生技；製藥 – 康友-KY 3引擎點火 成長動能強

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轉貼2018年7月2日經濟日報，供同學參考

晟德子公司 拚赴港IPO

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

政府持續祭出利多政策，譬如近期衛福部連番宣布將開放、擬定細胞療法有關規範、法規，讓業界振奮，不過，業界除了肯定政府推動產業法規的進度，也希望政府能夠進一步整頓、優化資本市場，否則香港、大陸急起直追的情況下，台灣恐持續被邊緣化。

業界都期待，今年在政府持續端出政策利多的情況下，能讓生技股重拾往日動能，不過，近期香港持續向台灣生技公司招手，希望台灣具備實力的公司前進香港掛牌，據了解，大陸官方也積極準備讓沒有盈利的生技等新創公司在大陸本土上市，此舉對台灣都恐有重大影響。

其中，晟德旗下有兩到三家公司，年底前有望前進香港，目前已經進入準備程序，最受到矚目，晟德董事長林榮錦也表示，每一個資本市場均有其定位，而只要對企業友善、具備籌資功能的地區，都是企業優先選擇的對象。

法人指出，過去在台灣因開放未盈利的生技公司掛牌，而成為亞洲生技的籌資中心，超越香港、大陸，因此磁吸許多具備好條件的公司，都希望能在台掛牌，但經歷2012年到2014年的三年風光後，台灣資本市場確實已經逐漸喪失「評價」功能，對創新產業而言，逐漸失去其吸引力。

法人指出，目前香港、大陸的官方親自操盤，希望能成為亞太的創新產業籌資中心，包括機構法人都以資金實際參與，加上官員執行力強，未來兩到三年內當地市場將風起雲湧，換言之，有實力的創新企業都會跑到大陸或香港。

評析
每一個資本市場均有其定位，而只要對企業友善、具備籌資功能的地區，都是企業優先選擇的對象。

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轉貼2018年7月6日工商時報，供同學參考

疫苗廠Q4量產  康友營運蓄勢推進

工商時報 彭暄貽／台北報導

康友-KY（6452）去年新產能陸續通過GMP認證，帶動營收成長，6月營收4.43億元，年增27.36％，上半年營收24.2億元，年成長25.04％，雙創歷史同期新高。康友認為，下半年除傳統旺季外，今年持續擴充大輸液產能，疫苗廠也可望第4季量產，營運蓄勢推進，審慎樂觀看待。

康友專注於原料藥及大輸液的生產與研發，目前有10條大輸液生產線，2座原料藥生產車間，擁有9種原料藥、55種大輸液產品生產批文。

其中，玻瓶輸液年產25000萬瓶、塑瓶輸液19500萬瓶／年、軟袋輸液（非PVC共擠膜袋）18500萬袋／年，尼可剎米原料藥300噸／年，乳酸左氧氟沙星原料藥160噸／年；現已坐穩中國第6大輸液品牌定位，並積極跨足動物疫苗生產，布局東南亞市場，以期擴大成長動能。

康友指出，今年預計再新增2條塑瓶線，確保輸液產品成長動能到明年無虞。另針對菲律賓輸液市場也正申請藥證，初期將以安徽六安產能外銷，未來適當時機或將於菲律賓設立輸液廠。

此外，疫苗部分，日前子公司帝斯已獲得雞新城疫滅活疫苗（ND LaSota）印尼藥證，預計年底前還可獲得兩張藥證，補強帝斯產品線，其餘藥證亦分批陸續申請中。康友表示，今年內帝斯印尼疫苗廠就會開始進行試產，年底前有望正式量產。

評析
康友持續擴充大輸液產能，疫苗廠也可望第4季量產，營運蓄勢推進，審慎樂觀看待。

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轉貼2018年7月9日中央社，供同學參考

致癌成分原料藥疑慮 永信與生達啟動下架

中央社記者韓婷婷台北2018年7月9日電

誤用中國大陸致癌疑慮成分原料藥，生達化學 (1720) 表示，已依衛福部要求，第一時間停用、下架並回收。由於擁有核可的第二原料來源，已啟動產銷協調重新投產，以滿足民眾用藥需求。

外媒報導，中國大陸浙江華海製藥公司所生產的原料藥Valsartan經發現含有具基因毒性疑慮的「N-亞硝基二甲胺」（NDMA）成分，台灣有6款藥受波及，包括生達及永信 (3705) 旗下的4款。基於民眾用藥安全，食藥署要求業者啟動下架回收作業。

國內老牌藥廠生達、永信均表示，已依衛福部要求，第一時間停用、下架並回收。生達此次下架回收的藥有「生達」舒心樂膜衣錠160毫克及「生達」舒心樂膜衣錠80毫克，預計於8月7日前完成。

生達表示，該產品有單方及複方兩款，單方使用中國大陸浙江華海製藥公司所生產的原料藥，複方用另一家沒有問題的原料藥，單方產品有TFDA核准登記在案的第二來源，目前備有一定的庫存，上週六已緊急啟動產銷協調，進行第二原料投產。對供貨影響不大，也沒有斷貨問題。

永信及生達到此利空訊息影響，今天股價表現在平盤下小跌震盪，生達截至11時15分止，股價下跌0.15元，跌幅約0.46%，永信40.9元，下跌0.25元，跌幅均控制在1%以內。

評析
誤用中國大陸致癌疑慮成分原料藥，生達、永信均已依衛福部要求，第一時間停用、下架並回收。

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轉貼2018年7月9日財訊快報，供同學參考

子公司東曜完成募資
晟德認列投資利益15億元、EPS貢獻4.65元

財訊快報／何美如報導

晟德(4123)宣布重要子公司蘇州東曜藥業之母公司香港東源國際醫藥完成新一波募資，成功引進策略投資夥伴使股東結構更加多元，新一輪資金更有助於東曜持續專注於高端抗腫瘤藥物的開發，並打造首屈一指的抗腫瘤藥物研發技術平臺，其中包括生物藥技術、溶瘤病毒技術及特殊劑型藥物等技術。

因應本次現金增資持股比例異動，晟德依IFRS規定將認列處分投資利益約新台幣14.91億元，挹注EPS約為4.65元；晟德集團對東源的總持股比例將由46.55%降為約 34.58%，公司對東源及其子公司東曜將由具控制力轉變為具重大影響力。

東曜專注於治療性單克隆抗體及抗體偶聯藥物、溶瘤病毒技術及特殊劑型藥物技術等「抗癌藥物研發技術平臺」的應用，並開發系列產品組合，目前已有9個在研項目。在自主開發創新藥物的同時，東曜藉由技術平臺合作，為國內外製藥公司提供抗腫瘤藥物的合作研發、中試生產、CDMO、CMO和臨床醫學研究，並積極推進與國際策略夥伴的合作與產品授權。

東曜研發實力備受認可，不僅名列《2017中國生物藥研發實力TOP 50》之中， 更於去年7月通過中國國家食品藥品監督管理總局(CFDA)正式批准成為藥品上市許可持有人(Marketing Authorization Holder, MAH)在江蘇的首個試點企業，創下台灣廠商先例。

此外，東曜蘇州研發生產基地總面積約50,000平方米，第一期工程包括2個口服製劑車間/1個針劑車間/生物藥中試車間(500升生產規模)，已於2012年完工運營；第二期工程採用單次使用生物處理技術的單抗研發生產基地，抗體生產能力可達16,000升，可滿足上市產品大規模商業化生產。

評析
新資金有助於東曜持續專注於高端抗腫瘤藥物的開發，並打造首屈一指的抗腫瘤藥物研發技術平臺

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轉貼2018年7月13日工商時報，供同學參考

皇將首日漲45.71％ 成長動能強

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

皇將（4744）今年訂單把握度高，營運有機會重返2016年高峰。董事長林靜宜表示，未來五年將聚焦Track & Trace、包覆線及液充線發展，延續成長動能。

皇將昨（12）日以每股28元承銷價上櫃，挾著預期今年將有亮麗佳績表現下，帶動該股首日蜜月行情表現耀眼，漲幅高達45.71％，以40.8元作收。

林靜宜表示，皇將已完成未來五年的發展規劃，主要重點為產品優化，將持續開發下一代產品外，也將開發更小的機器，來縮短生產線，增加營運效率。

另外則是建構Track & Trace追蹤追溯管理系統及iMES平台系統，總經理葉治明表示，DA要求藥品外銷美國，今年10月要有追蹤追溯管理系統，2023年更要全面實施，歐盟也規畫2019實施，且未來可能擴大到菸草、食品等行業都要實施。

包覆線部分，主要是癌症用藥、荷爾蒙藥的生產線，現已著手開發產品，希望明年能推出。

去年已開發上市的液體充填，今年第1季營收貢獻度已攀至1成，預估未來2～3年占比有機會達2、3成，成為營運成長新引擎。

今年受惠美國區藥廠及保健食品廠客戶需求增加，上半年營收5.19億元，與去年同期相當，而首季EPS為0.67元，已逼近去年全年水平。

評析
皇將未來五年將持續開發下一代產品外，也將開發更小的機器，來縮短生產線，增加營運效率。

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轉貼2018年7月14日工商時報，供同學參考

晟德新藥登陸 授權金3.7億

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）重磅喜訊再添一樁，昨（13）日宣布旗下糖尿病新藥CS02，以人民幣8千萬元（約合新台幣3.7億元）授權華潤醫藥控股，CS02已在台、美進行二期臨床，將力拚2025年之前在美國、台灣和大陸上市；CS02一旦在大陸上市，晟德將享有銷售額10％以上的分潤。

晟德股價昨上漲2.3元、2.87％，以82.5元作收，日線連五紅，多頭氣盛。

晟德表示，已與中國華潤（港股代號：3320）旗下華潤醫藥控股簽署CS02獨家授權大陸市場的開發與商業化合作備忘錄案，華潤將負責實施與管理大陸市場的臨床研究工作，負擔CS02在當地的臨床研究費用與藥品註冊相關費用，並於獲得大陸國家食品藥品監督管理總局（CFDA）批准上市後，負責CS02在大陸的商業化推廣。

根據國際糖尿病聯盟（IDF）發表的全球糖尿病地圖報告，去年全球約有4.25億糖尿病人口，同年因糖尿病死亡的人數約為400萬人。IDF同時預測至2045年全球罹患糖尿病的人口將高達6.29億人。此外，大陸糖尿病人口已躍居全球之冠，糖尿病患病率為10.9％，約達1.14億人，並持續快速成長中。

晟德表示，創新機轉的糖尿病候選新藥CS02，已於台美兩地針對第二型糖尿病病人進行二期人體臨床試驗，預計於明年底至2020上半年完成收案。根據多次動物實驗結果顯示，CS02的特殊機轉能有效降低並穩定小鼠血糖及糖化血色素；此外，已有文獻證實CS02相關成分具有恢復受損胰島beta細胞的潛力，相對於現行藥物大多僅聚焦於控制血糖的功能，CS02可望從根本改善糖尿病問題，成為糖尿病病友新佳音。

晟德總經理許瑞寶表示，華潤醫藥控股為大陸領先的綜合醫藥公司，產品組合包括化學藥品、中藥、生物製劑及營養保健品，廣泛涵蓋心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統等治療領域並擁有多個知名品牌，如「三九」、「東阿阿膠」、「雙鶴」及「紫竹」。去年該集團營收港幣1,725.32億元，年內利潤達港幣68.67億元。

評析
晟德旗下糖尿病新藥CS02，以人民幣8千萬元（約合新台幣3.7億元）授權華潤醫藥控股

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轉貼2018年7月16日經濟日報，供同學參考

生達攻大陸 搶學名藥商機

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



生達總經理范滋庭表示，公司將持續聚焦中國大陸市場，依循大陸對學名藥全面推動「一致性評價」的政策，未來，生達每年將在大陸完成三到五個學名藥產品的一致性評價，立足台灣、搶進大陸。

大陸積極開放境外新藥、學名藥登陸，范滋庭說，去年已經授權大陸夥伴並完成三個產品的一致性評價，今年預估會有五個，產品領域涵蓋代謝、精神、腸胃、心血管等，今年起就陸續會有授權金入帳，而未來上市銷售後，也將可拆分銷售權利金。

生達成立於1967年，創辦人暨董事長范進財退居第二線，由范滋庭掌舵，目前公司擁有200個項目的學名藥，每年因應市場需要推出20多項產品，並檢討汰除不符市場需求的品項。

為了深化藥廠競爭力，范滋庭表示，公司已經打造逾50名專業人員的藥品開發實驗室，領域包括分析與配方等，今年將擴充實驗室規模，預計招募十多位科研人力，未來則希望能將研發能量繼續擴大。

至於大陸市場規劃，范滋庭表示，現階段主要是將既有的品項授權大陸夥伴，並協助完成「一致性評價」、在大陸申請藥證後上市銷售，未來，生達也不排除與大陸夥伴合資成立產品開發公司，甚至獨力建構實驗室等。

今年營運方面，范滋庭說，去年底法國爆發毒奶粉事件，影響全球奶粉市場，生達子公司端強的新安琪兒品牌奶粉雖未受汙染，仍全面下架回收銷毀，讓生達今年上半年減損約2億元營收。下半年，端強全面推出新產品後，目前新品已經陸續上架，下半年可望讓業績回溫。

生達今年受半年營收約16.67億元，較去年同期減少2.21億元，年減幅度約11.7%，而這些減損多來自奶粉銷售額。

據悉，目前端強旗下的新安琪兒品牌奶粉共有七支商品，針對不同訴求而有新配方，下半年再推出新品，仍在藥局等專業通路上市。

目前端強的營收有七成以上是嬰幼兒奶粉，另外三成則是來自成人營養素有關的產品。

范滋庭表示，未來成人營養領域將繼續開發新產品，包括特殊奶、醫療等級的營養補充品等，目前已經有產品向食藥署申請「特字號」，未來將可打入醫院通路，作為病人的營養補充品。

