砷化鎵 – 英特磊打入Tesla自駕車 營運增溫

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轉貼2018年2月23日工商時報，供同學參考

外資調升全新、聯亞目標價

工商時報 簡威瑟／台北報導



摩根士丹利證券指出，垂直腔表面發射鐳射（VCSEL）商機方興未艾，亞洲供應鏈搶搭順風車，初次將受惠股全新（2455）納入研究範圍，就給予市場最高的145元目標價；另也順勢升評聯亞（3081）至「優於大盤」、目標價調高到422元。

蘋果iPhone採用3D感測技術後，智慧機領域颳起一股旋風，讓關鍵零組件VCSEL需求大增，各大外資均積極投入研究資源。瑞信證分析師蘇厚合1月推出的產業剖析看好晶電；但摩根士丹利台灣區研究部主管施曉娟對晶電看法中性，力挺全新與聯亞。

施曉娟指出，物聯網（IoT）、自動駕駛、機器學習等新應用不斷出台，智慧感測器中的VCSEL扮演裝置間互相連結的關鍵組件，隨需求持續升溫，帶動上游VCSEL磊晶產量。

研調機構Stratistics MRC預測，VCSEL整體市場規模將從2016年的9.5億美元，翻揚數倍至2023年的41億美元；大摩認為，全新、聯亞等亞洲供應鏈擁有優良的成本控制與量產能力，大啖長線商機。

根據大摩所做供應鏈調查，全新可能奪下蘋果的磊晶訂單，這從全新過去股價強漲，即可窺知市場高度期待。然大摩強調，全新搭上VCSEL商機不只侷限在蘋果，包括安卓智慧機、平板，甚至車用、工業用等，將聯手創造多年成長性。

根據美系外資財務模型，全新每股純益會從去年的2.18元，連年成長到今年的3.1元、明年的4.26元。

聯亞除消費性VCSEL磊晶年中打入一線智慧機品牌外，新的矽光傳輸（SiPh）客戶貢獻之營收將在第3季浮現，10G PON產品出貨更將在本季就復甦，可說季季有驚喜。

外資看好聯亞的毛利率強勢成長，由去年的54.1％，到2019年將突破6成。2018～2019年獲利年增各達58％、36％，每股純益則上看11.47元、15.65元。

評析
全新搭上VCSEL商機不只侷限在蘋果，包括安卓智慧機、平板，甚至車用、工業用等

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轉貼2018年2月24日經濟日報 ，供同學參考

穩懋擴產 搶3D感測財

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導



去年蘋果在iPhone X首度採用3D感測，今年預料將有多家品牌商跟進，有助於砷化鎵供應鏈業績雨露均霑，上游砷化鎵磊晶廠全新、代工廠穩懋、宏捷科均有意擴大資本支出，全力擴產3D感測元件所需要的磊晶、VCSEL（垂直腔面發射雷射）。

穩懋今年預計資本支出約70億元，較去年40億元大增，主要用於採購設備及建置產線，預計下半年全數到位，可滿足客戶產能需求。

穩懋總經理王郁琦曾在法說會指出，去年砷化鎵單月產能約2.9萬片，今年下半年設備陸續到位後，預料今年底前單月產能再增加7,000至8,000片，多出來的產能將用於RF元件及3D感測元件。

日前市場傳出蘋果有意導入3D感測新供應商，恐衝擊穩懋業績。王郁琦強調，市場永遠都在競爭，穩懋已取得領先地位，從不畏懼，目前未聽到客戶下單量有任何改變，下半年出貨動能仍持樂觀態度。

穩懋受惠蘋果iPhone X上市加持，去年業績大豐收，全年每股純益9.34元，創歷史新高，優於市場預期。穩懋總經理王郁琦表示，去年是振奮的一年，預料光電元件及5G將成為未來幾年的二大成長引擎。

宏捷科已積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。去年宏捷科VCSEL營收占比約2%，今年在市場應用增長下，估計將進一步擴產，藉此提升業績表現。

此外，上游砷化鎵磊晶廠全新為因應今年3D感測市場需求，今年上半年已新增六台MOCVD機台，下半年再視客戶需求看是否要在擴充MOCVD機台，據傳此一擴產準備是為了滿足客戶Lumentum的需求。

評析
去年是穩懋振奮的一年，預料光電元件及5G將成為未來幾年的二大成長引擎。

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轉貼2018年2月24日經濟日報 ，供同學參考

3D感測應用範圍廣 台廠搶進

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

去年蘋果iPhone X首次導入人臉辨識，引領3D感測風潮，今年iPhone持續導入人臉辨識，業界預期各大智慧手機品牌也會跟進，帶動3D感測應用相關產業市場商機擴大。

3D感測最早出現在微軟體感遊樂器Kinect，偵測技術來自以色列公司PrimeSence。隨著PrimeSence於2013年被蘋果收購，去年度開始將此一技術應用於iPhone X中，開啟智慧手機導入生物辨識的時代。

過去3D感測大多採用IR LED進行偵測，但精度仍難以滿足智慧手機應用，因此蘋果採用精度更佳的VCSEL技術，其感測元件由美商Lumentum、Finisar主導開發，而包括穩懋、宏捷科等部分台廠，均有參與合作生產，進而建構一條3D感測生態圈。

根據IEK最新預估，2016年3D感測全球產值約11.16億美元，2020年產值有望倍增至26.62億元，年複合成長率超過20%，其中，智慧手機將是未來3D感測的主要應用。

