生技；製藥 – 康友-KY 3引擎點火 成長動能強

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轉貼2015年4月2日工商時報，供同學參考

碳酸鎂風暴，強生胃散預防性下架

【時報-台北電】
強生製藥(4747)針對碳酸鎂問題表示，強生製藥透過代理商購買到允成化工的碳酸鎂，使用在製造代工產品「爽保樂安胃腸藥」顆粒胃散。自民國100年至民國104年間，進貨6批，共計購買300公斤。經衛生局於民國104年4月1日到廠實地查核並確認，除此產品外，其他所有產品皆未使用。
  關於強生製藥購買原料時有嚴格的審核規定，皆要求供應商提供檢驗報告及不定時要求供應商提供第三公證單位檢驗證明文件(例如：sgs重金屬檢驗報告)。另強生製藥驗收原料時，皆依食藥署的規定，逐批檢驗，經確認合乎藥典規格後，才可使用產品生產製造。
  強生製藥為消除消費者疑慮並確保消費者權益，已預防性下架回收該產品。(編輯整理：莊雅珍)

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轉貼2015年4月7日經濟日報，供同學參考

生達東洋美時 營運帶勁

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

國內老牌製藥廠生達（1720）、東洋、美時去年營運狀況均佳，前二者去年獲利均改寫新高，而美時則是大幅縮小虧損，展望今年均營運可望繼續成長。

生達與日廠在台合作精神科新藥Latuda，目前由食品藥物管理署（TFDA）審查中，預計近期內可領證。東洋董事長蕭英鈞日前透露，今年公司營運會「相當不錯」，而美時本業則因銷美止痛產品價格調漲四倍，對單一產品獲利大補。

生達集團去年獲日本大廠委託研發技術授權金收益挹注，力推產品在台灣及海外巿場同步上市，這讓去年外銷東南亞業績成長了23%。

另外，生達多年前開始攜手日本大廠在台合作精神科新藥Latuda，目前是已經在歐盟及美國上市並用在精神分裂症的新藥，近期引進台灣，俟TFDA核准後即可領證上市，貢獻今年獲利。

評析
各有題材發揮

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轉貼2015年4月13日財訊快報，供同學參考

東洋3月營收月增3成，首季獲利拼倍增、EPS上看0.4元

【財訊快報／何美如報導】

利基學名藥廠東洋(4105)首季營收7.22億元，僅與去年同期相當，但在產品組合調整，開發案汰弱留強、降低成本等效益顯現下，獲利已大幅跳升，法人預估，首季稅後淨利超過1億元，較去年同期倍增，每股盈餘有機會挑戰0.4元。
    新人新氣象！董事長蕭英鈞去年6月底上任後，開始檢視開發中的產品Pipeline，從過去十年推行的眾多計畫中汰弱留強，砍掉不可能實現的研發費用，並降低費用支出。去年第三季起，效益漸漸顯現，單季每股盈餘為0.39元，第四季在業外出售智擎(4162)股票的貢獻下，EPS更衝上2.45元。
    今年業績維持穩健，1月、2月營收分別為2.55億元、2.03億元，而3月營收表現強勁達2.63億元，較2月大增29.55%，和去年同期的11.76億元相比，則成長11.76%。首季營收7.22億元，與去年同期相比，小幅衰退0.34%。
    獲利方面，在產品組合及營運策略調整下，更維持高幅度的成長，法人預估，東洋3月稅後淨利已超過4700萬元，以股本24.87億元，每股盈餘靠近0.19元。而首季稅後淨利預估超過1億元，每股盈餘有機會挑戰0.4元。
    東洋現已是國內藥品市場的領先企業，未來會加速國際化，除擴充次要市場，也將引進國際夥伴，不排除透過股權合作方式。為擴充次要市場，未來每年會選定2至3個國家進行市場擴充，今年已選定韓國、菲律賓和越南，主要是就現有產品進行銷售，依照當地市場選定利基產品，如菲律賓已有10張以上藥證，2016年則規劃進入東歐、南美或中東國家。

評析
新人新氣象，降低成本效益顯現，獲利大幅跳升。

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轉貼2015年4月15日財訊快報，供同學參考

迎接中國大輸液市場成長，F-康友擴塑瓶、軟袋產線

【財訊快報／何美如報導】

主攻中國大輸液市場的F-康友(6452)近日舉行大輸液塑瓶及軟袋擴增產線動土典禮，將擴增塑瓶輸液生產線4條及軟袋輸液生產線2條，預計2016年第一季投產，產能預計將大幅提升，以滿足大輸液市場需求。
    康友製藥現有玻瓶輸液生產線兩條、年產能為2.5億瓶，塑瓶輸液生產線兩條、年產能為9,500萬瓶，軟袋輸液生產線兩條、年產能為8,500萬袋。目前產能供不應求，已於2014年6月進行產線改良，新增產能於今年全年貢獻營收。

    隨著中國醫療保險逐步提升，農民「新型農村合作醫療」(類似台灣農保)補助逐年提高，大輸液需求逐年成長，康友製藥為最直接受惠者。且中國醫療改革持續進行，人均醫療費用的增加及衛生消費支出的持續擴大將成為大輸液市場主要成長動力，大輸液作為臨床普遍使用的基礎用藥，未來幾年大輸液市場總體規模將保持穩定增長。

    滿足大輸液市場需求，上櫃的募集資金也用來擴增塑瓶輸液生產線4條及軟袋輸液生產線2條，近日舉行大輸液塑瓶及軟袋擴增產線動土典禮，將擴增塑瓶輸液生產線4條及軟袋輸液生產線2條，目標1年內完成並完成GMP認證作業，2016年第一季投產。

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轉貼2015年4月18日工商時報，供同學參考

安成藥今年難轉盈 法人降評

記者杜蕙蓉／台北報導

安成藥（4180）法說會釋出今年虧轉盈依舊困難，台灣工銀、統一等投顧紛紛調降目標價為170～210元、179元，衝擊昨（17）日安成藥股價跳空跌停，以190元作收，創下2014年8月以來新低，盤末並有403張賣單高掛，而新藥類股也受該利空消息拖累，股價均告不支，一片綠油油。

雖然不少法人看空安成藥，不過凱基證券仍持續力挺，認為該公司明年業績爆發力強，而維持「買進」評等。

安成藥去年稅後淨損9.03億元，每股淨損8.05元，在生醫類股中，每股淨損金額僅低於台微體的11.54元。

原本市場預期安成藥今年在美國行銷團隊將銷售自家產品，可望啟動獲利機制，並有大賺半個股本實力，但從今年藥品上市進度來看，可能還難以擺脫虧損命運，而引發賣壓。

就安成藥品上市效益進度來看，最被看好的用於治療帶狀皰疹後神經痛的Lidoderm學名藥，市場需求高達13億美元，法人原本預估該藥上市，安成將有機會搶下2成市占率，但因Lidoderm上市時程恐將延至明年初；而治療AIDS患者厭食症的Megace ES學名藥也將延至今年第3季後上市，因此安成藥今年要獲利還是有困難度。

不過，凱基證券投顧認為，安成正在進行專利訴訟的Dexilant學名藥，上訴法院在6月進行判決，原廠Takeda傾向以和解結案，有機會挹注安成可觀的業外利得，而Megace ES學名藥，因原廠Par提出禁制令的擔保金已提升至1600萬美元，安成可要求全部或部分擔保金作為賠償，今年仍有機會轉盈，明年在Lidoderm學名藥等上市帶動下，每股盈餘更上看11.94元，維持「買進」評等、目標價365元。

評析
安成正在進行專利訴訟的Dexilant學名藥，上訴法院在6月進行判決，原廠Takeda傾向以和解結案，有機會挹注安成可觀的業外利得

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轉貼2015年5月11日工商時報，供同學參考

晟德全面收購澳優乳業 每股3.01港幣


記者杜蕙蓉／台北報導



晟德集團繼買進澳優乳業29.6％股權後，內部已決議擬每股以港幣3.01元全面收購澳優，第一階段預計5/15～5/31日前先收購約20％股權，此舉將讓晟德集團成為持股澳優近5成的最大股東，成為擁有全球性品牌的跨國企業。

根據晟德、澳優今年1/21日雙方簽署的購股意向書協議，晟德將於5/15～5/31之間，以每股不低於港幣3元的價格收購澳優大股東148,026,450股～197,368,600股；而4/21日晟德轉投資玉晟管顧董事會已決議收購價格為3.01港幣。

晟德董事長林榮錦表示，根據香港聯交所規定，當公司持股超過30％後，就必須啟動全面收購，因此，預估整個收購案在7月可完成。

初步統計，晟德5月底前收購澳優主要股東BraveLeaderLimited及AusnutriaHoldingsCo.Ltd約20％股權後，持股將近5成，加計澳優還有約10％股權的股東，則市場流通籌碼約40％，此4成的股東可以持續持有。

林榮錦表示，澳優擁有全球20％羊奶乳源，並持有荷蘭澳優海普諾凱（Hyproca）51％股權，目前海普諾凱是中國第一大羊奶品牌。由於澳優在中、荷有完整通路優勢，羊奶粉已申請美國查驗，未來也將開發各種功能性奶粉，在營運看好下，澳優也將貢獻晟德不錯現金流。

另外，雖然晟德目前並無資金不足現象，但基於長期營運考量，澳優收購案將引進策略性投資夥伴。

有鑑於林榮錦過去的投資案必屬佳作的光環，在不少國際創投和產業界都有意加入投資行列中，9日林榮錦嫁女兒，現場是「金光閃閃」。由韓國上市公司和韓國政府等合資成立的MVT基金董事Andrew S.H.Hong、德福創投基金大中華區總裁李振福，國內電子、傳產和生技業董座都聯袂出席了喜宴。

另外，澳優執行董事顏衛彬更親率8位包括董事和重要幹部來台參加喜宴，順便把澳優董事會挪到台灣召開。顏衛彬表示，此次董事會議題包括持續在中、荷建新廠、長沙蓋辦公大樓，至於收購澳優海普諾凱（荷蘭）剩下49％股權等計劃和晟德投資案，都按計劃進行中。
評析
晟德集團成為持股澳優近5成的最大股東       

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轉貼2015年5月28日工商時報，供同學參考

強生喜迎轉單 業績回溫

記者杜蕙蓉／台北報導

強生（4747）受惠食藥署全面實施PIC/S GMP，部分不符合規定的藥廠退出帶來的轉單效益，加上新取得安眠藥、憂鬱病用藥等5張藥證許可，預期下半年將有不錯的業績貢獻下，今年營運仍可穩健成長。

向來獲利都有2.5元以上水準的強生，去年EPS 2.77元，該公司在昨（27）日召開的股東會中，順利通過配發每股2.15元現金股利。雖然該公司今年第一季EPS僅交出0.49元成績，不過，在新藥證和轉單效益激勵中，法人預估強生第二季起業績即可逐步回溫。

強生表示，該公司主要聚焦開發競爭較少、原料特殊或有製劑技術門檻的利基學名藥，由於產品只以錠劑為主，營業規模不大，但獲利穩定。

目前強生由於已新取得鎮靜安眠用藥（BE產品）、憂鬱病用藥、憂鬱病用藥（BE產品）、鎮咳藥及巴金森及預防治療A型流感用藥等5項藥品許可證，預計在健保藥價取得後，就會開始貢獻業績，因此，整體來看，下半年的成長力道將明顯優於上半年。

另外，由於食藥署全面實施PIC/S GMP，以一座PIC/S藥廠興建約需2億元下，也讓一些中小藥廠法加入升級行列，而法符合規範退出市場，因此，也為強生帶來不小的轉單效應，成為今年營運成長的動能。

評析
強生主要聚焦開發競爭較少、原料特殊或有製劑技術門檻的利基學名藥，營業規模不大，但獲利穩定。

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轉貼2015年5月29日工商時報，供同學參考


兵分兩路攻中、美 中化今年收成

記者杜蕙蓉／台北報導



中化今年營運兵分二路搶美國、大陸醫藥健康商機，並啟動併購機制。蘇州中化總經理王勳煇表示，3月間已併購日本百年老店蓓福旗下大陸子公司蓓福（上海），將以電商和實體通路模式布局市場，目前已先行在淘寶網等電商和電視購物平台銷售，預計明年上半年即可發揮效益。

創立於1908年的蓓福株式會社，以藥品、醫療用具、嬰兒用品為主，其中磁環和彈力襪更是十分聞名，主打的易利氣磁力貼和磁環等，是大陸和台灣觀光客必備買辦品。

王勳煇表示，蓓福年營業額約台幣650億元，旗下的蓓福（上海）在大陸經營多年後，今年已由蘇州中化百分之百收購，並合拿下中國獨家代理權。目前該全系列產品除已在電商銷售外，未來也將進軍連鎖藥局通路。

近年營運穩定成長的中化，是國內三大本土學名藥廠之一，以雷射穿孔等特殊緩釋劑型聞名，該集團在1993到大陸設立蘇州中化，是國內首批登陸的製藥供應鏈。過去三、五年來在健保壓力和國內市場規模太小下，中化也積極加快外銷布局。

中化集團董事長王勳聖表示，中化前進美國市場，今年將開始收成，與安成藥合作的心絞痛學名藥，在「安成美國」拿下美國50州銷售許可後，也開始進行全面舖貨，儘管目前心絞痛學名藥價格將調降而稀釋毛利，但藥品能進軍美國市場，宣示技術品質的指標意義濃厚。

