權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

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轉貼2018年11月30日聯合晚報，供同學參考

研調：全球半導體資本支出 明年恐減12％

聯合晚報 記者張瑞益／台北報導

研調機構IC Insights預期，今年全球半導體業資本支出可望首度突破1,000億美元大關，達1,071億美元，將增加15%，但預期明年半導體資本支出可能趨緩，將減少12%。對此，國內法人表示，半導體支出明年將下滑已在市場預期，台灣半導體產業因有台積電（2330）支撐，整體下滑幅度可望較全球半導體產業的下滑幅度小。

IC Insights預期，明年整體半導體業資本支出可能較今年減少12%；其中，三星、英特爾、海力士、台積電與美光5大廠明年資本支出將減少14%，其餘的半導體廠明年資本支出減少幅度可能較小，將減少約7%。

IC Insights說，當前動態隨機存取記憶體（DRAM）市場疲軟，可能延續到明年上半年，三星、海力士與美光3大DRAM供應商的資本支出，可能從2018年的454億美元，下滑到2019年的375億美元，減少17%。

以個別的國際大廠來看，IC Insights預期，三星今年資本支出可能比去年的242億美元減少，不過，仍將維持在226億美元高檔水準，還是會居全球半導體業之冠。三星近2年資本支出合計將高達468億美元規模。

IC Insights表示，除三星之外，SK海力士等競爭對手支出也相當積極，已造成3D儲存型快閃記憶體（NAND Flash）產能過剩。IC Insights指出，海力士今年半導體資本支出可能增加58%，增加的支出將主要集中在韓國的3D NAND Flash廠與中國無錫的DRAM廠。

台新投顧副總黃文清則是指出，由於台積電在先進製程上仍維持優勢，在台積電持續向更高階段製程推進下，市場普遍預期台積電明年資本支出可望維持和今年差距不大局面，即使小幅下滑也會優於全球半導體廠支出較今年下滑的幅度。

不過，黃文清也表示，雖然台積電因市場占比高，讓台灣的半導體產業資本支出看來相對全球半導體市場佳，不過，明年全球的半導體設備需求及半導體耗材需求較今年下滑也是明確的情況，因此，明年台股半導體相關個股業績表現仍需持續留意。

評析
半導體支出明年將下滑已在市場預期，台灣因有台積電支撐，下滑幅度可較全球半導體產業的下滑幅度小。

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轉貼2018年11月30日科技新報，供同學參考

等不及英特爾 10 奈米處理器
微軟 Surface 恐改用 AMD APU 處理器

作者 Atkinson

因處理器龍頭英特爾（Intel）10 奈米製程一再延期，不僅讓英特爾自家處理器面臨被競爭對手 AMD 7 奈米製程處理器超越，也讓一些合作夥伴的產品研發陷入瓶頸。一直使用英特爾處理器的微軟 Surface 產品線，無法等英特爾到 2019 年底才會推出 10 奈米製程、2020 年推出個人電腦 10 奈米製程處理器的情況下，傳聞稱微軟在考慮使用 AMD「PICASSO」APU 處理器。

據外媒《TheVerge》報導，微軟資深觀察家 Brad Sams 新書《in Beneath A Surface, a new book》介紹微軟 Surface 產品的研發歷程，提到微軟 Surface 硬體的掙扎。最早 Surface RT 採用 NVIDIA 的 Tegra 處理器，但這次採用 ARM 架構處理器並不成功，導致出現 9 億美元的庫存損失。

除了這些歷史，Brad Sams 新書裡還提到微軟與英特爾的合作關係。他表示，由於英特爾 10 奈米製程處理器遲遲不能上市，微軟最後可能會選擇 AMD 為替代品。且採用 AMD Picasso 處理器的 Surface Laptop 筆記型電腦可能會在 2019 年底發表。

報導進一步指出，如果微軟 Surface 系列選擇採用 AMD 處理器，對英特爾來說是個重大警訊，因之前有報導，英特爾極力勸說微軟不要在 Surface Go 使用 ARM 處理器。一旦微軟選擇採用 AMD 處理器，英特爾將面臨桌上型電腦、筆記型電腦雙重領域的激烈競爭，這對英特爾來說是不小的衝擊。

評析
英特爾10 奈米製程一再延期，不僅被AMD 7 奈米製程處理器超越，也讓一些合作夥伴的產品研發陷入瓶頸。

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轉貼2018年12月1日經濟日報，供同學參考

台積電供應鏈論壇 6日登場

經濟日報 記者簡永祥、張家瑋／台北報導

台積電6日將舉辦年度供應鏈管理論壇，市場關注先進製程資本支出計畫動態、後市看法，以及美中貿易戰紛擾下，台積電如何透過與供應鏈緊密合作，達到生產線調配以及即時服務客戶的最佳狀態。

今年台積電供應鏈管理論壇將由總裁魏哲家主持。魏哲家上周以台灣半導體產業協會（TSIA）理事長身分，出席TSIA年會時改口指出美中貿易戰將影響半導體產業，今年的台積電供應鏈管理論壇，相關議題也將是供應鏈關注焦點。

台積電11月中旬董事會已通過1,034.8億元資本預算，用以興建廠房、建置、擴充及升級先進制程產能等，另外，還核准 5.3億元的資本預算，以支應 2019年上半年的資本化租賃資產，預期2019年台積電維持先前基調，未來資本支出在100至120億美元水準。供應鏈關注，在美中貿易戰等外在環境變動影響下，2019年台積電建廠計畫及先進製程研發進度。

台積電供應鏈論壇是每年公司與應材、ASML等國際設備大廠交流的大日子，今年邁入第18屆，台積電也將頒發卓越表現等獎項給供應商。去年共計有超過700個來自全球半導體業界包括設備、原物料、封裝、測試、廠務、資訊系統與服務、環保及廢棄物處理等供應商共同參與，今年參加家數將超越去年水準。

