零組件；機殼 – 急單湧進 勤誠旺到明年Q2

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轉貼2018年11月7日聯合晚報，供同學參考

鎧勝漲停 5外資為Q3按讚

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

和碩集團旗下金屬機殼廠鎧勝-KY（5264）營運逐漸回溫，第3季儘管仍虧損7.64億元，但相較上季虧損幅度已逐漸收斂，同時毛利率也由負轉正，擺脫毛損困境，對此，五大外資皆認為第3季財報優於預期，激勵今（7）日鎧勝開盤不久直攻漲停板，股價收在漲停價44元，漲4元。

鎧勝第3季營收76.87億，季增26.3%、年減16%。鎧勝表示，上季營收成長主要受惠於新款NB產品，至於較去年同期衰退，則因平板產品需求低迷。

鎧勝第3季順利擺脫毛損，毛利率重回2.3%，但相比去年同期仍衰退15.2個百分比。營益率-6.2%，較上季-18.4%大幅好轉，惟相比去年同期仍屬低檔。鎧勝第3季虧損7.64億元，很大一部分來自所得稅影響，但虧損幅度較上季收斂，單季每股虧損1.82元，連三個季度虧損。

累計鎧勝前三季營收526.75億元，年增8.2%;毛利率-0.38%，營益率-11.27%，相對去年同期皆呈現衰退;累計虧損21.84億元，前三季每股虧損5.33元。

對此，五大外資紛紛出示最新報告，普遍認為鎧勝第3季財報優於預期，但對於後市發展則相對保守，目標價區間為43~60元，有兩家外資將評等下修至劣於大盤 ，且有三家外資下修目標價。

美系外資指出，鎧勝毛利率提升主要來自現有產品線，隨著毛利率由負轉正，可見公司最壞的情況已經過去。不過，因為iPhone XR的砍單疑慮，對鎧勝前景將有負面影響，但仍看好iPhone出貨動能對公司營運幫助。

展望第4季，美系外資表示，預估鎧勝今年iPhone金屬機殼出貨比例仍不大，但藉著現有產品線如平板及筆電助攻下，預期毛利率將持續提升，儘管營運有所好轉，但估單季仍將交出虧損成績，將鎧勝評等為「買進」，但目標價從78元下修至60元。

另一家美系外資示警，市場焦點還是在iPhone業務，預期明年鎧勝由於訂單比例增加，該業務有機會轉盈，不過，在iPhone XR正式出貨之前，明年的前景仍不明朗。

日系外資指出，鎧勝今年全年還是虧損局面，且認為鎧勝需要時間證明執行力及獲利能力。在外部風險上，基於iPhone需求不確定性，及中美貿易戰引起的總體經濟環境改變，給予鎧勝評等為「中立」，目標價從70.6元大幅下修至43元。

評析
鎧勝營運逐漸回溫，第3季儘管仍虧損7.64億元，但虧損幅度已逐漸收斂，同時毛利率也由負轉正

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轉貼2018年11月7日財訊快報，供同學參考

鎧勝Q3虧損縮小  營運漸入佳境

財訊快報／王宜弘報導

金屬機殼廠鎧勝-KY(5264)公告第三季財報，儘管單季仍虧損，但因毛利率轉正，虧損縮減，以及明年有望獲得iPhone正面挹注，營運將漸入佳境。

該股週三(7日)跳空開高，旋即拉升漲停板44元鎖死，委買張數逾4千張。今年以來，鎧勝-KY因意外大虧，股價從百元價位一路溜滑梯，10月最低來到37.3元價位，崩跌逾63%。

鎧勝-KY上季合併營收76.87億元，季增26%，年減16%，包括iPad Pro與Macbook新機遲到都壓抑其傳統旺季動能，加上新單iPhone仍處練兵期，支出大增，因此雖毛利率翻正至2.29%，但營業仍虧損4.78億元，惟較上季的11.2億與首季的6.92億虧損已大幅下降。

而單季歸屬母公司業主淨利7.64億元，每股虧損1.82元。累計前三季合併營收為203.15億元，年減13%，毛虧0.38%，營業虧損22.9億元，稅後虧損21.84億元，每股虧5.33元。

因第四季為新品開始大量貢獻期，法人評估鎧勝-KY單季有機會力拚轉盈，全年每股虧損有機會控制在5元以下，營運漸入佳境。至於明年可望先蹲後跳，重拾成長並力拚獲利。

評析
因第四季為新品開始大量貢獻期，鎧勝單季有機會力拚轉盈，營運漸入佳境。

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轉貼2018年11月7日中央社，供同學參考

鎧勝毛利率改善  外資聚焦iPhone XR動能

中央社記者吳家豪台北2018年11月7日電

金屬機殼廠鎧勝-KY (5264) 連3季虧損，但毛利率轉正至2.3%，外資圈認為後續需觀察iPhone XR動能，有1家維持買進評等，2家重申持有或中立評等，2家給予劣於大盤或減碼評等。

