權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2019年3月7日工商時報，供同學參考

華為衝量 台積電樂翻

工商時報 蘇嘉維／台北報導



雖因資安問題在各國受到程度不一打壓，華為仍積極衝刺出貨量，根據業內推估，華為旗下IC設計廠海思目前投片量已經在台積電居冠，雖然金額仍輸蘋果，但上半年投片量已經超越蘋果。法人表示，以海思在台積電投片的規模推算，估計已占台積電營收比重的8～9％左右水準。

華為3月底將推出年度旗艦機種P30系列，並在第一季陸續啟動備貨需求，設備業者指出，華為旗下IC設計廠海思開始向台積電加大投片力道，總投片量單月有超過8萬片（8吋加12吋）水準，第一季投片量年增幅上看兩成水準，且第二季又再度追加數千片的投片量，上半年投片量甚至已經超越蘋果，顯示華為大搶市占率的決心。

雖2019年智慧手機市場不被看好，但華為已在內部訂下目標，將大搶市占率，海思已經向晶圓代工合作夥伴提出加大投片量需求，且上半年規劃的投片量已經超越蘋果。

據設備業者指出，由於華為已經訂定2019年手機出貨量要達到2.5～2.6億部水準，因此旗下IC設計廠海思已經向晶圓代工合作夥伴台積電加大晶圓投片量，預估8吋及12吋晶圓投片量已經達到單月8萬片水準，且由於先前台積電光阻劑事件，海思為了補足出貨量，已經向台積電追加第二季訂單，追加訂單達到數千片規模。

不過若以投片晶圓單價來計算，蘋果依舊是台積電的最大客戶。法人解釋，由於海思產品線眾多，舉凡手機晶片、機上盒晶片、電視晶片等都是海思向台積電下單的產品，至於蘋果則以高單價的手機晶片為主，且現在蘋果又主要以當前最先進量產中的7奈米製程為主力，因此論投片金額，蘋果仍是台積電的最大客戶。

據了解，華為將於2019年3月底推出新一代旗艦手機P30／P30 Pro，預計將分別導入6.1吋及6.5吋OLED螢幕。至於華為主攻平價市場的子品牌榮耀近期也傳出將可望推出新機榮耀20，兩者已經開始向供應鏈陸續啟動拉貨需求。

除此之外，隨著台積電即將於2019年第三季起將開始放量生產EUV技術的7+奈米製程，供應鏈預料，海思屆時將可望是獨家採用7+奈米的獨家廠商，蘋果下半年的A13處理器將以加強版7奈米製程進行量產，代表海思在台積電的地位將會越趨重要。

評析
以海思在台積電投片的規模推算，估計已占台積電營收比重的8～9％左右水準。

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轉貼2019年3月9日工商時報，供同學參考

台積電2月營收 創22個月新低

工商時報 涂志豪／台北報導



晶圓代工龍頭台積電因12/16奈米晶圓良率意外下降，加上智慧型手機生產鏈仍處於晶片庫存去化階段，8日公告2月合併營收達608.89億元，創下22個月來新低。累計前二個月合併營收達1,389.83億元，也與去年同期的1,443.81億元減少3.7％。

台積電公告2月合併營收達608.89億元，較元月的780.94億元下滑22.0％，與去年同期的646.41億元相較減少5.8％，並為2017年5月以來的22個月新低。

台積電1月底發生Fab 14B廠晶圓受到污染，導致12/16奈米晶圓良率意外下降，台積電已與客戶協商中，預計受影響的晶圓大部分能在第二季補足，日前已宣布調降第一季營收預估至70～71億美元之間。以台積電原先預期的第一季新台幣兌美元匯率約30.6元計算，新台幣營收介於2,142～2,173之間，以1月及2月表現來看，3月營收要達752～783億元之間才算符合預期。

由於台積電因光阻原料影響良率導致報廢的晶圓將於第二季補足，預估貢獻第二季營收約5.5億美元，法人預估，台積電第二季合併營收可望與第一季持平。第三季進入傳統旺季後，包括蘋果新一代A13應用處理器、為高通及海思等代工的7奈米晶圓等開始出貨，營收可望出現明顯成長，並回到去年第三季水準。

其它晶圓代工廠表現部份，聯電同樣受到客戶調整晶片庫存影響，2月合併營收月減11.3％達104.62億元，較去年同期下滑12.2％，並為2016年3月以來的36個月新低。累計前2個月合併營收222.57億元，較去年同期衰退11.3％，可望順利達成第一季業績展望目標。

評析
台積電2月營收雖偏低，符合公司先前針對光阻劑造成晶圓報廢事件的估算，營收表現完全符合預期。

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轉貼2019年3月11日工商時報，供同學參考

斥未達標說 外資：台積營收3月回溫

工商時報 簡威瑟／台北報導



晶圓代工龍頭台積電公告2月營收，改寫2017年4月以來新低，前兩個月累計營收與市場預估值相比、約達成62％，市場部分人士擔心台積電財測恐不達標。然外資剖析，台積電2月營收雖偏低，符合公司先前針對光阻劑造成晶圓報廢事件的估算，把這個因素納進來，台積電的營收表現完全符合預期。

2月不只晶圓報廢事件衝擊，也因開工天數少，外資研判，應是台積電今年月營收谷底，3月就將回溫；大和資本證券預料，台積電第二季將透過各式訂單彌補第一季晶圓報廢損失，凱基投顧則認為，華為智慧機零組件積極拉貨，是台積電第二季營收可望令市場驚喜的急單來源。

台積電因先前的晶圓報廢事件，2月時公告預計將使第一季營收減少5.5億美元，毛利率減少2.6個百分點、營業利益率減少3.2個百分點，每股純益則減少0.42元。

大和資本證券分析師徐禕成據此剖析，若把上述晶圓報廢影響數給扣除，台積電今年以來的營收表現，與下修過後的第一季財測對照，並無不達標的風險。

凱基投顧半導體產業分析師江培嘉則指出，美國政府延長加徵關稅期限之後，市場情緒獲得振奮，華為不只銷售狀況比同業更好，為防美國政府突然祭出制裁，現也積極向智慧機零組件供應商提早拉貨，包括應用處理器、驅動晶片組、鏡頭等。

