零組件；機殼 – 急單湧進 勤誠旺到明年Q2

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轉貼2018年12月25日聯合晚報，供同學參考

曜越3品牌領軍 前進美國CES展

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

美國消費性電子展（CES）將在明年1月登場，曜越（3540）強攻電競，率領旗下三大品牌，以「全面連動．“Hello TT”」為主題，將秀出TT RGB PLUS生態系統所運用的人工智慧（AI）科技與連動技術。

2019美國消費性電子展將在美國時間1月8日至11日於賭城拉斯維加斯舉行，今年全球有近4,000家廠商參展，台廠自然也不缺席，包含微星（2377）、技嘉（2376）、曜越等電競大廠相繼宣布參展。

曜越即將率領旗下品牌，包含頂級產品代表曜越TT Premium、曜越電競Tt eSPORTS和曜越行動配件LUXA2納爾莎揭幕最新的高科技產品，進軍CES展。

曜越表示，今年的行銷主題為「全面連動．“Hello TT”」，使用者即可透過TT AI語音控制連動及啟動所有TT RGB PLUS產品和合作的第三方軟硬體，例如新加入的優派ViewSonic與十銓科技的電腦螢幕。

評析
曜越強攻電競，將秀出TT RGB PLUS生態系統所運用的人工智慧（AI）科技與連動技術。

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轉貼2018年12月27日經濟日報，供同學參考

勤誠今年EPS估4.28元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

伺服器機殼廠勤誠（8210）近期受惠訂單強勁，10、11月營收表現亮眼，12月雖逢產業淡季，仍有望維持一定水準；法人預估，勤誠今年在伺服器機殼訂單加持下，全年營收上看成長二成。

勤誠主要產品為應用於機架式及塔式伺服器的機箱解決方案，今年前三季相關產品營收占比96%，今年第3季營收16.9億元，年增24%，創歷史新高，主因旺季動能強勁與美系客戶訂單挹注。

此外，勤誠在10、11月的營收，年增皆超過30%，今年前11月累計營收也年增21%，但考慮中美貿易戰未來變數，先前勤誠對本季營收展望保守，不過，市場預期，全年營收仍有15至20%增幅，全年每股純益估4.28元。

勤誠核心競爭優勢為提供效能及散熱運作表現最佳化的機構設計能力，該公司將累積超過30年的經驗靈活運用於客製化解決方案，如4U機殼設計特別以選用結構更加輕盈的材料為訴求，或為不同規格需求提供客製化散熱及電源管理系統。

勤誠毛利率從2016年約30%滑落至目前的23％至26％，主要受到出貨1U、2U低價機殼為主的中國客戶價格壓力及其以標案形式為主所造成的價格競爭。勤誠內部預估， 2019年毛利率應能保持24.2%的水準，期望長期提高毛利率較好的通路商客戶比重。

評析
勤誠今年在伺服器機殼訂單加持下，全年營收上看成長二成。

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轉貼2018年12月29日經濟日報，供同學參考

神基年營收 衝12年新高

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

強固型工業電腦廠神基科技（3005）強固型電腦事業持續拚成長，神基2018年全年營收可望改寫近12年來新高。法人預期，神基2019年營運可望比2018年再成長，持續攻頂。

神基11月合併營收22.55億元，月增3.1%，連續六個月營收突破20億元；前11月合併營收226.58億元，年增11.9%。

神基表示，今年下半年推廣綜合機構新產品，且汽車機構新產品下半年出貨也將成長，看好今年整體營收年增兩位數。

神基主要經營範疇涵蓋強固型電腦品牌事業、綜合機構零組件、汽車金屬壓鑄零組件及航太扣件，其自有品牌「Getac」產品行銷全球30幾個國家，為跨國性強固型電腦品牌，擁有國際化經營團隊，在美國、英國、德國、義大利、中國大陸及台灣設有據點，並與主要銷售國家的通路和經銷夥伴建立策略合作關係，為客戶提供更優質更即時的銷售及售後維修服務。

神基強固型電腦贏得許多政府和大型企業標案，包括美國國防部、英國國防部、美國幾個主要大城市警局、德國法蘭克福機場地勤管理公司、英國南蘇格蘭電力公司與緊急救援服務機構等，都陸續採用Getac強固型電腦。

法人表示，2018年上半年神基強固型電腦營收年增逾20%，推估全年強固型電腦營收有望優於先前神基預估的8%到15%成長，甚至來到20%的高成長率。

神基近年為提升產品附加價值，也加緊提升「軟+硬」雲端整合商機，2018年2月完成併購美國軟體業者WHP，擴大布局智慧行動監控系統，且雙方合作開發的GVS（Getac Video Solution）繼打入美國州級警用市場後，也逐步跨向歐洲，神基規劃2020年將再跨向新興國家如中東、東南亞、拉丁美洲等市場，藉由軟體實力取得新市場新訂單。

評析
神基下半年推廣綜合機構新品，且汽車機構新品下半年出貨也將成長，今年整體營收年增兩位數。

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轉貼2019年1月2日聯合晚報，供同學參考

鴻海團體戰攻半導體  鴻準、京鼎出資響應

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

鴻海集團（2317）強攻半導體，與山東省濟南市政府合作的產業基金逐步到位，集團旗下鴻準（2354）、京鼎（3413）響應集團政策，透過中國子公司陸續布局，兩間公司合計砸下人民幣5億元（新台幣22.36億元），取得濟南富杰產業投資基金股份。

機殼廠鴻準上周代子公司鴻富晉精密工業（太原）公告，投資人民幣2.5億元，取得濟南富杰產業投資基金6.67%持股；半導體設備廠京鼎也在同日宣布，重要子公司富士邁半導體精密工業（上海）砸下人民幣2.5億元，取得濟南富杰產業投資基金6.67%持股。

