生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2018年3月9日財訊快報，供同學參考

麗豐去年EPS 7.41元  今年營收拼增2-3成

財訊快報／何美如報導

麗豐-KY(4137)公布2017年財報及2月營收，2017年稅後淨利5.82億元，每股盈餘7.41元。2月雖受春節休假工作天數減少影響，月營收2.56億元，年成長26%，但較前一個月下滑38%。隨三、四線城市消費升級帶動，主力美容加盟店業績將穩健發展，加上電商通路、南進計劃、醫美診所等各項業務擴展計畫，今年營收可望年增2-3成，EPS上看9元。

受到授權通路中國克緹的市場及產品組合進行調整，上半年對麗豐的營收及獲利貢獻大減，加上新台幣匯率不佳，麗豐2017年合併營收為32.9億元，較前一年同期衰退2.08%，合併稅後淨利為5.82億元，每股盈餘為7.41元，符合市場預期。

展望2018年，麗豐表示，主營通路克麗緹娜美容連鎖加盟店今年將穩健發展，既有店家業績可望維持成長5%-8%，隨著大陸地區三、四線城市消費升級的帶動下，全年可望淨增加超過300家店，加上電商通路、南進計劃、醫美診所等各項業務擴展計畫，營運規模、獲利可望同步成長，法人預估，EPS有機會挑戰9元。

受春節休假工作天數減少影響，今年2月合併營收2.56億元，年成長26%，但較前一個月下滑38%。以功能性貨幣來看，合併營收為人民幣552萬，較上季衰退39%，但較去年同期衰退22%，其中大陸主營通路營收為人民幣485萬元，較前一個月衰退42%，但較去年同期成長18%。

1-2月累計營收為新台幣6.69億元，較去年同期成長56.23%。以功能性貨幣人民幣來看，累計營收為1.45億元，其中來自大陸地區之主營通路1.31億元，較去年同期大增58%。

評析
隨著電商通路、南進計劃、醫美診所等各項業務擴展計畫，營運規模、獲利可望同步成長，EPS有機會挑戰9元。

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轉貼2018年3月9日財訊快報，供同學參考

達爾膚去年EPS僅2.78元  擬配息2.5元

財訊快報／何美如報導

醫美保養品牌DR.WU達爾膚(6523)去年受零售市場低迷及陸客來台人數減少影響，營收、獲利同步衰退，稅後淨利1.27億元，每股盈餘2.78元，董事會通過每股配發2.5元現金股利，配發率90%。達爾膚也公布2月營收5908萬元，較去年同期下滑6.1%，主要係受農曆春節工作天數減少影響。

2017年全年合併營收9.37億元，年減18.6%，主要系第二季起受台灣零售市場低迷及陸客來台人數減少，影響台灣整體藥妝通路業績表現不如預期，通路商進貨相對保守，促使台灣業績表現不佳，下半年調整策略營收呈現回穩，在中國方面則同步擴大屈臣氏店點及線上通路佈局，業績仍保持雙位數成長。

由於營收規模下滑，加上促銷折扣率增加及產品組合變差而影響營業毛利下滑，加上中國市場持續拓展投入較高營銷費用，促使營業費用較2016年度同期增加，稅後淨利1.27億元，較前一年大幅衰退，每股盈餘2.78元。

不過，達爾膚維持高配息政策，董事會通過2017年盈餘分派案，每股擬配發2.5元現金股利，盈餘分配率90%。

達爾膚今年2月合併營收達5908萬元，受農曆春節工作天數減少影響而稍微較去年同期減少387萬元，下滑6.1%，累計1-2月合併營收1.34億元，與去年同期1.33億元持平。

達爾膚表示，第一季帶出全新保濕話題，推出超級化妝水「玻尿酸保濕精華露」及玻尿酸保濕重量版，代言人趙又廷新品廣告密集曝光，加上2018正式公佈女神張鈞甯出任DR.WU中國大陸地區面膜代言人。此外，進入3月，藥妝通路商康是美上半年最大檔期『醫美大賞』即將登場，以及達爾膚在中國上海屈臣氏為期3週的美肌診所活動，代言人加持及一連串的行銷活動將持續推升DR.WU品牌知名度。

評析
下半年在中國方面則同步擴大屈臣氏店點及線上通路佈局，業績仍保持雙位數成長。

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轉貼2018年3月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

續增櫃位與會員穩定消費  霈方今年仍盼兩位數增

記者 蕭燕翔 報導

新增櫃位與會員消費穩定增長，保養品公司霈方(6574)去年營收繳出逾兩成的年成長，法人預期，以上櫃後股本計算，每股稅後盈餘應有7元以上，今年經營團隊目標仍將維持5-10個的新增櫃位，並以中南部為主，期許帶動全年營收維持兩位數成長，獲利能有等幅增加，長期則盼望中國大陸在內的海外市場，能有不同的營運模式，擴大營收與利潤貢獻。

霈方是以自有品牌為主的保養品廠商，旗下茵蝶、新德曼與蕾舒翠是三大主力品牌，並以百貨專櫃的營收貢獻為大宗；根據內部自結的數據，去年三大品牌在百貨櫃位點數約增加10個至60個左右，但在北部五大百貨多已設有櫃位下，今年會將新增櫃位的重點轉往中南部，目標期許再增加5-10個至65-70個。

而霈方營運模式相對特別之處，包括會員基礎的累積與多品牌策略，其中每年淨增加的會員數約1萬人，透過定期的客戶服務增加會員黏著度，因而相對一般開架品牌擁有更高的會員掌握度；多品牌策略則讓公司在不同客群間的產品策略有較高彈性，加上在百貨專櫃深耕時間已久，成為公司較穩定的營收獲利來源。

今年經營團隊預期的營運成長，主要還是放在國內，包括二月已在台南西門新光三越新增櫃位，三月則有機會進駐漢神巨蛋，都算是中南部指標百貨，接下來也將在其他中南部百貨持續拓展櫃位，帶動國內營收的增長。

而去年也首創延伸高端會員服務的專業美療旗艦店，首個據點選擇在台北萬豪酒店插旗，雖短期內對營收貢獻還不大，但外界認為，若將其定位在高端會員的延伸服務策略奏效，有助於品牌定位向中高端提升，擴大客戶群。今年公司也會再增幾個中小型的美療服務據點，並將推出專屬產品，期許未來能有更明確的營收挹注。

至於海外市場，如東南亞市場有不少主動洽商合作的代理商，公司還在評估中；至於目前僅認列權利金收入的中國大陸市場，未來也不排除引進新合作模式可能，擴大長期對公司的營收及利潤貢獻。

法人也預期，霈方今年營收可望有兩位數的成長幅度，獲利增幅也會有不亞於營收的增長水準。

評析
霈方今年營收可望有兩位數的成長幅度，獲利增幅也會有不亞於營收的增長水準。

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轉貼2018年3月19日工商時報，供同學參考

生醫產業景氣佳 配息大放送

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股去年度財報持續出爐，受惠產景氣明朗，公司配股採大放送政策，華廣（4737）、曜亞（4138）、杏昌（1788）、麗豐-KY（4137）不僅配發高股利，且以周五（16）日收盤計算，殖利率都在5％以上，突顯今年營運樂觀。法人預期，高配股和高殖利率股將可望扮演多頭領頭羊，延續類股人氣。

生醫股去年受匯率波動，吃掉不少匯損，且以外銷為主的醫材業，也碰到歐美景氣復甦力道不如預期，拖累整體獲利表現；反倒是美容保健品產業成長動能亮麗，葡萄王首度大賺一個資本額，大江EPS也以8.23元創下掛牌以來新高，備受關注。

就初步統計，生技高獲利股目前除了精華、康友-KY、生展、百略、泰博未公布去年度股利外，其餘已大致出爐，目前以麗豐的配息8.081元居冠，其次是金可的6.8元，葡萄王、醫揚、杏昌也在6元以上。

另外，最受矚目的是血糖檢測廠華廣，去年受惠北非、中國成長，儘管有匯率不利因素，但營收仍交出18.2億元，年增4.59％佳績，該公司稅後淨利1.49億元，EPS約2.5元，不過，董事會大手筆配發每股現金股息4.14元，以收盤價51.8元計算，現金殖利率約7.99％。

年年都是高獲利模範生的醫材通路商杏昌，去年營收29.58億元、稅後淨利2.51億元、EPS達7.17元，都同步創新高，董事會擬配發6元現金股利也改寫紀錄。

麗豐去年在營運調整中，EPS為7.41元，表現不如前一年度出色，不過，董事會卻大方配發8.081元現金股利，突顯該公司在新通路拓展，東南亞業務擴展（越、印、柬）、電商銷售策略多樣化、醫美診所的經營發展，預期今年至少淨增加300家店的效益發酵下，法人看好麗豐今年EPS將由9元起跳，並給予強力買進評等。

法人表示，生技產業今年營運持續看漲，精華受惠日本、美國客戶訂單加持，連2年擴產，預計在新增的20條新產線全能投產後，總產能將從58條線增至78條線，相較去年產能增加逾3成，在法人預估今年EPS有機會挑戰40元再創新高中，預期去年股利應不低於前一年度的27元現金。

由於生醫公司今年股利普遍不差，加上基本面仍延成長曲線趨勢，法人認為隨著財報和股利公布，高獲利和高配股將成匯聚人氣指標，領軍類股上揚。

評析
在新通路拓展，電商銷售策略多樣化、醫美診所的經營發展發酵下，麗豐今年EPS將由9元起跳

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轉貼2018年3月20日工商時報，供同學參考

曜亞跨入婦科產品 配息3.4元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

曜亞（4138）因醫美產業的大洗牌和國外原廠新產品推出時程放緩，去年營運較不如預期，EPS僅達3.76元，低於前一年度的3.95元，不過董事會仍大方配息3.4元。

曜亞今年擬擴大跨入婦產科等產品線及強化消耗性產品，法人預期營運仍可持穩。

國內醫美產業近年面臨大洗牌，醫美診所數量腰斬僅剩1千多家，由於新開業的診所少，機器需求下滑，加上技術成熟，原廠推新產品的速度放緩，開創性的產品也下滑，導至曜亞的成長力道不如過往。

曜亞表示，目前持續設備儀器的紮根經營外，也透過女性私密處設備跨入婦產科，擴大相關產品，強化消耗性產品，如玻尿酸針劑、韓國肉毒桿菌等，尋找具有特色或特殊性的保養品代理，拓展營運規模。

評析
曜亞隨著擴大跨入婦產科等產品線後，並進一步強化消耗性產品，今年獲利動能可望持穩。

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轉貼2018年3月22日《萬寶週刊》1273期，供同學參考

生技v.s顯卡誰會飆？

【撰文／王榮旭】

3月來外資賣超上市股票136億元，買超上櫃股票58億元，櫃買指數連漲10天已經快收復2月股災高點，外資除買超中小電子股外，買最多的莫過於生技，光中裕(4147)一檔股票就了近6000張，估計中裕TMB355下季就可開賣，今年可能損益兩平，未來4年內進入銷售高峰淨利可望高達70億元EPS上看20元，TMB355雖然是後線用藥，但美國有130萬愛滋病患者，其中約2萬多人有多重抗藥性，過去10年來FDA並未核准愛滋病新藥，市場對愛滋病新藥需求高，TMB355也是第一個或FDA核准的單株抗體新藥，技術門檻高，副作用低，長線看好，短線250元附近震盪籌碼換手順利有機會再攻一波，生技具有低基期、高轉機及籌碼乾淨的優勢，3月以來精華(1565)重登900元並擠下精測成為台股股后，生技比價空間拉大，一檔一檔漲起來速度很快，儼然成為顯卡除族群之後另一個新主流。

精華登上股后寶座
生技股的轉機行情正火熱，原本經營藥業通路銷售的保瑞(6472)，在2013年與衛采製藥簽約取得台南廠經營權後，接受台灣衛采委託代工，2014年購買聯邦化學製藥公司，取得180張藥證，並接受該公司委託製造，經過併購，目前已經是結合行銷、製造及專業研發的醫藥公司，保瑞代工主要營收來自替日本第四大藥廠衛采訂單，產品約7成屬中樞神經產品，今年2月完成收購美國第五大學名藥廠Impax旗下的益邦製藥100％股權及廠房設備，並取得益邦代工生產Impax產品外銷美國的代工合約，益邦是全台灣唯一全廠藥品外銷美國通過FDA查廠的製藥公司，佔台灣出口美國藥品產值近5成，3月代工訂單已出貨Impax，保瑞單月營收上看8000～9000萬元，今年營收有機會突破10億元，比去年營收3.6億元倍數增加，估計全年EPS 4元，也比去年EPS估約0.4～0.5元大增，3月來大漲8成。

3月生技狂飆
另外兩檔生技飆股益安(6499)及醫美股科妍(1786)，3月來分別大漲70％及62％，轉機性也不惶多讓，專攻高階醫材的益安大口徑心導管術後止血裝置，授權給全球前5大血管醫材大廠Terumo，總授權金5000萬美元，貢獻EPS 28.9元，估計簽約金Q1入帳挹注EPS達9.2元，比起去年EPS估虧4元，營運大翻轉，另外還有兩項產品腹腔鏡影像清晰器材及腹腔鏡手術縫合器材已取得美國上市許可，也進入談判授權階段，科妍早年就進入中國市場，但銷售狀況遲遲無法提升，後來與雀巢集團合作由其旗下高德美醫藥行銷推廣，皮下填補劑去年12月開始拉貨，2月防沾黏凝膠也正式出貨，帶動營收連3個月創新高，元月EPS 0.28元，逼近去年全年EPS 0.33元，估計今年EPS 3～4元，也是業績大翻轉的生技股，今年業績谷底翻揚的還有麗豐-KY(4137)。

【完整內容請見《萬寶週刊》1273期】

評析
科妍皮下填補劑去年12月開始拉貨，2月防沾黏凝膠也正式出貨，帶動營收連3個月創新高

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轉貼2018年3月23日工商時報，供同學參考

和康生轉虧為盈 首配息0.15元

工商時報 杜蕙蓉/台北報導

和康生（1783）受惠保養品、醫材業績同步增溫，去年營運終結連三年虧損，交出EPS0.22元成績單，董事會也決議首度配發每股0.15元現金股利；看好生醫材料新產品與新市場效益逐步擴大，預期今年營運可望放大成長下，和康將在4／11參加交易所主辦的「生技醫療產業」主題式業績發表會。

