生技；製藥 – 康友-KY 3引擎點火 成長動能強

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轉貼2018年7月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

生達Q3營收重回季增 今年EPS有機會不亞去年

記者 蕭燕翔 報導

奶粉回收影響降低，生達(1720)子公司奶粉端強6月起恢復三分之二系列的產品供貨，8月將全數恢復正常，法人預期，最快本季端強將挑戰單季損益兩平以上。而雖今年上半年端強還處奶粉回收的影響低潮，但靠生達製藥本業的穩定增溫，上半年獲利還有機會維持年增，狀況優於預期，今年整體營收雖可能年減個位數，但不排除每股獲利有望至少平了去年成績，明年續揚。

生達是國內三大學名藥廠之一，近年經營團隊努力透過「進一退一」、甚至「進一退二」的產品汰弱換強，讓健保藥價年年調整的陰影下，維持毛利率不墜；另外也投資保健食品、原料藥等藥業相關產業，延伸價值鏈。此次因法國原廠奶粉回收影響的子公司端強，高峰期營收佔集團比重達14%，但因一度遭回收的奶粉是端強銷售佔比最大的奶粉品牌，以致該子公司營收急落，今年第一季也有超過4,500萬元的虧損，拖累母公司表現。

不過，自去年第四季起開始干擾端強的奶粉回收問題，在奶源問題解決下，6月已就該品牌3系列的嬰幼兒奶粉中的2個產品線，恢復供貨，預計8月三個產品線將全數恢復供貨。法人認為，第三季端強佔生達的營收比重，將重回一成以上，且在端強6月營收開始漸回正常軌道下，單月虧損已縮減至數百萬元，最快第三季有機會挑戰單季損益兩平以上。

展望後市，法人認為，生達本季的營收將受惠端強的營收增長，至少達一年高峰，而先前傳出因大陸單一原料藥廠問題，遭回收的降血壓藥品，佔營收比重約1.1%，且公司有其他複方降壓產品取代，加上原料藥有疑慮的單方藥品，也有其他替代廠商，衝擊有限。

且對生達來說，中期最大成長將來自大陸一致性評價，因生達過去已累積可觀的臨床試驗數據基礎，成為大陸藥廠主動尋求合作的對象之一，目前公司已簽約品項已有3項以上，只是根據今年上路的會計新制，在還未進入明確的里程金前，收入僅能以成本入帳，但隨簽約後陸續進入關鍵里程碑，收入認列進度將加快。

法人預期，生達今年受端強的衝擊相對有限，第一季在毛利率增長與業外持有外幣部位評價有利下，獲利維持年增成長，上半年獲利也將出現小幅年增，今年營收雖將小幅年減，每股獲利將不亞於去年，明年還有持續成長挑戰新高空間。

評析
生達今年受端強的衝擊相對有限，今年營收雖將小幅年減，每股獲利將不亞於去年

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轉貼2018年7月19日《萬寶週刊》1290期，供同學參考

生技展登場 誰最看好？

撰文／莊正賢

7月份的重頭戲，第16屆台灣生技月暨生物科技大展19號正式引爆，就是市場俗稱的生技月，尤其生技股有不受國際股市影響的特性，在現階段中美之間尚未穩定下，生技股是資金的避風港，有不少好股已經悄悄走高。

今年生技展有600家廠商參展，使用逾1400個攤位，創歷來新高。為吸引國內外創投，共規劃43場生技公司說明會及一對一商機媒合會；針對醫藥醫療、基因服務、高階設備等設立12大主題區，同時舉辦「亞洲生技商機高峰論壇」，台灣生技產業已經建立好口碑，未來走向高峰。

NBI指數這波從低點3152點大漲到3736創下波段新高，漲幅達20％，離前高3749點不遠，美國生技股領先上漲為領先指標，櫃買OTC生技指數還壓在季線之下，嚴重落後，而近期不少新藥股如智擎、中裕、藥華藥、晟德等都傳出捷報，醫美保健股有領頭羊領軍走高，生技月引爆生技新行情。

晟德新藥受權陸廠 股價強勢噴出
1287期封面故事1，當時推薦晟德(4123)，股價還在低檔區，今年公司旗下轉投資公司大多數都已經來到虧損狀態的尾端，將反轉向上，並且旗下糖尿病新藥CS02，以人民幣8000萬元授權華潤醫藥控股，CS02已在台、美進行二期臨床，將力拚2025年之前在美國、台灣和大陸上市；CS02一旦在大陸上市，晟德將享有銷售額10％以上的分潤。

公司授權的華潤醫藥控股為大陸領先的綜合醫藥公司，產品組合包括化學藥品、中藥、生物製劑及營養保健品，廣泛涵蓋心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統等治療領域並擁有多個知名品牌，如「三九」、「東阿阿膠」、「雙鶴」及「紫竹」，具備優秀的銷售經驗，去年滑潤營收港幣1725.32億元，年內利潤達港幣68.67億元。

根據國際糖尿病聯盟(IDF)發表的全球糖尿病地圖報告，去年全球約有4.25億糖尿病人口，同年因糖尿病死亡的人數約為400萬人。IDF同時預測至2045年全球罹患糖尿病的人口將高達6.29億人。此外，大陸糖尿病人口已躍居全球之冠，糖尿病患病率為10.9％，約達1.14億人，並持續快速成長中。

糖尿病候選新藥C S02，已於台美兩地針對第二型糖尿病病人進行二期人體臨床試驗，預計於明年底至2020上半年完成收案。根據多次動物實驗結果顯示，CS02的特殊機轉能有效降低並穩定小鼠血糖及糖化血色素；此外，已有文獻證實CS02相關成分具有恢復受損胰島beta細胞的潛力，相對於現行藥物大多僅聚焦於控制血糖的功能，CS02可望從根本改善糖尿病問題，成為糖尿病病友新佳音。今年公司營運報喜，Q3將處分東曜、澳優等利益高達24.55億元，業外可望貢獻EPS約7.5元，全年拼一個股本。股價強勢創下波段新高93.2元，外資大買超，有拉回10日均線可留意。

