生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2018年5月29日工商時報，供同學參考

太和奪大獎 董座：有助營運加分

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

太和-KY（4136）受惠來自於國際彩妝品牌和大陸本土美妝客戶訂單持續成長，今年營運可望大見轉機外，該公司最近在全球前三大的中國美容博覽會中，以全新「柔光溢彩漸變腮紅」榮獲「2018美伊科技獎最佳研發獎」最高殊榮。董事長郭靖凱表示，該獎項有助於產品的拓展，為營運加分。

中國美容博覽會是全球前三大美容展，結合全球30多個國家和地區的4,000多家參展企業的創新產品展出，也成功吸引來自各地的經銷代理商及採購商共襄盛舉。

除了研發獎外，太和的3D護膜油粉彩產品採用全球獨家護膜彩妝技術、以及兩項專利配方，也得到美妝業奧斯卡「美伊獎」，同時獲得「國家科技新創獎」提名。


郭靖凱表示，太和已連續第9次參展，也連續2年皆獲得中國美博會頒獎的榮耀，去年抱得首次針對彩妝上游供應商所頒發的COSMETECH大獎(C50)，今年更一舉拿下「2018美伊科技獎最佳研發獎」，不僅持續提升太和生技在全球彩妝保養市場的品牌能見度，也證明太和生技軟硬實力在彩妝界及消費者中具有領先的口碑。

研調機構Future Market Insights預估，全球彩妝品市場產值在2017年將達520億美元，2026年將達800億美元規模。太和目前外銷和大陸內需占比各5成，外銷有全球前五大的美妝品集團L'OREAL、COTY、REVLON、美國雅芳、韓國愛茉莉等客戶；而大陸也新增TST、名創優品、綠葉、伽藍等品牌。

評析
太和已連續第9次參展，也連續2年皆獲得中國美博會頒獎的榮耀，證明太和生技軟硬實力。

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轉貼2018年5月30日經濟日報，供同學參考

達爾膚推新品 邀藝人趙又廷代言

經濟日報 記者黃文奇╱台北報導

達爾膚（6523〉30日舉行新品發表會，由董事長吳奕叡、公司創辦人暨台大皮膚科權威醫師吳英俊親自坐鎮，並邀請代言藝人趙又廷共同出席，發表DR.WU全新mild-O溫和潔淨系列新品，期待今年能夠在新品的加持下，為營運加分。

吳奕叡表示，該公司今年不僅推出「mild-O溫和潔淨系列」，也將有慶祝邁入DR.WU 15周年的相關活動，新產品也陸續於各大線上及線下通路市場上架銷售，搶攻每年保持高速成長的美容保養市場商機。

達爾膚成立至今超過15年，旗下DR.WU自有品牌並擁有12款主要醫美保養產品系列、72個單品項目，皆為專攻肌膚保養領域包括：精華露、精華液、面膜等，其中，玻尿酸保濕系列及杏仁酸煥膚系列兩款，是達爾膚在兩岸醫美保養市場持續熱銷的兩大主要產品線。

達爾膚指出，近年來受到空污問題、後天環境、賀爾蒙等內外因素影響，致使肌膚長期處於不穩定狀態，也因此全球消費者吹起純天然、溫和不刺激、清透等的肌膚感，未來達爾膚將持續針對消費者各式敏弱肌與術後保養問題推出相關系列醫美保養產品，隨著新產品正式在全球各大銷售通路開始販售，將挹注達爾膚未來整體營運新一波成長動能。

根據國外機構Zion Market Research最新報告指出，全球美容保養品市場規模在2017年約達1,380億美元，預估以年複合成長率5.5％的速度成長至2023年、達1,904億美元。

達爾膚近年來積極布局DR.WU自有品牌包括中國、東南亞等海外市場版圖的布局，尤其是中國市場更為積極強化品牌能見度及通路的布建，在中國通路布建方面，除了天貓、淘寶、京東等線上電商平台外，也在去年完成屈臣氏、美諾珂等總計超過300家的實體門市布局，以期透過線上結合線下的O2O整合銷售策略，快速提升DR.WU在中國醫美保養品市場的品牌能見度及知名度。

評析
新產品也陸續於各大線上及線下通路市場上架銷售，搶攻每年保持高速成長的美容保養市場商機。

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轉貼2018年6月1日中央社，供同學參考

科妍營收4月落底 5月可望回溫

中央社記者韓婷婷台北2018年6月1日電

玻尿酸廠科妍(1786)4月受到銷售許可證換證作業、新舊產品進入切換期，4月營收腰斬，預計5月起營收回溫，6月開始見到較顯著成長。

科妍第1季受惠中國皮下填補劑市場銷售增溫，加上防沾黏凝膠新品進入鋪貨潮，推動第1季財報繳出亮眼成績。科妍第1季營收為新台幣1.04億元，稅後淨利3556萬元，每股盈餘（EPS）為0.69元，營收、淨利分別較去年同期成長113%及1589%，寫下單季營收及獲利歷史新高，毛利率更從去年同期的52%，增加19個百分點至71%。

不過，4月因大陸皮下填補劑新舊執照切換，以及國際會計報導準則有關合約客戶收入認列的會計處理變更，致出貨收入遞延認列，月營收驟降至1500萬元，月減達54.53%，創下近14個月營收新低。

