生技；醫療美容 – 科妍牽手雀巢 進軍大陸

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轉貼2018年9月20日工商時報，供同學參考

科妍奪大單 營運可期

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



科妍（1786）前進海外市場報佳音！該公司昨（19）日宣布與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。董事長韓開程表示，將力拚明年上半年取得FDA銷售許可，並以未來在美市占率20％為目標。

依雙方合作協議，OrthogenRx不僅保障年度進貨數量，且將依銷售額支付銷售權利金。法人預期，以科妍今年營收近3億來看，未來OrthogenRx在產品穩定出貨後，將成為科妍單一最大客戶，每年貢獻金額逾1億元，3年內可能會成為營收占比逾8成以上的超級客戶。

除此之外，科妍也同意OrthogenRx公司對於中南美洲市場有優先議約權，另一個潛力市場也在規畫中。由於OrthogenRx目前也以貼牌方式銷售三針和五針關節腔注射劑，在獨缺一針劑型中，也讓科脫穎而出成為OrthogenRx戰略夥伴。

韓開程說，不排除科妍未來也將成為OrthogenRx三針產品的代工廠商，擴大雙方合作領域。

據產業調查報告，全球關節腔注射劑市場一年約30億美元，美國為全球最大市場，總值高達15億美元，其中一針劑型占市值45％，每年呈現雙位數成長。退化性關節炎常見於55歲以上人口，發生機率為三分之一，隨著人口老化，該類產品每年需求呈現二位數成長。

韓開程表示，科妍的一針劑型關節腔注射劑用於治療緩解退化性關節炎，屬侵入性第三類醫材，該產品已經上市五年，主要銷售台灣及歐洲市場。一針劑型的技術層次高，目前美國FDA僅核准SynVisc-One、MonoVisc、Durolane、Gel-One等4項產品銷售許可，SynVisc-One屬賽諾菲集團，市占率高達8成，第二大為MonoVisc、市占率約2成，剩餘兩家今年才進入市場，市占率偏低。

韓開程表示，科妍的一針劑型，僅需施打3ml，相較於施打4ml及6ml市售品牌，更具競爭力。以OrthogenRx對於美國FDA認證法規，及美國政府保險和商業保險之醫藥市場運作的熟悉，加上有三針及五針關節腔注射劑產品銷售成功經驗，預期該產品上市3年市占率即可望達20％。

評析
科妍的一針劑型，僅需施打3ml，相較於施打4ml及6ml市售品牌，更具競爭力。

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轉貼2019年9月20日經濟日報，供同學參考

生技報喜 雙強攻美告捷

經濟日報 記者黃文奇／台北報導



台灣生技業昨（19）日連番報喜，其中科妍自行開發的一針劑型關節腔注射劑產品授權美商OrthogenRx，預期未來十年科妍可獲得逾1億美元（逾新台幣30億元）的授權金；另外，浩鼎新藥OBI-3234抗血癌適應症獲美國食品藥物管理局（FDA）孤兒藥資格認證，未來將可享有優先審查、獨賣、定價權等優惠。

玻尿酸廠科妍昨日宣布，自行研發之「一針劑型」關節腔注射劑授權美商OrthogenRx，後者將負責上述產品在美國市場之獨家總經銷，合約保障年度進貨數量，也會依銷售額支付科妍銷售權利金，十年總合約金額上看1億美元。科妍董事長韓開程表示，最快明年上半年就會取得美國FDA銷售許可，未來在美市占率上看20%。

除了美國市場，科妍也同意OrthogenRx對於中南美洲市場有優先議約權，雙方未來共同合作經營美洲市場，OrthogenRx也有意將三針產品委託科妍代工，未來可望成為科妍最大客戶。

科妍指出，旗下一針劑型關節腔注射劑用於治療緩解退化性關節炎，屬侵入性第三類醫材，該產品已上市五年，主要銷售台灣及歐洲市場。一針劑型的技術層次高，目前美國FDA僅核准SynVisc-One、MonoVisc、Durolane、Gel-One等四項產品銷售許可，韓開程表示，科妍將成為第五家獲得美國FDA上市許可的廠商，科妍產品僅需施打3ml，相較他牌需打4ml及6ml，更具競爭力。

另，OrthogenRx目前有三針及五針關節腔注射劑產品銷售成功經驗，產品上市三年市占率近20%，因此對美國FDA認證法規及美國政府保險和商業保險之醫藥市場運作相當熟悉。

另外，浩鼎昨日宣布，該公司抗癌新藥OBI-3234，獲美國FDA認定「治療急性淋巴性白血病」（ALL）適應症的孤兒藥資格。OBI-3234為一前驅型首創小分子新藥﹐它會選擇性作用在AKR1C3醛酮還原酶過度表現的多種癌症。

OBI-3234今年4月獲FDA核准展開臨床試驗（IND），以肝細胞癌（HCC）和去勢抵抗性前列腺癌（CRPC）等固體腫瘤患者為對象，在美國德克薩斯大學安德森癌症中心展開第一/二期臨床試驗，已開始收案。其中，OBI-3234已於今年7月7日獲FDA肝細胞癌（HCC）孤兒藥認定。

