IC設計；網通IC – 博通轉單 瑞昱補冬

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轉貼2018年10月5日經濟日報，供同學參考

信驊列警示股 連跌11天

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導





伺服器遠端控制晶片信驊（5274）近期股價走勢明顯疲軟，已被列入警示股，5日股價更是重摔跌停，跌破500元整數關卡，以472.5元作收。

信驊從9月19日以740元作收之後，至昨日止，股價已連11天走跌，期間波段股價已跌逾三成。

信驊昨日公布9月合併營收為1.81億元，月減9.5％；第3季合併營收為5.83億元，季增6.5％，比原先外界估計的雙位數百分比來得低；累計前三季合併營收為16.69億元，年增幅度近二成。

信驊近日已應主管機關要求，公布8月每股純益為1.89元，7、8月合計每股純益為4.09元。該公司上半年每股純益為9.48元，法人估計，其今年每股純益可能超過18元。

法人認為，信驊9月業績下滑，應是部分受到美中貿易戰氛圍因素干擾，導致其客戶的拉貨態度顯得較為保守。雖然短期內需求出現變數與雜音，不過，整體伺服器市場需求持續仍在，該公司今年業績應能保持成長態勢。

對於信驊第4季的展望，法人估算，營收應會呈現個位數百分比下滑。日前有外資法人基於對雲端需求看法轉為保守，評估美國等地的資料中心建置需求可能放緩，因此調降信驊的目標價。

不過，近日也有外資法人提到，預期主要大型客戶仍將持續採用信驊的產品，只要相關訂單到手，對其業績將有明顯挹注，只是部分信驊的客戶拉貨需求，有可能從今年下半，遞延到明年上半。另外，法人指出，Purley伺服器平台的滲透率逐步提高，信驊相關產品的銷售單價也有望跟著提高，對該公司中長期營運仍樂觀看待。

評析
雖然短期需求出現變數與雜音，不過，整體伺服器市場需求持續仍在，信驊今年應能保持成長態勢。

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轉貼2018年10月5日工商時報，供同學參考

雲端商機遞延至明年H1  外資砍信驊目標價到777元

工商時報 王逸芯台北報導

繼美系外資認為全球雲端需求放緩，將信驊 (5274) 目標價調降到707元後，最近又有亞系外資針對信驊出具最新研究報告指出，受到貿易戰影響，信驊下半年BMC(遠端管理晶片)訂單恐遞延到明年上半年，故將其目標價由958調降到777元，評等維持加碼。

亞系外資表示，在考量5G、AR、電競和各種人工智能相關應用等發展下，預估雲端和邊緣伺服器需求在2018~2020年的年均複合增長率為24%，雖然中興通訊的禁令、MLCC(積層陶瓷電容)短缺，以及英特爾新服務器平台Purley的成本上升以及美中貿易戰可能間接地削弱了信驊2018年的營收，但近期股價挫跌，略顯市場反應過度。

亞系外資表示，信驊下半年BMC客戶訂單衰減，最大原因預估是受到美中貿易戰的影響，這場貿易戰迫使部分客戶將部分工廠遷出大陸，而微軟可能只是暫時停止其數據中心的擴張計劃，直至此類遷移計劃態勢更加明確，也因此，預估信驊下半年BMC對微軟的出貨可能會延遲至2019年上半年，此外，相當多的客戶正在觀望Purley，其成本比Granley高出10%，因此一些BMC需求可能會推遲到2019年上半年。

亞系外資表示，目前市場上的高端電視和顯示器已經遷移到240Hz的幀速率，然而，信驊預計在11月發布的iCafe晶片可能僅支持高達144Hz的幀速率，恐無法支持240Hz幀速率的主流規範，這對信驊可能是一個戰略的錯誤，也將成為其營運的變數之一，將其目標價由958調降到777元，評等維持加碼。

評析
受到美中貿易戰的影響，信驊下半年BMC客戶訂單衰減，一些BMC需求可能會推遲到2019年上半年。

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轉貼2018年10月5日聯合晚報，供同學參考

瑞昱9月、Q3營收雙新高 外資卻唱衰

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

中國網通標案給力，網通晶片廠瑞昱（2379）公布9月營收41.44億元，再次刷新歷史新高，單季營收也改寫歷史紀錄。惟外資出具報告唱衰瑞昱車用乙太網路貢獻慢，且受英特爾處理器缺貨影響，瑞昱第4季PC部分營運恐受影響，將其評等調降為賣出，今受台股重挫200餘點影響，瑞昱股價一度打落跌停亮燈。

瑞昱繼8月營收創下歷史新高後，9月又再度刷新紀錄，營收41.44億元，月增1.53%、年增5.63%；第3季營收120.85億元，季增8.37%、年增10.36%，單季營收亦創下新高；累計前九月營收338.64億元，年增9.64%。

瑞昱上季營運表現符合市場預期，主要受惠於中興事件落幕，中國網通標案重啟拉貨，加上傳統旺季到來，各類產品均有不錯成長，其中中國PON標案在WiFi晶片出貨暢旺，PON的控制晶片也穩定成長，而除了PON之外，OTT與機上盒與WiFi 路由器的標案出貨增加，因為終端的家戶連網設備成長，帶動Switch晶片需求向上成長。

