總經；景氣燈號 – 改燈號喝蠻牛 改不了經濟冷底

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史上最長 景氣連9黃藍燈

【陳慜蔚、張嘉伶╱台北報導】

分數上揚 惟下半年不確定因素仍在

經建會昨公布5月景氣燈號，隨金融、貿易面指標好轉，景氣對策信號由4月的17分增至19分，續亮史上最長、第9顆代表景氣趨向低迷的黃藍燈。雖然分數回揚，隨美國QE退場及食品安全疑慮升高等影響，經建會經濟研究處處長洪瑞彬提醒：「下半年仍有不確定因素，現在其實還在膠著狀態。」

僅股價指數轉黃紅燈

觀察9項構成項目，貨幣總計數M1B、股價指數及海關出口值都好轉，其中股價指數更從代表景氣平穩的綠燈，轉為代表景氣趨向熱絡的黃紅燈，為各項唯一的黃紅燈。

對商業營業額指數從綠燈降為黃藍燈，洪瑞彬指出，5月原有母親節檔期可挹注餐飲業營收表現，不過今年卻下滑，主要受食品安全問題影響。洪瑞彬分析，近來食品安全疑慮升高，且實質薪資未見提升，確實對民間消費不利，不過單就食品安全問題來看，影響應仍屬短期。

洪瑞彬說明，根據Global Insight最新預測，全球經濟成長率自第2季起回升，國際景氣可望緩步復甦，不過6月以來，美國QE（QuantitativeEasing，量化寬鬆）可能退場引發市場關切，後續影響尚須密切觀察。

因此雖然同步發布的領先指標中的6個月平滑化年變動率7.6%，較4月增加0.5個百分點，連續第10個月回升。不過，洪瑞彬說，美國QE退場態度在6月中下旬才較為確立，也就是說，5月數值並未包含QE退場等議題。

食安問題影響餐飲業

加上不含趨勢之同時指標為98.8，洪瑞彬說，雖是連續9個月下滑後首次止降微揚0.002%，「但畢竟只是1個月的數值，且0.002%幾乎貼近水平，顯示其實都還在膠著狀態，下半年走勢仍須密切觀察。」

展望後市，洪瑞彬認為，目前政府大力推動短期「提振景氣措施」及台商回台投資等，加上自由經濟示範區第一階段將啟動，應可支撐內需擴大，推升經濟成長動能，整體而言，仍可期待國內景氣和緩復甦、漸入佳境。

評析

◎景氣對策信號及綜合判斷分數

1.景氣對策信號主要係在顯示短期經濟景氣之榮枯狀況，用以綜合判斷景氣是否將進入過熱或衰退階段，藉由燈號的變動預先發出信號，來提示應採的景氣對策。

2.景氣對策信號為經建會根據9項與景氣變動較為密切的經濟指標編製而成，包含：

五項實質面的指標–製造業新接訂單、海關出口值、工業生產指數、製造業成品存貨率、非農業部門就業。

四項金融面的指標–貨幣供給M1B、放款、票據交換、股價指數。　

首先，針對每一指標依變動率或比率分別訂出4個檢查值作為區分燈號的分界點並給予每種燈號不同的分數，而得出：紅燈(5分)、黃紅燈(4分)、綠燈(3分)、黃藍燈(2分)、藍燈(1分)等5種信號；

其次，再將各統計指標所示的燈號分數合計，以綜合判斷該月景氣對策信號之燈號：九項指標的得分總和就是景氣對策信號的綜合判斷分數：最低為9分，最高為45分。

將綜合判斷分數區分成五種信號燈來表示景氣的好壞：

45-38分–「紅燈」，表示景氣過熱，政府宜採適當的緊縮措施，讓景氣回穩。

37-32分–「黃紅燈」，表示景氣活絡，但短期內有轉熱的可能，政府不宜再採刺激經

濟成長的政策。

31-23分–「綠燈」，表示景氣穩定，政府應採取能穩定促進成長的措施。

22-17分–「黃藍燈」，表示景氣欠佳，政府應適時採取擴張措施。

16-9分–「藍燈」，表示景氣進入衰退，政府有必要採取強力刺激景氣復甦政策。

　

◎領先指標

1.領先指標是根據能夠提前反映景氣變動情況且敏感度較高的7項指標編製而成，包括外銷訂單指數、實質貨幣總計數、股價指數、製造業存貨量指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積(住宅、商辦、工業倉儲)及SEMI接單出貨比。

經過季節調整等統計處理後，合併成一個綜合指數時間數列，可用來預測未來景氣變動的方向與幅度。

2.領先指標是預測景氣循環的主要工具之一，具領先景氣變動之性質，可用以預測未來景氣之變動。

3.一般而言，領先指標的高峰與谷底，大致領先景氣循環的高峰與谷底平均約3至6個月左右，而根據多數實證研究顯示，若欲由領先指標來進行景氣循環動向變動之確認，基本上領先指標必須連續3個月出現回升(或下降)之情形，且其構成項目中亦必須多數均出現回升(或下降)，方足以確定景氣循環已有轉折狀況產生。

◎同時指標

1.同時指標係由能夠即時反映經濟景氣的6項指標所組成，包括工業生產指數、電力(企

業)總用電量、製造業銷售量指數、批發零售及餐飲業營業額指數、非農業部門就業人數、實質海關出口值、實質機械及電機設備進口值等，經過季節調整、加權平均等統計處理後，合併成一個綜合指數時間數列，可反映出當時的景氣狀況，用以衡量景氣之變動。

2.由於景氣對策信號是以簡要的燈號方式來顯示當時的景氣概況，而同時指標不僅可反映景氣變動的方向，亦可顯示景氣變動的幅度。

因此，必須將同時指標與景氣對策信號配合使用，再佐以領先指標對未來景氣動向的研判，才能全盤瞭解景氣的脈動，並有助於對未來景氣的判斷。

短期而言，同時指標綜合指數上升，表示當期景氣趨於擴張，若指數下降，則表示當期景氣趨於衰退。

上述指標由行政院經建會於每月27日前後公佈前一月統計數據

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一言難盡的景氣                       

【工商時報／于國欽】   

■ 經建會每月會綜合出口、股價、Ｍ1B等九項指標編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映各色燈號以提示景氣走勢，景氣由冷至熱所對映的燈號依序是藍、黃藍、綠、黃紅、紅。

