砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2019年1月24日聯合晚報，供同學參考

環宇入股晶電子公司 雙雙走強

聯合晚報 記者吳凱中、張瑞益／台北報導

環宇-KY（4991）宣布入股晶電（2448）旗下晶成半導體，砸下1.64億元，要在今年第1季末取得晶成半導體16.4%股權，而晶電將提供環宇6吋晶圓代工服務，市場看好雙方合作，帶動環宇今日開盤強漲7.6%，惟午盤漲幅收斂，但仍有逾5%漲幅；晶電盤中漲約3.7%。

環宇因應5G消費性電子產品廣泛應用所帶動之商機，故與晶電簽署策略合作協議書。晶電及其百分之百持股之子公司晶成半導體將提供環宇6吋晶圓代工服務，而環宇及旗下子公司將提供三五族化合物半導體製程技術支援。

環宇將以每股10元、總金額1.64億元，於2019年第1季末之前投資取得晶成半導體普通股1640萬股，占晶成半導體目前已發行普通股1億股之16.4%。雙方公司將分階段進行多方面代工業務合作，環宇將視後續業務發展需求，評估增加對晶成半導體之持股。

不過，環宇原先就與中國大陸LED廠三安進行6吋晶圓廠策略合作，這次又攜手晶電，引發市場議論。環宇對此解釋，透過與三安、晶電分別合作，未來環宇的客戶可選擇在中國大陸或台灣生產，因此二項合作案並不衝突。

評析
透過與三安、晶電分別合作，未來環宇的客戶可選擇在中國大陸或台灣生產

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轉貼2019年1月25日經濟日報，供同學參考

穩懋將辦法說 聚焦5G

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵龍頭廠穩懋（3105）預計2月14日召開法說會，除將公布去年度財報外，也將闡述今年5G市場商機以及砷化鎵產品出貨量展望，為農曆年後國內科技廠重量級法說之一。

穩懋去年度營收172.99億元，年增1.4%，去年前三季每股純益5.59元，略遜於前年同期每股純益6.02元。穩懋為全球砷化鎵代工龍頭廠，主要生產RF以及PA產品，同時也是蘋果iPhone的3D感測元件獨家供應商。

穩懋去年受到蘋果新機銷售疲軟以及美中貿易戰影響，業績表現不如市場預期，但整體營運仍算穩健，而今年因5G有望正式商轉，帶動相關元件需求提升，有助於穩懋出貨量回溫。

法人表示，目前全球智慧手機成長力道已趨緩，而5G市場則正要起飛，國內砷化鎵族群已積極鎖定此一商機，而穩懋身為砷化鎵代工龍頭，有望受惠最深，但後續表現仍須觀察全球電信營運商的基礎建設是否能加速布建。

評析
5G市場正要起飛，國內砷化鎵族群已積極鎖定此一商機，而穩懋身為砷化鎵代工龍頭，有望受惠最深

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轉貼2019年1月25日工商時報，供同學參考

攜手Avago搶攻5G，穩懋營運添動能

工商時報  張漢綺

砷化鎵代工廠—穩懋 (3105) 將於2月14日舉行法說會，儘管智慧型手機市況不佳，但穩懋深耕通訊基礎建設多年，於2017年12月與Avago策略聯盟，隨著各國加速推動5G，穩懋獲Avago力挺搶攻5G，可望為穩懋未來營運增添動能，穩懋近期股價也連番大漲，今天盤中股價創下去年9月10日以來新高價。

當市場還在將目光放在蘋果智慧型手機銷售不佳時，穩懋吃5G商機夢已經悄悄開啟，隨著全球各國積極推動5G基礎建設，穩懋不僅自己深耕多年，更因公司與Avago策略聯盟，可望成為5G基礎建設大贏家。

事實上，Avago購併Broadcom後就積極朝5G相關領域佈局，穩懋與Broadcom從無線通訊3G時代就有業務往來，這幾年也為Avago代工生產HBT產品，由於物聯網(IoT)、車聯網及AI(人工智慧)等各項應用均建立在5G基礎上，穩懋與Avago策略聯盟後，一直努力開發5G相關產品，兩家公司共同攜手搶食全球5G應用龐大商機，對穩懋營運將有正面助益。

除5G外，在VCSEL部分，穩懋除蘋果iPhone的VCSEL，公司亦與不同手機客戶、不同規格及應用如：汽車相關雷達、資料庫中心等有很多合作方案持續進行中，可望降低蘋果iPhone及手機市場需求疲弱不振的衝擊。

穩懋去年前3季營業毛利為40.41億元，年減4%；合併毛利率為30.9%，年減5.5個百分點；營業淨利為24.16億元，年減18%；營業淨利率為18.5%，年減7.2個百分點；稅後盈餘為23.33億元，年減2%；每股盈餘為5.59元；累計2018年合併營收為172.99億元，年成長1.42%。

評析
隨著各國加速推動5G，穩懋獲Avago力挺搶攻5G，可望為穩懋未來營運增添動能

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轉貼2019年1月25日聯合晚報，供同學參考

穩懋量價齊揚 PA族開派對

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）即將於2月14日召開法說會，市場關注穩懋今年在5G的布局，以及VCSEL出貨展望，穩懋今（25）日帶量上攻，盤中漲幅逾9%，順利重新站回150元大關。