鎧勝股價今天上漲2.6元開出，盤中攻高到漲停44元。

美系外資出具研究報告表示，近期iPhone XR砍單消息勢必影響鎧勝iPhone XR業務展望，但美系外資維持「買進」評等，原因在於鎧勝谷底已過，且毛利率改善，預估第4季營收將季增13%至87億元；考量2019年新款iPhone設計變更有限，鎧勝應可持續改善營運，但為反映iPhone出貨量下修，將鎧勝目標價從78元調降到60元，推估今年將每股虧損5.89元。

港系外資認為，隨著新款iPad、MacBook、iPhone發表，預期鎧勝第4季營收將季增25%至95.99億元，iPhone金屬機殼初期成本的影響應會逐漸下降，毛利率及營利率將回升到12%、3.7%；若iPhone XR需求不佳屬實，鎧勝iPhone機殼業務進展恐放緩，推估鎧勝今明年在iPhone機殼市占率僅0.5%、4%，重申「持有」評等和目標價46元，預期今年將每股虧損4.51元。

日系外資指出，鎧勝第4季有望受惠於新款iPadPro及MacBook Air放量，加上可能從12月起出貨iPhoneXR機殼，經營團隊看好本業有機會損平；考量2019年訂單能見度不明確，且鎧勝仍需時間證明執行力與穩定獲利能力，維持「中立」評等，目標價從70.6元下修到43元。

亞系外資表示，鎧勝第3季良率提升，帶動毛利率回升到2.3%，但仍在等待蘋果公司（Apple）最後確認是否量產iPhone XR機殼，加上新款MacBook、iPad貢獻，預期第4季營收將成長低十位數百分比（low-teens，約11%到13%），將鎧勝評等從「賣出」升至「劣於大盤」，目標價從57.95元下修到45.8元。

另一家美系外資認為，鎧勝2019年iPhone機殼市占若能攀升至5%，推估明年獲利有機會轉正、每股盈餘（EPS）將上看4.03元，但在iPhone XR機殼正式出貨前，明年業績展望仍不明確，維持「減碼」評等和目標價45元。

評析
鎧勝2019年iPhone機殼市占若能攀升至5%，推估明年獲利有機會轉正、EPS將上看4.03元

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轉貼2018年11月8日經濟日報，供同學參考

野村：iPhone XR砍單 最高達50%

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋概股昨（7）日反彈，外資野村證券最新報告卻再度證實iPhone XR遭到砍單，幅度估最高達50%，高居外資圈之最。野村同時下調可成、和碩等四大蘋概股評等，累計11月以來已有八大蘋概股遭外資砍價。

蘋概股11月吹逆風，昨天強彈，外資圈看法卻轉趨保守；不少法人認為昨日只是跌深反彈，市場甚至傳出國際買盤轉向對蘋概股進行低買高賣的區間交易，建議投資人此時不宜積極追價。

野村這次由負責觀察鴻海、大立光等重量級大廠的科技產業分析師李佳伶發布亞太蘋概股報告，標題粗字寫下「iPhone XR砍單」，向全球客戶釋出蘋概股不甜的強烈警訊，且砍單幅度估計高達40%至50%，引發市場熱議。

李佳伶指出，近期盛傳iPhone XR供應鏈因買氣低迷已暫停部分生產，據野村調查，iXR很可能在第4季砍單20%至30%，頹勢甚至一路延續到明年。由於供應鏈已在10月大量出貨，因此11月到明年1月出貨可能減少40%至50%，與先前預估落差極大，重擊廠商獲利。

野村最新預測，iPhone三款新機下半年出貨7,500萬支，比之前的8,000萬至8,500萬支，最大減度逾11%，其中iXR出貨降至3,000萬至3,500萬支，低於之前預估4,000萬至4,500萬支。 和碩和可成預期衝擊最大，分別遭降評至「中立」及下修目標價，另外，封測廠頎邦也遭降評至「中立」，美律目標價砍至159元。

野村表示，因明年第1季iXR出貨將占三款新機的六至七成，這次調降預測，暗示明年上半年出貨動能將大幅放緩，市場還有很多機構預期會有雙位數的成長，顯得過度樂觀。

評析
據野村調查，iXR很可能在第4季砍單20%至30%，頹勢甚至一路延續到明年。

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轉貼2018年11月8日經濟日報，供同學參考

可成：目前訂單正常

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

蘋果砍單傳言不斷，主要機殼供應商可成董事長洪水樹昨（7）日表示，截至昨天為止，客戶訂單並未發生變化，但不排除未來需求變化可能對公司帶來影響。

可成昨天舉行法說會，法人高度關注蘋果新iPhone訂單動向。洪水樹坦言，大客戶新產品上市僅不到二周，現在談銷售狀況言之過早，可成將緊盯市場需求是否出現改變。

可成股價近期受蘋果砍單傳言影響，一度下探波段低點265元，昨天漲3元、收270元。洪水樹不諱言，受美中貿易戰影響，投資人最近很悲觀，但在這樣的逆境中，市場也會開始去蕪存菁，可成不怕任何挑戰，會在逆境中更加凸顯自身的領先優勢。

洪水樹表示，目前市場對大客戶的銷售狀況雜音非常多，市場需求波動性高一直是科技業既有的特性，但從可成10月營收創新高的表現看來，第4季營運表現已有一個好的開始，會持續觀察後續客戶拉貨狀況。

