砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2018年11月27日中央社，供同學參考

3D感測指標股穩懋領軍 全新宏捷科同步上漲

中央社記者韓婷婷台北2018年11月27日電

功率放大器（PA）廠穩懋 (3105) 跌深後近來外資由空轉多，買盤回溫，推動股價止穩回升，今天激勵同樣跌深的全新 (2455) 、宏捷科 (8086) 上漲，PA三雄跌深反彈。

iPhone銷售不佳，加上網通表現也不如預期，穩懋在今年元月營收來到16.32億元、年增率達50.61%後，營收一路降溫，股價在4月中見到波段高點334.5元，之後一路下修來到10月底的86.7元。儘管iPhone砍單傳聞依舊不斷，但外資賣壓已見減緩，持股逐步回升中。

美系外資指出，市場對於3D感測的預期已經重新調整，但忽略了來自垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）市場規模提升的空間，進一步考量庫存問題已反映在股價上、營收可望於明年首季落底的因素，認為穩懋的長線報酬誘人，因而逆勢給予「買進」投資評等。

蘋果最大3D感測供應商Lumentum先前下修財測，衝擊相關代工廠及蘋果供應鏈連環下挫，為Lumentum獨家代工VCSEL的穩懋股價首當其衝，快速翻落百元大關，市場悲觀氣氛高漲，但美系外資認為壞情況已遠離，有機會引導國際資金逢低回流穩懋。

看好5G浪潮將在2019下半年浮現，加上3D感測應用仍備受期待，股價下修超過半年的PA族群買氣回溫值得觀察。

穩懋今天開平後一度小翻黑，隨即在市場氣氛轉佳帶動下，股價震盪一路走高，盤中一度衝上119.5元漲停價，收119元，全新盤中漲幅維持在6%至7%間震盪，收60元，上漲6.95%，宏捷科收37.95元，上漲3.41%。

評析
看好5G浪潮將在2019下半年浮現，加上3D感測應用仍備受期待，PA族群買氣回溫值得觀察。

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轉貼2018年11月29日自由時報，供同學參考

5G浪潮明年發酵 砷化鎵族群回神

記者張慧雯／台北報導

看好5G將於2019年發酵，近期砷化鎵族群不受蘋概股氣氛低迷影響，外資連續多日回補持股，其中，穩懋（3105）近5個交易日買超逾5000張，昨日收盤上漲1.5元、以120.5元作收，而全新（2455）、宏捷科（8086）都收紅，IET-KY（4971）更飆漲至漲停板49.75元。

穩懋、全新齊漲
法人表示，雖然11月中旬砷化鎵族群一度受到蘋果新機銷售不如預期、需求降低，甚至蘋果最大3D感測供應商Lumentum宣布調降財測等利空因素影響而重挫，使得穩懋股價一度跌破百元大關，但產業界普遍預估5G浪潮將於2019下半年浮現，砷化鎵廣泛應用於5G，再加上3D感測應用仍備受期待，股價重挫的砷化鎵族群投資價值開始浮現，本週美系外資最新報告給予穩懋「買進」評等，更給予未來12個月合理目標價為140元。

至於IET-KY昨日飆上漲停板，法人也認為，日前法說會時總經理高永中指出，IET專攻高速VCSEL（垂直共振腔面射型雷射），現階段也已開始與客戶洽談量產訂單，同時協助客戶開發5G高速通訊晶片產品，再加上10月營收回穩，法人估計第4季在客戶恢復拉貨與美國擴廠效應加乘下，應會有不錯表現。

宏捷科股價漸打底
此外，宏捷科11月初也通過擴產計畫，指出「看好3D感測VCSEL產品市場需求量將增加，且瞄準5G世代來臨，將給予客戶足夠產能的承諾。」法人則分析，若無見到實質需求，宏捷科應不至於貿然擴產，因此也看好公司明年展望，近1個月來宏捷科股價逐漸打底，有回溫跡象。

評析
若無見到實質需求，宏捷科應不至於貿然擴產，因此也看好公司明年展望

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轉貼2018年11月30日經濟日報，供同學參考

全新攻3D感測 衝業績

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

砷化鎵廠全新（2455）昨（30）日應證交所邀請進行業績發表會，全新發言人紀筱玲指出，全球總體經濟不佳，加上中美貿易戰變數多，保守看待明年營運表現，但仍看好5G未來發展，將協助客戶打造更多創新應用。

全新今年前三季業績優於去年同期，每股純益1.72元，優於去年同期每股純益1.56元，但低於法人原先預期；最主要原因來自中美貿易戰影響在今年中開始發酵，通訊客戶拉貨保守，而消費性電子的需求也減低，讓整體出貨表現不若年初時的預估。

至於VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）方面，紀筱玲指出，公司都已經準備好了，只要客戶有需要，就會配合出貨，而明年若非蘋陣營也積極主攻人臉辨識，則有機會讓VCSEL市場滲透率進一步擴大。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