穩懋今日帶量上攻，午盤成交量超過2.3萬張，盤中漲幅達9.1%，股價最高來到155元，順利重新站回150元大關。受到穩懋激勵，今日PA族群群全面上攻，包含全新（2455）、宏捷科（8086）、環宇-KY（4991）、IET-KY（4971）等盤中全線上揚。

穩懋2018年營收172.99億元，年增1.4%，去年前三季每股純益5.59元，略遜於前年同期每股純益6.02元。穩懋為全球砷化鎵代工龍頭廠，主要生產RF以及PA產品，同時也是蘋果iPhone的3D感測元件獨家供應商。

市場本來寄望穩懋去年在蘋果供應鏈中，提供3D感測的VCSEL商機，沒想到下半年情勢反轉，在蘋果新機銷售不利之下，導致穩懋VCSEL並未如外界所想交出滿意的成績。

穩懋尚未公布去年第4季財報，穩懋指出，VCSEL及Infra業務可望脫離谷底，優於第3季，但Cellular及Wi-Fi仍持續在庫存調整當中，預期第4季毛利率約與第3季相當。

隨著5G今年啟動商轉，穩懋在相關市場早已布局，隨著全球各國於2019、2020年陸續啟動5G基礎建設，穩懋可望受惠相關商機。

從近期來看，今年包含基地台建設、少量5G手機推出，也將帶動相關供應鏈成長，PA族群將成為受惠者之一。

評析
今年包含基地台建設、少量5G手機推出，也將帶動相關供應鏈成長，PA族群將成為受惠者之一。

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轉貼2019年1月28日經濟日報，供同學參考

全新今年營運 倒吃甘蔗

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

砷化鎵廠全新（2455）短線受無線通訊市場需求仍低迷影響，首季營收恐無驚喜，不過，隨著光通訊產品動能發酵，法人看好全新本季營運將是全年谷底，營運倒吃甘蔗。

全新為砷化鎵磊晶製造大廠，市占率居全球前三大，產品應用市場分為無線通訊類（Wireless）以及光通訊類兩部分；去年營收比重約為無線通訊75%至83%，以及光通訊17%至25%。

考量無線通訊市場需求仍然低迷，法人估計，全新今年首季營收約5.1億元，季增4.7%、年減9.3%；單季稅後純益8,500萬元，季增7.9%、年減24.1%，每股純益0.46元，預期本季為今年度營運最淡季。

法人指出，全新目前股價已充分反應PA客戶需求不振的現況，最壞的時期應已過去，而今年起已有VCSEL客戶接近量產，加上光通訊營收成長可期，預料營運動能將從第2季起恢復成長軌跡。

展望未來，全新主要成長動能仍為光通訊類產品，發射端產品LD可望有新客戶投產，接收端PD持續受惠網路基礎建設成長，VCSEL則預期在客戶量產後於下半年達到每月營收千萬元水準，光通訊類預估營收貢獻5.81億元，年增39.3%。

此外，因下半年有望開始見到5G手機的需求挹注全新，惟初期營收貢獻有限；而Wi-Fi方面期待今年Wi-Fi 6規格的產品放量出貨，Cisco預估在物聯網及連網密集處的需求推動下首年滲透率即可達11%，預估無線通訊營收成長7.7%。

法人表示，去年全新VCSEL客戶雖然持續增加，但是均未量產，僅有每月數百萬元的樣品單，而從去年第4季起，某一家歐系客戶試產量開始放大，為目前最接近量產的客戶，推測終端應用為韓系手機廠今年下半年將推出的機種。

評析
隨著光通訊產品動能發酵，全新首季營運將是全年谷底，營運倒吃甘蔗。

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轉貼2019年1月30日財訊快報，供同學參考

宏捷科去年EPS估近2元  今年Q1營運續淡

財訊快報／記者何美如報導

宏捷科(8086)受到智慧型手機端庫存調整影響，去年下半年營運轉淡，第三季EPS降至0.32元，第四季營收進一步下滑至3.43億元，季減2成，預估EPS約0.1～0.2元，全年EPS近2元。由於智慧型手機需求不見好轉，預估第一季營運維持低檔，不過，宏捷科VCSEL客戶數持續擴增，已有2～3家客戶正式量產，今年營收占比有機會從去年的10%倍增至20%，下半年營運有機會好轉。

宏捷科主要製程包括HBT、pHEMT，目前HBT佔營收比重約60%～70%，主要終端用途在於手機功率放大器。pHEMT製程佔營收比重約10%～15%，主要終端產品用途為Switch。

而外界關主的3D感測產品，目前VCSEL營收占比5%～10%。宏捷科積極開發相關產品，目前客戶數已增加至10位，並有2～3家客戶正式量產，以手機應用為主，公司也計畫擴充產能，預估今年VCSEL營收占比可望提高至20%。

宏捷科去年營收先盛而衰，上半年EPS已經衝上1.54元，但下半年智慧型手機展望不佳，手機端清庫存影響，及美系大客戶出貨轉淡影響，第三季EPS降至0.32元，第四季營收進一步下滑至3.43億元，季減2成，預估EPS約0.1～0.2元，全年EPS近2元。

