權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2015年1月13日經濟日報，供同學參考

Maybank 喊賣台積電

經濟日報 編譯鍾詠翔、記者簡永祥／綜合報導
有分析師認為，晶圓代工大廠台積電（2330）的關鍵客戶占整體生意的比率太高，加上競爭對手三星電子正加緊腳步發展半導體事業，建議逢高出脫台積電股票。

巴隆周刊引述Maybank分析師劉華仁的分析指出，台積電面臨兩大問題。第一是台積電的兩大關鍵客戶蘋果（Apple）和高通（Qualcomm）占整體生意的30%至40%，若其中一家業者捨棄台積電，台積電的營收將遭遇打擊。

第二是三星電子正加緊腳步發展半導體事業，以彌補旗下智慧手機部門的損失。如今三星看好其14奈米節點技術（比台積電更先進的製程），今年將能爭取到蘋果的A9處理器生意。

劉華仁說：「蘋果下一代iPhone晶片組可能改採三星14奈米，高通也可能很快就會改採14／16奈米，使得20奈米僅僅是一個過渡。」劉華仁12日調降台積電的評等，從「中立」下調至「賣出」，目標股價維持在新台幣134元，或美國存託憑證（ADR）每股21.2美元。

台積電股價昨（12）日收盤價132元、下跌2元，跌幅1.49%，外資持續賣超1萬360張。

評析
先進製程方面
台積電從28奈米→20奈米→16奈米
三星則從28奈米→14奈米
台積電一步一步穩紮穩打，16奈米的良率都時有不順
三星14奈米良率能有多高，有待觀察

kuosung

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轉貼2015年1月12日工商時報，供同學參考

台積周四法說 陸行之要6問張忠謀

記者張志榮／台北報導




台積電法說周四（15日）登場，摩根大通、美商高盛證券分別看好去年第四季毛利率可望逾50％，且今年資本支出上看107億美元，前者為達成連續3季毛利率均逾50％的新目標，後者則可望擠下英特爾，成為全球資本支出新霸主，摩根大通證券評估，股價只要低於130元就是好買點。

市場盛傳，台積電董事長張忠謀將再度「御駕親征」，引發外資圈高度關注，巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之便點出「6問張忠謀」的議題。

台股科技股法說向來由半導體族群率先登場，其中以打頭陣的台積電最具指標，尤其瑞信、法銀巴黎證券上周率先調降投資評等至「中立」，澆熄台股反彈氣勢，更讓這次法說會充滿懸疑性，但整體而言，應該不會改變這次法說會內容的多頭基調。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，加計12月營收後，台積電去年第四季營收達2,230億元、較第三季成長6％、也優於外資圈預估平均要高出2個百分點，由於新台幣匯率貶值有利成本結構，以及營收規模優於預期，第四季毛利率有機會在第二季與第三季之後、繼續3季站穩在50％以上。

此外，哈戈谷預估台積電第一季營收僅會下滑5％，呈現淡季不淡，且今年營收將達兩位數成長，比較大的不確定性是第二季，在高通S810恐延後推出的影響下，可能會對第二季營收造成4個百分點的衝擊，成長動能要回溫，可能得等到第三季。

高盛證券亞太區半導體首席分析師呂東風預估，今年台積電資本支出將從去年96億美元進一步攀升至107億美元，正式超越英特爾、成為全球資本支出新霸主，果若如此，將是英特爾有史以來首次讓出這項寶座。

評析
周四法說又是焦點

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轉貼2015年1月14日蘋果日報，供同學參考

蘋果A9訂單 傳台積只拿2成
里昂證：三星14奈米進度超前 與格羅方德合吃8成
花落誰家
【蕭文康╱台北報導】
蘋果A9處理器訂單究竟花落誰家，市場眾說紛紜，里昂證券指出，由於三星14奈米製程進度超前台積電16奈米，因此由三星和格羅方德聯手拿下8成訂單，台積電（2330）只分得2成。

對此，台積電企業訊息處處長孫又文表示，台積電周四將法說，緘默期間不對此發表評論，周四法說會將進一步對外說明公司營運成果及展望。而此次法說會中，董事長張忠謀將親自陪同2位共同執行長出席，對近期製程、接單問題的傳言將會做進一步釐清。

台積電：緘默期不評論
另外，台積內部傳今年4月加薪，一般員工約加薪3%，資深員工則加薪1~2%，孫又文說，每年加薪都是在4月，一即每年年初每個員工都會領到2個月年終獎金一樣，並不會再對內公告。
台積電近期利空頻傳，其中又以蘋果A9訂單到底是由三星到手還是由台積電拿下，外資法人看法不一，先前由於傳出三星因14奈米良率及產能問題，A9可能持續由台積電20奈米製程，且由台積電取得絕大多數訂單。
不過，在日前三星宣布與格羅方德技術授權結盟後，開始有外資預測A9由三星和格羅方德拿下機率較高。里昂證券昨就指出，據韓國供應鏈的最新消息，A9訂單將會採用三星的14奈米及台積電的16奈米共同瓜分，但三星取得8成、而台積電僅獲得2成。
不過，里昂證券也表示，這是蘋果首次將同一晶片分散給2家代工廠，而台積電和三星在製程上有所不同，如此在製程技術可能要重新設計，認為這種情況相當不尋常，同時，里昂預測蘋果今年iPhone將出貨2.02億支，其中一半搭載A9晶片，另一半採用A8晶片，當中A9晶片三星獲8成訂單，但台積電仍將會是A8獨家供應商。
事實上，台積電利空不僅於此，日前巴隆周刊也指Maybank分析師劉華仁指三星14奈米量產時程比台積電快6個月，今年第1季良率達80%，而台積16奈米最快要今年4~5月才量產，三星在技術上較台積電更具優勢。

高通也傳部分轉單三星
另外，高通考量和對手競爭因素，採台積電20奈米製程的驍龍處理器Snapdragon 810可能趕不上三星Galaxy S6開賣時程，高通可能採取部分訂單轉至三星14奈米生產，部分給予台積電16奈米生生產，打破台積電獨拿局面。
高通Snapdragon 810處理器還傳出晶片過熱問題，外資法人預測要解決過熱問題可能要重新設計解決，因此可能延後3個月也就是今年第2季才能量產，雖J.P.摩根認為對台積電影響不大，推估將對台積電第2季營收影響約4%。

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轉貼2015年1月15日工商時報，供同學參考

蘋果A9單 台積全沒了？

記者張志榮／台北報導

台積電今舉行法說，昨（14）日股價卻破底收130元波段新低，蘋果A9訂單是外資關注焦點。根據凱基投顧最新消息，今年蘋果A9訂單將全數由三星（75％）、格羅方德（25％）吃下，但台積電明年則拿下蘋果A10全部訂單，但因股價也跌至「警戒線」，外資評估法說會後有望反彈。

至於重要性不亞於台積電的大立光今日法說會，港商里昂證券科技產業分析師鄭兆剛指出，2011年以來，大立光股價、毛利率走勢之間的連動性高達80％，去年第四季因蘋果訂單比重偏高，致使整體毛利率下滑至50.4％，但這也是底部所在，考量到第一季毛利率可望回溫至54.7％，股價可望開始反彈。

台積電近期賣壓沉重，昨天更受外資賣超2.47萬張衝擊收130元，創下去年10月底以來收盤新低，主要原因包括下列3項：一、國際股市波動導致獲利了結賣壓；二、瑞信、法銀巴黎、港商馬來亞證券連袂調降投資評等；二、對今年拿下蘋果A9訂單比重看法越來越保守。

尤其是第三項，外資圈近期陸續確認到的訊息是，三星14奈米良率快速成長，不但有機會拿下過半A9訂單比重，凱基投顧科技產業分析師郭明錤昨天版本更是驚人，「三星與格羅方德將整碗捧去」。

根據郭明錤的了解，三星今年將拿下蘋果iPhone（A9）與Apple Watch（S1）全數AP訂單（其中A9有25％是給格羅方德），台積電則是拿下iPad/Mac（A9X）全部AP訂單；到了明年雙方陣營互換，台積電拿下iPhone（A10）與Apple Watch（S2）全數AP訂單，三星則吃下iPad/Mac（A10X）全部訂單。

不過，摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認為，現階段爭論台積電拿到多少比重蘋果A9訂單的意義不大，因為今年牽動台積電股價的最大變數是10奈米製程能否拉近與英特爾間的距離，以目前收盤價130元來看，已是極佳買點。

評析
曾參殺人
三人成虎

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轉貼2015年1月15日工商時報，供同學參考

化解雜音 張忠謀今釋疑 聚焦10奈米

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電今（15）日召開法說會，由董事長張忠謀親自主持，除了對2015年全球經濟情勢及半導體市場景氣提出展望及看法，也會針對台積電10奈米技術及極紫外光（EUV）進度提出說明。

雖然外資對於這次法說會的看法，仍圍繞在蘋果A9應用處理器代工訂單，但據了解，台積電對於爭取蘋果新訂單態度已不像去年積極，今年業務重點將放在如何推動所有客戶將28奈米製程產品微縮到16奈米或10奈米。

台積電公告去年第4季營收2,225億元、季增6.4％並創下歷史新高，並優於先前提出的2,170～2,200億元財測區間。2014年全年營收7,628億元、年增27.8％並續創歷史新高，主要是受惠於爭取到蘋果A8應用處理器獨家代工大單。法人預估，台積電去年全年賺一股本沒問題。

張忠謀今日主持台積電法說，預計對全球經濟情勢及半導體市場景氣提出展望。台積電上個月在供應鏈管理論壇中，預估2015年全球GDP成長率將達3％，半導體市場可望成長約5％，晶圓代工市場將較去年成長12％，而台積電營收則會優於晶圓代工產業平均成長率。

對國內外法人而言，最想知道的問題仍然是台積電今年可否拿下蘋果新一代A9應用處理器代工訂單。根據設備業者透露，台積電16奈米鰭式場效電晶體加強版製程（FinFET Plus）良率及產能都已準備好，但近期對於爭取蘋果訂單的態度，並不如去年般積極，原因在於蘋果要求晶圓代工廠要為其備下4～6個月庫存，這與台積電不為客戶備庫存的政策相違背，就連三星態度也轉趨保守。

業界人士形容，現在就是蘋果已把A9訂單擺在桌上，但附加條件是備近6個月庫存，因此，台積電、三星都是你看我、我看你，還沒有人想伸手出去把訂單拿下來。所以，台積電今年在16奈米的接單重點，已經不是要搶A9訂單，而是要協助所有客戶將28奈米產品製程，快速微縮到16奈米或10奈米，如此一來才能有效提升整體產能利用率及獲利能力。

評析
1.台積電16奈米鰭式場效電晶體加強版製程（FinFET Plus）良率及產能都已準備好，但近期對於爭取蘋果訂單的態度，並不如去年般積極，原因在於蘋果要求晶圓代工廠要為其備下4～6個月庫存，這與台積電不為客戶備庫存的政策相違背
2.台積電今年在16奈米的接單重點，已經不是要搶A9訂單，而是要協助所有客戶將28奈米產品製程，快速微縮到16奈米或10奈米，如此一來才能有效提升整體產能利用率及獲利能力。

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轉貼2015年1月16日工商時報，供同學參考

台積法說報喜 ADR漲漲漲...

