權值股；台積電 – 台積進擊7奈米 力壓英特爾

p470121

轉貼2018年10月16日工商時報，供同學參考

降評台積 銀河聯昌獨槓外資圈

工商時報 簡威瑟／台北報導



外資銀河聯昌證券指出，美國升息循環啟動、觸發國際資金出走，依據「對外資吸引力指標」衡量，台積電恐有折價空間，將台積降評至「賣出」，合理股價估值僅211元。銀河聯昌也是外資圈唯一給予台積電負向投資評等者，因為主要外資券商仍全數看多台積後市。

台積電對台股而言，不只最大權值股、對指數影響性高，更具有精神指標的象徵意義。銀河聯昌證券本次從美國聯準會（Fed）升息、國際資金出走、台灣與美國利率差異等面向，凸顯台積電股價的風險。

銀河聯昌證券認為，傳統的股票研究中，分析機構往往不願意把總體經濟因素納入個股的評價模型中，但是考量外資持有台股41％、持有台積電78％，台積電又占台股權重20.8％，強調當評價台積電或其他大型權值股時，應該將影響國際資金進出的宏觀經濟因素，視為評價法的一環。

銀河聯昌證券的看法一出，市場譁然。一位外資分析師認為，美國升息加深國際資金出走，回流美國債市的影響確實存在，對照近期外資大賣台股與對台積電連七賣局勢，無怪乎聯昌說要「找出暴風雨背後的邏輯（Finding logic in the tempest）」。

但是，外資分析師話鋒一轉，台積電在全球半導體產業中有其不可動搖地位，更重要的是，「產業研究就是針對產業變化與公司基本面探討。」從國際資金面斷定台積電股價將反轉，或許有失公允，另外，台積電近期股價應已部分反映英特爾CPU缺貨、智慧機銷售弱等問題。

主要外資券商包括：瑞銀、摩根士丹利、德意志、瑞信、里昂、大和資本、摩根大通、麥格理、美林、花旗環球、野村、匯豐、高盛證券、元大與凱基投顧等，全數看多台積電後市。

至於台積電股價在選舉前的護盤地位，向來廣獲得市場公認，在ETF盛行的當下，也會把部分資金導向台積電。但銀河聯昌提醒，在泰勒規則（以調整實質利率作為調控經濟宏觀主要手段）前提下，必須更留意Fed的升息意圖，會加速資金回流美國。

港商聯昌證券原本在台灣有業務據點，但將半數股權售予大陸銀河證券後，因不符中資投資台灣證券業上限規定，關閉在台業務。不過，該公司對台股權值股研究並未終止，除本次引起討論的台積電外，對台股研究還有日月光投控、矽力-KY、譜瑞-KY、信驊等，從納入研究範圍標的也可看出台股半導體重鎮地位。

台積電將在周四（18日）召開今年最後一場法說，市場的討論熱度，繼外資提問、美系機構投資人持股較不踴躍後，加入銀河聯昌的資金面「宏觀」想法，未演先轟動。

評析
銀河聯昌是外資圈唯一給予台積電負向投資評等者，因為主要外資券商仍全數看多台積後市。

p470121

轉貼2018年10月16日工商時報，供同學參考

台積電、三星競爭加劇 先進製程定價埋隱憂

工商時報 涂志豪／台北報導

先進製程的晶圓平均營收貢獻度愈來愈高，成為晶圓代工廠營收成長重要推動力，根據市調機構的統計，20奈米以下先進製程每片12吋晶圓平均營收高達6,050美元，是90奈米製程平均每片12吋晶圓營收的3.4倍。不過，市調預測未來5年先進製程市場將出現激烈競爭，至2022年為止，以台積電及三星為主的先進製程晶圓代工市場，仍將面臨定價不易明顯提高的壓力。

根據IC Insights研究報告，若以8吋約當晶圓來計算，包括台積電、格芯、聯電、中芯等四大純晶圓代工廠，每片晶圓平均營收約達1,138美元，略高於去年的1,136美元。但由分析資料來看，四大晶圓廠的每片晶圓平均營收在2014年達1,149美元後，便一路緩跌至2017年，直到今年才又小幅回升。

同樣以8吋約當晶圓計算，台積電去年每片晶圓平均營收達1,368美元，今年小幅增加約1％至1,382美元；格芯去年每片晶圓平均營收1,008美元，今年增加0.6％達1,014美元。至聯電今年每片晶圓平均營收715美元，略低於去年的716美元；中芯則出現明顯降幅，今年每片晶圓平均營收年減6.7％達671美元。

但若與2013年的每片晶圓平均營收相較，台積電是唯一出現成長的晶圓代工廠，增加幅度達9％，格芯則減少1％，聯電減少約10％，中芯則減少16％。

IC Insights亦統計發現，先進製程與成熟製程的每片晶圓平均營收差距愈來愈大，如目前20奈米及更先進製程的每片12吋晶圓平均營收高達6,050美元，幾乎是28奈米的2倍，更是90奈米的3.4倍。若與每片0.5微米8吋晶圓平均營收相較，兩者相差了16倍以上。若以每平方英吋的平均營收來比較，差距也非常大，如0.5微米製程的每平方英吋平均營收7.41美元，但20奈米及更先進程卻高達53.86美元。

而IC Insights預測，雖然未來5年當中，全球有能力採用先進製程量產邏輯晶圓的半導體廠，看來只剩下台積電、三星、英特爾等3家業者，但因為訂單量成長放緩或減少，同業競爭會更激烈，先進製程晶圓的定價將會一路面臨壓力直到2022年。

