航運；航空 – 華航、長榮航 Q2獲利可望加碼

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轉貼2014年12月10日工商時報，供同學參考

空難陰霾漸散 復興航明年看旺

記者張佩芬／台北報導

復興航空（6702）11月營收10.16億元，年增4.22％，前11月營收121.30億元，年增7.68％。前3季獲利2.9億元，EPS 0.53元，公司已經在第3季打掉因為7月底空難估計未來會增加的保險支出，明年業績估計會有更佳表現，法人估復航今年EPS 0.68元，明年0.86元。

復航高階說明，公司請再保公司估算未來3、4年因今年7月空難所需增加的保費，利用第3季的良好獲利，一次預列未來估計因空難增加的保費，實際金額公司不便對外透露，但金額不超過1億元，絕非外傳2、3億元。

復航今年因為中大型機A330營運效益顯現，兩岸與日本航線大旺，累計前3季營收為100.61億元，較去年同期成長8.6％，稅後純益2.92億元，EPS 0.53元，與去年前3季虧損8,263萬元相較，有相當大的改善。

公司董事長林明昇則表示，公司轉投資的威航，將以分進合擊策略相互搭配，攜手擴大市占，推升營運新動能。復航維持全服務航空營運模式，除維繫原有航網運作，並將持續於亞洲區域擴點，強化商務航線營運。

復航因7月23日澎湖空難，8、9月營收受到衝擊，幸好10月開始改善，年增率達1.27％，11月營收年增率拉高到4.22％，顯示事故陰霾逐漸消散。

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轉貼2014年12月15日工商時報，供同學參考

油價跌 航空貨運股價漲不停

記者張佩芬／台北報導



對於海空運業來說，第四季最大的利多就是大幅下跌的油價，加上運輸市場呈現淡季不淡，航空貨運11月多有好表現，客運表現也優於去年同期，貨櫃船運更是難得在12月淡季還能順利大幅漲價，營運看俏。

上海航運交易所上周最新數據顯示，歐洲線貨量回穩，船隻裝載率達95％，上海-歐洲基本港每小櫃運價拉升到1,353美元，漲幅高達88.2％；美國線因經濟穩健，加上美國西岸港口擁擠問題，讓運價已不低的美國線，美西每大櫃（40呎）調漲23.8％，達2,259美元，美東漲8.5％，達4,363美元。

就船用燃油來看，上周五新加坡已降至每噸380美元，與第三季均價593美元相較，跌幅35.92％。油價約占陽明（2609）與長榮（2603）營運成本20％，萬海（2615）佔15％；在貨櫃船運市場運價多數屬於全包（ALL IN）價之際，油價下跌對船公司幫助不亞於航空公司。

華航（2610）與長榮航（2618）油料占營運成本約45％，復興航空約占28％，12月新加坡的MOPS航空燃油已從每桶101.5元降為96.4元，估計明年元月將降至90美元以下，與今年第三季平均油價118.7美元相較，跌幅逾24％，是航空業最大利多。

華航11月貨運收入42.80億元，年增3.69％，月增12.27％，搭配今年經過精算與流程改善，班次減少，載貨率提高，單位效益明顯走揚。華航10月初開始交機的10架波音777-300ER客機，比波音747客機省油22％，也大大提升市場競爭力。

長榮航目前777-300ER客機已達17架，今年北美線自45班增為55班，明年將擴增為63班，油價下跌對耗油量大的長程航線有利，加上美國提供台灣免簽證，美國民眾消費力提升，有利北美線雙向客載表現。

復興航空今年因中大型機A330營運效益顯現，以及兩岸與日本航線大旺，即使面臨7月底澎湖空難讓公司9月營收出現負成長，10月就恢復正數，公司更利用第三季好獲利，將空難未來3、4年預估增加的保費一次列帳打掉，強化財務結構基礎。

