權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2015年9月11日工商時報，供同學參考

台積電Q3營收 拚逾2,100億

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電公告8月合併營收達670.38億元，略優於市場普遍預期的650億元。台積電雖然維持先前法說會的第3季營收目標預測，合併營收預估介於2,070～2,100億元之間，但因16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程將在9月大舉認列營收，第3季營收超標機率大增。

台積電公告8月合併營收達670.38億元，較7月下滑17.2％，與去年同期相較亦減少3.2％，略優於市場預期，主要是受惠於新台幣兌美元匯率貶值，抵銷了客戶去化庫存導致產能利用率下滑的負面影響。

台積電累計今年前8個月營收達5,754.65億元，較去年同期仍然成長23.6％，明顯優於產業平均成長率及競爭同業。

台積電維持先前法說會的第3季營收目標預測，合併營收預估介於2,070～2,100億元之間，以其7月及8月合併營收合計達1,479.91億元、已占營收展望目標7成的情況來看，等於9月營收只要超過620億元，就可達到業績展望高標。

法人表示，台積電9月營收可能續降，但因為蘋果代工的16奈米A9處理器將自9月起大幅認列營收，可望降低12吋廠產能利用率下滑的衝擊，加上新台幣9月以來持續貶值，市場已開始樂觀期待台積電第3季營收有機會小幅超標。

台積電16奈米FinFET製程自今年6月開始快速拉升產能，8月及9月投片量已達3萬片規模，產能拉升（ramping）速度已創下台積電新製程導入的新紀錄，比28奈米及20奈米的產能拉升還要快。因為16奈米由投片到產出的前置期（lead time）較長，因此，16奈米大舉貢獻營收的時間點約落在9月。

只不過，半導體生產鏈的庫存調節仍未結束，Android陣營智慧型手機的晶片需求疲弱，三星又提高自有品牌智慧型手機內建晶片的自製率，影響到高通等手機晶片需求，所以，台積電第3季整體產能利用率逐月下降已是業界共識，第4季整體產能利用率可能會續降至略高於80％水準。

法人認為，16奈米晶圓價格遠遠高於28奈米及40奈米，所以在16奈米產能滿載的情況下，可以降低28奈米等12吋廠產能利用率下滑所導致的營收下跌壓力。雖然台積電9月營收看來還會續降，但降幅會明顯趨緩，第3季營收超標的機會已然大增。

評析
8月營收略優於市場預期，主要是受惠於新台幣兌美元匯率貶值，抵銷了客戶去化庫存導致產能利用率下滑的負面影響。

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轉貼2015年9月12日工商時報，供同學參考

雙利多 小摩喊進台積電

記者張志榮／台北報導

外資圈點名台積電（2330）坐擁雙利多！摩根大通證券昨（11）日指出，除了新台幣貶值的匯兌收益可望帶動第三季營收優於財測預期外，受惠於庫存調整速度加快，營收可望在10月觸底、11月起開始備庫存，因此，營收從明年第一季即可全面回溫。

台積電昨天在國際資金買超5,179張帶動下，股價上漲2％、以127.5元作收，美銀美林證券亞太區科技產業研究部主管何浩銘（Dan Heyler）指出，台積電8月營收670億元、較7月下滑17％、優於原先預估的下滑20％，但低於過去5年平均值的成長3.9％。

何浩銘預估，台積電9月營收仍會較8月下滑8.2％，致使第三季營收仍會落入財測預估值的較第二季成長0.8％至2.2％範圍內，至於過去5年的9月與第三季營收成長率平均值，則分別為-2.6％與6.4％。

儘管台積電第三季財測達標沒有太大問題，摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，第三季新台幣兌美元匯率大幅貶值所帶來的匯兌收益，有機會推升營收與毛利率表現優於預期。

至於備受外界關注的蘋果A9訂單，哈戈谷指出，台積電預計從9月起開始在營收端進行認列，目前單月產能約3萬片左右，預計未來幾個月都會維持這樣的生產動能，成為第四季營收成長動能的主要來源，因此，營收可望在10月觸底、11月起開始備庫存。

此外，哈戈谷指出，到了明年第一季，受惠於通路庫存消化完畢、回到正常水位後的備貨需求，以及蘋果與聯發科（2454）的16奈米訂單開始出貨，台積電營收動能將會開始加溫，按歷史經驗，股價通常會較庫存底部浮現前1季落底，因此，從本益比與P/B值等投資價值角度來看，下檔風險已有限，仍維持「加碼」投資評等與160元合理股價預估值不變。

此外，元大投顧亞太區半導體研究部主管張家麒也指出，儘管台積電未來幾季獲利年成長率將呈現衰退，不利於股價表現，但相信已經反映在股價中，由於年成長率最快會在明年第二季由負轉正，考量到股價通常提前6至9個月反應，仍給予「買進」投資評等、合理股價預估值則是微幅下修至150元。

評析
按歷史經驗，股價通常會較庫存底部浮現前1季落底

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轉貼2015年9月14日工商時報，供同學參考

蘋果A10訂單 台積全包

記者涂志豪、張志榮／台北報導



根據了解，就在蘋果剛推出的iPhone 6S/6S Plus即將放量出貨之際，蘋果供應鏈已開始著手進行明年iPhone 7生產鏈建置及零組件認證工作。其中最受矚目之處，在於蘋果已正式對台積電下了獨家採購單（PO），採用16奈米製程的A10處理器，並將使用台積電最先進的整合扇出型（InFO）晶圓級封裝。