法人表示，3D感測現階段用於智慧手機，未來將會進一步擴大應用在其他範圍，包含車用、安全監控、物聯網等範圍。

評析
3D感測現階段用於智慧手機，未來將會進一步擴大應用在包含車用、安全監控、物聯網等範圍。

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轉貼2018年2月26日經濟日報，供同學參考

金狗亮點股／全新、宏捷科 動能強

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

3D感測應用自去年蘋果iPhone X首度導入後，今年有多家品牌跟進，有助砷化鎵供應鏈業績表現，包括上游砷化鎵磊晶廠全新、代工廠穩懋、宏捷科將擴產3D感測元件所需要的磊晶、VCSEL（垂直腔表面發射鐳射）。

宏捷科已積極投入VCSEL研發，應用層面涵蓋手機、筆電、車用、醫療，今年成果將更顯著。去年宏捷科VCSEL營收占比約2%，今年將進一步擴產，藉此提升業績表現。

全新為因應今年3D感測市場需求，上半年已新增六台MOCVD機台，下半年再視客戶需求是否擴充機台。市場傳出，擴產準備是為滿足客戶Lumentum的需求，屆時全新將間接打入蘋果供應鏈。

法人指出，VCSEL的磊晶價格是過去砷化鎵PA（功率放大器）價格的三至五倍，全新今年將正式出貨VCSEL所用的磊晶片，可望帶動全年營收及獲利成長。

穩懋今年預計資本支出約70億元，較去年40億元大增，主要用於採購設備及建置產線，預計下半年全數到位，可滿足客戶產能需求。穩懋總經理王郁琦曾指出，去年砷化鎵單月產能約2.9萬片，今年下半年設備陸續到位後，預料今年底前單月產能增加7,000至8,000片，多出來的產能將用於RF元件及3D感測元件。

穩懋受惠蘋果iPhone X上市加持，去年業績大豐收，全年每股純益9.34元創新高，優於市場預期。王郁琦表示，去年是振奮的一年，預料光電元件及5G將成為未來幾年的二大成長引擎。

評析
全新今年將正式出貨VCSEL所用的磊晶片，可望帶動全年營收及獲利成長。

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轉貼2018年2月28日工商時報，供同學參考

環宇去年EPS 4.77元創次高

工商時報 劉家熙／台北報導

PA廠環宇-KY（4991）公布去年財報，第4季毛利率衝高至45％，但因可轉換公司債損失及美國稅改的遞延所得稅一次性費用，稅後盈餘仍季減28.8％，每股盈餘（EPS）1.03元，略低於預期，但全年EPS為4.77元則創上櫃以來次高。

環宇-KY主攻系統端PA產品為主，公司表示，5G市場以中國領軍發展快速，今年至少中國移動有上百個基站開始運行，將帶動PA、光模塊等需求;資料中心方面，100G今年出貨量有望倍增，200G、400G也會有一定的比重。

法人指出，環宇-KY積極開發應用在光通訊資料中心的850nm VCSEL，且切入光通訊產品多以接收端PD為主，公司透過併購增加產品線，今年高階APD產品效益將開始顯現；在5G方面亦佈局完成，包括有高線性的HBT製程、高頻的pHEMT和磷化銦的製程、以及高頻的濾波器製程。

法人表示，目前5G手機用PA有二個主流，分別是磷化銦和氮化鎵，環宇-KY與日本住友以及IET-KY是全球少數可作HBT製程磷化銦的公司，另外環宇在氮化鎵目前也是具有量產能力，今年環宇會致力提高氮化鎵製程技術的出貨比重。

環宇-KY第4季合併營收5.27億元，季減0.4％，年增率達25.8％，毛利率攀至45％，相較前一季的42.3％持續成長，營業利益1.33億元，季增31.9％，較去年同期大增3.38倍。

不過，環宇-KY因業外認列CB評價及匯兌損失2,100萬元，及美國稅改稅率認列遞延所得稅一次性費用2,500萬元，稅後淨利下滑至8,019萬元，年衰退28.8％，EPS為1.03元，低於前一季的1.49元。

從單季營收分布來看，RF產品占比達20％，Opto Foundry（代工）為12％，光通自有產品（KGD）提升至65％，其他占比3％，產品組合中低毛利率的RF走低，產品組合轉佳，帶動第4季毛利率攀升。

評析
環宇在氮化鎵目前也是具有量產能力，今年環宇會致力提高氮化鎵製程技術的出貨比重。

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轉貼2018年3月1日《先探投資週刊》1976期，供同學參考

５Ｇ商轉 穩懋機會更大
微驅科技總經理吳金榮：仍看好三五族

文／葉怡君

開春第一天，台股反應國際市場漲勢順勢拉出紅盤，然而新的一年到來，今年又將以哪些新科技的應用，能夠做為投資的基石，並有機會成為下一個Nvidia？本刊專訪微驅科技總經理吳金榮來談談今年發展的科技趨勢。

ＡＩ晶片聯發科吃得到
率先提及幾項科技趨勢，包含AI、5G、Micro LED及Mini LED等皆有機會於今年陸續發酵。吳金榮指出，就ＡＩ軟體觀察，台灣要能浮上檯面的廠商還不多，目前以未上市公司的Appier(沛星)較能做為代表；至於硬體則是以聯發科（2454）於手機晶片及智慧音箱較有發展機會，根據新一代的蘋果手機A11 Bionic晶片皆有導入臉部辨識等ＡＩ功能，未來包含中國華為等手機品牌對於ＡＩ晶片的使用需求將日益增溫。