評析
科妍一針劑型關節腔注射劑產品授權美商OrthogenRx，預期未來十年科妍可獲得逾1億美元的授權金

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轉貼2018年9月20日經濟日報，供同學參考

科妍兄弟檔 建玻尿酸王國

經濟日報 記者黃文奇／台北報導

科妍生物科技董事長韓開程、總經理韓台賢兩兄弟，堪稱國內生技業界最佳拍檔，兩人一起創業、共同打拚，迄今近20年，哥哥韓開程擁有投資眼光、弟弟韓台賢則聚焦生技專業，兄弟同心協力，讓公司玻尿酸產品能賣進美國。

科妍是國內上市櫃公司中唯一製作玻尿酸的業者，事實上它的真正名稱是高階醫材透明質酸，皮下填補劑及關節腔注射劑原料的也是來自透明質酸，而科妍在國內關節腔注射劑市占率高達六成，為龍頭廠商。

時間回到2000年，韓開程當時投資電子業，為他賺進第一桶金，不過他也看到電子業的侷限，因此有意轉戰他途。他問韓台賢，生物科技真的有願景嗎？弟弟給他一個肯定的答案，自此兄弟倆便全心投入生技創業，切入玻尿酸領域。玻尿酸本名叫做「透明質酸」，韓台賢回憶，為了創業當年還請工研院專家授課，介紹了膠原蛋白、透明質酸、聚乳酸三種醫材，兄弟倆認為，玻尿酸的結構與人體相似、沒有排斥問題，產品價格又高，因此以此作為創業起點。

歷經燒錢、賠錢，科妍如今規模愈做愈大，且陸續打入歐美市場，如今拿出成果，。下一步，韓氏兄弟均表示，要以公司利基產品與獨門技術，與國際大廠一較高下。

評析
科妍是國內上市櫃公司中唯一製作玻尿酸的業者，在國內關節腔注射劑市占率高達六成，為龍頭廠商。

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轉貼2018年9月20日MoneyDJ新聞，供同學參考

三足鼎立，科妍營運成長動能明確

記者 蕭燕翔 報導

多元成長動能並進，科妍(1786)最新除將關節注射一針劑型，成功授權美國資深團隊組成的經銷通路，並取得十年保證銷量與權利金拆帳權利外，另在醫美市場與新興的防沾黏應用，也都有新市場與新應用的加持；法人估計，公司今年營收拚增兩成，每股稅後盈餘1.5~2元，明、後年新增動能明確，營運持續走高可期。

科妍是透明質酸(玻尿酸)研發生產到自有品牌銷售的一條龍廠商，核心平台是所謂的交聯技術，亦即透過交聯將原來類似單一線束的透明質酸，編織成網狀，以增加穩定性與支撐力。不過該技術的難度，也非越高越好，而是必須根據不同的施打部位或需求，提供不同的交聯強度。科妍是國內少數能自行開發透明質酸且產品市占率僅次於一、二家國際大廠的開發商，過去兩大應用分別為關節注射與醫美的皮下注射。

科妍在關節注射市場，早已是國內健保給付的最大供應者，且供應的產品線以便利性較高的三針劑與一針劑型，產品都已有成功外銷歐洲等地；皮下注射在國內的市占率推估也有15-20%，約居第三，近年大幅成長的原因來自大陸銷售搭上領域的龍頭雀巢集團旗下高德美，只是第二季卡在換證問題，出貨趨緩，但近月換證干擾降低，拉貨動能逐步恢復。

以上半年來看，兩大原有領域的營收貢獻都呈年增，但營收比重來說，皮下注射由去年同期46%，略降至42%，關節腔注射由52%下滑至47%，另一個新興快速成長的市場，來自防沾黏領域，在取得國內許可證後，光靠國內婦產科與骨盆腔的應用，營收佔比已達9%，其餘2%則為零星的保養品銷售等。

法人看待科妍的機會，包括幾個層面，在關節腔注射，最大消息在於成功獨家授權美國OrthogenRx，產品為具備利基的一針劑型，授權內容包括年度保證進貨量，並依銷售額可拆一定比例的權利金。雙方規劃，明年將申請美國FDA藥證，並申請美國商業保險，順利的話，明年底可望開始有營收貢獻，最快2019年美國將躍升成為僅次於中國的第二大市場。

皮下注射市場，科研最大的動力來自中國，因搭上該領域的龍頭，銷售年年增長應可期待，公司也將規畫陸續增加含麻藥小分子與含麻藥大分子劑型，現正處於規畫送件的前置階段，順利2-3年有望取證上市。

至於防沾黏則為新興領域，公司優勢在利用透明質酸取代目前如PEO與人造纖維化合物，可完全被人體吸收降解，經營團隊評估，因全球少子化影響，婦科需求相對受限，但公司已增加增加如骨科復健等自費市場，另也有日本藥廠有意洽商應用在腹腔手術的防沾黏應用，以一年當地700萬例來看，商機可期。

法人預期，科妍今年營收可望年增兩成，第四季營運至少有機會達今年次高，全年每股稅後盈餘挑戰掛牌後的次高、甚至新高，明、後年成長動能明確，營運持續走高可期。

評析
科妍今年營收可望年增兩成，第四季營運至少有機會達今年次高，明、後年成長動能明確，營運持續走高可期。

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轉貼2018年9月21日財訊快報，供同學參考

麗豐Q4營運步高峰  明年新布局發酵

財訊快報／何美如報導

美容通路商麗豐-KY(4137)鼓勵加盟店主開立第二家店及輔導美容師開店策略奏效，截至8月底新加盟店數達520家，下半年將積極提升既有店面穩定度及活躍率，加上進入傳統旺季、贊助交友節目露出，將推波店家拉貨速度，第四季營運將達全年高峰，明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，營運將再締新猷，EPS上看16元。

