砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2018年7月5日聯合晚報，供同學參考

穩懋6月營收 年增19%

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）今（5）日公佈6月營收15.43億元，年增19%，累計上半年合併營收90.31億元，較去年同期成長27%。

穩懋公佈6月營收15.43億元，較上個月略微成長，但較去年同期增加19%。累計上半年合併營收90.31億元，較去年同期成長27%。穩懋第2季營收45.67億元，較首季成長2%，也比去年同期成長19%。

法人預估，受惠下半年旺季到來，市場對砷化鎵需求將攀升，有助穩懋下半年業績水漲船高。

穩懋董事長陳建財指出，穩懋一向謹慎看待市場，不過從今年來單月營收來看，相比去年平均還是成長超過20%，樂觀預估今年營運會平穩健康成長，且今年會比去年好，呈現逐季成長態勢。

針對3D感測市場，陳進財指出，不只手機導入3D感測，包含AR（擴增實境）、VR（虛擬實境）、MR（混合實境）、自駕車都會使用，帶動今年VCSEL強勁成長。針對今年VCSEL用量，陳進財強調「理論上倍數成長」，但有可能因為生產良率提高，反倒讓消耗量變小。

評析
受惠下半年旺季到來，市場對砷化鎵需求將攀升，有助穩懋下半年業績水漲船高。

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轉貼2018年7月6日工商時報，供同學參考

財報季來臨 半導體怎麼買？ 外資：低買3強、避開2弱

工商時報 簡威瑟／台北報導



台股即將迎來第2季財報公布期，電子上游半導體族群最引關注，但同時出現外資看法多空分明情況。整合各外資觀察五大指標股：「逢低買三強、避開兩檔隱憂股」蔚為主流，顯示在波動環境中，外資越來越重視選股。

全球股市因中美貿易戰風聲鶴唳，近期全數表現不佳，在多空取捨之間，外資優先站在調節有疑慮持股一方，因此，在半導體族群的「三強兩弱」投資術中，先出脫日月光投控、穩懋的態度較為積極；而後再逢低買進台積電、聯電、聯發科等指標股。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗認為，半導體族群在接下來的財報季中，獲利下修的風險似乎越來越高。首先，大陸發展半導體封測腳步加快，野村一口氣將長電科技、華天科技、通富微電納入研究範圍，全部給予「買進」投資評等，看好與台廠間的技術差距將縮小，先前並將日月光投控降評至「中立」。

瑞銀、花旗環球證券則在初次評等時，便只給予日月光投控「中立」投資評等。

其次，穩懋近期股價大幅滑落，與國際資金大幅減低持股6個百分點有關。瑞信證券科技產業分析師蘇厚合說，市場太過高估VCSEL對穩懋的獲利貢獻，在iPhone供應鏈中，穩懋要面對新進入者挑戰，Android陣營採用3D感測速度又不如預期，對營運後市難以樂觀。

至於外資買進意願較高的半導體指標，晶圓代工領域中，近期以二哥聯電較受寵，扭轉多年來法人獨厚台積的觀念。當市場最近都把焦點擺在聯電子公司可望於A股掛牌時，里昂證券半導體產業分析師侯明孝卻直指，真正對聯電有助益的，是以便宜的價格、在極佳的時機點收購與富士通半導體合資的12吋晶圓廠全部股權，將投資評等上調為「優於大盤」。

台積電近期雖深陷填息逆風，但四川水災衝擊礦場，讓挖礦再度成為焦點。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，四川水災估計約影響全球比特幣挖礦能力8～10％，台積電每月用在加密貨幣挖礦的晶圓約1～2萬片，有足夠的產能填補缺口，四川淹水一次性事件對算力的影響，一個月內即會獲得解決。

外資看好的聯發科近期股價備受壓抑，野村認為，儘管持續面臨對手競爭，聯發科智慧型手機晶片業務毛利仍處於上升軌道，維持「買進」投資評等。

評析
iPhone供應鏈，穩懋要面對新進入者挑戰，Android採用3D感測速度又不如預期，對營運後市難以樂觀。

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轉貼2018年7月6日工商時報，供同學參考

穩懋今年營運 拚逐季攀

工商時報 方歆婷／台北報導



砷化鎵龍頭穩懋（3105）6月營收15.43億元，月增0.7％、年增19.4％，累計上半年營收為90.3億元，年增27.45％。穩懋董事長陳進財指出，除了中美關稅大戰是否擴及全球經濟發展為最大不確定因素外，下半年應為穩健成長。

在6月營收挹注下，穩懋第2季營收45.67億元，季增2％、年增19％。陳進財表示，穩懋看待市場向來謹慎，不過，今年來單月營收較去年平均成長逾20％，樂觀預期今年營運平穩健康成長，且較去年為佳，將呈逐季成長態勢。

日盛投顧對穩懋的投資評等維持買進，惟下修其目標價，主要由於市場近期傳言，蘋果要求3D感測鏡頭模組降價，而明年後鏡頭3D感測模組將改採三角定位方式技術而非TOF（飛時測距）所影響，也導致近期股價大幅修正，不過，隨5G推出在即加上VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）動能持續，對長線成長動能依舊樂觀。

對市傳3D感測模組解決方案恐遭取代，穩懋表示，由於目前終端應用仍未知，現在談論言之過早。

陳進財指出，不僅手機導入3D感測，包含AR／VR（擴增實境／虛擬實境）、MR（混合實境）、自駕車均有應用，帶動VCSEL成長強勁。他表示，今年VCSEL用量「理論上倍數成長」，惟可能因生產良率提高，讓消耗量反變少。

法人指出，穩懋的RF元件於營收及獲利仍占70％，來自IDM廠外包訂單將持續增加，且明年將加速成長，並認為其股價表現成長空間上看5成。

在5G網路將在2019～2020年來臨的預期下，基礎設施PA需求強勁，法人預估，明年會有許多Pre 5G智慧機推出，剛好趕上商業化5G網路問世。Pre 5G對WiFi、手機PA與Infra基地台等RF元件的需求成長，成為穩懋主要成長動能之源。

評析
穩懋看待市場向來謹慎，樂觀預期今年營運平穩健康成長，且較去年為佳，將呈逐季成長態勢。

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轉貼2018年7月6日中央社，供同學參考

中興事件衝擊 全新光電6月營收月減9.06%

中央社記者韓婷婷台北2018年7月6日電

美中貿易戰，全新光電 (2455) 受到中興通訊事件衝擊，客戶拉貨暫緩，影響光纖通路相關產品出貨下滑，6月合併營收新台幣1.73億元，月減9.06%，年減8.06%。

全新表示，中興通訊事件的確掀起光通訊市場漣漪，現階段供應鏈相對保守，光纖通路相關產品，從5月份開始就受到影響，6月更明顯，後續完全視美中貿易、中興事件演變，無法預期。

至於通訊的RF相關產品，6月份則持平表現，預計7月開始進入客戶新機拉貨潮，出貨可望開始加溫，除了光纖通訊相關產品外，其他產品有機會開始反應旺季效益。

全新除了智慧型手機用的RF射頻元件外，應用於3D感測的關鍵材料VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品是全新光電備受外界矚目的重要產品。

法人表示，全新光電的VCSEL產品持續認證中，認證樣式持續增加，全新也已備妥8台MOCVD（有機金屬化學氣相沉積）機台給VCSEL產品，未來不只有消費型的VCSEL產品，利基型、高毛利的25G VCSEL產品更是另一重點，可望成為未來新的成長動能。

全新光電累計今年上半年營收為11.15億元，年增5.56%。年成長動能趨緩，主要是原本動能強勁的光通訊產品受到中興事件影響。

評析
全新受到中興通訊事件衝擊，客戶拉貨暫緩，影響光纖通路相關產品出貨下滑

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轉貼2018年7月6日中央社，供同學參考

穩懋第2季營收季增2.31% 符合預期
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中央社記者韓婷婷台北2018年7月6日電

穩懋 (3105) 6月營收新台幣15.43億元，年成長率及月成長率分別為19.40%及0.77%；第2季合併營收45.67億元，年增19.71%，季增2.31%，符合先前法人說明會預期的低個位數成長。

穩懋前6月累計營收為90.31億元，年成長率27.45%，其中第2季營收45.67億元，年成長率及季成長率分別為19.71%及2.31%，表現在預期範圍內。

針對美中貿易戰衝擊及市場不確定因素干擾，穩懋表示，預計7月下旬召開法說會，屆時對下半年營運展望會較明朗，目前持續關注產業發展。

進入3D感測第2年，市場傳出蘋果要求3D感測鏡頭模組降價，加上明、後年3D感測模組是否改採三角定位方式技術而非TOF（飛時測距）等問題，預料將是法說會中法人關注的焦點。

評析
穩懋預計7月下旬召開法說會，屆時對下半年營運展望會較明朗，目前持續關注產業發展。

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轉貼2018年7月7日經濟日報，供同學參考

穩懋法說 聚焦3D感測

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

穩懋（3105）昨（6）日公告7月20日召開法說會，釋出本季營運新展望，市場預期，3D感測後市發展、大客戶是否要求3D感測模組降價，以及是否有新競爭者加入等議題，將成為會中焦點。

穩懋董事長陳進財日前強調，3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟，曠日廢時，絕非一朝一夕可完成，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是「大客戶」（意指蘋果iPhone）獨家供應商。穩懋昨天股價收202.5元，上漲2元，外資法人反手賣超，仍處於貼息之勢。

蘋果即將在9月發表新款iPhone，穩懋依舊是新機3D感測元件供應商之一，隨著未來新機熱銷，市場預期，對3D感測元件的需求升溫，挹注穩懋下半年業績動能。

法人預期，蘋果下半年一口氣推出三款新iPhone，全面配備全螢幕及Face ID，今年第3季iPhone出貨量將明顯成長，可望持續到明年第2季，3D感測鏡頭滲透率拉升，3D感測元件獨家供應商穩懋受惠大。

穩懋6月營收15.43億元，為五個月來高點，月增0.77%，年成長19.4%；第2季合併營收45.67億元，季增2.31%，符合公司預期。累計今年上半年營收90.31億元，年成長27.45%。

美系外資日前出具報告指出，由於蘋果關注成本壓力，新款iPhone材料可能遭到砍價，當中鏡頭模組、感測元件平均售價（ASP）較高，加上中國供應鏈崛起，有較高機率面臨砍價。

預期雙鏡頭模組價格比去年下調6%至10%，3D感測模組調降15%。

評析
隨著未來新機熱銷，市場預期，對3D感測元件的需求升溫，挹注穩懋下半年業績動能。

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轉貼2018年7月13日工商時報，供同學參考

三款新iPhone 全採臉部辨識

工商時報 簡威瑟／台北報導



天風國際證券科技產業分析師郭明錤揭露，蘋果下半年將更新所有產品線，不只有眾所矚目的三款新iPhone，另iPad、Mac系列、Apple Watch、配件（AirPods與AirPower）等，也都有新款要面世，五大產品線全面更新，蘋果供應鏈投資熱度將會越來越高。

天風預期蘋果各產品線更新中，以iPhone最受市場關注，6.5、5.8吋OLED機型與6.1吋LCD機型，將全部配備全屏幕、瀏海設計與Face ID。

法人認為，臉部辨識商機在iPhone上正式大爆發，可望成為目前投資相關供應鏈第一線投資優選，也會激勵臉部辨識功能加速於Android陣營發展，以台積電、穩懋等受惠程度最高。

不過外資也提醒，投資人必須留意到，蘋果供應鏈可不是雞犬升天。摩根大通證券科技產業分析師張恆便舉出，瑞儀今、明年都沒打進新iPhone，且iPad銷售與HomePod需求乏善可陳，無論短期或長期都看不到光明前景，再度下修財務預期，推測合理股價降至外資圈最低的43元，給予「劣於大盤」投資評等。

