散熱產業 – 三星求貨 散熱導管喊燒

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元山11月營收雙增  前11月增6.97%

工商時報  張漢綺台北報導

車用電子與家電廠—元山科技 (6275) 11月合併營收為2.37億元，月增5.35%，年增38.95%，累計前11月合併營收為24.19億元，年增6.97%，元山表示，公司上海廠在結束中國尚朋堂業務後，目前積極規劃處分，可望挹注公司業外收入，隨著公司業務聚焦家電、熱傳事業，營運將先蹲後跳。

元山結束中國尚朋堂業務後，聚焦車用等領域，其中熱傳部分，車用風扇產能利用率全年維持高檔，除歐系車廠外，公司陸續打入中國大陸車廠供應鏈，公司表示，中美貿易戰對元山業務並無影響，目前車用風扇都在台灣廠區生產。同時為因應長期於中國及亞洲市場需求，規劃將於東莞設立新廠，生產汽車電子、工業及電力電子散熱風扇與模組相關產品。

家電業務部分，今年新增三大日本精品家電風扇訂單，雖然出貨高峰已過，但明年代工機種持續增加，公司囊括一線日系家電客戶，顯示元山品質與工藝已達一流水準，高階機種有助於毛利率提升。

原來上海廠部分，結束中國尚朋堂業務後，目前積極規劃處分，預計將可挹注公司業外收益。

評析
元山結束中國尚朋堂業務後，聚焦家電、熱傳事業，營運將先蹲後跳。

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《11月營收》散熱表現各異

記者 趙慶翔 報導

11月營收出爐，散熱族群多在產業散熱需求增加的市場趨勢下表現不俗，像是奇鋐(3017)、超眾(6230)更創下歷年新高水準。

散熱族群在市場對散熱需求提升下，整體產業前景旺，而11月營收創高的包含奇鋐受惠伺服器、手機等散熱需求提升下，整體營收走揚，來到27.44億元，月增6.27%、年增4.31%；超眾整體動能與第3季相似，包含PC、伺服器、網通等，營收7.16億元，月增5.31%、年增9.49%。

其他表現佳的還有安力-KY(5223)在客戶銷量提升下，帶動營收優於預期，達1.71億元，月增近1成，年增也達2成；元山(6275)則在車用散熱產品持續放量下，帶動營收走揚，來到2.37億元成績，年增近4成。業強(6124)則持續調整產品ASP下，優化產品組合，營收1.73億元，月增幅近2成

惟先前市場關注的輝達(NVIDIA)新款圖靈(Turing)玩家級系列的電競顯示卡，整體市場反應也有些雜音，加上上月拉貨較暢旺下，因此連帶進入庫存調整階段，部分廠商營收較上月下滑，包含雙鴻(3324)、動力-KY(6591)等。

評析
散熱族群多在產業散熱需求增加的市場趨勢下，11月營收表現不俗，奇鋐、超眾更創下歷年新高水準。

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雙鴻手機產線獲大單   Q4業績跳，熱到下季

財訊快報／王宜弘報導

散熱模組大廠雙鴻(3324)智慧型手機接單量大增，第四季產能滿載，能見度直達下季。法人圈傳出，該公司取得三星(Samsung)5G手機獨家供應權，高規的熱板應用大增，不過未獲公司證實，但據了解，雙鴻手機本季貢獻業績有機會較上季倍增。

在接單傳出佳音之下，法人買超雙鴻股票不遺餘力，推升該股在近期國際股災頻頻發生之際，逆勢大漲一倍，週三(12日)正式站上90元大關，大漲3.69%或3.2元，創波段新高。

雙鴻主要產品線包括PC(桌機＋筆電)、伺服器、電競顯卡以及手機等，第三季占比分別為逾4成、24%、20%以及5%。該公司第三季隨著傳統旺季來臨，加上產品結構的調整奏效，毛利率攀升，加上匯兌收益貢獻，單季稅後淨利0.64億元，超越上半年，EPS 0.79元。

累計前三季營收為55.18億元，年增9.5%，稅後淨利1.08億元，年減57.5%，EPS為1.34元。

擺脫上半年的疲軟，據了解，下半年智慧型手機產品線的接單大增，並呈現逐季跳增的現象，使得手機業績占比從上半年的3%，到第三季底已達5%，第四季達到高峰，並將其大陸廠產能塞爆，預估單季業績占比有機會挑戰10%，較第三季貢獻之業績呈現逾倍增長。

至於PC、伺服器以及電競顯卡等產品線，下半年動能平穩，未有顯著的增加。其中，電競顯卡雖有輝達RTX20系列新品上市，但初期產品CP值不高，尚未能引發積極的換機潮。

據悉，雙鴻手機接單量大增，能見度直達明年首季，將帶動第四季營收獲利攀升到今年高峰，明年首季淡季不淡。而其中動能之一，據法人圈傳出，其最大的手機客戶南韓三星釋出5G手機熱板訂單，且為獨家供應商，為其後續營運成長動能增添想像力。

不過，雙鴻並未證實此項傳言是否真確，但坦言手機熱板的應用開始升高，目前已有小部分的出貨是採取熱板，但絕大多數仍是熱管的應用。就良率而言，熱板的生產門檻不低，這一部分還待進一步的提升，至於手機熱管的良率，雙鴻指出，今年已有長足的進步。

評析
雙鴻手機接單量大增，能見度直達明年首季，將帶動第四季營收獲利攀升，明年首季淡季不淡。

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5G出貨暢旺  泰碩明年Q1淡季不淡

財訊快報／陳浩寧報導

泰碩(3338)11月營收維持高檔表現，較上月雙位數成長，達3.33億元。泰碩表示，11月主要營收貢獻來自5G產品，隨中國5G建設加溫，中興為佈局明年市場，11月拉貨有超出預期，目前看來12月營收應可維持11月的高檔表現，且部分訂單已達明年3月，明年第一季業績有望淡季不淡。

