IC設計；手機 IC – 聯發科晶片出貨 直逼高通

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轉貼2018年7月25日工商時報，供同學參考

聯發科、台光電也遭降評

工商時報 簡威瑟／台北報導

摩根大通證券指出，台光電股價反彈後，評價已合理，且大陸大廠調升銅箔基板材料（CCL），台廠未必有調漲的堅實條件，因此調降該公司投資評等至「中立」，推估未來12個月合理股價為88元。巴黎證券認為聯發科競爭日趨激烈，同樣降評至「中立」，未來12個月目標價為292元。在電子傳統旺季來臨時，指標股接連遭降評，引爆市場話題。

過去幾天以來，先因穩懋法說令市場失望，引動多家外資降評或下修財務預測後，大和資本證券降評蘋概股TPK-KY，瑞信最新降評鴻海，再加上台光電與聯發科等，堪稱外資今年以來針對電子股啟動降評最密集時期。

摩根大通認為，儘管大陸指標廠喊出調漲CCL報價漲，推升市場對價格走升與旺季效應期待，但CCL報價調漲很可能只有發生在大陸廠商身上，因為其CCL報價第二季時確實下跌，給了陸廠與客戶協商價格的空間。

更重要的是，受大陸限排效應影響，部分區域的PCB廠面臨停工問題，這將導致CCL實質需求下滑。同時，近期銅價相對疲軟，並不容易對CCL漲價產生幫助。

加上競爭對手大舉豪奪新一代伺服器訂單（可能是CCL今年最有成長潛力區塊），智慧型手機成長力道不強，小摩研判，都可能造成台光電獲利下修。

巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀則指出，聯發科主要客戶OPPO、VIVO銷售動能平平，儘管聯發科積極在大陸智慧機市場搶占市占，其智慧機事業的復甦很可能已到高峰。

除大陸智慧機拉貨可能放緩的因素之外，聯發科遭遇到的兢爭壓力始終沒有淡化，陳佳儀說，高通在中高階市場強推SD670、710晶片，以SD439系統級晶片搶食低階市場，聯發科面臨險峻競爭。

另一方面，聯發科雖憑藉智慧機與物聯網（IoT）成功經驗，積極搶入5G與車用新商機，但至少在2020年以前，都無法對營收產生明顯貢獻，尤其車用產品須要經過長時間的認證程序，要成為驅動獲利引擎恐還得再等等。

台光電24日下跌1.3元，收83.6元。聯發科重挫16.5元或6.08％，收255元。

評析
高通在中高階市場強推SD670、710晶片，以SD439系統級晶片搶食低階市場，聯發科面臨險峻競爭。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

小米秀新機 概念股燒

經濟日報 記者黃晶琳／台北報導



手機品牌廠小米昨（25）日在台灣宣布，小米8、小米A2及紅米6三款新機齊發，中高階小米8由中華電信獨賣，紅米6採用聯發科晶片，將由中華電、遠傳及台灣之星銷售。法人看好小米銷售表現，可望帶旺聯發科（2454）、英業達等概念股。

昨天小米在台舉行新產品發表會，除通路商等合作夥伴站台，聯發科無線通訊事業部總經理李宗霖也到場力挺；前聯發科共同營運長、現任小米產業投資部合夥人朱尚祖也前來支持，展現聯發科鞏固客戶、擴大供應比重的決心。

小米台灣總經理李佳峰表示，小米8為小米八周年旗艦機款，搭配AI變焦雙攝、紅外線人臉解鎖，共推出黑、藍、金三種顏色，售價13,999元，7月26日在小米商城mi.com、小米實體門市與PChome 24h購物小米旗艦店開賣，電信門市於8月1日由中華電信獨家開賣。

李佳峰表示，紅米6為最熱銷的紅米系列新機款，搭載聯發科Helio P22處理器，為全球首款採用12奈米製程的高性價比手機，售價3,999元及4,999元（4GB／64GB），今天起在小米商城mi.com、小米實體門市與PChome 24h購物小米旗艦店開賣， 8月6日起於中華電、遠傳、台灣之星開賣。

PChome24h購物昨天也宣布，獨家開賣小米Android One系列全新小米A2手機，透過彼此生態鏈策略聯盟，加乘首發買氣銷售動能。根據數據顯示，全台6月手機銷售量僅有45.1萬支，正在持續衰退，但PChome24h購物第2季手機通訊銷售逆勢成長，年增近150%，小米手機更榮登PChome24h購物平台售出Android機款中的銷售數量冠軍。

小米供應鏈包含鴻海集團旗下富智康，英業達、台積電、友達、聯發科、新鉅科等；PChome 24h為電商通路。法人表示，小米近年持續擴大產品線，從多款智慧手機、手環、筆記型電腦、平板電腦、虛擬實境(VR)產品，以及各種智慧家庭及物聯網等產品，立志要成為全球最大智慧硬體IoT平台，未來隨著銷售成長，也可望帶旺相關概念股營運表現。