針對該項投資案，鴻準與京鼎都表示，主要用於長期投資。兩者合計砸下人民幣5億元，取得濟南富杰產業投資基金13.34%股權。

法人指出，鴻準本業是代工組裝與金屬機殼加工，與半導體業務較無關係，至於京鼎則是鴻海集團旗下設備廠，近年隨著大陸官方強力發展半導體產業，京鼎加大布局中國力度，從整體來看，兩間公司投資該基金主要是響應集團政策，全力進軍半導體業務。

濟南富杰產業投資基金是鴻海旗下富士康與山東省濟南市政府共同籌建的基金，規模約為人民幣37.5億元（新台幣約168.8億元），雙方於去年9月底簽署基金項目，主要投資鴻海集團旗下半導體公司。

鴻海預計在濟南當地設立一家高功率晶片公司，以及五家IC設計公司。在此之前，鴻海也與珠海市政府簽署戰略合作協議，雙方將在半導體設計服務、半導體設備及晶片設計等方面開展合作。

鴻海集團近期半導體事業布局積極，日經新聞日前才披露，鴻海集團打算攜手轉投資的日廠夏普，在中國廣東省珠海市興建半導體基地，投資規模可能高達約90億美元（新台幣約2,700億元），該投資計畫大部份資金將由珠海市政府補助。

夏普去年年底宣布分割「電子裝置事業」，業界普遍認為，夏普期望藉由分拆事業體，以便靈活操作，易於與鴻海集團或是日本國內外企業合作或合資。

評析
鴻海集團強攻半導體，集團旗下鴻準、京鼎透過中國子公司陸續布局，合計砸下人民幣5億元

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轉貼2019年1月3日聯合晚報，供同學參考

鎧勝-KY漲！幅度冠金屬殼3雄

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

和碩集團旗下鎧勝-KY（5264）去年因為砸下大筆資本支出搶進iPhone供應鏈，惟受到良率不佳因素，加上新iPhone銷量不如預期，至今出貨仍有限，但也因此躲過蘋概股下修慘況，今（3）日早盤一度勁揚逾5%，惟盤中漲幅收斂，但表現仍稱冠金屬機殼三雄。

由於新iPhone市況不佳，導致鎧勝生產iPhone XR機會大減，法人指出，鎧勝去年12月開始出貨iPhone XR金屬機殼，隨著新品拉貨效應，有助鎧勝縮減第4季虧損幅度。

鎧勝受惠MacBook Air及iPad Pro去年第4季的拉貨需求，帶動10月、11月營收，11月營收35.86億元，月增4.1%、年增9%，為23個月新高，累計去年前11個月營收272.9億元，年減9.4%。法人預估，鎧勝在營收規模增加和生產良率有效改善下，毛利率有望從去年第3季的2.3%提高到第4季的6.4%。

鎧勝去年首度打入蘋果供應鏈，主要供應iPhone XR金屬機殼，為了迎接龐大訂單，鎧勝從2017下半年開始投入大筆資本支出，但在新品效益尚未貢獻下，加上費用大幅增加，導致出現虧損情況。

鎧勝去年第3季營收76.87億元，季增26.3%、年減16%。鎧勝表示，上季營收季成長主要受惠於新款NB產品，至於較去年同期衰退，則是因平板產品需求低迷所致。

鎧勝去年第3季順利擺脫毛損，毛利率重回2.3%，但相比去年同期仍衰退15.2個百分比；營益率-6.2%，較前一季-18.4%大幅好轉。

評析
鎧勝去年12月開始出貨iPhone XR金屬機殼，隨著新品拉貨效應，有助鎧勝縮減第4季虧損幅度。

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轉貼2019年1月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

曜越CES展將推全新產品線  今年仍看營運向上

記者 劉莞青 報導

曜越(3540)去(2018)年第四季受到12月假期買氣轉淡影響，法人評估單季營運估較有暑假旺季支撐的第三季回檔，獲利亦看會略為下滑；而在今(2019)年展望上，曜越規劃將於今年CES展上展出全新產品線(非既有電源、機殼、散熱產品)，另外還規畫將去年在台熱銷的水冷主機系列產品推往各地市場銷售，法人也對曜越今年營運抱持有望交出小幅年成長的看法。

曜越主要營收來自旗下三大品牌，包括散熱與DIY零組件品牌Thermaltake、專攻電競(Gaming)周邊市場的第二品牌Tt eSPORTS，以及以手機行動裝置配件為主的品牌LUXA2納爾莎。產品銷售比重來看，電源供應器約佔4成以上、機殼約佔3成、散熱系列約佔15%，其他產品則佔約1成左右；若以各地區來看，目前北美營收約佔42~45%、泛歐佔23~25%、亞太則佔30%。

回顧去年營運，以12月狀況來看，曜越因為歐美銷售已經進入假期轉淡，法人評估曜越12月營收約略維持在優於上年同期2.8億元的水準，不過較前月(3.3億元)來看則會呈現回落，整個第四季，由於電競傳統最旺季通常落在第三季，第四季雖有購物聖誕節支撐，但評估去年第四季銷售狀況仍遜於第三季，獲利亦看略遜於前季(稅後淨利約2,700萬元)。

不過，以去年前三季營運表現來看，曜越前三季合併營收30.97億元、年增約12%，稅後淨利1.24億元、年增3成，EPS 1.91元，已經超越前(2017)年全年獲利成績。