泰碩指出，今年5G產品佔比已達13-14%，對於明年超越15%占比目標樂觀，而隨中興建置5G建設的腳步加快，此波需求也延伸至明年第一季，將為明年主要的成長動能之一，也將帶動第一季營收表現淡季不淡。

泰碩提到，由於CPU缺貨影響，目前12月在PC出貨量仍無法預估，依目前情況預估，第四季營收應落在9-9.5億元間，較上季小幅下滑，產品組合則與第三季差不多，產品毛利率落在22%左右，單季毛利率則要視匯損情況而定。

而在新廠部分，泰碩則表示，由於產能不足以應付目前需求，已規劃在中國擴建新廠，預計明年第三季前廠房可以落成，明年下半年進行小量試產，最快要到2020年才會正式投產，目前規劃用於生產熱管及均熱板，產線的建置會隨客戶需求再做調整。

評析
中興為佈局明年5G市場，11月拉貨有超出預期，且部分訂單已達明年3月，明年第一季有望淡季不淡。

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車用及均熱片收割  健策樂觀看待明年

工商時報  張漢綺台北報導

健策 (3653) 站穩均熱片市場，搶攻伺服器ILM扣件及車用IGBT有成，其中IGBT預計明年將可拿到歐系、美系及日系一家客戶認證，並開始小量出貨，健策總經理趙永昌表示，過去4年到5年，公司與客戶共同開發車用IGBT水冷模組及應用於5G基地台等各種新產品，效益已開始顯現，明年各產品都會成長，毛利率也有成長空間，對於明年是「樂觀、信心及希望」。

健策今天下午舉行法說會，由趙永昌親自主持，健策深耕均熱片及導線架領域，隨著物聯網、車用、巨量數據及人工智慧發展，在雲端資料庫中心散熱需求更為殷切，均熱片尺寸也愈來愈大，生產難度不斷提升，健策挾技術優勢，帶動公司在各領域均熱片快速成長。

在車用產品方面，除原有車用LED導線架產品隨著汽車智能化，車用LED照明需求穩定成長，健策攜手國際半導體大廠，開發出電動車逆變器IGBT(絕緣柵雙極電晶體)水冷散熱模組，由於IGBT主要功能為電動車逆變器功率模組的散熱冷卻，提高逆變器效率與壽命，使馬達穩定運轉，在各國力挺電動車政策下，讓IGBT前景看好。

趙永昌表示，根據市調機構統計，全球電動自小客車累計銷售己突破400萬台，預計2025年將達1100萬台，2030年達到3000萬台，公司投入IGBT已有5年，今年已通過一家歐系客戶認證，目前已小量出貨，預計明年將再拿到歐系、美系及日系一家客戶認證，並小量出貨。

在LED導線架部分，雖然汽車銷售不佳，但健策預估，明年LED導線架可望持穩。

LED導線架、均熱片及車用IGBT三大箭外，IML這支小箭是健策營運的新亮點，健策伺服器ILM扣件產品主要是中央處理器用的機構扣件，提供扣壓力量給中央處理器及散熱模組，確保中央處理器與連接器有良好電性接觸，確保散熱模組與中央處理器有良好的運作，今年因客戶訂單強勁，貢獻健策約13%營收，在客戶訂單穩定下，可望持續挹注健策明年營運。

受惠於均熱片、伺服器IML扣件等佈局發酵，健策均熱片產品佔營收比重已從2017年的29%提升至今年的36%，預估明年將再成長至45%；IML佔比亦從2017年的9%攀升至今年的13%，預估明年將再上升至15%，至於LED佔比則從2017年的45%降至今年的39%，預估明年將再降低約30%多。

在最夯的5G基地台方面，健策亦與客戶合作開發4年，目前已導入5G基地台開始小量出貨。

隨著各產品佈局進入收割，健策在台灣大園及無錫啟動新廠建置，預計明年資本支出約8.7億元，用於設備及廠房建置，無錫新廠建築結構已經完成，明年3月開始移入設備，未來將以生產IML及車用LED為主，大園新廠預計2020年2月完工，趙永昌表示，大園新廠將採用很多自動化設備及智慧製造，希望能降低搬運及包裝等製造成本，拉升生產良率2%，並以生產IGBT等前膽性產品為主。

趙永昌表示，雖然2019年看起來很艱辛，但公司對明年看法是「樂觀、信心及希望」，2020年在大園廠完工後，公司營收可望看到很大的變化。

評析
隨著各產品佈局進入收割，健策在台灣大園及無錫啟動新廠建置，預計明年資本支出約8.7億元

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非NB產品助攻  安力-KY明年EPS 5元起跳

工商時報  張漢綺台北報導

安力-KY (5223) 今天舉行法說會，儘管明年第1季進入淡季，在新產品開始出貨下，安力-KY預估，明年第1季將優於今年同期，公司全力衝刺民生、5G光纖產品、電動車等非NB產品，預估明年相關產品佔營收比重將達10%，安力-KY明年業績可望較今年兩位數成長。法人預估，如無意外，安力-KY明年每股盈餘自5元起跳，由於公司帳上現金達1個股本，明年現金殖息率可望超越今年的5%。

安力-KY為金屬機構件廠，主要產品應用在NB、伺服器、DT及民生用品等領域，是產業中少數可同時提供沖壓及壓鑄製程的廠商，亦是美系品牌大廠NB金屬機構件供應商，由於過去產品以NB為主，上下半年業績差異甚大，為強化公司競爭力，公司積極佈局非NB領域，鎖定民生、5G光纖、電動車三個領域，其中5G光纖是進度較快的一環，目前已成為美國光纖通訊大廠供應商，今年光纖用產品營收約千萬台幣，預估2019年起客戶訂單將倍數成長。

在車用部分，安力-KY與國內車用風扇及馬達大廠合作，目前除汽車中控面板相關產品已開始小量出貨，汽車電裝馬達內構件及其他電控類的應用亦有進展，2020年產能開出後應可穩定貢獻營收，預計將來車用產品切入中國大陸內需市場將成為該公司中長期獲利關鍵，至於民生類計劃以重慶為基地就近服務當地客戶，深入當地內需市場。