評析
生達每年將在大陸完成三到五個學名藥產品的一致性評價，立足台灣、搶進大陸。

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轉貼2018年7月16日經濟日報，供同學參考

老牌藥廠 兩策略轉型

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

生達是國內老牌學名藥廠，成立迄今邁入第51個年頭，生達傳承到了第二代、總經理范滋庭手上，面臨全球製藥業合縱連橫的局面，老藥廠也必須轉型、提升、再定位，而「擴大市場規模、深化研發能量」，則是生達的兩大策略。

台灣製藥史數十年，孕育了生達、永信、中化等多家老資格的製藥廠，而回顧過去半個世紀，生達創立的第一年就賺錢，迄今沒有一年虧損，堪稱製藥產業的奇蹟，靠的就是穩健、務實的經營風格。

從去年到今年，生達因為部分「非人為」因素遭遇逆風，去年底因法國沙門氏菌汙染奶粉事件，生達旗下的新安琪兒品牌嬰幼兒奶粉遭受牽連，因而全數下架、回收、銷毀，也因此衝擊了生達今年上半年營運。

生達總經理暨端強董事長范滋庭表示，端強旗下生產的奶粉，雖然受到上述事件牽連，但事實上，端強在台銷售的每一罐奶粉均安全無虞，但為了表示對消費者的負責，公司仍將這些產品全數下架、回收，半年後才推出全新產品。范滋庭表示，未來公司將持續面向全球、擴大市場，聚焦中國大陸，在營養補充品領域，將擴大邁向大健康市場，不僅嬰幼兒奶粉部分，還要發展更多元的成人營養補充品，甚至開發醫療等級的補充品，在未來老齡化社會中，協助更多人「健康的老化」。

評析
面臨全球製藥業合縱連橫的局面，生達的兩大策略是擴大市場規模、深化研發能量。

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轉貼2018年7月16日工商時報，供同學參考

晟德集團雙喜 半年吸金百億

工商時報 杜蕙蓉/台北報導

晟德集團近來喜訊連連，今年以來在益安、順藥、晟德旗下糖尿病新藥CS02授權，澳優、東曜母公司春港東源國際的引資入股下，合計「吸金」超過百億台幣，堪稱最大贏家；手握滿滿現金，董事長林榮錦表示，將持續加碼投資，推波晟德成為跨國公司。

值得注意的是，澳優(1717.HK)今年4月吸引大陸中信集團旗下中信農業基金以19.63億元人民幣(約新台幣73億元)入股，持有25.18％股權成為最大股東，該項交易由晟德釋股10.35％股權和澳優增資，預計第三季完成。

依照新的國際會計準則（IFRS），晟德因中農基金與中國中信完成交易後，控有澳優降為24.2％股權，未來將用「權益法」認列獲利後，以上周五(13日)澳優收盤價港幣8.72元估算，扣掉投資澳優成本約每股港幣2.5元，晟德持有澳優3.8億股計算，約港幣23.63億元(約90億台幣)，若加計處分利益10億元，還有晟德的授權案等獲利挹注，晟德今年財報帳面獲利將逾百億元，EPS有機會挑戰30元，將和股王精華互別苗頭。

林榮錦示，隨著轉投資事業逐步現效益，未來除規劃旗下事業體在中、美、台、港等地掛牌上市外，也積極育成生技及大健康產業的明日之星，打造夢幻獨角獸。

目前晟德轉投資中，除了益安可望有持續授權案外，澳優引資中農基金，東曜母公司東源國際也有「muscle」級的維梧資本、尚（珹王成)資本等大股東入股，加上大陸加科思等公司明年可望在香港掛牌，都備受關注。

今年獲利級跳的晟德，儘管第三季因澳優釋股，因不是主導性大股東，未來對澳優將不再以合併報表方式認列業績，營收可能大舉「消風」，不過，法人認為，在轉投資收割下，晟德將持續報佳音。

評析
今年以來在益安、順藥、CS02授權，澳優、東曜引資入股，晟德合計「吸金」超過百億台幣

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轉貼2018年7月17日財訊快報，供同學參考

奶粉新品上市  生達下半年營收轉強

財訊快報／何美如報導

製藥廠生達(1720)子公司端強退貨影響消弭，第二季營收回升，季增18.4%，總經理范滋庭宣布，新安琪兒已於7月推出新品，SuperCare系列上市，配方再升級，加上中國今年業績拚增5成挑戰3億元，一致性評價也將發酵，對下半年集團營收後勢十分看好。

第一季合併營收7.63億元，較去年同期衰退16.20%，主要係子公司端強，去年底法國乳源發生汙染停產，端強在合併營收占比約15%，其嬰幼兒奶粉的占比約7成，在無奶粉可賣下，影響營收表現。第二季雖然仍無奶粉可賣，且面對健保降價衝擊，惟在新品推出下，影響性已降低，加上無退貨影響，營收回升達9.04億元，較前一季成長18.4%。

范滋庭表示，去年底法國奶粉事件影響全球奶粉市場，子公司端強的新安琪兒品牌奶粉雖未受汙染，仍配合原廠，採高道德標準的自主預防性下架，也導致上半年營收減損，累計上半年營收約16.67億元，較去年同期減少2.21億元，年減幅度約11.7%。

展望下半年，范滋庭表示，端強旗下的新安琪兒近日份推出新品，SuperCare系列上市，對下半年集團營收後勢十分看好。7月份推出的SuperCare3系列新品，新配方中源自母乳理念的關鍵脂質成分再升級，含5P潛能脂質群及創新成分MFGM是業界唯一添加，支持寶寶潛能發展。

另外，中國市場今年成長仍值得期待，去年抗生素產品銷售帶動營收翻倍至2億元，今年有機會挑戰3億元，現在有二項糖尿病用藥、一項心血管用藥。而中國一致性評價商機，鎖定中型藥廠，去年已簽約三個，獲得簽約金3000萬元及上市後的分潤。今年目標簽訂5個合約，都希望有利潤分享。

評析
中國一致性評價商機，鎖定中型藥廠，去年已簽約三個，獲得簽約金3000萬元及上市後的分潤。

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轉貼2018年7月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

生達Q3營收重回季增 今年EPS有機會不亞去年

記者 蕭燕翔 報導

奶粉回收影響降低，生達(1720)子公司奶粉端強6月起恢復三分之二系列的產品供貨，8月將全數恢復正常，法人預期，最快本季端強將挑戰單季損益兩平以上。而雖今年上半年端強還處奶粉回收的影響低潮，但靠生達製藥本業的穩定增溫，上半年獲利還有機會維持年增，狀況優於預期，今年整體營收雖可能年減個位數，但不排除每股獲利有望至少平了去年成績，明年續揚。

生達是國內三大學名藥廠之一，近年經營團隊努力透過「進一退一」、甚至「進一退二」的產品汰弱換強，讓健保藥價年年調整的陰影下，維持毛利率不墜；另外也投資保健食品、原料藥等藥業相關產業，延伸價值鏈。此次因法國原廠奶粉回收影響的子公司端強，高峰期營收佔集團比重達14%，但因一度遭回收的奶粉是端強銷售佔比最大的奶粉品牌，以致該子公司營收急落，今年第一季也有超過4,500萬元的虧損，拖累母公司表現。

不過，自去年第四季起開始干擾端強的奶粉回收問題，在奶源問題解決下，6月已就該品牌3系列的嬰幼兒奶粉中的2個產品線，恢復供貨，預計8月三個產品線將全數恢復供貨。法人認為，第三季端強佔生達的營收比重，將重回一成以上，且在端強6月營收開始漸回正常軌道下，單月虧損已縮減至數百萬元，最快第三季有機會挑戰單季損益兩平以上。

展望後市，法人認為，生達本季的營收將受惠端強的營收增長，至少達一年高峰，而先前傳出因大陸單一原料藥廠問題，遭回收的降血壓藥品，佔營收比重約1.1%，且公司有其他複方降壓產品取代，加上原料藥有疑慮的單方藥品，也有其他替代廠商，衝擊有限。

且對生達來說，中期最大成長將來自大陸一致性評價，因生達過去已累積可觀的臨床試驗數據基礎，成為大陸藥廠主動尋求合作的對象之一，目前公司已簽約品項已有3項以上，只是根據今年上路的會計新制，在還未進入明確的里程金前，收入僅能以成本入帳，但隨簽約後陸續進入關鍵里程碑，收入認列進度將加快。

法人預期，生達今年受端強的衝擊相對有限，第一季在毛利率增長與業外持有外幣部位評價有利下，獲利維持年增成長，上半年獲利也將出現小幅年增，今年營收雖將小幅年減，每股獲利將不亞於去年，明年還有持續成長挑戰新高空間。

評析
生達今年受端強的衝擊相對有限，今年營收雖將小幅年減，每股獲利將不亞於去年

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轉貼2018年7月19日《萬寶週刊》1290期，供同學參考

生技展登場 誰最看好？

撰文／莊正賢

7月份的重頭戲，第16屆台灣生技月暨生物科技大展19號正式引爆，就是市場俗稱的生技月，尤其生技股有不受國際股市影響的特性，在現階段中美之間尚未穩定下，生技股是資金的避風港，有不少好股已經悄悄走高。

今年生技展有600家廠商參展，使用逾1400個攤位，創歷來新高。為吸引國內外創投，共規劃43場生技公司說明會及一對一商機媒合會；針對醫藥醫療、基因服務、高階設備等設立12大主題區，同時舉辦「亞洲生技商機高峰論壇」，台灣生技產業已經建立好口碑，未來走向高峰。

NBI指數這波從低點3152點大漲到3736創下波段新高，漲幅達20％，離前高3749點不遠，美國生技股領先上漲為領先指標，櫃買OTC生技指數還壓在季線之下，嚴重落後，而近期不少新藥股如智擎、中裕、藥華藥、晟德等都傳出捷報，醫美保健股有領頭羊領軍走高，生技月引爆生技新行情。

晟德新藥受權陸廠 股價強勢噴出
1287期封面故事1，當時推薦晟德(4123)，股價還在低檔區，今年公司旗下轉投資公司大多數都已經來到虧損狀態的尾端，將反轉向上，並且旗下糖尿病新藥CS02，以人民幣8000萬元授權華潤醫藥控股，CS02已在台、美進行二期臨床，將力拚2025年之前在美國、台灣和大陸上市；CS02一旦在大陸上市，晟德將享有銷售額10％以上的分潤。

公司授權的華潤醫藥控股為大陸領先的綜合醫藥公司，產品組合包括化學藥品、中藥、生物製劑及營養保健品，廣泛涵蓋心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統等治療領域並擁有多個知名品牌，如「三九」、「東阿阿膠」、「雙鶴」及「紫竹」，具備優秀的銷售經驗，去年滑潤營收港幣1725.32億元，年內利潤達港幣68.67億元。

根據國際糖尿病聯盟(IDF)發表的全球糖尿病地圖報告，去年全球約有4.25億糖尿病人口，同年因糖尿病死亡的人數約為400萬人。IDF同時預測至2045年全球罹患糖尿病的人口將高達6.29億人。此外，大陸糖尿病人口已躍居全球之冠，糖尿病患病率為10.9％，約達1.14億人，並持續快速成長中。

糖尿病候選新藥C S02，已於台美兩地針對第二型糖尿病病人進行二期人體臨床試驗，預計於明年底至2020上半年完成收案。根據多次動物實驗結果顯示，CS02的特殊機轉能有效降低並穩定小鼠血糖及糖化血色素；此外，已有文獻證實CS02相關成分具有恢復受損胰島beta細胞的潛力，相對於現行藥物大多僅聚焦於控制血糖的功能，CS02可望從根本改善糖尿病問題，成為糖尿病病友新佳音。今年公司營運報喜，Q3將處分東曜、澳優等利益高達24.55億元，業外可望貢獻EPS約7.5元，全年拼一個股本。股價強勢創下波段新高93.2元，外資大買超，有拉回10日均線可留意。

泰博訂單出貨旺 股價創波段高
因血糖監測市場競爭加劇，國際大廠萌退出，繼德國大廠拜耳集團(B a y e r)出售糖尿病護理業務，美國嬌生也有意出售血糖監測事業LifeScan，但全球競爭力下滑，各地中小品牌廠崛起，成為台廠成長的重要契機，血糖檢測廠泰博(4736)就是逆勢突圍的公司之一，今年在中國、美國等新客戶遍地開花下，主力產品碳電極出貨暢旺，金屬電極訂單也加溫，6月營收3.46億高峰，Q2營收將首度站上10億元大關，今年將擺脫去年獲利衰退的窘境。

【完整內容請見《萬寶週刊》1290期】

評析
晟德Q3將處分東曜、澳優等利益高達24.55億元，業外可望貢獻EPS約7.5元，全年拼一個股本。

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轉貼2018年7月21日工商時報，供同學參考

晟德賣永光製藥 EPS貢獻1.76元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德（4123）昨（20）日宣布，子公司永光製藥以人民幣1.1億元（約合新台幣5.12億元）的代價，售予天津金耀集團及知名創投德福資本集團，處分利益約5.6億元，將貢獻晟德EPS約1.76元。

這是晟德集團繼順藥合併金樺、釋股澳優，引進富爸爸中信集團旗下中農基金，以及東曜母公司香港東源國際引資尚珹資本入股後，再次大動作全面處分永光持股。

晟德董事長林榮錦表示，正全面盤點晟德集團旗下事業體，針對自己無法創造更大利基的公司，將會採取引進「muscle」股東或處分，為股東創造最大價值，另也會以整併動作，靈活公司產品線和資源效益做最大的發揮，並將積極育成生技及大健康產業的明日之星，打造夢幻獨角獸。

專注於眼科用藥發的永光，是晟德在2008年投資的公司，永光擁有滴眼劑、激素類滴眼劑、原料藥、激素原料藥等生產線，也是中國大陸少數擁有激素生產線的公司，目前已擁有17項眼科醫藥註冊批件，覆蓋眼科常見疾病領域，其中更有在市場中的獨家產品。

