生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2018年8月14日工商時報，供同學參考

翔宇 下半年營運續攀高峰

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

翔宇生醫（6539）受惠保健食品熱賣，帶動上半年稅後淨利達1.05億元，年增高達79.23％，以增資後股本計算，EPS為2.14元，合併營收、營業利益及稅前盈餘，都創下歷史三新高。預期下半年在旺季效應和保養品發威中，營運可望再攀高峰。

美容保健族群今年真是大贏家，就已公布的半年報來看，大江、麗豐、佐登、翔宇都交出年增逾7成以上佳績，而葡萄王的EPS也有4.03元的表現。

翔宇表示，受惠醇養妍、喜樂纖、聰蓉活力飲、蔬暢輕飲等主打養顏美容、輕盈美體及調節身體機能的爆紅款保健食品，在台灣MOMO電視購物、MOMO購物網、DV官方購物網、YAHOO電商及屈臣氏、康是美實體通路熱賣下，整體保健食品營收比重自去年同期的29％攀升至52％，帶動毛利率增加5個百分點至56％，營業利益1.35億元，稅前淨利1.34億元，皆創下歷史同期新高記錄。

展望下半年，在看好台灣美容市場將隨著消費旺季的到來，進入營運的高峰，翔宇除將持續推出以健康美體、養顏美容等訴求為主的新款保健食品搶市外，也在DV SPA美容會館、DV官方購物網等通路將引進DV TOKYO系列保養品。

翔宇表示，TOKYO系列為100％日本原裝進口，是針對潮濕氣候開發，並添加翔宇獨家專利研發perfectin珀菲因完美因子，是專為亞洲女性開發的美容保養系列，預期在保健食品、美容保養品的雙動能激勵下，業績應有不錯的表現。

評析
翔宇預期下半年在旺季效應和保養品發威中，營運可望再攀高峰。

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轉貼2018年8月16日經濟日報，供同學參考

科妍填補劑 出貨對岸

經濟日報 記者何秀玲／台北報導

科妍（1786）今年中國大陸法思麗皮下填補劑銷售許可證在今年3月底順利換證，7月開始出貨，後續可望維持穩定，今年營收可望從第2季谷底往上提升。

科妍專注發展透明質酸交鏈技術，以CHAP技術平台開發包含骨科用關節腔注射劑、醫美用皮下填補劑及婦產科、外科用防沾黏產品，8月旗下用於骨外科術後產品「德撫癒（DEFEHERE）」可吸收防沾黏凝膠，近日正式取得衛福部上市許可，目前正積極進行生產準備及通路經銷洽談作業，預計最快今年第4季產品上市，增加營收。

該產品可運用於肌腱、周邊神經及關節攣縮鬆解手術後，預防組織間產生纖維化或沾黏的發生。全球僅有數家生技公司擁有此一技術，科妍是唯一取得該適應症產品的台灣廠商，再加上先前開始銷售的婦產科、外科用「玻達癒（PROTAHERE）」可吸收防沾黏凝膠，科妍的防沾黏系列產品正式全面涵蓋婦產科、外科及骨外科手術。

科妍與雀巢集團合作，今年8月邁入第三年，為提升科妍自有法思麗品牌在市場的知名度，近期更投入高額預算，規劃品牌視頻拍攝、消費者活動及媒體露出等行銷企劃，預計將會帶動法思麗在大陸的銷售成長。

科妍表示，與雀巢合作，也提高科妍在國際市場的能見度，成功吸引到更多國際客戶與科妍洽談合作，對科妍未來的業績增添高度成長動能。

科妍昨（16）日股價以76.3元作收，上漲2.6元。

評析
科妍大陸法思麗皮下填補劑銷售許可證在3月底順利換證，7月開始出貨，營收可望從第2季谷底往上提升。

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轉貼2018年8月16日《萬寶週刊》1294期，供同學參考

從上半年財報挑生技股

【撰文／王榮旭】

第二波美、中貿易戰開打前，土耳其貨幣里拉今年來已經大跌9成，所以里拉最近的暴跌，並非是國際股市重挫的主因，市場擔心川普強硬的對外政策終將傷害資本市場，導致部分資金先行撤離，關稅戰演進化成貨幣戰，貿易衝突時間拖長，絕對不利消費需求，消費電子首當其衝，電子最上游晶圓代工龍頭台積電Q3營收季增不及1成，二線廠聯電Q3需求持平，旺季不旺，漲價族群被動元件、矽晶圓等業績雖維持高檔，但股價也大幅回檔，跌幅最少2成起跳，最多也有跌腰斬的，自電子離場資金部分轉戰傳產股如水泥、鋼鐵等，但傳產股短線漲多，資金現在再往傳產恐怕避不了險，生技這波跟著中小電子拉回，反而進可攻退可守。

