生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2018年8月30日聯合晚報，供同學參考

大江漲勢起 高價生醫亮眼

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

生醫股今日高價族群表現不俗，大江（8436）攻勢再啟，盤中來到552元，漲幅7%，並帶動同屬高價生醫的麗豐-KY（4137）、保瑞（6472）股價表現。在高價一族的拉抬下，台灣生技指數盤中漲幅逾1.2%，表現亮眼。

大江7月份營收創下歷史新高，市場看好，在保健食品營收將持續走高，加上面膜出貨亦明顯回溫下，8月營收可望再締新高，第3季營收除創歷史新高，也可望較去年同期倍增。

法人表示，大江受惠中國中國微商市場發展，且產品能滿足微商多元化、差異化的需求，另隨著歐美市場亦將逐漸成熟，有望成為大江2019年的營運動能。估大江今年可賺1.5個股本、明年則挑戰賺兩個股本。

麗豐-KY在店數持續增加，以及新店的首次鋪貨的效應下，下半年不乏營運成長動能。法人預估，麗豐-KY第3季營收將維持在高檔，第4季營收受惠旺季效應，將較第3季呈現兩位數幅度增長，麗豐-KY盤中股價來到276.5元，漲幅6%。

麗豐-KY主營通路「克麗緹娜」截至7月底的新展加盟店數已達493家，本季可望提前達陣完成全年500家的展店目標。

截至上月底，克麗緹娜全球總店數規模已達4,386家，其中，中國地區在7月份達到4,044家，台灣布局也達300家，站穩兩岸最大美容連鎖通路龍頭地位。

公司並評估於越南首都河內建置培訓中心，並計畫揮軍馬來西亞、泰國，積極擴展東南亞市場。

評析
麗豐第3季營收將維持在高檔，第4季營收受惠旺季效應，將較第3季呈現兩位數幅度增長

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轉貼2018年9月6日聯合晚報，供同學參考

迎消費旺季 佐登、麗豐股價紅

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

半年報表現不俗的醫美保養股麗豐-KY（4137）與佐登-KY（4190）將迎接第4季產業旺季，營運可望再衝出高峰，市場看好包括百貨周年慶、中國雙11以及耶誕節等傳統消費旺季加持，有助醫美保養股業績攀升，並使今日股價表現相對抗跌，麗豐-KY盤中來到269.5元，佐登-KY盤中來到116元，漲幅皆超過2%。

第4季向來為中國消費旺季，尤其雙11效應可期。麗豐-KY在中國市場持續深耕主營美容連鎖通路克麗緹娜，今年展店十分積極，全面性地在北上廣、華東、華中、東南與西南地區的一、二線城市開出新店面，並有空間充分展示護膚產品及容納更多SPA床，可望在第4季旺季出現加乘效應。

另外，麗豐-KY旗下「新美力」電商通路今年上半年已虧轉盈，該平台為集美容、彩妝、健康及生活產品為一體的電子商城，目前登錄會員數已超過42萬人，麗豐也頃集團資源，透過旗下多品牌及多元產品線，並針對「新美力」的電商產品做策略規劃，期能打造出網路爆款商品吸引更多新會員加入。

佐登-KY也看好第4季有百貨周年慶檔期和第4季年終檔期促進買氣升溫，加上多項新品將上市，如BA-5抗皺防老原液、全面改版的複合精油、潔顏慕絲和眼部精華液等新品助陣，並導入佐登妮絲獨家開發的高階特殊類醫美儀器，公司看好下半年營運與獲利將可繳出比上半年更亮眼之表現。

評析
佐登看好包括百貨周年慶、中國雙11以及耶誕節等傳統消費旺季加持，有助醫美保養股業績攀升。

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轉貼2018年9月7日中央社，供同學參考

佐登8月營收2.43億 年增28.19%

中央社記者韓婷婷台北2018年9月7日電

佐登-KY (4190) 公告8月營收新台幣2.43億，月增3.04%，年成長28.19%。佐登表示，8月在會員回店率增加及高端課程比重上升推動下營收較7月成長。

佐登今年前8月累計營收19.74億元，年成長37.6%。

佐登表示，2018年以來營收的增長主要因前2年併店後積極管理，營運效益逐漸展現，透過舊課程搭配高階課程提高會員回店率，帶動化妝品與美容美體課程雙重成長，另外同步控制營業費用，帶動上半年營收與獲利創下歷史新高紀錄。

展望下半年，有中秋節及聖誕節為美容界傳統的活動促銷時節，搭配與日本原料大廠Technoble及近畿大學與共同的BA-5肌密抗皺原液正式上市，法人預估營收可望維持高檔。

評析
佐登2018年以來營收的增長主要因前2年併店後積極管理，營運效益逐漸展現

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轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

授權、美容保健股 生技新星

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大健康產業引領風潮，帶動美容保健股成大贏家，大江（8436）、麗豐-KY(4137)業績獲利飆高；而授權股的益安(6499)和智擎(4162)也在營運持續走揚受矚目，法人預期，該兩大族群在題材豐富下，可望成明星人氣股，將是多頭再起的指標。

以今年前8月營收做比較，授權股和美容保健股依舊是營運成長率亮眼的佼佼者，益安和智擎除了有授權金和里程金入帳外，智擎8月營收0.32億元，年成長率達38.49％，該公司受惠胰臟癌新藥安能得健保價，8月起已開始上市，預期未來在使用人口增加下，將可延續成長動能。

美容保健品族群，大江、麗豐、佐登、雙美前8月的年成長率都超過3成，其中，大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數最為耀眼，該公司在法人初估季營業額將挑戰23億元歷史新高，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS將上看14元下，最新外資報告已將目標價由584元提高至656元，成為市場新焦點。

今年業績也是節節走高的麗豐，在加盟店數量增加，只要新店正常進貨，就有穩定的營收基礎外，自去年起就利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因，法人預期該公司全年營收年增將超過三成，EPS將由13元起跳。

製藥股中，今年以保瑞和原料藥的旭富最受關注，保瑞收購美國Impax旗下益邦製藥後，營運如有神助，單月營收都以倍數成長，前8月8.64億元，年成長率高達308.51％，由於目前代工訂單把握度高，法人預估全年EPS上看8元。

旭富走過去年營運低潮，今年營運顯著回升，前8月營收12.8億元，年成長率逾5成，預期下半年仍可有穩定表現。

另外，過去一直是市場焦點的隱形眼鏡雙雄，今年雖然仍是穩步成長，身兼股王和獲利王角色的精華，在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼，也不再是生技產業的人氣指標。

評析
麗豐利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因

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轉貼2018年9月10日中央社，供同學參考

麗豐8月營收3.75億元  展店500家達陣

中央社記者田裕斌台北2018年9月10日電

麗豐-KY (4137) 自結今年8月合併營收新台幣3.75億元、較7月略增、年增49.34%，麗豐-KY表示，旗下美容連鎖通路「克麗緹娜」積極展店，截至8月底已達520家。

麗豐-KY自結今年1至8月合併營收達28.5億元、年增43.66%，麗豐-KY表示，看好中國大陸市場全面性的消費升級趨勢，克麗緹娜今年以來積極加速展店，截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13%，提前達到全年展店500家的目標，更有效帶動今年累計前8月來自中國大陸市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增率達45%。

麗豐-KY指出，集團的展店策略可按城市消費力道分成三級，依序為北上廣深等已發達地區、福建/江西等小康地區，以及黑龍江/貴州等開發中地區，並施以差異化的區域營運目標：針對消費力高的城市積極提升單店營收貢獻，次之則以提升「克麗緹娜」在當地美容產業的市占率為主，至於開發中地區，則先求打開品牌知名度並進行招商活動，結合不同地區的發展特性，從而穩定擴張集團於美容連鎖通路版圖。

麗豐-KY看好今年整體營運仍有機會展現雙位數成長力道，9月更安排了一系列的克麗緹娜加盟招商說明會，預計將從北京、成都、青島、廣州等一線城市起跑，並延伸至南昌、太原、呼倫貝爾等二、三線城市，可望吸引超過百名以上的潛在加盟主參與，帶動新一波的加盟展店潮。

評析
克麗緹娜今年來積極加速展店，截至8月底的新展加盟店數達520家，提前達到全年展店500家的目標

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轉貼2018年9月10日MoneyDJ新聞，供同學參考

佐登-KY Q3營收季持平具挑戰 勾兌課程後續待觀察

記者 蕭燕翔 報導

勾兌課程高峰已過，佐登-KY(4190)7、8月營收較第二季高峰下滑，法人預期，雖9月有新課程與新產品貢獻，營收將呈現月增，但第三季營收追平第二季，有其挑戰，而今年全年營收成長將超過35%，每股稅後盈餘8元以上，且在今年勾兌課程挹注基期墊高下，明年能否延續今年的高成長，還有待觀察。

佐登-KY的營運主體為兩岸連鎖的美容服務店佐登妮絲，根據公司數據，上半年全球直營店數共294家，加盟店361家，以營收貢獻來看，直營店挹注92%，加盟店貢獻8%。而今年公司營收出現較大幅度的跳升，主要是3月啟動的勾兌課程帶動，該勾兌課程活動啟動的目的，是因接收較多大陸加盟店，轉為直營後，過去有很多尚未消化的課程掛在帳上，在財務數字考量與增加與舊客戶的接觸面下，決議以舊課程可用為合作的醫美或其他新課程部分折抵方式，鼓勵舊客戶消化課程。

只是今年勾兌課程的挹注高峰，是在剛開始的3月，金額約有6、7千萬，第二季後平均挹注降到3千多萬，但因最有意願勾兌的客戶，動作漸趨尾聲，7月勾兌的貢獻降到2,000-2,500萬，8月小幅回升到2,500萬，經營團隊未來會透過鼓勵店面增強與客戶互動方式，增加勾兌挹注。

不過，法人認為，即便9月的勾兌貢獻回升，加上有新產品與新課程上架的幫忙，本月營收將重回月增成長，但如果要達到先前預期的季增持平，9月月增的幅度需達三成以上，仍具挑戰。

在毛利率方面，因勾兌課程的毛利率相對較高，在本季挹注下降下，也較不利毛利率表現，預期將較第二季的高峰走降。

除了自有品牌產品，佐登-KY落腳嘉義大埔美的新廠，預計2019年啟用，公司在新廠落成之前，也積極爭取新的代工訂單，如參加廣州美容博覽會等國際活動，以爭取客戶間的能見度。公司今年欲辦理的現增搭配可轉債的籌資案，日前也已送件，順利的話，近周可望獲得核准函，以此估算，11月應可完成籌資。

法人預期，今年在勾兌課程的貢獻加溫下，佐登-KY年度營收將成長35%以上，每股稅後盈餘超過8元。只是在勾兌課程的貢獻基期墊高下，明年能否延續今年的成長動能，尚待觀察。

評析
今年在勾兌課程的貢獻加溫下，佐登年度營收將成長35%以上，每股稅後盈餘超過8元。

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轉貼2018年9月12日工商時報，供同學參考

太和全年EPS 拚3元新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

太和-KY（4136）搶攻藥妝商機，董事長郭靖凱表示，將攜手超過25家以上中國業內指標性的品牌廠商洽談械字號的「療愈」系列新藥妝產品合作機會，年底投產，加上在日本廠沖繩建置的新廠，第四季第一批貨將上市銷售歐美市場下，將帶動明年營運啟動新一波成長動能。

前8月合併營收8.21億元，年成長6.96％的太和，上半年EPS交出1.33元佳績，由於下半年接單暢旺，目前已是24小時全天候產能全開，法人預期將推波太和今年EPS有機會以逾3元挑戰新高。

太和今年原本規劃上櫃也送件申請，後來又決定先撤件，郭靖凱表示，主要是近期與大陸知名藥廠合作投入械字號（中國國家藥妝的最高認證，在文宣廣告上可直接說明產品療效，銷售渠道可至藥局、醫院內販售）新藥妝領域，加上日本新廠第四季量產，也可望有新增歐美客戶，因此，內部決定等客戶和新事業方向更確定後，再進行IPO。

郭靖凱表示，「藥妝是護膚品的未來式」，未來帶有輕微療效的新藥妝產品將成為趨勢。太和新投入的械字號產品是引進清代御醫金氏家族菌種，發展出 25種藥妝產品，並取得中國大陸械字號認證，目前是面膜以外，在中國大陸唯一取得保養藥妝械字號的產品。

該25款擁有械字號的「療愈」系列新藥妝產品，包括潔面乳、美白提拉面膜、口紅，眼霜、祛痘靈、瘦身貼等，也與上海家化、伽藍、珀萊雅（PROYA）、絲芙蘭（SEPHORA）、英樹（INGLEMIREPHARM'S）等25家以上中國業內指標性的國內及歐美知名彩妝品牌，洽談新藥妝產品合作機會，新訂單預期將於今年底前陸續加入量產。