另外根據蘋果供應鏈業者透露，蘋果iPhone 6S/6S Plus內建的A9應用處理器，晶圓代工訂單交由台積電及三星代工，訂單量是一人一半。比較值得注意之處，在於蘋果延續了上一代A8處理器的生命周期，應用在新推出的Apple TV及iPad mini 4等兩款產品中，將有助於提升台積電20奈米產能利用率。對此，台積電一向不評論客戶接單情況及市場傳言。

蘋果為了刺激iPhone每年換新機的需求，祭出全新的升級方案，以搭載容量為16GB的iPhone 6S為例，消費者只要連續2年且每個月支付32美元，就可先拿到今年剛推出的iPhone 6S，明年蘋果推出新機時亦能更換一台最新版的iPhone。

為了讓升級計畫順利進行，蘋果等於間接說明了明年此時將會推出下一代的iPhone 7，而蘋果供應鏈業者亦指出，蘋果已經開始進行明年iPhone 7生產鏈建置及零組件認證工作，其中將應用在iPhone 7的蘋果第4代64位元處理器A10，可望由台積電拿下全部的代工訂單。

業者說明，蘋果iPhone 7若要在明年第4季開賣，零組件備貨需求會提前2個季度開始進行，也就是在明年第2季。以晶圓代工生產鏈來說，客戶新產品要進入量產投片階段，需提前6個月下採購單。由這個時程來推算，台積電現在拿到蘋果A10處理器的採購單十分合理，而台積電也正好可以趕上明年的零組件備貨時間點。

蘋果A10處理器與目前市場傳言最大的差異，就是仍然採用台積電16奈米製程量產投片，而非是採用先進的10奈米，畢竟台積電及三星的10奈米都要等到2017年才會開始量產。不過，台積電16奈米製程良率已達成熟穩定階段，明年獲得蘋果大單後，營收及獲利將可續創歷史新高。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，第三季新台幣兌美元匯率大幅貶值所帶來的匯兌收益，有機會推升營收與毛利率表現優於預期。哈戈谷指出，到了明年第一季，台積電營收動能將會開始加溫，按歷史經驗，股價通常會較庫存底部浮現前1季落底，因此，從本益比與P/B值等投資價值角度來看，下檔風險已有限，仍維持「加碼」投資評等與160元合理股價預估值不變。

評析
愈是先進的製程，良率愈是關鍵

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轉貼2015年9月14日工商時報，供同學參考

張忠謀好棋 16奈米勝韓

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電去年成功拿下蘋果A8處理器的20奈米獨家代工大單，推升營收及獲利創下歷史新高，去年賺逾一個股本。今年半導體生產鏈庫存調節延到下半年，加上台積電僅拿下一半16奈米A9處理器代工訂單，下半年營收成長動能趨緩，股價表現不佳，至今仍未填息。

不過，台積電的16奈米良率提升速度及產能開出幅度，均明顯優於最大競爭對手三星，明年將再取得A10處理器獨家代工大單，董事長張忠謀認為明年16奈米市占率將大幅領先競爭對手的支票，將順利兌現。

台積電2012年領先競爭同業率先進入28奈米製程世代並大擴產能，2013年及2014年幾乎通吃全球28奈米晶圓代工訂單，2015年雖然面臨訂單流失到競爭對手的壓力，但整體市占率仍逾7成。台積電近幾年持續拉高資本支出，不過，並沒有像三星一樣直接由28奈米轉進14奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程，而是推出20奈米後再跨入16奈米FinFET製程，也因此，台積電今年並未通吃蘋果A9處理器代工訂單。

此外，台積電了解16奈米FinFET製程的生產難度遠遠高過28奈米，採取先在20奈米練兵的「一步一腳印」策略，雖然今年在FinFET製程晶圓代工市占率輸給對手，不過，下半年16奈米製程良率不僅遠遠高過競爭同業，產能也全面開出，奠定了明年重新奪回FinFET製程晶圓代工市場主導地位的基礎。

台積電董事長張忠謀今年重申了四點台積電在16奈米市場的看法：一是16奈米今年市占率會低於主要競爭對手的14奈米；二是將台積電20奈米及16奈米市占率加起來，在此一製程世代上仍是大幅領先對手；三是2016年台積電16奈米市占將會大幅領先競爭對手；四是2016年積電16奈米市占不僅遠大於競爭對手，16奈米市場規模也會遠大於2015年。

如今，台積電幾乎確定拿下明年蘋果A10處理器16奈米獨家代工訂單，加上高通及聯發科手機晶片、輝達（NVIDIA）及超微繪圖晶片、賽靈思可程式邏輯閘陣列（FPGA）晶片等16奈米訂單陸續到位，台積電明年在FinFET製程市占大躍進，業界預估將奪回7成以上的市場。由此來看，張忠謀先前指出台積電明年將奪回FinFET晶圓代工最大市占率的支票，已確定可以兌現了。

評析
2016年台積電16奈米製程良率已達成熟穩定階段，營收及獲利將可續創歷史新高。

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

台積電7奈米 賽靈思擬採用

記者涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電上周在美國聖塔克拉拉舉行開放創新平台生態系統論壇，台積電技術長孫元成指出，今年底10奈米將開始試產，7奈米將在2017年第1季開始試產，「若有任何人可以將摩爾定律延續到最遠的程度，那將會是台積電」。

台積電利用7奈米技術生產出有效的靜態隨機存取記憶體（working SRAM），7奈米除可較10奈米縮減40～45％晶片尺寸，運算速度速可提高10～15％，或在同一運算速度大降25～30％功耗。可程式邏輯閘陣列（FPGA）大廠賽靈思（Xilinx）已考慮跳過10奈米並採用台積電7奈米量產高階晶片。