回顧台積電2月中下修財測之際，同時點出「見到需求上升」，凱基認為，需求復甦的部分原因就是華為智慧型手機晶片訂單升溫，同時，海思半導體也將要求台積電將部分高階智慧機處理器的量產時程，由第三季提前到第二季，這些跡象，均將為台積電第二季的7、7奈米+製程業務帶來上檔空間。

評析
華為智慧機零組件積極拉貨，是台積電第二季營收可望令市場驚喜的急單來源。

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轉貼2019年3月13日工商時報，供同學參考

台積目標價 又見3字頭

工商時報 簡威瑟／台北報導



花旗環球證券新任台股研究部主管徐振志首部大作出爐，將台積電推測合理股價調升至300元，是2018年10月股災以來首度獲外資喊上「3」字頭，並預言台積電未來五年內將為股東創造100％報酬，料將重新點燃國際資金擁抱台積電熱情。

雙王評等相繼獲調升
自多家外資接連調升大立光評等，將推測合理股價調升到「5」字頭開始，外資圈針對權值股翻多的心態愈來愈濃厚，這股風向現由股王吹向權值王。今年以來外資加碼台積電共7.76萬張，持股率達77.49％。

台積12日在台股上漲2.17％，收235.5元。周二美股早盤，台積ADR續漲逾1％，到39.1美元。

徐振志長期耕耘半導體研究領域，且有豐富業界經驗，研究風格向來穩健、不譁眾取寵，因此，當花旗環球證券針對台積電做出「深度分析（Deep Dive）」，看好台積電未來五年可替股東創造翻倍收益，給予台積電高度評價、列為花旗環球大中華科技股的買進首選時，迅速引起法人討論。

未來五年現金股利豐
歸納徐振志的最新觀點，台積電擁有技術領先優勢，加上強大營運實力，未來五年有機會重現2013～2017年經驗，替股東帶來100％收益，這些收益來源包括：1.每股純益年複合成長率超過一成，換算下來，台積電五年就可多創造出61％以上獲利。2.依據台積電每年股利不少於前一年度的政策，五年下來的現金股利加總可締造超過20％回報。

3.更重要的，是台積電掌握科技新趨勢的營運動能，除了智慧機相關業務仍將貢獻40％的成長力道，新竄起的高效能運算（HPC）、物聯網（IoT），以及車用商機，也都將扮演重要角色。

如此一來，大大有助台積電獲得重新評價（re-rating）機會。相對之下，目前約17倍本益比、3.3倍股價淨值比的位階，依舊便宜，花旗環球認為，投資者將願意以更高的價格，參與台積電的長線成長。

目標價競逐一觸即發
回顧2018年來除了德意志證券頂住股價波動，長時間未調整台積電推測股價估值、維持在302元以外，已有大半年時間沒有大型外資機構對台積電給出300元等級期望值。因此，重量級外資花旗環球此番喊出300元，一場資金與目標價競逐戰一觸即發。

除了花旗環球將台積電地位進一步提高，美林證券甫將推測未來12個月合理股價提高到260元，並認為第一季就是營運谷底。巴黎證券則認為，把時間拉長到5G的長線發展，包括寬頻、應用處理器、系統級晶片（SoC）、射頻（RF）與基地台等，2020年將貢獻台積電營收超越三成水準，重申台積電依舊是巴黎證券在相關領域中的投資首選。

評析
花旗環球證券看好台積電未來五年可替股東創造翻倍收益，給予台積電高度評價

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轉貼2019年3月19日工商時報，供同學參考

華為攻自家晶片 肥了台積

工商時報 涂志豪／台北報導

大陸系統大廠華為近期面臨美國官方的處處掣肘，因此決定加快自有晶片的研發及量產。其中，華為智慧型手機去年下半年採用旗下IC設計廠海思（Hisilicon）Kirin應用處理器（AP）的自給率不到4成，但今年下半年預期會拉高自給率至6成，華為因此大幅追加下半年對台積電的7奈米投片量達5.0～5.5萬片。不過，華為此舉等於減少對其他手機晶片採購，聯發科恐怕是首當其衝。

華為去年智慧型手機年度出貨量超越蘋果並突破2億支，今年又將推出四鏡頭、折疊機等新機種搶攻市占，全年出貨量計畫挑戰2.5億支。雖然華為手機無法賣到美國，但因美中貿易戰關係，仍然面臨美國可能祭出制裁的壓力，也因此，華為今年主要策略就是盡全力提升晶片自主研發能力及自給率，降低對美國半導體廠的依賴程度。

採用旗下海思Kirin晶片
華為去年下半年量產採用台積電7奈米的Kirin 980（Hi3680）應用處理器，除了應用在Honor Magic 2/View 20機種，還包括Mate 20全系列手機及Mate X折疊手機等，但項目代號為Dubai及Jakarta的中低階手機仍然採用高通或聯發科平台。然而根據設備業界消息，華為下半年將推出採用極紫外光（EUV）微影技術的台積電7+奈米的升級版Kirin 985（Hi3690），除了應用在新一代P30系列手機，也決定加快中低階手機導入海思Kirin平台的速度。

下半年自給率上看逾6成
業界人士透露，華為下半年項目代號為Seine及Seattle的中低階手機，亦會開始導入Kirin平台。據了解，華為智慧型手機中採用自家海思Kirin平台的比重，去年下半年大約不到4成，但今年上半年已經提升至45％，下半年中低階手機陸續導入後，比重可望提升至60％以上。

華為的智慧型手機出貨量持續拉高，並且採用自家設計的Kirin平台，說明了未來採用高通及聯發科的手機平台的比重會開始降低。法人指出，華為智慧型手機全球出貨量已超過蘋果、緊追三星，在5G數據機及應用處理器的進度更是成功彎道超車國際大廠，華為提高自給率的動作，對想盡辦法要提高今年手機晶片出貨量的聯發科而言恐不是件好事。