林榮錦表示，天津金耀集團為中國國企，併購永光後將可強化在眼科方面的產品組合及擴大其眼科用藥生產基地。

評析
子公司永光製藥以人民幣1.1億元，售予天津金耀集團，處分利益約5.6億元，貢獻晟德EPS約1.76元。

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

外銷發威 南光今年獲利衝高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



南光（1752）受惠新產品、自費品項動能轉強，加上外銷美、日抗生素等藥品又有前五大學名藥廠等大咖加持，預期在第2季起營收明顯加溫中，全年業績應可望有兩位數成長，每股稅後盈餘登上新高。

南光今年營運先蹲後跳，隨著新上市的高血壓、攝護腺、性功能與中風治療用藥等4個產品，陸續進入指標性醫療院所，加上攝護腺產品屬自費市場產品，帶動毛利率上揚下，上半年營收7.69億元，年成長率10.1％。

法人預期第2季因有去年應入帳而未入帳的0.5元，帶動上半年EPS將超過1元。

南光擁高技術門檻的無菌製程注射液和針劑產品的製造能力，目前產品已行銷全球兩大市場美國和日本，由於國際合作夥伴是排行美日前五大廠，擁有通路優勢，也讓南光自2015年起營運都有不錯表現。

法人表示，南光美國市場的行銷夥伴是前五大學名藥公司之一的Sun Pharma，Sun Pharma創辦人Dilip Shanghvi目前都還是保持全球生技首富寶座之一；至於日本前五大學名藥廠Sawai（澤井大藥廠）、Nichi-Iko（日醫工株式會社）、Meiji Seika（明治）、Towa Pharma以及Nipro Pharma，其中的一家就是南光的行銷夥伴。

南光目前銷美產品中，最受關注的是由Sun Pharma銷售的抗生素Linezolid，該產品終端市場值有約2億美元，市場量約230萬袋，主要競爭約5、6家。南光去年下半年就出貨13萬袋，法人以南光去年銷量13萬袋，就帶進0.8億營收推估，今年若可以出貨26～30萬袋，分潤後的EPS就可以增加不少。

南光今年在國內醫美市場銷售的玻尿酸，及降血壓和治療性功能障礙等學名藥，成長力看好。

除抗生素外，南光目前已有抗癌、骨質疏鬆症等產品向美國FDA送件申請藥證，另外也開發一款明年美國專利將到期的孤兒藥，規劃提出藥證申請，而用於麻醉的新劑型新藥，預計今年送件申請進入美國人體臨床試驗。

評析
南光受惠新產品、自費品項動能轉強，全年業績應可望有兩位數成長，每股稅後盈餘登上新高。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

晟德旗下豐華 擬赴港掛牌

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



擁有最多上市櫃公司的生技集團晟德董事長林榮錦昨（25）日表示，除了加科斯、東曜之外，規劃集團第三家子公司豐華推向香港資本市場，第4季前將引進中國大陸重量級投資人，以墊高豐華估值門檻，符合未來赴港掛牌2億美元（約新台幣60億元）的估值規範。

豐華從事益生菌生產開發，在興櫃市場昨日成交均價40.4元，市值約29億元，去年每股稅後純益（EPS）0.71元；林榮錦說，下一步規劃讓豐華在台撤銷公發、轉向香港。這是今年以來第五一家因轉向其他市場而離開台灣資本市場的生技公司。

晟德集團近期推動旗下子公司赴港上市，據悉，目前進度較快的是抗癌新藥公司加科斯、蛋白質藥物公司東曜，其中，進度最快的東曜，預計8月下旬將遴選香港推薦上市機構，年底前將有機會申請掛牌。

林榮錦指出，上述三家公司主要是業務均在大陸市場，其中，豐華有95%生意都在大陸，這是赴港掛牌的主要考量。近期，豐華將引進大陸重量級夥伴，其規模應該不會距離中國中信集團太遠，下一步規劃在台灣撤銷興櫃，預計明年上半年在香港掛牌。

至於營運方面，晟德集團今明兩年將大好，晟德今年陸續宣布四大利多，除了澳優處分約10億元的股權、引進中國中信集團，今年7月6日宣布轉投資的香港東源完成大型募資，認列處分投資利益約14.91億，挹注EPS約4.65元。

近期晟德又宣告與全中國第2大的綜合醫藥公司華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥 CS02 大陸獨家授權MOU，簽約金加上里程碑金為人民幣8,000萬元人民幣，銷售權利金最高可達兩位數的百分比。

好事不斷，晟德最近又處分旗下子公司永光醫藥給中國國家隊的天津金耀集團及知名創投德福資本集團，處分利益5.6億元，貢獻EPS約1.76元。林榮錦透露，近期將再處分旗下具有規模的子公司，預期將繼續貢獻今年集團營運。

法人指出，晟德近期處分利益保守估計就達到一個資本額，若加計澳優今年的金融評價利益，今年晟德的EPS應可望站穩30元以上，甚至挑戰40元。林榮錦說，晟德未來只會繼續向上，未來兩年，公司的獲利動能將維持今年的規模。

對於重要子公司澳優、東曜等，林榮錦表示，已經設定十年之內長線投資計畫，其中，澳優的方向清晰，事業走向很確定，目前正在澳洲建構「駱駝奶」產業鍊，另外也正在建立特殊營養乳品生產線，未來澳優將與國際大型乳液並列。

評析
豐華將引進大陸重量級夥伴，下一步規劃在台灣撤銷興櫃，預計明年上半年在香港掛牌。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

晟德營運／發動併購 拚當乳業大咖

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

晟德集團董事長林榮錦昨（25）日表示，旗下子公司乳業公司澳優今年營運不錯，營收可望提前達到300億元的目標，年底前將再發動大型併購，鎖定國際大型乳業，他認為，未來澳優只會更好、更大，在中國中信集團入主後，未來十年可望成為乳業大咖。

他還透露，近期規劃將與香港大家族方圓集團合作，在香港共同成立約10億元左右的生技投資基金，鎖定投資兩岸創新生技產業。

林榮錦日前表示，晟德將再度轉型，從生技工業銀行轉型為「生技產業投資銀行」，首部曲就是跨出台灣、前進亞洲，這也揭示晟德集團的投資觸角延伸至兩岸乃至於亞洲市場。

據悉，方圓集團有意搶進生技產業，因此主動透過管道找上林榮錦。

評析
晟德將再度轉型，從生技工業銀行轉型為「生技產業投資銀行」，首部曲就是跨出台灣、前進亞洲

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轉貼2018年7月26日財訊快報，供同學參考

處分子公司＋認列評價利益 晟德今年獲利暴衝

財訊快報／何美如報導

晟德(4123)發展十年的轉投資萌芽，今年以來利多頻傳，已公告處分香港東源、子公司永光醫藥，出售澳優股權更認列約10億元利益，並與華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥CS02大陸獨家授權，未來不排除持續處分子公司持股。法人預估，今年處份利益挹注EPS上看10元，若加上澳優第三季喪失主控權，認列評價投資利益貢獻EPS上看20元，全年EPS可望站穩30元以上，今日盤中股價大漲，挑戰百元大關。

晟德表示，過去十年公司在新藥等領域大舉投資，也稀釋公司獲利表現，不過，隨著轉投資事業慢慢進入收成，市場估值也大幅增加，為了回饋股東並充實現金，可以進行更多投資布局，今年以來已陸續釋股，對獲利將有正面幫助。

至於澳優，晟德近日與中國中信集團旗下中信農業基金簽署股權轉讓協議，擬轉讓現有股份10.35%股權計1.3億股予中信農業基金，澳優並將同步發行新股2.49億股予該基金，中信農業基金將成為澳優單一最大股東，占增發新股後25.18%股權，晟德集團將認列處分利益9.63億元，對澳優持股比例降至24.2%。

晟德表示，公司對澳優喪失主控權，未來對澳優將從權益法轉為評價法，第三季將依照與中信的交易價格港幣5.18元平價，屆時將認列評價利益，法人預估，投資利益貢獻EPS將上看20元，

另外，處份香港東源、子公司永光醫藥，並與華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥CS02 大陸獨家授權，挹注EPS已經高達7元，未來也不排除再處分旗下具有規模的子公司， 法人指出，晟德今年光處分利益保守估計就達到一個資本額，若加計澳優今年的金融評價利益，EPS應可望突破30元以上，創下公司成立以來的巔峰。

另外，晟德集團也積極推動旗下子公司海外掛牌，除了加科斯、東曜之外，也規劃豐華進入香港資本市場，預計第4季前引進中國大陸重量級投資人，以墊高豐華估值門檻，符合未來赴港掛牌2億美元的估值規範。

評析
晟德集團積極推動旗下子公司海外掛牌，除了加科斯、東曜之外，也規劃豐華進入香港資本市場

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轉貼2018年8月2日中央社，供同學參考

原料藥出問題 生達全面回收4藥品銷毀

中央社記者韓婷婷台北2018年8月2日電

生達 (1720) 使用的原料藥再出問題，由於中國大陸珠海潤都製藥生產的降高血壓原料藥「纈沙坦」驗出具基因毒性疑慮的「N-亞硝基二甲胺」(NDMA)，將把相關藥品回收銷毀。

生達化學製藥公司採用的「纈沙坦」（Valsartan）有2大供應商，分別為中國大陸浙江華海製藥及潤都，今年7月初華海生產的Valsartan遭驗出NDMA，已啟動下架回收作業，在生達將同成分其他供應商原料藥主要送驗後，發現潤都生產的Valsartan也有微量的NDMA。

生達表示，基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主預防性下架回收含有Valsartan的4項藥品，包括得平壓膜衣錠5/80毫克、利壓舒膜衣錠80/12.5毫克、舒心樂膜衣錠80毫克、舒心樂膜衣錠160毫克。

生達指出，預計在全面回收半年內，不會有同款新商品上市，也將主動將這4款藥的庫存及回收品全面銷毀，預估損失在新台幣數百萬元，將認列在第2季財報中。

生達表示，衛福部食品藥物管理署在7月8日對外發布的新聞稿已提醒民眾，正在使用受影響4款藥品的患者，因這類型藥物主要用在高血壓等需定期服藥控制疾病，不建議任意停藥，應儘速回診時與醫師討論，處方其他適當藥品；對於下架回收事件，造成社會大眾的不便與擔憂，深感抱歉。

評析
生達基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主下架回收含有Valsartan的4項藥品

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轉貼2018年8月2日財訊快報，供同學參考

澳優乳業連續第八次發佈「盈利喜訊」

財訊快報／何美如報導

晟德(4123)子公司澳優乳業(港股代號:1717.HK)發佈「盈利喜訊」公告，並揭露澳優乳業2018年上半年營收預計達新台幣116.1億元(約人民幣25.8億)，較去年同期成長約51.6%，並估計淨利將達新台幣11.93億元至新台幣12.38億元(約人民幣2.65億元至人民幣2.75億元)，較去年同期大幅成長約72.9%至79.4%。

2016年至2018年上半年，澳優乳業已連續八度發佈「盈利喜訊」，其主因歸納為完善的行銷渠道及優良的消費者服務，使澳優乳業自家品牌配方的牛奶及羊奶粉廣受市場認可並持續累積口碑與銷售。澳優乳業自家品牌配方羊奶粉產品佳貝艾特的高品質及營養價值受到消費者青睞，隨著收購澳洲一座廠房及荷蘭兩座新廠房的投產，有利產能提升，管理和營運效率的逐漸彰顯。

澳優乳業(2018年上半年營收預計達新台幣116.1億元(約人民幣25.8億)，較去年同期成長約51.6%，其中，來自澳優乳業自家品牌配方牛奶粉及羊奶粉產品之銷售額，預期將分別增加約80.5%及67.7%至新台幣52.65億元(約人民幣11.7億元)及新台幣40.95億元(約人民幣9.1億元)。

此外，澳優乳業估計今年上半年淨利預計將達新台幣11.93億元至新台幣12.38億元(約人民幣2.65億元至人民幣2.75億元)，較去年同期大幅成長約72.9%至79.4%。

評析
澳優乳業已連續八度發佈「盈利喜訊」，其主因歸納為完善的行銷渠道及優良的消費者服務

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轉貼2018年8月2日《萬寶週刊》1292期，供同學參考

晟德的成功方程式

撰文／王榮旭

從7/6美國對中國340億美元貨物課徵25%關稅後，全球股市反彈，台股上市大盤從年線10600附近漲回11000大關，可惜櫃買中小股沒跟上，主要是半年報變數干擾及今年最強主流漲價族群被動元件漲多拉回，盤面頓失主流，8月底美國可能再發動第二輪貿易戰，部份資金流向基建傳產股，無關貿易戰的生技股具有防禦特性也可留意，OTC生技指數今年3-4月大漲一波，5-7月拉回修正到前波漲幅1/2，型態上有打出中期頭肩底右肩的味道。

生技股王精華(1565)從谷底580元附近漲回到680元，生技股后大江(8436)布局大陸市場多年，開始進入收割期，上半年營收年增6成，股價從200多元大漲翻倍到595元，1289期估計生技股王爭霸對中、低價生技產生比價效應，看好晟德(4123)獲利步入成長期，最近股價真的衝到百元了。

晟德旗下澳優創新天價
今年生技行情先從「點」開始再到「面」，領漲的生技股具有兩種特色，獲利大幅成長如大江、麗豐(4137)及保瑞(6472)，或下半年到明年營運有轉機如寶齡(1760)、美時(1795)及逸達(6576)等，晟德今年營收獲利成長遠勝去年，下半年到明年轉投資效應持續發酵，是這波中價位生技股的領頭羊，晟德專攻水劑、精神科用藥及特殊劑型學名藥，口液劑在國內市佔達7成，主要營收來源除了水劑外，重要子公司澳優乳業(1717.H K)及豐華(6553)貢獻最多，晟德在2015年收購取得超過4成股權，業績納入晟德合併報表，澳優乳業在全球有10個工廠，中國2個、荷蘭5個、澳洲2個及紐西蘭1個，以羊奶粉成功做出差異化，目前不僅是全球也是中國一大羊奶粉品牌，中國市佔超過5成，受惠中國開放二胎政策，去年營收大增43%。