全新今年10月合併營收為1.79億元，年減3.69%，累計前十月合併營收為17.52億元，年成長0.59%。

評析
全球總體經濟不佳，加上中美貿易戰變數多，全新保守看待明年營運表現，但仍看好5G未來發展

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轉貼2018年11月30日中央社，供同學參考

全新看明年偏保守 5G手機小量出貨

中央社記者韓婷婷台北2018年11月30日電

全新光電 (2455) 表示，中美貿易戰影響，包括手機及網通整體需求都受到衝擊，目前能見度並不高；展望明年，全新偏向保守看待，預估智慧型手機成長高峰期已過，5G手機明年小量出貨。

全新光電今天參加交易所舉辦的5G大未來產業發展趨勢及前景座談會，發言人紀筱玲表示，手機成長高峰期已過，接下來是物聯網IoT及5G。不過物聯網及5G都還在初階段，預期明年量還不大，還要看客戶及產業應用發展狀況。

紀筱玲表示，中美貿易變數還無法預期，現階段只能努力做到符合客戶要求的產品，將產品準備好，等待市場需求回溫。

從產品別看來，紀筱玲認為，未來最大成長希望來自垂直共振腔面射雷射（VCSEL），VCSEL市場應用包括高功率跟高速二大類，包括臉部辨識、車用光學雷達(LiDAR)，預估2017至2023年VCSEL平均年複合成長率（CAGR）成長48%。

展望2019年，全新認為手機成長動能已趨緩，將著重於IOT跟新產品，預計明年產品結構，光通訊比重會拉高，對產品組合及毛利率有正面的助益，大客戶如果順利加入，對分散經營風險也有利。

評析
全球總體經濟不佳，加上中美貿易戰變數多，全新保守看待明年營運表現，但仍看好5G未來發展

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轉貼2018年12月3日工商時報，供同學參考

手機成長趨緩 全新 明年營運保守以待

工商時報 方歆婷／台北報導

受智慧手機成長趨緩，且美中貿易戰懸而未決，衝擊手機與網通需求，全新（2455）日前受邀參與證交所「5G產業業績發表會」時，發言人紀筱玲表示，有客戶導入Pre-5G手機、明年小量出貨，但因全球總經不佳，現階段產品力求符合客戶所需，並靜待新品需求起飛，保守看待明年表現。

紀筱玲指出，手機成長高峰期已過，接下來產業發展以物聯網（IoT）及5G最有機會，惟目前兩大領域的發展仍屬初階，端看客戶與產業應用發展情況，預期明年量不大，因此，全新對今年第4季與明年的營運謹慎以待。

至於新傳輸用材料，目前應用雖較少，但深具潛力。特別是其作為影像感測器（Image Sensor）在機器視覺（machine vision）概念上的應用，在未來IoT時代的發展機會很大，因其擁夜視、穿透霧霾、解析度高的優勢，未來有機會開發作為商業性使用。


由於美中貿易變數還仍無法預期，紀筱玲表示，現階段的產出力求做到符合客戶所需，產品及產線皆已Ready，等待市場需求回溫。

在產品別上，紀筱玲認為，垂直共振腔面射雷射（VCSEL）仍是未來最大的成長希望，其市場應用包括高功率、高速等，相關應用如臉部辨識、車用光學雷達（LiDAR）等，預估2017至2023年的平均年複合成長率（CAGR）成長48％。

在明年產品的結構上，全新將拉高光通訊的比重，有助於產品組合及毛利率的正面表現，若大客戶順利加入，則有利於經營風險的分散。

儘管手機市況不佳，全新今年前3季業績仍繳出優於去年同期的佳績，前3季營收15.73億元，毛利率37.62％，年增3.15個百分點，稅後盈餘3.19億元，每股盈餘1.72元。

評析
手機成長高峰期已過，全新對今年第4季與明年的營運謹慎以待。

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轉貼2018年12月5日工商時報，供同學參考

攻非蘋有成 宏捷科11月營收月增11％

工商時報 方歆婷／台北報導



PA(功率放大器）廠宏捷科（8086）搶攻非蘋陣營訂單有成，11月營收達1.24億元，月增11.1％，年增5.06％。公司表示，業績回穩主要在分散客戶的策略奏效，今年除美系主要客戶外，開始增加中系及台系客戶，且VCSEL(面射型雷射）也開始貢獻業績，帶動營收逐步成長。

宏捷科新增中國及台系客戶，但因美系客戶拉貨減少的影響，營收至10月才觸底回升，11月攀升至1.24億元，逐步恢復動能。但因客戶短線急單較多，法人推估，儘管手機成長率趨緩，但公司逐步擴展VCSEL領域，並逐步朝車用及伺服器領域發展，預估明年營運將逐步恢復動能。

法人指出，宏捷科為製造砷化鎵異質介面雙極電晶體與假型高速電子遷移率電晶體為主之晶片代工廠，為Skyworks代工製造手機與網通產品；就目前手機市場而言，PA是不可或缺的關鍵元件，每支目前一般的4G LTE手機PA使用顆數則增至4-6顆，預估5G導入之後需求量亦持續拉高，而宏捷科為Skyworks主要代工，