為了提高自有Kirin平台滲透率，設備業界傳出，華為將大舉提高下半年對台積電7奈米的投片量，預估第三季起每月增加8,000片左右7奈米訂單，下半年預估會增加5.0～5.5萬片，相較於蘋果今年7奈米應用處理器投片量仍然持續下修，海思可望成為台積電7奈米最大客戶。

評析
為了提高自有Kirin平台滲透率，華為將大舉提高下半年對台積電7奈米的投片量

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轉貼2019年3月19日工商時報，供同學參考

華為晶片自用到外賣 台鏈助築夢

工商時報 涂志豪／新聞分析



近幾年來國際系統大廠爭相自行開發自用晶片，對IC設計業者的負面影響愈來愈大。系統廠能夠在不到5年時間內，以最快速度建立自己的IC設計團隊，主要還是得利於台灣完整的半導體代工供應鏈予以最佳技術及產能支援。

大陸系統大廠華為今年持續擴大先進製程投片，晶片推出速度及廣度已讓傳統IC設計業者難以匹敵，但對於台積電、日月光投控等業者來說卻是利大於弊，並且讓今年營運表現有機會優於去年。

根據IC Insights的調查，2017年全球前10大無晶圓廠設計公司（fabless）排名中，蘋果已躍居第五大廠，華為旗下IC設計廠海思亦躍居第七大廠。蘋果當年與台積電建立良好合作關係，開始自行開發應用處理器，近幾年來亦自行設計出客製化的音訊晶片及電源管理IC，蘋果今年還打算自行生產面板驅動IC及射頻IC，在IC設計領域上的成長令人刮目相看。

華為這幾年也追隨蘋果策略，自行開發應用在自家產品中的客製化晶片。隨著華為各類產品出貨量持續放大，晶片需求大幅成長，自行開發晶片的能力愈強大，今年第一季總投片量還超過蘋果，以金額來看已是台積電第二大客戶。

華為開發自有晶片動作可以如此成功，除了自有產品線的需求強勁外，另一關鍵原因在於其善用台灣半導體生產鏈優勢。華為晶片需要先進製程支援，台積電是其最重要合作夥伴，而且能夠提供足夠的產能。華為近幾年在系統級封裝（SiP）需求大增，日月光投控提供了很好的技術及產能支援，京元電亦提供了完整的測試平台。

雖然華為目前仍需求對外採購數量龐大的各類型晶片，但在美中貿易戰的影響下，華為短期內會減少對美國晶片廠採購，轉向對台灣、日本、韓國等地下單，但中長期來看，華為將會透過海思持續開發需要的晶片，目標自然是要達到7成以上的晶片自給率。

華為目前9成晶片都自用，但未來一旦開放外賣，首當其衝的還是傳統IC設計業者。台灣IC設計廠近幾年的成長速度已經放緩，與其持續降價爭取系統廠訂單，還不如好好想想該如何因應系統廠自行開發晶片的影響，才不會在這波風潮下敗下陣來。

評析
隨著華為各類產品出貨量持續放大，自行開發晶片的能力愈強大，以金額來看已是台積電第二大客戶。

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轉貼2019年3月19日工商時報，供同學參考

集邦科技最新報告 台積 全球市占48.1％

工商時報 蘇嘉維／台北報導



集邦科技（TrendForce）旗下拓墣產業研究院（TRI）最新報告統計指出，晶圓代工大廠台積電（2330）即便第一季營收年衰退約17.8％至70.28億美元，但全球市佔率仍達到48.1％，排名依舊是全球第一，其次分別為三星及格芯（Globalfoundries）。

TRI表示，市占率第一的台積電雖在第一季受到光阻液事件導致晶圓報廢、重要智慧型手機客戶銷售不如預期以及加密貨幣熱潮消退等影響，但依舊穩居晶圓代工產業的龍頭寶座。三星於2017年上半年將晶圓代工業務切割獨立後，雖因為自家系統半導體（System LSI）的挹注，市占率排名第二。

展望2019年，全球晶圓代工產業總產值將逼近七百億美元大關。TRI表示，2019年第一季影響市場需求的雜音不斷，除了受到傳統淡季影響外，消費性產品需求疲軟、庫存水位偏高、車市需求下滑、英特爾CPU缺貨以及中國經濟成長降速等等因素。尤其美中貿易衝突更為全球市場埋下極大的不確定性，若全球政經情勢在上半年無法明顯好轉。TRI指出，綜合上述原因，對於2019年全球晶圓代工產業的看法將轉趨保守，甚至不排除會見到總產值出現罕見的負成長。

評析
台積電即便第一季營收年衰退約17.8％至70.28億美元，但全球市佔率仍達到48.1％，依舊是全球第一

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轉貼2019年3月19日經濟日報，供同學參考

外資狂敲 台積、大立光強漲

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



台股昨（18）由蘋概三王台積電、大立光和鴻海領軍攻高，其中，台積電、大立光本周都將出席美林論壇，股價提前表態，增添論壇的利多想像。外資預估，台積電、大立光都將釋出偏多展望，尤以大立光第2季營收可望大增二到四成，最受矚目。

外資論壇向來有帶動台股氣氛的感染力，在美林論壇登場前夕，美林證券為首的外資昨天擴大買超台積電，單日狂敲近1.5萬張，激勵權王收高上漲近1%、收241元；大立光昨天也漲30元、收4,670元，加上買盤簇擁多家將出席的權值股，更添市場期待。

美林證券看好半導體景氣及手機多鏡頭趨勢，日前同步上調台積電、大立光目標價至260元、5,000元，估兩家公司今年營運皆在第1季落底，第2、3季隨著旺季到來逐步墊高。以第2季來說，美林預期台積電營收將較首季成長13%，大立光跳增38%，皆釋出樂觀看法。

