砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2018年7月5日聯合晚報，供同學參考

穩懋6月營收 年增19%

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）今（5）日公佈6月營收15.43億元，年增19%，累計上半年合併營收90.31億元，較去年同期成長27%。

穩懋公佈6月營收15.43億元，較上個月略微成長，但較去年同期增加19%。累計上半年合併營收90.31億元，較去年同期成長27%。穩懋第2季營收45.67億元，較首季成長2%，也比去年同期成長19%。

法人預估，受惠下半年旺季到來，市場對砷化鎵需求將攀升，有助穩懋下半年業績水漲船高。

穩懋董事長陳建財指出，穩懋一向謹慎看待市場，不過從今年來單月營收來看，相比去年平均還是成長超過20%，樂觀預估今年營運會平穩健康成長，且今年會比去年好，呈現逐季成長態勢。

針對3D感測市場，陳進財指出，不只手機導入3D感測，包含AR（擴增實境）、VR（虛擬實境）、MR（混合實境）、自駕車都會使用，帶動今年VCSEL強勁成長。針對今年VCSEL用量，陳進財強調「理論上倍數成長」，但有可能因為生產良率提高，反倒讓消耗量變小。

評析
受惠下半年旺季到來，市場對砷化鎵需求將攀升，有助穩懋下半年業績水漲船高。

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轉貼2018年7月6日工商時報，供同學參考

財報季來臨 半導體怎麼買？ 外資：低買3強、避開2弱

工商時報 簡威瑟／台北報導



台股即將迎來第2季財報公布期，電子上游半導體族群最引關注，但同時出現外資看法多空分明情況。整合各外資觀察五大指標股：「逢低買三強、避開兩檔隱憂股」蔚為主流，顯示在波動環境中，外資越來越重視選股。

全球股市因中美貿易戰風聲鶴唳，近期全數表現不佳，在多空取捨之間，外資優先站在調節有疑慮持股一方，因此，在半導體族群的「三強兩弱」投資術中，先出脫日月光投控、穩懋的態度較為積極；而後再逢低買進台積電、聯電、聯發科等指標股。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗認為，半導體族群在接下來的財報季中，獲利下修的風險似乎越來越高。首先，大陸發展半導體封測腳步加快，野村一口氣將長電科技、華天科技、通富微電納入研究範圍，全部給予「買進」投資評等，看好與台廠間的技術差距將縮小，先前並將日月光投控降評至「中立」。

瑞銀、花旗環球證券則在初次評等時，便只給予日月光投控「中立」投資評等。

其次，穩懋近期股價大幅滑落，與國際資金大幅減低持股6個百分點有關。瑞信證券科技產業分析師蘇厚合說，市場太過高估VCSEL對穩懋的獲利貢獻，在iPhone供應鏈中，穩懋要面對新進入者挑戰，Android陣營採用3D感測速度又不如預期，對營運後市難以樂觀。

至於外資買進意願較高的半導體指標，晶圓代工領域中，近期以二哥聯電較受寵，扭轉多年來法人獨厚台積的觀念。當市場最近都把焦點擺在聯電子公司可望於A股掛牌時，里昂證券半導體產業分析師侯明孝卻直指，真正對聯電有助益的，是以便宜的價格、在極佳的時機點收購與富士通半導體合資的12吋晶圓廠全部股權，將投資評等上調為「優於大盤」。

台積電近期雖深陷填息逆風，但四川水災衝擊礦場，讓挖礦再度成為焦點。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，四川水災估計約影響全球比特幣挖礦能力8～10％，台積電每月用在加密貨幣挖礦的晶圓約1～2萬片，有足夠的產能填補缺口，四川淹水一次性事件對算力的影響，一個月內即會獲得解決。

外資看好的聯發科近期股價備受壓抑，野村認為，儘管持續面臨對手競爭，聯發科智慧型手機晶片業務毛利仍處於上升軌道，維持「買進」投資評等。

評析
iPhone供應鏈，穩懋要面對新進入者挑戰，Android採用3D感測速度又不如預期，對營運後市難以樂觀。

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轉貼2018年7月6日工商時報，供同學參考

穩懋今年營運 拚逐季攀

工商時報 方歆婷／台北報導



砷化鎵龍頭穩懋（3105）6月營收15.43億元，月增0.7％、年增19.4％，累計上半年營收為90.3億元，年增27.45％。穩懋董事長陳進財指出，除了中美關稅大戰是否擴及全球經濟發展為最大不確定因素外，下半年應為穩健成長。

在6月營收挹注下，穩懋第2季營收45.67億元，季增2％、年增19％。陳進財表示，穩懋看待市場向來謹慎，不過，今年來單月營收較去年平均成長逾20％，樂觀預期今年營運平穩健康成長，且較去年為佳，將呈逐季成長態勢。

日盛投顧對穩懋的投資評等維持買進，惟下修其目標價，主要由於市場近期傳言，蘋果要求3D感測鏡頭模組降價，而明年後鏡頭3D感測模組將改採三角定位方式技術而非TOF（飛時測距）所影響，也導致近期股價大幅修正，不過，隨5G推出在即加上VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）動能持續，對長線成長動能依舊樂觀。