此外，宏捷科持續開發VCSEL市場，與AMS合作關係緊密，亦打入華為等中國手機大廠，本次華為將推出的四鏡頭兼具AR/VR的產品外傳採用Lumentum及AMS產品，對宏捷科助益增大。

隨VCSEL及5G的新運用增加，砷化鎵晶片運用量持續提高，宏捷科日前擴增第二廠區投入VCSEL製程，法人預估，此舉將是為搶攻非蘋手機所佈局，此外，AMS日前與華立捷拆伙，預估與宏捷科合作更為緊密，有利於公司未來擴展非蘋手機VCSEL市場占有率。

評析
AMS與華立捷拆伙，預估與宏捷科合作更為緊密，有利未來擴展非蘋手機VCSEL市場占有率。

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轉貼2018年12月6日工商時報，供同學參考

穩懋 上月業績小幅回升

工商時報 方歆婷

砷化鎵龍頭穩懋（3105）11月營收昨（5）日盤後公告，達13.95億元，月增0.27％，已連續2個月自谷底回溫，累計前11個月營收158.72億元，年增4.96％；穩懋於先前法說會預估，本季將較上季中個位數成長，即12月營收達14.83億元可達標。

穩懋11月營收呈年減26.07％，不過，法人認為，大致符合先前市場預期。穩懋先前法說會指出，本季產品組合上VSCEL（面射型雷射）與Infrastructure（基礎建設）都將較第3季成長，可望脫離谷底，並預期本季毛利率與第3季相當。

據業界了解，PA庫存已趨正常，惟手機市場仍然低迷，對本季仍持保守看待。所幸法人指出，非蘋品牌手機已開始採用SONY方案的ToF 3D感測，預估華為、OPPO及三星等品牌廠率先使用，由於Lumentum為SONY主要供應商，有望受惠。

法人指出，由於5G布建時程將延至明年下半年，相關手機蜂巢系統、WiFi或中小型基地台建置為等待明年上半年新產品的面市，在今年下半年進行庫存調整，而今年第2季後影像感測產品需求也明顯轉弱，不過，隨第4季基礎建設與3D Sensing產品需求回升，預估穩懋今年整體營收仍可望年增1.5％以上。

評析
隨第4季基礎建設與3D Sensing產品需求回升，預估穩懋今年整體營收仍可望年增1.5％以上。

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轉貼2018年12月6日工商時報，供同學參考

大摩掃射 端八個賣出報告

工商時報 簡威瑟／台北報導



摩根士丹利證券指出，智慧型手機前景岌岌可危，不論是蘋果iPhone或是大陸智慧機市場，都將出現雙位數衰退，G20習川會後掀起的反彈只是曇花一現，建議旗下客戶趁反彈出脫持股，並一口氣發出八個戰術性賣出（Research Tactical Idea）報告，是歷來首見。

摩根士丹利證券半導體、下游硬體團隊全面出動，定調「G20峰會後的激情迅速消退」、「智慧機前景不理想」兩大主軸，一天之內便一口氣針對大立光、台積電、聯發科、旺宏、華邦電、南亞科、台郡、穩懋共八檔個股，發出研判短線股價恐再陷入修正的戰術性賣出報告，又逢美股4日大跌，機構法人完全不敢大意。

從摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻、顏志天，以及科技產業分析師蔡昀宸等人觀點來看，透露出智慧型手機對科技產業的高主導性，當智慧機賣不好，不只零組件供應鏈受挫，半導體的需求也會隨之下滑。

摩根士丹利認為，習川會利多作用時間極短，台灣的電子供應鏈馬上要面臨營收成績單，以及智慧機品牌廠可能進一步調整訂單的雙重考驗。

根據摩根士丹利所做調查，大陸智慧機市場繼第3季年減10％後，本季仍會年減10～15％，明年首季出貨量再年減5～10％。同時，蘋果iPhone銷售欲振乏力，明年首季出貨將年減15％，連南韓三星智慧機也難逃逆風。

基於以上預期，大摩並不認為智慧機產業前景有好轉跡象，部分供應鏈個股股價趁G20峰會後彈升到評價循環中間值（mid-cycle），應視為賣出好機會（sell into strength）。供應鏈個股中，大摩強調，應最先避開大立光（明年新iPhone不太可能採三鏡頭）、聯發科（新興市場智慧機銷售極差）、穩懋（3D感測採用速度慢）。

回顧第4季起，摩根士丹利、瑞信、瑞銀、天風國際、廣發、美林、調研單位以賽亞（ISAIAH Research）等法人機構，早已輪番對蘋果iPhone供應鏈開槍，下修iPhone新機出貨量，匯豐證券本周也加入，看壞蘋果供應鏈明年前景。外資圈全面示警投資避開智慧機時代，已然到來。

多家大型研究機構對智慧機採保守態度，代表市場對蘋果不甜早有預期，不過，外資分析師強調，機構法人與一般投資人對智慧機進一步下修風險，仍太過輕忽，一方面因中美貿易戰仍未解決，影響終端消費信心，另一方面，2019年處於5G前過渡期，一般消費者可能不太願意換機，都會再壓抑智慧機出貨量。

