IC設計；手機 IC – 聯發科晶片出貨 直逼高通

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轉貼2017年6月16日工商時報，供同學參考

聯發科不裁員 蔡力行：今年徵千人

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科昨（15）日舉行股東常會，共同執行長蔡力行首度公開亮相。蔡力行強調，他來聯發科不是進行成本降低（Cost down），是要做資源最佳配置，也不會如外界所傳進行裁員，反倒今年在全球還會再招募1,000名人才。

蔡明介再次推崇蔡力行
聯發科董事長蔡明介談起當初延攬蔡力行的過程，他表示，去年底從報紙上看到蔡力行將卸下中華電信董座，隨即致電蔡力行、希望他可以到聯發科，後來便多次約蔡力行會談。由於蔡力行擔任台積電總座時，雙方便已熟識，年紀也差不多，理念也相符，蔡明介強調，相當感謝他能加入聯發科。

蔡明介說，「任何一家公司董事長看到能延攬蔡力行，都不會放過這種機會」。蔡力行指出，相當認同蔡明介對於聯發科營運的看法，希望聯發科能因為他的加入，把格局越做越大，與全球一流IC設計公司競爭，蔡力行並強調，到聯發科工作是一件很有意義的事情。

強調人才是最重要資產
市場不斷流傳蔡力行加入聯發科後，可能將進行裁員計畫。蔡力行表示，每家公司都有其最重要的資產，對於聯發科而言，人才就是聯發科最重要的資產，怎麼會把重要資產拱手讓人呢？因此不會進行裁員，今年還要繼續擴增人力，截至今年5月為止已招募約500名人才，全年計劃招募1,000名員工。

對於裁員一事，蔡明介也表示，雙方對於聯發科未來營運計畫什麼都談了，但就是「Layoff（裁員）」 一事完全沒提到。蔡力行對於外界傳言他到每家公司就是先裁員一事指出，如果大家有機會可以跟前中華電信工會理事長朱傳炳聊聊對他的觀察，就知道公司營運逼不得已，他也會優先選擇共體時艱的無薪假做法，而不會是裁員，裁員只是讓一部分人受苦。對於外界批評他，他說不會喊委屈，該做的事情就會好好做。

加強研發、業務人員產出
對於到任聯發科共同執行長首年規劃，蔡力行表示，希望加強公司研發（R&D）、業務等人員的產出，但並非增加員工工作時數，而是要讓人員效益逐步放大，讓公司創造出最大營運效益。

此外，對於聯發科未來海外市場布局，蔡明介也指出，中國大陸不可否認是全球最重要市場之一，對外國科技公司亦是如此，聯發科不會放棄這塊市場，同時也會加強日本、美國及東南亞等國家進軍，持續拓展營運規模。

評析
蔡力行強調人才是最重要資產，因此不會進行裁員，今年還要繼續擴增人力，全年計劃招募1,000名員工。

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轉貼2017年6月16日工商時報，供同學參考

聯發科市占流失 蔡明介：1年～1年半才能復甦

蘇嘉維／台北報導

IC設計龍頭聯發科（15）日召開股東常會，董事長蔡明介及共同執行長蔡力行首度「雙蔡」一同公開亮相。蔡明介表示，目前聯發科遭遇市場強烈競爭，至少還需要1年至1年半才能復甦，但下半年首要目標是穩住毛利率，接下來將逐步取回市佔率。

昨日股東會亦順利通過去年盈餘分派案，每股配發9.5元現金股利，並順利通過增選一席董事蔡力行及獨董台大教授湯明哲。聯發科也於會後召開記者會，由蔡明介及蔡力行共同面對媒體，雙蔡首度在聯發科同台亮相，面對媒體提問也有備而來。

下半年要讓毛利率回穩
對於市場上最關心的毛利率及市佔率問題，蔡明介率先提到，去年由於手機晶片出貨，且記憶體及面板漲價，加上聯發科本身產品規劃及執行出現小缺失，以至於市佔率流失。不過，聯發科早在去年就啟動手機產品線復甦計畫，目前已經進行到一半，預計未來1年到1年半內就可望逐漸恢復成長動能。

蔡明介指出，當前首要目標是在下半年要讓聯發科毛利率回穩，下半年曦力P系列及4G入門級新產品將進入量產，可望大幅改善Cat.7及Cat.4的數據機成本。聯發科表示，目前已經獲得大陸一線手機品牌採用，毛利率持穩後，再逐步搶回市佔率。

蔡明介也說，明年開始新成本架構的數據機將延伸至所有產品，全面改善整體毛利率，中長期布局上，手機平台、5G通信及高效能運算等都將結合人工智慧（AI），創造更多布局智慧裝置的機會，也會持續評估產業機會及競爭，謹慎配置公司資源。

不過，蔡明介也坦言，手機市場要想回復到聯發科以往水準，必須花一點時間，出現V型反轉的可能性不高，他也認為，透過競爭才能讓聯發科成長進步。

對於蔡政府所提出的前瞻計畫，蔡明介建議政府將科技也納入其中，並擴大在半導體、資通訊及人工智慧等領域的投資。蔡明介指出，聯發科去年所宣布的未來5年投資的2,000億元計畫，都在進行中，期盼政府也能對科技業有更多投資。

評析
蔡明介表示，下半年首要目標是穩住毛利率，接下來將逐步取回市佔率。

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轉貼2017年6月16日經濟日報，供同學參考

聯發科出售傑發 百億未匯回

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

聯發科已與中國大陸合肥市政府簽署戰略合作協議，市場點名聯發科可能以出售子公司傑發所得的上百億元資金投資合肥。聯發科否認此事，公司指出，出售傑發的資金匯回進度主要視新台幣兌美元匯率而定，目前沒有匯回，主要是考量匯率因素。

大陸媒體報導指出，聯發科董事長蔡明介在今年5月親赴合肥，與當地市政府簽署戰略合作協議，未來聯發科的新增投資將優先落在合肥，也會利用在產業地位和影響力，協助合肥成為IC之都。

由於聯發科股價自5月下旬展開反彈，一口氣由208元上衝至250元之上，上漲兩成，但因為近期基本面並無改變，市場聯想與合肥投資案有關。

再加上聯發科去年5月宣布以6億美元出售傑發，獲利達到新台幣100億至120億元，雙方交易已於第1季完成，聯發科將有第一筆現金入袋，但現金暫未看到匯回台灣的跡象，市場聯想該公司可能以這筆資金投資合肥。不過，聯發科強調，這項交易是透過傑發的開曼控股公司進行，所得會先匯回開曼控股公司，再透過減資或發放股利方式匯回。

評析
聯發科出售傑發的資金匯回進度主要視新台幣兌美元匯率而定，目前沒有匯回，主要是考量匯率因素。

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轉貼2017年6月16日經濟日報，供同學參考

絡達在陸IPO 依法規劃

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

聯發科子公司絡達重整後，傳出將規畫於中國大陸登記並推動掛牌，對此聯發科董事長蔡明介昨（15）日說：「未證實的消息，我們不希望媒體刊登太快」，他強調，會遵守法規規劃。

功率放大器（PA）廠絡達是聯發科今年公開收購的子公司，股權轉換日訂在7月17日。日前市場傳出，聯發科正進行組織重組，擬將旗下物聯網（IoT）部門與絡達整併為新公司，並改於中國大陸登記和推動掛牌上市，同時計畫出售PA部門，已有大陸潛在買家出現。

蔡明介昨日在股東會後的記者會上主動談及絡達傳聞，他說，未證實的消息，我們不希望媒體刊登太快。對任何公司來說，業務組合會隨不同時間點進行分割、合作或併購，這是任何公司隨時在做的事。

蔡明介隨後以國際大廠的案例指出，飛利浦處分顯示器和電子零件相關資產全力投入醫療。

評析
聯發科強調，對任何公司來說，業務組合會隨不同時間點進行分割、合作或併購，這是任何公司隨時在做的事。

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轉貼2017年6月20日經濟日報，供同學參考

立錡無線充電 跨大步

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



蘋果、華為等手機品牌廠新機都傳出將導入無線充電，產業鏈動能正在轉熱。據無線充電聯盟之一的WPC官網資料指出，聯發科（2454）旗下電源管理晶片廠立錡的中功率接收器（Rx）和發射器（Tx）無線充電晶片已通過認證，有利於搶攻無線充電商機。

為改善充電效率和擴大應用範圍，無線充電由低功率走向中功率成為趨勢，聯發科主要發展電源產品的立錡也展開布局，去年下半年即準備產品認證，近期傳出好消息。

據WPC聯盟官網資料顯示，立錡的中功率無線充電晶片已通過WPC認證，內含接收器和發射器兩大產品，拿到進入市場最重要的一張門票。立錡也是大中華區唯一一家中功率接收器和發射器產品同時獲得WPC認證的無線充電晶片廠。

供應鏈預期，立錡下一階段將是開始尋求客戶端的設計和開案，若一切順利，將可為逐步帶動出貨量表現，並為集團母公司聯發科貢獻營收和獲利。

就外在環境來看，蘋果下半年推出的十周年新機iPhone 8幾乎確定搭載無線充電，已為無線充電產業鏈帶來推波助瀾的效益。

無線充電晶片供應鏈指出，除了早已採用的三星和LG以外，就各手機廠的計劃來看，蘋果iPhone 8幾乎確定導入，全球第三大智慧型手機廠華為明年初也會有兩支手機搭載無線充電。

另外，鴻海集團打造的諾基亞新機預定下半年就會導入無線充電；同樣是鴻海製造的夏普以及日本大廠索尼（SONY）兩個手機品牌，亦計畫明年在新款手機上支援無線充電。

無線充電晶片供應鏈指出，在智慧型手機廠已開始積極導入，加上各家車廠更大力支持的情況下，今年滲透率已溫和成長，明年可望顯著拉升。

所謂發射器Tx指提供電力的充電座，接收器Rx則泛指手表、手機、平板電腦等接受電源的產品，而市售產品以Tx類較多，Rx多以配件型式存在。

評析
聯發科的中功率接收器（Rx）和發射器（Tx）無線充電晶片已通過認證，有利於搶攻無線充電商機。

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轉貼2017年6月20日經濟日報，供同學參考

非蘋公版無線充電進度落後 有隱憂

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

蘋果iPhone 8確定搭載無線充電，不過，可以說是非蘋陣營最主要象徵的聯發科（2454），至今公版上仍未支援無線充電。法人認為，將使客戶導入時間拉長，對於聯發科本身和非蘋陣營發展無線充電相對不利。

聯發科的公版方案整合度高，且幫客戶完成第一階段周邊零組件驗證，方便客戶選用、搭配，在功能性和智慧型手機時代都曾創造奇蹟，帶領非蘋陣營手機廠在市場搶下一席之地。

不過，雖然聯發科過去母公司曾發展無線充電晶片，後續將相關資源整合至子公司電源管理晶片廠立錡，亦從未放棄發展無線充電產品線，但至今仍未將無線充電放進公板內。

手機晶片供應鏈指出，由於聯發科的手機平台未驗證過IDT、Rohm、東芝、甚至自家立錡的無線充電晶片，手機廠若要搭載無線充電，就要自行驗證各家無線充電晶片廠的產品，選用和驗證時間自然拉長。

尤其是集團內的立錡本身就發展無線充電晶片，母公司聯發科的手機平台亦未列未標配，市場仍在觀察聯發科對於無線充電的布局。

手機晶片供應鏈觀察，相對於頭號競爭對手高通積極發展手機周邊元件，包括自製RF元件、併購恩智浦等策略，均在提高對周邊元件的掌握度。

而聯發科現階段則是較以發展本身的主晶片為主，未來將會如何擴增產品的廣度以及深度仍待觀察。

評析
聯發科至今公版上仍未支援無線充電，將使客戶導入時間拉長，對於聯發科和非蘋陣營發展無線充電相對不利。

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轉貼2017年6月25日科技新報，供同學參考

一顆晶片的失誤，為何讓聯發科市值蒸發近 3 千億？

作者 天下雜誌

全球科技股在過去兩年高歌凱進，聯發科股價卻跌了 40%。聯發科董事長蔡明介口中的「小失誤」，到底有多嚴重？竟足以讓副董事長謝清江因此淡出權力核心，讓位給蔡力行？

今年的聯發科股東會眾所矚目。這是前台積電執行長蔡力行今年 6 月上任聯發科共同執行長之後，首度對外亮相。會後，中外記者雲集的「雙蔡共治」新時代的第一場記者會，重點卻是放在聯發科的「復甦計畫」。

當蔡力行面對敏感的是否裁員問題，他主動說明，「決不裁員」。並在接下來的問答，意有所指地表示，聯發科的復甦計畫，是要靠「更有成本競爭力的 Modem（數據晶片）架構」，靠科技來節省成本，而不是靠裁員。

「過去執行上有些小缺失，我們把它補起來，」聯發科董事長蔡明介也輕描淡寫地補充。

從幾個財務數字，可看出這個「小缺失」的影響。

股價跌四成、毛利大衰退
過去兩年間，全球科技股連創新高的同時，聯發科股價跌掉 40%，從每股 420 元，跌到股東會當天的 251 元，市值蒸發了 2,720 億。

若單看營收，2016 年聯發科可說嚇嚇叫。去年聯發科兩個主力客戶 Oppo（歐珀）、Vivo，演出「驚異大奇航」，全年銷量大爆發，最後分別奪下中國市場第一、第三名的寶座。聯發科全年營收也因此大幅成長 29%，中國市場 4G 市佔率也一舉超過高通。

但這卻是一個「笑不出來的第一名」，因為出貨大爆發的同時，竟伴隨著毛利大衰退，公司毛利率竟然從 2015 年的 43%，跌到今年第一季創歷史新低的 33.5%。

也因此，聯發科 2016 年全年的稅後淨利還下滑 7%。

這個手機產業史罕見的「毛利崩壞」，並不是來自外界過去刻板印象的「高通、展訊殺價競爭」，而是因為聯發科自身錯誤。

失誤 1：生產成本比高通還高
一位資深 IC 設計公司主管指出，因為聯發科 4G 中階晶片的生產成本比高通還高。當高通殺價，逼得聯發科降價追趕時，就變成幾乎以成本價在賣產品。「如果高通（中階晶片）的毛利率四成，聯發科就是兩成，」這位主管指出。