評析
紅米6為最熱銷的新機款，搭載聯發科Helio P22處理器，為全球首款採用12奈米製程的高性價比手機

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轉貼2018年7月26日中央社，供同學參考

高通收購恩智浦破局 法人：有利聯發科

中央社記者張建中新竹2018年7月26日電

高通(Qualcomm)今天宣布，終止收購恩智浦(NXP)計畫，董事會並授權300億美元買回庫藏股計畫。法人認為，高通收購恩智浦計畫受挫，對聯發科 (2454) 應有利。

依據收購協議條款，高通將支付20億美元的分手費給恩智浦。

高通同時對股東信心喊話，表示未來發展策略維持不變，相信在領先的技術及有紀律的執行，將為股東創造顯著的價值。

包括物聯網、汽車、運算與網路都將是驅動高通成長的動能，高通並指出，將持續在5G居領導地位，並將會有重大的短期與長期機會。

高通2016年宣布以每股110美元收購恩智浦，總金額高達470億美元，震撼各界。台積電創辦人張忠謀當時曾說，兩家公司都是台積電相當重要的客戶，也有相當好的關係，對此案樂觀其成。

工研院認為，高通與恩智浦在產品與市場具互補效益，高通若成功收購恩智浦，將有助高通從手機晶片擴及行動支付及先進駕駛輔助系統等領域發展，對高通長期發展具加分效果。

高通收購恩智浦一案如今以失敗收場，法人預期，高通在車用市場發展恐將因而延遲，對高通的對手聯發科來說則是有利。只是此案影響的是長期性，法人認為，不見得會對聯發科短期股價起激勵效果。

評析
高通在車用市場發展恐將因而延遲，對聯發科來說則是有利，只是此案影響的是長期性。

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轉貼2018年7月27日經濟日報，供同學參考

高通旺季不旺 手機鏈有壓

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



全球手機晶片龍頭高通（Qualcomm）公布4到6月的財報亮眼，就本季營運展望來看，單季手機晶片出貨量季成長率約8%，旺季動能並未太強勁。法人預估，手機供應鏈本季旺季成長力道有限。

從台廠第3季展望來看，已陸續受到智慧型手機和挖礦市場需求欠佳的衝擊，包括台積電第3季營收季成長一成以內，聯電僅與上季持平，砷化鎵大廠穩懋更預估季減一成。法人預估，聯發科本季營收季增率也可能收斂在一成以內。

高通對第3季保守，象徵對今年智慧型手機需求不容樂觀。法人預估，亞洲手機晶片龍頭聯發科第3季營收的季成長幅度可能收斂到一成以內，毛利率趨勢持平；穩懋也為今年手機供應鏈的旺季效應帶來疑慮。法人圈認為，智慧手機飽和狀況並未減輕，對新機效應進一步保守，聯發科將在31日舉辦線上法說會，法人對市場景氣的關注將成重點。

高通於台北時間26日凌晨對外發布會計季度4月至6月的第3季財報，單季營收為56億美元，年成長4%；獲利則為12億美元，年成長幅度有四成，優於市場預期。

高通主要營收和獲利來源，主要是銷售手機晶片的QCT部門和負責技術授權的QTL，後者是近年與蘋果爆發拒繳專利授權費訴訟的獲利核心業務。

從上季營收貢獻來看，高通來自QCT部門的上季營收為40.87億美元，年成長1%，比上季增5%，表現算是持平；技術授權業務營收則為14.65億美元，年增率和季增率各有25%和16%，有自谷底翻揚的跡象。

至於攸關手機供應鏈動能的出貨量部分，高通指出，由於中國大陸客戶的需求高於預期，使得手機晶片上季出貨量達到1.99億套，高於預估的1.95億套，並抵銷了蘋果需求下滑。

針對7月到9月第4季營運展望，高通預估，本季營收將介於51億美元到59億美元之間，中間值為55億美元。

評析
手機供應鏈本季旺季成長力道有限，聯發科本季營收季增率也可能收斂在一成以內。

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轉貼2018年7月27日聯合晚報，供同學參考

高通、NXP併購破局 聯發科鬆口氣

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

全球通訊晶片巨擘高通（Qualcomm）衰事不間斷，先是收購恩智浦（NXP）確定破局，嚴重影響未來在車用市場發展布局腳步，接著又傳出蘋果新iPhone基頻晶片確定由英特爾獨吃，高通被一腳踢開。國內IC設計龍頭聯發科（2454）則是喜出望外、情勢一片大好，併購案破局不僅給了喘息機會，更有利於車用市場布局，高通基頻晶片出局，更讓聯發科未來有機會一嚐蘋果滋味。

高通昨日法說會公布上季財報，一如市場預期，營運業績表現亮麗，但本季營運動能則略顯不足，手機單季出貨成長僅8%，低於華爾街分析師預估數字，顯示上季因中國及新興市場需求回溫，智慧型手機客戶採購意願轉強，但本季景氣又再度疲軟。

近年來由於智慧型手機成長趨緩，高通亟欲藉由併購同業擴大經濟規模並切入新領域市場，恩智浦在車用市場佔有一席之地，高通去年啟動收購計畫，但該計畫在未獲中國大陸許可之下，正式宣告破局，對高通計畫進入車用領域將是一大挫敗，從高通公布數據，連網汽車相關方案在今年1月共獲得總價值達30億美元的產品訂單，到2018年7月這一數字已增長至50億美元，顯示車用領域快速成長對高通未來營運具有重大意義。