中化昨天舉行股東會。該公司今年成長動能，除了有來自於外銷市場的挹注外，蘇州中化今年也持續維持成長軌道；而集團另一個轉投資以原料藥為主的中化生，首季因有處分閒置資產，帶進可觀業外收益外，中化與中化生合作的免疫抑制劑Tacrolimus，在申請藥證已達三年下，預估今年也有機會開始銷美，可望激勵營運有亮麗表現。

評析
中化啟動併購機制，已併購日本蓓福旗下大陸子公司蓓福（上海），將以電商和實體通路模式布局市場

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轉貼2015年6月23日聯合晚報，供同學參考

F-康友：利基型輸液擴產明年起顯效

聯合晚報 記者徐睦鈞／台北報導

上市生技股F-康友（6452）表示，該公司鎖定中國縣及縣級以下醫院為主要客戶，積極拓展經銷夥伴，通路已經滲透到中國25個省及直轄市，預估未來隨著中國持續加大對農村醫院的建置，提高醫療補助及醫療普及，將持續擴充利基型輸液的產能與原料藥產品線，以因應不斷增加的市場需求，其擴產效益可望在2016年開始顯現。

為縮短城鄉差距，解決「看病難，看病貴」的問題，中國政府積極針對農村與農民提高醫保補助，此一趨勢估計將持續到2018年，相關供應鏈也因此受惠。

F-康友產品以輸液為主，鎖定農村積極經營中國縣及縣級以下醫院市場，今年第1季營收為9.89億元，年增17.78%，毛利率為40.64%，稅前獲利2.77億元，年增8.01%，EPS 3.66元。法人估第2季營收將達10.64億元，年增7.53%，稅前獲利2.99億元,，EPS達3.38元。由過去淡旺季推估，今年營收高峰將落在第4季。

為因應市場需求，提高獲利，F-康友已積極開發治療性塑瓶輸液與直立式軟袋輸液，目前技術研究已經完成，等待申報審核中。此外，軟袋輸液和塑瓶輸液等產線擴產，只要購入設備，擴產地點已於建廠初期就配置。若建置順利，新增產能2016年開始貢獻，帶動營收與獲利大幅成長。軟袋輸液和塑瓶輸液總計擴產後產能分別成長2倍以上。

至於原料藥部分，目前原料藥生產線包括抗生素乳酸左氧佛氟沙星與中樞興奮藥尼可剎米劑等藥物。新的原料藥右旋糖酐生產線也已經在今年第2季啟動建置，預計2016年上半年可以生產。

展望未來，康友表示，在政策支持下，預計農村縣及縣級以下醫院市場可望持續成長，營收獲利可期，且在積極開發利基型輸液與原料藥產品的產能帶動下，其對營收與獲利的貢獻，將在2016年陸續顯現。

評析
F-康友產品以輸液為主，鎖定農村積極經營中國縣及縣級以下醫院市場，由過去淡旺季推估，今年營收高峰將落在第4季。

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轉貼2015年6月12日工商時報，供同學參考

晟德10年併購計畫 開跑

記者杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）集團十年版圖計畫開步走！董事長林榮錦表示，首役收購澳優乳業（香港代碼1717）告捷後，預計2025年前至少併購5家歐美日特殊營養品公司，而澳優在2020年營收將突破10億歐元，並成為全球嬰幼兒羊奶第一大品牌。

林榮錦表示，藉由此次收購，晟德成為一個擁有全球性品牌的公司，未來也將結合大陸、香港及台灣市場，創造更大競爭利基，不排除在持續併購大保健相關概念公司後，陸續規畫在此三個區域上市掛牌。

開啟台資企業收購香港上市公司先例的晟德集團，昨日宣布將以每股3.01港元公開收購澳優乳業，目前該集團持股澳優已達40.35％，預計7月底前可完成全面收購。

不過，法人圈預估，以澳優昨日股價已來到3.08港元，晟德要再增加持股不易，而此次收購案原預計金額約70億元，但目前約只花費40多億元，顯示晟德手中還有不少現金，加上澳優目前也有50億台幣的現金流，未來續併購將有助益。

林榮錦表示，將打造澳優乳業為全方位的特殊營養品平台，預計2025年前至少將再併購年營業額5千萬至1億歐元的歐美日公司，將產品擴及一般嬰幼兒奶粉、老年人及病人特殊營養品產品線，目前已有2至3家國營乳業公司在洽談中。

為強化自主品牌，澳優在2020年時全球營收可望突破10億歐元，品牌占比將拉高至65％，且將是一家全球嬰幼兒奶粉第一大品牌、全球有機嬰幼兒牛奶粉前五大、一般嬰幼兒奶粉在大陸名列前十大。

評析
晟德集團預計2025年前至少併購5家歐美日特殊營養品公司

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轉貼2015年6月17日工商時報，供同學參考

東洋告 前董座林榮錦 求償30億

記者杜蕙蓉／台北報導

東洋前董事長林榮錦涉嫌掏空案，台北地檢署16日依違反證券交易法等罪起訴。東洋表示，林榮錦涉及不法利益輸送，造成該公司至少鉅損30億元，將立即對林榮錦提出逾30億元民事賠償。

林榮錦表示，這是檢方有所誤解，他深感遺憾，將與律師討論後提出更詳實的證據，處理後續訴訟相關事宜以捍衛清白。

東洋發言人曾天賜指出，林榮錦遭起訴後，藥品遭不當授權的障礙將排除，將儘速重啟與國際大藥廠的合作談判。

曾天賜表示，林榮錦在生技製藥產業近40年，對業界授權常規應很清楚。而該案一開始就刻意隱瞞董事會，把公司重要產品違法授權給瑞士一家疑似空殼公司Inopha AG。曾天賜說，按照一般藥品授權情形，授權人往往得自被授權人取得如upfront fee(前期金)、milestone payment(里程碑金)及royalty payment(權利金)等收益，以回收藥品研發的投入與獲取藥品研發利益。

以Caelyx為例，東洋專屬授權予瑞士公司Inopha AG，卻只約定對方僅需支付轉撥價格5％的royalty payment，其餘upfront fee、milestone payment金額都未能取得；以當時林榮錦同時兼任智擎 董事長，同樣也處理國際授權談判，卻有完全不同標準。

東洋表示，2011年國際大廠Fresenius Kabi GMBH 計畫參股東洋，卻因林榮錦和其簽訂藥品單獨授權，讓東洋失去一次建構國際策略聯盟機會。

東洋表示，林榮錦以幾近無償方式不法專屬授權的四項產品為微脂體小紅莓Liposomal Doxorubicin /CaelyxⅡ、Risperidone、Leuprolide、Lipo-AB。這些產品對東洋來說屬於成熟已開發階段，光以其中微脂體小紅莓為例，經由獨立專業機構鑑價結果，藥品損失已高達30億元。

其餘還有9項重量級產品，東洋強調，未來也都會解除非法的專屬授權規定，並尋求與其他國際大廠一起合作開發。

對此，晟德公告表示，該案是對公司負責人個人起訴，公司現營運正常，對財務業務沒有重大影響。

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轉貼2015年7月13日經濟日報，供同學參考

晟德兩岸孵金雞 銀彈上膛

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

晟德生技集團董事長林榮錦表示，集團轉投資的順天醫藥生技（簡稱順天）將在周三（15日）舉行興櫃前記者會，而該公司所開發的「長效止痛針劑」（SDE），也將正式宣布臨床結果。業界認為，順天可望為台灣新興藥品市場，再添新兵。

林榮錦說，順天的長效止痛針劑是第一個由台灣人自行篩出化合物、開發的新藥，近期，臨床三期數據已經完成統計，15日將由總經理黃文英自行宣布，預期結果將會令人振奮。

順天是由三個公司合併而成，包括晟邦、順天、柏康，目前晟德持有順天逾三成股權。林榮錦指出，去年這三家公司合併前各有優缺點，順天雖擁有4億多元的現金，但僅有一個中風藥產品；晟邦的SDE雖已在臨床三期，但差臨門一腳；另外柏康雖然有現金也有產品，但太早期。這三者合併，可謂互補。

林榮錦表示，去年他延請前GSK總經理黃文英任順天總座，他認為黃文英是「對的人」，在新藥開發有30年的經驗，同時具備領導一家公司的長才。他透露，原本SDE臨床做的不好，在黃文英來了以後才導入正軌，換言之，未來這個產品若順利上市，黃文英是功臣之一。

在其他轉投資事業方面，林榮錦說，晟德目前投資案狀況都不錯，除了澳優順利收購外，還有單株抗體專業開發公司金樺，明年產品會有不錯結果，而益生菌開發製造公司豐樺，近年營收年年翻倍，去年營收1.8億元，今年可望突破4億元，產能不足現正積極擴廠。

至於新藥投資，林榮錦說，晟德在這領域從來沒有停下來，近期將投資兩岸各一家新藥公司。台灣方面，就是由簡海珊所領導的全福生技，初步投資額度約1.5億元；另外一個合作對象，則是大陸第一個新藥發明人、貝達生技創辦人王應祥，雙方也將合組新藥公司，投資額度約1億元。

林榮錦說，與王應祥的合作案已經通過晟德董事會，資金才剛要到位，而全福方面則即將要送董事會決議，他個人認為簡海珊的人與公司都不錯，應很快注資。

林榮錦表示，晟德生技發行可轉換公司債，募資34億元已經完成，而且超額繳款，近期將把這些「溢繳」的款項退還給投資人。
評析
順天是由三個公司合併而成，包括晟邦、順天、柏康，目前晟德持有順天逾三成股權。

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轉貼2015年6月17日工商時報，供同學參考

東洋通過配息2.5元 拚營運年年升

記者杜蕙蓉／台北報導

東洋昨日召開股東會，順利通過配發每股2.5元現金股利，董事長蕭英鈞會後表示，在本業穩定，轉投資智擎新藥開發收割下，希望東洋營運一年比一年好。

去年6月接任東洋董座，首次主持股東會的蕭英鈞，昨日的股東會議程只進行15分鐘即結束，董事林全、監察人章修積都列席。

蕭英鈞表示，東洋的目標是要國際化，不排除採併購或被併購策略，目前已有二家藥廠洽談中，一家是東洋被收購，另外，一家是由東洋來併購。不過，他強調，這都還「很遠」。去年因有出售智擎股票挹注，EPS高達3.14元的東洋，今年第一季在產品組合調整，開發案汰弱扶強、降低成本效益顯現下，也交出0.4元成績。

蕭英鈞表示，東洋現已是國內藥品市場的領先企業，未來會加速國際化，並積極和國際藥廠連結，今年旗下四個特色藥，包括Doxil抗癌藥微脂體代工、抗生素Liop-AB、利基抗癌藥TS-1、Leuprolide等，都可穩定成長，另外，也有10個藥品開發中。

定位為專業癌症藥廠的東洋，本業最大的利基就是在抗癌藥和抗感染疾病的藥品開發，在站穩國內癌藥龍頭地位後，該公司近年也爭取為國際大廠代工超級學名藥的契機。不過，去年受到董座易主影響，股價最低跌破50元，創下五年新低，而隨著營運穩定和智擎的藥證進度倒數計時，東洋股價也回穩，昨日更因林榮錦遭起訴消息，股價逆勢走高，上漲4.54％，以73.7元作收。

蕭英鈞表示，東洋原本就有穩定的基礎，目前在智擎效益顯現和加強國際合作下，期待未來營運是一年比一年好。

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轉貼2015年7月14日工商時報，供同學參考

F-康友 高殖利率受青睞

記者杜蕙蓉／台北報導

F-康友（6452）繼首季交出EPS 3.66元佳績後，自結上半年營收20.6億元，年成長率14.8％，法人預期今年EPS有也機會達到13元的水準；而該公司去年度現金股利8元，以13日股價166.5元計算，現金殖利率為4.8％，高殖利率題材頗受關注。

康友表示，該公司是以大型輸液為主，營運策略是由中國縣及縣級以下醫院，延伸至經銷伙伴，目前通路已經滲透到中國25個省市以及直轄市。預估未來隨著中國持續加大對農村醫院的建置，提高醫療補助及醫療的普及，公司將持續擴充利基型輸液的產能與原料藥產品線，進一步因應不斷增加的市場需求。

就中商情報網預估，今年大陸大型輸液的需求量為112億瓶，2019年可望成長到142億瓶；市場規模預估2015年達279億人民幣，2019年預估將達328億人民幣。

為因應未來3～5年的產能需求，康友4月已擴建六條生產線，包括軟袋生產線2條，塑瓶生產線4條，預計2016年全產後軟袋產能將提高1倍，塑瓶產能提高兩倍，塑瓶將達2億瓶，軟袋達1億袋。

康友是在今年3月25日回台上市，承銷價188元，不過，在生技股的下修整理中，該股因跌破承銷價，而自5月14日起實施庫藏股，總計買回1,172張股票，平均每股買回價位是177.65元。

評析
康友是以大型輸液為主，目前通路已經滲透到中國25個省市以及直轄市。

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轉貼2015年7月24日經濟日報，供同學參考

東洋 獲抗癌新藥獨賣權

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

台灣東洋藥品（4105）昨（23）日宣布，與歐商PHARMA MAR S.A簽訂一項全新藥品Plitidepsin在台灣的取證及銷售合約。根據雙方合作協議，台灣東洋負責該藥品在台灣之取證與臨床試驗，並取得該新藥在台灣的獨家銷售權，最快三年內在台上市。

