散熱產業 – 三星求貨 散熱導管喊燒

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轉貼2018年12月11日MoneyDJ新聞，供同學參考

《11月營收》散熱表現各異

記者 趙慶翔 報導

11月營收出爐，散熱族群多在產業散熱需求增加的市場趨勢下表現不俗，像是奇鋐(3017)、超眾(6230)更創下歷年新高水準。

散熱族群在市場對散熱需求提升下，整體產業前景旺，而11月營收創高的包含奇鋐受惠伺服器、手機等散熱需求提升下，整體營收走揚，來到27.44億元，月增6.27%、年增4.31%；超眾整體動能與第3季相似，包含PC、伺服器、網通等，營收7.16億元，月增5.31%、年增9.49%。

其他表現佳的還有安力-KY(5223)在客戶銷量提升下，帶動營收優於預期，達1.71億元，月增近1成，年增也達2成；元山(6275)則在車用散熱產品持續放量下，帶動營收走揚，來到2.37億元成績，年增近4成。業強(6124)則持續調整產品ASP下，優化產品組合，營收1.73億元，月增幅近2成

惟先前市場關注的輝達(NVIDIA)新款圖靈(Turing)玩家級系列的電競顯示卡，整體市場反應也有些雜音，加上上月拉貨較暢旺下，因此連帶進入庫存調整階段，部分廠商營收較上月下滑，包含雙鴻(3324)、動力-KY(6591)等。

評析
散熱族群多在產業散熱需求增加的市場趨勢下，11月營收表現不俗，奇鋐、超眾更創下歷年新高水準。

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轉貼2018年12月12日財訊快報，供同學參考

雙鴻手機產線獲大單   Q4業績跳，熱到下季

財訊快報／王宜弘報導

散熱模組大廠雙鴻(3324)智慧型手機接單量大增，第四季產能滿載，能見度直達下季。法人圈傳出，該公司取得三星(Samsung)5G手機獨家供應權，高規的熱板應用大增，不過未獲公司證實，但據了解，雙鴻手機本季貢獻業績有機會較上季倍增。

在接單傳出佳音之下，法人買超雙鴻股票不遺餘力，推升該股在近期國際股災頻頻發生之際，逆勢大漲一倍，週三(12日)正式站上90元大關，大漲3.69%或3.2元，創波段新高。

雙鴻主要產品線包括PC(桌機＋筆電)、伺服器、電競顯卡以及手機等，第三季占比分別為逾4成、24%、20%以及5%。該公司第三季隨著傳統旺季來臨，加上產品結構的調整奏效，毛利率攀升，加上匯兌收益貢獻，單季稅後淨利0.64億元，超越上半年，EPS 0.79元。

累計前三季營收為55.18億元，年增9.5%，稅後淨利1.08億元，年減57.5%，EPS為1.34元。

擺脫上半年的疲軟，據了解，下半年智慧型手機產品線的接單大增，並呈現逐季跳增的現象，使得手機業績占比從上半年的3%，到第三季底已達5%，第四季達到高峰，並將其大陸廠產能塞爆，預估單季業績占比有機會挑戰10%，較第三季貢獻之業績呈現逾倍增長。

至於PC、伺服器以及電競顯卡等產品線，下半年動能平穩，未有顯著的增加。其中，電競顯卡雖有輝達RTX20系列新品上市，但初期產品CP值不高，尚未能引發積極的換機潮。

據悉，雙鴻手機接單量大增，能見度直達明年首季，將帶動第四季營收獲利攀升到今年高峰，明年首季淡季不淡。而其中動能之一，據法人圈傳出，其最大的手機客戶南韓三星釋出5G手機熱板訂單，且為獨家供應商，為其後續營運成長動能增添想像力。

不過，雙鴻並未證實此項傳言是否真確，但坦言手機熱板的應用開始升高，目前已有小部分的出貨是採取熱板，但絕大多數仍是熱管的應用。就良率而言，熱板的生產門檻不低，這一部分還待進一步的提升，至於手機熱管的良率，雙鴻指出，今年已有長足的進步。

評析
雙鴻手機接單量大增，能見度直達明年首季，將帶動第四季營收獲利攀升，明年首季淡季不淡。

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轉貼2018年12月12日財訊快報，供同學參考

5G出貨暢旺  泰碩明年Q1淡季不淡

財訊快報／陳浩寧報導

泰碩(3338)11月營收維持高檔表現，較上月雙位數成長，達3.33億元。泰碩表示，11月主要營收貢獻來自5G產品，隨中國5G建設加溫，中興為佈局明年市場，11月拉貨有超出預期，目前看來12月營收應可維持11月的高檔表現，且部分訂單已達明年3月，明年第一季業績有望淡季不淡。

泰碩指出，今年5G產品佔比已達13-14%，對於明年超越15%占比目標樂觀，而隨中興建置5G建設的腳步加快，此波需求也延伸至明年第一季，將為明年主要的成長動能之一，也將帶動第一季營收表現淡季不淡。

泰碩提到，由於CPU缺貨影響，目前12月在PC出貨量仍無法預估，依目前情況預估，第四季營收應落在9-9.5億元間，較上季小幅下滑，產品組合則與第三季差不多，產品毛利率落在22%左右，單季毛利率則要視匯損情況而定。

而在新廠部分，泰碩則表示，由於產能不足以應付目前需求，已規劃在中國擴建新廠，預計明年第三季前廠房可以落成，明年下半年進行小量試產，最快要到2020年才會正式投產，目前規劃用於生產熱管及均熱板，產線的建置會隨客戶需求再做調整。

評析
中興為佈局明年5G市場，11月拉貨有超出預期，且部分訂單已達明年3月，明年第一季有望淡季不淡。

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轉貼2018年12月12日工商時報，供同學參考

車用及均熱片收割  健策樂觀看待明年

工商時報  張漢綺台北報導

健策 (3653) 站穩均熱片市場，搶攻伺服器ILM扣件及車用IGBT有成，其中IGBT預計明年將可拿到歐系、美系及日系一家客戶認證，並開始小量出貨，健策總經理趙永昌表示，過去4年到5年，公司與客戶共同開發車用IGBT水冷模組及應用於5G基地台等各種新產品，效益已開始顯現，明年各產品都會成長，毛利率也有成長空間，對於明年是「樂觀、信心及希望」。

健策今天下午舉行法說會，由趙永昌親自主持，健策深耕均熱片及導線架領域，隨著物聯網、車用、巨量數據及人工智慧發展，在雲端資料庫中心散熱需求更為殷切，均熱片尺寸也愈來愈大，生產難度不斷提升，健策挾技術優勢，帶動公司在各領域均熱片快速成長。

在車用產品方面，除原有車用LED導線架產品隨著汽車智能化，車用LED照明需求穩定成長，健策攜手國際半導體大廠，開發出電動車逆變器IGBT(絕緣柵雙極電晶體)水冷散熱模組，由於IGBT主要功能為電動車逆變器功率模組的散熱冷卻，提高逆變器效率與壽命，使馬達穩定運轉，在各國力挺電動車政策下，讓IGBT前景看好。

趙永昌表示，根據市調機構統計，全球電動自小客車累計銷售己突破400萬台，預計2025年將達1100萬台，2030年達到3000萬台，公司投入IGBT已有5年，今年已通過一家歐系客戶認證，目前已小量出貨，預計明年將再拿到歐系、美系及日系一家客戶認證，並小量出貨。

在LED導線架部分，雖然汽車銷售不佳，但健策預估，明年LED導線架可望持穩。

LED導線架、均熱片及車用IGBT三大箭外，IML這支小箭是健策營運的新亮點，健策伺服器ILM扣件產品主要是中央處理器用的機構扣件，提供扣壓力量給中央處理器及散熱模組，確保中央處理器與連接器有良好電性接觸，確保散熱模組與中央處理器有良好的運作，今年因客戶訂單強勁，貢獻健策約13%營收，在客戶訂單穩定下，可望持續挹注健策明年營運。

受惠於均熱片、伺服器IML扣件等佈局發酵，健策均熱片產品佔營收比重已從2017年的29%提升至今年的36%，預估明年將再成長至45%；IML佔比亦從2017年的9%攀升至今年的13%，預估明年將再上升至15%，至於LED佔比則從2017年的45%降至今年的39%，預估明年將再降低約30%多。

在最夯的5G基地台方面，健策亦與客戶合作開發4年，目前已導入5G基地台開始小量出貨。

隨著各產品佈局進入收割，健策在台灣大園及無錫啟動新廠建置，預計明年資本支出約8.7億元，用於設備及廠房建置，無錫新廠建築結構已經完成，明年3月開始移入設備，未來將以生產IML及車用LED為主，大園新廠預計2020年2月完工，趙永昌表示，大園新廠將採用很多自動化設備及智慧製造，希望能降低搬運及包裝等製造成本，拉升生產良率2%，並以生產IGBT等前膽性產品為主。

趙永昌表示，雖然2019年看起來很艱辛，但公司對明年看法是「樂觀、信心及希望」，2020年在大園廠完工後，公司營收可望看到很大的變化。

評析
隨著各產品佈局進入收割，健策在台灣大園及無錫啟動新廠建置，預計明年資本支出約8.7億元

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轉貼2018年12月12日工商時報，供同學參考

非NB產品助攻  安力-KY明年EPS 5元起跳

工商時報  張漢綺台北報導

安力-KY (5223) 今天舉行法說會，儘管明年第1季進入淡季，在新產品開始出貨下，安力-KY預估，明年第1季將優於今年同期，公司全力衝刺民生、5G光纖產品、電動車等非NB產品，預估明年相關產品佔營收比重將達10%，安力-KY明年業績可望較今年兩位數成長。法人預估，如無意外，安力-KY明年每股盈餘自5元起跳，由於公司帳上現金達1個股本，明年現金殖息率可望超越今年的5%。

安力-KY為金屬機構件廠，主要產品應用在NB、伺服器、DT及民生用品等領域，是產業中少數可同時提供沖壓及壓鑄製程的廠商，亦是美系品牌大廠NB金屬機構件供應商，由於過去產品以NB為主，上下半年業績差異甚大，為強化公司競爭力，公司積極佈局非NB領域，鎖定民生、5G光纖、電動車三個領域，其中5G光纖是進度較快的一環，目前已成為美國光纖通訊大廠供應商，今年光纖用產品營收約千萬台幣，預估2019年起客戶訂單將倍數成長。

在車用部分，安力-KY與國內車用風扇及馬達大廠合作，目前除汽車中控面板相關產品已開始小量出貨，汽車電裝馬達內構件及其他電控類的應用亦有進展，2020年產能開出後應可穩定貢獻營收，預計將來車用產品切入中國大陸內需市場將成為該公司中長期獲利關鍵，至於民生類計劃以重慶為基地就近服務當地客戶，深入當地內需市場。

由於美系電子大廠散熱模組訂單穩定，且產品結構持續改變，光纖產品進入量產期，安力-KY預估，2019年營收可望雙位數成長。

評析
由於美系電子大廠散熱模組訂單穩定，光纖產品進入量產期，安力2019年營收可望雙位數成長。

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轉貼2018年12月13日經濟日報，供同學參考

健策強攻車用 樂觀明年

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

均熱片大廠健策（3653）昨（12）日召開法說會，總經理趙永昌表示，目前旗下無錫廠、大園廠正積極擴廠，以提升接單能力，鎖定伺服器、電動車等領域，對於明年展望持「樂觀、信心、希望」，未來兩年營運將持續成長。

至於訂單方面，趙永昌透露，公司目前已接獲不少客戶訂單，預料明年均熱片在新產能、新客戶加入後，量、價有望齊揚一成以上；而明年的水冷散熱模組，在今年完成歐系車廠認證後，將開始小量出貨，並且將逐步完成日系、美系車廠認證，全面布局車用市場。

健策為國內均熱片大廠，產品應用範圍涵蓋伺服器、汽車、電動車、筆電、通訊基地台，主要生產基地位於中國大陸無錫、桃園華亞、大園等地；其中，台灣廠區營收比重93%，無錫廠僅7%，較不受美中貿易戰影響。

趙永昌表示，無錫廠預計今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠則是明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

評析
健策無錫廠預計今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠則是明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

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轉貼2018年12月13日工商時報，供同學參考

手機熱管、5G皆夯，泰碩飆漲停

工商時報 張漢綺台北報導

散熱暨連接器廠—泰碩 (3338) 佈局智慧型手機熱管多年，搭上手機熱管大缺貨浪潮，受惠於公司接獲日系廠商三星手機熱管代工訂單及大陸品牌手機大廠熱管訂單，以及Pre-5G基地台等產品出貨暢旺，讓泰碩業績自第3季起展現強勁成長力道。

由於目前手機熱管訂單已滿載至明年第2季，加上Pre-5G等網通基地台建置需求強勁，泰碩明年業績可望較今年大幅成長，今天盤中股價再攻漲停板，創下今年1月18日以來新高。

韓國三星、大陸華為等智慧型手機品牌廠相繼導入手機熱管或熱板(VC)，帶動手機熱管及VC出現難得一見供不應求，泰碩因佈局智慧型手機熱管多年，成為受惠者，目前已接獲日系廠商三星手機熱管代工訂單及大陸品牌手機大廠熱管訂單，並已開始出貨，在市場需求強勁下，手機熱管訂單已滿載到明年第2季。

除手機熱管訂單旺，公司佈局手機熱管、伺服器及網通基地台、車用與工業領域多年，成果開始顯現，可望搭上Pre-5G智慧型手機及網通基地台建置熱潮，公司預估，明年4G/5G產品佔營收比重可望達15%到18%。

為因應客戶需求，泰碩積極擴產，預計增加資本支出人民幣3500萬元以內擴增新廠房，新廠房主要因應2019年手機市場需求，包括熱管及均熱板的需求都有，預估2019年可貢獻約2%到3%的營收。

泰碩11月合併營收為3.33億元，月增15.22%，年增18.77%，累計1到11月合併營收為17.56億元，年成長10.53%。

評析
由於熱管訂單已滿載至明年第2季，加上Pre-5G等網通基地台建置需求強勁，泰碩明年可望大幅成長

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轉貼2018年12月13日中央社，供同學參考

搭上5G題材順風車 散熱族群高飛

中央社記者韓婷婷台北2018年12月13日電

手機熱管滲透率逐步拉升，加上5G手機即將在明年問世，讓手機熱管散熱需求快速升溫，近來更傳出大缺貨，推動產品價格具支撐力，為散熱族群帶來想像空間。

手機熱管布局最久的廠商以雙鴻 (3324) 及超眾 (6230) 為主，不過超眾在日商日本電產（Nidec）收購入主後，營運方向轉向以5G及IoT物聯網、雲端運算等領域，讓供應端受制於產能，陷入供不應求的缺貨潮。

隨著智慧型手機採用熱管散熱方案的滲透率拉升，加上明年5G手機問世可能釋出更龐大的需求，看好未來產業成長空間，泰碩 (3338) 也間接透過日廠加入供應鏈之列，搭上此波熱潮，目前手機熱管訂單已滿載至明年第2季。

在產業新應用題材下，散熱族群近來股價表現亮眼，成為盤面新焦點。其中，雙鴻股價從10月中低點45元反彈以來，今天盤中股價最高來到90.9元，創下今年2月以來新高點，漲幅已翻倍。

泰碩也在營運加溫下，吸引三大法人近來積極進場卡位，推升股價連續第2天飆上漲停，今天尾盤以28.9元收盤，創下今年1月底來新高價，帶動整個散熱族群熱力十足；超眾收盤站回100元關卡，收在100元，漲幅2.88%；安力-KY (5223) 尾盤也勁揚5.2%，收在43.5元。