今年來看，曜越規劃持續拓展PC零組件業務，除目前既有的電源、機殼、散熱系列產品之外，預計將於今年CES展上再推出新產品，曜越評估此一產品屬於公司跨入的全新領域，未來也有望成為新一波的營收成長動能；另外，去年在台灣熱銷的水冷主機系列產品，今年也將陸續推往各地市場銷售，法人也對曜越今年營運抱持有望交出小幅年成長的看法。

至於在中美貿易戰影響上，曜越指出，目前處在雙方休戰期，從中國代工廠出貨至美國仍是課徵10%的關稅，下一步仍要端視後續雙方協商結果，但如果最終需要加徵25%關稅的話，仍會以反應至最終產品端價格作為因應策略，以同業相關電競零組件品牌廠商狀況來看，其實也多半不具備自有產能，代工廠也多落在中國，各家廠商的競爭態勢不會有過大的改變。

評析
曜越將於今年CES展推出新產品，此產品屬於全新領域，未來有望成為新一波的營收成長動能

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轉貼2019年1月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

鎧勝-KY今年營運拚落底回升；PB值低於0.6倍

記者 鄭盈芷 報導

鎧勝-KY(5264)受惠蘋果新款筆電與平板電腦同步放量，去年10、11月營收動能回升，法人看好，鎧勝-KY去年Q4營收將有明顯的二位數季增幅，可望帶動毛利率回彈，單季將有機會轉盈，營運逐漸脫離谷底；鎧勝-KY目前正努力爭取智慧型手機訂單，法人則估算，鎧勝-KY在筆電等新品需求挹注下，今年Q1淡季狀況有望較去年減緩，而鎧勝-KY去年因開發、試產智慧型手機新品導致成本與費用大幅墊高，今年則可望收斂，法人認為，鎧勝-KY今年將有機會拚轉盈，而鎧勝-KY去年Q3每股淨值則逾76元，PB值不到0.6倍。

鎧勝-KY為金屬機殼廠，產品線包括平板電腦、筆電與少量3C產品，近年也積極切入智慧型手機。鎧勝-KY目前廠房主要分布在上海與浙江，上海日沛廠主要生產平板電腦、上海日銘生產筆電、上海勝瑞則主要從事陽極處理、上海日騰以小件產品為主，至於新增的浙江嘉善(鎧嘉)則以手機相關產品為主，而鹽城廠則生產筆電新品。

去年Q4隨著蘋果平價版筆電新品放量，加上平板電腦新品也遞延到去年Q4放量，帶動鎧勝-KY 10、11月合併營收都落在34~35億元的相對高檔，而鎧勝-KY去年Q3筆電佔營收比重約3成，預估去年Q4單季筆電營收比重可突破4成。

法人看好，鎧勝-KY去年Q4合併營收將有機會季增2~3成，而在新品紛紛放量挹注下，預期鎧勝-KY去年Q4毛利率將較去年Q3彈升，不過離過去旺季水準則還有一段距離，但法人估算，鎧勝-KY去年Q4單季營運將可望轉盈。

展望今年Q1，受農曆過年與工作天數減少影響，鎧勝-KY今年Q1出貨將較去年Q4放緩，不過有鑑於去年客戶筆電與平板電腦新品都遞延到去年Q4才放量，法人認為，在新品需求挹注下，預期可減緩鎧勝-KY Q1淡季效應，Q1營收有機會較去年同期回升。

不過在營收下滑的情況下，鎧勝-KY今年Q1能否維持本業不虧的表現，則還需要觀察，而鎧勝-KY去年因開發與試產智慧型手機新品，導致整體成本與營業費用大幅墊高，不過公司認為，今年應可收斂到適當的規模，法人估算，鎧勝-KY今年獲利結構可望較去年改善，而鎧勝-KY也持續爭取智慧型手機訂單，法人認為，今年將有機會開始有貢獻。

鎧勝-KY去年前3季每股虧損5.33元，但去年Q3底每股淨值仍有76.24元，以目前股價估算，PB值不到0.6倍，法人則看好，鎧勝-KY去年Q4單季將有機會轉盈，今年則可望拚全年轉盈。

評析
在新品需求挹注下，預期可減緩鎧勝 Q1淡季效應，Q1營收有機會較去年同期回升。

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轉貼2019年1月4日經濟日報，供同學參考

蘋果降財測 七外資：蘋概疲弱到下季

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋果下修財測，衝擊全球蘋概股昨（3）日大幅走弱，台股當中，台積電等15大蘋概股一天市值蒸發近1,500億元。摩根士丹利等七外資最新觀點示警，蘋果股價還有探底隱憂，蘋概股業績恐疲弱到第2季。

台股昨因台積電、大立光、鴻海等蘋概三王全面走弱，終場下跌61點、收9,492點，2019開年兩天跌掉234點，外資兩天共提款184億元，15大蘋概股就占了81億元。

鴻準、美律、嘉聯益、穩懋、全新、可成、和碩、緯創、臻鼎、TPK、瑞儀、台郡與三王等15檔蘋概股，短線明顯轉弱，總計昨天市值蒸發1,473億元。

摩根士丹利、摩根大通、花旗、高盛、瑞信、馬來亞銀行及加拿大皇家銀行等外資機構，皆在蘋果發布利空後火速更新報告，彙整外資圈觀點，認為蘋果短線恐進一步測底，最低是高盛把目標價砍到140美元，距離2日收盤的潛在跌幅達11%。

摩根大通科技產業分析師哈戈谷直言，蘋果調降財測，對蘋概股不是幾天就會消化的壓力。花旗分析師Jim Suva以「驚訝」形容蘋果財測跌破眼鏡，呼籲投資人避開體質不好的蘋概股。

哈戈谷分析，蘋果最近一季的營收財測降到840億美元，跟市場預測890億美元到930億美元，差距逾5%，換算去年第4季iPhone銷量僅6,500萬支，蘋果來自iPhone的營收約比前年同期大減15%。

摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟說，現在保守看第1季出貨也會調降，剩下4,200萬支，季減約35%。瑞士信貸和馬來亞銀行來自供應鏈的新消息，更悲觀預言減幅有四到五成。

瑞信認為，蘋果調降財測，凸顯手機鏈面臨瓶頸。去年12月手機下游同時傳出iPhone與大陸一線機種都有新砍單，各地買氣普遍不振。

對照手機營收比重高的可成、臻鼎、台郡、大立光、嘉聯益和鴻準，瑞信指出，市場對部分廠商的第4季營收，預估還能成長雙位數「太樂觀」，等到實績出爐，預測與現實的落差將是股價一大壓力。

評析
摩根士丹利等七外資最新觀點示警，蘋果股價還有探底隱憂，蘋概股業績恐疲弱到第2季。

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轉貼2019年1月5日經濟日報，供同學參考

蘋果報憂 供應鏈遭外資砍價

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋果下修財測，外資圈昨（4）日針對蘋概股發布第二波砍價報告，德意志證券大砍可成目標價，鴻海目標價降到72元、創外資券商最低；花旗環球更把可成砍到「1」字頭；野村則把大立光目標價降至4,134元。

德意志證券科技產業分析師呂家霖一口氣調降可成、鴻海、美律、中國立訊、歐菲光、舜宇光學、信維通訊及韓廠LG Innotek等八大公司目標價。可成由500元大砍到372元，鴻海87.5元降至72元，美律自163元降到131元。

德意志重申大立光、可成「買進」，維持大立光是手機股首選；鴻海、美律則評「持有」，並調降鴻海2018-2020年每股純益（EPS）2%-3%，美律調降2%-7%。

呂家霖指出，蘋果這次調降其實在預料之中，去年下半年供應鏈砍單、降價消息頻傳已暗示市場不佳；蘋果消息出爐更印證外界的憂心。特別是低價版iPhone XR，可能堆了一堆庫存，到第2季底才能消化。

呂家霖表示，根據各方調查，今年新iPhone的升級恐怕也有限，德意志僅看好三鏡頭、屏下指紋辨識，另外是機殼可望延續金屬設計，對照台系供應鏈，大立光、可成還有表現空間。但整體供應鏈的產品單價（ASP）、出貨數量都將呈下滑，布局仍要審慎。

花旗環球證券科技產業分析師楊維倫認為，外界對機殼收入的預期太樂觀，在蘋果正式示警iPhone賣不動，而且可成本身有毛利挑戰下，不看好可成長期表現會領先大盤。評級降至「賣出」，目標價降到175元。

楊維倫指出，鎧勝一直是可成對手，現在對可成的威脅還不大，不過根據估算，第4季起鎧勝有望因和碩支援，擴大iPhone機殼產量。即使目前可成的本益比極低，但要考量過去毛利水準不再，因此把其未來預估本益比降至七倍。

大立光今（5）日公布12月營收，但野村基於iPhone砍單和中國手機銷售雙下滑，衰先預測12月營收將比11月衰退三成，年減幅達40%-45%，同步下修去、今年的EPS 1%、5%。

評析
蘋果下修財測，德意志大砍可成目標價，由500元大砍到372元，花旗環球更把可成砍到175元。

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轉貼2019年1月8日經濟日報，供同學參考

庫克砍iXR單 台系鏈喊冷

經濟日報 記者尹慧中、謝艾莉、陳昱翔╱台北報導



業界傳出，由於銷售不佳，蘋果近期縮減iPhone XR訂單量，和碩、GIS、TPK、可成等iPhone XR供應鏈，將面臨「歷來最冷的傳統淡季」，甚至難逃蘋果要求降價壓力。

遭點名的業者均不評論訂單與客戶動態。據了解，和碩是iPhone XR最主要組裝廠，供貨占比約七成，此次訂單縮減，和碩衝擊相對大；觸控雙雄GIS與TPK在去年三款iPhone 中，僅拿到iPhone XR訂單，因此若相關機種訂單減少，對觸控雙雄的負面影響也不小。

業界盛傳，蘋果將砍iPhone XR訂單，主要取消的是原訂部分去年第4季遞延至本季的訂單，讓供應鏈原本預期訂單遞延、淡季不淡的期待落空。

由於iPhone XR去年10月才開始量產，但其訂單量已經於去年11月開始下滑，和碩僅享受短短量產一個月的好光景，隨著本季訂單再度下修。市場人士認為，不僅對相關蘋果供應鏈，像是組裝廠的組裝的價格、零組件廠的產品平均銷售單價（ASP）、甚至是相關供應鏈要維持量產的成本均造成不小的壓力。

市場也認為，身為iPhone XR主要組裝廠和碩今年營運面臨極大的壓力，只能寄望蘋果是否能再度釋出降價消息，來「反轉」刺激買氣，或是期待下半年科技業旺季來臨時再回到成長軌道。和碩預計於本月底舉辦尾牙，屆時公司高層對今年營運看法，市場高度關注。

此外，針對市場傳出蘋果砍單iPhone XR，除代工廠首當其衝外，關鍵零組件可成、GIS-KY、TPK-KY也恐受影響，讓原本就處於淡季的情況更加險峻。

歷年首季都是電子業的傳統淡季，品牌業界人士觀察，對於組裝廠而言，上半年3C產品應用以手機最為疲弱，加上今年全球經濟不景氣之際，又有美中貿易戰不確定性干擾，在終端銷售與消費信心未見顯著提升下，品牌廠紛紛下修或保守看待今年全球智慧機出貨量恐年減3%不等。

