IC設計；手機 IC – 聯發科晶片出貨 直逼高通

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轉貼2016年10月7日工商時報，供同學參考

巴黎證：雙利空 降聯發科評等

張志榮／台北報導

法銀巴黎證券昨（6）日指出，聯發科目前腹背受敵，前有大客戶OPPO訂單遭高通瓜分，後有樂視與小米等線上通路客戶成長動能趨緩。影響所及，短線營運成長動能恐受到衝擊，因此，將投資評等與合理股價預估值分別調降至「賣出」與221元。

聯發科昨天跌1.42％收243.5元，巴黎證券科技產業分析師陳佳儀指出，看起來，恐怕得等到明年第2季、也就是與中國智慧手機客戶合作的新晶片推出，才是較佳的進場布局時點。

聯發科股價走跌，加上大立光9月營收「僅」符合外資圈預期致使昨天股價回檔修正1.68％，連同蘋果供應鏈可成也重挫3.7％，所幸有台積電股價上漲0.81％撐腰，台股勉強小漲12點收9,284點。

陳佳儀指出，聯發科今年以來出貨與營收成長動能相當強勁，主要受惠於OPPO市佔率的提升，但最近卻發現，高通以品質佳的產品祭出價格戰與聯發科競爭，以今年以來熱賣的OPPO R9為例，採用的就是聯發科晶片，但下一代產品卻基於基頻數據機（Cat.7）支援較佳考量，轉投高通懷抱。影響所及，陳佳儀預估聯發科未來幾個月營收成長動能將趨緩。

評析
聯發科目前腹背受敵，前有大客戶OPPO訂單遭高通瓜分，後有樂視與小米等線上通路客戶成長動能趨緩。

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轉貼2016年10月8日工商時報，供同學參考

聯發科 9月、Q3營收雙創高

蘇嘉維／台北報導



國內IC設計龍頭聯發科（2454）昨（7）日公告9月合併營收達277.14億元，帶動第3季合併營收784.04億元，雙雙刷新歷史新高紀錄。但由於往年第4季都會進入季節性衰退，聯發科也釋出同樣訊息，且不排除毛利率可能再度下探。

第3季營運方面，受限於各晶圓代工廠的28奈米產能利用率呈現吃緊狀況，使聯發科第3季營收僅達成低標。法人表示，聯發科客戶拉貨力道優於預期，但缺貨情形仍存，由於市場價格競爭激烈，使第3季營收未能達到高標，在季節性庫存調整及高階晶片銷售力道弱影響下，第4季營收有出現季減10％的可能。

聯發科9月合併營收月增7.13％、達277.14億元，並較去年同期成長36.49％，連續第2個月刷新單月營收歷史新高，第3季合併營收784.03億元，季增8.1％，雖低於市場預估雙位數成長水準，但仍創歷史新高。累計前9個月合併營收達2,068.4億元，較去年同期成長36.49％。

日前聯發科副董事長謝清江釋出第4季有營收及毛利率雙降壓力，今年第4季也仍會存在季節性庫存調整，且他也說中低階智慧機需求仍然暢旺。但法人指出，聯發科在高階市場仍受到高通強烈競爭，使16奈米的P20晶片無法順利推展，逼得聯發科釋出警訊，先讓市場有心理準備。

中國大陸手機品牌出貨迅速成長，成為高通、聯發科、展訊及三星的兵家必爭之地，由於聯發科缺貨問題難解，且高通晶片價格相對聯發科P系列便宜，又符合中移動的Cat 7網路技術，使得中國客戶OPPO、Vivo等部分智慧機轉而使用高通晶片。

為了爭搶市占率及毛利率，聯發科現在只能寄望明年第1季採用台積電10奈米高階晶片X30，法人指出，聯發科策略在於透過台積電在10奈米製程領先地位，提早卡位明年初的高階晶片市場。

評析
聯發科策略在於透過台積電在10奈米製程領先地位，提早卡位明年初的高階晶片市場。

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轉貼2016年10月11日工商時報，供同學參考

聯發科傳奪小米新機訂單 法人：毛利率仍有下探壓力

蘇嘉維／台北報導



聯發科力守大陸手機廠客戶，現在傳出本月底將推出的小米新機種，將搭載聯發科高階晶片P20，替聯發科第4季業績注入一道活水。

不過法人示警，雖然聯發科多款晶片已獲陸廠搭載，不過在高通激烈競爭下，毛利率仍有下探35％的壓力。

市場傳出，小米即將在本季推出新款手機，據傳名稱為5c，將搭載聯發科P20晶片，並以Andrioid 6.0系統運行，搭載3GB RAM及64G的儲存空間。

雖然本次聯發科高毛利P20產品傳出拿下小米及魅族等機種，但是聯發科以中低階機種為營運主力，使聯發科第4季毛利率及業績承受相當大壓力。法人指出，第3季雖能守住35％關卡，但第4季恐怕會再下探兩個百分點，降至33％水準的可能性大增。