評析
2019年處於5G前過渡期，一般消費者可能不太願意換機，都會再壓抑智慧機出貨量。

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轉貼2018年12月6日經濟日報，供同學參考

PA產業11月營收相對低檔

經濟日報 記者周克威╱台北報導

受智慧型手機成長趨緩以及終端客戶庫存調整影響，法人機構指出，PA產業11月營收仍維持相對低檔水準，除宏捷科外，10~11月營收達成進度皆與市場預估無太大差異，但看好VCSEL磊晶片開始出貨的全新（2455）。

分析師指出，全新11月營收1.67億元，年減16.84%、月減7.06%，雖公司主要客戶對於第4季展望偏向保守，恐對其業績有不利影響，但在VCSEL部分，目前已至最終階段，11月可望開始出貨給韓系智慧型手機，Lumentum認證隨時可望能有最終結果出現，評等調升為買進。

穩懋方面，11月營收年減26.07%、月增0.27%，公司預期第4季營收較上季將出現中個位數的成長，毛利率可望與上季持平；就各產品別來看，VCSEL以及基礎建設在客戶恢復下單的狀況下，預期將出現成長，但手機以及Wi-Fi市場仍無明顯起色。

不過，穩懋VCSEL主要代工客戶Lumentum受3D感測最大客戶砍單影響調降第4季財測，由於半導體製程時間因素，雖對第4季影響幅度不大，但恐將影響明年上半年業績表現，在產能利用率持續偏低的狀況下，業績將面臨一定挑戰。

宏捷科11月營收年比、月比皆出現成長，主因在於比較基期較低的影響，目前單月營收仍維持在相對偏低水準，營運尚無明顯轉機，由於宏捷科業績與智慧型手機景氣息息相關，近期國際大廠紛紛調降上游元件供貨訂單，可能使得短期業績回升不易。

評析
受智慧型手機成長趨緩以及終端客戶庫存調整影響，PA產業11月營收仍維持相對低檔水準

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轉貼2018年12月6日財訊快報，供同學參考

大客戶調降財測 穩懋Q4營收恐低於預期

財訊快報／何美如報導

三五族龍頭穩懋(3105)公布11月營收達13.95億元，月增0.27%，連2個月自谷底回溫。不過，先前大客戶Lumentum(LITE-US)調降財測，後續可能砍單，穩懋第四季VCSEL的出貨量恐低於預期，明年第一季是傳統淡季業績也難好轉，原本第四季營收季增5%(Mid-Single digit)的財測也恐破功，預估僅持平或微增1～2%。

此外，網通設備大廠華為驚傳副董事長兼財務長孟晚舟在溫哥華遭到逮捕，因涉嫌違反美國對伊朗的貿易制裁而將被引渡到美國，網通股首當其衝，身在供應鏈的穩懋(3105)，今日盤中股價也大跌9%。

穩懋先前法說表示，Vcsel、基礎建設訂單較前一季成長，但行動通訊、Wi-Fi持續受到終端市場不佳及庫存調整影響，沒有太大起色，第四季營收預估較前一季成長5%(Mid-Single digit)。穩懋公布11月合併營收13.95億元，較去年同期衰退26.07%，較上月小增0.27%；累計前11個月營收158.72億元，年增4.96%。

不過，大客戶Lumentum在11月底調降財測，穩懋表示，VCSEL在10、11月的出貨表現符合預期，但不排除後續客戶有下修出貨的可能性，對第四季整體營收可能會有個位數百分比的影響，不過，營收應該還是不會比第三季衰退。

評析
大客戶Lumentum調降財測，對穩懋第四季整體營收可能會有個位數百分比的影響

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轉貼2018年12月7日經濟日報，供同學參考

華為風暴 台系鏈旺季報銷

經濟日報 記者謝艾莉、簡永祥、黃晶琳、劉芳妙、陳昱翔、鐘惠玲／綜合報導



華為創辦人任正非的女兒暨財務長孟晚舟驚傳在加拿大遭捕，除了再度升高中美貿易緊張，連帶牽動國內大立光、聯發科、聯亞、穩懋等華為供應鏈敏感神經，致使相關類股昨（6）日股價紛紛重挫。業者強調，華為產品廣泛，相關晶片、晶圓代工、後段封測及產品組裝，與台廠息息相關，如果美國拿華為開刀，台灣科技業旺季可能報銷。

針對華為事件，大立光不回應客戶訂單動向，僅表示客戶需求很疲弱，維持12月營收較11月下滑的看法。法人認為，大立光11月營收月減達23%，出乎市場意料之外，證實蘋果新機銷售不如預期及砍單的說法。

大立光前三季營收中，出貨至大陸市場營收比重逼近六成，中國最大手機客戶仍是華為，目前蘋果及非蘋訂單疲弱，預期這波手機低潮期恐蔓延至明年第1季。

半導體業者分析，華為生意若因美中貿易戰受阻，台廠晶圓代工廠台積電將首當其衝，其次還包括供應記憶體的南亞科、華邦電，和後段封測的矽品、京元電、矽格等封測廠，相關廠商不對此事多做評論，強調會密切注意事件發展。

