權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2019年5月28日工商時報，供同學參考

台積雙憂 外資看淡聲四起

工商時報 簡威瑟



華為風暴擴散，台積電雖已宣布持續出貨華為，仍難以穩定外資法人持股信心。里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，華為事件對台積電應不只是短期問題；瑞信證券則考量華為在台積營收占比高、甚至大陸市場未來對蘋果產品消費銳減也會影響台積營運，降推測合理股價至270元，棄守「3」字頭。

台積電股價受到中美貿易戰與華為遭禁侵擾，股價自高點回檔逾一成，「幾元才是合理進場價位？」成了市場大哉問。本土投顧龍頭台股科技產業共同主管指出，依據今、明年獲利影響，以及過往股價淨值比估算，若台積電股價回落到205元，將是較佳投資機會。

不過，未來情況如何演變，還是沒辦法讓機構法人完全安心。

侯明孝認為，自從美國宣布華為禁令後，台積電股價「僅」修正6.4％、仍享有相對高估值，幅度遠小於下半年每股純益可能折損10～15％衝擊，華為事件雖凸顯出台積電在全球晶圓代工領域不可或缺地位，但必須留意，要是大陸基於愛國主義，降低對蘋果iPhone購買，台積電同時身為華為與蘋果應用處理器獨家代工廠，中期所受影響不低。里昂同時把台積電合理股價估值由255元，略降至243元。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻同樣持戒慎立場，他認為，台積電身為海思半導體中高階晶片代工廠，要是華為中高階機款面臨零組件供應不順，接下來恐怕也難逃砍單影響。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）針對台積電的調整，則具指標性意義。因為瑞信將台積電推測股價從300元，下修到270元，雖維持看好後市立場，卻開啟多頭派研究機構棄守「3」字頭濫觴，顯然華為事件造成的影響，不得不慎。

且瑞信與里昂、大摩一樣，同步關注中長期風險，並提出四項觀察焦點：一、大陸消費者是否減少採買蘋果商品。二、5G招標進度放緩，影響基礎建設與資料中心支出。三、包含智慧機、PC、筆電在內價值千億美元的電子產品，6月底可能被提高關稅。四、需求放緩、打消庫存壓力，致使半導體成長動能受限。

本土投顧龍頭則建議旗下客戶，台積電目前股價相當於3.4倍2019年預估每股淨值，接近其歷史平均水準，若不計入2008～2009年金融海嘯期間、台積電當時評價降至兩倍股價淨值比，歷史股價淨值比的下緣約三倍，即股價相當於205元左右，是安全的進場點。

評析
華為風暴擴散，台積電雖已宣布持續出貨華為，仍難以穩定外資法人持股信心。

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大摩示警 台積電下半年恐降財測

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

美中貿易戰擴大，台灣恐難坐收漁翁之利。自美中貿易緊張升溫以來，外資頻頻示警台灣供應鏈風險增高，繼摩根士丹利、摩根大通等相繼調降台股與半導體投資評級，昨天摩根士丹利和滙豐再發報告警告，台灣經濟指標的台積電和出口表現，恐將承受市場未預期、且幅度不小的衝擊。

摩根士丹利發布最新報告指出，面對華為遭美國制裁，我國台積電強調今年財測不受影響，但美國半導體大廠紛紛下調展望，恐仍無可避免使台積電於未來調降財測；滙豐證券則出具報告分析美國若加徵大陸關稅，台灣出口增幅看減○點七到二點一個百分點。

摩根士丹利最新報告以「華為亞洲供應鏈的砍單徵兆」為大標，直指美國半導體大廠下調財測，可能進一步影響華為供應鏈面臨砍單風險。第一個被提到的就是晶圓代工大廠台積電，日前台積電雖已澄清華為事件無礙財測，但大摩不認同，悲觀看台積電即使不是現在、也會在未來調降下半年展望。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻表示，華為事件迄今發生不過數周，美國大廠包括Lumentum、Qorvo、Inphi、NeoPhotonics等均相繼下調財測，近一季財測降幅皆自百分之五起跳，最大的NeoPhotonics更調降百分之十四。台積電營收至少有一成來自華為，比率不低；因此華為若被美國擴大制裁，恐讓台積電不得不調整財測。

大摩報告也示警華為手機若因Google終止支援而衝擊銷量，敏感度最高的ＬＣＤ顯示器供應鏈受影響幅度最大，相關如聯詠、匯頂，以及幫華為代工中低階機種的聯電，投資風險將提高。

日前野村證券也出具分析認為，華為供應鏈尚未解除警報，雖然多家廠商澄清沒砍單，但野村認為這主要是評估時點問題，最快六月可能有砍單消息，或在數月後發酵，但廠商都很難全身而退。

滙豐證券報告則模擬，美國若履行提高大陸二千億美元商品關稅至百分之二十五，及擴大加徵總值三千億美元的商品，將分別衝擊台灣未來一年出口增幅減少○點七個和二點一個百分點，並提到台灣長期發展至少有三大難題：第一、貿易戰導致創新力下滑，恐抵銷遷廠利多，二、消費需求降低，也會影響遷廠效益，三、台灣外銷見長，必須尋求他途克服貿易壁壘日增而使全球化利益減少的挑戰。

評析
台積電雖已澄清華為事件無礙財測，但大摩悲觀看台積電即使不是現在、也會在未來調降下半年展望。

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張忠謀：貿易戰衝擊科技創新

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電創辦人張忠謀昨（28）日表示，美中貿易戰將造成非常嚴重的影響，不僅企業和消費者要付出代價，影響所及包括中國、美國以及全世界，也會直接衝擊科技創新的進展，甚至連第五代行動通訊（5G）發展都會放緩。