時序步入第4季傳統淡季，聯發科副董事長謝清江日前坦言，以往年走勢來看，在第3季營運高峰過後，第4季業績通常會較第3季衰退，今年看起來也不外乎如此。此番談話打破原先市場預估第4季業績有機會與第3季持平。

法人指出，原本預估在今年陸廠智慧機出貨量大增，第4季業績應有機會與第3季持平，現在因為中國電信商改變補貼方案，僅補貼支援Cat 7機款，但聯發科目前主要出貨集中在中低階款的Cat 6機款，將使聯發科業績大受影響。

由於電信商補貼政策改變，第3季時僅高通符合補貼政策，連帶讓聯發科、海思及展訊等紛紛中箭落馬，加上價格又比聯發科優惠許多，使聯發科在第4季被高通搶走不少訂單。

不過，聯發科並非喪失搶回訂單機會。業界人士指出，聯發科明年第1季將推出由台積電代工的10奈米高階晶片X30，目前傳出已有中國智慧機客戶將採用，預計明年第1季末發表。

法人表示，高階晶片毛利率相對高，聯發科有望透過搶先布局高階晶片市場，拿回原本被高通取得的市佔率，屆時毛利率不排除會有回升的可能性。

評析
雖然聯發科多款晶片已獲陸廠搭載，不過在高通激烈競爭下，毛利率仍有下探35％的壓力。

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轉貼2016年10月12日工商時報，供同學參考

聯發科 再推穿戴開發工具

蘇嘉維／台北報導

聯發科（2454）物聯網布局向前邁進，聯發科宣布與品佳集團合作開發生產穿戴設備硬體開發工具包（HDK），再度擴充LinkIt RTOS開發平台，替開發者在穿戴產品開發提供更佳解決方案。

聯發科創意實驗室（MediaTek Labs）昨（11）日宣布，為先進可穿戴設備開發而打造的LinkIt 2523硬體開發工具包全面上市。該HDK由為聯發科技提供增值服務的晶片，並由大聯大旗下品佳集團進行模組產品分銷。

聯發科MT2523G晶片支持雙模藍牙和完整的全球衛星導航系統（GNSS）標準，在首次定位時間（time-to-first-fix）、定位精度和功耗等方面均達到了業界領先水平，非常適合開發具備先進功能的各種可穿戴設備，如智慧手表、健身追蹤、健康監測、緊急定位設備等。

該HDK為聯發科第二個支持LinkIt RTOS開發平台，並充分利用LinkIt RTOS開發平台的通用工具鏈（Tool Chain）和整套的應用程式介面（API），讓開發者能夠在聯發科LinkIt SDK v4通用軟體開發工具包的基礎上，開發各式各樣物聯網設備。

另外，其軟體開發套件（SDK）也隨HDK的推出進行了升級，不僅新增一個更小更高效的藍牙模組，而且在其他方面也有諸多改進，以適應MT2523的各種不同版本。

物聯網世代來臨，各種物聯網新產品及穿戴裝置逐漸如雨後春筍般冒出，聯發科為幫助開發者能更容易地進行程式開發。在LinkIt RTOS開發平台上新增的這款HDK將使更多的專業開發者能更容易地接觸到業界領先技術，開發出更多令人興奮且眾所注目的可穿戴產品。

基於聯發科技的硬體開發板參考設計，LinkIt 2523 HDK讓物聯網開發板更加簡便易用，尤其適用於商用可穿戴設備的設計、原型、評估和實際開發。

評析
LinkIt 2523 HDK讓物聯網開發板更加簡便易用，尤其適用於商用可穿戴設備的設計、原型、評估和實際開發。

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轉貼2016年10月18日工商時報，供同學參考

匯頂上市 聯發科潛利132億

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科轉投資大陸指紋辨識IC廠匯頂（Goodix）昨（17）日在上海A股掛牌上市，股價在掛牌首日即奔漲停，聯發科潛在利益超過新台幣130億元，匯頂營運效益更是備受關注。

匯頂昨日在上海A股掛牌上市，匯頂發行參考價格為人民幣19.42元，在集合競價階段即大漲19.98％，以每股人民幣23.3元開出，開盤後隨即上漲直攻首日掛牌漲跌幅限制44％，終場上漲8.54元，收在人民幣27.96元。

每股潛在利益高達8.2元
若以匯頂昨日收盤價計算，聯發科透過子公司間接持有匯鼎的9.496.6萬股，換算市值則約人民幣26.55億元，約折合台幣132.76億元。法人指出，若是轉換成現金，聯發科潛在每股利益達8.2元。

此外，聯發科原本間接持有匯頂約24％股權，不過經由匯頂IPO後發行4,500萬股新股之後，聯發科持有匯鼎的股權由原先24％稀釋成持有21.34％。

Q4業外挹注每股淨利3～5元
聯發科除了可望享有釋股利益外，今年也可因匯頂而業外進補，匯頂今年上半年獲利新台幣15.29億元，但因聯發科為間接持有，因此獲利稀釋後，聯發科可認列新台幣1.78億元。雖然匯頂上市後，聯發科持股稀釋至21.31％，但是包含本次匯頂IPO的釋股利益，仍可望在第4季挹注聯發科每股淨利3～5元。

