零組件；機殼 – 急單湧進 勤誠旺到明年Q2

p470121

轉貼2016年8月5日經濟日報，供同學參考

鎧勝上季獲利腰斬 EPS掛牌以來低點

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導



平板電腦市場萎縮，加上蘋果新款Macbook筆電上市時間遞延到第3季，金屬機殼廠鎧勝-KY（5264）昨（4）日公布第2季每股稅後純益僅1.28元，比起第1季及去年同期皆呈現「腰斬」，是掛牌以來新低。

不過，隨著新品出籠，鎧勝執行長莊育志樂觀表示，「第2季已經到谷底，下半年將反彈」，目前公司產能已滿載，下半年營運成長值得期待。

鎧勝昨天舉行線上法說會，公布第2季稅後純益4.34億元，季減52.9%，年減54.7%，皆呈現「腰斬」，每股稅後純益1.28元，是掛牌以來新低。鎧勝上季毛利率16.6%，季減8.6個百分點，也比去年同期下滑3.5個百分點。雖然公司已預警第2季營運會「比較辛苦」，但昨天公布的獲利仍不如市場預期。鎧勝昨天股價大跌4.5元，終場收127元。

鎧勝財務長張昭平進一步說明，第2季本來就是平板電腦出貨傳統淡季，經濟規模不足；加上公司原預期大客戶的全新筆電機殼從第2季開始出貨，但後來上市時間遞延到第3季，因應新品的前置成本從第2季就開始發生，營運貢獻卻還沒進來，一來一往，對公司毛利率影響約4個百分點。

不過，展望下半年營運，莊育志樂觀表示，「第2季已經到谷底，下半年將反彈」。目前已經是「滿產能」，下半年營運成長值得期待。

鎧勝原本主要供應金屬機殼給蘋果iPad平板，後來順勢切入筆電供應鏈，市場預期，蘋果9月即將發表新款Macbook，鎧勝可望受惠。莊育志昨天在會中也透露，今年下半年筆電出貨比重有機會拉高一些，對比平板的比重從原本3:7變成4:6。

外界預期，鎧勝明年有機會打入蘋果iPhone手機供應鏈，形成平板、筆電、手機大滿貫，成為蘋果全方位金屬機殼供應商。不過，莊育志低調回應，目前為止沒有太多可以對外透露的進度。

評析
第2季已經到谷底，下半年將反彈，隨著新品出籠，目前公司產能已滿載，下半年營運成長值得期待。

p470121

轉貼2016年8月5日經濟日報，供同學參考

鎧勝執行長：做生意不挑食…甜的都吃

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

鎧勝-KY（5264）執行長莊育志昨（4）日表示，鎧勝已積極開拓筆電、智慧型手機及穿戴裝置等多元新產品，且在汽車電子、醫療等領域也都有著墨，降低產品集中的風險。他並妙喻，做生意不能挑食，吃水果，「只要甜的水果都吃」。

莊育志分析，現在筆電市場分成高中低階，雖然整體NB市場減速，但主要PC品牌紛紛加強高階筆電的布局，其中，金屬機殼最容易被拿出來展現自家產品的獨特性，成長潛力還是相當大。

至於高階智慧型手機，目前蘋果採取金屬機殼，三星是玻璃＋金屬邊框，兩者各有支持者。不論哪一種，金屬材質都扮演一定角色，鎧勝會持續積極開拓市場。

相較於電腦或手機，莊育志表示，穿戴裝置市場沒那麼大，而且很多專案都是一陣一陣，訂單比較不穩定，對於金屬機殼業者而言，比較像是額外的加分。至於平板電腦，他認為，雖然成長趨緩，但仍有一定的需求，只是換機時間拉長，大家不需要太悲觀。

評析
鎧勝已積極開拓筆電、智慧型手機及穿戴裝置等新產品，且在汽車電子、醫療等領域也都有著墨

p470121

轉貼2016年8月5日中央社，供同學參考

鎧勝Q2獲利低預期  2外資降評

中央社記者吳家豪台北2016年8月5日電

金屬機殼廠鎧勝-KY（5264）公布第2季每股盈餘（EPS）1.28元，低於市場預期，遭2外資分別調降投資評等至「賣出」與「劣於大盤」，目標價最低下修到105元。

亞系外資表示，鎧勝第2季EPS不如預期，主要是因為毛利率下探歷史新低，可歸咎於13吋MacBook生產計畫延後及產能利用率偏低；有鑒於第2季財報不佳，鎧勝下半年恐難以打入iPhone供應鏈，因此將2016、2017年EPS預估分別下修2.6%、1.8%，評等從「劣於大盤」調降到「賣出」，目標價從115.5元下修到113.44元。

美系外資預估，鎧勝下半年新款iPad與MacBook放量後，第3季與第4季營收可望分別季增28%、24%，但鎧勝面臨的2大挑戰包括平板營收比重過高、缺乏新動能，且平均售價壓力增加恐不利於獲利，因此將評等從「中立」調降到「劣於大盤」，目標價從120元下修到105元。

另一家亞系外資則維持鎧勝「持有」評等，目標價從130元砍到122元，認為鎧勝在產品差異化有限的情況下，雖然有新款MacBook Pro專案挹注營收，但iPad市占難再提升，預估鎧勝下半年營收將年減12%，並分別下修2016、2017年獲利9%、10%。