台廠向來以成本競爭力傲人，聯發科竟然出現製造成本高過美國對手的離譜失誤，連美商聯博證券都在研究報告中以「驚訝」（surprising）形容。

聯博認為，原因可回溯到中國移動決定於 2013 年提前導入 4G，逼得聯發科急忙推出產品，「而沒有進行設計最佳化」。

聯發科為求快速推出 4G 產品，於 2012 年以 10.3 億元台幣購併瑞典公司 Coresonic，並將該公司設計的 4G LTE DSP，用於數據晶片。一開始也的確達到快速進入市場的目的，在中國 4G 的起飛期，得以與高通分庭抗禮。

但隨著通訊協定日益複雜，聯發科這顆急就章的數據晶片，後遺症也日益凸顯。

以去年推出的中階手機晶片 P20 為例，數據晶片有多顆 DSP（數位訊號處理器，包括 Coresonic LTE DSP、2G/3G 採用智原的 FD216 DSP，還有一顆是當年向威盛取得 CDMA2000 技術授權之後，整塊一起加進來的的 CEVA DSP），結果採用同等級的 16 / 14 奈米製程，聯發科 P20 的晶粒面積（die size），竟然是同等級的高通驍龍 625 的 1.8 倍大，製造成本自然貴上不少。高通不願回應為何同等級數據晶片較聯發科小。

賣愈多、賺的不會愈多，「沒有獲利的成長」因此成為去年聯發科業績的基調。然而，連這股成長力道卻在去年底嘎然而止。到了今年，1 到 4 月的營收合計，竟比去年同期衰退 6.5%，導致聯發科在第二季面臨每股獲利 1 元的保衛戰。

原因出在聯發科在數據晶片的另一個嚴重失誤。

失誤 2：誤判風向，產品規格落後
去年 4 月，中國移動出人意表地宣布，10 月 1 日以後採購入庫的兩千人民幣以上手機，均需要支援 LTE Cat7 或以上的技術。這消息頓時震撼整個中國手機業與供應鏈，而最吃驚的莫過於聯發科主管，因為這代表當時聯發科所有產品，都不符合中國移動的要求。

當時聯發科最新的 helio X20、MT6755 等晶片，只支援到 LTE Cat6 技術。因為聯發科判斷，4G 的技術規格不會演進得這麼快，不用這麼早推出 Cat7 規格的數據晶片。華為也這樣判斷，但高通與展訊卻都已有支援 Cat7 的產品。

LTE Cat6 與 LTE Cat7 的不同在於資料上傳速度，兩者下載速度均可達每秒 300Mb，但後者上傳速度可達每秒 100Mb，是前一代的兩倍速度。

眼見要在半年內趕出新一代規格晶片不大可能，聯發科主管當時想出的辦法，跟中國移動談判，將 LTE Cat6 的性能提升到上傳速度達每秒 100Mb，稱為「LTE Cat6.5 」的折衷方案，並說服中國移動同意。

結果卻是 Oppo 等中國品牌客戶望之卻步，因為規格上寫的還是 LTE Cat6，帳面上是落後對手一代，挑剔的消費者不會買單。

「我們整個都傻眼了，」一名前聯發科主管說。

現在聯發科處於產品真空期、任人宰割的窘境，得等到隨著今年第三季，搭配全新數據晶片的 Helio P23 上市，才得已改善。

由美國團隊趕工兩年完成的全新的數據晶片，不但支援最新的 LTE Cat7/13 等通訊規格，解決產品線的燃眉之急，更將多顆不同通訊規格的 DSP 整合成一顆，體積大幅縮小，改善成本競爭力不如人的窘境。聯博證券估計，成本可下降 10%～50%。估計 Oppo、Vivo 以及金立等中國品牌可望採用。

接下來，由格羅方德代工的第二代產品，成本還可望再降 10%～15%。

因此，聯博證券認為，今年第一季，聯發科創下歷史新低的 33.5% 毛利率已經是谷底，將隨著新產品的推出及導入而逐季改善。隨著新數據晶片在 2018 年逐步導入全產品線，預計第四季毛利率可望回升到 38% 的水準。

「要看到 V 字反轉，不是那麼容易，」蔡明介坦白說。他指出，新產品導入、量放大，都要時間，「需要一、兩年時間來復甦」。

（本文由 天下雜誌 授權轉載）

評析
聯發科的毛利崩壞是因為聯發科自身錯誤，失誤1.生產成本比高通還高，失誤2.誤判風向，產品規格落後。

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轉貼2017年6月26日工商時報，供同學參考

搶搭Type-C商機 譜瑞-KY晶片 獲VESA認證

蘇嘉維／台北報導

高速訊號傳輸晶片廠譜瑞科技（4966）宣布，旗下兩個USB Type-C連接阜轉HDMI 2.0訊號轉換器，已率先通過美國視訊電子標準協會（VESA）嚴格的電性與相容性測試的認證，兩者皆採用譜瑞-KY支援DisplayPort Alt Mode轉HDMI 2.0訊號轉換晶片，為全球第一顆通過認證的晶片。

本次通過VESA認證的訊號轉換器，由顯盈科技（Fullink Techology）與高普達科技（Gopod Group）製造，並由譜瑞-KY支援整合晶片。

譜瑞-KY生產的晶片功用在於將訊號源插入轉換器裝至時，轉換器內的晶片就可以將DisplayPort訊號轉成HDMI 2.0訊號輸出。

該公司表示，目前Fullink與Gopod所生產的訊號轉換器，已被列入VESA認證產品資料庫中。

目前Type-C應用逐漸廣泛，具備影像傳輸及電源傳輸功能，因此各種高畫質影像傳輸連接器也逐步導入Type-C功能。譜瑞-KY對於高速影像傳輸耕耘已久，客戶群囊括筆電及螢幕大廠，隨著Type-C產品逐步發酵，譜瑞-KY也有機會大啖訂單。

譜瑞-KY行銷執行副總屈經武表示，該公司對Fullink與Gopod要求細節的態度印象深刻，也很高興能順利商品化。

就Type-C產品類別而言，除了譜瑞-KY的產品之外，VESA認證的產品也包含USB-C控制器與HDMI輸出等高速訊號管理產品，可提供相當穩定的4K顯示表現。

評析
譜瑞-KY對於高速影像傳輸耕耘已久，隨著Type-C產品逐步發酵，譜瑞-KY也有機會大啖訂單。

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轉貼2017年6月28日工商時報，供同學參考

聯發科攜中移動推新解決方案 雙卡雙VoLTE 成手機新趨勢

蘇嘉維／台北報導

聯發科攜手大陸電信商中國移動推出業界首批雙卡雙VoLTE（Voice over LTE，4G語音通話）晶片解決方案，使手機可同時使用4G雙卡還能支援VoLTE高品質語音、視訊通話功能，同時高階手機晶片曦力（Helio）X30也完成該測試，可望加速推廣導入至客戶端。

VoLTE是基於4G網路的高品質語音技術，現階段的4G手機只有一張卡可支援VoLTE，另一張卡僅能支援2G或3G語音業務；雙卡雙VoLTE技術方案基於現有的4G雙卡手機優化、升級，徹底解決了使用者第二張卡無法使用VoLTE的問題。

目前中移動是大陸第一家將VoLTE商用運轉的電信商，未來其他家電信商將逐步跟進這波趨勢。由於大陸電信商普遍採用CDMA當作通信標準，但CDMA標準已逐漸被歐美國家淘汰，因此中移動領先大陸推出VoLTE通信規格，讓手機可同時上網及高品質通話，其他如中國電信也陸續在布建基地台階段，至於中國聯通是採用WCDMA標準，與VoLTE相同可同時通話及上網，因此較無競爭急迫性。

聯發科表示，隨著雙卡雙VoLTE手機商用化，用戶可以隨時隨地享受4G高品質語音、視訊通話的便利性，同時，當越來越多的海外電信商逐步關閉2G及3G網路，雙卡雙VoLTE將為消費者提供更完善的國際漫遊能力。

評析
聯發科表示，隨著雙卡雙VoLTE手機商用化，用戶可以隨時隨地享受4G高品質語音、視訊通話的便利性

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轉貼2017年6月28日經濟日報，供同學參考

兩大干擾衝擊聯發科出貨

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

中國大陸智慧型手機需求復甦緩慢，加上頭號競爭對手高通在第3季的新案中仍搶下較多市占率。手機晶片供應鏈預估，聯發科今年全年智慧型手機晶片出貨量可能降至4.5億套以下，年減一成。

智慧型手機晶片供應鏈指出，因零組件缺貨和漲價效應干擾，市場趨於觀望，且時序又進入年中盤點的時間，6月客戶端的拉貨步調偏緩。

進入第3季，雖是傳統旺季，手機廠將開始為下半年展開備貨，不過，從第3季來看，中階手機市場仍以高通平台居多，尤其是最新的驍龍660平台拿下不少重要新機，像是OPPO剛發表的R11和R11 Plus就是採用驍龍660平台。

雖然聯發科並未提供今年全年各項產品的出貨量目標，然而，手機晶片供應鏈傳出，因下半年營運仍然有壓，聯發科全年智慧型手機晶片出貨量有可能降到4.5億套以下。

然而，高通第3季在中國大陸市場的市占率獲勝，但聯發科方面力求反撲，已在客戶端積極推廣推出16奈米、支援Cat7的新品「P23」，定價僅1x美元，OPPO、Vivo正在測試中，成為明年上半年能否敗部復活的重要產品。

評析
因高通在第3季仍搶下較多市占率，聯發科今年全年智慧型手機晶片出貨量可能降至4.5億套以下，年減一成。

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轉貼2017年6月30日工商時報，供同學參考

聯發科攜手中移動 搶攻物聯網

蘇嘉維／台北報導

IC設計龍頭聯發科（2454）看準物聯網這波趨勢，昨（29）日宣布推出旗下首款NB-IoT（窄頻物聯網）系統單晶片（SoC），同時也攜手中國移動打造業界尺寸最小的NB-IoT通用模組，將瞄準全球智慧家居、物流追蹤及智慧抄表等物聯網應用，預計今年第三季商用化。

聯發科所推出自家首款NB-IoT專用晶片MT2625，將ARM架構的Cortex M微控制器（MCU）、虛擬靜態隨機存取記憶體（PSRAM）、快閃記憶體與電源管理單元（PMU）整合在同一晶片平台上，高整合度滿足對成本敏感及小體積的物聯網設備的需求。

此外，聯發科指出，延續該晶片在整體功耗控制方面的一貫優勢，在MCU和PSRAM等零組件上導入自家特有的低功耗技術，讓物聯網設備可搭配免充電電池達到長時間待機，符合低功耗廣域物聯網的要求。

聯發科表示，NB-IoT是運作在授權頻譜上的低功耗廣域物聯網技術，具備增強覆蓋能力、支持大規模設備連接、降低設備復雜性、減小功耗，達到數年免更換電池長效待機。

評析
聯發科推出NB-IoT晶片MT2625，瞄準全球智慧家居、物流追蹤及智慧抄表等物聯網應用，預計今年第三季商用化。

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轉貼2017年7月1日工商時報，供同學參考

聯發科P23出鞘 再向高通宣戰

蘇嘉維／台北報導



下半年進入半導體產業傳統旺季，高通於今年上海世界通訊大會（MWC）搶先推出驍龍（Snapdragon）450行動平台，不過聯發科也早已準備好武器應戰，聯發科曦力（Helio）P23將可望以成本優勢搶回市占，據傳目前已經送樣至OPPO、Vivo及金立，客戶端反映相當正面。

智慧手機市場在歷經長達半年的庫存調整階段，相關供應鏈連帶受到影響，不過時序即將步入下半年，也是半導體科技業的傳統旺季，各大相關手機零組件廠商都嚴陣以待，搶攻下半年的智慧手機市場。

高通為了提前卡位安卓陣營，已於今年的上海MWC推出Snapdragon 450行動平台，將採用三星14奈米FinFET製程，直接將400系列原先採用的28奈米製程大升級。高通表示，更高效能的八核ARM Cortex A53 CPU不只讓運算效能比前一代處理器高25％，其內嵌的Adreno 506 GPU也比Snapdragon 435的繪圖效能更高出25％。

高通指出，電源管理比上一代的435更多4小時的使用時間，在執行電競遊戲時耗電量也減少30％。另外，Snapdragon 450還支援Quick Charge 3.0快充技術，只須35分鐘即能使一般智慧型手機從完全沒電快速充到80％的電力。

至於聯發科陣營，雖然尚未正式宣布曦力P23晶片，但市場上不斷流出相關訊息。據業界人士指出，按照聯發科原先規畫藍圖來看，P23將採用16奈米製程，並將委由台積電代工，且為了跨越中國大陸電信商補貼門檻，數據機規格已經提升至Cat.7；當前已經向客戶送樣，送樣對象包含OPPO、Vivo及金立等中國大陸前十大手機品牌，客戶端反映相當正面，將有機會拿下上述手機大單。

由於P23採用16奈米製程，與採用14奈米製程的高通450相比，不僅光罩道數相對少，開發成本也相對較低，業界人士指出，單顆P23晶片硬是比高通450報價少了將近5美元，對於銷售數量龐大的智慧手機品牌，不但可望省下大筆成本，對於聯發科搶回市占率也有極大幫助。

評析
由於P23採用16奈米製程，開發成本也相對較低，不但可望省下大筆成本，對搶回市占率也有極大幫助。

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轉貼2017年7月1日經濟日報，供同學參考

聯發科攻車用 拿到入場券

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



聯發科積極切入車用市場告捷，市場傳出，聯發科已取得德國馬牌（Continental）的報價清單（RFQ），代表具備最初的資格，有機會成為後續切入車用市場的首發代表作。