花旗、滙豐、瑞信、大和、野村等外資也都提出台積電、大立光營運自第2季起成長的觀點，包括給予台積電300元目標價的花旗，預估台積電下季營收季增率約7.7%，瑞信估為13.9%，且兩家都預測毛利率同時由第1季的41%提高到44%至45%；大立光則有大和、野村等，預估成長率三成起跳，最高毛利率上探69.7%。

美林指出，台積電第2季起受惠非蘋機種拉貨及晶圓庫存消化重啟動能，將逐漸擺脫弱勢，至下半年湧現電子新品與高效運算（HPC）訂單，還會展現更高幅度的成長。預估今年7奈米將貢獻台積電四分之一的營收，使全年獲利向上。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪認為，台積電因晶圓汙染事件，部分晶圓將在下季補出貨，反映下一季動能優於預期，因此在汙染議題後，將下季成長率由2%提高到14%。不過他也提到，仍須關注汙染事件處理及景氣復甦進度。

評析
在美林論壇登場前夕，美林證券為首的外資昨天擴大買超台積電，單日狂敲近1.5萬張

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轉貼2019年3月19日聯合晚報，供同學參考

陸若增對美半導體採購 台廠影響恐更大

聯合晚報 記者張家瑋╱台北報導

美國半導體業者告知川普政府，勿將美國半導體列入要求中國擴大購買美國商品和服務的任何協議內。國內半導體業者認為，貿易戰不開打，維持現狀對台灣半導體產業發展最為有利，若未來中國增加對美半導體採購數量，迫使美商業者不得不前往中國設廠，台灣半導體業者恐面臨台灣法規限制與訂單兩難局面。

美中貿易談判如火如荼進行中，先前傳出中國提議未來六年內購買300億美元美國晶片，對美半導體採購金額增加一倍，由於中國半導體產業正要起步發展，仍仰賴歐美半導體關鍵技術，對美國加大採購力道，其實本就是中國所需之部分。

美國半導體業者擔心，中國增加對美採購，反而將迫使美國晶片製造商在中國開設新工廠，進而使中國握有更多控制權。國內半導體業者認為，這樣發展趨勢可能性非常高，先前美方對華為一系列動作後，華為去年底就釋出期望供應鏈成員前往中國設廠，就是明顯一例。

國內半導體測試業者指出，以華為為例，一家公司在國內供應鏈就涵蓋上、中、下游，包括：晶圓代工台積電、封裝日月光、測試的精測、矽智財創意、IC設計的聯發科、瑞昱、聚積、鏡頭CIS的尚立等影響層面廣泛，台灣對中國出口比重高達四成左右，半導體產業占台灣GDP達15%以上，若美中貿易戰真的開打，最受傷恐是台灣而不非美中雙方。

維持現狀的商業模式對台灣半導體發展最為有利，國際IDM大廠持續對台灣半導體釋出委外訂單，中國客戶端在出貨順暢，持續增加對台灣採購數量。

業者擔心，中國增加對美半導體採購，美國半導體前往中國設廠，屆時國內半導體業者恐面臨去與不去中國問題，台灣投審會法規緊箍咒與中國市場訂單兩難局面。

評析
中國增加對美採購，反而將迫使美國晶片製造商在中國開設新工廠，進而使中國握有更多控制權。

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轉貼2019年3月20日工商時報，供同學參考

台積帶頭彈性配息掀跟風

工商時報 王淑以、簡威瑟、蔡惠芳／台北報導



台積電宣告採季季配息制度後，登高一呼效果顯現，已有興富發、尚凡等五家企業表態跟進。法人直指，彈性多次配息是國際潮流，不只有助長線機構法人穩定持股信心，連持股時間較短的一般投資人也可望受惠，台股「現金股利淹腳目」時代，正式進入新篇章。

台股近期正逢董事會召開旺季，去年度股利政策接連出台，市場不只關心現金殖利率高低，同步瞄準有多少公司改變配息制度。繼台積電早早宣布今年起採多次配息外，興富發、尚凡等也陸續宣告採「季季配」模式。另外，採半年配的公司有長華電材、長科二家，而有線電視業者大豐電也決定從明年度開始轉為半年配，合計六家公司股利均拍板將採「一年多配」的新制度。

其中，台積電、尚凡、長華電材及長科今年全年現金股利上看10元以上，股價較低的興富發及大豐電按19日收盤價計算，107年現金殖利率則分別達7.16％及6.87％，也頗具吸引力。

凱基投顧台股策略分析師張明祥指出，觀察S&P 500指數中的500大企業，有82％的企業採單季配息、2％企業採辦年度配發，顯見一年發多次股息，已是國際資本市場顯學。

台股優質大企業一旦轉採類似模式，至少有四大好處：一、減少一次性配息後及處分股票誘因，增加股價穩定性。二、提升外資、壽險與退休基金等機構投資人的獲利穩定度，這些法人將更有意願增持多次配發股利的優質企業。三、現金股利配發前，融券必須強制回補，彈性多次配發將進一步壓抑空方勢力。四、現金股利改多次發放，因減損金額比一次性發放低，每次填息的機會較高。

美系外資科技產業分析師說，在國際資金心目中，最適合半年配的企業，並非獲利突然暴走的公司，最青睞的是獲利穩定、長期沒出現過大波動的優質企業，這類的企業若能一年發2～4次現金股利，吸引力更高。進一步分析，有些企業淡旺季較明顯，淡季時可能發不出漂亮股利，也不適合採用季季配，可能可採半年配形式配息，增強國際資金持股意願。

台新投顧副總黃文清說，高現金殖利率、每年能多次提供穩定現金股利的公司，可說攻守兼備，隨台股指數反彈至年線附近，若遇震盪，將發揮「退可守」優勢；積極面來看，考量美國聯準會（Fed）停止升息，熱錢積極在新興市場搜尋標的，這類企業同時是外資分配資金的「進可攻」選項之一。