台積電16奈米正在加速拉高產能，雖然今年只拿到部分的蘋果A9/A9X處理器代工訂單，但已陸續取得其它訂單，包括賽靈思16奈米FPGA、華為旗下海思的Kirin 950均已量產，繪圖晶片大廠輝達（NVIDIA）新一代Pascal繪圖晶片將於明年上半年進入量產。

同時，除了業界盛傳蘋果明年將開始量產A10處理器、並由台積電拿下全部代工訂單外，輝達下一代Parker應用處理器也將如期在明年上半年量產投片，若再加上聯發科及高通的新訂單，台積電明年16奈米產能全面開出後，將在14/16奈米FinFET製程市場拿下極高的市占率。

台積電預計今年底10奈米開始試產，2016年底或2017年初正式進入量產階段，而下一世代的7奈米則會在2017年第1季開始進入風險試產階段。

評析
7奈米除可較10奈米縮減40～45％晶片尺寸，運算速度速可提高10～15％，或在同一運算速度大降25～30％功耗。

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轉貼2015年9月23日經濟日報，供同學參考

台積進軍物聯網 添助力

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

全球電子設計創新領導廠商益華電腦（Cadence Design Systems）宣布，Allegro SiP（系統級封裝）和實體驗證系統（PVS）實現技術，已能完整支援台積電（2330）的整合型扇出型（InFO）封裝技術，有利於切入行動和物聯網（Iot）應用。

益華指出，透過提供可自動化設計規則檢查（DRC）流程的整合式解決方案，Allegro SiP設計軟體工具和PVS，可協助台積電的客戶縮短InFO的設計與驗證週期。

台積電的InFO先進晶圓級封裝技術可提供具成本效益的系統微縮，以提升系統頻寬，並降低功耗與元件尺寸。益華認為，相較於與其它技術，InFO是行動和物聯網應用的理想方案。

益華指出，在與台積電合作實現InFO技術時，該公司為Allegro SiP Layout開發新的IC封裝技術，以滿足InFO的特定設計需求，並為設計人員提供多項特性，能符合並確認InFO設計設計規則、布局結構與金屬密度要求。

益華特別量身打造了光罩產生 （mask-generation）技術，能以GDSII格式準確地表示InFO設計結構，讓設計人員能先確認光罩的準確度，才將資料提交給台積電進行製造，能加快客戶端產品上市時程。

台積電設計基礎架構行銷事業部資深協理Suk Lee表示，藉由雙方和共有的主要客戶共同合作，益華能夠協助台積電全面布署InFO封裝技術。

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轉貼2015年9月24日經濟日報，供同學參考

張忠謀授意 台積預告Q4衰退

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導





台積電昨（23）日在董事長張忠謀授意下，首度在季度法說會召開前公布下一季財測，預告第4季營收將較第3季下滑4.2%到6.1%，供應鏈淡季已無可避免，但全年營收年增10%以上的看法並未改變。

在新台幣兌美元急貶助攻下，台積電昨日同步微幅調高第3季財測的營收預估值，以調升後營收預估中間值估算，較7月中旬法說會提供的數據約調升不到1.7%，毛利率和營業利益率則維持不變。

台積電昨天股價受台股重挫拖累，大跌4.5元，收124.5元，失守所有短期均線，市場憂心技術面恐有轉弱之虞，台積電在本季營收可望優於展望幅度、但未達法定應公告調高標準情況下，昨天盤後仍主動公告調高本季營收展望，市場原解讀為「公司做多意味濃」。

但看到第4季展望之後，有市場人士認為，台積電此次公告讓人「憂喜參半」，喜的是第3季營運優於預期，憂的是第4季仍無法突破景氣低潮束縛，面臨衰退。不過，台積電ADR昨天早盤以下跌逾1%開出，之後跌幅迅速收斂並翻紅上漲，透露市場多正面解讀。

台積電坦言，這次是為了提前說明第4季營運展望，才同時宣布上修第3季營收財測，主要是因為張忠謀認為部分外資法人提出的第4季分析報告，比公司預估值高很多，不希望讓外界有這樣的期待，所以選擇提前公布第4季財測，這也是負責任的作法。

法人認為，台積電去年第4季受惠蘋果訂單，單季業績表現優於第3季，使得外界多數認為，在蘋果A9訂單加持下，今年第4季仍有機會成長。不過，今年第4季來自高通、聯發科等晶片廠的砍單力道，將會抵銷蘋果A9的成長，成為台積電下季業績下滑主因。

雖然台積電認為第4季業績不若外界預期樂觀，但以季減幅度在一成以內來看，仍符合產業季節性調整。法人認為，若扣除蘋果因素，非蘋陣營的第4季業績季減幅度約有一成，淡季效應難以避免。

根據台積電公告，本季調升後營收預估值為2,110億到2,130億元。毛利率、營益率則維持上次法說會釋出的數字，分別為47%到49%，以及36.5%到38.5%。

第4季營收方面，台積電預估將介於1,980億到2,040億元，季減4.2%到6.1%，也比去年同期衰退8.3%到11.02%，獲利率則與第3季相近。

評析
今年第4季來自高通、聯發科等晶片廠的砍單力道，將會抵銷蘋果A9的成長，成為台積電下季業績下滑主因。

kc18

Thinks. Good. Information. For. Everything

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轉貼2015年9月24日經濟日報，供同學參考

外資：台積Q3營收調升 符預期

經濟日報 記者簡威瑟／台北報導

台積電調高第3季財測並下修第4季財測，此番調整大致與外資圈預期相符。德意志證券半導體產業分析師周立中直言，受半導體庫存調整影響，台積電基本面將從明年第1季中回溫，近期股價的修正創造出長線買點。