匯頂指紋辨識今年出貨旺
隨著行動支付熱潮興起，指紋辨識更是智慧手機必備功能之一，指紋辨識功能也逐漸從高階機種向下延伸至中低階機種，前10大手機品牌中，除了蘋果採用自家產品，三星使用新思（Synaptics）及神盾晶片，其他品牌今年就約高達4.5億部智慧手機會搭載指紋功能，成為兵家必爭之地，目前指紋辨識晶片廠有大陸的匯頂、思立微，以及台灣的神盾、義隆電、敦泰等在此競爭。

匯頂去年指紋辨識方案出貨量約1,000萬套，法人推估，隨著匯頂幾乎成為陸系主流廠牌的客戶，加上行動支付熱潮來襲，今年匯頂指紋辨識解決方案有望挑戰6,000萬套。

評析
聯發科透過子公司間接持有匯鼎的9.496.6萬股，換算市值則約人民幣26.55億元

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轉貼2016年10月18日蘋果日報，供同學參考

三星10奈米若未改善　聯發科X30成大贏家

陳俐妏／台北報導

媒體報導，高通已提前將10奈米轉回台積電（2330），不過，外資出具最新報告指出，高通10奈米轉回可能性低，三星10奈米產能仍足以支撐高通S830和自家S8獵戶座處理器，因此預計要到2018年7奈米才會回到台積電。但三星良率如仍無法改善，將影響高通，而屆時聯發科（2454）採用10奈米製程的X30將是最大贏家，有望提升明年營收10%。

美系外資指出，考量三星產能仍足以支應高通新一代處理器S830、以及自家旗艦款S8採用的獵戶座處理器，如果三星在10奈米良率無法改善，預期聯發科採用10奈米製程，預計明年第2季推出的Helio X30，將是直接挑戰高通8系列的利器。

美系外資也分析，高通如延遲10奈米製程處理器，聯發科X30將成為扭轉近年毛利率低迷的殺手鐧，假設聯發科多獲得2000萬套Helio X30需求，將可搶下高通8系列約20~25%的市占率，帶進8~9億美元營收，有望提升聯發科明年營收向上約10%。

評析
三星良率如仍無法改善，將影響高通，而屆時聯發科（2454）採用10奈米製程的X30將是最大贏家

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轉貼2016年10月19日工商時報，供同學參考

聯發科新晶片 魅族有意優先配

蘇嘉維／台北報導



聯發科Helio P系列家族再添新成員，新推出的Helio P15鎖定中階機款的處理器，晶片採用台積電的28奈米製程，法人預料，Helio P15將成為今年聯發科最熱銷晶片P10的「接班人」。

Helio P15晶片為聯發科P10處理器的進階版，在整體性能上更上一層樓，仍然集成「真八核」CPU，主頻提升至2.2GHz； 64位元雙核心Mali-T860高達時脈800MHz，整體性能提升10％。聯發科表示， P15將以更優化的性能和功耗表現為大家帶來更出色的使用體驗。

聯發科今年以來在4G手機晶片銷售上表現暢旺，特別是在P10系列，受到魅族、OPPO等大陸一線品牌採用，成為聯發科今年營運動能的主要來源。市場消息指出，P15晶片在性能上比P10更加強化，預料聯發科主要客戶之一魅族，可能將會搶頭香搭載P15，但發表時間未定。

這次聯發科的P15晶片仍延續P10採用台積電的28奈米HPM製程，但由於台積電28奈米產能本季依舊持續滿載，聯發科供貨依舊面臨缺貨難關。業界人士指出，台積電28奈米產能由於製程成熟穩定，多數行動產品仍採用此製程，即使聯發科在本季追加的兩萬片的投片量，最終可能還是得看台積電出多少貨，聯發科才能交多少套產品給客戶，供貨狀況吃緊。

聯發科副董事長謝清江先前也點出台積電年底前產能吃緊，他說，28奈米晶圓供應較吃緊，預期明年才會紓緩。

聯發科雖然訂單滿手難以消化，讓營收在第3季及9月營收創下歷史新高，正是由於聯發科在中低階晶片市場仍占有優勢，這次P15晶片採用成熟的28奈米HPM製程，相對成本也較低。法人指出，聯發科為了守住市占率，Helio P15價格恐怕也會維持一貫手法，預料對於市場關注的毛利率下降問題，不會有拉升的效益。

評析
聯發科為了守住市占率，Helio P15價格恐怕也會維持一貫手法，毛利率不會有拉升的效益。

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轉貼2016年10月21日經濟日報，供同學參考

聯發科晶片夯 北美報捷

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

亞洲手機晶片龍頭聯發科（2454）昨（20）日宣布，美國電信營運商Verizon Wireless即日起銷售內建曦力（Helio）晶片且支援CDMA的4G智慧型手機LG Stylo 2 V，可望持續擴大聯發科在北美市場的市占率。

