IC設計；手機 IC – 聯發科晶片出貨 直逼高通

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轉貼2018年7月27日聯合晚報，供同學參考

高通、NXP併購破局 聯發科鬆口氣

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

全球通訊晶片巨擘高通（Qualcomm）衰事不間斷，先是收購恩智浦（NXP）確定破局，嚴重影響未來在車用市場發展布局腳步，接著又傳出蘋果新iPhone基頻晶片確定由英特爾獨吃，高通被一腳踢開。國內IC設計龍頭聯發科（2454）則是喜出望外、情勢一片大好，併購案破局不僅給了喘息機會，更有利於車用市場布局，高通基頻晶片出局，更讓聯發科未來有機會一嚐蘋果滋味。

高通昨日法說會公布上季財報，一如市場預期，營運業績表現亮麗，但本季營運動能則略顯不足，手機單季出貨成長僅8%，低於華爾街分析師預估數字，顯示上季因中國及新興市場需求回溫，智慧型手機客戶採購意願轉強，但本季景氣又再度疲軟。

近年來由於智慧型手機成長趨緩，高通亟欲藉由併購同業擴大經濟規模並切入新領域市場，恩智浦在車用市場佔有一席之地，高通去年啟動收購計畫，但該計畫在未獲中國大陸許可之下，正式宣告破局，對高通計畫進入車用領域將是一大挫敗，從高通公布數據，連網汽車相關方案在今年1月共獲得總價值達30億美元的產品訂單，到2018年7月這一數字已增長至50億美元，顯示車用領域快速成長對高通未來營運具有重大意義。

另外，高通與蘋果因專利訴訟因素，蘋果反制確定新一代iPhone不再使用高通基頻晶片，蘋果基頻晶片將由英特爾一家獨吃，高通則指出，未來將持續為蘋果提供基頻晶片。

不過，業界消息已傳出，未來蘋果基頻晶片訂單可能在2019年可能再次易主，不過易主對象不是高通，而是聯發科以高性價比及服務優勢取得。

競爭對手衰事連連，聯發科則是喜出望外、情勢一片大好，首先蘋果基頻晶片在2019年由聯發科取得是越來越有譜，其次，高通收購恩智浦失敗，阻止半導體業界龐然巨獸誕生，聯發科甚至國內IC設計小廠得以喘息，國內IC設計業放眼車用市場布局，間接減少一個巨大敵人。在反應高通利多，聯發科今日股價勁揚，盤中一度至271.5元，漲幅3.23%。

評析
併購案破局，更有利聯發科於車用市場布局，高通基頻晶片出局，更讓聯發科未來有機會一嚐蘋果滋味。

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轉貼2018年7月27日聯合晚報，供同學參考

高通併購破局 台陸半導體業鬆口氣

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

高通宣布中止470億美元併購恩智浦，對兩岸半導體產業是否產生重大影響，集邦科技旗下拓墣產業研究院指出，高通受限於智慧型手機市場成長動能遲滯，未來的營運恐將面臨不少風險；反觀台灣及中國半導體產業則將因此次交易失敗，換取喘息與發展空間。

拓墣產業研究院分析師姚嘉洋指出，中止收購恩智浦，對中國半導體產業，尤其是晶片業者來說，無疑是爭取到喘息空間。假若此次高通成功收購恩智浦，將顯著提升高通的技術實力、方案的完整度與客戶的多元性。對於中國發展半導體，尤其是對直接與高通競爭的中國晶片業者而言，在某程度上自然成為一道堅不可破的屏障，甚至會是一大打擊。

台灣及中國半導體產業不但能爭取到發展的時間與機會，由於恩智浦過去曾在2016年出售RFSOI與標準產品事業部門給中國（北京建廣資產），顯然恩智浦已與中國為主的基金業者有不錯的關係，倘若恩智浦的決策層有意將公司出售，中國也可望採取行動，以進一步強化在車用、物聯網與資安等晶片方案的技術實力。

若恩智浦決策層無意將公司出售，中國半導體產業勢必還是要加緊腳步發展，設法跟上國際大廠的技術水準，以期在中國的車用、物聯網與資安等應用市場，達成半導體自主的目標。

評析
台灣及中國半導體產業則將因此次交易失敗，換取喘息與發展空間。

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

VIVO手機熱銷 台廠吃紅

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導



大陸手機市場飽和，陸系手機廠VIVO積極揮軍海外報捷，去年底正式進軍台灣市場，花半年就擠進國內手機市占排行榜前十名，創下紀錄。VIVO台灣分公司副總韋奇夆喊出目標明年底要攻占前五位，VIVO在台供應鏈包括聯發科（2454）、光燿科、敦泰、臻鼎-KY等，可望跟著受惠。

韋奇夆表示，VIVO進入台灣才半年多，到目前為止表現優於預期。

市調機構統計顯示，VIVO 5月首度擠進台灣手機銷售額市占排行榜的第十名，市占率0.5%，雖然6 月又掉出榜外，但對照另一陸系手機品牌OPPO花了快三年才達到同樣目標，表現破紀錄。