Plitidepsin新藥商品名暫訂為Aplidin，是一種全新新穎抗癌藥物，可誘導癌細胞凋零現象毒殺癌細胞，初期重度復發或難治性多發性骨髓瘤試驗臨床試驗顯示其治療效果高達20~30%。東洋昨日股價收86.8元，上漲1.9元。

Plitidepsin目前完成臨床三期研究復發或難治性多發性骨髓瘤收案試驗，臨床上可作為醫生治療該重度病人的選項，預計2017年取得歐洲或美國許可藥證，2018年在台開賣。

依2012年台灣癌症登記資料顯示，約有七成五多發性骨髓瘤527位個案接受化學新藥物與類固醇治療，多數患者會接受至少一種以上藥物治療多發性骨髓瘤。

東洋表示，在取得Plitidepsin新藥在台灣的獨家銷售權後，將持續與PHARMA MAR S.A合作簽訂其他銷售領域與新產品共同開發機會，不斷新增未來新產品研發行銷能量。

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轉貼2015年8月03日工商時報，供同學參考

新藥銷售讚 生達業績看俏

記者杜蕙蓉／台北報導

生達（1720）本業營運穩定，且與日商大日本住友會社合作的精神科新藥，下半年可望取得台灣藥證，加上轉投資生泰（1777）、生展 （8279）成長力看好，法人預期其年度營運仍可延續成長力道，EPS將優於去年的2.09元。

雖然營運表現平穩，不過，生達上周五的除息行情表現牛皮，一直在小黑小紅間整理，終場以29.55元作收，小漲0.15元。

生達是國內前三大的學名藥廠，過去以國內處方藥為出貨大宗，近年積極拓展海外市場，透過子公司垂直整合，跨足原料藥、通路及奶粉營養品。

該公司上半年因內、外銷沒有重量級藥證到手，累計營收15.9億元，與去年同期相當；其中第二季獲利因有去年度未分配盈餘加徵所得的稅負支出，法人預估，單季EPS約0.4元，略低於第一季，上半年每股稅後盈餘在0.98至1元間。

展望下半年，生達除了因傳統營運旺季來臨，表現將優於上半年外，轉投資生泰和生展今年營運表現不錯，也可加持母公司。

法人指出，生達今年本業較受矚目的題材是攜手大日本住友會社合作的精神科新藥，該藥在歐美上市銷售優於預期，也讓未來在台灣的銷售備受期待，預期下半年取證後，明年應有不錯的業績貢獻。

轉投資中最具指標的是生泰和生展兩家原料藥廠。以化學合成為主的生泰，生達持股股8.26％，目前生達是以資源整合方式，緊隨生泰腳步布局日本市場；而以發酵製程為主的生展，持股則高達56.68％。

深耕日本市場有成的生泰，法人初估今年EPS有挑戰5元新高實力。而生展今年獲利可望優於去年，不排除年底前逐步啟動送件申請上櫃計畫。

評析
因傳統營運旺季來臨，表現將優於上半年

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轉貼2015年8月03日工商時報，供同學參考

外銷報捷 南光今年EPS衝2元

記者杜蕙蓉／台北報導



生醫類股在回檔整理一年後，外傳「基亞條款」可望鬆綁，讓該族群有機會重掌多頭大旗，法人認為新藥、學名藥是大贏家，醫材、保健食品和通路股亦可望雨露均霑，浩鼎（4174）、基亞（3176）、智擎（4162）、藥華（6446）、安成（4180）、中裕（4147）、聯合（4129）、大江（8436）等10多檔個股最被看好。

據了解，被認為最有機會成下一波產業領頭羊的生醫類股，在去年基亞PI88三期解盲數據未如預期，導致新藥類股重挫，政府又祭出「基亞條款」的新藥生技資訊管制措施，生技類股雪上加霜，加上IPO課稅更讓大多數個股股價腰斬。
　
法人分析，外傳櫃買中心規畫，未來新藥公司重大訊息的問答集將調整3個部分：（1）是放寬新藥研發的五大階段（如進入Phase1、Phase2、Phase3、NDA、Approval）的資訊公布。（2）可針對臨床中的候選藥物說明療效。（3）可揭露試驗過程中的統計數據與藥物預期上市的時間。

日盛投顧指出，若基亞條款鬆綁，有機會引領資金回籠。新藥最適合做為生技轉型火車頭，2016台灣生技將從小確幸邁向大確幸，可望取得藥證市銷售的智擎、藥華、中裕是指標，而浩鼎的解盲則最聚焦。

學名藥族群中，已開始在美國50州銷售的安成，受惠下半年有機會分別認列Dexilant與Megace學名藥的賠償金950萬美元與1,600萬美元，今年可望開始獲利，明年起靠銷售藥物有機會讓安成進入高獲利。

近年積極搶進外銷市場的南光，繼今年第1季交出EPS0.42元佳績後，由於在日本已有抗癌、抗過敏與玻尿酸等藥證，而美國市場累計已送出7張藥證申請，進度最快的骨質疏鬆症用藥，第3季取證機會大，法人預估該公司今年EPS有上看2元機會，明年EPS更有挑戰3元新高實力。

評析
南光今年EPS有上看2元機會，明年EPS更有挑戰3元新高實力。

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轉貼2015年8月14日經濟日報，供同學參考

東洋大賺1.8億 年增六倍

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



東洋（4105）昨（13）日公告第2季稅後純益約1.83億元，年增逾六倍，每股稅後純益（EPS）0.73元，副董事長曾天賜表示，若單看本業是單季獲利歷史新高。
東洋上半年稅後純益2.81億元，年成長逾275%，EPS為1.13元。曾天賜表示，由於公司四大主力學名藥逐漸進入銷售高峰，因此樂觀看待下半年獲利動能，東洋下半年會更好。東洋昨日收盤87.2元，上漲0.2元。

東洋自去年下半年營運逐漸轉正後，獲利開始回溫，曾天賜說，除了「部分人為的不利因素」已經去除，旗下特色要產品銷售不錯，其中抗胰臟癌產品TS1、癌症止痛劑Painkyler都是賣得不錯的明星產品，對本業大有挹注。

除了本業，法人指出，東洋第3季將有4,559萬元處分利益入帳，將持續強化下半年獲利動能，推估東洋本季獲利也會優於第2季，下半年也將賺贏上半年，將繼續交出不錯的成績單。

東洋近年加速國際化，今年旗下四個特色藥，包括Doxil抗癌藥微脂體代工、抗生素Liop-AB、利基抗癌藥T S-1、Leuprolide等也陸續邁入銷售高峰，今明兩年將推升公司營運繼續攀高。

另外，東洋轉投資智擎開發的胰臟癌新藥，昨日公告財報創下新高，未來將陸續有授權金入帳，可望繼續扮演東洋小金雞角色，對東洋業外也有不錯助益。

長線布局方面，東洋近期取得癌症新藥Plitidepsin台灣獨家代理權，該藥目前完成臨床三期研究復發或難治性多發性骨髓瘤收案試驗，預計2017年取得歐洲或美國許可藥證，2018年在台上市。

評析
由於公司四大主力學名藥逐漸進入銷售高峰，因此樂觀看待下半年獲利動能，東洋下半年會更好。

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轉貼2015年8月21日工商時報，供同學參考

F-康友 全年賺逾1.5個股本有望

記者杜蕙蓉／台北報導



F-康友（6452）繼上半年交出EPS 7.11元佳績後，董事長黃文烈表示，中國新農合（新型農村合作醫療）政策補助逐年提高，輸液產業目前看不到不利的因素，預期下半年成長動能將更強勁，受惠塑瓶及軟袋輸液明年上半年投產，2017年有機會力拚大陸前5大輸液廠。

法人表示，康友在積極擴產，進行產業鏈整合，並進行產品升級三管齊下，今年EPS將由15元起跳。而以該公司去年度現金股利高達8元，按昨（20）日收盤價164.5元計算，換算殖利率高達4.8％，具備高殖利率題材。

黃文烈表示，公司目前能做的都做了，營運成績不錯、也擴廠了、股利也很優，甚至連庫藏股都實施了，但本益比卻很低，股價確實很「委屈」。

根據中商情報網估計，大陸大輸液需求量連年成長，從2015年到2019年，其年需求量將從112億瓶成長到142億瓶，其市場規模也將從270億人民幣，提高到328億人民幣。

黃文烈表示，中國新農合政策是帶動農村成長高於都市的最大動能，對農民的補助逐年提高，目前農民自付額為每年250人民幣，政府補助420元人民幣，目前都市的成長率約7～10％，農村的成長率更高達1成多。而康友營收佔比高達40％的河南、安徽、湖北等地區中，安徽等農村大省的成長率更高約15～16％。

由於輸液產業市場看漲，康友已進行擴產，軟袋生產線增2條，塑瓶生產線增4條，未來軟袋產能將提高1倍，塑瓶產能則將提高2倍，預計2016年第1季底、第2季投產。產品線也持續開拓，已進行6種塑瓶治療性品種的申報，預計2016年6月取得生產許可。

黃文烈指出，康友的輸液在在大陸市占率4％，排名第6名。主攻的領域為大陸縣以及縣級以下醫院，預期因新產能明年加入量產，加上農村成長速度遠高於都市，2017年市占率有機會躋進大陸前5大。

黃文烈指出，去年6月產線改良後的新增產，已從今年上半年投產開始挹注業績，以過往下半年營收都優於上半年，第4季更是旺季下，預估毛利率有機會微幅增長，營運相對樂觀。
評析
康友在積極擴產，進行產業鏈整合，並進行產品升級三管齊下，今年EPS將由15元起跳。

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轉貼2015年8月25日工商時報，供同學參考

衝刺海外 生達今年EPS拚逾2元

記者杜蕙蓉／台北報導



生達製藥（1720）海外市場跨大步，首張美國學名藥證終於到手，預計第4季上市；另外，在大陸申請的糖尿病用藥亦有機會在年底取證下，法人預估生達明年應有強勁成長動能，而今年EPS應有逾2元實力，再拚新高。

專攻降血糖、血壓、血脂三高學名藥的生達，近年積極拓展外銷市場。總經理范滋庭表示，目前已聚焦大陸、美國及日本三大市場，希望5年內達到外銷占比5成的目標。

范滋庭表示，目前美國市場已經送件5項產品，降血糖的糖尿病用藥已經取得上市許可，該藥品為基礎用藥，將透過美國經銷商銷售，預計第4季出貨。

另外二項進度較快的產品，多發性硬化症、高血脂用藥，屬第四類（P4）學名藥，若是成功挑戰原廠專利，有機會在明年中到明年底上市。多發性硬化症屬罕見疾病，藥品單價高，美國市場高達13億美元；高血脂藥品則市場高達1.6億美元。

大陸市場部分，受惠中國藥監局（CFDA）在7月22日公布1622個受理號，要求各藥廠進行藥物臨床試驗數據自查，在8月25日以前撤件將既往不咎，預期將有不少藥品撤出下，而有助於藥證核准速，也讓生達的糖尿病用藥有機會在今年底到明年初取得，而血栓產品亦可望在明年中取得。

另外，生達與日本DIA製藥合作設立的大陸泰州水性貼布工廠，主要生產代工及自創品牌的退熱貼為主，目前採一班制，年產能2千萬片，該產品專攻大陸及東南亞市場，由於訂單已滿載至年底，因此第4季有機會達單月損平，明年起則啟動獲利機制。

日本市場部分，生達是攜手轉投資生泰（1777）與日本大藥廠策略聯盟，目前搶攻的是原廠藥專利到期時間較台灣晚的學名藥，生達有機會以授權、代工等方式合作，發酵時間約在1至2年後。

范滋庭表示，今年營運看來應較去年略增，而明年除了海外市場成長外，在國內也因代理日本大日本住友製藥的精神科新藥LATUDA，有機會在今年第4季取得藥證，明年上半年申請健保藥價，而讓成長動能更明顯。

評析
生達明年成長動能強勁，今年EPS應有逾2元實力，再拚新高。

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轉貼2015年9月11日工商時報，供同學參考

併購效益 晟德明年營收衝百億

記者杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）併購澳優乳業效益發威，自結8月營收一舉突破10億大關，法人預期，隨著澳優營運結構調整，業績開始起飛下，將帶動晟德明年營收突破百億元，是製藥業首家躋身該門檻公司，可望在2020年前衝破300億元。

改寫製藥業新高紀錄的晟德，8月營收10.48億，月增率1040.38％，年增率1262.02％；累計1～8月營收16.76億元，年增率185.54％。

晟德董事長林榮錦表示，8月業績除了本業的水劑外，還有持股都達45％的澳優乳業和豐華益生菌，其中有9.5億是來自於澳優挹注。不過，由於晟德是以每股約3元港幣收購澳優，但因澳優每股資產約1.5港幣，在尚須約5年攤提下，短期內澳優對晟德獲利挹注不大，但卻有現金流可貢獻。

林榮錦說，晟德目前加計友好夥伴共持有澳優60％股權，由於澳優已完成百分之百收購荷蘭澳優，在營運體質調整，並擁有羊奶乳源下，目前也積極啟動併購計畫。

林榮錦表示，澳優乳業已定位為全方位的特殊營養品平台，預計2025年之前至少將再併購年營業額5千萬至1億歐元的歐美日公司，將產品擴及到一般嬰幼兒奶粉、老年人及病人特殊營養品產品線，目前已經有2至3家國營乳業公司在洽談中。

