總經；景氣燈號 – 改燈號喝蠻牛 改不了經濟冷底

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史上最長 景氣連9黃藍燈

【陳慜蔚、張嘉伶╱台北報導】

分數上揚 惟下半年不確定因素仍在

經建會昨公布5月景氣燈號，隨金融、貿易面指標好轉，景氣對策信號由4月的17分增至19分，續亮史上最長、第9顆代表景氣趨向低迷的黃藍燈。雖然分數回揚，隨美國QE退場及食品安全疑慮升高等影響，經建會經濟研究處處長洪瑞彬提醒：「下半年仍有不確定因素，現在其實還在膠著狀態。」

僅股價指數轉黃紅燈

觀察9項構成項目，貨幣總計數M1B、股價指數及海關出口值都好轉，其中股價指數更從代表景氣平穩的綠燈，轉為代表景氣趨向熱絡的黃紅燈，為各項唯一的黃紅燈。

對商業營業額指數從綠燈降為黃藍燈，洪瑞彬指出，5月原有母親節檔期可挹注餐飲業營收表現，不過今年卻下滑，主要受食品安全問題影響。洪瑞彬分析，近來食品安全疑慮升高，且實質薪資未見提升，確實對民間消費不利，不過單就食品安全問題來看，影響應仍屬短期。

洪瑞彬說明，根據Global Insight最新預測，全球經濟成長率自第2季起回升，國際景氣可望緩步復甦，不過6月以來，美國QE（QuantitativeEasing，量化寬鬆）可能退場引發市場關切，後續影響尚須密切觀察。

因此雖然同步發布的領先指標中的6個月平滑化年變動率7.6%，較4月增加0.5個百分點，連續第10個月回升。不過，洪瑞彬說，美國QE退場態度在6月中下旬才較為確立，也就是說，5月數值並未包含QE退場等議題。

食安問題影響餐飲業

加上不含趨勢之同時指標為98.8，洪瑞彬說，雖是連續9個月下滑後首次止降微揚0.002%，「但畢竟只是1個月的數值，且0.002%幾乎貼近水平，顯示其實都還在膠著狀態，下半年走勢仍須密切觀察。」

展望後市，洪瑞彬認為，目前政府大力推動短期「提振景氣措施」及台商回台投資等，加上自由經濟示範區第一階段將啟動，應可支撐內需擴大，推升經濟成長動能，整體而言，仍可期待國內景氣和緩復甦、漸入佳境。

評析

◎景氣對策信號及綜合判斷分數

1.景氣對策信號主要係在顯示短期經濟景氣之榮枯狀況，用以綜合判斷景氣是否將進入過熱或衰退階段，藉由燈號的變動預先發出信號，來提示應採的景氣對策。

2.景氣對策信號為經建會根據9項與景氣變動較為密切的經濟指標編製而成，包含：

五項實質面的指標–製造業新接訂單、海關出口值、工業生產指數、製造業成品存貨率、非農業部門就業。

四項金融面的指標–貨幣供給M1B、放款、票據交換、股價指數。　

首先，針對每一指標依變動率或比率分別訂出4個檢查值作為區分燈號的分界點並給予每種燈號不同的分數，而得出：紅燈(5分)、黃紅燈(4分)、綠燈(3分)、黃藍燈(2分)、藍燈(1分)等5種信號；

其次，再將各統計指標所示的燈號分數合計，以綜合判斷該月景氣對策信號之燈號：九項指標的得分總和就是景氣對策信號的綜合判斷分數：最低為9分，最高為45分。

將綜合判斷分數區分成五種信號燈來表示景氣的好壞：

45-38分–「紅燈」，表示景氣過熱，政府宜採適當的緊縮措施，讓景氣回穩。

37-32分–「黃紅燈」，表示景氣活絡，但短期內有轉熱的可能，政府不宜再採刺激經

濟成長的政策。

31-23分–「綠燈」，表示景氣穩定，政府應採取能穩定促進成長的措施。

22-17分–「黃藍燈」，表示景氣欠佳，政府應適時採取擴張措施。

16-9分–「藍燈」，表示景氣進入衰退，政府有必要採取強力刺激景氣復甦政策。

　

◎領先指標

1.領先指標是根據能夠提前反映景氣變動情況且敏感度較高的7項指標編製而成，包括外銷訂單指數、實質貨幣總計數、股價指數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積(住宅、商辦、工業倉儲)及SEMI接單出貨比。

經過季節調整等統計處理後，合併成一個綜合指數時間數列，可用來預測未來景氣變動的方向與幅度。

2.領先指標是預測景氣循環的主要工具之一，具領先景氣變動之性質，可用以預測未來景氣之變動。

3.一般而言，領先指標的高峰與谷底，大致領先景氣循環的高峰與谷底平均約3至6個月左右，而根據多數實證研究顯示，若欲由領先指標來進行景氣循環動向變動之確認，基本上領先指標必須連續3個月出現回升(或下降)之情形，且其構成項目中亦必須多數均出現回升(或下降)，方足以確定景氣循環已有轉折狀況產生。

◎同時指標

1.同時指標係由能夠即時反映經濟景氣的6項指標所組成，包括工業生產指數、電力(企

業)總用電量、製造業銷售量指數、批發零售及餐飲業營業額指數、非農業部門就業人數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值等，經過季節調整、加權平均等統計處理後，合併成一個綜合指數時間數列，可反映出當時的景氣狀況，用以衡量景氣之變動。

2.由於景氣對策信號是以簡要的燈號方式來顯示當時的景氣概況，而同時指標不僅可反映景氣變動的方向，亦可顯示景氣變動的幅度。

因此，必須將同時指標與景氣對策信號配合使用，再佐以領先指標對未來景氣動向的研判，才能全盤瞭解景氣的脈動，並有助於對未來景氣的判斷。

短期而言，同時指標綜合指數上升，表示當期景氣趨於擴張，若指數下降，則表示當期景氣趨於衰退。

上述指標由行政院經建會於每月27日前後公佈前一月統計數據

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一言難盡的景氣                       

【工商時報／于國欽】   

■ 經建會每月會綜合出口、股價、Ｍ1B等九項指標編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映各色燈號以提示景氣走勢，景氣由冷至熱所對映的燈號依序是藍、黃藍、綠、黃紅、紅。

■文心雕龍：「夫人之立言，因字而生句，積句而成章，積章而成篇。篇之彪炳，章無疵也；章之明靡，句無玷也；句之清英，字不妄也。」談論經濟，用詞遣字之重要，於此可知。

過去談景氣不是件難事，景氣不是回升，就是走緩，再不然就是下滑，經濟總是依循著景氣循環有起有落，但近年景氣的走勢，不上不下，撲朔迷離，一言難盡。

教科書裡對於不景氣，依其性質、程度總有詞彙可以形容，例如消費趨緩以致CPI連兩季下滑，可謂之通縮（deflation），實質GDP連兩季下滑，可稱為衰退（recession），而當衰退已到讓人恐慌的地步，則可稱為蕭條（depression），如果通膨與失業俱揚，可稱為停滯通膨（stagflation）。

1930年代美國曾發生通縮、衰退及蕭條，這不是普通的蕭條，史稱大蕭條，實質GDP連續四年衰退。1970年代的石油危機，高通膨、高失業席捲全球，史稱停滯通膨。2008年美國房市泡沫瓦解，一洩千里掀起了金融海嘯，全球經濟因而大衰退。

世銀：經濟呈貧血式成長

過去所發生的經濟問題，總有形容詞可以詮釋，但自2009年美歐採取空前的財政、貨幣政策挽救這場金融海嘯後，全球經濟在短暫的狂亂跳升後昏昏然，似好不好，似壞不壞，看似復甦但沒什麼力道，看似走緩又好像還在回升，說經濟停滯但房市股市仍舊大漲，說經濟好轉惟失業率依然居高不下。

世銀形容這是貧血式成長，也有經濟學家形容這是軟性復甦，還有人以成長乏力、拖泥帶水、陷入膠著加以描述，總結這些形容詞，就是說全球經濟雖自金融海嘯僥倖生還，但由於用藥過猛，負作用正漸顯現，以致經濟體質依然虛弱，經此大病後的體質，自然難以用傳統的詞彙加以形容。

事實上，近年台灣的景氣指標也是同樣混沌不明，以景氣燈號而言，台灣從1970年代編製以來，從沒有亮過這麼久的「黃藍燈」，黃藍燈通常是景氣由好轉壞、或由壞轉好的過度性燈號，它代表景氣即將「轉向」。

台灣近四十年歷經石油危機、股市自萬點崩盤、亞洲金融風暴、網路泡沫瓦解、金融海嘯等事件，這些事件總是讓景氣燈號跌入藍燈區，但隨後歷經三、四顆代表「轉向」的黃藍燈後，即邁入代表穩定復甦的綠燈，惟本次黃藍燈一亮就長達九顆（去年9月～今年5月），迄今還沒有變燈的跡象，黃藍燈期間之長，前所未見。

景氣領先、同時指標紛亂

景氣燈號本該像燈塔，能指明景氣的走向，但面對全球金融海嘯後失調的經濟體質，燈號也顯得有些錯亂，使航行於茫茫景氣大海的船隻為之迷航。

而景氣領先、同時指標，近年也一樣紛亂，去年10月領先指標還呈連六個月下滑，次月忽然變成連四個月上揚，讓人錯愕不已，但不論升降，波動幅度都甚小。同時指標情況亦然，近年這是一條幾乎貼近零的水平線，非到小數點後第二位、甚至第三位才能看出些許差異。

當前的經濟現象，已和我們所理解的經濟循環有些出入，景氣春天瞻之在前，忽焉在後，昏昏然無以為名，而這正是近年美、歐貨幣、財政政策濫用的結果。

102年5月份景氣概況 新聞稿

新聞聯絡人：徐志宏 經建會經濟研究處
電話：(02) 2316-5855 民國102年6月27日發布
經建會全球資訊網 http://www.cepd.gov.tw

102年5月，我國金融面、消費面與勞動市場指標大致穩定，生產面、貿易面亦逐漸改善；景氣對策信號綜合判斷分數由上月17分增為19分，燈號續呈黃藍燈。領先指標維持上升，同時指標則貼近水平、止跌微揚，影響景氣復甦之不確定因素仍須多加注意。

外需方面，根據Global Insight最新預測，全球經濟成長率自第2季起回升，國際景氣可望緩步復甦。惟6月以來，美國量化寬鬆（QE）政策可能退場引發關切，全球金融市場大幅震盪，新興市場面臨資金流出壓力；加以先進國家失業率偏高，消費增長有限，難免拖累全球經濟復甦，不利我國出口之擴增。內需方面，近來食品安全疑慮升高，且實質薪資仍未見提升，對民間消費的可能影響必須密切關注。目前政府正大力推動短期「提振景氣措施」及台商回台投資，自由經濟示範區第一階段也即將起動，應可支撐內需擴大，推升經濟成長動能。整體而言，國內景氣可望和緩復甦、漸入佳境，值得審慎期待。

一、景氣指標
(一) 領先指標
 102年5月領先指標綜合指數為104.5，較上月上升0.7%；6個月平滑化年變動率7.6%，較上月增加0.5個百分點。
 7個構成項目經去除長期趨勢後， 6項較上月上升，分別為：製造業存貨量指數(取倒數計算)、SEMI半導體接單出貨比、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、股價指數、工業及服務業加班工時；外銷訂單指數則較上月下滑。
(二) 同時指標
 102年5月同時指標綜合指數為101.9，較上月上升0.2%；不含趨勢之同時指標為98.8，係連續9個月下滑後首次止降微揚0.002%。
 7個構成項目經去除長期趨勢後，3項較上月上升，分別為：電力(企業)總用電量、實質機械及電機設備進口值、商業營業額指數；其餘4項：製造業銷售量指數、工業生產指數、非農業部門就業人數及實質海關出口值則較上月下滑。
(三) 落後指標
 102年5月落後指標綜合指數為103.5，較上月上升0.03%；不含趨勢之落後指標為100.3，較上月下滑0.2%。
 6個構成項目經去除長期趨勢後，製造業單位產出勞動成本指數較上月上升；其餘5項：製造業存貨率、失業率(取倒數計算)、工業及服務業經常性受僱員工人數、全體貨幣機構放款與投資及金融業隔夜拆款利率則較上月下滑。

二、景氣對策信號
102年5月景氣對策信號維持黃藍燈，綜合判斷分數19分，較上月增加2分。9項構成項目中，貨幣總計數M1B由黃藍燈轉為綠燈，股價指數由綠燈轉為黃紅燈，海關出口值由藍燈轉為黃藍燈，分數分別增加1分；商業營業額指數由綠燈轉為黃藍燈，減少1分，其餘項目燈號維持不變。個別構成項目說明如下（構成項目中除股價指數外均經季節調整，變動率係與上年同期相比）：
• 貨幣總計數M1B變動率：由上月 5.8%增為7.1%，燈號由黃藍燈轉為綠燈。
• 直接及間接金融變動率：由上月下修值4.3%減為4.1%，燈號維持黃藍燈。
• 股價指數變動率：由上月3.6%增為12.4%，燈號由綠燈轉為黃紅燈。
• 工業生產指數變動率：由上月-1.8%增為 -0.8%，燈號續為藍燈。
• 非農業部門就業人數變動率：由上月1.1%減為1.0%，燈號維持黃藍燈。
• 海關出口值變動率：由上月-1.1%增為2.5%，燈號由藍燈轉為黃藍燈。
• 機械及電機設備進口值變動率：由上月-3.3%增為0.8%，燈號續為黃藍燈。
• 製造業銷售值變動率：由上月上修值-3.9%緩和為-1.7%，燈號仍為藍燈。
• 商業營業額指數變動率：由上月上修值4.9%減為1.999%，燈號由綠燈轉為黃藍燈。
下次發布日期為 102年7月26日(星期五) 下午4時