經濟日報、中華經濟研究院、第一銀行昨天共同主辦「2019大師論壇」，邀請2018年諾貝爾經濟學獎得主羅默（Paul M.Romer）發表演講，並與張忠謀對談。本論壇由富蘭克林坦伯頓基金集團、富邦金控、亞洲大學協辦。

張忠謀去年底接受本報專訪時曾表示，對貿易戰的發展不悲觀。近期美中關係轉趨緊張，他昨天談及貿易戰時直言，美國對中國輸美商品大幅調高關稅，緊接著還有逾3,000億美元的商品要課25%的高關稅，一定會對很多公司造成嚴重的影響。

張忠謀指出，雖然美國總統川普認為，對中國輸美產品課稅，可大幅挹注美國政府稅收，但他預估一年內，所有的關稅成本都會轉移，不是由進口商吸收，就是轉移給消費者，最後還是讓很多企業和廣大的消費者付出這龐大的代價。


張忠謀提到，美國除了對中國課高關稅外，也對華為採取很多限制，雖然他不知美國是打什麼算盤，但這會直接影響到技術創新，導致科技創新放緩，不僅中國科技發展放緩、美國也是、全世界都會放緩，連5G的發展都會放緩。

羅默表示，目前美國兩黨都存有一種想法，認為過去中國用欺騙的手段來對待美國，但他覺得美國政治人物應該是誤解了，中國官方只是用政府的力量來協助企業發展，與美國許多新自由派提倡政府不應做太多干預，阻礙經濟發展的觀點不同，就他的理解，中國官方並沒有用欺騙手段對待美國。

羅默認為，政治人物終究還是會在意選民的想法，政府要做什麼才能讓讓選民滿意，還是要由選民用選票來靠訴他們，如果不滿意，就不會投他們。最後張忠謀則開玩笑表示，他來做個預測，他認為川普可能會連任。

評析
張忠謀表示，美中貿易戰將造成非常嚴重的影響，會直接衝擊科技創新的進展，甚至連5G發展都會放緩。

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外資再降評雙王 台積告別3字頭

工商時報 簡威瑟



外資全面對華為遭禁衝擊、蘋果iPhone下半年銷售隱憂做出情境分析，剖析對供應鏈獲利可能衝擊後，野村證券最新調降供應鏈指標股大立光（3008）評等至「中立」；摩根大通則接棒瑞信證券，將對台積電（2330）推測股價下修為275元，是第二家棄守「3」字頭的重量級外資。

野村證券科技產業分析師李佳伶強調，華為遭禁問題若持續，對大立光獲利負面影響將從第三季起呈現，推測合理股價估值由5,500元，調整為4,185元；野村也是首家因華為風暴，真正調降指標股投資評等之外資機構，代表華為與蘋果的影響層面，正從情境分析落實到真實面。

另一方面，繼瑞信證券終結台積電300元推測合理股價、降為270元後，摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）接棒演出，將推測合理股價由300降為275元。接連兩家重要外資考量華為遭禁，以及總體經濟風險，棄守台積電挑戰「3」字頭觀點，台股警鈴持續大作。

野村對大立光推測股價下修過後，依然高於目前的3,615元不少，相對地，高盛證券將大立光投資評等升至「中立」，股價估值卻維持3,600元不變，與目前狀況較為貼近。

華為產品遭美國下令禁止以來，多家供應商宣布終止合作，野村認為，華為自6月開始針對中低階智慧機砍單二至三成（甚至更高）的狀況，已經發生，儘管華為試圖鞏固以大陸、歐洲市場為主戰場的高階智慧機出貨量，但不能完全排除華為緊接也針對高階機種砍單，或是延遲推出旗艦機的可能性。

野村進一步評估，華為占大立光營收約三成、蘋果為40～45％、三星約5％，其他大陸品牌OPPO、Vivo、小米比重均低，一旦華為砍單，大立光不容易透過其他品牌市占提升來彌補損失，遭受衝擊比同業更大。而當華為被禁，恐怕也不能像以前那樣領導智慧機光學升級競爭，讓整體產業進化速度放緩。

摩根大通則對台積電後市提出，儘管台積電目前出貨海思半導體狀況不變，但不能忽視來自使用美國半導體設備限制變嚴的風險，未來出貨華為風險依舊存在。更重要的是，現階段已經看到華為供應鏈訂單轉弱，預期晶圓訂單將從第三季起縮減，壓抑台積電下半年成長力道，尤其各企業對於美國提高大陸商品關稅的擔憂更鉅，將使半導體復甦暴露在風險環境中。

評析
儘管台積電目前出貨海思半導體狀況不變，但不能忽視來自使用美國半導體設備限制變嚴的風險。

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台積電不斷供華為 國台辦：強強聯合

工商時報 楊日興

美國禁令波及華為全球供應鏈，受到外界關注的晶圓代工龍頭台積電日前強調會維持對華為供應。對此，大陸國台辦29日表示，台灣廠商對華為至關重要，華為、台積電合作案例反映出互補優勢，實現強強聯合。

日前台積電表示，經評估後不會停止向華為供貨，而外界也關注台灣其他供應商會否斷供華為。對此，大陸國台辦發言人安峰山29日在記者會中表示，華為供應商名單中有不少台灣企業，可說華為取得的成就中有許多台企的貢獻。

安峰山強調，華為與台灣有關企業開展合作，有助發揮企業間的互補優勢，實現強強聯合，為兩岸經濟共同發展發揮積極作用。

由於華為、海思的晶片大量採用台積電先進製程量產，加上台積電的技術優勢，此前如安謀等非美國廠商宣布暫停與華為合作後，外界一直關注台積電會否跟進，也切斷與華為的合作。