記者涂志豪／台北報導



在市場一片看壞台積電營運表現之際，昨（15）日法說卻端出一盤好菜，受惠新台幣貶值，預估第1季營收介於2,210～2,240億元，約與去年第4季持平，優於所有外資分析師預估的季減5～9％；同時，台積電重申今（2015）年營收將續創歷史新高，16奈米如期年中量產，今年第4季營收占比可達高個位數百分比。

台積電法說利多大放送，讓外資掀起認錯行情；昨晚台積電ADR開盤大漲逾7％，每單位站上22美元，加上大立光也釋利多，兩龍頭雙利多，為今日台股博得好兆頭。

台積電去年第4季營收2,225.21億元、季增6.4％並創歷史新高，毛利率49.7％，稅後淨利季增4.8％達799.91億元，較2013年同期大幅成長78.5％，單季每股淨利3.08元。台積電去年營收7,628億元、年增27.8％，主要受惠接獲蘋果A8應用處理器代工訂單，及20奈米製程產能大幅開出，稅後淨利2,638億元、年增率高達40.3％，每股淨利10.18元，符合市場預期。

第1季是傳統淡季，外資圈普遍認為台積電本季營收將季減5～9％，不過因客戶端庫存去化提前在去年底結束，以及受惠新台幣貶值，台積電預估今年第1季營收介於2,210～2,240億元，約與去年第4季持平，毛利率介於48.5～50.5％，營業利益率介於38.5～40.5％，優於市場預期。台積電財務長何麗梅表示，若扣除匯率因素，台積電首季營收約季減2～3％。

去年第4季，台積電現金流量超過1,000億元，創下歷史新高，雖然張忠謀昨天沒有評論今年股利政策，但暗示今年會加發股利。同時，台積電2012年參加設備大廠艾司摩爾（ASML）的極紫外光（EUV）及18吋晶圓聯合開發計畫，並認購ASML股票，已在去年以鎖住獲利（fix profit）方式出售，今年將可認列210億元售股獲利，約貢獻每股盈餘0.75元。法人預估，台積電今年營收應可成長16～19％，有機會挑戰9,000億元並續創新高，每股淨利將上看12～13元。

對於外資法人最關心的蘋果A9處理器訂單問題，台積電董事長張忠謀並無評論，但重申16奈米將在今年中開始量產，第3季快速拉升產能，第4季開始有營收貢獻。

張忠謀表示，他過去針對16奈米有三個說明，一、16奈米今年市占率會低於主要競爭對手的14奈米；二、台積電20奈米及16奈米市占率加起來，仍大幅領先對手；三、2016年台積電16奈米市占將大幅領先對手，以上三看法不變，並追加第四說明，就是2016年台積電16奈米市場規模也會遠大於2015年。

評析
1.16奈米今年市占率會低於主要競爭對手的14奈米；
2.台積電20奈米及16奈米市占率加起來，仍大幅領先對手；
3.2016年台積電16奈米市占將大幅領先對手
4.2016年台積電16奈米市場規模也會遠大於2015年。

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轉貼2015年2月7日經濟日報，供同學參考

環評過了 台積投資中科7,000億

經濟日報 記者宋建生、謝佳雯、鄭杰、尹慧中／綜合報導



中科五期開發案昨（6）日經環評大會決議過關，台積電將加碼投資中科最高達7,000億元。市場預期，台積電不僅帶動設備、封測至周邊零組件耗材等半導體一條龍的營運動能，經濟部工業局估計，可以再額外創造1.5至2倍的周邊投資效益。

中科五期開發案一波三折，創下台積電建廠投資計畫環評審查最長紀錄，在四度闖關後，昨天順利過關，10奈米製程生產基地終於有解；巨大將在當地投資15億元興建全球營運總部。

台積電昨天不僅宣布加碼投資逾5,000億元的承諾不變，並可再創造5,000個優質且是高產值的工作機會，包含3,500個主管及工程師職務及1,500位技術人員，且額外創造超過10億稅收。

中科管理局長王永壯表示，台積電中科擴廠通過環評後，中科管理局將立即展開水土保持等計畫，以及相關公共設施開發，預計3月底前讓台積電進駐同步建廠，明年第1季開始裝機，2017年初量產，投產後年產值可達2,000億元。

俗稱「中科五期」的中科台中園區擴建案，位於台中園區西側國防部大肚山彈藥分庫，擴建面積達53公頃。其中，有30 多公頃將作為台積電建設18吋晶圓廠的基地；巨大則取得1.6公頃興建營運總部，預期將提供600個工作機會。

台積電計劃在中科所在地的晶圓15廠，打造第一個10奈米製程技術的量產基地，預計10奈米製程將於今年底設計定案（tape-out），預定2017年量產，估計2017年至2019年貢獻業績，未來甚至將成為邁向18吋晶圓廠的生產基地。

由於台積每次擴充產能或新建生產基地，往往帶動上游設備、下游封測及周邊材料的需求，不僅挹注漢微科、日月光、矽品等半導體廠的後續營運動能，亦成為半導體業在台投資火車頭。

上銀科技董事長卓永財昨（6）日表示，台積電中科擴廠，將成為全球最高階製程的晶圓廠，通過環評後有助帶動高階研發人才往台中移動，對其它廠商爭取人才也是一大利多。市場分析，上銀是全球最大半導體設備精密定位系統供應商，台積電加碼投資中科也有助拉抬上銀出貨。

評析
為確保競爭優勢的必要動作

solove

我是覺得，政府那端不太可能因為產業而真正完全犧牲，
應該也是有協調，就算對環境有破壞，也能將傷害降低至最小，
台積電這麼大間的公司，應該不會那麼超過

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轉貼2015年2月9日工商時報，供同學參考

台積拒降價 高通轉單三星

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電近期開始與客戶進行全年價格協商，預計3月底前敲定各製程代工價格。由於台積電20奈米產能滿載，16奈米接單強勁，先進製程報價態度強硬，因此，包括高通、輝達（NVIDIA）等大客戶為了要求台積電降價，已透露部分訂單將轉往三星投片，希望成功壓低晶圓代工成本。

據了解，高通今年中將推出的高階手機晶片Snapdragon 820，幾已確定採用三星14奈米投片，中階手機晶片Snapdragon 625/629將視台積電價格，決定是否改採三星及格羅方德（GlobalFoundries）20奈米高介電金屬閘極（HKMG）製程投片。業界認為，以台積電強硬態度來看，高通數款20奈米新單轉單三星恐怕已成事實。

繪圖晶片大廠輝達在繪圖晶片布局上已跳過20奈米，將在明年轉進16奈米投片，雖然仍以台積電為主要晶圓代工夥伴，但Tegra系列應用處理器已傳出因為台積電價格太高，可能轉單採用三星14奈米生產；雖然此消息尚未獲得證實，但輝達已採用三星14奈米生產測試晶片。

至於聯發科部份，由於沒有要在今年採用最先進16奈米製程投片，今年生產主力仍以20奈米為主，明年才轉進16奈米，因此，聯發科中高階手機晶片目前沒有轉單三星或格羅方德的計畫，但有幾款低階手機晶片會採用聯電28奈米量產。

業界人士分析，高階智慧型手機市場已由蘋果獨占，中低階智慧型手機市場則是百家爭鳴，降價壓力大，手機晶片價格下跌速度也快過成本降幅，因此，高通把高階手機晶片轉單到報價至少便宜台積電3成的三星，但中低階手機晶片仍留在台積電，一來可利用三星的報價，要求台積電給予更大折讓，二來也能有效壓抑製造成本不致於拉升過快。

台積電則不對客戶接單情況及市場傳言進行評論。業者認為，蘋果A9處理器代工訂單由誰拿下仍未決定，但台積電今年20奈米及16奈米仍是訂單滿手，高通將投片量較少的高階手機晶片轉單三星，對台積電今年營運影響不大。法人圈仍看好台積電今年營收及獲利均將再創新高，續賺逾一個股本。
評析

三星好像沒有20奈米吧

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英特爾10奈米快跑 台積中科趕工

記者涂志豪／台北報導



英特爾14奈米製程全面進入量產，10奈米製程研發順利，預計2016年下半年量產，採用10奈米的Cannonlake處理器將在2017年上半年出貨，並開放10奈米爭取晶圓代工訂單。而晶圓代工龍頭台積電已宣布在中科投資5,000億元擴建新廠，希望10奈米能在2017年順利量產，拉近與英特爾間的技術差距。

英特爾去年下半年起放大14奈米量產規模，Broadwell處理器已在1月全面量產出貨，同樣採用14奈米的新一代Skylake處理器將在今年中問市。英特爾製程技術仍依循摩爾定律前進，但10奈米製程難度更高，已接近物理極限，但英特爾仍對於2017年推出10奈米Cannonlake處理器充滿信心。

雖然英特爾先進製程仍優先生產自家處理器，但英特爾近期已開放自有矽智財（IP）予晶圓代工客戶，提供客戶半客製化的晶圓代工設計流程，代表10奈米技術將開放部份產能爭取晶圓代工訂單。所以，除了對台積電造成一定程度威脅，也對三星、格羅方德、聯電等10奈米聯軍造成壓力。

以台積電目前建廠進度來看，仍維持每一製程世代至少興建2座晶圓廠的步調，中科建廠用地上周獲得環評大會通過後，下半年就會展開建廠作業。據了解，台積電將在竹科Fab12廠第7期建立10奈米生產能力，主要量產重鎮以中科Fab15第5期及第6期為主。

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台積演驚奇 元月營收新高

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電公佈元月營收達871.2億元、月增25.3％並創歷史新高，較去年同期大幅成長69.4％。台積電元月營收表現亮眼，除了訂單遞延及提前出貨效應、台幣兌美元貶值等因素外，20奈米新產能持續開出亦是重要原因。

遞延、提前訂單齊湧進

台積電元月營收衝高，董事會決配發4.5元股息雙利多，帶動昨晚美股開盤後，台積電ADR漲幅逾4％，預期對今日台股會有帶動效果。

台積電1月營收創下歷史新高，且成長幅度之大超乎市場預期。設備業者指出，部份客戶在去年12月提前關帳，導致台積電去年12月營收降至695.1億元，但這些遞延訂單已在1月開始出貨；同時，因為2月是農曆春節，大陸客戶也提前在1月拉貨。

由於遞延訂單及提前訂單同時湧現，加上台幣貶值，以及20奈米新產能持續開出，台積電1月營收出現意料之外的強勁成長。不過，法人認為2月營收將因工作天數減少及部份客戶提前拉貨而有明顯衰退，3月因去年遞延訂單效應已經結束，營收雖會出現反彈，但恐將低於1月。

首季營收有機會達高標

台積電預估第1季營收介於2,210～2,240億元，約與去年第4季持平，法人分析，新台幣兌美元匯率看貶，且第2季進入傳統旺季，為了避免屆時產能供不應求，部份客戶會提前在第1季投片。整體來看，台積電28/20奈米仍全線滿載，8吋廠產能利用率亦逼近滿載，第1季營收有機會達到預估高標。

台積電第2季之後20奈米投片已達滿水位，16奈米新產能雖然開始小量投片，但因前置期較長，要等到第4季才會有明顯營收貢獻。因此，台積電第2季營收將看不到明顯的成長動能，預估營收僅較第1季增加2～3％，第3季也維持個位數百分比的成長，要到第4季才會有強勁成長動能。

近來台積電面臨客戶要求降價壓力，但因20奈米及16奈米接單強勁，目前還沒有任何明顯降價動作，且蘋果下一代A9應用處理器訂單就算無法全吃，也可分食一定比例的代工訂單，因此上半年的先進製程仍是供不應求。台積電今年投入115～120億美元資本支出擴建產能，16奈米今年市占會低於競爭對手三星，但下半年產能快速拉升後，明年就會把失去的市占率搶回來。

評析
優於市場預期

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轉貼2015年2月13日《萬寶週刊》1111.1112期，供同學參考

羊年多空互換：台積電VS台塑

【撰文／蔡明彰】
股市績效是最敏感的先行指標。美國經濟基本面全球最佳，但股價基期高，且未來有升息的資金緊縮，道瓊指數今年來原地踏步，初步暗示2015年美股績效將不如過去幾年。

買蘋果or台積電

台股最重要的美國概念股是台積電(2330)，第1大客戶蘋果及第2大客戶高通都是美國重量級科技大廠，總計占台積電營收40％。受惠蘋果新機效應，台積電去年大賺1個股本，盈餘2600億元，股價2014年大漲31％，還原權值創歷史新高。台股投資人若去年沒抱台積電，恐怕整體投資報酬率平平，因為台積電一檔股票就吃掉台股大盤績效的60％。然而今年來台積電股票小漲1％，並沒有明顯超越大盤績效。或許有人認為2015年才開始，尚無法反應台積電真正實力，預估今年E P S12.15元較去年10.18元再成長19％，近2成成長率仍使台積電股價看好，有些外資將目標價定在180元，還有26％的上檔空間。



