電動車 – Volvo進化 2019年邁向電動車廠

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轉貼2018年9月11日工商時報，供同學參考

執行長呼麻不影響基本面...
分析師喊進 特斯拉強彈

工商時報 顏嘉南／綜合外電報導

儘管電動車大廠特斯拉（Tesla）近期利空消息不斷，但投資銀行Baird仍看多特斯拉前景，重申「買進」投資評等，和411美元目標價不變。

周一美股早盤特斯拉股價大漲5.32％，報277.26美元。過去1個月該公司股價重挫逾25％，今年迄今累跌15.5％。

特斯拉會計長莫頓（Dave Morton）到職僅1個月便閃電離職，還有執行長穆斯克（Elon Musk）受訪時竟公然吸大麻和飲酒，以致上周五股價暴跌6％，全周跌幅深達12％。411美元目標價意味著特斯拉可望較上周五收盤價263.24美元再漲56.1％。

Baird分析師卡洛（Ben Kallo）和卡特（David Katter）在報告中指出，雖然特斯拉籠罩管理階層異動和執行長怪異言行等利空，但Baird仍深信特斯拉強勁的基本面，包括利潤好轉和Model 3產量增加等，將推動股價上漲。

Baird兩位分析師透露近期參觀特斯拉位在加州佛利蒙（Fremont）Model 3生產線，留下極好的印象，並看好特斯拉今年下半年業績將超越市場預期。

兩人在報告中表示，特斯拉的超級電池廠形成「巨大的競爭障礙，特斯拉的製造產能可望成為長期競爭優勢。我們相信超級電池廠能讓特斯拉透過電池組組裝工業化和經濟規模來壓低成本。」

除了Baird外，看多特斯拉前景的還有Kobeissi Letter創辦人暨總編輯科貝西（Adam Kobeissi）。他表示，近期的事件對特斯拉的基本面沒有什麼影響，但讓股價下跌100美元，造成股票錯誤定價。

評析
特斯拉的超級電池廠形成「巨大的競爭障礙，特斯拉的製造產能可望成為長期競爭優勢。

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大摩最新估價：特斯拉自動駕駛叫車業務達177億美元

財經頻道／綜合報導

美國電動車大廠特斯拉（Tesla）近期利空消息不斷，不過摩根士丹利（Morgan Stanley）對於特斯拉的自動駕駛叫車業務的最新估值達177億美元，換算成每股價格為95美元，雖然該價格僅為字母（Alphabet）旗下Waymo的10分之1，但仍比通用汽車（GM）子公司Cruise高出不少，但此估值只是特斯拉自動駕駛叫車業務的估值，並非特斯拉整間公司。

《TechCrunch》報導，摩根士丹利的分析師喬納斯（Adam Jonas）認為，此一估值部分反映了特斯拉在該領域停滯不前，在商業化和部署具體目標上落後給競爭對手Waymo和Cruise。2015年時，喬納斯給了特斯拉自動駕駛叫車業務每股244美元的估值。

喬納斯認為，特斯拉對於叫車或共享業務幾乎沒有透露細節，其商業模式沒人知道，但Waymo和Cruise則越來越有相關業務的雛形。另外，特斯拉更高的資本成本和更小的相鄰收入貨幣化空間，也是大摩給予較低估值的因素。

特斯拉的自動駕駛叫車業務得追溯到3年前，特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk）提出了個想法，馬斯克的願景類似「共享車隊」，與Waymo等公司自營車隊不太一樣，也就是特斯拉車主除可以使用自己的車，也可把車加入車隊，讓車主在不需要使用車的狀況下，把車投入叫車市場，靠此業務賺外快，但之後馬斯克就沒有透露叫車業務相關細節。

在之前的報告中，大摩給Waymo的估值達1750億美元、給Cruise估值為115億美元。

評析
摩根士丹利對於特斯拉的自動駕駛叫車業務的最新估值達177億美元，換算成每股價格為95美元

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特斯拉摔30%後反彈在即？兩券商同聲看多、股價飆8%

記者 郭妍希 報導

特斯拉(Tesla Inc.)週一(9月10日)在Baird、Bernstein證券雙雙發布多方報告的激勵下，終場飛漲逾8%，結束近來因執行長馬斯克(Elon Musk)行為脫序、高層相繼離職而出現的連日重挫走勢。不過，即便特斯股價週一大漲，過去一個月的跌幅仍超過20%。

CNBC、MarketWatch、Electrek等外電報導，Baird分析師Ben Kallo在參訪特斯拉廠房後，10日在研究報告中指出，「Gigafactory 1」無論是競爭力或製造產能，都創造了頗高的跨入障礙，對特斯拉將是有力的長期競爭優勢。

Kallo認為，毛利率改善、「Model 3」電動車產能上升，再加上特斯拉可能推出更多產品、擴充Gigafactory並額外發表「Tesla Energy」建案，未來該公司股價應有望走高。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi 10日也發表研究報告指出，即便特斯拉股價近來面臨諸多利空，但Model 3的生產計畫、公司的獲利狀態及現金流目標，卻都有望如期達成。他認為，投資人對特斯拉的信心有從底部回歸的希望，過去18個月來，每當該公司股價跌破300美元，通常都是不錯的進場點，這次有機會重演同樣走勢。

長期而言，Sacconaghi對特斯拉依舊保持中立，在投資人弄清楚Model 3的毛利率/獲利率和品質好壞之前，特斯拉股價恐怕難以打破最近的震盪區間。
特斯拉10日終場大漲8.46%、收285.50美元。該檔個股8月7日因馬斯克考慮讓公司私有化的推文而暴衝10.99%，但從8月8日起股價就一路往下摔，至9月7日為止跌幅已高達30.64%；9月10日的大漲走勢，則讓跌幅收斂至24%。

