權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

p470121

轉貼2019年4月15日經濟日報，供同學參考

台積將法說 外資唱旺後市

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

台積電本周四（18日）法說會，花旗、麥格理等外資搶先拉高目標價，看好華為強力拉貨，台積電第2季營收將季增高個位數，優於市場預期；外資圈也將關注半導體庫存、5G、HPC、5奈米等四大焦點，視為新一波獲利上修的關鍵。

外資圈估台積上季獲利將落在580億至700億元，每股純益約2.26至2.3元；這代表，台積電預估今年於首季派出2元股利，可順利達陣。第2季則因華為傳出拉貨強勁，麥格理、美林等皆上調營收增幅，預估高於市場預期的3%至6%，摩根大通更喊出季增10%。

外資分析師指出，此次也將聚焦台積電對半導體庫存、5G、HPC與5奈米等四大議題展望，判斷是否就更長遠的財測進行上修。首先是半導體庫存上，因去年第4季無晶圓IC廠的平均庫存降至62天，晶圓代工62天，DRAM約100天，均高於長期平均，部分外資判斷最快第2季底回歸正常，也有保守者預期下半年才去化完畢。

分析師認為，若台積電對5G、HPC展望正向，有助庫存做更快去化。目前多數機構仍預期，5G大量啟動建設為下半年，2020年蘋果推出5G手機加快普及率，未來手機結合AR／VR會有更多的半導體應用。

至於HPC有機會於第3季起復甦。高階製程方面，7奈米產能利用率逐步拉升，年底提高到90%至95%。

評析
外資圈將關注半導體庫存、5G、HPC、5奈米等四大焦點，視為新一波獲利上修的關鍵。

p470121

轉貼2019年4月15日工商時報，供同學參考

一年逾15億度 台積3奈米20％綠電 政院傷腦筋

工商時報 呂雪彗



台積電在南科3奈米廠承諾使用綠電達20％，據經濟部初步掌握，台積電1年使用綠電約需15～17億度，約占2025年再生能源發展目標的2～3％，換算綠色憑證約需150～170萬張的交易。據悉，行政院將全力促成台積電達成環保承諾，協調台電修改內規，鬆綁與民間電業私契約，釋放部分躉購綠電及憑證，滿足重大投資案需求。

除再生能源條例大戶條款要求使用一定比例綠電，不能採電證分離外，台積電在南科3奈米承諾使用綠電占20％，能否購買憑證來兌現環評承諾？經部官員說，環保署或環評委員應不會同意台積電只買綠電憑證。

據經濟部所掌握資訊，台積電南科3奈米廠承諾使用綠電占比20％，一年約需15～17億度，占再生能源2025年發展目標27GW的2～3％，一張憑證約1,000度電力，換算約需150萬～170萬張綠電憑證交易，官員說，現實是憑證根本買不到。

台積電現面臨四大購買綠電及憑證需求，一、企業社會責任，二、溫室氣體盤查，三、環評承諾，四、用電大戶強制比例要求。而綠電為零排碳，「憑證」代表「綠」，有「綠」（憑證）的人擁有環境效益。

據悉，再生能源業者躉售電力給台電，經濟部不發綠電憑證，不少業者建議政府推動「電證分離」制度，把電賣給甲，憑證賣給乙，讓憑證交易更活絡。對此，行政院政委龔明鑫日前召開跨部會協調會，環保署認為，電證分離恐有重複計算環境效益減碳效果疑慮，購買「電」及「憑證」的兩人都可宣稱使用綠電，對電證分離持保留態度。

再生能源條例通過後，經部高層認為有解套之道，短期台電應配套修改與民間私契約內規，自108年度起允許與台電躉購簽約的綠電開發商，可以部分採轉供或直供出售予重大投資案需求者，並釋出憑證，且允許雙向進出，這是最快速滿足台積電方式，否則自建電廠緩不濟急，近期行政院會再召開跨部會協調會創造綠電需求環境。

經濟部106年核發綠電憑證至今年4月9日止，共核發5.3萬張憑證，計有110筆、2,451張憑證交易，已有61個綠電案場申請綠電憑證，台積電、聯電、日月光、台哥大、中華電等企業均有申請，而顯示器大廠元太科技買800多張憑證居第一，其次遠東集團買了600多張，大多數企業不敷使用惜售，只有國立大學、研究機構願意出售。

評析
台積電南科3奈米廠承諾使用綠電占比20％，一年約需15～17億度，換算約需150萬～170萬張綠電憑證交易

p470121

轉貼2019年4月16日工商時報，供同學參考

台積電創波段新高 市值飆6.62兆元

工商時報 涂志豪

隨著市場法人陸續釋出在美中貿易紛爭和緩情況下，看好半導體市場第二季開始進入復甦期，晶圓代工龍頭台積電（2330）15日股價表現強勁，終場以255.5元作收，創下波段新高及6個多月來新高價，市值回升至6.62兆元。法人表示，台積電7奈米接單轉趨暢旺，今年全年美元營收與去年持平的目標可望順利達陣，明年在5奈米量產後將推升營收再創新高。

台積電1月底發生Fab 14B廠發生光阻液事件後，已經與主要客戶協商重新出貨事宜，第一季雖因此導致合併營收季減24.5％達2,187.04億元，與去年同期的2,480.79億元相較衰退11.8％。