但從美國將華為列入實體清單之後，台積電的態度一直較為中立，表態會先持續供貨，內部再進行評估。而23日，台積電再重申，公司內部有一套嚴格的法遵管理流程，所有晶圓出貨都要符合法規，而目前評估結果沒有違反國際貿易及出口法規，會持續出貨給華為海思。

美國法令規定，若產品當中採用逾25％美國技術，就不能對列入美國實體清單的管制廠商進行出貨。例如日本軟銀旗下的英國矽智財大廠安謀此前便稱，因為產品與服務中有美國技術，故暫停與華為之間的合作。

評析
台灣廠商對華為至關重要，華為、台積電合作案例反映出互補優勢，實現強強聯合。

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台積出貨華為 美無可奈何

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



消息人士透露，台積電表態力挺華為後，美國商務部日前特地派員來台調查台積電出貨華為是否牴觸美國法規，但台積電透過扎實的盡職調查系統，向商務部代表證實出貨華為符合美方規範，商務部相關人士只能悻悻然離開。

台積電不對商務部到公司調查出貨華為事件吐露任何口風。業界認為，台積電在美中猛烈砲火下，守住出貨華為的關鍵防線，順利留住大客戶。而從美系大廠相繼暫停與華為合作來看，華為也將加速自建完整供應鏈來突圍。

消息來源透露，台積電發表持續出貨華為的聲明後，美國商務部即專程派員來台調查台積電出貨華為是否牴觸美國法規，台積電透過法務部門和合作的美國權威律師事務所全力說明，最後證明台積電這項出口管理系統，非常完善且綿密，禁得起美方檢視，最後商務部調查人員只能悻悻然離開。

據了解，海思晶片產品目前占台積電營收比重已達一成，並擠下聯發科，成為台積電第二大客戶，海思下一代麒麟晶片，也將成為台積電7奈米強化版及5奈米製程的第一個客戶，雙方緊密合作不言可喻。

美中貿易戰延燒，美國為阻撓中國大陸科學創新腳步，矛頭對準華為開刀，禁止令一出後，包括Google、高通、美光和安謀（ARM）等國際大廠，相繼宣布停止或暫停與華為合作。

台積電也非常謹慎看待此事件，一開始持保留態度，但在不到八小時內即宣布持續出貨華為。

業界分析，國際大廠相繼暫停與華為合作，主要受到美方要求業者若要供貨華為，「源自美國技術和關鍵零組件占比不得超過25%」，超過上限則需向美專案申請、或被美國禁止出售的法規限制。

台積電表態繼續出貨華為旗下海思，主要是經過內部縝密評估後，現階段不需改變出貨和技術提供方式，對海思正常出貨，台積電對本季財測和下半年業績強勁成長的預期不會改變。

不過，面對美方想藉由切斷華為其他晶片供應鏈，重傷華為，台積電能否不受流彈波及，經營團隊仍有難題要解。

評析
台積電透過扎實的盡職調查系統，向商務部代表證實出貨華為符合美方規範，商務部相關人士只能悻悻然離開。

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劉德音初登板 高喊買台積

工商時報 涂志豪 、新竹



晶圓代工龍頭台積電5日召開股東常會、並對股東信心喊話，表示明年獲得的股利會高於今年的10元，第一次主持股東常會的董事長劉德音更是信心喊話，台積電會是值得投資的標的！

劉德音表示，台積電去年業績創下新高紀錄，年度營收更突破新台幣1兆元，獲利也創下新高，今年以來雖然全球總體經濟疲軟，包括中美貿易戰等國際貿易緊張帶來不少變數，但台積電對全球半導體市場的中長期需求仍有信心，半導體市場會持續成長，尤其是在轉換至5G及AI的新技術上，各國的轉換需求十分強勁，相信台積電可以在5G及AI商機到來時乘勢再起。

台積電股東會順利通過每普通股配發8元現金股利，補選1席獨立董事，同時完成公司章程修改為未來得以每季發放股利，預期第四季將配發第一季盈餘的2元現金股利，台積電股東今年合計共可拿到10元現金股利。

台積電財務長何麗梅表示，過去6個月跟董事會討論盈餘配發相關細節，未來配息將達自由現金流量的7成，但因應公司法修正可以逐季發放，今年正好為交接期，預計7月發放去年盈餘的8元現金股利，第四季還可再拿到今年第一季盈餘的2元現金股利，總計今年每普通股可拿到10元現金股利。明年後將每季配發現金股利，明年全年拿到的股利總數不會低於今年。

會中小股東提問，台積電多數持股都掌握在外資和國家基金手上，是否應該多鼓勵本土投資者買台積電股票？劉德音回應表示，希望股東能多買點台積電股票，可保證台積電競爭力及業務發展持續增加，中長期來看，台積電一定是個很好的投資標的，不要讓外資專美於前。

股東常會也通過重要決議，包括承認去年營業報告書及財務報表，台積電去年合併營收達新台幣10,314.7億元，稅後淨利3,511.3億元，每股盈餘為13.54元。會中核准配發去年盈餘的8元現金股利，並核准修訂公司章程，授權董事會得每季決議分派現金股利，董事會規畫未來每季現金股利將於次一季董事會核准後6個月內配發。再者，亦選任前賽靈思（Xilinx）總經理摩西．蓋弗瑞洛夫（Moshe N. Gavrielov）為獨立董事。

台積電於股東會後召開臨時董事會，通過核准第一季盈餘的2元現金股利，並於第四季發放，凡持有台積電普通股的股東，今年共可獲得10元現金股利。去年盈餘配發的8元現金股利除息交易日為6月24日，配息基準日為6月30日。

