生技；醫療通路 – 盛弘深耕中國 佈局專科醫院及長照事業

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轉貼2017年4月12日經濟日報，供同學參考

大樹醫藥拓店速度強 Q1再新增6家

經濟日報 記者江碩涵╱台北報導

大樹醫藥（6469）積極拓展版圖，2016年3月甫掛牌上櫃，全台門市從去年的45家成長至今年3月的74家，單季成長6家。大樹醫藥總經理鄭明龍說，今年目標全台店數增至100家，2020年內擴點至200家。

大樹醫藥昨舉行法說會，並公布去年財報，去年營收28.02億元，年增幅29.7％，創歷史新高紀錄；去年每股純益（EPS）為3.57元，年增幅11.9%，符合市場展望。大樹昨（12）日股價收在85.6元，漲1.1元、1.3%。

大樹醫藥表示，健康照護型藥局透過有效經營會員，可創造高黏著度的消費群，達到業績連續成長趨勢，不過新設門市需面臨較長的會員累積期，因此獲利貢獻不見得這麼快，大樹新設門市通常第1年是虧損期，第2年開始獲利且可持續成長5至10年。

鄭明龍表示，2016年大樹展店新增23個據點，除了與全家便利商店合作外，也新增桃園八德廣豐家樂福大賣場，設立醫藥保健專區，將大樹的醫藥保健服務導入國內大型便利商店及大型賣場，提升大樹品牌能見度，拓展國內不同消費習慣的客戶層面。

除了拓展實體店面，大樹也推出雲端藥歷等創新服務，並與跨境電商龍頭阿里巴巴戰略合作，入駐天貓國際成為台灣唯一藥局通路代表，跨足電商服務區塊。鄭明龍說，大樹藥局將採多樣化業務型態，除處方籤用藥外，一般健康照護、銀髮族、美妝、生活用品等產品也逐漸打入社區藥局，強化社區經營能力。

評析
大樹藥局將採多樣化業務型態，除處方籤用藥外，一般健康照護、銀髮族、等產品也逐漸打入社區藥局。

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轉貼2017年4月26日中央社，供同學參考

杏一今年展店50家 全力衝藥局市場

中央社記者韓婷婷台北2017年4月26日電

連鎖醫療用品通路龍頭杏一醫療（4175）除自己展店外，也將透過併購、策略聯盟三管齊下，預計今年新展店將達50家，店數規模將達到歷年之最的260家。

杏一表示，為了追求新成長動能，決定跨入健保藥局市場，去年開始已有數家原本單純醫療器材門市轉型試點，今年持續招聘藥師，擴大藥局規模外，公司還將陸續以策略聯盟、併購方式擴大藥局規模。

根據統計，目前藥妝、醫療保健與藥品市場規模超過1800億元，店數也超過1萬家，市場競爭激烈，尤其近年其他實體通路開始大力進入尿布、營養補給品市場，如果沒有經濟規模的業者將難以抗衡，市場開始進入洗牌階段。

杏一分析，目前門店家數達6000家的健保藥局市場，業者普遍未具規模，零售管理能力不足，但由於健保處方籤的特性，使得客源穩定，加上藥局在藥品、保健食品等商品具有競爭優勢，再加上杏一在醫療用品及長照商品完整供應。

杏一與健保藥局在產品上具有高度互補性，透過採購及後勤管理優勢，決定大力跨入健保藥局市場，其中去年下半年，杏一已經將數家醫材門市轉型成健保藥局，未來，透過藥局及醫材門市整合，杏一的健康照護服務網路更趨完整，成長力道也有機會再創新高。

杏一與達康美得藥局體系進行策略聯盟，達康美得藥局規模超過20家門市，營運穩定，策略聯盟之後，杏一表示，未來達康美得不排除直接併入杏一體系，將持續評估聯盟、併購對象，並透過優秀營運團隊加入，加快杏一跨入藥局市場學習曲線。

杏一專注在國人醫療保健市場經營，目前台灣門店數已達211家，營收、獲利穩健，近年來更透過人力效率提升、物流倉建置強化體質，過去3年為每股盈餘（EPS）4.04元、4.83元與4.04元。

評析
杏一為了追求新成長動能，跨入健保藥局市場，今年還將陸續以策略聯盟、併購方式擴大藥局規模。

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轉貼2017年4月28日MoneyDJ新聞，供同學參考

友華Q1毛利率持平去年同期  今年獲利維持高峰

記者 蕭燕翔 報導

預期奶粉漲價前的搶買潮，友華(4120)3月營收創下新高，第一季營收則繳出年增5%的成績。法人預期，毛利率可望持穩去年同期，雖因海外營收占比提高，會因升值提列匯兌評價損失，但獲利仍可望維持一定水準，今年全年營收估小幅成長，每股稅後盈餘維持在5-5.5元的高水準，穩居生醫股的優等生。

友華去年營收突破51億元，年增6%，主要營收來源包括奶粉為主的營養保健品、西藥及醫美，其中，營養保健品的貢獻過半、達64%，西藥占比34%，而以去年來看，是兩大營收來源。而以集團角度來看，海外的營收貢獻占比已達45%，帶動近年營收走高。

而因紐西蘭方面兩度調漲牛奶報價，友華先前已自行吸收，但在原料成本提高勢必得適度反映下，決定4月小幅調整旗下奶粉品牌卡洛塔尼的牛奶系列報價，在預期漲價的效應下，3月出現搶買潮，帶動營收創高，首季營收13.57億元，年增5%。

根據法人的估計，友華首季毛利率將與去年同期持平，相較前季改善。即便業外因海外營收占比逐步提高，在台幣幾乎是全球最強貨幣下，恐因升值提列匯兌損失，整體獲利約與去年同期趨近，每股稅後盈餘維持相對高峰。

展望後市，法人預期，4月在牛奶粉系列的調漲效應下，產品的單價雖走高，但因需消化先前的多備庫存，營收可能略為走降，但今年整體營養保健品的銷售，仍會受惠中國大陸與東南亞的銷售貢獻走高，持續走揚。

公司另個營收主力的西藥事業群，集團也利用在東南亞已有的銷售網絡，持續擴充產品線，包括子公司友霖的降血脂用藥，因已取得美國FDA核准，且在台灣銷售繳出不錯成績，將是未來東南亞銷售的助力。

法人預期，友華今年仍將靠外銷驅動成長，雖考量集團包括子公司等臨床費用可能居於高檔，且業外恐有提列匯損壓力，壓抑獲利表現，但全年獲利應可維持高峰水準，每股稅後盈餘5-5.5元，維持生醫股的績優生地位。

評析
友華今年仍將靠外銷驅動成長，全年獲利應可維持高峰水準

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轉貼2017年5月8日經濟日報，供同學參考

生策會攜手承業醫 主辦長照產業論壇

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

承業醫宣示進軍長照決心，將舉辦國際長照論壇。2017國際長照產業領袖論壇將於5月11日至5月12日登場，該論壇由生策會、中台科技大學共同主辦，承業生醫（4164）合辦，承業表示該論壇也是台灣迄今規模最大、講師規格最高的國際長照產業領袖論壇。

2017國際長照產業領袖論壇由社團法人國家生技醫療產業策進會（生策會）及中台科技大學主辦，承業生醫合辦，會中邀請長期關心台灣老年福利政策的立法院副院長蔡其昌擔任大會榮譽主席，並與生策會會長張善政共同揭開活動序幕。

同時禮聘美、日、韓長照政策制定巨擘於臺灣聚首，與國內產、官、學、研、醫各界進行分享與對談，協助國內產業以前瞻性、全面性的視野，攜手共創臺灣優質的健康與長照產業發展環境，創造社會共好。

承業表示，該公司自去年起承業醫便積極規劃跨足長照事業，繼去年底宣布與日本知名長照品牌櫻十字集團(SAKURAJYUJI GROUP)簽署合作備忘錄(MOU)，未來將攜手打造國際高標準長照機構。

承業醫董事長李沛霖表示，高齡化為全球趨勢，長照不只是社會性、政策性的議題，更關乎經濟與產業發展，世界先進國家已率先投入長照發展數十年，其價值、理論及觀念基礎都值得台灣學習。因此力邀國際重量級專家、擴大論壇規模，就是希望能讓臺灣借鏡他國長照經驗，規劃出符合台灣未來發展的長照政策與制度。期待本次能以前所未有的角度與思維打開臺灣長照新的一頁，也同時為橘世代帶來智慧生活的新氣象。

評析
承業醫積極規劃跨足長照事業，與日本櫻十字集團簽署合作備忘錄，未來將攜手打造國際高標準長照機構。

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轉貼2017年5月11日經濟日報，供同學參考

盛弘前4月營收年增12% 擬投入精準醫療

經濟日報 記者江碩涵╱台北報導

盛弘醫藥（8403）4月合併營收2.12億元，較去年同期成長13.29％，董事會並同時通過擬配發現金每股0.5元，股票股利每股0.5元，合計股利1元。

盛弘表示，公司五大事業部門業務穩步成長，旗下集團醫療價值鍊整合效益顯現，營收規模逐步擴大，2017年前4月累計營收為8.18億元，年增幅12.44％，是歷年最佳營收表現。

盛弘表示，公司建構醫療服務集團架構已成型，旗下轉投資事業效益陸續顯現，其中以高階熔噴濾材研發製造為主的敏成（4431），近來產品開發除應用在車用、醫材等市場，也計畫朝建築材料等新應用發展，產品線陸續擴增，業務成長可期。

盛弘旗下另一轉投資智能醫學（7849）則瞄準健保用藥市場，透過電子病歷系統建置電商平台，以B2B形式服務全台近千家中小型診所，提供醫師客制化的藥品衛材供應、租賃服務；而以經營社區藥局為主敏盛醫藥，目標為龐大的家庭保健品及慢性處方箋市場，今年將持續拓展通路，擴大服務範圍。

精準醫療是近年來生技熱門議題，基因定序則是精準醫療的發展基礎，目前各國大廠相繼投入資源，基因定序需求量大增，依調研報告顯示，2015年全球次世代基因定序（NGS）儀器與試劑市場規模約為18億美元，預計2020年市場規模可達33.5億美元，2015至2020年，年複合成長率高達13.5%，盛弘看好精準醫療發展潛力，將投入此領域以拓展市場。

評析
盛弘五大事業部門業務穩步成長，旗下集團醫療價值鍊整合效益顯現，營收規模逐步擴大

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轉貼2017年5月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

盛弘首季EPS 0.32元  本季營運展望持續正向樂觀

記者 新聞中心 報導

盛弘醫藥(8403)公告2017年第一季營運成果，單季營收6.06億元，年成長12.13%，毛利率18%，較2016年第四季成長，稅後淨利0.23億元，每股稅後盈餘(EPS)為0.32元。

盛弘表示，公司於年初成立「醫院事業部」，以盛弘/敏盛專業醫療團隊為優勢，將中國醫管輸出業務轉型成一站式服務，未來將主攻建院規劃、建圖審查、流程設計、制度建立、協助取得JCI及ISO認證等，看好中國大陸所推展的「十三五計畫」醫療改革有龐大商機，預期集團旗下醫管輸出業務可為今年成長新動能。

公司指出，目前旗下五大營運主要項目包括醫藥流通、專科服務、健康管理、長照事業及醫院事業部；旗下轉投資事業陸續嶄露頭角，其中專攻高階熔噴濾材研發製造的「敏成（4431）」，營運表現最為亮眼，除原有醫材應用外，近來亦朝車用及建築材料市場等新應用進行研發，所研發的阻隔材，因具有吸音吸震及環保的特性，日前「車用隔音材」已正式獲得德國車用製造大廠認證並取得訂單，而建築材料應用正進行技術開發中，未來成長可期。

公司亦表示，今年的發展主力為建置e化醫療電子平台，期以完整醫療價值體系提昇服務品質，並推升營運規模；在人口高齡化趨勢下， 民眾對健檢、醫療、藥品、醫材及長期照顧的需求持續增加，而盛弘所架構的多元醫療集團，可提供健康、亞健康以及輕重症患者全面性的服務，預期全年營運將持續成長。

盛弘也預期，配合旗下轉投資事業成效的陸續顯現，集團營收可望持續成長；展望第二季，公司亦維持正向樂觀看法，力求五大核心事業穩步成長，尤其積極佈局e化醫療電子平台，深耕兩岸醫療，期許三年內成為亞洲地區最完整的醫療健康產業平台。

評析
盛弘看好大醫療改革有龐大商機，集團旗下醫管輸出業務可為今年成長新動能。

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轉貼2017年5月16日中央社，供同學參考

馬光今年營運  重回成長獲利軌道

中央社記者韓婷婷台北2017年5月16日電

馬光-KY(4139)董事長黃傳勝表示，透過策略調整，天津馬光營運持續改善，今年整體營運獲利將重回成長軌道；並分拆中國大陸醫療事業規劃在香港或大陸掛牌。

黃傳勝表示，過去2年馬光-KY營運陷入虧損，主要是天津馬光的醫保補助款，因政策轉變，在與當地政府協商無效後，提列呆帳損失的影響。考量大陸醫療政策的改變，去年開始積極調整營運結構，天津馬光將不再以衝業績為主，聚焦在慢病管理、中草藥、牙醫及特色自費產品 4大方向，避開政府醫保給付低毛利率的醫療項目，推行高毛利醫療項目；效益已在今年第1季見到成果。

黃傳勝指出，天津馬光醫療毛利率過去約25%，今年第1季拉高到38%，進一步推動母公司馬光-KY營運表現，首季虧損已大幅縮小，合併毛利率為16.63%，年增翻倍，本業虧損降至394萬元，稅後盈餘為29萬元，轉虧為盈。

4月單月稅前盈餘再成長，單月獲利為357萬元，賺贏第1季全部，內部預計第2季可達損益兩平，下半年開始賺錢。

天津馬光在2016年取得天津市唯一一家民營機構可承接糖尿病慢病管理資格，估計天津市大約有30萬糖尿病病患，截至2016年止，僅約2萬名病患加入政府核准糖尿病慢病管理單位，未來仍有很大發展空間。

天藥馬光去年共有500人加入，今年1至4月已新增200多人，預估全年將新增700人至1000人；擴展糖尿病慢病管理將是今年發展重點項目之一。

隨著中國大陸政府鼓勵醫療走向民營化，大陸民眾對醫療健康的需求日益增加，預計馬光-KY今年營運將逐季成長；黃傳勝指出，今年天津馬光將籌備進入香港或中國大陸資本市場擇一申請掛牌，同時不排除以併購方式擴大營運規模；目標是成為兩岸發展最快，布局最廣的跨國連鎖醫療集團。