評析
有些企業淡旺季較明顯，不適合採用季季配，可能可採半年配形式配息，增強國際資金持股意願。

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轉貼2019年3月26日工商時報，供同學參考

設備業：台積下半年會很旺

工商時報 涂志豪



晶圓代工龍頭台積電（2330）上半年營運表現不盡理想，但3月下旬已感受到客戶訂單慢慢回升。據設備業者消息，台積電第二季12吋廠及8吋廠的實際投片量約較第一季增加逾1成，先進製程訂單回升亦較預期快，預期8吋廠產能利用率將回到滿載，12吋廠中以7奈米及12奈米需求最為強勁，加上支援極紫外光（EUV）7+奈米進入量產投片，整體來看，下半年業績表現「會很旺」。

預告景氣一季比一季好
台積電董事長劉德音今年擔任台灣半導體協會（TSIA）新任理事長，上周提及今年半導體產業變數雖多，包括經濟成長趨緩及美中貿易紛爭等，但在扣除記憶體來看，半導體市場第二季轉好，且今年將一季比一季好，景氣很快可恢復，主要就是受惠於5G及人工智慧（AI）新應用出現。

今年以來半導體市場需求疲弱，的確導致台積電產能利用率下滑，但農曆年後美中貿易紛爭趨於和緩，終端需求也見到復甦。去年第三季就開始調整庫存的Android智慧型手機陣營，庫存去化已近尾聲，新款手機所需晶片訂單開始湧現，只剩下蘋果iPhone仍在去化庫存。整體來看，半導體生產鏈的庫存問題將在第二季末回到正常季節性水準。

Q2投片量估季增逾10％
台積電第一季投片情況處於低檔，主要是因為蘋果iPhone供應鏈大幅減少晶圓需求，但因部份受到光阻液事件影響而重新投片的晶圓會在第二季出貨，加上Android陣營手機晶片需求在3月回溫，如華為及高通均增加晶圓投片量，法人預期台積電第二季晶圓出貨維持平穩，合併營收有機會與第一季持平。

台積電第二季投片量已見回升，除了華為、高通、聯發科等增加應用在新款Android智慧型手機的7奈米或12奈米晶圓投片，在英特爾中央處理器（CPU）供貨增加下，包括伺服器、桌上型及筆記型電腦等相關晶片需求回溫。設備業者推估，台積電第二季8吋廠及12吋廠的產能利用率均優於第一季，投片量預估季增逾10％幅度，且先進製程投片明顯增加，代表第三季合併營收會出現明顯成長。

Q3將是今年投片高峰
至於第三季會是台積電今年晶圓投片高峰，包括蘋果新一代加強版7奈米A13應用處理器投片量會快速拉升，且華為為了衝刺智慧型手機出貨及提升自有晶片滲透率，手機相關晶片投片量亦明顯增加。至於高通、聯發科、賽靈思、超微、輝達等大客戶的12奈米及更先進製程投片亦會進入旺季。

法人推估，台積電上半年營收約140億美元左右，下半年營收可望上看200億美元，上下半年營收比重約是四比六，代表下半年業績成長動能強勁，7奈米會是帶動下半年營收大幅成長的主要動能。

評析
台積電上下半年營收比重約是四比六，7奈米會是帶動下半年營收大幅成長的主要動能。

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轉貼2019年3月28日自由時報，供同學參考

美ITC啟動侵犯專利調查 台積電、聯發科被列入

編譯盧永山、記者卓怡君、洪友芳／綜合報導

美國國際貿易委員會（ITC）日前投票通過，決定應業界有「專利流氓」之稱的Innovative Foundry Technologies（IFT）請求，對某些半導體零組件、IC及含有上述零組件的IC消費產品啟動三三七調查，包括台積電、聯發科等多家台灣、中國及美國科技業者都成為調查對象。

台積電強調，對獨立研發的技術很有信心，任何侵權調查案或訴訟案，台積電都會積極捍衛本身專利，維護公司與股東權益；聯發科表示，本調查已進入美國司法程序，不予評論。

「專利流氓」告狀 美中大咖也中槍
IFT今年二月十五日向ITC和聯邦法院提起訴訟，以高通、台積電、聯發科、VIZIO、TCL、海信電器、步步高通信、Vivo及Oppo等對美國出口及在美國進口與銷售的產品，侵犯IFT五項專利為由，請求ITC啟動三三七調查，並發布有限排除令和禁制令。ITC在投票後決定啟動三三七調查，但尚未對案情做出任何決定。

根據ITC網站公告，在調查結束後的四十五天內，ITC將在最短時間內對調查做出終裁，三三七條款中的ITC補救命令在簽發後生效，並在簽發後六十天內成為最終補救命令，除非在六十天內因政策因素而被美國貿易代表否決。

IFT成立於二○一七年，主要從事半導體製造和封裝技術相關智財權的收購、開發、許可和保護，目前擁有逾一二五項美國和國外專利和專利申請；但從IFT官方簡介，該公司是一家「非生產專利實體」（NPE），而且是屬於投機型NPE，主要透過收購各種專利，再靠專利訴訟牟利，為業界俗稱的「專利流氓」。

評析
台積電對獨立研發的技術很有信心，任何侵權調查案或訴訟案，都會積極捍衛本身專利，維護公司與股東權益

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轉貼2019年4月1日經濟日報，供同學參考

春天的新葉 台積接單逐季向上

經濟日報 記者簡永祥╱台北報導



大陸最大手機品牌廠華為新旗艦P30市場反應好，台積電供應鍵則透露，華為旗下晶片廠海思半導體提前下單，把第3季訂單提前到第2季生產。此外，台積電將趕製上季因光阻劑汙染受影響的訂單，讓本季營運增溫，加上美中貿易戰緩和，因新技術帶動市場需求，台積電本季起營運可望脫離谷底逐季向上。

台積電表示，不對單一客戶訂單做任何評論，本月17日法說會對外說明。台積電董事長劉德音日前表示，今年半導體景氣除記憶體外，整體產業預期在本季會慢慢變好，且會一季比一季好。上半年陸續有5G手機推出，「如同看到春天的新葉」。