對此，聯發科早已成立ＡＩ團隊，完成神經網絡及視覺運算單元的ＡＩ晶片核心設計，預期今年推出的Helio P70手機晶片，將正式以台積電的十二奈米製程投片，成為聯發科首顆內建ＮＶＰＵ核心的手機晶片。

除ＡＩ領域外，在５Ｇ方面聯發科則是與華為攜手完成符合三ＧＰＰ(國際電信標準制定組織)５Ｇ標準的終端原型機與手機大小八天線的開發整合，這也表示聯發科５Ｇ晶片將來可對應到華為基地台產品，如可繼續維持領先位置，未來５Ｇ晶片出貨可期。

５Ｇ商化腳步逼近
事實上，５Ｇ一直是近幾年來世界行動通訊大會(ＭＷＣ)的焦點話題，今年必定也不會在西班牙巴塞隆納舉辦的ＭＷＣ展上缺席。根據全球經濟產調研機構馬基特(IHS Markit)指出，５Ｇ的應用橫跨各項產業，約可創造十二．三兆美元的產值。

吳金榮指出，過去由３Ｇ到４Ｇ傳輸的延遲性已經大幅縮短，５Ｇ的傳輸速度將更加驚人。事實上，５Ｇ的議題談論已久，於去年底由三ＧＰＰ通過了第一階段的全球５Ｇ規格制訂，預計時程規劃於一九年六月將制定的初步規格送至國際電信聯盟(ＩＴＵ)認證，並於二○二○年二月作細部規格的討論，並訂於二○二○年正式商轉，而在通訊協定決定規格前，則會先有Pre 5G高頻傳輸推出，以因應５Ｇ前的傳輸需求。

然而在５Ｇ規格出爐前，各國早已磨刀霍霍，基於戰略考量積極推動５Ｇ通訊，包含歐盟將發展六九四～七九○MHz頻率區段的５Ｇ頻寬網路技術；英國則在二○一七年便公布了５Ｇ發展戰略，並先讓大型和中型企業付費使用高速網路；亞洲的中國、南韓及日本於５Ｇ的投資總額也不手軟，光是日本的投資總額高達五兆日圓，韓國今年光是三大移動運營商的投資總額則約九三．六億美元，中國的三大運營商則投資約一八○○億美元。

雙題材的穩懋業績可期
相較國際大廠，回頭來看台灣有哪些可以關注的廠商？吳金榮表示，仍舊看好三五族的穩懋(3105)、全新（2455）及宏捷科（8086）於無線射頻的機會。

而隨著５Ｇ商轉腳步逐漸逼近，大廠中又最看好穩懋，去年財報表現亮眼，自八月到年底營收月月創下新高，營益率也逐季攀升，毛利率達三八．三％，更創下近六季新高，去年合併營收一七○．八六億元，每股稅後盈餘(ＥＰＳ)九．三四元，第四季營收及獲利皆創下歷史新高。

穩懋一月營收十六．三二億元，年增五○％，二月初法說會指出，今年於光電元件與５Ｇ將成為未來的營運成長動能，除５Ｇ題材外，搭上VCSEL話題，隨著美股及國際股市震盪拉回，吳金榮認為，股價歷經整理後的穩懋，假設能回到年線附近，將會是不錯的買點。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1976期；訂閱先探投資週刊電子版】

評析
穩懋今年於光電元件與５Ｇ將成為未來的營運成長動能

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轉貼2018年3月7日工商時報，供同學參考

砷化鎵三雄營收 先蹲後跳

工商時報 劉家熙／台北報導



砷化鎵三雄2月受工作天數減少及手機出貨淡季影響，營收月增率全面下滑，全新（2455）受惠光電產品出貨增加，營收年增達27％，月減逾16％；宏捷科（8086）持續低迷，月減及年減均超過1成，穩懋（3105）2月營收13.89億元，年增38％、但月減近15％。

所幸蘋果主要3D感測供應商Lumentum業績看俏，近1個月來股價大漲4成，有機會挑戰新高水準，帶動穩懋及全新同步走高。外資認為，蘋果第二家供應商菲尼薩（Finisar）新廠恐來不及於下半年認證過關，預估3D感測今年仍然供不應求，受惠最大的則以穩懋為主，預估3月起營收就會逐步回籠。

法人指出，Lumentum為目前市場上最具效率的3D光電感測元件供應商，亦是穩懋VCSEL主要代工客戶，去年第4季VCSEL出貨金額約2億美元，因蘋果備貨旺季已結束，推估第1季將出現季減6成的水準，但蘋果未來臉部辨識功能可望成為基本配備，加上Lumentum已接獲tier 1非蘋手機客戶訂單，因此預期下半年起出貨將大幅提升，公司計畫於淡季時建立庫存，有利穩懋3月起營運逐步走高。

全新2月營收1.75億元，年增率27.32％， 月減16.6％，公司表示，主因受到2月工作天數減少及旺季結束影響，累計前2月營收3.84億元，年增30.2％。法人指出，預估全新在光通需求回溫下呈現淡季不淡現象。VCSEL產業發展趨勢對磊晶業者助益最大，但全新產品仍在認證階段，等待其產品認證過關。

宏捷科2月營收雖不振，法人表示，但因美商大客戶已開始回補庫存，使得2月營收較1月僅出現低雙位數衰退，預期上半年在美系主要客戶回補庫存需求回籠，手機與Wi-Fi 產品銷售量逐步走高。

