砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2017年10月6日經濟日報，供同學參考

穩懋營收 連六月攀峰

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



3D感測出貨大增，砷化鎵晶圓代工大廠穩懋（3105）9月營收達16.08億元，創單月歷史新高，連續六個月創新高，由於第3季營收表現優於預期，法人預估，第3季獲利可望交出亮麗成績單。

儘管市場謠傳iPhone  X的3D人臉辨識良率不高，但穩懋的新產品垂直共振腔面射雷射（VCSEL）切入3D感測應用的出貨卻強強滾，由於出貨大增，9月營收出現較明顯增幅，單月合併營收年增44.74%、月增13.40%，累計今年前三季合併營收114.81億元，年增10.45%。

穩懋第3季合併營收43.95億元，年增23.88%、季增15.19%，第3季表現比法說會預估的稍好，優於預期。

穩懋財務協理兼發言人曾經洲表示，第2季和第3季是智慧手機出貨旺季，加上第3季VCSEL積極出貨，出貨量逐月增加，且愈出愈順，預期10月也會有不錯表現。

由於VCSEL的毛利率比手持式裝置好，隨著出貨比重提高，穩懋第3季毛利率可望比第2季的37.22%好，獲利也會優於預期。

蘋果新手機iPhone X最大亮點在於3D感測，三大法人近五日買超穩懋3,444張，穩懋股價昨（5）日盤中以210元創上櫃來新高，最後收207.5元、下跌0.5元。

穩懋營運表現優於其他功率放大器（PA）同業，主因新產品VCSEL為Lumentum代工，又傳出Finisar供貨不順，Lumentum在兩個VCSEL零件中獲得100％份額，使穩懋出貨增加。

此外，蘋果也積極與3D供應鏈討論，準備大於iPhone X二至三倍的3D感測數量，法人推測，這些數量應該是蘋果計劃在明年推出多個產品中，都有3D感測功能。至於第4季展望，曾經洲表示，訂單目前能見度不是很長，必須再等一個月才能對外說明。

評析
由於VCSEL的毛利率比手持式裝置好，隨著出貨比重提高，穩懋第3季毛利率可望比第2季好，獲利也會優於預期。

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轉貼2017年10月6日《理財周刊》第893期，供同學參考

布局5G飆速趨勢產業

【文．馮泉富】

領先全球的三奈米製程確定落腳南科，台積電根留台灣振奮人心，美股一路創高更堅定多頭信心，逢低布局未來看好的趨勢產業正是時候。

美國川普總統的稅改方案，歷經好幾個月的府會協商，在各界千呼萬喚之下終於出爐。高達5.8兆美元規模的減稅方案確實震撼市場，先不論未來國會通過的機率大小，至少目前市場選擇相信川普，美股S&P500、NASDAQ指數領先再創歷史新高，連代表中小型企業的羅素2000也不遑多讓，每日的高點就是隔日的低點，一路創新高，顯然市場對降稅相當有感。

美股再創新高 台股再度集氣 按照川普的方案，其強調主軸在為中產階級減稅，增加企業競爭力，企業稅將從35％降至20％，個人所得稅級距從七級縮為三個級距，富人稅率從39.6％降為35％，最低稅負將取消，遺產稅也廢除。

為了吸引企業投資回流美國，已顧不得財政赤字，幾乎卯盡了蠻荒之力；全美獨立企業聯盟資深副主席克勞斯(Brad Close)表示，中小企業約占美國國內生產毛額(GDP)不到五成，但重點是每三個新工作就有兩個是由中小企業所創造。所以，目前市場認為將明顯提振投資與創造就業，並可嘉惠所有中產階級，促進消費，最終刺激經濟再成長。

短少的稅收也將因為經濟總量的增長，稅基增加而回收，這是川普團隊的如意算盤。當然，不是所有政策都沒有副作用的，根據美國聯邦預算委員會初步推估，川普所提出的減稅計畫，預料在未來十年，恐使美國稅收減少2.2兆美元。

這部分的缺口如果以發債來因應，則在FED縮減資產負債表與升息循環的背景下，市場利率竄升速度是否過快，反而影響經濟，這是未來的潛在風險。不過，投資人暫時不必杞人憂天，既然美國股市正面反應，我們就尊重市場，正面思考。

聚焦趨勢產業 搭上評價重估
現階段台股加權指數與個股操作仍需分開來看，以指數的角度觀察，美元匯率的強度仍舊會干擾外資買超的積極度，所以指數空間不必過度期待。但個股卻不一定受限，產業成長性高的族群，可能因市場評價重估，股價想像空間可望倍增。

舉例而言，按照機構法人的評價模型，只要高成長能見度達兩年以上，賦予可接受的本益比可望由12～15倍調整到20～25倍，加上本身未來獲利的成長，只要市場認同，目標價就可望多出七成～一倍以上的想像空間，這就是市場生態。 所以目前的選股原則，必須將產業焦點拉長到兩年以上，讓趨勢力量來抵減短期的波動風險，通常這類型個股的籌碼安定性也較高。景氣能見度高的產業也不難找，諸如智能製造、物聯網、電動車供應鏈、自動駕駛、5G高速聯網、人工智慧等等皆是，只要能聯結上趨勢產業，市場賦予的本益比難以想像，光學鏡頭族群是一例，矽晶圓族群是一例，半導體IP是一例，鋰電池材料族群也是一例，族繁不及備載。

高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架
如前所述，趨勢產業很多，市場朗朗上口，但是很多領域卻不是台灣的強項，例如5G的基礎建置(如衛星發射)、自駕車、人工智慧、雲端大數據的核心運算等，台灣不具優勢，台灣的強項在高CP值的硬體研發製造，所以有部分的材料或零組件具備競爭優勢。

綜觀前述各趨勢產業都有一個共同節點，就是資料的大量傳輸需求暴增，高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架。觀察網路的使用習慣，單是中國大陸過去五年電商交易額就從8.1兆元人民幣增長至26.1兆元，年均增長34％。

生活習慣的改變也加速了頻寬需求暴增，聯網裝置與數位服務的爆炸性成長產生了數萬倍的資料傳輸需求(Facebook 、Youtube等影像傳輸)，加上未來的自駕車，需要大量的、低時間延遲的、不失真的高速傳輸需求，顯然這一切都待5G傳輸系統的解決方案。

5G時代即將來臨，華爾街投資銀行Jefferies報告顯示，單是中國大陸七年內5G資本支出(僅無線部分)就將超過1～1.33兆元人民幣，目前進度已完成5G第二階段測試。如果再加上歐美地區的資本支出，未來全球對5G的資源投入將是天文數字，這提供了部分台灣零組件廠商巨大的成長空間。

三五族磊晶片將是5G領先受惠者
未來5G系統之運作在20GHz高頻環境下，三五族磊晶片用量隨之大增；加上VCSEL不論在光通訊(支援10G、25G 光通訊速率)或3D感測及其他感應器應用上均將大幅成長，該相關族群皆有大成長的機會。

例如環宇-KY(4991)，總部在美國加州 ，生產技術來自於美國國防及航空工業，其產品之一為射頻元件，主要應用在4G LTE基地台、WiFi、物聯網產品，不以手機為目標市場，另一項產品為光電元件，主要應用於網路基礎設施、數據中心(Data center)、航太及國防工業，公司以四吋磊晶片生產，由於其他業者多以二～三吋磊晶片為主，環宇相對具有成本優勢，所以光電元件平均毛利率高於50％。 由於5G將是以更高的頻率傳輸，而根據物理特性，更高的頻率代表更短的傳輸距離，為維持通訊品質與傳輸速度，基地台密度就必須增加，射頻元件用量將大增。

另外，Data center也將成為未來光通訊需求提升的主要動力來源，根據Cisco預估，Data center以及雲端資料流量2015～2020年複合年成長率高達27％，為一般網路資料流量的5～7倍，其中80％的資料流量來自於Data center間的資料傳輸。

環宇-KY 2016年Datacenter相關產品佔營收比重約20％，預估2017年營收占比可望成長至50％以上，未來將是領先受惠者之一。

同樣是三五族磊晶片，IET-KY(4971)產品製程不同，應用端競爭者不多。由於10G光纖傳輸的VCSEL對生產製程要求較高，而MBE製程對發射出之雷射光束精準度與品質有較佳的控制能力，從MBE製程來看，IET-KY並無太多直接性競爭者。

IET-KY具有MBE製程優勢

在光通訊產業以及無線通訊正進入更高速、高頻的發展階段下，2018年起IET-KY在此領域的發展潛力即將凸顯，預期投資市場對此類股評價將會逐漸提升。(文未完)

【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第893期www.moneyweekly.com.tw，尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源。】

評析
未來5G系統之運作在20GHz高頻環境下，三五族磊晶片用量隨之大增，三五族磊晶片將是5G領先受惠者

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轉貼2017年10月11日經濟日報，供同學參考

環宇-KY 9月營收歷史新高 月增逾61%

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

環宇-KY（4991）在併購美國光通訊IC設計公司D-TechOptoelectronics的效應從8月起陸續顯現，9月營收以2.39億元創下單月歷史新高，月成長61.36%。

前九月合併營收13.99億元，年減0.12%，主要是因為美元匯率貶值，環宇-KY的功能性貨幣為美元，去年9月底的美元匯率31.437，今年9月底升值到30.134。

由於環宇-KY的第3季營收為5.29億元，季增15.5%，第3季營運創下歷史新高，在稼動率提高下，毛利率可望走高。

展望第4季在新產品出貨，以及資料中心的需求持續增加下，第4季的營運還有機會走高。

環宇-KY在7月完成D-Tech Optoelectronics的收購案，由於D-Tech在10G APD(雪崩光電二極體)的銷售在FTTx應用的市場佔有率約40%，10G以上速率的APD產品屬高端製程技術，目前市場上的供應商家數不多，只有Broadcom(Avago)及Mitsubishi等大廠有能力製造，D-Tech不但已量產銷售2.5G及10G APD產品，正進行研發25GAPD產品。這項合併效益讓環宇-KY的客戶大力讚賞，預估可帶來不錯的綜效。

評析
第4季在新產品出貨，以及資料中心的需求持續增加下，第4季的營運還有機會走高。

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轉貼2017年10月11日中央社，供同學參考

英特磊9月營收月減8.02% 接單已回溫

中央社記者韓婷婷台北2017年10月11日電

英特磊IET-KY（4971）9月營收新台幣7187萬元，年增4.31 %，月減8.02%，第3季營收2.31億元，年增率6.7 %。英特磊表示，光通訊與資料中心市場回溫，9月起訂單狀況優於預期。

英特磊總經理高永中表示，由於光通訊與資料中心市場回溫，9月起公司訂單狀況優於預期，且累計營收和去年相比已有成長；但因為特定客戶進行季末庫存調整以及部分機台進入維修期，因此9月磷化銦相關產品雖然表現突出，尚未能在整體營收上顯現大幅成長，僅較去年同期增加4.31 %。

英特磊表示，9月營收雖相較於8月略微下滑，但訂單狀況優於預期，且從8月起全年累計營收（以功能性貨幣計）也較去年佳，今年營運成長目標可望達成。

至於砷化鎵部分，受惠先進駕駛輔助系統（簡稱ADAS）的成熟發展，汽車防撞雷達晶片持續穩定出貨中，面射型雷射也正協助多家客戶持續研發，未來市場將大有可為。

英特磊相關產品中，磷化銦約佔3成左右，隨著日本政府日前宣布從今年下半年起開始試行5G系統，並希望趕在2020年東京奧運前全面啟用；此外，美、韓等國也同步進行相關產品開發，法人表示，這意味著英特磊接下來在磷化銦市場可望嚐到甜頭。

磷化銦相關產品主要應用為用於5G量測設備之InP HBT與應用於光通訊10G PON與資料中心(Data Center)的PIN及APD等產品。隨著全球網路需求量逐漸加大，且對於網路速度及品質要求越來越高，美、韓等科技大國皆致力於5G相關運用與開發；市場需求同步帶動英特磊在磷化銦方面的業務。

評析
光通訊與資料中心市場回溫，9月起訂單狀況優於預期。

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轉貼2017年10月12日中央社，供同學參考

穩懋搶吃3D感測 外資目標價上看270元

中央社記者吳家豪台北2017年10月12日電

美系外資研究報告，將砷化鎵大廠穩懋 (3105) 目標價從240元調高到270元，維持「加碼」評等，看好穩懋3D感測市占領先，且明年將受惠所有新款iPhone都搭載3D感測。

美系外資估計，穩懋今年來自3D感測的營收約5000萬美元到6000萬美元（約新台幣15億元到18億元），換算將拿下約90%市占率，主要因為iPhone X供應吃緊，穩懋需放大出貨，以彌補其他供應商良率偏低的問題。

美系外資也指出，市場氛圍偏向2018年所有新款iPhone都將採用搭載3D感測功能的TrueDepth相機，並保守估計2019年將有約5%的中國大陸智慧型手機採用穩懋的3D感測產品。

因此，美系外資推估，3D感測將貢獻穩懋2017年、2018年、2019年營收約10%、20%、24%，同時上調今明後年每股盈餘（EPS）預估值4%、2%、5%至8.2元、11.9元、14元，維持「加碼」評等，目標價從240元上修到270元。

評析
美系外資看好穩懋3D感測市占領先，且明年將受惠所有新款iPhone都搭載3D感測。

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轉貼2017年10月20日經濟日報，供同學參考

與穩懋PK本益比 環宇-KY委曲

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

5G基地台和100G資料中心升級兩大趨勢下，環宇-KY(4991)本益比有被調升的機會，法人預估未來兩年成長性值得期待。

環宇-KY昨 (17)日參加宏遠證券舉辦的「2017年未來產業投資論壇」，法人看好環宇-KY長期受惠於5G基地台及100G資料中心兩大成長趨勢，由於環宇-KY、宏捷科和穩懋是國內三大砷化鎵晶圓代工廠，但環宇-KY的本益比最低，因此未來有本益比上調的機會。

根據法人預估，環宇-KY今年的EPS約為5至6元，而穩懋則可望挑戰7元，二家獲利能力差距不大，但股價卻天差地遠，今日環宇-KY在盤中最高價位為76.5元，穩懋最高來到238.5元，相差達3倍，即使二家的產能規模不同，但本益比則差距過大。

環宇9月營收2.40億，比前一個月成長61.4%，比去年同期成長14.7%，營收大幅成長主因為併購7月底正式併入D-Tech營收，環宇併購D-Tech取得10G APD技術，事先佈局10G PON市場。

由於正式併入D-Tech營收，環宇第3季營收突破5億水準，達5.29億元，季增15.5%，法人預計併購D-Tech一年增加營收20~25%，貢獻0.6~0.元。

在高通發表5G晶片，5Ｇ的發展速度加快，在5G基地台和100G資料中心升級兩大趨勢，未來5G基地台PA將看到GaN取代LDMOS，環宇已與主要客戶合作開發下一代製程技術，預計2018年將加入貢獻。

展望第4季，在100G滲透率持續提高下，資料中心相關營收將維持高速成長，KGD整體營收占比將維持在50%以上。

評析
未來5G基地台PA將看到GaN取代LDMOS，環宇已與主要客戶合作開發下一代製程技術，預計2018年將加入貢獻。

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轉貼2017年10月24日工商時報，供同學參考

穩懋股價寫新高 法說會30日登場

工商時報 曾宛琳／台北報導



iPhone X開賣進入倒數階段，本周五（27日）開放全球消費者預購，可望能掀起市場最熱買氣。iX最大亮點在於3D感測，穩懋（3105）受惠於3D感測客戶Lumentum奪下iX訂單。

