砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2018年8月3日經濟日報，供同學參考

7月營收／宏捷科減10％ 將迎拉貨潮

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠宏捷科（8086）昨（2）日公告7月營收1.79億元，月減10.1%，但較去年同期增加39.5%。

宏捷科前七月營收12.39億元，年增18.5%。法人預估，品牌客戶將在第3季陸續發表新品，近期將開始拉貨零組件，有助宏捷科營運提升，但出貨狀況是否受美中貿易戰影響，仍待觀察。

宏捷科積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。法人指出，去年宏捷科VCSEL營收占比約2%，今年將進一步擴產，藉此提升業績表現，預料產能稼動率將逐季提升，全年營運有機會優於去年。

iPhone X去年底上市後，人臉辨識應用已成為智慧手機最具人氣的新應用之一，而實現此應用的關鍵零組件3D感測元件，更被市場視為今年度最夯的產業，目前包括穩懋、全新、宏捷科等相關供應鏈，都已計劃在今年擴產。

評析
品牌客戶將在第3季陸續發表新品，近期將開始拉貨零組件，有助宏捷科營運提升

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轉貼2018年8月4日經濟日報，供同學參考

環宇 上半年純益增17%

經濟日報 記者黃晶琳／台北報導

環宇-KY（4991）昨（3）日舉行線上法說會，公布上半年獲利年增17%，每股稅後純益2.2元，總經理安寶信表示，下半年自有產品（KGD）營收占比回升，但保守看待全年營運，預期明年雲端資料中心400G產品及5G設備需求增溫，可望帶動營運成長。

環宇-KY昨日漲2.4元，收64元。日前穩懋法說會上預告第3季旺季不旺，外資及投信賣超，股價下跌，不少法人將環宇-KY與穩懋聯想在一起，股價受影響。

安寶信在法說會上表示「冤枉」，穩懋營收規模比較大，雙方產品項及客戶也不太一樣，環宇在光通訊及RF等產品網路基礎建設為主，並非消費性電子產品。

環宇-KY第2季合併營收5.22億元，年增9.1%，毛利率49%，較第1季44.7%成長，營業利益1.2億元，季增34%，但因所得稅率提升，影響獲利表現，稅後純益9,248萬元，季增一成，每股稅後純益1.16元，累計上半年合併營收10.01億元，年增15.1%，稅後純益1.76億元，年增17%，每股稅後純益達2.2元。

環宇-KY主要產品包含RF、Opto Fundry（代工）、KGD（自有產品）自有產品主要應用在資料中心、PON及LTE等行動通訊基礎建設。

今年第2季KGD的營收比重從第1季的64%，降至56%，但安寶信有信心，預期下半年KGD的營收會回升，回到正常水準，但對全年營運看法還是比較保守，目前PON市場大家都還在等，基礎建設也遇到同樣問題，在等5G發酵，唯一好消息是資料中心需求還是好，維持年初法說的基調。

展望未來，環宇-KY表示，5G技術部分，6 GHz跟28 GHz到49GHz等頻譜的基地台跟手機產品需求都準備好了，目前要積極將美國的6寸廠導入，希望在明年5G商機啟動前，可以全部準備好，並貢獻營收。

此外，雲端資料中心用產品，環宇-KY表示，目前100G、200G的雲端中心用交換器產品應用已經量產，400G年底可望通過驗證，預期2019年400G可望開始量產，雖然市場觀察電信營運商資本支出沒有增加，但是國際網路業者仍積極投入雲端資料中心建設，研究機構認為400G產品可望自2020年終開始發酵。

評析
環宇預期明年雲端資料中心400G產品及5G設備需求增溫，可望帶動營運成長。

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轉貼2018年8月6日聯合晚報，供同學參考

全新7月營收 17個月來新低

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

全新（2455）公告7月營收1.51億元，月減12.7%，不僅是今年單月新低，且是17個月低點，表現不如預期。

全新7月營收1.51億元，月減12.7%、年減5.29%；累計前七月營收12.66億元，年增4.13%。

全新7月營收不如預期，顯示中興通訊遭美國抵制後，相關砷化鎵廠受到牽連，至今訂單尚未回溫，且受到中美貿易戰不確定性影響，客戶下單趨向保守態度。

不過，美系外資日前出示報告指出，看好全新下半年成長動能，認為公司不論在無線網路、光通訊、VCSEL（垂直共振腔面射雷射）等市場均相當具發展空間，股價明顯遭市場低估。

外資表示，全新主要成長來自兩大領域，包含應用於臉部辨識的3D感測技術，由蘋果iPhone帶動相關市場成長，預期3D感測關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從今年2%，到2020年將達到29%。

另一個成長動能則來自光通訊，以全新第1季來看，相關領域營收年增率達五成，預期全年會成長84%，隨著5G市場逐步擴大，光通訊產品占全新營收比重將從去年14%，到2020年達到22%。