■文心雕龍：「夫人之立言，因字而生句，積句而成章，積章而成篇。篇之彪炳，章無疵也；章之明靡，句無玷也；句之清英，字不妄也。」談論經濟，用詞遣字之重要，於此可知。

過去談景氣不是件難事，景氣不是回升，就是走緩，再不然就是下滑，經濟總是依循著景氣循環有起有落，但近年景氣的走勢，不上不下，撲朔迷離，一言難盡。

教科書裡對於不景氣，依其性質、程度總有詞彙可以形容，例如消費趨緩以致CPI連兩季下滑，可謂之通縮（deflation），實質GDP連兩季下滑，可稱為衰退（recession），而當衰退已到讓人恐慌的地步，則可稱為蕭條（depression），如果通膨與失業俱揚，可稱為停滯通膨（stagflation）。

1930年代美國曾發生通縮、衰退及蕭條，這不是普通的蕭條，史稱大蕭條，實質GDP連續四年衰退。1970年代的石油危機，高通膨、高失業席捲全球，史稱停滯通膨。2008年美國房市泡沫瓦解，一洩千里掀起了金融海嘯，全球經濟因而大衰退。

世銀：經濟呈貧血式成長

過去所發生的經濟問題，總有形容詞可以詮釋，但自2009年美歐採取空前的財政、貨幣政策挽救這場金融海嘯後，全球經濟在短暫的狂亂跳升後昏昏然，似好不好，似壞不壞，看似復甦但沒什麼力道，看似走緩又好像還在回升，說經濟停滯但房市股市仍舊大漲，說經濟好轉惟失業率依然居高不下。

世銀形容這是貧血式成長，也有經濟學家形容這是軟性復甦，還有人以成長乏力、拖泥帶水、陷入膠著加以描述，總結這些形容詞，就是說全球經濟雖自金融海嘯僥倖生還，但由於用藥過猛，負作用正漸顯現，以致經濟體質依然虛弱，經此大病後的體質，自然難以用傳統的詞彙加以形容。

事實上，近年台灣的景氣指標也是同樣混沌不明，以景氣燈號而言，台灣從1970年代編製以來，從沒有亮過這麼久的「黃藍燈」，黃藍燈通常是景氣由好轉壞、或由壞轉好的過度性燈號，它代表景氣即將「轉向」。

台灣近四十年歷經石油危機、股市自萬點崩盤、亞洲金融風暴、網路泡沫瓦解、金融海嘯等事件，這些事件總是讓景氣燈號跌入藍燈區，但隨後歷經三、四顆代表「轉向」的黃藍燈後，即邁入代表穩定復甦的綠燈，惟本次黃藍燈一亮就長達九顆（去年9月～今年5月），迄今還沒有變燈的跡象，黃藍燈期間之長，前所未見。

景氣領先、同時指標紛亂

景氣燈號本該像燈塔，能指明景氣的走向，但面對全球金融海嘯後失調的經濟體質，燈號也顯得有些錯亂，使航行於茫茫景氣大海的船隻為之迷航。

而景氣領先、同時指標，近年也一樣紛亂，去年10月領先指標還呈連六個月下滑，次月忽然變成連四個月上揚，讓人錯愕不已，但不論升降，波動幅度都甚小。同時指標情況亦然，近年這是一條幾乎貼近零的水平線，非到小數點後第二位、甚至第三位才能看出些許差異。

當前的經濟現象，已和我們所理解的經濟循環有些出入，景氣春天瞻之在前，忽焉在後，昏昏然無以為名，而這正是近年美、歐貨幣、財政政策濫用的結果。

102年5月份景氣概況 新聞稿

新聞聯絡人：徐志宏 經建會經濟研究處
電話：(02) 2316-5855 民國102年6月27日發布
經建會全球資訊網 http://www.cepd.gov.tw

102年5月，我國金融面、消費面與勞動市場指標大致穩定，生產面、貿易面亦逐漸改善；景氣對策信號綜合判斷分數由上月17分增為19分，燈號續呈黃藍燈。領先指標維持上升，同時指標則貼近水平、止跌微揚，影響景氣復甦之不確定因素仍須多加注意。

外需方面，根據Global Insight最新預測，全球經濟成長率自第2季起回升，國際景氣可望緩步復甦。惟6月以來，美國量化寬鬆（QE）政策可能退場引發關切，全球金融市場大幅震盪，新興市場面臨資金流出壓力；加以先進國家失業率偏高，消費增長有限，難免拖累全球經濟復甦，不利我國出口之擴增。內需方面，近來食品安全疑慮升高，且實質薪資仍未見提升，對民間消費的可能影響必須密切關注。目前政府正大力推動短期「提振景氣措施」及台商回台投資，自由經濟示範區第一階段也即將起動，應可支撐內需擴大，推升經濟成長動能。整體而言，國內景氣可望和緩復甦、漸入佳境，值得審慎期待。

一、景氣指標
(一) 領先指標
 102年5月領先指標綜合指數為104.5，較上月上升0.7%；6個月平滑化年變動率7.6%，較上月增加0.5個百分點。
 7個構成項目經去除長期趨勢後， 6項較上月上升，分別為：製造業存貨量指數(取倒數計算)、SEMI半導體接單出貨比、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、股價指數、工業及服務業加班工時；外銷訂單指數則較上月下滑。
(二) 同時指標
 102年5月同時指標綜合指數為101.9，較上月上升0.2%；不含趨勢之同時指標為98.8，係連續9個月下滑後首次止降微揚0.002%。
 7個構成項目經去除長期趨勢後，3項較上月上升，分別為：電力(企業)總用電量、實質機械及電機設備進口值、商業營業額指數；其餘4項：製造業銷售量指數、工業生產指數、非農業部門就業人數及實質海關出口值則較上月下滑。
(三) 落後指標
 102年5月落後指標綜合指數為103.5，較上月上升0.03%；不含趨勢之落後指標為100.3，較上月下滑0.2%。
 6個構成項目經去除長期趨勢後，製造業單位產出勞動成本指數較上月上升；其餘5項：製造業存貨率、失業率(取倒數計算)、工業及服務業經常性受僱員工人數、全體貨幣機構放款與投資及金融業隔夜拆款利率則較上月下滑。