分析師提問5G邁入商轉後，對機殼產業的影響。洪水樹指出，5G需求會帶來挑戰和機會，公司內部已有一些新的開發計畫，也會於明年新增穿戴裝置新客戶。

洪水樹指出，可成生產據點主要位於中國大陸以及台灣，因應美中貿易戰可能的影響，未來不排除思考擴大海外生產據點，目前已在積極評估中。

評析
從可成10月營收創新高的表現看來，第4季營運表現已有一個好的開始，會持續觀察後續客戶拉貨狀況。

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轉貼2018年11月8日聯合晚報，供同學參考

勤誠獲利倍增 氣勢如虹

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

伺服器機殼廠勤誠（8210）在產品組合、出貨地區比重調整，以及開發新客戶有成拉動下，激勵第3季稅後淨利來到1.83億元，年增131.1%，每股盈餘為1.53元，為近兩年單季新高。勤誠股價今開高走高，盤中漲逾9.3%，收盤為38.55元，漲幅5.62%。

勤誠第3季營收16.92億元，年增23.9%，並創下單季歷史新高；同時在公司加強精實管理初見成效下，平均毛利率回升至26.2%，第3季歸屬母公司稅後淨利達1.83億元，年增131.1%，EPS為1.53元。

與今年第2季相較，第3季單季營收季增12.9%、稅後淨利季增38.6%。累計前三季營收45.80億元，年成長17%；稅後淨利3.7億元，年增19.7%，EPS為3.09元。

勤誠表示，美國市場需求回升，並新增2～3個系統商客戶，拉高第3季營收表現，單季平均毛利率也回到26.2%，第4季營收可望維持高檔水準。

勤誠同時公告10月合併營收6.14億元，較去年同期大幅成長30.11％，為單月歷史次高紀錄；累計今年前十月營收51.95億元，年增18.37％。勤誠預估，美國市場訂單回升、中國市場需求穩健，第4季營收可望維持高檔水準。

勤誠表示，全球伺服器出貨量持續走高，勤誠作為專業伺服器機殼廠，居市場主導地位，更與國際大廠策略聯盟，參與制定下一代產品規格。尤其迎接5G時代來臨，雲端運算、物聯網技術推陳出新，硬體設備亦將再升級，伺服器需求成長料將再加速，勤誠可望同步受惠市場整體需求成長。

評析
美國市場需求回升，並新增2～3個系統商客戶，拉高第3季營收表現，第4季營收可望維持高檔水準。

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轉貼2018年11月8日財訊快報，供同學參考

筆電＋新能源車雙攻  第三季EPS 0.47元

財訊快報／王宜弘報導

金屬機殼廠華孚(6235)公告第三季財報，單季稅後7769萬元，季增逾80%，年增率達1.8倍，累計前三季稅後1.09億元，年增逾9.5倍，EPS 0.65元。

華孚第三季財報繳出佳績，主要是因為筆電傳統旺季加持，加上電動車零組件業務起飛所致。

該公司第三季合併營收為11.02億元，創下歷史新高紀錄，新能源車主要客戶特斯拉的新車種Model 3自6月份開始大量交貨貢獻成長動能，單季稅後7,769萬元，EPS為0.47元。

累計該公司前三季合併營收為28.31億元，較去年同期成長29.49%，稅後淨利突破億元大關，達1.09億元，相較去年同期僅獲利逾千萬元大幅成長，EPS 0.65元，轉型成效浮現。

該公司股價近日在國際股災之下一度跌破15元大關，最低來到14.35元，隨著特斯拉第三季財報轉虧為盈的利多消息釋出，激勵該股反彈，週四(8日)最高達17.5元，漲幅逾3.5%。

評析
華孚第三季財報繳出佳績，主要是因為筆電傳統旺季加持，加上電動車零組件業務起飛所致。

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轉貼2018年11月9日鉅亨網，供同學參考

應華10月營收創歷史次高 樂觀看Q4營運

鉅亨網記者張欽發 台北

沖壓件及車用零組件廠應華精密 (5392-TW) 今 (9) 日公布 10 月營收為 10.8 億元，月增 15.04%，年增 44.01%，創歷史單月次高，累計 1-10 月營收 99.72 億元，年增 50.8%，對於今年第 4 季營收，公司表示，將有別於歷年走勢，可望較第 3 季表現更好。

應華估算，今年因為部分產品延到第 4 季出貨，加上電動車感測模組今年中取得車用認證，在第 4 起季陸續配合客戶需求試產交貨，第 4 季業績可望較第 3 季成長。

法人估，應華第 3 季獲利將優於第 2 季，成長幅度 2-3 成，但較去年同期衰退，配合年底送禮買氣，估今年在第 4 季出貨將較第 3 季成長，本業看法樂觀。

此外，應華今年開始啟動事業改造，積極跨入日系電動車相關市場領域，各子公司包含捷邦國際及第一化成，也陸續投入電動車零組件市場。隨著車用零組件持續投入，預期 2019 年能開花結果。

評析
應華第 3 季獲利將優於第 2 季，成長幅度 2-3 成，但較去年同期衰退

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轉貼2018年11月12日工商時報，供同學參考

神基衝鋒 Q3營收雙位增

工商時報 翁毓嵐／台北報導

強固型工業電腦品牌廠神基（3005）受惠強固型電腦出貨站上全年高峰，第三季營運衝高，營收季增、年增皆逾1成，稅後淨利及稅後每股盈餘（EPS）亦雙雙較去年同期增長，累計前三季稅後EPS達2.78元。