由於美系電子大廠散熱模組訂單穩定，且產品結構持續改變，光纖產品進入量產期，安力-KY預估，2019年營收可望雙位數成長。

評析
由於美系電子大廠散熱模組訂單穩定，光纖產品進入量產期，安力2019年營收可望雙位數成長。

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轉貼2018年12月13日經濟日報，供同學參考

健策強攻車用 樂觀明年

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

均熱片大廠健策（3653）昨（12）日召開法說會，總經理趙永昌表示，目前旗下無錫廠、大園廠正積極擴廠，以提升接單能力，鎖定伺服器、電動車等領域，對於明年展望持「樂觀、信心、希望」，未來兩年營運將持續成長。

至於訂單方面，趙永昌透露，公司目前已接獲不少客戶訂單，預料明年均熱片在新產能、新客戶加入後，量、價有望齊揚一成以上；而明年的水冷散熱模組，在今年完成歐系車廠認證後，將開始小量出貨，並且將逐步完成日系、美系車廠認證，全面布局車用市場。

健策為國內均熱片大廠，產品應用範圍涵蓋伺服器、汽車、電動車、筆電、通訊基地台，主要生產基地位於中國大陸無錫、桃園華亞、大園等地；其中，台灣廠區營收比重93%，無錫廠僅7%，較不受美中貿易戰影響。

趙永昌表示，無錫廠預計今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠則是明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

評析
健策無錫廠預計今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠則是明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

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轉貼2018年12月13日工商時報，供同學參考

手機熱管、5G皆夯，泰碩飆漲停

工商時報 張漢綺台北報導

散熱暨連接器廠—泰碩 (3338) 佈局智慧型手機熱管多年，搭上手機熱管大缺貨浪潮，受惠於公司接獲日系廠商三星手機熱管代工訂單及大陸品牌手機大廠熱管訂單，以及Pre-5G基地台等產品出貨暢旺，讓泰碩業績自第3季起展現強勁成長力道。

由於目前手機熱管訂單已滿載至明年第2季，加上Pre-5G等網通基地台建置需求強勁，泰碩明年業績可望較今年大幅成長，今天盤中股價再攻漲停板，創下今年1月18日以來新高。

韓國三星、大陸華為等智慧型手機品牌廠相繼導入手機熱管或熱板(VC)，帶動手機熱管及VC出現難得一見供不應求，泰碩因佈局智慧型手機熱管多年，成為受惠者，目前已接獲日系廠商三星手機熱管代工訂單及大陸品牌手機大廠熱管訂單，並已開始出貨，在市場需求強勁下，手機熱管訂單已滿載到明年第2季。

除手機熱管訂單旺，公司佈局手機熱管、伺服器及網通基地台、車用與工業領域多年，成果開始顯現，可望搭上Pre-5G智慧型手機及網通基地台建置熱潮，公司預估，明年4G/5G產品佔營收比重可望達15%到18%。

為因應客戶需求，泰碩積極擴產，預計增加資本支出人民幣3500萬元以內擴增新廠房，新廠房主要因應2019年手機市場需求，包括熱管及均熱板的需求都有，預估2019年可貢獻約2%到3%的營收。

泰碩11月合併營收為3.33億元，月增15.22%，年增18.77%，累計1到11月合併營收為17.56億元，年成長10.53%。

評析
由於熱管訂單已滿載至明年第2季，加上Pre-5G等網通基地台建置需求強勁，泰碩明年可望大幅成長

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轉貼2018年12月13日中央社，供同學參考

搭上5G題材順風車 散熱族群高飛

中央社記者韓婷婷台北2018年12月13日電

手機熱管滲透率逐步拉升，加上5G手機即將在明年問世，讓手機熱管散熱需求快速升溫，近來更傳出大缺貨，推動產品價格具支撐力，為散熱族群帶來想像空間。

手機熱管布局最久的廠商以雙鴻 (3324) 及超眾 (6230) 為主，不過超眾在日商日本電產（Nidec）收購入主後，營運方向轉向以5G及IoT物聯網、雲端運算等領域，讓供應端受制於產能，陷入供不應求的缺貨潮。

隨著智慧型手機採用熱管散熱方案的滲透率拉升，加上明年5G手機問世可能釋出更龐大的需求，看好未來產業成長空間，泰碩 (3338) 也間接透過日廠加入供應鏈之列，搭上此波熱潮，目前手機熱管訂單已滿載至明年第2季。

在產業新應用題材下，散熱族群近來股價表現亮眼，成為盤面新焦點。其中，雙鴻股價從10月中低點45元反彈以來，今天盤中股價最高來到90.9元，創下今年2月以來新高點，漲幅已翻倍。

泰碩也在營運加溫下，吸引三大法人近來積極進場卡位，推升股價連續第2天飆上漲停，今天尾盤以28.9元收盤，創下今年1月底來新高價，帶動整個散熱族群熱力十足；超眾收盤站回100元關卡，收在100元，漲幅2.88%；安力-KY (5223) 尾盤也勁揚5.2%，收在43.5元。

評析
手機熱管滲透率逐步拉升，加上5G手機即將在明年問世，為散熱族群帶來想像空間。

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轉貼2018年12月13日MoneyDJ新聞，供同學參考

手機熱管出貨 泰碩明年Q1不看淡

記者 蕭燕翔 報導

淡季不淡，法人預期，零組件廠商泰碩(3338)本季營收可望挑戰歷史次高，而雖上半年獲利進度落後，但靠下半年強拉尾盤，全年每股稅後盈餘可望較去年倍數成長；而因泰碩確定攜日商打入韓系手機熱管的供應鏈，明年第一季擴大出貨，未來不排除還有其他手機客戶有機會跟進採用，加上通訊基建的訂單增溫，明年營運維持兩位數成長可期，獲利增幅更勝營收。