科妍表示，在新包裝重新趕件再次舖貨後，5月營收仍受到部分影響，不過將比4月好，營運動能逐步恢復，預計6月可見到較顯著成長，第2季會是今年最淡的一季。

展望下半年，皮下填補劑除了大陸市場可望持續成長外，澳洲及俄羅斯的市場可望在今年有新的進展，預料將為下半年營運添增新動能。另外，防沾黏的外科手術用產品未來成長性值得期待。

評析
在新包裝重新趕件再次舖貨後，5月營收仍受到部分影響，不過將比4月好，營運動能逐步恢復

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轉貼2018年6月6日工商時報，供同學參考

麗豐做大主營通路 營運季季高

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



麗豐-KY（4137）繼首季交出EPS 3.97元，優於市場佳績後，昨（5）日股東會中董事長陳碧華表示，中國專業美容通路市場尚未飽和，目前重點是把主營通路做強、做大，除了向上服務升級與向下多元通路延伸外，也已開始布局複製成功經驗前進東南亞市場。

經營團隊預期，麗豐今年營收將逐季成長，第4季旺季更有機會挑戰兩位數季增率，法人預估，該公司EPS有望從13元起跳，不排除挑戰14～15元，改寫歷史新高。

營運表現耀眼的麗豐，今年首季主營通路克麗緹娜已新增173家，4月又再增加100家，預估全年展店數將超過300～400家。

陳碧華指出，十年前曾有專業機構評估，中國美容連鎖通路的胃納量約5,100家，若將經濟成長率與人均消費力成長納入考量，預估胃納量將提高至7,500家；與克麗緹娜類似的專業美容通路，約占整個美容化妝品產業產值的3％，其中克麗緹娜占比份額約3到4成，因此以中國大陸未來幾年的經濟成長力來看，還有不小成長空間，未來加盟店會維持高淨增店數。

陳碧華說，傳統美容通路服務的升級就是醫美，醫美的升級服務就是抗衰老，這些都是專業美容通路必須布局的，而向下則是開創不同渠道，包括電商和海外市場等新通路。麗豐目前營運聚焦主營通路，亦即將產品加上服務的美容連鎖通路能夠做大、做強，並向上架構抗衰老等領域，向下拓展多渠道通路。

麗豐也將中國成功經驗複製到東南亞。陳碧華強調，目前東南亞很像早幾年的中國，集團已鎖定越南、泰國、馬來西亞及印尼等區域，規劃採取併購或自建通路並行布局，將接棒成為下一波的新成長動能。

法人表示，麗豐今年營收有機會逐季成長，全年營收有機會挑戰三成成長率，EPS從13元起跳，甚至上看14～15元。

評析
麗豐今年營收有機會逐季成長，全年營收有機會挑戰三成成長率，EPS從13元起跳，甚至上看14～15元。

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轉貼2018年6月7日聯合晚報，供同學參考

皮下填補劑 和康生科妍Q彈

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

生醫股今日與醫美相關的個股皆有不錯的股價表現，包括皮下填補劑和康生（1783）、科妍（1786）股價比價而上，和康生盤中來到34.4元，漲幅超過7%，科妍盤中來到81元，漲幅超過6%。

和康生的芙巧蜜皮膚填補劑上月已經取得台灣TFDA上市許可證。公司表示，該產品可用來豐盈臉部深層組織，是公司所開發的皮膚填補劑系列產品中的第三項產品。科妍除穩固台灣的關節腔注射劑、皮下填補劑外，外科手術用產品防沾黏市場銷售也是一觀察重點。

和康生今年營運多管齊下，除了拓展關節注射劑產品線的台灣、歐洲與俄羅斯市場，也積極拓展芙媄登皮膚填補劑與癒立安膠原蛋白基質的中國市場。另，第二代骨材AttraX Scaffold的產能擴增，以滿足美國NuVasive的銷售需求。並聚焦於保養品代客研製業務，持續投入自動化產線與廠房改建，以擴增保養品劑型產能，開發具生醫特色的獨家配方與包覆製程技術的新品及新劑型。

科妍除穩固台灣的關節腔注射劑、皮下填補劑外，外科手術用產品防沾黏市場銷售也是一大觀察重點。科妍表示， 不同手術沾黏的機率不同，其中以腹腔與骨盆腔手術發生的機率較高，有三成以上患者手術後有沾黏症狀，若是子宮內膜異位手術，發生沾黏的比例更高達八成，嚴重影響患者的術後身體健康及生活品質，因此民眾術後自費使用防沾黏產品之人數已有增長趨勢。

據台灣衛福部統計，2016年國內共有約94萬人進行婦科、外科、消化系統等需要防沾黏產品的手術。不論是婦科、消化系統等外科手術或是腹腔鏡門診手術，越來越多的患者，已有預防醫學的概念，採取自費使用防沾黏品，預估防沾黏產品台灣市場規模上看百億元。

評析
科妍除穩固台灣的關節腔注射劑、皮下填補劑外，外科手術用產品防沾黏市場銷售也是一觀察重點。

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轉貼2018年6月8日工商時報，供同學參考

康友麗豐全宇 5月營收齊放閃

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



康友（6452）、麗豐（4137）、全宇（4148）三家KY公司5月營收同步放閃，交出年成長率由26％起跳佳績，法人預期隨著該些公司在新產能、新產品和新客戶挹注下，今年營運將續保高峰，麗豐、全宇EPS有機會改寫新高，康友則是進軍東協開啟新動能。