評析
透過策略調整，天津馬光營運持續改善，今年整體營運獲利將重回成長軌道

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轉貼2017年5月19日MoneyDJ新聞，供同學參考

天藥馬光體質改善  馬光-KY今年營運向上

記者 劉莞青 報導

馬光-KY(4139)今年第一季在天藥馬光營運狀況改善下，單季毛利率站上16%，年增逾8個百分點，本業虧損亦大幅收斂，稅後獲利約29萬元、轉盈，EPS 0.01元；展望今年，馬光指出天藥馬光會持續承作天津當地糖尿病病患管理業務，診所亦會以高毛利率項目為營運主軸，第二季即有望損平，第三季則期望可有獲利表現。

馬光-KY前身為「馬光中醫」，成立於1999年，為台商至新加坡設立的一家中醫診所。2009年7月進行重組，在英屬開曼群島設立投資控股公司，透過旗下子公司在華人市場從事連鎖中醫門診及保健品銷售，成為星馬地區最大的中醫連鎖機構，目前馬光於新加坡有23間中醫診所，並併購有當地黃耀南中藥行。2011年馬光前進中國天津，與中國天津醫藥合資成立天藥馬光，目前於天津有15間診所。在營收比重上來看，台灣馬光診所並未在上櫃主體中，台灣僅剩原料採購業務與東港馬光樂活館，營收比重僅佔1成、新加坡佔約4成、天藥馬光則佔約5成。

馬光-KY因天藥馬光前進天津擴點速度快，但因不諳當地醫保補助政策，營運上出現呆帳，自2015年起連續兩年虧損，為此，馬光調整診所營運策略，選擇以高毛利率醫療項目(中藥販售、中醫治療、牙科)為營運主軸，並於2016年成為天津第一間承接糖尿病慢病管理業務的民營診所，2016年管理病患數量約500人，經導入糖尿病病患管理業務後，天藥馬光第一季虧損已較2016年同期大幅收斂，法人亦評估，天藥馬光第二季可望達到損益兩平。

在第一季天藥馬光營運改善帶動下，馬光-KY第一季毛利率站回16%，較2016年同期增逾8個百分點，本業虧損4百萬元，較2016年同期的虧損2,300萬元大幅收斂，稅後獲利29萬元，EPS 0.01元；第二季在天藥馬光營運持續轉佳下，馬光-KY營運亦有機會重返獲利。

在後續展望上，馬光-KY指出，2017年天藥馬光仍會持續承作天津糖尿病病患管理業務，據當地主管機關指出，以天津人口數來看，糖尿病病患人數約在30萬人，目前僅2萬人加入政府管理單位，未來此一商機仍佳，馬光-KY亦看好2017年糖尿病病患至第一季人數已較2016年淨增加約2百人至約7百人，全年淨增加目標則為700人，並期望第三季天藥馬光邁向獲利。隨天藥馬光營運改善，2017年馬光-KY亦看可望持續向上。

長線上來看，由於天藥馬光資本額大於母公司馬光逾3倍，未來並持續有在天津地區擴點計畫，因此，在營運規模逐步放大下，馬光-KY亦規劃將天藥馬光在香港或中國擇一資本市場上市。

評析
在營運規模逐步放大下，馬光-KY亦規劃將天藥馬光在香港或中國擇一資本市場上市。

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轉貼2017年5月24日MoneyDJ新聞，供同學參考

承業醫今年營運成長轉強  獲利增幅更勝營收

記者 蕭燕翔 報導

租賃與勞務收入占比拉高，承業醫(4164)首季營運明顯改善，單季每股稅後盈餘0.52元，是近年同期新高，法人認為，公司今年來自兩岸直線加速器的銷售、新增代理Novadaq貢獻、與租賃及勞務收入的增長，全年營收可望有兩位數增長，獲利增幅可望更勝於營收，挑戰近年高峰，2018年後質子治療的挹注加溫，將會是另個可期待的動能所在。

承業醫首季營運亮眼，營收年增近六成，其中在機台銷售上，僅3月認列一台，營收的成長主要來自既有已裝機的租賃與分潤收入，另也包括機台維修與質子治療等相對利基市場裝機前置期的勞務收入等，因租賃與勞務收入都是毛利率相對較優的來源，帶動公司首季毛利率年增2個百分點以上，每股稅後盈餘也從去年同期的0.03元，提升至0.52元，創近年同期淡季新高。

展望今年，法人認為，可以預期的營收成長來源有三。第一是在直線加速器方面，雖台灣市場已趨成熟，但因首波裝機高峰的機台，逐步屆滿使用期，未來幾年將步入換機的高峰，一年預估台灣的市場需求約5-10台，雖新裝機醫院可能選擇一次買斷機台，或採租賃甚至既有機台升級方式，但對前幾年相關收入因飽和而步入低潮的情況，有望改善。

而在近年新增非腫瘤治療的機台代理方面，較明顯的挹注是Novadaq術中螢光影像導引系統，法人估計，去年出貨量約20台，對營收挹注約1.5億元，出貨八、九成來自大陸市場貢獻，今年出貨量將朝倍增的目標努力。

另外，法人也認為，隨公司在直線加速器的新裝機市場市佔提升，將是未來租賃與維修等勞務收入的穩定來源，更重要的是，公司下個中期成長來源的質子治療，目前已簽訂兩家醫院，其一為賣斷，其二採租賃，法人預期，兩項業務將在裝機完成前，陸續有勞務收入貢獻，2018年後挹注擴大。

法人估計，承業醫今年營收可望有兩位數成長，在毛利率與費用率調整下，獲利增幅可望更勝營收，每股盈餘挑戰近年高峰。

評析
承業醫今年營收可望有兩位數成長，在毛利率與費用率調整下，獲利增幅更勝營收，每股盈餘挑戰近年高峰。

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轉貼2017年6月2日MoneyDJ新聞，供同學參考

科懋今年獲利續衝高可期；殖利率逾5%

記者 蕭燕翔 報導

聚焦罕見疾病與特殊疾病領域，科懋(6496)獲利能力穩定，首季因子公司自有產品線增長與代理品項調整價格等因素，獲利年增逾倍，每股稅後盈餘1.35元，居製藥同業領先地位。法人預期，公司今年營收將有兩位數增幅，獲利成長勝於營收，每股稅後盈餘挑戰近四年高峰。日前股東常會也通過每股將配發4元現金股利，換算現金殖利率超過5%。

科懋是以廣義孤兒藥(罕見疾病/特殊疾病)領域為主的利基藥廠，首季孤兒藥營收占比九成，其餘還有處方藥7.09%、降血脂用藥(脂妙清)1.1%等。而公司聚焦在孤兒藥領域的門檻，在於前置開發期長、利基市場需深耕，與因供應商極少、以致原廠相對強勢，但因通常罕病可用藥物選擇有限，但病患不可斷藥，健保藥價通常會考慮供需情況，相對穩定，只是偶有因原廠調價但健保藥價尚未跟進的時間空窗，惟申覆後通常會有正面回應。

以首季來說，科懋的營收繳出27%的增長，主力來自營收佔比居前位的一罕見疾病用藥，去年下半年健保藥價跟進原廠調整，另子公司科進自有產品線的降血脂用藥脂妙清，因在大型醫學中心與各級醫療院所的用藥增加，都帶動營收增長。且因代理利潤回歸合理，且又有台幣升值的貢獻，毛利率因而較去年同期顯著成長，單季每股稅後盈餘年增逾倍至1.35元。

展望今年，法人認為，上半年因比較基期因素，代理藥價調整對營收年增率仍會有較明顯貢獻。而子公司科進聚焦降低三酸甘油脂的國產新成分新藥-脂妙清，國內潛力市場超過10億台幣，雖目前已有主流用藥斯達汀與Fibrates，但對肝腎功能缺陷的病患，有使用限制，脂妙清因是國內唯一處方級魚油，安全性高，並已受國內6家醫學中心認可，未來國內銷量可望逐步增長，今年營收挹注可望從去年的500餘萬元，跳升至3千餘萬元，經營團隊也擬申請健保藥價，一旦獲准，成長加速。

而公司100%轉投資的子公司科進，發展焦點在自有產品線與生產，除脂妙清外，另還有EX039是以既有罕病用藥-純安息香酸鈉膠囊，新增失智症與輕度阿茲海默症的新適應症，預計今年直接進入第二期臨床試驗。此外，科進也已在新竹生醫園區興建轉化生長因子的研究中心，投入乙型轉化生長因子拮抗劑及促效劑的新藥開發，未來幾年逐步推進人體臨床。

除發展自有產品線外，科進目前也已幾乎是全劑型的合格生產藥廠，今年1月獲准增加乳膏新劑型認證，現已完成超過10個原外包品項的生產基地移轉，今年預計再增20個以上，僅保留如特定大量糖衣錠的品項外包，但長期也不排除收回可能。法人也預估，科進在營收增長下，今年可望轉盈。

法人預期，科懋今年營收可望有兩位數成長，在全年毛利率看升下，獲利增幅會優於營收，現金殖利率也可期待。

評析
科懋今年營收將有兩位數增幅，在全年毛利率看升下，獲利成長勝於營收，每股稅後盈餘挑戰近四年高峰。

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轉貼2017年6月5日經濟日報，供同學參考

承業醫迎換機潮 今年帶勁

經濟日報 記者高行／台北報導



高階醫療設備代理商承業醫去年受制標案裝機時程落後，獲利表現創掛牌來新低，但今年隨台灣十年一度換機潮發酵，加上去年訂單遞延效益，預計今年成長力道十足。

董事長李沛霖樂觀表示，今年業績表現一定比去年好，且高單價質子設備方面，彰基明、後年裝機完成後將順利入帳，今年1月簽下北醫則採分潤模式，為長線成長動能。

承業醫去年直線加速器標案裝機時間落後預期，台灣僅認列二台賣斷收入，對岸也僅認列二台，導致全年營收22.1億元，年減8%；稅後純益7.28億元，年減27.7%，每股稅後純益（EPS）1.14元，創下2010年上市來新低水準。

承業醫今年營運將大幅改觀，高階醫療設備代理的本業方面，首季繳出亮麗成績，當季營收5.73億元，年增58.9%；稅後純益7,234.8萬元，年增150%；每股稅後純益（EPS）0.52元，創首季歷史新高，主要受惠國內和海外直線加速器銷售暢旺，同時新代理手術引導系統Novadaq機台發揮效益，加上集團近年力推醫管輸出對岸，今年也進入收成期。

今年起國內直線加速器市場進入十年一次的汰換新機高峰期，加上去年部分遞延到今年的訂單以及維修單同步加溫，且海外市場也有亮麗表現，年初迄今已為設備商Elekta在東南亞裝機十台，對岸裝機台數預期成長，都帶來不錯成長動能。近年啟動銷售的Novadaq機台方面，則以大陸最具成長機會，隨當地醫療院所編列預算開標，今年出貨量預期由去年的20台倍增至40台。

李沛霖對今年展望相當樂觀，指無論醫療設備代理及醫管業務，兩岸都有新客戶加入，總體出貨將顯著成長，業績一定比去年好，旗下高單價質子設備方面，彰基明、後年裝機完成後將順利入帳，今年1月簽下北醫則採分潤模式，為長線成長動能。

法人預期，在既有設備、新增代理及維修裝機三動能拉抬下，承業醫今年營運將逐季成長，營收將重回成長軌道，力道更會超過往年，預估今年營收有機會挑戰28億元，年增逾三成，EPS也有機會站回2元以上。

評析
在既有設備、新增代理及維修裝機三動能拉抬下，承業醫今年營運將逐季成長，營收將重回成長軌道

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轉貼2017年6月5日經濟日報，供同學參考

跨足長照產業 承業醫向美日取經

經濟日報 記者高行／台北報導

高階醫療設備代理商承業醫為跨足長照產業暖身，日前攜手生策會舉辦國際長照產業論壇。承業醫董事長李沛霖表示，高齡化帶來長照潛力需求，現階段正積極評估籌設高端長照機構，未來將汲取美、日等國際經驗，創造高品質照護模式，並打造產業供應鏈。

李沛霖長期看好長照事業，認為政府力推的長照2.0著重社區和居家照護，而企業投資的機構照護可為互補，讓長照更能完整覆蓋，此次投入心力舉辦國際論壇，就是盼汲國際經驗，為即將啟動的長照事業做準備。

事實上，承業醫去年10月便和日本醫療照護龍頭櫻十字集團進行合作，將長照國際標準引進國內，打造優質的機構型服務，現階段正在北中南尋覓適合地點，並結盟優質機構及智慧醫療，盼在明、後年啟動令外界耳目一新得優質營運模式，不但為國內建立標準，也可進行海外輸出，為集團成長再添柴火。

不過，李沛霖也感嘆法令跟不上產業需求，目前規定機構床數以200床為上限，對企業投資不合經濟效益，盼法規加速鬆綁。

評析
承業醫正積極評估籌設高端長照機構，未來將汲取美、日等國際經驗，創造高品質照護模式，並打造產業供應鏈。

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轉貼2017年6月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

醫療部門挹注  力瑋今年營收跳升/獲利衝高

記者 蕭燕翔 報導

醫療部門營運衝高，力瑋(5398)首季每股稅後盈餘創下新高，法人預期，今年公司的營收成長主要將來自醫療部門挹注，包括去年併入的通路公司的既有產品銷售增長，與即將問世的引流式口腔清潔器貢獻，全年營收將挑戰逾倍增長，獲利則將力拼掛牌新高。

力瑋原來是以電源插座零件等連接元件出身，但因既有業務無法有效擴張，營運陷入調整，經營團隊兩度易主，直到現在董事長曾天賜與執行長黃旭仁帶領的團隊進駐後，才確認了朝醫療產業發展的方向。去年8月併入四家醫藥公司，其中育新、傑民、基鼎等三家，都是既有自有產品線或藥品代理的老牌醫藥廠商，深耕區域包括大腸直腸科、特殊癌症、神經內科及小兒科等，另一家屬研發型的公司杰菩，手上則有些預備進入臨床的創新醫材等案，伺機投入。