聯發科的首批車用晶片可望於下半年量產，但因為車用市場認證期間長，法人預估，最快明年才能見到初步成效，短期營運動能還是要依賴手機、電視和其他家庭娛樂產品。

聯發科在去年底舉行的年終記者會上，罕見以車用市場為主題，高調宣布進軍車用領域。針對是否取得德國馬牌的RFQ一事，聯發科指出，目前車用產品順利進行中，對於特定潛在客戶相關消息無法評論。

據聯發科當時釋出進軍車用市場的計畫，將切入以影像為基礎的先進駕駛輔助系統（ADAS）、高精準度毫米波雷達、車用資訊娛樂系統及車用資通訊系統等四大應用為主。

由於聯發科的目標是在2020年至2025年時，在車用產品上要拿下全球二到三成市占率。市場傳出，經過這段時間的努力，聯發科已拿到德國馬牌的RFQ，具備參與產品PK賽的資格，內部正在全力衝刺中，希望在明年傳出好消息。

德國馬牌是德國運輸業的製造商，旗下產品雖以輪胎最為有名，為全球第四大輪胎製造商，但在收購SiemensVDO之後，已成為全球五大汽車零組件供應商之一。

今年6月，德國馬牌就和百度簽署合作協定，將在自動駕駛、車聯網和智慧交通領域就技術發展和商業應用方面展開全方位的戰略合作，發展方向和聯發科的重點相同。

評析
聯發科的首批車用晶片可望於下半年量產，但因為車用市場認證期間長，最快明年才能見到初步成效

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轉貼2017年7月1日經濟日報，供同學參考

認證耗時 出貨還要等等

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

近幾年汽車的發展科技化程度愈來愈高，加上輔助駕駛、自動駕駛趨勢確立，已成為各家IC廠的新藍海。只是車用認證時間耗時長，聯發科即使拿到德國馬牌（Continental）的報價清單（RFQ），距離大量出貨，恐怕還有一段路要走。

曾經在汽車供應鏈奮鬥多時的IC設計業者就說，車廠為了新規格或新產品，而擴大零組件供應商來源，可能廣發RFQ給多家零組件供應商，但拿到RFQ代表可以準備產品送驗證，並非訂單已經到手。

就一般程序來看，零組件廠拿到客戶的RFQ，可能要花一年的時間驗證供應商的產品是否可行，並與客戶討論價格是否合理等。

有機會進入供應鏈的新廠商，還會有實地看車廠審核程序等，最後或許只有一、兩家拿到RFQ的供應商可以順利過關。

雖然車用市場驗證程序繁瑣，耗時又長，前置期的投入成本高，最後也不代表一定能進入供應鏈，但是一旦被車廠採用後，又具備不易被取代的優點，出貨量大，且價格敏感度也遠低於其他3C產品，對產品均價和毛利率更有保障，這也是原本鎖定以資訊商品為主要市場的IC設計廠商，積極想打入汽車供應鏈的主要原因。加上未來每台汽車都會用到上千顆晶片，對IC設計業者來說，不僅是難以放棄的市場，更是未來新藍海。

評析
雖然車用市場驗證程序繁瑣，耗時又長，但是一旦被車廠採用後，又具備不易被取代的優點

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轉貼2017年7月3日工商時報，供同學參考

智慧音箱崛起 立積、宏觀大進補

蘇嘉維∕台北報導



物聯網將會全面進入未來人類的生活，亞馬遜的智慧音箱Echo也替物聯網時代的進步翻開了新的一頁，其中智慧音箱主要驅動功臣莫過於無線連網技術。法人看好具備無線連網技術的聯發科（2454）、立積（4968）、笙科（5272）及宏觀（6568）已經提前卡位，未來將大啖物聯網商機。

亞馬遜於2014年領先市場推出智慧音箱Echo，不過當時由於物聯網產品尚屬起步階段，因此並未全面攻佔市場，直到推出第三代Echo Dot，不僅價格便宜，且物聯網產品已經逐步萌芽，造成市場搶購，去年下半年甚至一度賣到缺貨。

Echo系列產品的成功，引起了科技業界的關注，讓Google、Apple、微軟、三星及阿里巴巴等科技大廠紛紛開始追趕亞馬遜。Google於去年推出了Google Home，打造屬於Google版本的智慧家居語音助手，至於一向走自家封閉生態系的Apple於今年舉行的WWDC讓智慧音箱HomePod亮相，其他大廠也相繼規畫推出類似產品，象徵著智慧音箱大戰即將遍地烽火。

不過，智慧音箱當中最重要的莫過於連網技術，少了連網技術智慧音箱不僅不能將蒐集到的語音回傳到資料中心分析，更不能透過智慧音箱遙控家中其他聯網產品，因此，連網技術可望當中最核心的技術之一。

因此，台灣IC設計產業已經嗅到這波連網商機開始提前卡位，目前動作最為積極的莫過於IC設計龍頭聯發科。事實上，聯發科早已透過智慧音箱晶片與亞馬遜合作，今年更開始積極推出各式WiFi及藍牙（Bluetooth）單晶片（SoC），為的就是看準未來各式連網產品將如雨後春筍般冒出。

至於射頻IC廠立積及宏觀，由於具備WiFi的產品中幾乎都需要轉換器（Switch）、功率放大器（PA）等射頻IC控制連網訊號，更是連網產品最重要的供應廠商一環。立積為了增加市場競爭力，更推出具備三合一的FEM模組，立積目前已經是亞馬遜Echo產品供應廠商之一，未來更可望搶攻更多智慧音箱商機。

評析
聯發科早已透過智慧音箱晶片與亞馬遜合作，今年更積極推出各式WiFi及藍牙單晶片，為的就是未來各式連網產品。

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轉貼2017年7月4日工商時報，供同學參考

毛利率看增 聯發科獲升評

張志榮／台北報導



聯發科（2454）新經營團隊成形後，針對晶片設計與成本結構所進行的改善初見成效，近期頻獲外資圈青睞，港商匯豐證券昨（3）日將投資評等與合理股價預估值分別調升至「買進」與355元、為外資圈新高價，推升股價大漲2.69％、收在267.5元。為7月6日將上演的聯發科除息行情增添熱度。

這也是繼6月下旬摩根大通證券以來，再度有外資法人調升聯發科的投資評等，而且聯發科這段期間股價大多維持在高檔震盪，儼然成為科技股強勢指標。

摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，針對聯發科這檔標的，以「價值（value）」為主的國際機構投資人確實正在尋求較佳切入點，而以「成長（growth）」為主的國際機構投資人則是尚未將聯發科視為理所當然的標的，因為至今還是不太相信明年企業獲利成長題材。


匯豐證券指出，聯發科過去幾季獲利表現之所以低於預期，除智慧手機產業成長轉趨飽和外，還包括產品組合欠佳，但經過蔡力行等經營團隊努力後，晶片設計與成本結構都往好的方向走，預估智慧型手機晶片毛利率，可由2016與2017年的25％，進一步回溫至2018年的30％與2019年的34％。

至於聯發科新任共同執行長蔡力行所扮演的角色，匯豐證券認為，絕對不會只著重在營業費用的控管，更大層面會是思索未來長期成長動力來源、檢視公司發展策略、調整公司架構，以強化營業效率等。

匯豐證券表示，儘管聯發科已針對5G標準產品線下了許多功夫，但在3G/4G與高通的競爭還是存在，不過，對高通而言，接下來會將資源集中在5G晶片研發上，3G/4G晶片競爭程度將會逐漸平緩下來，至於另一競爭對手展訊，則是在低階市場持續努力。

據匯豐證券預估，只要成本結構持續好轉，聯發科2018年與2019年整體毛利率可望回溫至37％與39％，因此，將2018年與2019年每股獲利預估值，分別調升至18.68元與20.05元，也由於毛利率開始回溫，股價所享有的本益比也可比照前一波毛利率上升週期的平均值19倍，將投資評等與合理股價預估值分別調升至「買進」與355元，為目前外資圈最高價。

評析
聯發科新經營團隊成形後，針對晶片設計與成本結構所進行的改善初見成效，近期頻獲外資圈青睞

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轉貼2017年7月8日工商時報，供同學參考

月增逾18％ 聯發科6月營收達219億

蘇嘉維／台北報導



聯發科公告6月合併營收達218.94億元、月增達18.75％，累計第2季合併營收580.79億元，達公司原先預估區間並落在中間水準，也符合市場原先預期。

聯發科6月合併營收相較去年同期減少11.97％，但重回200億元關卡，消除4、5月低迷氣氛，帶動第2季合併營收站上580.79億元、季增3.56％。

聯發科原先預估，以新台幣兌美元1比30元計算，第2季營收為561億到606億元間，較上季持平或季增8％，毛利率將落在32.5～35.5％，營業費用率為28～32％，智慧型手機及平板電腦等行動運算平台出貨量約1.1～1.2億套。

法人認為，上半年大陸智慧手機庫存調整期長，因此聯發科第2季大部分時間仍處低迷階段，直到6月客戶端才重啟拉貨，因此推估本季毛利率可能與上季持平甚至略低，持續探底階段，每股稅後盈餘可能介於1元上下。

聯發科自去年以來毛利率持續下探，主要不外乎與競爭對手高通之間的價格戰，不過，聯發科也於日前吹起了反攻的號角，董事長蔡明介於股東會宣布，下半年新產品上市之後，將逐步收回市占率及毛利率。

事實上，聯發科反攻的關鍵在於曦力（Helio）新款P系列產品P30、P23將於第3季起陸續在台積電投片，於第4季開始進入出貨階段，並具備數據機Cat.7以上規格，符合中國大陸電信商的補貼標準，因此第3季聯發科業績可能成長有限，第4季起有機會開始復甦。

評析
蔡明介於股東會宣布，下半年新產品上市之後，將逐步收回市占率及毛利率。

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轉貼2017年7月11日工商時報，供同學參考

聯發科生物感測 攜台大邁大步

蘇嘉維／台北報導

聯發科攜手台大及臺大醫院跨界合作的「醫療電子創新技術研發計畫」出現重大突破，運用穿戴式生物感測技術及最新的生理訊號分析方法，取得高達100％的準確性，未來將應用早期診斷、預防由心房顫動所引發的中風及心臟疾病。

心房顫動可透過治療加以控制，但其症狀並不容易發現，尤其對於陣發性的心房顫動患者來說，到醫院就診時也不易被檢驗出來，多半需要心電圖儀等大型醫療儀器，經過長時間的監測才得以找出心跳異常的端倪，讓中風無法早期診斷及預防。

臺灣大學、臺大醫院與聯發科組成的研究團隊自2014年起，透過600多筆臨床資料進行光學式訊號的心房顫動偵測，與傳統心電圖比對，達到97％的準確率；該計畫自今年1月起，進一步運用內建聯發科生物感測晶片的智慧手錶，進行即時偵測心房顫動的臨床研究，在24例測試中，取得高達100％的準確性。

此一研發成果為「可便利操作、長時間偵測心房顫動的居家診斷及應用」建立了一個重大里程碑。整合最新生物感測晶片技術與穿戴式裝置（或搭配智慧型手機）所具備的高度準確性，可免除過往受限於大型醫療儀器耗時長、不易操作且無法長時間監測等缺點，讓預防與早期治療中風及心臟疾病成為可能。

聯發科技術長周漁君表示，聯發科以半導體晶片來實踐生物感測技術，使用這種晶片的穿戴式裝置可以用來長時間收集大量生理數據，配合大數據分析及機器學習，將可大幅改進疾病的診斷與預防，從而提升大眾的生活品質，這正是聯發科技與臺灣大學和臺大醫院合作的初衷。

隨著高齡化社會的來臨，個人化遠距醫療診斷、治療與居家醫療照護的需求也隨之提升，有鑑於此，臺灣大學及臺大醫院與聯發科技於2011年共同投入「醫療電子創新技術研發計畫」，結合學界、醫療與半導體產業三大領域的領導優勢，期望開創臺灣在國際生醫、資訊及電子整合性研發的新里程。

評析
整合最新生物感測晶片技術與穿戴式裝置所具備的高度準確性，將可大幅改進疾病的診斷與預防

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轉貼2017年7月11日聯合晚報，供同學參考

譜瑞雙箭齊發 本季挑戰雙位數成長

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

受惠於美系客戶建置資料中心需求，與eDP朝高規格發展，高速傳輸晶片譜瑞-KY（4966）第3季雙箭齊發，PCIe 訊號中繼器出貨放量，eDP1.4版本非蘋陣營需求增加，帶動譜瑞本季營收動能強勁，法人預估第3季延續上季出貨暢旺榮景，單季營收挑戰雙位數成長。

譜瑞第2季五大產品線出貨暢旺，第2季合併營收達25.96億元，季增10.4%、年增16.4%，累計上半年合併營收49.48億元，年增8.3%。第3季受惠於人工智慧時代來臨，雲端學習及高速運算推動資料中心高速傳輸需求大增，譜瑞PCIe訊號中繼器獲美系客戶採用、出貨放量。

法人表示，由於PCIe技術層次較高，目前市場上競爭對手主要以外商為主，譜瑞因產品功耗較低、訊號低延遲及更加性價比，可望逐步取代外商解決方案，推升今、明兩年營收成長。

另外，譜瑞eDP Tcon為市場上少數提供eDP 1.3及1.4高規格產品，譜瑞在eDP市場滲透率約15%，在英特爾新一代處理器Kaby Lake將eDP規格提升至1.4版本，有望增加非蘋PC相關客戶導入意願，預期在eDP規格提升帶動平均售價走揚，帶動譜瑞今年eDP Tcon產品線成長5%至10%年成長。

評析
譜瑞因產品功耗較低、訊號低延遲及更加性價比，可望逐步取代外商，推升今、明兩年營收成長。

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轉貼2017年7月12日財訊快報，供同學參考

國內法人調高譜瑞-KY目標價至580元，重申「買進」評等

財訊快報／劉居全報導

繼日前歐系外資調高譜瑞-KY(4966)目標價，以及有國內法人首評譜瑞-KY，喊「增加持股」評等，並給予目標價500元後，法人在最新出爐的報告中表示，調高譜瑞-KY目標價，由原先的470元一口氣調高至580元，同時調高今年至後年每股盈餘預估，分別達23.5元、29.4元及37.3元，重申「買進」評等。三大法人昨日同步買超。