連續4年都大賺一個股本以上的康友，今年前5月營收19.77億元，年增24.54％，由於第3季到年底，預估還有兩條塑瓶產線通過認證，全年輸液營收成長無虞。且該公司申請菲律賓的輸液藥證，可望在第3季取得，初期將以外銷進軍，不排除前進設廠，都為輸液事業體添加好彩頭。

另外，康友因印尼疫苗廠已經取得第一張雞新城疫滅活疫苗產品註冊證，預期第3季到年底預估還有兩張藥證可望入手，今年第4季有機會貢獻10億羽分，法人預估可望貢獻的營收為5億元，明年業績更可望翻倍成長。

麗豐首季交出EPS 3.97元，優於市場佳績，董事長陳碧華表示，受惠中國專業美容通路市場尚未飽和，在主營通路穩定成長，且向上建構醫美、抗衰老領域，向下延伸則是開創不同渠道，也已開始布局複製成功經驗前進東南亞市場。

麗豐前5月營收年增率近4成，該公司今年在月見草系列保養品熱銷下，營收將逐季成長，第4季旺季更有機會挑戰兩位數季增率，法人看好全年EPS有望從13元起跳，不排除挑戰14～15元。

全宇前5月營收12.51億元，年增率高達45.91％，隨著第2季旺季效應，加上第1季新增馬國三大重量級客戶的加持，營運表現仍會持續展現成長力道。

該公司挾馬來西亞微生物肥料領頭羊，今年將前進油棕種植面積為馬來西亞3倍的印尼建廠，預期未來獲利將倍增。目前全宇攜手馬來西亞沙巴州內最大生物有機肥料廠SSHF、東馬州旗下京那巴魯油棕集團合資成立2家公司，投入油棕廢棄物處理再利用領域，搶攻循環經濟商機。

評析
麗豐今年在月見草系列保養品熱銷下，營收將逐季成長，第4季旺季更有機會挑戰兩位數季增率

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轉貼2018年6月12日財訊快報，供同學參考

中國業績旺  美容通路雙雄今年獲利大躍進

財訊快報／何美如

美容通路雙雄麗豐-KY(4137)、佐登-KY(4190)業績昂揚，在中國版圖擴張帶動下，今年獲利同步大躍進，麗豐在中國加盟店數淨增店數有機會超過400家，海外市場也會逐步發酵，EPS有望13元起跳，不排除挑戰14-15元；佐登EPS有機會衝7元拚新高。今日盤中麗豐強攻衝破300元大關，以301元創下2016年3月以來新高，佐登也同步飆漲7%。

麗豐董事長陳碧華日前表示，2018年的重點是把主營通路做強做大，公司已經轉型為銷售型組織，主營通路克麗緹娜今年首季已新增173家，4月又再增加100家，預估全年展店數將超過300-400家，未來幾年加盟店會維持高淨增店數。

而中國的成功也將複製到東南亞，目前是進入東南亞的最好時機，東南亞很像前幾年的中國，將透過越南、泰國、馬來西亞及印尼逐步布局。內部預估，今年營收有機會逐季成長，但前三季屬高原期的小幅成長，預估季增率可能都是個位數，但第四季季增率可望拉大至兩位數。法人則看好今年營收成長有機會挑戰三成，EPS將從13元起跳，甚至上看14-15元。

佐登總經理陳佳琦先前表示，公司的營運低潮已過，今年營運希望能穩健成長，維持在第一季水準。中國加盟轉直營策略已於去年完成，今年中國、台灣兩大市場將同步成長，中國單店均營業額希望從去年的人民幣10萬元增至人民幣12～13萬元，營收可望成長2～3成，台灣市場希望有一成的成長，整體營運將較去年顯著好轉。

由於中國市場發展已經進入軌道，佐登也透過勾兌課程在推出，加速去化會員在帳上的預收款，衝刺業績表現，預估今年四季營運將平穩，月營收預估落在2.5-2.7億元。勾兌可分為高階美容課程及醫美課程，目前客戶反應正面。首季EPS 1.91元刷新紀錄，法人預估，全年EPS有機會衝7元續拚新高。

評析
佐登的營運低潮已過，今年中國、台灣兩大市場將同步成長，整體營運將較去年顯著好轉。

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轉貼2018年6月15日財訊快報，供同學參考

NuVasive、上海復星醫藥撐腰
和康生戰略價值高  今年獲利可望倍增

財訊快報／馮欣仁

和康生(1783)去年終結連3年虧損，EPS0.23元，加上今年將配發現金股利0.15元，為上市以來首度配息，法人預估，今年生醫材料仍是成長主軸，其中與美商NuVasive合作骨填補的二代新產品，將於今年出貨，加上牙科、皮下填補及關節注射液等生醫材料成長，及保養品代工貢獻增加，預期今年獲利可望較去年倍增，EPS達0.5～1元創新高。

展望未來，來自新產品推出與新市場拓展，2020年前預計將有10項高階產品取得上市許可；而保養品研製代工最大客戶來自美國，受惠美國景氣復甦，也將穩定成長，預期業績可望逐年走高。

