生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2016年3月10日聯合晚報，供同學參考

醫美添新品 科妍掛紅燈

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

上市生技股科妍（1786）公告新劑型含麻藥玻尿酸小針美容海德密絲別緻輕感皮下填補劑產品獲TFDA審核通過，科妍日前已有三支皮下填補劑產品獲TFDA審核通過。公司表示，此次4支獲審核通過的產品較原有產品增加麻藥，可讓患者在使用上減緩疼痛不適，獲審核通過後，將鋪設到通路端。科妍今日股價展開慶祝行情，收盤股價順勢攻頂，不僅成交量創今年新高，股價也逼今年新高。

科妍表示，在微整形風潮推波助瀾以及消費意識日益提高下，主管機關管制越趨嚴格，消費者對品牌的要求也愈高。但由於旗下的晶質酸產品特性優異，對於輪廓塑形有極佳優勢，因此，近年來晶質酸需求持續成長。科妍的晶質酸應用在皮下填補劑，為醫美微整形專用，可用來填補皺紋、隆鼻、豐唇。

科妍新劑型含麻藥系列產品也陸續送海外核備，包括中國、歐洲等市場。公司看好，中國醫美商機可觀，年複合成長率高達兩位數，儘管2016年中國經濟成長可能趨緩，市場成長可能受到若干影響，不過，中國醫美市場正在萌芽階段，只要中國中產階級興起大勢不變，市場對於高品質的醫美產品的需求將不斷成長。

科妍表示，今年除將持續推廣自有品牌的知名度與強打醫療級產品的形象外，並持續與中國當地經銷合作拓展通路，搶占大陸醫美市場先機。

評析
科妍的晶質酸應用在皮下填補劑，為醫美微整形專用，可用來填補皺紋、隆鼻、豐唇。

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轉貼2016年3月12日工商時報，供同學參考

F-佐登 去年每股賺6.45元 擬配息5元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-佐登（4190）去年獲利大放異彩，繳出每股獲利6.45元的佳績，董事會股利大方送，擬配發現金股息5元。佐登表示，今年將積極衝刺國際市場，除陸續新增兩岸據點外，也計畫進軍馬來西亞設立公司，搶攻清真商機，5月加拿大的加盟店，也會開幕。

F-佐登去年調整經營策略，提高產品銷售比重，除原本美容SPA課程服務業績持續增長外，產品銷售營收成長24％，累計去年營收17.37億元、年增11％，稅後淨利3.42億元、年增26％，EPS達6.45元。

佐登集團總經理陳佳琦表示，今年將調整大陸地區拓點策略，除原有的加盟門檻向下調整外，第3季也會在二、三線城市，設立4～5家直營門市，並擬採授權區域代理商的模式，經營四、五線城市，3年內期望大陸占集團營收比重，能從目前的3成增長至5成。

台灣市場部分，除每年維持新開5～10家的直營店外，還會首度設立產品銷售的實體通路，北中南各一，首家預計落腳台中逢甲或勤美商圈，作為進軍百貨通路的準備。

另外，由於F-佐登部份美容產品已通過清真認證，即測試通過不含有豬肉、酒精等成份，對於進入廣大穆斯林市場有極高助益下，佐登也規劃在馬來西亞成立分公司，進軍東協市場。

評析
今年將積極衝刺國際市場，除陸續新增兩岸據點外，也計畫進軍馬來西亞設立公司，搶攻清真商機

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轉貼2016年3月17日工商時報，供同學參考

曜亞新機接單旺 獲利拚高標

記者杜蕙蓉／台北報導



曜亞（4138）在重回高獲利軌道後，法人以該公司去年度股利達3.63元現金估算，EPS應逾4元，優於預期。由於該公司今年力推的多功能雷射機台－超皮秒接單暢旺，在手訂單已達5～7千萬元，加上近年大陸市場的機台銷售頗有斬獲，也推波曜亞今年將延續成長力道，獲利維持高標水準。

營運表現穩定的曜亞，去年營收12.93億元，年成長7.12％，初估毛利率維持在30％左右，EPS超過4元。該公司董事會已通過配發每股3.63元現金股利，以16日收盤價64.6元計算，現金殖利率高達5.61％。

曜亞是國內醫美器材代理銷售的領導廠商，該公司去年12月取得新款的超皮秒雷射機台銷售許可，可施行飛梭、除斑、美白等功能，反射時間快，疼痛感時間較短，目前接單熱絡。

法人表示，曜亞新推出超皮秒，終端售價約700～800萬元，為一般雷射機台的2～3倍，目前訂單已達7～10台，營收貢獻約5～7千萬元，後續還有耗材收入，未來可持續創造不錯業績動能。

另外該公司去年銷售主力的極線音波拉皮機台，今年也可望再銷售20～30台，加上過去二年出售的機台帶來穩健耗材的收入。

至於大陸市場部分，目前被視為秘密武器的是針對女性私密處的新機台，該機台是透過雷射光熱能達到拉緊與收縮效果，機台售價預估約45～50萬人民幣，有機會成今年業績成長的黑馬。

法人預估，耗材毛利率約3成，且有新機台挹注，曜亞今年毛利率可望提升至33～35％，EPS上看4.5元。

評析
今年力推的多功能雷射機台－超皮秒接單暢旺，在手訂單已達5～7千萬元

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轉貼2016年3月21日工商時報，供同學參考

陳碧華:賺流量無利潤 互聯網難生存

記者杜蕙蓉／台北報導



據統計，2015年度大陸第三產業占國內生產總值比重首次突破5成達50.5％，顯然服務業的急遽成長已經是趨勢，其中「無物不網」的互聯網更是兵家必爭之地；F-麗豐董事長陳碧華認為，互聯網未來大洗牌無法避免，只賺流量卻無利潤的商業模式終必出局。

她認為，無法掌握獨特核心技術的互聯網企業，很難抵擋這波挑戰，而麗豐（克麗緹娜）布局的「新美力事業」，是結合實體通路，以全系列產品線、優勢的人才庫為利基，打造垂直整合完善的電商平台，準備打贏這場戰。以下是她的看法紀要：

問：如何看目前幾近瘋狂的互聯網現象？

答：從阿里巴巴、騰訊的成功，互聯網已被貼上了「創新」的標籤，每家公司大舉的投入電商平台，以為穿上互聯網的馬甲，就會所向無敵，其實這是很大的危機！就實質面看，互聯網生存是依賴於快速的拓展客戶群，但如果只是創造流量、沒有盈利也缺乏可行的商業模式，還是很難勝出！

問：為了嚴防泡沬化，大陸提出的互聯網創新2.0版，即「互聯網+行業」成為經濟發展的新形態，美容產業也是百家爭鳴，你如何看此產業的發展？

答：中國大陸經濟發展已由過去的「爆發式發展」轉向「理智、穩定的發展」，從2010年起，GDP的增長率「有意識」的放緩。雖然人均可支配收入絕對值連年上升，但是增長率降低明顯，2015年人均可支配收入增幅僅7.4％，甚至低于2009年金融危機。

根據央行報告顯示，未來中國大陸的GDP成長將維持在7％以下，但美容和個人護理行業發展的成長率，卻始終高于GDP成長率，說明美容和個人護理行業未來前景看好；不過，產業的競爭也勢必愈來愈激烈，預估近2年將是美容產業重要的調整年，對於企業來說，一旦調整得當，未來業績將會有更好的發展。

問：一般認知美容保養品產業進入門檻不是太高，加上有互聯網的電商平台，競爭者要如何勝出？

答：美容保養產業特色是很親民，感覺很容易生產，面膜熱時，大家一窩蜂投入，以為開個店或透過電商平台就可以銷售，其實沒那麼容易；因為太普及了，往往很難建立品牌忠誠度，而網路電商的氾濫，最終結果就是良莠不齊，一定還會再廝殺，到後來有實體通路和能吸引消費者對品牌的信任度的廠商，還是會勝出。

問：目前有品牌、實體通路和電商的美容保養品廠商也不少，麗豐的「新美力事業」利基為何？

答：麗豐的優勢是以「加盟店+互聯網 + O2O」三合一模式來布局「新美力」事業，我們在兩岸有3,670家克麗緹娜加盟店（大陸地區有3,443家）就是最大的利基，擁有的品牌形象和穩定的客戶群，加上有完整的產品線，包含美容產品、瘦身產品、孕嬰產品、健康產品等多類別，而且除了養品護膚，全系列美髮、美甲、睫毛嫁接從頭包到尾的整合服務，而且我們的產品還是自己研發、生產，一條龍的通道，已經讓克麗緹娜的平台相對同業穩固。

再則，克麗緹娜也搭建建完善PC商城、微信商城、APP、跨境電商等平台，用實體和虛擬通路的結合，進行垂直整合，這是讓克麗緹娜品牌脫穎而出的主因。

舉例來說，消費者除了採購商品外，只要預約好時間要進行護膚或美容保養，實體通路就可以透過網路平台找到美容師為客人量身定做最好的服務，美容師平常不用在店裡等候客人，而是可以去進行推廣克麗緹娜的產品，這個一條龍式的整合且多渠道的布局通路，未來將可創造不錯的利基。

問：跨足此領域，最大的障礙是什麼？

答：人才的培養是產業發展最大的障礙。為了擁有穩定的人才，麗豐在上海設有哲美學院，培訓人才，每年哲美學院大約有1萬個學員在此進修上課，為了因應這一波互聯網的大洗牌，我們預計在每個省都創立哲美學院。

一般而言，美容師流動率頗高，如果不讓美容師保有穩定的收入，人才是留不住的！而麗豐因有完整的線上和線下平台，藉由此資源整合，就可以為加盟店、美容師和客戶創造多方位的「美麗」和「美力」。

評析
麗豐布局的新美力事業，是結合實體通路，以全系列產品線、優勢的人才庫為利基，打造垂直整合完善的電商平台

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轉貼2016年3月21日工商時報，供同學參考

陳碧華：三路並進 年營收再拚新高

記者杜蕙蓉／台北報導



F-麗豐董事長陳碧華表示，2016年仍以強化克麗緹娜品牌為主要目標，並三路並進衝營運，除以提升加盟店競爭力為主軸外，來自克緹直銷的成長強勁，電商則積極布建，預期今年營收、獲利將同步再創新高。

營運表現耀眼的麗豐，去年交出EPS達14.68元新高佳績，並擬配發10元現金股息，法人看好該公司三大事業體的布局，預估今年EPS將由18元起跳，將躋身生醫族群前三大高獲利股行列。陳碧華表示，2015年是店銷事業的調整年，2016則是「新美力事業」的醞釀年，預期2017年在三路業績加值中，將會啟動新一波的成長力道。

陳碧華表示，大陸經濟成長力放緩，去年內部進行積極調整，以提升加盟店質量為核心，對影響品牌形象及違規店進行集中清理。2016年將以提升加盟店競爭力為主軸，逐步推廣店務管理系統，持續提升加盟店管理能力及盈利能力。

有鑑於中國大陸鄉鎮化的進度發展，麗豐主打的克麗緹娜加盟策略也微幅調整，除了將中國大陸概分為發達、小康及發展中三大塊地區，並採取不同的加盟策略外，展店重心也逐步移往消費力崛起的三線以下的城市，預估今年克麗緹娜的淨增店數將回升至100～200店。

電商發展部分，麗豐已在微信端構建「新美力」電商平台，由臉部保養產品延伸至健康養生產品，今年還會增加APP、官網商城等新通路，銷售的品項也會從40個提升，雖然該事業體目前仍處於產品與通路布局的耕耘年，但2017年應有效益爆發。

至於最受矚目的品牌授權供應鏈，則是來自於克緹中國的挹注。目前麗豐認列克緹中國的收入包括商標授權及授權產品半成品生產的代工收入，兩者淨利率各為83～84％及13～15％，目前兩者合計占F-麗豐營收比重約四成。

陳碧華表示，克緹中國已取得大陸27個省市執照，幾乎已完全覆蓋，去年度也已躋身大陸直銷業前十大排行榜，目前麗豐除有授權克緹「3DR」、「貝卡布」品牌收入外，也有代工業績貢獻，去年由於生產線供應不及，今年在調整好供應鏈產線下，隨著克緹的高成長期，今年來自於該區塊的營收獲利頗為可觀。

評析
2015是店銷事業調整年，2016是新美力事業醞釀年，2017年在三路業績加值中，將會啟動新一波的成長力道。

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轉貼2016年3月28日經濟日報，供同學參考

達爾膚征戰海外 虛實並進

經濟日報 記者高行／台北報導



主攻醫美保養品的達爾膚生技左右開弓，積極以快速的產品更新率國內市場外，今年更聚焦大陸及東南亞市場開拓，採電子商務和實體通路並進模式，將旗下「DR.WU」的品牌戰線延伸至整個大中華地區，以華人品牌之姿在國際市場發光發熱。

達爾膚生技由董事長吳奕叡領軍，自主開發有近似藥品成份的醫美保養產品，目前營收在台灣本土品牌中名列第一，市占逾三成，在國際品牌中名列16，銷售通路以國內藥妝、百貨及免稅店為主，遍及港澳星馬、美加及大陸，超過1,200家行銷據點。

達爾膚自2004年創立迄今，近年業績呈「噴射式」成長，去年營收年增逾三成，連續兩年每股稅後純益（EPS）站在8元以上。

談起業務快速成長主要原因，吳奕叡表示，公司專注創新開發有效成分，每年以15%的更新率汰舊，確保產品動能維持最佳狀態，得以在競爭激烈的市場中突破重圍。

對於今年發展策略，吳奕叡表示，去年特別延攬前克蘭詩總經理許靜媛接掌總經理，負責整體策略發展與營運管理，主要是為積極開拓海外布局，重心放在大陸及東南亞市場，尋求成長新動能。

達爾膚前（2104）年底切入對岸市場，主要透過聚美優品、天貓美妝、京東商城等電商通路銷售，當地業務營收由2014年的1,300萬元增至2015年的1.31億元，足足擴張逾10倍，去年底進駐「正大廣場」購物中心，加入實體通路戰場。

