權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2015年12月1日工商時報，供同學參考

台積電賣茂迪6％股權 獲利2.02億元

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電（2330）搶在年底前處分轉投資股權，除了決定出售6％茂迪（6244）股票外，也將出售10.2％精材股票。根據台積電公告，已於昨（30）日出售茂迪股票，共獲利2.02億元；另外也代子公司VisEra Holding處分精材持股8,939張，但無處分利益。

台積電27日公告將出售茂迪29,160張股票，相當於茂迪股本的6％，在本次出售持股後，台積電仍持有茂迪約12％股權，因茂迪股權為財務性投資，台積電將逐步有秩序地釋出茂迪持股。

台積電昨日以每股41.6元價格，出售29,160張茂迪股票，總成交金額達12.13億元，共獲利2.02億元，可望認列在今年第4季財報中。而台積電仍持有茂迪58,320張股票，市值約達20.80億元。

另外，台積電27日也宣布將出售5.1％的精材股票，係屬台積電依據8月11日董事會決議，於11月20日購買CMOS影像感測器廠豪威科技（OmniVision）所持有的VisEra Holding Cayman, Ltd.共49.1％股權，以及Taiwan OmniVision Investment Holding Co. Inc.共100％股權後，所取得的10.2％精材股權的一部分。

台積電表示，當精材股票公開發行（IPO）閉鎖期間結束後，將逐步有秩序地出售上述的10.2％精材股權。此次出售的5.1％精材股權，已於2015年9月30日解除閉鎖，而其餘的5.1％將於2016年3月30日解除閉鎖。在出售上述精材持股之後，台積電仍將是精材的最大股東，持有約41％精材股權。本次的持股售出並不會影響雙方的策略關係。台積電將持續在CMOS影像感測元件與微機電系統等領域與精材保持密切合作。

然而據台積電公告，已代子公司VisEra Holding以每股36.65元價格，處分精材持股8,939張，總成交金額3.28億元，但並沒有任何處分利益或損失。

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轉貼2015年12月2日經濟日報，供同學參考

拆解iPad Pro 台積代工完勝

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



半導體研究機構Chipworks拆解蘋果最新12.9吋iPad Pro平板後發現，iPad Pro搭載的A9X處理器多數由台積電代工。

隨著台積電在A9X接單大放異彩，市場看好有助台積電進一步吃下蘋果下世代A10處理器全數或大部分訂單。台積電在與三星爭奪A9X代工訂單大獲全勝，是台積電採用16奈米FinFET（鰭式場效電晶體）製程代工生產用於iPhone 6／6s Plus的A9處理器，效能遠優於三星的14奈米FinFET後，在16奈米製程另一重大勝利。

市場看好，隨著蘋果訂單持續增加，讓台積電明年將擴大資本支出，並加速16奈米及10奈米產能建置。稍早有外資預估，台積電明年資本支出將高達120億美元（約新台幣3,960億元），遠比今年下修後的80億美元高出五成。

根據Chipworks最新的拆解分析，iPad Pro搭載的A9X處理器搭配一款客製化的12叢集繪圖處理器，為內建於iPhone 6s的A9處理器兩倍之多，拆解出來的A9X為台積電代工的產品，還未能確定是否整批A9X都是交給台積電，但市場推估應全數由台積代工。對台積電承接下世代A10處理器相當有利。

評析
外資預估，台積電明年資本支出將高達120億美元

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轉貼2015年12月2日工商時報，供同學參考

蘋果A9X 台積電16奈米代工

記者涂志豪／台北報導



根據半導體研究機構Chipworks拆解報告，蘋果在大尺寸iPad Pro中採用的新一代A9X應用處理器，不僅繪圖運算效能超越了英特爾處理器內建的繪圖核心，整體運算效能也可比美筆電，且分析顯示，A9X處理器是由台積電以16奈米製程代工生產，只是目前無法確定台積電是否通吃A9X晶片代工訂單。

台積電10月合併營收817.43億元，月增26.7％優於市場預期，與去年同期相較成長1.3％，並改寫歷史次高。台積電今年前10個月營收達7,217.22億元，較去年同期成長16.2％。雖然台積電11月營收將低於10月，不過近期包括高通、聯發科、輝達等客戶，已順利完成庫存去化，訂單陸續見到回流，法人看好台積電第4季營收應可達到2,010～2,040億元的業績展望上緣。

台積電股價昨日上漲3.50元，終場收盤價142.5元，成交量達46,200張，三大法人合計買超16,731張。由於MSCI調降台積電權重利空消息已淡化，加上業界預期明年可望獨吞蘋果A10應用處理器代工訂單，法人看好台積電股價近期有機會挑戰146元並完成填息。

蘋果推出的iPhone 6S/6S Plus採用的A9應用處理器，是由台積電及三星共同分食，但蘋果推出的12.9吋大尺寸螢幕iPad Pro，採用的A9X應用處理器，分析後確定是由台積電以16奈米加強版鰭式場效電晶體（FinFET Plus）製程代工生產。因此，隨著蘋果明年新單逐步到位，加上在先進製程代工市場仍擁有高市占率，台積電明年營收及獲利應可續創歷史新高。

根據國外網站引述半導體研究機構Chipworks的拆解報告指出，蘋果A9X應用處理器雖然仍是雙核心處理器架構，但搭配了一款客製化的12叢集（cluster）繪圖處理器核心，是A9處理器的兩倍之多。由於蘋果的繪圖晶片矽智財供應商Imagination本身並無12叢集繪圖核心的設計，意味A9X的繪圖晶片核心是專為蘋果量身打造。

評析
目前無法確定台積電是否通吃A9X晶片代工訂單。

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轉貼2015年12月4日經濟日報，供同學參考

台積進擊7奈米 力壓英特爾

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電10奈米量產時程領先英特爾之際，持續乘勝追擊。台積電共同執行長劉德音昨（3）日首次揭露，台積電7奈米將於2017年第2季試產，並向供應鏈喊話共同合作，全力投入5奈米研發，向挑戰全球半導體霸主地位邁進。

劉德音昨天是在主持台積電供應鏈管理論壇時，向到場的逾600名來自全球的設備及材料供應商揭露台積電先進製程最新藍圖。法人認為，台積電先進製程演進速度快，漢微科等高階設備廠，將扮演重要的助攻角色。

台積電截至目前已量產的16奈米，進度都落後英特爾，在下一世代的10奈米，台積電首度超車，將在明年初開始試產，明年下半年開始量產，比英特爾2017年量產的時間快至少六個月。

在昨天之前，台積電均未透露7奈米確切的試產時間，更從未提及5奈米。劉德音昨天首度披露台積電7奈米將於2017年第2季試產，並已投入5奈米研發。

業界認為，此舉象徵台積電「就是要比對手快」，未來蘋果、輝達等大客戶要在最快的時間內使用最新的製程，「一定要找台積電」。台積電藉此可持續拓展高階製程市占，提升獲利能力。

劉德音說，台積電已成功以7奈米製程產出靜態存取記憶體（SRAM），打臉先前自稱以10奈米產出SRAM的三星。他強調，7奈米預定2017年第2季完成產品設計定案（tape out），和10奈米製程只差五季。

依此時程推算，台積電明年初就會啟動10奈米試產，因此從今年第4季起密集採購10奈米生產線相關設備，以利明年第1季啟動10奈米試產。

至於明年挹注營收的主力製程16奈米，劉德音強調，到今年底共有27個產品完成產品設計定案，預估到明年底將達到100個，有助台積電提升市占率；台積電今年在全球晶圓代工市占率將達到54%，持續獨霸全球。

台積電先前下修今年資本支出到80億美元，稍早劉德音接受外電專訪時透露，明年資本支出將超過今年，設備商推估將逾百億美元，甚至達120億美元，創歷史新高，凸顯台積電投入7奈米先進製程研發、增加16奈米產能、布建10奈米試產線，明年幾乎三路並進，卯足全勁，要超越英特爾。

評析
台積電7奈米將於2017年第2季試產

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轉貼2015年12月4日經濟日報，供同學參考

台積蘋果單在握 滙豐喊買進

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導

台積電在蘋果A10應用處理器爭奪戰，再傳外資投下贊成票捷報。滙豐證券預測，台積電整合扇出型封裝（InFO）製程技術逐漸成熟，明年將奪下100%蘋果A10訂單、完勝三星，並將投資評等調升至「買進」。

滙豐證券估計，A10訂單將為台積電帶來22億至25億美元營收（約新台幣715億元至812億元），加計部分A9系列晶片、指紋辨識感測器、InFO封裝等產品訂單，台積電明年來自蘋果的營收，將由今年的37億美元左右，大增至46億多美元，占台積電整體營收比重，估計將由今年的14%升至24%，台積蘋果味愈來愈濃。

蘋果A9應用處理器生產比率上，外資分析，南韓大廠三星目前生產比重達六成至七成，台積電分額較小。至於前一代的A8應用處理器，則是台積電占較大比率。由此可知，蘋果在應用處理器訂單上，是輪流扶植也輪流制衡二大供應商，以免單一勢力過大。

滙豐將對台積電未來12個月推測合理股價，由148元調升至165元。

事實上，第4季以來，外資圈對台積電技壓三星、獨吞蘋果A10訂單共識度愈來愈高，包括瑞銀、摩根大通、凱基投顧都預測台積電會在新訂單爭奪戰中取勝，尤其後二家研究機構更是斷言訂單比重達100%。

評析
台積電InFO製程技術逐漸成熟，明年將奪下100%蘋果A10訂單、完勝三星

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轉貼2015年12月8日經濟日報，供同學參考

獨資！ 台積電登陸遞件

經濟日報 記者簡永祥／台北報導





全球晶圓代工龍頭台積電昨天向經部投審會遞件，正式申請赴大陸設十二吋晶圓廠與設計服務中心，地點為江蘇省南京市。台積電表示，投資金額將會低於卅億美元（約新台幣九百八十二億元），台積電採獨資進行，此投資案將是台灣企業歷年來赴大陸投資最大金額。

經濟部投審會昨天表示，將在二個月內審查決定，最快農曆春節前准駁。經濟部設立技術落差（比台灣差一個世代）、對台要有相對投資、保護智慧財產權、保障在台員工權益（例不准裁員）。等四大審查關卡。相關官員評估，台積電過去紀錄不錯，加上登陸投資對產業鏈有加分作用，過關機會大。

台積電是繼聯電（廈門）、力晶（合肥）後，台灣第三家前往大陸設立十二吋晶圓廠的業者。台積電南京廠量產採十六奈米切入，是台灣業者在大陸的十二吋廠當中最先進的製程。原本台積電董事長張忠謀曾說，大陸十二吋晶圓廠生產成本仍高於台灣；如今張忠謀改變態度，台積電趕在總統大選前正式遞件，凸顯台積電登陸計畫已獲對岸相當程度獎勵或優惠。

台積電在新聞稿中強調，這項投資是張忠謀決定。張忠謀說，近年來大陸半導體市場成長快速，為能就近協助客戶並進一步增加商機，決定在大陸設立十二吋晶圓廠與設計服務中心。
台積電赴大陸設立十二吋晶圓廠規劃月產能二萬片，並預定二○一八年下半年開始切入十六奈米製程接單生產。

台積電指出，大陸半導體市場近年來成長快速，台積電在大陸的業務在過去五年的年複合成長率已超過百分之五十。為了更進一步增加在大陸的商機，決定赴大陸設立十二吋晶圓廠。

台積電表示，整個計畫總金額約為卅億美元，其中包括來自台灣現有晶圓廠的機台設備價值、以及大陸政府在集成電路產業上的政策優惠，因此投資金額會低於卅億美元。

台積電目前規劃晶圓廠與設計服務中心各聘任約一千二百人與五百人，將在南京直接建構中國大陸的生態系統。初期將由台灣總部與上海松江廠派駐員工協助建廠與產能建置，並依建廠時程陸續招募當地人員。這座新廠量產前，台灣派駐的員工占比將超過百分之五十。

評析
台積堅持獨資，以避免技術外流

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轉貼2015年12月8日經濟日報，供同學參考

台積情定南京 看中投資大禮

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電大陸首座12吋晶圓廠決定落腳南京，關鍵在於資深副總經理暨財務長何麗梅今年7月親自率隊與南京當局敲定投資獎勵，降低台積電16奈米在大陸相關疑慮及成本，而且同意台積電獨資，因而讓台積電董事長張忠謀拍板定案。

據了解，張忠謀為此案也花了不少功夫做功課，包括了解大陸人的想法，以及如何和大陸人談判，特別仔細閱讀Henry Paulson的著作《Dealing with China（和中國做生意）》，想從美國人的思維，去看如何和大陸人做生意。

張忠謀甚至考量到台積電技術和機密被竊取時，該用什麼方式去防範，取經對象還包括近期才被紫光集團挖角的前華亞科董事長高啟全。據了解，台積電在釋放赴大陸投資設立12吋晶圓廠之後，大陸很多地方政府都表態歡迎投資，但台積電設廠小組多方勘察並評估，只剩英特爾大連舊廠、武漢及南京，最後決定在南京建廠。

為何選在南京設廠，除了英特爾大連舊廠是8吋廠，必須將原建物重新改建，不符經濟效益，最主要還是因為南京市政府提供的投資獎勵條件最優惠。

何麗梅證實，今年7月她帶領12人考察團隊，經過長達二周與南京當局協商相關投資條件後，最後決定落腳南京。除南京當局給予的條件相對不錯，南京地理位置佳，近年已逐漸發展較為完善的半導體產業供應鏈，且就近有優秀且豐沛的工程技術人才，是促成此案成局關鍵。