瑞銀陳慧明、德意志周立中等各大外資半導體分析師，先前就研判半導體庫存調整循環尚未結束，但基於台積電中長線競爭力考量，仍維持對台積電正面看法。

台積電調高本季營收預期的主因，應在於新台幣相對美元貶值帶來的貢獻。周立中說，台積電擁有16奈米製程強勁放量、28奈米製程獨霸市場的優勢，在客戶明年初啟動回補庫存帶動下，台積電產能利用率將於明年第1季中落底，第1季底開時回升，一路成長至第2季、第3季。

就評價面來看，台積電具備4%現金殖利率，股價淨值比則已降至2.4倍，低於2000年來平均股價淨值比一個標準差；尤其台積電股價通常領先營收年增率、產能利用率落底約三至六個月，投資價值已然浮現。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）先前也研判，半導體庫存調整將延續到第4季，他對台積電後市持中性看法，但放眼2016年受惠穿戴式裝置、車用電子新應用加持，可望去化半導體庫存。

台積電昨天重挫3.4%、跌4.5元，收在124.5元，外資賣超達2.1萬張，為7月9日賣超2.2萬張以來最多。外資指出，除了反映半導體調整庫存，昨天賣超大增的原因，還是因全球股市大跌、集中台積電為主的權值股對台股做出脫。

不過，外資分析師除了維持修正就是長線買點想法外，也認為股價的下跌已大致反應第4季營收將衰退的利空。

評析
在客戶明年初啟動回補庫存帶動下，台積電產能利用率將於明年第1季中落底，第1季底開時回升，一路成長至第2季、第3季。

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轉貼2015年10月5日工商時報，供同學參考

張忠謀：台積窗外 未見紅潮

記者侯良儒／台北報導

面對下半年景氣反轉向下，台積電董事長張忠謀認為，這只是暫時性現象，「我覺得還好啦！」他說，近期科技業狀況雖不佳，但絕對沒有像2000年、2008年那麼糟，等到年底存貨去化到一個程度後，明年第一季景氣存在復甦希望。

對於外界憂慮對岸「紅色供應鏈」對晶圓代工業威脅，他則以「我站在台積電的辦公室往窗外看，還沒看到紅潮。」表達目前台灣晶圓業不僅技術較先進，包括製造能力、客戶信任力在內，都比幾年前更為領先，所以要說幾年內被紅潮吞噬，「沒那麼容易啦。」

張忠謀昨（4）日出席宏碁創辦人施振榮所舉辦的「新時代、心王道論壇」，並擔任與談人。對於外傳民眾直擊他在周末偕同夫人張淑芬至大直美麗華的Friday餐廳用餐，張忠謀則大方承認，表示那天是去看電影，順道在附近吃飯。

這波不景氣只是暫時的

素有「晶圓教父」之稱的張忠謀，談到眾人關切的景氣問題，則一反外界多以憂慮觀之。他表示，這段時間科技業雖然不是很好，但狀況絕對沒有2000年達康泡沫、2008年金融海嘯時那麼差，估計這波不景氣只是暫時性的。

張忠謀分析，近期需求轉冷的原因，主要是仍有存貨待銷，預估今年底市場存貨就會去化到一個階段。至於明年第1季是否有望轉復甦？他表示距離第1季仍有3、4個月，還很難講，「不過我覺得是有希望。」

外傳台積電明年獨拿蘋果A10訂單，張忠謀不願回應單一客戶，僅透露目前一切照預期、都很好，但卻也意有所指的說：「你只要看蘋果新的東西，以後也繼續看，你就會發現我們很好。」似乎暗指相較對手三星，台積電與蘋果間是更為長期的合作關係。

12吋登陸設廠還在考慮

針對台積電12吋晶圓廠赴陸設廠的部分，張忠謀則說還在考慮中，「有可能去、也有可能不去」，因為這牽涉很多複雜的因素素，需要很長久的時間思考，預計若從去年12月紫金山高峰會議算起，可能需要考慮1、2年。

評析
若只看半導體這一環，並不是只有資金及決心就可以做到，技術才是重要關鍵。

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轉貼2015年10月5日工商時報，供同學參考

奪蘋果A9單 技壓三星

記者張志榮／台北報導

台積電技壓三星！花旗環球證券指出，台積電預估已拿下近60％的iPhone6S/6S Plus A9訂單，若加計iPad，佔A9訂單比重已達45％，不但高於保守派外資圈20～30％，且有機會力拚過半，明年再靠InFO技術拿下絕大部分、甚至全數A10訂單。

花旗環球證券半導體分析師徐振志表示，儘管現階段外資圈觀察蘋果AP焦點已轉到明年將推出的A10，但隨著i6S推出，且開賣後銷售依舊火熱，台積電能拿到多少A9訂單也是熱點。

徐振志指出，關於台積電與三星關於A9訂單的配置比重，過去1年來已爭論許久，i6S推出後開始有了較多資訊，包括Chipworks直指台積電與三星同時都替i6SAP代工，以及Mac Rumors網站採樣1,329/1,086支i6S發現，採用台積電AP比重分別為43.2％／78.3％，也就是說，台積電應該已拿下約59％的i6S A9訂單比重。

徐振志強調，加計iPad後，台積電拿到的A9訂單比重約45％、高於外資圈保守派預估的20～30％，相信台積電內部設定目標為逾50％，預估16奈米佔今年營收比重約3％，明年上看18％，成為主要成長動力，投資評等仍列為「買進」。