達爾膚計畫今年擴大對岸電商和實體通路，搶進唯品會、中國亞馬遜及其他電商平台，並計畫在當地百貨公司開設新店。

另考量東南亞崛起的新興消費力，帶動醫美美妝產品需求增溫，公司計畫在年底前拓展東南亞市場，重心放在香港、馬來西亞、新加坡，並將戰線延伸至印尼與泰國，也採電子商務、百貨公司或專櫃等多重通路經營。

法人對達爾膚海外布局前景看好，指大陸美容保養品市場現階段年複合成長率達9%，高於全球平均的4.9%，特別是醫美保養品在大陸及全球的年複合成長率分別高達20%及8%，預期大陸市場將成為公司未來三年主力成長引擎。

評析
醫美保養品在大陸球的年複合成長率高達20%，大陸市場將成為公司未來三年主力成長引擎。

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轉貼2016年3月28日經濟日報，供同學參考

研發...達爾膚吳董醫美勝經

經濟日報 記者高行／台北報導

達爾膚生技由醫美診所起家，董事長吳奕叡的父親吳英俊為國內知名皮膚科醫師，30年前在永康街設立皮膚診所，無論平日假日，總是大排長龍，不少政要名人都指名看診，20年前他自行研發三合一保養液，再度於醫美界打響名號。

頂著哥倫比亞大學光環，在美國AIG創投工作的吳奕叡，眼見起飛中的亞洲醫美市場機不可失，毅然放下高薪，在2003年回台創業，起初拿出自身500萬元積蓄協助父親開立醫美診所，隨後以父親自行研發的產品進軍醫美保養品市場，旗下「DR. WU」品牌，就是以吳英俊來命名。

吳奕叡的經營策略採產品、行銷、通路三線並進，特別著重產品力的提升，醫美保養品向來是國際品牌天下，為在激烈競爭中突圍，要求研發團隊必須達成每年15%的產品更新率，並擴充既有產品線的不同功效，得以迅速在市場累積口碑，不但在國內藥妝通路銷售排名第一，也站穩國內品牌龍頭地位。

達爾膚旗下現有12項主要產品線，總品項高達68種，足可和國際品牌較勁，LV集團的私募基金公司L Capital Asia看好其場發展。特別是在2014年以7.5億元取得達爾膚22%股權，創下了國內醫美品牌首例，這也預告達爾膚的舞台將向海外延伸，拚戰亞洲乃至全球市場。

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轉貼2016年4月22日理財周刊第817期，供同學參考

五檔美妝股 產業趨勢一路長紅

【文．馮泉富】

四月中旬可稱為超級數據周，包括美國重要總經數據、中國總經數據、美股第一季財報等等，就像考試一樣，時間到了總得交卷，資本市場也須重新檢視各種商品評價是否要修正。美國商務部公布三月零售銷售額為4468.9億美元，雖較去年同期增加1.7％，但增速比二月(3.7％)小，金額也比二月減少0.3％。

觀察細項，主要不如預期的是汽車銷售，三月汽車與零件銷售較二月衰退2.1％，創下一年來最大跌幅，根據Autodata Corp 提供的數據顯示，經季節性調整後，全美三月汽車銷售年化為1660萬輛，為十三個月以來最低。在十三項主要的零售類別中雖有九項出現增長，但仍不足以抵銷汽車、服裝和餐廳零售的下滑。

美國三月的消費者物價指數，ＣＰＩ年增率為0.9％，核心ＣＰＩ年增率為2.2％，低於二月的2.3％，顯示美國物價雖上揚，但通膨步調尚屬溫和。主要原因是，雖然醫療保健與住宅租屋價格上漲，但被食品與服飾價格下滑抵銷所致。再看三月ＰＰＩ，經季調後月減0.1％，為連續第二個月下滑，反映出全球經濟前景不明，持續對美國通膨造成抑制。

接下來，密西根大學公布四月消費者信心指數從三月91.0滑落至89.7，顯示消費者對景氣的看法較上月悲觀。蓋洛普(Gallup)的美國經濟信心指數調查指出，59％受訪者認為美國經濟(愈來愈差)，而認為經濟(愈來愈好)的受訪者僅37％，相差二十二個百分點，創八個月以來最大差距。

美聯準會四月升息機率不大
由以上公布的數據研判，雖然美國就業市場強勁，但薪資所得成長較為和緩，今年一～三月美國零售銷售又表現不如預期，市場開始懷疑美國消費支出可能失去動力，將影響美國經濟成長動能。通膨上漲動力也可能受到所得成長與消費者需求疲弱的限制，所以聯準會維持低利率的機會拉升，預估四月升息機率不大。

中國公布第一季ＧＤＰ成長率6.7％，雖比去年第四季的6.8％略低，不過尚符合預期，且符合中國官方目標區間6.5～7％。尤其第二產業(工業生產)占比降至38％，第三產業(服務業)占比持續拉升達57％，顯示中國產業結構持續優化。

社會零售銷售方面，第一季零售銷售成長10.3％，增速雖略低於2015年的10.7％，但尚屬溫和成長，也略優於預期的成長10.2％。其中主要來自餐飲銷售、藥品、家具持續穩定成長。

中國車市度過農曆二月銷售淡季後，三月汽車銷售224萬台，年增8.8％，累計一～三月汽車銷售652.7萬台，年增6.0％，中國汽車工業協會預估，2016年在購置稅實施下，汽車銷售年成長率將達6.0％，優於2015年的4.7％。

中國經濟回溫 有利亞洲出口國
三月中國出口較去年同期大幅攀升11.5％，終止連續八個月衰退，且此數值也遠優於市場預期，進口降幅亦縮減至年減7.6％，同樣優於預期。

三月規模以上工業增加值年增率達6.8％，遠高於預期的5.9％，並創下九個月以來新高。三月大陸官方製造業PMI達到50.2，再度回到五十分水嶺上方，顯示製造業生產活動重回擴張軌道。

由以上多項宏觀數據全數上揚的烘托下，官方及市場均認為，經濟景氣復甦相對明顯，內需消費穩定成長，有利於亞洲主要出口國。

綜合以上觀察，目前的狀態是最有利於全球資本市場。美國經濟數據雖是復甦但仍疲弱，結果是緩升息。中國經濟反彈，成長結構優化，內需穩定增長，有利於亞洲出口國。所以，全球主要股市雖然面臨高檔技術面反壓，但仍未有立即性的重大危機，只剩台股還有兩岸政治上的變數待解(520總統就職演說)。

套句電影《侏儸紀公園》的台詞：生命會自己找出路。全球包括台灣，資金存量仍舊龐大，負利率效應持續蔓延，加權指數也許上推乏力，但個別股仍不寂寞，有競爭力的公司易受青睞。日前筆者外甥女由芝加哥回台看爺爺(我的父親)，回程之前買了一堆面膜，塞滿行李箱，至此我才知不是只有陸客愛買面膜。細問之下，原來許多品牌皆是台灣製造，而且美台兩地價差甚大，甚至於其中有一同品牌、同規格的面膜，台灣售價僅芝加哥約四分之一不到，才知台灣產品CP值那麼高。年輕人愛漂亮肯花錢，是新世代的消費新潮流，全球美妝市場也因而不受景氣低迷影響持續快速增長。



不受景氣影響 美妝市場快速成長
2014年全球化妝品市場規模為四六六九億美元，依據市場調查機構Euromonitor的推算，2015年全球化妝品市場規模已達到4798億美元。另一國際市場調查公司Research and Market發佈資料，預估2017年全球美容化妝保養品市場規模達到5628.8億美元，其中亞太市場規模將達162億美元，年成長率達10％。

預估到2020年將達到6750億美元規模，其中以保養品成長最高。而亞太區是全球增長最快的化妝品市場，彩妝、護髮產品和最重要的護膚產品需求，2015年在全球化妝品市場佔比首度突破三成。聯結回台股市場，有五檔相關標的，F-麗豐(4137)、F-佐登(4190)、南六(6504)、大江(8436)、F-材料(4763)，將受惠亞太美妝規模大幅增長。(文未完)

【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第817期www.moneyweekly.com.tw，尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源。】

評析
預估2017年全球美容化妝保養品市場規模達到5628.8億美元，其中亞太市場將達162億美元，年成長率達10％。

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轉貼2016年4月22日財訊快報，供同學參考

翔宇股東會通過配發現金2.5元、股票4元，最快年底轉上市櫃

【財訊快報／何美如報導】

    翔宇(6539)今(22)日舉行股東會，承認去年營業報告書及財務報表，每股盈餘為7.55元，並通過盈餘分配案，每股將配發股利6.5元，含現金2.5元、股票4元。內部也規劃第二季進行IPO送件，順利的話，年底前就會轉上市或上櫃。

    董事長蔡嘉櫸表示，去年營運高成長，主要係與醫美診所之策略聯盟奏效，及自行開發的產品UnicoCell、ISIS 系列產品，結合Déesse Vivante笛絲薇夢美療實體自有通路所驅動。全年營收8.29億元，年成長近一倍，稅後淨利2.07億元，更較前一年大增2.4倍，每股盈餘7.55元，營收、獲利及每股盈餘都刷新紀錄。

    今年除既有商品及服務外，將持續開發保健食品，最快下半年就會有新產品上市，醫療級保養品也會持續開發系列產品，並擴大服務據點，目前笛絲薇夢在台灣共8家據點，以北台灣為主，坪數都在150坪之上。醫材方面，也會引進醫材產品或設備，希望營運維持高成長。

    內部也啟動IPO計畫，今日股東會通過，為配合股票初次上櫃(上市)，依規定辦理現金增資發行新股及原股東全數放棄認購案。預計第二季就會送件，有機會在年底轉上市或上櫃。

評析
今年除既有商品及服務外，將持續開發保健食品，最快下半年就會有新產品上市

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轉貼2016年5月1日中央社，供同學參考

母親節檔期加持 佐登妮絲Q2營收看旺

中央社記者韓婷婷台北2016年5月1日電

佐登妮絲集團F-佐登(4190)受惠經營策略調整奏效，加上母親節旺季到來，預計在促銷活動帶動下將激勵4、5月營收表現看旺。

佐登妮絲集團營收主要來自於美妝保養產品與美容美體課程服務兩大部分，因美容美體課程服務稼動率維持穩定，去年調整公司經營方向，提高產品銷售比重後將可望逐步拉升集團業績表現。

依據佐登妮絲公告，2016年第一季營收3.84億元，較去年同期3.68億元成長4.23%。佐登妮絲分析，第一季營收僅微幅成長，主要是因為中國農曆年假休假天數多及3月份天氣較往年異常的冷及下雨天數多，致使會員回店操作課程意願降低，影響課程服務收入的營收表現。

展望第2季，因進入母親節檔期的傳統旺季，營收將重回季增成長，內部期許，單季營收年增率能重回2位數。4月開始佐登妮絲推出「寵愛媽咪閨蜜日」母親節促銷活動，祭出「兩人同行，媽咪免費」，可望激勵業績成長。

法人認為，因今年行銷活動相對積極，有機會帶動全年新增會員數至挑戰萬人，較去年5、6千人近倍成長，對長期成長有利。

展望2016年，佐登妮絲站穩台灣市場、積極布局海外，台灣將擴展5至10家SPA直營門市，也積極布局設立展銷中心。中國大陸市場規劃增加40-50家直營門市，加盟店同步拓展。另外，馬來西亞今年擬設立子公司，大力拓展當地市場。

今年2月佐登妮絲通過ISO22716GMP的化妝品優良製造規範，此規範為其他國家所採納的標準，將有助佐登妮絲布局海外市場。

評析
第2季因進入母親節檔期的傳統旺季，單季營收年增率能重回2位數。

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轉貼2016年5月2日經濟日報，供同學參考

膠原蛋白再生術 醫療用途廣

經濟日報 記者黃文奇／整理

追求年輕與美麗是人類的天性，因此許多市面上的化妝品及保養品，都會訴求能夠延緩老化，或是強調保濕、抗皺等功能，以及添加各種有效成分，像是玻尿酸（透明質酸）就經常用在抗老產品中，甚至是用於緩解皮膚乾燥、促進傷口癒合等醫療用途上。

許多用於美容保養的產品，過去可能是藥品領域的技術，譬如原先就是設計用來包覆藥物，讓藥物能夠在體內特定位置釋放的「膠原蛋白再生照護活性成分」（Hya-Heal+/MMpH+），則是選用了小分子的玻尿酸，並經改質後結合胺基酸，以抑制身體內會分解膠原蛋白的酵素，達到抗皺、抗老的功效。

皮膚老化通常是因為皮膚過於乾燥，或是經常曝曬在陽光的紫外線下，以及受到環境汙染、生活作息、年紀增長等影響，使得細胞外間質重要成份—膠原蛋白流失、產生皺紋。我們體內玻尿酸和膠原蛋白雖然會不斷新陳代謝，但還是需要面對二十多種體內基質金屬蛋白質（MMP），在不同部位分解膠原蛋白。

經實驗發現MMP酵素的濃度愈高時，分解膠原蛋白速度也愈快，當膠原蛋白增生趕不及被分解消耗速度，膠原蛋白含量降低後，皺紋也就會出現。

因此想要抗皺、讓皮膚看起來更年輕，就要避免膠原蛋白的流失。工研院應用科技專案開發的「膠原蛋白再生照護活性成分」，就是透過抑制MMP酵素的活性來保護膠原蛋白，並且提高膠原蛋白增生，讓皮膚細胞可以自然修復、達到新生與分解平衡，藉此來改善皮膚的老化及皺紋生成。

「膠原蛋白再生照護活性成分」因採用小分子成分，不僅更容易滲進皮膚內吸收，加上玻尿酸具有吸水、保水的特性，因此在多項人體試驗中都有很不錯的效果。

經過28天的受測後，皮膚的膠原蛋白含量就增加了約30%，經皮膚散失的水分和皮膚角質層含水量都有約16%的改善，皮層厚度及皮層密度也分別提升了7%及19.6%，並可讓皮膚毛孔縮小、提高平滑度，顯示「膠原蛋白再生照護活性成分」確實能夠減緩皮膚老化、降低肌膚年齡。