二、景氣對策信號
102年5月景氣對策信號維持黃藍燈，綜合判斷分數19分，較上月增加2分。9項構成項目中，貨幣總計數M1B由黃藍燈轉為綠燈，股價指數由綠燈轉為黃紅燈，海關出口值由藍燈轉為黃藍燈，分數分別增加1分；商業營業額指數由綠燈轉為黃藍燈，減少1分，其餘項目燈號維持不變。個別構成項目說明如下（構成項目中除股價指數外均經季節調整，變動率係與上年同期相比）：
• 貨幣總計數M1B變動率：由上月 5.8%增為7.1%，燈號由黃藍燈轉為綠燈。
• 直接及間接金融變動率：由上月下修值4.3%減為4.1%，燈號維持黃藍燈。
• 股價指數變動率：由上月3.6%增為12.4%，燈號由綠燈轉為黃紅燈。
• 工業生產指數變動率：由上月-1.8%增為 -0.8%，燈號續為藍燈。
• 非農業部門就業人數變動率：由上月1.1%減為1.0%，燈號維持黃藍燈。
• 海關出口值變動率：由上月-1.1%增為2.5%，燈號由藍燈轉為黃藍燈。
• 機械及電機設備進口值變動率：由上月-3.3%增為0.8%，燈號續為黃藍燈。
• 製造業銷售值變動率：由上月上修值-3.9%緩和為-1.7%，燈號仍為藍燈。
• 商業營業額指數變動率：由上月上修值4.9%減為1.999%，燈號由綠燈轉為黃藍燈。
下次發布日期為 102年7月26日(星期五) 下午4時

摘自：102年5月份景氣概況 新聞稿

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驚喜 闊別22個月 景氣亮綠燈


工商時報 【記者于國欽／台北報導】



    　經建會昨（26）日發布6月景氣燈號，在生產、外貿及消費持續改善下，闊別22個月的綠燈在6月重現，領先指標呈連續11個月回升，同時指標也連續3個月上升，顯示景氣正步上復甦之路。

    　經建會每月都會以出口、股價及就業等9項指標編製景氣綜合判斷分數，並依分數高低對映各色燈號，以利外界掌握景氣動向。6月份在工業生產、海關出口、製造業銷售、機械與電機設備進口等4項指標好轉下，綜合判斷分數升至23分，所對映的燈號同步轉為綠燈。

    　我國景氣自民國100年8月揮別綠燈後，已連續亮了22個月的藍燈、黃藍燈，經研處長洪瑞彬表示，6月份亮出綠燈讓他有點驚喜，因為4項指標剛好都剛好跨越門檻加了4分，使得綜合判斷分數也跨越23分的綠燈門檻，這意味著國內景氣正步向復甦之路，景氣復甦前景值得審慎樂觀期待。

    　景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈及紅燈，黃藍燈所對映的分數為17~22分，綠燈為23~31分，本次剛好升至綠燈下限，這會否是曇花一現，而在7月又重返黃藍燈？洪瑞彬表示：「隨著QE退場的疑慮緩和，7月在心理層面會樂觀一點，復甦的力道可望持續。」

    　值得注意的是，新版的景氣燈號即將在下個月發布，洪瑞彬表示，即使依新版燈號計算，6月景氣綜合判斷分數一樣是23分，亮出代表景氣穩定的綠燈。

    　經建會表示，下半年隨著智慧型行動裝置等產品推陳出新、應可帶動市場需求、加以暑假消費旅遊旺季、七夕情人節與中元節檔期來臨，民間消費可望可望獲得支撐。

    　不過，洪瑞彬也指出，美、日等主要國家的景氣復甦依舊緩慢，歐元區仍處衰退，加上大陸等新興國家經濟成長明顯放緩，難免影響我國出口擴增，雖然景氣亮綠燈，然而不確定因素依舊存在，仍需密切注意。

    　經建會同時發布景氣同時指標，這項指標由原來躺平的走勢轉為回升，經回溯修正後已呈連續3個月上升。而領先指標也呈連續11個月回升，不過6月份升幅縮小至0.2個百分點，顯示復甦力道仍然微弱。

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三個幸運 創造景氣綠燈

工商時報 記者于國欽／台北報導
    　綠燈亮了，景氣真的好了嗎？這是許多人看到這顆綠燈的直覺反應，確實是如此，在近期預測機構持續下修經濟成長率之際，這顆綠燈格外讓人感到好奇。

    　這顆綠燈確實有些幸運，因為上個月的景氣綜合判斷分數才19分，距離綠燈的門檻23分還有4分之遙，歷年來一口氣加4分以上的情況並不多見，過去十年僅出現十次，但這次剛好就加了4分，這是第一個幸運。

    　景氣燈號是依出口、股價、工業生產等九項指標的表現加以評分，跨越門檻才能加分，而此次這四分得的有些驚險，像工業生產年增率1.5％剛好跨過門檻，而海關出口年增率7.6％也僅略高於門檻，至於機械電機設備進口成長率8.6％，比門檻7.0％也沒高出多少，這是第二個幸運。

    　景氣燈號中本次加分的功臣之一海關出口，過去3年的6月份出口皆比5月少約5％~10％，而今年6月出口表現意外的好，令各方大感意外，若非這關鍵的一分，景氣是亮不出綠燈的，這可謂第三個幸運。