評析
手機熱管滲透率逐步拉升，加上5G手機即將在明年問世，為散熱族群帶來想像空間。

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轉貼2018年12月13日MoneyDJ新聞，供同學參考

手機熱管出貨 泰碩明年Q1不看淡

記者 蕭燕翔 報導

淡季不淡，法人預期，零組件廠商泰碩(3338)本季營收可望挑戰歷史次高，而雖上半年獲利進度落後，但靠下半年強拉尾盤，全年每股稅後盈餘可望較去年倍數成長；而因泰碩確定攜日商打入韓系手機熱管的供應鏈，明年第一季擴大出貨，未來不排除還有其他手機客戶有機會跟進採用，加上通訊基建的訂單增溫，明年營運維持兩位數成長可期，獲利增幅更勝營收。

泰碩目前營收已是散熱相關的零組件，佔營收大宗，以終端應用來看，除了傳統PC應用外，近幾年在通訊、伺服器等市場，也有不錯進展，只是今年上半年受到主力客戶遭美國封殺影響，出貨急降，外在又面臨匯損，導致第一季虧損創下近年新高，第二季才開始轉虧為盈，但上半年只約略打平。

不過進入下半年旺季，泰碩營運傳來佳音，一方面遭美封殺的陸系客戶有解下，遞延的訂單開始回流，帶動第三季營收創下新高，獲利也同步走高，10月營收雖因長假因素暫時跌破3億元大關，但11月再度衝高，法人認為，以目前公司接單情況來看，12月營收維持3億元以上的高峰水準，沒有太大問題，本季營收將有機會是歷史次高成績，季減個位數。

展望明年，法人最看好在消費電子的成長力道。主因是泰碩先前已確定，攜手日商切入韓系手機大廠的熱管供應鏈，且業界也評估，隨散熱老大哥的股權異動，不排除消費電子的熱管版圖有機會出現重整，泰碩與日商的合作算是新打入韓系手機供應鏈，明年第一季擴大出貨，假設該手機銷售不俗，不排除還有其他手機品牌廠有望跟進，泰碩將取得更佳的產業地位，成為明年很重要的成長來源。

除了消費電子，今年上半年慘澹的陸系通訊廠商，下半年出貨已加溫，法人認為，因泰碩在該客戶的供應比重，逐年提高，今年不排除靠下半年強拉，全年該客戶挹注還是有機會不亞於去年，明年仍有機會維持成長格局。

而在伺服器方面，公司已與台灣代工廠建立不錯合作關係，雖短期因應中美貿易戰，供應鏈傳出資料中心的出貨情況略為趨緩，但普遍認為明年初完成產地調整後，訂單將回流，公司也期待，隨Purley滲透持續加溫，伺服器相關應用的佔比會持續擴大，也是明年另一個成長來源。

法人估計，泰碩今年營收將年增兩位數，每股稅後盈餘1.5元以上，較去年低點成長兩倍以上，明年營收維持兩位數成長無虞，且第一季將較去年轉虧為盈，全年獲利增幅會更勝營收。

評析
泰碩與日商的合作新打入韓系手機供應鏈，成為明年很重要的成長來源。

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動力補銀彈 擬辦現增

工商時報 鄭淑芳／台北報導

電競顯卡散熱風扇大廠動力-KY（6591）10月受惠輝達新電競顯卡的換機效應，加上非3C業務進入傳統旺季，營收開出紅盤，但利多只有一個月的效益，11月營收就敗下陣來，市場盛傳輝達明年展望不佳，動力-KY趕在寒冬來臨前先備糧，昨日公告為增加營運資金擬辦現增，現增價格區間落在40至60元間，另最後過戶日為明年元月2日。

動力-KY受惠輝達RTX 20系列新晶片帶動的換機效益展開，10月營收繳出逾1.32億元的佳績，較9月大增逾41％，年增率逾10％，回到高檔水位，讓市場大喜過望，認為第4季業績可望由谷底回升，不過，10月營收榮景只持續了一個月，11月營收又掉回與9月相當的水位，僅剩7,348萬元，也較去年同期下滑49.71％，連帶使得今年前11月營收11.56億元，幾近與去年同期打成平手，增幅只剩下1.96％。

雖然動力-KY第4季表現不如想像中樂觀，但動力-KY對明年展望並不悲觀，為便於明年擴展事業，動力-KY雙管齊下，日前經董事會決議將展開上市以來首波募資計劃，包括1.5億元可轉換公司債（CB）與250萬股現金增資案，昨日動力-KY公告現增價格將落在40-60元間，初估現增募集資金將落在1億至1.5億元，外加1.5億元可轉換公司債，總募集金額將落在2.5至3億元間。

評析
動力趕在寒冬來臨前先備糧，為增加營運資金擬辦現增，現增價格區間落在40至60元間

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轉貼2018年12月18日工商時報，供同學參考

散熱商機引爆  模組廠嘗甜頭
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工商時報  張漢綺台北報導

今年10月1日，日本電產株式會社(Nidec)宣布收購超眾48%股權，並於11月30日順利完成交割，為沈寂許久的散熱產業投下震撼彈，隨著智慧型手機、資料庫中心及Pre-5G基地台等建置、車用及工業等新興應用散熱需求起飛，均熱片廠—健策 (3653) 、散熱模組廠—超眾 (6230) 、雙鴻 (3324) 、泰碩 (3338) 因深耕各領域多年，可望搭上散熱產業高度成長列車，健策總經理趙永昌、超眾總經理郭大祺、雙鴻董事長林育申、泰碩董事長余清松同步看好營運可望一路旺至明年，預估明年業績均可望優於今年。

繼日商古河電氣與奇鋐 (3017) 攜手之後，日本電產株式會社(Nidec)以每股108元、總金額約44.76億元收購超眾48%，為台日散熱廠合作再添新頁，也突顯智慧型手機功能不斷提升，人工智慧(AI)及物聯網(IoT)應用日益廣泛，各國加速推動5G基礎建設，如何解決高速運算與高速傳輸所以引發的瞬間高熱、避免熱效應導致產品無法正常運作已迫在眉睫，散熱商機可說是全面引爆。

根據市調機構預估，2018年到2020年散熱產業年複合成長率達7.9%，2018年到2023年散熱市場規模可望從1497億人民幣成長到2199億元人民幣，其中又以伺服器及資料庫中心、5G基地台及智慧型手機散熱需求最為強勁，預估自2016年到2020年全球5G設備年複合成長率高達32%，光是大陸地區2019年5G相關基礎建設散熱市場規模就可達50億人民幣左右，加上全球伺服器散熱需求每年約1.6億美元到2億美元，各領域散熱需求齊揚已成為各大散熱廠兵家必爭之地，如何透過垂直整合及多樣化產品佈局以提升競爭力也成為各廠首要任務。

過去散熱產品技術以主被動混合式熱管理方案(鰭片+風扇)為主，不過終端電子產品設計朝多功能及輕薄化，散熱模組廠轉而設計以均熱板、熱導管為主之散熱方案。

目前電子產品解決熱效應的方式分為「均熱」及「散熱」兩大部分，即先在CPU及GPU上放置均熱片(將熱均勻擴散)封裝後再放置散熱模組，簡單來說，當CPU、GPU或VGA等發熱元件運作產生高熱時，先透過均熱片將熱均勻導向各區域，藉由大面積增加空氣接觸(氣冷原理)，將熱擴散避免單點過熱，然後再利用散熱模組內的熱導管或VC的水循環物理原理進行導熱及散熱。

也就是在熱導管或熱板封閉環境中，將空氣抽到100之1接近真空狀態，利用真空環境低壓、水沸點降至約50度到60度物理特性，藉由熱導管或熱板吸熱，將銅熱管或熱板內水氣化成水蒸氣，再透過銅管內的銅網、毛細材等冷卻讓水蒸氣凝結為水回到原點達到散熱效果，在空間較大的PC、NB、伺服器及資料庫中心等空間較大產品還會加上風扇，加速達到散熱效果。

隨著晶片尺寸細微化、功能整合化之際，高速運算及高速傳輸產生瞬間高熱的頻率大幅增加，且長時間、甚至是24小時日以繼夜的運作，散熱產品可靠度就變得十分重要，如何將單位面積所產生的高熱快速傳導散佈在整個板片上，達到均勻分散並有效散熱，使局部熱點所可能造成之元件不穩定性降至最低，增強元件的可靠度及壽命，成為各家散熱廠最大的挑戰。

以均熱片為例，均熱片的金屬材料包括：銅合金、鋁材、鋁矽碳及不銹鋼等，由於每種金屬材料傳熱速度不一，均熱片廠須依晶片客戶熱導需求(即每小時要導多少熱)選擇材質，且因均熱片須與CPU完全貼合才能均勻導熱，不僅平坦度很重要，也因要與CPU一起封裝，而各家晶片廠又有特殊的封裝需求，致使均熱片成為高度客製化的產品，如何讓均熱片從冷間鍛造、沖壓成型、CNC加工成型、電鍍鍍鎳(金)/化學鍍鎳、黑化處理/塗膠處理，到陽極處理/鈍化處理大量生產時維持相同品質、符合客戶要求是廠商最大考驗，加上高階產品使用的鍛造機台每台動輒數千萬元，放眼國內外大廠，以健策投資最為積極，亦成為健策技術領先其他競爭者原因之一。

評析
終端電子產品設計朝多功能及輕薄化，散熱模組廠轉而設計以均熱板、熱導管為主之散熱方案。

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健策2019續拚成長  兩岸同步擴充產能

記者 許曉嘉 報導

導線架/均熱片廠健策（3653）2018年以來在均熱片、導線架、中央處理器/連接器機構扣件、汽車散熱等四大產品線帶動下，營收明顯成長。展望未來，健策總經理趙永昌表示，包括無錫廠、大園廠都已在擴產，有助於接單能力提升。接下來將持續鎖定伺服器及電動車等應用市場，目標2019年營運保持成長。

其中，均熱片產品規格及需求在伺服器應用領域持續擴展，主要受益於物聯網、雲端、大數據、人工智慧趨勢發展。預估2019年均熱片產品出貨量及ASP成長力道均可望進一步成長（推估成長幅度兩位數），佔整體營收比重也將越來越高。

其他產品線來看，車用照明商機持續推動車用LED導線架需求保持穩定。車用散熱產品IGBT（絕緣柵雙極電晶體）水冷式散熱模組也可望於2019年取得歐系、美系、日系客戶認證，開始小量出貨。ILM中央處理器與連接器機構扣件在2018年營收快速成長、貢獻13%營收，預期2019年還有明顯成長。

據統計，健策2017年均熱片產品營收比重約29%，ILM中央處理器/連接器機構扣件比重約9%，LED導線架比重約45%。2018年均熱片比重提升至36%，ILM扣件比重來到13%，LED導線架降至39%。預估2019年均熱片比重45%，ILM扣件比重15%，LED導線架比重則將續降。

因應業務成長，趙永昌指出，公司已於江蘇無錫增設新廠，2018年底就會建設完成，接下來將會導入設備，預計2019年3月後可以開始使用。無錫新廠與無錫舊廠距離很近，土地面積約35000平方米、廠房面積34500平方米。公司同時也在台灣大園建設新廠，同樣距離大園舊廠只有數分鐘路程，預計2019年底完工、2020年農曆春節過後投產。

業績方面，健策2018年前11月營收已較前一年度同期明顯成長26%，前三季毛利率23.66%，年減近4個百分點，主因是匯率變化及產品組合影響，尤其上半年因為有些客戶品檢要求、導致部分產品從良品變成不良品，導致成本增加、致毛利率下滑。但第三季良率拉升、單季毛利率也回升到27%以上。

2018年11月營收來到4.09億元，月增9.45%、年增27.16%，創同期新高，累計前11個月營收42.43億元、年增26%。雖然12月可能有季底效應，但推估2018年全年營收應可成長2成以上。

評析
健策無錫廠今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

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轉貼2018年12月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

動力-KY第4季營運看保守；全年獲利估不如去年

記者 趙慶翔 報導

動力-KY(6591)11月營收月減逾4成至7300萬元，主要係客戶拉貨力道相對疲弱，不如原先預期水準。法人則表示，在NVIDIA新晶片在電競市場銷量不如預期佳，加上Intel CPU缺貨多少壓抑電競市場需求下，動力12月營收仍有不確定因素，但整季而言，單季營收仍可在新晶片推出下，略優於上季，而毛利率水準雖拚走揚但將不如去年同期〈第3季毛利率已較上半年平均水準明顯下滑〉，使單季獲利估明顯較去年同期疲弱。全年來看，法人預估，營收力拼去年成績，但毛利率仍有壓力，整體獲利將不如去年。

動力-KY主要生產散熱風扇，供應國內散熱模組廠，包含知名度較高的雙鴻(3324)也是客戶之一，間接供應國內外知名電競PC大廠，包括微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2357)及EVGA等。以產品與營收比重來看，電競散熱風扇約佔8成，其他(一般風扇、家電/工業電腦/通訊、車載等)約佔2成。

動力11月營收7300萬元，月減44.19%、年減49.71%，未延續10月成長力道，主要係客戶拉貨相對疲弱，不如原先預期水準。法人表示，NVIDIA新晶片在電競市場銷量不如預期佳，且Intel CPU缺貨多少壓抑電競市場需求，因此使原先預期第4季能逐月走揚的態勢備受挑戰，12月營收則仍有不確定因素，惟盼農曆年前能見拉貨動能；第4季整季而言，營收仍可在新晶片推出下，略優於上季，毛利率則盼在營收規模增加下走揚但不如去年同期，且獲利估明顯較去年同期疲弱。

9月下旬NVIDIA推出新款圖靈(Turing)架構的RTX 2080旗艦型系列和RTX 2070玩家級系列的電競顯示卡，時間點較原先市場預期的6月有些遞延，因此動力電競用散熱風扇出貨量也較弱，第3季營收獲利皆表現疲軟，單季營收2.43億元，季減15.44%、年減39.09%，且毛利率也受到工資漲、營收規模降影響，從第2季的17.34%降至14.73%，EPS季減至0.29元。

而為分散電競市場的風險，動力也持續往其他應用拓展，像是智慧家電類、車載類。車載方面，動力風扇用於車載市場的空調、充電樁、座椅風扇等，目前已小量出貨車用空調散熱方案，雖每月穩定拉貨，惟營收貢獻並不大，不過，公司表示，明年將有新開案的車種，放量時程則需觀察車廠新車種推出時點而定。

智慧家電方面，動力主要以高階家電產品為目標，例如美國品牌掃地機器人於第3季末已有第一批出貨，公司並表示，年底前將再出第二批貨，盼為營運注動能；至於歐洲空氣清淨機也尚在進行驗證，明年盼陸續貢獻。

全年而言，法人預估，今年初因挖礦需求帶動對散熱產品的需求，惟下半年需求回歸電競市場後，致動力全年營收僅能力拼去年成績，而獲利表現上，因營收規模有壓，加上新晶片上市前試產，使生產效率下滑以及有工資上揚等因素干擾下，毛利率水準將不如去年，整體獲利估較去年下滑。

對於明年營運，法人說明，據了解，明年第1季農曆年前拉貨力道尚未見，加上散熱產業的訂單較急且短，因此營運仍具變數，後續需持續觀察電競產業的需求與市況，主要係能否有新的熱銷遊戲或新晶片能促進市場熱度。

