零組件；機殼 – 急單湧進 勤誠旺到明年Q2

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轉貼2015年6月6日經濟日報，供同學參考

5月營收／可成淡季不淡 同期新高

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



金屬機殼廠商可成（2474）昨（5）日公告，5月合併營收68.5億元，為單月歷史第三高，歷年同期新高，淡季表現不淡。
可成5月合併營收月減3.3%，年增55.1%，累計前五月營收313.4億元，年成長64.1%。可成股價昨天開低走高，終場收346元，上漲5元，惟三大法人連兩個交易日同步賣超。

可成表示，目前看來，第2季營運與法說會展望一致，拉貨動能優於上季。可成4、5月兩個月累計營收139.4億元，法人預估，可成第2季營收將季增10%、達190億元單季新高，將連五個季度改寫新頁，依此推估，可成6月營收只要50億元以上，就可輕鬆達陣。

不過，可成預期，6至8月由於是新舊產品轉換期，營收動能較弱，預估第3季營收將與第2季持平。

可成指出，5月營收，智慧手機還是最大動能，筆電則呈現平穩。第3季商用筆電需求仍相當穩定，且看到部分產品機殼設計仍積極轉往一體成型的設計，預期第3季筆電營收將持續往上。

可成將在下周二（9日）召開股東會，該公司去年合併營收552.8億元，毛利率為47%，稅後純益178.8億元，每股稅後純益23.52元，營收與獲利皆創下新高。

可成董事會決議擬配發6元現金股利，並發行5,000萬股現金增資或海外存託憑證。

因應市場需求持續大幅增長，可成近年資本支出增加設備與擴建廠房不手軟，今年上半年累計資本支出已達67.6億元，年增率逾35%。

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轉貼2015年6月10日工商時報，供同學參考

可成豔陽天 上修Q3營運

記者李淑惠／台南報導

可成董事長洪水樹昨（9）捎來好消息，由於美系大客戶在大陸逆勢成長，預期第3季營運將優於第2季，未來的3個季度也將逐季走揚。市場認為，此樂觀看法代表可成看旺第3季營運，並有機會連3季寫下營收新高。

由於可成罕見釋出大膽的樂觀展望，外資圈評估，去年可成佔美系大客戶訂單配比約10～15％，高層鬆口有翻倍可能性，今年可望挑戰20～30％占比。

可成昨天召開股東常會，洪水樹指出，這一、兩年整體市況不能說很好，個別企業會有比較大的高低落差，可成很幸運，站在一個很好的位置上，手機、NB客戶都屬於領先群（Winner），美系大客戶在大陸逆勢成長，終端品牌的競合呈現「萬家烤肉一家香」，尤其高階機種上更是如此。

他說，可成前5月營收年增64％，顯示公司已經躍升至另一個成長階段，也反映可成站在關鍵機種接單的趨勢上；洪水樹也鬆口，由於手機動能強勁，6月雖有大機種新舊交接而微幅下滑，但仍維持第2季優於第1季的預期，但第3季營運則從持平上修至成長，且逐季墊高，第4季為全年高峰。

談紅色供應鏈

面對市場擔憂的「紅色供應鏈」，洪水樹分析，高規產品仍掌握在台商手中，門檻不斷墊高，有些東西只可遠觀，拿到手上一看高下立判，市場區隔很清楚。CNC只是關鍵製程之一，高階產品牽涉的工藝工法很多，製程超過100個，每增加一道製程就提升不良品機率，CNC數量代表某種能力，但不代表整體戰力。

談機殼景氣

洪水樹同時看好機殼產業未來5年的景氣，以客戶這麼大的規模，在產品開發方向、技術上會有較大的慣性，無法隨時轉換，若要有大變化，至少需要5年的時間醞釀；尤其消費性產品需求量大，對品牌買家來說，禁不起任何風險，客戶必須確保材料可靠性以及工法沒有疑慮，因此機殼產業不會突然冒出新應用，不僅穩定，也比較有時間觀察未來走勢。

談宏達電

宏達電曾是可成大客戶，面對眼前的經營困境，洪水樹認為，過去宏達電有輝煌的表現，尤其是台灣市場很小，必須全球征戰，手機在各地都是特許行業，難度很高，宏達電帶動的利益全部貢獻在台灣，但台灣政府沒有幫到甚麼忙，只有在出口衰退時才想到宏達電。

評析
第2季優於第1季的預期，第3季營運則從持平上修至成長，且逐季墊高，第4季為全年高峰。

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轉貼2015年6月23日工商時報，供同學參考

可成再增資本支出 今年累計逾74億元

記者李淑惠／台北報導

機殼大廠可成（2474）再公告新一波資本支出，達6.53億元，累計今年以來已投資74.13億元，可成在股東會上已經宣布今年資本支出欲小不易，突破百億元規模指日可待；而依照可成董事長洪水樹在股東會上勾勒的營運趨勢，可成季營收可望連7季創高（從去年第2季起算）。

可成過去2年已經興建超過100萬平方米的廠房，董事長洪水樹在股東會上指出，去年可成的資本支出是股本的3倍，不算是保守，資本支出總額223億元，淨現金流出超過200億元，配股雖然保守，但公司希望保留較多現金，不要跟銀行借款，未來該審慎就審慎，該出手也毫不猶豫，洪水樹自承，這種做法不花俏也不討喜，但比較扎實。

洪水樹預估，今年下半年的資本支出會高於上半年，上半年主要用於廠房建置，預計今年底到明年初完成，目前使用的廠房為去年所興建，下半年會積極導入新設備。

洪水樹也描繪下半年營運走勢，他認為，6月與5月相較，只要差距不大，第2季就是很不錯的成長，度過6月新舊機種交接期，營運可望逐季成長，第4季將邁入全年高峰。

外資法人預估，可成第2季營收上看190億元，季增幅貼近2位數，續創歷史新高紀錄，法人也臆測在美系大客戶新機種的挹注之下，可成第2季至第4季營收將一路走高。

將時間拉長來看，可成從去年第2季開始，營收就不斷刷新紀錄，若可成接下來的營運走勢符合預期，就有機會連7季營收創新高，呈現強勢成長的營運走勢。

法人也臆測，可成營運毫無逆風的主因是美系大客戶的新機種即將上市，次世代的新機種變大、變重，機殼材質也變得更硬，比較強的材料意味比較不好加工，會耗掉更多產能、良率也會低些，可成試產的狀況良好，平均單價將會拉升。

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轉貼2015年6月24日工商時報，供同學參考

F-鎧勝 Q3稼動拚滿載

記者李淑惠／台北報導



F-鎧勝（5264）昨日召開股東常會，儘管去年F-鎧勝因平板產業遇逆風，導致營收下滑約11億元，不過董事長童子賢表示，F-鎧勝是年輕公司，猶如旭日東昇的太陽，偶有烏雲，但前景不需擔心；而在平板、筆電產品激勵之下，F-鎧勝第2季底稼動率開始拉升，第3季將挑戰90％，達到機殼產業定義的滿載階段。

童子賢昨日指出，大客戶的平板從2010年推出以來，到2014年成長趨緩，是鎧勝去年營收衰退主因，公司從2013年尋求產品線分散，他認為鎧勝的營運走勢反映筆電、平板各自尋求定位，是健康、洽當的狀態，童子賢對鎧勝仍相當有信心，未來發展不需要擔心。

他以旭日東昇的太陽形容鎧勝，與十幾年的老前輩相比，體質不同，資深公司折舊攤提壓力銳減，擴產不太有包袱，鎧勝是新公司，在研發與新投資上也沒有包袱。

市場認為鎧勝在智慧型手機上將有斬獲，被喻為可成第二，不過高層暗示，今年鎧勝還是以筆電、平板為主力，在大客戶推出新機種之下，鎧勝稼動率將從第2季底開始拉升，第3季上看90％，趨近滿載階段，上下半年比重達4比6，換言之下半年將大幅成長50％，貼近往年的營運走勢。

F-鎧勝目前旗下掌控6,000～7,000台CNC，高層並未說死今年度的擴產幅度，僅表示會依照客戶需求擴產；F-鎧勝1月已經順利拿下1億美元的銀行團聯貸，不過還沒有動撥，加上公司帳上現金與未分配盈餘綽綽有餘，因此股東會上通過的募資案傾向備而不用。

法人則預期，今年智慧型手機對F-鎧勝貢獻有限，最快可能今年底才會有挹注，較大的成長動能落在2016年。

鎧勝昨日通過去年度決算表冊、盈餘分配案、5,000萬股現金增資參與發行海外存託憑證案，截至去年年底，鎧勝可分配盈餘是96.74億元，以股息7.2元計算，配發的所有現金是24.45億元，期末未分配盈餘72.28億元，大致上還可以因應未來一年的資金需求。

評析
F-鎧勝第2季底稼動率開始拉升，第3季將挑戰90％，達到機殼產業定義的滿載階段。

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轉貼2015年6月24日經濟日報，供同學參考

蘋果新專利 機殼廠受惠

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

美國專利商標局最新訊息揭露，蘋果近期開發一種新型仿陽極氧化金屬材料，外觀和觸感都和iPhone 6一樣，但完全不會阻擋無線訊號的傳輸。

市場預期，一旦蘋果開始使用此專利，未來iPhone背蓋上不會再有四條白色的塑膠線，機殼可更加「一體成型」，可成（2474）、鴻準等蘋果金屬機殼供應商可望直接受惠。

為了讓現有iPhone無線傳輸速度與通話品質更流暢、不被金屬機殼阻擋，因此iPhone 6背蓋上可見上、下都各有兩條白色的塑膠線。

但一向追求外觀更為完美的蘋果近期發表新專利，在專利中提到了幾種製作方法。

此專利申請的具體描述指出，這種材料能夠成為電子設備的一部分，包括作為金屬材料的表層，不會干擾到通過該材料的無線訊號，有隱藏天線邊界的能力，可望打造iPhone新的機殼外型。

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轉貼2015年6月29日經濟日報，供同學參考

iPhone 6s拉貨 鴻準可成帶勁

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

外電報導，蘋果已開始初步量產iPhone 6s系列新機，鴻準（2354）、大立光、可成等零組件廠將於7月大規模量產供貨，組裝廠鴻海、和碩則於8月中、下旬起進入大量量產，成為下半年台股衝刺的領先指標個股。

彭博報導，新iPhone有4.7吋和5.5吋兩款機種，供貨比重約2比1，外觀設計與iPhone 6及iPhone 6 Plus類似。供應鏈研判，新iPhone 4.7吋版本仍維持由鴻海與和碩兩大廠商組裝，鴻海並維持獨家代工5.5吋產品。

法人表示，以組裝廠商8月下旬、9月進入大量量產時間推算，鴻準、可成、大立光等相關供應鏈要提早在7月開始大量產出，才能因應接下來組裝廠的需求，因此零組件廠將比組裝廠提前感受到新iPhone拉貨帶來的強勁商機。

鴻海、和碩、可成、鴻準、新普等蘋果相關概念股都對下半年的旺季提出樂觀看法。

鴻海董事長郭台銘已對股東承諾，會與美國大客戶持續開發新產品，不怕對手殺價搶單，鴻海今年營收成長也以不低於一成為目標。

鴻準董事長林棟樑也樂觀預期，下半年業績優於上半年，當新產品需要更高階技術時，「客戶始終要回來找我」，鴻準不害怕對手搶單，今年產能比去年更大，對訂單掌握度有信心。

法人認為，林棟樑所說「客戶始終要回來找我」的客戶，就是蘋果，預期鴻準供應蘋果iPhone 6s系列新機機殼比重大增，將從iPhone 6系列的七成五跳增至八成五以上，下季產能利用率與出貨將逐月攀高。

和碩董事長童子賢則表示，6月中旬已開始感到「農忙」氣息，和碩大陸工廠已啟動大量招工；可成董事長洪水樹更上修第3季營收展望，顯示新產品初期量產相當順利。

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轉貼2015年7月2日經濟日報，供同學參考

可成蘋果訂單增 營運衝

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



外資看好可成（2474）今年蘋果iPhone供貨占比將從去年的10%拉高到今年的15%，明、後年將切入穿戴式產品、統包所有蘋果產品訂單，激勵可成昨（1）日盤中一度衝上402元，創歷史新高，收盤漲6元、收392元。
可成董事長洪水樹在今年股東會上，便針對今年提高蘋果訂單占比、準備切入穿戴式領域釋出樂觀訊息。歐系外資指出，可成下半年積極擴張資本支出，正是為了明、後年的訂單鋪路，提前準備穿戴式裝置所需產能。