近期，工研院所投入開發的「膠原蛋白再生照護活性成分」已取得多國專利，並獲得國際化妝品協會的命名收錄，將持續開發不同配分，應用於乳液、精華液、乳霜、眼霜及彩妝上。

除了用在各式化妝保養品上，因為具有抑制發炎反應，以及保濕和促進膠原蛋白增生等效果，「膠原蛋白再生照護活性成分」也很適合用在雷射等醫美手術後的修復，或是慢性傷口的凝膠、軟膏等醫材產品，讓皮膚或傷口能夠維持濕潤、加速血管增生及癒合。或是在齒科照護上，也可藉由漱口水、牙膏等護理產品，來避免口內因發炎而造成MMP酵素侵蝕齒肉，形成新的應用及商機。（本文是工研院提供）

評析
膠原蛋白再生照護活性成分，就是提高膠原蛋白增生，讓皮膚細胞可以自然修復，藉此來改善皮膚的老化及皺紋生成。

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轉貼2016年5月4日經濟日報，供同學參考

麗豐大江績優 後市俏

經濟日報 記者周克威∕台北報導

國內近年在生活水準逐步提高中，國人也開始重視「門面」與「內在」，包括美容健診的F-麗豐（4137）、大江（8436）也陸續掛牌交易，並在母親節時，成為子女孝敬長者、或是長者慰勞自己的最受歡迎禮物之一。權證券商並指出，可利用權證參與「母親節受惠股」的業績行情，以小金搏大利。

F-麗豐3月營收較法人預估值低了約8%，其中，利潤率最佳的商標授權金僅貢獻3月營收4,752萬元，低於法人預估將回到1億元左右的水準，全季的商標授權金為1.6億元、營收占比14.5%，遠低於去年第4季的3.2億元。因此，預估F-麗豐第1季每股獲利（EPS）約3.18元，季減40.9%、年增44.6%。

分析師指出，F-麗豐今年業績成長，主要仍來自於連結克緹中國的商標授權金收入的增加。市場擔憂中國直銷龍頭如NuSkin、安麗等業績不好，反映的是直銷市場成長趨緩、或市場過度競爭；然而，F-麗豐所屬的克緹中國營運型態有別於NuSkin、安麗，麗豐行銷的是中小型的盤商，盤商的通路則主要是電商，電商美妝的成長性會遠高於傳統行銷，因此，F-麗豐長期的展望仍正面。

大江方面，分析師指出，功能性飲品在大陸屬新興產業，具爆發力，大江看準商機，在上海金山區投資金山S液態功能性飲料廠，近日開幕，與大同飲料台日技術合作，該廠每分鐘可生產400瓶，日產40萬瓶，目前有1條生產線投產，月產能1,000萬瓶。

大江在上海金山機能食品廠投產後，飲品、粉劑總日產能達到60萬瓶、52萬包，在需求維持強勁、且隨新廠稼動率提升，大江今年營收預期可逐季成長。

評析
F-麗豐今年業績成長，主要仍來自於連結克緹中國的商標授權金收入的增加。

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轉貼2016年5月10日財訊快報，供同學參考

F-麗豐 4月營收大衰退，Q2營運陷谷底，盼Q3好轉

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)4月營收意外出現雙衰退，月減45.8%、年減25.9%，今日股價再吞一根跌停板，連二日跌停，股價挫低至175.5元，也創下近一年新低。麗豐表示，主要係克緹(中國)從首季起進入調整期，4月權利金、半成品代工收入合計僅3500萬元，相較首季月貢獻逾億元大大降低影響，而克麗緹娜的美容通路也再進行內部整頓，第二季營運恐是今年谷底，第三季起將好轉。

    去年主要營運成長動能來自克緹(中國)的麗豐，去年會員數暴增，推升業績跳高，其商標授權金、代工收入去年第四季營收貢獻達5.57億元，營收占比達38%，也推升麗豐獲利創高，單季每股盈餘達5.39元。

    考量去年會員數增加太快，會員培訓、供應鏈整合等配套措施沒跟上，克緹(中國)今年首季將營運重心由增加會員調整到加強產品教育訓練，業績成長力道放緩。麗豐今年前4月授權金收入約1.6億元，半成品代工收入1.9億元，合計約3.5億元，營收占比約31%。但4月合計占比大降至15%，營收貢獻僅3500萬元。

    中國(克緹)原本預估首季調整即能結束，麗豐表示，經詢問，此調整可能會延續到第二季，第三季才會好轉，對業績貢獻才有機會增加，另外，克緹(中國)去年已建立安全庫存，今年半成品出貨的成長相較權利金會緩一些。但預期全年業績貢獻度仍會成長。

    克麗緹娜美容通路方面，麗豐表示，從去年起就開始關閉業績不佳的加盟店，近期更嚴格執行關閉績效不佳的加盟店，且去年有郵輪活動激勵，基期相對高，也因此，4月業績也出現小幅下滑。整體來看，在克緹(中國)、美容通路雙雙調整下，第二季營運將是今年谷底，第三季有機會逐步回升，全年營收仍以雙位數成長為目標。

    法人則表示，麗豐首季每股盈餘有機會達4元，不過，4月營收僅2.34億元，第二季營收恐怕會低於首季，季下滑約8%，毛利率降至75%，每股盈餘僅2.46元。

評析
克緹(中國)從首季起進入調整期，而克緹的美容通路也再進行內部整頓，Q2營運陷谷底，盼Q3好轉

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轉貼2016年5月10日中央社，供同學參考

F-佐登行銷建功 4月營收增5.69%

中央社記者韓婷婷台北2016年5月10日電

F-佐登妮絲(4190)4月營收1.43億元，月增5.69%，年減8.21%；累計前4月營收為5.27億元，年增0.53%；其中新會員數受惠行銷策略奏效，年增率達48.26%。

佐登妮絲集團(F-佐登)前4月營收5.27億元，較去年同期5.24億元，年增率微幅成長0.53%；受惠於「閨蜜日」行銷活動的成功，累計前4月新會員數增加4559名，較去年同期新增會員數年增率大幅成長48.26%，其成效將遞延反應於未來的業績表現。

佐登妮絲表示，累計前4月營收僅微幅成長，受到今年第一季有過年休假因素外，天氣較往年異常的冷及下雨天數多，致使會員回店操作課程意願降低，但因「兩人同行，一人免費」的閨蜜日行銷活動奏效，使業績逐步回穩。

佐登妮絲強調，閨蜜日買一送一的行銷活動，為公司帶進會員數，累計前4月台灣會員數增加了4559名，由於美容產業採預收款方式，受財務記帳影響，這些前4月會員帶進業績將遞延反應。

全球性經濟景氣疲弱，對於美容產業具有一定影響，為了拓展業績，佐登妮絲去年下半年調整經營策略，提高產品銷售比重，更從今年起，在台灣積極拓展SPA門市以外的通路；迄今產品銷售營收逐月增長，累計前4月產品銷售額年增率成長了39%。

佐登妮絲產品均是自行生產，每支上市產品均會通過SGS檢測，確保品質與安全性。佐登妮絲表示，今年下半年將陸續會有新品推出，希望再提高營收成績。

佐登妮絲美容師今年5月於韓國舉行的第26屆國際全人美容&健康奧林匹克競賽(International Human Beauty&Health Olympic)獲得雙面金牌與一面銅牌，已連續第二年得獎，該競賽選手來自於全球16個國家，超過二千人，競爭激烈，該競賽考驗的是美容技術手法，同時使用的產品需符合國際市場規格，而佐登妮絲美容師使用的產品也將於今年7月正式上市。

評析
佐登妮絲今年下半年將陸續會有新品推出，希望再提高營收成績。

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轉貼2016年5月13日財訊快報，供同學參考

看好克緹(中國)下半年業績回溫
F-麗豐維持年初定成長目標不變

【財訊快報／何美如報導】

    F-麗豐(4137)首季毛利率75.5%，稅後淨利3.23億元，年成長84.8%，每股盈餘4.07元，符合市場預期。財務長胡慧今(13)日在法說會表示，核心通路將透過品牌投入、新產品推出及空白地區展店，拉升銷售表現，全年可望維持8-10%成長，而克緹(中國)雖處營運調整期，目前對全年授權金及代工收入目標不變，但第二季營運應是今年谷底。

    首季合併營收11.02億元，年成長33.8%，毛利率為75.5%，營業淨利4.28億元，年成長107.3%，稅後淨利3.23億元，年成長84.8%，每股盈餘4.07元。從營收分布來看，居家產品占比37.6%、專業線產品24%、身體產品0.9%，而來自克緹(中國)的商標權收入14.5%、半成品加工收入17.2%，合計達31.7%。

    截至2016年第一季止，中國加盟店已達3496家，覆蓋城市達350個。以占比來看，一、二線合計達48.1%，三線城市14.7%，四五線城市占比37.2%。

    胡慧表示，核心通路已針對中國市場制訂很多方案，今年前4月已逐步執行，將通過品牌投入、新產品推出、空白地區展店方案，把加盟連鎖通路銷售拉升到正常軌道，樂觀期待今年業績成長8-10%。

    相較2015年之前舉行郵輪活動激勵，今年起將不再舉行大型活動去拉升特定幾個月的業績，未來促銷活動將與市場直接相關，搭配季節進行。首季毛利率達83.8%，預估全年毛利率應能持穩在此水位。而今年的行銷預算預估營收占比約8-10%，沒有計畫做電視廣告，傾向贊助理性活動吸引更多知性族群。

    展店方面，今年目標為淨增加200家，第一季淨增加53家。目前四川、東北、西南是空白市場，為今年投入重點資源地區，將在4月開始執行，預期集中開店可能在第三季。

    至於市場關注的克緹(中國)的授權金及代工收入，胡慧指出，去年克緹的業績成長太快，尤其是下半年，內部存在需要調整地方，今年首季開始進行供應鏈、產品培訓及內部管理的調整，原本預期，調整在第一季就會結束，目前看來會延續到第二季；麗豐生產供貨給克緹的半成品，其庫存天數已達4～5個月，後續生產會放緩。不過，胡慧強調，克緹對今年的銷售目標不變，也因此，麗豐對全年授權金及代工收入目標不變，預估授權收入成長40%、代工成長13-15%。

    克緹進行營運調整影響，麗豐4月營收大幅下滑。胡慧表示，核心通路第二季營收季增率可望達雙位數，而克緹隨第二季營運調整結束，下半年有機會好轉，第二季應是全年營運谷底，期盼下半年業績逐季攀升。

評析
克緹(中國)雖處營運調整期，目前對全年授權金及代工收入目標不變，但第二季營運應是今年谷底。

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轉貼2016年5月19日財訊快報，供同學參考

F-麗豐今年在台展店挑戰百家，兩岸年底合計衝4000家

【財訊快報／何美如報導】

    兩岸美妝業龍頭F-麗豐(4137)積極擴張台灣事業版圖，近日舉行2016專門店招募大會，吸引超過400位準加盟主與會，今年目標在台招募100家專門店，預期在台的總店數可達350家，加計中國今年展店目標2000家，兩岸合計將達4000家專門店。

    麗豐旗下品牌克麗緹娜，已累積27年的產品與研發實力，近年也投注許多行銷資源於電視冠名或捷運、桃園國際機場等戶外廣告，如冠名贊助《瑯琊榜》、《何以笙蕭默》、經典古裝劇《(米)月傳》等，目前更強力放送品牌代言人A-Lin的電視廣告，強化品牌知名度，帶動店家的銷售業積，尤其是2016年的全新商品「克麗緹娜 淨鑽光透白系列」，整體業績成長超過50%，創下克麗緹娜年度熱銷商品第一名。

    近日克麗緹娜舉辦2016專門店招募大會，熱絡程度超出預期，吸引超過400位準加盟主與會。該公司表示，今年目標要在台招募100家專門店，預期在台灣的總店數可達350家，由於召募大會現場有許多準加盟主當場簽約下訂，有信心今年台灣達展店目標。

    截至105年第一季止，在台灣、上海及成都設立直營店，目前在台灣的專門店有234家。中國加盟店則有3496家，覆蓋城市達350個。以占比來看，一、二線合計達48.1%，三線城市14.7%，四五線城市占比37.2%。

    中國今年目標為淨增加200家，年底總店數將超過3650家，加計台灣350家專門店，兩岸合計專門店將挑戰4000家。

評析
中國今年目標為淨增加200家，年底總店數將超過3650家

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轉貼2016年5月20日工商時報，供同學參考

達爾膚 海內外市場雙箭齊發

杜蕙蓉／台北報導



興櫃股王達爾膚（6523）昨（19）日舉行上櫃業績發表會，董事長吳奕叡表示，在海內、外市場雙箭齊發下，今年成長拚優去年；預期未來3～5年營收成長最大動能將來自於中國和東南亞等海外市場。

營運表現耀眼的達爾膚，繼去年交出EPS 8.1元佳績後，今年首季EPS也達2.34元，該公司已訂6／16上櫃，由於近期股價飆漲衝破400元大關，奪下股王寶座後，昨日業績發表會也呈現大爆滿，參與人數超過400人。

法人表示，達爾膚在打響DR.WU品牌下，預期未來淨利率都可望維持在25％，預期今年營收也可望有40～50％的高成長。不過，隨著增資配股，預期年底股本將大至4.58億元下，雖然獲利會成長，EPS恐難有去年的水準。

吳奕叡表示，海外市場是公司未來最大的成長動能，其中大陸市場是台灣的13倍，營運策略是採空襲（線上）再到地面的營運模式，繼2014年底進軍線上通路後，2015年上海專櫃也正式開業，今年大陸銷售的據點會從目前40家增長至100家以上，北京也會開立專櫃，預期2016年大陸銷售占比會超過二成。

另外，東南亞市場則選定東協六國，其市場額約為台灣2.9倍，公司產品除已在新加坡及馬來西亞累積5～7年的開賣經驗外，2016年緬甸也跟進。另歐美地區除加拿大、美國外，也即將進軍英國。