聯發科指出，此舉代表該公司已通過Verizon認證，正式成為該電信營運商的智慧型手機晶片供應商，這也是繼日前宣布的Sprint合作，在北美的另一個里程碑。

聯發科表示，LG Stylo 2 V採用高度整合的曦力P10系統單晶片，實現高性能、低功耗和時尚輕薄的外觀設計。這是一款由Verizon和LG合作推出、首次採用聯發科曦力晶片智慧型手機。

聯發科副總經理暨北美業務開發總經理Mohit Bhushan表示，該公司致力提升晶片設計、數據機和軟體能力，以滿足Verizon的高品質期望，與LG的合作，將提供同級產品中最好的平板手機，在品質、功能與先進技術上毫不妥協。

聯發科的曦力P10內建主頻1.8GHz的4G LTE高性能八核處理器，也是近期該公司熱賣到缺貨的晶片之一。

聯發科表示，無論是追求高性能和低功耗平衡的P系列，還是為旗艦設備提供極致性能的X系列，曦力系列系統單晶片均搭配先進的數據機晶片；其中，P10整合豐富的多媒體功能，包括生動影像、1080P影片錄製與高畫質螢幕等。

在短期營運面部分，聯發科9月營收有277.14億元，月增7.1%，順利再創單月新高，年增近四成；惟第3季營收784.04億元，僅達到財測低標。

聯發科已敲定在28日舉行法說會公布第3季財報，並說明第4季營運展望。市場預期，法人關注重點仍在於毛利率表現和趨勢，尤其是第4季將開始出貨給全球最大智慧型手機品牌廠三星，毛利率能否力守35%備受市場矚目。

評析
聯發科已通過Verizon認證，成為智慧型手機晶片供應商，這也是繼日前宣布的Sprint合作，在北美的另一個里程碑。

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轉貼2016年10月24日工商時報，供同學參考

聯發科周五法說 市場關注毛利率

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科（2454）將於本周五（28日）召開第3季法說會，法人預期，由於第3季手機廠拉貨動能依舊強勁，市場關注的毛利率有機會守住35％關卡，市場雖預期第4季面臨庫存調整，但終端拉貨持續火熱，營收有望季減個位數。

聯發科第3季在中國品牌客戶大舉拉貨下，仍然面臨產品缺貨問題，特別是在28奈米製程上的產品，不過，在高階產品Helio X25、X20、P10出貨暢旺，營收占比增加，可望帶動上季在智慧手機產品的平均價格（ASP）季增5～10％。

由於高階產品出貨比重上揚，同步帶動聯發科毛利率上揚。聯發科先前預估第3季毛利率將落在33.5～36.5％，聯發科副董事長謝清江日前透露，有機會可望達成中間值，意即35％。法人預期，第3季在高階智慧晶片在魅族和小米採用之下，拉高毛利表現，使毛利率有機會站穩35％水準。

本季智慧手機拉貨需求雖然可能將不如第3季的傳統旺季表現，但今年以來中國品牌手機熱銷，全球前五大品牌中，除了蘋果及三星外，剩下三大廠全是中國智慧手機。由於終端需求高，不僅聯發科晶片跟不上需求，就連供應智慧手機面板廠的產能也跟不上。

法人表示，第4季雖然將面臨季節性庫存調整，但由於需求依舊旺盛，且聯發科本季將開始供應三星低階機種的晶片，至於在美國市場也有所斬獲，繼先前與Sprint合作後，再度打入美國電信商Verizon，第4季合併營收可望季減個位數百分比表現。

聯發科通過Verizon認證，正式成為該電信商的手機晶片供應商。聯發科表示，這是繼先前宣布的Sprint合作，聯發科技在北美市場的另一個重大里程碑，此合作將讓聯發科技持續擴大在北美的市佔率。

在三星低階智慧手機部分，聯發科可填補流失客戶的營收，但毛利率恐怕有下探壓力。OPPO、Vivo因中國補貼政策改變，部份機種轉用高通晶片，法人認為，聯發科雖然能因三星低階智慧機訂單，回填流失的營收，但因為中低階晶片毛利率低，聯發科第4季有降至33％的可能性存在。

評析
由於第3季手機廠拉貨動能依舊強勁，毛利率有機會守住35％關卡

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轉貼2016年10月25日經濟日報，供同學參考

無線充電題材 有雜音

經濟日報 記者王淑以／台北報導



新一代iPhone導入無線充電機率高，不過目前根據業者調查，台廠的受惠成度低，而其中聯發科（2454）的無線充電發展在台廠中為進度較快的廠商，然而毛利率下滑及費用增加，仍造成本業獲利與營收的成長並不同調，且手機市場日漸飽和，激烈的價格競爭仍未見改善契機。