評析
鎧勝面臨的2大挑戰包括平板營收比重過高、缺乏新動能，且平均售價壓力增加恐不利於獲利

p470121

轉貼2016年8月6日工商時報，供同學參考

可成 下半年重返成長軌道

李淑惠／台北報導



金屬機殼廠可成（2474）昨日公布半年報，第二季受到新舊產品交替、需求不盡理想衝擊，單季EPS僅5.01元，創近8季新低紀錄。但可成預告，最壞情況已過，下半年伴隨經濟規模成長、新產品導入以及傳統旺季效應，將重返成長軌道，法人則預期下半年將有高達4成的成長。

可成昨日也公布7月營收達59.96億元，較6月成長6.9％，呼應董事長洪水樹在股東會上預估的「下半年成長力道轉強」說法。

可成將於9月8日除息，以昨日收盤價218.5元、配息10元計算，現金殖利率達4.6％。

金屬機殼廠可成和鎧勝-KY（5264）的第二季獲利，分別創下近8季和近17季新低，數字雖不好看，但兩大廠都確認最壞情況已過。隨著下半年美系客戶新產品正式上線，以及傳統旺季效應，進一步推高稼動率，可成、鎧勝均定調本季營運重返成長。

可成第二季合併營收175.23億元，毛利率、營益率分別為36.11％、28％，呈現雙率雙降，單季稅後純益為38.61億元，較第1季衰退7.17％、年減26.42％，創下近8季新低紀錄，EPS為5.01元。累計上半年稅後純益80.2億元，年減19％，EPS為10.41元。

可成表示，上季匯兌收益約有4.5億元，營收、獲利衰退主要係客戶需求不理想、新舊產品交替，以及與客戶共體時艱所致，預期第2季將是全年谷底；而法人關注的本業獲利率今年上半年落在31.2％，可成預估，今年的均值可望落在32～38％，約當過去5年的平均值。

外資目前仍看好可成今年營收仍可追平去年度水準，以此來看，可成上半年營收343.67億元，下半年有機會突破480億元、相當於下半年大幅勁揚40％。

評析
可成下半年伴隨經濟規模成長、新產品導入以及傳統旺季效應，將重返成長軌道

p470121

轉貼2016年8月8日經濟日報，供同學參考

可成Q2雙率下滑 外資喊賣

經濟日報 記者羅秀文╱即時報導

可成（2474）第2季財報毛利率、營益率雙雙下滑，引發美系、歐系和日系等7家外資券商下修目標價，最低來到182元。其中，歐系及亞系外資券商同步將評等由「買進」、「持有」調降至「減碼」。但，可成不畏外資調降評等利空，股價奮力收紅。

可成5日公布第2季財報，單季營收新台幣175.24億元，季增4%、年減12.9%；營業毛利63.27億元，季減12.3%，年減33.7%，毛利率36.11%，分別較第1季及去年同期下滑6.7和11.32個百分點。營業淨利49.06億元，季減15.5%，年減34.7%，第2季營益率28%，低於首季的34.46%，也比去年同期的37.3下滑%。稅後淨利38.61億元，季減7.2%，年減26.4%，單季每股獲利（EPS）5.01元；累計上半年EPS為10.41元，年減19%。

可成表示，第2季營收、獲利下滑，主要是受到需求不理想、新舊產品交替及配合客戶共體時艱影響，隨著旺季需求來臨、稼動率提高及新產品推出，第3季營收、獲利將會提升。

歐系外資指出，受到蘋果出貨力道減緩影響，可成第2季毛利率、營益率雙雙下滑，低於法人預期，雖然經營階層預期下半年營收、獲利將成長，但大客戶手機機殼設計更改的不確定因素仍將影響明年獲利展望，因此將投資評等由「買進」調降至「減碼」，目標價由290元下修至182元。

另一家歐系外資券商指出，可成第2季毛利率低於預期，下修2016至2018年EPS預估9%至11%，來到26.3元、30.5元、34.3元，目標價由350元下修至305元，但看好下半年業績反彈，維持「買進」評等。

日系外資券商也看好可成下半年營運，目標價由240元上修至257元，評等維持「優於大盤表現」。

可成今天開盤以下跌5.5元開出，來到213元，盤中股價奮力翻紅，最高來到 226.5元，漲幅逾3.6%，終場上漲2元，收在220.5元。

評析
隨著旺季需求來臨、稼動率提高及新產品推出，第3季營收、獲利將會提升。

p470121

轉貼2016年8月9日經濟日報，供同學參考

可成、鎧勝 評等遭調降

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

蘋果成長動能熄火，蘋概金屬機殼廠落難，可成（2474）、鎧勝-KY上周公布第2季毛利率及獲利都創下波段新低，不如法人預期，昨（8）日雙雙遭外資調降投資評等。

不過第2季是產業傳統淡季，加上新舊產品青黃不接的交替期，兩家公司早就預警第2季營運會比較辛苦。但展望下半年，包括可成董事長洪水樹、鎧勝執行長莊育志都重申「第2季是谷底」，公司下半年營運將恢復成長動能。可成昨天股價漲2元，收在220.5元；鎧勝小漲0.5元，以125.5元作收。

可成上周五公布半年報，雖然每股純益（EPS）10.41元，已賺進一個股本，但獲利比去年同期縮水近兩成。尤其可成第2季毛利率僅36.1%，較第1季滑落6.7個百分點，更比去年同期急墜11.32個百分點，創下近22季新低，表現不如法人預期，昨天遭多家外資券商調降評等。

某歐系外資點出，可成受到大客戶蘋果需求疲弱、以及明年將推出的iPhone外觀設計可能轉向玻璃機殼，營運不確定性升高，一口氣將可成的投資評等從買進調降為「減碼」，目標價更是直接從290元砍到182元。