另外，為因應並穩定中長期的品牌發展及市場經營，澳優也將提高自有品牌占比至65％，預期2020年時全球營收可望突破12億歐元（約人民幣86億）、大陸占5～6億歐元（約人民幣36～43億），且將是一家全球嬰幼兒奶粉第一大領導品牌，占有羊奶的50％市場比率及2％的嬰幼兒奶粉市場比率，是大陸及美國第一品牌；而有機嬰幼兒牛奶粉則是全球前五大，有機牛奶粉市占30％及5％的嬰幼兒奶粉市場比率，大陸成為前三大；而一般嬰幼兒奶粉在大陸名列前十大。

林榮錦表示，今年BTC議程，政府規畫將在2025年扶持3家營業額達300億的旗艦公司，晟德在澳優全面搶進全球和豐華的強勁成長下，將力拚在2020年即達標300億營收。

評析
晟德併購澳優乳業效益發威，將帶動晟德明年營收突破百億元

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轉貼2015年9月15日工商時報，供同學參考

南光 全年營收看增逾25％

記者杜蕙蓉／台北報導

南光（1752）今年外銷動能強勁，第4季並可望取得首張美國學名藥證（P3學名藥）下，法人樂觀看待南光年營收有成長逾25％實力，EPS將挑戰2.1元新高，給予買進評等，目標價52元。受惠法人青睞，南光昨（14）日股價上漲4.2％，收42.2元。

南光總經理王玉杯表示，南光近年積極拓展海外市場，目前在日本與大陸市場已分別有2張與3張藥證，其中日本的癌症用藥訂單近年成長快速，大陸則維持現有急救、胃腸用藥及降腦壓用藥。

美國市場市場部分，也已向FDA送出7張藥證申請，適應症包括骨科用藥、血液科用藥、腫瘤科用藥（3張）、抗生素與神經系統，單一藥證在美國的潛在市場都有1億美元以上，進度最快的骨鬆品項，將力拚今年取證，另外，其中3張為原廠專利尚未到期的P4類藥品。

法人表示，南光目前銷日較具競爭力的抗癌品項，適應症含乳癌、肺癌及頭頸癌等，主要銷售的包括兩類原料藥三種劑型，其中一款原料藥包括一針與二針劑型，客戶是當地除原廠外的唯一學名藥廠，先前原廠銷售額高峰時可達200億日圓。另款原料藥是代工製劑，有兩家日本製劑客戶。

法人表示，除了外銷動能強勁外，南光最主力的日本市場，是採日圓報價，近期在日圓兌新台幣匯率第3季轉升下，預期下半年營運將優於上半年，在毛利率可望逐季走揚中，全年營收年增逾25％，EPS達2.1～2.3元。

評析
預期下半年營運將優於上半年，毛利率可望逐季走揚，全年營收年增逾25％

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轉貼2015年9月22日工商時報，供同學參考

F-康友調高配息 股價挑戰200元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-康友（6452）繼上半年EPS繳出7.11元佳績後，法人預估全年獲利1.5個股本在望下，原本今年預計配息8元，也因庫藏股措施，配息上調至8.15元，為中秋節佳節放送了小確幸。

F-康友因積極擴產，進行產業鏈整合，並進行產品升級三管齊下，今年前8月每月營收皆比去年同期成長，累計前8月營收28億元，年增14.5％。

由於營運亮麗，加上調高股息，F-康友近日股價隨勢上揚，早盤一度站上200元大關，創下新天價，終場以198元作收，漲幅2.33％。

F-康友董事長黃文烈表示，大陸新農合（新型農村合作醫療）政策補助逐年提高，輸液產業目前看不到不利的因素，預期下半年成長動能將更強勁。

另外，由於輸液產業市場看漲，F-康友已進行擴產，軟袋生產線增2條，塑瓶生產線增4條，未來軟袋產能將提高1倍，塑瓶產能則將提高2倍，預計明年第1季底、第2季投產。產品線也持續開拓，已進行6種塑瓶治療性品種的申報，預計2016年6月取得生產許可。

法人表示，F股享有670萬元海外所得不課稅，增加市場對於康友的持股信心，目前因F-康友從3月掛牌後至9月底，亦將屆滿6個月，初步符合開放信用交易的時間條件，料將吸引買盤轉進。

評析
大陸新農合（新型農村合作醫療）政策補助逐年提高，下半年成長動能將更強勁。

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轉貼2015年9月28日蘋果日報，供同學參考

中化攻長照 全台通路拼倍增

【潘姿吟╱台北報導】

中化（1701）瞄準銀髮及失能者居家照護商機，目前除了9家通路之外，將再大幅擴展通路，明年通路目標為聚焦6都，力拼倍增。中化銀髮事業總經理李宗勇表示，台灣內需的居家照護市場潛在需求約160萬人，現已正式進入起飛期，由於看好高齡化帶動老人及失能者的長期居家照護需求，因此特別將旗下的居家照護事業部獨立成立子公司中化銀髮事業，搶攻居家照護的龐大商機。

已達損益兩平
李宗勇指出，中化在雙北、桃園、台中等地早已經布建的9個通路據點，每年服務客戶約300人次，去年營收成長3成，已順利達損益兩平，未來除了現有的9家通路，擬聚焦6都大幅擴展通路，繼續鎖定雙北、桃園、台中，並增加台南、高雄等地增加門市據點，通路數量力拼倍數成長，屆時服務人數也呈倍數成長。

中化在2006年已投入發展居家照護事業，由於當時觀念新穎，不易為市場接受，首年業績掛零；不過，隨著人口老化成為全球趨勢，長照商機已勢不可擋。李宗勇表示，中化銀髮事業起步早且相較於傳統以外勞為主的照護模式，具備更強的市場優勢。

法人指出，高齡社會到來，據統計資料顯示，2020年國內65歲以上老人人口將佔總人口的20%以上，近年政府不斷力推長照政策，《長照法》也將在明年起跑，國人對長期照顧需求的意識漸興，明年相關商機將大爆發。

日前，由中化銀髮事業、必翔（1729）、新保（9925）等公司組成的台灣銀髮產業聯盟，以先進入高齡化社會的日本來推估台灣居家照護需求，未來將超過160萬人，雖然目前基期仍處低檔，但在民眾希望晚年生活有尊嚴、有品質，且期待滿足人生下半場照護需求的期待下，日後的需求量將呈倍數成長。

評析
中化鎖定銀髮及失能者居家照護業務，明年將持續拓點。

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轉貼2015年10月2日經濟日報，供同學參考

東洋營運 將維持高成長

經濟日報 記者高行／台北報導

學名藥廠東洋（4105）為國際龍頭藥廠嬌生（J&J）代工製造的抗癌針劑「Doxil／Caylex」下半年大量出貨，加上代工價格調漲，帶動8月營收重登二年半來新高。法人指出，該項針劑使用的微脂體技術門檻高，東洋在穩住和嬌生合約後，進入穩健出貨階段，9月業績有望爆發。

東洋上半年業績回穩，8月營收暴衝達3.61億元，年增58.87%。法人指出，主要因為嬌生代工的「抗癌針劑Doxil／Caylex」重新出貨並很可能調漲代工價格，促成8月營收高成長；同時，該類型合約訂單通常維持二至三年，有望帶動東洋營收穩在高成長軌道。

東洋代工抗癌針劑「Doxil/Caylex」的技術門檻高，僅極少數學名藥廠或特殊藥品大廠可跨入，尤其是微脂體技術，因量產的設備與製程參數較不易掌控，最困難的部分是將穩定的配方放大量產製造，而東洋則是極少數擁有該技術的廠商。東洋股價昨（1）日收99.2元，上漲3.4元。

東洋去年調整產品組合調整，將手頭開發案汰弱留強，降低成本策略奏效，營運逐步回穩，今年起旗下特色藥銷售穩定成長，加上新產品出貨帶動，上半年每股稅後純益（EPS）1.13元。下半年在「抗癌針劑Doxil／Caylex」助威下，法人預估營收將逐季成長，全年營收年增20%，業外部分因處分轉投資事業增加，全年EPS上看4.1元，優於去年的3.13元。

評析
下半年在「抗癌針劑Doxil／Caylex」助威下，營收將逐季成長，全年營收年增20%

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轉貼2015年10月9日工商時報，供同學參考

F-康友營運旺 Q3 EPS拚3.7元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-康友（6452）業績節節上揚，9月營收以3.81億元，年成長9.97％，連二個月創新高，並帶動第三季營收11.24億元，季成長5.15％；法人預估因高單價治療型輸液占比提升，單季EPS有上看3.7元實力。

康友董事長黃文烈表示，大陸新農合（新型農村合作醫療）政策補助逐年提高，輸液產業目前看不到不利的因素，預期下半年成長動能將更強勁。

根據中商情報網估計，大陸大輸液需求量連年成長，從2015年到2019年，其年需求量將從112億瓶成長到142億瓶，其市場規模也將從270億人民幣，提高到328億人民幣。

有鑑於輸液產業市場看漲，黃文烈表示，康友今年4月已斥資10億元擴增生產線，將新增軟袋生產線2條、塑瓶生產線4條，軟袋產能將提高1倍，塑瓶產能則將提高2倍，預計2016年第1季底、第2季投產。

營運表現耀眼的康友，上半年EPS已繳出7.11元佳績，累計前三季營收31.82億元，年成長率13.97％，隨傳統旺季第四季來臨，法人預估該公司全年獲利可挑戰1.5個股本。

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轉貼2015年10月20日財訊快報，供同學參考

生達 Q3獲利拼今年高峰，Q4營運續增溫

【財訊快報／何美如報導】

    生達製藥(1720)第三季營收8.13億元，每股盈餘估逾0.6元。第四季進入傳統旺季，且糖尿病用藥將在美上市，對營收可望有實質貢獻，可望帶動營收步今年單季高峰，季增率挑戰雙位數；全年營收估小增，每股盈餘估逾2元，將挑戰近年新高。

    下半年逐步進入旺季，生達第三季營收回溫至8.15億元，季成長3.95%，法人預估，毛利率可望持穩在45%之上，加上美元升值，匯兌收益可望達2、3千萬元，每股盈餘可望逾0.6元，創下今年獲利高峰。

    近幾年生達積極走向海外，目前外銷營收占比約2成，以東南亞、中國為主，並持續國際化及強化研發能量，加速推出新藥品項，聚焦中國、美國及日本三大市場，希望5年內達到外銷占比5成的目標。

    耕耘多年的美國市場，首張美國學名藥證已於日前取得，該產品為降血糖的糖尿病基礎用藥，將透過美國經銷商銷售，預計第四季出貨，對業績將有實質貢獻。而挑戰原廠專利的多發性硬化症、高血脂用藥，有機會在明年中到明年底上市，美國市場合計達14.6億美元。

    中國市場則受惠中國食藥署(CFDA)7月22日啟動各藥廠的藥物臨床試驗數據自查，藥證核准速度可望加快，糖尿病用藥有機會在今年底到明年初取得，而血栓產品也有機會在明年中取得。而在台灣代理的大日本住友製藥的精神科新藥LATUDA，也有機會在第四季取得藥證，明年上半年申請健保藥價。

    第四季為傳統旺季，營收可望逐步增溫，加上糖尿病用藥將在美上市，對營收開始有實質貢獻，法人預估，12月有機會衝破3億元，交出今年最好成績，單季營收有機會達雙位數成長，營收上看挑戰8.8-9億元。獲利方面，隨營收規模擴大，加上大陸泰州水性貼布工廠，獲利也有機會同步衝高。全年營收估逾33億元，較去年小增，每股盈餘估逾2元，將挑戰近年新高。

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轉貼2015年11月12日工商時報，供同學參考

東洋Q3獲利亮眼 EPS 0.97元

記者方明/台北報導

東洋(4105)公布第3季財報，在代工大客戶嬌生抗癌針劑出增加下，單季稅後淨利達2.42億元，單季EPS 0.97元，已接近上半年整體獲利，累計前3季稅後淨利5.23億元，EPS 2.11元；此外，昨日董事會也決定，轉投資的旭東海浦將處分東源國際醫藥全部2萬3931張股權。

東洋為國際大廠嬌生(J&J)代工製造治療乳癌與卵巢的抗癌針劑Doxil/Caylex，8月出貨增加，帶動整體業績大幅提升，昨日董事會通過第3季財報，單季營收8.14億元，單季稅後淨利達2.42億元，單季EPS 0.97元，累計前3季稅後淨利5.23億元，EPS 2.11元。

東洋表示，在營運全面改善、調整完成後，搭配大品項產品出貨，帶動第3季獲利表現亮眼。

法人則預估，嬌生將於今年下半年取得美國市場藥證，且因嬌生歐洲區出貨增加，預估今年Doxil/Caylex出貨有機會倍增，東洋第4季營運可望優於第3季。

此外，東洋為聚焦抗癌藥事業，陸續處分非核心事業公司，昨日董事會通過，轉投資的旭東海浦將處分東源國際醫藥全部2萬3931張股權。

東洋表示，公司大陸及海外布局將重新整理，海外事業穿透力只會向前不會後退。

另外，東洋董事兼發言人曾天賜，因接任力瑋董事長一職，昨日也卸下東洋發言人一職。

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轉貼2015年11月13日《萬寶週刊》1150期，供同學參考

生達打國際盃邁入收成期

【撰文／陳怡婷】

近來，日本藥廠很多都在擴廠，因日本對於學名藥新目標的骨架方針，希望在2020年提供優質學名藥達80％的目標；而美國也在總統歐巴馬所提出的「歐巴馬健保法」(Obamacare)下，逐漸往健保改革之路前進，目的是要削減健保支出，並提供所有美國人能負擔的健保照顧；中國也在十三五計畫中規劃未來5年健康中國建設健全醫保制度，全球最大的醫藥市場都不約而同往支持學名藥的路邁進，那台灣呢？