泰碩目前營收已是散熱相關的零組件，佔營收大宗，以終端應用來看，除了傳統PC應用外，近幾年在通訊、伺服器等市場，也有不錯進展，只是今年上半年受到主力客戶遭美國封殺影響，出貨急降，外在又面臨匯損，導致第一季虧損創下近年新高，第二季才開始轉虧為盈，但上半年只約略打平。

不過進入下半年旺季，泰碩營運傳來佳音，一方面遭美封殺的陸系客戶有解下，遞延的訂單開始回流，帶動第三季營收創下新高，獲利也同步走高，10月營收雖因長假因素暫時跌破3億元大關，但11月再度衝高，法人認為，以目前公司接單情況來看，12月營收維持3億元以上的高峰水準，沒有太大問題，本季營收將有機會是歷史次高成績，季減個位數。

展望明年，法人最看好在消費電子的成長力道。主因是泰碩先前已確定，攜手日商切入韓系手機大廠的熱管供應鏈，且業界也評估，隨散熱老大哥的股權異動，不排除消費電子的熱管版圖有機會出現重整，泰碩與日商的合作算是新打入韓系手機供應鏈，明年第一季擴大出貨，假設該手機銷售不俗，不排除還有其他手機品牌廠有望跟進，泰碩將取得更佳的產業地位，成為明年很重要的成長來源。

除了消費電子，今年上半年慘澹的陸系通訊廠商，下半年出貨已加溫，法人認為，因泰碩在該客戶的供應比重，逐年提高，今年不排除靠下半年強拉，全年該客戶挹注還是有機會不亞於去年，明年仍有機會維持成長格局。

而在伺服器方面，公司已與台灣代工廠建立不錯合作關係，雖短期因應中美貿易戰，供應鏈傳出資料中心的出貨情況略為趨緩，但普遍認為明年初完成產地調整後，訂單將回流，公司也期待，隨Purley滲透持續加溫，伺服器相關應用的佔比會持續擴大，也是明年另一個成長來源。

法人估計，泰碩今年營收將年增兩位數，每股稅後盈餘1.5元以上，較去年低點成長兩倍以上，明年營收維持兩位數成長無虞，且第一季將較去年轉虧為盈，全年獲利增幅會更勝營收。

評析
泰碩與日商的合作新打入韓系手機供應鏈，成為明年很重要的成長來源。

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動力補銀彈 擬辦現增

工商時報 鄭淑芳／台北報導

電競顯卡散熱風扇大廠動力-KY（6591）10月受惠輝達新電競顯卡的換機效應，加上非3C業務進入傳統旺季，營收開出紅盤，但利多只有一個月的效益，11月營收就敗下陣來，市場盛傳輝達明年展望不佳，動力-KY趕在寒冬來臨前先備糧，昨日公告為增加營運資金擬辦現增，現增價格區間落在40至60元間，另最後過戶日為明年元月2日。

動力-KY受惠輝達RTX 20系列新晶片帶動的換機效益展開，10月營收繳出逾1.32億元的佳績，較9月大增逾41％，年增率逾10％，回到高檔水位，讓市場大喜過望，認為第4季業績可望由谷底回升，不過，10月營收榮景只持續了一個月，11月營收又掉回與9月相當的水位，僅剩7,348萬元，也較去年同期下滑49.71％，連帶使得今年前11月營收11.56億元，幾近與去年同期打成平手，增幅只剩下1.96％。

雖然動力-KY第4季表現不如想像中樂觀，但動力-KY對明年展望並不悲觀，為便於明年擴展事業，動力-KY雙管齊下，日前經董事會決議將展開上市以來首波募資計劃，包括1.5億元可轉換公司債（CB）與250萬股現金增資案，昨日動力-KY公告現增價格將落在40-60元間，初估現增募集資金將落在1億至1.5億元，外加1.5億元可轉換公司債，總募集金額將落在2.5至3億元間。

評析
動力趕在寒冬來臨前先備糧，為增加營運資金擬辦現增，現增價格區間落在40至60元間

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散熱商機引爆  模組廠嘗甜頭
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工商時報  張漢綺台北報導

今年10月1日，日本電產株式會社(Nidec)宣布收購超眾48%股權，並於11月30日順利完成交割，為沈寂許久的散熱產業投下震撼彈，隨著智慧型手機、資料庫中心及Pre-5G基地台等建置、車用及工業等新興應用散熱需求起飛，均熱片廠—健策 (3653) 、散熱模組廠—超眾 (6230) 、雙鴻 (3324) 、泰碩 (3338) 因深耕各領域多年，可望搭上散熱產業高度成長列車，健策總經理趙永昌、超眾總經理郭大祺、雙鴻董事長林育申、泰碩董事長余清松同步看好營運可望一路旺至明年，預估明年業績均可望優於今年。

繼日商古河電氣與奇鋐 (3017) 攜手之後，日本電產株式會社(Nidec)以每股108元、總金額約44.76億元收購超眾48%，為台日散熱廠合作再添新頁，也突顯智慧型手機功能不斷提升，人工智慧(AI)及物聯網(IoT)應用日益廣泛，各國加速推動5G基礎建設，如何解決高速運算與高速傳輸所以引發的瞬間高熱、避免熱效應導致產品無法正常運作已迫在眉睫，散熱商機可說是全面引爆。

根據市調機構預估，2018年到2020年散熱產業年複合成長率達7.9%，2018年到2023年散熱市場規模可望從1497億人民幣成長到2199億元人民幣，其中又以伺服器及資料庫中心、5G基地台及智慧型手機散熱需求最為強勁，預估自2016年到2020年全球5G設備年複合成長率高達32%，光是大陸地區2019年5G相關基礎建設散熱市場規模就可達50億人民幣左右，加上全球伺服器散熱需求每年約1.6億美元到2億美元，各領域散熱需求齊揚已成為各大散熱廠兵家必爭之地，如何透過垂直整合及多樣化產品佈局以提升競爭力也成為各廠首要任務。