鎧勝-KY受平板市場萎縮及蘋果新MacBook Pro上市計畫延誤，第2季每股獲利僅1.28元，慘遭腰斬。

評析
展望下半年，可成、鎧勝都重申第2季是谷底，公司下半年營運將恢復成長動能。

p470121

轉貼2016年8月9日經濟日報，供同學參考

應華營收連兩月登頂

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



金屬機殼廠應華（5392）昨（8）日公布7月合併營收6.98億元，月增9.7%，連續兩個月創新高。前七月營收39.7億元，年增30.5%。

應華繼打入宏達電及聯想供應鏈之後，日前接獲大陸美圖手機訂單，開始量產出貨，下半年還有來自陸系、日系及歐美品牌新訂單，帶動本季業績看俏，內部看好今年業績有望逐季上揚。

雖然7月業績報喜，不過昨天應華股價開高走低，昨天盤中衝高至66.5元，攀上一年多來新高之後，出現獲利回吐賣壓，終場收63.6元，下滑0.7元。

應華近年積極從相機機殼，轉型至手機機殼領域，看好金屬機殼成為手機市場主流，應華也積極砸重金擴增產能，以支應客戶訂單需求，目前CNC機台已達到1,000台規模，產能趨於滿載。由於下半年仍有新客戶及新產品訂單落袋，應華看好下半年營運表現。

應華半年報仍未出爐，該公司今年首季稅後純益5,835萬元，年增53%，終結連兩季虧損。

其中，單季營業淨利3,461萬元，擺脫連12季虧損窘境，每股純益為0.59元。

除了本業漸入佳境，業外轉投資方面，應華旗下持股48%的能率壹創投除了投資文創相關公司VHQ，並於去年底上櫃之外，投資的新加坡專業工程公司永精也將於下半年或明年初遞件申請上櫃，永精工程今年首季每股純益3.5元，今年獲利看好，有望為應華業外加分。

另一方面，應華目前手中仍持有鎧勝-KY約1,000張持股，每股持股成本僅42元，未來視市況，不排除處份鎧勝持股，以美化帳面。

評析
下半年還有來自陸系、日系及歐美品牌新訂單，帶動本季業績看俏

p470121

轉貼2016年8月11日蘋果日報，供同學參考

蘋果猛砍價 9供應商下修毛利率
新iPhone殺價擴大20% 台積、可成受牽連

【林文彬、陳俐妏╱台北報導】

獲利警訊
隨著iPhone銷售下滑，蘋果（Apple）為維持獲利成長可能已對零組件供應商開刀。加拿大投資銀行RBC Capital Markets指出，蘋果正施壓零組件供應商降價，包括台積電（2330）和可成（2474）在內，11家蘋果零組件供應商中有9家已調降今年全年毛利率預測。

蘋果新iPhone（暫稱iPhone 7）將上陣，供應鏈拉貨第2季啟動。但市場傳出蘋果擔憂需求不振，為保毛利率40%而向供應鏈砍價。

影響Q2、Q3獲利
供應鏈消息表示，由於iPhone 7備貨量較去年略減，除鏡頭廠、防水揚聲器、加速處理器廠價格較硬挺，其他供應鏈砍價幅度與去年iPhone 6s相比達20~25%，供應鏈獲利影響在第2季、第3季財報已顯現。

RBC Capital Markets周二發布報告檢視11家蘋果供應鏈廠商表現，因下半年表現恐不如原先預料，其中9家已下修全年毛利率預測。台積電預測今年毛利率為49.6%，下修幅度為0.5個百分點；可成今年毛利率預測調降2.1個百分點至42%；日月光（2311）維持原估的18.4%。

RBC Capital Markets的推測與《電子時報》日前報導相呼應。《電子時報》上月初報導，蘋果正施壓零組件供應商降價，鴻海（2317）及和碩（4938）等業者都受影響。

有廠商透露，蘋果已對供應鏈釋出，如要保訂單份額，就要接受議價。廠商為求整體量能，及讓產用率維持在高檔，即使接單價格不佳，傷獲利也得妥協。這波砍價策略，除了鏡頭廠價格最為硬挺外，其他供應鏈幾乎或多或少都有價格調整的壓力。

每支組裝成本減8%
產業人士分析，由於市場需求減緩，且今年iPhone 7整體規格變化提升較小，外界屢傳蘋果對今年新品也會啟動新的價格策略，如果價格也連帶變動，供應鏈價格恐有更大壓力。

富邦投顧下游硬體分析師廖顯毅表示，調查供應鏈顯示，今年iPhone 7、7 Plus下半年訂單建置約7900萬支，較去年同期的iPhone 6s、6s Plus 衰退達12%。相關零組廠面臨砍價壓力，如果以4.7吋iPhone 7成本來看，每支手機的組裝成本可能年減8%，從去年iPhone 6s的25美元降至今年的23美元。

iPhone今年少賣1成
iPhone是蘋果的金雞母，但銷量已連2季下滑，儘管iPhone 7問世後可望重回成長，RBC Capital Markets仍預期今年iPhone銷量只有2.09億支，比2015年減少10%。但拜向零組件供應商砍價之賜，蘋果毛利率有上升空間。

另據《日經新聞》報導，鴻海為鞏固iPhone主要組裝廠地位正開發智慧手機玻璃機殼。報導指出，蘋果為提振需求並抵禦來自三星電子等業者的競爭，料在明年iPhone問世10周年大幅改款升級，機殼將改為玻璃材質。