引央企大股東打通任督二脈
今年起中國奶粉新政正式全面實施，1間生產廠只可保留3個配方系列，澳優已有12個系列通過國家配方註冊，中小奶粉品牌廠根本沒有足夠資金去提升生產標準以獲得產品註冊，中國奶粉市場重新洗牌，澳優今年Q1營收年增達56％，獲利年增53％，中國國家衛生健康委員會正研究獎勵生育相關政策，並傳出中國可能最快年底落實全面取消生育限制，今年全年營收上看300億元拼年增5成，晟德Q2宣布轉讓10.35％股權給予中國中信集團旗下中信農業基金，並增發新股讓中信農業基金成為澳優第一大股東，佔增發新股後25.18％，晟德集團退居老二，持股仍有24.98％，中國中信集團背景是由中國國務院獨資的央企，引進此大咖股東，ㄋ長期有利澳優進一步取得中國更多通路與市佔。

轉投資今年步入收割期
晟德當初投資澳優每股成本約2.5港幣，今年3~4月漲到每股5~6港幣，4月初宣布以每股5.18元轉讓轉讓部分持股，但自市場得知中信集團將成為澳優單一最大股東後，股價一路大漲近1倍到7/31收盤每股11.38港元，晟德集團不但有處分利益9.6億元，隨澳優股價大漲，晟德還持有3.8億股，依I F R S規定，澳優從合併子公司轉為權益法認列投資部位，重新衡量公允價值將產生處分利益，若以7月底澳優股價，帳上投資利益超過百億元台幣，貢獻EPS30元以上。

【完整內容請見《萬寶週刊》1292期】

評析
隨澳優股價大漲，晟德還持有3.8億股，若以7月底澳優股價，帳上投資利益超過百億元台幣，貢獻EPS30元以上。

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轉貼2018年8月8日經濟日報，供同學參考

康友第2季EPS 2.94元 下半年拚成長

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

康友-KY（6452）7日公告2018年上半年財報暨7月營收，康友第2季稅後純益2.29億元，每股稅後純益（EPS）為2.94元，受惠新產能穩定增加帶動上半年稅後純益為4.41億元，上半年EPS為5.8元。

康友7月營收為4.41億元，年增24.1%，公司表示，第3季開始中國大陸大輸液進入傳統旺季，輸液需求逐漸提升，加上海外市場擴展，今年成長樂觀。康友今年上半年營收為24.2億元，年增25%，稅後純益為4.41億元，EPS為5.8元，毛利率為40%，維持穩定。

康友表示，該公司營運主體六安華源製藥今日亦通過國家高新技術企業公示期，將繼續獲頒《國家高新技術企業認證》，可享有優惠所得税率15%，上半年提列可望回沖，將有助於下半年獲利表現。

展望下半年，康友全力衝刺海外事業，第2季印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗(ND LaSota)印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，公司表示，解決藥證、原料取得等問題之後，力拚第4季開始量產。

另外大輸液外銷部分，康友第一步先從菲律賓開始，第3季輸液相關藥證批文也可望完成，公司表示，菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國大陸市場，康友第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮直接在菲律賓設廠製造銷售。

評析
菲律賓大輸液供給不足，康友第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮在菲律賓設廠製造銷售。

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轉貼2018年8月8日工商時報，供同學參考

高獲利生技股旺 精華奪冠

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技高獲利公司半年報陸續出爐！就公布的財報來看，精華（1565）EPS以16.48元奪冠，益安（6499）、大江（8436）、康友-KY（6452）都賺逾半個股本，而泰博（4736）則以年增2.28倍最吸睛。法人預期在新產效應和新客戶加持中，高獲利的生醫公司下半年營運將持續亮麗表現。

股王精華第二季受惠來自美系客戶快速成長，產品組合變化，毛利率僅略優於前季，帶動上半年稅後盈餘出現近2成成長，EPS 16.48元優於市場預期，昨日股價也逆勢上漲4.13％，以656元作收。由於該公司第二波8條新線，相關設備預計第三季底陸續到位，預期下半年營運將穩定成長。

益安繼XPro大口徑心導管止血裝置創新醫材授權國際醫材大廠Terumo，3月間認列8成簽約金後，6月再據開發進度認列部分簽約金進帳，帶動單月營收來到3,192萬元，上半年也交出EPS 6.69元佳績，可望躋身生醫公司高獲利排行前五名內。目前益安也積極在第二季推出胸主動脈修復醫材新案，該產品為高侵入性的第三類醫材，需進行人體試驗，若試驗效果良好，將有機會可循XPro模式授權國際大廠。


康友上半年獲利雖較去年同期微幅衰退，EPS為5.8元，不過，7月營收4.41億元，年增24.12％，第三季起中國大輸液進入傳統旺季。另外，大輸液的外銷市場拓展，以菲律賓為灘頭保，預計第三季輸液相關藥證批文也可望完成，由於菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國市場，未來考慮直接在菲律賓設廠。

康友表示，下半年將全力衝刺海外事業，印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗（ND LaSota）印尼藥證，第三季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，公司表示，解決藥證、原料取得等問題後，將拼第四季開始量產。

至於營運大報喜的泰博，上半年稅後盈餘3.81億元，年增2.28倍，EPS 4.64元，法人估全年有機會挑戰40億營收，年增率上看25％，EPS可望衝上10元新高。

評析
由於菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國市場，康友未來考慮直接在菲律賓設廠。

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轉貼2018年8月14日聯合晚報，供同學參考

精華拉貨動能強 生技股王飆

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

高價生醫股股價上演兩樣情。生醫股王精華（1565）因股價自6月上旬以來股價修正幅度超過兩成，加上市場預期精華美國客戶Hubble第4季拉貨動能將轉強，激勵精華今日股價震盪走高，盤中來到677元，一度觸及漲停；另外，康友-KY（6452）今日股價表現也不俗，盤中來到372.5元，漲幅逾3%；反觀類股股后大江（8436）股價在除權息前夕站上600元大關後，不僅未見填權息動能，近期並頻創除權息以來新低價，今日盤中來到473元，下跌逾7%，失守500元大關。

精華今年年初股價還站在千元大關之上，不料上半年受日本客戶產品改款，以及美國客戶訂單減緩，導致股價一路下修，除息前股價即跌破600元關卡。不過，隨著訂單陸續回籠，加上股價來到低檔，逢低買盤開始進場，精華在7月12日除息的第二天即完成填息，之後股價持續走揚，延續反彈行情。

法人表示，精華在日本的主力客戶因產品進行更新，但申請進度較預期慢，影響上半年出貨表現。不過隨著該客戶新產品將在9月開始出貨，全年出貨仍可望維持正成長。另，精華美國客戶因募資影響行銷，導致下修第3季訂單，但該客戶完成募資後，第4季訂單恢復，預計將出現拉貨高點。整體而言，精華第4季因出貨動能回升，有機會達到全年高峰。

康友-KY下半年則全力衝刺海外事業，公司表示，第2季印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗（ND LaSota）印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，力拚第4季開始量產。

另外大輸液外銷部分，公司表示，先從菲律賓開始，第3季輸液相關藥證批文也可望完成，菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國大陸市場，第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮直接在菲律賓設廠製造銷售。

評析
康友印尼疫苗廠已取得印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，力拚第4季開始量產。

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轉貼2018年8月14日中央社，供同學參考

晟德上半年翻轉 營收獲利及EPS創新高

中央社記者韓婷婷台北2018年8月14日電

晟德 (4123) 2018上半年合併營收新台幣130.05億元，年增53.96%；稅後淨利5.84億，每股盈餘1.84元，相較去年同期每股虧損0.13元大幅翻轉，營收、獲利及EPS均改寫歷史新高。

晟德表示，上半年除水劑事業持續成長外，主要獲利來自各子公司強勁的成長驅動，包含澳優乳業(1717.HK)上半年營收跳躍成長；益安生醫 (6499) 成功以5000萬美元將大口徑心導管術後止血裝置XProSystem的全球智慧財產權資產讓予醫材大廠Terumo，並持續針對後續XPro次世代產品進行開發，2018年上半年獲利3.48億，貢獻集團獲利近1億元。

另一家子公司豐華生物科技 (6553) 受惠全球益生菌保健市場持續成長，帶動上半年營收達4.95億，年成長47.30%；毛利率45%較去年同期成長9個百分點。歸屬母公司稅後淨利5500萬元，EPS為0.77元，年增達4倍。

展望下半年，晟德指出，隨著台南與嘉義菌粉廠運轉率逐步提升，預期大陸終端應用產品需求持續成長。新加入的大陸大型母嬰通路、台灣大型藥妝通路終端產品代工訂單，以及大陸大型乳業集團功能性益生菌粉代工訂單的挹注下，營運可望進一步提升。

在重要子公司部份，香港東源完成1.02億美元B輪募資、永光醫藥售予天津金耀集團以及出售澳優股權予中國中信農業基金等處分投資利益的加持下，將可望帶動下半年帳上可觀投資獲利。

此外，今年7月晟德與華潤醫藥控股簽署「糖尿病新藥CS02獨家授權大陸市場的開發與商業化合作備忘錄案(MOU)」，其中的簽約金加上里程碑金約為新台幣3.6億(8000萬元人民幣)，銷售權利金最高可達兩位數的百分比，後續潛在獲利備受期待。

評析
晟德上半年除水劑事業持續成長外，主要獲利來自各子公司強勁的成長驅動

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轉貼2018年8月15日工商時報，供同學參考

藥皂好貴氣 中化蓋PIC／S廠生產

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



全台最頂級的藥皂誕生！老牌藥廠中化昨日宣布，斥資約5千萬元興建符合PIC/S GMP製藥標準的藥皂廠落成，首個產出是已有40年歷史的「綠的藥皂」，副總經理暨中化裕民總經理孫蔭南表示，綠的藥皂預計8月底全面強銷，該藥皂過去年銷約8,000萬、市佔約一成，將力拚在5年內攻下2成皂類市場。

綠的藥皂是中化製藥的招牌保健產品，過去是委託南僑代工，由於其含有「藥」的成份，因應PIC/S GMP製藥標準，中化在兩年前特別為了這塊肥皂，打造一座符合國際醫藥品稽查協約組織（PIC/S）的GMP藥廠，也讓綠的藥皂成為台灣唯一PIC/S級的「貴氣」藥皂。

初步統計，2017年台灣皂類市場規模約8.4億元，過去以藥皂聞名的除了綠的藥皂外，還有美琪藥皂，不過，隨著藥皂2018年起也必須要有PIC/S規格，法人認為，中化未來可望有代工訂單可期。

PIC/S GMP認證是目前全球公認最嚴謹的製藥規範，由產品開發初期就啟動把關，從原物料開始、實驗室、設備、製造到包裝，都有一套全面且週期性的環境監控與風險評估標準，嚴格監督，目的皆在於確保產品的有效性。

孫蔭南表示，因應PIC/S GMP製藥標準，綠的藥皂過去兩年曾停工，近日在新廠正式落成重新啟用，目前新廠稼動率約30％，雖然不高但不會賠錢。他指出，綠的藥皂過去約貢獻8千萬年營收，在PIC/S加持下，業績應可望再攀升，目前研發團隊也持續規劃新品中，希望5年之內，搶下皂類市場20％市場占有率。

營運表現持穩的中化，自2011年起已斥資逾50億元在兩岸興建符合國際和中國CGMP法規藥廠，在子公司蘇州中化、中化生等陸續展現效益下，近5年中化每年維持EPS逾1元的獲利水準，該公司昨日也公布上半年稅後盈餘2.18億，交出年增率38.90％、EPS 0.73元佳績。

中化集團今年將延續成長力道，母公司中化在外銷、人用、動物用藥、居家保健和代理事業體可望持續成長，蘇州中化則搶攻中國一致性評價商機。至於以原料藥為主的中化生，下半年業績預期也比上半年出色。

評析
中化集團今年將延續成長力道，中化在外銷、人用、動物用藥、居家保健和代理事業體可望持續成長

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轉貼2018年8月15日工商時報，供同學參考

新聞側寫－王勳聖為招牌藥皂賣聲

工商時報 杜蕙蓉／側寫

中化董事長王勳聖在企業二、三代中，以英文流利、聲音佳聞名，過去在婚宴喜慶聚會中常常扮演司儀的角色，而此次為了打響「綠的藥皂」名號，他不惜親自下海為10秒的廣告配音。

不過，因為他不喜歡公開曝光，即使把身體鍛鍊的很「優質」，綠的藥皂廣告還是看不到他的身影，就好像過去名廣播人李季準賣絲襪一樣，純粹以「聲音」吸引買氣。

在中化的居家保健品中，綠的藥皂銷售額一直都是前三大，在該公司的系列產品中，綠的藥皂和「乾洗手」都是屬於藥品級，都需要PIC/S藥廠規格，為了這塊肥皂，中化就在豐廠打造一座PIC/S藥廠，而乾洗手也是由台南PIC/S廠生產，顯示王勳聖一絲不苟的做事態度。

中化副總經理孫蔭南也表示，賣肥皂是小事，但維護國民健康就是大事，中化是把肥皂生產當成大事來處理。

有趣的是，不太打廣告的中化集團，除了董事長為藥皂「賣聲」外，他們還有一支主打「健髮」的廣告，則是由孫蔭南上場，不僅省下廣告代言人的費用，由自家人用自己的頭髮現身說法，趣味性十足也頗有說服力。