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轉貼2015年1月9日工商時報，供同學參考

航空燃油跌 華航長榮省很大

記者張佩芬、呂淑美／台北報導


　
航空燃油持續下跌，本月份新加坡MOPS航空燃油基準價每桶78.36美元，較去年第三季均價118.73美元大跌40.37美元、跌幅達34％，以中華航空1個月用油140萬桶估算，本（1）月可以節省的油料支出達5,651.8萬美元（約新台幣18.09億元），接近第四季全季節省的支出。

航空燃油大幅下跌對於油料佔營運成本很高的航空業而言，是一大利多，本月7日現貨市場航空燃油已降至63.73美元，根據航空公司與油公司簽署合約，實際加油價格都是以上個月均價做為當月油價，也就是落後一個月反應現貨市場價格；業界估計到了2月份，新加坡MOPS基準價估計會是6字頭，與去年第三季地價格相較，逼近腰斬。

去年全年航空燃油均價是116.51美元，第三季均價是118.73美元，第四季是103.48美元，第四季比第三季便宜15.25美元，華航去年第四季油料支出比第三季約節省6,405萬美元（約19.34億台幣），而今年1月單月就可節省5,651.8萬美元。

長榮航空每月用油約110萬桶，去年第四季約節省5,032.5萬美元支出（約16.1億台幣），本月估可節省4,440.7萬美元（約14.21億台幣）；復興航空每月用油約8.1萬桶，去年第四季約節省370.58萬美元支出、約1.19億台幣，本月約節省327萬美元，約1.05億台幣。

華航高階指出，過去油價約佔公司營運成本約40％到45％，目前已降至三成左右。過去油價高檔時，華航、國泰航空都曾經分別估算美國線與歐洲線每個座位的單位成本，當時超過1千美元，今年因為油價下跌，加上各航引進低油耗的節能新機，每單位成本估約降到5百美元，原本每年只有旺季才能賺錢的長程線，今年估計全年都可以賺錢。

不過航空公司在估算實際減省的油料支出時，因為業界有確實在徵收燃油附加費，油料上漲約有四成轉嫁給客戶，油料下跌時附加費也跟著降低，因此實際減省的費用要打個六折。

此外，近期大幅貶值的台幣，會減損國籍航空公司些微利益，以華航來說，收入約五成是台幣，另五成外幣中有四成是美元，由於公司記帳貨幣是用台幣，油料支出可以以美元收入來支應，因此有自然避險效果，實際減損不多。

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轉貼2015年1月13日工商時報，供同學參考

長榮航、復航 12月營收高飛

記者張佩芬／台北報導



12月是海空運市場淡季，而去年12月航空三雄與貨櫃三雄營收都高於11月，呈現逆勢成長，其中復興航（6702）、長榮航（2618）、陽明（2609）與萬海（2615）年營收都創新高，年增率分別為8.56％、7.19％、13.71％與12.20％，復興航估將連4年蟬聯航空股獲利一哥。

業界分析，去年12月營收能夠逆勢成長，是因美國西岸港口擁擠、美國景氣復甦，使得12月運價優於11月，另有不少貨載轉往空運，讓空運也沾光。另因為日幣大幅貶值，讓各航空公司日本線淡季不淡，是另一大利多。

華航（2610）12月營收129.82億元，年增率8.36％，月增率5.07％，全年營收1498.39億元，年增6.84％；長榮航12月營收119.64億元，年增15.80％，月增7.66％，全年營收1330.90億元，年增7.19％；復航12月營收10.37億元，年增20.03％，月增2.17％，全年營收131.67億元，年增8.56％。

長榮（2603）12月營收128.19億元，年增12.83％，月增11.01％，全年營收1,442.59億元，年增3.63％；陽明12月營收122.83億元，年增18.80％，月增9.97％，全年營收1,348.99億元，年增13.71％；萬海12月營收61.18億元，年增12.25％，月增2.09％，全年營收669.72億元，年增12.20％。

