生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2015年3月3日工商時報，供同學參考

曜亞去年EPS估4元 今年續旺

記者杜蕙蓉／台北報導



曜亞（4138）受惠極線音波拉皮機耗材去年第4季出貨升溫，法人預估單季EPS有1.2元實力，去年全年EPS上看4元。曜亞今年營運持續成長，加上胜髮、眼膜等新產品效益漸顯，營收拚年增2成，EPS上看5元，重回近3年新高。

此外，曜亞與韓廠Caregen合資成立的CYJ公司，今年將會陸續推出胜肽應用的多項產品，目前在手訂單已經達上千萬元，激動首年營運就有機會獲利。

曜亞去年極線音波拉皮機台出貨90～100台，由於機台熱銷，帶動耗材出貨量約3,500～4,000顆。今年訂單把握度高，預期因機台出貨成長，耗材銷量有機會挑戰6,000～7,000顆，年增超過5成。

曜亞表示，CYJ由曜亞與CAREGEN各出資50％成立，資本額500萬美元，鎖定目前還無有效療法的生髮市場，而首個產品「胜髮系列」已經於去年底推出，通路以診所為主，現已接到十多張金額超過百萬元的訂單，養護髮產品也在集團的購物平台銷售，今年會在其他通路鋪貨。

另外，針對眼袋改善的眼膜、調節血糖的保健食品及減脂的產品，預計自第2季起開賣，預期今年將開始有實質獲利貢獻。

曜亞表示，CYJ今年也將進軍東南亞、大陸市場，初步規畫在新加坡設立子公司。

除了CYJ外，曜亞目前也與韓國上市公司Medytox合資成立台灣美德妥，資本額為新台幣4,500萬元，曜亞持股40％。美德妥將引進肉毒桿菌在台銷售，預計2017年在台上市。

法人表示，曜亞第4季因存貨調整完成，毛利率明顯提升，激勵全年EPS交出4元佳績，今年雖因增資，股本由2.65億元膨脹至3億元，但全年營收有機會挑戰15億元，EPS上看5元。

評析
去年第四季啟動轉型，跨入胜髮事業可說是集團轉型的第一步。

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轉貼2015年3月14日經濟日報，供同學參考

F-麗豐去年豐收 EPS 9.51元

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

F-麗豐（4137）昨（13）日公告去年稅後純益約7.56億元，每股純益9.51元；與2013年相較，去年營收成長14%，稅後純益成長9%。展望2015年，麗豐總經理余敬倫表示，會持續加強品牌力，以增進與終端客戶間的結合。

麗豐董事會並決議配發每股現金股利7元，配息率達73.6%，以昨日股價146元計算，現金殖利率近4.8%。

麗豐昨天舉行法人說明會，余敬倫表示，麗豐今年起強化品牌推廣；公司透露，自今年1月27日起，公司即透過與大陸重點電視台如浙江衛視合作，在節目「牽手愛情村」以獨家冠名方式，拉升品牌力和產品力，以提升終端銷售力。

麗豐是台商在大陸美容連鎖加盟通路龍頭，以克麗緹娜為品牌，旗下有超過3,200家美容通路，預估三年內擴充至5,000家規模。

在內部管理方面，麗豐表示，為增強加盟店管理能力，公司也建立克麗緹娜店務管理雲，以整合並標準化店務管理系統。

在做法上，麗豐藉店務系統之即時查詢報表、預約管理、收銀管理、庫存管理、會員管理之功能，使加盟店透過移動終端隨時掌握店內狀況，抓緊內部管理，刺激業績同步成長。

另電子化培訓系統將實現美容師培訓的遠程化及同步化，顯著提升銷售能力。

麗豐表示，公司今年起也將進一步提升產品質量，其中，麗豐的新產品「碧璽亮顏因子」已取得法國專利。

評析
股價會說話

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轉貼2015年4月8日工商時報，供同學參考

出貨大陸 科妍首季營收年增6成

記者杜蕙蓉／台北報導

科妍生技（1786）受惠皮下填補劑FACILLE（法思麗）出貨中國大陸效益，帶動3月營收一舉突破2,500萬元，年成長率高達237％，單月毛利可望超過6成。預期隨著知名度打開，公司對未來在大陸醫美市場占比提高相當樂觀。

科妍去年營收1.58億元，營業毛利7,948萬元，毛利率50.22％，營業虧損3,535萬元，稅後淨損2,214萬元，每股淨損約0.41元。

不過，該公司今年首季營運則是大放異彩，自結首季營收6,026萬元，創下上市以來單季營收新高紀錄，年成長率60.1％。

科妍董事長韓開程表示，該公司進軍大陸玻尿酸市場今年起將開始邁入收成，由於FACILLE大陸業績帶動外銷市場起飛，3月營收中外銷占比一舉超過5成，達68.91％，創下單月外銷比重新高紀錄。第1季外銷營收占比也達48.13％，目前團隊正力拚今年出貨量達20萬～30萬支，超越台灣及其他海外市場總和。

評析
進軍大陸玻尿酸市場今年起將開始邁入收成

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轉貼2015年4月10日財訊快報，供同學參考

豪華郵輪活動激勵，F-麗豐 3月營收創高

【財訊快報／何美如報導】

F-麗豐(4137)3月業績爆衝，在一年一度的大型豪華郵輪活動開跑下，月營收一舉衝上4.32億元，創下單月歷史新高，月增率達175%、年增率也達57%；首季營收8.24億元，年增率達14%。法人預估，第二季營收可望較首季微增，全年在美容通路及電商、飲品推升下，營收可望成長15～18%。
    在3月營收報喜下，麗豐盤中一度亮燈漲停，股價衝上167.5元的波段新高。
    麗豐表示，3月營收成長主要係大型豪華郵輪量子號行銷活動的貢獻，只要會員在3月購買一定額度的打包套組(院裝療程＋產品)，即可免費獲得一張量子號船票，該船將由麗豐包下，預計9月自上海開船到台灣旅遊。
    3月營收為4.32億元，較2月1.57億元成長逾175%，也較去年同期2.74億元成長57%，創下歷史新高；首季合併營收約8.24億元，年增14%。
    今年營運的重點在加盟店管理、品牌力及建立終端消費者信心及認識，總經理余敬倫日前表示，今年麗豐的展店速度會放緩些，預估淨增加店店數約300家。另外，會提高天貓旗艦店的知名度，並進一步推動O2O的計畫，將增加行銷支出，以拉升品牌力和產品力。
    加盟店拓展等線下據點在中國市場一般成長率約10～12%，加上電商、飲品等貢獻，今年希望營收成長不要低於去年，法人預估，營收有機會成長15～18%，費用率雖可能較往年增加2個以上百分點，每股盈餘仍有機會挑戰10元。至於第二季，營運可望持穩，預估營收約8.3～8.5億元，較首季小幅成長。

評析
今年營收有機會成長15～18%，每股盈餘仍有機會挑戰10元。

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轉貼2015年4月22日工商時報，供同學參考

商標授權金進補 F-麗豐今年獲利衝高

記者杜蕙蓉／台北報導



F-麗豐（4137）繼3月營收走高後，受惠中國克緹兩項護膚品商標「3DR」及「貝卡布」授權金挹注，法人預估首季EPS貢獻度約達0.5元，今年可望為麗豐帶進EPS約1.5至2元，將激勵麗豐全年交出上市以來新高獲利水準。

麗豐董事長陳碧華表示，今年除了現有實體通路持續運作外，O2O的電商平台效益亦將逐步展現，而來自於授權中國克緹的護膚品，亦因銷售業績躍過給付權利金門檻，因此，未來都可逐季貢獻利益。

根據麗豐先前與同集團的直銷機構克緹進行業務及財務切割重組時即明訂，化妝品品項商標權歸屬於麗豐的克麗緹娜品牌，而克緹則保有兩項化妝品的銷售，只要單季銷售額達1千萬人民幣以上，克麗緹娜即可依照超額部分拆帳6％的商標權收入。

據了解，部署1年多的中國克緹，目前傳銷事業火力全開，單月營收已跨過1億人民幣，甚至上衝至1.8億人民幣，其中，約有4成是來自於保養化妝品品項，若以銷售營收的6％權利金拆解，其實今年麗豐來自於中國克緹的授權金將高於市場預期。

陳碧華表示，今年除了有來自於中國克緹的授權金收益外，最重要的是拓展O2O平台，此平台將不同於傳統的B2C模式，不是將克麗緹娜現有的產品在電商上，而是開發更多的保健食品，並走多渠道模式，透過實體通路等各種管道培養更多的種子部隊；這些種子兵團不需要有正式的工作地點，也不會有金錢來往，而是不斷去介紹克麗緹娜旗下產品，由客戶自行在電商採購下單，來延伸O2O效益。

今年營收將有兩位數成長的麗豐，原本預期其中10～12％來自既有美容加盟店的成長，3～5％則是來自電商及其他新興通路挹注。不過，由於該公司去年底舉辦的郵輪活動支出是在今年3月入帳，加上贊助電視節目以推廣品牌，法人預估，今年行銷費用恐會較去年明顯增加，今年獲利恐僅能較去年持平。

不過，由於授權中國克緹的兩項護膚品首季銷售跳高，法人保守預估將可為麗豐帶來900萬人民幣（約新台幣4,500萬）的獲利貢獻，每股貢獻度近0.5元，在獲利挹注可望逐季走高中，將帶動麗豐全年每股盈餘衝上11元，交出上市以來最好成績。

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轉貼2015年4月29日工商時報，供同學參考

DR.WU明登興櫃 參考價130元

記者杜蕙蓉／台北報導



打響DR.WU品牌，並在去年吸引全球精品LVMH集團投資的達爾膚（6523）生醫，預計明（30）日以參考價130元登錄興櫃。董事長吳奕叡表示，今年在中國大陸與東協市場火力全開，且進軍大陸實體通路，配合品牌代言人昆凌的話題性，預期營收、獲利都將延續成長力道。

營運耀眼的達爾膚2014年營收6.62億元、年成長16.5％，每股盈餘8.68元，將配發每股6元現金股息。

法人預期，達爾膚今年營收有力拚2成機會，獲利也將逼近一個股本，由於先前LVMH的參股價格約150元，預期因品牌加持，達爾膚興櫃價格有機會挑戰泛醫美族群股王麗豐的179元價位。

吳奕叡表示，該公司定位在「醫生品牌」的「醫美保養品」，主打的DR.WU品牌創始人是他的父親吳英俊。DR.WU品牌在台灣、中國大陸、香港、新加坡、馬來西亞及美加等地7個國家設1,200個銷售據點。

2014年達爾膚除獲LVMH集團LCA投資7.5億元，取得22％股權及一席董事外，也開始進軍中國電商通路，去年10月已進駐聚美油品，今年4月7日天貓旗艦店也正式開幕。

根據統計，2015年台灣藥妝保養品市場預估86億元，近五年年複合成長為3～5％。吳奕叡表示，台灣市場已經相對穩定，產品會維持每年15％的更新率，每年可望維持一成以上成長。

而中國大陸、東協是下階段的營運重點，中國大陸護膚保養品市場達6,570億台幣，為台灣的12倍數，東協六國護膚品市場也高達1,500億元，為台灣的2.8倍，市場潛力驚人。

吳奕叡表示，線上銷售已是中國大陸市場的主流，預估未來三年中國大陸線上保養品的銷售，將占整體保養品的五成以上，而該公司除了強化O2O（Online to offline）模式外，實體通路也規劃下半年正式佈點。

至於東協國家則著重在新加坡、馬來西亞等國，去年香港、新加坡營收都雙位數成長，希望今年業績更好。

吳奕叡表示，達爾膚目前營收版圖中，國內醫美百貨通路占比7成，15％來自電子商務，另有15％來自中國大陸、香港、澳門、新加坡、馬來西亞、美國、加拿大及紐西蘭等海外市場，而以今年首季來看，中國大陸已佔海外銷售的一半。

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轉貼2015年5月1日工商時報，供同學參考

登錄首日275元 達爾膚成興櫃股后

記者杜蕙蓉／台北報導



達爾膚（6523）挾著DR.WU高品牌效應，加上LV集團入股光環，昨（30）日登錄興櫃，股價果然不同凡響，終場以最高價275元作收，較參考價130元，大漲超過1倍，也一舉超越由張有德領軍的益安（6499），成為興櫃股后，略低於股王聯亞（3081）的300元。

來勢洶洶的達爾膚，實收資本額2.82億元，2013與2014年營收分別為5.65億元及6.63億元，稅後盈餘1.85億元及2.39億元，以當期股本計算，每股稅後盈餘8.5元及8.68元，該公司今年首季營收1.55億元，年增26％。稅後淨利3821萬元，毛利率66.03％，EPS 1.36元。

