航運；航空 – 華航、長榮航 Q2獲利可望加碼

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轉貼2015年5月7日工商時報，供同學參考

油價反彈 海空運業：今年仍處低檔

記者張佩芬／台北報導

隨著原油上漲，航空燃油與船用燃油都跟著調升，海空運業者指出，油價上漲對海空運業是有壓力，但並不擔心油價真的會飆漲，與去年相較，估計今年油價會處於低檔。

船用燃油是每日根據原油價格做調整，市場反應最立即，今年前4個月均價是每噸325美元，昨（6）日傍晚新加坡最新油價來到394美元，漲了21.23％；航空燃油落後一個月反應，前4個月均價每桶69.12美元，5月油價是72.08美元，漲幅4.28％。

由於去年船用燃油每噸均價高達560美元，航空燃油每桶高達116.51美元，業界指出，即使今年布侖特原油每桶漲到70到80美元，都還是健康的水平，也是可獲利的水平。

中華航空主管指出，華航用油量大，這一波油價上漲對公司是有壓力，但比起去年算是合理的價格，公司至今都沒有進場增加油料避險比例，仍然維持在15％以下，主要是判斷油價全年會處在低檔。

復興航空指出，這次油價上漲與沙烏地派軍到葉門有關，否則以國際經濟復甦力道，油價沒有理由上漲，等市場回到經濟層面，油價還是會回跌，公司沒有做油料避險。

陽明海運與萬海航運都相信今年油價會在低檔，萬海甚至表示一點都不擔心油價問題，因為今年油價實在比去年低太多，萬海沒有做油料避險，陽明操作比例也在一成以下。

以今年首季航空燃油68.79元看，華航每月用油約140萬桶，季省61.52億台幣，扣除四成減收的航空燃油附加費，約省36.91億元，但因操作油料避險已實現損失有9.52億元，實際省約27.39億元。

長榮航空每月用油量約110萬桶，首季約省48.82億元，扣除油附約27.39億元，再扣7.86億元油料避險實際損失，實際減省19.53億元；興航月用油8.1萬桶，季省3.59億元，扣除油附實際省2.15億元。

海運業方面，陽明每月用油約14萬噸，今年首季船用燃油每噸320元，比去年均價低240美元，季省41.66億台幣，由於海運運價幾乎都是全包價，沒有收油料附加費，操做油料避險已實現損失僅1,828萬元，實際減省41.48億元；長榮海運月用油20萬桶，季省44.64億元；萬海月用油6.7萬桶，季省14.95億元。

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轉貼2015年5月16日工商時報，供同學參考

華航長榮航Q1高歌 本季更好

記者張佩芬、呂淑美／台北報導




航空三雄首季除了興航（6702）出現6,115萬元虧損，EPS-0.10元，華航（2610）首季獲利18.50億元，EPS0.35元，長榮航（2618）首季獲利20.12億元，EPS0.55元，華航與長榮航如果不是有油料避險損失與業外增添支出，獲利會更高。預計二、三季三航業績會有更好表現。

長榮航第1季EPS衝高至0.55元，不但成為航空三雄之首，也改寫歷年來第1季的歷史新高，並刷新2011年來單季最新高，也就是創近17季來最高。

華航第一季的衍生性金融商品已實現損失共9.52億元，其中主要是油料避險損失9.71億元，長榮航則有7.86億元衍生性金融商品已實現損失。另華航因為3月加發員工一個月獎金，多支出約5億元，長榮航則因美國貨運反托拉斯和解案，較已預編金額多出1,900萬美元，增加約新台幣5.89億元支出。

單純從油價變化來看，粗估華航首季油價下跌利益約27.39億元，長榮約19.53億元，不過去年同期可能有油料避險利益，實際運作也會有遞延因素等，出現價差，法人認為，兩航首季獲利主要都是來自油料利益。

去年在航空三雄當中獲利居冠的興航，因為農曆年前發生空難事件，損毀一架國內線ATR客機，國內線與國際線機師相繼被要求重新考試與受訓，造成航班縮減，加上載客率降低，導致出現虧損，公司高階指出，第二季營運狀況逐漸回穩，應該可以有較大改善。

法人分析，從歷年航空公司獲利情形來看，航空業第一季雖然有農曆春節假期，但因節前節後都是大淡季，泰半處於虧損狀態，第二季春暖花開，旅遊市場好轉，獲利開始走升，第三季有暑期長假，是航空公司最大旺季與獲利高峰，第四季主要看貨運表現。

法人認為，航空業第二季獲利能否拉升，油價還是最主要因素，依據EIA（美國能源資訊局）最新5月報告，上調2015年供給及需求預測，布蘭特原油每桶自4月預估的60美元提高到60.79美元、西德州自每桶54美元提高到54.32美元，原油供給面仍舊充足，油價也仍屬於低檔。

評析

2015油價仍屬於低檔

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轉貼2015年5月18日工商時報，供同學參考

華航、長榮航 Q2獲利可望加碼

記者張佩芬／台北報導



今年油價大幅下跌，受惠最大的就是航空業與貨櫃船運業，今年年初喊出獲利可望破百億的華航（2610）、長榮航（2618）、長榮（2603）與陽明（2609），從第一季財報來看，華航與長榮航達陣機會很高，但長榮與陽明仍待加把勁。
華航與長榮航在第一季提列了幾項額外的支出，包括以油料避險為主的衍生性金融商品損失分別為9.52億與7.86億元，華航加發一個月員工獎金增加約5億元支出，以及長榮航增加5.89億的美國貨運反托拉斯損失，即使如此，兩航獲利仍有18.50億與20.10億元，第二季起少掉這些額外支出，獲利可望加碼。

油價上一波低檔是在民國99年，當年布蘭特原油全年均價是每桶77.18元，美國能源資訊局（EIA）本月份月報當中，將2015年布蘭特原油均價預估也從59.39美元上調至60.79美元，如果預測準確，今年原油均價每桶比99年低了16.39美元。

而在99年，華航EPS有2.31元，長榮航4.06元，長榮4.94元，陽明4.60元，該年各家首季EPS分別是0.56元、0.42元、虧損0.03元與0.01元，單季獲利最高的是第三季，次高是第二季。

今年各國航空業在第一季都交出漂亮成績單，第二季油價雖然略微走高，但都是在合理與可獲利的範圍，而第二季春暖花開，原本就是航空旅遊市場熱季，第三季有暑期長假，錢景更是看好。

另一個需要觀察的重點是貨運的熱度，今年首季因為美國西岸港口勞資協商帶來的壅塞，讓不少貨物從海運轉到空運，兩航都有一些進帳，目前暫時進入所謂「五窮六絕」，下半年，尤其是第四季能不能有好表現，關係華航與長榮航獲利不小。

貨櫃船運市場因為今年農曆年後亞洲─歐洲線運價嚴重低迷，4月底曾經跌到每箱（20呎櫃）343美元，與近洋線相當的超低價，本月8日一度跳升到861美元，上周五（15日）回到658美元，與成本價900美元仍有相當距離。

由於歐洲線占長榮與陽明營收比重三成左右，在歐洲線運價沒回到可獲利水平之前，海運雙雄今年獲利想要破百億就很困難。兩家公司目前都在力爭上游，所屬聯盟CKYHE透過歐洲線減班縮艙提升運價，陽明4月中開始萬箱級大船加入營運，兩公司也都設法擴充近洋線，擴大利基，減少歐洲線帶來的衝擊。評析


航空業與貨櫃船運業是低油價受惠股