法人估計航空三雄、貨櫃三雄等6家公司去年都有機會賺錢，今年首季也都擁有油價大幅下跌的龐大利益，本月份新加坡MOPS航空燃油基準價每桶為78.36美元，較去年第3季均價118.73美元大跌40.37美元，華航1月份可以節省的油料支出約為新台幣18.09億元，長榮航空估可以節省約14.21億台幣；而復航空本月約可以節省1.05億台幣。

不過復航高階指出，公司因為股本小，相較於同業，油價降低對公司EPS貢獻度高於另外兩航空公司。

新加坡船用燃油本月9日每噸是287美元，與去年第3季均價593美元相比，少了306美元，以陽明海運每月用油約14.2萬噸計，單是1月份油料支出就較去年第3季單月節省約13.90億台幣，長榮每月用油約20萬噸，本月約節省19.58億台幣，萬海約節省6.53億台幣。

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轉貼2015年1月17日工商時報，供同學參考

復航今年營收拚200億

記者張佩芬／台北報導

復興航空董事長林明昇昨(16)日指出，今年將啟動轉骨工程，旗下威航已開業且今年將再增3、4架客機，而復航也有6架新機交機，加上其他事業擴充，今年營收將挑戰2百億元、成長達五成；而在低油價挹注下，獲利動能也很大，有信心連續第5年蟬聯航空股獲利冠軍。

復航去年營收131.67億元、年增8.56％，去年年底開航的威航，估計今年營收將超過20億元。集團新任執行長陳欣德分析，因為機隊擴充與新航線開闢，加上復興空廚營運規模跟著擴大，以及其他相關投資，總營收有機會上看2百億元。

復航總經理吳滬生指出，今年新增的6架客機，預定第三、四季引進的兩架A330-300，運能是A321的近倍，等同是增加4架客機；另兩架將在第三季交機的A321客機，將替換原租用的同型機；第二季則是有兩架國內線的ATR-600客機交機。

林明昇指出，為加入長程航線做暖身，預計最快第二季就會開始飛航美國屬地天寧島及關島，規劃2018到2019年間飛進美國本土。至於

亞洲區間航線，復航、VAir威航搶攻不同的消費族群，像澳門線、東京線等，既有商務客也有團客、自由行旅客，會考慮讓母子公司都參與經營。

林明昇表示，今年上半年復航主要會在既有日本航線增加航班密度，3月底的夏季班表預計將北海道新千歲航班自每周2班增為每日1班，另九州、四國等新航點也在評估當中，9、10月新增的2架A330新機，預計投入日本或關島航線。

威航總經理隆章琪則表示，公司計畫今年上半年飛韓國與日本航線，目前正在申請當中，預計韓國會先飛。

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轉貼2015年1月21日工商時報，供同學參考

華航獲利 今年拚飛越百億

記者張佩芬／台北報導

華航董事長孫洪祥指出，公司長程線客機更新擴充都已完成部署，中短程客機正由顧問公司評估中，包括子公司華信與台灣虎航共將採購50架以上客機，其中約20架是汰換舊機用。對法人評估華航今年獲利可創4年新高突破百億，孫洪祥表示，希望有機會達成。

業界指出，華航的50餘架中短程線單走道客機，每架牌價近億美元，以華航的採購架數，實際買價估計約5,300萬美元，總金額約26.5億美元、折合新台幣834.75億元，是相當大的採購案。

孫洪祥表示，公司目前正陸續引進的10架波音777客機，2月將飛紐約、7月飛舊金山、9月飛法蘭克福，明年第三季14架全新A350-900WXB客機開始交機，省油效率比777還高20％，屆時包括維也納、阿姆斯特丹、羅馬、溫哥華、澳洲、紐西蘭等長程航線全部會換新機飛行。在中短程航線，華航預計2018年開始進行機隊更新與擴大，估計至少要購買50架以上客機，集團原預定今年第一季敲定，不過購買飛機時間點很重要，公司不急著立刻做決定。