由於營運耀眼，今年獲利有機會和F-麗豐互別苗頭，搶登美容保養品獲利王寶座下，達爾膚昨日股價強攻，一般預估亦將掀起麗豐、曜亞等泛醫美個股的比價行情。

DR.WU品牌創始人為國內權威皮膚科醫師吳英俊，2003年吳英俊之子吳奕叡有鑑於醫美保養品時代來臨，DR.WU的醫生專業形象有機會加值下，而以500萬元創立天昱生技（已更名為達爾膚）。目前該品牌在7個國家設有1,200個銷售據點，2014年更獲法國LVMH集團LCA投資7.5億元，取得22％股權及一席董事，並開始進軍中國大陸電商通路，去年10月已進駐聚美油品，今年4月7日天貓旗艦店也正式開幕。

吳奕叡表示，台灣藥妝保養品市場近五年年複合成長為3～5％，但醫美保養品的成長可達10～15％，是藥妝市場的三倍，而醫美成長之所以優於一般藥妝，主要是因敏感膚質人數遽增、消費習慣改變與消費者對醫療專業背書的信賴。目前DR.WU在國內醫美藥妝品牌的市占率約三成，穩居龍頭，該系列產品除在屈臣氏、康是美等通路銷售外，去年也首度進駐101開設醫美旗艦店。

吳奕叡表示，達爾膚今年將全力衝刺海外市場，除提高新、馬市場比重外，中國大陸銷售額將會倍數成長，目前也加快布局大陸的電商、實體通路，打造線上對線下（O2O）銷售系統，擴大營運動能。
評析
達爾膚股價強攻，將掀起麗豐、曜亞等泛醫美個股的比價行情。

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轉貼2015年5月7日工商時報，供同學參考

和康私募現增 香港復星實業入股

記者杜蕙蓉／台北報導

和康（1783）為拓展營運布局，日前公告擬以私募方式辦理現金增資發行可轉換特別股791萬股，引進復星實業（香港），預估復星持股約達1成。此外，和康也授權董事長在3億元以內，購置林口特定區（工五工業區）土地興建新廠。

該土地是向鴻展開發購置約約1,000坪土地，將授權董事長以土地價格每坪不得高於新台幣30萬元執行。

和康總經理張立言表示，隨著醫材布局逐步成熟之下，今年將會全面專注於美容保養品的市場開拓，預計購置的林口土地，就是為了擴充保養品的產能準備。該新廠的機器設備加計土地和建廠費用，總計投資金額約為6億元。

目前第一階段投資準備金約3億元，和康是採取引進策略性投資人復星實業（香港），由和康發行可轉換特別股，支付股息年利率1％，發行期間四年，屆滿後公司按每股發行價格加計累積積欠之特別股股息以現金收回。

復星實業（香港）隸屬於上海復興醫藥集團，和康近年與上海復興醫藥集團已展開包括藥妝系列及牙科／骨科醫材等產品策略合作。由於復興集團目前在上海有500家店面、北京300家，而復興也和國藥集團有投資關係，國藥有超過3千家通路，此次引進復星入股後，對和康產品拓展大陸市場將有明顯助益。

張立言表示，和康目前眼科產品－維視愛（ViscAid）眼科黏彈劑（內聚型）已經進軍大陸，在台灣主打自有品牌Dr. Neo、BIOFLASH、NeoRenee美容保養品，繼101大樓及昇恆昌免稅商店設櫃後，未來也希望進軍大陸。

和康去年營收2.45億元，稅後淨損1,904萬元，每股淨損0.27元。
評析
復星實業（香港）隸屬於上海復興醫藥集團，由於復興集團目前在上海有500家店面、北京300家，而復興也和國藥集團有投資關係，國藥有超過3千家通路，此次引進復星入股後，對和康產品拓展大陸市場將有明顯助益。

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轉貼2015年5月8日財訊快報，供同學參考

科妍 Q1營收、EPS雙創新高，外銷市場續開展添動能

【財訊快報／何美如報導】

玻尿酸廠科妍生技(1786)受惠FACILLE(法思麗)成功外銷中國市場帶動，第一季營收較去年同期大增六成，獲利更數倍成長，每股盈餘達0.26元，營收、每股盈餘雙創上市以來新高。外銷市場持續發酵擴大，新劑型玻尿酸小針美容皮下填補劑已於4月獲得韓國產品認證，一針劑型的關節腔注射劑也於5月初取得沙烏地阿拉的認證。
    第一季業績增溫，主要係旗下FACILLE(法思麗)產品順利外銷中國市場的激勵，直接反映在財報數字上，單季營收6026萬元，年增率達六成，也帶度獲利大幅躍升，營業毛利率由去年第一季的52%提升至60%，本季淨利率也由去年第一季度的3%一舉提升至23%，也帶動每股盈餘達0.26元。

    同時，4月自結營收2424萬元，年成長135%，顯示在外銷市場不斷開拓下，營運穩定成長。新劑型玻尿酸小針美容皮下填補劑(Hya-Dermis Blink Facial)已於今年4月份獲得韓國衛生單位(KFDA)的產品認證獲准上市；而一針劑型的關節腔注射劑(Hya-Joint Plus)也於5月初取得沙烏地阿拉伯食藥品單位(SFDA)的產品認證，這兩項執照將持續推升科妍公司外銷實績。

    科妍表示，台灣市場因人口數不多，成長有限，因此積極開拓外銷市場一直科妍公司主要的銷售政策，由今年第一季的產品銷售結構來看，內外銷的比重已由去年第一季的7:3，轉變成今年第一季的5:5，顯見產品內外銷差距正逐步縮小，且產品外銷的效應未來還會持續發酵擴大中。由此不難看出新市場的開發需求與產品供銷的輪動關係，以及新市場的後續成長潛力。



評析
積極開拓外銷市場一直科妍公司主要的銷售政策，內外銷的比重已由去年第一季的7:3，轉變成今年第一季的5:5，

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轉貼2015年5月8日財訊快報，供同學參考

F-麗豐 Q1毛利率降，Q2起營運回神，全年EPS拼11元

【財訊快報／何美如報導】

F-麗豐(4137)首季營收受大型豪華郵輪活動激勵衝高，惟認列相關遊輪成本，毛利率降至74.72%，營業費用也因行銷支出提高，稅後淨利下滑4%，每股盈餘2.2元，略低於市場預期。不過，遊輪成本屬一次性的支出，第二次起影響不再，而中國克緹貢獻的權利金將持續貢獻，法人預估，第二季起毛利率將回升，獲利也將好轉，全年每股盈餘將挑戰11元新高。
    第一季合併營收8.24億元，年成長14.28%。雖有克緹的銷售權利900萬人民幣金貢獻，但毛利率仍從去年同期的81.86%降至74.72%，減少約7個百分點，主要係大型豪華郵輪量子號行銷活動在3月開跑影響。
    加上為強化品牌力與產品力，今年1月起在浙江衛視『牽手愛情村』節目獨家冠名，首季行銷費用年增逾5千萬元，費用率增加。稅後淨利1.75億元，較去年同期衰退4%，每股盈餘為2.2元，也略低於去年同期的2.3元。
    授權中國克緹使用之兩項護膚品商標3DR及「貝卡布」，根據雙方合約，此兩系列產品在克緹之月銷售額超過1,000萬元人民幣時，須給付麗豐6%權利金。由於直銷的特性就是會員累積到一定程度，銷售量開始爆發向上，法人預期，隨銷售量增加，未來持續將貢獻，全年每股貢獻度約1.5～2元。
    全年營收可望達35～36億元，年成長15～18%，儘管費用率將隨行銷費用支出增加，但在中國克緹權利金貢獻的進補下，法人預估，全年每股盈餘將挑戰11元，有機會改寫歷史新高。

評析
在中國克緹權利金貢獻的進補下，全年每股盈餘將挑戰11元

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轉貼2015年6月10日經濟日報，供同學參考

F-麗豐 今年拚賺一股本

經濟日報 記者黃文奇／台北報導


F-麗豐（4137）昨（9）日公告5月合併營收達3.07億元，年增47%；累計今年前五月合併營收14.47億元，年增24%。麗豐截至今年5月止，兩岸通路陸續開出74家店、關閉40家，總店數有3,513家加盟店。麗豐昨天股價跌3.5元、收186元。

麗豐今年首季營運不俗，單季每股稅後純益2.2元，優於市場預期。法人預估，麗豐本季營運持穩，由於轉型聚焦電商策略，在O2O的貢獻下，下半年營運將優於上半年，全年有機會挑戰賺一個股本。

展望今年，麗豐第2季初持續認列6%授權金及部分代工收入逾5,000萬元，獲利力道不弱；加上力推的O2O電商將在第3季上線，法人估，麗豐今年電商營收約1.5億元。法人估麗豐本季營收將與首季相當，而郵輪費用影響延續至5月，將使本季營業成本略增，但今年全年營收年增率上看20%，每股稅後純益挑戰10元。

評析
由於轉型聚焦電商策略，在O2O的貢獻下，下半年營運將優於上半年，全年有機會挑戰賺一個股本。

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轉貼2015年6月12日經濟日報，供同學參考

曜亞 今年EPS估逾4元

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

曜亞（4138）營運動能續強，連續兩個月單月營收站上1.2億元以上，是三年來高峰，法人估曜亞第2季營運看好，全年營收可望年增二成以上，每股稅後純益逾4元。

曜亞產品包括脈衝光與雷射系列療，近期「極線音波拉皮」系列設備廣受市場歡迎，帶動營收上揚。曜亞昨天股價收70.3元，上漲1.4元。曜亞董事會已通過每股配發3.5元現金股利。

曜亞今年前五月營收年增17.6%，音波拉皮設備設備與耗材銷售已占整體營收五成以上。據了解，目前國內主要連鎖醫美診所多以曜亞極線音波拉皮設備為主，由於使用人數多，造成該設備探頭耗材需要經常更換，預期曜亞未來耗材的收入也將衝高。

曜亞4、5月營收均逾1.2億元，法人估，6月營收應該也差不多，本季營收季增率有機會挑戰二成，將帶動獲利增溫，全年每股純益有機會衝至4.5元。

除醫美設備代理銷售，曜亞近期開始加入新的營業項目，如醫美外用產品的合作與代理，近期與南韓大廠Caregen合資CYJ，共同拓展亞洲市場。

評析
曜亞第2季營運看好，全年營收可望年增二成以上，每股稅後純益逾4元。

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轉貼2015年6月18日經濟日報，供同學參考

F-麗豐 今年要賺一股本

經濟日報 記者高行／台北報導



大陸美容連鎖龍頭F-麗豐（4137）昨（17）日召開股東會，董事長陳碧華把今年定義為品牌、研發和通路的衝刺年，並結合網購及O2O模式，快速滲透到大陸三、四線城市市場。法人預期在通路效益發威及護膚產品熱銷加持下，今年有拚賺一個股本實力。

昨日股東會上通過每股配發7元現金股利。陳碧華樂觀看待今年營運，指大陸經濟儘管進入新常態，但服務業成長依舊強勁，其中化妝品市場規模未來年均複合成長率達8.57%，對公司產生有利的市場因素。

陳碧華特別強調，大陸三、四線城市消費能力及消費需求持續成長，後續將積極布局，加快三、四線市場展店速度，達成三年內擴充至5,000家的目標。麗豐昨日股價收211元，上漲4.5元。

實體店面外，麗豐也將積極搶攻成長潛力雄厚的電商市場，縮短消費者時空距離，並採快速、有效、精準的多樣化行銷手段，吸引年輕消費族群，擴大銷售規模。

陳碧華指出，現階段走的O2O策略有別於傳統B2C，未來將開發更多樣的保健食品，運用實體和虛擬通路培養更多種子部隊，進一步擴張產品市場，由客戶自行在網購平台下單延伸O2O效益。

法人指出，麗豐今年營收有兩位數成長實力，獲利方面儘管因電視節目贊助等行銷費用增加，但授權中國克緹護膚產品收益挹注，帶動稅後純益逐季跳升，全年每股稅後純益上看10元以上。

評析
在通路效益發威及護膚產品熱銷加持下，今年有拚賺一個股本實力。

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轉貼2015年6月26日財訊快報，供同學參考

達爾膚總座，許靜媛7月接掌

【財訊快報／何美如報導】

醫美保養品牌DR.WU達爾膚生醫(6523)25日宣布延攬前克蘭詩總經理許靜媛接掌總經理一職，負責公司整體策略發展與營運管理。董事長兼執行長吳奕叡表示，隨著公司及品牌持續成長，與國際接軌的海內外市場佈局至關重要，期未來兩人攜手並進，帶領DR.WU達爾膚生醫邁向下一階段成長。

    達爾膚生醫宣布，7月1日起總經理一職將由前克蘭詩總經理許靜媛接掌，負責公司整體策略發展與營運管理。 許靜媛在美妝界擁有超過25年資歷，加入DR.WU達爾膚生醫前，曾於法商克蘭詩(Clarins Ltd.)、美商伊麗莎白雅頓(Elizabeth Arden Ltd.)擔任台灣區總經理，也曾於壯生(Johnson & Johnson)、可口可樂(Coca Cola Ltd.)、聯合利華(Unilever Ltd.)等知名跨國企業擔任管理要職。