馬斯克近來行為脫序，9月6日又在一場網路直播節目中抽大麻菸，引發爭議。特斯拉會計長Dave Morton傳出已經辭職，特斯拉人資部門主管不到一個月前決定在休假結束後直接請辭、不再回歸，也令特斯拉股價受壓。

然而，馬斯克9月7日稍晚在官方部落格宣布，特斯拉即將出現史上最亮眼的一季，打造和交貨的汽車數量，會是上一季的兩倍以上，仍讓投資人燃起一線希望。

評析
特斯拉的超級電池廠形成「巨大的競爭障礙，特斯拉的製造產能可望成為長期競爭優勢。

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特斯拉債券價格 跌谷底

工商時報 陳怡均／綜合外電報導

CNN報導，近來特斯拉波動的股價、以及比股價更暴走的執行長，時常成為媒體焦點，但實際上，真正拉警報的是價格崩跌的特斯拉債券，日前已跌至歷史低點。

特斯拉2025年到期的18億美元垃圾級債券，上周五價格重挫至歷史新低，每1美元的債券收盤價0.8277美元，低於1年前的0.98美元，殖利率升至8.3％，幾乎比1年前增加1倍。

特斯拉債券價格暴跌，反映投資人愈來愈憂心這家深陷財務困境的電動車廠。執行長穆斯克（Elon Musk）猶如走鋼索的行徑，更令人捏一把冷汗。

穆斯克期望加速生產Model 3車款為公司轉虧為盈，俾以利用這些盈餘支付債務。

Cowen分析師歐斯本（Jeffrey Osborne）表示：「先不管執行長呼麻等脫序行為，目前市場最擔憂的仍是這家公司的賺錢能力。」

特斯拉肩負龐大債務、砸下重資，為了要在電動車產業迅速崛起，此策略確實讓特斯拉穩居領先位置，但仍面臨與日俱增的競爭壓力，包括賓士（Mercedes-Benz）、福特（Ford）等對手在後急起直追。

高盛研究報告指出，特斯拉2025年以前將償付逾90億美元債務，其中今明兩年合計達27億美元，高盛形容特斯拉財務情況「堪憂」。

歐斯本認為，特斯拉已極端槓桿，隨著償債的時間步步逼進而迫在眉睫。

所幸特斯拉已迅速加快Model 3產能，有助舒緩龐大的財務壓力。研究機構Baird分析師仍看多特斯拉前景，周一發布報告呼籲投資人買進。

受此帶動，特斯拉周一股價大漲。但投資人的信心稍後消退，周二股價跌落3％至276.98美元。一些分析師依舊質疑特斯拉繼續加速產能、或維持目前生產速度的能力。

評析
特斯拉債券價格暴跌，反映投資人愈來愈憂心這家深陷財務困境的電動車廠。

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蔚來汽車在美IPO 集資逾15億美元

工商時報 吳瑞達／綜合報導

大陸知名電動汽車業蔚來汽車，將在今（12）日正式在美股市場IPO，據自媒體「獨角獸早知道」指出，蔚來汽車最高募集資金15.18億美元，預計承銷1.6億單位ADR（美國存託憑證），承銷價格區間為6.25至8.25美元。

AI財經社報導，蔚來汽車的主承銷商，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通；副承銷商有美銀美林、德意志銀行、花旗集團、瑞士信貸、瑞銀集團。

據該公司先前揭露的公開說明書顯示，蔚來汽車今年上半年的營收為695.1萬美元，其中，汽車銷售營收671萬美元。今年上半年，蔚來汽車虧損5.02億美元（約合33.25億元人民幣），去年同期淨損20.2億元人民幣（下同）。

在支出方面，今年上半年，蔚來汽車對於人力的薪水支出，高達7.4億元，超過研發支出的6億元。蔚來汽車目前有多達6,000多名員工，其中在美國加州聖荷西擁有500多名員工，大部分專注於設計和研發。有消息指出，該公司需要每年銷售約10萬輛汽車，才能達到收支平衡。

除了支出和虧損，蔚來汽車還有令人擔憂的，是汽車量產問題。中國經營報報導，蔚來汽車在公開說明書中披露的汽車生產情況，截至2018年7月30日，蔚來汽車首款量產車型ES8已經交付481輛，有超過1.7萬輛ES8型汽車的預訂未完成。

根據先前公開的計畫，蔚來汽車在今年10月1日前，要達到1萬輛創始版ES8的全部交付。目前看來，離目標交付數量相距甚遠。

評析
除了支出和虧損，蔚來汽車還有令人擔憂的，是汽車量產問題，目前離目標交付數量相距甚遠。

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憂馬斯克行為「玷汙」品牌 分析師大砍特斯拉目標價

財經頻道／綜合報導

美國電動車大廠特斯拉（Tesla）近期利空消息不斷，而外界認為大部分原因應歸咎於執行長馬斯克（Elon Musk）的脫序行為。對此，向來看好該公司的Nomura Instinet分析師Romit Shah今將特斯拉目標價從400美元砍至300美元。受此消息影響，特斯拉今開盤大跌3.15%。

綜合外媒報導，儘管Romit Shah表示，自去年10月以來，特斯拉一直是他最看好的股票之一，甚至認為該公司會較當前要更壯大。但面對特斯拉下市推文、執行長在廣播節目吸大麻、高管相繼離職等風波，他卻在1份名為《不再值得投資》（No Longer Investable）的報告中，將特斯拉股票評級從「買入」降至「中性」，並下調其目標價至300美元。