外資預估，可成第3季合併營收可逾200億元，維持季增態勢、續創單季營收新高。在外資一片看好下，可成昨天盤中股價衝上新高，外資昨日大買1,780張。

此外，國外媒體也指出、Jefferies 分析師認為，蘋果計劃於明年上半年推出新改版的iPhone 6c，這款手機將配置4吋視網膜螢幕，且捨棄塑膠機殼、改為一體成型金屬外殼。

該分析師預估，iPhone 6c由鴻海組裝、其金屬外殼也將由集團承包、包含鴻海與鴻準，預料將吃下超過半數的訂單。在此消息激勵下，鴻準昨日股價聯袂大漲，創近三年來新高，收盤價為118.5元、上漲6.5元。

該分析師認為，鴻海和鴻準是蘋果偏好的代工廠商，4.7 吋的 iPhone 6 、6s，鴻海取得半數訂單，鴻準則獲得25%。而5.5吋的iPhone 6 Plus、 6s Plus，鴻海地位更為重要，囊括六成訂單，鴻準也有35%訂單。

這意味蘋果從今年下半到明年初之間，將推出三款新機，包含市場猜測的9月可能會發布iPhone 6s與6s Plus，明年第1季緊接著發表專攻中低階市場的iPhone 6c。外資認為，台灣金屬機殼廠門檻已經拉高，隨著新款 iPhone金屬機殼升級、製程難度拉高之下，將可形成技術壁壘，其他廠商很難切入。

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轉貼2015年7月2日工商時報，供同學參考

品牌是迷思 代工是實力

記者李淑惠／台北報導

近年台灣的官方、學界不斷撻伐代工業的發展模式阻礙產業轉型，在大陸紅色供應鏈崛起之際，代工模式更成為各界批判標的。然而，從台積電、鴻海、大立光、可成營運表現，可證明要不要做品牌是一回事，但有沒有技術含金量才是王道。

去年上市櫃公司整體獲利合計達2兆元，其中台積電稅後純益2,638億元，不僅佔整體上市櫃企業獲利的13％，更高居民營企業之冠，台積電便是以「晶圓代工」龍頭著稱，沒有台積電，全球半導體產業恐有斷鏈崩盤之虞。

同樣以組裝代工為擅場的鴻海，去年獲利1,305億元，也佔上市櫃企業獲利的6.52％，鴻海是全球最大的智慧型手機代工集團，NB代工訂單也佔了全球30％比重，過去10年，鴻海富士康集團幫蘋果擊敗三星，甚至間接幫台積電引進蘋果A9處理器訂單，鴻海雖然不是品牌廠，卻對品牌廠起到了一個關鍵的掣肘作用。

今年可成市值整整飆升1,100億元，大贏各NB品牌廠，也反映出技術含金量，比經營品牌更具代表性，一體成形金屬機殼製程從最早期的30多道，到現在已經超過100道，每多一道製程，就會降低良率水準，高階手機設計愈來愈複雜，製程難度只會繼續往上增加，產品高度客製化，只要一個世代技術沒有跟上，幾乎很難在嚴苛的市場裏頭東山再起，加上有經濟規模的廠商少之又少，機殼廠與客戶的關係只會愈來愈密切。

因此，只要有技術，即使是紅海產業也會出現藍海企業，品牌不一定成功，代工似乎也不盡然都微利。

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轉貼2015年7月6日工商時報，供同學參考

可成Q2營收猛 連5季新高

記者李淑惠／台北報導



機殼大廠可成昨（5）日公布6月營收，在機種交接之下，6月營收略減，不過第2季營收首度站穩200億元整數大關，連續第5季登頂。

值得注意的是，可成創立27年單季營收才首度破百億，到2百億元卻花不到4年，在美系客戶挹注之下，可成今年將擠入20億美元公司之林。

可成6月營收，一如董事長洪水樹在股東會的預期，因機種交接，單月營收降至61.88億元，較5月下滑9.7％、然年增33.68％，創下歷年6月新高；累計第2季合併營收達201.3億元，不僅首度飛越200億元大關，季增幅攀升至15.7％，超越外資圈估值高標，年增率更達51.1％，為連續第5季寫下新高。

可成指出，雖然第2季營收基期已高，但第3季營收維持成長的目標不變，對下半年金屬機殼產業看法仍舊偏向樂觀。

可成在美系客戶的關鍵機種接單上已經站穩腳步，上半年營收幾乎追平去年前3季營收表現，達375.3億元，年增率高達58.1％，就單季營收表現，也呈現巨幅成長趨勢。

根據公開資訊觀測站的統計，可成於2011年第3季首度季營收突破百億元，距離公司創立1984年已經相距27年，然可成季營收再翻一翻的時間僅花15季，也就是不到4年，可成單季營收迅速突破200億元，反映可成在美系大客戶激勵下，成長動能顯著。

可成下半年將積極導入CNC機台，今年資本支出也不會太小，以高層釋出的營收逐季成長、第4季為全年高峰的趨勢來看，可成2015年篤定擠入20億美元公司之林。

洪水樹向來行事低調，財務操作穩健保守，從來不過度舉債，可成上周股價一度創下402元天價，雖然400元心理關卡有待突破，但以洪水樹持有可成1.07萬張計，洪水樹身家高達41.8億元；另外資法人因持股55.54％、張數42.79萬張，可成這波配息，外資將提走25.67億元股息，成為價差、股息兩頭賺的最大贏家。
評析
可成創立27年單季營收才首度破百億，到2百億元卻花不到4年，在美系客戶挹注之下，可成今年將擠入20億美元公司之林。

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轉貼2015年7月6日工商時報，供同學參考

股息、價差兩頭賺 機殼廠外資高持股

記者李淑惠／台北報導

機殼類股多半為蘋果供應鏈，吸引外資持股水位不斷攀升，7月進入除息高峰，外資法人成為提領機殼廠股息的最大贏家，合計將提領可成（2454）、鴻準（2354）、F-鎧勝（5264）三大機殼廠57.92億元股息。

機殼廠外資持股水位相當高，加上外資參與除息不需課稅，使得外資法人在機殼類股上價差、股息兩頭賺。以機殼股王可成配發6元股息計算，目前可成外資持股張數達42.79萬張，持股比率為55.54％，這一波盈餘分配，外資將提領可成25.67億元股息。

F-鎧勝配息7.2元，高居機殼廠之冠，由於外資持股比率也高達83.61％，張數達28.4萬張，據此推算，外資法人也可望提走F-鎧勝20.45億元股息。

另，純度最高的蘋果概念股鴻準，雖然僅配息2.5元，但因股本相對較大，外資持股張數高達47.21萬張，若大膽參加鴻準除息，總計可提領鴻準11.8億元股息。

而隨著蘋果iPhone 6S／6S Plus、iPhone 6C更多設計細節曝光，加上蘋果在北美、大陸等主要市占率不斷竄升，外資圈持續看好蘋果機殼供應鏈表現，不斷追加機殼股的持股部位，可成、鴻準上周盤中分別創下歷史新高、3年新高，外資不僅賺到股價價差，也賺到機殼廠的股息。

評析
外資圈持續看好蘋果機殼供應鏈表現，不斷追加機殼股的持股部位

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轉貼2015年7月7日工商時報，供同學參考

三星縮手金屬機殼 台廠可望受惠

記者李淑惠／台北報導

南韓媒體引述業界消息指稱，三星電子因S6銷售狀況未如預期，已經促使三星不再擴充金屬機殼的關鍵機台，而金屬機殼為智慧型手機中頗貴的關鍵零組件，業界表示，若三星真的放棄自建產能，對機殼產業來說，等於多一個產能去化管道。

Galaxy S6／S6 Edge為今年主力旗艦機種，機殼廠商指出，三星智慧型手機年銷量高達3億支，依照往年的統計，旗艦機種銷量通常落在7,000～8,000萬支，S6機種今年推出之際，市場一片看好，不過從統計數字來看，分析師一路下調其出貨規模，目前全年估值不到5,000萬支。

南韓媒體BusinessKorea引述業界消息指出，因Galaxy S6銷售欠佳，已促使三星電子不再添購金屬機殼關鍵生產設備，報導也引述分析師說法，去年三星導入數以千計的CNC機台，即使一台要價1、2億韓元，三星也在所不惜，不過據傳因S6買氣低於預期，三星已決定不再添購CNC機台。

據了解，三星集團向來積極自製關鍵零組件，能自製的決不外購，S6機殼因台灣廠商無暇供應，主力供應商由大陸比亞迪擔綱，與三星自製的金屬機殼各占50％比重，目前自製比重略高於外購。

機殼廠商認為，承接S6機殼訂單的陸資廠屢屢傳出良率不佳的傳聞，足見機殼具有製造門檻、有相當程度的know how，金屬機殼在智慧型手機中是頗貴的關鍵零組件，三星若果真在擴產上收手，一來可證明外購的產能可能比自製更有競爭力，二來，對整體機殼產業來說，多一個去化產能的管道（品牌），機殼廠還是受惠居多。

由於買氣疲弱、消費者偏好iPhone 6，野村證券下修S6今年第2季的出貨量下修300萬支、至1,800萬支規模，其餘外資券商也預期智慧型手機銷售疲弱，對三星即將公布的財報相對保守。

評析
機殼具有製造門檻、有相當程度的know how

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轉貼2015年7月14日工商時報，供同學參考

可成超越鴻準 Q2營運攀峰

記者李淑惠／台北報導

蘋果機殼廠6月營收排名洗牌，可成（2474）單月營收首度超越鴻準（2354），第2季營收雙雙站穩200億元大關；F-鎧勝（5264）則因蘋果筆電熱銷，推升6月營收創下今年次高紀錄，單季營收為同期新高水準，下半年受惠於旺季效應，可望挑戰逐季成長。

蘋果機殼廠6月營收無畏盤點效應，表現相對突出，值得注意的是，可成6月營收雖因機種交接而下滑，不過6月營收61.88億元首度超越鴻準的57.56億元，成為6月的機殼營收王，可成單季營收突破200億元大關，創下歷史新高紀錄；鴻準6月營收大減29.36％、年增7.73％，創下去年7月以來新低，法人分析，6月營收衰退可能受到新舊機種交接，且營收組成中還包含遊戲機、散熱模組等。

然而以第2季營收來看，鴻準單季營收達241.79億元，雖貼近第1季營收規模，年增率高達79.3％，鴻準表示，因客戶智慧型手機銷量成長，金屬機殼業務亦隨之而成長，此外因遊戲機組裝業務去年同期的基期較低，相對目前呈現不錯的成長。

F-鎧勝敲定將於8月初舉行第2季法說會，該公司6月營收表現超過法人預期，達32.45億元，創下今年以來次高紀錄，月增22.64％、年增34.14％，法人指出，F-鎧勝6月NB比重一舉突破20％，超過往年均值，主要是大客戶的筆電熱銷所致，公司下半年將受旺季效應激勵，加上年底有聖誕節前的拉貨潮，今年F-鎧勝營運可望挑戰逐季成長。

根據市調機構IDC統計，蘋果受惠於筆電熱賣，今年第2季出貨量爆衝至513.6萬台，躍居為全球第四大筆電品牌廠，超越宏碁、華碩，市占率達7.8％，較去年同期的5.9％明顯提升，上游相關供應鏈也因此雨露均霑。

累計F-鎧勝第2季營收達81.95億元，較第1季營收微幅成長，優於法人圈衰退的預估值，使得F-鎧勝下半年業績備受期待。

評析
可成單季營收突破200億元大關，創下歷史新高紀錄

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轉貼2015年7月16日工商時報，供同學參考

NB比重增至2成 F-鎧勝Q3邁高峰

記者李淑惠、侯良儒／台北報導



受到NB營收比重攀升至20％以上激勵，F-鎧勝（5264）6月營收優於法人預期，也帶動上季營收逆勢較第1季成長，由於NB比重已經高於往年約20％的均值，在蘋果新款12吋MacBook熱賣之下，法人預期F-鎧勝旺季效應可期，今年甚至有機會挑戰逐季成長。

F-鎧勝6月營收達32.45億元，月增22.64％、年增34.14％，為今年以來次高紀錄，F-鎧勝高層在今年股東會上預估，今年的景氣走勢與去年雷同，稼動率可望在第2季底拉升，法人原預期，F-鎧勝第2季營收會較第1季衰退，孰料6月營收超前，激勵第2季營收逆勢較第1季成長。