營運大見轉機的和康，去年營收4.27億元，年增率27.01％，稅後淨利1578萬元，EPS0.22元。該公司今年前2月營收0.68億元，年成長率26.8％，法人預期該公司今年營收成長力將由2成起跳。

和康生的關鍵技術發展作為人體組織修復的基質如膠原蛋白與玻尿酸技術平台，因基質纖維組織相對較大，號稱可撐較久時間，公司廣泛發展如骨科、皮膚科、眼科等類產品。

和康2年前曾經主打自有品牌的保養品，由於需要大量投入行銷，公司乃自2016年起先縮編台灣業務，2017年6月也結束中國市場的自營業務，在淡出自有品牌保養品後，該公司去年的營益率已轉正。

和康表示，該公司兩大事業群中的生醫材料，去年皮膚填補劑在中國市場銷售逐步增溫，關節注射劑在台灣市場也穩健成長。另外保養品研製代工事業部門，去年業績也有不錯的成長力。

由於終結連三年虧損，和康董事會決議配發現金股利，普通股每股將配發0.15033847元，特別股則每股配發0.05033847元，為2013年上市以來首度配發股利。

評析
和康皮膚填補劑在中國市場銷售逐步增溫，關節注射劑在台灣市場也穩健成長。

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轉貼2018年3月24日經濟日報，供同學參考

霈方配息6.16元 衝刺保養品

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

霈方（6574）昨（23）日召開董事會，通過去年度財報合併營收為10.05億元，稅後純益約1.5億元，每股稅後純益（EPS ）7.28元。

霈方董事會中也通過去年股利分派，決議配發每股現金股利6.16元，以昨日收盤價126元概算，現金殖利率約4.88%。

霈方表示，去年營收、獲利雙創新高的原因最主要在於拓展百貨專櫃、新品上巿以及加大會員體驗服務三大關鍵因素所致。

霈方依不同的消費族群共有EDN（茵蝶）、NU+derma（新德曼）及L’HERBOFLORE ( 蕾舒翠 ) 三大保養品品牌，產品線多達200多款。其中，EDN屬於科技美妍高效能的保養品，消費族群以輕熟貴婦為主。

NU+derma屬於類醫美的保養品，主打訴求女性所需快速、高效的全系列保養，消費族群以25至49歲女性為主。蕾舒翠則係結合草本與花卉浪漫的女性品牌，目標族群則鎖定粉領女性。全系列的產品包含全身保養、香氛精油及美容飲品，訴求從內而外，全面打入女性消費群。

評析
霈方去年營收、獲利雙創新高最主要在於拓展百貨專櫃、新品上巿以及加大會員體驗服務三大關鍵因素所致。

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轉貼2018年3月26日中央社，供同學參考

麗豐積極南向展店 下半年跨足醫美

中央社記者韓婷婷台北2018年3月26日電

麗豐-KY(4137)今天召開業績發表會，發言人胡安榕表示，今年展店目標預計淨增加300家，將擴及東南亞市場，營運將有雙位數成長，下半年跨足醫學美容，為未來增添新動能。

麗豐發言人胡安榕表示，去年以來主推精準護膚，配合店家數增加及戲劇植入相當成功帶動營運顯著成長，今年將持續進行戲劇植入及大型廣告露出，主營運通路預估有雙位數成長力道。另外今年將正式跨入醫學美容，並擴大電商營運，目標是損益兩平。

麗豐主要營運美容保養護膚品，以中階美容護膚品為主，為兩岸美容連鎖加盟業產業龍頭，主要產品均為自行研發生產銷售，集產銷研一體的美容產品公司，以自有品牌「克麗緹娜」的美容連鎖加盟通路販售。

胡安榕指出，克麗緹娜目前兩岸有近4000家店，主要集中在大陸，截至今年2月止大陸有3679家，台灣及其他321家，除了大陸市場穩定發展外，現正積極朝向台灣、東南亞等地拓展。

2017年克麗緹娜展店淨增加340家，麗豐認為，大陸空白區域仍大，是持續展店重點，2018年以300家的淨增加為目標，2017年開始發展南向政策，包括越南、印尼、港澳是未來積極拓展市場。

除了立足生活美容穩定擴增美容連鎖通路外，麗豐將跨足醫學美容，鎖定再生醫學及抗衰老的產品研發。

胡安榕表示，2017年購入的北京醫美診所已完成裝修，將於2018年4月正式開幕，產品聚焦從臉以下的產品線，發展自有品牌雅樸麗德(Up Lider)，期望第一年就能達損益兩平，未來將結合現有的公司經營資源：產品、加盟店、研發等，期望成為未來新的生力軍。

胡安榕指出，麗豐的發展策略為多品牌、多通路發展，從線下美容院到到線上電商平台，電商平台可以擴大不同年齡層的客群。在新團隊加入後，今年前2個月業績成長等符合預期，今年期望能達到損益兩平目標。

展望2018年，胡安榕表示，主營運通路克麗緹娜美容連鎖加盟店今年將穩健發展，既有店家業績可望維持成長5%-8%，隨著大陸地區三、四線城市消費升級帶動下，全年可望淨增加超過300家店，預估主營運今年可達雙位數成長，加上電商通路、南進計畫、醫美診所等各項業務擴展計畫，營運規模、獲利可望同步成長。

評析
麗豐今年展店將擴及東南亞市場，營運將有雙位數成長，下半年跨足醫學美容，為未來增添新動能。

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轉貼2018年3月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

曜亞今年營收獲利拚持穩  高現金殖利率保護

記者 蕭燕翔 報導

國內醫美市場轉趨調整，加上新品貢獻下滑，曜亞(4138)去年營收獲利同步年減，其中獲利下滑3.5%，每股稅後盈餘3.77元，但考量現金充裕與來自營運現金流穩健，董事會維持高現金股利配發，每股配發3.4元現金股利，對照目前股價，現金殖利率超過5.5%；展望今年，法人認為，國內醫美診所新開業的增長高峰恐近尾聲，未來曜亞得靠更多新品驅動營收動能，今年預估營收將呈持平至小減，但在費用控制得宜下，每股稅後盈餘維持在3.5元以上。

曜亞是國內最早布局醫美市場的指標廠商之一，早些年在雷射脈衝光與電波拉皮系列，都穩居國內進口醫材代理銷售的龍頭，累積的銷售與售後服務經驗可觀，2011-2012年年度每股稅後盈餘高峰甚至有5元以上，羨煞同業，但近幾年隨國內醫美市場漸趨飽和，醫美診所淨增加數量趨緩，成長力道受阻，同期經營團隊除持續增加代理國外最新產品，降低大環境衝擊外，並增加海外布局與逐步向上整合，延伸價值鏈。

不過在大環境衝擊下，曜亞去年營收及獲利都較前一年度走降，其中營收年減約5%，但在費用控制得宜下，全年盈餘年減幅度略低營收，落在3.5%，每股稅後盈餘3.77元。

展望今年，法人認為，曜亞有持續增加新品的代理，包括女性私密處產品與代理科妍(1786)等產品，貢獻有機會逐年增溫，但相較於電波與音波拉皮屬多數醫美診所的必備產品，且機器單價高於耗材，新品對營收貢獻恐怕較難見到先前新品的增長，加上國內醫美診所的數量調整延續，都是今年營收要能止跌轉升較大的挑戰。

而在海外市場，曜亞的營收佔比約介於15-20%，近年維持穩定，法人認為，中國大陸醫每市場仍高速增長，曜亞團隊的腳步相對穩健，但長期隨可銷售的產品證號累積，外銷的增長仍有機會穩定增溫。

法人預估，曜亞今年營收將呈持平至小減，但因公司費用控制得宜，去年營業費用年減16%，讓費用率走降，今年預期費用將維持低水準，全年獲利也有機會維持，每股稅後盈餘預估仍有3.5元以上。

評析
國內醫美診所新開業的增長高峰恐近尾聲，未來曜亞得靠更多新品驅動營收動能，今年營收將呈持平至小減，

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轉貼2018年3月26日聯合晚報，供同學參考

霈方積極擴點

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

霈方（6574）去年營收、獲利雙創新高，公司表示，旗下三大保養品牌EDN（茵蝶）、NU+derma（新德曼）及L'HERBOFLORE( 蕾舒翠)，全台目前共有近60個專櫃，今年計畫再拓展五至十個營業據點，拚全年維持雙位數成長。

霈方去年營業淨利1.85億元，稅後淨利1.5億元，EPS 7.28元。董事會並通過去年股利分派，決議配發每股現金股利6.16元。

霈方表示，去年下半年集團成立第一間會員美療中心旗艦館，主要針對會員提供專業護膚保養服務。此外，旗下三大品牌經營穩定成長，EDN定位為科技美妍高效能的保養品，消費族群以輕熟貴婦為主；NU+derma屬於類醫美的保養品，蕾舒翠是结合草本與花卉的品牌，目標族群為時尚粉領女性，全系列的產品包含全身保養、香氛精油及美容飲品。

隨著女性經濟能力逐年提升，美妝、保養品市場也逐年擴大，霈方藉由穩健拓點與推出新品，為營運增添動能。霈方表示，今年預計推出集團MIKOBEAUTE SPA專用的深海魚子能量系列，該產品已經造成會員搶先預購，看好今年銷售表現。

評析
隨著美妝、保養品市場逐年擴大，霈方藉由穩健拓點與推出新品，為營運增添動能。

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轉貼2018年3月27日經濟日報，供同學參考

麗豐、全宇 強攻東南亞

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

證交所昨（26）日召開今年首場生醫業績說明會，由麗豐-KY（4137）、全宇生技-KY擔綱，兩家公司今年營運均看好，其中，麗豐表示，今年展店目標預計淨增加300家，將擴及東南亞市場，營運將有雙位數成長，下半年跨足醫學美容，為未來增添新動能。

全宇表示，馬國生物複合肥料市場滲透率持續深化、海外市場拓展與跨足新事業領域進入收成期，將是推升全宇營運成長的三大引擎。

麗豐為兩岸美容連鎖加盟業產業龍頭，以自有品牌「克麗緹娜」的美容連鎖加盟為主要銷售據點，通路主要集中在大陸，迄2月止大陸有3,679家，大陸以外有321家，近期積極朝向台灣、東南亞等地拓展，包括越南、印尼、港澳是未來積極拓展市場，今年預期淨增加300家店。麗豐預估今年美容保養本業營運可呈雙位數成長。

麗豐去年稅後純益5.82億元，每股稅後純益（EPS）7.41元，擬發現金股利為8.081元。今年2月合併營收2.56億元，年增26%、月減38%。

全宇是專業微生物複合肥料製造商，今年市場積極滲透仍是推升全宇營運成長重要引擎，在馬來西亞75%作物為油棕樹下，預期短期內Gano EF仍將是成長性最佳的產品。

全宇去年稅後純益3.22億元，EPS為5.31元，均創下歷史新高表現；董事會並通過擬配發現金股利2.65元。

評析
麗豐近期積極朝向台灣、東南亞等地拓展，預估今年美容保養本業營運可呈雙位數成長。

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轉貼2018年3月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

麗豐今年連鎖通路貢獻兩位數增  電商/醫美挹注中期

記者 蕭燕翔 報導

受惠加盟店淨增加店數超乎預期與去年下半年電視劇置入的延續效應，麗豐-KY(4137)前二月營收繳出亮眼增長，年增率超過五成；法人認為，公司今年設定的淨增加店數目標，雖與去年相當，但以第一季達成情況來看，有機會超過預期，加上加盟店的單店營收也同步成長，將是主營美容連鎖通路的重要動能，而電商與醫美則盼增加中期新的營收成長來源；法人預期，公司今年營收將可望有超過15%的增長，每股稅後盈餘挑戰9元以上的三年高峰。

麗豐-KY目前最大的營收來源來自兩岸三地美容連鎖通路龍頭的克麗緹娜，截至今年二月底，全球店數已高達4千家的新高，並貢獻九成以上的集團合併營收；次大通路挹注則為電商，在業務團隊調整與產品線趨向完整下，繳出年增兩成以上的營收增長，但佔比還低於5%；而前二月營收繳出五成以上的高增長，一則是前二月加盟店淨增加數量超過預期，二則為去年下半年成功置入熱門電視劇，熱度持續延燒；行銷團隊透過精準行銷策動既有店家活動力轉強，也是關鍵。

而麗豐之所以可在兩岸三地美容連鎖通路站穩龍頭，核心競爭力包括超過26年的品牌知名度、號稱「四大金剛」的產品常賣系列、4千家的通路、堅持現金收款的交易規則與置入的行銷策略得宜等；經營團隊雖在2016年進行較大的加盟店汰弱換強，導致該年的加盟店總數不增反減，但去年已繳出淨增加340家的成績。

今年首季經營團隊趁勝追擊，單季加盟店的淨增加數量會達到170家，已是去年總數的一半，內部雖仍保守設定今年淨增加目標為300家，但法人認為，有超前可能，只是淨增加店數的高峰可能在首季，接下來重點會放在單店貢獻的提升；法人認為，若以中國大陸的生活美容產業來看，隨消費水準的提升，有利於麗豐集團聚焦中高端的消費領域，且資本化與規模化也將有利產業大者恆大的整合，未來麗豐-KY在主營通路的收入貢獻增長，常態挑戰兩位數水準應該可以期待，特別是公司也透過整合加盟店內的服務，例如增加美甲美睫等，吸引年輕客群。

法人也認為，麗豐接下來想要優於整體兩岸三大生活美容的產業增長，靠的則是新市場與新領域的布局；在新市場方面，公司去年第二季開始的新南向政策，已從越南起頭，兩年內加盟店數有機會挑戰百家；而因應產業的趨勢，公司也擴大電商的布局與跨足醫學美容，其中電商今年的成長應可高於整體平均，但預估佔比還不及5%，不過隨規模經濟放大，有力拚損益兩平機會。