「克麗緹娜」今年在鼓勵加盟店主開立第二家店及輔導美容師開店策略奏效下，中國加盟店數迅速增加，截至8月底的新展加盟店數達520家、較去年同期成長13%，不僅提前達陣全年展店目標的500家，預估全年展店數約500-600家，也更有效帶動今年累計前8月份來自中國市場的美容連鎖加盟店營收貢獻年增達45%。

而電商平台新美力經過近二年的調整，非克麗緹娜的比重已經大幅增加，目前平台SKU已達200-300項，第二季更轉虧為盈，未來可望持穩向上。醫美方面，北京澳保加醫美診所已於6月正式營運，以自有品牌Up Lider(雅樸麗德)行銷，現規劃明年在上海拓展第二個據點。

海外市場也積極進軍東南亞，現正評估於越南首都河內建置培訓中心，並計畫揮軍馬來西亞、泰國，積極擴展東南亞市場，明年越南展點數上看百家，營運並開始獲利。

下半年麗豐積極提升既有店面穩定度及活躍率，針對加盟店等祭出優惠促銷，加上進入傳統旺季，第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，第四季營運將達全年高峰，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元，明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，EPS更挑戰16元。

評析
麗豐明年在主力通路持續成長，電商、醫美及海外布局發酵下，營運將再締新猷，EPS上看16元。

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轉貼2018年9月25日工商時報，供同學參考

下半年獲利看俏 生技類股有望絕地大反攻

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



生技類股營運表現亮麗，挾著主要生技公司下半年成長率將更耀眼，加上雙11、聖誕節旺季效應，和學名藥藥證利多加持，法人預期類股有機會上演絕地反攻行情，美容保健品的大江（8436）、麗豐-KY（4137）、科妍（1786）、金可-KY（8406），製藥股的浩鼎（4174）、美時（1795）、基亞（3176）將領軍上揚。

生技產業儘管和中美貿易戰連結性頗低，但在市場恐慌情緒中，股價仍慘遭拖累，所幸上周五已有反彈跡象，初估應有機會在基本面穩定成長，且影響產業至深的浩鼎案官司，將於12／28宣判，目前外界看好偏向樂觀，也可望推波類股的加溫行情。

法人認為，以業績面看，初估生技重點公司加總第三季獲利約成長300％，而第四季也有年成長57％的水準，加上雙11和聖誕節效應，為美容保健食品帶來的業績行情、製藥族群的新藥臨床進度和學名藥的藥證利多，都將引領生技股成資金避風港。

美容保健品族群中，指標股的大江，受惠中國今年7月起調降海外進口保健食品、美妝品關稅，帶動中國微商在內的新客戶陸續推出飲料及粉包新品，加上歐洲面膜大客戶新一代產品第三季上市，推波營收迭創新高，近三個月幾乎每個月增加1億元，法人預估，該公司全年獲利有望倍增，EPS上看14元。

另外，有雙11加持的麗豐、金可，預期來自電商的業績將開出紅盤；麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上，法人預估，全年營收挑戰45億元，年增率超過3成，EPS上看14元。

新藥股中，浩鼎除了抗癌新藥OBI-3424，肝癌和急性淋巴性白血病二個適應症都獲美國FDA孤兒藥資格，加上乳癌新藥OBI-822亦將啟動三期臨床，題材豐富。

逸達除了用於前列腺用藥6個月劑型，預計年底申請歐美藥證，力拚年底前授權外；開發的FP-004，也瞄準鴉片成癮市場，預期在FDA新政策下，臨床時程可縮短至少二年，有機會在三年內申請藥證。

學名藥中，除了有第四季的旺季題材外，布局美國的安成藥、美時、易威都有獲FDA上市許可藥證利多，帶動業績走揚。

評析
麗豐第四季將贊助中國首檔沉浸式戀愛交友節目《未見鍾情》的電視節目露出，有機會拉抬購買力道向上

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轉貼2018年9月29日經濟日報，供同學參考

翔宇細胞治療 搶先機

經濟日報 記者黃文奇/台北報導



翔宇生醫（6539）董事長蔡嘉櫸28日宣布，因應衛福部開放「特管辦法」，旗下抗癌自體免疫細胞治療將與台北醫學大學合作，估下周啟動治療案申請，另「再生醫療製劑」兩項產品已在國內多家醫學中心進行臨床試驗，進度為國內生醫公司最快，明年有望申請上市，兩案均有機會搶下第一。

蔡嘉櫸表示，基於特管辦法（《特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法》）已在9月初正式上路，此次衛福部所開放的六項細胞治療技術即含有「自體脂肪幹細胞移植」項目， 翔宇子公司向榮生技研發團隊將以完整豐富的業界經驗及GTP(Good Tissue Practice)核心實驗室，與合作之醫學中心及醫院力拚申請第一個治療案，若順利獲准，最快年底前即可開始第一個治療案。另外，針對慢性腎衰竭、膝骨關節炎兩大困擾國人的常見疾病，向榮生技不僅領先業界投入研發異體脂肪幹細胞新藥ELIXCYTE，此兩大適應症亦皆獲得TFDA核准、分別進入I/IIa及II期臨床試驗。若再生醫療製劑明年上路，翔宇將可望搶先申請藥證。