台積電上周五股價受MSCI權重調整等因素影響，尾盤敲出3.5萬張大單賣單，終場跌3.5元收225.5元，外資轉為賣超5,968張。

評析
台積電供應鏈論壇是每年公司與應材、ASML等國際設備大廠交流的大日子，今年邁入第18屆

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轉貼2018年12月2日經濟日報，供同學參考

台積電供應鏈論壇 聚焦5奈米

經濟日報 記者簡永祥╱台北報導

台積電一年一度的供應鏈管理論壇訂本周四（6日）登場，除了獎勵供應鏈全力協助外，一般預料今年將要求供應鏈全力配合，讓台積電領先全球的5奈米製程，明年首季進行風險性試產順利，並成為全球第一家在2020年提供5奈米晶圓代工服務的廠商，奠定公司獨霸地位。

今年台積電供應鏈管理論壇預計由總裁魏哲家主持。稍早魏哲家在台灣半導體產業協會（TSIA）年會時，以理事長身分改口說美中貿易戰將影響半導體產業，不過他當時強調這不代表台積電的情況。

因此，今年台積電供應鏈管理論壇，台積電如何在國際變數增大下，持續結合大同盟夥伴，明年締造業績年增5%至10%的成績單，深受矚目。

由於台積電7奈米已大幅領先對手，並訂明年下半年推出7奈米強化版，因此今年供應鏈管理論壇，市場仍聚焦行動裝置、高速運算、汽車與物聯網四大平台布局和進度，及5奈米製程布局。

儘管台積電5奈米生產重鎮南科18廠稍早因管理工程施工發生意外，但台積電預期不會影響量產時程。台積電5奈米製程訂明年第1季進行風險性試產，2019年底或2020年初量產，將是繼全球第一家提供極紫外光（EUV）微影設備7奈米強化版製程後，再度成為全球第一家提供5奈米製程晶圓代工服務的晶圓廠。

由於台積電會持續推動3奈米製程，公司預估未來五年，資本支出都會維持100億到120億美元高檔水準。

評析
台積電5奈米製程訂明年第1季進行風險性試產，2019年底或2020年初量產

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轉貼2018年12月3日經濟日報，供同學參考

台積罕見動作 推價格優惠

經濟日報 記者簡永祥╱台北報導



業界傳出，台積電為因應明年首季產業淡季衝擊，以及美中貿易戰後續不確定性仍大，決定主動採取價格優惠策略，範圍涵蓋8吋與12吋晶圓代工業務，希望藉此吸引客戶提前下單。

這是台積電連續多年營收寫下新高後，近年來罕見主動祭出價格優惠策略，據悉，優惠狀況依不同客戶而定，因此暫無具體數字。對於相關消息，台積電表示，該公司向來不對外透露價格策略及客戶接單動向；至於明年首季營運預估，將待明年初法說會再對外說明。

根據法人最新報告，台積電明年首季受傳統淡季與蘋果、非蘋手機銷售失色影響，單季營收恐季減約15%，幅度為歷年同期最大。業界解讀，台積電此時積極推出價格優惠，透露公司意識到狀況相對低迷，希望透過給予客戶優惠價的方式，抵抗市況不佳導致產能鬆動、單季營運出現衰退的負面影響。
受整體氛圍偏保守影響，外資11月中旬以來對台積電多站在賣方，11月16日起更曾連續五個交易日出脫持股，後續幾天雖有回補，但買超數量多在數百張至6,000張以內，上周五（11月30日）在MSCI權重調整下，尾盤大單敲出，收當日最低價225.5元、跌3.5元。

台積電稍早證實，市場最缺的8吋晶圓代工產能因28奈米製程競爭增大而鬆動，但預料很快就會滿載，當時台積電不對外說明很快滿載的原因。

台積電供應鏈透露，台積電近期已下達動員令，希望藉價格優惠策略，讓晶片客戶提前在明年上半年下單，尤其趁產能淡季前提前備貨，避免貿易戰淡化及下半年產業旺季時，訂單又塞爆。

據了解，台積電目前12奈米以下先進製程訂單全數滿載，尤其7奈米更是塞爆，因此台積電這波價格優惠策略，主要鎖定12奈米以上的成熟及特殊製程，以及8吋高壓製程等項目，涵蓋8吋及12吋。這也是台積電在連續多年營收寫下新高後，主動祭出價格優惠策略，透露台積電晶圓代工策略仍會依據產能狀況靈活調整並主動出擊。

台積電號召客戶提前在明年首季下單，預料會有很強的虹吸效果，很多晶片業者即使有分散訂單策略，一般情況會抽離原本在其他晶圓代工投片的訂單，優先向台積電投片，此舉可能造成中芯國際、聯電，甚至台積電子公司世界先進的訂單將被排擠。

由於台積電在8吋及12吋晶圓代工居領導地位，供應鏈認為，台積電要求客戶提前下單的號召令，多半會優先埋單，否則等晶圓代工產能搶翻天時，難以獲得台積電奧援。

評析
台積電為因應明年首季產業淡季衝擊，以及美中貿易戰後續不確定性仍大，決定主動採取價格優惠策略

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轉貼2018年12月3日聯合晚報，供同學參考

台積電、聯發科 領軍半導體上攻

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

貿易戰暫時休兵，半導體產業鬆口氣，半導體族群在龍頭台積電（2330）及聯發科（2454）領軍上攻之下，類股全面大漲，台積電市值重回6兆元；聯發科盤中一度來到246.5元，漲幅3.8%，反彈行情全面啟動。