評析
預估台積電靠InFO技術拿下絕大部分、甚至全數A10訂單。

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轉貼2015年10月9日工商時報，供同學參考

網友測試i6S 台積版A9勝三星

記者吳筱雯／台北報導

平平是iPhone 6S系列，省電性大不同？根據國外與中國網友測試，搭載台積電版A9的蘋果6S系列手機，硬是比搭載三星版6S系列電池續航力多出兩小時，6S系列首批出貨，約有近8成台積電版A9用在6S上，至於S Plus則是台積電、三星版則約佔各半。

蘋果iPhone 6S系列所使用的A9處理器，有採用16奈米製程的台積電版本，以及14奈米製程的三星版本，一般來說，製程越先進「理論上」越省電，由於iPhone其他零組件的效能測試評分基本上完全相同，讓外界認為，14奈米製程的三星版A9，省電性表現應該會優於台積電16奈米A9。

不過根據中國與海外網友實測結果，內建台積電版A9的iPhone不僅效能優於三星版，台積電版iPhone的電池續航力，甚至比三星版多出大約2小時。

依據效能測試軟體Geekbench 3的電池續航力測驗結果，台積電版iPhone的續航力為7小時50分、電池評測得分為4,703分，而三星版續航力則僅有6小時5分、電池評測得分為3,653分，而且為了求精準，外國網友多次以同款效能測試軟體測量台積電版與三星版iPhone，得到的數值都差不多，也就是台積電版iPhone電池續航力都比三星版多出約兩小時。

那麼，如果想要增加買到台積電版6S系列的機率，該怎麼選擇呢？根據Mac Rumors網站指出，在測試過1,329台6S Plus後發現，約有43％內建台積電版A9，56％內建三星製造的A9，而在1,086台6S當中，則近8成採用台積電生產的A9、兩成使用三星版A9。

雖然從整體6S系列來看，台積電版與三星版的分佈約是1比1，可是如果就是要台積電版A9的iPhone的話，選擇6S「中獎」的機率會比較高。

評析
以台積電在A9處理器16奈米製程遠超過三星14奈米來看，未來台積電在下一世代A10處理器全數獨拿局面更加穩固。

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轉貼2015年10月9日經濟日報，供同學參考

台積9月營收減3% 今年第三低

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電昨（8）日公布9月合併營收為645.18億元，為今年第三低，月減3.8%、年減13.8%。第3季合併營收2,125.05億元，達成上修後財測高標，季增3.4%，是本土晶圓代工業者中，唯一第3季業績較第2季成長的業者，但本季仍難逃庫存調整，營收將較上季衰退。

台積電稍早表示，原本做第3季財測時，是以當時新台幣31元兌換1美元作為設算值，但季底結算匯率已貶破33元，因此將第3季營收由原預估的2,070億至2,100億元，上修到2,110億到2,130億元，毛利率仍介於47%到49%間，營業利益率介於36.5%到38.5%間。

台積電實際結算第3季合併營收為2,125.05億元，符合上修後財測高標，季增3.4%，反映非蘋客戶晶片下單雖趨保守，但在16奈米網通晶片、手機應用處理器正式量產出貨下，為上季營收提供強大的支撐。

台積電也是本土晶圓代工廠當中，唯一第3季營收較第2季成長的業者，在產業的龍頭地位仍難撼動。前三季合併營收為6,399.79億元，年增18.5%。

台積電雖預告第4季合併營收將季減4.2%到6.1%，介於1,980億到2,040億元，但全年合併營收年增率仍超過10%，符合稍早預期。

台積電訂下周四（15日）舉行法說會，公布第3季獲利及本季展望，屆時董事長張忠謀不會出席，由共同執行長劉德音、魏哲家，以及資深副總兼財務長何麗梅共同主持。

稍早台積電已先罕見提前預告第4季合併營收將介於1,980億到2,040億元，季減4.2%到6.1%。

這次法說會的重點，法人關注產業景氣最新動向、庫存調整狀況，以及台積電16／10奈米，還有整合扇出型封裝（INFO）的最新進展。

評析
法說會法人關注的重點，包括產業景氣最新動向、庫存調整狀況，以及台積電16／10奈米，還有整合扇出型封裝（INFO）的最新進展。

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轉貼2015年10月11日蘋果日報，供同學參考

i6s台積版 電力多2小時
測試尬贏三星 但台配貨僅3成

【綜合報導】

蘋果iPhone 6s新機上周五在台開賣，眾多果粉熬夜排隊。由於近日在網路上陸續公布新機實測報告，發現i6s的心臟──A9處理器不但有台積電及三星製造的兩種版本，且台積電版的散熱及電池續航力等效能超越三星，許多拿到新機的台灣果粉，測試後立刻出現悲喜兩樣情！


有9月底首批拿到i6s的網友，針對16奈米製程生產的台積電版、14奈米製程生產的三星版A9處理器，評測電池續航力，原本認為使用較先進製程的三星會繳出亮眼成績，結果竟是台積電勝三星，不僅散熱效能較佳，電池續航力也多2小時。


三星效能高續航差
在眾多測試方法中，操作最簡單的是蘋果產品達人皮樂Hiraku設計的「CPU Identifier」，9月底開放下載後大獲好評，只要打開剛入手的i6s，用Safari下載App測試，若顯示「s8003 TSMC」，就是台積電版A9，若為「s8000 Samsung」，就是三星版。有果粉測試後發現新機是台積電版A9處理器，馬上在fb或PTT上po圖，比中樂透還高興。
手機達人小洪說，三星以14奈米製程生產A9處理器，製造技術較新，做出來的A9處理效能理應較高，缺點是更耗電。台積電雖以兩年前開發的16奈米製程生產，但做出來的A9性能相對穩定，續航力較強，「惟執行手機遊戲等高強度的功能時，效能稍遜三星A9。」