評析
因為訂單量成長放緩或減少，同業競爭會更激烈，先進製程晶圓的定價將會一路面臨壓力直到2022年。

p470121

轉貼2018年10月16日經濟日報，供同學參考

郭明錤看好iPhone XR出貨量 七台廠受惠

經濟日報 本報綜合報導

記者劉芳妙、尹慧中、陳昱翔、簡永祥、蕭君暉



天風國際證券分析師郭明錤昨（15）日發布最新報告，上調本季iPhone XR出貨量約10%，並看好明年第1季iPhone供應鏈業績可望淡季不淡，點名台積電、大立光、美律、可成、聯德、欣興與頎邦等七家台灣廠商將受惠。

iPhone XR是今年蘋果三款新iPhone當中，性價比最高的機種，將在本周五（19日）預購，下周五（26日）開賣。郭明錤向來精準掌握蘋果產品動態，近期全球科技股走勢疲弱，趕在iPhone XR開賣之前，郭明錤唱旺後市，為相關供應鏈注入暖流。

郭明錤預期，iPhone XR換機需求優於預期，加上10月開始供應將獲得改善，因此上修第4季iPhone XR出貨約10%，自3,300萬至3,500萬支，調高為3,600萬到3,800萬支。

他認為，iPhone XR配備更大螢幕、更長電池使用時間、雙卡支援與新外觀設計，其換機需求將優於去年的iPhone 8系列。

在供應方面，他預期，iPhone XR的組裝與面板，分別自10月中旬與10月下旬開始有顯著改善，因此上修第4季iPhone總出貨量，自7,500萬至8,000萬支，調升為7,800萬到8,300萬支。

郭明錤預估，明年第1季iPhone XR出貨也可望淡季不淡，主要是因為較佳的換機需求與生產遞延，預期iPhone XR 明年第1季出貨約2,700萬至3,000萬支，季衰退25%至30%，低於一般消費性電子與手機出貨季節性衰退的30%至40%，也優於前代機種iPhone 8系列在2018第1季的出貨季衰退45%至50%。

他強調，iPhone XR是2019年第1季iPhone總出貨與供應商營運動能年成長的關鍵。受惠於iPhone XR出貨淡季不淡，2019年第1季的iPhone總出貨量，可望年增約10%、達5,500萬到6,000萬支，其中，iPhone XS系列、iPhone XR與舊機種分別占總出貨約35%、50%與15%。

郭明錤在9月17日的報告便看好iPhone XR今年出貨量。他當時認為，蘋果新產品首周預購狀況，iPhone XS Max符合預期，iPhone XS不如預期，XR則是優於預期。昨天他發布最新報告，再度力挺iPhone XR。

電信通路商看好買氣
【記者張義宮、黃晶琳╱台北報導】iPhone XR下周五（26日）開賣，蘋果官網已經公布本周五（19日）下午3時1分開始預購，台灣電信及通路業者台灣之星、亞太電信、燦坤及德誼等均研擬預購方案。

由於iPhone XR價格較親民，國內相關業者普遍預期銷售表現可望優於先前推出的iPhone XS。

評析
郭明錤上調本季iPhone XR出貨量約10%，並看好明年第1季iPhone供應鏈業績可望淡季不淡。

p470121

轉貼2018年10月16日自由時報，供同學參考

晶圓代工競爭激烈 2022年前有定價壓力

編譯盧永山／綜合報導

市場研究機構IC Insights預測，未來5年全球大概只有3家晶圓代工廠有能力量產採取先進製程的晶圓，分別是台積電（2330）、三星電子與英特爾，3家業者勢必會激烈競爭，預估到2022年為止，晶圓代工市場恐面臨定價壓力。

IC Insights發布研究報告指出，若以8吋晶圓來計算，台積電、格羅方德、聯電（2303）與中芯國際等4大晶圓代工廠的每片晶圓平均營收，今年料將達1138美元，與去年的1136美元大致持平。不過該金額自2014年達到高峰1149美元後，便一路緩跌至去年。

報告預測，台積電今年的每片晶圓平均營收將達1382美元，比格羅方德的1014美元高36%，聯電僅有715美元，僅為台積電的近半。今年台積電更是4大晶圓代工廠中，唯一一家每片晶圓平均營收高於2013年的業者，成長率達到9%；但格羅方德、聯電與中芯國際今年的每片晶圓平均營收，預料會比2013年下滑1%、10%與16%。

IC Insights表示，先進製程技術對專業晶圓代工廠的營收成長非常重要，0.5微米8吋矽晶圓每片平均營收只有370美元，20奈米以下12吋晶圓每片平均營收卻達6050美元，兩者相差了16倍以上。即使以每平方英寸的平均營收相比，差距也相當大，0.5微米製程技術與20奈米以下製程技術，前者的平均營收為7.41美元，遠遠不如後者的53.86美元。

製程領先為台積電做出了極大的貢獻，該公司2013年至今年每片晶圓平均營收的複合年成長率來到2%，優於格羅方德、聯電與中芯國際的-2%。

評析
Insights預測，未來5年全球只有台積電、三星與英特爾有能力量產先進製程的晶圓

p470121

轉貼2018年10月17日工商時報，供同學參考

台積明法說 外資先打預防針

工商時報 簡威瑟／台北報導



台積電明（18）日召開法說，樂觀派外資最新展開長線高度看好、預示短線風險的「看長不看短」大作戰，瑞銀、瑞信、元大投顧同步出手，預測台積電第4季營收季增可能不到雙位數，但2019年由7奈米製程擔綱成長引擎，力挺台積電股價近期逢修正後，就是買點。

台積電股價最近相當不平靜，遇到全球股市回檔、外資提款等因素，法說會前話題不斷。國際資金雖然連八個交易日出脫台積電持股，不過，外資昨（16）日僅賣超2,356張，是過去八天單日最小賣超，對照樂觀派外資先行下修第4季展望，重申樂觀看待明年，確有發揮幫市場打預防針效果。至於台積電有沒有可能發表明年展望？是重量級外資分析師目光所在。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，台積電法說會通常只評論下一季度展望，但也不是沒有例外。根據瑞銀對台積電明年營運觀點，7奈米製程強攻將創造台積電氣色紅潤的2019年，也正因為需求強勁，台積電來年的資本支出可能會比預期高一些，以擴增產能。現在的關鍵在於，台積電會不會在本次就釋出振奮人心的新年度利多，或是得等下次法說才要鬆口。