對市傳3D感測模組解決方案恐遭取代，穩懋表示，由於目前終端應用仍未知，現在談論言之過早。

陳進財指出，不僅手機導入3D感測，包含AR／VR（擴增實境／虛擬實境）、MR（混合實境）、自駕車均有應用，帶動VCSEL成長強勁。他表示，今年VCSEL用量「理論上倍數成長」，惟可能因生產良率提高，讓消耗量反變少。

法人指出，穩懋的RF元件於營收及獲利仍占70％，來自IDM廠外包訂單將持續增加，且明年將加速成長，並認為其股價表現成長空間上看5成。

在5G網路將在2019～2020年來臨的預期下，基礎設施PA需求強勁，法人預估，明年會有許多Pre 5G智慧機推出，剛好趕上商業化5G網路問世。Pre 5G對WiFi、手機PA與Infra基地台等RF元件的需求成長，成為穩懋主要成長動能之源。

評析
穩懋看待市場向來謹慎，樂觀預期今年營運平穩健康成長，且較去年為佳，將呈逐季成長態勢。

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轉貼2018年7月6日中央社，供同學參考

中興事件衝擊 全新光電6月營收月減9.06%

中央社記者韓婷婷台北2018年7月6日電

美中貿易戰，全新光電 (2455) 受到中興通訊事件衝擊，客戶拉貨暫緩，影響光纖通路相關產品出貨下滑，6月合併營收新台幣1.73億元，月減9.06%，年減8.06%。

全新表示，中興通訊事件的確掀起光通訊市場漣漪，現階段供應鏈相對保守，光纖通路相關產品，從5月份開始就受到影響，6月更明顯，後續完全視美中貿易、中興事件演變，無法預期。

至於通訊的RF相關產品，6月份則持平表現，預計7月開始進入客戶新機拉貨潮，出貨可望開始加溫，除了光纖通訊相關產品外，其他產品有機會開始反應旺季效益。

全新除了智慧型手機用的RF射頻元件外，應用於3D感測的關鍵材料VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品是全新光電備受外界矚目的重要產品。

法人表示，全新光電的VCSEL產品持續認證中，認證樣式持續增加，全新也已備妥8台MOCVD（有機金屬化學氣相沉積）機台給VCSEL產品，未來不只有消費型的VCSEL產品，利基型、高毛利的25G VCSEL產品更是另一重點，可望成為未來新的成長動能。

全新光電累計今年上半年營收為11.15億元，年增5.56%。年成長動能趨緩，主要是原本動能強勁的光通訊產品受到中興事件影響。

評析
全新受到中興通訊事件衝擊，客戶拉貨暫緩，影響光纖通路相關產品出貨下滑

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轉貼2018年7月6日中央社，供同學參考

穩懋第2季營收季增2.31% 符合預期
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中央社記者韓婷婷台北2018年7月6日電

穩懋 (3105) 6月營收新台幣15.43億元，年成長率及月成長率分別為19.40%及0.77%；第2季合併營收45.67億元，年增19.71%，季增2.31%，符合先前法人說明會預期的低個位數成長。

穩懋前6月累計營收為90.31億元，年成長率27.45%，其中第2季營收45.67億元，年成長率及季成長率分別為19.71%及2.31%，表現在預期範圍內。

針對美中貿易戰衝擊及市場不確定因素干擾，穩懋表示，預計7月下旬召開法說會，屆時對下半年營運展望會較明朗，目前持續關注產業發展。

進入3D感測第2年，市場傳出蘋果要求3D感測鏡頭模組降價，加上明、後年3D感測模組是否改採三角定位方式技術而非TOF（飛時測距）等問題，預料將是法說會中法人關注的焦點。

評析
穩懋預計7月下旬召開法說會，屆時對下半年營運展望會較明朗，目前持續關注產業發展。

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轉貼2018年7月7日經濟日報，供同學參考

穩懋法說 聚焦3D感測

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

穩懋（3105）昨（6）日公告7月20日召開法說會，釋出本季營運新展望，市場預期，3D感測後市發展、大客戶是否要求3D感測模組降價，以及是否有新競爭者加入等議題，將成為會中焦點。

穩懋董事長陳進財日前強調，3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟，曠日廢時，絕非一朝一夕可完成，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是「大客戶」（意指蘋果iPhone）獨家供應商。穩懋昨天股價收202.5元，上漲2元，外資法人反手賣超，仍處於貼息之勢。

蘋果即將在9月發表新款iPhone，穩懋依舊是新機3D感測元件供應商之一，隨著未來新機熱銷，市場預期，對3D感測元件的需求升溫，挹注穩懋下半年業績動能。

法人預期，蘋果下半年一口氣推出三款新iPhone，全面配備全螢幕及Face ID，今年第3季iPhone出貨量將明顯成長，可望持續到明年第2季，3D感測鏡頭滲透率拉升，3D感測元件獨家供應商穩懋受惠大。

穩懋6月營收15.43億元，為五個月來高點，月增0.77%，年成長19.4%；第2季合併營收45.67億元，季增2.31%，符合公司預期。累計今年上半年營收90.31億元，年成長27.45%。

