散熱產業 – 三星求貨 散熱導管喊燒

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轉貼2019年1月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

5G手機逐步問世  帶動散熱產業話題

記者 趙慶翔 報導

隨著電子產品更重視效能與速度的趨勢下，使用者最怕的就是電子產品過熱、風扇聲音異常、運作變慢等問題，因此在各類電子產品日益重視AI、電競等高速運算需求下，連同帶動散熱產業的話題性。另外一個話題是老牌散熱模組大廠超眾(6230)去年底被風扇馬達業務為主的日本電產(Nidec)以每股108元公開收購股權，目前持股48%，今年正式更換主要經營團隊，更激起外界對散熱產業未來發展與動態的興趣。

讓手機達到全天候電池續航，又不會造成手機過熱，使得CPU效能下降，讓使用者在看影片、打遊戲時遇到當機，就需要良好的散熱機構件的支援。從手機產業來看，第1季很熱鬧，包含華為Mate 20X、三星S10都將問世，根據研調機構TrendForce預估，2019年Q1全球智慧型手機出貨量約在3億支，估將季減21.6%、年減12%，但是對於各大手機品牌廠而言，推出具有話題和亮點的新機，更是搶得商機的關鍵。

所謂的散熱模組，包含熱管、散熱板、散熱片、風扇等零件，根據不同電子產品的散熱需求而有不同的搭配組合，像是手機多因輕薄的需求下，因此不在手機內建風扇，而是以外接的方式提供重度電競玩家使用，至於NB或PC就需要內建風扇，以達到CPU高效能需求。

熱管(Heat Pipe)與熱板(Vapor Chamber)的原理類似，是指中空、兩頭封閉的銅管所構成，以液體填充中空的空間中，並透過金屬吸附熱，並將液體蒸發為氣體，再透過鰭片吸收熱量並排除，冷卻後再恢復為液體狀態，完成一次散熱循環。與熱管相比，熱板與熱源的接觸面積較大，且更為輕薄，對於手機持續往輕薄研發來更有優勢，而目前的ASP而言，業內人士指出，熱板ASP為熱管ASP的5~10倍左右，因此手機成本考量下，對於熱板的採用度仍以高單價的電競手機、5G手機為主要切入應用。

手機的散熱方案有許多，目前最多是使用石墨片，蘋果也是採用石墨片，主要供應商由日商公司把持，至於採熱管目前以三星為主，像是S系列就是採用熱管方案，並為台廠主要競逐之地。

除了現有的石墨、銅製的熱管或熱板，石墨烯也是市場討論的散熱材料之一，像是華為Mate 20X全球首款將石墨烯薄膜導入手機的機種，並再加上熱板輔助下，以導熱效能而言，石墨薄膜是銅膜的2.2倍，石墨烯薄膜更是銅膜的2.8倍水準。能快速將集中的熱能，均勻導到手機，並減少使用空間。

近年來電競需求增溫，去年華碩(2357)、雷蛇(Razer)不約而同都推出新款電競手機，像是華碩的ROG Phone即採熱板，以達高效能運作的需求。至於未來電競手機的趨勢，華碩強調，電競市場潛力非常大、不可小覷，朝電競方向推出產品是正確的方向。據了解，目前ROG Phone採用的熱板方案即為超眾所供應。

除此之外，5G預計將在2020年商轉，5G手機也在今年CES亮相，外界預期今年將是各大品牌切入5G手機的元年，散熱業內人士指出，5G手機在電池用量、效能提升下，也可能帶動手機廠往熱板發展的方向，以因應手機熱能提升。

業內人士認為，目前觀察到5G手機功耗約在10~15W之間，會比4G手機5~6W多出2倍以上，因此石墨片與熱管散熱方案較難解決，因此便需要熱板方案支援，因此在電競、5G的需求提升下，熱管與熱板的方案將為主流。

就產業的動態與台灣供應鏈變化而言，目前台廠仍多集中在NB相關應用面，像是雙鴻(3324)、超眾的手機皆佔營收比重約落在5~10%，且以熱管為主要營收貢獻。像是超眾在2018年主要供應韓系品牌手機的熱管，以及部分高效能手機的熱板方案，而手機佔公司2018年營收約5~6%，2017年則為4%，已有不錯成效，公司表示，今年預計將再提升，主要是因公司產品ASP將因手機效能提升下而提升，儘管手機市場總量變動不大，但是超眾仍有不錯的營運動能。

至於主要以各種電機產品為主要業務的Nidec入主後，對於超眾未來的業務拓展，以及整體散熱產業的供應鏈變化，也是未來值得關注的議題。超眾先前也表示，除了非3C是未來可以拓展的方向外，在3C產品類，過去 Nidec在手機的滲透率很高，像是手機的震動功能採用的馬達等，因此未來也不排除共同開拓手機業務。法人則認為，今年上半年應尚未有所綜效，短期內超眾的風扇供應商仍穩，供應鏈變化不大，綜效需將時間軸拉長觀察。

另外，雙鴻主要方案為熱管，目前多應用於韓系、中國機種，並持續研發熱板技術，以因應5G市場需求。據了解，今年下半年將有熱板的貢獻，但也要看市場的需求。而古河電工持股2成的奇鋐(3017)則在熱管、熱板、石墨片等關鍵元件都有投入，但奇鋐在石墨捲上能否盡快有明顯需求與貢獻，還需要再觀察。

展望未來散熱產業在手機的趨勢，目前手機熱管受到市場壓力以及產品成熟的影響，因此ASP持續有壓，未來盼5G手機、電競手機的帶動下，促使手機廠轉用較高規格的熱管，或者價格較高的熱板，都是後續可持續關注的產業動態。

