生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

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轉貼2018年9月7日財訊快報，供同學參考

淡季＋天候不佳  立康8月營收年減二成

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上天候不佳影響，公告8月營收為2,769萬元，較去年同期減少22.16%；累計今年1-8月營收為3億3,305萬元，較去年同期成長6.29%。

公司表示，第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上受到天候影響，南部連續豪雨造成多處積水，影響交通，使得來客數與遊覽車數大幅下滑，致使8月營收因而減少。

展望第四季，配合旅遊旺季到來，立康除積極開發不同型態的旅遊團外，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發，樂觀預期2018年全年營收與獲利表現將優於去年。

評析
立康除積極開發不同型態的旅遊團外，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務

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轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

授權、美容保健股 生技新星

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大健康產業引領風潮，帶動美容保健股成大贏家，大江（8436）、麗豐-KY(4137)業績獲利飆高；而授權股的益安(6499)和智擎(4162)也在營運持續走揚受矚目，法人預期，該兩大族群在題材豐富下，可望成明星人氣股，將是多頭再起的指標。

以今年前8月營收做比較，授權股和美容保健股依舊是營運成長率亮眼的佼佼者，益安和智擎除了有授權金和里程金入帳外，智擎8月營收0.32億元，年成長率達38.49％，該公司受惠胰臟癌新藥安能得健保價，8月起已開始上市，預期未來在使用人口增加下，將可延續成長動能。

美容保健品族群，大江、麗豐、佐登、雙美前8月的年成長率都超過3成，其中，大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數最為耀眼，該公司在法人初估季營業額將挑戰23億元歷史新高，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS將上看14元下，最新外資報告已將目標價由584元提高至656元，成為市場新焦點。

今年業績也是節節走高的麗豐，在加盟店數量增加，只要新店正常進貨，就有穩定的營收基礎外，自去年起就利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因，法人預期該公司全年營收年增將超過三成，EPS將由13元起跳。

製藥股中，今年以保瑞和原料藥的旭富最受關注，保瑞收購美國Impax旗下益邦製藥後，營運如有神助，單月營收都以倍數成長，前8月8.64億元，年成長率高達308.51％，由於目前代工訂單把握度高，法人預估全年EPS上看8元。

旭富走過去年營運低潮，今年營運顯著回升，前8月營收12.8億元，年成長率逾5成，預期下半年仍可有穩定表現。

另外，過去一直是市場焦點的隱形眼鏡雙雄，今年雖然仍是穩步成長，身兼股王和獲利王角色的精華，在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼，也不再是生技產業的人氣指標。

評析
大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS上看14元

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轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

若兩期均適用IFRS 15  葡萄王8月營收年增8.66%

工商時報 郭鴻慧台北報導

葡萄王 (1707) 8月營運表現持續加溫，以同樣的IFRS 15基礎，8月營收較去年同期成長8.66%，前8月營收成長9.61%。

葡萄王表示，其中以ODM、OEM為業務主力的上海葡萄王，去年基期雖高，但8月份營收仍維持43.19%的成長高峰，更比7月份亮眼，MOM成長30.49%，成長動能強勁，1-8月共成長46.51%。迎戰Q4大陸保健食品旺季需求，上海葡萄王產能三大產線擴建已完成，出貨可望暢旺，後市可期。

在葡眾部分，原有26項產品表現仍持續穩健，8月份營收表現微幅成長4.96%，展望Q4，隨著內湖新大樓成立，9月份新品神仙潘朵拉將穩定供貨，月底更有20週年路跑活動加持，更挾著已破21萬的會員人數，今年將持續搶攻國內直銷市場，力拚龍頭寶座。

台灣葡萄王部分，自有品牌的升級版益菌王顆粒6月份上市帶動保健食品類別相關品項成長，表現良好。機能性飲料PowerBOMB延續暑期熱潮，持續溝通「引爆你的能量」主概念，近期與網紅「HowHow」合作「愛睏的模樣」，互動良好，10月將推出續集，持續強打網路族群。

展望Q4，葡萄王將推出「品牌週年慶」、「雙十一」等促銷活動迎戰，效益可望發酵。另在產能部分，龍潭發酵廠預計於今年第四季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。在新產能、新產品、新活動的推動下，葡萄王自有品牌在今年也預期能夠有所斬獲。

評析
在新產能、新產品、新活動的推動下，葡萄王自有品牌在今年也預期能夠有所斬獲。

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轉貼2018年9月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

佰研力拼營收多元 本業轉盈須靠營收動能

記者 蕭燕翔 報導

爭取新的營收動能，佰研(3205)目前營收結構相較一、兩年前，已有很大差異，現階段來自初鹿牧場的牛乳及其副產品，貢獻六成以上營收，經營團隊正積極拓展初鹿牧場副產品的外銷通路，特別是中國市場，並透過策略入股切入寵物產品的研發設計，盼明年能有具體成果；但今年下半年營收先估持平上半年，可能續虧，明年持續觀察基本面轉機。

佰研近年轉型成為專注保健食品開發設計的廠商，2015、2016年因替隸屬同集團的直銷商克緹代工開發保健食品，並在中國市場熱賣，帶動營運一波高峰，高峰期佔營收比重過半；但後因克緹陷入營運調整，佰研來自該客戶的訂單挹注大減，2017年開始轉為虧損，直至2018年第二季才因美元存款部位的匯率評價，轉有小幅獲利。

雖從損益表來看，佰研營業利益還未能轉正，但在少了克緹的營收貢獻後，經營團隊與集團仍積極拓展其他的收入來源，因而營收結構與一年前已有大不同；現階段每月3千多萬的營收中，約有2千萬來自初鹿牧場相關的牛奶及副產品的國內銷售，其餘營收還有4、5百萬元為全台13家直營、加盟之無毒的家的收入，另外代理瑞士高端品牌Biotta的果汁等銷售，每月也有數百萬元的營收挹注，但一度銷陸熱賣，近年則因主要通路庫存相對偏高，外銷貢獻下滑。

佰研深知，以目前的營收規模，尚無法達到本業轉盈，因而積極拓展其他常態收入，就是公司力拚能否轉盈的關鍵；經營團隊首先希望利用初鹿牧場品質高的乳源優勢，開發副產品，並尋求如中國大陸等海外銷售通路的配合，目前還在尋求合作夥伴的階段。

另方面，佰研也入股萬達寵物公園，持股逾4%；內部評估，萬達本來就有銷售多家寵物產品的通路，現階段雙方合作的重點，應該是朝開發萬達自有品牌的產品，佰研將扮演產品設計開發及生產的角色，期望明年能有具體成果。

法人估計，佰研今年下半年營收與上半年持穩，本業可能還難轉盈，但透過營業費用降低與美元部位評價的回沖，全年力拼虧損減少；公司股東會也已通過私募案，將待敲定特定人後辦理。

評析
佰研今年本業可能還難轉盈，但透過營業費用降低與美元部位評價的回沖，全年力拼虧損減少

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轉貼2018年9月19日財訊快報，供同學參考

大江Q4續旺  今年EPS衝14元
現增私募上櫃引多殺多

財訊快報／何美如報導

大江(8436)加足馬力業績衝，在中國、歐洲市場需求推波下，近三個月營收幾乎每個月多一億元，法人看好營運一路走高到年底，全年EPS挑戰14元，明年上看20元。不過，大江二可轉債(CB)9日起可進行轉換，合計近2萬張的增資股及私募普通股14日上櫃買賣，引發股價出現一波下殺，四個交易日大跌22%，股價跌破500元大關。

近期中國正式發布電子商務法，預計2019年1月1日起正式施行，重要措施包括第一、打擊所有代購行為不能發生，第二、沒有食品流通許可證不可販賣，第三、過去微商有逃稅空間，未來交易內容必須依法納稅。法人認為，大江的微商客戶占中國營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，不涉及《電商法》所提之網路購物亂象，新法大江未來業績表現。

大江6月起接單逐月增高，新法出台後電商渠道下單並未放緩跡象，目前中國保健品訂單仍強，粉包及飲料線訂單等待期最短為6個月，屏東S9廠粉包線2,400萬包，及中國S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，預計第四季將加入投產。而液態包產線已於第一季裝機完成並投產，非魚油產品5月開始出貨中國既有客戶，魚油產品預計第四季出貨。

中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加一億元，法人預估，第三季營收約22-23億元，EPS上看4.5元。全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

不過，大江二可轉債(CB)9月9日起可進行轉換，轉換價418元，增資股1.3萬張也在9月14日上櫃買賣，103年的私募普通股股票6500張也在9月14日開始買賣，市場持股信心轉弱，近三個交易日投信賣超900張，股價從9月15日至今日，短短四個交易日從574元下跌至今日低點448元，跌幅高達22%。

評析
在中國、歐洲市場需求推波下，近三個月營收幾乎每個月多一億元，營運一路走高到年底

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轉貼2018年9月25日工商時報，供同學參考

下半年獲利看俏 生技類股有望絕地大反攻

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股營運表現亮麗，挾著主要生技公司下半年成長率將更耀眼，加上雙11、聖誕節旺季效應，和學名藥藥證利多加持，法人預期類股有機會上演絕地反攻行情，美容保健品的大江（8436）、麗豐-KY（4137）、科妍（1786）、金可-KY（8406），製藥股的浩鼎（4174）、美時（1795）、基亞（3176）將領軍上揚。

生技產業儘管和中美貿易戰連結性頗低，但在市場恐慌情緒中，股價仍慘遭拖累，所幸上周五已有反彈跡象，初估應有機會在基本面穩定成長，且影響產業至深的浩鼎案官司，將於12／28宣判，目前外界看好偏向樂觀，也可望推波類股的加溫行情。

法人認為，以業績面看，初估生技重點公司加總第三季獲利約成長300％，而第四季也有年成長57％的水準，加上雙11和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群的新藥臨床進度和學名藥的藥證利多，都將引領生技股成資金避風港。

美容保健品族群中，指標股的大江，受惠中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加1億元，法人預估，該公司全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

另外，有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤；麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元。

新藥股中，浩鼎除了抗癌新藥OBI-3424，肝癌和急性淋巴性白血病二個適應症都獲美國FDA孤兒藥資格，加上乳癌新藥OBI-822亦將啟動三期臨床，題材豐富。

逸達除了用於前列腺用藥6個月劑型，預計年底申請歐美藥證，力拚年底前授權外；開發的FP-004，也瞄準鴉片成癮市場，預期在FDA新政策下，臨床時程可縮短至少二年，有機會在三年內申請藥證。

學名藥中，除了有第四季的旺季題材外，布局美國的安成藥、美時、易威都有獲FDA上市許可藥證利多，帶動業績走揚。

評析
大江受惠中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，面膜大客戶新產品第三季上市，推波營收迭創新高

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轉貼2018年9月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

電商法中期影響正面 大江成長力道有望延續

記者 蕭燕翔 報導

受到市場疑慮大陸電商法衝擊與增資新股出爐影響，保健保養品大廠大江(8436)上週股價一度跌破500元大關，不過，法人認為，因公司大陸電商客戶全數都是企業基礎的公司，受新法影響不大，甚至長期有機會受惠新法帶動的大者恆大，預期9月與第四季營收持續創高無虞，今年營收估增八成，每股稅後盈餘14元以上，明年經營團隊仍先設三成的年增成長目標，再比照今年今年視各季達成率調整。

大江主要是為客戶研發設計代工保養品與保健品原料的公司，近年受到大陸「健康中國」的政策激勵，當地客戶需求大幅成長，目前營收佔比早已穩穩過半，經營團隊也持續深耕如美國、歐洲與日本等國際一線市場；在產能年年擴充與產業地位逐步建立下，今年營收成長加速，前8月營收年增率高達76%，上半年每股稅後盈餘年增逾倍達5.91元。

只是今年以來的高業績成長，上週股價卻一度出現較明顯回跌，甚至跌破500元；整理市場的消息，原因可能來自幾個，一個是大陸新版的電商法預計明年上路，一般解讀，將整頓近年快速崛起的大陸電商業誇張的行銷方式，逐步回向正軌。

另一個則是將今年配發的股票股利與先前發行CB已過轉換價得以轉換，兩者都可能有新股掛牌，得以在市場交易，也可能是潛在賣壓來源。第三個則是市場擔心台股的量縮，恐不利高成長的高本益比股走勢；三個是法人認為大江上週股價較明顯整理的原因。

不過，就電商法而言，大江內部評估，新法的目的是整頓產業亂象，對於不具規模又過度行銷的電商企業，較有影響，而該公司雖來自大陸電商業的客戶營收佔比不少，但全數都是已有既定企業基礎轉戰電商的客戶群；也就是說，是相對具備規模與法遵意識者，在此次電商法的整頓下，短期訂單受影響不大，長期反倒有機會受惠強者恆強的調整。

而被外界視做大江下個明星商品的雙營線，其中用在核心原料生產的魚油，因環保要求升高，量產時間略為延後，公司目標第四季量產，明年對營收貢獻擴大；經營團隊也規畫在法國以及日本設立子公司，拓展當地市場。

法人估計，大江9月營收可望續創新高，第四季營運可望達全年高峰，今年營收估增八成，每股稅後盈餘14元以上，明年經營團隊先設立常態三成的成長目標，但根據往例，超前機會很大，經營團隊會再依據每季的營收達成率，動態調整成長目標；法人則預期，明年還是會維持遠高於常態的成長力道，營運續創高。

評析
大江9月營收續創新高，第四季營運達全年高峰，明年還是維持遠高於常態的成長力道，營運續創高。

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轉貼2018年10月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

生展Q3營收創高可期 明年有望重回常態高成長

記者 蕭燕翔 報導

原料缺貨問題解決，生展(8279)7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第三季營收將創下新高，而第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而公司新購入茂迪廠房將用作拓展國際市場，順利的話，明年第一季投產，在缺料問題解決與新產能挹注下，明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