玉山投顧認為，無線充電為市場上存在已久的充電技術，可以應用的領域廣泛，但因無線充電的充電效率較差，目前較多的應用仍在消費性電子。

儘管如此，隨行動裝置普及，無線充電可以跳脫充電線及充電接口可能不同的框架，且可以讓多支手機同時充電，各大廠仍積極開發無線充電相關產品，因此市場普遍仍看好無線充電未來的產值以及相關裝置的出貨量成長。

法人預期，下一代iPhone有極高機率由原先一體成型金屬機殼，轉為採用玻璃機殼或玻璃背蓋，如此一來無線充電最大的金屬屏蔽效應限制將獲得解決，而新一代iPhone導入無線充電的機率亦大增。不過即使iPhone導入無線充電功能，其相關晶片供應鏈仍將以國外廠商為主，台廠受惠程度將有限。

台系廠商的機會在於，若iPhone採用玻璃機殼並導入無線充電功能，將對其他非蘋陣營品牌產生連鎖效應，後續若非蘋陣營手機大舉跟進無線充電功能，屆時才有台系廠商發揮的空間，因此在2017年第1季新一代iPhone功能規格底定前，相關廠商仍具題材性效應。

評析
在2017年第1季新一代iPhone功能規格底定前，無線充電無線充電相關廠商仍具題材性效應。

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轉貼2016年10月25日工商時報，供同學參考

傑發賣給四維圖新案過關 聯發科今年每股3元入袋

蘇嘉維／台北報導



聯發科出售轉投資公司傑發給四維圖新案，昨（24）日已獲得中國證監會通過，四維圖新今（25）日將恢復交易。法人表示，聯發科預計今年底前將認列出售傑發的第1批（共分3期）獲利新台幣50億元，將可貢獻今年每股盈餘約3元。

四維圖新昨日公告，經中國證監會2016年10月24日召開的2016年第77次工作會議審核，公司本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得無條件通過。據了解，這次證監會無條件通過的案件，正是先前聯發科出售合肥轉投資公司傑發給全球第3大車用數位地圖廠四維圖新一事，聯發科今年5月以6億美元（約新台幣180億元）將傑發售予四維圖新。

對於證監會通過審查四維圖新收購傑發案，聯發科昨日低調不願回應，僅表示一切以中國證監會公告為主。至於認列獲利時程表，也依照聯發科先前說法為主，一切沒有改變。

聯發科本次出售傑發，預計可獲利新台幣100～120億元，將分3年認列入帳。按照聯發科先前規劃，今年12月將認列新台幣約50億元，挹注EPS約3元，明年再認列約50億元，EPS約3元，最後是2018年認列約20億元，貢獻EPS約1.3元。

四維圖新在收購傑發之後將會發行新股，讓聯發科以1億美元（約新台幣30億元）買進，雙方達成策略結盟。法人表示，四維圖新在車聯網產業鏈生態布局已久，不論是傳統地圖、動態內容、雲端服務、車載應用以及車載作業系統等，都有所著墨。

不僅如此，四維圖新還對騰訊、百度及滴滴出行等提供數位動態及動態交通資訊服務，未來聯發科與四維圖新達成策略結盟後，可望加快聯發科在車聯網及車電的布局。

此外，聯發科旗下小金雞匯頂也於本月在上海A股掛牌上市，匯頂自17日以19.42元人民幣掛牌以來，已經上漲超過131％，依照匯頂昨日收盤股價45.03元人民幣計算，聯發科持有的匯頂股票價值，已從掛牌時的新台幣92.21億元上升至昨日的213.81億元，增加了約121.6億元。

評析
聯發科今年底前將認列出售傑發的第1批獲利新台幣50億元，將可貢獻今年每股盈餘約3元。

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轉貼2016年10月25日工商時報，供同學參考

高成長恐不再 大摩降評中國品牌智慧機供應鏈

張志榮／台北報導

由華為、OPPO、Vivo、小米等「四巨頭」領軍的中國智慧型手機大廠，今年出貨表現打趴蘋果與三星的「盛況」恐不再。摩根士丹利證券昨（24）日預估明年出貨成長率將由今年的15％回檔到僅8％，影響所及，相關零組件供應鏈價格壓力將增加。

因此，摩根士丹利證券將AAC、歐菲光、舜宇光投資評等分別調降至「中立」、「中立」、「減碼」，只有大立光（雙照相鏡頭）、聯發科、TDK等能夠勝出，投資評等均維持「加碼」不變。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎表示，過去3年來，小米（2014年）、華為（2015年）、OPPO/Vivo（2016年）輪番搶攻中國手機市場，背後原因包括：在低線城市享有開放通路優勢、創新市場策略、產品區隔化等，影響所及，今年上半年這四巨頭不但合計搶攻56％的中國智慧型手機市場大餅，更佔全球智慧型手機出貨比重合計達24％、高於蘋果的11％與三星的23％，堪稱是最大贏家。

但呂智穎認為，中國智慧型手機大廠市佔率攀升題材已暫告一段落，明年起除非犧牲獲利，否則很難有廠商可以輕易地進一步擴增市佔率，因為整體產業將面臨：國內市場需求趨緩、OLED供貨吃緊、擴大海外市場造成獲利稀釋等挑戰，影響所及，除了明年第一季出貨表現恐低於季節性數據外，整體供應鏈也會感受到價格壓力、進而衝擊獲利表現。