華為手機晶片多在台積電投產，根據法人最新報告，台積電明年首季受傳統淡季與蘋果、非蘋手機銷售失色影響，單季營收恐季減約15%，幅度為歷年同期最大。台積電供應鏈透露，近期內部下達動員令，希望客戶提前在明年上半年下單，趁產能淡季前提前備貨。

台積不對明年首季景氣動向做預測，將待明年元月中旬法說會再對外說明。

華為供應鏈夥伴包含不少PCB廠商。PCB供應商欣興昨日重申，對營運仍然審慎樂觀，持續優化生產，希望所有客戶「健康發展」，欣興也將能跟隨成長。

聯亞、穩懋等主要出貨中游供應鏈，並非直接供貨給華為。網通業者分析，目前華為電信、企業、手機出貨美國市場比重相當低，根據2017年年報，美洲占營收比重不到7%，且以拉丁美洲為主。但網通業者認為，若比照中興懲罰方式，對中興影響遍及全系列產品，美國晶片業者仍是網通、通訊領域的關鍵供應商。

評析
孟晚舟遭捕，除再度升高中美貿易緊張，連帶牽動大立光、聯發科、聯亞、穩懋等敏感神經

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轉貼2018年12月7日中央社，供同學參考

PA三雄今年拚正成長 3D感測5G明年新動能

中央社記者韓婷婷台北6日電

PA(功率放大器）三雄穩懋、全新及宏捷科第4季營運進入淡季，普遍維持正成長，明年3D感測、5G、物聯網發展為產業成長關鍵。

砷化鎵產業今年以來持續受到蘋果手機銷售雜音不斷，加上中興事業引發的通訊產業動盪衝擊，營運表現隨著起伏，不過觀察PA三雄今天前11月累計營收表現，包括穩懋、宏捷科均呈現年成長態勢。宏捷科月增11.1%最亮眼，穩懋則連續2個月正成長，全新在10月衝高後11月見到回軟。

宏捷科累計前11月營收17.27億元，年增率13.54%，成長率居冠。宏捷科11月單月營收1.23億元，年增5.06%，月增11.1%。

穩懋累計前11月營收158.72億元，年增4.96%，維持正成長，不過年成長率從年初最高的50%下滑到個位數成長，主要是營運在6月見到高點後，客戶端需求疲弱，以消化庫存為主，以致營收進入淡季。

最上游的全新同樣是上半年旺，下半年轉淡，截至10月的累計營收盈維正成長，11月單月營收1.66億元，月減7.06%，年減達16.84%，累計前11月營收為19.19億元，年減1.2%，首度由正成長轉負成長。

隨著VCSEL(面射型雷射）及5G的新運用增加，砷化鎵晶片運用量持續提高，加上物聯網新應用逐步成熟，法人對產業明年展望並不看淡，不過最大變數仍需觀察美中貿易戰的衝擊，包括華為事件的發展。

宏捷科積極搶攻非蘋陣營訂單有成，受惠分散客戶策略奏效，新增中系及台系客戶推動11月營收谷底回溫，另外VCSEL(面射型雷射）也開始挹注營運表現。

穩懋表示，目前看來第4季展望與之前法說會看法沒有太大改變，先前法說會表示，VCSEL及Infra業務可望脫離谷底，優於第3季，但Cellular及Wi-Fi仍持續在庫存調整當中，整體營收可能較上季中個位數成長，預期第4季毛利率與第3季相當。

全新光電表示，中美貿易戰影響，包括手機及網通整體需求都受到衝擊，目前能見度並不高；展望明年，全新偏向保守看待，預估智慧型手機成長高峰期已過，接下來是物聯網IoT及5G。不過物聯網及5G都還在初階段，預期明年量還不大，還要看客戶及產業應用發展狀況。

全新表示，中美貿易變數還無法預期，現階段只能努力做到符合客戶要求的產品，將產品準備好，等待市場需求回溫。未來最大成長希望來自垂直共振腔面射雷射（VCSEL），VCSEL市場應用包括高功率跟高速二大類，包括臉部辨識、車用光學雷達(LiDAR)，預估2017至2023年VCSEL平均年複合成長率（CAGR）成長48%。

評析
PA三雄穩懋、全新及宏捷科，普遍維持正成長，明年3D感測、5G、物聯網發展為產業成長關鍵。

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轉貼2018年12月7日財訊快報，供同學參考

市場對5G、VCSEL期待過高  亞外資減碼穩懋

財訊快報／何美如報導

亞系外資最新出爐報告指出，市場對穩懋(3105)在5G帶動PA出貨，及VCSEL新業務成長的期待過高，股價從10月低點迄今已經反彈四成，但智慧型手機在PA及VCSEL都面臨砍單風險，將穩懋評等調降到「減碼」，目標價從97元調降到90元。

亞系外資報告認為，市場對2019年的期待過高，目前股價已經超前基本面，智慧型手機市場展望不佳，PA業務將受到挑戰，近期iPhone銷售不佳，VCSEL業務也可能面臨關鍵客戶的更多定價壓力。