雖然第3季營運表現符合法人預期，不過，外資出具研究報告唱衰瑞昱後勢，認為受英特爾處理器短缺影響，PC部分占瑞昱營收35%恐受影響，且車用乙太網路趨勢看好，但2019年滲透率仍然偏低，目前除了電動車大廠特斯拉採用外，明年車款採用有限，對瑞昱業績貢獻恐低於預期。

評析
瑞昱車用乙太網路滲透率仍然偏低，且受英特爾處理器缺貨影響，第4季PC部分營運恐受影響

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轉貼2018年10月6日工商時報，供同學參考

瑞昱 9月、Q3業績雙創新高

工商時報 蘇嘉維／台北報導

IC設計廠瑞昱（2379）公告9月合併營收達41.44億元，帶動今年第三季合併營收季增8.37％至120.85億元，寫下9月、第三季同創歷史新高的優異成績。不過，歐系外資卻同日出具報告，看壞瑞昱車用乙太網路（ethernet）明年貢獻有限，將目標價砍至102元，使瑞昱股價受大盤、外資報告雙衝擊下，以慘跌8.3％作收。

瑞昱公告9月合併營收41.44億元、月增1.52％，相較去年同期成長5.63％，累計今年第三季合併營收為120.85億元、季增8.37％，創下單月、單季同創歷史新高，其中9月合併營收更是連續兩個月改寫新高。累計今年前9月合併營收達338.64億元、年成長9.64％。

回顧第三季營運概況，法人指出，瑞昱主要受惠於中興通訊禁售事件落幕，所帶來的回補庫存需求，另外筆電市場在換機需求及傳統旺季加持，帶動WiFi晶片出貨表現暢旺。

針對未來營運展望，歐系外資昨（5）日出具報告指出，瑞昱今年第四季恐怕受到英特爾CPU缺貨，影響無線網路及藍牙晶片等PC相關產品出貨。

根據瑞昱今年第二季法說會釋出訊息指出，PC事業營收目前佔瑞昱35％總營收比重，一旦PC出貨放緩，瑞昱業績自然難逃衝擊。

據供應鏈指出，英特爾今年中過後由於10奈米製程產能良率提升狀況受阻，影響14奈米產能不足，至少半年內出貨都將受到影響，影響範圍從最初的桌上型PC，第四季恐怕將擴及至筆電市場，各大OEM／ODM廠現在都積極爭搶CPU貨源，期盼將衝擊降到最低。

瑞昱先前積極布局的車用乙太網路產品，預計將在2019年開始量產出貨，而且也是原先被法人視為拉抬毛利率及業績的得力助手。

不過，歐系外資指出，明年僅有一家客戶使用，其他車廠仍在開發階段，因此2019年貢獻恐怕有限。

瑞昱昨日雖然釋出營收創新高的好消息，不過在台股大盤及外資報告衝擊下，瑞昱股價盤中一度打到跌停，後來雖然在台指期順拉一百點帶動下，買盤信心加持打開瑞昱跌停，但終場仍以下跌8.3％至116元作收，三大法人賣超1,809張。

評析
瑞昱車用乙太網路滲透率仍然偏低，且受英特爾處理器缺貨影響，第4季PC部分營運恐受影響

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

瑞昱遇雙逆風 瑞銀證降評賣出

工商時報 簡威瑟／台北報導

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師呂家璈指出，瑞昱（2379）短期受到英特爾CPU短缺、PC出貨量下滑衝擊，長期則因車用乙太網路貢獻度拉升慢，今年獲利只與去年持平，明年甚至出現年減，降投資評等至「賣出」，推測未來12個月合理股價102元。

瑞昱第3季營收120.85億元，季增8.37％、年增1成，單季營收創下新高，不過，第3季的營運好氣色已反映在外資先前預期中。瑞銀證券最新點出未來的兩大營運疑慮，讓市場重新審視瑞昱的報酬風險比。

呂家璈指出，過去三個月中，瑞昱股價一度上漲2成以上，主要在反映乙太網路帶來的長線商機。根據瑞銀觀測室（UBS Evidence Lab）近期對特斯拉（Tesla）Model 3車款所作拆解，特斯拉確實將乙太網路作為通訊系統的一部分，但是，在特斯拉之外，因乙太網路還在初期發展階段，多數車商採用程度極為有限，無法迅速提供瑞昱營運助力。

短線來自英特爾CPU短缺的壓力，則更為龐大，瑞銀證券認為，此將導致PC第4季出貨量衰退5％，相較於業務主力是商用領域的企業，多數營收暴露在低階消費型PC機款的公司，受影響將更為嚴重。