美系外資日前出具報告指出，由於蘋果關注成本壓力，新款iPhone材料可能遭到砍價，當中鏡頭模組、感測元件平均售價（ASP）較高，加上中國供應鏈崛起，有較高機率面臨砍價。

預期雙鏡頭模組價格比去年下調6%至10%，3D感測模組調降15%。

評析
隨著未來新機熱銷，市場預期，對3D感測元件的需求升溫，挹注穩懋下半年業績動能。

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轉貼2018年7月13日工商時報，供同學參考

三款新iPhone 全採臉部辨識

工商時報 簡威瑟／台北報導



天風國際證券科技產業分析師郭明錤揭露，蘋果下半年將更新所有產品線，不只有眾所矚目的三款新iPhone，另iPad、Mac系列、Apple Watch、配件（AirPods與AirPower）等，也都有新款要面世，五大產品線全面更新，蘋果供應鏈投資熱度將會越來越高。

天風預期蘋果各產品線更新中，以iPhone最受市場關注，6.5、5.8吋OLED機型與6.1吋LCD機型，將全部配備全屏幕、瀏海設計與Face ID。

法人認為，臉部辨識商機在iPhone上正式大爆發，可望成為目前投資相關供應鏈第一線投資優選，也會激勵臉部辨識功能加速於Android陣營發展，以台積電、穩懋等受惠程度最高。

不過外資也提醒，投資人必須留意到，蘋果供應鏈可不是雞犬升天。摩根大通證券科技產業分析師張恆便舉出，瑞儀今、明年都沒打進新iPhone，且iPad銷售與HomePod需求乏善可陳，無論短期或長期都看不到光明前景，再度下修財務預期，推測合理股價降至外資圈最低的43元，給予「劣於大盤」投資評等。

此前，張恆也曾基於看淡獲利後市，降評另一蘋概股美律至「中立」。由此可見，儘管瑞儀、美律看來都有相當優渥的殖利率，但外資估算明年獲利都會下滑，少了成長力道作為後盾，外資對能否填息自然持保守態度。

蘋果將推出的其他新品還有：
1.配備Face ID並移除Home按鍵的兩款新11吋、12.9吋iPad Pro。
2.MacBook、MacBook Pro、Mac mini、iMac處理器均升級，同時推出一款新低價筆記型電腦機型。另外，iMac除處理器升級外，預期螢幕效能也將有顯著升級。

3.推出兩款新Apple Watch，尺寸增至1.57與1.78吋，且強化心跳偵測功能。

4.配件方面，也有新AirPods、AirPower，均預計於本季開始量產。

郭明錤正向看待蘋果供應鏈的投資氣氛與基本面，強調蘋果更新所有產品，顯著有利供應鏈營收與獲利表現，現在就是布局供應鏈最佳時機。

評析
臉部辨識商機在iPhone上正式大爆發，可望成為目前投資相關供應鏈第一線投資優選

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轉貼2018年7月13日經濟日報，供同學參考

蘋板玩刷臉 供應鏈訂單倍增

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



蘋果下半年新機齊發，除了最受關注的新iPhone之外，傳出將推出導入Face ID人臉辨識功能的新款12.9吋與11吋的iPad Pro。這是蘋果平板首度可「刷臉」，砷化鎵代工龍頭穩懋獨家供貨蘋果Face ID功能最關鍵的3D感測元件，受惠最深。

根據研調機構統計，全球平板電腦年出貨量約1.5億台，其中，iPad每年約售出4,000萬台，市占居冠，若以平均每年4,000萬台計算，銷售量絲毫不輸首度導入Face ID的iPhone X，對穩懋等人臉辨識供應鏈而言，訂單量等於倍數成長。

有「地表最強蘋果分析師」之譽的天風國際證券分析師郭明錤昨（12）日出具最新報告指出，蘋果將在9月發表新款12.9吋與11吋的iPad Pro，兩款機種均加入Face ID人臉辨識系統，並同時去除Home鍵，這意味蘋果將首度在平板導入刷臉功能，藉此刺激銷售量提升。

業界指出，iPad系列產品已多年沒有重大功能更新，過往均是相機畫素提升、處理器功能變強等，且都採用指紋辨識系統，加上平板產品的生命周期較長，因此較難刺激消費者換機。

隨著新款iPad Pro有望首度導入人臉辨識系統，若價格上能維持一定競爭力，預料蘋果仍將持續主宰全球平板市場，而包括穩懋、TPK、GIS、鴻海、和碩等台廠供應鏈也將同步受惠。

其中，因人臉辨識系統首次在iPad Pro登場，因此對穩懋的挹注最大。穩懋去年獨家供應iX的3D感測元件，今年很可能持續獨家供貨，再加上平板所需的3D感測元件，預料至年底前，產能都會相當滿。

穩懋董事長陳進財日前表示，3D感測元件從設計、認證、量產等三步驟，相當曠日廢時，絕非一朝一夕可完成，從目前狀況觀察，穩懋有信心今年仍是「大客戶」（意指蘋果）獨家供應商。