神基今年以來在強固電腦本業營運穩健，繼上半年來自北美市場拉貨動能持續增溫外，進入下半年傳統旺季後，客戶提前從7月起的拉貨力道轉強，帶動其第三季強固電腦營收占比拉升至49％、達全年高點。另一方面，綜合機構件業務在該季亦有優於預期的表現，業績較上半年明顯回溫，挹注神基第三季營運提前來到全年高點。

除單季營收季增16.8％、達68.21億元，年增幅度並超過18％外，單季稅後淨利亦有20.35％的季增、達6.96億元，單季稅後EPS為1.2元。累計前三季合併營收達182.2億元、年增13.8％，前三季稅後淨利則年增近15％、達16.06億元，EPS為2.78元。

神基10月儘管在強固型電腦的拉貨動能略較第三季走緩，惟單月自結合併營收仍有12.5％年增、達21.87億元，累計今年至10月為止，合併營收已突破204億元、年增13.68％，已是連5年較前一年同期走升。

法人預期，神基接續營運在強固型電腦仍為出貨旺季下將維持平穩表現，綜合機構件業務則有機會登上全年高點，拉抬其第四季業績較去年同期增長。此外，在汽車機構件的擴產進度雖一度受中國環評政策影響，但預估近期已恢復建置、加速趕進下，最慢明年第二季前包括在中國常熟及越南廠的新產能陸續開出後，將為神基營運再挹注成長動能。

評析
神基受惠強固型電腦出貨站上全年高峰，第三季營運衝高，營收季增、年增皆逾1成

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轉貼2018年11月12日經濟日報，供同學參考

蘋果鏈撤陸 掀最大遷徙潮

經濟日報 記者尹慧中、蕭君暉、謝艾莉、陳昱翔報導



因應美中貿易戰升溫帶來的變數，台灣蘋概股正醞釀「史上最大生產線遷徙潮」。和碩、仁寶、緯創、台郡、欣興、美律、可成等七大指標廠，均有意降低中國大陸生產比重，強化東南亞或台灣布局。

目前蘋果相關供應鏈並未在美方對中國大陸課稅清單當中，但中國大陸缺工、工資上漲，以及環保意識抬頭等現況已困擾在當地布局多年的台灣蘋果供應鏈，如今美中貿易戰不確定性增加，多重因素催化下，驅動台商將生產重心移出中國大陸。

和碩、仁寶、緯創、台郡、欣興、美律、可成涵蓋蘋果組裝、印刷電路板（PCB）、機殼、電聲元件等領域，牽動蘋果供應鏈甚大，過往個別台灣蘋果供應鏈都有各自布局，但多以中國大陸為重心，如今七大指標廠同一時間醞釀將生產線從中國大陸外移，是史上頭一遭，規模也堪稱歷來最大。

和碩總經理暨執行長廖賜政坦言，美中貿易戰短期內還沒有特別影響，擔憂真正影響會在明年發生，和碩已做好準備，會在台灣、捷克、墨西哥等既有生產基地擴產因應之外，也會在東南亞國家設立新的據點。

仁寶也正考慮擴增台灣園平鎮廠產能，近期持續考察越南，可能重啟越南廠布局。緯創則表示，除了中國大陸之外，在美國、墨西哥、捷克、馬來西亞與印度，都有生產據點，並會慎重考慮重啟菲律賓廠。

軟板廠台郡及硬板廠商華通、欣興高階製程集中台灣生產，其中，台郡決議加碼在高雄擴建5G智慧通訊事業營運中心。依據台郡計畫，將在高雄投資百億設立台郡集團5G智慧通訊事業營運中心，預估第4季開始動工，明年3季開始貢獻業績，整體估計可創造2,500個就業機會，並將為集團新增一倍的產能。

可成董事長洪水樹則透露，目前生產據點主要位於中國大陸以及台灣，因應美中貿易戰可能的影響，未來不排除思考擴大海外生產據點，正積極評估中。

美律方面，公司正考慮擴充泰國產能，並且擴大東南亞布局。

評析
因應美中貿易戰可能的影響，可成未來不排除思考擴大海外生產據點

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轉貼2018年11月12日經濟日報，供同學參考

蘋果鏈大遷徙 面臨三難題

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

台灣蘋果供應鏈正醞釀「史上最大生產線遷徙潮」，兵馬未動，卻已先面臨不少問題待克服，包括缺工、如何縮短新廠學習曲線，以及與其他原物料廠合作等三大難題。

業界人士表示，美中貿易戰延燒，供應鏈都明白盡快布局海外生產據點才是正解，但中國大陸長期以來供應源源不絕的人力，且學習力強，無論是在人數或者技術方面，其他國家在短期內都很難取代。

