生技；保健食品 – 大江保健療法成形 成長動能強

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轉貼2015年6月17日財訊快報，供同學參考

保健品登陸熱銷，佰研今年每股盈餘拼4元

【財訊快報／何美如報導】

佰研(3205)佈局中國市場開始發酵，保健品銷售大幅成長，首季營收、獲利創高，每股盈餘為0.84元。董事長陳樂維今(17)日表示，以前營收的基期低，今年看起來成長看起來很多，但「第一季業績肯定不是今年最高一季」，目前產能吃緊，現已要求代工廠提高發酵產能，未來也不排除自己建立發酵槽。法人則預估，今年每股盈餘將超過4元。

    主要營收來自代理、大陸保健食品及無毒之家，去年的營收占比分別為20%、40%、40%。陳樂維表示，去年第三季起業績開始成長，主要是中國保健品的銷售推升，除幫克緹代工數項產品，中國經銷通路也發酵，首季營收占比已達60%。

    公司掌握配發、菌種及生產，僅發酵部分委外。目前產能吃緊，現已要求代工廠提高產能，今年底產能將擴大，未來也不排除建立發酵槽。人的老化原因多來自腸胃道，出現菌相不平衡，目前發酵產品鎖定腸胃道，其他菌種產品也持續開發。

    代理的Biotta有機蔬果汁已銷售到馬來西亞、新加坡、韓國、香港、大陸及澳門，目前銷售成績已是瑞士原廠在海外的第二大，美國Saladmaster在中國、台灣銷售也持續長。保健品也搭配通路進入，業績逐步發酵。

    首季營收1.57億元，較去年大增1.6倍，稅後淨利2077萬元，更較去年虧轉盈，每股盈餘0.84元。陳樂維表示，以前營收的基期低，今年看起來成長看起來很多，但隨著中國保健品銷售成長，東南亞等其他通路佈局發酵，第一季業績肯定不是今年最高一季。法人則預估，今年每股盈餘將超過4元。

評析
首季營收、獲利創高，每股盈餘為0.84元，今年每股盈餘將超過4元。

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轉貼2015年7月4日工商時報，供同學參考

業績飆 佰研股價創新高

記者杜蕙蓉／台北報導

佰研（3205）受惠大陸市場訂單發酵，繼4、5月營收連二個月創新高後，初估6月營收將更上層樓，第三季起單月營業額將持續爆衝，不排除將跨過億元大關，法人預期該公司今年EPS將有挑戰近5元的新高實力下，帶動昨（3）日股價強拉第2支漲停，並以117.5元創下歷史新天價。

營運天蠶變的佰研，在代理、大陸保健食品及通路品牌「無毒的家」三大事業體發威，營運從去年開始轉盈後，今年業績更是一飛衝天，首季每股獲利0.84元優於去年全年的0.41元。在董事長陳樂維表示，第1季業績肯定不是全年最高下，也讓法人圈對佰研未來營運充滿期待。

陳樂維表示，佰研保健品的核心技術，是多菌種的發酵能力，由於多菌種的發酵難度較單一菌種為高，轉換率及有效率更佳下，讓中國保健品訂單有強勁成長力道，而現階段開發的產品是以腸胃道調節為主，並將部分發酵製程委外，目前已通知代工廠擴產，也規畫建立自有發酵產能。

評析
第1季業績肯定不是全年最高，今年EPS將有挑戰近5元的新高

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轉貼2015年7月7日工商時報，供同學參考

葡萄王 第2季EPS挑戰逾2元

記者杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）受惠全新能量飲料及田七靈芝王精華飲強打廣告行銷，加上子公司葡眾的升聘活動衝刺，法人看好該公司6月營收有機會再度站上6億元，第2季EPS有逾2元實力。而下半年上海葡萄王應可出現獲利下，葡萄王三大事業體同步成長，年度EPS上看8元新高。

葡萄王董事長曾盛麟先前曾宣示，今年以「新產品」、「新行銷」及「新客群」為營運策略，全年新產品數量預估將有5～6個，除能量飲料COMEBEST PowerBOMB、與雲南白藥集團結盟「田七靈芝王精華飲」已上市外，下半年也規畫再推出3～4項全新保健品及飲品，包括人蔘蜆精、雲芝飲等，預期也將帶動業績成長。

轉投資部分，營運主力的葡眾，繼1月推出改善記憶力衰退的活逸康後，下半年將再推出新產品，激勵今年營收維持兩位數成長，站穩60億大關。

由於未來葡眾推出的新產品，不會只侷限在葡萄王開發的保健品，在已積極評估準備樟芝牙膏、淨水器等產品下，法人也看好葡眾的成長力道。

另外，上海葡萄王今年以來已爭取到不少的代工訂單，以大陸客戶為主，包括直銷商、微（WeChat）銷商，在單月營收已自3月起轉盈下，法人預估，上半年營運有機會達損平，下半年則可望出現獲利。

法人表示，葡萄王6月母、子公司業績都大放異彩，不排除單月營收有機會挑戰6.5億元的新高，初估第2季營收可達18.1億～18.6億元，季成長10％～13％，雖然行銷費用投入較多，但EPS仍有挑戰2元機會。

由於新產品效益逐步顯現，預期葡萄王下半年業績成長力道將較往年強勁，法人看好葡萄王全年將維持雙位數成長，每股盈餘從8元起跳。在利多面激勵下，葡萄王昨（6）日盤中股價曾以206元寫下新高，終場收203元，漲幅2.53％。