此前，張恆也曾基於看淡獲利後市，降評另一蘋概股美律至「中立」。由此可見，儘管瑞儀、美律看來都有相當優渥的殖利率，但外資估算明年獲利都會下滑，少了成長力道作為後盾，外資對能否填息自然持保守態度。

蘋果將推出的其他新品還有：
1.配備Face ID並移除Home按鍵的兩款新11吋、12.9吋iPad Pro。
2.MacBook、MacBook Pro、Mac mini、iMac處理器均升級，同時推出一款新低價筆記型電腦機型。另外，iMac除處理器升級外，預期螢幕效能也將有顯著升級。

3.推出兩款新Apple Watch，尺寸增至1.57與1.78吋，且強化心跳偵測功能。

4.配件方面，也有新AirPods、AirPower，均預計於本季開始量產。

郭明錤正向看待蘋果供應鏈的投資氣氛與基本面，強調蘋果更新所有產品，顯著有利供應鏈營收與獲利表現，現在就是布局供應鏈最佳時機。

評析
臉部辨識商機在iPhone上正式大爆發，可望成為目前投資相關供應鏈第一線投資優選

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轉貼2018年7月13日經濟日報，供同學參考

蘋板玩刷臉 供應鏈訂單倍增

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



蘋果下半年新機齊發，除了最受關注的新iPhone之外，傳出將推出導入Face ID人臉辨識功能的新款12.9吋與11吋的iPad Pro。這是蘋果平板首度可「刷臉」，砷化鎵代工龍頭穩懋獨家供貨蘋果Face ID功能最關鍵的3D感測元件，受惠最深。

根據研調機構統計，全球平板電腦年出貨量約1.5億台，其中，iPad每年約售出4,000萬台，市占居冠，若以平均每年4,000萬台計算，銷售量絲毫不輸首度導入Face ID的iPhone X，對穩懋等人臉辨識供應鏈而言，訂單量等於倍數成長。

有「地表最強蘋果分析師」之譽的天風國際證券分析師郭明錤昨（12）日出具最新報告指出，蘋果將在9月發表新款12.9吋與11吋的iPad Pro，兩款機種均加入Face ID人臉辨識系統，並同時去除Home鍵，這意味蘋果將首度在平板導入刷臉功能，藉此刺激銷售量提升。

業界指出，iPad系列產品已多年沒有重大功能更新，過往均是相機畫素提升、處理器功能變強等，且都採用指紋辨識系統，加上平板產品的生命周期較長，因此較難刺激消費者換機。

隨著新款iPad Pro有望首度導入人臉辨識系統，若價格上能維持一定競爭力，預料蘋果仍將持續主宰全球平板市場，而包括穩懋、TPK、GIS、鴻海、和碩等台廠供應鏈也將同步受惠。

其中，因人臉辨識系統首次在iPad Pro登場，因此對穩懋的挹注最大。穩懋去年獨家供應iX的3D感測元件，今年很可能持續獨家供貨，再加上平板所需的3D感測元件，預料至年底前，產能都會相當滿。

穩懋董事長陳進財日前表示，3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟，相當曠日廢時，絕非一朝一夕可完成，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是「大客戶」（意指蘋果）獨家供應商。

據悉，穩懋去年投入近40億元資本支出擴產，不但順利因應當年度旺季的需求，更協助全球首支搭載3D感測功能智慧型手機順利出貨，也為今年持續成長奠定基礎。

評析
蘋果平板首度可「刷臉」，穩懋獨家供貨蘋果Face ID功能最關鍵的3D感測元件，受惠最深。

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轉貼2018年7月21日經濟日報，供同學參考

穩懋 本季營收估減10%

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（20）日召開法說會，上季自結稅後純益9.05億元，季增及年增均24%，為歷年同期新高，每股純益2.16元。穩懋表示，由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成，毛利率約31%-33%（low thirties），約與上季相當。

累計穩懋今年上半年自結稅後純益16.35億元，年增34%，每股純益3.9元。其中，第2季毛利率為32.39%，季減1.7個百分點，主要因產品組合所致，惟上季因新台幣走貶，單季業外匯兌收益進帳1.76億元。

穩懋釋出第3季營運展望不如市場預期，法說會現場一片譁然，穩懋資深副總經理陳舜平說明，因所有產品線較前一季相比均下滑，除了手機以外，包括WiFi、基礎建設等產品線季減幅度都有兩位數，3D感測產品處於新舊機種交替，也會比上季下滑。

穩懋為蘋果iPhone 3D感測元件供應商，穩懋本季釋出悲觀展望，為蘋概股本季營運投下變數。穩懋昨天股價開高走低，終場收225元，下滑4.5元，外資法人反手賣超1,015張。

法人關切下半年穩懋營收仍否維持成長，陳舜平表示，目前能見度仍看不到第4季，他坦言，今年下半年要比去年同期成長，「難度很高」，不過，因為今年上半年營收年增已達27%，全年營收能否維持正成長，要看第4季表現。

不過，陳舜平仍看好5G發展，他表示，目前全球5G進展不管是手機或基礎通訊設施狀況都不錯。

評析
穩懋由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成。

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轉貼2018年7月23日經濟日報，供同學參考

穩懋營運淡 野村喊減碼

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）20日召開法說會，針對第3季展望，指出旺季效應可能不彰，單季營收將季減一成，外資野村證券指出，穩懋下半年表現可能都不如預期，或只達市場預期低標，給予「減碼」評等，目標價200元。

穩懋是iPhone 3D感測模組指標，今年內外資多看好穩懋鍍金蘋果光，營收顯著成長，不過野村看法一直審慎，先前更發布報告指出，對於穩懋趨保守的獲利預估及股價評等，相當合理，而穩懋法說會不如預期，恰恰呼應野村看法。

野村分析聚焦一個關鍵字，就是垂直腔面發射激光器（VCSEL）。野村認為，VCSEL族群對需求過於樂觀，庫存顯著拉升，下半年動能必然放緩。

根據野村預估，2017至2019年，穩懋獲利複合成長率9%，相對市場預期的22%，也有一段差距。

評析
野村認為，VCSEL族群對需求過於樂觀，庫存顯著拉升，下半年動能必然放緩。

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轉貼2018年7月23日財訊快報，供同學參考

全新RF、光通雙增溫  7月營收看增

財訊快報／何美如報導

受到穩懋(3105)第三季展望不佳拖累，全新(2455)今日盤中也打入跌停，股價跌破百元大關至95.4元，創下近兩個月新低。不過，全新第三季業績與穩懋不同調，除RF需求隨旺季成長，日前復工的中興通訊，近日已拿下多數的中移動標案，光通訂單成長可期，預估7月營收將勝6月，第三季會比前一季好。

受到中興通訊事件4月中爆發，客戶下單轉趨保守觀望影響，全新6月合併營收1.73億元，月減9.06%，年減8.06%，創下今年單月新低。

不過，中興通訊日前宣布復工，在中移動標案中大獲全勝，在7月16日開出的2018年GPON標案拿下70%的比例，OLT設備、XG-PON等智慧家庭設備標案更全拿，外界預期，下半年光通訊的訂單成長可期。

另外，下半年是智慧型手機旺季，PA需求也成長，儘管市場保守看手機，不過，蘋果下半年將推出數款新機，可望帶動PA數量成長。

全新表示，6月是光通訊訂單的谷底，7月已經回升，RF需求也增溫，加上發射端LD DFB也通過大陸廠商的認證，第二季起開始交貨，預估7月業績將優於前一個月，第三季營運也有機會比前一季好。

評析
全新第三季業績與穩懋不同調，除RF需求隨旺季成長，近日已拿下多數的中移動標案，光通訂單成長可期

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轉貼2018年7月23日財訊快報，供同學參考

美系大客戶訂單轉淡 宏捷科Q3營收季減10～20%

財訊快報／何美如報導

受到穩懋(2455)下半年展望不佳，三五族相關個股今日全倒，宏捷科(8086)也打入跌停。宏捷科表示，智慧型手機端確實面臨庫存調整，且美系大客戶第三季是會計年度最後一季，向來拉貨就比較保守，第三季營運確實會比前一季淡，法人預估，營收將季減10～20%，但全年仍有機會維持正成長。

穩懋法說會展望不佳開了第一槍，在蘋果3D感測手機銷售不如預期，在VCSEL生產良率提升，晶圓使用量減少，市場擔心VCSEL需求量將下滑，且中國智慧型手機業者將焦點轉向光學指紋技術，2019年採用3D感測功能的智慧型手機可能有限，今日穩懋、宏捷科、全新都跌停，環宇-KY(4991)、IET-KY(4971)跌幅也分別達9%、3%。

宏捷科受惠美系大客戶射頻元件需求提升，委外代工訂單釋出增加，加上市場經過兩個季度庫存調整後，手機PA、WiFi產品有回補庫存拉貨需求，第二季營運向上，EPS有機會達0.8-0.9元。

不過，宏捷科坦言第三季展望不佳，智慧型手機成長性不大，蘋果9月將推出新機，但市場對銷售看法相對保守，手機端確實有清庫存的情況，加上S大客戶第三季是會計年度最後一季，本來出貨就比較淡。

不過，3D感測產品第三季隨手機旺季，出貨量將優於前一季，有助於舒緩整體淡季表現，預估第三季業績將低於前一季，維持往年的下滑幅度，法人預估，營收將季減10～20%，但全年仍有機會維持正成長。

評析
智慧型手機端面臨庫存調整，宏捷科第三季營運會比前一季淡，營收將季減10～20%

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

外資砍殺穩懋 大和降評蘋概

工商時報 簡威瑟／台北報導



蘋概3D感測大將穩懋(3105)法說釋出旺季不旺訊息，導致法說後首個交易日跳空跌停，也拖累同族群的全新（2455）、宏捷科（8086）；大和資本證券則降評觸控族群的TPK-KY（3673）至「賣出」，並調降GIS-KY（6456）財務預期。蘋果供應鏈在旺季來臨之際接連出現雜音，挑動法人多空神經。

穩懋法說會後，外資圈全面大舉調降財務預期，摩根大通、巴黎證券與凱基投顧降評，最早看空穩懋後市的里昂證券，更一口氣將推測合理股價降至100元，依然為外資圈最低價。

里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，這並不是穩懋第一次突然大幅下修展望，2013年時也曾出現類似情況，因此有些似曾相識之感。股價之所以反應極為劇烈，主要是市場過度樂觀期待5G、VCSEL成長商機，當市場開始合理看待穩懋投資價值時，不可避免地將出現去評價化（derate）。

瑞信證券科技產業分析師蘇厚合同樣完全預測到穩懋的股價走勢，他最新的觀察是，根據穩懋經營管理階層釋出訊息，將VCSEL本季成長減速歸因於庫存調整，不過，瑞信倒是認為，新進入者帶來的競爭、價格壓力，以及Android陣營導入速度慢，更是需要留意的結構性問題。

蘋概族群不只因穩懋財測展望不佳受到牽連，大和資本證券科技產業分析師黃奎毓更調降觸控雙雄TPK-KY與GIS-KY財務預期。

黃奎毓指出，蘋果為了降低成本，在即將問世的6.1吋LCD版iPhone上，很可能移除壓力觸控功能，放眼2019年蘋果新機，更不會有任何一款搭載壓力觸控功能，對於TPK-KY來說，該業務占其營收32％，受到蘋果功能變革影響極大，將是最大受害者，強調一場完美風暴正在成形（a perfect storm is looming），因將投資評等由「中立」降至「賣出」。同時，她也把另一檔觸控指標股GIS-KY推測合理股價由197元，略降為195元。

評析
市場過度樂觀期待5G、VCSEL成長商機，當市場開始合理看待穩懋投資價值時，將出現去評價化。

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

龍頭Q3展望不佳 PA族群走疲

工商時報 方歆婷／台北報導

PA龍頭穩懋（3105）上周法說預警，本季營收將季減1成，引發市場失望賣壓，早盤跌停直到終場，尾盤掛賣張數高達3.74萬張，由於三大法人全數喊賣，PA族群昨（23）日全收黑，包括宏捷科（8086）及全新（2455）都以跌停作收。