市場資金已先行卡位，觀察近5個交易日，外資已敲進穩懋共1,215張，昨日開紅收紅，終場漲幅超過4.31％、收242元，創下2011年上櫃以來的歷史新高價。穩懋指出，第2季及第3季是智慧手機出貨旺季，VCSEL第3季積極出貨，加上基地台等基礎建設需求強勁，第3季繳出不俗成績單。

受惠於蘋果新機拉貨潮效應，穩懋營收墊高，9月單月營收創單月歷史新高，法人表示，穩懋積極投入光電新業務，成為5G概念股的成員之一，5G商機將使光通訊市場成長，穩懋也將可望受惠，對於營收及毛利貢獻都將有望持續提升。

穩懋主力產品WiFi、行動網路（Cellular）、基礎建設（infrastructure），法人預估，受惠細項營收可望增長今年10月營運有不錯表現。穩懋將於10月30日舉辦第3季線上法人說明會，未來營運布局及第4季展望可望有進一步訊息。

評析
穩懋積極投入光電新業務，5G商機將使光通訊市場成長，穩懋也將可望受惠。

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轉貼2017年10月31日經濟日報，供同學參考

穩懋獲利 跳增六成

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



穩懋 (3105) 昨（30）日召開法說會，公布第3季自結稅後純益11.64億元，季增60%，年增16%，每股純益2.93元，單季營收及或獲利均創新高。累計前三季稅後純益23.88億元，年減6%，每股純益6.02元。

穩懋表示，本季的需求較往年強勁，雖然智慧手機需求進入淡季，但來自光學元件的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）切入3D感測新應用需求強勁，估計本季營收季增11％-13%（low-teens），續創新高，毛利率有旺維持上季37.8%水準。

穩懋的3D感測應用占比上季已達10%，預計本季在供不應求下，比重有望突破一成。昨天外資法人買超逾1,900張，是一個半月來單日最大買超，投信連三日賣超。

穩懋上季營收逐月創新高，單季營收44.04億元，季增15%、年增24%；自結營業利益12.28億元，季增23%，稅後純益11.64億元，季增60%，每股純益2.93元。累計前三季稅後純益23.88億元，年減6%，每股純益6.02元。

穩懋表示，第2、3季原本就是智慧手機傳統旺季，營收占比由35%-40%，拉高至40%-45%；WiFi從35%到40%降至30%到35%，基礎設施從20%到25%降至15%到20%，備受外界關注的VCSEL光電元件等其他產品占比，從3%衝上10%。

穩懋的VCSEL因切入3D感測新應用，透過單一客戶進入高階智慧手機供應鏈，帶動上季營收衝高，穩懋表示，今、明年的光學元件需求仍相當看好，尤其今年貢獻營收不到半年，明年較今年來看，可以完整貢獻一整年，內部看好對明年營收成長動能幫助大。

第3季產能稼動能已達95%，前三季達90%，穩懋表示，扣除研發相關需求，本季產能稼動能仍有機會達百分百，仍視產品組合而定，因今年下半年市場需求強勁，明年產能規劃及資本支出也會比今年大。今年資本支出金額約30-40億元。

評析
穩懋的3D感測應用占比上季已達10%，預計本季在供不應求下，比重有望突破一成。

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轉貼2017年10月31日中央社，供同學參考

穩懋Q3財報靚 4外資升目標價

中央社記者吳家豪台北2017年10月31日電

砷化鎵大廠穩懋（3105）第3季營收獲利均創歷史新高，第4季營收可望再攀高，4家外資皆調高目標價，調整後分別上看290元、280元、225元、209元。

美系外資維持穩懋「加碼」評等，目標價從270元上修到290元，看好穩懋3D感測市占攀升，有助於消除市場對毛利率不佳及平均售價貢獻度不足的疑慮。

日系外資表示，穩懋第3季財報及第4季展望皆優於市場預期，且垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）新事業放量可望抵銷毛利率偏低的影響，重申「買進」評等，目標價從210元上修到280元。

歐系外資將穩懋目標價從162元調高到225元，但維持「中立」評等，認為穩懋第4季展望優於季節性水準，主要受惠於VCSEL放量及功率放大器（PA）需求穩定，因此同步把2017年、2018年、2019年每股盈餘（EPS）預估值分別調高12.5%、10.8%、4.8%至9元、11.2元、11.6元，但考量近期股價上漲空間有限，建議投資人靜待買點。

另一家美系外資擔憂穩懋VCSEL訂單延續性，因為主要客戶蘋果（Apple）是為了彌補iPhone X生產初期的低良率問題才下單更多VCSEL晶圓，加上3D感測放量時間仍具不確定性，目標價雖從199元升到209元，但維持「中立」評等。

評析
穩懋第3季財報及第4季展望皆優於市場預期，且VCSEL新事業放量可望抵銷毛利率偏低的影響

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轉貼2017年11月2日工商時報，供同學參考

Q4業績估勝Q3  全新攻漲停

工商時報 張漢綺／台北報導

全新 (2455) 公布前3季財報，每股盈餘為1.56元，由於蘋果iPhone新機拉貨啟動，全新初估，10月合併營收將優於9月，第4季業績有機會優於第3季，今天盤中股價強攻漲停板，為7月27日以來新高價。

儘管第3季光通訊市況不佳，全新第3季營運表現平穩，第3季合併營收為4.99億元，季減11.37%，營業毛利為1.68億元，單季合併毛利率為33.74%，年減1.54個百分點，稅前盈餘為1.15億元，稅後盈餘為9268萬元，季減21.46%，單季每股盈餘為0.51元；累計前3季合併營收為15.56億元，營業毛利為5.36億元，合併毛利率為34.47%，稅前盈餘為3.45億元，稅後盈餘為2.79億元，年減26.58%，每股盈餘為1.56元。

由於蘋果iPhone新機拉貨啟動，且光通訊市場回穩，全新初估，10月合併營收將優於9月，第4季業績有機會優於第3季。

法人報告亦調升全新2018年獲利預估，法人報告指出，基於光通訊磊晶片訂單開始回流，且產品組合轉佳，因而略為上修全新全年毛利率，預估今年每股盈餘將升至2.18元；由於明年全新有機會接到美系客戶所需VCSEL磊晶片訂單，且光通訊接收端訂單回流、發射端滲透率提升，預估明年營收獲利分別年成長16%及42%，每股盈餘上看3.1元。

評析
由於蘋果iPhone新機拉貨啟動，全新10月合併營收將優於9月，第4季業績有機會優於第3季

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轉貼2017年11月3日工商時報，供同學參考

受惠3D感測商機 全新穩懋宏捷科營運俏

工商時報 曾宛琳／台北報導

蘋果新手機iPhoneX即將上市，新機導入3D感測新功能，外界認為在蘋果的引領下，未來3D感測技術應用層面擴大，增添台系砷化鎵營收動能，全新（2455）、穩懋（3105）、宏捷科（8086）昨日股價相對大盤抗跌。

全新9月營收1.75億元，是3個月來高檔，昨公布上季每股純益（EPS）0.51元，明年有機會接到美系客戶所需要的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）訂單，法人上修今年毛利率，預估今年EPS調升至2.18元，股價猛漲，終場收72.9元，漲幅為8.48％，追平7月下旬波段新高。

市場認為，砷化鎵族群未來營運可期，3D感測發展成熟，未來將可望能搭載在越來越多的智慧手機，推動擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、虹膜辨識、臉部辨識、手勢識別等，3D感測系統所需要的一種零組件，便是VCSEL。2018年VCSEL滲透率持續提升，營運貢獻仍為正面，穩懋、全新、宏捷科皆有持續研發VCSEL領域，台灣廠商指出自駕車、AR、VR等皆有開拓機會。


穩懋發言人曾經洲日前法說會指出，今年第4季需求反而比過往強，VCSEL光電元件成長，預計第4季營收較第3季成長11～13％，毛利率可能與第3季相當，今年表現可望創新高。

宏捷科昨率先公告10月營收為1.09億元，年減3.09％，月減8.99％，產品產能調整，部分產品遞延到11月才出貨，10月營收下降，預估11月營收狀況應能回暖。

宏捷科也投入研發VCSEL，也從手機、筆電擴大至車用和醫療，宏捷科指出，若整個市場大餅若能逐漸做大，台灣有切入的廠商表現營運動能都可望提升。

評析
穩懋、全新、宏捷科皆有持續研發VCSEL領域，台灣廠商指出自駕車、AR、VR等皆有開拓機會。

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轉貼2017年11月3日經濟日報，供同學參考

訂單回流 全新光電第4季營運看俏

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

砷化鎵上游磊晶廠全新光電 (2455)的通訊PIN訂單開始回流，加上蘋果新手機PA的訂單增加，全新光電第4季的營運看俏， VCSEL 磊晶片訂單在明年有機會獲美系客戶的訂單。

根據法人最新的研究報告指出，上修全新2017年營收獲利約1%及2%，且基於產品組合轉佳而略為上修全年毛利率假設，今年的EPS升至2.18元。

根據元大投顧的報告指出，全新在2018年有機會接到美系客戶所需VCSEL磊晶片訂單，同時光通訊接收端訂單回流、發射端滲透率提升，預估明年營收獲利分別年成長16%及42%，EPS 3.1元。

全新光電因為第3季光通訊的比重從過去的接近20%下降到6%，影響獲利，第3季稅後純益為0.93億元，比前一季的1.18億元減少20%，第3季EPS為0.51元，全新光電主管表示，由於光通訊PIN訂單開始回流，再加上蘋果手機預期會大賣，客戶對PA的需求會增加，最壞的時期已過。

全新公布財報後的股價以利空出盡解讀，昨天盤中出現漲停，今日持續上攻，股價在盤中創下2011年6月以來的新高。

據了解，全新發展雷射磊晶已進入最後階段，預估明年第1季可以出貨。

法人表示，全新未來是消費性VCSEL磊晶受惠廠商之一，且同業聯亞目前本益比高達30倍以上，再加上下游客戶穩懋本益比提升下，全新的本益比有機會往上。

評析
全新的通訊PIN訂單開始回流，加上蘋果新手機PA的訂單增加，全新第4季的營運看俏

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轉貼2017年11月3日經濟日報，供同學參考

環宇Q3獲利 跳增七成

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



在高速傳輸和人臉辨識商機引爆下，砷化鎵代工廠暨光通訊廠環宇-KY（4991）執行長安寶信昨 （3）日首次透露，25G的VCSEL將是2018年首要發展重點，預估明年開始出貨，消費性的VCSEL也會配合手機客戶需求出貨。

環宇昨天舉行線上法說會，公布第3季季報，由於併購D-Tech Optoelectronics，使得第3季營收5.29億元，季成長15.5%，但由於D-TECK進入調整期，且RF的比重提高下，環宇第3季毛利率季減近12個百分點，只有42.3%，是今年低點，由於業外挹注，單季稅後純益1.12億元，季增近七成，每股純益1.49元。

今年前三季稅後純益3.14億元，年成長26%，累計每股純益3.76元。 展望第4季，安寶信表示，如果沒有意外，本季毛利率可望回升，獲利拚維持上季水準。

對於明年展望，安寶信強調，25G的VCSEL將是首要的發展重點，預估明年會開始出貨，目前已發展資料中心和手機的VCSEL。

環宇業務副總兼發言人余有崇表示，根據目前中國信息部傳出的消息顯示，中國會以非理性的擴充方式，來確定中國有足夠的5G架構來支應需求，物聯網和車聯網的需求，環宇在5G已準備好，包括有高線性的HBT製程、高頻的PHEMT和磷化銦的製程、以及高頻的濾波器製程，但必須找到6吋的產能，此外，今年100G的需求強勁，明年仍是發展主流，環宇已有200G和400G的產品，預估在FB和INTEL積極推動下，400G很快可以起來。

安寶信強調，環宇在5G的應用已準備就緒，目前缺的就是6吋的產能，安寶信透露，環宇在不久的將來有不錯的6吋策略出來，突破產能的瓶頸。

在高速傳輸的部份，環宇目前100G已量產，2018年預估推出200G的產品，到了2019則有400G，至於LTE的10GPON，今年已有顯著的成長，2018年10GPON會比2017年快。

余有崇強調，未來看到5G通訊的成長，即使環宇的4吋廠也很有競爭性，目前全世界能夠作碳化矽的全世界不到五家。未來在基地台也會採用氮化鎵來取代現有的材料，以達到5G對高頻的需求。

評析
25G的VCSEL將是首要的發展重點，預估明年會開始出貨，目前已發展資料中心和手機的VCSEL。

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轉貼2017年11月9日經濟日報，供同學參考

英特磊強攻VCSEL及高階雷射產品 第3季EPS 0.9元

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

IET-KY（4971，英特磊）公佈第3季財報，稅前淨利為4,589萬元，淨利率19.8%，本季EPS 0.9元，今年前三季EPS累計為2.58元，YOY 21%。

營收為新台幣2.31億元，較去年同期增加6.6%，本季毛利率34.4%，高於去年同季的31.3%，研發及管銷費用與前一季及去年同期近似。

IET-KY總經理高永中表示，以第3季產品銷售比重來看，砷化鎵各項產品銷售穩定，佔56.6%，約與上季相同；磷化銦磊晶片則較上季增加約5%，達34.4%，主因係PIN磊晶片大幅增加所致；政府合約收入與硬體構件銷售比例則約下降5.4%，但第4季可望回昇。

高永中表示，為了因應VCSEL及其他雷射產品快速成長的市場需求，公司在產品策略上將有以下四大方向。

砷化鎵產品方面，將加強開發VCSEL產品，並以提高產品良率與可靠度為目標，重點則會放在美國及大陸手機市場。

磷化銦產品方面，在高端PIN產品用於50G~100G Data Center市場已取得品質優勢，並已量產供應多家客戶，同時加速高階APD磊晶產品之出貨。

此外短波長紅外線PIN用於聚焦平面陣列FPA，潛在市場大，已積極布局打入市場供應鏈。

銻化鎵部分，由於歐、美、日等國家對銻化鎵磊晶與基板需求成長快速，公司將努力擴大量產規模，以因應市場需求。

光電產品部分，長波長雷射用於生物電子辨識，未來潛在市場頗具規模，公司已積極布局，未來可望打入市場供應鏈。

高永中表示，10月營收略低於9月，係因於加州客戶受森林大火波及影響出貨及S公司4吋轉6吋最後階段的庫存調整所致；但磷化銦高端PIN產品於50G~100G Data Center市場的強勁訂單表現，後續訂單延續性非常值得追蹤與期待。

公司明年重點將放在開拓VCSEL及其他雷射產品以因應市場快速成長需求，積極利用已建成之新廠與即將陸續安裝之備用機台優勢，強力搶攻龐大市場商機，明年表現值得期待。

評析
公司明年重點將放在開拓VCSEL及其他雷射產品以因應市場快速成長需求

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轉貼2017年11月20日經濟日報，供同學參考

環宇合縱連橫 搶5G商機

經濟日報 記者詹惠珠／台北報導



環宇-KY抓緊5G基地台和100G資料中心升級兩大趨勢，並跨入最夯的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）技術，未來兩年成長性值得期待，在併購效益下，營收和獲利將再攀高峰。

環宇是美國在射頻和光電元件晶圓領域中，具備領導技術並且是唯一純專業晶圓製造廠，並在台灣第一上市，主要客戶涵蓋美國國防部等知名大咖，並有射頻元件大廠Qrovo這個富爸爸撐腰，同步接下Qrovo訂單。

產業分工細 專業門檻很高
環宇在全球砷化鎵晶圓代工產業扮演「關鍵少數」的重要地位，先前中國大陸LED龍頭三安光電有意合併環宇，還被美國政府反對。

環宇執行長安寶信指出，原本計劃嫁給三安集團，希望透過結合環宇的技術和三安的產能，打造出第二家大規模的砷化鎵晶圓代工廠，但美國以國安問題否決合併案，環宇並不氣餒，策略思考，準備以各種可能，包括併購、授權等方式，靠自己的能力以打通任督二脈。