評析
雙鴻主要方案為熱管，目前多應用於韓系、中國機種，並持續研發熱板技術，以因應5G市場需求。

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轉貼2019年1月16日經濟日報，供同學參考

雙鴻 去年11月EPS 0.32元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

散熱大廠雙鴻（3324）因近期股價波動劇烈，遭列入警示股，昨（15）日應主管機關要求，公告近期獲利。受惠手機熱導管、伺服器訂單暢旺，該公司去年11月每股純益0.32元，優於前年同期的每股純益0.24元。

雙鴻為三星、華為智慧手機品牌廠手機熱導管主要供應商，隨著客戶新產品即將上市，帶動拉貨動能提升，加上5G通訊、高速傳輸、高速運算刺激散熱需求激增，市場預期有助公司營運，股價也從去年10月低點45元，大漲至昨日收盤價124元。

根據公告，雙鴻去年11月稅後純益為2,624萬元，年成長19.4%；累計去年10月及11月稅後純益9,164萬元，年增1.91倍，每股純益為1.11元；去年前11月每股盈餘為2.45元。

據悉，今年5G即將商轉，該技術因傳輸速度相當快，對散熱的需求很高，有助於提升產品單價，進而提升毛利率表現，預料今年散熱產業將因市場需求增加而一路暢旺至下半年。

不過，法人也認為，雙鴻雖然坐擁5G散熱題材，近期營收表現也不錯，但5G市場仍未真正大開，加上國內外競爭者眾，能否真正大幅挹注營收、獲利，仍有待觀察。

評析
5G市場仍未真正大開，加上國內外競爭者眾，雙鴻能否真正大幅挹注營收、獲利，仍有待觀察。

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轉貼2019年1月17日經濟日報，供同學參考

三星S10傳賣5.2萬 牽動台系鏈

經濟日報 記者謝艾莉、陳昱翔、劉芳妙╱台北報導



三星年度旗艦機種Galaxy S10即將問世，傳出頂規版售價可能逾新台幣5.2萬元，挑戰蘋果iPhone XS Max最高階機種售價，可能成為史上最貴的智慧手機，後續買氣牽動大立光等供應鏈出貨。

S10傳搭載可「去瀏海」，實現全螢幕顯示的鏡頭穿孔技術、屏下指紋辨識，以及5G等三大特色，是上半年最受矚目的非蘋旗艦機種，在iPhone銷售遭逢逆風之際，S10買氣成為市場觀察上半年高階智慧手機市況的重要風向球。

業界原本看好，S10三大新技術可望掀起買氣，為大立光、GIS、雙鴻等供應鏈傳統淡季營運增添柴火。如今傳出S10最高售價恐高於iPhone XS Max，市場憂心恐導致消費者縮手，對供應鏈不利。

S10零組件供應商都不對單一客戶與出貨狀況置評。受市場相關憂慮影響，S10概念股昨（16）日普遍走弱，大立光跌30元、收3,570元；雙鴻更是重挫逾4.8%，GIS也跌近2%。

韓國媒體報導，三星將在2月20日在美國舊金山舉辦新品發表會，發表S10系列的五個版本，分別為S10標準版、S10 Lite、S10 Plus和5G版本S10，入門款售價約新台幣2.2萬元。新機最快3月8日起上市。

值得注意的是，其中一款6.7吋、具備5G功能機種價格上看180萬韓元（約新台幣5.2萬元），挑戰iPhone XS Max最高階機種售價。

市調機構TrendForce指出，由於三星在中高低階手機市場的布建已相當完整，相較於中國品牌廠可以往更低階或是海外進行布局，三星透過新興市場帶動成長的難度相對較高，因而市占版圖持續萎縮，2018年生產總量約為2.93億支，年衰退8%。2019年三星的目標仍舊為守住既有版圖並積極耕耘新興市場，TrendForce預估，三星今年仍將為全球市占第一、市占率約20%。

業界認為，三星近年來在智慧手機市場節節敗退，雖挺住市占第一，但華為已在後虎視眈眈，目標再一至二年超車三星，此次可能一口氣推五款新機，有助拓展價格帶，滿足各層面消費者需求，鞏固市占。

評析
S10三大新技術可望掀起買氣，為大立光、GIS、雙鴻等供應鏈傳統淡季營運增添柴火。

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轉貼2019年1月21日聯合晚報，供同學參考

元山東莞新廠 Q2投產

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

元山（6275）去年結束中國尚朋堂業務後，擺脫虧損包袱。展望今年營運，元山樂觀看待，全力衝刺家電、熱傳導兩大事業，而東莞新廠也將於上半年完成，預計今年第2季正式完成認證投產。

元山為因應長期於中國及亞洲市場需求，並同時就近服務客戶，去年已規劃於東莞設立新廠，生產汽車電子、工業及電力電子散熱風扇與模組相關產品，預計今年第2季正式完成認證投產。

元山指出，大陸新廠將以中國客戶出貨為主，除車用風扇外，也將開拓中國大陸工業用零組件市場，初期規劃產能可達每月100萬至130萬顆，產能將隨訂單逐步開出。

元山為滿足全球車廠風扇需求，積極擴充產能。台灣官田新廠落成，同時生產家電與車用風扇，元山表示，在歐洲與中國汽車客戶訂單湧入下，車用風扇產能2018全年維持高檔。

元山2018年全年營收為26.09億元，年增7.89%。元山指出，雖然打消中國尚朋堂業務，但家電、熱傳導兩大事業均有成長，加上官田新廠投產，彌補中國市場業績的減少，今年東莞新廠即將投產，訂單與成長展望樂觀。

元山於2018年結束中國尚朋堂品牌事業，前三季虧損0.81元，虧損主要原因是來自認列中國尚朋堂無形資產與庫存。在結束中國尚朋堂之後，目前各事業體營運健康，已無虧損事業單位，另外更能集中管理資源，提高營運效率。