Romit Shah指出，主要問題在於擔心馬斯克的脫序行為會玷汙特斯拉的品牌價值。雖然他仍相信該公司能在電動車競爭市場中脫穎而出，但在「獲得更優質的領導力」之前，投資人應抱持觀望態度。

特斯拉股價自8月初以來已累計下跌逾25%，受此消息影響，今開盤再下跌逾3%，最低來到276.20美元，暫報276.50美元。

評析
Romit Shah指出，主要問題在於擔心馬斯克的脫序行為會玷汙特斯拉的品牌價值。

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轉貼2018年9月12日科技新報，供同學參考

馬斯克太衝動  野村證券稱特斯拉股票不再值得投資

作者 linli

長期以來野村證券都對電動車製造商特斯拉股價持積極態度，由於近段時間執行長伊隆‧馬斯克（Elon Musk）曝出多項負面行為，導致公司股價一路走低，野村證券發表報告稱，將特斯拉公司股票評級從買入下調為中性，主要原因是擔心馬斯克的個人行為會有損特斯拉品牌形象。

野村證券分析師 Romit Shah 表示，特斯拉的股票不再值得投資，主要問題是執行長馬斯克的行事風格衝動，給公司營運帶來巨大的不穩定性，特別是 2018 年第二季之後，馬斯克個人行為對公司營運產生負面影響，這些行為正在衝擊特斯拉的品牌形象。對一家電動車公司而言，品牌形象非常重要，對產品推廣和銷售都非常關鍵，Romit Shah 將特斯拉股票目標價從 400 美元下調至 300 美元。

馬斯克大多數負面行為都發生在個人 Twitter，自 2018 年 5 月起，馬斯克平均每天推文 15 次，高於過去 18 個月中每天 4 次，同時他管理公司的能力也遭投資者質疑，過去一年特斯拉有 13 位核心管理層員工離職，使外界認為馬斯克是面對壓力時很難合作的管理者，偏執的性格導致高層團隊不穩定。加上離職的高階主管很多都跳槽到特斯拉競爭對手公司，影響特斯拉在電動車市場的競爭力，同時馬斯克的個性還可能影響特斯拉未來人才招募，進一步削弱競爭力。

過去幾個月馬斯克個人行為的負面新聞包括嘲笑空頭、突然宣布私有化計畫、指責泰國洞穴救援人員、拒絕回答投資者提問、在廣播節目公開吸大麻等。特斯拉的品牌形象從成立之初就與馬斯克個人形象密切相關，曾經他是執著於夢想、無所不能的億萬富豪，現在則變成充滿憤怒和不滿的 CEO，他的行為直接影響特斯拉的品牌價值。雖然曾有投資者提出特斯拉應該解僱馬斯克，但沒有人能否認，仍處於困境的特斯拉比任何時候都需要馬斯克。

外界一直唱衰似乎沒有影響到馬斯克的信心，達成 Model 3 產能目標後，他激動地對員工表示，特斯拉即將迎來史上最驚人的一季，電動車產能和交付量將達 2018 年第二季的兩倍，並要求員工無視未來媒體對公司的負面報導，特斯拉正在創造汽車產業史上最驚人的成長，Model 3 的成功將超越經典車款福特 Model T，後者是全球銷量成長速度最快的汽車產品。

馬斯克還對公司管理層進行一連串調整，但特斯拉管理層的問題是沒人可限制馬斯克的行為，董事會成員大多數是他的朋友或家人，同時他又是大股東，董事會的成員結構無法有太大改變，除非馬斯克主動調整，但可能性很小。未來很長一段時間內特斯拉的命運依然掌握在馬斯克手裡。

過去一個月特斯拉股價從 360 美元一路走低到 270 美元左右，最低跌至 263 美元，接近一年來最低點。

評析
特斯拉不再值得投資，主要問題是執行長馬斯克的行事風格衝動，給公司營運帶來巨大的不穩定性

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轉貼2018年9月13日聯合報，供同學參考

蔚來汽車IPO首日開盤即破發 一度跌逾13%

聯合報 記者蔡敏姿╱綜合外電報導

「中國版特斯拉」稱號的蔚來汽車以每股6.25美元發行價登陸紐交所，12名蔚來用戶上台敲鐘，公司董事長李斌及公司高層不在敲鐘人之列。IPO首日開盤6美元，較發行價跌4.15%，隨後跌超13%，觸及5.35美元新低後回漲，重新邁向開盤價。

華爾街見聞報導，美東時間周三（12日）上午10點35分左右，蔚來汽車在美上市首日開盤價定於6美元，較IPO發行價6.25美元，下跌4.15%，發行價本身位於定價區間6.25至8.25美元的底端。

股價跌幅隨即擴大至13%，最低觸及5.35美元，但馬上又回漲接近6美元開盤價。

蔚來汽車於8月13日向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO招股說明書，計劃在紐約證券交易所籌集近18億美元資金，股票代碼「NIO」。公司又在8月28日更新招股書，預計籌集資金不超過15.18億美元。

蔚來成立於2014年11月，但直到2018年上半年才實現真正意義上的公司收入，而且至今尚未實現盈利。

據招股書顯示，公司2018年上半年汽車銷售收入人民幣4,439.9萬元，總收入人民幣4599.1萬元。在扣生產、研發和一系列運營成本之後，淨虧損人民幣33.26億元。