由於瑞昱營收有35％比重來自PC相關領域，且主要是消費型產品，瑞銀證券擔憂獲利表現恐難讓市場滿意。

根據外資所做財務預測模型，瑞昱今年每股純益為6.73元，與去年的6.69元相比幾乎無成長，明年在短長期雙逆風侵襲下，更可能小幅衰退至6.56元。

儘管瑞銀證券認為瑞昱長期還是能搭上各裝置間的物聯網大商機，然考量PC與車用兩大營運引擎進度都不如預期的問題，不看好瑞昱股價可以處在2019年19倍預估本益比（也是近五年本益比區間頂峰值）的高位階，強調當市場重設對車用乙太網路的預期後，將使瑞昱評價下修。

評析
瑞昱受英特爾CPU短缺、PC出貨量下滑衝擊，車用乙太網路貢獻度拉升慢，今年獲利只與去年持平

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

外資唱衰半導體  調降11家目標價、5家評等

工商時報 王逸芯台北報導

亞系外資針對半導體產業出具最新研究報告指出，對半導體產業景氣保守看待，預估整體產業將進入低潮循環，最快到明年第二季前才會落底，故一口氣調降台灣11家半導體個股目標價，包含5家個股評等。

亞系外資表示，半導體產業前景轉趨保守，預估產業面臨更低迷、更痛的階段，整體來說，最快要到明年第二季前才有機會落底，一口氣調降了台灣半導體包含環球晶 (6488) 等11檔個股目標價，亞系外資指出，本次會認為半導體產業前景保守，主要可以從需求面和供給面來看，就需求面來說，目前半導體產業並沒有看好會成長的產品，若從供給面來看，接下來將從產能吃緊的高峰下來，而晶圓代工產能利用率下滑、矽晶圓小尺寸開始鬆動等。

亞系外資一口氣調降台灣11家半導體個股目標價，其中還包含調降5家個股評等，其中旺宏 (2337) 及瑞昱 (2379) 評等都由「買進」一口氣調降至「賣出」、旺宏目標價由46元砍至21元、瑞昱目標價由166元大砍至106元。

另外，亞系外資也將聯電 (2303) 目標價由18元下修至14.4元；世界 (5473) 目標價由78元下修至64元；日月光 (2311) 目標價由83元下修至78元；環球晶目標價由298元下修至242元，重申「賣出」評等、創意 (3443) 目標價由520元下修至480元，重申「買進」評等、璟德 (3152) 目標價由560元下修至327元，重申「買進」評等；矽力-KY (6415) 目標價由1000元下修至900元，重申「買進」評等；京元電 (2449) 目標價由30元下修至16元，重申「賣出」評等；本次相對看好的只有台積電 (2330) ，重申「買進」評等，目標價維持在300元。

評析
亞系外資對半導體產業景氣保守看待，預估整體產業將進入低潮循環，最快到明年第二季前才會落底

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轉貼2018年10月8日MoneyDJ新聞，供同學參考

立積9月營收不如預期，Q4拚小幅季增

記者 趙慶翔 報導

射頻IC廠立積(4968)9月營收2.18億元，使得第3季營收來到6.69億元，季減6.06%、年減5.3%，不如原先預期，公司表示，主要受到FEM在中國標案的拉貨力道緩，出貨時程可能陸續緩步出貨，遞延到明年上半年，但下半年毛利率可因新版LTE SW轉換下而緩步走揚。法人認為，立積今年狀況不佳，包含FEM標案遞延、斐訊案等，使全年營收年增僅個位數，不如預期，下半年毛利率緩增下，整體獲利可優去年。

在產品組合部分，立積產品以Wifi領域為主，佔營收約8成，其他產品包含行動通訊(LTE)、FM協調器、無線影音占比重等約佔2成；而在Wifi產品中，以前端整合射頻晶片(FEM)約佔4成，天線開關(SW)約佔3成，其他包含功率放大器(PA)、低雜訊放大器(LNA)約佔1成。

立積9月營收2.18億元，月減3.47%、年減10.04%，不如原先預期如8月營收相當，公司表示，主要受到FEM在中國標案的拉貨力道不如公司原先預期，主要受到5G規格轉換較緩，加上中美貿易戰影響客戶拉貨保守。

立積以Wifi占營收大宗，產品應用面廣泛，像是遊戲機、IoT、手機、車用、智慧音箱等。FEM則是指將SW、PA、LNA依照客戶需求，做成二合一或三合一的整合型的射頻晶片，為最具成長動能的產品之一。主要可分為中國標案與歐美標案兩大塊，惟中國標案上半年受到零組件缺料、成本走揚的影響，使得開標時間遞延至7、8月才陸續開出，但又受到貿易戰影響客戶拉貨趨於保守。

法人說明，FEM主要用於5G雙頻相關產品，而現有單頻產品則不需使用，因此市場認為5G轉換主要落在明後年的同時，立積的FEM出貨量不如原先預期，拉貨時程可能陸續緩步出貨至明年上半年。

歐美標案方面，立積表示，出貨狀況大致如預期，未來盼歐美客戶產品在轉5G的同時，相關cost down版本能轉而採用立積的產品，另外也持續在通路上布局，盼市占率能從今年7~8%向上拉升。