醫美則是麗豐期望利用原有4千家加盟店數與來客人次的優勢，導入新市場，去年收購一家北京的醫美診所，3月已試營運，4月將正式開業，長期如何將客群引入並轉趨忠誠消費的策略，值得觀察；公司也布局下世代的再生醫學，並與學術單位攜手，預期一年投入約1千萬人民幣的研發基金，投入可商品化的抗衰老自有產品研發。

法人預期，麗豐-KY今年營收應可成長逾15%，在費用絕對值較去年持平至小降下，費用率將下滑，整體獲利的增幅可望優於營收，每股稅後盈餘挑戰9元以上的三年相對高峰水準。

麗豐-KY先前董事會也通過，每股將配發8元現金股利，換算現金殖利率4.3%，經營團隊也指出，此已綜合考量帳上現金水位與資金需求，今年暫無籌資規劃。

評析
麗豐今年營收將可望有超過15%的增長，每股稅後盈餘挑戰9元以上的三年高峰。

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轉貼2018年3月29日財訊快報，供同學參考

達爾膚策略調整成效顯  Q2營收重回雙位數成長

財訊快報／何美如報導

達爾膚(6523)28日法說會報喜，董事長吳奕叡表示，去年產品價格策略調整已有成效，第一季銷售表現不錯，惟通路庫存仍相對偏高，預估第二季起才會反映在業績上，營收有機會挑戰雙位數成長，而中國今年重點不在快速擴張據點，重點在單店產值的增加，今年營收目標是回到2016年，激勵今日股價再衝漲停慶賀。

吳奕叡表示，去年營運受到台灣零售市場衰退及經銷商轉換影響，營收、獲利均下滑。不過，產品價格策略調整已有成效，但還沒反應在營收上，主要係通路還有些庫存，目前策略是舊產品維持折扣，新產品不折扣，所以推新品時一開始不會爆量，但買氣會慢慢加溫，第一季營收預估較去年仍是負成長。

第二季起營運動能就會轉強，加上大量新產品預計六月上市，包括防曬、膠囊面膜等，營收就會回到雙位數成長，不過，這成長主要係根基於去年的基礎低，隨折扣減少毛利率會好一點。

至於中國市場，中國美容保養品市場還在萌芽，市場還在快速成長階段。吳奕叡指出，中國營收線上占比去年約8成，過去三年半線上都已經進去，也維持獲利，線下則仍未達損益平衡，今年重點不在快速擴張，甚至不會擴張點數，重點在提高實體店面的單店產值，目前單點產值僅約台灣的1/3，很有機會往上拉。

整體來看，今年目標希望中國線下業績成長超過一成，線上維持三、四成的成長，台灣市場在調整後，也希望回到雙位數成長。今年的目標是希望營收回到2016年，但中國成長率會比台灣大，隨占比提高將拉高營業費用，但整體獲利仍可望同步成長。

評析
達爾膚今年目標希望中國線下業績成長超過一成，線上維持三、四成的成長，台灣也希望回到雙位數成長。

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轉貼2018年3月29日聯合晚報，供同學參考

生醫續強 今捧美麗概念股

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

達爾膚創今年新高 麗豐觸22月新高價

生醫股持續扮演盤面吸金主流，各次族群輪動向上。買盤今日點火美容保養相關的醫美股，由業績發表會釋出正面訊息的達爾膚（6523）領軍，早盤股價即攻上漲停來到125.5元，創今年新高價；佐登-KY（4190）盤中漲幅逾8.8%，麗豐-KY（4137）盤中一度漲6.8%到211.5元，一舉來到22個月來新高價。

達爾膚去年受陸客以及新品遞延影響，去年每股盈餘僅2.78元，為營運低谷。不過，公司預期，今年整體營運表現可望回到2016年的水準，主要成長動能來自大陸市場，將調整策略、提高單店產值，尤其看好虛擬通路的成長性，成長幅度上看40%，另外，台灣市場今年也可望重拾成長動能，可望有雙位數幅度表現。

佐登-KY中國大陸加盟店轉直營店的經營策略已告一段落，目前集團直營門市約290家直營門市，加盟門市約計有360家。公司表示，2018年在直營店家數具一定規模後，將以門市體質調整為營運重點，針對提高會員回店比率、增加單店營收貢獻與降低費用等方向進行調整；另外在中國大陸地區，今年也將對未開發地區，開放區域銷售及加盟代理權，讓品牌SPA店更全面鋪展在中國各地。

麗豐-KY除深化中國市場，東南亞業務也持續擴展。公司表示，今年預期淨增加300家店，此外，今年既有店營運可望比照大陸近年整體美容產業成長幅度約為5～8%，營運成長可期。麗豐-KY去年稅後純益5.82億元，每股稅後純益7.41元，董事會並通過每股擬配發現金股利8.081元。

評析
達爾膚今年主要成長動能來自大陸市場，將調整策略、提高單店產值，虛擬通路成長幅度上看40%

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轉貼2018年3月31日工商時報，供同學參考

太和-KY 今年EPS坐4望5

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



太和-KY（4136）受惠來自於國際彩妝品牌和大陸本土美妝客戶訂單持續成長，營運大見轉機，董事長郭靖凱表示，目前外銷和大陸內需已達到占比各5成的黃金比例，加上在日本委外代工的訂單，可望在第4季加入出貨行列，未來成長力道看好。法人預期，太和今年EPS有機會挑戰4～5元。

太和近日將向櫃買中心送件申請上櫃，力拚下半年掛牌。太和去年因保守認列3,590萬元的訴訟可能損失侵蝕，致EPS降至1.68元。

若排除此該因素，其稅後淨利為7,675萬元，EPS為3.16元，已創歷史新高，董事會已決議擬配發現金股息0.6元。

郭靖凱表示，大陸是全球第二大化妝品市場，太和已站穩大陸市場地位，2017年全年來自大陸市場的營收年增14.21％、營收占比達41.64％。根據智研諮詢發布的報告，大陸化妝品市場規模於2015年已超過3,000億人民幣，且過去5年的年複合成長率達9.1％、遠高於全球平均的4.1％，預計至明年大陸化妝品產業規模將逼近人民幣5,000億元。

郭靖凱表示，太和目前外銷和大陸內需占比各5成，外銷有全球前五大的美妝品集團L'OREAL、COTY、REVLON、美國雅芳、韓國愛茉莉等客戶；而大陸也新增TST、名創優品、綠葉、伽藍等品牌大廠。

郭靖凱表示，由於大陸、歐美市場訂單把握度高，今年太和業績、獲利可望持續向上。

評析
由於大陸、歐美市場訂單把握度高，今年太和業績、獲利可望持續向上。

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轉貼2018年4月2日工商時報，供同學參考

百略被併購...外資來台尋寶 智擎、麗豐、大江最上相

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



百略以93億元被收購，吸引國際私募基金和創投界來台尋寶，目標鎖定業界之首、獲利穩定，未來5年穩定配息的三大條件。新藥獲利王智擎、擁有4千家品牌店面的麗豐、保健品國際化最完整的大江，最被看好。

智擎總經理葉常菁表示，併購的事情永遠都存在，重要是併購或被併購的意義，而且2家公司要有交集，不然就沒有意義 ，如果有人要併購智擎，價錢不錯也可以談。

就初步統計，近10年來，生技公司被私募基金和國際藥廠相中的不少，不過，只有今年的冠科和百略被成功併購，而美時則是在2013年由艾威群以折價約一半，每股39.5元收購了67％股權，也是唯一一家以折價方式釋出過半股權的公司。

另外，最讓市場驚訝的是精華，據傳2016年時，精華開始面臨隱形眼鏡成長力趨緩時，吸引瑞士私募基金來談併購案，當時對方價格是溢價幅度約30％，與大股東的一倍差距遙遠，而後雖然溢價幅度有提高，但終究未成。不過，如果私募基金看到精華去年股價最高曾來到1025元，與當時大股東的一倍價差相距不大時，大概會很遺憾當初的放手。

至於最常被關注的是晟德林榮錦主導的公司，2008年林榮錦還掌舵東洋時，賽諾菲藥廠曾以每股75元，溢價逾5成要併購，但因當時正值東洋進入開拓外銷的轉折點，及轉投資智擎錢燒的凶，該併購案並未成功。

而後以單株抗體為主的金樺和生產生物相似藥為主的永昕，亦被德國某藥廠相中，當時該藥廠希望金樺和永昕先合併再以溢價50％收購，只是當時金融海嘯餘波盪漾，歐洲景氣大受打壓下，該收購案也不了了之。

豐華是近年最被矚目的熱門標的，挾著益生菌產業熱度，加上豐華將開發嬰幼兒可食用茵株、申請美國FDA GRAS認證的潛力，在丹麥哥本哈根證券交易所上市的諾維信生技，去年就想以溢價30％收購豐華，但經營團隊看好產業發展，加上豐華在淮安擴建的8倍產能，也沒有同意被收購。

林榮錦表示，即使到今天，還是有國際機構要來談豐華的併購案。

專家認為，台灣研發能量不錯，有很多好公司，國際買家的收購案著眼的是未來的發展和產業地位，像百略這樣的案例不勝枚舉，投資人或許也可以在這些曾被外資鎖定的企業裡找機會。

評析
台灣研發能量不錯，有很多好公司，國際買家的收購案著眼的是未來的發展和產業地位

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轉貼2018年4月2日經濟日報，供同學參考

佐登2月虧2,300萬 春節店休是主因

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

佐登-KY發出重大訊息公告2月損益，2月合併營收1.39億元，年減9.1%，稅後虧損2,300萬元。

佐登說，2月虧損的主因，是受到農曆春節店休及中國春運之影響，工作天數銳減，課程服務收入因門市店休而明顯減少，加上中國加盟店受春運影響暫停出貨達1個月之久。

佐登說，3月營運將重回成長軌道，可望重回獲利水準，迎接母親節旺季大檔期，佐登妮絲除了在產品方面推出黑耀面膜組與30年周年慶之精選禮盒組，因應近期民眾最擔心的空氣汙染問題推出了最新的森呼吸養護新課程。

佐登表示，為提供會員更完整之產品服務，並提昇中國門市的單店營收貢獻，佐登妮絲於4月活動檔期中增加銷售一系列女性貼身衣物，首先將引進負離子調整塑身衣。

在開放加盟與區域代理方面，佐登於台灣地區30年來首度開放加盟，希望藉由開放加盟方式將佐登妮絲獨步市場之SPA技術與高品質之產品可以服務更多會員，而在中國地區則透過授權區域代理權之方式，拓展在中國之產品銷售業務並提高品牌知名度。

至於產學策略結盟，佐登今日由董事長陳正雄代表該公司與靜宜大學校長唐傳義，簽訂產學合作策略聯盟備忘錄，雙方將秉持相輔相成與互惠互利之精神，未來針對人才培育及就業、產品研發與技術研究等各層面與靜宜大學展開全面與實質之交流，共創雙方合作之願景。

評析
2月虧損的主因，是受到農曆春節店休及中國春運之影響，工作天數銳減

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轉貼2018年4月2日MoneyDJ新聞，供同學參考

佐登今年營收拚兩位數增 陸直營更重單店貢獻

記者 蕭燕翔 報導

大陸直營店數年增倍數，帶動美容連鎖通路佐登-KY(4190)前二月營收繳出兩位數年成長，公司今年在兩岸直營店數的增長上，將轉攻為守，全年大陸可能至多再增個10家，重點會放在既有直營店的效益提升，另台灣將重新開放加盟，增加產品銷售佔比。法人預期，今年公司營收將挑戰兩位數年增，隨費用率改善，獲利增幅力拼優於營收，未來大陸直營店的持續調整、會員增長與台灣加盟效益將是關鍵。

佐登-KY的營運主體是以SPA服務為主的連鎖通路佐登妮絲，目前在兩岸與東南亞市場，都設有據點，其中台灣本來就以直營體系為主，當中雖一度開放加盟，不過多數是以資深員工或有經驗的店長之內部加盟為主；大陸市場最初則以加盟為先，不過考量對個別店家的資源整合與協助，近兩年的重點是逐步拉高大陸直營店比重，截至去年底大陸直營店數已有150家，高於台灣的120家，另馬來西亞16家店也順利轉型。

而佐登今年前二月營收年增15%，主要就來自大陸直營店數相對去年同期的70餘家，出現倍數增長，只是就內部的分析，目前大陸與台灣據點在營收貢獻上，僅約相當，顯示大陸單店的營收還有成長空間，因此今年經營團隊對將大陸直營店數拉高的態度，轉攻為守，全年預期最多再增加10家直營店，重點會放在輔導既有店家對產品與服務的熟悉度，深化貢獻。

至於台灣方面，佐登目前預期直營店數增加也有限，反倒會把目光轉回重新開放加盟。公司分析，因集團過去已有銷售事業部，扮演代理國外產品的角色，並已累積部分獨立店家的客戶基礎，未來會是啟動外部店家轉成該集團加盟店的基礎，而若台灣加盟店數的增加，一是有利整體的擴張，一是增加毛利率較佳的產品銷售佔比，提高獲利能力。

而除店數基礎外，另個觀察佐登長期成長動能的指標，則在穩定消費的會員人次，根據內部統計，台灣部分最新數據約年增持平在12萬人，大陸部分則約3萬人；法人分析，未來觀察重點在於台灣開放加盟後，新增據點的效益是否有轉強跡象?而新增據點能否帶動會員人數的增長與產品銷售?另外在大陸店家體質調整後，有沒有增加新增會員的動能，也是大陸長期穩定消費基礎的榮枯關鍵。

今年也是佐登的30周年，外界預期，隨母親節的重要檔次時間將至，店頭活動的力度可能轉強；而公司今年也預計推出5-6項新產品，並逐步透過現有廠區先爭取部分東南亞代工或品牌代理訂單的機會，以因應長期新場投入後的產能利用率。