評析
賣肥皂是小事，但維護國民健康就是大事，中化是把肥皂生產當成大事來處理。

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轉貼2018年8月22日工商時報，供同學參考

生技題材遍地開花 重回焦點

工商時報 涂憶君／台北報導



生技股昨（21）日題材利多連發，族群漲 勢擴散，亞獅康-KY（6497）、晟德（4123）、太醫（4126）漲逾5％，帶領櫃買指數反彈行情帶勁，投機力回溫。

櫃買指數昨日由矽晶圓、生技兩大指標族群帶動，終場漲1.47％收141.77點，優於大盤指數的漲0.87％收10,792點，其中，生技股利多接二連三，加持族群買盤回溫，上櫃生技類股指數漲1.92％，成交值36.01億元，日增28.69％，價量齊揚。

法人指出，亞獅康-KY血癌新藥獲美國食品藥物管理局（FDA）孤兒藥認定，台微體關節炎止痛藥物二期臨床達標，消息面利多在同一日同步大放送，帶動買盤關注生技族群，個股漲勢擴散。

昨日交投熱絡且漲幅佳的10檔生技股，麗豐-KY、中化、寶齡富錦為上市生技股，其餘皆為櫃買生技股；三大法人除調節中裕155張，其餘買超47～1,098張不等。

亞獅康-KY第2季虧損3.3億元、每股淨損2.23元，累計上半年虧5.85億元，每股淨損4.21元，昨日利多消息一出，股價跳空飆漲7.93％收49元，外資連4買，昨日放大買超力道達487張。

晟德上半年獲利5.84億元，EPS 1.84元，創歷史新高，8月股價經歷一波整理，近期跌破季線，不過多頭守住季線意味濃厚，大漲6.73％收82.5元，法人買超1,098張。

不過生技股本益比、本夢比高，股價200元以上的個股8月以來全數回跌，精華、大江、康友-KY、麗豐-KY、中裕、葡萄王跌0.59～6.9％不等；兆豐投顧認為，當市場心態偏向保守，主力先行撤出中低價股落袋為安後，高價股就會面臨修正危機。

不過高價股通常是法人的核心持股，隨著核心持股也陸續出脫，通常象徵盤面跌勢已來到末端，台股9、10月可望重啟行情。

評析
晟德上半年獲利5.84億元，EPS 1.84元，創歷史新高，近期跌破季線，不過多頭守住季線意味濃厚

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轉貼2018年8月23日《萬寶週刊》1295期，供同學參考

Q3業績爆發的生技股

【撰文／王榮旭】

上半年電子主流漲價族群，漲多回檔修正，部份撤出資金轉戰傳產，8月份鋼鐵指數創6年新高、水泥指數創4年新高，紡織指數創2年多新高，即將進入秋冬旺季的生技股具有低基期優勢，自今年高點拉回近4個月，生技股后大江(8436)短暫回到500元以下測試季線支撐，最近又站回來了，整理姿態高，估計Q3旺季營收季增達4成，單季EPS挑戰5元，對照Q1EPS2.57元及Q2EPS3.34元，獲利呈現逐季成長，成Q3投信鎖定對象，緩漲急跌長多格局不變。

醫美股麗豐(4137)今年營運大成長，上半年展店家數超標，電商平台也由虧轉盈，下半年營運可望逐季成長，今年E PS挑戰14-15元比去年倍增，EPS與大江差不多，股價僅大江一半，吸引外資今年來累計大買1.4萬張，上月股價跌6.4％外資小賣433張，這個月再跌6%到260元外資繼續買超1600多張，外資買多賣少，下檔空間有限。

晟德EPS大爆發守住季線
益安(6499)、康友(6452)及泰博(4736)等上半年EPS超過4元以上的生技績優股也可留意，益安受惠大口徑心導管術後止血裝置成功授權，首筆簽約金Q1入帳，上半年EP S達6.69元，其他產品包括腹腔鏡影像清晰器材及腹腔鏡手術縫合器材已通過美國FDA上市許可，隨時有機會談成國際授權，若能再敲定一個產品授權，今年獲利將可挑戰一個股本，從今年高點198元漲多拉回到120~130元量縮打底，後勢值得追蹤。

益安大股東晟德(4123)今年轉投資效益爆發，上半年E P S1.84元超過去年全年EPS兩倍以上，Q3將認列澳優評價利益，估計貢獻EPS上看20元，另外，子公司東曜完成募資，認列投資利益15億元，貢獻EPS4.65元，出售子公司永光貢獻EPS1.76元，糖尿病新藥授權華潤醫藥控股，貢獻EPS7元，處分利益加上金融評價利益，今年全年EPS可望超過30元，外資7月大買8千張，8月股價回檔，到8/21外資也僅小賣138張，這波拉回季線有守。

【完整內容請見《萬寶週刊》1295期】

評析
晟德今年上半年E P S1.84元超過去年EPS兩倍以上，Q3將認列澳優評價利益，估計貢獻EPS上看20元

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轉貼2018年8月29日鉅亨網，供同學參考

東洋7月處分智擎1256張股票 貢獻Q3每股純益至少1元

鉅亨網記者黃雅娟

學名藥廠東洋 (4105-TW) 5 至 7 月陸續處分旗下轉投資公司智擎 (4162-TW) 共 3500 張股票，其中 2244 張處分利益 2.87 億元，已列入第 2 季財報，其餘 1256 張 7 月處分完畢，將列入第 3 季處分利益，法人估，有望再貢獻東洋第 3 季每股純益至少 1 元。

東洋日前表示，處分智擎持股主要考量幾項用途，包括六堵廠有設備支出需求，另外也能擴充現金部位，尋找更多藥品開發機會，以 5/14 時智擎收盤價 136 元計算，處分利益估達 3.84 億元。

東洋經董事會同意，今年 5 至 7 月陸續處分智擎持股約 3500 張股票，5 至 6 月分別處分 154、2090 張股票，據東洋公告財報指出，相關處分利益為 2.87 億元。

東洋未對外公布處分智擎股票總金額，以 5 至 6 月處分利益估算，7 月處分 1256 張股票有望再為東洋挹注每股純益至少 1 元。

根據公開觀測站資料顯示，目前東洋持股 2.28 萬張智擎股票，持股比例為 15.54%，仍為智擎最大股東。

東洋今年配發現金股利 4.5 元，創下公司掛牌以來新高。東洋旗下多條新藥陸續耕耘，內部對營收或是獲利都期待逐年攀升。

評析
東洋處分智擎主要考量幾項用途，包括設備支出需求，擴充現金部位，尋找更多藥品開發機會

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轉貼2018年8月30日工商時報，供同學參考

中化內外銷齊衝  H2成長動能強

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



中化（1701）營運火力全開，母公司卡位市場缺藥商機，蘇州中化布局大陸一致性評價，中化裕民拚行銷代工，加上中化生（1762）營運漸入佳境，帶動上半年獲利創下IFRSs實施以來新高，EPS達0.73元，法人預期下半年和明年仍可延續成長力道。

中化前7月營收45.23億元、年增28.3％，上半年毛利率38.06％，亦較去年同期大增9.64個百分點，昨（29）日法說會，法人出席踴躍，股價也上漲3.05％，以21.95元改寫3年新高。

中化發言人孫蔭南表示，中化積極朝向高端產品發展，除了開發高技術門檻藥品、發展預充填針劑等利基產品外，也投入新複方、新劑型產品，現有27個品項開發中。

中化上半年免疫製劑tacrolimus銷日，及降血壓藥銷美業績成長外，動物藥也有不錯增長，人用藥受惠原廠缺貨或退出市場，慢性病藥品銷售增加，加上同業原料藥發生問題，也帶來轉單效益，預期下半年和明年延續成長力道。

子公司蘇州中化，則因大陸醫藥政策從多票制改成二票制，無形銷售額增加，也推波毛利率向上，上半年營收衝高至13億元，交出年增62.5％佳績，不過推銷費用也同時增加，由於大陸銷售是依照各區投標，還有一致性評價將造成市場重新分配，市場消長還要觀察。

專攻經銷的中化裕民，目前除擴大與原廠行銷合作外，也將引進生物相似藥，並計對三高品項組織特藥事業，拓展營運版圖。

孫蔭南表示，中化今年也持續強化旗下產品，主打PIC/S生產的「綠的藥皂」，已舖貨上市，9月將開始打廣告，另外，台南一廠下個月有機會收到CGMP核准，成為台灣第一家有CGMP的動物藥廠，持續建立經銷發展代工。

中化表示，下半年成長趨勢維持不變，2019則審慎樂觀，營運維持穩定成長，若剔除蘇州二票制影響，外銷、動物藥維持成長，人用藥和健康產品的成長力道也相當看好。

評析
中化下半年成長趨勢維持不變，2019則審慎樂觀，營運維持穩定成長

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轉貼2018年8月30日工商時報，供同學參考

生達自主預防性下架回收四項高血壓藥品

工商時報 郭鴻慧台北報導

生達 (1720) 自主預防性下架回收含有Valsartan成份四項高血壓藥品，生達指出，基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主預防性下架回收含有該成分的四項藥品為得平壓膜衣錠5/80毫克、利壓舒膜衣錠80/12.5毫克、舒心樂膜衣錠80毫克、舒心樂膜衣錠160毫克。

生達指出，食藥署日前因為大陸浙江華海製藥公司所生產的原料藥Valsartan發現含有具基因毒性疑慮的「N-亞硝基二甲胺」(NDMA)成分，基於民眾用藥安全，要求業者啟動下架回收作業。生達說，將同成分其他供應商原料藥，送第三公正單位檢驗，檢驗結果檢出微量「N-亞硝基二甲胺」(NDMA)成分，雖然含量極微，生達隨即向食藥署報備。

生達說，基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主預防性下架回收含有該成分的四項藥品。

評析
基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，生達預防性下架回收含有Valsartan成份四項高血壓藥。

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轉貼2018年8月31日經濟日報，供同學參考

晟德金雞 加速赴港IPO

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



晟德（4123）昨（30）日宣布轉投資公司北京加科思成功完成5,500萬美元（約新台幣16.5億元）C輪融資，是繼另一家轉投資公司東曜B輪募資30.6億元後，又一捷報，顯示集團旗下兩家轉投資公司赴香港掛牌速度將加快。

加科思主要聚焦於具有自主智慧財產權的抗腫瘤領域的小分子創新藥研究（first in class），目前總計有12個1.1類新項目在研；其第一個自研藥 JAB3000正在中國大陸和美國同時進行臨床研究，開啟以蛋白磷酸酶為靶點進行抗腫瘤治療的先例。

晟德表示，加科思本輪融資由亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之ㄧ高瓴資本（Hillhouse）和啟明創投共同領投，籌集之資金將用於JAB-3000的中美臨床研究、其他專案的臨床前研究，以豐富研發組合。

加科思創始及營運團隊表示，高瓴資本與啟明創投為業界指標性投資機構，獲得他們的青睞與支持將大幅促進公司發展。目前公司在研專案進展順利，實驗資料鼓舞人心。預計未來二年內將有三到四個創新藥項目進入臨床。

晟德於2015年投資加科思董事長王印祥及團隊合資成立加科思，取得近25%股權為該公司第二大股東，歷經兩輪募資後晟德集團股權小幅稀釋，依照C輪估值計算股權增值翻數倍。

晟德董事長林榮錦表示，加科思為創業家打造一個生技夢工廠，採用「平台+投資」的方式推進新藥研發創新。加科思轉投資的四家公司皆有各自的平台和新藥研發品項，預計最快明年可申請人體臨床。

晟德轉投資公司好消息頻傳，除了本次加科思獲16.5億C輪募資，7月東曜亦完成30.6億元的B輪募資，短短二個月已募集近48億元資金。

評析
加科思為創業家打造一個生技夢工廠，採用「平台+投資」的方式推進新藥研發創新。

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轉貼2018年8月31日鉅亨網，供同學參考

創益減重處方藥獲國際期刊認證效果 下一步拚登陸

鉅亨網記者黃雅娟 台北

台灣東洋 (4105-TW) 轉投資創益生技 (6566-TE) 營運傳捷報，旗下新藥減重處方藥獲美國哈佛醫學院臨床研究指出，抑制食慾減重效果是節食等方法的 3 倍。創益生技預計，減重新藥下一步將前進中國及港澳地區，今年下半年力拚轉虧為盈。

美國哈佛醫學院大型臨床研究指出，創益獲授權新藥沛麗婷 (BELVIQ)，並不會導致心血管疾病風險，與抑制食慾減重效果等結果，8/26 已發表於德國慕尼黑舉行的歐洲心臟病學會會議 (ESC Congress) 及新英格蘭醫學雜誌 (The New England Journal of Medicine )。

創益指出，該藥品主要通路為診所、藥局及醫院，去 (2017) 年 10 月上市以來已成公司主要營收，創益上半年稅後虧損 0.22 億元，主要是因新藥品授權金、參加醫學院論壇，及前進中國大陸部分 CRO 費用，預計下半年受惠新藥銷售，有機會彌補虧損，轉虧為盈。創益今年 1 至 7 月營收為 1.59 億元，年增 2.2 倍。

創益生技前身為台灣東洋的消費保健醫療事業處，目前東洋持股占比 27.54%，仍是最大股東。

評析
創益旗下新藥減重處方藥獲美國哈佛醫學院臨床研究指出，抑制食慾減重效果是節食等方法的 3 倍。

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轉貼2018年9月3日工商時報，供同學參考

五利齊聚 生技股升機勃勃

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技產業策略諮議委員會（BTC）9/4～9/6登場，在海內外產官學研界將共同為生醫產業把脈，可望出現政策面利多，加上基本面、題材面、司法面和外在環境的比價效應，激勵生技類股可望重回多頭懷抱；大江（8436）、康友-KY（6452）、科懋（6496）、逸達（6576）等個股有機會領軍。

統一投顧表示，生技產業在歷經多年低迷後，目前的指數和匯率都與2012年相當，但是產業的研發能量、營收、獲利表現都有很大的成長；尤其是造成近2年衝擊產業市值縮水約2千億元的浩鼎案，預計12/28宣判，加上香港生技崛起帶來的比價效應，進一步帶動資金穩定流入生技股，未來兩年的長多即將開始。