法人表示，往年F-鎧勝NB營收比重均不超過20％，蘋果新款Macbook今年3月開始貢獻F-鎧勝營收，隨著蘋果第2季筆電市占率爬升至全球第四，市占率升至7.8％，帶動相關筆電供應鏈大躍進，F-鎧勝6月NB比重突破20％，第2季營收因此優於預期，法人認為，F-鎧勝今年旺季效應可期，第3季營收將進入全年高峰，且第4季有聖誕節前拉貨潮，不排除有機會挑戰逐季成長。

F-鎧勝預計8月初舉行法說會，雖然今年智慧型手機貢獻F-鎧勝營收不多，法人認為，大量貢獻營收的時點在2016年，最快從今年底開始，但是有蘋果iPhone題材的想像空間，F-鎧勝股價也相對抗跌，累計最近5個交易日以來，外資法人買超981張。

目前在美國蘋果官網，消費者下訂12吋MacBook後，仍有至多3周的等待期，市場多認為此水準代表產品仍未到達供需平衡點。因此，隨著F-鎧勝對12吋MacBook機殼的學習曲線逐步成熟，未來對營收與毛利的貢獻仍有向上空間，該公司下半年業績，應能明顯優於上半年表現。

日前有本土法人出具報告指出，機殼產業是下半年的亮點，又以同屬蘋果供應鏈的金屬機殼廠鴻準、可成、F-鎧勝業績展望最佳。累計今年上半年，鴻準營收達491.07億元、年增100.35％，可成為375.29億元、年增58.12％，F-鎧勝則為161.86億元、年增11.81％。

評析
今年智慧型手機貢獻F-鎧勝營收不多，只能寄望NB

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轉貼2015年7月16日聯合晚報，供同學參考

「不能只靠蘋果」鴻準被降評

聯合晚報 記者林韋伶／台北報導

上市股鴻準（2354）近日股價因可望迎來旺季而出現漲勢，然而一家歐系外資在最新報告中分析，鴻準利多因素已反應在股價上，且後市成長空間有限，儘管將其目標價由110元提高到115元，但將評等由買進降低到中立。

該外資分析，鴻準今年至今股價上漲約28%，在旺季即將來臨與新iPhone將推出的情況下，短期內鴻準股價仍可望有強勢表現，但漲幅空間相對有限。此外，該外資也指出，到了2016年鴻準業績的年增率，將因為在iPhone供應鏈中的市占率降低而趨緩。

該外資點出，下半年鴻準在新iPhone市占率降低的負面因素，雖然有機會因新品機殼價格較高、設計較複雜而獲得緩衝，但未來鴻準若沒有進一步分散客源，營運可能更加艱辛。

儘管鴻準仍為蘋果iPhone 6/6 plus的主要機殼供應商，該外資認為其在供應鏈中扮演的角色將弱化，因此在機殼部分的業績表現於下半年將走疲。雖然公司已經開始利用鴻海集團的資源想要開發新客戶，提供金屬機殼給小米，但這部分的營收貢獻仍小。該外資預期鴻準金屬機殼營收貢獻，在今年第4季僅為年增6%，低於今年第1季的年增140%，到了2016年更將下滑到僅年增5%。

該外資分析，鴻準2015年獲利成績成長可期，但在供應鏈競爭越來越強大的情況下，鴻準可能失去其主導地位，且鴻準在遊戲機、散熱模組的業務表現持續惡化，因此將其評等由買進下修至中立。

評析

鴻準下半年優於上半年，當新產品需要更高階技術時，鴻準不害怕對手搶單。

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轉貼2015年7月20日經濟日報，供同學參考

i6機殼供應商 上演三缺一

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



iPhone 6s／6s Plus本季進入量產，近期市場傳出，原為iPhone 6金屬機殼四大供應商廠的鴻準、可成、日商Zeniya與捷普（Jabil Circuit），其中的Zeniya將退出今年的生產供應鏈，鴻準、可成可望分食其訂單。

據了解，Zeniya今年確定「不玩了」，主因是Zeniya並非做消費性電子產品出身，且公司規模不大，在蘋果手機金屬機殼供應鏈中，原先供貨占比僅個位數，且近期對手仍持續大舉擴產，Zeniya備感壓力。

蘋果iPhone機殼主要供貨廠為鴻海集團旗下的鴻準，其次為可成，再來才是美商捷普集團，今年捷普仍積極規劃擴產，預計增加逾千台CNC（電腦數值控制工具機）機台。法人認為，因Zeniya產能規模不大，要很辛苦才能追上競爭同業的良率與規模，因此，放棄成為蘋果供應鏈「不會很意外」。

業內人士表示，今年可成占蘋果供貨占比持續增加，外資預估，可成今年供貨蘋果iPhone占比將從去年的10%，拉高到今年的15%。這意味著對手鴻準占比將減少，但是，因為整體iPhone總量出貨量持續增加，鴻準出貨量同步成長，今年這兩大金屬機殼廠成長動能依然強勁。

市場也傳出，F-鎧勝明年可望順利切入蘋果手機金屬機殼供應鏈，有望依循可成的模式，從供貨蘋果的筆電、平板電腦，跨入到量更龐大的智慧型手機市場。不過，法人認為，初期切入的供貨占比不會太高。

評析
Zeniya將退出今年的生產供應鏈，鴻準、可成可望分食其訂單。

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轉貼2015年7月20日經濟日報，供同學參考

台機殼廠神技術 中日難敵

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

可成董事長洪水樹日前曾形容，金屬機殼產業如同半導體，資本支出相當龐大，但是「若沒有辦法把毛利率拉高，就不用玩了」，因為前期的錢投下去回收遙遙無期。

洪水樹在上月股東會後接受媒體採訪，對於金屬機殼產業特性提出以上說明。洪水樹認為，現在金屬機殼關鍵高規格技術仍掌握在台商手上，且門檻不斷墊高。

洪水樹表示，CNC（電腦數值控制工具機）數量多寡與真正生產能力還是有落差，因為還會加入其他製程。若要生產高階的產品，除了CNC之外，還牽涉到其他工法，製程是一直層層堆疊，因此，「精密度不斷提高、不良品機會也增加」。

面對紅色供應鏈威脅，洪水樹認為，只要供應商一個世代的產品沒跟上、就不會再追上來，因為對手機品牌客戶來說，「經不起任何風險」。

洪水樹說，目前可成新產品量產相當順利，「一年比一年更得心應手」。

法人認為，隨著蘋果持續提升新技術、加上各家廠商積極拚擴產、良率與新產品的量產速度，都要能符合蘋果嚴厲的要求，台灣金屬機殼廠在全球維持領先地位，不僅中國大陸追趕不及，連日本廠商也難以匹敵。

評析
金屬機殼產業如同半導體，資本支出相當龐大，製程是一直層層堆疊

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轉貼2015年7月21日經濟日報，供同學參考

i6s機殼供貨 鴻準挑大樑

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



外電報導，蘋果iPhone 6s新機擬採用更強韌、不易彎曲的新款機殼，以避免「折彎門」事件重演，新款機殼由鴻準挑大樑生產製造，最快下月起開始大量出貨，大幅挹注鴻準營運。由於鴻準供貨iPhone 6s機殼占比也將大幅提升，將甩開可成、鎧勝等競爭對手。

法人表示，蘋果正在全力開發一種新型仿陽極氧化金屬材料，外觀和觸感都和iPhone 6一樣，但完全不會阻擋無線訊號的傳輸。這項產品的技術難度高，只有鴻準能滿足蘋果需求，預估今年鴻準金屬機殼營收年增率可達四成，將穩坐蘋果最大機殼供應商寶座。

鴻準昨（20）日不願對單一客戶與出貨狀況置評。蘋果去年推出的iPhone 6系列在全球熱銷，但頻頻傳出機體容易折彎，導致用戶體驗不佳。據了解，蘋果為此積極攜手鴻準打造「秘密武器」，讓新款機殼更堅韌、平滑。

外電報導，iPhone 6s將採用與Apple Watch Sport一樣的「7000 Series鋁金屬」，此金屬多用於航太機具，堅固程度比一般鋁金屬高出60%，但生產技術難度相當高，目前僅鴻準有能力量產，因此iPhone 6上市之後，鴻準機殼供貨比重可望從原先的七成五提高至八成五以上，甩開可成、鎧勝等競爭對手追趕。

目前網路上已出現疑似iPhone 6s Plus機殼間諜照片，從外觀上觀察，新機殼與前一代差異不大，僅擴音器開孔變高，意味著擴音器模組將改變，寬度較前一代擴大0.15釐米（mm），其餘部分幾乎沒有太大變化，小幅改款亦符合以往iPhone s系列的慣例。

凱基投顧分析師郭明錤認為，iPhone 6s除機殼強度提升，因將搭載Force Touch面板，因此厚度也將比iPhone 6增加0.2釐米，因此壓力感測上的應用也會更為豐富，有助提升使用者體驗。

評析
預估今年鴻準金屬機殼營收年增率可達四成，將穩坐蘋果最大機殼供應商寶座。

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轉貼2015年8月4日經濟日報，供同學參考

可成蘇州廠 驚傳員工暴動

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

金屬機殼大廠可成昨（3）日上午驚傳蘇州廠擬關閉產線，勞資雙方協商破裂，引發當地員工暴動。可成針對此事強調，蘇州廠並未關閉，僅是鎂合金壓鑄產線進行移轉，對公司業務沒有重大影響，將安排產線人員就近至其他廠服務。

可成表示，蘇州廠主要製程是鎂合金壓鑄，主要產品為商用筆電金屬機殼，但目前產品占集團營收比重不高，且是既有產能從蘇州廠轉移至宿遷廠，並非針對產品進行減產，不會影響營運表現。

可成對下半年與未來整體機殼產業的成長展望看法仍維持不變。可成已與當地政府充分溝通與及時聯絡，抗爭活動已告一段落。

可成表示，大多數員工願意轉至宿遷廠服務，部分不願轉廠員工將按照當地勞基法規定妥善處理。據了解，蘇州廠設備已陸續轉移至其他廠區，該抗爭活動也無設備遭到破壞。
可成指出，公司自2008年以來在宿遷與泰州兩地積極擴廠，本次產線轉移影響不大。

可成近年來風波不斷，去年1月在台灣南科廠發生大火，所幸產線損傷不大。今年3月底，大陸蘇州廠發生火警，產線短暫停擺，甚至傳出遭當地政府停工調查，但後來仍快速恢復生產；如今蘇州廠發生員工暴動事件，讓外界對可成的工廠管理能力出現質疑聲浪。

可成預計明天舉辦線上法說會，除公布第2季財報外，將釋出下半年營運展望以及機殼產能狀況，扮演機殼產業下半年風向球的角色。法人認為，受惠蘋果新機iPhone 6s即將上市，目前機殼拉貨力道應逐漸提升，有助於可成業績看俏。

法人表示，今年可成占蘋果供貨占比持續增加，預估供貨iPhone占比將從去年的10%，今年拉高到15%，實際拉貨狀況與新機殼良率將是法說會的重點，預料下半年業績表現會較上半年佳。

評析
可成對下半年與未來整體機殼產業的成長展望看法仍維持不變。

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轉貼2015年8月6日工商時報，供同學參考

可成洪水樹：Q4有驚喜

記者李淑惠／台北報導



蘋果供應鏈利空頻傳，不過可成董事長洪水樹力抗空頭，昨（5）日法說會上堅定重申展望不變，第4季將邁入新高點，「是很有感覺的成長」。法人據此推算，可成全年營收將飛越800億元大關，攀上歷史高峰，9月營收朝80億元挺進，進入新一波成長循環。

可成今年上半年獲利亮眼，雖然有新台幣升值不利因素，少了匯兌收益、且未分配盈餘稅比去年多3億，但可成上半年獲利仍直逼百億，達98.99億元，獲利年增率高達49.4％，每股稅後純益12.85元；其中第2季獲利、EPS分別達52.47億元、6.81元，紛紛創下歷史次高，在淡季時段提前上演旺季獲利水準。

洪水樹指出，最近市場氣氛比較緊張，但可成的計畫完全不變，目前非常忙、忙著交貨，與去年相比，美系客戶給的預估值增加不少，市場對可成的預期應可達成。

洪水樹在法說會上重申兩大趨勢，一是對美系客戶滲透率持續拉升，也會是明年主要成長動能；二是與陸資廠、同行有明確市場區隔，在材料、技術、運作特性上有不同層次，可成鎖定市場非常健康，整體機殼產能的投資、擴張也相當有紀律，今、明年金屬機殼產業秩序良好。