從2000年開始，國內全民健康保險已經連續9次調降藥價給付，台灣以大量的健保市場跟藥商談判，但在藥價不斷調降的結果，藥價利潤降低，不少國外藥廠選擇退出台灣健保市場，而本土藥廠則面臨外國藥廠激烈競爭。

本土學名藥製藥廠認為，這是站在不平等的立基點上！若以每年國內藥品市場1400多億元來看，除了少數的專利藥，大部分都被外國藥廠(市占15～25％)賺走，國內100多家的學名藥廠(市占約75～85％)卻僅能從剩下的3、4百億元中搶食，僅占25～30％。

一般來說，原廠新藥價格高，但在新藥專利過期後，市場釋出給學名藥廠去取代原廠藥約80～90％市占，這樣才能讓原廠持續研發新藥，維持藥品市場的供需，舉例來說，原廠新藥價格100元，市場占比也是百分之百，但專利過後學名藥則替補進入原市場，原廠藥價格依舊是100元，但市占將降為10～20％，但學名藥價格僅原廠藥10～20％，這中間的80～90％則可列入健保可給付藥物，以達到提供所有國人能負擔的健保照顧。

讓人不禁想問，台灣的製藥還有未來嗎？國內現在的藥品通路狀況來看，健保藥品來源中，本土製藥廠所生產的藥品比例超過5成；然而若換算成處方金額，外資藥廠所生產的產品及進口藥品就占了將近8成，這表示本土製藥廠所生產的產品單價遠低於外資藥廠的產品及進口藥品。在這樣的狀況下，健保局調降藥價給付及折讓基準對本土廠不利，本土藥廠如何因應？

內外夾殺 台學名藥廠找出路

其實，在殺價競爭的市場的局面，國內本土藥廠多半是學名藥商，若是持續侷限在國內單一市場終究不利，面對國際大廠競爭，國內健保藥價年年砍的內外夾攻，老藥廠的轉型路顯得格外艱辛。

本刊特別專訪到生達(1720)總經理范滋庭，他表示，本土藥廠在發展出口外銷上，追求產品及技術的差異化成為關鍵，畢竟在全球人口老化及各國健保長期虧損情況下，學名藥仍將成為醫療院所降低藥品採購成本主要來源，利基型學名藥品才有機會擺脫殺價競爭的循環。

「Lifefinds a way.」(生命會找到自己的出路)范滋庭引述了侏儸紀公園這句經典名言。生達為國內老牌製劑廠，成立至今已48年，面對內需藥品市場不夠大及健保藥價的節節逼退，國內老牌製藥廠紛紛尋求轉型，生達也不例外，近幾年生達積極走向海外，目前外銷營收占比約2成，以東南亞、中國為主，並持續國際化及強化研發能量，加速推出新藥品項，聚焦中國、美國及日本3大市場，希望5年內達到外銷占比5成的目標。

他舉例說明，以國內相對大型製藥廠中化(1701)、永信(3705)，紛紛轉以外銷市場為主，國內市場則以維持為主；或以利基核心、經銷商或專攻某些劑型、或積極研發新劑型新藥，如杏輝(1734)、友霖(4166)和友華(4120)。

抑或是像美時(1795)，引進策略夥伴艾威群，且反併購艾威群旗下子公司；或走OTC通路，即以藥房及藥局(即OTC用藥為主)為主要行銷通路的製藥廠，如國安製藥、五洲製藥、明通製藥或中美兄弟，與以醫院診所通路為主的中化、杏輝和生達完全不同；甚至像是晟德(4123)在生技教父林榮錦帶領下，增資成為生技工業投資銀行，旗下有好幾家公司都逐漸開花結果；南光(1752)專注於成為專業注射劑藥廠，並積極搶攻日本與美國市場。

轉型或是垂直整合成為必經之路，像生達、永信、東洋這些本土老藥廠都是轉型相當成功的例子，很早就深耕品牌學名藥、掌控原料藥供應源頭、布局國際並開拓全球市場及創新研發，並積極透過與其他藥廠的聯盟、合併及收購等方式，以增強企業競爭力與提高國內外市場之市占率。

范滋庭指出，生達在轉型過程中，其策略與方向都非常明確。生達積極經營海外市場，以美國、日本和中國為主要市場。他認為，生達要從國內本土製藥廠成為國際製藥廠，從台灣走入國際當然沒有這麼容易，特別是要如何做到與其他學名藥廠不同？關鍵就在於技術的提升，舉例來說，生達用雷射打孔機製藥，這部分是做緩釋劑型，就可申請專利提高進入的技術門檻。

生達創造產能&稼動率最大化

其中，美國方面，選擇以生達可自行合成的藥，特別是其他原料藥廠不會做、量少的為主。因為美國市場大，數量也多，動輒上億顆，但生達並不以此為主要核心，則是以「賺得到的錢為主」，這是什麼意思呢？

他舉例說道，美國一顆藥賣10元，市值動輒幾十億元，聽起來很驚人，但假設藥物劑量為200milligram(mg)甚至是500mg，仔細推算生產量至少要好幾噸，這樣的產能是生達可以負擔的嗎？生達相對全球藥廠規模並不大，因此，生達以創造現有產能與稼動率利用最大化為核心，選擇產量不多、藥物劑量小的高單價藥物為主，以目前生達每年可生產13億顆藥的產能去選擇高單價新品項，以創造現有產能與稼動率利用最大化。

此外，並垂直整合原料和合成廠，精準控制成本，才有與其他競爭者競爭的基本優勢，所以中化、永信和生達都有自己的原料及合成廠。

生達耕耘海外市場美國進入回收期

范滋庭透露，生達第1顆在美國上市的糖尿病新藥，將於11月出貨，這是具有里程碑象徵意義的！耕耘多年的美國市場，首張美國學名藥證已於日前取得，該產品為降血糖的糖尿病基礎用藥，將透過美國經銷商銷售，對業績將有實質貢獻。而挑戰原廠專利的多發性硬化症、高血脂用藥，有機會在明年中到明年底上市，美國市場合計達14.6億美元。

范滋庭坦言，他認為耕耘海外市場最難的就是初期定會走冤枉路，這些經驗花費又大，要在兩者之間平衡是最困難的。提起中國市場，由於藥證審理透明度不高，目前許可證仍在申請中，范滋庭指出，糖尿病用藥已申請了5年，希望有機會於2016年取得，而血栓產品也有機會在明年中取得。其實，受惠中國食藥署(CFDA)7月22日啟動各藥廠的藥物臨床試驗數據自查，藥證核准速度可望加快，而在台灣代理的大日本住友製藥的精神科新藥LATUDA，也有機會在第4季取得藥證，明年上半年申請健保藥價。

短中期動能看日本市場

范滋庭認為，台灣學名藥廠搶攻日本市場的機會很大，雖然日本製藥業是比較保守的，但生達透過生泰，早在3年前就開始布局，現在也步入收成期，對生達來說，短中期是可以看到明顯成果的，甚至未來日本夥伴也不排除與生達共同進軍美國市場。

【完整內容請見《萬寶週刊》1150期】

評析

生達積極經營海外，以美國、日本和中國為主要市場。

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轉貼2015年11月13日蘋果日報，供同學參考

台藥品市場規模 5年新高
中國十三五計劃 將有利台廠長線發展

【江俞庭╱台北報導】

上看1500億
工研院IEK預估，國內藥品市場今年規模可望衝破1500億元，達1543.4億元，年增6%，創近5年新高。IEK分析，隨國內生物製劑產業愈趨完善，儘管多數製劑產品仍處於研發階段，不過也有不少已進入三期臨床試驗，後續表現值得關注。

工研院召開為期2周的眺望2016產業趨勢研討會，昨以生醫為主題。工研院認為，隨美國實施健保制度，大舉提升用藥量、藥價調升，使得全球藥品市場規模連年攀升，今年預估達9948億美元，年複合成長率達6.1%，明年可望突破1兆美元，達1兆486億美元。其中，癌症用藥以14.9%比重居冠，糖尿病5.9%次之，類風濕用藥第3，比重約5%。

儘管國內受健保藥價調整，年增率時高時低，不過工研院預估，國內藥品市場今年市場規模可望突破1500億元，較去年成長6%，到2016年則可望再成長3%，至1589.7億元。工研院認為，今年市場受研發方向與法規制定等變動，包括精準醫療、中國藥品審查改革、美國植物藥指引草案的放寬等，都將帶動全球醫藥產業發展。

東洋永信長期看好
工研院研究員游佩芬指出，中國十三五計劃主軸中，由於改變對於新藥的定義、並加強學名藥品質，預估短期內有助於已在中國取得藥證的台學名藥廠，但長遠來看，仍應由藥廠自行提升研發能量。法人預期，東洋（4105）、永信（1716）等將受惠。游佩芬也分析，中國十三五計劃中，亦加快針對特殊疾病藥物審查制度，如愛滋病HIV、B型肝炎等，我國廠商亦可多關注。

另外，美國植物藥指引草案，也放寬植物藥的臨床試驗條件，對於常用草藥成分開發植物藥的廠商較為有利。而免疫療法如CAR-T、免疫檢查點抑制劑的發展，已經掀起生技市場一波投資浪潮，預計將影響癌症、自體免疫等治療方式。

安成藥攻美學名藥
就全球前百大藥品銷售額觀察，生物製劑比重已從2006年的21%，提升到2014年44%，預估2020年可望與小分子藥物分庭抗禮，呈現五五波局面。

另外，特殊學名藥安成藥（4180）宣布，美國子公司將由加州搬遷至紐澤西，並延攬曾帶領製藥公司Dava第一項學名藥商品化銷售的Rick Pallokat，擔任美國子公司TWi執行副總，以強攻美國學名藥市場。

而杏一（4175）在提升效率與擴大展店雙管齊下，前3季業績持續創新高，稅後純益0.91億元，年增36%，每股純益3.63元。

評析
中國改變對於新藥的定義、並加強學名藥品質，有助於已在中國取得藥證的藥廠

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轉貼2015年11月27日聯合晚報，供同學參考

攜維科生物 F-康友攻禽流感疫苗

聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導

F-康友（6452）與中國大陸農業科學院哈爾濱獸醫研究所所屬全資子公司-哈爾濱維科生物技術開發（以下簡稱維科生物）合作投入禽流感疫苗，主要用於禽流感的預防。該公司表示，該疫苗可望從2017年底起正式量產，保守估計量產後的年營業額可達2-3億元人民幣，毛利率在40%-50%之間。

F-康友表示，近年來禽流感疫情在全球蔓延，不單是造成家禽養殖業者的經濟損失，還因病毒突變導致人受感染，嚴重者甚至造成死亡，因此，世界各國皆相當重視禽流感疫情的防控。

維科生物是中國大陸農業部定點禽流感疫苗生產企業和技術依託單位，是大陸唯一的全系列禽流感疫苗生產單位，專門從事動物疫病防治用生物製品的研發、生產、銷售、技術諮詢與服務的高新技術企業。

維科生物依托於哈爾濱獸醫研究所，負責科技成果的孵化、轉化及推廣。至於維科生物生產的「禽流感系列疫苗」產品質量已達國際領先水平，在禽流感疫情防控中得到了廣泛應用。目前，維科生物的禽流感疫苗已在越南、印尼、埃及等地廣泛應用，維科系列產品在東南亞已享有較高知名度。此次F-康友維科生物合作生產的動物疫苗，主要用於禽流感的預防。

評析
F-康友維科生物合作生產的動物疫苗，主要用於禽流感的預防。

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轉貼2015年12月10日經濟日報，供同學參考

康友禽流感疫苗 攻印尼

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

F-康友（6452）董事長黃文烈昨（9）日宣布，將PK國際動物疫苗大廠瑞寶，正式投入跨足禽流感動物疫苗領域，先攻印尼市場。

康友目前在大陸是大行輸液（點滴）製造廠，近期積極跨入更具利基的動物疫苗領域，而瑞寶為國內第一家動物疫苗在台灣上市銷售的公司，目前產品在國際上打入俄羅斯，還有菲律賓等東協主要農牧國家，更積極洽談進入大陸市場，備受矚目。

康友昨日股價收355元，下跌29.5元。不過，瑞寶股價在整理一年多後，昨日卻逆勢上揚，有特定買盤進駐，收71.71元，上漲10.16元，漲幅達到17.3%，萬叢綠中一點紅。

康友11月營收約4.05億元，相較去年成長1.79%，累計前11月營收約39.85億元，則較去年成長13.25%。

對於康友PK瑞寶，業界指出，由於瑞寶在該領域深耕已久，而旗下豬藍耳病疫苗是一種「死毒疫苗」，特色是具備高活性、低感染，因此持續賣贏國際大廠的「活毒疫苗」產品，在動物疫苗領域仍屬寡占的技術。不過康友投入的是禽流感動物疫苗，短時間內仍難與瑞寶交鋒，各具利基。

黃文烈說，康友與中國農業科學院哈爾濱獸醫研究所之子公司維科生物簽署合作協議，將在印尼設廠生產禽流感動物疫苗。法人保守預估，若未來雙方合作的疫苗成功量產，其年營業額可達人民幣8億到10億元。