評析
蘋果近期縮減iPhone XR訂單量，和碩、GIS、TPK、可成，將面臨歷來最冷的傳統淡季，及降價壓力。

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轉貼2019年1月8日經濟日報，供同學參考

蘋概警鈴響 可成營收大減三成

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導



蘋果金屬機殼主要供應商可成昨（7）日公布去年12月營收僅66.98億元，為八個月來低點，月減逾三成，連續兩個月下滑，並且是近20個月來，首度營收年比衰退，年減28%。可成並示警，今年首季市場需求將比去年同期更淡，且產品價格面臨壓力，今年獲利將不如過往平均。

可成是台股績優生，去年前三季每股純益為27.33元，近年普遍賺逾二個股本，該公司過往對營運展望多偏向樂觀，昨天罕見對本季營運示警，法人圈高度關注。

法人認為，可成是蘋果在iPhone、MacBook等主力多項產品重要夥伴，更能一窺蘋果產品出貨狀況，指標性不亞於大立光等蘋概股，

可成罕見釋出保守展望，凸顯蘋果出貨狀況真的是「冷颼颼」。

在可成之前，大立光營收也從去年10月起，營收逐月下滑，並率先預警營運將走低，不過，大立光去年12月營收探低之後，預期本月有望持平上月，意味有望止跌；可成去年10月營收還衝上歷史新高128.44 億元，但短短兩個月後竟然逼近腰斬，顯見蘋果風暴正從鏡頭等一路蔓延至機殼等台灣供應鏈，並反映在營運數字大幅衰退上。

可成坦言，目前實際需求能見度充滿高度的「不確定性與波動性」，因此將更保守的看待今年景氣。此外，由於需求不確定性高，因此相較過去，公司預期今年價格波動度也將提高。在產品價格有壓的情況下，獲利能力恐將會低於過去幾年的平均數。

日前可成董事長洪水樹曾於法說會上指出對於市場傳聞美系大客戶iPhone砍單的狀況將「密切注意」，當時已引起市場高度關注。如今隨著可成11、12月營收下滑，加上對今年營運展望偏保守，顯示出市場需求正持續緊縮，對國內iPhoone供應鏈將是一大警訊。

展望未來，可成認為，在宏觀環境不確性下，公司仍將盡可能運用其技術能力、產能規模、反應速度等優勢，預期將透過持續導入新客戶、新產品、加深自動化能力、應用智慧製造、提高營運效率以及加強成本費用控管等作法，目標取得優於產業的成績。

可成去年第4季營收291.65億元，季增16.2%、年減11%；去年總營收954.16億元，仍是歷史新高，年增2.3%。可成強調，去年第4季需求疲軟，導致旺季不旺，公司去年度已積極擴大產品以及客戶版圖，但在國際經濟與貿易、市場需求波動幅度難以預估以及其他市場因素影響下，導致整體需求未見成長。

評析
可成坦言，目前實際需求能見度充滿高度的「不確定性與波動性」，因此將更保守的看待今年景氣。

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轉貼2019年1月9日工商時報，供同學參考

雙位數增長目標達陣
神基2018年營收 12年新高

工商時報 翁毓嵐／台北報導

強固型工業電腦品牌廠神基（3005）2018年在受惠強固型電腦產品出貨增長帶動下，自第二季後營收連7個月站穩20億元，拉升2018年自結合併營收刷新12年新高、達近247億元，年增兩位數目標達陣。

展望2019年，雖中美貿易戰仍持續延燒，惟法人認為神基目前未受影響，加上預期今年還可望有新一波Windows升級潮，可望帶動神基來自包括北美市場的公部門、國防軍警相關單位的拉貨動能，同時其在水電瓦斯等公用事業、交通物流運輸業、能源及製造業等產業需求維穩下，業績持穩向上增長。

神基去年自6月起至12月之單月合併營收皆突破20億元關卡，全年營運在第三季站上高峰後，第四季雖略回檔下修，12月單月營收仍年增4.4％、達20.34億元。累計2018年全年合併營收較去年度增長11.24％、達246.92億元。

除在北美市場出貨動能暢旺，神基去年亦成功擴展在更廣泛產業應用領域的滲透率，包括公用事業、石油及天然氣等能源產業、國防軍警及交通運輸和物流等，同時透過一系列的品牌推廣與業務培訓計畫，神基在與通路夥伴們的合作及其支持下，成功拉升在重要垂直市場的市占率。

神基近期在英國市場的表現，也受到國際IT經銷通路媒體評選優等專業供應商的肯定。神基先前與英國強固IT設備服務通路商Ci Distribution結盟，攜手強攻含愛爾蘭在內的北歐市場，雙方並就北歐市場的營銷布局有更進一步密切合作。

另在延伸業務轉往軟體雲端服務的智慧雲端監控解決方案GVS，去年在美國警用市場也進一步拓展業務，繼數個州郡的大型警局導入後，亦於俄亥俄州獲警局採用其相關硬體設備及解決方案。

評析
神基受惠強固型電腦出貨增長，自第二季後營收連7個月站穩20億元，2018年合併營收12年新高

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轉貼2019年1月9日經濟日報，供同學參考

蘋概股慘況沒完？外資發第三波砍價報告

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

蘋概股最壞情況還沒過，外資瑞士信貸、摩根士丹利及大和資本等三大外資，昨（8）日新出爐第三波蘋概股砍價報告，大立光、可成遭下調未來12個月目標價，大摩同步向可成發出30天內跑輸大盤的預警，呼籲投資人避開。

大立光本次遭到瑞信砍價，但看法重申短空長多，在目標價從4,700元降到4,300元之外，評級維持「加碼」，相較下，可成面臨近年最冷的新年行情，除了大摩把目標價由255元降到220元，大和從300元砍到230元，並把評級降至「持有」。