回顧2016年和2017年的財務歷史，公司分別淨虧損人民幣25.73億和50.21億元。從2016年至招股書披露的2018年6月為止，累計虧損人民幣超過百億。

評析
IPO首日開盤6美元，較發行價跌4.15%，隨後跌超13%，觸及5.35美元新低後回漲，重新邁向開盤價。

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私有化推文遭監管單位調查 投資人：對特斯拉有信心

財經頻道／綜合報導

特斯拉（Tesla）機構投資人Baillie Gifford資產經理安德森（James Anderson）昨（12）日表示，曾收到美國證券交易委員會（SEC）詢問關於馬斯克「私有化」推特問題；且他認為，馬斯克（Elon Musk）在公司經營上需要幫助。

8月7日馬斯克在推特上表示，將以每股420美元價格收購公司股份、下市，並聲稱資金已經到位（secured），引發SEC關切；之後24日，馬斯克卻又在部落格稱，特斯拉將維持現狀，因此引發投資人抵制，SEC也持續調查馬斯克推特是否涉及影響市場。

《路透》報導，安德森透露，他已經與馬斯克討論過引進另1位管理人員的意見；在此之前，也曾有多位分析師呼籲特斯拉增加管理高層，或為管理單位引進新血。安德森也認為，馬斯克不管是在現實還是心理層面都需要幫助。

此外，安德森表示，「我不知道SEC將如何處理馬斯克推特問題，但目前並未收到（Baillie Gifford）公司可能與此有牽連的暗示。」但安德森認為，SEC可能想了解主要股東是否曾收到與「資金到位（funding secured）」有關的消息。

不過，安德森表示，儘管特斯拉負面新聞纏身，但這並未動搖他看好特斯拉、馬斯克的觀點，並強調「特斯拉未來有機會成為高獲利、具競爭優勢，且能帶來高回報率的公司。」安德森表示未來將持續支持特斯拉資金募集工作。

昨（12）日特斯拉股價漲幅最高約為4.7%，之後漲幅收歛，收盤時漲幅約為3.97%，收290.54美元。

評析
安德森表示，儘管特斯拉負面新聞纏身，但這並未動搖他看好特斯拉、馬斯克的觀點

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特斯拉高層離職 再添一人

工商時報 鍾志恆／綜合外電報導

電動車商特斯拉（Tesla）周三證實再有一名高層離職，這次是全球財務部副總裁麥安尼（Justin McAnear），他將跳槽至另一家公司當財務長。在他之前，今年來已有41名高層離職，增加外界對特斯拉前景的憂慮。

特斯拉股價周三大漲近4％收290.54美元，但周四早盤下跌0.9％，報287.72美元。

據CNBC報導，麥安尼在聲明中表示早在幾周前，自己已經對其管理團隊宣布會離開特斯拉，因為他有機會到另一家公司擔任財務長職位。他沒有透露自己跳槽到哪一家公司。

他表示自己很熱愛在特斯拉工作的時光，也對自己的同事致以最大敬意，但由於有機會去擔任財務長職務，讓他單純覺得不能放過這難得的機會。他同時強調除此之外，外界對其離職原因所做的任何揣測都不正確。

他說自己將在10月7日正式離職，在這之前他會持續跟其所管理的團隊合作，以確保其工作能順利交接。目前其團隊內有數人都有資格和做好準備去接掌他的職務。

特斯拉近期不斷傳出高階主管請辭的消息。在麥安尼之前的離職高層是會計長莫頓（Dave Morton）。他8月6日才就任，但9月4日即請辭，上任不滿1個月。

再往上看，工程高級副總裁菲爾德（Doug Field）在請假後就離職，又回到蘋果上班。另外還有人力資源部主管托勒丹諾（Gabrielle Toledano）和通訊部副總裁歐比因（Sarah O'Brien）。特斯拉目前仍然沒有營運長。

專門從事放空操作的投資公司Kynikos Associates創辦人兼總裁柴諾斯（Jim Chanos）統計今年來，在麥安尼之前已有41名特斯拉高層離職，過去12個月來更高達58名。光6月就有13名。

儘管如此，特斯拉表示經理級和以上層級的高層離職率，在過去1年來已穩定下降。

評析
特斯拉近期不斷傳出高階主管請辭的消息，今年來已有41名高層離職，增加外界對特斯拉前景的憂慮。

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蔚來坐過山車 美股首秀大逆轉

工商時報 吳瑞達／綜合報導

有「中國特斯拉」之稱的大陸電動汽車製造商蔚來汽車，美東時間9月12日在美股上市交易，開盤即跌破6.26美元承銷價，但收盤則大漲逾5％，昨晚開盤大漲22％至8.15美元。蔚來汽車創始人兼CEO李斌受訪時指出，公司成功上市後，可望獲得更多融資。

中國經濟網報導，蔚來汽車上市首日以6.05美元開盤，跌幅4.15％，盤中最深下挫14％，終場，收盤價為6.60美元，較承銷價上漲0.34美元，漲幅5.43％。全天振幅超過25％。

新浪網報導，蔚來汽車12日上市敲鐘儀式結束後，李斌受訪時指出，蔚來對上市時間在3年前就有預期，日後，蔚來還將通過其他途徑廣泛融資，目的是用來做好產品服務好使用者。

李斌說：「蔚來現在和以前的不一樣在於開始有收入了，當我們有現金流了，國內銀行可以做一些授信。我們以前那麼小的時候都能融那麼多錢，現在是上市公司應該能獲得更多融資。」他舉例，特斯拉累計融資已逾100億美元，融資方式也非常多樣。