世界衛生組織（WHO）曾指出，過去疫苗都由少數跨國公司主導，而中國已經成為疫苗生產大國。

過去幾年，中國搭上疫苗題材的相關個股，在股價上也都有相當不錯的表現。

評析
康友投入的是禽流感動物疫苗，短時間內仍難與瑞寶交鋒，各具利基。

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轉貼2015年12月16日工商時報，供同學參考

蔡英文喊保合理利潤，學名藥前景閃亮

【時報記者郭鴻慧台北報導】

    以往生醫政策，獨厚新藥及醫材族群，但此次民進黨總統候選人蔡英文點名指出，應保障藥廠獲得合理利潤。生技股此波大漲和政治連動有相當的關係，新藥股成為政策、市場資金追捧的寵兒，這回被蔡所點出針對學名藥訂出藥價下限，保障藥廠獲得合理利潤，學名藥包括中化(1701)、生達(1720)及永信(3705)等今年營運表現都不錯，若未來民進黨順利執政，學名藥政策的利多將會有正面的加持。

  學名藥就是專利到期後，開發成分、療效一樣的藥品，國內民眾所服用藥品，超過7成為學名藥，不過，學名藥一年僅僅只能拿到300、400億元的健保核價，不少學名藥業者大嘆「一罐藥水比一瓶礦泉水還要便宜」，也使得現在國內的學名藥廠毛利率由早期的55％降至現在的42％，業者苦哈哈的撐下去，有些慢慢轉型拚外銷。

  民進黨總統候選人蔡英文昨日出席「台灣製藥界聯合茶會」時表示，台灣本土藥廠非常努力，各方面都精益求精提供優質的藥品對健保制度有很大的幫助，對維護國人健康有相當的重要性。她說，不能夠只要求製藥品質提升，卻對藥價不理不睬，未來執政後，希望針對學名藥訂出藥價下限，保障藥廠獲得合理利潤。

  生達是南部的老牌藥廠，上個月首度有藥品正式出貨美國，轉投資的兩家原料藥廠-生泰(1777)及生展(8279)營運皆朝正面發展，生達將生泰的轉投資部位，列入備供出售項，僅有市價變動影響股東權益，對當期損益表影響不大，但雙方長期加強合作可期。生展今年獲利可望優於去年，預估今年生達認列來自生展的投資收益也會同步成長。法人認為，生達今年度獲利有機會較去年小幅成長，EPS有機會挑戰近年高。

  中化是國內三大本土學名藥廠之一，今年營運成長動能來自外銷市場挹注外，蘇州中化今年也持續維持成長軌道，再加上集團另一個轉投資以原料藥為主的中化生與中化合作的免疫抑制劑Tacrolimus，今年底前需求暢旺下，中化今年營運表現值得期待。

  永信積極開拓海外市場，目前布局也漸漸完整，收購的日本CMX通路已開始獲利，和台耀(4746)、四川匯鑫製藥結盟合資成立公司，搶進中國大陸醫藥市場，另外還為台微體(4152)生產抗全身黴菌感染的困難學名藥，法人認為，今年度營運將維持成長。

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轉貼2015年12月23日經濟日報，供同學參考

東洋今年EPS 上看6元

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

東洋（4105）昨（22）日宣布，將持續朝向高階製劑技術邁進，明年起未來五年內每年都將推出微脂體、脂質體製劑新藥，朝向困難製劑CDMO（委託設計製造）龍頭邁進。

東洋前三季稅後純益約5.24億元，每股稅後純益（EPS）2.11元，第4季本業繼續衝鋒，單季EPS有機會達1元，加上業外獲利，法人估，東洋今年EPS將挑戰6元，有機會改寫上櫃後獲利歷史新高紀錄。

法人預估，東洋替嬌生（J&J）代工製造治療乳癌與卵巢的抗癌針劑Doxil／Caylex出貨穩定，12月營收有機會挑戰今年單月新高；在業外部分，東洋處分東源國際醫藥全部股份，獲利約4.87億元，預估單季EPS可達2.7元，加計今年前三季EPS為2.11元、第4季EPS為1元，則EPS超過5.8元應可期待。在營運方面，東洋表示，未來公司營運在走出低潮後一定一年優於一年，明年營運、獲利預期，一定要比今年更好，而明年將是東洋的國際行銷元年，也將改寫台灣製藥業新紀元。

評析
東洋營運走出低潮後，明年營運、獲利預期，一定要比今年更好。

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轉貼2015年12月28日工商時報，供同學參考

F-康友全年EPS 法人估逾17元

記者杜蕙蓉／台北報導

大陸取消大醫院門診輸液政策一波波，規劃2016年底前，全省二級以上醫院（除兒童醫院）將全面停止門診患者靜脈輸液，此舉將掀起輸液廠的大洗牌，F-康友（6452）首當其衝。

F-康友董事長黃文烈表示，該衝擊以一線城市以及三甲醫院的影響較大，康友目前的市場大都在二級城市，壓力較輕，對於未來3年仍可維持成長力道「很有信心」。而且康友目前也積極布局前進東南亞輸液市場和發展動物疫苗。

法人表示，中國大陸抗生素濫用嚴重，就統計數據，大陸使用抗生素人均年銷售量達138克，是美國10倍。大陸中科院調查也顯示，2013年中國大陸抗生素總使用量約16.2萬噸，占全球用量一半。

因此，江蘇省衛計委11月間已公布新規，要求從2016年7月1日起（除兒童醫院）全面停止門診患者靜脈輸注抗菌藥物，到2016年底前全省二級以上醫院（除兒童醫院）全面停止門診患者靜脈輸液。

專攻輸液市場的康友，今年前11月營收39.9億元，年成長率13.2％，前3季EPS也交出11.15元佳績，隨著第4季的旺季效應，加上營運主體六安華源製藥將獲認定為高新技術企業，在3年稅率減免下，法人預估該公司全年EPS將高於原先預估的17元。

由於看好公司營運，F-康友大股東最近還加碼買進自家的股票。

黃文烈表示，停止門診患者靜脈輸液的衝擊，康友影響面還不大，但為了因應未來將面對的壓力，目前也積極布局轉進東南亞市場，除了進軍輸液市場外，進度較快的是發展動物疫苗。

康友已規劃攜手維科生物，斥資4億人民幣在印尼設廠，生產禽流感動物 疫苗，初期先發展雞疫苗。康友持股6成以上，維科生物則以技術入股持股10％，其他則為當地戰略夥伴，該合資廠預估2017年投產，2018年即可望獲利。

評析
康友目前積極布局前進東南亞輸液市場和發展動物疫苗

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轉貼2015年12月31日工商時報，供同學參考

4新藥開發報喜 東生華明年轉骨

記者杜蕙蓉／台北報導



東生華（8432）新藥開發火力全開，四個品項都可望在明年陸續解盲或結盟國外藥廠，加上轉投資的順藥（6535）與華瑞的潛利也受期待之下，法人預期明年將會是營運轉骨年。

營運向來穩定的東生華，今年受健保調價及研發費用拉高影響，前3季稅後盈餘5,086萬元，年衰退率23.48％，EPS 1.32元。

該公司原本是以行銷心血管、胃腸科、自體免疫疾病等用藥為主，但近年在擁有穩定的現金流與獲利下，也積極切入新藥開發，目前有2款生物相似藥、2個台灣新藥／新劑型的產品適用國內產創條例，其中2個產品獲科專補助。

就初步統計，東生華兩款生物相似藥中，進度最快的是與永昕合作臨床的類風溼性關節炎用ENIA11（原名TuNEX），該藥三期臨床已近尾聲，可望在2016年上半年解盲，後再申請國內藥證與健保藥價核付，力拚成為台灣首例。

另外，用於骨質疏鬆的生物相似藥TRIA11，東生華則擁有全球自主開發的主導權。由於該相似藥原始胺基酸結構相對簡單，不排除可以節省臨床試驗的成本與時間投入，特別是在相關法規接受度較高的歐盟地區，該公司亦有機會與國際型公司洽商授權，擴大全球的布局。

至於未來將申請台灣新藥藥證的心絞痛新藥，其成分為同步控制糖化血色素療效，目前且國外原廠產品尚未進入台灣。法人估計，該橋接試驗（Bridge Study）的三期臨床2016年有望結束。

而搶攻新劑型新藥的產品，適應症為高血壓與心衰竭，三期人體臨床也已經啟動，明年有機會完成，並且在後年申請上市。

法人表示，東生華雖然手上握有2億現金，但因目前4個新藥臨床都進入後期，明年研發費用將明顯拉高，不排除該公司將透過處分轉投資，讓獲利維持在一定水準。

目前東生華轉投資公司，有持股7.12％的順藥、持股31.82％的華瑞。

評析
東生華四個新藥在明年陸續解盲或結盟國外藥廠，明年將會是營運轉骨年。

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轉貼2016年1月15日工商時報，供同學參考

永信 將以7.96億收購碩騰

記者方明／台北報導

永信國際投資控股（3705）昨(14)日宣布，旗下子公司台灣永信藥品將以7.96億元，收購動物用藥廠碩騰生技100％股權，此舉將可替永信集團在動物用藥領域增強布局，法人預估，永信收購碩騰後每年約可貢獻6億元營收，增加約1成年營業額。

永信為國內學名藥廠龍頭，其中動物用學名藥及飼料添加劑為國內市占前3名，占集團營收比重約1成左右。

台灣永信藥品昨日董事會通過，預計以7.96億元收購碩騰生技100％股權，待交割完成後，碩騰將成為永信旗下之子公司。

永信表示，碩騰前身為輝瑞藥廠動物事業部門，2011從輝瑞分割出來，2012年在美國成立為碩騰控股公司，目前主要業務包括疫苗製造與銷售，與飼料添加劑等動物用產品，此次併購的為台灣子公司碩騰生技。

永信表示，此併購案完成後，將可提供永信超過180張國內動物產品許可證，以及包含中國大陸、東南亞、中南美等國際市場約40張產品的外銷許可證。

永信指出，碩騰有許多原創產品，並有完整的飼料添加劑生產線，加上動物保健市場穩定成長，在併購碩騰後，對集團動物藥品事業部具有互補效果，未來可大幅增加永信在全球動保市場的發展動能。

法人表示，動物藥品毛利率相對較高，永永信2015全年營收60億元，預估收購碩騰後每年約可貢獻6億元營收，增加約1成年營業額。

評析
永信收購動物用藥廠碩騰，每年約可貢獻6億元營收，增加約1成年營業額。

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轉貼2016年1月28日財訊快報，供同學參考

主要市場穩增長、新併碩騰Q3起貢獻，永信今年營收拼增一成

【財訊快報／何美如報導】

    永信(3705)去年雖受健保藥價調整，及日幣貶值衝擊，但中國、台灣市場維持穩健成長，營收仍衝破60億元，較前一年小增3%，全年EPS可望維持2.8元水準。展望2016年，中國隨新增產線上線，今年力拼2成的增長率，台灣則維持個位數增長，日本成長力道也可望轉強，而新收購的碩騰生技第三季開始貢獻，今年營收成長力拼1成。

    從各市場來看，台灣占比最高仍超過7成，去年雖受健保藥價衝擊，但隨公司應變能力加強，陣痛期已大大縮短，且公司積極朝高毛利方向佈局，努力提高非處方藥新品項，不賺錢的處方藥選擇退出，第三季起毛利率已出現回升，法人預估，今年營收應可維持個位數增長。

    藥廠爭相卡位的中國市場，永信已陸續取得共十多張藥證，去年受限產能不足，營收約5.9億元，年成長12%，營收占比近1成。永信表示，已著手進行產品擴充，今年就會陸續上線，期業績成長重回2成之上。

    美國市場持續從代工轉向品牌，仍處於調整期，去年營收7.21億元，年下滑約12%。日本子公司CHEMIX業務穩健成長，不過，受到日幣貶值影響，去年營收僅小增2%，隨幣值走穩，今年成長力道將轉強。

    104年第四季受惠傳統旺季，永信營收達15.84億元，季成長約8%，法人預估，單季毛利率有機會小增，單季EPS有機會達0.7～0.8元。全年營收60.33億元，較前一年小增3.37%，EPS可望達2.8～2.9元水準。

    展望2016年，在中國、台灣市場成長，加上新收購的動物用藥廠碩騰預計第二季完成交割，第三季開始貢獻業績，法人預估，今年營收貢獻估逾3億元，合計全年營收上看66億元，年成長挑戰1成。

評析
中國市場，永信已陸續取得共十多張藥證，隨新增產線上線，今年力拼2成的增長率

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轉貼2016年2月24日財訊快報，供同學參考

F-康友砸15億元，跨足印尼動物疫苗市場

【財訊快報／何美如報導】

    F-康友(6452)24日與哈爾濱維科生物技術開發公司簽署合資經營合同，將攜手於印尼合資設廠生產與銷售以禽流感疫苗、雞新城疫疫苗為主的動物疫苗產品，跨足印尼動物疫苗市場，並放眼滲透至東協市場。

    康友24日董事會通過授權董事長黃文烈與維科生物簽署合資經營合同，雙方將於印尼合資設廠，生產與銷售動物疫苗產品。黃文烈表示，該合資計畫10%為技術入股，90%為現金出資，現金投資金額約新台幣20億元，康友製藥將透過子公司轉投資約新台幣15億元取得印尼合資廠之69%股權。該投資項目從立項到投產預計需要15至18個月，整個項目回收期約3年。