全新VCSEL業務為法人關注焦點，由於蘋果iPhone X 率先採用臉部辨識功能，各大主流手機廠也跟進，進一步帶動3D感測市場擴大。目前全新產品已送樣大客戶，正在持續認證中。

評析
全新7月營收不如預期，顯示中興通訊遭美國抵制後，相關砷化鎵廠受到牽連，至今訂單尚未回溫

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轉貼2018年8月7日工商時報，供同學參考

穩懋Q3營收 拚守季減1成

工商時報 方歆婷／台北報導



砷化鎵（PA）三雄營收出爐，穩懋（3105）昨（6）公布7月營收達13.92億元，年增1.67％、月減9.83％，宏捷科（8086）年增39.52％、達1.79億元，惟全新（2455）1.51億元，年減5.3％；龍頭穩懋本季預期季減1成，即下兩個月平均需13.6億元，隨蘋果拉貨潮訊號亮，有機會守穩本季目標。

穩懋昨日盤後公布7月營收，繳出年增成績，前7月累積營收104.23億元，年增23.28％。穩懋日前法說會指出，受客戶調整庫存影響，本季營收預估將季減1成，因新舊機種交替，所有產品線下滑；由於營收展望大幅低於市場預期，法人圈調整其評等與目標價，重挫股價，法說會後連吞兩根跌停板，近期表現低迷。

穩懋本季為新舊機種交替，出貨量下滑，第4季展望仍未明朗。以第2季營收45.67億元估算，第3季營收季減1成、約41.1億元，目前7月營收13.92億元，下兩個月營收平均13.6億元，能守穩本季目標。

宏捷科7月營收1.79億元，雖月減10.1％，但年增近4成，前7月營收12.39億元，年增18.5％。法人指出，隨品牌客戶本季新品陸續發表，零組件拉貨近期啟動，宏捷科營運可望提升，惟中美貿易戰持續，出貨是否受影響仍有待觀察。

此外，宏捷科亦公布第2季每股盈餘為0.99元，累計上半年稅後盈餘2.17億元，年增52.01％，每股盈餘1.54元。

全新7月營收月減12.7％、年減5.3％，下滑至1.51億元，創今年來新低、17個月來的低點；前7月營收12.66億元，年增4.13％。法人指出，主要受日前中興通訊事件影響，訂單尚未回溫，及貿易戰發展未明，客戶下單轉為保守所致。

評析
穩懋本季預期季減1成，即下兩個月平均需13.6億元，隨蘋果拉貨潮訊號亮，有機會守穩本季目標。

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轉貼2018年8月9日鉅亨網，供同學參考

客戶拉貨動能緩 Q2獲利創新低 EPS 0.01元

鉅亨網記者彭昱文 台北

砷化鎵廠英特磊 IET-KY(4971-TW) 今 (9) 日舉行法說並公佈財報，稅後純益 18 萬元，季、年均減 99%，每股純益 0.01 元，創單季新低；累計上半年稅後純益 3958 萬元，年減 34.3%；每股純益 1.1 元。

英特磊第二季營收 1.31 億元，季減 31.1%、年減 44.7%；毛利率 28.7%，季減 18.8 個百分點、年減 16 個百分點；營益率 1.2%，季減 25.4 個百分點、年減 28.8 個百分點；稅後純益 18 萬元，季、年均減 99%，每股純益 0.01 元。

英特磊上半年營收 3.23 億元，年減 25.35%；毛利率 39.82%，年減 0.98 個百分點；營益率 16.19%，年減 5.58 個百分點；稅後純益 3958 萬元，年減 34.3%；每股純益 1.1 元。

英特磊第二季受到一家磷化銦 (InP) 客戶調節庫存、一家砷化鎵客戶減少拉貨影響，導致營收及毛利率均下滑，同時研發費用持續增加，稅後純益創歷年單季新低。

產品營收比重來看，英特磊第二季砷化鎵佔 63%，磷化銦佔 18.8%，銻化鎵及其他佔 18.2%。其中磷化銦磊晶片，銷售金額與銷售比重較上季減少，APD 持平、HBT 磊晶降幅較多；雖政府合約收入與硬體構件本季比重提高，但總體金額仍低於前季。

評析
英特磊第二季受一家磷化銦客戶調節庫存、一家砷化鎵客戶減少拉貨影響，稅後純益創歷年單季新低。

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轉貼2018年月9日鉅亨網，供同學參考

6月起拉貨動能回溫 Q3市況將優於Q2

鉅亨網記者彭昱文 台北

英特磊 IET-KY(4971-TW) 今日召開說會，第二季營運狀況不盡理想，公司指出，第三季市況將比第二季好，下游客戶拉貨情形逐漸恢復當中，將反映在營收上，預期毛利率可望隨營收逐步回溫。