達爾膚去年在中國市場共有68支產品，主打杏仁酸系列產品，規畫推出保濕系列，目前已拿下41個證號，今年預計新增10張證號。今年藥妝通路目標要從40家增為100家，線上還是主要業績來源。

評析
在海內、外市場雙箭齊發下，今年成長拚優去年

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轉貼2016年5月23日MoneyDJ新聞 ，供同學參考

費用控管有成，曜亞今年獲利增長有望優營收

記者 蕭燕翔 報導

費用控管得宜，醫美器材通路商曜亞(4138)首季獲利年增29.7%，每股稅後盈餘1.08元，表現優於預期，法人預估，因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，而今年全年營收有機會較去年小增，在全年費用率有望降低下，每股稅後盈餘可望高於去年的4.05元。

曜亞是國內代理醫美器材的領導者，先前在雷射機台的銷售上，國內市占率居獨大地位，經營團隊也利用深耕國內醫美市場的多年基礎，持續引進歐美日等先進國家的創新機台，後續也再創了音波拉皮等新一波市場風潮，且為了延伸價值鏈，公司也開始跨足上游的原料合資，提高掌握度。

今年首季曜亞營收僅較去年同期微增1.8%，其中音波拉皮機台銷售因已近飽和，貢獻趨緩，反倒是去年底新取得許可的高階超皮秒雷射機的機台銷售，與音波拉皮後續的耗材銷售，營收挹注較有成長。但比較值得留意的是，因公司今年將組織調整的費用控管，列為重要目標，在營業費用控管有成下，首季獲利年增29.7%，每股稅後盈餘1.08元，表現優於預期，也創下近四年同期新高。

展望今年，法人認為，截至目前為止，曜亞高階雷射機台的銷售約5-10台，因該機台單價較高，較適用於中大型的醫美醫療院所，該等銷售已算是達到市場預期的高標，且該機台銷售後續也會帶動充儲點數的耗材增長，是今年可以期待的營收成長來源之一。

另外，曜亞也持續開發具競爭力及市場潛力的醫美機台，並申請TFDA上市許可，若順利的話，不排除今年也會有新機台可在台開賣，以維持後續營收的動能。

不過，曜亞也坦言，因國內經濟景氣欠佳，對下半年大環境仍存在不確定感，但法人認為，在新機台及後續耗材的持續挹注下，今年公司營收有望小增，費用率下滑，每股稅後盈餘將優於去年的4.05元水準。

評析
因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，而今年全年營收有機會較去年小增

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轉貼2016年5月26日工商時報，供同學參考

達爾膚 6月16日 上櫃 競拍底價150.4元

林燦澤／杜蕙蓉／台北報導

台灣第一大醫美保養品牌DR.WU達爾膚（6523）配合股票上櫃前股權分散，將從今（26）日起到下周一（30日）展開競價拍賣投標，競拍底價為150.4元，公開承銷價格暫訂為188元，預計6月16日上櫃。

達爾膚上櫃主辦券商元大證券指出，達爾膚籌資金額超過4億元，將採取競價拍賣，此次新股現金增資上櫃將採溢價方式辦理，公開承銷股數採80％競價拍賣、競拍底價為150.4元，另20％採申購配售、公開申購承銷價以最低承銷價格1.25倍為上限，因此承銷價暫訂188元。

達爾膚競價拍賣自26～30日止，底價是以5月23日前興櫃有成交之30個營業日其成交均價扣除無償配股除權及除息（3元現金股利及5元股票股利，5月26日為除權息交易日）後簡單算術平均數之七成為其上限，而達爾膚將競拍底價敲定為每股150.4元，約為除權息後價格228.58元之66％，並依投標價格高者優先得標，每一得標人應依其得標價格認購。

達爾膚將於6月3日開始公開申購，如得標總數量達該次競價拍賣數量，公開申購價以各得標單單價及其數量加權平均所得之價格為之，並以最低承銷價格1.25倍為上限，因此暫定承銷價格為每股188元。

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轉貼2016年5月27日工商時報，供同學參考

金可蔡家入主雙美 拚生技

杜蕙蓉／台北報導



金可集團蔡國洲家族入主雙美（4728）確定拍板！昨日蔡家與雙美大股東以聯合徵求委託書方式宣告「大和解」，預計6月30日雙美股東會的董監改選，初估蔡家可望以拿下4席董事、2獨董和1監察人的多數方式取得主導經營權。此外，蔡國洲也可望新任雙美董事長，總經理則傾向聘任專業經理人。

成為生技產業今年首家被借殼上市的雙美，昨日公告董事和監察人徵求名單，泛金可集團的董事徵求人為蔡國洲、蔡國良、林泉源和葉黃杞；雙美現任公司派徵求人則有蔣國川（董事長）、王詩晴（前董事長王進富女兒）、張維仁。另外，三席監察人則各一，何信裕（寶崴光學）、楊淂輝（雙美）、林金翰（京台投資）。

以膠原蛋白植入劑為營運主軸的雙美，是國內唯一取得中國藥監局（CFDA）長、短效劑型證照的廠商。該公司是生醫族群中少數零負債，且還有5億現金的公司，去年之前的5年也一直是獲利公司，去年該公司每股小虧0.81元，而今年首季EPS為0.06元。

雙美過去業績主要來自於中國大陸市場，近年來因人民幣貶值、大陸微整型市場競爭加劇，公司試圖轉進的骨材、牙材等材料領域，也沒有很順利。加上經營階層理念不合，去年創辦人王進富辭任董座後，業績每況愈下，因此，對於金可蔡家的入主，雙美創業股東接受度頗高。

王進富表示，以蔡家對事業體的用心和對產業的人脈關係，新團隊和新事業，對公司營運將有加分效果。

事業體布局頗為綿密的金可集團，除了隱形眼鏡和眼鏡通路之外，其實很早就介入生技產業，2012年時，金可集團蔡國洲家族就以每股約13元的價格，透過減資以及增資模式入股以透析用洗腎迴路導管為主力產品的善德，並且持有4成以上的股權。

不過，根據了解，蔡家6月30日股東會拿下雙美經營權後，可能不會以善德來合併，而是要把旗下生技部門事業體分割借殼雙美上櫃掛牌。

評析
以蔡家對事業體的用心和對產業的人脈關係，新團隊和新事業，對公司營運將有加分效果。

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轉貼2016年6月8日《萬寶週刊》1180期，供同學參考

醫療的專業加藝術的美感＝達爾膚

【撰文／莊正賢】

在國內提到「DR.WU」可是無人不知不曉，在藥妝醫美市場中以30％的市占率勇奪冠軍，再加上創辦人吳英俊醫生的加持，強調高效能低敏感的配方，算是國內極少數以自有品牌打出一片天的範例，如今達爾膚(6523)將在6月16號掛牌，又再度成為國內醫美品牌的第1，相信大家都很想知道這個品牌如何建立的始末，對掛牌後的投資價值更感興趣，所以我們特別專訪了董事長吳奕叡為大家一窺究竟。

繼承父親的理性、母親的感性
創辦人吳英俊醫生是國內首屈一指的皮膚科教授，以過去大家對醫生的印象，總是希望小孩能克紹箕裘，其實當初吳董也並不排斥，所以在美國哥倫比亞大學念的是生物工程有關的學系，就是符合美國學制準備畢業後再念醫學院，但在求學的過程中，雖然也繼承了父親的高IO與邏輯能力，因此在數理上成績十分優秀，但也繼承藝術家的母親柔美的一面，讓他自覺無法在手術檯上冷靜的處理到最好，所以大學畢業後就回國協助家中事業，除了主導設立聯合診所外，並在2003年成立「DR.WU」的品牌。

對他而言這個品牌正是他個性的完美結合，以醫學的嚴謹與專業，協助每個客戶解決各種肌膚問題，而美感更充斥著品牌的每個產品，他表示每罐包裝的設計雖然都有專人負責，但一定都要過他這關才算數，就連櫃位的擺設方法，他都有一套自己的美學，從頭負責到尾，細心呵護這個由他一手拉拔長大的品牌。

而針對目前穩居國內藥妝第1的市占率，他謙虛的表示除了父親的專業形象與能力，最主要的態度就是不斷創新，他表示第1名沒有辦法模仿學習任何人，只能靠著不斷創新穩定領先的腳步，而創新的血液遍布在公司的產品與行銷方式，他舉例像現在最夯的杏仁酸產品，這在過去是不曾用在醫美的元素，但在他們迄而不捨的研發下，終於打造出這個明星產品。在行銷上更是不斷突破自我，由於行銷通路多是以藥妝店為主， 這個過去大家都認為總價一定在千元附近為極限的市場，但他竟然逆勢推出組合包，採取一整包近5000元的價位促銷，沒想到大獲歡迎，產品馬上被橫掃一空，完全打破過去認為的千元天花板迷失。而在包裝上也有很多巧思，特別推出101ML的包裝，除了代表台灣特色的101大樓外，更打出與眾不同的特色，正如他說的在市場學中第1名總是能持續地維持第1。

中國是最大的成長動能
當然他並不以台灣第1就滿足，其實從成立之初他就沒把台灣當作唯一的市場，所以不管是香港、新加坡都早就有代理商，但目前最聚焦的當然就是市場最大的中國。他形容前進中國就像帶兵打仗，策略最重要，從2014年前進中國，就先以網路銷售為主，主要透過「聚美優品Jumei. c om」、「天貓美妝Tm a l l.c om」、「京東商城JD.com」等電商平台進行銷售，當然有了空軍的宣傳，也不能沒有實體的搭配，從2015下半年開始進駐中國本土美妝品牌「妍麗」旗下的40間店， 同時在上海正大廣場設立百貨專櫃，他表示會選在外灘設櫃，能賣多少倒是其次，但中國各地來上海的旅客都來看到，打響知名度才是重點。就像在國內的101設點一樣，這是陸客來台的必經之地，對中國市場的貢獻其實比台灣市場還大。而選擇代言人上也煞費苦心，選擇藝人昆凌當代言人，就如她說的玩笑話，在台灣萬年代言的吳英俊創辦人，在中國可能不再講究英俊了，而昆凌身為周董的老婆話題性十足，也是微薄最多人在追蹤的明星之一，搭配剛好歷經結婚生子這段人生最美的階段，果然順利打出達爾膚的知名度。

有了品牌定位後下一步就是市場的策略為何？
中國市場很大以公司目前的規模絕對不可能包山包海，所以一開始就鎖定客層，第一聚焦在年齡約18到35歲的一線城市都會上班族，這些人對保養品多有認識，甚至用過多種產品，正所謂不怕貨比貨只怕不識貨，這批族群最知道產品好壞的影響，而且容易透過社群網站形成輿論的威力，以公司高品質的產品，這是最能擄獲他們芳心的主因。

再者是針對曾經有在醫美進行過消費的使用者，這代表他們對美的追尋高於其他消費者，所以只有公司的產品，最符合他們的需求。而深耕這2大族群是公司目前中國政策的方向，特別的是產品的選擇上，公司只精選幾種針對這兩大族群特別有競爭力的產品做銷售，像是剛剛提到杏仁酸的產品，由於在中國十分新鮮且效果卓著，就是主打的主力產品之一，這種不求全面開花結果，而把自己產品做精做實的作法，我認為十分務實。

去年是在中國第1個完整年度的銷售，占了全部營收的16％，並在行銷費用較高的狀況，第1年就能達到損平，未來在營收高成長的情況下，獲利貢獻必可水漲船高，值得注意。




【完整內容請見《萬寶週刊》1180期】

評析
達爾膚強調高效能低敏感的配方，中國是最大的成長動能

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轉貼2016年6月15日經濟日報，供同學參考

國際級金主挺 達爾膚後市穩增長

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

達爾膚創辦人吳英俊昨（14）日指出，此次公司掛牌熱度高，不論是新股的競標、抽籤都備受矚目，尤其連他的「病患」都跑去競標達爾膚股票，讓他非常訝異。

藥華藥也不遑多讓，昨日仍在新加坡辦理說明會的藥華創辦人林國鐘表示，公司即將上櫃，近期也受到許多外資基金的青睞，都有意在上櫃前參與競標，他欣慰藥華藥的努力逐漸嶄露頭角。

達爾膚將在明天掛牌上櫃，吳英俊說，目前集團的業務「穩定成長」，又有國際大咖LV集團的資金幫忙，對於公司未來發的發展性他極具信心。達爾膚在市場觸角積極延伸進入東協、中國大陸等領域，吳英俊說，公司的成長雖然不會有大爆發，但是穩定向上是確定的，只要打開新興市場的門，就有機會拿到商機。

法人指出，以藥華的同業美國Incyte公司的價值來對比，藥華藥擁有三倍大的目標病患，可供滲透第一線PV治療市場75%的PV病患，但其目前估值約只有Incyte市值213億美元的不到5%。

評析
達爾膚在市場觸角積極延伸進入東協、中國大陸等領域，只要打開新興市場的門，就有機會拿到商機。

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轉貼2016年6月15日經濟日報，供同學參考

達爾膚16日上櫃 掀投資熱潮

經濟日報 記者黃文奇、江碩涵、高行／台北報導

近期三大生技高價股陸續上市櫃，包括醫美領域的達爾膚（6523）、新藥公司藥華藥、醫材指標公司益安生技等生醫股，將籌資近百億元，可望帶動新一波生技投資熱潮。

達爾膚明（16）日掛牌上櫃，此次上櫃發行的新股中，員工認股353張，2,538張公開競拍、634張公開申購，公開競拍均價為每股270.57元、申購承銷價則為188元，也因為申購承銷價與目前興櫃股價的價差相當高，日前吸引大批投資人搶進，成為前陣子生醫界熱門投資話題。

達爾膚日前公告今年5月營收7,522萬元，比去年同期4923萬元年增52.8%；累計前五月營收共4.03億元，比去年同期的2.69億元年增49.95%。

法人分析，達爾膚目前擁有自有品牌DR.WU，並在康是美、屈臣氏、台北101等藥妝、百貨通路布局，跨足大中華、新加坡、馬來西亞、加拿大等海外市場，擁有超過1200個銷售據點，產品、通路多管齊下，業績後勢可期。

