生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

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轉貼2018年1月18日工商時報，供同學參考

金穎慧智 1月22日新兵報到

工商時報 劉家熙／台北報導



金管會為推動多元上市櫃掛牌，凡「市值」或「淨值」符合一定門檻條件，就能申請上市櫃，預估對生技股最為有利。金穎（1796）及慧智基因（6615）預計同步於下周一（22日）分別以34.8元及72元上櫃掛牌，再度為櫃買增加二檔生技新兵。

隨養身需求增溫，金穎生技成目前除為國際大廠代工外，該公司自主研發生產的主要發酵類產品，含紅麴、納豆激酶、益生菌等微生物發酵產品及牛樟芝、靈芝、冬蟲夏草等食藥用菇菌發酵產品。

櫃買表示，金穎生物科技主要業務為以微生物發酵量產技術提供專業代工及生技食品之研發、生產及銷售，105年度之合併營業收入為4.52億元，稅後盈餘為9,412萬元，每股盈餘為3.71元，去年前三季之合併營業收入為2.75億元，稅後淨利為2,556萬元，每股盈餘為0.99元。

金穎表示，由於泰國擁有東南亞種類最豐富的菌種保存中心，泰國科技部透過轄下國家基因遺傳工程中心，已經和金穎生技簽訂合作意向書，成為泰國政府「工業4.0計畫」首樁海外合作案，未來將運用具優勢之微生物發酵量產專長，將產品應用領域從食品類延伸至工業酵素類。

慧智基因主要從事孕前、產前、新生兒及個人化基因檢測等服務，105年合併營業收入為3.84億元，稅後盈餘4,320萬元，每股盈餘為2.63元，去年前三季之合併營業收入為3.14億元，稅後盈餘為3,569萬元，每股盈餘為1.87元。

評析
金穎主要業務為以微生物發酵量產技術提供專業代工及生技食品之研發、生產及銷售

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轉貼2018年1月22日財訊快報，供同學參考

美市場進入擴張期  大江今年營收拚增3成

財訊快報／何美如報導

大江生醫(8436)去年營運再創高，EPS上看8.5元。法人看好新布局的美國市場進入高速擴張期，搭配新推出的LipoMask面膜及液體包劑型兩大重量級產品，今年營收仍以年成長三成為目標，將衝破50億元大關，獲利更將挑戰一個股本，吸引外資近日不斷加碼，今日盤中股價更首度衝上300元大關，一度創下305元新高，再度刷新國內保健品紀錄。

看好美國保健品龐大市場，大江去年已將該國視為重點發展市場，並鎖定多數直銷總部據點的猶他州設立分公司，目前除拿下直銷商訂單外，也與當地電商、實體通路合作，去年底已經挹注一些業績，今年更將進入業務高速擴張期，未來也不排除在產品銷售達一定營業額後，在當地投資設廠。

重點新產品包括包括LipoMask及液體包劑型，LipoMask是全球唯一全微脂體精華液，配合新廠S11環保陽光面膜廠去年10月底完工啟用，去年底已安排歐美等高階客戶訪廠，今年業績將開始發酵。

另一重點液體包劑型產品，首項產品魚油預計第一季投產，該產品是考量目前市場的魚油都是軟膠囊劑型，常造成服用者的吞嚥意外，獨創乳化魚油液態包劑型，兼具攜帶方便與服用順暢的優勢，為大江寄予厚望的新武器。

大江去年第四季營收11.83億元，亦較前一季成長4.3%，刷新歷史紀錄，法人看好單季EPS有挑戰3元的實力，全年營收衝破40億元大關，較前一年成長31.36%，順利達到內部訂下年成長三成目標，EPS上看8.5元。在新產品、新市場發酵，及美國市場進入快速擴張期下，今年營收年將維持三成的成長，獲利成長力道更強，EPS有機會超過一個股本。

評析
在新產品、新市場發酵，及美國市場進入快速擴張期下，今年營收年將維持三成的成長

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轉貼2018年1月23日工商時報，供同學參考

金穎生技以每股34.8元掛牌上櫃  一度大漲逾55%

財訊快報／劉居全報導

金穎生物科技(1796)於22日以每股34.8元掛牌上櫃，為國際級微生物發酵量產專家，今日一開盤價54元，漲幅逾55%。

金穎生技目前為國內外知名大廠提供專業發酵代工服務，並自行開發牛樟芝、納豆激(酉每)、乳酸菌、酵素、多醣體、紅麴等產品。近年來隨著健康意識提升，各類營養保健品需求漸增，金穎生技以齊全的製程設備及技術為後盾，持續深耕既有客戶及開發新客源，目前客戶群已遍及美國、中國、歐洲、日本等國家，致力於成為國際級微生物發酵量產專家。

金穎生技董事長張曉莉表示，微生物發酵是一個必需型產業，廣泛應用於食品、藥品、工業、農業、綠能、環保、材料等領域，隨著人口高齡化、環境污染嚴重、綠能的需求等因素，以及生物技術的進步，使得微生物發酵產業有更多更好的發展前景。

金穎生技自成立以來專注於各式微生物發酵之開發與量產，主要競爭優勢為擁有菌種培養之各式參數與培養基最佳化之快速建立專業能力，能在最短時間內將其產能放大至50噸產量，並維持菌種活性與效能一致。2017年7月與泰國國家科技發展局所管轄之國家遺傳工程與生物技術中心(BIOTEC)簽訂工業用生物性製品技術與市場合作備忘錄，即運用金穎生技具優勢之微生物發酵量產專長，將產品應用領域從食品類延伸至工業酵素類。

張曉莉進一步指出，金穎生技設備齊全，在南部科學工業園區擁有發酵製程、萃取純化及多種乾燥製程等相關生產設備，並於新營工業區設置製劑充填包裝廠，可提供客戶由商品設計、原料到成品之一條龍式服務。目前南科廠設有4套50噸以上的發酵槽設備，具備國際級量產之經濟規模，可有效降低成本，增加產品競爭力。

展望未來，金穎生技將持續深耕既有客戶，與其合作開發多項新產品，同時開發新客源，目前已與多國新客戶簽訂合作意向書或NDA，其中與泰國BIOTEC合作案，顯示該公司發酵之研發與生產技術能力深獲國際認可。金穎生技以結合專業研發、完整量產設備以及國際級製造實力，使整體營運佈局更趨堅強。

金穎生技2015年度、2016年度及2017年前三季合併營收分別為3.75億元、4.53億元及2.75億元，主要產品(微生物及食藥用菇菌發酵類)營業收入及比重分別為為2.8億元、3.48億元、2.17億元及75%、77%、79%，2015年度、2016年度及2017年前三季EPS分別為2.26元、3.79元及1.02元。

評析
金穎生技以結合專業研發、完整量產設備以及國際級製造實力，使整體營運佈局更趨堅強。

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轉貼2018年2月1日中央社，供同學參考

中東國際發明展 葡萄王奪1特別獎2銅牌

中央社記者韓婷婷台北2018年2月1日電

2018年中東國際發明展今天在科威特舉行頒獎典禮，今年共有來自全球28個國家、101件作品角逐參展，葡萄王生技 (1707) 以液態發酵技術研發的發明專利獲1特別獎及2銅牌。

葡萄王生技獲獎作品有樟芝、猴頭菇相關技術專利，主要鎖定抗癌及失智症市場。

葡萄王表示，屢獲國際獎項肯定的主力素材樟芝菌絲體，應用範圍相當廣泛，樟芝菌絲體現已取得17項專利，並且通過美國FDA 的NDI認證，本次獲銅牌獎，可說是將台灣國寶牛樟芝推介到世界舞台，有機會促成外銷進入中東市場。

葡萄王表示，另一個常勝軍猴頭菇菌絲體也因應老年化社會來臨，失智症成為一重要議題，葡萄王成功開發出全球唯一量產具富含猴頭素A猴頭菇菌絲體，獲得到大會特別獎和銅牌獎。

評析
葡萄王生技獲獎作品有樟芝、猴頭菇相關技術專利，主要鎖定抗癌及失智症市場。

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轉貼2018年2月2日工商時報，供同學參考

葡萄王攻清真商機 擴大布局

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）搶攻清真商機加光環，該公司昨（1）日在2018年中東國際發明展中，以液態發酵技術研發的發明專利榮獲1特別獎及2銅；董事長曾盛麟表示，目前已在中壢廠設有清真認證的生產專線，預期將有助於拓展中東和東南亞市場。

征戰海外持續報捷的葡萄王，目前在海外市場是先鎖定東南亞，並以原料和ODM為客戶設計代工模式布局，目前在馬來西亞、泰國、新加坡都有客戶了，而馬來西亞客戶第一個取得健字號的益生菌，就是來自於葡萄王的產品，預計今年馬來西亞2018年會推出5個新產品。

由於拓展外銷市場有成，加上在中東參展獲一特別獎及兩銅，吸引法人維持葡萄王的買進評等，目標價則提高至286元。葡萄王昨日收盤小跌4元收在208元。

營運表現耀眼的葡萄王，去年前三季EPS6.75元，法人看好全年獲利有望逼近一個股本，而2018年EPS則約落在11-12元間。

2018年中東國際發明展，今年共有來自全球28個國家、101件作品角逐參展。葡萄王以液態發酵技術研發的發明專利榮獲1特別獎及2銅，獲獎作品有「一種具降低癌細胞抗藥性之樟芝菌絲體萃取物及其醫藥或食品組合物」榮獲大會頒發銅牌獎，「治療失智症之活性物質、其製備方法、含其之醫藥組合物、及該醫藥組合物的製備方法」獲頒銅牌獎和特別獎。

葡萄王表示，癌症近半世紀以來長期盤據人類死因首位，而癌細胞表面的MDR（多重抗藥性）蛋白會將許多化療藥物阻擋在癌細胞之外，使進入癌細胞內的藥物量降低，這就是造成化學治療失敗的主要原因之一，葡萄王從發酵樟芝菌絲體中發現3個化合物，均能有效降低MDR的表現量，故當與化療藥物一起使用（輔助療法）時，能增強藥物的效果或能降低抗癌藥物的使用劑量，預期能減緩西藥帶來的副作用，未來將有機會前進國際。

另一個常勝軍猴頭菇菌絲體也因應老年化社會來臨，失智症成為一重要議題，葡萄王成功開發出全球唯一量產具富含猴頭素A猴頭菇菌絲體，獲得到大會特別獎和銅牌獎。

評析
葡萄王目前已在中壢廠設有清真認證的生產專線，預期將有助於拓展中東和東南亞市場。

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轉貼2018年2月8日經濟日報，供同學參考

1月營收／大江+56% 將在美建廠

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫（8436）昨（7）日公告1月合併營收4,14億元，年增56.4%。

大江去年前三季稅後純益約5.03億元，每股稅後純益（EPS）5.82元，預期去年全年獲利將再創新高，今年成長動能也不輸給去年。

今年大江生醫持續推動業務全球化戰略，董事長林詠翔表示，今年保健業務產品與基因事業雙向發展，保健品持續推對市場全球化進程，重點聚焦美國，產品鎖定微脂體專利包覆的「魚油」，今年規劃在美建廠，明年開工。

基因事業則繼續投入研發、擴大業務量，包括B2B的基因檢測全自動化設備，與健樂士B2C的基因檢測、治療到營養調配一條龍服務。林詠翔表示，今年大江業績期待能複製過去的成長曲線，達到營收、獲利雙成長的目標。

評析
今年保健業務產品與基因事業雙向發展，保健品持續推對市場全球化進程，重點聚焦美國

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轉貼2018年2月9日經濟日報，供同學參考

葡眾配息74.487元  葡萄王大補

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

國內保健食品大廠葡萄王（1707）8日代子公司葡眾公告，將不保留盈餘、每股配發現金股利74.487元，創下四年來新高紀錄；依葡萄王持有葡眾六成股權、葡眾資本額1.76億元概算，此次葡眾股利將貢獻葡萄王約7.86億元現金流，則創下新猷。葡萄王董事長曾盛麟表示，葡眾今年營運審慎樂觀、期許續寫佳績。

葡眾是葡萄王重要子公司，為國內本土第一大直銷公司，旗下產品995、康貝兒是健康食品常勝軍，每年為公司大來極大營收，去年營收雖然較前年微減，仍有逾80億元的佳績，換算稅後純益也仍超越13億元。

據悉，葡眾今年4月將推出重磅新品，為一套減重產品，將是葡眾產品線內價格最高的產品，一套售價將有上萬元之譜，可望為葡眾今年營收、獲利帶來新動能。曾盛麟説，這套產品將會是葡眾今年的重頭戲，產品行銷已經在規劃中。

葡眾母公司葡萄王是國內老牌飲料、保健食品廠，從原料到成品採用一條龍式的生產流程，擁有全台最大的生技發酵槽，生產線專供自家產品製造，僅有部分產線為國際大廠代工，從營收獲利規模到市值來看，迄今仍保有台灣保健食品廠龍頭地位。

葡萄王近年積極轉攻、深化生技領域，轉投資國內本土第一大直銷公司葡眾有成，擁有六成以上股權，在葡眾的銷售、獲利挹注下，葡萄王的營運成績也年年增溫，由於葡眾佔了葡萄王營收比重高達75%，因此葡眾之營運仍是葡萄王最大的關鍵。