動力先前經董事會決議通過現金增資案，預計發行250萬股，暫定發行價格每股40~60元，法人推估，動力目前股本2.37億元，增資後將增至2.62億元，最快明年2月將完成現增。

評析
明年第1季農曆年前拉貨力道尚未見，後續需持續觀察電競產業的需求與市況

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轉貼2018年12月19日經濟日報，供同學參考

散熱族群 後市看俏

經濟日報 記者黃力／台北報導



手機熱導管散熱需求快速升溫，加上電動車、5G設備題材備受期待，市場看好散熱族群未來產業應用空間擴大。法人表示，台系相關個股如超眾（6230）、泰碩、雙鴻、健策等皆可持續觀注。

宏遠投顧指出，健策為國內均熱片大廠，產品應用擴及伺服器、電動車、筆電、通訊基地台。明年的水冷散熱模組在今年完成歐系車廠認證後，將開始小量出貨。

高速運算加上人工智慧等會讓有機AP解熱需求增加，超眾因為國內散熱龍頭，首當受惠，有利於評價提升，且NB使用均熱板散熱的品牌與機種都較前兩年大幅成長，預估2019年仍為成長動能。

元富投顧研究協理許婷婷說明，雙鴻受惠手機散熱技術含量上升、設計變更，且散熱模組需求從以往高端手機擴展到中階手機產品，售價提升，毛利率改善，未來營運成長可期。

泰碩則受惠於受惠5G未來發展，上月拿下華為基礎通訊建設的散熱訂單，能夠在營運層面注入活水。

新光投信董事長劉坤錫表示，在未來5G產業和人工智慧發展下，相關科技產品需要高階散熱模組來組件搭配。目前市場看好此族群後市展望，相關個股幾日來輪番表現，成為市場焦點。

評析
泰碩則受惠於受惠5G未來發展，上月拿下華為基礎通訊建設的散熱訂單，能夠在營運層面注入活水。

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轉貼2018年12月19日工商時報，供同學參考

攜手日本電產攻車用及工業  超眾明年業績勝今年

工商時報  張漢綺台北報導

日本電產株式會社(Nidec)以總金額44.76億元收購超眾 (6230) 48%股權，並於11月30日順利完成交割後，雙方積極啟動產品合作開發，加速佈局車用及工業產品，加上智慧型手機熱管及熱板出貨穩定，超眾預估，明年業績將比今年好。

高速傳輸及高速運算引爆散熱商機，由於日本電產強項在車用及工業相關馬達，日本電產入股超眾後，雙方已開始進行產品合作開發，希望能讓超眾順利從過去以3C產品為主的散熱市場跨入車用及工業領域。

此外，看好日本電產在手機相關模組如震動器、升降鏡頭等的滲透率很高，兩家公司亦在研究是否能透過整合相關零組件、提供手機廠全新散熱解決方案。

超眾前3季合併營收為55.74億元，年成長7.33%，營業毛利為10.69億元，年減4.47%，合併毛利率為19.19%，年減2.37個百分點，稅後盈餘為3.96億元，年增3.66%，每股盈餘為4.6元。

超眾11月合併營收為7.16億元，年成長9.49%，累計1到11月合併營收為69.7億元，年成長8.61%。

展望明年，超眾副總經理林志仁表示，智慧型手機因功能不斷提升，各大手機廠開始導入熱管及熱板，明年手機產品出貨會成長，明年手機佔營收比重也將從今年約5%到6%向上提升，加上網通伺服器亦將較今年成長，預估明年業績不會比今年差。

近期雙鴻 (3324) 等散熱廠股價連番大漲，超眾也獲買盤力挺，今天盤中股價衝高，創下2017年8月8日以來新高價。

評析
雙方積極啟動產品合作開發，加上智慧型手機熱管及熱板出貨穩定，超眾明年業績將比今年好。

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轉貼2018年12月20日財訊快報，供同學參考

獨家供AMD伺服器均熱片  健策明年營收獲利同創高

財訊快報／王宜弘報導

伺服器均熱片大廠健策(3653)掌握AMD伺服器CPU均熱片獨家供應權，今年業績大幅成長，法人預估，該公司明年此業務成長動能仍強，加上Purley伺服器扣件的貢獻，明年營收可望突破50億元，EPS超過6元，營收獲利同步創高。

健策今年前11月業績已達42.43億元，較去年同期大幅成長26%，全年預計上探46億元，刷新歷史紀錄。而今年貢獻度最大的為AMD伺服器均熱片訂單，帶動業績大幅成長之外，更獲得追加訂單的挹注。累計前三季該公司EPS達3.39元，較去年同期成長逾77%。

法人指出，今年第三季開始，受惠AMD伺服器均熱片與Purley扣件的業績比例大幅攀升，帶動毛利率走揚，第三季EPS達1.54元創高。看好健策在AMD伺服器均熱片上的發展，主要是該公司獨家掌握AMD伺服器均熱片的供應權，而AMD伺服器雖然目前市佔率僅2-3%，但由於亞馬遜(AMazon)與微軟(Microsoft)導入積極，因此成長空間不小。

此外，AMD後續晶片採台積電7奈米製程，強化產品競爭力，健策將受惠。法人認為，均熱片與Purley扣件是健策明年主要成長動能，IGBT(絕緣柵雙極電晶體)預計2020年放量。

評析
健策為AMD伺服器CPU均熱片獨家供應，加上Purley伺服器扣件的貢獻，明年營收可望突破50億元。

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轉貼2018年12月20日聯合晚報，供同學參考

5G元年散熱產業夯 車用、網通成長最快

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

2019進入5G元年，由於相關手機有高熱問題，散熱產業將成為主要受惠者，同時，在日本電產（Nidec）入主超眾（6230）後，也讓外界看到散熱產業在非3C的龐大商機。法人預估，車用、網通基地台將是成長最快領域，預期從今年到2020年複合成長率達7.9%。

根據中國前瞻產業研究所調查，散熱市場2018年到2020 年複合成長率達7.9%。隨著手機、電動車、伺服器等領域明年進入新局，法人看好建準（2421）、健策（3563）、超眾、奇鋐（3017）、台達電（2308）等相關廠商布局，商機將在明年發酵。

法人預估，在手機、NB等消費3C出貨量難以大幅成長下，將由ASP提升帶動產值，而車用、網通基地台將是成長較快的領域。

在手機部分，電信設備商、同時也是全球第二大手機廠華為指出，目前5G晶片處理能力必須提升到現行的五倍，而產生的耗電狀況是4G晶片的2.5倍，將會有發熱問題，換句話說，5G手機面臨手機上網時產生的高溫，且同時要減少電量損耗的難題。

業界預期，5G手機熱耗將增加，且非蘋陣營採用熱板機率上升。由於5G AP晶片尚未推出， 手機廠、散熱廠對於未來的功耗以臆測成分居多，但未來AI、VR、電競，以及5G資料處理量都會增加。

法人指出，手機熱管面積增大是必然趨勢，甚至開始導入熱板使用。熱板的每台手機的ASP是目前熱管的二至五倍不等，對相關散熱供應鏈將有正面幫助。此外，散熱模組龍頭超眾被日商入股，也讓外界重新檢視被低估的散熱產業價值。超眾預估明年產品線跨足新領域，有望打入電動車、工業等非3C領域。

超眾總經理郭大祺強調，以往超眾產品聚焦在3C領域，藉由熱板、熱管打入筆電、手機等終端產品。未來跟日商結盟，會開創很多可能性，包含車用、工業領域，其中日商在車載有很多產品，如果能結合超眾散傳熱技術，效能可以更高、能耗降得更多。

評析
在日本電產入主超眾後，讓外界看到散熱產業在非3C的龐大商機。

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轉貼2018年12月20日《萬寶週刊》1312期，供同學參考

投信季底作帳會拚誰？

撰文／張文赫

2018年即將告一段落，外資進入聖誕假期，台股成交量急速萎縮至700~800億，內資主導封關前的最後行情，內資除了大戶、中實戶之外，集團作帳是焦點之一，1310期萬寶周刊「赫然發現」，分享了鴻海集團的作帳，另外，投信作帳更是重點中的重點，投信每季季底都要作帳拚績效，更何況是年底的作帳，為了年度第一名的殊榮，會全力做多拉股票，在12月最後幾個交易日，要留意投信可能會作帳的標的，萬寶精選了檔投信Q4以來布局的個股，甚至這些標的還會延續到明年Q1。

散熱機板夯 投信壓寶雙鴻
隨著智慧型手機、資料庫中心及-5G基地台等建置、車用及工業等新興應用需求起飛，散熱成為了顯學。2018年到2020年散熱產業年複合成長率達7.9％，2018年到2023年散熱市場規模可望從1497億人民幣成長到2199億元人民幣，其中又以伺服器及資料庫中心、5G基地台及智慧型手機散熱需求最為強勁，光是大陸地區2019年5G相關基礎建設散熱市場規模就可達50億人民幣左右，加上全球伺服器散熱需求每年約1.6億美元到2億美元，各領域散熱需求齊揚已成為各大散熱廠兵家必爭之地，近期此題材越來越夯，超眾(6230)被日本電產108元入股48％，開始表態大漲，投信也壓寶了明年有轉機的雙鴻(3324)。

雙鴻主要產品線包括 P C、NB、伺服器、電競顯卡以及手機等，第三季占比分別為逾40％、24％、20％以及5％。該公司第三季隨著傳統旺季來臨，加上產品結構的調整奏效，毛利率攀升，加上匯兌收益貢獻，Q3單季EP S 0.79元，前三季E P S 1.34元，若用本益比評價，實在非常高估，但為什麼投信敢這樣壓寶？肯定是看到了甚麼轉機。

過去雙鴻就是三星智慧手機的供應鏈，2016年最高漲到121.5元，當年就是拿下了三星旗艦手機NO TE、S系列的散熱導管訂單，業績大爆發。目前市場也傳出雙鴻重回三星懷抱，手機接單量大增，能見度直達明年首季，拿到了三星釋5G手機訂單，且為獨家供應商，正好iP h o ne競爭力衰退下，三星明年的市占可望有所提升。另外一個動能就是來自電競市場的蓬勃發展，Nv i d ia新晶片終於上市，帶動電競顯卡散熱需求回溫，雙成長動能，投信只買不賣，可望複製2016年的行情。

另外，泰碩(3338)針對5G商機以布局許久，今年5G產品佔比已達13～14％，隨中國5G建設加溫，中興為佈局明年市場，11月拉貨有超出預期，估12月營收應可維持11月的高檔表現，且部分訂單已達明年3月。由於產能不足以應付目前需求，已規劃在中國擴建新廠，預計明年第三季前廠房可以落成，明年下半年進行小量試產，最快要到2020年才會正式投產，目前規劃用於生產熱管及均熱板，產線的建置會隨客戶需求再做調整。股價創下波段新高，投信才剛進場布局。

ABF雙雄投信、外資聯手拚作帳
A B F載板早期應用在P C居多，為搶商機市場曾經出現一大波擴廠潮，隨著P C逐漸被手機取代，導致A BF載板產能過剩，各大廠紛紛縮減相關產線，但近年因為A I、自動駕駛、區塊鏈等需要高效運算的應用漸顯，需求再次大增，在產能有限、業者擴產保守的情況下，市場出現嚴重的供不應求，ABF載板要達到供需平衡，還有很長一段時間要走。

5G基地台、Switch產品開始採用更多ABF載板，包括設計尺寸面積由原37.5mm X 37.5mm，提升至50mm X 50mm或75mm X 75mm，甚至更大。另外，層次設計也由傳統6～10層板，提升至8～16層，甚至更多，而PC、NB過去是6層板，未來可能提升至8層板，供應商擴產以增加板層數為主，總面積增加有限，由於全球產能2019年只有個位數百分點增加，今年下半年已見到5～10％漲價幅度，對價格發揮強大支撐，也有利ABF基板廠商挑選訂單，進一步改產產品組合。

【完整內容請見《萬寶週刊》1312期】

評析
中興為佈局明年5G市場，泰碩11月拉貨有超出預期，且部分訂單已達明年3月。

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轉貼2018年12月21日工商時報，供同學參考

不敵匯損利空 泰碩 11月EPS 0.18元

工商時報 鄭淑芳／台北報導

泰碩（3338）因近期股價狂飆，引發主管機關關注，被要求提前公布最近期獲利，11月單月自結稅後盈餘1,600萬元，換算EPS為0.18元，與上一季單季獲利EPS 1.07元，出現極大落差，引發失望性賣壓，泰碩昨日股價出現重挫，一舉跌破30元整數關卡，以29.85元作收，跌幅達6.28％。

泰碩日前舉行法說會釋出利多，因中國5G基礎建設需求帶動拉貨成長，今年第四季訂單超乎預期，且旺季需求有機會一路延續到明年第一季，明年首季仍可望維持淡季不淡的走勢，且樂觀預估明年來自5G營收占比可望突破15％。

樂觀的前景看法，讓泰碩股價成功守穩20元整數關卡，隨後伴隨著5G題材發酵以及散熱族群股價起動，帶動泰碩股價也跟進拉出一波多頭走勢，從10月12日應邀舉辦法說會起的相對低檔20.8元起算，至這波波段高點32.2元，漲幅逾5成。

因短線漲幅過大，泰碩不能免俗也遭證交所要求提前公布獲利，經自結11月營收為3.33億元，月增15.18％，年增6.71％，累計1到11月合併營收30.98億元，仍較去年成長11.77％。雖然單月獲利因有匯損作梗，但稅前盈餘．稅後盈餘1700萬元及1600萬元，分別較去年同期成長88.89％及100％成長，單月EPS0.18元也有年增五成的表現，業績還算不錯，不料因股價漲高，引發獲利了結賣壓，致該股在高檔出現逾半根跌停。

雖然11月獲利出現匯損作梗，但法人指出，11月在5G散熱產品出貨帶動下，毛利率表現還不錯，仍可望維持與第三季相當的表現，在市場訂單仍持續挹注下，12月營收仍可望維持在高檔，單季營收應會落在9.5至10億元間，與第三季的旺季表現相去不遠。

泰碩明年業績看漲，除了5G題材發酵外，去年才剛跨入的伺服器市場，商機也可望在明年出現大幅成長，法人推估其營收占比繼今年達到3％至4％後，明年有機會上看一成，成為明年業績成長的雙動能。

評析
泰碩除了5G題材發酵外，去年才剛跨入的伺服器市場，商機也可望在明年出現大幅成長

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轉貼2018年12月21日中央社，供同學參考

超眾自結11月每股盈餘0.94元 12月不看淡

中央社記者韓婷婷台北2018年12月21日電

手機熱管、5G、車用等新應用需求帶動，散熱模組廠近來成為市場高度關注族群，龍頭廠超眾 (6230) 今天公布11月單月自結稅後盈餘8100萬元，每股盈餘（EPS）為0.94元，表現亮眼，12月不看淡。

超眾近來股價表現火紅，應主管機關要求公布財報自結數，11月合併營收新台幣7.16億元，年成長9%，稅前盈餘為1.11億元，年增104%，稅後盈餘為8100萬元，年增96%，單月每股盈餘為0.94元。超眾表示，11 月單月有部分匯兌收益挹注。

超眾累計1到11月合併營收為69.7億元，年成長8.61%。

超眾表示，12月從訂單來看旺季水準還是不錯，只是12月有盤點因素，能不能再創新要看客戶最後拉貨狀況，整體第4季業績旺季效應還不錯，目前手機相關營收比重約5%至6%。