評析
蘋果正施壓零組件供應商降價，11家蘋果零組件供應商中有9家已調降今年全年毛利率預測。

p470121

轉貼2016年8月11日經濟日報，供同學參考

神基上半年 每股賺1.16元

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

強固型筆電品牌廠神基（3005）昨（10）日公布半年報。神基表示，上半年稅後純益為6.56億元，較去年同期的6.53億元微幅增加。但神基解釋，若扣除去年同期業外有1.74億元的南昌廠房處分利益，今年上半年稅後獲利還比去年同期成長約36.9%，本業表現優於去年同期。上半年度每股稅後純益（EPS）為1.16元。

神基公告半年報，第2季營收為47.23億元，較上季增加9.6%，較去年同期成長7.1%；營業利益為4.71億元，季增11.8%，年增達41%；稅後純益為3.54億元，季增18%、年增率29.7%；EPS為0.63元，優於去年同期的0.47元。

累計神基上半年度合併營業收入為90.32億元，較去年同期增加4.7%；上半年度營業利益為8.92億元，較去年同期增加52%；稅後純益為6.56億元，較去年同期的6.53億元略增；EPS為1.16元。

神基預計今（11）日將舉辦多年來首次的法人說明會，由董事長黃明漢及財務長姜家宏說明未來展望。

法人預期，隨著神基持續擴大在強固型筆電的全球市占率，下半年旺季可期。

神基近年營運表現持續向上，切入經營自有品牌「Getac」，該公司目標，今年強固型電腦品牌營收上看百億元，占整體營收比重達五成。

黃明漢日前指出，內部訂出積極目標，三至五年內強固型電腦營業額翻倍成長，全球市占率挑戰三成。

評析
隨著神基持續擴大在強固型筆電的全球市占率，下半年旺季可期。

p470121

轉貼2016年8月12日經濟日報，供同學參考

神基趕出貨 營運來電

經濟日報 記者曾仁凱／台北報導



訂單遞延效應，神基（3005）來自美國公部門的部分訂單下半年將追趕出貨，有助推升營運，神基董事長黃明漢昨（11）日表示，今年上下半年營收約呈現47比53，換算下半年營收約比上半年成長一成，且毛利率將穩步走揚。

神基昨天舉行法說會，黃明漢表示，神基持續擴大在全球強固型電腦市占率，獲得美國警察局等公部門訂單，上半年因部分訂單遞延，成長力道受限，但有些單子最近慢慢回來，預料今年內出完，是驅動下半年業績成長的主要動能。

神基最近也和某國際汽車大廠洽談合作，如果成功拿下，將導入全球177個國家，明年營運可望進補。

神基上半年稅後純益6.56億元，與去年同期持平，若扣掉去年同期因處分大陸南昌廠房認列1.74億元的業外利益，今年上半年獲利其實較去年同期成長36.9%。

神基近幾年積極耕耘強固型電腦市場，獲得美國、歐洲的政府公部門和大型企業採用，目前在全球市占率名列第二，僅次於日本松下，超越戴爾。

神基以自有品牌「Getac」 經營強固型電腦市場，與機構件和航太扣件等其他兩大事業相比，毛利率較高。今年上半年強固型電腦為主的電子事業營收占比達42%，下半年進入旺季。加上訂單遞延效應發酵，電子事業營收占比有機會挑戰逾半，推升毛利率走揚。

神基全球市占排名第二，但市占率僅10%，而松下市占逾60%，仍有成長空間。

評析
訂單遞延效應，神基來自美國公部門的部分訂單下半年將追趕出貨，有助推升營運

p470121

轉貼2016年8月19日工商時報，供同學參考

新至陞EPS 法人喊逾6元

李淑惠／台北報導

新至陞（3679）上季營運業內、業外皆美，激勵獲利創下單季次高紀錄，激勵法人調高新至陞全年EPS預估值至6元以上；不過第3季在業外收益上面臨變數，新至陞目前先拚本業獲利持平，將觀察車用產品第3季底～第4初的旺季效應。

新至陞第2季匯兌收益達4,100萬元，相當於EPS貢獻度達0.51元，加上車用營收比重達19％，明顯高於去年同期的10％，激勵毛利率、營益率與去年同期相較呈現雙率雙升，展望第3季，由於匯率波動加大，新至陞在不計入業外收益的基礎之下，先拚第3季本業獲利持平。

新至陞7月營收達3.51億元，較6月成長4.2％，但較去年同期衰退24.45％，主要原因是去年比較基期拉高，公司預估，8～9月營收將會維持年減情況，但可望逐月成長。

由於第2季獲利超前，新至陞今年上半年EPS攀升至3.03元，法人因此調高新至陞今年的EPS預估值至6元以上，新至陞對法人預估值無法評論，不過公司將會先觀察第3季底～第4季初的車用產品旺季，預估上、下半年營收比重約5比5，全年車用產品營收比重約19～20％。

評析
新至陞上、下半年營收比重約5比5，全年車用產品營收比重約19～20％。

p470121

轉貼2016年8月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

濱川今年可望轉盈；長期觀察CNC續航力

記者 蕭燕翔 報導

廠房整合陣痛與生產效率改善，機構件廠商濱川(1569)自去年第四季毛利率漸回常態，今年第二季獲利創下四年同期新高。法人認為，下半年公司營運成長將來自NB鍵盤支架與CNC機殼，前者將與產業自然成長相當，後者滲透率則將緩步增溫，全年可望順利由虧轉盈，四年首見，但長期需觀察CNC的續航力而定。