呂家璈說，台積電第3季的營運成績單，應與外資圈推測相去不遠，然要留意，受到總體經濟變化、英特爾CPU短缺，以及車用、工業用需求減弱，對台積電本季營運將有一些影響。他最新的預測是，台積電第4季營收約為2,768億元，季增6％。

元大投顧台灣區研究部主管張家麒指出，由台積電第3季營收來看，先前的病毒事件幾乎對台積電沒有影響，但是考量各項主要應用均出現需求放緩跡象，最新預估本季營收季增率將低於1成，主要的動能是來自於7奈米製程單位售價上漲。

台積電第4季營收季增若不到1成，也意味全年營收可能僅有中個位數年成長率，低於台積電先前預估的高個位數成長。張家麒進一步說明，若外匯走勢持續有利台積電，以新台幣計價的營收仍可望有上檔空間。

放眼後市，張家麒預料，新7奈米虛擬貨幣ASIC未來幾季的需求極可能較預期強勁，主要歸功於其較優異的功耗與成本優勢，並可望帶動潛在礦機換機周期。

瑞信證券台灣區研究主管艾蘭迪（Randy Abrams）說明，貿易戰與新興市場匯率貶值攪局，市場擔心需求減退，是半導體族群最近股價回落主因，他預期，台積電第4季營收季增率為9％。

評析
現在的關鍵在於，台積電會不會在本次就釋出振奮人心的新年度利多，或是得等下次法說才要鬆口。

p470121

轉貼2018年10月17日工商時報，供同學參考

台積再賣茂迪持股 賠6.9億

工商時報 涂志豪／台北報導

晶圓代工龍頭台積電自今年4月底以來，持續認賠出脫太陽能電池廠茂迪持股，昨（16）日公告自9月3日至10月16日期間，再調節茂迪31,799張股票，平均每股交易價格9.75元，總交易金額達3.1億元，處分損失6.89億元，對茂迪持股降至0.43％。由於太陽能電池前景不明，台積電就算虧損也會再出脫茂迪持股。

太陽能電池市場景氣低迷，茂迪上半年合併營收93.29億元，毛損率達13.4％，營業損失20.71億元，歸屬母公司稅後虧損達31.44億元，每股淨損5.84元。茂迪第三季合併營收達25.12億元，季減超過4成，仍難跳虧損命運。

台積電在2009年時與茂迪策略結盟，當時以每股82.7元認購茂迪增資，並取得茂迪二成股權。但近來隨著太陽能電池市況愈趨低迷，而且太陽能廠商虧損持續，市場也未見到好轉，茂迪已連續4年出現虧損。該公司今年上半年每股虧損又高達5.84元，虧損幅度較去年同期持續擴大；每股淨值從去年第四季的20.76元，降至今年第二季底的14.96元；股價也在今年8月跌破10元票面價，昨日收盤價為7.47元。

台積電在8月底時曾公告，自4月23日至8月31日期間，處分茂迪約2.41萬張持股，以平均每股價格13.44元賣出，處分損失達4.34億元，對茂迪的持股降至6.31％。公司表示，對茂迪已非策略性投資，因此會在適當時機處分相關持股。

評析
由於太陽能電池前景不明，台積電就算虧損也會再出脫茂迪持股。

p470121

轉貼2018年10月17日經濟日報，供同學參考

國家隊護指數 連買台積12天

經濟日報 記者張瀞文／台北報導



三大法人昨（16）日連續十個交易日賣超台股，但在八大官股行庫積極護盤下，台股昨（16）日上漲79點、收9,981點。台積電更成為八大官股行庫護盤重要標的，連續12個交易日買超，為今年最長買超紀錄，激勵台積電昨天大漲逾2.8%。

三大法人昨日同步賣超台股共計110億元，其中外資及陸資（不含外資自營商）賣超96億元，自營商賣超10.43億元，投信賣超3.92億元。上市櫃昨天總成交值為1,315億元。

三大法人雖已連十日賣超，但官股行庫積極做多，本周以來每天都站在買方，本周一（15日）買超約24.78億元，昨天買盤力道略微縮減至22.8億元。

從9月28日台股回檔修正前二天起，官股券商天天買超台積電，截至昨日已連12買，累計買進35,205張。其中，以上周四（11日）大盤大跌600多點當日買超8,064張最多，其次是8日的6,573張，昨日則買超78張。

除了台積電以外，官股券商也積極買超ETF，如元大高股息、元大台灣50等。其他積極買超個股還包括新光金、元大金、鴻海、台新金、第一金、開發金等，集中在金融股，冀圖藉由力拱台積電與金融股，力抗風險亂流。

中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，本周將進入美國科技財報周法說密集期，明（18）日為台積電法說會，今日為台指期結算，需留意外資期貨動向。台股在近期此波修正後，更因美股重跌加速修正，但預估在美股帶領下，外資重新布局，將有利台股的反彈力道。

市場人士認為，從大盤風險係數來看，目前台股「短線」下跌機率僅5%；就技術面來看，9,500至9,600點支撐相當強勁，下檔風險較低，反彈先看10,500點。

評析
台積電更成為八大官股行庫護盤重要標的，連續12個交易日買超，為今年最長買超紀錄

p470121

轉貼2018年10月17日經濟日報，供同學參考

專家：台積電有續彈空間

經濟日報 記者張瀞文／台北報導

台積電日前股價大幅拉回修正，近日在八大公股行庫力挺下震盪築底。從股價近期走勢與波動角度解讀，市場專家認為，台積電短線股價仍有續彈空間。

專家解析，從技術面與籌碼面來看，台積電日前在短短九個交易日內，股價重挫達14.15%，短線跌幅已深。隨各項短線技術指標均已落底，加上個股風險係數僅9%，配合八大公股行庫進駐加持，股價短線續彈機率偏高。