家電業務部分，元山去年新增三大日本精品家電風扇訂單，雖然出貨高峰已過，但今年代工機種持續增加。

評析
元山樂觀看待今年營運，全力衝刺家電、熱傳導兩大事業，而東莞新廠也將於上半年完成

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轉貼2019年1月23日經濟日報，供同學參考

超眾、雙鴻 毛利率看增

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

隨著5G商轉時程日益趨近，全球電信營運商全力布建相關基礎建設，下半年手機品牌廠可能陸續推出5G手機，帶動高階散熱零組件需求起飛，包括超眾(6230)、雙鴻、健策、泰碩等都在積極布局，力拚毛利率成長。

由於5G傳輸速度相當快，容易造成裝置過熱，因此傳統的熱管、石磨片恐不敷使用，手機廠思考是否導入解熱能力更強的熱板或高階散熱零組件，並與國內散熱廠攜手開發相關產品。

熱板產品單價是熱管的五至十倍，包括超眾、雙鴻等都涉獵熱板研發領域，4G時代的智慧手機不需要太好的解熱能力，因此讓熱板無用武之地，進入5G時代，熱板有機會躍上主舞台，成為未來高階5G手機的主流。

散熱模組通常包含熱管、散熱板、散熱片、風扇等零件，手機講求輕薄，因此通常不會內建風扇，目前蘋果、三星分別採用石磨片、熱管進行散熱，未來是否因5G而導入單價高的熱板，值得觀察。

評析
熱板產品單價是熱管的五至十倍，進入5G時代，熱板有機會躍上主舞台，成為未來高階5G手機的主流。

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轉貼2019年1月23日經濟日報，供同學參考

五檔中小股 外資點將

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導



台股高檔震盪，中小型股突圍，大和資本最新亞洲中小股報告，看好利基股持續奔馳，在台推薦布局信邦（3023）、穩懋及建準；摩根大通和滙豐則青睞群電、億豐，分別調高評級及目標價。

三大外資欽點的五檔中小股，股本全數低於50億元，恰逢台股波動，中小型股走強，外資特別關注的焦點股，具想像空間。

大和本次針對投資人如何突圍波瀾起伏的股海，推薦亞洲25檔潛力股，據統計，過去三年亞洲中小股因為成長性縮水，連年跑輸MSCI亞太（除日本）指數，為史上首見。

大和指出，今年市況仍對中小股不利，但部分個股大跌，評價和基本面脫鉤，像台股就有不少低估股，據此透過評價面等兼具防禦及進攻選股邏輯，選出25檔價值型股，在台有信邦等入。

大和表示，信邦非通訊業務強勁成長，去年前九月非通訊業務貢獻七成營收，前年該比率僅66%，此趨勢有利信邦毛利快速擴張，並在2020年達到年營收200億元目標。穩懋先前已入列大和2019年趨勢「必買股」，主要看好3D感測和5G；建準則以非IT業務、伺服器及電動車三大利基受到青睞，預估今年每股純益由去年的2.5元來到3元。

摩根大通近期頻繁更新電子股市況，在日前調高頎邦目標價後，最新再點名電源大廠群電，看好群電Type-C、智慧音箱及電競產品全面成長，配合MLCC與MOSFET跌價，更有利群電展現彈力。

小摩預估，Type-C去年滲透率20%，未來兩年將達50%，加上群電智慧音箱及電競產品可望雙位數成長，今年EPS預估由去年的2.5元增至3.8元，2020年達5元。

非科技股方面，窗飾大廠億豐前後受摩根士丹利、滙豐等大型券商喊進，滙豐最新報告，預期美國去年底啟動禁售拉繩式窗簾，掀起大批換「簾」潮，將帶動億豐產品單價啟動新的上升循環。

億豐去年第4季毛利率上看47%，滙豐預估今年平均仍有46.8%，優於去年的45.5%，因此將今、明年EPS各調高10%、12%。

評析
建準以非IT業務、伺服器及電動車三大利基受到青睞，預估今年每股純益由去年的2.5元來到3元。

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轉貼2019年1月25日MoneyDJ新聞，供同學參考

電競拉貨回溫  動力-KY第1季營運轉正

記者 趙慶翔 報導

動力-KY(6591)受到輝達(NVIDIA)推出RTX2060新款GPU，性價比較先前高階產品更高，因此帶動電競市場的需求，據了解，1月接單狀況轉佳，有機會過年前有拉貨力道的挹注，整體而言，法人預期，第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱相比，仍有年減壓力，獲利表現也應不如去年同期水準。展望全年，公司認為，因電競市場需求不減仍逐年成長，目標營收年增雙位數。法人則提醒，獲利表現今年應可擺脫試產壓力，盼毛利率能較去年微幅增加，惟後續仍需觀察市場銷量。

動力-KY主要生產散熱風扇，供應國內散熱模組廠，包含知名度較高的雙鴻(3324)也是客戶之一，間接供應國內外知名電競PC大廠，包括微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2357)及EVGA等。以產品營收比重來看，電競散熱風扇約佔8成，其他(一般風扇、家電/工業電腦/通訊、車載等)約佔2成。

近期營運表現來看，動力-KY去年第4季營收2.66億元，季增9.43%、年減37.06%，當中10月營收表現相對強勁，來到1.32億元，主要因NVIDIA高階GPU登場而帶動拉貨，但因高階GPU銷售量不大，而使11、12月營收狀況則維持低檔。法人預期，毛利率盼在營收規模增加下走揚，但仍不如前年同期水準，因此獲利表現仍明顯較前年同期疲弱。

展望今年第1季，NVIDIA今年1月推出RTX2060 GPU，與前一代RTX1060相較效能更高，同時又高於前一代最高階GPU(RTX1070Ti)，價格方面，售價則349美金，整體而言，性價比更有優勢，同樣被電競玩家看好，搭載新款GPU的電競筆電將於2月起問世，陸續盼帶動電競市場換機潮。