過去散熱產品技術以主被動混合式熱管理方案(鰭片+風扇)為主，不過終端電子產品設計朝多功能及輕薄化，散熱模組廠轉而設計以均熱板、熱導管為主之散熱方案。

目前電子產品解決熱效應的方式分為「均熱」及「散熱」兩大部分，即先在CPU及GPU上放置均熱片(將熱均勻擴散)封裝後再放置散熱模組，簡單來說，當CPU、GPU或VGA等發熱元件運作產生高熱時，先透過均熱片將熱均勻導向各區域，藉由大面積增加空氣接觸(氣冷原理)，將熱擴散避免單點過熱，然後再利用散熱模組內的熱導管或VC的水循環物理原理進行導熱及散熱。

也就是在熱導管或熱板封閉環境中，將空氣抽到100之1接近真空狀態，利用真空環境低壓、水沸點降至約50度到60度物理特性，藉由熱導管或熱板吸熱，將銅熱管或熱板內水氣化成水蒸氣，再透過銅管內的銅網、毛細材等冷卻讓水蒸氣凝結為水回到原點達到散熱效果，在空間較大的PC、NB、伺服器及資料庫中心等空間較大產品還會加上風扇，加速達到散熱效果。

隨著晶片尺寸細微化、功能整合化之際，高速運算及高速傳輸產生瞬間高熱的頻率大幅增加，且長時間、甚至是24小時日以繼夜的運作，散熱產品可靠度就變得十分重要，如何將單位面積所產生的高熱快速傳導散佈在整個板片上，達到均勻分散並有效散熱，使局部熱點所可能造成之元件不穩定性降至最低，增強元件的可靠度及壽命，成為各家散熱廠最大的挑戰。

以均熱片為例，均熱片的金屬材料包括：銅合金、鋁材、鋁矽碳及不銹鋼等，由於每種金屬材料傳熱速度不一，均熱片廠須依晶片客戶熱導需求(即每小時要導多少熱)選擇材質，且因均熱片須與CPU完全貼合才能均勻導熱，不僅平坦度很重要，也因要與CPU一起封裝，而各家晶片廠又有特殊的封裝需求，致使均熱片成為高度客製化的產品，如何讓均熱片從冷間鍛造、沖壓成型、CNC加工成型、電鍍鍍鎳(金)/化學鍍鎳、黑化處理/塗膠處理，到陽極處理/鈍化處理大量生產時維持相同品質、符合客戶要求是廠商最大考驗，加上高階產品使用的鍛造機台每台動輒數千萬元，放眼國內外大廠，以健策投資最為積極，亦成為健策技術領先其他競爭者原因之一。

評析
終端電子產品設計朝多功能及輕薄化，散熱模組廠轉而設計以均熱板、熱導管為主之散熱方案。

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轉貼2018年12月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

健策2019續拚成長  兩岸同步擴充產能

記者 許曉嘉 報導

導線架/均熱片廠健策（3653）2018年以來在均熱片、導線架、中央處理器/連接器機構扣件、汽車散熱等四大產品線帶動下，營收明顯成長。展望未來，健策總經理趙永昌表示，包括無錫廠、大園廠都已在擴產，有助於接單能力提升。接下來將持續鎖定伺服器及電動車等應用市場，目標2019年營運保持成長。

其中，均熱片產品規格及需求在伺服器應用領域持續擴展，主要受益於物聯網、雲端、大數據、人工智慧趨勢發展。預估2019年均熱片產品出貨量及ASP成長力道均可望進一步成長（推估成長幅度兩位數），佔整體營收比重也將越來越高。

其他產品線來看，車用照明商機持續推動車用LED導線架需求保持穩定。車用散熱產品IGBT（絕緣柵雙極電晶體）水冷式散熱模組也可望於2019年取得歐系、美系、日系客戶認證，開始小量出貨。ILM中央處理器與連接器機構扣件在2018年營收快速成長、貢獻13%營收，預期2019年還有明顯成長。

據統計，健策2017年均熱片產品營收比重約29%，ILM中央處理器/連接器機構扣件比重約9%，LED導線架比重約45%。2018年均熱片比重提升至36%，ILM扣件比重來到13%，LED導線架降至39%。預估2019年均熱片比重45%，ILM扣件比重15%，LED導線架比重則將續降。

因應業務成長，趙永昌指出，公司已於江蘇無錫增設新廠，2018年底就會建設完成，接下來將會導入設備，預計2019年3月後可以開始使用。無錫新廠與無錫舊廠距離很近，土地面積約35000平方米、廠房面積34500平方米。公司同時也在台灣大園建設新廠，同樣距離大園舊廠只有數分鐘路程，預計2019年底完工、2020年農曆春節過後投產。

業績方面，健策2018年前11月營收已較前一年度同期明顯成長26%，前三季毛利率23.66%，年減近4個百分點，主因是匯率變化及產品組合影響，尤其上半年因為有些客戶品檢要求、導致部分產品從良品變成不良品，導致成本增加、致毛利率下滑。但第三季良率拉升、單季毛利率也回升到27%以上。

2018年11月營收來到4.09億元，月增9.45%、年增27.16%，創同期新高，累計前11個月營收42.43億元、年增26%。雖然12月可能有季底效應，但推估2018年全年營收應可成長2成以上。

評析
健策無錫廠今年底完工，明年首季加入生產行列，大園廠明年底完成建築結構，後年開始投入生產。

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轉貼2018年12月18日MoneyDJ新聞，供同學參考

動力-KY第4季營運看保守；全年獲利估不如去年

記者 趙慶翔 報導

動力-KY(6591)11月營收月減逾4成至7300萬元，主要係客戶拉貨力道相對疲弱，不如原先預期水準。法人則表示，在NVIDIA新晶片在電競市場銷量不如預期佳，加上Intel CPU缺貨多少壓抑電競市場需求下，動力12月營收仍有不確定因素，但整季而言，單季營收仍可在新晶片推出下，略優於上季，而毛利率水準雖拚走揚但將不如去年同期〈第3季毛利率已較上半年平均水準明顯下滑〉，使單季獲利估明顯較去年同期疲弱。全年來看，法人預估，營收力拼去年成績，但毛利率仍有壓力，整體獲利將不如去年。