另外，高通與蘋果因專利訴訟因素，蘋果反制確定新一代iPhone不再使用高通基頻晶片，蘋果基頻晶片將由英特爾一家獨吃，高通則指出，未來將持續為蘋果提供基頻晶片。

不過，業界消息已傳出，未來蘋果基頻晶片訂單可能在2019年可能再次易主，不過易主對象不是高通，而是聯發科以高性價比及服務優勢取得。

競爭對手衰事連連，聯發科則是喜出望外、情勢一片大好，首先蘋果基頻晶片在2019年由聯發科取得是越來越有譜，其次，高通收購恩智浦失敗，阻止半導體業界龐然巨獸誕生，聯發科甚至國內IC設計小廠得以喘息，國內IC設計業放眼車用市場布局，間接減少一個巨大敵人。在反應高通利多，聯發科今日股價勁揚，盤中一度至271.5元，漲幅3.23%。

評析
併購案破局，更有利聯發科於車用市場布局，高通基頻晶片出局，更讓聯發科未來有機會一嚐蘋果滋味。

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轉貼2018年7月27日聯合晚報，供同學參考

高通併購破局 台陸半導體業鬆口氣

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

高通宣布中止470億美元併購恩智浦，對兩岸半導體產業是否產生重大影響，集邦科技旗下拓墣產業研究院指出，高通受限於智慧型手機市場成長動能遲滯，未來的營運恐將面臨不少風險；反觀台灣及中國半導體產業則將因此次交易失敗，換取喘息與發展空間。

拓墣產業研究院分析師姚嘉洋指出，中止收購恩智浦，對中國半導體產業，尤其是晶片業者來說，無疑是爭取到喘息空間。假若此次高通成功收購恩智浦，將顯著提升高通的技術實力、方案的完整度與客戶的多元性。對於中國發展半導體，尤其是對直接與高通競爭的中國晶片業者而言，在某程度上自然成為一道堅不可破的屏障，甚至會是一大打擊。

台灣及中國半導體產業不但能爭取到發展的時間與機會，由於恩智浦過去曾在2016年出售RFSOI與標準產品事業部門給中國（北京建廣資產），顯然恩智浦已與中國為主的基金業者有不錯的關係，倘若恩智浦的決策層有意將公司出售，中國也可望採取行動，以進一步強化在車用、物聯網與資安等晶片方案的技術實力。

若恩智浦決策層無意將公司出售，中國半導體產業勢必還是要加緊腳步發展，設法跟上國際大廠的技術水準，以期在中國的車用、物聯網與資安等應用市場，達成半導體自主的目標。

評析
台灣及中國半導體產業則將因此次交易失敗，換取喘息與發展空間。

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轉貼2018年7月28日經濟日報，供同學參考

VIVO手機熱銷 台廠吃紅

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導



大陸手機市場飽和，陸系手機廠VIVO積極揮軍海外報捷，去年底正式進軍台灣市場，花半年就擠進國內手機市占排行榜前十名，創下紀錄。VIVO台灣分公司副總韋奇夆喊出目標明年底要攻占前五位，VIVO在台供應鏈包括聯發科（2454）、光燿科、敦泰、臻鼎-KY等，可望跟著受惠。

韋奇夆表示，VIVO進入台灣才半年多，到目前為止表現優於預期。

市調機構統計顯示，VIVO 5月首度擠進台灣手機銷售額市占排行榜的第十名，市占率0.5%，雖然6 月又掉出榜外，但對照另一陸系手機品牌OPPO花了快三年才達到同樣目標，表現破紀錄。

韋奇夆表示，由於VIVO在台灣的銷售點還不夠多，在統計抽樣上會有一些誤差，如果依照公司內部統計，目前VIVO在台市占應該已達1.5%。目標到今年底在台市占要穩定在前十名以內，市占率達到2.5%-3%。明年底目標更要挑戰台灣市占前五名，換算市占率至少要達到6%-7%以上。

韋奇夆分析，前陣子電信業者「499之亂」，台灣整體手機市場確實比較辛苦，但VIVO才剛進入台灣市場，比起其他競爭對手少掉許多包袱，反而成為優勢。

VIVO在台推出最新旗艦機款VIVO NEX，導入多項全球首創的新科技，包括為了剪掉「瀏海」，NEX首創搭載升降式的前置鏡頭，進入自拍或視訊通話模式，隱藏式的前鏡頭會自動升起。

另外，NEX也會搭載新一代隱形指紋辨識技術、和首創的全螢幕發聲技術，講電話時耳朵不用再緊靠聽筒。

VIVO NEX今年2月底在MWC全球通訊大會首度亮相後，就引起全球熱烈討論，昨天終於正式登「台」，8月1日在全台指定通路開賣，建議售價2.19萬元，也相當考驗消費者荷包與品牌力。