面對蘋果採取分散供應商策略，競爭者有意加入搶單行列，洪水樹以「新競爭者是誰？」輕鬆回應。

針對外資擔憂金屬機殼在高階機種的滲透率已經到頂，但可成引用鴻海董事長郭台銘看好智慧型手機數量上看35億支的數據，認為未來幾年亞洲市場有20億支胃納量，加上金屬機殼也往大型筆電移動，高階領域仍有很大的成長空間，可成會看整體的投資效益，不急著將資源分散到中階市場。

洪水樹也描繪美系客戶新一代機種，指機殼是高強度的航太用材料，在加工、表面處理的改變真的不小，量產初期雖然有技術要解決，但今年比較早導入新機種，也比較早步入量產階段，與去年相更為輕鬆，也比較沒那麼喘！

可成昨公布7月營收達62.35億元，重回成長循環，法人估可成9月營收將站穩80億元，本季、下季營收增幅落在5％、16％，洪水樹表示，第4季是新高點「數字上希望給大家驚喜」。

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轉貼2015年8月7日工商時報，供同學參考

F-鎧勝 第4季產能挑戰滿載

記者李淑惠／台北報導



F-鎧勝（5264）召開法說會，儘管上季獲利低於預期，不過隨著美系客戶新款筆電經濟規模提升，F-鎧勝預期第4季產能可望滿載；雖然F-鎧勝高層暗示今年手機訂單仍待努力，然F-鎧勝在浙江嘉善擴建2倍大新廠、公司內部設立新事業部，都被解讀是為了承接iPhone訂單而備戰。

F-鎧勝坦言上季毛利率表現不如預期，主要是人工費用關係，人工成本對毛利率的影響在第3季獲得改善，總經理莊育志表示，美系客戶新型筆電第2季開始增加，相較於平板，困難度高很多，第2季末端已看到效能提升，隨著規模提升、良率改善，獲利率有改善空間，他預估，第3季稼動率達90％以上，第4季則會滿載。

根據統計，F-鎧勝平板營收已經從過去的8成大降至5成，筆電則成長至3～4成，法人最關心的智慧型手機方面，高層表示仍在努力中，似乎暗示今年智慧型手機訂單落空，不過F-鎧勝卻大動作在浙江嘉善擴建新廠，為手機訂單鋪陳。

F-鎧勝發言人張昭平指出，浙江嘉善廠是非常大的基地，為舊廠的2倍大，足夠未來幾年使用，新廠預計明年第2季初上線，第一期投資約5,000萬美元，今年整體的資本支出至少2億多美元；除此之外，F-鎧勝也成立新事業部，非關平板與筆電，兩大動作都被市場解讀是為了承接iPhone訂單而備戰。

上季受到人工成本的影響，導致F-鎧勝的毛利率不如人意，僅20.1％，較去年同期衰退，也令法人意外，營益率達11％，累計整個第2季營收為82.03億元，獲利9.59億元，季增6.2％、年減6.1％，每股稅後純益為2.82元；累計F-鎧勝上半年營收達161.86億元，稅後純益為18.62億元，年減13.1％，每股稅後純益為5.48元。
由於F-鎧勝上半年獲利進度遜於預期，法人認為，今年F-鎧勝EPS恐較去年衰退。(

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轉貼2015年8月10日工商時報，供同學參考

新蘋果救台 可成大立光9月喊衝

記者李淑惠、王中一／專題報導



台股在今年第二季季中強攻萬點之際，「蘋果可望提前推出iPhone 6S和6S Plus」的利多傳言，扮演一定程度的推升效果。只不過，隨著時間流逝，已確定不可能提前，甚至還曾一度傳出可能因新導入之壓力感測功能帶來的製造難度，導致時程延宕，進而造成近期的蘋果供應鏈如股王大立光出現補跌效應，拖累台股雪上加霜。大家不禁要問，「一顆蘋果今年還能救台灣嗎？」

攤開蘋果歷年來的新iPhone發表和正式推出的時間，過去3年都是落在9月的第二周，若依照近期外電所傳，今年度的發表會時間訂於9月9日，則與以往貼近，顯示蘋果今年就算沒有提前，至少也沒有延後，仍將如期救台灣。

對於外界諸多對蘋果下一代手機的負面傳言，機殼大廠可成就表示，仍按照既有的擴產步伐前進，法人預期該公司今年來自於蘋果的比重有望翻倍。隨著新機問世，9月營收有機會大幅跳升，第三季營運可望成長5％起跳。

根據外資法人估算，金屬機殼目前佔手機BOM表的比重達15％，是比重數一數二的關鍵零組件，加上可成董事長洪水樹證實新一代機種是加工難度更高的航太材料，顯示金屬機殼競爭門檻拉升。以蘋果iPhone一年至少2億支的規模來看，即使iPhone沒有成長，走滲透市場的大餅都相當可觀。

據預估，在新機挹注之下，可成今年佔蘋果比重有望翻倍，7月營收重回成長軌道之後，法人看好該公司8月營收續增，9月則跳升至80億元，寫下全新的里程碑，單季營收則可望季增5％，為連續第2季站穩200億元。

至於股王大立光，身為蘋果供應鏈的最前端元件供應商，開始出貨的時間也比後段的機殼，以及更後端的組裝廠要早。

從業績表現來看，大立光今年6月份營收成長率跳增至15.6％，比起以往的營運軌跡要來得快。不過，隨著7、8月份的持續走高力道減弱，不僅市場議論紛紛，股價在上周更曾一度跌停的現象。

但隨著金管會宣示要「追究市場上惡意做空勢力」，大立光隨即展開報復性反彈，但更重要的原因仍在於法人認為其營運成長趨勢不變，9月份就有機會看到大幅度的走揚。

此外，在蘋果iPhone用戶中，僅27％升級到iPhone 6等級，超過7成還在使用之前的數代產品。因此，iPhone 6S在多項硬體升級之下，可望帶動可觀的換機潮，預期蘋果概念股的走勢將先蹲後跳，後市毋須擔心。

只是，就個別的產業來說，紅色供應鏈崛起，以及蘋果有意無意扶植陸廠，也是不爭的事實，台廠吃到的蘋果相較於以往是少得多。但把心結打開來看，全球競爭也就是如此，台廠當初也是打退了一票美國、歐洲和日本等老廠，才有今天的地位。「持續精進、進行產業升級」，仍是面對國際競爭的唯一正確態度。

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轉貼2015年8月17日工商時報，供同學參考

F-鎧勝 啟動大陸新廠布局

記者李淑惠／台北報導

F-鎧勝（5264）日前在法說會上宣布興建浙江嘉善新廠，最快明年第1季底、第2季初上線，上周該公司旗下子公司鎧嘉電腦與嘉善開發區管理委員會簽署投資框架協議書，替新廠的布局暖身，F-鎧勝預估下季法說會有較明確的建廠細節。

F-鎧勝指出，已經與嘉善開發區管理委員會取得合作共識，以利未來產能需求規畫，不過嘉善新廠的投資細節不明，F-鎧勝表示，下季法說會應可公布比較明確的輪廓。

嘉善新廠將作為F-鎧勝未來幾年的擴產主力，足以供應未來幾年所需，資本支出不會小，市場也直指該廠是為了智慧型手機機殼布局，嘉善新廠為舊廠的2倍大，足夠未來幾年使用，新廠預計明年第2季初上線，第一期投資約5,000萬美元，今年整體的資本支出至少2億美元以上。

F-鎧勝今年已經公告取得2筆CNC設備，5月、7月各取得1,000台CNC機台，5月公告的機台預計今年第3季底加入生產陣容，7月購入的1,000台今年不會有顯著貢獻。

儘管市場預期F-鎧勝營運在第2季觸底，然F-鎧勝7月營收表現卻意外衰退，單月營收達28.02億元，月減13.64％、年增11.53％；而F-鎧勝法說會之後，由於獲利遜於預期，加以導入智慧型手機訂單的速度較預期慢，外資調降其目標價與投資評等。

F-鎧勝今年在智慧型手機接單上落空，衝擊股價表現，截至上周五為止，F-鎧勝市值僅492.57億元，已經接近掛牌以來歷史低點456.9億元，外資持股持續出脫。
評析
興建浙江嘉善新廠，最快明年第1季底、第2季初上線，下季法說會應可公布比較明確的輪廓。

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轉貼2015年8月20日工商時報，供同學參考

今除息 可成：本季展望未變

記者李淑惠／台北報導



台股信心不足，盤中一度跌破8,000點整數大關，昔日股王宏達電、F-TPK、聯發科紛紛受創，而高價機殼股可成（2474）預計今（20）日除息，伴隨大盤氣氛不佳，棄息賣壓湧現。可成重申第3季營運展望不變，將維持法說會上預估的成長走勢。法人則預估，可成在美系客戶新機效應之下，本季有望季增5％，營收將連續第2季站穩200億元大關。

機殼廠可成、應華今日除息，可成預計配發6元現金股利，股息水準為歷史新高紀錄，可成的基本面也無虞，然今年完全填息的電子股鳳毛麟角，大多數電子股仍呈貼息走勢，而且投資人信心薄弱，導致昨日的加權指數重挫155.38點，盤中一度摜破8,000點整數大關，衝擊可成的除息行情，在除息前夕，棄息賣壓湧現。

以可成目前的股本計算，可成將配發46.22億元現金股息，長投股東如國壽，持股1.31萬張，近8,000萬元股息落袋；新制勞工退休基金持股2.43萬張，也有1.46億元股息進帳。

可成強調，金屬機殼加工難度愈來愈高，擁有足量產能的業者不多，大陸機殼廠商與台灣廠商有不同的市場區隔，短時間技術層次難與台商匹敵，因此今、明兩年一體成形金屬機殼的產業秩序相當健康。據外資法人預估，可成今年每股盈餘上看30元，但即使如此，在投資人信心薄弱之下，對電子股的業績似乎不買單，可成昨日股價一度下探318元，逼近前波低點306元，外資昨日賣超可成逾800張，自營商則逆勢賣超569張，以可成當前的股價推算，本益比僅11.3倍。

蘋果將在9月9日發表新機，市場對蘋果新機的看法兩極，認為新機效應還有待觀察，不過可成今、明年對美系客戶滲透率將持續拉升，加上美系客戶每年仍呈現有機成長，法人估計，可成第3季、第4季的營收季增率上看5％、16％，季營收將連續第2季站穩200億元大關。
評析
可成在美系客戶新機效應之下，本季有望季增5％，營收將連續第2季站穩200億元大關。

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轉貼2015年8月28日經濟日報，供同學參考

鴻準填權息 買盤搶進

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

機殼大廠鴻準（2354）昨（27）日進行除權息，每股配發現金股利2.5元、股票股利0.1元，總計2.6元股利，受惠iPhone 6s即將上市拉貨效益，吸引買盤搶進，股價一度完成填權息，終場漲2.2元，收90元。

鴻海集團旗下公司從昨天起陸續進行除權息，由鴻準打頭陣，下周起則有F-臻鼎、F-乙盛等將除權息；至於母公司鴻海則是在下周四（9月3日）除權息。

鴻準上半年營收488.68億元，年增97.9%；稅後純益58.55億元，年增2.46倍，每股純益4.22元，優於去年同期的1.26元，業績表現亮眼。鴻準董事長林棟樑曾指出，下半年業績將優於上半年，全年營運將「鴻圖大展」，不害怕同業爭食訂單。

法人指出，蘋果為改善機身易彎曲的缺陷，iPhone 6s將增加鋁合金7000系列，因新產品單價較高，可望提升鴻準毛利率表現。伴隨蘋果肥單落袋，加上非蘋智慧手機、筆電訂單也有斬獲，估計今年每股純益上看8.89元，較去年每股純益6.84元成長。

此外，由於蘋果即將在9月發表iPhone 6s，目前正積極向下游零組件供應商拉貨，鴻準的機殼產品也已開始大量出貨，估計8月營收可望較9月明顯增長。法人指出，鴻準仍將會是iPhone 6s機殼主要供應商，供貨比重預料將達八成以上。