摘自：102年5月份景氣概況 新聞稿

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驚喜 闊別22個月 景氣亮綠燈


工商時報 【記者于國欽／台北報導】



    　經建會昨（26）日發布6月景氣燈號，在生產、外貿及消費持續改善下，闊別22個月的綠燈在6月重現，領先指標呈連續11個月回升，同時指標也連續3個月上升，顯示景氣正步上復甦之路。

    　經建會每月都會以出口、股價及就業等9項指標編製景氣綜合判斷分數，並依分數高低對映各色燈號，以利外界掌握景氣動向。6月份在工業生產、海關出口、製造業銷售、機械與電機設備進口等4項指標好轉下，綜合判斷分數升至23分，所對映的燈號同步轉為綠燈。

    　我國景氣自民國100年8月揮別綠燈後，已連續亮了22個月的藍燈、黃藍燈，經研處長洪瑞彬表示，6月份亮出綠燈讓他有點驚喜，因為4項指標剛好都剛好跨越門檻加了4分，使得綜合判斷分數也跨越23分的綠燈門檻，這意味著國內景氣正步向復甦之路，景氣復甦前景值得審慎樂觀期待。

    　景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈及紅燈，黃藍燈所對映的分數為17~22分，綠燈為23~31分，本次剛好升至綠燈下限，這會否是曇花一現，而在7月又重返黃藍燈？洪瑞彬表示：「隨著QE退場的疑慮緩和，7月在心理層面會樂觀一點，復甦的力道可望持續。」

    　值得注意的是，新版的景氣燈號即將在下個月發布，洪瑞彬表示，即使依新版燈號計算，6月景氣綜合判斷分數一樣是23分，亮出代表景氣穩定的綠燈。

    　經建會表示，下半年隨著智慧型行動裝置等產品推陳出新、應可帶動市場需求、加以暑假消費旅遊旺季、七夕情人節與中元節檔期來臨，民間消費可望可望獲得支撐。

    　不過，洪瑞彬也指出，美、日等主要國家的景氣復甦依舊緩慢，歐元區仍處衰退，加上大陸等新興國家經濟成長明顯放緩，難免影響我國出口擴增，雖然景氣亮綠燈，然而不確定因素依舊存在，仍需密切注意。

    　經建會同時發布景氣同時指標，這項指標由原來躺平的走勢轉為回升，經回溯修正後已呈連續3個月上升。而領先指標也呈連續11個月回升，不過6月份升幅縮小至0.2個百分點，顯示復甦力道仍然微弱。

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三個幸運 創造景氣綠燈

工商時報 記者于國欽／台北報導
    　綠燈亮了，景氣真的好了嗎？這是許多人看到這顆綠燈的直覺反應，確實是如此，在近期預測機構持續下修經濟成長率之際，這顆綠燈格外讓人感到好奇。

    　這顆綠燈確實有些幸運，因為上個月的景氣綜合判斷分數才19分，距離綠燈的門檻23分還有4分之遙，歷年來一口氣加4分以上的情況並不多見，過去十年僅出現十次，但這次剛好就加了4分，這是第一個幸運。

    　景氣燈號是依出口、股價、工業生產等九項指標的表現加以評分，跨越門檻才能加分，而此次這四分得的有些驚險，像工業生產年增率1.5％剛好跨過門檻，而海關出口年增率7.6％也僅略高於門檻，至於機械電機設備進口成長率8.6％，比門檻7.0％也沒高出多少，這是第二個幸運。

    　景氣燈號中本次加分的功臣之一海關出口，過去3年的6月份出口皆比5月少約5％~10％，而今年6月出口表現意外的好，令各方大感意外，若非這關鍵的一分，景氣是亮不出綠燈的，這可謂第三個幸運。

    　6月景氣綠燈雖然傳來景氣好轉的消息，然究其本質，這顆綠燈幸運的成份還是多了一些。看看走緩的國際經濟情勢、下滑的實質薪資、以及連月衰退的外銷訂單，這顆綠燈能否繼續亮下去，現在沒人說的準。

    　值得注意的是，新版燈號即將在下個月啟用，還好經建會不是在本月啟用新版燈號，否則一啟用新版燈號即亮綠燈，難免又要被議論一番，如今綠燈已亮，即令下個月新版燈號續亮綠燈，也不至於被外界質疑，避免了一場無妄之災，這應該可算是這顆綠燈為台灣社會帶來的幸運。

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新版景氣燈號 下月啟用

工商時報 【記者于國欽／台北報導】
    　經建會昨（26）日表示，新版景氣燈號將在下個月正式啟用，新版的景氣燈號及領先指標將會更穩定、準確地反映景氣變化，依新版試算，6月景氣同樣亮出代表穩定的綠燈。

    　經建會表示，構成景氣燈號的9項指標在96年7月修訂之後，距今超過5年，自去年初開始檢討，依循環對應性、指標穩定性檢討後，決定刪除現行燈號裡的「直接及間接金融」、「製造業銷售值」及「商業營業額指數」3項，替之以「製造業營業氣候測驗點」、「製造業銷售量指數」、「商業營業額」3項。

    　經研處長洪瑞彬表示，新版燈號已試編十個月，較現行燈號穩定，像去年12月亮綠燈又修回黃藍燈的情況，新版就不曾出現這顆綠燈，而依新版編算，今年6月同樣亮出綠燈。

    　經建會表示，下個月發布的新版景氣指標系統，包括燈號、同時指標及領先指標都做了一些調整。在領先指標構成的七項中，新增「工業及服務業淨進入率」、「製造業營業氣候測驗點」，而刪除「加班工時」、「製造業存貨量指數」。同時指標構成的七項裡則以「商業營業額」取代「商業營業額指數」。

    　而目前領先指標「6個月平滑化年變動率」的編製方式，由於不易理解，加以其領先期數有時長達十個月以上，未必合理，因此自下個月起將改為發布「不含趨勢的領先指標」。

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7月景氣 恐將回落黃藍燈

工商時報 記者于國欽／台北報導

　經建會將於周二(27日）發布最新景氣燈號，在7月出口、進口設備及商業營收表現不佳的影響下，7月份景氣由綠燈回降至黃藍燈的機率升高，顯示國內景氣復甦持續陷入膠著。

　經建會將在周二發布7月景氣燈號，新版的景氣燈號首度發布，原編製燈號的9項指標多數維持不變，僅剔除循環對應性不佳的「直間接金融」，替之以「製造業營業氣候測驗點」。另「製造業銷售值」、「商業營收指數」小改為「製造業銷售量」、「商業營業額」。

　新版的景氣燈號依舊是選擇股價、出口、就業等9項指標的變化，據以編製景氣綜合判斷分數，然後依分數高低對映不同的燈號。

　根據已公布的7月份指標，股價指數、工業生產、非農部門就業人數這三項指標走勢與6月大致相同，不會加分，但也不會減分。

　但是，7月份依台幣計算的海關出口年增率僅1.9％，較前6月減1分，經季調的商業營業額年增率-0.7％，也減1分，此外機械及電機設備進口年增率-8.3％，也可能減1分。

　編製燈號的9項指標尚未發布的計有：貨幣總計數M1B、製造業營業氣候測驗點及製造業銷售量，倘若這三項指標沒太大的變化，則7月份的景氣綜合判斷分數將比6月減3分左右，景氣燈號將會從6月的綠燈，回降至黃藍燈，顯示景氣復甦動能依舊疲弱。

　國內這一波景氣自101年8月亮出黃藍燈，接著於當年11月到102年8月亮出十個月代表景氣低迷的藍燈後，自102年9月又重回黃藍燈，景氣雖有復甦之名，卻無復甦之實，經研處長洪瑞彬曾形容這一波景氣復甦有點「拖泥帶水」，十分貼切。

　今年6月終於亮出闊別22個月的綠燈，但這顆綠燈亮的有點險，因為綜合判斷分數，剛好站上23分的綠燈門檻，換言之，只要減一分就得重返黃藍燈。

　依當前各項已公布指標研判，7月份回降至黃藍燈的機率頗大，但確實的情況如何，仍要到周二才會揭曉。

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曇花一綠 7月景氣落回黃藍燈

工商時報 【記者于國欽／台北報導】


    　經建會昨（27）日表示，由於生產、貿易、消費表現未盡理想，景氣復甦力道不足，在6月景氣綠燈曇花一現後，7月又重返黃藍燈，另外景氣領先指標呈連續3個月下滑，顯示台灣當前景氣走勢仍然膠著。

    　經建會每個月都會依股價、出口等9項指標的變化編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色的燈號，以讓外界了解景氣走向，7月綜合判斷分數降至20分，所對映的是代表景氣趨緩的黃藍燈。

    　經研處長洪瑞彬表示，原本希望6月這顆綠燈不要曇花一現，可惜復甦力道不足，在後繼乏力下，綜合判斷分數減了3分，回落至黃藍燈。

    　造成7月減分的原因是出口、設備進口、商業營收及製造業銷售這四項表現不佳，較上月各減1分，惟製造業營業氣候測驗點增1分，這反應台灣出口、消費、民間投資確實未盡理想。

    　這一波景氣自民國100年8月揮別綠燈後，歷經22個月代表景氣低迷的藍燈、黃藍燈，於今年6月亮出綠燈，惟好景不常，7月又重返黃藍燈。

    　洪瑞彬表示，過去在1992年、2007年都曾亮了一個月綠燈之後又回到黃藍燈，這種情況代表景氣仍不穩定，但相較歷年走勢，從未如此膠著。

    　經建會於本次採新版燈號，更換了3項指標及調整了檢查值，若採舊版，是否也會出現黃藍燈？經建會官員表示，本次導致減分的出口、設備進口這兩項指標在舊版也有，因此採舊版依然是黃藍燈。

    　7月份景氣領先指標較上月減0.13％，為連續3個月下滑；而同時指標僅微增0.01％，洪瑞彬說，這顯示當前景氣確實不穩定，在各項景氣指標有好有壞之下，難以使景氣撐在高點。

    　

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新版景氣燈號

工商時報 【于國欽】
    　景氣燈號係綜合股價指數、工業生產等9項指標的走勢編製而成，每項依其年增率的高低給1~5分，9項合計介於9~45分，分數愈高代表景氣愈熱，冷到熱依序為藍、黃藍、綠、黃紅及紅五種燈號。

    　構成燈號的9項指標近期依循環對應性、指標穩定性檢討後，於7月上路。新版燈號刪除現行燈號裡的「直接及間接金融」、「製造業銷售值」及「商業營業額指數」3項，替之以「製造業營業氣候測驗點」、「製造業銷售量指數」、「商業營業額」3項。

    　除更換3項指標，本次也調整9項指標的檢查值（計分門檻），例如出口年增率以往只要高於5％即可得3分，現在要高於5.5％才能得3分，嚴格了一些；機械設備進口年增率以往要高於16％才得4分，現在只要高9.5％即可得4分，寬鬆了一些。檢查值的調整旨在避免燈號反應鈍化，以期更準確的反映景氣實況。

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景氣復甦無力 8月難亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
經建會周五（27日）將公布8月景氣燈號，儘管8月景氣緩步復甦，但復甦力道平平，加上先前受美國量化寬鬆（QE）不確定性影響，股市表現疲弱，燈號要上演反攻戲碼、回到代表景氣穩定的綠燈，恐怕很難。

經建會自上月啟用新版燈號系統，新版燈號九大構成指標，包括貨幣總計數M1B、股價指數、工業生產指數、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售量指數和商業營業額年變動率，及製造業營業氣候測驗點。

6月景氣燈號綜合判斷分數衝上23 分，亮出睽違23個月的綠燈，但7 月分數隨即跌到20分，回到代表景氣轉向的黃藍燈，8月是否能上演反攻秀，引起外界期待。

燈號九項構成指標中，目前僅有股價指數、海關出口和機械及電機設備進口三項指標公布。其中，股價指數先前受QE減碼不確定性影響，8月表現疲乏，使年變動率從上月的12.7%滑落到7.1%，指標分數確定較上月減1分。

海關出口和機械及電機設備進口年變動率方面，兩者經季節調整前都較7月小幅進步，卻未超加分門檻。



全文網址: 景氣復甦無力 8月難亮綠燈 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1 ... shtml#ixzz2fZYdlYel
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轉貼2013年10月27日工商時報，供同學參考

9月景氣 估續亮黃藍燈

工商時報 記者于國欽／台北報導

　經建會在周一(28日)發布景氣燈號，受外貿及消費低迷的影響，9月份將續亮代表景氣低迷的「黃藍燈」。同樣由於出口不佳，民間消費與民間投資不振，主計總處周四(31日)公布的第3季經濟成長概估統計也將低於預期，能否保二，備受矚目。

　經建會每個月都會依出口、股價等9項指標的變化編製成景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同的燈號，以讓外界對景氣走勢一目瞭然，根據已公布的數據，9月股價指數年增率7.7％、工業生產指數年增0.12％、商業營業額-0.18％，製造業營業氣候測驗點97.67，就業人數年增1.1％，這五項指標的分數皆與前一個月相同。

　而9月依新台幣計價的出口年增率-6.7％，減一分，進口電機及機械設備年增率7.4％，加一分，據此研判9月份的景氣綜合判斷分數應該和前一個月差不多，可望落在19分左右，對映的燈號仍為景氣黃藍燈，這已是連續第三個月的黃藍燈。