法人指出，看好海量寬頻影音時代，將引爆終端高速介面晶片需求。過去20年速度升級主要來自於消費性電子裝置如筆記型電腦(NB)、桌上型電腦(DT)以及電視(USB、HDMI及eDP)；未來20年高速介面需求將來自於人工智慧(AI)、汽車電子及資料中心(Ethernet、PCIe)以提升資料在雲端的傳輸；看好譜瑞-KY將受惠。

法人指出，譜瑞-KY從第三季可望滲透到超大規模CSP供應鏈(如Google、AWS及Baidu)等，將作為重新評估價值的催化劑，這將證明高速IC可以在除消費性設備之外的設備中運行，以及投資者願意將更高的盈率分配給數據中心IC業者。

法人預估，數據中心業務(PCIe Redriver / Retimer)在2017、2018及2019年期間，占譜瑞-KY銷售額分別為1%、4%及/7%；更重要的是，由於這些數據中心使用的IC毛利率高達70%(相對於譜瑞-KY毛利率平均約為40%)，預估在這新業務將在2017、2018及2019年間貢獻毛利1%、6%及12%，有助於譜瑞-KY毛利率預估由2015-2017年的40-41%提升至2018-2019年的41.7%及42.3%，決定調高譜瑞-KY目標價至580元，重申「買進」評等。

評析
未來20年高速介面需求將來自於AI、汽車電子及資料中心以提升資料在雲端的傳輸；看好譜瑞-KY將受惠。

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轉貼2017年7月13日《萬寶週刊》1237期，供同學參考

譜瑞比價補漲行情才開始

【撰文／王榮旭】

IC設計是電子產業最上游，上半年晶圓代工龍頭台積電大漲1.5成，聯電上月補漲1成8後來居上，意味晶圓代工業績爆發，前期分析看好晶圓代工上游材料矽晶圓供不應求，果真環球晶(6488)6月營收創新高，台勝科(3532)雖未能創高但營收也在高檔，Q3產品可望漲價又逢旺季單月營收仍有挑戰新高機會，半導體上下游一片榮景，代表IC設計投片量大增，上半年沒怎漲到但股性最為活潑的IC設計很可能會在Q3漲起來。

譜瑞比價補漲行情才開始
IC設計龍頭股聯發科(2454)6月營收月增18％，Q2財測達標，安卓手機陣營庫存去化，加上新產品Q3上市，營收增幅不多但毛利率將逐步好轉，隨人民幣走升，大部分營收來自大陸的聯發科受惠，光Q2外資就悄悄回補達4.1萬張，7月初除息後股價回到250元附近下檔買盤漸轉強。

IC設計最高價股王信驊(5274)專攻伺服器相關晶片，受惠全球網路大廠提升雲端設備，上半年累計營收年增超過5成，Q3新平台出貨旺季效應可期，單季營收可望挑戰新高，股價在600~700元高檔整裡隨時會向上突破。

5月初出刊的1228期標題:「誰才真正大咬了一口蘋果」分析看好譜瑞-KY(4966)，6月營收創歷史次高不負眾望，股價也從當時335元附近漲到本週再創天價450.5元，漲幅超過2成，新切入的伺服器用高速傳輸介面目前已準備出貨，Q3業績既然有實力拚新高，下半年股價挑戰歷史前高485元，畢竟今年估EPS 20～22元，EPS與信驊差不多，兩者股價卻還差了250元以上。

【完整內容請見《萬寶週刊》1237期】

評析
今年估EPS 20～22元，EPS與信驊差不多，兩者股價卻還差了250元以上，譜瑞比價補漲行情才開始。

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轉貼2017年7月14日經濟日報，供同學參考

Intel推新平台 供應鏈補

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



全球伺服器處理器龍頭英特爾發布十年最大革命的伺服器可擴充處理器Xeon（Purley平台）上陣，供應鏈已感受到新品熱度。法人預估，布局伺服器領域的譜瑞-KY（4966）、新唐、信驊、系微等均有機會受惠。

由於英特爾最新可擴充伺服器晶片Xeon遞延，一度造成第2季伺服器需求放緩，隨英特爾宣布新品就緒，伺服器供應鏈第3季捎來好消息。

英特爾的可擴充伺服器處理器Xeon可說是十年來最大改款，主要為順應人工智慧及雲端趨勢需求，不僅在效能上大幅提升高效能運算能力，更可跨越多種不同工作負載，帶給企業突破效能。

英特爾這次基於Purley平台推可擴充伺服器處理器Xeon，將取代先前Brickland及Grantley平台。英特爾認為，可擴充處理器平台更智慧地支援資料中心、雲端運算。

英特爾認為，這次新產品的推出，也代表資料中心與網路處理器這十年來最大幅度的進展。由於英特爾這次推出的新品效能、安全性、靈活性均大幅提升，已獲得超過30家客戶，Google更已率先採用並推出雲端服務。業界預期可帶動汰換潮。

評析
英特爾的可擴充伺服器處理器Xeon，主要為順應人工智慧及雲端趨勢需求

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轉貼2017年7月17日工商時報，供同學參考

資料中心暴紅，BMC晶片商機俏 譜瑞信驊 摩拳搶先機

蘇嘉維／台北報導



隨著人工智慧（AI）、5G世代即將到來，資料中心興建中心腳步也逐漸加快，研調機構普遍預估，直到2023年底超大規模資料中心市場將高達960億美元，同步帶動各大半導體廠商紛紛開始布局，準備搶食這塊大餅。

法人看好，BMC（遠端伺服器管理晶片）大廠信驊（5274）、譜瑞-KY（4966）等廠商將可望奪得先機。

研調機構預期，從今年開始直到2023年，北美、亞洲等國家都將開始興建超大型資料中心，特別是亞洲市場興建速度將會高於以往，屆時全球資料中心市場規模將會擴增至960億美元。

至於短期來看資料中心市場，集邦科技（TrendForce）記憶體儲存研究（DRAMeXchange）指出，觀察上半年全球伺服器出貨，第一季全球伺服器因季節性效應，需求略為衰退，出貨表現低迷，第二季後整體伺服器出貨有明顯回溫，出貨季增約一成幅度。下半年在來自Google、Amazon、Facebook與Microsoft的伺服器ODM訂單帶動下，伺服器出貨量預計將比上半年成長一成。

DRAMeXchange分析師劉家豪指出，以區域市場表現來看，上半年伺服器出貨仍集中在大中華區資料中心業者的需求，帶動其主要伺服器代工廠如華為、浪潮與曙光的出貨成長表現較為優異。

其中，信驊下半年受惠於英特爾新伺服器平台Purley量產上市，將可望因為雲端及高速運算需求帶動，推升信驊BMC晶片出貨量攀升，下半年業績將大幅優於上半年表現，法人對信驊全年合併營收看增5成表現。

至於譜瑞-KY目前已經開發出PCIe訊號中繼器，並且成功拿下美系客戶訂單，預估第三季起將可望開始挹注業績，法人看好，譜瑞-KY第三季合併營收上看季增雙位數水平。

評析
譜瑞已經開發出PCIe訊號中繼器，並且成功拿下美系客戶訂單，預估第三季起將可望開始挹注業績

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轉貼2017年7月18日經濟日報，供同學參考

聯發科31日法說 聚焦三看點

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



亞洲手機晶片龍頭聯發科（2454）昨（17）日公告7月31日舉行法說會，市場將聚焦第2季每股稅後純益是否能順利「保1」、第3季營運展望及首度主持法說會的共同執行長蔡力行首秀。

晶圓代工龍頭台積電已於上周舉行法說會說明第3季營運展望，並預告智慧型手機庫存調整將遞延至第3季底，造成本季營運成長不如預期，為手機供應鏈捎來隱憂。市場仍期待聯發科的法說會能為非蘋陣營帶來一點好聲音。

聯發科昨日公告將於7月31日舉行法說會，屆時，將對外公布第2季財報，並說明第3季財測和各產品線的營運展望。

就聯發科發出的法說會通知來看，這次的法說會將首度換人主持，多年來主講的副董事長暨總經理謝清江正式退場，改由新上任的集團副總裁暨共同執行長蔡力行和財務長顧大為共同主持。

由於聯發科當初就設定蔡力行負責母公司聯發科，負責母公司的法說會也算順理成章，而謝清江則轉為主導集團旗下各子公司，目前已陸續接任子公司擎發、鼎睿等子公司董事長之位，並傳出可能接下剛公開收購的絡達董座職務，全新打理子公司，希望能為母公司創造下一個小金雞。

在營運基本面部分，因6月營收順利站回200億元大關，聯發科第2季營收為580.8億元，季增3.6%，落在財測中偏低標。據聯發科原本釋出的財測，本季毛利率預估為34%正負1.5百分點；營業費用率則為30%正負2個百分點，單季每股純益落在0.83元至1.14元間。

評析
市場將聚焦第2季每股稅後純益是否能順利「保1」、第3季營運展望及共同執行長蔡力行首秀。

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轉貼2017年7月20日經濟日報，供同學參考

歐資看好聯發科 目標價升至284元

經濟日報 記者馬瑞璿╱台北報導

歐系外資出具最新聯發科（2454）報告指出，聯發科最壞情況已過，受惠於新款高階晶片年底發表、物聯網需求旺盛，聯發科未來表現值得期待，將聯發科評等從「減碼」調升為「持有」，目標價也從先前的170元調升到284元。

歐系外資表示，庫存消化完畢將帶動聯發科第3季營收、出貨量季增10%，然而，因為產業競爭激烈，產品組合仍未到最佳狀態，因此，毛利難有穩定恢復態勢，值得關注的是，聯發科將在2017年底發表Helio P23晶片，這將改善成本架構，並有望帶動聯發科2017年贏得OPPO、VIVO訂單。

聯發科出貨量表現可望在2018年有所改善，但歐系外資認為聯發科仍將必須面對產業結構性問題，而目前最大的問題仍是產業競爭激烈，雖然今年底有望藉由Helio P23晶片拿下OPPO、Vivo訂單，但仍難打進旗艦機種行列，Helio P23晶片仍以供貨人民幣2,000元以下機種為主，一般來說，因為高通有較好的技術及供貨動能，各大廠牌旗艦機種仍以高通晶片為第一優先選擇。

受惠於物聯網應用成長態勢，客戶需求旺盛，聯發科目前已經提供Amazon Echo Dot提供PMIC解決方案，中國共享自行車計畫也取得較大進展；歐系外資引用聯發科說法，2020年時，物聯網相關產品將貢獻聯發科營收約20-25%，接下來幾年，物聯網業務年年也都會有20-25%營收成長動能。

歐系外資指出，聯發科已走過谷底時期，雖目前仍面臨競爭以及結構性挑戰，但智慧型手機產品仍貢獻聯發科50-60%營收，歐系外資調升了2017-2019年獲利預估模型，除了2017年下修獲利預估8%之外，2018、2019年獲利預估分別上修14%以及5%，並將目標價從先前的170元調升到284元之外，歐系外資也表示，聯發科股價潛在上升空間有限，須持續觀察未來市占率表現以及毛利走勢。

評析
歐系外資指出，聯發科最壞情況已過，受惠於新款高階晶片年底發表、物聯網需求旺盛，聯發科未來表現值得期待

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轉貼2017年7月20日《萬寶週刊》1238期，供同學參考

IC設計輪漲引爆向上比價空間

【撰文／張文赫】

美國道瓊再創歷史新高，原先弱勢的那斯達克科技股也轉強，離歷史新高也只差一步之遙，多頭重掌發球權。而台北股市的領先指標台指期已經先創下波段新高，台灣50 E TF也持續創下新高，因此大盤要過高遲早的事，並且成交量維持千億量能水準，資金輪動快速。

這波OTC指數先回測季線與大底頸線後，開始轉強，出現日K連6紅，多頭氣勢盛豔，最主要因是人氣股玉晶光(3406)、GIS-KY(6456)再度大漲創高，引動比價效應，最明顯受到刺激的就是IC設計高價股，一檔一檔接棒輪漲，後續將引爆一場IC設計比價行情。

高價IC設計輪開出第一槍
由於英特爾推出的Purley伺服器平台將取代現在的Brickland及Grantley平台，提供業界最高的能源效益與系統層級效能，效能平均高出1.65倍，新平台結合最多元的平台創新以及整合式效能增進技術，包括Intel AVX-512、Intel MESH架構、Optane固態硬碟、及Omni-Path Fabric光纖傳輸技術等，同時也支援現有與新興資料中心與網路工作負載，包括雲端運算、高效能運算、及人工智慧等，引爆未來10年的新發展。

IC設計股王信驊(5274)受惠於英特爾新伺服器平台Purley上市，推升BMC晶片出貨量攀升，股價來到歷史高點附近整理，隨時有機會再創新天價。IC股后矽力-KY(6415)受到信驊的帶動，自然向上比價，股價高檔整理3個多月，外資一路鎖碼，股價又再度創下歷史新高625元。

排行老三的譜瑞-K Y(4966)題材最多，e DP時序控制器不但是新款12吋iPad Pro的獨家供應商，新iPadPro畫素增加、畫面更新速度提高，需要更處理速度更快的時序控制器，而明年蘋果的MacBook顯示器，畫面更新速度也會加快，將支撐譜瑞時序控器的價格和毛利，並能挹注營收。此外，公司布局伺服器市場有成，美系客戶建置資料中心需求，將於Q3出貨放量，PCIe技術層次較高，競爭對手主要以外商為主，而譜瑞因產品功耗較低、訊號低延遲及性價比高，可望逐步取代外商解決方案。