韋奇夆表示，由於VIVO在台灣的銷售點還不夠多，在統計抽樣上會有一些誤差，如果依照公司內部統計，目前VIVO在台市占應該已達1.5%。目標到今年底在台市占要穩定在前十名以內，市占率達到2.5%-3%。明年底目標更要挑戰台灣市占前五名，換算市占率至少要達到6%-7%以上。

韋奇夆分析，前陣子電信業者「499之亂」，台灣整體手機市場確實比較辛苦，但VIVO才剛進入台灣市場，比起其他競爭對手少掉許多包袱，反而成為優勢。

VIVO在台推出最新旗艦機款VIVO NEX，導入多項全球首創的新科技，包括為了剪掉「瀏海」，NEX首創搭載升降式的前置鏡頭，進入自拍或視訊通話模式，隱藏式的前鏡頭會自動升起。

另外，NEX也會搭載新一代隱形指紋辨識技術、和首創的全螢幕發聲技術，講電話時耳朵不用再緊靠聽筒。

VIVO NEX今年2月底在MWC全球通訊大會首度亮相後，就引起全球熱烈討論，昨天終於正式登「台」，8月1日在全台指定通路開賣，建議售價2.19萬元，也相當考驗消費者荷包與品牌力。

目前VIVO全台已有超過2,000個銷售點，今年底前要增加到3,000至4,000個門市。

評析
VIVO積極揮軍海外報捷，去年底正式進軍台灣市場，半年就擠進國內手機市占排行榜前十名

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轉貼2018年7月29日經濟日報，供同學參考

聯發科31日法說 揭露Q3動能

經濟日報 記者謝佳雯、劉芳妙、陳昱翔／台北報導



國內科技大廠聯發科、台達電、美律本周起將陸續召開法說會，針對下半年營運以及產業景氣釋出展望，備受市場關注。

IC設計龍頭聯發科於31日舉行法說會公布第2季和上半年財報，並對外說明第3季營運展望。法人預估，目前看來，第3季旺季成長力道不會太顯著。

聯發科6月營收回升到210.6億元，月成長3.2%，為連續兩個月營收走高，帶動第2季營收重回600億元大關，達到604.81億元，季成長率超過兩成，超越財測高標，也比去年同期成長4.1%。

展望第3季，聯發科主力市場智慧型手機的旺季力道稍嫌不足，法人預估，本季營收季增幅度可能收斂在一成以內。

至於美律方面，趕在明（30）日法說會前已先行上傳財報，第2季成功轉盈，純益7,391萬元，每股純益0.38元，總計上半年小賺278萬元，每股純益0.01元，而下半年因蘋果新機發表，預料美律下半年有望優於上半年。

評析
第3季聯發科主力市場智慧型手機的旺季力道稍嫌不足，本季營收季增幅度可能收斂在一成以內。

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轉貼2018年7月30日聯合晚報，供同學參考

法說前變數多 聯發科本季有雜音

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

IC設計股本周進入法說會旺季，龍頭聯發科（2454）周二法說會率先登場打頭陣，法人圈預料上季財報表現亮麗，惟法說會前市場雜音不斷，受安卓手機銷售轉趨平淡，及新興市場貨幣持續貶值，對本季營運形成不利影響。

聯發科股價今收在260元，跌7.5元，成交6535張。

台積電法說會利空出盡後，外界期待緊接而來IC設計法說會旺季捎來佳音，本周由盛群（6202）、聯發科及譜瑞（4966）三家打頭陣，預料盛群及譜瑞可望釋出佳音，唯獨龍頭聯發科法說會令人外界擔心。一向被視為IC設計景氣風向指標，由於上季中國中、高階智慧型手機強勁拉貨，帶動聯發科單季營收604.8億元，季增21.8%，法人預估上季每股稅後淨利可望達到3.5元以上。

不過，隨著時序進入第3季，外界對聯發科下半年營運出現雜音，以台積電先前法說會看法，手機兩大陣營蘋果及安卓需求情況比先前好，預期今年在高階手機市場呈現正成長，低階市場則持平、中階機種則出現負成長，對於今年產品主打中低階市場的聯發科較為不利。

中國手機周邊供應鏈業者指出，第2季末，中國智慧型手機出現拉貨需求趨緩現象，更傳出因應聯發科陸續奪回OPPO、ViVo等訂單，高通將部分驍龍系列晶片殺價搶回部分機種訂單，間接影響聯發科減少本季於晶圓廠投片數量。

法人指出，第3季聯發科手機晶片出貨存在下檔風險，主因安卓手機實際銷售平淡，部分客戶調節訂單數量，且新興市場貨幣持續貶值，另外，DRAM價格上揚，不利於電視系統單晶片業務。

不過，在智慧音箱部分，聯發科前幾年陸續打入亞馬遜、阿里巴巴等裝置供應鏈，近年進入收割期，營收比重快速攀升至高個位數，而物聯網部分，今年也可望取得20%市占率，上述成長型產品，今年營收佔比約在30%至35%之間，可望貢獻約5%至6%之成長動能。