評析
由於新產品效益逐步顯現，葡萄王下半年業績成長力道將較往年強勁

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轉貼2015年7月8日工商時報，供同學參考

大江Q2攀峰 業績季季高可期

記者杜蕙蓉／台北報導



大江生醫（8436）在大陸、東南亞及保養品三大引擎推升下，6月營收達1.7億元，創下單月歷史次高紀錄，年增27.6％。由於訂單把握度高，法人預期大江今年業績逐季走高，年度EPS將由4元起跳。

大江首季EPS達0.61元，第2季營收4.85億元，季增率15％，創下單季新高紀錄，由於毛利率約維持在30％～35％間，法人看好單季EPS有挑戰1元的實力。

大江總經理林詠翔表示，過去公司聚焦在求快、求大量的保健品代工市場，但隨基因檢測時代來臨，目前已積極跨足基因檢測領域，將打造基因檢測、天然物原料及微生物鐵三角的保健療法創造營運契機。

林詠翔表示，轉投資的大江基因投入基因檢測已經5年，其採單核甘酸多態性（SNP）平台，研發出的G1晶片可檢測DNA，篩檢出75種疾病風險指數，第二代R1晶片則可檢測mRNA蛋白質，可監控人體3.6萬種基因的變化，替基因健康檢查。

目前大江已定位為生物整合設計公司，將結合研發和基因檢測優勢，為客戶量身定做產品，未來也有可能只做設計而不代工，而是利用別人的產能來加速自己的成長。

展望下半年，大江除了東南亞等海外市場訂單持穩向上，LV旗下美妝通路sephora的面膜產品，隨著銷售通路擴大至法國、義大利、西班牙等歐洲國家和美國外，飲料、粉劑產品動能亦強，東南亞、大陸新客戶下單積極，都將帶動下半年績將明顯較上半年出色。

另外，大江日前在上海中國國際健康與營養保健品展中，推出上百種並以「隨插即用」的瑪卡保健食品，因應客戶隨時可以貼牌銷售，也讓大江下半年的營運頗有想像空間，並有機會成為明年業績的成長動能。

評析
大江今年業績逐季走高，年度EPS將由4元起跳。

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轉貼2015年7月10日經濟日報，供同學參考

葡萄王增15% 新品發威

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

葡萄王（1707）昨（9）日公告6月營收約6.44億元，年增15.6%，為歷史次高紀錄；累計上半年營收35.09億元，年增16.09%。
葡萄王近期與夥伴雲南白藥攜手推出新產品「田七靈芝王精華飲」，展開全面性銷售活動，一般預估，第2季每股稅後純益（EPS）將挑戰2元，下半年則在本業與子公司葡眾貢獻下，獲利有機會繼續創高。葡萄王昨日股價逆勢上漲4元，收207元。

葡萄王今年4月才創下單月營收新高紀錄6.49億元，6月營收仍持穩在6億元，較新高紀錄僅有幾百萬元，法人認為，下半年在葡萄王本業與轉投資事業的衝刺下，單月要再創高的機會不小。

葡萄王今年以「新產品、新行銷及新客群」為策略，全年繼續推出多個新產品，多聚焦現代人較為需求的保健食品與飲品。

子公司葡眾方面，今年也陸續推出新產品，除了率先推出增強記憶力的活逸康，下半年也將有新規劃，今年營收將續衝。

另外，上海葡萄王今年以來已爭取到不少的代工訂單，據悉，3月起單月營運已經轉盈，今年有機會轉盈。葡萄王新產品效益在6月已逐步顯現，下半年業績成長力道仍強勁，法人表示，葡萄王今年要維持雙位數成長，應也不是大問題。

葡萄王是近半世紀的老店，由集團小王子曾盛麟接手後積極拚轉型，陸續交出漂亮的成績單，目前三大事業體分別為葡萄王、傳銷子公司葡眾與上海葡萄王，今年也都有樂觀期待。

葡萄王指出，近期三大事業體營運同步呈現年成長，其中小金雞葡眾也持續交出成長佳績。

另外，上海葡萄王在歷經組織重組後，今年營運也上軌道，法人估，葡萄王下半年營運還將優於上半年，全年營收可望年增兩位數，EPS可達8元以上，再創新高。

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轉貼2015年7月13日工商時報，供同學參考

搶健康財 全豐盛火併葡萄王

記者杜蕙蓉／台北報導



大健康產業革命崛起，未來兆億美元商機誘人，吸引廠商爭相卡位布局！繼葡萄王和葡眾聯手出擊，年年都創造高獲利之外，大黑馬的佰研，則自去年轉虧轉盈後，法人初估今年EPS將由5元起跳，而同屬全豐盛集團的佰研、F-麗豐，與葡萄王集團的火併也成市場關注焦點。

另外，搭配基因檢測的大江也緊跟在後，今年也是高獲利家族，從新藥延伸至保健食品領域的中天，則以棉花田取勝，晟德則因收購澳優乳業和投資豐益生菌，都被認為後勁十足。

美國著名經濟學家保羅．皮爾澤在2002年發表《財富第五波》，揭示即將到來的第五波財富將會是健康產業的革命，提出未來數十年間，與健康相關的產業將為世界經濟帶來每年兆億的收益。而高齡化時代來臨，也推波健康產業的興起，不管是健康器材、保健食品或美容保養、休閒活動，都已是未來的顯學。