據悉，穩懋去年投入近40億元資本支出擴產，不但順利因應當年度旺季的需求，更協助全球首支搭載3D感測功能智慧型手機順利出貨，也為今年持續成長奠定基礎。

評析
蘋果平板首度可「刷臉」，穩懋獨家供貨蘋果Face ID功能最關鍵的3D感測元件，受惠最深。

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轉貼2018年7月21日經濟日報，供同學參考

穩懋 本季營收估減10%

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



砷化鎵大廠穩懋（3105）昨（20）日召開法說會，上季自結稅後純益9.05億元，季增及年增均24%，為歷年同期新高，每股純益2.16元。穩懋表示，由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成，毛利率約31%-33%（low thirties），約與上季相當。

累計穩懋今年上半年自結稅後純益16.35億元，年增34%，每股純益3.9元。其中，第2季毛利率為32.39%，季減1.7個百分點，主要因產品組合所致，惟上季因新台幣走貶，單季業外匯兌收益進帳1.76億元。

穩懋釋出第3季營運展望不如市場預期，法說會現場一片譁然，穩懋資深副總經理陳舜平說明，因所有產品線較前一季相比均下滑，除了手機以外，包括WiFi、基礎建設等產品線季減幅度都有兩位數，3D感測產品處於新舊機種交替，也會比上季下滑。

穩懋為蘋果iPhone 3D感測元件供應商，穩懋本季釋出悲觀展望，為蘋概股本季營運投下變數。穩懋昨天股價開高走低，終場收225元，下滑4.5元，外資法人反手賣超1,015張。

法人關切下半年穩懋營收仍否維持成長，陳舜平表示，目前能見度仍看不到第4季，他坦言，今年下半年要比去年同期成長，「難度很高」，不過，因為今年上半年營收年增已達27%，全年營收能否維持正成長，要看第4季表現。

不過，陳舜平仍看好5G發展，他表示，目前全球5G進展不管是手機或基礎通訊設施狀況都不錯。

評析
穩懋由於部分客戶調整庫存，第3季旺季效應不若往年強勁，估計營收季減一成。

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轉貼2018年7月23日經濟日報，供同學參考

穩懋營運淡 野村喊減碼

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

砷化鎵大廠穩懋（3105）20日召開法說會，針對第3季展望，指出旺季效應可能不彰，單季營收將季減一成，外資野村證券指出，穩懋下半年表現可能都不如預期，或只達市場預期低標，給予「減碼」評等，目標價200元。

穩懋是iPhone 3D感測模組指標，今年內外資多看好穩懋鍍金蘋果光，營收顯著成長，不過野村看法一直審慎，先前更發布報告指出，對於穩懋趨保守的獲利預估及股價評等，相當合理，而穩懋法說會不如預期，恰恰呼應野村看法。

野村分析聚焦一個關鍵字，就是垂直腔面發射激光器（VCSEL）。野村認為，VCSEL族群對需求過於樂觀，庫存顯著拉升，下半年動能必然放緩。

根據野村預估，2017至2019年，穩懋獲利複合成長率9%，相對市場預期的22%，也有一段差距。

評析
野村認為，VCSEL族群對需求過於樂觀，庫存顯著拉升，下半年動能必然放緩。

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轉貼2018年7月23日財訊快報，供同學參考

全新RF、光通雙增溫  7月營收看增

財訊快報／何美如報導

受到穩懋(3105)第三季展望不佳拖累，全新(2455)今日盤中也打入跌停，股價跌破百元大關至95.4元，創下近兩個月新低。不過，全新第三季業績與穩懋不同調，除RF需求隨旺季成長，日前復工的中興通訊，近日已拿下多數的中移動標案，光通訂單成長可期，預估7月營收將勝6月，第三季會比前一季好。

受到中興通訊事件4月中爆發，客戶下單轉趨保守觀望影響，全新6月合併營收1.73億元，月減9.06%，年減8.06%，創下今年單月新低。

不過，中興通訊日前宣布復工，在中移動標案中大獲全勝，在7月16日開出的2018年GPON標案拿下70%的比例，OLT設備、XG-PON等智慧家庭設備標案更全拿，外界預期，下半年光通訊的訂單成長可期。

另外，下半年是智慧型手機旺季，PA需求也成長，儘管市場保守看手機，不過，蘋果下半年將推出數款新機，可望帶動PA數量成長。

全新表示，6月是光通訊訂單的谷底，7月已經回升，RF需求也增溫，加上發射端LD DFB也通過大陸廠商的認證，第二季起開始交貨，預估7月業績將優於前一個月，第三季營運也有機會比前一季好。

評析
全新第三季業績與穩懋不同調，除RF需求隨旺季成長，近日已拿下多數的中移動標案，光通訂單成長可期

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轉貼2018年7月23日財訊快報，供同學參考

美系大客戶訂單轉淡 宏捷科Q3營收季減10～20%

財訊快報／何美如報導

受到穩懋(2455)下半年展望不佳，三五族相關個股今日全倒，宏捷科(8086)也打入跌停。宏捷科表示，智慧型手機端確實面臨庫存調整，且美系大客戶第三季是會計年度最後一季，向來拉貨就比較保守，第三季營運確實會比前一季淡，法人預估，營收將季減10～20%，但全年仍有機會維持正成長。