　至於周四即將公布的第3季GDP概估統計，依主計總處整理的資料，第3季出口比預測少了18億（折合約550億新台幣）、內需方面第3季資本設備進口年增率由第1季的15.5％、第2季3.1％，轉為第3季的-5.2％，而批發零售及餐飲的營收在第3季僅微增0.1％，這三項數據顯示出口、民間消費、民間投資的表現皆不如預期。

　GDP是由民間消費、民間投資、政府支出及外貿等經濟活動所構成，主計總處8月份預測第3季民間消費增2.44％、民間投資增4.52％、海關出口增1.62％，從目前已公布的數據表現皆不如預測，這意味著GDP概估統計將低於預期。

　由此可知，第3季經濟成長率（實質GDP成長率）概估數將低於原預測2.47％，能否保二，本週四即可揭曉。

　台灣的經濟成長在99年登上10.76％的高峰後，100年降至4.07％、101年更降至1.32％，今年全年預測2.31％，但隨著第3季表現欠佳，全年能否保二，主計總處也將在下月底發布最新預測。

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轉貼2013年10月29工商時報，供同學參考

景氣燈號 黃藍連三月

工商時報 【記者于國欽／台北報導】


    　經建會昨（28）日發布9月份景氣燈號，受生產面、貿易面、消費面表現未盡理想，9月景氣亮出連續第三個月黃藍燈，顯示當前景氣復甦力道仍然不足。

    　惟景氣領先指標連續13個月回升，且升幅擴大，顯示明年景氣有機會愈來愈好。

    　經建會每月依股價指數、海關出口、工業生產等9項指標編製景氣綜合判斷分數，並依分數高低對映不同的燈號。9月雖金融、市場信心大致穩定，但是生產面、貿易面、消費面及勞動市場表現未盡理想，以致綜合判斷分數減一分降至19分，所對映的燈號續呈黃藍燈。

    　台灣景氣自金融海嘯谷底復甦後，於100年8月又陷入連續22個月的黃藍燈、藍燈，終於在今年6月亮出綠燈，惟曇花一現，隨後又續亮黃藍燈，迄9月已亮出三個月黃藍燈。

    　經建會主秘高仙桂表示，景氣亮出黃藍燈顯示當前景氣復甦力道仍然不足，但從領先指標連續上升且升幅擴大看來，未來景氣仍可審慎樂觀，明年景氣可望好轉。

    　經建會昨天公布的景氣領先指標，9月增幅0.33％，

    　為連續13個月回升，且近三個月升幅有逐漸擴大跡象，經建會官員說：「這意味著未來景氣是可以期待的，第四季景氣可望回溫，明年景氣有機會愈來愈好。」

    　值得注意的是，全球景氣當前走勢並不一致，OECD國家領先指標連續12個月回升，亞洲五國領先指標卻連7個月下滑，未來是美歐帶動亞洲？或亞　　洲拖累美歐？高仙桂表示：「以亞洲經濟對美歐依賴而言，OECD國家景氣回升將有助於亞洲景氣復甦，對台灣經濟也會有正面的幫助。」

    　不過，經建會提醒，美國財政僵局尚未根本解決，仍為全球經濟短期內最主要風險，另外國內食品安全對民間消費信心的衝擊，也是影響景氣走向的重要因素，這兩項變數仍需密切觀察。

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轉貼2013年11月24日經濟日報，供同學參考

10月景氣 恐續亮黃藍燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
經建會本周三（27日）將公布10月景氣對策信號，僅管10月出口趨緩，股價指數也持續走揚，但整體復甦力道仍顯疲弱，預估燈號持續亮出代表景氣低迷的黃藍燈機會偏高。

經建會編製的景氣對策信號由九項指標組成。10月景氣燈號九指標目前只公布四項，其中，加權股價指數較去年同期漲12.5%，指標燈號從上月代表穩定的綠燈，轉呈代表景氣趨熱的黃紅燈，可為綜合判斷分數加一分。

由於9月景氣燈號為黃藍燈，綜合判斷分數只有19分，距離綠燈最低下限還有四分之遙，10月變燈機率不高。

10月食品安全問題連環爆，恐影響民眾外食信心，拖累餐飲業表現。然而自7月起，商業營業額年增率已連續三個月呈現最差的藍燈，燈號已退無可退，對綜合判斷分數的衝擊有限。



全文網址: 10月景氣 恐續亮黃藍燈 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8316076.shtml#ixzz2lVPngqnS
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轉貼2013年11月28日工商時報，供同學參考

10月四亮黃藍燈 復甦力道弱

工商時報 記者于國欽／台北報導

經建會昨（27）日發布景氣概況指出，由於外貿、生產、消費及市場信心表現未盡理想，10月國內景氣續亮黃藍燈，顯示當前景氣復甦力道仍弱，惟景氣領先指標呈連續14個月回升，顯示未來景氣有機會走高。

經建會每月都會綜合股價、生產、出口等9項指標，編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同的燈號。10月份雖然股價加一分，但製造業營業氣候測驗點卻減一分，因此綜合判斷分數依然是20分，與前一個月相同，所對映的燈號為黃藍燈，代表當前國內景氣復甦力道仍然不足。

我國景氣自2011年8月走緩以來，持續亮出22個月的黃藍燈、藍燈，於今年6月回升至綠燈，但在曇花一現之後，迄今又連續亮了4個月的黃藍燈，景氣一直處於膠著狀態。

10月景氣表現不佳與國內食安是否有關？經建會主任秘書高仙桂說，相較於年初禽流感、毒澱粉兩事件對民眾外食（餐館業營收）的影響達5％、1.9％，這一波食用油事件僅讓餐館業營收下滑0.1％，對景氣的影響相對較小。

經建會表示，導致10月份景氣續呈黃藍燈的原因仍在於貿易、生產、消費、勞動市場及市場信心等指標的表現未盡理想。

經建會同時公布景氣同時、領先指標，10月份景氣同時指標僅微升0.01％，今年以來的同時指標皆呈微減、微升的情況，其走勢幾乎貼近水平線，顯示當前復甦力道尚待加強。

至於景氣領先指標，10月份較前一個月回升0.34％，已呈連續14個月回升，經建會官員表示：「領先指標領先景氣走勢約3、4個月，最長9個月，由領先指標回升幅度逐月擴大看來，未來景氣有機會往上走。」

經建會指出，整體而言，當前景氣復甦力道仍然不足，出口拓展與民間消費信心之提振，至為重要。

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轉貼2013年11月28日聯合報，供同學參考

解悶！製造業遇瓶頸 非變不可

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】

今年國內經濟成長開高走低，內外需欠佳，景氣依舊悶。綜合學界與政府的觀察，國內製造業現已走到瓶頸，到了非改變不可的地步。

經建會主任秘書高仙桂表示，國內經濟與國際景氣連動的主因，就是我國經濟成長主要依賴出口，但10月亞鄰國家的出口表現卻比台灣好。

經建會分析發現，我國競爭對手國南韓的出口產品結構較台灣多元，而歐美景氣復甦後，對汽車及相關產品需求增加，南韓因有汽車工業，出口表現就不錯。

相反的，國內出口的主力產品之一是面板產業，但面板近來外銷表現不好，這與中國大陸自己開出產能，以及國內競爭力未相對提升有關。

中經院經濟展望中心主任劉孟俊也認為，我國外銷訂單表現不差，起伏也不大，但實際出口表現卻很差，原因就是中國大陸開始進行「進口替代」，台廠也將生產線與供應鏈都搬去對岸，使得生產當地化，是造成此現象的主因。

高仙桂認為，台灣以ICT（資通訊）產業中間材為主力出口產品，相關產業結構需要改變，經建會未來會提出相關論述。

劉孟俊建議，政府能採取的政策有限，各界應開會凝聚共識，是否政府應提高舉債上限以擴張公共建設支出。

他也認為，改變產業政策需要時間，政府現在能做的是加強服務業輸出的能力與力道，藉以彌補逐漸衰退的製造業。



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轉貼2013年12月22日經濟日報，供同學參考

11月景氣 不排除亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】

經建會發布的景氣對策信號，連四個月亮出代表景氣低迷的「黃藍燈」，綜合判斷分數也維持在20分，復甦腳步不動如山。不過，由於11月出口恢復正成長，本周五（27日）將公布的燈號預期仍將維持黃藍燈，但也不排除有機會攀上代表景氣穩定的「綠燈」下限。

景氣對策信號又稱為景氣燈號，是由九項指標構成，涵蓋金融、生產、貿易、消費、勞動市場和市場信心等面向。經建會每月將九項指標各自轉換成「信號分數」和「燈號」，再加總計算「綜合判斷分數」，且依分數高低以五種燈號來代表當時國內整體景氣狀況。景氣燈號中紅燈代表景氣「過熱」、綠燈代表景氣「穩定」、藍燈代表「衰退」；另有黃藍燈和黃紅燈兩種代表景氣可能轉向的過渡性燈號。

經建會將在27日公布11月景氣燈號，但目前九項指標僅三項出爐，其中加權股價指數較去年同期漲13.5%，維持在10月的黃紅燈水準；反映企業投資熱度的機械及電機設備進口值季調前年增率雖然從上月的1.9%升到5.0%，卻也未跨過變燈門檻。

只有新台幣計價的海關出口值季調前年增率從上月-1%轉為1%，燈號有機會從藍燈升到黃藍燈，為綜合判斷分數增加1分。

由於近期經濟情勢變動不大，預期尚未公布的六項指標也不會有太大變動。但值得注意「製造業銷售量指數」和反映製造業者信心的「製造業營業氣候測驗點」上月已接近變燈門檻，加上11月出口和外銷訂單轉佳，若能帶動兩指標各加1分，11月綜合判斷分數有望站上23分，亮出久違四個月的綠燈。

台灣整體景氣從去年9月起，除了在6月短暫亮出綠燈外，持續維持在黃藍燈水準。


全文網址: 11月景氣 不排除亮綠燈 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8376198.shtml#ixzz2o94fXgfy
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轉貼2013年12月27日自由時報，供同學參考

出口轉正 11月景氣有望亮綠燈

〔記者陳梅英／台北報導〕經建會今將公布十一月景氣對策信號，在海關出口值轉正及外銷訂單成長下，只要製造業銷售量指數不要變差，景氣燈號有望擺脫連續四個月等待轉向的黃藍燈、再度出現代表景氣穩定的綠燈。

今年以來景氣燈號除了六月突亮出一顆綠燈外，其餘都是黃藍燈；尤其七到十月對策信號分數均是二十分、黃藍燈的「同燈同分」，顯見景氣沉悶。

但隨著海關出口值轉正，可望對景氣對策信號增加一分，加上外銷訂單連五紅，也有望再加一分，就可達到二十二分的綠燈門檻。

目前來看，構成景氣對策信號的其他指標，貨幣總計數M1B、股價指數、機械及電機設備進口值、商業營業額表現較十月好轉，但仍未達變燈門檻；工業生產指數、非農業部門就業人數兩指標表現平平，製造業營業氣候點微降，就剩製造業銷售量指數存在不確定因素。

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轉貼2013年12月28日蘋果日報，供同學參考

11月復甦不夠力 景氣連5顆黃藍燈
國際態勢好轉 明年上半年有機會亮綠燈

【記者林海╱台北報導】

經建會公布11月景氣燈號，與10月相同續亮代表「景氣轉向衰退」的黃藍燈，景氣對策信號綜合判斷分數則比9月的20分提高到21分，經建會主秘高仙桂表示，明年國際景氣復甦態勢明確，如國內出口反映國際景氣表現，明年上半年有機會亮綠燈。

今年各月景氣燈號與分數
今年7月至今，景氣燈號已經連續5個月維持在黃藍燈，高仙桂表示，11月的領先指標雖然持續上升，也是連續15個月維持升勢，同時指標也貼近水平，但回升跡象不明顯，顯示當前景氣復甦力道尚待加強。
在景氣燈號發布之前，外界認為在出口狀況好轉下，11月可能亮出綠燈，但最終仍不如預期，對此，高仙桂指出，「11月景氣對策信號綜合判斷分數21分，離亮綠燈的23分還有2分，如果出口表現好一些，國內消費熱絡，有機會可以看到綠燈。」

出口擺脫負成長
高仙桂說，對於未來台灣經濟景氣回升抱著審慎樂觀的態度，國際經濟景氣持續復甦，出口與民間投資2個會是帶動台灣經濟的兩個主要驅動力，「11月的出口已經擺脫過去兩個月的負成長局面，實質成長0.1%，未來出口會慢慢步出衰退而穩健復甦。」

近來工業國家復甦力道逐漸加強、態勢明顯，高仙桂也以美國為例指出，第3季美國經濟已經有4.1%的成長，企業庫存也增加，代表著對於經濟前景有信心，同時，美國失業率已降低，是活絡民間消費的關鍵，歐元區第4季脫離衰退困局，對於台灣的出口來說都是一大利多。

而值得注意的是，亞洲5國領先指標在8月止跌後，就呈現持續回升的狀態，改變以前與OECD國家景氣背道而馳的現象，對台灣的出口，特別是石化、鋼鐵、精密機械等產業，亞洲的復甦幫助更大。