美中貿易戰停火90天，對2019年半導體展望帶來新契機，產業龍頭台積電盤中高點來到233元，漲幅3.33%，市值再度重回6兆元。先前台積電總裁魏哲家在台灣半導體產業協會（TSIA）表示，貿易戰將影響全球半導體景氣。如今美中貿易戰暫時休兵，可望抒解半導體觀望氣氛，外資賣壓也可望減輕。

蘋果iPhone在2019年首季進入拉貨淡季，及加密貨幣價格一獗不振，台積電首季營運進入淡季，傳出台積電為拉高客戶投片意願，要求客戶提早做產能規劃並分散至淡季投片，祭出價格優惠策略，抵銷旺季塞車的情況，降低首季淡季衝擊。

不過，台積電7奈米2019年第1季投片量將大幅增加，主因今年下半年7奈米產能被大客戶蘋果A12填滿，排擠到其他客戶將遞延至明年首季投片，且不少客戶也提前在第1季投片，因此，首季台積電奈米營收占比將快速拉高，可望部分抵銷淡季影響。

聯發科對2019年展望雖謹慎看待，但第4季最新發表Helio P7接獲小米訂單，並獲得品牌手機Realme搶先於印度亞馬遜上市，且在中國以外新興市場隨著OPPO、VIVO及小米版圖逐漸擴大，滲透率逐漸拉高，顯示過去一年進行晶片成本優化策略奏效。2019年上半年將再推新款手機處理器晶片，並逐漸向5G數據機及處理器晶片邁進，隨著5G到來，2020年聯發科在手機及物聯網晶片可望進入快速成長期。

評析
台積電7奈米2019年第1季投片量將大幅增加，營收占比將快速拉高，可望部分抵銷淡季影響。

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轉貼2018年12月4日工商時報，供同學參考

里昂看壞半導體 降評台積電

工商時報 簡威瑟／台北報導

里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，半導體下行循環的壓力，超乎想像，根據最新對總體經濟與供應鏈訪查，半導體產業2019年的成長性從原本估計的零成長，恐進一步劣化至衰退5％，是金融海嘯以來最大的產業修正波。

影響所及，里昂修正半導體龍頭台積電前景，把投資評等由「買進」下調至「優於大盤」，更終結300元高檔推估合理股價估值，降至240元。里昂同時降評環球晶與世界先進至「賣出」，推測未來12個月合理股價是230與55元。

侯明孝認為，台積電長期前景仍看俏，但明年上半年的產業修正恐更為劇烈，基於台積電身為半導體產業領頭羊，就算營運可以優於其他半導體業者，卻也不可能在景氣下行循環中完全置身事外。

環球晶股價低檔以來上漲近倍，里昂認為從明年首季開始，矽晶圓漲價優勢將不再，假設矽晶圓供應商真能維持價格，但Sumco、Siltronic、日本信越等大廠明年都有更多產能將上線，勢將影響環球晶產能利用率與獲利能力，建議客戶趁近期股價反彈時出脫部位。瑞銀證券則指出，12吋晶圓產能利用率，將從今年的99％，降為明、後年的93與92.1％，供應吃緊狀況緩解。

里昂認為，儘管每次的產業景氣循環狀況都不同，但這次半導體產業向下，與2000年的科技泡沫有六大相似之處：

1.廠商在2000年時因擔憂Y2K危機，對需求錯誤認知，建立過多庫存；本次則因對貿易戰擔憂，以及先前對需求預期太高，導致庫存建立超量。侯明孝進一步說明，貿易戰被當成半導體下修的「便利藉口」，但貿易戰只是使產業景氣惡化的一個因子，就算沒有貿易戰，半導體亦難逃修正潮。

2.思科（Cisco）過去因寬頻需求建立過多庫存，這次建立過多庫存則是因為過度放大資料中心伺服器的需求。3.這兩次都遇到DRAM、被動元件、CPU同時缺貨問題。

4. EMS、ODM、OEM等系統客戶手上握有過多半導體庫存。

5.2000年時，有很多網路新創公司，現在則有很多人工智慧（AI）與區塊鏈新創公司，但實際應用範圍還很小。6.在半導體修正波之前，總體經濟指標如PMI等，開始出現年減狀況。

里昂說明，無晶圓廠、系統廠第3季的庫存天數較前季毫無進步；無晶圓廠仍高達93天、是歷史高峰附近，系統廠為39天、比2011～2017上半年的平均值高出6～8天。經驗更顯示，半導體股價在整體企業營運確定落底之前，難以觸底反彈，里昂研判，半導體的衰退期至少還要延續五個月。

另，里昂也下修對矽力-KY、創意財務預期。也就是說，半導體鏈「覆巢之下無完卵」，里昂因而再度全面大砍整體半導體前景。

評析
侯明孝認為，台積電長期前景仍看俏，但明年上半年的產業修正恐更為劇烈，不可能完全置身事外。

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轉貼2018年12月4日自由時報，供同學參考

台積電不甩外資看空 明年營收成長目標5～10％

記者洪友芳／新竹報導

美中貿易戰暫休兵，半導體業也暫鬆一口氣，晶圓代工龍頭台積電（2330）帶頭飆漲，股價一舉大漲9.5元、收在235元，市值重回6兆元大關之上，面對外資看空明年半導體業可能出現負成長，台積電仍維持營收年成長5~10%營運目標。

美中貿易戰僵持不下，原本令半導體業擔心會衝擊終端買氣，拉高客戶庫存，恐造成明年第1季淡季更淡。G20川習會達成中美貿易戰火暫時休兵的共識，半導體業暫鬆一口氣，對後續發展採密切觀望態度。

繼多家外資調降台積電目標價之後，昨又有一家外資釋出對明年半導體景氣趨於更保守的看法，該外資指出，就多項經濟數據與供應鏈訪查狀況，預估明年半導體產業將零成長到衰退5%，並將台積電評等由「買進」調降為「優於大盤表現」，目標價從300元下修為240元。