就基本面看，生技產業的營收持續轉強、獲利創高，尤其是下半年動能更是亮麗，晟德在資產重估後獲利暴增，法人預期今年EPS將挑戰30元；康友在印尼畜禽疫苗廠投產、本業輸液成長下，獲利大增；泰博和大江獲利都將衝破一個股本改寫新高。

另外，中裕已打進美國市場的愛滋病新藥，業績逐步成長；安成藥、易威、美時布局美國學名藥市場持續展現動能。

題材面部分，除了藥華藥的歐盟藥證，可望在年底落實外，逸達抗前列腺癌的新劑型針劑50mg劑新藥FP001，將申請美國新藥藥證，而25mg劑量的FP-001的三期臨床，也有機會在今年底達標，明年上半年遞交藥證申請。

此外，智擎、益安也有潛在授權利多，安成生技開發治療泡泡龍的罕病藥，在取得美國快速審查資格後，有機會力拚明年底取得藥證。

司法面中，最受關注的是浩鼎案，該公司雖然仍受困官司風暴，但在新藥開發上，卻有進展，不僅乳癌新藥OBI-822將啟動三期臨床，治肝癌藥OBI-3424，也取得孤兒藥資格， 該新藥已在美國進行一/二期臨床試驗。

至於外在環境面，香港生技的高估值，也吸引聯生藥、晟德轉投資的東曜、大陸加科思可望前進，為產業添加比價效應。

法人表示，除產業條件改變外，最受關注的政策面，則在BTC開議，將加速相關法規配套修法下，有機會引領話題，為產業營造利多。

評析
康友在印尼畜禽疫苗廠投產、本業輸液成長下，獲利大增

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轉貼2018年9月6日財訊快報，供同學參考

康友印尼疫苗廠9月試產  Q4營運啟動新一波動能

財訊快報／何美如報導

疫苗、輸液大廠康友-KY(6452)安徽六安廠輸液新產能持續開出，今公告8月營收為4.45億元，年增率20.77%，合計前8月為33.09億元，年增率24.45%。印尼疫苗廠預計9月開始試產，第四季量產計畫可望實現，疫苗出貨將帶動營收新一波向上動能。

康友表示，去年開始輸液新產能陸續通過GMP認証，今年繼續還有塑瓶線產能通過，維持營收不墜，中國醫改持續趨嚴，小廠陸續退出，公司持續往三線以下城市擴展市場，未來輸液營收維持穩定成長。此外，近日已通過安徽省高新技術企業認定公示，待收到高新技術企業證書後，今年從一月份開始多計提的10%所得稅可以轉回，每股EPS將調增。

印尼疫苗廠已裝機完成，9月即將進入試產，康友表示，合作方哈爾濱維科生物全力支持印尼帝斯生產，帝斯生產和銷售員工均赴哈爾濱進行訓練，未來確保生產無虞，維科團隊也駐廠印尼進行技術指導，預計試產後取得GMP認證，第四季進行量產，今年疫苗廠也可望取得三項藥證，實質挹注營收。

評析
印尼疫苗廠已裝機完成，9月即將進入試產，預計試產後取得GMP認證，第四季進行量產

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轉貼2018年9月13日 財訊快報，供同學參考

東洋口服化療藥再增新適應症  挹注新動能

財訊快報／何美如報導

台灣東洋(4105)口服化療藥物TS-1 Capsule(愛斯萬膠囊)再度取得新適應症，適用於「對含鉑之化學療法治療失敗的局部晚期或轉移性之非小細胞肺癌」，這是愛斯萬膠囊在台獲取的第四個適應症，此將為東洋營運挹注新動能。

根據國民健康署統計，肺癌為全台第三常見癌症，長年來更為癌症死亡之首。

全年有13,806人罹患肺癌，其中有六成的患者診斷時已是晚期。雖然有些患者可接受標靶治療，但復發後，仍是以化學治療做為主要治療方式。晚期治療藥物又多為針劑治療，導致患者治療意願偏低，造成國人肺癌治療的歷程困難重重。

東洋本次取得適應症是經由亞洲多國，包含台、日、港、新加坡，以及中國所執行的臨床三期EAST-LC臨床試驗，證實TS-1 Capsule的療效與傳統針劑化療Docetaxel療效相當，適用於「對含鉑之化學療法治療失敗的局部晚期或轉移性之非小細胞肺癌」，並於2018年9月12日生效。這是愛斯萬膠囊在台獲取的第四個適應症，臨床試驗也證實，該藥物將可提供患者更好的生活品質。

評析
東洋(4105)口服化療藥物TS-1 Capsule再度取得新適應症，此將為東洋營運挹注新動能。

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轉貼2018年9月14日經濟日報，供同學參考

晟德旗下 獲深港通資格

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

晟德（4123）昨（13）日宣布，子公司澳優乳業獲納入「深港股票市場交易互聯互通機制」（深港通）之合資格港股通股份名單，即日中國大陸投資者可通過深港通買賣澳優乳業的股票，也是台灣生技公司轉投資公司獲納「深港通」的首例，晟德有望母以子貴。

晟德表示，將引入大陸資金優化澳優股東結構並擴大股票流動性，將吸引更多大陸及國際投資者，齊力提升中港兩地股票的估值。

業界指出，今年在大陸資金加持下，澳優價值有望持續攀升，也將可推升晟德將認列的金融評價利益，對於晟德今年營運表現將有大加分。

深港通下合資格港股通股份名單，包括恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值港幣50億元及以上的恒生綜合小型股指數的成份股，以及香港聯合交易所上市的A+H股公司股。

澳優今年4月吸引大陸中信集團旗下中信農業基金以人民幣19.63億元（約新台幣73億元）入股，中國中信持有澳優25.18％股權，成為最大股東，晟德除將認列約10億元的處分利益外，晟德表示，待大陸、澳洲政府等有關單位核准後交易案後，將儘速完成獲利認列。

依照新的國際會計準則（IFRS），晟德與中國中信完成交易後，控有澳優降為24.2％股權，未來將用「權益法」認列獲利，以晟德持有澳優3.8億股，加上10億元的處分利益概算，單一交易將可認列約百億元的利益，約可貢獻每股稅後純益（EPS）近30元。

此外，晟德表示，近期該公司陸續處分永光、東曜的部分利益，最快本季即可入帳，其中，東曜的處分利益逾14億元，永光逾4億元，若順利於本季認列，將可貢獻EPS逾5元。

評析
晟德子公司澳優乳業獲納入深港通之合資格港股通股份名單，晟德有望母以子貴。

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轉貼2018年9月14日財訊快報，供同學參考

生達Q4營收拚正成長  全年獲利有望追平去年

財訊快報／何美如報導

生達(1720)受到子公司端強奶粉無奶粉可賣，及降血壓藥遭池魚之殃，原料藥汙染致產品下架影響，上半年營運下滑。不過，端強已於4月、8月各上架一款產品，年底還會上架3款，整體業績將逐步回穩，與中國藥廠的一致性評價也有簽約金進帳，第四季營收有機會轉正成長，全年獲利仍有機會追平去年，EPS挑戰2元，今日盤中股價一度大漲6%至34.7元，完成填息。

去年以來遭遇逆風的生達，主要係子公司端強去年底因法國乳源發生汙染停產，面臨無奶粉可賣的困境，其嬰幼兒奶粉的占比約7成。不過，今年4月已經重新上架一款產品，8月再上架第二款，另三款預計年底上市，將帶動業績逐度回升。

血壓藥也遭中國供應的原料藥拖累，因原料藥被檢出具安全疑慮的成分而下架回收，除了該產品的營收歸零，雖然公司的製程沒問題，消費者信心仍受影響，也影響業績表現。

而原本期待的中國市場，表現亦不如預期，去年抗生素產品銷售翻倍至2億元，今年出乎意料的大幅衰退。不過，中國一致性評價商機持續發酵，已有數家藥廠簽約或洽談中，簽約金將挹注獲利。

展望下半年，端強銷售逐步回穩，另一子公司生展成長有機會轉強，營收下滑幅度可望慢慢縮小，法人預估，第四季營收有機會轉為持平或小增，全年營收有機會收斂至年減5%之內，獲利方面，在一致性評價簽約金挹注下，有機會追平去年，EPS持穩在2元之上。

評析
生達第四季營收有機會轉正成長，全年獲利仍有機會追平去年，EPS挑戰2元

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轉貼2018年9月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

南光下半年營運逐步加溫 明年外銷仍存期待

記者 蕭燕翔 報導

銷美貢獻不如預期，製藥廠南光(1752)前8月營收年增僅個位數，低於年初預期，不過，法人認為，隨南光逐步累積美國送件藥證數，與中日銷售持續成長，外銷成長仍會優於內需；今年營收先估約一成成長，下半年營運逐步加溫，明年在美國市場動能重回下，營運力拼重回兩位數成長。

南光算是相對具備技術能力的製劑廠商，過去以點滴輸液佔出貨大宗，近年在既有基礎搭配針劑新廠的投資，帶動外銷成長。不過，在2016年第三季取得美國抗生素學名藥證後，市場原來期待，會帶動新一波的營運成長動能，但因初試啼聲遭遇逆風，策略夥伴拓展美國市場不如預期順利，導致貢獻不如預期，前8月營收也僅個位數成長，不如先前年初市場預估的兩位數增溫。

但法人認為，南光外銷的競爭力仍相對製藥同業為佳。一方面在今年本來就不錯的中國及日本市場，其中中國銷售成長較大的產品包括急救用藥與降腦壓用藥，雖然都算是既有品項，但因新標案帶動，加上使用的醫療院所增加，根據法人估計，今年以來公司銷陸的營收年增應該超過三成。

至於日本市場，本來前幾年一度遭遇客戶面臨較大市場競爭，拉貨趨緩，但干擾逐步消除，近月的抗癌藥又在拓增新客戶與新代工訂單挹注下，成長轉強，下半年有望維持上半年的出貨高峰，今年挹注也呈雙位數的明顯年增。

外界關注最大的美國市場，首個抗生素產品，因競爭者較多，公司原來就以練兵與確認自身外銷能力的成分較大，公司目前除與夥伴協商新的分潤與認列方式外，同時也在今年7月向美國FDA送件一款罕見疾病用藥，順利的話，一年可獲准，未來獲准的品項逐步增加下，將是下階段的外銷新主力。

至於內銷，南光的重點在汰弱換強與增加自費品項，成長性也比國內整體製藥平均為佳。

法人預期，南光今年營收看升5-10%，下半年獲利會較上半年改善，明年營運重回兩位數成長可期。

評析
南光下半年營運逐步加溫，明年在美國市場動能重回下，營運力拼重回兩位數成長。

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轉貼2018年9月19日工商時報，供同學參考

生達甩陰霾 Q4業績向前衝

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生達（1720）擺脫奶粉回收、原料藥汙染致產品下架陰影，第四季受惠與中國藥廠合作的一致性評價可望有簽約金進帳，加上子公司端強的奶粉和思易佳PS營養素強力銷售中，法人預期單季營收有機會轉正成長，全年獲利仍有機會追平去年，EPS挑戰2元。

營運表現穩定的生達，過去5年EPS約落在1.7－2元間，不過，該公司今年流年不利，去年底端強因法國乳源發生汙染停產，雖然該公司的新安琪兒品牌奶粉未受汙染，仍配合原廠，採高道德標準的自主預防性下架，也導致端強今年無奶粉可賣的困境。

另外，生達主力產品的降血壓藥，也因供應原料藥的中國藥廠被檢出具安全疑慮的成分而下架回收，也拖累業績下滑。該公司上半年EPS 0.91元，前8月營收22.61億元，年衰退率12.7％，整體表現較不如預期。

展望下半年，生達總經理范滋庭表示，端強旗下的新安琪兒已於4月、8月各上架一款產品，8月推出的SuperCare3系列新品，新配方中源自母乳理念的關鍵脂質成分再升級，含5P潛能脂質群及創新成分MFGM是業界唯一添加，支持寶寶潛能發展。

此外，最近亞培安素產品出狀況遭下架回收，端強推出的思易佳PS營養素成了大贏家；總經理曾博湘表示，配合下游通路的強力推銷，業績確實有明顯加溫。

至於生達積極布局中國一致性評價商機，鎖定中型藥廠，亦可望有佳音。去年生達已簽約三個，獲得簽約金3,000萬元及上市後的分潤，今年目標簽訂5個合約，初估有幾個品項可望在第四季有簽約金進帳。

法人預估，隨著端強銷售逐步回穩，另一子公司生展成長有機會轉強，營收下滑幅度可望慢慢縮小，生達第四季營收有機會轉為持平或小增，全年營收有機會收斂至年減5％之內，獲利也有機會追平去年，EPS持穩在2元之上。

評析
生達第四季營收有機會轉正成長，全年獲利仍有機會追平去年，EPS挑戰2元

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轉貼2018年9月19日經濟日報，供同學參考

生達轉運 業績將回神

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



亞培安素下架，生達喜迎「轉單」。生達（1720）總經理范滋庭昨（18）日表示，該公司已於今年初在「成人營養素」領域加強布局力道，與國內各大連鎖藥局、醫學中心強化合作，適逢亞培安素下架事件，該公司成人營養素產品「百仕可」將有機會拓展市占率，搶攻上百億元商機。

生達昨日說明公司近期營運，生達表示，成人營養素是國內各類重症病人營養補充品，目前市占率最大的是亞培的安素系列，占五成以上，其次為佳格，也有逾一成以上的市場份額，近期亞培安素因產品問題下架，將有利於生達在成人營養素的版圖拓展。生達昨日股價收32.6元，上漲0.35元。