因此，據了解，動力-KY 1月接單狀況轉佳，有機會過年前有所拉貨力道的挹注，整體而言，法人預期，第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱基期仍高相比，因此較去年同期有下滑壓力，毛利率儘管有電子產品的降價壓力，但營收規模增加下，毛利率應可較上季走揚，整季獲利表現仍不如去年同期水準。

為分散電競市場的風險，動力-KY也持續在其他應用產品方面拓展，像是智慧家電類、車載類的應用面。車載方面，動力-KY風扇用於車載市場空調、充電樁、座椅風扇等，目前動力-KY已小量出貨台灣車用空調散熱方案，至於中國市場的風扇產品仍持續驗證中。

智慧家電方面，動力-KY主要以高階家電產品為目標，公司表示，美國品牌掃地機器人則在去年出完一批後，新品則持續與客戶合作中，歐洲空氣清淨機則持續認證中。法人認為，家電市場有機會切入，但驗證的時間長，量也相對少，因此貢獻度較低。

全年而言，公司認為，因電競市場需求不減仍逐年成長，目標營收年增雙位數，毛利率方面，每年電子產品報價都有下降壓力，但公司仍會透過降低成本、生產調節等方式控制。法人則認為，今年營收方面因無去年第1季的挖礦熱，風扇需求回歸到電競市場，市場看好年初RTX2060 GPU推出之後，能夠帶動整體市場換機需求，而獲利方面，去年受到新款高階GPU推出時間晚，試產的時間拉長，加上營收規模下滑明顯，因此毛利率與獲利表現較前年微幅下滑，今年應可擺脫試產壓力，盼毛利率能較去年微幅增加，惟後續仍需觀察市場銷量。

至於動力-KY現金增資250萬股案，每股認購價格32元，股款8000萬元已全數收足，公司認為，目前增資的現金會往廠區整併的方向思考，由於中國兩個廠區皆為租用，長期而言，盼將中國兩個廠區合併，也不排斥朝買地的方式進行。

評析
第1季營收將較上季走揚，但與去年第1季的挖礦熱相比，仍有年減壓力，獲利也不如去年同期水準。

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轉貼2019年1月29日經濟日報，供同學參考

動力獲追單 加班趕工

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

顯示卡散熱風扇廠動力-KY（6591）受惠輝達（Nvidia）中階顯示晶片大舉推出，近期全力趕工出貨下游顯示卡品牌廠微星，本季營運表現可期。

動力指出，中階顯示晶片是市場銷售主力，估計囊括近八成顯示卡市場，上一季度因高階顯示卡價格較高，加上舊卡庫存因素，市場需求低迷，近期庫存已去化，加上中階顯示卡放量，因此推升上游散熱風扇需求快速升。

動力表示，今年春節只休三天，將加班趕工出貨，目前產能全力運轉，希望搭上春節檔期換機潮商機，主要客戶也持續追加訂單，本季營運有望淡季不淡。

據悉，Nvidia的中階顯示卡以2060為主，包括微星、技嘉、華碩均採購；動力的散熱風扇主要出貨微星，目前微星的2060顯示卡供不應求，持續向動力追加訂單。

動力針對客戶狀況不予置評，僅表示目前大陸東莞產線忙碌，主因中階顯示卡市場銷售量大增，必須加班出貨。

動力去年全年營收12.17億元，年減5.7%，去年前三季每股純益2.7元，較前一年同期3.07元衰退，主要原因是去年比特幣的礦卡需求驟降，拖累散熱風扇市場供需。

法人表示，板卡市場去年歷經比特幣需求忽高忽低洗禮後，今年將回歸電競題材，Nvidia的中階顯示卡因CP值比高階顯示卡佳，頗受市場青睞，有助微星、技嘉、華碩、動力等供應鏈本季業績走升。

評析
動力受惠輝達中階顯示晶片大舉推出，近期全力趕工出貨下游顯示卡品牌廠微星，本季營運表現可期。

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轉貼2019年1月29日聯合晚報，供同學參考

日本電產入主超眾 獲6席董事

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

散熱模組龍頭超眾（6230）因應日本電產入主，今（29）日舉行臨時股東會全面改選董監事，日本電產拿下六席董事，象徵超眾從創辦人吳家進入日商時代。展望今年營運，超眾總經理郭大祺指出，「春節前各事業線都忙著加班趕出貨」，透露出對首季營運樂觀看待的訊息。

因應日本電產入主，超眾臨股會全面改選董監事，包含七名董事及二名獨董及監察人二席。由於超眾公司派及大股東日本電產持股逼近七成，臨股會不到半小時迅速結束，日本電產拿下五董一獨董，席次超過超眾原有團隊。

新任董事名單，超眾原團隊包含董事長吳適玲、總經理郭大祺占新董事會二席；日本電產團隊則有五席，包含日本電產國際企業管理部部長永井淳一、日本電產小型精密馬達暨方案處理事業群（GMS）執行顧問高尾征志等。隨著日本電產進入新董事會，並擁多數席次，也象徵超眾正式從創辦人吳家進入日本電產時代。

展望首季營運，郭大祺透露，沒感受到不景氣，「春節前各事業線都忙著加班趕出貨」，目前訂單滿載，客戶需要的量超出原先預期，包含NB、通訊、手機部分。

法人指出，超眾首季營收將超過去年同期16.5億元，但相較去年第4季20.87億元衰退，不過單季有機會超過2016年17.4億元水準，挑戰第1季的歷史新高紀錄。

展望全年，郭大祺表示，儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，對今年營運樂觀看待。法人預估，超眾今年營收有機會高個位數成長。

以超眾產品線區分，手機事業成長性最強，以去年營收佔比5-6%估計，預期營收將增加兩、三成，其次則為網通，第三則為伺服器，最後則是PC，細部來看，NB儘管量會衰退，但受惠ASP增加，營收整體仍會呈現增張，但DT則價量都下滑。