評析
台積堅持獨資，以避免技術外流

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轉貼2015年12月8日經濟日報，供同學參考

兩大因素 成台積赴陸關鍵

經濟日報 記者蔡紀眉／台北報導

資策會產業情報研究所（MIC）所長詹文男昨（7）日表示，台積電仍握有技術優勢，貼近市場和大陸官方要求自給率，應是台積電決定赴陸的兩大關鍵因素。

詹文男指出，全球3C產品的製造端集中大陸，又以應用IC最多。

另一方面，半導體晶片的進口金額，在大陸進口品項排名居高不下，促使大陸強力推行進口替代政策。

去年中，大陸官方提出「國家積體電路產業發展推進綱要」，目標到2020年，有40%的核心基礎零組件必須自主生產；到2025年，自產晶片比率要達70%，被視為扶植半導體產業的白皮書。

詹文男說，大陸對自給率要求，「讓英特爾、三星、高通都往中國去了」，台積電此時赴陸設廠，可獲得大陸官方在政策、投資的利多挹注，才能和國際大廠站在同一競爭立足點。

詹文男分析，當初台灣就是慢了一步開放，對面板業造成極大衝擊。

他相信，台積電在智財權保障上已做足功夫，如能積極看待赴陸設廠，拉近和大陸主要客戶、市場的距離，「握有主控權，才能靈活發揮在技術上的競爭優勢。」

評析

貼近市場和大陸官方要求自給率，是台積電決定赴陸的兩大關鍵因素。

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轉貼2015年12月8日聯合報，供同學參考

全球半導體 屈服「中國製造」

聯合報 記者簡永祥／台北報導



台積電昨天宣布啟動登陸設立十二吋晶圓廠計畫，月產二萬片，僅占台積電目前規模百分之二點五，看似影響有限，但也宣告全球半導體屈服「中國製造」的壓力，產業聚落向中國大陸靠攏。

台積電表示，目前台積電的十二吋廠全數都在台灣設廠，分坐落於竹科、中科及南科，合計月產能高達七十萬到八十萬片，全球晶圓廠無人可及，這是台積電在台灣所建構經濟規模優勢。

台積電在南京十二吋晶圓廠，初期月產能僅占台積電總產能的百分之二點五，對台積電而言，似乎只是為迎合有些晶片將來必須面臨對岸政府要求須在當地製造的壓力。

不過，半導體業者認為，「中國製造」的虹吸效應，會滾雪球般持續擴散，衡盱全球半導體大廠，包括英特爾、聯電、力晶、三星、海力士、中芯國際等大廠均擴大在中國布局，無一不是為了卡位中國製造（MIC）商機。

半導體版塊挪移

根據統計，已公布在大陸興建十二吋晶圓廠的業者，總月產能逾四十八萬片。晶圓代工龍頭台積電南京廠投產後，大陸十二吋晶圓總月產能將逾五十萬片，約當半個三星，也是台積電一半以上的產能。

力晶執行長黃崇仁稍早親赴合肥主持十二吋晶圓廠動土典禮時，就明確指出，全球半導體業發展過去以美國和日本為主，後來逐漸向亞洲台灣及南韓移動；如今中國大陸將「中國製造」也明定在半導體產業發展政策，雖然目前各地還在發展階段，但這股新興的「中國製造」力量，將造成全球半導體業板塊向大陸挪移。

從力晶的合肥晶圓廠動土，吸引來自美日台等四百多位半導體設計、設備和材料負責人親自參與，足以看出大陸挾雄厚的資金和龐大的市場，展現強大的吸力。

甚至連一向自負的英特爾也不得不向中國低頭，宣布斥資五十五億美元，決定在大陸興建十二吋廠，生產手機和物聯網用的儲存型快閃記憶體（NAND Flash）。

在英特爾之前，南韓三星和SK海力士都已搶先在西安、無錫設立12吋廠，生產NAND Flash及DRAM。

聯發科一大利多

半導體設備業者表示，大陸政策將逐漸朝向限制採用中國製造的晶片，但並沒明文僅限陸企，台積電啟動大陸設廠，對目前在台積電投片的ＩＣ設計業，包括台積電最看重的聯發科等，無疑是一大利多，尤其台積電直接將最先進十六奈米拉到大陸生產，等於為聯發科提供強力的後盾，拓展市占率。

半導體設備業者也預期，隨著台積電登陸，相關生產系統和供應鏈，如設備、材料和後段封裝和測試，也會跟進。

據了解，包括美商應材、科磊，及國內半導體設備業都如華立、崇越、辛耘等，也都密集評估跟進台積電赴陸，就近設立據點；台積電的一小步，很可能是台灣半導體聚落西進的一大步。預期未來半導體新建投資，將會優先考慮中國大陸，如果台灣當局持續讓半導體產業去面對強烈的環保抗爭，將會有更大波的投資熱，向中國大陸靠攏。

評析
貼近市場和大陸官方要求自給率，只好向中國大陸靠攏。

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轉貼2015年12月8日工商時報，供同學參考

急在此刻申請登陸為哪樁？

記者涂志豪／台北報導

台積電昨（7）日向投審會遞件申請赴大陸南京設立12吋晶圓廠與設計服務中心，多數設備業者都感到意外。幾位業界人士指出，日前台積電還在評估是否一定要到南京設廠，卻突然拍板，恐怕或多或少考量到明年總統及國會大選之後，兩岸關係可能充滿不確定性，才急於搶先卡位。

再者，台積電提出的登陸建廠申請，總投資金額僅30億美元，只規劃建立月產能2萬片的12吋廠，與聯電與廈門政府合資案，聯電總計投入62億美元相比，顯然台積電的南京建廠申請，「試水溫」的意味濃厚。

台積電是台灣最具指標性的龍頭企業，一舉一動受到市場矚目，由於現階段到大陸設立12吋廠，生產成本並沒有較台灣12吋廠低，台積電一直在評估何時才是申請到大陸建廠的最佳時機。

業界人士認為，若以成本考量，現在登陸設廠的確沒有成本上的效益，排除這個考量後，台積電決定申請登陸，應該就是「卡位」。

近年來，大陸官方積極要求電子產品生產在地化，還成立大基金收購國外半導體廠，一再強調要在大陸建立半導體生產鏈，滿足內需市場的龐大需求，台積電若沒有早點在大陸的半導體生產鏈卡好位，等於把機會讓給了競爭同業。

業內人士說，台積電當年登陸設立8吋廠，原本是要在南京設廠，但南京完成相關基礎建設後，最後卻選擇在上海松江設廠。由於近期內有關台積電可能放棄南京轉赴深圳設廠的傳言不少，台積電昨天宣布赴南京建廠，除了有向投審會遞件申請及等待核准的時間壓力，某種程度也是向大陸當局說明還是會選擇南京，也還了當年的人情。

由全球半導體競爭態勢，大陸紅色供應鏈的崛起，許多大型系統廠已開始自行開發專屬的特殊應用晶片（ASIC），如華為旗下海思已開始以16奈米量產Kirin 950手機晶片，中興旗下中興微電子已獲大陸大基金投資，要自行開發ASIC。在大陸官方要求在地生產的壓力下，台積電登陸的確有其必要性，一來可貼近全球最大的半導體市場，掌握產業變化及趨勢；二來也能以本身技術上優勢，搶先拿下系統廠ASIC代工訂單。

評析
考量到明年總統及國會大選之後，兩岸關係可能充滿不確定性，才急於搶先卡位。

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轉貼2015年12月8日工商時報，供同學參考

外資解讀：用16奈米在中國大陸插旗... 台積出手 掐斷中芯14奈米路

記者張志榮／台北報導



台積電昨（7）日申請到南京設立12吋廠、預計2018年下半年以單月2萬片規模量產16奈米，外資認為比外資圈原先預估的28奈米先進，但量產時間點過慢，預估所需資本支出達30億美元，整體而言，台積電打的算盤是：「以16奈米在中國市場象徵性插旗、了斷中芯切入14奈米的希望。」

成為大陸獨家16奈米廠

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，台積電以16奈米製程切入中國市場，比外資圈原預估的28奈米要先進，但2018年下半年以單月2萬片進行量產的時點，比外資圈原預估2017年下半年要來得晚些。

中芯目前重心在28奈米

不過，哈戈谷認為，台積電以目前最先進的16奈米製程切入中國市場，確實讓外界感到訝異，目的很簡單，就是強化中國市場佈局，畢竟中國最大晶圓代工廠商中芯目前重心在28奈米，對14奈米尚未有明確佈局，聯電則鎖定40/55奈米製程、並逐漸轉至28奈米，因此，從缺乏可信賴的第二代工夥伴角度來看，台積電將是獨家提供先進代工技術廠商。

前外資半導體分析師陸行之認為，從10與7奈米產出時間點分別為2017年上半年與2018年下半年、且10與7奈米機器可互換，台積電將中國市場16奈米量產時間點定在2018年下半年確實有點晚。

象徵意義大於實質意義

美系外資券商分析師指出，對台積電來說，中國設廠所需成本遠比在台灣高得多，因此，選擇這個時間點到中國設廠，其「象徵意義」大於「實質意義」，也就是說，在中國「提升自製率」戰略架構下，台積電以投資16奈米先進製程表態，一方面掌握潛在商機、隨時掌握中國IC設計客戶訂單，另一方面也可以壓制中芯在14奈米製程有所突破。

巴克萊資本證券半導體分析師呂昆霖指出，過去5年，中國客戶貢獻最為強勁的成長動能，因此，台積電參與中國本土半導體產業發展的作法非常合理，目前中國客戶主要是以28奈米為主，16奈米有其吸引力。

摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈也表示，缺乏經濟規模，是台積電在中國設廠成本較高的原因，但這麼做的用意，無非就是瞄準龐大的中國市場商機，預估所需資本支出將達30億美元，意味著2016、2017年資本支出將有進一步調升空間。

評析
以16奈米切入中國市場，一方面掌握潛在商機，另一方面壓制中芯在14奈米有所突破。

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轉貼2015年12月9日經濟日報 ，供同學參考

台積防洩密 築四道高牆

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電正式啟動登陸投資計畫，要在南京蓋12吋廠，為了嚴防技術與營業秘密外洩，台積電已經布下層層防護罩，包括獨資設廠、對內資訊嚴格管控、大量採用台籍幹部、生產線分層控管等四大防線，要讓整體防護滴水不漏。

台積電供應鏈透露，台積電很早就有赴大陸投資的計畫，但先前遲遲不見行動，最大的考量，是擔心一旦赴大陸設廠，技術將外流。但初期政府只開放半導體業者以參股方式進行，台積電考量過去的案例，透過參股，沒主導權，最後還面臨技術遭對岸剽竊。

台積電董事長張忠謀為此徵詢多位半導體界友人，最後得到的結論是「赴大陸設廠，一定要獨資進行」，以免因股東結構複雜而導致技術與營業秘密外流的風險。

政府了解台積電面臨的困境，放寬業者獨資前往投資，為台積電解套。台積電以獨資前往南京投資，是建立最基本防止技術及營業祕密外流的防護網。

不過，對於防止機密外洩，有前員工將機密資料流入對岸中芯國際，以及前研發處長梁孟松跳槽三星的前車之鑑，台積電的保密措施做更周全、更完善。

例如訪客甚至內部員工，都不能攜帶具有照相功能的手機。曾有員工不小心上傳未上市的手機照片，就遭公司以毀損商譽求償巨額賠償，可見台積電打擊洩密的行為，絕不手軟；台積電也對梁孟松控告竊取機密，並要求禁止到三星上班。

至於登陸防止機密外流的另外防護網，還包括研發人員全數集中在台灣，南京廠初期派任大量台籍幹部；另外，為了防止有心人士透過拼湊生產線各道製程的進度與研發過程，台積電所有產品均代號替代。

藉由產品「代號化」與分層機制，每一站的生產線員工僅會知道自己部門的狀況，不會知道是那個客戶的晶片與終端應用，也不會知道整個生產線最新進度，藉由分層控管機制，層層把關，只有部分高階主管與客戶才會知道整個產品全程進度。

除了生產線之外，台積電也在廠區內其他區域建立嚴格的控管機制，例如訪客拜會攜帶筆電時，將被要求封閉所有USB插槽，阻斷任何資料拷貝行為。

評析
獨資設廠、對內資訊嚴格管控、大量採用台籍幹部、生產線分層控管等四大防線，防洩密

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轉貼2015年12月10日工商時報，供同學參考

台積電擁4大利多 高盛唱旺

記者張志榮／台北報導

出口衰退利空昨（9）日雖衝擊台股下跌114點，但外資圈對台積電看法卻越來越樂觀！美商高盛證券考量到「明年可望全吃蘋果A10訂單」、「明年第二季將有8.5至10萬片INFO封裝產能進行量產」等4大利多題材，將台積電合理股價預估值調升至166元。

儘管台股近期震盪走跌幅度加劇，台積電股價反應倒是相對穩定，昨天雖小跌1.4％、收在140.5元，但仍保有積極填息的企圖心，原因在於歷經兩季的沈潛後，外資圈看好明年可重拾營運成長動能，紛紛調高財務預估值，如高盛證券亞太區半導體首席分析師呂東風就點出台積電四大利多題材，包括：

一、蘋果A10訂單：原本預估台積電將拿下70％訂單比重，但已調升至100％，可望可為2016與2017年分別帶來7.8與13億美元新增營收，比重約3％與4％，背後原因除了晶片效能較佳外，台積電在10奈米製成也領先三星，只要執行力能夠維持得當，可望將既有16奈米的市佔率獨佔地位延續到10奈米。