大立光1月10日舉行法說會，8日延續反彈，上漲40元、收3,145元；可成因為12月營收大減，早盤最大跌逾5%，測試200元。

瑞信證券科技產業分析師陳柏齡表示，大立光12月營收展現iPhone與非蘋手機買氣全面衰退，之前瑞信就預期，手機砍單不會只有一波，股王首當其衝。

另一方面，大立光去年第4季營收季減24%，也高於預期，陳柏齡認為，明天將公布的上季獲利，可能比想像差，包括一、毛利率恐跌破50%，二、單季每股純益（EPS）41元，遠低於市場估的52.9元。展望方面，瑞信認為大立光首季營收、EPS僅77億元、23元，也不如市場預估的98億元、35元。

瑞信因此下調大立光2018-2020年EPS預估3%-9%，去、今年EPS各降到175元、203元。隨著非蘋機種最快於第1季底拉貨，下半年多鏡頭滲透率拉升，不看淡股王重新跳高的潛力，重申逢低布局。

摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟指出，iPhone XR賣不好已是眾所皆知的事實，但可成營收還是大不如預期，預期可成第4季毛利率將降到39%，EPS約8.81元，比前年同期衰退18%。

大摩並預期，可成今年首季營收恐延續衰退、年減幅達16%，上半年營益率下探27%新低。即使去年底來，可成已大跌一段，不過大摩認為，這只反映去年iXR賣不好，接下來反映展望不佳，還會再跌。

大和則認為，今年iXR另有砍單，可成全年營業利益恐比去年短少9%，平均營益率創下31%，遠不及過去五年的33%-36%。重新估算的EPS僅22元，將比去年的29元大減23%。

評析
大摩預期可成今年首季營收恐延續衰退、年減幅達16%，上半年營益率下探27%新低。

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轉貼2019年1月9日中央社，供同學參考

可成遭亞系外資降評 目標價腰斬至150元

中央社記者吳家豪台北9日電

亞系外資認為，金屬機殼廠可成受2019年智慧型手機市場低迷影響，來自客戶與產品的風險升高，將可成投資評等從中立降至劣於大盤，目標價腰斬至新台幣150元。

可成股價今天小漲1.5元開出，盤中最高來到210元，漲幅近2%，成交量超過1700張。

亞系外資最新研究報告指出，可成客戶過度集中蘋果公司（Apple），產品也太偏向金屬機殼，由於2019年智慧型手機市場低迷，可成受到的影響也增加，預期2019年智慧型手機品牌競爭加劇將導致金屬機殼與邊框供應商的競爭程度跟著拉高。

亞系外資表示，可成去年第3季毛利率達42.4%，優於同業鎧勝-KY的2.3%、鴻準的8.8%，因此毛利率下滑的空間較大。

考量今年iPhone整體出貨量預估已下修10%至1.86億支，亞系外資預估可成今年營收年減7%，並下修2018年、2019年、2020年每股盈餘（EPS）預估值5%、29%、42%至36.78元、25.07元、22.26元，投資評等從「中立」調降到「劣於大盤」，目標價從300元下修到150元。

投顧表示，可成去年12月營收表現低於預期，證實先前對iPhone XR需求惡化疑慮，預期在進一步iPhone XR砍單效應及近期蘋果將以促銷方案來提升iPhone買氣的策略下，將在未來幾季對可成產生價格壓力以及負面影響。

投顧指出，由於2019年下半年即將推出新款iPhone在外觀設計上沒有明顯變化，隱含金屬機殼產品單價上漲空間有限之外，在預期iPhone需求疲弱下，預估2019年金屬機殼供應商將面臨價格壓力，可成也無法置身事外，因此將可成2019年EPS預估值調降19%至27.33元。

評析
在預期iPhone需求疲弱下，預估2019年金屬機殼供應商將面臨價格壓力，可成也無法置身事外

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轉貼2019年1月11日經濟日報，供同學參考

鴻準 上月營收減35.4%

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

蘋果機殼供應商鴻準（2354）受蘋果新機銷售不如預期影響，昨（10）日公告2018年12月營收僅75.27億元，月減35.4%、年減60.2%，單月營收為19個月以來新低。

鴻準為蘋果iPhone XS/XS MAX主要機殼供應商，但新機動能不如預期，加上傳出蘋果砍單，業績受到影響，營收連三個月衰退，今年1、2月因處產業淡季，市場預估營收表現恐偏淡。

鴻準去年營收1,426.73億元，年減3.8%。法人表示，近期無論可成、鎧勝等蘋果機殼供應商業績表現均下滑。

不過，蘋果為挽回頹勢，近期在部分市場將iPhone新機降價，但有多少效果仍待觀察。此外，市場傳出蘋果今年推出二款新iPad，其中一款上半年推出，鴻準為供應商之一。

評析
鴻準受蘋果新機銷售不如預期，加上傳出蘋果砍單，營收連三個月衰退

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轉貼2019年1月11日經濟日報，供同學參考

鎧勝、緯創 滙豐喊買

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導



iPhone再傳砍單，外資滙豐證券發布亞洲科技股報告指出，由於大陸需求低迷，去年iPhone出貨衰退5%，今年再見下滑機率高，此時布局轉機兼具成長個股，才能掌握財富密碼，相關如鎧勝（5264）、緯創等，為投資首選。

滙豐最新蘋概股指南，將鎧勝由「中立」升至「買進」，目標價調高到65元，是唯一升評又升價個股，另一家機殼大廠可成，反由「買進」降至「持有」，目標價砍到195元。其餘緯創重申「買進」，鴻海、和碩及鴻準重申「持有」。