蔚來汽車此次承銷1.6億股，每股承銷價為6.26美元，籌集10億美元，不足目標額18億美元的60％，上市後蔚來汽車市值為64.1億美元。

蔚來汽車在2016年推了第1款EP9電動超跑車，1年之後，蔚來汽車又推出首款量產汽車ES8，並接受預定，目前已收到超過1萬7,000份訂單。

不過目前由於產能不足，ES8的交付量遠遠不夠。截止8月28日，蔚來總共生產出2,200輛ES8，已交付1381輛，還有15,761輛訂單等待交付，其中有9,497份訂單各只繳納5,000元訂金，且是可全額退款的訂單。

報導指出，在過去的3年中，蔚來汽車淨損金額達109億元（約16億美元）。近幾個月，由於續航里程不足、未能按時交付，以及製造缺陷等一系列問題，蔚來受到消費者的質疑與抨擊。

目前，電動汽車領域的競爭已經升級，來自國際知名的電動汽車如洪水般湧入市場，而中國大陸大約有300家初創企業，將未來的希望放在電動汽車需求和銷量的日益成長。

有業內人士指出，今年下半年，可能會有部分電動汽車初創企業破產，其中有些企業，可能被大型傳統汽車業收購，造車新勢力中，也許只有前5名企業才能生存下來。

評析
由於續航里程不足、未能按時交付，以及製造缺陷等一系列問題，蔚來受到消費者的質疑與抨擊。

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中國電動車新創公司蔚來掛牌首日破發
特斯拉陰影下電動車公司如何突圍

作者 linli

2018 年 9 月 12 日，中國電動車新創公司蔚來在美國紐約證券交易所掛牌，這是繼特斯拉之後第二家在美國上市的電動車公司。由於蔚來電動車交付量僅 1,602 台，2018 年上半年就虧損 33.25 億人民幣，產能不足和巨額虧損讓人聯想到仍處於困境的特斯拉，資本市場對蔚來 IPO 的態度也相對謹慎，掛牌後首日交易就跌破發行價。

蔚來在 2018 年 8 月 13 日向美國證券交易委員會提交 IPO 申請，一個月後就掛牌，對中國國內日趨轉冷的募資環境，蔚來赴美上市更像不得已的決定。據蔚來招股書訊息顯示，2016 年至 2018 年上半年期間總營收為 4,599 萬人民幣，同期營運支出高達 107.42 億人民幣，淨虧損高達 109.2 億人民幣，更為關鍵的是虧損額逐年走高，2016 年和 2017 年全年虧損分別為 25.73 億和 50.21 億人民幣，2018 上半年就達 33.26 億人民幣，截至 2018 年 6 月 30 日，蔚來持有的現金不足 45 億人民幣。面對巨額虧損，蔚來的電動車市場表現和產能令人擔憂。中國是全球最大的電動車市場，但蔚來成立至今交付量僅 1,602 台，產量為 2,399 台，目前還有 14,376 台訂單未交付。

由於 2019 年蔚來還有新款電動車上市，新車生產和售後服務體系的投資還會大幅提升，虧損有可能進一步擴大，此次 IPO 募資狀況不容樂觀。原計劃 IPO 發行價為 6.25 美元，最多募資 11.5 億美元，最終募資約為 10 億美元；以 6.26 美元掛牌，開盤後盤中破發，股價一路跌至 5.35 美元。在美股科技公司股價集體走低的時期，前輩特斯拉又受資本市場質疑，蔚來獲得投資者的認可需要很大的挑戰。

蔚來成立以來，IPO 之前募資累計超過 24 億美元，投資方幾乎囊括中國所有頂尖風險投資機構，包括高瓴資本、騰訊、京東、順為、紅杉資本、IDG 等，曾有消息稱蔚來嘗試 IPO 前再次募資，但最終沒有完成。最初招股書將 IPO 募資目標定為 18 億美元，最終下調到 10 億美元，此次募集資金將主要用於研發、售後服務體系和市場拓展，研發費用占比高達 40%。如果蔚來希望在 2018 年轉虧為盈，至少需要售出 10 萬台電動車，但對於新車交付量不足 2,000 台的蔚來來說，這幾乎是不可能的任務。同時隨著特斯拉股價走低，美股投資者對電動車公司的熱情也轉冷，蔚來 IPO 後的募資仍然困難重重。

評析
產能不足和巨額虧損，讓資本市場對蔚來 IPO 的態度也相對謹慎，掛牌後首日交易就跌破發行價。

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特斯拉生產上軌道！住金礦電池材料工廠產能全開因應

記者 蔡承啟 報導

路透社14日報導，住友金屬礦山(Sumitomo Metal Mining、以下簡稱住金礦)社長野崎明13日接受專訪時表示，因美國電動車(EV)大廠特斯拉(Tesla)生產上軌道，因此該公司透過Panasonic供應給特斯拉的鋰離子電池正極材料「鎳酸鋰」工廠正以「產能全開」的狀態來應對。除Panasonic之外，住友金屬礦山正極材料也供應給豐田(Toyota)使用。

特斯拉EV「Model 3」週產5,000台的目標推延了半年時間、於2018年6月最後一週達成。野崎明指出，「聽聞特斯拉正進一步推升產量進行生產，因此認為其生產/銷售已上軌道」。