就統計來看，上市櫃公司的大健康概念股，今年的成長動能也十分吸睛，最引為話題的同為姐弟檔的麗豐、佰研與葡眾、葡萄王的對打，若加計麗豐關係企業克緹，兩個集團從直銷、美容保養、保健食品的投資，到分別在兩岸市場的布局，已經是突出的指標公司。

為了強化營運的成長動能，葡萄王董事長曾盛麟宣示，今年將以「新產品」、「新行銷」 及「新客群」為營運策略，全年集團合計將推出的新產品近10個，目前除了能量飲料COMEBEST PowerBOMB、與雲南白藥集團結盟「田七靈芝王精華飲 」已上市外，下半年也規畫再推出3～4項全新保健品及飲品，包括人 蔘蜆精、雲芝飲等，而葡眾也有新品規畫上市。

至於佰研今年的成長力道，主要來自於中國市場訂單發酵，另外，代理瑞士Biotta有機蔬果汁成長力也驚人，而自創通路品牌「無毒的家」，現全台共有4家直營店與64家加盟店，預期今年導入POS後，讓商品達一致性後，明年將在兩岸進入展店擴張期，並整合上游農業，爆發力受期待。

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轉貼2015年8月11日工商時報，供同學參考

大江上半年獲利佳 EPS 1.62元

記者杜蕙蓉／台北報導

大江（8436）多喜臨門！不僅半年報獲利年成長率高達3.06倍，EPS以1.62元交出佳績，昨日也以AQUAGEN-Touch the Ocean包裝設計，拿下2015年德國RedDot紅點設計大獎。另外，因產能滿載，董事會也乘勝追擊，將發行5億元公司債，並興建面膜廠和增添粉包廠機台設備。

集利多於一身的大江，7月營收以1.83億創下新高，累計今年前7月合併營收為10.87億，年成長率40.3％。該公司在訂單能見度高中，預期今年營收將是逐季走高，且以增資後股本6.12億元計算，繼第2季EPS衝高至1.07元，法人預估大江在未來單季EPS都有逾1元實力，今年EPS將由4元起跳，躋身高獲利族群。

大江上半年稅後盈餘9735萬元，年成長率306.46％，由於半年報亮麗和獲獎捷報，激勵昨日股價上漲2.51％，以81.8元，重回80元大關。

大江總經理林詠翔表示，去年斥資2.65億元在屏東農科園區興建的二廠，是以粉包為主，由於產能滿載，上周已到日本採購第二條設備，預計年底或明年第1季裝機投產，以二班制產能估算，新機台加入量產後，月產粉包將由目前的400萬包成長至800萬包。

另外隨著國際面膜訂單的持續擴大和中國市場的崛起，大江也規劃斥資2.5億元將在屏東興建三廠，專攻面膜生產。

大江副總經理廖偉傑表示，此次興建的面膜廠，著重綠色環保建築，包括太陽能和廢水的回收，都將符合歐盟規定，俾以讓產品能大舉銷往歐洲。而為因應建廠需求，目前也規劃發行3年期無擔保的5億元公司債。

林詠翔表示，由於新、舊廠的投產和興建，大江目前也提供百名職缺，希望能聘用在地優秀人才，除了能提升屏東當地的就業市場外，也可號召青年返鄉圓夢。

評析
今年營收將是逐季走高，未來單季EPS都有逾1元實力

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轉貼2015年8月17日經濟日報，供同學參考

大江修煉三年 變身研發尖兵

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



大江三年修煉，營運大轉型。大江生醫總經理林詠翔宣布，徹底從製造轉向研發，並將訂出三大策略，包括「組成保健食品廠戰鬥聯盟T Team、推動多項產品完成臨床、完成基因檢測事業擴充」，朝國際保健食品大廠定位邁進。

林詠翔表示，公司從本土保健食品廠銳意革新，蹲馬步三年、創建四大實驗室，終於在今年交出第一張成績單，旗下高階產品占銷售比重突破五成，為法國精品品牌LV代工的面膜產品也呈現大躍進，今年營運將是大江迄今最好的一年，也將繼續邁入高速成長。

在轉型策略上，林詠翔說，2012年起公司以「加入並改善消費者生活」為宗旨籌建四大實驗室，包括製作產品原型的QODN實驗室，檢驗產品品質的17025實驗室、負責原料開發的明日實驗室，另外是進行臨床驗證的EVE實驗室，並攜手打造明星商品，今年看到成果。

大江今年上半年業績大躍進，第2季營收、獲利將創下單季新高，上半年營收成長約45%，而獲利則比去年同期大幅躍進三倍。其中，上半年毛利率突破35%以上，並向四成邁進，堪稱保健食品廠異數。

也因為高效能產品貢獻，大江今年7月營收以1.83億創下新高，累計今年前7月合併營收為10.87億，第2季每股稅後純益（EPS）衝高至1.07元，法人預估大江在未來單季EPS都有逾1元實力，今年EPS將由4元起跳，有機會挑戰5元。

為了乘勝追擊，林詠翔進一步透露，公司將與國內多家廠商共組保健食品戰鬥聯盟「T Team」，由大江提供高性能原料，如面膜、飲料、粉劑的關鍵、專利技術，結合國內食品製作關鍵廠商，共同向國際市場推進，近期將有具體結果。