值得注意的是，日前凱基投顧更新蘋概股，也喊買鎧勝、棄可成，鎧勝評級和目標價各為「增持」、55元，可成被降至「持有」，目標價砍為230元。

滙豐證券科技產業分析師鄭德榮表示，蘋果日前下調2019財年第1季財測，大陸買氣是影響關鍵，滙豐全球團隊為此發布專評，判斷中國消費者抵制iPhone，不會止於短期，且面對中國品牌伺機崛起，蘋果恐要更不惜成本投入價格戰。

蘋果在國際市場與高通打專利戰，德國、中國都吃敗仗，也讓很多蘋果產品面臨禁售。滙豐因此在蘋果發布營收前夕，二度下調其2019-2021年營收預測4%-7%，並預期iPhone去年出貨衰退5%後，今年還會下滑3%。

鄭德榮直言，iPhone最美妙的樂章（music）已經結束，今年新款iPhone不會有太大驚豔。不過，鎧勝和緯創分別挾市占擴大及伺服器利基，可望成少數突圍個股。

滙豐去年下半年便預測鎧勝今年iPhone事業轉盈，近期調查鎧勝金屬機殼認證符合預期，預估今、明年獲利各11億、21億元。緯創則預期在iPhone及伺服器業務擴張，今年EPS由去年的1.51元增至1.87元。

至於鴻海，滙豐認為其iPhone出貨可能下滑，加上毛利挑戰，預估今年EPS低於9元，目標價降至75元。

凱基投顧分析師向子慧表示，可成今年來自同業競爭加劇，iPhone供貨比重雖然不變，但鋁合金邊框加上玻璃背蓋的組合均價恐減少，使iPhone營收貢獻比去年減少10%-15%。相較下，鎧勝市占看升，去年第4季營收、獲利可望不錯，今年挑戰轉盈。

【記者蕭君暉╱台北報導】緯創（3231）昨（10）日公布2018年營收8,892.62億元，年增6.4%，再創歷史新高，今年第1季進入傳統淡季，加上工作天數減少，五大產品線出貨量將兩位數字下滑，預期第2季之後，業績可望回溫。

緯創2018年12月合併營收864.34億元，月增12.2%，年增4.7%。，主要是五大產品線出貨量優於預期，帶動去年12月營收增長。2018第4季單季營收2,550億元，為2018年單季高點。緯創昨天股價跌0.1元，收19.30元，成交量5,000多張。

【記者陳昱翔╱台北報導】蘋果機殼供應商鎧勝-KY（5264）昨（10）日公告上月業績，受大客戶產品訂單調整及年底淡季因素影響，2018年12月營收32.24億元，月減10.1%、年增3.5%，營運略顯偏淡。

鎧勝去年營收304.94億元，年減8.3%。鎧勝為蘋果iPhone XR供應商之一，近期受iPhone XR銷售疲軟等影響，營運表現偏淡。

評析
今年新款iPhone不會有太大驚豔，不過，鎧勝挾市占擴大利基，可望成少數突圍個股。

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轉貼2019年1月12日工商時報，供同學參考

曜越擴大電競周邊布局

工商時報 鄭淑芳／台北報導

為歡慶20周年，曜越（3540）為Level 20家族增添新成員 －Level 20 RGB和Level 20 GT BattleStation電競桌，並搶在CES 2019風光亮相，主打高單價路線，曜越表示，現已找到授權的經銷商及代理商，自即日起就會對外發售。

曜越去年靠著水冷散熱器和電競周邊雙線並行，推升去年營收來到39.12億元，較前年成長10.95％，為持續追求成長，曜越在電競領域再擴版圖，昨日宣布再推電競周邊產品電競桌，作為公司成立20周年的禮物，曜越指出，趁著CES 2019參展，剛好可以將Level 20家族增添新成員－ Level 20 RGB 和 Level 20 GT BattleStation電競桌介紹給市場。

由於是二十周年慶的力作，曜越指出，這兩款電競桌在材質上特別講究，皆使用高密度密集板：邊框採用有厚度且耐用的金屬材質，且使用特殊防刮塗料，讓耐用性更加強化，另為讓電競玩家使用起來更方便，Level 20 RGB BattleStation電競桌採電動來調整高度，且能存四組慣用設定，讓使用者可以隨時調整到想要的高度。

評析
曜越去年靠著水冷散熱器和電競周邊雙線並行，推升去年營收來到39.12億元，較前年成長10.95％

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轉貼2019年1月14日工商時報，供同學參考

4機構捧蘋果 鎧勝轉運突圍

工商時報 簡威瑟／台北報導



高盛證券科技產業分析師陳思維指出，蘋概尖兵鎧勝-KY（5264）股價淨值比僅0.6倍，又走出蘋果iPhone機殼的「發展痛苦期」，2019年喜迎轉盈行情，升評至「買進」；加上才剛升評的匯豐，以及持續看好的瑞信與凱基投顧，4大研究機構在蘋果iPhone逆風中力挺，至為顯眼。

蘋概股11日雖在股王大立光利空出盡、登高一呼帶動下，稍現振作之色，但蘋果iPhone銷售依舊慘淡，影響供應鏈業績陰霾揮之不去，多數蘋概股依舊令法人無法放心買進，在這樣的環境中，研究機構獨鍾鎧勝-KY，全數瞄準其在iPhone金屬機殼出貨開花結果，以及MacBook供應比重增加。

高盛證券指出，市場對鎧勝-KY於切入iPhone金屬機殼所頭入的開發費用，過度反應，導致股價去年足足下挫逾6成，換算成2019年股價淨值比只有0.6倍，低於過去5年平均兩個標準差，這個位階意味鎧勝-KY連續幾年都會深陷在通過蘋果iPhone認證的大筆費用裡，但這種假設非常不合理。