對於去年10月以來持續下跌的油價讓公司業績明顯好轉，孫洪祥指出，油價因為不容易掌握，華航去年以航空燃油118美元做預算，雖然本月航空燃油基準價每桶已將到78.36美元，公司目前還沒有調整計畫，會等3、4月再決定是否重新評估。孫洪祥透露，公司有計畫在今年暑假飛俄羅斯的聖彼得堡包機，至於是否飛土耳其，目前還在研究，有可能飛季節性航班；另紐西蘭基督城準備增班，大陸將增開常州、無錫與揭陽潮汕，另高雄飛大阪與釜山等航線將做增班。

貨運部分如果市場貨量回溫速度不減，公司目前3架閒置貨機就會分階段復飛。

孫洪祥特別說明，航油降價並不是所有利益都歸航空公司，其中約4成要扣除需要調降的航空燃油附加費，另公司有購買約1成5的油料避險，實際用油也有二到四周的落差，台幣貶值也會增加部分開支。另全球運量持續增長，加上低成本航空的興起，也讓市場票價被壓低。

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轉貼2015年1月30日工商時報，供同學參考

華航長榮航 獲利衝百億

記者張佩芬／台北報導



航空燃油持續下跌，本月新加坡MOPS航空燃油基準價每桶78.36美元，較去年全年均價116.51美元大跌38.15美元，本月現貨市場到28日為止，均價為63.69美元，下個月的基準價估計在這個價位之下，累計跌超過52.82美元，2月是航空客運大月，對航空公司助益加大。

國內三家投顧本月以來陸續對國內航空族群發布研究報告，都看好華航(2610)、長榮航(2618)今年獲利將會突破百億大關。

元大投顧估航油下跌30美元，貢獻華航與長榮航與復航(6702)EPS分別為1.88、2.07與0.51元。元大以去年航油全年均價117元，今年83元做預估，估華航今年全年EPS2.07元、長榮航2.84元、復航0.7元。

群益投顧估華航今年EPS1.86元，長榮航2.56元、復航1.23元，康和投顧估華航2.31元，長榮航3.12元、復航1.74元。不過兩家投顧都指出，長榮航的美國貨運反托拉斯案還未結案，會在何時編列和解金有待觀察。

華航前年是先預列5千萬美元美國貨運反托拉斯和解金，去年年初以9千萬美元達成和解，因此去年首季還列了4千萬美元和解金；長榮航和解金估計會比華航低，康和評估長榮航以在去年第四季做較大比例預列的可能性較高。

復航是去年航空三雄中的獲利冠軍，但三家投顧對於復航今年獲利增長的幅度顯得較為保守，主要是因為亞洲區間航線低成本航空擴展很快，會壓低市場平均票價，華航與長榮航長程線比重高，今年預期票價相對穩定。

另根據三家投顧估算，華航與長榮航今年獲利都會破百億，有航空公司內部高階主管指出，法人看法仍偏保守，像航油以83美元為均價算是偏高，航空業界內部估全年航油均價在75美元上下，因此實際獲利很有機會高於法人預估。

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轉貼2015年2月10日中央社，供同學參考

年關近載客多 航空股齊揚

（中央社記者韋樞台北2015年2月10日電）
航運股今天在航空族群農曆年載客高峰帶動下，早盤一度上漲1.55%，午盤漲幅雖然收斂，值得留意的是，正忙於處理空難後續的復興航空 (6702) 卻讓外資連3買，今天翻紅站穩盤上。

原油價格蠢動向上，媒體報導，原油供給過剩問題趨緩，周一國際原油期貨連3漲；因為美國石油鑽井口數持續下降，市場對美國石油供應過剩現狀疑慮趨緩，且國際石油輸出國組織(OPEC)上調對2015年全球石油需求增速的預期，支撐油價續漲。

美國NYMEX-3月原油期貨收漲1.17美元，漲幅2.26%，報每桶52.86美元，倫敦ICE-3月布蘭特原油期貨收漲0.54美元，漲幅0.93%，報每桶58.34美元。