從基本面看，台積電將於明（18）日舉行法說會。雖然最近遭某小型亞系外資調降評等，但昨日仍漲6.5元，收237元。就本月外資發布報告來看，多數外資仍維持「買進」或「繼續持有」評等。

上周某亞系外資調降台積電評等，目標價由原先223元下修到211元，評等由「中立」降為「減碼」，也是近期唯一將台積電評等降為「減碼」的外資，目標價211元也是外資最低。

扣除這家外資不計，就近期外資對台積電目標價來看，以馬來亞銀行的240元最低，評等為持有，麥格理目標價最高達315元，評等為優於大盤。

麥格理認為，台積擁有技術的領導地位、清楚的發展藍圖、新的需求趨動力，因此維持台積評等與目標價。預期今年營收可望成長6.6%，明年可望成長12.76%；今年每股純益14.14元，明年提高為16.65元。

德意志上周發布報告指出，考慮到美國課關稅將降低消費者╱汽車需求，因此將台積2018、2019、2020年的每股純益預估值調降1%、2%、2%。不過，德意志對台積的長期結構前景仍相當正面，預期從2019到2022年仍能維持較佳訂價能力。

評析
從股價近期走勢與波動角度解讀，市場專家認為，台積電短線股價仍有續彈空間。

p470121

轉貼2018年10月17日經濟日報，供同學參考

挖礦概念 新商機來了

經濟日報 記者盧宏奇／台北報導



大型本土券商近日拜訪比特大陸、嘉楠耘智後發現，隨虛擬貨幣價格趨穩，相關中國大陸廠商積極升級到7奈米礦機，預料將帶動新一波算力成長，加上比特幣強彈，昨（16）日包括創意（3443）、台積電、撼訊、麗台等個股聯袂走強。

根據券商最新出爐半導體產業報告內容，近期赴中國大陸拜訪比特大陸、嘉楠耘智，以及臉部辨識業者曠視科技、人工智慧業者地平線等領域的龍頭業者後，評估結果除看好邊緣運算的長期大趨勢外，並預期7奈米虛擬貨幣礦機將帶動新一波算力成長。

報告指出，受惠於7奈米礦機功耗大幅改善，每單位計算能力價格不到前一代16奈米的三分之一，在嘉楠耘智的新款7奈米礦機推出後，有500家以上客戶想下訂單，許多更來自大型礦場，顯示換機需求相當強勁，目前價格並未使礦機製造商望之卻步，有利於未來幾季台積電7奈米挖礦營收貢獻。

觀察比特大陸、嘉楠耘智的財務數據也顯示，礦機供應商將有7奈米礦機庫存回補需求。券商認為，比特大陸過去數月已打消一大部分舊款礦機庫存，或許已準備好生產新一代礦機；至於嘉楠耘智因新一代7奈米礦機的毛利率可能高於公司歷史毛利率區間，確有動機將多數礦機升級至7奈米。

在半導體產業新趨勢邊緣運算方面，券商表示，以往提到人工智慧，市場比較側重於雲端運算，但邊緣運算的重要性也逐漸升高，主要受惠於臉部辨識與自動駕駛等領域的強勁需求，預估未來兩年晶圓代工業者的邊緣運算潛在市場規模，將分別達到35億元、45億美元。

評析
隨虛擬貨幣價格趨穩，相關中國大陸廠商積極升級到7奈米礦機，預料將帶動新一波算力成長

p470121

轉貼2018年10月17日聯合晚報，供同學參考

法說暖身 台積回溫

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

晶圓代工族群今吹起反攻號角，受到費城半導體指數大漲3.31%及SEMI預估全球晶圓出貨持續成長至2021年激勵，龍頭台積電（2330）跳空開出大漲2.53%來到243元，一舉越過月線及年線反壓，為明（18）日的法說會熱身；而旗下8吋晶圓廠世界先進（5347）的表現更為強勁，盤中一度來到60.7元高點，大漲8.97%，

近期受到美中貿易戰及利率走勢影響，半導體產業景氣頻頻傳出負面訊息，將於明日舉行法說會的台積電，近日遭外資及本土法人連番唱衰，某亞系外資指出，受美國利率、美元和新台幣匯率走勢等因素影響，美國升息下，對台積電而言將是負面影響，將評等由原先的中立調降至減碼，目標價由原先的223元下修至211元。

而本土法人也疑慮台積電第4季營運表現，認為受到中國手機放緩、車用需求減弱、英特爾處理器缺貨、貿易戰觀望心態等影響，將使得7奈米以外的製程節點投片減弱，年度展望恐再下修。

不過，半導體產業仍有好消息傳出，SEMI（國際半導體產業協會）最新報告指出，隨著半導體於行動裝置、高效能運算、車用和物聯網等應用中的占比增加，推升半導體業者持續興建新記憶體或晶圓代工廠房，2019年晶圓出貨量將持續上升，此成長動能並將延續到2021年。

此外，8吋晶圓產能不足轉緩和的傳聞，導致世界先進上股價連番重挫，近期外資出具報告給8吋晶圓打強心針。

該報告指出，8吋晶圓結構性缺貨今年才剛開始，由於8吋設備昂貴且缺乏新設備，明年應該也難擴產，但電源管理、MOSFET、感測器和汽車等應用持續推升需求，世界先進客戶可能考慮在明年上半年淡季追加訂單，以避免下半年缺貨，有利於世界先進明年上半年營收動能優於季節性水準，明年將是其豐收一年，因此，維持買進評等、目標價88元。