    許靜媛指出，DR.WU品牌在台灣經營成績斐然，目前更處於快速成長階段，具高度發展潛力，成為跨國企業指日可待。她也強調，現階段除了持續優化產品、提供更好的顧客服務外，也會盡可能分享過去外商工作經驗，以提升管理團隊能力，強化市場經營策略與品牌競爭力為目標。

    吳奕叡則認為，隨著公司及品牌持續成長，更有效率的營運管理、建置更完整的行銷策略，以及與國際接軌的海內外市場佈局至關重要。許靜媛具備敏銳的市場洞悉力與開闊的前瞻性思維，相信她能在DR.WU達爾膚現有的堅實基礎上，共同攜手帶領團隊繼續邁進，並挹注更多創新能量與成長動力

評析
許靜媛在美妝界擁有超過25年資歷，具備敏銳的市場洞悉力與開闊的前瞻性思維

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轉貼2015年7月9日經濟日報，供同學參考

F-麗豐強攻O2O 搶對岸商機

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

F-麗豐（4137）加碼打造O2O，麗豐發言人鮑敏君昨（8）日表示，已透過轉投資公司香港晶亞完成約1,200萬美元（約新台幣3.6億元）大陸投資計畫，成立包括上海晶亞、微琥、務冠等三家公司，打造O2O衝刺銷售。

鮑敏君表示，麗豐的O2O系統（線上對線下）約在8月正式到位，由香港晶亞投入約1,100萬美元，另外100萬美元做為香港晶亞營運資金，將由上海子公司務冠負責，第4季可望看見成果。F-麗豐昨天股價收213元、下跌6元。

麗豐6月營收預定今天公布，法人指出，由於4月營收已創歷史新高，6月可望優於5月的3.07億元，但應該會略低於4月，但應會在3億元以上。

麗豐表示，去年底與國內長照與醫美龍頭佳醫在上海共同成立大型醫美診所。據了解，麗豐投資約8,000萬元，持有49%股權，與佳醫合資專業醫美中心，今年第2季有望損平，最快明年有機會賺錢。

麗豐去年在大陸市場淨展店數約414家，總店數維持在3,500家，今年展店目標希望到4,000家以上。

評析
麗豐去年底與佳醫在上海成立大型醫美診所。

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轉貼2015年7月13日工商時報，供同學參考

F-麗豐布局新美力 搶3兆人民幣商機

記者杜蕙蓉／台北報導



互聯網掀起產業營銷大革命! F-麗豐創新布局的「加盟店+互聯網+O2O」三合一模式趕搭新趨勢，將全力搶攻到2020年化妝品、保健食品合計高達3兆人民幣的「新美力」商機，明（14）日啟動大會將在廈門拉開序幕，首波種子部隊已突破1,700人。

為了和現有克麗緹娜近4千家實體通路的市場區隔，O2O產品將以百奧維他果汁、面膜和彩妝品為主。

據權威專家預測至2020年，中國健康服務業總規模將達到8兆人民幣以上，其中化妝品銷售預測達1.3-1.5兆人民幣、保健品銷售預測達1-1.5兆人民幣。近年在經濟成長動能強勁下，大陸美容行業O2O的發展速度非常驚人，2014年為45億元，預計未來幾年也將保持13.2％的複合增長率，市場潛力巨大，因此業內企業紛紛投入O2O（Online To Offline，又稱：離線商務模式）。

麗豐董事長陳碧華表示，克麗緹娜是以目前約近4千家店面為基礎，透過店長、美容諮詢師的推廣，由線下反向進軍線上，加上消費者對克麗緹娜長期品牌的信心，克麗緹娜主打的「O2O+新美力=新商機」的新美力事業，應有不錯的發展空間。

陳碧華說，在互聯網的新潮流中，克麗緹娜的O2O營銷策略，對加盟商最直接的好處就是增加收入，鞏固人才儲備，最終形成良性循環，且能提供消費者全方位的服務。

首度跨足網路線上購物，以O2O營銷模式創造新一波成長動能的麗豐，預計14-16日舉行的啟動會，種子部隊已突破1,700人。

評析
F-麗豐創新布局的「加盟店+互聯網+O2O」三合一模式，將創造新一波成長動能

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轉貼2015年7月13日經濟日報，供同學參考

達爾膚生技 拚賺一股本

經濟日報 記者高行／台北報導

2003年創立的DR.WU達爾膚生技（6523）4月30日登錄興櫃，因業績表現不俗加上後勢展望佳，立馬登上興櫃股王寶座。

該公司董事長吳奕叡表示，下半年將力推明星產品，瞄準電子商務並拓展大陸和國際布局；法人指出，該公司正處於擴張期，今年營收成長上看兩位數，並具拚賺一個股本潛力。

DR.WU達爾膚資本額2.81億元，主營自有品牌醫美保養產品研發及銷售，旗下逾1,200個銷售據點，國內藥妝及百貨通路占營收比重七成，電子商務占15%，另15%來自海外地區。去年第3季正式進軍大陸，隨聚美優品、天貓旗艦店陸續上線，業績貢獻達總體海外銷售的一半以上。

吳奕叡表示，近期延攬前克蘭詩總經理許靜媛接掌總經理，負責公司整體策略發展與營運管理，未來除持續深耕台灣市場，同時將積極開拓海外布局，重心首要放在香港、馬來西亞、新加坡，甚至有機會將觸角延伸至印尼與泰國。

針對極具發展潛力的大陸市場，吳奕叡指出，初期瞄準線上購物、加速擴充電子商務版圖，下一步則強化O2O模式並計畫開設實體通路，朝虛實整合邁進，屆時效益可期。

在產品研發方面，吳奕叡指出，目前在市場推出十大系列，計70項醫美保養品，每年以15%的更新率汰舊，並積極創新開發有效成分，確保產品動能維持最佳狀態，繼上半年推出市場熱銷的膠囊面膜後，第4季將以新配方推出玻尿酸系列新品搶市。

DR.WU達爾膚去年每股稅後純益（EPS）8.68元，今年大舉拓展海外市場擴大資本支出，但法人認為整體營運動能仍強，營收上看雙位數成長，獲利上看10元，有機會賺到一個股本。

評析
達爾膚正處於擴張期，今年營收成長上看兩位數，並具拚賺一個股本潛力。

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轉貼2015年7月20日經濟日報，供同學參考

科妍佳醫 商機美麗

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

生技展中，美容保養概念股也有商機，如麗豐、佳醫、科妍等，前兩者都具備通路與產品的優勢，而科妍則是具有玻尿酸技術的加持，一樣受到青睞。

麗豐近期已透過轉投資公司香港晶亞完成約1,200萬美元（約新台幣3.6億元）大陸投資計畫，成立包括上海晶亞、微琥、務冠等三家公司，打造O2O衝刺銷售。

麗豐的O2O系統（線上對線下）約在8月正式到位，由香港晶亞投入約1,100萬美元，另外100萬美元做為香港晶亞營運資金，將由上海子公司務冠負責，第4季可望看見成果。

此外，麗豐去年底與國內長照與醫美龍頭佳醫在上海共同成立大型醫美診所。據了解，麗豐投資約8,000萬元，持有49%股權，與佳醫合資專業醫美中心，今年第2季有望損平，最快明年有機會賺錢。

麗豐去年在大陸市場淨展店數約414家，總店數維持在3,500家，今年展店目標希望到4,000家以上。另外，具備長照優勢的佳醫，在老齡化議題當紅的時刻，也受到關注。佳醫目前是國內最大長照機構，透過轉投資ABH並在汐止創立旗艦店，在國內共有已有3,000床長照床位。

科妍方面，年初進軍大陸玻尿酸市場，與中國大陸經銷商簽署代理銷售合約，每家授權金是五年1.2億元，而持續激勵今年營運翻轉。

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轉貼2015年8月13日工商時報，供同學參考

F-麗豐 全年營收可望增3成

記者杜蕙蓉／台北報導



F-麗豐（4137）美容保養產品銷售穩增長，加上替中國克緹代工及權利金收入，上半年EPS以5.18元寫下佳績。董事長陳碧華表示，下半年隨著020新美力全面上線和中國克緹成長力道，今年營收成長將高於往年。

法人認為，在實體、電商通路、代工和授權金收入火力全開中，麗豐今年營收成長可望達3成，並有大賺一個股本實力。

營運表現亮麗的麗豐，第二季雖有郵輪行銷及美白飲品促銷活動影響，但毛利率仍較前一季增加約1.6個百分點至76.38％，而加上浙江電視節目冠名高行銷費用本季支出也較首季減少下，帶動營業淨利大增35％，營利率由上季的25.09％提升至28.16％。稅後淨利2.36億元，年成長35％，每股盈餘2.98元。

該公司累計上半年營收18.16億元，毛利率75.63％，營業淨利4.86億元，年增15％，營益率為26.77％。稅後淨利4.12億元，年增率14.84％，每股盈餘5.18元。

董事長陳碧華表示，今年營運成長力道除了克麗緹娜實體店面的美膚保養品外，來自於中國克緹和已於7月正式上線的電商新平台新美力也持續發酵，對下半年展望樂觀。

陳碧華說，直銷的發展是幾何成長，中國克緹在2009年拿到上海執照，此為第一張執照，目前已拿到27個省的執照，取得執照數在中國排名前三。目前麗豐授權克緹的兩項護膚品商標3DR及「貝卡布」，不僅有代工收入也有授權金的挹注。

就統計，麗豐上半年認列的授權收入約1.08億元，營收占比達6％，加上代工貢獻，兩者合計已達營收14％。

法人表示，麗豐目前仍持續展店，今年初估展店家數約300家，預期今年美容院線及電商、飲品等銷售維持一成以上表現，而中國克緹的授權及代工的業績貢獻將大舉增溫中，將帶動其毛利率有機會回到80％以上，整體來看，今年營運將是逐季走揚，年度獲利有機會創下上市以來新高。

麗豐昨日股價逆勢上漲，以252.5元作收，上漲6元。
評析
今年營運將是逐季走揚，年度獲利有機會創下上市以來新高。

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轉貼2015年8月21日《非凡商業周刊》No.950，供同學參考

全球玩美商機蓬勃 玩美生技股後勢誰最俏？

【作者 ／顏俊曄】
　
傳統生技族群總是鎖定生老病死的客群，然而，醫美族群卻打破了這個循環，在全球盛行風潮下，這股玩美世代的時機財，台生技股誰能加入？這些玩美股的前景又該怎麼看？

過去所謂的「完美主義」，站在精神醫學領域中，主要形容一種不斷追求最高規格、打造無瑕疵的個性，不過當今的社會上，正興起另外一股「玩美主義」，打造高規格與無瑕疵的外表，不僅成為社交顯學，也是跨出自信心的一大步，相較於傳統生技族群，總是鎖定生老病死的客群，醫美族群正是打破這個循環，也是許多不同領域廠商，爭先恐後想要搶發這個玩美世代的時機財。

曜亞改變商業模式

提到醫美族群，利用超音波與電波拉皮，打造無皺褶的臉龐，依舊是搶攻高消費能力貴婦的一大利器，而這類機台的製造大權，雖然掌握在歐美大廠的手中，不過銷售成績的命脈，還是由代理商與通路商把持，擁有通路與代理權的台灣廠商，非曜亞（4138）莫屬，翻開公司的營收組成，銷售最好、成長幅度最大的產品，還是在Ulthera（超音波拉皮）。

由於擁有台灣獨家代理權，2013年賣了28台，去年賣了90台，今年預估百台的銷售目標輕鬆達陣，而公司最大爆發力，在於目前大陸地區原廠正在送銷售許可證的審查，預計今年第4季過關，若公司拿下代理銷售權，可望在2016年呈現爆發性成長。

另外，值得觀察的是，搭配機台銷售的耗材，每年累積的機台銷售，耗材需求也倍數成長，去年銷售3000顆，今年4500顆起跳，搭配維修的高毛利收入，上半年EPS達到2.07元，全年EPS4.2元，由於台股整體環境較為弱勢，股價目前也較為弱勢，不過站在價值面觀察，目前本益比已經滑落到13.2倍。

由於曜亞獲利相當穩健，同時改變過去商業模式，與客戶成立合資公司達成獲利共享，準備攻占肉毒桿菌與植髮商機，同時運用集團的佳醫美人館通路來銷售，投資人在操作上可以運用價值型投資的觀點，逢低先分批建立基本持股，等待股價打底止穩，突破後再做加碼即可。

在護膚保養品部分，由吳醫師主導的自創品牌Dr. Wu，今年4月底以達爾膚（6523）登錄興櫃，公司最主要的核心競爭力在於同時兼具品牌、研發能量與銷售通路據點，一條龍的商業模式，帶動公司近年獲利逐步朝向一個股本邁進，尤其在銷售通路的建立，除了台灣之外，去年第3季開始掌握大陸天貓、聚美等網路虛擬通路，同時把行銷網路拓展到香港、新加坡、馬來西亞與北美，通吃海內外市場。

雙美成長力道可期

由於商業模式與創辦人父子的醫學背景，翻開公司董監事名單，全球知名的LVMH集團在2014年注資7.5億元，也取得一席董事席次，這也顯示公司在醫美產業地位受到全球大集團肯定。