去年併入三家有既有營收的醫藥廠商，原本單一家公司最高的營業額都不超過1億元，基鼎甚至僅有1千多萬元。不過在併入力瑋後，董事長與總經理利用在醫藥產業累積的人脈與管理經驗，將藥品與業務資源重新整理定位，今年首季來自三家公司既有產品與人力的營收貢獻，已經達到全公司營收的近七成，換算單季挹注超過1億元，較合併前顯著增長，顯示其調整成效。

而目前營收占比降至三成的連接元件事業群，經營團隊則以利潤優先，不再強求營收增長，歷經成本結構的調整後，首季已略為高過損益平衡點，不再是營運的包袱。

展望後市，法人認為，力瑋今年的營收成長，仍將主要來自醫療部門。其一去年的合併效應，今年將全年挹注，且既有品項在資源聚焦後，貢獻會更勝合併前水準。另一則是公司也定調，未來醫療部門新投入將以自有產品為主，包括即將問世的引流式口腔清潔器，將過去無法自行清潔口腔的病患，需要兩個醫護人員協助的現況，修正為僅需一人即可完成，先前是與高雄醫學大學配合，協助開發，現產品已完成量產，近月會透過既有行銷業務團隊銷售，終端售價280-300元，今年貢獻應有千萬元起跳。

公司也確認，未來的新品投入，會以非侵入式醫材、創新醫材再到新劑型新藥的順序，接續開發自有產品線，期許未來自有產品逐年擴展，更趨完整。

至於連接器部門，團隊則利用原料及生產成本的控管，降低固定支出，預估今年全年應可達損益兩平以上。

法人估計，力瑋今年營收可望逾倍成長，未來幾季的營運有逐季走揚機會，全年每股稅後盈餘應可達2.2元以上的掛牌後新高。而在今年全年醫療部門營收貢獻過半下，未來也不排除改掛類股的可能性。

評析
今年營收成長主要來自醫療部門挹注，全年營收將挑戰逾倍增長，獲利則將力拼掛牌新高。

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轉貼2017年6月12日MoneyDJ新聞，供同學參考

盛弘前5月營收年增12%  建置醫療健康產業平台拓商機

記者 新聞中心 報導

盛弘醫藥(8403)公布2017年5月合併營收為2.13億元，較上(4)月及去年同期分別成長0.82%及10.62%。公司表示，受惠旗下各事業部門與旗下子公司業績的穩定挹注，營收規模逐步擴大，前5月累計營收為10.3億元，年增率12.05%。

公司指出，原有四大業務穩健經營，為完善服務及發展，現將四大部門調整為：「醫藥流通部」負責藥衛耗材、保健食品的聯合採購銷售，以及疫苗經銷；「健康管理部」提供醫學實驗室、健檢的經營管理以及職場健康的管理與規劃；「專科服務部」主攻醫療儀器設備租賃聯採、專科醫院/診所籌辦經營與醫工專業服務；而新成立的「醫院事業部」則是以醫療機構經營管理及規劃業務，目標中國「十三五計畫」醫療改革的龐大商機，預期醫管輸出業務將是盛弘的新動能。

盛弘表示，近來積極建置醫療健康產業平台，目前透過子公司與診所電子病歷HIS系統串聯，等同掌握海量藥品使用數據，未來在大健康產業鏈中將可創造具有龐大商機的入口價值；同時，公司亦佈局精準醫療（基因檢測）、大數據、遠程影像、長期照護、社區醫藥等， 以健檢/醫療為核心的大健康生態圈正逐步形成；整體而言，全年營運將可持續成長。

評析
盛弘受惠旗下各事業部門與旗下子公司業績的穩定挹注，營收規模逐步擴大，全年營運將可持續成長。

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轉貼2017年6月30日MoneyDJ新聞，供同學參考

整合醫療/電子優勢  慕康今年營運衝高

記者 蕭燕翔 報導

轉型有初步成果，力瑋(5398)將正式更名為慕康生技，執行長黃旭仁對外發表專利型引流式牙刷，並宣布已接獲首張醫院訂單，預計今年營收挹注將超過1千萬元，未來貢獻可望逐年成長。法人預期，今年公司營收可望挑戰5億元，獲利力拼掛牌後新高。

慕康生技去年8月起開始併入四家醫藥通路與研發廠商，帶動營收跳升至3.34億元，在營收規模增長與成本費用改善下，全年順利轉虧為盈，毛利率也從前年24%提高至32%。今年首季因醫藥生技部門營收占比再度拉高至七成左右，毛利率亦持續提高至37%，帶動首季每股稅後盈餘0.52元，優於去年全年表現。

此次公司發表的專利型引流式牙刷，力瑋是與高醫大合作，提供急救加護病房或無法自主清潔口腔的病患，將清潔與引流一次完成，優勢在於節省病房照護人力，且自費成本一周僅需300元，6月首發表已接獲首張醫院訂單，未來將推廣至各大醫學中心，預估今年的營收貢獻至少將有1、2千萬元起跳。

另一公司也已有一研發專案，獲得經濟部SBIR創新研發先期計畫的補助核准，算是對慕康在解決醫用電子微控制技術難度的肯定。黃旭仁指出，雖該案的細節還在保密階段，但已就歐盟、日本、美國、中國及台灣的專利佈局，持續進行，待先期計畫完成後，會在醫學中心進行更大型臨床研究計畫。

黃旭仁也透露，因公司擁有整合電子與醫療的專業，可協助學研單位或合作夥伴的產品開發、商品化再到通路布局，期許類似高醫大的合作案模式得以複製，目前已與兩個不同單位洽談合作可能，盼能持續替公司帶進有實質營收挹注的產品線。

至於過去電源供應器部分，主要交貨對象為canon、HP、Brother等多功能事務機上的電源連接器，現單月營收挹注約1,500萬元，去年底已每月都可達損平點以上，今年至今亦有小幅獲利。

法人估計，力瑋今年營收將大幅成長，挑戰5億元，年增近五成，獲利可望力拼掛牌後新高。

評析
今年營收將大幅成長，挑戰5億元，年增近五成，獲利可望力拼掛牌後新高。

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轉貼2017年7月21日工商時報，供同學參考

攻精準醫療 盛弘雙喜臨門

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

搶攻精準醫療商機，盛弘（8403）敏盛醫藥體系昨（20）日雙喜臨門！除了宣布在桃園敏盛醫院成立台灣第一家大型精準醫學健診中心，引進基因定序世界第一品牌Illumina技術與設備外，也與奎克生技簽約，共同合作研發全球第一個以miRNA（微型RNA）為生物標記的癌症早期篩檢技術，做為未來健康檢查的新選項。

根據調研機構BBC Research研究指出，2015年全球精準醫療市場規模為585億美元，預計2016-2018年期間增速高達24.6％；從市場規模和結構上看，是醫療健康產業中成長最快的領域之一。

盛弘董事長楊弘仁指出，傳統健檢已走到瓶頸，尤其以PET-CT（正子照影及電腦斷層攝影）做為主打的高階健檢，因放射/輻射劑量殘留對人體造成危害，而次世代基因定序（NGS）的出現將重新定義健康檢查的概念，只要以唾/血液即可做出十項以上的遺傳性疾病基因檢測，將預防治療的切入點往前拉至未發病階段。

盛弘成立的精準醫學健診中心，除是採用Illumina技術與設備，提供最先進及準確檢測結果外，也開創全新商業模式：將基因檢測列為標準檢查項目，提供客戶有別傳統的服務。未來有機會建立華人圈的基因資料庫，與學術機構合作深度研究，找出疾病預防之道。

評析
盛弘成立的精準醫學健診中心，開創全新商業模式：將基因檢測列為標準檢查項目，提供客戶有別傳統的服務。

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轉貼2017年7月29日工商時報，供同學參考

杏一營運穩紮穩打 填息行情透堅

工商時報 杜蕙蓉/台北報導

杏一（4175）受惠營運穩步成長，6月營收以為3.99億元創下歷史同期新高，預期下半年在自行展店、併購和策略聯盟三管齊下，業績仍可持續成長動能中，昨日除息行情表現堅挺，以最高價70元作收，漲0.7元，法人看好填息力道。

杏一去年EPS4.04元，配發現金股息3.2元，以27日收盤價72.5元計算，除息參考價69.3元。

近4年EPS都維持在4元以上的杏一，今年6月因感恩回饋慶帶來穩定客源與營收回流，加上院內店數增加，6月營收為3.99億元，月增15.25％，較去年同期相較成長8.29％，累積上半年營收達20.87億元，年增4.53％。

杏一今年積極進軍健保藥局市場，預計今年新展店將達50家，而截至上半年為止，醫院內店的數量已達73家。

法人表示，杏一第一季EPS為0.71元，較不如預期，由於展店前期投入成本較高，預期今年營收雖可延續成長軌跡，但獲利表現恐將受到壓抑。

評析
杏一由於展店前期投入成本較高，預期今年營收雖可延續成長軌跡，但獲利表現恐將受到壓抑。

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轉貼2017年6月29日《萬寶週刊》1235期，供同學參考

卡位有獲利的生技股

【撰文／張文赫】

外資點火權值股，指數創下10545點波段新高，多頭行情熱到不行，與足足慘淡一年半的生技族群成為強烈的對比，相對大盤生技股大約還在6000～7000點的位階，不過櫃買生技指數近期完成底部，並且帶量突破季線，出現轉強的訊號。

配合生技產業的年度盛事，同時也是全亞洲規模最大的2017年台灣生技月，以五合一形式舉行，包含有亞洲生技商機高峰論壇、華人新興市場商機合作研討會、國際研討會、生物科技大展以及生技商機媒合會，6月29日正式登場，今年規劃的生技展，共計有英、美、中、港、日、韓等15個國家地區、600家廠商參展，使用超過1310個攤位，國內如太景、杏國、基亞、亞獅康、國鼎、藥華、懷特、基因檢測尖端、基龍米克斯、普生、慧智等關鍵大廠皆不缺席。此外，亞洲生技商機高峰論壇邀請國內外重量級講者分享國際新技術，並討論投資與併購議題，邀請多家國內外業者參與公司展望說明會，同時，中國大陸、印尼、菲律賓等國家也都將參與盛事，題材性相當豐富。再加上美國NBI生技指數近期創下1年半新高，對於台股跌深的生技股是雙利多，報復性反彈隨時上演。

過往生技股的狂漲，跑第一棒的一定是新藥股，因為具有指標意義，但自基亞事件以及浩鼎事件後，投資人受傷太深，對於新藥股避之猶恐不及，反而趨向真正有獲利成長的醫材、保健食品、製藥的公司，醫材股豪展(4735)2014年轉虧為盈後，每年維持高度成長，去年EP S 2.48元，今年上看3.5元以上，股價領先創下歷史新高57.8元；保健食品大江(8436)同樣也是成長股，前年EP S 4.02、去年EPS 6.9元，今年上看8元，股價也創下歷史新高206元，因此這波生技股一定要找有獲利的公司，並且伴隨今年業績向上成長。

大型控股中天、生達獲利佳
中天(4128)為大型生技控股公司，Q1認列泉盛轉投資收益轉虧為盈EPS 1.68元，且轉投資的泉盛、合一、棉花田、鑽石投資等皆將陸續發揮效益，其中持股4300萬股的合一生技ON101新藥三期臨床期中分析結果達標，已開始申請大陸、美國、歐盟三期臨床試驗；泉盛生技FB825也進入二期臨床，目標是全球唯一的長效型抗過敏新藥，這兩項新藥都是無國際競爭者的大藥，未來對外技轉大藥廠的機會很大，今天也大漲6.7％。此外，中天尚持有棉花田3600萬股，持股比率為72％，持有鑽石投資1.1億股，轉投資金額近1個資本額，今年開始有機會轉為金雞母，替中天營運孕育正面動能，旗下新藥股浩鼎(4174)、中裕(4147)、泰福-KY(6541)都是超過百元以上的價格，潛在利益豐厚。股價回測季線支撐轉強突破短波段的高點到25.5元，長期以來外資是只買不賣，籌碼面非常集中。

生達( 1 7 2 0 )連續獲利20年以上，每年都固定配息，轉投資的生泰(1777)、生展(8279)紛紛掛牌，更重要的是本業的藥品打入美國簡易新藥an d a的市場，並且看好中國市場，目前除了採取外銷方式進軍外，也和當地中型藥企合作，由生達提供技術、共同開發、參與BE、利潤分享；其中已取得藥證許可的抗生素，2016年銷售約1億台幣，今年因競爭藥廠被撤銷證照，合作的經銷商今年已拿到廣東數百萬支標案，金額就超過2億，此外，還有二個糖尿病用藥及一個心血管用藥，正等待藥證中，再加上轉投資90％的端強供應奶粉搶攻二胎商機，未來大陸市場的成長力道將可預期。去年EPS 1.9元 配息1.5元 股息殖利率5％，是生技股的優等生。

孤兒藥廠科懋獲利穩健 殖利率超過5％
科懋( 6 4 9 6 )成立於1988年，初期以西藥代理進口與銷售為主，目前以罕見疾病為主要業務，1996年創立科進製藥，積極投入西藥、中草藥之新藥和新劑型研發，並與國內外藥廠合作開發新藥和技術轉移，部分產品量產則委託國內著名藥廠，如五洲等藥廠製造，目前已成功開發出特殊中毒解毒劑、罕見疾病藥物和特殊疾病專用藥等。公司自2014年掛牌以來，獲利非常穩定，連續4年EPS維持在3～4元，今年Q1因去年下半年健保藥價跟進原廠調整，另子公司科進自有產品線的降血脂用藥脂妙清，在大型醫學中心與各級醫療院所的用藥增加，都帶動營收增長，且因代理利潤回歸合理，又有台幣升值的貢獻，毛利率37.41％，較去年同期顯著成長，EPS 1.35成長1.7倍，全年獲利將挑戰掛牌以來新高，公司宣布配息現金4元，其中包括1元的資本公積，公司大方配息，殖利率超過5％，7月12日除息日，股價帶量突破季線轉強，後續可以留意。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

評析
科懋已成功開發出特殊中毒解毒劑、罕見疾病藥物和特殊疾病專用藥等。

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轉貼2017年8月10日MoneyDJ新聞，供同學

科懋今年EPS拚高可期  但下半年匯率牽動毛利率

記者 蕭燕翔 報導

孤兒藥見長的通路商科懋(6496)，上半年在營收增長與匯率助攻下，上半年獲利年增1.49倍，每股稅後盈餘繳出2.91元佳績，在製藥類股中名列前茅。法人預期，公司今年營收可望有兩位數成長，只要下半年台幣對美元不至於大貶，毛利率仍將維持在相對高峰水準，全年每股稅後盈餘創下五年高點可期。