台積電將於本週四召開今年度的供應鏈管理論壇，由總裁魏哲家主持。台積電第4季受惠於高階智慧手機、繪圖處理器與人工智慧產品需求強勁，7奈米出貨明顯成長，預期7奈米製程占單季營收比可突破2成，帶動第4季營收創新高可期。但明年第1季正值淡季，外資估台積電營收將季減達15%，不過，台積電對明年7奈米需求維持樂觀看法，估營收比重將高過2成，全年營收仍以年增5~10%為目標。

評析
面對外資看空明年半導體業可能出現負成長，台積電仍維持營收年成長5~10%營運目標。

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轉貼2018年12月5日工商時報，供同學參考

蘋果、高通、海思下修 ７奈米投片量
大廠抽單 台積電產能度小月

工商時報 涂志豪／台北報導



科技業前景低迷，連最上游的晶圓代工也感受寒意？業界傳出，蘋果明年上半年依慣例降低7奈米投片，原本預期高通、海思的投片量可望補上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片預估，導致台積電明年上半年7奈米產能利用率無法達到滿載預期，甚至可能僅有八、九成左右，淡季效應恐會相當明顯。

晶圓代工龍頭台積電對於明年市況仍然三緘其口，要等到明年1月中旬的法人說明會才正式對外說明，但有關台積電明年上半年先進製程接單不如預期消息卻持續不斷。

以蘋果生產鏈來看，iPhone銷售情況不盡理想，加上今年下半年已先備好庫存，因此明年上半年將如過去幾年一樣模式，開始逐季下修7奈米A12應用處理器投片量。至於蘋果雖重啟iPhone 8/X的生產，並增加10奈米A11應用處理器投片量，但對台積電來說，有些客戶已由10奈米轉進7奈米，明年上半年整個10奈米投片量僅持平。

蘋果減少明年上半年7奈米投片，空出來的產能原本會由高通、海思等補上，但智慧型手機銷售動能明顯低迷，加上美中貿易戰導致市場不確定性大增，業界傳出，在對未來需求預測轉趨保守情況下，高通及海思近期已下修明年上半年的7奈米投片預估數量，高通7奈米Snapdragon 8150及海思7奈米Kirin 980投片動作十分謹慎，實際量能未如先前預期的多。

美中貿易戰雖然暫時休兵，但兩大經濟體加徵關稅效應已影響到終端市場需求，在蘋果新推出的3款iPhone銷售情況不盡理想之際，Android陣營新款手機銷售動能同樣面臨成長動能停滯壓力。整體來看，智慧型手機生產鏈的晶片庫存調整已經提前展開，預期庫存去化時間至少要2～3個季度才會結束。

雖然超微7奈米Vega繪圖晶片及Rome伺服器處理器、賽靈思7奈米Everest可程式邏輯閘陣列（FPGA）的投片量維持先前預期，高通及海思明年第一季7奈米投片量也較第四季多，但仍無法補上蘋果空出來的產能缺口。也因此，設備商預期，台積電明年上半年7奈米產能利用率將介於八～九成之間，未如先前預期般達滿載水準。

外資法人指出，美中貿易戰對終端市場需求的衝擊，明年將逐步顯現，台積電是半導體及電子產品生產鏈的最上游，受影響在所難免，加上半導體庫存天數創下新高，且第四季實質需求恐無法有效去化庫存，明年上半年的庫存去化壓力會比預期還大，台積電7奈米若無法滿載投片，淡季效應會十分明顯。

評析
高通及海思再下修投片預估，導致台積電明年上半年7奈米產能利用率無法滿載，淡季效應會十分明顯。

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轉貼2018年12月5日工商時報，供同學參考

新聞分析－台積電 入淡季 生產鏈 防寒冬

工商時報 文／涂志豪

美中貿易戰雖然短暫休兵3個月時間，但對於電子產品的終端需求負面影響已開始發酵。隨著終端庫存增多且銷售情況不佳，庫存去化壓力已隨著生產鏈反撲到上游的半導體生產鏈，晶圓代工龍頭台積電位居半導體及電子產品生產鏈的最上游，也已感受到景氣寒意逼近，明年上半年營運淡季難以避免，包括封測廠、矽晶圓廠、材料廠等生產鏈同業看來也得跟著度小月。

美中貿易戰開始對電子產品加徵關稅，導致終端售價出現漲價效應，的確壓抑了終端需求。另外，今年以來包括DRAM、MLCC等關鍵零組件供不應求，下半年以來連英特爾處理器都供不應求，由電子產品生產鏈來看，半成品的庫存已大幅拉升。但因為終端需求受到壓抑，半成品庫存向終端推進銷售的動作又放緩下來，自然也造成半導體生產鏈庫存拉高。

明年上半年雖然仍有許多新產品即將發表，不過大環境的不確定性居高不下，備貨動能自然也轉趨保守。整體來看，隨著庫存去化壓力，由終端電子產品生產鏈漫延到半導體生產鏈，台積電明年上半年營運進入淡季看來難以避免，而且在終端需求放緩情況下，淡季效應可能會是近幾年來較明顯的一次。

台積電面臨淡季，自然也會對生產鏈造成影響。現在仍供給吃緊的矽晶圓廠，明年上半年合約市場仍維持正常供貨及漲價，但現貨市場價格恐怕會見到鬆動情況。另外，晶圓代工廠投片量一旦下降，材料供應商出貨量也自然同步降低。至於後段封測廠的接單也會面臨考驗，在台積電營運進入淡季後，封測廠淡季也將隨之到來。

雖然半導體生產鏈明年上半年將面臨庫存去化的淡季效應，但庫存總有去化完成的時後。所幸由終端銷售來看，智慧型手機持續推陳出新，特別是5G手機的推出將帶動全面性的換機效應；人工智慧及高效能運算（AI/HPC）已經由自駕車領域，開始漫延到安控、工業4.0、物聯網等其它應用層面。