穩懋10月股價一度跌破百元，近期在市場期待5G商轉拉動PA需求，及VCSEL業務的收入貢獻增加下，股價從低點股價已經反彈四成，股價已經過度反應，穩懋的智慧型手機在PA及VCSEL業務都面臨訂單下修風險，將2019/2020的EPS預估均調降7%，目標價從97元調降到90元。

評析
市場對2019年的期待過高，智慧型手機市場展望不佳，PA業務將受到挑戰

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轉貼2018年12月12日聯合晚報，供同學參考

孟晚舟案轉圜 PA族跌深強彈

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

中美貿易戰，美國總統川普釋出善意，有望介入華為財務長孟晚舟案，帶動台股大盤反彈，隨著市場對中美貿易戰情勢轉趨樂觀，股價位處低檔的PA族群也趁勢大舉反彈，在龍頭股穩懋（3105）領漲下，包含全新（2455）、宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）盤中全面上漲。

加拿大最高法院裁定，准許華為孟晚舟以約2.3億元交保，而川普近期也在專訪中透露，如果中國政府在貿易衝突中釋出足夠誠意，他不排除介入拉華為一把。市場解讀，此舉可望為中美貿易戰緊張情勢降溫。不僅帶動台股大盤上揚，股價位處相對低檔的PA族群，也趁勢大舉反彈。

PA族群受到中美貿易戰牽連甚深，儘管產品沒有直接受到課稅影響，但歐美客戶自下半年開始因中美貿易戰，拉貨轉趨保守，進而造成族群業績普遍下滑，股價也直直落。穩懋董事長陳進財先前直言，今年受到一些因素干擾，像中美貿易戰，導致穩懋客戶現在拉貨保守。

此外，由於穩懋今年承接蘋果訂單，市場本來預期隨著新iPhone上市，下半年營運將反轉，但受到XR 砍單影響，導致穩懋下半年營運「旺季不旺」，也間接造成類股氣勢低迷。

穩懋日前日公佈11月營收13.95億元，年減26.1%、月增0.3%，累計今年前11個月營收158.72億元，年增5%。展望第4季，穩懋在先前法說會指出，VCSEL及Infra業務可望脫離谷底，優於第3季，但Cellular及Wi-Fi仍持續在庫存調整當中，整體營收可能較上季中個位數成長，預期第4季毛利率約與第3季相當。

穩懋第3季部分客戶因於上半年提前備貨、或因面臨產品新舊交替、或因需求不振，穩懋經歷了客戶在不同的應用領域同時面臨庫存調整的情況。第3季因產能些微增加及銷量下滑，產能利用率自上一季的85%下降到60%，再加上折舊費用持續增加及產品組合劣於上一季的情況之下，毛利率為25.6%，較上一季下滑了6.8個百分點。第3季及累積前三季的EPS分別為1.7元及5.59元。

評析
隨著市場對中美貿易戰情勢轉趨樂觀，股價位處低檔的PA族群也趁勢大舉反彈

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轉貼2018年12月18日經濟日報，供同學參考

穩懋GDR月底終止交易

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（17）日公告，為降低管理成本以及費用，擬於今年12月30日起，終止盧森堡海外存託憑證（GDR）交易，由於該GDR早已無流通在外餘額，因此不會對穩懋籌碼面造成任何影響。

穩懋指出，公司在2012年為籌資，在盧森堡證交所發行GDR，隔年外資就全部轉換為台股，截至目前為止，均無流通在外餘額，但每年卻要付出管理成本，效益相當低，因此決定終止GDR交易。

展望第4季，穩懋資深副總經理陳舜平日前曾表示，下半年非手機應用的WiFi以，以及行動通訊等業務受終端市場需求疲軟、庫存調整未見起色影響，出貨量仍偏保守；VCSEL與Infra則維持強勁成長態勢，估計本季營收將成長「Mid-Single Digit」（約5%附近），毛利率則與上季相當。

評析
由於穩懋GDR早已無流通在外餘額，因此不會對穩懋籌碼面造成任何影響。

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轉貼2018年12月25日經濟日報，供同學參考

穩懋機密 險遭竊取

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（24）日驚傳專門生產3D感測元件的機台設備關鍵參數遭人竊取，所幸最後人贓俱獲，目前全案由桃園檢調偵辦中。

針對機密險遭竊取，穩懋發言系統指出，全案已進入司法程序，公司不便對外多作說明，但公司防竊機制有發揮效果，製程的機密並未洩漏出去，沒有造成營運損失。

案發當天，維修穩懋公司機台的幹部及員工，利用進入工廠檢修時，竊取製程參數，但由於參數鎖定在機台中，意圖竊取機密的人只能手抄，讓穩懋工程師起疑心，當場回報警方並逮捕人員。

根據檢調人員表示，涉案公司是芬蘭的Picosun公司代理銷售與維護保養ALD設備，而穩懋公司砷化鎵VCSEL之產品，可應用在3D顯示與人臉面部辨識等面向，未來是5G應用之重要技術產品，為國內重要產業。