英特磊指出，客戶庫存調節屬季節行為，6 月起下游客戶拉貨動能逐漸恢復，預期第三季市況將回溫，加上砷化鎵高毛利產品，如汽車防撞雷達、車用晶片以及 VCSEL（面射型雷射）等需求穩定，將推升營運表現。

法說會許多投資人也針對德州新廠進度提問，公司指出，目前擴廠進度如期進行，正在進行機台試產及測試新廠各生產設施，同時增加各項雷射及 VCSEL 磊晶片機台，擴充產能與擴大 VCSEL 產品人力訓練。

公司經營階層強調，產能供應沒問題，是看市場需求，及國際貿易不確定因素所產生的影響。

目前英特磊正與大廠合作試產大尺吋磷化銦 5G HBT-PA 磊晶，切入高頻 (28GHz) 5G 手機產品市場，銻化鎵基板及紅外磊晶產品也可因應明、後年政府及商用的大量需求；英特磊銻化鎵基板今年出貨已比去年多 1 倍，紅外磊晶明後年有量產機會。

英特磊 7 月營收 5509 萬元，月增 7.46%、年減 32.42%；累計 1-7 月營收 3.78 億元，年減 26.47%。

評析
第三季下游客戶拉貨情形逐漸恢復當中，將反映在營收上，預期毛利率可望隨營收逐步回溫。

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轉貼2018年8月16日經濟日報，供同學參考

美封殺華為、中興 恐衝擊台廠

經濟日報 本報綜合報導



美國總統川普簽署國防授權法案（NDAA）成為法律，禁止政府機構及與美國官方合作的單位採用中興、華為等陸企技術與產品，此舉恐對聯亞、穩懋等台灣光通訊相關業者殺傷力最大，並牽動鴻海、大立光、聯發科、南亞科等大廠後市。

市場認為，儘管川普主要限制政府機構與其往來單位禁用中興等陸企產品，但在官方帶頭下，民族主義勢力興起，整個北美市場對中興等陸企相當不利。台股大跌加上相關利空衝擊，聯亞、穩懋昨（15）日均重挫至少6%，跌勢相對鴻海等業者深。

台灣與華為、中興往來的企業不少，主要在網通相關與手機領域。手機包括大立光、聯發科、南亞科等，但華為、中興的手機原本在北美市占就偏低，川普此次禁令，對網通相關協力廠衝擊較大，尤其是聯亞、穩懋規模遠比聯發科等業者小，產品組合也比較單一化，後座力相對大。

先前中興事件爆發後，聯亞、穩懋已受到衝擊，凸顯公司產品集中化與規模較小的問題，一旦重要客戶受影響，波及層面大，例如聯亞日前公布第2季每股純益1.62元，不如預期。

聯亞財務長楊吉裕先前於法說會上透露，上季財報不佳和中興、華為與美國商務部的事件，導致客戶拉貨動能偏弱、6月營收大幅下滑有關，他強調目前狀況已改善，估影響會愈來愈小。

穩懋日前法說會更是意外釋出下半年旺季不旺的訊息，公司坦言，由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成。

南亞科、聯發科客源分散、營收規模也較大，衝擊也比較小。南亞科表示，供應中興的營收比重不高，預期影響有限；華為在美國市場著墨不深，預料對南亞科不會構成影響。聯發科則表示，對客戶相關情形無法評論，強調第3季展望沒有因此變化。

鴻海一向不評論單一客戶訊息，不過，先前曾澄清中興並非往來的客戶。華為方面，雙方則在多領域合作多年，海康威視則是鴻海子公司FII的戰略合作夥伴。
（編譯林聰毅、記者陳昱翔、鍾惠玲、尹慧中、簡永祥）

評析
美封殺華為、中興，此舉恐對聯亞、穩懋等台灣光通訊相關業者殺傷力最大

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轉貼2018年8月28日工商時報，供同學參考

穩懋股價反彈後 小摩仍戒慎

工商時報 簡威瑟／台北報導

穩懋自法說會釋出劣於市場預期的第3季展望，股價表現明顯失色，不過，過去一周以來，穩懋股價已反彈11％，是否能夠續強，引起市場討論。

摩根大通證券指出，考量美國禁止政府機構採購或使用大陸廠商的電信設備，導致大陸電信商中止設備採購訂單。華為與中興在全球電信通訊設備市場約占4成分額，儘管穩懋沒有直接供應給這兩家廠商，但在中美貿易戰場中，仍難倖免。

其次，3D感測事業目前能見度有限，量產程度得要看蘋果iPhone需求、競爭對手生產狀況、模組良率等。

根據外資估算，穩懋每股純益將從去年的9.32元，今年衰退18.7％、至7.58元，明年則恢復到9.51元水準。摩根大通維持對穩懋「中立」投資評等，並進一步將推測合理股價估值從225元，下修為195元。