台積電股價位置如同道瓊指數，歷史經驗顯示美股不曾連漲7年，原來美股7年之癢是宿命，迄去年美股已連漲6年，今年續漲機率不高。台積電多空消息雜陳，中科環評4度闖關終於過關，未來投入5000億元設18吋廠生產最先進10奈米製程，保有領先地位是股價長多。但資本支出龐大排擠現金股息發放，原本外資殷切期盼今年發放5元股息、殖利率3.5％落空，卻是4.5元水準但殖利率只有3％，若台積電漲到150元以上，殖利率就低於3％。蘋果帳上現金1700億美元約是越南的1年GDP，用富可敵國形容這家地表上最賺錢公司不為過，但美國政府針對企業海外盈餘匯入課徵35％高稅負，使蘋果發行公司債籌資發放股息及實施庫藏股，目的在於鞏固股價上漲。美國10年期公債殖利率目前僅2％，發債成本很低，蘋果公司債加個1％變成3％，必定吸引眾多資金搶購。那問題來啦！究竟是買蘋果3％的公司債，或台積電3％股票，這個答案當然是前者。

2015三星年？



因為台積電盈餘最大成長動力來自蘋果，若蘋果變心將A9訂單給三星，台積電下，三星上，可是蘋果業績還是搶搶滾。三星去年狀況慘烈不敵蘋果手機，股價下跌3％，與台積電大漲31％勝負明顯。但奇怪的事發生了，三星去年Q4大漲12％，剛發布Q4財報獲利年減36％，股價不跌反漲，今年來上漲4.4％，似乎領先台積電。有外資分析師評估2015「三星年」重返榮耀，S6曲面螢幕、14奈米處理器、對小米機反擊是3大利器。三星將在3月1日MWC之前發表S6，5吋2K螢幕、三星自家Exynos 7420處理器、4GB RAM、指紋感測器、2000萬畫素，最大賣點曲面螢幕，不管手機正反面都可操作。若果真上述規格，S6會有不錯銷售成績，衝擊最大是台積電。高通原是三星晶片供應商，但驍龍810過熱，三星S6未採用，但也有消息指出技術問題已解決，只要高通從台積電轉單至三星14奈米製程，三星將會再採用高通晶片。利益交換下，占台積電營收高達15％的高通轉單，超微、輝達可能跟進，台積電還能保有強大成長嗎？

今年來全球股市績效領先者是歐股，ECB已決定實施QE，自3月起到2016年9月買債40兆台幣，資金行情為芬蘭、德國股市上漲逾10％，法國、義大利、葡萄牙今年來漲幅居全球股市前10名，此乃少有的情況。歐股今年看俏不代表歐洲景氣跟著好，熱錢炒作股市但實體經濟需求不佳，所以台灣歐洲營收比重高的公司不易連結歐股。雙A的宏碁(2353)、華碩(2357)歐洲營收占比3～4成，但今年來股價下跌5％左右，對比德國股市大漲10％獲得印證。

沙國股市大漲
有個股市異軍突起值得注意，OPEC龍頭的沙烏地阿拉伯，去年上半年股市大漲近30％，不料下半年油價大跌，吐光漲幅，2014全年只小漲2％。眾所周知沙國正領導OPEC激烈對抗美國頁岩油，國際油價大跌50％，看誰撐得久？因而沙國股市動向可做為OPEC與美國頁岩油殊死戰的參考。沙國股市今年來大漲9％，擠進全球股市漲幅前10名，莫非暗示OPEC將贏得勝利？

台塑績效領先



如果OPEC贏，國際油價落底可期，相關塑化、紡織股將看漲。多數國內投資人不可能投資沙國的中東股市，但可以逢低布局台股相關石化中下游股票。股價確實會說話，台塑集團龍頭台塑(1301)去年股價下跌10％，沒話講因為油價重挫使去年EPS2.82元較2013年3.25元衰退13％，但今年來已上漲8％，漲幅居大型權值股之首，比台積電、聯發科(2454)、友達(2409)、鴻海(2317)、華亞科(3474)熱門股來得高，顯示風向已在改變。

EPS估得出來不會成黑馬，一旦油價落底將使塑化族群去年Q4提列的產品跌價損失回沖，這部分現在很難計算出來，就是分析師、研究員掌握不了，塑化股才會變身意外潛力股。元月營收不少塑膠股回穩，台塑4寶以台塑最好，PVC旺季使元月營收169.7億元月增2.3％，台塑去年7月營收199.4億元最高峰，下半年油價一路大跌使台塑營收跟著減，迄11～12月166億元落底。台塑這波股價最低去年12月65元，與單月營收谷底時間吻合，目前已漲到接近80元，站在所有均線之上。

【完整內容請見《萬寶週刊》1111.1112期】

評析
不同的聲音

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台積上月蹲 3月重回正軌

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（10）日公告2月營收626.45億元，較1月大幅下滑28.1％，但仍較去年同期成長33.8％，營收走跌原因除了工作天數減少、部份訂單提前出貨外，還包括1月一次性認列蘋果A8應用處理器部份製程代工收入，導致比較基期墊高。

法人：Q1營收仍可達標

台積電前2個月營收合計1,497.65億元，較去年同期仍大增52.4％，以目前產能利用率及接單情況來看，法人預估，台積電3月營收應可回升到720～740億元，第1季2,210～2,240億元的營收展望目標仍將順利達陣。

台積電去年第4季營收達2,225.21億元並創歷史新高，由於8吋廠產能利用率維持滿載，28奈米產能供不應求，加上20奈米新產能開出，預估第1季營收約與去年第4季持平，未受工作天數減少影響。但台積電1月營收達871.20億元創下歷史新高，成長幅度之大超乎市場預期，因此2月營收降至626.45億元，法人圈看法幾乎都是「雖不滿意、但可接受」。

據業界人士透露，台積電1月營收大幅拉高，除了訂單遞延及提前出貨效應等因素外，還包括認列了一筆蘋果A8應用處理器部份製程代工收入。也因此，台積電雖然第1季整體產能利用率維持接近滿載水準，但2月工作天數減少，加上少了一次性認列營收，所以才會出現明顯衰退。

3月營收可望月增15％

以台積電前2個月營收來看，3月營收只要達712.35～742.35億元區間，就可符合業績展望目標。法人預估，以台積電目前接單及晶圓出貨情況來看，加上工作天數回復正常，3月營收可望較2月成長15％左右，介於720～740億元間，營收雖會出現反彈，但仍將低於1月。

16奈米年中全面量產

台積電已與大多數客戶完成議價，由於報價仍然強硬，大客戶高通的手機晶片已確定轉向採用三星14奈米製程投片。而台積電的16奈米則已小量投片，年中全面進入量產，對爭取蘋果下一代A9處理器代工訂單仍深具信心。

只不過，台積電16奈米最快要等到今年第4季才會有明顯的營收貢獻，所以，前3季度的營收成長動能趨緩。法人預估，台積電第2季營收大約僅較第1季增加3～5％，第3季也維持個位數百分比的成長，要等到第4季才會有強勁成長動能，今年營收逐季成長的態勢仍未改變。

評析
Q1營收仍可達標

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外資：台積營收下季末發威

記者張志榮／台北報導

台積電昨（10）日公佈2月營收626億元，符合外資圈預期，根據外資法人最新預估，3月營收應該可以站回750億元，第一季營收可望站上財測值高標，且隨著高通Snapdragon 810晶片重新設計已回常軌、帶動訂單回溫，營收從第二季末起將再創高峰。

英系外資券商分析師指出，台積電1月營收871億元好到「太過誇張」，因此讓2月營收626億元的下滑幅度28％看起來很大，但整體而言仍算是符合預期，建議營運動能觀察角度應由「單月」改為「單季」，也就是說，第一季財測值能否達標才是真正關鍵。

美系外資券商分析師認為，台積電3月營收只要727億元，就可達到財測中間值，但以目前訂單動能來看，應該有750億元水準，達到財測值高標。

美系外資券商分析師指出，台積電2月PC繪圖的晶圓需求優於通訊，而12、8、6吋產能利用率預估分別為85％、105％、50％以下，整體則約為88％水準。

根據摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）的瞭解，2月來自蘋果晶圓需求出現較明顯下滑，其他包括海思、聯發科、超微等20/28奈米製程，及邁威爾與博通等40奈米製程需求，預計從3月起就會出現較為明顯的回溫動能。

不過，外資圈焦點應該會放在高通Snapdragon 810散熱問題何時解決？方能有效挹注台積電營收成長動能，尤其是蘋果iPhone6拉貨高峰已過之際。

哈戈谷指出，高通Snapdragon 810因散熱問題，導致三星新款旗艦手機Galaxy S6採用自家AP（Exynos）。根據最新瞭解，針對部分金屬層所進行重新設計仍在預期中，預估在其他新款手機採用下，第二季末起開始出現較為強勁的成長動能。

哈戈谷指出，由於整體半導體產業週期已回到庫存建立模式，隨著20奈米需求持續強勁、16奈米產能從下半年起陸續開出，今、明年營收成長動能強勁是可預期的結果，除此之外，台積電預計後年也可追上英特爾10奈米製程腳步，因此，仍維持「加碼」投資評等與160元合理股價預估值不變。

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轉貼2015年3月12日工商時報，供同學參考

港商德意志 調升台積電至191元

記者張志榮／台北報導

看好「前後端統包方案效益」與「10奈米製程持續前進」雙利多題材，港商德意志證券昨（11）日評估台積電2015至2017年「16/14奈米營收市占率」、「有效資本報酬率（ROIC）」、「淨利年複合成長率（CAGR）」、「自由現金流量率」、「資本支出占營收比重」等5項財務指標將全面再進化，將合理股價預估值一舉調升至191元，成為外資圈最高價。

德意志證券半導體分析師周立中指出，基於下列5項原因，台積電在2015至2017年客戶轉進高階製程的過程中，將是主要受惠者，基本面將強者愈強：

一、2015年中階智慧型手機將大量採用28奈米HKMG製程，形成第二波29奈米採用風潮。

二、2015年高階4G智慧型手機晶片採用20奈米SOC。

三、2015年下半年至2017年行動晶片、FPGA、PLD、GPU將採用16奈米FinFET+製程。

四、2017年行動晶片、FPGA、PLD、GPU、伺服器CPU將採用10奈米製程（也就是說，蘋果可望成為首位10奈米客戶，接著是高通與其他晶片廠商），台積電10奈米速度與省電效能都與英特爾直逼10奈米，有助於客戶從2017年底起切入NB/伺服器CPU市場。

五、台積電近期在EUV的重大突破，意謂著從成本控管角度來看，2017年底至2018年10奈米採用速度可望加快，接下來就看未來12個月的穩定度如何。

因此，周立中看好台積電下列5項財務指標再進化，並將2015至2017年每股獲利預估值分別調升7％、12％、14％，至13.07、14.31、16.05元，合理股價預估值由170元調升至191元，帶動投資價值續揚：

一、16/14奈米營收市占率預估將由2015年的37％攀升至2016與2017年的77％與82％。

二、有效資本報酬率（ROIC）預估將由2011至2014年的21％攀升到2015至2017年的23％（2015年為24％、2016至2017年為23％與22％）。