評析
由於葡眾佔了葡萄王營收比重高達75%，因此葡眾之營運仍是葡萄王最大的關鍵。

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轉貼2018年2月9日經濟日報，供同學參考

1月營收／立康+27% 展望樂觀

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

立康（6242）昨（8）日公告1月營收為3,338萬元，較去年同期成長27.1%。立康表示，每年首季雖為觀光工廠傳統淡季，本月參觀人次雖較上月有減少，但受惠客戶回購的穩定成長，帶動立康1月份營收超成長，對2018年營運仍會以樂觀態度看待。

今年元月營收旺，立康說，其主要原因有三，去年同期適逢農曆春節，觀光工廠因應節慶有館休數日，其次、新品策略奏效，消費者除購買龜鹿二仙膠丸、納豆丹參膠囊等人氣長銷商品外，也普遍增購了立康近年推出的保健新品，如調整體質之益生菌類產品、增強身體活力之維他命類產品及抗疲勞提高體內排毒之保肝類產品等，帶動營收成長動能。第三、積極的會員行銷策略，成功激勵回購率。

立康表示，旗下觀光工廠「立康中草藥產業文化館」及「立康健康養生觀光工廠」，已有品牌知名度，根據工研院的資料顯示，依2017年產值排名，「立康中草藥產業文化館」產值居冠，「立康健康養生觀光工廠」產值亦居第三大，估計立康在國內觀光工廠掌握約9.8%市占率，居市場領導地位。

評析
受惠客戶回購的穩定成長，帶動立康1月份營收超成長，對2018年營運仍會以樂觀態度看待。

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轉貼2018年2月13日經濟日報，供同學參考

大江入選RE100綠色企業 華人生醫業唯一

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

大江生醫(8436)13日宣布，成為台灣第一家入選「RE100」企業，此次共兩家企業入選，另一家為美國電信巨擘AT&T，大江表示，由於過去入選的國際企業都是財星500大的公司，如Google、Apple、IKEA等，未來大江會繼續打造永續環保企業。

「RE100」是由氣候組織(Climate Group)與碳揭露計畫(CDP)共同合作成立的企業間組織，加入的企業必須公開承諾在全球達成百分百使用再生能源的時程。據悉，過去能夠入選的企業類型，多是金融、網路公司，大江對於該公司能夠入選同感意外，但也顯示國際環保組織對於台灣公司的肯定。

大江認為，永續發展的企業責任，不應僅限於大型零售商。大江身為保健食品、機能性飲品與肌膚保養品的研發製造企業，在能源政策上與RE100國際再生能源組織接軌，與Google、Ikea、Apple等大型公司並肩正視能源稀缺問題時，公開承諾實踐以可替代性的乾淨能源取代傳統能耗。

大江除了是華人區域第一家生技企業，也是RE100中少數的製造企業。RE100的成員以行動響應企業發展永續能源的意識，並在供應鏈中做好環境管理。

大江董事長林詠翔表示，環境責任依然是大江的戰略重點，製造商必須在環境保護上扮演好角色，這不僅為了節省成本，也是為我們的消費者與其家人創造一個更乾淨的環境。

大江承諾在2030年前達成100%全面使用再生能源，在2020年前達到30%使用再生能源的中期目標。自從實施這個目標以來，大江已經完成了以下成就，包括減少54.9萬公斤的碳排放量、產生100多萬千瓦時的乾淨能源、種植近10萬顆樹

大江另一項落實環境責任的戰略，就是啟動世界上第一座經過LEED黃金級別的化妝品面膜綠能工廠。這座綠能工廠可以節省65%的用電量、30%的水量、30%的碳排放量。林詠翔表示，有效的環境設計，例如這座綠能工廠，將幫助TCI大江生醫達成百分之百使用再生能源的目標。

評析
大江除了是華人區域第一家生技企業，也是RE100中少數的製造企業。

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轉貼2018年2月22日財訊快報，供同學參考

立康今年營運穩成長  宜蘭新點、中國新市場逐步發酵

財訊快報／何美如報導

立康(6242)強化服務品質有成，客戶回購業務穩定成長，並持續推新品拉高客單價，董事長鄭育修表示，今年業績可望維持穩健成長。第三家據點將落腳在宜蘭，預計今年底開幕，為營運成長帶來新動能，也評估透過合作方式將產品推進中國銷售。

整合集團3間中藥廠、1間西藥廠、3家食品廠、2家化妝品廠的製藥及保健研發資源優勢，立康生醫以經營觀光工廠之模式銷售涵蓋濃縮中藥、酸痛貼布、保健食品、美容商品等上百種自有品牌產品，現有二個經營據點，包括台南永康的「中草藥產業文化館」，苗栗頭份的「立康健康養生觀光工廠」。

鄭育修表示，今年業績主要動能來自會員回購，透過售後服務強化，會員回購率已大幅提升，也持續推出新產品以拉高整體客單價，並提供更多元化的伴手禮，刺激顧客買氣，提昇提袋率。

第三個營業據點已經選定宜蘭，預計今年底開幕，開始挹注業績，現也在評估其他縣市的地點，也不排除以外延式購併方式持續擴大公司經營規模。而海外市場方面，今年也規劃將產品推進中國相關保健品通路銷售，對業績也將有加分之效。

評析
立康客戶回購業務穩定成長，並持續推新品拉高客單價，今年業績可望維持穩健成長。

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轉貼2018年2月22日聯合晚報，供同學參考

集團拚脫底 佰研麗豐神氣

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

全豐盛集團下的佰研-KY（3205）、麗豐-KY（4137）新春博得好彩頭，今日股價雙雙逆勢大漲，反應集團今年營運可望走出谷底，回復成長動能。其中，佰研股價強勁，在追價買盤的簇擁下，盤中股價攻上漲停鎖住，有落底反彈的跡象;另外，麗豐-KY股價今日股價也大漲表態，盤中股價來到150.5元，漲幅近6%，成為生醫股今日多方指標。

佰研-KY去年營運並不理想，較前年大幅衰退，且全年難逃虧損局面，主要受集團直銷通路克麗緹娜等的影響。佰研-KY今年調整策略，將在關係人之外多元拓展通路，包括今年砸下7,140萬元取得萬達寵物事業4.76%股權，未來雙方預計將進行策略聯盟，佰研已在開始研發寵物相關保健食品，預計最快下半年產品就會在萬達旗下的通路寵物公園上架。

此外，佰研-KY表示，今年旗下有機食品通路-無毒的家店家數預計增加9家，使得店家總目標將來到25家，預計5月開始陸續展店。全球有機食品含飲料銷售額2015年已達到816億美金，同時全球有機食品銷售額近年持續大幅成⾧，看好有機食品通路的銷售將持續成長。

麗豐-KY今年以來中國加盟店大幅成長，加上新市場的開拓，市場看好可望重返成長軌道。公司表示，受惠在二、三線城市布點告捷，克麗緹娜的加盟店數大幅成長，加上既有店業績亦升溫，今年全年可望有雙位數的成長動能。

隨著大陸地區三、四線城市消費升級的帶動下，今年克麗緹娜至少可望淨增加300家店，另外，南進、電商及醫美等附屬通路穩定發展，可望注入新的成長動能。市場看好，包括台灣加盟店提升、東南亞包括越、印、柬等業務拓展，以及電商銷售策略多樣化、醫美診所的經營發展等，為未來集團的營收獲利有所貢獻。

評析
佰研今年調整策略，將在關係人之外多元拓展通路，已開始研發寵物相關保健食品

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轉貼2018年2月24日工商時報，供同學參考

豐華斥資3.76億 擴建嘉義廠

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德（4123）旗下豐華生技（6553）在益生菌產業景氣展望度高中，董事會大放送，首度通過配發現金股息3元，且將斥資3.76億元擴建嘉義菌粉生產廠，預計明年下半年完成，總菌粉產能將達原有台南廠產能的8倍，為進一步搶攻中國大陸益生菌市場備戰。

豐華營運逐年攀升，淨現金流亦增強，此次擬配發的3元股息中，包含盈餘分配每股0.63元與資本公積發放現金股息2.37元。

豐華表示，大陸大健康產業的發展持續看旺，菌粉產能供不應求，去年12月底與得榮生技進行合併後，藉由公司原有台南菌粉廠與得榮嘉義生產廠的製程技術與產能整合，已快速提高菌粉供應量，達到規模經濟的綜效。

此次擬投資3.76億元擴建嘉義菌粉生產廠，主要是引進與國際大廠同一規格之新型發酵與連續式自動化製程設備，將嘉義廠打造成亞太區具國際級規格的專業益生菌生產廠。

豐華表示，嘉義廠預計明年下半年完成擴建，總菌粉產能將達目前台南廠產能的8倍，除了為搶攻大陸益生菌市場所需的菌粉原料做好完善準備外，也藉由導入歐洲新型設備，提高益生菌菌粉備受關注的常溫安定性，做為進軍全球市場的基地。

豐華表示，有鑑於微生物運用於醫療保健的議題持續發酵，該公司已持續投入新適應症的功能性益生菌研發，包括提高菌株常溫安定性與產出率、擴大益生菌相關應用產品線如女性保健外用抑菌產品、面膜等化妝品等。

評析
此次擴建將嘉義廠打造成亞太區具國際級規格的專業益生菌生產廠。

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轉貼2018年2月28日工商時報，供同學參考

豐華 攻向農業生技、循環經濟商機

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德（4123）旗下豐華生技（6553）繼董事會通過配發現金股息3元、斥資3.76億元擴建嘉義菌粉生產廠後，昨（27）日再宣布與食品所簽訂「乳酸菌產品粉末化技術」技轉合約，將搶攻「農業生技」與「循環經濟」雙旋風趨勢商機。

另外，豐華預計2019年委託農科院水產所進行石斑魚養殖驗證，開發成功後，除將提供漁民無抗生素養殖的新選擇外，更能在源頭幫消費者健康進行把關。藉由循環經濟概念促進更環保的現代養殖永續經營，符合全球「綠色養殖」的發展趨勢。

豐華研發處暨製造中心處長謝佩珊表示，此技轉將有利於將乳酸菌發酵製程中所產生的代謝產物有效再利用，提升台灣農業生技產業實力與符合循環經濟「所有物料都是為資源」的概念，創造經濟與環保的雙贏利基。

食品所賴進此博士表示，此次技轉技標的「乳酸菌發酵產物粉粒化」，源自於食品所執行經濟部技術處科專計畫之平台技術，生產過程結合賦形劑配方技術、乾燥製程技術以及流動層造粒技術，針對乳酸菌發酵代謝產物之活性保存，提供創新突破的發展，將有助豐華將乳酸菌發酵製程代謝產物商品化，加值於農畜牧綠色養殖之應用，共創循環經濟價值。

評析
豐華與食品所簽訂「乳酸菌產品粉末化技術」技轉合約，將搶攻「農業生技」與「循環經濟」雙旋風趨勢商機。

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轉貼2018年3月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

葡萄王今年營運動能轉強  獲利/配發股利再拚高

記者 蕭燕翔 報導

上海葡萄王需求暢旺，葡萄王(1707)元月營收以同樣的IFRS基礎，營收已繳出年增成績，表現優於預期，根據法人估計，2月三大事業體營收年增率可望同步轉正，今年三大事業體分別都有新產品、新通路與新代工業務動能，全年營收年增率可望挑戰15%(以同樣會計基礎)，每股獲利再創新高；而因去年獲利正式超越一個資本額，創下高峰，每股配發現金股利有機會優於前年6.4元。

葡萄王為國內保健食品大廠，三大事業體分別為傳直銷子公司葡眾、台灣葡萄王與上海葡萄王，其中，葡眾已連續幾年穩坐國內第二大的直銷公司，且根據直銷雜誌的數據，與第三大(2017年)的美安有一定差距；台灣葡萄王除自家產品外，也提供國內、外廠商代工服務；上海葡萄王則專注於大陸市場的保健食品代工服務，客戶群不乏當地知名的直銷與微銷商，近年營收成長強勁，甚至有單月的營收貢獻超越台灣葡萄王、成第二大事業體的實力。

而以今年來看，葡萄王已公布的元月營收，雖因應IFRS的新規，葡眾的佣金收入認列方式改變，導致營收年減4%，但若以同等的會計基礎，元月營收已呈年增6%，表現優於經營團隊原預期，主要動能就來自上海葡萄王的高度成長，但葡眾因年節前的計算日基礎與去年底的促銷活動問題，還呈小幅年減；法人則認為，若以2月來看，若採同等會計基礎，三大事業體應該單月營收都有機會恢復年增機會。

至於全年，去年成長最亮眼的上海葡萄王，外界還是高度看好其動能，特別是其近年新增客戶群，包含大陸排名第五大的直銷商尚赫與主力微銷商的保健食品代工，就今年看來，既有客戶的市場潛力持續成長，加上陸續擴產有機會增加接單動能，法人預估，今年上海葡萄王仍將維持兩成以上的高度增長，佔集團營收比重續揚。

在葡眾方面，去年因事件爭議影響第三季以前的益生菌銷售，全年貢獻小降，但第四季隨新版益生菌問世，益生菌佔該子公司的銷售佔比重新回溫，今年外界期待最高的是屬相對高單價的纖體套組，預計4月上市，屆時可望靠新品推升另一波銷售，今年全年以同等會計基礎比較，營收也將力拼重回成長。

至於台灣葡萄王，內部今年定調將把重心放在主力產品，加強主力產品的通路布局，另增加國內、外代工機會，未來也會多結合去年7月新開幕的觀光工廠功能，做為新產品的試水溫管道，以加強產品開發與市場喜好的連結；法人預期，在特定事件影響淡化與主力產品貢獻加溫下，台灣葡萄王今年營收也將有兩位數的成長。