不過，台積電將在第二季補足受影響晶圓，加上市場傳出Android陣營智慧型手機晶片拉貨持續、伺服器相關晶片需求回溫、以及蘋果A13應用處理器新訂單確定到位等消息，外資法人及分析師對台積電第二季看法已不再如年初悲觀，部份法人預估台積電第二季合併營收將較第一季成長5％以內，約介於2,100～2,300億元之間。

再者，台積電7奈米製程接單已見回升，第二季投片量明顯好轉，亦是法人圈對台積電下半年營運轉趨樂觀的主因之一。法人表示，台積電支援極紫外光（EUV）7+奈米（N7+）進入量產，7奈米（N7）及加強版7奈米（N7 Pro）第二季投片量拉高，整體7奈米世代的接單回升不少，代表下半年營運將出現強勁成長。

法人分析，台積電為華為海思代工的首款7+奈米晶圓已投片，其餘包括蘋果A13處理器、高通及海思的7奈米手機晶片、賽靈思（Xilinx）Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）、超微（AMD）Zen 2架構處理器及Vega/Navi繪圖晶片等，第二季開始7奈米或加強版7奈米投片量拉高。整體來看，台積電7奈米製程世代產能應可在下半年回升到滿載，全年營收占比超過2成。

在市場看好台積電營運走出谷底並開始回升情況下，法人看好台積電今年美元營收與去年持平的目標可望順利達陣，至於明年受惠於5奈米進入量產，營收表現將再創新高。因對未來展望轉趨樂觀，台積電15日股價強勢走高，終場上漲3.5元，以255.5元波段新高作收，亦為6個多月來的股價新高，市值回升至6.62兆元。

評析
台積電7奈米接單轉趨暢旺，今年全年美元營收與去年持平的目標可望順利達陣。

p470121

轉貼2019年4月16日經濟日報，供同學參考

5G晶片 台積電穩居大贏家

經濟日報 記者簡永祥、鐘惠玲／台北報導

在蘋果考慮自行開發5G數據機晶片後，華為表態願意出售5G相關晶片給蘋果，是否會讓蘋果捨棄自行開發念頭，直接採用華為旗下海思半導體開發的5G晶片，成為各界追蹤焦點，不過，半導體人士透露，不管結果如何，蘋果5G數據晶片一定會委由台積電5奈米以下先進製程生產，台積電是大贏家。

另一方面，隨著華為表態願意出售5G晶片給蘋果，對於先前傳出積極爭取蘋果5G晶片的聯發科又增添一大競敵。

華為在美中貿易談判進入最終審查階段，釋出善意，表示願意出售5G數據機晶片給蘋果，外界認為，這項善意，對蘋果只是選項，基於美國政府對華為產品頗有戒心，蘋果應不會冒然採用華為晶片。

稍早即有外電引述消息人士，透露蘋果正致力自行設計數據機晶片，並指派1,200至2,000名工程師參與數據晶片計畫，包括從英特爾和高通延攬的人才。

蘋果的晶片設計將由目前的合作夥伴台積電製造，預計2021年問世，因此即使華為釋出善意，蘋果捨高通和英特爾決定自行開發數據晶片，似乎已漸趨底定。

評析
不管結果如何，蘋果5G數據晶片一定會委由台積電5奈米以下先進製程生產，台積電是大贏家。

p470121

轉貼2019年4月17日經濟日報，供同學參考

法說前夕 台積釋6奈米利多

經濟日報 記者簡永祥、翁至威／台北報導



台積電在本周四法說會前夕再釋利多，昨（16）日宣布推出6奈米製程技術，這是台積電日前宣布5奈米正式完成產品設計套件，接受客戶導入試產，以及7奈米強化版本季量產後，再推出6奈米製程技術，可讓7奈米製程的客戶，直接移轉，競爭力再提升，達到加速產品上市。

台積電指出，6奈米製程技術預計2020年第1季進入試產，以提供客戶更多具成本效益的優勢，並且延續7奈米家族在功耗及效能上的領先地位，支援多樣化的產品應用，包括高階到中階行動產品、消費性應用、人工智慧、網通、5G基礎架構、繪圖處理器、以及高效能運算等。


業界認為，台積電晶圓代工技術獨步全球，6奈米製程推出後，將獲得蘋果、高通、超微、賽靈思、聯發科、海思、輝達等一線大廠客戶持續採用，延續業績成長動能。

據了解，台積電強敵南韓三星昨天也在官網上表態，強調已完成5奈米鰭式場效電晶（ FinFET） 製程技術開發，並且已可以為用戶提供樣品，同時在6奈米和7奈米製程技術也有了重大的進展，讓台積電不敢大意。

業界認為，台積電在本次法說會之前，密集揭露7奈米強化版量產、6奈米製程明年第1季試產，5奈米2020年量產，目的是為本月23日在美西舉行的技術論壇，向全球昭告台積電在全球半導體先進製程仍遙遙領先競爭對手。

台積電昨天股價上漲1.5元、收257元，創波段新高價，外資昨買超3,936張，連續三個交易日站在買方。

資誠聯合會計師事務所昨天發布《全球半導體市場關鍵機會報告》指出，台積電先進製程獨到，尤其3奈米廠預計在2022年領先全球開始量產，將驅動半導體產業邁向新紀元。

資誠認為，台灣是全球半導體產業重要參與者，全球半導體產值目前排名第三，隨著AI、物聯網和5G應用時代到來，針對IC晶片加以創新的動能也愈來愈強。台積電2022年啟動3奈米晶片量產後，建議台灣企業應盡早做好準備，迎接全新挑戰。