野崎明表示，「電池材料不是商品化(commodity)、而是客製化。為了應對電池材料市場的變化，和顧客合作是必要的」。

住金礦近年來積極對「鎳酸鋰」進行增產投資。住金礦於2016年10月27日宣布砸下180億日圓，目標在2018年初期將「鎳酸鋰」月產能擴增至3,550噸，不過因EV需求擴大，因此住金礦於2017年7月28日宣布，將進行追加增產，投入40億日圓資金，於2018年內將「鎳酸鋰」月產能擴增至4,550噸。

日刊工業新聞7月31日報導，因特斯拉EV「Model 3」生產問題解決、因此為了滿足特斯拉穩定週產5,000台以上Model 3的目標，Panasonic計畫在2018年年底將和特斯拉共同營運位於美國內華達州的「Gigafactory」超級電池工廠的鋰離子電池Cell產能較現行提高3成以上、屆時Cell年產能將達35GWh。

評析
因特斯拉生產上軌道，因此住金礦的鎳酸鋰工廠，正以產能全開來應對。

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轉貼2018年9月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

鎳需求估穩定增長 因電動車電池將使用更多的鎳

記者 黃文章 報導

《MINING.com》9月13日報導，電動車的鋰電池正在使用更多的鎳，可望帶動鎳需求的穩定增長。報導指出，第一代的電動車電池並不包含鎳，但是為了提高行駛里程，電池的能源密度必須更高才行，因此有了第二代鎳錳鈷電池（NMC）電池的出現，這也使得原本就高價稀有的鈷價在過去兩年大幅上揚。為了降低成本，更新的電池紛紛使用更多的鎳。

鎳錳鈷電池依其材料比率分成NMC 111、NMC 532、NMC 622、NMC 811等多種型號，NMC 111電池含有20%的鎳，NMC 811的鎳含量則提高到48%。有報告稱至2026年，NMC 811電池將會佔到電動車電池市場的25%比重。鈷在鋰電池中起到安定的作用，鎳則用於增加能源密度。除了鎳錳鈷電池之外，電動車大廠特斯拉（Tesla Inc.）使用的鎳鈷鋁電池（NCA）的鎳含量更達到50%。未來，鎳在鋰電池中所佔的比重預期還將繼續提高。

報告顯示，全球電動車銷量今年第三季即將跨過400萬大關；相比全球電動車銷量跨過100萬大關花費了5年的時間，最新的這100萬大關達成僅花費6個月的時間。電動車在全球汽車市場的佔比仍舊不大，在電動車銷量達到400萬的這一段期間，全球汽車市場的銷量總共達到5.9億輛。不過，電動車的增長仍不可忽視，中國、歐洲、日本與北美四大市場，過去12個月的汽車銷量年增115萬輛，而其中有56.5萬輛或將近半數的增長均來自於電動車。

企業諮詢公司Alexa Capital共同創辦人瑞德（Gerard Reid）表示，在未來電動車的爆發增長當中，銅與鋰將成為金屬市場長期的贏家，鎳可以在中期受惠；而當前價格爆發的鈷，預計將只能短期受惠，因其高漲的價格將迫使生產商尋求替代原料。過去兩年來，鈷的價格已經上漲超過一倍，而全球有七成的鈷供應量是來自於剛果。瑞德認為，可能在五年內鈷仍然較有前景，但之後將會被鎳所取代。

麥格理資本（Macquarie Capital）資深商品顧問藍儂（Jim Lennon）預估，鎳價今年底可望達到每噸16,000美元，至明年底預估將達到每噸18,000美元，因最大產國印尼的產量增長放緩，而不鏽鋼需求則預期將持續增長的影響，這會使得全球鎳市繼續維持供給短缺的局面。藍儂指出，今年上半年，不鏽鋼的需求就增長了9%。全球有八成的鎳是用於生產不鏽鋼。

評析
為了降低成本，電動車的鋰電池正在使用更多的鎳，可望帶動鎳需求的穩定增長。

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轉貼2018年9月15日工商時報，供同學參考

蔚來飆升75％ 市值衝119億美元

工商時報 李書良／綜合報導

13日上市第二天大漲75％的大陸電動車製造商蔚來汽車，昨（14）日晚間美股開盤前後出現劇烈震盪，盤前價一度飆漲20％，開盤後上漲近12％，但隨後急拉，該股兩度暫停交易。晚間10時，蔚來汽車再度恢復交易，跌幅10.24％，報10.41美元。

做為首家在美股掛牌上市的大陸電動汽車業者，上市第二天，蔚來汽車14日清晨在美股收盤時就拿下75％的漲幅。然而，華爾街分析師擔憂，被稱為「中國特斯拉」的蔚來，之後很可能將遭遇與特斯拉同樣的問題，其股價表現今後能否走遠走好，尚在未定之天。

蔚來汽車昨晨收漲75.76％，收盤價11.60美元創新高，市值達119.02億美元，盤後再漲逾2％。昨晚美股開盤前，蔚來汽車盤前價再漲20％。反觀IPO首日，蔚來汽車開盤即破發，盤中最低觸及5.35美元。

新浪財經昨（14）日報導，儘管蔚來股價暴漲，但華爾街分析師卻對其前景表現出擔憂。Bernstein的分析師給與蔚來股票「賣出」評級，並直言，雖然有很多因素讓他們對蔚來很感興趣，但不認為該股是穩健的投資。

分析師指，蔚來汽車被視為特斯拉在大陸的潛在競爭對手，但種種跡象顯示蔚來正與特斯拉遭遇同樣問題，很可能淪為下一個特斯拉。

譬如產能依舊是困擾特斯拉的一大問題，同樣的，蔚來汽車招股書也顯示，公司在2016年推出第一款EP9電動超跑，1年後又推出首款量產汽車ES8並開啟預訂，目前已收到超過1.7萬份訂單。但目前由於產能不足，ES8交付量遠遠不夠。