而聯發科成長引擎再次啟動，業界認為2019年行動運算平台小幅成長，但 2020年至2021年在5G開始商轉之際，聯發科不僅在5G市場大放光芒，因5G運作帶動車用及物聯網能見度提升，聯發科營運獲利可望重返榮耀。

評析
今年手機市場，低階持平、中階機種則出現負成長，對於今年產品主打中低階市場的聯發科較為不利。

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轉貼2018年7月30日聯合晚報，供同學參考

外資看聯發科 目標價下看2字頭

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

聯發科法說會在即，上季營運可望繳出亮麗成績，不過，近期外資法人出具報告唱衰下半年展望，本季營運動能恐停滯不前，美系及亞系外資紛紛調降目標價至220元至339元，驚見2字頭，評等由「持有」調降到「賣出」。

聯發科毛利率走勢在經過5季度改善後，第3季恐劃下休止符，外資預估本季毛利率與上季相仿，主要因競爭對手高通及展訊在中低手機晶片定價策略相當積極，進一步壓縮聯發科毛利率表現，且第2季中國大陸手機品牌客戶在中低階機種強勁拉貨動能，在本季轉趨保守，在5G商轉前，聯發科仍面臨相當大壓力。

外資預估，聯發科本季營收季增約10%至15%，手機及平板行動裝置晶片出貨量約在1.1億顆，較原先預估1.2億顆以上下滑，主要還是以Helio P60及P22晶片為主，但非手機晶片部分，物聯網、智慧音箱等裝置則有不錯成長，可望維持雙位數季增。

美系外資看好，未來人工智慧、虛擬實境、遊戲及5G應用可為聯發科帶來新活水商機，激起未來一波高成長期。而亞系外資則認為，在未來5G上路之前，聯發科營運恐持續低迷，市占率及毛利率雙率成長停止。

評析
未來人工智慧、虛擬實境、遊戲及5G應用可為聯發科帶來新活水商機，激起未來一波高成長期。

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

聯發科本季表現 外資看淡

經濟日報 記者趙于萱、謝佳雯／台北報導



IC設計龍頭聯發科將於今（31）日舉行法說會，但近期卻頻遭外資下調目標價。亞系外資出具的最新報告內容，因看壞聯發科第3季營收和毛利率表現，目標價下調至220元，評等同時降至賣出，引發市場關注。

觀察近期外資評價，大型機構包括德意志、摩根士丹利、滙豐、野村等外資券商也下修目標價，已沒有外資喊出「5」字頭目標價。

今年初，外資圈對聯發科普遍持正向看法，主因中國大陸智慧型手機市場有轉機，加上聯發科Helio P60預期拉動需求，獲利、毛利有向上提升契機。但近期大陸消費者對手機需求謹慎，半導體、晶片業者都看淡第3季的旺季效應，高通仍是最大對手。亞系外資最新報告指出，目前中國四大手機品牌對高通晶片黏著度仍高，預估聯發科第3季營收僅中個位數成長，毛利率下滑。

亞系外資認為，聯發科近年積極切入的智慧穿戴裝置，預估出貨僅季增10%~15%，全年整體產品出貨也有下滑一成可能，下調今明年獲利預估25%、9%，目標價砍至220元。

摩根士丹利和德意志也表示，下半年聯發科手機部門表現轉向保守，預期今年業績持穩去年水準，低於原先可望顯著成長的預期，其中，高通威脅未見趨緩是最大挑戰。

另一方面，大陸旗艦機種表現也不如預期，下半年恐有季節性調整，伴隨DRAM成本拉高，聯發科毛利改善趨勢將放緩，因此下調目標價。

從短期營運面來看，智慧型手機上半年銷售狀況低於預期，加上中美貿易大戰干擾，是手機市場第3季旺季動能不強主要原因，手機晶片供應鏈現階段對聯發科第3季營運大多保守看待。

評析
大陸旗艦機種表現不如預期，下半年恐有季節性調整，聯發科毛利改善趨勢將放緩

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

聯發科法說登場 聚焦手機鏈動能

經濟日報 記者謝佳雯/台北報導

聯發科法說會今（31）日登場，法人將聚焦智慧型手機後市、毛利率趨勢、以及智慧音箱和客製化晶片（ASIC）等非手機產品線和新應用的進展。

第3季是智慧型手機產業的傳統旺季，聯發科的頭號對手高通上周法說，對本季出貨量的看法大約季增8%，認為旺季力道不算強勁。

由於聯發科和高通在全球智慧型手機晶片的市占率高達七成以上，日前聯電、穩懋等台廠也曾陸續釋出手機市況欠佳的展望，因此聯發科今日的法說會的說法，將可更加確定整體手機供應鏈的旺季動能。