由於公司擁有強大研發能量，也滿足消費者喜愛嘗試新產品的特性，公司追求每年產品更新率達到15%，不斷淘汰舊產品，來滿足整個消費市場的新趨勢，搭配海外實體與虛擬據點的鋪設，獲利即將進入大幅成長期。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/8/21No.950】

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轉貼2015年8月28日財訊快報，供同學參考

F-麗豐跨入電商  Q3營收估增1成

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)在微信的新美力平台已於7月上線，正式跨入電商市場，主攻保養品、健康飲品/食品二大市場，並規劃年底建置自有商城，引進母嬰、健康等產品，進行異業合作；實體通路也持續開展，全年以新增300家加盟店為目標。在線上、線下並進發展，及中國克緹業績挹注下，法人預估，第三季營收可望季增逾10%，第四季進一步衝高，全年將挑戰40億元。

    主打克麗緹娜品牌的F-麗豐，電商事業下半年正式啟動，董事長陳碧華表示，在微信的新美力商城已於7月14日正式啟動，以消費者的需求出發， 以線下門店為核心通路，以人的聯結作為機會點，以電商平台結合線下線上商城資源整合為加盟商創造價值，從而擴大克麗緹娜的事業版圖。

    新美力商城主攻保養品、健康飲品/食品二大市場，7月營收約300多萬人民幣，8月中系統將逐步完成，也規劃今年底建置自有商城，進行母嬰、健康等產品的異業合作。電商毛利率預估約80～85%，不過，該平台還在發展初期，會有推廣等較多費用支出，希望今年底能達損平，中期希望淨利率能達15%。

    實體通路截至第二季止，中國加盟店已達3579家，陳碧華表示，今年展店仍以300家為目標。2016年展店則會持續滲透3、4線城市，以300～400家店為目標，主要在河南、安徽、四川。

    大陸7月以後發生股災，造成零售業疲乏，雖然F-麗豐也受影響，但7月營收3.76億元，較去年同期大增85%，若扣除中國克緹貢獻，仍比去年同期成長。陳碧華表示，下半年在新美力商城、實體通路及中國克緹的授權金及代工訂單貢獻下，展望依然樂觀，營運將比上半年好。

    法人預估，下半年營收可望較上半年成長2成。第三季營收有機會挑戰11億元，季成長約1成，第四季進一步衝高，全年將挑戰40億元，改寫歷史新高，年增率約3成，每股盈餘將挑戰11.5元。

評析
下半年營收可望較上半年成長2成。

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轉貼2015年9月2日經濟日報，供同學參考

F-麗豐獎勵旅遊 包郵輪來台

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



兩岸大型美容連鎖通路麗豐（克麗緹娜）大手筆包船，啟動今年獎勵旅遊，今年將包下亞洲最大、全球前四大郵輪「海洋量子」號，並在明（2）日航抵台中港、首訪台灣。

麗豐這次以「巨資」包下去年啟用的亞洲最大郵輪「海洋量子號」來台，除締造有史以來停靠台灣最大噸數郵輪的紀錄，單一梯次4,300名旅客上岸也刷新了過去抵台獎勵旅遊的人數規模。

麗豐指出，若以每日中國大陸團體客配額為5,000人上限來看，該團就占了86%的名額，可謂是少見的超級大團。這也是海洋量子號首次接受企業包船。

9月2日到3日，麗豐率領的4,300名加盟商與VIP客戶將搭乘「海洋量子號」來台，據悉，台中市政府也將在港邊以電音三太子與拖船噴水秀等儀式盛大相迎。麗豐表示，期待透過這次旅遊，讓旗下加盟商與VIP貴賓更加了解台灣之美。

近年來中國大陸企業於台灣辦理獎勵旅遊風氣方興未艾，從2009年起，幾乎每年都有企業大手筆率隊抵台觀光。

組織這次獎勵旅遊的企業麗豐隸屬於全豐盛集團，是直銷教父陳武剛所創辦，目前由陳武剛女兒陳碧華擔任董事長。

自1989年從台灣發跡，麗豐以克麗緹娜品牌打響名號，並於1997年前進中國大陸市場並快速成長，成為兩岸美容保養產業連鎖加盟的龍頭，目前除了在兩岸有將近4,000個加盟與直營店之外，也是中國的美容沙龍市場中的巨擘。

據悉，麗豐成立迄今已經培育超過30萬人次的美容專業人員，並於2013年回台掛牌上市，去年的營業額成長至30.7億元，今年業績可望續拚高峰。

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轉貼2015年9月4日工商時報，供同學參考

F-麗豐賺健康財 今年獲利可登高

記者杜蕙蓉／台北報導



F-麗豐（4137）瞄準健康財商機火力全開，在「加盟店+互聯網 +O2O」三合一模式逐步展現效益，目前也邀請天生歌手A-Lin（黃麗玲）擔任代言人，12月將全面祭出廣告行銷，法人看好麗豐多渠道通路布局，預估其今年營收、EPS將分別以逾40億、11元雙創新高。

麗豐財務長胡慧表示，大陸經濟成長放緩，目前尚未衝擊克麗緹娜實體通路和中國克緹業績，整體來看，下半年的業績將優於上半年，且毛利率應可維持在80％，獲利也有一定的水平。

營運表現耀眼的麗豐，今年7月14日起開始跨足網路線上購物，目前在微信建立的「新美力商城」，已納入面膜、美妝及有機蔬果汁等產品，不到兩個月會員數已破20萬，預估今年可望貢獻1.5億元營收。

克麗緹娜市場行銷副總陳白瑛表示，進軍電子商城希望可以創造N+1無限商機，公司除了做零售、育人、分享和鞏固加盟商管道外，希望透過互聯網來連結世界，將營銷模式擴大。

據權威專家預測至2020年，大陸健康服務業總規模將達到8兆人民幣以上，其中化妝品銷售預測達1.3～1.5兆人民幣、保健品銷售預測達1～1.5兆人民幣。

另外，發展快速的大陸網上零售市場，2014年已達4,480億美元，而從2003年到2013年的年複合成長率更是超過100％。其中，大陸美容行業O2O的發展速度非常驚人，2014年為45億人民幣，預計未來幾年也將保持13.2％的複合增長率，市場潛力巨大，也吸引美容業者紛紛搶進O2O市場。

胡慧表示，麗豐今年行銷費用約達營收的8％，第3季需認列湖北電視「如果愛」的節目冠名費用，還有A-Lin（黃麗玲）代言人和相關行銷，不過，由於代言契約是2年，將按比例認列，整體來看，上、下半年費用相當。

法人表示，麗豐是以旗下克麗緹娜3.500家店面為基礎，由線下反向進軍線上，主打的「加盟店+互聯網 +O2O」新美力事業全年啟動下，全年營收可望挑戰40億元，較去年成長3成，加上替中國克緹代工的美容半成品和權利金挹注，下半年獲利將優於上半年，年度EPS將達11元以上。

評析
今年營運將是逐季走揚，年度獲利有機會創下上市以來新高。

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轉貼2015年9月7日財訊快報，供同學參考

科妍 8月營收衝高 全年拼倍增

【財訊快報／何美如報導】

    科妍生技(1786)大陸市場持續發酵，8月營收達3018萬元，年成長192%，創下102年6月以來的歷史次高記錄。法人預估，隨著海外市場發酵，年底前月營收仍有高點可期，全年營收有機會挑戰3億元，較去年成長近一倍。

    海外佈局進入收成，科妍的皮下填補劑FACILLE(法思麗)，去年底順利簽下總經銷與首家區域經銷合約，除保證未來五年合約期間最低出貨量外，合約期間內還可收取權利金。光簽約的總經銷及首家區域經銷就拿到權利金2.4億元，未來五年每年EPS貢獻度就達0.8元。

    新劑型玻尿酸小針美容皮下填補劑已於4月獲得韓國產品認證，一針劑型的關節腔注射劑也於5月初取得沙烏地阿拉的認證，這兩項執照將持續推升科妍公司外銷實績。

    科妍8月營收3018萬元，年成長192.71%，寫下102年6月以來的歷史次高紀錄。累計1至8月為1.77億元，年成長72.8%，亦為同期歷史新高表現。科妍對金年業績持謹慎樂觀態度，隨著海外市場發酵，法人預估，全年營收有機會挑戰3億元，較去年的1.58億元成長近一倍。

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轉貼2015年9月18日《萬寶週刊》1142期，供同學參考

F-佐登深耕通路 打造自有品牌

【撰文／莊正賢】

看過那麼多產業，常常有人問哪個產業是最容易賺錢的？我想我的答案跟社會最常流傳的觀念近似，賺女人的錢最好賺，特別是只要跟「美」有關，女人的消費從不手軟，股神華倫‧巴菲特在人家問他為什麼長期投資吉列刮鬍刀的時候，曾經說出這樣的名言，當我每天一覺起來想到全世界有一半的人要使用這個產品，我就覺得放心。那我想投資女性化妝品產業，一定也能有一樣的安心，大家看所有百貨公司1樓都是女性化妝品專櫃，就可以了解誰的市場比較大了。

但在這個產業中，大家聽過的都是國際性的大品牌，台灣打出自有品牌惟一有掛牌興櫃的達爾膚(6523)，股價已經高達200元，如今卻有一家公司立志要打出台灣自有化妝品品牌行銷國際，並透過自己獨特的專業美容通路打出名號，那就是即將掛牌的F-佐登(4190)。

豪哥的創業傳奇

他與美容業的不解之緣是從代理開始，在代理銷售打出佳績後，他了解要真正創造價值，還是要有自己的品牌，於是創造了佐登妮絲這個品牌，說到這品牌的命名也很有意思，陳董表示當時台灣十分相信舶來品，所以特意取個洋化的名字，而結尾的2個S，也期許能成為化妝品界的Super Star，但是如何銷售呢？打廣告需要雄厚的財力，當時開架的產品也不流行，所以他另闢蹊徑透過加盟的美容保養店，來促銷自家的產品。

27年前他思考到當時保養品選擇傾向國際品牌，並不是每個女性都消費的起，為了讓每位女性都能夠以平實的價格體驗專業護膚產品與服務品質，故以全台首創『$199體驗價專業護膚』開拓市場。

在70年代的台灣護膚服務市場家庭式美容工作室林立，專業資訊不足加上產品良莠不齊以致於問題皮膚的消費者無法取得安心保養皮膚的管道，所以公司決定以工廠直營通路模式，於精華地段成立店面開啟連鎖拓點；加上早期的技職教育並無美容技術的科系，想要從事美容保養事業的女性僅能以傳統師徒制來學習一技之長，此教育形式雖然師傅技術精熟經驗式指導，卻無法以專業學理講解教育及驗收，以致於可能同間門市服務落差極大，所以成立專屬技術教育中心取代傳統師徒制，成功奠定服務流程專業標準化。

金融風暴調整營運結構

讀者可不要小看這類通路的商機，在拜訪陳董之後，我認真在家裡附近尋找有沒有類似的店面，沒想到5分鐘之內的腳程就有4、5家之多，我才知道原來美容店的密度那麼高。而佐登妮絲在極盛時，加盟通路高達1200家，陳董說當時用日進斗金來形容也不為過。只是在金融風暴時，沒想到一夕之間加盟店就銳減了一半，剩下的加盟店也出現管理的問題，甚至開始販賣其他品牌的產品，讓他又開始逆向思考。

加盟店的擴張雖快卻難以管理，大限來時各自飛，要真正創造佐登妮絲的產品價值，就一定非靠直營店不可，所以他將剩下的加盟店陸續結束，在台灣幾乎全部採取直營的模式，雖然目前在台灣150家，其中僅有25家是加盟形式，而這些加盟店也都是內部創業，所以忠誠度極高，管理上也沒有問題，正所謂兵在精不在多，自從採用這模式後，過去客人常抱怨良莠不齊或是有部分店員強迫推銷等抱怨都消失了，也提升了公司的品牌形象。

至於在中國，由於受限當地法令，只能以加盟的方式管理，但陳董也保持著寧缺勿濫的想法，從2003年創立佐登妮絲(廣州)美容化妝品有限公司，進行中國市場的產品製造與銷售，2005年就設立自己的研發檢測中心，並多次獲得廣東省甚至全國的化妝品大獎，而配合當地法令一直到2010年才設立佐登妮絲(廣州)企業管理有限公司，進行加盟業務，目前在中國已經有500家以上的加盟店，並透過在中國的5座教育中心，進行人員的培養，達到深耕中國的目標。

品質與服務留住客人

但我想市面上的連鎖美容中心不少，佐登妮絲的特色又在哪呢？陳董告訴我們可以分成2個方向，一個是美容中心本身，專屬客製化的美容課程看似簡單，但他舉最近推出的漫步輕盈足SPA課程為例，從市場調查開始到與美容師討論足部手法設計，接著是產品儀器開發，在經過多次的內部測試修正後，才開始做行銷規劃，並由在13個教育中心，高達180名的種子講師進行教學，目標要達到只要是去佐登妮絲的據點，每個地方的課程你的感受都相同，所以有別於傳統的美容中心，客戶多是跟著熟識的美容師，在公司是由公司非指定的方式派美容師進行服務，這表示公司對每個美容師的培育與技術都已經到位，也可以解決過去美容師自行創業所造成的客戶流失。