二、INFO封裝技術：明年第二季將有8.5至10萬片INFO封裝產能進行量產，蘋果預料將是第一波採用此技術客戶，台積電預估INFO明年第四季將貢獻逾2億美元營收，但目前看來，INFO進度比預期要快些，2016與2017年應可分別貢獻4與13億美元營收。

三、iPhone6C效應：可能推出的4吋iPhone6C應該會採用蘋果自有、由台積電生產的的AP，由於市場預期ASP會比iPhone6S低，因此預料會採用A8或A9。

四、庫存調整：從聯發科公佈的11月營收，以及日前拜訪中國半導體廠商所得到的訊息，通路庫存，尤其是電視、面板、智慧型手機，庫存水位已於第四季回到正常水準，台積電也看好庫存修正將在第四季底告一段落，推升明年第一季營收。

呂東風指出，高通繼成功推出由三星製造的14奈米高階SOC S820晶片後，明年第二季可望繼續嘗試由三星製造的14奈米中階SOC晶片可能性，惟對台積電而言，拿到A10效應將會壓過高通訂單流失。

綜合以上所述，呂東風將台積電合理股價預估值由151元調升至166元，並維持「買進」投資評等，更重要的是，明年每股所配發的現金股利預估值由5元調升至5.5元，對應的現金收益率可達3.9％。

評析
拿到A10效應將會壓過高通訂單流失。

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轉貼2015年12月11日工商時報，供同學參考

台積電11月營收 符合預期

記者涂志豪／台北報導



台積電昨（10）日公告11月合併營收634.28億元，雖較10月下滑22.4％，但符合市場預期。法人表示，半導體生產鏈下半年積極進行庫存調節，台積電16奈米產能雖然大幅開出，但仍無法補足其他製程訂單減少的缺口，預估第4季營收將較上季溫和下滑4～5％。

台積電公告11月合併營收634.28億元，較10月下滑22.4％，年減12.2％。前11月營收達7,851.5億元，較去年同期成長13.2％。

台積電10月營收衝高，除了匯率貶值效應外，主要受惠16奈米FinFET製程新產能大幅開出，其中幫蘋果代工的A9及A9X應用處理器進入出貨高峰。不過，隨著蘋果拉貨動能消退，加上半導體生產鏈加速去化庫存，11月營收出現明顯下滑，法人預估12月還會走低。

先前台積電法說預估，第4季營收介於2,010～2,040億元，以10、11月營收合計已達1,451.71億元估算，12月營收只要介於558～588億元，就可達成業績展望預估。法人指出，以台積電近期晶圓出貨情況來看，可望順利達成財測目標。

然而，由近期上游IC設計廠或IDM廠的下單情況，多數業者庫存已經有效去化，並開始提高對晶圓代工廠的投片量，由此可見市場庫存可望在年底前回到正常季節水準。由於台積電11月、12月陸續獲得客戶急單，產能利用率見到止跌回升，以晶圓投片到出貨約2～3個月的前置期（lead time）來看，台積電明年第1季可望淡季不淡，營收有機會維持第4季相同水準，明年第2季會見到明顯復甦。

評析
台積電明年第1季可望淡季不淡，第2季會見到明顯復甦。

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轉貼2015年12月12日工商時報，供同學參考

探索台積電所以登陸投資的原因

社論

全球半導體晶圓代工廠龍頭台積電已申請赴大陸南京市設立12吋晶圓廠，初步投資金額30億美元，規劃月產能2萬片，預計2018年下半年開始生產16奈米製程。半導體產業占我國產業生產總值12.16％、出口比重達23.36％，居台灣5大主力產業（半導體、面板、車輛、機械、紡織）之首，其發展攸關台灣經濟命脈，如今面對中國大陸及韓國在IC設計、晶圓代工急起直追，已威脅台灣半導體產業的全球領先優勢，此時台積電決定赴大陸投資12吋晶圓廠，不僅是台積電一家公司的布局與營運問題，需要更全面地思考其對台灣因應大陸供應鏈崛起的策略意義。

依照台積電針對赴大陸投資提出的12大說明中所言：「大陸半導體市場近年來成長快速，台積電公司在大陸的業務於過去5年的年複合成長率已超過50％」，這應是其赴大陸投資的主因。尤其在PC產業出現大幅衰退，智慧型手機成長減緩的趨勢下，全球半導體市場規模成長有限，而大陸半導體市場需求則自2011年起持續擴張，到2014年底已超過1兆元人民幣，中國半導體行業協會（CSIA）更預估可達1.17兆元，預估至2017年，每年的成長率都可超過10％，市場規模會接近1.5兆元，顯示大陸將是全球3C和智慧型手機產品的製造基地，也是快速成長的消費市場，自然吸引全球主要半導體業者積極進入。

同時，2014年6月大陸推出《國家積體電路發展推進綱要》，也是讓外商加緊布局的重要因素。該綱要除了確定將重點投資IC晶片製造業，建立晶片設計、封裝測試、設備和材料等完整產業鏈之外，更規劃到2020年時40％的核心基礎零組件必須自主生產；到2025年，自產晶片比率則要達到70％。這項計畫的推出，吸引英特爾、三星、高通等國際大廠紛紛到大陸投資，其中韓國三星在西安總投資金額高達300億美元，預定以全球半導體界最先進的10奈米製程量產手機記憶體，另海力士（Hynix）也將在無錫投資記憶體晶圓廠。由於這些韓廠都獲得地方政府的獎勵與優惠，大幅降低建廠成本，將增加其給代工客戶的報價優勢，也對台積電和其他半導體業供應鏈成員，帶來競爭與替代壓力。

特別是目前中國大陸本土已建成的12吋晶圓廠，包括中芯國際、華力微、武漢新芯、英特爾、海力士、三星、聯電、力晶等，其中大陸本土晶圓廠除了受到國家集成產業發展基金和政策支持外，6月間中芯國際與高通、比利時微電子及華為共同投資中芯國際集成電路新技術研發（上海）有限公司，打造中國最先進的集成電路研發平台，以開發下一代14奈米CMOS邏輯技術，將使大陸本土晶圓廠的技術升級加速，進一步帶動大陸的晶片設計廠、封裝廠以及上游材料廠商的發展，其對台灣IC設計、封裝、測試及上游材料廠，也將帶來必須投入中國供應鏈的壓力。

換言之，在大陸半導體產業生態圈日益完備之際，台積電赴陸投資，一方面是憑藉技術發展優勢搶占大陸市場，二方面可以避免上游原物料或下游封測業受到紅色供應鏈的威脅，或減少被併購的壓力。尤其台積電在南京設立設計服務中心，並在中國大陸建立完整設計生態系統，將幫助台積電維持現有訂單，俾在中國大陸地區具備更強的競爭力，與中芯或三星等業者競爭。

至於國人所關心的產業外移和技術外流問題，由於政府對半導體業大陸投資的審查規定，要求其投資製程技術須落後該公司在台灣製程技術1個（N-1）世代以上，且在台灣要有新的相對投資，而依照台積電先前公告，可在2016年做到10奈米量產，以及每年在中科或南科新設投資最少超過2,000億元以上的情況，符合規範應該不是問題。甚至於外資評估機構預估，到2018年下半年大陸的16奈米製程量產時，台灣廠製程將順利轉入7奈米，加上台積電的智慧財產權保護機制完善，將可確保未來台灣繼續維持技術的領先。

總之，面對紅色供應鏈的崛起，限制台商大陸投資未必能維持台灣競爭力，反而運用技術發展優勢搶占大陸市場，並維繫台灣半導體產業上下供應鏈，才是在全球競爭中勝出的最佳策略。在此同時，持續累積和強化在7奈米甚至5奈米先進製程技術及特殊製程技術實力，並鼓勵半導體業進行跨領域整合，開發在物聯網、智慧汽車、智慧醫療、智慧穿戴等新興應用領域晶片與關鍵技術，應是台灣在兩岸半導體產業分工中確保優勢的必要作為。

評析
運用技術優勢搶占大陸市場，並維繫台灣半導體產業上下供應鏈，才是在全球競爭中勝出的最佳策略。

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轉貼2015年12月16日蘋果日報，供同學參考

台積電西進南京啟示錄

趨勢大師 吳金榮

12月7日台積電宣布，向經濟部投審會遞件申請赴南京設立12吋晶圓廠及設計服務中心。台積電表示，此座廠規劃月產能為2萬片，預計於2018年下半年開始生產16奈米製程，此廠產能為台積電今年總產能的2.5%左右。台積電西進是不得不的選擇，唯有深入全球最大的應用市場方能掌握市場脈絡，並且發掘許多可能發生的大商機。

中國政府為了發展半導體產業，端出許多優惠措施，吸引外商及本土業者投資，並且以政策誘導，遊說在中國擁有龐大市場的國際大廠在中國設廠生產半導體元件。美國的英特爾、韓國的三星及SK海力士等皆在中國有先進的12吋晶圓廠，這不僅可貼近市場，可迎合中國政策需求，同時可獲得中國政府租稅優惠。

對抗陸企主場優勢
台積電是晶圓代工的龍頭，市佔率超過50%，在半導體產業鏈上佔有舉足輕重地位。台積電主要客戶為IC設計公司(如高通)、IDM(如超微)以及系統廠(如蘋果)，這些客戶的市場有很大比率在中國，為迎合中國政策，如果能在台積電中國晶圓廠生產，有緩和中國政府壓力，且可對抗中國公司主場優勢。

中國是全球半導體最大的應用市場，預估今年中國半導體市場營業額約佔全球半導體市場營業額的40.8%。中國龐大半導體市場中，有很高比率是外商在中國生產電子產品(如蘋果iPhone)，所產生的市場。

聯想個人電腦，華為、小米等智慧手機，都已建立高市場知名度，出貨量在全球市場已佔有顯著比率。目前台積電最大客戶群為手機晶片廠商，高通、蘋果及聯發科等，皆是台積電最重要客戶。值得注意的是蘋果已是台積電名列前茅的客戶，手機廠自行研發設計晶片已成市場發展趨勢。除蘋果外，三星有自己的IC，華為有其百分百投資的海思，小米除了與聯芯合作開發手機晶片外，也可能建立自己的研發團隊發展自己的手機晶片。

目前中國智慧型手機市場，本土品牌群雄並起，華為、小米、聯想、中興、酷派、OPPO及vivo等品牌廠，除華為及中興通訊有自己投資的IC設計公司外，其餘品牌廠皆有可能開發自己的手機晶片，台積電將可能成為它們重要的夥伴。

料扮演橋頭堡角色
台積電南京廠鎖定16奈米製程，雖然在量產時已不是最先進的製程，但仍足以應付手機晶片需求，以接近客戶在地服務，取得中國手機廠開發自己晶片的龐大潛在商機。台積電南京廠將扮演橋頭堡的角色，與中國的IC設計、系統廠等，建立面對面的互動，這也是台積電除晶圓廠外，又設立設計服務中心的目的。


【趨勢大師】吳金榮
學歷：台灣大學化工系畢業
現任：微驅科技總經理
經歷：化學公司廠長、PC廠經理、Dataquest台灣區總經理
專長：高科技市場趨勢分析，對半導體顯示器產業動向有深刻認識與見解

評析
對抗陸企主場優勢，扮演橋頭堡角色

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轉貼2015年12月17日工商時報，供同學參考

自製AP晶片 成手機廠新主流

記者楊曉芳／台北報導



研調機構TrendForce預估，預估智慧型手機明年出貨量成長率約7.3％，甚至不排除再次下修的可能性，受到市場成長動能減弱，越來越多的手機廠商紛紛投入應用處理器（AP）晶片的自主研發與生產。

在此趨勢下，晶圓代工廠台積電將因此受惠，而高通、聯發科等獨立晶片廠商未來的出貨量成長空間則將受壓縮，市占率也將下滑。

TrendForce分析師吳雅婷指出，應用處理器自製風潮興起將使全球晶圓代工龍頭的台積電受惠。由於各品牌為了讓自己的應用處理器表現最佳化，紛紛搶進台積電最高階產能如16奈米製程，甚至導入InFO技術。市場趨勢不斷變化的結果，已經讓台積電的主要客戶從原先的超微（AMD）及輝達（NVIDIA），慢慢演變為手機應用處理器龍頭廠高通（Qualcomm），近兩年已經變成蘋果、華為等手機品牌廠商。

蘋果的iPhone已是100％使用自家晶片，多年的經驗累積下在軟硬體整合上發揮最優異的表現，也掀起手機廠朝向自行研發晶片風潮。全球智慧型手機市場市占最大的廠商三星則已經擁有Exynos系列應用處理器，TrendForce預估2015年三星智慧型手機總出貨將超過3億台，Exynos晶片出貨也可達到約5,000萬顆，占比約兩成，三星更已逐步降低對外採購晶片的比重。

另外，大陸手機品牌廠凡具有一定經濟規模，一年出貨量保守估計在4,000～5,000萬水準以上的智慧型手機廠商若是採用自家晶片組，就可以降低對現有IC設計公司包含高通、聯發科、展訊等獨立晶片廠商的依賴，而且還可以最直接的就反映在議價能力上。

除了華為及早就開始自有晶片發展之外，因為大陸這兩年以來積極發展國內的半導體產業的趨勢，也正加速其他大陸手機品牌廠開始自有晶片研發，像中興（ZTE）旗下專職AP生產的中興微電子即引進產業大基金約24億元人民幣的補助，成為大陸政府扶植晶片發展的重要廠商。