三、淨利年複合成長率（CAGR）預估將由2010至2014年的13％攀升到2014至2017年的16％。

四、2015、2016、2017年自由現金流量率預估將由2014年的3.6％分別進步到4.3％、6％、7.6％。

五、資本支出占營收平均比重預估將由2011至2014年的46％下降到2015至2017年的37％。

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轉貼2015年3月13日工商時報，供同學參考

蘋果A9單 台積電席捲7成

記者張志榮／台北報導



喧騰許久的蘋果A9訂單爭奪戰，日商大和證券昨（12）日表示已近尾聲，最後由良率與量產優勢均略勝一籌的台積電(2330)勝出、完勝三星，預計將拿下A9+A9X高達70％的訂單比重，可望進一步推升今年與明年獲利，因此將合理股價預估值調升至180元。

大和證券所調升後的180元，雖然低於港商德意志證券的191元，但已追上巴克萊資本與瑞銀證券的180元，一旦蘋果A9訂單分配比重確立，且如大和證券所言由台積電取得絕大多數比重，勢必會帶動外資圈新一波獲利調升潮、有利於台股指數上攻萬點。

事實上，台積電股價自2月25日154.5元波段高點回檔至3月10日144元，波段跌幅達6.8％，但近兩個交易日已開始出現反彈走勢，昨天已回到148元。

台積電與三星積極爭取蘋果A9訂單的戲碼，從去年下半年演到現在，根據大和證券半導體分析師徐禕成的了解，兩強競爭已近尾聲，具備較佳良率與量產優勢的台積電最後勝出、拿下絕大多數訂單。

根據徐禕成的了解，台積電可望拿下A9X（用於iPad）全數訂單，至於A9（用於iPhone）訂單，也取得大多數，若將A9與A9X加總，則是高達70％。

值得注意的是，徐禕成指出，台積電是以16奈米FinFET製成拿下蘋果A9訂單，而非20奈米SoC，因此，必須針對資本支出製程配置進行調整，一方面將年底前的20/16奈米製程資本支出比重由原先的50：50調整為25：75，另一方面可能會將今年資本支出由財測值115至120億美元上調至125億美元。

徐禕成指出，由於原先預估台積電僅能拿下部份蘋果A9訂單，若按調升後的70％訂單比重計算，預估今年營收會因此新增3％至4％，而今年與明年每股獲利也會分別增加12％與7％、達13.13與14.05元，所挹注的營收成長動能主要會反應在8、9月上，因為因應A9X與A9的晶圓拉貨將分別從3、4月展開。

不過，徐禕成提醒，由於去年下半年基期過高，台積電單季獲利年成長率在去年第三季至今年第二季歷經4季的逾50％表現後，今年下半年將會趨緩，並影響投資氛圍，但不會改變對長線股價樂觀看法。

評析
大和證券徐禕成賭很大

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轉貼2015年3月18日工商時報，供同學參考

台積10奈米訂單 傳出好消息

記者張志榮／台北報導





外資圈昨（17）日傳出，因台積電10奈米製程技術大幅提升，先前在14奈米製程琵琶別抱英特爾的阿爾特拉（Altera），將在台積電與英特爾中擇一作為10奈米合作夥伴。外資法人認為，阿爾特拉訂單若重回台積電懷抱，將是繼去年拿下蘋果A8訂單後的另一項利多題材，投資價值將進一步攀升。

外資回頭買超台積電

受此利多消息，外資昨天又回頭買超台積電8,139張，暫時化解「賣台積電、轉買三星」的潛在危機，台積電昨天以2.05％漲幅，略勝三星上漲1.84％。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）表示，阿爾特拉在2013年2月宣佈14奈米製程將與英特爾獨家合作後，曾造成台積電本益比下修25％，由於近期台積電在10奈米製程技術提升大有斬獲，阿爾特拉正決定10奈米合作夥伴會是台積電、還是英特爾，預計第一季將拍板定案。

哈戈谷指出，阿爾特拉所考量的點為下列3項：一、晶圓代工廠商的基礎技術；二、晶圓廠商所能提供的服務；三、10奈米產品能夠提供的時間表。

哈戈谷表示，從近期台積電在半導體設備/EDA供應鏈所進行的10奈米製程技術與投資狀況來看，想要迎頭趕上英特爾的企圖心相當強，事實上，以10奈米製程所能節省的成本角度來看，10奈米對晶圓代工業者而言將是非常「大」的製程，相較之下，14/16奈米研發速度較慢，重要性也略低於10奈米。

10奈米大幅節省成本

哈戈谷指出，外界擔心20奈米以下高階製程的成本節省空間有限，若拿20奈米與40或28奈米比確實是如此，但因台積電10奈米製程是由16奈米FinFET+轉換而來，相較於先前28奈米轉20或16奈米，可望節省更多成本，即便沒有EUV，台積電10奈米預估可較16奈米FinFET+省下約30％成本，整體而言，幅度和28與40奈米相當，但優於20與16奈米FinFET+。

顯示能與英特爾一搏

歐系外資券商分析師指出，阿爾特拉10奈米訂單若重回台積電懷抱，可望成為去年拿到蘋果A8訂單後的另一項大利多，對台積電營收、獲利貢獻雖然不若蘋果來得大，但意味著10奈米已具備與英特爾一搏的條件，可望吸引更多客戶投單。

評析
台積電10奈米製程技術大幅提升，這才是真正的利多

solove

的確大家在意的是10奈米，14/16都是過氣的新聞了，
只是2015台積電的EPS應該也不會太差

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轉貼2015年3月19日經濟日報，供同學參考

台積10奈米報喜 營收新主力

經濟日報 記者謝佳雯、林韋伶／台北報導



外資透露，台積電共同執行長劉德音昨（18）日在美林論壇專題演講中指出，物聯網將是繼行動裝置之後，半導體產業的成長新機會。台積電先進製程也捎來喜訊，劉德音預估，2020年時10奈米製程占台積電總營收比重將達55%。
業界認為，物聯網商機龐大，估計至2020年時，可創造約500億顆晶片需求，台積電身為全球晶圓代工龍頭，在物聯網應用的成熟製程已取得制高點位置，加上台積電10奈米先進製程可望成為2020年營收主力，追趕英特爾，在成熟與先進製程同步大躍進帶動下，台積電後市看俏。

劉德音昨天受邀在美林論壇以Growth Beyond Mobile（行動裝置時代後半導體成長動能何在？）為題，進行專題演講。由於是閉門會議，現場僅接受法人進場。與會法人透露，劉德音在會中釋出多項重要訊息，尤其是肯定物聯網後市，讓整個半導體業吞下定心丸。

業界指出，物聯網市場中，除了後端龐大的雲端資料庫需求之外，前端一般需要一顆微處理器加上WiFi、藍牙等連網用的晶片，不僅帶動聯發科、瑞昱、笙科、盛群、新唐等IC設計業者接單，增加對台積電等晶圓廠投片，日月光、矽品等封測廠同樣受惠，讓整個半導體產業鏈更加活絡。

外資圈關注的先進製程布局方面，與會外資透露，劉德音預期到了2020年，10奈米製程占台積電整體營收的比率將達55%，且摩爾定律（Moore's Law）將持續下去。至於造價昂貴的極紫外光（EUV）微影技術，劉德音回應將在10奈米製程後才開始採用。

外資昨天以實際行動挺台積電，買超2.2萬張，激勵台積電昨天大漲逾3%、收153.5元，今天有望挑戰歷史新高價154.5元。台積電美國存託憑證（ADR）昨天早盤逆勢漲約1%。

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轉貼2015年3月20日工商時報，供同學參考

台積電大啃蘋果 外資按讚

記者張志榮／台北報導

台股昨（19）日飛躍9,700點，指標股台積電（2330）股價持續走揚，盤中高點155元已率先突破前波高點154.5元，主因摩根大通證券預估今年將分別吃下50％與100％的蘋果A9與A9X訂單（合計比重為55％），因而將合理股價預估值調升至180元。

美系外資交易室主管指出，儘管台積電昨天收盤價154元尚未突破前波高點、也就是2月25日的154.5元，但台股指數已率先站上，意味著台積電股價仍有追價空間，國際資金昨天則是小幅買超3,769張。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，今年蘋果A9訂單配置仍是國際機構投資人關切焦點，晶圓代工三強最新發展如下：

一、目前台積電在蘋果訂單的16奈米良率約75％左右，遠高於其他競爭對手；二、作為蘋果14奈米第二代工夥伴的格羅方德，近期面臨良率與產出方面的挑戰，致使初期晶圓產出的量頗為有限；三、三星內部供應Galaxy S6與Note5的14奈米Exynos AP，預估將吃掉14奈米裝置產能的30％至40％。

因此，據哈戈谷預估，今年蘋果FinFET製程需求高峰（約在第四季）每月約8.5萬片（高於去年的7.5至8萬片），原先預估三星會供應3.5至4萬片，格羅方德與台積電則各自供應2至2.5萬片，但考量到格羅方德屆時供貨可能不到5,000片，及三星因內部需求，可能僅能供貨蘋果3至3.5萬片，使得台積電供貨量將上看4至4.5萬片。

哈戈谷表示，這意味著台積電今年將分別吃下50％與100％的蘋果A9（iPhone）與A9X（iPad）訂單（合計比重為55％、高於原先所預估的35％），因此，將合理股價預估值由160元調升至180元。

但哈戈谷表示，由於聯發科（2454）自3月初陸續下修訂單量，加上WiFi與RF晶片等相關需求也頗疲弱，意味著低階智慧型手機需求狀況欠佳，可能成為短線壓抑台積電股價持續上攻的變數之一。

評析
蘋果A9與A9X訂單逐漸明朗

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轉貼2015年3月23日經濟日報，供同學參考

台積吞蘋果 A9訂單大增

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



供應鏈傳出，台積電取得蘋果A9處理器代工訂單大增，為此台積電近期加速設備採購進度，擬大幅擴增為蘋果代工的16奈米FinFET（鰭式場效電晶體）製程產能，目前規劃每月5萬片，明年大增至9.7萬片，增幅將近一倍。

台積電昨（22）日不對單一客戶與訂單置評，強調內部對16奈米效能信心十足。台積電供應鏈分析，以台積電16奈米為蘋果準備的產能擴增進度，幾乎已可確定台積電不僅拿到A9訂單比重大增，甚至可能獨拿更新一代的A10處理器大單。

據悉，台積電規劃以16奈米FinFET製程為蘋果代工A9處理器，原本外傳台積電僅接獲A9約二成的代工訂單，其餘由三星拿下，最新消息傳出，台積電承接A9處理器代工比重增至三成以上。

台積電稍早坦承，今年16奈米製程市占會落後三星的14奈米FinFET，主因三星14奈米採取降價攻勢，同時搭配獨家為蘋果提供最新一代低功耗DDR 4 8Gb DRAM，吸引蘋果重拾與三星的合作，將A9處理器多數訂單交給三星，相關產品將在第2季開始量產。

先前南韓媒體不斷傳出，三星取得蘋果A9至少八成訂單，另二成才委由台積電代工。更有外資認為A9全數由三星代工，用於蘋果下世代新手機，台積電則拿到用於下世代iPad的A9X處理器代工訂單。

台積電供應鏈透露，台積電近期要求設備供應商追加為蘋果準備的16奈米FinFET產能，而且要貨很急，甚至情商部分關鍵設備供應商全力配合，還特別派遣高層親自到國外總部催貨，凸顯蘋果原委託三星代工大部分A9處理器，有相當大比重訂單轉向台積電。

這也透露三星及格羅方德陣營的14奈米良率並非想像中順利，蘋果已將訂單轉向，因此要求台積電趕緊備產能因應。

評析
良率永遠是高階製程勝負的關鍵

kuotzuyuan

感謝資訊分享

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轉貼2015年3月27日工商時報，供同學參考

台積自曝利空 外資驚逃

記者張志榮／台北報導



強勢美元造成歐洲與新興市場需求趨緩的副作用已開始浮現，台積電在本周瑞信證券於香港舉行的「亞洲投資論壇（AIC）」中指出，近期「各製程」與「各產品線」需求幾乎都呈現疲弱現象，今年12％的全球晶圓代工產業成長率預估值恐難達陣。