翔宇看好特管辦法上路後所開放的六項細胞治療技術，除了血液惡性腫瘤與各種實體癌症外，包括退化性關節炎、膝關節軟骨缺損、大面積燒傷、脊髓損傷等患者都多了細胞治療的選擇，向榮生技亦將全力布局此一業務。

翔宇旗下生醫業務發展多元，母公司翔宇之主要業務包括銷售保健食品、醫療級保養品及醫療耗材，計今年前八月合併營收達12.34億元，較去年同期大幅成長達54.2％。

幹細胞治療屬於再生醫療的一環，根據權威調研機構Technavio最新發布的研究報告指出，全球幹細胞治療市場於2017年至2021年間將以36％的年複合成長率穩步成長，潛在市場規模超過千億美元。

蔡嘉櫸表示，公司2012年成立幹細胞實驗室後即投入脂肪幹細胞新藥研究，產品「ELIXCYTE」已在美國、中國、日本、台灣、新加坡等地註冊完畢，屬於早期投入者，多年來更與國內多所醫學中心及醫院合作，因向榮生技擁有國際級標準實驗中心及GTP核心實驗室，已有能力提供高品質的細胞生產及儲存技術。

評析
翔宇看好特管辦法上路後所開放的六項細胞治療技術，向榮生技亦將全力布局此一業務。

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轉貼2018年10月1日財訊快報，供同學參考

雀巢訂單增 科妍9月營收看旺

財訊快報／何美如報導

玻尿酸廠科妍(1786)近日公告，含麻藥利度卡因(Lidocaine)透明質酸皮下填補劑取得歐盟CE醫療器材銷售許可證，挹注新動能。至於大客戶雀巢，董事長韓開程表示，出貨量已恢復並進一步成長，8月更提出要求要追加訂單，但公司生產排程無法供應，出貨將延到9月，法人則看好，9月營收衝高，第四季將攀全年高峰。

科妍在中國攜手雀巢集團旗下高德美(Galderma)，已簽下中國總經銷的五年合約，此大大拉高在國際市場的能見度，成為進入國際市場的重要踏板。9月中宣布，一針劑型關節腔注射劑授權美國通路商OrthogenRx，OrthogenRx將負責科妍一針劑型關節腔注射劑美國市場之獨家總經銷，合約保障年度進貨數量，OrthogenRx也會依銷售額支付銷售權利金，十年總合約金額上看一億美元，最快明年就會貢獻業績。

至於中國市場，因當地銷售許可於3月底到期，須進行換證，須重新設計外盒及仿單，並通過商品檢驗，導致第二季起出貨停滯，不過，第三季中下旬已經逐漸恢復出貨，但8月營收仍低於市場預期。

韓開程日前表示，雀巢出貨量已經恢復，回到第一季高峰，而且還在成長中，客戶8月還提出追加訂單要求，不過，可吸收防沾黏凝膠在8月取得TFDA核發上市許可證，排擠工廠的產能，公司無法依照客戶要求出貨。中國市場也規畫陸續增加含麻藥小分子與含麻藥大分子劑型，現正處於規畫送件的前置階段，順利2-3年有望取證上市。

他強調，新廠預計今年底可望拿到台灣GMP，明年正式投產，未來十年產能沒問題。而防沾黏市場，除了切入婦科市場，第四季預計出第二批貨，日前也取得骨科的許可，增加如骨科復健等自費市場。

在雀巢皮下填補劑需求增溫下，法人看好9月營收衝高，第四季進一步放量，加上防沾黏等其他產品，含麻藥皮下填補劑取得歐盟許可，澳洲等其他市場也有機會取得新上市許可，第四季業績將衝今年高峰，明年營運更將維持高成長。

評析
科妍在中國攜手雀巢集團旗下高德美，大大拉高在國際市場的能見度，成為進入國際市場的重要踏板。

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轉貼2018年10月2日聯合晚報，供同學參考

周年慶起跑 醫美股躍高

聯合晚報 記者嚴雅芳／台北報導

百貨周年慶陸續開跑，點燃美容保養市場買氣。佐登-KY（4190）9月營收看俏，營收可望上攻、挑戰歷史次高，帶動今日股價表現，盤中來到109.5元，漲幅逾7%。在佐登-KY強勢點火下，達爾膚（6523）盤中亦在紅盤震盪，麗豐-KY（4137）早盤亦相對抗跌。

佐登強化和醫美業者的合作，以舊課程勾兌高階課程的模式帶動業績表現，隨著進入第4季旺季，市場看好，9月營收與第4季業績皆可期待，主要是受惠周年慶檔期和第4季年終檔期，及多項新品上市。

佐登上半年每股稅後盈餘為4.48元，已大幅超越去年全年的3.12元，營運十分亮眼，全年每股盈餘可望挑戰8元，創歷史新高水準。

達爾膚因主力通路康是美舉辦醫美大賞，亦有助業績表現。達爾膚近年來積極強化「DR.WU」品牌能見度、聚焦重要線上及線下通路的深化經營，隨著銷售通路第4季拉貨力道增溫，有助本季表現。

評析
受惠周年慶檔期和第4季年終檔期，及多項新品上市，佐登9月營收與第4季業績皆可期待。

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轉貼2018年10月8日工商時報，供同學參考

生技各擁題材成多頭資金避風港

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美國軍演消息引發台股重挫，生技股因與中美貿易連結不深，加上題材面豐富，成為多頭資金避風港；業績成長的豪展（4735） 、中裕（4147）、生展（8279）、智擎（4162）、有機會扮演領頭羊。