評析
第一次主持股東常會的董事長劉德音更是信心喊話，台積電會是值得投資的標的。

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華為風暴 台積暫緩南京廠擴產

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電董事長劉德音昨（5）日指出，受智慧手機需求遲緩影響，台積電南京廠產能利用率下降，正研議放緩增建產能腳步，同時也將美國設廠或收購美國半導體廠列入考慮，但目前沒有任何赴美投資計畫，一切先進研發和先進製程投資仍會在台灣。

至於各界關注的華為出貨，他強調，雖然有媒體報導華為今年要擴大備貨，但從台積電訂單來看，今年來自華為的需求卻是降低。且受高階智慧手機需求趨緩影響，台積電南京廠產能並未滿載，內部正打算根據需求調整後續擴產步調。

劉德音昨天在主持台積電股東會後接受媒體訪問，談到美中貿易戰及台積電戰略布局時，提出他的構想。他強調，關於美國設廠或收購當地半導體廠，都僅是他「正在想」的想法，並沒有具體計畫，因為美中貿易戰變數實在太大了。不過，赴美投資的構想，是劉德音擔任台積電董事長後，首度鬆口。劉德音預定近期隨「選擇美國高峰論壇」考察團赴美，他表示，不排除任何有機會的投資案。

劉德音強調，美中貿易戰變化很大、不確定性高，但整體衝擊不如2008年時的金融海嘯。他認為，現階段情況和金融海嘯相比，相差實在太遠了。

台積電幕僚補充，台積電南京廠預定今年將12吋晶圓月產能增至1.5萬片，明年底前增至2萬片，但受產能利用率下降影響，公司打算放緩增產腳步，但仍會微幅增加，只是要依客戶需求而定，原則上增速會放緩。

至於赴美投資，台積電多次強調是在比較成本基礎下衡量，如果高關稅使得赴美設廠生產成本比台灣還低，才會認真考慮並評估，目前為止，仍會加速南科18廠興建，這個廠正是 台積電5奈米和3奈米生產重鎮，投資總額逾1.5兆元。

評析
台積電目前沒有任何赴美投資計畫，一切先進研發和先進製程投資仍會在台灣。

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貿易戰衝擊 台積營運轉保守

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電董事長劉德音昨（5）日表示，下半年營運將優於上半年與去年同期，但全年能否維持先前預期的微幅成長走勢，仍待7月中旬法說會時才能明確說明；中長期在5G及人工智慧（AI）驅動下，仍看好半導體產業成長性。

劉德音在昨天台積電股東會後與記者座談時，釋出以上看法。他並未說明相關細節，強調今年變數很多，尤其美中談判仍在進行，各國產業政策仍在變動，這些都會導致總體經濟成長放緩，連帶影響半導體終端需求，並間接衝擊台積電的訂單。

不僅台積電認為現階段景氣變化大，大立光、國巨等指標廠也認為客戶需求比預期弱，短期保守看待營運。

一般預料，台積電受不少客戶下修財測並遵循美國法律停止供貨華為等因素影響，雖然台積電主張是「大家的代工廠」，客戶訂單會因這次美中貿易戰互有增減，但整體訂單仍面臨修正，預料台積電今年全年恐難維持成長，終止2010年以來連續九年營收成長走勢，並且可能下修全年營收目標。

外資近期對台積電多站在賣方，先前一度連賣20天，僅本月4日小買5,756張，昨天則賣超2,526張，收盤價235元、漲2元。累計5月6日以來，已大賣逾22萬張。劉德音則向股東保證，台積電競爭力及業務發展會持續增加。台積電ADR周三早盤跌逾2%。

劉德音強調，目前能給的都只是方向性的預測，台積電下半年仍會逐季成長，也就是第3季會比第2季好、第4季又會比第3季好，今年下半年營運也會優於去年同期。

劉德音表示，台積電對下半年逐季成長很有信心，主要是7奈米訂單很好，因為台積電是目前全球唯一提供這項先進製程服務的晶圓代工廠，而下半年很多手機廠及高速運算電腦都要發表新產品。

此外，台積電5奈米也已開始試產，且是全球半導體產業第一個量產的製程節點，客戶對5奈米價值非常肯定，預期5奈米的業績表現會比上一代製程更好。

至於中長期發展，他表示，全球正加快發展5G與AI，台積電目前的技術發展布局，也是針對這相領域，期望未來商機到來時，可以乘勢再起。

評析
台積電下半年仍會逐季成長，今年下半年營運也會優於去年同期。

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台積５月天 營收高高掛

工商時報 蘇嘉維 、 簡威瑟



台積電10日公告5月合併營收達804.37億元、月增7.7％，寫下2019年單月營收新高。法人表示，隨著大客戶蘋果啟動拉貨需求，可望帶動7奈米加強版製程晶圓出貨量逐月成長，預期台積電第三季合併營收可如預期繳出季增雙位數的成績單。

台積電10日股價大漲2.37％，以240元作收，24日將除息8元，現金殖利率3.33％優於美十年期公債殖利率，帶動外資單日回補1.01萬張，市值連六日站上6兆元大關達6.22兆元。ADR開盤後亦上揚逾3％，股價一路上攻至40美元。

台積電5月受惠於海思及高通等手機晶片需求，帶動7奈米製程晶圓出貨量，加上第一季因光阻液影響出貨的晶圓，也陸續在第二季回補訂單，可望使本季業績回溫。

根據台積電先前釋出財測，預估第二季合併營收將落在75.5～76.5億美元，若以新台幣兌美元匯率30.85元計算，預期將落在新台幣2,329.18～2,360.03億元。近期新台幣匯率走貶，與該公司第二季預估值貶值1％以上，有利本季營收、毛利率及營業利益率走揚，從現況看來，台積電6月合併營收將優於5月，可望順利達成先前預估的財測。