評析
捷科VCSEL客戶數持續擴增，今年營收占比有機會從去年的10%倍增至20%，下半年營運有機會好轉。

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轉貼2019年2月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

Lumentum週線跌逾15%  本季non-GAAP營益率料續挫

記者 賴宏昌 報導

美國光學元件供應商Lumentum Holdings Inc. 2月5日公布2019會計年度第2季(截至2018年12月29日為止)財報：營收年減7.6%(季增5.5%)至3.737億美元；非依照美國一般公認會計原則(non-GAAP)營益率年減630個基點(季減190個基點)至22.0%；non-GAAP每股稀釋盈餘年減31.1%(季減12.2%)至1.15美元。MarketWatch報導，根據FactSet的調查，分析師預期Lumentum第2季營收、non-GAAP每股稀釋盈餘各為3.574億美元、1.17美元。

Lumentum預估本季營收將介於4.20-4.40億美元之間(中間值為4.30億美元)、non-GAAP每股稀釋盈餘介於0.76-0.94美元之間(中間值為0.85美元)，non-GAAP營益率預估將自第2季的22%降至16.0-18.0%。根據FactSet的調查，分析師預期Lumentum第3季營收將達4.209億美元、non-GAAP每股稀釋盈餘為0.93美元。

Lumentum Holdings於去年3月12日宣布收購Oclaro, Inc.所有在外流通股票。這項交易在2018年12月10日完成所有程序。

嘉實XQ全球贏家報價系統顯示，Lumentum(LITE.US)連續第5個交易日收低、2月8日下跌0.89%，收42.33美元，創1月7日以來收盤新低；週線大跌15.20%、創2018年11月16日當週(下跌25.79%)以來最大跌幅；今年迄今僅小漲0.76%。

評析
分析師預期Lumentum第3季營收將達4.209億美元、non-GAAP每股稀釋盈餘為0.93美元。

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轉貼2019年2月11日工商時報，供同學參考

搭上5G商機，環宇-KY營運添柴

工商時報  張漢綺

全球5G基地台建置起跑，讓GaN(氮化鎵)需求湧現，為因應美系、日系及韓系客戶訂單需求，環宇-KY (4991) 於日前宣布入股晶電 (2448) 子公司—晶成半導體，入股後環宇-KY將加速氮化鎵代工生產，隨著5G客戶訂單湧入，環宇-KY預估，今年5G相關氮化鎵產品出貨可望較去年顯著成長，搭上全球5G商機，儘管外在環境變化不小，環宇-KY今年業績仍可望優於去年。

氮化鎵(GaN、Gallium nitride)是氮和鎵的化合物，是一種III族和V族的直接能隙(direct bandgap)的半導體，自1990年起常用在發光二極體中，相較於砷化鎵(GaAs)電晶體，氮化鎵電晶體可以高溫和高電壓工作運行，是理想的微波頻率的功率放大器；現行GaN功率元件以GaN-on-SiC及GaN-on-Si兩種晶圓進行製造，其中GaN-on-SiC強調適合應用在高溫、高頻的操作環境，因此在散熱性能具優勢，其以5G基地台應用最多，預期SiC基板未來在5G商用帶動下，具有龐大市場商機。

環宇-KY為砷化鎵晶圓代工廠，代工產品包括砷化鎵、磷化銦及氮化鎵晶圓代工，下游應用為RF射頻及光電市場，公司長期專注在立基型市場，射頻元件主要應用於基地台、WiFi物聯網產品，以及航太以及國防工業，光電元件則以Data center、光纖到府及基地台等，看好5G應用可望帶動氮化鎵需求，且中美貿易戰後全球供應鏈面臨調整，加上最適合生產砷化鎵及氮化鎵又是6吋廠，環宇-KY除與大陸三安光電合作，亦在台灣與晶電合作，入股晶成半導體，取得晶成半導體16.4%股權，讓公司全球代工布局拼圖逐漸完整。

事實上，環宇-KY耕耘氮化鎵多年，不僅已是全球5G基地台技術最領先、美國氮化鎵廠主要代工廠，韓國及日本積極建布5G基地台，日本及韓國大廠也看上環宇-KY，希望環宇-KY能擁有更多6吋廠的產能，在環宇-KY入股晶成半導體，對搶攻全球5G大商機是如虎添翼。

據了解，晶成半導體以磊晶與晶粒製程為核心技術為基石，專注VCSEL、GaN on Si電子元件等半導體代工，4吋、6吋磊晶圓產能各約2000片，其中6吋廠的空間已接近滿載，無塵室最大設備產能可達5000片～6000片，可望滿足環宇-KY客戶訂單需求。

隨著大陸及全球積極建置5G基地台，環宇-KY氮化鎵訂單強勁，環宇-KY計畫今年上半年完成6吋廠客戶認證，下半年開始貢獻營收，環宇-KY預估，今年氮化鎵產品出貨及營收可望較去年顯著成長。