生達下半年營運逐走出谷底，該公司上半年遭遇逆風，從原料藥到奶粉下架事件，范滋庭説，生達秉持誠信與透明原則，已經完成產品重整，近期嬰兒奶粉已經於8月底重新上架，「最壞的時期已經過去」，下半年營運將回到基本面。

生達今年上半年營運仍優於去年表現，稅後純益約1.62億元，每股稅後純益（EPS）為0.91元，在事件重整後，營運可望自谷底爬升，法人認為，生達下半年營運將有機會翻轉，力拚優於上半年。

亞培安素等六種營養品遭消費者控訴產品變質，衛福部食藥署（TFDA）要求亞培預防性下架，並要求亞培一周內提出品質管理檢討報告，在該事件後，預期將導致成人營養素市場出現缺口。

生達指出，成人營養素是國內重症病患的大宗營養補充品，甚至是營養的唯一來源，由於亞培安素是國內市占率第一的成人營養素，占有市場五成以上，因此，在該公司產品遭預防性下架後，預期短期內將釋出極大商機，生達可藉此搶攻市場。

至於在成人營養素的布局上，生達表示，該公司今年初已經擴大產品進入終端通路的力道，加強與連鎖藥局合作、各大醫學中心溝通，成效將會陸續顯現。

評析
生達上半年遭遇逆風，從原料藥到奶粉下架事件，下半年營運逐走出谷底，營運將回到基本面。

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轉貼2018年9月20日《理財周刊》943期，供同學參考

台股再戰萬一 看訂單成長率

文．馮泉富

留意台灣外銷訂單 觀察旺季出口強度
目前以美股為指標的外部環境仍有利於台股，但是若欲期待台股大盤出現明顯攻勢，仍得仰賴經濟基本面的強力加持。最直接的方法是觀察台灣出口數據，因為其與上市櫃公司整體營收為正相關；不過，當月的出口數據是在次月初公布，投資人可留意另一領先指標，就是台灣外銷訂單數據。

經濟部九月二十日將公布八月外銷訂單數據，相關官員表示，因步入下半年接單旺季，八月接單仍會持續成長，預估接單高峰會落在九月，之後才會趨緩。經濟部預估八月台灣外銷訂單金額約落在四一八～四二八億美元，年增率預估約二．五～五％。

屆時如果外銷訂單年增率達五％，代表旺季效應符合歷年慣性，上市櫃公司整體營收增長動能相對較強，可望帶動台股相對明顯的攻勢。如果，外銷訂單年增率低於二．五％，甚至於貼近零成長，則屬於旺季不旺，將影響台股上攻力道，大盤處於橫向震盪整理的機率大，只能寄望於美股大漲來帶動人氣。

至於市場擔憂的中美貿易戰之影響程度，由於實際影響會有滯後性，目前仍不明顯，但終究會反映在外銷訂單上，所以必須持續追蹤。不過，中美貿易衝突基本上難以短時間解決已成定局，投資人需有心理準備，也就是貿易戰的利空將常態化，然後再藉由時間拉長將利空的邊際效應緩步降低。

基期低的南光 營運可望否極泰來
為了考慮對利空的抗壓性，在交易策略方面，基本上仍以籌碼沉澱時間夠久，且即將進入出貨旺季的低基期個股為選股原則。

例如南光(1752)即是典型低基期標的，南光為無菌注射劑國內龍頭廠。營收內銷約佔八一％，日本佔九％，中國占八％，其他二％。上半年營收成長一○％，主要來自於中國及日本市場，分別成長約四成。中國銷售三項產品，其中急救藥取得新標案成長最多，降腦壓藥物也有成長，胃腸藥因法規調整，預計明年有機會再上市。

日本先前銷售不如預期，客戶持續消化庫存，但近期訂單出現回溫，主要為癌症用藥Docetaxel，今年南光日本市場新增一癌症用藥原廠客戶，該客戶因成本考量，將製造廠由歐洲轉移至南光，仍可維持成長態勢。

近年來受惠國內醫美自費市場美白針系列產品熱銷，及抗生素、抗凝血劑與預充式含肝素靜脈導管沖洗劑產品「海派封管沖洗液」打入中大型醫療院所。台灣地區雖然面臨健保降價壓力，但南光發展自費型產品，低毛利產品陸續汰舊換新，新產品性功能障礙藥物、高血壓藥銷售表現佳，毛利率也相對好轉。

南光明年EPS挑戰二元以上
南光於二○一六年底取得第一張美國藥證，為抗生素針劑，其藥物市場約七億美元，針劑佔三成約兩億美元，今年第三季預計將出貨六萬針左右，由於明年以後需要設定新的產品追蹤系統。後續分潤目前正在跟客戶協商，明年初可入帳。

美國其他已經送件的藥物還有骨鬆藥物及肺癌、血癌藥物，顯示未來仍有成長空間。今年七月送件一項罕見用藥學名藥症，預估進度較快，約一年後有機會取證，目前市場約二億美元。

由於下半年研發費用較為減少，法人預估今年營收約十五．九四億元，毛利率可望提升為三六．一％，稅後淨利約一．六二億元，EPS約一．六元。展望明年營運將穩健成長，美國可望有較大的貢獻，法人預估EPS將挑戰二元以上，年增率約二七％。

【全文未完，詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》943期】

評析
基期低的南光，營運可望否極泰來，南光明年EPS挑戰二元以上

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轉貼2018年10月4日《萬寶週刊》1301期，供同學參考

跟著政府投資生技股

撰文／張文赫

美股強勢走多頭的情況下，矇蔽了投資人的思維，台股加權指數維持大區間整理，但OTC中小股早早轉空，9月10日長黑棒之間震盪3周，多空雙邊遲遲沒有表態，若未來帶量突破或跌破此整理平台，那中期的方向就會出現了。

內資撤退電子股，外資靠金融、塑化股撐盤，其餘個股就各自點放，唯一有族群性的是政府政策偏多的風力發電類股，但在世紀鋼攻上百元後，也開始轉弱修正，接棒的還是政府偏多的生技股，9月初政府宣布自體細胞療法解禁，衛福部開放自體六項細胞治療技術，基亞(3176)、訊聯(1784)早有布局此技術，帶動第一波生技股大漲，在現階段盤勢不明朗的情況下，生技股有政策的保護，最有機會躲過這波槍林彈雨，單刀突圍。

康友-KY異軍突起 國光生啟動擴廠
這波生技股領頭羊是康友-KY(6452)，超車大江(8436)成為生技股王，安徽六安廠輸液新產能持續開出，印尼疫苗廠預計9月開始試產，有很大的想像空間，外資不斷買超，帶動疫苗股比價，股價還在低檔的國光生(4142)，今明兩年的業績將會大跳升，而且政府幫大家被書，爆發力更強。

國發基金持有13.5％的國光生，是單一最大股東，過去大家對國光生的想法往往就是有技術，流感疫苗都做得出來，但就是沒辦法獲利，不過這樣的狀況都在今年改變了，之前中國假疫苗事件，國光生成為了大贏家，6月營收月增438％、年增235％，7月份月增438.7％年增235％，8月份更不得了，站上億元大關，月增99％、年增258％，成長力道有目共睹。9月國光生子公司安特羅掛牌，董事長表示，中國預定的50萬支疫苗，因為實在來不及生產，才即將要出貨，原來假疫苗事件的轉單還沒有實質貢獻，營收的月增率跟年增率就如此高，那在這50萬支疫苗挹注下，在9月、10月營收更可以期待。

出問題的長生疫苗已經下市了，長生的總市值約900億台幣，而國光生的市值現在不到50億，中國為了趕快解決疫苗問題，讓國光生的四價疫苗快速通行，解決市場沒有疫苗可用的問題，而公司也立即辦理現金增資，啟動第二填充產線投資計畫，產能約為當前2500萬劑的3倍，投資額約7億元內，對下一階段營運的海外銷售動能，建置穩健支援準備，如果沒有需求誰敢隨意擴廠？

國光生海外疫苗開拓進度漸入佳境，Q3除有大陸三價流感疫苗出貨外，與美國的Protein Sciences公司合作生產的四價季節流感疫苗去年出貨60萬劑，今年倍增放大達360～370萬劑，將在Q3出貨完成。Protein Science去年8月被國際疫苗大廠賽諾菲收購後，由賽諾菲團隊接手Flublok的推廣行銷及供應鏈管理，並於去年10月敲定今年訂單數量數倍增長，未來公司等於是掌握中美兩大疫苗市場。技術面創下一年半高點，帶量上漲，拉回可以留意。

雃博獲國發基金奧援
雃博(4106)近期也獲得國發基金的資金挹注，旗下「產業創新轉型基金」與中華開發優勢創業投資有限合夥基金私募近4億元，協助雃博透過併購及設立海外子公司，拓展國外市場通路、品牌行銷及服務，以深化全球市場布局，並投入產品開發、技術升級，以提高產品附加價值，拼國際盃。

雃博為台灣醫療用床褥墊的龍頭廠商，營運初期以代工為主，並研發創傷管理及呼吸治療等相關產品，公司主要產品包含醫療用褥瘡氣墊床組、呼吸治療產品、福祉器材、醫療電子產品等，專注於居家護理市場之經營；呼吸治療產品分為噴霧治療器及連續陽壓呼吸器(CPAP)，前者主要治療氣管相關症狀，後者為治療睡眠中止症狀。營運轉型中，由貿易升級研製能力為國際大廠代工，並於2010年起轉型為以APEX自有品牌的經營為主，品牌營收比重已達8成，於全球設有9個銷售型子公司，並於45國擁有142個品牌代理商。

【完整內容請見《萬寶週刊》1301期】

評析
康友安徽六安廠輸液新產能持續開出，印尼疫苗廠預計9月開始試產，有很大的想像空間

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轉貼2018年10月4日《萬寶週刊》1301期，供同學參考

疫苗股Q4拚生技股王

【撰文／王榮旭】

比起美中談判無結果，美國積極與日本、墨西哥、加拿大等國家談判達成協商，川普說有多項證據顯示，中國希望他敗選，看來美、中貿易戰火真的會拖延到11月美期中選舉過後，資金轉向與貿易戰較無關聯的族群，最近這幾期我看好風電及生技這兩個族群，某種程度上是基於這樣的理由，風電股世紀鋼(9958)及新光鋼(2031)9月分別大漲42％及29％，但短線漲多量大吸引短線客進場，當沖佔比超過6成，股價開始出現震盪，生技與風電股不同，大多無法當沖，籌碼反而更加穩定，距離選舉不到2個月時間，政策做多的風電及生技可望輪流表態，時序進入秋冬旺季，生技最近利多不斷，股價對利多反應積極，與過去利多不反應的氛圍完全不同了。

生技搭上選舉行情
美國NBI生技指數自2年低點上來漲幅超過5成，最近已逼近3年前高點，反觀台灣OTC生技指數現在處於5年來低點，走勢落後，現在的生技股具有低基期、籌碼乾淨優勢，再配合政策做多，有機會成為Q4多頭主流，生技股走勢與政策面有極大關係，2012年9月生技新藥產業發展條例大鬆綁，造成生技股全面大漲行情，當時單日漲幅限制還是7％，新藥股基亞(3176)當月見7次漲停，月線大漲52％過百元，從那時開始，生技族群走了近2年大多頭，後來基亞及浩鼎新藥相繼解盲未過關，股價大跌導致政策緊縮，生技股也拉回超過3年整理，泡沫早已經消除，今年9月衛福部公佈「特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法」修正條文(簡稱特管法)，開放6項細胞治療技術，這次生技法令鬆綁基亞、訊聯(1784)及醣聯(4168)等細胞療法概念股受惠大漲，基亞上月見8次漲停，月線大漲91％，漲勢更甚當年，點燃生技行情的火種。

康友疫苗廠Q4開花結果
電子成交比重掉到6成以下，前10檔高價股大洗牌，生技就佔三檔，更值得留意是生技高價股排名也在變化，生技股王精華(1565)今年EPS約32～34元，穩居生技獲利王，但因擔憂訂單下滑，最近有外資調降今明年獲利預估，導致精華股價跌破600元創１年多來新低，無獨有偶，原本股后大江(8436)因為近２萬張增資股及私募股上櫃買賣，最近股價自600元高檔回跌到500元以下，反而被輸液及疫苗大廠康友-KY(6452)超車，康友轉投資印尼疫苗廠即將開花結果，讀者可參閱9月初出刊1297期，標題「找生技業績爆發股」，內文提到：「康友…印尼疫苗新廠設備已經安裝，首批藥品生產許可證，估計年底前共可獲得3張，Q4試生產並銷售，貢獻業績約5億元，明年業績更將大爆發…。」

法人大買康友拼生技股王
大江上半年EPS 5.58元，全年EPS上看14元，康友上半年EPS 5.8元，日前已通過安徽省高新技術企業認定公示，待收到高新技術企業證書後，今年元月起多計提的10％所得稅可轉回，挹注下半年EPS，估今年EPS也逼近大江水準，不排除超越，明年業績更好，三大法人9/1～10/2累計買超康友2180張、賣超大江494張、小買精華162張，康友股價與大江黃金交叉後，在獲利成長性比精華高的情況下，挑戰生技股王寶座。

新藥頻傳利多浩鼎漲3成
今年上半年大漲過的績優生技股麗豐-KY(4137)、泰博(4136)及佐登-KY(4190)進入修正整理，上半年沒漲到的新藥族群，可望在Q4竄出，高價新藥最弱莫過於浩鼎(4174)上個月最低曾跌到118元，最近悄悄漲回157元，漲幅超過3成，今年以來外資也回補4000多張，內資不再關注，籌碼反而越輕，最近浩鼎新藥研發出現重大進展，旗下抗癌新藥OBI-3424在肝細胞癌及急性淋巴性白血症分獲美國FDA孤兒藥資格，兩年半前第2期臨床試驗解盲未過關的乳癌新藥OBI-822，經重新設計臨床試驗後，9月底通過衛福部TFDA核准進行第3期人體臨床試驗，代表當初2期解盲並非失敗。