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轉貼2016年6月16日工商時報，供同學參考

全面布局海外市場 大陸營收拚倍增 達爾膚 今以188元上櫃

杜蕙蓉／台北報導

醫美股再添生力軍！達爾膚（6523）今（16）日以188元上櫃，董事長吳奕叡表示，目前已全面啟動海外市場布局，大陸今年拚營收倍增，3～5年內業續占比過半；6月進軍緬甸，加速東協市場布局。

營運表現耀眼的達爾膚，今年首季EPS交出2.38元佳績，前五月營收4.04億元，年增近49.9％，其中大陸市場以成長近倍數表現最為強勁，而台灣也因新進駐莎莎、寶雅（5904）通路，及同店的兩位數增長，也增添營收動能。

達爾膚此次上櫃競價拍賣，得標加權平均價格270.57元，是競拍底價150.4元的1.8倍。而公開申購價為188元，由於抽籤結果超過21萬人參與申購，創下今年以來的新高紀錄，也讓該股掛牌後的蜜月行情備受期待，應有機會點燃醫美族群的比價熱潮。

吳奕叡表示，達爾膚的營運策略是鎖定醫美保養品有概念、具消費力族群的一級城市為主，目前是以上海、北京等大城市為灘頭堡，除了增設專櫃外，也會持續進駐美妝通路，在線上線下布局效益發揮下，預期今年營收將挑戰倍增，營收占比將超過二成，三至五年占比則拼過半。

去年達爾膚選擇先進軍線上通路，包括「天貓商城」、化妝品購物平台「聚美優品」及「魅力惠」等，營運已達損平。今年進一步進軍實體通路，繼首間實體旗艦店於上海正大廣場開幕後，將觸角往北延伸至一級戰區首都北京，預計7月於北京龍湖大興天街、望京凱德兩大指標性購物中心一樓盛大開店。

吳奕叡表示，未來形象櫃將持續在上海、北京擴點，先以損平為目標，美妝通路除現有的中國妍麗美妝通路40個據點，將持續擴大進駐其他美妝通路。

另外， 除了中國市場，達爾膚6月也首度跨出華人市場，進軍人口數為台灣1.3倍的緬甸，加速東協市場布局。另在產品面，也推出微導美白系列的升級版，並維持每年15％新品開發的領先優勢，冀鞏固市場領導地位。

評析
達爾膚目前已全面啟動海外市場布局，大陸今年拚營收倍增，6月進軍緬甸，加速東協市場布局。

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轉貼2016年6月17日《萬寶週刊》1181期，供同學參考

生技掛牌潮 比價行情展開

【撰文／王榮旭】

端午過後台股變盤長黑大跌，8000～8700反彈行情宣告結束，7～8月除權息旺季大盤易跌難漲，且在低量趨勢下，中小型股才是主流，生技仍是首選，長線有政策扶植，短線受到除息影響相對電子輕，7月生技月題材面更加豐富，吸引資金流向生技，重量級醫美股達爾膚(6523)轉上櫃後，新藥股藥華藥(6446)與醫材股益安(6499)陸續於Q3掛牌上櫃，這3檔都是200～300元的高價生技股，掛牌潮引起的資金效應，已經悄悄啟動。

被LV看上的醫美股
吸引精品龍頭LV集團入股取得22.6％的股權的達爾膚，是台灣第一大醫美品牌，主要為護膚保養品研發與銷售，目前擁有超過1200個銷售據點，國內藥妝店及百貨通路占7成，已連續3年EPS超過8元，今年Q1營收年增6成，單季EPS 2.38元年增近8成，電商與中國市場成長動能大，目前已進駐最大購物網站天貓商城及化妝品購物平台網站，Q1來自中國營收年增177％，去年大陸營收占比僅2％，今年占比跳增到16％，估到年底可能達2成，畢竟大陸市場是台灣13倍，保養品市場產值高達7000億元，達爾膚登「陸」今年營收可望達40～50％高成長，興櫃最高價442元，5月除權息股價回到300附近，轉上櫃後是否能「填權息」挑戰興櫃最高價，值得追蹤。

新藥股超級比一比
新藥股王浩鼎(4174)自ASCO發表論文後拉回到500元以下，針對OBI-822未來規劃月底股東會可望釋疑，等待期股價陷入量縮盤底，中裕(4147)也跟著熄火，短線股價與智擎(4162)、藥華差不多都落在220幾元，長線我認為股價應該是中裕高於智擎，智擎高於藥華，中裕愛滋病新藥是台灣唯三獲得FDA突破性療法資格的藥物，有FDA輔導審查進度最快明年Q1可獲藥證，其次愛滋病藥物全球銷售額約170億美元，大部分愛滋病藥品集中在國際一線大廠，中裕從四線補救療法出發，未來將延伸到二、三線，甚至第一線市場潛力大，與浩鼎同被納為MSCI台灣指數成分股更增加國際能見度，外資今年來買多賣少，下檔空間有限。

資金輪動展開比價行情
藥華挾籌碼優勢提前在興櫃大漲，除帶動興櫃新藥股比價，已上櫃的安成(4180)與合一(4743)也挾低基期優勢股低翻揚，安成已有5項上市銷售，又有授權金入帳加持，可望由虧轉盈，明年重量級大藥治療帶狀皰疹神經痛貼布，補做的臨床數據已完成並送件，胃食道逆流用藥也與原廠和解，並獲授權以學名藥銷售，明年可望帶動業績爆發，105～125元間盤底2個多月，上週帶量突破，有谷底翻揚的味道，低價新藥股合一治療糖尿病癒合新藥ON101按公司規劃上半年將完成3期臨床收案，下半年啟動期中分析，倘若數據符合預期，不排除向美國FDA申請突破性療法資格，畢竟該適應症目前在全球屬無藥可醫，治癒率僅25％，上週出線一根帶量紅棒站上季線，底部儼然成形。

完整內容請見《萬寶週刊》1181期

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轉貼2016年7月1日工商時報，供同學參考

金可奪雙美經營主導權
董事長蔡國洲有信心讓公司轉盈

杜蕙蓉／台北報導



金可集團營運版圖再攻一城！昨（30)日果如外界預期，以過半股數拿下雙美過半董事席次，取得經營主導權。董事長蔡國洲表示，雙美擁有很好的膠原蛋白技術平台及產品，只要導入集團通路資源，「給他一點點時間」，就會讓公司轉盈，並發揮最大戰力。

雙美是零負債公司、有資產、有現金、是兩岸唯一取得膠原蛋白針劑許可證的廠商，只是卡在通路銷售未能有效拓展，又面臨低價玻尿酸的競爭有技術，近幾年來一直創造不出價值，去年也首度出現虧損，每股淨損0.81元。蔡國洲家族在市場上買了半年，以真槍實彈取得過半的股數。

該公司昨日召開股東會，改選7席董事、2獨董事和3席監察人，金可集團蔡國洲家族拿下4席董事、2獨董和1監察人席次。

新當選董事中，泛金可集團拿下4席董事為蔡國洲、蔡國田、林泉源和葉黃杞；另3席董事為蔣國川（雙美現任董事長）、王詩晴（前董事長王進富女兒）、李久恆。3席監察人為何信裕（寶崴光學）、呂世光、林金翰（京台投資）。2席獨董當選人為李宣進、王本正。

由於先前蔡國洲家族已和雙美創業股東取得共識，雙方在和諧氣氛下，也全數通過由蔡國洲擔任董事長。

蔡國洲表示，預計在組織架構和營運模式調整後，雙美將由其弟蔡國田掌舵。

蔡國洲表示，膠原蛋白可以應用的範圍很廣，雙美採用的SPF無特定病原豬，結構與人體最為類似，使用在醫學美容、眼科、牙科及骨科的材料基質上，安全疑慮低，也可取代現有不少材料，市場潛力無窮。

就目前的規劃，將先以雙美既有基礎上，導入集團通路資源，並延伸產品的應用面，力拼盡速轉盈。

蔡國洲說，金可集團自2006年已投入生技產業，至今已有快十年的時間，累積不少基礎，旗下生化事業群，也有利用豬筋作為膠原蛋白來源，發展牙科、眼科的材料，且有產品取得國際認證，並在台灣、歐洲等地銷售，未來與雙美的產品、生產與銷售資源亦會進行最佳整合，發揮最大效益。

評析
雙美擁有很好的膠原蛋白技術平台及產品，只要導入集團通路資源，就會讓公司轉盈，並發揮最大戰力。

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轉貼2016年7月1日工商時報，供同學參考

金可集團 3年內5家公司全掛牌

杜蕙蓉／新聞側寫

金可集團火力全開，繼順利取得雙美經營權後，5年前入主的善德生化下半年將公開發行，明年登錄興櫃；而以太陽眼鏡、光學鏡架為主的東方光學，則規劃在大陸掛牌，若加計已上櫃的金可-KY和寶島科，該集團3年內5家公司全掛牌夢想將成真。

金可集團董事長蔡國洲有5個弟弟，就他的事業版圖規劃，他希望大家都各自有一片天，不僅能獨當一面，掌管旗下事業體，經營的事業也都能登上資本市場。目前除老二蔡國彬已故，蔡國洲的4個弟弟接掌的4個公司都已陸續展現營運效益。

表現最耀眼的金可-KY，繼隱形眼鏡已拿下大陸市占第一寶座後，為實現亞洲第一的戰略目標，已從COOPER VISION手中取得海昌品牌的日本、泰國、馬來西亞的商標權，未來也將陸續收購海昌在其他國家的商標權。

蔡國洲表示，金可2012年回台掛牌，募資20億元，已投資30億建廠生產隱形眼鏡，4年來聘用1千名員工，目前加碼投資30-40億元，預計在中科廠建置30條生產線，該新廠將於明年底完工。蔡國洲認為，台灣的隱形眼鏡滲透率是25-30％，都還在成長中，大陸的滲透率是6％，成長性更為可觀。

隨著金可創造的營運效益，蔡國洲也看好寶島科的通路布局，為了強化品牌效益，由其弟蔡國正主導的東方光學則力拚在大陸上市掛牌。另外，善德生技雖不是由蔡家兄弟直接經營，但今年營運大見轉機，該公司開發洗腎用的導管，在國內銷量達百萬套，市占第一，今年有機會虧轉盈。

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轉貼2016年7月1日MoneyDJ新聞 ，供同學參考

曜亞新任總座就位，國內、外市場同步擴張

記者 蕭燕翔 報導

二代接班逐漸浮上檯面，曜亞(4138)新任總經理傅若軒正式接任。新任總經理接任後除延續先前業務的穩定基礎外，海外發展、垂直整合與產品線汰弱換強的速度也加快。法人估計，在大陸有新機台獲准銷售下，大陸全資子公司可望轉盈，而集團與麗豐-KY(4137)合資公司，今年會再增2-3個據點，全力搶佔大陸美容產業結構轉型的長期商機。

曜亞今年第一季營收雖未見明顯成長，但因組織重整，將產品線汰弱換強，定調在四大系列，節省不必要的費用支出，獲利見到明顯成長，單季每股稅後盈餘1.08元，創下四年同期新高。

而曜亞昨日董事會也通過，由佳醫(4104)集團董事長傅輝東兒子傅若軒，接任總經理，二代接班算是逐步浮上檯面。事實上，新任總經理先前已在集團內美容相關的公司歷練已久，正式就職對業務能夠無縫接軌，他也認為，未來曜亞在國內、外市場都會持續有進展，期望能維持中長期的穩定增長。

在國內市場方面，他分析，雖市場認為已趨飽和，但這是因為大家都聚焦類似的產品與同樣的目標客群，事實上，還有很大族群的需求沒被滿足，只是需要找到適合的產品。而以既有產品為例，國內目前一千多家醫美診所中，現在只有200多家使用音波拉皮機台，相較於電波的500-600間，還有穩定成長空間。

而曜亞除已有去年底獲准上市的超皮秒雷射機台外，帶動今年的新銷售動力外，今年底前還可望有新設備或耗材獲准上市。

在海外市場，曜亞全資的大陸子公司，目前有四個系列的產品可在陸銷售，今年3、4月獲准上市的私密處美容機台，已帶動近月銷售，大陸子公司(不含香港子公司)6月單月轉盈，法人認為，今年全年大陸子公司轉盈可期。

至於佳醫集團與F-麗豐合資的子公司，則是全力搶食大陸美容產業結構轉型的商機。根據內部評估，台灣目前醫美產業占美容產值有七成，超過傳統生活美容，大陸現還與台灣相反，但長期醫美產值成長有望加速，這也是雙方利用各自強項合資的目的。該公司也預估，今年在既有上海、杭州的兩個點內，再增2-3個據點，拓點加速。

法人估計，曜亞今年營收預估將較去年持平至小增，在費用下滑下，每股稅後盈餘可望拉高至4.2元以上。而該公司今年也將在8月2日進行除息，每股配發3.63元現金股利。

評析
曜亞今年營收預估將較去年持平至小增，在費用下滑下，每股稅後盈餘可望拉高至4.2元以上。

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轉貼2016年7月11日工商時報，供同學參考

殖利率吸睛 曜亞永信喊衝

杜蕙蓉／台北報導



生醫族群在浩鼎（4174）乳癌新藥OBI-822臨床數據公布市場看法不同調，類股欠缺明顯指標，法人預期高殖利率股有機會成生技月資金避風港，曜亞（4138）、永信（3705）、旭富（4119）等14檔殖利率逾3％可望領軍。

初步統計，高殖利率生醫股中，醫材美容、通路麗豐-KY、曜亞、佳醫，原料藥旭富、中化生、生泰等個股本益比相對偏低；獲利穩定永信、生達等製藥族群，血壓、血糖測試設備廠商百略、華廣股價也有委屈現象，預期在生技月的暖身行情中，有機會受青睞。

曜亞繼首季獲利年增29.7％，EPS 1.08元，表現優於預期後，因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，法人預估今年營收和獲利都將高於去年。