生展目前最大營收來源來自保健食品，2017年營收比重中，營養補充品佔比73%、原料藥11%、寵物保健11%、醫療器材4%及其他2%；過去公司本來是生達集團(1720)旗下的原料藥廠，但後跨足保健食品的成效大過預期，如益生菌產品與Costco等主流通路搭配，掀起銷售熱潮，是過去幾年營運跳升的主因。

不過生展今年上半年遭遇逆風，一方面保健食品部分原料因入關問題，出現短暫缺貨，另一方面原料藥因印度對手新獲認證開始出貨，為搶市站率啟動較大的價格競爭，導致公司部分產品得配合降價或出貨挹注下滑。在兩項因素下，生展第一季營收呈現年減，獲利也同步下降，第二季起營收年增率才由負轉正，但因上半年平均稼動率不及去年，導致毛利率驟降，上半年獲利年減三成以上，每股稅後盈餘1.85元。

但因原料缺貨問題解決，原料藥對手價格競爭的影響也逐步降低，生展7、8月營收回升至1億元以上，達到歷史高峰，法人估計，9月也將有高峰水準，第三季營收將創下高峰，獲利也會是今年最佳水準。

展望後市，法人認為，原料缺貨的問題，下半年已不再造成營運干擾，而公司與Weider搭配的益生菌產品，因在國內創下熱銷成績，未來有其他市場與其他品項合作的機會，已在洽商中；而今年10月又進入合作品項的熱銷檔期，雖通路祭出限購的策略，只是以過往經驗來，銷售熱潮可望延續。

因應訂單的成長，生展這幾年也積極擴產，目前台南一廠、二廠已裝機的機台設備，旺季稼動率已高，內部持續評估新進機台設備的可能性。本來有意在二廠空地擴產，但剛好茂迪廠出售，在該廠區支援設備早已符合國際標準、且售價不高下，公司買下該地，並規畫作為拓展國際市場之用，預計明年第一季投產。

法人預期，生展今年營收仍將呈現年增，但獲利較難同步成長，只是下半年會明顯優於上半年，全年每股稅後盈餘應該仍有6元，明年在缺料問題解決與新產能挹注下，營運可望重回常態的兩成成長。

評析
生展明年在缺料問題解決與新產能挹注下，營運可望重回常態的兩成成長。

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

生技各擁題材成多頭資金避風港

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美國軍演消息引發台股重挫，生技股因與中美貿易連結不深，加上題材面豐富，成為多頭資金避風港；業績成長的豪展（4735） 、中裕（4147）、生展（8279）、智擎（4162）、有機會扮演領頭羊。

生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而新購入的茂迪廠房可望在明年第一季投產，將挹注明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

中裕抗愛滋新藥Trogarzo銷售傳捷報，9月營收3701萬元，月增58.81％、年增45倍，優於市場預期，並帶動前3季營收突破億元大關，隨著第4季舖貨量擴大，法人看好全年業績可望突破2億元，帶動近期股價持續向上墊高。

9月營收衝上2億元呈現業績大爆發的豪展，預計後續也會延續高峰，董事長莊明輝表示，最壞情況已過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定，最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

另外，浩鼎（4174）、生華科（6492）、高端（6547）、杏國（4192）有新藥臨床進度利多；瑞磁ABC-KY（6598）、泰福（6541）、健亞（4130）、友霖（4166）、美時（1795）等藥證利多，也可望成為生技股吸金的動能。

瑞磁ABC-KY旗下17項腸炎病菌試劑（GI Panel）與BioCode MDx3000全 自動化多元檢測系統已獲美國FDA核准上市，將搶攻8億美元市場；泰福治療癌症化療所引起之嗜中性白血球減少症的首個相似藥TX-01，已向美國FDA遞件申請藥證，力拚明年上市。

國際合作案部分，永昕（4726）接獲韓國上市公司SCD開發Eylea生物相似藥三期臨床試驗及後續上市代工大單，有機會拚明年營運轉盈。

科妍（1786）則與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

評析
生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，9月也可望維持高檔水準

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轉貼2018年10月8日中央社，供同學參考

大江醫9月營收連7個月創歷史新高

中央社記者韓婷婷台北2018年10月8日電

大江生醫 (8436) 今年以來接單持續爆滿，9月營收攀上新台幣8.81億元，再創歷史新高，已是連續第7個月創歷史新高。

大江生醫9月營收8.81億元，月增8.91%，年增124.7%；累計今年前9月營收53.05億元，年增82.76%。

外資表示，大江近幾年受惠大陸及歐美市場需求驅動，營運動能強勁，除了醫療保健需求，中國微商（微信賣家）趨勢也持續驅動，儘管原物料價格上漲，預估毛利率仍有40%水準，營利率也將改善，獲利表現也可望顯著成長。

評析
大江近幾年受惠大陸及歐美市場需求驅動，營運動能強勁，9月營收再創歷史新高

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轉貼2018年10月11日中央社，供同學參考

葡萄王9月營收小增 上海葡萄王創新高

中央社記者韓婷婷台北2018年10月11日電

葡萄王生技 (1707) 9月營運表現持續穩健，以同樣的IFRS15基礎計算，9月集團營收新台幣7.58億元，年增1%，其中上海葡萄王營收年增30%，創歷史新高。

葡萄王表示，旗下以ODM、OEM為業務主力的上海葡萄王，9月營收新台幣1.53億元創歷史新高，年成長約30%，累計今年前3季營收9.82億元，年成長74%，已超過2017整年度營收，成長動能強勁。

葡萄王表示，第4季為大陸保健食品旺季，加上「雙11」、「雙12」兩大節慶活動加持，後勢可望再創高峰。

旗下的葡眾9月營收5.6億元，以同樣IFRS15基礎計算，年減約5.9%；不過原有26項產品持續穩健，會員數已破21萬，9月底剛辦完的20週年路跑活動凝聚會員士氣，搭配第4季至年底的衝聘活動，將持續搶攻直銷市場，值得期待。

台灣葡萄王部分，掌握中秋節烤肉大餐需求，帶動相關產品成長，中秋檔期表現良好，推動9月營收4300萬元，年增近24%。10月推出葡萄王品牌週年慶「挺健康的你」活動，加上「雙11」促銷活動，效益可望發揮。

產能部分，葡萄王表示，龍潭發酵廠預計於今年第4季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。

評析
葡萄王龍潭發酵廠預計於今年第4季完工，將提升生物科技發酵產能，有效擴充業務。

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轉貼2018年10月11日財訊快報，供同學參考

旅遊旺季來臨 立康9月營收跳高

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)9月營收為3,992萬元，較去年同期成長2.17%，較上月大幅成長44.14%；累計今年1-9月營收為3億7297萬元，較去年同期成長5.84%。

立康表示，受惠於秋季旅遊旺季來臨，包含鄉鎮村里的自強活動，以及公協會社團交流活動等都開始舉辦，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加，激勵公司9月營收成長，較上月大幅成長44.14%。

第四季為傳統旅遊消費旺季，立康指出，遊覽車與來客數預期都都將增加，加上自有品牌之保健養生產品符合目前養生保健需求潮流，消費者接受度高，預估來客數與平均消費單價、回購金額可再提高，挹注營收向上成長動能，樂觀預期2018年全年營收與本業獲利表現將優於去年。

評析
受惠於秋季旅遊旺季來臨，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加

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轉貼2018年10月13日工商時報，供同學參考

大江馬力強 下半年拚賺1股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大江（8436）加足馬力業績衝，在中國大陸、歐洲市場需求推波，加上產能擴建優勢下，自結前8月EPS已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預期，第4季仍可延續高峰下，全年EPS可逾15元，奪美容保健獲利王寶座。

法人表示，大健康產業已成趨勢，大江受惠大陸直銷、微商型客戶訂單需求暢旺，美國訂單量放大，加上銷往歐洲的面膜需求加溫，該公司今年營收將可望以倍數成長，下半年有機會賺逾1個股本，明年營收也將躋身百億元行列。

大江8月稅後淨利1.66億元、年增78％，EPS為1.66元；累計7～8月稅後淨利達3.95億元，年增162％，EPS為3.89元，不僅優於去年同期EPS為1.48元，也比第2季的3.34元出色，累計前8月EPS更已交出9.47元的年度歷史新高佳績。

連續7個月營收創新高的大江，9月合併營收8.81億元，累計前3季營收53.06億元，年增率達82.8％，不排除該公司在年底，單月營收可挑戰10億元大關。

法人表示，大陸新公布的電子商務法，預計明年1月1日起正式施行，重要措施包括代購行為不能發生、沒有食品流通許可證不可販賣、微商未來交易內容必須依法納稅等。

而大江的微商客戶占大陸營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，不涉及《電商法》所提的網路購物亂象，因此新法對大江未來業績影響不大。

且大江在新法出台後，電商渠道下單並未放緩，業績仍持續走高，目前粉包及飲料線訂單等待期最短為6個月，隨著屏東S9廠粉包線2,400萬包、大陸S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，將於第4季投產，備受關注的魚油產品也將第4季出貨下，將帶動營收、獲利雙雙走高，法人預期下半年大江將可大賺1個股本，全年EPS上看15元，明年則挑戰20元。

評析
大江在新法出台後，電商渠道下單並未放緩，業績仍持續走高，全年EPS上看15元，明年則挑戰20元。

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轉貼2018年10月13日工商時報，供同學參考

2018葡萄王生技家庭日 近千位員工眷屬參與

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

葡萄王生技今(13)日在新屋活力健康農場盛大舉辦第五屆員工家庭日活動，現場員工、眷屬近千人參與，今年首度以「創新研發力」創造出「玩創LAB趣味節」，闖關遊戲結合產品融入大量實驗感，包括PowerBOMB氣泡浮力、益菌王粉末顆粒靜電分離等，員工團隊競賽展現過人默契；長期投入社會公益的葡萄王也邀請仁友愛心家園、伊甸基金會等公益團體共襄盛舉。

董事長曾盛麟表示：在即將邁入50週年里程碑的時刻，葡萄王將持續深耕桃園，透過由內而外的CSR制度，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。10月起葡萄王也推出品牌週年慶「挺健康的你」活動，以多重優惠驚喜回饋顧客支持。

葡萄王自1969年成立以來歷經49個年頭，始終將「健康專家，照顧全家」視為企業使命，長期致力於創新研發技術，截至去年橫跨7國，共20多面獎牌，2018年至今已累計16多面獎牌，為與員工共同分享榮耀及感謝家屬的支持，今年跳脫以往產品與產線的概念，以葡萄王的「創新研發力」為主軸，創立「玩創LAB趣味節」，在闖關遊戲中融入大量實驗科學小知識，員工與家屬們皆躍躍欲試，透過一系列新奇的闖關體驗，讓員工與家屬的心更靠近，也更深度讓大家體會葡萄王「科技、健康、希望」的三大企業核心價值。除了基本的闖關活動外，員工的競賽活動更是重頭戲，一共五項競賽，部分關卡更開放家屬同樂，團體積分最高者獲得10,000元獎金，現場員工無不發揮團體合作的精神，爭取最高榮譽。

葡萄王長期推動社會企業責任，對於內部從關心同仁的健康起步，定期舉辦多場健康講座、推行年度體檢、四癌篩檢與健康體重管理比賽等，以養成健康的生活型態。再者以完善的職場制度，如：在職訓練、專業課程、員工旅遊，甚至老年退休金規劃等，讓葡萄王成為員工實踐個人夢想也能陪伴成長的場域，而對於社會公益支持也不遺餘力，鼓勵員工身體力行志願服務，除了鄰里清潔志工外，自2013年起陸續舉辦「憨兒教室」系列活動，透過服務真善美社會福利基金會的憨兒，使雙方互相學習，也帶領憨兒體驗農村活動，讓鮮少有機會外出的憨兒增加人際互動機會，而秉持支持回饋社會的精神。

本次家庭日表演全數邀請公益團體，由仁友愛心家園擔任開場秀，表演憨樂打擊樂展現憨兒多才多藝的面貌，伊甸基金會中的聽障舞團「半音舞集」擔任壓軸，讓大家能看到努力克服聽力障礙後，以其他感官創造出的音樂視覺舞蹈。期盼透夠由內而外的CSR制度散發更多正能量，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。

評析
葡萄王將持續深耕桃園，透過由內而外的CSR制度，為員工與社會大眾創造更豐富健康的人生。

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轉貼2018年10月15日工商時報，供同學參考

迎旅遊旺季 立康全年營運再戰新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

立康生醫（6242）受惠旅遊旺季來臨，繼9月營收以3,992萬元，交出年增2.17％、月增44.14％佳績後；預期第四季在遊覽車與來客數增加，回購金額可望再提高下，法人樂觀看待其年度營收與本業獲利可望改寫新高，EPS將有逾3.5元表現。

由老牌中草藥廠商生春堂集團在2014年8月入股亨豐並更名的立康，競爭利基在於早早就跨入觀光工廠，並結合集團既有在中西藥、保健品與保養品的國際化製程優勢，加上二代接班導入與國際接軌的廠房管理，營運連續創佳績。

該公司由於客源是以國內消費者為主，不受陸客減少影響，除了透過觀光工廠銷售自家保健食品外，會員回購的營業額穩定提升，也是業績持續成長的動能。累計今年1-9月營收為3.72億元，較去年同期成長5.84％。

立康表示，受惠於秋季旅遊旺季來臨，包含鄉鎮村里的自強活動，以及公協會社團交流活動等都開始舉辦，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數大幅增加，激勵9月營收成長。

由於第四季為傳統旅遊消費旺季，預期遊覽車與來客數都將增加，加上自有品牌之保健養生產品符合目前養生保健潮流，消費者接受度高，預估來客數與平均消費單價、回購金額可再提高，挹注營收向上成長動能。