超眾看好今年營運，也表現在資本支出上，預期今年金額將超過近年水準；在產能部分，以超眾三大廠區來看，昆山廠熱管月產能約800萬支，散熱模組300至500萬套。在重慶廠部分，月產300萬套散熱模組，熱管200萬支。至於台北廠則生產VC，預計從去年產能50萬片增至今年100萬片。

評析
儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，超眾樂觀看待今年營運。

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轉貼2019年1月30日工商時報，供同學參考

訂單滿載 超眾開春好兆頭

工商時報 鄭淑芳／台北報導

日本電產入股超眾（6230）雙方攜手走向新里程碑，在29日舉行的股東臨時會後，超眾總經理郭大祺樂看雙方合作，並透露農曆年前訂單已告滿載，為去化訂單，現正在全線趕工中，法人預估超眾今年營收仍有機會出現高個位數的成長。迎來新主的超眾算是豬年一開春就見到好兆頭。

手中握有48％股權的日本電產，29日透過股東臨時會改選，順利拿下6董1監的過半席次，算是拿下超眾全面的主導權。有了富爸爸加持的超眾不但收購完成後股價一舉越過收購價108元，最高上看153.5元，出現近5成的溢價，連本業營運也火紅，從去年11月中就展開提前備料，一直到今年元月有急單和急料待出，產線全滿。至於農曆年後營運表現，郭大祺表示，就本業來看仍是樂觀以待，但再多的利多也無法抵抗來自中美貿易單的政治嚴重干擾，「我沒有那麼高的高度，可以看得到未來」現可以確認的是過年前都滿單，至於農曆年前的滿單有沒有可能是遞延效應？也還要再觀察。

郭大祺強調，日方入主後，雙方現正在做短中長期的規畫，且一排就至少是三年的規畫，雙方的謀合還需要再多一點時間，第一階段會先擺在熟悉彼此上，此外，雙方也會就產品開發展開合作，接下來則會由日方帶著超眾就現有的客戶和行銷管道去累積實力。惟雙方合作的綜效，今年還不會那麼快出來，有待未來慢慢發酵，今年公司的成長動能還是來自超眾本業，為因應客戶需求，今年超眾將全面擴產，資本支出絕對會超出前3年。

超眾原有廠區散置於重慶、昆山及台北，廠區最大的昆山廠以生產伺服器、網通及電競產品為主，現有產能規畫為月產熱管800萬支，散熱模組300到500萬套，重慶廠以生產NB及AIO為主，月產300萬套散熱模組，其中熱管有擴產計畫，計畫由去年的100萬支擴增至200萬支，另 台北廠今年也規畫擴產，將原有的熱板產能由30～50萬片提升100萬片。

超眾指出，今年各方面的接單都有成長，其中成長率最高的是手機散熱，其次是網通、伺服器，最後才是NB，手機散熱因去年基期較低，今年營收可望出現2至3成的成長，但營收占比不高，預估今年占比有機會從去年的5％至6％，拉升至6％至8％，至於NB靠著產品組合優化和ASP（平均銷售單價）的提升，總體營收仍會上揚，但因成長幅度不若其他領域，預估今年來自NB的營收占比應會由去年的46％～47％下修。

評析
儘管大環境景氣受中美貿易戰影響，但扣除外部因素，超眾樂觀看待今年營運。

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轉貼2019年1月30日經濟日報，供同學參考

超眾產線滿載 Q1樂觀

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



超眾（6230）總經理郭大祺昨（29）日表示，手機、5G網通、伺服器等散熱產品線需求增加，客戶需求遠超過產能，目前全線滿載生產，春節前各事業線都忙著加班趕出貨，沒有感受到不景氣，本季樂觀。法人看好超眾本季淡季不淡，有望創歷年同期新高。

超眾昨日召開股東臨時會，通過日商日本電產入主案及完成董監事全面改選。郭大祺強調，5G帶動的伺服器、手機、通訊大趨勢非常好，對超眾有利。

郭大祺表示，雖然去年下半年起，全球大環境變化劇烈，帶來不少市場挑戰，但從超眾的角度來看，「並沒有感受到不景氣的狀況」，目前不僅產能滿載、訂單滿手，同時各事業線也都在春節前趕著加班出貨，預料本季營運會有不錯的表現。

據悉，目前超眾產品線以手機事業成長性最強，去年營收占比約5%至6%，預期今年營收年增兩至三成；其次成長力較佳的則為網通，第三為伺服器；PC方面，雖然筆電出貨量持續衰退，但產品單價仍提升，因此營收整體仍會呈現增張。

產能方面，超眾旗下昆山廠熱管月產能約800萬支，散熱模組300萬至500萬套；重慶廠月產300萬套散熱模組，熱管200萬支；台北廠則生產熱導板（VC），預計從去年產能50萬片增至今年100萬片，整體產能穩健成長。

展望未來，郭大祺認為，若撇除美中貿易戰的不確定因素，今年營運表現仍是樂觀，看不出悲觀的理由。法人則認為，超眾首季營收雖可能不如去年第4季，但有機會創同期營收新高，淡季表現不淡。

此外，日前日本電產已完成收購超眾股權案，昨天股東臨時會完成改選董監事，日本電產取得五席董事、一席獨董，超過原先超眾既有團隊，也正式宣告超眾從創辦人吳家進入日商時代。

評析
超眾手機、5G網通、伺服器等散熱產品線需求增加，客戶需求遠超過產能，目前全線滿載生產

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轉貼2019年1月30日中央社，供同學參考

5G帶動需求 散熱族群首季業績熱烘烘

中央社記者韓婷婷台北30日電

5G帶動下的智慧型手機、網通散熱需求快速成長，包括有手機熱管/板訂單加持的雙鴻、超眾及泰碩等首季業績都熱烘烘不看淡。

中美貿易衝擊，大部份科技業在第1季進入產業淡季，散熱產業受惠手機熱管滲透率拉高，加上網通設備、資料中心等需求持續穩定增長帶動下，包括雙鴻、超眾、泰碩等公司營運從去年第4季均見到加溫，可望一路旺到第1季。