油價漲不利航空股，但基本面卻是華人農曆年前的載客高峰，華航 (2610) 盤中最高上漲3.4%，最高價15.2元，午盤略收斂到15.1元，成交量近2萬張；長榮航 (2618) 盤中最上漲3.19%，最高價22.6元，午盤收斂到22.1元，成交量2.5萬張。

正急於處理空難後續事宜的復航 (6702) 股價連跌數日後，外資悄悄連3買，今天翻紅向上，盤中最高上漲2.21%，午盤時拉到最高11.55元，午盤成交量近9000張。

評析
2015油價走空是最大利多

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轉貼2015年2月24日工商時報，供同學參考

貨運發威 華航業績添動能

記者張佩芬／台北報導



美國景氣穩健復甦，油價居於低檔，加上過去9個月美國西岸港口碼頭工人怠工為航空貨運市場帶來不少貨載，華航（2610）貨運部門去年第4季開始轉虧為盈，公司封存在美國南加州的3架全貨機，其中1架將進行撤封工作，預計今年7、8月正式復飛，以因應市場實際需求。

自台灣運往美國西岸的航空運價自去年4月起漲，每公斤自新台幣45元拉高到50元以上，到9月達75元，農曆年前突破百元大關，每公斤漲到115元，累計漲幅超過一倍。名列全球第六大航空貨運公司的華航，去年第4季貨運部分轉虧為盈，大幅改善公司獲利。

華航共有21架747全貨機，因油價高漲與貨源不足，2012年2月與8月分別將3架全貨機封存在美國南加州，這次決定先撤封1架，復飛前需要重新檢修與申請飛航，預計7、8月間可以正式復飛，讓營運的全貨機達19架，另2架則將視市場情況決定撤封時間。

華航高階指出，公司已經取得深圳全貨機航線航權，3月底即將增開桃園－深圳航線，提供每周3班，與廣州、香港結合成完整的大陸華南地區貨運網，為擴展貨源與獲利率，深圳航線將與運費水平高的快遞業合作。

且全貨機的油料支出佔總營運成本近五成，近日油價雖有走高，但與去年全年均價相較低廉許多。去年全年均價是每桶116.51美元，今年1月是78.36美元，2月是63.69美元，3月估計在70美元上下，讓耗油量較大的波音747-400全貨機經濟效益得以大幅提升。華航今年貨運業務將同時享有量增、漲價，以及成本降低的三大利多，獲利貢獻可期。

華航目前建置的貨運航點共32個，深圳航線開闢後將增為33個，每周貨機航班數將自84班增為87班，其中10個是純貨運航點，以美洲、歐洲、兩岸及日本、東南亞等亞洲線為主力市場，其中美國是最大市場，共飛9個航點，包括洛杉磯、舊金山、西雅圖、芝加哥、達拉斯、亞特蘭大、休士頓、邁阿密與紐約。

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轉貼2015年3月9日工商時報，供同學參考

華航陽明翻身 今年營運動能強

記者張佩芬／台北報導



今年低廉的油價給了海空運業最大的利多，除了油價之外，景氣面、高效能的運輸工具與靈活的調度能力，則是業者獲利翻轉程度的關鍵，今年交通部旗下的海空雙雄華航（2610）與陽明（2609），具足了各項條件，有機會做出最佳表現。

華航今年前兩個月傳出捷報，客運營收成長約11％，貨運成長約22％，加上油價大幅下跌減少的約58.83億元油料支出，雖然公司列了24.71億元的未實現油料避險損失，因避險部位僅約一成，可享受的油料下跌利益很大，法人估，今年首季就享有豐厚利益。

陽明去年順利轉虧為盈，在剛結束的美國西岸碼頭怠工事件中，搶先加租船舶解決滯留美西造成的船班不足問題，並針對湧到美東的貨載，以8千箱大船換原配置的5千箱船舶，充分享受美東歷史新高運價，另陽明15艘1.4萬箱超大型船，造在船價與租價最低點，本月底即將開始交船營運，法人與同業都估陽明今年業績翻轉力道超強。