生展因原料缺貨問題解決，7、8月營收連二個月站上1億元大關，法人預期，9月也可望維持高檔水準，第四季在益生菌相關產品熱銷下，營收也將維持相對高峰水準；而新購入的茂迪廠房可望在明年第一季投產，將挹注明年營運可望重回兩成以上的常態成長。

中裕抗愛滋新藥Trogarzo銷售傳捷報，9月營收3701萬元，月增58.81％、年增45倍，優於市場預期，並帶動前3季營收突破億元大關，隨著第4季舖貨量擴大，法人看好全年業績可望突破2億元，帶動近期股價持續向上墊高。

9月營收衝上2億元呈現業績大爆發的豪展，預計後續也會延續高峰，董事長莊明輝表示，最壞情況已過去，第四季隨新產品出貨，獲利將進一步回升，中國品牌大廠代工合約也談至尾聲，近期將敲定，最快明年上半年出貨。因應中美貿易戰，現也規劃將中國後段生產移回台灣，有望取得轉單。

另外，浩鼎（4174）、生華科（6492）、高端（6547）、杏國（4192）有新藥臨床進度利多；瑞磁ABC-KY（6598）、泰福（6541）、健亞（4130）、友霖（4166）、美時（1795）等藥證利多，也可望成為生技股吸金的動能。

瑞磁ABC-KY旗下17項腸炎病菌試劑（GI Panel）與BioCode MDx3000全 自動化多元檢測系統已獲美國FDA核准上市，將搶攻8億美元市場；泰福治療癌症化療所引起之嗜中性白血球減少症的首個相似藥TX-01，已向美國FDA遞件申請藥證，力拚明年上市。

國際合作案部分，永昕（4726）接獲韓國上市公司SCD開發Eylea生物相似藥三期臨床試驗及後續上市代工大單，有機會拚明年營運轉盈。

科妍（1786）則與美國通路商OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

評析
科妍與美國OrthogenRx簽署為期10年一針劑型關節腔注射劑，獨家銷售美國市場授權案，總合約金額上看1億美元。

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轉貼2018年10月11日工商時報，供同學參考

麗豐9月營收3.8億 年增4成

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

麗豐-KY（4137）雙喜臨門，不僅9月合併營收以3.89億元，交出年增4成佳績；主打的「克麗緹娜」品牌，也在2018年的品牌認知度躍居美容院品牌之冠，且品牌喜好度將近5成。

營運表現耀眼的麗豐，自結第三季合併營收11.39億元，季增5％、年增46％；累計前9月合併營收達32.39億元，年成長43％。該公司截至9月底的加盟店數已達4,439家、較去年底成長14％。

展望第四季，隨著雙十一電商節、聖誕節等重大節日到來，傳統消費季節將驅動加盟店維持拉貨力道，集團也將持續在中國一、二線城市召開克麗緹娜加盟招商說明會，針對中國各城市不同的消費力道，採取三路並進的穩健展店策略。

另一方面，麗豐正積極強化異業品牌在微博上的聯合行銷及新媒體行銷布局，預計將持續投入《未見鍾情》第二季節目為產品贊助商，進一步將克麗緹娜品牌推廣至更多不同的消費族群。

線下實體門店則透過精準護膚的體驗式行銷，創造優異的銷售成績，以帶動加盟店的單店營收成長，整體可望在第四季旺季繳出亮麗的營運成績單。

根據集團最新委由知名上海市調公司進行美容院品牌認知度的市場調查，克麗緹娜品牌在2018年的品牌認知度仍遙遙領先其他品牌，且品牌喜好度將近5成。

評析
麗豐積極強化異業品牌的聯合行銷及新媒體行銷布局，將持續投入《未見鍾情》第二季節目為產品贊助商

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保健食品產品熱銷
翔宇前三季營收達13.69億元 年增47.61％

工商時報 杜蕙蓉／台北報導

翔宇生醫（6539）受惠保健食品產品熱銷，9月合併營收1.34億元，連續16個月單月營收站穩億元大關；累計前三季合併營收13.69億元，交出年增47.61％佳績。

翔宇執行長張麗綺表示，第四季進入美容保養消費之產業旺季，隨著大健康理念興起，保健食品的人均支出、消費人群有了顯著的提升，該公司將持續強化旗下保健食品業務布局及產品開發；此外，翔宇旗下DV SPA美容會館、DV官方購物網等通路將於今年第四季起引進100％日本原裝進口，同時添加翔宇獨家專利研發perfectinR珀菲因完美因子，專為亞洲女性開發的DV TOKYO系列美容保養品，預期將對整體營運挹注新的活水。

營運表現耀眼的翔宇，前三季來自保健食品的營收占比已較去年同期的30％拉高至51％的高檔水準，是挹注該公司前三季的整體營收大幅成長47.61％的重要關鍵。

張麗綺表示，翔宇除了保健食品外，透過與醫美診所策略結盟，垂直整合客戶服務，並銷售自有品牌之醫美保養品，是打造公司整體營運長期穩定的成長動能。

受惠下半年步入醫美通路產業旺季，主要合作的醫美通路客戶展開周年慶促銷活動的帶動下，翔宇預期，主力醫美醫材產品保持良好銷售暢旺的表現，是驅動今年整體營運成長的另一隻腳。