另外一方面則是商品，這種美容中心的產品並沒有公開打廣告，完全是硬碰硬的使用者體驗，產品的好壞其實從業績最能看的出來，所以雖然他不是科班出身，但對產品品質堅持自製，目前在台灣大甲與中國廣州都有自己的工廠與檢測中心，以符合品管的要求。

公司的目標與理想

翻開財報，近3年表現的十分穩健，營收維持在16億附近，由於毛利率高，所以毛利可以到達10億左右，稅前利益都維持在4億，但談到如何增加獲利，陳董也有他自己的想法，過去這種加盟通路要能快速獲利，其實最直接的想法就是快速展店，就像他當年光在台灣就曾經擴展到1200家加盟店，現在還多了中國市場，如果真的要拚幾千家店有什麼難，但現在他的想法是如何永續經營，所以如何一步一腳印、穩紮穩打才是他的目標，他表示在台灣未來就是打算10％左右的店面成長就好，但是業績卻可能是倍數成長，要怎麼辦到呢？

首先，他計算台灣每位女士花在保養品的平均花費大約是一年3萬元，而佐登妮絲的會員平均年消費是1萬，這就表示公司仍有很大的成長空間，而且這樣的成長並不會增加營業費用，毛利也隨之水漲船高，是公司的首要目標。第二，公司也開始打入目前最夯的電商事業，將推出與之前在美容店推出不一樣的產品，希望能打下另外一片市場。而公司同時也代理新的義大利品牌，不但提供客戶更多元的選擇，未來也透過不同的通路販售，都是公司業績成長的動能。而在中國持續加深客戶對公司的信賴度，也是紮根的作法，不躁進、不求快把品牌知名度做起來後，展店自然是水到渠成了。而公司採取近乎零負債的穩健經營，更是他在多次金融風暴後學習到的結果，只有站著更穩，才不怕外面的強風暴雨。

【完整內容請見《萬寶週刊》1142期】

評析
又一家生力軍

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轉貼2015年10月2日財訊快報，供同學參考

曜亞 9月營收小降 全年EPS上看3.5元

【財訊快報／何美如報導】

曜亞(4138)極線音波拉皮機台及耗材穩健銷售，上半年每股盈餘(EPS)達2.08元，7、8月營收也維持在1億元之上。不過，全球經濟景氣轉淡，購買力逐步降低，法人預估，9月營收將失守億元大關，第四季營收也會稍淡，但下半年每股盈餘仍有1.5元實力，全年上看3.5元。

    在國內醫美設備代理市場居龍頭的曜亞，具有主導微整議題的實力，2013年代理的極線音波拉皮機台近兩年在台灣、香港及中國等市場熱賣，耗材也穩定出貨。據了解，該公司已著手進行下一個高階機台的查驗登記，有機會成為明後年業績成長的新強勁動能。

    與韓國大廠CAREGEN攜手推出的DR CYJ胜髮系列，專業療程還在診所推廣中，養護髮產品也陸續連鎖通路鋪貨並推廣，業績貢獻度可望逐步提高。後續也規劃推出訴求消除眼袋的眼膜，及血糖調節、減肥等產品。

    今年上半年在極線音波拉皮機台穩健銷售，耗材出貨增溫下，營收6.78億元，年成長16.06%，每股盈餘2.08元。不過，全球景氣吹冷風，從第二季逐步轉淡，下半年更有越演越烈趨勢，除了重要市場中國的景氣不佳，購買力顯著降低，台灣市場也有轉淡跡象，法人預估，9月營收可能不到1億元，約9500～9800萬元，低於7、8月表。

    第三季營收約3.12～3.15億元，每股盈餘約0.9元。在景氣短期不易好轉下，第四季營收也將小幅下滑，預期可能會低於第三季，約2.5～2.7億元。全年營收有機會達13.5～14億元，維持雙位數成長，每股盈餘上看3.5元。

評析
景氣短期不易好轉，第四季營收將小幅下滑，預期可能會低於第三季

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轉貼2015年10月13日經濟日報，供同學參考

曜亞今年EPS 3元起跳

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

醫美設備銷量好，曜亞（4138）極線音波拉皮機台及耗材賣得不錯，法人認為，曜亞下半年每股純益（EPS）應有1.5元實力，全年要超過3元應該不是問題。

曜亞今年上半年EPS為2.08元，近兩個月營收也維持在億元之上水準。法人指出，受到全球經濟景氣轉淡影響，購買力逐步降低，也間接影響美容設備及耗材的銷售動能。

曜亞前年起開始代理極線音波拉皮設備，近兩年在兩岸三地「賣到缺貨」，據透露，該公司已著手進行新一個世代的高階醫美設備機台查驗登記，若順利在大中華區銷售，可望為明後年業績加溫。

此外，曜亞今年攜手韓國大廠CAREGEN打造的DR CYJ胜髮系列，陸續連鎖通路鋪貨並推廣，今明年也規劃推出訴求消除眼袋的眼膜，及血糖調節、減肥等產品，朝向產品多元化發展。

曜亞上半年營收6.78億元，年增16.06%，EPS為2.08元。不過，由於主要市場中國大陸在下半年起購買力顯著轉弱，營運可能不理想。

所幸，第3季EPS約0.9元，第4季營運與上季相比，可能稍低或持平，全年營收上看14億元，仍維持雙位數成長，EPS則有上看3.5元的實力。

評析
第4季營運與上季相比，可能稍低或持平

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轉貼2015年10月15日經濟日報，供同學參考

F-佐登第一上市 申購熱烈

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

連鎖美容美體SPA公司佐登妮絲，近期將以F-佐登（4190）回台第一上市，共計吸引119,474件參與申購，若以申購價格72元來計算，凍結市場資金逾86億元。

佐登因申購件數過高，依規定對外張數提高至3,510張，統計中籤率為2.94%，將於10月21日掛牌。

佐登主要營業項目為美容美體產品研發、生產、銷售與課程服務，提供客製化及創新的課程服務，與一貫化生產及嚴格品質管控的美容美體產品。

規模方面，佐登是全台擁有最多美容美體SPA的連鎖機構，截至今年6月底旗下擁有709家門市，包含台灣103家直營店、37家加盟店以及大陸三家直營店、566家加盟店。

此外，佐登網路電商購物10月上線，年齡鎖定35歲以下的消費族群，公司規劃，明年起產品將推到百貨公司通路；市場方面，佐登指出，會前進馬來西亞、加拿大、美國等市場。

除了歐美市場，佐登也積極擴充兩岸能見度，其中，大陸規劃每年擴充50到80家，並且會導入台灣旗艦館經營模式，而台灣則預計每年擴充約五到十家店。

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轉貼2015年10月20日工商時報，供同學參考

F-佐登明上市 全年EPS拚6元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-佐登（4190）明（21）日以每股承銷價72元掛牌上市，法人以該公司前3季EPS已達4.96元，今年有挑戰6元新高實力下，初估掛牌後股價將可望躋身百元俱樂部。

創立於1996年的佐登，是以耕耘兩岸美容服務與產品的連鎖市場為主。董事長陳正雄表示，佐登雖是全台擁有最多美容美體SPA連鎖機構，但未來不會只專注在SPA專業線，而是以多元通路來創造成長動能，打造不同系列產品在不同通路推廣的效益。而下一個要發展的是電商市場，終極目標則是在2017年前進百貨通路與國際大廠競爭，目前也規劃在明、後年到日本和義大利設廠。

營運表現亮麗的佐登，前3季營收12.3億元，年增7％，稅後淨利2.56億元，年增30.9％，以當期加權流通在外股本計算，每股稅後盈餘4.96元。

陳正雄表示，佐登10月1日起已進軍台灣的網購通市場，在Yahoo、Momo等網購通路銷售，而為打響品牌知名度，目前產品也找來明星白歆惠代言，並開始在電視進行廣告行銷，12月下旬也計畫推出佐登商城，至於競爭激烈的中國電商市場，則規畫明年進軍，第一階段將在天貓旗艦店、微信等平台開店。

佐登總經理陳佳琦表示，截至今年6月底，旗下擁有709家門市，台灣有103家直營店、37家加盟店，大陸則有3家直營店及566家加盟店。目前台灣與大陸銷售佔比亦為65：35。

法人表示，佐登隨網路電商通路和電視廣告開打效益發揮，Q4成長力道轉強，全年營收估逾17億，年成長約10％。

評析
佐登是以兩岸美容服務與產品的連鎖市場為主。

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轉貼2015年10月22日工商時報，供同學參考

生技新兵掛牌兩樣情 F-佐登大漲 景凱跌破參考價

記者杜蕙蓉／台北報導



生技股再添生力軍！F-佐登（4190）和景凱生技（6549） 昨日分別掛牌上市和登錄興櫃。不過，股價表現卻是兩樣情，佐登挾著前3季EPS已達4.96元，今年有挑戰6元新高實力下，開盤就躋身百元俱樂部；但專攻肝炎新藥開發的景凱，卻是意外破發，55元參考價未能守住。

法人認為，景凱生技因為股東出脫持股，才導致首日股價不支，該公司目前已經有二項產品、四項適應症在第二期人體臨床試驗階段，其中自體免疫肝炎新藥JKB-122更取得美國FDA孤兒藥資格下，明年應有機會授權國際大廠，長期營運看好。

至於佐登優勢則在於通路採多元化策略，鎖定美容服務領域，目前除了布局兩岸的美容連鎖通路之外，10月1日已經進軍網購通市場，在Yahoo、Momo等網購通路銷售，產品定價在400至900元，而電視廣告行銷，也配合興櫃掛牌進行，預計12月下旬更計畫推出佐登商城，而中國市場則計畫在明年進軍電商進行第一階段佈局，將在天貓旗艦店、微信等平台開店。

佐登董事長陳正雄表示，佐登的產品都自己研發、生產，中國大陸廠則是生產供應當地市場，為因應2017年前進百貨通路與國際大廠競爭，目前也規劃在明、後年到日本和義大利設廠。

營運表現亮麗的佐登，前3季稅後淨利2.56億元，年成長30.9％，每股盈餘4.96元，法人預估全年營收估將逾17億元，年成長約10％，EPS有機會挑戰6元，再創新高。

瞄準老藥新用商機的景凱，研發方向以臨床疾病未被滿足治療藥物及利基可切入市場藥物標的為主。目前研發TLR4拮抗小分子化學新藥來治療慢性發炎相關疾病為主，應用治療因肝炎病毒感染或脂肪性肝病而引起的肝發炎、肝纖維化和肝硬化等疾病。

景凱總經理石英珠表示，該公司開發的JKB-122有三項適應症：一為C型肝炎病毒（HCV） 引起的慢性肝炎，該新藥已獲美FDA及台灣TFDA核准進行二期臨床，台灣並已進行收案；二是非酒精性脂肪肝病（NAFLD），7月初已取得 TFDA核准二期；三是自體免疫肝炎（AIH），除已獲FDA孤兒藥認可外 ，也核准進行二期臨床。

另外，JKB-121則已獲得美國FDA核准進行非酒精性脂肪肝炎（NAS H）二期臨床，7月中已開始收案。

評析
佐登優勢在於通路採多元化策略，鎖定美容服務領域

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轉貼2015年10月30日財訊快報，供同學參考

F-佐登 Q4成長力道轉強，營收挑戰5億元

【財訊快報／何美如報導】

    F-佐登(4190)拓展居家保養品系列，中期希望產品與課程在營收占比各半，冀營運成長加溫，而電商市場是第二個營運重心，除10月已進軍網購市場，產品已上架Yahoo、Momo等網購通路銷售，明年6月更會佈局中國電商。隨電商通路啟動，及首次電視廣告開打，第四季挑戰5億元、季增率逾15%；配合兩岸電商通路發酵及品牌進軍百貨通路，2017年業績將攀新高峰。

    總經理陳佳琦表示，不會只專注在SPA專業線，將拓展居家基礎保養產品系列，以現有會員為基礎，搭配SPA課程，除有助使用效果增強，客單價也會提高，將帶動整體營收規模擴大，由於產品毛利率高達75%至80%，遠高於課程服務的60%，也將帶動獲利走揚。目前直營店的產品與課程營收比約3比7，中期希望朝5比5邁進。

    電商市場是下一個發展重心，陳佳琦說，10月1日已進軍網購通市場，已在Yahoo、Momo等網購通路銷售，產品定價在400至900元，12月下旬更計畫推出佐登商城，而中國市場則計畫在明年進軍電商進行第一階段佈局，將在天貓旗艦店、微信等平台開店。未來佐登妮絲將採多元通路，已規劃2017年進軍百貨通路，10月起更首度開打電視廣告鋪路。