毛利率是聯發科近年來最受關注的營運指標項目，經過過去一年多的調整，已經端出連續四季逐季向上的成績單，因此第2季和第3季趨勢能否保持，更是法人關心的重點。

評析
毛利率是聯發科最受關注的營運指標項目，經過一年多的調整，已經端出連續四季逐季向上的成績單

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轉貼2018年7月31日聯合晚報，供同學參考

三大法人狂拋 聯發科吐光1年漲幅

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

下半年旺季恐淡 毛利率回升止步
聯發科（2454）法說會前不安情緒爆發，在預期下半年旺季不旺、毛利率回升止步之下，三大法人聯袂調節持股，盤中股價一度重跌3.8%，力守250元關卡。

聯發科今日舉行法說會，外資法人提前出具報告看衰下半年展望，亞系外資甚至調降目標價至220元，為所有外資圈中最低目標價位，主要因中國智慧型手機出現拉貨需求趨緩現象，導致聯發科本季營運旺季表現受限，毛利率連續五季回升止步。

月跌近2成 陷250元保衛戰
下半年營運遇逆風，三大法人聯袂調節持股，近20個交易日，外資賣超1.8萬餘張，投信賣超2,266張，自營商賣超1,149張，聯發科股價從本月高點312元下跌至250元，跌幅達19.8%，股價一舉跌破年線及2年線。

不過，有部分法人認為，蘋果基頻晶片踢開高通，由英特爾一家獨拿，顯示2019年聯發科取得蘋果基頻晶片機會大增，且2019年至2020年5G開始試商轉，聯發科在5G及周邊物聯網、車聯網布局完備，下一個5G世代崛起，將是聯發科營運再度起飛、重返榮耀時刻，因此，這一波回檔，會是聯發科長線投資的好機會。

評析
聯發科在5G及周邊物聯網布局完備，下一個5G世代崛起，將是聯發科營運再度起飛、重返榮耀時刻

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轉貼2018年8月1日工商時報，供同學參考

聯發科展望 蔡力行報冷

工商時報 蘇嘉維、簡威瑟／台北報導



聯發科第二季財報達陣，繳出每股淨利4.75元的成績單。不過，執行長蔡力行表示，手機市場步入成熟期，今年整體手機出貨量由先前預估的年增4～5％，下修至持平水準，意味今年手機市場可能零成長，預期聯發科全年營收及手機出貨量也將比去年下滑。

上季合併營收季增21.8％
聯發科昨（31）日舉行法說會並公告第二季業績，上季合併營收為604.81億元、季增21.8％，年增4.1％，毛利率為38.2％、季減0.2個百分點，同時也是連續5季成長之後首度衰退。業外認列出售傑發獲利46.65億元，帶動稅後獲利達74.98億元、季增181.9％、年增239.3％，每股淨利4.75元。

蔡力行指出，第二季手機新品放量出貨，手機及平板晶片出貨量達1～1.1億套，帶動手機晶片市佔率、毛利率均較去年同期成長。物聯網、語音辨識晶片及特殊應用晶片（ASIC）等成長型產品上季營收佔比為20～25％，預估第三季在傳統旺季下，出貨量仍可持續成長。

原估全球手機成長4～5％
針對外資提問對今年下半年手機市況看法，蔡力行表示，原估全球手機市場可望成長4～5％，但下半年看來市場逐步成熟，拉貨力道較弱，預期全年手機市場規模將與去年持平。

也因此，蔡力行預期，聯發科在手機及平板晶片出貨量將會下滑，導致整體營收比去年衰退。從下半年出貨量來看，由於第二季出貨量衝高，因此第三季出貨也將持平。

對於第三季財務預測，聯發科預估，合併營收將落在622.95～671.34億元、季增約3～11％，毛利率將達36.7～39.7％；手機及平板出貨量則約為1～1.1億套，與上季持平；稅後利益為39.42～48.18億元、季減53～36％，每股淨利為2.87～3.5元。

至於5G布局，蔡力行指出，明年會先推出分離式數據機M70，今年底或明年初也會推出支援Sub-6頻段的手機晶片，搶攻2020年首波換機需求，接著再推出支援毫米波（mmWave）的手機晶片，全面跨入5G世代。

法說前，外資搶先降評
早在法說前，外資便預估聯發科第三季不旺，提前下修期望值，像是長期看好聯發科的摩根士丹利、野村證券，均下修財務預期與推測合理股價；港商馬來亞證券更是先砍投資評等至「賣出」，對聯發科後市更加保守。

法說會後，聯發科公布的第二季毛利率、每股純益等大致符合外資圈預測，但第三季營收財測與全年力保毛利率持平的展望，則無法滿足外資圈期待。富邦證券國外法人業務經理陳治宇指出，就算股價高點以來已回檔逾3成，想拚利空出盡「還是很吃力」。

評析
手機市場步入成熟期，聯發科今年整體手機出貨量由先前預估的年增4～5％，下修至持平水準

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轉貼2018年8月1日工商時報，供同學參考

新聞側寫－併購一籮筐 集團缺綜效

工商時報 文／蘇嘉維

聯發科過去幾年以來不斷併購，收購了包括雷凌、立錡、晨星等公司，但從上季財報看來，聯發科營收規模雖有成長，但毛利率拉升無力，公司預期今年底前仍將在36～39％，且其他產品線未能跟上手機事業晶片部門規模。