評析
近期受到美中貿易戰及利率走勢影響，台積電近日遭外資及本土法人連番唱衰

p470121

轉貼2018年10月17日聯合晚報，供同學參考

華為推新機 台積、新鉅科、大立光3台廠受惠

聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導

全球智慧手機二哥華為，今晨在英國倫敦發表新一代Mate 20系列新品，總計有Mate 20、Mate 20 Pro、Mate 20 X以及Mate 20 RS保時捷設計共4款新品手機。華為新品出貨，台灣供應鏈也積極為華為備貨，天風國際證券分析師郭明錤點名台灣供應鏈中的台積電（2330）、新鉅科（3630）、大立光（3008）3檔個股有望受惠。

華為今在倫敦發表新機，Mate 20系列搭載麒麟980晶片，採用先進7奈米製程，帶來更佳效能，高效40W超級快充技術、15W無線快充和超大容量電池，打破續航時間禁錮。

在鏡頭方面，Mate 20系列採用矩陣多焦影像系統，反覆運算加入徠卡超廣角鏡頭，既能以廣闊視野瞭望世界，也能用微距模式觀察毫末，採用超光學紋理結構設計玻璃機身，配備Android9.0深度定制的EMUI9.0智慧系統，4款手機主要賣點包括自家設計麒麟980處理器、屏下指紋（FOD）與三鏡頭相機，郭明錤預估，4款新Mate系列手機在今年第4季總出貨量約在500萬支左右，Mate 20 Pro與Mate 20占整體出貨比重最高。

郭明錤指出，Mate 20保時捷、Mate 20 Pro與Mate 20將採用麒麟980晶片，由台積電獨家供應，採用7奈米製程，這也是繼蘋果A12 Bionic晶片之後，全球第二個採用7奈米製程的手機處理器。

華為也是首次採用屏下指紋光學方案，兩款旗艦機型Mate 20 RS保時捷與Mate 20 Pro採用屏下指紋技術，供應商包括IC設計商匯頂、鏡頭商新鉅科與濾光片廠水晶光電；郭明錤指出，華為在2019年會將持續將屏下指紋（FOD）當作高端機型關鍵賣點。三鏡頭也是華為高階機種必備功能，鏡頭由大立光與關東供應。

評析
華為新一代Mate 20系列新品將採用麒麟980晶片，由台積電獨家供應，採用7奈米製程

p470121

轉貼2018年10月18日工商時報，供同學參考

郭明錤：華為受惠股 台廠占一半

工商時報 簡威瑟／台北報導



華為Mate系列來勢洶洶，一口氣發表四款新機，符合天風證券研究與策略部副總監郭明錤預測，螢幕指紋辨識（FOD）與三鏡頭將是旗艦機種最大賣點，郭明錤並點出六大受惠供應商，台廠以台積電、大立光、新鉅科為代表，強勢攻占一半席次。

郭明錤早在本月初就預言，華為將推出四款Mate系列新機，並預估四款Mate系列新機在本季總出貨量約500萬支，以Mate 20 Pro、Mate 20為銷售主力。最受惠的六大供應商，除了三家台廠外，還有大陸的匯頂、水晶光電，以及日本Sony。

華為Mate 20、Mate 20 Pro、Mate 20 RS保時捷、Mate 20 X全都採自家的麒麟980應用處理器，這是繼蘋果之後，第二個採用7奈米製程的應用處理器，且由台積電獨家供應。

換言之，Mate系列新機銷售若創佳績，將進一步挹注台積電營運動能，未來也可能促使更多智慧機品牌，將高階機種應用處理器大量投入7奈米製程懷抱。法人進一步說明，當蘋果新機銷售成績被打上問號時，Android陣營由華為帶隊展開逆襲，主要受惠供應商如台積電與大立光，通吃蘋果與非蘋高階機種，相較過度依賴蘋果的廠商，更有抵禦智慧機成長力道減弱逆風的本錢。

三鏡頭是華為高階機型必備功能，郭明錤預測，華為2019年三鏡頭手機出貨量將年增5.6倍，來到6,500萬支。他認為，多相機模組是華為2019年關鍵賣點，明年上半年的高階新機型將配備規格顯著提升的三鏡頭，中階機型自明年下半年起開始支援規格較低的三鏡頭；在三鏡頭供應鏈中，主要受惠者包括影像感測器（CIS）主要供應商Sony，以及鏡頭主要供應商大立光。

另一大賣點－螢幕指紋辨識功能，這次獲得華為首次採用，Mate 20 RS保時捷與Mate 20 Pro均搭載光學解決方案的螢幕指紋辨識，台廠新鉅科是鏡頭供應商，大陸的匯頂、水晶光電分別是IC設計與濾光片供應大將，受惠趨勢鮮明。

評析
麒麟980應用處理器，這是繼蘋果之後，第二個採用7奈米製程的應用處理器，且由台積電獨家供應。

p470121

轉貼2018年10月18日經濟日報，供同學參考

台積電法說 概念股先暖身

經濟日報 記者趙于萱／台北報導

台積電今（18）日舉行法說會，近期股價走強，昨日更以跳空方式站上半年線，帶動世界、創意等「台積電家族」走強，其中世界終場漲幅高達7%，連帶助陣櫃買指數收紅。法人預期，法說會展望明朗後，台積電行情仍可期。

針對台積電第4季展望，摩根士丹利、摩根大通等十大外資先前釋出財測，預估營收區間在2,830億至3,000多億元，包括二家低於2,850億元，三家預測介於2,880億至2,895億元，四家在2,900億至2,965億元，整體外資預估則約2,945億元，皆預測創下歷來第4季新高，相對第3季的季增幅，有中高個位數至低雙位數不等。

台積電營收增幅比更早前外資預估的15%-20%低，使近期國際買盤對台積電賣多買少，到昨日為止連九賣，共賣超12.4萬張，不過這二日賣超張數均減至2,000餘張：16日賣超2,356張、17日賣超再減至2,108張；八大公股行庫跟外資上演「你丟我撿」戲碼，連13天買超，台積電股價在本周落底後明顯反彈，昨日更跳空大漲，最高一度到243元，終場收238.5元，漲1.5元，世界、創意等指標概念股跟進走強。