目前VIVO全台已有超過2,000個銷售點，今年底前要增加到3,000至4,000個門市。

評析
VIVO積極揮軍海外報捷，去年底正式進軍台灣市場，半年就擠進國內手機市占排行榜前十名

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轉貼2018年7月29日經濟日報，供同學參考

聯發科31日法說 揭露Q3動能

經濟日報 記者謝佳雯、劉芳妙、陳昱翔／台北報導



國內科技大廠聯發科、台達電、美律本周起將陸續召開法說會，針對下半年營運以及產業景氣釋出展望，備受市場關注。

IC設計龍頭聯發科於31日舉行法說會公布第2季和上半年財報，並對外說明第3季營運展望。法人預估，目前看來，第3季旺季成長力道不會太顯著。

聯發科6月營收回升到210.6億元，月成長3.2%，為連續兩個月營收走高，帶動第2季營收重回600億元大關，達到604.81億元，季成長率超過兩成，超越財測高標，也比去年同期成長4.1%。

展望第3季，聯發科主力市場智慧型手機的旺季力道稍嫌不足，法人預估，本季營收季增幅度可能收斂在一成以內。

至於美律方面，趕在明（30）日法說會前已先行上傳財報，第2季成功轉盈，純益7,391萬元，每股純益0.38元，總計上半年小賺278萬元，每股純益0.01元，而下半年因蘋果新機發表，預料美律下半年有望優於上半年。

評析
第3季聯發科主力市場智慧型手機的旺季力道稍嫌不足，本季營收季增幅度可能收斂在一成以內。

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轉貼2018年7月30日聯合晚報，供同學參考

法說前變數多 聯發科本季有雜音

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

IC設計股本周進入法說會旺季，龍頭聯發科（2454）周二法說會率先登場打頭陣，法人圈預料上季財報表現亮麗，惟法說會前市場雜音不斷，受安卓手機銷售轉趨平淡，及新興市場貨幣持續貶值，對本季營運形成不利影響。

聯發科股價今收在260元，跌7.5元，成交6535張。

台積電法說會利空出盡後，外界期待緊接而來IC設計法說會旺季捎來佳音，本周由盛群（6202）、聯發科及譜瑞（4966）三家打頭陣，預料盛群及譜瑞可望釋出佳音，唯獨龍頭聯發科法說會令人外界擔心。一向被視為IC設計景氣風向指標，由於上季中國中、高階智慧型手機強勁拉貨，帶動聯發科單季營收604.8億元，季增21.8%，法人預估上季每股稅後淨利可望達到3.5元以上。

不過，隨著時序進入第3季，外界對聯發科下半年營運出現雜音，以台積電先前法說會看法，手機兩大陣營蘋果及安卓需求情況比先前好，預期今年在高階手機市場呈現正成長，低階市場則持平、中階機種則出現負成長，對於今年產品主打中低階市場的聯發科較為不利。

中國手機周邊供應鏈業者指出，第2季末，中國智慧型手機出現拉貨需求趨緩現象，更傳出因應聯發科陸續奪回OPPO、ViVo等訂單，高通將部分驍龍系列晶片殺價搶回部分機種訂單，間接影響聯發科減少本季於晶圓廠投片數量。

法人指出，第3季聯發科手機晶片出貨存在下檔風險，主因安卓手機實際銷售平淡，部分客戶調節訂單數量，且新興市場貨幣持續貶值，另外，DRAM價格上揚，不利於電視系統單晶片業務。

不過，在智慧音箱部分，聯發科前幾年陸續打入亞馬遜、阿里巴巴等裝置供應鏈，近年進入收割期，營收比重快速攀升至高個位數，而物聯網部分，今年也可望取得20%市占率，上述成長型產品，今年營收佔比約在30%至35%之間，可望貢獻約5%至6%之成長動能。

而聯發科成長引擎再次啟動，業界認為2019年行動運算平台小幅成長，但 2020年至2021年在5G開始商轉之際，聯發科不僅在5G市場大放光芒，因5G運作帶動車用及物聯網能見度提升，聯發科營運獲利可望重返榮耀。

評析
今年手機市場，低階持平、中階機種則出現負成長，對於今年產品主打中低階市場的聯發科較為不利。

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轉貼2018年7月30日聯合晚報，供同學參考

外資看聯發科 目標價下看2字頭

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

聯發科法說會在即，上季營運可望繳出亮麗成績，不過，近期外資法人出具報告唱衰下半年展望，本季營運動能恐停滯不前，美系及亞系外資紛紛調降目標價至220元至339元，驚見2字頭，評等由「持有」調降到「賣出」。

聯發科毛利率走勢在經過5季度改善後，第3季恐劃下休止符，外資預估本季毛利率與上季相仿，主要因競爭對手高通及展訊在中低手機晶片定價策略相當積極，進一步壓縮聯發科毛利率表現，且第2季中國大陸手機品牌客戶在中低階機種強勁拉貨動能，在本季轉趨保守，在5G商轉前，聯發科仍面臨相當大壓力。

外資預估，聯發科本季營收季增約10%至15%，手機及平板行動裝置晶片出貨量約在1.1億顆，較原先預估1.2億顆以上下滑，主要還是以Helio P60及P22晶片為主，但非手機晶片部分，物聯網、智慧音箱等裝置則有不錯成長，可望維持雙位數季增。