評析
台積電再推出6奈米製程技術，可讓7奈米製程的客戶，直接移轉，競爭力再提升，達到加速產品上市。

p470121

轉貼2019年4月17日工商時報，供同學參考

台積電法說在即 陸行之：6大觀察點

工商時報 簡威瑟

台積電（2330）法說登場前，外資鎖定焦點一波接一波，知名半導體產業研究名師、現任職於大陸國金證券的陸行之，提出台積電法說六大觀察指標，此六大觀察點橫跨各面向，展現堅實研究實力。

陸行之於個人粉絲頁提出的台積電法說六大觀察點如下：
一.目前整體分析師預期第二季營收季成長8％、年增1％，第三季季增、年增各是17與6％，但若以美元計價，台積電全年營收似乎難達到公司預期的個位數成長。
二.7奈米製程今年營收占比大幅攀升，該製程毛利率下半年將與公司平均值相當，是否有機會讓整體毛利率從上半年的41～45％，回升到長期毛利率的50％？
三.今年的股利為8+2元，明年的季度股利是2+2+2+2=8，或是2.5+2.5+2.5+2.5=10？
四.第二季營收成長，除了因為補齊首季的16、12奈米製程晶圓代工訂單外，主要是那些產品線驅動季增成長？
五.比特幣近期反彈，是否有機會拉動一些12、16奈米製程礦機芯片需求？
六.5奈米的設備與7奈米非EUV設備，除了光刻機外，有多少比例是可通用的？

陸行之不愧是半導體研究的沙場老將，提出的六大觀察點涵蓋營收前景、股利、客戶動向，甚至連幾乎被市場遺忘的比特幣貢獻，也成了陸行之的獨門觀察武器。

評析
陸行之，提出台積電法說六大觀察指標，此六大觀察點橫跨各面向，展現堅實研究實力。

p470121

轉貼2019年4月17日經濟日報，供同學參考

追趕台積電腳步 三星也完成5奈米製程研發

經濟日報 記者林聰毅╱綜合外電

三星電子公司周二（16日）表示，已完成5奈米FinFET製程技術的研發，提升該公司在規模620億美元的晶圓代工市場與台積電的競爭 。

韓聯社報導，這家全球最大的記憶體晶片製造商說，現在準備提供客戶樣品；兩周前台積電表示，已將相同的技術投入風險生產（即試驗階段）；三星電子並表示，今年將出貨7奈米製程產品；相較下，台積電自去年以來一直使用這項技術。

三星在位於華城（首爾以南）的生產線生產這款極紫外線（EUV）晶片，並且計劃今年下半年在同一場址完成建造一條新產線，從明年起將加速EUV晶片生產。

5奈米製程技術將有助於三星贏得本身沒有製造廠的客戶，包括蘋果與高通在內。面臨記憶體晶片需求放緩的三星，正在尋求為其他公司生產更多晶片，以提振其晶圓事業部門以及迎頭趕上在此領域占優勢的台積電。

國際半導體產業協會（SEMI）產業研究及統計部門主管曾瑞瑜（Clark Tseng）說：「三星說『我們也準備好了』。」「對其最先進的晶圓代工業務而言，三星的客群非常有限，因此，這是他們想要拓展的地方。」

三星電子晶圓事業執行副總Charlie Bae表示：「成功完成5奈米製程的研發，已證明我們在極紫外線微影節點的能力。」

「包括第五代行動通訊（5G）、人工智慧（AI）、高效能運（HPC）及自駕車等創新應用。對這項5奈米製程技術將有高度需求。」

評析
三星電子已完成5奈米FinFET製程技術的研發，提升該公司在晶圓代工市場與台積電的競爭 。

p470121

轉貼2019年4月18日工商時報，供同學參考

台積7奈米 至少領先對手一年

工商時報 涂志豪



晶圓代工龍頭台積電在法人說明會前夕發布2018年年報，董事長劉德音及總裁魏哲家在致股東報告書中提及，台積電去年成功量產7奈米製程，領先競爭同業至少一年，5奈米已在第二季試產並將在明年進入量產，3奈米研發全面展開。

至於外界好奇台積電創辦人張忠謀去年榮退後領了多少退休金，年報也給了答案：7,617萬1,995元。此外，資深副總經理暨資訊長左大川、副總經理暨技術長孫元成、副總經理曾孟超與副總經理金平中等四人陸續在去年3月到今年1月退休，共領取逾6,077萬元退休金。

劉德音及魏哲家指出，去年是台積電達成許多里程碑的一年，營收、淨利、每股盈餘已連續七年創下新高紀錄，台積電7奈米量產並領先同業至少一年，這是業界首見最先進的邏輯製程技術，台積電比以往任何時候都處於更佳的位置，以掌握未來成長的機會。

在現今世界中數位運算無所不在，大量的電子產品彼此互聯而產生更多的數據，許多新的應用和產品都嵌入了AI，半導體正變得愈形普及。市場對於更高效能、更低功耗、更高程度系統整合的需求，將進一步驅動產品的進步，而台積電將協助其實現。

在製程布建上，台積電去年7奈米快速量產，並獲得最先進智慧型手機（指蘋果iPhone）及更多行動裝置及高效能運算應用的採用，去年完成40件客戶產品設計定案，今年可取得超過100件客戶晶片設計定案。支援極紫外光（EUV）的第二季7奈米（N7+）將在今年進入量產，並成為半導體業界首家商用EUV微影技術。