華航去年第四季開始，高效能的全新波音777客機讓高端旅客回流，今年前2月客運部門各航線幾乎都有成長，歐、美、澳航線成長15到20％，兩岸岸航線成長10％，最受國人青睞的日本線，雖然北海道航點因機位供給多而呈現零成長，日本二線城市鹿兒島、高松、名古屋、廣島、宮崎等都有高成長，泰國線也明顯復甦，只是還未恢復到前年的水平。

貨運部分因為美國景氣明顯復甦，加上美國西岸碼頭工人怠工讓不少貨載從海運轉到空運，今年前兩個月貨運營收年增率約22％，公司已經決定在今年8月讓一架封存的全貨機復飛。

油價部分，去年全年航空燃油均價是每桶116.51美元，今年1月78.36美元，2月63.66美元，3月73.253美元，均價是71.76美元，比去年均價低44.75美元，以華航每月用油140萬桶來算，季省1.88億美元，約58.83億台幣。

華航現存合約油料避險比例僅佔一成左右，未實現損失不會影響當前稅前後盈餘，是會根據未來實際交割金額認列，該公司能享受的油料利益還是很大。

陽明的15艘1.4萬箱超大型貨櫃船，造價與租價都在最低檔，租金較高檔時低廉28％，船隻省油效率高於同業較早訂造船隻，實櫃裝載量自1.1萬提高到1,25至1.3萬箱，每櫃的營運成本，比目前使用的8千箱貨櫃船低廉220美元，一航次可省下的金額最高可超過3百萬美元。

陽明今年10艘1.4萬箱船交齊後，一年可節省60億元支出，今年內可享受的超大船效益估計在20億元以上。

油價部分，今年船用燃油每噸均價估計可以比年去低約150美元，陽明一年可節省約80億元油料支出，因此陽明才敢說今年貨櫃船運部分有機會挑戰新高。

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轉貼2015年4月27日工商時報，供同學參考

華航、長榮航 Q1獲利估30億

記者張佩芬／台北報導

航運業在上一波獲利高峰是2010年，今年業界航空燃油與船用燃油估計較當年低廉兩成左右，法人分析目前貨櫃船運因歐洲線運價陷於低檔，因此航空業獲利超越2010年的機會較高，華航（2610）與長榮航（2618）估計今年首季獲利約在30億元左右。

在2010年，因為油價居於低檔，加上全球景氣回升，當年貨櫃雙雄陽明（2609）、長榮（2603）EPS都在4元以上，航空族群的華航EPS 2.31元，長榮航4.06元，興航1.91元，也有不錯的表現。

2010年航空燃油平均價格每桶在95美元左右，今年首季航空燃油均價則為68.79美元，4月70.11美元，5月估計約71美元，全年估約75美元，每桶可比2010年低廉21.05％。船用燃油部分，2010年每噸均價約460美元，今年首季每噸均價320美元，全年均價估在360美元上下，約比2010年低廉21.74％。

雖然今年油價估計會低於2010年，不過康和投顧相關部門主管認為，就貨櫃船運部分來說，今年農曆年後歐洲線運價跌得太兇，而且3月下旬並未像往年一樣開始回升，除了船噸過剩，也顯示歐市復甦力道還不夠，本月下旬起雖有部分航商開始實施停航減艙措施，但效果尚不明顯。

航空市場就比貨櫃船運市場穩定許多，客運成長無虞，貨運在農曆年後美國線每公斤運價仍有新台幣100元左右行情，雖然比不上農曆年前的130元高檔價，卻比去年9月的60元高出67％；歐洲線年前年後都維持在60元的低檔價。