除了營運明顯好轉之外，更值得一提的是，和康生背後有2大靠山：一是其中一個董事是中國的上海復星醫藥集團，該集團在香港、大陸都有掛牌且近期股價皆創歷史新高。上海復星醫藥集團規模及勢力龐大，集團擁有中國最大的藥品經銷商國藥控股49%股權。二是最大客戶及第2大股東是美國Nasdaq上市的醫材公司NuVasive，和康是NuVasive唯一轉投資生技公司，持有和康生5.82%股權，NuVasive是全球第4大骨科醫材，獨創側邊進行的脊椎開刀，隔天即下床出院，省下龐大住院費用，是美國醫改政策受惠股。

和康生左擁復星醫藥集團、右抱NuVasive，且和康生目前總市值僅約7000多萬美元，相對這幾年中國、美國等全球生技購併金額動輒上百億美金來看，未來若上海復星醫藥有考慮想要進軍國際市場，或是NuVasive有意願跨足中國市場，吃下和康生都是最佳選擇，這也讓和康生未來被購併的戰略價值大幅提高。

資金開始從高漲幅個股撤出，加上7月生技月又有生技展加持，內資資金似乎有轉進生技類股跡象，週四指數大跌，但生技股表現相對逆勢，或有機會接棒成為短線主流之一。

技術面來看，和康生股價漲多拉回之後在季線之上止跌反彈，配合日KD剛自50附近再度形成黃金交叉，若能擴量逾5000張將利股價往4月高點42.5元推升。

而周線則重新再站上長期頸線31.5元，周KD回到低檔開口收斂後K值也往上翻揚，若能突破9日D值形成黃金交叉，又將是波段攻勢的開始。

月線在今年4月出現大量長紅棒突破頸線反壓，短線在長紅棒高點附近整理，由於月量已超過2014年65.9元時價位水準，量先價行，且月KD低檔開口向上有利多頭持續滾量上攻。

評析
和康生左擁復星醫藥集團、右抱NuVasive，目前總市值僅約7000多萬美元，被購併的戰略價值大幅提高。

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轉貼2018年6月15日財訊快報，供同學參考

麗豐第二階段經營布局啟動
首間品牌醫美診所在北京營運

財訊快報／何美如報導

麗豐-KY(4137)董事會決議除息交易日為7月26日，每股現金股利8.0427元，將於8月30日發放共新台幣6.36億元。今年營運邁高成長的麗豐，已啟動經營布局第二階段，首間自有品牌「雅樸麗德」醫美診所北京旗艦店已正式在6月3日開幕營運，未來除成立雅樸麗德科醫人私密標準化中心、雅樸麗德科醫人光電臨床應用中心，也將結合現有產品和抗衰老及再生醫學相結合。

加盟結構「汰弱換強」之調整策略正確，麗豐今年前5月加盟店淨增加數達377家、年增10%，累計前5月合併營收達17.25億元，較去年同期成長39.75%。中國龐大的美容通路市場尚未飽和，麗豐積極往中國二、三線城市及開發中地區開發空白市場，也將業務版圖觸角延伸至東南亞包括越南、泰國、馬來西亞及等逐步布局。

三部曲的經營策略持續向前大步邁進，麗豐集團從傳統美容通路服務出發，再升級跨入醫美，整合抗衰老及再生醫學，進而將醫學、科學、美學融入消費者的健康生活。麗豐指出，自2016年起致力於調整旗下克麗緹娜連鎖加盟商的拓展及經營模式，效益逐漸發酵，目前克麗緹娜全球總店數已達4,270家的規模，穩坐美容通路市場龍頭地位，未來將以「精耕細作」的方式對現有加盟店進行深化管理。

麗豐集團亦已啟動公司經營布局第二階段，旗下跨入醫美事業的自有品牌「雅樸麗德」經過一年時間的籌備，首間「雅樸麗德」醫美診所北京旗艦店已正式在今年6月3日開幕營運，未來公司將針對醫學美容領域的營運策略除了將自有雅樸麗德品牌與全球最大的醫療雷射公司科醫人（LUMENIS）強強聯手合作，成立雅樸麗德科醫人私密標準化中心、雅樸麗德科醫人光電臨床應用中心，為將來幅及全中國的輕醫美網絡體系打下堅實基礎外，同時將現有產品和抗衰老及再生醫學相結合，達到第二階段目標。

麗豐14日董事會決議，訂定除息基準日為8月1日，除息交易日為7月26日，秉持一貫高現金股利發放政策，2017年決議配發每股現金股利8.0427元，將於8月30日發放，共新台幣6.36億元。依照公司法第一六五條規定，公司決定分派股息之基準日前五日內，亦即自7月28日起至8月1日止，停止普通股股票過戶。

評析
麗豐已啟動經營布局第二階段，首間自有品牌「雅樸麗德」醫美診所北京旗艦店已開幕營運，

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轉貼2018年6月19日經濟日報，供同學參考

麗豐布局醫美 射第二箭

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

麗豐-KY（4137）今年起在通路穩坐醫美通路龍頭的首階段目標達陣後，啟動公司經營布局第二階段，將續攻醫美、抗衰老與再生醫學，其中，旗下醫美事業「雅樸麗德」診所，將持續以現有產品為基礎和抗衰老及再生醫學相結合，以達到第二階段目標。