評析
3D感測事業目前能見度有限，量產程度得要看蘋果iPhone需求、競爭對手生產狀況、模組良率等。

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轉貼2018年8月28日中央社，供同學參考

大客戶消化庫存 全新Q3落入谷底區

中央社記者韓婷婷台北2018年8月28日電

全新光電 (2455) 受到主要大客戶穩懋 (3105) 第3季進入庫存消化期，拉貨力道轉弱，7月營收見到明顯下滑後，預計8月動能續弱，9月是否有機會回升仍需進一步觀察。

全新表示，單一大客戶第3季動能較弱，其他客戶仍存在旺季效應，預計8月見底，9月有機會回升，不過由於能見度不高，加上仍存在波動性，仍需進一步觀察。

全新7月營收新台幣1.51億元，月減12.74%，年減5.3%，累計1-7月營收為12.65億元年增4.13%。

穩懋7月營收為13.92億元，年增1.67%，月減9.83%，主要受到部分客戶調整庫存。累計1月至7月累計合併營收為104.23億元，年成長率為23.28%。

穩懋日前法說會時指出，受到部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，預估第3季營收下滑10%，毛利率與第2季相當，預估在31%至33%的區間。自法說會釋出劣於市場預期的第3季展望，股價表現明顯失色，不過，在大幅回檔修正後，近期已見到止穩落底。

全新在客戶消化庫存衝擊下，第3季營運同樣進入谷底區，股價也弱勢跌破年線（約97.35元）之後進入落底打底區。

美系外資認為，考量美國禁止政府機構採購或使用大陸廠商的電信設備，導致大陸電信商中止設備採購訂單。華為與中興在全球電信通訊設備市場約占4成分額，穩懋、全新都在相關供應鏈體係，在中美貿易戰場中，仍難倖免。

評析
全新在客戶消化庫存衝擊下，第3季營運同樣進入谷底區，9月是否有機會回升仍需進一步觀察。

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轉貼2018年8月30日經濟日報，供同學參考

中興生產回穩 穩懋、聯亞樂

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



中國大陸科技大廠中興通訊日前禁令剛解除，立即就召開臨時股東會，董事長徐子陽宣布，目前中興通訊產能已恢復正常，研發進度也趕上年初預定目標；法人認為，包括穩懋（3105）、聯亞等台廠供應鏈有望鬆一口氣，下半年營運可望加速回溫。

針對中興通訊恢復產能的狀況，相關供應鏈均不予置評。中興通訊今年中捲入中美貿易大戰，遭美國下達禁售令，衝擊業績表現，並且一度停牌交易，連帶拖累國內外網通、砷化鎵等業者營運表現；所幸中興通訊近期業務恢復情況良好，並持續劍指2020年5G大規模商用的市場商機。

徐子陽指出，正集中資源投入5G建設，縮減非主航道產品投入，目前投入5G費用主要來自研發費用和其他業務創造利潤，至於是否會追加投資金額，將在適當時機做出判斷。

法人表示，目前國內穩懋、聯亞均間接供貨給中興通訊，若中興通訊產品出貨動能快速回溫，有助台系供應商下半年營運表現，並將過去悲觀的展望化為新轉機。

評析
若中興通訊產品出貨動能快速回溫，有助台系供應商下半年營運表現

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轉貼2018年9月4日中央社，供同學參考

穩懋8月營收月減3.24% 年減5.03%
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中央社記者韓婷婷台北2018年9月4日電

穩懋 (3105) 今天公布8月營收新台幣13.46億元，年減5.03%，月減3.24%，儘管第3季營運轉淡，今天在美系外資看好3D感測明年動能，目標價調高到280元激勵下，股價跳空漲停鎖死。

砷化鎵晶圓代工廠穩懋累計今年1-8月營收為117.69億元，年增19.21%。第3季由於部份客戶調整庫存，預估第3季營收較第2季下滑1成，毛利率維持上季水準。

穩懋股價從4月中旬過後從334.5元一路下跌，8月16日來到134.5元才見到止跌，波段跌幅逾5成，逼近6成，在歷經一個月左右打底後，今天受到美系外資最新報告目標價從195元大幅上調到280元激勵下，股價跳空漲停開出，盤中雖然漲停一度打開，但快速鎖回漲停價177元，終場漲停委買張數仍高掛5671張。

美系外資看好穩懋是3D感測應用及5G基礎建設成長受惠者，今年以來，穩懋是全球3D感應供應鏈中表現落後的業者，如果跟主要客戶Lumentum走勢來比，雙方股價更是有明顯落差。

美系外資預期蘋果明年兩款新版iPhone將搭載飛時測距（ToF）3D感測技術，均將正面挹注穩懋未來營運，預期明年第1季開始營收出現回溫，成長動能將延續到2020年，將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