環宇今年中已合併美國一家通訊晶片公司，安寶信表示，目前也積極尋求各種策略聯盟，最快不排除在年底前可以看得到成果。以下是專訪紀要：

問：砷化鎵晶圓代工與半導體晶圓代工的生態差異在哪？

答：砷化鎵晶圓代工產業年產值約80億至90億美元，雖然金額低於半導體晶圓代工（年產值約3000餘億美元）甚多，但由於產業進入障礙也很高，因此競爭者也不多，屬於寡占產業。

砷化鎵產業並沒有規模很大無晶圓製造商（Fabless），這一點和半導體產業有高通、博通、輝達等Fabless公司大不同。在半導體產業中，整個產業分工很細，從設計、製造到封測等，整個產業分工很細。

砷化鎵產業有設計與製造能力的整合元件廠（IDM）當道，例如Qrovo、Avago、Skyworks等都是採用這樣的模式。

尋找新產能 規劃外包技轉
問：環宇與三安合併案破局後，自己要如何走出產能限制？

答：在砷化鎵晶圓代工業當中，雖然環宇和穩懋、宏捷科等指標廠技術相當，但受產能限制，穩懋一個月近3萬片6吋產能，環宇僅具備1,200片4吋產能、換算約當每月600片6吋產能，規模無法相比。然而，環宇是全球唯一可以同一屋頂下、以同樣的設備生產2吋、4吋與6吋砷化鎵晶圓，同時做磷化銦、砷化鎵和氮化鎵，有做光電、射頻元件和電力電子的公司。

環宇目前發展最大瓶頸就是產能，因此，要趕快找到6吋的平台，在5G通訊來臨之前，積極尋求產能，把握住機會。為擴大產能，環宇不排除各種可能性，包括將製程技術和客戶的產品轉到其他砷化鎵晶圓代工廠同業，或合資的6吋晶圓廠，培養外包產能並增加權利金的收入。或是規劃將目前大部分的4吋晶圓設備轉換到6吋晶圓，並保留部分4吋晶圓生產光電和特殊應用方面的產品。

調產品結構 毛利率近45%
問：環宇產能不大，如何找到自己的競爭利基？

答：我們一直積極改變產品結構，2012年營收僅2800多萬美元（約新台幣8.15億元），當年約達損益兩平，每片晶圓平均售價約3,000美元，但仍比穩懋的售價高。

2016年時，環宇營收達5,600萬美元（約新台幣18.19億元），四年的時間營收倍增，每片晶圓售價也因為應用面的不同，來到5,000美元，營益率近17%，毛利率逼近45%，都是歷史高點。

環宇也積極轉型到光通訊領域，2012年相關營收占比僅30%，2016年則超過60%。因此某種程度上也被視為光通訊族群。

問：VCSEL發展正夯，環宇這方面有何規畫？

答：環宇正積極開發應用在數據中心的VCSEL，手機的3D感測只是光源，VCSEL應用在手機、光通訊、和汽車用的技術層次相差很大，目前環宇在數據中心的VCSEL預估明年中可問世，將是明年的成長動能。

此外，環宇也切入高速850奈米的VCSEL晶片，以迎接5G時代帶來的商機。

併D-Tech效益 明年發酵
問：環宇今年第3季完成D-Tech Optoelectronics收購案，帶來什麼效益？

答：D-Tech的10G APD（雪崩光電二極體）銷售在FTTx應用市占約40%，且10G以上速率的APD產品屬高端製程技術，目前市場上的供應商家數不多，只有博通、三菱等大廠有能力製造，D-Tech不但已量產銷售2.5G及10G APD產品，目前正進行研發25GAPD產品。

這項合併效益讓環宇客戶大力讚賞，預估未來三到六個月可看到成效。

問：環宇第4季和2018年營運展望？

答：環宇前三季稅後純益3.14億元，年成長26%，每股純益3.76元。第4季若無意外，在新產品出貨及資料中心需求續增，毛利率可望回升，獲利也會至少維持第3季水準。

在5G基地台和100G資料中心升級潮兩大趨勢帶動下，環宇未來兩年成長性值得期待。目前看來，2018年將以25G的VCSEL為首要發展重點。在高速傳輸的部分，目前100G產品已量產，2018年預估推出200G的產品，2019則有400G產品問世；LTE的10GPON方面，今年已有顯著成長，2018年10GPON會比2017年快。

問：環宇在5G通訊的優勢為何？

答：目前5G有二大主流，一個是以磷化銦為基礎做PA，一個是以氮化鎵為基礎的PA。在磷化銦方面，環宇與日商住友是全世界「唯二」具備4吋磷化銦HBT量產技術的公司，將來突破產能的限制很重要。

氮化鎵方面，環宇也是少數具有量產能力的廠商，並與主要客戶合作開發下一代製程技術，今年環宇會致力提高氮化鎵製程技術出貨比重。我們剛和一家國外公司授權，對方專門設計磊晶，磊晶是VCSEL最複雜的製程，他們攻設計，找專業廠製造，我們做後段製程。此外，環宇也切入高速850奈米的VCSEL晶片，以迎接5G時代帶來的商機。

他，善用跨界經驗 創造公司最大利益

【記者 詹惠珠】在台灣，只要投資經驗超過10年的人多數會「聞砷化鎵色變」，因為這個產業曾經過度擴張，一度爆發博達事件，讓不少當時興沖沖投入的人鎩羽而歸，環宇在上市前，也曾燒掉6,000萬美元，最慘時，公司銀行存款只剩下20萬美元。

環宇能從谷底翻揚，成為業界少數存活的公司，是創投界罕見的個案，經營團隊扮演關鍵角色，執行長安寶信從和碩轉至環宇任職後，透過不斷的調整產品組合，公司五年來營收、獲利倍增佳績。

安寶信畢業於台大電機系，隨後在美國俄亥俄州立大學取得碩士學位，即進入網通設備大廠朗訊服務，七年後到矽谷成立新創公司，生產藍牙晶片，隨後他被和通創投網羅，負責和通創投美國投資業務，安寶信曾投資過不少成功的案子，包括高端設備公司Infinera，和房貸平台Ellie Mae等，都是在IPO或是被大廠併購前就投入，因而創造數倍的投報率。安寶信在2007年加入韓國創投業，並於2010至2012年轉赴北京延伸創投事業，由於和碩現任副董事長程建中是安寶信的大學同學，在同學力邀下，安寶信加入和碩。這是安寶信第一次在台灣公司上班。

安寶信在矽谷做創投時，對半導體、軟體、光電等產業都有豐富的經驗，最後又在講求成本的台廠工作過，讓他在擔任環宇執行長時，能夠精準的以有限的資源，為公司和股東創造最大的利益。

親近安寶信的人士指出，安寶信的協調能力很強，像環宇有光通訊和RF二個部門，每個客戶都催貨很急，安寶信能夠在有限的資源裡，做出最佳的取捨判斷，這樣的CEO相當難能可貴。安寶信近期常在台灣和美國間奔走，抓住任何一個可以為環宇打通任督二脈的機會，未來一旦看到環宇任何的結盟動作，都是這位CEO為環宇的努力成果。

評析
環宇抓緊5G基地台和100G資料中心升級兩大趨勢，並跨入最夯的VCSEL技術，未來兩年成長性值得期待

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轉貼2017年11月23日中央社，供同學參考

砷化鎵族群漲勢猛 3D感測與5G世代加持

中央社記者韓婷婷台北2017年11月23日電

3D感測加上5G世代的來臨，帶動砷化鎵需求，在穩懋（3105）股價今年以來翻了2倍多的帶動下，包括全新（2455）、宏捷科（8086）及環宇－KY（4991）也加入跟漲比價風潮。

由iPhone X所引領的3D感測技術，宣告3D感測世代來臨，市場預料將帶動非蘋陣營Android手機跟進，法人預期，3D感測應用於手機上，僅是產業發展的第一步，未來更大的應用能延伸至平板、PC、車用電子，特別是機器人，根據摩根大通預估，2020年3D感測總產值直逼100億美元規模。

今天盤面輪動到落後漲幅的砷化鎵族群，在資金湧入推動下，環宇－KY及宏捷科連袂放量攻上漲停價，股價分別來到80.7元及68.3元，擺脫平台整理區，成為今天盤面新焦點。這週以來相對強勢的全新漲幅也達6 .59%，11月以來股價漲幅已達40%，類股人氣明顯升溫。

今年蘋果新iPhone X導入3D感測新功能，全球最大的砷化鎵（GaAs）晶圓代工廠穩懋營運吃補，其主要客戶光學科技廠Lumentum因奪下iPhone X訂單，成了最大受惠者。在3D感測所需的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）元件發威下，加上減資效應推動股價一飛衝天，從今年初的90.9元一路飆高到11月20日的303.5元歷史新天價，漲幅高達234%，今天股價在漲多後終場下跌1.2%，換手由落後補漲的宏捷科及環宇接棒演出。

除了穩懋以外，宏捷科也加入VCSEL的陣營，是最早量產6吋VCSEL的廠商，雖然3D感測產品對宏捷科今年營收貢獻仍低，但預計明年第1季可望出貨非蘋陣營，為宏捷科明年營運帶來新動能。

評析
3D感測應用於手機上，僅是產業發展的第一步，未來更大的應用能延伸至平板、PC、車用電子

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轉貼2017年11月24日中央社，供同學參考

全新全力搶攻VCSEL 明年營運看俏

中央社記者韓婷婷台北2017年11月24日電

砷化鎵上游磊晶廠全新光電 (2455)表示，蘋果新手機PA的訂單需求可望延續到明年第1季，看好3D感測需求，已積極投入開發相關產品，預計將成為明年重要的成長動能。

今年蘋果新iPhone X導入3D感測新功能，3D感測所需的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）元件，上游磊晶以IQE為主要供應商，全新目前正開發新品積極爭取第2供應商資格，若能順利通過，對明年整體營運將有相當的挹注。

全新表示，VCSEL磊晶除了手機應用外，包括車用及安全監控等產品也有案子在開發送樣進行中。

全新目前PA磊晶營收占80%，在無線通訊應用表現穩定，手機應用將隨著終端客戶表現而定，由於市場看好iPhone X銷售力量將延續到明年第1季，法人對全新明年第1季表現不看淡。

全新累計今年前3季營收為新台幣15.56億元、年減11%，稅後淨利2.85億元、年減29.5%，每股盈餘（EPS）為1.56元。

評析
全新目前正開發新品積極爭取第2供應商資格，若能順利通過，對明年整體營運將有相當的挹注。

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轉貼2017年11月24日經濟日報，供同學參考

VCSEL添翼 宏捷科、環宇飆漲

聯合晚報 記者劉怡妤╱台北報導

三五族半導體化合物今日類股同步走強，由宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）領頭上揚，連日類股有所表現，主要在市場期待VCSEL等新產品與需求推升營運成長新動能，宏捷科今日盤中上漲8.6%，環宇-KY一度大漲9.66%直逼漲停板價位。

宏捷科投入VCSEL技術研發與製造已見到成效，產品已獲得客戶訂單並正式出貨，有利於宏捷科在增加產品品項後增添營運動力，法人預期今年VCSEL產品營收比重約1%，由於VCSEL市場應用趨勢明顯，預期VCSEL產品線具長期發展機會，目前客戶端尚在開發階段，因宏捷科產品良率達九成以上，有利於獲利與毛利提升。

環宇則透過併購增加Data Center產品線布局藉此提供資料中心對於營收比重貢獻度，由於Data Center高頻傳輸需求促使採用高階與高毛利產品，公司表示近期已感受北美Data Center擴建與升級需求，將帶動環宇年底與明年營運表現；另外，中國雖然資料中心才將轉換至100G，但預期物聯網、車聯網等市場廣大，產值具成長機會。

環宇產品以光纖、基地台為主，受惠北美資料中心布建以100G為主，終端客戶包含Facebook、Amazon、Google等，公司預期年底前北美資料中心建置需求升級至200G以上，而中國資料中心明年有機會直接升級至100G，預期明年Data Center高頻傳輸建置需求將擺脫今年的低迷。

評析
宏捷科投入VCSEL技術研發與製造已見到成效，產品已獲得客戶訂單並正式出貨

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轉貼2017年11月28日經濟日報，供同學參考

全新明年躋身蘋果鏈

經濟日報 記者詹惠珠、陳昱翔／台北報導

砷化鎵磊晶廠（2455）全新光電 (2455）獲Lumentum青睞，明年可望提供給穩懋 (3105)3D感測的磊晶片，英國的IQE將不再是獨家。

蘋果新手機iPhone X最大亮點在於3D感測，iPhone X的瀏海中的點陣投射器 (Dot projector)、泛光照明器、和距離傳感器 (ToF)等都有VCSEL晶片，Lumentum在iPhone X大獲全勝，且由於明年蘋果的新機種，且包括iPad等多個產品中都會有3D感測的功能，外傳蘋果也積極與這些3D供應鏈討論，準備大於iPhone X二到三倍的3D感測數量，由於明年3D感測的需求量太大，Lumentum必須有尋找第二供應商。

據了解，Lumentum指定穩懋向英國的IQE拿VCSEL的磊晶片，Lumentum目前也開始認證全新的磊晶片，全新明年有機會成為蘋果3D感測的供應鏈。

全新光電目前在光通訊的機台有6台，目前已積極規劃買進新的機台。

事實上只要擁有MOCVD機台的廠商都有能力生產VCSEL，全新過去也作過波長850的VCSEL，加上目前生產VCSEL的主流是6吋廠，讓全新在打入3D感測擁有很好的產業地位。

評析
Lumentum目前也開始認證全新的磊晶片，全新明年有機會成為蘋果3D感測的供應鏈。

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轉貼2017年11月29日經濟日報，供同學參考

VCSEL在漲什麼？你不可不知的產業大趨勢

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

如果你問未來的產業趨勢，和目前股市明燈是什麼? 十位法人中有一半以上會跟你說：VCSEL。

VCSEL(垂直共振腔面射雷射)，這項產品早在1978年MIT教授發明後一直無法量產，直到近三年才開始突破，VCSEL主要應用在3D顯示、Gesture Recognition(手勢辨識)、光纖大數據和無人駕駛，近期因為蘋果的iPhone X使用3D感測作人臉辨識，讓VCSEL一夕爆紅。

法人圈的共識是：3D感測應用在手機上，會與當初的鏡頭如出一轍。

台股今日的VCSEL三大指標股穩懋股價創下歷史新高，全新因受Lumentum的青睞，股價衝破百元大關，股價創下歷史新高，宏捷科盤中也突破80元，創下2016年3月以來的新高。

今年全球與VCSEL相關的股票都是數倍漲幅，從最上游作VCSEL磊晶片的英國IQE、到作磊晶片代工的台廠穩懋、下游封裝的美國Lumentum和奧地利微電子 (AMS)，蘋果引領的3D風潮會讓非蘋手機跟進，迫使目前有MOCVD機台的全新光它、晶電、聯亞光電、甚至連有MBE製程的英特磊)、和同樣是砷化鎵晶圓代工的環宇-KY同步都要跨入VCSEL領域。

宏捷科號稱是砷化鎵廠中最早量產6吋VCSEL的廠商，去年曾有出貨二項產品應用，包括與Princeton Optronics公司共同開發，出貨歐洲品牌廠AirBar配件外，另一個則是應用在聯想的新款手機，只是這些產品的威力不如iPhone強大，讓穩懋搶走了一整年的風光。

全球傳感器大廠、也是蘋果iPhone感測器供應商-奧地利微電子今年以7000萬美元收購PrincetonOptronics公司100%股權，法人推測是為了蘋果下一代的產品布局，如此一來宏捷科也可望受惠。