    　6月景氣綠燈雖然傳來景氣好轉的消息，然究其本質，這顆綠燈幸運的成份還是多了一些。看看走緩的國際經濟情勢、下滑的實質薪資、以及連月衰退的外銷訂單，這顆綠燈能否繼續亮下去，現在沒人說的準。

    　值得注意的是，新版燈號即將在下個月啟用，還好經建會不是在本月啟用新版燈號，否則一啟用新版燈號即亮綠燈，難免又要被議論一番，如今綠燈已亮，即令下個月新版燈號續亮綠燈，也不至於被外界質疑，避免了一場無妄之災，這應該可算是這顆綠燈為台灣社會帶來的幸運。

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新版景氣燈號 下月啟用

工商時報 【記者于國欽／台北報導】
    　經建會昨（26）日表示，新版景氣燈號將在下個月正式啟用，新版的景氣燈號及領先指標將會更穩定、準確地反映景氣變化，依新版試算，6月景氣同樣亮出代表穩定的綠燈。

    　經建會表示，構成景氣燈號的9項指標在96年7月修訂之後，距今超過5年，自去年初開始檢討，依循環對應性、指標穩定性檢討後，決定刪除現行燈號裡的「直接及間接金融」、「製造業銷售值」及「商業營業額指數」3項，替之以「製造業營業氣候測驗點」、「製造業銷售量指數」、「商業營業額」3項。

    　經研處長洪瑞彬表示，新版燈號已試編十個月，較現行燈號穩定，像去年12月亮綠燈又修回黃藍燈的情況，新版就不曾出現這顆綠燈，而依新版編算，今年6月同樣亮出綠燈。

    　經建會表示，下個月發布的新版景氣指標系統，包括燈號、同時指標及領先指標都做了一些調整。在領先指標構成的七項中，新增「工業及服務業淨進入率」、「製造業營業氣候測驗點」，而刪除「加班工時」、「製造業存貨量指數」。同時指標構成的七項裡則以「商業營業額」取代「商業營業額指數」。

    　而目前領先指標「6個月平滑化年變動率」的編製方式，由於不易理解，加以其領先期數有時長達十個月以上，未必合理，因此自下個月起將改為發布「不含趨勢的領先指標」。

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7月景氣 恐將回落黃藍燈

工商時報 記者于國欽／台北報導

　經建會將於周二(27日）發布最新景氣燈號，在7月出口、進口設備及商業營收表現不佳的影響下，7月份景氣由綠燈回降至黃藍燈的機率升高，顯示國內景氣復甦持續陷入膠著。

　經建會將在周二發布7月景氣燈號，新版的景氣燈號首度發布，原編製燈號的9項指標多數維持不變，僅剔除循環對應性不佳的「直間接金融」，替之以「製造業營業氣候測驗點」。另「製造業銷售值」、「商業營收指數」小改為「製造業銷售量」、「商業營業額」。

　新版的景氣燈號依舊是選擇股價、出口、就業等9項指標的變化，據以編製景氣綜合判斷分數，然後依分數高低對映不同的燈號。

　根據已公布的7月份指標，股價指數、工業生產、非農部門就業人數這三項指標走勢與6月大致相同，不會加分，但也不會減分。

　但是，7月份依台幣計算的海關出口年增率僅1.9％，較前6月減1分，經季調的商業營業額年增率-0.7％，也減1分，此外機械及電機設備進口年增率-8.3％，也可能減1分。

　編製燈號的9項指標尚未發布的計有：貨幣總計數M1B、製造業營業氣候測驗點及製造業銷售量，倘若這三項指標沒太大的變化，則7月份的景氣綜合判斷分數將比6月減3分左右，景氣燈號將會從6月的綠燈，回降至黃藍燈，顯示景氣復甦動能依舊疲弱。

　國內這一波景氣自101年8月亮出黃藍燈，接著於當年11月到102年8月亮出十個月代表景氣低迷的藍燈後，自102年9月又重回黃藍燈，景氣雖有復甦之名，卻無復甦之實，經研處長洪瑞彬曾形容這一波景氣復甦有點「拖泥帶水」，十分貼切。

　今年6月終於亮出闊別22個月的綠燈，但這顆綠燈亮的有點險，因為綜合判斷分數，剛好站上23分的綠燈門檻，換言之，只要減一分就得重返黃藍燈。

　依當前各項已公布指標研判，7月份回降至黃藍燈的機率頗大，但確實的情況如何，仍要到周二才會揭曉。

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曇花一綠 7月景氣落回黃藍燈

工商時報 【記者于國欽／台北報導】


    　經建會昨（27）日表示，由於生產、貿易、消費表現未盡理想，景氣復甦力道不足，在6月景氣綠燈曇花一現後，7月又重返黃藍燈，另外景氣領先指標呈連續3個月下滑，顯示台灣當前景氣走勢仍然膠著。

    　經建會每個月都會依股價、出口等9項指標的變化編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色的燈號，以讓外界了解景氣走向，7月綜合判斷分數降至20分，所對映的是代表景氣趨緩的黃藍燈。

    　經研處長洪瑞彬表示，原本希望6月這顆綠燈不要曇花一現，可惜復甦力道不足，在後繼乏力下，綜合判斷分數減了3分，回落至黃藍燈。

    　造成7月減分的原因是出口、設備進口、商業營收及製造業銷售這四項表現不佳，較上月各減1分，惟製造業營業氣候測驗點增1分，這反應台灣出口、消費、民間投資確實未盡理想。

    　這一波景氣自民國100年8月揮別綠燈後，歷經22個月代表景氣低迷的藍燈、黃藍燈，於今年6月亮出綠燈，惟好景不常，7月又重返黃藍燈。

    　洪瑞彬表示，過去在1992年、2007年都曾亮了一個月綠燈之後又回到黃藍燈，這種情況代表景氣仍不穩定，但相較歷年走勢，從未如此膠著。

    　經建會於本次採新版燈號，更換了3項指標及調整了檢查值，若採舊版，是否也會出現黃藍燈？經建會官員表示，本次導致減分的出口、設備進口這兩項指標在舊版也有，因此採舊版依然是黃藍燈。