大江、麗豐獲利亮眼
不少生技股上半年業績亮眼， 生技股王精華(1565)Q2 EPS 9.48元，季增達35％優於市場預期，8月以來大盤大跌，精華逆勢上漲，在600元以下形成谷底，生技股后大江上半年EPS 5.58元，年增高達95％，今年以來漲多，除息後回跌到500元以下季線附近，7月營收再創新高，月增逾14％，醞釀已久的魚油新品首次打入中國前10大直銷商，下半年業績放量，Q3單季EPS挑戰4.5～5元，估計全年EPS 14～15元，明年可望更高，這種獲利逐年成長的股票，拉回時可尋找中線買點，先前我在本欄推薦一檔醫廢股日友(8341)，從170幾元連漲4個月到最近最高267.5元，在整體行情走弱時，日友逆勢走高可說是鳳毛麟角，業績大部份來自中國市場的麗豐-KY(4137)上半年EPS達7.45元，超越去年全年EPS 7.41元，下半年進入旺季，今年全年挑戰15元與大江相當，股價差了1倍，這波隨大江壓回到半年線240元附近，本益比從23倍降到16倍，下檔空間有限。

【完整內容請見《萬寶週刊》1294期】

評析
麗豐上半年EPS達7.45元，超越去年全年EPS 7.41元，下半年進入旺季，今年全年挑戰15元

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轉貼2018年8月20日工商時報，供同學參考

搶登族群獲利王 生醫股仙拚仙

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生醫業半年報出爐。美容保健、醫材通路雖還是佼佼者，獲利排行出現大洗牌。

大江（8436）、泰博（4736）、保瑞（6472）、麗豐-ky（4137）是今年的大黑馬，在與精華（1565）、康友-ky（6452）、葡萄王（1707）等公司搶攻族群獲利王寶座下，也勁拚人氣指數，成為類股上攻的指標。

法人指出，今年生技產業除了精華應可大賺3個股本以上，持續坐穩非電子業獲利王座下，麗豐、康友、大江、泰博EPS都有逾10元機會，並改寫歷史新高，金可下半年在產能放大下，有機會急起直追，重回獲利前五名寶座。

另外，上半年EPS逾4元的葡萄王、保瑞、醫揚，後市也被看好，預期在輸人不輸陣下，高獲利股的股價火拚才有機會掀起生技股的比價效應。

生醫族群算是比較不受大環境景氣衝擊的產業，獲利波動也不如電子業明顯，反倒是原料成本的高漲、健保藥價的緊縮、人工成本上揚和匯率波動等因素，會衝擊其獲利成績。

以上半年來看，除製藥有健保砍價影響較大外，美保健品、通路、醫材與農業生技公司，多數本業表現還是較去年同期出色。

醫材廠中，上半年由益安因授權金挹注，EPS以6.69元居冠；邦特第二季獲利、EPS均創5年新高，而受到美元轉強帶動，泰博、鐿鈦毛利率見到改善，且業外亦有前季匯兌收益回沖進帳，獲利較去年同期成長逾倍，也帶動半年報都有亮麗表現。

堪稱是今年大贏家的美容保健，則由大江和麗豐帶頭。麗豐上半年EPS達7.45元賺贏去年全年，大江也交出年增95％的獲利佳績，佐登-KY、達爾膚第二季的本業獲利，都較去年同期年增2.3倍、1.89倍。

原料藥上半年出現不錯回溫，旭富第二季本業獲利年增2倍，中化生營益率由負轉正，神隆受惠毛利率改善本業獲利成長84％，生泰雖本業僅持穩，但業外受「匯」，單季獲利年增85％。

農業生技則是倒吃甘蔗，龍燈第二季虧轉盈，單季EPS達1.52元，是一年半來新高。全宇則繼第二季盈餘創新高後，預期下半年在旺季效應中，將延續成長力道，新掛牌的茂生農經，上半年受黃小玉波動影響，獲利年減，但預期下半年將回溫。

評析
以上半年來看，美保健品、通路、醫材與農業生技公司，多數本業表現還是較去年同期出色。

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轉貼2018年8月20日經濟日報，供同學參考

達爾膚後市 逐季變美

濟日報 記者何秀玲／台北報導

達爾膚（6523）為了帶動中國大陸市場營運獲利，下半年將聚焦重要線上電商及線下實體通路深化經營，以提升單店月銷售額；未來隨著各大銷售通路拉貨力道持續增溫，將有機會推進達爾膚營運逐季向上。

達爾膚表示，為搶攻全球醫美保養逐年成長的市場，目前除了台灣，也跨足大陸、東南亞等海外市場，線上及線下的合作通路布建已超過2,000多個據點。

為衝刺今年下半年營運，達爾膚提到，看好大陸市場，有機會成為帶動公司未來營運成長的重要因子，因此不僅加重大陸市場業務及行銷布局，也深化銷售通路經營模式，雖投入初期易因營運調整造成費用增加等不利影響，但仍可望一方面藉台灣包括玻尿酸、杏仁酸系列等暢銷且具市場同業差異化的臉部保養明星商品，透過宣傳提升達爾膚自有品牌DR.WU品牌曝光度。