今天台股封關最後交易日，昨天舉行臨時股東會，完成董監改選的超眾，釋出營運樂觀訊息，由於客戶需求遠超過現有產能，訂單處於滿載，春節前並未感受到不景氣；樂觀展望激勵超眾今天開高走高，盤中一度衝上145.5元，最大漲幅達7.4%，帶動類股雙鴻、泰碩、力致、健策、協禧等收盤漲幅約在2%至3%間，類股表現相當亮眼，再度成為盤面焦點熱門股。

日本電產以108元收購超眾48%股權，29日完成董監改選，在包含7名董事及2名獨董及監察人2席。日本電產拿下5席董事、1席獨立董事及1席監察人席次，原本吳家持有的佑昌投資公司拿下2席董事，1席獨立董事及1席監察人。

超眾新任董事長由日本電產株式會社代表人永井淳一接任，原董事長吳適玲則改任副董事長並兼任行政長CAO；原任總經理郭大祺除了維持總經理及昆山巨仲總經理職務外再增加超眾營運長職務。

郭大祺對於未來5G商轉後所帶動的伺服器、手機及通訊等產業散熱需求趨勢相當樂觀，認為5G將為散熱產業帶來新的爆發點，只是時間的問題，中美貿易戰是變數之一，不過他指出，現階段客戶需求仍遠超過現有產能，今年將持續擴廠，其中今年手機散熱產品相關營收可望較去年成長20-30%，營收比重可望提升到7-8%。

隨著手機規格不斷提升，加上電競手機對散熱需求要求越來越高，繼三星以後，大陸品牌廠商也開始導入熱管及VC(熱板)，由於手機的量能遠大於筆電及其他產品，加上供應廠商相對有限，去年底開始出現供不應求，雙鴻、超眾及泰碩均受惠訂單滿載，營運表現淡季不淡。

其中雙鴻第1季合併營收法人預估可望超越去年第4季，並有機會挑戰單季歷史新高。超眾雖然第1季會較去年第4季下滑，但法人估會比去年同期好，有機會挑戰2016年第1季水準。

泰碩除了手機散熱產品需求旺外，5G基地台的相關散熱需求也持續升溫，法人預估今年第1季營收有機會年增近2成。

評析
泰碩除手機散熱產品需求旺外，5G基地台的相關散熱需求也持續升溫，今年第1季營收有機會年增近2成。

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轉貼2019年2月11日經濟日報，供同學參考

散熱器族群 淡季看旺

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導



電競市場火熱，加上近期輝達（Nvidia）中階顯示卡「2060」系列開始放量，在市場掀起一波「換卡潮」，供應鏈傳出，微星、技嘉、華碩等品牌廠，已對上游散熱相關業者擴大拉貨，有望帶動雙鴻（3324）、超眾、動力-KY等本季淡季不淡。

業者透露，由於中階顯示卡是市場銷售主力，加上輝達新品剛出，同業間殺價競爭狀況不會太明顯，有助毛利率提升，而下游顯示卡品牌廠都在積極搶料，同時向上游散熱合作夥伴下達全力出貨的指令，均顯示出顯示卡市場熱度正快速上升。

據悉，顯示卡產業去年第4季受到美中貿易戰、比特幣庫存偏高、高階顯示卡擠壓市場等三大因素影響，一度陷入低迷，連帶影響上游散熱族群業績表現，所幸今年初中階顯示卡開始量產出貨，激勵散熱族群訂單開始如雪片般飛來，推升相關業者本季業績表現均有望優於預期。

業界人士表示，顯示卡市場在去年11月時，因沒有新品上市，導致連續五個月呈現衰退，一直到去年12月才開始持穩，今年元月需求逐漸拉升，預料本月需求將快速成長，並於2月下旬至3月達到高峰。

法人指出，中階顯示晶片是市場銷售主力，估計囊括近八成顯示卡市場，因此當市場庫存壓力減小時，包括微星、技嘉、華碩等品牌廠就會全力在通路上鋪貨，目前輝達中階顯示卡「2060」系列產品更是供不應求。

「春江水暖鴨先知」，從國內散熱族群近期股價不斷向上及年節前後都要加班的狀況即可得知，中階顯示卡銷售量正快速提升，若以業績反應的時間來看，上游散熱族群將率先表態，而下游品牌廠最快也會在本季底前開始反應。

日前顯示卡風扇廠動力曾指出，今年春節只休三天，將加班趕工出貨，目前產能全力運轉，希望搭上春節檔期換機潮商機。

評析
輝達中階顯示卡在市場掀起一波「換卡潮」，有望帶動雙鴻、超眾、動力-KY等本季淡季不淡。

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轉貼2019年2月11日經濟日報，供同學參考

庫存去化 散熱廠、板卡廠迎轉機

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

隨著顯示卡庫存陰霾近期陸續消除，新款顯示晶片也放量出貨，讓國內散熱廠、板卡廠總算鬆一口氣，期盼今年市場供需能更加穩定，迎接新一波營運轉機。

據悉，去年上半年比特幣等虛擬貨幣火紅，全球掀起一波挖礦潮，為相關供應鏈帶來一波急單，但隨後卻也因虛擬貨幣價格急墜，導致不少顯示卡滯銷，庫存壓力大到半年都消化不完，影響去年下半年市場供需。

所幸，相關庫存在去年底至今年初已逐漸消化，隨著顯示晶片龍頭輝達推出新款中階顯示晶片，帶動新一波換卡潮湧現，也讓散熱廠、板卡廠迎來新年第一個紅包商機。

法人表示，今年國內相關業者對比特幣的策略應該會相當保守，不會輕易貿然下單，回歸專注於電競以及通用市場，藉此降低風險，同時在庫存管理方面也會更為謹慎，對產業正向成長是好事一件。