台積電5奈米第二季進入試產，客戶產品設計定案上半年開始進行，預計在明年上半年達成量產目標，預期看到很多的客戶採用5奈米製程技術來為建立領導地位。此外，台積電3 奈米技術也已經進入全面開發的階段。至於整合扇出型（InFO）及CoWoS等先進封裝亦引領業界成為最先進系統級方案，台積電去年宣布系統整合晶片（SoICs）的3D封裝技術，能夠整合多個非常鄰近的異質小晶片（chiplets）及提供更佳的系統效能。。

台積電去年投入研發費用達28.5億美元，延續技術上的領導地位，並優化28奈米開發出22奈米，特殊製程上，以鰭式場效電晶體（FinFET）為基礎的16奈米精簡型射頻製程，已證明可提供業界第一個量產的5G行動網路晶片。

評析
台積電去年成功量產7奈米製程，領先競爭同業至少一年，5奈米已在第二季試產並將在明年進入量產

p470121

轉貼2019年4月19日工商時報，供同學參考

台積：半導體揮別谷底

工商時報 涂志豪



晶圓代工龍頭台積電18日召開法說會，總裁魏哲家表示，第二季之後雖然經濟因素和行動裝置產品的季節性效應持續存在，然而隨著客戶對台積電的業務需求趨於穩定，相信台積電已渡過業務週期的底部，半導體景氣谷底已經過去。

魏哲家看好台積電今年智慧型手機、高效能運算（HPC）的營收表現優於去年，全年營收可望較去年持平或小幅成長，等於預告下半年業績強勁成長。

台積電ADR前一日收在44.39美元，18日開低走高，早盤一度漲至44.88美元，漲幅逾1％。

台積電第一季獲利雖是19個季度以來的新低，但第二季營運已經止跌回升。魏哲家表示，第二季之後，全球總體經濟已經回穩，客戶端庫存去化正在加速，今年中半導體生產鏈庫存可望回到正常季節性水準。下半年來看，在健康的庫存水位、需求進入旺季的情況下，7奈米投片快速回升，預期今年不含記憶體的半導體市場及晶圓代工市場將與去年持平，而台積電年度營收可望較去年持平或小幅成長。

魏哲家並強調，隨著客戶對台積電的業務需求趨於穩定，台積電已渡過業務週期的底部，下半年客戶新款智慧型手機上市將帶動晶片需求，高效能運算以及5G等應用看旺，半導體市場景氣谷底可說已經過去。

值得注意之處，在於今年智慧型手機銷售動能趨緩，但台積電仍看好今年智慧型手機營收表現會優於去年。魏哲家表示，其中原因包括重要客戶在手機市場持續擴大市占率，以及單支手機搭載的晶片產值持續提升等，預期智慧型手機、高效能運算、物聯網等平台會在下半年有強勁成長。

法人表示，蘋果A13應用處理器下半年放量投片，高通、聯發科、華為海思等訂單拉高，超微（AMD）處理器及繪圖晶片訂單強勁，加上賽靈思（Xilinx）及輝達（NVIDIA）擴大量產規模，將是推升台積電下半年營收大幅成長的主要原因。

至於先進製程布局，魏哲家表示，支援極紫外光（EUV）微影技術的7+奈米已量產，5奈米已開始試產並接受客戶晶片設計定案，明年上半年雖然產能拉升速度較慢，但下半年進入量產後產能會快速拉高，5奈米的接單量及營收規模會比7奈米更好，高效能運算會是主要成長動能。

另外，花蓮18日發生6.1級的強震，但台積電表示，包括新竹、台中、台南等3個廠區都沒有受到太大的影響，位於龍潭的封測廠因震度達4級有疏散人員但馬上回復正常，營運一切正常沒有受到影響。

評析
魏哲家看好台積電今年智慧型手機、高效能運算（HPC）的營收表現優於去年

p470121

轉貼2019年4月19日工商時報，供同學參考

首季淨利19季新低 Q2力拚回神

工商時報 涂志豪

晶圓代工龍頭台積電18日召開法人說明會，第一季歸屬母公司稅後淨利達613.87億元，為2014年第三季以來的19季度獲利新低，每股淨利2.37元，略低於市場預期。

但隨著總體經濟回穩及半導體庫存去化接近尾聲，第二季合併營收預估將回升約7％。另外，台積電今年每普通股共將配發10元現金股利，第四季起將逐季發放，明年全年股利合計會超過10元。

台積電第一季因為智慧型手機晶片進入庫存調整期，加上光阻液事件影響晶圓出貨，合併營收季減24.5％達2,187.04億元，較去年同期下滑11.8％，平均毛利率降至41.3％，營業利益季減40.0％達642.66億元，較去年同期下滑33.6％。第一季歸屬母公司稅後淨利達613.87億元，季減38.6％，年跌31.6％，為2014年第三季以來的19季來新低，每股淨利2.37元。

以製程別來看，台積電7奈米製程出貨占第一季晶圓銷售金額22％，16奈米及更先進製程的營收占全季晶圓銷售金額的42％。台積電財務長何麗梅表示，第一季營收受到全球經濟環境衰退導致終端市場需求減弱、客戶因應半導體供應鏈庫存過剩的情況而調整庫存、以及高階行動裝置產品的季節性因素等影響。同時，光阻原料事件對台積電第一季營收的淨影響約3.5％。