立康去年因與台灣優力訴訟案勝訴，將先前認列訴訟損失5098萬元轉為業外收益，因而帶動全年稅後盈餘1.33億元，EPS高達6.02元。

立康今年上半年稅後盈餘0.43億元，EPS1.95元，法人預期，以下半年營運表現將優於上半年來看，若不計算去年的業外收益，立康今年營收、本業獲利仍改寫轉型以來的新高。

評析
若不計算去年的業外收益，立康今年營收、本業獲利仍改寫轉型以來的新高。

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大江「生物挖礦」 營收將爆發

經濟日報 記者黃文奇／台北報導





大江生醫董事長林詠翔表示，未來三到五年內，大江要以「生物挖礦」的模式，持續開發產品、擴大營運與銷售規模，並繼續跨入國際市場，原先預定後年才達到的百億元營收目標，明年就可望提前達陣。

在國際布局方面，大江明年規劃在美國設廠，並且在日本、法國設立子公司，擴大國際市場營運動能，下一步，歐洲、新南向市場，都可能設立生產基地。大江是國內專攻保健相關商品原料業者，今年以來營收成長速度驚人，前九月營收53.05億元，年增率高達80%，該公司也是今年最受關注的生技股，以下為林詠翔專訪紀要：

建構有效智財 啟動產業整合
問：大江三到五年內的營運策略、目標為何？

答：大方向來說，首要是維持「生物挖礦」的系統，建構有效的智財，擴大業務團隊，加速布局國際市場，包括到各國設立分公司，並吸納更多人才，再來就是啟動與生物科技、食品產業整合，並且推動併購計畫。

專利就是智財，大江2013年迄今，開發出專利原料60到70種，目前大江一年專利維持費用就達3億元，未來透過自動化、生物挖礦系統，來擴大專利規模。專利的直接應用就是產品，產品方面，大江現在產品逾1,800項，未來每年至少開發逾200項產品。

在業務團隊的擴充方面，必須要與業績等比擴張，大江希望今年招募到200位業務人員，目前約百人，年底前至少再擴充一倍以上。營運方面，大江今年底前的產能就會超過百億元的胃納量，營收方面，有可能明年就達到百億元。

問：何謂「生物挖礦」，大江要如何做？

答：生物挖礦是一個新名詞，大江借用比特幣的「挖礦」概念，來描述我們如何尋找天然物到推出產品的過程，大江過去將此過程稱作「生物整合設計」，如今改稱「生物挖礦」，是為了更貼近實況。

我們從2011年投入天然物的尋找與萃取，如今以自動化、雲端化、智能化的系統，透過人工智慧（AI）自動尋找天然物，再經由細胞實驗、臨床試驗，找出特定有效的天然物，進一步開發成產品。過去，我們從尋找天然物到推出產品大約要兩年的時間，現在僅要半年。

問：大江當前產線規劃與未來布局為何？
答：今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線，還包括雙盈線與粉包兩條產線。明年，上海會有比較大的投資計畫，光上海產能擴充的投資就超過10億元，可能會自購土地、廠房，預計年底前會確定此投資案。

問：大江的國際布局想法？

答：擴大國際市場一直是大江的目標，戰略上，大江都是人員先行，再來就是設子公司，最後才是建廠。目前，美國、印尼等地已經有子公司，明年則法國、日本可能接續成立。成立子公司的關鍵就是業績，因此只要營運持續擴大，建廠就是階段性目標。以美國市場為例，我們規劃明年建廠，法國是去年比較大量投入，明年有機會設子公司，地點可能選在巴黎或其市郊。

大江始終重視平衡，現在中國大陸市場仍占公司營收的六成以上，未來美國、法國也會成為重要的營收來源，以法國為例，該國的美妝產業占全球兩成以上，過去當地面膜的需求不大，這是大江要努力打開的市場。

尋找併購對象 鎖定美容醫材
問：除了保健領域，大江是否有意切入其他領域？

答：這是我們下一個策略，也需要較長的時間。我們希望找到有競爭力的夥伴，大江以協助的角色，投入智財也投入資本，協助新創企業能快速壯大，譬如當前的合作夥伴「鮮乳坊」就是一例。下一步，我們希望找到具有創新能力的企業，透過我們的協助，一起成長。

至於大江不製造的部分，我們將擴大與其他具有競爭力的公司合作，譬如我們也與夥伴合作開發女性用的「護墊」，在護墊上加入「益菌」，保護女性的健康，減少重要部位的感染。

問：大江未來併購的規劃與想法為何？

答：我們一直在尋求能夠合作或整併的公司，但真正開始併購會落在2020年後，因為我們沒買過公司，而公司整併就像結婚，一定要謹慎小心，目前有多個案子正在洽談，或許兩年後時機就會成熟。

大江會繼續做有價值的事情，朝向大健康的領域發展。至於整併的方向，譬如美容、醫材我們都有興趣。

評析
大江要以「生物挖礦」的模式，持續開發產品、擴大營運與銷售規模，並繼續跨入國際市場

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轉貼2018年10月15日經濟日報，供同學參考

大江董座專訪／形塑超人文化 催動高成長

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫近三年的營運成績不斷創新高，說到公司營運高成長的心法，大江董事長林詠翔表示，這是公司同仁自我形塑的「超人」文化，所帶來的動能，他說，大江人每個人都認為自己是超人，每個人的心法是「打破不可能，做就對了」，在善善相承的正向循環下，造就公司的高效率與高成長率。

林詠翔表示，大江在創辦人楊武男擔任董座的時期，就奠定這樣的公司文化，在大江工作就是正面、積極，因此，懶散的人在公司會被排擠，這雖然對新進員工有一定的壓力，但也能夠快速帶領新同事上軌道，成為團隊的一份子。

2015年，大江年度營收才剛突破20億元大關，隔年，大江總經理林詠翔（彼時尚未接董座）喊出2020年大江要創造百億營收的目標，當時，不少人把他當笑話看，如今回頭檢視，大江的百億元營收可能會提前達成陣，甚至可能寫下五年營業額成長五倍的佳績。

在此之前，林詠翔也為公司訂下長征目標，他希望大江在2030年到2035年間，拿下全球保健品市占率的1%，達到營收2,000億元的規模。業界認為，若大江能持續保持每年四到六成的營運成長率，那這個目標也有可能會提前達成。

林詠翔認為，高成長與高效率不是喊出來的，而必須做，當年，他剛進公司時，拿著一只裝滿公司樣品的登機箱，走遍全世界拜訪客戶，現在逐漸壯大，業務團隊也持續成長，同事也繼承了這樣的拚勁，搶攻訂單。

說到效率，林詠翔指出，大江今年1月才正式規劃自動化、智慧化、雲端化的系統投入生物挖礦，這個系統半年內完成，今年7月已經正式上線，他自豪的説「這就是大江速度」，因為大江的團隊都個人都自認為是超人，因此只要一動起來可說是「不眠不休」，非達到任務絕不罷休，「這就是大江精神」。

評析
大江人的心法是「打破不可能，做就對了」，在善善相承的正向循環下，造就公司的高效率與高成長率。

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轉貼2018年10月15日經濟日報，供同學參考

大江董座專訪／林詠翔 靠閱讀累積能量

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫董事長林詠翔不到30歲加入大江，從業務副理做起，15年後他接下公司董事長，今年的他才41歲，這個年輕董座兼總座，許多人懾服於他做事的拚勁，但一般人不知道，林詠翔不僅是個工作狂，還是個讀書狂。他用知識打造公司經營無法跨越的長城，透過閱讀累積能量，讓大江最終匯流成大海。

林詠翔每天睜眼第一件事就是運動與閱讀，他會一邊跑步一邊透過經濟日報App，用語音朗讀的方式了解一天的經濟要聞，作為工作的決策判斷參考。

很多人疑問，林詠翔每天被工作塞滿，甚至必須長時間出差，哪來時間讀書？據他個人透露，就是「善用時間」，林詠翔會利用每一個工作的空檔讀書、吸收資訊、寫下個人的想法與創意。以讀書為例，洲際旅行的飛行時間動輒五六小時以上，他在上飛機第一件事就是打開書本，「讀書，有什麼需要我就大量讀這方面的書」，林詠翔說，大江日前要建構倉儲，他就大量讀倉儲的書，甚至讀設計的書。

在旅行途中，除了讀書外，他也會隨身攜帶平板電腦，紀錄創意與想法，寫大量的簡短筆記，將尚未成熟的想法傳給團隊集思廣益，創造新的可能性。

林詠翔自詡每年讀超過百本書，從經營管理到文藝與設計，他坦承，書並不是每本都讀完，擇善從之即可，有些時候讀到興奮睡不著，隔天直接買書送員工。

對於讀書，林詠翔有自己一套體認，他認為，讀書是想像力的操場，創意的發電廠，大江有今天的營運成績，「都是讀書讀來的」，但讀書必須用謙虛的心去讀，才會讀出書中的黃金屋。

「書本背後都有一個成功者，」林詠翔認為，寫書的人譬如台積電創辦人張忠謀、松下電器創辦人松下幸之助，都以其成功凝聚成萬言的書本，只要能謙虛的讀完，一定會有收穫。

林詠翔說，一般人的智能差距不大，有些自詡聰明的人在離開學校之後再也不學習，但有些資質可能差一點的，即使出社會仍繼續吸收新知，就能創造差異化。

評析
林詠翔用知識打造公司經營無法跨越的長城，透過閱讀累積能量，讓大江最終匯流成大海。

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轉貼2018年10月15日財訊快報，供同學參考

大江Q3有望賺贏上半年 下半年EPS上看11元

財訊快報／何美如報導

大江(8436)中國業績一路衝，不受電子商務法影響，9月營收8.8億元再創新高，年增率高達124%，剛公布的7、8月EPS合計達3.89元，第三季獲利將賺贏上半年，EPS估逾5.5元，第四季業績進一步創高，下半年EPS上看11-12元，全年EPS上看16元，奪美容保健獲利王寶座，明年在中國、美國、歐洲三大市場齊發威下，EPS更將從20元起跳。

受到大江二可轉債(CB)9月9日起可進行轉換，轉換價418元，增資股1.3萬張也在9月14日上櫃買賣，103年的私募普通股股票6500張也在9月14日開始買賣，加上中國正式發布電子商務法，預計2019年1月1日起正式施行，引發市場憂心，法人持股鬆動，也導致大江股價在短短一個月修正43%，創下327元的3月以來新低。

不過，中國大健康產業已成趨勢，雖然電子商務法預計2019年1月1日起正式施行，目標打擊所有代購行為、沒有食品流通許可證及逃稅行為，但大江的微商客戶占中國營收比約3、4成，以品牌微商客戶B2B為主，不包括代購或是以個人名義的直播客，業績不受電商新法影響，9月營收甚至交出8.8億元，年增率高達124%，再創歷史新高。

剛公布的7、8月財務自結數也亮眼，8月稅後淨利1.66億元、年增78%，EPS為1.64元，累計7～8月稅後淨利達3.95億元，年增162%，EPS為3.89元，累計前8月EPS更已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預估，第三季稅後淨利上看5.5-6億元，將賺贏上半年總合，EPS估逾5.5元。

大江表示，第三季毛利率、淨利率持穩，7月獲利衝高主要係認列中國子公司的財政補貼，退稅約2千餘萬元，及五股S1廠房處份利益約3千萬元的貢獻，中國電商新法對營運沒影響，訂單展望仍佳，歐洲等市場業績也在加溫中，第四季業績可望進一步創高，明年展望亦樂觀。

新產線部分，屏東S9廠粉包線2,400萬包，及中國S8廠機能性飲品800萬瓶的新產能，預計第四季將加入投產。而液態包產線已於第一季裝機完成，8、9月正式量產，魚油產品預計第四季或明年第一季投產出貨。

大江今年累計前3季營收53.06億元，年增率達82.8%，法人認為，不排除該公司在年底，單月營收可挑戰10億元大關，下半年EPS上看11-12元，全年EPS有望突破16元，明年在中國、美國、歐洲三大市場齊發威下，EPS更將從20元起跳。

評析
大江中國業績一路衝，不受電子商務法影響，第三季獲利將賺贏上半年，EPS估逾5.5元

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轉貼2018年10月22日工商時報，供同學參考

生技高獲利不吃香 精華跌幅大

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



被視為產業主流、營運表現也最為整齊的生技類股，今年在欠缺指標股帶動下，股價走勢分外詭異！就初步統計，今年只有新科股王康友-KY（6452）維持正報酬率外，獲利王精華（1565）高居今年類股跌幅之冠，而近一季的重災戶則由晟德（4123）奪標，近月的跌勢則以達爾膚（6523）最慘，類股人氣大不如前。

尤其是近一季在中美貿易大戰的風暴中，生技類股即使受此戰役影響甚微，但在颱風尾的掃射下，高價、高獲利股幾乎全面中槍。大江、益安、佐登、達爾膚和晟德跌幅都超過三成；金可、保瑞、葡萄王、邦特、麗豐、台耀，亦都逾2成。

法人表示，以今年以來的報酬率來看，保瑞以170％居冠，其次科妍的88％，佐登63％、麗豐48％、泰博38％、大江和美時都是33％，但此些個股在近一季和近月表現卻是負報酬很大。

統計分析，以高股價的16檔個股來看，持續維持正報酬率的僅有康友，而精華不僅今年以來的跌幅，以46％躍居生技上市櫃股的跌幅之冠，在近一季和近月表現也是乏善可陳，而金可、大江跌幅也不輕，可見高獲利在盤面上也不吃香。

不過，法人認為，目前是因有系統性風險，才導致生技高獲利股和高成長股股價受挫，預期在籌碼整理過後，績優股依舊是領頭羊。

精華上半年EPS16.8元，今年獲利雖未如預期挑戰4個股本， 但EPS仍可達到32～33元的高峰，該公司目前最受矚目題材是開發改善近視的隱形眼鏡，被視為是啟動未來成長動能的秘密武器。