影響所及，從台積電25日美國存託憑證（ADR）重挫5.39％一路跌到昨（26）日現貨下跌3.64％，並爆出15.7萬張4年多以來最大量，成為台股昨日重挫的關鍵。

花旗環球調降評等

台積電的「需求疲弱說」衝擊外資圈信心，從多年來力挺股價的花旗環球證券將投資評等調降至「中立」可看出，不過，半導體分析師徐振志認為，從台積電目前2015年本益比僅12.2倍、仍低於全球半導體主要競爭對手的14.7倍與台股的13.4倍，及又有不錯的現金收益率題材來看，下檔空間有限。

瑞信證券AIC本週在香港開跑，就在國際機構投資人將觀察台積電焦點鎖定在技術製程競爭力之際，台積電卻在「需求面」丟出震撼彈，震驚外資圈。

成長率仍會高於整體

台積電表示，受到強勢美元影響，近期幾乎各項製程與終端市場（包括PC、行動、平板電腦、通訊）需求出現疲弱跡象，影響所及，原先預估的12％今年全球晶圓代工產業成長率目標恐難達陣，且第一季客戶庫存也有攀升跡象，但受惠於市佔率提升，台積電今年成長率仍會高於整體水準數個百分點。

此外，台積電也表示，受到三星產品AP改由內部供應與高階Android行動裝置產品需求等因素影響，今年20奈米營收年成長率雖然仍能呈現倍數成長，但瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）指出，所隱含的20奈米佔今年營收比重約為13％至15％、已低於原先所預估的20％。

至於16奈米製程，台積電預計從今年第三季開始貢獻營收，且看好成長曲線將優於20奈米，預估在產品與應用推出下，今年第二季至第四季佔營收比重將分別達低於1％、9％、21％。

最後，則是外資圈近期焦點鎖定的10奈米製程，台積電預計明年開始生產，目前客戶對於10奈米的興趣不錯，只是初期成本還是很高，今年第四季可望進入風險生產、再過12個月量才會放大，反倒是8吋晶圓需求，預計仍可續旺好幾年。
評析
股價在高檔有利空測試，才能走的更穩

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轉貼2015年3月27日工商時報，供同學參考

台積爆量237億 台股史上第5大

記者呂淑美／台北報導



台積電受到傳聞遭搶單的利空消息衝擊，ADR重挫逾5％，引發昨（26）日爆量大跌3.64％，成交值爆出237億餘元，占台股成交值比重逾2成，並創下台股史上第5大個股成交值。

專家：短線將出現整理

投資專家認為，台積電昨天重挫，主要是受到市場利空傳聞、基本面出現雜音，引發ADR大跌及外資大賣6.78萬張，短線將出現整理，但中長線不致於出現反轉走勢。

外資「提款」近99億元

台積電股價可說是「成也外資、敗也外資」，成為外資昨天最佳提款機。據統計，外資昨賣超台股115.6億元，賣超台積電6.78萬張，占單日成交量15.71萬張43.16％，以台積電昨均價145.84億元估計，外資昨天光是從台積電就提領約98.95億元。

台積電昨爆出237.45億元大量，據證交所統計，已超過2010年12月9日富邦金的235.19億元，創下台股史上單日第5大成交值。同時，依昨台股成交值1,160億元計，占比逾2成，達20.46％。

歷年台股成交值前4大分別為：2005年12月28日台積電1,213.54億元、2007年3月12日台積電600億元、2012年5月2日鴻海276.82億元、2008年8月14日台積電243.86億元，包括昨日史上第5大，前5大中，台積電就包辦了4次。

凱基投顧總經理朱晏民指出，台積電昨股價大跌，主要受到傳聞大客戶Nvidia及高通，分別轉單到三星、英特爾等消息衝擊，加上近來4G轉3G出現雜音、股價處在相對不低的位置，惟預期股價短線整理後，基本面及股價不會出現中長反轉走勢。

轉單說可能因製程滿載

財子學堂副總經理林成蔭表示，對於市場傳出Nvidia轉單，以及三星將併超微（AMD）等消息，他個人研判主要應是台積電製程滿載，至於三星併超微的機率應不高，外資調節應屬於避險基金及短線基金，台積電股價創新高後休息，未嘗不是好事，仍有助後市續攻。

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轉貼2015年3月30日工商時報，供同學參考

台積16奈米出鞘 奪華為訂單

記者涂志豪／台北報導



大陸手機大廠華為與旗下IC設計廠海思28日宣布，推出新一代Kirin 930應用處理器，將搭載在即將推出的MediaPad X2平板及Ascend P8智慧型手機。Kirin 930是全球首款採用台積電16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程量產的八核心應用處理器，推出進度已超前高通、聯發科。

Kirin930全球首顆16奈米

去年華為在智慧型手機市場出貨強勁，根據集邦科技統計，去年已擠身全球第5大智慧型手機廠，年度出貨量逼近7,000萬支。華為近年來追隨蘋果腳步，自行開發客製化應用處理器，包括推出Kirin 910晶片並應用在自家Ascend P7手機中，去年推出的Kirin 920及Kiron 925晶片則被自家手機Honor 6、Acend Mate 7採用。

華為28日宣布推出新一代Kirin 930八核心處理器，搭載四顆Cortex-A53核心，以及經過海思重新優化過的四顆Cortex-A53e核心。然而值得注意之處，在Kirin 930是全球首顆採用台積電16奈米FinFET製程量產的應用處理器，並將搭載在日前已發表全新MediaPad X2平板，及4月將推出旗艦級Ascend P8智慧型手機上。

華為超前高通及聯發科

高通今年高階手機晶片Snapdragon 820採用三星14奈米製程生產，預計下半年才會量產出貨，而聯發科今年主力放在20奈米製程微縮，首款20奈米晶片要等到下半年才會推出。也就是說，海思Kirin 930將是全球第一顆採用FinFET製程的應用處理器，進度明顯超前高通及聯發科。

台積調整接單步調奏功

一般八核心處理器，多是搭載安謀的Cortex-A53及Cortex-A57，但華為指出，A57雖然性能上較A53提升56％，但功耗卻增加了256％，所以Kirin 930才會採用四核A53及四核經過優化過的A53e，而且運算時脈可達2.0GHz，低功耗及高效能的特性，可以提高智慧型手機的使用經驗。

台積電雖然面臨高通將高階手機晶片轉單至三星，但卻拿下樂金、華為等系統大廠自行設計的處理器訂單，且今年就會微縮至16奈米世代，顯示台積電已經調整接單步調，看到了系統大廠開始自行開發手機晶片的趨勢。

業界人士分析，雖然三星Galaxy S6/S6 Edge採用自家生產的Exynos處理器，影響台積電20奈米接單動能，但16奈米世代已透過與系統大廠合作，找到新的成長動力。

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轉貼2015年3月30日工商時報，供同學參考

台積電16奈米發威 A9提前試產

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電受到大客戶轉單衝擊，20奈米今年成長動能恐怕不如原先預期，但16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程進度傳出好消息，除了開始為海思量產Kirin 930應用處理器及網路處理器，並獲賽靈思（Xilinx）16奈米可程式邏輯閘陣列（FPGA）新單，蘋果A9處理器也將在月底開始投片試產，首批晶圓預估將在6月出貨。

台積電16奈米原本全面量產時間點是在第3季，第4季才開始明顯挹注營收，但因海思、賽靈思、蘋果等新單生產進度優於預期，所以可望提前至第3季就開始貢獻營收，法人預估營收占比可達5％以上。而為了提前因應16奈米需求，台積電也調撥屬於同一製程世代的20奈米產能來生產16奈米晶片，並可望降低龐大的資本支出。

台積電20奈米是推升去年營收、獲利創下歷史新高的重要製程關鍵，原預估今年底營收占比可達20％，但可能將下修至13～15％，不過絕對營收金額仍將較去年成長一倍達40億美元規模。

外資圈認為，台積電20奈米接單不如預期，且高通轉單三星，是導致營收占比無法達到原預期的主因。不過，業界人士指出，主要原因不在於高通轉不轉單，關鍵在於大多數IC設計廠都想跳過20奈米，直接採用先進的16奈米技術，如華為Kirin處理器就是由28奈米直接跳轉16奈米，也因此，台積電20奈米營收動能雖小幅轉弱，但16奈米就明顯轉強。

事實上，台積電對今年16奈米營運動能深具信心，不僅產能拉升速度比20奈米更快，而且許多新訂單能見度愈來愈好，包括華為Kirin 930正式量產，賽靈思FPGA快速轉進16奈米，輝達（NVIDIA）明年也將正式以16奈米量產研發代號為Parker的新一代Tegra處理器。更重要的，就是市場傳出蘋果A9將提前在月底在台積電展開試產。

有關蘋果A9處理器將由誰代工的消息傳了半年，雖然目前仍不清楚台積電及三星之間，誰可拿到比較多的訂單，但設備業者透露，A9處理器月底在台積電試產，代表台積電並沒有從FinFET競賽中出局。而蘋果A9預估6月後出貨，9月量產；至於A9X則會在年底前投片，明年中成為首顆採用台積電整合型扇出封裝（InFO）技術的處理器。

評析

台積電雖然面臨高通將高階手機晶片轉單至三星，但卻拿下樂金、華為等系統大廠自行設計的處理器訂單，且今年就會微縮至16奈米世代，顯示台積電已經調整接單步調，看到了系統大廠開始自行開發手機晶片的趨勢。

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轉貼2015年4月4日工商時報，供同學參考

蘋果A9訂單 台積搶輸三星？

記者陳穎芃、涂志豪／綜合報導

外媒周五引述消息報導，三星電子將為蘋果新一代iPhone製造A9晶片，意味著三星將取代台積電成為蘋果主要晶片供應商。

不過，國內半導體業界人士指出，蘋果A9應用處理器已在3月底時，在台積電及三星同步進行試產，預計第3季進入量產，兩家業者將分食蘋果A9晶圓代工大餅。

據外媒報導，消息人士透露，三星將在韓國龍仁市晶片廠製造蘋果A9晶片，儘管三星及蘋果皆拒絕證實這項消息。據了解，身為三星合作夥伴的格羅方德（Globalfoundries）也將分擔部分蘋果訂單。

周五收盤三星股價持平在143萬4,000韓元。今年來三星股價漲幅已達8.1％，超越大盤6.8％漲幅。

三星過去一直都是蘋果主要晶片供應商，但自從2011年雙方在全球各地開打專利官司後，合作關係不再像過去緊密，導致蘋果去年捨棄三星改由台積電負責生產A8晶片。

此後三星為搶回蘋果並爭取更多高通訂單，便積極擴大投資升級廠房設備與製造技術。據瑞銀估計，三星去年對處理器晶片事業的資本支出達到37億美元，今年可望增至49億美元。三星雖未公布資本支出明細，但高層曾在年初表示今年將擴大資本支出。該公司先前也宣布投資150億美元興建晶片廠。

研究機構顧能（Gartner）估計，蘋果去年晶片訂單總額達258億美元，占整體晶片市場7.6％。假設今年三星成A9晶片獨家供應商，不僅節省蘋果晶片設計成本，也有助三星處理器晶片事業轉虧為盈。

去年三星處理器晶片部門虧損1兆韓元（約9.14億美元），但HI投資公司預期今年三星供應A9晶片與自家S6智慧型手機晶片，將為該部門創造1兆韓元獲利。

眼前台積電為了和三星爭奪晶片市場龍頭地位，花錢也毫不手軟。儘管台積電董事長張忠謀在去年底已對外透露公司落後三星的最新晶片技術，但台積電宣布的120億美元資本支出創下新高，可望再度從三星手中搶回蘋果訂單。