泰博訂單出貨旺 股價創波段高
因血糖監測市場競爭加劇，國際大廠萌退出，繼德國大廠拜耳集團(B a y e r)出售糖尿病護理業務，美國嬌生也有意出售血糖監測事業LifeScan，但全球競爭力下滑，各地中小品牌廠崛起，成為台廠成長的重要契機，血糖檢測廠泰博(4736)就是逆勢突圍的公司之一，今年在中國、美國等新客戶遍地開花下，主力產品碳電極出貨暢旺，金屬電極訂單也加溫，6月營收3.46億高峰，Q2營收將首度站上10億元大關，今年將擺脫去年獲利衰退的窘境。

【完整內容請見《萬寶週刊》1290期】

評析
晟德Q3將處分東曜、澳優等利益高達24.55億元，業外可望貢獻EPS約7.5元，全年拼一個股本。

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轉貼2018年7月21日工商時報，供同學參考

晟德賣永光製藥 EPS貢獻1.76元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

晟德（4123）昨（20）日宣布，子公司永光製藥以人民幣1.1億元（約合新台幣5.12億元）的代價，售予天津金耀集團及知名創投德福資本集團，處分利益約5.6億元，將貢獻晟德EPS約1.76元。

這是晟德集團繼順藥合併金樺、釋股澳優，引進富爸爸中信集團旗下中農基金，以及東曜母公司香港東源國際引資尚珹資本入股後，再次大動作全面處分永光持股。

晟德董事長林榮錦表示，正全面盤點晟德集團旗下事業體，針對自己無法創造更大利基的公司，將會採取引進「muscle」股東或處分，為股東創造最大價值，另也會以整併動作，靈活公司產品線和資源效益做最大的發揮，並將積極育成生技及大健康產業的明日之星，打造夢幻獨角獸。

專注於眼科用藥發的永光，是晟德在2008年投資的公司，永光擁有滴眼劑、激素類滴眼劑、原料藥、激素原料藥等生產線，也是中國大陸少數擁有激素生產線的公司，目前已擁有17項眼科醫藥註冊批件，覆蓋眼科常見疾病領域，其中更有在市場中的獨家產品。

林榮錦表示，天津金耀集團為中國國企，併購永光後將可強化在眼科方面的產品組合及擴大其眼科用藥生產基地。

評析
子公司永光製藥以人民幣1.1億元，售予天津金耀集團，處分利益約5.6億元，貢獻晟德EPS約1.76元。

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轉貼2018年7月24日工商時報，供同學參考

外銷發威 南光今年獲利衝高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



南光（1752）受惠新產品、自費品項動能轉強，加上外銷美、日抗生素等藥品又有前五大學名藥廠等大咖加持，預期在第2季起營收明顯加溫中，全年業績應可望有兩位數成長，每股稅後盈餘登上新高。

南光今年營運先蹲後跳，隨著新上市的高血壓、攝護腺、性功能與中風治療用藥等4個產品，陸續進入指標性醫療院所，加上攝護腺產品屬自費市場產品，帶動毛利率上揚下，上半年營收7.69億元，年成長率10.1％。

法人預期第2季因有去年應入帳而未入帳的0.5元，帶動上半年EPS將超過1元。

南光擁高技術門檻的無菌製程注射液和針劑產品的製造能力，目前產品已行銷全球兩大市場美國和日本，由於國際合作夥伴是排行美日前五大廠，擁有通路優勢，也讓南光自2015年起營運都有不錯表現。

法人表示，南光美國市場的行銷夥伴是前五大學名藥公司之一的Sun Pharma，Sun Pharma創辦人Dilip Shanghvi目前都還是保持全球生技首富寶座之一；至於日本前五大學名藥廠Sawai（澤井大藥廠）、Nichi-Iko（日醫工株式會社）、Meiji Seika（明治）、Towa Pharma以及Nipro Pharma，其中的一家就是南光的行銷夥伴。

南光目前銷美產品中，最受關注的是由Sun Pharma銷售的抗生素Linezolid，該產品終端市場值有約2億美元，市場量約230萬袋，主要競爭約5、6家。南光去年下半年就出貨13萬袋，法人以南光去年銷量13萬袋，就帶進0.8億營收推估，今年若可以出貨26～30萬袋，分潤後的EPS就可以增加不少。

南光今年在國內醫美市場銷售的玻尿酸，及降血壓和治療性功能障礙等學名藥，成長力看好。

除抗生素外，南光目前已有抗癌、骨質疏鬆症等產品向美國FDA送件申請藥證，另外也開發一款明年美國專利將到期的孤兒藥，規劃提出藥證申請，而用於麻醉的新劑型新藥，預計今年送件申請進入美國人體臨床試驗。

評析
南光受惠新產品、自費品項動能轉強，全年業績應可望有兩位數成長，每股稅後盈餘登上新高。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

晟德旗下豐華 擬赴港掛牌

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



擁有最多上市櫃公司的生技集團晟德董事長林榮錦昨（25）日表示，除了加科斯、東曜之外，規劃集團第三家子公司豐華推向香港資本市場，第4季前將引進中國大陸重量級投資人，以墊高豐華估值門檻，符合未來赴港掛牌2億美元（約新台幣60億元）的估值規範。