【完整內容請見《萬寶週刊》1301期】

評析
康友印尼疫苗新廠設備已經安裝，Q4試生產並銷售，貢獻業績約5億元，明年業績更將大爆發。

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轉貼2018年10月5日經濟日報，供同學參考

晟德參股陸基金 台灣生技業首例

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

晟德看好大陸市場，攜手對岸基金攻生技，宣布將參與GL CHINA OPPORTUNITIES FUND III, L.P.（簡稱GL中國）基金募資案，將於該基金募集達3億美元的前提下，認購2,000萬美元（約新台幣6億元），並占該基金權益不超過6.67%，此為台灣生技公司首度參與大陸生技基金募資案，具有指標性。

晟德昨（4）日宣布此消息，該公司強調，GL中國聚焦大陸生技產業投資，隸屬於德福資本，過去已經募集兩期生技基金，目前基金規模達到13億美元，而現正募集第三期基金，預計本期基金的募資額度將達5億美元（約新台幣150億元），未來雙方將聚焦合作大陸生技案投資。晟德表示，雙方基於多年的投資合作互信，由晟德向德福資本提出參股GL中國第三期基金意願，經對方同意後，晟德將有條件的投資上看2,000萬美元（約新台幣6億元），雖然參股的比率不大，但只是一個開始。

據悉，德福資本與晟德過去五年已有多項合作投資關係，即專注在大陸生醫醫藥產業，先前，由晟德董事長林榮錦所主導的大陸藥業投資案，如旭東海浦、永光等，即是與德福資本攜手的案例。

特別的是，德福資本目前也是晟德的第一大法人股東，德福資本於五年前在林榮錦的邀請之下，以旗下投資公司「英屬蓋曼群島商 Fareast Fortune Investment Limited」參股晟德近10億元，取得約一成的股權，當前也是晟德單一最大法人股東。

晟德表示，雙方合作是基於大陸生技產業正蓬勃發展，而德福資本所主導的生技基金，多年來投資大陸生技醫藥產業厥有成效，雙方基於多年合作的互信，且投資的理念與布局策略均相似，才有此合作契機。

據了解，林榮錦近年積極布局大陸生技產業市場，而林也希望透過德福資本在大陸的投資經驗，「借道」前進大陸，以抓緊當前的產業發展機遇。晟德今年前八月營收168.95億元，年成長47.44%。

評析
林榮錦希望透過德福資本在大陸的投資經驗，「借道」前進大陸，以抓緊當前的產業發展機遇。

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轉貼2018年10月5日經濟日報，供同學參考

晟德、德福資本創辦人 有多年交情

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

晟德昨（4）日宣布參股大陸生技基金GL CHINA OPPORTUNITIES第三期基金募資案。據了解，GL中國基金母公司是德福資本，多年前德福創辦人李振福與晟德董事長林榮錦相識後，雙方極為投契，從此開此了生技產業合作之路。

德福資本（GL Capital Group）成立於2009年，在生技領域投資極為積極，五年前，在因緣巧合下，李振福與林榮錦相遇，李看重林在生技產業的投資判斷，而林也需要李的大陸經驗，且雙方均認為生技產業為明日之星，於斯攜手。

據悉，李振福不僅是投資專家，對生技產業也不陌生，他曾於2003年擔任國際大藥廠諾華（Novartis）中國區總裁，在任職的第一年就協助諾華在中國大陸的業績大躍進，對藥業市場熟稔與藥品銷售的能力，於此可見。

鑑於李振福在大陸成功的經驗，林榮錦於五年前邀請李振福參股晟德，多年後，林榮錦也規劃投資德福資本，一來一往堪稱兩岸生技產業深度合作的佳作。

評析
李振福與林榮錦相遇，李看重林在生技產業的投資判斷，而林也需要李的大陸經驗，於斯攜手。

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轉貼2018年10月8日中央社，供同學參考

康友9月營收4.54億元 創歷史新高

中央社記者韓婷婷台北2018年10月8日電

疫苗、輸液大廠康友-KY (6452) 公告9月營收新台幣4.54億元，月增2.01%，年增19.04%，創下歷史新高，第3季單季營收37.64億元，同創歷史新高。印尼疫苗廠第4季可望開始出貨

康友表示，輸液出貨將進入旺季，後續最大成長引擎印尼帝斯，10月疫苗廠開始試產，目前安裝調試狀況順利，將同步配合當地政府GMP查廠，力拼第4季可進入正式量產出貨，內部對第4季展望樂觀看待。

康友指出，今年初由於高新技術企業到期，導致稅率提高，目前高新企業資格已獲通過，今年前3季多預提的10%稅金將在今年第4季回沖，加上今年輸液產能持續開出，全年獲利將再上一層樓。

評析
康友後續最大成長引擎印尼帝斯，10月疫苗廠開始試產，力拼第4季可進入正式量產出貨。

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

利多激勵 康友挑戰生技股王

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



疫苗、輸液大廠康友-KY（6452）挾著9月營收以4.54億元改寫新高紀錄，加上印尼禽疫苗廠（帝斯）可望在第四季投產，啟動營運進入新一波成長動能中，激勵9日股價逆勢上漲，以511元近逼股王精華（1565）的548元，後市是否上演股王爭霸戰行情，備受關注。

法人表示，康友目前除了大陸大輸液產業狀況逐漸好轉，縣級以下城市對輸液需求高成長，彌補一～三線城市門診使用大輸液的限制措施，帶動輸液整體需求仍以5％的速度穩定成長。而且由於供給側的改革，預期大陸大輸液有機會在2019年由超額供給轉為超額需求，大輸液報價轉趨正面下，康友因先前已有擴產動作，成為大贏家。

此外，康友最受關注的題材是持股7成的印尼帝斯，現疫苗廠GMP查廠已進入最後階段，有機會在第四季開始出貨銷售，貢獻營收。

帝斯是康友與大陸動物疫苗的龍頭－維科、印尼當地養雞大農合資成立，以維科研發的禽疫苗技術，法人預期帝斯產品的防疫能力遠勝過印尼其它廠商，加上養雞大農入股，也有助於產品的推廣，帝斯未來營運頗有想像空間。

法人表示，除了印尼廠外，康友年初因高新技術企業到期，導致稅率提高，目前高新企業資格已獲通過，今年前三季多預提的10％稅金，將在今年第四季回沖，加上今年輸液產能持續開出，全年獲利可望再上一層樓。

至於第三季以來業績表現平穩的精華，受惠產品結構調整及匯率有利下，毛利率將優於前一季，業外也可望有匯兌利益進帳，法人預估EPS約在8－9元間。

不過，展望第四季，法人認為，精華主力市場日本訂單雖穩步增長，但美國客戶Hubble訂單能見度不如預期，單季營收僅能以持平看待，且日幣近來走勢疲弱，將給予日系客戶折扣，獲利恐下滑，初估其今年EPS約32～33元。

由於精華下半年的營運表現未如預期，年度獲利未達年初法人預估有挑戰4個股本的實力，加上生技股近來缺乏明顯指標，類股走勢隨大盤下修整理，也拖累精華股價，目前與康友的股價價差僅37元，後市股王保衛戰也備受矚目。

評析
大陸大輸液在19年由超額供給轉為需求，大輸液報價轉趨正面下，康友因先前已有擴產動作，成為大贏家。

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轉貼2018年10月11日《萬寶週刊》1302期，供同學參考

Q4大盤下 生技上？

撰文／王榮旭

美、中紛爭從貿易擴大到政治軍事，台股無法置身事外，大盤第6次跌破年線後，接連摜破前4次低點，不排除回測今年最低10189，台股主要由電子股組成，電子期已領先創去年9月以來新低，大盤長達8個月的多重頭部逐漸成形是警訊，中國今年來第4次降準，帶不動陸股，因為經濟數據疲弱，景氣反轉向下，美國剛好相反，經濟數據太好，加速升息，美元強勢，外資熱錢撤出，大盤上不去只好先下來，個股Q3領先大跌，大盤補跌，個股弱者更弱？還是有機會利空測底？

電子跌深等抄底機會
9月營收公佈，電子蘋概及漲價族群業績最好，利多不漲主要還是籌碼太重，例如華新科(2492)上季遭法人大幅調節，股價大跌近5成，融資餘額竟然從10957張大增一倍到21589張，難怪9月營收再創新高，股價反向大跌破底，國巨(2327)從7月最高1310元跌到10/8最低378元，才3個月千位數已經不見了，技術面嚴重超賣，本益比僅剩不到4倍，跌深反彈隨時會出現，但中線趨勢已經由多轉空，上檔反壓重重，急彈要先減碼，更大幅度反彈需時間讓籌碼沉澱，就像最近逆勢大漲的康友-KY(6452)，籌碼沉澱2年，行情點燃後一發不可收拾。

生技Q4逆勢突圍
讀者可參閱9月初出刊1297期，標題「找生技業績爆發股」，當時我看好股價只有3字頭的康友，新產品、新產線及新市場Q4開始發酵，股價領先反應，9月中以來不到1個月，從3字頭漲過5字頭，不但與被動元件股王國巨黃金交叉，也超車原生技股后大江(8436)，與生技股王精華(1565)差距不到百元，生技即將上演股王爭霸戰，Q4生技比價空間拉大，成為資金新出口，生技與消費電子易受景氣影響需求不同，生技產業與景氣較無關連，往往大盤跌生技就漲，具有防禦特性，過去3年，生技股因為浩鼎事件，不但沒跟上大盤大多頭走勢，還逆勢下跌，具有低基期優勢，法人上半績效在Q3全吐回去，Q4景氣逐漸減緩，法人如何把績效拚回？上檔解套壓力大的電子股恐怕不會是首選。

法人轉進生技康友大漲
股本小、籌碼集中的生技，搭上年底選舉行情，可望成法人資金出口，統計9/19以來三大法人累計買超康友超過3500張，行情還沒完，同期法人回補超過千張的生技股智擎(4162)、旭富(4119)及藥華藥(6446)也值得留意，康友明年業績成長主要是跨足疫苗新事業帶動，國光(4142)及高端(6547)底部越墊高，似乎也有比價的效應，中國假疫苗事件，更讓台灣這些有國際規格廠房技術的疫苗廠充滿想像空間，中、低價生技股性活潑，漲勢絕不輸高價生技，受惠政策鬆綁細胞療法的基亞(3176)上月大漲近翻倍，本欄看好除訊聯(1784)及醣聯(4168)等細胞療法概念股外，與基亞連動性高的新藥股健亞(4130)及合一(4743)走勢也不會差，果真進入10月後合一開始漲上來，合一專攻植物新藥，進度最快是糖尿病傷口癒合新藥，台灣三期臨床試驗期中分析已達標，5月正式向TF DA申請藥證，目前正進行的還有大陸及美國三期臨床試驗，由於糖尿病患人數逐年成長，且有12～15％糖尿病患者會發生足部傷口潰瘍，嚴重者還可能被迫截肢，迄今未有有效治療藥物，估計全球每年約有2600萬人患有糖尿病足部潰瘍，市場達15-16億美元，8月初剛登錄興櫃掛牌的新藥股華安(6657)，進度最快也是治療糖尿病足部潰瘍的新藥，二期收案9月已完成，年底解盲，過關機率不低，本月興櫃參考價一度衝到56元，30元出頭的合一是否比價？

【完整內容請見《萬寶週刊》1302期】

評析
康友明年業績成長主要是跨足疫苗新事業帶動

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轉貼2018年10月12日工商時報，供同學參考

晟德處分澳優 10月獲利吃補

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）轉讓子公司澳優乳業（1717.HK）股權予大陸中信農業產業基金定案，預計10月完成交易。此次晟德釋出1.3億股，交易總額約新台幣25.57億（港幣6.73億元）。

法人表示，依照新國際會計準則（IFRS）計算，晟德因處分利益和帳上持股認列一次性評價利益，澳優釋股案對EPS貢獻將高達20元以上。

不過，晟德原本持股約35％，名列澳優第一大股東，此輪股權變化後，其持股將減為23.74％，略低於中農基金的23.97％成為第二大股東，由於不是主導性大股東，晟德未來對澳優將不再以合併報表方式認列業績，而是採權益法認列獲利，亦即晟德11月營收報表將大舉「消風」，明年晟德將掉出百億營收行列之外。

晟德昨日公布9月營收19.52億，月衰退15.59％、年減4.68％；累計前三季營收188.48億，年增39.53％，法人預期到10月止，晟德累計營收有機會挑戰200億元，改寫生技類股紀錄。

澳優乳業10日召開股東特別大會，正式通過新增發行2.49億股予中信農業基金，計新台幣約49.02億（港幣12.90億）。

同時，晟德集團擬有條件轉讓1.3億股予中信農業基金。兩項交易總金額為約新台幣74.59億元（港幣19.63億元），每股交易價格為港幣5.18元，預計10月完成。

晟德表示，此次釋股予中農基金，是期望藉由引進實力堅強的策略投資人，優化澳優乳業的股東結構，共同推動公司更好的發展。轉讓持股是由晟德、玉晟生技和玉晟管顧三家公司共同出售。

法人指出，以澳優11日收盤價港幣7.35元估算，扣掉投資成本約每股港幣2.5元，晟德持有的3.8億股計算，帳上獲利約港幣18.43億元（約73億台幣），若加計處分利益10億元，帳上持股認列一次性評價利益，澳優釋股案對晟德EPS貢獻約23元。

若再加上處分永光和益安授權等利益，晟德今年業外挹注將高達20～30元。

另外，澳優日前已收到中農基金通知，該交易已獲得澳洲外國投資審查委員會審批通過，境內資金出境申報也已通過境內監管機構湖南省發改委、商務廳審核，待湖南省外匯管理局審批，預期交易將一併於10月內完成。

評析
晟德此次釋股是期望藉由引進實力堅強的策略投資人，優化澳優乳業的股東結構，共同推動公司更好的發展。