超眾表示，看好明年5G商機，網通相關產品展望可期，手機熱管包括價跟量都有機會成長，目前看來網通及手機將是明年主要成長動能。

評析
超眾看好明年5G商機，網通相關產品展望可期，手機熱管包括價跟量都有機會成長

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轉貼2018年12月22日聯合晚報，供同學參考

5G需求 散熱族群熱情

聯合晚報 記者高瑜君／台北報導

今（22）日台股獨家開盤，指數走跌且量縮，日盛投顧總經理李秀利認為，受到美股下跌影響，大型權值股面臨外資調節性的賣壓以及易受到指數的拖累，今日盤面以風電、生技等非電族群表現較亮眼，因較不易受到指數拖累，其餘為中低階的電子股，如電動車、散熱、IC設計等。

本土投顧表示，隨手機轉入5G，上網時產生的高溫、同時減少電量損耗；汽車根據等級高低來決定車內需要散熱裝置的多寡，隨者車用電子的發展，散熱需求也會越來越大。

若散熱模組散熱效果不佳，不僅會使裝置效能下降，更會使裝置熱當，嚴重時更會使裝置壽命大幅降低。而在在終端設備手機、NB量不易大量成長的情況下，平均單價（ASP）的提升帶動產值。另外受惠到車用、5G的商機發酵，後續表現值得關注。

健策（3653）盤中小漲2%，健策目前為AMD Server cpu均溫片獨家供應上，雖目前AMD市占率僅3至5%，但Amazon與Microsofr有較積極的導入，且AMD後續晶片採台積電7奈米製程，預估均溫片與Purley扣件是明年主要成長動能。

健策2019年營運成長動能來自均熱片及連接器扣具，至於IGBT散熱模組及新產品需待新廠落成，IGBT均熱片預計2020年放量，2020年之前未能有營運貢獻。

超眾（6230）盤中上漲超過9.2%，均熱版應用面增加，原本Grantly轉換至Purley造成的均熱板缺口，由輕薄、電競NB、電競手機補上，近期產能反而吃緊。預計5G時代高速運算加上人工智慧等會讓有機AP解熱需求增加，超眾為國內散熱龍頭首當受惠。

超眾在NB使用均熱板散熱之品牌與機種都較去年大幅成長，預估2019年仍具成長動能。

評析
超眾在NB使用均熱板散熱之品牌與機種都較去年大幅成長，預估2019年仍具成長動能。

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轉貼2018年12月23日經濟日報，供同學參考

超眾結盟日商 接單能力UP

經濟日報 記者 陳昱翔



散熱模組大廠超眾因日前引進日本電產（Nidec）入股，雙方進行產業垂直整合，市場競爭力大幅提升，加上明年5G商機擴大，基本面有望翻轉，帶動近期股價頻創波段高點，12月以來大漲34.3%，昨（22）日收在131元，成為台股盤面焦點。

超眾成立於1973年，為國內最老牌散熱模組廠，主要研發及製造熱導管與散熱元件，核心競爭力為熱導管設計與製造能力，熱導管100%自製，產能與良率為本土同業之冠。

截至目前為止，絕大多數筆電都有使用超眾的散熱模組，該公司也掌握當年台灣筆電代工商機崛起的黃金歲月，營運規模與日俱增，奠定至今筆電散熱模組一哥地位。

1980年代時，超眾創辦人吳惠然（已逝）等四兄弟，以3萬元頂下三重的廠房，開啟創業之路，當年超眾一開始以電鍍起家，之後又做音響主機邊框，後續把研發重心擺在散熱模組，順勢搭上台灣筆電製造商機列車，業績表現蒸蒸日上。

然而，2008年爆發全球金融海嘯，市場筆電購買力快速衰退，超眾訂單也從高峰摔至谷底，2009年時，股價更從原本金融海嘯前的84元一路崩至歷史低點11元。所幸超眾經營策略向來穩健，並未向銀行貸款，因此成功挺過金融海嘯，當時很多同業都辛苦經營，僅剩超眾屹立不搖，財務體質穩健，如今超眾因5G商機興起，加上既有筆電散熱模組訂單穩固一哥地位，今年股價再度重回百元大關，業績表現頻創高峰，營運加速回溫。

超眾今年前三季每股純益4.6元，較去年同期4.43元略增；11月營收7.16億元，月增5.3%、年增9.4%，創歷史新高，單月每股純益0.94元，業績亮眼。從目前已公布的10、11月營收來看，超眾本季業績仍有望維持上一季高檔水準，營運表現確實優於市場預期。

此外，超眾日前獲日本電產（Nidec）入股，未來雙方將加速布局車用及工業產品，並鎖定5G市場商機，加上智慧手機熱管及熱板出貨穩定，市場看好超眾前景，成近期股價大漲主因。

據悉，日商電產具備風扇馬達關鍵技術，超眾則有散熱模組技術，強強聯手，公司將從原本提供客戶模組解決方案層級，跳升至提供客戶系統解決方案，有利提升接單能力。

從籌碼面分析，近五日三大法人均同步買超，總計買超1,443；其中外資買超1,083張、投信買超264張、自營商買超96張，顯示出超眾在結盟日本電產後，三大法人一致看好後市表現。

不過，由於超眾近期漲幅大幅領先大盤，後續股價是否修正仍要關注，加上散熱市場競爭激烈，產品單價容易出現殺價競爭；法人認為，須緊盯超眾後續單月營收表現及明年產品出貨概況。

評析
日本電產入股，雙方進行產業垂直整合，市場競爭力大幅提升，加上明年5G商機擴大，基本面有望翻轉

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轉貼2018年12月24日聯合晚報，供同學參考

超眾領漲 散熱族群跟風

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

散熱指標股超眾（6230）在日商入股後，法人看好明年有望在車用、工業等新領域拓展，帶動今（24）日股價續創新高，盤中勁揚逾8%，加上明年5G商機帶動，包含雙鴻（3324）、奇鋐（3017）、泰碩（3338）、健策（3653）等預期也將受惠，帶動今日散熱族群齊漲。

從超眾主要業務來看，預期均熱板應用面增加，原本伺服器Grantly轉換至Purley造成的均熱板缺口，將由輕薄、電競NB、電競手機補上，導致近期產能反而吃緊。預估5G時代高速運算加上人工智慧（AI）等會讓有機AP解熱需求增加，身為國內散熱龍頭的超眾有望受惠。

法人指出，今年NB使用均熱板散熱之品牌與機種較2017大幅成長，預估明年仍為主要成長動能。在消費性3C電子以外，由於超眾被日本電產（Nidex）公開收購，預期綜效將在2020年後發生。

至於奇鋐主要出貨給美系客戶石墨捲，隨著今年第3季毛利率轉正，晉升美系手機大客戶第四間石墨片供應商，其他三間分別是Kaneka、Panasonic、中石科技，預估隨著美系手機大廠進入5G時代，石墨片用量將明顯增加，其他手機業者也會以石墨配合散熱模組。

法人預估，奇鋐今年新增中系網通客戶伺服器組裝業務，對營收將帶來長期、穩定成長。另外因低價的Macbook air風扇開始自製，毛利有機會提升。

健策今年第3季起因AMD均溫片與Purley扣件營收比重大幅提升，帶動毛利率向上。上半年因導線架車用新品試量產良率低，導致報廢高影響毛利率，但在下半年明顯獲得改善。

健策目前為AMD 伺服器CPU均溫片獨家供應商，雖然目前AMD市佔率僅2~3%，但有兩家美系大廠有積極導入意願，預估均溫片與Purley扣件是明年主要成長動能。至於IGBT均熱片則在2020年放量。

評析
奇鋐今年新增中系網通客戶伺服器組裝業務，對營收將帶來長期、穩定成長。

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轉貼2018年12月24日財訊快報，供同學參考

兼具電競、挖礦、散熱題材  動力明年成長具利基

財訊快報／王宜弘報導

電競顯卡風扇業者動力-KY(6591)隨電競換機潮逐漸顯現，加上車用、工控、掃地機器人佈局發酵，業績有望否極泰來，明年營運將呈現倒吃甘蔗走勢。

動力-KY主要業務為電競顯卡風扇，其終端客戶涵蓋一線電競大廠如微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2356)以及艾維克(EVGA)等，並直接供貨散熱模組大廠雙鴻(3324)等業者。

近日散熱模組族群股價大漲，主要係因科技進展，包括5G手機、伺服器、筆電以及電競顯卡等，因效能提升，散熱需求大增，雙鴻股價至今大漲逾倍、超眾(6230)週一(24日)突破140關卡，短線飆漲近6成，健策(3653)與協禧(3071)等也相繼跟進大漲，氣勢強勁。

此外，因比特幣大幅反彈至4200美元以上，台板卡族群以撼訊(6150)領軍展現強攻力道，技嘉、微星週一也出現大漲5-8%不等的走勢，加上RTX20系列顯卡在明年因支援即時光影追蹤遊戲出籠下有機會帶起電競換機潮，將有利於顯卡供應鏈業者的業績動能展現。

法人指出，動力-KY兼具電競、挖礦與散熱題材，加上業務觸角從顯卡進一步延伸到非3C領域，包括車用、工控與掃地機器人佈局效益均浮現，業務擴張需求殷，近期籌資因應。

評析
隨電競換機潮逐漸顯現，加上車用、工控、掃地機器人佈局發酵，動力明年營運將呈現倒吃甘蔗走勢。

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轉貼2018年12月24日財訊快報，供同學參考

動力忙擴張  募資金額共達2.3億元

財訊快報／王宜弘報導

動力-KY(6591)因應未來產業成長趨勢，近期進行上市以來首次的籌資計畫，包括250萬股現增與1.5億元可轉債定價均完成，募資總金額達2.3億元。

動力-KY上週六(22日)敲定250萬股現金增資價格為32元，因近期國際股市不佳影響，低於日前公告預估區間價40-60元，相較上週六(22日)收盤價為折價23%，將募資8千萬元。

此外，另辦理之1.5億元可轉債(CB)預計將在1/3發行，每股轉換價格為43.73元，如以基準價格41.65元計算，轉換溢價率為105%。本次包括現增與CB的發行，共募資2.3億元。

法人認為，除國際股市不佳衝擊之外，下半年輝達RTX20系列2080 Ti/2080等高階顯卡上市後因性價比不高，影響初期電競換機動能，直到2070推出後才略見買盤，影響基本面表現，加上籌資因素，股價均遭壓抑，在不利因素解除後是否有助股價表態值得觀察。

評析
動力因應未來產業成長，進行籌資包括250萬股現增與1.5億元可轉債定價均完成，募資總金額達2.3億元。

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轉貼2018年12月24日中央社，供同學參考

5G及雲端世代散熱需求旺 相關族群夯又漲

中央社記者韓婷婷台北24日電

隨著5G、雲端產業發展，手機、伺服器、電競、VR、無人機、車用等新應用不斷出爐，讓散熱需求產業展望樂觀，以雙鴻、超眾為首的散熱族群人氣及股價雙漲。

智慧型手機推陳出新，消費者對主晶片規格的要求也越來越高，尤其在高階旗艦機種上，畫質的提升以及3D需求導致GPU運算大增，對散熱需求也增加。

目前智慧型手機散熱，多數採用石墨片加上銅箔作為散熱材質，搭配軟體程式調節多功運轉發熱問題，由於成本相對低廉且占用空間較小，滲透率最高。不過隨著手機規格提升，甚至5G商轉帶來的新需求都讓散熱問題再度成為各大手機品牌廠必需面對的問題。

三星及日系手機廠率先採用微型熱管提升解熱效能，尤其電競手機對解熱需求更高，採用的熱管規格更高，散熱業者透露，電競手機採用的散熱方案價格甚至是一般手機的好幾倍。

散熱業者表示，未來5G由於傳輸快，短暫耗能大，整機消耗功率可超過9瓦(W)，是目前手機近3倍，解熱問題更重要。

不過，解熱問題除了從晶片本身下手外，石墨片、熱管、均熱板、電路設計、軟體設計、甚至是新的化學塗料也想搶占市場分一杯羹。

就目前市況看來，非蘋陣營在三星帶領下，中國大陸品牌廠也開始導入微型熱管方案，滲透率有逐步拉高的趨勢，備受市場期待，也成為推動此波散熱廠商股價大漲的主要動力。

今天散熱族群再度成為盤面當紅炸子雞，包括雙鴻、超眾、動力-KY、力致、協禧、安力-KY等漲幅都超過5%。

評析
未來5G由於傳輸快，短暫耗能大，整機消耗功率可超過9瓦(W)，是目前手機近3倍，解熱問題更重要。

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轉貼2018年12月26日中央社，供同學參考

力致11月單月EPS0.33元 月減43.8%

中央社記者韓婷婷台北26日電

散熱廠力致公告自結11 月營收4.24 億元，月增5.1%，稅後純益1800 萬元，月減 43.8%，年增 50%，每股純益0.33 元，獲利相較10月不增反減，衝擊今天股價開高走低。

力致因短線股價漲幅較大，遭主管機關要求公布自結數，累計 10-11 月的稅後純益 5000 萬元，年增117%，每股純益 0.93 元，其中10月EPS為0.6元，11月EPS為0.33元。

累計力致今年1至 11 月營收 39.93 億元，年增13.5%，自結稅後純益 6337 萬元，每股純益 1.18 元。

力致主要產品為筆記型電腦散熱模組及散熱風扇，並開發應用於LED照明、LED車用頭燈照明及智慧型手機所需散熱模組，及應用於智慧型手機相機中的自動對焦馬達、防手震制動器。

力致近5個交易日從23.15元上漲至今天早盤的高點30.45元，漲幅超過30%，早盤開高後，見到短線漲多後的獲利回吐賣壓，一度翻黑，維持在平盤上下震盪。

評析
力致公布自結數，累計 10-11 月每股純益 0.93 元，其中10月EPS為0.6元，11月EPS為0.33元。

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轉貼2018年12月27日《先探投資週刊》2019期，供同學參考

散熱元件產業大翻身

文／馮欣仁



不論是ＰＣ、ＮＢ、智慧型手機、伺服器、汽車等，都需要仰賴散熱模組作為保護電子產品或汽車正常運作，並達到降溫功效，以避免發生熱當機的情況。現行傳統之系統散熱解決模式主要是將中央處理器（ＣＰＵ）、顯示卡處理器（ＧＰＵ）、晶片組（Chipset）等高發熱元件的熱度，透過封裝表層將熱先導引至散熱片或高熱傳特性的金屬塊，然後再透過熱管的作用將其傳導至散熱裝置上，如風扇、散熱片等將熱排出。

Nidec+超眾 產品互補
隨著電子產品走向輕薄化趨勢，因其散熱面積及空間有一定程度的限制，散熱模組廠商皆朝著研發薄型散熱元件，如超薄型熱導管（Heat Pipe）、超薄型熱板（Vapor Chamber）等方向發展。以智慧型手機為例，過去多數廠商都採用石墨片當作散熱，但隨著手機功能不斷提升，功耗需求越來越大，因此，包括三星、華為、Oppo等非蘋陣營廠商都改以熱導管。

因應二○一九年開始手機廠商將推出５Ｇ手機，根據華為報告指出，５Ｇ手機所要解約九．六Ｗ（瓦）的熱，高於４Ｇ手機的四．五Ｗ；因此，已有廠商開始採用熱板。根據第一金投顧研究報告顯示，一九全球智慧型手機搭載熱導管的手機約八千萬支，而搭載熱板的手機約二五五○萬支。目前國內散熱廠中發展手機熱導管與熱板的廠商，主要以超眾、雙鴻、奇鋐與泰碩為主。