豐華從事益生菌生產開發，在興櫃市場昨日成交均價40.4元，市值約29億元，去年每股稅後純益（EPS）0.71元；林榮錦說，下一步規劃讓豐華在台撤銷公發、轉向香港。這是今年以來第五一家因轉向其他市場而離開台灣資本市場的生技公司。

晟德集團近期推動旗下子公司赴港上市，據悉，目前進度較快的是抗癌新藥公司加科斯、蛋白質藥物公司東曜，其中，進度最快的東曜，預計8月下旬將遴選香港推薦上市機構，年底前將有機會申請掛牌。

林榮錦指出，上述三家公司主要是業務均在大陸市場，其中，豐華有95%生意都在大陸，這是赴港掛牌的主要考量。近期，豐華將引進大陸重量級夥伴，其規模應該不會距離中國中信集團太遠，下一步規劃在台灣撤銷興櫃，預計明年上半年在香港掛牌。

至於營運方面，晟德集團今明兩年將大好，晟德今年陸續宣布四大利多，除了澳優處分約10億元的股權、引進中國中信集團，今年7月6日宣布轉投資的香港東源完成大型募資，認列處分投資利益約14.91億，挹注EPS約4.65元。

近期晟德又宣告與全中國第2大的綜合醫藥公司華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥 CS02 大陸獨家授權MOU，簽約金加上里程碑金為人民幣8,000萬元人民幣，銷售權利金最高可達兩位數的百分比。

好事不斷，晟德最近又處分旗下子公司永光醫藥給中國國家隊的天津金耀集團及知名創投德福資本集團，處分利益5.6億元，貢獻EPS約1.76元。林榮錦透露，近期將再處分旗下具有規模的子公司，預期將繼續貢獻今年集團營運。

法人指出，晟德近期處分利益保守估計就達到一個資本額，若加計澳優今年的金融評價利益，今年晟德的EPS應可望站穩30元以上，甚至挑戰40元。林榮錦說，晟德未來只會繼續向上，未來兩年，公司的獲利動能將維持今年的規模。

對於重要子公司澳優、東曜等，林榮錦表示，已經設定十年之內長線投資計畫，其中，澳優的方向清晰，事業走向很確定，目前正在澳洲建構「駱駝奶」產業鍊，另外也正在建立特殊營養乳品生產線，未來澳優將與國際大型乳液並列。

評析
豐華將引進大陸重量級夥伴，下一步規劃在台灣撤銷興櫃，預計明年上半年在香港掛牌。

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轉貼2018年7月26日經濟日報，供同學參考

晟德營運／發動併購 拚當乳業大咖

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

晟德集團董事長林榮錦昨（25）日表示，旗下子公司乳業公司澳優今年營運不錯，營收可望提前達到300億元的目標，年底前將再發動大型併購，鎖定國際大型乳業，他認為，未來澳優只會更好、更大，在中國中信集團入主後，未來十年可望成為乳業大咖。

他還透露，近期規劃將與香港大家族方圓集團合作，在香港共同成立約10億元左右的生技投資基金，鎖定投資兩岸創新生技產業。

林榮錦日前表示，晟德將再度轉型，從生技工業銀行轉型為「生技產業投資銀行」，首部曲就是跨出台灣、前進亞洲，這也揭示晟德集團的投資觸角延伸至兩岸乃至於亞洲市場。

據悉，方圓集團有意搶進生技產業，因此主動透過管道找上林榮錦。

評析
晟德將再度轉型，從生技工業銀行轉型為「生技產業投資銀行」，首部曲就是跨出台灣、前進亞洲

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轉貼2018年7月26日財訊快報，供同學參考

處分子公司＋認列評價利益 晟德今年獲利暴衝

財訊快報／何美如報導

晟德(4123)發展十年的轉投資萌芽，今年以來利多頻傳，已公告處分香港東源、子公司永光醫藥，出售澳優股權更認列約10億元利益，並與華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥CS02大陸獨家授權，未來不排除持續處分子公司持股。法人預估，今年處份利益挹注EPS上看10元，若加上澳優第三季喪失主控權，認列評價投資利益貢獻EPS上看20元，全年EPS可望站穩30元以上，今日盤中股價大漲，挑戰百元大關。

晟德表示，過去十年公司在新藥等領域大舉投資，也稀釋公司獲利表現，不過，隨著轉投資事業慢慢進入收成，市場估值也大幅增加，為了回饋股東並充實現金，可以進行更多投資布局，今年以來已陸續釋股，對獲利將有正面幫助。

至於澳優，晟德近日與中國中信集團旗下中信農業基金簽署股權轉讓協議，擬轉讓現有股份10.35%股權計1.3億股予中信農業基金，澳優並將同步發行新股2.49億股予該基金，中信農業基金將成為澳優單一最大股東，占增發新股後25.18%股權，晟德集團將認列處分利益9.63億元，對澳優持股比例降至24.2%。

晟德表示，公司對澳優喪失主控權，未來對澳優將從權益法轉為評價法，第三季將依照與中信的交易價格港幣5.18元平價，屆時將認列評價利益，法人預估，投資利益貢獻EPS將上看20元，

另外，處份香港東源、子公司永光醫藥，並與華潤醫藥控股簽署糖尿病新藥CS02 大陸獨家授權，挹注EPS已經高達7元，未來也不排除再處分旗下具有規模的子公司， 法人指出，晟德今年光處分利益保守估計就達到一個資本額，若加計澳優今年的金融評價利益，EPS應可望突破30元以上，創下公司成立以來的巔峰。

另外，晟德集團也積極推動旗下子公司海外掛牌，除了加科斯、東曜之外，也規劃豐華進入香港資本市場，預計第4季前引進中國大陸重量級投資人，以墊高豐華估值門檻，符合未來赴港掛牌2億美元的估值規範。