美系外資看好，未來人工智慧、虛擬實境、遊戲及5G應用可為聯發科帶來新活水商機，激起未來一波高成長期。而亞系外資則認為，在未來5G上路之前，聯發科營運恐持續低迷，市占率及毛利率雙率成長停止。

評析
未來人工智慧、虛擬實境、遊戲及5G應用可為聯發科帶來新活水商機，激起未來一波高成長期。

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

聯發科本季表現 外資看淡

經濟日報 記者趙于萱、謝佳雯／台北報導



IC設計龍頭聯發科將於今（31）日舉行法說會，但近期卻頻遭外資下調目標價。亞系外資出具的最新報告內容，因看壞聯發科第3季營收和毛利率表現，目標價下調至220元，評等同時降至賣出，引發市場關注。

觀察近期外資評價，大型機構包括德意志、摩根士丹利、滙豐、野村等外資券商也下修目標價，已沒有外資喊出「5」字頭目標價。

今年初，外資圈對聯發科普遍持正向看法，主因中國大陸智慧型手機市場有轉機，加上聯發科Helio P60預期拉動需求，獲利、毛利有向上提升契機。但近期大陸消費者對手機需求謹慎，半導體、晶片業者都看淡第3季的旺季效應，高通仍是最大對手。亞系外資最新報告指出，目前中國四大手機品牌對高通晶片黏著度仍高，預估聯發科第3季營收僅中個位數成長，毛利率下滑。

亞系外資認為，聯發科近年積極切入的智慧穿戴裝置，預估出貨僅季增10%~15%，全年整體產品出貨也有下滑一成可能，下調今明年獲利預估25%、9%，目標價砍至220元。

摩根士丹利和德意志也表示，下半年聯發科手機部門表現轉向保守，預期今年業績持穩去年水準，低於原先可望顯著成長的預期，其中，高通威脅未見趨緩是最大挑戰。

另一方面，大陸旗艦機種表現也不如預期，下半年恐有季節性調整，伴隨DRAM成本拉高，聯發科毛利改善趨勢將放緩，因此下調目標價。

從短期營運面來看，智慧型手機上半年銷售狀況低於預期，加上中美貿易大戰干擾，是手機市場第3季旺季動能不強主要原因，手機晶片供應鏈現階段對聯發科第3季營運大多保守看待。

評析
大陸旗艦機種表現不如預期，下半年恐有季節性調整，聯發科毛利改善趨勢將放緩

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轉貼2018年7月31日經濟日報，供同學參考

聯發科法說登場 聚焦手機鏈動能

經濟日報 記者謝佳雯/台北報導

聯發科法說會今（31）日登場，法人將聚焦智慧型手機後市、毛利率趨勢、以及智慧音箱和客製化晶片（ASIC）等非手機產品線和新應用的進展。

第3季是智慧型手機產業的傳統旺季，聯發科的頭號對手高通上周法說，對本季出貨量的看法大約季增8%，認為旺季力道不算強勁。

由於聯發科和高通在全球智慧型手機晶片的市占率高達七成以上，日前聯電、穩懋等台廠也曾陸續釋出手機市況欠佳的展望，因此聯發科今日的法說會的說法，將可更加確定整體手機供應鏈的旺季動能。

毛利率是聯發科近年來最受關注的營運指標項目，經過過去一年多的調整，已經端出連續四季逐季向上的成績單，因此第2季和第3季趨勢能否保持，更是法人關心的重點。

評析
毛利率是聯發科最受關注的營運指標項目，經過一年多的調整，已經端出連續四季逐季向上的成績單

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轉貼2018年7月31日聯合晚報，供同學參考

三大法人狂拋 聯發科吐光1年漲幅

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

下半年旺季恐淡 毛利率回升止步
聯發科（2454）法說會前不安情緒爆發，在預期下半年旺季不旺、毛利率回升止步之下，三大法人聯袂調節持股，盤中股價一度重跌3.8%，力守250元關卡。

聯發科今日舉行法說會，外資法人提前出具報告看衰下半年展望，亞系外資甚至調降目標價至220元，為所有外資圈中最低目標價位，主要因中國智慧型手機出現拉貨需求趨緩現象，導致聯發科本季營運旺季表現受限，毛利率連續五季回升止步。

月跌近2成 陷250元保衛戰
下半年營運遇逆風，三大法人聯袂調節持股，近20個交易日，外資賣超1.8萬餘張，投信賣超2,266張，自營商賣超1,149張，聯發科股價從本月高點312元下跌至250元，跌幅達19.8%，股價一舉跌破年線及2年線。

不過，有部分法人認為，蘋果基頻晶片踢開高通，由英特爾一家獨拿，顯示2019年聯發科取得蘋果基頻晶片機會大增，且2019年至2020年5G開始試商轉，聯發科在5G及周邊物聯網、車聯網布局完備，下一個5G世代崛起，將是聯發科營運再度起飛、重返榮耀時刻，因此，這一波回檔，會是聯發科長線投資的好機會。