據悉，穩懋在VCSEL的製程過程中，使用Picosun的ALD設備進行晶元鍍膜，而鍍膜的過程要不斷進行pulsing（脈衝）、真空，控制氣體流量，穩懋也已自行測試開發出上揭製程當中關鍵之時間、溫度與前述相關控制因素之參數，以維持產業競爭優勢。

調查報告指出，Picosun的員工在前往穩懋龜山廠維護Picosun的ALD-D03機台時，非法取得製程參數，而該人員在管制區內ALD-D03機台前，涉嫌以預藏之記事本與筆，非法手寫抄錄ALD-D03機台內之VCSEL製程參數，但部分關鍵製程參數業經穩懋公司預先刪除。

然而，涉案人員為何要竊取穩懋的製程參數，或者是要交給誰，目前仍在調查中。法人表示，穩懋是台灣最具代表性的砷化鎵大廠，相關產品應用在許多通訊領域中，加上該公司2015年曾爆發內鬼攜帶機密投奔陸廠，值此美中貿易戰火未歇之際，卻又再次出現機密遭竊的事件，時機相當敏感，後續事件動態值得留意。

評析
穩懋驚傳專門生產3D感測元件的機台設備關鍵參數遭人竊取，所幸最後人贓俱獲

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轉貼2018年12月25日工商時報，供同學參考

宏捷科新廠明年底完工，產能是目前兩倍

工商時報  張漢綺

砷化鎵代工廠—宏捷科 (8086) 佈局VCSEL(垂直共振腔面射型雷射)有成，目前佔營收比重已達10%，隨著客戶數持續增加，預估明年佔比將再向上拉升，為因應VCSEL及非手機PA客戶需求，宏捷科決議擴建新廠，新廠已在日前動工興建，預計2019年底廠房完工，2020年後將視市場狀況及客戶需求逐步開出產能，根據宏捷科規劃，新廠最大產能可望達目前月產能的兩倍。

宏捷科為PA廠，過去因為客戶高度集中在美系大客戶，營運受單一客戶影響甚大，公司近兩年搶攻非蘋手機客戶，並投入VCSEL產品研發，佈局車用及伺服器等領域，隨著客戶逐漸增加，以及VCSEL開始量產，讓宏捷科營運更平穩。

宏捷科VCSEL產品已於下半年開始量產，隨著出貨攀升，目前VCSEL佔營收比重已達10%，預估明年VCSEL產品佔比可望進一步拉升至15%到20%。

至於4G及5G相關PA產品，宏捷科亦有新增客戶，可望搭上Pre-5G基礎建設列車。

在非蘋手機客戶訂單及VCSEL挹注下，宏捷科11月合併營收1.24億元，月增11.1%，年增5.06%；累計1到11月合併營收為17.27億元，年成長13.54%。

為因應VCSEL及5G相關需求，宏捷科決議擴建新廠，新廠已在日前動工興建，預計2019年底廠房完工，2020年後將視市場狀況及客戶需求逐步開出產能，目前宏捷科月產能約1萬到1萬2000片，根據宏捷科規劃，新廠最大產能可望達目前月產能的兩倍。

評析
宏捷科新廠2019年底廠房完工，2020年後將逐步開出產能，新廠最大產能可望達目前月產能的兩倍。

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轉貼2018年12月25日聯合晚報，供同學參考

PA族激昂 全新、宏捷科領漲

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

PA族群今年寄望的垂直共振腔面射雷射（VCSEL）市場，受到iPhone銷售不如預期影響，導致出現「雷聲大雨點小」慘況，展望明年，業者普遍寄望5G商機發酵，帶動業績成長，今（25）日在全新（2455）、宏捷科（8086）領軍下，PA族群早盤一度全面翻紅。

全新早盤一度大漲逾8.9%，股價最高來到64.8元，惟盤中漲幅收斂，但仍有近5%；宏捷科則漲逾5.6%至44.1元；龍頭股穩懋（3105）也順勢被拉抬，股價由黑翻紅，盤中漲逾3.3%；華立捷（3688）盤中漲幅也有近5%。

受到人臉辨識（Face ID）功能崛起，蘋果iPhone率先導入相關應用，讓關鍵材料之一的VCSEL成為PA族群近兩年最熱門議題，惟「成也iPhone，敗也iPhone」，今年蘋果新機銷量不如預期，導致VCSEL市場並未蓬勃發展，也讓台股相關族群股價直直落。

不過，由於5G已開始商轉，明年包含日本、中國等全球諸多國家將陸續開通服務，儘管2019年預期消費性市場不大，但包含基地台建設、少量5G手機推出，也將帶動相關供應鏈成長，PA族群也將成為受惠者之一。

全新指出，明年將有客戶導入Pre-5G手機，但數量有限，對業績貢獻不大。從產品別來看，未來最大成長希望仍將是VCSEL，應用面包含高功率跟高速二大類，包括臉部辨識、車用光學雷（LiDAR），預估2017至2023年VCSEL平均年複合成長率（CAGR）成長48%。