評析
隨著輝達推出新款中階顯示晶片，帶動新一波換卡潮湧現，也讓散熱廠、板卡廠迎來新年第一個紅包商機。

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轉貼2019年2月11日經濟日報，供同學參考

5G助陣 散熱族群營運添動能

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

除中階顯示卡帶動散熱族群業績之外，5G時代即將來臨，也將激起市場對散熱的需求快速提升，法人認為，包括雙鴻（3324）、超眾、泰碩等業者，均有望搭上這波5G商機列車。

由於5G的傳輸速度比4G快許多，對散熱零組件的要求也更為嚴苛，傳統散熱技術已不敷使用，須採用解熱能力更強的熱板、熱管，一方面除有助於散熱廠毛利率提升，另一方面品牌廠對特定供應鏈的依賴可能會更高。

目前國內包括雙鴻、超眾、泰碩均有著墨散熱模組，並鎖定智慧手機、網通設備、資料中心等應用市場，而三家業者在去年第4季業績表現就相當穩定，本季雖然處於產業淡季，但業績表現在5G以及電競加持下，仍有望淡季不淡。

日前超眾總經理郭大祺在股東會上曾指出，未來5G商轉後，將快速帶動伺服器、手機及通訊等產業散熱需求激增，5G會為散熱產業帶來新的爆發點，而超眾現階段客戶的需求仍遠超過現有產能，因此今年將持續擴廠，其中今年手機散熱產品相關營收可望較去年成長20至30%，營收比重可望提升到7至8%。

評析
5G時代將激起市場對散熱的需求快速提升，包括雙鴻、超眾、泰碩等業者，均有望搭上這波5G商機列車。

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轉貼2019年2月12日經濟日報，供同學參考

奇鋐衰退6.8% 攻高毛利產品

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導

散熱模組廠奇鋐（3017）昨（11）日公告1月業績，今年元月營收24.41億元，月減6.8%、年增10%，業績表現持穩，顯示出散熱需求較去年同期升溫。

奇鋐為蘋果筆電散熱模組供應商之一，主要生產基地位於大陸深圳、東莞、上海、武漢及蘇州；其中武漢斥資50億元興建新廠擴產，預計今年正式啟用，至於其他廠區目前也是產能爆滿，未來武漢廠加入生產行列後，目標三年後該廠區貢獻50億元營收。

此外，過往奇鋐營收主力在電腦機箱與系統組裝的散熱模組市場，因此毛利率較差，未來將積極轉向毛利率較高的行動通訊市場，加速開發專用型散熱產品，藉此提升獲利表現。

隨著未來5G市場即將起飛，未來市場對散熱的需求將有增無減，有助奇鋐後續營運表現。

評析
奇鋐未來將積極轉向毛利率較高的行動通訊市場，加速開發專用型散熱產品，藉此提升獲利表現。

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轉貼2019年2月14日工商時報，供同學參考

雙鴻獲利俏 去年Q4賺贏前3季

工商時報 鄭淑芳／台北報導



雙鴻（3324）受惠於5G散熱商機發酵，股價狂飆，拉出倍數漲幅，形同45度仰角上攻的多頭走勢，引發主管機關關注，要求先行公布去年12月獲利，獲利表現令市場刮目，相較於前年同期，包括去年12月單月、去年第四季均出現倍數成長，且去年第四季還跑贏去年前三季總和，不過全年EPS 2.91元，仍小輸2017年的3.66元。

雙鴻近期股價狂飆，一路由去年10月12日的45元波段低點上攻，12日更以一根漲停攻佔140元，為多頭助威，波段漲幅達到211％，一路漲不停的漲勢引發主管機關關注，今年以來已經二度要求雙鴻公布最近期獲利數。

受到此利空影響雙鴻13日股價敗下陣來，以平低盤138.5元、小跌1.5元開出後，一路震盪走低，盤中最低來到133.5元，一度跌幅擴大至4.64％，終場以137元作收，跌幅收歛至2.14％。

雙鴻應主管機關12日先行公告去年12月自結數包括營收6.45億元、稅後盈餘3,836 萬元、EPS 0.46元，分別較前年同期的6.16億元、1300萬元、EPS 0.17元，依序出現4.86％、195.18％及172.7％，獲利成長率明顯優於營收成長率。

另雙鴻去年11及12月合併營收13.75億元、稅後盈餘6,460萬元、EPS 0.78元，也分別較前年同期的營收13.17億元、稅後盈餘3,241萬元、EPS 0.41元，成長4.14％、99.33％、90.23％。

惟因雙鴻元月14日已率先公布去年10～11月自結數，經統計兩個月合計營收為14.85億元、稅後盈餘9164萬元、EPS 1.11元。再加計12日新公告的去年12月自結數，合計雙鴻去年第四季營收為21.3億元、稅後盈餘1.3億元，EPS 1.57元，表現優於去年累計前第三季的總和EPS1.34元，等於去年第四季一季就賺贏前三季，不過因去年上半年基期較低，雙鴻去年全年EPS僅2.91元，仍小輸2017年的3.66元。

雙鴻去年營運呈現倒吃甘蔗的榮景，尤其是去年第四季表現，更是令市場刮目。經自結雙鴻去年第四季稅後盈餘1.3億元，不但較上季的0.64億元倍增，也較前年同期的0.36億元，激增261.1％，經換算，去年第四季EPS 1.57元。