評析
聯發科在5G及周邊物聯網布局完備，下一個5G世代崛起，將是聯發科營運再度起飛、重返榮耀時刻

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轉貼2018年8月1日工商時報，供同學參考

聯發科展望 蔡力行報冷

工商時報 蘇嘉維、簡威瑟／台北報導



聯發科第二季財報達陣，繳出每股淨利4.75元的成績單。不過，執行長蔡力行表示，手機市場步入成熟期，今年整體手機出貨量由先前預估的年增4～5％，下修至持平水準，意味今年手機市場可能零成長，預期聯發科全年營收及手機出貨量也將比去年下滑。

上季合併營收季增21.8％
聯發科昨（31）日舉行法說會並公告第二季業績，上季合併營收為604.81億元、季增21.8％，年增4.1％，毛利率為38.2％、季減0.2個百分點，同時也是連續5季成長之後首度衰退。業外認列出售傑發獲利46.65億元，帶動稅後獲利達74.98億元、季增181.9％、年增239.3％，每股淨利4.75元。

蔡力行指出，第二季手機新品放量出貨，手機及平板晶片出貨量達1～1.1億套，帶動手機晶片市佔率、毛利率均較去年同期成長。物聯網、語音辨識晶片及特殊應用晶片（ASIC）等成長型產品上季營收佔比為20～25％，預估第三季在傳統旺季下，出貨量仍可持續成長。

原估全球手機成長4～5％
針對外資提問對今年下半年手機市況看法，蔡力行表示，原估全球手機市場可望成長4～5％，但下半年看來市場逐步成熟，拉貨力道較弱，預期全年手機市場規模將與去年持平。

也因此，蔡力行預期，聯發科在手機及平板晶片出貨量將會下滑，導致整體營收比去年衰退。從下半年出貨量來看，由於第二季出貨量衝高，因此第三季出貨也將持平。

對於第三季財務預測，聯發科預估，合併營收將落在622.95～671.34億元、季增約3～11％，毛利率將達36.7～39.7％；手機及平板出貨量則約為1～1.1億套，與上季持平；稅後利益為39.42～48.18億元、季減53～36％，每股淨利為2.87～3.5元。

至於5G布局，蔡力行指出，明年會先推出分離式數據機M70，今年底或明年初也會推出支援Sub-6頻段的手機晶片，搶攻2020年首波換機需求，接著再推出支援毫米波（mmWave）的手機晶片，全面跨入5G世代。

法說前，外資搶先降評
早在法說前，外資便預估聯發科第三季不旺，提前下修期望值，像是長期看好聯發科的摩根士丹利、野村證券，均下修財務預期與推測合理股價；港商馬來亞證券更是先砍投資評等至「賣出」，對聯發科後市更加保守。

法說會後，聯發科公布的第二季毛利率、每股純益等大致符合外資圈預測，但第三季營收財測與全年力保毛利率持平的展望，則無法滿足外資圈期待。富邦證券國外法人業務經理陳治宇指出，就算股價高點以來已回檔逾3成，想拚利空出盡「還是很吃力」。

評析
手機市場步入成熟期，聯發科今年整體手機出貨量由先前預估的年增4～5％，下修至持平水準

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轉貼2018年8月1日工商時報，供同學參考

新聞側寫－併購一籮筐 集團缺綜效

工商時報 文／蘇嘉維

聯發科過去幾年以來不斷併購，收購了包括雷凌、立錡、晨星等公司，但從上季財報看來，聯發科營收規模雖有成長，但毛利率拉升無力，公司預期今年底前仍將在36～39％，且其他產品線未能跟上手機事業晶片部門規模。

這些狀況皆指向集團合併綜效並不明顯，若要贏回投資人信心，恐得先說明集團大方向策略，進而分析子公司的加分之處，而非併購後就置之不理。

翻開聯發科近年來收購的公司名單，從知名的電視晶片廠晨星、電源管理IC廠立錡、WiFi晶片廠雷凌、絡達及集耀或是影像IC廠曜鵬、驅動IC廠奕力、利基型DRAM廠常憶等，收購範圍從類比IC、記憶體及邏輯都包含在內，造就目前的聯發科集團規模。

聯發科當時的規劃，是希望利用併購，期盼未來能打入車用、物聯網及消費性電子等各種領域，最好能擺脫在手機晶片領域與高通殺價的紅海。

但從今年第二季公告的最新財報看來，代表成長型的特殊應用晶片（ASIC）、物聯網等部門，雖然成長幅度相當大，但執行長蔡力行也坦承，明年上半年成長型產品營收規模，恐怕也難以超越行動運算部門（手機、平板）營收。

再從驅動IC廠奕力狀況來看，即便有聯發科的加持，聯詠仍是市場龍頭老大，且整合驅動暨觸控IC（TDDI）產品，奕力表現也不如敦泰及聯詠。另外，原先在國內類比IC市場佔有絕對領先的立錡，現在也面臨茂達的強力追趕，立錡轉向更高毛利市場的壓力已經迫在眉睫。

觀察近年來併購動作頻頻的博通，博通雖不斷在市場上收購公司，但在戰略上就明確把低毛利產品出售，如博通就將遠端管理伺服器晶片（BMC）出售給信驊，同時旗下安華高（Avago）也退出光學滑鼠市場，將市場拱手讓給原相。