大江在中國大陸、歐洲市場需求推波，加上產能擴建優勢下，自結前8月EPS已交出9.47元的年度歷史新高佳績，法人預期，第4季仍可延續高峰下，全年EPS可逾15元，奪美容保健獲利王寶座，後市應有不錯的想像空間。

評析
大江在中國大陸、歐洲市場需求推波，加上產能擴建優勢下，第4季仍可延續高峰下，全年EPS可逾15元

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轉貼2018年10月24日MoneyDJ新聞，供同學參考

葡萄王Q4營運衝刺年度高峰 上海廠續擴廠

記者 蕭燕翔 報導

上海葡萄王需求暢旺，葡萄王(1707)已規劃將興建新廠，預計明年下半年完工，爾後將續擴建機器設備，提升接單能量。法人也估計，本季將是公司傳統旺季，經營團隊將衝刺營運登上全年最高峰，今年營收實質將有個位數成長，獲利看穩，明年營收獲利成長展望可望相對今年積極。

葡萄王有三大事業體，包括台灣葡萄王、葡眾與上海葡萄王，目前超過七成的營收來自多層次傳銷子公司的葡眾，其次為替陸廠設計代工為主的上海葡萄王，台灣葡萄王則包括自有品牌產銷與替台灣及海外廠商代工，今年前三季來看，三家事業體都有實質成長(編按:將IFRS影響還原)，根據法人的估計，上海葡萄王前三季成長超過七成，台灣葡萄王也有約兩成的增長，葡眾則成長個位數。

而以葡萄王前三季實質營收成長8.57%，根據法人的預期，因今年所得稅率的提高，可能吃掉部分盈餘的成長，先估前三季獲利與去年同期相近，每股稅後盈餘超過6.5元，第四季仍會是全年最高峰，但因去年葡眾因有促銷活動的基期偏高，因而單季的營收年增率能否維持前三季水準，端視年底前的旺季效應而定。

集團近兩年成長最亮眼的，都來自上海葡萄王，公司主要較知名的客戶為大陸微銷知名廠商TST；法人也認為，此次大陸電商法的修正，主要是整頓未正當繳稅且行銷失序的小型電商，對合規廠商影響不大，反倒有機會大者恆大，上海葡萄王主力客戶除國際品牌廠外，幾乎都是具規模的直銷或微銷商，影響不大。

內部也看好上海葡萄王的接單動能，因而決議再擴建二期廠房，預計明年第三、四季完工，爾後再視市場端端需求，擴建設備產能。

台灣葡萄王部分，除自有品牌的銷售，會更聚焦主力產品的行銷投放外，另在海外市場也有具體拓展，包括新加坡、馬來西亞、泰國、印尼等地的新客戶，明年第一季都有機會投產；另也有客戶期望以類似益生菌粉等原料交貨，如印度已有類似模式開始實質挹注，預期明年龍潭原料廠投產後，相關營收挹注會轉強。

經營團隊也期望，今年營運定調在去年事件波動後的持穩，三事業體表現還算符合預期，明年起期許包括台灣葡萄王與葡眾，都能有每年各增加2-3個新品項的方式，擴大營運動能。

法人預期，葡萄王今年實質營收將呈個位數成長，獲利持穩，明年在三大事業體動能持續下，營運成長動能將轉強。

評析
葡萄王今年實質營收將呈個位數成長，獲利持穩，明年在三大事業體動能持續下，營運成長動能將轉強。

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轉貼2018年10月24日中央社，供同學參考

大江生醫：每年營收增3成 明年獲利拚翻倍

中央社記者韓婷婷台北2018年月10月24日電

大江生醫 (8436) 今天舉行法說會，董事長林詠翔表示，每年營收成長30%的目標不變，但會準備50%的能量，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

大江生醫今年前3季合併營收新台幣53.05億元，已超越去年全年營收，年增83%；稅後淨利11.34億元，年增125%，EPS為11.28元，年增123%，超乎法人預期。

林詠翔表示，前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，第4季預估依舊持續成長，目前訂單已經排到明年，由於受制產能滿載，客戶下單到交貨平均都要等待3個月，粉包產品則長達6個月。

展望明年，林詠翔表示，每年營收成長30%的目標不變，但會準備50%的能量，他強調，無論國際局勢、政經事件或市場謠言，大江生醫業績成長趨勢完全沒受影響，今年可望是豐收的一年。

林詠翔表示，能創造這樣的成績，主要來自自動化整合、大數據與人工智慧於生物科技領域的「生物挖礦」科研模式，為保健與美膚品牌打造成功產品獨到優勢。大江的保健護膚品已行銷至全球50國，並持續加速國際布局，美國子公司去年底設立完成後業績暢旺，今年營收連續5個月成長，單月營收創下近新台幣5000萬成績，因應此發展趨勢，今年9月於大阪開設日本支社，後續也將規劃於法國等地設立分公司，就近服務重要客戶。

為因應客戶需求，大江今天董事會通過5000萬美元資本支出，將用在興建屏東新廠及擴產。其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1預計明年第2季投產。

評析
大江每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

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轉貼2018年10月25日工商時報，供同學參考

大江飽賺 前三季EPS11.28元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大江生醫（8436）昨（24）日在法說會中大報喜！不僅第三季EPS以5.73元，賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。董事長林詠翔表示，由於產能滿載，平均交貨期已由等待3個月起跳，已規劃斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

營運大獲捷報的大江，第三季交出營收、毛利率、獲利同創新高的佳績，該公司累計前三季合併營收53.05億元，年增83％，並超越去年全年；毛利率42.52％，較去年同期增加約1.8個百分點。稅後淨利11.34億元，亦年增125％，EPS為11.28元。

由於大江費用已逐年下降，隨著淨利率提高，加上公司每年預估營收成長30％，但預備50％能量的目標不變下，法人預期大江今年EPS有機會挑戰16元，晉升為美容保健族群獲利王寶座，明年則可大賺二個股本以上。

林詠翔表示，前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，預估第4季仍可持續成長。由於目前產能已供不應求，客戶下單到交貨平均都要等待3個月，粉包產品則長達6個月。

尤其是今年的明星新產品LipoMask以及液體包劑型產品，明年業績將呈現爆發成長，其他品項也維持高速成長，加上液體包劑的產能已經快達滿線，林詠翔表示，大江董事會已經通過5,000萬美元投資，將在屏東新廠同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能，其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1，預計可望於明年第2季投產。

林詠翔表示，以前三季業績來看，中國市場成長超乎預期，前三季營收占比已經達80％，明年持續看好，不過隨其它市場加入成長，大陸市場營收占比會下降。

而美國是今年成長最快的市場，前九月營收成長五倍，9月更已突破4,800萬元，預期明年營收占比可能拉高至5～6％下，目前也在積極尋覓美國建廠地點。

公司為了能夠快速投產，也不排除美國廠將以既有廠房為主進行擴廠，該案將於12月或明年第一季明朗。

林詠翔強調，中美貿易大戰、大陸電商新法對營運沒有任何影響，匯率策略是採一藍子貨幣概念，歐元、美元、日圓、人民幣都採行當地匯率計算，因此，對財務也沒影響。

評析
大江前3季營運亮眼，主要是美國子公司豐收，預估第4季仍可持續成長。

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轉貼2018年10月25日經濟日報，供同學參考

大江加碼擴產 資本支出估倍增

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫（8436）昨（24）日董事會通過決議通過增加磐石廠區資本支出案，將增加5,000萬美元預算（約新台幣15.5億元），用於擴充產能。大江執行副總廖偉傑表示，此預算僅為概估，詳細規劃內容仍有待內部研商，基本上，明年資本支出會高於今年的10億元，甚至可能多一倍，但仍未定案。

大江屏東磐石廠區產能逐漸滿載，必須規劃擴充，大江董事長林詠翔日前接受本報專訪時即表示，今年該公司產能擴充勢在必行，不僅台灣，上海產線也將有重大投資案。

林詠翔說，大江今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線，還包括雙盈線與粉包兩條產線。明年，上海會有比較大的投資計畫，光上海產能擴充的投資就超過10億元，可能會自購土地、廠房，預計年底前會確定此投資案。

廖偉傑說，昨日董事會通過的擴產投資預算案，是為了明年擴充產能做準備，但公司為了讓擴產案能順利進行，因此讓預算先行，至於細節仍有待規劃，最後定案後才會對外公布。

評析
大江今明兩年兩岸都會繼續擴充產能，其中，包括上海廠二號線、台灣屏東廠三號線。

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轉貼2018年10月26日工商時報，供同學參考

外資跌市中送暖 喊買大江、台達電

工商時報 簡威瑟／台北報導



台股昨（25）日一片綠油油，空方到處放火，外資圈捎來一絲溫暖。大和資本、匯豐證券同步看好大江（8436）後市，大和資本對大江推測股價更高達656元；而保守看待工具機產業的高盛證券，則點名自動化大廠台達電（2308），初評給予「買進」投資評等。

大和資本證券指出，大江不僅第3季營運成績單優於市場預期，針對市場對大陸新電商法規，以及大陸經濟成長恐放緩的擔憂，經營管理階層也做出回應。

首先，大江所有客戶都是公司運營商，而非個體戶，因此，並不是大陸針對微商課稅的主要對象。再者，大江並不否認大陸經濟有放緩、導致消費力下滑風險，但民間對保健品的需求依然強勁，受到的影響較輕，像是大陸總體經濟於2009、2013年放緩之際，大江營收還是繳出102.7與21.8％的強勁增長。

匯豐證券非科技產業分析師陳建名認為，三大因素將驅動大江2019年營運引擎：1. 微脂體面膜滲透率進一步提高。2.切入美國市場新客戶。3.在大陸的條狀液態飲與機能飲量產。

大江昨抵禦台股重挫寒風，一度觸及漲停板，終場上漲8.85％、收443元，成為台股萬綠叢中一點紅。

另一檔股價有撐的代表，則是獲得高盛證券初評「買進」、推估合理股價159元的台達電，昨最後僅小跌1.22％，收121.5元，外資逆勢買超857張。

高盛證券指出，台達電是全球最大電源供應商，過去幾年已順利轉型，由智慧機、PC領域，切入符合新經濟輪廓的電動車、工業用機器人與資料中心。接下來，台達電將受惠三大成長引擎帶動，推升毛利、獲利與評價。

1.電動車零組件：2018～2025年營收年複合成長上看5成，在電動車大量製造的前提下，台達電2025年在本業務營收可能達10億美元。2.電力系統：基於4G升級方案與資料中心基建需求，該業務2018～2025年營收年複合成長約1成。3.智慧製造：台達電擁有價格競爭力與客戶組成廣大優勢，在工業用機器人領域奪下更多市占，估計智慧製造2018～2025年相關營收年複合成長率為9％。

評析
大江所有客戶都是公司運營商，而非個體戶，因此，並不是大陸針對微商課稅的主要對象。

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轉貼2018年10月27日經濟日報，供同學參考

大江目標價 外資喊482元

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

大江（8436）財報驚豔，外資法人都按讚。滙豐證券及大和資本出具報告表示，大江第3季財報靚，2019年可望保持高速成長，分別將目標價升至482元、評等拉高至「買進」。

滙豐證券和大和資本一致認同大江財報突出，未來表現還有發揮可期。滙豐證券非科技產業分析師陳建名表示，大江上季毛利率突出，由過往40%-41%跳升至44%，帶動每股純益達5.73元，季增73%，年增1.6倍，優於滙豐和市場預估值27%、26%。

大江指出，上季毛利強勁，主要來自產品組合優化，加上上海產線滿載。陳建名分析，大江2019年面臨大陸電商法挑戰，微信平台貢獻營收可能比今年顯著下滑，保守估明年主要產線成長15%，不過大江還有「三多」護體，支撐基本面向上。

這三大利多，包括一、大江LipoMask市占率看升，二、北美市場爭取新客戶，三、大陸液體包劑及機能性飲料產能大幅躍進。根據滙豐估算，大江上一季營收有80%來自中國，歐美約6%，前年兩大市場占比各65%、12%，因應大陸曝險增加，大江已宣布前進日本、法國開拓基地。

滙豐將大江2019-2020年產能預估值拉高，預測今、明、後年每股純益增至16.39元、17.71元、21.28元。大和資本產業分析師簡民惠針對大江近三年每股純益，給出高於市場預估2%-20%預測值，評等從「優於大盤」升至「買進」，展現高度看好態度。

簡民惠認為，大陸電商法主要影響個別消費者，大江主力客戶在企業端，影響應不大，且大江已開始關注中國消費力道可能放緩，積極多角化布局，有利中長期表現；調高2018-2020年每股純益10%-20%，分別來到16元、19.9元及26.9元。

評析
大江已開始關注中國消費力道可能放緩，積極多角化布局，有利中長期表現

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轉貼2018年10月29日工商時報，供同學參考

雙十一將到 麗豐、大江領漲

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技股受惠雙十一效應來臨，加上年底前的拉貨潮，且與貿易大戰連結不深，法人預期將有機會成為資金風港，短線雖有康友-KY（6452）連殺5支停板壓力，但業績股可望領軍脫離困境，營收節節高升的中裕（4147）、大江（8436）、麗豐-KY（4137）、全宇-KY（4148）、合富-KY（4745），獲利表現亮麗的保瑞（6472）、晟德（4123）將成多頭指標。

法人認為，就營運來看，生技股營收表現普遍維持成長趨勢，加上雙十一和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群則因進入冬季感冒疾病熱潮，醫材也有年底拉貨潮，都可望引領類股成為盤面受關注的焦點。

以前三季業績年成長率超過3成的公司分析，率先公布財報的大江，不僅第三季EPS以5.73元，賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。

目前大江因產能滿載，該公司已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

中裕受惠末線愛滋病新藥上市，隨著醫保涵蓋量與醫生開藥意願提高，9月營收衝破3,700萬元，推估開立處方籤人數已有3、4百人起跳，年底人數有望朝1千人邁進，月營收挑戰1億元。