另外，立積LTE SW則持續以新開案方式與中國一線手機客戶洽談，盼毛利率差的舊款產品能盡快替換成新款，因此公司認為，下半年毛利率可緩步走揚。

至於在LTE LNA新客戶的進度方面，該客戶為中國二線品牌廠，目前已決議採用立積方案，將在第4季進入量產，公司表示，由於仍需觀察客戶的市場銷量，今年貢獻可能較小。

對於明年市況，公司表示，今年逆風多，將持續開發下一代WIFI規格802.11ax相關產品，而現有出貨主流的802.11ac則持續推廣品牌廠、強化通路，盼後續客戶能在cost down版本時，改用立積的產品。

立積第3季營收6.69億元，季減6.06%、年減5.3%，主要受到斐訊案影響深，加上FEM標案放量情況不如原先預期，公司表示，毛利率可因LTE SW的新版轉換上可緩步拉升，而法人預期，獲利將落在前季水準左右，但不如去年同期；第4季則須持續觀察FEM標案的狀況，但粗估營收可小幅季增，獲利也不如去年同期。

展望全年，法人預期，公司原先預期全年營收將年增2成，現在來看將不如預期，主要受到斐訊案影響，加上原先盼望8月後可因中國標案陸續開標，而使FEM出貨放量，但目前觀察客戶拉貨狀況不如原先預期，因此法人表示，全年營收僅年增個位數，本業的獲利狀況也將不如去年，但整體獲利可在無大筆業外干擾下優於去年。

評析
立積的FEM出貨量不如原先預期，拉貨時程可能陸續緩步出貨至明年上半年。

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

外資唱衰 信驊崩跌

工商時報 蘇嘉維／台北報導

伺服器遠端控制晶片（BMC）信驊（5274）近一個月股價狂跌，從747元殺至383元，波段跌幅高達48.5％、逼近腰斬，更連跌13個交易日，今（11）日起也變更交易方式為「預收款券、每20分鐘撮合一次」。

法人認為，外資近日出具報告指出，受到中美貿易戰影響，雲端資料中心需求恐將放緩，連帶將影響信驊BMC晶片出貨表現。

信驊公告9月合併營收達1.81億元、月減9.53％，但第3季合併營收為5.83億元，創下新高，累計前9個月合併營收16.69億元、年增19.3％，同樣寫下同期新高。

不過，信驊業績的喜訊並沒有替股價捎來好表現，該股股價自今年9月20日起就開始走跌，直至10月8日為止，已經連續下跌13個交易日，近3個交易日內更是連續繳出3根跌停，當日股價收在383元。

評析
隨著雲端需求轉趨謹慎，第4季美國資料中心需求恐將出現負成長，信驊營運恐將受到影響

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轉貼2018年10月16日聯合晚報，供同學參考

陸網通拉貨／瑞昱TV晶片 明年重回成長軌道

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

網通晶片廠瑞昱（2379）在上季營運繳出亮麗成績，本季營運受英特爾處理器拖累，本季營收恐出現微幅衰退，但法人預期，明年TV晶片將重回成長軌道，預估全年營收維持雙位數成長。

瑞昱8、9月營收連續刷新歷史記錄，第3季營收120.85億元亦創下新高記錄，主要受惠於中國網通標案重啟拉貨，加上傳統旺季到來，各類產品均有不錯成長。

不過，本季受到英特爾14奈米製程產能不足處理器缺貨，導致占瑞昱營收35%的PC相關晶片出貨放緩，且中國網通標案出貨高峰期已過，TV晶片雖然仍維持成長，但仍彌補不了PC部分缺口，法人預估，本季營收將較上季微幅下滑。

此一情況在2019年可望獲得改善，法人指出，瑞昱明年第1季PC相關晶片可將恢復出貨動能，而中國網通標案年度釋出，PON標案可望繼續維持每年5,500萬台至6,000 萬台出貨水準，標案中控制晶片與WiFi 晶片滲透率都會逐漸增加，且WiFi 晶片也會從802.11n升級到802.11ac，晶片出貨單價將會成長。

另外，瑞昱TV 晶片經過成本優化之後，著眼於新的功能，像是快速開機、HDR 功能提升，以及晶片面積縮小，以價格優勢爭取到韓系客戶2019年的新專案，帶動明年出貨量成長，法人預計三大產品線中，TV晶片營收成長是最大的一塊。

評析
受英特爾處理器拖累，瑞昱本季營收恐出現微幅衰退，但明年TV晶片重回成長軌道，全年營收雙位數成長。

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轉貼2018年10月18日工商時報，供同學參考

宏觀將推新品 搶東奧商機

工商時報 蘇嘉維／台北報導

東京奧運將於2020年到來，日本政府為讓收視畫質再度提升，目前正在積極推動ISDB-S3（第三代衛星數位廣播綜合服務標準），準備在東京奧運轉播畫質全面推向8K世代。法人指出，宏觀（6568）為了搶攻2020年東京奧運商機，目前正準備在台積電量產矽晶調諧器（Silicon Tuner），最快明年上半年將開始量產出貨。