事實上，台廠過去大舉西進大陸，不僅在當地建立一套工廠管理準則，也因為兩岸語言相通，因此生產效率原本就領先東南亞國家。

另一方面，蘋果供應鏈生產線規模龐大，機台生產參數與調校都是一門學問，一旦數據偏差或失真，將大幅衝擊良率與生產效率，

因此，未來台商若想強化東南亞生產基地，除要克服缺工問題，也要想辦法縮短產線人員的學習曲線，並且在最短的時間內完成機台調校，才能快速提升良率，符合客戶需求。

業界人士指出，尤其蘋果供應鏈所生產的手機、平板、筆電，都屬於高單價產品，若學習曲線無法有效縮短，很可能導致業者虧損，因此教育訓練的事前準備絕對是必要的，但這方面過去鮮少有台廠在耕耘。

此外，蘋果供應鏈要興建生產據點，也必須與原物料廠商配合，上游原物料業者若無法配合進駐當地市場，製造商勢必要花更多成本進口材料，而且更重要的是有可能延誤量產時間，導致交貨時程延宕。

業界人士認為，無論是遷廠或產能轉移，台系業者除了上述三大難題需要解決之外，還有當地的政治、以及土地等問題需要克服，不是一件容易的事情，但在貿易戰摧殘下，供應鏈廠商也只能被迫去改變，才有機會尋出一條活路。

評析
在貿易戰摧殘下，供應鏈廠商也只能被迫去改變，才有機會尋出一條活路。

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轉貼2018年11月13日經濟日報，供同學參考

外資：蘋果鏈挨三重拳

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

蘋概股進入出貨旺季，卻遭逢美中貿易戰利空。根據外資券商分析，貿易戰「確實打到台灣蘋概股」，三大衝擊包括：買氣下滑、訂單重分配及工廠遷移，幾乎把供應鏈打成重傷。

近期多家外資紛紛下修iPhone出貨及蘋概股目標價，反映整體市場看法保守。昨（12）日重量級的摩根大通發布多篇砍價報告，更見態勢難以撼動；而11月才短短十數天，已有包括野村、花旗、滙豐、高盛及大和資本等，多達六家外資不約而同大砍12家蘋概股目標價。

彙整各大外資觀點，認為貿易戰對蘋概股有三個重大影響：一、整體買氣銳減，如野村、花旗及摩根大通前後證實iPhone因為買氣疲弱砍單；二、由於砍單多在平價版iPhone XR，使得iPhone XS／XS Max等機種訂單增加，供應鏈產線跟著調整；三、廠商必須遷廠或增設大陸以外的生產據點，資本支出看增。

觀察近來遭砍價的大立光、鴻海、可成等12檔蘋概股，多半正是銷售疲弱導致短期業績難有起色，因此股價成長性遭到下修。

而台股因蘋概股「聚落」甚廣，基本面不能置身於外。根據彭博統計，外資機構已開始下修台灣企業第3、4季獲利，部分甚至預期本季轉為負成長。

分析師指出，這次的下修頗類似2015下半年，保守看這次的賣壓恐延續到明年上半年。

評析
蘋概股多半正是銷售疲弱導致短期業績難有起色，因此股價成長性遭到下修。

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轉貼2018年11月13日經濟日報，供同學參考

嘉聯益、可成、和碩 不看淡Q4

經濟日報 記者陳昱翔、尹慧中、劉芳妙╱台北報導

蘋果iPhone XR新機砍單傳言不斷，相關供應商昨（12）日不對單一客戶與訂單狀況置評，但遭天風證券分析師郭明錤點名，恐成為iPhone XR出貨下修輸家的嘉聯益昨天表示，「第4季營運維持正向看法，並非分析師外傳的那樣不好。」

嘉聯益總經理吳永輝表示，電路板產業未受到美中貿易戰影響，主要因為生產交付對象皆非直接交給美國，至於後續發展仍需持續觀察，「從產業立場也希望有圓滿結局。」長遠來看，PCB產業有望持續超越台灣經濟成長表現，嘉聯益在台灣仍加碼投資擴產。

機殼廠可成則不評論分析師報告。可成董事長洪水樹日前指出，目前市場對大客戶的銷售狀況雜音非常多，市場需求波動性高一直是科技業既有的特性，但從公司10月營收創新高表現，「第4季營運已經有了一個好的開始」，表示可成訂單狀況良好，會持續觀察後續客戶拉貨狀況。

和碩執行長暨總經理廖賜政上周表示，和碩第4季營運相對平穩，且目前產能處於滿載，和碩10月營收創新高，目前看來供需符合預期，營運也相對平穩，預估本季將超越去年同期水準。

玉晶光不評論單一客戶訂單，僅強調一切仍視市場供需及實際生產狀況而定。

評析
從10月營收創新高表現，第4季營運已經有了一個好的開始，表示可成訂單狀況良好

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轉貼2018年11月15日經濟日報，供同學參考

11檔蘋概目標價 大摩調降

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

又一家外資砍價蘋概股！摩根士丹利最新報告示警，蘋果供應鏈浮現三大「警訊」，並直指這次循環像極了iPhone X，擔心明年將有庫存去化壓力，率先調降台積、鴻海等11家台灣蘋概股目標價。

11家被調降個股，包括台積電從289元降至253元，鴻海102.5元降至86元，可成420元砍到380元，精測525元降到450元，和碩63.5元降至53元，台郡92元降到86元，還有緯創、穩懋、景碩、頎邦、鴻準等也遭調降。