評析
宏捷科上半年在美系主要客戶回補庫存需求回籠，手機與Wi-Fi 產品銷售量逐步走高。

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轉貼2018年3月12日工商時報，供同學參考

邁入起飛年   陳進財帶穩懋打世界盃

工商時報 劉家熙

全球第一大化合物半導體代工廠穩懋，受惠於3D感測及5G兩大業務加持下，今年邁入起飛期，董事長陳進財喜上眉梢，他表示，穩懋專攻微波＋光電，定位為「晶圓代工的服務業」。總經理王郁琦表示，今年起，穩懋將步入成立以來最輝煌時代，未來五年光電（LD及3D感測）及5G將是公司的「兩大利器」，讓公司坐穩全球化合物晶圓代工龍頭的地位。

王郁琦強調，今年起3D感測將出現爆炸性成長，研究機構更預估將以每年複和成長率37％以上的幅度成長，除了人臉辦視外，未來亦將跨入手勢辨視及自動駕駛等領域。

去年三喜臨門 未來更輝煌
穩懋去年三喜臨門，除了營收連二年創歷史新高外，該公司又被納入MSCI全球標準指數成分股;更重要的是，公司亦引進全球第二大晶片廠博通（Broadcom）子公司Avago入股4.7％，攜手搶攻5G商機。隨博通有意以1,210億美元收購全球第一大晶片廠高通（Qualcomm），對公司將有如虎添翼的綜效。

穩懋在陳進財與王郁琦攜手合作下，已度過砷化鎵的低潮期，迎面而來的是「萬物皆聯網」的5G世代，再加上蘋果導入的垂直共振腔面射型雷射（VCSEL），穩懋將以高角度成長模式逐步走揚，陳進財及王郁琦對公司未來的發展，都相心滿滿。

以下為相關採訪紀要：
記者問：蘋果切入3D感測，並有意培養同業菲尼薩（Finisar）成為競爭者，而另一家II-VI也將逐步量產，你對此產業的看法？

陳進財：穩懋與Lumentum攜手早已成為iPhone X獨家VCSEL供應商，儘管日前市場卻傳出蘋果有意入股競爭同業Finisar並逐步培養成為第二供應商，這都無礙產業持續成長的趨勢，也不足以為懼。我對自家公司的技術及Lumentum的設計能力，對未來很有信心。

問：穩懋是否會朝上游磊晶的製程發展，打造產業一條龍的生產模式？此外，晶電及全新都將切入VCSEL磊晶市場，對此你的看法為何？

陳進財：穩懋早已自行生產磊晶，並有20台MOCVD（有機金屬化學氣相沉積法）機台自製磊晶，可提供四成的產能自用，亦開發VCSEL的磊晶片朝蘋果及非蘋手機二大領域同步開發。由於各家磊晶技術不同，穩懋在VCSEL技術不俗，在非蘋手機方面今年也將會開花結果。

王郁琦：競爭永遠都在，晶電及全新都是屬穩懋的上游，技術純度亦都相當強，二家公司若能加入供應鏈，對公司有正面的幫助。

問：公司在5G領域佈局，且與AVAGO的合作發展為何？

5G發展 不脫穩懋技術範圍
陳進財：5G並非單一技術，而是一個整合型毫米波的技術，穩懋目前是5G前端技術最強的公司，所有發射端的5G技術都在穩懋之中，未來跨入5G都不脫離穩懋的技術範圍，除了AVAGO之外，亦與其餘大廠密切合作。

王郁琦：公司在5G先期產品已經推出，公司對5G通訊應用抱以高度期待，預期第一波SUB 6GHz 5G手機可望於2019年推出，相關5G的基礎建設將會提前佈局；公司並與客戶持續開發相關產品，隨通訊頻段將增加，加上傳輸速度提升、更密集的多輸入多輸出（MiMo）可望增加PA的需求。

而在28GHz以上的頻段，除了頻段更進一步增加外，陣列天線將成為主流，加上小型基地台 的設計，將使PA需求出現倍增情形，來自於5G基礎建設的需求也將同步成長。

評析
穩懋，受惠於3D感測及5G兩大業務加持下，今年邁入起飛期

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轉貼2018年3月12日工商時報，供同學參考

王郁琦：VCSEL成長性值得期待

工商時報 劉家熙

穩懋於1999年10月成立，不到2個月的時間，現任總經理的王郁琦自美辭去貝爾實驗室研究員一職返台，在滿腔熱血下投入台灣化合物半導體代工的領域，正式加入穩懋成為公司最重要的技術核心人物。

王郁琦自美國羅格斯大學材料科學暨工程研究所博士畢業後，在貝爾實驗室擔任研究員，返台就是一圓無線通訊的台灣夢。當時的砷化鎵主要用在國防器材上，並沒有大量導入商業用途，加上市場經歷過2000年網路泡沫、2003年SARS及2004年的博達案後，一連串的低潮，在董事長陳進財「跳入火坑」全力改組並訂定公司的發展方向下，穩懋與當時的安捷倫（後來的Avago）半導體事業部攜手，將砷化鎵導入智慧手機，並切入2G至3G市場，之後更是與客戶合作跨入到4G等領域，2007年公司開始損益兩平，正式轉筋骨成為第一大國際級砷化鎵代工大廠。