傳加碼下單台積電
果粉大讚台積電A9，台積電內部欣喜若狂，台積電企業訊息處處長孫又文說：「公司本身未做比較，無從得知兩家晶片的耗能與大小，不過，台積電對自己的先進製程相當有信心。」據悉，台積電晶片代工價格較高，蘋果仍從三星轉單台積電，現在證明效能高於三星，外傳蘋果又加碼對台積電下單，孫僅說，無法對此評論，但謝謝大家支持與喜歡台積電的產品。
儘管果粉心儀台積電版A9，蘋果的配貨比重恐難令大家如願。據CPU Identifier統計各國用戶回傳的測試報告，台灣i6s的台積電版A9約30%，三星版近70%，i6s Plus台積電版僅5.36%，其餘皆三星版；但美國無論是i6s或i6s Plus，台積電版A9佔比都過半，日本、中國i6s Plus也有一半以上是台積版A9。有網友怨，台灣製的好東西總是先給外國人用，次級品才留在國內。

蘋果稱皆符合標準
蘋果公司8日於美國Techcrunch網站發表聲明，強調新機使用蘋果設計的全球最先進A9晶片，「每片都符合蘋果最高規格標準，提供優質效能及電池續航力」，並稱某些廠商進行測試的環境過於極端，在CPU最高負荷下測試電池續航時間，不能用來判斷正常使用狀況。但蘋果並未說明何者電池續航力等效能較佳。

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轉貼2015年10月12日工商時報，供同學參考

台積高階封裝 明年豐收

記者涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電，經過長達4年的枕戈待旦，分別建立CoWoS及InFO等兩大先進封裝測試生態系統，將在明（2016）年全面進入量產。相較於日月光、矽品還在為入股吵得不可開交，台積電的CoWoS及InFO已獲大客戶訂單，明年可望挹注約3億美元（逾新台幣100億元）營收。

晶片研發走向在同一晶片內建邏輯IC及記憶體的異質（Heterogeneous）整合架構，依循摩爾定律前進的半導體製程微縮，無法提供完整異質晶片整合效益，因此以低成本達到可接受運算效能的系統級封裝（SiP）則成未來顯學。

台積電看好SiP的發展潛力，近幾年除了投入CoWoS（基板上晶圓上晶片封裝）市場，去年也宣布跨入InFO（整合扇出型）晶圓級封裝代工市場，並推出「WLSI（晶圓級系統整合）平台」大搶高階封測市場訂單。

台積電2012年即開始著手布局晶圓級封裝市場，特別看好3D IC封裝的市場成長潛力，投入CoWoS技術研發及產能建置，並成功開發出矽中介層（silicon interposer）、直通矽晶穿孔（TSV）等技術，今年已整合進CoWoS生產鏈並順利進入量產階段。

雖然今年以前，只有賽靈思（Xilinx）、阿爾特拉（Altera）兩家可程式邏輯閘陣列（FPGA）客戶決定採用CoWoS封裝技術，但隨著製程推進到16奈米鰭式場效電晶體（FinFET）世代，以及異質晶片整合趨勢成形，台積電已接獲繪圖晶片大廠輝達（NVIDIA）及網通晶片大廠安華高（Avago）的CoWoS大單，將在明年開始量產。

由於CoWoS生產成本高，適合應用在價格高的高階運算型晶片，追求性價比的行動裝置應用處理器並不適用，所以，台積電去年開發出InFO技術後，今年下半年已開始加快龍潭廠的InFO生產線裝機速度，預計年底可完成產能認證，明年初開始進入試產，最快明年第2季末開始量產。

據了解，台積電InFO第一個產品就是蘋果A10應用處理器，也因為InFO技術成功，台積電可望拿下全部A10代工訂單，手機晶片廠高通、聯發科也預期在明年底開始採用InFO技術。

評析
台積電去年開發出InFO技術，今年年底可完成產能認證，明年初開始進入試產，最快明年第2季末開始量產。

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轉貼2015年10月12日工商時報，供同學參考

日矽SiP之爭 台積電黃雀在後

記者涂志豪／台北報導

蘋果及三星在智慧手機市場激烈廝殺，戰火也延燒到系統廠設計的處理器晶片上，不論是三星自行設計的Exynos處理器，還是蘋果推出號稱史上功能最強的A9處理器，都開始採用異質（Heterogeneous）系統架構。

異質晶片整合概念由來以久，但直到今年才真正進入終端市場，不僅蘋果A9及三星Exynos晶片都採用異質整合概念，將邏輯IC及記憶體整合在單一晶片，過去強調單一晶片擁有強大運算功能的繪圖晶片，也開始朝向異質架構方向轉變。

半導體製程發展，邏輯IC及記憶體一直是兩條平行線，至今就算是英特爾，也只能在處理器中加入低容量的嵌入式DRAM。因此，隨著終端產品加載的功能愈來愈多，現在最具成本效益的方法，就是採用系統級封裝（SiP）技術，將不同功能的晶片整合在單一次系統模組中。

異質晶片SiP市場龐大，今年引發日月光、矽品等兩大封測廠的入股之爭。事實上，日月光公開收購矽品25％股權，就是希望雙方能夠在SiP市場擴大合作範圍，只是矽品不想跟日月光合作，怕日月光一舉奪下經營主導權，只能轉向與鴻海合作。