法人指出，在Q3蘋果iPhone新機拉貨期之際，展望卻疲弱，PA短線整理恐無法避免。

穩懋Q2每股盈餘及毛利率表現低於市場普遍預期，再加上因部分客戶進入庫存調整期，需求不如往年同期強勁，預估營收將較上一季下滑約1成，下半年營收恐將承受年減壓力。

穩懋Q2營業淨利9.46億元，每股盈餘2.16元；產能利用率與第1季相當，惟毛利率受產品組合影響，表現低於預期，較上季下滑1.7個百分點、至32.4％。

受到指標股第2季獲利未如預期，以及第3季展望不理想等因素影響，全新及宏捷科也紛紛遭到賣盤棄守，三雄股價全面重挫至跌停，環宇-KY及IET-KY等也受到波及，股價分別下跌7.17％、3.3％。

在成交量表現上，除了穩懋日減91.5％外，其他多較前一日增加，增幅最高逾2.7倍；而除了IET-KY外，也多遭外資出脫持股，賣超最高逾2,000張。

由於第3季通常是蘋果iPhone新機拉貨期，穩懋法說會展望卻出乎市場意料，引發市場揣測，需求面不明、新機銷售恐低於市場期待等，以致蘋果拉貨力道減低。

專家表示，雖然短期內營運出現雜音、成長動能恐將趨緩，但隨著5G、3D感測等為屬長多趨勢，相關族群仍值得投資人多加關注；而穩懋法說雖然不如預期，但在5G、3D感測等前景優勢下，內外資法人仍願意給予其較高的本益比目標，只是短線股價恐陷入整理。

評析
在Q3蘋果iPhone新機拉貨期之際，展望卻疲弱，PA短線整理恐無法避免。

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轉貼2018年7月25日鉅亨網，供同學參考

穩懋陳進財：下游庫存Q3可望消化完畢 全年估持平去年

鉅亨網記者彭昱文

穩懋 (3105-TW) 第三季受部分客戶備庫存影響，營收恐季減 1 成。不過董事長陳進財指出，預期下游庫存在第三季差不多可以消化完成，第四應可望恢復正常拉貨。但全年受到第三季旺季不旺的影響，今年營運仍看保守，估與去年持平。

陳進財表示，下游客戶庫存提升主要有兩個原因，一是客戶產線良率較去年提升、VCSEL wafer 耗損下降，庫存自然就提高；加上下游客戶避免像去年一樣，因良率不佳導致供貨供貨不及、工期吃緊，而提早備庫存，因此第三季進入庫存調節。

不過他也強調，雖客戶庫存提高，但 3D 感測元件需求也增加，將有利加速庫存去化。預計下游庫存在第三季差不多就可以消化完畢，第四季可望回復正常拉貨動能、全年營運估與去年持平。

至於 Finisar 德州 VCSEL 新廠將於今年底前投產，陳進財表示，若順利開出對於明年市場供需多少會有影響，但他認為 Finisar 要調整至 6 吋「還是有難度」。

穩懋日前在法說會上表示，第三季由於部分客戶調整庫存，估旺季效應將不若往年強勁，且除 Cellular PA（蜂巢式網路功率放大器）外，所有產品恐呈現雙位數下滑，單季營收將較第二季減少 1 成左右，毛利率估在 31%-33%。

穩懋第二季營收 45.67 億元，季增 2%、年增 2 成，稅後純益 9.05 億元，季、年增均為 24%，每股純益 2.16 元，累計穩懋上半年每股純益為 3.9 元。

評析
穩懋受到第三季旺季不旺的影響，今年營運仍看保守，估與去年持平。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

全新目標價 外資喊125元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵廠全新（2455）今年正積極導入新設備，切入蘋果供應鏈，美系外資出具最新報告指出，全新下半年營運動能無虞，目前本益比偏低，未來潛在獲利表現可期，將目標價提升至125元，後市展望正向。

全新昨日股價下跌2.5元，收95元。美系外資認為，由於無線網路、光通訊、VCSEL等市場均相當具發展空間，全新在技術、製程、客戶等三方面都有良好的基礎，近期股價明顯遭市場低估，因此調升目標價。

全新上半年營收11.15億元，年增5.5%。據悉，全新今年首季光通訊產品營收占比拉升至約25%，帶動毛利率同步走高，藉此抵銷iPhone X今年初銷售不佳影響，第2季雖市場需求有雜音，但整體光通訊需求仍強勁，而美系外資則預估7月營收將開始回溫。

除光通訊業務外，全新為擴大業務範圍，目前VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品已與大客戶持續認證中，認證樣式也開始增加，目前該公司已備妥八台MOCVD機台開始生產VCSEL產品，未來將鎖定消費型VCSEL產品以及利基型的25G VCSEL產品預計2018年後，光通訊產品占營收比重能夠站穩20%。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

第二個成長動能則來自光通訊，全新今年首季光通訊營收年增約50%，外資預期全年將成長84%，且隨著5G網路擴展，光通訊產品占全新營收比重推估將從2017年的14%，提高到2020年的22%。

評析
全新下半年營運動能無虞，目前本益比偏低，未來潛在獲利表現可期

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轉貼2018年7月26日《萬寶週刊》1291期，供同學參考

好的法說帶你上天堂

撰文／張文赫

美股進入超級財報週，漲跌全看業績以及展望好壞，台股的電子重量級法說會一棒接著一棒登場從這些大廠釋出的風向球，Q3台股能不能挑戰11270點？

台積電即刻救援 台股回神
台積電(2330)首次沒有張忠謀的法說會，市場格外注目，由於虛擬貨幣需求與高階智慧型手機需求減少，相較於Q1，營收與獲利都下滑，Q2 EPS 2.79元，季減19％，但是符合當初台積電的財測目標，甚至比市場預期的好一點，股價從1月高點266元修正過後，利空出盡，當天ADR大漲3.6％，股價更是回升到波段高點245元，7月20日的多方跳空成為了強勁的法說支撐，外資、投信開始回補台積電，更難仁可貴的是順利填息了。

外資回補的原因是看好台積電的7奈米發展，因7奈米已於Q2量產，Q3受惠蘋果新機開始備貨，占比將大增至10％，Q4會拉升到20％，而明年7奈米將進一步擴大市占率，遠遠領先三星，競爭優勢領先對手。台積電的大漲將台股從危險邊緣救回，更帶動了多頭買盤的擴散。

股王大立光業績靚帶動光學股
股王大立光(3008)除了是蘋概股的指標外，二線光學廠也要看大哥臉色，大立光今年上半年營收211.74億元，毛利率為66.4％，年減2.36％，EPS 70.97元，雖比去年同期稍稍衰退，但換個角度來看，IPHONE X賣不好，股王也沒有受到絕對性的影響，破除市場疑慮，並且公司也釋出8月比7月好的營運情況，讓市場又有了想像空間。

大立光明年將推出7P塑膠鏡片手機鏡頭組產品，因7P及潛望式鏡頭組將可搭載在雙鏡頭、三鏡頭手機影像配置中，搭配傳統鏡頭組混搭選配，可望在厚度上低於目前的雙鏡頭組望遠端鏡頭的厚度，突破現有手機鏡頭組的高度限制，搭配手機軟體配置，達成變焦的需求效果，有助協助解決手機設計薄型化需求，也等於是消除過去手機雙鏡頭組設計，持續在市場上構築更高競爭門檻，阻絕對手的追趕，並強化本身的競爭力。這波從最低3000元投信一路加碼持股，股價回到5000元以上，帶動了二線光學廠的動能，二線光學廠都是訴求轉機，主要在車用市場、無人商店耕耘，因此本益比都非常高，甚至還在虧損，從6月營收來看，佳凌(4976)、華晶科(3059)都持續成長，股價未來也都機會再挑戰新高。

穩懋法說會重創3D感測股
這次法說會的震撼彈就是穩懋(3105)，市場大力看好3D感測是未來的大趨勢，除了IPHONE外，IPAD也要導入，而非蘋陣營也陸續開始採用3D感測，甚至未來不單單只是手機市場，車用市場、智慧家庭等都是新藍海。但沒想到穩懋法說會成了法會，Q2 EPS 2.16元雖創同期新高，但市場聯想蘋果拉貨旺季，理當營收會持續攀升，但財測卻是營收季減10％，因客戶庫存過多，導致旺季效應落空，全年EPS法人全數下修，股價連吃2根跌停板到182.5元，創下10個月以來新低，連帶全新(2455)、宏捷科(8086)、精材(3374)跟著重挫。

穩懋調降財測，客戶庫存調整，推測很可能是蘋果新機的拉貨力道並沒有想像中的強，或是要等到Q4後蘋果的拉貨力道才會轉強，導致原先從被動元件撤出的資金，轉進低基期的蘋概股，現在卻又充滿了不確定性，蘋概股的資金可能又會再撤出。

【完整內容請見《萬寶週刊》1291期】

評析
穩懋法說會成了法會，Q2 EPS 2.16元雖創同期新高，但財測卻是營收季減10％

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

全新每股賺0.75元 八季高點

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

砷化鎵大廠全新（2455）昨（27）日公布第2季稅後純益1.38億元，季增23%，為八季來高點，每股純益0.75元，累計今年上半年稅後純益2.51億元，年增38%，每股純益1.36元。

其中，全新第2季毛利率38.52%，季增一個百分點，也是八季來高點，單季營業淨利1.36億元，季減6.9%，第2季匯兌收益進帳2,700萬元，相較於首季匯損800餘萬元，第2季業外加分。

法人預期，本季進入傳統旺季，全新營收季增一成，不過，全新保守回應，目前市場變動較大，能見度僅一個月，營收可能要逐月觀察，不評論本季展望。全新昨天股價收94.8元，下滑0.7元，外資法人連七日賣超。

全新6月營收1.73億元，月減9.06%，累計今年上半年營收11.15億元，年增5.56%。

據了解，全新上季受惠光通訊產品營收占比拉升，帶動毛利率同步走高，除光通訊業務外，全新為擴大業務範圍，目前VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品已與大客戶持續認證中，認證樣式也開始增加，目前該公司已備妥八台MOCVD機台開始生產VCSEL產品，未來將鎖定消費型VCSEL產品以及利基型的25G VCSEL產品預計2018年後，光通訊產品占營收比重站穩20%。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

評析
本季進入傳統旺季，全新營收季增一成，不過目前市場變動較大，能見度僅一個月，營收可能要逐月觀察

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

展望保守 穩懋股價失色

經濟日報 本報綜合報導



砷化鎵大廠穩懋（3105）近期因法說會展望偏保守，股價急挫。法說會結束以來，短短五個交易日，股價崩跌近三成，成為台股盤面上最震盪的個股，備受市場關注。

穩懋成立於1999年，位於林口華亞科技園區，是全球首座以六英吋晶圓生產砷化鎵微波積體電路（GaAs MMIC）的專業晶圓代工服務公司，也是全球砷化鎵代工龍頭廠。

穩懋去年獨家打入蘋果iPhone X的3D感測元件供應鏈，獲利表現攀升高峰，去年股價一度衝上340元歷史天價；然而，今年起市場雜音不斷，包含競爭對手將搶單、新款iPhone銷售動能存疑、中美貿易大戰等三因素影響，讓穩懋營運突然充滿不確定性。

穩懋在本月20日法說會上，釋出本季營收季減一成、旺季不旺的展望後，令市場大感意外，會後更有多家法人機構下修目標價，拖累公司股價在法說會後的交易日開始出現跳空無量跌停的窘境，直到第三個交易日才在底部爆出巨量，跌勢略微緩和，但短線跌幅已近三成。