時序步入6月之後，蘋果拉貨需求將至，可望帶動台積電7奈米加強版製程晶圓出貨進入出貨高峰。設備業者指出，蘋果本次採用台積電7奈米加強版製程打造A13應用處理器（AP），目前已進入投片量產階段，晶圓出貨量可望逐月成長，第三季進入蘋果拉貨高峰，加上美商超微（AMD）的新款EPYC伺服器處理器及Zen 2處理器都採用7奈米製程投片量產，台積電業績可望步入旺季水準，法人樂觀推估第三季營收有機會繳出季增雙位數的佳績。

摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，台積電近期股價承壓，來自市場擔心同業競爭，以及能否持續出貨給華為旗下的海思半導體。他針對前者說明，台積電7奈米製程今、明年市占依舊是「超狂」的百分百與九成以上，且儘管5奈米製程正式上線時間會較晚，初期仍吸引客戶高度興趣。但針對華為議題，摩根大通維持對華為正面觀點，給予台積電275元推測合理股價，然同時說明，假設華為事件未來幾周發展更加負面，不排除股價回測2018年底低點的可能性。

評析
隨著大客戶蘋果啟動拉貨需求，預期台積電第三季合併營收可如預期繳出季增雙位數的成績單。

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晶圓一哥3奈米 火速推進

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電3奈米計畫雖正靜待環評拍板定案，但內部推動這項計畫試產早已火速推展。

依照台積電創辦人張忠謀在主持晶圓18廠時提出的完工藍圖，3奈米應可在2021年試產、2022年量產，成為全球第一家提供晶圓代工服務，很多AI人工智慧晶片功效更強大，讓全球半導體產業跨足新紀元。

面對三星放話要在3奈米以「環繞式閘極結構」（Gate-All-Around，GAA）技術超車台積電，台積電業務開發副總經理張曉強日前在年度技術論壇不評論競爭對手，但他特別強調，台積電有信心在明年仍將是全球第一家提供5奈米製程代工量產服務的晶圓廠，至於3奈米的設計路徑和量產時間，目前還不便透露 。

據了解，台積電對每項製程推展都相當謹慎，沒有十足把握不會讓客戶導入產品設計定案（tape-out），如今領先全球推出5奈米先進製程設計套件平台，也等於向全球宣示在5奈米代工領先全球，未來在3奈米將也會挾堅實的先進製程技術量產經驗和客戶群，持續在3奈米維持領先。

台積電3奈米投資計畫在去年底通過環差變更審查後，已啟動在南科晶圓18廠的第四到六期新廠興建。

台積電3奈米計畫主要在南科的晶圓18廠，台積電內部將5奈米和3奈米視為同一計畫，全數集中在晶圓18廠，目前也調派菁英部隊，全力督軍建廠工程，台積電甚至在竹部成立研發中心，投注3奈米及以下先進制程。

評析
台積電3奈米計畫雖正靜待環評拍板定案，但內部推動這項計畫試產早已火速推展。

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轉貼2019年6月12日經濟日報，供同學參考

台積環評過關 2奈米留台灣

經濟日報 記者翁至威／台北報導



台積電規畫在新竹設置研發廠房，提供3奈米製程研發與先期量產，竹科管理局因而提出「新竹科學工業園區寶山用地擴建計畫環境影響說明書」，昨（11）日環保署專案小組第三次初審，獲環評委員建議修正後通過，將送環評大會確認結論。

台積電位於南科的3奈米廠環評已在去年順利通過，將落腳在新竹的3奈米研發廠房環評，昨也順利通過初審，待環評大會確認結論後，預計可順利趕上量產時程。隨著竹科寶山擴建計畫昨日修正後通過初審，台積電也透露持續深耕台灣的決心，預計把五年後的2奈米廠研發及量產都放在新竹。

昨日初審會議中，有環委質疑研發廠房位於山坡地，難道科技部、台積電沒有更好選擇？若未來基地排水、填土、天然災害影響等造成廠房垮掉，對我國重要的半導體產業也將是重大傷害。

對此，台積電廠務處資深處長莊子壽強調，目前3奈米廠已確定落腳南科，但假設要再進一步研發2奈米製程，必須將研發人才留在新竹，避免人才外流，因此從整體產業、人才布局角度，仍希望將研發廠房設於新竹，也就是這塊寶山用地。

環委經閉門會議討論後，決議建議通過此案，不過竹科管理局仍必須補充填土、交通改善分析等資料後，送環評大會確認。

竹科管理局科長殷志鴻說，為穩固我國半導體產業基礎，持續領先製程，並考量研發人才與產業鏈群聚，此計畫是提供製程研發與先期量產產業用地的重要開發。

殷志鴻表示，此計畫承諾使用20%再生能源，但若綠電市場上沒有足夠的再生能源可提供，且其他替代方案窒礙難行的話，經能源主管機關同意後，將採用「代金」作為替代方案。

用水方面，此計畫需水量為每天2.5萬噸，目前用水來源均為自來水，已獲台水公司同意供水，基於環境友善，未來若水利署在當地推動再生水，將配合政策要求進駐廠商使用20%再生水。

此外，對交通影響是在前次初審會議中，最受關注的問題之一。殷志鴻表示，將透過增設聯外道路及拓寬或調撥聯外道路，並提升大眾運輸來解決，經納入不同交通改善措施後，評估主要道路的車速及服務水準都有提升。