法人預估該公司第四季營收上看2.7億元，每股盈餘約0.35元，全年EPS約0.7元，進入獲利元年。

連續4個月營收創下至少是三年高峰的合富-KY，歷經大陸新人新政對於醫院採購體系的調整後，今年動能重回，加上層峰專案陸續增加新客戶，後市業績應可延續成長動能。

另外，因第三季業績耀眼，獲利將可望有出色表現的麗豐、保瑞和晟德，也可望出現比價效應。

麗豐截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底成長14％，該公司在雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，傳統消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道下，第四季可望持續成長動能。

保瑞則持續受惠購買益邦製藥的效益，日前已與美國Vitruvias Therapeutics Inc.簽訂治療低血鉀症的口服緩釋 劑型藥合作案，除了有代工利益外，並可分享銷售利潤，預計最快2020年第一季開始挹注業績。

評析
目前大江因產能滿載，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

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轉貼2018年11月5日工商時報，供同學參考

各擁利多題材 生技族群吸睛

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技股在康友-KY（6452）連吞10支跌停板和大盤下修下，儘管仍無法避免被掃到颱風尾，不過，隨著第三季財報和10月營收陸續公布，加上鈺緯（4153）、南光（1752）實施庫藏股，搭上藥證、臨床進展和大陸合作案的展開，利多題材激勵，類股將持續扮演資金避風港，大江（8436）、晟德（4123）、麗豐-KY（4137）、全宇-KY（4148）等個股有機會領航。

庫藏股中，南光已公告最多砸5,625萬元，買回庫藏股1,250張，買回區間價格在23到45元。

南光受到內銷既有產品銷售量下滑壓抑，前三季營收小增5.69％，雖然低於市場預期，不過，第四季進入傳統旺季，除內銷市場轉強，外銷在中國、日本集中出貨下，營運將衝上全年高峰，明年在美國銷售轉強下，營運將維持向上表現。

鈺緯今年營運已見轉機，前三季交出EPS0.67元成績，扭轉連2年的虧損窘狀；為了捍衛股價，該公司也將買回2,000張庫藏股，買進區間價格17.92元至44.1元間。

另外，營運和獲利成長股中，最受矚目的大江不僅第三季EPS以5.73元賺贏上半年，前三季EPS11.28元也正式邁向賺逾一股本的新紀元。

董事長林詠翔表示，由於產能滿載，平均交貨期須等待3個月起跳，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產，明年也將前進美國設廠。

不落人後的晟德，在轉投資澳優連9度發布「盈利喜訊」，累計1－9月歸屬母公司稅後淨利達20.52億元（約人民幣4.56億元），較去年同期增加106.5％，並可貢獻晟德EPS1.37元。

此外，晟德日前也宣布與中國一品紅藥業合資，搶攻兒童用藥高達9千億元龐大商機，而轉投資晟濟開發的長效紅血球生成素（EPO）新藥，也以人民幣1.36億元技轉給山東豐金醫藥。

全宇受惠生物肥料滲透率穩定增長，第二、三季營收連續創高，法人預估該公司今年營收看增15－20％，每股稅後盈餘5.6－5.8元；明年在產能持續增長帶動下，營收維持近兩成的成長，獲利可望續創新高。

評析
大江由於產能滿載，平均交貨期須等待3個月起跳，已規畫斥資5,000萬美元在台擴產。

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轉貼2018年11月6日經濟日報，供同學參考

大江 10月營收增169%

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

大江生醫（8436）昨（5）日公告10月營收約8.99億元，年增169.1%，較9月營收些微向上，累計前十月營收約62.05億元，年增約91.7%，雙雙寫下歷史新高紀錄。法人估，若大江成長曲線不變，則今年營收有機會突破80億元，明年則可望突破百億元。

大江前三季合併營收53.05億元，已超越去年全年，年增83%；稅後純益11.34億元，年增125%，每股純益11.28元。

董事長林詠翔說，目前訂單排到明年，由於產能滿載，客戶下單到交貨平均要等三個月，粉包產品則長達六個月，若順利則未來每年營收成長30%的目標不變。大江昨日股價收442元，下跌2元。

對於今年營運，大江董事長林詠翔表示，美國市場成長幅度看好，甫於巴黎展會發表新品獲得高度關注，東南亞業績持續暢旺，為業績成長關鍵，今年可望繼續成長。

展望本季，林詠翔說，第4季預估依舊持續成長，展望明年，每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

評析
明年每年營收成長30%的目標不變，隨著經濟規模擴大，自動化布建管銷能力強化，獲利有機會再翻倍。

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轉貼2018年11月9日財訊快報，供同學參考

立康前三季EPS 2.53元

財訊快報／何美如報導

立康(6242)公告第三季稅後淨利1,277萬元，EPS為0.58元，累計前三季稅後淨利5,617萬元，EPS為2.53元。立康也公告10月營收為4,587萬元，較上月大幅成長14.90%，累計今年前10月營收為41,884萬元，年增4.29%。配合台中世界花卉博覽會活動，立康已規劃一系列新型態的旅遊方式，對第四季及明年審慎樂觀。

第三季為觀光工廠的傳統銷售淡季，加上八月時受到天候影響，南部連續豪雨影響交通及出遊意願，使得來客數與遊覽車數大幅下滑，致使營收相較去年同期未見成長，第三季營收為10,766萬元，稅前淨利1,684萬元，稅後淨利1,277萬元，EPS為0.58元，

獲利方面，因去年第三季因公司認列與台灣優力之訴訟案判決勝訴為其他收益，使得去年第三季EPS達2.86元，墊高基期，故今年前三季EPS相較去年同期減少。

立康亦公告10月營收為4,587萬元，較上月增加14.90%，主要係受惠於旗下鈣優立、益菌多、納豆丹參膠囊、葉黃素複方膠囊等明星商品在顧客高回購率挹注，以及秋季旅遊旺季來臨，帶動立康台南與苗栗二地觀光工廠來客數增加。

展望第四季與2019年，立康配合台中世界花卉博覽會活動，將規劃一系列新型態的旅遊方式，展現立康旅遊服務的多元樣貌，並持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發，公司對2018年整體營運展望與本業獲利仍抱持審慎樂觀。

評析
立康持續優化客購團隊的軟硬體服務，提昇客戶回購業務，同時致力新產品的開發

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轉貼2018年11月13日財訊快報，供同學參考

葡萄王10月業績持穩  Q4旺季衝今年高峰

財訊快報／何美如報導

葡萄王(1707)上海子公司雖主力產品缺料，10月業績仍小增，推波月營收仍達8.02億元，若以同樣IRS15基礎，約與去年同期持平，由於原料問題已緩解，「雙11」產品翻單動能強，葡眾、台灣葡萄王在直銷商聘階升等、新品上市及促銷活動推出下，第四季營收將創今年高峰。

葡萄王10月營收8.02億元，較去年同期衰退9.35%，若以同樣IRS15基礎，約與去年相當，年減0.67%；累計今年前10月73.18億元，年減2.25%，若以同樣基礎來看，年成長7.47%。

上海葡萄王在中國保健品市場爆發下，近二年業績出現跳躍性成長，由於三大產線擴建已經完成，第四季進入大陸保健食品旺季，加上10月發生的主力產品原料供給短缺問題已經解決，「雙11」反應良好，產品翻單動能強勁，年底更有「雙12」節慶活動加持，業績可望再締新猷。

葡眾原有26項產品表現仍持續穩健，挾著已破21萬的會員人數，年底逢直銷商聘階升等衝刺，配合新品神仙潘朵拉穩定供貨及促銷活動，業績動能可期。台灣葡萄王週年慶「挺健康的你」啟動、搭配11月份推出「雙11」促銷活動，效益發酵亦可期。

第三季合併營收22.3億元，法人預估，葡萄王毛利率維持在8成之上，EPS超過2元。第四季在新廠產能加入，「品牌週年慶」、「雙十一」等促銷活動迎戰，三大事業同步發展下，旺季成長可期。

評析
葡眾、台灣葡萄王在直銷商聘階升等、新品上市及促銷活動推出下，第四季營收將創今年高峰。

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轉貼2018年11月15日工商時報，供同學參考

15檔生技股 前3季賺逾半股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群前三季財報表現亮麗，不僅有15家賺逾半個股本，大江（8436）、晟德（4123）、保瑞（6472）、羅麗芬-KY（6666）、佐登-KY（4190）、益安（6499）等更是賺贏去年全年，並改寫歷史新高，另外，麗豐-KY（4137）、泰博（4736）和鐿鈦（4163）亦都交出高成長佳績。

就初步統計，醫美保健、醫材族群依舊是獲利大贏家，製藥則由保瑞和近期股價成為焦點的康友躋身獲利前段班。4家大賺超過一個股本的公司中，精華（1565）以EPS 24.75元坐穩獲利王寶座，其次是大黑馬保瑞，而麗豐和大江則以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

另外，獲利創年度新高的公司中，晟德除水劑事業持續成長外，受惠轉投資公司澳優、豐華的成長驅動及處分利益，前三季歸屬母公司稅後淨利21.7億，EPS以6.45元改寫歷史新高。

由於晟德除了澳優、豐華及晟德水劑持續帶來穩定的獲利成長動能外，第四季因有永光醫藥售予天津金耀集團、轉讓澳優股權予中國中信農業基金等處分利益，加上帳上持股認列澳優的一次性評價利益，法人預期該公司第四季獲利將大進補，全年EPS上看30元，將與精華搶攻獲利王寶座。

預計下周一（19日）以承銷價105元上市的羅麗芬，今年營運大放異彩，前三稅後淨利交出2.98億元，年增率121.62％佳績，EPS 7.77元，超越去年全年。

羅麗芬第三季營收2.91億元、稅後淨利0.93億元，分別較去年同期成長60.89％與 85.49％，EPS為2.44元。根據證交所公布，此次參與羅麗芬上市案公開申購合格件數達21,968件，中籤率為6.88％。

泰博受惠碳電極產品在新舊客戶簇擁下，今年業績高速成長，金屬電極在兩大客戶推波下，營收占比更由年初的5％不到，一路拉高至一成之上，試片毛利率已跳升至6成之上，前10月營收35.24億元，年成長率30.9％，該公司前三季EPS 7.74元，法人預期第四季在業績持穩中，全年獲利將超過一個股本，明年也會維持高成長。

評析
麗豐和大江以0.1元之爭，互搶美容保健業獲利龍頭，預期纏鬥仍將延續至第四季和明年。

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轉貼2018年11月23日《非凡商業周刊》 No.1120，供同學參考

百元股VS.銅板股 作夢行情！

作者／陳威良

自11月8日至11月15日，美股道瓊指數在短短6天之內大跌近1500點，跌幅達5.7%，如果同樣的跌幅放在台股，則大盤指數恐怕要下殺600點，不過實際上並沒有。

百元高價股觀察盤面信心指標
隨著第3季財報全部公布完畢，加上本週末9合1大選也落幕，對於台股盤面的干擾因素減少，一直到明年3月底才會有最新的財報揭露，因此在這段大約4個月的期間，開始進入市場期待的「作夢行情」。

統計近5年來財報空窗期的上市與上櫃市場表現，上漲機率都是100%，而加權指數平均漲幅為5%，最大漲幅為6.18%，櫃買指數平均漲幅為7.8%，最大漲幅更高達15.17%。由此可知，多頭反攻的時機已至，而且中小型股將是領漲先鋒。

我們不妨先以高價股做為觀察盤面信心的指標，因為高價股通常具有高獲利撐腰，也是法人操作的重點族群之一，如果基本面最強的高價股也漲不動，那麼行情的可看性必大打折扣，反之，假使高價股的股價能相互爭輝往上比價，則除了可以把整體市場的本益比往上撐高，也表示法人願意從保守轉為比較積極進攻的策略。

今年加權指數最高點出現在1月，當時百元以上的高價股也最多，共173家，之後緩慢遞減，指數也未再創新高，到9月底已減少至146家，而經過10月股災後，股價跳樓大拍賣，目前百元高價股僅剩124家。

股價超跌後被低估
除了股王大立光（3008）還有3000元身價，第2高價的精華（1565）股價只有500多元，這是歷年來身價較低的股后，足以顯見目前許多高價股超跌後已被低估了。

該如何掌握高價股的Re-rating（價值重估）行情呢？可參考以下4個條件篩選：（1）剔除市值小於100億元者。（2）前3季獲利優於去年同期。（3）11月法人已有買盤回補。（4）本益比與過去比已回到相對低檔。符合條件者共29檔，非電子股占多數，共有17檔，而電子股有12檔。

生技族群中，隱形眼鏡精華前3季繳出每股純益24.75元的佳績，全年可再次賺進3個股本以上，明年訂單情況則還不明朗，端視北美網購客戶下單情況。不過近年股價似乎呈現區間慣性，500元以下為相對低點、900元以上則逢高賣出，目前股價壓回到10年線有強勁支撐，月K值已進入超賣區，有低接的投資價值。

保健食品代工廠大江（8436）前3季獲利改寫新高，但股價一度受挫是因中國電子商務法將於明年1月實施，原本市場擔心會衝擊大江的客戶，不過，大江以大型微商客戶為主，販售商品皆有申請食品流通許可證且依法納稅，預期新法上路將使個人戶與小型企業退出市場，產業集中度提高，深耕中國的大江反而受惠，法人買盤回補後可重新挑戰季線。另外，大江股價若上揚，也有助於帶動美容保養股麗豐-KY（4137）比價上漲。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/11/23 No.1120】

評析
預期新法上路將使個人戶與小型企業退出市場，產業集中度提高，深耕中國的大江反而受惠

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轉貼2018年11月28日蘋果日報，供同學參考

生展益生菌打入好市多
陳威仁 誰動作慢 就賺得慢

作者╱蔡宗明

從生達製藥分家出來，生展老董陳威仁以身作則，帶領員工南征北討，不但和大陸雲南白藥攜手合作，建構全台唯一全人工冬蟲夏草養殖基地，更替全球最大運動營養品牌Weider（威德）代工益生菌，打進好市多賣場，今年前3季每股大賺3.92元。