分析師表示，一直以來，特斯拉盈利困難的情況讓投資者失去耐心，蔚來也將面臨同樣窘境。蔚來今年上半年的營收為4,599萬元，淨虧損額為33.3億元。而在2016年和2017年，蔚來淨虧損分別為25.7億元和50.2億元，3年內虧損累計達109.2億元。目前蔚來尚未盈利，並且直到今年上半年開始公司才開始獲得營業收入。

評析
種種跡象顯示蔚來正與特斯拉遭遇同樣問題，很可能淪為下一個特斯拉。

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轉貼2018年9月15日自由時報，供同學參考

特斯拉走出負面新聞 本週股價強彈逾12％

編譯廖振堯／綜合報導

電動車大廠特斯拉（Tesla）向來是投資人關注動向的公司，執行長馬斯克（Elon Musk）的一言一行更是被外界緊盯不放。馬斯克有意推動特斯拉下市計劃，很大因素便是為此，因特斯拉股價太容易被各方影響。特斯拉本週的表現印證了馬斯克的說法，過去5天以來並無重大負面消息，股價竟強勢回彈逾12%。

本週一因2位分析師報告看好，特斯拉股價大漲8%；週二馬斯克表示為簡化生產，將砍掉2種顏色選項，加上另1位分析師認為特斯拉「不值得投資」，股價下跌2%；週三財務副總Justin McAnear請辭，股價反收漲4%。週五股價再漲約2%，5天回彈12.14%，幾乎補回上週損失，也是8月3日以來最好的一週表現。

特斯拉上週因會計長請辭、馬斯克廣播節目吸大麻影片等風波，股價不斷重挫。市研公司Loup Ventures分析師孟斯特（Gene Munster）表示：「平靜的一週讓投資者重新關注產量數據等基本面，如馬斯克曾說Q3產量、交車量都會比Q2多1倍，帶給市場樂觀情緒，若產量目標兌現，股價還有可能回到300美元水準。上週非常糟糕，對特斯拉來說，沒消息就是好消息。」

特斯拉股價週五收漲1.98%至295.20美元，過去30天來共下跌15%。

評析
過去5天以來並無重大負面消息，股價竟強勢回彈逾12%。

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轉貼2018年9月15日鉅亨網，供同學參考

產量屢屢「跳票」的特斯拉 第三季可能要發飆了

華爾街見聞

據電動汽車媒體 Electrek 獲得的內幕消息，特斯拉平價電動車 Model 3 產量最近七天達到大約 6700 輛，逼近 6 月份所創紀錄——6 月底的特斯拉（含 5000 輛 Model 3）產量大約為 7000 輛 / 周。

Electrek 報導稱，到目前為止，特斯拉第三季共生產了 6.43 萬輛電動汽車，其中 4.22 萬輛是 Model 3。如果上述數據屬實，那意味著在第三季還有半個月的情況下，特斯拉產量就已經超過了第二季。特斯拉 7 月 2 日公布的數據顯示，其在第二季是生產了 53339 輛電動汽車，其中 Model 3 生產了 28578 輛，餘下 24761 輛是 Model S 和 Model X。

值得一提的是，Electrek 還稱，特斯拉汽車最近兩天的產量達到約 2300 輛，這也意味著，在整周都保持如此生產速度的情況下，單周產量將略超 8000 輛（其中 Model 3 產量為 6000 輛）。第三季還有兩周左右時間，如果能保持這一速度，Model 3 產量將能接近特斯拉此前預計的第三季最高的 5.5 萬輛目標。

為什麼特斯拉如此看重 Model 3 的生產？摩根士丹利分析師 Adam Jones 在此前的報告中提供了線索。

Model 3 是特斯拉旗下首款平價電動車，特斯拉希望靠 Model 3 以低價走量攻占中低端市場，進而實現盈利。Jones 認為，如果 Model 3 產量無法實現目標，這也許只是特斯拉股價「自由落體」的開始。對於一個需要外部融資來支持其戰略的公司來講，股價下跌容易形成惡性循環，導致股價波動性的進一步加劇。如果特斯拉想要以更好的估值來獲得融資，那麼必須要提高 Model 3 的產量。

特斯拉 CEO 馬斯克和市場似乎都對特斯拉第三季產量抱有信心。

馬斯克上周表示，特斯拉在第三季的生產、交付量將較第二季翻番。這提振了市場的樂觀情緒。Loup Ventures 的分析師 Gene Munster 表示，如果特斯拉能夠達到該目標，股價將升破 300 美元。

9 月 15 日周五，特斯拉股價收於 295.20 美元，全周漲 12%。該股票在過去 30 天內下跌 15％，並從 52 周高點下跌 24％。

評析
如果特斯拉想要以更好的估值來獲得融資，那麼必須要提高 Model 3 的產量。

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轉貼2018年9月17日工商時報，供同學參考

蔚來汽車上市融資 僅能撐1年半

工商時報 楊日興／綜合報導

上周五股價大跌的美股中概股蔚來汽車因財務問題遭到質疑，如伯恩斯坦等機構已經發布做空蔚來汽車的報告。陸媒指出，蔚來汽車經營模式開銷龐大，按照目前燒錢規模，上市所融到的資金也僅夠其支撐1.5年。

經濟觀察報報導，由於蔚來汽車還沒有穩定量產與業績便前往紐交所掛牌，引起許多人看衰蔚來汽車前景，甚至懷疑是來套現的。報導引述投資者說法，外界普遍認為蔚來汽車赴美IPO是找錢的無奈之舉，當前蔚來汽車估值已經太高且虧損嚴重，私募市場基本不願意跟投蔚來汽車。