就投信籌碼看，更凸顯內外資操作不同調，昨日投信不僅對台積電轉買，也連續買超世界、創意，元大台灣50更罕見看到投信敲進1,500張。前幾次台積電法說會展望預期趨向保守，投信常見前幾日轉買，押寶股價利空出盡。

康和證券研究部分析師姚君達表示，從近年經驗來看，大致可猜測外資對台積電操作，以法說會為明顯分野，少數例外是今年4月，法說會結果仍大不如預期，促使賣壓在會後持續宣洩，但其他會中展望沒有更差，外資多半回補，對這次法說會後行情，無須過度悲觀。

特別是第4季進入旺季，2019年台積電7奈米進一步放量，中長線有支撐。在半導體前景趨緩，法人仍會聚焦技術領先的大公司。

外資法人認為，台積電主要挑戰是國際局勢丕變，台股常淪為提款機，台積電難以倖免。

評析
台積電主要挑戰是國際局勢丕變，台股常淪為提款機，台積電難以倖免。

p470121

轉貼2018年10月18日聯合晚報，供同學參考

台積電第3季EPS 3.44元 看好獨啃蘋果A13、A14大單　

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

晶圓龍頭台積電（2330）今日舉行法說會，法說會前法人圈先捎來好消息。天風證券分析師郭明錤看好台積電將是蘋果供應鏈中最大受惠者，未來二年將獨拿蘋果A13及A14晶片大單。無獨有偶，日系外資也出具報告指出，台積電在7奈米+及EUV的量產良率非常好，明年不僅獨拿A13，高通5G modem晶片也將採台積電7奈米生產。

單季賺逾890億 前三季EPS 9.69元
台積電下午舉行法說會，法說前公布2018年第三季財報，合併營收約新台幣2,603億5,000萬元，稅後純益約新台幣890億7,000萬元，每股純益3.44元（換算成美國存託憑證每單位為0.56美元）；前三季EPS 9.69元。

與2017年同期相較，第三季營收增加了3.3%，稅後純益及每股純益均減少0.9%。與前一季相較，季營收增加11.6%，稅後純益則增23.2%。第三季毛利率為47.4%，營業利益率為36.6%，稅後純益率則為34.2%。

7奈米銷額占11% 先進製程占61%
7奈米製程出貨占台積電2018年第三季晶圓銷售金額的11%；10奈米製程出貨及16/20奈米製程出貨分別佔全季晶圓銷售金額的6%及25%。總體而言，先進製程（包含28奈米及更先進製程）的營收達到全季晶圓銷售金額的61%。

由於近期全球半導體景氣雜音不斷，不少外媒點出2019年全球半導體產業恐受利率及美中貿易戰影響，成長力道受限，部分本土法人也認為英特爾處理器缺貨，影響相關晶片供應者投片量，及智慧型手機需求疲弱，恐影響台積電明年上半年業績表現，因此，台積電法說會內容各方關注。

郭明錤：明年首季A12晶片出貨優於今年的A11
不過，中系天風證券分析師郭明錤率先指出，觀察iPhone XR換機需求高於前一代iPhone 8，台積電2019年首季A12晶片出貨情況將優於今年第1季的A11訂單，看好其明年接單狀況；且台積電掌握蘋果Mac系列及超微（ARM ）處理器生產兩大供應，因此，預期台積電在未來2年依舊能鞏固其在A13與A14晶片的獨家供應地位。

日資：高通5G modem晶片也將採台積7奈米生產
而日系外資研究報告也指出，台積電在7奈米+及EUV（極紫外線）量產良率優於預期，較競爭對手技術領先許多，蘋果A13訂單將是囊中之物，台積電一家獨吃，5奈米將會採用EUV生產，保持技術領先優勢。台積電在7奈米+及EUV的量產良率非常好，明年不僅獨拿A13，高通5G modem晶片也將採台積電7奈米生產。

另外，台積電除了蘋果之外，AMD（超微）在Vega繪圖晶片及第二代伺服器處理器Rome也投入7奈米行列，未來在5奈米部分將持續與台積電合作，而高通部分，5G modem晶片將會採用台積電製程，至於驍龍系列下一代晶片仍在台積電與三星之間搖擺。

依台積電9月營收衝破900億元，創下歷史次高表現來看，外資預期，該公司第4季營收將達高峰，季增率普遍預估逾1成，單季營收有機會挑戰3,000億元的新高。而明年第1季則聚焦7奈米占比及7奈米+EUV製程需求。

評析
台積電將是蘋果供應鏈中最大受惠者，未來二年將獨拿蘋果A13及A14晶片大單。

p470121

轉貼2018年10月18日中央社，供同學參考

iPhone和Apple Car 未來台積電新晶片料扮要角

中央社記者鍾榮峰台北18日電

iPhone關鍵晶片台積電製程續扮要角。外媒引述分析師預期，2019年和2020年，iPhone仍將採用台積電獨家代工晶片，台積電先進製程晶片未來有機會切入Apple Car。

國外科技網站MacRumors引述天風國際證券分析師郭明錤報告指出，未來幾年，台積電仍將是蘋果重要供應廠商之一。

報導指出，在2019年和2020年，蘋果iPhone仍將採用由台積電獨家代工的A13晶片和A14晶片。

郭明錤分析，蘋果未來幾年對於台積電的依賴程度會越來越高，主要是台積電卓越的設計和量產能力。

郭明錤並預估最快到2020年或2021年，台積電可能開始製造蘋果設計應用在Mac電腦的晶片。

報導預期蘋果最快從2020年開始，可能採用ARM為基礎的處理器晶片設計，應用在Mac電腦產品。

此外，在車用部分，郭明錤預期，蘋果Apple Car的先進駕駛輔助系統（ADAS）將具備Level 4甚至Level5的自動駕駛能力，屆時蘋果可能採用台積電5奈米或3奈米製程技術的晶片，因應自動駕駛需求。