以華航來說，航空貨運營收美國線佔了六成多，歐洲線才佔一成五，亞洲線佔兩成多。

今年到目前為止，全球空運市場的發展都明顯優於貨櫃船運，而過去在第1季航空公司是不容易獲利的。

法人估計今年首季華航與長榮航獲利都在30億元上下，不過華航因為3月份加發員工1個月獎金，要增加支出約5億元，單季獲利突破30億元的機會略小。

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轉貼2015年5月7日工商時報，供同學參考

油價反彈 海空運業：今年仍處低檔

記者張佩芬／台北報導

隨著原油上漲，航空燃油與船用燃油都跟著調升，海空運業者指出，油價上漲對海空運業是有壓力，但並不擔心油價真的會飆漲，與去年相較，估計今年油價會處於低檔。

船用燃油是每日根據原油價格做調整，市場反應最立即，今年前4個月均價是每噸325美元，昨（6）日傍晚新加坡最新油價來到394美元，漲了21.23％；航空燃油落後一個月反應，前4個月均價每桶69.12美元，5月油價是72.08美元，漲幅4.28％。

由於去年船用燃油每噸均價高達560美元，航空燃油每桶高達116.51美元，業界指出，即使今年布侖特原油每桶漲到70到80美元，都還是健康的水平，也是可獲利的水平。

中華航空主管指出，華航用油量大，這一波油價上漲對公司是有壓力，但比起去年算是合理的價格，公司至今都沒有進場增加油料避險比例，仍然維持在15％以下，主要是判斷油價全年會處在低檔。

復興航空指出，這次油價上漲與沙烏地派軍到葉門有關，否則以國際經濟復甦力道，油價沒有理由上漲，等市場回到經濟層面，油價還是會回跌，公司沒有做油料避險。

陽明海運與萬海航運都相信今年油價會在低檔，萬海甚至表示一點都不擔心油價問題，因為今年油價實在比去年低太多，萬海沒有做油料避險，陽明操作比例也在一成以下。

以今年首季航空燃油68.79元看，華航每月用油約140萬桶，季省61.52億台幣，扣除四成減收的航空燃油附加費，約省36.91億元，但因操作油料避險已實現損失有9.52億元，實際省約27.39億元。

長榮航空每月用油量約110萬桶，首季約省48.82億元，扣除油附約27.39億元，再扣7.86億元油料避險實際損失，實際減省19.53億元；興航月用油8.1萬桶，季省3.59億元，扣除油附實際省2.15億元。

海運業方面，陽明每月用油約14萬噸，今年首季船用燃油每噸320元，比去年均價低240美元，季省41.66億台幣，由於海運運價幾乎都是全包價，沒有收油料附加費，操做油料避險已實現損失僅1,828萬元，實際減省41.48億元；長榮海運月用油20萬桶，季省44.64億元；萬海月用油6.7萬桶，季省14.95億元。

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轉貼2015年5月16日工商時報，供同學參考

華航長榮航Q1高歌 本季更好

記者張佩芬、呂淑美／台北報導




航空三雄首季除了興航（6702）出現6,115萬元虧損，EPS-0.10元，華航（2610）首季獲利18.50億元，EPS0.35元，長榮航（2618）首季獲利20.12億元，EPS0.55元，華航與長榮航如果不是有油料避險損失與業外增添支出，獲利會更高。預計二、三季三航業績會有更好表現。

長榮航第1季EPS衝高至0.55元，不但成為航空三雄之首，也改寫歷年來第1季的歷史新高，並刷新2011年來單季最新高，也就是創近17季來最高。

華航第一季的衍生性金融商品已實現損失共9.52億元，其中主要是油料避險損失9.71億元，長榮航則有7.86億元衍生性金融商品已實現損失。另華航因為3月加發員工一個月獎金，多支出約5億元，長榮航則因美國貨運反托拉斯和解案，較已預編金額多出1,900萬美元，增加約新台幣5.89億元支出。