法人預期，若採同樣的會計基礎，葡萄王今年的營收成長可望重回兩位數成長，每股獲利再創新高，超過11元；而因去年首度獲利超過一個資本額，外界預估，每股現金股利將高於前年的6.4元，預計3月9日董事會後公告。

評析
今年三大事業體分別都有新產品、新通路與新代工業務動能，全年營收年增率可望挑戰15%

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轉貼2018年3月2日財訊快報，供同學參考

大江去年EPS 8.23元創高
今年營收衝50億元  拚賺一個股本

財訊快報／何美如報導

保健品大廠大江(8436)公布去年財報，儘管第四季費率率小幅拉高，獲利未能再創新高，但全年獲利仍較去年大增4成，EPS達8.23元再創新高，董事會並決議擬每股配息2.7元、配股1.5元。由於新布局的美國市場進入高速擴張期，搭配LipoMask面膜及液體包劑型兩大重量級產品，大江今年營收拚增三成挑戰50億元大關，獲利有機會挑戰一個股本。

中國市場高成長驅動，其他海外布局也逐步開花結果，大江去年營收以40.72億元再創新高，年成長30.95%，毛利率持穩在40.63%，營業淨利8.79億元，更較前一年大增41.21%，稅後淨利7.12億元，年成長近4成，EPS達8.23元再創新高。

第四季營收同創新高達11.7億元，毛利率持穩為40.42%，不過，因費用率小幅拉高近1個百分點，壓抑營業淨利率小降至20.68%，營業淨利為2.42億元，略低於前一季，稅後淨利2.08億元，也低於前一季的2.17億元。

看好美國保健品龐大市場，大江去年已將該國視為重點發展市場，並鎖定多數直銷總部據點的猶他州設立分公司，目前除拿下直銷商訂單外，也與當地電商、實體通路合作，今年將進入業務高速擴張期，未來也不排除在產品銷售達一定營業額後，在當地投資設廠。

重點新產品包括包括LipoMask及液體包劑型，LipoMask是全球唯一全微脂體精華液，去年底已安排歐美等高階客戶訪廠，今年業績將開始發酵。液體包劑型的首項產品魚油，預計第一季投產，獨創乳化魚油液態包劑型，兼具攜帶方便與服用順暢的優勢，為大江寄予厚望的新武器。

在新市場新產品同步發酵，及美國市場進入快速擴張期下，大江內部已經訂下，今年營收年將持續挑戰三成的成長，儘管董事會決議每股配息2.7元、配股1.5元，股本膨脹會稀釋EPS，但法人認為，EPS仍有機會超過一個股本。

評析
在新市場新產品同步發酵，及美國市場進入快速擴張期下，今年營收年將持續挑戰三成的成長

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轉貼2018年3月7日財訊快報，供同學參考

葡萄王今年業績獲利續拼高 EPS上看11元
惟IFRS新公報恐壓抑營收

財訊快報／何美如報導

葡萄王(1707)去年營收、獲利同創新高，EPS為10.03元，優於市場預期。受到IFRS 15號公報實施影響，今年1月營收年減4%，但若以同等會計基礎來看，年增率為6%，法人看好2月在三大事業體同步成長下，業績成長力道將轉強，全年在新產品、新通路及新代工帶動下，業績成長挑戰10-15%，EPS上看11元，惟在IFRS新公報影響下，公告的營收可能僅持平或小增。

2017年合併營收93.88億元，年成長2.19%，毛利率持穩在八成之上，為83.77%，營業淨利22.54億元，較前一年成長0.89%，業外獲得道路拓寬補助金9000萬元，歸屬母公司業主的淨利13.51億元，EPS為10.03元首度賺進一個股本，營收、獲利、EPS均創新高。3月9日董事會可望決議股利，外界預期，現金股利將高於前年的6.4元。

不過，已公布的2018年元月營收為6.68億元，較去年同期衰退4.04%，表現不如預期。葡萄王表示，主要系IFRS 15號公報實施的影響，過去佣金等項目記入營收並列為費用，今年起必須將營收扣除，以葡眾為例，去年營收83億元，若以新公報計算，營收將剩下73億元。

若以同等會計基礎，1月營收實際成長6%，表現優於內部預期，主要系上海葡萄王高成長，抵銷葡眾促銷高峰已過的下滑。而2月在上海葡萄王高成長，葡眾恢復成長動能下，三大事業業績看增，營收成長力道將轉強，公告營收也有機會轉正成長。

以三大事業體來看，今年成長力道最強仍來自上海葡萄王，包括知名藝人林瑞陽創辦的主力客戶TST，大陸排名第五大的直銷商尚赫及主力微銷商的保健食品代工訂單都持續成長，也持續新增代工客戶，法人預估，今年有機會維持3成以上的高成長。

葡眾隨著新版益生菌問世，銷售力亦重新回溫，今年已規劃在4、5月推出售價高達一萬餘元的纖體套組，預計4月上市，法人看好新產品將推波業績重回成長。至於台灣葡萄王，今年重點是穩固通路，除了電商市場持續發展外，也會結合去年7月開幕的觀光工廠，作為新產品的試水溫管道，強化市場的連結度，而國內外代工也在加溫中，今年營收也可望有兩位數的成長。

法人預估，在三大事業體成長力道推升下，葡萄王今年業績將挑戰雙位數成長，有機會達10-15%，EPS上看11元。不過，受到IFRS新公報實施影響，今年公告的營收表現將受壓抑，包括葡眾、葡萄王的營收影響可能近一成，但營業利益將提升，整體獲利則不會有任何影響。

評析
在三大事業體成長力道推升下，葡萄王今年業績將挑戰雙位數成長，有機會達10-15%

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轉貼2018年3月10日經濟日報，供同學參考

葡眾帶財 葡萄王配息6.7元

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



保健食品大廠葡萄王（1707）等多家公司昨（9）日公告盈餘分配、股利政策，其中，葡萄王盈餘分配每股現金股利6.7元，總金額9.03億元，以昨日收盤價計算，殖利率約2.8%。

葡萄王昨日股價收239元，上漲4元。

去年營運逐漸回溫，葡萄王子公司葡眾今年的股利政策不保留盈餘、每股配發現金股利74.487元，創下四年來新高紀錄；依葡萄王持有葡眾六成股權、葡眾資本額1.76億元概算，此次葡眾股利將貢獻葡萄王約7.86億元現金流，也讓葡萄王去年獲利表現不俗。

葡眾是葡萄王重要子公司，為國內本土第一大直銷公司，旗下產品995、康貝兒是健康食品常勝軍，每年為公司大來極大營收，去年營收雖然較前年微減，仍有逾80億元的佳績，換算稅後純益仍超越13億元。

葡萄王近年積極轉攻、深化生技領域，轉投資國內本土第一大直銷公司葡眾有成，擁有六成以上股權，在葡眾的銷售、獲利挹注下，葡萄王的營運成績也年年增溫，由於葡眾占了葡萄王營收比重高達75%，因此葡眾之營運仍是葡萄王最大的關鍵。

評析
由於葡眾占了葡萄王營收比重高達75%，因此葡眾之營運仍是葡萄王最大的關鍵。

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轉貼2018年3月13日工商時報，供同學參考

葡萄王 今年營收衝百億新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）不畏改標風暴，去年營收、獲利、股利三創新高，且EPS首度突破10元，法人預期今年在三大事業體分別有新產品、新通路與新代工業務動能挹注下，全年營收年增率可望挑戰15％，並正式站上百億元大關，每股獲利將再創新高。

近10年來，年年營運都改寫新紀錄的葡萄王，去年EPS衝上10.03元，擬配發6.7元現金股利，而營運最大來源的葡眾，先前也已公告每股現金股息為74.487元，優於前一年度的60.352元。

葡萄王今年雖因應IFRS的新規，葡眾的佣金收入認列方式改變，導致前2月營收11.7億元，微幅衰退0.11％，不過，上海葡萄王的高度成長和葡眾業績成長下，3月起營收將翻正，今年也將延續成長軌跡。

營運表現耀眼的葡萄王，目前最被看好的高度成長力道是上海葡萄王，該公司在新增大陸排名第五大的直銷商尚赫，與主力微銷商的保健食品代工訂單帶動下，近年營運呈現三級跳。

受惠既有客戶的市場潛力持續成長，上海葡萄王除了2017年已增加1條液劑產線外，2018年將再加入1條產線，總計2條產線將增加6成產能，而錠劑和粉劑產線亦在更新設備下，法人預估今年上海葡萄王仍將維持兩成以上的高度增長。

葡眾已連續幾年穩坐國內第二大的直銷公司寶座，該公司去年雖因益生菌爭議事件影響，業績表現不如預期，不過，隨著去年第4季新版益生菌康爾喜，營收直追，今年4月葡眾將推出相對高單價的纖體套組，預期可望帶來新品推升的力道。

另外，母公司葡萄王部分，除了強化主力產品和通路布局外，也積極布局海外市場和增加代工機會。

法人表示，由於龍潭廠新增100噸發酵槽，今年第4季可望加入量產行列，帶動總產能高達390噸，穩坐國內最大的發酵產能；而中壢廠設有的清真認證的生產專線，將有助於拓展中東和東南亞市場，帶動台灣葡萄王今年營收將有兩位數的成長。

法人表示，若採同樣的會計基礎，葡萄王今年的營收成長可望重回兩位數成長，有機會挑戰百億元大關，EPS將超過11元。

評析
葡萄王除了強化主力產品和通路布局外，也積極布局海外市場和增加代工機會。

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轉貼2018年3月14日中央社，供同學參考

立康去年EPS 6.02元 創下歷史新高

中央社記者韓婷婷台北2018年3月14日電

立康生醫 (6242) 2017年受惠產品宅配客購率及金額提升，加上新產品發酵，EPS達6.02元，創下歷史新高，擬配發2.5元現金股利，立康表示，將持續尋找營運據點及合作模式力拚獲利逐年攀升。

立康2017年整體營收新台幣4.96億元，較2016年同期成長10.06%，續創新高，其中保健食品、藥品銷售營收占比分別為79.19%、19.53%。營業淨利8473萬元，年增27.24%。

另外，因與台灣優力訴訟案經高等法院二審判決勝訴， 立康無需負連帶賠償責任，因此將以往所認列訴訟損失計約5098萬元轉為業外收益，促使2017年稅後淨利1.34億元較2016年6151萬元翻倍成長，每股稅後盈餘（EPS）為6.02元，創下歷史新高。

立康董事會同意，去年盈餘決議配發2.5元現金股利，依3月14日收盤價格54.2元計算，殖利率4.61%。

立康表示，自轉型為觀光工廠，獲利逐年攀升屢創新高，2017年業績表現較上年翻倍成長，主要來自公司祭出的三大策略成功。在客購策略上，去年擴大會員範圍，並強化客購服務， 促使產品宅配客購業務成長近2成。

立康旗下擁有「中草藥產業文化館」及「健康養生觀光工廠」。立康表示，今年仍將持續積極尋求其他合適的營運據點，且不排除異業合作模式，力拚獲利逐年創新高。

評析
立康在客購策略上，去年擴大會員範圍，並強化客購服務， 促使產品宅配客購業務成長近2成。

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轉貼2018年3月26日財訊快報，供同學參考

生展去年EPS約7元  今年營運有望再創高

財訊快報／何美如報導

生展(8279)公布去年稅後淨利1.48億元，較前一年大增64%，每股盈餘約7元，董事會已決議每股將配現金、股票股利各1元。展望2018年，董事長陳威仁表示，海外市場已在發展中，馬來西亞、新加坡等市場業績已有小貢獻，莫匹羅星鈣(MU鈣)及益生菌原料藥今年出貨量也將正向成長，今年營運可望穩健向上。

生展保健品在COSTCO已打響名號，吸引國內外品牌廠及通路商跟進，推波去年營運創高，與雲南白藥攜手的業績貢獻也逐步在增加中，也推波營收逐年向上。生展已經規劃原料藥和保健品同時擴增5成以上的產能。

生展去年營收為9.55億元，較前一年成長24.21%，稅後淨利1.48億元，較前一年大增64%，以加權平均股本2.1億元計算，每股盈餘約7元。董事會已決議每股將配現金、股票股利各1元。

展望2018年，陳威仁表示，海外市場已經在發展中，目前東南亞市場以馬來西亞的發展最快，業績貢獻度最高，新加坡也開始有小小挹注，也全力瞄準清真商機。與美國大廠Weider、日本大廠Wellness也已建立成功合作模式，並規劃延伸至其它市場。

原料藥方面，主力產品莫匹羅星(MU)面臨市場競爭，今年出貨量可望穩健增加，但業績貢獻增加有限，不過，莫匹羅星鈣(MU鈣)和益生菌原料藥今年出貨量可望有錯成長表現，尤其是益生菌原料藥，近期客戶詢問度很高。整體來看，今年營運可望穩健成長。

評析
生展已經規劃原料藥和保健品同時擴增5成以上的產能，今年營運可望穩健成長。

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轉貼2018年4月2日工商時報，供同學參考

百略被併購...外資來台尋寶 智擎、麗豐、大江最上相

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



百略以93億元被收購，吸引國際私募基金和創投界來台尋寶，目標鎖定業界之首、獲利穩定，未來5年穩定配息的三大條件。新藥獲利王智擎、擁有4千家品牌店面的麗豐、保健品國際化最完整的大江，最被看好。