評析
翔宇主力醫美醫材產品保持良好銷售暢旺的表現，是驅動今年整體營運成長的另一隻腳。

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轉貼2018年10月11日經濟日報，供同學參考

佐登+27% 本月向上

經濟日報 記者何秀玲／台北報導

佐登-KY（4190）今年9至10月迎來第二個大檔期─周年慶活動，新課程和產品激勵買氣，也讓9月營收年成長27.6%，法人估計10月營收可望持續向上。

佐登9月營收3.5億元，年增27.6%。佐登財務主管表示，9月到10月和百貨會例行舉辦周年慶一樣，公司也舉行周年慶活動，這是今年僅次於母親節的第二大檔期，兩岸店鋪都推出新課程和新產品，讓客人回店，其中也增加高端課程。

據了解，佐登9月光是產品銷售就1,500至2,000萬元，加上新課程操作，讓9月營收增添動能。10月也正進行周年慶活動，9月買氣可望持續延伸，接著第三大檔期是12月耶誕節和1月過年，將持續刺激買氣。公司看好下半年營運可望比上半年更亮眼。

評析
佐登9月光是產品銷售就1,500至2,000萬元，加上新課程操作，讓9月營收增添動能。

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轉貼2018年10月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

達爾膚Q3獲利仍處低潮，Q4衝刺全年最旺

記者 蕭燕翔 報導

人民幣貶值拖累，醫美保養品廠商達爾膚(6523 )前9月營收年增持平，第三季營收小幅呈現季減，法人預期，雖第三季的營益率可望較第二季小幅回升，但在業外匯率評價不利下，獲利恐怕還在低潮，第四季期待大陸雙11銷售加溫，衝刺全年最旺季，只是全年營收增長可能下修至個位數。

達爾膚旗下的醫美品牌DR.WU，是國內醫美保養品的市占率冠軍，但近一年多受到台灣醫美保養品市場下滑，以及大陸成本高漲影響，獲利陷入調整，今年上半年營收年減2.5%，獲利則年減49%，每股稅後盈餘存0.97元，不過，內部認為，隨比較基期降低與品上市，前三季營收年增率將由負轉正，最後繳出年增0.15%的成績，算是達到低標。

法人認為，如果以出貨量來看，成長還算符合預期，但因公司已有三成營收銷往大陸，人民幣第三季的加速貶值，多少也吃掉部分營收增長，以致前三季累計營收年增僅持平。

法人預期，如果以營益率來看，第三季可能比第二季的低點小幅成長，但因營收略呈季減，且業外有提列匯兌損失的壓力，獲利恐怕還處於低潮，最壞情況還不如前季。

而以前三季的主要區域表現來看，達爾膚台灣貢獻約略持平，但重點在於費用控管的獲利率好轉；大陸銷售則有兩成多的年增成長，不過該增幅僅是經營團隊原預期的低標，一部分原因是人民幣貶值，一部分原因則是線下通路的挹注不如預期。

因達爾膚在大陸的線下通路，主要與屈臣氏合作為主，經營團隊在考量銷售與實際獲利能力下，會先以衝刺單店營收優先，線上則會維持行銷資源聚焦強勢通路的策略，力拼大陸貢獻逐年增溫，且獲利能力也能同步跟進。

法人預期，因目前達爾膚已有三成多營收來自中國市場，且過半是線下通路挹注，因此未來雙11的營運佔比會逐年成長，內部也對今年的雙11抱持高度預期，期許靠此衝刺全年最旺季，獲利率也能同步改善。

法人預估，達爾膚第四季營收應可維持年增，季增兩成以上，但全年營收成長將下修至個位數，且反應全年費用率高於預期的因素，獲利增幅恐怕不如年初預期。

評析
達爾膚全年營收成長將下修至個位數，且反應全年費用率高於預期的因素，獲利增幅恐怕不如年初預期。

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轉貼2018年10月17日工商時報，供同學參考

軒郁 130元登興櫃

工商時報 杜蕙蓉/台北報導



美妝保養品族群再添生力軍！軒郁國際(6703)今(17)日將以每股參考價130元登錄興櫃。該公司上半年已交出EPS6.26元佳績，由於該產業，重磅高獲利公司不少，為此也將掀起麗豐-KY（4137)、佐登-KY(4190)，還有即將上市的羅麗芬-KY(6666)和有面膜產品的大江(8436)等個股的比價空間。

營運表現耀眼的軒郁，2017年合併營收8.86億元，每股稅後盈餘為7.95元。該公司今年前三季營收7.06億，上半年EPS為6.26元。

軒郁創立於2009年，該公司以亞洲國家之膚質所適用的成分及配方為研究基礎，創立以面膜為核心之三大美妝品牌-SEXYLOOK極美肌、MIRAE未來美及LUDEYA露蒂雅，主要銷售產品包括臉部使用之面膜、面霜、精華液、洗卸及防曬等品項。除台灣市場外，軒郁產品已外銷至香港、新加坡、馬來西亞、加拿大、美國、中國、柬埔寨、印尼、越南、韓國等28個國家。

依據經濟部統計，2017年我國化妝品產業出口額達7.3億美元，創歷史新高，年增率達13％，以保養品最大宗，主要出口市場為大陸及香港，占比高達56.7％，顯示我國美妝產品的市占率逐步提昇。