動力-KY主要生產散熱風扇，供應國內散熱模組廠，包含知名度較高的雙鴻(3324)也是客戶之一，間接供應國內外知名電競PC大廠，包括微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2357)及EVGA等。以產品與營收比重來看，電競散熱風扇約佔8成，其他(一般風扇、家電/工業電腦/通訊、車載等)約佔2成。

動力11月營收7300萬元，月減44.19%、年減49.71%，未延續10月成長力道，主要係客戶拉貨相對疲弱，不如原先預期水準。法人表示，NVIDIA新晶片在電競市場銷量不如預期佳，且Intel CPU缺貨多少壓抑電競市場需求，因此使原先預期第4季能逐月走揚的態勢備受挑戰，12月營收則仍有不確定因素，惟盼農曆年前能見拉貨動能；第4季整季而言，營收仍可在新晶片推出下，略優於上季，毛利率則盼在營收規模增加下走揚但不如去年同期，且獲利估明顯較去年同期疲弱。

9月下旬NVIDIA推出新款圖靈(Turing)架構的RTX 2080旗艦型系列和RTX 2070玩家級系列的電競顯示卡，時間點較原先市場預期的6月有些遞延，因此動力電競用散熱風扇出貨量也較弱，第3季營收獲利皆表現疲軟，單季營收2.43億元，季減15.44%、年減39.09%，且毛利率也受到工資漲、營收規模降影響，從第2季的17.34%降至14.73%，EPS季減至0.29元。

而為分散電競市場的風險，動力也持續往其他應用拓展，像是智慧家電類、車載類。車載方面，動力風扇用於車載市場的空調、充電樁、座椅風扇等，目前已小量出貨車用空調散熱方案，雖每月穩定拉貨，惟營收貢獻並不大，不過，公司表示，明年將有新開案的車種，放量時程則需觀察車廠新車種推出時點而定。

智慧家電方面，動力主要以高階家電產品為目標，例如美國品牌掃地機器人於第3季末已有第一批出貨，公司並表示，年底前將再出第二批貨，盼為營運注動能；至於歐洲空氣清淨機也尚在進行驗證，明年盼陸續貢獻。

全年而言，法人預估，今年初因挖礦需求帶動對散熱產品的需求，惟下半年需求回歸電競市場後，致動力全年營收僅能力拼去年成績，而獲利表現上，因營收規模有壓，加上新晶片上市前試產，使生產效率下滑以及有工資上揚等因素干擾下，毛利率水準將不如去年，整體獲利估較去年下滑。

對於明年營運，法人說明，據了解，明年第1季農曆年前拉貨力道尚未見，加上散熱產業的訂單較急且短，因此營運仍具變數，後續需持續觀察電競產業的需求與市況，主要係能否有新的熱銷遊戲或新晶片能促進市場熱度。

動力先前經董事會決議通過現金增資案，預計發行250萬股，暫定發行價格每股40~60元，法人推估，動力目前股本2.37億元，增資後將增至2.62億元，最快明年2月將完成現增。

評析
明年第1季農曆年前拉貨力道尚未見，後續需持續觀察電競產業的需求與市況

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轉貼2018年12月19日經濟日報，供同學參考

散熱族群 後市看俏

經濟日報 記者黃力／台北報導



手機熱導管散熱需求快速升溫，加上電動車、5G設備題材備受期待，市場看好散熱族群未來產業應用空間擴大。法人表示，台系相關個股如超眾（6230）、泰碩、雙鴻、健策等皆可持續觀注。

宏遠投顧指出，健策為國內均熱片大廠，產品應用擴及伺服器、電動車、筆電、通訊基地台。明年的水冷散熱模組在今年完成歐系車廠認證後，將開始小量出貨。

高速運算加上人工智慧等會讓有機AP解熱需求增加，超眾因為國內散熱龍頭，首當受惠，有利於評價提升，且NB使用均熱板散熱的品牌與機種都較前兩年大幅成長，預估2019年仍為成長動能。

元富投顧研究協理許婷婷說明，雙鴻受惠手機散熱技術含量上升、設計變更，且散熱模組需求從以往高端手機擴展到中階手機產品，售價提升，毛利率改善，未來營運成長可期。

泰碩則受惠於受惠5G未來發展，上月拿下華為基礎通訊建設的散熱訂單，能夠在營運層面注入活水。

新光投信董事長劉坤錫表示，在未來5G產業和人工智慧發展下，相關科技產品需要高階散熱模組來組件搭配。目前市場看好此族群後市展望，相關個股幾日來輪番表現，成為市場焦點。

評析
泰碩則受惠於受惠5G未來發展，上月拿下華為基礎通訊建設的散熱訂單，能夠在營運層面注入活水。

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轉貼2018年12月19日工商時報，供同學參考

攜手日本電產攻車用及工業  超眾明年業績勝今年

工商時報  張漢綺台北報導

日本電產株式會社(Nidec)以總金額44.76億元收購超眾 (6230) 48%股權，並於11月30日順利完成交割後，雙方積極啟動產品合作開發，加速佈局車用及工業產品，加上智慧型手機熱管及熱板出貨穩定，超眾預估，明年業績將比今年好。

高速傳輸及高速運算引爆散熱商機，由於日本電產強項在車用及工業相關馬達，日本電產入股超眾後，雙方已開始進行產品合作開發，希望能讓超眾順利從過去以3C產品為主的散熱市場跨入車用及工業領域。