事實上，已有不少Andriod系統手機大廠找上聯亞光電，聯亞高層也曾為了VCSEL是否擴入消費性產品而意見分歧，主要是手機應用量大，毛利率低，聯亞的立場是3D感測應用興起，對高功率雷射的需求增加，VCSEL雷射應用很廣，聯亞沒有多餘產能做毛利率較低的消費型產品，要朝高階發展，第一種是短距離傳輸，主要用於主機間的連接通訊，這是採用10G以上850nmVCSEL雷射，且已開發出25G以上850nmVCSEL磊晶片產品，並與相關客戶搭配生產。

這種高階光通訊應用在資料中心的VCSEL，環宇-KY也全力發展中，環宇正在積極與有6吋廠的公司合作，不排除也有跨入3D感測的計劃。

從9月以來股價倍增的晶電，也沾上VCSEL的光，晶電原本在通訊用的VCSEL有為台灣和大陸的光通訊廠代工，目前手機3D感測應用的VCSEL已在認證中，未來也是晶電重點發展的新產品。

評析
近期因為蘋果的iPhone X使用3D感測作人臉辨識，讓VCSEL一夕爆紅。

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轉貼2017年11月29日經濟日報，供同學參考

宏捷科上月EPS0.07元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠（8086）因近期股價波動劇烈，遭主管機關列入警示股，昨（28）日公告10月自結稅後純益1,000萬元，每股純益0.07元，與去年同期持平。

受惠蘋果iPhone X全球熱銷，市場預期明年3D感測應用將全面擴大，有助於添增台系砷化鎵業者業績成長動能，包括宏捷科、穩懋、全新等相關概念股近期漲勢兇猛，頻創波段高點。

宏捷科受部分產品出貨遞延影響，10月營收1.09億元，月減8.9%、年減3.1%，預料11、12月有機會回升。

宏捷科已積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，明年成果將更為顯著。

宏捷科昨日股價上漲0.8元，收74元，創今年以來新高。

評析
宏捷科已積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，明年成果將更為顯著。

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轉貼2017年11月29日中央社，供同學參考

iPad Pro傳採3D感測 穩懋目標價上看340元

中央社記者吳家豪台北2017年11月29日電

美系外資認為，iPad Pro明年將開始採用前置3D感測系統，砷化鎵大廠穩懋（3105）可望拿下過半市占，維持「加碼」評等，目標價從290元上修到340元。

美系外資最新研究報告指出，穩懋今年以來股價漲幅超越大盤220%，但仍未完全反映5G與3D感測題材相關利多。

美系外資預期，iPad Pro明年將開始採用前置3D感測系統，穩懋可望拿下50%以上市占，且Android陣營的3D感測滲透率有望於2018年、2019年分別達到3%、15%，意味著明年穩懋行動數據與Wi-Fi產品營收將有高個位數成長、基礎設施產品營收將成長10%以上。

美系外資看好3D感測將貢獻穩懋2018年營收24%、2019年營收28%，並推估2017年到2019年的每股盈餘（EPS）年複合成長率高達33%，維持穩懋「加碼」評等，目標價從290元調高到340元。

評析
美系外資認為，iPad Pro明年將開始採用前置3D感測系統，砷化鎵大廠穩懋可望拿下過半市占

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轉貼2017年11月30日工商時報，供同學參考

3D感測帶旺  砷化鎵三雄股價好嗨

工商時報 曾宛琳／台北報導



3D感測運用帶旺需求，砷化鎵三雄昨（29）日表現依舊氣勢如虹，穩懋（3105）股價續創掛牌新高，宏捷科（8086）以漲停作收，創今年來新高、全新（2455）股價衝破百元，登上百元俱樂部。

蘋果新手機iPhoneX上市引爆買氣，新機導入3D感測新功能，讓VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）開始被外界熟知，市場傳出，明年蘋果新款產品如iPhone、iPad新機都會搭載3D感測，外界認為在蘋果的引領下，非蘋陣營也可望跟進，甚至擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、虹膜辨識等潛在應用，都將用到VCSEL，產業基本面持續看好，讓砷化鎵族群業績潛力大爆發，近期吸引法人加碼。

穩懋3D感測客戶Lumentum奪下iPhone X的訂單，穩懋是最大的受惠者之一，若從目前營收占比來看，包含VCSEL光電元件在內的其他產品約占10％。

穩懋發言人曾經洲日前曾在法說會表示，相較於過往第4季智慧型手機逐漸進入淡季，今年第4季需求反而比過往強，且VCSEL光電元件持續成長，該公司認為，第4季營收可望再墊高。

美系外資認為，蘋果iPad明年開始前置3D感測系統，穩懋可望奪下一半以上的市占，非蘋的Android陣營也可望在2018年下半年開始使用3D感測，維持穩懋「加碼」的評等，目標價從290元上修到340元，另外一家美系外資，日前也把穩懋的目標價從209元調高至325元。

穩懋除基本面看好，納入MSCI效應也加持，外資近日調節台股，但仍連續4天買超，推升股價盤中最高來到318.5元，再創掛牌新高，累計該股今年來漲幅高達257％。

穩懋股價漲不停，也掀起同族群的比價效應，全新明年將有機會打進蘋果3D感測供應鏈，法人預估，全新今年每股獲利將有2.18元，昨日股價開高後買單猛敲，急拉漲停收104.5元，創掛牌來新高。宏捷科昨股價創下2016年3月來新高，同樣亮燈漲停，外資連買3天，昨日爆出超過4萬張以上的成交量。

不過宏捷科昨日因近期股價波動劇烈，被主管機關要求公告10月獲利狀況。宏捷科表示，因產品產能調整，部分產品遞延到11月才出貨，10月營收下降，單月稅前獲利1200萬元，每股獲利0.07元，預估11月營收狀況應能回暖。

評析
穩懋3D感測客戶Lumentum奪下iPhone X的訂單，穩懋是最大的受惠者之一

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轉貼2017年12月1日聯合晚報，供同學參考

VCSEL磊晶片缺貨   Lumentum來台求救

聯合晚報 記者詹惠珠／台北報導

3D感測供應廠Lumentum急了，明年VCSEL磊晶片需求爆增，英國IQE無法完全供應，Lumentum來台尋找供應商，晶電 (2448）和全新光電（2455）雀屏中選。為了節省設計開發的時間，據傳Lumentum直接給「配方」，有五年沒有擴產的全新光電已準備添購機台，晶電甚至將10台4吋機台改為6吋，以因應需求。

供應鏈搶單
蘋果繼今年發表的iPhone X推出3D感測後，明年三款新手機和iPad都會採用3D感測，再加上非蘋跟進，因此明年的需求大爆發，已出現供應鏈卡位VCSEL磊晶片的現象。

據傳目前3D感測相關產品占IQE的營收比重接近五成，且只有單一客戶，因此IQE無法完全支應Lumentum的需求，但Lumentum已要求代工廠穩懋擴產，但磊晶片從何而來？

目前台灣在雷射的磊晶製程只有四家公司，分別是擁有MOCVD機的全新光電和晶電，聯亞光電和英特磊IET-KY（4971），但聯亞光電（3081）不願把機台的資源放在消費性產品，IET則是採用MBE製程，因此目前能夠解決Lumentum的燃眉之急只有晶電和全新。

繼傳出全新獲得Lumentum青睞後，據透露，由於明年對VCSEL的需求量太大，Lumentum急著尋找上游磊晶廠，也找上晶電，Lumentum且為了讓磊晶廠提早量產，甚至提供完整設計（Turnkey），讓晶電和全新可以加速量產，以應付明年龐大的需求。

晶電：正在認證中
晶電的確為了發展VCSEL，將5至10台的MOCVD機台改為6吋的產能，2018年VCSEL也可望有營收貢獻，晶電董事長李秉傑表示，晶電目前的VCSEL是以光通訊的應用為主，幫台灣和中國的廠商作代工，至於用在消費性的3D感測，目前正在給客戶認證當中。

李秉傑強調，VCSEL是晶電要加大力度發展的新產品，未來除了應用在手機上，包括資料中心也要使用VCSEL，晶電在2018年的主要成長動能就是來自VCSEL和Mini LED，希望這二項新產品在2020年能達到營收比重的30%。

全新：不會缺席
至於多年沒有擴產的全新光電，近期也有採購機台的計畫，法人表示，目前全新在光通訊的機台有6台，計畫會再新增6台機台。

全新光電主管表示，2018年在3D感測的需求太大，且這是長期成長很大的產業，目前iPhone X是距離10公分，生大約3萬個光點投射到使用者的臉部，未來到了無人駕駛是要偵測500公尺以外的物體，所需要的功率更大，全新不會在VCSEL缺席。

評析
有五年沒有擴產的全新光電已準備添購機台，晶電甚至將10台4吋機台改為6吋，以因應需求。

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轉貼2017年12月1日聯合晚報，供同學參考

VCSEL需求強勁 宏捷科、環宇看俏

聯合晚報 記者劉怡妤╱台北報導

砷化鎵產業受惠光通訊訂單動能回溫，加上投入VCSEL（面射型雷射）產品開發，促使宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）營運有望轉佳。

今年三五族化合物類股中僅穩懋（3105）表現最佳，獲利持續創高，主要在掌握全球主要代工市場，以及切入蘋果（Apple）3D感測應用VCSEL代工訂單，促使營收規模與獲利均持續再寫新高，讓同業望塵莫及；看好VCSEL市場規模，全新、宏捷科均新切入產品與市場開發，環宇則是早已供應資料中心應用。

全新近期光通訊訂單已逐步回溫，營收比重重回10%以上，有利於產品組合轉佳，預估本季營運有望淡季不淡，另外，明年首季光通訊LD產品出貨增長，可望持續帶動產品組合與獲利提升。全新切入VCSEL上游EPI Wafer（磊晶矽晶圓片）供應，預計年底購置機台擴增 VCSEL產能。

全新營運有望在新產品開發以及光通訊市場回暖之下獲利翻揚，法人表示，明年首季LD產品開始貢獻營收之下，基本面將持續轉佳。而VCSEL仍處於初步開發階段，隨著市場需求起飛對營運貢獻將具成長空間。

宏捷科表示，今年VCSEL占營收比重約2%，預期明年在市場應用增長之下規模有望持續放大，另外，過去依賴單一客戶導致近2年營運衰退，已可望逐步擺脫困境，預期本季已經步出谷底，明年手機開始增加台灣與中國新開發客戶，營運重拾成長動能。

評析
受惠光通訊訂單動能回溫，加上投入VCSEL產品開發，促使宏捷科、環宇-KY營運有望轉佳。

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轉貼2017年12月4日經濟日報，供同學參考

非蘋跟進3D感測人臉辨識 英特磊搶單

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

非蘋手機將跟進蘋果iPhone X採用3D感測作人臉辨識，上游VCSEL磊晶片需求火紅，IET-KY（4971，英特磊）透露，已有5至10個客戶找上IET，預估明年第2季也會開始出貨給中國的手機廠。

IET主管表示，英國IQE一開始就以MOCVD機台在作VCSEL，而IET是以MBE機台在長晶，所生產的VCSEL會比較均勻，因此IET在VCSEL這個領域也不會缺席，IET投入目前的二大應用，分別是人臉辨識，IET有機會打入美國和中國大陸的手機市場，目前已配合5至10個客戶在開發，依然客戶的進度，預估明年第2季、第3季，會有客戶的手機推出; 其次是砷化鎵面射型雷射VCSEL用於資料中心，IET會發展25G的相關產品。

IET-KY總經理高永中表示，IET-KY在砷化鎵光電市場有更多新的機會，IET現在在砷化鎵最大的專注就是VCSEL產品，例如：砷化鎵面射型雷射VCSEL用於資料中心與3D感測。IET已於2010年起開始進行面射型雷射14G與28G用於資料中心相關產品開發，目前技術已臻成熟，VCSEL不只是要看性能，它的良率和可靠度有非常具有挑戰的目標，這是現在與客戶努力的部份。

高永中強調，目前在美國和中國手機市場有很大的商機，且接下來在PC、車用和資通訊用途非常大，我們相信我們有很好的VCSEL的技術，因為我們是MBE的製程，雖然在成本上是劣勢，但在良率上卻有相當大的優勢。

高永中表示，IET也會發展將長波長的雷射，砷化鎵邊射型雷射用於生物電子傳感器等最新應用，有機會為公司開啟另一塊高技術門檻、高毛利之市場區塊。

對於VCSEL的應用，IET-KY有能力與新產能為主要供應商提供代工服務獲取更大營收。IET-KY所新建的70,000平方英尺廠房，預計於今年底前落成，現有庫存6部機台安裝上線，將可大幅增加各項產品產能，增大營運規模，到2018年底前，產能可以至少增加50%。

高永中強調，英特磊正值產業發展的趨勢上，在技術擁有多項未來明星產品，在市場上具有絕佳的戰略位置，包括VCSEL和其他特殊雷射，對於手持裝置、資料中心、雲端運算、穿戴式感測器，及泛用型感測將有關鍵性應用，MBE技術扮演重要生產角色。

目前全世界只剩下二家擁有MBE技術，包括英特磊和英國IQE，未來在5G的應用可望勝出。

評析
對於VCSEL的應用，IET-KY有能力與新產能為主要供應商提供代工服務獲取更大營收。

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轉貼2017年12月5日工商時報，供同學參考

3D感測助攻 穩懋、宏捷科業績雙響炮

工商時報 涂憶君／台北報導



近期受惠3D感測題材股價飆風的穩懋（3105）、宏捷科（8086）昨（4）日公告11月營收，穩懋月增7.58％達18.87億元，再飆歷史新高，月營收連9個月增加，宏捷科月增7.44％回升至1.17億元，兩大砷化鎵大廠表現皆優於法人預期。

法人指出，受惠光通訊產品出貨佳、無線通訊產品成長幅度比原先樂觀，穩懋11月營收月增7.58％、年增73.33％達18.87億元，優於預期，累計前11月營收151.22億元，年增20.71％，續創同期歷史新高。

穩懋歷年第四季是傳統淡季，不過發言人曾經洲表示，RF（射頻）元件產品出貨動能不差，營收貢獻仍以PA（功率放大器）為主，但3D感測產品（VCSEL）本季成長幅度佳，帶動今年第四季淡季不淡。

且穩懋第四季產能利用率飆高、稼動率近乎滿載，穩懋日前法說會釋出本季營收將再墊高的樂觀展望；法人特別指出，VCSEL產品成長性將高於公司產品平均水準，可望占本季營收10％以上。

宏捷科受惠出貨認列遞延，11月營收終結連2月遞減，月增7.44％達1.17億元，稍優於法人預期，不過仍是全年次低，前11月營收15.21億元，年減28.68％。宏捷科指出，11月營收繳出月增，並未因有新訂單，而是預計10月底的交貨遞延至11月初，帶動單月業績增長；從10、11月訂單狀況評估，12月營收僅將稍見起色，本季仍是中性保守看待。

法人認為，宏捷科明年第一季主要客戶Skyworks拉貨回溫，可望增添營運動能，預估營收季增2.4％；對於市場引頸企盼的VCSEL產品，宏捷科則表示，至明年上半年前出貨量仍偏少，但未來半年將持續開發與認證，下半年能見度將較為明朗。

雖然兩大砷化鎵大廠本季營運表現恐不同，然3D感測題材已大幅吸引市場目光，穩懋股價10月沿著五日線上漲至今，短短兩個月三大法人大買9,084張，拉抬股價上漲55.6％，今年以來股價翻倍大漲2.38倍，法人認為，技術面均線持續多頭排列，後市行情仍被看好。

穩懋漲多後掀起比價效應，族群漲勢11月中擴散至宏捷科，近12個交易日大買近2.1萬張，推升股價上漲至80元，漲幅逾3成，KD連四日同步進入80以上高檔鈍化區。

目前PA三雄僅剩全新（2455）尚未公布11月營收，全新指出，將於今日或明日揭露；近期全新股價也極為強勢，11月中起漲以來大漲逾4成，三大法人也以買超4千餘張力挺。