另一方面，聚焦重要線上電商及線下實體通路包括天貓、淘寶、京東、屈臣氏、美諾珂等的深化經營，有效提升單店之月銷售額，同時善用公司內外資源、優化作業流程、進行費用控管，以期未來效益逐漸發揮，並有助於推升達爾膚整體獲利表現持續精進。

達爾膚今年上半年稅後純益4,376萬元，每股稅後純益（EPS）0.97元。

評析
達爾膚未來隨著各大銷售通路拉貨力道持續增溫，將有機會推進達爾膚營運逐季向上。

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轉貼2018年8月20日中央社，供同學參考

麗豐力拚下半年營運優於上半年

中央社記者韓婷婷台北2018年8月20日電

麗豐-KY (4137) 今天參加證交所舉辦的業績發表會，上半年展店進度超前，半年報也繳出EPS7.45元佳績，展望下半年，麗豐表示，第4季一向是產業旺季，期待下半年營運會優於上半年。

財會暨投資人關係總監胡安榕表示，未來將以多品牌多管道的策略發展，藉由新產品及新展店擴大市占率，提升整體集團營運獲利表現。今年展店搭配活動，下半年招商活動會持續。今年展店目標400家已提前達標，但也不會設上限，明年則會按既定的步調進行，在一波展店高峰後，通常需要時間進行人員訓練，希望將新加盟店的營運基礎穩固，明年除了持續展店外，既有加盟店單點營運拉升將是重點。

麗豐-KY主要以克麗緹娜在台灣、大陸及香港等建置美容連鎖加盟通路，今年第1季突破4000家店，截至上半年已有4386間加盟店，其中中國4003家，占約92%，台灣298間，其他為越南及香港地區，主營通路的平均毛利率約80%，也是主要獲利來源，除了兩岸三地外，今年首度南向，將通路據點拓展到越南。

胡安榕表示，麗豐在兩岸三地美容連鎖的通路經營以加盟為主，透過高品質、服務、品牌力、行銷策略為主要核心價值，提升通路優勢。胡安榕指出，產品以賣斷為主，在大陸市場的門市是不允許有應收帳款。

看好大陸居民收入較快增長，2017年消費性支出呈現雙位數成長。預期未來保持穩定成長，將成為未來重要驅動力。

麗豐2015年跨足電商通路新美麗，歷經3年時間，今年正式轉虧為盈，截至第2季財報數字已轉為獲利，會員數為42萬人，電商通路平均毛利率在65%左右。

2017年跨足醫美通路，為強化服務範圍及多角化經營，自有品牌雅樸麗德(Up Lider)首家診所今年6月在北京開幕，第2家位於上海的醫美診所也在策劃中，除了醫美服務外，將落實與同濟大學的研發合作項目，將再生、抗衰老的項目導入集團的醫美診所中，藉以打造差異化，創造營運獲利的模式。

評析
麗豐除醫美服務外，將再生、抗衰老的項目導入集團的醫美診所中，藉以打造差異化，創造營運獲利的模式。

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轉貼2018年8月21日經濟日報，供同學參考

麗豐雙喜臨門 營運靚

經濟日報 記者何秀玲／台北報導



麗豐-KY（4137）主營通路克麗緹娜大陸加盟店截至今年7月底至4,044家，原先全年新增店數500家的目標至7月已經超標，下半年持續擴增，沒有設上限；旗下電商平台新美力今年第2季轉虧為盈，未來會持續增加外購（海外）商品，以增加營收獲利，兩大因素可望讓下半年營運逐季成長。

麗豐昨（20）日舉行法說會，主要產品均為自行研發、生產、銷售，自有品牌包括美容連鎖加盟通路克麗緹娜，以及醫美診所通路雅樸麗德；截至今年麗豐7月兩岸加盟店數約4,386家，其中包括大陸4,044家、台灣及其他342家。該公司上半年營收21億元，稅後純益6.05億元，每股稅後純益7.45元。該公司昨日上漲7.5元，收256.5元。

麗豐今年上半年來自克麗緹娜美容連鎖加盟店的營收比重高達96％，其中大陸市場出現明顯成長，年增43％（以新台幣計價），受惠於近年來克麗緹娜業務開拓及有效管理等策略發展，而台越等地的營收也有穩定成長表現。

麗豐表示，在大陸若以美容連鎖店來看，克麗緹娜店數是全大陸最多。今年上半年展店速度變快，是因搭配活動，給予加盟主優惠，原先期望展店數是400家，甚至是去年一整年新增的店數，但不會對展店設立上限。明年仍會依照既定步調走，展店和增加單店業績仍是兩大主要目標。