此外，鴻海第3季每股純益（EPS）僅1.57元，跌破所有外資眼鏡，德意志、野村、滙豐發布最新財報分析，全數調降目標價，分別從101元降至87.5元，91元降到82元，以及120元砍到80元。外資昨（14）日對鴻海擴大賣超10,261張，連八賣，摜壓股價創減資後新低，終場下跌1.1元收73.3元 。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管施曉娟指出，蘋概股過去出現庫存壓力，往往在新機銷售後浮現徵兆，這次看到多達三個警訊，明年蘋概股表現極不樂觀。

這三個訊號分別是一、今年新興貨幣大貶，拖累印度、土耳其iPhone賣不動，人民幣頹勢難挽更導致中國買氣持續不振，而中國貢獻蘋果營收近20%；其次，中國黑市在iPhone XS、XR開賣一周後的售價大跳水；三是關鍵蘋概股庫存天數增加。

評析
大摩示警，蘋果供應鏈浮現三大「警訊」，擔心明年有庫存去化壓力，率先調降蘋概股目標價。

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轉貼2018年11月15日MoneyDJ新聞，供同學參考

台廠"蘋果光"十月觸頂  恐苦到2020年

記者 陳苓 報導

蘋果是台灣科技廠的主要客戶，外界向來以「一顆蘋果救台灣」形容台灣對於蘋果iPhone訂單的高度依賴。日經新聞指出，台灣科技業的十年蘋果榮景，可能在今年十月觸頂，之後訂單將萎縮，也許要到2020年才有望好轉。

日經新聞報導，今年十月，19家台灣科技大廠的總營收年增13.6%、至新台幣1.32兆元，為日經新聞2013年一月份開始追蹤以來的新高。19家台廠中，有9家為蘋果供應大廠，是十月份總營收大增的主力。這9家業者的合計營收為新台幣1.15兆元，打破空前紀錄。

蘋果帶動台灣科技業營收大收，但是蘋果創造的黃金年代，或許已在十月觸頂，未來好日子不再。野村證券估計，今年十一月到明年一月，iPhone XR零件出貨量將大減40~50%。大和證券(Daiwa Securities)分析師Kylie Huang更預測，今年第四季所有新iPhone都將砍單，其中iPhone XR情況最嚴重；明年第一季訂單還會續減。

中國廣發證券(GF Securities)分析師Jeff Pu表示，不少智慧機供應商的營收可能在十月觸頂，一些廠商的第四季營收將出現年減；智慧機產業也許要到2020年才有望回春，端視5G能否刺激新需求。

評析
蘋果帶動台灣科技業營收大收，但是蘋果創造的黃金年代，或許已在十月觸頂，未來好日子不再。

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轉貼2018年11月16日財訊快報，供同學參考

曜越 Q3EPS 0.41元  啟動庫藏股護身

財訊快報／王宜弘報導

電競零組件與週邊品牌商曜越(3540)第三季毛利率持穩，本業獲利0.36億元略優於第二季，但單季EPS下滑至0.41元，累計前三季EPS來到1.91元。

展望第四季，因美中貿易戰衝擊，雖緊急調整產能以及向客戶反應售價因應，但與第三季相較，業績成長有壓力，但預料將優於去年第四季的8.62億元，力守單季9億元營收大關。

該公司因近期國際股災衝擊，股價最低來到21.6元價位，週五(16日)收在平盤23.7元價位。因決股價委屈，董事會通過將購買庫藏股5千張，區間價格18-35元，用以轉讓員工。

該公司第三季毛利率持穩在32.3%，略優於上季，但低於同期的34.5%，營益率3.64%也優於上季，低於同期的4.5%，雖有庫藏股轉讓員工費用提列，但營業利益0.36億元，季增率為12.5%，年減14.3%，稅後淨利0.27億元，月減32.5%，年減35.7%，EPS為0.41元。

評析
曜越第三季毛利率持穩，本業獲利0.36億元略優於第二季，但單季EPS下滑至0.41元

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轉貼2018年11月19日經濟日報，供同學參考

折疊機概念股／明基材、可成 搶商機

經濟日報 記者劉芳妙、陳昱翔／台北報導

自三星發表折疊式智慧手機後，近期市場颳起一陣可撓式旋風，明基材、新日興、可成等國內業者也在積極耕耘此商機，期盼能提前卡位市場。

偏光板族群近年積極深耕中小尺寸產品商機，明基材料的可折式面板本季出貨，主要應用於曲面折疊手表；智慧手機應用也已配合客戶驗證。

明基材近年專注發展高耐候、高解析、可撓式面板應用等高附加價值機能膜產品，明基材結合優異的異形裁切技術，賦予行動裝置薄型輕量、可撓可折的各種形式可能，目前中小尺寸營收占比約一成，新的Flexible及OLED等新關應用陸續出貨，主要應用於穿戴裝置。

業界猜測蘋果將加入折疊式手機，由於過往從未生產折疊式iPhone，就產品結構來看，折疊式iPhone可能有採上、下蓋設計，對機殼用量將激增一倍，對可成等機殼供應商來說，出貨量將同步翻增，受惠最大。