評析
穩懋第四季產能利用率飆高、稼動率近乎滿載，VCSEL產品可望占本季營收10％以上。

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轉貼2017年12月5日經濟日報，供同學參考

穩懋11月營收登頂

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（4）日公告11月營收為18.87億元，月增7.6%，創單月營收新高。穩懋指出，11月營收成長，主因3D感測應用強勁，帶動出貨大幅走升，本季業績有望淡季不淡，後市展望樂觀。

穩懋11月營收年增73.3%；累計今年前11月營收151.22億元，年增20.7%，業績符合原先法說會展望。

穩懋表示，儘管第4季是電子產業傳統淡季，但公司3D感測相關應用產品出貨量持續增長，因此帶動營運表現攀上全年高峰，預估第4季的動能會比去年同期強勁許多。

受惠蘋果iPhone X銷售暢旺，帶動穩懋3D感測應用產品出貨激增，日前穩懋更在法說會上暗示「光應付這個客戶就忙的不得了」，預告本季營運表現將會比過往更佳，主要成長動能就是來自iPhone X的3D感測量能激增。

法人指出，iPhone X前置相機系統的3D感測元件需要VCSEL元件，穩懋為相關供應商之一，因此順利打入蘋果供應鏈；隨著iPhone X熱銷，對VCSEL元件的市場需求自然水漲船高，進而帶動穩懋業績走升。

此外，市場傳出，蘋果iPad明年開始前置3D感測系統，穩懋可望奪下一半以上的市占，而非蘋的Android陣營也可望在2018年下半年開始使用3D感測，因此有助於穩懋業績成長，而外資也將目標價從290元上修到340元。

穩懋本季也入列MSCI成分股，吸引三大法人買盤進駐，昨日股價上漲1.5元，收在307.5元。

穩懋第3季合併營收為44.03億元，季增15%，年增24%，創下單季歷史新高；單季合併毛利率為37.8%，季增0.6個百分點，年增2.5個百分點。

穩懋第3季稅後純益11.81億元，季增60%，年增16%，亦創下單季歷史新高，單季每股純益2.93元。累計前三季每股純益6.02元，獲利表現優異。

評析
11月營收成長，主因3D感測應用強勁，帶動出貨大幅走升，本季業績有望淡季不淡，後市展望樂觀。

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轉貼2017年12月5日經濟日報，供同學參考

宏捷科增7% 業績回溫

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵廠宏捷科（8086）昨（4）日公告11月營收1.18億元，月增7.4%、年減1.5%，業績表現持穩。宏捷科日前因股價波動劇烈，遭主管機關列入警示股， 10月自結稅後純益1,000萬元，每股純益0.07元，與去年同期持平。

宏捷科前11月合併營收15.22億元，年減28.7%，營收表現較去年同期淡。

宏捷科昨日股價上漲4元，收80元。受惠蘋果iPhone X全球熱銷，市場預期明年3D感測應用將全面擴大，有助於添增台系砷化鎵業者業績成長動能，包括宏捷科、穩懋、全新等相關概念股近期漲勢兇猛，股價頻創波段高點。

宏捷科已積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，明年成果將更為顯著。宏捷科受部分產品出貨遞延影響，10月呈現衰退，11月營收已略回升。據悉，宏捷科今年VCSEL營收占比約2%，明年在市場應用增長下，規模有望持續放大，另外，過去依賴單一客戶導致近二年營運衰退，也可望逐步擺脫困境，預期本季已經步出谷底。

此外，宏捷科已成功打入華為V10供應鏈，法人指出，V10臉部辨識發射源VCSEL由AMS（奧地利微電子）子公司 Princeton設計，並交由宏捷科代工，預料明年MWC展時，華為將發表旗艦機種P11，並搭載臉部辨識功能，屆時宏捷科可望受惠。

評析
宏捷科今年VCSEL營收占比約2%，明年在市場應用增長下，規模有望持續放大

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轉貼2017年12月7日《先探投資週刊》1964期，供同學參考

誰是3D感測最強指標股？

【文／林宥辰】



精材專精VESCEL鏡頭的封裝測試，穩懋VCSEL元件需求水漲船高，宏捷科投入VCSEL研發，應用層面多元；三家公司股價被視為「爆發力一族」。

３Ｄ感測在蘋果陣營推出新機後，熱潮逐漸沸騰至最高點，在眾望所歸的iPhone X華麗登場後，３Ｄ感測儼然是近期最火燙的話題，這次iPhone X取消了Home鍵，同時改用Face ID解鎖代替指紋辨識功能，３Ｄ感測成了最大的功臣，在智慧手機的風潮中，立下一個創新的標竿。

３Ｄ感測應用範圍廣泛，尤其是在iPhone X引領風潮後，其他的手機廠勢必也紛紛跟進，據悉安卓陣營明年將發表的高階機種都將配備相關功能，以利提高單價，根據研究機構拓墣表示，在iPhone X率先導入臉部辨識後，行動裝置３Ｄ感測模組市場產值將出現跳躍性成長，規模從二○一七年的一五億美元，成長到二○二○年的一四○億美元，年平均成長率為二○九％。除手機３Ｄ感測，未來還可延伸到筆電、個人電腦、掃地機器人等等，甚至下個主戰場很可能是AR/VR、無人機與自駕車這類的新領域，因此更具未來性的題材也開始醞釀發酵，簡單來說，３Ｄ感測的市場，看起來一片光明！許多相關供應鏈廠商，未來也都有機會分食這塊大餅。

精材搶蘋果手機新規格
過去感測技術曾經用在微軟Xbox的Kinect遊戲機，隨著這幾年AR/VR的需求逐漸上揚，蘋果在二○一三年瞄準商機收購３Ｄ感測技術製造商的PrimeSense，使得３Ｄ感測技術未來被用在智慧型手機的可能性越來越高，值得一提的是，過去的智慧型手機中，都只有２Ｄ技術，就連三星電子今年推出的Galaxy S8智慧型手機也都還沒有內建３Ｄ感測技術的功能，此次帶出題材面，相關的個股當然也不能忽視，除了台積電子公司的封裝廠精材近期以黑馬之姿竄起以外，深耕VCSEL的穩懋與宏捷科也極具爆發力，都是這一波潮流中不可忽視的好標的。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1964期；訂閱先探投資週刊電子版】

評析
在iPhone X率先導入臉部辨識後，行動裝置３Ｄ感測模組市場產值將出現跳躍性成長

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轉貼2017年12月9日經濟日報，供同學參考

穩懋私募 半導體二哥入股

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



砷化鎵晶圓代工大廠穩懋昨（8）日召開董事會，宣布私募案將引進策略投資人全世界第二大半導體廠安華高(Avago)，預計認購2,000萬股，私募定價277元，將募集55.4億元。依穩懋昨天收盤價286元估計，折價約3.1%。

市場看好，安華高是蘋果主要晶片供應商，穩懋間接供應蘋果3D感測元件，這件私募案強化上下游垂直整合，有利穩懋擴大國際市場布局，未來雙方也可望有更進一步的合作計畫。

穩懋同時拿下安華高的HBT產線設備，持續為安華高代工生產產品。穩懋表示，購買設備對雙方業務是正面影響，也能建立更緊密合作關係。安華高透過私募持股約4.7%，將成為穩懋第二大法人股東。穩懋強調，安華高原本就是穩懋前三大客戶，這次私募以策略投資為主要目的，安華高不會進入穩懋董事會。

穩懋董事長陳進財在股東會時就曾表示，透過私募找來的策略投資人是國際級策略夥伴的客戶，穩懋的策略就是要打國際聯盟。他強調，台灣不打國際盃不行，私募不是為了缺錢，而是要找戰略夥伴。連穩懋的外資股東也贊成私募案，所以不打算折價。

穩懋11月營收18.87億元，月增7.6%，連八個月創新高。主要受惠3D感測應用強勁，帶動出貨大幅走升。穩懋看好，依目前掌握訂單看，12月需求不減。穩懋日前釋出本季營運展望，估計本季季增11%-13%，續創新高，毛利率有望維持上季37.8%水準。

法人估計，依10、11月業績表現看來，穩懋第4季營收有望超越預期目標。穩懋昨天股價尾盤收高，終場大漲6.92%，收286元，上漲18.5元。近三個交易日外資擴大買超，昨天大買1,132張，持股比率達49.6%。

法人指出，穩懋今年營運優於其他同業，主要因新產品垂直共振腔面射雷射（VCSEL）為Lumentum代工，間接出貨iPhone，蘋果新手機iPhone X最大亮點在3D感測，穩懋上季來自3D感測應用占比已達10%，預計本季在供不應求下，比重有望突破一成。

評析
這件私募案強化上下游垂直整合，有利穩懋擴大國際市場布局，未來雙方也可望有更進一步的合作計畫。

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轉貼2017年12月9日經濟日報，供同學參考

穩懋十年磨一劍 為5G鋪路

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

安華高（Avago）原本就是穩懋大客戶，穩懋私募拉到這家國際級大客戶入股，市場人士分析，雙方合作主要著眼未來第五代行動通訊 (5G) 布局預作準備。

除入股穩懋，安華高同時與穩懋簽訂合作備忘錄，未來安華高退出生產HBT生產，將設備出售給穩懋，未來該公司的HBT生產線產品將全數委由穩懋代工，HBT是用GaAs（砷化鉀）生產的微波元件結構的一種，也是應用於5G通訊的重要元件。

安華高大股東博通一直積極想跨入5G布局，穩懋與安華高合作已久，從WiFi、3G、4G等無線通訊都有緊密合作關係，可預期未來所有新應用都會在5G架構上延伸，穩懋這次與國際大廠安華高結盟，不僅可以取得穩定代工訂單，未來在5G整合將有更深入而全面性的發展。

預計於2020年商轉的5G通信規格，供應鏈已開始在做準備，連同5G之前的pre-5G該具備的製程技術，都已囊括在穩懋技術藍圖中，穩懋董事長陳進財曾表示，5G對穩懋是「big chance（一大機會）」，因為愈高功率、高頻率，對穩懋愈有利，穩懋是「十年磨一劍」。

評析
穩懋這次與安華高結盟，不僅可以取得穩定代工訂單，未來在5G整合將有更深入而全面性的發展。

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轉貼2017年12月9日經濟日報，供同學參考

找到富爸爸 穩懋營運更旺

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

穩懋宣布引進策略投資人安華高（Avago），華南永昌投顧董事長儲祥生指出，安華高貴為全球前五大半導體廠，合作案等同找到了富爸爸，穩懋營運可望更上層樓。

私募案定價277元，較穩懋昨日收盤價286元折價3%，儲祥生認為，由於安華高招牌響亮，私募定價不是重點，下周一（11日）開盤很可能直接開高大展慶祝行情，穩懋基本面也有更上層樓空間。

儲祥生表示， 安華高自從與博通合併，就是全球舉足輕重的半導體大廠之一，晶片研發能力尤其強，穩懋能獲安華高看重，足見其技術能力。

至於外資圈雖未立即發表相關報告，但在摩根士丹利、麥格理證券最新策略報告中，均已將穩懋投資評等上調為「優於大盤」。

穩懋近期因3D感測題材，成為市場熱門股，今年繳出的獲利成績也備受肯定，在摩根士丹利日前發表看壞亞洲半導體報告中，反向將穩懋投資評等由中立調升至「優於大盤」，目標價自209元拉高至325元；麥格理證券發表的2018年台股策略報告，也將穩懋評等調升，給予370元目標價，主要看好3D感測商機為穩懋帶來優於預期的營收，以及穩懋與客戶緊密的合作關係。

評析
安華高貴為全球前五大半導體廠，合作案等同找到了富爸爸，穩懋營運可望更上層樓。

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轉貼2017年12月9日工商時報，供同學參考

砷化鎵三雄 股價紅不讓

工商時報 涂憶君／台北報導

砷化鎵概念股近期來紅不讓，穩懋（3105）今年大漲223％，一度觸及320.5元收盤新高後，帶動全新（2455）、宏捷科（8086）股價同唱凱歌。因市場預估，這二家公家有望搶食蘋果及非蘋垂直腔面發射激光器（VCSEL）商機，也帶動二檔準VCSEL概念股今年分別拉出127.61％及41.23％漲幅。

法人指出，iPhone推出臉部辨識功能，確立未來手機規格方向，發射源VCSEL炙手可熱，其長晶層數高達250～350層，全世界目前僅有英國 IQE、日本Sumika可量產6吋磊晶，也吸引中國三安光電等斥資百億搶進此一戰場。

全新為穩懋上游，明年初有望認證通過，明年上半年至少有6～8台MOCVD機台開始量產，預估 明年可產出5,600～5,700片6吋磊晶，今年營運普普，但明年每股盈餘（EPS）有望上看3～4元的水準。

此外，宏捷科因奧地利微電子（AMS） 併購普林斯頓光電（Princeton Optronics），擴展VCSEL領域，而宏捷科技為其供應夥伴，法人預估，宏捷科用於蘋果iX臉部辨識用VCSEL單片6吋晶圓片約可生產1～1.5萬顆，預計明年第2季將再加入擴增實境（AR）功能用VCSEL，一旦獲得非蘋供應鏈認證過關，出貨量將大增，明年EPS有望突破2元水準。

評析
iPhone推出臉部辨識功能，確立未來手機規格方向，發射源VCSEL炙手可熱

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轉貼2017年12月11日聯合晚報，供同學參考

穩懋結盟Avago 打5G世界盃

聯合晚報 記者詹惠珠／台北報導

全世界第二大半導體廠安華高（Avago）入股穩懋（3105），穩懋董事長陳進財接受本報專訪強調，Avago入股有三大意義：包括引進世界級的長期夥伴、穩固穩懋在5G和光通訊的布局，以及會再增加新的HBT製程訂單。

全球最大砷化鎵晶圓代工廠穩懋上周五（8）日召開董事會，宣布私募案將引進策略投資人Avago，預計認購2,000萬股，私募定價277元，將募集55.4億元。

由於一個月前雙方就約定12月8日為訂價日，如果以穩懋前一日的收盤價267元計算，完全符合陳進財對外宣稱的「不折價」，且還溢價，凸顯穩懋的產業地位和價值。陳進財上周末參加友人女兒婚禮時接受本報獨家專訪，他指出，技術自主和技術多元是穩懋的核心價值，未來無論5G的規格如何，穩懋都有足夠的技術可以應付。以下為專訪紀要：

Q：Avago成為夥伴的最大意義?
陳進財表示，對穩懋來說，等於引進世界級的長期夥伴，Avago和Broadcm合併，就是積極在5G布局，Avago在5G和光通訊的布局都很強，這有利於穩懋在5G的布局。

其次是Avago放棄HBT的產能，專心作它強項的產品，過去Avago的HBT有一半自己作，一半給穩懋作，因此未來也會把另外一半的訂單給穩懋。

Q：穩懋強強聯手，競爭廠商的想法?
陳進財表示，目前全球三大IDM（整合元件製造）廠，包括Avago、Skyworks和Qrovo都是穩懋的客戶，穩懋只是做代工，是技術服務公司，沒有做產品，所以Avago不會介入經營，維持代工的獨立性，這是雙方合作很重要的條件，Avago有充分的認知和了解。

Q：如何看待三安擲333億人民幣，投資化合物半導體產業?
陳進財回答，正面看待，因為所有國家都要發展，大陸很積極，就算他不會別人也會做，大陸有補救，以前是LED，三安總要找新的項目投入。但化合物半導體，技術的累積相當重要，穩懋的核心價值就在技術自主和技術多元。