根據摩根士丹利證券的預估，全球智慧型手機出貨成長率將由2016年的3％回溫至2017年的6％，但主要來自於蘋果與三星的復甦，分別由2016年的-9％與-5％來到2017年的8％與4％，但整體中國智慧型手機廠商卻由15％降到8％，2018與2019年更分別僅有4％與3％，也就是說，呈現逐年下滑走勢。

呂智穎表示，第四季11月11日與明年1月底農曆年將會是兩大備貨高峰，如果中國智慧型手機實際銷售不如預期，明年農曆年過後就會出現較大的庫存修正風險；此外，中國智慧型手機在三星停產Galaxy Note7後所受惠的轉單效應相對有限，因為與三星直接競爭廠商在確保關鍵零組件上仍居於相對劣勢。

評析
中國智慧型手機大廠市佔率攀升題材已暫告一段落，整體供應鏈也會感受到價格壓力、進而衝擊獲利表現。

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轉貼2016年10月26日經濟日報，供同學參考

聯發科三星合推手機 有利出貨恐損毛利率

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



外電報導，聯發科和全球智慧型手機龍頭三星合作推出的首款手機，已正式在俄羅斯開賣，訂價為1萬盧布，折合新台幣超過4,300元。法人認為，若新手機銷售量佳，將有利於聯發科的晶片出貨量，但對毛利率表現可能較為不利。

聯發科今年6月首度打進三星的手機供應鏈，拿到J系列和A系列兩款機種訂單，其中又以J系列較多，將出貨入門級的1.4GHz四核心64位元全模晶片「MT6737」（指晶片代號），以及今年超熱賣的主流級64位元八核心全模晶片「MT6750」。

經過三個月的準備期，聯發科已於10月正式出貨三星。據多家外電報導指出，這款三星和聯發科合作的首款手機名為「Galaxy J2 Prime」，部分市場命名為Galaxy GrandPrime+。不過，聯發科對於客戶端訊息不予評論。

外電報導指出，Galaxy J2 Prime除搭載聯發科晶片外，採用5吋觸控螢幕、解析度為540 x960，並搭配1.5GB/2GB RAM和Mali T720 GPU。

智慧型手機晶片供應鏈指出，聯發科出貨三星，第一個月算是處於小量出貨期，未來每月會拉高到百萬顆等級，如以明年一整年來看，整體出貨量可達6,000萬顆到8,000萬顆左右。

由於台廠出貨三星的毛利率一般不會太好，法人預期，這筆三星訂單可能使聯發科第4季毛利率下降約1至3個百分點左右，恐怕會造成本季毛利率失守35%。

聯發科將於本周五（28）日舉行法說會公布第3季財報，並說明第4季營運展望，法人預期，上季本業獲利落在70.56億元到101.92億元間，單季每股稅後純益有機會超過5元。

至於第4季展望，雖為傳統相對淡季，但智慧型手機市況還算持穩，法人預估，聯發科單季營收季減幅度可在一成以內，關鍵仍在於毛利率；今年智慧型手機晶片出貨量將可逼近5億套。

評析
聯發科單季營收季減幅度可在一成以內，關鍵仍在於毛利率

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轉貼2016年10月26日經濟日報，供同學參考

聯發科跨越障礙 打進一線品牌

經濟日報 記者 謝佳雯／台北報導

聯發科投入3G智慧型手機和平板電腦領域超過五年，打從聯發科進入手機晶片市場，一線品牌客戶就是公司積極求取的對象，如今陸續攻克聯想、小米、亞馬遜、三星等客戶，跨越障礙，也為自家主力產品的市占率站穩腳步。

聯發科當年搭上中國大陸白牌市場崛起之勢，一度在當地取得八成市占率，重新登上台股股王寶座，風光一時；2011年進入智慧型手機領域後，成功和當年名列「中華酷聯」四大天王之一的聯想合作，順利在智慧型手機市場打響名氣。

隨後聯發科逐年拿下中國大陸各大手機品牌廠的訂單，也取得宏達電、華碩、亞馬遜、Google等客戶。

今年更因為重要客戶OPPO的手機大熱賣，成為智慧型手機市場亮眼的黑馬，連帶讓手機晶片供應商聯發科產品一路缺貨，市占率更上一層樓。

今年6月，聯發科也首度敲開全球智慧型手機龍頭廠三星的大門，向最後一哩邁進一大步，等於全球前十大智慧型手機廠中，僅剩蘋果未在客戶名單之內。

今年9到10月間，聯發科的4G手機晶片又相繼獲得北美電信營運商Sprint和Verizon認證，可進入電信營運商通路銷售，更是切入北美市場的重大里程碑。

評析
全球前十大智慧型手機廠中，僅剩蘋果未在聯發科的客戶名單之內。

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轉貼2016年10月27日蘋果日報，供同學參考

高通併恩智浦跨入車用　
法人：聯發科另一條活路

陳俐妏／台北報導

IC設計廠聯發科（2454）法說會將登場，但今天半導體產業先投下震撼彈，高通出手以470億美元，1.5兆元天價，創下半導體購併紀錄，吃下全球車用IC大廠恩智浦交易案底定，法人分析，高通的購併策略將不僅牽動車用IC市場，其實也代表聯發科在手機晶片的另一條出路。