民間投資添利多
在民間投資方面，高仙桂表示，在政策面加持下，自由經濟示範區第2階段明年立院通過後，就可以為民間投資加把勁。

但高仙桂提醒，QE減碼後恐使新興市場面臨資金撤出的壓力，成為全球最主要經濟風險，再加上兩岸產業已逐漸由合作互補轉為競爭替代，應密切注意對台灣出口動能的衝擊。

在出口之外，台灣的內需方面，高仙桂則認為，半導體高階製程投資可望延續，機械設備進口持續成長，應可挹注民間投資擴增。

民間消費雖受惠各銷售通路年終促銷活動帶動買氣，但在實質薪資未明顯增長下，對於消費意願還是有很大影響。

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轉貼2014年1月26日經濟日報，供同學參考

上月景氣 有望亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】


國發會明（27）日將公布去年12月景氣對策信號。受到生產、貿易和市場信心面拉抬，燈號相當有機會擺脫連續五個月代表景氣低迷的「黃藍燈」，亮出象徵景氣恢復穩定的「綠燈」。

景氣對策信號又稱為「景氣燈號」，反映國內當前整體景氣概況。27日國發會將公布的12月燈號除「製造業銷售量指數」以外，其餘八項構成指標初步數據皆已出爐，其中「工業生產指數」以及反映市場信心的「製造業營業氣候測驗點」確定能為綜合判斷分數各加一分。

和貿易及民間投資熱度有關的「機械及電機設備進口值」，12月較上年同期大幅成長了17.4%，也可望再添一分。

至於出口，受到去年第4季多達22億美元的出口紀錄未即時納入海關統計，直到1月下旬才歸檔影響，預期國發會將把11月和12月「海關出口值」同步調升一分。

但12月台股加權股價指數因去年同期基期升高，導致指數年增率從11月的13.5%回檔到10.5%，造成該項指標分數將較上月減一分。

至於「貨幣總計數M1B」、「非農業部門就業人數」以及「商業營業額」等指標分數預期會維持不變。合計12月景氣燈號綜合判斷分數相當有機會從11月原本公布的21分上升到24分，跨越綠燈門檻的23分。

但由於目前公布的數據有部分尚未經過季節調整，12月燈號還是要等明天國發會公布才能確定。

去年6月曾因比較基期偏低，景氣燈號一下從5月的19分彈升到23分，亮出睽違23個月的首顆綠燈。然而，當時不但業界和民眾無感，次月燈號也馬上打回原形回到黃藍燈。與去年6月不同的是，12月各項經濟指標的比較基期已提升不少，若果真亮出綠燈，其中景氣真正好轉的成分將明顯增加。

經建會、研考會和工程會部分單位日前合併為國發會，原經建會每月發布的景氣燈號，將續由國發會負責。



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轉貼2014年1月28日工商時報，供同學參考

景氣亮綠燈 非曇花一現

工商時報 記者于國欽／台北報導

國發會昨（27）日發布最新景氣概況指出，在生產、消費及市場信心回穩下，去年12月景氣揮別連續5個月黃藍燈、轉為綠燈，領先指標也呈連續16個月回升，顯示復甦力道增強。預期未來數月如無意外，仍將續亮綠燈，今年經濟可望漸入佳境。

國發會依據工業生產、股價指數、海關出口等九項指標編製的景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色燈號，去年12月綜合判斷分數回升至24分，跨過23分變燈門檻，景氣燈號由黃藍轉綠，顯示景氣穩定回溫。

國發會主任秘書高仙桂指出，台灣自100年8月起景氣趨緩，總計亮出27個月的黃藍燈、藍燈，景氣長期陷入膠著，雖然去年6月曾轉為綠燈，但隨後又落入黃藍燈，她說：「睽違已久的綠燈終於在上月重現，顯示經濟回溫非常明顯。」

去年6月綠燈僅曇花一現，上月這顆綠燈能否持續下去？高仙桂表示，只要新興市場貨幣貶值未釀成金融風暴，美國與中國能穩健復甦，台灣景氣應該會持續亮出綠燈，不會再出現黃藍燈了，本次綠燈應該不會曇花一現。

高仙桂說，這波景氣回升是由美、歐領軍，尤其美國失業率已降至6.7％，經濟基本面非常好，估計可扮演景氣復甦的領頭羊；而中國大陸在經濟改革中仍將維持穩健成長，不致出現硬著陸；至於新興市場由於QE退場所引發的震盪，估計也不會演變成金融危機。

據此研判，高仙桂認為，沒有意外的話，台灣的景氣未來幾個月仍將續亮綠燈，美國QE退場對台灣影響不大，即或新興國家經濟因此受到些許影響而降低需求，對台灣出口的影響也極為有限，台灣經濟沒有悲觀的理由。

國發會同時公布去年12月景氣領先指標，較上月回升0.39％，為連續16個月回升，且升幅擴大，而同時指標也較上月回升0.51％，連續8個月上揚，逐漸脫離水平，顯示復甦力道增強。

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轉貼2014年1月28日聯合報，供同學參考

擺脫悶經濟？ 學者：還待觀察

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】


去年十二月景氣燈號總算轉為綠燈，但能否已擺脫「悶」經濟的糾纏？學者仍抱持謹慎態度，認為基期偏低的因素不能忽視，應持續觀察數月，才能確定國內景氣已重回穩健的軌道。

中經院院長吳中書昨天指出，年節前，業者都有提前備貨的拉貨效應，這會增加生產，所以景氣是否已跨出代表景氣轉向衰退的黃藍燈泥淖，仍得觀察年後工商業表現狀況。他說，「這次綠燈的參考性不高，還得持續觀察」；若未來幾個月能維持綠燈，就能代表景氣的確趨於穩定。

台經院景氣預測中心主任孫明德表示，自去年第四季開始，國內經濟就沒有再壞下去，漸漸回升，但速度不快，十二月底出口、國內工業生產與商業營業額都表現不錯，這顆綠燈是在意料之中。

孫明德分析，去年上半年景氣低迷、基期較低，如果沒有出大問題，短時間內應不會再見到代表景氣轉向衰退的黃藍燈。他樂觀預期，國內景氣下半年後或第二季開始，復甦腳步應會更為快速。

中經院經濟展望中心主任劉孟俊判斷，去年十二月國內工業生產的表現與進口資本設備的狀況，可視為是未來出口變好的前奏曲。

劉孟俊提醒，日本安倍內閣將於四月起調漲消費稅，這將是關鍵之一，若日本後續經濟狀況不好，恐會實施更極端的貨幣政策，帶動韓元貶值，屆時會引起一連串的匯率貶值戰爭。

孫明德則認為，美債協商結果與美國量化寬鬆政策（ＱＥ）規模縮減的效應還得持續關心。

他表示，國內匯率若一再貶值，資金會出走，股市好壞也攸關投資人對景氣的看法，仍須注意金融市場的表現。



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謝謝分享

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轉貼2014年1月28日聯合晚報，供同學參考

當前景氣 復甦與風險並存

【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】
景氣從去年12月開始露出明顯復甦跡象，主計總處認為，當前經濟景氣處於復甦與風險並存狀況。主計總處專門委員梅家瑗表示，原先各界預測景氣在去年下半年復甦，但第3季沒有好轉，國際主要預測機構紛紛下修對去年的經濟預測，到了12月各項指標紛紛出來，出現升溫現象，這和景氣循環有關係，確實超出預期。

梅家瑗指出，景氣好轉的預期在第4季獲得實現，主要國際機構都是用「復甦」來形容當前狀況，但目前國際經濟處於復甦與風險並存的情況，各項指標顯示全球經濟成長力道增強，不確定性仍相當高。

不確定性包括，美國各項基本面持續好轉，但是QE退場速度和影響是主要風險；歐洲復甦仍疲弱，低度通膨是主要風險，可能推升實質利率，不利復甦，也會提高通縮的風險；日本今年4月提高消費稅之前可望有一波榮景，但是4月之後民間和企業消費支出可能有緊縮風險；中國大陸持續結構改革，可能會犧牲部分成長，也是風險。

梅家瑗說，我國除了國際經濟因素之外，當前中國大陸培養自主產業，導致兩岸產業競爭加劇，我國的高風險之一。去年第4季光學器材出口衰退加劇，第3季衰減9.5%，第4季衰減16.8%，就是因為中國大陸自製面板政策，大幅提高了我國的風險。



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轉貼2014年2月23日經濟日報，供同學參考

1月景氣 續亮綠燈有變數

【經濟日報╱記者鄭杰／台北報導】

國發會景氣對策信號上月傳出佳訊，擺脫連五月的黃藍燈，亮起代表經濟穩定的綠燈。但由於1月已出爐的多項財經數據表現乏善可陳，國際復甦情勢亦漸趨緩，本周四（27日）將公布的1月景氣對策信號能否續亮綠燈，激增變數。

景氣對策信號又稱為景氣燈號，是由九項指標構成，涵蓋金融、生產、貿易、消費、勞動市場和市場信心等面向。

國發會即將於27日公布1月景氣燈號，但目前九項指標中只公布三項，當中股價指數較去年同期上漲了10.4%，估計將持續保持於綠燈。然而，季調前的海關出口值與機械電機設備進口值年增率都較上月降溫，兩指標可能讓綜合判斷分數掉2到3分。

至於貨幣總計數M1B、工業生產指數、非農就業人數、製造業銷售量指數、商業營業額、製造業營業氣候測驗點目前尚未公布。若這些指標未能明顯好轉「拉成績」，綜合判斷分數可能由上個月的24分，掉到21分或22分左右，致使燈號重回黃藍燈。

日前公布的1月外銷訂單接單金額年衰退2.8%，不如經濟部先前預期的400億美元，亦顯示今年第1季的復甦力道可能沒有原本樂觀。



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1月景氣燈號 轉為黃藍
復甦力道不足 製造業連10月低迷

【林海、林潔禎╱台北報導】綠燈曇花一現，國發會昨公布1月景氣燈號，再度摔回黃藍燈，分數較12月的24分下降2分，來到22分。國發會主任秘書高仙桂表示，景氣雖持續復甦，但力道不足，因此在綠燈與黃藍燈間徘徊，但從國內外各項預估指標來看，未來景氣可望漸入佳境。

易受外在因素影響
去年12月燈號雖亮出代表景氣穩定的綠燈，終結連5個月象徵「景氣轉向衰退」的黃藍燈，但國發昨公布1月景氣燈號，卻重回黃藍燈。
主要指標中，製造業營業氣候測驗點增1分，但工業生產指數、機械及電機設備進口值、製造業銷售量等3項項目卻各減少1分，使對策信號綜合判斷分數降至22分，月減2分。但高仙桂強調，22分是黃藍燈中的最高分，因此2月仍有可能會回到綠燈。
雖認為12月的綠燈不是曇花一現，但高仙桂表示，這波景氣復甦的力道不足，因此易受外在因素影響而起伏，此次降回黃藍燈，主要是受美國大雪、QE（量化寬鬆）退場衝擊新興市場股匯市、中國經濟成長放緩等因素影響。
「美國大雪與QE對新興市場的影響都是短期因素，已經過去。」高仙桂說，但中國仍是1個比較不確定的因素，除了經濟趨緩、成長動能弱化外，兩岸產業競爭是否衝擊到出口，都可能影響台灣復甦動能。
但對未來景氣，高仙桂仍樂觀表示，國內外很多機構都持續上調歐美的經濟成長。同時國內方面，自由經濟示範區若在立院本會期通過，對民間投資的加值很高，加上民間消費在信心提升帶動下，動能應可維繫，今年國內經濟可望漸入佳境。
此外，台經院昨也公布1月製造業景氣燈號，在去年12月的綠燈修正回黃藍燈後，1月製造業景氣燈號續亮代表低迷的黃藍燈，連續第10顆黃藍燈。而去年12月製造業景氣信號實際值11.23分，1月製造業景氣信號估計值月增0.36分至11.59分。

生產動能逐步回溫
台經院表示，受農曆春節因素干擾，1月國內製造業生產指數及進口年成長數據達2位數衰退，不過隨歐美主要經濟體景氣逐漸轉佳，預期將帶動國內廠商生產動能。
台經院指出，從廠商生產動能來看，受高階智慧通訊產品競爭影響，加上電視因需求下降而調整產能，電腦、電子產品及光學製品業1月生產指數年減，使燈號維持黃藍燈。

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轉貼2014年3月5日工商時報，供同學參考

景氣亮不出綠燈是循環問題，更是結構問題

工商時報

國發會日前公布元月份景氣燈號，自去年底亮出綠燈後，各方咸以為全球景氣轉強，自此可以揮別低迷的黃藍燈，未料元月景氣又重返黃藍燈，景氣領先指標同步回降，台灣的景氣走勢依舊撲朔迷離。

所謂景氣燈號係以股價、出口、工業生產等九項指標的變化，綜合為景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映燈號。分數愈高代表景氣愈熱，分數愈低則代表景氣愈冷，由冷至熱依序是藍、黃藍、綠、黃紅及紅等五種燈號，以讓外界從燈號的變化即可明白景氣的走勢。

台灣景氣自2011年的8月陷入黃藍燈之後，迄今三十個月，期間綠燈曾亮過三次，惟經修正後只剩兩次，其餘則是一片藍與黃藍。攤開1984年以來各月燈號圖，就屬近三年最藍，這也顯示台灣三年來的經濟動能的確不足。

事實上，對於這三十個月的景氣詭譎走勢，多數專家已經詞窮。有人以緩步復甦形容，有人以陷入膠著描述，還有人以貧血式成長、復甦力道微弱表達，但始終難以言語準確的敘述。當前年12月出現睽違已久的綠燈，經建會在第一時間認為景氣將步入穩定，詎料次月數據回溯修正，這顆綠燈被打回原形；去年六月終於亮出貨真價實的綠燈，經建會當時表示這代表景氣將步上復甦之路，誰知隨後又是月月黃藍燈。直到去年12月才再次亮出綠燈，國發會研判未來綠燈應該可以一直亮下去，不料甫公布的元月景氣又重返黃藍燈。近三十個月景氣綠燈每每曇花一現，讓人驚鴻一瞥之後即杳無音訊，此誠為歷年僅有的現象。