評析
下半年業績將優於上半年，全年營運將鴻圖大展。

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轉貼2015年9月3日經濟日報，供同學參考

iPhone 7傳換裝 機殼廠剉

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



外電報導，蘋果明年iPhone 7智慧手機機殼將不再使用金屬機殼，可能改用陶瓷一體成型或液態金屬等材質，本月9日即將上市的iPhone 6s恐是蘋果最後一款金屬機殼手機，對國內鴻準（2354）、可成等機殼廠影響不小，引發市場高度關注。

受相關訊息影響，金屬機殼廠昨（2）日股價相對大盤走勢疲弱，可成全場都在平盤之下，終場跌3元、收321.5元；F-鎧勝也收黑，下跌1元、收122.5元；僅鴻準收紅，收盤價93.2元、漲0.9元。

事實上，蘋果在iPhone機殼上曾使用過金屬、玻璃、塑料等材質，但近年來新機種的機殼一律都是採用金屬材質，並掀起金屬機殼風潮，讓其他品牌廠不得不跟進，而鴻準、可成為全球智慧手機金屬機殼主要供應商，若蘋果帶頭更換材料，勢必會對相關機殼供應鏈造成影響。

針對外電傳聞，國內機殼廠均不願評論。法人認為，目前鴻準、可成都已投入大量資金採買CNC機台，並用於金屬機殼生產，若機殼材料變動，恐會導致既有產能閒置，而且機殼廠若想續吃蘋果派，就必須採購新的設備機台，勢必會提高產線建置成本。

不過，法人表示，蘋果目前高度依賴台灣機殼業者，短時間內改變材質的可能性並不高，從目前機殼廠採購的設備看來，仍無跡象顯示材料換成陶瓷一體成型或液態金屬的消息為真。

就短期營運狀況來看，法人指出，隨著蘋果新機iPhone 6s即將上市，機殼廠本季拉貨力道可望逐月增強，增添下半年營運成長動能，目前蘋果已經開始初步量產iPhone 6s系列新機，鴻準正全力備貨供應，預期新機機殼比重大增，有助下半年業績走強。

金屬機殼廠上半年營運普遍不錯，鴻準上半年營收488.68億元，年增97.9%；稅後純益58.61億元，年增2.4倍，每股純益4.22元，高於去年同期的1.24元，優於市場預期。可成上半年營收375.29億元，年增58.1%；稅後純益98.9億元，年增49.4%，每股純益12.85元，優於去年同期的8.81元，並已積極開始備貨iPhone 6s相關機殼料件。

評析
蘋果目前高度依賴台灣機殼業者，短時間內改變材質的可能性並不高

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轉貼2015年9月5日工商時報，供同學參考

駁iPhone 7新材質謠言 可成：金屬機殼仍是主流

記者李淑惠／台北報導



蘋果新一代的iPhone 6S／6S PLUS尚未正式露面，但市場竟已開始「欽點」下一代iPhone 7的規格，甚至指稱蘋果將捨棄金屬機殼，改採「新材質」，而這說法當然衝擊到iPhone 6S／6S Plus金屬機殼供應商可成（2474），導致昨（4）日股價重挫5.05％、回測年線位置。

對此，可成昨日高分貝回擊，指稱金屬機殼的製造難度「不在於材質」，況且新材料至少需要5年的醞釀期。該公司強調，金屬機殼仍將穩居各大品牌手機之旗艦機主流地位。

以一支智慧型手機的成本來看，金屬機殼佔BOM表比重高達15％。在蘋果iPhone 6S／6S PLUS新機發表前夕，外電媒體傳出iPhone 7將揚棄金屬機殼，改採液態金屬以及陶瓷材料等新材質。儘管可信度甚低，但在台股重挫回檔之際，造成的傷害卻是不小。

可成分析，智慧型手機的機殼材質已經不是新題目，幾年前也曾經傳出玻纖、碳纖的材質取代金屬，不過最後勝出的仍是金屬機殼廠而非碳纖廠，因製造機殼的關鍵不在於材質，而在機構、加工等製程。另一方面，由於需求龐大，檯面上有製造能力和經驗的廠商屈指可數，就算換材質，多半還是原來的供應鏈操刀，更何況新材料至少需要5年的醞釀期。

可成重申，金屬機殼仍穩居旗艦機種的主流地位，非一朝一夕可撼動。

可成第3季能見度仍高，公司預計在6日公布8月營收，在美系客戶新機助陣之下，法人預期可成8、9月營收都將維持成長的續航力，景氣能見度相對比較高，第3季營收可望連續第2季突破200億元大關，法人估計可季增5％。

蘋果已經正式發出邀請函，將在9月9日舉行新品發表，iPhone 6S／6S Plus的規格將是重頭戲，市場對iPhone 6S的銷售看法多空並陳，就一體成形金屬機殼來看，主要將由鴻準（2354）、可成供應。
評析
新材料至少需要5年的醞釀期，金屬機殼仍將穩居各大品牌手機之旗艦機主流地位。

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轉貼2015年9月7日工商時報，供同學參考

蘋果進補 可成8月營收71.86億元創高

記者李淑惠／台北報導



金屬機殼大廠可成（2474）8月營收達71.86億元，以月增15.2％的幅度，改寫單月歷史新高，累計前8月營收突破500億元，已貼近2014年全年營收。法人預期，在美系客戶新機投產之下，可成9月營收可望持續向上挑戰80億元，維持有感續航力。

可成繼今年4月營收首度突破70億元之後，8月營收二度突破70億元，達71.86億元，較7月成長15.2％、年增43.6％，優於法人圈預期。而前8月營收509.5億元，年增率為52.6％，已逼近2014年的全年營收552.77億元，顯示美系客戶帶來的訂單挹注效果顯著。

蘋果預計在9月9日發表新機，儘管市場對iPhone 6S／iPhone 6S Plus未來的銷售狀況多空論戰，不過，可成受惠於訂單的滲透率拉升、今年有機會翻倍，無論是新機種或是來自於客戶的有機成長，均有利於可成，第3季營收展望樂觀。

可成5、6月受到主要機種的新舊交接影響，連續兩個月回跌，7月僅回升0.77％，8月則跳躍式成長15.2％，符合董事長洪水樹的「有感成長」預估。由於單月營收邁向第2個高峰期，法人更相信此為來自iPhone 6S的貢獻。

外資圈在可成第2季法說會後預測，該公司第3季營收可望成長5％、換算約為211億元，但因為8月份營收表現太好，因此實際結算單季營收，可望超越之前預估值。

F-鎧勝（5264）今年失去手機機殼訂單，等於美系大客戶的金屬機殼訂單幾乎由可成、鴻準（2354）獨拿，因此2家公司營收走勢將會一致。事實上，有蘋果新機訂單加持的供應鏈，8月營收紛紛傳出捷報，除可成外，硬板廠華通（2313）也寫下單月新高紀錄，觸控面板廠F-TPK（3673）則重返百億大關，伴隨新機即將面世，蘋果供應鏈可望成為今日焦點。

評析
第3季營收展望樂觀。

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轉貼2015年9月9日工商時報，供同學參考

可成新日興 擴產衝業績

記者李淑惠／台北報導



電子產業景氣旺季不旺，但是精密金屬加工廠卻逆勢擴產，可成（2474）、新日興（3376）同步招兵買馬，預計招募200名以上工程師，並擴建全新廠房，漸次增加產能。由於電子裝置走向輕薄短小，加工的工序、工法趨於複雜，有能力投資的廠商已經寥寥可數，長期趨勢對精密加工廠有利，引導廠商全面性擴廠。

今年機殼廠、軸承廠加碼新廠投資，新日興為加碼金屬粉末射出成型（MIM）、精密機械加工產能，購地擴建全新廠房，新廠占地3,000～4,000坪，硬體架構預計明年底完工，估硬體投資額約3～4億元，設備產能將視訂單狀況導入，此外，新日興也持續招兵買馬，今年規畫增聘200名以上工程師。

新日興為全球最大NB軸承廠，市占率高達40％，新日興指出，全球筆電總量衰退，但卻呈現M型化趨勢，主要客戶在高階筆電的板塊上壯大，新日興也加速轉進中高階領域，並且淘汰中低階訂單，以利於支撐毛利率。

此外，各類電子裝置走向輕薄短小，帶動CNC製程的工序、工法走向精密、複雜，技術含金量愈來愈高，精密的製程需要大量的資本支出，有能力投資的廠商已經寥寥可數，新日興認為在這個產業趨勢之下，有利於中長期營運。

為了轉進中高階領域，新日興擴大轉型力道，2013年開始縮減大陸塑膠射出成型事業，到去年12月正式吹熄燈號，該事業去年占新日興營收比重3～4％；另外包括LED照明、3D玻璃、醫療事業等也全都展開精實計畫，每年可望少虧1～2億元，猶如減少侵蝕EPS達0.56～1.12元。

而機殼廠可成、F-鎧勝（5264）今年也擴建全新廠房，可成在永康科技工業園區擴建全新廠房，硬體架構預計今年底前完工，估計今年招聘的工程師也上看200名，可成最近2年已經興建廠房達100萬平方米；F-鎧勝今年的手機訂單布局雖然落後法人預期，不過該公司也在浙江嘉善擴建全新廠房，產能足以供應未來數年所需。

評析
可成受惠於訂單的滲透率拉升，第3季營收展望樂觀。

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轉貼2015年9月11日工商時報，供同學參考

鴻準8月營收衝上79.09億元，年增3成

記者袁顥庭／台北報導

蘋果iPhone 6S／6S Plus登場，拉抬機殼廠7月、8月營收一路走高，9月營收成長動能也看好。鴻準（2354）公布8月合併營收衝上79.09億元，月成長9.16％。F-鎧勝（5264）8月合併營收新台幣34.75億元，月增24％。而可成（2474）8月營收71.86億元，更創下歷年單月營收新高紀錄。

　　昨日蘋果正式發表新產品，但是市場解讀產品無新意，對於銷售預期也偏保守，因此蘋果股價走跌，相關供應鏈表現也不佳。鴻準小跌0.41％做收，收盤價96.2元，F-鎧勝也下跌1.77％，收盤價138.5元，可成則是下跌1.63％做收，收盤價332元。

　　鴻準8月合併營收衝上79.09億元，月成長9.16％，年增31.23％。iPhone 6S／6S Plus金屬機殼訂單由可成和鴻準分食，市場預料，鴻準在5.5吋iPhone機殼供貨上仍然是幾乎全拿，由於5.5吋機殼單價較高，而且此次5.5吋iPhone首波出貨量就相當可觀，對於鴻準營收貢獻可觀。鴻準營收從7月起跳升，法人預期9月還將進一步走高，第3季營收將維持成長表現。

　　鎧勝公布8月合併營收34.75億元，月增24％，年增28.17％。鎧勝今年營收成長動能主要來自新款MacBook Air，因進入拉貨旺季，鎧勝先前法說會預估產能使用率將從第2季的70％至75％，提升至90％以上，第4季還將衝上滿載水準。法人預期，鎧勝第3季營收可突破百億元大關，季增率上看30％。

　　可成8月營收達71.86億元，月增率15.2％，年成長43.59％，寫下單月歷史新高，累計前8月營收突破500億元，已貼近2014年全年營收。法人預期，在iPhone新機鋪貨效應帶動之下，下半年都將維持成長走勢，可成9月營收可望持續向上挑戰80億元大關。

評析
鴻準營收從7月起跳升，9月還將進一步走高，第3季營收將維持成長表現。

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轉貼2015年9月12日經濟日報，供同學參考

可成「愛瘋」 拚年賺三股本

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



金屬機殼大廠可成（2474）受惠蘋果新機iPhone 6s即將於本月中上市，帶動機殼拉貨力道逐月增強，法人預估，該公司9月營收有望持續上揚，且今年iPhone 6s的機殼供貨量也會較去年大幅倍增，全年每股純益將挑戰30.62元，有望創公司掛牌以來獲利新高。

法人指出，蘋果新機將是可成下半年業績攀頂的主要推手，今年iPhone 6s機殼出貨量將達2,200萬至2,400萬件，高於去年僅出貨iPhone 6機殼約350萬至400萬件，出貨量暴增五倍，並占iPhone 6s供貨比重約10%至12%，僅次於鴻準約75%比重，為第二大iPhone 6s機殼供應商。

可成第2季營收201.29億元，季增15.7%、年增51.1%，連五個季度營收創歷史新高，稅後純益52.47億元，季增12.8%、年增44%，每股純益6.81元，較首季6.04元成長。

法人認為，可成第3季營收約季增5至6%，而第4季營收因處於拉貨高峰期，將較第3季增長18%，整體業績表現呈現「季季增」，加上iPhone 6s機殼因硬度提升、表面處理程序較複雜，帶動平均產品單價（ASP）提高，帶動可成獲利有望衝上歷史高峰。