其中，深耕伺服器散熱的領導廠超眾，更獲得全球微型馬達與車用風扇大廠日本電產的青睞，於一八年十月三日公告將以每股一○八元在公開市場收購超眾股權，截至一八年十一月二十一日止實際成交數為四一四四四張，已完成收購超眾股權四八％，引起市場與業界的高度矚目；同時也激勵超眾股價出現飆漲。此宗台日聯姻，雙方在產品優勢具有互補作用，對於超眾來說，可藉由日本電產在風扇與馬達技術，切入車用領域。而對於日本電產而言，則是透過超眾在手機熱板的技術，藉以搶攻未來５Ｇ手機商機，共創雙贏的局面。

此外，市場傳出雙鴻奪下三星５Ｇ手機的熱板獨家供應權，儘管雙鴻一八年前三季獲利較去年同期衰退不少，ＥＰＳ僅有一．三元，但股價從一八年十月低點四五元一路往上，最高來到一○○．五元，短線漲幅高達一二三％ ；或許股價已提前反應一九年的業績表現。同樣背後有日資古河電氣加持的奇鋐，前三季獲利並不出色，但與古河共同研發的新產品，預估一九年第二季可望發酵。由於奇鋐價位較低，且過去四年平均現金股息達一元以上，目前每股淨值二四．○一元，可望與同業展開比價效應。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2019期】

評析
目前國內散熱廠中發展手機熱導管與熱板的廠商，主要以超眾、雙鴻、奇鋐與泰碩為主。

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轉貼2018年12月29日中央社，供同學參考

科技步伐加快 散熱產業水漲船高

中央社記者韓婷婷台北29日電

4G晉升5G、雲端與資料中心建置、自動駕駛、電動車等新世代產業大趨勢，都少不了散熱需求，讓散熱產業跟著水漲船高，激勵近來族群股價熱力四射。

法人指出，從PC到NB（筆電）世代再到伺服器市場，隨著電子產業新應用需求不斷出現，造就台灣不少優質的散熱模組廠商，產業供應鏈也相當完整，一線大廠包括超眾、雙鴻等競爭對手也都瞄準包括日商古河電工、藤倉(Fujikura)等國際大廠；超眾更獲日本Nidec青睞，公開收購併入集團旗下，為接下來的5G發展布局。

日本大廠來台尋求技術結盟合作，以溢價收購台灣散熱廠超眾，讓台灣散熱產業重新獲得投資市場關注，搭配5G題材興起，帶動產業類股成為今年第4季最熱門的焦點。

業者分析，綜觀散熱產業的未來，影像、大數據、傳輸速度、立體化、影像更真實的3D效果、手遊、VR、AR應用等，都是未來發展趨勢，這些東西都會讓既有產品增加散熱的需求，機器太熱會增加當機的機率，相信沒人希望手機遊戲或拍照錄影到一半當機。

業者指出，也許手機當掉重開就行，但伺服器、資料中心（Data Center）當掉可就是大事，尤其是牽扯到安全相關的資料運算，硬體設備的穩定性要求相當重要。

從產品的競爭度來看，PC、NB散熱早就已經是紅海市場，不過這10多年來還是讓台灣散熱企業走過輝煌歷史，儘管NB一年僅剩1.5億台規模，在伺服器及手機、車用、電競、無人機等新需求挹注下，散熱需求擁有不少發揮的空間，除了規模經濟外，本身技術、量產能力都是個別公司表現差異的關鍵。

根據全球市場研究機構TrendForce預估，筆電（NB）市場規模目前一年約1.6億台，智慧型手機約15億支。

台灣不少散熱廠商在微型熱管及熱板深耕多年，無不期盼智慧手機導入微型熱管或熱板的滲透率能快速拉升，畢竟，當年2億台規模的NB世代都能為產業帶來輝煌年代，每年15億台規模的智慧型手機，只要有1/3或一半的滲透率，都是NB的數倍，更增添想像空間。

不過法人也提醒，電子產業變化快速，「熱」的問題永遠存在，但是解熱的方法將各憑本事，科技一日千里，是否有新的更佳解決方案是需要密切觀察的重點。

評析
電子產業變化快速，「熱」的問題永遠存在，是否有新的更佳解決方案是需要密切觀察的重點。

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轉貼2019年1月2日工商時報，供同學參考

動力-KY二度募資 元月下旬到位

工商時報 鄭淑芳／台北報導

送走動盪的2018迎向新的2019年，動力-KY（6591）為了讓公司對未來多一些把握，趕在去年底發動二次募資，含公司上市以來首次無擔保轉換公司債以及現金增資案，其中第一次無擔保可轉換公司債款1.5億元已於去年底全數收足，另250萬股現增款項也將在今年元月下旬到位，備足銀彈的動力-KY，展現為新年度衝刺新業績的決心。

動力-KY為因應未來產業成長，近期進行上市以來首次的籌資計畫，包括250萬股現增與1.5億元可轉債日前已相繼完成定價，募資總金額達2.3億元，其中1.5億元可轉債已於去年12月28日由代收銀行收足所有應募款項，並已匯撥至專戶存儲銀行。

現增價格 敲定32元
另動力-KY去年12月增資預定募集250萬股，其中增資發行新股的80％，計200萬股，將由原股東優先認購，每千股暫定可認購85.20427725股，另撥出一成、計25萬股，擬採公開承銷的方式募資，現增相關作業已於去年底完成大半。另現金增資價格32元也已於去年12月22日敲定，預既定規畫原股東及員工股款繳納期間為今年元月11日至17日，特定人則為元月18日，最慢推估現增資金，應該會在今年元月下旬到位。

由於其現增最終訂價32元，遠低於日前公告預估區間價40～60元，再加上和去年最後一個交易日的收盤價40.85元相較，仍存在近2成價差，市場推測認購意願應不低，若順利收紇，可望為動力-KY再添8,000萬元的銀彈。

動力-KY由於陷入新舊交接，去年第三季財報表現不如預期，單季EPS為0.29元，創下上市以來新低，以致股價跌跌不休。法人推估，原因可能出在下半年輝達RTX20系列 2080 Ti/2080等高階顯卡上市後性價比不高，影響初期電競換機動能。

雖然動力去年第四季有諸多利多可望發酵，包括新款電競用散熱風扇出貨量可望隨輝達（NVIDIA）新款晶片陸續釋出逐步成長、掃地機器人用散熱風扇開始進入出貨旺季，新款高階產品出貨量明顯增溫、高單價的車內空調風扇第四季開始小量出貨、高階的專業影像後製剪接機台用散熱風扇出貨量穩健提升。

不過，反映在營收上卻不明顯，僅去年10月快速跳升至1.32億元，創下去年4月以來的新高，隔月營收隨即下滑至0.73億元，呈年減49.71％。在成長趨勢不明下，也是造成動力-KY股價積弱不振的重要原因。

評析
動力因應未來產業成長，進行籌資包括250萬股現增與1.5億元可轉債定價均完成，募資總金額達2.3億元。

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轉貼2019年1月4日MoneyDJ新聞，供同學參考

超眾今年業績拚成長  Nidec團隊進駐

記者 趙慶翔 報導

超眾(6230)昨(3)日公告新任重要營運主管名單，包含執行長永井淳一、技術長高尾征志、財務長貝瀨和人，皆為Nidec派任，公司表示，既有業務仍會維持成長，至於新業務方面則需看與Nidec後續如何合作，而營運綜效則須中長期才可見。至於今年營運表現上，超眾有信心在電子產品對效能要求提升、5G陸續建置下，將帶動散熱需求，營收也仍能在高個位數的成長目標，獲利表現則盼優於去年。

超眾主要產品為散熱模組，包含熱管、散熱板、散熱片等，而從應用面來看，PC約占營收45~46%、其次為伺服器約29~30%、網通約14~15%、手機約4~5%、其他類產品約5~4%。

超眾上季營運表現上，去年10、11月累積營收13.96億元、呈年增表現，法人預期，12月也將有旺季的規模，營收將呈年增，但依過往經驗，將遇到例行盤點影響，因此單月營收將不如前月水準，整季而言，營收將較前季小幅季減，毛利率也先看穩前季水準，整體獲利狀況則將優於去年同期。

去年業績表現上，前11月營收69.71億元，年增8.61%，法人表示，因各類電子產品對效能要求漸增，使市場對散熱需求增溫，包含電競產品、網通等市況佳，因此超眾去年營收將年增高個位數，也因營收規模增加，獲利表現估較前年佳。

展望今年第1季，公司表示，依過去手機新品上市周期及5G開始於今年進行初期建構下，營運將具動能，法人預期，單季營收將可優於去年同期，獲利表現則應持續觀察匯率、市場競爭等態勢。

今年全年而言，超眾表示，電子產品對效能要求提升、5G陸續建置下帶動市場散熱需求，且主要在手機、伺服器與網通方面將持續見動能，是以，營收仍在高個位數的成長目標，獲利表現盼優於去年。

伺服器方面，公司認為，儘管去年下半年市場需求稍微趨弱，但今年依市場調查來看，伺服器市場仍會有高個位數成長，加上效能要求逐漸提升下，對於散熱需求也會上升，相對產品ASP也有機會上揚，是以，今年仍看好相關產品的動能。

網通方面，超眾表示，今年5G應為初步構建期，後年則進入成長期，因此整體而言，新架構下各類產品都可能更新，像是基地台、網通產品、終端產品等，且也都會帶動對整體散熱的需求。

手機產品線方面，在韓系手機熱管、電競手機熱板方案貢獻下，佔超眾去年營收升至約5~6%〈前年則為4%〉，已有不錯成效，今年預計將再提升，主要係相關產品ASP在效能提升下看升，且儘管手機市場總量變動不大，但超眾仍可望有不錯的營運動能。另外，法人提醒，今年各大手機廠預料推出5G手機搶市，後續可持續觀察各家散熱廠商的出貨狀況。

在日本電產(Nidec)收購事件方面，目前Nidec持股48%，為單一大股東，加上昨(3)日超眾公告，執行長等新任重要營運主管名單，包含執行長永井淳一、技術長高尾征志、財務長貝瀨和人，皆為Nidec派任，而營運長則由現任總經理郭大祺兼任。

外界也關心，1月29日臨時股東會將重新改選董監事人選議題，但董監人選則仍須看當天投票結果而定，至於未來營運方向，公司表示，既有的業務仍會維持成長態勢，至於新的業務方面則需看後續如何合作，營運綜效則中長期才可見。

法人說明，Nidec主要以各種電機產品為主，生產包含節能、低噪音的直流無刷馬達等相關產品，著力在非3C應用領域，因此對於集中3C應用的超眾，將能拓展整體業務範圍。

評析
在電子產品對效能要求提升、5G建置下，將帶動散熱需求，營收高個位數成長，獲利盼優於去年。

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轉貼2019年1月7日經濟日報，供同學參考

安力 今起准信用交易

經濟日報 記者王奐敏╱台北報導

櫃買中心公告，上櫃股票安力-KY（5223）因符合法令規定，自今（7）日起得為融資融券交易。此外，櫃買中心針對喬本生醫違反重大訊息申報公告相關規定，處以1萬元違約金。

櫃買中心表示，安力-KY自2018年7月2日上櫃至今已滿半年以上，其設立年限、實收資本額、每股淨值及獲利能力皆符合「有價證券得為融資融券標準」第2條之規定，另審核日前90個營業日，也未有股價波動過度劇烈、成交量過度異常，及股權過度集中等事項。

安力-KY實收資本額為4.32億元，記名股東計有1,089人，而持股1,000股至50,000股之股東人數為1,004 人，全體董事、監察人、經理人及持股超過百分之十股東之記名股份總數占公司上櫃股份之比率為48.8%。

櫃買中心也對喬本生醫開罰，櫃買中心說明，喬本生醫於2018年12月21日遭檢調單位搜索，惟該公司未依興櫃審查準則第34條第2項規定於事實發生日的次一營業日交易時間開始一小時前，而遲至12月22日13時，始將該訊息內容輸入櫃買中心指定網際網路資訊申報系統，核有違反櫃買中心「證券商營業處所買賣興櫃股票審查準則」第34條第1項第43款之情事，櫃買中心爰依興櫃股票審查準則第47條規定處以1萬元之違約金。

評析
安力上櫃至今已滿半年以上，因符合法令規定，自今（7）日起得為融資融券交易。

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轉貼2019年1月8日聯合晚報，供同學參考

消費電子展助陣 散熱雙雄點紅燈

聯合晚報 記者高瑜君／台北報導

台股今日走弱震盪整理，櫃買指數卻呈現平盤之上，日盛投顧總經理李秀利表示，今日盤面焦點族群包含散熱、5G、生技、塑化中的台塑四寶。散熱族群受到CES展帶動，加上許多廠商積極切入非IT系產品，有望持續帶動後續表現，從已公布11、12月營收獲利的個股中也可觀察到。

散熱族群今表現亮眼，包含超眾（6230）午盤前亮燈漲停、雙鴻（3324）盤中一度亮燈，漲幅守穩在8%以上、泰碩（3338）也有8%以上的漲幅、值得一提的是力致（3483），盤中也有將近5%的漲幅。

超眾11月稅後純益8,100萬元，年增96%，每股純益（EPS）達0.94元。在日本電產（Nidec）入股後，產品線跨足新領域，有望打入電動車、工業等非3C領域，為營運帶來新動能。展望後市，由於2020年5G手機普及率提升以及Intel Whitley平台推出，迎來下波成長契機。

雙鴻今日股價來到近期高點，可望受惠三星高階手機將搭載熱板，中階S系列將搭載熱導管模組，產品價格均較去年明顯提升達倍數，預估第1季營收及獲利均可望有成長機會。

泰碩12月營收年增24%，受惠接獲三星手機熱導管訂單，且動能可望延續至第1季。

力致11月營收月增5.1%，稅後純益月減43.8%，年增50%，EPS 0.33元，單月賺贏2016年的全年0.11元。

評析
散熱族群受到CES展帶動，加上許多廠商積極切入非IT系產品，有望持續帶動後續表現

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轉貼2019年1月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

5G基地台建置帶動商機  泰碩今年營收再拚高

記者 蕭燕翔 報導

中國大陸大舉建置5G基地台，帶動散熱需求跳升，零組件廠商泰碩(3338)因與大陸指標廠商中興互動密切，將搭上未來五年的建置潮，且出貨產品從過去有線為主，延伸至無線領域，並從單純的熱管，擴充至箱體機構件。法人預期，泰碩今年來自5G與手機的成長，將是兩大主力，首季營收將挑戰兩成以上的年增幅度，全年營收可望有兩位數成長，再創高峰。

泰碩目前的營收比重中，已以散熱相關的佔比為大宗，去年12月受惠5G相關的出貨暢旺，帶動營收衝上3.62億元，創下歷史次高，全年營收34.6億元，年增13%，創下歷年新高，第四季營收僅微降2.8%至歷史次高，根據法人的預估，去年全年每股稅後盈餘將超過1.5元，較前年0.51元數倍跳升。

展望未來，泰碩在5G的布局，最受到市場青睞，公司最大客戶為中興通訊；根據目前業界傳出的建置方案，設備商一方面會增加4/5G共用巨集站BBU的密度，另一方面在延伸的空中站面，則比4G多出了5G無線主設備AAU的配置。