大江旗下基因事業也將有進一步成果，林詠翔表示，公司正積極規劃要將基因子公司掛牌，並走向真正專精的基因檢測、保健應用領域，與公司開發的高效能保健食品結合，走出利基市場。

林詠翔說，現在基因檢測價格仍高，但趨勢一定會走向「免費」，分析與應用才是競爭的關鍵，大江有信心透過自己設計的檢測晶片，不須假手大廠的技術，鎖定關鍵的基因型態，為消費者檢測出負面的基因，如肥胖等，並給予最有效的建議。

評析
大江在未來單季EPS都有逾1元實力，今年EPS將由4元起跳，有機會挑戰5元。

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轉貼2015年8月31日工商時報，供同學參考

葡萄王業績飆 今年EPS上攻8元

記者杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）繼三大事業發酵後，正極力以海外市場拓展為下一階段成長動能，經營團隊預計9月赴香港參展，目標鎖定大陸與東南亞市場，法人預期因新品上市，葡萄王今年EPS有上攻8元新高機會，明年在海外動能和新廠效益發揮下，營運將繼續衝峰。

近10年業績持續創新高的葡萄王，6、7月間因半年報效應，股價一度創下255元歷史天價，但而後在全球股災台股也成重災區中，股價下修至130.5元的低檔區，幾乎是腰斬走勢。

法人表示，葡萄王今年三大事業體同步加溫，除了傳銷業的葡眾仍維持兩位數的成長趨勢外，母公司葡萄王因加碼推出新品與大規模行銷活動，業績成長加速；而以代工為主的上海葡萄王，自今年3月起單月轉虧為盈後，目前累計的營運已呈現獲利居面，因此，將帶動葡萄王今年續保高峰。

此外，為了布局下一階段的成長動能，葡萄王除了已與雲南白藥合組戰略聯盟，雙方合作的田七靈芝王精華飲已上市銷售，未來並有機會延伸至代工領域外，葡萄王近年也積極開拓海外市場，近年已有原料先小量進軍東南亞市場，今年9月亦將赴香港參展，希望爭取鄰近地區的大陸與東南亞的代工機會。

另外，葡萄王因產能滿載，已斥資20億元興建二座生產基地，其中，平鎮新廠產能約為現有中壢廠的1.5至2倍，該廠預計明年2月取得使用執照，第四季完成搬遷進駐。而第一階段的設備產能年產值，是以百億元規畫，但內部也保留部分土地，若未來繼續擴建，最大產值可上看150億元。

至於生物工程中心第一期將興建100噸發酵槽，預計第三季動工，工期約18－20個月。

法人表示，葡萄王今年強化新產品的行銷，加上葡眾年度第二次的會員升等活動即將啟動，上海葡萄王的轉機，都將帶動葡萄王9月再啟成長動能，第四季將達年度高峰，全年營收估增逾15％，每股稅後盈餘挑戰8元水準。

評析
葡萄王今年強化新產品的行銷，第四季將達年度高峰，全年營收估增逾15％

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轉貼2015年9月1日工商時報，供同學參考

大江接單旺 Q3營收續創高

記者杜蕙蓉／台北報導



大江生醫（8436）昨（31）日法說會大秀利多！董事長楊武男表示，已與大陸雲南白藥集團簽約，合推以基因檢測系列保健食品，預計第4季上市；內部也規畫3～5年內，推動子公司上海百岳特在上海等海外市場掛牌。

另外，大江因自主開發原料能力強，也吸引日本最大紡織集團東麗（Toray）旗下CHORI結盟，CHORI將代理大江原料，再搭載其他通路銷售於日本、東南亞、歐洲及美國等地，合作細節下月明朗。

大江上半年交出每股獲利1.62元佳績後，受惠為LV旗下美妝通路sephora代工面膜在全球熱賣，7月營收以1.83億元創下新高後，8月接單也超越過去各月平均值1.5億～2.5億元，法人計大江第3季營收可望再創高峰，季增率約15％，第4季還有旺季效應下，全年EPS上看4元。

大江副總經理廖偉傑表示，大健康時代來臨下，大陸保健食品成長力持續向上，大江目前營運並未受大陸景氣下滑和人民幣貶值影響。而該公司力推精準醫療，以基因檢測搭配個人化保健食品的模式，更獲得雲南白藥的認同，雙方已簽署戰略聯盟。

楊武男表示，雲南白藥有上萬家通路和熟悉醫療體系，而大江的優勢在於基因檢測搭配保健食品的開發，因此，雙方的合作除了可望共設實驗室外，將由大江旗下的大江基因醫學，提供基因檢測的服務，搭配雲南白藥推出強調差異化療法的系列保健產品搶市，而系列保健品也有機會由大江進行代工。

楊武男指出，台灣太小，必須要走向國際化，大江未來10年除持續網羅國際化人才，落實經營、所有權分離之外，也希望持續創新，並且平衡國內外投資。

目前大江規畫推動子公司百岳特在大陸上海掛牌，但近期大陸市場紛擾，若是以中期目標來看，時間點可能落在3～5年。

另外，大江由於現有產能已經不敷使用，近年積極在兩岸擴產，上海金山面膜廠去年已經拓投產，機能食品廠已在試產，第一期產能將是台灣的兩倍，明年首季投產，該廠將會為大江省下30％關稅與5％的運費支出。