麗豐雖然第2季營運不如預期，但在克麗娜的展店效益，新美力事業的布局，加上克緹中國下半年將回復成長力下，麗豐營運亦將水漲船高，今年營收獲利可望同步再創新高。

另外，獲利整齊的原料藥，目前都積極佈局日本市場，旭富在調整銷日的抗發炎用原料藥報價下，預料將帶動下半年訂單回流。

中化生受惠日本製劑廠需求帶動，器官移植用藥Tacrolimus潛力佳。由於包括Tacrolimus在內的幾大發酵類原料藥需求強勁，經營團隊也已啟動發酵槽擴產計畫，新增30噸產能預計8月試車。

生泰因銷日腸胃藥再增學名藥大廠客戶，首季EPS以1.62元創下佳績。該公司今年在日本市場優於預期下，法人預估營收有機會看增15％以上，每股稅後盈餘5.5～6元，再創掛牌新高。

血壓血糖機族群中，百略受惠開發的心房顫動血壓計，可有效提示心肌梗塞（中風）風險，去年該產品以全球出貨量近50萬台，創下新高，預估今年有達到60萬台實力，而主打無電磁波及環保節能的電毯，預期今年銷售將較去年大幅成長下，法人預估該公司今年獲利仍有達半個股本機會。

華廣因看好中國大陸上億的糖尿病人口，帶動的長期照護商機，去年正式結盟原以胰島素銷售為主的通化東寶，讓其成為於中國的總經銷商，根據雙方協議，每年最低承諾採購量將有兩成的增長，也讓華廣今年營運頗能期待。

評析
因新款高價雷射機器銷量不弱，有望帶動後續耗材銷售，今年營收和獲利都將高於去年。

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轉貼2016年7月11日工商時報，供同學參考

佐登-KY 6月營收微增1.68%，靠大陸市場撐腰

【時報記者郭鴻慧台北報導】

    佐登-KY(4190)受惠中國大陸面膜產品熱銷等因素，6月營收為1.41億元，較去年同期微幅成長1.68%，上半年營收8.19億元，較去年同期成長0.88%。佐登妮絲表示，每年5月母親節檔期為美容重要活動節慶，但邁入6月因活動熱潮退去，是美容美妝產業較清淡的月份，台灣地區營收持平表現，6月營收能小幅成長，主要是來自於中國大陸業績的挹注。

  佐登妮絲表示，6月於中國大陸推出新面膜產品總共4.5萬盒，短短一個月內搶購一空，致使工廠於7月密集趕工，希望最快將於8月再出貨。除此，中國大陸展店速度持續按照今年的規劃進行中，6月因兩家直營店開幕後，業績表現不俗，將使下半年展店計劃更能順利完成。

  佐登妮絲兩岸電子商務部分，均已上半年完成佈局，未來將進行線上線下同步銷售，台灣佐登商城、淘寶網等線上販售產品；線下部分，佐登妮絲首家「美妝體驗概念館」將於7月底正式對外開幕，有別於一般美妝店形式，著重消費者體驗感受，該店將提供皮膚檢測等機器設備服務，讓消費者更了解膚況與適合的產品品項。

評析
6月營收能小幅成長，主要是來自於中國大陸業績的挹注。

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轉貼2016年7月21日工商時報，供同學參考

大陸布局發酵 和康生今年轉盈有望

方明／台北報導

和康生（1783）布局大陸開花結果，目前皮膚科、牙科及眼科3項高階醫材產品已取得大陸上市許可，其中，皮膚填補劑芙媄登今年將大量出貨，加上自有保養品打入河南王的丹尼斯百貨，今年營收將有爆發性成長，可望轉虧為盈，下半年骨科產品也將分別取得台灣、大陸上市許可。

和康生昨（20）日位於桃園華亞科學園區營運總部正式啟用，前行政院副院長也是和康生董事長徐立德表示，公司營收逐年成長，原五股總部產能已不敷使用，林口營運總部新廠落成，產能將較五股廠大幅提升近3倍。

徐立德指出，和康生今年將有4項高階醫材產品取得上市許可，其中，皮膚填補劑芙媄登（Formaderm）今年4月已取得大陸上市取可，已與哈爾濱的譽衡藥業共同合作。

和康生總經理陳松青表示，譽衡為大陸第8大藥業上市公司，雙方已簽訂5年銷售合約，今年最低銷售數量就有5萬劑，5月開始大量出貨約1萬劑，已超過台灣一整年的出貨數量，預估今年營收貢獻可達4,000萬台幣。

另外，今年6月取得銷售許可的膠原蛋白塞產品癒立安（HealiAid），為拔牙後的傷口填充物，近期將與上海1間人工牙根公司簽約，將授權該公司大陸華南、華中或華北地區的經銷權。

而用於白內障手術隔離的眼科產品維視愛眼科黏彈劑，早在2013年取得大陸銷售許可，去年開始與北京愛博諾德（eyebright）共同合作。

在自有保養品方面，徐立德表示，與大陸有「河南王」之稱的王任生為同鄉，且有30年交情，和康生去年已與王任生的丹尼斯百貨合作。

今年6月自有品牌妮歐荷（NeoRenee）與碧芙蕾詩（BIOFLASH）保養品，已在丹尼斯百貨手藝館及專櫃上架銷售，未來將鋪貨全河南7家丹尼斯百貨營業據點。

此外，今年下半年骨骼填補顆粒產品富瑞密，以及人工骨材關節注射劑（1劑型），可望分別取得大陸、台灣上市許可。

徐立德表示，今年醫材業績成長將以大陸為主，訂單大量增加下，和康生今年營收將強勁成長；法人預估，在芙媄登訂單出貨下，和康生今年可望轉虧為盈。

評析
和康生布局大陸開花結果，目前皮膚科、牙科及眼科3項高階醫材產品已取得大陸上市許可

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轉貼2016年7月25日工商時報，供同學參考

台灣美妝聯盟成軍，搶攻東南亞市場

【時報記者沈培華台北報導】

    美妝產業是國內近年來成長最快速的出口潛力產業之一，經濟部國際貿易局委託外貿協會，嚴選出最具代表之11家台灣品牌廠商，成立「台灣美妝品牌行銷聯盟」，將用集體的力量打市場，第一個目標是東南亞美妝市場。

  美妝產業為今年重點產業之一。台灣是全球產業鏈發展最成熟的國家之一。台灣生技產業鏈完整，台灣醫療技術排名全球第三、亞洲第一，台灣美妝時尚美學與環保科技等都是台灣優勢產業環境，因此孕育出全球最具特色之美妝產品，具有生技、醫療、文創、時尚及環保等五大特色。

  台灣美妝產業累積多年來為國際知名化妝品代工的經驗，品質及技術深受國際品牌肯定，隨著近年來國人對外觀保養的重視，以及國際觀光客來台，台灣美妝品牌如雨後春筍般蓬勃發展，現今已有逾一千多個美妝品牌，為協助台灣美妝業者拓展海外市場，特集結台灣美妝品牌業者，成立「台灣美妝品牌行銷聯盟」。

  本次選出的聯盟廠商從傳統到創新，像是有76年歷史的雪芙蘭（盛香堂），僅成立6年之植萃新創品牌-北緯23.5度（樂灣），美容教主牛爾親研品牌NARUKO（美之本），生物纖維面膜走紅亞洲的寵愛之名（拜耳迪笙），面膜品牌膜殿（十藝生技）、森田藥妝，醫美品牌且已上市的DR.Wu（達爾膚(6523)），醫美品牌霓淨思（德典生技），熱銷的珍珠膏-PSK寶絲汀（牧人企業），髮妝品歐萊德。

  「台灣美妝品牌行銷聯盟」將共同拓銷海外市場，首先鎖定台灣美妝主要出口市場之一東南亞市場，並擇定馬來西亞、新加坡、泰國、越南、印尼、菲律賓等6個國家，將在半年內密集拓銷，以增加品牌知名度及產品銷售量，並深耕東南亞美妝市場。

  「台灣美妝品牌行銷聯盟」包括樂灣國際股份有限公司、美之本股份有限公司、拜耳迪笙時代股份有限公司、達爾膚生醫科技股份有限公司、森田生醫股份有限公司、歐萊德國際股份有限公司、牧人企業有限公司、德典生技股份有限公司、盛香堂股份有限公司、十藝生技股份有限公司、阿原工作室股份有限公司。

評析
經濟部國貿局委託外貿協會，嚴選出最具代表之11家台灣品牌廠商，成立台灣美妝品牌行銷聯盟

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轉貼2016年7月30日工商時報，供同學參考

佐登兩岸大展店 年營收拚20億

曾麗芳／台中報導

佐登-KY（4190）積極搶食兩岸美容市場，今年全力拓展新通路。佐登妮絲國際總經理陳佳琦表示，今年採線上線下（O2O）行銷模式，繼今年初「佐登電子商城」開站後，佐登妮絲首度跨足新通路、7月底成立首家專售保養品的「JD美妝概念館」，搶進台中公益商圈，搶攻輕熟女市場，未來不排除進軍百貨商場。

陳佳琦表示，為了吸引年輕族群愛上佐登妮絲，品牌經營與多元通路，是去年底上市以來的主要營運策略。她強調，兩岸全新通路「JD美妝概念館」，將於北中南三地開設3家品牌示範店，推廣佐登妮絲的產品品牌，明年預計對外開放加盟體系；此外，台灣Spa門市通路也將以每年5至10家直營店展開。

至於大陸市場，佐登妮絲在大陸擁有600家加盟店，今年大力拓展大陸直營店，目前除於廣州擁有3家直營店以外，5月開始布局大陸二、三線城市，已開設湖南長沙店，下半年還將陸續開設5至10家大陸直營店。

經營SPA門市通路28年的佐登妮絲美容集團，逾30萬名會員使用由佐登妮絲自行研發與生產的美妝保養品，帶動佐登-KY去年集團營收達17.37億元、年增11％，EPS達6.45元，每股配息5元。

不過，由於景氣不佳，消費者緊縮荷包，佐登-KY今年上半年營收8.18億元、年成長僅0.88％；首季EPS 1元。

法人表示，佐登妮絲上半年業績仍維持成長格局，主要是「閨蜜日」活動的奏效，上半年就帶動逾4,000位新進會員，未來持續購買課程與商品，加上下半年兩岸大展店，預期佐登-KY今年整體營收有機會挑戰20億元。

評析
佐登妮絲上半年業績仍維持成長格局，主要是「閨蜜日」活動的奏效

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轉貼2016年8月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

行銷費用減，佐登下半年獲利可望好轉

記者 蕭燕翔 報導

營運落底，佐登-KY(4190)第二季獲利較首季略微回升，上半年每股稅後盈餘2.05元。法人認為，下半年在旺季檔期增加與行銷費用減少下，營收及獲利將較上半年顯著回升，全年營收估增個位數，獲利可望倒吃甘蔗。

佐登-KY的營運主體是美容連鎖通路的佐登妮絲，去年底產品與療程收入占比各為57%、39%及其他4%，今年上半年因首季的「閨蜜」行銷活動與電視廣告費用影響，雖帶動新增會員數上揚，但平均課程單價下滑，毛利率與營益率較去年同期同步走降，上半年稅後盈餘年減28.2%，每股稅後盈餘2.05元。

不過，雖佐登-KY上半年獲利較去年同期衰退，但經營團隊認為，第一季應為全年底部，第二季因有母親節檔期帶動營收增長，只是電視行銷費用仍高，獲利增幅還小於營收。

展望下半年，法人認為，佐登-KY傳統營運會優於上半年，主要是上半年只有母親節檔期，下半年有暑假、中秋節、年終等檔期，上、下半年營收占比將落在45：55，且今年下半年不致再有較大規模的電視廣告播送，行銷費用也會明顯減少，獲利增幅會高於營收。

佐登-KY也表示，今年上半年兩岸也持續展店，台灣因好點難尋，上半年僅淨增家一家，其餘多為移點或原店翻修，大陸則有兩家新增的直營店。內部仍設定，今年兩岸新店的增長要與往年持平，亦即兩岸各增5-10家，以目前進度來看，應可順利達陣。

法人估計，佐登-KY今年營收估增個位數，下半年獲利占比有望超過六成，獲利可望倒吃甘蔗。

評析
下半年在旺季檔期增加與行銷費用減少下，營收及獲利將較上半年顯著回升

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轉貼2016年8月9日工商時報，供同學參考

達爾膚上半年EPS3.3元 成長逾倍

杜蕙蓉／台北報導



醫美股半年報表現不同調，達爾膚（6523）在兩岸雙引擎帶動，獲利逆勢成長逾倍，EPS高達3.3元；佐登-KY（4190）則因廣告行銷費用較高，上半年獲利大減38％，EPS為2.05元；麗豐-KY（4137）預期第2季獲利也不如首季強勁。三家公司都看好9月起的旺季業績成長動能。

達爾膚表示，因應台灣藥妝通路醫美旺季到來，已規劃祭出新品、經典重量版與多元優惠應戰；大陸則積極拓點，北京、上海將再添2家百貨旗艦店，可望為業績持續添動能。

佐登也表示，隨著傳統美容產業旺季來臨，配合今年28周年慶，佐登妮絲將推出更多活動優惠回饋消費者。除此，大陸展店按照規劃進行中，可望挹注母公司的營收與獲利。

積極布局兩岸市場的醫美股，今年上半年以達爾膚的成長力較強勁，該公司受惠實體、虛擬及海外通路皆大幅成長，主力藥妝通路業績表現更是突出、貢獻度最高，讓DR.WU穩居醫美領導品牌地位。

佐登因廣告行銷費用的投入，導致獲利大幅衰退，其實若扣除廣告行銷支出，該公司上半年稅後淨利與去年同期相當，儘管今年經濟景況滑落，佐登仍維持與去年相當的成績。

佐登表示，首家「美妝體驗概念館」7月底正式開幕，打開佐登妮絲多元通路新頁，未來，除了SPA門市通路外，電子商務，以及實體銷售門市，可望多方推廣旗下產品，提高營運動能。