綜觀穩懋法說展望偏淡的主因，除新款iPhone尚未上市，後續銷售動能未知外，最主要因素來自中美貿易大戰，讓穩懋的PA客戶為降低市場風險，選擇進行庫存調整，因此拖累穩懋的出貨動能不如往年。

若從籌碼面觀察，自法說會起，近期三大法人也同步站在賣超；其中，外資更已連續六個交易日呈現賣超，總計賣出穩懋16,646張，投信則連續五個交易日賣超3,961張，自營商則連續兩個交易日賣超，小賣216張，總計三大法人自20日起，共賣超20,064張。

穩懋也因近期股價波動劇烈，遭主管機關處置每5分鐘分盤撮合交易，讓原本股價就相當弱勢的情形更加險峻，昨（27）日股價下跌5元，收161元，創2017年7月以來新低。

不過，穩懋董事長陳進財法說會後強調，客戶第3季庫存已調整得差不多，第4季將恢復正常拉貨，公司今年還是處於領先地位；而對於今年資本支出倍增，仍是維持一樣態勢，因為整體需求量還是上升。

對此，法人認為，穩懋近期股價在底部爆量，買盤承接力道已開始出現，但能否緩助跌勢，仍必須端看未來單月營收狀況，以及無線通訊市場需求起伏、新款iPhone銷量動能，短線上仍必須謹慎視之。

評析
穩懋法說展望偏淡，最主要因素來自中美貿易大戰，讓PA客戶為降低市場風險，選擇進行庫存調整

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

郭明錤：科技三趨勢 帶旺供應鏈

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



天風國際證券研究與策略部副總郭明錤指出，生物辨識、多鏡頭、5G將是2019年科技業三大趨勢，生物辨識更是「非常重要的焦點」，尤其看好屏下指紋辨識產業能見度非常高，預估明年屏下指紋手機出貨年增率可達500%以上，鴻海集團旗下觸控廠業成GIS將成為最大贏家。

郭明錤有「地表最強蘋果分析師」之譽，精準掌握科技業動態，他日前在一場趨勢論壇中，釋出上述訊息。他強調，屏下指紋辨識產業能見度非常高，將好到2019年下半年，但投資人好像還沒有開始認真看待這個趨勢。

屏下指紋辨識是將觸控模組藏在顯示面板下方，讓智慧手機成為真正的「全螢幕」手機。GIS已成功開發光學式屏下指紋辨識技術，獲不少品牌廠青睞，今年就會出貨。

業界分析，三大趨勢當中，多鏡頭、5G等都已經逐步發酵、導入市面，相較之下，屏下指紋辨識技術最新，有望成為下個當紅應用，郭明錤因此特別重視。

郭明錤認為，未來生物辨識的重點將聚焦在屏下指紋辨識，今年下半年包括Oppo、Vivo、華為、小米都將推出搭載屏下指紋辨識的智慧手機，顯示該技術目前能見度已越來越高，而最關鍵的蘋果很可能也會全力發展，屆時將推升屏下指紋辨識滲透率快速擴張，帶旺相關供應鏈成長。

他預估，2019年屏下指紋手機出貨年增率可達500%以上，未來若iPhone也加入，全球搭載屏下指紋辨識機種就近2億支左右，商機大爆發，對GIS等供應鏈非常正面。

郭明錤認為，GIS負責的屏下指紋辨識模組目前月產能約100萬至200萬個，預計今年下半年可擴產到400萬至600萬個，由於鍍膜能力較佳，因此良率優於歐菲光，預估GIS 將會是三星明年超聲波模組的主要供應商，出貨量可達3,500萬至4,000萬個，可望對營收與利潤有顯著貢獻。

郭明錤也點出多鏡頭將成為未來智慧手機設計主流，未來二至三年內將是旗艦機必備的規格，鏡頭數量也將從三顆邁向四、五顆，大立光等光學廠也將因市場需求增加而受惠。

5G部分，郭明錤表示，5G技術最大的改變為「低延遲」與「高頻寬」，這些特性對AR（擴增實境）或者是車用電子等應用相當有幫助，未來5G手機若具備低延遲傳輸，就可以提供AR更好的體驗，雖然目前全球5G商用化時程仍難以確定，但不影響此一大趨勢方向。

評析
生物辨識、多鏡頭、5G將是2019年科技業三大趨勢，生物辨識更是「非常重要的焦點」

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轉貼2018年8月3日經濟日報，供同學參考

7月營收／宏捷科減10％ 將迎拉貨潮

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠宏捷科（8086）昨（2）日公告7月營收1.79億元，月減10.1%，但較去年同期增加39.5%。

宏捷科前七月營收12.39億元，年增18.5%。法人預估，品牌客戶將在第3季陸續發表新品，近期將開始拉貨零組件，有助宏捷科營運提升，但出貨狀況是否受美中貿易戰影響，仍待觀察。

宏捷科積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。法人指出，去年宏捷科VCSEL營收占比約2%，今年將進一步擴產，藉此提升業績表現，預料產能稼動率將逐季提升，全年營運有機會優於去年。

iPhone X去年底上市後，人臉辨識應用已成為智慧手機最具人氣的新應用之一，而實現此應用的關鍵零組件3D感測元件，更被市場視為今年度最夯的產業，目前包括穩懋、全新、宏捷科等相關供應鏈，都已計劃在今年擴產。

評析
品牌客戶將在第3季陸續發表新品，近期將開始拉貨零組件，有助宏捷科營運提升

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轉貼2018年8月4日經濟日報，供同學參考

環宇 上半年純益增17%

經濟日報 記者黃晶琳／台北報導

環宇-KY（4991）昨（3）日舉行線上法說會，公布上半年獲利年增17%，每股稅後純益2.2元，總經理安寶信表示，下半年自有產品（KGD）營收占比回升，但保守看待全年營運，預期明年雲端資料中心400G產品及5G設備需求增溫，可望帶動營運成長。

環宇-KY昨日漲2.4元，收64元。日前穩懋法說會上預告第3季旺季不旺，外資及投信賣超，股價下跌，不少法人將環宇-KY與穩懋聯想在一起，股價受影響。

安寶信在法說會上表示「冤枉」，穩懋營收規模比較大，雙方產品項及客戶也不太一樣，環宇在光通訊及RF等產品網路基礎建設為主，並非消費性電子產品。

環宇-KY第2季合併營收5.22億元，年增9.1%，毛利率49%，較第1季44.7%成長，營業利益1.2億元，季增34%，但因所得稅率提升，影響獲利表現，稅後純益9,248萬元，季增一成，每股稅後純益1.16元，累計上半年合併營收10.01億元，年增15.1%，稅後純益1.76億元，年增17%，每股稅後純益達2.2元。

環宇-KY主要產品包含RF、Opto Fundry（代工）、KGD（自有產品）自有產品主要應用在資料中心、PON及LTE等行動通訊基礎建設。

今年第2季KGD的營收比重從第1季的64%，降至56%，但安寶信有信心，預期下半年KGD的營收會回升，回到正常水準，但對全年營運看法還是比較保守，目前PON市場大家都還在等，基礎建設也遇到同樣問題，在等5G發酵，唯一好消息是資料中心需求還是好，維持年初法說的基調。

展望未來，環宇-KY表示，5G技術部分，6 GHz跟28 GHz到49GHz等頻譜的基地台跟手機產品需求都準備好了，目前要積極將美國的6寸廠導入，希望在明年5G商機啟動前，可以全部準備好，並貢獻營收。

此外，雲端資料中心用產品，環宇-KY表示，目前100G、200G的雲端中心用交換器產品應用已經量產，400G年底可望通過驗證，預期2019年400G可望開始量產，雖然市場觀察電信營運商資本支出沒有增加，但是國際網路業者仍積極投入雲端資料中心建設，研究機構認為400G產品可望自2020年終開始發酵。

評析
環宇預期明年雲端資料中心400G產品及5G設備需求增溫，可望帶動營運成長。

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轉貼2018年8月6日聯合晚報，供同學參考

全新7月營收 17個月來新低

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

全新（2455）公告7月營收1.51億元，月減12.7%，不僅是今年單月新低，且是17個月低點，表現不如預期。

全新7月營收1.51億元，月減12.7%、年減5.29%；累計前七月營收12.66億元，年增4.13%。

全新7月營收不如預期，顯示中興通訊遭美國抵制後，相關砷化鎵廠受到牽連，至今訂單尚未回溫，且受到中美貿易戰不確定性影響，客戶下單趨向保守態度。

不過，美系外資日前出示報告指出，看好全新下半年成長動能，認為公司不論在無線網路、光通訊、VCSEL（垂直共振腔面射雷射）等市場均相當具發展空間，股價明顯遭市場低估。

外資表示，全新主要成長來自兩大領域，包含應用於臉部辨識的3D感測技術，由蘋果iPhone帶動相關市場成長，預期3D感測關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從今年2%，到2020年將達到29%。

另一個成長動能則來自光通訊，以全新第1季來看，相關領域營收年增率達五成，預期全年會成長84%，隨著5G市場逐步擴大，光通訊產品占全新營收比重將從去年14%，到2020年達到22%。

全新VCSEL業務為法人關注焦點，由於蘋果iPhone X 率先採用臉部辨識功能，各大主流手機廠也跟進，進一步帶動3D感測市場擴大。目前全新產品已送樣大客戶，正在持續認證中。

評析
全新7月營收不如預期，顯示中興通訊遭美國抵制後，相關砷化鎵廠受到牽連，至今訂單尚未回溫

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轉貼2018年8月7日工商時報，供同學參考

穩懋Q3營收 拚守季減1成

工商時報 方歆婷／台北報導



砷化鎵（PA）三雄營收出爐，穩懋（3105）昨（6）公布7月營收達13.92億元，年增1.67％、月減9.83％，宏捷科（8086）年增39.52％、達1.79億元，惟全新（2455）1.51億元，年減5.3％；龍頭穩懋本季預期季減1成，即下兩個月平均需13.6億元，隨蘋果拉貨潮訊號亮，有機會守穩本季目標。

穩懋昨日盤後公布7月營收，繳出年增成績，前7月累積營收104.23億元，年增23.28％。穩懋日前法說會指出，受客戶調整庫存影響，本季營收預估將季減1成，因新舊機種交替，所有產品線下滑；由於營收展望大幅低於市場預期，法人圈調整其評等與目標價，重挫股價，法說會後連吞兩根跌停板，近期表現低迷。

穩懋本季為新舊機種交替，出貨量下滑，第4季展望仍未明朗。以第2季營收45.67億元估算，第3季營收季減1成、約41.1億元，目前7月營收13.92億元，下兩個月營收平均13.6億元，能守穩本季目標。

宏捷科7月營收1.79億元，雖月減10.1％，但年增近4成，前7月營收12.39億元，年增18.5％。法人指出，隨品牌客戶本季新品陸續發表，零組件拉貨近期啟動，宏捷科營運可望提升，惟中美貿易戰持續，出貨是否受影響仍有待觀察。

此外，宏捷科亦公布第2季每股盈餘為0.99元，累計上半年稅後盈餘2.17億元，年增52.01％，每股盈餘1.54元。

全新7月營收月減12.7％、年減5.3％，下滑至1.51億元，創今年來新低、17個月來的低點；前7月營收12.66億元，年增4.13％。法人指出，主要受日前中興通訊事件影響，訂單尚未回溫，及貿易戰發展未明，客戶下單轉為保守所致。

評析
穩懋本季預期季減1成，即下兩個月平均需13.6億元，隨蘋果拉貨潮訊號亮，有機會守穩本季目標。

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轉貼2018年8月9日鉅亨網，供同學參考

客戶拉貨動能緩 Q2獲利創新低 EPS 0.01元

鉅亨網記者彭昱文 台北

砷化鎵廠英特磊 IET-KY(4971-TW) 今 (9) 日舉行法說並公佈財報，稅後純益 18 萬元，季、年均減 99%，每股純益 0.01 元，創單季新低；累計上半年稅後純益 3958 萬元，年減 34.3%；每股純益 1.1 元。