台積電近期營運屢有雜音，包括半導體產業庫存調整、客戶下單保守；蘋果智慧型手機銷售不如預期；南科14B發生光阻劑汙染事件影響出貨，下修第1季營運數字等負面因素。劉德音的說法，似乎意味產業回春曙光。

雖然近期外資對台積電營運多空看法紛岐，多數外資在台積電因光阻劑下修首季營運目標後，仍認為此事件不影響台積電在先進製程、尤其7奈米以下的領先地位。預估台積電在整體半導體產業朝向5G和AI發展下，仍是最大贏家，加上台積電公布今年股東每股可領到10元現金股息，為歷年最佳，激勵法人機構勇於承接，讓台積電股價利空出盡。

台積電供應鏈透露，台積電本季營運在主力客戶海思提前導入新一代7奈米製程的手機晶片量產，可為台積電本季營運注入新的活水；原受光阻劑干擾的輝達和聯電等客戶晶片，在上季拉高產能重製後，也於本季交貨，使台積電本季營運可望明顯回溫。

儘管面臨美國發動各國極力抵制，但華為在去年締造高達2億支手機銷售量驚人表現後，今年出貨量挑戰再成長20%至30％，目標出貨2.5至2.6億台，可望超越三星和蘋果，成為全球出貨量最大的手機廠商，台積電也連帶受惠。

華為5G設備標案也頻傳捷報， 華為決定擴大備貨數量，海思擴大下單量，相關供應鏈除了台積電受惠外，台廠的日月光投控、京元電和矽格等，也都被要求擴大備貨。

評析
主力客戶海思提前導入新一代7奈米製程的手機晶片量產，可為台積電本季營運注入新的活水

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轉貼2019年4月2日經濟日報，供同學參考

外資第二高 瑞信升台積目標價喊280元

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

在花旗、麥格理之後，又一家大型外資調高台積電（2330）目標價。瑞士信貸最新報告指出，台積電1、2季營收預期放緩，但下半年起庫存回補及7奈米重振帶動，毛利率將重返50%，並在明年達到18%的高成長；瑞信調高台積電目標價30元至280元，比下麥格理、躍居喊出第二高價的外資。

瑞信此次主要將台積電上半年營收下調，但看好動能遞延，預估今年台積電每股純益（EPS）落在12.7元，2020年為15元。

瑞信表示，近期半導體庫存高檔，台積電上半年營收要快速落底不容易。原本瑞信預期，台積電第2季營收可能大增14%，目前考量庫存去化進度，下調第2季營收增幅至5%，第1季則維持季減25%-26%預測；若以台積電前二月營收1,389.83億元推算，3月營收預估為754億元至784億元。

不過，瑞信看好多數庫存在上半年去化，之後來自高通高階晶片、AMD運算產品、Navi顯示卡、華為及iPhone五大關鍵訂單，將提升台積電7奈米使用狀況，並在第4季繳出毛利率靠攏50%佳績。

瑞信進一步指出，2020年台積電持續握有AMD、華為及高通驍龍系列與5G數據晶片x55訂單，還有潛在可能爭取到英特爾5G晶片，推升全年EPS上看15元，換算將比今年大增18%，

瑞信並預期，台積電將在第2季起採用EUV，為新款iPhone及高階5G晶片準備，有利台積毛利穩定走高。

瑞士這次喊出280元，較先前麥格理的275元及法巴的270元，都還要高，也是主要外資中，僅次於花旗300元的第二高價。

評析
瑞信調高台積電目標價30元至280元，比下麥格理、躍居喊出第二高價的外資。

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轉貼2019年4月5日工商時報，供同學參考

台積5奈米明年量產 蘋果訂單在握

工商時報 涂志豪



晶圓代工龍頭台積電5奈米已進入試產，專為5奈米量身打造的12吋晶圓廠Fab 18第一期工程將在下半年完成生產線建置及認證，明年上半年進入量產，蘋果首款5奈米A14應用處理器可說是訂單在握。

台積電5奈米製程已進入試產階段，能夠提供晶片設計業者全新等級的效能及功耗最佳化解決方案，支援下一世代的高階行動及高效能運算應用產品。相較於之前的7奈米製程，5奈米創新的微縮功能在ARM Cortex-A72的核心上能夠提供1.8倍的邏輯密度，速度增快15％，在此製程架構之下也產生出優異的SRAM及類比面積縮減。

就技術層面分析，5奈米製程享有極紫外光（EUV）微影技術所提供的製程簡化效益，同時也在良率學習上展現了卓越的進展，相較於台積電前幾代製程，在相同對應的階段，達到了最佳的技術成熟度。據了解，第二季將量產的7+奈米支援最多4層EUV光罩，5奈米支援的EUV光罩層將上看14層。

台積電專為5奈米量身打造的12吋晶圓廠Fab 18，已創下台灣科技業界最高投資金額紀錄，第一期工程搶在去年底完工，今年上半年進入裝機及認證階段，預計下半年完成，明年上半年進入量產，第二期工程也已開始動工興建。

由於台積電5奈米研發進度超前，4月已開始進入風險試產階段，上半年可望獲得客戶首款晶片的設計定案。據設備業者消息，蘋果2020年將推出A14應用處理器訂單，可望由台積電獨家代工生產。

台積電完備5奈米設計架構包括5奈米設計規則手冊、SPICE模型、製程設計套件及通過矽晶驗證的基礎與介面矽智財，並且全面支援通過驗證的電子設計自動化工具及設計流程。在業界最大設計生態系統資源的支持之下，台積電與客戶之間已經展開密集的設計合作，為產品設計定案、試產活動與初期送樣打下良好基礎。