而在大陸市場，給店家的產品都是以賣斷為主，不會有應收帳款，因此沒有欠款問題。

東南亞市場方面，麗豐今年拓展業務至越南，包括胡志明市、河內等地有30間加盟店；香港市場展店速度比預期快，今年5月招商，目前已有十間加盟店。

評析
麗豐旗下電商平台新美力今年第2季轉虧為盈，未來會持續增加外購（海外）商品，以增加營收獲利

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轉貼2018年8月21日經濟日報，供同學參考

店距保護…麗豐保障加盟商

經濟日報 記者何秀玲／台北報導

麗豐-KY（4137）自有美容連鎖加盟通路克麗緹娜店數持續成長，為了不讓店與店過於密集，因此有「店距保護」原則。若某區域中已有一家店，會以此畫出一個圓，半徑一公里都不能有相同的店，以確保加盟商權益，如此店數即使不斷成長，也能保障開店品質，維持競爭優勢。

麗豐表示，「店距保護」若某區域已經有一家克麗緹娜，假如有第二家店要申請，必須以第一家店為中心，畫出一個圓，不可在該店半徑一公里內開店，要開店得找遠一點的地方，嚴格管控店家選址，確保加盟商權益。

除了店距保護，選址也得考量人潮和周邊環境，且裝潢顏色都要符合公司規定。

另外，想要成為加盟店主，也一定得到培訓中心進行一個月的集中式培訓，並通過考試，如此服務和品質才能有一定水準。

評析
若某區域中已有一家店，會以此畫出一個圓，半徑一公里都不能有相同的店，以確保加盟商權益

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轉貼2018年8月22日聯合晚報，供同學參考

翔宇保健品熱賣 毛利率逐步升

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

翔宇（6539）看好台灣美容市場將隨著消費旺季的到來而進入營運的高峰，旗下DV SPA美容會館及DV官方購物網等通路將引進專為亞洲女性開發的DV TOKYO系列的保養品，可望提升翔宇在保健食品、美容保養的業績表現。

翔宇表示，集團近兩年積極推動保健食品業務發展有成，已成營運主要動能。

今年上半年包括醇養妍、喜樂纖、聰蓉活力飲、蔬暢輕飲等保健食品，在MOMO電視購物、MOMO購物網、DV官方購物網、YAHOO電商及屈臣氏、康是美實體通路寫下熱賣佳績，帶動整體保健食品營收比重自去年同期的29%攀升至52%，毛利率從51%增加至56%，稅後淨利率提升到11%，顯示公司在保健食品市場的營收持續快速提升，已成推升整體營運及獲利的主要動能。

翔宇表示，計畫旗下DV SPA美容會館、DV官方購物網等通路將引進DV TOKYO系列的保養品，TOKYO系列為100%日本原裝進口，將選用日本原料。

評析
翔宇在保健食品市場的營收持續快速提升，已成推升整體營運及獲利的主要動能。

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轉貼2018年8月23日《萬寶週刊》1295期，供同學參考

Q3業績爆發的生技股

【撰文／王榮旭】

上半年電子主流漲價族群，漲多回檔修正，部份撤出資金轉戰傳產，8月份鋼鐵指數創6年新高、水泥指數創4年新高，紡織指數創2年多新高，即將進入秋冬旺季的生技股具有低基期優勢，自今年高點拉回近4個月，生技股后大江(8436)短暫回到500元以下測試季線支撐，最近又站回來了，整理姿態高，估計Q3旺季營收季增達4成，單季EPS挑戰5元，對照Q1EPS2.57元及Q2EPS3.34元，獲利呈現逐季成長，成Q3投信鎖定對象，緩漲急跌長多格局不變。

醫美股麗豐(4137)今年營運大成長，上半年展店家數超標，電商平台也由虧轉盈，下半年營運可望逐季成長，今年E PS挑戰14-15元比去年倍增，EPS與大江差不多，股價僅大江一半，吸引外資今年來累計大買1.4萬張，上月股價跌6.4％外資小賣433張，這個月再跌6%到260元外資繼續買超1600多張，外資買多賣少，下檔空間有限。

晟德EPS大爆發守住季線
益安(6499)、康友(6452)及泰博(4736)等上半年EPS超過4元以上的生技績優股也可留意，益安受惠大口徑心導管術後止血裝置成功授權，首筆簽約金Q1入帳，上半年EP S達6.69元，其他產品包括腹腔鏡影像清晰器材及腹腔鏡手術縫合器材已通過美國FDA上市許可，隨時有機會談成國際授權，若能再敲定一個產品授權，今年獲利將可挑戰一個股本，從今年高點198元漲多拉回到120~130元量縮打底，後勢值得追蹤。

益安大股東晟德(4123)今年轉投資效益爆發，上半年E P S1.84元超過去年全年EPS兩倍以上，Q3將認列澳優評價利益，估計貢獻EPS上看20元，另外，子公司東曜完成募資，認列投資利益15億元，貢獻EPS4.65元，出售子公司永光貢獻EPS1.76元，糖尿病新藥授權華潤醫藥控股，貢獻EPS7元，處分利益加上金融評價利益，今年全年EPS可望超過30元，外資7月大買8千張，8月股價回檔，到8/21外資也僅小賣138張，這波拉回季線有守。