穩懋法說會展望不佳開了第一槍，在蘋果3D感測手機銷售不如預期，在VCSEL生產良率提升，晶圓使用量減少，市場擔心VCSEL需求量將下滑，且中國智慧型手機業者將焦點轉向光學指紋技術，2019年採用3D感測功能的智慧型手機可能有限，今日穩懋、宏捷科、全新都跌停，環宇-KY(4991)、IET-KY(4971)跌幅也分別達9%、3%。

宏捷科受惠美系大客戶射頻元件需求提升，委外代工訂單釋出增加，加上市場經過兩個季度庫存調整後，手機PA、WiFi產品有回補庫存拉貨需求，第二季營運向上，EPS有機會達0.8-0.9元。

不過，宏捷科坦言第三季展望不佳，智慧型手機成長性不大，蘋果9月將推出新機，但市場對銷售看法相對保守，手機端確實有清庫存的情況，加上S大客戶第三季是會計年度最後一季，本來出貨就比較淡。

不過，3D感測產品第三季隨手機旺季，出貨量將優於前一季，有助於舒緩整體淡季表現，預估第三季業績將低於前一季，維持往年的下滑幅度，法人預估，營收將季減10～20%，但全年仍有機會維持正成長。

評析
智慧型手機端面臨庫存調整，宏捷科第三季營運會比前一季淡，營收將季減10～20%

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

外資砍殺穩懋 大和降評蘋概

工商時報 簡威瑟／台北報導



蘋概3D感測大將穩懋(3105)法說釋出旺季不旺訊息，導致法說後首個交易日跳空跌停，也拖累同族群的全新（2455）、宏捷科（8086）；大和資本證券則降評觸控族群的TPK-KY（3673）至「賣出」，並調降GIS-KY（6456）財務預期。蘋果供應鏈在旺季來臨之際接連出現雜音，挑動法人多空神經。

穩懋法說會後，外資圈全面大舉調降財務預期，摩根大通、巴黎證券與凱基投顧降評，最早看空穩懋後市的里昂證券，更一口氣將推測合理股價降至100元，依然為外資圈最低價。

里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，這並不是穩懋第一次突然大幅下修展望，2013年時也曾出現類似情況，因此有些似曾相識之感。股價之所以反應極為劇烈，主要是市場過度樂觀期待5G、VCSEL成長商機，當市場開始合理看待穩懋投資價值時，不可避免地將出現去評價化（derate）。

瑞信證券科技產業分析師蘇厚合同樣完全預測到穩懋的股價走勢，他最新的觀察是，根據穩懋經營管理階層釋出訊息，將VCSEL本季成長減速歸因於庫存調整，不過，瑞信倒是認為，新進入者帶來的競爭、價格壓力，以及Android陣營導入速度慢，更是需要留意的結構性問題。

蘋概族群不只因穩懋財測展望不佳受到牽連，大和資本證券科技產業分析師黃奎毓更調降觸控雙雄TPK-KY與GIS-KY財務預期。

黃奎毓指出，蘋果為了降低成本，在即將問世的6.1吋LCD版iPhone上，很可能移除壓力觸控功能，放眼2019年蘋果新機，更不會有任何一款搭載壓力觸控功能，對於TPK-KY來說，該業務占其營收32％，受到蘋果功能變革影響極大，將是最大受害者，強調一場完美風暴正在成形（a perfect storm is looming），因將投資評等由「中立」降至「賣出」。同時，她也把另一檔觸控指標股GIS-KY推測合理股價由197元，略降為195元。

評析
市場過度樂觀期待5G、VCSEL成長商機，當市場開始合理看待穩懋投資價值時，將出現去評價化。

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

龍頭Q3展望不佳 PA族群走疲

工商時報 方歆婷／台北報導

PA龍頭穩懋（3105）上周法說預警，本季營收將季減1成，引發市場失望賣壓，早盤跌停直到終場，尾盤掛賣張數高達3.74萬張，由於三大法人全數喊賣，PA族群昨（23）日全收黑，包括宏捷科（8086）及全新（2455）都以跌停作收。

法人指出，在Q3蘋果iPhone新機拉貨期之際，展望卻疲弱，PA短線整理恐無法避免。

穩懋Q2每股盈餘及毛利率表現低於市場普遍預期，再加上因部分客戶進入庫存調整期，需求不如往年同期強勁，預估營收將較上一季下滑約1成，下半年營收恐將承受年減壓力。

穩懋Q2營業淨利9.46億元，每股盈餘2.16元；產能利用率與第1季相當，惟毛利率受產品組合影響，表現低於預期，較上季下滑1.7個百分點、至32.4％。

受到指標股第2季獲利未如預期，以及第3季展望不理想等因素影響，全新及宏捷科也紛紛遭到賣盤棄守，三雄股價全面重挫至跌停，環宇-KY及IET-KY等也受到波及，股價分別下跌7.17％、3.3％。