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轉貼2016年1月4日工商時報，供同學參考

i7捎單有影 台積電營運逐季旺

記者涂志豪／台北報導



蘋果新一代智慧型手機iPhone 7將在今（2016）年下半年登場，根據外電消息，蘋果自行設計的A10應用處理器，及搭載的英特爾XMM 7360數據機平台，均將自3月起開始進入量產。法人看好台積電（2330）在通吃蘋果及英特爾晶片代工訂單的效應下，今年營運將逐季看增，全年營收及獲利可望再創新高。

有關蘋果下半年將推出的iPhone 7智慧型手機，相關規格升級傳聞不斷，據最新消息指出，iPhone 7可望將耳機孔整併在Lightning連接埠並具備完全防水功能，觸控螢幕將具壓力感測器及指紋辨識功能，且搭載無線充電技術的機率大增，至於7 Plus的儲存容量最高將達256GB等。不過，相關傳聞均未獲蘋果官方證實。

然而，業界普遍認為傳聞屬實的部份，在於蘋果iPhone 7/7 Plus會搭載新一代A10應用處理器，在基頻晶片部份則會重回英特爾懷抱，至少有一半的比例會採用英特爾XMM 7360數據機平台。

據外電及蘋果供應鏈業者消息，A10處理器雖維持雙核心架構，但繪圖晶片將達四核心以上，因此晶片尺寸會較A9大，搭載的Mobile DRAM容量應拉高至3GB。A10處理器將採台積電16奈米加強版鰭式場效電晶體（FinFET Plus）製程，且台積電將拿下獨家代工訂單。

另外，業界消息也顯示，iPhone 7/7 Plus將會採英特爾四顆晶片組合的XMM 7360數據機平台，此平台包括X-Gold 736基頻晶片、X-PMU電源管理晶片及兩顆Smarti 5射頻元件。其中，基頻晶片及射頻元件均將採用台積電28奈米製程量產。

業界人士指出，蘋果A10處理器及英特爾XMM 7360平台晶片，將會自3月起開始進入量產階段，第2季後逐月拉高投片量。台積電因承接代工訂單，晶圓將在第2季下半開始出貨，其中A10還會採台積電整合扇出型晶圓級封裝（InFO WLP）技術生產，今年中開始交貨給手機組裝廠。由此來看，台積電16、28奈米產能將在第2季衝上滿載水位。

台積電公告去年11月合併營收634.28億元，雖然法人預估12月還會走低，但以台積電近期晶圓出貨情況優於預期情況來看，去年第4季可望達到2,010～2,040億元的業績展望上緣。由於台積電去年11月底已陸續接獲急單，法人預估第1季營收將與第4季持平或小幅成長，第2季就會見到強勁成長動能，今年營運應可逐季看增，全年營收及獲利將續創歷史新高。

評析
今年營運應可逐季看增，全年營收及獲利將續創歷史新高。

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轉貼2016年1月9日工商時報，供同學參考

台積 2015營收年增10.6％續創高 可望賺逾1股本

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（8）日公告去年第4季合併營收達2,035.18億元，較第3季衰退4.2％，但達到上次法說會提出的2,010～2,040億元展望上緣。台積電去年雖受客戶庫存調整及訂單流失壓力，但全年合併營收仍達8,434.97億元，年增10.6％並續創歷史新高，可望賺逾1個股本。

受到蘋果供應鏈減少拉貨、客戶持續去化庫存等因素影響，台積電去年12月合併營收月減8.0％達583.47億元，為21個月來單月營收新低，較前年同期衰退16.1％。但去年第4季合併營收達2,035.18億元，較第3季衰退4.2％，但順利達成業績展望目標。

台積電去年全年合併營收8,434.97億元，年增率達10.6％，符合先前提出的全年營收成長略高於1成的展望，也再度創下年度營收歷史新高。法人預估，台積電去年第4季營業利益仍將達700億元以上，全年賺逾1個股本沒有問題。

隨智慧型手機市場庫存在去年底完成去化，Android陣營手機廠開始回補零組件庫存，帶動高通、聯發科、展訊、海思、英特爾等手機晶片需求，台積電去年11月後已陸續接獲客戶急單，產能利用率逐步提升，今年第1季晶圓出貨將轉強，因此，法人看好台積電首季營收至少可與上季持平，不排除有機會出現5％左右的成長。

晶圓代工二哥聯電去年第4季受到客戶調整庫存影響，去年12月合併營收月減4.0％達106.73億元，第4季合併營收季減4.2％達338.49億元，符合市場預期。聯電去年全年營收1,448.30億元，年增3.4％並改寫歷史新高。

8吋晶圓代工廠世界先進受惠於LCD驅動IC及電源管理IC需求回升，去年第4季合併營收季增3.5％達54.82億元，優於原先預估的51～54億元；去年全年營收233.2億元，年減2.6％，較業界水準遜色。

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轉貼2016年1月9日經濟日報，供同學參考

台積製程強壓三星 投資將加碼

經濟日報 記者蔡紀眉／台北報導

受到蘋果傳出下修iPhone 6s系列手機出貨影響，蘋概股人氣渙散，不過，台積電在iPhone 6s系列手機的A9晶片上打出漂亮一役，不只完勝三星，也更加穩固在客戶心中的龍頭地位，法人預期，蘋果應會持續增加對台積電的訂單。

根據半導體市場研究機構 IC Insights日前公布的2015年全球晶圓廠製造產能排名，台灣共有兩家晶圓廠擠進前十名，分別為第二名的台積電，以及第八名的聯電。

其中，台積電月產能來到189.1萬片12吋晶圓，較2014年增加14%，全球市占率11.6%。雖然三星仍以15.5%的全球市占率名列第一，但產能增幅為8%，明顯不及台積電，兩者差距持續縮小。

此外，根據工研院IEK中心統計，台積電在去年全球晶圓代工市占率達54%，領先優勢持續擴大，台積電共同執行長劉德音今年初提到自家製程技術時，也顯得信心十足，表示市占率還有機會向上提升。

法人預期，台積電今年為了擴大16奈米及10奈米產能建置，有機會大幅提高資本支出。

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轉貼2016年1月12日工商時報，供同學參考

瑞信證：台積電今年股息 上看5.5元

記者張志榮／台北報導

台股昨（11）日重挫105點，台積電（2330）股價相對抗跌，瑞信證券等外資指出，儘管今年資本支出可能重回105億美元水準，但因每股淨現金流量上看8至10元，評估台積電有能耐將每股配發現金股利由4.5元調升至5.5元，現金收益率上看4％。

相較於台股1.34％的跌幅，台積電股價下跌0.75％相對輕微，事實上，隨著科技股近期股價重挫，許多具備拉高現金股利配發率或金額的個股，已開始獲得外資圈青睞，和碩（4938）現金收益率預估逾10％是一例，台積電現金股利可望拉高是另一例。

台積電將於後（14）日舉行法說會，由於台股2016年開紅盤以來遭逢新一波股災肆虐，外資圈對於法說會關切焦點主要為下列3項：
一.今年資本支出；
二.最新股利政策；
三.10奈米最新進度。

由於台積電董事長張忠謀可望出席法說會，港商德意志證券半導體分析師周立中臚列出國際機構投資人感興趣的5項議題，希望能獲得有效資訊，包括：
一.隨著部份客戶訂單轉至三星14奈米（美國IC設計公司4G智慧型手機晶片與GPU），2016與2017年16奈米市佔率預估為何；
二.2017年10奈米製程與市佔率；
三.7奈米與EUV技術進度，2019年7奈米第二階段量產是否採用EUV技術，因為美國IDM廠商嘗試以EUV採用7奈米；
四.隨著聯電（2303）與中芯陸續開出28奈米產能，2016年28奈米市佔率與毛利率為何？
五.InFO技術進度與客戶採用狀況為何？

周立中認為，國際機構投資人確實擔心，近期人民幣貶值造成新興市場波動，會影響電子產品終端需求，有強勁16奈米產能撐腰（預估佔2016年營收比重將達20％）的台積電受景氣循環衝擊幅度相對較小，將扮演防禦性角色，股價表現可望優於大盤。

此外，外資圈看好台積電股價下檔有所支撐的另一原因，是強勁現金創造能力提供拉高現金股利配發率的能力，根據瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）的預估，不但2015與2016年每股獲利分別上看11與12.25元、高於外資圈預估平均值的10.86與11.82元，且受惠於每股淨現金流量上看8至10元，儘管2016年資本支出可能會重回105億美元水準，台積電還是有能耐將每股配發現金股利由4.5元調升至5.5元，帶動現金收益率上看4％。

評析
外資圈看好台積電，是強勁現金創造能力提供拉高現金股利配發率的能力

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轉貼2016年1月14日工商時報，供同學參考

台積電今法說 外資拋3利多

記者張志榮／台北報導



台積電、大立光今（14）日舉行法說會，外資圈建議將焦點鎖定台積電。摩根大通、瑞信證券等外資法人評估，台積電目前坐擁「非蘋果產品需求已開始回溫」、「今年資本支出上看105億美元」、「每股配發現金股利將進一步拉高到5～5.5元」等三大利多題材，法說會內容應樂觀看待。

非蘋淡化iPhone利空

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，儘管蘋果調節iPhone訂單帶來部分影響，但隨著佔半導體需求75～80％的非蘋果產品已開始拉貨，可望逐漸淡化iPhone利空衝擊。

哈戈谷以16奈米為例指出，第一季產能利用率雖然會低於70％，但隨著海思、聯發科訂單湧入，第二季中就會開始攀升，帶動營收與獲利回溫。

逐季復甦的態勢確立

據外資圈最新預估，台積電今年第一季營收將與去年第四季持平，即便略微下滑，第二季也會「追上」，呈現大幅成長，逐季復甦的態勢確立。

現金股利上看5.5元

此外，台積電強勁現金創造能力也有利於拉高現金股利配發率。瑞信證券台灣區研究部主管艾藍迪（Randy Abrams）預估，不但2015與2016年每股獲利分別上看11與12.25元、高於外資圈預估平均值的10.86與11.82元，且受惠於每股淨現金流量上看8至10元，台積電有能耐將每股配發現金股利由4.5元調升至5.5元，帶動現金收益率上看4％。

資本支出重回百億美元

更甚者，儘管2015年資本支出調降至80億美元，但艾藍迪預估2016年可望重回105億美元水準，美系外資券商分析師指出，台積電股價走勢向來與資本支出成正比，台積電2016年資本支出若能重回百億美元水準，等於看好高階製程龍頭地位更為穩固。

巴克萊資本證券半導體分析師呂昆霖指出，展望2016年，儘管第一季淡季效應依舊難免，但基於下列三項預期，今年營運展望相當看好：

一.在蘋果採用InFO技術帶動下，可望100％拿下蘋果高階智慧型手機AP訂單；
二.16奈米需求成長力道將更為強勁；
三.備庫存需求可望重新啟動。

台積電今天舉行法說會，呂昆霖點出國際機構投資人可能感興趣的題目：
一.是否預期2016年以後高階智慧型手機需求將持續成長，並帶動未來兩年記憶體以外的半導體內容增加；
二.預估未來3年有線通訊市場成長力道；
三.客戶訂單能見度大幅縮短，但內部高階製程晶圓生產週期拉長，增加資本支出與營運能見度預測難度，內部會如何因應？

評析
台積電營收逐季復甦的態勢確立

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轉貼2016年1月15日工商時報，供同學參考

台積電 去年營收獲利 雙新高

記者涂志豪／台北報導



台積電昨（14）日召開法人說明會，去年合併營收達8,434.97億元，歸屬母公司稅後淨利3,065.74億元，同步創下歷史新高，每股淨利11.82元，連續2年賺逾一個股本。由於台積電自由現金流量（Free Cash Flow）衝高，因此今年現金股利將提高；法人預估有機會發放5.5～6元現金股利。

受到半導體生產鏈調整庫存影響，台積電去年第4季營收季減4.2％達2,035.18億元，達到業績展望高標，毛利率小幅回升0.4個百分點達48.6％，歸屬母公司稅後淨利季減3.3％達728.37億元，每股淨利2.81元，符合市場預期。

台積電去年合併營收達8,434.97億元、年增10.6％並創下歷史新高，平均毛利率48.7％，歸屬母公司稅後淨利3,065.74億元，亦創下歷史新高，較前年成長16.2％，每股淨利11.82元，連續2年賺逾一個股本。

台積電共同執行長劉德音表示，雖然半導體生產鏈庫存去年底已降至低於季節性正常水準2天，但第1季客戶回補庫存需求仍十分謹慎，所以庫存不會增加。台積電預估，基於新台幣兌美元匯率32.5元的假設下，第1季營收介於1,980～2,010億元，季減1.3～2.7％，毛利率介於47～49％，營業利益率介於36.5～38.5％。

對於全年景氣看法，劉德音預估今年全球智慧型手機出貨量年增8％，電腦年減3％，平板年減7％，消費性電子產品年減5％。今年全球半導體市場將較去年成長2％，晶圓代工市場成長5％，而台積電全年營收將年增5～10％。

台積電董事長張忠謀指出，台積電設定2015年起的5年內，每年營業利益將維持10％的年複合成長率（CAGR），雖然近期半導體市況變數多，但希望未來3年都能達成此一目標。張忠謀也說，因為庫存已降至季節性水準以下，台積電第1季業績展望雖是一般，但仍有可能會比預期好一點。