濱川是專業機構件廠商，主要產品包括NB鍵盤支架與CNC機殼，前者全球市佔率推估約四成，穩居龍頭；後者是近年營運波動的主因之一。公司前年進行遷廠，將吳江兩廠合一，留下的空廠房未來有資產活化可能，但廠房合一後反造成生產效率下滑，在多向衝擊下，導致去年第一、二季營業毛利率甚至轉為負數，整體營運也在2013-2015年陷入虧損。

不過，濱川也在去年4、5月啟動改革，除生產效率的改善外，CNC的接單策略也從配合客戶單壓少數機種，轉變成機種分散的機海策略，應用端仍以筆電與平板為主，目前500台CNC機台供應10種以上的機種，降低單一機種銷售好壞對整體營運的風險，並在CNC龍頭的寡佔市場間，爭取利基訂單。

根據法人的推估，濱川在CNC產線的利用率，已從前幾年低點的二成左右，上升至五成以上，加上兩廠合一的效率改善，是去年第四季起毛利率漸回常態的關鍵。首季雖因訂單汰弱換強，加上淡季，造成營收下滑，但毛利率還維持一定水準，第二季隨營收加溫，順利轉盈，單季每股稅後盈餘0.38元，也創下四年同期新高。

法人認為，濱川第三季營收有旺季可期，包括NB鍵盤支架將跟著產業新機加溫，CNC產能利用率也會持續提高，毛利率有機會優於第二季，整體下半年表現會優於上半年，全年順利轉盈，四年來首見。

但值得留意的是，法人認為，濱川今年的營運算是恢復成併廠前的常態水準，接下來的後續動能，仍要回歸CNC競爭力。特別是以整體產業來看，CNC與傳統沖壓製程的機殼(以筆電ACD件全數採用計算)製程的價差，仍達倍數，預期仍是NB高階機種採用機會較大，未來在蘋果手機傳言恐縮減CNC製程下，是否造成產業重整，仍值得持續關注。

評析
濱川今年的營運恢復併廠前的常態水準，接下來的後續動能，仍要回歸CNC競爭力。

p470121

轉貼2016年8月26日MoneyDJ新聞，供同學參考

神基下半年營收看升、毛利率維持高檔

記者 張以忠 報導

神基(3005)今(2016)年上半年營收年增4.77%，由於毛利佳的強固電腦出貨穩定成長，毛利率年增3.09個百分點，營業利益年增51.94%，本業年增幅明顯優於營收增幅。

展望後市，法人表示，下半年為政府及企業單位採購旺季，且預計有遞延標案挹注，強固電腦出貨表現料比上半年升溫，合併營收也可望優於上半年，且產品組合持續轉佳下，毛利率料維持高檔水準。

神基為強固型電腦大廠，並從事機構件生產與銷售業務，今年上半年營收結構為強固電腦約佔42%(含強固平板)、機構事業佔49%(含筆電、平板機殼應用為主的綜合機構件及汽車用機構件)、航太機構件9%。

其中，強固型電腦市場營收結構為美國約佔4-5成、歐洲3成、其他3-2成(包含中國以及其他新興市場)；神基於強固電腦市佔率達約15-20%，排全球第2名。

神基今年上半年營收達90.32億元、年增4.77%，由於毛利佳的強固電腦出貨穩定成長，以及綜合機構件攻入商用筆電逐步見到成果、使獲利結構改善，在整體產品組合優化之下，帶動神基毛利率達26.92%、年增3.09個百分點，營業利益達8.92億元、年增51.94%，本業年增幅明顯優於營收增幅，惟因去年上半年業外基期較高(去年上半年有南昌廠搬遷補償金宿舍部分挹注)，EPS達1.16元、略優於去年同期的1.12元。

展望後市，法人表示，下半年為政府及企業單位採購旺季，且上半年強固電腦有部分標案遞延，遞延部分預計在第3季開始陸續出貨，強固電腦拉貨表現料比上半年升溫，整體合併營收也可望優於上半年，且產品組合持續轉佳下，毛利率料維持高檔水準。

神基上半年強固電腦出貨表現雖仍較去年同期成長，但因部分標案遞延，成長幅度較預期低，佔營收比重約42%；下半年在旺季效益及遞延標案挹注下，其營收佔比可望向上提升。

綜合機構件部分，法人表示，受惠商用市場有穩定需求，今年上半年綜合機構件出貨表現健康、優於去年同期，神基今年持續提升綜合機構件的生產效率，並在毛利較佳的特殊製程部分持續精進，包括在雙色雙料射出製程於高階機種市場有所斬獲，今年該產品線獲利體質有機會轉佳；下半年而言，依目前訂單能見度及市場掌握情況，商用市場需求穩健，出貨表現不亞於上半年。

汽車用機構件部分，法人表示，神基過往主力產品為安全帶轉軸，目前單月出貨量可達千萬顆，已達高市佔率，近年也開始切入電子控制器盒，已有部分案件進入量產階段，為來將持續拓展其他產品線。

神基過往車用機構件生產基地在中國常熟廠，後基於擴大營運規模及成本考量於越南設廠，並導入自動化設備，大幅提升量產實力，並吸引客戶釋單意願；目前具備量產條件的產品主要在越南廠生產(如安全帶轉軸)，常熟廠主要作為新產品開發階段用途。