在成交量表現上，除了穩懋日減91.5％外，其他多較前一日增加，增幅最高逾2.7倍；而除了IET-KY外，也多遭外資出脫持股，賣超最高逾2,000張。

由於第3季通常是蘋果iPhone新機拉貨期，穩懋法說會展望卻出乎市場意料，引發市場揣測，需求面不明、新機銷售恐低於市場期待等，以致蘋果拉貨力道減低。

專家表示，雖然短期內營運出現雜音、成長動能恐將趨緩，但隨著5G、3D感測等為屬長多趨勢，相關族群仍值得投資人多加關注；而穩懋法說雖然不如預期，但在5G、3D感測等前景優勢下，內外資法人仍願意給予其較高的本益比目標，只是短線股價恐陷入整理。

評析
在Q3蘋果iPhone新機拉貨期之際，展望卻疲弱，PA短線整理恐無法避免。

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轉貼2018年7月25日鉅亨網，供同學參考

穩懋陳進財：下游庫存Q3可望消化完畢 全年估持平去年

鉅亨網記者彭昱文

穩懋 (3105-TW) 第三季受部分客戶備庫存影響，營收恐季減 1 成。不過董事長陳進財指出，預期下游庫存在第三季差不多可以消化完成，第四應可望恢復正常拉貨。但全年受到第三季旺季不旺的影響，今年營運仍看保守，估與去年持平。

陳進財表示，下游客戶庫存提升主要有兩個原因，一是客戶產線良率較去年提升、VCSEL wafer 耗損下降，庫存自然就提高；加上下游客戶避免像去年一樣，因良率不佳導致供貨供貨不及、工期吃緊，而提早備庫存，因此第三季進入庫存調節。

不過他也強調，雖客戶庫存提高，但 3D 感測元件需求也增加，將有利加速庫存去化。預計下游庫存在第三季差不多就可以消化完畢，第四季可望回復正常拉貨動能、全年營運估與去年持平。

至於 Finisar 德州 VCSEL 新廠將於今年底前投產，陳進財表示，若順利開出對於明年市場供需多少會有影響，但他認為 Finisar 要調整至 6 吋「還是有難度」。

穩懋日前在法說會上表示，第三季由於部分客戶調整庫存，估旺季效應將不若往年強勁，且除 Cellular PA（蜂巢式網路功率放大器）外，所有產品恐呈現雙位數下滑，單季營收將較第二季減少 1 成左右，毛利率估在 31%-33%。

穩懋第二季營收 45.67 億元，季增 2%、年增 2 成，稅後純益 9.05 億元，季、年增均為 24%，每股純益 2.16 元，累計穩懋上半年每股純益為 3.9 元。

評析
穩懋受到第三季旺季不旺的影響，今年營運仍看保守，估與去年持平。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

全新目標價 外資喊125元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

砷化鎵廠全新（2455）今年正積極導入新設備，切入蘋果供應鏈，美系外資出具最新報告指出，全新下半年營運動能無虞，目前本益比偏低，未來潛在獲利表現可期，將目標價提升至125元，後市展望正向。

全新昨日股價下跌2.5元，收95元。美系外資認為，由於無線網路、光通訊、VCSEL等市場均相當具發展空間，全新在技術、製程、客戶等三方面都有良好的基礎，近期股價明顯遭市場低估，因此調升目標價。

全新上半年營收11.15億元，年增5.5%。據悉，全新今年首季光通訊產品營收占比拉升至約25%，帶動毛利率同步走高，藉此抵銷iPhone X今年初銷售不佳影響，第2季雖市場需求有雜音，但整體光通訊需求仍強勁，而美系外資則預估7月營收將開始回溫。

除光通訊業務外，全新為擴大業務範圍，目前VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品已與大客戶持續認證中，認證樣式也開始增加，目前該公司已備妥八台MOCVD機台開始生產VCSEL產品，未來將鎖定消費型VCSEL產品以及利基型的25G VCSEL產品預計2018年後，光通訊產品占營收比重能夠站穩20%。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

第二個成長動能則來自光通訊，全新今年首季光通訊營收年增約50%，外資預期全年將成長84%，且隨著5G網路擴展，光通訊產品占全新營收比重推估將從2017年的14%，提高到2020年的22%。

評析
全新下半年營運動能無虞，目前本益比偏低，未來潛在獲利表現可期

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轉貼2018年7月26日《萬寶週刊》1291期，供同學參考

好的法說帶你上天堂

撰文／張文赫

美股進入超級財報週，漲跌全看業績以及展望好壞，台股的電子重量級法說會一棒接著一棒登場從這些大廠釋出的風向球，Q3台股能不能挑戰11270點？

台積電即刻救援 台股回神
台積電(2330)首次沒有張忠謀的法說會，市場格外注目，由於虛擬貨幣需求與高階智慧型手機需求減少，相較於Q1，營收與獲利都下滑，Q2 EPS 2.79元，季減19％，但是符合當初台積電的財測目標，甚至比市場預期的好一點，股價從1月高點266元修正過後，利空出盡，當天ADR大漲3.6％，股價更是回升到波段高點245元，7月20日的多方跳空成為了強勁的法說支撐，外資、投信開始回補台積電，更難仁可貴的是順利填息了。