郭靖凱指出，為了要從中國大陸走到全球市場，太和日本廠已規劃第四季出第一批貨，該廠將以「日本製造」的化妝品及保養品口碑，搶攻歐美市場。

法人表示，太和隨著營運版圖已拓展至「新藥妝護膚類品」，在國際及中國本土美妝品牌新客戶加持，加上妝字號產品持續開展新客戶、新市場，下半年營運將優於上半年，而明年將進入起飛年。

評析
太和在妝字號產品持續開展新客戶、新市場，下半年營運將優於上半年，而明年將進入起飛年。

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轉貼2018年9月13日工商時報，供同學參考

達爾膚新品多  今年營收、獲利聯袂走高

郭鴻慧台北報導

醫美保養品達爾膚 (6523) 今年度推出一系列新品，銷售成績有漸漸成長的趨勢，外加去年度比較基期降低後，法人預期，今年全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。

據國外研究機構Transparency Market Research (TMR)最新報告預估，全球護膚產品(包括臉霜、抗衰老、身體乳等)市場規模將從2015年起以年複合成長率4.9%速度成長，至2021年將達1,554億美元，凸顯全球護膚產品龐大的市場需求。

達爾膚今年度除了積極推出產品外，聚焦重要線上電商及線下實體通路，有效提升單店的月銷售額，將有機會推動今年度整體營運表現。

評析
達爾膚聚焦重要線上電商及線下實體通路，將有機會推動今年度整體營運表現。

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轉貼2018年9月15日工商時報，供同學參考

麗豐迎佳節 今年EPS戰14元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



麗豐-KY（4137）繼上半年交出每股獲利7.45元佳績後，隨著第3季底起進入中秋節、十一長假、雙十一電商節、聖誕節等民生消費旺季來臨，經營團隊正祭出微商、戲劇置入等多元行銷搶攻商機，法人預期該公司下半年營運將逐季成長，全年EPS上看14元，將是歷史次高紀錄。

營運表現耀眼的麗豐，受惠美容連鎖通路「克麗緹娜」穩定擴展加盟店數，單月營收已連續6個月穩定成長，今年前8月合併營收28.5億元、年增43.66％。

麗豐表示，看好大陸市場全面性的消費升級趨勢，旗下美容連鎖通路克麗緹娜今年以來積極加速展店，總店數已突破4,000家大關，而截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13％，不僅提前達陣全年展店目標的500家，更有效帶動今年前8月來自大陸市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增達45％。

瞄準第3季底開始的傳統消費旺季，麗豐近期不斷推出與其他品牌在微博聯合進行電子商務行銷、戲劇置入性行銷等策略，強化整體行銷布局，預期將有助於整體營運在旺季當中繳出更亮麗的成績。

麗豐表示，目前已在微博以「聯合行銷」的模式增加品牌曝光度，透過與其他品牌合作，共同向各自擁有的粉絲進行促銷活動，以增進各品牌在微博上的活動專注度及曝光率，藉此擴大對消費者的行銷廣度。

另外，正進行投入熱門電視劇的置入性行銷策略，希望隨著電視劇的收視率同步提升消費者對於克麗緹娜品牌的認同度與接受度，進一步推廣到更多不同的消費族群。

法人表示，除了旺季行銷策略外，麗豐9月起也啟動一系列的克麗緹娜加盟招商說明會，將從北京、成都、青島、廣州等一線城市起跑，並延伸至南昌、太原、呼倫貝爾等大陸二、三線城市，可望帶動新一波的加盟展店潮，預期今年營收將有逾4成的成長力道，EPS上看14元。

評析
麗豐下半年營運將逐季成長，全年EPS上看14元，將是歷史次高紀錄。

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轉貼2018年9月17日財訊快報，供同學參考

佐登9月營收拚歷史次高  Q4更旺

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)瞄準醫美市場商機，除了透過股權收購，10月起中國合作的醫美公司獲利認列，將從5成提升至9成之上，也規劃在台灣跨入醫美市場，第四季營收、獲利有望衝今年最高一季，EPS上看8元，明年營運續看旺。至於第三季，9月在週年慶開跑下，營收將轉強，單季營收、獲利維持高檔。

看好醫美市場的商機，佐登去年在中國與醫美公司合作，提供客戶以舊課程勾兌高階課程，也推波今年營運衝上歷史高峰。佐登表示，雙方已在洽談新的合作模式，透過該收購醫美公司股權，10月起將以服務顧問方式增加獲利的認列，從5成提升至9成之上，台灣市場也規劃進入醫美市場，現在持續尋找評估地點。

7、8月逢母親節後的傳統淡季，佐登的月營收分別為2.3、2.4億元，為今年相對低點，不過，9月起週年慶活動開跑，營收將開始衝刺向上，法人預估，月營收有機會跳戰2.7～2.8億元，甚至挑戰歷史次高。第三季營收約7.5億元，年增率約25%，EPS維持在2元之上。

第四季進入年底傳統旺季，佐登已規劃進行一波大型活動，加上中國醫美公司可認列的營收、獲利提高，預估每月可增加200～300人民幣，法人預估，第四季營收將超越第二季，衝上今年高峰。全年營收將拚增3成挑戰30億元，EPS上看8元。

評析
第三季、9月在週年慶開跑下，佐登營收將轉強，單季營收、獲利維持高檔。

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轉貼2018年9月20日工商時報，供同學參考

科妍奪大單 營運可期

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



科妍（1786）前進海外市場報佳音！該公司昨（19）日宣布與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。董事長韓開程表示，將力拚明年上半年取得FDA銷售許可，並以未來在美市占率20％為目標。

依雙方合作協議，OrthogenRx不僅保障年度進貨數量，且將依銷售額支付銷售權利金。法人預期，以科妍今年營收近3億來看，未來OrthogenRx在產品穩定出貨後，將成為科妍單一最大客戶，每年貢獻金額逾1億元，3年內可能會成為營收占比逾8成以上的超級客戶。

除此之外，科妍也同意OrthogenRx公司對於中南美洲市場有優先議約權，另一個潛力市場也在規畫中。由於OrthogenRx目前也以貼牌方式銷售三針和五針關節腔注射劑，在獨缺一針劑型中，也讓科脫穎而出成為OrthogenRx戰略夥伴。

韓開程說，不排除科妍未來也將成為OrthogenRx三針產品的代工廠商，擴大雙方合作領域。

據產業調查報告，全球關節腔注射劑市場一年約30億美元，美國為全球最大市場，總值高達15億美元，其中一針劑型占市值45％，每年呈現雙位數成長。退化性關節炎常見於55歲以上人口，發生機率為三分之一，隨著人口老化，該類產品每年需求呈現二位數成長。

韓開程表示，科妍的一針劑型關節腔注射劑用於治療緩解退化性關節炎，屬侵入性第三類醫材，該產品已經上市五年，主要銷售台灣及歐洲市場。一針劑型的技術層次高，目前美國FDA僅核准SynVisc-One、MonoVisc、Durolane、Gel-One等4項產品銷售許可，SynVisc-One屬賽諾菲集團，市占率高達8成，第二大為MonoVisc、市占率約2成，剩餘兩家今年才進入市場，市占率偏低。

韓開程表示，科妍的一針劑型，僅需施打3ml，相較於施打4ml及6ml市售品牌，更具競爭力。以OrthogenRx對於美國FDA認證法規，及美國政府保險和商業保險之醫藥市場運作的熟悉，加上有三針及五針關節腔注射劑產品銷售成功經驗，預期該產品上市3年市占率即可望達20％。

評析
科妍的一針劑型，僅需施打3ml，相較於施打4ml及6ml市售品牌，更具競爭力。

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轉貼2019年9月20日經濟日報，供同學參考

生技報喜 雙強攻美告捷

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



台灣生技業昨（19）日連番報喜，其中科妍自行開發的一針劑型關節腔注射劑產品授權美商OrthogenRx，預期未來十年科妍可獲得逾1億美元（逾新台幣30億元）的授權金；另外，浩鼎新藥OBI-3234抗血癌適應症獲美國食品藥物管理局（FDA）孤兒藥資格認證，未來將可享有優先審查、獨賣、定價權等優惠。

玻尿酸廠科妍昨日宣布，自行研發之「一針劑型」關節腔注射劑授權美商OrthogenRx，後者將負責上述產品在美國市場之獨家總經銷，合約保障年度進貨數量，也會依銷售額支付科妍銷售權利金，十年總合約金額上看1億美元。科妍董事長韓開程表示，最快明年上半年就會取得美國FDA銷售許可，未來在美市占率上看20%。

除了美國市場，科妍也同意OrthogenRx對於中南美洲市場有優先議約權，雙方未來共同合作經營美洲市場，OrthogenRx也有意將三針產品委託科妍代工，未來可望成為科妍最大客戶。

科妍指出，旗下一針劑型關節腔注射劑用於治療緩解退化性關節炎，屬侵入性第三類醫材，該產品已上市五年，主要銷售台灣及歐洲市場。一針劑型的技術層次高，目前美國FDA僅核准SynVisc-One、MonoVisc、Durolane、Gel-One等四項產品銷售許可，韓開程表示，科妍將成為第五家獲得美國FDA上市許可的廠商，科妍產品僅需施打3ml，相較他牌需打4ml及6ml，更具競爭力。

另，OrthogenRx目前有三針及五針關節腔注射劑產品銷售成功經驗，產品上市三年市占率近20%，因此對美國FDA認證法規及美國政府保險和商業保險之醫藥市場運作相當熟悉。

另外，浩鼎昨日宣布，該公司抗癌新藥OBI-3234，獲美國FDA認定「治療急性淋巴性白血病」（ALL）適應症的孤兒藥資格。OBI-3234為一前驅型首創小分子新藥﹐它會選擇性作用在AKR1C3醛酮還原酶過度表現的多種癌症。

OBI-3234今年4月獲FDA核准展開臨床試驗（IND），以肝細胞癌（HCC）和去勢抵抗性前列腺癌（CRPC）等固體腫瘤患者為對象，在美國德克薩斯大學安德森癌症中心展開第一/二期臨床試驗，已開始收案。其中，OBI-3234已於今年7月7日獲FDA肝細胞癌（HCC）孤兒藥認定。

評析
科妍一針劑型關節腔注射劑產品授權美商OrthogenRx，預期未來十年科妍可獲得逾1億美元的授權金

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轉貼2018年9月20日經濟日報，供同學參考

科妍兄弟檔 建玻尿酸王國

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

科妍生物科技董事長韓開程、總經理韓台賢兩兄弟，堪稱國內生技業界最佳拍檔，兩人一起創業、共同打拚，迄今近20年，哥哥韓開程擁有投資眼光、弟弟韓台賢則聚焦生技專業，兄弟同心協力，讓公司玻尿酸產品能賣進美國。

科妍是國內上市櫃公司中唯一製作玻尿酸的業者，事實上它的真正名稱是高階醫材透明質酸，皮下填補劑及關節腔注射劑原料的也是來自透明質酸，而科妍在國內關節腔注射劑市占率高達六成，為龍頭廠商。

時間回到2000年，韓開程當時投資電子業，為他賺進第一桶金，不過他也看到電子業的侷限，因此有意轉戰他途。他問韓台賢，生物科技真的有願景嗎？弟弟給他一個肯定的答案，自此兄弟倆便全心投入生技創業，切入玻尿酸領域。玻尿酸本名叫做「透明質酸」，韓台賢回憶，為了創業當年還請工研院專家授課，介紹了膠原蛋白、透明質酸、聚乳酸三種醫材，兄弟倆認為，玻尿酸的結構與人體相似、沒有排斥問題，產品價格又高，因此以此作為創業起點。

歷經燒錢、賠錢，科妍如今規模愈做愈大，且陸續打入歐美市場，如今拿出成果，。下一步，韓氏兄弟均表示，要以公司利基產品與獨門技術，與國際大廠一較高下。

評析
科妍是國內上市櫃公司中唯一製作玻尿酸的業者，在國內關節腔注射劑市占率高達六成，為龍頭廠商。

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轉貼2018年9月20日MoneyDJ新聞，供同學參考

三足鼎立，科妍營運成長動能明確

記者 蕭燕翔 報導

多元成長動能並進，科妍(1786)最新除將關節注射一針劑型，成功授權美國資深團隊組成的經銷通路，並取得十年保證銷量與權利金拆帳權利外，另在醫美市場與新興的防沾黏應用，也都有新市場與新應用的加持；法人估計，公司今年營收拚增兩成，每股稅後盈餘1.5~2元，明、後年新增動能明確，營運持續走高可期。