曾任外資分析師專精半導體產業，現任騰旭投資投資長程正樺表示，手機晶片戰場，其實被高通和聯發科的價格競爭打爛了，高通現在收購恩智浦可看出想在車用IC另尋出路，而這對聯發科手機晶片而言，也何嘗不是一項轉機。

程正樺分析，雖然高通不可能一時間就退出手機晶片大戰，但手機晶片產業獲利已愈形艱困，搶晶圓產能、先進製程不斷演進，挺進每個新世代製程對於IC設計廠而言，成本都會再墊高20~30%，何況價格戰延續，對手機晶片廠商都是壓力。

程正樺也說，高通相準的是車用IC的市場，以目前研調機構統計來看，1台汽車車用IC，包括車用電腦、胎壓、先進駕駛輔助系統（ADAS）等，整體IC平均價格約是100美元，高級車用IC更可上看200美元，價格都比手機晶片好多了。

高通拿下恩智浦未來不一定只能做手機晶片，也可能不再跟聯發科對槓。至於此購併案可能牽動的產業後市，程正樺認為，因為車廠的封閉性，加上相關零組件認證時間較長久，就算現在高通加入車用戰局，其實對台廠供應鏈影響並不大，算是有限。

評析
高通的購併策略將不僅牽動車用IC市場，其實也代表聯發科在手機晶片的另一條出路。

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轉貼2016年10月28日經濟日報，供同學參考

高通併恩智浦 不利聯發科

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



高通確定以470億美元天價併購恩智浦，法人認為，由於兩家均為台積電客戶，對晶圓代工供應鏈改變不大，但會拉開與勁敵聯發科的競爭距離，豎立規模經濟的高牆，更加速在車用、物聯網、行動支付等新興領域布局。

就高通釋出的資料來看，併購恩智浦後，不僅公司全年營收可呈現跳躍式成長，光是在車用與物聯網的營收亦可直接拉高到102億美元，比目前高通本身的18億美元高出近4.7倍，還可加速在車用、物聯網、行動支付等新興領域的布局。

高通併購恩智浦將於明年底完成，屆時，新高通的年營收一舉拉高到350億美元，成長四成，將擠下併購博通的安華高，重新奪回全球IC設計業龍頭寶座。

對於後段晶圓代工、封測等半導體供應鏈來說，高通、恩智浦都是無晶圓廠，與台積電、日月光等台廠原本就密切合作，法人認為，併購後，對於供應鏈影響不大，但對於台系競爭對手來說，會豎立起較高的競爭障礙。

對照國內IC設計龍頭聯發科，雖然經過連年併購，今年營收規模還不到2,500億元；高通藉由併購恩智浦，將年營收規模一舉拉高到350億美元，折合新台幣已達兆元級，是聯發科短時間難以突破的高牆。

評析
併購後，對於供應鏈影響不大，但對於台系競爭對手來說，會豎立起較高的競爭障礙。

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轉貼2016年10月28日經濟日報，供同學參考

蘋果推MacBook新機 譜瑞明年業績進補

經濟日報 記者張家瑋╱即時報導

蘋果產品發表會推出新款13及15吋MacBook Pro，如外界預期硬體部分升級，台廠IC設計譜瑞-KY（4966）優先受惠，譜瑞第4季營運因新款Macbook備貨需求推升營收向上，且2017年營運因sipi source IC 滲透率向上而維持成長趨勢。

此次次蘋果一口氣推三款機型，分別是13吋、搭載Touch bar之13吋及15吋，與既有Air 13、15吋產品線相比，更加輕、薄化的設計以及強大處理器，IC設計族群中譜瑞直接受惠，該公司為蘋果iPad與MacBook唯一供應商，於NB應用領域全球市佔率過半，目前使用eDP1.3／1.4 介面之高階機種多採用譜瑞晶片。

法人表示，sipi（Scalable Intra Panel Interface）source IC走高速傳輸，面板解析度走向2K以上才有採用 sipi source IC的動機，譜瑞明年成長動能將來自於sipi source IC，今年上半年主要客戶為華為，單月出貨量為100萬顆以上，Macbook 新機種導入sipi source IC，2017年譜瑞業績成長動能強勁，整體sipi source IC佔營收比重從今年的4.5%躍升至明年12.2%。