麗豐表示，憑藉著既有的基礎及管理、開發能力，提升到醫學美容，再升級到抗衰老及再生醫學，有信心朝向「大健康事業」發展，旗下首間「雅樸麗德」醫美診所北京旗艦店已正式在今年6月3日開幕營運，並與全球最大的醫療雷射公司科醫人（LUMENIS）合作。

在營運成績方面，麗豐近期股東會決議配發每股現金股利8.0427元，今年前五月加盟店淨增加數達377家、年增10％，在新展加盟店積極拉貨下帶動第2季營收成長，5月營收達3.64億元，年增42.6％，累計前五月營收達17.25億元，較去年同期成長39.7％，

由於中國大陸龐大的美容通路市場尚未飽和，麗豐表示，未來將更積極往大陸二、三線城市及開發中地區開發空白市場，也致力將業務版圖觸角從大陸市場延伸至東南亞包括越南、泰國、馬來西亞及等逐步布局。

在通路策略方面，麗豐指出，自2016年起致力於調整旗下克麗緹娜連鎖加盟商的拓展及經營模式，效益逐漸發酵，目前克麗緹娜全球總店數已達4,270家的規模，未來可望在新加盟商積極拉貨力道的帶動下，穩定成長。

評析
麗豐未來將業務版圖觸角從大陸市場延伸至東南亞包括越南、泰國、馬來西亞及等逐步布局。

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轉貼2018年6月19日經濟日報，供同學參考

佐登嚴控費用 Q2營運穩

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

佐登-KY（4190）今年因營運費用持續管控得宜，今年首季獲利優於預期，稅後純益達到1.11億元、每股稅後純益（EPS）為1.91元，法人估，費用持續持穩、獲利動能提升下，第2季也可望有好表現。

佐登5月營收2.62億元，雖然月減6.6%，但與去年同期相較，仍年增40.5%，為歷史第三高及歷年同期新高水準；累計前五月營收為12.35億元，年增41.7%。展望6月，佐登各區直營店與加盟店持續提高各店營運效率、控制營業費用，並透過課程勾兌等方式下，營收與獲利可望繼續穩定成長。

佐登今年的首檔大單母親節檔期貢獻，約從4月延續至5月，該公司今年推出女性養護月主題課程等行銷活動，再配合加盟店轉直營店的效益加成下，讓5月營收衝高。

在通路方面，醫美品牌佐登妮絲通路，在台灣將持續拓展直營店，至於中國大陸市場布局，將導入台灣成功的管理經營模式，在台灣資深專業團隊的支援下，提高單店業績貢獻。

評析
佐登今年因營運費用持續管控得宜，首季獲利優於預期

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轉貼2018年6月22日經濟日報，供同學參考

達爾膚 業績拚逐季揚

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

達爾膚（6523〉昨（21）日舉行股東會，董事長吳奕叡表示，今年達爾膚看好兩岸醫美保養市場成長的趨勢明確，可望隨著線上及線下通路銷售表現逐漸回復穩定成長下，整體營收有機會繳出逐季向上的態勢。

達爾膚昨日配發現金股利2.5元，並完成董事改選，票選出董事七席（含獨立董事三席），新當選之董事四席包括吳奕叡、吳英俊等，並於董事會推選吳奕叡續任董事長。

達爾膚表示，公司不斷強化中國大陸市場的布局，以期發揮線上電商及線下實體通路結合的效益，提升達爾膚品牌能見度及市場占有率，並帶動中國大陸地區的營運有機會由虧轉盈。

達爾膚去年全年合併營收9.37億元，稅後純益1.27億元，每股稅後純益2.78元。大陸營運為今年重點，將持續強化大陸市場的布局。

評析
隨著線上及線下通路銷售表現逐漸回復穩定成長下，整體營收有機會繳出逐季向上的態勢。

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轉貼2018年6月22日MoneyDJ新聞，供同學參考

科妍Q2營運落底Q3漸回溫  新市場布局貢獻日增

記者 蕭燕翔 報導

銷陸產品換標影響逐步式微，法人預期，玻尿酸自製廠科妍(1786)全年營運可望在第二季落底，第三季起逐步回溫。而除中國市場與內銷外，在俄羅斯、澳洲與其他新興市場，公司也有不錯斬獲，順利的話第四季起將有實質營收貢獻；法人估計，科妍今年營收可望年增逾兩成，獲利挑戰歷年新高，明年營運續登高可期。

科妍是國內少數有自製玻尿酸實力的廠商，目前最大應用在關節注射與皮下注射兩大市場，其中在國內關節注射領域，已是最大供應商，另皮下注射的醫美領域，也是除全球兩大龍頭外的最大供應商，國內推估的市占率有兩成左右水準，近年因大陸銷售結盟全球龍頭雀巢集團旗下的高德美，帶動去年底以來銷陸皮下注射大幅成長，根據法人估計，今年第一季公司來自皮下注射營收貢獻甚至一度超過關節注射，成為主要產品。

不過，因大陸皮下注射產品進行例行性的換照，雖3月底順利取照，但因換照後的產品行銷與通路布局，需要時間鋪陳，以致科妍4、5月營收萎縮，掉落至2千萬元以下，相較第一季平均月營收超過3千萬元，有不小差距。法人預期，6月可能也還在年度相對較低水準，但第三季後會逐步回溫，第四季仍有再挑戰高峰可能。