由此來看，半導體生產鏈在明年上半年的庫存調整，正好可以進行產品結構的調整，包括由4G時代跨入5G時代，傳統車用電子朝向電動車及自駕車方向前進，工業4.0及物聯網的應用也會逐步開展。度過了上半年的寒冬，明年下半年將是春暖花開的新局面。

評析
台積電已感受到景氣寒意逼近，明年上半年營運淡季難以避免，生產鏈同業看來也得跟著度小月。

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轉貼2018年12月5日工商時報，供同學參考

台積電、環球晶 外資多空不一

工商時報 簡威瑟／台北報導



繼摩根士丹利、里昂證券接連示警半導體景氣疑慮，野村證券最新主張，庫存調整是最大擔憂所在，在前兩家外資降評台積電（2330）後，野村降低對台積電財務預測，還降評環球晶（6488）；不過，大和資本證券將眼光專注在長遠人工智慧（AI）商機，逆勢把台積電投資評等由「優於大盤」升至「買進」。

檢視外資圈最近大動作修正半導體族群前景預測，指標股如：聯發科、聯電、瑞昱、日月光投控、創意等，不是遭到調降評等，就是砍財務預測值，半導體狀況不佳，甚至面臨嚴重庫存問題，風暴已逐漸蔓延開來。

觀察外資研究機構近期的半導體多空戰場，更集中在台積電、環球晶兩檔個股上。

台積電目前仍獲多數外資給予正向評等，惟幾乎全都下修推測合理股價與獲利預期，明顯以長期投資、現金殖利率角度為依歸，採取「以時間換取空間」策略。

環球晶方面，保守派力量持續集結，最早是由瑞銀證券起頭看保守，里昂證券隨後先降評至「劣於大盤」、日前再降為「賣出」，推測合理股價更是市場最低的230元；野村證券則是在昨（4）日棄守多頭觀點，降評「中立」，替低檔以來近乎翻倍的環球晶股價，種下法人啟動獲利了結種子。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗指出，儘管台積電在晶圓代工地位崇高，但根據四大因素，難以獨自抵擋半導體景氣下滑風險：1.半導體庫存天數極高，明年首季也難以改善。2.蘋果iPhone賣不好，應用處理器砍單影響2019上半年營收約2～3％。3.大陸與新興市場經濟前景有疑慮，影響智慧機需求。4.加密貨幣價格不斷創低，影響挖礦晶片需求。基於這些因素，野村推測台積電合理股價由275縮減至260元。

大和資本半導體分析師徐禕成之所以無懼短期變因，乃是將眼光專注在台積電長線商機上。大和認為，台積電掌握巨量資料、物聯網的壟斷地位，加上AI商機與5G升級潮到來，對技術含量高的晶圓代工廠需求更高，看好台積電在7奈米製程優勢有助抵禦短期風險。

評析
台積電目前仍獲多數外資給予正向評等，惟幾乎全都下修推測合理股價與獲利預期

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轉貼2018年12月5日經濟日報，供同學參考

大和看好5G 喊買台積電

經濟日報 記者張瀞文／台北報導

大和資本看好第五代行動通訊（5G）商機，認為2019年可望是5G的引爆年，台積電可望受惠於5G與人工智慧（AI），因此將台積電的目標價從260元升到266元，投資評等也調高到「買進」。

大和資本發布長達64頁的5G報告指出，2019年可望是5G的引爆年。亞洲主要電信公司可能將啟動新的資本支出循環，預期這波的資本支出循環將比之前的循環溫和，但持續的時間將更長，南韓與日本技術將領先，政府政策與東京奧運都可望形成推力。

在5G的亞太供應鏈廠商中，大和特別介紹八檔個股，即穩懋、馬來西亞的益納利（Inari Amertron） 、三星、聯亞、聯發科、台積電、日月光、台達電。

近期外資因半導體走弱紛紛砍價台積電，大和卻持不同看法，認為台積電將受惠於5G與AI，將台積電未來12個月的目標價從260元升到266元，投資評等從「優於大盤」調高一級到建議「買進」。

大和看好台積電的AI業務將快速成長，預期到2020年將占營收的近40%，有助於減緩手機業務成長趨緩的衝擊。手機晶片商升級到5G，也有助於台積電業務，即使手機替換需求減弱將造成手機業務成長率低於平均值。

短期來看，大和認為，虛擬貨幣市場降溫與iPhone砍訂單，市場因而擔心台積電明年第1季的財報，但台積電的7奈米製程韌性夠，且客戶來源分散，可望緩和短期的市場逆風。大和預期台積電明年第1季的營收只會比今年第4季減少5%，優於市場預期的減少10%。

另外，台達電也是5G受惠者，大和維持「買進」評等，未來12個月的目標價維持在159元；日月光同樣維持「買進」評等，未來12個月的目標價維持在95元不變；聯發科也維持在「買進」評等，目標價在310元不變；聯亞也維持在「買進」評等，目標價維持在345元；穩懋也維持「買進」評等，目標價則從200元微降到195元。

評析
大和認為2019年可望是5G的引爆年，台積電可望受惠於5G與AI，因此將台積電投資評等調高到「買進」。

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轉貼2018年12月6日工商時報，供同學參考

採台積7奈米 高通5G晶片出鞘

工商時報 蘇嘉維／美國夏威夷5日專電



高通（Qualcomm）於美國夏威夷時間4日上午正式發表旗下首款5G手機晶片驍龍（Snapdragon）855，除了全面支援5G以外，高通也首度將神經處理元件（NPU）整合至手機晶片當中，嗆聲AI效能大勝蘋果與華為今年推出的7奈米晶片。