這三年台灣的經濟曙光若隱若現，景氣春燕瞻之在前、忽焉在後，既說不上衰退，但也稱不上復甦。每當官方表示景氣好轉，結果卻是空歡喜一場，這個有氣無力的復甦態勢，使得台灣經濟成長率已連續三年低於全球經濟成長，這是歷年未曾出現的情況。

台灣近三年的經濟成長依序是1.48％、2.11％、2.82％，皆低於同期間的全球經濟成長2.5％、2.4％、3.1％，這告訴我們近三年台灣經濟的乏力，非僅源於國際景氣不佳而已，而是有自身結構上的問題。如果這個結構問題不解決，即令未來全球景氣復甦，台灣經濟仍難以乘勢而起。

要談這個結構問題，得自1990年代初期談起。當年受新台幣升值影響，不少國內企業把生產線移至大陸，不少學者憂心台灣自此產業空洞化矣；惟最後台灣非但沒有空洞化，反而因為下游產業登陸設廠，創造了更大的原料、零組件需求，帶動台灣產品絡繹不絕地對大陸出口。隨著投資帶動的貿易效果逐年擴大，台灣在大陸進口市場占有率僅次於日本，長期維持在11％～12％，成為十多年來帶動台灣經濟成長的重要力量。

不過，好景不常，隨著大陸產業供應鏈逐漸完備，大陸台商自台灣採購的比例由1990年代逾五成，降至2012年已不及三成，近年台灣在大陸進口市場占有率也已降至8％。隨著大陸產業的壯大，可以預見的未來，這一比例還會下滑。昔日國際景帶動大陸出口而澤及台灣的商機已漸消失，兩岸貿易紅利的年代即將落幕。

進一步說，台灣自1990年代初期循兩岸貿易、產業分工所創造的成長模式已漸消失，而新的成長模式卻尚未建立，如此台灣經濟有氣無力，豈是偶然？此一經濟結構的巨變，自非採短期振興方案可以提振的，也不是推動自由經濟示範區就可以解決的，更非加入TPP、RCEP就可以浴火重生的，而是得另覓一套產業轉型的策略，方足以彌補流失中的兩岸貿易紅利。此誠為內閣當前第一要緊之事。

這些日子內閣又進行改組，但這個年年改組的內閣似乎還不明白，台灣今天經濟的困境要比1997年亞洲金融風暴、2008年全球金融海嘯更為嚴重。我們絕非危言聳聽，試想，在一個與全球經濟聯動下的生產體系，雖遇風暴而墜入景氣谷底，仍有與國際同步復甦的機會，何懼之有？但若失去這個聯結，復甦由何而來？尤其大陸占我出口市場近三成，當昔日的產業聯動式微了，貿易效果降低了，就算全球景氣空前復甦，能飛到台灣的春燕恐怕已沒剩幾隻，而這就是台灣今天的處境。

我們建議江內閣應重新審視經濟政策的優先秩序，從近三十個月景氣綠燈屢屢曇花一現，應該體認到台灣迫切待解的是產業結構的調整，而非急急忙忙尋求加入TPP。看看近日德國總理梅克爾風塵僕僕訪英籲請英國留在歐盟，區域經濟結盟的哲理盡在不言中，執政高層與其天天低聲下氣求著別人讓我們參與TPP，倒不如先壯大自己的產業；真有強大的產業，何懼不能以優越條件參與區域整合？至於產業結構該如何調整，新成長模式該如何建立，經濟部長張家祝上週赴總統府報告的「台灣產業轉型的策略思維」，就是一個很好的藍本。若能依此思維研提可行策略，則台灣經濟恢復昔日成長動能，當指日可待。

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轉貼2014年3月23日工商時報，供同學參考

2月景氣回溫 綠燈有望

工商時報 記者于國欽／台北報導

2月景氣燈號、失業率都將在本周發布，受農曆年後離職潮的影響，2月份失業率預期將回升，至於2月景氣燈號在出口回溫、進口設備轉佳下，仍有機會重返綠燈。

我國各月的經濟指標極易受到季節因素的影響，尤其是失業率的季節因素特別明顯，每年農曆年後的離職潮，總會推升失業率，然後3、4月下滑，隨著畢業季節到來，6月～8月失業率又逐月走高。依主計總處月前發布的數據，1月份失業率4.02％，過去十年有九年2月份失業率比1月份高，依此推計，2月份失業率跌破4％的機率極低，要到3、4月才有可能。

至於近期忽亮綠燈、忽亮黃藍燈的景氣燈號，依已發布的3項指標觀察，有可能加2分，其中依新台幣計算的出口成長11.1％、機械及電機設備進口成長10.5％，可望各加一分，至於股價年增率7.1％，則與前一個月持平。

景氣燈號取決於景氣綜合判斷分數，而綜合判斷分數則是由海關出口、機械設備進口、股價、商業營收等9項指標的走勢編製而成，在出口及設備進口加分下，2月份景氣有可能重返綠燈，但能否亮綠燈，仍繫於本周即將發布的商業營收、工業生產、貨幣供給、就業人數等6項指標。

台灣自2011年8月起景氣燈號長年落在代表景氣低迷的藍燈及黃藍燈，只曾在去年6月、12月亮了兩次綠燈，在近30個月亮出28個月的藍燈及黃藍燈，景氣復甦動能仍略顯不足。

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轉貼2014年3月28日蘋果日報，供同學參考

驚喜25分 2月景氣亮綠燈
分數創32個月新高 盼3月綠光不滅

穩定訊號
【林海╱台北報導】國發會昨公布2月景氣燈號，重回代表景氣穩定的綠燈，景氣對策信號綜合判斷分數由上月的22分升至25分，創2011年7月以來，近32個月的新高紀錄。國發會主任祕書高仙桂表示，國內景氣持續復甦，盼3月續亮綠燈。


繼去年12月景氣燈號亮出久違的綠燈之後，1月隨即跌回代表景氣轉向的黃藍燈，但分數在綠燈邊緣的22分。

企業未來半年信心增
國發會主委管中閔當時曾指出，景氣在復甦初期，會有一段時間呈現波動狀態，「分數在邊緣，可能下個月就亮回綠燈了，長期趨勢來看，景氣是往好的方向走。」
高仙桂昨在記者會上也認為，整體景氣進入開始復甦初期，像1月有美國寒冬及量化寬鬆退場的短期干擾，讓復甦動能遲鈍。
但據台經院調查，企業界對未來6個月景氣看好比例增加，一致對未來景氣有信心。
在景氣燈號的9個構成項目中，工業生產指數、海關生產指數的分數都增加1分，製造業銷售量指數增加2分，但因機械及電機設備進口值減少1分，相互抵銷後，總分月增3分。
高仙桂說：「2月出口表現不錯，包括電子的積體電路、工具機表現較好，出口也帶動工業生產和製造業銷售量。」

對東南亞出口受衝擊
高仙桂也表示，短期波動不影響復甦趨勢，但是因為2008年金融風暴之後，各國採取積極的貨幣與財政政策，灑了非常多的錢。
例如QE（量化寬鬆）在槓桿後會有去槓桿化，因此要承受風暴期間總體經濟失衡的後遺症，另像是中國目前正進行經濟結構調整，也是在糾正這樣的狀況，導致全球復甦的力道，不像過去那麼強勁。
此外，高仙桂也說，復甦態勢雖然不變，有助於台灣出口動能擴增，但是美國聯準會持續縮減QE規模，加上包括中國在內等新興國家，經濟成長放緩，對於台灣貿易的影響都還要密切關注。
高仙桂說：「東南亞國協受QE退場衝擊，國內最近對東南亞國家出口，遠較對工業國家的出口來得差。」

台經院：Q1蹲 Q3跳
台經院景氣預測中心主任孫明德則表示，1月亮出黃藍燈，2月景氣亮回綠燈，但因為有過年因素，因此，應把1、2月加起來看較好，目前台灣的出口、生產都有回溫，但復甦力道仍然不強，第1季應會維持在黃藍燈與綠燈的邊緣波動。
但孫明德說，今年景氣將會「先蹲後跳」，第1季是「先蹲」的階段，到第2季就會有復甦穩定加快的跡象，到第3季就能看出「後跳」的景象。
孫明德指出，「國際復甦的情勢沒有改變，但是仍然要注意美國、中國近幾個月的PMI都在下降。」

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轉貼2014年3月29日蘋果日報，供同學參考

2月製造業燈號轉綠 景氣將先蹲後跳

【陳瑩欣╱台北報導】受惠歐美景氣逐漸復甦，帶動前2月我國出口、外銷訂單及製造業生產指數表現，台經院昨日公告2月製造業景氣信號燈調查結果為代表發展持平的綠燈，景氣可望先蹲後跳。
台經院景氣預測中心主任孫明德表示，前2月製造業景氣比去年好，整體經濟成長率也比去年較好，緩步復甦、先蹲後跳的方向沒改變，第3季應會有較明顯跡象。


電腦面板需求仍較弱
孫明德指出，1、2月製造業景氣信號值分別是9.69與13.93，可以說是「剛好過綠燈」的水準，特別是製造業中的「工業生產」與「外銷」2項重要指標表現佳，整體燈號才能由藍轉綠。
以2月不同產業燈號的消長觀察，呈現衰退的藍燈比重由1月的61.59個百分點，下降至2月的17.71個百分點，低迷的黃藍燈由28.66個百分點下降至17.84個百分點，持平的綠燈由9.46個百分點上升至40.63個百分點，揚升的黃紅燈則由0.29個百分點上升至16.26個百分點，而繁榮的紅燈上升至7.56個百分點。
孫明德表示，各項產業中以民生工業與電子電機產業表現較佳；其中民生工業項下有很多內需產業亮紅燈，代表發展暢旺，估計在失業率降低、廠商加薪趨勢不變，後市仍可期待。
而2月成衣及服飾品業景氣燈號，由持平的綠燈轉為繁榮的紅燈，皮革毛皮及其製品景氣燈號，由衰退的藍燈轉為揚升的黃紅燈。
至於電子電機產業，受惠歐美市場回溫，預期手持裝置熱銷，但電腦與面板需求仍弱，若微軟4月8日終止XP作業系統更新支援，以及面板經過去年下半年庫存調節後，目前庫存水位低於一般水準，且中國開始展開五一黃金周備貨，有利於未來廠商業績表現。

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轉貼2014年4月27日工商時報，供同學參考

3月景氣復甦 可望續亮綠燈

工商時報 記者于國欽／台北報導



國發會將於周一（28日）發布景氣燈號，在生產、消費及投資表現穩健下，3月景氣可望亮出代表穩健復甦的綠燈，這將是今年以來所亮出的連續第二顆綠燈。

國發會每月都會以工業生產、商業營收、股價指數等九項指標編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色燈號，以讓外界一見燈號就明白景氣走勢。

根據已發布的3月份相關總體經濟數據，資本設備進口成長10.7％，有可能加2分，惟工業生產及出口雖也穩定成長，但由於成長率趨緩，有可能各減一分。

另外，已公布的3月平均股價指數8,687點，經季調後的商業營收成長1.5％、經季調的貨幣總計數M1B年增率8.98％、製造業營業氣候測驗點102.1、經季調的就業人數年增率0.95％，雖未給予景氣綜合判斷分數加分，但是也未減分，與前一個月相同。

國發會主秘高仙桂於上月發布景氣燈號時曾經表示，如果國際景氣復甦的趨勢未變，3月份續亮綠燈應無問題。

目前九項指標僅製造業銷售量指數尚未公布，因此究竟會亮什麼燈號仍待周一（28日）才見分曉。

但是根據已公布的指標研判，3月份如無意外，應可續亮綠燈，這同時也是今年以來亮出的連續第二個月綠燈。

台灣自2011年8月起景氣燈號長年落在代表景氣低迷的藍燈及黃藍燈，只曾在去年6月、12月及今年2月亮了3次綠燈，如果3月續亮綠燈，那就顯示國內經濟走勢可望漸入佳境。

不過，高仙桂也多次強調，今年全球景氣仍存在兩個風險，一是中國大陸經濟結構調整期間能否穩定成長的風險，一是亞洲新興國家受QE退場所呈現的經濟放緩風險，這兩大風險需持續關注。

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轉貼2014年4月29日工商時報，供同學參考

連２綠 景氣持續穩定復甦

工商時報 記者于國欽／台北報導



國發會昨（28）日發布3月景氣，在金融指標維持穩定及市場信心仍偏向樂觀下，3月景氣亮出連續第2個月綠燈，領先指標也呈連續19個月回升，顯示國內景氣續呈復甦態勢，只要歐、美復甦的態勢不變，4月仍可望續亮綠燈。

國發會每月綜合股價、出口、工業生產等9項指標，編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色燈號，讓政府及民眾藉由燈號顏色，輕易掌握景氣走勢。

國發會主秘高仙桂表示，在美、歐景氣持續回升下，我國3月出口回穩，民間投資也穩步回升，機械及電機設備進口成長一成，另外市場信心調查也偏向樂觀，因此3月景氣綜合判斷分數續呈25分，景氣亮出連續第2個月綠燈，代表景氣逐漸穩定。