美系外資表示，ToF將帶來真正的3D感測；並指出，現在的3D感測基於光學鏡頭立體視覺之上，準確性無法與ToF技術或者結構光3D感測技術相比。美系外資預估，2019年OLED款iPhone將採用ToF 3D感測技術，屆時，將有越來越多機種採用3D感測技術，估2018至2020年3D感測技術出貨量成長將達4倍。

受到穩懋強勢跳空漲停帶動，全新 (2455) 及宏捷科 (8086) 也呈現大漲，全新早盤一度漲停來到104元，尾盤收在98.3元，上漲3.58%，宏捷科則上漲3.76%，收在57.9元。

評析
儘管第3季營運轉淡，美系外資看好穩懋3D感測明年動能，目標價調高到280元

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轉貼2018年9月4日聯合晚報，供同學參考

美系外資看好穩懋  大升目標價至280元

聯合晚報 記者吳凱中、馬瑞璿／台北報導

美系外資大升目標價至280元
美系外資看好穩懋（3105）在3D感測領域重要地位，但股價水位偏低，預期明年第1季開始營收出現回溫，成長動能將延續到2020年，目標價從195元大幅上調到280元，評等從「中立」升為「買進」，帶動今日穩懋漲停鎖死，順勢激勵砷化鎵族群全面大漲。

穩懋先前釋出因主要客戶調整庫存影響，第3季旺季效應將受到衝擊，預估營收季減一成，毛利率約31%~33%，約與上季相當。由於財測不如預期，低於法人圈預期，導致外資大舉下修目標價，股價也不斷下挫。

不過，美系外資今日出具最新穩懋報告指出，今年以來，穩懋是全球3D感應供應鏈中表現落後的業者，如果跟主要客戶Lumentum走勢來比，雙方股價更是有明顯落差；蘋果明年兩款新板iPhone將搭載飛時測距（ToF）3D感測技術，均將正面挹注穩懋未來營運，預料明年第1季起，穩懋營收就會出現成長，美系外資將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

美系外資點評，ToF將帶來真正的3D感測；並指出，現在的3D感測奠基於光學鏡頭立體視覺之上，準確性無法與ToF技術或者結構光3D感測技術媲美。美系外資預估，2019年OLED款iPhone將採用ToF 3D感測技術，屆時，會有愈來越多機種採用3D感測技術，估2018-2020年3D感測技術出貨量成長將達4倍。

受到利多帶動，激勵穩懋今日開盤後直攻漲停，成交量達1萬餘張，順勢帶動相關族群全新（2455）、宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）盤中全線上揚。

穩懋董座：今年營運與去年持平
展望下半年營運，穩懋董事長陳進財指出，客戶第3季庫存調整得差不多，第4季將恢復正常拉貨，但受到調整庫存影響，全年營運展望沒有年初看的樂觀，會交出與去年同期持平的成績。

陳進財表示，幾個主要大客戶今年第1季備貨太多，但受到一些因素干擾，像中美貿易戰，或他們為終端客戶備貨，但目前手上還有存貨，導致穩懋客戶現在拉貨保守，所以就調整庫存，穩懋是處於被動情況。

陳進財強調，第3季下修營運展望，與競爭對手沒有關係，穩懋今年還是處於領先地位；對於今年資本支出倍增，仍是維持一樣態勢，因為整體需求量還是上升。

評析
第3季下修營運展望，與競爭對手沒有關係，穩懋今年還是處於領先地位

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轉貼2018年9月5日聯合晚報，供同學參考

穩懋爆量強攻 觸及季線

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

PA族群8月營收陸續出爐，穩懋（3105）受到下游客戶庫存去化影響，營收月減3.2%，表現符合預期，加上外資近期調高目標價，激勵今（5）日股價持續上攻，盤中上揚逾9%，穩懋預估，第4季庫存消化結束，營收可望重啟動能。宏捷科（8086）8月營收則月減26.4%，表現不如預期。

穩懋延續昨日漲停氣勢，今日繼續向上攻堅，成交量放大，受到穩懋激勵，包含全新（2455）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）等PA族群今日繼續向上攻堅，僅宏捷科在平盤上下震盪。

穩懋8月營收13.47億元，月減3.2%、年減5%。累計穩懋今年前8個月營收117.69億元，年增19.2%，表現符合預期。穩懋受到下游客戶庫存去化影響，先前財測已示警，第3季營收季減一成，毛利率落在31%至33%區間，第3季將是旺季不旺。

宏捷科8月營收則為1.31億元，月減26.4%、年增1.8%，累計宏捷科前8個月營收13.71億元，年增16.7%，表現不如預期。

PA族群自美國封殺中興事件以來，營運動能普遍減弱，儘管台廠與中興大多無直接業務關係，但中興案也導致台廠客戶下單轉趨保守。加上穩懋先前法說會釋出旺季不旺的訊息，導致族群股價連番下修。