有鑑於醫美市場潛力，本土化妝品牌趁勢興起下，軒郁近年也以引領面膜市場趨勢的話題商品強化品牌形象，從耳掛式雙拉提面膜、黑面膜、酵素面膜、8分鐘速效面膜及生醫級微臻面膜等，也帶動業績成長。

軒郁目前通路除了在7-11、康是美、寶雅等連鎖藥妝通路銷售外，亦透過網路通路包含momo購物網、Yahoo奇摩購物中心、天貓、Amazon亞馬遜及電子商務平台iQueen（愛女人購物網）等。

法人表示，美容保健品族群是目前獲利最整齊的次產業，以上半年的獲利來看，大江、麗豐、軒郁都將大賺一個股本以上，葡萄王約逼近10元，另外，佐登、霈方、生展都將超過5元，隨著軒郁以130元參考價登錄興櫃，美容保健類股的比價氣勢，應有機會成生技股的多頭主流。

評析
隨著軒郁以130元參考價登錄興櫃，美容保健類股的比價氣勢，應有機會成生技股的多頭主流。

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轉貼2018年10月22日工商時報，供同學參考

美妝產業旺季熱 醫美股開心

工商時報 郭鴻慧台北報導

隨著美容美妝產業旺季來臨，無論是生技醫美或是藥妝業者皆積極推出新品或優惠活動搶市，在百貨周年慶陸續開跑，希望能推升Q4業績表現。今日麗豐-KY (4137) 漲幅在2%以上，佐登-KY (4190) 、達爾膚 (6523) 多頭力守平盤上方。

佐登受惠周年慶檔期和Q4年終檔期，以及多項新品上市，法人看好Q4業績表現。佐登為增加門市新客數量，10月23日起，將進行納新客專案課程，並會推出4支網路廣告，12月計劃將推出抗皺新產品，另外，年底迎接明年新年度到來將會推出「豬是順利」活動-肌因彈潤課程。

達爾膚今年度推出一系列新品，法人看好，今年全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。達爾膚10月首度進駐日本藥妝天王松本清台灣首店，及韓國首爾明洞的樂天免稅店&新世界免稅店。11月，將分別於Yahoo奇摩購物中心品牌旗艦店及2018新開立的Momo品牌旗艦館皆推出限量組合與各式優惠促銷，預計搶攻「雙11」購物節商機。

寶齡富錦 (1760) 在今年年6月以醫美專用品牌姿揮軍電商通路，專業醫美面膜受網紅口碑推薦，看好大陸雙11美容商機，寶齡已做好電商與買手布局，期望在雙11獲得最佳業績。

而在藥妝店方面，統一集團的康是美10月推出彩妝周年慶活動，市場預期可望帶動相品類業績成長1成。本周將推出新的滿額加價購活動，推出十款實用性單品，預期將進一步推升業績表現。

評析
達爾膚今年度推出一系列新品，全年度營收年增率有機會成長，獲利增幅將優於營收。

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轉貼2018年10月23日聯合晚報，供同學參考

題材豐厚 科妍逆勢走揚

聯合晚報 記者嚴雅芳╱台北報導

科妍（1786）受惠新的防沾黏凝膠上市，加上打入美國一針型關節注射劑市場，吸引買盤進駐，推升今（23）日早盤股價來到70.3元，漲幅近5%。

法人表示，看好科妍本業持續成長，一針型關節注射劑歐洲客戶需求提升，且第二款防沾黏凝膠產品將在本季出貨，產品結構改善將帶動獲利表現。

科妍上月與美國客戶OrthogenRx簽署HYAJOINT Plus獨家總經銷合約，其關節注射劑一針劑型產品HYAJOINT Plus將透過OrthogenRx打入美國市場。

市場看好，美國為全球關節注射劑最大市場，估計美國一針劑關節注射劑市場規模於2025年將成長至13億美元，複合成長率高於整體平均。

退化性關節炎常見於55歲上人口，隨著全球人口老化，市場持續成長可期。

評析
科妍本業持續成長，一針型關節注射劑歐洲客戶需求提升，產品結構改善將帶動獲利表現。

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轉貼2018年10月23日MoneyDJ新聞，供同學參考

麗豐-KY Q3估受「匯」 Q4營收衝刺年度最高

記者 蕭燕翔 報導

人民幣貶值影響不大，法人預期，兩岸美容連鎖通路龍頭麗豐-KY(4137)第三季匯兌收益將為正數，且單季獲利增長也會優於營收，第四季營運將衝刺全年最高峰，今年營收成長率超過35%，每股稅後盈餘14.5元以上，明年營運預期將維持兩位數的成長，獲利再登新高。

麗豐-KY的營運主體為美容連鎖通路克麗緹娜，今年全球加盟店數正式突破4千家，也帶動美容連鎖的主營通路營收成長轉強，前三季營收逐季成長，累計年增率墊高到四成以上。

以公司第三季表現來看，營收季增4.8%至11.39億元，法人預期，本業受惠規模經濟，費用率走降，營益率會優於前季，業外則因沒有業務往來全數為現金交易，沒有人民幣應收帳款，反倒有美元負債，因此上季人民幣的驟貶，反倒可望有匯兌收益，帶動單季獲利增幅優於營收。

至於第四季，向來是麗豐-KY的最旺季，法人估計，單季營收季增兩位數，獲利不排除有機會同步挑戰今年高峰，全年營收增長35%以上，每股稅後盈餘14.5元以上，至少將是掛牌後的歷年次高水準。