全球營養保健食品市場2021年將達2790億美元（8.5兆台幣），目前市場雖以北美為主，但未來亞太地區巿場成長可期，將成為全球第2大的營養保健食品市場。「估計目前台灣就有新台幣1000億元以上的產值，國際市場那麼大且前景正夯，業界一定要走出去！」生展生物科技董事長陳威仁樂觀的說。

位在台南科學園區的生展生物科技公司成立雖未滿20年，但在業務出身的董事長陳威仁全力帶領同仁突破瓶頸向前衝刺下，已在醱酵原料藥、生技營養保健食保為主的產銷中綻放佳績，產品成功外銷世界近20個國家，今年營業額將突破10億，為生技產業中的翹楚，陳威仁要求員工每5年業績要呈現倍速成長。

「事實證明，沒有什麼不可能。」
今年4月剛卸下2屆6年任期、史上最年輕的台灣製藥公會理事長，卻馬上又接任新創立的首屆台灣保健營養食品公會理事長，陳威仁自己形容像陀螺般每天忙內忙外轉不停。目前最專注的是要整合保健食品業，健全落實更嚴謹的GMP認證制度維護食安，並且帶領同業拓展國際市場，讓大家有錢賺。

生展生技多年前率先與大陸雲南白藥攜手合作，並規劃發展全人工養殖冬蟲夏草業務，完成建構全台唯一的全人工冬蟲夏草養殖基地。同時替全球最大運動營養品品牌Weider代工益生菌於台灣Costco熱賣，現在已打入歐美及中國市場。

黝黑壯碩的陳威仁眼光獨具，他現任台灣保健營養食品公會理事長，積極配合新南向政策全力布局拓展東協市場。2017年6月在馬來西亞成立子公司和台灣製藥界南向辦公室，生意也往毗鄰的新加坡擴展，現在更瞄準回教地區商機。

他指出，生展以醱酵製程聞名，原是以原料藥產品為主，近年保健營養食品持續拉升，佔比已達到8成，隨著海外市場的開拓，新增外銷客戶的強勁動能，保健食品已是今年業務成長主力。去年8月2日成立的「台灣保健食品產業發展協會」，陳威仁獲推選為首屆理事長。緊接著「台灣保健營養食品工業同業公會」，於今年4月17日成立，陳威仁又被推選擔任首屆理事長。

陳威仁被視為同業口中推崇的「公道伯」。
業界肯定陳威仁的組織能力、與政府溝通協調的張力，以及帶領同業向國際拓展的魄力。

生展的母公司生達製藥集團董事長范進財眼光獨到，早在1992年領先時勢，率先同業於生達成立生物科技事業部，從海內外延攬多位分子生物、化學及微生物學等專家，從事基因重組、菌種改良及篩選、原料藥醱酵與回收純化等工作。生達生物科技部在短時間內建立了菌種資料庫、原料藥醱酵及回收純化等相關基礎設施，同時也完成了經濟部工業局核准之主導性新產品殺蟲劑的（Avermectin / Ivermectin）開發計劃。

1999年進入千禧年前夕，生物科技風潮席捲全球，范進財將生物科技部門從生達獨立出來，生展生物科技自此誕生，接手由生達所建的國內第一家純生技研發的多功能發酵工廠，也順勢接收生達原有的銷售項目與客戶。

在多數生技公司正處於研發階段，還沒有任何營收時，生展在成立的頭1年8個月，就交出了2700萬元的成績，2000年成立第2年就締造了6000萬元的佳績。陳威仁先是擔任董事參與運作，2005年才被聘任為總經理。

「製作藥品過程從研發、試驗、生產到銷售，至少5年，而且預後效果和營業很難掌握，前幾年即投入4、5億元，很燒錢！」陳威仁經營方向念頭一轉，何不利用自己的強項，透過醱酵的設施投入保健營養食品製作。於是，開始了靈芝、冬蟲夏草、紅麴等保健食品的產銷。

他表示生展初期的產品，以原料藥與生化營養品兩大部分為主，其中，原料藥佔產值60%以上，包括降血脂的Lovastatin、殺蟲劑的 Avermectin與Ivermectin，原來是利用化學合成，現都改用生物技術生產，獲利空間達5成。另外40%的產值來自生化營養食品，又以冬蟲夏草與紅麴為主力產品。冬蟲夏草的毛利約有50%至60%， 是台灣切入中藥科學化的特有利基。

生展除生產微生物醫藥原料藥Lovastatin及Mupirocin外，並以液態深層醱酵技術大量生產紅麴、靈芝液、靈芝粉、芽孢乳酸菌、冬蟲夏草、樟芝等營養保健食品，於台灣市場佔有一席之地而嶄露頭角。歷經多年努力，2015年1月生展斥資2.4億購置南科廠房，擁有通過cGMP的生產廠房。

「生展要成為全球單源生技醫藥原料藥主要研發和生產基地之一。」這是母公司老董范進財的宏願。生達化學製藥目前仍是生展公司持股佔有近50%的母公司，至2017年，生展銷售量內銷主要客戶為母公司生達，但外銷產品已成功出貨美國、日本、中國、馬來西亞、新加坡、韓國、西班牙、德國等近20個國家。

「台灣市場太小，製藥廠一定得走出去，世界盃才是我們真正的戰場。」
陳威仁在積極籌謀之際心裡也很清楚，台灣藥廠要走向國際談何容易，「法規」是首要關卡，再來是「時間」的考驗，因此以保健食品做為海外市場的開路先鋒，同時更要以策略結盟的模式，快速攻戰市場。

生展是亞洲區除了韓國一家外，唯二能生產醫藥級益生菌的廠商，吸引多家日本、韓國等海外廠商主動接洽合作，在大陸更與雲南白藥藥廠合作。陳威仁說，除生產代工、自有品牌商品外，生展也積極代理歐美日知名保健品牌商品，找來全球最大的運動營養品品牌Weider合作，開拓海外市場，並與日廠WELLNESS合作，藉助其通路平台優勢拉高市場滲透率。

陳威仁早就嗅到南向商機，2年前積極進行亞洲東協市場的布局，將不同的國際、台灣品牌商品，逐步引入馬來西亞、印尼以及其他東協市場。他說東協市場成長力道強勁，東協6.18億人口的龐大商機，隨著快速經濟的發展，更成為全球各產業都積極爭取進入的市場。

「誰的動作慢，誰就賺得慢，一定要走上多元化、邁向國際化。」
他經常提醒同業，尤其在新南向政策的推動與支持下，有了政府當靠山，正是切入東協市場的大好時機。

在台馬經濟合作會議後，雙方政府同意在高附加價值、高科技領域進行深度的合作，其中生物科技產業便是最被看好的產業項目之一。陳威仁強調，生展核心技術為微生物醱酵技術整合，串連菌種培養儲存、功能性菌株篩選、放大量化生產以及製程優化等技術，恰符合馬來西亞政府獎勵的生物科技技術發展項目，因此公司將進一步與當地產學機構交流，開發出在地化特色保健素材，未來也將擴大投資，在馬來西亞設立生產基地行銷全球。

去年因主力客戶Weider益生菌熱銷及新增台灣通路訂單的挹注，獲利大增，毛利率衝破40%大關，而益生菌原料交貨中國雲南白藥廠很順暢，在保健品代工訂單續強，營運績效良好。生展今年營運展望相當正向，公司海外市場拓展有成，東協市場以馬來西亞發展最快，外溢新加坡效應也在增強中。

談起業務擴展，陳威仁逸興遄飛。他說，結盟Weider打造的成功模式，將複製海外，開始進軍日本及中國市場。目前，已透過經銷商或搭配原Costco體系洽商合作，預期將開始出貨。另與雲南白藥合作的品項也逐步增加，今後將增加對益生菌原料藥的採購量，其它中國大陸客戶的訂單也持續成長，規劃將再增加一個20噸的益生菌醱酵槽。

原料藥方面，主力產品「莫匹羅星（MU）」目前產能滿載，已規劃擴建莫匹羅星20噸的新產能。他表示，「莫匹羅星」主要用於治療細菌感染的皮膚疾病外用抗生素，其藥品製劑全球市場超過2億美元，2015年迄今年銷量約佔全球市場8%至10%，為目前台灣唯一獨家生產廠商，2016年取得美國FDA的DMF number，搶佔歐美先進國家市場。

生展所生產的芽孢乳酸菌原料已成功獲得清真認證（HALALcertificate），正積極布局回教清真市場，如中東、馬來西亞及印尼等國家訂單有利條件，很快能打入該市場後，帶動另一波營運動能。

根據Transparency Market Research預估，2015年至2021年全球保健營養食品市場平均複合成長率（CAGR）將可達7.3%，至2021年其規模可達2790億美元。各國政府都已注意到保健營養食品產業可望為國家經濟注入活水，擴散經濟效益，因此都投入大量資源發展。美、日兩國也在2015年設立權責單位或實施新的管理辦法，以確保保健營養食品產業的發展。

陳威仁指出，近幾年台灣保健營養食品工業產值800至1000億元以上，佔整體食品工業產值約12%，食品工業其他產業類別已趨成熟，僅有保健營養食品快速發展，未來勢必成為食品產業的最大行業，出口值年成長率也達10%，未來更具潛力。

不久前，生展計劃擴廠增加生產線，陳威仁看中了位在隔壁2300坪，傳出想出售的茂迪南科廠。他表示，雙方已談好價錢，董事會已同意這筆買賣，他也委請工程單位針對內部改建設計好即將發包了，沒想到對方卻臨時以「還需整體考量」為由，取消這筆交易，只得在自己廠內另再闢地擴建，此事令他為之氣結，抱怨擴廠計劃將延宕半年。

「整個時代大環境如潮湧般往前推進，一刻也不能等待。」急性子的陳威仁，還要帶著公司和業界一起搶攻全球龐大的保健商機。

陳威仁小檔案
現任：
◎生展生物科技股份有限公司 董事長
◎台灣保健營養食品工業同業公會 理事長
◎台灣保健食品發展協會 理事長
年齡：56歲
學歷：南台科技大學企管碩士
經歷：藥廠業務員、協理、副總經理、總經理
家庭：妻子、1兒1女
經營哲學：沒有什麼不可能

評析
生展替全球最大運動營養品品牌Weider代工益生菌於台灣Costco熱賣，現在已打入歐美及中國市場。

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傳產股回神 外資看好大江、豐泰

工商時報 簡威瑟／台北報導

台股昨（28）日掀起百點上漲行情，原本相對熄火的傳產類股歸隊，外資圈推薦功不可沒。花旗環球證券看好大江（8436）受惠大陸保健商機抬頭，初評給予「買進」投資評等與600元推測合理股價；里昂證券則重申豐泰（9910）前景光明，把股價預期調高為市場最高的250元。

大江昨收502元，收復500元整數大關外，同時擠身前五大高價股，加上排名老三的精華，等於高價股第二～五名裡，就有兩檔是生技股，屬罕見情況，生技族群的多頭氣氛對指標股搶股后位置，相當有利。尤其大江業績表現高檔，最新不只獲得花旗證券關愛，連已經納入研究範圍的大和資本與匯豐證券，都給予「買進」投資評等，推測合理股價估值最高上看656元。

花旗環球證券非科技產業分析師陳建光指出，大江的保健食品在大陸有絕佳成長機會，根據統計，在營養保健品的消費上，大陸的人均消費是26美元（約新台幣806元），與美國、日本的214與148美元相去甚遠，這意味未來成長機會相當龐大。Euromonitor預測，受惠人民可支配所得提升、健康意識抬頭，大陸營養保健食品市場至2023年以前，將端出8.7％年複合成長率。

外資估算，大江今年每股純益較去年大增1.3倍，來到16.59元，明、後年將分別再年增45.3與49.8％，達24.13、33.74元。

里昂證券於傳產次族群領頭羊中，則是重申豐泰擴張產能、與大客戶Nike關係更緊密，議價能力上升。

根據里昂所做調查，確認由於出自Nike的需求，豐泰2019～2020年將擴產1成，幅度大於2015～2018年的7～10％、2014年以前的7％，這代表豐泰與Nike的關係更加緊密，豐泰在供應鏈中的領頭羊地位更加穩固。

里昂看好，豐泰將持續繳出超越市場預期的獲利表現，並認為未來市場進一步的調升評等潮，可催化豐泰股價獲得重新評價（rerating）空間。

法人並說明，兩檔傳產指標股竄出頭後，不只昨日先與電子類股分庭抗禮，在大漲中參一腳，進一步考量未來貿易戰火延燒的可能性，研判國際資金對傳產績優次族群龍頭，會更有愛。

評析
在營養保健品的消費上，大陸的人均消費是26美元，與美國、日本的214與148美元相去甚遠

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大陸藥促會 釋放利台訊息

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



中國大陸藥促會執行會長宋瑞霖昨（28）日率團來台釋出兩訊息，一是近期已經有多家台資如中天集團、晟德集團正式加入中國大陸藥促會，歡迎更多台灣生技業進入中國大陸市場分享紅利；二是期待台灣對陸資投資生技業能更開放。

目前，陸資來台必須經過審核外，投資上限30%，且不得具控制力。唯業界指出，陸資在申請上市櫃前就會被「特別」審查，導致困難重重。宋瑞霖表示，來台投資生技是希望更創雙贏，無需政治聯想，因此盼政府部門更開放。

鑽石生技昨日舉辦第五屆亞太生技投資論壇，是九合一大選後首個登場的大型生技專業論壇，聚焦國際與兩岸產業合作。

對於台灣生技公司赴陸，宋瑞霖表示，大陸藥促會將全力支持，他透露，近期有多家台灣企業積極申請加入藥促會，目前，中天集團所屬的中天上海、晟德集團轉投資的蘇州東曜，均已成為正式會員，這在過去是不可能的事情。