    　7月份景氣領先指標較上月減0.13％，為連續3個月下滑；而同時指標僅微增0.01％，洪瑞彬說，這顯示當前景氣確實不穩定，在各項景氣指標有好有壞之下，難以使景氣撐在高點。

    　

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新版景氣燈號

工商時報 【于國欽】
    　景氣燈號係綜合股價指數、工業生產等9項指標的走勢編製而成，每項依其年增率的高低給1~5分，9項合計介於9~45分，分數愈高代表景氣愈熱，冷到熱依序為藍、黃藍、綠、黃紅及紅五種燈號。

    　構成燈號的9項指標近期依循環對應性、指標穩定性檢討後，於7月上路。新版燈號刪除現行燈號裡的「直接及間接金融」、「製造業銷售值」及「商業營業額指數」3項，替之以「製造業營業氣候測驗點」、「製造業銷售量指數」、「商業營業額」3項。

    　除更換3項指標，本次也調整9項指標的檢查值（計分門檻），例如出口年增率以往只要高於5％即可得3分，現在要高於5.5％才能得3分，嚴格了一些；機械設備進口年增率以往要高於16％才得4分，現在只要高9.5％即可得4分，寬鬆了一些。檢查值的調整旨在避免燈號反應鈍化，以期更準確的反映景氣實況。

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景氣復甦無力 8月難亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
經建會周五（27日）將公布8月景氣燈號，儘管8月景氣緩步復甦，但復甦力道平平，加上先前受美國量化寬鬆（QE）不確定性影響，股市表現疲弱，燈號要上演反攻戲碼、回到代表景氣穩定的綠燈，恐怕很難。

經建會自上月啟用新版燈號系統，新版燈號九大構成指標，包括貨幣總計數M1B、股價指數、工業生產指數、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售量指數和商業營業額年變動率，及製造業營業氣候測驗點。

6月景氣燈號綜合判斷分數衝上23 分，亮出睽違23個月的綠燈，但7 月分數隨即跌到20分，回到代表景氣轉向的黃藍燈，8月是否能上演反攻秀，引起外界期待。

燈號九項構成指標中，目前僅有股價指數、海關出口和機械及電機設備進口三項指標公布。其中，股價指數先前受QE減碼不確定性影響，8月表現疲乏，使年變動率從上月的12.7%滑落到7.1%，指標分數確定較上月減1分。

海關出口和機械及電機設備進口年變動率方面，兩者經季節調整前都較7月小幅進步，卻未超加分門檻。



全文網址: 景氣復甦無力 8月難亮綠燈 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1 ... shtml#ixzz2fZYdlYel
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轉貼2013年10月27日工商時報，供同學參考

9月景氣 估續亮黃藍燈

工商時報 記者于國欽／台北報導

　經建會在周一(28日)發布景氣燈號，受外貿及消費低迷的影響，9月份將續亮代表景氣低迷的「黃藍燈」。同樣由於出口不佳，民間消費與民間投資不振，主計總處周四(31日)公布的第3季經濟成長概估統計也將低於預期，能否保二，備受矚目。

　經建會每個月都會依出口、股價等9項指標的變化編製成景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同的燈號，以讓外界對景氣走勢一目瞭然，根據已公布的數據，9月股價指數年增率7.7％、工業生產指數年增0.12％、商業營業額-0.18％，製造業營業氣候測驗點97.67，就業人數年增1.1％，這五項指標的分數皆與前一個月相同。

　而9月依新台幣計價的出口年增率-6.7％，減一分，進口電機及機械設備年增率7.4％，加一分，據此研判9月份的景氣綜合判斷分數應該和前一個月差不多，可望落在19分左右，對映的燈號仍為景氣黃藍燈，這已是連續第三個月的黃藍燈。

　至於周四即將公布的第3季GDP概估統計，依主計總處整理的資料，第3季出口比預測少了18億（折合約550億新台幣）、內需方面第3季資本設備進口年增率由第1季的15.5％、第2季3.1％，轉為第3季的-5.2％，而批發零售及餐飲的營收在第3季僅微增0.1％，這三項數據顯示出口、民間消費、民間投資的表現皆不如預期。

　GDP是由民間消費、民間投資、政府支出及外貿等經濟活動所構成，主計總處8月份預測第3季民間消費增2.44％、民間投資增4.52％、海關出口增1.62％，從目前已公布的數據表現皆不如預測，這意味著GDP概估統計將低於預期。

　由此可知，第3季經濟成長率（實質GDP成長率）概估數將低於原預測2.47％，能否保二，本週四即可揭曉。

　台灣的經濟成長在99年登上10.76％的高峰後，100年降至4.07％、101年更降至1.32％，今年全年預測2.31％，但隨著第3季表現欠佳，全年能否保二，主計總處也將在下月底發布最新預測。

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轉貼2013年10月29工商時報，供同學參考

景氣燈號 黃藍連三月

工商時報 【記者于國欽／台北報導】


    　經建會昨（28）日發布9月份景氣燈號，受生產面、貿易面、消費面表現未盡理想，9月景氣亮出連續第三個月黃藍燈，顯示當前景氣復甦力道仍然不足。

    　惟景氣領先指標連續13個月回升，且升幅擴大，顯示明年景氣有機會愈來愈好。

    　經建會每月依股價指數、海關出口、工業生產等9項指標編製景氣綜合判斷分數，並依分數高低對映不同的燈號。9月雖金融、市場信心大致穩定，但是生產面、貿易面、消費面及勞動市場表現未盡理想，以致綜合判斷分數減一分降至19分，所對映的燈號續呈黃藍燈。