至於台灣，大江則將興建面膜廠以及增添粉包廠的機台設備。

評析
大江第3季營收可望再創高峰，季增率約15％，第4季還有旺季效應下，全年EPS上看4元。

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轉貼2015年9月4日工商時報，供同學參考

佰研大陸成長佳 7月EPS 0.85元

記者杜蕙蓉／台北報導



佰研（3205）受惠中國克緹的爆發性成長，F-麗豐（4137）的O2O效益逐步發揮，7月營收以1.06億元創新高後，EPS也以0.85元寫佳績，優於市場預期，法人認為，在訂單把握度明朗下，佰研今年獲利半個股本在望。

百研董事長陳樂維與麗豐董事長陳碧華是姐弟，今年兩家公司不受兩岸景氣影響，營收、獲利均報佳音，兩家公司有機會同步創新高傳為生技類股佳話。

佰研主要營收來自代理、大陸保健食品及通路品牌「無毒的家」。其中，更以為中國克緹代工腸胃道發酵等系列保健產品的成長力最為驚人；其次是代理瑞士Biotta有機蔬果汁，透過麗豐的通路平台也有亮麗表現。

法人表示，中國克緹在2009年拿到上海的第一張銷售執照後，目前除了邊緣4省尚未取得外，已拿到27個省市的執照，執照數在中國排名前三。

由於克緹在中國是幾何成長，潛力十足，目前不僅在保養品貢獻麗豐，預計可為麗豐帶來2成營收外，對佰研的業績更是發揮大補丸效益。隨著下半年產能吃緊問題解決後，佰研6月營收已一舉跳升至9千萬元，7月更站上億元大關。

法人認為，中國克緹業務目前比較完整推展只有在華東地區，華南僅小幅貢獻，而華北才要開始啟動，因此，克緹未來的成長力驚人，也讓佰研和麗豐業績營運將是水漲船高，佰研不排除自己建立發酵槽來提高產能。

法人認為，佰研今年營收將逐季走高，第3季每股盈餘將從2元起跳，全年EPS至少5元，有機會上攻6元。

評析
佰研今年營收將逐季走高，全年EPS至少5元

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轉貼2015年9月12日工商時報，供同學參考

佰研7、8月EPS 2.1元 贏上半年

記者杜蕙蓉／台北報導



佰研（3205）太會賺了！受惠中國大陸保健品訂單跳高，繼7月營收衝破億元大關後，8月達到1.36億元，年增率239.55％；而累計7、8兩個月合計的EPS也高達2.1元，不僅賺贏上半年，法人預期第三季獲利將有機會超越葡萄王（1707）。

已被列為警示股的佰研，業績從2月起逐月走高，並從4月起連5個月創新高後，隨著營運持續報佳音，激勵股價強勢表態，昨日並以漲停板156元再創新天價。

佰研以保健食品、代理和通路品牌「無毒的家」為主力，保健食品強項為腸胃道發酵產品，業績成長動能主要來自為中國克緹開發代工保健食品。

法人表示，由於中國克緹陸續取得中國大陸的銷售執照，目前除了邊緣4省尚未取得外，已拿到27個省市的執照，業務全面啟動，在大陸市場業績呈現幾何成長，也帶動佰研營運水漲船高。

代理部分主要是瑞士Biotta有機蔬果汁及美國Saladmaster頂級鍋具，Biotta果汁透過麗豐的通路銷售，今年也有亮麗表現。

至於無毒的家，全台共有4家直營店與64家加盟店，加盟店以中南部居多，佰研董事長陳樂維之前曾表示，無毒的家現階段目標以導入POS，以達到商品一致性為目標，明年將在兩岸進入展店擴張期，並整合上游農業。

營運表現亮麗的佰研，今年5月以前，由於發酵產能吃緊，單月營業額約落在5、6千萬元間，但隨代工廠提高發酵產能因應，7月起營業額已站上億元大關，獲利也是節節高升。

就該公司發布的第三季營運來看，7月營收1.06億元，稅後盈餘2,150萬元，EPS0.85元；而8月營收則跳高至1.36億元，稅後純益3,172萬元，每股盈餘1.25元，兩個月合計EPS為2.1元。法人預估在9月營收仍可延續高峰中，第三季EPS將可望由3元起跳，預估第四季業績表現依舊不弱中，全年EPS有上看7元機會。

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轉貼2015年9月25日工商時報，供同學參考

大江結盟蝶理 進軍日本保健市場

記者方明／台北報導



大江生醫（8436）昨（24）日宣布，與日本蝶理（CHORI）株式會社簽訂合作意向書，首批合作的2項專利原料，將在今年10月的Hi Japan原料大展中亮相，後續將由蝶理推廣至日本大型保健品製造商，預計半年後產品正式上市，可望挹注明年上半年業績。

大江總經理林詠翔表示，原料輸出將是成長新動能，未來公司將走向成品與原料銷售的雙成長模式，搶佔全球商機。

蝶理成立於1861年，為日本著名的國際商社，主要經營食品、醫療用原料、化學品、塑膠製品及紡織品進出口，年營業額約2,438億日圓。

根據統計，日本保健食品的市場規模達6,000億日圓，蝶理在保健品原料目前代理包括日本樂敦製藥旗下MGP的球蛋白月生肽、韓廠Yakult的發酵紅高麗，及義大利知名廠商的牛磺酸等，將其原料引薦給日本各大保健品製造商。