評析
為迎接台積電3奈米廠研發及先期量產，環保署初審通過竹科寶山用地擴建計畫。

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轉貼2019年6月12日經濟日報，供同學參考

韓媒：三星搶台積7奈米單

經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電

南韓媒體報導，南韓三星電子已經從台積電的手中搶下輝達（NVIDIA）下一代7奈米繪圖處理器（GPU）代工訂單，原因是三星為爭取客戶把利潤擺一邊，提出的價格比台積電更具吸引力。

南韓商業媒體《Business Korea》10日引述產業消息人士報導，輝達將把明年將推出、代號為Ampere的下一代GPU交由三星利用7奈米極紫外光製程生產。Ampere是輝達第一款7奈米GPU，原先預期由台積電代工，現在輝達卻決定與三星合作。台積電向來不評論客戶與接單狀況。

報導引述產業人士指出，輝達改與三星合作，而非長期合作的台積電，頗具象徵意義。因為這樁合作案將讓三星在未來更容易爭取到大型客戶。GPU是輝達的旗艦產品，應用於5G行動通訊、AI與自動車領域。

不過率先批露這項消息的電子時報則指出，輝達選擇三星是因為台積電的7奈米產線已達產能滿載情況。

三星電子能搶下輝達下一代GPU的原因之一，是把重心放在爭取客戶，更甚於賺取利潤。消息人士說：「半導體產業一直懷疑三星7奈米極紫外光製程的良率，但三星提供給輝達的報價足以弭補這件事。」

輝達急迫需要一家能以低成本生產7奈米晶片的晶圓代工廠，其一原因是競爭同業超微（AMD）已推出7奈米GPU。更重要的，由於加密貨幣挖礦市場近期衰退，讓去年營收仰賴挖礦相關業務的輝達必須撙節成本。此外，隨著三星以往曾利用14奈米製程生產輝達的GTX 1050系列、Tegra與Pascal架構晶片，因此三星對輝達而言也是具吸引力的選擇。

產業觀察人士正密切觀察三星的搶單策略。近期，三星的晶圓事業部門公布提供特殊規格的全光罩（full-mask）給一些新創公司的價格比台積電低四成。三星的全光罩組比台積電推出的多層綜合光罩（MLM）價格便宜，能讓小規模生產壓低製造成本。光罩是一種用於在晶圓上繪製電路的裝置。

評析
輝達選擇三星是因為台積電的7奈米產線已達產能滿載情況。

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轉貼2019年6月14日工商時報，供同學參考

台積又遭空襲 外資棄息甩賣

工商時報 李娟萍、 簡威瑟



股市謠言再度空襲台積電，外資圈傳出，美方已正式要求台積電停止替華為代工，造成13日股價重挫6元收240元，外資結束連三買反手大賣1.23萬張。對此消息，台積電發言人孫又文慎重否認，並強調，謠言止於智者，不要成為被人玩弄的愚者，直接否認禁售令一事。

中美貿易戰歹戲拖棚，台積電近期空頭傳言不斷，繼日前傳出美國商務部官員來台直奔台積電之後，13日再度傳出利空消息，公司強調，華為出貨皆「遵照美方規則」，但利空傳言不斷，頗為無奈。

台積電24日除息8元在即，7月18日發放2,400億元股利活水，按昨日收盤價計算，現金殖利率達3.33％，優於美10年期公債殖利率，且第四季亦將配發2元現金股利，全年股利配發10元創歷史新高。

只不過股市持續傳出華為禁售令的傳言，讓法人圈人心惶惶，5月來外資大賣20.15萬張，成為台股最大提款機。所幸台積電13日融券及借券張數並未異常，分別減少372張及增加469張。

外資表示，目前外資圈對台積電多以看好為主流意見，投資評等還是以「買進」、「優於大盤」為主軸，不過，法人對華為遭禁的議題，雖不敢明說、卻存乎心中，都擔憂台積電未來不見得可以持續出貨華為、海思半導體，恐進一步衝擊台積電下半年營運表現。

過去一個月來，包括：瑞信、摩根大通、花旗環球、高盛等大型研究機構，都已經終結對台積電300元等級推測合理股價。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻示警，因華為占台積電營收比重達15％，假設華為每砍單一成，料將衝擊台積電單季營收1.5個百分點、獲利3個百分點。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈認為，華為上半年積極建立庫存，就算不考慮美國對華為禁令，台積電來自華為的營收下半年原本就可能下滑，放眼2020年，假設台積電無法出貨華為，但其他智慧機品牌競爭者的挹注，可望稍微淡化衝擊，對台積電仍持長線看好觀點。

此外，因南韓三星積極搶食NVIDIA的8與10奈米委外訂單，面臨這樣的壓力，大摩認為，或許會給台積電帶來些許的價格壓力。

大和資本證券半導體產業分析師徐禕成則認為，根據最新市場調查，華為事件雖恐衝擊台積電營運，然台積電7奈米製程受惠客戶投單，產能目前滿載，看好第三季營運重新加溫。

評析
外資圈傳出，美方已正式要求台積電停止替華為代工，造成股價重挫，外資結束連三買反手大賣1.23萬張。

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轉貼2019年6月15日經濟日報，供同學參考

大摩：台積股價看跌

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



博通下調財測，摩根士丹利昨（14）在第一時間發布台積電於30天內下跌預測，適逢台股震盪，台積電開低走低，終場下跌1.6%收236元，失守年線、半年線支撐。盤後資料顯示，摩根士丹利賣超台積電4,416張，為所有券商賣超第一。


摩根士丹利（大摩）過去數度發布個股漲跌預測，是該券商強化計量模型以來的獨有策略；而此次矛頭指向台積電，是大摩首度對台灣最重量級的權值股發布下跌預測，加上博通降財測茲事體大，昨多家外資券商都賣超台積電，法人保守看法恐進一步影響24日的除息行情。