這些狀況皆指向集團合併綜效並不明顯，若要贏回投資人信心，恐得先說明集團大方向策略，進而分析子公司的加分之處，而非併購後就置之不理。

翻開聯發科近年來收購的公司名單，從知名的電視晶片廠晨星、電源管理IC廠立錡、WiFi晶片廠雷凌、絡達及集耀或是影像IC廠曜鵬、驅動IC廠奕力、利基型DRAM廠常憶等，收購範圍從類比IC、記憶體及邏輯都包含在內，造就目前的聯發科集團規模。

聯發科當時的規劃，是希望利用併購，期盼未來能打入車用、物聯網及消費性電子等各種領域，最好能擺脫在手機晶片領域與高通殺價的紅海。

但從今年第二季公告的最新財報看來，代表成長型的特殊應用晶片（ASIC）、物聯網等部門，雖然成長幅度相當大，但執行長蔡力行也坦承，明年上半年成長型產品營收規模，恐怕也難以超越行動運算部門（手機、平板）營收。

再從驅動IC廠奕力狀況來看，即便有聯發科的加持，聯詠仍是市場龍頭老大，且整合驅動暨觸控IC（TDDI）產品，奕力表現也不如敦泰及聯詠。另外，原先在國內類比IC市場佔有絕對領先的立錡，現在也面臨茂達的強力追趕，立錡轉向更高毛利市場的壓力已經迫在眉睫。

觀察近年來併購動作頻頻的博通，博通雖不斷在市場上收購公司，但在戰略上就明確把低毛利產品出售，如博通就將遠端管理伺服器晶片（BMC）出售給信驊，同時旗下安華高（Avago）也退出光學滑鼠市場，將市場拱手讓給原相。

聯發科目前旗下子公司眾多、產品線也廣，但從財報成績看來，卻未能將集團力量完整發揮在市場的戰略布局。併購子公司後若是發現有減分的部分，其實大膽切割也並非壞事，否則營收成長、毛利率卻下滑，恐怕也只會讓集團虛胖。

評析
聯發科旗下子公司眾多、產品線也廣，但從財報看來，卻未能將集團力量完整發揮在市場的戰略布局。

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聯發科預警 今年營收衰退

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



聯發科昨（31）日公布第2季稅後純益季增181.9%，每股純益4.75元，達財測高標；上半年每股純益6.44元，預估本季旺季不旺，行動裝置平台出貨量出貨與上季持平，營收季增3%至11%，符合市場預期。

聯發科昨日舉行線上法說會，公布第2季財報與營運展望。

由於今年智慧手機市場較今年初預估保守，從比去年微幅成長轉為持平，聯發科執行長蔡力行提前預告，今年全年營收和行動裝置平台出貨量都會比去年微幅衰退。

先前市場便傳出聯發科下半年營運展望偏保守，聯發科股價近期明顯回檔，昨天再跌6元、收254元，還原權值後，股價直逼一年來低點，外資昨天賣超3,769張，連續兩個交易日站在賣方，合計兩天來賣超逾4,300張。

以第2季財報來看，聯發科上季營收達到604.81億元，季增兩成，超越財測高標，也比去年同期成長4.1%；但毛利率略降到38.2%，落在財測範圍內，比去年同期拉升3.2個百分點，惟較上季下滑0.2個百分點。

聯發科第2季的營業費用為190.2億元，占營收的31.4%，比去年同期的30.9%小幅上升，主要是因為認列出售傑發業外利益出現一次性費用。

雖然毛利微降、費用微增，但因第2季營收規模放大和業外挹注，聯發科單季稅後純益為74.98億元，季增181.9%、年增239.3%，每股純益4.75元，達到財測高標；累計上半年每股純益為6.44元。

展望第3季，蔡力行坦言，雖然成長型和成熟型產品仍有不錯的成長力道，但智慧手機市場需求減緩，第3季季節性效應並不明顯，預估本季智慧手機和平板晶片在內的行動平台出貨量約1億到1.1億套，與上季持平，第4季則會成長。

蔡力行表示，第3季營收預估落在623億元至671億元，季增3%至11%；毛利率約38.2%正負1.5個百分點；合併營業費用率約30%正負2個百分點，每股純益落在2.87元到3.5元間。

蔡力行預告，今年初原預期智慧手機市場會年增4%到5%，可是短期客戶看法保守，市場有不確定性，因此下修看法至與去年持平；而聯發科今年營收和行動平台出貨量同步下修為比去年小幅衰退。

評析
聯發科今年營收和行動平台出貨量同步下修為比去年小幅衰退。

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轉貼2018年8月1日經濟日報，供同學參考

年底前 聯發科毛利率持穩

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

外資普遍認為聯發科毛利率趨勢向下，聯發科執行長蔡力行和財務長顧大為昨（31）日異口同聲指出，毛利率平穩趨勢將可直至今年底，中期仍以回升至四成為目標。

受到智慧手機市場競爭和產品藍圖失利影響，聯發科前兩年歷經毛利率跌跌不休的時期，去年第1季更掉到33.5%的谷底，是最慘澹的時候，連帶造成本業獲利大降，因此毛利率表現一直是法人最關注的焦點。