砷化鎵這塊領域，由蓽路藍縷走向光明大道經歷了快20年的時光，在穩懋去年結盟全球第二大半導體廠博通旗下Avago之後更形壯大。王郁琦說，砷化鎵代工的領域在國際整合元件大廠（IDM）在資本支出縮減、降低成本及風險的考量下，全球主要的IDM廠已逐步釋出砷化鎵晶圓代工訂單，並轉向尋求砷化鎵晶圓代工廠策略聯盟，對穩懋極為有利。

王郁琦強調，因為蘋果的iPhone X打開了人臉辨視的領域，這種人臉解鎖運用，iPhone X只是一個開始，而VCSEL技術未來將跨入解鎖、密碼辦視及行動支付的一扇大門，並有機會大幅運用在行動支付、無人店、無人車等未來科技之中，這種技術比指紋錯誤率更低，也更加人性化，成長性值得期待。

王郁琦在公司成立後2個月後就加入公司，全程經歷過穩懋的轉型過程，先苦後甘的滋味，他強調未來將持續強調研發及創新，讓公司不斷向上成長。

評析
VCSEL技術未來將跨入解鎖、密碼辦視及行動支付的一扇大門

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轉貼2018年3月13日工商時報，供同學參考

小摩喊買穩懋 目標價升至400元

工商時報 簡威瑟／台北報導

摩根大通證券科技產業分析師張恆長期看好穩懋，最新調升穩懋推測合理股價至400元，躍居外資圈最高。觀察小摩論點，穩懋再度散發吸引力並驅使券商調高財務預期，最重要的邏輯來自穩懋已蒐集全數大客戶拼圖，今年起營運表現更值得期待。

在2017年以前，美商Qorvo是唯一內部自行生產功率放大器的整合元件製造商（IDM），但到了去年後半，這個情況發生了轉變，穩懋正式打進Qorvo供應鏈，透露出2大趨勢：首先，IDM廠委外製造（outsourcing）勢在必行；其次，對穩懋而言，全球4大重要客戶已經一網打盡，獲利表現自然將大受激勵。

張恆指出，Qorvo加入後，連同原本的大客戶如：博通、Skyworks、日本村田製作所（Murata），等於占全球射頻（RF）分額近8成的4大IDM廠，統統是穩懋的重要客戶，「穩懋已樹立起重要里程碑（significant milestone）。」

對穩懋抱持樂觀想法的外資券商，除了摩根大通的400元，麥格理、摩根士丹利與匯豐證券也分別賦予370元、325元與300元推測合理股價。

評析
對穩懋而言，全球4大重要客戶已經一網打盡，獲利表現自然將大受激勵。

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轉貼2018年3月13日經濟日報，供同學參考

英特磊攻人臉辨識商機

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

英特磊IET-KY（4971）昨（12）日宣布，將調整產品策略，降低傳統pHEMT產品存貨，強攻面射雷射（VCSEL），藉此推升毛利率增長，並卡位人臉辨識商機。

近期砷化鎵產業受惠3D感測利多題材加持，成為近期台股盤面焦點，昨日相關族群漲勢整齊，穩懋強攻漲停板，上漲27元，收297元，全新上漲8.5元，收128元，宏捷科上漲2.3元，收66.8元，英特磊上漲5.1元，收94.5元。

根據研調機構統計，2016年3D影像及感測產值約為13.28億美元，預估至2022年將成長至90.34億美元，複合年成長率達37.7%，英特磊看準此趨勢，逐漸將產品朝高毛利、高技術領域移動。

英特磊指出，2月出貨的砷化鎵產品中，以汽車防撞雷達晶片為主力，傳統pHEMT產品存貨調整，略有調降，而VCSEL正比例則逐漸增加中；未來公司經過產品調整後，整體毛利率表現有機會提升。

去年下半年起，三星、蘋果等一線品牌都推出具臉部辨識系統（Face ID）手機，預估2020年時，全球每年約有10億支搭載此功能的智慧手機。由於臉部辨識需具備3D感測裝置，商機大，吸引穩懋、宏捷科、全新、英特磊等台廠積極卡位

評析
英特磊將調整產品策略，強攻VCSEL，藉此推升毛利率增長，並卡位人臉辨識商機。

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轉貼2018年3月14日經濟日報，供同學參考

3D感測二哥大併購 穩懋受惠

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



蘋果最大3D感測元件供應商Lumentum昨（13）日宣布，擬透過現金搭配股票，溢價約27%收購同業Oclaro，總價約當18億美元（約新台幣540億元），預計今年下半年完成，屆時Lumentum將躍居全球3D感測元件霸主。

這樁併購案，將擴大台灣相關供應鏈接單，並讓台廠在蘋果當紅的3D感測元件領域，扮演更重要的角色。法人認為，Lumentum先前透過與台灣代工廠穩懋合作，大吃蘋果訂單，Lumentum併購後規模放大，穩懋訂單也將放大，受惠最深；上游晶廠全新、環宇也沾光。

蘋果新機拉貨集中在下半年，此次合併案，剛好趕上今年度新機發表時程，因應即將而來的龐大訂單需求，穩懋正全力擴產，今年預計資本支出約70億元，較去年40億元大增逾42%，主要用於採購設備及建置產線，預計下半年全數到位，但不對此次Lumentum併購攻勢置評。

Lumentum近年來攜手下游代工夥伴穩懋，在全球智慧手機市場攻城掠地，去年更憑藉高性能的VCSEL（垂直共振腔面射雷射）產品，成為蘋果iPhone X的3D感測元件獨家供應商，並成功協助蘋果掀起一波科技人臉辨識應用革命浪潮。