聯發科目前旗下子公司眾多、產品線也廣，但從財報成績看來，卻未能將集團力量完整發揮在市場的戰略布局。併購子公司後若是發現有減分的部分，其實大膽切割也並非壞事，否則營收成長、毛利率卻下滑，恐怕也只會讓集團虛胖。

評析
聯發科旗下子公司眾多、產品線也廣，但從財報看來，卻未能將集團力量完整發揮在市場的戰略布局。

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轉貼2018年8月1日經濟日報，供同學參考

聯發科預警 今年營收衰退

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導



聯發科昨（31）日公布第2季稅後純益季增181.9%，每股純益4.75元，達財測高標；上半年每股純益6.44元，預估本季旺季不旺，行動裝置平台出貨量出貨與上季持平，營收季增3%至11%，符合市場預期。

聯發科昨日舉行線上法說會，公布第2季財報與營運展望。

由於今年智慧手機市場較今年初預估保守，從比去年微幅成長轉為持平，聯發科執行長蔡力行提前預告，今年全年營收和行動裝置平台出貨量都會比去年微幅衰退。

先前市場便傳出聯發科下半年營運展望偏保守，聯發科股價近期明顯回檔，昨天再跌6元、收254元，還原權值後，股價直逼一年來低點，外資昨天賣超3,769張，連續兩個交易日站在賣方，合計兩天來賣超逾4,300張。

以第2季財報來看，聯發科上季營收達到604.81億元，季增兩成，超越財測高標，也比去年同期成長4.1%；但毛利率略降到38.2%，落在財測範圍內，比去年同期拉升3.2個百分點，惟較上季下滑0.2個百分點。

聯發科第2季的營業費用為190.2億元，占營收的31.4%，比去年同期的30.9%小幅上升，主要是因為認列出售傑發業外利益出現一次性費用。

雖然毛利微降、費用微增，但因第2季營收規模放大和業外挹注，聯發科單季稅後純益為74.98億元，季增181.9%、年增239.3%，每股純益4.75元，達到財測高標；累計上半年每股純益為6.44元。

展望第3季，蔡力行坦言，雖然成長型和成熟型產品仍有不錯的成長力道，但智慧手機市場需求減緩，第3季季節性效應並不明顯，預估本季智慧手機和平板晶片在內的行動平台出貨量約1億到1.1億套，與上季持平，第4季則會成長。

蔡力行表示，第3季營收預估落在623億元至671億元，季增3%至11%；毛利率約38.2%正負1.5個百分點；合併營業費用率約30%正負2個百分點，每股純益落在2.87元到3.5元間。

蔡力行預告，今年初原預期智慧手機市場會年增4%到5%，可是短期客戶看法保守，市場有不確定性，因此下修看法至與去年持平；而聯發科今年營收和行動平台出貨量同步下修為比去年小幅衰退。

評析
聯發科今年營收和行動平台出貨量同步下修為比去年小幅衰退。

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轉貼2018年8月1日經濟日報，供同學參考

年底前 聯發科毛利率持穩

經濟日報 記者謝佳雯／台北報導

外資普遍認為聯發科毛利率趨勢向下，聯發科執行長蔡力行和財務長顧大為昨（31）日異口同聲指出，毛利率平穩趨勢將可直至今年底，中期仍以回升至四成為目標。

受到智慧手機市場競爭和產品藍圖失利影響，聯發科前兩年歷經毛利率跌跌不休的時期，去年第1季更掉到33.5%的谷底，是最慘澹的時候，連帶造成本業獲利大降，因此毛利率表現一直是法人最關注的焦點。

經過近一年多的調整，聯發科在去年第2季到今年第1季間毛利率止跌，並逐季緩步回升。雖然今年第2季毛利率微降到38.2%，季減0.2個百分點，降幅不算顯著，但因為中止連續四季向上的走勢，可能無法滿足法人的期待值。

部分外資報告日前曾對聯發科的毛利率表達悲觀看法，認為聯發科毛利率趨勢向下。蔡力行和顧大為在昨天的法說會上，對毛利率走勢釋出信心。

蔡力行表示，聯發科的管理團隊會持續改善結構型獲利，毛利率的成長是最重要表徵，雖然現在無法說清楚數字，但絕對不會以現行的35%到39%為短期目標為滿足，中期目標仍是要做到四成毛利率和一成淨利率。

顧大為也表示，自上季開始，智慧型手機產品線的毛利率持續改善，已接近公司平均值，明年還有新產品和入門產品，目標希望能繼續提升。

評析
聯發科毛利率一直是最關注的焦點，毛利率平穩趨勢將可直至今年底，中期仍以回升至四成為目標。

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轉貼2018年8月1日財訊快報，供同學參考

Q2手機優於預期  聯發科單季每股賺4.75元
Q3成熟型與成長型產線較優

財訊快報／李純君報導

手機晶片大廠聯發科(2454)受惠於手機晶片出貨優於預期，第二季繳出淨利74.98億元，季增181.9%，單季每股淨利4.75元的成績單；展望第三季，成熟型與成長型產品表現，將會優於手機產線。

回顧第二季成績，聯發科單季合併營收604.81億元，季增21.8%，年增4.1%，毛利率38.2%，季減0.2個百分點，年減3.2個百分點，含員工分紅的費用190.2億元，季增10.9%，年增5.8%。