另外，市場法人十分關注的台積電今年股利政策部份，台積電財務長何麗梅表示，因為去年自由現金流量高達2,723.7億元，較前年成長超過一倍，因此，今年現金股利不會只比去年增加一點而已，預計農曆年前會對外宣布。

評析
因為庫存已降至季節性水準以下，台積電第1季業績可能會比預期好一點。

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14／16奈米老大 回嗆三星

記者涂志豪／台北報導

三星電子選在台積電召開法說同一天，宣布新一代14奈米低功耗加強版（LPP）製程進入量產，同時也獲得手機晶片大廠高通（Qualcomm）新一代旗艦級Snapdragon 820手機晶片獨家代工訂單。三星雖然向台積電嗆聲的意味濃厚，但台積電也沒在怕，在法說中回敬「今年在14/16奈米晶圓代工市占率將達70％以上」，就是要把三星給比下去。

三星拿下高通Snapdragon 820獨家代工訂單消息已經不是新聞，早在去年第3季時已在業界及市場傳開，但高通並不是將所有訂單都交由三星代工，因為今年將推出的中階及低階手機晶片，仍然由台積電代工。

再者，三星的智慧型手機事業「去高通化」的動作，並沒有因為高通下單給三星就停了下來。三星即將在西班牙舉行的世界通訊大會（MWC）中，正式宣布推出新款Galaxy S7/S7 Edge/S7 Edge plus等三款手機，僅有部份機型採用高通Snapdragon 820晶片，多數手機仍是採用三星自行開發的Exynos處理器。

高通把高階手機晶片訂單委由三星代工，其實與其事涉反托拉斯調查有關。韓國公平貿易委員會已在去年底初步認定，高通以手機整機售價為標的部份專利授權行為涉及壟斷，已準備進行開罰。

業界人士認為，高通把高階手機晶片交由三星代工，卻無視三星成為其競爭對手的問題，向韓國政府示好的意味濃厚。

對台積電來說，就算失去高通Snapdragon 820訂單，仍掌握高通中低階手機晶片訂單，而且還掌握英特爾、聯發科、展訊的手機晶片代工訂單。同時，蘋果今年新一代A10應用處理器大單，已確定由台積電拿下獨家代工訂單。由此來看，台積電說今年14/16奈米晶圓代工市場占有率將回升到70％以上，其實已是有所本。

評析
蘋果今年新一代A10應用處理器大單，已確定由台積電拿下獨家代工訂單。

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張忠謀：台積10奈米 領先全球

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（14）日召開法人說明會，由董事長張忠謀親自主持。雖然台積電認為第1季客戶端回補庫存需求仍十分謹慎，但張忠謀表示，首季營運情況已比預期好，營收季減率已較上季為低，台積電今年在14/16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）市場占有率將重拾領先地位，明年10奈米一開始就可搶下高市占率、不會是輸家。

受到法說會偏多言論，台積電昨晚在美掛牌ADR開盤走高，大漲逾3％。

台積電預計今年資本支出將達90～100億美元規模，較去年增加11～23％，除了用於擴充10奈米產能外，也將加快7奈米及5奈米的研發速度。台積電共同執行長劉德音指出，7奈米研發一如預期，將在2018年上半年量產，5奈米展開研發已有1年時間，可望在7奈米量產的2年後、亦即2020年上半年量產。

由此來看，台積電製程推進到5奈米世代後，與競爭對手三星間技術差距將拉開，也將追上英特爾，在半導體先進製程市場與英特爾平起平坐。

去年台積電16奈米量產時程落後韓國三星，因此未能取得蘋果A9系列處理器全部代工訂單，連高通新一代Snapdragon 820手機晶片訂單也被三星搶走。不過，台積電今年全力衝刺16奈米接單，可望重拾領先地位。

台積電共同執行長魏哲家表示，16奈米去年第3季開始量產後，產能快速拉升，今年將再推出低成本的16奈米FFC製程爭取更多中低階智慧型手機晶片代工訂單。預計台積電在14/16奈米晶圓代工市場占有率，將由去年50％，提高到今年70％以上。

張忠謀指出，台積電16奈米今年將獲得領先，明年10奈米量產後，一開始就可在市場拿下高市占率，在全球市場居於領先地位，不會是輸家。

事實上，台積電第1季已開始接受客戶10奈米晶片設計定案（tape-out），今年第4季將進入量產。業界人士認為，由台積電10奈米量產進度來看，已大幅拉近與英特爾距離，並且領先三星至少半年時間，明年可望在10奈米市場成為全球第一大廠。

評析
開始與英特爾平起平坐。

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轉貼2016年1月15日工商時報，供同學參考

外資樂觀：首季獲利可望上修

記者張志榮／台北報導

台積電昨（14）日雖然釋出較為保守的今年第一季與全年營運展望，但外資認為，台積電策略上透過較為保守的匯率，假設值壓低市場預期，第二季、第三季營運成長動能可望優於預期，以第一季為例，目前每股獲利2.53元的外資預估平均值，可望上修至2.65元，因此股價下檔空間有限。

前外資券商半導體分析師陸行之指出，與去年第一季台積電給予極為樂觀的營運展望、導致外資圈接下來幾季陸續下修財務預估值作法不同的是，這次台積電策略上透過較為保守的匯率預估值來壓低財測數據，給予外資圈未來幾季上修財務預估值的空間，因此不必太過擔心。

陸行之認為，昨天台積電法說至少有幾項訊息會讓國際機構投資人感到放心：一、儘管今年資本支出調升到90至100億美元，但整體折舊費用僅增加5％至10％，低於去年的11％；二、台積電今年獲利成長來源主要是核心業務，而非去年的匯兌收益。

評析
台積電第二季、第三季營運成長動能可望優於預期

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轉貼2016年1月19日工商時報，供同學參考

台積12吋廠登陸 可望農曆年前審查

記者劉靜瑀／台北報導

內閣進入看守階段，但台積電申請12吋晶圓廠登陸案，經濟部長鄧振中表示「依法律程序進行」，據了解，投審會最快農曆春節前拍板定案！

反觀，開放陸資參股IC設計的評估報告，以及紫光集團入股我三家封測廠等，經濟部認為屬於未定的「政策」，將留待新國會與新政府做定奪。

行政院去年9月增修「在大陸地區從事投資或技術合作禁止類製造業產品項目」部分項目後，台積電去年底向經濟部投審會申請赴大陸投資12吋晶圓廠，原訂春節前進行審查，外界關注，看守內閣是否可能讓台積電登陸案「卡關」。

鄧振中指出，台積電登陸案一切都依照法定程序進行，去年已修改法令政策，「那個階段已經過了」，若台積電符合規定就會放行，不符規定就不會核准。

據悉，經濟部將於春節前為台積電登陸案召開委員會議，相關單位評估報告陸續出爐，台積電登陸案面臨阻力較小，只要時間允許，春節前即可宣布放行，不會因內閣團隊看守而臨時喊卡。

相較台積電登陸即將定案，有條件開放陸資參股我半導體IC設計則顯得困難重重。鄧振中表示，相關部門正研議開放陸資參股IC設計一事，之後會舉辦公聽會並向新國會報告，「立院新民意有何反應，難以確定」，若各界反應正面會朝修改規定，有條件開放陸資參股IC設計之方向進行。

相關官員指出，目前IC設計評估報告仍未走出工業局大門，下階段將邀跨部會協商，即使行政團隊於520前進入看守階段，但評估過程還是會繼續進行，依照立院先前所做決議，進行公聽會蒐集各方意見後，才能政策決定，「現在談這些都還太早」。

官員表示立院去年底曾決議，大陸清華紫光集團大動作收購台灣三大封測廠，立委要求經濟部投審會未就整體IC產業及併購案專案報告及影響評估前，不得許可相關投資或併購案等，「時間還有得等」。

另，今年4月電價調整因不涉及政策改變，鄧振中指出，電價調整屬執行面，必須依先前制定公式進行，否則什麼事情都會停住。據悉，台電先前已公布去年大賺618億元，創歷史新高，4月1日國內電價極可能再度調降、降幅約3％，每戶每月可省下30元。

評析
若台積電符合規定就會放行，不符規定就不會核准。

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轉貼2016年1月25日經濟日報，供同學參考

ADI攜台積 攻四領域

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

類比轉數位訊號處理晶片龍頭亞德諾半導體（ADI）副總裁鄭永暉在公司50周年慶表示，台積電（2330）仍將是ADI邁入第二個50年最重要委外代工合作夥伴，將攜手衝刺工業4.0、智慧醫療、智慧交通及智慧城市四大領域。法人看好，隨著亞德諾等大廠持續下單，有助台積電今年營運朝營收年增二位數的目標穩健前進。

鄭永暉表示，隨著網路發達，未來很多領域都須仰賴物物相聯的物聯網（IoT）時代。在這個世代，半導體晶片必須具備有能源再生甚至可經歷超過八年或10年長時間歷練的超低功耗，以及透過各種互聯協定，同時在資料更具安全下，進行互聯。

他強調，物聯網必須具備感測、測量、解析、連接和數據分析，雖然目前還在初始階段，但未來仰賴半導體晶片份量愈來愈高，目前也看到各半導體大廠相繼切入。他認為，物聯網必須靠群體力量完成。亞德諾未來切入領域，會鎖定專精的工業4.0，如智慧工廠等，以及智慧醫療、智能交通和智慧城市等。

鄭永暉指出，ADI目前有一半的晶片委外，委外部分有75%均透過台積電代工，主要集中在8吋晶圓廠，主力製程為65奈米，預定明年推進到28奈米，在台積電下單的8吋廠，除部分在松江廠製造外，其餘大多在竹科12廠。

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轉貼2016年2月2日經濟日報，供同學參考

台積16奈米 再吞肥單

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



賽靈思（Xilinx）昨（1）日宣布，旗下採用台積電（2330）最新16奈米製程的最新可編程邏輯晶片（FPGA）Virtex UltraScale+正式出貨首家客戶採用，並將元件或主機板出貨給超過60家客戶。賽靈思是繼續蘋果和海思之後，又一半導體元件大廠加入台積電16奈米製程陣營，為台積電首季業績添助力。

台積電昨日股價反映先進製程領先對手，以及本季率先迎春燕利多，股價站上144元，攀上今年新高價，漲幅1.4%，預料在董事會於本月宣布上修去年盈餘增配現金股息助攻下，有望朝填息價147.5元邁進。

賽靈思表示，全新採用台積電16奈米技術推出的首款FPGA UltraScale+產品系列，可比28奈米元件提供高出二至五倍的系統級功耗效能比。此產品系列適用於先進LTE及早期5G無線技術、車用先進駕駛輔助系統（ADAS）、雲端運算、工業物聯網、SDN/ NFV與影音和視覺市場。

賽靈思是台積電先進製程忠實大客戶。賽靈思表示，此次採用16奈米製程產品，涵蓋UltraScale+全系列產品，反映台積電16奈米製程技術趨成熟，預料隨良率提升，不僅助賽靈思持續締造三連霸地位，相關客戶也將加快導入速度，為台積電注入強勁成成長動能。

法人推估，台積電16奈米客戶，除蘋果、海思及賽靈思等，將再納入高通及聯發科等重量級客戶，加上預估第2季起，配合提供整合型扇型封裝等整體服務，營收將強勁成長，並快速取代20奈米，成為今年營收成長主力。

台積電對自家先進製程信心十足，總經理暨共同執行長魏哲家表示，台積電16奈米市占率今年可望躍居七成，大幅領先對手。

魏哲家表示，16奈米在去年第3季量產後，今年主要客戶會加速由20奈米轉進到16奈米，若將台積電16奈米和同業的14奈米看成同一製程，台積電到去年底止，16奈米製程市占率為50%，預估今年市占將擴增至70%，持續領先。

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轉貼2016年2月3日工商時報，供同學參考

猴塞雷 台積今年配息６元

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（2）日召開董事會，擬定今年每普通股配發現金股息6元，以昨股價推計，股息殖利率達4.2％，此案將提報6月7日股東常會議決；此是台積電1997年以來、近20年最高股息紀錄，發放總數高達1,555.8億元，更創下台股史上新高。

儘管台積電6元股息優於預期，惟美股開盤重挫，拖累台積電ADR走勢，開盤僅呈小跌格局。

台積電董事會昨天核准2015年營業報告書及財務報表，其中全年合併營收8,434.9億元，稅後淨利約3,065.7億元，每股淨利11.82元。由於台積電去年全年的自由現金流量高達2,723.7億元，較前年成長超過一倍，昨日董事會核准今年每普通股配發現金股利6元，將呈送股東會承認。

台積電財務長何麗梅於日前法說會時表示，因台積電去年自由現金流量較前年成長超過一倍，因此，今年現金股利會比去年增加，而且未來應不會調降。法人當時預估台積電今年有機會發放5.5元現金股利，但台積電確定發放6元股息，不僅優於法人普遍預期，也較去年4.5元增加逾3成。

另外，台積電董事會亦核准員工現金獎金與現金酬勞總計約新台幣411億1,378萬元，其中員工現金獎金約205億5,689萬元已於每季季後發放，現金酬勞約205億5,689萬元，將於今年7月發放。

台積電董事會也核准在取得政府主管機關核准後，於不超過10億美元額度內，在大陸南京市投資設立百分之百持股的子公司，以設置12吋晶圓廠及設計服務中心，總投資金額不超過30億美元。台積電已將申請案送交投審會，最快今（3）日就可獲得政府核准。