英特磊第二季營收 1.31 億元，季減 31.1%、年減 44.7%；毛利率 28.7%，季減 18.8 個百分點、年減 16 個百分點；營益率 1.2%，季減 25.4 個百分點、年減 28.8 個百分點；稅後純益 18 萬元，季、年均減 99%，每股純益 0.01 元。

英特磊上半年營收 3.23 億元，年減 25.35%；毛利率 39.82%，年減 0.98 個百分點；營益率 16.19%，年減 5.58 個百分點；稅後純益 3958 萬元，年減 34.3%；每股純益 1.1 元。

英特磊第二季受到一家磷化銦 (InP) 客戶調節庫存、一家砷化鎵客戶減少拉貨影響，導致營收及毛利率均下滑，同時研發費用持續增加，稅後純益創歷年單季新低。

產品營收比重來看，英特磊第二季砷化鎵佔 63%，磷化銦佔 18.8%，銻化鎵及其他佔 18.2%。其中磷化銦磊晶片，銷售金額與銷售比重較上季減少，APD 持平、HBT 磊晶降幅較多；雖政府合約收入與硬體構件本季比重提高，但總體金額仍低於前季。

評析
英特磊第二季受一家磷化銦客戶調節庫存、一家砷化鎵客戶減少拉貨影響，稅後純益創歷年單季新低。

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轉貼2018年月9日鉅亨網，供同學參考

6月起拉貨動能回溫 Q3市況將優於Q2

鉅亨網記者彭昱文 台北

英特磊 IET-KY(4971-TW) 今日召開說會，第二季營運狀況不盡理想，公司指出，第三季市況將比第二季好，下游客戶拉貨情形逐漸恢復當中，將反映在營收上，預期毛利率可望隨營收逐步回溫。

英特磊指出，客戶庫存調節屬季節行為，6 月起下游客戶拉貨動能逐漸恢復，預期第三季市況將回溫，加上砷化鎵高毛利產品，如汽車防撞雷達、車用晶片以及 VCSEL（面射型雷射）等需求穩定，將推升營運表現。

法說會許多投資人也針對德州新廠進度提問，公司指出，目前擴廠進度如期進行，正在進行機台試產及測試新廠各生產設施，同時增加各項雷射及 VCSEL 磊晶片機台，擴充產能與擴大 VCSEL 產品人力訓練。

公司經營階層強調，產能供應沒問題，是看市場需求，及國際貿易不確定因素所產生的影響。

目前英特磊正與大廠合作試產大尺吋磷化銦 5G HBT-PA 磊晶，切入高頻 (28GHz) 5G 手機產品市場，銻化鎵基板及紅外磊晶產品也可因應明、後年政府及商用的大量需求；英特磊銻化鎵基板今年出貨已比去年多 1 倍，紅外磊晶明後年有量產機會。

英特磊 7 月營收 5509 萬元，月增 7.46%、年減 32.42%；累計 1-7 月營收 3.78 億元，年減 26.47%。

評析
第三季下游客戶拉貨情形逐漸恢復當中，將反映在營收上，預期毛利率可望隨營收逐步回溫。

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轉貼2018年8月16日經濟日報，供同學參考

美封殺華為、中興 恐衝擊台廠

經濟日報 本報綜合報導



美國總統川普簽署國防授權法案（NDAA）成為法律，禁止政府機構及與美國官方合作的單位採用中興、華為等陸企技術與產品，此舉恐對聯亞、穩懋等台灣光通訊相關業者殺傷力最大，並牽動鴻海、大立光、聯發科、南亞科等大廠後市。

市場認為，儘管川普主要限制政府機構與其往來單位禁用中興等陸企產品，但在官方帶頭下，民族主義勢力興起，整個北美市場對中興等陸企相當不利。台股大跌加上相關利空衝擊，聯亞、穩懋昨（15）日均重挫至少6%，跌勢相對鴻海等業者深。

台灣與華為、中興往來的企業不少，主要在網通相關與手機領域。手機包括大立光、聯發科、南亞科等，但華為、中興的手機原本在北美市占就偏低，川普此次禁令，對網通相關協力廠衝擊較大，尤其是聯亞、穩懋規模遠比聯發科等業者小，產品組合也比較單一化，後座力相對大。

先前中興事件爆發後，聯亞、穩懋已受到衝擊，凸顯公司產品集中化與規模較小的問題，一旦重要客戶受影響，波及層面大，例如聯亞日前公布第2季每股純益1.62元，不如預期。

聯亞財務長楊吉裕先前於法說會上透露，上季財報不佳和中興、華為與美國商務部的事件，導致客戶拉貨動能偏弱、6月營收大幅下滑有關，他強調目前狀況已改善，估影響會愈來愈小。

穩懋日前法說會更是意外釋出下半年旺季不旺的訊息，公司坦言，由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成。

南亞科、聯發科客源分散、營收規模也較大，衝擊也比較小。南亞科表示，供應中興的營收比重不高，預期影響有限；華為在美國市場著墨不深，預料對南亞科不會構成影響。聯發科則表示，對客戶相關情形無法評論，強調第3季展望沒有因此變化。

鴻海一向不評論單一客戶訊息，不過，先前曾澄清中興並非往來的客戶。華為方面，雙方則在多領域合作多年，海康威視則是鴻海子公司FII的戰略合作夥伴。
（編譯林聰毅、記者陳昱翔、鍾惠玲、尹慧中、簡永祥）

評析
美封殺華為、中興，此舉恐對聯亞、穩懋等台灣光通訊相關業者殺傷力最大

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轉貼2018年8月28日工商時報，供同學參考

穩懋股價反彈後 小摩仍戒慎

工商時報 簡威瑟／台北報導

穩懋自法說會釋出劣於市場預期的第3季展望，股價表現明顯失色，不過，過去一周以來，穩懋股價已反彈11％，是否能夠續強，引起市場討論。

摩根大通證券指出，考量美國禁止政府機構採購或使用大陸廠商的電信設備，導致大陸電信商中止設備採購訂單。華為與中興在全球電信通訊設備市場約占4成分額，儘管穩懋沒有直接供應給這兩家廠商，但在中美貿易戰場中，仍難倖免。

其次，3D感測事業目前能見度有限，量產程度得要看蘋果iPhone需求、競爭對手生產狀況、模組良率等。

根據外資估算，穩懋每股純益將從去年的9.32元，今年衰退18.7％、至7.58元，明年則恢復到9.51元水準。摩根大通維持對穩懋「中立」投資評等，並進一步將推測合理股價估值從225元，下修為195元。

評析
3D感測事業目前能見度有限，量產程度得要看蘋果iPhone需求、競爭對手生產狀況、模組良率等。

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轉貼2018年8月28日中央社，供同學參考

大客戶消化庫存 全新Q3落入谷底區

中央社記者韓婷婷台北2018年8月28日電

全新光電 (2455) 受到主要大客戶穩懋 (3105) 第3季進入庫存消化期，拉貨力道轉弱，7月營收見到明顯下滑後，預計8月動能續弱，9月是否有機會回升仍需進一步觀察。

全新表示，單一大客戶第3季動能較弱，其他客戶仍存在旺季效應，預計8月見底，9月有機會回升，不過由於能見度不高，加上仍存在波動性，仍需進一步觀察。

全新7月營收新台幣1.51億元，月減12.74%，年減5.3%，累計1-7月營收為12.65億元年增4.13%。

穩懋7月營收為13.92億元，年增1.67%，月減9.83%，主要受到部分客戶調整庫存。累計1月至7月累計合併營收為104.23億元，年成長率為23.28%。

穩懋日前法說會時指出，受到部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，預估第3季營收下滑10%，毛利率與第2季相當，預估在31%至33%的區間。自法說會釋出劣於市場預期的第3季展望，股價表現明顯失色，不過，在大幅回檔修正後，近期已見到止穩落底。

全新在客戶消化庫存衝擊下，第3季營運同樣進入谷底區，股價也弱勢跌破年線（約97.35元）之後進入落底打底區。

美系外資認為，考量美國禁止政府機構採購或使用大陸廠商的電信設備，導致大陸電信商中止設備採購訂單。華為與中興在全球電信通訊設備市場約占4成分額，穩懋、全新都在相關供應鏈體係，在中美貿易戰場中，仍難倖免。

評析
全新在客戶消化庫存衝擊下，第3季營運同樣進入谷底區，9月是否有機會回升仍需進一步觀察。

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轉貼2018年8月30日經濟日報，供同學參考

中興生產回穩 穩懋、聯亞樂

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



中國大陸科技大廠中興通訊日前禁令剛解除，立即就召開臨時股東會，董事長徐子陽宣布，目前中興通訊產能已恢復正常，研發進度也趕上年初預定目標；法人認為，包括穩懋（3105）、聯亞等台廠供應鏈有望鬆一口氣，下半年營運可望加速回溫。

針對中興通訊恢復產能的狀況，相關供應鏈均不予置評。中興通訊今年中捲入中美貿易大戰，遭美國下達禁售令，衝擊業績表現，並且一度停牌交易，連帶拖累國內外網通、砷化鎵等業者營運表現；所幸中興通訊近期業務恢復情況良好，並持續劍指2020年5G大規模商用的市場商機。

徐子陽指出，正集中資源投入5G建設，縮減非主航道產品投入，目前投入5G費用主要來自研發費用和其他業務創造利潤，至於是否會追加投資金額，將在適當時機做出判斷。

法人表示，目前國內穩懋、聯亞均間接供貨給中興通訊，若中興通訊產品出貨動能快速回溫，有助台系供應商下半年營運表現，並將過去悲觀的展望化為新轉機。

評析
若中興通訊產品出貨動能快速回溫，有助台系供應商下半年營運表現

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轉貼2018年9月4日中央社，供同學參考

穩懋8月營收月減3.24% 年減5.03%
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中央社記者韓婷婷台北2018年9月4日電

穩懋 (3105) 今天公布8月營收新台幣13.46億元，年減5.03%，月減3.24%，儘管第3季營運轉淡，今天在美系外資看好3D感測明年動能，目標價調高到280元激勵下，股價跳空漲停鎖死。

砷化鎵晶圓代工廠穩懋累計今年1-8月營收為117.69億元，年增19.21%。第3季由於部份客戶調整庫存，預估第3季營收較第2季下滑1成，毛利率維持上季水準。

穩懋股價從4月中旬過後從334.5元一路下跌，8月16日來到134.5元才見到止跌，波段跌幅逾5成，逼近6成，在歷經一個月左右打底後，今天受到美系外資最新報告目標價從195元大幅上調到280元激勵下，股價跳空漲停開出，盤中雖然漲停一度打開，但快速鎖回漲停價177元，終場漲停委買張數仍高掛5671張。

美系外資看好穩懋是3D感測應用及5G基礎建設成長受惠者，今年以來，穩懋是全球3D感應供應鏈中表現落後的業者，如果跟主要客戶Lumentum走勢來比，雙方股價更是有明顯落差。

美系外資預期蘋果明年兩款新版iPhone將搭載飛時測距（ToF）3D感測技術，均將正面挹注穩懋未來營運，預期明年第1季開始營收出現回溫，成長動能將延續到2020年，將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

美系外資表示，ToF將帶來真正的3D感測；並指出，現在的3D感測基於光學鏡頭立體視覺之上，準確性無法與ToF技術或者結構光3D感測技術相比。美系外資預估，2019年OLED款iPhone將採用ToF 3D感測技術，屆時，將有越來越多機種採用3D感測技術，估2018至2020年3D感測技術出貨量成長將達4倍。

受到穩懋強勢跳空漲停帶動，全新 (2455) 及宏捷科 (8086) 也呈現大漲，全新早盤一度漲停來到104元，尾盤收在98.3元，上漲3.58%，宏捷科則上漲3.76%，收在57.9元。