不過，族群指標股穩懋已預告第4季客戶庫存去化將結束，營運可望重啟成長動能。同時，美系外資也在近期出示報告，表態力挺穩懋，大幅上修目標價。美系外資將穩懋評等自「中立」調升至「加碼」，目標價也從195元調升到280元。

評析
穩懋已預告第4季客戶庫存去化將結束，營運可望重啟成長動能，美系外資也表態力挺

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轉貼2018年9月6日聯合晚報，供同學參考

全新上月營收 近三月新高

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠全新（2455）第3季受到客戶庫存消化壓力影響，拉貨力道轉趨保守，不過全新今（6）日公告8月營收1.75億元，月增15.9%，為近三個月新高，營運出現回溫跡象。

全新8月營收1.75億元，較去年同期1.66億元、成長5.7%，比今年7月1.51億元、成長15.9%；累計今年前八月營收14.41億元，年增4.3%。

市場原先預計，全新因大客戶穩懋（3105）第3季庫存消化，拉貨力道轉趨保守，不過實際8月營收交出優於預期成績，唯成長動能是否能延續到9月，仍待觀察。

全新先前指出，由於單一大客戶第3季動能較弱，但其他客戶仍存在旺季效應，預期8月營運是谷底，9月有機會回升。

全新近期受惠PA族群指標股穩懋帶動，吸引法人買盤進駐，外資自8月31日開始連續4天買超，累計買超2,339張。投信、自營商也跟進連續兩天買超，累計三大法人近5日買超2,701張，推升全新近期股價挑戰重回100元關卡。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

第二個成長動能則來自光通訊，全新今年首季光通訊營收年增約50%，外資預期全年將成長84%，且隨著5G網路擴展，光通訊產品占全新營收比重推估將從2017年的14%，提高到2020年的22%。

全新第2季單季營業淨利1.36億元，季減6.9%，匯兌收益進帳2,700萬元，帶動單季稅後純益來到1.38億元，季增23%，為八季來高點，每股純益0.75元。

評析
由於單一大客戶第3季動能較弱，但其他客戶仍存在旺季效應，全新預期8月營運是谷底，9月有機會回升。

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轉貼2018年9月7日財訊快報，供同學參考

PA三雄8月營收淡  全新相對亮眼

財訊快報／何美如報導

智慧型手機成長趨緩，及終端客戶庫存調整影響，PA三雄8月營收表現不佳，穩懋(3105)年減5.03%，成長率由正轉負，宏捷科(8086)則較上月大減26%，年增率僅1.78%，僅全新(2455)除RF需求隨旺季成長，光通訂單也回升，年增率、月增率分達5.72%、16.19%，表現相對亮眼。

穩懋受到客戶庫存調整，8月營收13.47億元，較去年同期衰退5.03%，為去年3月以來營收成長率首度由正轉負，較上月也衰退3.24%，累計前8月營收117.69億元，年增19.21%。

去年下半年出貨爆發性成長的VCSEL，根據Lumentum說法，第四季3D感測產品將不會像2017年一樣出現戲劇性地跳升，且VCSEL生產良率提升，晶圓使用量也減少，法人認為，穩懋第三季營收約年衰退10%，第四季年成長率衰退幅度恐將擴大。

宏捷科第三季展望同樣保守，智慧型手機成長性不大，手機端出現清庫存的情況，加上S大客戶第三季是會計年度最後一季，拉貨比較淡，且客戶多以急單方式下單，訂單能見度偏低，公布的8月營收1.31億元，年增1.77%，月減26.41%，累計營收13.71億元，年增16.71%。

全新8月營收1.75億元，年增5.72%，月增16.19%，累計前8月營收14.41億元，年增4.32%。全新第三季展望相對佳，主要係光通訊訂單從7月開始回升，RF需求也增溫，營運有機會比前一季好。

評析
宏捷科第三季展望同樣保守，智慧型手機成長性不大，手機端出現清庫存的情況

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轉貼2018年9月12日工商時報，供同學參考

三利空夾擊 瑞信、大摩不愛穩懋

工商時報 簡威瑟／台北報導

瑞信證券科技產業分析師蘇厚合指出，穩懋（3105）VCSEL（面射型雷射）業務面臨市占被搶與單位售價下降問題，且明年蘋果新iPhone後鏡頭3D感測還是有變數，三大利空夾擊，調降穩懋推測合理股價至130元；摩根士丹利證券也認為明年只有一款iPhone會採飛時測距（ToF），市場期望過高。

穩懋最近股價恢復活潑本色，最大推力來自摩根大通證券科技產業分析師張恆調升評等至「優於大盤」，預測蘋果明年兩款OLED版新iPhone均可望提前採用飛時測距（ToF）技術，大大提高穩懋獲利能力。