首款5G手機晶片驍龍855
眾所矚目的高通首款5G晶片驍龍855正式亮相，高通行動業務總經理Alex Katouzian指出，該款產品可支援Multi-Gigabit、AI及沉浸式延展實境（XR）功能，可望迎來革命性行動裝置的下個十年。驍龍855晶片除了採用台積電7奈米製程之外，這回在人工智慧（AI）上已經是進展到第四代的AI引擎，與上一代行動平台相比，AI性能高出三倍，Alex Katouzian也表示，AI效能至少勝過競爭對手兩倍，雖然他並未明講對手是誰，但今年以7奈米製程推出旗艦手機晶片僅有華為、蘋果，因此暗批對手意味濃厚。

全球首創加入電腦視覺
此外，高通在855晶片上除了導入AI運算引擎之外，本次也首度加入神經處理元件，成為在華為、三星後將神經處理元件加入到手機系統單晶片的廠商，同時在影像訊號處理器（ISP）上則全球首創加入電腦視覺（CV）功能，將可望使手機拍照及攝影更加強大。

事實上，高通早在今年第二季就推出具有電腦視覺技術的物聯網開發套件，本次則將該功能導入至智慧手機當中。業界預期，電腦視覺可讓電腦辨識物體，若再加上AI技術，將可望大幅強化始辨識速度，使拍照或攝影表現相較以往大幅成長，有機會OEM廠的主打焦點。

也發表超音波指紋辨識
此外，高通醞釀已久的「超音波指紋辨識」也在本次會議正式發表。高通指出，超音波指紋辨識是市場上唯一能夠穿越多種污染異物，準確偵測指紋的行動解決方案，也就代表使用者手機上有水漬或油漬都能夠精準辨識出3D指紋圖像，安全性及準確性自然也大勝過光學式的2D圖像。

三星電子產品策略暨行銷資深副總裁Justin Denison已經率先承諾，三星2019年上半將在美國發表第一款搭配Snapdragon X50數據機晶片與高通Snapdragon 855行動平台的旗艦級5G智慧型手機。

評析
高通首款5G晶片驍龍855除了採用台積電7奈米製程之外，在AI上已經是進展到第四代

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轉貼2018年12月6日工商時報，供同學參考

大摩掃射 端八個賣出報告

工商時報 簡威瑟／台北報導



摩根士丹利證券指出，智慧型手機前景岌岌可危，不論是蘋果iPhone或是大陸智慧機市場，都將出現雙位數衰退，G20習川會後掀起的反彈只是曇花一現，建議旗下客戶趁反彈出脫持股，並一口氣發出八個戰術性賣出（Research Tactical Idea）報告，是歷來首見。

摩根士丹利證券半導體、下游硬體團隊全面出動，定調「G20峰會後的激情迅速消退」、「智慧機前景不理想」兩大主軸，一天之內便一口氣針對大立光、台積電、聯發科、旺宏、華邦電、南亞科、台郡、穩懋共八檔個股，發出研判短線股價恐再陷入修正的戰術性賣出報告，又逢美股4日大跌，機構法人完全不敢大意。

從摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻、顏志天，以及科技產業分析師蔡昀宸等人觀點來看，透露出智慧型手機對科技產業的高主導性，當智慧機賣不好，不只零組件供應鏈受挫，半導體的需求也會隨之下滑。

摩根士丹利認為，習川會利多作用時間極短，台灣的電子供應鏈馬上要面臨營收成績單，以及智慧機品牌廠可能進一步調整訂單的雙重考驗。

根據摩根士丹利所做調查，大陸智慧機市場繼第3季年減10％後，本季仍會年減10～15％，明年首季出貨量再年減5～10％。同時，蘋果iPhone銷售欲振乏力，明年首季出貨將年減15％，連南韓三星智慧機也難逃逆風。

基於以上預期，大摩並不認為智慧機產業前景有好轉跡象，部分供應鏈個股股價趁G20峰會後彈升到評價循環中間值（mid-cycle），應視為賣出好機會（sell into strength）。供應鏈個股中，大摩強調，應最先避開大立光（明年新iPhone不太可能採三鏡頭）、聯發科（新興市場智慧機銷售極差）、穩懋（3D感測採用速度慢）。

回顧第4季起，摩根士丹利、瑞信、瑞銀、天風國際、廣發、美林、調研單位以賽亞（ISAIAH Research）等法人機構，早已輪番對蘋果iPhone供應鏈開槍，下修iPhone新機出貨量，匯豐證券本周也加入，看壞蘋果供應鏈明年前景。外資圈全面示警投資避開智慧機時代，已然到來。

多家大型研究機構對智慧機採保守態度，代表市場對蘋果不甜早有預期，不過，外資分析師強調，機構法人與一般投資人對智慧機進一步下修風險，仍太過輕忽，一方面因中美貿易戰仍未解決，影響終端消費信心，另一方面，2019年處於5G前過渡期，一般消費者可能不太願意換機，都會再壓抑智慧機出貨量。

評析
智慧型手機對科技產業的高主導性，當智慧機賣不好，不只零組件供應鏈受挫，半導體的需求也會隨之下滑。

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轉貼2018年12月6日經濟日報，供同學參考

高通秀5G晶片 台積沾光

經濟日報 特派記者鐘惠玲／夏威夷4日電

全球手機晶片龍頭高通4日宣布，推出旗下首款第五代行動通訊（5G）商用行動晶片「驍龍855（指產品代號）」，主打高階市場。據了解，高通此款新晶片採用台積電7奈米製程生產，後續5G換機潮興起，有望為台積電挹注營運新動能。

高通在美國時間4日起於夏威夷舉行「2018年驍龍技術論壇」，由高通旗下高通技術公司資深副總裁暨行動業務總經理Alex Katouzian，於會中正式介紹最新的高階行動晶片「驍龍855」亮相。該公司去年也是在同一場合上，發表高階晶片「驍龍845」。