大江與日本蝶理商社合作，計畫將100％台灣開發的原料，透過蝶理進軍日本保健市場，大江以目前手中玻尿酸的母乳益生菌TCI633，及可抑制澱粉及雙醣類吸收的花生模萃取物SugarLock，做為雙方合作的首項產品。

林詠翔表示，日本在今年4月1日實施「機能性食品標示法」，明訂具有臨床數據基礎的保健品及原料，得以宣稱療效，大江不少專利原料都具備臨床試驗基礎，符合日本新制趨勢。

而日本是保健食品市場的先進國家，不僅競爭激烈，且對保健食品安全性都有嚴格的把關，只要原料能打進日本市場，在全球其他市場也能成功。

他指出，雙方合作的2支原料，將在10月的日本保健原料展Hi Japan中首度亮相，預估半年的籌備推廣期後，將可看到新產品在日本上市。

林詠翔表示，過去大江替客戶代工成品，在全球市占率僅萬分之一，現在原料輸出將開始迎頭追上，就算業績成長10倍，全球市占率也僅千分之一，未來成長空間很大。

林詠翔表示，透過原料及成品的雙成長引擎，將加快公司業績成長速度，未來也不排除在華人世界推出「TCI」自有品牌產品，搶占全球市場商機。

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轉貼2015年10月1日財訊快報，供同學參考

大江歡喜擴廠 明年業績續衝鋒

【財訊快報／何美如報導】

    大江生醫(8436)屏東二廠年底將再增一條粉劑產線，月產能將突破1,000萬包，搭配上海飲料廠明年首季投產，將分進合擊瞄準中國酵素等保健品市場。與雲南白藥的合作，首項基因減重產品已出貨，第一張試單金額就超過2,000萬元，後續還有數個品項將合作，明年將顯著發酵貢獻業績。

    大江生醫去年啟動的屏東二廠今年3月開工出貨，目前月產能約500萬包，董事長楊武男表示，由於現有產能不足因應接單需求，年底將再增一條列列式粉包機產線，月產能突破1,000萬包，可望成為全台最大的保健品粉劑廠，也會安裝新的自動入盒機，將大幅提高生產效率。而上海金山區新設的飲料廠已完成，目前在試車中，預計明年首季出貨，月產能約800萬瓶，未來飲料總月產能將超過1,200萬瓶。

    總經理林詠翔表示，屏東磐石生產中心，是大江通往35個國家的窗口，是也是前進全球市場的基礎所在，未來會引進更多外國人才，成為一個製造研發合一的基地。中國粉劑需求強勁，目前無法滿足客戶的訂單就有1,000萬包，訂單能見度為6個月。

    大江副總廖偉傑補充，粉劑主要客戶來自中國，約有4-5家，主要是中國酵素需求快速成長，搭配上海飲料廠明年首季投產，將分進合擊瞄準中國保健品市場。粉劑產品在生產過程容易出現氣閉不合，有污染的疑慮，大江的機台從技術領先的日本引進，並累積一定的生產參數，製造的水準仍領先中國同業。

    至於與中國雲南白藥合作，林詠翔表示，已授權基因的一個技術，首項基因減重產品已出貨，第一張試單金額就超過2,000萬元，後續還有數個品項將合作，未來訂單會持續增加，明年將顯著發酵貢獻業績，目前訂單能見度很高。
       
    近日大江宣布與日本蝶理株式會社攜手，自主原料正式進軍日本市場。林詠翔表示，「風帆對準方向就能快速前進！」大江過去在自主原料開發就有很多文獻及臨床數據，產品開發向來也沒有框架，總是用別人沒用過的素材，自己創造新的原料。今年4月1日日本通過了「機能性食品標示法」，等於是拿掉過去保健食品的舊框架，鼓勵業者開發新素材，只要符合35份文件(含臨床)就行，此有助品牌廠快速發展，而大江過去的研發很大部分與要求文件重疊，明年首季效益就會開始顯現。

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轉貼2015年10月7日工商時報，供同學參考

大江連3月業績創高 Q4續旺

記者杜蕙蓉／台北報導

大江生醫（8436）9月營收以1.9億元，連創3個月新高，法人預期第3季EPS有上看1.2元機會。由於屏東二廠正式投入量產，加上與雲南白藥合作首批500萬人民幣訂單品項陸續出貨，預期將帶動第4季營運續創新高。

營運持續報喜的大江，第3季營收5.63億元，季增16.26％，法人預估，EPS有機會交出1.2元佳績，年度EPS將由4元起跳。

大江董事長楊武男表示，由於中國保健市場回溫，酵素等產品需求暢旺，大江目前無法滿足的粉包訂單高達1,000萬包，訂單能見度為6個月。為此，已再增購一台六列式粉包機台，將月產能由500萬包提高至1,000萬包，而且也規劃購置自動入盒機，降低產線人工工站，提高生產效率。

楊武男表示，大江是以兩岸平衡發展模式拓展營運和擴建產能，除了屏東廠擴產外，上海金山區的S8飲料廠，也在試車階段，明年首季可望正式出貨，月產能可望從目前800萬瓶，提高至1,200萬瓶。