智擎總經理葉常菁表示，併購的事情永遠都存在，重要是併購或被併購的意義，而且2家公司要有交集，不然就沒有意義 ，如果有人要併購智擎，價錢不錯也可以談。

就初步統計，近10年來，生技公司被私募基金和國際藥廠相中的不少，不過，只有今年的冠科和百略被成功併購，而美時則是在2013年由艾威群以折價約一半，每股39.5元收購了67％股權，也是唯一一家以折價方式釋出過半股權的公司。

另外，最讓市場驚訝的是精華，據傳2016年時，精華開始面臨隱形眼鏡成長力趨緩時，吸引瑞士私募基金來談併購案，當時對方價格是溢價幅度約30％，與大股東的一倍差距遙遠，而後雖然溢價幅度有提高，但終究未成。不過，如果私募基金看到精華去年股價最高曾來到1025元，與當時大股東的一倍價差相距不大時，大概會很遺憾當初的放手。

至於最常被關注的是晟德林榮錦主導的公司，2008年林榮錦還掌舵東洋時，賽諾菲藥廠曾以每股75元，溢價逾5成要併購，但因當時正值東洋進入開拓外銷的轉折點，及轉投資智擎錢燒的凶，該併購案並未成功。

而後以單株抗體為主的金樺和生產生物相似藥為主的永昕，亦被德國某藥廠相中，當時該藥廠希望金樺和永昕先合併再以溢價50％收購，只是當時金融海嘯餘波盪漾，歐洲景氣大受打壓下，該收購案也不了了之。

豐華是近年最被矚目的熱門標的，挾著益生菌產業熱度，加上豐華將開發嬰幼兒可食用茵株、申請美國FDA GRAS認證的潛力，在丹麥哥本哈根證券交易所上市的諾維信生技，去年就想以溢價30％收購豐華，但經營團隊看好產業發展，加上豐華在淮安擴建的8倍產能，也沒有同意被收購。

林榮錦表示，即使到今天，還是有國際機構要來談豐華的併購案。

專家認為，台灣研發能量不錯，有很多好公司，國際買家的收購案著眼的是未來的發展和產業地位，像百略這樣的案例不勝枚舉，投資人或許也可以在這些曾被外資鎖定的企業裡找機會。

評析
台灣研發能量不錯，有很多好公司，國際買家的收購案著眼的是未來的發展和產業地位

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轉貼2018年4月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

生展今年營收成長將先蹲後跳  全年營運續創高

記者 蕭燕翔 報導

原料藥價跌與保健品原料短暫缺貨，生展(8279)前二月營收年增率意外轉負，但法人認為，第二季後保健品的原料缺貨問題將得到紓解，且莫匹羅星原料藥雖面臨印度廠商殺價競爭，但因有新客戶與益生菌原料藥的挹注，整體原料藥仍能維持年增成長，保健品則可望有新增外銷客戶的強勁動能，是今年成長主力，全年整體營收還是有機會繳出15-20%的成長，以除權息後的新股本計算，每股稅後盈餘高過去年7.08元再創新高。

生展是以醱酵製成見長的廠商，原是以原料藥產品為主，後保健食品的營收貢獻反而後來居上；最新的營收比重中，保健食品營收佔比67%、醱酵原料藥14%、動物保健14%及預防醫學5%，而保健品又以益生菌的原料及成品銷售佔大宗。

而今年生展原料藥主力的莫匹羅星，遭逢印度對手殺價競爭搶市佔率，導致部分客戶下單觀望，年度新約價格也重新議定，導致營收貢獻走降；令保健食品的原料又因溯及源頭的法規導致進貨略降，呈現短暫缺貨，影響出貨，前二月營收年增率意外呈現負數，年減近9%。

不過法人認為，保健品的原料缺貨問題，第二季後可望得到紓解；且生展在海外客戶的拓展上，有不錯進展，其中在台灣結盟Weider打造的成功模式，將複製海外，今年有機會開始進軍日本及中國市場，目前已透過經銷商或搭配原Costco體系洽商合作，最快第二、三季開始出貨。

另外在中國大陸廠商的雲南白藥上，近年合作的品項逐步增加，今年不排除也會增加對益生菌原料藥的採購量，全年貢獻維持高成長，另生展也同步布局其他中國大陸客戶，銷陸比重逐年拉升。

至於原料藥方面，法人估計生展在莫匹羅星的全球市佔率已突破一成水準，今年雖有印度廠商競爭，但內部評估該影響應是短期，且莫匹羅星今年還是有如巴西等新客戶的查廠，加上益生菌原料藥的挹注緩步增加，今年整體原料藥的營收應該還是可以維持成長，只是毛利率會較去年下滑。

生展也規劃擴產，以因應訂單成長，其中莫匹羅星新增的20噸產能，上半年將到位，另益生菌醱酵槽預計也再增加一個20噸槽，下半年到位；法人也預期，在新增客戶、產能與外銷貢獻成長下，今年生展營收增長將先蹲後跳，全年預期仍有15-20%的增長，以除權息後股本計算，每股稅後盈餘超過去年的7.08元，再創成立新高。

評析
在新增客戶、產能與外銷貢獻成長下，今年生展營收將先蹲後跳，全年預期仍有15-20%的增長

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轉貼2018年4月9日工商時報，供同學參考

走向國際 大江3年內海外建廠

工商時報 杜蕙蓉／台北報導





大江生醫在營運屢獲捷報，今年首季營收交出12.8億元，年成長率51.6％佳績後，董事長林詠翔表示，目前除了屏東興建自動倉儲W1廠，並新增飲料產線外，不排除3年內在美國等海外市場建置生產基地，打造為跨國際型企業。

為了行銷台灣，今年7月生技展，大江也一口氣租下60個攤位，並號召46國的海外大客戶來台觀展。

林詠翔表示，招納46國的國際客戶來台，技術門檻不低，要讓客戶滿意且競爭對象不衝突，加上還要參觀屏東廠，整個行程的安排和專業水平演出，已經列為公司最高機密，相關部門也開始進入魔鬼訓練營。

自2015年起營運已邁入高成長期的大江，去年EPS 8.23元，該公司3月營收以4.55億元創下新高，年成長率50.4％。外資看好大江今年將大賺一個股本以上，近一年來持續買超，目前持股已高達54.14％，也帶動大江股價飆破400元大關，達410元，市值達356.7億元，占居生技股第四大市值，僅次於中裕的607億、精華403億和藥華藥的374億元。

林詠翔表示，預計斥資10億元興建的自動倉儲W1廠，該廠將有自動混料功能，另外，也將規畫投入月產1千萬瓶的液態功能性飲料產線，而S12發酵萃取廠，則專攻開發新的原料萃取，W1廠預計2019年投產。

林詠翔表示，全球保健醫美產品合計20兆元，大江的2千億元目標，市占率也僅1％；為了朝向此目標前進，大江已從2002年「業務的大江」，進展到2011年「研發的大江」，隨著業務、研發能量的累積 ，預計自2020年即可正式啟動「財務的大江」，將以併購與多元策略 ，躋身成為國際保健大廠。

另外，隨著國外客戶的拓展，比重更已高達5成，前進海外建置生產基地將有其必要性，大江也規畫在2020年左右到海外建廠，其中，更已被龐大保健品市場的美國最受關注。

大江去年已將美國視為重點發展市場，並且鎖定多數直銷總部據點的猶他州設立分公司，目前除拿下直銷商訂單外，也與當地電商、實體通路合作，今年將進入業務高速擴張期，未來也不排除在產品銷售達一定營業額後，在當地投資設廠。

評析
隨著國外客戶的拓展，比重更已高達5成，大江也規畫在2020年左右到海外建廠，其中美國最受關注。

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轉貼2018年4月9日工商時報，供同學參考

栽培人才不手軟 今年送8員工 赴史丹福深造

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

年年都是3成成長率起跳的大江，培植人才不遺餘力，除了每年祭出高薪求才外，今年也要栽培8位年度員工遠赴美國史丹福大學深造，並將招兵300人注入新血輪。

另外，去年底才創立的大江學院則將打造為產官學合作的樞紐，結合公眾教育與社會公益，除了培育生技相關領域人才，提升生技產業技術養分，共組台灣隊進軍國際舞台外，也積極支持偏鄉教育，讓弱勢族群能藉由知識發揮天賦，走向不同人生。

大江董事長林詠翔表示，大江學院生專注三個方向，第一個是Bioscience生物科技，集結大江學院邀請的18個院士，與大江生醫9個實驗室合作，開發更好的產品，並同步推動線上免費的生物教育的課程。

第二是Humanity人本思維，支持偏鄉教育，讓小朋友們能有機會發揮天賦，以知識翻轉人生。

第三是Art藝術，舉辦音樂會及藝術展覽，期待累積更多藝術涵養，讓台灣產品進入最頂級的領域。

大江學院營運長陳彥任表示，國際企業大學組織分為兩類，大部分培育企業商管人才，另一類則是分享科技標準推動普及；但大江學院建立基礎生技知識免費分享，且是結合企業學院及公益基金會功能，更是獨創！未來大江將運用生技產業行銷國際經驗和資源，協助台灣品牌走向國際，與友軍共組台灣隊打世界盃。

林詠翔表示，人才是企業最重要的根本，為了防範人才外流，企業要打造大磁鐵創造磁吸效應！以大江來說，員工平均年齡雖僅30歲左右，但因有很大的發揮空間，3個月有一次調薪機會，並採彈性做法，優秀員工只要自信表現好，不用3個月就可來談薪水；雖然薪資結構不錯，但平心而論，工作的挑戰性也很高，「物競天擇」、「沒有蜜月期」，也讓新進人員戰戰兢兢，但這個專業打團隊的文化，如果扛過2年，就幾乎沒有流動率了，每個都是一級戰將、最佳人才。

評析
人才是企業最重要的根本，為了防範人才外流，企業要打造大磁鐵創造磁吸效應

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轉貼2018年4月9日工商時報，供同學參考

大江生醫董事長林詠翔  攜手台灣品牌廠 闖海外說故事

工商時報 杜蕙蓉／專訪

大江生醫打破保健食品、美容產業只能固守台灣的緊箍咒，自2015年起營運呈現三級跳，它不僅做出連LVMH都埋單的面膜，更是近幾年國際發明展的大贏家。領軍的大江生醫董事長林詠翔認為，創造差異化是大江行銷全球46國的制勝祕訣。而台灣無法在此領域創造國際品牌，缺的是行銷包裝，讓「產品說故事」的本事。

為此，主打原料設計、生產製程開發的大江，希望聯手台灣品牌廠攜手打世界盃。林詠翔說，大江將以合宜的成本、獨特的價值為台資廠量身定做產品，並期許在2030年大江能成為營收2千億的國際型企業。以下是專訪紀要：

問：大江如何拚進國際市場，成功的祕訣是什麼？

答：過去大家都認為賣保健品是「王祿仙」（閩南語，意指行走江湖，或賣藝或賣藥的小販，後引申為招搖行騙的人），實際上，隨著國民知識的成長，健康意識的抬頭，沒有效益的保健品很難生存，沒有做到差異性，也很快就會被淘汰。

大江在2002年至2009年，每年業績幾乎都是100～200％的高速成長，8年內營收成長達50倍。但自2010年起，公司開始面臨對手低價搶單的競爭，這讓我深深體悟到要做出別人無法取代的原料，才能生存，要擺脫代工命運，就要轉型成原料開發商。因此，我們開始投入關鍵原料的開發。2014年時，大江投入的研發費用即達7,200萬元，占整體營收5％，IBD原料滲透率高達5成，每兩件代工產品，就有一件使用自家原料。

另外，針對台灣實施的是TQF認證，而非國際公認的GMP認證，讓保健食品外銷困難，大江很早就尋求國際認證，因此，現在大江的營收比重中，有5成來自於外銷，中國大陸占了4成，台灣則僅占1成。

問：據說你年少時最崇拜的是宏碁創辦人施振榮，但他倡導品牌、通路的微笑曲線兩端策略和大江的設計、代工生產有很大的不同，你的看法？

答：品牌不一定是終端的產品，台積電研發和創造了製程門檻，也是品牌，大江的經營策略就是台積電的概念，我們掌握了最前端原料研發設計，加上高障礙門檻的設計，例如大江的面膜就是用微脂體的技術設計生產的。

問：如何看台灣保健食品產業？台灣品牌有機會打進國際市場嗎？

答：台灣行銷國際的經驗太薄弱了，大江這幾年的海外拚鬥是有些心得的！我們很歡迎有志之士和大江一起進軍全球，由大江提供合宜的成本、獨特價值的原料和生產，攜手台灣品牌廠合力前進。

大江的國際和大陸客戶占了9成，但台灣的比重卻很低，很大的原因應該是成本控管。由於大江承接的國際客戶訂單量大，國內客戶屬量小多樣化，為了讓台灣的品牌廠也能前進海外「說故事」，我們已規畫在屏東廠開闢一條台灣廠商專用的產線，支持台灣品牌，我想台灣品牌強大了，大江也會壯大。

問：大江是如何保持年營收成長率達3成，並在2030年達到2千億目標？

答：我常講未來是今天的決定，而今天的決定則必須由未來的視角來思考！大江是一個向心力很強的團隊，800位員工中，光是研發就高達140人，比藥廠還多，且一半以上是碩博士。我們有改機器、程式開發和自動化等團隊，這是一般公司比較少見的部門，也因此大江的效率很高。