宏觀近年來都在規劃切入日本ISDB-S3衛星供應鏈，將有機會於明年開花結果。法人指出，宏觀新產品矽晶調諧器（Silicon Tuner）將於今年第4季準備在台積電量產投片，並在明年開始量產出貨，大啖日本東京奧運商機。

因應電視畫質收視標準提升，宏觀在高速影音傳輸介面也同步進軍HDMI 2.0領域，以光纖轉阻放大器（TIA）及限幅放大器（LA）等晶片切入。法人指出，HDMI 2.0傳輸速度達18Gbps，將可望完整支援4K畫質，有機會切入電視、遊戲機市場，預期明年初開始貢獻營收。

評析
宏觀新產品矽晶調諧器將於第4季在台積電量產投片，並在明年開始量產出貨，大啖日本東京奧運商機。

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轉貼2018年10月19日工商時報，供同學參考

瑞昱Q4先蹲，明年營運樂觀、車用入列

工商時報 王逸芯台北報導

瑞昱 (2379) 第四季在英特爾缺貨以及標案高峰已過影響下，營收恐小幅下滑，但就長線來說，WiFi、Bluetooth、Type-C以及車用乙太網路都將扮演瑞昱長線營運動能，尤其是車用的聯網晶片，具有高毛利、競爭對手較少的優勢，預計2019年就會對瑞昱帶來實質貢獻。

瑞昱第三季受惠上半年大陸的WiFi的訂單遞延，單季營收120.86億元，季增加8.38%，符合市場預期，展望第四季，受到英特爾缺貨以及標案高峰已過影響，法人預估，瑞昱第四季單季營收落在114.81億元，季減少5%，毛利率將受到高毛利率標案產品減少影響，單季每股獲利預計落在1.85元。

瑞昱長線營運持續樂觀，在WiFi、Bluetooth持續快速成長、Type-C以及車用乙太網路可望在2019年放量，Ethernet由1G轉向2.5G的聯網需求帶動下，都將扮演瑞昱營收重要動能。

瑞昱和國際知名車廠合作，開發出車用的聯網晶片，預期在第四季開始小量出貨，此產品設計難度高，競爭對手較少，預計將在明年對瑞昱出現實質貢獻。

評析
車用的聯網晶片，具有高毛利、競爭對手較少的優勢，預計2019年就會對瑞昱帶來實質貢獻。

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轉貼2018年10月20日工商時報，供同學參考

華邦電、新唐、瑞昱旺到明年

工商時報 蘇嘉維／台北報導



Surface Pro 6拆解報告出爐，華邦電（2344）、新唐（4919）及瑞昱（2379）成功打進供應鏈當中。法人指出，Surface Pro系列近年來成為微軟強打筆電市場的關鍵武器，預料本次出貨量將可望維持上一代產品的優異表現，相關供應鏈出貨有機會拉貨續強到明年上半年。

微軟於今年10月正式推出Surface Pro 6，採用英特爾第八代Core處理器Kaby Lake refresh，螢幕可支援觸控筆功能，維持筆電、平板自由轉換的二合一筆電特性，成為微軟搶進筆電市場的新武器。

往年微軟筆電新品上市後，知名拆解網站iFixit皆會推出相關拆解報告，本次也不例外。根據iFixit對Surface Pro 6的最新拆解報告指出，國內半導體供應鏈分別有華邦電以NOR Flash、新唐可信賴模組（TPM）及瑞昱的音效晶片打入產品供應鏈。

法人指出，微軟近年來強攻二合一筆電市場，除了搶搭二合一筆電商機之外，更是瞄準Windows XP停止支援後的換機需求，順勢將微軟在筆電市場地位推上全球前五名。

根據國際研調機構Gartner最新報告指出，微軟以Surface系列擠下宏碁，成為美國第五大PC供應商。

二合一筆電近年來成為筆電市場的新寵兒，法人分析，由於智慧手機、平板電腦功能不斷提升，間接排擠到筆電的生存地位，不過筆電對於商務人士及輕度用戶仍具有不可取代地位，因此使筆電銷售價格帶也開始朝向兩極化發展，價格相對便宜的二合一筆電市場自然因此崛起。

因此本次華邦電、新唐及瑞昱等半導體廠攻入微軟二合一筆電供應鏈當中，預料將可望搭上這股換機需求，推動業績向上成長。

供應鏈指出，筆電品牌拉貨週期預料至少都有1年以上，且出貨高峰至少可望維持3季以上水準，因此看好華邦電、新唐及瑞昱將可望維持這股出貨強勁力道直到明年上半年。

評析
Surface Pro 6拆解報告出爐，華邦電以NOR Flash、新唐TPM及瑞昱的音效晶片打入產品供應鏈。

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轉貼2018年10月22日聯合晚報，供同學參考

陸單上門 立積亮紅燈

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

射頻元件立積（4968）受中國大客戶中興通訊及斐訊停單影響，第3季營收下滑，近一季股價跌幅高達六成，然而近期法人看好立積2019年展望，可望重回成長軌道，激勵股價跌深反彈，盤中亮燈漲停。