關於穩懋的下一步，陳進財表示，目前穩懋在3D感測單月的營收已占到10%，且今年前十月幾乎都沒有，明年在3D感測的成長性很大，而未來就是要跨入5G和光通訊。

雖然目前各家的規格都還沒定，但不管是什麼樣的技術，但我們都有足夠的技術可以應付。

評析
Avago入股有三大意義：包括引進世界級的長期夥伴、穩固穩懋在5G和光通訊的布局，及再增加新的HBT製程訂單。

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轉貼2017年12月12日MoneyDJ新聞，供同學參考

3D感測紅外線雷射投影機2020年產值估逾19億美元

記者 新聞中心 報導





LEDinside最新「2018紅外線感測應用市場報告」研究顯示，由於蘋果iPhone X導入3D感測功能後，吸引不少非蘋手機廠商投入3D感測領域，估2017年行動裝置3D感測用紅外線雷射投影機市場產值約可達2.46億美元，2020年有望成長至19.53億美元。

LEDinside研究經理吳盈潔表示，紅外線雷射投影機(Infrared Laser Projector)包含三大主要元件，分別為紅外線雷射(VCSEL面射型雷射或是EEL邊射型雷射)、WLO晶圓級光學鏡頭及DOE光學繞射元件，產品成本價格大約落在3.5~6.0美元。隨著廠商技術與供應鏈的策略合作日趨成熟，預期紅外線雷射投影機未來成本將可逐漸下降，並有助推升市場需求。

目前行動裝置用3D感測方案包含結構光與飛時測距感測(ToF)，其中蘋果iPhone X採用的是結構光專利技術，以點陣投影機在用戶臉上投射出3萬多個光點，再以散射方式投影在臉部進行辨識，並由紅外線相機接收，製作出3D人臉辨識圖。

除了3D臉部感測外，手機品牌廠也積極研發以3D感測結合擴增實境(AR)功能，因此LEDinside預期，未來3D感測技術有可能從前鏡頭擴增到後鏡頭。而後鏡頭較有可能採用飛時測距感測，優點為感測範圍更大、資料運算處理能力更快速，同時切合供應廠商的專利佈局。

從供應鏈觀察，3D感測中以演算法、光形圖案、專利佈局為最主要的發展關鍵。LEDinside則整理出目前從上游到下游的供應鏈：紅外線雷射磊晶晶片廠包含IQE、II-VI、晶電(2448)、華立捷(3688)、穩懋(3105)、宏捷科(8086)，多半都已有擴產行動；紅外線雷射廠如Lumentum、Finisar、Princeton Optronics、NeoPhotonics、Philips Photonics、OSRAM OS；結構光演算法商包含PrimeSense、Mantis Vision、高通與奇景、Intel；飛時測距演算法商STM、Infineon攜手pmd、MicroVision、Orbbec等；手機品牌廠除蘋果、三星、華碩(2357)外，中國大陸品牌廠如小米、聯想、華為與OPPO等也計劃推出具3D感測功能的機種。

展望長期市場發展關鍵因素，LEDinside認為，目前各手機品牌陣營已經展開供應鏈結盟與合作，但如何突破演算法的專利障礙、未來第三方應用程式的發展，以及3D感測模組性價比的提升，將是影響3D感測市場未來成長速度的關鍵。

評析
2017年行動裝置3D感測用紅外線雷射投影機市場產值約可達2.46億美元，2020年有望成長至19.53億美元。

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轉貼2017年12月14日經濟日報，供同學參考

連蘋果都在瘋這個 三張圖看懂VCSEL

經濟日報 記者詹惠珠、數位部內容中心







如果你問未來產業趨勢，和目前股市明燈是什麼? 十位法人一半以上會跟你說：VCSEL。

蘋果官網周三公告，將投資光纖廠Finisar公司3.9億美元（約117億元新台幣），Finisar將在德州興建新廠，供應蘋果3D感測所需VCSEL。由於蘋果帶動這波3D感測的熱潮，VCSEL三大供應廠Lumentum、Finisar、II-VI中，首波iPhone X只有Lumentum獨家供應，並由穩懋代工，一旦蘋果有了另一供應商，將使Lumentum的訂單被瓜分。

消息傳來後，Lumentum在盤前重挫11%，終場下跌2.85%，Finisar大漲22.8%，台股3D感測類股漲跌互見。蘋果指出，對Finisar的投資案將促使該公司可望倍數且大量生產VCSEL，iPhone X推出，蘋果指出公司單季度對於VCSEL晶圓購買量較往年同期全球所生產晶圓量多達10倍。

但稍晚，Finisar發出新聞稿否認，Finisar指出，蘋果的3.9億美元不是投資該公司的股票或是債權，基本上是購買iPhone的零件訂單。但這消息今日在投資界仍引起討論，大家關注VCSEL是什麼？為何這麼紅？

紅外線雷射投影機(Infrared Laser Projector)包含三大主要元件，分別為紅外線雷射（VCSEL面射型雷射或是EEL邊射型雷射）、WLO晶圓級光學鏡頭。

什麼是VCSEL？
VCSEL(垂直共振腔面射雷射)，這項產品早在1978年MIT教授發明後一直無法量產，直到近三年才開始突破，VCSEL主要應用在3D顯示、Gesture Recognition(手勢辨識)、光纖大數據和無人駕駛，近期因為蘋果的iPhone X使用3D感測作人臉辨識，讓VCSEL一夕爆紅。

法人圈的共識是：3D感測應用在手機上，會與當初的鏡頭如出一轍。

有那些商機？
今年全球與VCSEL相關的股票都是數倍漲幅，從最上游做VCSEL磊晶片的英國IQE、到做磊晶片代工的台廠穩懋、下游封裝的美國Lumentum和奧地利微電子 (AMS)，蘋果引領的3D風潮會讓非蘋手機跟進，迫使目前有MOCVD機台的全新光電、晶電、聯亞光電、甚至連有MBE製程的英特磊、和同樣是砷化鎵晶圓代工的環宇-KY同步都要跨入VCSEL領域。

宏捷科號稱是砷化鎵廠中最早量產6吋VCSEL的廠商，去年曾有出貨二項產品應用，包括與Princeton Optronics公司共同開發，出貨歐洲品牌廠AirBar配件外，另一個則是應用在聯想的新款手機，只是這些產品的威力不如iPhone強大，讓穩懋搶走了一整年的風光。

全球傳感器大廠、也是蘋果iPhone感測器供應商-奧地利微電子今年以7000萬美元收購PrincetonOptronics公司100%股權，法人推測是為了蘋果下一代的產品布局，如此一來宏捷科也可望受惠。

事實上，已有不少Android系統手機大廠找上聯亞光電，聯亞高層也曾為了VCSEL是否擴入消費性產品而意見分歧，主要是手機應用量大，毛利率低，聯亞的立場是3D感測應用興起，對高功率雷射的需求增加，VCSEL雷射應用很廣，聯亞沒有多餘產能做毛利率較低的消費型產品，要朝高階發展，第一種是短距離傳輸，主要用於主機間的連接通訊，這是採用10G以上850nmVCSEL雷射，且已開發出25G以上850nmVCSEL磊晶片產品，並與相關客戶搭配生產。

這種高階光通訊應用在資料中心的VCSEL，環宇-KY也全力發展中，環宇正在積極與有6吋廠的公司合作，不排除也有跨入3D感測的計劃。

晶電也沾上VCSEL的光，晶電原本在通訊用的VCSEL有為台灣和大陸的光通訊廠代工，目前手機3D感測應用的VCSEL已在認證中，未來也是晶電重點發展的新產品。

評析
近期因為蘋果的iPhone X使用3D感測作人臉辨識，讓VCSEL一夕爆紅。

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轉貼2017年12月15日經濟日報，供同學參考

蘋果投資VCSEL…一場烏龍 台廠鬆口氣

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



蘋果斥資3.9億美元（約新台幣117億元）投資鐳射晶片供應商Finisar是烏龍一場。Finisar發出聲明強調，「並未獲得蘋果任何形式上的投資」。隨著Finisar否認蘋果投資，穩懋等台廠短期將鬆口氣，長期仍待觀察。

針對蘋果投資案烏龍事件，穩懋回應，目前公司營運一切正常，現階段持續出貨給客戶，對於明年展望也沒有任何改變，依舊看好3D感測需求，訂單狀況也相當良好，現階段會持續強化3D感測研發實力，投資人不必過於擔心。

CNBC等外媒與名嘴稍早提及，蘋果將以3.9億美元「投資」Finisar；有名嘴更直言「這是奇妙的事，有了蘋果的價值效應，Finisar的未來將會完全不一樣」，激勵Finisar於13日股價大漲逾22.8%；14日早盤小跌。

Finisar具備3D感測關鍵的VCSEL（垂直腔表面發射鐳射）技術，在iPhone X帶動3D感測熱潮下，全球VCSEL三大供應廠Lumentum、Finisar、II-VI中，目前僅Lumentum獨家供應蘋果VCSEL，並由穩懋代工，若蘋果投資Finisar，將導致Lumentum供應鏈地位受威脅，不僅其訂單恐被瓜分，也將連累主要代工廠穩懋。

消息傳來後，Lumentum美股13日盤前重挫11%，但收盤時跌幅收斂至2.85%，且盤後回漲3.43%，漲幅甚至超越正常盤跌幅，市場開始有人覺得不對勁；14日早盤則勁揚逾4%。

果不其然，Finisar發出「未獲得蘋果任何形式上的投資」的聲明。Finisar指出，蘋果的3.9億美元不是投資該公司的股票或是債權，而是蘋果向該公司購買iPhone零件的金額。

業界認為，雖首波iPhone X只有Lumentum獨家供貨3D感測產品，但以蘋果過往的作法，後續增加供應鏈以分散風險是很正常的事。

由於後進者要歷經建置產線、認證等程序，需要一段時間，明年Lumentum的訂單比重仍是最高，即使Finisar未來獲得蘋果訂單，對Lumentum、穩懋的影響均相當有限。

這起烏龍事件昨天也在台股掀起旋風，穩懋以跳空大跌約7%開出，終場重挫23.5元、收289元，外資大砍近4,000張；與Finisar有業務往來的IET（英特磊）、聯亞則遭市場利多解讀而大漲，IET攻上漲停價101.5元收市，聯亞則上漲18元、收388元。

閱讀秘書／VCSEL
VCSEL是Vertical Cavity Surface Emitting Laser的縮寫，中文名稱為「垂直共振腔面射雷射」，屬於發光模組的二種光源分類中，雷射二極體的一種，其功率與價格較低，具「高速」與「低價」優勢。

VCSEL最早自1980年代末被提出，1996年開始商業化，目前主要應用在3D顯示、手勢辨識、光纖大數據和無人駕駛，近期則因為蘋果的iPhone X使用3D感測作人臉辨識，讓VCSEL爆紅，成產業新趨勢。

評析
隨著Finisar否認蘋果投資，穩懋等台廠短期將鬆口氣，長期仍待觀察。

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轉貼2017年12月15日經濟日報，供同學參考

VCSEL…新技術淘金？ 法人多空論戰

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

蘋果投資鐳射晶片供應商Finisar消息一出後，市場昨（14）日反應激烈，眾多國內法人機構在第一時間出具相關報告，凸顯VCSEL儼然成為投資市場的顯學。

雖然Finisar發聲明解釋蘋果投資案是烏龍一場，國內法人仍發布多篇報告，分析未來蘋果VCSEL訂單分配以及產業發展，意外引發法人們的多空論戰，尤其是針對現階段蘋果VCSEL獨家供應商Lumentum代工廠穩懋。

部分法人對穩懋後續營運持保守態度，但也有部分法人則認為Finisar很難在短時間內切入蘋果供應鏈，對穩懋持樂觀態度。

台廠一直以來都是蘋果相當倚重的供應鏈，不少廠商業績好壞全看「一顆蘋果」的表現，因此一旦蘋果有任何風吹草動，容易引發資本市場劇烈變動，讓法人機構不得不重視任何外電訊息，並趕在第一時間出報告。

此外，由於iPhone X導入人臉辨識技術，後續勢必將引發其他品牌大廠跟進，該技術順勢讓VCSEL產業發光發熱，成市場追逐焦點。

評析
iPhone X導入人臉辨識技術，將引發其他品牌大廠跟進，該技術順勢讓VCSEL產業發光發熱，成市場追逐焦點。

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轉貼2017年12月15日中央社，供同學參考

英特磊：VCSEL已有5至10家客戶 供應陸手機廠

中央社記者韓婷婷台北2017年12月15日電

蘋果積極扶植3D感測第2供應商，Finisar成為首選，被市場點名Finisar供應鏈的英特磊IET-KY（4971）將受惠，英特磊表示，VCSEL已有5至10家客戶，主要供應大陸品牌手機廠。

英特磊科技代理發言人范振隆表示，因地緣關係與Finisar關係密切，2010年時Finisar為突破MOCVD製程生產的VCSEL良率瓶頸，與英特磊共同開發採MBE（分子束磊晶法）技術生產VCSEL，目前均勻度比MOCVD好很多，但最後Finisar在諸多原因下並未採用MBE生產VCSEL，沿用MOCVD技術，此次Finisar擴產也是採用MOCVD技術。

范振隆表示，儘管Finisar的VCSEL未釋出代工訂單，但英特磊已接獲5至10家來自美國、韓國、大陸及台灣的客戶訂單，主要供應大陸手機品牌廠。英特磊與Finisar在光通訊應用磷化銦PIN、APD產品合作密切，Finisar是英特磊在光通訊應用最大的客戶。

范振隆認為，隨著3D感測、資料中心及5G應用面的擴大，未來MBE技術將會走向主流市場，英特磊已經開始供應25G 的Data Center 產品。

英特磊於2011年4月設立於開曼群島，營運主體設立於美國德州，採用MBE技術從事砷化鎵(GaAs)、銻化鎵(GaSb)、磷化銦(InP)化鎵等III-V族化合物半導體磊晶(Epi)的生產，擁有基板到磊晶的垂直整合技術能力，提供無線通訊、衛星通訊、光纖通訊、雲端運算、資料中心等商用，以及太空與國防上的紅外線感測、夜視、攝影等產品應用。

評析
儘管Finisar的VCSEL未釋出代工訂單，但英特磊已接獲5至10家來自美國、韓國、大陸及台灣的客戶訂單，

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轉貼2017年12月21日《先探投資週刊》1966期，供同學參考

VCSEL全球供應鏈大解析

【文／林麗雪】



蘋果日前大動作注資三．九億美元予Finisar買設備、並綁下VCSEL產能，除了直接背書３Ｄ感測產業，更間接宣告Finisar將納入蘋果供應鏈，而VCSEL磊晶片二○一八年供應恐不足的問題，跟著浮上檯面，能產出VCSEL的供應商瞬間成為當紅炸子雞，也確立VCSEL將會是貫穿二○一八年的明星產業。

沒VCSEL就無法辨識
iPhone X臉部辨識啟動３Ｄ感測應用後，非蘋陣營可望跟進，３Ｄ感測已被高盛列為二○一八年八大新興趨勢的第一位，摩根大通並預估，具備３Ｄ感測模組的智慧手機，於二○二○年將較二○一七年大增二○倍至十億支，加上未來還可延伸應用到AR/VR、無人機與自駕車等新領域，無庸置疑，３Ｄ感測已成為未來幾年的產業大趨勢。

然VCSEL只是３Ｄ感測中的一環，何以非得要蘋果砸重金綁產能？究竟VCSEL有何重要？

從３Ｄ感測模組的結構來分析，３Ｄ感測需包含一個發射器模組與一個接受器模組，其中，發射器模組中，除了晶圓級光學元件（ＷＬＯ）之外，最關鍵的零件就是VCSEL，簡單來說，VCSEL是３Ｄ感測中的紅外線光源，沒有這個光源，就無法做出面部識別，也就無法發射或接收。