    印尼是東南亞人口最多的國家，也是市場最大的東協成員國。印尼人口約2.5億，占東協人口6.25億的40%。2014年，印尼被列為世界第16大經濟體，為全球成長速度最快的經濟體之一。伴隨著印尼人口的不斷成長，食用動物性蛋白質(尤其是雞肉)的消耗量持續增加，為家禽畜牧業創造了巨大商機，而家禽疫苗的生產更是家禽業中重要一環。

    目前印尼畜牧業疫苗約70%為進口產品，以家禽業為例，禽類疫苗每年需求量不少於150億羽份，目前僅有六家印尼本土禽類疫苗生產公司在領域開展業務。黃文烈指出，維科生物之領先技術及維科的品牌已在印尼禽類疫苗市場受到廣大用戶的認可並享有良好的口碑，因此此次透過與維科生物合作，共同搶食印尼動物疫苗市場。

    維科生物為中國農業科學院哈爾濱獸醫研究所所屬100%子公司，是哈獸研獨有的成果轉化平台，成立於1992年，為全亞洲單一最大的獸用生物製品製造基地之一，係中國農業部定點禽流感疫苗生產企業和技術委託單位，亦為中國大陸唯一的全系列禽流感疫苗生產單位，其生產線已全部獲得獸藥GMP證書。

    透過康友製藥與維科生物此次合作，維科生物提供國際級領先技術及在印尼市場的維科品牌優勢，康友製藥以精確的市場定位、卓越的經營能力與經驗豐富的生產管理能力，結合技術、人才、資本與市場，跨足印尼動物疫苗市場，並放眼滲透至東協市場。

    黃文烈強調，康友未來在產品領域，將由大輸液生產商延伸至動物疫苗生產商，實現產品多元化；在市場領域，將由中國大陸市場拓及印尼及東協市場，實現國際化；在技術領域，透過維科生物之成熟技術，可由單一雞類禽流感疫苗延伸至鴨類、牛羊類等多種動物疫苗。透過此次雙方攜手合作，為雙方未來業務展望及股東權益寫下新頁。

評析
康友將由大輸液生產商延伸至動物疫苗生產商，將由中國大陸市場拓及印尼及東協市場

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轉貼2016年2月26日財訊快報，供同學參考

F-康友股利上看10元；新產能、新產品貢獻，下半年營運轉強

【財訊快報／何美如報導】

    F-康友(6452)25日舉行法說會暨康友與維科合資合作協議簽約儀式。董事長黃文烈表示，康友已步入多元發展快車道，由大輸液跨足動物疫苗，印尼新廠預計2018年首季正式投產及銷售，大型輸液也評估前進印尼。至於今年營運，上半年平穩，下半年在新產能、新品項投產帶動下，動能將轉強。

    黃文烈表示，康友將立足印尼、輻射東協，與維科合資的印尼廠，康友預計持股69%，將投入新台幣15億元。新廠將生產與銷售以禽流感疫苗、雞新城疫疫苗為主的動物疫苗產品，預計2017年第三季完成建廠，第四季完成試生產及GMP驗收，2018年第一季正式投產及銷售。

    從印尼雞疫苗市場概況來看，印尼雞疫苗2015年市場總額約新台幣50億元，包括滅活疫苗占比約78.4%、活疫苗約21.6%。黃文烈說，該疫苗毛利率超過80%，第一年市占率目標為50%，可望帶來超過20億元的營收，後續逐年成長。

    至於法人關注的大陸限用輸液政策影響，黃文烈強調，目前影響以大城市為主，公司聚焦於大陸縣以及縣級以下醫院，且新農合政策才剛開始，3-5年不會受影響，反而有機會受惠。不過，大型輸液未來十年也勢必轉型，市場不能只放在中國，初步評估印尼市場將成為進軍海外的第一站。

    2015年營收44.1億元，年成長11.8%，除產能提升帶動，銷量增加8.7%，隨治療性輸液產品銷售占比增加，輸液平均銷售單價也增加約3.6%。毛利率40.4%，微降0.5個百分點，主要係整體塑瓶輸液銷售占比提升，其毛利率約33%。歸屬母公司業主淨利10.3億元，每股盈餘16.54元。

    第四季營收12.28億元，稅後淨利3.43億元，淨利率28%，每股盈餘5.35元。以產品別來看，玻瓶占比46%、軟袋25%、塑瓶11%、原料藥18%；以大輸液產品來看，玻瓶占比仍近6成達59%，軟袋占比19%，塑瓶則為22%。

    旗下營運主體六安華源製藥總經理衣學福表示，新產線、新產品是2016年的主要成長動能。塑瓶及軟袋新增產線，預計第一季完成生產線安裝，並進行GMP認證，下半年將正式投產，將帶動產值翻倍成長。塑瓶輸液新增四條產線，產能達20000萬瓶，總年產能將達29500萬瓶；軟袋輸液新增二條產線，年產能10000萬袋，總年產能達18500萬袋。

    目前康友的塑瓶僅有基礎產品，現正積極開發治療性產品，應用範圍包括抗病毒、體液平衡、利尿脫水等6項產品，先前已進行申報，預計2016年6月完成批見後上市，將有利整體毛利率及營收、獲利之提升。

    黃文烈表示，今年上半年營運相較去年同期會比較平穩，下半年在新產能、新產品投產、上市帶動下，營收成長力道將轉強，全年營運應可維持成長表現。股利方面，今年不會低於去年的8元水準，法人預估，有機會挑戰10元。

    另外，康友也與南京帝易醫藥科技就”布洛芬氯化鈉”進行合作，項目總投資約人民幣5000萬元，投產後毛利率約達70%，開發期約3-4年。衣學福表示，布洛芬主要用於緩解發熱、炎症的反應和疼痛，目前中國市場上的布洛芬氯化鈉主要被開發為口服劑型及局部給藥型，仍無注射液上市。目前美國的注射液一瓶約人民幣180元，推估在中國上市售價約人民幣50-60元，每年可貢獻1億元人民幣。

評析
今年營運，上半年平穩，下半年在新產能、新品項投產帶動下，動能將轉強。

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轉貼2016年3月17日經濟日報，供同學參考

東洋穩健 有望攀十年高峰

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

東洋（4105）昨（16）日表示，公司今年營運仍是穩健向上，本業將優於去年表現；法人預估，東洋去年本業的每股稅後純益（EPS）超過3元，若加計處分子公司東曜持股獲利貢獻，有機會改寫十年新高。

東洋去年前三季稅後純益約5.24億元，EPS2.11元，繳出不錯的成績單，而去年第4季本業繼續衝鋒，EPS有機會賺超過1元。東洋昨日股價以104元平盤作收。

業外部分，東洋去年第4季處分東曜股票，收入約新台幣4.7億元，若扣除取得成本，東洋去年獲利將繼續攀高。

展望今年，東洋表示，本業一定是一年優於一年，今年的預算規劃也是如此，唯去年因業外貢獻較大，今年是否還有相同的計畫，則仍未明朗。法人分析，東洋本業持穩，而今年若無業外的貢獻，整理獲利雖較差，但體質仍舊健全。

東洋表示，公司近期召開董事會，確立今年的營運方針，公司表示，東洋今年的策略就是受委託國際性的困難藥品設計與代工。

總統當選人蔡英文宣布林全要出任新政府的首任行政院長，但林全目前仍為東洋的董事，東洋表示本次董事會林全仍會列席，至於未來動態，東洋表示不便代林全發言。

在生產製造方面，東洋目前擁有六堵、中壢廠，均可提供困難製劑的製造，其中，當前為國際大廠代工的抗癌針劑，即在中壢廠製造，而六堵廠近年陸續投資近20億元，今年將全面投入國際市場，成為高階製劑的生產基地。

評析
東洋本業持穩，而今年若無業外的貢獻，整體獲利雖較差，但體質仍舊健全。

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轉貼2016年3月18日工商時報，供同學參考

員工分紅和董監酬勞「０」元 F-康友 大方配現金股利9.2元

記者杜蕙蓉／台北報導

F-康友（6452）去年大賺10.3億元，EPS以16.54元創新高，董事會大方配發每股現金股利9.2元，不過，在董監酬勞和員工分紅，卻決議「不收取分文」，搏得市場好評。

除了公布股利外，康友子公司六安華源製藥也與南京帝易醫藥簽署「技術轉讓合約」，針對布洛芬氯化鈉注射液進行合作，該項目總投資總額約新台幣2.5億元，開發期3年，預估投產後毛利率高達70％。

布洛芬臨床主要用於解熱鎮痛、快速退熱、手術後的鎮痛，同時可以明顯減少鎮痛類藥物的用量。目前大陸市場上的布洛芬氯化鈉主要被開發為口服劑型。康友表示，目前美國的注射液一瓶約人民幣180元（折合新台幣約900元），推估在中國上市售價約人民幣50～60元（折合新台幣約250～300元），未來每年可望貢獻超過1億元人民幣。

康友目前也積極布局動物疫苗市場，與維科合資的印尼廠，康友預計投資新台幣15億元，持股約69％。印尼廠以生產與銷售禽流感疫苗、雞疫苗為主，預計2017年第3季完成建廠，第4季完成試生產及GMP驗收，2018年第1季正式投產及銷售。

法人表示，康友2016年在新產線、新產品加入下，將延續成長動能。目前新增的塑瓶及軟袋產線，預計下半年將正式投產，將帶動產值翻倍成長。

評析
目前新增的塑瓶及軟袋產線，預計下半年將正式投產，將帶動產值翻倍成長。

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轉貼2016年3月31日經濟日報，供同學參考

東生華類風濕藥 解盲成功

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



東生華昨（30）日宣布，經永昕生醫授權執行治療類風濕性關節炎蛋白質（生物）相似藥ENIA11的兩個第三期臨床試驗中，其中一個臨床試驗解盲成功，下一步將向食品藥物管理署（TFDA）申請藥證，若經核准取得，將是台灣藥廠自行開發的第一項生物藥。

台灣風濕病醫學會資料顯示，台灣地區類風溼性關節炎病人數約4萬人。根據國際生醫統計公司IMS Data資料，台灣地區市場規模約32億元。

東生華經營團隊昨天宣布解盲結果，其中以類風濕性關節炎病患為對象，進行第三期雙盲臨床試驗，解盲初步數據顯示，用藥組與對照組相比，主要療效指標（Primary endpoint）呈現統計上的顯著意義（P<0.0001）。

ENIA11為國內自行開發的生物藥，為腫瘤壞死因子接受體的融合蛋白質，藉由競爭性的抑制腫瘤壞死因子與其接受器結合，達到抑制發炎的效果。

東生華製藥董事長李建賢表示，近年來專注慢性疾病領域，逐漸轉型為特色藥品公司，若ENIA11經TFDA核准取得藥證後，將是台灣藥廠自行開發的第一項生物藥。

東生華總經理陳俊良表示，根據法規，ENIA11需進行兩個第三期臨床試驗，分別在北部七家醫院、中南部八家醫院進行。

目前已完成超過180名受試者收案，北部執行的第三期臨床試驗，昨天取得最終臨床研究報告，結果顯示，主要療效指標呈現統計上的顯著意義，次要療效指標分析也一致顯示該治療具統計上的顯著意義。

東生華指出，此案由永昕生醫依國際規格標準完成前期產品開發、臨床前試驗、第一期、第二期臨床試驗；東生華執行第三期臨床試驗，取得上市藥證後，東生華會在台灣及大陸地區獨家銷售，由永昕生醫負責生產。

除ENIA11外，東生華研發的產品線中，還有即將完成第三期臨床試驗的心血管用藥。

東生華強調，將累積困難藥品開發能量，持續開發特色藥品。

評析
將向食品藥物管理署（TFDA）申請藥證，若經核准取得，將是台灣藥廠自行開發的第一項生物藥。

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轉貼2016年4月5日經濟日報，供同學參考

東洋新藥 三期試驗達標

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

浩鼎案把台灣生技產業弄得滿城風雨，但仍有不少生技業者繼續發光，如東生華、德英、懷特等新藥公司近期陸續解盲成功，而台灣東洋獨家代理的新藥Aplidin，近期全球三期臨床試驗結果公布，也達到主要療效達標。台灣生技產業好消息頻傳，重振投資人信心。

緊接在一連串好消息後，東洋表示，PharmaMar預計今年第4季送件申請歐洲上市許可，而東洋也會同步在第4季向台灣食品藥物管理署（TFDA）申請藥證，順利的話兩年內將在台上市。

新藥開發原本就成敗難知，以國外的經驗來說，新藥開發成功則公司股價連番漲，若不幸失敗可能導致公司倒閉，一切努力都必須重新來過，堪稱最接近賭局的一種產業。不過，台灣的新藥公司大多具有良好的體質，公司主導者也具備開發新藥的經驗，如浩鼎董事長張念慈、北極星董事長吳伯文等，而公司的股東結構健全，加上產品線完整，因此不怕「一蹶不振」。

有學者指出，浩鼎登上ASCO沒什麼了不起。但業界認為腫瘤新藥的ASCO，有如消費電子的CES展，所不同的是，ASCO更接近學術還需要通過審查才行。

評析
腫瘤新藥的ASCO，有如消費電子的CES展，所不同的是，ASCO更接近學術還需要通過審查才行。

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轉貼2016年4月18日經濟日報，供同學參考

專家觀點／藥品核價 速採三同標準

經濟日報 記者黃文奇／整理

■陳威仁

國內有不少生技公司，早期從製藥起家，胼手胝足發展數十年，產業界近來投入數十億元打造國際規範的PIC／S GMP藥廠，受到國際肯定，堪稱台灣之光。但面對國際藥廠的競爭，國內的藥品審查、核價政策卻「厚國際、薄國內」，讓台灣製藥產業逐漸萎縮，這對生技業發展毋寧是一個阻礙，也是警訊。以學名藥為例，國際進口台灣的學名藥，不必經台灣查廠，僅須透過書面審查，也不用做「人體相等性」（BE）的試驗即可上市，國際藥品來台還享受「零關稅」的優惠。但國內學名藥則全無這些「優待」，成本相對墊高。