法人預期，佐登-KY今年營收將力拼兩位數成長，且隨下半年大陸直營店數的比較基期趨近，年增率要維持上半年強勁水準，得更靠大陸直營店單店貢獻的提升與台灣新增加盟的效益；內部也設定全年費用率盼能較去年降低，以帶動獲利增長優於營收。

評析
今年佐登營收將挑戰兩位數年增，未來大陸直營店的持續調整、會員增長與台灣加盟效益將是關鍵。

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轉貼2018年4月9日財訊快報，供同學參考

和康生去年轉盈 今年獲利有望挑戰新高

財訊快報／馮欣仁

主要從事生醫材料與保養品研製代工的和康生(1783)，由於去年終結連三年虧損，EPS0.22元，加上今年將配發現金股利0.15元，為上市以來首度配息，激勵股價從歷史底部區帶量突破所有均線反壓，一舉將技術面從空頭架構扭轉為多頭格局。

和康生的核心技術發展，作為人體組織修復的基質如膠原蛋白與玻尿酸技術平台，廣泛運用於骨科、皮膚科、眼科等類產品。公司已度過營運低潮，隨生醫材料新產品與新市場效益逐步擴大，今年前2月累計營收年增率高達26.8%，法人預估和康生今年業績應有機會出現大幅度成長，並挑戰歷史新高。

和康生未來生醫材料的營收成長，將來自新產品推出與新市場拓展，2020年前預計將有10項高階產品取得上市許可；而保養品研製代工最大客戶來自美國，隨著美國景氣復甦，未來將呈現穩定成長，並穩定獲利的基本盤。

值得一提的是，和康生背後的股東都大有來頭，目前主要股東包括台灣環宇集團、上海復星醫藥集團及美國那斯達克上市醫材公司NuVasive.等。其中和康生幫美國NuVasive代工生產為主的骨骼填補骨材，NuVasive不但是和康生的客戶，同時也是和康生的大股東，目前NuVasive持有和康約5.82%，雙方往來合作密切有利和康生未來在骨科材料領域中發展。

而另一股東上海復星醫藥集團規模及勢力更是龐大，該集團擁有中國最大的藥品分銷商國藥控股49%股權，而國藥控股又持有國藥股份58.67%股權。公司控股25%的天藥集團更持有天藥股份。且公司控股98%的復星化工醫藥亦是海翔藥業的第二大股東。未來若能透過與NuVasive的合作深入美國市場，再結盟上海復星醫藥集團加速布局中國市場，和康生通吃中、美市場，未來營運想像空間大增。

NuVasive今年在美掛牌的股價雖有回檔，但過去十年來卻也分別出現2次高達5倍、8倍的漲幅。上海復星醫藥集團在中國掛牌的股價，近期來到歷史新高47.58人民幣附近，從2013年低點9.69人民幣算起，漲幅高達3.9倍。上海復星醫藥集團在香港掛牌的股價，近期更創下歷史新高來到54.4港幣，從2012年低點10.38港幣計算，漲幅高達4.24倍。回過頭來看看，有NuVasive及上海復星醫藥集團加持的和康生，營運在去年正式轉虧為盈之後股價剛從長線谷底強勢往上冒頭，有二大股東漲勢示範在前，今年營運具有大幅成長空間的和康生，股價應該有啟動波段攻勢的實力。

評析
和康生在去年正式轉虧為盈之後，今年營運具有大幅成長空間，股價應該有啟動波段攻勢的實力。

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轉貼2018年4月11日財訊快報，供同學參考

大陸單店效益提升＋母親節檔期  佐登3月營收創高

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)公告3月自結合併營收為3.57億元，創下歷史新紀錄，較去年同期成長74.51%，主要受惠於大陸春節過後恢復營運單店效益提升、母親節活動檔期開跑30週年商品禮盒套組銷售增加、課程服務收入認列數同步成長。累計1～3月累計合併營收為6.93億元，亦較2017年成長大增近4成。

佐登表示，大陸直營門市歷經投入多時之整理整頓與3年前啟動的策略布局，配合大陸美容市場趨勢重新調整營運策略、產品組合、回店率提升、客戶群等，單店門市效益逐步提升對營收有相當之挹注。

2016年起陸續導入非醫美侵入性高科技儀器，安全溫和並搭配專利配方(成分)保養品提升效果，於大陸營運策略布局轉型以科技生美為主，針對個人肌膚檢測並安排專屬個性化諮詢，除了針對顧客喜好更深度諮詢預防性需求，規畫出符合即時需求與未來可能造成之傷害預防服務與產品推薦，因此大幅提高課程成交單價。

線上線下的布署帶動新客群的進入，佐登妮絲二代店結合專業美容手技、專屬美容顧問、科技儀器、精油、燈光、音樂以及符合現代潮流之週邊環境陳設。大陸地區線上小程序的推廣，接觸更多面向族群與擴展顧客年齡層，使新世代年輕族群與SPA服務需求的潛在顧客群走進門店享受服務。

品牌30週年慶活動搭配母親節活動提前於3月開跑，台灣地區活動於台北信義區香緹大道展開的黑面膜街頭快閃活動，磁石黑面膜販賣機成功引爆話題，帶動30周年經典大禮盒與眼部賦活組等高單價商品狂銷熱賣。另外，中國地區機能型內衣系列商品的引進除提升商品銷售單價外，更成功帶動相關課程服務與產品的銷售。近年不斷引發高度關注之PM2.5空汙議題，佐登妮絲全球同步推出全新課程，森呼吸養護課程針對順暢循環改善，受到會員熱烈回響。

評析
佐登3月營收創高，主要受惠於大陸單店效益提升、母親節活動檔期開跑。

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轉貼2018年4月11日財訊快報，供同學參考

達爾膚首季營收年減17%  第二季營運可望回穩

財訊快報／何美如報導

醫美保養品牌DR.WU達爾膚(6523)首季營收2.14億元，較去年同期減少17%，加上中國線下通路拓展，營運成本增加，自結前2月累計合併營收為新台幣1.34億元，較去年同期微增，而自結稅後淨利0.16億元，EPS 0.34元。展望第二季，台灣通路的庫存去化有機會進入尾聲，營運表現可望逐漸回復穩定。

達爾膚3月營收達8,050萬元，首季營收達2.14億元，分別較去年同期減少36%及17%，主要係台灣市場持續進行庫存去化調整，致使第一季營收表現較去年同期減少，但衰退幅度已較前三個季度明顯收斂。

該公司今年前2月自結稅後淨利0.16億元，EPS 0.34元較去年同期減少，主要係為提升達爾膚在中國保養品市場的品牌能見度，2017年起積極拓展中國線下通路，使得營運成本明顯增加。隨著產品銷售策略調整的成效逐漸顯現，預期第一季獲利表現可望優於前三季。

展望2018年第二季，達爾膚台灣通路的庫存去化有機會進入尾聲，營運表現可望逐漸回復穩定。同時，因應第二季母親節及年中慶檔期陸續登場，達爾膚推出限量商品及各式新品刺激消費買氣，且隨著DR.WU在中國醫美保養品市場的品牌知名度逐步提升，預計帶動公司整體營運成長。

評析
第二季台灣通路的庫存去化有機會進入尾聲，營運表現可望逐漸回復穩定。

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轉貼2018年4月12日工商時報，供同學參考

利多撐腰 和康生年營收拚增2成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技法說會昨（11）日接棒再釋利多，和康生（1783）生醫、保養品接單火力全開，與美國NuVasive開發的新一代骨誘導骨型骨骼填補骨材AttraX Scaffold，預計5月首單出貨，法人預估今年營收成長率將從2成起跳。和康生積極投入第三代的含藥骨材開發，看好將成5年後帶動營運再成長的秘密武器。

和康生去年每股淨利0.23元，終結連3年虧損低潮。總經理陳松青表示，今年生醫、保養品都將同步成長；膠原蛋白牙材、骨材、關節注射劑及皮下填補劑等4大醫材，都已分別打進大陸、歐洲及美國市場，而保養品在轉為代工下，接單暢旺，目前已積極規劃擴大產能，今年營運有機會延續去年的高成長力道。

和康生、承業和訊映昨天舉行業績發表會，儘管3家公司都對今年營運抱持樂觀態度，不過股價表現卻是兩樣情，和康生直奔漲停，承業、訊映都呈現下跌。

承業表示，目前除了擴大高端醫療設備代理，引進質子治療布局精準醫療外，近年也延伸觸角，攜手日本櫻十字集團進軍台灣長照市場，並跨足海外市場，持續深耕並擴大中國產品線，預期營運將穩定成長。

訊映董事長賴家德表示，不排除與客戶間任何形式的合作，「有單就接！」今年北非客戶在擴大品項下，成長性最看好，不過3月因拉貨訂單遞延，影響首季業績表現，預期未來會漸入佳境。

和康生今年首季營收1.06億元，年增14.8％。法人看好今年營收有機會成長2～3成，獲利有機會創下新高。

陳松青表示，隨著平台架構完成效益顯現，和康營運已見轉機。

生醫部分，新一代骨誘導骨型骨骼填補骨材AttraX Scaffold取美FDA上市許可後，5月將開始出貨；而關節注射劑產品線一劑型、三劑型、五劑型可望陸續取得台灣、歐洲及俄羅斯等國家認證。皮膚填補劑則成功進入北京協和上海九院與民營最大醫美連鎖醫院-美萊集團及藝星集團，銷售量看增。

此外，最受關注的是積極投入開發的第三代含藥骨材，該產品將加速骨頭修復，目前還在緩釋速度開發階段，預計5年後可望上市。

評析
隨著平台架構完成效益顯現，生醫、保養品接單火力全開，今年營收會成長2～3成，獲利有機會創下新高。

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轉貼2018年4月12日MoneyDJ新聞，供同學參考

科妍Q2營收恐低Q1 但今年營運可望創高

記者 蕭燕翔 報導

銷陸皮下填補劑進行包裝替換，玻尿酸大廠科妍(1786)3月營收未續創新高，法人預期，4月恐怕也難續創高，第二季營收恐不如首季；但因首季營收順利突破1億元創下新高，法人預期，每股獲利也將同步挑戰歷史新高，全年營收將有四成以上的高增長，獲利也將同步登高，但首季營運是否為全年高點，則有待下半年動能觀察。

科妍最知名的產品為自有品牌的玻尿酸產品，關鍵的交聯技術使其產品擁有較好的支撐力，目前公司玻尿酸產品主要應用在皮下填補與關節注射，其中，三針劑關節注射液在國內健保給付市場已穩居最大，但近年考量用藥便利性，近年關節注射液主攻自費的一針劑市場，只是國內使用量還不及三針劑型；而在皮下填補領域，近年最大動能來自中國大陸市場與雀巢集團(收購高德美)的經銷網路結盟，雙方產品具有互補性，帶動銷售增溫，去年12月至今年2月營收連三個月創下新高，首季營收順利突破1億元，創下新高。

只是因既有皮下填補劑的產品證號4月到期，因進行換照前的包裝更替動作，導致3月幾乎沒有相關出貨，營收創新高之路暫緩，法人預期，4月營收也難再創高，第二季營收預期將低於首季，但下半年單月平均營收可望再回升至3千萬元以上。

而科妍因在中國大陸市場，算是闖出不錯的成績，也跟雀巢集團建立良好的合作基礎，也為雙方在其他市場預留合作的可能性。經營團隊也持續拓展台灣與中國外的其他市場，包括澳洲與俄羅斯今年下半年都可望有所突破，特別是俄羅斯市場，內部看好下半年開始出貨，中期潛力可期。

至於皮下填補劑，公司也已計畫擴大布局東歐，例如捷克與波蘭，一針劑與三針劑的產品並進發展；另防沾黏的產品，因公司是少數以純玻尿酸作為基底的防沾黏產品，國內接受度不錯，第二步將布局中國大陸市場，未來將補做更多大型臨床數據，預計第三季臨床數據可望出爐。

法人預期，科妍首季毛利率有機會登上七成，單季每股稅後盈餘可望有0.8元水準，第二季營收較首季高峰下滑，全年營收可望成長四成，獲利與營收同步登上新高。

評析
銷陸皮下填補劑進行包裝替換，第二季營收將低於首季，但下半年單月平均營收可望再回升至3千萬元以上。

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轉貼2018年4月16日財訊快報，供同學參考

雙美首季EPS挑戰0.3元  全年營收拚新高上看2成

財訊快報／何美如報導

雙美(4728)強化中國通路布局效益顯，第一季合併營收5300萬元，較去年同期成長27.16%，自結2月每股盈餘0.012元，累計1～2月每股盈餘0.18元，由虧轉盈，法人預估首季EPS上看0.3元，全年營收可望成長2成，EPS將突破1元，創下近年新高。

2016年中金可集團入主雙美，全面強化醫院、診所通路，並加強醫師的教育訓練，集中在中國各大城市培訓醫師，隨著布局效益顯現，營運逐步出現好轉，全年合併營收1.9億元，每股盈餘0.31元，董事會已決議，每股將配現金股利0.3元。

第一季合併營收5300萬元，較去年同期成長27.16%，其中，2月每股盈餘0.012元，累計1～2月每股盈餘0.18元，法人預估首季EPS上看0.3元。

在既有產品銷售加溫，代工訂單逐步發酵，及含麻藥的第三項針劑產品後續取得證照，今年營運將加溫，全年營收可望成長2成，EPS有機會突破1元，創下近年新高。

評析
在既有產品銷售加溫，代工訂單逐步發酵，今年營運將加溫，全年營收可望成長2成

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轉貼2018年4月19日《萬寶週刊》1277期，供同學參考

選股跟著政府政策走就對了！

【撰文／張文赫】

外資這波以來一路賣超台股，單靠內資撐腰，1萬1始終無法站穩，在台積電法說前夕，大殺電子股提款，台幣出現了重貶，加權指數也跌破了季線。OTC指數則創下了波段新高，中小型股由內資主導，最飆的族群就是由政府政策所推動的生技類股，櫃買生技指數創下了一年以來的新高，一枝獨秀成為Q2最亮眼的新主流，在Q2電子淡季下，生技股最有機會異軍突起，且不受國際盤干擾，逢拉回可以留意。