    　台灣景氣自金融海嘯谷底復甦後，於100年8月又陷入連續22個月的黃藍燈、藍燈，終於在今年6月亮出綠燈，惟曇花一現，隨後又續亮黃藍燈，迄9月已亮出三個月黃藍燈。

    　經建會主秘高仙桂表示，景氣亮出黃藍燈顯示當前景氣復甦力道仍然不足，但從領先指標連續上升且升幅擴大看來，未來景氣仍可審慎樂觀，明年景氣可望好轉。

    　經建會昨天公布的景氣領先指標，9月增幅0.33％，

    　為連續13個月回升，且近三個月升幅有逐漸擴大跡象，經建會官員說：「這意味著未來景氣是可以期待的，第四季景氣可望回溫，明年景氣有機會愈來愈好。」

    　值得注意的是，全球景氣當前走勢並不一致，OECD國家領先指標連續12個月回升，亞洲五國領先指標卻連7個月下滑，未來是美歐帶動亞洲？或亞　　洲拖累美歐？高仙桂表示：「以亞洲經濟對美歐依賴而言，OECD國家景氣回升將有助於亞洲景氣復甦，對台灣經濟也會有正面的幫助。」

    　不過，經建會提醒，美國財政僵局尚未根本解決，仍為全球經濟短期內最主要風險，另外國內食品安全對民間消費信心的衝擊，也是影響景氣走向的重要因素，這兩項變數仍需密切觀察。

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轉貼2013年11月24日經濟日報，供同學參考

10月景氣 恐續亮黃藍燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
經建會本周三（27日）將公布10月景氣對策信號，僅管10月出口趨緩，股價指數也持續走揚，但整體復甦力道仍顯疲弱，預估燈號持續亮出代表景氣低迷的黃藍燈機會偏高。

經建會編製的景氣對策信號由九項指標組成。10月景氣燈號九指標目前只公布四項，其中，加權股價指數較去年同期漲12.5%，指標燈號從上月代表穩定的綠燈，轉呈代表景氣趨熱的黃紅燈，可為綜合判斷分數加一分。

由於9月景氣燈號為黃藍燈，綜合判斷分數只有19分，距離綠燈最低下限還有四分之遙，10月變燈機率不高。

10月食品安全問題連環爆，恐影響民眾外食信心，拖累餐飲業表現。然而自7月起，商業營業額年增率已連續三個月呈現最差的藍燈，燈號已退無可退，對綜合判斷分數的衝擊有限。



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轉貼2013年11月28日工商時報，供同學參考

10月四亮黃藍燈 復甦力道弱

工商時報 記者于國欽／台北報導

經建會昨（27）日發布景氣概況指出，由於外貿、生產、消費及市場信心表現未盡理想，10月國內景氣續亮黃藍燈，顯示當前景氣復甦力道仍弱，惟景氣領先指標呈連續14個月回升，顯示未來景氣有機會走高。

經建會每月都會綜合股價、生產、出口等9項指標，編製景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同的燈號。10月份雖然股價加一分，但製造業營業氣候測驗點卻減一分，因此綜合判斷分數依然是20分，與前一個月相同，所對映的燈號為黃藍燈，代表當前國內景氣復甦力道仍然不足。

我國景氣自2011年8月走緩以來，持續亮出22個月的黃藍燈、藍燈，於今年6月回升至綠燈，但在曇花一現之後，迄今又連續亮了4個月的黃藍燈，景氣一直處於膠著狀態。

10月景氣表現不佳與國內食安是否有關？經建會主任秘書高仙桂說，相較於年初禽流感、毒澱粉兩事件對民眾外食（餐館業營收）的影響達5％、1.9％，這一波食用油事件僅讓餐館業營收下滑0.1％，對景氣的影響相對較小。

經建會表示，導致10月份景氣續呈黃藍燈的原因仍在於貿易、生產、消費、勞動市場及市場信心等指標的表現未盡理想。

經建會同時公布景氣同時、領先指標，10月份景氣同時指標僅微升0.01％，今年以來的同時指標皆呈微減、微升的情況，其走勢幾乎貼近水平線，顯示當前復甦力道尚待加強。

至於景氣領先指標，10月份較前一個月回升0.34％，已呈連續14個月回升，經建會官員表示：「領先指標領先景氣走勢約3、4個月，最長9個月，由領先指標回升幅度逐月擴大看來，未來景氣有機會往上走。」

經建會指出，整體而言，當前景氣復甦力道仍然不足，出口拓展與民間消費信心之提振，至為重要。

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轉貼2013年11月28日聯合報，供同學參考

解悶！製造業遇瓶頸 非變不可

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】

今年國內經濟成長開高走低，內外需欠佳，景氣依舊悶。綜合學界與政府的觀察，國內製造業現已走到瓶頸，到了非改變不可的地步。

經建會主任秘書高仙桂表示，國內經濟與國際景氣連動的主因，就是我國經濟成長主要依賴出口，但10月亞鄰國家的出口表現卻比台灣好。

經建會分析發現，我國競爭對手國南韓的出口產品結構較台灣多元，而歐美景氣復甦後，對汽車及相關產品需求增加，南韓因有汽車工業，出口表現就不錯。

相反的，國內出口的主力產品之一是面板產業，但面板近來外銷表現不好，這與中國大陸自己開出產能，以及國內競爭力未相對提升有關。

中經院經濟展望中心主任劉孟俊也認為，我國外銷訂單表現不差，起伏也不大，但實際出口表現卻很差，原因就是中國大陸開始進行「進口替代」，台廠也將生產線與供應鏈都搬去對岸，使得生產當地化，是造成此現象的主因。

高仙桂認為，台灣以ICT（資通訊）產業中間材為主力出口產品，相關產業結構需要改變，經建會未來會提出相關論述。

劉孟俊建議，政府能採取的政策有限，各界應開會凝聚共識，是否政府應提高舉債上限以擴張公共建設支出。

他也認為，改變產業政策需要時間，政府現在能做的是加強服務業輸出的能力與力道，藉以彌補逐漸衰退的製造業。



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轉貼2013年12月22日經濟日報，供同學參考

11月景氣 不排除亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】

經建會發布的景氣對策信號，連四個月亮出代表景氣低迷的「黃藍燈」，綜合判斷分數也維持在20分，復甦腳步不動如山。不過，由於11月出口恢復正成長，本周五（27日）將公布的燈號預期仍將維持黃藍燈，但也不排除有機會攀上代表景氣穩定的「綠燈」下限。