經過近一年多的調整，聯發科在去年第2季到今年第1季間毛利率止跌，並逐季緩步回升。雖然今年第2季毛利率微降到38.2%，季減0.2個百分點，降幅不算顯著，但因為中止連續四季向上的走勢，可能無法滿足法人的期待值。

部分外資報告日前曾對聯發科的毛利率表達悲觀看法，認為聯發科毛利率趨勢向下。蔡力行和顧大為在昨天的法說會上，對毛利率走勢釋出信心。

蔡力行表示，聯發科的管理團隊會持續改善結構型獲利，毛利率的成長是最重要表徵，雖然現在無法說清楚數字，但絕對不會以現行的35%到39%為短期目標為滿足，中期目標仍是要做到四成毛利率和一成淨利率。

顧大為也表示，自上季開始，智慧型手機產品線的毛利率持續改善，已接近公司平均值，明年還有新產品和入門產品，目標希望能繼續提升。

評析
聯發科毛利率一直是最關注的焦點，毛利率平穩趨勢將可直至今年底，中期仍以回升至四成為目標。

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轉貼2018年8月1日財訊快報，供同學參考

Q2手機優於預期  聯發科單季每股賺4.75元
Q3成熟型與成長型產線較優

財訊快報／李純君報導

手機晶片大廠聯發科(2454)受惠於手機晶片出貨優於預期，第二季繳出淨利74.98億元，季增181.9%，單季每股淨利4.75元的成績單；展望第三季，成熟型與成長型產品表現，將會優於手機產線。

回顧第二季成績，聯發科單季合併營收604.81億元，季增21.8%，年增4.1%，毛利率38.2%，季減0.2個百分點，年減3.2個百分點，含員工分紅的費用190.2億元，季增10.9%，年增5.8%。

聯發科第二季營業利益40.92億元，季增112.1%，年增73.5%，單季營業利益率6.8%，季增2.9個百分點，年增2.7個百分點，第二季淨利74.98億元，季增181.9%，年增239.3%，單季每股淨利4.75元，今年首季每股淨利1.69元，去年同期每股淨利1.51元。

聯發科第二季業績表現優於預期，主要是受惠於P60與其他新手機晶片出貨量增加，加上部分客戶提前拉貨所致。第二季手機與平板等行動平台出貨1億台到1.1億台，略優於先前預估的9000萬台到1億台，而新款晶片中，除了P60放量外，針對入門推出的A系列具備AI功能與雙鏡頭的首款晶片P22也導入小米手機，第二季量產。

但聯發科第二季毛利率略低於市場期待值，主要是因為手機晶片營收比重上升比預估高，加上成熟型產品毛利率略低與整體產品組合等影響，第二季手機晶片ASP持平到季減5%。聯發科第二季營收占比，手機行動平台37-42%，成長性產品25-35%，以及成熟型產品線貢獻25-35%業績。

展望第三季，聯發科預估單季營收季增3%-11%，落在623-671億元，毛利率36.7%-39.7%，含員工分紅費用率28%-32%，第三季手機與平板出貨約1億台到1.1億台，產線變化部分，手機成長不如預期，因為客戶先前已提前拉貨，加上市場轉趨保守，但成熟型與成長型產品線需求明顯走揚，尤其成熟型產品第三季出貨成長力道最大。

而產品線展望部分，智慧手機晶片中Cat.16預計在2018年底會發表，另外2020年5G換機已經完成準備，而針對5G的數據機晶片Helio M70會在2018年底量產。成熟型產品線方面，第三季成長力道最大，而聯發科合併晨星的效益，預計在2019年顯現。

成長型產品線展望，智慧音相銷售甚佳前景可期，至於物聯網方面，看好NBIoT可以在智慧城市與物件追蹤產品，相關產品今年上半年量產，下半年放量；ASIC目前營收以消費性電子為主，而伺服器交換器產品2018年底小量量產，此外車用產品線部分，則預計毫米波雷達2018底到2019年發表。

評析
第三季成熟型與成長型產品表現，將會優於手機產線，尤其成熟型產品第三季出貨成長力道最大。

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轉貼2018年8月1日聯合晚報，供同學參考

外資喊買聯發科 目標價看3字頭

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導



聯發科（2454）法說會釋出第3季營運保守訊號，這也讓今天最新出具的外資報告看法各有不同，大體來說，外資對於聯發科短線走勢保守以對，卻看好長線表現；因應短線保守走勢，外資大多選擇小幅調降聯發科目標價，但考量長線毛利走穩態勢，外資大多仍呈樂觀態度，有兩家外資甚至正面調升聯發科評等，外資給出的目標價大多落在261~390元之間。