製藥產業是民生、國防工業，一般國家莫不想盡辦法墊高進口藥品的進入障礙，以保護自己國內的製藥產業，讓自家藥廠有能力與國外競爭。反觀台灣，國際藥廠的學名藥來台幾乎沒有門檻，而自己國內藥廠的產品要上市，卻受到層層限制。

再舉一個例子，國內的藥品若要輸出國外，不僅需要通過進口國的查廠，如美國、日本等，還必須在當地做銜接性試驗或BE試驗，絕無可能僅書面審查就過關，更不用說關稅門檻，兩相比較，國內製藥廠的產業環境之嚴峻，可以想見。

若說技術能力，國內製藥廠目前約有120家已經通過PIC／S GMP的認證，符合國際生產規範，也有不少廠家通過先進國家的查廠要求，技術競爭力堪稱世界級。再者，國內生產的學名藥，都是根據原廠藥的規格數據，並無任何療效、品質上的差異。

藥品核價上，國內藥廠也屈居弱勢。國內健保經費每年近6,000億元，給付給藥品的經費達1,500億元，其中，國內製藥廠僅分到約400億元，其餘的近1,100億元的藥費，全都讓國際藥廠拿走。國內藥廠供給台灣75%的用藥，卻僅拿到25%不到的健保經費，公平嗎？。

為何會如此？因為國內藥廠大多是「小而美」的中小型藥廠，面對國際如TEVA、SANDOZ這一類的學名藥大廠，在生產的成本管控上原本就矮了一截，而國內健保核價上，卻開放讓這些藥廠以價格優勢與國內藥廠競標，台灣藥廠當然難以招架。

國際大藥廠不僅在生產成本具有優勢，也技術空間去發展孤兒藥或利基產品，在藥品市場已經占有相對優勢，而台灣慢性病用藥是大宗，他們以優勢價格進入台灣後，更強烈壓迫國內學名藥廠的生存空間。

產業界的立場是，藥品是用於治療疾病、用於人體，原本就需要嚴格把關，政府縱使不能善盡保護國內產業的責任，理當要讓國際藥廠產品進口來台，也適用同樣的標準，而健保核價上，也應該要做到「三同」，才能讓國內藥廠有喘息空間。就是不論國際或國外的藥品，在健保核價時，應該要秉持「同品質、同規格、同藥價」，這「三同」應該是政府面對國外藥廠的競爭時，最低的標準。

我們能體諒政府必須面對國際藥廠團體的壓力，最近，台灣又要加入TPP，相信國內製藥產業將面臨更大的挑戰，政府應該正視的是，未來國際藥品來台的「專利連結、資料專屬權」應該檢討縮短，讓國內藥廠能夠及時搶進。

近年來，因為市場挑戰嚴峻，國內藥廠看似出貨量成長，但事實上合併報表卻已經沒有成長空間，以國內較大的老牌藥廠如永信、生達、中化為例，都已經有這樣的危機，其他規模較小的藥廠更是岌岌可危。

政策引導產業環境，產業環境是競爭力的基礎。國內藥廠面對這樣「不公」的立足點，仍孜孜矻矻地在國內設廠、創造就業率，回頭一想，若到國際設廠或許還能有更大的「利基」，那何苦一定要留在國內呢？（本文是台灣製藥工業同業公會理事長陳威仁口述）

評析
國內生產的學名藥，都是根據原廠藥的規格數據，並無任何療效、品質上的差異。

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轉貼2016年4月27日工商時報，供同學參考

旗下公司董座全換 晟德、中天 整軍出擊

杜蕙蓉／台北報導

為接軌未來事業版圖，近半年晟德、中天集團低調調整人事，旗下子公司董座全都換人！晟德集團董事長林榮錦表示，集團專業分工定調，在專業經理人領軍下，2016年起全面衝刺國際併購案。

林榮錦表示，晟德集團旗艦大隊整軍完成，10年版圖計劃開步走，未來將以新藥、醫材、大健康事業和創投四大引擎為營運動能，他將專心擘劃澳優全球奶粉事業佈局，2016年將啟動國際併購案。

半年內一口氣卸任5家子公司董座職位，晟德集團這次人事佈局中，順藥董事長由中國醫藥大學暨醫療體系董事長蔡長海接任最受關注。

林榮錦表示，集團新藥開發中，最缺的是選題，蔡長海有豐富的資源，中國醫藥大學人才濟濟，是國內大學聘請中研院士最多的學校，透過和中國醫藥大學的合作，未來將可讓集團的新藥開發加倍前進。

另外，新醫材事業是由授權王張有德領軍，以益安生醫為主體，透過益安開發的產品授權帶進來的現金流，持續投資新醫材公司，用母雞帶小雞方式，創造營運動能。

新藥部分，林榮錦則將永昕、順藥、金樺董座全部拱手讓給專業經理人經營。其中，最早就任的永昕董事長陳德禮，曾任榮總醫師，有紮實的實務經驗，東洋的Lipo-AB就是他的傑作。

金樺新任董座陳佩君領軍的團隊，是打造金樺具有特殊的細胞株優化平台的大功臣，該公司已能有效的把細胞產出蛋白質的量能提高，與國際大廠比較，甚至有十倍左右的產能差距，該公司是以小兵立大功方式獲利，目前也接獲日本、以色列等國際大單。

至於大健康事業方面，豐華生技董座是由總經理郭仲偉升任。豐華以「益生菌」為主體，投入的領域和技術，已領先同業5年以上，該公司近年業績倍數成長，在產能滿載中，今年第二季淮安廠新產能投入，產能放大2倍下，成長力可觀，預期2020年以前，業績可望挑戰達10億人民幣。

除晟德外，中天集團近1年來人事也是大搬風，旗下中天、泉盛、合一董事長都換人，而這波的新改革，主要是將旗下開發中的新藥商轉，創造榮運利基。

另外，原任鑽石生技投資副總裁湯竣鈞轉任顧問後，其具備新藥開發、併購授權案等專才，吸引業界爭相網羅，而湯竣鈞目前是以顧問身份，為景凱擘劃肝炎新藥的國際授權案。

評析
晟德集團旗艦大隊整軍完成，未來將以新藥、醫材、大健康事業和創投四大引擎為營運動能

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轉貼2016年4月30日工商時報，供同學參考

永信 擴大動物藥布局

杜蕙蓉／台北報導

永信國際投資控股（3705）昨（29）日完成收購碩騰生技，拿下7董1監席次。碩騰專攻動物用藥，預計此收購案完成後，將取得合計超過220張國內、外銷動物產品許可證，每年可貢獻營收約6億元，增加永信約1成年營業額。

永信是在今年1/14宣布，由旗下子公司台灣永信藥品以7.96億元，收購動物用藥廠碩騰生技100％股權，擴大其在動物藥領域布局。

碩騰前身為輝瑞藥廠動物事業部門，2011從輝瑞分割出來，2012年在美成立碩騰控股，目前主要業務包括疫苗製造銷售，飼料添加劑等動物用產品，永信此次併購其台灣子公司碩騰生技。目前碩騰約有超過180張國內動物產品許可證及包含大陸、東南亞、中南美等市場約40張產品外銷許可證。

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轉貼2016年5月7日經濟日報，供同學參考

晟德金雞報喜 營運進補

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

晟德（4123）轉投資的澳優乳業獲利報喜，晟德昨（6）日公告，澳優今年首季獲利預估不少於人民幣5,200萬元（約新台幣2.6億元），甚至超越去年全年的獲利人民幣5,060萬元（約新台幣2.53億元）。

澳優財測指出，該公司去年全年獲利約2.5億元，今年首季則估有2.6億元，法人指出，澳優去年首季獲利僅約9,000萬元，今年首季的獲利明顯改善，也將貢獻母公司晟德營運。

晟德昨日股價收67.6元，下跌0.4元。

澳優是荷蘭乳品公司，前身為湖南澳優功能乳品有限公司，主要業務為中國大陸生產、銷售高價位及超高價位嬰幼兒營養產品，嬰幼兒配方奶粉產品為公司主要產品，公司訂定2009年在香港掛牌上市。

前年11月晟德集團宣布斥資30億元，取得澳優乳業近26%股權。

對於今年首季集團營運明顯躍進，澳優集團指出，除了自家品牌乳製品之銷售持續上升；於去年完成澳優集團荷蘭廠房之設施升級計畫後，荷蘭業務之財務表現已見回升。

評析
澳優去年首季獲利僅約9,000萬元，今年首季的獲利明顯改善，也將貢獻母公司晟德營運。

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轉貼2016年5月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

南光Q1獲利締新猷，今年營運逐季揚  EPS續創高可期

記者 蕭燕翔 報導

受惠毛利率跳升，製劑廠南光(1752)首季獲利創下新高，每股稅後盈餘0.65元，法人預期，因公司在內銷的PP軟袋競爭對手少，成長性強，外銷又有日本及長期的美國撐腰，今年營運將逐季走揚，全年每股稅後盈餘將上修至挑戰3元。

南光是專業製劑廠，但因前幾年資本投入相對積極，不僅在升級PIC/S GMP上進度領先，並取得國際已開發國家如日本、美國等監察機關的查廠通過，是國內同等規模廠商中，國際化程度相對較高者。而前幾年的資本投入雖造成短暫的獲利下滑調整，但去年下半年起已反映在獲利能力上，去年每股稅後盈餘2.17元，創上市新高。

展望今年，法人仍看好南光內、外銷的成長力道。在內銷方面，除了來自自費品項增長外，因南光預混合(Pre-mix)的治療輸液，搭配環保的PP軟袋，可解決既有PVC軟袋院內輸液混合的潛在感染問題，近年大型教學醫院採用比例增加，加上國內競爭者有限，成長性強，今年仍將有高度的營收貢獻增長。

而在外銷方面，南光今年首季營收佔比已有約25%，大宗來自日本，去年雖銷日量有明顯增長，但因日幣波動衝擊，換算回台幣的營業額增長有限。展望今年，公司除現有的三張藥證銷售外，另有兩款產品試製中，其中一款抗癌藥第三季有機會進入試作階段，今年銷日營業額預估回復成長。

其他的海外市場上，中國大陸標案貢獻穩定增長；公司過去產品也透過經銷商，銷往泰國等東南亞國家，近期考量馬來西亞當地法規相對明朗，且合作機會較多，南光已通過將自設子公司，增加長期商機。

至於外界高度關注的美國市場，南光已送件申請藥證的七個品項中，都還在等待藥證階段，除法人圈已熟知的骨質疏鬆症外，第二、三階段送件各有一個抗癲癇及P4的抗感染品項，前置進度順利。內部期許，今年銷美能有實際的營收挹注。

法人估計，南光今年營運將逐季走揚，因毛利率有機會隨之改善，全年每股稅後盈餘將上修至挑戰3元

評析
在內銷的PP軟袋競爭對手少，成長性強，外銷又有日本及長期的美國撐腰，今年營運將逐季走揚

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轉貼2016年5月26日工商時報，供同學參考

東洋業內外皆美 全年EPS拚5元

杜蕙蓉／台北報導

東洋（4105）繼首季營收年增近3成，EPS交出1.13元佳績後，受惠為國際大廠代工的Doxil/Caylex出貨量放大、轉投資智擎（4162）今年獲利跳高，加計少了東曜藥業的虧損，法人預估今年EPS將有挑戰5元實力，創近年高峰。

東洋發言人張志猛表示，該公司目前除了了Doxil/Caelxy的品牌藥代工成長，現也規劃以自有品牌行銷此抗癌針劑產品，正積極尋找國際夥伴，後續將進行臨床試驗，最快2018年就會出貨。

另外該公司專攻的困難學名藥，也鎖定四項新劑型新藥，可望在3-5年打進國際市場，並成為公司下波成長的動能。

法人表示，東洋開發的困難學名藥中，治療全身性霉菌感染的LIPO-AB，全球市場約9億美元。該公司正在等待歐美主管機關查廠，持續洽談行銷合作夥伴，有機會2018年上市。

SPL206則用於治療腸、胃、胰臟內分泌腫瘤。該公司未來可望分食全球1/3市場。

LGIA10則用於治療第二型糖尿病，目前市場上的DPP-4抑制劑糖尿病藥物共5款，年銷售額介於4～39億美元之間，東洋藥品若順利成功上市，約能佔有4億美元市場。

至於治療精神疾病的學名藥Risperidone，全球市場約45億美元，市場需求量約1千萬針（大陸約400萬針），原廠專利預計2017年到期，2018年也會開始貢獻

法人表示，東洋關鍵技術包括Liposome（微脂體）、Microsphere（微球體）兩大平台，隨著打入國際大廠的供應鏈，帶動東洋的外銷佔比近兩年快速提升，今年預計還能延續成長動能。

除了本業獲利外，東洋轉投資智擎今年的貢獻也不容小覷，法人預估，智擎今年可望有3500萬美元的里程金入帳。

評析
東洋關鍵技術包括Liposome、Microsphere兩大平台，打入國際大廠的供應鏈，帶動東洋的外銷佔比近兩年快速提升。