事實上，鎧勝-KY去年在獲得蘋果iPhone訂單前，為通過金屬機殼生產設備認證，投下大筆成本，導致全年虧損，然高盛認為，基於鎧勝-KY一次性打消庫存，並開始生產程序，現已完全通過認證，先前投入的成本僅為一次性，當下半年來自蘋果的機殼訂單用入，獲利將會明顯升溫。

最樂觀看待鎧勝-KY的外資估計，鎧勝-KY去年每股淨損超過5元，今年每股有望一口氣大賺4元以上，2020年衝上7.3元，增長幅度極為驚人。

瑞信證券認為，鎧勝-KY去年下半年切入MacBook Air產品，於MacBook的市占提高到25％；同時，非蘋陣營NB產品占鎧勝-KY的筆電營收已來到2～3成，隨擴增非蘋大客戶的訂單分額，以及奪下新設計專案，非蘋NB動能應會更強勁。

凱基投顧看好，鎧勝-KY毛利率將大進步，由去年第3季的2.3％，越增為第4季的10％以上，儘管2018年整體仍是虧損，但已經透出2019年收割的曙光。

評析
基於鎧勝一次性打消庫存，當下半年來自蘋果的機殼訂單用入，獲利將會明顯升溫。

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轉貼2019年1月16日經濟日報，供同學參考

勤誠攻5G 今年動能強

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導




伺服器機殼廠勤誠（8210）去年繳出亮眼成績單，今年持續聚焦伺服器市場，並搭上5G商機，目前已透過系統廠與白牌伺服器客戶接軌，預料全年成長力道仍會優於伺服器產業平均水準，後市展望樂觀。

勤誠去年第4季營收19.52億元，創單季歷史新高，年成長22.1％；累計2018年全年營收65.32億元，年增18.47％，連續三年營收創新高。

隨著高網速低延遲的趨勢發展，伺服器出貨量成長可期；勤誠指出，即使今年全球經濟展望保守，公司仍可望與伺服器市場同步成長。

業界分析，全球數據中心、存儲設備需求持續成長，隨著5G進入商業化，預期在人工智慧（AI）、物聯網（IoT）的應用將更廣泛，進一步再拉高數據中心的需求。

根據市場機構指出，全球伺服器市場至2023年為止，可保持每年雙位數成長，預估2020年全球伺服器出貨量將突破2,000萬台，2023年更將站上3,000萬台大關，較2018年增加將近一倍出貨量，且白牌勢力逐漸壯大。

據悉，白牌市場一直是勤誠的重點發展市場，勤誠透過系統商出貨給白牌客戶，營收占比約七成，除拓展美、中兩大市場外，也持續經營歐洲、印度與東協市場；此外，勤誠累積35年的設計生產能力，產品涵蓋所有客戶需求，並參與下一代伺服器處理器平台的設計。

勤誠表示，英特爾伺服器處理器平台雖處於世代交替階段，但每個客戶的需求不同，未必都會轉換新平台，勤誠在Grantley、Purley平台產品均有固定出貨，亦參與英特爾下一代伺服器處理器平台Whitley的機箱設計，可即時推出新平台相關產品。

評析
白牌市場一直是勤誠的重點發展市場，勤誠透過系統商出貨給白牌客戶，營收占比約七成

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轉貼2019年1月17日MoneyDJ新聞，供同學參考

濱川去年營運低潮 今年Q2 CPU缺貨緩回升轉強

記者 蕭燕翔 報導

受到筆電CPU缺貨影響，機構件廠商濱川(1569)去年營運陷入近年低潮，僅有12月在客戶新機出貨嚴重落後下的回補需求帶動，法人預期，去年每股稅後盈餘將低於1元，但因去年基期降低，美系筆電客戶新機的機殼需求仍在，待第二季CPU缺貨有解後，營收將較可完整反映實質需求，營運可望重回兩位數成長。

濱川去年營運明顯不如年初預期，主要原因是期初預期最高的美系筆電客戶新款機種的機殼，公司拿下不錯的滲透率，且在中高階機種有金屬機殼取代塑膠機殼的效應，本來認為旺季出貨將呈現跳升，但在英特爾CPU缺貨下，旺季遠不如預期，去年營收即便有年底最後一個月拉尾盤創高，全年仍呈現年減，遠不如2016、2017年年年增兩成的營收增長幅度。

根據法人的預估，雖去年第四季與前年第四季的營收差距不大，但因應CNC機殼的新訂單，公司去年初仍有新的機台投入，導致固定折舊攤銷成本拉高，加上匯兌等非基本面因素不算有利，單季獲利恐還是不如前年同期，全年每股稅後盈餘低於1元恐是必然。

不過今年公司營運應該有比較好的機會轉趨成長。根據供應鏈的訊息指出，去年嚴重缺貨的筆電CPU，今年第一季供應還是不順，但第二季後有機會舒緩，而目前該美系客戶的筆電新機，在零件缺貨問題逐步解決下，拉貨可望逐步反應實際需求，動能轉強。

且在折舊成本方面，濱川前年底CNC機台數已經有1,100台起跳，去年因美系大客戶出貨低於預期，整體的產能利用率還在低檔，因此今年即便預期需求回流，公司規劃新的資本支出，也會是近三年的低點，新增的折舊成本有限，降低毛利率壓力。

根據法人的預估，濱川今年每季的營收應該都有機會恢復年增，第二季起若CPU缺貨問題順利解決，成長幅度有機會拉高至兩位數，獲利增幅高於營收；濱川去年第三季底每股淨值22.87元，目前股淨比0.72倍。

評析
第二季起若CPU缺貨問題順利解決，成長幅度有機會拉高至兩位數，獲利增幅高於營收