評析
晟德集團積極推動旗下子公司海外掛牌，除了加科斯、東曜之外，也規劃豐華進入香港資本市場

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轉貼2018年8月2日中央社，供同學參考

原料藥出問題 生達全面回收4藥品銷毀

中央社記者韓婷婷台北2018年8月2日電

生達 (1720) 使用的原料藥再出問題，由於中國大陸珠海潤都製藥生產的降高血壓原料藥「纈沙坦」驗出具基因毒性疑慮的「N-亞硝基二甲胺」(NDMA)，將把相關藥品回收銷毀。

生達化學製藥公司採用的「纈沙坦」（Valsartan）有2大供應商，分別為中國大陸浙江華海製藥及潤都，今年7月初華海生產的Valsartan遭驗出NDMA，已啟動下架回收作業，在生達將同成分其他供應商原料藥主要送驗後，發現潤都生產的Valsartan也有微量的NDMA。

生達表示，基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主預防性下架回收含有Valsartan的4項藥品，包括得平壓膜衣錠5/80毫克、利壓舒膜衣錠80/12.5毫克、舒心樂膜衣錠80毫克、舒心樂膜衣錠160毫克。

生達指出，預計在全面回收半年內，不會有同款新商品上市，也將主動將這4款藥的庫存及回收品全面銷毀，預估損失在新台幣數百萬元，將認列在第2季財報中。

生達表示，衛福部食品藥物管理署在7月8日對外發布的新聞稿已提醒民眾，正在使用受影響4款藥品的患者，因這類型藥物主要用在高血壓等需定期服藥控制疾病，不建議任意停藥，應儘速回診時與醫師討論，處方其他適當藥品；對於下架回收事件，造成社會大眾的不便與擔憂，深感抱歉。

評析
生達基於民眾用藥安全考量，善盡風險自主管理，決定即日起全面自主下架回收含有Valsartan的4項藥品

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轉貼2018年8月2日財訊快報，供同學參考

澳優乳業連續第八次發佈「盈利喜訊」

財訊快報／何美如報導

晟德(4123)子公司澳優乳業(港股代號:1717.HK)發佈「盈利喜訊」公告，並揭露澳優乳業2018年上半年營收預計達新台幣116.1億元(約人民幣25.8億)，較去年同期成長約51.6%，並估計淨利將達新台幣11.93億元至新台幣12.38億元(約人民幣2.65億元至人民幣2.75億元)，較去年同期大幅成長約72.9%至79.4%。

2016年至2018年上半年，澳優乳業已連續八度發佈「盈利喜訊」，其主因歸納為完善的行銷渠道及優良的消費者服務，使澳優乳業自家品牌配方的牛奶及羊奶粉廣受市場認可並持續累積口碑與銷售。澳優乳業自家品牌配方羊奶粉產品佳貝艾特的高品質及營養價值受到消費者青睞，隨著收購澳洲一座廠房及荷蘭兩座新廠房的投產，有利產能提升，管理和營運效率的逐漸彰顯。

澳優乳業(2018年上半年營收預計達新台幣116.1億元(約人民幣25.8億)，較去年同期成長約51.6%，其中，來自澳優乳業自家品牌配方牛奶粉及羊奶粉產品之銷售額，預期將分別增加約80.5%及67.7%至新台幣52.65億元(約人民幣11.7億元)及新台幣40.95億元(約人民幣9.1億元)。

此外，澳優乳業估計今年上半年淨利預計將達新台幣11.93億元至新台幣12.38億元(約人民幣2.65億元至人民幣2.75億元)，較去年同期大幅成長約72.9%至79.4%。

評析
澳優乳業已連續八度發佈「盈利喜訊」，其主因歸納為完善的行銷渠道及優良的消費者服務

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轉貼2018年8月2日《萬寶週刊》1292期，供同學參考

晟德的成功方程式

撰文／王榮旭

從7/6美國對中國340億美元貨物課徵25%關稅後，全球股市反彈，台股上市大盤從年線10600附近漲回11000大關，可惜櫃買中小股沒跟上，主要是半年報變數干擾及今年最強主流漲價族群被動元件漲多拉回，盤面頓失主流，8月底美國可能再發動第二輪貿易戰，部份資金流向基建傳產股，無關貿易戰的生技股具有防禦特性也可留意，OTC生技指數今年3-4月大漲一波，5-7月拉回修正到前波漲幅1/2，型態上有打出中期頭肩底右肩的味道。

生技股王精華(1565)從谷底580元附近漲回到680元，生技股后大江(8436)布局大陸市場多年，開始進入收割期，上半年營收年增6成，股價從200多元大漲翻倍到595元，1289期估計生技股王爭霸對中、低價生技產生比價效應，看好晟德(4123)獲利步入成長期，最近股價真的衝到百元了。

晟德旗下澳優創新天價
今年生技行情先從「點」開始再到「面」，領漲的生技股具有兩種特色，獲利大幅成長如大江、麗豐(4137)及保瑞(6472)，或下半年到明年營運有轉機如寶齡(1760)、美時(1795)及逸達(6576)等，晟德今年營收獲利成長遠勝去年，下半年到明年轉投資效應持續發酵，是這波中價位生技股的領頭羊，晟德專攻水劑、精神科用藥及特殊劑型學名藥，口液劑在國內市佔達7成，主要營收來源除了水劑外，重要子公司澳優乳業(1717.H K)及豐華(6553)貢獻最多，晟德在2015年收購取得超過4成股權，業績納入晟德合併報表，澳優乳業在全球有10個工廠，中國2個、荷蘭5個、澳洲2個及紐西蘭1個，以羊奶粉成功做出差異化，目前不僅是全球也是中國一大羊奶粉品牌，中國市佔超過5成，受惠中國開放二胎政策，去年營收大增43%。