不過，這個樂觀的前景看法，在外資圈激起一波論戰。瑞信與摩根士丹利證券均持相反看法，投資評等都為「劣於大盤」，與摩根大通證券相左。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，目前的ToF感測器與雷射技術，無法完全落實真正擴增實境（AR）功能，而且雷射的功耗與感測器精確度，仍是亟待解決的問題，市場對明年新iPhone將搭載ToF的預期太高。

蘇厚合針對3D感測供應商調查後認為，2019年建立產能時程不變，不過，量產時間將會延後，因此，瑞信將2019年蘋果前鏡頭搭載3D感測iPhone的拉貨量，由3,000萬支下修為2,000萬支。

同時，穩懋雖然現在仍是Lumentum在蘋果iOS裝置VCSEL的獨家供應商，然考量新進入者IIVI、Finisar搶市來勢洶洶，市占率將由2017年的85％，大減至2019年的55％。

外資對穩懋2018～2020年的每股純益預期是8、9.3與10.8元，但要是蘋果iPhone後鏡頭3D感測商機不如預期，加上同業間競爭轉趨激烈，外資認為，穩懋明年獲利恐還有12％下修空間。

摩根大通證券除相對看好蘋果明年新iPhone的後鏡頭3D感測商機，也著眼2019年5G基礎建設、射頻（RF）補貨力道延續，以及3D感測滲透率提高等更長遠營運利多。

評析
蘋果iPhone後鏡頭3D感測商機不如預期，加上同業間競爭轉趨激烈，穩懋明年獲利恐有下修空間。

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轉貼2018年9月12日中央社，供同學參考

外資看衰VCSEL的3D感測技術 供應鏈全倒

中央社記者韓婷婷台北12日電

蘋果新機發布在即，新規格還未正式端上桌，外資報告已開始預估未來蘋果3D感測恐不需要VCSEL，相關供應鏈從美股的Lumentum領跌，台灣砷化鎵廠穩懋、全新及宏捷科也全倒地。

去年蘋果iPhone X推出3D感測功能，採用的Face ID是使用結構光，市場多預期今年新手機將全面導入3D感測功能，2019年也有機會導入後置鏡頭。不過，最新日系外資報告指出，光學ToF技術還不成熟，在功率和安全性出現混亂，感測器設計困難，也缺乏測試設備，可靠度不夠，預估可能會延遲到2019年之後。

外資報告預估PA需求疲弱及微波ToF可能成為替代方案下，決定調降穩懋2018、2019年獲利預估分別4%、10%，目標價由160元調降至120元，維持減碼評等。

此一最新預測直接衝擊相關供應鏈，Lumentum昨日大跌近6%，穩懋 、全新收盤跌停，宏捷科也重挫大跌9.5%。

穩懋8月合併營收為新台幣13.47億元，月減3.24%，年減5.03%；累計1至8月合併營收為117.69億元，年成長為19.21%。穩懋表示，第3季營運展望與法說會時差不多，根據穩懋預估，第3季合併營收將季減約10%，單季合併毛利率估約30%出頭(low thirties)。

全新8月合併營收為1.75億元，月增16.66%，年成長5.72%；累計1到8月合併營收為14.41億元，年成長4.32%。

宏捷科受到大客戶拉貨趨緩影響，8月合併營收為1.31億元，月減26.4%，年增1.77%；累計1到8月合併營收為13.7億元，年成長16.71%。

評析
外資預估未來蘋果3D感測恐不需要VCSEL，從美股的Lumentum領跌，穩懋、全新及宏捷科也全倒地。

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轉貼2018年9月13日工商時報，供同學參考

3D感測有雜音 PA三雄嚇跌

工商時報 方歆婷／台北報導

日系外資昨（12）日出具報告指出，光學ToF技術不成熟，微波ToF有機會取而代之，未來蘋果3D感測運用VCSEL（面射型雷射）恐有變數，隨美股Lumentum大跌近6％，台灣PA三雄遭利空襲擊也無一倖免，股價紛紛倒地，全新（2455）、穩懋（3105）跌停，宏捷科（8086）終場下跌9.5％。

蘋果去年推出的iX為3D感測掀起一波風潮，市場也多預期，今年新手機可望全面導入。不過，市場開始出現雜音，日系外資報告指出，光學ToF技術尚未成熟，包括功率、安全性、感測器設計及測試設備等方面也出現困難，恐延遲至2019年之後。

而蘋果明年新款手機後置鏡頭ToF功能，可能由光學式改為微波式，市場更盛傳微波式TOF技術正在測試中，一旦成功，則可能因成本較低的優勢，取代成為解決方案；由於模組構成完全不需要用到VCSEL，因此對PA三雄構成利空威脅。