展望後市，法人認為，科妍在大陸市場因有強大的銷售夥伴，已打響知名度與通路布局，隨大陸對微整形的接受度與日俱增，未來需求有機會維持逐年成長，是構成科妍除了內銷市場外，短中期外銷動能的第一隻腳。

公司也積極拓展其他海外市場，譬如去年底、今年初即有對外揭露的俄羅斯及澳洲市場，依照目前當地夥伴規畫的進度，兩者都有機會在第四季起開始有實質營收，只是澳洲可能是皮下注射的進度較快，俄羅斯則以關節注射的時程較早，不過一旦開始銷售，將是科妍外銷的另一個新動能。

除俄羅斯及澳洲外，其他包括像在歐洲、美國及東南亞等新興市場，公司都有洽商中的合作夥伴，特別是年初董事長也曾對外表示，美國一針劑的關節注射產品稀缺，因而有不少夥伴主動洽商合作可能，後續進度也受關注。

至於防沾黏的凝膠產品，科妍已在國內開始銷售，雖目前營收佔比還不大，但因是少數以玻尿酸原料作為防沾黏的產品設計者，有助於術後患者自行吸收，市場接受度不弱，特別是在剖腹產市場，經營團隊也期待有機會攻入全球最大新生兒的中國市場，拓展商機。

法人預期，科妍今年營收將年增超過兩成，最快第四季有重起挑戰新高機會，而在毛利率較去年改善下，獲利也有機會同步挑戰歷年新高，明年在既有產品與新市場、新產品持續貢獻下，營運續登高可期。

評析
科妍在大陸市場因有強大的銷售夥伴，已打響知名度與通路布局，

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轉貼2018年6月24日經濟日報，供同學參考

飆股的故事／佐登調整體質 獲利回神

經濟日報 記者 黃文奇



兩岸美容通路公司佐登-KY股價自今年2月中旬60元附近整理後向上攀升，中間雖有波折，但至上周股價已來到135元附近，三個多月漲逾160%，創下近30個月來新高，上周五（22日）收在131元。

佐登就是台灣知名美容品牌通路「佐登妮絲」掛牌名稱，2015年10月佐登風光上市，憑藉連續多年亮眼獲利，2014年每股純益逾5元，讓佐登上市後股價衝高突破160元。

不過好景不常，佐登上市兩個月好光景，股價便逐漸出現頹勢，2015年12月持續下挫，從此一路溜滑梯，2016年上半年還沒過完，股價已跌破百元。究其原因，應是中國大陸經營狀況出現陣痛期。

觀察佐登營運情況，2016年已開始衰退，去年可謂佐登上市以來最慘澹一年，內部表示這是通路體質調整結果，蹲下，是為了躍起。

經過兩年調整，佐登投入大筆費用整頓大陸加盟店通路體質，今年營運出現轉機，所謂「春江水暖鴨先知」，營運狀況好壞，股價最先反映，佐登股價自今年2月下旬回穩、上揚，今年首季獲利交出每股純益1.91元佳績，公司股價一路往上。

佐登今年30歲，在美容通路業取得一席之地，兩岸加上新南向市場通路數上看700家，去年底更規劃與寶雅合作，在百貨通路內部設立店中店走「輕SPA」概念，甚至首度在台開放加盟，並斥資13.5億元在嘉義大埔美生技區興建亞洲最大化妝品觀光工廠，鎖定國際代工市場。

佐登創立邁入30周年，總經理陳佳琦也宣示五大策略，包括品牌活化、產銷季通路部署、加盟代理、產研動能及國際市場，進行全方位布局，準備迎接邁向下一個30年。

陳佳琦是佐登董事長陳正雄的女兒，18歲跟著父親做生意，從基層做起、在美容行業20年，繼承父親打拚精神，從台灣拚到大陸，再從大陸拚到東南亞市場。

回首30年前，陳正雄創業前已飽嘗創業的成與敗，他來自台中大甲，長於知名的大甲媽祖廟旁，熱鬧的媽祖廟哺育了周邊商圈，讓30歲之前的陳正雄耳濡目染做生意的觀念。他曾開設腳踏車工廠，拎著「一卡皮箱」全球走透透，努力拚搏結果，年紀輕輕就賺進數桶金，但在31歲那年遭逢台股泡沫、台灣經濟衰退，讓他重新思考人生出路。

2018年，是佐登30周年慶，就在歷經轉折、喊出新策略之際，在父女聯手下，今年是否能讓業績持續增溫、大賺女人財，可以持續觀察。

評析
經過兩年調整，佐登投入大筆費用整頓大陸加盟店通路體質，今年營運出現轉機

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轉貼2018年6月30日經濟日報，供同學參考

佐登今年獲利 可望攻頂

經濟日報 記者宋健生／台中報導

佐登-KY（4190）斥資上億元規劃興建的佐登妮絲台中旗艦二館昨（29）日落成啟用，總經理陳佳琦表示，旗艦館除原有的SPA，又新增美甲、頭皮護理等課程，未來也不排除提供醫美服務，搶攻頂級客層商機。