展望第二季，由於全球總體經濟止穩，半導體庫存去化接近尾聲，加上第一季受光阻液影響的晶圓在本季補出貨給客戶，預估本季美元合併營收將介於75.5～76.5美元，以新台幣兌美元匯率30.85元的假設下，新台幣合併營收將介於2,329.18～2,360.03億元，較第一季成長6.5～7.9％，較去年同期約持平到成長1.2％。由於7奈米投片量明顯增加，且所有製程產能利用率均優於第一季，預期單季毛利率將回升至43～45％。

評析
隨著總體經濟回穩及半導體庫存去化接近尾聲，第二季合併營收預估將回升約7％。

p470121

轉貼2019年4月19日經濟日報，供同學參考

台積上調兩市場銷售預期

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電總裁魏哲家昨（18）日主持法說會時表示，半導體庫存去化速度相當快，預估本季將接近正常水準，尤其高階智慧手機和高速運算電腦（HPC）市況回溫狀況優於預期，因此上修今年這二大市場全年銷售表現，預估都會高個位數成長，成為推升台積電下半年營運主要動能。

不過，魏哲家對今年全球半導體景氣展望，仍維持與上季看法相當。他表示，全年全球半導體產值，不含記憶體，估與去年持平，台積電全年營收預估可微幅成長。

魏哲家釋出台積電營收主力：智慧手機、HPC這兩大市場本季起明顯回升，下半年強力反彈，動能來自7奈米、高階手機需求、5G 基礎建設建置、高速運算等相關產品，消除法人對智慧手機銷售不佳的疑慮，反應整體半導體景氣，已脫離首季的低谷，訂單動能自本季起明顯回升，下季可望更旺。

魏哲家指出，台積電上修智慧手機全年銷售展望，主因智慧手機使用半導體元件的比重持續提升，以增進手機效能，另一原因是台積電主力客戶市占提升。

法人則分析，台積電手機晶片訂單提前湧現，主要是非蘋大廠華為市占大幅提升，新發表的旗艦手機，受到好評，華為擴大市占，已要求旗下手機晶片廠海思提前在本季擴大對台積電釋單備貨，加上其他非蘋品牌同步跟進，爭取市占，挹注台積電本季營運動能。

台積電資深副總兼財務長何麗梅補充，台積電四大技術平台，本季除了消費性電子產品會小幅下滑外，其餘包括智慧手機、高速運算電腦、物聯網和車用電子，都會成長。

其中，高速運算電腦將有雙位數成長；至於全年，預估智慧手機、高速運算電腦都有高個位成長；物聯網則會雙位數成長；車用和消費性電子則會個位數下滑。這也說明，下半年台積電手機晶片、資料中心用伺服器晶片和用於繪圖處理器及電腦用處理器、人工智慧（AI）晶片和網通處理器等需求相當強勁。

評析
高階智慧手機和高速運算電腦（HPC）市況回溫狀況優於預期，成為推升台積電下半年營運主要動能。

p470121

轉貼2019年4月19日經濟日報，供同學參考

台積5奈米…下波成長主力

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電總裁魏哲家在致股東報告書提及7奈米領先對手一年，昨（18）日面對法人追問6奈米和5奈米進展及差異時，魏哲家強調，5奈米一開始起步雖會比7奈米慢，但放量將會比7奈米快，成為台積電下一波成長主力。

至於5奈米導入的產品應用，主要是行動裝置用處理器及高速運算電腦，配合這項先進製程，台積電也會同時完成開發領先全球的3D IC封裝，提供整體解決方案，預定2021年量產。

這是魏哲家首度針對台積電5奈米製程布局，提出仍可持續領先對手、且獲得客戶導入的重要訊號。雖然魏哲家未透露導入5奈米的客戶，但也明確反擊稍早三星揚言在5奈米超車台積電的企圖。

法人昨天密集追問台積電6奈米製程和5奈米製程差異，魏哲家表示， 台積電推出的6奈米技術，邏輯密度比7 奈米增加逾一成 ，5奈米則會增加八成，但6奈米的設計規則與7奈米技術完全相容，目前使用7奈米的客戶，只要花稍許的努力，就可持續採用現有的生態系統，加速產品上市，當然也更具成本效益。

至於5奈米，由於極紫外光（EUV）的技術難度，一開始會比7奈米慢，但他有信心EUV技術會很快成熟，讓很多晶片更有效率，因此放量的速度會比7奈米還快，原因是進入5G後，很多產品都會需要更先進的製程。

台積電新推出的6奈米技術預定明年第1季進入試產，支援多樣化的產品應用，包括高階到中階行動產品、消費電子、AI、網通、5G 基礎架構、繪圖處理器等。

評析
魏哲家強調，5奈米一開始起步雖會比7奈米慢，但放量將會比7奈米快，成為台積電下一波成長主力。

p470121

轉貼2019年4月19日經濟日報，供同學參考

台積代工蘋果 全數用綠電

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

因應蘋果要求供應鏈全數以潔淨能源生產，台積電決定擴大採購綠電，預定將會在世界地球日（4月22日）與蘋果發表聯合宣言，台積電為蘋果所生產的晶片，將全數採用綠電，是全球半導體產業中，率先表態針對單一廠商保證採購綠電的業者。

台積電資深副總兼財務長何麗梅昨（18）日證實，台積電將會在世界地球日和最大客戶，共同發表採用綠能的聲明，屆時也會公布採購綠電的數量，以及占台積電用量的百分比。

此外，她也強調，增購的綠電量會非常大，至於採購的綠電來源，台積電則希望政府能協助，以獎勵發展綠電的廠商。

台積電是國內綠電最大用戶，依照目前的電業法，也只能向台電購買。但電業法已修正，開放再生能源廠，可以出售綠電給直接用戶，台積電雖未說明未來綠能採購方式，但基於社會責任、響應主力客戶要求供應鏈全數以潔淨能源生產，台積電將再擴大綠電用量，且保證用在生產蘋果手機晶片的電力，全數採用綠電，對投入發展綠能廠商，將有重大激勵，可望帶動國內相關企業。