科懋是以廣義孤兒藥(罕見疾病/特殊疾病)領域為主的利基藥廠，其中孤兒藥營收占比九成，其餘還有處方藥、降血脂用藥(脂妙清)等。公司選定的孤兒藥領域，屬利基市場，雖單一藥物的營收規模不見得很大，但因原廠與有能力承做相關業務的通路商也有限，是科懋的主要利基。

而科懋上半年營運亮眼，營收年增24%，不少來自於主力孤兒藥在健保申覆後，價格能反應原廠的漲價，帶升營業額，獲利空間也轉趨合理。另外，也因科懋是以美元與原廠往來，上半年台幣對美元升值，有利採購，毛利率顯著成長，整體獲利年增1.49倍，每股稅後盈餘2.91元。

法人認為，就科懋的既有孤兒藥代理產品線來看，受季度影響不大，銷售平穩，頂多可能因長假前後的醫療院所採購時間，略有波動。只是在毛利率方面，公司第二季毛利率較首季增長2個百分點，主要是台幣季均價的升值貢獻，假設下半年台幣均價略微貶值，可能會影響毛利率表現。

除了代理產品線外，科懋也積極發展自有產品線，其中降血脂用藥脂妙清，現已打入5家醫學中心，佔公司設定最終目標6-7家的大宗，首季出貨量已有4、5百萬，第二季還優於該水準，法人預期，今年全年該品項銷售有機會超過3千萬元，以潛力市場上看10億台幣來看，中期成長可期。

而科懋100%轉投資的新藥公司科進，原有罕病用藥也將新增失智與輕度阿茲海默症的臨床試驗，現已規劃申請台灣的二期臨床試驗中。

法人預期，科懋雖下半年營收的年增幅度將較上半年減少，但全年營收成長兩位數可期，毛利率也會優於去年，每股稅後盈餘將登上五年新高。

評析
科懋雖下半年營收的年增幅度將較上半年減少，但全年營收成長兩位數可期，毛利率也會優於去年

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轉貼2017年8月14日工商時報，供同學參考

承業醫上半年每股賺0.66元 年增371%

中央社記者韓婷婷台北2017年8月14日電

高階醫療設備代理商承業醫（4164）上半年每股盈餘（EPS）達0.66元，較去年同期0.14元成長371%。承業醫表示，因產品組合不同，毛利率來到33%，優於去年同期24%。

承業醫上半年營收新台幣10.37億元，年增3.8%，毛利率33%，較去年同期增加9個百分點；營業利益率從去年的6%大幅拉高到16%，稅後盈餘為9269萬元，淨利率9%，EPS為0.66元。

承業醫表示，今年進入台灣十年一度的大換機潮，加下去年訂單遞延效益，預估今年營業額將會是上市以來最好的一年，可望優於2015年所創下的23.95億元水準。獲利則力拚淨利率回到雙位數。

展望下半年，承業醫表示，下半年將進入承業傳統旺季，已簽約機台將陸續完成裝機並認列營收，今年營運目標達標可期。

承業醫主要營收來自代理銷售放射腫瘤治療設備、神經醫學設備、影像醫學設備和眼科設備。

看好東南亞市場的大型醫療儀器資源匱乏，承業醫持續評估引進放射腫瘤設備進入緬甸、印尼及越南等國家。承業醫去年已在印尼設置合資公司，考量醫管投放所需準備期間較長，目前也同步尋求其他商業模式，不排除以直接銷售等方式搶攻市場。

評析
下半年將進入承業傳統旺季，已簽約機台將陸續完成裝機並認列營收，今年營運目標達標可期。

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轉貼2017年8月14日工商時報，供同學參考

盛弘營收獲利雙成長 上半年EPS 0.96元

工商時報 彭暄貽／台北報導

盛弘（8403）積極投入爭取各大醫療院所的檢驗及健診業務，上半年營收12.63億元，年增12.22％，毛利率20％，稅後盈餘0.71億元，年成長14.46％，EPS0.96元 。

盛弘取得台大醫院生化免疫檢驗試劑標案、輔大醫院臨床實驗室委外建置標案及永和耕莘醫院高階健檢標案，初期規劃以巡迴體檢正式進軍大台北地區，可望於下半年有所貢獻。

盛弘表示，看好創新預防醫學的發展潛力，日前宣佈於桃園敏盛醫院成立台灣第一家大型精準醫學健診中心，引進全球基因定序第一品牌Illumina技術與設備，並率先將基因檢測納入高階健檢常規專案，最快第四季即可提供客戶世界級的基因分析服務，期望精準醫學健診業務在三年內成為台灣的領導品牌。

盛弘目前正發起執行「2020計畫」，以重塑公司業務轉變成為全新的規模，服務版圖將以盛弘為中心，橫向建立病人與社區早期照護；垂直整合上，則透過採購平台連接供應商，往下有藥局作為社區服務管道；再加上已投入開發的電子商務平台，可縮短供貨時程，掌握市場變化，形成一體化的醫療系統。

展望後市，盛弘維持樂觀正向看法，除致力醫藥流通及醫療專科之本業經營，力求五大核心事業穩步成長，並配合旗下轉投資事業多元發展，以醫療新經濟模式建構以健檢/醫療為核心的大健康生態圈，將成為集團新的成長動能，並藉此帶動全年營運，力拼營收獲利雙成長。

評析
盛弘除致力醫藥流通及醫療專科之本業經營，力求五大核心事業穩步成長，力拼營收獲利雙成長。

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轉貼2017年8月15日中央社，供同學參考

杏一勞動成本增 上半年獲利大縮水

中央社記者韓婷婷台北2017年8月15日電

連鎖醫療用品通路杏一醫療（4175）第2季合併營收10.67億元，年增5.05%，EPS為0.5元，年減51%，上半年EPS為1.19元，年減44.39%。獲利下滑主要受門市勞力成本增加。

杏一第2季營業淨利為2092萬元，稅後盈餘為1402萬元，EPS為0.5元，較去年同期的1.02元下滑51%；累計上半年合併營收20.87億元，創歷史同期新高，營業淨利為4502萬元，營業毛利率29.9%與去年同期的29.99%相當，EPS為1.19元，低於去年同期的2.14元。

杏一指出，上半年與達康美得藥局體系取得策略聯盟共識後，便積極整合台灣健保藥局市場，並認列初期開辦費用；加上今年起因應一例一休政策，為不影響門市服務品質，勞動人事成本提高，使獲利表現不如以往。未來整合健保藥局市場與增加醫材門市通路後，營收規模將可望增加，帶動杏一體質完整健全。

杏一在醫療通路領域的知名度持續擴大，目前總門市數高達238家，台灣、中國大陸分別為229家與9家，較去年同期淨成長達25家。此外，杏一積極爭取醫材門市增加，可望提升市場覆蓋率。

展望今年，杏一維持審慎樂觀看法，在台灣健康意識抬頭，加上人口高齡化，對長照需求逐年提升，同時也需要更多的醫療保健與照護資訊，7月底參加的「2017台灣輔具季長期照護大展」(ATLife) 也獲好評，杏一未來將持續擴大門市布局，包括健保藥局的整合與醫材門市店數的提升。

評析
杏一未來將持續擴大門市布局，包括健保藥局的整合與醫材門市店數的提升

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轉貼2017年8月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

力瑋轉型醫療效果漸顯，未來穩定獲利可期

記者 蕭燕翔 報導

轉型醫療廠商，力瑋(5398)正式更名為慕康生技，28日改以新名稱掛牌。而公司第二季雖因營業費用提列增加，導致獲利較前季減少，但上半年每股稅後盈餘0.67元，仍較去年同期轉虧為盈，法人預期，未來維持季季獲利可期，今年全年營收將繳出七成的高成長，只是考量長期發展的費用投入，略下修今年的獲利預期，但有助長期正向發展。

慕康生技前身為力瑋，主要產品為電源連接器，過去的營收算是穩定，但因管理欠佳與其他轉投資拖累，導致2014、2015年連續虧損。先前本來有華豐輪胎(2109)在內的團隊進駐試圖改組過一次，但未有具體成果，後由現任具備醫藥背景的董事長與總經理結盟主要股東，取得多數股權，啟動再度改組，去年一連收購了5家醫藥廠商，其中包括已有既有產品線的醫藥通路商與研發型公司，今年以來醫藥為主的醫療營收貢獻已過半，電源連接器也透過成本製程管理順利轉盈。

以慕康目前的醫藥事業群營收來看，主要分為三大塊，包含處方藥、自費醫材與保健食品。藥品的具體策略在於聚焦特殊科別的差異化產品，其中科別包括婦產科、小兒科、加護病房等。經營團隊認為，聚焦特殊科別的策略，可讓有限的業務資源發揮最大效益，而差異化則可避免大宗品項的價格競爭，今年以來併購的公司在既有的品項下，透過業務資源的整合與合作醫療院所的深化，營收已較去年同期合併前出現兩位數的成長，效益可現。

而在自費醫材部分，公司首個發表的是與高醫合作的專利引流牙刷，用於加護病房的病患口腔清潔，優勢可以替醫院節省照護人力，慕康利用先前電子生產累積的模具開發與量產計畫，解決特殊彎道的成形問題，現已實質交貨醫院，雖第二季營收貢獻還有限，但公司預期加護病房的清潔預防感染問題，已是全球醫藥產業關注的大宗，仍有助於該品項的中期銷售。公司現也有部分學研單位的品項納入量產合作的評估中。

至於電源連接器，目前每年約貢獻慕康1.8-2億元的營收挹注，在製程與成本費用改善下，去年開始順利轉盈，內部策略先維持該部分的穩定接單，支撐現金流，但也同時支撐醫藥事業群的新品開發，且不排除電子下世代新產品的投入，更聚焦利基市場。

慕康歷經幾度的私募籌資後，第二季底的帳上現金超過3億元，公司未來也規劃，現金將用於業務行銷、研發投入，另若有適合的標的或可長期發展的項目，也評估併購或建廠可能。

法人預期，慕康下半年營收應可略優上半年，全年營收看升七成，但考量長期發展的研發及固定費用投入，營業費用可能拉高，下調全年每股稅後盈餘目標至1.6-2元，但可關注長期轉型發展的延續性。

評析
轉型醫療廠商，力瑋正式更名為慕康生技，下半年營收應可略優上半年，全年營收看升七成

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轉貼2017年8月23日工商時報，供同學參考

組旗艦隊打群架 生醫共投聯發創利基

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



國際生醫大廠大掀整併風，為在大者恆大的壓力下殺出血路，健亞、康聯、永昕等業者等正積極以「共投聯發」創造新利基，透過小投資模式串聯，合組旗艦大隊；而雃博則以建構共同品牌平台，藉由打群架拚進國際市場。

不同於國內生醫不少公司大都是以集團發展模式，以分割或轉投資方式來拓展營運版圖；「共投聯發」則是以「共同投資，聯合開發」打造小兵立大功的利基，藉由投資結合彼此的優勢，進行資源共享，發揮綜效。

就初步統計，目前採取共投聯發模式布局的公司以健亞、永昕、康聯和雃博最具代表性。

聚焦新藥和醫材的健亞，有10個轉投資事業，儘管除了健如持股逾3成外，該公司在其它轉投資公司的持股並不高，但雙方卻可以成為堅實的戰略夥伴。例如，可以成為心悅、華宇藥的新劑型新藥的生產者角色，而投資PuraPharm、浩宇、Medeor等新創公司，則做為跨足新領域的灘頭堡。

永昕雖然也有富爸爸晟德集團的光環，但為了自己也能茁壯，該公司和台微醫都投資了博晟生醫，搶攻全球逾900億；博晟主力產品OIF/β-TCP(骨誘導因子+三鈣磷酸鹼)，永昕將開發生產生物製劑的Osteoinductive factor ( OIF，骨誘導因子)，而台微醫則供應骨板、支架和β-TCP骨粉等。

另外，事業佈局也十分綿密的康聯，則鎖定在通路的分進合擊與診斷、醫材的銷進。康聯總經理魏建民表示，目前的布局還是以通路的整合為主，先前收購的黑龍江同澤、安徽國禎及海南全原等，除了彼此有在地化的競爭優勢外，也可和母公司共享資源。

為了拓展營運藥品和器械合一版圖，康聯也入股微邦、保瑞，並與法德藥合資成立勝群藥業，康聯創辦人李欣，目前也積極規劃將微邦開發的霧化器打進藥品和美容保養品領域。

而在全球主打自有品牌的雃博，不僅在歐美亞洲都有子公司，近年也陸續完全收購英國Westmeria公司，入股德國SLK Vertriebs GmbH公司50％股權，且與美國最大睡眠治療大廠ResMed打專利戰。

雃博董事長李永川表示，主打自有品牌本來就不容易，要進軍歐、美、亞洲等地區更是困難，如果能以打群架方式，先建構一個共同的品牌平台，先增加產品的能見度，讓國內中小型的醫材廠能先打進國際市場，壯大實力後，再發展自己的品牌創造營運利基。

評析
目前採取共投聯發模式布局的公司以健亞、永昕、康聯和雃博最具代表性。

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轉貼2017年9月11日MoneyDJ新聞，供同學參考

盛弘8月營收創歷史新高  前8月寫同期新高

記者 新聞中心 報導

盛弘(8403)公布2017年8月合併營收2.37億元，較上(7)月及去年同期分別成長5.6％及27.78％，創歷史新高。公司表示，原有的醫藥本業穩健經營，亦受旗下子公司業績的穩定挹注，營收規模逐步擴大，今年除2月份為農曆春節假期，每月營收皆達2億元之水準，累計2017年1-8月合併營收為17.2億元，年增率14.23%，為歷年來同期最佳表現。

盛弘看好預防醫學的市場潛力，除積極投入爭取各大醫療院所的檢驗及健診業務外，日前宣佈引進全球基因定序第一品牌Illumina技術與設備，年底前將於桃園敏盛醫院建置完成台灣第一家大型精準醫學健診中心，並將基因檢測納入高階健檢常規專案。公司表示，積極佈局以基礎體檢、高階健診至最新的精準醫療領域的大健康生態圈已成型，相關效益可望於明年陸續發酵。