和康生生醫、保養品雙頭並進
和康生(1783)在法說中釋出利多，總經理陳松青表示，今年生醫、保養品都將同步成長；膠原蛋白牙材、骨材、關節注射劑及皮下填補劑等4大醫材，都已分別打進大陸、歐洲及美國市場，而保養品在轉為代工下，接單暢旺，目前已積極規劃擴大產能，今年營運有機會延續去年的高成長力道。

展望今年的產品發展，生醫類的關節注射劑產品，在台灣增加醫院銷售，至於國外部分，五劑型產品在土耳其及波蘭等市場持續成長，一劑型、三劑型、五劑型可望在第2季或下半年陸續取得台灣、歐洲及俄羅斯等國家認證此外，最受關注的是和康生也利用既有膠原蛋白基質的基礎，發展新一代含藥型的骨誘導人工骨材，優勢在於較現有未含藥骨材，更能刺激骨頭生長速度，具有加速組織修復與再生的功用；而且相較於目前兩大廠已推出的含藥型以蛋白質藥物的問題，和康生包覆的屬化合物。

公司表示，含藥骨材在植牙手術最常使用到，預計兩年內進入人體臨床試驗，五年力推在美上市，並不排除與NuVasive合作的可能，加速美國布局。

皮膚填補劑也成功進入中國北京協和醫院、上海九院與民營最大醫美連鎖醫院美萊集團及藝星集團。

另外膠原蛋白牙材也在美國、中國、韓國市場持續拓展，包括中國已經完成14個省級代理布建。保養品部分，則是將鎖定代客研製業務，因應訂單需求，台南廠已規劃廠房更新，並擴大倉儲空間，將視訂單狀況逐漸增加擴產計畫。

公司的核心能力是同時具有膠原蛋白、生物陶瓷、與玻尿酸的材料技術與醫材產品，目前已經有17樣植入性醫材產品分別於中國、台灣、美國、歐盟等地銷售。由於和康生主攻比較高階的第三類產品植入式醫材，產品的試用、推廣起碼要1～2年的基礎，真正業績成長可能要到第3～4年才比較明顯，因此醫材的前期發展很辛苦，要經過多年多國通路布局，營收才有機會擴張。

金可今年中國日本業績看好 新產能下半年投產
以海昌隱形眼鏡行銷中國市場多年的金可-KY(8406)，去年營運受到丹陽海倫廠停工的影響與財務結構調整，去年營收、獲利下滑，但從今年3月營收出現兩位數的成長動能看來，主力通路業績已日趨回升，加上電商、台灣市場高成長推動，與海外市場逐步發酵下，今年中國大陸及海外將兩豐收。

金可今年在中國市場透過代理再增加2家日系品牌銷售，中國銷售可望走出去年停產陰霾重拾成長，日本OEM亦有望可延續成長。在看好今年業績表現下，金可上半年於兩岸啟動擴產計畫，預計將增7線，預計於下半年投產，年產能將達3.8億片，公司補充，如果今年有雙位數的成長，明年還會增加產線。金可表示，2018年是金可在中國的通路年，全新的主流通路合作與代工獲利並存，將帶來海昌在中國新的5年增長。

至於在外界矚目的應收帳款天期過長狀況，金可已在去年年中改變收款策略，如果收款天期超過7個月就不出貨，因此可能會影響到中國的出貨量。同時也在去年第4季提列銷貨退回，也提列部分呆帳費用，今年下半年有機會將應收帳款回沖，但整體合併公司尚未減損的逾期應收帳款總額仍有約近20億元。

海昌品牌坐穩中國第一，並在海外也擁有高市占的主要原因，正是公司積極布局時體通路，而通路的障礙門檻很高，金可主打的「海昌」和「海儷恩」品牌，也是下過很多心血，在當時中國大陸戴隱型眼鏡的人口不多時，市場幾乎都由外商壟斷，海昌透過多種策略，包括透過中國寶島、批發商、賣場等多種管道銷售，才能在大陸市場脫穎而出，成為第一大品牌。

【完整內容請見《萬寶週刊》1277期】

評析
和康生今年生醫、保養品都將同步成長，今年營運有機會延續去年的高成長力道。

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轉貼2018年4月24日財訊快報，供同學參考

中國多元並進效益顯  佐登今年營收、獲利同跳高

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)中國加盟轉直營策略已於去年完成，今年起將大規模推進舊課程勾兌高單生美課程，加上單店門市效益提升、多元產品推出，中國店均營收今年力拚年增2～3成，台灣市場維持雙位數成長，今年營收成長有望從2成起跳，獲利成長幅度更不亞於營收。

3月自結合併營收為3.57億元，創下歷史新紀錄，較去年同期成長74.51%，其中，中國的舊課程勾兌貢獻6千萬元，高階療程貢獻3千萬元。總經理陳佳琦今(24)日在法說會表示，公司持續對會員提供多元的高端服務，勾兌課程在中國推動，主要目的是加速消耗當地高達15億元的預收款，過去一年已先和廣州醫美中心合作試水溫，今年起將大規模合作，4月也會在北京推行相關活動。

財務長程小慧則表示，會員多有喜新厭舊的消費習性，勾兌活動對公司及客人可以說是雙贏，客人可將以前買的課程轉化，不用增加現金流，意願很高，公司和醫美中心拆帳也能加快速度消化預收款，勾兌的毛利率超過90%，對營收、獲利都有正面幫助。

陳佳琦表示，公司的低潮已過，中國加盟轉直營策略已於去年完成，今年中國、台灣兩大市場將同步成長，中國店均金額希望從去年的10萬元增至12～13萬元，營收可望成長2～3成，台灣市場希望有一成的成長，整體營運將較去年顯著好轉，法人則預估，今年營收成長有望從2成起跳，獲利成長幅度更不亞於營收。

評析
佐登的低潮已過，中國加盟轉直營策略已於去年完成，今年中國、台灣兩大市場將同步成長

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轉貼2018年4月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

麗豐Q1獲利年增率可望優營收  Q2拚淡季不淡

記者 蕭燕翔 報導

本業強勁與財政補助款可能提前入帳，法人預期，麗豐-KY(4137)首季獲利增幅可望優於營收，第二、三季雖為傳統淡季，但內部期望透過持續拉升新增店家的活動力，讓本季淡季不淡，力拼季增持平。法人也預估，公司今年營收成長將逾兩成，獲利增幅優於營收，每股稅後盈餘9-10元，在今年股價明顯表態後，後續將觀察淡季效應是否優於往年。

麗豐-KY的營運主體為兩岸為主的美容連鎖通路-克麗緹娜，目前總店家數已有4千家規模，穩居龍頭，且光是今年首季淨增加店數已達170家，表現優於預期；法人認為，克麗緹娜在歷經2016年的據點汰弱換強後，去年淨增加動能優於中國大陸整體產業平均，有可能與產業走向大型化、資本化、品牌化有關，帶動產業的大者恆大，加上贊助知名電視劇的效益發酵，促使首季的淨增加店數明顯優於預期。

法人認為，今年集團淨增加店數的實績可望上修至400家左右，優於去年，也高於去年底設定的300家以上。不過因首季的淨增加數量已明顯攀升，接下來很難預期每個季度都維持這麼亮眼的淨增店數量，經營團隊反倒會將目光轉往既有店齡較年輕的加盟店的活動力提升，也就是透過注入行銷與教育資源，帶動年輕店的營收貢獻增長，成為加盟店新增數量外的另個推升營運動能。

法人預期，雖以過去來說，第二、三季是麗豐-KY的傳統淡季，營收可能會較第一、四季平均值走降，但經營團隊今年期望在首季淨增加動能強勁下，推升店齡較短的新店的質量同升，力拼本季營運淡季不淡，能持穩首季水準，年增率挑戰三成以上，目前看來4月營收雖會較3月走降，但5、6月有重回月增成長可能。

而麗豐-KY首季營收超過10億元，年增四成以上，法人認為，今年公司期許的毛利率目標希望能有八成水準，且因如電視劇贊助的較大行銷支出，應該落在第二、三季，首季營業費用仍會是年度較低水準，加上每年公司都會認列的中國大陸官方的財政補助款，今年有機會提前入帳，都可望帶動上季的稅後淨利率攀上近三季相對高檔，單季獲利增幅也會明顯優於同期營收年增率。

法人預期，麗豐-KY今年營收可望年增二成以上，獲利重回成長，每股稅後盈餘9-10元，今年營運成長動能明確，也漸受到市場認同；但過去公司股價淡季的本益比會略微修正，接下來要觀察公司淡季的營收動能，能否如內部設定的目標，能維持季增持平水準，若有機會淡季不淡，淡季的本益比修正或可較往年不明顯。

評析
今年營運成長動能明確，接下來要觀察公司淡季的營收動能，能否維持季增持平水準，

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轉貼2018年4月26日財訊快報，供同學參考

科妍Q2營收先蹲後跳  Q3重回高峰

財訊快報／何美如報導

玻尿酸廠科妍(1786)受惠中國皮下填補劑在中國銷售增溫，及防沾黏凝膠新品鋪貨，首季營收創高，EPS預估約0.7元。不過，中國銷售許可於3月底過期須換證，外盒及仿單也需重新設計，3月起無法出貨，預估最快5月底就會重新出貨，6月營收就會回溫，第三季業績更渴望回到首季高峰。

科妍2016年8月科妍與雀巢集團旗下高德美(Galderma)簽下中國總經銷的五年合約，經過一年在中國通路布局，去年第四季銷售正式啟動，今年1、2月出貨量更維持高檔。不過，因中國銷售許可於3月底到期，須進行換證，須重新設計外盒及仿單，並通過商品檢驗，也導致3月起停止出貨，預估最快5月底就會重新出貨，6月營收就會回溫。

不過，科妍3月營收仍維持在3千萬元之上，主要係防沾黏凝膠新品鋪貨。首季合併營收1.06億元，較去年同期大增116%，法人預估，EPS預估約0.7元，營收、獲利都會創新高。

法人預估，4、5月在中國出貨空窗下，預估營收將降至2千萬元左右，若中國在5月底重新出貨，6月營收就會回升到3千萬之上，第三季在暑假旺季下，業績更可望回到首季高峰。

評析
4、5月在中國出貨空窗下，營收將降至2千萬元，若5月底重新出貨，6月營收就會回升到3千萬之上

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轉貼2018年4月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

佐登首季獲利可望攀近年高  後續動能回歸常態

記者 蕭燕翔 報導

舊課程轉換效應，佐登-KY(4190)3月營收創下新高，法人也預期，因舊課程轉換的毛利率遠高於平均，首季獲利可望攀高，每股稅後盈餘1.6元以上，至少是2016年來高峰。不過法人認為，課程轉換對營收的推升較為短期，不排除首季獲利將是今年高點，後續還是要回歸集團店面的質量增長力道而定。但因首季營運超標，今年營收成長可望上修至挑戰兩成，每股稅後盈餘4元以上。

佐登-KY的營運主體為連鎖美容SPA通路的佐登妮絲，根據經營團隊提供的資訊，去年底集團直營店數共286家，加盟店380家，兩者貢獻的營收佔比各為86%及14%(編按:加盟店僅認列產品銷售出廠價)。而以今年首季來看，公司總店數較去年底微減3家至663家，其中，直營店與加盟店各有291家與372家，近年變化較大的在於中國大陸市場，因公司過去一年積極將加盟店轉為直營店，今年首季中國大陸的直營店由去年同期104家增至155家。

而佐登-KY首季營收成長亮眼，年增率近四成，3月營收創下新高，一方面除大陸直營店數增加，另一方面則是3月既有客戶已購課程，透過與外部醫美的合作，以舊課程折抵兌換生活醫美課程的方式，帶動舊課程的去化入帳，帶動營收走高。

法人認為，因舊課程轉換的利潤率較高，因此首季淨利率可以正面看待，首季獲利可望攀高，每股稅後盈餘1.6元以上。只是因課程轉換的效益不能長線看待，經營團隊給的預估是到年底前月營收約維持2.3億元左右水準，小幅波動，以此看來，年底前的季營收雖與首季差距不大，但應該比較難突破3月高峰，且若以獲利來看，接下來靠常態收入的淨利率較難比擬首季，獲利不排除在首季見到年度高峰。

不過，因5月有母親節檔期，是美容連鎖通路的傳統旺季，法人預期，有機會帶動5月營收較高於均值目標，公司也期待推出更多產品，驅動產品收入。

回歸到常態的直營及加盟店的收入上，公司今年兩岸的店數仍會持續增加，其中，大陸直營店預估再增10家至165家左右，團隊的重點將要拉高直營店的產品銷售與淨利結構。而台灣則將開放品牌加盟，預期今年將再增10-20家試水溫。

法人也預估，因首季營運高於預估，佐登-KY今年營收年增率可望挑戰兩成，全年每股稅後盈餘4元以上。

評析
因首季營運超標，今年營收成長可望上修至挑戰兩成，每股稅後盈餘4元以上。

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轉貼2018年5月2日經濟日報，供同學參考

佐登年營收 看增兩位數

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

佐登-KY（4190）兩岸營運同步看好，法人指出，該公司去年布局執行大陸地區加盟轉執行策略成功，台灣市場今年繼續維持成長，今年營收成長動能有望衝兩位數，獲利同步看好，可謂漸入佳境。

佐登去年啟動中國大陸通路轉型策略，公司近期在法說會上也指出「低潮已過」，今年首季起，兩岸市場同步拚成長，更有法人預估，該公司首季每股稅後純益可望站上1.5元以上的佳績。佐登30日股價收105元，上漲1元。

佐登在兩岸擁有連鎖美容SPA通路，去年底集團直營店數共286家，加盟店380家，營收比重分別各為86%及14%，今年首季來看，總店數較去年底減三家、至663家，其中，過去一年佐登積極執行大陸加盟店轉直營店策略，今年首季大陸的直營店由去年同期104家增至155家。

法人說，也因為地區營運策略轉型，讓佐登去年營運陷入低潮，稅後純益約1.82億元，EPS為3.12元，每股獲利創下近五年來新低，由於該公司去年強力整頓通路營運型態，今年起可望擺脫營運低潮。