引央企大股東打通任督二脈
今年起中國奶粉新政正式全面實施，1間生產廠只可保留3個配方系列，澳優已有12個系列通過國家配方註冊，中小奶粉品牌廠根本沒有足夠資金去提升生產標準以獲得產品註冊，中國奶粉市場重新洗牌，澳優今年Q1營收年增達56％，獲利年增53％，中國國家衛生健康委員會正研究獎勵生育相關政策，並傳出中國可能最快年底落實全面取消生育限制，今年全年營收上看300億元拼年增5成，晟德Q2宣布轉讓10.35％股權給予中國中信集團旗下中信農業基金，並增發新股讓中信農業基金成為澳優第一大股東，佔增發新股後25.18％，晟德集團退居老二，持股仍有24.98％，中國中信集團背景是由中國國務院獨資的央企，引進此大咖股東，ㄋ長期有利澳優進一步取得中國更多通路與市佔。

轉投資今年步入收割期
晟德當初投資澳優每股成本約2.5港幣，今年3~4月漲到每股5~6港幣，4月初宣布以每股5.18元轉讓轉讓部分持股，但自市場得知中信集團將成為澳優單一最大股東後，股價一路大漲近1倍到7/31收盤每股11.38港元，晟德集團不但有處分利益9.6億元，隨澳優股價大漲，晟德還持有3.8億股，依I F R S規定，澳優從合併子公司轉為權益法認列投資部位，重新衡量公允價值將產生處分利益，若以7月底澳優股價，帳上投資利益超過百億元台幣，貢獻EPS30元以上。

【完整內容請見《萬寶週刊》1292期】

評析
隨澳優股價大漲，晟德還持有3.8億股，若以7月底澳優股價，帳上投資利益超過百億元台幣，貢獻EPS30元以上。

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轉貼2018年8月8日經濟日報，供同學參考

康友第2季EPS 2.94元 下半年拚成長

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

康友-KY（6452）7日公告2018年上半年財報暨7月營收，康友第2季稅後純益2.29億元，每股稅後純益（EPS）為2.94元，受惠新產能穩定增加帶動上半年稅後純益為4.41億元，上半年EPS為5.8元。

康友7月營收為4.41億元，年增24.1%，公司表示，第3季開始中國大陸大輸液進入傳統旺季，輸液需求逐漸提升，加上海外市場擴展，今年成長樂觀。康友今年上半年營收為24.2億元，年增25%，稅後純益為4.41億元，EPS為5.8元，毛利率為40%，維持穩定。

康友表示，該公司營運主體六安華源製藥今日亦通過國家高新技術企業公示期，將繼續獲頒《國家高新技術企業認證》，可享有優惠所得税率15%，上半年提列可望回沖，將有助於下半年獲利表現。

展望下半年，康友全力衝刺海外事業，第2季印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗(ND LaSota)印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，公司表示，解決藥證、原料取得等問題之後，力拚第4季開始量產。

另外大輸液外銷部分，康友第一步先從菲律賓開始，第3季輸液相關藥證批文也可望完成，公司表示，菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國大陸市場，康友第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮直接在菲律賓設廠製造銷售。

評析
菲律賓大輸液供給不足，康友第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮在菲律賓設廠製造銷售。

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轉貼2018年8月8日工商時報，供同學參考

高獲利生技股旺 精華奪冠

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技高獲利公司半年報陸續出爐！就公布的財報來看，精華（1565）EPS以16.48元奪冠，益安（6499）、大江（8436）、康友-KY（6452）都賺逾半個股本，而泰博（4736）則以年增2.28倍最吸睛。法人預期在新產效應和新客戶加持中，高獲利的生醫公司下半年營運將持續亮麗表現。

股王精華第二季受惠來自美系客戶快速成長，產品組合變化，毛利率僅略優於前季，帶動上半年稅後盈餘出現近2成成長，EPS 16.48元優於市場預期，昨日股價也逆勢上漲4.13％，以656元作收。由於該公司第二波8條新線，相關設備預計第三季底陸續到位，預期下半年營運將穩定成長。

益安繼XPro大口徑心導管止血裝置創新醫材授權國際醫材大廠Terumo，3月間認列8成簽約金後，6月再據開發進度認列部分簽約金進帳，帶動單月營收來到3,192萬元，上半年也交出EPS 6.69元佳績，可望躋身生醫公司高獲利排行前五名內。目前益安也積極在第二季推出胸主動脈修復醫材新案，該產品為高侵入性的第三類醫材，需進行人體試驗，若試驗效果良好，將有機會可循XPro模式授權國際大廠。


康友上半年獲利雖較去年同期微幅衰退，EPS為5.8元，不過，7月營收4.41億元，年增24.12％，第三季起中國大輸液進入傳統旺季。另外，大輸液的外銷市場拓展，以菲律賓為灘頭保，預計第三季輸液相關藥證批文也可望完成，由於菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國市場，未來考慮直接在菲律賓設廠。

康友表示，下半年將全力衝刺海外事業，印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗（ND LaSota）印尼藥證，第三季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，公司表示，解決藥證、原料取得等問題後，將拼第四季開始量產。

至於營運大報喜的泰博，上半年稅後盈餘3.81億元，年增2.28倍，EPS 4.64元，法人估全年有機會挑戰40億營收，年增率上看25％，EPS可望衝上10元新高。