在VCSEL(垂直共振腔面射型雷射)部分，受惠於VCSEL在數據中心資料交換需求成長，環宇-KY積極投入研發，目前已開始送樣美系客戶，最快今年上半年開始出貨，挹注今年業績。

據了解，100G以上數據中心客戶約佔環宇-KY光通訊晶片營收50%，光通訊產品佔公司整體營運50%，公司目標是數據中心100G客戶每一個光接收器拉一顆VCSEL，若順利達成，今年VCSEL約可貢獻10%的營收成長。

儘管中美貿易戰衝擊到全球經濟景氣，但大陸及歐美持續建置數據中心及5G基地台，加上VCSEL挹注，環宇-KY將努力讓今年業績比去年好。

評析
隨著5G客戶訂單湧入，5G相關氮化鎵產品出貨可望較去年顯著成長，環宇今年業績仍可望優於去年。

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轉貼2019年2月11日財訊快報，供同學參考

5G、3D感測雙引擎  穩懋今年營運拚回升

財訊快報／記者何美如報導

穩懋(3105)2月14日將舉辦法說會，法人看好5G商化帶動PA(功率放大器)強勁需求，及3D感測手機在高端手機的滲透率提高，預估今年EPS將挑戰7元，明年更將有跳躍性成長，給予「買進」評等，目標價上看195元，激勵盤中股價大漲9%，衝上163元，創下去年9月11日以來新高。

大客戶Lumentum(LITE-US)調降財測，VCSEL出貨量低於預期，穩懋去年第四季營收42.14億元、季增率3.66%，低於公司財測較前一季Mid-Single digit成長的預估，EPS約1元。全年營收172.99億元，年成長1.42%，預估全年EPS約6.5元。

儘管去年受到蘋果3D感測手機銷售不佳影響，穩懋業績表現不如預期，但法人看好今年營運將止跌回升，穩懋是全球領先的全球PA代工廠，短期受惠客戶外包比重增加，將為業績挹注動能，中長期則受惠5G商化帶動PA強勁需求，及3D感測手機在高端手機的滲透率提高。

5G手機PA將從2020年開始增溫，預估營收占比將從2020年的2%成長到2025年的34%，基礎建設的PA也將受益於5G基站建設需求的成長，對營收貢獻將從從2020年的20%上升至2025年的27%。而2019-2025年3D感測業務年複合成長率達17%，營收占比到2025年將成長至19%。今年EPS將挑戰7元，明年更將有跳躍性成長。

評析
5G商化帶動PA強勁需求，及3D感測手機在高端手機的滲透率提高，穩懋今年EPS將挑戰7元

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轉貼2019年2月12日工商時報，供同學參考

穩懋5G題材撐腰 高盛初評押寶

工商時報 簡威瑟／台北報導

台股人氣指標穩懋（3105）將於14日召開法說會，高盛證券此時出手，將穩懋新納進研究範圍，給予「買進」投資評等，看好穩懋受惠5G科技革命，以及高階智慧機採用3D感測的爆發商機，推測合理股價達195元，上檔空間超過二成。

穩懋身為台股人氣指標，股性十分活潑，股價去年最高突破300元，去年第四季卻一度跌破百元關卡，所幸股價迄今緩步爬升，除了長期得到摩根大通證券青睞，現連高盛也加入看多陣營，兩大美系外資攜手催熱投資氣氛。

最令法人訝異的地方在於，高盛證券看好穩懋的基礎，幾乎全建立在2020年起的5G商機，也就是說，穩懋明年開始的題材，將比今年營運亮眼許多。

根據外資估算，穩懋2018、2019年每股純益分別是6.58與7.02元，看似平淡無奇，但到了2020年，將一口氣躍升至11.28元，等同較今年成長超過六成。

高盛證券指出，穩懋是全球功率放大器（PA）供應商領頭羊，市占率高達75％，自2020年起，三大營運引擎同步起飛：1.穩懋5G行動網路PA占營收比重，將從2020年的2％，扶搖直上至2025年的34％。2.基礎建設PA將受惠5G基地台建置需求，營收占比由2020年的二成，提升為2025年的27％。3.穩懋3D感測事業得益於蘋果iPhone與Android陣營智慧機加速採用，2019～2025年期間，將以17％的年複合成長率邁進。

摩根大通證券科技產業分析師張恆則估計，第一季就是穩懋的營運谷底，營收可能季減18％，不過，這比起大立光、可成、台積電等其他蘋果供應鏈廠商，衰退幅度算是相對輕微。

同時，因產能利用率下滑，穩懋第一季的毛利率也會受到影響。

摩根大通認為，下半年產能利用率將回升至八成左右，毛利率也會回歸正常水準，可說漸入佳境，因此，不必把第一季的淡季效應看得太嚴重。

評析
高盛看好穩懋受惠5G科技革命，以及高階智慧機採用3D感測的爆發商機，推測合理股價達195元。

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轉貼2019年2月12日經濟日報，供同學參考

穩懋搭5G商機 後市俏

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵代工龍頭穩懋（3105）預計本周四（14日）召開法說會，預料將釋出今年營運展望。法人預期，穩懋受惠5G市場即將起飛，今年PA（功率放大器）需求有望快速增溫，帶動營運回升，基本面將重現轉機。