市場上最看好聯發科的莫過於港系外資，目標價重申475元；港系外資指出，聯發科過去兩個月呈現疲軟走勢，主要是因為第3季前景保守、高通競爭加劇，然而，港系外資預期聯發科短線上有望可望因為三大因素強勁反彈，這三大因素分別是第3季智慧型手機與毛利表現回升、Cat 12/16智慧型手機晶片出貨將在明年上半年進入上升段，以及WiFi、PMIC、IoT、ASIC等其他領域產品持續成長。

港系外資表示，保守看待聯發科第3季營收成長約3~11%，也預估全年營收將小幅下滑。

評析
外資對於聯發科短線走勢保守以對，卻看好長線表現，有兩家外資甚至正面調升聯發科評等

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轉貼2018年8月1日聯合晚報，供同學參考

聯發科止跌強彈 攻抵月線

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

三大法人聯手大賣，聯發科（2454）法說會後利空出盡，上演報復式反彈，股價跳空開出，盤中一度來到277.5元高點，漲幅9.25%。聯發科收盤為275元，漲幅8.27%。

聯發科今年營運雖然僅打了半場好球，下半年營運轉趨平淡，不過，近期股價修正幅度已反應短線利空，靜待明、後年5G世代來臨。

聯發科昨日舉行法說會，如預期上季財報表現亮麗，但本季營運則旺季不旺，單季營收預估落在623億元至671億元，季增3%至11%，低於法人預估數字；毛利率約38.2%正負1.5個百分點；合併營業費用率約28%至32%。預估本季智慧手機和平板晶片在內的行動平台出貨量約1億到1.1億套，與上季持平，等待第4季在Helio P22、A22出貨的帶動之下，手機晶片出貨量才有明顯的季成長出現。

法人指出，今年手機晶片出貨表現受到中國市場換機需求不如預期影響，營收及毛利率走勢持平，但今年在智慧音箱、ASIC及中國電信標案仍有不錯表現，且長遠來看，2019年或2020年5G開始運轉，聯發科在該領域布局完備將是首波受惠的IC設計廠。

評析
2019年或2020年5G開始運轉，聯發科在該領域布局完備將是首波受惠的IC設計廠。

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轉貼2018年8月2日工商時報，供同學參考

三利多加持 聯發科股價大翻身

工商時報 簡威瑟／台北報導



IC設計龍頭聯發科法說會後大漲8.27％，股價擺脫泥淖，衝上275元。歸納聯發科股價大翻身，來自多頭派外資不退讓、半導體利空出盡風氣盛、外資啟動回補部位3股力量齊聚，外資圈目前持續看好聯發科後市，股價反彈還有得瞧。

聯發科股價在法說會之前，波段大跌超過3成，市場過度悲觀之際，瑞銀、摩根士丹利、高盛、摩根大通等重量級外資券商，全不退讓，將聯發科的長線營運商機擺在首位，建議客戶挺過短線逆風，如今看來開始收到成效。

就外資籌碼分析，聯發科於4月出現前波高點374.5元時，外資持股約96萬張，至7月31日法說當天為止，波段大減3萬張、至93萬張，昨（1）日才積極回補3,869張，是10個月以來最大單日買超。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，聯發科經營管理階層對2019年物聯網（IoT）發展機會相當樂觀，尤其是大陸的智慧喇叭市場。隨產品越來越成熟，大陸智慧喇叭今年下半年～明年全年，將會看到明顯的成長。

此外，大陸智慧機品牌持續將產品主流聚焦在人民幣1,500元區間，呂家璈說，這就是聯發科晶片產品最有競爭力的一環，且推出新晶片產品後，聯發科的毛利率會越來越高。

5G長線商機部分，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻表示，儘管5G全面部署的時機充滿不確定性，但聯發科顯得信心滿滿，其相關系統級晶片（SoC）將會搭上2020年首波大陸5G智慧機需求，這也有助化解市場對聯發科在5G市場市占恐下降的疑慮。

另一引人關注的焦點，則是大和資本證券逆勢升評「買進」。大和資本證券半導體產業分析師徐禕成認為，聯發科經過股價沉澱整理，評價透露出絕佳吸引力，是調升投資評等的第一個關鍵；其次，經過多年努力，聯發科業務轉型正開花結果，將在巨量資料（BigData）、IoT領域中佔有一席之地。

外資圈中，對聯發科推測合理股價估值前三高分別是：德意志的475元、瑞銀的390元，以及美林的384元；整體而言，樂觀派外資對聯發科股價預測值，介於300～500元間，雖見下修，但幅度都不大。

評析
經過多年努力，聯發科業務轉型正開花結果，將在巨量資料（BigData）、IoT領域中佔有一席之地。

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轉貼2018年8月3日工商時報，供同學參考

旺季來了 譜瑞H2營運逐季升溫

工商時報 蘇嘉維／台北報導



高速介面譜瑞-KY（4966）受到蘋果遞延出貨影響，以新台幣匯率計算，今年第二季獲利季減9.35％至3.67億元，每股淨利為4.8元，同樣也低於前季表現。不過，譜瑞-KY預期，隨著下半年拉貨旺季到來，高速傳輸介面產品也可望同步回溫，預估第三季營收季增幅最高上看17.6％。