台積電投資南科3奈米廠，承諾使用的綠電將會高達20％，不過，預料比重還會再攀高。

評析
因應蘋果要求供應鏈全數以潔淨能源生產，台積電決定擴大採購綠電，為蘋果所生產的晶片，將全數採用綠電

p470121

轉貼2019年4月19日工商時報，供同學參考

外資看台積 下半年生信心

工商時報 簡威瑟



萬眾矚目的台積電法說會落幕，釋出營運展望中，對客戶去化庫存時程更具信心，其餘大部分與外資圈普遍預期相去不遠，美系外資分析師說，台積電下半年回溫，長線競爭力依舊遠勝對手，短期問題在於股價波段漲高，19日首要提防獲利了結賣壓，但若壓回、便可視為中長線買點。

台積電首季繳出每股純益2.37元，符合外資預期；毛利率、營業利益率等，則受到疲弱終端需求、客戶庫存調整、智慧型手機淡季、光阻劑導致晶圓報廢事件影響，呈下滑態勢，但仍滿足下修過後的財測。至於台積電第二季財測，營收季增6.5～7.9％，同樣在法人預料之中，不過，公司對毛利率、營業利益率的預期，則較外資圈預測的45.3與33.8％來得稍稍保守一些。

台積電並認為，隨客戶需求趨於穩定，加上未來高效能運算的商機，應已走出營運谷底，尤其在終端庫存去化方面，台積電研判本季中就會見到庫存回歸季節性水位，這個看法比摩根大通等大型外資機構的估計（約第三季）更樂觀，是法說最大喜訊。

其次，知名半導體產業研究名師陸行之在法說會前，提出台積電明年的股利是「2+2+2+2=8，或2.5+2.5+2.5+2.5=10？」的疑問，台積電重申股利不會低於10元，滿足長線法人期望。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，台積電對下半年前景樂觀，看好智慧機復甦與高效能運算，將提供台積電股價一定支撐，放眼2020年，受惠AMD訂單量產、高通X55的iPhone數據機、SONY的影像訊號處理器（ISP）、瑞薩電子與意法半導體委外訂單等挹注，全年營運成長一成以上可期。

台積電不只擁多元成長引擎，競爭對手現在都落後給台積電，且台積電的自由現金流、股利配發狀況，都是海嘯後的高峰水準，足以解釋外資維持高度看好心態不變。

然要注意的是，美系外資分析師提醒，對照前一場台股風向球的大立光法說，可以發現，當股價在法說會前已經漲多、反應樂觀期望後，就得提防押寶資金趁法說後獲利了結。回顧台積股價自年初波段低點206.5元迄今，至法說前股價收盤價刷新歷史新高，來到264.5元，漲幅高達28％，離去年9月創下盤中268元最高價，也極為靠近，因此台積電不排除短線也有法說利多實現後、漲多回調壓力。

評析
台積電重申股利不會低於10元，滿足長線法人期望。

p470121

轉貼2019年4月19日經濟日報，供同學參考

台積上調兩市場銷售預期 外資：科技業打強心針

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

台積電首季獲利創19季來新低，略低於外資圈預期，不過本季財測回歸正軌，下半年展望強度高於預期，分析師看好將帶動第五代行動通訊（5G）、高速運算電腦（HPC）、手機三大族群，台積電股價也蓄勢挑戰新高。

外資認為，台積電不僅釋出華為以外的手機表現利多，更重要是確認半導體景氣改善，化解市場對下半年能不能復甦的疑慮，等於為科技業注入強心針。

分析師表示，台積首季獲利略低，主要是認列晶圓報廢損失及淡季所致，最令各外資關切的在於台積重申今年營收小幅增長，換算第3、4季業績都將展現季增15%至20%的成長態勢。

內資法人估算，在高通、蘋果大和解之後，5G iPhone晶片代工確定由台積電負責，2020年台積營收增幅至少5%起跳，會從下半年一路好到明年。

歸納台積電下半年可望大反彈的關鍵有三：一是本季庫存可望去化完畢，順利迎接新一波拉貨；二是手機業務挾客戶市占、規格提升、及台積電本身市占擴大，年增率可達中高個位數；三是HPC受益於5G建設更快、成長穩定，業務增幅也有高個位數。

此外，奠基在獲利成長，台積電也宣布明年派發10元現金股利，投資人收穫的現金流不會少，更有利留住長線資金。

在法說會前夕，多家外資已率先上調台積電目標價，包括花旗喊出300元，滙豐295元，摩根大通、麥格理、瑞信280元，法巴270元，皆看好台積電創新高價。

評析
台積電確認半導體景氣改善，化解市場對下半年能不能復甦的疑慮，等於為科技業注入強心針。

p470121

轉貼2019年4月20日經濟日報，供同學參考

台積目標價 六外資喊上3字頭

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

台積電法說會旺，麥格里等九大外資最新報告中，高達六家喊出目標價「3」字頭。麥格理喊310元、高居外資圈第一；花旗、野村喊上305元；摩根大通、瑞信等喊出300元，也看好權王續強。