全年來看，法人表示，今年強固電腦出貨表現看成長，且綜合機構件持續朝高階機種發展、獲利結構可望改善，今年營收、毛利率以及本業表現料優於去年。

評析
下半年為政府及企業單位採購旺季，且有遞延標案挹注，合併營收也可望優於上半年

p470121

轉貼2016年8月31日經濟日報，供同學參考

i8傳用玻璃機殼 可成鴻準受考驗

經濟日報 記者何佩儒、謝艾莉／台北報導



蘋果傳將於明年推出三款iPhone新機，玻璃機殼將躍居主流，僅最低階款維持採用金屬機殼，可成、鴻準等金屬機殼廠恐面臨考驗。

蘋果甫發出今年度iPhone 7發表會邀請函，但因iPhone 7恐了無新意，市場近期焦點轉至明年的iPhone 8。

科技網站報導，明年新機將有三款，分別是5吋螢幕的iPhone 8、5.5吋iPhone 8 Plus兩款主流款，以及入門款的4.7吋iPhone 7 SE。

其中，iPhone 8、8 Plus螢幕將改用OLED、機身為雙面3D玻璃；iPhone 7 SE則續用現有的液晶面板和金屬機身。由於iPhone 8、8 Plus將是蘋果新機主推的主流機種、量也最大，其機身材質改變，牽動供應鏈訂單變化。

法人認為，若iPhone 8兩款機種採全玻璃外殼，捨棄金屬機殼，衝擊最大的將是iPhone金屬機殼廠供應商可成、鴻準等。另一方面iPhone 7 SE則仍將採金屬機殼，也呼應市場原猜測金屬機殼不會在iPhone上全面消失的說法。

市場預期，由於全玻璃機殼初期製程仍有困難，可能無法在一年內，亦即短時間內達到年產能上千萬支的供應量，但這已經是未來趨勢，智慧型手機恐將進入「金屬機殼OUT、玻璃外殼IN」的時代，市場對金屬機殼的需求恐逐漸減少。

評析
若iPhone 8兩款機種採全玻璃外殼，衝擊最大的將是iPhone金屬機殼廠供應商可成、鴻準等。

p470121

轉貼2016年9月6日經濟日報，供同學參考

神基搶鏡 業績跳增21％

經濟日報 記者謝艾莉、曾仁凱／台北報導



強固型電腦神基科技（3005）昨（5）日公告8月營收表現搶眼，受惠於強固型電腦、機構件需求強勁成長帶動，8月營收為17.8億元，年增16.5%、月增21%，單月營收一口氣衝上歷史次高。而轉投資的金屬機殼廠華孚上月業績同樣延續成長動能。

累計神基前八月營收122.74億元，年增加約5%。

神基表示，兩大事業部強固型電腦、機構件上半年有些遞延的訂單，都陸續於下半年逐漸回溫，拉動強固型電腦出貨量開始衝出，加上機構件出貨動能也不錯，帶動8月營收不僅為歷史次高，也為今年新高。

神基在8月11日召開多年未見的法說會後，強力吸引外資買盤進駐，從法說會隔一天、8月12日至昨日，外資買超高達逾1.6萬張、投信也買超有7,400張的水準，神基股價昨日收在每股31.2元，上漲1.7元、或5.7%，不僅股價突破30元關卡，股價同時創2009年10月、近七年以來新高。

外資認為，神基經營強固型電腦品牌多年，逐漸在全球擴展知名度、為全球第二大的強固型電腦業者。法人預估，下半年進入政府與企業採購旺季，神基本季營收將季增率約7-8%，第4季營收將為全年高峰，另外，在產品組合持續轉佳下，毛利率可望維持高檔，今年全年營收、獲利可望較去年顯著成長。

神基轉投資的金屬機殼廠華孚也於昨日公布8月營收1.86億元，比7月再增加2.8%，更較去年同期大幅成長28.3%，持續展現動能。

華孚布局車用市場等新領域開花結果，累積前8月營收14.13億元，年增率高達31.4%。在獲利方面，華孚上半年稅後 純益7,062萬元，比去年同期大幅成長11倍，每股稅後純益0.44元，已超越去年全年獲利。

評析
神基兩大事業部強固型電腦、機構件上半年有些遞延的訂單，都陸續於下半年逐漸回溫

p470121

轉貼2016年9月7日經濟日報，供同學參考

應華營收 連三月登頂

經濟日報 記者劉芳妙／台北報導



金屬機殼廠應華（5392）昨（6）日公布8月合併營收8.36億元，月增19.8%，連續三個月創新高，主要受惠於大陸新訂單挹注。該公司9月營收有望持續向上，本季營收將攻頂。

應華近年積極從相機機殼，轉型至手機機殼領域，看好金屬機殼成為手機市場主流，應華積極擴增產能，以支應客戶訂單需求，目前CNC機台已達到1,000台，產能衝上滿載。下半年來自新客戶及新產品訂單動能激勵，推升應華營收一路衝高。

應華繼打入宏達電及聯想供應鏈之後，上季底接獲大陸美圖手機訂單並量產出貨，為本季營運添柴火，後續還有來自陸系、日系及歐美品牌新訂單，內部看好今年業績有望逐季上揚，第4季攀上全年高峰。

應華8月營收年增45.7%；前八月營收48.05億元，年增32.9%。據了解，除了手機廠訂單之外，應華陸續接獲歐美及大陸等廠商穿戴式等金屬機殼。另外，無人機等機構件下半年陸續出貨歐美客戶，挹注業績新動能。

應華第2季營收17.4億元，季增13%，惟因產品組合因素，單季毛利率降至14.93%，季減2.31個百分點，稅後純益4,502萬元，每股純益0.46元；上半年稅後純益1.03億元，每股純益1.05元，本業連續兩季維持獲利格局。