評析
蘋果2020年將推出A14應用處理器訂單，可望由台積電獨家代工生產。

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轉貼2019年4月5日經濟日報，供同學參考

壽險持股揭祕 大買台積

經濟日報 記者葉憶如／台北報導



保險公司投資股市力求長期穩健與高配息，因專業投資團隊背書，壽險業者持股成為存股族參考的口袋名單。國泰人壽與南山人壽最新核心持股曝光，兩業者2018年前三大持股都有台積電，國壽一年內加碼台積電3.8萬張、累計持有逾30萬張，新添核心持股聯發科總張數達8.8萬張，另一引人注目的是南山壽持有的中信金逾34萬張。

據國壽2018年財報顯示，採損益按公允價值方式持有的金融資產帳下前三大股票為台積電、大立光與聯發科。

其中依新會計規定將台積電從備供出售與短期交易方式，改全部採覆蓋法計帳，這部份從前年起合計長短期投資共26.12萬張，提高到去年底變30萬104張，亦即一年內國壽加碼了台積電高達3.8萬張。

以目前市價246.5元來計算，國壽光加碼台積電大約市值在56.7億元左右，去年台積電每股配發8元現金股利，今年改季季配，全年要發10元股利，今年依舊將挹注國壽不少股息，且不用等到7月再入帳，國壽發言人林昭廷證實，去年公司確實有加碼台積電；初估國壽持台積電市值逾739億元。

大立光去年每股配息72.5元，據國壽2018年財報顯示，持有張數高達6,642張，跟前一年擺在短期交易項下僅221張相比，增加不少。國壽強調，先前因持大立光股權未超過該公司5%，不用揭露，不代表備供出售沒有。國壽股票目前持大立光市值約301億元左右。

聯發科前一年不是國壽核心持股，但截至2018年底國壽持有共8萬8,099張，聯發科去年每股配息10元，以年均價280元來計算，股息殖利率都還有3.6%左右，聯發科獲利配息都算穩健，對壽險業穩健配息標準來看，亦是不錯的標的。

南山人壽2018年底財報揭露，損益按公允價值帳下的持股股票，除了前一年對台達電仍持有4.6萬張，還在核心持股名單上，核心持股最多為台積電7.6萬張與中信金34.12萬張，其他富邦金與台泥的特別股為新增，分別加碼6.5萬及3萬張。潤泰集團總裁尹衍樑數年前傳擬有意與中信金結盟，南山人壽對中信金持股甚高，已達34萬張，備受關注。

評析
國壽一年內加碼台積電3.8萬張、累計持有逾30萬張，南山人壽核心持股最多為台積電7.6萬張

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轉貼2019年4月11日工商時報，供同學參考

台積電Q1營收 優於預期

工商時報 涂志豪



晶圓代工龍頭台積電10日公告第一季合併營收2,187.04億元，較去年同期下滑11.8％。台積電1月底發生Fab 14B廠晶圓受到汙染，日前已調降第一季美元營收預估至70～71億美元之間，折合新台幣營收介於2,142～2,173億元之間，亦即台積電第一季實際營收表現優於預期。

3月年減23.1％，預料中
台積電公告3月合併營收797.22億元，與2月份的608.89億元相較成長30.9％，與去年3月的1,036.97億元相較衰退23.1％。第一季合併營收2,187.04億元，較去年第四季的2,897.71億元下滑24.5％，與去年同期的2,480.79億元相較衰退11.8％。

台積電1月底發生Fab 14B廠晶圓受到汙染，導致12/16奈米晶圓良率意外下降，台積電已與客戶協商中，預計受影響的晶圓大部分能在第二季全數補足。由於此一事件影響到第一季晶圓出貨，台積電日前已宣布調降第一季營收預估至70～71億美元之間。

以台積電原先預期的第一季新台幣兌美元匯率約30.6元計算，新台幣營收介於2,142～2,173億元之間。台積電昨日公告第一季合併營收2,187.04億元，則略優於調降後的營收預估區間。法人指出，主要是台積電為客戶補足的受影響晶圓，在3月出貨量優於預期，以及包括華為海思在內的Android陣營智慧型手機相關晶片出貨回溫。

台積電預估，因光阻原料影響良率導致報廢的晶圓將於第二季補足及出貨，預估貢獻第二季營收約5.5億美元，加上農曆年後Android陣營手機晶片需求回溫，以及人工智慧（AI）運算需求帶動伺服器出貨成長，帶動台積電近幾個月晶圓投片量優於年初預期，因此，法人預估台積電第二季合併營收可望與第一季持平。

本季7奈米投片量回升
台積電新一代支援極紫外光（EUV）7+奈米（N7+）及加強版7奈米（N7 Pro）將在第二季陸續進入量產，整體7奈米世代的晶圓投片量將明顯回升，並在第三季大量出貨，有助於第三季營收出現強勁成長。法人表示，包括蘋果新一代A13應用處理器、高通及華為海思的手機晶片、超微新一代處理器等7奈米晶圓，均會在下半年逐步拉高出貨量，將成為推升台積電下半年營收明顯成長的重要動能。

評析
台積電第一季合併營收2,187.04億元，略優於調降後的營收預估區間。

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轉貼2019年4月11日工商時報，供同學參考

首季是谷底 外資吃定心丸

工商時報 簡威瑟

晶圓代工龍頭廠台積電公告3月合併營收797.21億元，月增三成、年減23.1％，首季合併營收約2,187.4億元，儘管呈年減、季減態勢，然外資圈已有預期，且超越下修後財測上緣，外資並預料，台積電首季利空已經反應，全面聚焦18日法說展望。

美系外資分析師說，台積電首季財測下修為70～71億美元，以台積電提出30.6元匯率為基準，營收目標約介於2,142～2172.6億元，3月營收公布後，實際營收加總約2,187.4億元，超越財測高標，也與外資共識的2,150～2,200億元左右相符，這讓市場更期待台積電本季起的營收表現。

就股價表現來看，台積電自3月中波段低點起漲迄今，10日收254元，漲幅已達一成，因此，合乎預期的首季營收表現，短線未必能再驅動股價大漲，還是得要等法說剖析前景，才會是股價下一個催化劑。