台積電昨（19）日開高走低，但收平盤、市值持穩6.8兆元。外資大力按讚，六券商喊上300元是史上最多外資挺攻「3」字頭，買超台積電47億元，占昨日總買超93億元過半。

台積電此次展望強勁，外資圈一路從法說會前「升價」升到法說會後，多名分析師直指台積電表現化解下半年景氣疑慮，市場意外、驚喜，對未來業績、股價表現想像更大。

針對第2季台積電釋出季增7%預測，花旗評估實際可能季增8%，美林估7%，瑞信為5%，至於全年小幅增長，花旗估年增4%，美林2%，瑞信持平。初步三家外資對後市看法皆相當正面。

花旗表示，台積電首季財測僅達低標，但第2季符合預期，最大亮點是下半年高成長，以目前財測推算，3、4季營收將比上半年大增35%，較去年同期也跳升12%。原因除了手機業務復甦，台積電市占擴大，新事業貢獻，還有優於預期的5G建設四股推力，可望刺激業績大反彈，毛利率重返50%。

台積電同時表示7奈米+（EUV）將在下半年放量，5奈米如期於明年上半年量產，用來銜接的6奈米也將在明年第1季做好準備；花旗認為，這步棋讓台積電更有機會滿足不同的需求，奠定長期市占穩定的基礎。

基於台積電展望更好，花旗上調台積電目標價，並力薦投資人於旺季最後倒數的第2季加碼。內容另特別提，即使台積電股價已大漲一段，但以下半年到明年上半年的潛在每股純益預估，現階段股價淨值比僅3.6倍，沒有過熱。

美林則認為，台積電第1季符合預期，下半年營收將比去年同期增9%。2020年5、6奈米一起爆發，為明年表現增添更大動力，上修明、後年獲利預測2%、1%，每股純益各15.48元、16.94元。

評析
麥格理喊310元、高居外資圈第一；花旗、野村喊上305元；摩根大通、瑞信等喊出300元，

p470121

轉貼2019年4月20日經濟日報，供同學參考

台積利多助攻 市值逼近7兆

經濟日報 記者鐘惠玲、張家瑋／台北報導



晶圓代工龍頭台積電在法說會釋出業績展望，大致符合法人預期，帶動股價上攻氣勢，昨（19）日股價雖收平盤的264.5元，但盤中股價最高達269.5元，創歷史新高價，帶動總市值一度超越新台幣6.98兆元，雙創歷史高峰。法人更看好，在蘋果與高通達成和解後，高通X55 5G數據機晶片採用台積電7奈米製程可能性愈來愈大。

台積電股價若站上270元，總市值就突破7兆元。

台積電在法說會中，公布首季每股純益為2.37元，首季業績受到終端需求減弱、產業淡季、供應鏈庫存調整、光阻液事件等影響，季減逾二成，也年減逾一成，獲利則季減超過38%。但台積電認為，第2季雖仍存在季節性因素，但客戶業務需求趨於穩定，相信業績走過谷底、開始向上。以美元來計算，估計本季業績將成長6.3％至7.7％。

台積電評估今年業績將微幅成長，法人估計今年業績可能小幅成長1％左右，下半年營運動能較強，全年各季表現逐季成長，第3季業績有機會比第2季增加15％至20％之間，第4季業績有望比第3季再成長一成出頭。

外資指出，台積電下半年營運動能強勁，營收、毛利率快速攀升優於預期，主要來自蘋果、高通、超微等大客戶訂單加持，7奈米市占率持續攀升，在5、3奈米先進製程研發進度上也領先競爭對手，預期新推6奈米也可給客戶更多選擇。

在獲利方面，法人對於台積電今年獲利會持續成長或出現衰退仍看法不一，但大致看好在5G、智慧手機和高速運算電腦等方面需求驅動7奈米製程需求強勁，下半年營運復甦態勢確定，明年獲利將更上層樓。

對於中長期的發展前景，法人認為，台積電的先進製程技術藍圖已經規畫至3奈米製程，整體技術實力堅強，未來幾年競爭力無虞。

評析
台積電股價若站上270元，總市值就突破7兆元。

p470121

轉貼2019年4月22日工商時報，供同學參考

台積vs三星 5奈米爭霸白熱化

工商時報 涂志豪

人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）、5G新空中介面（5G NR）等三大應用下半年進入成長爆發期，對7奈米及5奈米等先進邏輯製程需求轉強，也讓晶圓代工市場競爭版圖丕變，轉變成台積電及三星的雙雄爭霸局面。台積電7奈米製程與三星之間的技術差距已在1年以內，明年5奈米製程進度看來差距將縮小，亦即兩家大廠明年的爭戰將更為激烈。

2017年之前晶圓代工市場中，台積電雖穩坐龍頭寶座，但包括格芯（GlobalFoundries）、聯電、中芯等在先進製程競爭十分激烈，但自去年以來，格芯及聯電已淡出7奈米競局，三星則迎頭趕上，所以在今年變成台積電及三星爭奪先進製程市場的局面。

台積電去年下半年量產7奈米製程，今年上半年支援極紫外光（EUV）微影技術的7+奈米亦進入量產。台積電5奈米已在第二季進入試產，最快年內就會有第一顆5奈米晶片完成設計定案（tape-out），預估明年下半年5奈米將進入量產。台積電日前正式發表基於7/7+奈米優化的6奈米製程，將在明年底前進入量產，而3奈米正在研發當中，可望在2022年進入量產。