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轉貼2015年4月4日蘋果日報，供同學參考

台韓媒體各擁其廠 A9得主最快5月揭曉

【王郁倫╱台北報導】
蘋果A9處理器訂單究竟花落三星或台積電（2330）近期消息頻傳，儼然形成兩陣營吵翻天，偏偏台積電即將於4月16日舉行法說會，公司保持緘默，更讓市場臆測耳語不斷，對此專家認為，台積電進度稍慢，三星良率欠佳，各有利弊，最終消息預料5~6月趨於明朗。
蘋果下一世代處理器究竟下單給誰，近期包括國外媒體跟各大外資分析師，都紛紛提出個人見解，小道消息更紛至，微驅科技總經理吳金榮表示，目前似乎是韓系媒體偏向認為三星奪單，台灣媒體常報導台積拿下多數訂單的說法。

台積進度慢 三星良率弱
可以確認的是，三星量率不佳，台積電良率相對非常不錯，「但關鍵問題在於量產時間能否配合蘋果新品上市時間」。目前台積電全力趕進度，預計5~6月會量產，日前也曾傳出4月量產傳言，但即使能提前，產量恐怕也不會太大，加上封裝約需3個月，恐趕不上蘋果9~10月蘋果開賣時間。
吳金榮認為，目前所知，台積生產處理器效能好，但三星產出的較省電，特色不一，蘋果如何配置平板跟iPhone訂單比例仍是謎題。

評析

三星量率不佳，台積電良率相對非常不錯，但台積電進度稍慢，各有利弊，最終消息預料5~6月趨於明朗。

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轉貼2015年4月6日工商時報，供同學參考

台積電龍潭廠 拚明年接單量產
記者涂志豪／台北報導

台積電（2330）去年向高通買下的龍潭廠，近期開始大動作採購封測機台並開始裝機，希望年底前生產線可以啟動開始試產，力拚明年中正式接單量產。而封測雙雄日月光（2311）、矽品（2325）也加快3D封裝技術研發，而且將與台積電建立上下游合作關係，不會競爭搶單，要共同搶吃3D封裝市場大餅。

台積電去年11月斥資8,500萬美元、約新台幣26億元，向高通顯示器製造公司購買龍潭科學園區內的廠房，用以擴充先進封裝產能，為未來進軍3D IC市場預作準備。而台積電的進度超前不少，封測業界指出，台積電已開始進行封測機台裝機，更大手筆採購100台的測試機台，未來台積電龍潭廠將成其3D封裝生產重鎮。

業界傳出，台積電龍潭廠整合型扇出晶圓尺寸封裝（InFO WLP）生產線應可在下半年建置完成並進入試產，明年第2季將開始為客戶量產。外資圈日前指出，首顆採用台積電InFO封裝技術的產品，應該就是採用16奈米製程生產的蘋果A9系列應用處理器，而2017年還可望直接取得採用10奈米製程的蘋果A10訂單。

受到外資圈直指台積電在爭取蘋果訂單已大獲全勝的消息激勵，台積電股價上周四以上漲3元、147元作收，止跌反彈並收復季線，成交量達49,298張，三大法人合計買超2,077張。

然而比較值得注意之處，在於台積電雖然以InFO技術搶進3D封裝市場，但並不打算與日月光、矽品競爭，因此，日月光及矽品股價跟隨台積電腳步同步走高。業者指出，日月光及矽品在矽中介層（Silicon Interposer）及直通矽晶穿孔（TSV）等2.5D封裝技術已經成熟，在扇出型晶圓尺寸封裝（Fan-Out WLP）的3D封裝技術研發也比預期快，可望與台積電共同搶食市場大餅。

日月光營運長吳田玉表示，日月光在Fan-Out技術上不會與台積電競爭，也不認為台積電會是競爭對手，雙方是合作夥伴的關係，而日月光在Fan-Out的投資也將持續。而據了解，日月光高雄廠明年將建置完成Fan-Out生產線，爭取蘋果、高通、聯發科等代工訂單。

矽品的Fan-Out技術是以面板尺寸（Panel Level）為主，同樣希望趕在明年底前進入生產階段。矽品目前在2.5D封裝上已是大客戶賽靈思（Xilinx）主要代工夥伴，明年則希望爭取到高通及輝達（NVIDIA）訂單。

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轉貼2015年4月7日工商時報，供同學參考

InFO技術 台積電新動力

記者張志榮／台北報導

台積電耕耘整合型扇型封裝（InFO）技術有成，在外資圈樂觀預期2016年蘋果新產品將率先導入後，摩根士丹利證券看好2017年將為台積電帶來15至20億美元營收規模，成為新成長動力來源。

近期股價波動加劇的台積電，預計在4月16日舉行法說會，可望針對先前「需求疲弱說」有更進一步說明，被外資圈視為台股能否挑戰萬點的風向球，而本周將公布的3月營收應是先行指標，外資圈目前多認為，台積電第一季營收財測值應可順利達陣。

目前外資圈觀察台積電基本面的焦點之一，還是在蘋果訂單的分配比重上，事實上，為了鞏固蘋果訂單，台積電將準備許久的InFO技術與16奈米技術聯手搶攻明年A10訂單，為接下來10奈米預做準備。

摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，假設InFO技術明年可為台積電帶來5億美元營收、約為明年營收比重的1.6％，若以封裝的相對較低毛利率計算，對獲利挹注比重可能更小。

但呂家璈指出，一旦蘋果開始採用InFO技術、並蔚為風潮，包括高通、聯發科、Nvidia、Marvell、華為等應用處理器廠商就會跟進加入，後年所能帶來的營收規模就會相當可觀，以全球15億支智慧型手機市場規模來看，假設因InFO技術價格降下來、吸引過半智慧型手機採用，每年為台積電貢獻15億美元營收應該是可以預期的結果。

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轉貼2015年4月8日聯合晚報，供同學參考

台積Q2營收 美資估季減3~5%

聯合晚報 記者王彤勻／台北報導

台積電(2330)將於下周四(16日)召開法說。美系外資搶先出具報告，預估台積本季營收將季減3~5%。在第二季營收小幅下滑後，該美資估台積第三季營收可望重回成長、登上2260億元左右的歷史新高數字。該美系外資並對台積電提出五大問。

該美系外資提出的五大問，內容包括對近期半導體景氣與供應鏈庫存的評論、16奈米量產時間點與今年下半年的營收貢獻、是否將加速將現有20奈米製程產能轉換至16奈米、以彌補20奈米需求不如預期的缺口等。另外兩問，則為10奈米製程展望與InFO(系統級封裝)進度，以及未來的配息政策規劃。

該美系外資分析，近期包括PC、平板需求都走弱，加上iPhone 6在中國大陸攻城掠地、導致中國本地品牌手機需求不佳，以及美元強勢、台積一主要客戶(高通)失掉三星旗鑑新機Galaxy S6處理器訂單等不利影響，台積本季營收可能下滑3~5%。另外，由於20奈米製程需求轉弱，估計台積20奈米今年營收占比可能也不及原本預期的20%，而僅有15%左右。

且由於半導體供應鏈第一季庫存水位仍偏高，該美資認為，台積也很有可能於法說會上，調降先前對今年全球晶圓代工年增12%的預估。該美資並將對台積今年營收的成長幅度預估，從19%下修至16%。

惟好消息是，該美資認為，台積今年20奈米需求轉弱的缺口，可望因16奈米FinFET+(強效版)製程貢獻度的提高而獲得彌補。這主要是得力於Fabless IC設計大廠積極轉進的ARM Cortex-A72處理器架構，正是採用16奈米FF+製程的緣故。且由於台積16奈米良率持續提升，該美系外資看好，台積可望獲得來自美系大客戶(應指蘋果A9)更大份額的釋單。

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轉貼2015年4月8日工商時報，供同學參考

台積、阿爾特拉 創新UBM-free技術

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電（2330）與可程式邏輯閘陣列廠阿爾特拉（Altera）昨（7）日共同宣布，雙方合作推出一項創新的無凸塊底層金屬（UBM-free）晶圓級晶片尺寸封裝（WLCSP）技術，雙方藉由獨特的封裝創新技術進一步擴展在55奈米嵌入式快閃記憶體製程合作，該技術將應用在Altera的55奈米MAX 10 FPGA產品中。

台積電2015年全球技術研討會首場會議，將於美西時間7日在加州聖荷西召開，台積電與合作夥伴Altera提前宣布新合作案。台積電表示，UBM-free WLCSP技術能夠實現高度低於0.5mm（包括錫球）的極薄型封裝，非常適合應用於空間有限的產品，例如感測器應用、小尺寸外觀的工業設備、以及可攜式電子產品。

另外，UBM-free WLCSP技術也有其它優點，包括電路板級之可靠性較標準的WLCSP技術大幅提升200％，同時能夠實現大尺寸晶片封裝及高封裝腳數，支援例如無線區域網路與電源管理IC等應用。此項突破性的技術也提升了銅導線佈局的能力及電感性能。

Altera全球營運和工程副總裁Bill Mazotti表示，Altera與台積電的合作為MAX 10元件提供了一項非常先進且高度整合的封裝解決方案。利用此創新技術能夠提高整合度、品質和可靠性，讓MAX 10 FPGA的應用更多樣化，更符合客戶的需求。

Altera的MAX 10 FPGA是採用台積電55奈米嵌入式快閃記憶體製程生產的非揮發性整合產品，針對單晶片、小尺寸外觀的可程式邏輯元件提供先進的運算能力。此項產品繼承了之前MAX元件系列產品的單晶片特性，其密度範圍介於2K至50K邏輯單元（LE）之間，並採用單核或雙核電壓供電，也能夠支援即時啟動功能。

台積電北美執行副總裁David Keller表示，台積電與Altera多年來的技術合作持續締造了豐碩的成果，而這次創新的無凸塊底層金屬封裝技術即是一個明証，在設計到製造及封裝的各個領域中不斷的提升與改善，期望未來與Altera維持緊密的合作關係。

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轉貼2015年4月9日工商時報，供同學參考

台積10奈米嗆扳倒三星

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（8）日在美國聖荷西（San Jose）舉行2015年全球技術研討會，由共同執行長劉德音主持。劉德音除了宣布將針對中低階智慧型手機及穿戴裝置推出低成本的精簡版16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）16FFC製程，也宣示10奈米將於2016年底開始生產，要在下一世代製程把領先優勢搶回來。

晶圓代工廠競爭激烈，近期三星、格羅方德（GlobalFoundries）聯盟開始量產14奈米，並外傳搶回蘋果A9處理器代工訂單，讓台積電在先進製程面臨訂單流失壓力。台積電除了強調16奈米將在明年將失去的市占率拿回來，也在10奈米製程研發佈署重兵，等於是宣示要在10奈米世代扳倒三星。

劉德音在研討會中表示，10奈米已是台積電下一個重要主戰場，在製程研發中布署重兵外，規劃的目標是要搶在2016年底開始投片生產，且產能還要能滿足客戶需求。台積電並展示10奈米試產的256Mb靜態隨機存取記憶體（SRAM）晶片，與16奈米製程相較，10奈米邏輯電晶體密度增加2.1倍，運算速度可提升20％，功耗可降低40％。

台積電已提前在第2季小量生產16奈米FinFET及FinFET Plus製程，預計年中進入全面量產階段，下半年產能拉升速度會比20奈米更快。劉德音指出，16奈米FinFET Plus製程晶片效能比20奈米提升10％，但功耗可大幅下降50％，預計今年底會有超過50顆晶片完成設計定案（tape-out），包括應用處理器、繪圖晶片、汽車電子及網路處理器等。

劉德音指出，台積電與英商安謀（ARM）已完成16奈米FinFET Plus的Cortex-A72處理器核心生產準備，與Cortex-A15相較，功耗可降低75％，效能可提升3.5倍。台積電及安謀會在接下來10奈米世代緊密合作。

台積電要在10奈米搶回技術領先優勢，但三星已全力投入10奈米研發，業界預估量產時間點約落在2017年下半年。至於英特爾方面，雖然並未提供10奈米晶圓代工服務，但10奈米處理器約在明年下半年就可問世。