    今、明年營運維持穩健成長步伐，配合兩岸電商通路布建發酵，品牌進軍百貨通路，及中國打貪後市場秩序恢復，2017年業績將攀高峰。至於今年第四季，隨著台灣進軍電商，搭配電視廣告開打，業績成長力道將轉強，法人預估，營收有機會挑戰5億元，季成長逾15%；全年營收估將逾17億元，年成長約10%，每股盈餘挑戰6元。

評析
第四季營收有機會挑戰5億元，季成長逾15%

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轉貼2015年11月5日工商時報，供同學參考

F-佐登旺季發酵 Q4營運高歌

記者杜蕙蓉／台北報導




F-佐登（4190）繼前3季交出EPS 4.96元佳績後，第4季的旺季效應中乘勝追擊，昨（4）日找來明星白歆惠站台代言產品。總經理陳佳琦表示，隨知名度打開和電視廣告曝光，預期本季達年度營運高峰，明年會員挑戰14萬人。

陳佳琦表示，為打響佐登妮絲品牌知名度，自10月20日強打曝電視廣告後，門市反應正面，短短15天來客數就增了13％，目前會員數約達12萬人，預期第4季的百貨週年慶、聖誕節等檔期，加上電商通路發酵、新產品、課程推出，單季營收可望在全年占比中突破3成大關，年度營運樂觀。

法人指出，佐登今年首度有代言人與廣告、公關活動的加持，第4季也規劃推出黃金亮眼極潤新課程及新面膜，加上中國大陸地區也將推出漫步輕盈足spa等課程，預期本季營收有機會以5億元改寫新高，季增率挑戰2成，年度EPS上看6元。

營運表現耀眼的佐登，昨日舉行光速效容極緻系列新產品上市記者會，邀請品牌年度代言人白歆惠出場站台。 陳佳琦表示，光速效容極緻系列產品從研發到上市共花了2年多時間，該產品10月下訂的首批訂單1.8萬瓶，近日已銷售一空，已緊追加第二批訂單，未來銷量看好。

佐登董事長陳正雄表示，佐登妮絲不會只專注在SPA專業現，未來銷售上將採多元通路，打造不同系列產品在不同通路推廣的效益。目前除了實體店面外，也積極投入電商市場的建置，並規劃在2017年前進百貨通路與國際大廠競爭。

佐登10月1日起已進軍網購通市場，在Yahoo、Momo等網購通路銷售，產品定價在400至900元，目前積極主打電視廣告行銷，12月下旬計畫推出佐登商城。另外，中國市場計畫在明年進軍電商進行第一階段布局，預計將在天貓旗艦店、微信等平台開店。

陳正雄表示，佐登的優勢是一條龍式由研發、生產到通路的建置；因應進軍百貨通路目標，也將搭配海外生產及有效成分，為產品加分，目前除了歐洲生產計畫已在試運作，並與義大利化妝品公司合作，代理其產品外，也計畫到明、後年內到日本設廠。

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轉貼2015年11月6日經濟日報，供同學參考

佐登妮絲乳化新技術 讓霜保養更有感

經濟日報 記者葉卉軒╱即時報導

根據佐登妮絲所發表的最新調查顯示，有高達六成以上的30至49歲 女性，均有臉部皮膚乾燥缺水、細紋皺紋以及毛孔粗大的肌膚問題，而保濕基礎保養和抗老防皺是受訪者擁有比例最高的保養品。

在台經營美容美體SPA事業長達27年的佐登妮絲，近日不僅股票上市，也推出全新「光速效容極緻系列」產品，訴求以創新微米分子瞬間滲透技術，讓輕熟齡女性朋友對於抗老、除皺、保濕的肌膚保養需求一次到位。

佐登妮絲總經理陳佳琦指出，「光速效容極緻系列」共有三項產品，分別是光速效容極緻液、光速效容極緻露，以及光速效容極緻霜，都富含肌膚所需的五種胜肽，同時透過抑制麥拉淋黑色素產生，讓斑點不易生成，並維持肌膚正常代謝。

其中的「光速效容極緻霜」，還突破傳統乳化技術，使用多層次乳化技術，可有效將乳化油滴、液滴結合並成為穩定乳化體，將乳化結構均勻排列分散，使得有效成分得以滲入皮膚吸收層，並直接進入皮膚底層。

陳佳琦也建議消費者可以搭配青春導入棒來按摩臉部穴點，加強臉部氣血循環，或者也可以搭配臉部的穴點按摩手法，按壓眼睛四周穴道和疏通臉部淋巴線，並運用雙手沿著微笑肌的下方曲線，由下往上以指腹輕輕滑過且按壓，消除臉部的浮腫鬆弛，並用手的溫度讓產品更容易被吸收，天天輕鬆在家為臉部做SPA。

目前佐登妮絲美容美體SPA全台共有103家直營門市，以及37家加盟門市，慶祝股票上市，特別推出「歡慶4190經典榮耀組」，即日起到12月31日止，消費者可以近五折的優惠4190元價格，購買到原價8200元的光速效容極緻霜一瓶，加佐登妮絲熱銷品項，背部有機SPA及漫步輕盈足SPA各一堂。

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轉貼2015年11月19日經濟日報，供同學參考

永光麗豐 題材搶眼

經濟日報 記者周克威／台北報導

證所稅幾經波折後，才終告廢除，市場預期的慶祝行情，在經過一日上漲後，在昨（18）日變調演出，終場下跌78點，表現相對弱勢。

不過，盤面上仍有逆勢走強股，表現相對亮眼，包括永光（1711）、F-麗豐（4137）等在業績支撐下，股價表現強勢。

在永光方面，分析師指出，第4季是色料的次旺季下，預估永光的單季營收有望較上季成長4%，EPS有0.24元，全年EPS約為1.14元。展望2016年，色料化學品部分單價仍不易上漲，但原料價格也低，有助毛利率提升，特用化學品及碳粉如競爭同業產出持續受阻，則有機會持續成長。

然電子化學品部分展望仍模糊，毛利較佳的醫藥化學品在查廠認證通過下，新產能效益可望發揮，預估永光明年營收衰退0.6%，但毛利率提升下，營業利益成長7.4%，但業外收支不若今年，稅後盈餘成長5.3%，EPS估有1.2元。

F-麗豐方面，第4季秋冬是傳統保養旺季，且F-麗豐在7月上線電商新美力平台，在O2O新平台開通加持下，品牌效益將帶動本業成長，並同步拉升毛利率回常態水準，預估本季營收13.23億元，季增16.4%、年增44.1%，稅後純益4.53億元，季增42.5%、年增104%，全年EPS可達14.9元。

展望2016年，旗下克緹直銷的商標授權金及代加工收入，以及電商O2O線上購物平台仍是F-麗豐主要成長動能。

克緹在中國的營收今年進入成長高峰期，第1季營收突破20億元，年成長高達五倍，並在4月時創單月歷史新高，成長效益值得關注，獲利有望持續優於預期，預估F- 麗豐明年EPS可達20.77元，是可長線布局的標的。

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轉貼2015年12月15日財訊快報，供同學參考

F-麗豐12月、Q4營收同拼新高，明年維持雙位數成長

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)在中國克緹的商標授權金及代工訂單雙貢獻下，下半年業績超預期，10、11月營收更連二個月站穩在4億元之上，分創歷史新高、次高記錄，由於12月實體通路促銷擴大，有機會帶動營收挑戰新高，第四季營收也同拼新高，每股盈餘(EPS)持穩在4元之上。明年在線上線下業績同成長，中國克緹貢獻續增溫下，營收將維持雙位數增長表現。

    中國經濟放緩，加上去年打賒、今年股災等衝擊，民間消費力道轉弱，有些影響，實體通路業績今年維持低個位數成長，低於往年表現。目前克麗緹娜已有超過3500家加盟店，明年將持續在三-五線城市展店，業績可望維持穩增長。

  而電商平台今年雖已跨入，微信的新美力電子商城在7月上線，目前還在完善中，但商品僅10-15項，業績貢獻尚不大，自有商城預計明年上半年才能上線，將持續投入，強化線上線下連結，明年營收貢獻有機會破億元，並力拼損平，2017年進一步顯現。

    中國克緹貢獻超預期，成為麗豐今年營運成長的最大推手，其代工訂單及商標授權金在麗豐的營收占比，從上半年的14%提升到前三季的24%，10、11月占比更衝上32%、44%，已遠遠超過內部預估的2成。

    麗豐10月營收4.9億元，創下歷史新高，年增率達94.3%；11月營收也達4.62億元，創下歷史次高，年增率達43.73%。該公司表示，主要係中國克緹貢獻度增加，另，公司對實體通路推出促銷活動，也帶動買氣，12月實體通路將對消費者擴大促銷，將帶動業績向上。

    法人預估，麗豐第四季營收約14.4-14.5億元，季成長約26-28%，創下歷史新高，由於代工的毛利率約17-20%、商標授權金為100%，綜合毛利率仍低於平均，將進一步拉低毛利率1-2個百分點，又業外少了匯兌收益及徐匯區的補助，在營運規模擴大下，EPS仍可望維持在4元之上。

    全年營收估43-44億元，年成長超過4成，EPS將突破13元。明年在克麗緹娜持續展店，線上線下業績同步向上，及中國克緹貢獻續持續增溫下，營收將維持雙位數增長表現，EPS有機會挑戰15元。

評析
明年克麗緹娜持續展店，及中國克緹貢獻持續增溫，營收將維持雙位數增長

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轉貼2015年12月21日工商時報，供同學參考

醫美保健商機夯 佰研麗豐業績耀眼

記者杜蕙蓉／台北報導



旺季效應到，醫美、保健食品業第四季業績搶眼，佰研（3205）、晟德（4123）11月營收創新高，科妍（1786）、F-麗豐（4137）、F-康樂（4154）、穆拉德（4109）和大江（8436）的年成長率也由4成起跳。

法人預期，受惠兩岸保健食品和美容商機逾3兆人民幣，該族群挾著客戶訂單穩定和通路布建完整下，將成為大贏家。

據權威專家預測至2020年，大陸健康服務業總規模將達到8兆人民幣以上，其中化妝品銷售預測達1.3～1.5兆人民幣、保健品銷售預測達1～1.5兆人民幣。

受惠大健康產業時代來臨，今年佰研、麗豐、大江營運表現耀眼。麗豐前3季交出EPS 9.29元佳績。該公司以旗下克麗緹娜3,500家店面為基礎，主打「加盟店+互聯網+O2O」新美力事業全面啟動，在會員數已突破20萬人下，第4季業績備受期待，法人預估年度EPS上看13元。

持續上演傳奇業績戲碼的佰研，11月營收1.63億元連兩月創高、年增率近3倍，預計12月業績可望飆高，單季獲利持續爭豔下，法人預期年度獲利可望上攻一個股本。

大江則繼11月營收首度跨越2億元門檻，以2.1億元創下歷史新高後，隨著大陸機 能性飲料廠本月開始加入量產，將激勵業績持續走揚，今年EPS有上攻4.5元的實力。

另外，比較受關注的是晟德，因併購澳優乳業效益發威，單月營業額已站穩10億大關，明年營收將突破百億元，是製藥業首家躋身該門檻公司，並且可望在2020年前衝破300億元。

至於營運也倒吃甘蔗的隱形眼鏡雙雄中，精華目前訂單能見度已到年底，在52條產能達滿載下，第四季單月營收已站穩5億元門檻，單季營收可望再創單季新高，而獲利也可維持高檔，年度EPS有挑戰28.5元機會，明年獲利可望重回3個股本的水準。

金可則因成功主打自有品牌「海昌」及「海儷恩」，前3季EPS達12.54元，該公司已決定加碼投資台灣，預計投資50億元、分二期建立國內最大隱形眼鏡生產基地，以滿足未來5年集團成長需求，並提高台灣製（MIT）的比重。

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轉貼2015年12月23日財訊快報，供同學參考

旺季加持，F-佐登Q4業績有望改寫新高，全年EPS挑戰6.5元

【財訊快報／何美如報導】

    F-佐登(4190)電商通路啟動，並首次在電視打廣告，加上進入第四季百貨週年慶、聖誕節檔期等傳統旺季，9月起業績明顯轉強，法人預估，12月業績有機會挑戰新高，單季營收上看4.8-5億元，將改寫歷史新高，EPS約1.5元。全年營收估逾17億元，年成長約10%，每股盈餘挑戰6.5元。

    美容保養產業營運穩定，但市場競爭激烈，佐登妮絲除了積極發展自有品牌的保養品，也結合代言人與廣告、公關、網路等整合行銷活動拓展知名度，強化不同消費族群的溝通，並在10月正式跨足電商市場。

    目前產品營收占比55%，服務營收占比45%，今年主動能來自產品，以年增20%為目標。產品毛利率高達75-80%，遠高於課程服務的60%，目前直營店的產品與課程營收比約3比7，內部中期目標為5比5。

    電商市場則是下一個發展重心，今年10月1日已進軍網購通市場，在Yahoo、Momo等網購通路銷售，產品定價在400至900元，後續將推出佐登商城，中國市場也計畫在明年進軍電商進行第一階段佈局，在天貓旗艦店、微信等平台開店。