至於DR.WU達爾膚則於7月推出「杏仁酸」、「玻尿酸」系列新品，不僅帶動全台居家煥膚風潮，營運表現亮麗。

評析
受惠實體、虛擬及海外通路皆大幅成長，讓DR.WU穩居醫美領導品牌地位。

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轉貼2016年8月11日經濟日報，供同學參考

科妍牽手雀巢 進軍大陸

經濟日報 記者江碩涵／台北報導

國內醫療級玻尿酸醫材廠科妍（1786）昨（10）日公告與瑞士雀巢（Nestle）集團簽署五年經銷商合作案，科妍在中國大陸的產品經銷通路，未來五年將由雀巢旗下Galderma（高德美）負責銷售，每年保證銷售12萬支針劑，今年8月啟動，對於科妍進軍大陸市場有相當大的幫助。

Galderma是針對老化皮膚醫療解決方案的領導大廠，在全球擁有35家子公司，產品在80多個國家銷售，為雀巢集團100%轉投資公司。

科妍表示，大陸醫美已進入多元市場，科妍玻尿酸旗艦產品法思麗以中高價位、高品質效能訴求受到消費者青睞，Galderma目前在大陸擁有公立醫院、醫美診所等共二、三千家直營通路，主要以高價位的玻尿酸產品為主，最大的競爭對手為美國Allergan（愛力根）。

Galderma與科妍簽署合作計畫後，藉由建立雙方產品互補的優勢，可望在中國市場維持龍頭地位。科妍昨日股價收在58.5元，上漲5.3元。

評析
Galderma與科妍合作，藉由建立雙方產品互補的優勢，可望在中國市場維持龍頭地位。

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轉貼2016年8月27日工商時報，供同學參考

麗豐保養品 進駐屈臣氏

杜蕙蓉/台北報導

麗豐-KY（4137）上半年營運表現不如預期，EPS6.01元，低於預估值，該公司在急起直追中，除積極進軍電商，架設平台外，也加碼布局台灣，預計今年要在台招募100家專門店，昨（26）日也宣布與屈臣氏聯手，上架「克麗緹娜淨鑽光透白系列」保養品。

麗豐表示，第一波將進駐的產品為專業美容沙龍保養品，首推的「克麗緹娜淨鑽光透白系列」，將在屈臣氏全台超過500家開架通路上市。

此外，麗豐今年也擴大台灣市場布局，上半年已舉辦2016專門店招募大會，今年目標要在台招募100家專門店，預期在台灣的總店數可達350家。

麗豐今年因受到克緹（中國）處營運調整期影響，上半年營收18.32億元，約與去年同期持平，稅後淨利4.77億元，年成長約15％，EPS6.01元，由於獲利表現低於法人預期，股價大幅腰斬，從年初最高時的352元下殺至8月最低的153元，昨日收盤為156元。

營運朝多品牌、多渠道發展的麗豐，旗下品牌克麗緹娜為亞洲最大連鎖專業美容沙龍品牌，在中國開店數約3,500家，覆蓋城市達350個，近二年也積極進軍電商，架設平台。

法人認為，麗豐有穩定的實體通路支撐，加上新美力事業的蓄勢待發，第4季將可望回復成長力道。

評析
麗豐有穩定的實體通路支撐，加上新美力事業的蓄勢待發，第4季將可望回復成長力道。

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轉貼2016年9月1日經濟日報，供同學參考

揮軍零售市場 克麗緹娜參加化妝品展

經濟日報 記者江碩涵╱即時報導

日前甫宣布進軍零售市場的克麗緹娜，今年首度參加台北秋季國際美容化妝品展，打入通路、動作頻頻。法人分析，克麗緹娜過去一向以專門店模式經營，自從宣布進軍零售市場後，又透過參展讓更多消費者認識品牌，可望帶動日後銷售業績，利多效應逐漸浮現。

克麗緹娜屬於麗豐-KY（4137）集團旗下美容沙龍品牌，在中國大陸透過連鎖加盟方式建立逾3500家店、覆蓋城市達350個，台灣則有近200家店，近來積極進軍電商並架設平台。

麗豐去年同期推出大型郵輪行銷活動，導致基期墊高、今年相較之下中國大陸的布局角度進入調整狀態，獲利貢獻不如去年，今年上半年營收18.32億元，與去年同期持平，稅後淨利4.77億元、年成長15%，每股稅後純益（EPS）6.01元。

麗豐表示，為了多角化經營，今年首度以克麗緹娜品牌參加台北秋季國際美容化妝品展，現場將首度公開品牌成立27年來的內容，包括清潔、保濕、控油、抗老、美白等五大主題，現場除展示獨家訂製百萬級全能美容儀器，並公開分享如何拉高居家與沙龍保養效果C/P值及獨特速效的緊緻按摩手技，推出多重保養品優惠活動等。

麗豐表示，以往克麗緹娜的產品只能在專賣店買到，消費金額較高，拓展至零售業後，將打入小資女市場，如潔容霜、面膜等，都是千元左右的產品，再加上打入24小時網路購物通路，可望增加更多零售業績。

評析
為了多角化經營，今年首度以克麗緹娜品牌參加台北秋季國際美容化妝品展

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轉貼2016年9月5日經濟日報，供同學參考

和康四路進擊 擴大投產

經濟日報 記者江碩涵／台北報導

和康生技位於林口華亞園區的新建營運總部今年7月落成啟用，將以生產醫材為主，五股廠房則專注於保養品，預計產能將提升三倍以上。法人分析，和康生今年將取得四項高階醫材產品上市許可證，加上今年投產增加，可望轉虧為盈。

和康生技長年專注在保養品及骨科、牙科等醫療注射劑研發，近年事業版圖更延伸至中國、歐美、東南亞等市場。

和康生技總經理陳松青表示，今年預計取得四項高階醫材產品的上市許可證，包含皮膚填補劑、膠原蛋白塞與眼科手術輔助劑三項產品將陸續在中國大陸上市，膝關節玻尿酸產品則將於台灣取得上市許可證。

除了醫材，和康生技近來也積極結合膠原蛋白與玻尿酸專業技術，開發出妮歐荷（NeoRenee）與碧芙蕾詩（BIOFLASH）等自有品牌保養品，以中國為主要目標市場。

和康生技董事長徐立德說，品牌保養品已於中國大陸河南省丹尼斯百貨上架，逐步增加保養品牌知名度與銷售業績，積極推動大陸其他城市業務發展，由於與丹尼斯百貨董事長王任生有多年交情，未來不排除在河南設廠，開發保養品。

和康生技今年4月與6月分別取得Formaderm（芙媄登）皮膚填補劑與HealiAid（癒立安）膠原蛋白塞的中國大陸上市許可，下半年銷售量可望增加，成為營運成長的動能。

芙媄登主要是用於豐盈臉部組織與矯正皮膚輪廓，目前已與哈爾濱的譽衡公司共同合作，開拓市場。

癒立安膠原蛋白塞產品，主要用在拔牙後的傷口填充，是中國大陸第一個獲證的產品。根據統計，中國大陸每年需進行牙槽外科治療的人數達3,000萬以上，需診治的拔牙患者數量眾多，近八年來中國牙科醫材產品年平均複合成長率為29.8%，市場潛力極大。

和康生技今年上半年累積營收1.44億元、年增率10.6%，合併稅後虧損1,438萬元，每股稅後淨損0.21元。

法人預估，隨著新廠落成、產能增加，加上四項產品獲得上市許可、自有保養品營收貢獻，今年有機會轉虧為盈，未來表現可期。

評析
和康生今年將取得四項高階醫材產品上市許可證，加上今年投產增加，可望轉虧為盈。

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轉貼2016年9月6日中央社，供同學參考

翔宇考量策略結盟 先撤上櫃申請

中央社記者韓婷婷台北2016年9月6日電

翔宇生醫科技（6539）公布考量集團未來將有進一步在國內外的擴張策略，因此決議撤回原先上櫃申請，據了解，目前正在洽談策略聯盟，將待合作案抵定後再重新送件。

翔宇表示，與醫美診所合作效益顯現，醫美耗材與保養保健品雙主軸發威，今年上半年營收達新台幣4.97億元、稅後淨利1.1億元，稅後EPS4.00元，皆創下歷史同期營運新高成績，並分別較去年同期成長37%、12%與11%。

不過公司近年來持續深化醫療耗材新產品代理，以及醫美事業通路布局與策略聯盟的業務發展，考量集團未來將有進一步在國內外的擴張策略，因此決議撤回原先上櫃申請。

翔宇為國內術前術後保養品研發、銷售及美療實體通路廠商，主要事業體橫跨醫美耗材及保養保健品等範疇，受惠醫美診所合作及自行開發美容產品，以及美療實體店的垂直整合營運模式效益，每年營收平均皆保持20%到30%以上的成長動能。

翔宇表示，由於公司近年來營運步入成長階段，未來除將持續開發全新術前術後保養品、擴大銷售成長利基，並計畫在台灣市場與多家醫美診所合作，以及新增美療服務據點布局，今年經股東會決議配發每股2.5元現金與4元股票股利，資本額已從2.77億元增加至3.88億元，隨著下半年在中國實體通路布局及開發新醫美診所合作機會等新通路及新客群下，將有助於未來營運保持成長動能。

評析
翔宇目前正在洽談策略聯盟，因此決議撤回原先上櫃申請，待合作案抵定後再重新送件。

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轉貼2016年9月8日中央社，供同學參考

雀巢加持 科妍8月營收攀今年新高

中央社記者韓婷婷台北2016年9月8日電

台灣醫療級玻尿酸醫材大廠科妍（1786）公布8月營收為新台幣2507萬元，創今年新高，月增達61.3%。主要受惠與雀巢集團5年期的經銷商合作案效益發揮。

科妍8月時與瑞士雀巢集團簽署了一項為期5年的經銷商合作案，針對科妍在中國大陸的產品經銷通路，未來5年將由雀巢集團旗下的Q-MED負責銷售，且每年保證銷售12萬劑，此一合作案效益已開始發酵。

Q-MED是全球第一個做玻尿酸小針美容的公司，2011年被在全球擁有35家子公司，產品於80多個國家銷售，雀巢集團旗下的Galderma（高德美）所併購。

針對這起合作案，Galderma（高德美）美容整形事業部副總裁Alexandre Brennan表示，能夠向中國大陸消費者同時提供瑞藍（高德美於中國大陸的產品註冊名）和法思麗（科妍於中國大陸的產品註冊名）是件令人興奮的事，彰顯高德美對大陸市場的承諾，不僅僅局限於公司內部對中國大陸臨床發展專案的創新。

此外，Galderma（高德美）在官網中也提到，此經銷協議使得高德美能夠進入中國填充劑的中端市場，為更多的客戶和消費者提供更廣泛和更具競爭優勢的產品，滿足中國大陸地區消費者的不同需求。

而法思麗經過獨家CHAP交聯透明質酸平臺專利提高了顆粒緊密度，也大大增強了其粘彈性。

以產品價位而言，瑞藍在大陸主攻高單價市場，相對的消費人數有限。而科妍的法思麗則是主攻中高價位且CP值高、可塑性佳，因此相當受到消費者的喜愛。

法人表示，Galderma（高德美）在與科妍合作大陸市場後，可望在短時間內搶佔大陸市場的龍頭寶座，同時也將為科妍帶來相當可觀的營收表現。且若此一合作方式具有市場性，未來雙方甚至有可能攜手搶佔其他國家市場，科妍後續表現將相當值得期待。

評析
Galderma與科妍合作，可望在短時間搶佔大陸市場的龍頭，同時也為科妍帶來相當可觀的營收。

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轉貼2016年9月8日財訊快報，供同學參考

面膜熱銷中國市場，佐登-KY 8月營收淡季不淡

【財訊快報／何美如報導】

    佐登-KY(4190)自有品牌面膜於中國市場熱銷，激勵8月營收淡季不淡達1.39億元，較去年同期成長7.08%。佐登妮絲美妝概念館10月起將進駐台北火車站誠品商場，屆時將推出面膜買一送一促銷方案，預計將帶動銷售熱潮，推升業績進一步向上。

    8月營收1.39億元，較去年同期1.30億元增加了7.08%；累計今年1至8月10.94億元，較去年同期10.67億元成長2.58%。

    佐登妮絲表示，8月仍是SPA美容業的淡季，台灣業績部份表現平穩，不過，因為今年加大在中國市場的產品銷售力道，今年上半年推出面膜後搶購一空後，8月繼續推出面膜，創造熱銷風潮，成為8月業績向上的重要助力。

    下半年直營門市展店力道加大，繼8月開幕一家後，9月、10月也將陸續開展新門市，大幅擴增會員數。另外，今年起也陸續拓展其他通路，包括電子商務與美妝概念館，第一家美妝概念館已於今年7月在台中開幕，產品銷售逐漸提高，尤其是面膜在開幕三天內狂銷了逾3萬片。

    今年10月1日起，美妝概念館更將進駐台北火車站誠品商場，慶祝開幕將有一連串的優惠活動，其中大受台中消費者歡迎的JD面膜將推出買一送一特惠價刺激買氣，將成推波業績向上的重要動能。

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轉貼2016年9月9日財訊快報，供同學參考

達爾膚 8月營收開紅盤，9月旺季業績加溫

【財訊快報／何美如報導】

    台灣第一大醫美保養品牌DR.WU─達爾膚(6523)8月營收亮眼，月增率31.5%，年增率亦達23%。隨著9月進入台灣藥妝通路醫美檔旺季，中國也積極於北京、上海開設百貨旗艦店，業績持續增溫可期。

    達爾膚今年正式進軍中國實體通路，繼首間實體旗艦店於上海正大廣場開幕後，7月將於北京龍湖大興天街、望京凱德兩大指標性購物中心一樓盛大開店。隨線上線路佈局效益顯現，今年中國營收有機會成長一倍，營收占比將超過二成。

    而營收占比近8成的台灣市場，首季在藥妝醫美市占率32%。持續新進駐莎莎、寶雅(5904)通路，目前銷售通路高達8、900家，隨著9月進入台灣藥妝通路醫美檔旺季，將祭出新品、經典重量版與各式優惠應戰。