此外，看好日本電產在手機相關模組如震動器、升降鏡頭等的滲透率很高，兩家公司亦在研究是否能透過整合相關零組件、提供手機廠全新散熱解決方案。

超眾前3季合併營收為55.74億元，年成長7.33%，營業毛利為10.69億元，年減4.47%，合併毛利率為19.19%，年減2.37個百分點，稅後盈餘為3.96億元，年增3.66%，每股盈餘為4.6元。

超眾11月合併營收為7.16億元，年成長9.49%，累計1到11月合併營收為69.7億元，年成長8.61%。

展望明年，超眾副總經理林志仁表示，智慧型手機因功能不斷提升，各大手機廠開始導入熱管及熱板，明年手機產品出貨會成長，明年手機佔營收比重也將從今年約5%到6%向上提升，加上網通伺服器亦將較今年成長，預估明年業績不會比今年差。

近期雙鴻 (3324) 等散熱廠股價連番大漲，超眾也獲買盤力挺，今天盤中股價衝高，創下2017年8月8日以來新高價。

評析
雙方積極啟動產品合作開發，加上智慧型手機熱管及熱板出貨穩定，超眾明年業績將比今年好。

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轉貼2018年12月20日財訊快報，供同學參考

獨家供AMD伺服器均熱片  健策明年營收獲利同創高

財訊快報／王宜弘報導

伺服器均熱片大廠健策(3653)掌握AMD伺服器CPU均熱片獨家供應權，今年業績大幅成長，法人預估，該公司明年此業務成長動能仍強，加上Purley伺服器扣件的貢獻，明年營收可望突破50億元，EPS超過6元，營收獲利同步創高。

健策今年前11月業績已達42.43億元，較去年同期大幅成長26%，全年預計上探46億元，刷新歷史紀錄。而今年貢獻度最大的為AMD伺服器均熱片訂單，帶動業績大幅成長之外，更獲得追加訂單的挹注。累計前三季該公司EPS達3.39元，較去年同期成長逾77%。

法人指出，今年第三季開始，受惠AMD伺服器均熱片與Purley扣件的業績比例大幅攀升，帶動毛利率走揚，第三季EPS達1.54元創高。看好健策在AMD伺服器均熱片上的發展，主要是該公司獨家掌握AMD伺服器均熱片的供應權，而AMD伺服器雖然目前市佔率僅2-3%，但由於亞馬遜(AMazon)與微軟(Microsoft)導入積極，因此成長空間不小。

此外，AMD後續晶片採台積電7奈米製程，強化產品競爭力，健策將受惠。法人認為，均熱片與Purley扣件是健策明年主要成長動能，IGBT(絕緣柵雙極電晶體)預計2020年放量。

評析
健策為AMD伺服器CPU均熱片獨家供應，加上Purley伺服器扣件的貢獻，明年營收可望突破50億元。

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轉貼2018年12月20日聯合晚報，供同學參考

5G元年散熱產業夯 車用、網通成長最快

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

2019進入5G元年，由於相關手機有高熱問題，散熱產業將成為主要受惠者，同時，在日本電產（Nidec）入主超眾（6230）後，也讓外界看到散熱產業在非3C的龐大商機。法人預估，車用、網通基地台將是成長最快領域，預期從今年到2020年複合成長率達7.9%。

根據中國前瞻產業研究所調查，散熱市場2018年到2020 年複合成長率達7.9%。隨著手機、電動車、伺服器等領域明年進入新局，法人看好建準（2421）、健策（3563）、超眾、奇鋐（3017）、台達電（2308）等相關廠商布局，商機將在明年發酵。

法人預估，在手機、NB等消費3C出貨量難以大幅成長下，將由ASP提升帶動產值，而車用、網通基地台將是成長較快的領域。

在手機部分，電信設備商、同時也是全球第二大手機廠華為指出，目前5G晶片處理能力必須提升到現行的五倍，而產生的耗電狀況是4G晶片的2.5倍，將會有發熱問題，換句話說，5G手機面臨手機上網時產生的高溫，且同時要減少電量損耗的難題。

業界預期，5G手機熱耗將增加，且非蘋陣營採用熱板機率上升。由於5G AP晶片尚未推出， 手機廠、散熱廠對於未來的功耗以臆測成分居多，但未來AI、VR、電競，以及5G資料處理量都會增加。

法人指出，手機熱管面積增大是必然趨勢，甚至開始導入熱板使用。熱板的每台手機的ASP是目前熱管的二至五倍不等，對相關散熱供應鏈將有正面幫助。此外，散熱模組龍頭超眾被日商入股，也讓外界重新檢視被低估的散熱產業價值。超眾預估明年產品線跨足新領域，有望打入電動車、工業等非3C領域。

超眾總經理郭大祺強調，以往超眾產品聚焦在3C領域，藉由熱板、熱管打入筆電、手機等終端產品。未來跟日商結盟，會開創很多可能性，包含車用、工業領域，其中日商在車載有很多產品，如果能結合超眾散傳熱技術，效能可以更高、能耗降得更多。

評析
在日本電產入主超眾後，讓外界看到散熱產業在非3C的龐大商機。

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轉貼2018年12月20日《萬寶週刊》1312期，供同學參考

投信季底作帳會拚誰？

撰文／張文赫

2018年即將告一段落，外資進入聖誕假期，台股成交量急速萎縮至700~800億，內資主導封關前的最後行情，內資除了大戶、中實戶之外，集團作帳是焦點之一，1310期萬寶周刊「赫然發現」，分享了鴻海集團的作帳，另外，投信作帳更是重點中的重點，投信每季季底都要作帳拚績效，更何況是年底的作帳，為了年度第一名的殊榮，會全力做多拉股票，在12月最後幾個交易日，要留意投信可能會作帳的標的，萬寶精選了檔投信Q4以來布局的個股，甚至這些標的還會延續到明年Q1。