立積今年營運逢多事之秋，先是美中貿易戰波及，美國對中國高科技下達禁止令，中興通訊面臨斷貨危機，導致中國電信標案一度喊停，緊接著，中國官方打壓民間P2P網貸平台，導致大客戶斐訊訂單停止，立積業績大受影響，第3季營收季減6%。

原先市場預期中興通訊事件落幕，中國電信標案重新啟動，第3季營運恢復成長，然而最終僅釋出地方標案，且規格不升反降，雙頻比例低於20%。

法人指出，立積第4季營運平淡、難有起色，不過，2019年中國網通設備客戶訂單值得期待，出貨規格已由分離式器件提升為射頻前端模組（FEM），且將進一步由低功率提升至中高功率產品，發酵時間點預估落於明年第2季。

另外，立積已進入合作夥伴博通（Broadcom）平台參考設計，預估明年第2季放量。

評析
立積受中國大客戶中興通訊及斐訊停單影響，第3季營收下滑，然而立積2019年可望重回成長軌道

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轉貼2018年10月29日聯合晚報，供同學參考

明年3動力助跳 信驊觸漲停

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導

近期因雲端需求出現雜音，伺服器遠端控制晶片信驊（5274）股價連續崩跌，今日股價跌深醞釀反彈，盤中一度至390.5元高點，漲幅6.25%。法人指出，第4季受美中貿易戰影響，單季營收恐出現衰退，待2019年代工廠完成生產基地遷移，及新產品影音延伸控制晶片及360度影像處理晶片帶來新契機。

信驊近期受美中貿易戰影響，伺服器在今年底及明年首季加徵關稅衝擊，短期伺服器需求轉弱，伺服器客戶等待伺服器代工廠將生產基地由中國移轉至其他地區，連帶遠端控制晶片拉貨動能轉弱，且相關調查顯示美國雲端資本支出成長將出現減速，到達2019年，雲資本支出增長將由2018年的30%減速至20%以下。

雲端伺服器需求雜音，外資出具報告看淡信驊第3、4季營運表現，昔日股后信驊9、10月股價連續下挫，拱手讓出寶座，近兩個月股價腰斬，跌幅達55%，不過，該公司第3季營收5.83億元，季增6.58%、年增16.61%，前三季營收16.69億元，年增19.35%，仍符合市場預期。

法人指出，第4季持續受美中貿易戰影響，預估營收季減10%至12%，恐待代工廠2019年上半年完成生產遷移後，伺服器遠端控制晶片需求才會回溫，而新產品影音延伸控制晶片目前還在送樣階段，360度影像處理晶片則在推廣階段，預期2019年可望開始貢獻業績。

評析
信驊近期受美中貿易戰影響，伺服器在今年底及明年首季加徵關稅衝擊，短期伺服器需求轉弱

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轉貼2018年10月31日經濟日報，供同學參考

瑞昱2.78元 攀四年高點

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導

網通晶片廠瑞昱（2379）昨日舉行法說會，公布第3季每股純益為2.78元，獲利大幅季增超過四成，為近四年新高，不過第4季可能會有客戶進行季節性的庫存調整，業績可能因此呈現季減。

瑞昱第3季合併營收120.86億元，季增8.4％，毛利率達47％，主要是因為成本下降、產品組合優化等。其第3季獲利為14.12億元，每股純益為2.78元，累計前三季每股純益為6.41元。

瑞昱第3季PC、網通與多媒體三大產品線均成長，其中以PC方面的成長最多。該公司車用乙太網路的產品從本季開始量產，首波主要供應歐系車廠訂單所需，該公司甚至已開始與客戶洽談到2021年的相關訂單，因此後續預期還會擴展到其他地區的市場，到明年底時，相關業績應可有一定占比。

至於物聯網產品方面，瑞昱已持續耕耘一段時間，預計明年會有新產品推出，因此該項業務明年也應可有一定的成長力道。

評析
瑞昱第3季每股純益為2.78元，不過第4季會有客戶進行季節性的庫存調整，業績可能因此呈現季減。

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轉貼2018年11月1日經濟日報，供同學參考

瑞昱、致茂 外資喊買

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



電子股交易回溫，昨（31）日類股交易占大盤比重衝上65.9%，創一個月新高，外資根據最新出爐財報、法說會展望，點兵瑞昱（2379）、致茂股價有向上空間，激勵昨日表現強於大盤，值得關注。

電子股昨因美科技股強漲、蘋果發表Macbook新機種等，交易占大盤比突破65.9%，刷新9月21日來最高；其中網通晶片廠瑞昱法說會報喜，摩根士丹利（大摩）調高目標價，在外資、投信大買下直奔漲停，躍居類股焦點。

瑞昱第3季獲利跳增四成，刷新四年紀錄，摩根士丹利證券半導體產業分析師顏志天表示，瑞昱上一季每股純益達2.78元，比大摩預估多出50%，也比市場預估多了31%，同時瑞昱毛利率攀上47%，大幅優於第2季。