評析
下半年來自新客戶及新產品訂單動能激勵，業績有望逐季上揚，第4季攀上全年高峰。

p470121

轉貼2016年9月7日MoneyDJ新聞，供同學參考

新至陞Q3毛利率估續揚，全年EPS拚五年高

記者 蕭燕翔 報導

美系3C廠商資訊產品需求暢旺，法人預期，機構件廠商新至陞(3679)8月營收月增兩位數，本季營收季增也將有10%以上水準，毛利率可望續揚，今年全年營收雖恐較去年同期下滑，但每股稅後盈餘有望上修至6.5元，挑戰五年新高，明年配息實力仍可期。

新至陞是專業機構件廠商，強項在於塑膠射出，特別是具備雙色複合製程與單色製程的能力。今年受惠於產品組合調整，與自身的製程持續改善，加上少了去年同期的一次性模具支出，上半年毛利率從去年同期11.05%拉高至25.49%，帶動獲利大幅提升，上半年每股稅後盈餘3.03元。

展望近期表現，法人認為，因美系3C大廠的新款筆電進入旺季出貨，新至陞也是其中塑膠件的出貨商，可望帶動8月營收續揚，月增兩位數，9月雖可能較8月小降，但本季營收季增率應也有10%以上水準。

更亮眼的則是在毛利率表現，法人預期，因毛利率最差的產品消費性電子，營收占比持續下降，資訊產品占比拉高至超過三成，車用持穩，本季毛利率還有機會高於第二季表現，本業盈餘續近期創高。

法人估計，新至陞今年營收雖恐較去年同期下滑，但毛利率表現優於預期，全年每股稅後盈餘可望上修至6.5元以上，在公司帳上現金豐厚下，明年配息實力仍可期。

而經營團隊看做中長期轉型最重要的車用市場，公司未來主要生產基地的昆山新廠，現已動工中，預計明年第四季投產。

評析
因美系3C大廠的新款筆電進入旺季出貨，可望帶動8月營收續揚，月增兩位數

p470121

轉貼2016年9月13日MoneyDJ新聞，供同學參考

森田Q3營收、獲利看俏，Q4仍有可期

記者 鄭盈芷 報導

受惠於中秋節前與十一長假前拉貨需求挹注，森田(8410)8月營收月增近3成，法人認為，森田9月營收雖估較8月下滑，但Q3營收仍可望大幅季增，預期森田Q3獲利也將跟著大幅彈升，而往年Q4通常為公司營收高峰，今年仍有可期。

森田為全球主要IMR(模內轉印)膜供應廠，產品主要應用於NB塑膠機殼外觀，而森田NB產品約佔營收比重8成，客戶包括華碩(2357)、宏碁(2353)、惠普、聯想、微星(2377)等；非NB應用則佔營收約2成，主要非NB應用為智慧家電；另外，為尋找下一成長動能，公司也持續開發薄膜嵌入射出製程，期望能拓展車用市場。

森田上半年受惠於主要客戶華碩訂單量續穩，加上新客戶聯想訂單挹注，上半年營收較去年同期明顯改善，也帶動森田上半年營運較去年同期轉盈。

而觀看森田Q3營運表現，受惠於惠普標案訂單逐步增溫，加上華碩、聯想出貨走強，森田8月營收彈升至0.93億元，月增28%，年增達80%，不過公司推估，應有部分拉貨來自中秋節前與十一長假前的備貨需求，但整體來看，法人認為，森田Q3營收仍有機會挑戰季增2成，並帶動Q3營業利益明顯彈升，但因Q3業外有匯損風險，Q3稅後淨利提升幅度則需再觀察。

法人指出，今年整體NB市場表現相對平穩，不過在環保議題助攻下，華碩以往僅有中低階消費機種會採用IMR表面處理，但為了避免噴塗造成的環保問題，加上目前IMR處理也已經能達到商用、電競等機種所要呈現的表面質感與色澤、圖案，華碩今年在部分電競與商用機種也開始導入IMR。

值得注意的是，聯想過去幾乎從來沒有使用IMR的筆電機種，今年在免噴塗的趨勢帶動下，也開始在少量機種上導入IMR，法人指出，雖然IMR機種佔聯想滲透率還相當低，但因聯想的需求量相對較大、加上森田營收規模本來就不大，上半年聯想已經躍升森田第二大客戶，預期聯想明年訂單量還會持續增加；森田目前第一大客戶為華碩、第三大則為惠普，前三大加起來就佔營收超過5成。

另外，惠普今年上半年因為調整採購策略導致給予森田的訂單量較少，但因惠普預計未來在關鍵零件與供應商部分，將拿回更多主導權，這對於森田來說，等於可以更快取得惠普的回應與維持更緊密的關係，而惠普下半年已經有1~2款機種開始導入新的採購策略，預計明年整體效益會更顯著。

森田上半年合併營收為3.77億元，年增36%；上半年EPS為0.43元，較去年同期的-1.46元轉正；法人看好，森田Q3合併營收有機會看到2.2~2.3億元，獲利也有機會同步提升，而往年森田營收高峰通常落在Q4，今年仍有可期，法人估算，森田今年EPS有望拚1.8~2元。

評析
森田Q3營收仍有機會挑戰季增2成，並帶動Q3營業利益明顯彈升

p470121

轉貼2016年9月27日聯合晚報，供同學參考

曜石黑熱 法人升鴻準目標價

聯合晚報 記者羅秀文／台北報導

iPhone 7系列智慧手機9月16日開賣後，曜石黑機種一機難求，凱基投顧指出，iPhone 7曜石黑機殼獨家供應商鴻準（2354）將受惠，上修今、明年每股獲利（EPS）預估2%、8%，來到8.57、9.03元，目標價上修至100元。但由於股價近期已反彈，建議修正再加碼，維持鴻準「持有」評等。瑞信證券近日也調高鴻準目標價至101元，投資評等維持「優於大盤表現」。