根據國外調研機構BBC research數據顯示，全球基因測序市場總量從2007年的794.1萬美元增長至2013年的45億美元，預計未來幾年全球市場仍將保持快速成長，2018年可達到117億美元，但隨著測序成本下降，成為全民能實現的項目，相應產業規模絕對超過117億美元。

另一方面，盛弘亦致力於將電子病歷和電子商務結合，進行名為「EMR + EC」的平台計畫，完成後可服務全台9000家醫療診所，目標是讓中小型診所可免費使用平台，並透過平台銷售藥品及衛耗材，估計每年市場規模可達1800億元(台幣)，此舉將建立全新的醫療商業模式，並成為集團新的成長動能。

評析
積極佈局以基礎體檢、高階健診至最新的精準醫療領域的大健康生態圈已成型，相關效益可望於明年陸續發酵。

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轉貼2017年9月12日經濟日報，供同學參考

杏一8月營收3.75億元 年增10.2%

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

醫療產品通路商杏一（4175）11日公告8月合併營收為3.75億元，年增10.2%，累計前八月合併營收達28.08億元，年增4.9%。杏一表示，主要是受惠於門市展店之效益逐漸發酵。

此外，杏一取得台灣精品Ta-Da（泰達）椅台灣實體通路獨賣權，該公司表示，杏一在台灣成長動能續強，而在中國市場也陸續傳出捷報，自2016年第4季正式轉虧為盈後，今年度大陸門市營收較去年同期達到雙位數15.6%成長。

杏一指出，由於品牌知名度在中國市場逐漸提升，專業的照護諮詢與明亮整潔的門市環境也受到中國消費者的信任，也讓杏一站穩中國醫療通路市場上的地位。

杏一也持續引進創新產品線，近期與永朔實業合作，取得泰達椅在實體通路獨賣。泰達椅是一項專利新創產品，由永朔實業針對高齡者膝蓋及肌力退化問題之需求研發設計問世，從材料的選擇，包括鋁材、塑件、橡膠、螺絲和鉚釘等，皆從耐重、耐久及抗彎折等安全性為首要考量，不但歷經並通過20萬次的載重疲勞、防滑、耐衝擊及抗UV等測試，且98%以上的材質是可回收再利用，充份迎合環保訴求。

展望下半年，杏一維持審慎樂觀看法，未來門市的拓展將逐步往高齡社區以及大型醫療院所院內店，目前杏一已有台大兒醫與台北國泰兩大指標性醫學中心院內店，未來將積極爭取提高醫院門市數。

評析
下半年杏一維持審慎樂觀看法，未來門市的拓展將逐步往高齡社區以及大型醫療院所院內店

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轉貼2017年9月21日Smart智富月刊，供同學參考

內需轉外銷

【撰文：朱紀中】

台灣內需市場不振，愈來愈多企業向外走，從經營內需市場轉做外銷，這情況在嬰幼兒奶粉產業尤其明顯。友華生技（4120）經營的羊奶粉品牌「卡洛塔妮」，在台灣嬰幼兒羊奶粉市場市占率過半，過去3年羊奶粉銷售逐年成長，去年業績較3年前成長22%，主因中國與東南亞市場快速成長。

按友華年報分析，菲律賓1年新生兒240萬人、印尼530萬人，預估2014∼2019年新興市場國家的嬰幼兒人口年複合增長率為7.69%。相較之下，台灣從今年2月起，65歲以上老年人口正式超越幼年人口，短短半年，老年人口已比幼年人口多出近8萬人。面對國內新生兒增長有限的窘境，友華業績想要增長，勢必得向海外發展。

友華不只成功開拓海外奶粉市場，連藥品業務都靠海外挹注增長，比較該公司不同地區的營收，近3年台灣衰退逾6%，中國和東南亞則分別增長27%和15%；海外營收占比在2012年只有30%，去年已拉高到46%，成為公司營收和獲利的主要來源。

不只友華靠海外市場挹注成長，上櫃藥廠晟德（4123）今年第2季受新藥開發成本拖累，單季出現虧損，但公司持股28.99%的香港上市公司澳優乳業（1717.HK）上半年獲利卻增長51%，從去年起成為挹注晟德獲利的重要來源，澳優主力產品也是羊奶粉，經營的市場則是中國。這些從內需轉外銷、且能做出成績的台灣企業，值得政府和投資人給予更多掌聲。

評析
友華不只成功開拓海外奶粉市場，連藥品業務都靠海外挹注增長

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轉貼2017年9月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

科懋孤兒藥領域利基漸顯  今年獲利拚五年高

記者 蕭燕翔 報導

罕見疾病用藥與降血脂自有用藥脂妙清擔任主力，利基型藥廠科懋(6496)上半年營收年增24%，在強勢台幣有助進口商的挹注下，拉升毛利率表現，上半年每股稅後盈餘2.91元，創下新高，法人預期，因本季台幣對美元均價仍高於前季，有助毛利率維持高峰，加上今年營收兩位數成長無虞，每股稅後盈餘估5.5~6元，至少是五年高峰，未來則在基礎獲利支撐下，推進子公司自有新藥產品線，布局中期發展。

科懋是特殊醫療疾病用藥的代表廠商之一，以今年上半年營收佔比來看，孤兒藥佔89.67%、處方藥7.58%、另自有降血脂用藥脂妙清營收貢獻1,150萬元，佔比1.35%，其餘尚有OTC用藥、醫材與保健品等周邊品項。而公司在罕見疾病深耕多年，包括法布瑞氏症；肺動脈高壓、威爾森氏症與紫質症等，都是主要領域，在該利基領域累積的基礎逐年擴大下，近年也陸續新增開發如高血氨症；尿素循環障礙、特殊抗癌藥、幹細胞移植併發症與玻尿酸降血(西每)等新產品市場。

科懋所在的罕見疾病用藥市場，雖終端銷售額不大，但因用藥族群之必要性，引進業者除必須穩定來源，確保不缺藥，還須與負責原廠與特殊科別醫師對話溝通，相對一般藥品代理更具門檻，這是公司很重要的利基點，但也因該市場競爭情況相對穩定，通常健保藥價也不會像一般大宗用藥逐年檢討，是毛利率相對穩定的原因。

只是前年中後因一主要藥品原廠調整價格，健保藥價來不及馬上反應，導致科懋的毛利率與獲利能力急降，但在健保價申覆案通過並生效後，去年下半年起毛利率回升至常態水準，今年上半年又因強勢台幣，有助進口商，帶動毛利率走升，是獲利創高的一大關鍵。

除匯率外，根據科懋的資訊，上半年成長最亮眼的產品線，包括孤兒藥年增26.6%，脂妙清每月營收貢獻都一路增長，是去年同期沒有的品項，並帶動營收表現，法人認為，下半年脂妙清的營業額可望維持逐月增長，全年挑戰3千萬。而罕見疾病用藥在綜效逐年擴增下，營業額也將維持優於國內整體製藥平均的增長。

至於外銷市場，科懋則鎖定在現有罕見疾病用藥的利基延伸，並聚焦東北亞與東南亞市場。經營團隊考量當地消費能力，將優先以單價低於3美元的品項先行，盼外銷市場的挹注能逐年墊高。

而在既有特殊疾病用藥奠定穩定的獲利基礎下，科懋也透過子公司科進發展自家產品線，其中失智症用藥EX039擬進入人體臨床二期，轉化生長因子抑制劑則將陸續推進臨床前試驗。

評析
科懋鎖定在現有罕見疾病用藥的利基延伸，並聚焦東北亞與東南亞市場，盼外銷市場的挹注能逐年墊高。

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轉貼2017年10月12日經濟日報，供同學參考

杏一再增三門市 9月營收創同期新高

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

杏一（4175）11日公告9月營收為3.86億元，創下同期新高，較上月及去年同期分別成長3.1%及12.2%，累積今年前九月營收達31.94億元，年增5.8%。

杏一表示，受惠於門市展店效益，營收規模逐步擴大，9月再增設了三個新門市，分別位於新莊輔大醫院、樹林保安以及斗六台大院外店，合計目前總門市數高達242家，台灣、中國分別為231家與11家，較去年同期淨成長達28家。

杏一全省門市分為「社區型」、「院外型」及「院內店」三種型態，「院外型」門市的內部空間寬敞，擁有多樣化的病床、輪椅、馬桶椅等復健類商品，兼具家庭的健康管理師的功能，滿足一般民眾居家照護需求。另外，「院內店」則可提供看診、住院病患及家屬專業衛教諮詢與便利的醫療用品購買服務，未來三種門市類型皆為杏一同步推展的重心。

有鑑於人口高齡化的時代來臨，骨質疏鬆症患者日益增加，威脅國人健康。杏一獨家代理德國medi專業護具品牌，引進德國骨鬆協會唯一指定「Spinomed脊椎強化背架」，讓患者透過正確的輔具，啟動肌肉訓練並支撐駝背者軀幹，使重心往後移，穩定姿勢，可矯正及支撐駝背者軀幹。

展望第4季，杏一維持正向樂觀看法，該公司表示，未來將持續擴大門市佈局，同時持續舉辦門市的活動並導入多元醫療用品，以擴大客源基礎及營收回流挹注，期持續維持醫療通路龍頭地位。

評析
未來將持續擴大門市佈局，同時持續舉辦門市的活動並導入多元醫療用品，以擴大客源基礎及營收回流挹注

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轉貼2017年10月14日工商時報，供同學參考

醫療價值鏈整合完成
盛弘今年營收拚2位數成長

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

盛弘（8403）在完成醫療體系的建構擴張及醫療價值鍊整合兩個重要階段下，第3季合併營收以6.82億元，創下單季新高紀錄，法人樂觀第4季營運將可維持穩健成長，全年營收可望有雙位數成長，EPS上看1.8～2元。

盛弘前3季營收19.4億元、年增13.2％，法人預期，該集團架構的醫療體系和醫療價值鍊整合成形，在醫藥本業穩健經營，轉投資事業也穩定挹注下，營收、獲利都同步走揚。

盛弘表示，人口高齡化時代來臨，民眾對保健、醫藥、醫材及長期照顧需求快速提升，該集團醫療體系已有完整的佈局，不但可供全方位服務，目前更著重於e化醫療平台建置，進行醫療價值體系加值升級，並導入物聯網新經濟強化現有服務體系，創新現有醫療服務模式，預估最快明年起，即可成為新的成長引擎。

另外，該集團看好預防醫學的市場潛力，除積極投入爭取各大醫療院所的檢驗及健診業務外，目前也引進全球基因定序第一品牌Illumina技術與設備，年底前將於桃園敏盛醫院建置完成台灣首家大型精準醫學健診中心，並將基因檢測納入高階健檢常規專案，預期布局的精準醫療領域效益可望於明年陸續發酵。

至於轉投資部分，則以子公司敏成最受關注，敏成近年在醫療產業累積的濾材及特殊耗材等基礎，也開始應用在車用與建材用市場，其中車用吸音棉已接獲德國廠商訂單，開始交貨；另也發展高階傷口敷料與簽訂血液淨化高階產品的總經銷，擴大布局。

評析
盛弘完成醫療體系的建構擴張及醫療價值鍊整合兩個重要階段，第4季營運將可維持穩健成長。

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轉貼2017年10月17日財訊快報，供同學參考

承業醫Q4步入帳高峰  營收拼倍增 全年EPS上看2元

財訊快報／何美如報導

承業醫(4164)隨設備裝機數累積，租賃、勞務收入穩健成長，今年前三季營收年增7.3%。第四季為入帳高峰，已全力趕工，目標在年底前台灣、中國再合計認列4-6台大型機台銷售，單季營收上看9-10億元，較第三季挑戰倍增，全年營收維持個位數成長，EPS有機會挑戰2元創近3-4年高峰。

近年承業醫努力延伸觸角，除擴大設備代理，更與日本櫻十字集團攜手進軍台灣長照市場，並跨足海外市場，持續深耕並擴大中國產品線，也南向與印尼力寶(Lippo)集團成立合資公司，19日更將與日本元氣集團簽署合作意向書，進行醫療合作。

主力產品直線加速器，今年起在台灣市場進入10年一次的直線加速器的汰換新機高峰期，內部預期，未來三年每年可望有超過8台的替換需求，租賃、銷售的占比可能各半，而中國隨經濟發展，市場也持續擴大，每年也可望有4-6台的替換需求，依照客戶求採取租賃或銷售方式。

不過，前三季僅認列一台直線加速器銷售，與去年相當，主要營收成長來自勞務與租賃的收入，承業醫表示，隨加速器等設備裝機數累積，租賃、勞務收入也持續成長，而今年在質子設備認列服務收入下，業績更大幅成長，成為營運成長的推力。

展望第四季，承業醫表示，公司正全力趕工，期望年底前在台灣及中國合計再認列列4-6台的加速器機台銷售，法人表示，加速器機器售價在1億元之上，單季營收有機會挑戰9-10億元，較第三季挑戰倍增。

今年前三季合併營收14.98億元，年成長7.30%，其中，第三季為4.61億元，約與前一季持平，不過，在產品組合轉佳，協辦長照論壇的費用支出影響因素消除，獲利將勝前一季，全年營收維持個位數成長，EPS有機會挑戰2元，創近3-4年高峰。

評析
近年承業醫努力延伸觸角，除擴大設備代理，更與日本櫻十字集團攜手進軍台灣長照市場，並跨足海外市場

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轉貼2017年11月1日經濟日報，供同學參考

強生併購TearScience 合富眼科代理權生變

經濟日報 記者高行╱台北報導

醫療設備代理商合富-KY（4745）代理權生變。該公司原代理TearScience的乾眼症檢查及治療儀器在大陸銷售，但因TearScience日前遭國際大廠強生（J&J）旗下雅培醫療光學併購，將中止與合富的代理關係，對此，合富董事長王瓊芝表示，雙方將持續洽談協商，且不排除未來雙方仍可能繼續合作。

合富10月30日接獲所代理的乾眼症檢測治療設備的原廠TearScience通知，稱其在9月間與強生旗下雅培醫療光學完成併購程序，並已成為其全資子公司，及基於此改變，將和合富終止代理關係，擬在明年4月底終止效力，並承諾將購回設備並處理後續有償終止相關事宜。