景氣對策信號又稱為景氣燈號，是由九項指標構成，涵蓋金融、生產、貿易、消費、勞動市場和市場信心等面向。經建會每月將九項指標各自轉換成「信號分數」和「燈號」，再加總計算「綜合判斷分數」，且依分數高低以五種燈號來代表當時國內整體景氣狀況。景氣燈號中紅燈代表景氣「過熱」、綠燈代表景氣「穩定」、藍燈代表「衰退」；另有黃藍燈和黃紅燈兩種代表景氣可能轉向的過渡性燈號。

經建會將在27日公布11月景氣燈號，但目前九項指標僅三項出爐，其中加權股價指數較去年同期漲13.5%，維持在10月的黃紅燈水準；反映企業投資熱度的機械及電機設備進口值季調前年增率雖然從上月的1.9%升到5.0%，卻也未跨過變燈門檻。

只有新台幣計價的海關出口值季調前年增率從上月-1%轉為1%，燈號有機會從藍燈升到黃藍燈，為綜合判斷分數增加1分。

由於近期經濟情勢變動不大，預期尚未公布的六項指標也不會有太大變動。但值得注意「製造業銷售量指數」和反映製造業者信心的「製造業營業氣候測驗點」上月已接近變燈門檻，加上11月出口和外銷訂單轉佳，若能帶動兩指標各加1分，11月綜合判斷分數有望站上23分，亮出久違四個月的綠燈。

台灣整體景氣從去年9月起，除了在6月短暫亮出綠燈外，持續維持在黃藍燈水準。


全文網址: 11月景氣 不排除亮綠燈 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/8376198.shtml#ixzz2o94fXgfy
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轉貼2013年12月27日自由時報，供同學參考

出口轉正 11月景氣有望亮綠燈

〔記者陳梅英／台北報導〕經建會今將公布十一月景氣對策信號，在海關出口值轉正及外銷訂單成長下，只要製造業銷售量指數不要變差，景氣燈號有望擺脫連續四個月等待轉向的黃藍燈、再度出現代表景氣穩定的綠燈。

今年以來景氣燈號除了六月突亮出一顆綠燈外，其餘都是黃藍燈；尤其七到十月對策信號分數均是二十分、黃藍燈的「同燈同分」，顯見景氣沉悶。

但隨著海關出口值轉正，可望對景氣對策信號增加一分，加上外銷訂單連五紅，也有望再加一分，就可達到二十二分的綠燈門檻。

目前來看，構成景氣對策信號的其他指標，貨幣總計數M1B、股價指數、機械及電機設備進口值、商業營業額表現較十月好轉，但仍未達變燈門檻；工業生產指數、非農業部門就業人數兩指標表現平平，製造業營業氣候點微降，就剩製造業銷售量指數存在不確定因素。

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轉貼2013年12月28日蘋果日報，供同學參考

11月復甦不夠力 景氣連5顆黃藍燈
國際態勢好轉 明年上半年有機會亮綠燈

【記者林海╱台北報導】

經建會公布11月景氣燈號，與10月相同續亮代表「景氣轉向衰退」的黃藍燈，景氣對策信號綜合判斷分數則比9月的20分提高到21分，經建會主秘高仙桂表示，明年國際景氣復甦態勢明確，如國內出口反映國際景氣表現，明年上半年有機會亮綠燈。

今年各月景氣燈號與分數
今年7月至今，景氣燈號已經連續5個月維持在黃藍燈，高仙桂表示，11月的領先指標雖然持續上升，也是連續15個月維持升勢，同時指標也貼近水平，但回升跡象不明顯，顯示當前景氣復甦力道尚待加強。
在景氣燈號發布之前，外界認為在出口狀況好轉下，11月可能亮出綠燈，但最終仍不如預期，對此，高仙桂指出，「11月景氣對策信號綜合判斷分數21分，離亮綠燈的23分還有2分，如果出口表現好一些，國內消費熱絡，有機會可以看到綠燈。」

出口擺脫負成長
高仙桂說，對於未來台灣經濟景氣回升抱著審慎樂觀的態度，國際經濟景氣持續復甦，出口與民間投資2個會是帶動台灣經濟的兩個主要驅動力，「11月的出口已經擺脫過去兩個月的負成長局面，實質成長0.1%，未來出口會慢慢步出衰退而穩健復甦。」

近來工業國家復甦力道逐漸加強、態勢明顯，高仙桂也以美國為例指出，第3季美國經濟已經有4.1%的成長，企業庫存也增加，代表著對於經濟前景有信心，同時，美國失業率已降低，是活絡民間消費的關鍵，歐元區第4季脫離衰退困局，對於台灣的出口來說都是一大利多。

而值得注意的是，亞洲5國領先指標在8月止跌後，就呈現持續回升的狀態，改變以前與OECD國家景氣背道而馳的現象，對台灣的出口，特別是石化、鋼鐵、精密機械等產業，亞洲的復甦幫助更大。

民間投資添利多
在民間投資方面，高仙桂表示，在政策面加持下，自由經濟示範區第2階段明年立院通過後，就可以為民間投資加把勁。

但高仙桂提醒，QE減碼後恐使新興市場面臨資金撤出的壓力，成為全球最主要經濟風險，再加上兩岸產業已逐漸由合作互補轉為競爭替代，應密切注意對台灣出口動能的衝擊。

在出口之外，台灣的內需方面，高仙桂則認為，半導體高階製程投資可望延續，機械設備進口持續成長，應可挹注民間投資擴增。

民間消費雖受惠各銷售通路年終促銷活動帶動買氣，但在實質薪資未明顯增長下，對於消費意願還是有很大影響。

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轉貼2014年1月26日經濟日報，供同學參考

上月景氣 有望亮綠燈

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】


國發會明（27）日將公布去年12月景氣對策信號。受到生產、貿易和市場信心面拉抬，燈號相當有機會擺脫連續五個月代表景氣低迷的「黃藍燈」，亮出象徵景氣恢復穩定的「綠燈」。