儘管外界對iPhone 7銷售看法不一，但凱基投顧指出，市場對iPhone 7 Plus的需求較預期熱絡，尤其是曜石黑機種，有利於鴻準今年下半年及明年營收，因為鴻準目前是曜石黑機殼的獨家供應商。

對於iPhone 7出貨量，凱基投顧上修今年第4季iPhone出貨量預估，來到7,000萬至7,500萬支，較先前預估的6,500萬支增加約10%，加上考量曜石黑的機殼單價較其他顏色高出15%至25%，將挹注鴻準營運增溫，將鴻準第3、4季營收分別上調4%、9%。

此外，反映iPhone 7 Plus出貨比重較先前估值增加5%，凱基投顧同步上修鴻準明年營收預估10%，來到917.35億元。

先前市場傳出，明年推出的iPhone 8將改採玻璃背蓋搭配金屬外框，為金屬機殼廠後市添疑慮。凱基證券指出，就算iPhone 8真的採用玻璃機殼搭配金屬外框，對鴻準的影響相對較小，原因是新機殼的外框可能依機種不同，採用鋁合金或不鏽鋼材質，鴻準具備更優異的不鏽鋼外框供貨能力，因此預期新機殼設計對鴻準的產品均價負面影響相對較小。

有鑑於iPhone 7曜石黑機殼與iPhone 8不鏽鋼外框的毛利率優於預期，凱基預期公司整體毛利率將更能維持穩定。在產品組合改善的加持下，預計鴻準2016年毛利率將攀升至18.9%，明年毛利率則預估為18.4%。2016年每股盈餘可望持平在8.57元，而預估2017年獲利成長5%，分別較研究部先前預估高出2%、8%，來到8.57元、9.03元。

評析
iPhone 7曜石黑機種一機難求，有利於機殼獨家供應商鴻準，今年下半年及明年營收

p470121

轉貼2016年9月29日蘋果日報，供同學參考

曜石黑太夯 玻璃機殼將成趨勢
亮面設計引領風騷 市場對金屬質感降溫

【陳俐妏╱台北報導】

蘋果亮面iPhone 7曜石黑款受歡迎，凱基投顧調查顯示，曜石黑款在中國預購率達5成、接受度相當高，預估蘋果明年新款iPhone可能大舉採用2.5D玻璃機殼亮面設計；預估在蘋果引領風騷下，未來引3~5年高階手機搶進玻璃機殼，將成市場趨勢。

蘋果將大舉採用玻璃
今年iPhone 7推出前，不少外資和法人已預告，明年大改版的iPhone 8將搭上玻璃機殼，配上不鏽鋼金屬邊框的新設計，以材質規格升級帶動明年新產品買氣。

凱基投顧指出，今年曜石黑機款在全球、中國市場預購比重分別達30~35%與45~50%，多少可看出蘋果從iPhone 5開始，採用非亮面的金屬機身後，市場對金屬質感產品開始降溫。玻璃機殼有利於亮面外觀設計，蘋果可能在明年大舉採用玻璃機殼。

凱基投顧指出，以製程來看，金屬機殼可呈現亮面，但考量明年蘋果新款iPhone推出前，非蘋陣營新機也會跟進，以目前曜石黑機款良率約60~70%偏低的情況下，量產無法提高，明年新機款若是要考量產品的耐刮程度，並兼顧大量生產及耐摔測試等因素，推估蘋果傾向選擇2.5D玻璃機殼。

凱基投顧說明，以目前技術全機玻璃機殼的設計仍難執行，仍需要金屬邊框包覆邊緣，以強化機身結構，因此蘋果可能採用不鏽鋼或是鋁，高階機種採用不鏽鋼機率高。

鴻準有望打入供應鏈
但整體而言，不論是不鏽鋼或鋁金屬，由於面積小，相較iPhone 7曜石黑機殼平均單價約50~60美元（約1600~1900元台幣），其他色機殼約35~45美元（約1100~1400元台幣），明年金屬邊框的平均單價，都較過往整機金屬機殼單價來得低。

凱基投顧分析，明年iPhone機殼材質的改變，搭配其他規格提升，有望推升整體量能，預期玻璃材料供應商如康寧、玻璃機殼製造商藍思與伯恩有望受惠；台廠蘋果供應鏈機殼廠中，鴻準（2354）明年可能搭配鴻海生產不鏽鋼金屬邊框，應可降低玻璃機殼轉換的衝擊，長期有望進入玻璃機殼供應鏈。

市場及供應鏈看新iPhone後市
★凱基投顧
◎曜石黑款iPhone 7在中國預購率達5成，接受度高
◎預估蘋果明年新款iPhone大舉採用2.5D玻璃機殼亮面設計
★供應鏈看法
◎曜石黑款iPhone 7操作成功，蘋果可能將啟動急單，預期今年下半年出貨量將調升至7400萬支
◎明年10周年大改款的iPhone 8將採用玻璃材質、不鏽鋼金屬邊框
◎大尺寸Plus系列操作策略佳，預估明年iPhone 8 Plus出貨佔比提升至4成
資料來源：記者整理

評析
iPhone 7曜石黑亮面設計引領趨勢，未來高階手機採用玻璃機殼將成新趨勢。