展望明年，法人預估，全新明年營收將有雙位數成長空間。以業務來看，下半年才有機會出貨給美系客戶所需要的3D感測磊晶片，但不會交貨TOF產品。在光通訊部分，營收預估僅小幅年成長5%，主要是PD業務預估持平，但5G LD 與手機、車用VSCEL 樣品增加出貨，同時部分VCSEL手機客戶用產品開始量產出貨。

全新表示，由於手機成長動能已趨緩，明年將著重於IOT跟新產品，以產品結構來看，光通訊比重會拉高，對產品組合及毛利率有正面的助益，大客戶如果順利加入，對分散經營風險也有利。

評析
明年包含中、日等國將陸續開通5G服務，將帶動相關供應鏈成長，PA族群也將成為受惠者之一。

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轉貼2018年12月26日工商時報，供同學參考

全新傳佳音 PA族群逆勢紅

工商時報 方歆婷／台北報導



市傳砷化鎵磊晶廠全新（2455）近期將獲某歐洲大廠下單VCSEL用磊晶，攻車用電子應用，也帶動其未來搶食IQE市場的想像，激勵股價昨（25）日表現強勢、衝上漲停，並帶動PA族群翻紅，其中，宏捷科（8086）漲逾7％、穩懋（3105）漲近3％，在大盤跌逾百點之際，更顯突出。

VCSEL（垂直共振腔面射雷射）去年來隨蘋果iPhone的採用，而受到市場寄望，也帶動PA族群行情備受期待，惟因iPhone銷售不如預期，以致「雷聲大雨點小」，相關個股股價也因業績不符預期而回落；近期5G題材再度躍上盤面，在明年商機將發酵的預期下，市場目光又陸續回到相關族群上，惟獨欠點火PA族群行情的東風。

而昨日市場傳出，全新將獲某歐系大廠車用電子的訂單，一如其東風，終於點火整體族群股價，使之出現難得的全面翻紅，除了全新強勢攻上漲停外，PA三雄中的宏捷科也強漲7.43％、穩懋則上漲2.97％，環宇-KY終場漲幅也有0.19％，僅IET-KY終場翻小黑、小跌0.96％。

是否「無風不起浪」？日盛投顧總經理李秀利認為，市場傳聞的利多消息，雖尚未聞公司回應，但在美系客戶之外，爭取並獲得歐洲訂單尚屬合理的推測，且目前正值大盤行情慘澹之際，盤中難得的好消息讓買家窺見一盞明燈，自然吸引市場趨光前進，並帶動整體族群成為大盤萬綠叢中的一點紅，表現突出。

華冠投顧投資管理部副總藍慶賜指出，市場預期5G基建明年下半年將啟動，促使5G族群近日躍居盤面主流。一般而言，題材對個股的帶動通常提前3～6個月發酵，且因現階段並未有其他更突出的題材，因此，買盤重新將目光聚集在5G族群上，而使概念股近期都有行情輪番上演。

評析
市傳全新將獲某歐洲大廠下單VCSEL用磊晶，攻車用電子應用，激勵股價衝上漲停，並帶動PA族群翻紅

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轉貼2018年12月26日經濟日報，供同學參考

砷化鎵三雄 短線保守

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

砷化鎵三雄穩懋（3105）、全新、宏捷科短線展望保守，穩懋本季甚至面臨產能利用率遠不如去年同期，下修今年度資本支出並放緩擴產腳步的狀況。

不過，市場對新一代無線通訊5G技術多所期待，認為有助帶動砷化鎵市場需求逐漸回溫，加上砷化鎵族群短線跌深，昨（25）日吸引搶反彈買盤進場，全新強攻漲停價65.4元；穩懋、宏捷科也都逆勢收紅。

法人表示，國內砷化鎵業者在全球通訊供應鏈具有相當重要的地位，尤其是許多5G通訊設備，都會採用到高規格的砷化鎵元件，將有助於相關供應鏈明年產品單價以及毛利率走升。

然而短線來看，穩懋坦言，下半年非手機應用的WiFi以及行動通訊等業務受終端市場需求疲軟，以及庫存調整未見起色影響，出貨量仍偏保守；VCSEL與Infra則維持強勁成長態勢，因此本季營收將呈現「Mid-Single Digit」（約5%附近），毛利率則與上季差異不大。

至於資本支出方面，穩懋今年前三季約47.53億元，較去年同期25.25億元擴大。

目前穩懋有效月產能已在第3季從29,000片拉升到32,000片，但平均產能利用率約75%，不如去年同期的90%九成，由於終端市場狀況不佳，公司擬放緩擴產進度，將今年的資本支出從原訂的70億元下修至50億元到60億元左右。

宏捷科今年前11月合併營收17.27億元，年增13.5%。

宏捷科近年積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。

法人指出，去年宏捷科VCSEL營收占比約2%，今年將進一步擴產，提升業績表現，產能利用率將逐季提升，全年營運有機會優於去年。

至於全新方面，未來成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

評析
宏捷科近年積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。