穩懋昨（11）日豬年開紅盤股價大漲12元，收161.5元。法人指出，穩懋去年受到蘋果新機銷售不佳影響，營收、獲利、股價均不如市場原先預期，所幸最糟糕的情況應已過去，今年營運表現將止跌回升。

據悉，穩懋今年短期受惠客戶外包比重增加，將為業績挹注動能，中長期則有5G商轉帶動PA強勁需求支撐，至於3D感測元件方面，則因智慧手機滲透率擴大，有望出貨量較去年提升。

法人表示，隨著5G基礎建設將快速擴大，有助穩懋PA出貨放量，相關營收貢獻將從2020年的20%，上升至2025年的27%；至於3D感測業務，2019至2025年的年複合成長率將達17%，營收占比到2025年將成長至19%。

評析
穩懋受惠5G市場即將起飛，今年PA需求有望快速增溫，帶動營運回升，基本面將重現轉機。

p470121

轉貼2019年2月12日工商時報，供同學參考

5G商機湧現，砷化鎵廠同樂

工商時報  張漢綺

穩懋 (3105) 將於2月14日舉行法說會，公布去年財報，全球啟動5G基礎建設，市場看好穩懋可望成為5G基礎建設受惠股，美系外資在最新報告將穩懋目標價上調至195元，在外資及投信接力作多下，穩懋今天盤中股價持續上攻，創下2018年9月7日以來新高，也帶動環宇-KY (4991) 及宏捷科 (8086) 股價走高。

儘管去年第4季蘋果新機銷售慘淡，穩懋去年第4季合併營收為42.13億元，季增3.64%，與公司預估季增5%左右差不多，累計2018年合併營收為172.99億元，年成長1.42%。

隨著全球各國積極推動5G基礎建設，穩懋不僅自己深耕多年，更因公司與Avago策略聯盟，可望成為5G基礎建設大贏家；美系外資也看好穩懋前景，在最新報告首度將穩懋納入追蹤，美系外資指出，穩懋是全球領先的全球功率放大器(PA)代工廠商，2018年市佔率約0.75%，由於3D感測可望因iPhone及非蘋手機搭載率提高，2019年至2025年3D感測業務年複合成長率達17%，佔穩懋營收比重到2025年將成長至19%，且5G cellular PA將從2020年開始增溫，預估營收占比將從2020年的2%成長到2025年的34%，基礎建設的PA也將受益於5G基站建設需求的成長，對營收貢獻將從從2020年的20%上升至2025年的27%，決定將穩懋納入追蹤個股，給予「買進」評等，目標價上看195元。

宏捷科1月合併營收為1.13億元，月增3.66%，年減22.82%，宏捷科佈局VCSEL(垂直共振腔面射型雷射)有成，目前佔營收比重已達10%，隨著客戶數持續增加，預估今年佔比將再向上拉升，至於4G及5G相關PA產品，宏捷科亦有新增客戶，可望搭上Pre-5G基礎建設列車。

為因應VCSEL及非手機PA客戶需求，宏捷科決議擴建新廠，新廠已在日前動工興建，預計2019年底廠房完工，2020年後將視市場狀況及客戶需求逐步開出產能，根據宏捷科規劃，新廠最大產能可望達目前月產能的兩倍。

環宇-KY為砷化鎵晶圓代工廠，代工產品包括砷化鎵、磷化銦及氮化鎵晶圓代工，下游應用為RF射頻及光電市場，公司長期專注在立基型市場，射頻元件主要應用於基地台、WiFi物聯網產品，以及航太以及國防工業，光電元件則以Data center、光纖到府及基地台等，看好5G應用可望帶動氮化鎵需求，且中美貿易戰後全球供應鏈面臨調整，加上最適合生產砷化鎵及氮化鎵又是6吋廠，環宇-KY除與大陸三安光電合作，亦在台灣與晶電合作，入股晶成半導體，取得晶成半導體16.4%股權，讓公司全球代工布局拼圖逐漸完整。

環宇-KY自結1月合併營收為9398萬元，年減42.73%。

評析
4G及5G相關PA產品，宏捷科有新增客戶，可望搭上Pre-5G基礎建設列車。

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轉貼2019年2月15日經濟日報，供同學參考

穩懋 去年每股賺7.39元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（14）日舉行法說會，去年每股純益7.39元，較前年每股純益9.34元衰退，但優於市場原先預期；總經理王郁琦指出，今年全力猛攻5G、3D感測、航太及光通訊等四大業務，即使大環境挑戰仍多，但後市展望並沒有太悲觀。

王郁琦指出，今年首季是全年營運谷底，第2季起快速回溫。5G因為技術特性因素，導致5G調變訊號相當困難，多顆PA才能讓手機產品支援多頻段；另外5G為加速傳輸速度，未來可能採MIMO技術，屆時PA數量還會增加。

王郁琦指出，今年5G基礎建設的發展會比較快，下半年有機會看見5G手機問世，明年才會是5G加速推廣的時刻，但供應鏈今年就必須提前準備。

穩懋去年第4季營收42.14億元，季增4%，年減24%，稅後純益7.33億元，季增5%，年減45%，單季每股純益1.8元，獲利表現優於市場原先預期，單季毛利率則季增7個百分點，來到32.6%。