    進入百貨週年慶、聖誕節檔期等傳統旺季，搭配電商通路啟動、電視廣告首次開打，佐登9月起業績開始轉強，10、11月營收分別為1.61、1.54億元，年增率達22%、14%，相較累計前11月營收僅個位數成長，成長力道明顯轉強，法人預估，12月營收有機會進一步創高，單季營收挑戰4.8-5億元，季成長約14-19%，由於股本膨脹，預估EPS約1.5-1.6元；全年營收估逾17億元，年成長約10%，每股盈餘挑戰6.5元。

評析
12月業績有機會挑戰新高，全年營收估逾17億元，年成長約10%

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轉貼2015年12月25日財訊快報，供同學參考

復星醫藥拿下一席董事，和康生明年中國市場拓展跨大步

【財訊快報／何美如報導】

    和康生(1783)今(25)日舉行股東臨時會，會中進行一席董事補選，由復星醫藥(集團)旗下復星實業(香港)拿下，正式進入董事會，復星醫藥(集團)董事長陳啟宇更親自出任代表人。和康生董事長徐立德表示，未來雙方將攜手拓展中國市場，期望明年營運有大幅度的開展。

    今年5月和康生透過私募引進復星實業(香港)，復星以私募價每股27.1225元，拿下和康生約10%股權，冀攜手拓展兩岸三地之業務發展，擴大營運規模。今日股東臨時會進行一席董事補選，復星拿下將正式進入董事會。

    徐立德表示，公司積極佈局中國市場，除大陸建立銷售團隊，也在河南、上海設立銷售據點，本次復星醫藥取得一席董事會，未來將參與中國市場拓展。今年業績雖然不理想，但看好明年會有大幅度的開展。

    副董事長張立言則表示，復星醫藥(集團)是中國最大藥品分銷企業國藥控股的第二大股東，未來和康生旗下產品將透過國藥通路銷售。旗下產品除眼科產品-維視愛(ViscAid)眼科黏彈劑(內聚型)已於去年在中國上市銷售，目前有五項產品已送件在申請執照中，將是營運成長的重要動能。

評析
未來雙方將攜手拓展兩岸三地之業務發展，擴大營運規模。

p470121

轉貼2015年12月29日工商時報，供同學參考

和康生開拓美容保養品 擬建新廠

記者杜蕙蓉／台北報導

和康生（1783）為拓展營運布局大陸市場，今年5月間透過私募案，引進復星實業（香港）後，將全面展開包括藥妝系列及牙科／骨科醫材等產品策略合作，在看好未來營運成長力道下，該公司也乘勝追擊，規劃在林口特定區興建新廠。

復星以私募價每股27.1225元，合計約3億元入股和康，取得約10％股權，在上周股東臨時會中，取得一席董事，代表人陳啟宇。

復星（香港）隸屬於上海復星醫藥集團，受惠復星集團目前在上海有500家、北京300家店面，且該公司和國藥集團也有投資關係，國藥超過3千家通路，和康和復星醫業的結盟如虎添翼。

和康副董事長張立言表示，復星醫藥是中國大陸最大藥品分銷企業國藥控股的第二大股東，未來和康生旗下產品將透過國藥通路銷售。目前和康除眼科產品－維視愛（ViscAid）眼科黏彈劑（內聚型）已於去年在大陸上市銷售外，還有五項產品已送件在申請執照中，預計未來應有不錯的成長動能。

營運漸入佳境的和康，前11月營收2.41億元，年成長率5.93％，該公司前3季每股淨損0.49元。

和康表示，隨著醫材布局逐步成熟，該公司全面專注於美容保養品市場開拓，並預計投資6億元，在林口興建新廠，擴充保養品產線。

評析
隨著醫材布局逐步成熟，公司全面專注於美容保養品市場開拓，擴充保養品產線。

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轉貼2015年12月31日財訊快報，供同學參考

醫材、醫美齊攻中國，和康生明年業績拼高成長

【財訊快報／何美如報導】

和康生(1783)近二年處產品認證高峰，支出費用較高，今年前三季每股虧損0.49元。副董事長張立言表示，明年可望進入營運轉捩點的一年，在中國市場產品陸續認證，透過國藥銷售帶動業績轉強，保養品事業也隨組織調整完成，將積極拓展中國市場，冀望明年業績有高成長表現。

    和康生累計今年前11月營收2.41億元，年成長5.93%，生物醫材、生技保養品的占比各半。醫材的最大貢獻來自富茂骨外銷NuVasive，營收、毛利率貢獻約三分之一，其次為優節益關節內注射劑，二者合計貢獻超過五成，其他產品還有維視愛(ViscAid)、外科及牙科用的速吉安(SurgiAid)等。

    張立言指出，近二年公司有多項產品在申請認證中，研發費用較高，而原本規劃與友華(4120)合作銷售的玻尿酸小針美容產品－敷美登(Formaderm)，考量近幾年醫美市場成熟，醫院、診所出現不少客訴，為避免和客戶需要產生落差，希望有更多的做臨床試驗數據輔助，目前和台大、榮總等醫學中心合作，和友華的合作也先停止。

    未來營運將採多元發展，已透過私募引進香港復星醫藥，隨著產品開發取證，將逐步開花結果。其他國際市場也積極佈局，已規劃進軍中東、歐盟甚至美國等市場，歐盟已送件小針美容產品進行認證，美國則在申請膠原蛋白產品，如皮膚燒燙傷或牙科系列等認證。

    過去和康生在中國起步比較晚，張立言表示，2011年下半年送件認證，2014年取得第一項產品執照－眼科產品維視愛(ViscAid)眼科黏彈劑(內聚型)，目前透過邦瑞健經銷。藉由復星醫藥的關係，目前在中國申請認證的產品，未來將透過國藥通路銷售，目前有五項產品已送件在申請執照中，包括骨科、牙科、傷口敷料，是未來成長的重要動能。

    產能方面，三年前購地的林口廠，占地520坪，將作為生醫、研發中心，目前在蓋廠中，預計2016年夏天投產，並逐步將租賃的五股總部分批移轉。考量保養品廠目前在台南，製造基地分散，日前也簽訂在桃園市龜山區體大段的購地合約。

    明年可望進入營運轉捩點的一年，張立言指出，除了中國市場隨執照取得，業績將啟動，保養品事業隨組織調整完成，也將重新跨大步拓展中國市場，將帶動業績有高成長表現，不過，在新廠投產下，費用可能會維持較高水準。

評析
目前有五項產品包括骨科、牙科、傷口敷料已送件申請執照中，是未來成長的重要動能。

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轉貼2016年1月8日財訊快報，供同學參考

翔宇去年營收倍增、EPS上看6.5元，今年再拼高成長

【財訊快報／何美如報導】

    興櫃醫美公司王翔宇(6539)策盟醫美診所奏效，及美療實體店持續展店，104年營收大增近一倍，創下歷史新高，EPS上看6.5元。展望未來，該公司預期今年營運將維持高成長，未來將持續開發保養品、保健食品，擴大新型態通路拓展，並引進醫材產品或設備。

    翔宇目前實收資本額為新台幣2.77億元，已於104年10月15日登錄興櫃掛牌交易，截至1月7日，興櫃日均價為175.02元。

    專注製藥(劑)、醫材、照護及食品等四大領域進行投資與創新研發的翔宇，在保健食品及醫材代理、醫療級保養品研發及美療實體通路持續推出新產品及新服務，翔宇公司自行開發UnicoCell與ISIS系列產品，結合旗下Déesse Vivante笛絲薇夢美療實體店，在具有完整銷售通路之帶動下，使得收入及獲利均呈現高度成長。

    104年營收為8.3億元，相較103年度之4.17億元，成長99%年；累計前8月自結獲利1.32億元，每股盈餘4.84元，已超過103年全年，法人預估，全年有機會挑戰6.5元。翔宇表示，營收成長主要係因與醫美診所之策略聯盟逐漸產生成效，及Déesse Vivante笛絲薇夢美療實體店陸續開店，致相關產品、服務及保養品銷售成長，今年營收及獲利將持續保持高度成長。  

    展望未來，翔宇表示，未來營運發展主軸有四個方向，包括自行研發保健食品及持續開發具醫療等級之保養品，擴大新型態美療瘦身服務據點、開拓新的銷售通路，引進或代理優良之醫材設備或產品，及積極在幹細胞產業之研發，持續開發前瞻性新型生技製藥(劑)、醫學美容保養品及個人化細胞衍生產品。

評析
今年營運將維持高成長，未來將持續開發保養品、保健食品，擴大新型態通路拓展，並引進醫材產品或設備。

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轉貼2016年1月14日財訊快報，供同學參考

克緹中國業績起飛，F-麗豐去年Q4EPS上看5.5元，全年上看15元

【財訊快報／何美如報導】

    克緹中國在中國業績爆發，F-麗豐(4137)毛利率高達100%的商標授權金三級跳，去年第四季貢獻近3.2億元，營收占比已高達22%，代工收入衝高，合計貢獻5.5億元，營收占比達38%，其淨利率高於平均，單季EPS有機會挑戰5.5元，全年更上看15元。麗豐今年成長力道可望轉強，中國克緹業績持續放大，可望帶動權利金、代工收入續走高，法人預估，今年營收約2～3成，EPS有挑戰20元實力。

    克緹中國為麗豐的關係企業，2009年取得中國國務院的直銷牌照，隨後在各省分申請區域的銷售執照，除了邊緣4省尚未取得，已拿到27個省市的執照，並累積超過20萬的會員人數，外界預期，2016年可望突破30萬人的大關，業績也伴隨擴散向上。

    麗豐授權克緹中國的兩商標品牌3DR與貝卡布的，授權金毛利率高達100%，淨利率約83～84%，收入將水漲船高，代工訂單也將大幅成長，其毛利率約15～20%、淨利率約13～15%。

    克緹中國去年10月起，積極舉辦活動衝刺業績，麗豐去年第四季商標授權金、代工收入大增，其中授權金貢獻近3.2億元，營收占比已高達22%，代工收入也貢獻2.37億元，營收占比約16.4%，合計貢獻38%，也推升營收14.41億元創新高，獲利同步向上，法人預估，EPS有機會挑戰5.5元。  

    麗豐全年營收43.94億元，年成長43.07%，受到中國景氣轉弱影響，去年品牌克麗緹娜的營收成長僅低個位數，主要成長來自克緹中國的授權金及代工收入，全年授權金貢獻麗豐全年營收約6.5億元，營收占比約14.8%。代工貢獻約6億元，營收占比約13.6%。

    展望2016年，麗豐表示，中國景氣走緩影響可望在2015年落底，今年營運有機會回到正常水準，在加盟店展店及單店成長帶動下，營收有機會達高個位數成長，對克緹中國的授權金及代工收入也樂觀期待。法人預估，今年授權金及代工收入有機會突破20億元，麗豐今年營收成長上看2～3成，EPS有機會挑戰20元。

評析
中國克緹業績持續放大，帶動權利金、代工收入續走高，今年營收約2～3成

p470121

轉貼2016年1月19日工商時報，供同學參考

F-麗豐、F-佐登、達爾膚 搶賺女人財

記者杜蕙蓉／台北報導



美麗產業時代來臨，F-麗豐（4137）、F-佐登（4190）、達爾膚（6523）搶攻女人商機，挾著兩岸優勢通路布局，不僅帶動2015年EPS都由6元起跳外，今年更因多元通路效益發威，法人預估營收獲利將有2位數成長。

營運耀眼的三美股，去年以F-麗豐最風光，法人估EPS有挑戰14.5元新高機會，今年在新美力事業全面開展和為中國克緹代工的供應鏈效益發揮，營運將更上一層樓。

另外，已通過上櫃案的達爾膚，去年前3季每股盈餘已達4.86元，受惠第4季傳統出貨旺季，單季營收以2.85億元創下新高，也帶動年度EP有機會衝破6元。

不同於其他美容保養品公司，達爾膚定位在「醫生品牌」的「醫美保養品」，主打DR.WU品牌創始人吳英俊醫師。目前DR.WU品牌在台灣、大陸、香港、新加坡、馬來西亞及美加等地7個國家設有1,200個銷售據點。

而根據專業統計機構Euromonitor預估，至2019年大陸護膚保養品市場將有人民幣2,150億元以上的需求，達爾膚在布局大陸聚美、天貓、魅力惠等虛擬通路，及上海正大廣場等實體通路，預期2016年也將延續成長力道。

佐登繼去年前3季交出每股獲利4.96元佳績後，在去年第4季的旺季效應中，找來明星白歆惠站台代言，也帶動單季營收創下5.02億元新高。

該公司預期隨著知名度打開和電視廣告曝光，2016年會員挑戰14萬人，並以在台灣及大陸分別新增5～10家及50～80家店為目標。

佐登表示，該公司採多元通路布局，打造不同系列產品在不同通路推廣，除了實體店面外，也積極投入電商市場，並且規畫在2017年之前，進軍百貨通路與國際大廠競爭，並在日本以及義大利設廠。