評析
雙鴻去年第四季EPS 1.57元，優於前第三季的總和EPS1.34元，等於去年第四季一季就賺贏前三季

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轉貼2019年2月14日經濟日報，供同學參考

雙鴻 1月營收創新高

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



散熱模組廠雙鴻（3324）昨（13）日公告元月營收9.48億元，創單月新高，月增46.7%，主要受惠智慧手機、顯示卡散熱需求回升。

雙鴻近期因股價波動大，遭列警示股，應主管機關要求，公布去年12月自結稅後純益3,836萬元，年增195.1%，每股純益0.46元；累計去年11、12月稅後純益6,460萬元，年成長99.33%，每股純益0.78元，法人預估，雙鴻去年每股純益約3元。

由於近期三星即將推出新款的智慧型手機，雙鴻是主要的供應鏈之一，預料三星下月新品正式在通路開始鋪貨後，仍會有一波拉貨高峰潮，屆時有望挹注雙鴻業績。

此外，近期中階顯示卡在市場上熱銷，也讓雙鴻承接不少顯示卡品牌廠的散熱訂單，目前雙鴻的顯示卡散熱模組產線相當忙碌，預料接單暢旺的情況有望延續至本季底。

法人指出，中階顯示晶片是市場銷售主力，估計囊括近八成顯示卡市場，當市場庫存壓力減小時，包括微星、技嘉、華碩等品牌廠就會全力在通路上鋪貨，目前輝達中階顯示卡「2060」系列產品更是供不應求。

另外，隨著第五代行動通訊（5G）商轉時程趨近，包括基地台、智慧手機、網通設備對散熱模組的要求愈來愈高，有助於雙鴻出貨高階散熱產品，提升毛利率表現，今年散熱市場的需求有望顯著提升。

據了解，由於5G傳輸速度相當快，容易造成裝置過熱，傳統的熱管、石墨片恐怕會不敷使用，手機廠思考是否導入解熱能力更強的熱板或高階散熱零組件，並與國內散熱廠攜手開發相關產品。

評析
5G包括基地台、智慧手機、網通設備對散熱模組的要求愈來愈高，有助於雙鴻出貨高階散熱產品

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轉貼2019年2月14日MoneyDJ新聞，供同學參考

健策1月營收創高  無錫新廠預計上半年投產

記者 許曉嘉 報導

導線架/均熱片廠健策（3653）今(2019)年1月營收站上5.05億元、月增15.19%、年增38.41%，創下新高。主要係四大產品線表現保持穩定成長，加上客戶在農曆年前拉貨所致。因應營運規模擴大，公司2018年啟動擴產計畫，預計江蘇無錫新廠將於2019年上半年投產，至於大園新廠亦將於2019年底完工、2020年啟用。

健策目前聚焦四大產品線，包括均熱片、導線架、中央處理器/連接器機構扣件、汽車散熱產品。其中，均熱片因打入AMD平台伺服器供應鏈，近年來受惠於物聯網、雲端、大數據、人工智慧趨勢發展，營收快速成長。估計2019年在AMD新產品推出及Nvidia轉單效應推升下，成長幅度可能挑戰30~40%。2018年均熱片佔營收比重約36%，2019年可能再提高。

ILM中央處理器/連接器機構扣件主要用於伺服器CPU基座，公司透過與Tyco合作、間接打入Intel CPU供應鏈。隨著Purley架構滲透率提升，預期2019年ILM中央處理器/連接器機構扣件產品出貨成長力道強勁。2018年營收比重首度突破1成，預估2019年有機會挑戰15%。

LED導線架近來逐漸加強在車用照明領域的布局，所以整體業績還算穩定，但是因為LED產業景氣低迷，而且其他產品線成長力道較為強勁，LED導線架營收比重繼2018年從過去的45%左右、降至39%後，估計2019年比重續降。

車用散熱產品以IGBT（絕緣柵雙極電晶體）水冷式散熱模組為主，也是公司看好發展潛力的項目，但目前比重仍低。公司目標係2019年要取得歐系、美系、日系客戶認證，開始小量出貨。

因應業務成長，健策在2018年啟動兩岸擴產計畫。其中，江蘇無錫新廠已於2018年底建設完成，並陸續導入設備，預計2019年上半年投產。另外，台灣大園新廠也正在興建，預計將於2019年底完工、2020年第一季正式啟用。

評析
因應業務成長，健策在2018年啟動兩岸擴產計畫，江蘇無錫新廠，預計2019年上半年投產。

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轉貼2019年2月15日經濟日報，供同學參考

動力-KY風扇出貨暢旺 元月營收激增五成

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

電競顯示卡風扇廠動力-KY（6591）昨（14）日公告上月業績，受惠風扇產品出貨暢旺，今年元月營收衝上9,200萬元，月增49.5%、年減45.8%，創近三個月單月營收新高，業績表現顯著回溫。

由於近期輝達（Nvidia）RTX2060系列中階顯示卡熱銷，各家顯示卡品牌商對風扇的拉貨力道快速爬升，推升動力營運表現走升，日前動力在春節期間更只休三天，產線狀態非常忙碌。

動力指出，中階顯示卡一直都是市場銷售主力，估計囊括近八成顯示卡市場，上一季度因高階顯示卡價格較高，加上舊卡庫存因素，市場需求低迷，近期庫存已去化，加上中階顯示卡放量，因此推升上游散熱風扇需求快速升。

法人表示，板卡市場去年歷經比特幣需求忽高忽低洗禮後，今年將回歸電競題材，Nvidia的中階顯示卡因CP值比高階顯示卡佳，頗受市場青睞，有助微星、技嘉、華碩、動力等供應鏈本季業績走升。

展望未來，動力指出，公司持審慎樂觀態度，在電競產品方面，新款電競用散熱風扇出貨量可望隨新晶片陸續釋出而逐季成長，而在工控應用產品方面，隨各國環保規範趨嚴，DC直流無刷變頻風扇訂單也明顯增加：此外，公司家電應用領域方面，高階掃地機器人用散熱風扇已獲得新客戶訂單，均可望為公司營運再添成長動能。

評析
高階掃地機器人用散熱風扇已獲得新客戶訂單，可望為公司營運再添成長動能。