客戶群頗為分散的大江，目前也與大陸雲南白藥攜手，瞄準基因減重產品，首批訂單約人民幣500萬元，已陸續出貨，未來大江除提供基因檢測的技術基準外，也會負責產品代工生產，預計明年效益將更可觀。另外，大江也為LV旗下美妝通路sephora代工面膜，並在全球熱賣中。

至於該公司與日本蝶理株式會社的合作案，主要是原料在日本市場的推廣合作計畫，首批合作兩支原料將在今年10月的日本Hi Japan原料大展中露臉，效益可望在明年首季顯現，其他原料也會陸續在日本展開合作，未來也會進軍美國等八大工業國家，期複製過去幾年成長經驗，迅速追上成品的營業額。

評析
原料輸出將是成長新動能，未來公司將走向成品與原料銷售的雙成長模式，搶佔全球商機。

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轉貼2015年10月9日工商時報，供同學參考

佰研9月營收未創新高 股價重挫

記者杜蕙蓉/台北報導

佰研（3205）9月營收1.06億元，雖然維持高峰水平，年增率高達193.61％；不過，因終止連5個月新高紀錄，儘管法人預估第三季EPS有挑戰3元機會，但股價卻在漲多中，昨日被摜殺至跌停，以207.5元作收。

業績持續報喜的佰研，受惠中國大陸保健品訂單跳高，7月營收也順勢站上億元大關，8月更交出1.36億元歷史新高佳績，而自結7、8月合計EPS也以2.1元的亮麗成績，賺贏上半年。

佰研以保健食品、代理和通路品牌「無毒的家」為主力，保健食品強項為腸胃道發酵產品，業績成長動能主要來自為中國克緹開發代工保健食品。

受惠中國克緹陸續取得中國大陸的銷售執照，目前拿到到27個省市執照的業務全面啟動下，也讓佰研呈現大爆單贏面，累計第三季營收3.51億元，季增率高達50％，法人預期，單季有機會挑戰3元，而第四季單月也可維持在億元水準。

評析
佰研業績成長動能主要來自為中國克緹開發代工保健食品。

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轉貼2015年10月16日工商時報，供同學參考

葡萄王外銷報喜 獲澳門訂單

記者杜蕙蓉／台北報導



葡萄王（1707）繼三大事業發酵，法人預估全年EPS可望以逾8元再創歷史新高後，董事長曾盛麟積極布局的外銷市場，也開始報佳音，今年9月首度在香港參展，已獲東南亞和港澳等客戶青睞，澳門並已小批量出貨，預期明年起將有較明顯效益。

營運表現亮麗的葡萄王，受惠每年例行的生物中心巡迴演講啟動、子公司葡眾銷售成績轉強、上海葡萄王轉盈下，9月營收回升至6.11億元，年成長12.22％；前9月營收52.37億元，年成長15.29％。法人預期第4季旺季效應加持，加上人蔘蜆精、雲芝飲等新品推出，全年營收將挑戰72億元，EPS逾8元，同步再創新高。

葡萄王為了布局下一階段的成長動能，目前除了與雲南白藥合組戰略聯盟，雙方合作的田七靈芝王精華飲已上市銷售，未來並有機會延伸至代工領域外，也積極開拓海外市場，9月已首度在香港參展，開啟海外參展首例，明年也規劃持續參加印尼、香港等市場的展覽，前進東南亞和港澳市場。

葡萄王目前產能滿載，而正在興建中的平鎮新廠，產能為現有中壢廠的1.5至2倍，最快2016年第3季加入營運，初期將以舊廠設備移轉為主，後續視訂單再增添新設備；該新廠年產值，是以百億元規畫，但內部也保留部分土地，若未來繼續擴建，最大產值 可上看150億元。

在龍潭科學園區興建的生物工程中心，第一期工程將建造100頓的發酵槽，規劃2017年投產。

法人表示，葡萄王今年除了母公司上半年推出的全新能量飲料、田七靈芝王精華飲外，10、11月將推出人蔘蜆精、雲芝飲，合計共推出4支新產品，另外，3支新品則規劃延至明年上市。

營運最大主力來源的葡眾，第3季底會員數已近15萬人，前9月營收也有近15％至16％的年成長率，預期明年在樟芝牙膏等新產品推出下，仍可延續成長動能。

已擺脫虧損的上海葡萄王，前9月營收約人民幣2,600萬，已超過去年全年1,800萬人民幣，以此推估，全年有機會超過人民幣3,000萬，將創史上最好紀錄。

評析
葡萄王營運最大主力來源的葡眾

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轉貼2015年10月19日經濟日報，供同學參考

大江深耕印尼 鋪路東協

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

大江生醫深耕印尼，播種東協市場。大江生醫總經理林詠翔表示，近日於印尼雅加達舉辦的「2015第十屆印尼國際化妝品、美髮及美容SPA展」，有信心開發大型客戶，擴充當地市場營運動能。

林詠翔說，印尼為全球第四大人口國，依據美國世界銀行於2014年資料顯示，印尼人口超過2.5億，僅次中國、印度、美國，且印尼都市人口比例達44%，大雅加達都會區，人口總數即達2,800萬，為全球第四大都會區，顯示印尼具有龐大人口紅利且朝向都市化發展。

根據世界銀行的統計，2014年印尼國內生產毛額（GDP）達8,663億美元，冠於東協十國，甚至占東協GDP逾五成，年度成長率為5.02%，遠高於全球GDP年度平均成長率2.47%。在龐大人口數量與經濟持續成長的雙重利基下，內需成長力道強大的印尼深具潛力。