日月光及矽品之爭，將在10月15日的矽品股東臨時會攻防，不論是日月光勝出，還是矽品及鴻海合作案有完美結果，這場戰爭還會繼續打到明年。但日月光跟矽品吵不停，卻忘了台積電已慢慢完成SiP市場布局，明年CoWoS及InFO兩大技術進入量產階段，封測雙雄怎可能不受影響。

對日月光、矽品股東來說，最想看到的結局，還是雙方能握手言和，早一步卡位SiP龐大市場，否則等到台積電大軍卡位成功，並開始衝擊封測雙雄營收及獲利時，輸家不會是兩方經營團隊，股東才是最大的輸家。

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轉貼2015年10月15日經濟日報，供同學參考

英特爾降資本支出…台積10奈米 加速超車

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



半導體龍頭英特爾昨（14）日三度調降今年資本支出，恐衝擊10奈米先進製程布局進度。台積電近期先進製程急起直追，10奈米可望超車英特爾。隨著英特爾三降資本支出、銀彈資源減弱，台積電有機會進一步拉大與英特爾的差距。

目前三大半導體製造廠中，僅三星開始與台積電爭搶代工訂單，英特爾仍以生產自家處理器為主，但有意爭搶蘋果訂單的傳聞也從未停過。法人認為，一旦英特爾先進製程進度受三降資本支出而放緩，威脅台積電的程度也隨之減弱，有助台積電拿下更多蘋果下一代A10處理器訂單。

台積電法說會今天登場，市場關注會中釋出的半導體庫存調整最新進度、景氣動向之餘，也聚焦台積電資本支出狀況。台積電在今年4月也曾宣布調降資本支出，由原本計畫的115到120億美元，下修為105至110億美元，降幅不到一成。

今年PC市況不如預期，英特爾逐季調降全年資本支出規畫，一路由100億美元降到73億美元，累計共砍27%，降幅遠大於台積電。市場憂心英特爾競爭力減弱，英特爾昨天美股早盤跌近2%；台積電普通股昨天跌1元、收136.5元，ADR早盤跌0.5%以內。

法人認為，資本支出多寡，可視為英特爾、三星及台積電等三大半導體廠的先進製程競賽，若台積電未在今天法說上改變對全年資本支出的看法，則與英特爾的差距，已增至三成以上，台積電掌握的銀彈資源相對充裕，發展先進製程更具利器。

先前英特爾曾傳出10奈米進度將會延至2017年下半年量產，已較台積電落後約兩季。現在英特爾10奈米進度恐受影響，不僅更確立台積電全球晶圓代工龍頭的地位，更有助後續爭取新訂單。

由於今年三星拿走部分蘋果A9訂單、並以14奈米生產，近期上市銷售的蘋果iPhone 6s，分為台積電版和三星版，並傳出處理器優劣影響銷售的話題。法人認為，三雄之間的先進製程競賽，仍攸關未來在重量級客戶端的搶單能力。

此外，英特爾調降資本支出，也讓明日舉辦法說會的設備廠漢微科後勢展望蒙上陰影。尤其是同為設備廠的艾司摩爾（ASML）已預告，因晶圓代工客戶投資計畫轉趨保守，第4季營收將季減近一成，法人認為，漢微科對第4季應該也不會太樂觀。
評析
資本支出多寡，可視為英特爾、三星及台積電等三大半導體廠的先進製程競賽，掌握的銀彈資源相對充裕，發展先進製程更具利器。

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轉貼2015年10月15日工商時報，供同學參考

台積10奈米 將奪回四大客戶

記者張志榮／台北報導



台積電今（15）日舉行法說會，由於台積電爭取蘋果A10訂單將完勝三星已成為外資圈共識，預料10奈米是法說會攻防焦點，昨天將投資評等調升至「買進」的港商野村證券指出，在16/14奈米製程轉單至三星的蘋果、高通、超微、輝達等四大客戶，至少有兩家會在2017年重回台積電10奈米懷抱。

今若釋利多，外資將回籠

「否極泰來」是近期外資圈關於台積電基本面氛圍的普遍看法，激勵外資圈連6日買超台積電5.6萬張，台積電今天法說若釋出利多訊息，將有助於過去半年來逃離半導體族群的國際資金重新回籠。

小摩：看好聯電短線股價

外資看多台積電之際，摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）昨天也將聯電投資評等與合理股價預估值，分別調升至「加碼」與15元，主要看好明年第一季半導體族群將出現一波備貨潮，對聯電來說，股價就有短線反彈空間可以期待，昨天外資也買超聯電達4.6萬張。

哈戈谷指出，受到高通訂單流失與行動產品庫存調整影響，聯電下半年28奈米產能利用率受到非常大的衝擊，展望明年上半年，受惠於聯發科、邁威爾、博通等新客戶訂單回籠，28奈米產能可望回到單月3萬片的水準，提供客戶HKMG製程另一選擇。

野村升台積目標價：157元

整體來看，外資圈觀察半導體產業重心還是會在今天台積電法說會身上。野村證券半導體分析師鄭明宗指出，基於下列兩項因素考量，將台積電投資評等與合理股價預估值分別調升至「買進」與157元：

一、台積電可望藉由10奈米重新收復失土：1年多前，蘋果、高通、超微、輝達等四大客戶將部份16/14奈米訂單轉至三星，致使這四大客戶佔整體出貨比重由去年的27％降至今年的25％，由於高通仍會高度依賴三星14奈米，明年此一比例還會下滑。

惟2017年台積電將藉由10奈米使得這四大客戶中的兩家訂單回流，預估佔出貨比重將由今年的23％至25％明顯成長到28％至30％，推升營收成長率由2016年的5％至10％上看2017年的10％至15％。