外資本周對台積電先買三日後賣二日，昨日賣超台積電1.2萬張，連二日賣超合計賣超2.4萬張，使得台積電同步站上年線、半年線只有四天，在昨日又跌破年線237元。

大摩表示，博通宣布下調全年財測8%，因博通是台積電關鍵客戶，占去年網通業務營收比重達6%；估計此次下調財測，將使台積第3季營收成長放緩，全年財測及資本支出也有更高機率下調。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，市場預期，台積電下一季營收將比第2季成長18%，不過在博通砍財測後，他預期增幅只有8%-9%，並判斷此利空將先壓抑台積電表現，接下來7月18日法說會若仍釋出不如預期的展望，股價可能再跌。

大摩估算，台積電30天內下跌的機率有七到八成，而不久前，大摩已基於華為風暴擴散，下調台積電目標價至219元，評等「中立」。

詹家鴻指出，受華為禁令影響，愈來愈多半導體廠下調財測，台積電很難置身事外。

評析
大摩表示受華為禁令影響，愈來愈多半導體廠下調財測，台積電很難置身事外。

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轉貼2019年6月17日經濟日報，供同學參考

台積5奈米 搶先吃蘋單

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電衝刺5奈米，已要求設備供應商今年10月以前將產能布建到位，預計明年首季量產，蘋果將是第一個導入量產的客戶。台積電確定會是全球第一個提供5奈米量產服務的晶圓代工廠，並再度完封三星，獨攬蘋果新世代處理器大單。

台積電向來不評論單一客戶與訂單，強調旗下5奈米較7奈米製程多出1.8倍的邏輯密度，速度更快15%，效能功耗更上一層樓，支援次世代高階行動、高速運算晶片，鎖定5G和人工智慧（AI）市場。台積電也有十足信心，未來7奈米客戶，也會陸績導入5奈米製程。

台積電上周五（14日）股價下跌4元、收236元，外資賣超逾1.2萬張，連續兩個交易日站在賣方，當天ADR受另一主要客戶博通調降財測影響，重挫逾4%。

法人認為，台積電短線可能仍須面臨博通利空測試，但在高階製程維持領先，以及公司釋出未來每年現金股利可望維持10元、具殖利率優勢下，預料仍會是國際大型資金中長線首選標的。

設備商透露，台積電布局5奈米製程腳步未受美中貿易戰干擾，火力全開。尤其勁敵三星跳過5奈米，打算在3奈米製程全力搶奪蘋果訂單，台積電在5奈米攻下多少客戶，成為確保未來在3奈米製程能快速量產的最關鍵製程。

台積電供應鏈指出，台積電目前在5奈米製程已獲重大突破，尤其中國大陸表態不會反制蘋果作為美中貿易談判籌碼後，讓蘋果吃下定心丸，要求台積電布建5奈米產能，明年導入量產。

台積電總裁魏哲家稍早在美西技術論壇時，已宣布推出5奈米先進製程設計套件平台，等於向全球宣示台積電在5奈米晶圓代工領先全球，未來在3奈米也將維持領先。

評析
台積電確定會是全球第一個提供5奈米量產服務的晶圓代工廠，並再度完封三星，獨攬蘋果新世代處理器大單。

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轉貼2019年6月17日經濟日報，供同學參考

台積高階製程 磁吸國際大廠

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電和三星在高階製程角力，供應鏈認為，台積電目前仍取得領先優勢，並且吸引美商應材、科林研發、日商關東鑫林、艾爾斯、荷蘭艾司摩爾，以及默克、陶氏等跨國集團相繼在台擴大投資，隨著相關生態系逐漸擴大，台灣半導體產業在全球地位也會再提升。

面對美中貿易戰，台積電雖表明將放緩南京廠投資腳步，但仍強調該公司無論在先進製程、特殊製程，技術支援涵蓋行動通訊、高速運算、自駕車和物聯網等四大領域，而且進入5G和AI領域，將再驅動半導體強勁成長，台積電技術均已完備，將可乘勢再起。

一般認為，台積電短線營運狀況，將以本周四（20日）在日本大阪舉行的G20馬首是瞻，屆時美中兩國領導人是否會達成協議，不僅牽動台積電短期營運，也攸關全球經濟發展。

在中長期的先進製程競賽方面，面對三星放話要在3奈米以「環繞式閘極結構」（Gate-All-Around，GAA）技術超車台積電，台積電供應鏈則認為，雖然台積電對3奈米的設計路徑和量產時間仍未鬆口，但在5奈米製程累積量產能力和經驗後，預料在3奈米仍可透露良率快速拉升，三星仍無法挖走台積電主力客戶包括蘋果、高通的龐大訂單，持續維持領先優勢。

這點從台積電對外宣稱，預期未來五年資本支出都會維持在100億美元到120億美元的高檔，即可看出其為擴大先進製程領先優勢，砸錢毫不手軟。

另外，全球關鍵設備和材料大廠，包括美商應材、科林研發、日商關東鑫林、艾爾斯、荷蘭艾司摩爾，以及跨國集團默克和陶氏等，都相繼在台擴大投資，都可以看出台積電3奈米生態供應鏈在台灣持續集結並擴大當中，論產能、客戶群和供應鏈，已非三星能抗衡。

評析
台積電3奈米生態供應鏈在台灣持續集結並擴大當中，論產能、客戶群和供應鏈，已非三星能抗衡。

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轉貼2019年6月27日中央社，供同學參考

台積電去年524招節電3億度 省7.5億元電費

中央社記者張建中新竹27日電

晶圓代工廠台積電去年採取524項節能措施，有效節電3億度，大幅超越2億度的目標，節省電費新台幣7.5億元。

台積電107年度企業社會責任報告書出爐，台積電去年原訂節電目標2億度，實際透過524項節能措施，有效節電3億度，相當於減少16.6萬公噸二氧化碳排放；台積電累積節電8億度。