顯盈科技與高普達科技製造USB Type-C連接阜轉HDMI 2.0訊號轉換器，也已率先通過美國視訊電子標準協會嚴格的電性與相容性測試的認證，兩者皆採用譜瑞支援DisplayPort Alt Mode轉HDMI 2.0訊號轉換晶片，為全球第一顆通過認證的晶片，未來3大產品線增添營運動能，股價創下波段新高469.5元，將挑戰2012年高點485元，為本波高價IC設計漲幅最兇的第一飆股。

而第4、5名的力旺(3529)、群聯(8299)也創下波段新高462元、431.5元，第6名的祥碩(5269)也創下歷史新高396元緊追在後。

高價IC設計股集體噴出，股價動則好幾百元起跳，並非一般投資人、散戶買得起，很明顯的是業內大戶、外資、投信、壽險資金進場點火熱炒，引爆IC設計股向上比價行情，成為Q3新主流，但漲多的高價IC設計股不追價，有回檔至均線再介入。

而昂寶-KY(4947)在上述的高價IC設計股大漲後，顯得低估，去年EPS 14.05元，今年Q1因為受到中國手機庫存調整，營收大幅衰退EPS僅1.56元，比同期衰退，股價大幅修正，慢慢築出底型，5、6月營收3.48億、3.49億創下歷史第三高與次高，顯示中國手機庫存調整結束，新的一波拉貨潮起動，Q3將進入電子產品銷售旺季，尤其昂寶切入中國前十大手機品牌供應鏈，帶動相關AC/DC一次測普充及快充產品出貨，網通品下半年為中國大陸網通標案旺季，Q3營收及獲利將有機會再創歷史新高，股價剛突破年線反壓，法人由賣轉買回補，具備低本益比、低基期的優勢。

【完整內容請見《萬寶週刊》1238期】

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聯發科朱尚祖 傳辭去共同營運長

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科（2454）在雙蔡共治後首波高層人事大地震，傳出共同營運長朱尚祖辭職轉任顧問，相關職務暫由另一位共同營運長陳冠州兼任，外傳已經交接兩週。聯發科發言人顧大為未直接否認此傳聞，僅表示「目前」沒有規劃。

聯發科共同執行長蔡力行於6月初走馬上任，儘管外界盛傳蔡力行將計畫對集團進行瘦身裁員，不過雙蔡已經在股東會上一致否認這項裁員計畫，還強調今年有擴增人力需求，消除蔡力行進入聯發科目的是為了控管成本的謠言。

不過，近日市場傳出，朱尚祖已經在7月初辭去共同營運長一職，轉任聯發科集團顧問，後續甚至可能離開聯發科，至於空缺的手機事業群大主管，將由同為共同營運長的陳冠州代理。

據傳，朱尚祖離職的原因就是為近兩年來持續衰退的手機晶片市占率及出貨量負責。朱尚祖於2015年底正式開始兼任共同營運長，與陳冠州兩人被視為聯發科未來接任總經理的熱門接班人選，儘管朱尚祖曾經私下表態不願意接任總經理一職，但這次朱尚祖的異動還是讓業界備感意外。

事實上，朱尚祖從擔任執行副總經理一職開始，就替聯發科手機事業部門屢奪佳績，後來又主導大舉進軍大陸智慧手機市場的策略發展，被視為成功替聯發科打下大片江山的重要大將，將聯發科手機晶片出貨量一度進逼龍頭老大高通，讓高通備感威脅，還被業界封為「征西大將軍」的美名。

但是沒料到的是，中國大陸電信營運商於去年設定了數據機規格補貼門檻，聯發科手機晶片數據機規格落後補貼門檻，讓聯發科大殺四方的中低階手機晶片市場節節敗退，直到今年底才可望透過曦力（Helio）新款P系列的兩款手機晶片回神，讓毛利率及市占率重新開始爬升。

對於朱尚祖退出共同營運長職位，聯發科發言人顧大為對此未直接否認，僅表示「目前」沒有規劃。

評析
市場傳出，朱尚祖已經在7月初辭去共同營運長一職，轉任聯發科集團顧問，後續甚至可能離開聯發科

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新聞分析－多角化經營 強攻物聯網

蘇嘉維

聯發科近兩年面臨手機事業群市占率衰退，使得公司業績也連帶節節敗退。不過，聯發科企圖將公司營運主力轉向多角化經營，不再把手機事業視為絕對主力，今年開始全面進軍物聯網事業，並計畫將物聯網事業營收提高至占整體營收四分之一，落實雞蛋分散在多個籃子的策略。

但就在聯發科多角化經營之際，傳出共同營運長朱尚祖驚傳轉任顧問，卸下共同營運長一職，雖然業界人士普遍認為，朱尚祖是替聯發科節節敗退的手機事業扛下責任，但這也同時象徵聯發科即將揮別過去全力專注手機晶片事業的時代。

聯發科過去透過扶植中國大陸白牌手機，共同培養革命情感，現在檯面上當紅的OPPO、Vivo及魅族就是在聯發科全力協助下，逐步打出現在江山，這波OPPO及Vivo的竄紅潮同時也讓聯發科在去年合併營收嘗到了甜頭，不過在競爭對手步步進逼之下，讓聯發科在4G手機事業不得不打出價格戰，也讓毛利率屢創新低。其中關鍵就在於聯發科手機當中的數據機晶片規格，無法符合中國電信運營商的補貼門檻，讓聯發科不僅毛利率創低，更讓市占率從原先的約5成水準，一路敗退到低於4成表現。

雖然朱尚祖今年初在西班牙巴塞隆納舉行的世界行動通訊大會（MWC）上曾指出，今年目標將放在印度等新興市場。業界人士認為，聯發科將用過去扶植大陸品牌模式，複製到印度，藉此再創聯發科新高峰。

不過這套模式，業界人士推估，將不會是聯發科未來營運焦點。原因在於聯發科將開始鎖定物聯網市場，逐步提升物聯網事業營收比例，今年物聯網事業業績比例將從去年的20％成長至今年的25％。

事實上，今年以來聯發科在亞馬遜智慧音箱Echo系列產品及中國大陸當紅的共享單車上取得重大勝利，幾乎掌握了共享單車7成以上的市場，也讓聯發科確立了全面擴增物聯網事業的人力。

評析

聯發科今年多角化經營，全面進軍物聯網事業，並計畫將物聯網事業營收提高至占整體營收四分之一

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高通穩住營運 跟台廠搶生意

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

受蘋果拒繳專利授權金衝擊，高通上季獲利大降，法人認為，在這段雙方打官司的期間內，高通勢必全力衝刺晶片銷售業務，來穩定業績表現，恐怕會加重與聯發科、展訊等晶片廠搶單的力道。高通本周擴大戰線，為迫使蘋果付費，向德國提出同樣的申請。

高通在德國發起的這兩項訴訟中，要求禁止所有蘋果iPhone機型進口。外電報導指出，目前在歐洲銷售的所有iPhone機型均使用英特爾的基頻晶片，而非高通。

蘋果iPhone的處理器分為應用處理器（AP）和基頻晶片兩大塊，以今年最受市場關注的下一代新機iPhone 8為例，採用的AP就是蘋果委由台積電以10奈米製程代工的A11，處理通話功能的基頻晶片共有高通和英特爾兩大供應商。

高通業績來源主要分為銷售晶片和專利授權業務兩大塊，其中，近期最受關注的專利授權金業務雖占營收三成左右，獲利占比卻高達六成。因此，在蘋果發動專利授權訴訟且宣布拒繳專利授權金後，上季獲利即顯著衰退，年減幅度達四成。

法人認為，高通除了一邊與蘋果打官司，並美、德等國政府申請採用非高通晶片的iPhone和iPad至當地銷售，逼迫蘋果低頭外；另一方面應該也會加強本身的晶片銷售業務，弭平短時間內專利授權業務收入的短缺。

高通執行副總裁兼QCT總裁阿蒙在法說會上就表現出對大陸市場的企圖心。他認為，中國大陸第五代行動通訊（5G）領域將不想落後其他國家，會是全球最大市場之一，當地將有相當好的發展性。

阿蒙指出，高通已在中國大陸十大OEM市場中占據有利的位置，會持續擴展業務。他認為，這將使高通在中國大陸業務的增長速度快於市場平均。

法人認為，今年前三季，高通因為力拚晶片銷售業務，端出驍龍660、450等行動平台，成功在中高階手機搶下不少市占，造成聯發科市占衰退；若後續猛攻態勢不變，聯發科壓力仍大。

評析
高通除了一邊與蘋果打官司，另一方面也會全力衝刺晶片銷售業務，來穩定業績表現。

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轉貼2017年7月22日經濟日報，供同學參考

外籍兵團解散 聯發科品牌夢受阻

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



聯發科這兩年進入人事調整期，首位行銷長羅德尼斯（Johan Lodenius）今年已離職，宣告2012年至2013年間為品牌計畫引進的幾位主要「外籍兵團」已全數離開，美、歐、瑞典等海外辦公室亦縮小營運規模，品牌夢受阻。

為順利衝破高階智慧手機市場藩籬，聯發科在2012年醞釀品牌計畫，同年底宣布延攬曾任頭號競爭對手高通CDMA技術（QCT）資深產品行銷副總經理羅德尼斯加入，不僅管理推動品牌計畫，更成為首任行銷長。

2013年聯發科加快推動品牌和全球擴張腳步，相繼任命多位來自歐美的高階主管，負責北美、歐洲的營運行銷和市場布局相關業務，甚至是全球行銷工作，裡面還有不少具備高通背景，主打以夷制夷的「外籍兵團」策略。

不過，這幾年來，聯發科針對高階市場打出的曦力（Helio）新品牌成效有限，至今並未順利讓聯發科擠進全球前五大智慧手機品牌廠的旗艦機種之列，只有在去年搶下市場大黑馬OPPO R9訂單，下半年又將OPPO旗艦機讓給高通，成績不算亮眼。

因品牌行銷成績有限，加上營運費用居高不下，獲利壓力大增，聯發科前幾年大動作引進的「外籍兵團」自去年至今年陸續離職，具象徵意義的行銷長羅德尼斯去年底轉任顧問後，今年也離開聯發科。

手機晶片供應鏈指出，由於羅德尼斯來自瑞典，聯發科原在瑞典辦公室員工最高峰應有近十人，隨羅德尼斯去職，目前傳出當地據點員工僅剩一人；其餘如北美、歐洲的營運據點規模也大幅縮減。

聯發科指出，羅德尼斯離職主因為組織調整。不過，隨首位行銷長去職，後續亦未見繼位者，手機晶片供應鏈認為，這代表聯發科過去近五年推動的品牌計畫陷入瓶頸，未來如何轉型並衝破瓶頸線，有賴新任共同執行長蔡力行調整未來方向。

評析
聯發科前幾年大動作引進的「外籍兵團」，自去年至今年陸續離職，品牌夢受阻。

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轉貼2017年7月22日經濟日報，供同學參考

揮別山寨王 聯發科砸重金提升形象

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

打響「Mediatek」品牌，並洗脫2G時代貼上的山寨標籤，一直是聯發科董事長蔡明介最大心願，因此不惜重金引進「外籍兵團」擘劃品牌大計。隨這一批「外籍兵團」全數離開，也代表他的品牌夢暫時未能圓滿。

聯發科曾在功能型手機時代拿下大陸八成以上市占率，這個成績卻讓「山寨王」之名如影隨形，且成為進入高階和旗艦機客戶群的絆腳石，是蔡明介心中的痛。

蔡明介因而在2012年啟動品牌大計，引進多位外籍高階主管，希望能帶領團隊走向全世界。隨後在2013年至2015年間，聯發科砸大錢全面更改企業LOGO，將沉穩的橘、藍色改為香檳色，在企業形象上引用象徵國際化的各國人像照片，也傳出花不少版權費。

2015年間，聯發科更為新打造的高階品牌系列「Helio」舉辦中文命名活動，獎金達人民幣100萬元，與過去控管費用的形象不同，看得出砸錢拚品牌、求勝出的企圖心。

聯發科2014年第4季營運費用率一口氣跳增至三成以上，季增5個百分點，此後七季內，有六季超過三成，在毛利率同步走低下，對獲利造成兩頭壓力。

這個營運結果，代表聯發科近五年的品牌計畫未能讓公司營運更上層樓，外籍兵團的離開已可預期，也讓聯發科跟進宏碁等台廠引進外籍兵團失利的腳步，更讓蔡明介的品牌夢暫緩實現。

評析
打響Mediatek品牌，一直是蔡明介最大心願，隨這一批外籍兵團全數離開，也代表他的品牌夢暫緩實現。

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轉貼2017年7月22日工商時報，供同學參考

價格戰未歇 聯發科毛利仍有壓

張志榮／台北報導



儘管聯發科近期頻獲外資青睞，股價拉出一波長紅，但終究得回歸基本面檢視。針對高通法說會內容，花旗環球證券認為晶片雙雄價格戰顯然未降溫，聯發科毛利率依舊有壓力，影響所及，昨（21）聯發科股價下跌1.35％收在255.5元，跌幅大於台股大盤。

聯發科將於7月31日舉行法說會，在近期外資券商輪番調升獲利預估值之際，外資圈想透過這次法說會看看聯發科下半年營運展望是否真的「那麼好」？也因此，高通第2季法說會意外成為關注焦點。

依高通第2季財報內容，受惠於產品組合優化，手機晶片組稅前獲利率為14％、優於第1季的13％與去年同期的9％，第3季手機晶片組出貨預估為2.05～2.25億套，優於第2季的1.87億套與去年同期的2.11億套，惟技術授權營收與稅前獲利率預期會走跌，主因不同的專利權各自有不同的爭議。

花旗環球證券半導體分析師徐振志表示，對聯發科而言，高通第2季財報透露出3項訊息：

一、毛利率持續有壓力：高通手機晶片組稅前獲利率走揚，除了高價位的Snapdragon 835出貨比重增加外，還包括Snapdragon 6x系列等中階產品市占率提升，相信缺乏Cat 7支援的聯發科，在Oppo與Vivo等客戶中階產品市占率有流失給高通，且問題還會持續到第4季，對毛利率造成壓力。