另外，若折疊式iPhone未來成為主流，因應折疊需求，也將需要軸承。台灣軸承廠新日興過往就與蘋果在MacBook筆電合作多年，也將可再藉由可折疊iPhone，擴大彼此合作關係。

此外，由於折疊式iPhone的造價成本可能較高，零組件供貨的門檻也不低，因此包括機殼、軸承的產品單價均有望水漲船高，對於供應鏈毛利率表現將是正面幫助。

法人表示，雖然目前新日興以及可成並未對折疊式手機的相關零組件進行量產，但已積極開發中，同時也與品牌客戶尋求合作，只待未來時機成熟，就有機會在第一時間切入市場。

評析
折疊式iPhone可能有採上、下蓋設計，對機殼用量將激增一倍，可成等機殼供應商受惠最大。

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轉貼2018年11月19日聯合晚報，供同學參考

蘋概吐悶氣 和碩、可成反彈

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

iPhone XR概念股受到蘋果砍單衝擊，近期在外資大舉賣超下，股價疲弱不振，今（19）日短線反彈，跌深個股和碩（4938）、可成（2474）、鎧勝-KY（5264）、穩懋（3105）盤中紛紛強彈。

iPhone XR 供應鏈自11月起傳出砍單，外資圈也紛紛下修該機出貨量，並大幅下調相關族群目標價，導致主要代工廠和碩、機殼廠可成、鎧勝-KY等股價持續下挫，成為外資圈近期砍殺重點。

從基本面來看，可成10月受惠XR上市，單月營收激增至128.44億元，較9月92.38億元，增加36.06億元，月增39%；相較2017年同期的123.94億元，成長3.6%，站上百億元大關，創歷史新高。

外資圈不改對可成樂觀看法，包含一家美系外資及兩家日系外資力挺可成，評等均為「加碼」，目標價分別為420元、470元及460元。

和碩指出，目前供需符預期，且目前產能滿載，預期第4季將超過去年水準。

評析
iPhone XR 供應鏈自11月起傳出砍單，外資圈也紛紛下修該機出貨量，並大幅下調相關族群目標價

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轉貼2018年11月21日經濟日報，供同學參考

華孚擴產 鎖定車用機殼

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

機殼廠華孚（6235）昨（20）日召開法說會，總經理陳建賢指出，公司位於中國大陸馬鞍山的生產基地即將在12月進行試產，目前相關機台已陸續進廠，最快明年加入量產行列，全力鎖定車用機殼市場商機。

華孚今年前三季營收28.31億元，年增29.5%，每股純益0.65元，較去年同期每股純益0.06元大幅成長，其中，第3季每股純益0.47元，較去年同期每股純益0.17元倍增。

華孚去年首度躋身特斯拉供應鏈，供應Model 3車內的懸浮螢幕機殼，今年供貨量可望提升，逐步成營收主力。

據了解，特斯拉電動卡車Semi原本僅是小量出貨，隨著特斯拉獲得通路客戶大訂單，預料華孚機殼出貨量同步增加。此外，華孚今年開始量產供貨第二家電動車客戶，主要為歐系傳統車廠新能源車，上半年已小量出貨，未來新廠量產後，有望拉高車用營收比重。

陳建賢表示，公司上季業績成長主因來自娛樂遊戲機及車用業務，未來馬鞍山廠加入量產行列後，預期公司的接單競爭力將會同步提升，有助爭取更多訂單。

評析
華孚今年開始量產供貨第二家電動車客戶，未來新廠量產後，有望拉高車用營收比重。

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轉貼2018年11月21日經濟日報，供同學參考

華孚攻歐洲 明年出貨一線品牌

經濟日報 記者陳昱翔╱台北報導

中美貿易戰持續升溫，機殼廠華孚（6235）董事長蔡豐賜昨（20）日在法說會後短暫受媒體採訪指出，目前仍看不出中美貿易戰有緩和跡象，所以業者都要積極找因應對策，現階段相較於消費性電子，車用市場顯然衝擊較小，將是華孚努力耕耘的目標。

蔡豐賜進一步指出，中美貿易戰下，幾乎所有消費性電子產品都會受到影響，但汽車市場目前仍是歐洲品牌商領導，短時間內影響不大，不過，中美貿易戰已經慢慢會擴及全球，各產品的影響程度也不一。

蔡豐賜認為，現在大家都在想辦法因應，但都還沒有一個明確的方向，因為事情發生的太快，而且要轉變也不容易，要考慮人力、生產成本等問題，未來全球市場景氣處於不明的狀態。

據了解，華孚除特斯拉外，目前也與許多歐洲車廠接洽業務，明年開始就有機會出貨給一線車廠品牌。

評析
華孚除特斯拉外，目前也與許多歐洲車廠接洽業務，明年開始就有機會出貨給一線車廠品牌。

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轉貼2018年11月27日財訊快報，供同學參考

柏騰打入陸OE原廠  攜手歐美改裝品牌攻陸

財訊快報／王宜弘報導

EMI濺鍍業者柏騰(3518)積極佈局中國汽車輪圈濺鍍市場，今年已拿下一家中國本土汽車原廠訂單，明年出貨，另在售後市場(AM)方面，在中國官方有機會在明年度修訂汽車改裝禁令之下，柏騰已與國際改裝大廠洽談合作，明年登陸。