【完整內容請見《萬寶週刊》1295期】

評析
麗豐今年營運大成長，上半年展店家數超標，電商平台也由虧轉盈，下半年營運可望逐季成長

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轉貼2018年8月25日工商時報，供同學參考

達爾膚 下半年營運倒吃甘蔗 喜迎雙11商機

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

醫美保養品達爾膚（6523）受惠新品上市，大陸銷售較預期樂觀，且隨著「雙十一」的效應來臨，熱度可望更勝以往下，法人預估該公司今年營運將倒吃甘蔗，年度獲利將力拚有去年的水準。

達爾膚上半年毛利率63.24％、營業淨利4,321萬元，稅後淨利4,376萬元，年減48.54％，EPS為0.97元，在美容保養品族群中相對遜色。

達爾膚主打的「DR.WU」保養品品牌，目前仍是國內同類型保養品的市占率冠軍，內銷的營收占比超過6成，該公司在2016年以前每年EPS都達7元以上，但去年因陸客來台人數銳減，藥妝通路進行庫存清理與上架調整，費用率拉高，EPS降至2.78元。

今年達爾膚第2季營收雖交出季增8％成績，但因第2季通常是公司在鋪陳新品與預備下半年旺季的行銷費用支付高峰，費用率拉高下，EPS僅0.35元，反而略低於去年同期的0.37元，上半年EPS僅0.97元，低於市場預期。

不過，法人認為，第2季將是達爾膚全年的低點，下半年業績可望回升。達爾膚前7月營收5.30億元，年增1.41％，成長率已翻正，以今年大陸的銷售，較年初預估樂觀，「雙十一」的效應也有機會優於以往，該公司開發的杏仁酸與精華液等經典產品，將可望有不錯的銷售額。

整體來看，今年大陸營收成長率有機會挑戰3成的高標，台灣的業績是持穩看待。

法人認為，今年達爾膚的營收將呈逐季成長，下半年獲利將回升，在營收力拚年增率轉正下，獲利成長力也將跟進。

評析
達爾膚受惠新品上市，大陸銷售較預期樂觀，今年營運將倒吃甘蔗，年度獲利將力拚有去年的水準。

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轉貼2018年8月30日聯合晚報，供同學參考

大江漲勢起 高價生醫亮眼

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

生醫股今日高價族群表現不俗，大江（8436）攻勢再啟，盤中來到552元，漲幅7%，並帶動同屬高價生醫的麗豐-KY（4137）、保瑞（6472）股價表現。在高價一族的拉抬下，台灣生技指數盤中漲幅逾1.2%，表現亮眼。

大江7月份營收創下歷史新高，市場看好，在保健食品營收將持續走高，加上面膜出貨亦明顯回溫下，8月營收可望再締新高，第3季營收除創歷史新高，也可望較去年同期倍增。

法人表示，大江受惠中國中國微商市場發展，且產品能滿足微商多元化、差異化的需求，另隨著歐美市場亦將逐漸成熟，有望成為大江2019年的營運動能。估大江今年可賺1.5個股本、明年則挑戰賺兩個股本。

麗豐-KY在店數持續增加，以及新店的首次鋪貨的效應下，下半年不乏營運成長動能。法人預估，麗豐-KY第3季營收將維持在高檔，第4季營收受惠旺季效應，將較第3季呈現兩位數幅度增長，麗豐-KY盤中股價來到276.5元，漲幅6%。

麗豐-KY主營通路「克麗緹娜」截至7月底的新展加盟店數已達493家，本季可望提前達陣完成全年500家的展店目標。

截至上月底，克麗緹娜全球總店數規模已達4,386家，其中，中國地區在7月份達到4,044家，台灣布局也達300家，站穩兩岸最大美容連鎖通路龍頭地位。

公司並評估於越南首都河內建置培訓中心，並計畫揮軍馬來西亞、泰國，積極擴展東南亞市場。

評析
麗豐第3季營收將維持在高檔，第4季營收受惠旺季效應，將較第3季呈現兩位數幅度增長

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轉貼2018年9月6日聯合晚報，供同學參考

迎消費旺季 佐登、麗豐股價紅

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

半年報表現不俗的醫美保養股麗豐-KY（4137）與佐登-KY（4190）將迎接第4季產業旺季，營運可望再衝出高峰，市場看好包括百貨周年慶、中國雙11以及耶誕節等傳統消費旺季加持，有助醫美保養股業績攀升，並使今日股價表現相對抗跌，麗豐-KY盤中來到269.5元，佐登-KY盤中來到116元，漲幅皆超過2%。