對代理權生變，合富表示，雙方合約非單方面就能中止，公司在深度掌握情況將和對方持續協商，不排除未來雙方仍可能繼續合作。

合富為對岸檢驗試劑台資龍頭，其檢驗試劑供應大陸大型醫院，占營運大宗，2年前取得TearScience的乾眼症檢查及治療儀器大中華代理權，積極在陸擴展銷售，已陸續搶進大陸三甲級及眼科專科醫院，被視為未來成長引擎。如今代理權生變。合富股價昨日收43.5元，下跌0.05元。

法人評估，合富最壞情況為其代理權遭收回，但仍可獲得相應賠償及設備維修業務，營運成長恐受一定衝擊，公司需積極尋找替代性明星產品，重拾成長動能。

評析
合富最壞情況為其代理權遭收回，但仍可獲得相應賠償及設備維修業務，營運成長恐受一定衝擊

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轉貼2017年11月10日財訊快報，供同學參考

杏一 前10月營收穩增長  全台門市推「杏福袋」響應減塑

財訊快報／何美如報導

連鎖醫療用品通路龍頭杏一醫療(4175)今日公告10月營收為3.59億元，年成長3.92%，累積今年1-10月營收35.5億元，年增5.61%。杏一表示，為響應政府減塑政策，全台232家門市將推出可重覆使用的「杏福購物袋」。

杏一表示，10月份於桃園龜山區開立新門市以服務萬壽路一帶之社區居民，此為桃園地區第22家門市，合計全台總門市數高達232家。因公司展店有成，門市數增加，營運規模持續提升，今年每月營收年增皆呈為正成長，累計合併營收亦為上櫃以來之最佳成績。

公司指出，杏一是全台第一家由專業醫護團隊領軍的連鎖醫療用品服務業，門市每月推出不同主題的衛教活動，以利民眾了解各類慢性病的預防及日常的照護。由於糖尿病一直高居台灣十大死因的前五名，據統計，目前全台糖尿病友約有150萬人，目前氣溫變化大，11月份杏一即以「糖尿病防治」為主題，全省門市免費教導民眾或「糖友」如何透過自我檢測儀器可早期發現、控制。

另一方面，為響應政府減塑政策，杏一推出可重覆使用的「杏福購物袋」，鼓勵消費者以實際行動愛護環境，凡11月份至全省門市使用「杏福袋」購物，即享有優惠。對杏一而言，持續導入多元醫療輔具及透過舉辦門市活動，以增加客源並提升消費金額是重要營運主軸，以期持續提升營收規模。

評析
為響應政府減塑政策，杏一推出可重覆使用的「杏福購物袋」，鼓勵消費者以實際行動愛護環境

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轉貼2017年11月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

友華Q3獲利年增逾倍  今年EPS拚掛牌後高峰

記者 蕭燕翔 報導

本業業外同步增溫，醫療保健廠商友華(4120)第三季獲利年增逾倍，單季每股稅後盈餘1.88元，前三季每股稅後盈餘也從去年同期3.81元，增至5.14元。法人預期，公司今年靠集團旗下研發與生產見長的子公司友霖(4166)自行研發的降血脂新藥，將是營收最大成長來源，全年獲利可望創6元以上的新高，明年在營養保健品與西藥同步增長下，營收成長可望優於今年。

友華目前營收佔比最大的來自營養保健品事業群，貢獻過半，其次則為西藥事業群。而公司比較大的競爭優勢在於母公司遍及東南亞的銷售網絡，且在台灣曾替如歐美原廠的玻尿酸打下市場的成功經驗。而集團旗下子公司友霖，則是研發與生產見長，先前挑戰美國原廠專利的降血脂新藥，後與原廠和解，協商將可比第一家學名藥廠提前9個月上市，而該產品也已經在台灣上市，並繳出銷售佳績。

而友華公布最新第三季財報，受惠於本業毛利率提升與台幣對紐幣維持強勢，有利業外匯兌評價，單季稅後盈餘較去年同期逾倍成長，每股稅後盈餘1.88元，前三季毛利率從去年同期47.24%小幅拉高至47.85%，業外增長則多數來自於匯率評價，稅後盈餘年成長36.5%，每股稅後盈餘5.14元，表現亮眼。

分析公司今年主要產品線的表現，在營養保健品方面，旗下品牌卡洛塔妮羊奶及牛奶粉在國內都維持穩定的市占率優勢，但海外市場則略有變化，如去年成長較大的中國大陸銷售，現雖已佔集團營收近兩成的比重，但近年官方執行的因進口奶粉原廠地查核，耗費時間較預期為久，今年報關出貨略有影響，香港則因限制陸客購買奶粉的數量限制，成長也受阻。整體營養保健品的銷售額前三季與去年相比，表現相當。

反倒是西藥品的表現亮眼，主力功臣即是前面所提的降血脂用藥，在結合友霖研發生產實力與友華的銷售實力下，加上國內降血脂市場龐大，都挹注不錯增長。內部也已計畫將該藥品帶往東南亞市場，其中越南與菲律賓最快第四季有望取得藥證，明年實質貢獻擴大。

法人預期，友華第四季營收仍將維持今年高峰，今年營收與去年持穩，但因本業毛利率增長與匯兌評價有利，每股獲利可望超過6元，創下掛牌新高，明年在銷陸奶粉動能重啟下，加上西藥銷售動能續強，營收成長可望優於今年，若台幣對紐幣維持相對強勢，對獲利則是另個加分作用。

評析
明年在銷陸奶粉動能重啟下，加上西藥銷售動能續強，營收成長可望優於今年

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轉貼2017年11月15日財訊快報，供同學參考

杏一前三季EPS 2.14元  三大主軸推波未來營運

財訊快報／何美如報導

連鎖醫療用品通路龍頭杏一醫療(4175)第三季獲利較去年同期成長15.01%，EPS為0.93元，累計前三季毛利率持穩為30%，稅後淨利為5693萬元，EPS為2.14元。杏一持續擴大醫療通路，截至9月底總門市數高達242家，較去年同期淨成長達29家，未來發展主軸在於持續拓展新門市、跨入健保藥局以及建置第二物流倉，期成為推升未來營運成長的三大動能。

杏一第三季合併營收達10.96億元，稅後淨利為2,549萬元，EPS為0.93元。累計前三季合併營收達31.84億元，毛利率為30%，較去年同期相較持平，稅後淨利為5,693萬元，EPS為2.14元。截至9月底杏一總門市數高達242家，台灣、中國分別為231家與11家，較去年同期淨成長達29家。目前門市銷售產品比重為醫療照護73.98%、健康護理7.94%、生技保健15.85%及其他2.23%。

杏一指出，因應政府一例一休政策，門市勞力成本提高，以及新展門市/健保藥局租金費用的認列，以致影響獲利表現。公司正積極進行門市調整並同步擴大展店，未來整合健保藥局市場與增加醫材門市通路後，不但營收規模可望持續提高，規模效益顯現後，即可大幅提升杏一營運競爭優勢。

展望第四季，杏一維持審慎正向看法，目前雖為營運調整期，但醫療保健產業需求穩定，未來人口老化不會停滯，對醫療保健的需求將有增無減，對今年全年營收成長趨勢將維持不變。杏一強調，未來發展主軸在於持續擴大門市布局，包括醫材門市店數的提升、健保藥局的整合，以及第二物流倉的建置，期成為推升未來營運成長的三大動能。

評析
杏一未來發展主軸在於持續擴大門市布局，包括醫材門市店數的提升、健保藥局的整合，以及第二物流倉的建置

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轉貼2017年11月20日財訊快報，供同學參考

友華三大事業穩成長  全年EPS挑戰6.5元

財訊快報／何美如報導

友華(4120)醫療、營養保健與醫美事業三大事業穩健成長，加上費用率控制得宜，第三季獲利較上季大增5成，EPS為1.88元，累計前三季EPS為5.14元，已逼近去年全年總合5.41元。市場看好全年有挑戰6.5元新高實力，也期待21日法說會對第四季及明年展望釋出正面看法，今日盤中股價一度漲停，創2014年8月以來新高87.8元。

堪稱國內生技股資優生的友華，持續擴大醫療、營養保健與醫美事業版圖，過去幾年每年營運維持穩定成長，並積極佈局東南亞市場，已在菲律賓、印尼設立子公司，發展營養保健品，並延伸至馬來西亞、新加坡等市場，今年海外營收占比有機會拼過半，挑戰5成。

第三季合併營收13.39億元，較前一季的12.33億元成長8.59%，毛利率持穩為48.47%，但費用率控制有成，從前一季的38.37%降至37.12%，營業利益季增2成至1.52億元，加上業外收益增加，稅後歸屬母公司淨利1.62億元，較前一季大增5成，EPS為1.88元。

累計前三季合併營收39.03億元，較去年同期小增，毛利率為47.85%，稅後歸屬母公司淨利4.45億元，較去年同期大增34.8%，EPS為5.14元，已逼近去年全年總合5.41元，法人看好全年有機會突破6.5元，創下歷史新高。

評析
友華持續擴大醫療、營養保健與醫美事業版圖，並積極佈局東南亞市場，今年海外營收占比拼過半。

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轉貼2017年11月22日工商時報，供同學參考

友華佈局眼科醫療市場

工商時報 郭鴻慧／台北報導

友華生技（4120）昨（21）日出席櫃買中心所主辦發表會，西藥品牌發展暨新事業處呂金增總經理表示，近年來眼科成為醫療一大熱門領域；友華生技致力提升醫療品質，佈局眼科醫療市場，不但將人工視網膜系統(仿生眼)引進台灣，並與頂尖再生醫療團隊攜手合作創新眼科再生醫材。

人工視網膜系統由美國Second Sight公司開發獨家技術，是近年眼科領域重大突破。其用途是為視網膜提供電刺激效果，藉此在失明患者中誘發視知覺。目前應用在色素視網膜病變患者的視覺重建，改善病友生活品質。

再生眼科醫材-商品化的羊膜組織由於採用專利處理法，故能獨特保留羊膜細胞外基質中（extracellular matrix，CEM）的重鏈玻尿酸-PTX3複合物（HC-HA/PTX3）。此一關鍵成分保留運用在商品化的羊膜組織中，能減少組織發炎反應和促進再生性癒合，有助於眼部重建手術與復原。

在西藥品項發展中，除推出呼吸道新品上市造福肺阻塞及氣喘患者，亦積極行銷口服子宮肌瘤用藥、降血脂及口服癌症治療藥物..等，提供病友更好的醫療方式；此外，面臨東協市場快速成長，友華運用公司在東協市場的銷售網絡及深耕市場的行銷經驗，陸續拓展各品項市場，其降血脂藥物今年已獲越南與菲律賓藥證申請核准。

因應市場對專業醫學美容產品需求日漸增加，以及高齡化人口時代來臨，公司除代理歐、日醫療級藥妝與輔助治療產品，未來更研發自有抗老化醫美及保健產品，並持續拓展東協海外市場，以符合不同消費者需求，關注全人健康。

評析
友華佈局眼科醫療市場，不但將人工視網膜系統(仿生眼)引進台灣，並與頂尖團隊攜手創新眼科再生醫材。

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轉貼2017年11月23日財訊快報，供同學參考

大樹今年店數拼全台第一  全年營收成長上看3成

財訊快報／何美如報導

連鎖醫藥通路大樹(6469)持續開展傳統藥局、複合店，截至8月中已達81家，為台灣成長最大的連鎖藥局，今年有機會成為台灣店數第一的藥局，並挑戰100家。隨新店成長效益顯現，全年營收可望維持3成的高成長，EPS持穩在3.5元。

大樹第三季合併營收9.36億元，年成長32.16%，毛力率持穩在25.24%，稅後淨利3012萬元，每股盈餘0.99元。累計前三季合併營收26.25億元，年成長30.89%，毛利率24.97%，較去年同期的24.11%小增，稅後淨利6939萬元，每股盈餘2.28元。

參考美國、日本國民年平均所得及老年化指數等產業發展歷程，以國民年平均所得達15,000美元為基準，美國、日本分別花了25年、27年才達到50%的連鎖化。業界認為，台灣有機會在2032年達到50%連鎖化，但台灣人口老化快速，藥局連鎖化亦可望加速。

大樹持續在傳統藥局、複合店開展，現已在六都及新竹設點，去年底總家數為67家，截至今年8月15日已增至81家，包括藥局71家、全家與大樹複合店9家及家樂福1家，今年有機會挑戰100家，成為店數第一的藥局。

法人預估，隨新店成長效益顯現，今年營收有機會再拼3成的成長，上看36億元，雖然新展店初期費用較高，但既有店數的效益已逐漸顯現，全年獲利有機會持穩，EPS有機會達3～3.5元。

評析
隨新店成長效益顯現，今年營收有機會再拼3成的成長，上看36億元

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轉貼2017年11月23日《萬寶週刊》1256期，供同學參考

挖掘Q3季報的黑馬股

【撰文／張文赫】

加權指數靠著金融股奮力一再創波段新高，多頭重新展握發球權。或許會有很多投資人會認為，大盤漲到金融股可能就是行情結束前的徵兆，因為2015年4月底攻萬點時，就是靠著金融股連續大漲，隨後崩盤到7200點。但仔細看OTC，2015年當時OTC早已經領先大盤轉弱，如今還持續大漲創下波段新高151.57點，將挑戰2014年的高點155.42點，現階段選股不選市，挖掘明星小股搭上OTC大漲的風車才是王道，別忘了現在進入長達4個月的財報空窗期，除了題材外，剛揭曉的Q3財報就格外重要，業績股會是市場的大焦點，因此本期精選50檔Q3獲利大幅成長的個股給投資人作參考。

外資大買的傳產成長股
油價從低檔反彈上來，帶動了二線塑化族群Q3的獲利，國喬(1312)7月以來SM平均現貨較Q2明顯轉佳，中國華東SM庫存偏低、青島鹼業50萬噸新產能將遞延開出，因此Q3 SM優於預期。ABS近期庫存回補需求佳，長線則有中國家電下鄉換機需求，據統計數字，中國1～6月ABS累積表觀消費量為244.36萬噸，YOY 19.7％，其中空調產業需求最為強勁，成本端，因丁二烯報價維持低檔，現貨利差擴大，獲利來到近年新高，Q3 EPS 1.35元，季增513％年增114％，外資大買創下波段新高28.2元。聯成(1313)本業受惠報價上揚，Q3業外處分華夏(1305)的投資收益及股利入帳，使Q3 EPS 跳升到1.1元，季增423.8％年增400％，外資本波大買，股價也創下波段新高17.9元。