美林證券指出，第一季就是台積電全年谷底，7奈米製程今年占營收比重將從去年下半年的17％，躍上25％，無論在產能規模或是量產時程上，台積電仍是全球晶圓代工的領頭羊。

此外，研究機構指出，華為為了規避可能受美國制裁的影響，原定第三季量產的晶片將提前拉貨，台積電7奈米製程本季產能利用率可望跳升至95％以上。

台積電首季因為光阻劑使晶圓報廢事件，先前已下修財測，更重要的是，半導體產業自去年底以來，受到庫存調整與終端需求不振因素，產業景氣並不強勁，是3月營收比去年同期遜色的重要原因。

所幸，隨庫存去化逐漸進入尾聲，終端需求也在華為等大廠拉貨下，開始有好轉跡象，加上台積電長線不缺席人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）商機，外資對台積電的後市持正向觀點，花旗環球證券便給出300元推測合理股價的高標，驅動國際資金4月以來買超台積電達4.7萬張。

評析
第一季就是台積電全年谷底，7奈米製程今年占營收比重將從去年下半年的17％，躍上25％

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轉貼2019年4月11日經濟日報，供同學參考

台積電法說在即 法人關心十大議題

經濟日報 記者楊伶雯╱台北報導

台積電(2330)首季營收達標，走過法人口中的今年谷底，下周（4/18）的法說會，台積電將釋出的訊息已成為市場高度關注的焦點，法人聚焦財報、本季展望及全年預測、資本支出、5奈米及7奈米製程、半導體產業看法、客戶庫存等十大議題；多家外資都已調高評等及目標價，法人認為，除非還有預期外的利空，台積電今年最壞狀況已過，可以伺機找買點布局。

台積電首季營收2187.04億元，季減24.52%，年減11.8%，表現符合預期，順利達成調降後的財測目標，影響台積電第1季營運的因素，除了總體經濟趨緩、挖礦需求疲軟、智慧手機市場需求不佳、供應鏈庫存去化等之外，還有晶圓報廢事件的衝擊等。

根據台積電先前釋出的訊息，對今年半導體景氣看法保守，預估今年不含記憶體的半導體產業成長1%；預估晶圓代工僅持平；台積電預估今年將微幅成長1~3%；台積電首季業續下滑，預期在法說會上，法人首要關心的是今年的營運目標是否調整，另外，首季的財報表現、第2季的展望，也是重要的觀察指標。

近期市場盛傳華為拉貨積極，將可望進一步挹注台積電的第2季營運，另外，台積電第2季將補足首季晶圓報廢事件的出貨，加上遞延出貨效應，法人推估台積電第2季營收取中間值來推算，季增約可達8%，同時可望較去年同期小幅成長；隨著營收的增溫，法人預估第2季毛利率也將回升。

台積電法說將會公布第1季財報及第2季展望，包括首季獲利、本季展望的營收、毛利率、營益率都是重要的觀察指標；另外，資本支出是否調整，也在法人十大聚焦重點中。

台積電已宣布5奈米已進入試產，包括試產及相關的應用，還有7奈米的客戶是否會轉進採用5奈米製程，預計將是法說會的重要焦點議點；當然，今年重要亮點的7奈米進展，下半年客戶的採用情況等，也吸引法人高度關注。

除了先進製程的進展之外，法人指出，成熟製程包括28奈米、40奈米的供需變化；矽晶圓狀況；半導體產業看法；智慧手機、車用、IOT、高速運算等應用的接單；客戶庫存等議題，也都是產業及未來發展的重要指標。

台積電今年來股價持續走高，漲幅逾23%，股價寫下半年來的波段高點，外資近期也陸續調高評等及目標價，給予台積電正面評價，法人指出，第1季應該就是台積電今年的谷底，最壞狀況可說是已經過去了，除非還有預期之外的不利消息衝擊，否則股價下檔空間並不大，可以伺機找買點進場布局。

評析
今年重要亮點的7奈米進展，下半年客戶的採用情況等，也吸引法人高度關注。

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轉貼2019年4月14日工商時報，供同學參考

4月18日台積電法說 聚焦Q2營運展望

工商時報 涂志豪

晶圓代工龍頭台積電將於4月18日召開法人說明會，預期由總裁暨執行長魏哲家主持。台積電第一季合併營收2,187.04億元，較去年第四季下滑24.5％，與去年同期相較衰退11.8％，則略優於Fab 14B廠發生光阻液事件而調降後的營收預估區間。市場法人預期台積電第二季營收展望應可與第一季持平或小幅成長，並期待魏哲家透露更多對下半年展望訊息。

台積電第二季投片量是否回升，將是這次法人說明會最熱門話題。台積電年初時預期今年美元營收將與去年持平，亦即代表下半年營運表現將明顯優於上半年，而第二季產能利用率回升情況，將成為第三季營收可否大幅成長的關鍵。法人期待台積電能在此次法人說明會中釋出對下半年樂觀看法。

台積電7奈米及5奈米布局亦受觀注。台積電第二季支援極紫外光（EUV）7+奈米（N7+）及加強版7奈米（N7 Pro）將進入量產階段，分別為華為海思生產新一代Kirin 985機晶片及為蘋果生產A13應用處理器。至於專為5奈米打造的Fab 18第一期工程已進入試產，今年內可望有數款晶片完成設計定案（tape-out），5奈米將如期在明年上半年進入量產。

台積電日前宣布在開放創新平台（OIP）之下推出5奈米設計架構的完整版本，協助客戶實現支援下一世代先進行動及高效能運算應用產品的5奈米系統單晶片（SoC）設計，目標鎖定具有高成長性的5G、人工智慧及高效能運算（AI/HPC）市場。業界預期，包括蘋果、高通、華為海思、超微（AMD）、輝達（NVIDIA）等都可望成為台積電5奈米主要客戶群。

評析
台積電第二季營收展望應可與第一季持平或小幅成長，並期待魏哲家透露更多對下半年展望訊息。