過去泰碩與中興通訊在4G基地台的建置上，主要以BBU為主，供應的零組件以熱管等零星模組的散熱零組件為多，但進入5G商轉前的建置，中興先前已喊出，除了4G/5G共用站的BBU，建置數量會高於2018年外，另新增的AAU設備，散熱需求拉高，散熱需求由單一零組件擴充至箱體結構件，熱管採壓鑄方式成為箱體結構件的一部分，因原有供應鏈在技術與產能上，恐無法因應全數需求，泰碩因而順勢打入。

也因今年來自中興通訊的訂單，除既有4/5G共用站的需求量增加外，又增加了單價更高的AAU箱體結構件，未來會隨5G基地台的建置，從目前的試水溫逐季成長，逐步達到建置高峰，根據法人的預估，今年泰碩來自中興通訊的營收比重，會從去年的12%，拉高到15%以上。

公司日前也購得了泗陽新廠，主要就是為未來大客戶中興建置南京通訊中心，預做準備，顯示中期看好程度。

除了5G應用外，泰碩也正式與日商搭配，開始供應三星新款手機熱管，第一季將有明顯挹注，是本季營收看正面的另一助益。

根據法人的預估，泰碩首季雖有農曆春節因素，但單季營收仍有維持9億元實力，年增超過兩成，並將較去年順利轉虧為盈，今年全年營運還會有兩位數成長，在毛利率看升下，獲利增幅更勝營收，每股稅後盈餘挑戰近年高峰。

評析
散熱族群受到CES展帶動，加上許多廠商積極切入非IT系產品，有望持續帶動後續表現

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轉貼2019年1月10日《萬寶週刊》1315期，供同學參考

找低基期、低本益比的5G潛力股

撰文／王榮旭

延續去年12月美股大崩跌，亞股上週幾乎全面破底，逼得FED利率政策轉趨和緩，今年升息可能從原本兩次再降到只剩一次，市場期待美中今年首次貿易談判能有積極進展，短線破底危機稍有舒緩，不過距離台股農曆年封關僅剩2個多禮拜，成交量恐怕不易提升，元月行情以中小股為主軸確立，櫃買指數去年底站回季線後未再跌破，反觀大盤上週跌破9400，強弱分明，電子受貿易戰及淡季影響，多空也大不同，去年擁漲價題材的被動元件、矽晶圓及新機上市題材的蘋概，這波走勢雖然跌深，但反彈價差越來越小，資金有持續轉向去年Q4我看好的5G族群的趨勢，新舊主流開始在元月分道揚鑣。

散熱模組、光通訊大漲噴出
散熱模組雙鴻(3324)搭上5G散熱需求，近3個月從45元漲逾一倍到110元，成為5G行情領頭羊，估去年EPS 3～3.5元，今年EPS 4～4.5元，本益比近25倍，散熱模組獲利王超眾(6230)估去年E P S 6～6.5元，今年EPS 7～7.5元，本益比約20倍，股價也被雙鴻墊高了，中低價的泰碩(3338)主攻中國市場，除打入中興、華為供應鏈，拿下5G基礎建設散熱訂單外，也供應中國中車集團新能源車散熱產品，估去年EPS 1.5～2元，今年EPS 2.5～3元，本益比低於雙鴻及超眾等百元股，有補漲空間；網通股擁旺季營收效應，加上5G題材，行情也在加溫中，光通訊去年業績不佳，如統新(6426)去年前3Q E P S虧0.06元，光環(3234)去年前3Q EPS虧1.5元，短線挾5G題材大漲，統新從30幾元漲到91.2元，光環從20元漲到39元，本週爆量留上影線，追高風險大，5G可留意基期較低、業績較好的網通、PCB族群有補漲機會。

【完整內容請見《萬寶週刊》1315期】

評析
泰碩除打入中興、華為供應鏈，拿下5G基礎建設散熱訂單外，也供應中國中車集團新能源車散熱產品

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轉貼2019年1月10日《萬寶週刊》1315期，供同學參考

由CES展挖掘明星飆股

撰文／張文赫

每年年初的科技盛會就是美國消費性電子展(C E S)，這也讓低迷一陣子的電子股有了新活血，CES在1月8～11日開展，今年全球近4000家廠商參展，展場亮點主要聚焦在5G、AI人工智慧、自駕車及虛擬與擴增實境(VR/AR)，延續去年的產業趨勢，再深化技術領域。

5G是2019年的重點項目
隨著各國5G商轉時間陸續確定，成為2019年科技界最重要的發展項目，也是台股這一波支撐多頭的強勢主流類股。由美國電信龍頭AT&T率先帶頭，宣布在2019年上半年就提供5G服務、Ve r i z o n緊接著跟進，兩家業者此次在CES期間，也都各自舉辦一場K e y n o t e討論5G，A T&T首席執行長J o H nDonovan及Verizon執行長Hans Vestberg都將出席，美國電信商的一舉一動，都成為5G關注焦點。

行動處理器大廠高通在2018年底推出第一款用於5G終端的SoC晶片─高通驍龍855行動平台，搭配的X50 LTE基頻晶片，夠讓終端在5G時代為用戶提供比4G速度快上數倍到數十倍的行動通訊體驗，也因上游晶片商產品推出後，意味著下游終端產品廠商始有大規模發展空間，高通預告今年市場會有超過30款、採用高通驍龍855晶片的5G行動裝置推出，CES 2019就是5G行動終端裝置爆發的場所。

全球第一批上市的5G手機主要來自三星、華為、聯想、LG、Sony等手機大廠，研究機構預估，2025年全球5G市場上看2510億美元，2020至2025年複合成長率高達97％，潛力實在可怕。

台股這波電子股靠著5G概念股發光發熱，相較蘋概股、矽晶圓、被動元件、MO S F ET、半導體等不受景氣的干擾，許多個股一路上漲創新高，包括統新(6426)、光環(3234)、波若威(3163)、智易(3596)等，不過來有很多低檔尚未大漲的5G概念股可以留意。

5G系統會納入毫米波頻段，可大幅提升數據傳輸速率與訊號的低延遲特性，將可真正提供智能汽車、特定區域內的行車安全甚至到無人駕駛，這類服務帶來的數據量龐大且必須立即性處理，營運商將可利用小基站專門高頻訊號傳輸，來完成完整的網路架構。昇達科(3491)擁有微波與毫米波相關元件，營運主軸微波產品受惠於全球4G網路持續佈建的增長需求，新興國家包括中南美洲、印度進入第二年4G/L TE的布建，大量出貨印度標案，而針對5G商轉，已成功開發出符合5G商轉的陣列式天線，也和大客戶華為、易利信、Ce r a g o n等持續合作。股價這波還在低檔區逐底，投信、外資大買，逢低可以布局。另外，低價且低股價淨值比低的台通(8011)、明泰(3380)以及低本益比的宇智(6470)可以留意。

5G帶動散熱股暴發
今年採用高通驍龍855晶片的5G行動裝置將會有30款亮相，因為5G的高傳速比4G還要快，散熱成為了顯學，研調機構估2018年到2023年散熱市場規模可望從1497億人民幣成長到2199億元人民幣，其中又以伺服器及資料庫中心、5G基地台及智慧型手機散熱需求最為強勁，光是大陸地區2019年5G相關基礎建設散熱市場規模就可達50億人民幣左右，加上全球伺服器散熱需求每年約1.6億美元到2億美元。

全球第二大手機廠華為指出，目前5G晶片處理能力必須提升到現行的五倍，而產生的耗電狀況是4G晶片的2.5倍，將會有發熱問題，換句話說，5G手機面臨手機上網時產生的高溫，且同時要減少電量損耗的難題，各領域散熱需求齊揚已成為各大散熱廠兵家必爭之地。超眾(6230)、雙鴻(3234)、泰碩(3338)為散熱股的多頭指標，皆大漲創下波段新高，也是法人的作帳標的，還在低檔的奇鋐(3017)可以留意。

奇鋐為散熱元件廠, 大股東日商古河( F u r u k a w aE l e c t r i c)持股近二成。奇鋐在P C、伺服器、基地台等散熱相關產品嶄露頭，其中客戶以聯想佔35~40％最高，其他客戶尚有華為、HP、De l l、A P P LE及Cisco。

公司自2015年以來營收未見大幅增長，2016年淘汰虧損的觸控面板業務，停止毛利率不佳的手機相機模出貨，2017年週邊零組件事業部的毛利率開始反轉向上。2018年目標則在降低獲利不佳的NBA IO組裝，減少毛利率偏低的PC散熱模組出貨，及增加高毛利率伺服器風扇營收等。去年下半年中國伺服器區球強勁，開始拉升營收，11月營收創下歷史新高，但相較其他大漲的超眾、雙鴻、泰碩、力致，股價還在低檔區，本益比才11~12倍。

【完整內容請見《萬寶週刊》1315期】

評析
5G手機面臨手機上網時產生的高溫，且同時要減少電量損耗的難題，各領域散熱需求齊揚

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轉貼2019年1月11日工商時報，供同學參考

超微搶攻市占 概念股健策祥碩沾光

工商時報 涂志豪／美國拉斯維加斯10日專電

處理器大廠美商超微（AMD）受惠於競爭對手英特爾上半年中央處理器（CPU）持續缺貨，加上競爭對手輝達（NVIDIA）新款Turing（圖靈）繪圖卡價格高，超微搶攻市占天時（對手CPU缺貨）、地利（對手繪圖卡太貴）兼具，CPU及繪圖卡出貨量將優於預期。法人看好健策（3653）、祥碩（5269）等超微概念股今年營運持續看旺。

超微有了台積電7奈米先進製程及龐大產態支援，今年不必再擔心產能不足問題，而且7奈米優勢可以大幅提升運算效能，並且有效降低功耗。超微去年底7奈米Vega繪圖晶片已經量產，除了針對人工智慧及高效能運算（AI/HPC）推出Radeon Instinct加速卡，如今再推出針對電競高階市場的Radeon VII繪圖卡，價格比起NVIDIA的高階GeForce RTX 2080少了100美元，業界認為對搶攻市占率有明顯幫助。

超微今年要把Ryzen桌機及筆電處理器、EPYC伺服器處理器全面轉進Zen 2微架構，同時採用台積電7奈米製程，第2季將開始放量投片，下半年可望對ODM/OEM廠量產出貨。值得注意之處，在於超微的Zen 2架構處理器搭配X500系列晶片組，同步支援最新的PCIe Gen 4傳輸匯流排，與英特爾處理器仍然只支援PCIe Gen 3情況相較，新規格成為一大賣點。

由於英特爾處理器仍然供不應求，上半年仍無法滿足市場需求，下半年能否足量供貨仍有變數。OEM廠指出，英特爾雖然宣布擴產，但今年底就要開始推出10奈米Ice Lake處理器，上半年14奈米產能若大量投片，等到10奈米產能開出，可能會面臨舊款處理器庫存過高問題。也因此，ODM/OEM廠總不能為了等英特爾處理器供貨而放慢電腦出貨，自然會轉向增加採用超微Zen 2架構處理器的電腦或伺服器開案量。

超微今年要以7奈米產品線搶攻桌機及筆電、繪圖卡、伺服器等市占率，也讓超微概念股今年營運看旺。台積電承接超微7奈米訂單，可望補上蘋果手機晶片A12處理器減少下單所空出來的產能。至於日月光投控已爭取到部份處理器封測代工訂單，亦有助於營運表現。

再者，供應超微處理器均熱片的健策，去年就因為超微出貨量放大而直接受惠，推升全年合併營收年增27.8％達46.82億元，今年可望維持同樣熱度。至於祥碩提供超微高速傳輸晶片組，去年出貨創下新高，推升合併營收年增25.1％達37.22億元並創歷史新高，今年預期可望再創新高，全年展望維持樂觀。

評析
供應超微處理器均熱片的健策，去年就因為超微出貨量放大而直接受惠，今年可望維持同樣熱度。

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轉貼2019年1月11日《非凡商業周刊》 No.1127，供同學參考

2019年市場新寵兒 4大類型成長股脫穎而出

作者／李冠嶔

「全球景氣衰退、美中貿易戰」是從2018（去）年第4季開始在投資上就必須面對的兩大主要課題，加上10年多頭行情後產生的泡沫也得要一一收拾，從美國聯準會縮表、升息到歐洲央行購債計畫結束，以及智慧手機創新不足等，就如盛寶銀行在2019年最不可能預測（Outrageous Prediction）的大標題：人人開始為錯誤的行徑付出代價，經濟前景看來一片黑暗。

5G題材當紅炸子雞
去年前3季創下驚人獲利成績的被動元件、矽晶圓、半導體股，在第4季訂單急速下滑，紛紛祭出庫藏股護盤，但效果不敵法人賣壓，諸如國巨（2327）、華新科（2492）、南亞科（2408）、環球晶（6488）在去年第4季股價幾乎都創下新低。被動元件無論是MLCC、晶片電阻、通路商，今年將回到常軌，由於終端需求不足，下游廠備料超過6～8個月，加上擴產效應，基期高、需求下滑，股價恐難樂觀。2019年一開始又遇到蘋果20年來首次降財測，就連長期績優的蘋果供應鏈也完全招架不住。花旗隨即下調可成（2474）今年獲利預測，股價目標價降至175元。

但並非所有的產業都一無可取，以投資的角度來看，只要業績與獲利成長，自然就成為市場新寵，例如具有「基期低、新應用、需求增、新訂單」等條件的成長產業，都可留意。筆者在本刊第1119期所提出的5G題材，就是當紅炸子雞，IDC預估未來年複合成長率超過1倍，從前期設備布建的中磊（5388）、智易（3596）、正文（4906），基地台PCB主要供應商先豐（5349），到客戶端的啟碁（6285），網通PCB的金像電（2368）、高技（5439），去年第4季股價都逆勢走揚。

5G題材從前期基礎建設擴散到周邊需求，最後到手機的應用，目前仍有很大想像空間。天風證券認為5G射頻前端數量增加，對電感元件需求量也呈上升趨勢，PA數量將明顯成長；Strategy Analytics預測，5G手機內的PA數量將達16顆，加上運算速度提升，刺激散熱需求，生產手機熱管的雙鴻（3324）在11月群益投信大力鎖單下，股價漲了1倍，同族群的泰碩（3338）反而被低估。

泰碩主攻手機熱管與基地台散熱，並於2013年年底打入中興通訊供應鏈，包括有線、無線4G／5G基站、無線BBU／RRU之設備建置。另外，公司光纖散熱模組近期打入烽火通訊供應鏈，目前已進入打樣試驗及小批量產階段，除了中國廠商以外，也成功切入Nokia及Ericsson供應鏈，預計今年可以開始出貨，其手機熱管也在去年11月接到三星與中國廠商訂單，訂單滿載至今年第2季。

在超眾（6230）去年被日本電產（Nidec）以每股108元收購48%股權之後，讓市場也注意到古河電工持股2成的奇鋐（3017），公司在前幾年市場炒作石墨片之下，有機會打入iPhone供應鏈，成為繼日商松下及Kaneka後的第3家供應商，股價曾一度大漲至38元，不過在雙鴻本益比拉高下，因其淨值高達24元，股價反而有補漲空間。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/1/10 No.1127】