法人認為，下半年佐登妮絲營運表現持續處於高檔，全年營收、獲利有望再創新高。

佐登妮絲旗艦二館位於台中市五權路，五層樓建築。陳佳琦說，後續旗艦三館將落腳台北市，預計明年開館營運，目前佐登妮絲台灣有13萬名會員。

佐登-KY昨天股價以129元、下跌3元作收。

佐登妮絲自2016年起積極展開大陸直營店拓展策略，今年前五月營運績效大幅度成長，累計合併營收12.35億元、年增41.7%，其中直營通路營收貢獻高達90%以上。

而今年第1季營收6.95億元、年增39%，每股稅後純益1.91元，創單季獲利新高，在費用端由於一次性費用明顯減少及管控得宜，營業費用率由2017年的62%，下降至今年第1季的56%。

目前，佐登妮絲在台灣、中國及馬來西亞合計擁有292家直營店，展店動作持續進行，包括昨天開幕的台中旗艦二館。陳佳琦說，隨著醫美盛行，佐登妮絲未來不排除增加醫美服務的選項，透過直營門市長期深耕會員。

大陸方面則導入台灣成功的經營模式，在資深專業團隊支援下，強化美容師操作教育訓練、產品導入規劃及納客活動設計等，進而提高單店業績貢獻。

另一方面也針對現有大陸直營店逾6萬名會員，客製化最貼近合適的課程服務與產品；今年前五月相較去年底，直營店單店營收成長逾50%，顯示直營門市整併效益逐步發酵。

評析
隨著醫美盛行，佐登妮絲未來不排除增加醫美服務的選項，透過直營門市長期深耕會員。

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轉貼2018年7月2日工商時報，供同學參考

佐登 拓展兩岸直營店 持續強化通路效益

工商時報 曾麗芳／台中報導

佐登妮絲（佐登-KY 4190）集團積極拓展兩岸直營店，其中，中國直營店積極進行整併，績效也已逐月展現；而台灣砸下近億元打造的台中五權路旗艦二館，日前歡慶開幕，新館除原有的SPA課程外，新增美甲、頭皮護理課程，隨著醫美盛行，佐登妮絲考慮增加醫美服務，透過直營門市長期深耕會員。

佐登妮絲目前分別在台灣、中國及馬來西亞各有121家、155家與16家直營店。其中，中國直營店的營運績效大幅成長，今年前5月營收達12.35億元，年增率達41.7％；直營通路營收貢獻高達90％以上。

佐登妮絲執行長陳佳琦表示，中國直營店導入台灣成功的管理經營模式，在台灣資深專業團隊支援下，包括美容師操作教育訓練、產品導入規畫及納客活動設計等各營運重點強化，進而提高單店業績貢獻；更針對現有直營店逾6萬名會員，客製化合適的課程服務與產品，帶動今年前5月單店營收成長50至60％；在歷經2年整併後，中國直營通路效益已逐月發酵。

陳佳琦進一步表示，佐登妮絲除陸續開拓直營店及以嶄新商業模式－輕SPA寶雅新通路據點布局外，也透過台灣開放加盟、中國展開區域代理機制等營運模式，增加產品的銷售管道，藉由研發與製造能力的提昇策略，與產學研合作技術發展，提供客戶最完整的保養產品；而在課程服務上，則不斷推出符合議題潮流的課程，提高會員回店率、更能帶動潛在客群的引入。

法人表示，佐登-KY首季EPS達1.91元，創下單季獲利新高；展望第2季，在兩岸持續拓展直營店加持下，營運表現可望持續處於高檔，營收與獲利有望再創新高。

評析
第2季，在兩岸持續拓展直營店加持下，營運表現可望持續處於高檔，營收與獲利有望再創新高。

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轉貼2018年7月4日財訊快報，供同學參考

佐登Q2營收有望續創高  EPS估逾2元

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)邁入三十年，台中旗艦二館近日也盛大開幕，除新增美甲、頭皮護理等課程，未來也不排除切入醫美攻頂級客層商機。隨中國完成整頓，今年1～5月直營店單店營收相較2017年底成長高達50～60%，通路價值與效益已逐月發酵中，法人預估，第二季營收將破7億元將再創新高，EPS也可望突破2元。

近日佐登股東會，已通過配發現金股利每股2.5元，配發率高達80%，預計7月25日除息。

目前佐登分別在台灣、中國和馬來西亞各有121家、155家與16家直營店，未來佐登妮絲仍持續拓展直營店，6月份開幕的台中旗艦二館，新館除了原有的SPA課程外，增加美甲、頭皮護理課程，隨著醫美盛行，未來亦不排除增加醫美服務的選項，透過直營門市長期深耕會員。

在中國則導入台灣成功的管理經營模式，強化美容師操作教育訓練、產品導入規劃及納客活動設計等各營運重點，進而提高單店業績貢獻，並針對直營店逾6萬名會員分析整理，客製化會員最貼近合適的課程服務與產品，2018年1～5月相較2017年底，直營店單店營收成長上看50～60%，通路價值與效益已逐月發酵中。

隨中國完成整頓，今年業績大躍進，佐登今年前5月累計營收12.35億元，年成長達41.70%，其中直營通路營收貢獻高達90%以上。4、5月營收合計為5.4億元，法人預估，6月營收應可維持在2億元之上，第二季營收不排除挑戰7.5～8億元將再創新高，EPS也可望突破2元。