第4季向來為中國消費旺季，尤其雙11效應可期。麗豐-KY在中國市場持續深耕主營美容連鎖通路克麗緹娜，今年展店十分積極，全面性地在北上廣、華東、華中、東南與西南地區的一、二線城市開出新店面，並有空間充分展示護膚產品及容納更多SPA床，可望在第4季旺季出現加乘效應。

另外，麗豐-KY旗下「新美力」電商通路今年上半年已虧轉盈，該平台為集美容、彩妝、健康及生活產品為一體的電子商城，目前登錄會員數已超過42萬人，麗豐也頃集團資源，透過旗下多品牌及多元產品線，並針對「新美力」的電商產品做策略規劃，期能打造出網路爆款商品吸引更多新會員加入。

佐登-KY也看好第4季有百貨周年慶檔期和第4季年終檔期促進買氣升溫，加上多項新品將上市，如BA-5抗皺防老原液、全面改版的複合精油、潔顏慕絲和眼部精華液等新品助陣，並導入佐登妮絲獨家開發的高階特殊類醫美儀器，公司看好下半年營運與獲利將可繳出比上半年更亮眼之表現。

評析
佐登看好包括百貨周年慶、中國雙11以及耶誕節等傳統消費旺季加持，有助醫美保養股業績攀升。

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轉貼2018年9月7日中央社，供同學參考

佐登8月營收2.43億 年增28.19%

中央社記者韓婷婷台北2018年9月7日電

佐登-KY (4190) 公告8月營收新台幣2.43億，月增3.04%，年成長28.19%。佐登表示，8月在會員回店率增加及高端課程比重上升推動下營收較7月成長。

佐登今年前8月累計營收19.74億元，年成長37.6%。

佐登表示，2018年以來營收的增長主要因前2年併店後積極管理，營運效益逐漸展現，透過舊課程搭配高階課程提高會員回店率，帶動化妝品與美容美體課程雙重成長，另外同步控制營業費用，帶動上半年營收與獲利創下歷史新高紀錄。

展望下半年，有中秋節及聖誕節為美容界傳統的活動促銷時節，搭配與日本原料大廠Technoble及近畿大學與共同的BA-5肌密抗皺原液正式上市，法人預估營收可望維持高檔。

評析
佐登2018年以來營收的增長主要因前2年併店後積極管理，營運效益逐漸展現

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轉貼2018年9月10日工商時報，供同學參考

授權、美容保健股 生技新星

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



大健康產業引領風潮，帶動美容保健股成大贏家，大江（8436）、麗豐-KY(4137)業績獲利飆高；而授權股的益安(6499)和智擎(4162)也在營運持續走揚受矚目，法人預期，該兩大族群在題材豐富下，可望成明星人氣股，將是多頭再起的指標。

以今年前8月營收做比較，授權股和美容保健股依舊是營運成長率亮眼的佼佼者，益安和智擎除了有授權金和里程金入帳外，智擎8月營收0.32億元，年成長率達38.49％，該公司受惠胰臟癌新藥安能得健保價，8月起已開始上市，預期未來在使用人口增加下，將可延續成長動能。

美容保健品族群，大江、麗豐、佐登、雙美前8月的年成長率都超過3成，其中，大江7、8月營收的年成長率都幾乎達倍數最為耀眼，該公司在法人初估季營業額將挑戰23億元歷史新高，有機會動帶單季獲利超過半個股本，全年EPS將上看14元下，最新外資報告已將目標價由584元提高至656元，成為市場新焦點。

今年業績也是節節走高的麗豐，在加盟店數量增加，只要新店正常進貨，就有穩定的營收基礎外，自去年起就利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因，法人預期該公司全年營收年增將超過三成，EPS將由13元起跳。

製藥股中，今年以保瑞和原料藥的旭富最受關注，保瑞收購美國Impax旗下益邦製藥後，營運如有神助，單月營收都以倍數成長，前8月8.64億元，年成長率高達308.51％，由於目前代工訂單把握度高，法人預估全年EPS上看8元。

旭富走過去年營運低潮，今年營運顯著回升，前8月營收12.8億元，年成長率逾5成，預期下半年仍可有穩定表現。

另外，過去一直是市場焦點的隱形眼鏡雙雄，今年雖然仍是穩步成長，身兼股王和獲利王角色的精華，在隱形眼鏡市場飽合，題材性已不如以往具話題性下，股價表現已不如過去搶眼，也不再是生技產業的人氣指標。

評析
麗豐利用統一的行銷與教育資源，逐區輔導加盟店的質量提升，是造成今年業績跳升的主因

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轉貼2018年9月10日中央社，供同學參考

麗豐8月營收3.75億元  展店500家達陣

中央社記者田裕斌台北2018年9月10日電

麗豐-KY (4137) 自結今年8月合併營收新台幣3.75億元、較7月略增、年增49.34%，麗豐-KY表示，旗下美容連鎖通路「克麗緹娜」積極展店，截至8月底已達520家。