穩懋累積去年度營收173.1億元，年成長1.48%，稅後純益30.66億元，年減17%，每股純益7.39元。王郁琦指出，去年度營收再創歷史新高，但下半年受到大環境因素以及客戶庫存調整影響，獲利表現不若過往，但最壞的情況已過去，今年將努力衝刺業績。

王郁琦進一步指出，若從產品別分析，去年度3D感測相關光電元件營收，年成長達40%表現最佳，非手持式相關產品營收年成長也超過25%；今年則預料Infra的成長力道最強，PA出貨表現將有機會顯著成長。

展望今年營運，王郁琦認為，5G無線通訊及3D感測等光電元件仍是未來幾年成長兩大引擎；穩懋將搭上5G商機列車，與客戶積極合作，希望今年能在5G手機中看見公司的產品。

產能部分，穩懋副總經理陳舜平表示，預估第2季以後各項產品的出貨量會逐步上升，而公司去年未到位的產能，則有機會在今年旺季達到。

評析
穩懋今年全力猛攻5G、3D感測、航太及光通訊等四大業務，後市展望沒有太悲觀。

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轉貼2019年2月16日經濟日報，供同學參考

台郡、聯詠、穩懋 目標價升

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



上市櫃公司財報、法說會高峰到，台郡（6269）、聯詠、穩懋三大電子股展望優於預期，帶動外資圈調高目標價，包括台郡獲滙豐證券升至「買進」；摩根士丹利拉高聯詠目標價至192元；摩根大通則調高穩懋到185元，喊出新高價。

當中尤以台郡、聯詠大幅優於預期，昨（15）日雙雙爆量漲，台郡以2.7萬張攻上漲停，聯詠以1.3萬張大漲6%，穩懋由於部分外資維持保守，早盤急拉5%後以漲1.5%作收。

新一波看好台郡的外資券商，以滙豐升評至「買進」、目標價97元為代表，本土大型的凱基投顧也升至「增持」，目標價衝百元「三位數」。摩根士丹利一直力挺聯詠，此次再喊出192元，居外資圈最高，另外，凱基也調高到195元；穩懋部分則以摩根大通重申「優於大盤」及185元最樂觀。

台郡對天線產品釋出強勁展望，獲得法人圈一致肯定，滙豐證券科技產業分析師洪希民預估，台郡今年在新一代iPhone MPI天線將拿下三成市占，額外貢獻年營收10%，明年提高到15%，伴隨台郡筆電及平板軟板毛利提升，2018-2020年獲利複合成長上看10%。

滙豐重新估算台郡今、明年每股純益（EPS）達8.86元、10.12元，成長率各6.8%、14.2%。摩根士丹利認為，5G天線確實是台郡未來潛力，但手機量產速度是最大疑慮，預估今年獲利僅小幅成長4%，明年5G iPhone挹注會拉高到15%，不過因大摩原本財測就高於平均，最新EPS預估為9.39元、10.84元。

摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，穩懋今年成長將來自新款iPhone泛光感應元件升級、博通外包及重新取得iPhone高頻基座訂單、蘋果採用802.11ax WiFi／Bluetooth整合晶片與5G基礎建設等四大動力。

評析
穩懋今年成長將來自新款iPhone泛光感應元件升級、博通外包及重新取得iPhone高頻基座訂單

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轉貼2019年2月19日工商時報，供同學參考

5G商機爆發，穩懋、環宇-KY吃補

工商時報  張漢綺

5G商機湧現，砷化鎵代工廠—穩懋 (3105) 及環宇-KY (4991) 因布局已久，可望搭上全球5G基地台建置列車，儘管第1季營運因淡季較為保守，在3D感測及5G應用日增下，穩懋表示，今年營運並不悲觀，環宇-KY亦將力拚今年業績比去年好，在業績看俏下，環宇-KY今天盤中股價強攻漲停板。

5G世代即將來臨，且3D感測應用日益廣泛，讓VCSEL及GaN(氮化鎵)需求湧現，在全球加速建置5G基地台及各大手機品牌廠將於下半年陸續推出支援5G新款智慧型手機下，可望帶動穩懋及環宇-KY營運表現。

穩懋2018年合併營收為173.1億元，年成長1.48%，營業毛利為54.15億元，合併毛利率為31.28%，營業淨利為32.05億元，營業淨利為18.51%，稅後盈餘為30.66億元，年減17%，每股盈餘為7.39元。

展望今年，穩懋副總經理陳舜平表示，目前看起來，今年第1季是營運谷底，預估第2季以後各項產品會逐步上升，雖然今年市場變數仍多，但公司對今年並沒有太悲觀，公司去年未到位的產能可望在今年旺季達到，屆時產能將拉至3萬6000片到3萬7000片，全年平均毛利率維持在30%不是太大的問題。