科妍是透明質酸(玻尿酸)研發生產到自有品牌銷售的一條龍廠商，核心平台是所謂的交聯技術，亦即透過交聯將原來類似單一線束的透明質酸，編織成網狀，以增加穩定性與支撐力。不過該技術的難度，也非越高越好，而是必須根據不同的施打部位或需求，提供不同的交聯強度。科妍是國內少數能自行開發透明質酸且產品市占率僅次於一、二家國際大廠的開發商，過去兩大應用分別為關節注射與醫美的皮下注射。

科妍在關節注射市場，早已是國內健保給付的最大供應者，且供應的產品線以便利性較高的三針劑與一針劑型，產品都已有成功外銷歐洲等地；皮下注射在國內的市占率推估也有15-20%，約居第三，近年大幅成長的原因來自大陸銷售搭上領域的龍頭雀巢集團旗下高德美，只是第二季卡在換證問題，出貨趨緩，但近月換證干擾降低，拉貨動能逐步恢復。

以上半年來看，兩大原有領域的營收貢獻都呈年增，但營收比重來說，皮下注射由去年同期46%，略降至42%，關節腔注射由52%下滑至47%，另一個新興快速成長的市場，來自防沾黏領域，在取得國內許可證後，光靠國內婦產科與骨盆腔的應用，營收佔比已達9%，其餘2%則為零星的保養品銷售等。

法人看待科妍的機會，包括幾個層面，在關節腔注射，最大消息在於成功獨家授權美國OrthogenRx，產品為具備利基的一針劑型，授權內容包括年度保證進貨量，並依銷售額可拆一定比例的權利金。雙方規劃，明年將申請美國FDA藥證，並申請美國商業保險，順利的話，明年底可望開始有營收貢獻，最快2019年美國將躍升成為僅次於中國的第二大市場。

皮下注射市場，科研最大的動力來自中國，因搭上該領域的龍頭，銷售年年增長應可期待，公司也將規畫陸續增加含麻藥小分子與含麻藥大分子劑型，現正處於規畫送件的前置階段，順利2-3年有望取證上市。

至於防沾黏則為新興領域，公司優勢在利用透明質酸取代目前如PEO與人造纖維化合物，可完全被人體吸收降解，經營團隊評估，因全球少子化影響，婦科需求相對受限，但公司已增加增加如骨科復健等自費市場，另也有日本藥廠有意洽商應用在腹腔手術的防沾黏應用，以一年當地700萬例來看，商機可期。

法人預期，科妍今年營收可望年增兩成，第四季營運至少有機會達今年次高，全年每股稅後盈餘挑戰掛牌後的次高、甚至新高，明、後年成長動能明確，營運持續走高可期。

評析
科妍今年營收可望年增兩成，第四季營運至少有機會達今年次高，明、後年成長動能明確，營運持續走高可期。

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轉貼2018年9月21日財訊快報，供同學參考

麗豐Q4營運步高峰  明年新布局發酵

財訊快報／何美如報導

美容通路商麗豐-KY(4137)鼓勵加盟店主開立第二家店及輔導美容師開店策略奏效，截至8月底新加盟店數達520家，下半年將積極提升既有店面穩定度及活躍率，加上進入傳統旺季、贊助交友節目露出，將推波店家拉貨速度，第四季營運將達全年高峰，明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，營運將再締新猷，EPS上看16元。

「克麗緹娜」今年在鼓勵加盟店主開立第二家店及輔導美容師開店策略奏效下，中國加盟店數迅速增加，截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13%，不僅提前達陣全年展店目標的500家，預估全年展店數約500-600家，也更有效帶動今年累計前8月份來自中國市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增達45%。

而電商平台新美力經過近二年的調整，非克麗緹娜的比重已經大幅增加，目前平台SKU已達200-300項，第二季更轉虧為盈，未來可望持穩向上。醫美方面，北京澳保加醫美診所已於6月正式營運，以自有品牌Up Lider(雅樸麗德)行銷，現規劃明年在上海拓展第二個據點。

海外市場也積極進軍東南亞，現正評估於越南首都河內建置培訓中心，並計畫揮軍馬來西亞、泰國，積極擴展東南亞市場，明年越南展點數上看百家，營運並開始獲利。

下半年麗豐積極提升既有店面穩定度及活躍率，針對加盟店等祭出優惠促銷，加上進入傳統旺季，第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，第四季營運將達全年高峰，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元，明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，EPS更挑戰16元。

評析
麗豐明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，營運將再締新猷，EPS上看16元。

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轉貼2018年9月25日工商時報，供同學參考

下半年獲利看俏 生技類股有望絕地大反攻

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股營運表現亮麗，挾著主要生技公司下半年成長率將更耀眼，加上雙11、聖誕節旺季效應，和學名藥藥證利多加持，法人預期類股有機會上演絕地反攻行情，美容保健品的大江（8436）、麗豐-KY（4137）、科妍（1786）、金可-KY（8406），製藥股的浩鼎（4174）、美時（1795）、基亞（3176）將領軍上揚。

生技產業儘管和中美貿易戰連結性頗低，但在市場恐慌情緒中，股價仍慘遭拖累，所幸上周五已有反彈跡象，初估應有機會在基本面穩定成長，且影響產業至深的浩鼎案官司，將於12／28宣判，目前外界看好偏向樂觀，也可望推波類股的加溫行情。

法人認為，以業績面看，初估生技重點公司加總第三季獲利約成長300％，而第四季也有年成長57％的水準，加上雙11和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群的新藥臨床進度和學名藥的藥證利多，都將引領生技股成資金避風港。

美容保健品族群中，指標股的大江，受惠中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加1億元，法人預估，該公司全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

另外，有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤；麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元。

新藥股中，浩鼎除了抗癌新藥OBI-3424，肝癌和急性淋巴性白血病二個適應症都獲美國FDA孤兒藥資格，加上乳癌新藥OBI-822亦將啟動三期臨床，題材豐富。

逸達除了用於前列腺用藥6個月劑型，預計年底申請歐美藥證，力拚年底前授權外；開發的FP-004，也瞄準鴉片成癮市場，預期在FDA新政策下，臨床時程可縮短至少二年，有機會在三年內申請藥證。

學名藥中，除了有第四季的旺季題材外，布局美國的安成藥、美時、易威都有獲FDA上市許可藥證利多，帶動業績走揚。

評析
麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上

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轉貼2018年9月29日經濟日報，供同學參考

翔宇細胞治療 搶先機

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



翔宇生醫（6539）董事長蔡嘉櫸28日宣布，因應衛福部開放「特管辦法」，旗下抗癌自體免疫細胞治療將與台北醫學大學合作，估下周啟動治療案申請，另「再生醫療製劑」兩項產品已在國內多家醫學中心進行臨床試驗，進度為國內生醫公司最快，明年有望申請上市，兩案均有機會搶下第一。

蔡嘉櫸表示，基於特管辦法（《特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法》）已在9月初正式上路，此次衛福部所開放的六項細胞治療技術即含有「自體脂肪幹細胞移植」項目， 翔宇子公司向榮生技研發團隊將以完整豐富的業界經驗及GTP(Good Tissue Practice)核心實驗室，與合作之醫學中心及醫院力拚申請第一個治療案，若順利獲准，最快年底前即可開始第一個治療案。另外，針對慢性腎衰竭、膝骨關節炎兩大困擾國人的常見疾病，向榮生技不僅領先業界投入研發異體脂肪幹細胞新藥ELIXCYTE，此兩大適應症亦皆獲得TFDA核准、分別進入I/IIa及II期臨床試驗。若再生醫療製劑明年上路，翔宇將可望搶先申請藥證。

翔宇看好特管辦法上路後所開放的六項細胞治療技術，除了血液惡性腫瘤與各種實體癌症外，包括退化性關節炎、膝關節軟骨缺損、大面積燒傷、脊髓損傷等患者都多了細胞治療的選擇，向榮生技亦將全力布局此一業務。

翔宇旗下生醫業務發展多元，母公司翔宇之主要業務包括銷售保健食品、醫療級保養品及醫療耗材，計今年前八月合併營收達12.34億元，較去年同期大幅成長達54.2％。

幹細胞治療屬於再生醫療的一環，根據權威調研機構Technavio最新發布的研究報告指出，全球幹細胞治療市場於2017年至2021年間將以36％的年複合成長率穩步成長，潛在市場規模超過千億美元。

蔡嘉櫸表示，公司2012年成立幹細胞實驗室後即投入脂肪幹細胞新藥研究，產品「ELIXCYTE」已在美國、中國、日本、台灣、新加坡等地註冊完畢，屬於早期投入者，多年來更與國內多所醫學中心及醫院合作，因向榮生技擁有國際級標準實驗中心及GTP核心實驗室，已有能力提供高品質的細胞生產及儲存技術。

評析
翔宇看好特管辦法上路後所開放的六項細胞治療技術，向榮生技亦將全力布局此一業務。

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轉貼2018年10月1日財訊快報，供同學參考

雀巢訂單增 科妍9月營收看旺

財訊快報／何美如報導

玻尿酸廠科妍(1786)近日公告，含麻藥利度卡因(Lidocaine)透明質酸皮下填補劑取得歐盟CE醫療器材銷售許可證，挹注新動能。至於大客戶雀巢，董事長韓開程表示，出貨量已恢復並進一步成長，8月更提出要求要追加訂單，但公司生產排程無法供應，出貨將延到9月，法人則看好，9月營收衝高，第四季將攀全年高峰。

科妍在中國攜手雀巢集團旗下高德美(Galderma)，已簽下中國總經銷的五年合約，此大大拉高在國際市場的能見度，成為進入國際市場的重要踏板。9月中宣布，一針劑型關節腔注射劑授權美國通路商OrthogenRx，OrthogenRx將負責科妍一針劑型關節腔注射劑美國市場之獨家總經銷，合約保障年度進貨數量，OrthogenRx也會依銷售額支付銷售權利金，十年總合約金額上看一億美元，最快明年就會貢獻業績。

至於中國市場，因當地銷售許可於3月底到期，須進行換證，須重新設計外盒及仿單，並通過商品檢驗，導致第二季起出貨停滯，不過，第三季中下旬已經逐漸恢復出貨，但8月營收仍低於市場預期。

韓開程日前表示，雀巢出貨量已經恢復，回到第一季高峰，而且還在成長中，客戶8月還提出追加訂單要求，不過，可吸收防沾黏凝膠在8月取得TFDA核發上市許可證，排擠工廠的產能，公司無法依照客戶要求出貨。中國市場也規畫陸續增加含麻藥小分子與含麻藥大分子劑型，現正處於規畫送件的前置階段，順利2-3年有望取證上市。

他強調，新廠預計今年底可望拿到台灣GMP，明年正式投產，未來十年產能沒問題。而防沾黏市場，除了切入婦科市場，第四季預計出第二批貨，日前也取得骨科的許可，增加如骨科復健等自費市場。

在雀巢皮下填補劑需求增溫下，法人看好9月營收衝高，第四季進一步放量，加上防沾黏等其他產品，含麻藥皮下填補劑取得歐盟許可，澳洲等其他市場也有機會取得新上市許可，第四季業績將衝今年高峰，明年營運更將維持高成長。

評析
科妍在中國攜手雀巢集團旗下高德美，大大拉高在國際市場的能見度，成為進入國際市場的重要踏板。

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轉貼2018年10月2日聯合晚報，供同學參考

周年慶起跑 醫美股躍高

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

百貨周年慶陸續開跑，點燃美容保養市場買氣。佐登-KY（4190）9月營收看俏，營收可望上攻、挑戰歷史次高，帶動今日股價表現，盤中來到109.5元，漲幅逾7%。在佐登-KY強勢點火下，達爾膚（6523）盤中亦在紅盤震盪，麗豐-KY（4137）早盤亦相對抗跌。

佐登強化和醫美業者的合作，以舊課程勾兌高階課程的模式帶動業績表現，隨著進入第4季旺季，市場看好，9月營收與第4季業績皆可期待，主要是受惠周年慶檔期和第4季年終檔期，及多項新品上市。

佐登上半年每股稅後盈餘為4.48元，已大幅超越去年全年的3.12元，營運十分亮眼，全年每股盈餘可望挑戰8元，創歷史新高水準。

達爾膚因主力通路康是美舉辦醫美大賞，亦有助業績表現。達爾膚近年來積極強化「DR.WU」品牌能見度、聚焦重要線上及線下通路的深化經營，隨著銷售通路第4季拉貨力道增溫，有助本季表現。

評析
受惠周年慶檔期和第4季年終檔期，及多項新品上市，佐登9月營收與第4季業績皆可期待。

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

生技各擁題材成多頭資金避風港

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美國軍演消息引發台股重挫，生技股因與中美貿易連結不深，加上題材面豐富，成為多頭資金避風港；業績成長的豪展（4735） 、中裕（4147）、生展（8279）、智擎（4162）、有機會扮演領頭羊。

生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而新購入的茂迪廠房可望在明年第一季投產，將挹注明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