    自結8月營收1.01億元，較上月成長31.5%，並較去年同期成長23.4%，累計前8月營收6.8億元，年增43%。達爾膚表示，隨著9月進入台灣藥妝通路醫美檔旺季，中國積極開設百貨旗艦店，效益逐漸顯現，業績可望持續增溫。

評析
隨著9月進入台灣藥妝通路醫美檔旺季，中國積極開設百貨旗艦店，業績可望持續增溫。

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轉貼2016年9月12日財訊快報，供同學參考

海外拓展成果顯，和康生8月營收創高，全年估雙位數成長

【財訊快報／何美如報導】

    和康生(1783)拓展海外市場及產品認證成果顯現，8月營收3122萬元創新高，年增率28.74%，月增率24.44%。隨中國市場產品陸續認證，保養品事業也隨組織調整完成，今年業績可望維持雙位數成長。

    和康生今年預計取得四項高階醫材產品的上市許可證，其中三項為大陸上市許可證、一項則是台灣上市許可證。

    Formaderm(芙媄登)皮膚填補劑今年4月取得中國上市許可證，與中國譽衡藥業(中國上證002437)攜手展開銷售， 6月再取得用於拔牙後傷口填充的HealiAid(癒立安)膠原蛋白塞產品的上市許可證，為中國第一個獲證膠原蛋白塞產品。

    保養品方面，妮歐荷(NeoRenee)與碧芙蕾詩(BIOFLASH)等自有品牌保養品，目前已在中國河南省的丹尼斯百貨相關通路及專櫃上架銷售，隨品牌知名度提升，業績也逐步加溫。

    8月營收3122萬元創新高，年增率28.74%，月增率24.44%。累計1～8月2億元，年成長15.52%。法人預估，隨中國銷售增溫，第四季營收可望優於第三季，全年業績將維持雙位數成長。

評析
隨中國市場產品陸續認證，保養品事業也隨組織調整完成，今年業績可望維持雙位數成長。

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轉貼2016年9月27日工商時報，供同學參考

佐登嘉義建新廠 產能增十倍 搶代工＋觀光商機

杜蕙蓉／台北報導



佐登-KY看好全球逾兆元的美妝品產值，將於嘉義打造全台最大的國際美妝品工廠，董事長陳正雄表示，該新廠產能為現有的10倍，除吸引全球知名品牌的ODM或OEM訂單外，也爭取每年至嘉義逾300萬人次的觀光商機，真正實踐「根留台灣」信念。

佐登在嘉義大埔美工業園區建置的新廠，25日舉行動工典禮，該廠區占地超過萬坪，預計2019年正式營運，並成為嘉義新地標。

陳正雄表示，新廠規畫斥資設置TAF品質認證實驗室，這是國內美妝工廠鮮少會購置的設備。此外，有鑑於國內周休二日觀光商機龐大，廠區也規畫整合休閒觀光機能，建築物將複製歐洲巴洛克風格，除了在園區內設立親子遊樂設施外，也引進餐廳，俾以帶動觀光人潮。

根據官方統計，台灣化妝保養品連續5年出口金額年成長逾16％，是全球美妝產業鏈發展最成熟的國家之一，顯見國際品牌對台灣製造的美妝品需求很高。佐登表示，目前已有兩間工廠，中國廣州廠主要供貨給佐登妮絲大陸直營店與加盟店，台灣的台中大甲廠則負責供貨給台灣直營店與加盟店。目前工廠產能滿載，現階段無法接下其他美妝品企業ODM或ODM訂單。

另外，嘉義縣政府主計處統計，嘉義觀光人次連續兩年破300萬人次，預期佐登妮絲大埔美觀光工廠加入後，將可望再帶動新一波觀光人潮。

今年營運吃甘蔗的佐登，上半年因廣告行銷費用較高，導致獲利大減38％，EPS為2.05元；法人認為，佐登近年積極調整通路布局，目前也加快大陸併店（加盟轉直營）的速度，預期第4季業績將明顯成長，隨著營運谷底已過，今年EPS仍有達5元實力下，給予買進評等，目標價99元。

佐登總經理陳佳琦表示，集團今年擴大西進，積極調整大陸地區拓點策略，除原有的加盟門檻向下調整外，第3季也會在二、三線城市，設立4～5家直營門市，並擬採授權區域代理商的模式，經營四、五線城市，3年內期望中國大陸占集團的營收比重，能從目前的3成增長至5成。

評析
佐登在嘉義大埔美的新廠，規畫斥資設置TAF品質認證實驗室，這是國內美妝工廠鮮少會購置的設備。

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轉貼2016年10月6日工商時報，供同學參考

周年慶＋拓點 佐登本季營運攀峰

杜蕙蓉／台北報導

佐登-KY（4190）受惠旺季效應來臨，加上大陸拓點加速，配合28周年慶推出的促銷活動，都激勵9月起營收大放異彩，第4季業績攀高，法人預估全年EPS仍有賺逾半個股本實力。

預期今年營運將倒吃甘蔗，吸引法人喊買，目標價調高至99元，佐登昨股價爆量漲停，92.2元作收，成交量放大至2,508張。

佐登總經理陳佳琦表示，集團今年擴大西進，積極調整大陸地區拓點策略，過去以加盟為主營運模式亦將調整為直營店，截至第3季止，直營店已新增30家，大陸直營店就超過20家。另外，台灣市場也新設台中美妝概念館，台北館10月進駐誠品站前店。

佐登表示，第4季進入傳統旺季，目前除了已自9月1日推出28週年慶活動課程大受歡迎，產品銷售也加溫，內部也乘勝追擊，預計12月1日推出臉部新課程，因此，9月起營收成長可期。

隨通路布局調整，大陸併店（加盟轉直營）速度，9月營收有機會超過1.5億，挑戰今年單月新高，第3季營運表現可優去年同期，第4季是全年最高峰。

評析
佐登-KY受惠旺季效應來臨，加上大陸拓點加速，9月起營收大放異彩，第4季業績攀高

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轉貼2016年10月8日工商時報，供同學參考

佐登9月營收 創今年新高

杜蕙蓉／台北報導



佐登-KY(4190)受惠會員、新產品成長，加上大陸展店激增，大陸貢獻加溫，9月營收以1.74億元，月成長24.3％，年增4.93％，交出今年新高佳績；法人預期第四季旺季效應將更突出中，年度EPS仍有上攻5元機會下，近日再調高目標價至112元。

統一投顧認為，佐登近期利多不少，包括現有產能10倍大的嘉義大埔美新廠，已於9月動工，將力拚2019年完工投產，爭取國際知名美妝品牌的ODM與OEM訂單。另外，收購大陸加盟店轉直營，單店營收增加7倍，帶動營收自第四季起將一路成長，預期明年營運將更優於今年下，持續給予買進評等。

9月業績報喜的佐登，儘管有颱風及中秋連假因素，但在28周年慶活動衝刺帶動下，月營收衝上1.74億元，創下今年單月新高，近日股價隨勢翻揚，昨日來到98.5元，上漲4.79％，預期下周應有機會重回百元俱樂部。

佐登表示，9月業績較8月大幅成長，主要是配合28周年慶活動，推出課程和產品優惠方案，包括精油滾珠筆，及煥顏苦杏仁酸等產品均祭出優惠價格，提升了產品銷售業績。累計1至9月12.68億元，較去年同期成長2.89％，由於第四季是美容業傳統旺季，該公司12月1日也推出臉部新課程，包括「太極磁氧靚顏課程」新優惠活動，推波第四季將有亮麗成長力道。

法人表示，佐登未來營運看好，主要是新增會員人數，今年前八月新增的會員數已有約7千個，相較於以往一年才增加約5千個，動力明顯增加，而過往平均新會員約一年可以消化完10次以上的包套課程，是未來一年可以認列服務收入的來源。另外，佐登今年推出新產品的數量上，明顯優於往年，在實體和電商通路並進下，成長動能可觀。

至於積極布局的大陸市場，目前也調整策略由加盟店改為直營店，今年上半年已新增2家大陸直營店，8月再增8家，預估今年10-15家的目標可期；明年則因展店加速，成長力備受待。

評析
積極布局的大陸市場，調整策略由加盟店改為直營店，帶動營收自第四季起將一路成長

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轉貼2016年10月11日中央社，供同學參考

翔宇醫材銷售旺 前3季營收創同期新高

中央社記者韓婷婷台北2016年10月11日電

翔宇生醫（6539）醫材產品銷售暢旺，9月營收新台幣8062萬元；累計前3季營收7.42億元，創歷史同期新高記錄，較去年同期成長27.24%。

翔宇成立於2011年，為台灣最大玻尿酸產品經銷商，每年經銷愛力根（美國）及高德美（法國）等高端玻尿酸產品，銷往國內主要醫美診所通路，年營收貢獻可達1.8億元水準。

翔宇表示，由於玻尿酸是藉由真皮注射無菌、非熱原、能生物分解的合成玻尿酸凝膠，可治療中度到深度的臉部皺紋，高端玻尿酸產品更因具備持久、安全等特性，成為醫美診所廣泛使用的主流產品，也是翔宇每年營運穩健成長動能。

翔宇表示，消費者對微整形市場接受度高，帶動整體醫美產業成長趨勢，旗下主力醫材產品包括玻尿酸、肉毒桿菌及雷射或音波拉皮設備使用的探頭等耗材產品，於第3季保持良好出貨成績，是第3季營收創下歷史同期新高記錄的主要原因。

目前正與更多醫美診所洽談合作機會，以期持續擴大台灣醫美市場銷售規模，同時積極投入術前術後保養品研發，像是專注在抗老及修復肌膚領域的產品，希望透過更多元的產品線布局策略，提升翔宇在國內醫美市場占有率。

根據研究機構Frost & Sullivan最新報告指出，大陸醫美市場在2016年至2018年將以13.8%的年複合成長率，達到190億美元規模，不但站穩全球第三大的消費市場，且非手術醫療美容更是其中成長最為快速的發展板塊。

翔宇看好未來大陸醫美市場前景，預計在第4季於上海靜安區開設第一家笛絲薇夢SPA直營門市，專攻美容美體等醫美相關領域，以垂直整合的模式切入陸醫美市場，為未來營運注入新的成長動能。

評析
翔宇為台灣最大玻尿酸產品經銷商，經銷愛力根及高德美等高端玻尿酸產品，年營收貢獻達1.8億元水準。

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轉貼2016年10月11日中央社，供同學參考

達爾膚9月營收加溫 迎Q4旺季

中央社記者韓婷婷台北2016年10月11日電

DR.WU達爾膚(6523)兩岸雙引擎銷售帶動下，連續2個月營收破億，來到新台幣1.12億元，創下史上9月營收新高；第4季將迎接百貨週年慶及電商年度「雙11」的大檔期旺季。

達爾膚自結9月營收1.12億元，月增率10.74%，年增率12.02%；累計1到9月營收7億9737萬元，年增率37.63%。

達爾膚表示，9月營收創下歷年同期新高，歸功台灣藥妝醫美檔業績開紅盤與中國大陸營收翻倍，聯手帶動業績持續成長。

值得一提的是，9月不僅業績傳來捷報，DR.WU也橫掃《BEAUTY美人大賞》、《女人我最大》、《InStyle Best Beauty Buys》等國內外具代表性美妝大賞，奪下六大獎項，稱霸醫美保養界。

繼7月推出杏仁酸新品，成功創造市場話題並帶動業績，隨著美妝市場進入抗老保養旺季，達爾膚預計10月將推出超逆齡系列抗老新品。

達爾膚百貨專櫃現有台北101、板橋大遠百、遠東寶慶百貨3間醫美概念店，預計於11月進駐一級戰區、具指標性的台北忠孝SOGO百貨，搶食周年慶大餅；同時，迎接電商年度最大促銷活動「雙11」，達爾膚看好業績再創高峰。

評析
台灣藥妝醫美檔業績開紅盤與中國大陸營收翻倍，聯手帶動業績持續成長。

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轉貼2016年10月14日工商時報，供同學參考

登陸策略轉向 佐登明年拚200家直營店

杜蕙蓉／台北報導

佐登-KY（4190）登陸策略轉向，總經理陳佳琦表示，將複製台灣的成功模式，大舉增加大陸直營店的比例，預計今年底目標達58家，明年底挑戰200家，法人預期此轉換將帶動營收、獲利同步向上，明年營收成長率將從3成起跳。

透過併店策略，佐登規畫明年底台灣、大陸及馬來西亞的直營店數，將衝高至370家，穩坐華人區之冠，而該公司9月起業績明顯轉強中，近日吸引法人持續喊買，最新目標價已來到115元，也帶動連日股價上揚，目前來到99.4元，將向百元價位叩關。

由於股價波動，被列入警示股，佐登昨日也被要求公布9月營運，單月稅後純益2,800萬元，EPS 0.48元。該公司自結第3季營收4.49億元，稅後純益6,600萬元，EPS 1.13元，累計前3季達3.18元。法人認為，在第4季在旺季和直營店提高效應帶動，全年EPS上看5元。

陳佳琦表示，佐登從今、明兩年即透過新設與購回，大舉增加大陸直營店的比例，從5月至9月已整併展開30家直營店，預計今年底再增加25家，中國直營店達58家。

馬來西亞部分，18家加盟店到今年底前即會轉成直營店；而台灣13家加盟店明年第1季也會改變。

陳佳琦表示，佐登的大陸直營策略，目前也是以有分公司的五個區域武漢、成都、上海、北京和廣州為主，其它比較偏遠地區仍維持加盟模式，未來大陸的展店方式也是以加盟店與直營店1：1策略邁進。

佐登表示，直營店主要是認列產品銷售及服務收入，加盟店則認列產品銷售。以中國直營店平均營收約9～10萬人民幣，加盟店單月進貨約1.3～1.5萬人民幣，轉換直營店後，將直接帶進營收成長，未來直營店以每年新增20～30家的速度擴張，中期目標希望三大市場直營店能達500家。

評析
複製台灣的成功模式，大舉增加大陸直營店的比例，預計今年底目標達58家，明年底挑戰200家