評析
儘管第3季營運轉淡，美系外資看好穩懋3D感測明年動能，目標價調高到280元

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轉貼2018年9月4日聯合晚報，供同學參考

美系外資看好穩懋  大升目標價至280元

聯合晚報 記者吳凱中、馬瑞璿／台北報導

美系外資大升目標價至280元
美系外資看好穩懋（3105）在3D感測領域重要地位，但股價水位偏低，預期明年第1季開始營收出現回溫，成長動能將延續到2020年，目標價從195元大幅上調到280元，評等從「中立」升為「買進」，帶動今日穩懋漲停鎖死，順勢激勵砷化鎵族群全面大漲。

穩懋先前釋出因主要客戶調整庫存影響，第3季旺季效應將受到衝擊，預估營收季減一成，毛利率約31%~33%，約與上季相當。由於財測不如預期，低於法人圈預期，導致外資大舉下修目標價，股價也不斷下挫。

不過，美系外資今日出具最新穩懋報告指出，今年以來，穩懋是全球3D感應供應鏈中表現落後的業者，如果跟主要客戶Lumentum走勢來比，雙方股價更是有明顯落差；蘋果明年兩款新板iPhone將搭載飛時測距（ToF）3D感測技術，均將正面挹注穩懋未來營運，預料明年第1季起，穩懋營收就會出現成長，美系外資將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

美系外資點評，ToF將帶來真正的3D感測；並指出，現在的3D感測奠基於光學鏡頭立體視覺之上，準確性無法與ToF技術或者結構光3D感測技術媲美。美系外資預估，2019年OLED款iPhone將採用ToF 3D感測技術，屆時，會有愈來越多機種採用3D感測技術，估2018-2020年3D感測技術出貨量成長將達4倍。

受到利多帶動，激勵穩懋今日開盤後直攻漲停，成交量達1萬餘張，順勢帶動相關族群全新（2455）、宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）盤中全線上揚。

穩懋董座：今年營運與去年持平
展望下半年營運，穩懋董事長陳進財指出，客戶第3季庫存調整得差不多，第4季將恢復正常拉貨，但受到調整庫存影響，全年營運展望沒有年初看的樂觀，會交出與去年同期持平的成績。

陳進財表示，幾個主要大客戶今年第1季備貨太多，但受到一些因素干擾，像中美貿易戰，或他們為終端客戶備貨，但目前手上還有存貨，導致穩懋客戶現在拉貨保守，所以就調整庫存，穩懋是處於被動情況。

陳進財強調，第3季下修營運展望，與競爭對手沒有關係，穩懋今年還是處於領先地位；對於今年資本支出倍增，仍是維持一樣態勢，因為整體需求量還是上升。

評析
第3季下修營運展望，與競爭對手沒有關係，穩懋今年還是處於領先地位

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轉貼2018年9月5日聯合晚報，供同學參考

穩懋爆量強攻 觸及季線

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

PA族群8月營收陸續出爐，穩懋（3105）受到下游客戶庫存去化影響，營收月減3.2%，表現符合預期，加上外資近期調高目標價，激勵今（5）日股價持續上攻，盤中上揚逾9%，穩懋預估，第4季庫存消化結束，營收可望重啟動能。宏捷科（8086）8月營收則月減26.4%，表現不如預期。

穩懋延續昨日漲停氣勢，今日繼續向上攻堅，成交量放大，受到穩懋激勵，包含全新（2455）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）等PA族群今日繼續向上攻堅，僅宏捷科在平盤上下震盪。

穩懋8月營收13.47億元，月減3.2%、年減5%。累計穩懋今年前8個月營收117.69億元，年增19.2%，表現符合預期。穩懋受到下游客戶庫存去化影響，先前財測已示警，第3季營收季減一成，毛利率落在31%至33%區間，第3季將是旺季不旺。

宏捷科8月營收則為1.31億元，月減26.4%、年增1.8%，累計宏捷科前8個月營收13.71億元，年增16.7%，表現不如預期。

PA族群自美國封殺中興事件以來，營運動能普遍減弱，儘管台廠與中興大多無直接業務關係，但中興案也導致台廠客戶下單轉趨保守。加上穩懋先前法說會釋出旺季不旺的訊息，導致族群股價連番下修。

不過，族群指標股穩懋已預告第4季客戶庫存去化將結束，營運可望重啟成長動能。同時，美系外資也在近期出示報告，表態力挺穩懋，大幅上修目標價。美系外資將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

評析
穩懋已預告第4季客戶庫存去化將結束，營運可望重啟成長動能，美系外資也表態力挺

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轉貼2018年9月6日聯合晚報，供同學參考

全新上月營收 近三月新高

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠全新（2455）第3季受到客戶庫存消化壓力影響，拉貨力道轉趨保守，不過全新今（6）日公告8月營收1.75億元，月增15.9%，為近三個月新高，營運出現回溫跡象。

全新8月營收1.75億元，較去年同期1.66億元、成長5.7%，比今年7月1.51億元、成長15.9%；累計今年前八月營收14.41億元，年增4.3%。

市場原先預計，全新因大客戶穩懋（3105）第3季庫存消化，拉貨力道轉趨保守，不過實際8月營收交出優於預期成績，唯成長動能是否能延續到9月，仍待觀察。

全新先前指出，由於單一大客戶第3季動能較弱，但其他客戶仍存在旺季效應，預期8月營運是谷底，9月有機會回升。

全新近期受惠PA族群指標股穩懋帶動，吸引法人買盤進駐，外資自8月31日開始連續4天買超，累計買超2,339張。投信、自營商也跟進連續兩天買超，累計三大法人近5日買超2,701張，推升全新近期股價挑戰重回100元關卡。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

第二個成長動能則來自光通訊，全新今年首季光通訊營收年增約50%，外資預期全年將成長84%，且隨著5G網路擴展，光通訊產品占全新營收比重推估將從2017年的14%，提高到2020年的22%。

全新第2季單季營業淨利1.36億元，季減6.9%，匯兌收益進帳2,700萬元，帶動單季稅後純益來到1.38億元，季增23%，為八季來高點，每股純益0.75元。

評析
由於單一大客戶第3季動能較弱，但其他客戶仍存在旺季效應，全新預期8月營運是谷底，9月有機會回升。

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轉貼2018年9月7日財訊快報，供同學參考

PA三雄8月營收淡  全新相對亮眼

財訊快報／何美如報導

智慧型手機成長趨緩，及終端客戶庫存調整影響，PA三雄8月營收表現不佳，穩懋(3105)年減5.03%，成長率由正轉負，宏捷科(8086)則較上月大減26%，年增率僅1.78%，僅全新(2455)除RF需求隨旺季成長，光通訂單也回升，年增率、月增率分達5.72%、16.19%，表現相對亮眼。

穩懋受到客戶庫存調整，8月營收13.47億元，較去年同期衰退5.03%，為去年3月以來營收成長率首度由正轉負，較上月也衰退3.24%，累計前8月營收117.69億元，年增19.21%。

去年下半年出貨爆發性成長的VCSEL，根據Lumentum說法，第四季3D感測產品將不會像2017年一樣出現戲劇性地跳升，且VCSEL生產良率提升，晶圓使用量也減少，法人認為，穩懋第三季營收約年衰退10%，第四季年成長率衰退幅度恐將擴大。

宏捷科第三季展望同樣保守，智慧型手機成長性不大，手機端出現清庫存的情況，加上S大客戶第三季是會計年度最後一季，拉貨比較淡，且客戶多以急單方式下單，訂單能見度偏低，公布的8月營收1.31億元，年增1.77%，月減26.41%，累計營收13.71億元，年增16.71%。

全新8月營收1.75億元，年增5.72%，月增16.19%，累計前8月營收14.41億元，年增4.32%。全新第三季展望相對佳，主要係光通訊訂單從7月開始回升，RF需求也增溫，營運有機會比前一季好。

評析
宏捷科第三季展望同樣保守，智慧型手機成長性不大，手機端出現清庫存的情況

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轉貼2018年9月12日工商時報，供同學參考

三利空夾擊 瑞信、大摩不愛穩懋

工商時報 簡威瑟／台北報導

瑞信證券科技產業分析師蘇厚合指出，穩懋（3105）VCSEL（面射型雷射）業務面臨市占被搶與單位售價下降問題，且明年蘋果新iPhone後鏡頭3D感測還是有變數，三大利空夾擊，調降穩懋推測合理股價至130元；摩根士丹利證券也認為明年只有一款iPhone會採飛時測距（ToF），市場期望過高。

穩懋最近股價恢復活潑本色，最大推力來自摩根大通證券科技產業分析師張恆調升評等至「優於大盤」，預測蘋果明年兩款OLED版新iPhone均可望提前採用飛時測距（ToF）技術，大大提高穩懋獲利能力。

不過，這個樂觀的前景看法，在外資圈激起一波論戰。瑞信與摩根士丹利證券均持相反看法，投資評等都為「劣於大盤」，與摩根大通證券相左。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，目前的ToF感測器與雷射技術，無法完全落實真正擴增實境（AR）功能，而且雷射的功耗與感測器精確度，仍是亟待解決的問題，市場對明年新iPhone將搭載ToF的預期太高。

蘇厚合針對3D感測供應商調查後認為，2019年建立產能時程不變，不過，量產時間將會延後，因此，瑞信將2019年蘋果前鏡頭搭載3D感測iPhone的拉貨量，由3,000萬支下修為2,000萬支。

同時，穩懋雖然現在仍是Lumentum在蘋果iOS裝置VCSEL的獨家供應商，然考量新進入者IIVI、Finisar搶市來勢洶洶，市占率將由2017年的85％，大減至2019年的55％。

外資對穩懋2018～2020年的每股純益預期是8、9.3與10.8元，但要是蘋果iPhone後鏡頭3D感測商機不如預期，加上同業間競爭轉趨激烈，外資認為，穩懋明年獲利恐還有12％下修空間。

摩根大通證券除相對看好蘋果明年新iPhone的後鏡頭3D感測商機，也著眼2019年5G基礎建設、射頻（RF）補貨力道延續，以及3D感測滲透率提高等更長遠營運利多。

評析
蘋果iPhone後鏡頭3D感測商機不如預期，加上同業間競爭轉趨激烈，穩懋明年獲利恐有下修空間。

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轉貼2018年9月12日中央社，供同學參考

外資看衰VCSEL的3D感測技術 供應鏈全倒

中央社記者韓婷婷台北12日電

蘋果新機發布在即，新規格還未正式端上桌，外資報告已開始預估未來蘋果3D感測恐不需要VCSEL，相關供應鏈從美股的Lumentum領跌，台灣砷化鎵廠穩懋、全新及宏捷科也全倒地。

去年蘋果iPhone X推出3D感測功能，採用的Face ID是使用結構光，市場多預期今年新手機將全面導入3D感測功能，2019年也有機會導入後置鏡頭。不過，最新日系外資報告指出，光學ToF技術還不成熟，在功率和安全性出現混亂，感測器設計困難，也缺乏測試設備，可靠度不夠，預估可能會延遲到2019年之後。

外資報告預估PA需求疲弱及微波ToF可能成為替代方案下，決定調降穩懋2018、2019年獲利預估分別4%、10%，目標價由160元調降至120元，維持減碼評等。

此一最新預測直接衝擊相關供應鏈，Lumentum昨日大跌近6%，穩懋 、全新收盤跌停，宏捷科也重挫大跌9.5%。

穩懋8月合併營收為新台幣13.47億元，月減3.24%，年減5.03%；累計1至8月合併營收為117.69億元，年成長為19.21%。穩懋表示，第3季營運展望與法說會時差不多，根據穩懋預估，第3季合併營收將季減約10%，單季合併毛利率估約30%出頭(low thirties)。