二、今年第3季與今年全年手機晶片出貨預估值恐過於樂觀：高通預估第3季手機晶片組出貨將季增10～20％、至2.05～2.25億套，因缺乏具威脅性的競爭對手，第3季將持續主宰中國中高階智慧手機晶片市場；而聯發科新產品Helio P23雖會在第3季重返市場，但初期量不會太大，因此，聯發科看好第3季手機晶片出貨季增20％，恐怕過於樂觀。

三、來自高通的價格競爭會愈來愈激烈：手機晶片市場競爭只會更激烈、不會轉趨緩和，這從高通愈來愈難從專利權收取權利金可看出，合理推論是，高通將會極大化手機晶片市占率來收取權利金。

評析
針對高通法說會內容，花旗環球證券認為晶片雙雄價格戰顯然未降溫，聯發科毛利率依舊有壓力

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轉貼2017年7月23日經濟日報，供同學參考

聯發科手機晶片 出貨恐衰退

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



手機晶片供應鏈指出，受非蘋陣營需求未顯著拉升，加上市占率衰退影響，亞洲手機晶片龍頭聯發科今年全年智慧手機晶片出貨量恐會跌破3.7億套，單以智慧手機產品線來看，下半年表現不見得會比上半年好。

聯發科第2季營運雖順利達陣，不過就中國大陸智慧手機需求來看，第2季復甦情況緩慢，市況低於預期；步入第3季後，因面板走向18：9全螢幕趨勢確立，卻礙於供應吃緊，造成非蘋陣營下半年新機計畫遞延。

加上高通今年主打的驍龍（Snapdragon）660、450等行動平台已成功在中階手機市場搶下不少市占率，聯發科第3季市占率衰退幾已成定局。

手機晶片供應鏈指出，在新機遞延和市占衰退下，會影響下半年聯發科手機晶片出貨，外界預估，將由已下修的4億套左右，進一步降至3.7億套以下。

聯發科這兩年已不再公布全年各產品線出貨量目標，僅於單季法說會提供前一季實際出貨量和當季出貨預估。以最受關注的主力產品智慧手機為例，也不再提供單一產品出貨量，而是與平板電腦晶片合計。

就去年全年出貨量而言，據聯發科曾釋出的數據，智慧手機和平板電腦晶片出貨量合計5.3億至5.5億套；今年第1季出貨量是1.05億到1.1億套，第2季預估為1.1億至1.2億套，代表上半年約2.15億到2.3億套。

法人認為，在聯發科手機和平板電腦出貨量中，約九成是智慧手機晶片，全年出貨量不到3.7億套，代表下半年出貨量可能無法高於上半年，下半年表現恐怕要靠數位家庭產品線和晨星等轉投資公司撐腰。

為搶救市占率，聯發科已在客戶端積極推廣16奈米、支援Cat 7的新品「P23」，定價僅十幾美元，已由OPPO、Vivo測試中；若進度順利，會反映在明年上半年的出貨量上。

評析
在新機遞延和市占衰退下，會影響下半年聯發科手機晶片出貨，將由已下修的4億套左右，降至3.7億套以下。

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轉貼2017年7月23日經濟日報，供同學參考

聯發科物聯網部門 月底併入絡達

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

聯發科已順利公開收購轉投資功率放大器（PA）廠絡達，旗下物聯網（IoT）部門預定月底切割後與絡達整併。

絡達早就是聯發科集團成員之一，持股比率約25.6%。今年2月，聯發科宣布由旗下旭思投資以每股110元公開收購，3月公告取得100%股權，總收購規模近70億元。

由於聯發科當初收購絡達就是為了合攻物聯網市場，在順利公開收購絡達後，聯發科也進行旗下IoT部門整合計畫，預定IoT部門月底切割出去，大約第3季底至第4季間完成整合。

絡達主要產品線包括手機用PA、射頻開關（T／R Switch）、低雜訊功率放大器（LNA）、數位電視與機上盒衛星（DVB-S／S2）調諧器、Wi-Fi射頻收發器和藍牙系統單晶片等。

市場一度傳出，聯發科的IoT部門移至絡達後，將成立新公司，並變更新公司登記地點，後續再為新絡達引進其他股東，且會推動於大陸掛牌上市，但聯發科予以否認。

評析
在順利公開收購絡達後，聯發科也進行旗下IoT部門整合計畫，大約第3季底至第4季間完成整合。

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轉貼2017年7月26日經濟日報，供同學參考

聯發科目標價 外資喊340

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導



港系外資指出，聯發科日前受到中國智慧機需求尚未明顯昂揚、毛利率壓力疑慮等因素，股價表現較平緩，但強調「這就是未來幾季最後的利空」，維持「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價達340元。

就籌碼面來看，國際資金與投信法人站在同一陣線，外資自6月以來，加碼聯發科張數達4.3萬張，投信則是從11日起，開啟對聯發科波段加碼，迄今共買超742張。

高通公布財報與新一季財測後，外資圈再度對聯發科掀起多空論戰，目前看多聯發科的外資券商有：摩根士丹利、滙豐、高盛、摩根大通、美林證券等，巴黎證券近期則是終結對聯發科悲觀看法，將投資評等調升至「中立」，另外，像是瑞信、德意志證券等，對聯發科投資評等也是「中立」。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻是外資圈最早翻多看待聯發科的分析師，其在5月下旬聯發科股價僅200元左右時升評「優於大盤」，接下來大摩是否有進一步更新看法，將是股價風向球。

巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀直言，儘管眼前仍有挑戰，聯發科最壞情況已過（Worst is over）。受惠於新款高階晶片年底發表，加以物聯網需求旺盛，一口氣將推測合理股價估值從先前極為保守的170元，調高到284元。

外資分析師也強調，聯發科將在今年底發表Helio P23晶片，可望帶動聯發科贏得更多來自中國智慧機品牌OPPO、Vivo的訂單。

評析
高通公布財報與新一季財測後，外資圈再度對聯發科掀起多空論戰

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轉貼2017年7月29日中央社，供同學參考

手機回溫慢 法人估聯發科Q3難樂觀

中央社記者張建中新竹2017年7月29日電

IC設計廠聯發科(2454)與聯詠(3034)法人說明會將於下週陸續登場，因手機市場需求回溫緩慢，電視需求也將疲軟，法人預期，兩公司第三季營運恐難有樂觀期待。

聯發科即將於31日舉行線上法人說明會，將首度由共同執行長蔡力行與財務長顧大為共同主持。

儘管不少外資看好聯發科最壞情況即將過去，預期明年手機晶片出貨量可望回升，加上管控成本效益可望逐步顯現，聯發科明年毛利率與獲利應可好轉，只是不少法人仍認為聯發科短期營運將持續面臨挑戰。

因中國大陸手機市場需求恐將無法顯著好轉，加上曦力P23新產品效益也將有限，法人普遍預期，聯發科第三季業績將僅季增10%至15%，恐將低於先前市場預期的季增2成以上水準。

除市場庫存去化情況、新產品進展、先進製程技術推進時程與毛利率表現外，聯發科近期高層人事異動頻傳，人事問題預料也將是聯發科法說會市場關注的重點之一。

聯詠法說會將緊接著於8月1日登場，法人預期，聯詠整合驅動觸控單晶片(TDDI)產品進展緩慢，下半年業績貢獻將僅約2%至3%。

此外，電視市場需求疲軟，三星(Samsung)已將今年電視出貨目標自4800萬台，調降至4500萬台，聯詠大尺寸面板驅動IC銷售恐將受到影響，預期聯詠整體第三季業績將僅較第二季持平至成長5%，將低於市場預期的季增9%至10%水準。

評析
因手機市場需求回溫緩慢，加上曦力P23新產品效益也將有限，聯發科第三季業績將僅季增10%至15%

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轉貼2017年8月1日工商時報，供同學參考

聯發科報喜 毛利率Q2反攻

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科昨（31）日召開法說會，毛利率反轉回升，終止連續11季下滑或是持平，也優於市場預期。不過在淡季及市占率下滑影響下，第2季的每股稅後純益（EPS）僅1.51元，也寫下掛牌上市以來的新低。

第4季推新品回攻市占率
共同執行長蔡力行表示，第3季手機客戶仍在庫存調整階段，但第4季可望以兩款中階產品曦力（Helio）P系列回攻市佔率，到明年上半年將再推兩款P系列，短期內將以12奈米製程為產品主力。

對於市場關注的毛利率問題，蔡力行表示，今年底可望回升到35％左右，預期明年下半年有機會上升到35～40％。他解釋，回升原因在於產品成本結構改善，加上把人才放在正確的地方，如此才能提高產值。

上季EPS，上市以來新低
聯發科第2季合併營收達580.8億元、季增3.6％，毛利率為35％，終止連11季下跌態勢，優於市場預期。不過蔡力行也坦承，是由於智慧手機營收佔比降至5成以下，毛利率才能有所回升。至於第2季合併稅後淨利為22.10億元、季減66.7％、年減66.5％，每股稅後淨利為1.51元，則創上市以來新低。

人工智慧等成為成長主力
第2季毛利率止跌回升，蔡力行說，主要是共享單車、人工智慧及智慧物聯網等成長型產品領軍，佔整營收比重已至25～30％，預期今年成長型產品可望較去年成長雙位數百分比。至於行動運算由於在調整階段，佔營收比重則降至40～45％；成熟型產品如電視晶片等，比重則持穩在25～30％。

對於第3季展望，蔡力行表示，智慧手機市場將持續庫存調整，以及零組件缺貨等因素，加上公司市佔率下滑，因此相關營收成長幅度有限。不過先前打入亞馬遜智慧音箱Echo Dot中的晶片已逐步打入其他客戶當中，加上看好共享單車及人工智慧等產品需求持續成長，都將成為第3季成長主力。

第3季營收可季增2～10％
聯發科預估，以新台幣匯率1：30.3計算下，第3季合併營收將達592～639億元、季增2～10％，毛利率落在34～37％，平板與智慧手機將出貨1.1～1.2億套，出貨量與上季相同。

蔡力行表示，聯發科今年及明年上半年將全力衝刺Helio P系列產品，善用12奈米製程，今年第3季及第4季各有一款P系列晶片將進入量產，明年上半年也將有兩款P系列晶片進入量產，現正在大陸客戶端導入階段，與客戶互動密切，對第4季市佔回升有信心。

此外，對於數據機晶片領域，蔡力行說，聯發科已具備Cat.7以上技術，明年將陸續推出具備Cat.12的數據機晶片，至於千兆級傳輸技術的Cat.16也在密切計畫中。

評析
在淡季及市占率下滑影響下，第2季的EPS僅1.51元，也寫下掛牌上市以來的新低。

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轉貼2017年8月1日工商時報，供同學參考

蔡力行處女秀 透明大放送

蘇嘉維／台北報導

聯發科共同執行長蔡力行昨（31）日首度主持法說會，向法人講述營運概況後，便把聯發科短中長期營運計畫一次完整說明，更重要的是清楚交待經營高層變動的狀況，想要積極挽回市場信心的用意相當明顯。

蔡力行指出，聯發科長期以來開發手機晶片，晶片當中所蘊含的矽智財（IP）相當可觀，其中包含行動運算、數據機、射頻技術、影像處理及電源管理等技術，並同時進行人工智慧技術開發，未來可望把技術交叉拓展到更多領域。

他認為，未來智慧裝置可望進到每個家庭當中，也將把隨身裝置應用再度拓展，甚至是交通及城市運作都有機會智慧化，從隨身裝置放大到城市應用上都需要高速運算、低功耗及機器運算的功能，這些都是聯發科可以發揮的領域。

以AI及照相功能為例，事實上，聯發科已開發出具備機器運算（Machine Learning）的影像訊號處理器（ISP），手機可自動辨識欲拍攝對象的人臉，不會拍攝到路上或旁人。

法人認為，蔡力行在聯發科主持處女秀，一次將短中長期營運計畫向法人報告，一切向法人盡力透明化，目的正是要全力挽回市場信心。

至於共同營運長朱尚祖轉任顧問一事，蔡力行也在會中證實此事。業界人士指出，蔡力行對於手機營運藍圖明確，全力鞏固中階市場，再伺機回攻高階市場，朱尚祖轉戰顧問也象徵著聯發科滿20歲後新人事布局的開始。

評析
蔡力行處女秀，一次將短中長期營運計畫向法人盡力透明化，目的正是要全力挽回市場信心。

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轉貼2017年8月1日工商時報，供同學參考

聯發科法說解讀 外資：3利多 助重返榮光

張志榮／台北報導

儘管聯發科第3季營運展望低於外資圈預期，但整體而言，法說會仍釋出3項利多訊息，外資法人昨（31）日大致上認為，聯發科下半年營運可望重回常軌，只要毛利率能止跌回穩，按過去股價與毛利率走勢成正相關來看，將有利於股價重返榮光。

港商野村證券半導體分析師鄭明宗指出，儘管第3季營收展望低於外資圈預期，但昨天法說會仍釋出下列3項利多訊息：

一、3年來毛利率首度優於外資圈預期：第2季毛利率35％，不但達到財測值32.5％至35.5％的高標，也高於外資圈預估平均值的34％；而第3季財測值34％至37％，也優於外資圈預估平均值的34.5％；二、明確指出明年下半年前毛利率將重返36％至39％，遠高於外資圈預估平均值的34.5％；三、對今年第4季起毛利率與市佔率回溫展現高度信心。

鄭明宗日前即認為聯發科已結束「LTE學習曲線」與「3年獲利走跌周期」，並將投資評等與合理股價預估值分別調升至「買進」與310元。

他指出，聯發科法說會後，預期外資圈將會大幅調降獲利預估值，尤其是今年，因為第3季營收成長率預估僅有2％至10％、遠低於外資圈預估平均值的15％至20％，主因手機晶片業務相較於第2季幾乎沒有成長，但這應該就是最後一波利空消息。

不過，並非所有外資法人都看好聯發科營運能否極泰來，港商馬來亞證券就質疑聯發科毛利率回溫趨勢能否持續下去，因為從供應鏈了解，手機晶片價格競爭還是很激烈，高通看不出有縮手理由，因為高通預估第3季出貨成長率可達15％、優於聯發科的零成長，顯然可從聯發科手中搶下市佔率，聯發科為了守住市佔率，必須祭出更多價格戰。