外資回補的原因是看好台積電的7奈米發展，因7奈米已於Q2量產，Q3受惠蘋果新機開始備貨，占比將大增至10％，Q4會拉升到20％，而明年7奈米將進一步擴大市占率，遠遠領先三星，競爭優勢領先對手。台積電的大漲將台股從危險邊緣救回，更帶動了多頭買盤的擴散。

股王大立光業績靚帶動光學股
股王大立光(3008)除了是蘋概股的指標外，二線光學廠也要看大哥臉色，大立光今年上半年營收211.74億元，毛利率為66.4％，年減2.36％，EPS 70.97元，雖比去年同期稍稍衰退，但換個角度來看，IPHONE X賣不好，股王也沒有受到絕對性的影響，破除市場疑慮，並且公司也釋出8月比7月好的營運情況，讓市場又有了想像空間。

大立光明年將推出7P塑膠鏡片手機鏡頭組產品，因7P及潛望式鏡頭組將可搭載在雙鏡頭、三鏡頭手機影像配置中，搭配傳統鏡頭組混搭選配，可望在厚度上低於目前的雙鏡頭組望遠端鏡頭的厚度，突破現有手機鏡頭組的高度限制，搭配手機軟體配置，達成變焦的需求效果，有助協助解決手機設計薄型化需求，也等於是消除過去手機雙鏡頭組設計，持續在市場上構築更高競爭門檻，阻絕對手的追趕，並強化本身的競爭力。這波從最低3000元投信一路加碼持股，股價回到5000元以上，帶動了二線光學廠的動能，二線光學廠都是訴求轉機，主要在車用市場、無人商店耕耘，因此本益比都非常高，甚至還在虧損，從6月營收來看，佳凌(4976)、華晶科(3059)都持續成長，股價未來也都機會再挑戰新高。

穩懋法說會重創3D感測股
這次法說會的震撼彈就是穩懋(3105)，市場大力看好3D感測是未來的大趨勢，除了IPHONE外，IPAD也要導入，而非蘋陣營也陸續開始採用3D感測，甚至未來不單單只是手機市場，車用市場、智慧家庭等都是新藍海。但沒想到穩懋法說會成了法會，Q2 EPS 2.16元雖創同期新高，但市場聯想蘋果拉貨旺季，理當營收會持續攀升，但財測卻是營收季減10％，因客戶庫存過多，導致旺季效應落空，全年EPS法人全數下修，股價連吃2根跌停板到182.5元，創下10個月以來新低，連帶全新(2455)、宏捷科(8086)、精材(3374)跟著重挫。

穩懋調降財測，客戶庫存調整，推測很可能是蘋果新機的拉貨力道並沒有想像中的強，或是要等到Q4後蘋果的拉貨力道才會轉強，導致原先從被動元件撤出的資金，轉進低基期的蘋概股，現在卻又充滿了不確定性，蘋概股的資金可能又會再撤出。

【完整內容請見《萬寶週刊》1291期】

評析
穩懋法說會成了法會，Q2 EPS 2.16元雖創同期新高，但財測卻是營收季減10％

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

全新每股賺0.75元 八季高點

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導

砷化鎵大廠全新（2455）昨（27）日公布第2季稅後純益1.38億元，季增23%，為八季來高點，每股純益0.75元，累計今年上半年稅後純益2.51億元，年增38%，每股純益1.36元。

其中，全新第2季毛利率38.52%，季增一個百分點，也是八季來高點，單季營業淨利1.36億元，季減6.9%，第2季匯兌收益進帳2,700萬元，相較於首季匯損800餘萬元，第2季業外加分。

法人預期，本季進入傳統旺季，全新營收季增一成，不過，全新保守回應，目前市場變動較大，能見度僅一個月，營收可能要逐月觀察，不評論本季展望。全新昨天股價收94.8元，下滑0.7元，外資法人連七日賣超。

全新6月營收1.73億元，月減9.06%，累計今年上半年營收11.15億元，年增5.56%。

據了解，全新上季受惠光通訊產品營收占比拉升，帶動毛利率同步走高，除光通訊業務外，全新為擴大業務範圍，目前VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）產品已與大客戶持續認證中，認證樣式也開始增加，目前該公司已備妥八台MOCVD機台開始生產VCSEL產品，未來將鎖定消費型VCSEL產品以及利基型的25G VCSEL產品預計2018年後，光通訊產品占營收比重站穩20%。

法人認為，未來全新成長動能來自兩大領域，首先是應用於臉部辨識的3D感測技術，主要由蘋果智慧型手機帶動成長，預期3D感測的關鍵材料VCSEL占全新營收比重將從2018年2%，2020年將大幅提高至29%。

評析
本季進入傳統旺季，全新營收季增一成，不過目前市場變動較大，能見度僅一個月，營收可能要逐月觀察

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

展望保守 穩懋股價失色

經濟日報 本報綜合報導



砷化鎵大廠穩懋（3105）近期因法說會展望偏保守，股價急挫。法說會結束以來，短短五個交易日，股價崩跌近三成，成為台股盤面上最震盪的個股，備受市場關注。

穩懋成立於1999年，位於林口華亞科技園區，是全球首座以六英吋晶圓生產砷化鎵微波積體電路（GaAs MMIC）的專業晶圓代工服務公司，也是全球砷化鎵代工龍頭廠。

穩懋去年獨家打入蘋果iPhone X的3D感測元件供應鏈，獲利表現攀升高峰，去年股價一度衝上340元歷史天價；然而，今年起市場雜音不斷，包含競爭對手將搶單、新款iPhone銷售動能存疑、中美貿易大戰等三因素影響，讓穩懋營運突然充滿不確定性。