展望後市，法人認為，麗豐-KY今年原設定400家的新展店目標，已經提前達陣，也是今年主營通路的成長主力，即便明年的展店目標，先參考今年原定的400家，但既有通路的單店業績擴大與新增通路的雙向挹注，明年主營通路的營收貢獻持續增長可期。

除了台灣及大陸市場，麗豐-KY今年也開始到越南設立加盟店，但內部坦言，因當地消費力與台灣及大陸一二線城市仍有差距，因此年底越南加盟店數可能會低於年初預期，落在30家左右；不過另方面集團也已嘗試到香港擴點，營運進度優於預期，年底預估越南及香港合計的加盟店數，可能也會有50家左右，且香港現已有獲利，補足越南的虧損，兩地加總的年度表現僅呈小虧，明年挑戰損益平衡以上可期。

評析
麗豐既有通路的單店業績擴大與新增通路的雙向挹注，明年主營通路的營收貢獻持續增長可期。

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轉貼2018年10月24日工商時報，供同學參考

羅麗芬-KY 今年拚賺一股本

工商時報 杜蕙蓉／台北報導



美容保養品股再添生力軍！在大陸發跡的羅麗芬-KY（6666）預計11/19以126.5元上市，該公司今年預估可大賺一個股本，明年將推出身體等系列保養品加持下，法人看好EPS有機會以14元直追麗豐-KY（4137）的16元，雙方在未來3年內將掀起美容保養品獲利王大戰。

羅麗芬股權集中，創始人羅麗芬、饒煥文，加計二人的家族合計持股84％、其它董事有3％，該公司目前有80.68％股權需強制集保2年，加上自願集保比率也有9.38％，在合計集保比率高達90.06％下，也讓該股上市後股價頗有想像空間。

董事長羅麗芬表示，自己在2002年正式踏入中國從事美容保養品事業後，已陸續推出「葛林若」、「聖迪妮爾」和「黛昂絲」三大品牌，產品透過中國超過50個經銷商將產品行銷於陝西、杭州、深圳、雲南、長春等多個地區，遍布超過3,200家終端美容院，滲透率接近20％。

羅麗芬表示，在營運策略上是鎖定300坪以上的美容院，透過美容顧問諮詢及美容師服務方式，直接銷售課程及產品給終端消費者，避開成本高昂的直營/加盟制度外，由於是透過超過50家的經銷商網絡鋪貨，無須負擔美容院之高額店面租金及人事成本，可以快速拓展銷售據點，並減少收帳的風險；因此，目前是零負債經營，也沒有應收帳款問題。

營運表現耀眼的羅麗芬，自2015年起進入快速成長階段，每年營收、獲利幾乎都翻倍成長。該公司2015年至2017年營收分別為2.10、4.35、8.69億元；稅後淨利1,165萬元、8,467萬元、2.40億元，獲利年增率超過1.8倍；EPS分別為0.35、2.38、7.27元。今年上半年營收6.21億元，年增87.7％；稅後淨利2.04億元，年成長143.3％，EPS達5.33元。

法人評估以羅麗芬上、下半年營運占比約為4：6來看，初估今年其EPS約10.02元，明年初估為13.87元，預估目標價本益比應可以同業區間15～25倍的上緣靠攏。羅麗芬指出，2018年將力拚產品品牌在美容院覆蓋店數可超過3,500家，2019年將超過3,800家。目前除了高占上半年營收占比32％的芙蓉霜及呼吸霜將進行改版升級，並簽訂鐘麗緹為未來兩年的產品代言人外，也規劃推出身體、養生、胸部保養品等系列產品品牌。

評析
以羅麗芬上、下半年營運占比約為4：6來看，初估今年其EPS約10.02元，明年初估為13.87元

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轉貼2018年10月25日財訊快報，供同學參考

和康生Q4營收拚好轉 明年續增溫

財訊快報／何美如報導

和康生(1783)皮膚填補劑、第二代骨材銷售增溫，前三季營收小增5%，由於關節注射劑三劑型預計11月取得歐洲及俄羅斯許可證，醫美代工客戶也可望在第四季出貨，將推波第四季營收轉強，全年EPS估近1元，明年年增率更挑戰二成。

生醫、保養品雙軌發展的和康生，截至2017年底已取得FDA、CE、CFDA、TFDA、HSA共38張第二、三級植入式醫材產品證照。關節注射劑三劑型預計11月取得歐洲及　　膠原蛋白牙材在美國、中國、韓國市場持續拓展，尤其是中國已經在14個省級代理佈建。與美國NuVasive開發的新一代骨誘導骨型骨骼填補骨材AttraX Scaffold已於5月正式出貨，也帶來新動能。

醫美保養品的美國通路大客戶受到競爭，加上結束自有品牌，今年上半年營收年減12%，不過，公司策略調整後，以生醫製程生產無菌面膜，並將現有生醫材料添加進保養品中，大客戶已開發出新品，預計第四季開始出貨。

受惠皮膚填補劑、第二代骨材銷售增溫，和康生前三季營收小增5%。隨著關節注射劑歐洲市場將發酵，皮膚填補劑與骨材穩定成長，生醫保養品事業也好轉，法人預估，第四季營收將轉強，全年EPS估近1元，明年營收成長更挑戰二成。

評析
隨著關節注射劑歐洲市場將發酵，皮膚填補劑與骨材穩定成長，和康生全年EPS估近1元。