早期傳統的３Ｄ感測系統一般都使用ＬＥＤ作為紅外線光源，但在技術上，由於ＬＥＤ不具有諧振腔，會導致光束更加發散，藕合性很差，VCSEL不僅沒有這些問題，甚至隨著VCSEL技術的成熟，不僅在精確度、小型化、低功耗、可靠性都較ＬＥＤ來得更具優勢，也因此，近年常見的3D攝像頭系統，幾乎都採用VCSEL作為紅外光源。

VCSEL的技術存在已久，但一直到一九九六年才被商業化，商業化後，也僅是小量地應用在光通訊產品，無法大鳴大放，一來是因為技術難度很高，大尺寸設備量產一直有很大的問題，二來是沒有夠大的應用出海口，支撐VCSEL廠放大資本投資。

就技術來說，在某些製程上，VCSEL和LED有許多相似之處，同樣都是結合光學材料的三五族半導體製程，不同於純矽的半導體製程良率往往可達到九九％，三五族磊晶製程良率普遍不高，低於九成是常有的事，甚至，要維持VCSEL晶片的特性及可靠性，VCSEL還必須包含有外延技術、氧化工藝、保護絕緣工藝等關鍵技術，其中，氧化工藝是ＬＥＤ完全沒有的技術，保護絕緣工藝更是國內大多數廠商幾乎是無法克服的地方。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1966期；訂閱先探投資週刊電子版】

評析
VCSEL是３Ｄ感測中的紅外線光源，沒有這個光源，就無法做出面部識別，也就無法發射或接收。

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轉貼2017年12月21日《萬寶週刊》1260期，供同學參考

高點已過的飆股

【撰文／蔡明彰】

進入2018年肯定是選股風格轉換的關鍵時刻。

股價會說話提前表態，在2017年倒數的兩個月內代表成長股的蘋概三巨頭台積電( 2 3 3 0 )、大立光(3008)、鴻海(2317)股價下修。初步多數人會認為漲多回檔很正常，根本不要大驚小怪。

iPhone廉價版
是這樣嗎？或三巨頭的急跌暗示2018年成長減緩的警訊？2018年蘋果新機還有創新亮點？或只是三款新機都是延續2017年的iP h o n eX規格，卻在加大尺寸到6.5吋，或售價調降攻中階手機市場上打轉。一旦推廉價版的iPhoneX則台廠供應鏈受惠不多但受害居多。

廉價版當然不會用OLED面板，回到傳統LCD面板，但受惠是日本JDI或南韓LGD，我們的友達、群創吃不到商機。有可能玻璃機殼改回金屬機殼，可成(2474)、鎧勝-KY(5264)會受惠，但可成同時又有iPhoneX玻璃機殼的金屬框架訂單，那邊增加這邊減少，整體來說未必利多。

倒是鎧勝雖首度打入iP h o ne供應鏈，但只提供側邊按鍵而非機殼。2017年前3季 EPS僅4.04元，全年估6.2元較去年8.25元年減25％，因而股價今年來漲不到3成，算是蘋概股績效中後段班。不過該公司9月公告投入25億元資本支出，11月董事會又通過最新資本支出178億元，及1億股與93億元現金增資，用來擴建產能及採購設備。於是法人圈盛傳在富爸爸和碩(4938)撐腰下，鎧勝爭取成為iP h o ne機殼的供應商，這個情況如同和碩加入iPhone代工組裝分食鴻海訂單相同。

股王落難
可是i P h o n eX廉價版若明年上市，廣大的蘋果供應鏈就得接受蘋果的砍價，恐砍20～30％跑不掉。我注意不是只有台股的蘋概股，香港掛牌的大陸蘋概股藍思、瑞聲、舜宇、立訊等近來也是殺聲隆隆，原本今年股價大漲3.7倍的舜宇光學，漲幅更勝台股手機鏡頭的大立光，可是近來從最高152元港幣跌到99元，波段重挫逾3成，技術面已符合熊市。舜宇11月手機鏡頭出貨不如預期，市場解讀明年成長趨緩。

許多人都問我大立光從6075元急跌到4185元，大跌逾30％，是否可以買？我認為明年狀況有重大變化，2016年大立光股價大漲67％，漲幅這麼大預告2017年EPS成長不變，2017年原本股價最大漲幅60％，現在縮小到20％以下，漲幅快速收斂應是預警2018年EPS成長放緩，所以現在最好策略是停看聽。

大立光底部在哪裡？
我說一個本益比的心法。以前大立光獨家供應i P h o ne手機鏡頭，享有40倍本益比，後來玉晶光(3406)、舜宇加入，大立光雖EPS每年成長但合理本益比降為30倍。最近已再下修至21倍，若未來夏普旗下的康達智又打入iPhone後置鏡頭供應商，試問大立光本益比是否守不住20倍？2017年EP S估200元，21倍本益比是4200元，目前大立光守在這個價位。假設2018年EPS成長到220元，但競爭者紛紛加入iPhone鏡頭供應商，合理本益比變成與台積電相同的17倍，則股價變成3740元。由此看出即便EPS成長但只要本益比下修，股價不漲反跌!我估算在2018年Q1 iPhone淡季之前，大立光將下探18倍本益比，底部來到3600元。

二線競頭玉晶光(3406)合理本益比遭比價下修，以2017年EPS最樂觀估10元的25倍計算，明年Q1低點下探250元。亞光(3019)即便有混合(玻璃加塑膠)競頭的領先優勢，2017年EPS估3元、2018年成長到4.5元，給予20倍本益比也要在明年初回測90元支撐。現階段不論蘋果、非蘋，甚至今年當紅的車載鏡頭股票，皆遭逢漲多但明年需求恐不如預期的本益比、股價大修正。全球車載鏡頭市占率3成第一名的舜宇股價都難逃漲多回檔，更何況台廠二線鏡頭廠商連車載產品都尚未大舉出貨。

穩懋v.s IET
當產業淡季來臨不可怕，最怕是只有話題但缺乏獲利基本面，此刻潮水退去就是股價災難來了。

蘋果秉持多元供應穩定貨源及有效降低成本，每個零組件至少二家供應商。今年iPhoneX最大賣點的3D感測晶片也是如此，明年VCSEL市場肯定越大，因而在原先Lumentum外加入第二供應商Finisar很合理，作為Lumentum代工的穩懋(3105)今年股價狂漲3倍，以最高340元得預估EPS 10元本益比高達34倍。

【完整內容請見《萬寶週刊》1260期】

評析
今年iPhoneX最大賣點的3D感測晶片也是如此，明年VCSEL市場肯定越大

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轉貼2017年12月30日經濟日報 ，供同學參考

宏捷科題材降溫 賣壓出籠

經濟日報 記者劉怡妤╱台北報導





功率放大元件（PA）廠宏捷科（8086）上周股價下挫近4%，股價在波段上漲後，調節賣壓出籠使得股價回跌；前波股價勁揚主要因公司打入華為外接式3D感測器，但股價上漲後遭逢賣壓，由於中國手機品牌進行庫存調節，使得宏捷科股價回檔。

宏捷科2017年股價欠缺表現，僅年末時因VCSEL（面射型雷測）打入華為V10供應鏈，帶動股價轉強，受到市場注目。

宏捷科累計前11月營收15.22億元，年減28.68%，自結至11月EPS 1.48元，較上年的2.57元，年減42.41%，主要是因為大客戶Skyworks（思佳訊）增加產能之後，委外訂單縮減受到衝擊，導致營運下滑。

宏捷科積極進行產品線增加以及新增客戶，預期明年營運將會擺脫下滑景況。

宏捷科指出，近一年針對客戶過度集中單一客戶，導致營收波動大，積極進行開發新客戶以及增加產品線與製程技術等方式，增添營運成長動能，目前相關效益逐步顯現，預期季營運能逐步顯現開發客戶效益。另外，已成功開發台灣、大陸區域業者等新客戶，訂單與出貨量可望受惠新客戶效益逐漸增長。

宏捷科成立於1998年，以製造砷化鎵晶片、手機PA為主，因搭上手機增加頻段使得PA使用量增加，重要客戶Skyworks爭取蘋果（Apple）訂單比重增加，宏捷科營收與獲利跟著水漲船高，但也正因為Skyworks增加自製比重，委外訂單減少，影響營收與獲利。

歷經調整過後，宏捷科預期營運有望逐漸擺脫谷底，看好PA需求量在Pre-5G上路後持續增長，加上成功開發VCSEL產品並已打入非蘋供應鏈，以及中國手機品牌積極導入3D感測功能，現在已經打入供應鏈，後續有望隨著客戶導入機種數量增長，出貨量具成長潛力。

法人表示，VCSEL應用於3D感測領域仍屬於開發階段，但產業趨勢明顯，相關感測商機有望逐年增長，預期VCSEL將成為具長線發展產品，目前VCSEL生產時間為HBT製程一半，且材料以砷化鎵為主，宏捷科具切入契機；但因短期能見度不明朗，VCSEL營收比重仍低，操作建議為中立。

評析
宏捷科成功開發VCSEL產品並已打入非蘋供應鏈，營運有望逐漸擺脫谷底

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轉貼2018年1月3日中央社，供同學參考

3D題材加溫 宏捷科穩懋全新漲勢再起

中央社記者韓婷婷台北2018年1月3日電

3D感測加上5G世代來臨，讓砷化鎵題材從去年以來熱燒，在類股拉回稍息後，今天在宏捷科 (8086) 帶頭下，宏捷科與穩懋 (3105) 漲幅都在7%以上，全新 (2455) 也漲逾3%。

宏捷科今天開高震盪後一波強勢拉抬，盤中一度攻頂來到76元漲停價，尾盤以74.5元收盤，漲幅7.81%。宏捷科新客戶拓展效應逐步顯現，用於3D感測的VCSEL已經是大陸手機大廠華為供應鏈，為今年營運增添新動能。

宏捷科盤中在訊息面激勵下強勢拉抬，帶動穩懋及全新同步勁揚。穩懋今天股價同樣開高走高，盤中最高來到308元，漲幅達8.83%，重新站回所有均線之上，尾盤收在304元，漲幅7.42%。全新盤中一度重新回到百元之上，最高來到101.5元，漲幅也有6.84%，唯下半場賣壓較重，收盤上漲3.16%，以98元作收。

全新12月營收預計將較11月稍低，不過第4季單季營收預估將挑戰全年最高，第1季手機PA訂單將隨著市場需求波動，3D感測的VCSEL則在研發送樣階段，可望為今年整體營運帶來重要動能。

隨著蘋果iPhone X導入3D感測功能，吸引不少非蘋手機廠商投入3D感測產品布局。LEDinside表示，紅外線雷射投影機(Infrared Laser Projector)包含三大主要元件，分別為紅外線雷射（VCSEL面射型雷射或是EEL邊射型雷射）、WLO晶圓級光學鏡頭，以及DOE光學繞射元件，產品成本價格大約落在3.5-6.0美元之間。隨著廠商技術與供應鏈的策略合作日趨成熟，預期紅外線雷射投影機未來成本將逐漸下降，有助推升市場需求。

目前行動裝置用3D感測方案包含結構光與飛時測距感測(ToF)，蘋果iPhone X採用的是結構光專利技術，以點陣投影機在用戶臉上投射出3萬多個光點，再以散射方式投影在臉部進行辨識，並由紅外線相機接收，製作出3D人臉辨識圖。

除了3D臉部感測之外，手機品牌廠商也積極研發以3D感測結合擴增實境(AR)功能，LEDinside預期，未來3D感測技術有可能從前鏡頭擴增到後鏡頭。後鏡頭較有可能採用飛時測距感測，優點為感測範圍更大、資料運算處理能力更快速，同時切合供應廠商的專利佈局。

評析
宏捷科新客戶拓展效應逐步顯現，用於3D感測的VCSEL已經是華為供應鏈，為今年營運增添新動能。

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轉貼2018年1月4日經濟日報，供同學參考

宏捷科上月營收增19%

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



砷化鎵大廠宏捷科（8086）昨（3）日公告去年12月營收達1.4億元，月增18.9%、年增0.4%，單月營收連續三個月成長，並創近六個月新高，表現亮眼。

宏捷科受惠於美系客戶訂單增加，帶動去年12月業績持續攀升。由於今年5G通訊以及3D感測應用將愈來愈多，品牌客戶對砷化鎵的需求也大增，帶動相關業者營運表現走強。

穩懋、宏捷科、全新等砷化鎵族群昨天股價同步齊漲；其中穩懋、宏捷科漲幅更逾7%，成為盤面焦點。

宏捷科已積極投入垂直共振腔面射型雷射(VCSEL)研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更為顯著。去年VCSEL營收占比約2%，今年在市場應用增長下，規模有望持續放大。另外，過去依賴單一客戶，導致近二年營運衰退，也可望逐步擺脫困境，預期已經步出谷底。

此外，宏捷科已成功打入華為V10供應鏈，法人指出，V10臉部辨識發射源VCSEL由AMS（奧地利微電子）子公司 Princeton設計，並交由宏捷科代工，預料今年世界行動通訊大會(MWC)展時，華為將發表旗艦機種P11，並搭載臉部辨識功能，屆時宏捷科可望受惠。

除3D感測需求激增，目前各大手機品牌廠商也積極研發以3D感測結合AR功能。研調機構LEDinside預期，未來3D感測技術可能從前鏡頭擴增到後鏡頭。後鏡頭較有可能採用飛時測距感測，優點為感測範圍更大、資料運算處理能力更快速，進而帶動砷化鎵市場需求起飛。

法人表示，今年5G、3D感測、AR等應用均為產業前瞻趨勢，包括蘋果、Google、華為、三星、亞馬遜等品牌商都積極投入，預料今年會有相關新品發表，國內上游零組件業者也將受惠。

評析
過去依賴單一客戶，導致近二年營運衰退，也可望逐步擺脫困境，預期已經步出谷底。

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轉貼2018年1月5日經濟日報，供同學參考

穩懋去年營收躍增25%

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（4）日公告去年12月營收，受惠3D感測需求暢旺，帶動營收衝上19.36億元，月增2.6%、年增79.6%，連續二個月創單月營收歷史新高，去年總營收170.58億元，年增25.4%，同創歷史新高。

穩懋表示，12月營收攻頂主因，來自3D感測需求持續上升，帶動單價較高的VCSEL元件出貨量占比提升，原本RF相關產品也淡季不淡，雙重加持下，推升整體業績向上，優於預期。

穩懋指出，目前產能滿載，RF相關產能雖不若第3季旺盛，但空出來產能由VCSEL填補，即使處於淡季，依舊繳出優異成績單。

據悉，iPhone X前置相機系統3D感測元件需要VCSEL，穩懋為相關供應商之一，因此順利打入蘋果供應鏈；隨iPhone X去年第4季熱銷，對VCSEL元件需求水漲船高，帶動業績走升。

市場傳出，蘋果iPad明年開始前置3D感測系統，穩懋可望奪下一半以上市占，Android陣營也可望在2018年下半年開始使用3D感測，有助業績成長，外資將目標價從290元上修到340元。

展望未來，穩懋表示，公司產能供不應求，今年一定會全力擴產，藉此滿足客戶需求，現階段正評估資本支出幅度與金額，預計本季會在法說會說明，同時闡述今年上半年營運展望。

穩懋去年第4季入列MSCI成分股，去年第3季合併營收44.03億元，季增15%，年增24%，創單季新高，稅後純益11.81億元，季增60%，年增16%，創單季新高，單季每股純益2.93元，前三季每股純益6.02元，第4季獲利有望較前年同期成長。

評析
穩懋產能供不應求，今年一定會全力擴產，藉此滿足客戶需求，現階段正評估資本支出幅度與金額

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轉貼2018年1月5日工商時報，供同學參考

訂單回溫 穩懋去年營運三冠王

工商時報 劉家熙／台北報導



功率放大器（PA）三雄受惠於垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）及光通訊訂單持續增溫、業績看俏，龍頭穩懋（3105）去年營運三冠王，創下單月、第4季及全年營收均創新高的紀錄。