據悉，穩懋去年砷化鎵單月產能約2.9萬片，今年下半年設備陸續到位後，預料今年底前單月產能再增加7,000至8,000片，增幅逾二成。

Lumentum是蘋果最大3D感測元件供應商，也是全球第二大光通訊廠，該公司美國時間12日宣布，擬透過股票加現金方式，收購全球第三大光通訊廠Oclaro，預計今年下半年完成；合併案完成後，Lumentum營收規模將超越光通訊龍頭Finisar，成為新一代3D感測元件霸主。

雙方董事會簽訂協議，以每股Oclaro可換取5.6美元以及0.0636股Lumentum普通股方式，完成本次併購案，若以雙方宣布併購前的股價計算，本次交易案價值約當18億美元。

業界人士認為，本次Lumentum併購Oclaro，應是著眼於未來光通訊以及3D感測市場商機，由於Oclaro手握不少相關專利，有助於Lumentum強化上述二大應用的產品競爭力。此外，二家業者分別是產業二哥與三哥，強強合併後，除可對Finisar施加競爭壓力，同時也可藉此鞏固蘋果大單。

根據財報顯示，Lumentum去年總營收約10億美元，僅次於Finisar的14.5億美元，Oclaro年度營收則是6億美元，居業界第三。Lumentum併購Oclaro後，營收規模將超越Finisar，成為新一代全球3D感測元件龍頭。

評析
穩懋正全力擴產，今年預計資本支出約70億元，主要用於採購設備及建置產線，預計下半年全數到位

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轉貼2018年3月14日經濟日報 ，供同學參考

大廠出手 建構3D感測生態圈

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

蘋果3D感測元件供應商Lumentum出手併購Oclaro，一舉成為產業新霸主，震撼市場，證明3D感測已成為市場新顯學。市場預期，今年新一代iPhone仍將持續導入人臉辨識應用，並吸引非蘋陣營跟進，Lumentum因而不惜砸重金擴大版圖，及早卡位。

去年蘋果iPhone X首次導入人臉辨識，引領3D感測風潮，根據IEK最新預估，2016年全球3D感測產值約11.16億美元，2020年時，產值有望倍增至26.62億元，年複合成長率超過20%，其中，智慧手機將是未來3D感測的主要應用。

據了解，3D感測最早出現在微軟體感遊樂器Kinect，偵測技術來自以色列公司PrimeSence。隨著PrimeSence於2013年被蘋果收購，去年度開始將此一技術應用於iPhone X，開啟智慧機導入生物辨識的時代。

過去3D感測大多採用IR LED進行偵測，但精度難以滿足智慧手機應用，因此蘋果率先採用精度更佳的VCSEL（垂直共振腔面射雷射）技術，其感測元件由美商Lumentum、Finisar主導開發，包括穩懋、宏捷科等部分台廠，均參與合作生產，進而建構一條完整的3D感測生態圈。

VCSEL最早在1978年由麻省理工學院教授發明後就一直無法量產，直到近三年才開始突破，而VCSEL主要應用在3D顯示、手勢辨識、光纖大數據和無人駕駛，近期因為蘋果的iPhone X使用3D感測作為人臉辨識，讓VCSEL一夕爆紅。

評析
今年新一代iPhone仍將持續導入人臉辨識應用，並吸引非蘋陣營跟進

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轉貼2018年3月14日聯合晚報，供同學參考

宏捷科大單上門 今年營收逐季升

聯合晚報 記者劉怡妤╱台北報導

宏捷科（8086）今年營運有望擺脫去年谷底表現。法人預期，在大客戶拉貨需求漸增使得上半年營運成長強勁，今年獲利有望明顯轉佳，且首季營運優於預期，而第2季營運進入產業旺季，營運有望逐季走升。

法人表示，宏捷科首季在大客戶拉貨增加使得營運回升優於原預估，加上市場經過兩個季度庫存調整後，預期公司手機PA、WiFi產品於上半年將有回補庫存拉貨需求，且除庫存回補外，目前大客戶訂單多為短單，但預期大客戶今年爭取品牌手機訂單占比將增加，帶動未來下單趨於積極並持續增長。

宏捷科2月營收受到工作天數減少影響，營收降至1.29億元，月減12.2%。法人表示，單月營收優於原預估的月減逾二成，主因客戶射頻元件需求增加，使得委外代工訂單釋出宏捷科，預期首季營收4.18億元，季增13.9%；單季毛利率隨稼動率增長預估升至29.6%，估算單季EPS 0.39元，預期首季營運即可繳出連續兩季度衰退後止穩回升的翻轉表現。

法人預期宏捷科今年受惠大客戶拉貨增加，獲利將可望較去年明顯成長，預期上半年大客戶拉貨轉趨積極，且產品經過近二年認證後，將增加中國射頻元件客戶，挹注營收貢獻，並分散單一客戶營收比重，預期宏捷科營收規模可望逐季成長至第3季，上調今年營收預估值至18.79億元，年增13.1%，因營運規模放大，毛利率由28.5%上調至30.7%，預估全年稅後淨利2.95億元，EPS 2.08元。

評析
宏捷科首季在大客戶拉貨增加使得營運回升，而第2季營運進入產業旺季，營運有望逐季走升。

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轉貼2018年3月15日聯合晚報，供同學參考

砷化鎵晶圓「感」熱 看好逐年成長

聯合晚報 記者劉怡妤／台北報導

光電協進會（PIDA）預期VCSEL應用於感測領域將對砷化鎵（GaAs）磊晶片產生迫切需求，預估今年砷化鎵晶圓市場受惠光電應用需求，未來產值規模有望逐年增長，產值維持逐年正成長。