環宇-KY為砷化鎵晶圓代工廠，代工產品包括砷化鎵、磷化銦及氮化鎵晶圓代工，下游應用為RF射頻及光電市場，公司長期專注在立基型市場，射頻元件主要應用於基地台、WiFi物聯網產品，以及航太以及國防工業，光電元件則以Data center、光纖到府及基地台等，看好5G應用可望帶動氮化鎵需求，且中美貿易戰後全球供應鏈面臨調整，加上最適合生產砷化鎵及氮化鎵又是6吋廠，環宇-KY除與大陸三安光電合作，亦在台灣與晶電合作，入股晶成半導體，取得晶成半導體16.4%股權，讓公司全球代工布局拼圖逐漸完整。

環宇-KY因耕耘氮化鎵多年，不僅已是全球5G基地台技術最領先、美國氮化鎵廠主要代工廠，韓國及日本積極建布5G基地台，日本及韓國大廠也看上環宇-KY，希望環宇-KY能擁有更多6吋廠的產能，在環宇-KY入股晶成半導體，對搶攻全球5G大商機是如虎添翼。

評析
儘管第1季營運因淡季較為保守，在3D感測及5G應用日增下，穩懋今年營運並不悲觀

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轉貼2019年2月28日工商時報，供同學參考

3月台股怎麼買？
匯豐證教戰 5大多空配對交易

工商時報 簡威瑟／台北報導



MSCI明晟季度調整過後，短線激情告一段落，匯豐證券指出，考量台股今年以來表現凌厲，指數已接近10,420點的高點預估值，接下來「該不該買、買什麼」（To buy or not to buy？）疑問急速升溫，因此針對五大熱門族群推出「戰略性配對交易」點子，更提醒旗下客戶同時布局高殖利率股，迎戰台股3月。

台股在MSCI明晟此次季度調整中，權重獲得小幅調高，尾盤如預期爆出280億元大量，惟對指數拉升效應並不明顯，外資分析師解釋，可見隨台股波段漲多，被動式資金進場因應權重調整布局之際，應有部分主動型資金、或是內資趁長假前「下車」，靜待連假過後，再決定下一步。

匯豐證券台股策略分析師陳建名指出，儘管市場對MSCI台灣企業今年獲利年增預期，仍是-1％，未見轉向樂觀跡象，但台股今年來可是一路反彈超過6％，呈基本面與股市走向脫鉤現象，現在更倚仗美國延緩對大陸產品調高關稅，增添樂觀派信心。

不過，隨台股目前位階來到14.5倍本益比，高於過去五年平均的13.1倍，台股上檔空間是否受限，再度引起討論。匯豐證券此時更關注布局標的良莠，向旗下客戶提出五大熱門電子族群的多空交易建議，強調加碼績優股，並趁機減持匯豐研究團隊不看好之標的。

1.晶圓代工：買進台積電、賣出聯電。2.金屬機殼：買進鎧勝-KY、減碼可成。3.3D感測：買進致茂、賣出穩懋。4.PCB：買進健鼎、賣出景碩。5.化合物半導體：買進全新、出脫晶電。

在這五大配對交易想法之外，匯豐證券同步提出，由於台積電才公布明年起將轉為季季配息制度，勢必帶動資金的注意力回流到高殖利率股身上，因而從研究範圍中，依據研究團隊看好後市、現金殖利率高於5％、2019年獲利將成長三大條件，挑選出台泥、亞泥、台化與健鼎等四檔，作為長線資金布局殖利率股的首選。其中，健鼎也是匯豐在PCB族群中最看好者。

評析
匯豐證券針對五大熱門族群推出「戰略性配對交易」點子，3D感測：買進致茂、賣出穩懋。

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轉貼2019年3月5日工商時報，供同學參考

穩懋Q1是谷底，Q2出貨逐步上揚

工商時報  張漢綺

穩懋 (3105) 2月合併營收為11.04億元，月減12.19%，年減20.53%，穩懋副總經理陳舜平表示，今年第1季是營運谷底，預估第2季以後各項產品會逐步上升，雖然今年市場變數仍多，但公司對今年並沒有太悲觀。

受到春節長假影響，穩懋2月合併營收月減12.19%，累計1至2月合併營收為23.61億元，年減21.86%；第1季因是智慧型手機傳統淡季，終端需求較弱，穩懋預估，第1季營收將較去年第4季下滑High-teens(16%到19%)，由於產能利用率下滑，預估第1季毛利率與去年第3季相當。

陳舜平表示，目前看起來，今年第1季是營運谷底，預估第2季以後各項產品會逐步上升，雖然今年市場變數仍多，但公司對今年並沒有太悲觀。

穩懋2018年合併營收為173.1億元，年成長1.48%，營業毛利為54.15億元，合併毛利率為31.28%，營業淨利為32.05億元，營業淨利為18.51%，稅後盈餘為30.66億元，年減17%，每股盈餘為7.39元。

穩懋總經理王郁琦表示，5G無線通訊(Sub-6GHz及mmWave)及3D感測與光通訊等光電元件仍是穩懋未來幾年成長仰賴的兩大引擎，其中5G部分，穩懋已有多個與5G手持式裝置及基礎建設相關的研發計畫及客戶認證正在進行中，希望今年能在5G手機看到穩懋的產品，基礎建設也將成為今年推升穩懋營運成長主要動能。