另外，佐登由於內部調整通路課程內容得宜，讓今年3月營收創下新高，約3.57億元，年增逾75%，法人預期，在此營運策略奏效下，該公司首季獲利也可望同步攀高。

評析
佐登大陸地區轉型策略成功，台灣市場持續成長，今年營收成長有望衝兩位數，獲利同步看好。

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轉貼2018年5月3日財訊快報，供同學參考

本業業外都美  麗豐首季EPS挑戰3元

財訊快報／何美如報導

麗豐-KY(4137)主營通路克麗緹娜加大力度展店，第一季加盟店已新增173家，4月又再增加100家，全年新增店數可望超過內部訂下的300-400家。首季合併營收10.1億元，年增率高達41.1%，預估毛利率維持在8成之上，加上業外有稅務補貼約5千萬元入帳，預估EPS將挑戰3元，優於市場預期，全年EPS有機會挑戰一個股本。

主營通路克麗緹娜美容去年置入行銷成功，品牌力再提升，今年展店速度加大，鎖定開發中的三、四線內地城市，包括黑龍江、貴州、吉林等開發中地區，首季已新增173家，4月又再增加100家，法人預估，全年展店數將超越內部目標300-400家，並成為拉動營運成長的重要推力。既有店家同店營業成長率達10-15%，亦高於原本預估的5%-8%。

第一季合併營收10.1億元，年增率高達41.1%，預估毛利率維持在8成之上，由於行銷活動較少，費用控管得宜，費用率有機會降低，加計在中國為優良繳稅大戶，業外可認列約5000萬的財政補貼，貢獻每股稅前盈餘約0.6元，法人預估，單季EPS可望達3元。

展望第二季，由於一般新增的加盟店效益會在加入後兩三個月，預估第二季新加盟店將開始拉貨，加上5月母親節旺季檔期，法人預估，單季營收維持在10億元之上高峰，較前一季小增，EPS上看2.6元。全年營收有機會突破40億元，EPS上看10-11元。

評析
麗豐克麗緹娜加大展店，全年展店數將超越內部目標300-400家，並成為拉動營運成長的重要推力。

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轉貼2018年5月4日中央社，供同學參考

科妍新舊產品切換  第2季今年最淡

中央社記者韓婷婷台北2018年5月4日電

玻尿酸廠科妍 (1786) 受到銷售許可證換證作業，新舊產品進入切換期，將影響第2季出貨，加上新產品舖貨期後的去化，預期第2季將進入今年最淡一季，第3季重回成長軌道。

科妍2016年8月與雀巢集團旗下高德美(Galderma)簽下中國總經銷的5年合約，經過一年在中國通路布局，去年第4季正式啟動銷售。

科妍第1季受惠中國皮下填補劑市場銷售增溫，加上防沾黏凝膠新品進入鋪貨潮，推動營收創高，也帶動獲利亮眼表現。

展望第2季，由於新舊執照切換因素，產品外觀等都需重新設計，4月營收將受影響，預計5月至6月重新出貨，第2季單季營收預估將較第1季略低，預估今年第2季會是年度最淡的一季。

不過，皮下填補劑在澳洲及俄羅斯的市場可望在今年有新的進展，預料將為下半年營運添增新動能，下半年營運值得期待，法人預計科妍營運在第2季稍作休息後，第3季開始重回成長軌道，且在新市場加入下，有望加大成長動能。

評析
科妍營運在第2季稍作休息後，第3季開始重回成長軌道，且在新市場加入下，有望加大成長動能。

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轉貼2018年5月4日經濟日報，供同學參考

太和 上月營收增47%

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

太和-KY（4136〉昨（3）日公布今年4月合併營收1.01億元，較去年同期成長47％；累計前四月合併營收為3.15億元，較去年同期成長16.9％，若以功能性貨幣（美元）來看，則累計合併營收則較去年同期成長約23.3％。

太和1980年在台灣高雄設廠成立，1992年前往中國上海地區設立海外生產基地，直到目前在中國大陸設有上海露凡西化妝品、麗鑫生技化妝品，員工總人數超過800人，主要市場在歐、美和中國大陸等地區，為全球名列前茅的化妝品ODM及OEM製造商。

太和今年受惠來自於國際彩妝品牌、大陸本土美妝客戶訂單持續成長，營運可望加分，從營運占比來看，外銷與大陸內需各站一半，海外部分，日本委外代工的訂單，可望在第4季加入出貨行列，今年獲利能力不俗。

至於大陸內需部分，大陸是全球第二大化妝品市場，太和深耕多年已經具備基礎，去年全年太和的大陸營收有兩位數成長，年增率突破14％。

根據智研諮詢發布的報告，大陸化妝品市場規模於2015年已超過人民幣3,000億元，且過去五年的年複合成長率達9.1％、遠高於全球平均的4.1％，預估明年大陸化妝品產業規模將逼近人民幣5,000億元。

評析
太和今年受惠來自於國際彩妝品牌、大陸本土美妝客戶訂單持續成長，營運可望加分

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轉貼2018年5月7日財訊快報，供同學參考

佐登首季EPS1.85元創十季高點  全年上看6.5元

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)公布第一季自結稅淨利1.08億元，較去年同期大增一倍，每股盈餘1.85元，創下近十季新高，其中，3月在中國舊課程勾兌及高單價課程分別貢獻6千萬、3千萬元下，EPS更衝上2.06元。4月底進入母親節檔期，業績表現將加溫，勾兌課程也會持續推出，但貢獻度將低於3月，未來月營收可望維持在2.3億元左右，法人預估，今年營收成長將超過25%，EPS上看6.5～7元，將挑戰歷史新高。

考量會員多有喜新厭舊的消費習性，佐登今年3月正式和醫美中心合作推出勾兌舊課程活動，能轉化會員以前買的課程，有助加快速度消化預收款，且毛利率超過90%，更是獲利成長的新引擎。也推波3月合併營收衝上3.57億元新高紀錄，其中，中國的舊課程勾兌貢獻6千萬元，高階療程貢獻3千萬元，也推升單月EPS衝上2.06元。

總經理陳佳琦日前表示，公司的營運低潮已過，今年營運希望能穩健成長，維持在第一季水準，以此推算約2.3億元。中國加盟轉直營策略已於去年完成，今年中國、台灣兩大市場將同步成長，中國單店均營業額希望從去年的人人民幣10萬元增至人民幣12～13萬元，營收可望成長2～3成，台灣市場希望有一成的成長，整體營運將較去年顯著好轉。

勾兌課程雖會持續推出，但3月同時有多個地區啟動勾兌，營收貢獻度較大，未來單月貢獻度會降低，以4月來說，主要在北京進行，法人預估，未來勾兌的月營收貢獻約1～2千萬元，而中國的直營店雖首季費用率較高，隨單店營收成長，費用率也將下滑，獲利表現將漸入佳境。第二季在母親節檔期推波下，營收有機會進一步向上，將突破7億元，獲利也將維持高檔，今年營收成長將超過25%，EPS上看6.5～7元，將挑戰歷史新高。

評析
佐登大陸地區轉型策略成功，台灣市場持續成長，今年營收成長有望衝兩位數，獲利同步看好。

p470121

轉貼2018年5月9日財訊快報，供同學參考

佐登 Q1創三高、EPS 1.91元  4月營收嗆、年增近5成

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)今(9)日公告2018年第一季財報暨4月營收，其中第一季受惠於併店效益與舊課程勾兌成效，營收、獲利、EPS同步歷史新高，每股盈餘達1.91元。4月營運維持高成長，合併營收達2.8億元，年增率高達49.05%，法人看好今年EPS將挑戰7元新高。

第一季合併營收為6.95億元，創下歷史新高，年成長達39%，稅後淨利1.12億元，更較去年同期倍增，年成長幅度為110.8%，每股盈餘為1.91元，營收、獲利及EPS均創下歷史新高。佐登妮絲表示，主要受惠於併店效益與舊課程勾兌成效顯著，加上營業費用有效控制，整體營收與獲利均創歷史新高。

第二季進入年度大檔母親節檔期，佐登妮絲因應空汙議題推出「森呼吸養護課程」，並祭出市場接受度高之保養品-機能型面膜「黑耀彈潤精華面膜」和「蝶漾逆時眼部賦活組」，加上中國市場舊課程勾兌仍有一定貢獻，剛公布的4月合併營收為2.8億元，較去年同期大增49.05%，法人預估，營收將續創新高。

佐登-KY表示，台灣市場持續增加直營店家數，並啟動嶄新商業模式-輕SPA寶雅新通路據點布局，也透過開放加盟增加產品的銷售管道，藉由研發與製造能力的提昇策略，與靜宜大學產學研合作技術發展，提供客戶最完整、有效且安全的保養產品；而在課程服務上，則不斷推出符合議題潮流的課程，提高會員來店頻率，更能帶動潛在客群的引入。

中國與馬來西亞的併店進度則進入尾聲，截止至今年第1季，中國的直營店家數為155家，馬來西亞為16家，今年度將透過資深台灣主管的支援與總部針對重點的有效管理，由量的追求轉化為質的提升，從營收成長、費用控制到最實質的利潤貢獻，提供佐登妮絲穩定長期的成長動能。

評析
佐登受惠於併店效益與舊課程勾兌成效顯著，加上營業費用有效控制，整體營收與獲利均創歷史新高。

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轉貼2018年5月10日聯合晚報，供同學參考

美保3后南向 展店拓點擴版圖

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

美容保養三美麗豐-KY、佐登-KY、達爾膚不僅通路跨足兩岸，近年也積極拓展東協市場，尋找下一個獲利引擎。

麗豐表示，目前正朝向東南亞各國推廣克麗緹娜加盟店，將善用目前台灣外配的語言及文化融合優勢，期望能透過未來3~5年的布局，增添集團營運新動能。佐登也表示，因旗下產品有清真認證，將善用此優勢，進軍東協市場。

佐登去年第2季進軍馬來西亞，目前在馬來西亞有16家直營店，公司表示，預計今年將再新增1直營店，去年馬來西亞營收貢獻約5,000萬元，今年首度併進完整年度營收，估營業額將有1.2億元的水準。由於旗下主力產品有清真認證，有利進軍東協市場，包括越南、泰國、緬甸，皆在評估中。

麗豐去年第3季開始布局越南市場，目前在越南有近30家門店，今年底預估家數會達50家，明年拼百家規模。麗豐表示，目前在越南胡志明市設有培訓中心，並積極籌備第2培訓中心，有機會落腳河內。

現階段在東南亞市場的布局以插旗為主，短時間無法帶進獲利貢獻，但中長期而言，東南亞地區的拓展有助集團趨向國際化。

達爾膚透過莎莎與屈臣仕等美妝、藥粧通路進軍東南亞市場，目前以馬來西亞通路點最多，計有170店，其次為新加坡、緬甸。

另在今年1月，首度進軍泰國，目前在泰國通路數亦有30個。達爾膚表示，東協六國護膚品市場達1,570億，是台灣的3倍，是值得耕耘的市場。

評析
達爾膚透過莎莎與屈臣仕等美妝、藥粧通路進軍東南亞市場，目前以馬來西亞通路點最多，計有170店

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轉貼2018年5月10日聯合晚報，供同學參考

美保3后 靠攏醫美衝加值

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

微整形當道，醫美產業的龐大商機也成為美容業者覬覦的市場。麗豐-KY旗下首間醫美診所已在今年3月試營運，並成立自有品牌Up Lider（雅樸麗德），而第二間醫美診所也已選定落腳上海，今年年底前有機會加入營運；佐登-KY則陸續導入非醫美侵入性高科技儀器，主打科技生美，公司表示，科技生美屬於單價較高的新課程，有助消化會員堂數，並提升客單價。

麗豐表示，去年購入的北京醫美診所已完成裝修，並在首季季底試營運，該醫美診所將結合現有的公司經營資源，包括產品、加盟店、研發等，期望成為未來營運項目的生力軍。此外，麗豐也厚實研發的能量，包括與中國同濟大學簽署戰略合作協定，聯合成立同濟大學麗豐再生醫學研究院，持續進行各項新產品研發，將再生醫學領域帶入美容保養品，為加盟店通路及醫美通路提供更有效、先進的產品。

佐登近年在大陸營運策略布局轉型以科技生美為主，包括量身訂做預防性個人化的服務流程，針對個人肌膚檢測並安排專屬個性化諮詢。公司表示，由於法令對美容SPA產業服務項目涉及醫學美容有所限制，因此，科技生美採用的高端器材屬非侵入性，但能達到類醫美效果為主。

達爾膚以醫美品牌保養品起家，率先提出「微整保養」新概念，近年產品走向多元化，但也造成定位失焦，因此今年重聚焦在醫美保養品強項，包括第1季主打最經典暢銷的玻尿酸保濕系列，並推全新「玻尿酸保濕精華露」，第2季再推五個品項，迎戰母親節檔期。

評析
達爾膚以醫美品牌保養品起家，率先提出「微整保養」新概念，今年重聚焦在醫美保養品強項

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轉貼2018年5月11日財訊快報，供同學參考

科妍Q1獲利創高  惟4月營收大減

財訊快報／何美如報導

玻尿酸廠科妍(1786)公布第一季營收、獲利雙創新高，並較去年同期倍數成長，EPS為0.69元。不過，4月因大陸皮下填補劑新舊執照切換及國際會計報導準則有關合約客戶收入認列的會計處理變更，致出貨收入遞延認列，月營收驟降至1500萬元，較前一個月腰斬，創下今年以來單月營收新低，今日盤中股價跌幅超過4%。

第一季營收為1.04億元，稅後淨利3556萬元，EPS為0.69元，營收、淨利分別較去年同期成長113%及1589%，寫下單季營收及獲利歷史新高，毛利率更從去年同期的52%，增加19個百分點至71%。科妍表示，營收成長主要是大陸皮下填補劑主打年輕族群及塑形的行銷策略成功、新舊執照切換的前置期備貨及防沾黏新產品在台灣市場上市推出，第一季營收訂單創歷史新高。