評析
譜瑞第4季營運因新款Macbook備貨需求推升營收向上，且2017年營運因sipi source IC 滲透率向上而維持成長趨勢。

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轉貼2016年10月29日工商時報，供同學參考

聯發科 Q4毛利率力守35％

蘇嘉維／台北報導



IC設計龍頭聯發科昨（28）日召開法說會，並公布第3季財報，市場關注的毛利率下跌問題終於持穩，第3季毛利率35.2％，與第2季持平，終結連10季下跌。展望本季，副董事長謝清江表示，希望毛利率可以力守35％的水準。

受惠於消費性電子出貨旺季，聯發科第3季合併營收季增8.1％、達784.03億元，創下歷史新高；毛利率與前一季持穩達35.2％，雖未再跌，但仍在歷史低點；稅後純益78.3億元、單季EPS為4.98元，較第2季的4.16元有所成長，但低於去年同期的5.09元。累計今年前三季EPS達11.93元，低於去年同期的13.77元。

謝清江表示，第4季將進入傳統庫存調整時期，各項產品出貨也將步入淡季。預估本季單季營收將介於666～729億元，季減約7～15％；第4季出貨量也下修至1.35～1.45億套，季減約6.5～7％。

謝清江指出，由於手機晶片競爭白熱化，目前手機晶片出貨占比約75％的4G手機晶片，毛利率仍低於整體平均毛利率，且各項產品仍面臨價格壓力，但第4季3G手機晶片出貨佔比有望從上季的25％回升至3成，因此預估毛利率將介於33.5～36.5％，希望能守住中間值35％水位，力拚與上季持平。

謝清江說，非手機產品，包括數位家庭相關的電視晶片及數位機上盒晶片、物聯網相關無線傳輸晶片等，在第3季不錯，特別在高階的4K2K及安卓電視均有領先優勢，且在平均單價（ASP）都向上提升，機上盒晶片更有數倍的成長幅度。

在新產品部分，謝清江指出，採用16奈米的Helio P20預計第4季量產，同為16奈米的新一代P25及10奈米的X30，預估明年上半年開始量產出貨，X30採用的數據機規格可支援Cat 10，在中階產品也可望提升至Cat 7，對於4G手機晶片毛利率能有效提升。

至於競爭對手高通收購車用電子大廠恩智浦（NXP），謝清江說，產業整併是趨勢，聯發科先前也採取類似作法，對於半導體大廠併購樂觀其成，未來也不排除會在車用電子領域展開併購。

評析
聯發科對於半導體大廠併購樂觀其成，未來也不排除會在車用電子領域展開併購。

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轉貼2016年10月29日經濟日報，供同學參考

樂見同業娶親 聯發科也想找對象

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

高通以470億美元天價併購恩智浦，外界關注對聯發科的影響，聯發科副董事長暨總經理謝清江指出，產業整併是趨勢，樂觀其成，希望聯發科未來也有很多整併，加強績效。
謝清江強調，整併也是成長動力，車用是其中一個方向；只是好的標的要兩方同意，希望在車用部分有好的案子可以成立。

高通買下恩智浦，明年底完成併購後，新高通年營收將衝高到350億美元，增加四成，不但重新奪回全球IC設計業龍頭寶座，對照年營收仍低於100億美元的聯發科，豎立規模經濟高牆。

外界普遍預期，高通併購恩智浦意在加速進軍車用市場，昨天會中法人關注這樁合併案的影響，謝清江淡然回應，「產業整併看起來是趨勢，聯發科之前也做很多交易，只能說樂觀其成。」

評析
產業整併是趨勢，樂觀其成，希望聯發科未來也有很多整併，加強績效。

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轉貼2016年11月1日聯合晚報，供同學參考

外資看聯發科 毛利仍待觀察

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導



聯發科（2454）上周剛舉行完法說會，然而，市場本周仍然瀰漫低迷氛圍，外資直言，「毛利」仍然是聯發科能否正向向上的關鍵要點，多數外資仍給予減碼評等，恐須等到X30新品出貨之後，才有望帶動整體毛利走勢。

聯發科去年第4季毛利率失守40%，今年第2季更降到35.2%，已是連九季下滑，第3季毛利率則是持穩在35.2%，中止下滑走勢，展望第4季，聯發科預估第4季毛利預估約在35%正負1.5個百分點，差異不大。

外資對於聯發科第4季財測多有不同看法，樂觀的美系外資認為聯發科第4季財測符合預期，毛利預測也較先前預期來得佳，聯發科長線可望透過降低成本、減少競爭和新興市場智慧手機對新功能的要求，帶動公司正向走勢。

日系外資則屬於保守派，日系外資表示，聯發科對毛利前景依然保守，未來幾季的毛利表現仍會維持在35%左右，由於晶片缺貨，聯發科將能維持平穩獲利，但這也意味著若晶片供貨順暢後，聯發科毛利有可能下滑；雖然管理階層預期明年下半年低成本晶片將會挹注LTE晶片毛利，但看來對LTE晶片利潤回升並沒有信心，因此，日系外資重申保守看法不變，維持減碼評等。

評析
毛利率仍然是聯發科能否正向向上的關鍵要點，多數外資仍給予減碼評等