二、半導體產業庫存天數可望在今年底回到正常水位：目前疲弱的科技業需求，仍會使第三季底的庫存天數維持在高檔，但到了第四季，隨著非蘋果客戶晶圓訂單減少10％至15％，可望將庫存天數降到正常水位，只是明年第一季狀況如何，現在還不得而知，因為科技業需求能見度還是不太高。

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轉貼2015年10月16日聯合報，供同學參考

看衰半導體景氣 台積電大砍資本支出27%

聯合報 記者彭慧明／台北報導







晶圓代工大廠台積電昨天舉辦法說會，因庫存調節、中國智慧型手機銷售趨緩，罕見下修全球半導體景氣為「零成長」，並大砍今年資本支出27%，約25億美元，全年僅約80億美元。

台積電指出，第四季合併營收目標在2010億元至2040億元，略優於預期，毛利率在47.5%至49.5%，營益率在36.5%至38.5% ，與上一季相比為持平。


台積電董事長張忠謀昨天未出席法說會，由兩位共同執行長劉德音、魏哲家以及財務長何麗梅主持。何麗梅特地針對調整資本支出多做說明，她表示，半導體產業景氣不如預期、有庫存壓力都是現實，但台積電早已預作調整。

她指出，降低資本支出的因素中，有30%是因製程績效轉換、機器設備可少買或可轉換，有30%是因為投資計畫調整，有20%是因為預期庫存壓力、調整產能與延後生產時間，以及美元匯率的強勢。她強調，降低資本支出是因為台積電成本控制得當，沒有掉訂單或是市占率下降的利空問題。

何麗梅也表示，市場價格確實險峻，但台積電透過增加產能與先進製程，維持不錯的毛利率。

法人也呼應台積電的說法，肯定台積電16奈米和10奈米的量產效率與未來轉換先進製程的進度，台積電日前宣布自行研發的高階封裝製程，也受法人肯定，認為可以增加未來與大客戶（蘋果）的緊密合作。

劉德音指出，半導體市場受到庫存持續調節，中國需求趨緩，預估今年智慧型手機成長10%，平板下滑14%、電腦下滑6%，消費性電子衰退6%，IC設計下滑5%；半導體成長率下修為「0成長」，低於上季法說會的成長3%。

劉德音強調，智慧手機市場依舊會是台積電未來的2-3年的成長動能。

半導體產業雖嚴峻，但台積電對自身表現仍有信心。被問到近期熱門的iPhone6S A9晶片事件，是否表示蘋果對台積電產品較肯定，三人都表示「尊重客戶說法」，對自家晶片技術有信心。何麗梅表示，外界對14、16奈米很在意，但有時候「有人叫得比較好聽一點」。

外界關心台積電是否到大陸設廠，何麗梅表示，其實在中國設廠生產成本未見得比台灣低，台積電很重視專利保護的問題，加上人才、市場因素，台積電還在評估到大陸設立12吋廠的可行性，她強調「沒有中國政府壓力、沒有時間壓力」，都是依照中長期的需求在評估。

評析
台積電短空長多

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轉貼2015年10月16日工商時報，供同學參考

台積電明年成長 三花聚頂

記者涂志豪／台北報導

今年智慧型手機成長趨緩，台積電共同執行長劉德音昨（15）日在法說強調，高階智慧型手機出貨量就算僅與去年持平，內建晶片需求仍較去年成長15％，未來2～3年仍會為台積電營收帶來成長。

同時，台積電已注意到許多中長期的新成長動能，運算型晶片、系統廠訂單、物聯網等3個領域將在明年貢獻營收。

劉德音表示，智慧型手機搭載的應用處理器就是運算型晶片的一種，行動裝置普及後，巨量資料市場正蓬勃發展，包括資料中心、網路傳輸等運算型晶片需求將明顯轉強。再者，虛擬實境的市場興起，包括影像處理器、中央處理器、繪圖晶片等都還有成長空間。

劉德音也看好無晶圓廠系統公司（fabless system company）將跨足半導體市場，並為市場帶來創新。法人指出，蘋果已是台積電最大的系統廠客戶，系統廠自行研發應用處理器或特殊應用晶片（ASIC）趨勢已經成形，包括華為旗下海思、韓國樂金（LG）等系統業者，都加強與台積電合作，今年底前就會採用最先進的16奈米製程投片。

劉德音也對物聯網市場寄予厚望。劉德音說，物聯網需要用到的處理器、感測器、網通晶片等，都已陸續看到成長機會，除了穿戴裝置之外，包括智慧汽車、智慧家庭、機器人等新應用也快速成長。

另一名台積電共同執行長魏哲家則指出，台積電先進製程仍維持市場領導地位，不僅28奈米明年的晶圓出貨量會維持今年水準，20奈米今年營收也將較去年成長一倍，16奈米產能正以最快速度在第4季拉升。

近期有關蘋果A9晶片門事件持續延燒，法人問及台積電及三星的晶片在效能上有何差異，魏哲家則表示，客戶認為2種版本的效能差異不大，台積電尊重這個說法。

另外，業界指出，台積電為蘋果代工的A10處理器將在明年採用先進的整合扇出型（InFO）晶圓級封裝，魏哲家雖不評論客戶及產品線，但表示龍潭廠InFO產能已建置完成，明年下半年開始全面量產，支援10奈米的第二代InFO技術也已開始進行研發，先進封裝技術將會成為台積電未來重要成長動能。

評析
運算型晶片、系統廠訂單、物聯網等3個領域將在明年貢獻營收。