評析
營運耀眼的三美股，今年更因多元通路效益發威，營收獲利將有2位數成長。

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轉貼2016年1月19日工商時報，供同學參考

F-麗豐 股利挑戰10元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-麗豐（4137）去年第4季營收衝破14億元，全年EPS有挑戰14.5元新高機會，法人預期該公司今年來自新美力事業和克緹代工供應鏈業績挹注，獲利可持續成長，且因現金充裕及盈餘走揚下，股利有達10元實力。

法人表示，F-麗豐過去配息率都在7成以上，預期在去年獲利幾乎達1.5個股本，今年也可望延續過去的高配息率政策。由於參與F公司除息的股東稅負支出遠低於國內公司，隱含現金殖利率可期，也讓F-麗豐後市備受關注。

F-麗豐極力瞄準健康財商機，目前以「加盟店+互聯網 +O2O」三合一模式布局通路，並邀請歌手A-Lin擔任代言人。

為擴大加盟店效益，F-麗豐將克麗緹娜品牌的加盟店調整為發達、小康及發展中的三大區塊，將加盟條件更細緻區分，預期今年加盟店的淨增店數有機會逐步重回過往水準，達百家以上。

另外，F-麗豐去年布局的新美力事業，今年將積極拓展產品及銷售通路的多元性，其中產品會從現有的機能果汁及居家美容產品，增加產品線，通路也會從目前單一的微信品牌，再增官網及APP渠道，也帶動今年集團來自電商銷售將有逾倍成長實力。

至於來自於克緹的供應鏈部分，麗豐表示，由於中國克緹陸續取得大陸27個省市執照，在業務全面啟動下，該公司代工的美容保養品和品牌授權金，亦將有不錯的挹注。

評析
今年來自新美力事業和克緹代工供應鏈業績挹注，獲利可持續成長

p470121

轉貼2016年1月27日工商時報，供同學參考

F-太和今登興櫃 成長動能強

記者杜蕙蓉／台北報導

美容家族再添生力軍！F-太和（4136）今（27）日以參考價45元登錄興櫃，董事總經理郭靖凱表示，看好中國大陸化妝品市場的黃金十年，在五大通路布局完成下，今年將力拚3成的成長率。

太和累計2015年營收9.07億元，成長34.57％，自結前11月毛利率24.89％，稅後盈餘1,504萬元，每股盈餘為0.62元，相較去年全年每股稅後淨損4.09元，呈現大幅成長，法人預估該公司今年營收將正式衝破10億元大關。

郭靖凱表示，該公司以化妝品代工起家，主要客戶包括英國Boots集團、法國歐萊雅、絲芙蘭、美國露華濃、科蒂、中國寧波御坊堂、優圖碧、韓國愛茉莉、台灣美吾髮等，風險分散前提下，單一客戶佔比不超過15％。

由於太和的產能轉移已於2015年上半年完成，積極佈局包括當地生產、中國本土品牌、線上客戶、線下客戶與直銷商等五大通路，都已架構完整下，預期未來營運應可延續亮麗的成長力道。

英屬開曼群島太和生技集團成立於2008年1月，旗下的生產基地為麗鑫生技（上海）上海露凡西化妝品公司，目前在上海已有研發中心，今年3月東京的第三研發中心將成立，該中心是與日本知名化妝品製造商CS LABO INC技術合作。

郭靖凱表示，據Euromonitor研究報告顯示，大陸彩妝與保養品市場預估2014～2019年複合年均增長率將達7.6％，大陸從2010年開始進入化妝品黃金十年，每年產值都以兩位數的成長，太和在布局完成下，今年希望挑戰3成的年增率。

評析
大陸從2010年開始進入化妝品黃金十年，太和在布局完成下，今年挑戰3成的年增率。

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轉貼2016年1月28日工商時報，供同學參考

F-佐登去年EPS估逾6元，今年獲利維持成長

【時報記者郭鴻慧台北報導】

    F-佐登(4190)去年度合併營收年增率10.81%，前3季每股獲利4.96元，第4季為旺季，法人樂觀預估，EPS有實力挑戰6元以上，今年受惠將開展旗下產品專賣店、兩岸SPA店同時擴點及中國大陸直營店設立，獲利將維持成長趨勢，成長幅度將會超過10%。

    F-佐登今年將成立3~5家護膚產品專賣店，台北、台中及高雄都將找人潮聚集的黃金店面成立護膚產品專賣店，農曆年過後台中店將率先開幕，台北及高雄將會陸續開出，此舉也是為了日後將護膚產品推向百貨通路做準備。

    F-佐登積極耕耘兩岸美容服務與產品的連鎖市場，預計今年台灣將再展店5~10家，中國大陸將展店40~50家。F-佐登對中國大陸市場的開發十分重視，今年將會在對岸增設5家直營店，北京直營店將在農曆年開幕，而長沙、武漢及廣州等直營店將會陸續開出。

    F-佐登去年前3季每股獲利已達4.96元，第4季為傳統旺季，又找明星白歆惠站台代言商品，第4季單季營收創5.02億元新高，獲利也將水漲船高，法人預期，去年度F-佐登EPS有實力挑戰6元以上，受惠今年新設護膚產品專賣店及兩岸同時展店，預估今年度獲利將持續成長，成長幅度可望超過10%。

評析
受惠新設護膚產品專賣店及兩岸同時展店，今年獲利持續成長，成長幅度可望超過10%。

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轉貼2016年2月17日財訊快報，供同學參考

翔宇聚焦脂肪幹細胞 ，兩新藥進入臨床

【財訊快報／何美如報導】

    翔宇(6539)積極投入脂肪幹細胞應用獲得初步成果，治療膝骨關節炎新藥已完成IND送件，去年12月獲得TFDA核准開始執行臨床I/II試驗，脂肪幹細胞治療慢性腎衰竭新藥也正在進行IND送件。

    全球幹細胞產業蓬勃發展，據統計，潛在市場規模大約為800億美元，而D&MD研究報告更預估，2020年全球幹細胞潛在市場將達每年4,000億美元規模，其中美國即佔有全球六成以上的市場。

    而根據Visiongain對全球幹細胞技術發展的市場展望，在2011年全球幹細胞應用產品市場總值已達約53.7億美元，預估在2016年市場總值可望達到88億美元，每年成長幅度約為10.6%左右。

    翔宇以幹細胞技術為平台之生技新藥公司，致力於研究開發將人類幹細胞應用於人體組織修復及再生醫學等新藥產品，由於幹細胞是新生細胞的來源，具有修復或替換身體內因老化、生病、受損所造成之不健康的器官與組織，並可刺激體內組織或器官再生等功用，是未來醫藥市場的潮流。

    最新的幹細胞新藥研究成果有治療膝骨關節炎及治療慢性腎衰竭二項脂肪幹細胞新藥，目前「脂肪幹細胞治療膝骨關節炎」已完成IND送件，於104年12月獲得TFDA核准開始執行臨床I/II試驗；另一案「脂肪幹細胞治療慢性腎衰竭」也正在進行IND送件，且翔宇的「ELIXCYTE」幹細胞產品已在美國、日本、台灣、新加坡及中國等地註冊完畢。

    翔宇是國內頂尖的幹細胞新藥研發公司，以其核心技術能力之優勢，開發出一系列幹細胞生長因子相關的醫療級保養品，藉由穩健的營運模式及穩定的產品營收，創造穩定的獲利，以支持幹細胞治療新藥研究、投入人體臨床試驗，持續開發前瞻性新型生技製藥、醫療器材及高功效性美容產品。

評析
翔宇開發出幹細胞生長因子相關的醫療級保養品，藉穩健營運模式及穩定產品營收，創造穩定的獲利

p470121

轉貼2016年3月2日工商時報，供同學參考

F-佐登 兩岸展店火力全開

記者杜蕙蓉／台北報導

F-佐登（4190）去年營運表現亮麗，法人預估EPS約6元。總經理陳佳琦昨（1）日表示，今年將加碼布局大陸市場，除規劃第3季在二、三線城市，設立4～5家直營店外，也以授權區域代理商的模式，經營四、五線城市，預期今年的整體營收、獲利成長力度將不低於去年水平，3年內兩岸業績佔比將以各5成為目標。

台灣市場部分，今年將首創產品銷售的實體通路，北中南各一，首家預計落腳台中逢甲或勤美商圈，作為進軍百貨通路的準備。原本每年成立5～10家直營店的展店數則持續。

另外，佐登也積極拓展海外市場，目前在東協的馬來西亞已成立加盟店，而5月加拿大的加盟店也將開幕。

陳佳琦表示，考量中國大陸景氣仍疲弱，今年集團大陸策略將微修調整，今年起將全力開展直營店，初期先聚焦廣東、湖南等地區，目標在第3季成立4至5家直營店設立，明年則以展店50至60家為目標。

加盟店部分，則從特許加盟向下擴充至一般加盟，加盟主的資金門檻從原100萬人民幣，降至60萬人民幣，店面空間也從原250平方米，縮編至150平方米。

大甲生產基地產能滿，佐登目前建置嘉義新廠，預計3年後完工投產，大甲廠則考慮出售。該公司去年營收17.34億元，年成長11％，法人估EPS達6元以上，以股利配發率將達6至7成估算，現金股利有機會逼近4元。

評析
今年的整體營收、獲利成長力度將不低於去年水平，3年內兩岸業績佔比將以各5成為目標。

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轉貼2016年3月5日工商時報，供同學參考

F-麗豐好會賺 大方配息10元

記者杜蕙蓉／台北報導



F-麗豐（4137）好會賺！布局的美容健康財商機持續發酵，去年EPS達14.68元創新高，昨（4）日董事會通過，擬配發10元現金股息，可望躋身生醫類股股利前三高公司。法人看好F-麗豐成長性，預期今年獲利和股利水準將可延續。

F-麗豐去年營收43.9億元、年增43.1％，稅後淨利11.67億、年增率更高達54.36％，擬配發的10元股息，以昨天收盤價312元計，殖利率約3.2％。

看好大陸美容健康商機，F-麗豐已宣布砸下人民幣4,696萬元（約合新台幣2.35億元），購置裝潢北京辦公室，打造大陸第2座營運總部，全力衝刺華北及東北市場。

法人表示，F-麗豐營運主體來自兩岸最大美容連鎖通路克麗緹娜，去年以前營收多來自傳統加盟店的銷售，但近兩年因大陸創業及消費通路結構改變，在加盟店淨增加數受阻下，F-麗豐也積極布局「新美力」事業。

該新事業是以克麗緹娜3,500家店面為基礎，由線下反向進軍線上，透過「加盟店＋互聯網＋O2O」三合一模式布局通路，創造競爭優勢；另外，受惠授權直銷客戶克緹兩項護膚品商標3DR及「貝卡布」，將持續放大的代工和授權金挹注，也讓F-麗豐年年獲利、股利均超過1個股本。

展望今年，F-麗豐1月營收已交出4.27億元、年增81.2％佳績，法人認為，隨著克緹因直銷產業特性需前期的會員數及忠誠度累積，未來克緹取得銷售省分核可數持續增加，且前期累積漸入收成下，將進入高度成長的爆發期，只要大陸政策未明顯轉向前，克緹的高成長曲線，也讓F-麗豐營運水漲船高。

F-麗豐董事長陳碧華表示，為擴大加盟店效益，克麗緹娜品牌的加盟店將調整為發達、小康、發展中的三大區塊，將加盟條件更細緻區分，預期今年加盟店的淨增店數有機會逐步重回過往水準，達百家以上。

另外，F-麗豐去年布局的新美力事業，今年將積極拓展產品及銷售通路的多元性，其中產品會從現有的機能果汁及居家美容產品，增加產品線，通路也會從目前單一的微信品牌，再增官網及APP渠道，也將帶動今年集團來自電商的銷售逾倍成長。

評析
F-麗豐營運主體來自兩岸最大美容連鎖通路克麗緹娜，透過「加盟店＋互聯網＋O2O」三合一模式布局通路，創造競爭優勢

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轉貼2016年3月8日工商時報，供同學參考

達爾膚去年每股賺8.1元 配股利8元

記者杜蕙蓉／台北報導

達爾膚( 6523)搶攻女人商機，挾著兩岸優勢通路布局，去年EPS達8.1元，董事會大方配發每股8元股利，其中，現金3元，股票5元，另外，該公司也將辦理現金增資，每股溢價168元。

已通過上櫃案的達爾膚，去年營收 8.65億元，年成長率30.46%，由於布局大陸市場和登錄興櫃的費用，營業利益2.65億元，稅後盈餘2.28億元，呈現微幅衰退，EPS 8.1 元。

達爾膚定位在「醫生品牌」的「醫美保養品」，主打 DR.WU品牌，該品牌創始人為國內權威皮膚科醫師吳英俊。目前DR.WU品牌在台灣、中國大陸 、香港、新加坡、馬來西亞及美加等地7個國家設1,200個銷售據點。

達爾膚2014年更獲法國LVMH集團LCA投資7.5億元，取得22％股權及一席董事，並開始進軍中國大陸電商通路，已在天貓設有旗艦店。

評析
達爾膚定位在「醫生品牌」的「醫美保養品」，主打 DR.WU品牌