市場原本傳出，高通此次新晶片將捨棄往常的三位數字命名原則，改命名為「驍龍8150」，4日的發表會上公布新晶片名稱，仍如過往採三位數字命名。

目前高通尚未揭露「驍龍855」規格細節，外界評估，該款晶片是以台積電7奈米製程打造。高通以「驍龍855」搭配「X50」數據晶片，積極搶攻明年起跑的5G商用化或預商用商機。

法人很重視台積電先進製程的競爭力，關注7奈米發展。

法人估計，雖然淡季的訂單情況可能隨客戶端庫存調整而變化，但仍看好台積電本季7奈米製程業績比重將達二成，明年甚至可能達三成以上。明年上半高通、超微（AMD）等業者的訂單，將在蘋果訂單相對黯淡之際，提供台積電業績支撐。

「驍龍855」由高通第四代人工智慧（AI）引擎驅動，使得其AI性能表現比前一代「驍龍845」晶片高三倍。

同時，雖然在論壇中沒有直接點名，但高通也暗指自家新晶片的AI相關性能表現，超越同樣以7奈米製程生產的華為麒麟980與蘋果A12晶片。

值得注意的是，「驍龍855」搭配全球首款計算機視覺（CV）影像訊號處理器，使用者在拍照後，裝置可自行調整攝像頭的參數，幫助拍出效果最好的照片。

評析
高通驍龍855採用台積電7奈米製程生產，後續5G換機潮興起，有望為台積電挹注營運新動能。

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轉貼2018年12月6日聯合晚報，供同學參考

「核彈級影響」 華為供應鏈股價驚跌

聯合晚報 記者張家瑋、張瑞益／台北報導

美國要求引渡華為財務長孟晚舟，我半導體業者指出，若美國循過去制裁中興通訊的模式禁售華為晶片，對我業者的影響將是「核彈級」。

華為營運規模是中興通訊的4.8倍，台灣半導體產業多為華為供應鏈一員，半導體產業影響由上到下，業者持續觀察後續發展，若未來美國政府晶片禁售制裁成立，將連帶影響台灣半導體產業發展。

華為2017年營業額人民幣6308億元（約台幣2.83兆元），一旦美國制裁華為，對產業的衝擊將遠勝於今年稍早的中興通訊。

市場調查，華為基地台設備全球市占率約30%至35%、光通訊設備全球市占率約40%至45%，均為全球第一大設備供應商，而大陸基地台全球市場占有率約30%至40%，光通訊全球市場占有率約70%。一旦美方有所動作，相關供應鏈將遭受波及。

華為旗下的海思晶片在台積電投片，晶圓封裝測試則包括精測、京元電與矽品等業者。華為基地台設備晶片供應商包括聯發科、瑞昱、立積，相關手機晶片業者則有尚立與聚積等。

除了半導體產業，其他華為手機供應鏈個股今天股價也受影響。

市場法人推測，華為極可能是大立光前三大客戶，若財務長被捕風波擴大，大立光受影響的衝擊也會加大。

大立光今年第2季的大陸客戶比重揚升至67%，第3季因蘋果新機開始拉貨，大陸客戶占比降至56%，但今年前三季來自中國客戶比重近六成，顯見在單一大客戶蘋果之外，大陸客戶對大立光相當重要。

法人指出，目前大陸手機廠中，主要包括華為、OPPO、vivo等，推測華為極可能是大立光前三大客戶，受此消息影響，大立光今日盤中股價一度打到跌停價3035元。

評析
台灣半導體產業多為華為供應鏈一員，若未來美國政府晶片禁售制裁成立，將連帶影響半導體產業發展。

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轉貼2018年12月6日MoneyDJ新聞，供同學參考

台積厲行撙節 比09年還嚴苛
明年電子業烏雲密布？

記者 郭妍希 報導

受到中美貿易戰、智慧機銷售趨緩的衝擊，台積電(2330)傳出認為明(2019)年景氣恐欠佳、決定勒緊褲帶，不但將主管的商務用車降級，人員商務旅行的次數也遭刪減。

日經新聞英文版6日引述熟知內情的消息人士報導，台積電已要求副總等級的主管，將租賃的商務車輛從豪華賓士車換成中階Toyota Camry，對參加貿易展、國際會議的申請審核也愈來愈嚴格，減少不必要的開銷是首要任務。

內部解讀，此次撙節行動，是台積電近10年來最嚴厲的一次，甚至比2009年全球爆發金融海嘯那次還嚴苛。據傳，台積電從今年年中開始厲行撙節，這反映了該公司對本季和明年的悲觀看法。智慧機、半導體產業成長趨緩，中美貿易戰又充滿不確定性，是台積電這麼做的主因。

台積電發言人孫又文(Elizabeth Sun)確認，該公司對員工的國際商務旅行申請採取更為嚴格的審核政策，也置換了副總級主管的汽車租賃計畫。不過，嚴格檢視旅遊費用的政策，已經執行了超過一年之久。

台積電是iPhone核心處理器的獨家供應商，還為高通(Qualcomm)、Nvidia、NXP、博通(Broadcom)、聯發科(2454)、華為旗下的海思半導體等重量級半導體業者代工晶片，被人們視為全球電子業景氣榮枯的重要領先指標。

台積電大客戶蘋果(Apple Inc.)最近頻傳砍單，最新推出的iPhone訂單全遭下修，對供應鏈造成一陣混亂。iPhone XR的砍單狀況尤為嚴重，訂單減幅多達3成。