三星晶圓代工（Samsung Foundry）去年下半年完成支援EUV微影技術的7奈米產能建置，今年上半年開始替客戶投片。另外，三星宣布5奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程已完成開發，近期開始提供客戶樣品，與7奈米相較，晶片邏輯區域效率提高了25％、功耗降低20％、性能提高10％。而三星亦將7奈米所有矽智財移轉至5奈米製程，減少客戶轉換至5奈米的成本，並可預先驗證設計生態系統，縮短5奈米產品開發時間。

三星晶圓代工指出，目前已開始向客戶提供5奈米多專案晶圓（MPW）的服務，6奈米製程已成功試產，7奈米製程即將進入量產。三星已將EUV微影生產線建置在位於韓國華城（Hwaseong）的S3生產線，今年下半年將再擴大EUV產能，以因應明年強勁需求。

評析
台積電7奈米製程與三星之間的技術差距已在1年以內，明年5奈米製程進度看來差距將縮小。

p470121

轉貼2019年4月22日經濟日報，供同學參考

台積3D封裝 獨家搶蘋單

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電一條龍布局再突破，完成全球首顆3D IC封裝技術，預計2021年量產。業界認為，台積電3D IC封裝技術主要為未來蘋果新世代處理器導入5奈米以下先進製程，整合人工智慧（AI）與新型記憶體的異質晶片預作準備，有望持續獨攬蘋果大單。

台積電向來不評論接單與客戶狀況。業界認為，台積電正式揭露3D IC封裝邁入量產時程，意味全球晶片後段封裝進入真正的3D新紀元，台積電掌握先進製程優勢後，結合先進後段封裝技術，對未來接單更具優勢，將持續維持業界領先地位。

先進封裝近來被視為延伸摩爾定律的利器，透過晶片堆疊，大幅提升晶片功能。 台積電這幾年推出的CoWoS及整合扇出型封裝（InFO），就是因應客戶希望一次到位，提供從晶片製造到後段封裝的整合服務。

台積電強調，CoWoS及整合扇出型封裝（InFO）仍是2.5D IC封裝，為了讓晶片效能更強，晶片業花了相當的時間，開發體積小、功能更複雜的3D IC，這項技術需搭配難度更高的矽鑽孔（TSV）技術，以及晶圓薄化、導電材質填孔、晶圓連接及散熱支持。

儘管台積電未透露合作開發對象，業界認為，3D IC封裝技術層次非常高，主要用來整合最先進的處理器、數據晶片、高頻記憶體、CMOS影像感應器與微機電系統（MEMS），一般需要這種技術的公司，多是國際知名系統廠。以台積電技術開發藍圖研判，蘋果應該是首家導入3D IC封裝技術的客戶。

評析
台積電正式揭露3D IC封裝邁入量產時程，意味全球晶片後段封裝進入真正的3D新紀元

p470121

轉貼2019年4月22日工商時報，供同學參考

七外資掛保證 台積拚３字頭
外資加碼不手軟，麥格理更喊出310元目標價

工商時報 簡威瑟



晶圓代工龍頭台積電法說會後，原本就以樂觀氛圍為主流意見的外資圈，變得更加積極，麥格理、花旗環球等七家外資對權值王推測合理股價，高居「3」字頭，國際資金加碼台積電亦毫不手軟，過往被認為是股價天花板的300元大關，長線可望變成台積電的地板。

台積電第一季成績單、第二季財測，其實都與市場預期相去不遠，美系外資分析師說，吸引外資進一步調升財務預測的重點有二：第一、國際資金淨流入的趨勢並未改變，台積電最能吸納熱錢進駐。第二、台積電對下半年的營運強度深具信心，外資不只青睞下半年反彈，更鎖定5G、人工智慧（AI）等未來數年商機，因而斷定台積電股價還有重新評價（re-rating）空間。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈去年初時，一度把台積電推測合理股價拉升到310元、獨居外資圈最高，市場當時對台積電股價後市能否那麼強悍的懷疑，大過信心度，但現在來檢視，呂家璈長線對台積電的高度正面看法，獲得印證；瑞銀對台積電股價預期是285元。至於外資圈當前給予台積電最高股價預期者，是麥格理證券的310元。

花旗環球證券半導體產業分析師徐振志指出，台積電晶圓代工事業正式開啟極紫外光（EUV）技術新時代，客戶追求時效的產品可依靠採EUV技術的7奈米Plus製程，尖端新產品採5奈米製程，大量量產產品用6奈米製程，以上三個製程與EUV相結合，將是台積電又大又長遠的營運動能。

從股價表現來看，台積電今年以來大漲近三成，法說會之後，摩根士丹利半導體產業分析師詹家鴻便提出因台積電法說沒有太大驚喜，加以股價漲多，短線可能呈震盪態勢的看法，台積電19日果然開高走低，雖然得外資持續加碼，但多採低接模式，並不用力追價。

有趣的是，對台積電持強力正面觀點的大和資本證券，則建議客戶逢回加碼。大和資本證券半導體產業分析師徐禕成認為，台積電營運正面展望合乎預期，儘管仍是大和在亞洲晶圓代工領域投資首選，但基於評價可能愈來愈趨近滿足點，將投資評等由最樂觀的「買進」、小降至「優於大盤」，成了台積電法說後外資維持看好、但因評價因素降評的另類風景。

隨外資圈對台積電「3」字頭不是夢的共識凝聚，台股權值王若進一步升級，市場對台股穩居11,000點，甚至再創高的預期，都有機會逐漸發酵。

評析
外資圈當前給予台積電最高股價預期者，是麥格理證券的310元。