台積電預估今年資本支出達90～100億美元，昨日董事會核准資本預算約新台幣844億7,877萬元，內容包括建置先進製程產能、2016年第2季研發資本預算與經常性資本預算等。台積電今年將持續擴充高階製程產能，除了擴大16奈米產能外，在中科12吋廠Fab15擴建的新晶圓廠，將在今年底完工並投入10奈米生產。

此外，台積電董事會也核准在額度不超過20億美元範圍內，對台積電在英屬維京群島設立的百分之百持股子公司TSMC Global Ltd.增資，以降低外匯避險成本。

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轉貼2016年2月3日工商時報，供同學參考

高配息 台積電扮領頭羊

記者張志榮／台北報導

台積電昨（2）日宣佈2015年每股配發現金股利將由2014年的4.5元調升至6元，高於外資圈原先預估的5至5.5元。外資法人指出，隨著美國開始升息，國際機構投資人對台灣科技股的現金收益率要求將越來越高，順應潮流的台積電將扮演領頭羊角色。

前外資券商半導體分析師陸行之指出，台積電今年資本支出佔營收比重預估為35％，但淨利加上折舊費用的EBITDA率卻高達62％，中間差距為27至28個百分點，確實有拉高每股配發現金股利的空間，因為手中現金部位太高，勢必會影響ROE表現。

根據陸行之估算，對台積電來說，每股6元現金股利佔去年每股獲利11.8元也才50.8％，上述隱含自由現金流量（FCF）的28個百分點佔淨利率36％比重卻高達78％，也就是說，台積電其實具備將現金股利配發率拉高至80％的能耐，6元其實算客氣了。

陸行之指出，台積電年底淨現金部位還是會超過200億美元、甚至比去年底190億美元還要高，也就是說，台積電拿今年所賺的錢，去付現金股利、資本支出、折舊費用後還有剩，可以想像創造現金流量功力有多強。

評析
台積電其實具備將現金股利配發率拉高至80％的能耐，6元其實算客氣了。

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轉貼2016年2月3日蘋果日報，供同學參考

投審會准了 台積電12吋晶圓廠登陸

江俞庭／台北報導

經濟部投審會今召開委員會議，順利通過台積電(2330)申請12吋晶圓廠登陸案，由於採取獨資、有主控權，且符合一個世代以上落差規定，台積電也承諾未來3年內在台相對投資8600億元、每年增聘2500~3500人，以創造工作機會，因此全體委員未有任何異議，全數通過投資金額高達30億美元，創下國內企業歷年赴陸單一投資最大金額的新紀錄。


投審會執秘張銘斌及工業局代表連袂出席會後記者會，張銘斌說，南京廠規劃2018年下半年開始生產16奈米製程，投資額30億美元中，有10億元從台灣匯出，另外20億美元由子公司資金貸與，由於南京廠產能規劃僅2萬片，未來若要再增加產能，仍需要經過投審會許可，且在陸聘用約1200人未來也不會有太大變動。

至 於後續程序，張銘斌說，將要求台積電檢具量產10奈米製程等證明資料，經過工業局審查後可向貿易局及科技部新竹科學園區申請相關機器設備出口到南京事宜， 以符合監督要點規範，另外，台積電承諾在台相對投資及增聘員工計畫，也定期需要向投審會及工業局申報執行狀況。

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轉貼2016年2月4日經濟日報，供同學參考

台積搶大陸市場 後發先至

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電獲准赴南京設12吋廠，成為繼聯電、力晶之後，台灣第三家登陸設12吋廠的業者。業界認為，台積電是三家業者當中最晚拿到門票，但挾技術、客戶群優勢，仍可後發先至，在大陸半導體市場一展身手。

台積電強調投資南京12吋廠的金額占比不大，是公司全球布局一環，但設備業者擔心，台積電在台灣設廠，未來仍會持續面臨缺電及環保抗爭，相形之下，大陸給予土地、租稅等優惠，兩岸大環境「一拉一推」，恐讓台灣半導體產業加速西移。

半導體業界表示，南京廠產能僅占台積電產能的2.5%，影響有限，但也代表全球最強的晶圓代工廠，仍難抵抗大陸官方力推「中國製造」的壓力，產業聚落向大陸靠攏，已是必然趨勢。

台積電表示，大陸投資案一定遵循政府的規定，未來會以投資台灣優先，台灣仍是台積電全球製造人才培育重鎮，南京投資案只是台積電服務全球客戶布局一環，投資額將控制在30億美元（約新台幣1,000億元）內。

目前台灣三家主要晶圓代工廠，包括台積電、聯電與力晶都已提出赴大陸設立12吋廠，估計總投資金額將逾50億美元（約新台幣1,690億元），其中以去年第2季動工興建的聯電轉投資聯芯半導體在廈門投資的12吋廠投資案，將搶頭香，率先在今年下半年量產。

聯芯12吋廠已於去年完成硬體建築，預計今年中引進設備，今年底前開始投產，規劃月產能5萬片，初期將以55奈米及40奈米製程為主，將生產智慧卡等特殊規格產品。聯電估計，2015年起五年內將投資13.5億美元。

力晶與合肥市政府合資的12吋廠晶合，去年底動土建廠，預計2017年10月底前投產，第一期月產能4萬片，將採用90奈米、0.11微米及0.15微米，生產面板驅動IC，與當地面板廠京東方合作建構完整產業供應鏈，力晶初期以技術參股方式投資。

業界分析，台積電目前全球市占率逾五成，換言之，全球每兩顆IC中就有一顆是台積電生產，台積電既有產業地位穩固，並與高通等國際指標晶片廠合作多年，台積電南京12吋廠正式運作後，可就地服務既有大客戶。

評析
台積電難抵抗大陸力推「中國製造」的壓力，產業聚落向大陸靠攏，已是必然趨勢。

abibi

果然是世界第一讚  挺進7nm 資本支出加大 增強實力

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轉貼2016年2月11日蘋果日報，供同學參考

台積日本百名工程師 南科善後

【吳秀樺、蘇嘉維╱台北導】

2月6日小年夜大地震重創台南科學園區，半導體與面板廠受創程度超過預期。據悉，雖然廠商十萬火急召回設備工程師緊急搶修，但因機台自動停機，玻璃或晶圓不僅碎裂滿地，遭震碎而遺留在機台的碎片，使接下來清理工作更加麻煩，科技圈認為，復工時間恐會拉長，並影響後續面板與半導體供應問題。

《蘋果》接獲台積電（2330）南科員工爆料，公司在南科共有6、14A、14B廠，受損狀況較原先預估嚴重，更緊急從日本請來100名設備工程師檢修機台及自動化設備，損失恐比群創（3481）還大。

員工爆連上10天班
爆料員工指出，以往地震震碎的晶圓是用撿的，嚴重一點再用掃的，但這次須用鏟子一鏟一鏟清理。對此，台積電企業訊息處長孫又文說，地震過後一定會請來各種工程師檢修機台，目前6廠及14B廠已全面恢復運作，員工也正常上班，唯獨14A廠恢復狀況較差，僅部分復工，她預料14A廠再過2天也能恢復正常，但財物損失需待正常上班後才能公布，仍有信心達成第1季營運預估。

而受地震影響，台積電緊急調回人力檢修或清掃廠房，另有南科員工爆料說，從過年前到地震後被召回公司，前後已連續上班10幾天，且每日超時工作，擔心會過勞死。

台積電回應，有先向勞動部等主管機關報備，對加班員工也會比照《勞基法》規定，給予特別加給，現在加班僅限於14A廠，其餘恢復輪班。
另外群創部分，除機台須重新校正定位，清除工作才是棘手問題。內部員工透露，面臨如此巨大的搖晃，玻璃、成品與半成品都可能毀損。

群創良率恐被影響
在地震時若正在跑片，一旦停電或停機，正在真空腔體內進行濺鍍的玻璃片，就會在腔體內掉落而破裂，如沒有清理乾淨，將影響未來產出與良率，因為機器設備都相當巨大，即使由人爬進機台內，也很難清除這些碎片。

法人指出，現為面板市場淡季，群創不含5代以下產能，產能利用率約80~85%，若5~6代生產線受創，復工需半個月以上，整體產能利用率可能會掉到75%，2月與3月營收都會受衝擊。

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轉貼2016年2月13日蘋果日報，供同學參考

台積南科14A廠 今全面恢復產能

【王郁倫╱台北報導】

台積電（2330）南科園區各廠目前陸續恢復產能，企業訊息處處長孫又文昨表示，受影響較為嚴重的14A廠預計今（13）日將可百分之百恢復產能，昨天也已恢復至85%，第1季影響總體產出量會超過1%，比發生震災當天預期略高，但對季度展望達成仍深具信心。

南台灣美濃強震衝擊南科半導體及光電產業，台積電企業訊息處處長孫又文昨出席南科管理局座談會，她表示，目前台積電在南科有6廠、14B廠在6日地震後2~3天已先恢復作業，14A廠恢復產能相對較慢，但到昨天也有85%機台恢復，今天就能百分之百機台恢復運作，歷時8天復原。

孫又文表示，包含6廠、14B廠、14A廠在內，第1季全體產出量預計受影響程度會超過1%，比6日地震當天預估影響出貨量約1%要多一點點，但也不會比1%超過很多。

Q1影響產能估逾1%
她也重申，雖地震有所影響，但原本法說會預估的第1季業績展望仍有信心達成。台積電首季營收展望落在1980~2100億元之間。

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轉貼2016年2月15日蘋果日報，供同學參考

台積加碼南科投資 學者：動向待觀察

【陳瑩欣、林海╱台北報導】

受震災影響，台積電（2330）南科廠區受創復工，台經院副研究員劉佩真表示，台積電出口總值佔國內出口總值約8%，營收佔國內經濟成長比重約3.6%，具有舉足輕重地位，生產線快速恢復，第1季營收影響有限，全年年增率估落在5%到10%，營運仍較其他半導體業樂觀。

南科佔總產能20%
另有學者表示，台積電今年本有意增加南科投資，不過地震過後投資動向要進一步觀察。14B廠是16跟20奈米等先進製程產品的重要生產基地，供應商包括蘋果、海思以及聯發科等，台積電在南科廠房產能大概佔總產能20%左右。

劉佩真則指出，A9晶片門事件後，台積電優勢已增，這波台積電出貨產品的封裝技術和三星不同，蘋果只能向台積電下單，加上震災危機應變能力好，今年16奈米製程和新封裝技術市佔率有機會超過7成以上，10奈米拼年底前量產，今年營收年增率估5%到10%。

成長率不至於影響
經濟部官員表示，目前未有正式受損報告，無法做判斷，預料不致於影響到整體外銷訂單。國發會官員也說，南科有些電子廠受影響，正密切觀察中，但還未看到各個廠商的正式的受損統計。官員認為，科技大廠都不只一廠或一條產線，在出貨上可以做到相互支援，因此不會影響到整體的經濟成長率。

今年2月受農曆春節因素影響，出口減少本在意料之中，但突來地震干擾，台經院景氣預測中心主任孫明德認為，後續資本設備進口和出口表現，仍待進一步觀察。

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轉貼2016年2月15日蘋果日報，供同學參考

12吋晶圓 恐爆提前下單潮
台積聯電中芯下季都吃緊 客戶急忙搶產能

【范中興╱台北報導】

因禍得福
南台灣地震，南科園區的科技廠普遍受創，其中又以台積電（2330）及群創（3481）災損最嚴重，台積電在第8天產能才全面恢復，群創迄今只恢復7成5，預估2家損失都在20~30億元，2月營收因此大幅減少。另外，由於台積電、聯電（2303），加上剛發生斷電的中芯都有大量晶圓要重新投片或重做，預期一直到下季在12吋產能都會吃緊，恐會引爆客戶提前下單搶產能。

台積電企業訊息處長孫又文昨重申，此次地震對第1季晶圓出貨量影響大約1%左右，且公司對於第1季營運目標1980~2010億元，很有信心可以達成；不過，公司目前不會公布受損晶片數量或是災損金額。

本季影響約2萬多片
孫又文表示，目前公司與受影響客戶持續進行密切聯繫，除回報產品毀損狀況外，也與客戶密切溝通毀損產品的重新投片，要盡快趕工補足客戶的晶圓，不影響客戶出貨需求。

業界人士指出，從目前所知訊息來看，台積電南科廠區晶圓受損相當嚴重，以台積電本季出貨大約200萬片（以12吋計算）來看，在台積電緊急趕工下，對本季出貨還有1%的影響，等於2萬多片，所以預期在地震受損的晶圓保守估計在5、6萬片。

Q1毛利率恐難達標
所幸，目前是產業淡季，台積電產能並沒有全滿下，還有空間追加投片或重做，如果是在旺季滿載，可能就會像九二一地震時一樣，造成全球供應鏈大亂了。

不過，因地震毀損大量產線上的晶圓，而趕工生產的晶圓都在落在3、4月出貨，加上2月天數少2天，因此台積電2月營收恐怕會相當難看，營收將會大幅減少，但大部分短少的會在3月補回來，部分在4月，整體影響不致於太大。另外，因地震損失的晶圓、耗材及攤提將會影響到第1季毛利率，首季毛利率恐有低於公司展望的疑慮。

中芯斷電雪上加霜
由於台積電、聯電12吋產能在地震中受損，台積電損失數萬片、聯電也有數千片損失，加上中芯（SMIC）北京廠2月1日發生無預警斷電30小時，報廢7000片12吋晶圓，這些受損的晶圓都要重新投片，將會使得原本產能寬鬆的12吋晶圓再度緊俏，也讓銷售網路、通訊、電腦晶片的IC設計公司，已經開始緊張。