單純從油價變化來看，粗估華航首季油價下跌利益約27.39億元，長榮約19.53億元，不過去年同期可能有油料避險利益，實際運作也會有遞延因素等，出現價差，法人認為，兩航首季獲利主要都是來自油料利益。

去年在航空三雄當中獲利居冠的興航，因為農曆年前發生空難事件，損毀一架國內線ATR客機，國內線與國際線機師相繼被要求重新考試與受訓，造成航班縮減，加上載客率降低，導致出現虧損，公司高階指出，第二季營運狀況逐漸回穩，應該可以有較大改善。

法人分析，從歷年航空公司獲利情形來看，航空業第一季雖然有農曆春節假期，但因節前節後都是大淡季，泰半處於虧損狀態，第二季春暖花開，旅遊市場好轉，獲利開始走升，第三季有暑期長假，是航空公司最大旺季與獲利高峰，第四季主要看貨運表現。

法人認為，航空業第二季獲利能否拉升，油價還是最主要因素，依據EIA（美國能源資訊局）最新5月報告，上調2015年供給及需求預測，布蘭特原油每桶自4月預估的60美元提高到60.79美元、西德州自每桶54美元提高到54.32美元，原油供給面仍舊充足，油價也仍屬於低檔。

評析

2015油價仍屬於低檔

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轉貼2015年5月18日工商時報，供同學參考

華航、長榮航 Q2獲利可望加碼

記者張佩芬／台北報導



今年油價大幅下跌，受惠最大的就是航空業與貨櫃船運業，今年年初喊出獲利可望破百億的華航（2610）、長榮航（2618）、長榮（2603）與陽明（2609），從第一季財報來看，華航與長榮航達陣機會很高，但長榮與陽明仍待加把勁。
華航與長榮航在第一季提列了幾項額外的支出，包括以油料避險為主的衍生性金融商品損失分別為9.52億與7.86億元，華航加發一個月員工獎金增加約5億元支出，以及長榮航增加5.89億的美國貨運反托拉斯損失，即使如此，兩航獲利仍有18.50億與20.10億元，第二季起少掉這些額外支出，獲利可望加碼。

油價上一波低檔是在民國99年，當年布蘭特原油全年均價是每桶77.18元，美國能源資訊局（EIA）本月份月報當中，將2015年布蘭特原油均價預估也從59.39美元上調至60.79美元，如果預測準確，今年原油均價每桶比99年低了16.39美元。

而在99年，華航EPS有2.31元，長榮航4.06元，長榮4.94元，陽明4.60元，該年各家首季EPS分別是0.56元、0.42元、虧損0.03元與0.01元，單季獲利最高的是第三季，次高是第二季。

今年各國航空業在第一季都交出漂亮成績單，第二季油價雖然略微走高，但都是在合理與可獲利的範圍，而第二季春暖花開，原本就是航空旅遊市場熱季，第三季有暑期長假，錢景更是看好。

另一個需要觀察的重點是貨運的熱度，今年首季因為美國西岸港口勞資協商帶來的壅塞，讓不少貨物從海運轉到空運，兩航都有一些進帳，目前暫時進入所謂「五窮六絕」，下半年，尤其是第四季能不能有好表現，關係華航與長榮航獲利不小。

貨櫃船運市場因為今年農曆年後亞洲─歐洲線運價嚴重低迷，4月底曾經跌到每箱（20呎櫃）343美元，與近洋線相當的超低價，本月8日一度跳升到861美元，上周五（15日）回到658美元，與成本價900美元仍有相當距離。

由於歐洲線占長榮與陽明營收比重三成左右，在歐洲線運價沒回到可獲利水平之前，海運雙雄今年獲利想要破百億就很困難。兩家公司目前都在力爭上游，所屬聯盟CKYHE透過歐洲線減班縮艙提升運價，陽明4月中開始萬箱級大船加入營運，兩公司也都設法擴充近洋線，擴大利基，減少歐洲線帶來的衝擊。評析


航空業與貨櫃船運業是低油價受惠股