瑞昱第4季展望審慎，業績預期受庫存調整下滑，不過PC展望強於第3季，大摩最新財測，瑞昱本季營收將季減5%-10%，中長線在乙太網路產品量產下，將快速恢復基本面彈力；調高今、明、後年每股純益13%、5%、7%，來到8.11元、9.15元、10.96元。

致茂第3季獲利衰退四成，高盛、花旗、滙豐、野村及麥格理等五外資最新報告，有四家調降目標價，不過除高盛重申「中立」，其他四家維持「買進」、「優於大盤」。

野村證券科技產業分析師陳鈞寧給致茂160元目標價，是五大外資中最高，他維持致茂正向評等有三理由：一是致茂前波大跌，對比實際展望，有錯殺情況，二是致茂半導體／Photonics測試方案展望佳，第4季核心業務營收預期季增9%，優於往年衰退，三是潔淨科技及電子量測需求旺，長線成長無虞。

花旗環球證券科技產業分析師賴昱璋認為，致茂股價已充分反映短期逆風，VCSEL、電動車兩大長線故事主軸鞏固，若以2019年獲利可望成長24%來看，目前評價具吸引力，重申「買進」。

評析
瑞昱第4季展望審慎，業績預期受庫存調整下滑，不過PC展望強於第3季

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轉貼2018年11月2日工商時報，供同學參考

宏觀毛利率增 Q3獲利今年新高

工商時報 蘇嘉維／台北報導

射頻IC廠宏觀（6568）昨（1）日公告第3季財報，單季稅後淨利達5,723萬元，相較前季明顯成長42.7％，寫下今年以來新高，每股淨利2.35元。法人表示，2020年東京奧運將轉播畫質推進到8K規格，宏觀將可望攜手日商攻入衛星轉播供應鏈，營運有機會大幅成長。

宏觀公告第3季財報，單季合併營收3.04億元、季增27.7％，毛利率為45.3％，相較前季增加0.4個百分點，稅後淨利5,723萬元、季增42.7％，創下今年以來單季新高，每股淨利2.35元。

法人表示，宏觀今年第3季受惠於中國大陸廣電總局開啟拉貨帶動下，機上盒晶片出貨量重回正軌，另外在MLCC漲價將衛星客戶推向採用宏觀高整合低雜訊降頻器（LNB）產品，高單價衛星產品因此出貨暢旺。

對於明年展望，法人認為，宏觀在衛星產品上具有全球領先地位，為了搶攻高階市場，已經與日商攜手布局新款衛星傳輸產品，目標是搶攻日本東京奧運的8K轉播商機，預期明年上半年將有機會開始量產出貨。

由於日本目標是2020年將8K滲透率大幅提高，因此法人看好，東京奧運所帶來的設備更新需求將會相當龐大，屆時將可望成為宏觀在明年營運的主要成長動能，不僅營收可望增加，毛利率成長空間也同步可期。

新產品部分，宏觀先前推出18G的HDMI產品目前已經在台積電量產投片，預期明年上半年將開始放量出貨。供應鏈指出，由於未來VR、遊戲機等產品畫質將顯著提升，加上傳輸數據龐大，因此18G規格HDMI傳輸主控端及線材端都將有一批汰換潮，搶攻高畫質商機。

至於在物聯網市場，宏觀則以藍牙5.0規格的Tranceiver實體層IC進軍市場，現在已經攜手多家微控制器（MCU）展開布局。法人認為，5G到來後，物聯網需求將會百花齊放，因此相關晶片需求自然將同步崛起，將有機會打入智慧家居、家電等領域。

評析
宏觀與日商攜手布局新款衛星傳輸產品，搶攻日本東京奧運的8K轉播商機，明年上半年將開始量產出貨。

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轉貼2018年11月5日工商時報，供同學參考

瑞昱三大產品線挹注 營收再拚高

工商時報 蘇嘉維／台北報導



IC設計廠瑞昱（2379）三大產品線出貨表現暢旺，將可望帶動今年全年合併營收衝上新高，明年出貨量將可望更上一層樓。法人看好，瑞昱明年營收將可望雙位數成長，再拚改寫歷史新高表現。

瑞昱第三季受惠於中興通訊被美國解禁，帶動標案需求重啟，因此光纖產品出貨暢旺，現在中興通訊為更新802.11n舊產品，也開始啟動802.11ac規格的WiFi路由器標案需求，瑞昱網通產品出貨表現續強。

除了標案，目前PC、電視、平板電腦及機上盒等也開始逐步轉用802.11ac規格。法人預期，瑞昱今年11ac產品滲透率將從去年的35％提升至40～50％，明年可望增加至60％。


為了因應5G世代到來，WiFi傳輸需求也將同步提升，各大廠已經開始瞄準新世代802.11ax商機，瑞昱也不落人後，預期明年下半年推出11ax，搶攻傳統旺季網通市場。

至於在電視市場，瑞昱目前已經推出支援4K及高動態範圍的新款單晶片，運算速度明顯上升。供應鏈指出，瑞昱已靠該款新單晶片拿下一線韓系客戶明年新訂單，預期在電視市場市占率也將因此同步成長。