大江是賣研發，創造高門檻生產的競爭優勢，我們每半年會有一本中英文版的「大江生醫技術報告」刊物，針對我們開發的原料做性狀、專利、臨床實驗、基因機轉和發表的論文深入介紹，這應該是國際型企業的作法，也為此，每年大江都會有新客戶和新產品的加入，預期未來知名度打開，現金流更充裕時，只要時機對、對象對，也不排除採取收購或合作等模式，因此，年成長率3成，大江是做得到的。

評析
創造差異化是大江行銷全球46國的制勝祕訣。而台灣缺的是行銷包裝，讓「產品說故事」的本事。

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轉貼2018年4月9日工商時報，供同學參考

林詠翔的點子 都在海底20米冒出來

工商時報 杜蕙蓉／側寫

捲捲的頭髮，每一根好好像都能連接天線的大江董座林詠翔，滿腦子的點子，也有用不完的精力，點子+精力=行動，就可以極大化為商品，是他給人的印象。

大江員工說，最怕林詠翔出外旅遊，只要讓他安靜下來，就會開始有源源不絕的點子，做都做不完；因為喜歡思考，林詠翔喜歡在安靜環境下想事情，飛機上、旅遊和潛水是他點子的來源，尤其是潛水。

林詠翔說，海底20米是想策略的最佳位置，因為氮氣最充足，而氮氣很像紅酒、是會讓人醉的，每當沉潛到海底時，不能跟別人講話，就是最好的思考時刻，通常他的潛水時間約40分鐘，這個時間可以讓他把事情想的很完整。

十足是專業經理人經營的大江，1980年時是由楊武男和關淑君共同創辦，二人以在大江以「舉目無親」的方式全力栽培年輕人，並在2017年交棒林詠翔是最佳的例子。

年少時十分崇拜施振榮的林詠翔，退伍時第一志願是宏碁，結果被打回票，後來他到了台霖賣蘭花，累積一些行銷經驗後，又輾轉到創生生技，投入單株抗體研究；結果921台中霧峰大地震後一個因緣際會，他北上找工作，與楊武男一見如故，至此大江成為他的夢工場。

林詠翔說，大江經歷過3次轉型，最早時是貿易業務為轉型為代工，那時他才26歲，大家都看不好，認為「童子軍治國」會壞事。接著是從業務轉向研發；業務型的大江，年年業績高成長，2008年接了國際級的客戶，卻面臨傳統代工廠的生產製程無法符合客戶要求，因此，大江才始興建了第一座GMP規格的保健食品廠，而後年年擴廠，但又卻遇對手低價搶單的競爭，才轉進以研發創造了高門檻，進入第三個轉型，並開始和國際市場接軌。

在保健食品和面膜產業中，大江是台灣的出口大宗，國內面膜出口，7片中有一片來自於大江，外銷膠囊中有四分之一、飲品則有三分之 一，都是大江貢獻的！

這樣的實績說明了大江的國際化，有趣的是這位國際化創意十足的董座，卻常有一些令人莞爾的心思，他喜歡親筆寫信給員工，而不是用冰冷的e-mail，員工參觀展場的報告，他要的也是員工親筆寫的心得，而非科技化的電子版。

林詠翔說，親筆寫可以看出用心度，顯然這個時常笑臉迎人的老闆，也不是那麼好唬嚨的！

評析
林詠翔喜歡在安靜環境下想事情，每當沉潛到海底時，不能跟別人講話，就是最好的思考時刻

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轉貼2018年4月9日MoneyDJ新聞，供同學參考

葡萄王4月產品再添動能  今年營運續創高可期

記者 蕭燕翔 報導

主要事業體銷售同步成長，法人預期，若以同樣的會計制度基礎，葡萄王(1707)3月及首季營收都會有個位數的年增成長，但若以今年適用新制對上去年的舊制，則成個位數小幅下滑；但在4月子公司葡眾有纖體的重量級產品、台灣及上海兩地又各有自有品牌與代工訂單加溫，營收年增率的成長將逐步轉強，加上海外布局轉趨積極，都是今年的動力來源，預估營收獲利再創新高可期。

葡萄王是國內最早轉型生醫產業的老牌廠商之一，目前三大事業體包括直銷子公司葡眾、台灣葡萄王與以大陸代工市場為主的上海葡萄王，去年根據直銷專業雜誌的調查，葡眾年營業額超過85億元穩居本土最大與國內第二(僅次於安麗)；而內部統計的數據，以會員數20萬人與約30項產品來看，單一會員與單一產品創造營收的能力都在同業間名列前茅；近年另個營運亮點則來自上海葡萄王，因順利卡位中國大健康產業的趨勢，客戶群不乏微銷與直銷指標廠，帶動該子公司近年營運連年創高，投資挹注也已呈現正數。

雖根據IFRS新制的規定，今年葡萄王在葡眾佣金收入的認列上，與舊制有所不同，導致今年前二月的會計新制對上去年的會計舊制，累計營收還呈微幅衰退，法人預期3月的情況也類似，但帳面上的營收年減幅度會控制在一成內；不過若以同樣的會計基礎，前二月營收年增率已達兩位數，表現優於內部預估，首季以同樣基礎計算下，營收也將有高個位數的年增。

法人也認為，4月起葡萄王的營收成長會比首季加快，原因有三，其中在營收貢獻最大的葡眾方面，中旬起將開賣纖體的套裝產品，因套裝產品屬高單價單品，且纖體減肥為保健市場的大宗，先前葡眾又無類似產品，上市可望先啟動一波銷售熱潮，帶動葡眾的營收年增率由負轉正。

目前貢獻已與台灣葡萄王不相上下的上海葡萄王，在主要微銷大廠TST與直銷前五大的尚赫等動能強勁下，對生產品質的要求也逐年提高，因此境內有類似上海葡萄王規模且具品質及代工經驗的夥伴，並不常見，經營團隊近年數度擴產，仍追不上中國大健康產業的需求增溫，近期新擴產能持續滿載，自2015年對母公司的投資收益由負轉正，近年貢獻加溫，今年可望續繳出優於整體集團平均成長。

至於台灣葡萄王，公司今年策略在於產品與行銷策略更形聚焦，法人預估，因3月有批數百萬的貨來不及於月底交貨，將貢獻本月營收，對營運動能也不無小補。

除了原有事業體，過去葡萄王在海外市場相對觀望，但經營團隊近年也轉積極，包括在馬來西亞、新加坡、印尼、香港、越南等市場，等待產品認證，另在中國市場建立五項已獲當地藍帽子認證的健康食品的零售通路，未來海外市場的布局將漸入收成。

法人預期，葡萄王今年營收若以同樣會計基礎，營收年增率將上看15%，若考量新舊會計制度，營收則呈個位數成長，不過獲利不受新舊制度影響，獲利將續創新高，全年每股稅後盈餘將挑戰11.5元。

評析
葡萄王今年營收若以同樣會計基礎，營收年增率將上看15%，若考量新舊會計制度，營收則呈個位數成長

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轉貼2018年4月10日財訊快報，供同學參考

立康3月營收靚  Q2觀光工廠旺季、營運加溫

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)公告3月營收為4958萬元，較上月大幅增加120.03%，累計1-3月營收為1.05億元，較去年同期成長2.19%，3月及第一季營收皆創歷年來同期新高。第二季進入觀光工廠的旅遊消費旺季，可望帶動台南與苗栗二地觀光工廠的遊覽車數與來客數增加，營運將開始加溫。

立康表示，隨著工作天數回復正常，加上旗下享高回購的人氣長銷商品持續挹注，以及新品「鈣優立」上市效益的顯現，激勵3月營收為4958萬元，較上月大幅增加120.03%，也較去年同期成長19.87%；累計今年1-3月營收為1.05億元，則較去年同期成長2.19%。

「鈣優立」選用德國進口檸檬酸鈣原料，再加入維生素K與維生素D，不僅容易吸收、更能促進骨質的鈣化，該產品並已取得健康食品字號，具有實質科學證據的骨質保健功效。「鈣優立」自今年初推出上市後，獲得消費者高度詢問與青睞，迅速成為立康生醫的熱銷商品之一。

展望第二季，進入觀光工廠的旅遊消費旺季，鄉鎮村里的自強活動，以及公協會社團交流活動等都將自4月起開始舉辦，可望帶動台南與苗栗二地觀光工廠的遊覽車數與來客數增加；另外，透過持續強化客購業務的行銷策略，以及積極進行客服中心的軟硬體升級投資與人員訓練，亦有助提升顧客的黏著度。

評析
第二季進入旅遊消費旺季，可望帶動台南與苗栗二地觀光工廠的遊覽車數與來客數增加，營運將開始加溫。

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轉貼2018年4月17日工商時報，供同學參考

生展今年營收 將先蹲後跳

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

生展（8279）受惠第2季後保健品的原料缺貨獲得紓解，攜手益生菌客戶Weider也可望打進日本及中國市場，加上擴建醱酵槽產能，也將於下半年到位，法人看好該公司今年營收成長將是先蹲後跳，成長率約15～20％，EPS可望以逾7元再創新高。

首季營運表現不如預期的生展，由於原料藥價跌與保健品原料短暫缺貨，單季營收1.93億元，年衰退率5.8％。不過，隨著缺貨問題逐步紓解，且有新客戶和外銷增長的動能，法人看好該公司今年仍可坐穩保健品獲利老三的寶座，僅次於葡萄王和大江。

生展董事長陳威仁表示，生展是以醱酵製程聞名，原是以原料藥產品為主，近年保健食品則持續拉升，佔比已超過6成，隨著海外市場的開拓，新增外銷客戶的強勁動能，保健食品將是今年成長主力。

生展在海外市場的拓展中，東協市場以馬來西亞發展最快，新加坡也開始有小小挹注，目前也全力瞄準清真商機。此外，該公司在台灣結盟Weider打造的成功模式，將複製海外，今年有機會開始進軍日本及中國市場，目前已透過經銷商或搭配原Costco體系洽商合作，最快第2、3季開始出貨。

另外，生展與陸資廠雲南白藥，近年合作的品項逐步增加，今年不排除也會增加對益生菌原料藥的採購量，加上其它中國大陸客戶的訂單成長，預估未來銷陸比重會逐年拉升。

原料藥方面，主力產品莫匹羅星（MU）面臨印度廠商的競爭，但全球市佔率也有1成以上水準，加上今年莫匹羅星鈣（MU鈣）和益生菌原料藥出貨量增加，整體原料藥營收仍將維持成長，只是毛利率會較去年下滑。

陳威仁表示，生展目前產能滿載，已規劃擴建原料藥和保健品產能，其中莫匹羅星新增的20噸產能，上半年將到位，另益生菌醱酵槽預計也再增加一個20噸槽，下半年到位。

生展去年營收9.56億元，年成長率高達24.2％，EPS 7.08元，擬配發股利2元，現金和股票各1元。法人預期，該公司今年在新增客戶、產能與外銷貢獻成長下，全年營收和獲利將同步再創新高。

評析
隨著缺貨問題逐步紓解，且有新客戶和外銷增長的動能，今年營收成長將是先蹲後跳，成長率約15～20％

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轉貼2018年4月20日聯合晚報，供同學參考

葡萄王、大江 營運旺到明年

聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導

全球美容保健市場火熱，產業需求呈持續成長狀，永豐金投顧認為葡萄王（1707）與大江（8436）在對的產業中，隨客戶數持續增加且產能端也積極擴充下，兩公司2018及2019年營運展望皆樂觀，然考量大江目前以2019年除權後EPS，本益比達34倍，股價漲高後暫時給予中立建議；葡萄王部分，除第2季營運在葡眾新產品推出下，將有感增溫外，長期對其中國代工之成長性也樂觀看待，維持買進。

大江第1季營收12.6億元，年增49.6%，預估毛利率40.8%，稅後淨利2.17億元，年增75.2%，EPS 2.17元（以除權後股本計算），整體營運無淡季，由於乳化魚油新產品第2季已陸續出貨，另歐美客戶面膜、飲料及粉包也放量，預估大江2018年營收為54.8億元，年增34.6%，毛利率40.8%，稅後淨利9.77億元，年增35.5%，EPS 9.76元（以除權後股本計算），2019年營收71.9億元，年增31.2%，毛利率41.1%，稅後淨利13.3億元，年增36.5%，EPS13.33元，整體成長動能基調未變。

葡萄王3月營收表現低於預期，主因葡眾4月有高單價纖體新品將推出，會員在欲衝刺3-6月業績競賽期間之成績表現下，3月時尚未明顯進行拉貨動作，總計首季營收19.4億元，其中，葡萄王自有品牌營收0.82億元，年增15.3%，葡眾15.9億元，年減4.5%，上海葡萄王代工2.66億元，年增達258.9%。

永豐金投顧預估，葡萄王首季稅後淨利2.7億元，季減39.5%、年增3.4%，EPS 1.98 元，預估第2季營收26億元，季增34.4%，稅後淨利3.49億元，季增30.4%，EPS 2.58元，今年EPS達11.09元，明年EPS約有13.09元。

評析
葡萄王第2季營運在葡眾新產品推出下，將有感增溫外，長期對其中國代工之成長性也樂觀看待。

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轉貼2018年4月21日經濟日報，供同學參考

生展 Q2營收看增30％

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



生醫股續旺，保健、醫材升溫。保健食品廠生展（8279）、醫材廠泰博續航力受到肯定，其中，市場看好生展今年有擴產計畫，可望增添營運動能，加上與益生菌客戶Weider聯手攻中、日市場，使得今年營運仍有成長空間，受到關注。