評析
由於菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國市場，康友未來考慮直接在菲律賓設廠。

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轉貼2018年8月14日聯合晚報，供同學參考

精華拉貨動能強 生技股王飆

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

高價生醫股股價上演兩樣情。生醫股王精華（1565）因股價自6月上旬以來股價修正幅度超過兩成，加上市場預期精華美國客戶Hubble第4季拉貨動能將轉強，激勵精華今日股價震盪走高，盤中來到677元，一度觸及漲停；另外，康友-KY（6452）今日股價表現也不俗，盤中來到372.5元，漲幅逾3%；反觀類股股后大江（8436）股價在除權息前夕站上600元大關後，不僅未見填權息動能，近期並頻創除權息以來新低價，今日盤中來到473元，下跌逾7%，失守500元大關。

精華今年年初股價還站在千元大關之上，不料上半年受日本客戶產品改款，以及美國客戶訂單減緩，導致股價一路下修，除息前股價即跌破600元關卡。不過，隨著訂單陸續回籠，加上股價來到低檔，逢低買盤開始進場，精華在7月12日除息的第二天即完成填息，之後股價持續走揚，延續反彈行情。

法人表示，精華在日本的主力客戶因產品進行更新，但申請進度較預期慢，影響上半年出貨表現。不過隨著該客戶新產品將在9月開始出貨，全年出貨仍可望維持正成長。另，精華美國客戶因募資影響行銷，導致下修第3季訂單，但該客戶完成募資後，第4季訂單恢復，預計將出現拉貨高點。整體而言，精華第4季因出貨動能回升，有機會達到全年高峰。

康友-KY下半年則全力衝刺海外事業，公司表示，第2季印尼疫苗廠帝斯已經取得雞新城疫滅活疫苗（ND LaSota）印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，同時設備全面到位開始試產，力拚第4季開始量產。

另外大輸液外銷部分，公司表示，先從菲律賓開始，第3季輸液相關藥證批文也可望完成，菲律賓市場大輸液供給不足，終端售價遠高於中國大陸市場，第一階段將由安徽六安廠外銷菲律賓，未來考慮直接在菲律賓設廠製造銷售。

評析
康友印尼疫苗廠已取得印尼藥證，第3季到年底預估計畫再取得兩張藥證，力拚第4季開始量產。

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轉貼2018年8月14日中央社，供同學參考

晟德上半年翻轉 營收獲利及EPS創新高

中央社記者韓婷婷台北2018年8月14日電

晟德 (4123) 2018上半年合併營收新台幣130.05億元，年增53.96%；稅後淨利5.84億，每股盈餘1.84元，相較去年同期每股虧損0.13元大幅翻轉，營收、獲利及EPS均改寫歷史新高。

晟德表示，上半年除水劑事業持續成長外，主要獲利來自各子公司強勁的成長驅動，包含澳優乳業(1717.HK)上半年營收跳躍成長；益安生醫 (6499) 成功以5000萬美元將大口徑心導管術後止血裝置XProSystem的全球智慧財產權資產讓予醫材大廠Terumo，並持續針對後續XPro次世代產品進行開發，2018年上半年獲利3.48億，貢獻集團獲利近1億元。

另一家子公司豐華生物科技 (6553) 受惠全球益生菌保健市場持續成長，帶動上半年營收達4.95億，年成長47.30%；毛利率45%較去年同期成長9個百分點。歸屬母公司稅後淨利5500萬元，EPS為0.77元，年增達4倍。

展望下半年，晟德指出，隨著台南與嘉義菌粉廠運轉率逐步提升，預期大陸終端應用產品需求持續成長。新加入的大陸大型母嬰通路、台灣大型藥妝通路終端產品代工訂單，以及大陸大型乳業集團功能性益生菌粉代工訂單的挹注下，營運可望進一步提升。

在重要子公司部份，香港東源完成1.02億美元B輪募資、永光醫藥售予天津金耀集團以及出售澳優股權予中國中信農業基金等處分投資利益的加持下，將可望帶動下半年帳上可觀投資獲利。

此外，今年7月晟德與華潤醫藥控股簽署「糖尿病新藥CS02獨家授權大陸市場的開發與商業化合作備忘錄案(MOU)」，其中的簽約金加上里程碑金約為新台幣3.6億(8000萬元人民幣)，銷售權利金最高可達兩位數的百分比，後續潛在獲利備受期待。

評析
晟德上半年除水劑事業持續成長外，主要獲利來自各子公司強勁的成長驅動

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轉貼2018年8月15日工商時報，供同學參考

藥皂好貴氣 中化蓋PIC／S廠生產

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



全台最頂級的藥皂誕生！老牌藥廠中化昨日宣布，斥資約5千萬元興建符合PIC/S GMP製藥標準的藥皂廠落成，首個產出是已有40年歷史的「綠的藥皂」，副總經理暨中化裕民總經理孫蔭南表示，綠的藥皂預計8月底全面強銷，該藥皂過去年銷約8,000萬、市佔約一成，將力拚在5年內攻下2成皂類市場。

綠的藥皂是中化製藥的招牌保健產品，過去是委託南僑代工，由於其含有「藥」的成份，因應PIC/S GMP製藥標準，中化在兩年前特別為了這塊肥皂，打造一座符合國際醫藥品稽查協約組織（PIC/S）的GMP藥廠，也讓綠的藥皂成為台灣唯一PIC/S級的「貴氣」藥皂。

初步統計，2017年台灣皂類市場規模約8.4億元，過去以藥皂聞名的除了綠的藥皂外，還有美琪藥皂，不過，隨著藥皂2018年起也必須要有PIC/S規格，法人認為，中化未來可望有代工訂單可期。

PIC/S GMP認證是目前全球公認最嚴謹的製藥規範，由產品開發初期就啟動把關，從原物料開始、實驗室、設備、製造到包裝，都有一套全面且週期性的環境監控與風險評估標準，嚴格監督，目的皆在於確保產品的有效性。