麗豐-KY自結今年1至8月合併營收達28.5億元、年增43.66%，麗豐-KY表示，看好中國大陸市場全面性的消費升級趨勢，克麗緹娜今年以來積極加速展店，截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13%，提前達到全年展店500家的目標，更有效帶動今年累計前8月來自中國大陸市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增率達45%。

麗豐-KY指出，集團的展店策略可按城市消費力道分成三級，依序為北上廣深等已發達地區、福建/江西等小康地區，以及黑龍江/貴州等開發中地區，並施以差異化的區域營運目標：針對消費力高的城市積極提升單店營收貢獻，次之則以提升「克麗緹娜」在當地美容產業的市占率為主，至於開發中地區，則先求打開品牌知名度並進行招商活動，結合不同地區的發展特性，從而穩定擴張集團於美容連鎖通路版圖。

麗豐-KY看好今年整體營運仍有機會展現雙位數成長力道，9月更安排了一系列的克麗緹娜加盟招商說明會，預計將從北京、成都、青島、廣州等一線城市起跑，並延伸至南昌、太原、呼倫貝爾等二、三線城市，可望吸引超過百名以上的潛在加盟主參與，帶動新一波的加盟展店潮。

評析
克麗緹娜今年來積極加速展店，截至8月底的新展加盟店數達520家，提前達到全年展店500家的目標

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轉貼2018年9月10日MoneyDJ新聞，供同學參考

佐登-KY Q3營收季持平具挑戰 勾兌課程後續待觀察

記者 蕭燕翔 報導

勾兌課程高峰已過，佐登-KY(4190)7、8月營收較第二季高峰下滑，法人預期，雖9月有新課程與新產品貢獻，營收將呈現月增，但第三季營收追平第二季，有其挑戰，而今年全年營收成長將超過35%，每股稅後盈餘8元以上，且在今年勾兌課程挹注基期墊高下，明年能否延續今年的高成長，還有待觀察。

佐登-KY的營運主體為兩岸連鎖的美容服務店佐登妮絲，根據公司數據，上半年全球直營店數共294家，加盟店361家，以營收貢獻來看，直營店挹注92%，加盟店貢獻8%。而今年公司營收出現較大幅度的跳升，主要是3月啟動的勾兌課程帶動，該勾兌課程活動啟動的目的，是因接收較多大陸加盟店，轉為直營後，過去有很多尚未消化的課程掛在帳上，在財務數字考量與增加與舊客戶的接觸面下，決議以舊課程可用為合作的醫美或其他新課程部分折抵方式，鼓勵舊客戶消化課程。

只是今年勾兌課程的挹注高峰，是在剛開始的3月，金額約有6、7千萬，第二季後平均挹注降到3千多萬，但因最有意願勾兌的客戶，動作漸趨尾聲，7月勾兌的貢獻降到2,000-2,500萬，8月小幅回升到2,500萬，經營團隊未來會透過鼓勵店面增強與客戶互動方式，增加勾兌挹注。

不過，法人認為，即便9月的勾兌貢獻回升，加上有新產品與新課程上架的幫忙，本月營收將重回月增成長，但如果要達到先前預期的季增持平，9月月增的幅度需達三成以上，仍具挑戰。

在毛利率方面，因勾兌課程的毛利率相對較高，在本季挹注下降下，也較不利毛利率表現，預期將較第二季的高峰走降。

除了自有品牌產品，佐登-KY落腳嘉義大埔美的新廠，預計2019年啟用，公司在新廠落成之前，也積極爭取新的代工訂單，如參加廣州美容博覽會等國際活動，以爭取客戶間的能見度。公司今年欲辦理的現增搭配可轉債的籌資案，日前也已送件，順利的話，近周可望獲得核准函，以此估算，11月應可完成籌資。

法人預期，今年在勾兌課程的貢獻加溫下，佐登-KY年度營收將成長35%以上，每股稅後盈餘超過8元。只是在勾兌課程的貢獻基期墊高下，明年能否延續今年的成長動能，尚待觀察。

評析
今年在勾兌課程的貢獻加溫下，佐登年度營收將成長35%以上，每股稅後盈餘超過8元。

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轉貼2018年9月12日工商時報，供同學參考

太和全年EPS 拚3元新高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

太和-KY（4136）搶攻藥妝商機，董事長郭靖凱表示，將攜手超過25家以上中國業內指標性的品牌廠商洽談械字號的「療愈」系列新藥妝產品合作機會，年底投產，加上在日本廠沖繩建置的新廠，第四季第一批貨將上市銷售歐美市場下，將帶動明年營運啟動新一波成長動能。

前8月合併營收8.21億元，年成長6.96％的太和，上半年EPS交出1.33元佳績，由於下半年接單暢旺，目前已是24小時全天候產能全開，法人預期將推波太和今年EPS有機會以逾3元挑戰新高。