股價位階還在低檔的和桐(1714)更有比較空間，明年公司將大舉增加產能，中國大陸磺化產品年產能60萬噸，明年將擴增至70萬噸，加計委外代工20萬噸，合計年產能90萬噸。磺化產品為清潔用品上游原料，在中國大陸廠生產，去年下半年並與四川當地廠商合作，生產洗衣粉半成品，外銷東南亞國家；台灣廠產品也外銷東南亞，包括客製化正烷屬烴產品、環保溶劑、乾洗油、工業切削用油品、橡膠產業降黏劑等。而直鏈烷基苯(LAB)年產能35萬噸，全球市占率9.01％，排名第2，僅次於西班牙石化的年產能56萬噸，市占率14.42％。並且公司南京老廠正在進行活化政策，配合南京市政府都市更新計畫，針對和桐南京廠規劃遷廠事宜，預計2020年完成遷廠前置作業，另外工廠旁有5.6公頃空地，現階段已跟開發商簽約，進入開發評估階段。Q3 EPS0.23元，季增283％年增2200％，外資本波大幅買超，會這樣買究竟葫蘆裡賣甚麼藥？股價還在10元附近，淨值高達15.9元，股價明顯低估。

7000點的生技股已經悄悄轉強
跌了整整2年的生技股，目前位皆相當於大盤7000點的位置，除了面板跟太陽能之外基期最低的類股，生技股能不能起死回生，以往一定要看新藥股的表現，但是因為過去新藥股屢屢讓投資人失望，甚至受傷慘重，拚本夢比的新藥股已經不是主流，真正獲利有成長才會取得市場資金的愛戴，保健食品的大江(8436)、生展(8279)、泛生技的日友(8341)都是獲利一直成長，不受生技類股整體弱勢的影響，股價皆創下歷史新高，投資生技股要回歸基本面。

除了新藥以外，許多獲利從谷底翻揚的生技股已經打出底部，友華(4120)Q3 EPS 1.88元，季增51.6％年增100％，今年靠集團旗下研發與生產見長的子公司友霖(4166)自行研發的降血脂新藥，將是獲利最大成長來源，友華運用公司在東協市場的銷售網絡及深耕市場的行銷經驗，陸續拓展各品項市場，其降血脂藥物今年已獲越南與菲律賓藥證申請核准，明年在營養保健品與西藥將將同步增長，營收成長可望優於今年。並且近年積極布局眼科醫療市場，已引進人工視網膜系統(仿生眼)至台灣，由美國Second Sight公司開發獨家技術，是近年眼科領域重大突破。本波外資大買，股價創下波段新高90.4元，雖然短線漲幅不小，但今年EPS將創下掛牌來新高，明年持續成長，未來挑戰歷史高點111元，機會甚大。

【完整內容請見《萬寶週刊》1256期】

評析
友華明年在營養保健品與西藥將將同步增長，營收成長可望優於今年

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轉貼2017年11月25日工商時報，供同學參考

盛弘 全年本業獲利料創高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

盛弘（8403）受惠於集團式營運成型，導入的移動互聯網逐漸發威，累計前三季稅後淨利1.12億元，EPS1.44元，為歷來最佳表現。法人預期在資源合效益顯現下，盛弘今年本業獲利有望改寫新高，明年集團全力布局精準醫學，配合集團多元成長引擎，將帶動營收獲利雙雙成長。

盛弘目前正積極架構醫療移動互聯網新模式，該服務版圖橫向建立病人與社區早期照護；垂直整合向上以透過採購平台連接供應商，往下則有藥局作為社區服務管道；再加上已投入開發的電子商務平台，可縮短供貨時程，形成一體化的醫療系統。

營運穩定成長的盛弘，第三季合併營收為6.84億元，稅後淨利0.41億元，EPS為0.53元。累計前三季合併營收為19.47億元，毛利率19.31％，稅後淨利1.12億元，EPS為1.44元，為歷來最佳表現。

評析
盛弘明年集團全力布局精準醫學，配合集團多元成長引擎，將帶動營收獲利雙雙成長。

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轉貼2017年11月27日MoneyDJ新聞，供同學參考

佳醫今年本業強轉投資弱  血液透析貢獻穩增

記者 蕭燕翔 報導

受惠台幣升值，佳醫(4104)前三季營業利益較去年同期明顯好轉，只是因轉投資公司貢獻減少，累計獲利僅能維持與去年同期相當水準，每股稅後盈餘2.49元。而該公司獲利主力仍來自血液透析事業群，近年在健保給付回歸常態下，加上內部前幾年啟動的營運調整，今年新增點數動能轉強，法人預期，佳醫集團營運仍有穩健增長水準，今年每股稅後盈餘介於3-3.3元，並維持高標的現金股利配發。

佳醫是以代理起家的醫療集團，最早期即在血液透析市場，創下不錯的營運成果，目前血液透析事業群佔集團獲利比重約六成，旗下100%直營的血液透析中心約100家，在國內市占率介於15-20%；另與洗腎設備龍頭FMC合資的公司(FMC持股51%)，市占率則有約三分之一。若兩者合計的市占率已超過五成。

而血液透析是國內最成熟的長期慢性病照護領域之一，但前幾年受健保財源緊縮影響不小，佳醫也積極調整營運腳步，包括樽節不必要的成本支出與放緩據點的擴張腳步，但隨健保給付標準轉佳，國內血液透析市場較回歸常態，佳醫今年起營運據點的擴張腳步微幅加快，今年已增4-5個據點，全台血液透析中心據提高至100個。

且對佳醫相對較有利的是，因公司屬進口醫療設備耗材的產業，今年以來台幣對美元的強勢，預估對整體毛利率的貢獻約2個百分點，且因營業費用成本控制得宜，營業利益年增27%，營益率也從去年同期6.28%提升至8.12%。只是因業外轉投資的公司如曜亞(4138)、久裕(4173)分別受到國內醫美產業調整與一例一休衝擊，貢獻轉衰，久裕前三季甚至由盈轉虧，拖累業外表現，整體集團獲利僅較去年同期持平，每股稅後盈餘2.49元。

展望明年，法人認為，佳醫血液透析市場仍穩定，若台幣維持強勢，今年的毛利率與營益率結構將延續。而干擾今年營運較多的轉投資，其中曜亞因國內醫美市場已趨飽和，未來重點將以中國大陸市場為主，公司也將銷售部隊改向直營。至於久裕因一例一休成本大增，今年進行客戶的汰弱換強，導致營運規模衰退，明年在客戶調整近尾聲與比較基期降低下，營運應可慢慢回復上升軌道。

法人預期，佳醫今年在本業強、轉投資弱下，整體獲利將可維持去年水準，每股稅後盈餘3-3.3元，近三年的現金股利配發率平均約八成。明年雖團隊預期表現將持穩，但仍觀察轉投資公司的營運改善情況，若可改善，搭配血液透析領域的穩定，獲利則會有小幅增長機會。

評析
佳醫今年在本業強、轉投資弱下，整體獲利將可維持去年水準，明年觀察轉投資公司的營運改善情況

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轉貼2017年12月7日聯合晚報，供同學參考

醫療科技展／台塑拚養生、友華攻新藥

報 記者黃淑惠╱台北報導

2017台灣醫療科技展今天開展，台塑企業以「養生文化預防醫學」為健康事業與志業的發展主軸，並從「健康」、「生活」、「休閒」、「養生」 等四個面向出發；另外，友華集團串聯旗下友華生技（4120）、友霖生技（4166）、友杏生技等三大事業體聯袂參展出各家新產品。

台塑集團近年來不斷的多角化經營，讓外界感受到不同的台塑集團，耕耘全民健康課題，打造預防醫學服務體系，這次台塑也參加2017台灣醫療科技展，並且展示旗下台塑生醫、台塑樂活圈、長庚養生文化村。

其中，台塑健康樂活館展出，是希望讓民眾親身體驗及感受台塑企業在健康產業的用心與創新，同時展出明志科技大學、長庚大學及長庚科技大學近年投入健康促進與醫學研究發展的最新成果，展現了台塑企業在「產、醫、學」資源整合，為國內預防醫學領域提出具體的貢獻。

友華集團參展作為問鼎2018的銷售的前哨戰，展中可見集團旗下三雄鼎立的陣形已成熟，友華堅守銷售營銷主場，並跨足眼科創新醫療領域；友霖專攻新藥與學名藥研發，叩關美國市場；友杏則投入腫瘤用藥研發與產製，發展創新奈米微粒技術（Micellar nanoparticles），確保用藥的高效能與安全性。

友華集團董事長蔡正弘表示，集團子公司各擁專長，未來將持續拓展國際大廠的策略合作，加速新藥研發與上市進程，更將深掘全球利基產品，厚植友華集團製藥產業鏈實力，朝全方位國際醫療大廠的目標邁進；友華集團暨今年交出前三季稅後盈餘年成長36.5%、EPS 5.14元的亮麗實績後，參展2017台灣醫療科技展，多方布局積極搶攻2018年的市場商機。

評析
友華集團子公司各擁專長，未來將持續拓展國際大廠的策略合作，更將深掘全球利基產品

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轉貼2017年12月8日經濟日報，供同學參考

醫療科技展  友華秀Argus第二代人工視網膜系統

經濟日報 記者徐睦鈞╱台北報導

友華集團7日旗下友華生技（4120）、友霖生技、友杏生技等三大事業體聯袂參與「2017台灣醫療科技展」，展場設計巧妙結合眼球弧形元素，呼應集團今年搶攻眼科市場的新興布局，並搭配展出Argus II第二代人工視網膜系統擬真模型，成為展場吸睛亮點。此外，展區內亦揭諸多項新藥研發進程，一覽集團從研發、臨床、製藥、乃至銷售的垂直整合實力，突顯集團胸懷全球的視野格局。

友華集團營運穩健，今年前三季交出稅後盈餘年成長36.5%，每股盈餘5.14元的成績單。

因應歲末生醫產業旺季，友華集團以參展作為問鼎2018的前哨戰，策展中可見集團旗下三雄鼎立的陣形已臻成熟：友華堅守銷售營銷主場，並跨足眼科創新醫療領域；友霖專攻505(B2)(2)新藥與學名藥研發，叩關美國市場；而預計2018年竣工的友杏，則投入腫瘤用藥研發與產製，發展創新奈米微粒技術（Micellar nanoparticles），確保用藥的高效能與安全性。友華集團董事長蔡正弘表示，集團子公司各擁擅場，未來將持續拓展國際大廠的策略合作，加速新藥研發與上市進程，更將深掘全球利基產品，厚植友華集團製藥產業鏈實力，朝全方位國際醫療大廠的目標邁進。

看好眼科發展潛力，友華集團今年引進由美國Second Sight大廠獨家開發的Argus II第二代人工視網膜系統，藉由電流刺激視網膜的機轉，誘發色素視網膜病變患者對於光線與動作的視覺感知，大幅改善病友生活品質。而亞洲首兩例成功植入個案亦在友華捐助下完成，不僅讓病友重返光明，也為台灣眼科市場開啟創新醫療先機，引發各界高度關注。

此外，集團也轉投再生醫療領域，引進美國TissueTech大廠以專利技術研發的再生醫材，有效降低組織發炎反應、促進眼表傷口癒合與再生，可大範圍地應用於眼部組織的重建與復原，市場潛力十足。待集團取得台灣產品上市許可後，Argus II第二代人工視網膜系統與眼科再生醫材預計將造福更多眼科患者，也為集團挹注成長動能。

除了在創新醫療嶄露頭角，秉持品類多元、質素精良的發展策略，集團在西藥代理與新藥研發的紮根也開花結果，西藥品項涵蓋心血管、癌症、中樞神經、呼吸道與婦科等範疇，並持續開發抗癌、退化性關節炎與中樞神經癲癇用藥。其中，備受市場期待的新藥研發已有關鍵進展：包括口腔癌用藥Multikine(CS001P3)與胰臟癌用藥Micelplatin (NC-6004)均邁向臨床三期收案階段；青春痘產品ASC-J9已完成臨床二期試驗；退化性關節新藥2ccPA，則已進入臨床一期階段，整體發展前景可期。

伴隨東協各國經濟起飛，東協市場已成為國際藥廠的兵家必爭之地，友華集團深耕東南亞超過20年，在新加坡、馬來西亞、越南、菲律賓、印尼、紐西蘭等地均設有營業據點，面對白熱化競爭，未來將貫徹在地化營銷方針，並善用策略聯盟，潛心布局東協，也計畫在泰國成立據點，並深化越南市場經營。

評析
友華堅守銷售營銷主場，並跨足眼科創新醫療領域

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轉貼2017年12月11日財訊快報，供同學參考

舉辦感恩週年慶  杏一12月營收看增  後市審慎正向

財訊快報／何美如報導

連鎖醫療用品通路杏一醫療(4175)公告11月營收為3.48億元，較去年同期成長5.35%。杏一表示，12月份全通路擴大舉辦感恩週年慶，可望推升營收進一步向上，今年全年營收成長趨勢將維持不變。

杏一表示，受惠於積極展店，門市數及產品量同步成長，營運規模持續提升，近年來每月營收年增皆正成長，累計今年1-11月營收達39億元，年增5.59%，為上櫃以來之最佳成績。

除了積極展店，杏一透過舉辦門市衛教/促銷活動以增加客源並提昇消費金額是杏一門市重要的營運主軸。過去一年，杏一的社區型門市即規劃舉辦了系列「百里關懷活動」，截至目前為止，全省已成功舉辦了近百場活動，透過門市的體驗及銷售服務，杏一已累積了龐大的會員資料庫，正進行大數據的分析以強化與會員間的互動連結。

杏一將祭出三箭齊發的具體策略：（一）數位會員保固，將主動通知曾門市購買醫材輔具的客戶進行設備校正或更換耗材等服務。（二）會員康復履歷，透過系統分析，可依會員身體狀況提供康復及保健品的建議。（三）杏一禮讚2.0方案則是提供代客探病送禮的服務。未來更著重於資訊服務，以線上線下方式同步運營，期深化並擴大服務範疇。

根據世界衛生組織調查顯示，65歲以上的老年人口中，約有20%罹患有二種以上的慢性病；而在宅老化更是趨勢，因此杏一看準預防醫學及銀髮商機的剛性需求，同步耕耘「醫院型」及「社區型」門市，目前全台已有232家門市。「醫院型」含院內/院外店，可提供看診、住院病患及家屬專業立即的諮詢服務；然「社區型」門市才是長期服務的重心，不但擁有多樣具完整的病床、輪椅、馬桶椅等輔具、復健及照護類商品，亦兼具家庭的健康管理師的功能，滿足一般民眾居家照護需求。