孫蔭南表示，因應PIC/S GMP製藥標準，綠的藥皂過去兩年曾停工，近日在新廠正式落成重新啟用，目前新廠稼動率約30％，雖然不高但不會賠錢。他指出，綠的藥皂過去約貢獻8千萬年營收，在PIC/S加持下，業績應可望再攀升，目前研發團隊也持續規劃新品中，希望5年之內，搶下皂類市場20％市場占有率。

營運表現持穩的中化，自2011年起已斥資逾50億元在兩岸興建符合國際和中國CGMP法規藥廠，在子公司蘇州中化、中化生等陸續展現效益下，近5年中化每年維持EPS逾1元的獲利水準，該公司昨日也公布上半年稅後盈餘2.18億，交出年增率38.90％、EPS 0.73元佳績。

中化集團今年將延續成長力道，母公司中化在外銷、人用、動物用藥、居家保健和代理事業體可望持續成長，蘇州中化則搶攻中國一致性評價商機。至於以原料藥為主的中化生，下半年業績預期也比上半年出色。

評析
中化集團今年將延續成長力道，中化在外銷、人用、動物用藥、居家保健和代理事業體可望持續成長

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轉貼2018年8月15日工商時報，供同學參考

新聞側寫－王勳聖為招牌藥皂賣聲

工商時報 杜蕙蓉／側寫

中化董事長王勳聖在企業二、三代中，以英文流利、聲音佳聞名，過去在婚宴喜慶聚會中常常扮演司儀的角色，而此次為了打響「綠的藥皂」名號，他不惜親自下海為10秒的廣告配音。

不過，因為他不喜歡公開曝光，即使把身體鍛鍊的很「優質」，綠的藥皂廣告還是看不到他的身影，就好像過去名廣播人李季準賣絲襪一樣，純粹以「聲音」吸引買氣。

在中化的居家保健品中，綠的藥皂銷售額一直都是前三大，在該公司的系列產品中，綠的藥皂和「乾洗手」都是屬於藥品級，都需要PIC/S藥廠規格，為了這塊肥皂，中化就在豐廠打造一座PIC/S藥廠，而乾洗手也是由台南PIC/S廠生產，顯示王勳聖一絲不苟的做事態度。

中化副總經理孫蔭南也表示，賣肥皂是小事，但維護國民健康就是大事，中化是把肥皂生產當成大事來處理。

有趣的是，不太打廣告的中化集團，除了董事長為藥皂「賣聲」外，他們還有一支主打「健髮」的廣告，則是由孫蔭南上場，不僅省下廣告代言人的費用，由自家人用自己的頭髮現身說法，趣味性十足也頗有說服力。

評析
賣肥皂是小事，但維護國民健康就是大事，中化是把肥皂生產當成大事來處理。

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轉貼2018年8月22日工商時報，供同學參考

生技題材遍地開花 重回焦點

工商時報 涂憶君／台北報導



生技股昨（21）日題材利多連發，族群漲 勢擴散，亞獅康-KY（6497）、晟德（4123）、太醫（4126）漲逾5％，帶領櫃買指數反彈行情帶勁，投機力回溫。

櫃買指數昨日由矽晶圓、生技兩大指標族群帶動，終場漲1.47％收141.77點，優於大盤指數的漲0.87％收10,792點，其中，生技股利多接二連三，加持族群買盤回溫，上櫃生技類股指數漲1.92％，成交值36.01億元，日增28.69％，價量齊揚。

法人指出，亞獅康-KY血癌新藥獲美國食品藥物管理局（FDA）孤兒藥認定，台微體關節炎止痛藥物二期臨床達標，消息面利多在同一日同步大放送，帶動買盤關注生技族群，個股漲勢擴散。

昨日交投熱絡且漲幅佳的10檔生技股，麗豐-KY、中化、寶齡富錦為上市生技股，其餘皆為櫃買生技股；三大法人除調節中裕155張，其餘買超47～1,098張不等。

亞獅康-KY第2季虧損3.3億元、每股淨損2.23元，累計上半年虧5.85億元，每股淨損4.21元，昨日利多消息一出，股價跳空飆漲7.93％收49元，外資連4買，昨日放大買超力道達487張。

晟德上半年獲利5.84億元，EPS 1.84元，創歷史新高，8月股價經歷一波整理，近期跌破季線，不過多頭守住季線意味濃厚，大漲6.73％收82.5元，法人買超1,098張。

不過生技股本益比、本夢比高，股價200元以上的個股8月以來全數回跌，精華、大江、康友-KY、麗豐-KY、中裕、葡萄王跌0.59～6.9％不等；兆豐投顧認為，當市場心態偏向保守，主力先行撤出中低價股落袋為安後，高價股就會面臨修正危機。

不過高價股通常是法人的核心持股，隨著核心持股也陸續出脫，通常象徵盤面跌勢已來到末端，台股9、10月可望重啟行情。

評析
晟德上半年獲利5.84億元，EPS 1.84元，創歷史新高，近期跌破季線，不過多頭守住季線意味濃厚

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轉貼2018年8月23日《萬寶週刊》1295期，供同學參考

Q3業績爆發的生技股

【撰文／王榮旭】

上半年電子主流漲價族群，漲多回檔修正，部份撤出資金轉戰傳產，8月份鋼鐵指數創6年新高、水泥指數創4年新高，紡織指數創2年多新高，即將進入秋冬旺季的生技股具有低基期優勢，自今年高點拉回近4個月，生技股后大江(8436)短暫回到500元以下測試季線支撐，最近又站回來了，整理姿態高，估計Q3旺季營收季增達4成，單季EPS挑戰5元，對照Q1EPS2.57元及Q2EPS3.34元，獲利呈現逐季成長，成Q3投信鎖定對象，緩漲急跌長多格局不變。