在3D感測部分，王郁琦表示，3D感測應用範圍愈來愈廣，從目前的臉部辨識、手勢辨識逐漸拓展AR/VR及汽車LiDar，預估2018年到2023年3D感測市場年複合成長率將大於30%，雖然投入競爭的廠商增加，但公司目前未感受到太大壓力，至於光通訊部分，公司與超過20個頂尖客戶共同合作開發中。

評析
穩懋今年第1季是營運谷底，預估第2季以後各項產品會逐步上升，對今年並沒有太悲觀。

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轉貼2019年3月7日經濟日報，供同學參考

2月營收／宏捷科、全新 淡季全衰退

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵廠宏捷科（8086）、全新昨（6）日公告2月業績，受工作天數減少及產業淡季影響，均較元月衰退，宏捷科為9,400萬元，月減17.4%；全新為1.36億元，月減4.5%。

宏捷科、全新2月營收分別較去年同期衰退年7.7%、21.9%。宏捷科前二月營收2.06億元，年減25.1%；全新前二月營收2.79億元，年減27.3%。

展望營運後市，法人認為，宏捷科的VCSEL將在今年起開始大量出貨，上半年營收比重將從2%，大幅提升約15%，下半年則有機會擴大至20%，主要客戶大多為智慧手機品牌廠，成為繼穩懋後，下一家有能力量產供貨VCSEL的砷化鎵代工廠。

至於全新短線受無線通訊市場需求仍低迷影響，首季營收恐無驚喜，不過，隨著光通訊產品動能發酵，法人看好全新本季營運將是全年谷底，營運倒吃甘蔗。

評析
隨著光通訊產品動能發酵，全新本季營運將是全年谷底，營運倒吃甘蔗。

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轉貼2019年3月8日工商時報，供同學參考

隨5G推展 全新看好今年電信大環境

工商時報  方歆婷

受工作天數減少以及產業淡季影響，全新（2455）2月營收表現均較元月衰退，為1.36億元，月減4.5％；今年前2月營收2.79億元，年減27.3％。全新看好今年電信（Telecom）大環境，認為整體產業在5G的推動下大有可為，待個別廠商各顯身手。

全新表示，相較於1月，2月RF呈增加、惟光電子減少，而整體營收衰退最主要因素為2月工作天數少，又適逢農曆年節，光通訊客戶訂單遞延到3月出貨所致。

全新看好今年Telecom大環境，認為整體產業都有機會在5G的推動下大有可為，不過，實質的營運表現仍待個別廠商各顯身手。今年光通訊PIN需求視光通訊佈建情形包括標案與時程而定；LD營收規模則有賴客戶端驗證進展與是否打進供應鏈而論。

而在VCSEL方面，全新表示，在2018年營收規模不大，2019年陸續有客戶開始量產，預估營收成長可期，至於幅度大小也端視客戶是否有打進Android系統，以及家數多寡而定。

評析
全新看好今年Telecom大環境，認為整體產業都有機會在5G的推動下大有可為

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轉貼2019年3月15日工商時報，供同學參考

雙題材加持 PA族群喊衝

工商時報 方歆婷



台股14日一度觸及10,400點大關，資金急尋題材，隨華為P30、P30 Pro將登場，多鏡頭趨勢下的TOF鏡頭也備受關注，VCSEL將連帶吃香，加上美電信業者稱下月率先提供真5G行動網路，再為5G題材添柴火，雙管齊下激勵PA龍頭穩懋（3105）盤中大漲逾7％，領軍PA族群齊揚。

美國電信業者威訊通訊（Verizon）宣布，4月11日將提供真5G行動網路服務，為全球首發，在市場再掀話題；此外，華為P30及P30 Pro 3月26日將問世，其中P30後置三鏡頭，P30 Pro則後置四鏡頭其中一顆為TOF鏡頭，預料將帶動VCSEL需求量提升。

5G與VCSEL雙話題吸引買盤目光轉向PA族群，14日早盤罕見地出現全面勁揚，穩懋一度大漲逾7％，成交爆大量、日增2.5倍達20,423張，全新與宏捷科同呈價揚量增，三雄頗具強勢回歸之姿。

全新與環宇法說會14、15日相繼舉行。全新日前表示，VCSEL在2018年營收規模不大，2019年陸續有客戶開始量產，預估營收成長可期。

「砷化鎵產業營運利空已反映」宏遠投顧研究部副總陳冠升認為，從短期來看，手機是PA顆數主要成長來源，然而在智慧型手機市場逐漸飽合，且終端市場Wifi PA需求、網通基礎建設佈建放緩下，族群成長動能下滑，預估2019年營收仍處低檔，不過市場已反映產業營運利空。

陳冠升表示，砷化鎵族群擁有中長期VCSEL、5G成長動能，蘋果iPhone今年新機三款均搭載3D感測，而非蘋陣營亦可望採用，帶動族群另一成長動能。而進入5G世代，為滿足傳輸速度提升及頻譜增加，手機及Wifi PA使用量均成長，據研究機構預估，5G趨勢帶動RF模組市場成長，其中PA市場成長至2023年將達70億美元。

評析
據研究機構預估，5G趨勢帶動RF模組市場成長，其中PA市場成長至2023年將達70億美元。