市場預期明年蘋果仍將推出3款新iPhone系列，包括6.5吋有機發光二極體（OLED）版、5.8吋OLED版和6.1吋LCD版，其中關鍵的應用處理器將採用台積電獨家代工的A13晶片。

美系外資指出，半導體產業景氣反轉，仍看好台積電成長將受惠蘋果處理器、超微（AMD）x86處理器、人工智慧（AI）半導體等3A題材，加上全球晶圓代工二哥格芯（GLOBALFOUNDRIES）退出7奈米製程、英特爾延後推出10奈米製程，有助台積電提升議價能力及市占率。

評析
蘋果未來幾年對於台積電的依賴程度會越來越高，主要是台積電卓越的設計和量產能力。

p470121

轉貼2018年10月18日中央社，供同學參考

台積電挖礦驅動 電腦晶圓代工產值看增41%

中央社記者張建中新竹2018年10月18日電

今年全球電腦晶圓代工產值可望大增41%，研調機構IC Insights指出，台積電(2330)虛擬貨幣挖礦業績成長將是主要驅動力。

IC Insights預估，今年全球晶圓代工總產值將達590億美元，可望成長約8%；其中，電腦晶圓代工產值可望達111億美元，將較去年成長達41%，將是今年成長最快速的晶圓代工應用市場。

台積電在虛擬貨幣挖礦產品銷售暢旺下，今年電腦相關產品營收將達57.69億美元，可望較去年成長約87%，並將是全球電腦晶圓代工產值高度成長的主要動力。

IC Insights預估，今年全球通訊晶圓代工產值將約304億美元，僅較去年成長約2%，不過，占整體晶圓代工市場比重將達52%，仍將是最大的晶圓代工應用市場。

評析
今年全球電腦晶圓代工產值可望大增41%，台積電虛擬貨幣挖礦業績成長將是主要驅動力。

p470121

轉貼2018年10月18日科技新報，供同學參考

轉單台積電  2019 年 AMD 推 7 奈米 Zen 2 架構處理器性能更優

作者 Atkinson

根據外電報導，陸續推出 14 奈米 Zen 架構處理器、12 奈米 Zen+ 架構處理器之後，處理器大廠 AMD 預計將在 2019 年推出全新 7 奈米製程 Zen 2 架構新處理器，性能、功耗等各方面表現預計會有大幅提升。更進一步使用 7 奈米＋加強版製程生產的下世代 Zen 3 架構處理器，將在 2020 年時問世，屆時可確保 AMD 的市場競爭力。

根據國外科技網站《Bits And Chips》報導，2019 年將推出的 Zen 2 架構處理器，相較目前的 Zen+ 架構，科學計算負載平均 IPC 的提升幅度為 13%。一旦再加入之前 Zen+ 架構相對於首代 Zen 架構處理器的進一步改進與優化，計算下來， Zen 2 會比初代 Zen 提升達 16% 左右，效能又跨出一大步。

另一方面，AMD 將 7 奈米產品轉移到台積電生產之後，有了台積電 7 奈米製程加持，Zen 2 架構處理器頻率必然明顯提高，彌補現在頻率不足的缺點。預計實際性能的提升幅度，有望再進一步提高。

日前有市場消息指出，Zen 2 架構處理器樣品已進入 AMD 實驗室進行測試。內建 8 核心與 16 執行緒配置，雖然不一定是 Zen 2 最高等級產品，但基準和加速頻率部分都分別達到 4.0GHz、4.5GHz，未經調校下就已超越競爭對手英特爾的 i7-8700K 產品，且最終頻率幾乎確定還會提高，將有很大的競爭優勢。

報導也肯定 AMD 將產品交由台積電生產的策略。雖然 AMD 的 7 奈米產品線代工，經歷從格羅方德到台積電的突然變化，從目前狀態看來，市場反應並未受影響，且似乎台積電 7 奈米製程還更具優勢，故看好 AMD 新一代 Zen 2 的發展前景。

評析
AMD 將 7 奈米產品轉移到台積電生產之後，Zen 2 架構處理器頻率必然明顯提高

p470121

轉貼2018年10月18日科技新報，供同學參考

郭明錤：2021 年蘋果 Mac 放棄用英特爾處理器  且越來越依賴台積電

作者 Atkinson

蘋果準備自己研發處理器，放棄英特爾處理器的傳聞已持續一段時間的情況下，這次中資天風證券分析師郭明錤明確點出，蘋果預計最晚將在 2021 年放棄英特爾處理器，改用自行研發的處理器；而且還將在 2023 年到 2025 年之間，推出蘋果汽車，加入市場競爭。

郭明錤最新報告指出，蘋果預計在 2020 年或 2021 年推出首款搭載 ARM 架構處理器的 Mac 電腦，呼應 2018 年之前《彭博社》的報導。郭明錤指出，對蘋果生產 ARM 架構處理器以搭配 Mac 電腦，這能使蘋果擁有價格更低的 Mac 電腦，在市場更具競爭力，還能讓蘋果擺脫英特爾處理器發表週期限制，帶來更高利潤，甚至還可能獲得更高市占率。

郭明錤還進一步預期，由於晶圓代工龍頭台積電的高品質設計和生產，蘋果未來將越來越依賴這家晶圓製造商，且兩者並沒有利益衝突，不像三星和蘋果在顯示器領域有競爭衝突。

報告指出，台積電未來將為蘋果汽車的駕駛輔助系統生產客製化晶片。郭明錤預期，蘋果未來推出的汽車能達成第 4 級或第 5 級全自動駕駛。要達成此性能，未來只有台積電的 3 奈米或 5 奈米晶片製程技術才能實現。郭明錤認為，蘋果的駕駛系統，將在 2023 年到 2025 年中某個時間點推出。