景氣對策信號又稱為「景氣燈號」，反映國內當前整體景氣概況。27日國發會將公布的12月燈號除「製造業銷售量指數」以外，其餘八項構成指標初步數據皆已出爐，其中「工業生產指數」以及反映市場信心的「製造業營業氣候測驗點」確定能為綜合判斷分數各加一分。

和貿易及民間投資熱度有關的「機械及電機設備進口值」，12月較上年同期大幅成長了17.4%，也可望再添一分。

至於出口，受到去年第4季多達22億美元的出口紀錄未即時納入海關統計，直到1月下旬才歸檔影響，預期國發會將把11月和12月「海關出口值」同步調升一分。

但12月台股加權股價指數因去年同期基期升高，導致指數年增率從11月的13.5%回檔到10.5%，造成該項指標分數將較上月減一分。

至於「貨幣總計數M1B」、「非農業部門就業人數」以及「商業營業額」等指標分數預期會維持不變。合計12月景氣燈號綜合判斷分數相當有機會從11月原本公布的21分上升到24分，跨越綠燈門檻的23分。

但由於目前公布的數據有部分尚未經過季節調整，12月燈號還是要等明天國發會公布才能確定。

去年6月曾因比較基期偏低，景氣燈號一下從5月的19分彈升到23分，亮出睽違23個月的首顆綠燈。然而，當時不但業界和民眾無感，次月燈號也馬上打回原形回到黃藍燈。與去年6月不同的是，12月各項經濟指標的比較基期已提升不少，若果真亮出綠燈，其中景氣真正好轉的成分將明顯增加。

經建會、研考會和工程會部分單位日前合併為國發會，原經建會每月發布的景氣燈號，將續由國發會負責。



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轉貼2014年1月28日工商時報，供同學參考

景氣亮綠燈 非曇花一現

工商時報 記者于國欽／台北報導

國發會昨（27）日發布最新景氣概況指出，在生產、消費及市場信心回穩下，去年12月景氣揮別連續5個月黃藍燈、轉為綠燈，領先指標也呈連續16個月回升，顯示復甦力道增強。預期未來數月如無意外，仍將續亮綠燈，今年經濟可望漸入佳境。

國發會依據工業生產、股價指數、海關出口等九項指標編製的景氣綜合判斷分數，再依分數高低對映不同顏色燈號，去年12月綜合判斷分數回升至24分，跨過23分變燈門檻，景氣燈號由黃藍轉綠，顯示景氣穩定回溫。

國發會主任秘書高仙桂指出，台灣自100年8月起景氣趨緩，總計亮出27個月的黃藍燈、藍燈，景氣長期陷入膠著，雖然去年6月曾轉為綠燈，但隨後又落入黃藍燈，她說：「睽違已久的綠燈終於在上月重現，顯示經濟回溫非常明顯。」

去年6月綠燈僅曇花一現，上月這顆綠燈能否持續下去？高仙桂表示，只要新興市場貨幣貶值未釀成金融風暴，美國與中國能穩健復甦，台灣景氣應該會持續亮出綠燈，不會再出現黃藍燈了，本次綠燈應該不會曇花一現。

高仙桂說，這波景氣回升是由美、歐領軍，尤其美國失業率已降至6.7％，經濟基本面非常好，估計可扮演景氣復甦的領頭羊；而中國大陸在經濟改革中仍將維持穩健成長，不致出現硬著陸；至於新興市場由於QE退場所引發的震盪，估計也不會演變成金融危機。

據此研判，高仙桂認為，沒有意外的話，台灣的景氣未來幾個月仍將續亮綠燈，美國QE退場對台灣影響不大，即或新興國家經濟因此受到些許影響而降低需求，對台灣出口的影響也極為有限，台灣經濟沒有悲觀的理由。

國發會同時公布去年12月景氣領先指標，較上月回升0.39％，為連續16個月回升，且升幅擴大，而同時指標也較上月回升0.51％，連續8個月上揚，逐漸脫離水平，顯示復甦力道增強。

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轉貼2014年1月28日聯合報，供同學參考

擺脫悶經濟？ 學者：還待觀察

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】


去年十二月景氣燈號總算轉為綠燈，但能否已擺脫「悶」經濟的糾纏？學者仍抱持謹慎態度，認為基期偏低的因素不能忽視，應持續觀察數月，才能確定國內景氣已重回穩健的軌道。

中經院院長吳中書昨天指出，年節前，業者都有提前備貨的拉貨效應，這會增加生產，所以景氣是否已跨出代表景氣轉向衰退的黃藍燈泥淖，仍得觀察年後工商業表現狀況。他說，「這次綠燈的參考性不高，還得持續觀察」；若未來幾個月能維持綠燈，就能代表景氣的確趨於穩定。

台經院景氣預測中心主任孫明德表示，自去年第四季開始，國內經濟就沒有再壞下去，漸漸回升，但速度不快，十二月底出口、國內工業生產與商業營業額都表現不錯，這顆綠燈是在意料之中。

孫明德分析，去年上半年景氣低迷、基期較低，如果沒有出大問題，短時間內應不會再見到代表景氣轉向衰退的黃藍燈。他樂觀預期，國內景氣下半年後或第二季開始，復甦腳步應會更為快速。

中經院經濟展望中心主任劉孟俊判斷，去年十二月國內工業生產的表現與進口資本設備的狀況，可視為是未來出口變好的前奏曲。

劉孟俊提醒，日本安倍內閣將於四月起調漲消費稅，這將是關鍵之一，若日本後續經濟狀況不好，恐會實施更極端的貨幣政策，帶動韓元貶值，屆時會引起一連串的匯率貶值戰爭。

孫明德則認為，美債協商結果與美國量化寬鬆政策（ＱＥ）規模縮減的效應還得持續關心。

他表示，國內匯率若一再貶值，資金會出走，股市好壞也攸關投資人對景氣的看法，仍須注意金融市場的表現。



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