中裕抗愛滋新藥Trogarzo銷售傳捷報，9月營收3701萬元，月增58.81％、年增45倍，優於市場預期，並帶動前3季營收突破億元大關，隨著第4季舖貨量擴大，法人看好全年業績可望突破2億元，帶動近期股價持續向上墊高。

9月營收衝上2億元呈現業績大爆發的豪展，預計後續也會延續高峰，董事長莊明輝表示，最壞情況已過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定，最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

另外，浩鼎（4174）、生華科（6492）、高端（6547）、杏國（4192）有新藥臨床進度利多；瑞磁ABC-KY（6598）、泰福（6541）、健亞（4130）、友霖（4166）、美時（1795）等藥證利多，也可望成為生技股吸金的動能。

瑞磁ABC-KY旗下17項腸炎病菌試劑（GI Panel）與BioCode MDx3000全 自動化多元檢測系統已獲美國FDA核准上市，將搶攻8億美元市場；泰福治療癌症化療所引起之嗜中性白血球減少症的首個相似藥TX-01，已向美國FDA遞件申請藥證，力拚明年上市。

國際合作案部分，永昕（4726）接獲韓國上市公司SCD開發Eylea生物相似藥三期臨床試驗及後續上市代工大單，有機會拚明年營運轉盈。

科妍（1786）則與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

評析
科妍與美國OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

麗豐9月營收3.8億 年增4成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

麗豐-KY（4137）雙喜臨門，不僅9月合併營收以3.89億元，交出年增4成佳績；主打的「克麗緹娜」品牌，也在2018年的品牌認知度躍居美容院品牌之冠，且品牌喜好度將近5成。

營運表現耀眼的麗豐，自結第三季合併營收11.39億元，季增5％、年增46％；累計前9月合併營收達32.39億元，年成長43％。該公司截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底成長14％。

展望第四季，隨著雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，傳統消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道，集團也將持續在中國一、二線城市召開克麗緹娜加盟招商說明會，針對中國各城市不同的消費力道，採取三路並進的穩健展店策略。

另一方面，麗豐正積極強化異業品牌在微博上的聯合行銷及新媒體行銷布局，預計將持續投入《未見鍾情》第二季節目為產品贊助商，進一步將克麗緹娜品牌推廣至更多不同的消費族群。

線下實體門店則透過精準護膚的體驗式行銷，創造優異的銷售成績，以帶動加盟店的單店營收成長，整體可望在第四季旺季繳出亮麗的營運成績單。

根據集團最新委由知名上海市調公司進行美容院品牌認知度的市場調查，克麗緹娜品牌在2018年的品牌認知度仍遙遙領先其他品牌，且品牌喜好度將近5成。

評析
麗豐積極強化異業品牌的聯合行銷及新媒體行銷布局，將持續投入《未見鍾情》第二季節目為產品贊助商

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

保健食品產品熱銷
翔宇前三季營收達13.69億元 年增47.61％

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

翔宇生醫（6539）受惠保健食品產品熱銷，9月合併營收1.34億元，連續16個月單月營收站穩億元大關；累計前三季合併營收13.69億元，交出年增47.61％佳績。

翔宇執行長張麗綺表示，第四季進入美容保養消費之產業旺季，隨著大健康理念興起，保健食品的人均支出、消費人群有了顯著的提升，該公司將持續強化旗下保健食品業務布局及產品開發；此外，翔宇旗下DV SPA美容會館、DV官方購物網等通路將於今年第四季起引進100％日本原裝進口，同時添加翔宇獨家專利研發perfectinR珀菲因完美因子，專為亞洲女性開發的DV TOKYO系列美容保養品，預期將對整體營運挹注新的活水。

營運表現耀眼的翔宇，前三季來自保健食品的營收占比已較去年同期的30％拉高至51％的高檔水準，是挹注該公司前三季的整體營收大幅成長47.61％的重要關鍵。

張麗綺表示，翔宇除了保健食品外，透過與醫美診所策略結盟，垂直整合客戶服務，並銷售自有品牌之醫美保養品，是打造公司整體營運長期穩定的成長動能。

受惠下半年步入醫美通路產業旺季，主要合作的醫美通路客戶展開周年慶促銷活動的帶動下，翔宇預期，主力醫美醫材產品保持良好銷售暢旺的表現，是驅動今年整體營運成長的另一隻腳。

評析
翔宇主力醫美醫材產品保持良好銷售暢旺的表現，是驅動今年整體營運成長的另一隻腳。

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轉貼2018年10月11日經濟日報，供同學參考

佐登+27% 本月向上

經濟日報 記者何秀玲／台北報導

佐登-KY（4190）今年9至10月迎來第二個大檔期─周年慶活動，新課程和產品激勵買氣，也讓9月營收年成長27.6%，法人估計10月營收可望持續向上。

佐登9月營收3.5億元，年增27.6%。佐登財務主管表示，9月到10月和百貨會例行舉辦周年慶一樣，公司也舉行周年慶活動，這是今年僅次於母親節的第二大檔期，兩岸店鋪都推出新課程和新產品，讓客人回店，其中也增加高端課程。

據了解，佐登9月光是產品銷售就1,500至2,000萬元，加上新課程操作，讓9月營收增添動能。10月也正進行周年慶活動，9月買氣可望持續延伸，接著第三大檔期是12月耶誕節和1月過年，將持續刺激買氣。公司看好下半年營運可望比上半年更亮眼。

評析
佐登9月光是產品銷售就1,500至2,000萬元，加上新課程操作，讓9月營收增添動能。

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轉貼2018年10月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

達爾膚Q3獲利仍處低潮，Q4衝刺全年最旺

記者 蕭燕翔 報導

人民幣貶值拖累，醫美保養品廠商達爾膚(6523 )前9月營收年增持平，第三季營收小幅呈現季減，法人預期，雖第三季的營益率可望較第二季小幅回升，但在業外匯率評價不利下，獲利恐怕還在低潮，第四季期待大陸雙11銷售加溫，衝刺全年最旺季，只是全年營收增長可能下修至個位數。

達爾膚旗下的醫美品牌DR.WU，是國內醫美保養品的市占率冠軍，但近一年多受到台灣醫美保養品市場下滑，以及大陸成本高漲影響，獲利陷入調整，今年上半年營收年減2.5%，獲利則年減49%，每股稅後盈餘存0.97元，不過，內部認為，隨比較基期降低與品上市，前三季營收年增率將由負轉正，最後繳出年增0.15%的成績，算是達到低標。

法人認為，如果以出貨量來看，成長還算符合預期，但因公司已有三成營收銷往大陸，人民幣第三季的加速貶值，多少也吃掉部分營收增長，以致前三季累計營收年增僅持平。

法人預期，如果以營益率來看，第三季可能比第二季的低點小幅成長，但因營收略呈季減，且業外有提列匯兌損失的壓力，獲利恐怕還處於低潮，最壞情況還不如前季。

而以前三季的主要區域表現來看，達爾膚台灣貢獻約略持平，但重點在於費用控管的獲利率好轉；大陸銷售則有兩成多的年增成長，不過該增幅僅是經營團隊原預期的低標，一部分原因是人民幣貶值，一部分原因則是線下通路的挹注不如預期。

因達爾膚在大陸的線下通路，主要與屈臣氏合作為主，經營團隊在考量銷售與實際獲利能力下，會先以衝刺單店營收優先，線上則會維持行銷資源聚焦強勢通路的策略，力拼大陸貢獻逐年增溫，且獲利能力也能同步跟進。

法人預期，因目前達爾膚已有三成多營收來自中國市場，且過半是線下通路挹注，因此未來雙11的營運佔比會逐年成長，內部也對今年的雙11抱持高度預期，期許靠此衝刺全年最旺季，獲利率也能同步改善。

法人預估，達爾膚第四季營收應可維持年增，季增兩成以上，但全年營收成長將下修至個位數，且反應全年費用率高於預期的因素，獲利增幅恐怕不如年初預期。

評析
達爾膚全年營收成長將下修至個位數，且反應全年費用率高於預期的因素，獲利增幅恐怕不如年初預期。

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轉貼2018年10月17日工商時報，供同學參考

軒郁 130元登興櫃

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



美妝保養品族群再添生力軍！軒郁國際(6703)今(17)日將以每股參考價130元登錄興櫃。該公司上半年已交出EPS6.26元佳績，由於該產業，重磅高獲利公司不少，為此也將掀起麗豐-KY（4137)、佐登-KY(4190)，還有即將上市的羅麗芬-KY(6666)和有面膜產品的大江(8436)等個股的比價空間。

營運表現耀眼的軒郁，2017年合併營收8.86億元，每股稅後盈餘為7.95元。該公司今年前三季營收7.06億，上半年EPS為6.26元。

軒郁創立於2009年，該公司以亞洲國家之膚質所適用的成分及配方為研究基礎，創立以面膜為核心之三大美妝品牌-SEXYLOOK極美肌、MIRAE未來美及LUDEYA露蒂雅，主要銷售產品包括臉部使用之面膜、面霜、精華液、洗卸及防曬等品項。除台灣市場外，軒郁產品已外銷至香港、新加坡、馬來西亞、加拿大、美國、中國、柬埔寨、印尼、越南、韓國等28個國家。

依據經濟部統計，2017年我國化妝品產業出口額達7.3億美元，創歷史新高，年增率達13％，以保養品最大宗，主要出口市場為大陸及香港，占比高達56.7％，顯示我國美妝產品的市占率逐步提昇。

有鑑於醫美市場潛力，本土化妝品牌趁勢興起下，軒郁近年也以引領面膜市場趨勢的話題商品強化品牌形象，從耳掛式雙拉提面膜、黑面膜、酵素面膜、8分鐘速效面膜及生醫級微臻面膜等，也帶動業績成長。

軒郁目前通路除了在7-11、康是美、寶雅等連鎖藥妝通路銷售外，亦透過網路通路包含momo購物網、Yahoo奇摩購物中心、天貓、Amazon亞馬遜及電子商務平台iQueen（愛女人購物網）等。

法人表示，美容保健品族群是目前獲利最整齊的次產業，以上半年的獲利來看，大江、麗豐、軒郁都將大賺一個股本以上，葡萄王約逼近10元，另外，佐登、霈方、生展都將超過5元，隨著軒郁以130元參考價登錄興櫃，美容保健類股的比價氣勢，應有機會成生技股的多頭主流。

評析
隨著軒郁以130元參考價登錄興櫃，美容保健類股的比價氣勢，應有機會成生技股的多頭主流。

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轉貼2018年10月22日工商時報，供同學參考

美妝產業旺季熱 醫美股開心

工商時報 郭鴻慧台北報導

隨著美容美妝產業旺季來臨，無論是生技醫美或是藥妝業者皆積極推出新品或優惠活動搶市，在百貨周年慶陸續開跑，希望能推升Q4業績表現。今日麗豐-KY (4137) 漲幅在2%以上，佐登-KY (4190) 、達爾膚 (6523) 多頭力守平盤上方。

佐登受惠周年慶檔期和Q4年終檔期，以及多項新品上市，法人看好Q4業績表現。佐登為增加門市新客數量，10月23日起，將進行納新客專案課程，並會推出4支網路廣告，12月計劃將推出抗皺新產品，另外，年底迎接明年新年度到來將會推出「豬是順利」活動-肌因彈潤課程。

達爾膚今年度推出一系列新品，法人看好，今年全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。達爾膚10月首度進駐日本藥妝天王松本清台灣首店，及韓國首爾明洞的樂天免稅店&新世界免稅店。11月，將分別於Yahoo奇摩購物中心品牌旗艦店及2018新開立的Momo品牌旗艦館皆推出限量組合與各式優惠促銷，預計搶攻「雙11」購物節商機。

寶齡富錦 (1760) 在今年年6月以醫美專用品牌姿揮軍電商通路，專業醫美面膜受網紅口碑推薦，看好大陸雙11美容商機，寶齡已做好電商與買手布局，期望在雙11獲得最佳業績。

而在藥妝店方面，統一集團的康是美10月推出彩妝周年慶活動，市場預期可望帶動相品類業績成長1成。本周將推出新的滿額加價購活動，推出十款實用性單品，預期將進一步推升業績表現。

評析
達爾膚今年度推出一系列新品，全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。

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轉貼2018年10月23日聯合晚報，供同學參考

題材豐厚 科妍逆勢走揚

聯合晚報 記者嚴雅芳╱台北報導

科妍（1786）受惠新的防沾黏凝膠上市，加上打入美國一針型關節注射劑市場，吸引買盤進駐，推升今（23）日早盤股價來到70.3元，漲幅近5%。

法人表示，看好科妍本業持續成長，一針型關節注射劑歐洲客戶需求提升，且第二款防沾黏凝膠產品將在本季出貨，產品結構改善將帶動獲利表現。

科妍上月與美國客戶OrthogenRx簽署HYAJOINT Plus獨家總經銷合約，其關節注射劑一針劑型產品HYAJOINT Plus將透過OrthogenRx打入美國市場。