散熱機板夯 投信壓寶雙鴻
隨著智慧型手機、資料庫中心及-5G基地台等建置、車用及工業等新興應用需求起飛，散熱成為了顯學。2018年到2020年散熱產業年複合成長率達7.9％，2018年到2023年散熱市場規模可望從1497億人民幣成長到2199億元人民幣，其中又以伺服器及資料庫中心、5G基地台及智慧型手機散熱需求最為強勁，光是大陸地區2019年5G相關基礎建設散熱市場規模就可達50億人民幣左右，加上全球伺服器散熱需求每年約1.6億美元到2億美元，各領域散熱需求齊揚已成為各大散熱廠兵家必爭之地，近期此題材越來越夯，超眾(6230)被日本電產108元入股48％，開始表態大漲，投信也壓寶了明年有轉機的雙鴻(3324)。

雙鴻主要產品線包括 P C、NB、伺服器、電競顯卡以及手機等，第三季占比分別為逾40％、24％、20％以及5％。該公司第三季隨著傳統旺季來臨，加上產品結構的調整奏效，毛利率攀升，加上匯兌收益貢獻，Q3單季EP S 0.79元，前三季E P S 1.34元，若用本益比評價，實在非常高估，但為什麼投信敢這樣壓寶？肯定是看到了甚麼轉機。

過去雙鴻就是三星智慧手機的供應鏈，2016年最高漲到121.5元，當年就是拿下了三星旗艦手機NO TE、S系列的散熱導管訂單，業績大爆發。目前市場也傳出雙鴻重回三星懷抱，手機接單量大增，能見度直達明年首季，拿到了三星釋5G手機訂單，且為獨家供應商，正好iP h o ne競爭力衰退下，三星明年的市占可望有所提升。另外一個動能就是來自電競市場的蓬勃發展，Nv i d ia新晶片終於上市，帶動電競顯卡散熱需求回溫，雙成長動能，投信只買不賣，可望複製2016年的行情。

另外，泰碩(3338)針對5G商機以布局許久，今年5G產品佔比已達13～14％，隨中國5G建設加溫，中興為佈局明年市場，11月拉貨有超出預期，估12月營收應可維持11月的高檔表現，且部分訂單已達明年3月。由於產能不足以應付目前需求，已規劃在中國擴建新廠，預計明年第三季前廠房可以落成，明年下半年進行小量試產，最快要到2020年才會正式投產，目前規劃用於生產熱管及均熱板，產線的建置會隨客戶需求再做調整。股價創下波段新高，投信才剛進場布局。

ABF雙雄投信、外資聯手拚作帳
A B F載板早期應用在P C居多，為搶商機市場曾經出現一大波擴廠潮，隨著P C逐漸被手機取代，導致A BF載板產能過剩，各大廠紛紛縮減相關產線，但近年因為A I、自動駕駛、區塊鏈等需要高效運算的應用漸顯，需求再次大增，在產能有限、業者擴產保守的情況下，市場出現嚴重的供不應求，ABF載板要達到供需平衡，還有很長一段時間要走。

5G基地台、Switch產品開始採用更多ABF載板，包括設計尺寸面積由原37.5mm X 37.5mm，提升至50mm X 50mm或75mm X 75mm，甚至更大。另外，層次設計也由傳統6～10層板，提升至8～16層，甚至更多，而PC、NB過去是6層板，未來可能提升至8層板，供應商擴產以增加板層數為主，總面積增加有限，由於全球產能2019年只有個位數百分點增加，今年下半年已見到5～10％漲價幅度，對價格發揮強大支撐，也有利ABF基板廠商挑選訂單，進一步改產產品組合。

【完整內容請見《萬寶週刊》1312期】

評析
中興為佈局明年5G市場，泰碩11月拉貨有超出預期，且部分訂單已達明年3月。

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轉貼2018年12月21日工商時報，供同學參考

不敵匯損利空 泰碩 11月EPS 0.18元

工商時報 鄭淑芳／台北報導

泰碩（3338）因近期股價狂飆，引發主管機關關注，被要求提前公布最近期獲利，11月單月自結稅後盈餘1,600萬元，換算EPS為0.18元，與上一季單季獲利EPS 1.07元，出現極大落差，引發失望性賣壓，泰碩昨日股價出現重挫，一舉跌破30元整數關卡，以29.85元作收，跌幅達6.28％。

泰碩日前舉行法說會釋出利多，因中國5G基礎建設需求帶動拉貨成長，今年第四季訂單超乎預期，且旺季需求有機會一路延續到明年第一季，明年首季仍可望維持淡季不淡的走勢，且樂觀預估明年來自5G營收占比可望突破15％。

樂觀的前景看法，讓泰碩股價成功守穩20元整數關卡，隨後伴隨著5G題材發酵以及散熱族群股價起動，帶動泰碩股價也跟進拉出一波多頭走勢，從10月12日應邀舉辦法說會起的相對低檔20.8元起算，至這波波段高點32.2元，漲幅逾5成。

因短線漲幅過大，泰碩不能免俗也遭證交所要求提前公布獲利，經自結11月營收為3.33億元，月增15.18％，年增6.71％，累計1到11月合併營收30.98億元，仍較去年成長11.77％。雖然單月獲利因有匯損作梗，但稅前盈餘．稅後盈餘1700萬元及1600萬元，分別較去年同期成長88.89％及100％成長，單月EPS0.18元也有年增五成的表現，業績還算不錯，不料因股價漲高，引發獲利了結賣壓，致該股在高檔出現逾半根跌停。

雖然11月獲利出現匯損作梗，但法人指出，11月在5G散熱產品出貨帶動下，毛利率表現還不錯，仍可望維持與第三季相當的表現，在市場訂單仍持續挹注下，12月營收仍可望維持在高檔，單季營收應會落在9.5至10億元間，與第三季的旺季表現相去不遠。

泰碩明年業績看漲，除了5G題材發酵外，去年才剛跨入的伺服器市場，商機也可望在明年出現大幅成長，法人推估其營收占比繼今年達到3％至4％後，明年有機會上看一成，成為明年業績成長的雙動能。

評析
泰碩除了5G題材發酵外，去年才剛跨入的伺服器市場，商機也可望在明年出現大幅成長