蔚來汽車上市前最後一輪私募融資在去年11月，當時估值為50億美元。而此次IPO蔚來汽車發行1.6億股，融資10億美元，在今年赴美IPO的陸企規模列第三大，也是大陸新能源車企赴美IPO的第一股。

報導稱，縱然估值龐大，但蔚來汽車招股書並沒有短期明確的盈利模式，燒錢虧損速度也十分劇烈，按照當前日均燒錢1,200萬元人民幣的開銷速度，蔚來汽車此次上市所融到的資金僅夠其支撐18個月。

報導引述業內人士說法稱，蔚來汽車已將零件供應商換成一批規模較小供應商，除了減少成本外，不用受到大廠交貨時間桎梏，生產速度可以提速。但當中也有缺點，許多小廠的零件並無法支撐汽車如輔助駕駛系統效能的運行。

上周五，蔚來汽車在上市的第三個交易日大跌14.66％，股價收報9.9美元，盤中由於股價巨震，兩度暫停交易。

評析
蔚來汽車經營模式開銷龐大，按照目前燒錢規模，上市所融到的資金也僅夠其支撐1.5年。

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轉貼2018年9月17日自由時報，供同學參考

特斯拉內華達廠火警 官方聲明廠區已恢復運作

財經頻道／綜合報導

美國電動車大廠特斯拉的內華達千兆工廠（Gigafactory）傳出火警，所幸並未傳出人員傷亡，而意外也處理完畢，目前工廠已經恢復運作。

綜合外電報導，特斯拉的內華達千兆工廠於當地時間星期6晚間發生火災，消防局於10點12分接獲消息後趕往現場滅火，火勢在消防員以及廠內自動灑水系統的幫助下迅速撲滅。

對於這場火警，特斯拉發言人指出現場情勢控制住後，公司便前往廠區清理、修整，車廠於當地時間週日早上再度開始運作。根據發言人聲明，起火點位於廠區3樓的冷卻管塗層爐（Cooling tube coating oven）中，但起火原因尚待調查。

聲明中另外指出，該起火警並未造成人員傷亡，不過特斯拉官方並未透露火警給車廠帶來的損失。而本起內華達廠的意外，是特斯拉繼上個月加州廠失火後，再度有工廠傳出火警。

特斯拉內華達千兆工廠主要負責生產Model 3的引擎和電池。Model 3為特斯拉的車款之一，近期因生產進度而飽受關注。根據特斯拉官方消息，預計第3季Model 3總產量要達到5萬至5.5萬，並且力圖在下半年達成獲利目標。

評析
本起內華達廠的意外，是特斯拉繼上個月加州廠失火後，再度有工廠傳出火警。

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轉貼2018年9月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

電動車前景光明 電池金屬將成為市場關注焦點

記者 黃文章 報導

《MINING.com》9月16日報導，黑石資源（Blackstone Resources）執行長恩斯特（Ulrich Ernst）表示，在電動車市場前景光明的基礎上，投資人或許更應該關注電池金屬，而不是電動車的製造商。恩斯特指出，關注上游的電池金屬，投資人可以擺脫哪一家電動車生產商將會贏得市場的糾結，抑或者電動車革命將會是怎樣的發展路徑，甚至電動車將採用何種技術可能都不是那麼重要。

電動車的前景十分光明，並且可能來得很快。根據Boston Consulting Group的報告，至2030年，全球傳統汽油以及柴油引擎車輛的生產比重就將降至52%，較2017年的95%將大減近五成。而如今已經是2018年了，距離2030年不過12年的時間。可以想見的是，未來一段時間，包括電動車以及電池還將快速發展，特別是電池技術必須要持續革新，才能夠生產出更廉價、更有效率、行駛里程更長，以及充電時間更短的電動車。

恩斯特對今年以來鋰價以及鈷價的下跌並不擔心，稱主要是由於供應的憂慮緩解的影響，過去六個月來鋰價以及鈷價分別下跌了20%與18%。但電動車是一個長期並且爆發性的題材，未來幾年電動車的快速增長所帶來的需求爆發，將會超過任何短期的供應緩解的影響。根據Metal Bulletin，鋰價從2015下半年約每噸9,500美元價位，上漲至2017年平均價格高達每噸21,760美元，8月底則已經回落至每噸12,492美元。

電動車電池也正在使用更多的鎳。第一代的電動車電池並不包含鎳，但是為了提高行駛里程，電池的能源密度必須更高才行，因此有了第二代鎳錳鈷電池（NMC）電池的出現，這也使得原本就高價稀有的鈷價在過去兩年大幅上揚。為了降低成本，更新的電池紛紛使用更多的鎳。

鎳錳鈷電池依其材料比率分成NMC 111、NMC 532、NMC 622、NMC 811等多種型號，NMC 111電池含有20%的鎳，NMC 811的鎳含量則提高到48%。有報告稱至2026年，NMC 811電池將會佔到電動車電池市場的25%比重。鈷在鋰電池中起到安定的作用，鎳則用於增加能源密度。除了鎳錳鈷電池之外，電動車大廠特斯拉（Tesla Inc.）使用的鎳鈷鋁電池（NCA）的鎳含量更達到50%。未來，鎳在鋰電池中所佔的比重預期還將繼續提高。

評析
在電動車市場前景光明的基礎上，投資人或許更應該關注電池金屬，而不是電動車的製造商。