市場看好，美國為全球關節注射劑最大市場，估計美國一針劑關節注射劑市場規模於2025年將成長至13億美元，複合成長率高於整體平均。

退化性關節炎常見於55歲上人口，隨著全球人口老化，市場持續成長可期。

評析
科妍本業持續成長，一針型關節注射劑歐洲客戶需求提升，產品結構改善將帶動獲利表現。

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轉貼2018年10月23日MoneyDJ新聞，供同學參考

麗豐-KY Q3估受「匯」 Q4營收衝刺年度最高

記者 蕭燕翔 報導

人民幣貶值影響不大，法人預期，兩岸美容連鎖通路龍頭麗豐-KY(4137)第三季匯兌收益將為正數，且單季獲利增長也會優於營收，第四季營運將衝刺全年最高峰，今年營收成長率超過35%，每股稅後盈餘14.5元以上，明年營運預期將維持兩位數的成長，獲利再登新高。

麗豐-KY的營運主體為美容連鎖通路克麗緹娜，今年全球加盟店數正式突破4千家，也帶動美容連鎖的主營通路營收成長轉強，前三季營收逐季成長，累計年增率墊高到四成以上。

以公司第三季表現來看，營收季增4.8%至11.39億元，法人預期，本業受惠規模經濟，費用率走降，營益率會優於前季，業外則因沒有業務往來全數為現金交易，沒有人民幣應收帳款，反倒有美元負債，因此上季人民幣的驟貶，反倒可望有匯兌收益，帶動單季獲利增幅優於營收。

至於第四季，向來是麗豐-KY的最旺季，法人估計，單季營收季增兩位數，獲利不排除有機會同步挑戰今年高峰，全年營收增長35%以上，每股稅後盈餘14.5元以上，至少將是掛牌後的歷年次高水準。

展望後市，法人認為，麗豐-KY今年原設定400家的新展店目標，已經提前達陣，也是今年主營通路的成長主力，即便明年的展店目標，先參考今年原定的400家，但既有通路的單店業績擴大與新增通路的雙向挹注，明年主營通路的營收貢獻持續增長可期。

除了台灣及大陸市場，麗豐-KY今年也開始到越南設立加盟店，但內部坦言，因當地消費力與台灣及大陸一二線城市仍有差距，因此年底越南加盟店數可能會低於年初預期，落在30家左右；不過另方面集團也已嘗試到香港擴點，營運進度優於預期，年底預估越南及香港合計的加盟店數，可能也會有50家左右，且香港現已有獲利，補足越南的虧損，兩地加總的年度表現僅呈小虧，明年挑戰損益平衡以上可期。

評析
麗豐既有通路的單店業績擴大與新增通路的雙向挹注，明年主營通路的營收貢獻持續增長可期。

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轉貼2018年10月24日工商時報，供同學參考

羅麗芬-KY 今年拚賺一股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美容保養品股再添生力軍！在大陸發跡的羅麗芬-KY（6666）預計11/19以126.5元上市，該公司今年預估可大賺一個股本，明年將推出身體等系列保養品加持下，法人看好EPS有機會以14元直追麗豐-KY（4137）的16元，雙方在未來3年內將掀起美容保養品獲利王大戰。

羅麗芬股權集中，創始人羅麗芬、饒煥文，加計二人的家族合計持股84％、其它董事有3％，該公司目前有80.68％股權需強制集保2年，加上自願集保比率也有9.38％，在合計集保比率高達90.06％下，也讓該股上市後股價頗有想像空間。

董事長羅麗芬表示，自己在2002年正式踏入中國從事美容保養品事業後，已陸續推出「葛林若」、「聖迪妮爾」和「黛昂絲」三大品牌，產品透過中國超過50個經銷商將產品行銷於陝西、杭州、深圳、雲南、長春等多個地區，遍布超過3,200家終端美容院，滲透率接近20％。

羅麗芬表示，在營運策略上是鎖定300坪以上的美容院，透過美容顧問諮詢及美容師服務方式，直接銷售課程及產品給終端消費者，避開成本高昂的直營/加盟制度外，由於是透過超過50家的經銷商網絡鋪貨，無須負擔美容院之高額店面租金及人事成本，可以快速拓展銷售據點，並減少收帳的風險；因此，目前是零負債經營，也沒有應收帳款問題。

營運表現耀眼的羅麗芬，自2015年起進入快速成長階段，每年營收、獲利幾乎都翻倍成長。該公司2015年至2017年營收分別為2.10、4.35、8.69億元；稅後淨利1,165萬元、8,467萬元、2.40億元，獲利年增率超過1.8倍；EPS分別為0.35、2.38、7.27元。今年上半年營收6.21億元，年增87.7％；稅後淨利2.04億元，年成長143.3％，EPS達5.33元。

法人評估以羅麗芬上、下半年營運占比約為4：6來看，初估今年其EPS約10.02元，明年初估為13.87元，預估目標價本益比應可以同業區間15～25倍的上緣靠攏。羅麗芬指出，2018年將力拚產品品牌在美容院覆蓋店數可超過3,500家，2019年將超過3,800家。目前除了高占上半年營收占比32％的芙蓉霜及呼吸霜將進行改版升級，並簽訂鐘麗緹為未來兩年的產品代言人外，也規劃推出身體、養生、胸部保養品等系列產品品牌。

評析
以羅麗芬上、下半年營運占比約為4：6來看，初估今年其EPS約10.02元，明年初估為13.87元

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轉貼2018年10月25日財訊快報，供同學參考

和康生Q4營收拚好轉 明年續增溫

財訊快報／何美如報導

和康生(1783)皮膚填補劑、第二代骨材銷售增溫，前三季營收小增5%，由於關節注射劑三劑型預計11月取得歐洲及俄羅斯許可證，醫美代工客戶也可望在第四季出貨，將推波第四季營收轉強，全年EPS估近1元，明年年增率更挑戰二成。

生醫、保養品雙軌發展的和康生，截至2017年底已取得FDA、CE、CFDA、TFDA、HSA共38張第二、三級植入式醫材產品證照。關節注射劑三劑型預計11月取得歐洲及　　膠原蛋白牙材在美國、中國、韓國市場持續拓展，尤其是中國已經在14個省級代理佈建。與美國NuVasive開發的新一代骨誘導骨型骨骼填補骨材AttraX Scaffold已於5月正式出貨，也帶來新動能。

醫美保養品的美國通路大客戶受到競爭，加上結束自有品牌，今年上半年營收年減12%，不過，公司策略調整後，以生醫製程生產無菌面膜，並將現有生醫材料添加進保養品中，大客戶已開發出新品，預計第四季開始出貨。

受惠皮膚填補劑、第二代骨材銷售增溫，和康生前三季營收小增5%。隨著關節注射劑歐洲市場將發酵，皮膚填補劑與骨材穩定成長，生醫保養品事業也好轉，法人預估，第四季營收將轉強，全年EPS估近1元，明年營收成長更挑戰二成。

評析
隨著關節注射劑歐洲市場將發酵，皮膚填補劑與骨材穩定成長，和康生全年EPS估近1元。

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轉貼2018年10月29日工商時報，供同學參考

雙十一將到 麗豐、大江領漲

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技股受惠雙十一效應來臨，加上年底前的拉貨潮，且與貿易大戰連結不深，法人預期將有機會成為資金風港，短線雖有康友-KY（6452）連殺5支停板壓力，但業績股可望領軍脫離困境，營收節節高升的中裕（4147）、大江（8436）、麗豐-KY（4137）、全宇-KY（4148）、合富-KY（4745），獲利表現亮麗的保瑞（6472）、晟德（4123）將成多頭指標。

法人認為，就營運來看，生技股營收表現普遍維持成長趨勢，加上雙十一和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群則因進入冬季感冒疾病熱潮，醫材也有年底拉貨潮，都可望引領類股成為盤面受關注的焦點。

以前三季業績年成長率超過3成的公司分析，率先公布財報的大江，不僅第三季EPS以5.73元，賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。


目前大江因產能滿載，該公司已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

中裕受惠末線愛滋病新藥上市，隨著醫保涵蓋量與醫生開藥意願提高，9月營收衝破3,700萬元，推估開立處方籤人數已有3、4百人起跳，年底人數有望朝1千人邁進，月營收挑戰1億元。

法人預估該公司第四季營收上看2.7億元，每股盈餘約0.35元，全年EPS約0.7元，進入獲利元年。

連續4個月營收創下至少是三年高峰的合富-KY，歷經大陸新人新政對於醫院採購體系的調整後，今年動能重回，加上層峰專案陸續增加新客戶，後市業績應可延續成長動能。

另外，因第三季業績耀眼，獲利將可望有出色表現的麗豐、保瑞和晟德，也可望出現比價效應。

麗豐截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底成長14％，該公司在雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，傳統消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道下，第四季可望持續成長動能。

保瑞則持續受惠購買益邦製藥的效益，日前已與美國Vitruvias Therapeutics Inc.簽訂治療低血鉀症的口服緩釋 劑型藥合作案，除了有代工利益外，並可分享銷售利潤，預計最快2020年第一季開始挹注業績。

評析
在雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，將驅動加盟店維持拉貨力道下，第四季可望持續成長動能。

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轉貼2018年10月29日中央社，供同學參考

羅麗芬-KY 30日起競拍 底價為110元

中央社記者韓婷婷台北2018年10月29日電

化妝品集團羅麗芬-KY (6666) 配合初次上市前公開承銷辦理現金增資發行新股4800張，其中3455張採競價拍賣，將從30日起展開競價拍賣投標，競拍底價為新台幣110元，11月5日開標。

羅麗芬-KY在中國大陸耕耘16年，擁有「葛林若」、「聖迪妮爾」、「黛昂絲」三個臉部保養品品牌，以經銷商營運模式，行銷於陝西、杭州、深圳、雲南、長春等多個地區，遍布中國超過3200家終端銷售點，滲透率近20%。

羅麗芬每年舉辦三場招商大會，事先會在經銷商說明會發布招商會資訊，充分準備好招商會的邀約。在每場招商會中，總有上千名來自各省市的美容SPA會館院長，向其當地經銷商簽定進貨方案，預付產品貨款。10月28日的廈門招商大會，估計有1200位美容SPA會館院長出席參與盛會，並向當地經銷商進貨，本次大會所收訂單已超越預期，總計高達4億元營業目標。

面對消費者購物型態轉變，羅麗芬-KY也開創網路購物銷售管道，利用羅麗芬微信小程式做為消費者的入口，透過大資料精準行銷拉高銷售額。

羅麗芬指出，微信擁有9億多的流量，宣傳的加乘效果比傳統美容院來得大且快，透過微信平台引客進店，做到新店新客、舊店新客、舊店舊客的拓客行銷策略，加速羅麗芬產品營銷成長，目標在2019年產品銷售遍及4000家美容院。

羅麗芬將自10月30日至11月1日展開競價拍賣投標，競拍底價為110元，預計11月19日正式掛牌上市。

評析
羅麗芬將自10月30日至11月1日展開競價拍賣投標，競價拍賣3455張，競拍底價為110元

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轉貼2018年10月31日工商時報，供同學參考

佐登妮絲  展現跨領域專業抗老研發新實力

工商時報 郭鴻慧╱台北報導

佐登-KY (4190) 今日與弘光科技大學共同舉辦「台灣創新抗老國際研討會」，展現跨領域專業抗老研發新實力。佐登指出，公司在研發上投入時間和資金是很可觀的，最近發現表皮抗老化新機制，6月已在日本廣島117回日本皮膚科學會年會首次發表新產品，展現專業研發領域上的強盛企圖心，並與國際潮流接軌的卓越軟實力。

佐登說，公司耗時兩年，橫跨歐、亞、非三大洲，比對數百種當地原生素材，篩選出抗老化活性成分最高、儲存能量最好的五種植物，並與日本近畿大學藥學綜合研究所、天然植萃研發大廠Technoble三方共同合作，發現表皮抗老化新機制，同時開發品牌專屬獨家成分BActive Mix-5，應用在佐登妮絲BA-5肌密抗皺原液中。

據市場研究公司指出，20~49歲民眾有30％出現皺紋困擾、20~24歲有39％會使用抗老產品，顯現消費者抗老市場需求劇增，真正進入厚臉皮抗老的時代。

佐登妮絲研發中心副所長呂梨萍表示，過去美妝市場只談論真皮抗老化機制，卻不知表皮有棘層增厚誘發真皮層的膠原和彈力蛋白增生，才能達到完整的抗老化，公司開發品牌專屬獨家成分BActive Mix-5，應用在佐登妮絲BA-5肌密抗皺原液中。