太和今年原本規劃上櫃也送件申請，後來又決定先撤件，郭靖凱表示，主要是近期與大陸知名藥廠合作投入械字號（中國國家藥妝的最高認證，在文宣廣告上可直接說明產品療效，銷售渠道可至藥局、醫院內販售）新藥妝領域，加上日本新廠第四季量產，也可望有新增歐美客戶，因此，內部決定等客戶和新事業方向更確定後，再進行IPO。

郭靖凱表示，「藥妝是護膚品的未來式」，未來帶有輕微療效的新藥妝產品將成為趨勢。太和新投入的械字號產品是引進清代御醫金氏家族菌種，發展出 25種藥妝產品，並取得中國大陸械字號認證，目前是面膜以外，在中國大陸唯一取得保養藥妝械字號的產品。

該25款擁有械字號的「療愈」系列新藥妝產品，包括潔面乳、美白提拉面膜、口紅，眼霜、祛痘靈、瘦身貼等，也與上海家化、伽藍、珀萊雅（PROYA）、絲芙蘭（SEPHORA）、英樹（INGLEMIREPHARM'S）等25家以上中國業內指標性的國內及歐美知名彩妝品牌，洽談新藥妝產品合作機會，新訂單預期將於今年底前陸續加入量產。

郭靖凱指出，為了要從中國大陸走到全球市場，太和日本廠已規劃第四季出第一批貨，該廠將以「日本製造」的化妝品及保養品口碑，搶攻歐美市場。

法人表示，太和隨著營運版圖已拓展至「新藥妝護膚類品」，在國際及中國本土美妝品牌新客戶加持，加上妝字號產品持續開展新客戶、新市場，下半年營運將優於上半年，而明年將進入起飛年。

評析
太和在妝字號產品持續開展新客戶、新市場，下半年營運將優於上半年，而明年將進入起飛年。

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轉貼2018年9月13日工商時報，供同學參考

達爾膚新品多  今年營收、獲利聯袂走高

郭鴻慧台北報導

醫美保養品達爾膚 (6523) 今年度推出一系列新品，銷售成績有漸漸成長的趨勢，外加去年度比較基期降低後，法人預期，今年全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。

據國外研究機構Transparency Market Research (TMR)最新報告預估，全球護膚產品(包括臉霜、抗衰老、身體乳等)市場規模將從2015年起以年複合成長率4.9%速度成長，至2021年將達1,554億美元，凸顯全球護膚產品龐大的市場需求。

達爾膚今年度除了積極推出產品外，聚焦重要線上電商及線下實體通路，有效提升單店的月銷售額，將有機會推動今年度整體營運表現。

評析
達爾膚聚焦重要線上電商及線下實體通路，將有機會推動今年度整體營運表現。

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轉貼2018年9月15日工商時報，供同學參考

麗豐迎佳節 今年EPS戰14元

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



麗豐-KY（4137）繼上半年交出每股獲利7.45元佳績後，隨著第3季底起進入中秋節、十一長假、雙十一電商節、聖誕節等民生消費旺季來臨，經營團隊正祭出微商、戲劇置入等多元行銷搶攻商機，法人預期該公司下半年營運將逐季成長，全年EPS上看14元，將是歷史次高紀錄。

營運表現耀眼的麗豐，受惠美容連鎖通路「克麗緹娜」穩定擴展加盟店數，單月營收已連續6個月穩定成長，今年前8月合併營收28.5億元、年增43.66％。

麗豐表示，看好大陸市場全面性的消費升級趨勢，旗下美容連鎖通路克麗緹娜今年以來積極加速展店，總店數已突破4,000家大關，而截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13％，不僅提前達陣全年展店目標的500家，更有效帶動今年前8月來自大陸市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增達45％。

瞄準第3季底開始的傳統消費旺季，麗豐近期不斷推出與其他品牌在微博聯合進行電子商務行銷、戲劇置入性行銷等策略，強化整體行銷布局，預期將有助於整體營運在旺季當中繳出更亮麗的成績。

麗豐表示，目前已在微博以「聯合行銷」的模式增加品牌曝光度，透過與其他品牌合作，共同向各自擁有的粉絲進行促銷活動，以增進各品牌在微博上的活動專注度及曝光率，藉此擴大對消費者的行銷廣度。

另外，正進行投入熱門電視劇的置入性行銷策略，希望隨著電視劇的收視率同步提升消費者對於克麗緹娜品牌的認同度與接受度，進一步推廣到更多不同的消費族群。

法人表示，除了旺季行銷策略外，麗豐9月起也啟動一系列的克麗緹娜加盟招商說明會，將從北京、成都、青島、廣州等一線城市起跑，並延伸至南昌、太原、呼倫貝爾等大陸二、三線城市，可望帶動新一波的加盟展店潮，預期今年營收將有逾4成的成長力道，EPS上看14元。

評析
麗豐下半年營運將逐季成長，全年EPS上看14元，將是歷史次高紀錄。