高仙桂表示，目前全球景氣是美、歐強而亞洲弱，但值得注意的是，近月大陸的PMI已出現回升，工業生產及零售也有回穩的跡象，這個大環境有助於台灣出口。

至於內需方面，由於進口設備增加，市場信心偏向樂觀，加上民間消費也呈回溫，綜合外貿及內需的情勢，高仙桂表示：「今年景氣復甦可以樂觀期待。」

國發會同時發布景氣領先指標，3月份呈連續第19個月上升，不過升幅縮小至0.10％，為近9個月最小升幅，高仙桂表示，這次復甦的速度確實不如以往，這是因為金融海嘯期間各國撒了太多錢，隨著景氣復甦各國政府開始去槓桿化，因此難免產生一些負面的衝擊，而影響復甦的力道。

國發會官員表示：「領先指標升幅確實趨緩，但這還不致於有景氣反轉的疑慮。」

我國景氣自100年8月後長期亮出代表景氣低迷的藍燈及黃藍燈，直到去年6月出現第一顆綠燈，12月出現第二顆，今年2月、3月更連續兩個月亮出綠燈，高仙桂表示，只要歐、美維持復甦的態勢，4月仍可望再亮綠燈。

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轉貼2014年4月29日聯合報，供同學參考

學者：這次綠燈較紮實

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】

學者指出，國內景氣復甦腳步平穩，繼續維持綠燈應沒問題，但包括歐盟與日本恐擴大量化寬鬆貨幣政策，全球資金持續竄流，必須留意各國何時會政策反轉而升息。

台經院景氣預測中心主任孫明德表示，國內外景氣轉好，廠商看好未來市場、拉高備貨，使得機械及電機設備進口值增加。

他解釋，三月出口不佳是因本來就不是出口旺季，並非出口轉壞；第一季受到農曆年節影響，很多單月統計數字乍看有波動，但對整季影響都不大，目前景氣復甦腳步穩健。

中經院經濟展望中心主任劉孟俊指出，跟以往綠燈只是曇花一現相比，這次景氣對策信號構成表現比較紮實，而非只靠金融、證券市場等非實體經濟的表現，有足夠動力驅動這波景氣綠燈。

孫明德認為，今年景氣「先蹲後跳」，第一季由內需點火，帶動國內經濟；預期下月燈號應能維持綠燈，第二季開始靠外銷表現，包括海關出口值與工業生產應會有所成長。



全文網址: 學者：這次綠燈較紮實 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8642610.shtml#ixzz30EVSntdI
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轉貼2014年4月29日經濟日報，供同學參考

陳忠瑞：將一路綠到Q3

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

景氣燈號連二綠，為2011年8月以來首見，瑞展產經研究董事長陳忠瑞認為，綠燈可望一直綠到第3季，但分數維持平平，要變成黃紅燈有難度，台股因有套牢賣壓，需要整理一段期間，不會因為連二綠而強力上漲。

陳忠瑞說，美國製造業回流，消費與製造業相關數據都很強，耐久財訂單上揚，產能利用率更提高到近80%，已接近金融海嘯前的水準。只要有美國這個老大哥撐著，台灣的數據就不會往下掉。

不過，陳忠瑞表示，以前只要美國景氣往上升，台灣也會往上大幅提升，但這次台灣的景氣表現平平，主要是因為中國景氣趨緩，預估全年只會有7%到7.5%的經濟成長率，將台灣景氣往下拉。

燈號連二綠是好消息，但陳忠瑞認為不致於大幅提振股市，主要是因為台股從去年起漲以來，也有一成多的漲幅，逼近9,000點時爆出大量，套牢的籌碼不少，此外，本益比及股價淨值比也都已偏高，需要一段時間的整理，因此不會大幅反映這個好消息。



全文網址: 陳忠瑞：將一路綠到Q3 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8642485.shtml#104#ixzz30EVnibcH
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轉貼2014年5月25日工商時報，供同學參考

溫暖4月天 景氣看好連3綠

工商時報 記者于國欽／台北報導



國發會將在周二(27日)發布4月份景氣燈號，受出口、生產及消費面表現持續轉強的影響，如無意外，4月景氣可望亮出連續第三個月的綠燈，代表國內景氣續呈穩定復甦。

國發會為讓外界快速掌握國內景氣變化，每個月的月底都會綜合股價指數、工業生產、海關出口等9項指標，依其升降幅編製景氣綜合判斷分數，再以之對映不同顏色的燈號。4月份根據已發布的6項指標，顯示景氣續呈穩定樂觀。

根據已發布的這六項指標，4月份季調後的工業生產指數年增率4.98％、商業營業額年增率4.73％、平均股價指數年增率12.7％，依新台幣計算的出口成長率8.0％，四項都跨過加分門檻，總計可為綜合判斷分數加4分。

至於進口機械及電機設備、非農部門就業人數的變化這兩項指標，依尚未季調的數據研判，可能不會加分，但也不會減分。

如果本周公布的貨幣供給M1B、製造業營業氣候測驗點及製造業銷售量指數這三項指標沒有顯著變化，則4月份的景氣綜合判斷分數將升至29分，所對應的燈號則續呈綠燈。

國發會主秘高仙桂曾於上月表示，鑑於領先指標已呈連續19個月回升，美、歐景氣轉佳，因此預期4月可望續亮綠燈，而依據已公布的生產面、消費面及貿易面統計，確實呈現此一穩定復甦的態勢。

我國這一波景氣在2011年受歐債危機影響，景氣急轉直下，在亮出十個月的藍燈後，2012年9月轉為黃藍燈，此後各界如大旱之望雲霓，期望出現綠燈，惟歷經九個月之久才亮出綠燈（2013年6月），但這僅是曇花一現，隨後忽而黃藍燈，忽而綠燈，景氣復甦動能微弱。

惟自今年2月起已連亮兩個月的綠燈，若4月續亮綠燈，則已是連三綠，顯示景氣確實已步入穩定復甦。

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轉貼2014年5月28日工商時報，供同學參考

景氣燈號連3綠 全面復甦

記者于國欽／台北報導



國發會昨（27）日指出，金融、生產、消費及貿易等四個層面皆呈回升，4月景氣亮出連續第三個月綠燈，景氣綜合判斷分數升至近35個月最高，領先指標更連續20個月回升，顯示經濟情勢審慎樂觀，預期5月續亮綠燈的機率極高。

國發會指出，4月份景氣綜合判斷分數升至29分，創下100年5月來新高，亮出連續第三個月的綠燈。

國發會副主委陳建良表示，本次綜合判斷分數較前月加4分，並非某一因素突然大增，而是金融、出口、生產及消費各層面皆好轉，據此研判這是一次全面的經濟復甦。

國發會指出，OECD國家的景氣領先指標持續回升，但亞洲五國續呈下滑，陳建良表示，近月國際預測機構對全球經濟的預測確實較年初保守，然而台灣出口比重較高的美、歐等國景氣仍呈回升，因此，台灣經濟樂觀的成份仍然居多，但可能出現的風險，政府也不會忽視。

國發會同時公布景氣領先指標，4月較上月回升0.18％，連續20個月回升，另外同時指標也上升0.25％，連續9個月上揚。國發會表示：「這顯示國內景氣復甦態勢明顯，經濟穩定成長。」

4月份景氣綜合判斷分數29分，距離黃紅燈的門檻32分僅差3分，是否下半年即可看到代表景氣趨熱的黃紅燈呢？陳建良表示：「我們期待的不是讓景氣立即到黃紅燈，而是希望綠燈維持一段更長的期間，讓經濟穩健成長，帶動產業的轉型。」

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轉貼2014年5月28日經濟日報，供同學參考

景氣連三綠 陳忠瑞：帶股市跳雙人舞

【經濟日報╱記者葉家瑋／台北報導】


景氣燈號連亮三綠燈，瑞展產經研究董事長陳忠瑞認為，觀察各項指標，國內經濟明顯好轉，預估最快本季末6月景氣燈號就能轉亮黃紅燈、全年經濟成長率可望上修至3%；現階段景氣、台股走勢同步緩升大跳「雙人舞」，景氣升溫將有助維繫台股多頭格局。

陳忠瑞分析，先前國內景氣對策燈號好轉大多曇花一現，但本月已是連三次亮綠燈，綜合判斷分數再增加4分，凸顯景氣復甦的強度，此外若就基期來看，去年5、6月外銷訂單狀況偏弱，今年在蘋果拉貨及返校消費潮帶動下，將有助國內業者接單。

整體來說，國內景氣回溫態勢確立，預料最快本季末或下一季，燈號就可能亮出代表景氣熱絡的黃紅燈，全年經濟成長率也有望上修至3%。

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轉貼2014年6月12日經濟日報社論，供同學參考

景氣外熱內溫 投資信心有待加強

國發會日前公布4月景氣燈號，連續第三個綠燈，這是過去三年來，第一次連續出現三個綠燈，代表台灣景氣正式邁向復甦階段；然而，雖然今年景氣看起來比去年好，但是一方面學運造成的政治紛擾仍然沒有完全過去，另方面，下半年又有選舉可能帶來動盪，對經濟又會產生不利影響，因此，主計總處最新預估今年經濟成長率為2.98%，保3都不成。不過，大多數的學者都認為此一數據略為保守，今年經濟「保3」應該沒有太大問題。

對於今年經濟，先從國際經濟大環境來看，IMF估計今年全球經濟長成率為3.6%，比去年的3.0%高很多；另外，環球透視估計略低為3.0%，但仍比去年的2.5%要高。也就是說，今年全球經濟景氣要比去年樂觀許多，最主要的原因之一是，WTO把今年全球貿易量成長率的估計調升到4.7%，遠高於去年的2.1%。

再從國際經濟龍頭美國來看，環球透視預估今年美國的經濟成長率為2.4%，遠高於去年的1.9%。更重要的是，自去年以來，美國的失業率不斷下滑，從去年初的7.9%，已經下降到4月的6.3%，這代表美國經濟正快速復甦。另外一個重要的指標是，全美國的房價指數從2009年最低時的129.3，回升到3月最高的166.8，而且已經超過金融海嘯前的水準。住宅是美國家庭最重要的資產，住宅價格回升代表美國人的未來消費能力強化，因此幾乎可以說，今年美國和全球景氣已經確定是走向復甦了。

在全球景氣快速復甦之下，台灣許多經濟指標也呈現正向走勢，除了景氣指標連續三個月出現綠燈以外，4月外銷訂單成長率達到8.9%，這也是最近二年來的新高，因此，5月的出口比去年和上月都明顯成長。由於WTO估計今年全球的貿易成長率會達到4.7%，台灣全年的進出口也可以有較樂觀的估計。不過，主計總處仍然估計今年全年的進出口成長率分別為4.1%及4.6%，比全球的成長率還低，此一估計明顯較為保守。另外，代表同時指標的失業率在4月份終於出現3字頭，達到3.91%，顯示台灣景氣的確已經達到復甦的水準。

在另外一個重要指標民間消費方面，自去年初以來，台灣的股市行情呈現緩步上升的格局，到5月份終於突破9,000點大關。股價上漲表示股民手中的資產增加，對消費信心會有很大的幫助，中央大學公布的消費者信心指數也反映出此一結果，台灣地區的消費者信心指數由去年初的72.8，逐漸上升到今年5月的85.6，而且今年以來，消費者信心指數甚至有加速上升的趨勢。主計總處預估今年民間消費成長率為2.6%，高於去年的2.0%，但仍低於前年的3.1%。如果股市榮景可以維持下去，今年民間消費似乎也可以更為樂觀。

在GDP組成因素中，唯一表現比去年差的就是投資的部分。依主計總處估計，今年民間投資的成長率只有4.7%，低於去年的6.7%。這其中有兩個重要因素，一個是過去兩年經濟部大力推動台商回台投資，本來的效果還不錯，兩年來有接近新台幣2,000億元的投資，但是，最近的消息顯示，真正到位的只有159.5億元。經濟部及有關部門應該針對如何落實吸引台商回流，當成是目前最重要的施政方針之一。

另外，由於學運之後，服貿協議與兩岸協議監督條例都卡在立法院，不但無法通過，現在連如何開始審查可能都有問題。在兩岸關係不確定的情況下，短期內企業的投資行為一定會變得比較保守，這對於短期台灣景氣及長期的經濟發展都會造成不利的影響。因此，我們仍然希望立法部門可以儘速啟動監督條例與服貿協議的審查，並儘早通過，讓企業對於台灣的經濟環境重拾信心，然後開始投資，如此才可以真正的造福台灣。

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轉貼2014年6月22日經濟日報，供同學參考

5月景氣再亮綠燈 機率大

【經濟日報╱記者鄭杰／台北報導】



國發會27日將發布5月景氣對策信號。自2月以來，經濟穩步復甦，景氣對策信號已經連三綠，4月綜合判斷分數甚至衝至29分，創下近三年來高點，5月出爐的經濟數據雖不若4月亮眼，但仍有望持續保持綠燈。

景氣對策信號又稱為景氣燈號，是由九項指標構成，涵蓋金融、生產、貿易、消費、勞動市場和市場信心等面向。目前景氣燈號的九項指標中僅公布了三項，不過三項都有可能減分。其中5月股價指數較去年同期成長8%，成長幅度不如4月，將由黃紅燈回落至綠燈區間。

另外，依尚未季調前的數據判斷，4月海關出口值年增率為3.1%，將由綠燈區間落至黃藍燈區間，而與貿易及民間投資熱度相關的機械及電機設備進口值則較去年同期衰退0.04%。以上三項指標總計可能使得5月綜合判斷分數較4月減4分，降至25分。