業界人士指出，目前是在半導體庫存調整末期，全球半導體公司手上庫存並不高，一連串意外事件造成產能緊俏，原本要在下季回補庫存的客戶，恐會擔心屆時搶不到足夠產能，可能引爆客戶提前下單搶產能，未來幾個月晶圓代工廠會有好幾個月的榮景。

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轉貼2016年2月16日工商時報，供同學參考

台積電元月營收 優於預期

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電昨（15）日公告元月合併營收。受惠半導體庫存去化結束，晶圓出貨量優於去年12月，加上台幣兌美元貶值，以及認列先進製程光罩營收，元月合併營收達708.55億元，較去年12月明顯成長21.4％，但與去年同期相較則下滑18.7％。

台積電公告元月合併營收達708.55億元，較去年12月583.47億元、月增21.4％、年減18.7％。台積電業績向上攀高有幾個重要原因，一是半導體生產鏈庫存已在去年底完成去化，且市場庫存天數（DOI）已低於季節性正常水準2天，隨著客戶陸續在去年11月後開始提高投片量，今年元月晶圓出貨量已高於去年12月。

其次是新台幣兌美元匯率在1月明顯走貶，由於台積電營收主要以美元計價，貶值有助營收成長。此外，去年以來，台積電在每一季度的第一個月認列光罩收入，隨著16奈米產能逐步拉高，今年元月亦有認列先進製程光罩營收。

南台灣2月6日凌晨發生強震，台積電位於台南科學園區內的8吋廠Fab 6及12吋廠Fab 14均受到影響，但經過多日搶修，已於13日全面復工。台積電表示，廠房與廠務系統亦無任何損害，機台皆無移位，已調派新竹廠區與台中廠區的同仁到台南廠區支援，預期此次地震對今年第一季晶圓出貨量的影響，雖較先前評估的不超過1％略高一些，但仍有信心達成首季業績目標。

台積電先前法說預估，基於新台幣兌美元匯率32.5元假設下，第一季營收介於1,980～2,010億元間，季減1.3～2.7％，毛利率介於47～49％間，營業利益率介於36.5～38.5％間。法人表示，以台積電元月營收明顯超標，2、3月營收只要維持在635億元以上，就可順利達成財測目標。

設備業者認為，台積電投片產能雖然已經回復到地震前水準，但此次地震對台積電最大的影響，在於曝光機的晶圓對準（alignment）多數已經移位，需要時間進行調整回復。所以，台積電第一季對客戶的晶圓交貨量不會有太大減少情況，但因良率短期內難以回復到地震前水準，所以會導致製造成本的提高，將反應在第一季及第二季的財報中。

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轉貼2016年2月18日工商時報，供同學參考

震傷 台積電下修 首季毛利率

記者涂志豪／台北報導



台積電昨（17）日發布重大訊息表示，經進一步檢視2月6日地震對公司影響，更新2016年第1季業績展望。台積電將第1季營收展望，由原預估1,980～2,010億元，小幅調升至2,010～2,030億元，但受地震影響晶圓毛利率且導致成本上升，將毛利率由47～49％下修至44～46％，營業利益率由36.5～38.5％下修至33.5～35.5％，雙率均下修3個百分點。

以台積電單季營收2千億估算，此次地震少了約60億元營業利益；昨晚開盤台積ADR並未受此下修毛利率影響，維持平盤附近震盪。

儘管地震對台積電位於台南的8吋廠Fab 6、12吋廠Fab 14A及Fab 14B的廠房並無造成結構損害，對於水、電、各類氣體供應也無太大衝擊，但生產中的晶圓損害情形，較先前地震當天發布的評估更為嚴重。除此之外，Fab 14A與受損程度較輕的Fab 6之設備恢復所需時間，也較先前預估為長。

地震發生後，台積電已竭盡所能補足所有受影響的晶圓；然而，台積電仍預期第一季晶圓出貨會因此延宕。估計Fab 14A出貨將延後10～50天，有10萬片12吋晶圓的出貨時間，從第1季延至第2季。而Fab 6延後5～20天，有2萬片8吋晶圓出貨時間延後至第2季。

台積電最新預估第1季營收介於2,010～2,030億元，相較先前1月14日預估小幅成長，此與近期業務量增加，及台幣匯率較原預估貶值有關。此兩項因素對第1季營收貢獻，大於地震對晶圓出貨所造成的影響，因此調升第1季營收展望。

台積電原預估第1季毛利率介於47～49％，營業利益率介於36.5～38.5％，但考量地震影響，包括在製晶圓損害、曝光機的晶圓對準移位會影響到生產良率等問題，而且將保險理賠納入計算之後，台積電預估第1季毛利率將介於44～46％；營業利益率介於33.5～35.5％。

台積電強調，所有與地震相關的成本與支出，已計入目前對第1季業績展望，同時，將傾全力與客戶緊密合作，盡速補足所有受影響之晶圓。

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轉貼2016年2月18日經濟日報，供同學參考

台積10奈米 跑贏英特爾

經濟日報 記者簡永祥、謝佳雯／台北報導



台積電10奈米超車英特爾。外電報導，全球半導體龍頭英特爾10奈米製程將會延後至2017年下半年，若至當年底才會量產，將落後台積電一至兩季。

半導體三雄—英特爾、台積電、三星近年在先進製程進度大車拚，總是由英特爾領先。三雄的先進製程推進腳步，攸關對蘋果、高通、聯發科等重量級客戶的搶單能力。

台積電因先行布局20奈米，使得16奈米稍有落後，讓三星分食一部分蘋果A9處理器訂單，市場亦屢傳英特爾有意搶蘋果訂單，半導體三雄的下一場戰役將落在10奈米製程。

英特爾遲遲未正式對外說明10奈米進度，但據知名財經網站The Motley Fool指出，英特爾公關部門證實，首顆10奈米產品將依計畫在2017年下半年如期推出，對照台積電預定今年底量產10奈米的時程，最長恐會落後一年。

據英特爾規劃，10奈米處理器將會推出三個產品線，分別是在2017年量產的Cannonlake系列處理器、2018年的Icelake以及2019年下半年的Tigerlake系列處理器。

在10奈米之後，目前外界認為，英特爾的7奈米產品應該會在2020年上市，並可能在2022年跨入5奈米世代。

相較之下，台積電16奈米製程今年大幅衝刺市占，遙遙領先對手三星。台積電董事長張忠謀日前在法說會上強調，台積電未來在10奈米製程也會以高市占率大幅領先對手。這項談話反映台積電不僅在10奈米製程大幅甩開對手三星，在10奈米也會超越英特爾。

台積電共同執行長暨總經理劉德音說，台積電10奈米和7奈米製程照既定計畫進行，除10奈米試產良率持續提升，台積電今年首季也完成首顆7奈米製程生產靜態存取記憶體（SRAM）產出，預定2018年第1季完成產品設計定案，主要生產據點將座落於中科。

評析
台積電不僅在10奈米製程大幅甩開對手三星，也會超越英特爾。

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轉貼2016年2月18日經濟日報，供同學參考

客戶補庫存 台積電營運利多

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導

晶圓代工龍頭台積電考量地震、業務表現、匯率變動三項因素，昨（17）日晚間宣布調整首季財測；歐系外資分析師認為，目前最應關注的是客戶回補庫存，對台積電業績帶來的正面挹注，也是股價最有利的短多因素。

台積電先前法說會釋出第1季合併營收財測約1,980億至2,010億元，但在新台幣貶值、營運表現較佳等影響下，調升至2,010億至2,030億元，毛利率則受地震影響將下滑。

瑞信證券台灣證券研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，台積電元月合併營收的強勁表現，已透露出今年優異營運動能。

針對地震影響，台積電先前也表示影響的晶圓出貨量約僅逾1%，艾蘭迪更看好，匯率有利因素加上部分蘋果iPad Air備貨訂單，可抵消地震帶來的負面影響，維持對台積電「優於大盤」投資評等。

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轉貼2016年2月19日工商時報，供同學參考

大摩升評台積電 目標價168元

記者張志榮／台北報導

台積電調升第一季財測，昨（18）日帶動國際資金大舉買超3.5萬張，股價因而大漲2.03％、以151元作收、創下去年4月底以來新高，摩根士丹利證券則是將台積電投資評等與合理股價預估值分別調升至「加碼」與168元、正式補齊外資圈最後一塊拼圖。

台股資金行情欲罷不能，再現百億元外資買盤！受惠於台積電調升第一季營收財測與國際股市預期歐洲央行（ECB）擴大QE大漲，國際資金昨天買超台股金額擴大至106億元，推升指數大漲100點、以8,314點作收，今（19）日將挑戰去年封關缺口8,338點。

美系外資券商分析師指出，全球資本市場瀰漫新一波寬鬆資金氛圍，包括日本開始實施負利率、美國可能暫緩升息等，現在外界關注焦點是，ECB是否祭出新一波寬鬆貨幣政策，這也是國際資金在農曆年前選擇抱股過年原因，資金行情蠢蠢欲動。

值此同時，儘管受到南台大地震衝擊，使得台積電第一季毛利率與營益率雙雙下滑3個百分點，但受惠於新台幣匯率貶值效應，仍將第一季營收預估值調升到2,010至2,030億元。

然外資圈顯然以利多看待這項消息，17日台積電美國存託憑證（ADR）先是上漲1.29％，18日現貨在國際資金大舉買超3.5萬張帶動下，股價同步大漲2.03％、以151元作收、創下去年4月底以來新高，並爆出6.1萬張成交量，成交值也高達93億元。

港商德意志證券半導體分析師周立中表示，南台大地震不會影響對台積電基本面的既有看法，看好在蘋果擴大採用與市佔率回溫雙利多效應帶動下，預估16奈米佔今年營收比重將上看21％，且聯發科（2454）與海思也會針對4G智慧型手機晶片採用台積電16奈米產品，降低台積電美系客戶流失風險。

維持台積電「中立」投資評等相當長一段時間的摩根士丹利，昨天也將投資評等與合理股價預估值分別調升至「加碼」與168元，半導體分析師詹家鴻指出，台積電資本密集度將逐年下滑，有利於配發更多的現金股利，預估明年現金股利配發率將上看55％、也就是每股所配發的現金股利上看7.5元。

評析
台積電資本密集度將逐年下滑，有利於配發更多的現金股利

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轉貼2016年2月24日蘋果日報，供同學參考

晶片廠轉進16奈米 台積通吃
兩岸廝殺激烈拼量產 肥單全握大贏家

【蕭文康╱台北報導】

優先選擇
中國手機晶片設計廠急起直追，繼海思後，昨展訊也宣布採用台積電（2330）16奈米製程並正進入量產，預計搭載SC9860的智慧手機預計第2季上市，而聯發科（2454）的Helio P20也預計下半年量產，法人指出，中國和台灣手機晶片設計廠廝殺激烈，不論孰勝孰敗，但最後贏家還是台積電。

展訊在2016世界行動通訊大會MWC宣布，旗下8核心64位LTE SoC平台SC9860已進入量產階段，是展訊第1款採用16奈米製程生產的晶片，代工廠則是交給台積電生產。

海思成台積重要客戶
目前SC9860晶片已進入量產階段，搭載產品SC9860晶片最快將在第2季上市，市場焦點放在展訊在手機晶片開發速度已超越聯發科。

聯發科則宣布Helio P20採用台積電16nm FFC生產製程，最快下半年進入量產，進度上稍微落後展訊，不過，最終勝負仍取決於產品的效能以及價格競爭策略。

中國最大IC設計廠海思，則在去年11月就宣布採用台積電16 FinFET+推出麒麟 950 處理器，不僅超越聯發科，已與蘋果、三星在技術上平起平坐。
海思是華為在 2004年獨立晶片部門成立，專門供應自家手機處理器晶片，隨著華為智慧手機要生全球第3大，未來會是台積電很重要的客戶。

LG Nuclun 2在爭取中
而LG的Nuclun 2也正由台積電16奈米、英特爾14奈米製程進行試產，雖然傳出英特爾略居上風，但未來台積電仍有機會拿到部分訂單。

對於16奈米製程發展上，台積電董事長張忠謀日前在法說會上強調，看好16奈米製程發展，預期今年業績貢獻將較去年的20奈米高很多，且今年來自於20奈米及16奈米製程合計業績將高於28奈米，同時，現階段16奈米製程客戶需求非常強勁，沒有存貨問題。

台積電共同執行長暨總經理劉德音也表示，台積電16奈米產品數，去年底已達27個，今年預估將可達100個，主要產品包括手機、網通處理器、繪圖晶片、遊戲機晶片等。

今年產品數估達百個
對於中國手機晶片廠崛起，微驅科技總經理吳金榮指出，雖然展訊和聯發科看起來似乎均採用台積電16奈米相同製程，但還是要看晶片內部的設計而定，聯發科在技術上領先，雖推出時程較展訊晚，不見得先推出市場的效能就會比較好，不過，展訊等背後有中國政府的支持，加上有其本土手機廠採用，未來對聯發科也會造成很大的壓力。

至於對台積電來說，中國晶片廠採相繼進入16奈米製程，主要考量台積電無論是在技術、良率或是交期上都明顯優於競爭對手，因此都會優先選擇台積電代工。

台積電16奈米發展現況
◎推出時程：16奈米FinFET2015年中量產，強效版製程（16FF+）於2015年7月量產
◎主要客戶：蘋果、安華高、飛思卡爾、樂金、輝達、瑞薩、賽靈思、超微、華為、海思等
◎新增客戶：16FFC製程新增聯發科及展訊
◎佔營收比重：2015年第4季16/20奈米製程出貨佔台積電第4季晶圓銷售的24%
◎產品數：去年底約27個，預估今年可達100個
◎產品應用面：手機及平板電腦、網通處、繪圖晶片、遊戲機晶片等
資料來源：記者採訪整理