除節省電費7.5億元，另因減少排碳而降低的潛在外部碳成本2.5億元。台積電指出，節能措施包括空調節能、效能提升、照明節能、用量管理、機台修改、機組汰換及全新機台採購使用高效率節能附屬設備等。

台積電108年節電目標仍維持2億度，預計105年至114年累積節電28億度。

台積電去年還在全球購置8.8億度再生能源，居全台半導體廠之冠，台灣廠區也簽訂90MW再生能源長期購買合約。

台積電表示，未來3奈米製程生產用電量的20%將為再生能源，並依照台灣再生能源建置情況，逐年落實「全公司20%用電量為再生能源」的長期目標。

至於用水方面，台積電去年總回收水量達1.29億公噸，相當於4.1座寶二水庫，新增節水措施節水量127.4萬公噸；105年至114年累積新增措施節水總量期能達到1277萬公噸目標。

台積電並整合內部與外部資源，發展再生水技術，去年開始尋找廠商合作建置「台南科學園區再生水廠」，預計今年簽約興建。

評析
台積電去年採取524項節能措施，有效節電3億度，大幅超越2億度的目標，節省電費新台幣7.5億元。

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轉貼2019年7月1日經濟日報，供同學參考

華為禁令鬆綁 半導體可望復甦

經濟日報 記者簡永祥╱台北報導



G20川習會達成暫不對中國加稅，並鬆綁華為限制，可望消除市場憂心貿易戰擴大疑慮，有望為下半年半導體景氣回溫，注入強心針。

外界關注，華為旗下海思稍早暫停在台積電5奈米製程投片，是否隨這次美國鬆綁禁令，重啟5奈米投片時程，將牽動台積電明年營運，成為台積電本月中法說會，法人關切焦點。

川習會初步達成雙方重啟談判，且暫停加徵關稅，顯示雙方均有意達成協議，川普也允許美國企業在不危及國安下，可繼續向華為出售零件、技術和設備，華為原受到谷歌、安謀暫停合作，業務受創的程度可望減輕，且市場擔心美國進一步對中國擴大加稅品項，波及全球經濟的疑慮也可望淡化，全球半導體產業更可避免供應鍵調整期拉長，市場投資信心逐步恢復，有助產業回復成長正軌。

半導體業者表示，美中兩國貿易戰衝擊全球投資信心甚大，尤其封殺華為更波及全球半導體產業鏈，美國晶片大廠博通率先下修今年營運展望，華為也下修全年手機出貨，連原本對今年營收成長信心滿滿的台積電也改口，可能會修正原預估營收微幅成長展望，牽連甚大。

美中貿易戰趨緩和，全球半導體產業下半年可望明顯復甦，原受重挫的華為供應鍵包括晶圓代工的台積電、手機鏡頭的大立光、晶圓檢測的精測、後段封測日月光、矽品、京元電、矽格，和被動元件的國巨、華新科，和手機代工的鴻海集團等 ，可望因華為訂單回升而受惠。

值得注意的是，華為旗下晶片廠海思半導體在集團下修營運目標時，也同步暫停在台積電5奈米的投片時程，而目前美國解除華為的禁令，並不含5G等產品，海思是否會在美國對華為禁令鬆綁後，重啟5奈米量產時程，備受關注。台積電則強調不針對個別客戶做任何評論。

台積電供應鏈表示，台積電5奈米仍既定計畫，預定明年上半年量產，蘋果下世代新處理器是第一個導入的客戶，蘋果稍早也因美中貿易戰，小幅下修5奈米投片量，儘管如此，台積電仍將是全球第一個提供代工服務量產的晶圓廠。

評析
台積電5奈米仍既定計畫，預定明年上半年量產，蘋果下世代新處理器是第一個導入的客戶

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轉貼2019年7月4日經濟日報，供同學參考

大小摩：輝達7奈米訂單 台積電穩拿

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

針對外電報導，輝達7奈米單下給三星，而非台積電（2330），摩根士丹利報告點評，台積電7奈米競爭力領先，輝達訂單應穩固不變，而且供應商調查指出，三星主要爭取輝達的8奈米及10奈米訂單，即使拿下7奈米，也是台積電外的第二供應商。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻昨在向客戶發布的說明指出，對於外界判斷三星已拿下輝達7奈米單，他的看法是，台積電7奈米發展比較早，也更有競爭力，輝達繼續下單給台積電的機率高；而且他向供應鏈確認的消息也指向，三星主要爭取輝達的8奈米和10奈米訂單，並非7奈米EUV。

詹家鴻並提到，輝達和台積電有緊密的合作關係，即使三星真的奪單，也會是台積電以外的第二供應商；此外，以近期合作看，去年輝達有高達八成的晶片，下單給台積電。

詹家鴻強調，台積電7奈米地位鞏固，若客戶有必須使用到7奈米的高端製程需求，通常會優先考慮台積電。

摩根大通科技產業研究部主管哈戈谷在日前訪察台積電和三星的報告也提到，輝達應已將7奈米訂單下給台積電，同時尋求三星為第二供應商，而就性能分析，三星雖急起直追，與台積電同樣切入7奈米EUV，但代工成果還是台積電勝出。

哈戈谷也表示，過去從輝達切入28奈米以來，就一直將台積電列為第一供應商，三星僅列名第二，是他持續看好輝達與台積電合作的關鍵。

評析
台積電7奈米地位鞏固，若客戶有必須使用到7奈米的高端製程需求，通常會優先考慮台積電。