不過，4月因國際會計報導準則有關合約客戶收入認列的會計處理致客戶出貨收入遞延認列、透明質酸大陸皮下填補劑新舊執照切換，月營收降至1533萬元，較前一個月腰斬，創下今年以來單月營收新低。科妍表示，在切換的生產準備因素排除後，出貨量可望維持穩定。

目前科妍的自有品牌法思麗透明質酸質酸皮下填補劑，透過雀巢高德美業務團隊行銷，目前覆蓋率佔高德美自有品牌瑞藍的醫美院所約25%，尚有很大的成長空間；此外，每月醫美院所施打量法思麗的數量，屢創新高，顯示高德美的行銷策略奏效，對於大陸醫美產品的銷售可望超越去年。

外科手術用產品防沾黏市場銷售也是未來成長性值得期待的重點產品，科妍今年第一季與國內興櫃公司泰宗生技簽約，雙方針對本項產品都有很高的期許，希望藉由科妍生技之研發及產品優勢加上泰宗在台灣醫療體系深耕已久之銷售實力。

科妍表示，不同手術沾黏的機率不同，其中以腹腔與骨盆腔手術發生的機率較高，有三成以上患者手術後有沾黏症狀，若是子宮內膜異位手術，發生沾黏的比例更高達八成，嚴重影響患者的術後身體健康及生活品質，因此民眾術後自費使用防沾黏產品之人數已有增長趨勢。

據衛福部統計，2016年國內共有約94萬人進行婦科、外科、消化系統等需要防沾黏產品的手術。不論是婦科、消化系統等外科手術或是腹腔鏡門診手術，越來越多的患者，已有預防醫學的概念，採取自費使用防沾黏品，預估防沾黏產品台灣市場規模上看百億元。

評析
4月因大陸皮下填補劑新舊執照切換及客戶收入認列的會計處理變更，致出貨收入遞延認列

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轉貼2018年5月11日財訊快報，供同學參考

麗豐首季獲利大增2.36倍  每股盈餘3.97元好嗆

財訊快報／何美如報導

麗豐-KY(4137)第一季財報超嗆，旗下中國主要通路展店成效提升及多款美容保養品銷售成長，加上中國2018財政補助收入人民幣1,682萬入帳，推波獲利大增2.36倍，EPS達3.97元，優於市場預期。4月合併營收則達3.48億元，較去年同期大增33.1%。

第一季合併營收為10.13億元，較去年同期大增41.1%，稅後淨利3.12億元，更成長2.36倍，每股盈餘3.97元。麗豐-KY表示，主要受惠旗下中國地區主要營運通路美容連鎖加盟店克麗緹娜展店成效提升，以及多款美容保養品銷售表現成長，拉升中國區實體通路之營收及獲利，加上中國地區之2018財政補助收入人民幣1,682萬於本季一次性的入帳，挹注首季本業整體獲利表現呈正向成長。

4月合併營收達3.48億元，較去年同期成長33.1%；累計2018年1至4月合併營收達13.61億元，較去年同期成長39.0%，主要係旗下中國美容連鎖通路克麗緹娜於中國一、二線城市的展店及銷售表現暢旺。4月單月展店數淨增加159家、月增4%，也推升2018年前4月累計展店數淨增加來到345家、較去年同期成長9%，成功達成今年300-400家展店的目標，現加盟店數已來到4,238家。

目前克麗緹娜全球總店數已達4,238家的規模，其中，中國地區有近3,900家、站穩中國最大美容連鎖通路市場的龍頭地位。麗豐-KY表示，公司亦致力於拓展海外其他通路，包括台灣加盟店的提升、東南亞的業務擴展(越、印、柬)、電商銷售策略多樣化、醫美診所的經營發展等，以期對麗豐-KY未來營收穫利貢獻注入新成長動能。

展望2018年第二季，麗豐-KY看好中國美容保養龐大的市場需求、有助旗下克麗緹娜單店銷售表現持續暢旺，挹注整體營運良好的成長動能，並將持續加強各加盟主的經營成效及人才培訓，可望新加入之加盟商能於今年第二、三季起增加拉貨力道，逐步貢獻麗豐-KY整體業績表現持續成長。

評析
麗豐受惠中國主要通路展店成效提升及多款美容保養品銷售成長，首季獲利大增2.36倍

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轉貼2018年5月11日中央社，供同學參考

達爾膚首季EPS0.62元  年減58.1%Q2回溫

中央社記者韓婷婷台北2018年5月11日電

達爾膚生醫 (6523) 第1季營收新台幣2.14億元，年減16.9%，稅後淨利2805萬元，年減58.7%，每股稅後盈餘(EPS)為0.62元，年減58.1%，季增26.5%。第2季將逐步回溫。

台灣最大醫美保養品牌DR.WU達爾膚表示，2017年第2季起台灣藥妝通路商持續進行庫存去化調整，加上達爾膚近年來積極拓展中國大陸市場線上電商與線下實體門市布局，使得營業費用增加情況較為明顯，是影響獲利表現的另一原因，但受惠產品及通路銷售策略調整的成效逐漸顯現，推升第1季單季獲利表現明顯優於前3個季度。

達爾膚2018年第1季台灣及中國地區營收比重分別為76%及24%，其中，來自中國大陸地區實體通路的營收較2017年第4季成長，凸顯達爾膚強化中國大陸市場通路布建及品牌行銷效益，加上台灣地區實體通路業績回升挹注台灣地區整體營收較2017年第4季成長，雙雙帶動首季毛利率回到64%。

達爾膚4月合併營收為6285萬元，較去年同期成長25.28%；累計2018年1至4月合併營收2.77億元，較去年同期減少10.06%。

展望2018年第2季，達爾膚看好台灣市場隨著庫存去化接近尾聲下，整體營運可望逐漸回復穩定。同時，第2季將進入母親節及年中慶檔期的傳統美妝通路銷售旺季，達爾膚亦將因應檔期推出限量明星商品以及新品上市活動，帶動線上及線下銷售業績表現提振。

達爾膚表示，在中國大陸市場的布局，有機會隨著DR.WU在中國醫美保養品市場的品牌能見度及知名度持續提升，有助於推進中國區線上及線下的營收比重，挹注公司整體營運，展現成長動能。

評析
達爾膚受惠產品及通路銷售策略調整的成效逐漸顯現，推升第1季單季獲利表現明顯優於前3個季度。

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轉貼2018年5月14日工商時報，供同學參考

生技Q1獲利大洗牌 益安稱王

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技公司首季獲利排行大洗牌，益安（6499）打敗精華（1565）封王，麗豐-KY（4137）以EPS達3.97元躍居老三，健喬（4114）首度擠進前10名，泰博1.87元表現優於法人預期，不排除今年有挑戰一個股本實力。

初步統計，醫材、美容保健族群依舊是生技產業營運大贏家，而因授權金入帳的益安和健喬表現突出，精華、金可、全宇、葡萄王、生展、邦特都有擴產效益，支撐營運持續步入高峰，杏昌、杏一、立康和大樹的通路服務效益亦有想像空間。

益安受惠大口徑心導管術後止血裝置XPro System（IVC- C01），以5千萬美元成功授權全球前五大心血管醫材大廠Terumo，首筆簽約金挹注公司首季EPS創7.19元新高。

法人認為，以益安旗下腹腔鏡影像清晰器材、腹腔鏡手術縫合器材和轉投資持股52.63％的Panther，自行研發的骨科四 肢創傷內固定醫材，都已陸續取得美國FDA 510（k）產品上市許可下，三大產品「隨時」可望增添授權利多，獲利頗具想像空間，即使沒有第二個授權案，今年EPS仍有機會維持5元以上。

首度營運轉盈，並一舉拿下獲利領先王的益安，指標意義濃厚，後續能否坐穩龍頭，端視未來是否再授權而定。

麗豐受惠旗下中國主要通路展店成效提升，及多款美容保養品銷售成長，加上中國2018財政補助收入人民幣1,682萬入帳，推波首季獲利大增2.36倍，EPS3.97元；4月營收年增33.1%，優於市場預期，帶動法人上修今年EPS為13.03元，將與康友、金可勁拚獲利前三名寶座。

康友去年塑瓶及軟袋新產能開出，逐步進入銷售旺季，4月營收續創同期新高，目前進行的兩條塑瓶新線產能預計今年通過認證，加上前進印尼興建的禽流感疫苗廠可望在下半年進入收成期，有助營收蓄勢推進。

今年都有擴產效應的隱形眼鏡雙雄，精華第一季已投產4條線，第三季前預計將完成12條產線擴充，新增的8條產線也有機會在第四季投產，總產能從58條線增至78條線，較去年增加逾3成，法人預估年度獲利有挑戰4個股本實力。

金可因新承接的美系客戶Hubble日拋隱形眼鏡提前於5月初出貨，今年新增中國3條、台灣4條產線可望在下半年投產，有助營運重回高峰，今年EPS將由13元起跳。

評析
麗豐受惠旗下中國主要通路展店成效提升，及多款美容保養品銷售成長，首季EPS3.97元

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轉貼2018年5月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

麗豐今年營收成長估逾25% 獲利挑戰三年高

記者 蕭燕翔 報導

費用率低與業外稅務補助款入帳，兩岸三地連鎖美容廠商麗豐-KY(4137)第一季獲利超過預期，每股稅後盈餘3.97元，雖接下來新增加盟店的動能將降溫，但會靠加盟店的單店營收貢獻增加，彌補加盟店短少的影響，目標未來三季的營收季增率至少不為負數，全年營收成長估逾25%，每股稅後盈餘12.5元以上，重回三年新高。

麗豐-KY的營運主體為兩岸三地連鎖美容通路的克麗緹娜，去年走過加盟店汰弱換強的低潮後，年底的加盟店總數開始較前年底出現止跌回升。今年前4月除延續去年電視劇行銷帶動的品牌效益外，加上推出獎勵既有店家推薦新加盟店主的活動，帶動加盟店成長遠優預期，4月單月再淨增加159家店，也讓今年至今的淨增加店數來到345家，提前達成全年設定300-400家的目標，總加盟店數已來到4,238家。

法人分析，因第一季淨增加店數優於預期，一次性的加盟金貢獻麗豐-KY單季營收比重約7%，加上既有店的單店營收也維持正成長格局，帶動首季營收成長強勁，且在費用處年度相對低檔下，費用率僅五成多，帶動本業獲利走高，業外又提前認列中國地區財政補助收入約1,682萬人民幣，貢獻每股盈餘近1元，單季每股稅後盈餘衝高至3.97元，創2016年第二季以來新高。

展望後市，法人認為，因獎勵新加盟店的行銷活動至4月告終，後續新增店的動能會較前四月明顯減弱，一次性的加盟金將減少，但該部分的收入因初期費用不低，因而對麗豐整體的營益率貢獻反低於平均。公司期待以前四月高度增長的新加盟店的動能，後續將轉換為單店穩定營收貢獻量的增長，以此彌補加盟金收入的短少，對營益率也能有中性以上的貢獻。

法人預期，麗豐-KY 4月營收優於3月，第二季營收可望至少不亞於首季，甚至季增正數，只是因費用率可能拉高，加上少了首季的稅金補助款，獲利恐低於首季，但若經營團隊順利將新增店的營收挹注轉趨穩定增長，未來幾季維持營收季增率至少持平以上將有可能，擺脫傳統的淡季波動。

法人預估，公司今年全年營收成長將優於預期，年增率有機會朝25%以上邁進，全年費用率將低於先前公司給的55%目標，營益率優於預期，全年每股稅後盈餘可望朝12.5元以上邁進。

評析
麗豐-KY 4月營收優於3月，第二季營收可望至少不亞於首季，甚至季增正數

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轉貼2018年5月15日工商時報，供同學參考

霈方Q1營運報喜 EPS 1.38元

工商時報 彭暄貽／台北報導

霈方（6574）受惠台南西門新光三越新店開幕，增添銷售新力道，加上新品效益陸續發酵，首季營收2.28億元，年增8％，獲利年成長6％，EPS 1.38元。5月下旬桃園台茂廣場新櫃點也將開幕，有利業績蓄勢推進。

霈方表示，今年規畫拓展5～10個新櫃點，以台灣對於保養品市場需求量及公司會員黏著度來看，繼去年營收創新高後，今年營運有望再繳一張漂亮的成績單，表現更上層樓。

據市調公司Research and Market所做的研究指出，全球化妝品市場到2020年預估可望達到6750億美元的規模；台灣的美妝與保養品市場規模也逾1,000億新台幣。

霈方指出，公司照不同消費族群共有EDN（茵蝶）、NU＋derma（新德曼）及L'HERBOFLORE（蕾舒翠）三大保養品品牌，產品線達200多款，全台共近60個專櫃。3月台南西門新光三越開立新櫃點，成績斐然，4月於高雄巨蛋展櫃，強化南部市場深耕。

此外，霈方日前在美容展中推出的集團MIKOBEAUTE SPA專用深海魚子能量系列、EDN時空奇肌微導安瓶、鑽光能量煥采安瓶及NU＋derma極光保濕無瑕安瓶，受會員肯定。

評析
霈方表示，今年規畫拓展5～10個新櫃點，繼去年營收創新高後，今年營運有望表現更上層樓。

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轉貼2018年5月17日工商時報，供同學參考

佐登多元經營 今年營收看增2成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

佐登-KY (4190）繼首季同步創下營收、獲利、EPS 1.91元歷史新高佳績後，集團總經理陳佳琦昨（16）日在30周年慶暨新產品發表會中宣示，將全面啟動自有品牌、零售通路及代工生產的多元化經營。法人預期，該公司今年營收成長將上修至挑戰2成，每股稅後盈餘在4元以上。

陳佳琦表示，佐登堅持提供國際品牌的產品與服務，已斥資13.5億元，打造專屬研發中心與全台最大化妝品工廠既觀光工廠，3年後可望投產，瞄準國際化代工市場 ；旗下目前擁有660家SPA門市，全球會員數達30萬。

營運表現耀眼的佐登，受惠併店效益與舊課程勾兌成效，不僅首季稅後淨利達1.12億元，寫下年成長率110.8％佳績，4月營收也以2.8億元、年增率49.05％，維持高檔水平。