此外，日前外電指出iPhone機殼設計將在2017年改採液態金屬或陶瓷材料，恐衝擊可成、鴻準等供應商業績。

法人認為，從製造成本考量，金屬機殼依舊難以取代，加上蘋果一向力挺供應鏈擴產，因此短期內要更動機殼材料的機率相當低。

此外，競爭對手鎧勝今年在iPhone供應鏈滲透率仍相當低，法人認為，對可成威脅性不大，因此依舊能穩坐第二大供應商寶座，估計今明兩年均可穩健成長，整體後市持樂觀態度。

評析
可成整體業績表現呈現季季增，今明兩年均可穩健成長

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轉貼2015年9月24日經濟日報，供同學參考

鎧勝大陸子公司 擴大規模

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

機殼廠鎧勝（5264）昨（23）日董事會決議間接增資大陸子公司鎧嘉2.5億美元（約新台幣82.5億元），藉此擴大大陸子公司營運規模，強化接單競爭優勢。

據悉，鎧嘉至於利精密衝壓模具，為鎧勝在大陸重要的子公司，本次增資前資本額原為5,000萬美元（約新台幣16.5億元），增資完後，估計資本額將達3億美元（約新台幣99億元）。

法人指出，鎧勝此刻擴大大陸投資，主要目的應是為將來擴產所做的準備，除藉此方式增加產能優勢外，更重要的是能充實營運資金，讓公司在研發投資與擴產等方面能無後顧之憂。

根據鎧勝公告，目前鎧勝赴大陸地區累積投資金額達3.77億美元（約新台幣116.65億元），實際赴大陸投資總額占盡其財務報表實收資本額的比率為343.4%。

鎧勝第2季營收82.03億元，季增2.8%、年增18.8%；稅後純益9.59億元，季增6.1%、年減6.1%，每股純益2.82元，符合內部預期；上半年每股純益5.48元，不如去年同期的6.31元。

鎧勝總經理莊育志日前指出，第3季將新增1,000台CNC機台，預計今年底或明年初投入生產，今年資本支出約2億多美元（約新台幣62億餘元）。

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轉貼2015年9月25日工商時報，供同學參考

可成 本季將有匯兌收益

記者李淑惠／台北報導



新台幣兌美元前天貶破33元，匯率創下6年半以來新低水準，雖然昨（24）日強升逾3角，不過，在央行促貶新台幣之下，電子大廠第3季匯兌收益值得期待。金屬機殼大廠可成（2474）認為強勢美元有助於所有的電子廠，對可成自然有利，可成第3季的匯兌收益可望一舉彌平上半年匯損。

亞洲國家貨幣競貶，新台幣直至最近貶值幅度才擴大，電子廠財務主管表示，今年8月大陸調整匯率中間價時，電子業就預期新台幣會貶至33元，前天新台幣兌美元貶破33元雖然符合預期，但是時間點卻比預期還要晚，相比於韓元今年以來貶值15％，新台幣直到最近累計貶值幅度才達14％，雖然跟貶得晚，但是第3季電子廠的匯兌收益可望雨露均霑。

根據電子大廠的上半年損益表，大型EMS廠鴻海（2317），匯兌收益高達63.58億元，已經貼近鴻海2014年的匯兌收益；然大立光（3008）、可成上半年卻小幅度匯損3.06億元、3.47億元，新普（6121）、F-臻鼎（4958）也有些微匯兌收益。

第3季電子廠可望有匯兌收益，以金屬機殼大廠可成為例，今年上半年小幅度匯損3.67億元，法人預期，以8～9月新台幣貶值幅度來看，第3季可成的匯兌收益有機會彌平上半年匯損。

根據可成的損益表，2013年、2014年可成的匯兌收益分別達2.97億元、10.59億元，去年匯兌收益飆高主要原因是日圓重貶，過去3年日圓重貶60％，可成的設備採購自日商，因此產生大筆匯兌收益，今年第3季的匯兌收益則來自於新台幣貶值。

可成8月營收表現超過預期，為史上第2度站穩70億元整數大關，以可成今年前8月的營收表現來看，可成認為第3季營運將符合預期；而根據法人預估，可成第3季營收可望季增5％，單季營收可望連續站穩200億元大關。

評析
可成第3季營收可望季增5％，單季營收可望連續站穩200億元大關。

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轉貼2015年9月25日工商時報，供同學參考

應華將出清F-鎧勝持股

記者李淑惠／台北報導

應華（5392）為了充實營運資金，將拋售手中機殼大廠F-鎧勝（5264）持股，估目前剩餘持股達1,627張，市值高達2.42億元，累計今年已經出清的持股，總計獲利貢獻度達3.11億元，每股貢獻度達3.12元，無疑是業外大補丸。

應華從3月16日至明年3月24日在集中市場處分F-鎧勝持股，已經處分的張數達970張，處分價格為185.45億元，處分利益為1.37億元，剩餘持股約1,627張，應華也決定清空，以F-鎧勝昨日收盤價149元計算，待出清的持股市值高達2.42億元。

應華估計，以昨日收盤價計算，出清F-鎧勝持股將帶來3.11億元處分利益，對照應華的股本9.96億元，相當於每股獲利貢獻度高達3.12元。

應華精密蘇州廠因換股而併入F-鎧勝，高峰時曾持有F-鎧勝9,100張，今年8月時持股比率降至0.62％，持股張數為2,000張左右。

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轉貼2015年9月25日工商時報，供同學參考

美、中客戶拉貨 勤誠拚逆轉勝

記者吳姿瑩／台北報導



伺服器機殼廠勤誠（8210）表示，客戶庫存消化完畢，拉貨明顯帶旺7、8月營收連月走升，同時公司新品獲得美、中客戶好評，9月接單出貨更明朗化，董事長下達全年成長目標，要在今年剩下的4個月內達成。

累積勤誠前8月營收，仍有0.74％的年衰退，不過8月營收月增、年增效益，已經讓累積年衰退較前7月縮小，法人估計，勤誠9月累積年增就有機會轉正，第4季更有大幅跳升空間，估計將有不低於單季歷史新高營運成績。

有鑒於第2季以來較低迷的市況，勤誠也提高研發能量，推出高密度儲存系統，獲得美、中客戶好評，該產品亦屬於高單價新品，將有利於勤誠提高機殼平均售價，勤誠表示第3季來已有小量出貨動能，進入第4季會更明顯挹注，會是今年逆轉勝的關鍵。

受惠美、中大力發展雲端產業，勤誠美國地區占比最大，不過中國卻是公司眼中最有成長潛力的地區，並且在各國資安考量下，自主研發趨勢更深化勤誠與客戶間的客製化合作關係，進而在客戶消化庫存告一段落後，恢復既有雲端應有成長性，公司同步推出新品也有初步成果，讓今年第4季有高度成長潛力。

勤誠以中國四大伺服器業者訂單為目標，諸如華為、浪潮、曙光、聯想等一線品牌，並與品牌客戶共同設計拓展標準品放量。隨著客戶下單意願回升，勤誠也接著編列明年預算，期望持續走在成長軌道。

回顧勤誠上半年業績表現，營收20.73億元，年衰退3.01％，毛利率29.28％，明顯不比去年同期34.54％，EPS1.68元，年減39.13％。

進入第3季，由於公司出貨逐月回溫，並有高單價新品加持，法人評估公司第3季毛利率就可收復水準之上，此外，第3季來新台幣走貶，也讓勤誠享有千萬元的匯兌利益，豐厚匯兌收益將讓本季獲利大幅加溫。

評析
第4季營收有大幅跳升空間

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轉貼2015年10月2日工商時報，供同學參考

i6s季底拉貨發酵 可成Q3營收拚季增5％

記者李淑惠、張志榮／台北報導



金屬機殼大廠可成（2474）將於本月5日公布9月營收，受到iPhone 6S／6S Plus拉貨效應在季底發酵，可成重申可望順利達成第2季法說會上的預期，以外資圈預估第3季營收至少季增5％計算，可成9月營收可望趨近80億元，續創歷史新高紀錄。

可成前8月累計營收已經達509.51億元，已經逼近2014年全年營收，由於9月營收頗受市場期待，可成今年前9月營收將順利超越2014年全年營收實際數，締造新紀錄。

可成今年上半年宣布的資本支出達174億元，實際支付的資本支出約110億元，可成今年的資本支出應不會突破200億元，但還是維持相對高檔位置。

蘋果iPhone 6S／6S Plus上市首周預購量衝達1,300萬支，雖然符合市場的高標預估值，但因全球整體不確定因素仍高，各方仍對蘋果新機的銷售數字頗有疑慮，然金屬機殼產業現階段沒有紅色供應鏈的疑慮，加上產出不易、擁有經濟規模的廠商不多，激勵可成股價維持高檔位置，在9月營收公布之前，外資已經連續買超3個交易日。

巴克萊資本證券科技產業分析師蓋欣山指出，可成第三季營運將有「雙利多」題材支撐，營收方面，受惠於新款iPhone拉貨，第三季營收成長率預估可達6％至8％，至於獲利方面，在新台幣兌美元匯率貶值將帶來匯兌收益帶動下，也會有不錯表現。

國際資金已連續3個交易日買超可成，據了解，背後因素主要有3項：一、上述第三季營收與獲利表現都會讓人耳目一新；二、新款iPhone推出後，外資圈並非全面看好相關供應鏈，具備ASP與市占率雙題材的可成倒是獲得一致性的看好；三、近期大立光股價不穩，迫使部分資金部位轉向風險較低的可成。

事實上，外資圈持多頭看法者，目前給予可成的合理股價預估值，大致上都有450元左右水準，蓋欣山指出，以目前不到10倍的2016年本益比、但2016年ROE卻可達23％來看，現階段投資價值具有吸引力，合理股價上看470元，除非第四季iPhone出貨較去年同期下滑10％，否則獲利成長動能無需太過擔心。

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轉貼2015年10月6日工商時報，供同學參考

可成第3季營收 飆新高

記者李淑惠／台北報導



蘋果鏈金屬機殼供應大廠、可成受惠新機iPhone 6S挹注，9月、第3季營收同創歷史新高，且超標達陣，其中9月營收達79.82億元，月增11.1％；第3季營收二度站穩200億元大關，連6季刷新紀錄，由於第3季有匯兌收益，且毋須課徵10％未分配盈餘稅，可成第三季獲利看好度大增，也維持本季「有感成長」的預測。

可成昨（5）日公告9月營收，符合法人圈貼近80億元營收預估值，達到79.82億元，月增11.1％、年增63.3％，為連續第2個月刷新紀錄，累計第3季合併營收為214.05億元、季增6.3％，不僅優於法人預期的5％，也是連續第6季創下歷史新高，年增率達47.3％。

雖然市場屢傳iPhone 6S／6S Plus銷售欠佳，首周預估量達1,300萬支符合預期，市場將銷售結果歸功於首波銷售區域納入大陸所致。不過可成在大客戶滲透率提升，且新機採用7000系列的航太材料，加工難度大增，可取代性不高，激勵可成9月與第3季營收表現。此外，可成也重申，新產品量產進度符合原規劃，第4季營收展望維持「非常有感覺」的成長預期。

由於今年新產能大量開出，可成前3季營收已經達589.34億元、年增54％，並已經超越2014年全年營收實際數，締造新紀錄。

可成上半年每股稅後純益已達12.85元，其中匯損達3.6億元，第3季影響獲利的變數包含匯率、未分配盈餘稅均已經消除，單季獲利看俏；法人針對可成的全年每股盈餘預估值落在30～35元。

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轉貼2015年10月8日工商時報，供同學參考

雙利多 小摩調升可成、上看500元

記者張志榮／台北報導

外資圈給予可成（2474）合理股價預估值飆新高！摩根大通證券昨（7）日看好「2017年佔iPhone金屬機殼訂單比重將上看30％」與「一線廠商可望拉開競爭差距」等雙利多題材，將可成合理股價預估值由450元調升至外資圈最高的500元，看好蘋果佔營收比重將由2015年的50％上看2017年的70％。

歐系外資券商分析師指出，70％的營收比重預估值若成真，可成將成為主要蘋果供應鏈中「血統最純正」者，從正面角度看，營運將隨蘋果新產品推出而同步成長，從負面角度看，則有客戶集中風險。

摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，基於下列兩項原因考量，看好可成接下來營運成長動能：

一、將拿下更多iPhone7金屬機殼訂單比重：可成今年僅供貨4.7吋iPhone，意味著未來兩年獲利仍有相當大成長空間，今年可成佔iPhone整體訂單比重約為20％，到了下一機款則會攀升至30％，帶動蘋果佔營收比重將由2015年的50％上看2017年的70％。

此外，未來可成在Macbook與iPad訂單比重預估會分別維持在50％與30％的水準，下滑空間有限，很明顯，過去蘋果主宰可成營收成長趨勢將延續下去。

二、一線廠商可望拉開競爭差距：以可成為例，在2011至2015年期間，可成資本支出高達21億美元，其次是比亞迪的11億美元，可成與其他競爭對手間的資本支出差距可以想見，因此，在2014與2015年積極投入資本支出的帶動下，2015至2017年營收成長率預估將分別大幅攀升至56％、25％、21％。

就金屬機殼產業來說，出貨規模與執行力是主導獲利表現的最大關鍵因素，享有議價能力的可成，目前已可以選擇毛利率與出貨規模較佳訂單來做，成為全球最賺錢的機殼廠商之一，此優勢很難複製。

張恆指出，新款iPhone銷售狀況不錯，已使得供應鏈開始拉貨，影響所及，蘋果供應鏈今年第四季營運展望將獲得調升、明年第一季則會略微調降，意味著可成短期營運成長動能將轉強，考量到2015至2017年獲利年複合成長率（CAGR）為25％，將合理股價預估值由350元調升至外資圈最高價的500元。

評析
可成可望拿下更多iPhone7金屬機殼訂單並拉開競爭差距

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轉貼2015年10月10日經濟日報，供同學參考

i6s助攻 鴻準9月績增30%

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

金屬機殼廠鴻準（2354）受惠蘋果新機iPhone 6s上市，營運表現逐季增溫，9月營收月增三成。法人預估，第4季將是機殼出貨高峰，鴻準10月營收有機會再攻高，本季營收、獲利表現都將優於第3季，今年每股純益上看8.89元，較去年的6.84元出色。

鴻準本周四（8）日股價跌0.6元、收96.6元，外資單日賣超2,209張，累計已連續四個交易日賣超計7,307張。鴻準基本面出色，下周是否讓外資開始「認錯回補」，值得關注。

鴻準在蘋果新機拉貨助攻下，9月營收達102.82億元，月增30%，年增17.8%，創今年以來單月營收新高，業績表現亮眼；前三季合併營收達745.42億元，年增68.4%；其中，第3季營收達254.34億元，季增4.1%。

法人表示，iPhone 6s近期已於全球各地全面銷售，預料銷售量可望快速增長，鴻準的機殼出貨量也將同步提升，將有助於鴻準本季營收攀向高峰，因此10月營收仍有機會再創高，11、12月因逢歐美感恩節假期，預料備貨量也會持續提升。

此外，由於第3季新台幣貶值幅度擴大，加上已無未分配盈餘所得稅問題，法人預估，鴻準上季稅後純益約30億元，單季每股純益約2.1元，較第2季的2.08元略增，更較去年同期的1元倍增。

據悉，目前iPhone 6s機殼供應商主要為鴻準、可成，其中，鴻準約吃下七成五以上的訂單，仍穩坐第一大供應商寶座，而可成占比則不到二成，暫時屈居第二供應商。

展望未來，法人指出，蘋果為改善機身易彎曲的缺陷，iPhone 6s將增加鋁合金7000系列，因新產品單價較高，可望提升鴻準毛利率表現。伴隨蘋果肥單落袋，加上非蘋智慧手機、筆電訂單也有斬獲，估計今年每股純益上看8.89元，較去年每股純益6.84元成長。

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轉貼2015年10月14日工商時報，供同學參考

鴻準 遭外資調降目標價

記者李淑惠／台北報導



金屬機殼族群9月營收連袂攀高，可成（2474）更以逼近80億元創下歷史新高紀錄，惟鴻準（2354）遭外資法人調降目標價，衝擊機殼族群表現；法人表示，金屬機殼仍具擁有高競爭門檻，紅色供應鏈仍無法威脅台廠，台系金屬機殼廠在國際上仍最具能見度。

金屬機殼9月營收聯手寫下佳績，可成、鴻準受惠於新iPhone開始拉貨，分別以79.82億元、102.81億元創下歷史新高、9個月以來新高紀錄，而F-鎧勝（5264）也以38.76億元創下去年11月以來新高水準，整體而言，金屬機殼族群9月營收表現整齊，回升力道顯著，顯示蘋果供應鏈仍為電子股主要動能所在。

不過外資近日將鴻準目標價調降至105元，導致機殼族群表現受到壓抑，法人分析，金屬機殼族群是少數沒有遭到紅色供應鏈威脅的族群，目前大陸最大廠為比亞迪，尚未打入蘋果供應鏈，主力客戶為三星，三星除自製金屬機殼之外，也外包給比亞迪製造，並替比亞迪添購部分CNC設備，目前比亞迪旗下的CNC機台約1.5萬台上下，規模不算小，但近年三星智慧型手機表現黯淡，新機叫好不叫座，比亞迪也受到拖累，今年除了三星之外，也開始轉往大陸智慧型手機品牌，期望降低營運風險。

反觀台系金屬機殼廠，中上規模的業者幾乎每一家都是蘋果供應鏈，且隨著iPhone 6S機殼加工難度愈來愈高，擁有經濟規模的業者已經不多，台系廠商的占有率持續爬升中，以可成為例，外資券商預估今年可成佔iPhone機殼比重將達20％，隨著蘋果對其依賴度提升、滲透率拉高，預期到2017年可成佔iPhone金屬機殼訂單比重可望升至30％，極度看好可成的中長期營運。

可成今年營收屢創新高，單季營收已經連續6季登頂，法人對其今年獲利不看淡，認為每股稅後純益有賺逾3個股本實力，第3季法說將在本月底、11月初舉行，市場對可成第3季獲利寄予厚望，目前公司仍維持第4季有感成長的預估。
評析
金屬機殼仍具擁有高競爭門檻，是少數沒有遭到紅色供應鏈威脅的族群

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轉貼2015年10月28日工商時報，供同學參考

雲服務點火 營邦明年營運墊高

記者吳姿瑩／台北報導



伺服器機殼廠營邦（3693），出貨北美亞馬遜、谷歌客製化資料中心訂單，不僅成為客戶獲利優於預期要角，也是營邦毛利率一大貢獻，對此客戶提前釋出明年專案，營邦手握美、中、俄雲端新增訂單，明年營收、毛利將較今年雙雙走升，第1季就可望同今年表現不淡。

營邦今年上半年營收29.85億元，法人估計今年營收將以逼近50億元，連3年創下歷史新高，值得留意的是，今年下半年獲利經過結構優化調整，估計將較上半年大增20％，第3季將先行創下歷史新高，單季EPS上看3.5元。

同時間，英特爾、甲骨文近期成立秘密雲端小組，以搭載英特爾晶片的甲骨文硬體設備為主軸，而營邦與英特爾也早已密切合作，隨著DDR4與DDR3價差縮小，切換至英特爾Grantley新平台的雲端伺服器、資料中心需求，近期將會更明顯，有利於營邦高附加價值機箱第3季以來至明年的出貨轉強。

累積營邦前9月營收41.60億元，年增高達50.63％，其中來自雲端資料中心貢獻年增約達73％，是最高度成長項目，今年衝刺營收後，公司依照近期客戶給予展望，明年接單持續成長外，將朝向優化毛利率及產品組合調整，呈現營收、毛利雙升走勢。

據了解，營邦毛利率轉佳綜效，今年下半年就將逐季繳出成績單，其中第3季因北美客戶專案進駐，帶來毛利率貢獻高達30％的產品項目，並且持續在第4季出貨。

另外延續去年高畫質影音汰換需求，今年營邦首度取得北美高畫質音效專案出貨動能，也是貢獻第4季營收的主軸，該專案預期有長達3～5年的穩健需求，明年依照法人推估，高畫質音效專案貢獻可較今年成長30％。

展望第4季，營邦不諱言將面臨季節性調整，而拉低毛利率的客戶影響也將降低，因此可持續公司優化毛利率之策略，獲利表現並不會差，下半年獲利因此有機會優於上半年稅後獲利1.62億元，以及EPS 4.24元成績，不過公司不評論法人預估數。

評析
下半年獲利有機會優於上半年

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轉貼2015年11月5日經濟日報，供同學參考

可成 今年估賺三股本

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



金屬機殼廠法說會今（5）日由F-鎧勝（5264）率先登場，可成明（6）日接棒。法人看好，業者在法說會上可望釋出好消息，預估龍頭可成上季毛利率可望維持約47%高檔，單季每股純益上看8元，今年全年挑戰賺逾三個股本，傲視業界。

法人認為，金屬機殼產業仍具有一定的高技術門檻，加上高階消費性電子產品持續採用金屬機殼，在具成長動能、且不受紅色供應鏈影響下，產業前景仍佳，不僅可成財報可期，F-鎧勝今年也可望賺逾一個股本，每股純益上看13.49元，鴻準全年每股純益也可望逾9元。

三大金屬機殼廠第3季營收表現強強滾，鴻準單季營收年增率27%、F-鎧勝年增率也有將近二成，可成年成長幅度最大，單季營收年增率47%。

由於第3季正值蘋果新產品拉貨、鋪貨起飛時期，法人預期，可成、F-鎧勝、鴻準第3季毛利率均可維持旺季水準，加上業外又有新台幣貶值挹注，單季獲利均可望比第2季成長。

其中，可成在蘋果產品供貨占比拉高帶動下，有望持續拉高獲利。

法人預估，可成第3季毛利率將維持46%至47%的高水準表現，單季每股純益可望達8元，優於第2季的6.81元，以及去年同期的6.36元。

展望第4季，向來是蘋果大量鋪貨搶攻耶誕購物節商機，也是其他非蘋客戶消費性電子產品積極拉貨旺季。

法人預估，在iPhone 6s系列產品、MacBook與新iPad Pro、iPad帶動下，可成、F-鎧勝、鴻準營收均將持續向上，單季營收均將攀上今年度最高峰，獲利表現也將進一步拉高。

可成董事長洪水樹於8月的線上法說會上表示，下半年受惠於大客戶新機上市，隨著客戶市占率增加，公司供貨量也會提升，目前公司全力為新產品「拚命」，智慧手機機殼產品的營收占比將會比上半年增加，估計未來業績表現會逐季增長。

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轉貼2015年11月6日工商時報，供同學參考

連三月創高 可成10月營收82.25億元

記者袁顥庭／台北報導



金屬機殼大廠可成（2474）公告10月合併營收82.25億元，單月營收首度突破80億元，再創歷年單月營收新高紀錄，這也是連續第三個月創新高。可成法說會將在今（6）日登場，法人估單季每股獲利8～9元，全年可望賺進三個股本。

可成是iPhone 6S機殼供應商，受惠於新產品拉貨，8月、9月營收持續衝高，10月合併營收更是達到82.25億元，再創單月歷史新高。可成表示，10月營收續創新高，除了手機客戶新品挹注之外，NB需求也很強勁，一舉推升單月營收首度突破80億元大關，相比去年同期的54.1億元增加52.03％、月成長率約3.04％。

而累計可成今年1到10月營收達671.59億元，較去年同期的436.74億元，成長53.8％；前三季營收也已經超越去年全年度的552.78億元。昨日蘋果供應鏈股價走勢強勁，可成尾盤也翻紅，終場上漲0.6％做收，收盤價338元。

可成第3季合併營收214.05億元，較第2季的201.29億元成長6.3％，年成長47.3％，連續6個季度創單季新高。法人預估，可成第3季毛利率將維持在46％～47％的水準，再加上新台幣貶值、業外有匯兌收益挹注，單季每股淨利上看8～9元，優於第2季的6.81元。

展望第4季，可成董事長洪水樹在上季法說會中曾透露，第4季營收將會「很有感覺的成長」，將會是全年新高點，今日法說會也備受市場期待。法人預估，可成第4季營收將續創新高，營收季增率有機會上看2位數。可成今年上半年每股盈餘12.85元，下半年營收、獲利雙雙攀高，全年有機會賺進3個股本。