評析
佐登發表新產品，展現專業研發領域上的強盛企圖心，並與國際潮流接軌的卓越軟實力。

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轉貼2018年11月1日聯合晚報，供同學參考

佐登-KY、麗豐-KY比價題材夯

聯合晚報 記者嚴雅芳╱台北報導

生醫股中的美容保養概念族群將有新兵報到，羅麗芬-KY（6666）承銷價暫訂126.5元，預計11月19日掛牌上市，與佐登-KY（4190）、麗豐-KY（4137）掀比價行情。佐登-KY今（1）日盤中來到85.2元，一度觸及漲停價位，麗豐-KY盤中來到216.5元，漲幅逾5%。同樣具備美妝題材的寶齡富錦（1760）盤中也來到67.3元，差一檔漲停。

羅麗芬-KY今年上半年稅後純益2.04億元，年增143.3%，每股稅後純益（EPS）5.33元，今年將挑戰賺一個股本。掛牌之後的表現備受矚目。同屬美容集團股的佐登-KY、麗豐-KY除了比價效應之外，第4季為產業旺季，加上新產品題材，也替股價助陣。

佐登-KY近期將推出重量級新產品BA-5肌密抗皺原液，預計台灣將在12月正式上架，大陸地區則在明年4月推出，並將規劃專屬療程，該產品單價6,000元，屬於高價端的產品。

佐登-KY表示，耗時兩年並與日本近畿大學藥學綜合研究所、天然植萃研發大廠Technoble三方共同合作，發現表皮抗老化新機制，同時開發品牌專屬獨家成分BActive Mix-5，應用在佐登妮絲BA-5肌密抗皺原液中。

今年6月已於日本廣島117回日本皮膚科學會年會首次發表。BA-5肌密抗皺原液同步委託弘光科技大學進行人體測試，也確認產品對皮膚抗皺的有效性。新產品已在10月份投產。

麗豐-KY今年第3季中即成功達陣全年展店目標，截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底時成長14％。公司看好，雙十一電商節、聖誕節等重大節日的即將到來，傳統的消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道，有助第4季旺季業績表現。

評析
羅麗芬今年上半年稅後純益2.04億元，年增143.3%，每股稅後純益（EPS）5.33元，今年將挑戰賺一個股本。

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轉貼2018年11月3日經濟日報，供同學參考

羅麗芬競拍 公告流標

經濟日報 記者趙于萱、盧宏奇／台北報導

台灣證券交易所公告，羅麗芬-KY（6666）昨（2）日辦理競價拍賣投標截止計算，因合格標單不足，原訂下周開標將停止辦理。承銷券商永豐金證券指出，未來可能循詢價圈購完成承銷，確保上市案如期進行。

證交所指出，羅麗芬上市普通股承銷案，採競價拍賣及公開申購方式辦理，由於昨日競拍投標截止，檢核合格標單為2,165張，未達本次競拍承銷數3,455張，根據證券商同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法第18條規定，原訂11月5日開標將不辦理。

值得注意的是，羅麗芬先前申請上市，證交所審查二次才通過，對於本次流標是否有特殊狀況？證交所表示，審查與承銷流程分開，暫不考慮特定公司問題，不過到昨天傍晚，尚未跟承銷商了解實際狀況，會再追蹤掌握。

永豐金證券表示，後續承銷可能改循詢價圈購，若有確定會盡速回報主管機關，希望承銷仍如期完成。

評析
羅麗芬競價拍賣，因合格標單不足，開標將停止辦理，未來可能循詢價圈購完成承銷，確保上市案如期進行。

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轉貼2018年11月6日經濟日報，供同學參考

羅麗芬-KY每股100至110元辦理詢圈購

經濟日報 記者嚴雅芳╱台北報導

羅麗芬-KY（6666）初次上市普通股股票承銷案，競價拍賣作業因近日資本市場氣氛不佳，投資人參與率較低，以致未順利完成競拍。在不影響既定時程情況下，將以詢價圈購方式進行承銷，詢價圈購期間自今日至11月9日，以每股100元至110元間暫定詢價圈購3,987張，並於11月7日至11月9日下午三點半止辦理公開申購，公開申購張數暫定為432張，承銷價於11月12日訂價，11月13日進行公開抽籤，公司並預計於11月19日掛牌上市。

羅麗芬為專業級美容護膚品牌，旗下擁有「葛林若」、「聖迪妮爾」、「黛昂絲」三個臉部保養品品牌，產品透過中國超過50個經銷商、3,200家以上終端美容院銷售，滲透率近20％。羅麗芬產品全部自行研發、製造，並取得ISO22716、ISO14001以及GMPC認證。隨著中國大陸對美容行業加強監管，加上羅麗芬-KY多年來深耕經銷商與美容院，是近年業績成長主因。

近年來羅麗芬的業績表現快速成長，2015至2017連續三年營收及獲利皆翻倍，營收分別為2.1億元、4.35億元、8.69億元；EPS分別為0.35、2.38、7.27元。今年前三季營收已達9.08億元，超越去年全年，並較去年同期成長77.5％；2018上半年EPS為5.33元。

羅麗芬-KY表示，以經銷商營運模式，無須負擔美容院的高額店面租金及人事成本，可以快速拓展銷售據點，並且即時因應掌握各地市況；董事長羅麗芬積極接受媒體邀約參與電視節目受訪，節目內容於終端銷售的美容院店內電視牆、社交APP及視頻網站播送，直接針對有效消費族群連續推播，能有效控制整體行銷費用支出，整體費用率占營業額20～25％。

羅麗芬-KY表示，不僅經銷商單店月營收持續攀升，美容院數及滲透率也將持續增加，預估2018年羅麗芬產品在美容院覆蓋店數將超過3,500家，目標2019年可達3,800家之規模。此外，公司日前亦簽訂鐘麗緹為未來兩年的產品代言人，再加上將積極推出身體、養生、胸部保養品等不同系列產品品牌，將有助於推升未來營運成長。

評析
羅麗芬以經銷商營運模式，無須負擔美容院的高額店面租金及人事成本，可以快速拓展銷售據點

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轉貼2018年11月6日聯合新聞網，供同學參考

胎記女孩蛻變企業總裁 羅麗芬讓更多女性「預約幸福」

聯合新聞網 記者黃曉琪╱綜合報導

「女人想做的事沒有辦不到的。」台灣女兒、在大陸發跡的羅麗芬國際美容集團總裁羅麗芬說。兒時右臉的胎記成為她的人生養分，如今她坐擁的龐大產業鏈讓更多想追求美與事業的女性能一展長才，光是一場廈門招商會就吸引一千多名打扮時尚的美容業菁英前來，並收進高達新台幣4億元訂單。

來自苗栗的胎記女孩 如今走向世界
羅麗芬生於苗栗縣苑裡鎮，她的右臉天生長著一個巴掌大的胎記，兒時經常遭受玩伴及同學譏笑臉上「像有雞大便」，當時她只期盼一張和左臉一樣的右臉。羅麗芬的父親曾告訴她：「最美麗的女生是上帝用手印了一個記號，等妳長大帶妳去美容。」

兒時經歷讓她決心做美的事業，她高中就開始半工半讀，到美容院當學徒，省吃儉用存錢赴日學習美容，19歲就成為台中最年輕的美容院老闆。為除去臉上胎記，她到香港接受冷凍醫學療法並學習中醫，學成回到台灣後引進新穎的美容技術及儀器。

2002年她在大陸成立嘉文麗化妝品有限公司，如今產品行銷大陸30個省市，逾3200家美容院，更在全球擁有4000家連鎖加盟店，今年11月19日，「羅麗芬-KY」將回台掛牌上市。

企業含括產經學體系 讓更多女性「預約幸福」
羅麗芬認為「每個女人都有權利預約幸福」，她更說：「女人的勇敢與努力是一種美，非外人所能比擬。」在羅麗芬集團所囊括的體系中，不難見到雙眼炯炯有神、努力工作的女性，從美容院老闆娘、仔細貼著產品標籤的工廠女工、手拿名牌包參加招商會的經銷商到每位身穿紫色制服殷實工作的員工皆是。

羅麗芬提到，她自己曾當過美容院老闆娘，因此更能了解這些老闆娘需要什麼。一名羅麗芬美容美體連鎖機構的老闆娘也說，由於品牌的知名度與品質在大陸受到肯定，她幾乎不用擔心客源，而集團提供的教育訓練和美容SOP也對經營者來說十分體貼。

羅麗芬也曾鼓勵在工廠裡貼標籤的女工：「妳們的工作很重要，因為每張工整的標籤都代表羅麗芬的精神。」此外，羅麗芬集團也積極推動教育事業，除在遼東成立「羅麗芬形象健康管理學院」外，也與開南大學簽訂產學合作，承諾「入學即就業」。

美麗、幸福與努力的代表 羅麗芬找鍾麗緹代言
羅麗芬集團票選出知名女星鍾麗緹做為未來兩年的品牌代言人，羅麗芬認為鍾麗緹美麗、健康與努力生活的形象正好和羅麗芬品牌形象吻合。

羅麗芬也鼓勵更多想追求夢想和事業的女性，她認為每個人心中都有個胎記，而外在的胎記不重要，但內心的胎記「很可怕」，是吞噬自己的力量，她認為：「只要對自己有自信、有追求夢想的原動力，內心的胎記的力量，就能化生命中的阻力成動力。」

評析
羅麗芬認為：「只要對自己有自信、有追求夢想的原動力，內心的胎記的力量，就能化生命中的阻力成動力。

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轉貼2018年11月7日經濟日報，供同學參考

策略經營／陳佳琦…經營八字訣 做大品牌

經濟日報 宋健生

佐登妮絲集團執行長陳佳琦，18歲高職畢業後就進入公司，從毫無經驗的美容助手開始學習，20多年後，跟著父親陳正雄，一起帶領佐登妮絲成為亞洲最大的美容直營連鎖品牌，她的成功秘訣，就在於「堅持專業、願意讓利」八個字。

陳佳琦從小看著父親於1989年創業，當時陳正雄的創業資本額是「0」，從代理13支保養品的小經銷商開始。

她還記得創業初期，為了開拓產品經銷加盟業務，父親每天出門開著一輛小車全台跑業務。

自我要求 做到120分
最高紀錄是一天跑25家店、230公里，約是從台北到彰化、雲林的距離，但實際願意聽產品介紹的只有二、三家。即便如此，父親依然鬥志高昂，從不輕言放棄。

陳佳琦高職畢業後，便被父親叫到公司上班，非美容科班出身的她，從小助手開始學習，也正是因為父親的打拚經神，讓陳佳琦每天從早上9點上班、晚上9點下班後，還願意繼續留在公司跟著母親練手技，一直到凌晨。

當時，佐登妮絲第一家位於台中市崇德路的店，才開幕兩周。

「我從來不說不！」父親要陳佳琦做100分，她卻自我要求做到120分。

佐登妮絲得以快速展店、在市場異軍突起的關鍵，就在於看準女性消費者喜歡貪小便宜的心理，願意「讓利」來吸引目光。

策略行銷 快速展店
陳佳琦說，20多年前，美容沙龍市場根本沒有體驗價這回事，佐登妮絲一開店就打出「199元可做90分鐘的美容護理課程」，與市場一般要價1,200元的相同課程比較，這種體驗價的行銷策略，立刻擄獲婆婆媽媽的心。

由於會員人數不斷增加，佐登妮絲得以快速展店，而隨著新店一家接著一家開，公司開始面臨人力不足的問題，因此成立教育中心；從學徒做起的陳佳琦，也逐漸擔負起老師的責任。

陳佳琦說，佐登妮絲對於人員的訓練，自始至終都堅持無藏私的傳授，所有課程建立SOP準則，學員根本不必偷學。

公司並成立「精英部隊」，每組由一位店長帶領，搭配四至五位能做又能講的美容師到新店坐鎮。

展店三個月後，就一個個抽走，再展新店。陳佳琦跟著精英部隊一起拎著皮箱，每個月換城市駐店。陳佳琦雖然是老闆的女兒，但她跟所有美容師一樣，都沒有特權，「每天晚上就睡在美容床上，一周只休一天假」。

1996年亞洲金融風暴，1,200家經銷加盟店在半年間解約一半，公司頓時陷入營運危機，但陳佳琦與父親並沒有氣餒，為了化危機為轉機，父女倆重新思考對策，決定轉型投入直營店，以有效掌握通路與營運主導權。

2012年初，陳佳琦在父親一聲令下，接掌集團總經理與執行長的職務，也是從那年開始，集團從舊大樓搬到旗艦館（總部），店內開始導入管理系統，門市二代店陸續更新成簡約時尚風，同時第一次打電視廣告，積極推動品牌行銷。

擴大版圖 布局醫美
「收費透明、服務流程統一，但療程內容是可以完全量身訂做的」陳佳琦說，這也是佐登妮絲的一大特色。因為每個人的膚質都不一樣，當天到店內的狀況也不見得會相同，因此必須量身訂做，才能給予對症下藥的服務，達到最佳的效果。