聯發科第二季營業利益40.92億元，季增112.1%，年增73.5%，單季營業利益率6.8%，季增2.9個百分點，年增2.7個百分點，第二季淨利74.98億元，季增181.9%，年增239.3%，單季每股淨利4.75元，今年首季每股淨利1.69元，去年同期每股淨利1.51元。

聯發科第二季業績表現優於預期，主要是受惠於P60與其他新手機晶片出貨量增加，加上部分客戶提前拉貨所致。第二季手機與平板等行動平台出貨1億台到1.1億台，略優於先前預估的9000萬台到1億台，而新款晶片中，除了P60放量外，針對入門推出的A系列具備AI功能與雙鏡頭的首款晶片P22也導入小米手機，第二季量產。

但聯發科第二季毛利率略低於市場期待值，主要是因為手機晶片營收比重上升比預估高，加上成熟型產品毛利率略低與整體產品組合等影響，第二季手機晶片ASP持平到季減5%。聯發科第二季營收占比，手機行動平台37-42%，成長性產品25-35%，以及成熟型產品線貢獻25-35%業績。

展望第三季，聯發科預估單季營收季增3%-11%，落在623-671億元，毛利率36.7%-39.7%，含員工分紅費用率28%-32%，第三季手機與平板出貨約1億台到1.1億台，產線變化部分，手機成長不如預期，因為客戶先前已提前拉貨，加上市場轉趨保守，但成熟型與成長型產品線需求明顯走揚，尤其成熟型產品第三季出貨成長力道最大。

而產品線展望部分，智慧手機晶片中Cat.16預計在2018年底會發表，另外2020年5G換機已經完成準備，而針對5G的數據機晶片Helio M70會在2018年底量產。成熟型產品線方面，第三季成長力道最大，而聯發科合併晨星的效益，預計在2019年顯現。

成長型產品線展望，智慧音相銷售甚佳前景可期，至於物聯網方面，看好NBIoT可以在智慧城市與物件追蹤產品，相關產品今年上半年量產，下半年放量；ASIC目前營收以消費性電子為主，而伺服器交換器產品2018年底小量量產，此外車用產品線部分，則預計毫米波雷達2018底到2019年發表。

評析
第三季成熟型與成長型產品表現，將會優於手機產線，尤其成熟型產品第三季出貨成長力道最大。

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轉貼2018年8月1日聯合晚報，供同學參考

外資喊買聯發科 目標價看3字頭

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導



聯發科（2454）法說會釋出第3季營運保守訊號，這也讓今天最新出具的外資報告看法各有不同，大體來說，外資對於聯發科短線走勢保守以對，卻看好長線表現；因應短線保守走勢，外資大多選擇小幅調降聯發科目標價，但考量長線毛利走穩態勢，外資大多仍呈樂觀態度，有兩家外資甚至正面調升聯發科評等，外資給出的目標價大多落在261~390元之間。

市場上最看好聯發科的莫過於港系外資，目標價重申475元；港系外資指出，聯發科過去兩個月呈現疲軟走勢，主要是因為第3季前景保守、高通競爭加劇，然而，港系外資預期聯發科短線上有望可望因為三大因素強勁反彈，這三大因素分別是第3季智慧型手機與毛利表現回升、Cat 12/16智慧型手機晶片出貨將在明年上半年進入上升段，以及WiFi、PMIC、IoT、ASIC等其他領域產品持續成長。

港系外資表示，保守看待聯發科第3季營收成長約3~11%，也預估全年營收將小幅下滑。

評析
外資對於聯發科短線走勢保守以對，卻看好長線表現，有兩家外資甚至正面調升聯發科評等

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轉貼2018年8月1日聯合晚報，供同學參考

聯發科止跌強彈 攻抵月線

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

三大法人聯手大賣，聯發科（2454）法說會後利空出盡，上演報復式反彈，股價跳空開出，盤中一度來到277.5元高點，漲幅9.25%。聯發科收盤為275元，漲幅8.27%。

聯發科今年營運雖然僅打了半場好球，下半年營運轉趨平淡，不過，近期股價修正幅度已反應短線利空，靜待明、後年5G世代來臨。

聯發科昨日舉行法說會，如預期上季財報表現亮麗，但本季營運則旺季不旺，單季營收預估落在623億元至671億元，季增3%至11%，低於法人預估數字；毛利率約38.2%正負1.5個百分點；合併營業費用率約28%至32%。預估本季智慧手機和平板晶片在內的行動平台出貨量約1億到1.1億套，與上季持平，等待第4季在Helio P22、A22出貨的帶動之下，手機晶片出貨量才有明顯的季成長出現。

法人指出，今年手機晶片出貨表現受到中國市場換機需求不如預期影響，營收及毛利率走勢持平，但今年在智慧音箱、ASIC及中國電信標案仍有不錯表現，且長遠來看，2019年或2020年5G開始運轉，聯發科在該領域布局完備將是首波受惠的IC設計廠。

評析
2019年或2020年5G開始運轉，聯發科在該領域布局完備將是首波受惠的IC設計廠。