展望未來，杏一仍持審慎正向看法，今年全年營收成長趨勢將維持不變。杏一將持續擴大門市布局，包括醫材門市店數的提升、健保藥局的整合，以及第二物流倉的建置；並將著重於資訊、服務及物流體系的整合，以期成為推升未來營運成長的主要動能。

評析
杏一12月全通路擴大舉辦感恩週年慶，可望推升營收進一步向上，今年全年營收成長趨勢將維持不變。

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轉貼2017年12月12日經濟日報，供同學參考

法問題奶粉下架 波及佳格友華

經濟日報 記者鄧桂芬／綜合報導



法國問題奶粉疑受沙門氏菌汙染，下令全球大規模召回，產品流向包括台灣。衛福部食藥署昨（11）日證實，佳格食品、友華生技、端強實業三業者共計進口生產八項、十個批號產品，目前已知至少約5.4萬罐奶粉流入市面，業者須下架，今啟動市場販售端稽查。

法國有26名兒童疑因食用拉克塔利斯公司（Lactalis）的嬰兒奶粉產品而生病，該公司與法國衛生當局擔憂產品受沙門氏菌汙染，10日下令全球召回。路透報導，影響市場遍布全球，要追蹤所有可能受汙染產品很困難。

食藥署食品組簡任技正鄭維智表示，已掌握佳格食品等三家業者進口拉克塔利斯產品。截至昨天傍晚，友華生技、端強實業統計已出貨約5.4萬罐奶粉，佳格有三產品，共四批號尚待調查出貨數量。

食藥署已要求法國問題奶粉5.4萬罐全面下架，違者可依食安法處3萬到300萬元罰鍰。鄭維智說，食藥署今天將啟動稽查，確認問題產品下架情形，若未依規定回收，也可依食安法處6萬以上、2億元以下罰鍰，情節重大者得令停業。

問題產品分別為桂格ProCare優質嬰兒配方奶粉新一代配方、桂格ProBaby特選嬰兒配方奶粉新一代配方、桂格ProCare優質成長奶粉乳鐵蛋白配方、貝比卡兒HA水解蛋白幼兒配方、新安琪兒舒哺無乳糖嬰兒奶粉-新配方、新安琪兒SUPER幼兒成長奶粉、新安琪兒成長奶粉乳鐵配方、新安琪兒安哺成長奶粉。

業者：憑發票退換貨
【記者黃冠穎、黃文奇／台北報導】法國問題奶粉疑受沙門氏菌汙染，受波及的友華、端強等生技公司均表示，該公司產品均有原廠及生產公司自行檢驗合格，但因應主管機關要求，已先行下架、回收。

友華生技發言人陳嬿娟表示，查該公司所有產品並未受到沙門氏菌汙染，其中，食藥署提出的問題產品清單「貝比卡兒HA3水解蛋白幼兒配方」，安全無虞。但為了免除大眾疑慮、因應主管機關要求，已經將有關批次（批號「17c0012657」、有效日期2019年10月10日）回收。陳嬿娟表示，上述批次的奶粉產品約有1,500罐，若民眾買到，均可憑發票或奶粉罐退換貨。

另外，端強行銷處副處長陳麗吉昨日表示，該公司委託法國Lactalis生產的產品，在進口報關時一律有原廠合格的檢驗證明，且各品項產品上架前，也會進行自主安全品質檢驗，確定產品並未受到沙門氏菌汙染，不過仍因應要求預防性下架。

評析
友華公司所有產品並未受到沙門氏菌汙染，但因應主管機關要求，已先行下架、回收。

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轉貼2017年12月12日工商時報，供同學參考

友華：奶粉未受汙染，但接受退換貨

工商時報  郭鴻慧／台北報導

友華 (4120) 聲明1500罐貝比卡兒HA3水解蛋白幼兒配方產品未受汙染，但為配合台灣衛福部安全性要求，因此進行預防性下架行動，以及接受消費者退換貨。友華貝比卡兒HA3水解蛋白幼兒配方，產品批號是「17C0012657」，據法國原廠提供檢驗報告，這批產品並未受到汙染。

法國有26名兒童疑因飲用法國嬰兒奶粉製造商拉克塔利斯公司的產品而生病，公司與法國衛生當局擔憂產品受沙門氏菌汙染，下令全球大規模召回，受影響的包括台灣市場。

友華生技發表聲明指出，針對法國Lactalis公司有部分受到沙門氏菌感染的奶粉產品進口到台灣事件，友華生技已依據衛福部所列清單清查旗下相關產品，目前唯一受到影響的品項是貝比卡兒HA3水解蛋白幼兒配方，產品批號是「17C0012657」，根據法國原廠提供檢驗報告，這批產品並未受到汙染。

友華表示，貝比卡兒HA3水解蛋白幼兒配方，產品批號是「17C0012657」，產品保存期限為10/2019，據法國原廠所提供的該批產品檢驗報告，沙門氏菌實為未檢出，這批產品並未受到汙染但是基於保護消費者的食用安全，目前公司已針對這批產品進行預防性下架行動及接受消費者退換貨。另外，其他所有產品均無受到影響，請消費者安心使用。

評析
友華公司所有產品並未受到沙門氏菌汙染，但因應主管機關要求，已先行下架、回收。

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轉貼2017年12月22日經濟日報，供同學參考

友華二代接班 蔡孟霖任總座

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

友華生技（4120）昨（21）日公告，公司總經理蔡政弘辭任，由子公司友霖總經理蔡孟霖接任，蔡孟霖為蔡政弘之子，公司啟動二代接班，也是老牌製藥廠少數由第二代擔任總座的案例。

此次接班，友華表示，蔡政弘仍任董事長，而蔡孟霖接任友華總經理前，也已經辭去友霖總座職務，友霖交接給新總座羅麗珠。

蔡政弘是友華創辦人，該集團成立於1982年，2003年於台灣櫃買中心正式掛牌上市，近年集團合併營收多達50億以上，僅次於永信，是全台製藥廠的二哥，全球員工總人數超過800名，海外人員佔40%以上。

友華除擁有西藥產品、腫瘤用藥、醫學美容品、嬰幼兒營養保健及成人營養保健等事業，並成立子公司專注於新藥之研發製造，是國內少數能夠垂直整合藥物研發、臨床試驗、製造及藥品銷售等核心能力的跨國性藥廠。

此外，友華代理產品不少，涵蓋心臟血管、癌症、中樞神經、呼吸道與女性健康用藥等五大治療領域：另外，在嬰幼兒營養食品方面，則與紐西蘭羊奶合作社合作生產製造，自創「卡洛塔妮（Karihome）」品牌，在中國、香港、馬來西亞以及新加坡銷售，甚為知名，在醫美事業方面，銷售多款歐洲與日本醫美級保養品。

評析
蔡孟霖為蔡政弘之子，公司啟動二代接班，也是老牌製藥廠少數由第二代擔任總座的案例。

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轉貼2017年12月22日MoneyDJ新聞，供同學參考

科懋原廠報價調漲對今年影響不大  明年看因應速度

記者 蕭燕翔 報導

原廠意外調整法布瑞氏症罕見疾病用藥的價格，市場預期，科懋(6496)未來短期毛利率恐先受衝擊，法人評估，因公司備有安全庫存，今年底前對毛利率影響還不大，經營團隊也有方案因應，只是明年第一季毛利率恐怕還是有所衝擊。法人預估，公司今年營收估增10-15%，每股稅後盈餘還是有力拼6元實力，明年營收增幅可望等同今年，但獲利維持成長較具挑戰。

科懋是國內少數以罕見疾病與特殊疾病領域見長的製藥廠商，最初以代理起家，後逐步發展小分子罕病與特殊疾病用藥的自製產品線，並透過子公司科進發展新藥。以營收比重來看，公司來自罕見疾病與特殊疾病領域的用藥佔比近九成，其餘還有一般處方藥，另近年取得國內藥證的自有降血脂新藥-脂妙清，每季貢獻營收佔比也逐步拉高，占比已有1-2%水準。

事實上，科懋今年前三季在既有產品線利潤回歸正常水準與自有產品線成長下，營運亮眼，前三季每股稅後盈餘4.56元，在製藥同業名列前茅。只是11月底突然接獲原廠通知用於治療法布瑞氏症的罕病用藥，將調漲報價，漲幅兩成，因公司也是突如其來接到通知，還在評估是否循先前模式，走健保申覆、洽商原廠或自身成本控管等其他補救方案，實質影響還有待觀察。

法人認為，因科懋備有1.5-2個月的藥品安全庫存，因而今年底前對毛利率影響還不大，只是無論是走健保申覆或與原廠洽商，都需要時間處理，至少明年第一季毛利率會受影響。而以該品項佔科懋的營收近七成計算，此次的進口價上漲，在還未取得健保價格調整或其他應對方案生效前，毛利率恐受衝擊，影響不排除超過3個百分點，後續則看公司因應對策的進度而定。

雖該品項意外遭原廠調漲報價，可能影響明年初的毛利率，但其他自有品項倒是穩定增長，如法人預期因脂妙清在醫學中心導入順利，今年總銷售可望突破3千萬元，超前年初預估，明年目標應還有近倍增長，貢獻逐年提高。

法人預期，科懋今年營收將年增10-15%，每股稅後盈餘仍有挑戰6元可能，明年靠外銷與自有品項的增長，營收可望維持今年的增長，只是毛利率將視後續因應措施與台幣匯率而定，考量第一季毛利率恐受衝擊，獲利要維持年增成長恐較有難度。

評析
科懋明年靠外銷與自有品項的增長，營收可望維持今年的增長，只是毛利率將視台幣匯率而定

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轉貼2017年12月25日工商時報，供同學參考

通路效益發威 大樹今年營收成長 衝3成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

大樹醫藥（6469）在連鎖通路藥局發威中，營收連5月站上3億元大關，並連2月創新高，法人預期該公司有機會力拚成為台灣店數第一的藥局，並挑戰100家，全年營收可望維持3成的高成長，EPS持穩在3.5元。

高齡化時代來臨，藥局連鎖化將成趨勢，參考美國、日本國民年平均所得及老年化指數等產業發展歷程，以國民年平均所得達15,000美元為基準，美國、日本分別花了25年、27年才達到50％的連鎖化；而台灣有機會在2032年達到50％連鎖化，但因台灣人口老化快速，藥局連鎖化亦可望加速。

大樹目前仍以持續積極拓展版圖為目標，在傳統藥局、複合店開展下，現已在六都及新竹設點，今年全台門市總目標是100家，5年內目標是200家。

該公司受惠連鎖店的增加，業績持續獲捷報，自7月起營收已站穩3億元，11月營收更以3.38億元續創單月新高，交出月增5.15％、年增29.95％佳績；累計前11月營收32.77億元，年成長率30.14％。

法人表示，由於新展店花費和門市轉盈約需1年左右時間，但大樹隨著知名度打開和連鎖效益發威，新店轉盈時間逐步縮短，第三季毛利已率持穩在25.24％，稅後淨利3012萬元，每股盈餘0.99元。

大樹前三季毛利率24.97％，較去年同期的24.11％小增，稅後淨利6939萬元，每股盈餘2.28元，預計第四季隨新店成長效益顯現，加上既有店數的效益已逐漸顯現，全年獲利有機會持穩，EPS有機會達3～3.5元，而營收有機會再拼3成的成長，上看36億元。

評析
大樹以持續積極拓展版圖為目標，在傳統藥局、複合店開展下，今年全台門市總目標是100家，5年內目標是200家。

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轉貼2017年12月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

天津轉型高毛利率醫療項目  馬光今年營運由虧轉盈

記者 劉莞青 報導

馬光-KY(4139)今年以來在天津馬光診所推動高毛利率服務有成，以及承接當地政府糖尿病管理病患數量成長帶動下，營運表現走出虧損，至11月底天津馬光管理病患數已經來到1,500人，較去年同期(500人)倍增，帶動馬光今年前11月自結稅前獲利來到3,364萬元、較去年同期由虧轉盈，稅前EPS 0.88元。展望明年，馬光指出，第一季傳統會對慢病管理病患收取服務門檻費、單人收取800元人民幣，在馬光管理病患數量增加帶動下，明年第一季營運也可再交出優於今年同期的成績。

馬光-KY前身為「馬光中醫」，成立於1999年，為台商至新加坡設立的一家中醫診所。目前馬光於新加坡有23間中醫診所，並併購有當地黃耀南中藥行。2011年馬光前進中國天津，與中國天津醫藥合資成立天藥馬光，目前於天津有15間診所。在營收比重上來看，台灣馬光診所並未上櫃主體中，台灣僅剩原料採購業務與東港馬光樂活館，營收比重僅佔1成、新加坡佔約4成、天藥馬光則佔約5成。

馬光攻陸經歷擴點速度過快與不諳當地醫保政策，過去曾有兩年虧損，但經過公司調整天津診所營運策略，目前改採高毛利率醫療項目(中藥販售、中醫治療、牙科)為營運主軸，並於2016年成為天津第一間民營診所獲取承接糖尿病慢病管理業務單位，去年度管理病患數量約為500人，經導入糖尿病病患管理後，天藥馬光今年以來已經交出獲利成績，也帶動馬光今年獲利表現大幅改善，前11月自結稅前獲利3,364萬元，稅前EPS 0.88元；12月也仍是馬光進帳旺季，法人看好馬光全年均可維持獲利。

展望明年第一季營運，馬光指出明年第一季慢病管理病患將繳交服務門檻費，金額單人約為800人民幣，由於今年度至11月底馬光管理病患人數來到1,500人，較去年同期呈現倍增，連帶在明年第一季門檻費收入也會較今年同期有顯著成長，不過屆時具體門檻費收入仍需看新一年度續約病患人數而定。

另外在新加坡的教育事業方面，馬光目前已經申請向當地政府將原先為預校的教育機構轉型為國際學校，但仍在等待主管機關核准階段，未來如順利轉型，屆時教育事業營運也可再較目前表現更上一層樓，但法人也指出，後續如轉型國際學校，未來在硬體設備上費用支出恐會轉高，因此未來也仍需持續關注費用走高後對馬光獲利表現產生的影響。

評析
天藥馬光今年以來已經交出獲利成績，也帶動馬光今年獲利表現大幅改善