穩懋在本月20日法說會上，釋出本季營收季減一成、旺季不旺的展望後，令市場大感意外，會後更有多家法人機構下修目標價，拖累公司股價在法說會後的交易日開始出現跳空無量跌停的窘境，直到第三個交易日才在底部爆出巨量，跌勢略微緩和，但短線跌幅已近三成。

綜觀穩懋法說展望偏淡的主因，除新款iPhone尚未上市，後續銷售動能未知外，最主要因素來自中美貿易大戰，讓穩懋的PA客戶為降低市場風險，選擇進行庫存調整，因此拖累穩懋的出貨動能不如往年。

若從籌碼面觀察，自法說會起，近期三大法人也同步站在賣超；其中，外資更已連續六個交易日呈現賣超，總計賣出穩懋16,646張，投信則連續五個交易日賣超3,961張，自營商則連續兩個交易日賣超，小賣216張，總計三大法人自20日起，共賣超20,064張。

穩懋也因近期股價波動劇烈，遭主管機關處置每5分鐘分盤撮合交易，讓原本股價就相當弱勢的情形更加險峻，昨（27）日股價下跌5元，收161元，創2017年7月以來新低。

不過，穩懋董事長陳進財法說會後強調，客戶第3季庫存已調整得差不多，第4季將恢復正常拉貨，公司今年還是處於領先地位；而對於今年資本支出倍增，仍是維持一樣態勢，因為整體需求量還是上升。

對此，法人認為，穩懋近期股價在底部爆量，買盤承接力道已開始出現，但能否緩助跌勢，仍必須端看未來單月營收狀況，以及無線通訊市場需求起伏、新款iPhone銷量動能，短線上仍必須謹慎視之。

評析
穩懋法說展望偏淡，最主要因素來自中美貿易大戰，讓PA客戶為降低市場風險，選擇進行庫存調整

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

郭明錤：科技三趨勢 帶旺供應鏈

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



天風國際證券研究與策略部副總郭明錤指出，生物辨識、多鏡頭、5G將是2019年科技業三大趨勢，生物辨識更是「非常重要的焦點」，尤其看好屏下指紋辨識產業能見度非常高，預估明年屏下指紋手機出貨年增率可達500%以上，鴻海集團旗下觸控廠業成GIS將成為最大贏家。

郭明錤有「地表最強蘋果分析師」之譽，精準掌握科技業動態，他日前在一場趨勢論壇中，釋出上述訊息。他強調，屏下指紋辨識產業能見度非常高，將好到2019年下半年，但投資人好像還沒有開始認真看待這個趨勢。

屏下指紋辨識是將觸控模組藏在顯示面板下方，讓智慧手機成為真正的「全螢幕」手機。GIS已成功開發光學式屏下指紋辨識技術，獲不少品牌廠青睞，今年就會出貨。

業界分析，三大趨勢當中，多鏡頭、5G等都已經逐步發酵、導入市面，相較之下，屏下指紋辨識技術最新，有望成為下個當紅應用，郭明錤因此特別重視。

郭明錤認為，未來生物辨識的重點將聚焦在屏下指紋辨識，今年下半年包括Oppo、Vivo、華為、小米都將推出搭載屏下指紋辨識的智慧手機，顯示該技術目前能見度已越來越高，而最關鍵的蘋果很可能也會全力發展，屆時將推升屏下指紋辨識滲透率快速擴張，帶旺相關供應鏈成長。

他預估，2019年屏下指紋手機出貨年增率可達500%以上，未來若iPhone也加入，全球搭載屏下指紋辨識機種就近2億支左右，商機大爆發，對GIS等供應鏈非常正面。

郭明錤認為，GIS負責的屏下指紋辨識模組目前月產能約100萬至200萬個，預計今年下半年可擴產到400萬至600萬個，由於鍍膜能力較佳，因此良率優於歐菲光，預估GIS 將會是三星明年超聲波模組的主要供應商，出貨量可達3,500萬至4,000萬個，可望對營收與利潤有顯著貢獻。

郭明錤也點出多鏡頭將成為未來智慧手機設計主流，未來二至三年內將是旗艦機必備的規格，鏡頭數量也將從三顆邁向四、五顆，大立光等光學廠也將因市場需求增加而受惠。

5G部分，郭明錤表示，5G技術最大的改變為「低延遲」與「高頻寬」，這些特性對AR（擴增實境）或者是車用電子等應用相當有幫助，未來5G手機若具備低延遲傳輸，就可以提供AR更好的體驗，雖然目前全球5G商用化時程仍難以確定，但不影響此一大趨勢方向。

評析
生物辨識、多鏡頭、5G將是2019年科技業三大趨勢，生物辨識更是「非常重要的焦點」