評析
展訊及聯發科等手機晶片廠，相繼轉進16奈米製程，為台積電吃下大補丸。

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轉貼2016年3月1日經濟日報，供同學參考

台積電獨吃蘋果 紅咚咚

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電在206南台灣地震後快速復元，且技壓韓國大廠三星，獨吃蘋果A10處理器大單，本月啟動密集投片，預定16奈米由上月的4萬片，拉升到8萬片，產能衝一倍，也意謂蘋果為布局下半年新手機上市，展開新布局。

根據供應鏈透露，台積電已快速走出南台灣地震創傷，目前全能生產，隨著來自各路訂單湧進，加上為補足先前因地震延遲的訂單，台積電本月已全速衝刺產能，部分製程已出現排隊潮。

其中備受市場期待的16奈米先進製程，台積電因南科14B廠未受地震衝擊，本月也將以倍增的速度到位，將寫下台積電先進製程增幅最快速紀綠。據了解，台積電16奈米製程涵蓋16FF+（FinFET），以及下月導入的16FFC，主要客戶為蘋果、賽靈思、聯發科、海思、展訊及輝達等。

主力客戶蘋果新世代處理器A10，預定本月開始大量投片，雖然蘋果會在本月底正式敲定最後訂單分配，但多方資訊透露，台積電幾乎獨拿A10所有訂單。且根據台積電為蘋果提供的產能來看，台積電本月16奈米的12吋月產能，也將由上月的4萬片，倍增到8萬片，本月開啟大量投片，從時程推測，密集產出將集中在第2季及第3季，符合蘋果新款i7手機於第3季發表，第4 季大舉在全球舖貨。

不過，台積電強調不對個別客戶接單做任何評論，也不對各製程產能規劃透露任何細節。蘋果前一款A9處理器曾在全球引發實測風，其中「台積貨」勝「三星貨」一籌，代工技術連消費者也感受到。

台積電對今年16奈米訂單大幅成長頗有自信，預料全年市占率高達70%，對應三星延後14奈米產能擴充，反應台積電的16奈米，對應三星的14奈米，已取得壓倒性勝利。

評析
台積電對今年16奈米訂單大幅成長頗有自信，預料全年市占率高達70%

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轉貼2016年3月2日工商時報，供同學參考

逼近前波高點154元 「台積行情還沒走完」

記者張志榮／台北報導

台積電昨（1）日股價再漲2.01％、收盤價152元，直逼前波高點154元。摩根大通證券以「2項已反應、3項尚未反應」解析，指出台積電本益比仍被壓抑，投資價值提升行情尚未走完。

台積電近期股價緩步近逼前波高點154元的原因有很多，除了資金行情效應、拉高每股配發現金股利外，來自基本面的利多消息也扮演關鍵角色。

日商大和證券亞太區科技產業研究部主管徐禕成指出，據了解，去年第四季底全球IC設計廠商的庫存天數已由第三季底的70天大幅降到61至62天、低於原先預估的62至63天，包括高通、輝達、聯發科等大型廠商都直指庫存水位已降至正常水準，台積電若看到備貨需求，其實不必太過訝異。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認為，台積電目前12倍的2016年本益比，仍低於長期歷史平均值，顯然還是備受壓抑，背後原因可能是智慧型手機產業成長趨緩，但考量到PC與自動化等新領域需求浮現，以及未來可在10與7奈米製程取得主導地位等因素，評估投資價值提升（re-rating）趨勢仍能持續下去。

摩根大通、大和證券分別給予台積電「加碼」與「表現優於大盤」投資評等，合理股價預估值則分別為160與169元，看好本益比至少能收復13倍。

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轉貼2016年3月4日工商時報，供同學參考

台積電雙利多 外資天天買

記者張志榮／台北報導

被外資圈喻為「基本面萬里無雲」的台積電，昨（3）日股價續漲1元收154元、追平前波高點、還原權值後則是歷史新高，外資昨日繼續買超1.63萬張，自今年1月27日以來連20日買超。外資指出，繼今年以16奈米全吃蘋果iPohne7訂單後，明年可望再以10奈米全吃iPhone7S訂單，成為股價最佳後盾。

美系外資分析師指出，台積電經還原權值後已創歷史新高，以目前外資圈所給予的合理股價預估值大致上落在160元來看，接下來股價會進入盤整期，並靜待下列兩項觀察點最新動態：一是4月中旬第一季法說會對下半年營運展望看法；二是10奈米製程進步，將決定能否繼續吃下iPhone7S訂單。

港商野村證券半導體分析師鄭明宗指出，備貨需求對現階段股價來說已經不算新聞，台積電下一個股價利多題材，將是能透過10奈米拿下多少iPhone訂單，有別於14/16奈米起步較慢，10奈米可望一開始就取得先機，這是台積電股價值得買進最大原因。

台積電昨天股價來到154元，國際機構投資人想了解的是，目前價位反應了哪些題材？又有哪些題材尚未反應到？根據摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）的評估，股價已反應了：

一、備貨需求與拿下今年100％的iPhone訂單：若對備貨題材感興趣者，可觀察聯電與中芯等較小晶圓代工或IC封裝測試廠商是否有同樣有此現象。

二、股東回報題材：但多年每股現金股利調升題材則還沒，由於2014至2019年自由現金流量（FCF）的年複合成長率（CAGR）預估可達20％，使得2019年每股所配發的現金股利有機會上看9元水準。

至於台積電股價尚未反應的，哈戈谷認為有：

一.考量到英特爾10奈米表現落後，及三星重心放在內部供應與高通訂單，明年10奈米極有可能100％拿下iPhone訂單，今年第三季即可明瞭，目前則是看到4吋iPhone開始備貨採用16奈米的A9訂單。

二.7奈米可望在10奈米之後7季的2018年上半年推出，高通訂單在14與10奈米琵琶別報三星後，有機會在7奈米重回台積電懷抱，未來幾個月將明朗化。

三.隨著10與7奈米製程逐步拉近與三星間的距離，PC領域再現新成長動能，2017與2018年的10與7奈米將是極佳機會，目前獲利預估值尚未將之計入。

評析
10奈米可望一開始就取得先機，這是台積電股價值得買進最大原因。

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轉貼2016年3月8日工商時報，供同學參考

高通7奈米投懷 小摩升台積電目標價

記者張志榮／台北報導



14與10奈米琵琶別抱三星的高通訂單，摩根大通證券昨（7）日樂觀指出，7奈米可望在2018年重回台積電懷抱，與聯發科、蘋果、海思並列「台積電7奈米訂單四大天王」，帶動新一波投資價值走揚，因此，將台積電合理股價預估值進一步調升至175元。

儘管175元的合理股價預估值並非外資圈最高，但高通7奈米訂單對外資圈來說仍是尚未反應在股價的訊息，台積電若能透過7奈米製程爭取高通訂單回籠，對股價來說確實是一大利多。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，2014年高通28奈米訂單還在台積電的時候，當時高通佔整體營收比重高達22％，2015年20奈米雖然還在台積電，但營收比重已降至16％，隨著2016年14奈米與2017年10奈米訂單陸續轉到三星，佔台積電營收比重預估將分別降至9％與4％，惟「這些利空消息都已反應在股價當中」。

曾經是台積電第一大客戶的高通，訂單何時回到台積電懷抱，一直是外資圈相當關切的議題，儘管蘋果訂單相當重要、已躍居台積電第一大客戶，哈戈谷認為2018年高通7奈米訂單回籠的機會相當高。

除了台積電在10與7奈米展現相當強的企圖心外，哈戈谷指出，高通在日前所舉行的分析師日（analyst day）就曾表示，「數據中心」與「汽車」兩大領域是未來推升成長動能的重要市場，相較於三星，台積電在提供數據中心等產品所需晶圓代工的能力較佳，畢竟過去在FPGA、GPU、網通、儲存晶片領域所累積的經驗相當豐富；此外，安謀伺服器晶片廠商以台積電作為獨家晶圓代工夥伴也是重要原因。

根據哈戈谷的預估，高通7奈米訂單若能重回台積電懷抱，2018年營收可因此增加3％至4％、比重到了2019年則會進一步攀升，且隨著高通、聯發科、蘋果、海思等「四大天王」同步採用台積電7奈米製程，7奈米可望重演28奈米「橫掃業界」的戲碼。

考量到7奈米可望成為下一階段推升台積電投資價值的利多題材（re-rating），哈戈谷將今年合理股價預估值由160元調升至175元，預估2016與2017年每股獲利，將分別為11.98與13.39元。

評析
高通7奈米訂單若能重回台積電懷抱，2018年營收可因此增加3％至4％

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轉貼2016年3月9日工商時報，供同學參考

吃蘋果A10 大和證調升台積電 可望挹注Q3營收增15％

記者張志榮／台北報導

外資圈近期展開一波調升台積電（2330）合理股價預估值的動作，繼摩根大通證券之後，日商大和證券昨（8）日也調升至175元，主因今年可望透過16奈米製程通吃蘋果A10訂單，且今年專為A10所出貨的12吋晶圓將上看20萬片，對今年營收貢獻將是去年的5倍！

大和證券亞太區科技產業研究部主管徐禕成指出，這幾年來，台積電與三星在蘋果AP訂單爭取上進行激烈攻防，去年在A9的訂單配置比重分別為45：55，但今年A10訂單可望由台積電通吃，據了解，台積電今年專為A10所出貨的12吋晶圓將上看20萬片。

徐禕成指出，由於絕大多數的A10會在第三季出貨，因此，預估台積電第三季營收成長率將由第一季的持平與第二季的7％進一步攀升至15％，今年與明年每股獲利預估值則分別調升2％至12.1與14.02元。

徐禕成表示，由於A10將由16奈米FinFET製程生產，使得16奈米占台積電第三季營收比重預估將大幅攀升至20％，若再加上其他橫跨AP、GPU、網通、FPGA等各項領域的客戶訂單，今年16奈米所貢獻的營收預估將上看45億美元、幾乎是去年的5倍規模，對投資價值提升（re-rating）將扮演相當關鍵的角色。

更甚者，徐禕成指出，台積電本季就會將10奈米進行認證，一切順利的話，今年第四季就可開始小幅貢獻營收，對爭取下一世代A系列AP相當有利。

徐禕成認為，台積電除了在A9訂單展現驚人的執行力外，所提供的InFO新技術也是吸引蘋果青睞的另一項重要原因，預估InFO自今年第三季起就可開始貢獻營收、第四季量產規模會進一步加大，今年應可貢獻約3億美元營收，由於台灣IC封裝測試廠商尚未生產A系列AP訂單，因此，台積電InFO衝擊有限。

評析
積電今年專為A10所出貨的12吋晶圓將上看20萬片，對今年營收貢獻將是去年的5倍。

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轉貼2016年3月11日工商時報，供同學參考

台積上半年業績 先蹲後跳

記者涂志豪／台北報導



南台灣強震震傷晶圓代工龍頭台積電2月營收表現，昨（10）日公告合併營收月減16.0％達595.51億元，符合市場預期。台積電正積極提高產能，盡速補足所有受影響的晶圓，法人預期台積電3月營收將明顯回升約2成幅度，第二季則在地震過後部份訂單遞延及客戶搶產能、蘋果A10處理器開始量產等效益下，單季營收有機會改寫歷史新高。

南台灣強震對台積電及聯電的南科晶圓廠造成衝擊，繼聯電公告2月營收月減21.1％達94.78億元之後，台積電昨日公告2月合併營收月減16.0％達595.51億元，不僅較1月明顯衰退，與去年同期相較亦下滑4.9％。台積電累計今年前2個月營收達1,304.07億元，較去年同期減少12.9％。

第一季晶圓出貨延後
地震發生之後，台積電已竭盡所能補足所有受影響的晶圓，但仍預期第一季的晶圓出貨會因此延宕，包括南科12吋晶圓廠Fab 14A的出貨將延後10～50天，並有10萬片12吋晶圓的出貨時間，將由第一季延後至第二季，8吋晶圓廠Fab 6的出貨將延後5～20天，並有2萬片8吋晶圓出貨時間延後至第二季。

不過，受惠於半導體生產鏈庫存在去年底已完成去化，預估已低於正常季節性水準2天，因此，隨著上游客戶陸續提高晶圓代工投片量，加上新台幣兌美元匯率走貶，因此，台積電將第一季的匯率預估更新為33.18元，並將業績估調升至2,010～2,030億元之間，但毛利率則因地震影響下修至44～46％。

3月營收可月增約2成
也因此，若以台積電更新後的財測數字來看，3月合併營收將介於706～726億元之間，等於會較2月明顯成長約2成幅度。法人表示，台積電3月營收見到明顯成長，原因除了受地震影響的產能已陸續回復外，地震過後客戶搶產能的效益持續發酵也是主因之一。

第二季毛利率將回升
至於第二季的營運部份，由於台積電Fab 14A及Fab 6的部份晶圓出貨延後到第二季，加上客戶搶產能的動作仍持續到第二季，以及台積電開始為蘋果量產新一代A10應用處理器會在第二季底開始大量出貨，因此，法人看好台積電下季營收將見到超過1成的成長幅度，單季營收應可順利改寫歷史新高，且毛利率也將回升到47～49％的正常水準。

評析
第二季因訂單遞延、客戶搶產能、蘋果A10處理器量產，單季營收有機會改寫歷史新高。