至於貨幣總計數M1B、工業生產指數、非農就業人數、製造業銷售量指數、商業營業額、製造業營業氣候測驗點等其餘六項指標目前則尚未公布。

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轉貼2014年6月28日經濟日報，供同學參考

景氣燈號連四綠 喜中帶憂

【經濟日報╱記者鄭杰／台北報導】



國發會昨（27）日公布5月景氣燈號，因金融、生產、消費面表現持續穩定，景氣燈號連四個月亮起代表景氣穩定的綠燈。但值得注意的是，5月綜合判斷分數較上月一口氣減了5分，降至24分，為近年來少見的大降幅。
國發會副主委陳建良表示，貿易面表現不如人意，是綜合判斷分數滑落較大的原因。

但就趨勢觀察，下滑仍屬短期波動，長期來看景氣仍屬於相對平穩趨勢，位於復甦道路上毫無疑問，仍樂觀期待本月持續亮綠燈。

5月綜合判斷分數的九項構成指標表現不若前一月亮眼，有四項指標表現不如上月，其中機械與電機設備進口值分數下滑最多，由黃紅燈轉黃藍燈，降了2分；股價指數、海關出口值、商業營業額則各減1分，共使綜合判斷分數較上月減少5分，為24分，距落入黃藍燈區間只差2分。

陳建良分析，先前兩個月機械及電機設備進口值大量成長，反映台灣電子電機產業產能擴充很快，廠商提早進貨搶先建置產能，「但設備不會月月進口」，他認為5月數值下滑只是反映廠商的經營調整，並非景氣變化訊號。

觀察5月不含趨勢（即剔除長期趨勢）領先指標較上月微跌0.18%，降至100.44，為連三月下滑。同時指標則較上月上升0.1%，升至100.87點。

國發會經濟景氣科科長徐志宏解讀，短期下滑代表未來經濟存在風險，可能會受到地區經濟不穩、新興經濟體復甦不強勁等負面影響。

不過他強調，領先指標近期雖連三月下滑，但更早之前是連18個月上升，目前國內景氣並沒有反轉疑慮，只是對未來風險需留意。他指出，國內多數機構都上修今年經濟成長率至3%之上，顯示今年景氣明顯優於去年。

上次景氣燈號連續四個月亮綠燈，要回溯至2011年，當年3月至7月之間連續亮出五顆綠燈，但之後景氣轉向趨緩，燈號由綠轉向黃藍燈以及藍燈。

台經院分析╱4月股市太熱 墊高基期

5月景氣燈號雖然續亮綠燈，但綜合判斷分數一口氣掉了5分。台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德表示，4月因為股市大熱，使綜合判斷分數一下子「跳太高」，本月掉回24分其實是延續2、3月的復甦基調，不需太過擔心。

孫明德表示，受美國第1季景氣復甦不若預期強勁影響，台灣今年前5月出口其實沒有表現太好，但內需消費與失業率持續改善，帶動台灣經濟溫和復甦，整體而言，景氣呈「外溫內熱」的溫和復甦狀態。

他預期，邁入下半年之後，隨iPhone 6等消費性電子新品陸續推出，可望帶動出口訂單成長，復甦力道將更強勁。

中華經濟研究院經濟展望中心主任劉孟俊則表示，目前國內股市熱度仍高，加上失業率持續降低，就業市場前景改善。

已有企業開始調薪，在財富及所得效果雙帶動下，內需穩定擴張，景氣算是相當穩。

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轉貼2014年7月4日工商時報，供同學參考

我們對景氣循環認定的幾點看法

工商時報  社論  
　　今年以來各界都在問，台灣的景氣情勢如何，不論是國發會或主計 總處的答案不外是復甦態勢明顯，穩定回溫。但若從嚴謹的景氣循環 認定而言，目前我國只認定到2009年2月是第十二次循環的谷底，其 後迄今五年多來，台灣景氣是否又歷經了一次循環，如今是否已進入 第十四次循環？尚無明確答案。
　　我國的景氣循環認定，長期以來是由過去的經建會，也就是今日的 國發會負責。我們一般談景氣可以很隨興，看到股價上揚、出口回升 就說景氣復甦，看到訂單下滑、消費疲弱就稱景氣趨緩，但景氣循環 在認定谷底、高峰時自然不可僅憑一兩項指標，必須涵蓋生產、銷售 、出口、就業等指標，以這些指標做為「基準循環數列」研判後，才 能認定谷底、高峰究竟落在何年何月，才能算出擴張期多長，收縮期 多久。
　　國發會最近一次認定景氣循環是在2011年的9月，這次認定台灣的 第十二次循環谷底落在2009年2月；換言之，這一波源於金融海嘯的 世紀大衰退，居然僅歷經11個月的收縮期（從高峰至谷底），即觸底 回升進入下一次循環的擴張期（從谷底至高峰）。這當然是因為政府 實施振興經濟方案、發放消費券等措施使然，而美、日等主要國家也 同樣於2009年上半年觸底回升，進入擴張期。
　　我們的問題是自2009年初觸底之後，五年來音訊杳然。惟不論從氣 燈號、經濟成長等指標的走勢看來，我國的第十三次循環高峰已過， 甚至谷底也已過，今年以來景氣亮出連續四個月的綠燈，這似乎也透 露台灣已邁入第十四次景氣循環的擴張期。但國發會迄今卻連第十三 次循環的高峰都尚未認定出來，此一認定速度實在太慢，待來日公布 第十三次的景氣高峰、谷底，雖仍有助於學術研究，惟於政策訂定幾 已無甚參考價值。
　　我們知道景氣循環的認定必須嚴謹，擴張期與收縮期皆不得低於5 個月，全循環需15個月以上，為免將短期波動誤判為長期的景氣循環 ，因此必須等待情勢明朗才能判斷。然而，自判定出2009年2月為第 十二次循環谷底後，其後五年景氣燈號由藍而紅，又由紅至藍，如今 又由藍轉綠，從嚴謹的角度而言，也許此刻尚不宜判定第十三次循環 的谷底，但第十三次循環的高峰早該完成判定才是，何以遲至今日尚 未發布，令人不解。
　　對於我們提出的質疑，也許有人會認為景氣循環，擴張期有時兩年 、有時三年，收縮期有時逾一年、有時不到一年，因此景氣循環自然 無法像一般經濟指標有明確的發布時程。這聽起來似乎有幾分道理， 惟其發布也不宜漫無程序，舉例來說，2009年3月一次同時發布第十 一次的景氣谷底及第十二次循環的高峰，2011年9月又只發布第十二 次循環的谷底。就此，我們對國發會的景氣循環業務有三點建議：
　　第一、建立景氣循環的發布程序：景氣循環認定的正確性固然重要 ，惟其時效性也很重要，像第十三次循環的高峰早已過了，這是顯而 易見的事，但由於國發會迄今尚未認定，以致近五年國內景氣走勢撲 朔迷離，若干單位甚至由於國發會尚未認定而不敢描述景氣概況，令 人為之氣短。國發會是此一領域最具專業的單位，理應克服相關問題 ，建立一套透明的發布制度，以儘速公布景氣循環的峰、谷。
　　第二、因應GDP修正檢視歷次循環：實質GDP是認定景氣循環極關鍵 的指標，近年由於GDP的編算標準屢屢修訂，以致歷年經濟成長率出 現戲劇性的改變，例如1988年經濟大好的年代，景氣燈號還亮出3顆 有過熱之虞的黃紅燈，惟修正後的經濟成長率竟由原編8.04％下修至 5.57％。相反的，1990年國內股市自萬點跌落2,900點，景氣燈號出 現2顆代表衰退的藍燈、8顆黃藍燈，這一年的經濟成長率原編僅5.7 0％，惟經此一修正，竟升至6.87％。昔日判定景氣循環的實質GDP出 現如此大的變化，第六次、第七次景氣的峰、谷與修訂後的GDP是否 契合？國發會自應重新檢視歷年循環週期，否則待日後來自國內外的 研究發現其中矛盾，恐將引來訾議，屆時再解釋即為時晚矣。
　　第三、累積景氣循環的研究能量：依據官方所認定的景氣循環，從 1954年迄2009年台灣總計已出現12次的景氣循環，早年的循環需時八 、九年，自1997年以來已降至三、四年，顯示循環的週期有日趨縮短 的現象。景氣循環反映的正是總體經濟、產業競爭力的消長，這些景 氣循環的資料若能善加運用，有助於揭開台灣經濟競爭力起落的奧秘 ，國發會身為景氣循環的認定單位，自應善加運用此一研究能量。
　　景氣循環如一年四季，有熱有冷，盛極而衰，由剝而復，循環不已 ，然而判定景氣何時抵達谷底、何時達到高，仍需仰賴嚴謹的計量分 析。鑑往才足以知來，期盼國發會能以更積極的態度投入景氣循環的 認定工作，並使其發布程序法制化；到底是否能做到，端看管中閔主 委的決心了。

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轉貼2014年7月27日工商時報，供同學參考

景氣穩健回升 6月燈號連5綠

記者于國欽／台北報導



國發會將於周一（28日）發布最新一期景氣燈號，在股市、投資及工業生產轉佳下，6月景氣有機會亮出連續第五個月的綠燈，代表台灣景氣續呈穩定回升。

國發會每月都會依出口、股價、就業等9項指標的變化編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映各式燈號，以讓外界對景氣的走勢，一目瞭然。依據已公布的數據，6月平均股價9229點，年增率15.5％，可望較上月加一分，而機械及電機設備進口值（依台幣計算）年增率4.4％，也可望再添一分。

至於6月海關出口值（依台幣計算）年增率2.0％、工業生產年增率（經季調）7.4％，雖優於前一個月，但並未升逾加分門檻；而貨幣總計數M1B、非農就業人口、商業營收、製造業營業氣候測驗點等4項指標的表現雖略遜於前一個月，但也未跨過減分門檻。

我國5月景氣綜合判斷分數24分，依目前所公布的指標研判，6月景氣綜合判斷分數可望再添2分而達到26分，沒有意外的話，6月景氣仍將續亮綠燈，這也是今年2月以來連續亮出的第五個月綠燈，顯示我國景氣仍呈穩定回升。

我國景氣燈號自100年8月轉入黃藍燈以來，曾亮出連續22個月的黃藍燈及藍燈，隨後偶有曇花一現的綠燈，但情勢仍混沌不明，直到今年2月才連連亮出綠燈。

國發會上月發布景氣燈號時所公布的景氣領先指標呈連續3個月下滑，對此國發會副主委陳建良認為這是短期波動，研判6月續亮綠燈的機率高，台灣長期趨勢還在復甦的道路上。

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轉貼2014年7月29日工商時報，供同學參考

景氣復甦 連亮5綠燈

記者于國欽／台北報導



國發會昨（28）日發布6月景氣概況指出，雖然景氣領先指標連續4個月下滑，但在市場信心持續樂觀，貿易面、消費面逐漸改善之下，6月景氣亮出連續第5個月的綠燈，顯示國內景氣審慎樂觀，未來幾個月仍可望續亮綠燈。

國發會依出口、股價、工業生產等9項指標的變化編製景氣綜合判斷分數，並以之對映不同的燈號，分數高呈代表景氣回升，反之則代表景氣走緩，6月的分數回升2分至26分，亮出綠燈，這也是今年2月以來所亮出的連續第5個月綠燈。

雖然景氣續亮綠燈，但國發會所編製的景氣領先指標卻出現連續第4個月的下滑，對於這個歧異的走勢，國發會官員表示，由於領先指標下滑幅度僅0.19％，下滑幅度小，不代表景氣反轉，但必須密切留意。

國發會副主委陳建良表示，從燈號及領先指標的走勢看來，當前我國景氣還在成長的趨勢上，估計還可以看到好幾個月的綠燈，但領先指標下滑意味著未來仍有風險，值得警惕。

陳建良分析，包括新興國家經濟放緩、美國聯準會持續縮減量化寬鬆政策（QE）規模對全球金融市場的影響、以色列及烏克蘭的地緣政治風險升高，還有我國加入區域經濟整合的進展遲緩，這四項因素都是影響台灣未來經濟的風險。

國發會官員強調，雖然我國6月領先指標下滑，但同時指標則上揚0.22％，加以美、歐及OECD的景氣領先指標持續回升，顯示下半年國內經濟動能仍可維持，國內經濟仍續呈溫和成長。另外國內外預測機構對台灣今年的經濟成長預測多達3％以上，說明經濟景氣依舊審慎樂觀。

受歐債危機波及，我國景氣於民國100年8月落入代表景氣低迷的黃藍燈，此後有連續22個月藍燈、黃藍燈交替出現，去年6月起零星亮了2次綠燈，直到今年2月起才出現連5個月綠燈。

kuosung

景氣好轉 大家有錢賺 感謝版大

kevin_1

感謝版主提供的寶貴資訊!!受益良多!!