林詠翔表示，大江生醫長期關注印尼市場發展，同時亦布局東南亞清真回教市場多年，由於印尼的回教人口高達85%以上，因此多數的產品皆需經過Halal（清真）認證方可在印尼當地銷售。

大江今年營運逐季創新高，法人估，公司全年營業額將優預期，獲利也可望交出不錯成績單，但產能封印明年才會全面解開，所以真正的爆發期，應落在2016年。

評析
大江今年營運逐季創新高，全年營業額將優預期

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轉貼2015年10月30日工商時報，供同學參考

豐華爆單 全年營收挑戰5億

記者杜蕙蓉／台北報導



晟德（4123）集團再添金雞母！子公司豐華（6553）今（30）日將以參考價24元登錄興櫃。總經理郭仲偉表示，目前投入的益生菌領域已領先同業5年以上，由於產能大爆單，今年的營收、獲利都將呈現倍數成長。

董事長林榮錦表示，豐華近年業績倍數成長，明年淮安廠新產能投入，產能放大2倍下，未來營運樂觀，目前以2020年績達10億人民幣為目標。

法人表示，豐華上半年營收已超越去年全年總和，11月宿州二廠新產能加入下，年度營收有挑戰5億元機會，年成長率高達1.5倍，EPS上看0.8元，是去年的4倍。營運搶眼，預期興櫃價格可站上30元。

郭仲偉指出，豐華以「益生菌」為主體，發展「一物多工」的營運模式，目前專注的領域為益生菌健康產品、農畜牧、發酵劑、濃縮液等四大應用，其中農畜牧業更是建立了高門檻，是未來最大的利基。

郭仲偉說，豐華現有菌種資料庫超過1千株，已驗證功效有168株，在中國官方核可19株菌種中，先發展其中15株於中國市場商品化，鎖定增強免疫／過敏調節、調節腸胃、胃腸潰瘍、女性機能調節等四大範圍。

豐華在設立之初，即鎖定大中華市場，為整合兩岸益生菌產業的開發價值鏈，該公司將菌株篩選保存、製程開發、產品配方設計等技術，根留台灣，並結合中國在地化生產能力及市場資訊，以一條龍服務方式切入由歐美大廠壟斷的大陸益生菌原料市場。

郭仲偉表示，大陸保健食品年成長率20％，益生菌成長更高達37％。以品項來看，臺灣保健品品項220項，益生菌類滲透率約20 ％，大陸保健品品項14,000項，益生菌類滲透率僅約1％，還在萌芽階段。而畜牧業更是新藍海，2013年全球動物益生菌市場達14億美元，較2006成長30倍，其中青儲飼料成長至3.7億美元，較2006成長14倍。

營運亮麗的豐華，目前產能滿載，郭仲偉說，由於宿州二廠及淮安廠一期產能，將於於下個月及明年3月相繼投產，年產能分別為5億條及10億條，因此，12月起將再進入成長動能。

評析
豐華以益生菌為主體，發展一物多工的營運模式

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轉貼2015年11月6日工商時報，供同學參考

陸訂單旺 佰研Q3EPS攻頂

記者杜蕙蓉／台北報導



佰研（3205）受惠大陸保健品訂單跳高，業績持續報喜，第3季EPS飆上4.11元，創下史上年度獲利新高，累計前3季EPS也可望以6.2元佳績，擠下葡萄王（1707）成為保健食品獲利王。

不僅前3季獲利耀眼，佰研自結10月營收1.58億，月增48.64％、年增212.23％，再創單月新高紀錄。累計前10月營收9.02億，年增166.48％。

法人認為，佰研單月營收已站上億元大關，不排除第4季業績再飆高，在獲利亦可望維持高檔水平下，全年EPS將由9元起跳，甚至挑戰一個股本。

佰研前身為天騵生技，原本的創始股東來自科技大老及老牌藥廠，專注新藥研發。2006年6月台灣傳銷之父陳武剛之子陳樂維被朋友「騙進」接手時，當時公司年度營收僅550萬元，股價最低時來到2.86元，對照昨（5）日收盤價243元，股價飆漲已逾80倍。佰研昨天盤中更創下250元的新天價紀錄。

陳樂維表示，當時以初生之犢不畏虎的心情，啟動改造佰研，策略上除了採取對外技術授權引進多菌種發酵核心平台外，也在2008年10月取得有機連鎖通路「無毒的家」經營權，後來又陸續代理瑞士有機蔬果汁Biotta及美國頂級鍋具Saladmaster，打造營運三隻腳模式。

法人表示，佰研最大的競爭利基在於擁有多菌種發酵的核心平台，並具備國際TAF認證的實驗室，目前主力產品聚焦腸胃道功能調整的益生菌，也成大陸直銷商克緹與其他廠商採購的重磅級產品。

由於佰研大客戶中國克緹陸續取得大陸的銷售執照，業務從華東逐步拓展至華南、華北，大陸市場業績呈現幾何成長下，也帶動佰研躋身高獲利族群。

另外，針對無毒的家布局，佰研現階段目標以導入POS，以達到商品一致性為目標，目前佰研全台共有近70家的加盟店（含直營店面），明年將在兩岸進入展店擴張期，並整合上游農業，因此，業績仍將延續成長軌道。

評析
佰研單月營收已站上億元大關，不排除第4季業績再飆高