PIDA表示，手機增加臉部辨識功能，帶動3D感測需求，而目前3D感測主要使用VCSEL面射型雷射技術，進而帶動VCSEL磊晶材料砷化鎵需求；促使砷化鎵元件應用除過去射頻元件外，增加光電元件應用範圍，材料與技術由過去的雷射二極體（LD）與LED增加VCSEL元件，過去大部分市場都以LD、LED為主流技術但隨著終端增加辨識應用，對於精密度以及元件效率要求增加，使得VCSEL崛起。

去年光電裝置產值來到1.15億美元，預期後續隨著辨識應用由手機擴散至居家安防、商業零售等創新領域。

PIDA表示，近年砷化鎵受到IDM廠增加廠內自製產能，導致先前產業面臨如LED產業的嚴峻形勢，代工廠營運面臨競爭，所幸在VCSEL應用需求正迅速增加下，使得各主要廠商如住友電機、IQE、穩懋（3105）等均積極擴產，以應付今年以及未來持續擴大的行動裝置應用市場。

PIDA指出，化合物半導體用於光電元件有砷化鎵、氮化鎵（GaN）、銦磷化物（InP）和矽鍺（SiGe）等四種材料，其中，砷化鎵運在雷射二極體與LED，較常見於消費性電子產品；氮化鎵因輸出功率較高，用於高亮度LED與紫光LD。

評析
今年砷化鎵晶圓市場受惠光電應用需求，未來產值規模有望逐年增長，產值維持逐年正成長。

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轉貼2018年3月16日工商時報，供同學參考

砷化鎵股利 全新2.5元、宏捷科1.4元

工商時報 劉家熙／台北報導



砷化鎵陸續公布股利，其中全新（2455）昨日召開董事會決議配發現金股利2.5元，按昨日收盤價計算，現金殖利率1.79％；另宏捷科（8086）及環宇-KY（4991）亦拍板配發1.4元及1元現金股利，殖利率亦在2.08％及1.14％。

市場預估，今年蘋果新款手機將全系列導入臉部辨識功能，加上非蘋手機開始推出，預期今年具3D感測功能的智慧型手機出貨量將達2億台的水準，帶動砷化鎵概念股價量齊揚，成為市場買盤重點。

全新昨日股價創歷史新高達140元，近期來投信成為最大買盤，法人持股率竄升至29.7％，即將逼近3成的水準；全新今年二大成長動能來自VCSEL以及IoT應用，由於iPhone的的VCSEL磊晶全數都由IQE出貨，目前正在積極認證中，公司今年上半年有8台MOCVD機台，未來計劃投資10～20機台，預估第3季可以放量。

全新MOCVD機台生產HBT功率放大器的PA磊晶層數約在10～50層之間，而VCSEL磊晶層數高達250～300層，產能耗用相對高，公司表示VCSEL產品毛利率可望高於50％，預估今年資本支出將達8～9億元水準。

宏捷科去年稅後盈餘為2.21億元，年減43.04％，每股盈餘（EPS）為1.58元，公司董事會決議每股配發1.4元現金股利，按昨日收盤價67.3元來估算，殖利率約2.08％，宏捷科受惠於手機客戶需求回溫，且積極送樣認證VCSEL產品，今年營運會擺脫去年谷底，重回成長軌道。

此外，環宇-KY去年營收達19.25億元，毛利率46.52％，營益率23.34％，稅後盈餘3億5704萬元，年增率23.17％，EPS 4.77元，公司亦決議配發1元現金股利。

環宇-KY主力為4吋廠產能，VCSEL 尚未切入消費型運用市場，加上公司計畫切BAW濾波器市場，未來可以避開AVAGO專利，公司計畫擴建6吋生產設備，估計投資金額約20～30億元。法人指出，原建廠計畫預期於去年第4季確定，但因有新的選項，計畫延後至第2季才能拍板，相關6吋廠佈局才可以確定。

評析
宏捷科受惠於手機客戶需求回溫，且積極送樣認證VCSEL產品，今年營運會擺脫去年谷底，重回成長軌道。

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轉貼2018年3月19日中央社，供同學參考

全新下半年吃蘋果 外資喊買目標價145元

中央社記者吳家豪台北2018年3月19日電

美系外資表示，市場關注砷化鎵廠全新 (2455) 的新事業切入消費性VCSEL磊晶，預期將從下半年開始供貨新款iPhone並貢獻營運，維持全新「加碼」評等和目標價新台幣145元。

在最新出爐的研究報告中，美系外資認為全新是砷化鎵（GaAs）磊晶的亞洲供應鏈首選，除了擁有砷化鎵複合半導體專業，更切入未來數年成長前景看好的題材，包括5G通訊、雲端運算、3D感測等。

美系外資預期，全新將有相當高機率向今年下半年發表的新款iPhone供貨垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）磊晶，新事業將開始貢獻營運，維持全新「加碼」投資評等和目標價145元。