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轉貼2014年8月13日蘋果日報，供同學參考

景氣綠燈的背後

政治大學金融系教授 殷乃平

今年台灣經濟表現，除了1月份較弱外，後6個月明顯出現好轉的趨勢，國發會的景氣燈號1月之後均為綠燈；中經院的製造業採購經理人指數從1月的50.8％一路上升，一度突破60％，7月仍有58.5％；失業率5月份降到3.85％為台灣6年來的新低，6月稍微提高到3.92％，仍然較往日為佳。

出口衝擊愈來愈大
不過出口的數字卻差強人意，年增率2月為-15.8％，若排除農曆年因素，1、2月合計也只增加0.4％，4月份為-1.9％，僅6月的8.6％較高，其餘各月皆勉強維持。不過各預測機構均紛紛調升今年的經濟成長率，除主計總處保守的調升0.16％到2.98％外，其他機構均在3.10％以上。
但是在這個較為樂觀數字之後的台灣經濟，卻隱藏著不容樂觀的重重危機。上月習近平訪韓，確定年底中韓的自由貿易協定（FTA）將完成簽署。屆時，台灣對大陸的出口，只要不在ECFA早收清單中的項目，均面臨威脅，經濟部估計高達386億美元的出口受到影響，其中電子、石化、鋼鐵、紡織、到機械有7至8成與韓出口重疊，其中，若韓國銷中國的面板免稅，台灣的面板出口最高會減少30.1億美元。台灣與大陸間的ECFA談判卻受困於反服貿學運，停滯不前，難怪《華爾街日報》撰文以台灣自甘落後形容。現在雖然緊急恢復ECFA商貿談判，在我急大陸不急的壓力下，能獲得多少的成果頗難逆料。
其實，更嚴重的問題還在後面，首先，東亞16國的「區域全面經濟夥伴關係協議」（RCEP）預計明年完成，同時還計劃推出亞元。而在此之前，16國相互間交叉的FTA關稅減免多多少少都已經開始生效。細觀今年台灣出口結構的變化，很清楚的看出其影響漸顯，台灣主要的出口成長來自美、歐市場，亞洲部分，由於台灣對RCEP諸國的貿易額佔總貿易額的56％上下，隨著RCEP成形，預期對台灣出口的衝擊會愈來愈大，如前7個月，對大陸的直接出口成長減緩，年增率約在3％左右，至於東協六國，5、6兩月都出現負成長，7月雖然又反彈回來，長期並不樂觀。當然，另外一個是以美國為首的「跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議」（TPP），已有12個亞太國家加入，台灣對彼等的貿易額亦達35％，影響亦不小。
不少台灣的出口廠商表示未來可能要被迫遷廠外移，不可避免的，台灣經濟將要面臨更大的衝擊，也難怪馬總統在接見世界台商會聯合總會時，強調加入TPP與RCEP攸關台灣生死，讓他心急如焚。

事到臨頭陷入困境
回顧ECFA的早收清單，是台灣面對東協與中國（10+1）FTA壓力下，匆匆簽就；近日ECFA商貿協商再啟，是在中韓FTA的威脅下，匆促與會；TPP則是年初才開始接觸；RCEP還停留在希望中國大陸不要反對的階段，為何謀國者總是事到臨頭，不見棺材不流淚，讓台灣陷入如此之困境呢？

kuosung

感謝版大熱心分享

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轉貼2014年8月24日工商時報，供同學參考

7月景氣可望連六綠

記者于國欽／台北報導

國發會將於周三（27日）發布7月份景氣燈號，受出口、股市及就業表現穩定的影響，7月份景氣可望亮出連續第6個月綠燈，顯示當前台灣景景氣續呈穩定回升。

國發會每月依據股價、出口、就業等9項指標的變化編製景氣綜合判斷分數，再以分數高低對映各色燈號，讓外界從燈號的變化即可了解景氣好壞。依據已發布的4項指標，7月出口（依台幣計算）年增率5.7％，優於前一個月的表現有機會加一分。

至於7月平均股價指數年增率16.9％，機械進口年增率4.7％，就業人數成長1.0％，這三項指標的表現與前一個月差不多，雖未加但也不致減分。

至於本周才會發布的工業生產、商業營收這兩項指標，據經濟部月前所公布的動向指數，兩者皆逾50，顯示7月表現會比6月來得好，雖去年7月比較基期略高，但應不致減分才是。

依據目前這6項指標的走勢，7月份的綜合判斷分數和6月相若，有機會加分，但還不致挺升至黃紅燈（黃紅燈代表景氣趨熱）。如無意外，仍將落在景氣綠燈的範圍內，顯示國內景氣續呈穩定回升，而這也是自年初結束兩年多黃藍燈、藍燈之後所亮出的連續第六個月綠燈。

值得一提的是，我國景氣領先指標在6月出現連續4個月的下滑，在景氣重回綠燈不到半年，領先指標卻呈下滑，7月領先指標走勢，也是觀察的重點。

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轉貼2014年8月22日工商時報，供同學參考

人口與景氣

于國欽



■《大學》論治國平天下這一章如此說：「生財有大道，生之者眾，食之者寡，為之者疾，用之者舒，則財恆足矣，仁者以財發身，不仁者以身發財，未有上好仁而下不好義者也。」

■台灣102年的年中人口2,334萬，15歲以上民間人口1,958萬，其中勞動力（就業者與失業者）1,144萬人，勞參率58.4％。男性勞參率66.7％，低於90年68.5％、80年73.8％。

任憑人類如何努力的想以經濟手段扭轉景氣循環，最終景氣仍將回到人口質量的基本面，市場法則終究得臣服於人口法則。

今天台灣人口仍在成長中，但已逐漸趨緩，15歲以上民間人口於四年前仍以每年20餘萬的速度成長，去年降至15萬，今年估計將降至10餘萬，四年之間的變化極為快速。

15歲以上人口成長趨緩，說明我國勞動力供給即將邁入停滯階段，更值得注意的是，不久的將來，非但勞動力總量將趨於停滯下滑，而且年齡分布也將出現劇變，高齡人數激增，而青年總量下滑，人口紅利年代即將結束。

人口紅利年代將結束

事實上，我們15歲以上的人口如今每年還能增加十來萬，主因50～64歲的人數每年增二十萬左右，反觀15～34歲的青年人數一年不如一年，每年減八、九萬，依此一趨勢推計，再過不多久，這兩行數列會交叉，遞減的青年人口會超過遞增的中高齡人口，而使得15歲以上民間人口總數停滯，甚至下滑。

比起景氣預測，人口推計容易多了，今天的勞動力供給取決於15年前的出生人口，當嬰兒減少，不須偉大的計量模型也可以估出十年後的勞動力會下滑。15年前台灣每年的出生人數雖不到三、四十萬，但仍有二十七、八萬，然而僅這個遞減幅度就已讓近年勞動人口成長趨緩，若以近年嬰兒降至十八、九萬推計，十年後的勞動供給會降至什麼水準？可想可知，這不只是人口負成長的問題，更是勞動供給即將下滑的警訊。

許多人也許會覺得奇怪，15年前每年不是有二十七、八萬嬰兒出生嗎？15年後的今天15歲以上的人口不是應該會增加二十七、八萬嗎？沒錯，但由於每年也有十四、五萬人死亡，一增一減，淨增加只有十餘萬人，歸根究底，如今勞動供給走緩就是少子化所致，十年後15歲以上的人口下滑，幾乎已成定局。

勞動人口遞減、老化不像景氣衰退這麼迅速而直接的衝擊經濟，卻一點一滴把經濟社會的活力消磨掉，當青年人口減少，一國消費也會趨緩，市場不若往日熱鬧，嬰兒的哭鬧聲少了，老人院的嘆息聲多了，工廠的員工少了，醫院的病人多了，政府稅收逐年下滑，而福利支出卻快速升高，財政透支日趨嚴重。

勞動人口 十年後恐驟降

人情之常，過了中年以後，年紀愈大，參與勞動的意願愈低，也就是勞動參與率愈低，以去年而言，25～44歲的男性勞參率逾九成，50～60歲七成多，65歲以上則僅一成，不久的將來，隨著15歲以上民間人口下滑，年輕人口減少，將伴隨著勞參率的下滑，勞動力人口的劇降，這雖不是眼下的問題，但卻是十年後必然會發生的情況。

曾子曰：「生財有大道，生之者眾，食之者寡，為之者疾，用之者舒，則財恆足矣。」然而在一個少子化，同時又面臨高齡化的社會，其處境恰與此相反，生之者寡而食之者眾其所衍生的經濟停滯、財政透支及所得分配失衡等問題，遠比一般人理解的「高齡化」三字，要嚴重許多。

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轉貼2014年8月3日工商時報，供同學參考

也無風雨也無晴

于國欽



■景氣循環如大自然四季循環，景氣由谷底回升的階段稱為擴張期（expansion），升至高峰轉而下滑的期間稱為收縮期（contraction），全循環含擴張期及收縮期，至少需15個月。

■國發會發布的景氣燈號係先依出口、股價、工業生產等九項指標的變化綜合成判斷分數，再依分數高低對映各色燈號，景氣由冷至熱依序是藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈及紅燈。

王國維在人間詞話曾表示古今之成就大學問者，必經過三種境界，首先是昨夜西風凋碧樹，獨上高樓望盡天涯路，再來是衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴，最後是眾裡尋他千百度，驀然回首，那人正在燈火闌珊處。

這三個境界分別是援引晏殊、柳永及辛棄疾的詞句，晏、柳、辛三人的詞原來各有旨趣，惟經王國維的闡釋，默而思之，確實有極高的人生哲理，年少時登高望遠的茫然，壯年時竭力追求的憔悴，暮年時幡然醒悟的快意，盡在不言中。

宋詞有大量的詞彙敘景言情，除了可以用於描述人生，藉由比興也可以用來形容政治、經濟難以名之狀，無法言之情，就以近年經濟景氣到底是處於何種狀態，也許可以尋找宋詞加以描述。

傳統經濟循環很明確

傳統經濟循環非常明確，景氣由谷底回升稱為擴張或復甦，由高峰下滑稱為收縮或衰退，若復甦速度慢下來，則以趨緩稱之，就算遇到1970年代高通膨、低成長的現象也有停滯性通膨（stagflation）這一詞彙可以形容。然而今天的情況已非如此，是復甦還是趨緩，是回升還是停滯，已很難說清楚，依過往的經驗，復甦為期總有兩、三年，不可能只有八、九個月，但如今擺在眼前的景氣指標，於座標軸上卻經常是一條接近Ｘ軸的水平線，而曙光只能在水平線上時隱時現。

就以近期台灣的景氣而言，看起來是比去年好，迄今已亮了5個月的綠燈，但偏偏就在亮綠燈的同時，景氣領先指標又下滑，而且連續4個月下滑，同時指標雖上揚，升幅卻非常微弱，近半年的升幅僅0.14％～0.22％。

非僅景氣指標，我們的經濟成長率也是如此，101年第四季成長近4％，大家以為復甦總算開始轉強了，經建會主委管中閔於102年初走馬上任的首日更研判有機會出現經濟成長率逾4％，失業率降至4％以下的黃金交叉，詎料隨後景氣一路驟降，全年經濟成長差點連二都保不了。

現在景氣走勢詭譎多變

這個撲朔迷離，詭譎多變的景氣走勢已非同過去教科書上所講的景氣循環，各方絞盡腦汁窮盡詞彙想要加以形容，例如無就業復甦、貧血式成長、Ｕ型反轉、NIKE商標的勾形走勢，最近還有人以空心式成長來形容這個困境。

在宋詞裡描述天氣的詞彙不少，若以天氣來比喻景氣，宋祁的「東城漸覺風光好，紅杏枝頭春意鬧」有幾分景氣趨熱的感覺；而葉清臣的「三分春色二分愁，更一分風雨」似有景氣春天即將離去的蒼涼；至於歐陽修的「雨橫風狂三月暮，門掩黃昏無計留春住。」語意生動，經濟反轉的衰颯之情如在眼前，傳統景氣循環的榮枯，藉由宋詞的比興讓人有更深的領悟。

然而，台灣如今的景氣非屬昔日的循環，這又有哪位文人的詞彙可以描述？蘇東坡的定風波差堪可比，其詞最後兩句：「回首向來蕭瑟處，歸去，也無風雨也無晴。」台灣今天的經濟處境不正是如此嗎？

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轉貼2014年8月28日工商時報，供同學參考

7月景氣燈號連6綠 可望一路綠下去

記者于國欽／台北報導





國發會昨（27）日發布7月景氣動向，在金融、生產及貿易面指標皆呈穩定，加上市場信心樂觀下，7月景氣亮出連續第6個月綠燈，同時指標連15個月上升，升幅提高至0.27％，顯示景氣向上趨勢不變，前景審慎樂觀，未來幾個月仍可望續亮綠燈。

國發會每月都依據股價、出口、就業等9項指標的變化，綜合成景氣綜合判斷分數，然後依分數高低對映燈號以呈現景氣好壞。7月由於股價、出口、生產及市場信心表現皆佳，綜合判斷分數升至27分，對映的燈號是代表景氣穩健復甦的綠燈。

經濟發展處處長詹方冠表示，近期以來國內不論是出口、消費或投資的表現，正面因素都大於負面因素，研判未來景氣仍將持續亮出綠燈，但不見得會亮出代表景氣趨熱的黃紅燈，因為目前27分與綠燈區上限31分（黃紅燈是32～37分），仍有一段距離。

國發會同時公布景氣領先指標、同時指標，7月同時指標呈連續15個月上升，升幅由6月的0.25％提高至0.27％，惟領先指標卻呈連續5個月下滑，降幅0.12％與上月相同，這是否暗示景氣即將抵達高峰而反轉？

詹方冠表示，景氣領先指標連續5個月下滑確實值得注意，但由於近期領先指標的下滑幅度不大，而且構成領先指標的7項統計還有4項上升，因此還不足以推論景氣已快要抵達高峰而下滑。

他分析，平均而言，領先指標的高峰領先經濟的高峰約6個月，但過去也曾出現領先指標連續7個月微幅下滑，最後經濟並未走緩的例子。詹方冠表示，由於同時指標呈連續15個月上升，而且回升力道轉強，綜合研判，當前領先指標連5個月下滑可能只是個小小的變化，未來可望回升。

國發會總結當前國內景氣表示，由於美國景氣穩健復甦，大陸逐漸回穩，全球經濟成長動能可望維繫，有助我出口擴增，台灣經濟仍保持溫和成長，前景審慎樂觀。