宋瑞霖說，大陸一貫秉持「兩岸一家親」的立場，近期，藥促會也一改過去的制度，開放讓台資創新生技公司也能入會，其條件是企業必須「在大陸落地」（即設公司，進行實質產品開發與生產），未來台資企業申請入藥促會將成為趨勢。

宋瑞霖指出，台資企業加入大陸藥促會後，旗下的資源平台都可以共享，譬如市場、法規、籌資的需求等，藥促會是大陸最大的創新生技醫藥行業社團，加入該會將對台灣企業在大陸發展有極大助力。

宋瑞霖表示，藥促會旗下有十多個投資機構，看好台灣生技產業厚實的基礎，期待台灣政府能開放大陸資金，一起面向國際市場。

大陸藥促會投資專業委員會主委／元明資本創始合夥人田源也表示，在美中貿易戰的陰影下，台灣將成為華人面向美國市場的重要窗口，因此，他所主導的邁勝生技公司，也規劃來台投資、成立公司。

對於大陸投資台灣，宋瑞霖則表示，台灣有不少好的新藥公司，已經進入二、三期臨床，未來在大陸市場也將有不錯的前景，因此，大陸方也希望台灣對陸資能更友善、更開放。

對此，田源表示，他在美國創辦的邁勝生技，是全球第一家作小型「質子刀」的公司，過去質子刀動輒要價2億美元，邁勝成功開發出價值約2,000萬美元的小型產品，目前產品已經上市銷售，未來希望在台灣設立子公司，以台灣為窗口，搶進全球市場。

評析
近期已經有多家台資如中天集團、晟德集團正式加入中國大陸藥促會

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轉貼2018年11月29日經濟日報，供同學參考

路孔明：大者恆大時代來臨

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

中天生技集團董事長路孔明表示，明年台灣生技產業將進入充滿挑戰的一年，近期自美國所引爆的股災以來，台灣生技產業籌資相對不易。

明年起，部分燒錢燒太快的中小型生醫企業，在沒有資金的奧援下，經營恐無以為繼，生醫產業將進入強者恆強、大者恆大時代。

中天集團旗下鑽石生技投資昨（28）日主辦亞太生技投資論壇，路孔明出席並在會後受訪表示，由於當前生技募資相對不易，若政府再不拿出對策，將使台灣的生技業過去十年所累積的成果，遭受「重創」。

路孔明指出，未來部分實力不足的企業將退出舞台，而進入強者恆強的時代，有資金、國際化實力者，可以在這波海嘯中挺住，但其餘中小型公司、產品仍在早期，募資或相對不易。

以創投角度看，路孔明表示，過去他們投資對象相對早期，其初衷是協助投資夥伴建立營運制度後，能夠「從實驗室走到（資本）市場」，但現在大環境前景不明，創投的投資策略轉趨保守，僅看比較晚期的公司。

因此，明年對台灣生物產業界將是充滿強烈挑戰的一年，主要來自「資金（短缺）的挑戰」，過去相信政府會大力扶植產業的台灣生醫企業，沒料到政府開了空頭支票，已經大舉投入者，「頭洗下去了，不洗完不行」，譬如臨床試驗、產品銷售等都需要燒錢，但資金已經進入緊縮期。

評析
由於當前生技募資不易，若政府再不拿出對策，將使台灣生技業過去十年所累積的成果，遭受「重創」。

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轉貼2018年12月7日工商時報，供同學參考

貿易戰升級 豐泰、大江成外資避風港

工商時報 簡威瑟／台北報導



華為財務長於加拿大遭逮捕，貿易戰風波又生，消息一出，全球股市一片慘跌，象徵中美貿易戰升級，外資此時又緊急將注意力放回「避風港」，瑞銀證券初評豐泰（9910）為「買進」，凱基投顧也維持高度看好；大和資本證券則持續青睞大江（8436）。

根據加拿大環球郵報報導，加國政府在溫哥華逮捕中國華為財務長孟晚舟，理由是涉嫌違反美國對伊朗制裁措施，當地法院預計7日舉辦聽證會，而美國政府也正在交涉引渡回美。此事件讓原本漸趨穩定的市場警鈴大作，中美對抗問題短期難以消除，正因如此，目前推薦非科技股的外資券商看法，再度成為多頭救命符。

瑞銀證券非科技產業分析師陳玟瑾指出，豐泰是Nike鞋類產品的重要供應商，Nike占其營收比重高達83％。根據瑞銀看法，Nike的營運復甦尚未達到高峰，2019年營收將更上層樓，受惠Nike帶動，豐泰股價將會更上層樓，反應基本面利多，因而給予「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價與凱基投顧一樣，都是230元，隱含2成的上漲空間。

基於看好Nike後市預期，陳玟瑾認為，豐泰握有產品升級與自動化生產比重提高的優勢，未來將從競爭同業間奪下更多訂單市占，就算目前股價位於過去五年本益比的上緣，考量穩定獲利成長與股東權益報酬率進步，值得進一步擁有市場重新評價（re-rating）的優勢。

外資估算，豐泰2018～2020年每股純益分別是7.78、9.13、10.33元，連續繳出雙位數年增率佳績，技壓百和、寶成等同業。

凱基投顧非科技產業分析師賴建安高度看好豐泰，他預測，在品牌客戶展望正向幫助下，豐泰成品鞋2019年出貨量上看1.27億雙、年增11％，營業利益率也會從2018年的11.1％，成長為明年的11.9％，獲利將創歷史新高。

大和資本、花旗環球證券則雙雙看好大江，推測未來12個月合理股價是656與600元。外資認為，大江的營運佳績，主要是受惠電商平台強勁需求帶動，特別是機能飲與沖泡式粉包產品。

花旗環球證券則看好，隨大江生產效率提升，以及產品組合進一步優化，營業利益率至2020年，會進一步升高到26.6％。

評析
大江的營運佳績，主要是受惠電商平台強勁需求帶動，特別是機能飲與沖泡式粉包產品。

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轉貼2018年12月7日聯合晚報，供同學參考

高價生技股康友、大江 11月豐收慶功

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

高價生技股康友-KY（6452）公告11月營收4.69億元，年增7.04％，創歷史新高，合計前11月營收為46.95億元，年增21.65％。公司表示，進入冬季為輸液旺季，營收成長可期，12月底印尼疫苗廠可望正式出貨，將可望帶動未來新一波成長。康友-KY今日股價受營收利多激勵，股價表現強勢，早盤即跳空開高，並瞬間鎖上漲停價位，委買高掛逾千張。

大江（8436）亦公告11月營收9.25億、年增124.20%、月增率2.77%，月營收持續創下歷史新高，今日股價表現強勁，盤中來到505元，漲幅超過5.2%。

大江11月營收首度站上9億元大關，單月營收9.25億元，累計1~11月營收71.3億元，成長95.36%。市場看好，在機能性飲品及微商通路銷售帶動下，大江第4季出貨暢旺，營收可望再創高。大江今年前三季稅後純益年增125%，每股純益11.28元，全年可望續創新猷。就中長線來看，大江明年上半年接單狀況不錯，且整體保健食品代工與機能飲品市場仍有巨大的發展空間，且大江在美國擴展的計劃也十分具體。

康友安徽六安大輸液廠陸續完成生產線擴增與GMP認證，成為今年成長動能來源，公司表示，除中國大陸市場外，也積極規劃菲律賓外銷業務，目前正積極申請當地銷售許可，輸液本業可望持續成長。

印尼帝斯廠已經完成GMP認證，正在進行生產，預計12月底檢驗合格正式出貨，康友-KY表示，在技術合作廠商維科生物全力支持下，加上印尼政府的協助，讓帝斯可以在較短期間完成建廠、取得藥證與GMP認證、完成產品註冊。在完成通路布建之後，將全力搶攻印尼與東協市場。

評析
大江明年上半年接單狀況不錯，且整體保健食品代工與機能飲品市場仍有巨大的發展空間

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轉貼2018年12月10日經濟日報，供同學參考

大江犀利 今年EPS挑戰18元

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



大江生醫今年營運屢創新高，董事長林詠翔表示，12月營收再寫新紀錄，應是合理預期，內部認為，公司第4季獲利也會續寫新猷。法人估，大江今年全年每股稅後純益（EPS）可望突破18元，內部也認為「拚一下，或許有機會」。

大江11月營收達9.24億元，累計前11月營收則有71.3億元，前三季稅後純益約11.34億元，EPS為11.28元。法人預期，12月營收合理推估可突破10億元大關，若果，則大江今年將迎來單月第一個10億元營收，全年營收則將突破80億元，寫下新里程碑。

大江12月受邀多場海外法人說明會，前此，有美系外資給予「買進」評等，並認為大江受惠於強勁的需求、毛利率成長以及在大陸市場成長等，有助於該公司到2020年獲利的年複合成長率達68%，本土法人也預期，大江第4季的EPS應有6到7元的佳績。

展望明年，林詠翔給公司經營團隊訂的成長目標，仍只有「保守」的30%，回顧去年，林詠翔只給了同樣期許，但檢視今年前11月營收，年增率卻超過95%，若12月營收突破10億元，大江全年營收將較去年翻倍。

大江前三季營運亮眼，不僅既有市場大陸需求強勁，而美國子公司也同步豐收，預期第4季成長力道不變，目前訂單已經排到明年，由於產能滿載，客戶下單到交貨平均都要等三個月，粉包產品則長達六個月。

林詠翔表示，能創造這樣的成績，主要來是自動化整合、大數據與人工智慧於生物科技領域的「生物挖礦」科研模式奏效，並找出許多有效的天然物，為產品線奠基。

大江的保健護膚品已行銷至全球50國，並持續加速國際布局，美國子公司去年底設立後業績暢旺，今年營收逐月成長，今年9月於大阪開設日本支社，後續也將規劃於法國等地設立分公司，就近服務重要客戶。

為因應客戶需求，近期大江董事會通過5,000萬美元資本支出，將用在興建屏東新廠及擴產。其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1預計明年第2季投產。

至於法人圈傳言，大江今年全年EPS衝20元，對此，林詠翔不予評論，他認為，這應是外界對該公司的期待，但公司經營團隊專注於把產品與業績做好，其他的就交給市場。

評析
大江前三季營運亮眼，不僅大陸需求強勁，而美國子公司也同步豐收，預期第4季成長力道不變

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轉貼2018年12月10日經濟日報，供同學參考

大江買飛機 供業務團隊征戰全球

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

大江董事長林詠翔最近很忙，才幫公司買了一架小型飛機，供業務團隊全球征戰，也幫自己買了新房子--西華富邦，除了這些「花絮」，擔任董座也兼總經理的他，一刻不得閒，本周又要跑六個國家，繼續為大江打世界盃。

大江近一年來股價暴起，讓許多投資人私下探詢，林詠翔到底是何許人也？不認識他的人，只能從臉書公開訊息，窺見他為公司「全球走透透」的剪影，今天在上海，明天可能出現在義大利。其實，大江有今日榮景，林詠翔已經下了十年苦功。

典型的獅子座性格，林詠翔做事很拚、決策明快，今年以來，由於公司業績持續創新高，股價也水漲船高，為了不辜負投資人的期待，業務出身的他帶頭拚業績，時常在世界各地開會到錯過用餐時間，就在便利商店買個簡單的即食食品果腹。

說到敢衝，認識林詠翔的人，都對他擬定目標、勇往直前的執行力印象深刻。為了大江的願景，他已經規劃了未來十年的藍圖，他認為，一個企業要國際化必須能夠具備「前瞻、遠見」的能力與執行力。

為了獎勵公司的績優人員，大江近期大手筆招待優秀員工到紐西蘭旅遊，其中，不少業務員甚至有「單月接單人民幣上億元」的成績。但林詠翔說，旅遊讓員工去就好了，他只會在員工旅遊期間找一天陪他們同樂一下，隔天又要立刻飛往他國，洽談新的合作機會。

評析
林詠翔認為，一個企業要國際化必須能夠具備「前瞻、遠見」的能力與執行力。

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轉貼2018年12月10日財訊快報，供同學參考

選舉衝擊來客數  立康11月營收年減37%

財訊快報／何美如報導

立康生醫(6242)受到九合一選舉影響，旅遊來客數與遊覽車數量大幅下滑，11月營收為3332萬元，較去年同期減少37.18%；累計今年1-11月營收為4億5,215萬元，較去年同期持平。

立康表示，11月因九合一選舉因素，全省各地皆以競選活動為重心，旅遊來客數與遊覽車數量大幅下滑，致使11月營收減少；然而仍受惠於今年明星產品鈣優立、益菌多、納豆丹參膠囊、葉黃素複方膠囊等持續熱賣，累計今年1-11月營收較去年同期持平。

配合台中世界花卉博覽會活動以及近期中南部旅遊活動掀起熱潮，立康指出，將規劃一系列新型態的旅遊方式，展現立康旅遊服務的多元樣貌藉以提昇來客數與車輛數，同時將持續致力新產品的開發激勵消費者提袋率及購買力，公司對明年整體營運展望與本業獲利仍抱持樂觀看法。

評析
立康將規劃一系列新型態的旅遊方式，展現立康旅遊服務的多元樣貌藉以提昇來客數與車輛數

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轉貼2018年12月11日中央社，供同學參考

葡萄王11月營收創歷史次高 月增近17%

中央社記者韓婷婷台北10日電

葡萄王生技三大事業體在雙11加持下，11月營收新台幣9.3億元，月增16.93%，創下歷史次高紀錄，僅次於去年11月的10.42億，如以同樣的IFRS 15基礎，年減僅1.08%。

葡萄王表示，以ODM、OEM為業務主力的上海葡萄王，去年基期雖高，11月份營收年成長仍近15%，1至11月共累計成長約54%，12月還有「雙12」活動加持，後勢可望再創高峰。