評析
聯發科下半年營運可望重回常軌，只要毛利率能止跌回穩，將有利於股價重返榮光。

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轉貼2017年8月1日聯合晚報，供同學參考

6外資看聯發科  目標價差一倍

聯合晚報 記者馬瑞璿╱台北報導



聯發科（2454）法說會後外資報告紛紛出爐，看法卻不盡相同，部分外資力挺聯發科，市場上最看好聯發科的當屬港系外資，不僅給予「買進」評等、目標價更重申340元，然而，市場也有人保守以對，美系外資就表示，聯發科毛利雖已出現改善，但在智慧手機市場的業務表現變化不大，對聯發科保守以對，重申「賣出」評等、目標價170元。

根據聯發科出具的第3季簡式財測來看，聯發科預估第3季毛利可望來到34%~37%，稅前盈餘有望來到45.9~56億元，單季每股獲利2.11~2.57元，表現有望較第2季持續成長。

對於外資來說，聯發科第2季毛利回升是最值得關注的一件事，第2季毛利拉升到35%是3年來首度止跌回升，今日外資出具的報告大多讚賞聯發科毛利回升，但也針對接下來的智慧手機晶片市占率進行探討，部分外資認為現在已進入谷底回升期，也有部分外資認為市占率下滑可能抵銷毛利率帶來的改善變化，各家外資看法不一，目標價區間也落在170元到340元之間，整整差一倍。

市場上最看好聯發科的當屬港系外資，港系外資指出，儘管短線上仍走弱，但聯發科經營團隊表示今年第4季、明年上半年仍將回升1~2個百分點，明年下半年在智慧手機業務有更好獲利表現後，可望帶動毛利維持高水準走勢。

港系外資指出，聯發科將會繼續專注中、低階手機，並預期新的產品將會帶動聯發科重建市占率，高階智慧手機產品則將於2019年下半年開始採用台積電（2330）7奈米製程，新產品、新製程將積極帶動聯發科營收上升空間。

一家看好聯發科的美系外資表示，在客戶想要分散風險的前提下，聯發科不需與高通價格策略起舞，若以優化成本的P23晶片來看，毛利率應可達35~40%，假設今年第四季P23出貨量占比達20%，將推升毛利率，重申「加碼」評等、目標價調升到299元。

評析
行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。

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轉貼2017年8月1日聯合晚報，供同學參考

內資看聯發科 不同調

聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導

聯發科（2454）昨日召開法說會後，國內法人對其業績後市看法分歧。

永豐投顧表示，聯發科第2季營運落底，2018年獲利將恢復成長，投資建議中立轉買進；但日盛投顧將聯發科2017年獲利下修7%，群益投顧也認為聯發科股價已反映2018年獲利，維持中立評等，而凱基投顧則是維持「降低持股」評等。

永豐投顧表示，聯發科第2季及2017年營運確定落底，毛利率趨勢轉正向，2018年預期聯發科智慧型手機市占提升，加上成長型產品（IOT、 電源管理、ASIC及機上盒）營運優於預期，因此投資建議中立轉買進。

日盛投顧表示，由於聯發科第2季財報與第3季財測不如預期，因此將其2017年獲利下修7%，預估2017年EPS為13.36元，2018年EPS約15.34元。不過，針對毛利率部分，聯發科預期近幾個季度，毛利率可望較第1季上升1%~2%，2018年下半年到2019年往36%~39%邁進，毛利率的走勢呈正向趨勢。

凱基投顧認為，儘管聯發科期望2018年下半年毛利率，能回升到38%上下的水準，但產業競爭態勢恐怕難見和緩。根據第2季財報與第3季展望，將2017年預估EPS下修17%，且認為公司不具競爭力的產品開發規畫，將難以帶動2018年出貨量與營收大幅攀升，因此，建議投資人減少持股部位。

群益投顧認為，雖然聯發科成長型產品有較佳的營收成長表現，但整體智慧機市場年成長率僅有個位數百分點，新產品提升市占率的努力仍需要時間發酵，加上目前股價已合理反映2018年獲利預期，故維持中立投資評等。

評析
行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。

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轉貼2017年8月2日工商時報，供同學參考

5外資唱旺 聯發科罕見漲停

張志榮／台北報導



聯發科股價終於出頭天！在外資券商紛紛調升獲利預估值帶動下，聯發科昨（1）日股價以292.5元漲停作收，不但創下2015年11月以來新高，更是繼2015年8月28日之後再度亮燈漲停。外資法人預期，接下來股價將高檔震盪，靜待下半年毛利率的否極泰來。

根據昨天最新出爐的外資券商研究報告，共牽動港商德意志與麥格理資本證券調升聯發科投資評等，5家調升合理股價預估值，目前最高價為德意志證券的368元，若加上日前已調升投資評等的港商野村證券，堪稱是聯發科近幾年最大規模的調升潮。

儘管聯發科股價已由今年5月上旬盤中低點206元上漲至6月下旬盤中高點274元，波段漲幅高達33％，但在外資券商的獲利預估值追加調升加持下，昨天開高走高，最後拉上漲停292.5元，為2015年11月以來新高，上次漲停得追溯至2015年8月28日。

美系外資券商主管指出，聯發科股價已近逼300元，也就是多頭外資所設定的合理股價預估值「中間值」，若美股不重挫，短線有機會上看300元，但之後將近入高檔震盪期，因為下半年毛利率走揚的樂觀預期，最終還是得等到實際數據來驗證。

德意志證券半導體分析師周立中指出，既然聯發科2018至2019年毛利率將開始回溫、獲利出現轉機，未來12個月投資價值就會有提升（re-rating）的空間，調升後的合理股價預估值368元，所適用的2017年本益比，就是由原先的13.7倍拉高至18.8倍，而18.8倍本益比，其實就是2012至2015年的平均值。

麥格理資本證券半導體分析師廖光河指出，聯發科第2季來自手機晶片業務的營收比重已降到40％至45％，而包括物聯網、人工智慧、語音辨識、電源管理、STB、ASIC等較具成長性的業務則佔了25％至30％，這些產品今年營收可望成長，產品分散將有助於毛利率的回升。

評析
聯發科股價已近逼300元，接下來股價將高檔震盪，靜待下半年毛利率的否極泰來。

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轉貼2017年8月3日經濟日報，供同學參考

高通打價格戰 防堵聯發科

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



大陸媒體報導指出，全球手機晶片龍頭高通（Qualcomm）為防堵聯發科第4季至明年上半年主打的曦力（Helio）P23晶片搶市，將針對驍龍（Snapdragon）400和600系列展開價格戰對應。

法人認為，若高通真的啟動防堵策略展開價格攻勢，恐怕會進一步拉低中階和低階手機晶片的售價，不利兩家廠商後續的產品均價（ASP）和毛利率表現。

聯發科共同執行長蔡力行於7月31日主持的法說會上，釋出營運即將落底的好消息，激勵該公司股價展開大反攻，連續兩日帶量大漲，昨（2）日站上久違的300元大關，改寫2015年12月以來波段新高價。

蔡力行在法說會上表示，未來手機產品線將以中階的曦力P系列為主，今年下半年推出兩款P系列新品後，明年還會再推兩款，並採取較佳的數據機設計和成本結構，積極搶攻市占率和拉升毛利率。

從聯發科目前的產品陣容來看，下半年主推產品將是重新更改數據機設計的曦力「P23」，支援Cat7規格，預定第4季量產，並採用台積電的16奈米製程，市場早已傳出定價低於15美元，被內部視為重新搶回OPPO、Vivo等大客戶的殺手級產品。

不過，昨日大陸媒體報導指出，高通將針對對應聯發科P系列的手機晶片直接降價，或推出降頻版本。

評析
若高通真的展開價格攻勢，會進一步拉低中階和低階手機晶片的售價，不利兩家後續的ASP和毛利率表現。

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轉貼2017年8月3日經濟日報，供同學參考

時機歹歹 手機晶片雙雄互踩地盤

經濟日報 記者 謝佳雯

聯發科面臨主力產品手機晶片市占率流失，造成單季每股獲利表現低迷；而高通則是遭遇大客戶蘋果拒繳專利授權金，獲利頓減四成。可以說，兩大手機晶片廠今年的日子都不好過，互踩地盤成為必要之惡。

若扣除三星、蘋果、華為等手機品牌廠自製部分，在手機晶片開放市場中，高通和聯發科合計市占率應超過八成。

從大環境來看，智慧型手機市場規模成長乏力，是聯發科和高通這兩年面對共同的問題。再細看手機晶片雙雄各自的處境，卻是各有難關要過。

先從聯發科說起，一路走低長達三年的毛利率終於止跌回升，法說會後反映在股價上。不過，毛利率回升的功臣，卻是毛利率低於平均值的智慧型手機晶片出貨量和市占率的衰退，不能單純以正面視之。

過去聯發科的智慧型手機晶片原占營收高達六成，今年受到數據機設計未跟上市場需求影響，造成市占率衰退，營收占比跟著降低至五成以下。如何改善晶片成本和拉抬市占率，成為搶救營運的雙箭頭，缺一不可。

評析
智慧型手機市場規模成長乏力，是聯發科和高通這兩年面對共同的問題。

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轉貼2017年8月3日工商時報，供同學參考

譜瑞：資料中心將帶動下半年營運

蘇嘉維／台北報導



高速傳輸IC設計廠譜瑞-KY（4966）董事長趙捷看好未來資料中心發展，將可望成為帶動譜瑞-KY下半年至明年的成長動能。法人表示，譜瑞-KY目前具備PCIe等高速傳輸介面，已經奪下美系客戶訂單，對於第四季及明年上半年業績仍可望有明顯成長。

趙捷也指出，本季智慧手機復甦力道明顯大於上季，相關產品出貨表現也開始放量。

譜瑞-KY法說會公告第二季營運成果。譜瑞-KY上季合併營收約26億元、季增13.6％，相較去年同期成長24.9％，毛利率為40.14％、季成長0.14個百分點，稅後淨利4.49億元、季增24％，創下單季獲利新高，每股稅後淨利為5.95元，表現優於預期。

對於本季展望，趙捷指出，從智慧手機市場來看，本季市場需求相較上季已經明顯復甦，其中時序控制器（TCON）部分將可望出貨明顯增長，由於智慧手機市場復甦，更將帶動觸控IC及驅動IC出貨表現不俗。

至於今年開始出貨的高速傳輸產品，本季也保持強勁的出貨表現。趙捷指出，目前高速傳輸類產品由於資料中心需求增加，因此也讓譜瑞-KY相關業績出現明顯增長。法人表示，譜瑞-KY的Retimer晶片及Redrive晶片在業界佔有不錯市占率，因此搶下不少OEM/ODM客戶訂單。

對於本季業績表現，譜瑞-KY預估，合併營收將可能落在8,300～9,100萬美元，相較上季約季減3％至成長6％，毛利率約在40～43％，與上季持平至增加2.86個百分點。

此外，譜瑞-KY也推出支援DisplayPort 1.4多工器與解多工器新晶片，將搶攻PC、工作站及高解析度影像應用裝置市場。譜瑞-KY表示，隨著新一代獨立繪圖處理器與整合式繪圖處理器的問世，DisplayPort 1.4 HBR3高速傳輸已經成為新的系統設計架構挑戰。

透過Type-C連接阜傳輸DisplayPort訊號的應用日益普遍，同時，對電視螢幕應用上，由HDMI連接阜傳輸HDMI 2.0b仍是相當必要的。對於DP 1.4與HDMI 2.0b這類高速訊號的應用，為了通過訊號的相容性測試，就需要能去除訊號抖動亦可切換影像訊號的產品。

評析
譜瑞具備PCIe等高速傳輸介面，已奪下美系客戶訂單，對於第四季及明年上半年業績仍可望有明顯成長。

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轉貼2017年8月3日《萬寶週刊》1240期，供同學參考

一次看懂IC設計13太保

【撰文／莊正賢】

台股站在萬點以上的紀錄這次一定會破69天，目前台股仍在10400的位置，而整個高點只要台積電(2330)、鴻海(2317)、大立光(3008)撐著，仍有非常長的時間會繼續維持萬點以上，但是投資人在之前卻沒有賺到什麼錢，但什麼時候開始賺錢呢？就是現在！因為台積電和鴻海及大立光目前已經暫時穩定，但在蘋果利多的情況下，資金已經開始流向OTC或是其他重點小型股，那到底要看誰呢？

就是內資最喜歡買的領頭羊「IC設計」。IC設計股過去常常都有一代拳王衝高的情況，也會帶動高價股比價中價股，中價股比價低價股這樣一連串往上攻堅，所以每次只要IC設計有了異軍突起或展開所謂股王爭霸戰，就知道台股可能要開始走內資的大多頭行情，而這才是大家能賺的行情。不再是每天看著外資多頭的股票漲，看得到卻吃不到，風向一轉到IC設計且展開股王爭霸戰，資金轉到小型股的份額，而一旦這樣才是散戶賺大錢的開始，之前的三個權值王撐著反而能讓小型股OTC動得非常快，也是最佳獲利時間。

IC設計股王告訴我們的事
新的IC設計特色就是「毛利率高」和「股本小」(設計後給予代工自己就是畫圖師因此毛利率高，而普遍毛利率有40％才有競爭力)。再來則取決於新增的市場，每一個新興產業的起飛都會造就新的一代拳王。

第一代拳王：威盛－電腦的時代王雪紅小蝦米鬥大鯨魚所創造的威盛(2388)，以優良晶片組跟Intel搏鬥CPU，當年公司不只要做晶片組，還想挑戰Intel的晶片，曾經漲到600多元，但現在連50元都難，不斷減資，跌幅超過99％，和當初拳王如日中天的情況相比，下滑時也是一瀉千里，所以我們更要抓住稍縱即逝的時機。