評析
蘋果未來幾年對於台積電的依賴程度會越來越高，主要是台積電卓越的設計和量產能力。

p470121

轉貼2018年10月18日科技新報，供同學參考

三星正式宣布開始量產內建 EUV 技術 7 奈米 LPP 製程

作者 Atkinson

晶圓代工大廠三星宣布，正式開始使用其 7 奈米 LPP 製程製來生產晶圓。三星的 7 奈米 LPP 製程中使用極紫外光刻（EUV）技術，這將使三星 7 奈米 LPP 製程能夠明顯提升晶片內的電晶體密度，同時優化其功耗。此外，EUV 技術的使用還能使客戶減少每個晶片所需的光罩數量，在降低生產成本下，還能縮短其生產的時間。

三星表示，7 奈米 LPP 製程在同樣的複雜度下，相較前一代的 10 奈米 FinFET 製程，可以減少 40% 的晶片面積，同時降低 50% 的功耗，並且使效能提升提高 20%。另外，在生產成本上面，因為 7 奈米 LPP 製程加入了 EUV 技術，在採用 13.5nm 波長來曝光矽晶圓的情況下，相較過去採用 193nm 波長來進行曝光的傳統的氟化氬（ArF）浸沒技術，EUV 技術只需要單個光罩就能完成單層矽晶圓的曝光，而傳統 ArF 則需要 4 個光罩來處理。所以，7 奈米 LPP 製程不僅降低了生產成本，還縮短了生產時間。

三星進一步指出，三星發展 EUV 技術開始於 2000 年代，透過三星與領先業界的設備供應商進行合作，在其生產設施中設計和安裝全新設備，以確保 EUV 技術生產下的晶圓穩定性。目前，最初的 EUV 技術生產製程已經在三星位於韓國華城的 S3 Fab 開始，而到 2020 年之際，三星希望透過內建 EUV 技術的新製程，為需要大量生產下一代晶片的 IC 設計業者提供更大的產能。而且，三星還因為導入 EUV 技術，進一步開發了專有設備。例如獨特的光罩檢測工具，可在 EUV 光罩中執行早期缺陷檢測，使得可以在製造生產的早期消除缺陷，提升良率。

三星還表示，新一代的 7 奈米 LPP 製程將瞄準包括 5G、人工智慧、企業和超大規模資料中心、物聯網、汽車和網路等應用的需求。此外，三星的 Advanced Foundry Ecosyste 也為導入內建 EUV 技術的 7 奈米 LPP 製程做好了準備。也就是，整個產業的生態系統合作夥伴，將提供包括基礎和高級 IP、高級包裝和服務，以使三星客戶能夠在這個新平台上開發他們的產品。目前，提供這些服務的廠商包括 Ansys、Arm、Cadence、Mentor、SEMCO、Synopsys 和 VeriSilicon 等，供應包括 HBM2 / 2E、GDDR6、DDR5、USB 3.1、PCIe 5.0 和 112G SerDes 等介面 IP 解決方案。

不過，三星這次沒有透露其首個採用其 7 奈米 LPP 製程的客戶名稱，僅表示使用新製程的第一批晶片將會是針對行動和 HPC 應用為主。不過，依照過去的經驗，三星電子會是半導體代工部門的第一個採用新製程技術的客戶。因此，預計到 2019 年，三星將會將推出一款智慧型手機使用的自有品牌 7 奈米製程處理器。此外，目前三星代工事業的重要客戶高通，預計也將會採用新的 7 奈米 LPP 製程技術來生產「Snapdragon 5G」行動處理器。

評析
依照過去的經驗，三星電子會是半導體代工部門的第一個採用新製程技術的客戶。

p470121

轉貼2018年10月19日經濟日報，供同學參考

台積電營收增幅 三度下修

經濟日報 記者簡永祥／台北報導



台積電昨（18）日舉行法說會，預估本季合併營收季增率可逾一成，優於市場預期，但三度下修全年營收年增幅至6.5%。儘管今年營收未能如期達標，台積電總裁魏哲家強調，明年7奈米製程需求強勁，將有逾100個產品完成設計定案，相關製程明年營收占比可較今年倍增至二成。


台積電昨天法說會由魏哲家與財務長何麗梅擔綱，董事長劉德音未出席。台積電說明，公司董事長固定出席每年度的第一場法說會，但之後幾季未必每一場都會出席。

台積電今年初預估全年營收可成長逾一成，但上半年調降為年增5%至10%，上季法說會再次下調至年增7%至9%，此次為第三度下調今年展望。台積電昨天普通股跌2元、收236.5元，外資持續出脫1,985張，連續十個交易日站在賣方，持股比降至約77.7%。ADR早盤跌逾2%。

先前多家法人機構相繼看淡半導體產業，對台積電後市也轉趨保守，預估本季營收季增率將收斂至高個位數百分比，甚至悲觀預估僅5%。何麗梅釋出台積電本季合併營收將介於93.5億美元至94.5億美元，季增10.1%至11.3%，取中間值季增為10.7%，仍有二位數增幅，優於市場預期。

何麗梅說，本季高階智慧手機和電腦應用晶片成長明顯，尤其7奈米製程營收占比將快速拉升，預估本季營收占比將超過20%，拉升速度比去年的10奈米還快。

魏哲家透露，明年7奈米製程訂單非常強勁，有超過100個產品製程設計定案（tape-out），7奈米全年營收占比會超過20％，比今年倍增，採用極紫外光（EUV）設備7奈米強化版製程約2019年量產，客戶大量採用預計會落在2020年。

台積電幕僚補充，台積電行動裝置、高速運算電腦、車用半導體和物聯網四大平台明年全都成長，其中，營收占比達五成的行動裝置晶片，今年營收負成長，但明年將重拾強勁成長動能，估計年增率可接近10%甚至超越一成；其餘三大平台也與今年一樣，呈雙位數成長。

魏哲家指出，第3季庫存天數僅高於季節性水準幾天，第4季將降到正常季節性水準。

評析
明年7奈米製程訂單非常強勁，有超過100個產品製程設計定案，7奈米全年營收占比會超過20％