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轉貼2015年4月10日工商時報，供同學參考

台積電超會省 一滴水用4次

記者涂志豪／台北報導



全台水情拉警報，晶圓代工龍頭台積電雖然已經開始買水，但昨（9）日特別在中科12吋廠Fab 15舉辦水資源管理導覽，對外說明台積電在用水及節水上的重要成果。台積電12吋廠務處資深處長莊子壽表示，台積電新廠區的製程用水回收率上看90％，現在平均每一滴水可用3.5次，今年將挑戰用4次。

由於全台水庫入不敷出，包括新北、桃竹苗都啟動第三階段限水，經濟部也考慮是否將工業用水大戶的限水幅度由7.5％調升到10％。台積電是國內最大民營企業，雖然也面臨缺水問題，但因為過去幾年來積極建立水資源回收再利用機制，因此昨日特別在Fab15舉辦水資源管理導覽，希望能拋磚引玉，以本身在用水及節水上的成果為借鏡，讓其它業者可以更注重水資源管理。

台積電每年各廠區在環保投資金額達100億元，各廠區製程用水回收率已達87％，新廠區最高還可達到90％。莊子壽表示，台灣缺水問題由來已久，台積電的立場是要把水資源管理及回收做得更好，把所有能夠再利用的水都回收使用，降低缺水可能造成的影響，一方面也能做好企業社會責任中的環保要求。

台積電用水中有9成以上都是製程用水，為了有效回收，所以依水質分級回收再分流處理，以達到再利用的目標。例如中科Fab15排水管路多達25類，就是將不同的用水進行不同的管理及回收。台積電全台一天產生24萬噸回收水，等於一年產生多達8,760萬噸回收水，所以每天只需9萬噸的自來水用水量。

台積電展現了高節水效率，根據統計，台積電晶圓單位面積用水量，每平方公分只需用到5.66公升，幾乎是全球最低，這個數字只有美國的三分之一，只有日本的二分之一。而台灣晶圓廠平均用水量也共有5.74公升，也低於韓國的8.21公升。

除了節水，台積電也積極推展回收水再利用，包括空調冷凝水及雨水替代自來水再利用，回收轉製替代自來水再利用，所以若將全廠用水加上所需的自來水量，除以自來水量來看，每一滴水等於用了3.5次，意味每天光是回收水的量，就可達到自來水用水量的2.5倍左右，而台積電今年的目標就是要達到每一滴水可以用4次。

評析

台積電晶圓單位面積用水量，每平方公分只需用到5.66公升，幾乎是全球最低，這個數字只有美國的三分之一，只有日本的二分之一。而台灣晶圓廠平均用水量也共有5.74公升，也低於韓國的8.21公升。

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轉貼2015年4月10日工商時報，供同學參考

台積 環保工程花費 年逾百億

記者涂志豪／台北報導

目前自來水費一度大約12元，但回收水的成本是自來水的3倍以上，對許多科技大廠來說，大概從來沒有想過，每年要投資數十億元建置廢水處理及回收系統。但是，台積電卻不一樣，不僅每年花費在環保工程上的資金超過百億元，還做到一滴水用3.5次，今年要讓一滴水可用4次。

台積電的用水策略有四個重點，一是建立有效用的水管理指標，二是強化有效分流的源頭管理對策，三是積極推展回收水再利用的涵蓋率，四是推動異業結合強化回收再利用的延伸效益。

在建立有效用水管理指標部份，台積電設定了五個等級的製程回收率，介於86～90％之間，並定期跨廠區做最佳化的管控，特別是在自來水的製程用水率、民生用水率等要求達到目標。

在強化有效分流的源頭管理對策上，就是依水質分級回收分流處理再利用，因為每個製程產生的廢水有不同的金屬或化學成份，需要不同的處理方式，分流之後就可以有效將廢水轉化為回收水再利用。

在推展回收水再利用的涵蓋率部份，一是將空調冷凝水及雨水替代自來水再利用，二是回收轉製替代自來水再利用，三是回收轉製次級用水再利用，這部份就包括了轉製冷卻水塔再次利用、空污尾氣處理水循環回收利用、以及潔淨室空氣洗滌水再利回收利用等。

簡單來說，就是台積電的用水，來自於自來水、空調冷凝水、回收雨水等三部份，而自來水主要用來做生活用水及製程用水，空調冷凝水可用來支援製程用水，回收雨水則主要用來澆灌。

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轉貼2015年4月10日經濟日報，供同學參考

台積中科10奈米廠 5月動工

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電未因水情吃緊而放慢先進製程發展腳步，中科廠區擴建工程計劃5月動工建廠，並要求各協力廠必須全力配合，以利明年中開始進行第一座新建廠房裝機作業，明年底開始生產10奈米產品。

台積電共同執行長劉德音日前在台積電於美國聖荷西（San Jose）舉行的2015年全球技術研討會上，宣示10奈米將於2016年底開始生產，內部便馬不停蹄進行建廠等規畫，透露台積電目標已定，要在10奈米一舉扳倒三星，並與英特爾並駕齊驅。

台積電供應鏈透露，這是台積電承諾主力客戶（蘋果）要在10奈米取得領先優勢，為其代工新一代A10處理器，關鍵時刻就訂在明年第4季，是台積電可以踢走勁敵三星的決戰點，台積電將動員所有資源，全面上緊發條應戰。

台積10奈米生產重鎮將落腳中科，隨中科擴建通過環評，台積也以高規格備戰心態，全力推動中科擴建案。

消息人士透露，台積電已計劃在中科15廠擴建三廠大型旗艦廠（P5至P7）；第一座新廠預定5月動工，並以極密集的建廠速度，完成各項無塵室、機電和主體廠房，明年中開始裝機、明年第4季開始投片生產。
評析
10奈米已是台積電下一個重要主戰場，在製程研發中布署重兵外，規劃的目標是要搶在2016年底開始投片生產，且產能還要能滿足客戶需求。

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轉貼2015年4月11日經濟日報，供同學參考

台積攀次高 Q2營運浮現雜音

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



晶圓代工龍頭台積電3月營收722.7億元，年成長44.7%、月增15.4%；第1季營收2,220.3億元，季減0.2%，單季寫下歷史次高。

展望第2季，因市場雜音仍多，法人普遍認為與第1季相當。台積電昨（10）日尾盤拉高，收147元，漲4元。連三日賣超的外資反手買超。

台積電3月營收及首季營收符合預期，首季營收精準落在財測預期的2,210億至2,240億元區間，較去年同期成長49.8%。

展望第2季，近期市場雜音不少，除了個人電腦（PC）需求未見起色，智慧手機市場拉貨力道亦未見明顯轉強，加上市場轉單傳言不斷，成為本季營運主要變數。

台積電預計下周四（16日）召開法說會，公布第1季財報並釋出本季營運展望。

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轉貼2015年4月11日工商時報，供同學參考

外資看台積 利空已反映 期待16奈米

記者張志榮／台北報導

台積電昨（10）日公佈3月營收723億元，第1季營收達財測值中標、符合外資圈預期，摩根大通證券等外資法人指出，第2季營收成長動能趨緩利空已反映在股價中，後續焦點將鎖定16奈米產能開出速度，若足以抵消20奈米空缺，股價即可補漲。

美股走揚，加上外媒報導英特爾收購阿爾特拉恐因價格談不攏而破局的消息，台積電昨天股價大漲2.8％收147元，國際資金也順勢買超3,756張。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，台積電3月營收723億元，較去年同期成長45％，算是符合財測值與原先預估值。

港商德意志證券半導體分析師周立中預估，台積電第1季毛利率、營益率、每股獲利分別為49.4％、39.1％、2.99元，後者低於外資圈預估平均值的3.03元，儘管整體庫存修正時間恐拉長，但仍維持「買進」投資評等與191元合理股價預估值不變。

台積電將於下周四（16日）舉行第1季法說會，歐系外資券商分析師指出，台積電第2季營收可能會略低於第1季，以目前外資圈平均預估值仍維持在正成長的情況來看，台積電第2季營運展望若低於預期，勢必會牽動外資圈預估值進一步下修。

根據哈戈谷的了解，近期智慧型手機客戶（尤其是中低階）需求依舊疲弱，此外，驅動IC供應鏈訂單力道看起來也不是很強勁，尤其是面板封測端，相較之下，晶圓代工端的訂單動能還算不錯，可能是因應8吋產能吃緊而先行下單的結果，只是智慧型手機需求疲弱現象若持續下去，8吋產能恐怕也會受到波及，對利基型8吋產能比重較高的台積電並不利。

整體而言，哈戈谷預期台積電訂單動能應該會在5、6月觸底，下半年才會出現較強勁的庫存建立需求，現在就看接下來16奈米產能開出的規模有多大了。

針對16日法說會，哈戈谷認為國際機構投資人會聚焦下列4項議題：一、最近1至2個月需求走緩，是否會在5至6月前讓庫存水位下降：二、因應20奈米需求趨緩，今年佔營收比重達20％的預估值是否因此下修；三、因應16奈米產能開出，今年FinFET製程市佔率變化為何？四、10奈米製程體積為何？

評析

第2季營收成長動能趨緩利空已反映在股價中，後續焦點將鎖定16奈米產能開出速度，若足以抵消20奈米空缺，股價即可補漲。

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轉貼2015年4月13日經濟日報，供同學參考

台積資本支出加碼至4,030億

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

供應鏈透露，台積電下半年將進入史上最密集的資本支出期，今年資本支出將超過原訂定的120億美元（約新台幣3,720億元）上限，達到130億美元（約新台幣4,030億元），增幅近一成，是歷來最大手筆。
相較於英特爾釋出近期展望保守，台積電積極投資，將豎立同業難以跨越的「資本支出障礙」。台積電訂本周四（16日）舉行法說會，資本支出預料將成為焦點；台積電強調，資本支出是否上修，須經董事會討論決定，才會對外公布。

供應鏈指出，台積電今年資本支出主要用於8／12吋產能布建、先進製程研發，以及先進封裝產能。為了拉開與英特爾、三星這兩隻「業界大猩猩」的差距，台積電近期加速10奈米研發及生產線建置腳步，連同16奈米，今年底前將為蘋果等大客戶建立月產5萬片產能，需要龐大銀彈奧援，因此加碼資本支出。
台積電原訂今年資本支出首度超越英特爾，成為全球資本支出最高的半導體製造商。一旦台積電調升今年資本支出至130億美元，將比原估計增加約一成，透露台積電力拚先進製程、對接單有信心。

台積電加快先進製程腳步，據了解，正加速在南科14廠P6至P7廠裝設16奈米機台，其中作為16奈米製程練兵、為大陸手機晶片大廠海思生產的網通處理器，預定6月以低成本版的16奈米FinFET（鰭式場效電晶體）先行試產，緊接著在7月主力製程16 FinFET+開始投片量產。

台積電規劃，16奈米FinFET+產能到今年第4季達到每月5萬片，明年第1季再推升到8.7萬片，到明年中達近10萬片。

10奈米製程方面，供應鏈透露，台積電近期集結重兵，調集10奈米研發團隊進駐竹科，將被視為未來踢開三星並向英特爾看齊的10奈米試產線，提前在今年6月於竹科12吋廠試產，同時將把相關經驗複製至中科廠，縮短10奈米量產時程。

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轉貼2015年4月14日經濟日報，供同學參考

台積下半年 陸行之按讚

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導

台積電法說周四（16日）登場，巴克萊證券亞太區半導體首席分析師陸行之這次預先解答市場疑問，看好台積電下半年展望；德意志證券半導體產業分析師周立中則提出四問台積電，引領法說會話題。

整合外資圈意見，台積電法說會將優先圍繞二大議題：一、20、16、10奈米製程量產進度；二、InFO（integrated fan Fan-out）整合扇形晶圓級封裝進度。此外，單位售價趨勢、資本支出變動及市場需求，也會吸引法人提問。

巴克萊證券法說前先送暖，研判台積電供貨給蘋果16奈米FinFET+製程良率優於預期，至年底時16奈米製程占營收比重可望上看雙位數，比公司先前預估更樂觀。

摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷直言，台積先前股價回檔，正是反映市場對第2季營收疑慮。換句話說，短線消息面逆風已除，股價將重拾上攻動能。