第二代拳王：聯發科－影音的時代當年光儲存領域的光碟機晶片市場剛崛起時，從CD到DVD、從只能讀資料到透過DVD晶片可以在各種媒體做瀏覽各種資訊的時代，聯發科(2454)從CD-ROM開始到集成出世界上第一顆 DVD 單晶片，也讓聯發科第一次登上783塊巔峰，就是DVD晶片的影音世代。當時兩大對手有凌陽(2401)和楊智(3041)，當時聯發科的策略就是把一直低價騷擾的揚智買下來後促使他轉型，也看出聯發科在IC設計的謀略。

第三代拳王：聯發科－手機的時代在中國白牌手機市場的爭奪後，聯發科打下幾乎整個白牌手機市場，供應了近百分之百的晶片組，又創造了聯發科的在一次巔峰，但已經沒機會回歸拳王了！因為其子公司匯頂在中國掛牌，主要做指紋辨識，創下了從掛牌23元漲到178元的紀錄，總市值一度超越聯發科，匯頂以在指紋辨識領域的高競爭力在中國展現了這樣股價表現，未來不排除繼續讓有競爭力的公司在國外掛牌。

第四代拳王：信驊－雲端的時代現今台股拳王，教我們硬體伺服器所代表的雲端時代，未來所有資料都存在遠端的伺服器，而遠端的控制晶片廠商信驊成為拳王就是提醒大家，雲端將是下一個產業的新世代。

信驊(5274)過去其實是廣達扶植來做白牌伺服器控制IC的，因為過去都是由Intel來提供伺服器模組的，所以要跟Intel合作才能產出優良的整合型伺服器產品，但是GOOGLE等大企業花錢不眨眼，一定希望買到全規格都高階的伺服器，而廣達運用信驊設計的白牌控制IC反而越做越好，比的也就是高毛利率，信驊也因此在伺服器IC領域從白牌跨入品牌，全是靠廣達的出貨，再加上從白牌時期就和Intel合作的非常好，因此在於跨入品牌後效果也非常顯彰。過去伺服器控制IC原由5家公司分食這塊市場，在信驊跨入品牌後，買下了BROADCOM旗下的EMULEX公司的PILOT伺服器等相關產品，市占率因此狂升，讓高中低階都願意用其生產的伺服器，獲利水漲船高，第一季獲利3.04元是在匯損的情況下，未來在併購成功後，毛利率近60％，是個長期看好的公司且只要未來掌握在伺服器，信驊就仍會是拳王。

【完整內容請見《萬寶週刊》1240期】

評析
聯發科打下幾乎整個白牌手機市場，供應了近百分之百的晶片組，又創造了聯發科的再在一次巔峰

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轉貼2017年8月3日《萬寶週刊》1240期，供同學參考

法說行情的蝴蝶效應

【撰文／張文赫】

台股加權指數相較其餘亞股來得弱勢，韓股創下歷史新高，港股、陸股則創下波段新高，而本週APPLE公布財報，必然影響外資對蘋概股的操作影響甚大，會是台股短線關鍵轉折，APPLE過往2年只有1季低於市場預期，但因為全市場的消費者都在等待i8的換機潮，i7銷量遲滯iphone本季銷售季減14％，但ipad成長28％，且下季財測490～520億，高出市場預期。短線指數沒明顯趨勢可操作，維持高檔震盪格局，重心放在中小型股，即使OTC創高後拉回整理，但類股輪漲快速，上漲加數遠遠多於下跌加數，各類股都有領頭羊帶頭向前衝。上期本專欄分析法說會行情，本期持續追蹤，各家法說會公布Q2財報以及Q3展望後，都影響未來走勢，甚至將引發整個類股的蝴蝶效應，必須密切留意。

聯發科法說多空分歧 股價大漲創高後的新效應
聯發科(2454)法說會公布Q2財報，EPS 1.51元創下市以來新低，季減66％，並且Q3財測旺季不旺，引發市場憂心，但法人最關心的毛利率卻出現6季以來的成長，Q2來到35％，8月1日股價硬生生漲停創下波段新高292.5元，有些法人用利空出盡解讀，但有些則認為現在的股價已經反應了2018年的獲利。平心而論，聯發科股價漲到接近300元的位置，已經不便宜了，反而更要留意因聯發科大漲後產生的蝴蝶效應，IC設計股的比價行情才是重點。

1238期封面故事2「IC設計輪漲引爆向上比價空間」，特別說明第一波的大漲由是IC設計高價股領軍，包括信驊(5274)、矽力-KY(6415)、祥碩(5269)、神盾(6462)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)等，但本週都進入整理，最後一棒由龍頭聯發科所引動，當時提醒投資人市場資金會流往其他低本益比、低位階物美價廉的IC設計股，當時推薦的茂達(6138)股價創下波段新高51.5元，新唐(4919)同樣也創下波段新高59.2元，後續有機會補漲的IC設計股還有哪些？

原相(3227)影像感測晶片打入打進任天堂熱賣的遊戲機Switch，預估Switch的訂單貢獻營收約10％，6月營收4.67億已經創下2013年9月以來的新高，而準備貨期高鋒為Q3，旺季到來，7月營收更看俏。電競產業也成為了新趨勢，公司的電競滑鼠晶片今年隨著市場擴大而成長，另外也持續推出新產品雷射滑鼠及藍牙滑鼠晶片擴大產品線。

今年原相最大的差別就在於無須支付Avago權利金，過去光付權利金就影響EPS 3元，今年EPS 4.5元起跳，此外Q1毛利率在有匯損的形況下來到52.76％仍大成長，還有切入3D感測領域的新題材，股價長期在90元以下打出2年大底部，股價剛帶量突破平台，若有回測大底頸線逢低可以留意。

ASIC設計服務暨矽智財廠智原(3035)7月28日舉行法說會，今年Q1因處分業外利益EPS 2.12元，而Q2EPS 0.61元，雖然比上季衰退，但毛利率上升至47.4％，營益率創下2年新高，貨真價實靠得是本業成長，優於去年同期的0.51元，未來持續開發IoT、雲端設備與航太工、車用、醫療業等新領域晶片IP市場，以40奈米製成為主力，而28奈米製程取得歐洲自動化機器手臂晶片NRE開發案，目前仍與客戶進行開發。

股價這波以來外資大幅買超，創下波段新高44.3元，若有回測多缺口41.4元或是前波平台頸線，逢低可以介入，價差應對。

台郡法說後創天價144.5元 上游廠也受惠
市場對於台郡(6269)的營運重點都是看下半年的蘋果i8訂單，上半年成績單的好壞不是特別重要，Q2EPS1.27元，並不令人驚艷，但良好的展望才是股價創下歷史新高144.5元的關健，不但成功拿下i8無線充電的軟板新訂單，毛利率比過往的軟板高出一倍，今年EPS將創歷史新高，並且已經制定藍圖，瞄準未來5年新的FPC技術，將啟動3年60億元投資計畫，包括土地、廠房與新技術設備，今年、明年資本支出都近20億元，卡位新商機。

【完整內容請見《萬寶週刊》1240期】

評析
聯發科漲到接近300元，已不便宜了，反而要留意因聯發科大漲後，IC設計股的比價行情才是重點。

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轉貼2017年8月5日中央社，供同學參考

IC廠第2季每股獲利洗牌  聯發科恐跌出10名外

中央社記者張建中新竹2017年8月5日電

IC設計廠第2季財報陸續出爐，聯發科(2454)每股純益滑落至新台幣1.51元，排名恐將跌出10名之外。

傳輸介面晶片廠譜瑞-KY(4966)第2季包括Type-C等產品線銷售全面成長，帶動營運表現亮麗，營收及獲利同創歷史新高紀錄，每股純益達5.95元，暫居每股獲利第一。

隨著面板產品需求回溫，及系統單晶片(SOC)產品旺季備貨需求帶動下，聯詠(3034)第2季營運也有不錯表現，合併營收達118.06億元，季增8.13%，稅後淨利12.26億元，季增31.96%，每股純益2.01元，暫居第二。

網通晶片廠瑞昱(2379)第2季營運雖受消費性產品需求超乎預期疲弱影響，表現略低於預期，合併營收99.51億元，季減約0.3%。

不過，隨著毛利率拉升至43.42%，另有2.5億元業外收益挹注，瑞昱第2季稅後淨利攀高至9.3億元，季增達82%，每股純益1.85元，暫居第三。

矽智財(IP)廠力旺(3529)第2季也因蘋果(Apple)供應商客戶持續調節庫存影響，本業表現平平，業外收益又縮水，稅後淨利滑落至1.35億元，季減1成，不過，每股純益仍維持有1.79元水準。

面板驅動IC廠矽創(8016)則受惠手機市場6月回溫，第2季本業營運好轉，業外方面也同步改善，獲利順利攀高，每股純益1.74元，季增26%。

消費IC廠九齊(6494)受惠Hatchimals寵物蛋熱賣，觸控晶片出貨暢旺，加上8位元微控制器(MCU)產品打進發光款指尖陀螺市場，第2季旺季營運表現亮麗，營收及獲利同創歷史新高紀錄，每股純益達1.62元。

IC設計服務廠世芯-KY(3661)第2季在日本高速運算相關晶片大量出貨帶動下，營運呈爆炸性成長，合併營收達11.68億元，季增逾5成，稅後淨利9261萬元，更較第1季大增1.53倍，每股純益1.53元。

聯發科第2季智慧手機晶片出貨依然低迷不振，在部分消費性電子產品市場需求提升下，合併營收才得以攀高至580.79億元，季增3.6%。

隨著毛利率回升至35%，較第1季拉升1.5個百分點，聯發科第2季本業獲利顯著好轉，營業利益23.58億元，季增94.6%。

只因少了處分傑發股權收益挹注，聯發科業外收益大幅縮水，連帶影響稅後淨利滑落至22.1億元，季減達66.7%，每股純益僅1.51元。

目前已有7家廠商第2季每股獲利表現優於聯發科，法人預期，包括群聯(8299)、矽力-KY(6415)、信驊(5274)及昂寶-KY(4947)每股獲利也都可望高於聯發科，聯發科在IC設計廠每股獲利排名恐將跌出10名之外。

評析
譜瑞第2季營收及獲利同創歷史新高紀錄，每股純益達5.95元，暫居每股獲利第一。

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轉貼2017年8月8日工商時報，供同學參考

旺季不旺 聯發科7月度小月

涂志豪／台北報導



IC設計龍頭聯發科（2454）第三季展望小幅成長，但7月營運度小月，昨（7）日公告7月合併營收189.69億元，較6月下滑13.4％。聯發科指出，由於手機市場受到庫存調整及零組件漲價，第三季雖屬旺季但動力未有明顯提升，第四季營運才會見到明顯成長動能。

聯發科公告7月合併營收189.69億元，較6月的218.94億元下滑13.4％，與去年同期的248.19億元相較則下滑23.6％。累計今年前7個月合併營收達1,331.31億元，相較去年同期的1,532.52億元下滑13.1％。

聯發科日前法說會中已宣布第二季財報，合併營收580.79億元，歸屬母公司稅後淨利約22.1億元，每股淨利1.51元。聯發科已公告第三季簡式財測，合併營收將介於592～639億元之間，較第二季成長2～10％，每股淨利預估介於2.11～2.57億元之間，優於第二季表現。

法人由此推算，聯發科第三季營收表現中，7月將是最低，8月及9月平均月營收都可達到200億元以上，應可順利達成季度營收目標。

至於第四季在新手機晶片量產出貨情況下，營收應可見到明顯的成長動能。

聯發科新任共同執行長蔡力行在法說會中指出，中長期聯發科在智慧型手機以改善毛利率及提升市占率為首要目標，也看好人工智慧會創造出更多的智慧裝置，而聯發科集團擁有充沛的資源，有很大擴展市場的機會。

對於第三季營運表現，蔡力行認為，由於手機市場受到庫存調整及零組件漲價的影響，第三季雖是傳統旺季，但旺季動力未有明顯提升。不過，成長型及成熟型產品需求則見提升。聯發科估計第三季行動運算平台出貨量目標為1.1～1.2億套，符合市場預期。

在手機產品線上，今年中國手機市場的需求薄弱，且聯發科在手機產品線市占率也有所流失，但預期在新產品推出後，營運表現可望逐季改善。聯發科第二季已陸續看到搭載Helio P20的幾款手機上市，同時十核心Helio P30也已進入量產，且進入中國移動雙卡雙VoLTE平台，並且預計下半年全產品支持雙VoLTE平台。

聯發科採用新數據機（Modem）的成本優化P系列產品，已順利導入多家品牌商，入門款產品也擬於第四季量產，同時，明年有2個新P系列的產品推出。

以中長期來說，聯發科在智慧型手機策略，將以改善毛利率以及提升市占為首要目標。

評析
由於手機市場受到庫存調整及零組件漲價，第三季動力未有明顯提升，第四季營運才會見到明顯成長動能。

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轉貼2017年8月8日經濟日報，供同學參考

聯發科對決高通 Q4關鍵一役

經濟日報 記者 謝佳雯

聯發科第3季不旺，主要受到智慧型手機市場影響大，能否走出低潮，恐怕還是要看OPPO、Vivo和高通（Qualcomm）三大咖的臉色。

智慧型手機市場前五強分別是三星、蘋果、華為、OPPO及Vivo，雖然聯發科去年底已開始出貨給三星，但因為前三者都有自主開發手機晶片，對聯發科來說，今年全年出貨量可望破億台的OPPO和Vivo反而是最重要的客戶。

聯發科下半年主推重新更改數據機設計的曦力「P23」，支援Cat7規格，預定第4季量產，並採用台積電的16奈米製程。因規格符合市場需求，且訂價低於15美元，被內部視為重新搶回OPPO、Vivo等大客戶的殺手級產品。

中國大陸開始傳出聯發科有機會以「P23」重新拿下OPPO、Vivo的新機訂單，藉此重新拉回下滑三季的市占率；不過，高通也積極防禦，正向OPPO、Vivo重談價格和訂單。

評析
聯發科第3季不旺，能否走出低潮，恐怕還是要看OPPO、Vivo和高通三大咖的臉色。