全新8月合併營收為1.75億元，月增16.66%，年成長5.72%；累計1到8月合併營收為14.41億元，年成長4.32%。

宏捷科受到大客戶拉貨趨緩影響，8月合併營收為1.31億元，月減26.4%，年增1.77%；累計1到8月合併營收為13.7億元，年成長16.71%。

評析
外資預估未來蘋果3D感測恐不需要VCSEL，從美股的Lumentum領跌，穩懋、全新及宏捷科也全倒地。

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轉貼2018年9月13日工商時報，供同學參考

3D感測有雜音 PA三雄嚇跌

工商時報 方歆婷／台北報導

日系外資昨（12）日出具報告指出，光學ToF技術不成熟，微波ToF有機會取而代之，未來蘋果3D感測運用VCSEL（面射型雷射）恐有變數，隨美股Lumentum大跌近6％，台灣PA三雄遭利空襲擊也無一倖免，股價紛紛倒地，全新（2455）、穩懋（3105）跌停，宏捷科（8086）終場下跌9.5％。

蘋果去年推出的iX為3D感測掀起一波風潮，市場也多預期，今年新手機可望全面導入。不過，市場開始出現雜音，日系外資報告指出，光學ToF技術尚未成熟，包括功率、安全性、感測器設計及測試設備等方面也出現困難，恐延遲至2019年之後。

而蘋果明年新款手機後置鏡頭ToF功能，可能由光學式改為微波式，市場更盛傳微波式TOF技術正在測試中，一旦成功，則可能因成本較低的優勢，取代成為解決方案；由於模組構成完全不需要用到VCSEL，因此對PA三雄構成利空威脅。

對此，穩懋董事長陳進財表示，由於並非製作系統、不了解系統真正的設計，無法在不清楚的假設條件下說明。

另有業內人士表示，微波元件製作在晶片上的可能性極小，由於ToF非常依賴VCSEL GaAs晶片的特性，因此，後段的測試、模組及演算法才會很簡單，而微波式的特性應該達不到這樣的境界。若說微波ToF與VCSEL ToF相比，就如同2003年欲以Silicon取代GaAs，最終因特性達不到GaAs水準而未成，如今欲以微波ToF取代WiFi，可能性更是微乎其微。

近期外資對相關技術後市意見紛歧，美系外資前一周才預測，蘋果明年兩款OLED版新iPhone可望提前採用ToF技術，大大提高相關廠商獲利能力，如今卻又出現外資持相反看法，看來明年新iPhone搭載ToF的預期目前仍未有定論。

評析
日系外資指出，光學ToF技術不成熟，微波ToF有機會取而代之，未來蘋果3D感測運用VCSEL恐有變數

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轉貼2018年9月13日經濟日報，供同學參考

穩懋遭空襲 融券大增

經濟日報 記者謝艾莉╱台北報導



蘋果新iPhone才亮相，外資已著眼明年新機規格，近日外資發布報告，預估明年度蘋果3D感測恐不需要垂直腔面發射雷射器（VCSEL），砷化鎵大廠穩懋昨（12）日應聲倒地，近期外資對砷化鎵族群多空論戰，投資人可說是「水裡來火裡去」。

值得關注的是，9月4日曾有外資發表看好穩懋的研究報告，但5日融券大增1,417張、為近半年來單日融券增加張數最大量，當日股價收紅，11日融券再增793張，隨著昨日穩懋股價應聲跌停，空方大獲全勝。

此外，國外科技網站Appleinsider引述天風國際證券分析師郭明錤投資筆記，預估蘋果明年iPhone系列，可能不會在機身背後整合3D感測元件飛時測距（ToF）功能，因目前的ToF硬體功能不足以創造出蘋果所需的革命性擴增實境（AR）使用體驗。

郭明錤認為，成熟的擴增實境生態體系需要整合5G連結、擴增實境頭戴裝置或AR眼鏡等、以及更強大的Apple Maps資料庫，以提供適當測距和深度資訊。

穩懋發言人曾經洲表示，既然不知道終端手機品牌最終的應用為何，無法討論用什麼材料及解決方案，不回應該傳言。

去年蘋果iPhone X推出3D感測功能，採用的Face ID使用結構光技術，市場預期，今年新手機全面導入3D感測功能，2019年有機會延伸至後置鏡頭。不過，最新日系外資報告指出，光學ToF技術還不成熟，在功率和安全性出現混亂，感測器設計困難，也缺乏測試設備，可靠度不夠，預估可能會延遲到2019年之後。

在PA需求疲弱及微波ToF可能成為替代方案下，明年蘋果手機後置鏡頭ToF功能，可能從光學式改成微波式，外資因此調降穩懋2018、2019年獲利預估。

評析
外資預估明年度蘋果3D感測恐不需要VCSEL，砷化鎵大廠穩懋應聲倒地

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轉貼2018年9月15日經濟日報，供同學參考

穩懋3D感測 出貨飆

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導



蘋果iPhone新機發表會甫落幕，包括iPhone XS/XS MAX、iPhone XR等全系列機種均搭載Face ID（人臉辨識系統），3D感測元件供應商穩懋（3105）目前獨家供貨，被市場視為最大贏家，有助於第4季相關產品出貨暢旺。

穩懋董事長陳進財在iPhone新機發表前曾指出，今年大客戶對3D感測元件的需求激增，預料出貨量能將較去年倍增。從新款iPhone全系列機種均搭載Face ID觀察，3D感測元件出貨量很可能較去年增加三倍以上，對穩懋是一大利多。

3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟需要一定時間，陳進財信心滿滿指出，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是大客戶獨家供應商。

法人表示，雖然蘋果積極尋求3D感測元件第二供應商，但從品質、良率、產能等各方面來看，穩懋仍是蘋果最佳的選擇，短時間內國內其他家砷化鎵業者仍難以撼動其地位，穩懋目前正積極擴大產能，滿足蘋果需求。

穩懋今年上半年每股純益3.9元，較去年同期3.08元成長，日前第2季法說會曾釋出保守展望，主要原因來自中美貿易戰影響網通客戶拉貨動能，但對3D感測元件的業務表現仍充滿信心。

法人認為，iPhone XS/XS MAX的3D感測元件供貨量將較去年的iPhone X略增，iPhone XR因單價較低，加上具備人臉辨識、螢幕尺寸放大、多色機殼、無線充電等新規格刺激下，將成為蘋果的銷售主力，穩懋業績將同步受惠。穩懋昨（14）日股價開低走高，終場上漲2.5元，收138.5元。

評析
雖然蘋果積極尋求第二供應商，但從品質、良率、產能等各方面來看，穩懋仍是蘋果最佳的選擇

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轉貼2018年9月18日工商時報，供同學參考

英特磊攻藍海商機 營收陣腳穩

工商時報 方歆婷／台北報導



隨5G基地台的架設與產品應用需求量增，IET-KY英特磊（4971）高毛利產品持續加溫，8月起營收穩住陣腳，較7月略為增加6.63％、達5,873萬元。在各國5G商轉將陸續啟動下，公司近期磷化銦HBT用於5G產品明顯增加；用於Laser Driver及TIA訂單也已回溫，後續獲利動能樂觀。

英特磊總經理高永中表示，除了磷化銦HBT用於5G產品增加、用於Laser Driver與TIA訂單也回溫外，用於高頻示波器的產品，目前已完成硬體優化機台生產準備，開始逐步拉貨中；磷化銦PIN／APD主要客戶預計將於10月恢復出貨；MBE硬體構件及維修服務目前訂單則是滿檔。

高永中指出，上述產品均屬高毛利品，對獲利貢獻度高，其他高毛利產品包括砷化鎵汽車防撞雷達晶片出貨正常，面射型雷射客戶訂單也增加，正積極準備量產。銻化鎵國防合約部分，目前與政府供應鏈申請中，可望在年底前後有具體結論，估計有機會回到過去政府合約相關營收的最高水準。

法人表示，萬物聯網在各國陸續落實，快速的網路為其中關鍵，而5G提高頻寬需求、提升使用品質，也具備低延遲性與低耗能等特性，應用範圍擴及智慧城市、智慧醫療等，美國、韓國可望在今年下半年到明年初啟動5G商轉，而日本、中國、歐盟等時間點落在2020年，對英特磊等相關廠商來說是為長線利多；族群昨（17）日股價多收紅，其中，英特磊上漲0.38％，以53.2元作收。

受美中貿易戰影響，部分客戶遞延出貨，雖對上半年造成影響，但下半年在高毛利產品明顯提升下，獲利可望上揚。

評析
受美中貿易戰影響，部分客戶遞延出貨，但下半年在高毛利產品明顯提升下，獲利可望上揚。

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轉貼2018年9月19日經濟日報，供同學參考

全新 將砸6億買庫藏股

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



砷化鎵廠全新（2455）昨（18）日公告，將於今（19）日起實施庫藏股，買回自家股票5,000張，預定買回區間價格為每股68元至128元，以最高價128元計算，若全數買足，總金額約6.4億元。

全新近期受美中貿易大戰以及3D感測元件驗證狀況未明影響，股價從前波高點128.5元，一路下殺至昨日收盤價79.5元，波段跌幅近四成，日前頻頻破底，近期才開始築底回穩，但股價仍處於低檔，此刻實施庫藏股，外界評估應是公司派擬全力護盤，捍衛股東權益。

全新今年前八月合併營收14.41億元，年增4.3%，營收表現雖較去年同期成長，但仍低於市場預估。法人指出，全新近期營收表現較預期平淡，主因美中貿易大戰升溫，致使網通客戶對上游砷化鎵的拉貨偏保守，加上3D感測元件驗證狀況未明，缺乏業績大幅成長的動能。

根據公告，全新擬於9月19日至11月18日期間實施庫藏股，最高上限買回自家股票5,000張，買回股份占公司已發行股份總數比率約2.7%，買回後將轉讓給員工。

全新為擴大業務範圍，目前VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品已與大客戶持續認證中，認證樣式也開始增加，目前該公司已備妥八台MOCVD機台開始生產VCSEL產品，未來將鎖定消費型VCSEL產品以及利基型的25G VCSEL產品預計2018年後，光通訊產品占營收比重能夠站穩20%。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%，但今年仍未有明顯貢獻。

評析
全新將實施庫藏股，買回自家股票5,000張，預定買回區間價格為每股68元至128元

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轉貼2018年9月19日聯合晚報，供同學參考

全新買庫藏 開高戒慎

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵廠全新（2455）今（19）日執行庫藏股，預定買回自家股票5,000張，區間價格落在每股68元至128元，激勵今日開盤上揚，盤中漲幅逾5%，惟股價開高走低，盤中漲幅收斂。

全新昨日公告，經董事會決議實施庫藏股，預定買回時間為今日起至11月18日，最高上限將買回5,000張股票，占公司已發行股份總數比例為2.7%，買回後將轉讓予員工。

依據公告，此次庫藏股買回股份總金額上限約8.5億元，每股買回區間價格則為68至128元，若以最高價格128元計算，買足5,000張股票，大約要砸下6.4億元。

砷化鎵廠族群受到中美貿易戰影響甚深，先有美國政府封殺中興事件，導致網通客戶下單轉趨保守，隨後大客戶穩懋（3105）受到上游調整庫存影響，釋出下半年旺季不旺的財測，導致身為供應商的全新業績看淡。

儘管全新大客戶本季營運偏弱，但其他客戶仍處於旺季，激勵全新8月營收來到1.75億元，月增16.2%、年增5.7%，單月營收為3個月新高，累計今年前8個月營收14.41億元，年增4.3%。展望後市，全新預計9月有機會較8月進一步成長。但在主力客戶穩懋展望仍保守下，第4季營運動能仍需進一步觀察。

不過，美系外資日前出示報告指出，看好全新下半年成長動能，認為公司不論在無線網路、光通訊、VCSEL（垂直共振腔面射雷射）等市場均相當具發展空間，股價明顯遭市場低估。

外資表示，全新主要成長來自兩大領域，包含應用於臉部辨識的3D感測技術，由蘋果iPhone帶動相關市場成長，預期3D感測關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從今年2%，到2020年將達到29%。