評析
可成第4季營收將續創新高，營收季增率有機會上看2位數。

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轉貼2015年11月6日工商時報，供同學參考

蘋果加持 F-鎧勝Q3每股賺4.75元

記者袁顥庭／台北報導



機殼廠F-鎧勝（5264）受惠蘋果MacBook系列產品銷售表現佳，以及iPad Pro新品出貨加持，第3季營收101.02億元，季增23.1％，毛利率攀高到26.6％，表現優於預期，基本每股盈餘4.75元，創7個季度來新高。公司預期，10月、11月將是今年高峰，第4季營收、獲利將持續成長。

F-鎧勝昨(5)日公布財報，由於NB產品出貨達標，而且平板電腦旺季拉貨提早，帶動第3季營收增至101.02億元，季增23.1％、年成長18.7％。毛利率攀高到26.6％，相比前一季增加6.5個百分點，財務長張昭平表示，主要因應大陸人力成本提高，公司進行人力使用檢討，並且展開製程整合、自動化提升，匯兌有正向助益。上季營業利益約17.58億元，再加上匯兌收益挹注，稅前淨利22.46億元，稅後淨利16.14億元，季增68.4％，基本每股盈餘4.75元。

NB產品今年貢獻增加，第3季營收占比也拉升到30％以上。總經理莊育志表示，隨著NB加入，一定程度緩和的淡旺季波動，使今年淡季不淡，淡旺季差異縮小。公司預期，10、11月將是今年高峰，第4季營收、獲利將持續成長。F-鎧勝今年前三季每股盈餘10.23元，法人推估今年每股獲利上看13～14元。

公司今年度資本支出估約5.05億美元，張昭平表示，截至第3季，內部核准使用額度約3.86億美元，其中1.66億美元用於NB專案，包括設備投資、產能提升，另外2.2億美元用於新事業專案，目前還有1.2億元的額度還未使用。由於未來和客戶在新事業專案的合作會更緊密，因此公司計畫再加碼砸4.4億美元投資於新事業專案，至於投資時間和實際規模，預期明年第2季會底定。

F-鎧勝浙江嘉善新廠預計明年第1季末、第2季初完成，而下半年取得的1,000台CNC機台，預期明年上半年會開始裝機，挹注明年度成長動能。

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轉貼2015年11月7日工商時報，供同學參考

一路旺到明年 可成第3季營收 史上新高

記者袁顥庭／台北報導



金屬機殼廠可成第3季財報亮眼，單季營收約214.05億元，創歷史新高，另外在匯兌收益挹注之下，稅後淨利81.54億元、也同創新高，每股盈餘10.58元。可成對後市展望樂觀，第4季營收還有兩位數成長，明年第1季還會維持高產能運轉。

可成第3季財報表現優於市場預期，單季營收214.05億元，季增6.3％，這也是連續6個季度創新高。毛利率略減至46.5％，較上季低0.9個百分點，營業利益約76.25億元，相比前一季仍成長1.5％。此外，第3季匯兌收益高達20億元，拉抬稅前淨利達109.81億元，年增率高達34.5％，稅後淨利81.54億元，季增55.4％，同創單季新高，每股稅後純益10.58元，大幅高於市場預估的8元水準，單季賺進一個股本。

可成董事長洪水樹表示，今年公司營運成長表現符合預期，對於2016年的看法也是正向、樂觀。預期今年第4季營運表現還會是「有感覺的成長」。近期市場對明年上半年有些雜音，但明年第1季也會維持高產能運轉，只是中間會受到農曆年假的影響。此外，2015年整體資本支出增加了30％，而公司營運也隨著資本支出成長，2016年還是維持著積極擴張的腳步前進。

可成前三季營收約589.34億元，年成長54％，已超越去年全年營收，稅後淨利約180.53億元、年成長57.8％，每股盈餘23.43元。

評析
可成對後市樂觀，第4季營收還有兩位數成長，明年第1季還會維持高產能運轉。

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轉貼2015年11月12日工商時報，供同學參考

雲端加持 營邦明年拚新高

記者吳姿瑩／台北報導



伺服器機殼廠營邦（3693）前10月營收年增率高達51.36％，主要受惠雲端產業雙位數年增，以高於產業成長性推進，今年營收可輕鬆刷新紀錄，接著明年巴西奧運廣電建置需求將至，將帶動營邦歐美客戶廣電設備新增下單需求，助長明年營收再創高。

營邦甫公布10月營收3.61億元，月增21.08％，年增60.4％，創同期新高紀錄，累積前10月營收45.22億元，年增51.36％，今年營收創高動能抵定，明年公司看好最大占比雲端產品持續雙位數成長推動，資安產品線也有高於今年訂單量，另有奧運賽事激勵需求，讓明年營收優於今年創高的機會大增。

第3季毛利率優化綜效，儘管單季營收位於歷史第3高，毛利率21.81％，優於市場預期，單季EPS高達3.35元創歷史新高，累積前3季EPS7.59元，第4季多項自行設計標準品出貨較旺，將進一步優化毛利率來到全年最高，年度EPS上看9.5元，蟬聯獲利資優生。

統計至上半年，營邦雲端產品占比來到68％，工業電腦占比14％、網路安全占比13％，廣電占比3％，營邦表示，第4季營收動能將來自自行設計的標準品居多，因此將有優於第3季及上半年的產品組合。

同時間，針對占比較高的雲端系列產品，營邦持續開拓高密度儲存伺服器需求，內建Intel PCI-e高速存取固態硬碟，並以中國為主要開拓市場，構成另一個優化產品組合的動能，布局中國客戶都有不錯回應。

針對明年度，雲端最大客戶及資訊安全客戶群，陸續向營邦下訂長達一年的訂單，營邦也將藉此事先備料，維持獲利向上成績。

而明年第1季因中國農曆年提前作業，假期也相對較長，公司正催促歐美客戶提前下訂，估計會對12月營收帶來淡季不淡的激勵作用。

評析
12月營收淡季不淡

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轉貼2015年11月14日經濟日報，供同學參考
Q3每股純益／鴻準2.09元 吞i6s補丸

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

金屬機殼大廠鴻準（2354）昨（13）日公布第3季財報，受惠蘋果iPhone 6s新機上市，第3季每股純益2.09元，與第2季2.08元持平，較去年同期1.9元成長。

鴻準第3季營收251.92億元，季增3.1%、年增26.1%，稅後純益29.14億元，季增0.7%、年增11.6%；前三季合併營收740.61億元，稅後純益87.76億元，年增103.3%，每股純益6.25元。

法人表示，鴻準今年獲利穩健，主要成長動能來自蘋果iPhone機殼，尤其是大尺寸機殼訂單比重遠高於競爭對手，加上機殼良率佳、產品單價高等，前三季獲利表現出色。

不過，近期市場對iPhone 6s銷售表現存有雜音，傳出零組件訂單遭砍，法人認為，本季有歐美耶誕假期加持，預料銷售量仍有支撐，蘋果仍高度依賴台系供應鏈，尤其鴻準在iPhone 6s占比約七成至八成，預期鴻準第4季營運仍維持相對高檔。

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轉貼2015年11月19日工商時報，供同學參考

勤誠 明年營收拚年增雙位數

記者吳姿瑩／台北報導



勤誠（8210）昨（18）日召開法說會，董事長陳美琪指出，近期在中國大陸的供應商大會，與大陸品牌廠、英特爾等一線資料中心供應商並列席次，她與合作夥伴感受到客戶重視台灣機構件的重要性及整合能力，勤誠不僅第4季訂單滿手，明年看到的訂單也很多，成長將值得期待。

勤誠前10月營收年衰退3.01％，主要是受到PC訂單年衰退40％影響，不過公司的伺服器訂單卻較去年雙位數年增，整體僅有個位數衰退，顯示伺服器訂單還是相當暢旺，展望明年，估計PC市場訂單將至少回升到2014年水準，伺服器市場接單則是相當樂觀，因此法人估2016年營收將以雙位數年增創下歷史紀錄。

勤誠將伺服器客戶分類，包括ODM/EMS的品牌客戶、系統整合以及通路商，終端市場有資料中心、企業、監控及教育，所謂品牌客戶成長最快速的無非中國大陸的伺服器品牌廠，諸如華為、浪潮、曙光，使得公司在全球伺服器、儲存市場有達到8％的市占率，陳美琪強調與大廠的策略聯盟，希望以強強聯手方式創造雙贏。

為此勤誠內部建構核心策略，並在近兩年練兵，包括策略聯盟、機電整合，今年則新推出「雅典娜專案」，目的是優化勤誠的設計與製造的彈性，以上作為公司立足伺服器機殼市場並且壯大的基石。

區域別上，今年公司來自美國地區客戶的成長動能最強，前3季占比高達44％、中國大陸占比33％、歐洲占比15％，另ROW占比8％。其中，美、中占比都比去年全年41％、26％的佔比來的高，對此勤誠也相當看好美、中市場持續是明年成長引擎。

累積勤誠前3季營收31.67億元，年衰退2％，毛利率為28％，低於去年的表現，其中第3季因有高達5,000萬元匯兌利益，使得前3季稅後獲利有3.35億元，EPS2.8元，其中第3季EPS1.12元，是近5季最高的成果。

今年度進入倒數，反應英特爾新平台的轉換需求，及資料中心存儲訂單的增加，第4季營收估計會是今年來最高，毛利率也將因為較佳產品組合，優於今年來第1、2、3季約26.29％～29.71％成績。

評析
第4季營收會是今年來最高，毛利率也將優於今年來第1、2、3季

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轉貼2015年11月26日經濟日報，供同學參考

鴻準Q4營收成長 下修

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導



金屬機殼廠商鴻準（2354）受遊戲機客戶銷售不如預期衝擊，法人下修該公司本季營收季增率，由原估五成降為四成，但仍將攀上今年全年最高峰。全年每股純益估9.5元，逼近一個股本。每股純益可望創2008年以來新高。

儘管明年度鴻準可望打進更多大陸品牌智慧手機機殼供應鏈，加上日本遊戲機客戶將推出新產品，但法人認為這些新產品對鴻準獲利成長幫助有限，預期鴻準明年營運動能疲軟，恐將與今年相當。鴻準昨日收72.5元、下跌2.1元。

法人表示，本季金屬機殼仍為推升鴻準營收成長主力，包括蘋果iPhone 6s新機、新款大尺寸平板iPad Pro，以及MacBook筆電、平板電腦等，但遊戲機市場銷售不如預期，成為鴻準本季營運成長性略低於原預期的主因。

法人預估，鴻準本季營收將突破300億元關卡、達352億元，比前一季增加上百億元，季增率為四成。單季營收將為今年高峰。鴻準前三季每股純益為6.33元，遠優於去年同期的3.14元。

10月合併營收陸續反映了遊戲機銷售降溫的衝擊，僅僅達96.7億元，月減6%，更是較去年同期衰退了24%，不如法人預期；前十月合併營收則為842億元，年增47.7%。

法人預估，鴻準今年全年營收將可輕鬆超過千億元，回到2012年的水準，年增率估達三成。全年每股純益估9.5元，逼近一個股本。每股純益可望創2008年以來新高。

評析
鴻準明年營運動能疲軟，恐將與今年相當。

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轉貼2015年11月26日工商時報，供同學參考

大摩挺可成，釋疑10個大哉問

【時報記者任珮云台北報導】

    可成(2474)近期股價表現溫吞，大摩出具最新可成(2474)報告，給予可成「加碼」評等，大摩擬了10大有關市場對可成的疑問，並一一釋疑，看好可成潛在的成長動能和具吸引力的估值，給予目標價480元。

  大摩提出的10個大哉問包括:1.客戶端變更材質的潛在風險。2.iPhone或NB的需求風險。3.可成市占拓展的方向。4.新加入者對可成的威脅。5.供給過剩和利潤能否持續的風險。6.可成的資本支出能否維持積極擴張。7.機殼是否有創新不足而導至單價下滑的壓力。8.新產品出貨的良率下滑風險。9.為何iPhone機殼的平均單價比同業還高出許多。10.為何可成(2474)、鴻準(2354)和F-鎧勝(5264)沒有替三星或中國品牌代工。

  大摩一一針對問題詳述，而在最後一個問題上，大摩指出，台灣的3大機殼廠在客戶選擇上，是以蘋果為第一優先，著眼於較高的平均單價和毛利率，在產能有限下，蘋果有較佳的訂單履行率。3大機殼廠也非常謹慎地擴充產能，因此，以目前的產能規模並沒有多餘產能可以再替三星或是中國手機品牌廠代工。而在資本支出上，大摩認為明年可成仍會延續近2年積極的擴張步伐！