周立中則提四問台積電。首先，半導體庫存循環目前情況如何？至於較長遠營運焦點，則包括明年起至2020年期間，蘋果等大客戶持續分散供應商來源，台積電獲取市占率之策略。再者，新一代極紫外光微影系統長遠應用範圍等都是提問重點。
評析
巴克萊證券看好台積電下半年展望

kuosung

感謝p470121大 台積電訊息追蹤分享 感恩

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轉貼2015年4月17日經濟日報，供同學參考

台積遇三亂流 本季保守

經濟日報 記者簡永祥／台北報導




受到手機大客戶砍單、半導體庫存偏高及新台幣升值等三大亂流影響，台積電本季營收、營益率、毛利率同步下降，不如市場預期；同時，下修全年資本支出至105億到110億美元（約新台幣3,255億至3,410億元），減幅逾8%。台積電也下調今年全球半導體與晶圓代工業成長幅度。
台積電昨股價大漲4元，收147元；ADR早盤重挫逾2%，盤中跌幅收斂至1%內。

台積電昨日舉行法說會，由兩位共同執行長劉德音和魏哲家，以及財務長何麗梅共同主持，釋出本季展望。台積電本季營運是近幾季以來罕見較大幅度衰退，但公司強調下半年將強勁成長，全年營收年增兩位數目標不變。

繼英特爾之後，台積電是近期第二家調降今年資本支出的半導體大廠，市場對今年半導體業發展更添疑慮。台積電原預估今年資本支出為115億至120億美元

何麗梅強調，台積電調降資本支出，與整體半導體需求減弱無關，主因台積電的20奈米客戶原投片踩煞車，快速轉換到16奈米製程，因而減少部分投資費用。

何麗梅指出，台積電的20奈米製程設備，與16奈米有95%共同，因而將部分20奈米製程設備轉換到16奈米製程，可以省下不少資本支出，加上台積電每1,000片晶圓產出效率提升，資本支出得以縮減。

台積電預估，本季合併營收介於2,040億至2,070億元，季減7%至8%，高於法人預估的季減3%至5%；毛利率將由首季的49.3%降為47.5%至49.5%；營益則由首季的39%，降為36.5%至38.5%。

評析
股價將是區間震盪

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轉貼2015年4月17日經濟日報，供同學參考

台積獲利營收 攀歷史次高

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電昨（16）日法說會公布首季財報，符合原先財測預期，毛利率連四季超越49%、達49.3%，稅後純益789.9億元，為歷史次高，每股純益3.05元。

台積電首季受惠蘋果產品仍處於拉貨高峰，淡季不淡，合併營收2,220.34億元，僅季減1.2%，比去年同期大增49.8%，是歷來次高。

隨著蘋果出貨高峰已過，台積電首季20奈米營收占比，由去年第4季的20%降至16%；28奈米需求仍強，首季營收占比達30%。兩者合計，先進製程首季營收占比約46%。

台積電預估，今年20奈米製程營收將是去年的二倍；28奈米則因同業產能陸續開出，市占率將由去年的八成以上降到74%至75%，但仍將是今年營收成長主力。

台積電首季毛利率為49.3%，僅季減0.4個百分點，並連績四季毛利率站穩49%之上。首季28奈米產能利用率超過九成，本季受客戶調整庫存影響，將降至85%以上，預估第3季回升到90%以上。客戶加速導入16奈米製程，原預估20奈米全年營收占比可達20%，將下修到15%，16奈米製程將於第3季量產並貢獻營收。

【記者簡永祥／台北報導】台積電南科廠用水減供10%，台積電財務長何麗梅昨（16）日主持法說會後表示，台積電已動用水車開水補給，但不影響營運。

何麗梅表示，竹科和中科目前進入第三階段限水，用水減供7.5%，台積電透過節水措施，目前還未到動用水車買水，營運不受影響。台積電稍早已因應缺水，展開抗旱模擬作業，如今南科廠減供擴大，是第一個大量買水的廠區。

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轉貼2015年4月17日工商時報，供同學參考

劉德音：16奈米發威 Q3成長

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電昨（16）日召開法說會，第1季每股淨利3.05元符合預期，但第2季受到客戶銷售減損、庫存調整、新台幣兌美元匯率走升等3項因素帶來負面影響，營收將介於2,040～2,070億元，較上季衰退6.8～8.1％。

台積電共同執行長劉德音表示，第2季營收衰退是短期現象，第3季後16奈米產能開出後將重拾成長動能，全年營收仍將較去年成長10％以上。

台積電第1季合併營收達2,220.34億元，較去年第4季小幅下滑0.2％，但較去年同期成長49.8％。第1季毛利率49.3％，營業利益率39.0％，均符合先前預估，稅後淨利789.9億元，較上季下滑1.2％，但較去年同期仍大幅成長65％，為單季獲利歷史次高，每股淨利3.05元，符合市場法人普遍預估的3元以上預期。

台積電第1季營收中，20奈米營收占比達16％，28奈米以下先進製程占營收比重達46％，其中28奈米需求強勁，營收略高於去年第4季，但20奈米營收較上季下滑，主要是受客戶季節性庫存調整影響。

由於IC設計客戶庫存水位高於季節性水準，高通失去三星訂單後減少下單，加上預估新台幣兌美元匯率升值，台積電預估第2季營收達2,040～2,070億元，較第1季衰退6.8～8.1％，低於外資法人普遍預期的季減3～5％。由於產能利用率下滑，台積電估第2季毛利率介於47.5～49.5％，營業利益達36.5～38.5％。

劉德音表示，短期來看，第2季因部份客戶太過樂觀，幾家手機晶片客戶延後出貨時間，因此庫存調整要等到季底才會降到正常水準，但對全年營收較去年成長兩位數百分比以上仍深具信心。若由長期展望來看，台積電預期未來5年，營收年複合成長率（CAGR）將達10％，結構性獲利會符合營收成長幅度，成長需求除了智慧型手機內建晶片因功能提升而增加外，物聯網將是新的機會，巨量資料也會帶動處理器或繪圖晶片需求。

台積電共同執行長魏哲家則指出，第2季28奈米營收將走低，影響原因包括客戶調整庫存及市占率降低，但將推出低功耗的28HPC Plus製程搶回市占。20奈米良率拉升順利，但客戶加速轉進16奈米，所以20奈米全年營收占比將由原本預估的20％下修至15％，但16奈米下半年產能拉升速度將會非常快。
評析
台積電的16奈米製程，因電晶體的架構，遠比競爭對手的14奈米效能還快10%，台積電非常有信心16奈米會贏得客戶採用，預估今年第3季開始量產，單季營收占比會比去年量產20奈米時增幅還快，明年是台積電穩坐全球晶圓龍頭的主力製程。

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轉貼2015年4月17日工商時報，供同學參考

台積股價 頂多跌5％

記者張志榮／台北報導

台積電第二季營收預估季衰退6.8～8.1％，比外資預期為差，然外資認為這將是「一次性（one-off）」利空，預估股價將出現最多5％的下修幅度，140元以下就是好買點。

港商馬來亞證券半導體分析師劉華仁指出，台積電預估第二季營收2,040至2,070億元，不但低於外資圈預估平均值的2,220至2,240億元，幾乎貼近他已是外資圈最低預估值的2,080至2,100億元，較第一季下滑6.8～8.1％，更遠低於歷史平均值的成長逾15％，影響所及，將牽動外資圈獲利預估值下修。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認為，這波庫存修正幅度顯然比預期還大，目前28奈米產能利用率約80％，底部可望落在5至6月，下半年即可回溫，與台積電預估過了第二季IC設計廠商庫存即可回復正常相仿。

儘管台積電第二季基本面不如預期，但下半年16奈米開出速度讓外資圈眼睛為之一亮。哈戈谷指出，受惠於主要客戶（應該是蘋果A9訂單比重增加）製程轉換比預期快（20奈米轉進16奈米FinFET），加上良率也逐步攀升，台積電看好16奈米從第三季起就可貢獻營收，第四季佔營收比重可望達兩位數。

至於台積電下修今年資本支出到105至110億美元，美系外資券商分析師指出，看起來好像跟英特爾同步，但背後原因有差，台積電調降一方面是因為20奈米製程轉進16奈米FinFET比重增加，且28奈米效率提升（目前循環週期僅約2個月、過去4年來已減少30％），另方面10奈米研發投入並未減少，既能減少折舊攤提費用，又能維持競爭力，雙贏。

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轉貼2015年4月30日工商時報，供同學參考

張忠謀：物聯網 台積居要角

記者涂志豪／台北報導

台積電2014的年報出爐！董事長張忠謀在致股東報告書指出，過去5年，台積電憑藉正確的製程技術定位，由行動裝置需求的成長中取得最大獲益，而現在正為下一波運算裝置演進至物聯網運用做好準備。相信在半導體下一個大趨勢（next big things）來臨時，台積電將成為不可或缺的關鍵推手，繼續創造有獲利的成長及良好的股東報酬。

張忠謀指出，創新者已致力於設計將日常生活物件與智能網路多面向串連的各種方式，期許創造一個更美好的生活，要讓這個願景成真，需要半導體具備運算處理能力、連結性、超低耗電、多樣感應器、及包含先進封裝的系統級整合。針對所有這些必要的技術發展，台積電已大有進展，得以成為物聯網生態系統中的關鍵角色。

張忠謀在致股東報告書開宗明義指出，去年受益於近年來正確的策略決策，營收以及獲利再創新高，營收成長主要來自於客戶對28奈米製程的強勁需求，以及快速採用領先同業且率先推出的20奈米技術，而此技術之順利量產，成為去年全球銷售最佳的智慧型手機中所搭載的應用處理器。業界指出，這部份指的就是台積電以20奈米量產蘋果A8處理器。

在先進技術部份，張忠謀提及，20奈米製程的成功，為領先業界的16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）解決方案奠定堅實的基礎，16奈米強效版（FinFET Plus）在去年12月完成所有驗證並開始為客戶試產，10奈米研發也持續進展，預計今年底開始接受客戶的產品設計定案（tape-out）。

台積電去年在28奈米技術有多項顯著進展，這些強化的製程以及多樣化的延伸，協助台積電維持市占率領先的地位，並且增建更多產能滿足客戶日益增高的需求。

台積電20奈米在去年中開始量產，去年第4季營收占比迅速達到21％，創下台積電史上製程量產最快紀錄，而16奈米強效版製程擁有完備的設計生態環境，能夠支援多樣化的設計工具，及超過100件通過矽晶驗證的矽智財，今年底前將完成近60件客戶產品設計定案，預計今年中開始量產。

評析
16奈米強效版（FinFET Plus）預計今年中開始量產。

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轉貼2015年5月8日經濟日報，供同學參考

台積電4月營收微增4.2% 今年次高

經濟日報 記者王彤勻╱即時報導

台積電（2330）今（8日）公布4月營收，月增4.2%來到753.3億元，並較去年同期成長21.7%，為今年次高。若以台積預估第2季營收將落在2040~2070億元之間的財測計算，4月營收約占到財測值的36%。由此推估，5~6月營收恐有較4月下滑風險。累積台積1~4月營收，則年增41.5%為2973.64億元。

今年半導體供應鏈第2季旺季不旺的大勢已然底定，包括台積、聯發科（2454）、世界先進（5347）第2季營收均有衰退風險。其中台積除第2季營收估減7~8%外，毛利率的47.5~49.5%、營益率的36.5~38.5%也都低於前一季。

台積電說明，第2季營運的走軟，主要是由於一家大客戶（高通）市占的下滑，半導體供應鏈庫存水位偏高，以及美元相對強勢、衝擊新興市場需求所致。三星旗艦機種Galaxy S6因高通S810處理器一度傳出過熱疑慮，最終棄用S810、改用自家的Exynos 7420處理器，也導致台積訂單間接受到影響。