除了生展，血糖檢測大廠泰博則因歐洲大廠金屬電極試片大單今年起大量出貨，也繼續受到關注，雙雙激勵股價持續上衝，昨日生展股價漲停，收在173元，上漲15.5元，而泰博股價昨日也維持高檔，收在143元，上漲1元。

法人指出，生展因今年首季受到缺料因素影響，營運不如預期，本季缺料因素逐漸消除，預料第二季營收就會重回正成長，季增率上看三成，也帶動投資人重新看好。

生展積極投入開發抗菌功能性益生菌，布局領域涵蓋藥品、健康與保健食品等，公司並透過垂直整合，並代理、代工、銷售健康食品品牌Weider、Wellness，成為旗下金雞母。

據悉，當前生展產能已滿載，公司規劃擴建原料藥和保健品產能，預計今年陸續投產，新產能可望擴增五成以上。

此外，生展攜手益生菌客戶Weider可望打進日本及大陸市場，法人估，生展今年營收將有望呈現兩位數成長。

除此之外，泰博為台灣最大的血糖檢測醫材大廠，今年血糖儀出貨量將上看260萬台，較去年成長近一成，持續在出貨高檔，加上血糖碳電極試片出貨量可望有雙位數成長，為營運帶來新動能。

值得注意的是，泰博在金屬電極試片市場布局有成，今年開始陸續有客戶下單貴金屬電極訂單，並已陸續出貨，包括美系與歐系客戶，今年營運動能可期。

泰博去年的稅後純益為4.38億元，年減10.4%，每股稅後純益（EPS）5.43元，主要是受到匯率因素造成匯兌損失所致，今年營運將力拚雙位數成長。

評析
生展攜手益生菌客戶Weider可望打進日本及大陸市場，今年營收將有望呈現兩位數成長。

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轉貼2018年4月25日財訊快報，供同學參考

彌補虧損 穆拉德加捷擬減資15%
並以私募現增引進策略合作夥伴

財訊快報／何美如報導

穆拉德加捷(4109)去年每股大虧2.86元，每股淨值僅8.50元，董事會決議辦理減資以彌補虧損，資比例為15%，減資後之實收資本額為6.95億元。減資後，將以私募方式辦理現金增資，發行新股案不超過18,000張之普通股。

穆拉德24日舉行重大訊息記者會，董事長鍾祥鳳表示，公司截至106年12月31 日止，帳載累積虧損為2.3億元，,為改善財務結構，擬依公司法第168條規定辦理減資新台幣1.22億元，銷除已發行股份12,281,590股，用以彌補截至106年12月31日止之累積虧損。

依目前實收資本額8.18億元計算，減資比例為15%，減資後之實收資本額為6.95億元。不過，減資案經股東常會決議通過並經主管機關申報生效後，擬提請股東會授權董事會另訂減資基準日及減資換發基準日並全權處理其他減資相關事宜。

另外，為充實公司未來營運資金及償還銀行借款，引進策略性合作夥伴及因應其他公司未來發展之資金需求，穆拉德也公告將辦理以私募方式辦理現金增資，發行新股案不超過18,000張之普通股。

評析
加捷決議辦理減資以彌補虧損，資比例為15%，減資後將以私募辦理現增，引進策略性合作夥伴。

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轉貼2018年4月26日經濟日報，供同學參考

葡萄王業績起飛 大股東挺

經濟日報 記者黃文奇／台北報導





葡萄王去年度過幾番風波，業績持續回升，子公司葡眾再度交出佳績，今年5月29日股東會改選董事，市場關注。業界指出，葡萄王家族能夠掌握股權在兩成以上，且公司經營團隊近年都能繳出不錯成績單，應能獲多數大股東支持，經營權短期間應穩握無虞。

葡萄王自去年11月後脫胎換骨，搭著業績起飛題材，股價從170元起漲，近期一度攻上波段高點275元，市值回到10億美元以上，重新返回外資看好的雷達區。昨（25）日股價下跌10元，收247元。

葡萄王是老牌生技公司，屬於家族企業，2014年下半年起，在已故的老董曾水照交棒後，雖然陸續陸續經歷家族爭經營權問題、改標風波，讓公司陷入營運低潮。但在此多「利空」襲擊後，還能穩定獲利，維持住營運動能，實屬不易。

目前，葡萄王的主要股權分布比重，仍以本國自然投資人為大宗，占58%以上，而僑外資證券投信約占18%，本國法人握有近11%，本國金融機構持股約9%。

若從籌碼來看，董監持股比達18%以上，外資則有近25%，投信則有4.6%，其他投資人持股則占超過五成，其中，其他投資人多為一般國內投資人所持有。

法人分析，雖然葡萄王去年前十大股東名單中，首度出現兩名「陌生」名字，包括由龍巖創辦人李世聰所掌握的李氏投資股份有限公司還有日前被認為涉入保力達與泰山經營權之爭的要角之一的和理股份有限公司，但從年報看來，這兩家投資公司所持有股權比重仍不足4%，威脅應不大。

葡萄王近年在董事長曾盛麟的操盤下，營運屢創佳績，從2014年起，公司每年的每股稅後純益（EPS）每年都穩定攀高，去年又交出逾一個股本的獲利水準，不辜負投資人的期待，業界認為，在此經營成績的加持下，未來還是能受到廣大投資人的支持。

評析
葡萄王曾家能掌握股權在兩成以上，且近年都繳出不錯成績單，應能獲多數大股東支持。

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轉貼2018年4月26日經濟日報，供同學參考

葡萄王董座曾盛麟拚創新 擦亮老招牌

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

葡萄王近年營運持續穩定攀升，除了重要子公司葡眾的獲利支持外，葡萄王本業也繼續創新，不斷推陳出新。

業界認為，葡萄王這幾年所以能持續交出好成績，除了創辦該公司曾氏家族的穩健經營風格外，要數葡萄王董事長曾盛麟、葡眾總經理曾美菁所帶入的創新經營模式，最為關鍵。

葡萄王以老牌生技公司之姿，賣保健品而能穩坐該領域龍頭，一般人或認為是因為葡萄王成立葡眾後，切入直銷領域，才讓公司王者再臨，但事實上，穩健與創新相輔相成，才是該公司成為贏家的秘方。

葡萄王創辦人曾水照自2010年以後，逐漸啟動接班計畫，召回遠在英國做事的小兒子曾盛麟，做他的左右手。

曾盛麟回國後擔任集團的重要主管職務，到接班前擔任執行副總經理，期間大幅度改動這家老企業的產銷模式，逐漸提升公司從研發、生產到銷售的效率，奠定葡萄王成長的基礎。

在此同時，由曾盛麟姊姊曾美菁所主導的葡眾，也逐漸擴大國內直銷會員的版圖，這幾年來，葡眾的營運陸續起飛，甚至問鼎本土第一大直銷公司的寶座，年營收逾80億元。

許多人在問，葡眾是否成長高峰已過？不過根據曾盛麟透露，葡眾今年4月將推出具有競爭力的新產品。業界認為，今年葡眾或能再寫新高，值得注意。

評析
葡萄王近年營運持續穩定攀升，除了葡眾的獲利支持外，葡萄王本業也繼續創新，不斷推陳出新。

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轉貼2018年4月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

大江今年營收成長有機會優預期  全年產能續增

記者 蕭燕翔 報導

中國大陸客戶需求優於預期，保健保養品廠商大江(8436)首季營收繳出年增五成以上的成績，優於預期，法人預估，營益率有機會趨近去年全年水準，以目前股本計算，單季每股稅後盈餘2.3元以上。今年營收逐季成長可期，全年增長不排除有機會超過先前設定的三成目標，以盈餘轉增資後股本計算，可望首度賺進一個股本。

大江是近年成長趨勢最明確的保健保養品廠商，以2017年來看，中國大陸銷售佔比已達65%，其他亞洲14%、歐美12%、台灣9%，若以營業額來說，去年中國大陸及台灣的營收貢獻都有三成以上成長，基期最低的歐美年增則逾倍；以產品來看，機能性飲品佔比42.5%、粉包25%、面膜17.5%、錠劑7.5%、膠囊3%及其他4.5%。

而因首季大陸客戶成長優於預期，大江營收繳出年增五成以上，法人預估，營益率應可參考去年全年的平均水準，即便業外可能因台幣升值略有匯兌損失，但以目前股本計算，單季每股稅後盈餘2.3元以上。

事實上，大江經營團隊在看好全球保健品與保養品的高度成長，公司所佔份額非常有限下，近年幾乎是以每年一個新廠的速度，擴張產能規模，去年最新落成啟用的是屏東綠色面膜工廠，是下階段大規模爭取歐美指標品牌客戶的重要利器。

根據內部的預估，首季的接單與產出，雖高於去年底設定的目標，但已透過加班、委外與擴產的方式，增加接單能力，而以今年面膜與保健品整體新增的產能來看，整個集團可望有八成左右的新增產能規模。

至於去年上半年稼動率一度還明顯低於五成的金山機能飲料廠，目前稼動率也一路拉升，法人認為，公司先前積極說服中國內銷的新客戶或新品項，轉至金山廠生產，目前看來應有一定成效，預期金山廠稼動率應該已較去年同期明顯提高，不再成為毛利率與獲利的負向因子。

法人預估，大江今年營收可望逐季創高，公司派雖仍將年增目標設定在三成的常態水準，但不排除今年在中國客戶支撐下，成長會高於預期。而雖公司先前董事會已通過每股將配發4.2元股利，其中含2.7元現金與1.5元股票，如果以盈餘轉增資後股本計算，仍有機會賺進一個股本。

評析
今年營收可望逐季創高，全年增長不排除有機會超過先前設定的三成目標

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轉貼2018年5月4日經濟日報，供同學參考

大江4月營收、首季獲利雙創高

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

大江生醫（8436）3日公告4月合併營收4.82億元，連續兩個月創月營收歷史新高，較上月成長6%，較去年同期成長69.6%，累計今年前四月營收約17.57億元，年增56.1%。

大江生醫同時公告今年首季合併財務報表，合併營收12.75億元，年增51.7%；稅後純益約2.23億元，年增80.9%，稅後每股純益（EPS）2.57元；均為單季營收及獲利歷史新高。

在產品區域銷售分佈方面，大江指出，中國大陸市場占77%、亞洲有13%、台灣約6%、歐美則4%；產品類型比重部分，機能性飲品43.5%、粉包29.5%、面膜10%，此三項是大江三大主力產品，其它則占比17%。

大江表示，首季成長動能主要來自於中國大陸客戶需求量增加，推出許多飲料及粉包新品，市場反應良好，加大出貨金額，單一中國地區即較去年同期成長近倍，約98%。

另外，大江2018年最新產品類型「雙營」液態包產線已於第1季裝機完成，並正式啟動投產，未來可望成為貢獻營收新動能。

評析
大江最新產品「雙營」液態包產線已於第1季裝機完成，並正式啟動投產，未來可望成為貢獻營收新動能。

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轉貼2018年5月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

佰研產品調整轉以食品為主  盼拉高營收改善虧損

記者 蕭燕翔 報導

新增初鹿牧場食品的總代理收入，佰研(3205)產品結構轉型，目前食品的營收佔比超過六成，經營團隊後續將透過增加初鹿牧場副食品的海外銷售，保健食品則期許爭取新客戶的代工訂單，盼拉高月營收規模。法人估計，今年上半年公司還處虧損，下半年力拼單季有損益兩平以上機會，但可先觀察月營收的拉升幅度而定。

佰研前幾年順利轉型以保健食品為主，最大客戶來自克緹，最高峰的時候保健食品的營收佔比超過六成，多數來自克緹，無奈後遇到克緹在大陸的直銷事業調整，對佰研的營收貢獻也驟降，造成公司營運從2015、2016年的高潮急縮，2017年甚至轉為虧損，全年每股淨損3.48元。

為讓公司有更穩定的營收來源，佰研自去年下半年起開始新增初鹿牧場的食品代理收入，目前一個月的營收貢獻約2千萬元，佔當月營收比重超過六成，多少補足保健食品原料及半成品營業額急降後的營收缺口。

只是因去年同期克緹的營收貢獻還在年度相對高峰，目前每月僅存較穩定的需求，但較高峰時期差距不小，導致今年首季營收還年減超過兩成，先前公司被要求公布的前二月自結盈餘，每股稅後淨損0.58元，較去年同期擴大，法人估計，第一季勢必還處虧損，後續將視營收規模拉升速度而定。

而佰研接下來對拉高營收的策略，分為兩層面，一個是增加初鹿牧場副食品的海外銷售，瞄準的的包括中國大陸及東南亞市場，目前正在洽商適當的通路中；另一個則期許利用某些具專利如特定酵素的保健食品原料，爭取大陸客戶研發代工訂單，期盼下半年有成。

至於新藥方面，佰研用於抑制肺小細胞癌擴散的植物新藥，先前已入選經濟部的輔導計畫，目前已完成安定性試驗，公司預期，雖未來每年大概還需投入千萬元的研發費用，且新藥從臨床前推動到上市，還需一段時間，但這之前會希望先已保健食品的模式上市，爭取營收。

法人估計，佰研上半年可能還處虧損，營收也還會呈現年減，但因初鹿牧場的食品代理收入穩定，最慢今年第四季營收年增率應可由正轉負。而經營團隊期許在目前的基礎上，持續拉高營收規模，以使虧損縮減甚至挑戰損益兩平，法人認為，下半年是否可見仍須視營收拉升速度而定。