新崛起的物聯網市場上，瑞昱先前透過阿米巴（Ameba）第二代平台拿下中國大陸白色家電廠訂單，打入冰箱、冷氣機及洗衣機等供應鏈。法人表示，陸系廠商推出具有聯網功能的家電，現在更整合語音控制功能，瑞昱明年一次可出貨物聯網平台，還可額外供貨數位訊號處理器（DSP），使物聯網相關產品出貨極具動能。

法人指出，瑞昱車用乙太網路產品今年第四季已經拿下兩家歐洲車廠的高階車款訂單，現在更與美國、日本及中國車廠洽談合作，明年出貨有望逐步放大。

瑞昱今年前九月合併營收達338.64億元、年成長9.64％，寫下歷史同期新高。法人表示，瑞昱第四季即便步入淡季，但全年合併營收仍有望創下歷史新高，明年在三大產品線及車用新品續旺帶動下，營收可望繳出年成長雙位數表現，再度改寫新高。瑞昱不評論法人預估財務數字。

評析
瑞昱三大產品線出貨暢旺，可望帶動今年合併營收衝上新高，明年出貨量將可望更上一層樓。

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轉貼2018年11月5日經濟日報，供同學參考

法人升評概念股／瑞昱、世界 獲利亮眼

經濟日報 記者簡永祥、蕭君暉、鐘惠玲／台北報導

中美貿易戰造成全球股市劇烈動盪，不過隨著第3季財報陸續出爐，法人認為，貿聯-KY、瑞昱及世界等公司獲利表現佳，相繼喊進並調升評等，可望成為防禦標的。

貿聯第3季營收56.95億元，季增8.4%，創單季新高，累計今年前三季營收為156.66億元，年增49.74%。

貿聯今年上半年稅後純益5.04億元，年增2.3%，每股純益4.31元，低於法人預期。不過，法人看好下半年進入產業旺季，加上第3季營收創單季新高，貿聯今年全年有機會再賺進一個股本。

瑞昱第3季繳出亮眼成績單，單季合併營收為120.86億元，季增8.4％，且獲利季增超過四成、達14.12億元，每股純益2.78元，累計今年前三季合併營收為338.64億元，年增9.6％，每股純益6.41元。不過，由於第4季可能因客戶進行季節性庫存調整，恐導致業績呈現季減情形。

瑞昱第3季包括PC、網通與多媒體等三大產品線均呈現成長，其中以PC方面的成長最多。瑞昱的車用乙太網路產品從本季開始量產，另外也持續耕耘物聯網產品，預計明年有新產品推出。

專業8吋晶圓代工廠世界公布第3季稅後純益16.69億元，季增17.4%，匯率助攻及產品組合優化，第3季毛利率增至36%，季增2.2個百分點，較前一上季和去年同期表現佳，每股純益1.01元，創單季新高。

世界展望本季營運，不會受到中美貿易戰影響，預估合併營收介於76億至80億元。

評析
瑞昱第3季包括PC、網通與多媒體等三大產品線均呈現成長，其中以PC方面的成長最多。

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轉貼2018年11月6日經濟日報，供同學參考

信驊 Q3財報寫三高

經濟日報 記者鐘惠玲／台北報導



伺服器遠端控制晶片廠商信驊（5274）昨（5）日公布第3季財報，單季營收、淨利與每股純益都創歷史新高，累計前三季每股純益15.19元，逼近去年全年獲利，不過，本季受到整體大環境影響，單季業績可能較上季下滑。

信驊近日股價在修正築底後反彈，到昨日為止，股價已連七日持續上漲，昨日上漲超過9％，終場收592元，外資法人連二買。

近期伺服器市場的需求出現部分雜音，信驊第3季合併營收5.83億元，季增6.4％，稅後淨利1.94億元，每股純益5.72元，累計前三季合併營收16.69億元，年增近二成，稅後淨利5.15億元，每股純益15.19元，已接近去年全年每股純益15.7元水準。

信驊表示，其BMC遠端伺服器管理晶片產品線一直維持穩定成長，但是受到目前中美貿易爭端因素的影響，因此第4季可能成長情況會略為趨緩。其推出的新產品Cupola360全景360度影像專用處理晶片，除了持續與目前的客戶洽談合作之外，也積極拓展海外市場，不止可應用於消費性市場產品，同時也可應用於安全監控及人工智慧等領域。

法人估計，信驊本季業績可能呈現小幅季減，不過對於未來的營運展望，該公司認為，BMC遠端伺服器管理晶片將持續與客戶合作，保持穩定茁壯，另外，在影音延伸控制晶片的部分，從今年第1季起，出貨量已有顯著成長，今年前三季相關出貨量成長16％，對於該公司營收已有一定貢獻。同時，新產品Cupola360 全景360度影像專用處理晶片則期待在明年順利開花結果。

評析
信驊本季業績可能呈現小幅季減，BMC遠端伺服器管理晶片將持續與客戶合作，保持穩定茁壯