葡眾部分，原有27項產品持續穩健，月成長近19%，挾著已破21萬的會員人數，葡眾今年將持續搶攻直銷市場。

台灣葡萄王部分，11月份搭配葡萄王品牌週年慶「挺健康的你」活動及「雙11」兩大活動，11月年成長近51%，成效良好。在多項活動的推動下，葡萄王自有品牌在今年也預期能夠有所斬獲。

評析
葡萄王生技三大事業體在雙11加持下，11月營收新台幣9.3億元，月增16.93%，創下歷史次高紀錄

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轉貼2018年12月12日中央社，供同學參考

大江減碳排 赴氣候峰會分享成果

中央社記者韓婷婷台北12日電

大江生醫受邀於聯合國第24屆氣候高峰會（COP24）中「產業領導策略」與「低碳經濟」兩大論壇，由永續長李東維分享屏東面膜廠零碳生產整合方案節能成果，一年可減少528噸碳排放。

李東維表示，屏東磐石精準智造中心結合節能建築、再生能源、植樹吸碳及綠電採購的零碳生產整合方案，其中，環保陽光面膜廠是全球唯一符合美國LEED綠建築標章認證的面膜工廠建築，透過熱循環設計回收機具熱源，降低廠房溫度；建築物外觀設計採取金屬格柵減低熱氣進入，頂部採取大量玻璃，以日照光降低燈具能耗，一年可減少528噸碳排。

他指出，大江生醫在目前3座廠房及未來新廠皆裝設大面積太陽能板，每年能產生9000百萬度電，並與林務局合作認領屏東17.25公頃的樹林植栽，今年將製造總碳排5959噸完全中和，符合京都議定書規範黃金標準。

此外，大江生醫進一步將節能環保理念垂直整合到供應商與品牌客戶，打造綠色供應鏈；同時進行校園推廣，從屏東169所小學的角落書櫃開始深植學童節能減碳概念。

評析
大江生醫進一步將節能環保理念垂直整合到供應商與品牌客戶，打造綠色供應鏈

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轉貼2018年12月17日工商時報，供同學參考

生技3.0世代來臨 族群掀比價行情

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群在揮別本夢比時代後，隨著智擎（4162）、寶齡（1760）、中裕（4147）和將取得藥證的藥華藥（6446），陸續貢獻業績，加上大江（8436）、麗豐-KY（4137）、保瑞（6472）、泰博（4736）等公司今年獲利都改寫新高，類股將正式進入3.0世代，並進入本益比的大拚比，開啟比價行情。

就初步統計，目前已取得藥證的智擎、寶齡、太景*-KY和中裕等新藥公司，儘管業績表現尚不如預期，但明年起，寶齡的拿百磷專利到期下，利益不用再分潤給原發明人；中裕愛滋新藥隨著J-code生效，醫生改採新藥的動力會更強，保險給付覆蓋率提高；太景太捷信繼口服劑型後，針劑亦加入銷售行列，將帶動業績走高。

業績股族群中，美容保健品、醫材股的比價效應最受關注，而製藥股的保瑞和農業生技股的全宇，也因本益比偏低，有機會吸引多頭焦點。

美容保健品中，大江挾著高成長力道，前三季EPS交出11.28元佳績，股價已來到533元，正追價EPS24.75元的獲利王精華，目前雙方價差僅27元，是否將上演股王爭霸戰戲碼，已成話題！而大江的強勁走高，也讓麗豐、保瑞、康友有機會跟進比價，另外，羅麗芬、葡萄王、泰博、醫揚、杏昌的後市表現也受期待。

展望未來，大江已規劃斥資5,000萬美元在屏東新廠同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能，其中磐石精準智造中心全自動化倉儲中心W1，預計可望於2019年第2季投產，且不排除前進美國設廠。

麗豐2019年在維持銷售、展店雙軌策略下，新展店可望維持以總店數8～10％的速度增長，預估再增加400～500家，持續拉動業績，法人預估該公司全年營收年增率可望維持1～2成，EPS上看18～20元。

葡萄王因應大陸保健食品的高成長期，上海葡萄王已積極擴充產線設備，加上台灣龍潭發酵廠完工，有助於2019年業績有明顯成長。

泰博是開發的碳電極和金屬電極試片，除了既有客戶穩健增溫，也有新客戶加入，毛利率在經濟規模放大下，已成2019年重要成長引擎。

評析
大江已規劃斥資5,000萬美元在屏東新廠同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能

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轉貼2018年12月17日經濟日報，供同學參考

生技概念2.0 躍投資新寵

經濟日報 記者魏興中、王皓正／台北報導



台灣生技產業近年新藥與新醫材開發持續受到國際矚目，特別是「科技+生技」議題方興未艾，包括精準醫療、數位醫療、細胞治療等成為三大嶄新趨勢，激勵「生技概念股2.0」成為投資領域新聖杯。

法人表示，台灣的醫療產業擁有新藥題材加持，加上生技醫療類股營收成長動能強勁，儘管今年以來金融市場波動劇烈，生技醫療類股表現仍相對優異。

生技產業擁有四大優勢，包括AI創新醫材加速精準醫療、醫材廠商獲利成長強勁、醫療保健產業併購活動熱絡與醫療保險新增人數增加。四大利多將拉升明年生技產業獲利，投資人可聚焦精準醫療、數位醫療、細胞治療等「生技概念股2.0」。

精準醫療方面，目前先進的生物製藥廠或醫療設備廠都加緊投入，包括：基因檢測及蛋白質檢測、基因定序儀器及試劑耗材、CAR-T細胞療法或免疫療法、PD-1抑制劑新藥等市場。

數位醫療則可結合AI機器學習，AI可應用於分析每天收到的大量患者病理與醫學影像資訊，具高準確性及效率，使醫生能投注更多時間在患者身上。

至於細胞治療，過去大陸癌症病患多選擇到美國、日本治療，不選擇台灣是因免疫細胞治療尚未開放，現在隨著法規修正，除台灣市場外，預料跨國醫療商機在亞洲區擁有優勢。

其中，訊聯、麗豐-KY、慧智、大江、佳世達、宏碁、廣達、基亞、醣聯、翔宇等已被市場列為十大「生技概念股2.0」，值得留意。

麗豐-KY今年前三季每股純益11元，第4季營收拚季增一成；展望2019年，將維持銷售、展店雙軌策略，新展店可望維持8%至10%增長，再增加400至500家，營收年增率可望維持一至二成；越南市場、醫美則採取穩扎穩打腳步，未來三至五年逐漸發酵。

另外，著眼細胞治療商機，基亞與義大醫療近期簽訂細胞治療合作合約，預計今年12月向衛福部提出細胞治療施行計畫，申請以自體免疫細胞治療癌症末期（第四期）病人。

廣達近年致力耕耘、多元布局智慧健康、智慧醫療及遠距照護等領域，近期與台北榮總合作，將全力支持並將人工智慧的科技創新導入醫療產業。

評析
生技醫療類股營收成長動能強勁，儘管今年以來金融市場波動劇烈，生技醫療類股表現仍相對優異。

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轉貼2018年12月17日經濟日報，供同學參考

生技概念股2.0／麗豐、慧智 業績進補

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

精準醫療是近年來生技領域顯學，在台灣生技公司中，以基因檢測為主要業務領域的訊聯、慧智；保健醫美領域的麗豐、大江均以基因檢測為平台，切入「精準醫療」領域，後續發展值得關注。

訊聯去年起將精準醫療延伸到「醫美」領域，與旗下子公司創源生技提出精準醫學的「活氧計畫」（Project Oxygen），今年7月首間「精準皮膚醫學概念店「RE.O忠孝店」提供創新的「肌膚基因檢測」和VISIA肌膚檢測服務，以科學數據為憑，提供皮膚保養精準建議。

麗豐近年也把精準醫療導入產品，已在兩岸強推精準測膚機制，針對個人化設計DIY保養品，近年在精準檢測加持下，貢獻業績數億元，效益持續發效中。

慧智去年在耕耘母胎兒非侵入性產前染色體篩檢（NIPS）有成下，除陸續推出NIPS、NIPS＋升級檢測外，今年也正式跨足癌症基因檢測，近期與全台400多家醫療院所合作，推出新品「慧智癌篩檢」及「慧智癌掃描」，只要抽血10cc至20cc，即可一次檢測全身主要29種癌症，未來也可望成公司營運重要業務之一。

大江除發展生物挖礦製程，透過打造自動化產線，大江子公司大江基因以「基因檢測」為平台，分別執行精準保健與癌症預防的檢測，協助客戶能經過基因檢測了解自身保健需求，並檢測癌症基因以抓緊精準防癌的先機。

大江基因成立迄今九年，營運逐漸穩健，包括零售端的預防保健服務，及企業端的客製技術，均帶來穩定營收。

評析
大江基因營運逐漸穩健，包括零售端的預防保健服務，及企業端的客製技術，均帶來穩定營收。

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轉貼2018年12月19日工商時報，供同學參考

上櫃來首次募資  金穎擬發3億元CB

工商時報 郭鴻慧台北報導

食品股新兵金穎 (1796) 董事會決議發行無擔保可轉換公司債籌資3億元，並向金管會證期局送件。此回金穎3億元的CB發行案，是上櫃首次市場資金募集案。

金穎指出，主要用途在興建廠房與購置設備，公司預計在南科園區投資新產能，用於承接承接動物營養品及工業酵素等產品的發酵代工，預計2019年第2季完成。

金穎目前南科廠設有4套50噸以上發酵槽設備，具備國際級量產的經濟規模，可有效降低成本，增加產品競爭力。金穎前3季每股純益0.17元。

金穎在南部科學工業園區擁有發酵製程、萃取純化及多種乾燥製程等相關生產設備，並於新營工業區設置製劑充填包裝廠，可提供一條龍服務。

評析
金穎有發酵製程、萃取純化及多種乾燥製程等設備，並於新營設製劑充填包裝廠，可提供一條龍服務。

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轉貼2018年12月19日聯合晚報，供同學參考

慧智、大江 各擁題材吸金

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

生醫股慧智（6615）推出癌症篩檢新品，可比傳統檢測提早188天發現，市場看好，癌症檢測商機可期，吸引買盤進駐，推升慧智早盤股價一度攻頂，來到99.5元，創兩個半月來新高價。另大江（8436）本月營收有機會持續挑戰新高，第4季獲利表現可期，法人並預估，大江明年有機會拚賺兩個股本，帶動大江今日股價表現，盤中來到542元，漲幅逾4%，創下近三個月新高位置。

慧智推出新品「慧智癌篩檢」及「慧智癌掃描」，只要抽血10～20cc，非癌症患者就可得知自己是否已有癌症基因，有利癌症患者及早發現癌症蹤跡並儘快找到最好的治療方法。這也是慧智基因繼今年5月推出「慧智癌標靶+」、「慧智癌監控+」、「慧智癌追蹤」之後，再度推出的癌症新檢測技術。

慧智表示，「慧智癌篩檢」以美國史丹佛大學研發的最新癌症檢測技術，NGS平台基因掃描（臨床實證刊登於Nature、Science等），同時與世界領先基因定序大廠illumina®以及國際大廠羅氏技術合作，相較於傳統影像檢測，可提早188天發現血液中的腫瘤游離DNA，及早掌握癌症的變化。「慧智癌掃描」則可針對三大癌症同時尋找標靶藥物，確認成效監控復發。

大江第4季為年底出貨旺季，11月營收創下歷史新高後，12月可望再度挑戰營收高點，挑戰月營收10億元大關。法人表示，大江第4季保健、面膜產品出貨暢旺，不僅營收將創下新高，單季每股盈餘也可望有超過6元的實力。另外，明年受惠訂單穩定成長，加上擴產效應，有機會挑戰賺兩個股本。

評析
大江第4季保健、面膜產品出貨暢旺，不僅營收將創下新高，單季每股盈餘也可望有超過6元的實力。

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轉貼2018年12月20日財訊快報，供同學參考

大江擠下精華  登上生技新股王

財訊快報／何美如報導

今年7月挑戰生技股王未果的的大江生醫(8436)，挾月營收連九個月創新高，累計前11月71.3億元，較去年同期大增95.36%，全年營收估將挑戰80億元，EPS上看16元，明年在美國新引擎催動下，不排除有挑戰百億元，EPS將從20元起跳，今日盤中擠下精華(1565)，以530元登上新一代生技股王。

大江全球布局不停歇，美國建廠預計12月或明年第一季會明朗，有機會明年底投產，9月也在大阪開設日本支社，並規劃於法國等地設立分公司。目前大江的產能供不應求，尤其明星新產品LipoMask及液體包劑型產品，目前液體包劑的產能已經快滿線，先前董事會已通過5000萬美元投資，將同步擴充粉包、飲料、萃取、雙營線的產能。

今年大江在中國市場今年成長超乎預期，前三季營收占比已經達80%，明年會維持成長，但營收占比會下降，主要係其他市場躍升，尤其是美國是今年成長最快的市場，現在已在尋覓美國建廠地點，預計12月或明年第一季明朗，將找既有的廠房，最快6至9個月完成。

先前市場曾擔心，中國電商法實施會影響營運，也讓大江股價一度大跌至327元的波段新低，不過，隨著大江公布的營收持續亮眼，11月營收9.24億元，年成長124.2%，連九個月創新高，也讓市場的疑慮不攻自破，也推波股價頻頻向上墊高，今日更擠下精華，以530元登上新生技股王。

穩居生技股每股獲利王的精華，今年營運遇挑戰，美國客戶Hubble拉貨力道未復甦，日本客戶訂單雖持穩，但日圓貶值將給予客戶折扣2～5%，加上產能利用率較低，第四季毛利率恐下降，預估EPS約8元，但全年EPS約33元，仍睥睨生技其他同業。精華明年會持續拓展新客戶及導入新產品，預估營運成長仍會高於產業平均。

評析
大江全球布局不停歇，美國廠有機會明年底投產，也在大阪開設日本支社，並規劃於法國等地設立分公司。