佰研先前也通過，將辦理320萬股私募股，會送今年股東常會通過，一旦通過最快明年可辦理，將規劃引進策略投資人。

評析
佰研產品調整轉以食品為主，目前食品的營收佔比超過六成，下半年力拼單季損益兩平。

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轉貼2018年5月8日經濟日報，供同學參考

葡萄王＋15%  Q2營運起飛

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

葡萄王（1707）昨（7）日公告4月營收7.79億元、年增15.6%；累計前四月營收27.16億元，年增1.4%。

法人指出，葡萄王今年營運第2季起可望起飛，全年展望正面。

葡萄王4月起營運起飛，因有葡眾新產品上市，可望帶動本季營運，該公司去年稅後純益13.51億元，每股稅後純益（EPS）為10.03元，法人指出，葡萄王本季除了葡眾新產品推出下，將有感增溫外，中國大陸代工之成長性也樂觀看待。葡萄王昨日股價以248元平盤作收。

法人推估，葡萄王首季獲利狀況較去年同期會有微幅成長，EPS可望挑戰近2元，目前來看，除中國大陸市場代工訂單持續暢旺外，由於目前子公司葡眾仍占營收比重大宗，因4月推出重量級高價新品「神纖潘朵拉」且為業績競賽期間下，讓葡萄王營收讓4月起明顯跳增。

展望本季，法人預估，葡萄王營收可望來到26億元，較首季增34.4%，稅後純益有機會挑戰3.5億元，EPS則有機會來衝逾2.5元， 今年葡萄王營收有機會挑戰百億元，年增逾17%，稅後純益挑戰15億元，EPS則有望超過11元。

評析
葡萄王本季除了葡眾新產品推出下，將有感增溫外，中國大陸代工之成長性也樂觀看待。

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轉貼2018年5月8日中央社，供同學參考

大江醫打世界盃 招募上百名新兵

中央社記者韓婷婷台北2018年5月8日電

大江生醫 (8436) 連續2個月創下營收歷史紀錄，為了因應營運快速成長，將擴大招募新血，17日將在屏東農業科技園區舉辦年度集團徵才活動，第一階段將招募超過百位新兵。

大江生醫將全額補助車馬費，招募項目包括功效食品研發、面膜研發、國際業務、客戶開發、自動化工程、軟體工程及產線作業員等職缺。

大江董事長林詠翔表示，人才是企業最重要的競爭力，在拓展國際市場的過程中，發現台灣人才的創造力與執行力，跟各國競爭者相比毫不遜色，欠缺的是打國際賽的機會，而大江生醫將台灣研發製造的保健美膚產品，銷售全球46國，是台灣最國際化的生技企業，而且在台北、台中、屏東都有據點，提供中南部返鄉青年繼續挑戰世界的機會，與大江共同打世界盃。

大江人資主管李東維表示，此次招募人才全方位，遍及產銷研各部門，人才背景包含生技營養、美膚保養、生產製造、業務拓展、軟體開發等多元職種。

李東維強調，賺錢公司才有能力提供豐厚待遇，大江晉升管道透明快速，企業文化和諧良好，為廣泛邀請人才，將全額補助交通津貼，台北到高雄補助達3000元，並安排專車接駁高鐵左營站到屏東分公司面試。

大江學院營運長陳彥任表示，大江生醫重視人才培訓，打國際賽就得培養台灣國手，目前從業同仁都已堪稱世界級專業人士，今年還將全額贊助優秀同仁前往美國史丹福大學進修。

大江生醫已連續4年營收成長超過35%，為因應快速成長擴大招募，估計將帶動一股生技就業熱潮。

評析
人才是企業最重要的競爭力，此次招募人才全方位，遍及產銷研各部門

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轉貼2018年5月10日經濟日報，供同學參考

立康0.89元 淡季不淡

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

保健食品廠立康（6242）昨（9）日公告首季營運成果及4月合併營收，首季稅後純益1,960萬元，年增34.9%，每股稅後純益（EPS）0.89元。

立康4月營收5,619萬元，年增9.4%，主要係因旺季與新品銷售量持續拉升等效益帶動，創下公司轉型觀光工廠以來單月營收新高紀錄。

在首季營運動能方面，立康受惠新品熱銷與消費者對公司產品認同度持續增加致回購金額穩定成長下，營收中保健食品與藥品之占比上，前者仍維持逾八成，藥品則有18.7%。

立康指出，首季營運屬「淡季不淡」格局，依以往經驗第1季雖為觀光工廠傳統淡季，但因新品「鈣優立」持續熱銷，與益菌多、納豆丹參膠囊及龜鹿二仙膠等明星商品在客戶高回購率的激勵帶動，加上費用控管得宜與業外損失已結案無需再認列等因素，讓首季獲利逆勢成長逾三成。

評析
立康4月創下轉型觀光工廠以來單月營收新高紀錄，主要係因旺季與新品銷售量持續拉升等效益帶動。

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轉貼2018年5月12日經濟日報，供同學參考

葡萄王 Q1每股賺1.93元

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



保健食品股后葡萄王（1707）昨（11）日公告今年首季財報，稅後純益約2.6億元，每股稅後純益（EPS）為1.93元，較去年同期略增，法人表示，展望第2季，葡萄王營運有望優於首季，營運持續上揚格局不變。

葡萄王近期也公告4月營收7.79億元、年增15.6%；累計前四月營收27.16億元，年增1.4%，若以4月營運動能來看，第2季或可望比首季更賺。葡萄王昨日股價收240.5元，下跌4.5元。

葡萄王4月起營運起飛，因有葡眾新產品上市，可望帶動本季營運，該公司去年稅後純益13.51億元，每股稅後純益（EPS）為10.03元，法人指出，葡萄王本季除了葡眾新產品推出下，將有感增溫外，中國大陸代工之成長性也樂觀看待。

葡萄王除中國大陸市場代工訂單持續暢旺外，由於目前子公司葡眾仍占營收比重大宗，因4月推出重量級高價新品「神纖潘朵拉」且為業績競賽期間，讓葡萄王營收4月起明顯跳增，也可望帶動本季營收持續看好。

展望本季，法人預估，葡萄王營收可望來到26億元，較首季增逾三成以上%，稅後純益有機會挑戰3.5億元，EPS則有機會來衝逾2.5元，而今年葡萄王營收有機會挑戰百億元，年增逾17%，稅後純益挑戰15億元，EPS則有望超過11元。

另外，同為保健食品族群的股王大江生醫，今年營運也受到矚目，近一年來，大江生醫在大陸銷售業績急遽成長，日前公告4月合併營收4.82億元，單月營收繼續創歷史新高，年增近七成；首季稅後純益2.57元，也續創歷史新高，據悉大江業務成長如此狠快，受惠大陸近年「微商」的崛起，帶來一定程度的貢獻。

大江指出，首季成長動能主要來自大陸需求增加，包括飲料及粉包新品，受到市場歡迎，單一中國地區即較去年同期成長98%。

評析
葡萄王本季除了葡眾新產品推出下，將有感增溫外，中國大陸代工之成長性也樂觀看待。

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轉貼2018年5月14日工商時報，供同學參考

生展奪2018 ITEX國際發明展金牌獎

工商時報  郭鴻慧台北報導

生展生技 (8279) 奪下2018 ITEX國際發明展金牌獎，公司研發的專利口腔益生菌SG-A95與SG-M6獲得評審團青睞，勇奪金牌獎肯定。

2018年第29屆馬來西亞ITEX國際發明展，於5月10~12日在吉隆坡會展中心隆重舉行，此次共計有來自超過23個國家、1000件左右的作品參加競賽。台灣代表團由世界發明智慧財產聯盟總會領軍，有100多件作品、300多人參加，成員包含許多學校與公司法人。

生展此次參展作品為多年研究乳酸菌的另一項優秀成果，利用專利菌株「發酵乳酸桿菌SG-A95 (Lactobacillus fermentum SG-A95)」與「唾液乳酸桿菌SG-M6 (Lactobacillus salivarius SG-M6)」抑制口腔病原菌的特性，達到改善口腔健康的目的。

乳酸菌是長久以來廣為人們所使用的益生菌，特定乳酸菌會產生天然無害的代謝物抑制害菌而達到重建正常菌叢的目的，進而保障了生活品質。根據調查，牙周病是全球性的流行病之一，口腔中牙齒與牙齦受到病菌侵襲，引發感染與發炎，除了危害口腔健康，嚴重者可能會導致掉牙，大大影響生活品質，同時也會增加各國醫療系統的負擔。

根據世界衛生組織（WHO）的調查，最嚴重等級的牙周病，大約占了成人人口比例的15-20%，而且隨著年齡而逐漸惡化。牙周病的治療包括洗牙與菌斑刮除，嚴重者還必須使用手術與抗生素治療，除造成醫療系統壓力，也增加臨床抗藥性的風險；因此，如何找出簡單可靠、方便依循的方法，顯得異常重要。生展生技所研發的SG-A95與SG-M6剛好滿足了這一方面的需求。

評析
生展的專利口腔益生菌SG-A95與SG-M6獲得評審團青睞，勇奪2018 ITEX國際發明展金牌獎。

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轉貼2018年5月17日蘋果日報，供同學參考

生技專家看好台灣生技　點名這些有利基...

江俞庭/台北報導

櫃買中心今舉辦生技主題座談會，邀請黑木BlackWood管理生技產業投資的合夥人羅敏菁演講。羅敏菁指出，台灣生技廠方面，則看好保健食品、農業生技、新藥、醫材檢測等相關，點名大江（8436）、全宇-KY（4148）等廠，因做出差異性而有利基。

羅敏菁指出，儘管外界認為保健食品廠因進入障礙低，競爭相對激烈，但台灣的利基就是靠長期專注、並做出品質，因此包括大江、葡萄王、生展等才能相繼得到能量。

至於農業生技方面，過去生技中心花了相當多資金投入，但最後並未上市，不過全宇-KY卻成功了，他成功之處是過去生技中心沒想到的。過去生技中心只針對台灣蔬菜研究，但全宇卻針對經濟命脈、靠量衝大就有利基，如馬來西亞油棕，並將益生菌與有機肥混在一起，有利馬國對抗雨季、省下大幅人工費用。

新藥方面則著重選題，如過去藥華藥的干擾素一開始應用在肝病，但後來能翻身，主要是應用在癌前病變，成功機率就提高相當多，因此要選對適應症、路徑，做大廠沒做的、從容易成功的路去走，長期經營下來，就可成功，也是台灣可勝出的地方。

評析
台灣就是靠長期專注、並做出品質，因此包括大江、葡萄王、生展等才能相繼得到能量。

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轉貼2018年5月19日工商時報，供同學參考

景岳止血 白木屋下周歇業

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



擁有21年歷史的白木屋蛋糕，昨（18）日宣布1周內停工停業。4年前大手筆入主白木屋的景岳生技董事長陳根德表示，白木屋1個月虧1千萬元，累虧已近5億元，考量虧損可能擴大，決定先「止血」，未來會持續尋找合作夥伴，若條件技術符合，希望繼續經營品牌。

景岳表示，白木屋食品去年營收1.72億元，占景岳營收31.2％，認列虧損0.83億元；今年首季營收0.37億元，占景岳營收27.2％，認列虧損0.23億元。

1997年11月創辦白木屋的簡菱臻原是桃園知名室內設計師，前副總統呂秀蓮家族的呂祖聖殿即由她設計，她曾因離婚背負丈夫4千萬元債務，也借過高利貸開花店，之後創立的白木屋蛋糕店，則為她打響名號，不過簡菱臻今年2月因罹癌病逝，享年61歲。

在全盛時期，白木屋台擁有40家店面，堪為高價蛋糕的代名詞，也曾締造5億元營收，除此之外，白木屋曾獲國家品質獎、台灣最具代表性15大伴手禮，及台灣100大觀光特產，今年母親節蛋糕還進入網購熱銷前5名。如今，簡菱臻手創的白木屋宣告結束，令人唏噓。

景岳表示，為顧及股東權益，經董事會決議白木屋熄燈，1周內停工停業，雖影響合併營收，但可大幅減少虧損。190名員工將依照勞基法資遣並輔導轉業。

陳根德表示，白木屋承租的店面會先解約，自有的桃園、台南及屏東3家店面則先不處分，未來會持續尋找合作夥伴，若技術條件達到，就能共同經營這個品牌。

評析
景岳考量白木屋虧損擴大，決定先止血，未來會持續尋找合作夥伴，若條件符合，就能共同經營這個品牌。

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轉貼2018年5月19日工商時報，供同學參考

新聞分析－白木屋難獲利 景岳賠了夫人又折兵

工商時報 杜蕙蓉

在爭議聲中，2014年景岳生技以高達16.5億元吃下白木屋，4年來不僅持續認列白木屋的虧損，也模糊原本的專業益生菌形象，甚至股價也從當時45元直直落，最低來到19元，真是賠了夫人又折兵！

景岳是在2014年1月28日公告，以平均每股成本13.5元，合計3.63億元拿下白木屋51％股權後，同年3月17日再宣告以平均每股35元、合計12.898億元取得剩餘的49％股權，因兩個成本價相差1.59倍，備受爭議。當時景岳的資本額僅6.09億元，卻斥資16.5億元收購處於虧損的白木屋，引發股東不滿，也有元老級的董事憤而離開。