評析
佐登台中旗艦二館，除新增美甲、頭皮護理等課程，未來也不排除切入醫美攻頂級客層商機。

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轉貼2018年7月7日經濟日報，供同學參考

佐登+37% 淡月寫佳績

經濟日報 記者黃文奇/台北報導

佐登-KY（4190）昨（6）日公告6月自結單月營收約2.6億，年增36.9%，第2季自結營收為8.01億元，創單季歷史新高，累計上半年營收14.95億元，年增達40.8%。

佐登表示，母親節活動檔期結束後6月份為傳統淡月，但在醫美與高階課程組合得宜，台中旗艦二館開幕慶產品熱賣， 6月單月營收達2.6億元，年增近四成，淡月表現不淡。

第2季受惠母親節活動檔期，在課程服務與產品銷售均寫下亮麗成績單，第2季自結營收為8.01億元，單季成長達42%，該公司第二季表現是繼首季後，單季營收再創歷史新高，樂觀預期獲利也可望隨營收同步成長。

下一步，佐登表示，將持續穩建拓展台灣、中國和馬來西亞等市場的直營門市、加盟門市、區域代理及百貨通路等銷售通路，耗資億元所打造旗鑑二館已於6月29日正式開幕。

評析
在醫美與高階課程組合得宜，佐登 6月單月營收達2.6億元，年增近四成，淡月表現不淡

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轉貼2018年7月9日財訊快報，供同學參考

佐登Q2營運創高  全年營收拚增4成

財訊快報／何美如報導

佐登-KY(4190)第二季營收8.01億元創新高，季增15%，預估EPS將超過2元。下半年為中秋、年終兩大檔期，搭配多款新產品上市，全年業績將逐季成長，營收有望挑戰32-33億元，年增率逼近4成，EPS超過7元，較去年倍數成長創新高。

佐登積極擴大通路，包括台灣、中國和馬來西亞等市場的直營門市、加盟門市、區域代理及百貨通路等銷售通路，另外在中國也新增區域代理客戶，目前已有二區簽定代理合約，增加佐登在中國的覆蓋率，同時也推出多款課程與產品升級搭配組合，並持續搭配高階課程和醫美勾兌，提高會員回店率。

6月自結單月營收為2.60億，年成長36.97%；第二季自結營收為8.01億元，季增15.58%，創單季歷史新高。累計今年上半年營收14.95億元，年成長達40.86%。

佐登表示，4、5月受惠母親節活動檔期，課程服務與產品銷售均寫下亮麗成績單，6月雖母親節檔期結束為傳統淡月，但在醫美與高階課程勾兌，台中旗艦二館開幕慶產品熱賣，月營收達2.60億元，年成長36.97%，維持高檔表現。法人預估，第二季毛利率應可持穩，EPS將超過2元。

展望下半年，佐登第三季和第四季分別在中秋節和年終兩大檔期，並搭配與日本原料大廠Technoble及近畿大學與共同的BA-5肌密抗皺原液正式上市，另有潔顏慕絲、眼部精華液和多款精油等新品上市，帶來新成長動力，下半年營運可望逐季創高，全年營收有望挑戰32-33億元，年增率逼近4成，EPS約7-8元，較去年倍數成長。

評析
佐登第三季和第四季分別在中秋節和年終兩大檔期，下半年營運可望逐季創高

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轉貼2018年7月10日工商時報，供同學參考

9檔生技股營收年增逾4成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技族群上半年營收全出爐，有9家營收以逾4成交出亮麗佳績。新藥成功上市的中裕（4147）年成長高達9.6倍奪魁，授權金入帳的益安（6499）也以年增4.81倍居第三；另外，美麗概念股的大江（8436）、雙美（4728）、麗豐-KY（4137）和佐登-KY（4190）相互爭鋒，農業股的全宇-KY（4148）更維持高度成長性。

營運表現搶眼的大江，受惠中國大健康需求發威，加上新品乳化魚油5月投產貢獻加溫，6月營收首度衝上6.23億元改寫新高，第二季營收16.26億元，季增27.42％。法人預估單季EPS上看3.2-3.5元，下半年在美國市場及新品持續發酵下，營收有機會創高到年底，全年獲利可望與麗豐、金可、康友火拚前五強。

金可上半年營收成長二成，6月營收6.81億元，交出續創新高佳績，年增44.2％；受惠永勝光學中科新廠，目前4條鏡片生產線已試產，預定第三季投產。法人估，今年營收與獲利將有20％成長，明年有機會挑戰賺進兩個股本。

麗豐在積極擴張旗下美容連鎖通路，今年展店目標將從300至400家，上修到500家，未來將往中國二、三線城市及小康地區開發空白市場，成為推升集團營運向上的生力軍。法人預估，麗豐今年有挑戰EPS15元實力。

佐登第二季營收8.01億元創新高，季增15％，法人預估單季EPS將超過2元。下半年為中秋、年終兩大檔期，搭配多款新產品上市，全年業績將逐季成長，營收有望挑戰32-33億元，年增率逼近4成，EPS上看7元，有機會創新高。

另外，在大馬齋戒月中，營收表現亮麗的全宇，受惠第二季高毛利產品下單力道擴大，在毛利明顯回升下，將帶動獲利攀高。

全宇在東馬與西馬廠合計共35萬噸的年產能，以客製化產品比重逾85％來看，今年稼動率已接近產能滿載；下半年也將在印尼建廠，對未來營運將有加分效果。

評析
下半年為中秋、年終兩大檔期，搭配多款新產品上市，佐登全年業績將逐季成長