評析
5G手機內的PA數量將達16顆，加上運算速度提升，刺激散熱需求

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轉貼2019年1月13日經濟日報，供同學參考

泰碩高階產品 將拉抬營運

經濟日報 記者 陳昱翔



散熱廠泰碩受惠5G即將在今年商轉，帶動旗下散熱產品需求有望大幅成長，讓公司基本面出現曙光，帶動股價自去年12月以來大漲70.2%，成為市場矚目焦點。

泰碩成立於1994年，主要從事散熱模組、連接器、多合一讀卡機研發製造與銷售，為國內專業散熱廠之一，去年散熱模組及熱導管占整體營收比重約75%、連接器占25%，相關產品應用於PC、消費性電子、雲端通訊等。

泰碩創立初期以連接器起家，但隨市場競爭激烈，為維持公司高毛利率及未來競爭性，開始積極跨入散熱領域；泰碩董事長余清松曾對外指出，大陸連接器廠的直接競爭，讓台廠生存空間愈來愈小，所以公司一定要轉型，因此跨入散熱領域，強攻此一市場商機。

泰碩在全球個人電（PC）市場最鼎盛時，成功搭上商機列車，但成也PC、敗也PC，隨全球PC腦市場逐漸萎縮，加上2008年爆發金融海嘯，重擊消費市場信心，讓泰碩業績開始浮浮沉沉，股價更曾一度打落至2元的歷史低點，淪為雞蛋水餃股，當時公司營運陷入一片低迷。

所幸經營團隊努力轉型，跳脫連接器及PC市場，積極布局智慧手機散熱市場，總算讓獲利表現開始穩定，並於2013年底以每股20元掛牌上市，成為國內散熱族群生力軍。

近年來智慧手機市場滲透率不斷擴大，但成長性也開始降低，取而代之的是即將到來的5G無線通訊時代，5G傳輸特性會帶給裝置散熱極大的挑戰，因此有助於散熱廠提升產品單價，並且對高階散熱產品有較高需求，成為泰碩營運再次翻轉關鍵。

由於5G通訊商轉時程加速，全球各地電信營運商都在加速布建基地台，智慧手機品牌商也正緊鑼密鼓開發5G手機，推升散熱需求升溫；泰碩去年12月營收3.62億元，月增8.4%、年增24%，單月營收創歷史次高，累計去年營收34.6億元，年增12.9%，業績表現穩健。

展望未來，市場預期今年無論是電信營運商、手機品牌廠，因應5G時代來臨，對散熱需求只會有增無減，並且一路暢旺至明後年，因此相關散熱供應鏈未來前景一片看好，成為市場買單追捧新寵兒。

根據資料顯示，泰碩11日三大法人同步買超，外資買超456張，投信買超1,208張，自營商買超73張，總計三大法人買超1,737張，也讓股價從原本去年11月底的21.2元，上漲至36.1元，漲幅高達七成。

不過，法人認為，泰碩雖然坐擁5G散熱題材，近期營收表現也不錯，但5G市場仍未真正大開，加上國內外競爭者眾，能否真正大幅挹注營收、獲利，仍有待觀察，短線上股價漲幅過高，投資人須謹慎視之。

評析
泰碩受惠5G即將在今年商轉，帶動旗下散熱產品需求有望大幅成長，讓公司基本面出現曙光

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轉貼2019年1月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

5G手機逐步問世  帶動散熱產業話題

記者 趙慶翔 報導

隨著電子產品更重視效能與速度的趨勢下，使用者最怕的就是電子產品過熱、風扇聲音異常、運作變慢等問題，因此在各類電子產品日益重視AI、電競等高速運算需求下，連同帶動散熱產業的話題性。另外一個話題是老牌散熱模組大廠超眾(6230)去年底被風扇馬達業務為主的日本電產(Nidec)以每股108元公開收購股權，目前持股48%，今年正式更換主要經營團隊，更激起外界對散熱產業未來發展與動態的興趣。

讓手機達到全天候電池續航，又不會造成手機過熱，使得CPU效能下降，讓使用者在看影片、打遊戲時遇到當機，就需要良好的散熱機構件的支援。從手機產業來看，第1季很熱鬧，包含華為Mate 20X、三星S10都將問世，根據研調機構TrendForce預估，2019年Q1全球智慧型手機出貨量約在3億支，估將季減21.6%、年減12%，但是對於各大手機品牌廠而言，推出具有話題和亮點的新機，更是搶得商機的關鍵。

所謂的散熱模組，包含熱管、散熱板、散熱片、風扇等零件，根據不同電子產品的散熱需求而有不同的搭配組合，像是手機多因輕薄的需求下，因此不在手機內建風扇，而是以外接的方式提供重度電競玩家使用，至於NB或PC就需要內建風扇，以達到CPU高效能需求。

熱管(Heat Pipe)與熱板(Vapor Chamber)的原理類似，是指中空、兩頭封閉的銅管所構成，以液體填充中空的空間中，並透過金屬吸附熱，並將液體蒸發為氣體，再透過鰭片吸收熱量並排除，冷卻後再恢復為液體狀態，完成一次散熱循環。與熱管相比，熱板與熱源的接觸面積較大，且更為輕薄，對於手機持續往輕薄研發來更有優勢，而目前的ASP而言，業內人士指出，熱板ASP為熱管ASP的5~10倍左右，因此手機成本考量下，對於熱板的採用度仍以高單價的電競手機、5G手機為主要切入應用。

手機的散熱方案有許多，目前最多是使用石墨片，蘋果也是採用石墨片，主要供應商由日商公司把持，至於採熱管目前以三星為主，像是S系列就是採用熱管方案，並為台廠主要競逐之地。

除了現有的石墨、銅製的熱管或熱板，石墨烯也是市場討論的散熱材料之一，像是華為Mate 20X全球首款將石墨烯薄膜導入手機的機種，並再加上熱板輔助下，以導熱效能而言，石墨薄膜是銅膜的2.2倍，石墨烯薄膜更是銅膜的2.8倍水準。能快速將集中的熱能，均勻導到手機，並減少使用空間。

近年來電競需求增溫，去年華碩(2357)、雷蛇(Razer)不約而同都推出新款電競手機，像是華碩的ROG Phone即採熱板，以達高效能運作的需求。至於未來電競手機的趨勢，華碩強調，電競市場潛力非常大、不可小覷，朝電競方向推出產品是正確的方向。據了解，目前ROG Phone採用的熱板方案即為超眾所供應。

除此之外，5G預計將在2020年商轉，5G手機也在今年CES亮相，外界預期今年將是各大品牌切入5G手機的元年，散熱業內人士指出，5G手機在電池用量、效能提升下，也可能帶動手機廠往熱板發展的方向，以因應手機熱能提升。

業內人士認為，目前觀察到5G手機功耗約在10~15W之間，會比4G手機5~6W多出2倍以上，因此石墨片與熱管散熱方案較難解決，因此便需要熱板方案支援，因此在電競、5G的需求提升下，熱管與熱板的方案將為主流。

就產業的動態與台灣供應鏈變化而言，目前台廠仍多集中在NB相關應用面，像是雙鴻(3324)、超眾的手機皆佔營收比重約落在5~10%，且以熱管為主要營收貢獻。像是超眾在2018年主要供應韓系品牌手機的熱管，以及部分高效能手機的熱板方案，而手機佔公司2018年營收約5~6%，2017年則為4%，已有不錯成效，公司表示，今年預計將再提升，主要是因公司產品ASP將因手機效能提升下而提升，儘管手機市場總量變動不大，但是超眾仍有不錯的營運動能。

至於主要以各種電機產品為主要業務的Nidec入主後，對於超眾未來的業務拓展，以及整體散熱產業的供應鏈變化，也是未來值得關注的議題。超眾先前也表示，除了非3C是未來可以拓展的方向外，在3C產品類，過去 Nidec在手機的滲透率很高，像是手機的震動功能採用的馬達等，因此未來也不排除共同開拓手機業務。法人則認為，今年上半年應尚未有所綜效，短期內超眾的風扇供應商仍穩，供應鏈變化不大，綜效需將時間軸拉長觀察。

另外，雙鴻主要方案為熱管，目前多應用於韓系、中國機種，並持續研發熱板技術，以因應5G市場需求。據了解，今年下半年將有熱板的貢獻，但也要看市場的需求。而古河電工持股2成的奇鋐(3017)則在熱管、熱板、石墨片等關鍵元件都有投入，但奇鋐在石墨捲上能否盡快有明顯需求與貢獻，還需要再觀察。

展望未來散熱產業在手機的趨勢，目前手機熱管受到市場壓力以及產品成熟的影響，因此ASP持續有壓，未來盼5G手機、電競手機的帶動下，促使手機廠轉用較高規格的熱管，或者價格較高的熱板，都是後續可持續關注的產業動態。

評析
雙鴻主要方案為熱管，目前多應用於韓系、中國機種，並持續研發熱板技術，以因應5G市場需求。

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轉貼2019年1月16日經濟日報，供同學參考

雙鴻 去年11月EPS 0.32元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

散熱大廠雙鴻（3324）因近期股價波動劇烈，遭列入警示股，昨（15）日應主管機關要求，公告近期獲利。受惠手機熱導管、伺服器訂單暢旺，該公司去年11月每股純益0.32元，優於前年同期的每股純益0.24元。

雙鴻為三星、華為智慧手機品牌廠手機熱導管主要供應商，隨著客戶新產品即將上市，帶動拉貨動能提升，加上5G通訊、高速傳輸、高速運算刺激散熱需求激增，市場預期有助公司營運，股價也從去年10月低點45元，大漲至昨日收盤價124元。

根據公告，雙鴻去年11月稅後純益為2,624萬元，年成長19.4%；累計去年10月及11月稅後純益9,164萬元，年增1.91倍，每股純益為1.11元；去年前11月每股盈餘為2.45元。

據悉，今年5G即將商轉，該技術因傳輸速度相當快，對散熱的需求很高，有助於提升產品單價，進而提升毛利率表現，預料今年散熱產業將因市場需求增加而一路暢旺至下半年。

不過，法人也認為，雙鴻雖然坐擁5G散熱題材，近期營收表現也不錯，但5G市場仍未真正大開，加上國內外競爭者眾，能否真正大幅挹注營收、獲利，仍有待觀察。

評析
5G市場仍未真正大開，加上國內外競爭者眾，雙鴻能否真正大幅挹注營收、獲利，仍有待觀察。

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轉貼2019年1月17日經濟日報，供同學參考

三星S10傳賣5.2萬 牽動台系鏈

經濟日報 記者謝艾莉、陳昱翔、劉芳妙╱台北報導



三星年度旗艦機種Galaxy S10即將問世，傳出頂規版售價可能逾新台幣5.2萬元，挑戰蘋果iPhone XS Max最高階機種售價，可能成為史上最貴的智慧手機，後續買氣牽動大立光等供應鏈出貨。

S10傳搭載可「去瀏海」，實現全螢幕顯示的鏡頭穿孔技術、屏下指紋辨識，以及5G等三大特色，是上半年最受矚目的非蘋旗艦機種，在iPhone銷售遭逢逆風之際，S10買氣成為市場觀察上半年高階智慧手機市況的重要風向球。

業界原本看好，S10三大新技術可望掀起買氣，為大立光、GIS、雙鴻等供應鏈傳統淡季營運增添柴火。如今傳出S10最高售價恐高於iPhone XS Max，市場憂心恐導致消費者縮手，對供應鏈不利。

S10零組件供應商都不對單一客戶與出貨狀況置評。受市場相關憂慮影響，S10概念股昨（16）日普遍走弱，大立光跌30元、收3,570元；雙鴻更是重挫逾4.8%，GIS也跌近2%。

韓國媒體報導，三星將在2月20日在美國舊金山舉辦新品發表會，發表S10系列的五個版本，分別為S10標準版、S10 Lite、S10 Plus和5G版本S10，入門款售價約新台幣2.2萬元。新機最快3月8日起上市。

值得注意的是，其中一款6.7吋、具備5G功能機種價格上看180萬韓元（約新台幣5.2萬元），挑戰iPhone XS Max最高階機種售價。

市調機構TrendForce指出，由於三星在中高低階手機市場的布建已相當完整，相較於中國品牌廠可以往更低階或是海外進行布局，三星透過新興市場帶動成長的難度相對較高，因而市占版圖持續萎縮，2018年生產總量約為2.93億支，年衰退8%。2019年三星的目標仍舊為守住既有版圖並積極耕耘新興市場，TrendForce預估，三星今年仍將為全球市占第一、市占率約20%。

業界認為，三星近年來在智慧手機市場節節敗退，雖挺住市占第一，但華為已在後虎視眈眈，目標再一至二年超車三星，此次可能一口氣推五款新機，有助拓展價格帶，滿足各層面消費者需求，鞏固市占。

評析
S10三大新技術可望掀起買氣，為大立光、GIS、雙鴻等供應鏈傳統淡季營運增添柴火。

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轉貼2019年1月21日聯合晚報，供同學參考

元山東莞新廠 Q2投產

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

元山（6275）去年結束中國尚朋堂業務後，擺脫虧損包袱。展望今年營運，元山樂觀看待，全力衝刺家電、熱傳導兩大事業，而東莞新廠也將於上半年完成，預計今年第2季正式完成認證投產。

元山為因應長期於中國及亞洲市場需求，並同時就近服務客戶，去年已規劃於東莞設立新廠，生產汽車電子、工業及電力電子散熱風扇與模組相關產品，預計今年第2季正式完成認證投產。

元山指出，大陸新廠將以中國客戶出貨為主，除車用風扇外，也將開拓中國大陸工業用零組件市場，初期規劃產能可達每月100萬至130萬顆，產能將隨訂單逐步開出。

元山為滿足全球車廠風扇需求，積極擴充產能。台灣官田新廠落成，同時生產家電與車用風扇，元山表示，在歐洲與中國汽車客戶訂單湧入下，車用風扇產能2018全年維持高檔。

元山2018年全年營收為26.09億元，年增7.89%。元山指出，雖然打消中國尚朋堂業務，但家電、熱傳導兩大事業均有成長，加上官田新廠投產，彌補中國市場業績的減少，今年東莞新廠即將投產，訂單與成長展望樂觀。

元山於2018年結束中國尚朋堂品牌事業，前三季虧損0.81元，虧損主要原因是來自認列中國尚朋堂無形資產與庫存。在結束中國尚朋堂之後，目前各事業體營運健康，已無虧損事業單位，另外更能集中管理資源，提高營運效率。

家電業務部分，元山去年新增三大日本精品家電風扇訂單，雖然出貨高峰已過，但今年代工機種持續增加。

評析
元山樂觀看待今年營運，全力衝刺家電、熱傳導兩大事業，而東莞新廠也將於上半年完成

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轉貼2019年1月23日經濟日報，供同學參考

超眾、雙鴻 毛利率看增

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

隨著5G商轉時程日益趨近，全球電信營運商全力布建相關基礎建設，下半年手機品牌廠可能陸續推出5G手機，帶動高階散熱零組件需求起飛，包括超眾(6230)、雙鴻、健策、泰碩等都在積極布局，力拚毛利率成長。

由於5G傳輸速度相當快，容易造成裝置過熱，因此傳統的熱管、石磨片恐不敷使用，手機廠思考是否導入解熱能力更強的熱板或高階散熱零組件，並與國內散熱廠攜手開發相關產品。

熱板產品單價是熱管的五至十倍，包括超眾、雙鴻等都涉獵熱板研發領域，4G時代的智慧手機不需要太好的解熱能力，因此讓熱板無用武之地，進入5G時代，熱板有機會躍上主舞台，成為未來高階5G手機的主流。