另一個成長動能則來自光通訊，以全新第1季來看，相關領域營收年增率達五成，預期全年會成長84%，隨著5G市場逐步擴大，光通訊產品占全新營收比重將從去年14%，到2020年達到22%。

評析
全新不論在無線網路、光通訊、VCSEL等市場均相當具發展空間，股價明顯遭市場低估。

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轉貼2018年9月21日中央社，供同學參考

iPhone刷臉助攻 全新穩懋外資評等兩樣情

中央社記者吳家豪台北2018年9月21日電

港系外資預期，iPhone臉部辨識功能仍是明年3D感測需求主要推手，砷化鎵廠全新 (2455) 將受惠，維持買進評等；穩懋 (3105) 營收主力的RF射頻元件成長有限，重申減碼評等。

全新今天股價開高走揚，盤中漲幅逾1%，最高來到78元。穩懋盤中一度強漲超過4%，最高130.5元。

港系外資出具研究報告表示，iPhone前鏡頭搭載的Face ID臉部辨識功能，仍是2019年推升3D感測需求的主要動能，推估垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）磊晶需求將於2019年增加84%、2020年增加40%。

港系外資認為，針對2019年將推出的iPhone，蘋果公司（Apple）尚未決定是否在手機背面採用飛時測距（TOF）感測器，原因似乎與接收器開發延後有關，預期明年新iPhone將不會採用後置3D感測技術，改採雷射解決方案；預估3D感測在iPhone滲透率將從2019年18%上升到2020年23%，反觀Android手機的3D感測滲透率在2020年可能只有10%。

隨著iPhone、iPad採用更多3D感測功能，港系外資看好台廠全新將在2019年成為iPhone磊晶晶圓的新供應商，維持「買進」評等，但為反映中國需求低於預期，目標價從134元降到125元。

港系外資另看好穩懋3D感測技術的VCSEL事業，但也預期占穩懋營收85%的RF射頻元件成長空間有限，恐帶來風險，重申「減碼」評等與目標價116元。

評析
隨著iPhone、iPad採用更多3D感測功能，全新將在2019年成為iPhone磊晶晶圓的新供應商

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轉貼2018年9月25日經濟日報，供同學參考

砷化鎵雙雄 評價兩極

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋果iPhone帶動3D感測大熱門，外資滙豐證券最新報告，預測2019年iPhone持續囊括手機3D感測九成以上市占。台廠中，砷化鎵上游磊晶的全新（2455）可望打入蘋果供應鏈，評等「買進」，砷化鎵大廠穩懋則面臨RF成長挑戰，建議「減碼」。

滙豐發布新一輪亞洲科技投資策略，預期2019至2020年iPhone的Face ID持續推動3D感測爆發，VCSEL晶圓需求可望在明年成長84%，後年再成長40%。全球三大VCSEL廠商中，Lumentum、II-VI將是蘋果主要供應商，Finisar新增為次要供應商，對於亞洲相關的LG Innotek、全新及穩懋帶來效益。

iPhone設計上，市場猜測2019年iPhone可能採用後置的ToF（飛時測距），滙豐認為，目前接收裝置發展遲滯，蘋果拍板使用後置ToF機率低，而且這項挑戰可能延宕到iPhone設計定案，也就是新一代iPhone不會採用後置ToF，比較有機會的時點是2020年。

滙豐評估，新款iPhone如果不採用後置ToF，對於全球後置3D感測模組需求的影響約7%，衝擊並不大。另一方面，滙豐認為蘋果也可能考慮採用雷射解決方案，主因該技術有高解析度、抗干擾及高準確度，相較下，RF解決方案的解析度低、視域窄，無法滿足手機AR、VR呈像。

基於上述預測，滙豐雖然看好全新、穩懋同時受惠，但更青睞全新，最新目標價125元，穩懋116元。

摩根大通認為，先前穩懋業績不如預期，暗示RF發展面臨瓶頸，許多穩懋客戶採用RF射頻元件的接受度還有待提升。預期穩懋今年營收來自博通、Skyworks及村田的貢獻各約15%至20%，Lumentum占15%至20%，Qorvo貢獻約5％至10%。

摩根士丹利指出，穩懋VSCEL業務有機會在第4季轉強，2019年VSCEL營收可望大幅提升，但RF表現乏善可陳，重申「減碼」。

評析
先前穩懋業績不如預期，暗示RF發展面臨瓶頸，許多穩懋客戶採用RF射頻元件的接受度還有待提升。

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轉貼2018年10月3日聯合晚報，供同學參考

宏捷科Q3逆風 9月營收月減7%

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵廠宏捷科（8086）第3季營運遭逢逆風，較第2季衰退27.7%，9月營收月減7%，為去年11月以來新低，展望未來營運，宏捷科指出，訂單已見增溫，營運有機會向上。

宏捷科公布9月營收1.22億元，月減7%、年增1.7%，為去年11月以來新低，合計第3季營收4.31億元，季減27.7%，累計今年前三季營收14.93億元，年增15.3%。

宏捷科受到大客戶拉貨動能趨緩影響，第3季表現不佳，公司認為，目前訂單已呈現增溫態勢，營運有機會向上。

宏捷科今年因陸廠中興遭美國政府封殺事件拖累，加上中美貿易戰情勢升溫，導致大客戶下單日趨保守，影響今年整體營運，第2季稅後盈餘達1.39億元，每股盈餘（EPS）為0.99元，累計上半年稅後盈餘為2.16億元，每股盈餘為1.54元。

宏捷科積極投入VCSEL（垂直腔表面發射鐳射）研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。

評析
宏捷科受到大客戶拉貨動能趨緩影響，第3季表現不佳，目前訂單已呈現增溫態勢，營運有機會向上。

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轉貼2018年10月4日聯合晚報，供同學參考

9月營收減2成 全新70元保衛戰

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵磊晶廠全新（2455）9月營收驟降，不僅較上月衰退24.6%，且為21個月新低，受到營收利空衝擊，導致今（4）日全新盤中重挫7.2%，最低來到71.8元，股價面臨70元關卡保衛戰。

全新9月營收1.32億元，年減24.3%、月減24.6%，不僅為今年單月新低，且為21個月新低，低於市場預期。累計今年前三季營收15.74億元，年增1.1%。

以產品營收來看，光通訊業務儘管有陸廠中興通訊訂單回流，但力道有限。至於佔營收主力的Wireless，也受到最大客戶拉貨明顯減少影響。整體來看，兩大業務單月營收衰退皆達兩成。

全新為穩懋（3105）供應商，穩懋因大客戶上半年備貨過多，下半年進入庫存調整期，導致第3季營運「旺季不旺」，在拉貨力道轉弱下，連帶拖累全新走軟，累計全新第3季營收4.58億元，季減17%、年減8.4%。

法人預估，在中美貿易戰仍僵持不下情況下，將導致全新客戶下單力道保守。此外，全新由於第3季營收規模不足，恐將導致毛利率下滑。展望第4季，預估全新10月營收將會略優於9月，但仍需進一步觀察。

全新9月中旬宣佈執行庫藏股，預定買回時間到11月18日為止，最高上限將買回5,000張股票，占公司已發行股份總數比例為2.7%。

依據公告，此次庫藏股買回股份總金額上限約8.5億元，每股買回區間價格則為68至128元，若以最高價格128元計算，買足5,000張股票，大約要砸下6.4億元。

評析
中美貿易戰僵持不下，將導致全新客戶下單力道保守，由於第3季營收規模不足，恐將導致毛利率下滑

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轉貼2018年10月5日經濟日報，供同學參考

9月營收／穩懋-2% 15月來低點

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

穩懋（3105）昨（4）日公布9月合併營收13.16億元，月減2.3%，為15個月來低點；第3季營收40.55億元，季減11.2%，符合公司內部預期。

由於部分客戶調整庫存，穩懋日前已預告，上季毛利率約31%至33% ，與約第2季相當。累計今年前三季營收130.85億元，年增13.9%。

穩懋為蘋果iPhone 3D感測元件供應商，由於旺季表現不如預期，穩懋股價自7月下旬法說會後，外資法人大砍持股，股價自225元一路跳水，最低觸及124元波段低點，波段跌幅逾四成。

針對本季營運展望，穩懋日前坦言，今年下半年要比去年同期成長，「難度很高」，不過，因為今年前三季營收年增近14%，全年營收能否維持正成長，要看本季表現。穩懋原規劃今年資本支出達70億元，較去年40億元大增逾六成，因應上季營運轉趨保守，穩懋資本支出進度略為修正。

評析
穩懋原規劃今年資本支出達70億元，因應上季營運轉趨保守，資本支出進度略為修正。

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轉貼2018年10月5日聯合晚報，供同學參考

穩懋9月營收月減2.3% 股價重挫

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）9月營收月減2.3%，為15個月來低點，導致今（5）日股價重挫，一度跌破120元關卡，盤中跌幅逾8%，在穩懋帶頭下殺之下，導致PA族群股價紛紛跳水。

穩懋公佈9月合併營收13.16億元，月減2.3%、年減18.1%，為15個月來低點;累計穩懋今年前三季營收130.9億元，年增14%。

穩懋合計第3季營收40.55億元，季減11.2%，符合公司先前預估，惟今日受到台股大盤重挫影響，加上目前已公告營收的全新（2455）、宏捷科（8086）9月表現都不如預期，導致市場信心不振，今日穩懋帶頭下殺，拖累PA族群全面走跌。

穩懋先前釋出因主要客戶調整庫存影響，第3季旺季效應將受到衝擊，預估營收季減一成，毛利率約31%~33%，約與上季相當。由於財測不如預期，低於法人圈預期，導致外資大舉下修目標價，股價也不斷下挫。

展望下半年營運，穩懋董事長陳進財指出，客戶第3季庫存調整得差不多，第4季將恢復正常拉貨，但受到調整庫存影響，全年營運展望沒有年初看的樂觀，會交出與去年同期持平的成績。

評析
受到調整庫存影響，穩懋全年營運展望沒有年初看的樂觀，會交出與去年同期持平的成績。

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轉貼2018年10月15日自由時報，供同學參考

外資回補 砷化鎵族群擺脫谷底

記者張慧雯／專題報導

台股上週四重挫660點、跌破萬點大關，但砷化鎵大廠穩懋（3105）卻是萬綠叢中一點紅，外資當日強力買超近7,000張，主要是認為穩懋超跌、且第4季有庫存回補利多可期，上週五（12日）續漲10元、以119元作收，更進一步帶動砷化鎵族群包括全新（2455）、宏捷科（8086）全數收紅。

砷化鎵類股重挫，主要是9月中旬有外資法人報告指出，因智慧型手機成長性走弱，且面射型雷射（VCSEL）恐被微波ToF取代，導致VCSEL供應鏈的穩懋股價連跌數日，但當時砷化鎵三雄高層主管無奈回應，「手機背面做3D感測到底是要應用在哪部份？現在評論會不會太早了點？」

砷化鎵股 旺季不旺
不過9月營收公告後，卻進一步坐實砷化鎵類股「旺季不旺」的傳聞，9月營收幾乎全數衰退，使得砷化鎵股價殺聲隆隆。穩懋9月營收僅13.16億元、月減2.26%，寫下兩年多來新低；宏捷科9月營收1.22億元、月減6.95%；全新9月營收1.32億元、月減率達24.45%。

穩懋股價領漲
不過，日前穩懋宣布10月23日將舉行線上法說會，法人圈指出，穩懋股價超跌、營運谷底已過，且第4季有庫存回補利多可期，再加上10月11日外資大手筆買超近7,000張，使得砷化鎵氣勢如虹，穩懋領軍，全新、宏捷科股價全數上漲，股價有機會擺脫谷底。

評析
9月營收公告後，進一步坐實砷化鎵類股「旺季不旺」的傳聞，使得砷化鎵股價殺聲隆隆。