評析
全新切入消費性VCSEL磊晶，預期將從下半年開始供貨新款iPhone並貢獻營運

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轉貼2018年3月23日經濟日報，供同學參考

穩懋配現金7元 掛牌來新高

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

穩懋（3105）昨（22）日董事會通過去年度盈餘分配，每股擬配發現金股利7元，創公司掛牌以來新高，以昨日收盤價305元計算，現金殖利率約2.2%。

穩懋受惠蘋果iPhone X上市，去年業績大豐收，全年每股純益9.34元，創歷史新高，優於市場預期，因此配息也相當大方，每股配發7元，不僅較前一年配發4.5元成長，也是公司掛牌以來配息最多的年度。

展望未來，穩懋今年預計資本支出約70億元，較去年40億元大增，主要用於採購設備及建置產線，預計下半年全數到位，可滿足客戶產能需求。

穩懋預計6月15召開股東會，屆時將承認去年財報及配息政策。

穩懋去年砷化鎵單月產能約2.9萬片，今年下半年設備陸續到位後，預料今年底前單月產能再增加7,000至8,000片，多出來的產能將用於RF元件及3D感測元件。

評析
穩懋下半年設備陸續到位後，年底前單月再增加7,000至8,000片，多出來的產能將用於RF元件及3D感測元件。

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轉貼2018年3月28日工商時報，供同學參考

3D感測起飛 概念股樂

工商時報 劉家熙／台北報導



3D感測技術步入起飛年，砷化鎵業者指出， 今年9月蘋果將大舉運用3D感測技術，導入全系列iPhone及iPad之上，且明年蘋果所有產品將全數採用3D感測，穩懋（3105）及全新（2455）相關概念股可望受惠。

業界傳出，蘋果所有機種將在明年全數導入3D感測，除了Macbook及iMac同步採用外，iPhone手機也會從前置鏡頭的3D感測VCSEL技術，開始跨入主鏡頭3D感測的ToF（飛時測距）的製程。

高通工程技術副總裁、多媒體研發部門主管章建中也證實，蘋果今明兩年將大舉採用3D感測技術，基於需求大幅走高，高通也開發3D感測模組，以符合蘋果或非蘋陣營需求。

業者表示，現階段，3D感測技術分為VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）及ToF（飛時測距）兩大技術，二大技術差異在於採用的光源及技術不同;現階段，蘋果在iPhone X的前置手機中採用VCSEL技術，屬於近距離的3D測距技術，明年主鏡頭將採用ToF技術，可以採長距離測距，後鏡頭將導入AR／VR技術，跨入不同領域。

業者指出，目前台灣砷化鎵業者中，僅有代工廠穩懋一家取得蘋果認證，而蘋果VCSEL主要供應商為上游磊晶廠IQE、晶片廠Lumentum為主。

但台灣砷化鎵佈局3D感測加速，市場盛傳全新光電今年有望打入Lumentum供應鏈，與IQE分食蘋果訂單。全新光電表示，公司努力爭取成為主要客戶供應鏈一環，將朝藍海商機邁進，公司將在第二季增加4台MOCVD機台，為3D感測、物聯網及5G佈局。

此外，穩懋今年也持續擴充生產線，對今年營運相當樂觀，穩懋表示，今年光電產品（VCSEL）營收占比由去年的一成拉高至二成以上的水準。

砷化鎵IET-KY（4971）去年稅後盈餘1億2817萬元，EPS達3.56元，該公司昨日召開董事會決議配發2元現金股息，按昨天收盤價90.9元來計算，現金殖息率2.2％。

評析
穩懋今年也持續擴充生產線，VCSEL營收占比由去年的一成拉高至二成以上的水準。

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轉貼2018年3月28日工商時報，供同學參考

拓墣研究：預估感測模組未來3年複和成長率45.6％

工商時報 劉家熙／台北報導

3D感測步入起飛年，研調機構拓墣產業研究院表示，今年搭載3D感測模組的智慧型手機生產總量將上看1.97億支，其中感測模組產值預估約51.2億美元，iPhone貢獻比重高達84.5％，預計至2020年整體產值將達108.5億美元，2018～2020年複和成長率為45.6％。

拓墣研究經理蔡卓卲表示，3D感測技術不只在智慧型手機上大放異彩，未來也將逐步導入到筆電、電視、遊戲機、無人機、自動駕駛、居家自動化等領域，從強化生物辨識、增強AR效果到動態追蹤，帶來更多的可能性與商機。

根據統計，目前投入3D感測布局的全球廠商包含蘋果、微軟、英特爾、Google、奧比中光、意法半導體、奧地利微電子，以及Qualcomm攜手Himax、Sony聯合德儀等。

拓墣表示，蘋果今年預計推出三款新iPhone機種，為了在外觀上追求變革，三款新機（包含LCD版）可能都會採用「瀏海」異型螢幕設計，因此搭載3D感測模組的可能性很高。

拓墣指出，iPhone X的3D感測模組是蘋果依照旗下PrimeSense的技術所建構，因技術變動成本與門檻高，預計今年將維持同樣基礎的設計。

蘋果iPhone X帶起的這波3D感測熱潮，也讓關鍵零組件VCSEL成市場寵兒，導致VCSEL出現供應吃緊的問題。

拓墣表示，此外，VCSEL主要供應商Lumentum與蘋果之間存在專利協議，使得安卓陣營若欲在短期內跟進，只能捨VCSEL而擇EEL（邊射型雷射）;然而EEL的光電轉換效率較差，且成本較高，這將使安卓陣營的3D感測方案在效率與成本上仍難與蘋果匹敵。

評析
蘋果iPhone X帶起的這波3D感測熱潮，也讓關鍵零組件VCSEL成市場寵兒，導致VCSEL出現供應吃緊