譜瑞-KY昨（2）日召開法說會並公告第二季營運成果，單季合併營收22.53億元、季減4.67％，成功飛越財測低標，毛利率約41％，與上季持平，稅後獲利為3.67億元、季減9.35％，每股淨利4.8元，低於前季5.3元及去年同期的5.95元。

展望第三季營運表現，譜瑞-KY預估，今年第三季合併營收將落在24.3億～26.7億元、季增7～17.6％，毛利率則維持在40～43％，與前季預估區間相符。

譜瑞-KY董事長趙捷指出，本季面板應用的高速傳輸IC出貨量將可望回溫，同時智慧手表訂單量也有不錯的表現，從產品分布來看，預期今年下半年高速訊號傳輸介面產品及源極驅動IC（SIPI source driver）將可望全面回溫，不過，觸控類產品今年下半年的出貨量約與去年同期持平。

趙捷指出，由於智慧手機客戶正積極從原本觸控IC、面板驅動IC等分離式產品轉進至整合觸控暨驅動IC（TDDI）產品，譜瑞-KY也正在與中國大陸、台灣的面板廠合作當中，預估今年年底前就可以開始量產出貨。

至於譜瑞-KY供應給iPad及Macbook產品線的時序控制器（T-Con）產品，趙捷指出，預估今年第四季出貨量將可望開始復甦，且出貨量有信心優於去年同期，明年表現也有機會明顯高於2017年水準。

目前PCIe高速傳輸介面正朝向Gen4世代發展，不過受到英特爾CPU平台出貨傳出遞延影響，法人也憂心譜瑞-KY在PCIe Gen4的Retimer產品營收貢獻也會延後到2020年。

評析
譜瑞供應給iPad及Macbook產品線的T-Con產品，預估今年第四季出貨量將可望開始復甦

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轉貼2018年8月3日經濟日報，供同學參考

譜瑞Q2獲利 六季低點

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



高速傳輸介面晶片廠譜瑞-KY（4966）第2季因客戶庫存調整和其他零組件缺貨排擠，單季稅後純益3.67億元，季減10.8%，每股純益降至4.8元，為六季低點。

展望本季，譜瑞董事長趙捷預期，由於面板驅動IC需求回升，加上智慧手表接單和出貨成長，本季營收將較上季增加7%到18%，可望走出營運谷底。

譜瑞昨 （2） 日召開法說會，公布上季營運成果，第2季營運表現受到壓抑，主要受到面板客戶庫存調整，晶圓代工廠的8吋廠產能滿載，占產能、毛利率較低的低階驅動晶片受到排擠，導致市場出現缺貨現象，進而影響譜瑞上季出貨。

譜瑞第2單季合併營收22.53億元，季減6.18%，毛利率41.03%，略高於前一季40.84%。由於營收下滑、費用微增，譜瑞第2季稅後純益3.67億元，季減10.8%，每股純益4.8元。

累計譜瑞今年上半年營收46.19億元，年減6.6%，毛利率40.9%，略優於去年同期的40.1%，稅後純益7.71億元，年減近6%，每股純益10.1元，已賺回一個股本。

趙捷指出，本季面板驅動IC出貨可望回升，智慧手表接單也相當好，預估第3季營收會拉升至8,100萬到8,900萬美元，季成長率落在7%至18%之間，毛利率約40%至43%，合併營業費用為1,875萬到1,975萬美元。

針對觸控晶片市場積極轉向面板驅動和觸控整合型型晶片（TDDI）的趨勢，譜瑞也積極跟進，同時看好Type-C的市場動能，市場滲透率將持續提升，將是該公司後續成長動能。

趙捷表示，配合目前智慧型手機觸控客戶積極轉換至TDDI，譜瑞也大力推廣TDDI產品給中國大陸與台灣面板廠，預期第4季可望開始貢獻業績。

評析
譜瑞看好Type-C的市場動能，市場滲透率將持續提升，將是該公司後續成長動能。

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轉貼2018年8月3日聯合晚報，供同學參考

法說後 譜瑞勁揚

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

繼台積電、聯發科於法說會後利空出盡，高速傳輸介面譜瑞-KY（4966）亦上演同樣橋段，雖然第3季展望不盡如法人預估的高成長，但法說會後股價仍立即反彈，今天盤中一度至488元高點，漲幅達6.3%。

由於部分產品eDP T-Con及SIPI受到客戶遞延上市影響，譜瑞第2季營運低於前季表現，稅後淨利僅3.67億元，季減9.35%，每股稅後淨利4.8元，展望第3季，譜瑞預估本季營收在8,100萬至8,900萬美元，毛利率40%至43%，營業費用1,875萬至1,975萬元之間，本季營收季增7%至17%，低於法人預估20%成長。

法人指出，受蘋果Mac新品遞延上市的影響，eDP T-Con本季恢復出貨動能，Source Driver則是受面板廠客戶重啟動能，預期將較上季些微成長，High Speed則是受惠於高速傳輸需求大持續成長。

評析
譜瑞雖然第3季展望不盡如法人預估的高成長，但法說會後股價仍立即反彈