上游全新（2455）去年12月營收1.95億元、年增率56.18％，也逐步展現景氣好轉的態勢。宏捷科（8086）儘管去年年營收衰退26.9％，但因接獲中國手機VCSEL訂單下，今年營運看俏。

PA受惠於VCSEL及中國建設5G基地台建置加速，有望帶動營運大幅走高。法人指出，中國移動公布2018年光纖設備擴容標案，整體投資將超過人民幣400億元，此外，市場亦預估今年3款iPhone新機皆搭載Face ID，上看出貨1.7億支，需求量成長415％，對VCSEL的需求是倍數成長。

PA三雄穩懋、全新及宏捷科，去年12月營收年增率均呈正成長。其中穩懋去年12月營收為19.36億元，月增2.58％，年增79.58％，再創單月歷史新高；第4季合併營收為55.77億元，年增73.69％，亦創下單季歷史新高；而去年營收亦達170.58億元，年增25.38％，也同創歷史新高水準。

市場預估穩懋去年每股稅後盈餘（EPS）約8～9元，今年有望上看10～12元。對此穩懋表示，目前財報仍在結算中。

全新去年12月營收1.95億元，月減2.83％，但年增56.18％；累計全年營收21.37億元，年減2.09％。全新表示，12月營收走高主要在於市場回溫，且去年基期偏低為主，展現今年，光通訊訂單逐步回溫，但整體情況仍需視主要客戶接單情況而定。

法人指出，全新受惠於陸系客戶的下單，元月開始感受到明顯回溫。此外，VCSEL炙手可熱，全世界目前僅有英國IQE、日本Sumika可量產6吋磊晶，全新自2016年年底開始積極送國際大廠的認證，可望在今年上半年通過，下半年公司備妥7台MOCVD機台開始量產，今年可產出3,000～3,200片6吋磊晶，營運樂觀。

此外，宏捷科受到主要客戶Skyworks訂單回籠，預估今年營運回溫，去年12月營收1.4億元、年增0.36％，去年營收16.61億元，年減26.9％。

評析
穩懋去年營運三冠王，創下單月、第4季及全年營收均創新高的紀錄。

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轉貼2018年1月10日經濟日報 ，供同學參考

3D感測紅火 台廠接單看增

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

蘋果iPhone X首次導入人臉辨識，引領3D感測風潮，業界普遍預期今年各大智慧手機品牌將陸續跟進，帶動3D感測應用相關產業市場商機擴大。工研院IEK分析師謝孟玹昨（9）日認為，隨著3D感測需求快速增長，預料台廠接單量將可較去年明顯增加。

謝孟玹是在昨（9）日出席合庫證券舉行的2018年法人投資說明會時，針對3D感測應用趨勢與商機，釋出以上看法。

據悉，3D感測最早出現在微軟體感遊樂器Kincet，偵測技術來自以色列公司PrimeSence。隨著PrimeSence於2013年被蘋果收購，歷經研發多年後，去年度開始將此一技術應用於iPhone X中，進而開啟智慧手機導入生物辨識的時代。

謝孟玹表示，過去3D感測大多採用IR LED進行偵測，但精度仍難以滿足智慧手機應用，因此蘋果採用精度更佳的VCSEL技術，其感測元件由美商Lumentum、Finisar主導開發，而包括穩懋、宏捷科等部分台廠，均有參與合作生產，進而建構一條3D感測生態圈。

IEK預估，2016年3D感測全球產值約11.16億美元，2020年產值有望倍增至26.62億元，年複合成長率超過20%，其中，智慧手機將是未來3D感測的主要應用。

評析
隨著3D感測需求快速增長，預料台廠接單量將可較去年明顯增加。

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轉貼2018年1月10日科技新報，供同學參考

最完整的懶人包：蘋果 3D 感測發展，市場與供應鏈廠商未來看俏

作者 LEDinside

雖說有供應鏈廠商傳出，iPhone X 銷量未達預期，使得蘋果正在下調訂單。但是，藉由 iPhone X 卻帶動了 3D 感測技術的應用卻是不爭的事實。而且，2018 年蘋果還將擴大導入3D 感測應用已經成為趨勢。Android 陣營手機廠亦將再接下來大舉跟進採用 3D 感測技術，這使得關鍵零組件「垂直共振腔面射雷射」（Vertical Cavity Surface Emitting Laser，VCSEL）產能需求大增，引起供應商新一輪的強力卡位戰。


3D 感測具體辨識生物特徵，VCSEL 為其中關鍵零組件
什麼是 3D 感測技術？在此先跟大家說明一下。3D 感測技術是臉部識別的核心，透過 3D 雷射掃描（3D感測）來建立一種非接觸、非破壞性技術來數位化捕捉物理對象的形狀。在臉部辨識中，它將創建一個定義人臉外觀的數位矩陣。舉個例子，它可以使手機更精確地記錄使用者臉部輪廓，這要比從照片上辨識精確得多。



至於，為什麼要用 VCSEL？隨著 VCSEL 技術的成熟，VCSEL 在有高精確度、小型化、低功耗、可靠性等全方面都占有優勢的情況下，現在常見的 3D 鏡頭系統一般都採用 VCSEL 做為紅外線光源。這也就是當前被談及最多的 VCSEL 技術應用來源。

iPhone X 導入 3D 感測，市場掀起追隨風潮
在談完了 3D 感測系統的技術來源之後，我們再來看看 iPhone X 在 3D 感測系統上的應用架構是如何。先把 iPhone X 拿來看到正面螢幕上方的「瀏海」部分，也就是安裝 3D 感測系統與前置相機的地方。由左邊看起陸續是紅外線鏡頭、泛光照明器、接近感測器、環境光感測器、喇叭、麥克風、700 萬像素前置鏡頭以及點陣投射器等。而 iPhone X 的 3D 感測運作，就是先利用點陣投射器投射出超過 30,000 個雷射光點到目標物上，然後藉由 30,000 個雷射光點反射到紅外線鏡頭中，將物體的「深度」與「距離」測繪完畢後，再傳遞至晶片中辨識面孔安全性。如果臉部感測過關，手機就會自動解鎖！

至於，在「瀏海」中的其他設備，泛光照明器是輔助投射紅外線，讓物體在暗處也能看得清楚，為 VCSEL 系統中重要的零組件。而環境光感測器與接近感測器則是手機常見的省電功能，環境光感測器可以偵測使用者的環境光源，自動調整手機亮度。而接近感測器則是會自動偵測手機與使用者的距離。如果太過靠近，就像手機使用者以聽筒接聽電話時，手機螢幕就會自動關閉。



在了解 iPhone X 在 3D 感測系統上的複雜應用架構之後，大家可能會認為蘋果的 iPhone X 是第一個將 VCSEL 系統實際商用化的產品。其實不然，蘋果公司 AirPods 在這款頗受歡迎的耳機中，感測器用來監測目前是被摘下還是正在使用的狀態。目前 iPhone X 使用了 3 顆 VCSEL 晶片，隨著 iPhone X 的出貨量逐漸走高，蘋果對該晶片的需求也開始加大。蘋果公司透露，和 2016 年相比，2017 年第四季對 VCSEL 晶片的採購增加了 10 倍。

Android 陣營加入 3D 感測戰場，2018 年相關產品亮相
目前 3D 感測應用已成為智慧型手機市場關注的新焦點，儘管蘋果有意掌控關鍵元件 VCSEL 的產能，但其市場上對相關技術發展已長達 20 多年，並應用於光通訊及光收發等市場。而且，隨著應用市場迎接接下來的爆發期，不僅是原有的雷射光元件廠商、砷化鎵代工廠加入戰局，還有同樣採用 MOCVD 機台的 LED 磊晶廠亦躍躍欲試。

據瞭解，目前 3D 感測技術上，VCSEL 供應商除了 Lumentum、Finisar 之外，目前還有 Princeton Optronics 等。而上游 VCSEL 磊晶與晶片供應廠包含 IQE 、晶電、華立捷等亦伺機搶奪市場大餅。至於，高通與奇景光電也攜手搶進 3D 感測市場，可望搶下 Android 陣營手機客戶大單。其中，小米手機採用 3D 感測技術將基高通與奇景光電的技術方案。

由於，2017 年推出的蘋果 iPhone X 在導入 3D 感測技術，其 3D 感測器供應商之一為 Finisar 在不久前，蘋果宣布將提供 3D 感測器供應商 Finisar 約 3.9 億美元資金，業界一度傳言是蘋果入股 Finisar，如今雙方澄清是做為未來訂單的預付款項。

據業內人士透露，Finisar 將藉由蘋果的資金，改造其位於德州 Sherman 的工廠，預計 2018 年下半開始供應 VCSEL 新產能，蘋果在掌握 VCSEL 龐大產能之後，有助於進一步將正面 TrueDepth 相機導入更多 iPhone 產品線，或是於 iPhone 背部新增第二顆的感測器陣列，不僅能進行臉部辨識，亦能掃描使用者所處的周遭環境，蘋果有意透過 VCSEL 技術強化擴增實境（Augmented Reality，AR）版圖布局。

儘管 2017 年率先切入蘋果 3D 感測供應鏈的美系大廠 Lumentum 搶盡風頭，然而 Lumentum 卻傳出產能供不應求。供應鏈廠商稱，由於 2018 年秋季蘋果不僅將臉部辨識導入於其他 iPhone 新機，高階大尺寸 iPad 亦將採用 3D 感測技術，以延伸其 AR 的附加功能，因此，蘋果勢必得扶植第二供應商，以確保 2018 年下半新機問世後的零元件供應順暢。

另外，據供應鏈廠商透露，在蘋果持續擴大 3D 感測臉部辨識優勢的同時，Android 陣營手機品牌廠亦將全力推出導入 3D 感測應用的旗艦機種，藉以抗衡蘋果。事實上，對 Android 陣營來說，要取得 3D 感測硬體模組並不難，因為就算蘋果以製程專利卡住了 VCSEL 產能，但仍可以利用傳統光感測元件的 IR LED 或是邊射型雷射來達到光源發射的目的，至於 CMOS 影像感測器則有許多供應商。

目前包括華為、Oppo、小米、Vivo、三星等手機品牌大廠均加速搶入，近期相關零元件廠商送樣認證的品牌客戶就達到 5 到 10 家，預期最快 2018 年第二季將看到新品問世。LEDinside 預估 2020 年 VCSEL 與邊射型雷射組成的紅外線雷射模組市場規模將達到 19.53 億美元。

3D 感測當紅，台灣供應鏈水漲船高
而隨著 Android 陣營的手機廠商積極搶入 3D 感測應用，台廠供應鏈也隨之看俏。其中，運用在 VCSEL 上紅外線光源的砷化鎵廠商，近期也成為市場上關注的焦點。國內的砷化鎵三雄穩懋、宏捷科、全新光電都相繼切入 VCSEL 的應用。其中，穩懋在 VCSEL 上會是未來營收的主要成長動能。由於，VCSEL 製造商若想切入新應用市場，須具備磊晶生成配方技術及採用 6 吋晶圓廠生產，而穩懋已掌握全球主要光纖、微波通信約一半的代工市場，且加速擴增新晶圓廠、增加產能。

至於，在宏捷科的部分，在主力產品從功率放大器（PA）擴大到 VCSEL 之後，2017 年營收狀況開始回溫，且 VCSEL 產品已出貨到歐洲，加上日前 AMS 宣布合併的 Princeton，其 VCSEL 代工廠就是宏捷科，使得宏捷科進一步能切入 AMS 供應鏈、進入 3D 感測市場中。

另一家供應商全新光電，其 VCSEL 磊晶除了手機應用外，未來還包括車用及安全監控等產品也已經案子在開發送樣中。全新目前 PA 磊晶營收占 80%，在無線通訊應用表現穩定，手機的應用將隨著終端客戶表現而定，由於市場看好 iPhone X 銷售力量將延續到 2018 年第一季。

另外，3D 感測技術最難的部份，第一是要能夠精確的進行距離量測，目前主要應用的技術包括了飛時測距及結構光等兩大主流。第二則是要具體可以解讀 ToF 或 SL 測距參數，同時進行臉部或虹膜比對辨識的演算法。Android 陣營手機業者指出，要在 2018 年新款手機導入 3D 感測的最大問題不在硬體模組，而是在要採用正確的測距技術及正確的演算法，而演算法更是關鍵中的關鍵。

3D 感測未來應用多元，市場發展後續可期
供應鏈廠商指出，由於過去 VCSEL 主要用於光纖通信與資料傳輸等應用，供應鏈廠商在穩定成長下，多半採取小而美的營運模式，市場統計過去 20 年來銷往各種終端市場的 VCSEL 總量約為 10 億支，而 2016 年應用於光收發器的 VCSEL 的銷量逾 3,000 萬支。2017 年，iPhone X 推出後，消費性電子產品的 VCSEL 出貨規模，已超越原有的光通訊市場，預期到 2019 年應用於智慧型手機的 VCSEL 將達到 2.4 億支，幾乎是光通信應用需求量的 5 倍。

所以，長期而言，因應物聯網及雲端運算等應用發展趨勢，VCSEL 市場成長潛力龐大。尤其，是應用於資料中心、汽車夜視、自動駕駛等領域將更趨廣泛。近年來，中國積極扶植的砷化鎵及通訊元件產業，亦將加速投入 VCSEL 戰場，產業競爭將愈趨激烈。

因此，供應鏈廠商認為，消費性電子產品快速發展已為 VCSEL 產業帶來顛覆性的改變。2018 年手機品牌廠與上游供應鏈合作將浮上檯面，然而蘋果已針對 VCSEL 及演算法等技術布局多項專利，有意分食市場大餅的業者如何在避免侵犯專利疑慮下，提高 3D 感測精準度及性價比，恐怕是比擴充產能更為關鍵的要素。
（本文由 LEDinside 授權轉載）

評析
3D 感測具體辨識生物特徵，VCSEL 為其中關鍵零組件，台灣供應鏈水漲船高

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轉貼2018年1月11日經濟日報，供同學參考

法人：穩懋今年EPS上看14元

經濟日報 記者詹惠珠╱台北報導

在3D感測的需求持續增加，以及邁入5G通訊，再加上今年從AVAGO的轉單效應，砷化鎵晶圓代工廠穩懋（3105）今年營運看俏，法人預估全年EPS上看14元。

根據巴克萊最新的報告指出，在蘋果開了第一槍後，未來對3D感測的需求更大，因而將穩懋在3D感測的客戶投資Lumentum調高投資權重，並將目標價格調高67美元，相較於昨日收盤價51.65美元，仍有33%的上漲空間。

法人表示，去年VCSEL貢獻穩懋營收約只有一季，單月的營收就佔到營收比重的10%，由於今年將是一整年的挹注，且今年蘋果的手機可望全面採用，再加上iPhone X的下一代連後鏡頭都採用3D感測，讓穩懋今年在3D的出貨依然樂觀。

今年CES的重點趨勢之一是5G，而通訊元件大廠AVAGO以每股277元入股穩懋，就是為了5G的布局，AVAGO 放棄HBT 的產能，專心作它強項的產品，過去AVAGO 的HBT 有一半自己作，一半給穩懋作，因此未來也會把另外一半的訂單給穩懋。

穩懋2017年12月合併營收為19.36億元，較11月增加2.58%，也較2016年同期成長79.58%，再創單月歷史新高。累計2017年第4季合併營收為55.77億元，較第3季成長26.9%，較2016年同期也增加73.69%，由於穩懋第4季的毛利率會持續上揚，法人估計穩懋全年的EPS在9元到9.5元之間。

評析
在3D感測的需求持續增加，以及邁入5G通訊，再加上今年從AVAGO的轉單效應，穩懋今年營運看俏