另一方面，在陳佳琦主導下，集團也開始把通路延伸到馬來西亞等海外地區，同時推動國際產學研的合作，積極開發新原料配方、專利合作等，並與電商及寶雅合作，讓產品的通路更多元化；而這些策略布局，也讓佐登妮絲順利於2015年掛牌上市。

如今，佐登妮絲在兩岸及馬來西亞等地已擁有653家分店、近27萬名會員，成為亞洲最大的美容直營連鎖品牌。

陳佳琦規劃，佐登妮絲下一步將進軍醫美市場，第一家位於廣州的佐登微爾醫學美容旗艦店已於10月1日開幕，後續將在兩岸快速展店。

「花若盛開，蝴蝶自來！」陳佳琦說，女人雖然有很多先天限制，但不代表無法打破天花板，只要確定目標、堅持到底，就一定能展現出最美的風采，這也是她送給每一位女性的祝福。

評析
佐登妮絲在兩岸及馬來西亞等地已擁有653家分店、近27萬名會員，成為亞洲最大的美容直營連鎖品牌。

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轉貼2018年11月8日工商時報，供同學參考

康友拖累，掃到颱風尾…
羅麗芬 上市承銷價恐下修

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

羅麗芬-KY（6666）挾著今年獲利將大賺一個股本，有機會追價麗豐-KY（4137）的氣勢，該公司預計11／19以126.5元價格上市，原本備受看好，結果康友-KY（6452）股價重挫，拖累高價和KY股，在競拍失利下，預計上市承銷價將被迫調降。

羅麗芬表示，由於資本市場氣氛不佳，投資人參與率較低，在未能完成競拍下，改以每股100元至110元間詢價圈購，並預計11／12訂價。

在大陸發跡的羅麗芬，上半年EPS為5.33元，法人預估全年應可大賺一個股本，明年在推出身體等系列保養品加持下，法人看好EPS有機會以14元直追麗豐的16元，雙方在未來3年內將掀起美容保養品獲利王大戰。

公司指出，在整體營銷架構完整且緊密運作下，經銷商單店月營收持續攀升，美容院數及滲透率也將持續增加，預估2018年產品在美容院覆蓋店數將超過3,500家，目標2019年可達3,800家之規模。

此外，目前也簽訂鐘麗緹為未來兩年的產品代言人，再加上將積極推出身體、養生、胸部保養品等不同系列產品品牌，將有助於推升未來的營運成長。

評析
由於資本市場氣氛不佳，羅麗芬未能完成競拍，改以每股100元至110元間詢價圈購，並預計11／12訂價。

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轉貼2018年11月9日工商時報，供同學參考

科妍南向布局傳喜訊

工商時報 彭暄貽／台北報導

科妍（1786）繼9月與美國客戶簽署一針劑型關節腔注射劑之美國市場10年獨家總經銷合約後，南向布局也傳喜訊，與PT Bifarma Adiluhung公司簽訂一針劑型關節腔注射劑、三針劑型關節腔注射劑及含麻藥利度卡因皮下填補劑三項產品，為期5年之印尼獨家經銷合約，預計明年開始出貨。

此外，受惠雀巢集團高德美公司訂單持續增加、新產品上市及其他海外市場業績提昇，科妍第3季營收0.73億元，年增34％，獲利0.16億元，年成長1916％，EPS0.31元；10月營收0.26億元，月增16％。

科妍指出，自有品牌法思麗透明質酸皮下填補劑，透過雀巢高德美業務團隊行銷，前3季對大陸醫美產品的出口銷售已超越去年整年度業績，顯示雀巢高德美操作瑞藍及法思麗雙品牌策略得宜，未來將維持穩定成長。

科妍近年陸續與全球包含美國、中國、歐盟、俄羅斯、烏克蘭及澳洲等國際客戶，簽訂長期經銷合約。這次將旗下骨科退化性關節炎專用關節腔注射劑及醫美微整形專用皮下填補劑二大領域產品，與Kalbe集團簽訂印尼獨家總經銷合約，未來由PT Bifarma負責申請產品執照及進口，母公司PT Kalbe Farma（Kalbe集團）負責印尼市場的推廣及銷售。

科妍表示，Kalbe集團為印尼最具規模之醫療藥品供應商，也是東南亞地區最大的上市製藥公司，集團年營收超過台幣600億元，主要事業體為處方藥品、消費者保健產品、營養品、物流及海外品牌之經銷代理等範疇。

此外，科妍今年新產品執照取得及市場開拓也大有斬獲，第1季與泰宗生技簽訂婦產科用玻達癒防沾黏產品台灣地區獨家總經銷合約，已獲得多家醫學中心及區域醫院使用。另，8月取得衛福部上市許可之骨外科術後產品「德撫癒（DEFEHERE）」可吸收防沾黏凝膠，已完成生產準備，近期將簽訂台灣市場獨家總經銷合約並開始出貨。

評析
科妍近年陸續與全球包含美國、中國、歐盟、俄羅斯、烏克蘭及澳洲等國際客戶，簽訂長期經銷合約。

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轉貼2018年11月9日工商時報，供同學參考

麗豐-KY Q3獲利倍增 前3季EPS11.38元

工商時報 彭暄貽／台北報導

麗豐-KY〈4137〉受惠三大通路銷售挹注，第3季營收季增5％、年成長46％，刷新歷史同期新高，單季獲利3.12億元，年增107.29％，EPS3.93元；前3季營收32.39億元，獲利8.99億元，EPS11.38元，順利賺進逾1個股本。

麗豐-KY表示，10月營收達4.11億元，年增30％。由於目前全球「克麗緹娜」總加盟店數已高達破紀錄的4,448家，期待傳統的民生消費季節將持續驅動加盟店維持拉貨力道，可望今年整體營運成果改寫歷史新高水準。

麗豐-KY今年在全體加盟店營運效益發揮下，前3季來自中國市場美容連鎖加盟店營收貢獻年增率高達44％(以新台幣計價)；另來自電商平台「新美力」及醫美自有品牌「雅樸麗德」的營收比重也從去年同期2.6％攀升至3.8％。

麗豐-KY指出，「克麗緹娜」美容連鎖加盟店在今年第3季中即成功達陣全年展店目標，截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底時成長14％。首間位於北京的「雅樸麗德」醫美診所，半年已成功吸引來客；「新美力」電商平台更正式轉虧為盈，充分發揮整合「加盟店+互聯網+O2O」三合一的經營模式，前3季貢獻營收台幣1.11億元、年增96％。

麗豐-KY自主發明「兼具潤色性與皮膚保養功能之奈米結構脂質載體懸浮液」專利，除成功取得發明專利（經濟部智慧財產局發出專利證書第Ｉ639443號），專利期限長達18年，該項目在中國大陸的專利申請亦進入實質審查程序。

評析
麗豐受惠三大通路銷售挹注，第3季營收刷新歷史同期新高，單季獲利3.12億元，EPS3.93元

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轉貼2018年11月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

科妍Q4營運有望連二季走升 明年維持成長可期

記者 蕭燕翔 報導

營收自前季谷底回升，玻尿酸廠商科妍(1786)第三季獲利翻揚，單季每股稅後盈餘0.31元，法人預期，第四季營運有機會維持連二季季增，今年營收看增兩成，每股稅後盈餘1.5元以上；而公司近日也與印尼上市公司Kalbe簽署獨家經銷合約，明年在國內防沾黏應用與俄羅斯、澳洲、印尼、德國等新市場動能下，可望維持不亞於今年的高成長，獲利再創近年高峰。

科妍第三季在營收回升下，雖毛利率低於前季，但受惠經濟規模的費用率下滑，獲利較第二季的低點明顯跳升，單季每股稅後盈餘0.31元，前三季稅後盈餘較去年同期轉虧為盈，累計每股稅後盈餘1.06元。

展望後市，法人普遍認為，公司的營運低點已過，後續的新增動能可期。其中營收佔比最大的中國市場，科妍是與玻尿酸的龍頭雀巢集團攜手，第二季貢獻陷入低潮，主要是定期換證影響，出現產品的出貨空窗，幾乎沒有營收貢獻，但第三季營收貢獻已略有回升，法人預期，第四季持續成長有望。

除了營收佔比最大的大陸市場，科妍近年也積極拓展其他新興國家，如在東協市場，最新與印尼上市公司KALBE集團簽署一針劑型關節腔注射劑、三針劑型關節腔注射劑及含麻藥皮下填補計三項產品的獨家經銷合約，為期五年，預計明年開始出貨。

因該集團是印尼最具規模的醫療藥品供應商之一，也是東南亞指標的上市製藥公司，集團年營業額超過600億台幣，一般認為，會對科妍拓展當地市場有明顯助益。

另外在內銷市場，科妍比較可以期待的，則是來自防沾黏新產品，公司今年應用範圍已從自費婦科領域，拓展至骨科復健等更大宗市場，另日本藥廠也有意洽商應用在腹腔手術的應用，內部期許新品應用將是繼關節腔與醫美領域，建構第三隻腳的營運動能。

其他外銷市場部分，包括俄羅斯/澳洲/印尼/德國等地，都有關節腔與皮下注射等產品在當地上市，有望挹注新動能。

法人預期，在大陸換證影響逐漸式微下，第四季營運可望連二季上揚，今年營收看增兩成，每股稅後盈餘1.5元以上，明年在內、外銷市場同步發酵下，營運可望維持兩成以上高成長，獲利再創近年高高峰。

評析
明年在內、外銷市場同步發酵下，營運可望維持兩成以上高成長，獲利再創近年高高峰。

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轉貼2018年11月12日經濟日報，供同學參考

佐登 前三季EPS 6.58元

經濟日報 記者何秀玲／台北報導

佐登-KY（4190）昨（11）日公布前三季財報，稅後純益3.84億元，大幅成長268%，每股稅後純益（EPS）6.58元，前三季主要成長動力來自中國大陸併店效益及產品銷售金額提高。

另外，佐登10月營收達2.68億元，年增28%，前10月累計營收為25.42億元，年成長35%，主要成長來自大陸龍血系列產品熱銷及兩岸新課程6D芭比纖體課程、好手氣舒筋SPA課程帶動回店率提高所致。

台灣部份，佐登妮絲30周年慶活動期間，推出全新SPA課程及多種新產品上市，帶動不錯銷售成績外，多項保養特惠組搭配滿額送好禮的活動，大舉推升整體業績表現。

此外，佐登妮絲國際ODM代工事業再傳捷報，10月與美麗爾醫美機構簽約，合作開發醫美頂級抗老保養產品上市。另外，在產品研發方面，佐登妮絲頂級SPA沙龍產品系列新產品，預計明年上市。

中國大陸部分，佐登妮絲集團10月起於廣州天河區開設第一家頂級醫美中心「佐登微爾」，引進高階醫美儀器搭配專業SPA服務，整合生活美容與醫學美容，提供會員不同需求與服務，展開「新雙美」營運模式，每月業績貢獻約在人民幣200至400萬元（約新台幣900萬元至1,800萬元）。

另外，佐登妮絲集團仍持續加盟店轉直營店的經營策略，載至10月底已有308家直營門市，347家加盟門市。

展望第4季，佐登妮絲新一波納新客活動「美麗保証班」接力開跑，要會員養成定期回店保養的習慣，佐登妮絲預估這波為期兩個月的納新客活動，將帶來3,000名來客人數，增加一成新會員數。

評析
佐登妮絲集團仍持續加盟店轉直營店的經營策略，載至10月底已有308家直營門市，347家加盟門市。

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轉貼2018年11月12日聯合晚報，供同學參考

麗豐、佐登前三季獲利 超越歷年全年

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

兩檔布局中國市場有成的美麗概念股，今年以來獲利成長動能強勁，每股純益都可望創歷史新高。

麗豐-KY（4137）公告累計前三季每股純益達11.38元；佐登-KY（4190）前三季每股純益6.58元，已賺贏掛牌以來歷年全年EPS的表現。

麗豐主要受惠營收超過九成的「克麗緹娜」美容連鎖加盟通路的展店及營運效益的提昇。佐登前三季主要成長動力來自大陸併店效益及產品銷售金額提高。

麗豐公告第3季稅後淨利達3.12億元，稅後每股純益3.93元，年增率分別為107.3%、105.7%。累計前三季合併營收為32.39億元，稅後純益達8.99億元。法人估，麗豐今年每股純益將上看15元，具挑戰歷史的實力。

麗豐表示，三大通路今年以來皆有不俗的表現，「克麗緹娜」美容連鎖加盟店在今年第3季中即成功達陣全年展店目標，電商平台「新美力」已轉盈，發揮「加盟店+互聯網+O2O」三合一的經營模式，以旗下多品牌及多元產品線達成綜效，今年前三季營收貢獻已達1.11億元、年增96%。另，醫美自有品牌「雅樸麗德」結合美學、醫學、科學，開幕成立短短半年，亦有不錯的口碑。