醫美股麗豐(4137)今年營運大成長，上半年展店家數超標，電商平台也由虧轉盈，下半年營運可望逐季成長，今年E PS挑戰14-15元比去年倍增，EPS與大江差不多，股價僅大江一半，吸引外資今年來累計大買1.4萬張，上月股價跌6.4％外資小賣433張，這個月再跌6%到260元外資繼續買超1600多張，外資買多賣少，下檔空間有限。

晟德EPS大爆發守住季線
益安(6499)、康友(6452)及泰博(4736)等上半年EPS超過4元以上的生技績優股也可留意，益安受惠大口徑心導管術後止血裝置成功授權，首筆簽約金Q1入帳，上半年EP S達6.69元，其他產品包括腹腔鏡影像清晰器材及腹腔鏡手術縫合器材已通過美國FDA上市許可，隨時有機會談成國際授權，若能再敲定一個產品授權，今年獲利將可挑戰一個股本，從今年高點198元漲多拉回到120~130元量縮打底，後勢值得追蹤。

益安大股東晟德(4123)今年轉投資效益爆發，上半年E P S1.84元超過去年全年EPS兩倍以上，Q3將認列澳優評價利益，估計貢獻EPS上看20元，另外，子公司東曜完成募資，認列投資利益15億元，貢獻EPS4.65元，出售子公司永光貢獻EPS1.76元，糖尿病新藥授權華潤醫藥控股，貢獻EPS7元，處分利益加上金融評價利益，今年全年EPS可望超過30元，外資7月大買8千張，8月股價回檔，到8/21外資也僅小賣138張，這波拉回季線有守。

【完整內容請見《萬寶週刊》1295期】

評析
晟德今年上半年E P S1.84元超過去年EPS兩倍以上，Q3將認列澳優評價利益，估計貢獻EPS上看20元

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轉貼2018年8月29日鉅亨網，供同學參考

東洋7月處分智擎1256張股票 貢獻Q3每股純益至少1元

鉅亨網記者黃雅娟

學名藥廠東洋 (4105-TW) 5 至 7 月陸續處分旗下轉投資公司智擎 (4162-TW) 共 3500 張股票，其中 2244 張處分利益 2.87 億元，已列入第 2 季財報，其餘 1256 張 7 月處分完畢，將列入第 3 季處分利益，法人估，有望再貢獻東洋第 3 季每股純益至少 1 元。

東洋日前表示，處分智擎持股主要考量幾項用途，包括六堵廠有設備支出需求，另外也能擴充現金部位，尋找更多藥品開發機會，以 5/14 時智擎收盤價 136 元計算，處分利益估達 3.84 億元。

東洋經董事會同意，今年 5 至 7 月陸續處分智擎持股約 3500 張股票，5 至 6 月分別處分 154、2090 張股票，據東洋公告財報指出，相關處分利益為 2.87 億元。

東洋未對外公布處分智擎股票總金額，以 5 至 6 月處分利益估算，7 月處分 1256 張股票有望再為東洋挹注每股純益至少 1 元。

根據公開觀測站資料顯示，目前東洋持股 2.28 萬張智擎股票，持股比例為 15.54%，仍為智擎最大股東。

東洋今年配發現金股利 4.5 元，創下公司掛牌以來新高。東洋旗下多條新藥陸續耕耘，內部對營收或是獲利都期待逐年攀升。

評析
東洋處分智擎主要考量幾項用途，包括設備支出需求，擴充現金部位，尋找更多藥品開發機會

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轉貼2018年8月30日工商時報，供同學參考

中化內外銷齊衝  H2成長動能強

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



中化（1701）營運火力全開，母公司卡位市場缺藥商機，蘇州中化布局大陸一致性評價，中化裕民拚行銷代工，加上中化生（1762）營運漸入佳境，帶動上半年獲利創下IFRSs實施以來新高，EPS達0.73元，法人預期下半年和明年仍可延續成長力道。

中化前7月營收45.23億元、年增28.3％，上半年毛利率38.06％，亦較去年同期大增9.64個百分點，昨（29）日法說會，法人出席踴躍，股價也上漲3.05％，以21.95元改寫3年新高。

中化發言人孫蔭南表示，中化積極朝向高端產品發展，除了開發高技術門檻藥品、發展預充填針劑等利基產品外，也投入新複方、新劑型產品，現有27個品項開發中。

中化上半年免疫製劑tacrolimus銷日，及降血壓藥銷美業績成長外，動物藥也有不錯增長，人用藥受惠原廠缺貨或退出市場，慢性病藥品銷售增加，加上同業原料藥發生問題，也帶來轉單效益，預期下半年和明年延續成長力道。

子公司蘇州中化，則因大陸醫藥政策從多票制改成二票制，無形銷售額增加，也推波毛利率向上，上半年營收衝高至13億元，交出年增62.5％佳績，不過推銷費用也同時增加，由於大陸銷售是依照各區投標，還有一致性評價將造成市場重新分配，市場消長還要觀察。

專攻經銷的中化裕民，目前除擴大與原廠行銷合作外，也將引進生物相似藥，並計對三高品項組織特藥事業，拓展營運版圖。

孫蔭南表示，中化今年也持續強化旗下產品，主打PIC/S生產的「綠的藥皂」，已舖貨上市，9月將開始打廣告，另外，台南一廠下個月有機會收到CGMP核准，成為台灣第一家有CGMP的動物藥廠，持續建立經銷發展代工。

中化表示，下半年成長趨勢維持不變，2019則審慎樂觀，營運維持穩定成長，若剔除蘇州二票制影響，外銷、動物藥維持成長，人用藥和健康產品的成長力道也相當看好。

評析
中化下半年成長趨勢維持不變，2019則審慎樂觀，營運維持穩定成長