華爾街日報11月19日引述未具名消息人士報導，蘋果最近幾週將9月新推出的三款iPhone機種訂單全面下修，iPhone XR的砍單情況尤其嚴重。蘋果原本要求部分供應商在今年9月至明年2月期間生產7,000萬支iXR，卻在10月底左右將訂單下修接近1/3。

消息人士透露，iPhone中國最大組裝廠鴻海(2317)，在刪減生產尖峰期的加班時數後，上千名員工自願提前離職，因為加班費已成為許多工人主要的收入來源。

評析
台積電認為明年景氣恐欠佳、決定勒緊褲帶，不但將主管的商務用車降級，人員商務旅行的次數也遭刪減。

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轉貼2018年12月7日經濟日報，供同學參考

台積電要蓋8吋廠 將落腳南科六廠旁

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電總裁魏哲家昨（6）日在一年一度的供應鏈論壇中透露，台積電將在南科六廠旁，新建一座8吋廠，滿足客戶對特殊製程要求。這是2003年台積電在上海松江8吋廠成立後，台積電15年來第一次新建8吋廠。

台積電供應鏈表示，台積電增建新產能，主要因應車用晶片對高壓製程強勁需求。

魏哲家除了提到以特殊製程為主，並未對投資金額、完工時程做詳細說明。台積電增建8吋晶圓廠，是否會擠壓同集團世界先進和同業聯電、中芯國際等訂單，業界密切注意。過去一年以來，8吋製程市場供需吃緊已久，魏哲家在致詞時表示，新建8吋廠主要鎖定特殊製程，滿足客戶需求。

據了解，當年上海松江8吋廠整體投資金額約8至10億美元，業界人士說，相隔15年，連設備都要採購較好的規格，可能投資金額絕對超過新台幣500億元。台積電已經開始進行作業，未來這筆投資案仍需經過環差評估等相關程序。

台積電南科晶圓六廠這幾年積極導入高壓製程的車用晶片為主，也規劃三五族化合物半導體新製程，規劃開闢用於大電流的碳化矽（SiC）等車用晶片代工領域，預料這次增建全新8吋廠，是因應未來車用晶片訂單快速成長需求，而非如外界先前所提的是客戶需要成熟製程。魏哲家表示，台積電今年資本支出將達105億美元，未來幾年資本支出也將維持在100至120億美元規模。

半導體業者表示，8吋晶圓代工需求強勁，電源管理晶片、面板驅動晶片、微控制器、指紋辨識晶片、金氧半場效電晶體（MOSFET）等產品應用範圍愈來愈廣。這幾年因智慧手機及智慧監控大量導入指紋辨識晶片，加上中國大陸等地積極發展電動車，帶動MOSFET和電源管理晶片需求大增，連帶也讓8吋晶圓代工產能處於滿載。

評析
這是2003年台積電在上海松江8吋廠成立後，台積電15年來第一次新建8吋廠。

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轉貼2018年12月7日經濟日報，供同學參考

魏哲家：台積每年維持10%成長

經濟日報 記者簡永祥／台北報導

台積電昨（6）日舉行供應鏈論壇，當天市值又跌破新台幣6兆元，但台積電總裁魏哲家在開幕致詞時仍信心滿滿，強調未來幾年，台積電年營收仍成長5%至10%； 他強調，3奈米製程將是驅動半導體產業關鍵技術，台積電正設法領先全球推動量產。

台積電供應鏈管理論壇是台積電年度盛事，也是台積電與設備和材料供應鏈每年因應未來技術發展，共商大計的重要會議。魏哲家強調，7奈米是今年的重要製程，首次將最先進製程提供給所有創新業者使用，明年持續在中科擴充產能；5奈米將在明年第2季進入風險試產，預計2020年下半年量產。

魏哲家指出，台積電未來幾年，營收主要動能來自四大領域，其中人工智慧（AI） 應用，從過去單純雲端、伺服器端，擴大到邊緣運算與終端裝置，未來幾年AI 應用與市場規模都將顯著成長，也推升台積電營收表現。

先進製程部分，魏哲家特別提到，3奈米製程將是驅動半導體產業成長重要關鍵技術。台積電正設法領先全球量產，目前廠房進入環評階段，量產後可望帶動整體半導體技術層級上升。

評析
台積電總裁魏哲家強調未來幾年，台積電年營收仍成長5%至10%

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轉貼2018年12月7日經濟日報，供同學參考

台積電副總座車…賓士改豐田

經濟日報 編譯劉忠勇、記者簡永祥／綜合報導

日經新聞報導，台積電已推行撙節措施，下令高級主管座車由賓士改換成豐田Camry，並減少差旅行程，準備迎接局勢艱困的2019年。

台積電法人及信息關係室處長孫又文昨（6）日表示，公司很早就啟動降低成本及開銷的措施，絕非因景氣下滑才做，她強調，副總級主管座車由賓士改為豐田的Camry，是創辦人張忠謀退休前決定，主要是符合台積電務實文化。

外電指台積電因為景氣變數升高、進行撙節開支，孫又文回應「炒冷飯」，她強調，所謂的節約，涵蓋層面不只這些，每年台積電都在製造流程、節能、降低用水用電等致力提升能源效率，降低企業營運成本。

不過業界認為，連全球最大晶圓代工的台積電都會時時檢視成本，仍值得產業借鏡，設法從各面向，降低成本，減少國際商務出差也是一般企業最先想到的方法。張忠謀要求副總級座車由賓士改為豐田Camry，也是他觀察美中貿易戰，是他在半導體產業多年以來首次面臨嚴厲挑戰，更加強對成本的管理。

台積電表示，張忠謀當時認為，每個主管都開歐系進口車與公司形象有些不符，決定將主管座車改成豐田汽車，但如果堅持要歐系進口車，可以自己補差額。

評析
副總級主管座車由賓士改為豐田的Camry，是創辦人張忠謀退休前決定，主要是符合台積電務實文化。