對此，穩懋董事長陳進財表示，由於並非製作系統、不了解系統真正的設計，無法在不清楚的假設條件下說明。

另有業內人士表示，微波元件製作在晶片上的可能性極小，由於ToF非常依賴VCSEL GaAs晶片的特性，因此，後段的測試、模組及演算法才會很簡單，而微波式的特性應該達不到這樣的境界。若說微波ToF與VCSEL ToF相比，就如同2003年欲以Silicon取代GaAs，最終因特性達不到GaAs水準而未成，如今欲以微波ToF取代WiFi，可能性更是微乎其微。

近期外資對相關技術後市意見紛歧，美系外資前一周才預測，蘋果明年兩款OLED版新iPhone可望提前採用ToF技術，大大提高相關廠商獲利能力，如今卻又出現外資持相反看法，看來明年新iPhone搭載ToF的預期目前仍未有定論。

評析
日系外資指出，光學ToF技術不成熟，微波ToF有機會取而代之，未來蘋果3D感測運用VCSEL恐有變數

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轉貼2018年9月13日經濟日報，供同學參考

穩懋遭空襲 融券大增

經濟日報 記者謝艾莉╱台北報導



蘋果新iPhone才亮相，外資已著眼明年新機規格，近日外資發布報告，預估明年度蘋果3D感測恐不需要垂直腔面發射雷射器（VCSEL），砷化鎵大廠穩懋昨（12）日應聲倒地，近期外資對砷化鎵族群多空論戰，投資人可說是「水裡來火裡去」。

值得關注的是，9月4日曾有外資發表看好穩懋的研究報告，但5日融券大增1,417張、為近半年來單日融券增加張數最大量，當日股價收紅，11日融券再增793張，隨著昨日穩懋股價應聲跌停，空方大獲全勝。

此外，國外科技網站Appleinsider引述天風國際證券分析師郭明錤投資筆記，預估蘋果明年iPhone系列，可能不會在機身背後整合3D感測元件飛時測距（ToF）功能，因目前的ToF硬體功能不足以創造出蘋果所需的革命性擴增實境（AR）使用體驗。

郭明錤認為，成熟的擴增實境生態體系需要整合5G連結、擴增實境頭戴裝置或AR眼鏡等、以及更強大的Apple Maps資料庫，以提供適當測距和深度資訊。

穩懋發言人曾經洲表示，既然不知道終端手機品牌最終的應用為何，無法討論用什麼材料及解決方案，不回應該傳言。

去年蘋果iPhone X推出3D感測功能，採用的Face ID使用結構光技術，市場預期，今年新手機全面導入3D感測功能，2019年有機會延伸至後置鏡頭。不過，最新日系外資報告指出，光學ToF技術還不成熟，在功率和安全性出現混亂，感測器設計困難，也缺乏測試設備，可靠度不夠，預估可能會延遲到2019年之後。

在PA需求疲弱及微波ToF可能成為替代方案下，明年蘋果手機後置鏡頭ToF功能，可能從光學式改成微波式，外資因此調降穩懋2018、2019年獲利預估。

評析
外資預估明年度蘋果3D感測恐不需要VCSEL，砷化鎵大廠穩懋應聲倒地

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轉貼2018年9月15日經濟日報，供同學參考

穩懋3D感測 出貨飆

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導



蘋果iPhone新機發表會甫落幕，包括iPhone XS/XS MAX、iPhone XR等全系列機種均搭載Face ID（人臉辨識系統），3D感測元件供應商穩懋（3105）目前獨家供貨，被市場視為最大贏家，有助於第4季相關產品出貨暢旺。

穩懋董事長陳進財在iPhone新機發表前曾指出，今年大客戶對3D感測元件的需求激增，預料出貨量能將較去年倍增。從新款iPhone全系列機種均搭載Face ID觀察，3D感測元件出貨量很可能較去年增加三倍以上，對穩懋是一大利多。

3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟需要一定時間，陳進財信心滿滿指出，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是大客戶獨家供應商。

法人表示，雖然蘋果積極尋求3D感測元件第二供應商，但從品質、良率、產能等各方面來看，穩懋仍是蘋果最佳的選擇，短時間內國內其他家砷化鎵業者仍難以撼動其地位，穩懋目前正積極擴大產能，滿足蘋果需求。

穩懋今年上半年每股純益3.9元，較去年同期3.08元成長，日前第2季法說會曾釋出保守展望，主要原因來自中美貿易戰影響網通客戶拉貨動能，但對3D感測元件的業務表現仍充滿信心。

法人認為，iPhone XS/XS MAX的3D感測元件供貨量將較去年的iPhone X略增，iPhone XR因單價較低，加上具備人臉辨識、螢幕尺寸放大、多色機殼、無線充電等新規格刺激下，將成為蘋果的銷售主力，穩懋業績將同步受惠。穩懋昨（14）日股價開低走高，終場上漲2.5元，收138.5元。

評析
雖然蘋果積極尋求第二供應商，但從品質、良率、產能等各方面來看，穩懋仍是蘋果最佳的選擇