由於白木屋雖然虧損，卻擁有極高的知名度，因此，景岳認定以白木屋的名號前進大陸烘培市場，應可創造不錯的營運利基。此外，景岳董事長陳根德人脈嫻熟，又認識鴻海董事長郭台銘，預期如進軍鴻海深圳的龍華廠，烘培生意就可做不完，卻沒想到「出國比賽」難上加難。

且近幾年來，國內烘培產業進入高度競爭，在外來品牌的壓境外，原物料、人事成本的增加，白本屋沒有跟著潮流創新，導致競爭力不足，難以抵擋市場的考驗。

2016年挑戰六連任立委的陳根德遭遇滑鐵盧，資金壓力和拓展白木屋事業版圖也力不從心，白木屋的歇業，似乎已成定局！

評析
近幾年來，國內烘培產業進入高度競爭，白本屋沒有跟著潮流創新，導致競爭力不足，難以抵擋市場的考驗。

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轉貼2018年5月21日工商時報，供同學參考

生技前景靚  新、小、奇帶動唱

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



已吸引多頭資金重掌大旗的生技產業，儘管近期有漲高回檔賣壓，但在產業前景樂觀中，主流氣勢不變；法人預期後市將以獲利成長亮眼的中小型公司為主，而「新、小、奇」概念股將成大贏家。

「新」指的是非過去耳熟能詳的公司、或沉寂長時間未表現的公司；「小」則鎖定中小型股；「奇」指的是業績突出或具轉機者。整體來看，有比價空間的菌概念股全宇（4148）、生展（8279）；利基型醫材的益安（6499）、醫揚（6569）、泰博（4736）、華廣（4737）和鐿鈦（4163）；美容股的麗豐（4137）和通路股的盛弘（8403），製藥股的保瑞（6472）、晟德（4123）等個股，應可望領軍。

菌概念股著眼的是當紅的益生菌和微生物題材，受惠益生菌發威的保健品族群，今年葡萄王（1707）、大江（8436）獲利都將賺逾一個股本，生展則因營運將逐步走高，且今年有進軍海外市場動能下，有機會掀起比價空間。

全宇是亞洲微生物複合肥的龍頭，該公司生物肥料已獨占馬來西亞，今年也將前進油棕種植面積為馬來西亞3倍的印尼建廠，預期未來獲利將有倍增潛力。目前全宇已攜手馬來西亞沙巴州內最大生物有機肥料廠SSHF、東馬州旗下京那巴魯油棕集團合資成立2家公司，投入油棕廢棄物處理再利用領域，搶攻循環經濟商機。

醫材股中，益安今年因大口徑心導管術後止血裝置XPro System（IVC- C01），成功授權全球前五大心血管醫材大廠Terumo，帶動首季EPS以7.19元榮登生技獲利王寶座；旗下還有三大創新醫材「隨時」可望授權，增添獲利想像空間。

沈寂已久的鐿鈦，去年因匯損7,800萬高於預期，吃掉EPS約1.93元，導至全年EPS下滑至3.77元，該公司今年首季EPS為0.87元，法人估今年EPS約5.5～6元，此外還可望有台幣回貶的匯兌回沖利益。

鐿鈦目前最受關注題材是與國際醫材大廠Zimmer 合作牙材的全球銷售，首發市場為中國。

Zimmer為全球前五大牙材供應廠，主力市場在歐美，產品定位在高價位，因鐿鈦與Zimmer現有產品有互補作用，適合進軍中國市場，過去牙科損失一年在兩千萬左右，未來透過Zimmer的全球行銷通路將有利於此業務發展。

美容族群中，麗豐第一季交出EPS達3.97元佳績，該公司目前除了在大陸持續有展店效益外，南進計畫也已啟動，第一階段規畫在南、北越各成立20家據點，另外，印尼也是首波將進軍的國家。

評析
生展因營運將逐步走高，且今年有進軍海外市場動能下，有機會掀起比價空間。

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轉貼2018年5月22日財訊快報，供同學參考

三大事業體齊步走  葡萄王今年營運再拚新高

財訊快報／何美如報導

保健品大廠葡萄王(1707)董事長曾盛麟表示，今年三大事業體同步成長，台灣葡萄王結合觀光工廠及電商，國內外代工並進發展，子公司葡眾推出纖體產品纖曾締造一天完售、貢獻3千萬業績的佳績，今年在新品推升下，業績將轉為正成長，上海代工事業客戶群持續擴大，今年業績維持高成長，若排除IFRS新公報影響，營收將挑戰雙位數百分比成長，獲利更有機會進一步向上。

第一季合併營收19.32億元，年減約3%，主要係IFRS 15號公報實施，營收認列基礎不一影響，若以同樣基礎來看，實際為年成長7.1%。由於上海葡萄王的營收占比已由去年同期的3.7%，提高至13.7%，其毛利率較低，導致毛利率下滑至79.71%，較去年同期下滑約7個百分點，但營利率持穩在23.79%，相較去年同期小增一個百分點。因稅率由17%提高至20%，稅後淨利2.6億元，較去年同期微增，EPS達1.93元。

從三大事業體來看，曾盛麟認為，在中國大健康趨勢帶動下，今年成長力仍以上海葡萄王最強。隨代工客戶累積發酵及參展效益帶動，客戶數也從先前集中在TST、尚赫，擴充到近40個客戶，和其他客戶呈現三國鼎立。去年上海營收約2.4億元人民幣，約新台幣9億元，今年有機會挑戰2成以上的成長，未來也不排除發展自有品牌。

事實上，上海葡萄王在曾盛麟接手以來，年營業額已經突破2014年最高紀錄1800萬人民幣，現在光月營業額就超過2千萬人民幣，液體、固體製劑訂單都滿載，工廠24小時生產。他說，接手時公司累虧約1.5億元，經過3年時間已經少了一半剩下8千萬元，希望三年內可以清掉。

子公司葡眾第一季業績衰退4.6%，不過，今年4月6日推出纖體套組，曾締造一天完售、貢獻3千萬業績的佳績，加上新版益生菌康爾喜問世，與康貝兒合計銷售額已經回到先前高峰，今年在新品推升下，業績將轉為正成長，有機會成長5-10%。

至於台灣葡萄王，今年重點是穩固通路，除了電商市場持續發展外，也會結合去年7月開幕的觀光工廠，作為新產品的試水溫管道，國內外代工也並進發展，首季營收年增15%，今年有機會成長2-3成。

在三大事業體成長推升下，排除IFRS新公報影響，營收將挑戰雙位數百分比成長，獲利更有機會進一步向上，法人預估，營收有機會成長10-20%，EPS上看11-12元。

評析
葡萄王本季除了葡眾新產品推出下，將有感增溫外，中國大陸代工之成長性也樂觀看待。

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轉貼2018年5月30日工商時報，供同學參考

葡萄王年輕化 二代接董事

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）在董事長曾盛麟接班後，積極打造年輕化形象，該公司昨（29）日舉行股東會，董監事改選中也是大展清新面孔，有近三分之一董監事席次由二代接班，突顯營運新活力。

營運表現耀眼的葡萄王，去年交出EPS 10.03元、每股6.7元現金股利，雙創新高佳績，該公司今年在直銷子公司葡眾、台灣葡萄王，與以大陸代工市場為主的上海葡萄王三大事業體穩定成長下，前4月營收27.16億元，年增1.42％，法人看好該公司今年仍有2位數成長機會，全年EPS將挑戰11.5元。

曾盛麟表示，以營運展望度來看，今年仍可延續成長力道，下半年業績將優於上半年。

葡萄王昨日改選9席董事務（含3席獨董）和2席監察人，在董事也世代交替之下，曾盛麟的母親曾張月退位，而與第一代原本就交情深厚的賴家、黃家和陳家，第二代的賴誌偉、黃衍祥新任董事，陳幸君則是擔任監察人；另外，著眼於消費者健康和關注食品安全，董事會也推薦消費者文教基金會副祕書長苗怡凡新任獨立董事。

曾盛麟表示，新任的董監事，有三分之一為新面孔，但都是很有活力的新生代，對於未來葡萄王產品行銷訴求年輕化，將有直接助益。

葡萄王是國內最早轉型生醫產業的老牌廠商之一，旗下事業體中，葡眾去年營業額已經超過85億元，穩居本土最大與國內第二（僅次於安麗）直銷公司，以葡眾目前20萬會員數和約30項產品來看，該公司在單一會員與單一產品，創造營收能力都在同業間名列前茅。

另外，上海葡萄王在曾盛麟接手整頓之後，營運三級跳，已經順利轉虧為盈。上海葡萄王順利卡位中國大健康產業趨勢，在客戶群不乏微銷與直銷指標廠下，目前已經是葡萄王爆發力最強的事業體。

至於台灣葡萄王，今年策略在於產品與行銷的聚焦，隨著新品推出，今年營運也看好。葡萄王目前除了三大事業體之外，近年也積極拓展馬來西亞、新加坡、印尼、香港、越南等海外市場，目前正等待產品認證中，未來也可望成為新的成長動能。

評析
葡萄王在董事長曾盛麟接班後，積極打造年輕化形象，董監事改選有近三分之一由二代接班，突顯營運新活力。

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轉貼2018年5月30日經濟日報，供同學參考

葡萄王 年營收拚增兩位數

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



葡萄王（1707）昨（29）日召開股東會，葡萄王董事長曾盛麟表示，今年營運成長動能已經逐漸回穩，子公司葡眾推出的新產品將是今年的重頭戲，期待公司今年仍有兩位數的成長。

葡萄王昨日股東會，由曾盛麟親自主持，除幾位資深股東對公司營運提出若干問題，而導致股東會時間延長外，後續議程進行都還算順利，股東會後董事會也正式完成董事改選、董事長推選，由曾盛麟續任董事長。葡萄王昨日股價收233元，下跌3元。

葡萄王昨日董事會改選，曾氏家族第一代、葡萄王創辦人曾水照之妻曾張月退出董事會，但仍任重要子公司葡眾董事長，曾盛麟表示，家族有意推動落實公司治理、董事會改革等，董事會成員可能逐漸多元化，但家族對集團可控股權仍逾四成以上，經營權沒有問題。

在營運方面，曾盛麟表示，今年本業仍維持穩定，大陸葡萄王也面向對岸大健康政策，未來也將穩定向上，至於轉投資的葡眾部分，仍將是未來公司主要營收貢獻來源，今年起也將繼續成長。

葡萄王今年首季稅後純益2.6億元，每股稅後純益（EPS）1.93元，曾盛麟說，若以新的國際會計準則來看，今年首季營運成績對照去年同期僅微幅成長，但若以同樣準則概算，今年首季獲利較去年成長一成以上。

葡眾部分，曾盛麟表示，該公司仍由葡萄王家族、曾家二姐曾美菁擔任總經理負責主要營運，今年公司推出纖體配方的新品，是目前該公司最「貴」的產品，今年底前也規劃繼續推新品上市，執得期待。

至於葡眾營運，曾盛麟說，今年5月以來葡眾的會員數回到20萬7,000人左右，今年營運動能也將回溫。

評析
葡萄王今年營運成長動能已經逐漸回穩，葡眾推出的新產品將是重頭戲，期待今年仍有兩位數的成長。

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轉貼2018年6月4日工商時報，供同學參考

銀髮商機爆發 外資喊買大江、葡萄王

工商時報 簡威瑟／台北報導



匯豐證券指出，台灣是世界上人口老年化速度最快地區之一，高齡化挑戰反而萌生出新商機：健康保健食品一舉躍居受惠顯學。初次將指標股大江（8436）、葡萄王（1707）納入研究範圍，給予「買進」投資評等，推測合理股價上看507與298元，潛在漲幅達3成。

匯豐證券非科技產業分析師陳建名認為，高齡化趨勢已是全球最熱門議題，可惜外界多以人口結構危機等負面角度，解讀老年化社會帶來的問題，忽略了「老年商機就是新商機（”Old”economy is the new economy）」。匯豐本次著眼機會點，大篇幅剖析銀髮商機，話題熱度迅速延燒。

根據世界衛生組織（WHO）估計，台灣再過8年、意即2026年就會進入超高齡化社會，這比日本從高齡步入超高齡社會花了11年更迅速。不只台灣，日本、大陸、美國與歐洲，都投入更多資源在提升年長者生活品質之上，保健食品、便利商店、照護、醫材等相關產業，都被納入「銀髮產業」範疇。

喜獲匯豐初評喊買的大江與葡萄王，便是健康食品領域的佼佼者，不只受惠台灣人口老化，同時吃下大陸、東南亞與歐美市場。

陳建名點出，大江有3大利多：1.大江不僅是台灣保健食品、肌膚調理產品的ODM龍頭，其6成以上營收來自大陸，完整搭上大陸健康食品爆發商機。2.立足亞洲後，大江有本錢搶進全球市場。3.研發能力一流，推升毛利率。

葡萄王除有強大研發能力、豐富的保健食品產業經驗、在發酵技術的專業知識上獨樹一格，更重要的是，葡萄王在上海營運可望轉盈，加上擁有旗下葡眾強大銷售通路能力，獲利將持續成長。

匯豐進一步指出，接下來將步入老年的人口組成結構，與過去大大不同。

目前年齡最靠近步入老年族群，比起上一代教育程度更高、對科技掌握度嫻熟、注重健康管理，最重要的是，這個族群具備更強消費能力。

因此，除了壽險業者受惠保單需求，營養保健食品更是耀眼的產業新星，掌握銀髮族帶來的黃金商機（Gold from silver）。

評析
大江與葡萄王是健康食品領域的佼佼者，不只受惠台灣人口老化，同時吃下大陸、東南亞與歐美市場。