佐登表示，由於第二季進入年度大檔母親節檔期，該公司因應空汙議題推出「森呼吸養護課程」，祭出市場接受度高之保養品-機能型面膜「黑耀彈潤精華面膜」和「蝶漾逆時眼部賦活組」，加上中國市場舊課程勾兌仍有一定貢獻，預期第二季業績仍可延續成長力道。

不過，由於下半年起佐登將回歸到常態的直營及加盟店的收入，法人預期成長力道和營運獲利將不如上半年出色，預估該公司今年兩岸店數仍會持續增加，其中，大陸直營店預估再增10家至165家左右，而台灣則將開放品牌加盟，預期今年將再增10～20家試水溫。

陳佳琦表示，佐登今年將強化研發能量，目前結合深耕半世紀的日本天然植萃研發大廠Technoble，共同開發抗老作用機轉技術BA-5，朝向專利型開發，且將海外參加德國匹茲堡等地區的發明展，打響國際知名度。

評析
佐登將全面啟動自有品牌、零售通路及代工生產的多元化經營，今年營收成長將上修至挑戰2成。

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轉貼2018年5月17日《萬寶週刊》1281期，供同學參考

從財報挑生技潛力股

【撰文／王榮旭】

3、4月生技大漲，5月拉回整理等待Q1財報公佈，中多格局沒變，正醞釀下波行情，新藥股中裕(4147)從349.5元拉回到300元附近，修正超過1成，估計是漲多拉回，隨公、私保機構簽約納保家數逐漸增加而擴大TMB355新藥銷售量，北美行銷夥伴Theratechnologies(TH.TO)，5月以來股價從9.5美元大漲37％到13.1美元再創新高，兩者股價脫鉤是短期現象，外資持續買超中裕不變，下檔空間有限，同集團新藥股泰福(6541)首納MSCI中小型指數台股成分股，首款產品明年上市，外資持續買超，股價延月線盤堅，後勢值得追蹤，部份生技有壓不下去的味道，前期分析「邦特Q2營收挑戰新高」，看好邦特「股價在110～120元橫向整理，投信持續買進，如能突破頸線127元，週K線將完成1年半頭肩底部型態」，4月營收公佈果真創新高，本週拉出長紅衝上127元了，醫材股泰博(4736)Q1 EPS達1.87元，Q2營收也有機會創新高，百元醫材比價行情展開。

美、中生醫股表現強勢
川普未再推動壓低藥價政策，NBI生技本月大漲逾4％，中國生技股行情最近也火熱，專攻小分子醫藥研發服務的藥明康德(603259)，5/8掛牌上証A股交易首日大漲44％後，連續拉出6漲停，7個交易日狂飆155％，成為A股5月第一飆股，台灣生技指數5月回測月線，Q1財報出爐後新藥可望利空出盡，部份醫藥及醫美股成績亮眼，保瑞(6472)併購益邦效益顯現，拿下的美國代工訂單3月正式出貨，貢獻Q1營收2.38億元年增2.3倍，Q1 EPS衝到1.56元更是大增12倍，Q2益邦營收貢獻比Q1更多，估計Q2營收3～3.5億元，單季EPS可望再創新高，全年EPS挑戰6～7元，股價從152元拉回到百元附近打出短底，最近漲勢又再度啟動，醫藥康聯(4144)公佈Q1 EPS達1.22元，比去年第4季EPS 0.44元大增，創最少是近7季以來單季獲利新高，最近股價竟然拉回到40元以下歷史谷底，晟德(4123)Q1 EPS 1.41元超越去年全年EPS 0.79元，這波拉回月線附近似乎也壓不下去了。

麗豐、佐登醫美雙箭頭
醫美股麗豐(4137)Q1 EPS 3.97元年增2.36倍，旗下克麗緹那家蒙電已達4200多家，站穩中國美容連鎖通路龍頭地位，今年擴大力度展店，全年EPS可望超過10元，最近股價衝到260幾元，本益比拉到20倍以上，醫美股比價空間拉大，也做醫美通路的佐登(4190)中國加盟轉直營策略奏效，Q1獲利爆發單季EPS 1.91元，年增5成創歷史新高，Q2母親節檔期業績可望進一步提升，估計全年EPS挑戰7元，目前股價120元附近，本益比可望隨麗豐提升。

【完整內容請見《萬寶週刊》1281期】

評析
佐登中國加盟轉直營策略奏效，Q1獲利爆發單季EPS 1.91元，年增5成創歷史新高

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轉貼2018年5月21日工商時報，供同學參考

生技前景靚  新、小、奇帶動唱

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



已吸引多頭資金重掌大旗的生技產業，儘管近期有漲高回檔賣壓，但在產業前景樂觀中，主流氣勢不變；法人預期後市將以獲利成長亮眼的中小型公司為主，而「新、小、奇」概念股將成大贏家。

「新」指的是非過去耳熟能詳的公司、或沉寂長時間未表現的公司；「小」則鎖定中小型股；「奇」指的是業績突出或具轉機者。整體來看，有比價空間的菌概念股全宇（4148）、生展（8279）；利基型醫材的益安（6499）、醫揚（6569）、泰博（4736）、華廣（4737）和鐿鈦（4163）；美容股的麗豐（4137）和通路股的盛弘（8403），製藥股的保瑞（6472）、晟德（4123）等個股，應可望領軍。

菌概念股著眼的是當紅的益生菌和微生物題材，受惠益生菌發威的保健品族群，今年葡萄王（1707）、大江（8436）獲利都將賺逾一個股本，生展則因營運將逐步走高，且今年有進軍海外市場動能下，有機會掀起比價空間。

全宇是亞洲微生物複合肥的龍頭，該公司生物肥料已獨占馬來西亞，今年也將前進油棕種植面積為馬來西亞3倍的印尼建廠，預期未來獲利將有倍增潛力。目前全宇已攜手馬來西亞沙巴州內最大生物有機肥料廠SSHF、東馬州旗下京那巴魯油棕集團合資成立2家公司，投入油棕廢棄物處理再利用領域，搶攻循環經濟商機。

醫材股中，益安今年因大口徑心導管術後止血裝置XPro System（IVC- C01），成功授權全球前五大心血管醫材大廠Terumo，帶動首季EPS以7.19元榮登生技獲利王寶座；旗下還有三大創新醫材「隨時」可望授權，增添獲利想像空間。

沈寂已久的鐿鈦，去年因匯損7,800萬高於預期，吃掉EPS約1.93元，導至全年EPS下滑至3.77元，該公司今年首季EPS為0.87元，法人估今年EPS約5.5～6元，此外還可望有台幣回貶的匯兌回沖利益。

鐿鈦目前最受關注題材是與國際醫材大廠Zimmer 合作牙材的全球銷售，首發市場為中國。

Zimmer為全球前五大牙材供應廠，主力市場在歐美，產品定位在高價位，因鐿鈦與Zimmer現有產品有互補作用，適合進軍中國市場，過去牙科損失一年在兩千萬左右，未來透過Zimmer的全球行銷通路將有利於此業務發展。

美容族群中，麗豐第一季交出EPS達3.97元佳績，該公司目前除了在大陸持續有展店效益外，南進計畫也已啟動，第一階段規畫在南、北越各成立20家據點，另外，印尼也是首波將進軍的國家。

評析
麗豐除了在大陸持續有展店效益外，南進計畫也已啟動，第一階段規畫在南、北越各成立20家據點。

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轉貼2018年5月21日MoneyDJ新聞，供同學參考

達爾膚Q2營收季持平 陸布局轉盈時間點恐延後

記者 蕭燕翔 報導

醫美領導品牌廠達爾膚(6523)首季受到台灣內銷年減，大陸成長略低預期影響，營運較去年同期高峰腰斬，法人預期，其第二季營收季持平，年變動率則將轉正，而今年表現上，因國內屈臣氏主攻自家醫美品牌，加上國內醫美市場的自然成長趨緩與大陸增長恐低於去年底預估下，法人也略調整今年對其營運成長估值，認為全年營收力拼兩位數成長，每股稅後盈餘挑戰4元，另外，因大陸營收增長略遜預期，該市場達損益兩平時間點可能延後至明年。

達爾膚主要品牌為醫美保養品的DR.WU，目前已是國內醫美品牌市佔率的龍頭；近年除內銷市場外，比較重要是布局大陸，去年銷陸的營收佔比約28%，其中線上通路佔比為大宗，貢獻整體營收23%，其餘才是屈臣氏為主的實體通路；台灣內銷營收佔比則達66%，而內銷市場則是以實體通路為主，線上通路為輔。

而達爾膚首季營收還呈兩位數下滑，內部估計，內銷年減幅度超過兩成，大陸則成長三成，內銷下滑幅度明顯主要是去年同期還有不小的陸客貢獻，但去年第二季起急轉直下，比較基期明顯降落，因此內部雖預估，第二季營收僅季持平，營益率也可能僅較首季略改善，且因醫美大檔已過，5月營收是否會高於4月還有待觀察，但以年變動率的角度，本季營收年增率將順利轉正。

公司比較大的期待，都是放在下半年，內部期待在比較基期降低、新產品推出與中國雙11大檔期下，營收能出現較顯著增長，以帶動全年營收能有兩位數成長。且營益率也希望在營收規模帶動下，重新回到兩成的水準，讓營運確定自低點回升。

不過，法人認為，達爾膚今年內銷要拚變動率由負轉正，甚至是兩位數增長，仍有挑戰，一方面是國內醫美保養品的自然成長趨緩，一方面是如屈臣氏開始有自家的醫美品牌，在行銷資源分配上有所差異，內部只能將較大重心放在康是美，但也不能排除競爭加劇的市佔下滑壓力。

在外銷部分，達爾膚近年的成長還是以線上為主，而線上的增長又與天貓等主流網購通路的廣告聚焦點有關，但實體通路的屈臣氏初期成長較緩，且費用偏高，恐延後大陸布局的轉盈時機。預期今年全年銷陸的營收成長約三成，但恐怕還小虧，明年才較有損益兩平機會。

法人預期，達爾膚今年營收力拚兩位數成長，每股稅後盈餘挑戰4元。而先前LV控股公司也公布，將以鉅額交易方式，轉讓部分持股，外界認為，未來持續轉讓的機會不小，雖對業務的實質影響不大，但可能影響外界給予該品牌的溢價加成。

評析
達爾膚今年內銷要拚變動率由負轉正，甚至是兩位數增長，仍有挑戰

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轉貼2018年5月26日經濟日報，供同學參考

參加中國美容博覽會 太和獲最佳研發獎

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

太和-KY（4136）昨（25）宣布，該公司於今年第23屆中國美容博覽會，旗下美容技術獲得「2018 美伊科技獎最佳研發獎」最高殊榮，估計獲獎後將對該技術未來可望為公司營運加分。

太和表示，該公司此次參展現場除了展出既有得獎的產品和 2018 年最新科研的成果等美妝保養品外，並以全新「柔光溢彩漸變腮紅」產品擊敗來自國際和中國本地的參選企業的最新產品及技術，榮獲上述榮譽。太和昨日興櫃參考價格約65.55元。

在技術競爭力上，太和說，此乃凸顯太和生技旗下彩妝類產品的配方研發設計、製造工藝、色彩排列美學等在創新性、科技力、市場認可度、設計感等四大評選標準，廣獲中國美容博覽會科學技術委員會、以及國內外化妝品產業領域的權威科學家的肯定。

太和今年4月合併營收1.01億元，較去年同期成長47％；累計前四月合併營收為3.15億元，較去年同期成長16.9％。

唯該公司今年首季稅後仍虧損約3,900萬元，每股淨損1.62元。

太和1980年在台灣高雄設廠成立，1992年前往中國上海地區設立海外生產基地，直到目前在中國大陸設有上海露凡西化妝品、麗鑫生技化妝品，員工總人數超過800人，主要市場在歐、美和中國大陸等地區，為全球名列前茅的化妝品ODM及OEM製造商。

太和今年受惠來自於國際彩妝品牌、大陸本土美妝客戶訂單持續成長，從營運占比來看，外銷與大陸內需各占一半，海外部分，日本委外代工的訂單，可望在第4季加入出貨行列，今年獲利能力不俗。

評析
太和今年受惠來自於國際彩妝品牌、大陸本土美妝客戶訂單持續成長，今年獲利能力不俗。

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轉貼2018年5月29日工商時報，供同學參考

太和奪大獎 董座：有助營運加分

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

太和-KY（4136）受惠來自於國際彩妝品牌和大陸本土美妝客戶訂單持續成長，今年營運可望大見轉機外，該公司最近在全球前三大的中國美容博覽會中，以全新「柔光溢彩漸變腮紅」榮獲「2018美伊科技獎最佳研發獎」最高殊榮。董事長郭靖凱表示，該獎項有助於產品的拓展，為營運加分。

中國美容博覽會是全球前三大美容展，結合全球30多個國家和地區的4,000多家參展企業的創新產品展出，也成功吸引來自各地的經銷代理商及採購商共襄盛舉。

除了研發獎外，太和的3D護膜油粉彩產品採用全球獨家護膜彩妝技術、以及兩項專利配方，也得到美妝業奧斯卡「美伊獎」，同時獲得「國家科技新創獎」提名。


郭靖凱表示，太和已連續第9次參展，也連續2年皆獲得中國美博會頒獎的榮耀，去年抱得首次針對彩妝上游供應商所頒發的COSMETECH大獎(C50)，今年更一舉拿下「2018美伊科技獎最佳研發獎」，不僅持續提升太和生技在全球彩妝保養市場的品牌能見度，也證明太和生技軟硬實力在彩妝界及消費者中具有領先的口碑。

研調機構Future Market Insights預估，全球彩妝品市場產值在2017年將達520億美元，2026年將達800億美元規模。太和目前外銷和大陸內需占比各5成，外銷有全球前五大的美妝品集團L'OREAL、COTY、REVLON、美國雅芳、韓國愛茉莉等客戶；而大陸也新增TST、名創優品、綠葉、伽藍等品牌。

評析
太和已連續第9次參展，也連續2年皆獲得中國美博會頒獎的榮耀，證明太和生技軟硬實力。