散熱模組通常包含熱管、散熱板、散熱片、風扇等零件，手機講求輕薄，因此通常不會內建風扇，目前蘋果、三星分別採用石磨片、熱管進行散熱，未來是否因5G而導入單價高的熱板，值得觀察。

評析
熱板產品單價是熱管的五至十倍，進入5G時代，熱板有機會躍上主舞台，成為未來高階5G手機的主流。

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轉貼2019年1月23日經濟日報，供同學參考

五檔中小股 外資點將

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導



台股高檔震盪，中小型股突圍，大和資本最新亞洲中小股報告，看好利基股持續奔馳，在台推薦布局信邦（3023）、穩懋及建準；摩根大通和滙豐則青睞群電、億豐，分別調高評級及目標價。

三大外資欽點的五檔中小股，股本全數低於50億元，恰逢台股波動，中小型股走強，外資特別關注的焦點股，具想像空間。

大和本次針對投資人如何突圍波瀾起伏的股海，推薦亞洲25檔潛力股，據統計，過去三年亞洲中小股因為成長性縮水，連年跑輸MSCI亞太（除日本）指數，為史上首見。

大和指出，今年市況仍對中小股不利，但部分個股大跌，評價和基本面脫鉤，像台股就有不少低估股，據此透過評價面等兼具防禦及進攻選股邏輯，選出25檔價值型股，在台有信邦等入。

大和表示，信邦非通訊業務強勁成長，去年前九月非通訊業務貢獻七成營收，前年該比率僅66%，此趨勢有利信邦毛利快速擴張，並在2020年達到年營收200億元目標。穩懋先前已入列大和2019年趨勢「必買股」，主要看好3D感測和5G；建準則以非IT業務、伺服器及電動車三大利基受到青睞，預估今年每股純益由去年的2.5元來到3元。

摩根大通近期頻繁更新電子股市況，在日前調高頎邦目標價後，最新再點名電源大廠群電，看好群電Type-C、智慧音箱及電競產品全面成長，配合MLCC與MOSFET跌價，更有利群電展現彈力。

小摩預估，Type-C去年滲透率20%，未來兩年將達50%，加上群電智慧音箱及電競產品可望雙位數成長，今年EPS預估由去年的2.5元增至3.8元，2020年達5元。

非科技股方面，窗飾大廠億豐前後受摩根士丹利、滙豐等大型券商喊進，滙豐最新報告，預期美國去年底啟動禁售拉繩式窗簾，掀起大批換「簾」潮，將帶動億豐產品單價啟動新的上升循環。

億豐去年第4季毛利率上看47%，滙豐預估今年平均仍有46.8%，優於去年的45.5%，因此將今、明年EPS各調高10%、12%。

評析
建準以非IT業務、伺服器及電動車三大利基受到青睞，預估今年每股純益由去年的2.5元來到3元。

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轉貼2019年1月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

電競拉貨回溫  動力-KY第1季營運轉正

記者 趙慶翔 報導

動力-KY(6591)受到輝達(NVIDIA)推出RTX2060新款GPU，性價比較先前高階產品更高，因此帶動電競市場的需求，據了解，1月接單狀況轉佳，有機會過年前有拉貨力道的挹注，整體而言，法人預期，第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱相比，仍有年減壓力，獲利表現也應不如去年同期水準。展望全年，公司認為，因電競市場需求不減仍逐年成長，目標營收年增雙位數。法人則提醒，獲利表現今年應可擺脫試產壓力，盼毛利率能較去年微幅增加，惟後續仍需觀察市場銷量。

動力-KY主要生產散熱風扇，供應國內散熱模組廠，包含知名度較高的雙鴻(3324)也是客戶之一，間接供應國內外知名電競PC大廠，包括微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2357)及EVGA等。以產品營收比重來看，電競散熱風扇約佔8成，其他(一般風扇、家電/工業電腦/通訊、車載等)約佔2成。

近期營運表現來看，動力-KY去年第4季營收2.66億元，季增9.43%、年減37.06%，當中10月營收表現相對強勁，來到1.32億元，主要因NVIDIA高階GPU登場而帶動拉貨，但因高階GPU銷售量不大，而使11、12月營收狀況則維持低檔。法人預期，毛利率盼在營收規模增加下走揚，但仍不如前年同期水準，因此獲利表現仍明顯較前年同期疲弱。

展望今年第1季，NVIDIA今年1月推出RTX2060 GPU，與前一代RTX1060相較效能更高，同時又高於前一代最高階GPU(RTX1070Ti)，價格方面，售價則349美金，整體而言，性價比更有優勢，同樣被電競玩家看好，搭載新款GPU的電競筆電將於2月起問世，陸續盼帶動電競市場換機潮。

因此，據了解，動力-KY 1月接單狀況轉佳，有機會過年前有所拉貨力道的挹注，整體而言，法人預期，第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱基期仍高相比，因此較去年同期有下滑壓力，毛利率儘管有電子產品的降價壓力，但營收規模增加下，毛利率應可較上季走揚，整季獲利表現仍不如去年同期水準。

為分散電競市場的風險，動力-KY也持續在其他應用產品方面拓展，像是智慧家電類、車載類的應用面。車載方面，動力-KY風扇用於車載市場空調、充電樁、座椅風扇等，目前動力-KY已小量出貨台灣車用空調散熱方案，至於中國市場的風扇產品仍持續驗證中。

智慧家電方面，動力-KY主要以高階家電產品為目標，公司表示，美國品牌掃地機器人則在去年出完一批後，新品則持續與客戶合作中，歐洲空氣清淨機則持續認證中。法人認為，家電市場有機會切入，但驗證的時間長，量也相對少，因此貢獻度較低。

全年而言，公司認為，因電競市場需求不減仍逐年成長，目標營收年增雙位數，毛利率方面，每年電子產品報價都有下降壓力，但公司仍會透過降低成本、生產調節等方式控制。法人則認為，今年營收方面因無去年第1季的挖礦熱，風扇需求回歸到電競市場，市場看好年初RTX2060 GPU推出之後，能夠帶動整體市場換機需求，而獲利方面，去年受到新款高階GPU推出時間晚，試產的時間拉長，加上營收規模下滑明顯，因此毛利率與獲利表現較前年微幅下滑，今年應可擺脫試產壓力，盼毛利率能較去年微幅增加，惟後續仍需觀察市場銷量。

至於動力-KY現金增資250萬股案，每股認購價格32元，股款8000萬元已全數收足，公司認為，目前增資的現金會往廠區整併的方向思考，由於中國兩個廠區皆為租用，長期而言，盼將中國兩個廠區合併，也不排斥朝買地的方式進行。

評析
第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱相比，仍有年減壓力，獲利也不如去年同期水準。

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轉貼2019年1月29日經濟日報，供同學參考

動力獲追單 加班趕工

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

顯示卡散熱風扇廠動力-KY（6591）受惠輝達（Nvidia）中階顯示晶片大舉推出，近期全力趕工出貨下游顯示卡品牌廠微星，本季營運表現可期。

動力指出，中階顯示晶片是市場銷售主力，估計囊括近八成顯示卡市場，上一季度因高階顯示卡價格較高，加上舊卡庫存因素，市場需求低迷，近期庫存已去化，加上中階顯示卡放量，因此推升上游散熱風扇需求快速升。

動力表示，今年春節只休三天，將加班趕工出貨，目前產能全力運轉，希望搭上春節檔期換機潮商機，主要客戶也持續追加訂單，本季營運有望淡季不淡。

據悉，Nvidia的中階顯示卡以2060為主，包括微星、技嘉、華碩均採購；動力的散熱風扇主要出貨微星，目前微星的2060顯示卡供不應求，持續向動力追加訂單。

動力針對客戶狀況不予置評，僅表示目前大陸東莞產線忙碌，主因中階顯示卡市場銷售量大增，必須加班出貨。

動力去年全年營收12.17億元，年減5.7%，去年前三季每股純益2.7元，較前一年同期3.07元衰退，主要原因是去年比特幣的礦卡需求驟降，拖累散熱風扇市場供需。

法人表示，板卡市場去年歷經比特幣需求忽高忽低洗禮後，今年將回歸電競題材，Nvidia的中階顯示卡因CP值比高階顯示卡佳，頗受市場青睞，有助微星、技嘉、華碩、動力等供應鏈本季業績走升。

評析
動力受惠輝達中階顯示晶片大舉推出，近期全力趕工出貨下游顯示卡品牌廠微星，本季營運表現可期。

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轉貼2019年1月29日聯合晚報，供同學參考

日本電產入主超眾 獲6席董事

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

散熱模組龍頭超眾（6230）因應日本電產入主，今（29）日舉行臨時股東會全面改選董監事，日本電產拿下六席董事，象徵超眾從創辦人吳家進入日商時代。展望今年營運，超眾總經理郭大祺指出，「春節前各事業線都忙著加班趕出貨」，透露出對首季營運樂觀看待的訊息。

因應日本電產入主，超眾臨股會全面改選董監事，包含七名董事及二名獨董及監察人二席。由於超眾公司派及大股東日本電產持股逼近七成，臨股會不到半小時迅速結束，日本電產拿下五董一獨董，席次超過超眾原有團隊。

新任董事名單，超眾原團隊包含董事長吳適玲、總經理郭大祺占新董事會二席；日本電產團隊則有五席，包含日本電產國際企業管理部部長永井淳一、日本電產小型精密馬達暨方案處理事業群（GMS）執行顧問高尾征志等。隨著日本電產進入新董事會，並擁多數席次，也象徵超眾正式從創辦人吳家進入日本電產時代。

展望首季營運，郭大祺透露，沒感受到不景氣，「春節前各事業線都忙著加班趕出貨」，目前訂單滿載，客戶需要的量超出原先預期，包含NB、通訊、手機部分。

法人指出，超眾首季營收將超過去年同期16.5億元，但相較去年第4季20.87億元衰退，不過單季有機會超過2016年17.4億元水準，挑戰第1季的歷史新高紀錄。

展望全年，郭大祺表示，儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，對今年營運樂觀看待。法人預估，超眾今年營收有機會高個位數成長。

以超眾產品線區分，手機事業成長性最強，以去年營收佔比5-6%估計，預期營收將增加兩、三成，其次則為網通，第三則為伺服器，最後則是PC，細部來看，NB儘管量會衰退，但受惠ASP增加，營收整體仍會呈現增張，但DT則價量都下滑。

超眾看好今年營運，也表現在資本支出上，預期今年金額將超過近年水準；在產能部分，以超眾三大廠區來看，昆山廠熱管月產能約800萬支，散熱模組300至500萬套。在重慶廠部分，月產300萬套散熱模組，熱管200萬支。至於台北廠則生產VC，預計從去年產能50萬片增至今年100萬片。

評析
儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，超眾樂觀看待今年營運。

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轉貼2019年1月30日工商時報，供同學參考

訂單滿載 超眾開春好兆頭

工商時報 鄭淑芳／台北報導

日本電產入股超眾（6230）雙方攜手走向新里程碑，在29日舉行的股東臨時會後，超眾總經理郭大祺樂看雙方合作，並透露農曆年前訂單已告滿載，為去化訂單，現正在全線趕工中，法人預估超眾今年營收仍有機會出現高個位數的成長。迎來新主的超眾算是豬年一開春就見到好兆頭。

手中握有48％股權的日本電產，29日透過股東臨時會改選，順利拿下6董1監的過半席次，算是拿下超眾全面的主導權。有了富爸爸加持的超眾不但收購完成後股價一舉越過收購價108元，最高上看153.5元，出現近5成的溢價，連本業營運也火紅，從去年11月中就展開提前備料，一直到今年元月有急單和急料待出，產線全滿。至於農曆年後營運表現，郭大祺表示，就本業來看仍是樂觀以待，但再多的利多也無法抵抗來自中美貿易單的政治嚴重干擾，「我沒有那麼高的高度，可以看得到未來」現可以確認的是過年前都滿單，至於農曆年前的滿單有沒有可能是遞延效應？也還要再觀察。

郭大祺強調，日方入主後，雙方現正在做短中長期的規畫，且一排就至少是三年的規畫，雙方的謀合還需要再多一點時間，第一階段會先擺在熟悉彼此上，此外，雙方也會就產品開發展開合作，接下來則會由日方帶著超眾就現有的客戶和行銷管道去累積實力。惟雙方合作的綜效，今年還不會那麼快出來，有待未來慢慢發酵，今年公司的成長動能還是來自超眾本業，為因應客戶需求，今年超眾將全面擴產，資本支出絕對會超出前3年。

超眾原有廠區散置於重慶、昆山及台北，廠區最大的昆山廠以生產伺服器、網通及電競產品為主，現有產能規畫為月產熱管800萬支，散熱模組300到500萬套，重慶廠以生產NB及AIO為主，月產300萬套散熱模組，其中熱管有擴產計畫，計畫由去年的100萬支擴增至200萬支，另 台北廠今年也規畫擴產，將原有的熱板產能由30～50萬片提升100萬片。

超眾指出，今年各方面的接單都有成長，其中成長率最高的是手機散熱，其次是網通、伺服器，最後才是NB，手機散熱因去年基期較低，今年營收可望出現2至3成的成長，但營收占比不高，預估今年占比有機會從去年的5％至6％，拉升至6％至8％，至於NB靠著產品組合優化和ASP（平均銷售單價）的提升，總體營收仍會上揚，但因成長幅度不若其他領域，預估今年來自NB的營收占比應會由去年的46％～47％下修。

評析
儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，超眾樂觀看待今年營運。

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轉貼2019年1月30日經濟日報，供同學參考

超眾產線滿載 Q1樂觀

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



超眾（6230）總經理郭大祺昨（29）日表示，手機、5G網通、伺服器等散熱產品線需求增加，客戶需求遠超過產能，目前全線滿載生產，春節前各事業線都忙著加班趕出貨，沒有感受到不景氣，本季樂觀。法人看好超眾本季淡季不淡，有望創歷年同期新高。

超眾昨日召開股東臨時會，通過日商日本電產入主案及完成董監事全面改選。郭大祺強調，5G帶動的伺服器、手機、通訊大趨勢非常好，對超眾有利。

郭大祺表示，雖然去年下半年起，全球大環境變化劇烈，帶來不少市場挑戰，但從超眾的角度來看，「並沒有感受到不景氣的狀況」，目前不僅產能滿載、訂單滿手，同時各事業線也都在春節前趕著加班出貨，預料本季營運會有不錯的表現。

據悉，目前超眾產品線以手機事業成長性最強，去年營收占比約5%至6%，預期今年營收年增兩至三成；其次成長力較佳的則為網通，第三為伺服器；PC方面，雖然筆電出貨量持續衰退，但產品單價仍提升，因此營收整體仍會呈現增張。

產能方面，超眾旗下昆山廠熱管月產能約800萬支，散熱模組300萬至500萬套；重慶廠月產300萬套散熱模組，熱管200萬支；台北廠則生產熱導板（VC），預計從去年產能50萬片增至今年100萬片，整體產能穩健成長。

展望未來，郭大祺認為，若撇除美中貿易戰的不確定因素，今年營運表現仍是樂觀，看不出悲觀的理由。法人則認為，超眾首季營收雖可能不如去年第4季，但有機會創同期營收新高，淡季表現不淡。

此外，日前日本電產已完成收購超眾股權案，昨天股東臨時會完成改選董監事，日本電產取得五席董事、一席獨董，超過原先超眾既有團隊，也正式宣告超眾從創辦人吳家進入日商時代。

評析
超眾手機、5G網通、伺服器等散熱產品線需求增加，客戶需求遠超過產能，目前全線滿載生產