佐登前三季稅後淨利為3.84億元，年增率268%，EPS 6.58元。法人估，佐登今年營收可望站上30億元大關，每股純益將挑戰8元。看好佐登整頓中國通路有成，且今年首度跨足國際ODM市場，正式開始代工事業，並積極發展國際產學合作，都可望成為未來推升獲利成長的動能。

佐登近期捷報頻傳，公司表示，ODM代工事業10月與美麗爾醫美機構簽約，合作開發醫美頂級抗老保養產品成功上市。另外，在產品研發方面，以頂級SPA沙龍產品系列參加「德國紐倫堡國際發明展」本月獲頒「銀牌獎」殊榮，一舉躍昇國際舞台嶄露頭角，新產品預計明年上市。

評析
麗豐醫美自有品牌「雅樸麗德」結合美學、醫學、科學，開幕成立短短半年，亦有不錯的口碑。

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轉貼2018年11月13日工商時報，供同學參考

佐登前3季獲利 激增268％

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

佐登-KY（4190）受惠大陸併店效益及產品銷售發威，今年營運大躍進，前三季稅後淨利3.84億元，年增高達268％，EPS以6.58元刷新年度新高紀錄；法人預期，隨著新一波納新客活動「美麗保証班」接力開跑，加上雙11帶動「豬事順利」啟動下，第四季營運看增，年度EPS預估將以逾8元，躋身生技高獲利股前段班。

營運表現亮麗的佐登-KY，第三季EPS為2.1元，該公司因來自大陸龍血系列產品熱銷及兩岸新課程6D芭比纖體課程、好手氣舒筋SPA課程帶動回店率提高所致，10月合併營收2.68億元，維持高檔，年增28％，累計前10月合併營收25.42億元，年成長率35％。

佐登表示，目前仍持續以加盟店轉直營店的經營策略，至10月底已有308家直營門市；347家加盟門市。10月起已在廣州天河區開設第一家頂級醫美中心-佐登微爾，引進高階醫美儀器搭配專業SPA服務，整合生活美容與醫學美容，提供會員不同需求與服務，成功展開「新雙美」營運模式，每月業績貢獻約在2～4百萬人民幣。

此外，近期ODM代工事業再傳捷報，10月2日已與美麗爾醫美機構簽約，合作開發醫美頂級抗老保養產品成功上市。

評析
佐登受惠大陸併店效益及產品銷售發威，今年營運大躍進，前三季EPS以6.58元刷新年度新高紀錄

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轉貼2018年11月13日經濟日報，供同學參考

翔宇10月營收1.82億元 創歷年新高

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

翔宇〈6539〉12日公布10月合併營收達1.82億元，較去年同期成長17.3％，並改寫歷年新高紀錄；累計今年前十月合併營收達15.5億元，較去年同期大幅成長43.3％。

翔宇10月營收大幅成長，主要受惠於占整體營收近5成之保健食品包括醇養妍、喜樂纖、聰蓉活力飲、蔬暢輕飲等熱銷，加上主力醫美醫材產品保持銷售暢旺的添翼下，挹注10月營收寫下歷年新高的優異成績。

翔宇近兩年積極推動保健食品業務發展有成，是帶動集團整體營運快速成長的重要動能，隨著翔宇在台灣保健食品市場的營收持續提升，將有助於整體毛利率持續精進。

近期翔宇於10月31日經董事會決議通過新人事任命案，由張麗綺擔任翔宇生醫之總經理。張麗綺自去（2017）年擔任翔宇營運事業處執行長以來，成功協助翔宇推廣旗下DV笛絲微夢自有品牌的多項業務，推升翔宇整體單月營收連續17個月站穩億元以上的水準。

展望2018年下半年，翔宇看好醫美診所通路在第四季的產業旺季帶動下，挹注翔宇旗下主力醫美醫材產品保持銷售暢旺，增添整體營運強勁向上的成長動能。

評析
在第四季旺季下，挹注翔宇醫美醫材產品保持銷售暢旺，增添整體營運強勁向上的成長動能。

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轉貼2018年11月15日工商時報，供同學參考

15檔生技股 前3季賺逾半股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群前三季財報表現亮麗，不僅有15家賺逾半個股本，大江（8436）、晟德（4123）、保瑞（6472）、羅麗芬-KY（6666）、佐登-KY（4190）、益安（6499）等更是賺贏去年全年，並改寫歷史新高，另外，麗豐-KY（4137）、泰博（4736）和鐿鈦（4163）亦都交出高成長佳績。

就初步統計，醫美保健、醫材族群依舊是獲利大贏家，製藥則由保瑞和近期股價成為焦點的康友躋身獲利前段班。4家大賺超過一個股本的公司中，精華（1565）以EPS 24.75元坐穩獲利王寶座，其次是大黑馬保瑞，而麗豐和大江則以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

另外，獲利創年度新高的公司中，晟德除水劑事業持續成長外，受惠轉投資公司澳優、豐華的成長驅動及處分利益，前三季歸屬母公司稅後淨利21.7億，EPS以6.45元改寫歷史新高。

由於晟德除了澳優、豐華及晟德水劑持續帶來穩定的獲利成長動能外，第四季因有永光醫藥售予天津金耀集團、轉讓澳優股權予中國中信農業基金等處分利益，加上帳上持股認列澳優的一次性評價利益，法人預期該公司第四季獲利將大進補，全年EPS上看30元，將與精華搶攻獲利王寶座。

預計下周一（19日）以承銷價105元上市的羅麗芬，今年營運大放異彩，前三稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

羅麗芬第三季營收2.91億元、稅後淨利0.93億元，分別較去年同期成長60.89％與 85.49％，EPS為2.44元。根據證交所公布，此次參與羅麗芬上市案公開申購合格件數達21,968件，中籤率為6.88％。

泰博受惠碳電極產品在新舊客戶簇擁下，今年業績高速成長，金屬電極在兩大客戶推波下，營收占比更由年初的5％不到，一路拉高至一成之上，試片毛利率已跳升至6成之上，前10月營收35.24億元，年成長率30.9％，該公司前三季EPS 7.74元，法人預期第四季在業績持穩中，全年獲利將超過一個股本，明年也會維持高成長。

評析
羅麗芬今年營運大放異彩，前三季稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

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羅麗芬-KY前三季EPS 7.77元 創歷史新高
11／19以105元承銷價上市

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

羅麗芬-KY（6666）營運大放異彩，前三稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS7.77元，超越去年全年。該公司預計11/19上市，承銷價105元。

羅麗芬第三季營收2.91億元、稅後淨利 0.93億元，分別較去年同期成長 60.89％與 85.49％，EPS為 2.44元。

根據證交所公布，此次參與羅麗芬上市案公開申購合格件數達21,968件，中籤率為6.88％。

羅麗芬為專業線美容護膚品牌，旗下三個臉部保養品品牌，以經銷商營運模式在全中國3,300家以上終端美容院銷售，滲透率近20％。近年調整產品售價、產品組合與產能利用率提升，第三季營收毛利率 66％，年增 6個百分點，與今年上半年持平。

由於該公司無須負擔美容院之高額店面租金及人事成本，且整體行銷費用支出不高，隨著營收規模與毛利率提升，前三季費用率降低至 23％，比去年同期降低1個百分點，而費用較前兩季度增加1個百分點，主要是研發費用增加。

根據市調機構Euromonitor報告，中國美容與個人護理市場銷售額將自2017年的3,616億元人民幣，成長至2022年的5,352億元人民幣，年複合成長率8.2％，優於整體經濟成長率。羅麗芬旗下「葛林若」及「聖迪妮爾」的美容院店面數已達1,100-1,400家，而第三品牌「黛昂絲」美容院數僅696家，尚有成長空間，預估2018年羅麗芬產品在美容院覆蓋店數將超過3,500家，目標2019年超過3,800家之規模。

羅麗芬已於10月28日在廈門舉辦今年第三次全國招商大會，此次大會聚集了1,200位美容SPA會館院長出席，經銷商收到訂單金額達4億元，將陸續於第四季入帳，旺季效應可期。

評析
羅麗芬今年營運大放異彩，前三季稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

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羅麗芬掀保養品族群獲利大戰

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



羅麗芬-KY（6666）今（19）日以承銷價105元上市，挾著前三季EPS已交出7.77元歷史新高佳績，加上集保比率高達90.06％的籌碼優勢，法人預期該股將掀起美容保養品族群股價和獲利大車拚。

獲利耀眼的美容保養品族群，今年前三季麗豐（4137）以EPS11.38元略勝於大江（8436）的11.28元，另外，羅麗芬7.77元、佐登（4190）6.58元和葡萄王（1707）的6.53元，第四季都將進入火拚，而大黑馬則是在櫃的郁軒，挾著上半年EPS已有6.26元的亮麗表現，預期也有機會在股價上一起激戰。

羅麗芬第三季合併營收2.91億元、稅後淨利0.93億元，分別較去年同期成長 60.89％與85.49％，EPS為2.44元；累計前三季合併營收9.12億元、稅後淨利2.98億元，年增率分別為78.19％與121.62％，EPS達7.77元，營收與獲利均超越去年全年。

主打專業線美容護膚路線的羅麗芬，旗下擁有「葛林若」、「聖迪妮爾」、「黛昂絲」三個臉部保養品品牌，產品以經銷商營運模式在全中國3,300家以上終端美容院銷售，滲透率近20％。近年在調整產品售價、產品組合與產能利用率提升下，營收與毛利率均大幅成長。

董事長羅麗芬表示，該公司在營運策略上是鎖定300坪以上的美容院，透過美容顧問諮詢及美容師服務方式，直接銷售課程及產品給終端消費者，無須負擔美容院的高額店面租金及人事成本，且整體行銷費用支出不高，並可以快速拓展銷售據點，減少收帳的風險；因此，目前是零負債經營，也沒有應收帳款問題。

根據市調機構Euromonitor報告，中國美容與個人護理市場銷售額將自2017年的3,616億元人民幣，成長至2022年的5,352億元人民幣，年複合成長率8.2％，優於整體經濟成長率。

羅麗芬表示，旗下「葛林若」及「聖迪妮爾」兩大品牌，目前已滲透1,100-1,400家美容院，而第三品牌「黛昂絲」美容院數僅696家，尚有成長空間；2018年力拚產品品牌在美容院覆蓋店數可超過3,500家，2019年將超過3,800家。

目前除了上半年營收占比32％的芙蓉霜及呼吸霜將進行改版升級，並簽訂鐘麗緹為未來兩年的產品代言人外，也規劃推出身體、養生、胸部保養品等系列產品品牌。

評析
羅麗芬近年在調整產品售價、產品組合與產能利用率提升下，營收與毛利率均大幅成長。

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轉貼2018年11月19日聯合晚報，供同學參考

美麗概念股 羅麗芬掛牌甜蜜

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

羅麗芬-KY（6666）今日以每股105元掛牌上市，開盤股價即跳空上漲，並一度來到126元，漲幅20%，並帶動同屬美容保養股的佐登-KY（4190）股價比價而上，盤中股價來到87.7元，漲幅達4.7%。

根據市調機構Euromonitor報告，中國美容與個人護理市場銷售額將自2017年的人民幣3,616億元，成長至2022年的5,352億元，年複合成長率8.2%，優於整體經濟成長率。

以羅麗芬-KY前兩品牌「葛林若」及「聖迪妮爾」在美容院店面數的發展歷程來看，單一品牌店家數目前達1,100-1,400家，而截至目前，第三品牌「黛昂絲」美容院數僅696家，尚有成長空間。公司預估今年底羅麗芬產品在美容院覆蓋店數將超過3,500家，目標2019年超過3,800家之規模。

羅麗芬預期，除了整體美容院覆蓋店數增加，單店單月產品營收及單店中產品滲透率也將提升。 此外，上月底在廈門舉辦今年第三次全國招商大會，聚集了1,200位美容SPA會館院長出席，經銷商收到訂單金額達4億元，將陸續於第4季入帳，旺季效應可期。

羅麗芬並持續調整產品售價與產品組合，公司表示，明星商品芙蓉霜／呼吸霜今年已進行改版升級，同步提高售價，前三季明星商品銷售額2.2億元，年成長69%；未來也將陸續推出高單價新產品如幹細胞系列保養品，並積極推出身體、養生、胸部保養品等不同系列產品品牌。

羅麗芬-KY第3季稅後淨利0.93億元，較去年同期成長85.5%，EPS為2.44元。累計前三季合併營收9.12億元、稅後淨利2.98億元，年增率分別為78.2%與121.6%，EPS達7.77元，營收與獲利都超越去年全年。

評析
今年底羅麗芬產品在美容院覆蓋店數將超過3,500家，目標2019年超過3,800家之規模。