此外，因應美中貿易戰，柏騰在林口總部內增設一條汽車輪圈濺鍍的生產線，年產能5萬顆，用以調配輸美的需求。該公司目前在蘇州、重慶兩廠區輪圈濺鍍年產能共100萬顆。

今年因整體產能稼動率偏低，加上將4座廠區進行整併，費用提升，使得該公司今年前三季每股虧損擴大到3.16元，其中，第三季每股虧損1.15元。該公司指出，第三季在廠區的整併以及人事精簡的動作之下，單季營業費用大幅提升到0.93億元，致使虧損擴大。

而整併後，將以南京、四川廠專注在3C金屬外觀產品的開發，蘇州、重慶廠攻汽車輪圈。

柏騰週二(27日)在證交所舉行業績發表會，目前主要貢獻營收的業務仍是筆電防EMI濺鍍，與筆電機殼大廠巨騰策略合作，占比達88%，去年此一業務小賺，今年則小虧。至於汽車輪圈外觀鍍膜業務，占比12%，今年仍以美國市場為主，占汽車輪圈業務比例逾8成。

有鑒於中國市場潛力大，加上中國官方可望修改汽車改裝禁令，國際改裝品牌躍躍欲試，打算赴陸設點，柏騰目前已取得部分歐美汽車改裝品牌的合作，有機會在明年打開中國AM市場。至於中國汽車OE原廠佈局也已出現成效，拿下一家本土品牌，明年開始貢獻。

評析
柏騰積極佈局中國汽車輪圈濺鍍市場，今年已拿下一家中國本土汽車原廠訂單，明年出貨

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轉貼2018年11月27日財訊快報，供同學參考

耕耘緬甸市場有成  曜越秀20週年機殼家族

財訊快報／王宜弘報導

曜越(3540)深耕電競領域，搶攻新興國家市場商機，近年來在緬甸耕耘有成，與緬甸大型代理商GPT(Golden Power Technology)攜手逾8年，成效卓著。近日該公司與GPT聯合舉辦首屆TT經銷商表揚大會，並大秀其硬、軟體新品。

曜越指出，該集團旗下三大品牌Thermaltake、Tt eSPORTS以及LUXA2行銷全球，成功設立營運據點，全球擁有95家區域代理商，以及超過4千家特優經銷商。其中，在緬甸市場與大型代理商GPT攜手開發當地市場逾8年時間，獲致豐厚成果，增添集團業績動能。

因此，近期曜越與GPT首次聯合舉辦TT經銷商表揚大會，現場齊聚當地優秀的經銷商與知名媒體共60人。曜越表示，大會除了頒獎之外，曜越亦在現場發表最新20週年機殼家族系列，包含Level 20、Level 20 GT、Level 20 VT及Level 20 XT強化玻璃電競機殼。

曜越在軟體開發也有表現。這次於會場正式推出TT RGB PLUS生態系統，結合專利設計TT RGB PLUS數位軟體的最新智慧燈光控制生態系統，可全面連動TT RGB PLUS產品。

評析
曜越深耕電競領域，搶攻新興國家市場商機，近年來在緬甸耕耘有成

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轉貼2018年11月29日財訊快報，供同學參考

迎廣攻雲端伺服器  美中貿易戰迎轉單

財訊快報／王宜弘報導

機殼廠迎廣(6117)受到原物料漲價缺貨以及美中貿易戰等因素影響，前三季持續虧損。不過，因應轉型，該公司在桃園本廠二樓增設系統組裝產線，上月完成，可望對明年業績有所挹注，此外，今年也切入風扇領域，主攻電競DIY市場。

此外，迎廣去年處分中國大陸廠房，獲利約8億元，目前生產線全數轉回台灣，除了南上路總部本廠之外，另有南上廠區目前專責生產工業電腦、伺服器等產品線，長興路工廠則以電競PC、電源供應器等DIY零售市場。因美中貿易戰開打，去年處分大陸廠的迎廣幸運不受影響，反而有機會迎接轉單，評估真正的轉單效益可望從明年25%關稅起跑發酵。

該公司第三季營收為4.4億元，較第二季與同期均下滑，單季本業持續虧損0.67億元，每股虧損0.39元。累計今年前三季營收為14.49億元，較同期略增，每股虧損為1.35元。

迎廣週四(29日)召開法說會指出，前三季虧損主因為被動元件等原料價格上漲，侵蝕毛利率，加上中美貿易戰令客戶下單有縮手的情況所致。而因應轉型，該公司近年從消費PC的DIY市場轉型雲端伺服器機殼市場，目前業績占比逾10%，亦切入伺服器系統組裝業務。

該公司表示，目前伺服器系統組裝業務仍處於來料加工階段，僅賺取加工費，因此，該公司上月在本廠二樓完成系統組裝生產線，將在DIY市場推出伺服器整機，以擴大業績規模，預計明年可望有明顯貢獻。此外，今年也在DIY市場推出風扇產品，攻取電競商機。

迎廣指出，迎廣除傳統的DIY實體通路外，近年也積極佈局電商通路，去年已成功打入美國電商巨擘亞馬遜(Amazon)與新蛋集團(Newegg)等主流電商，在中國大陸也與京東與阿里巴巴旗下的天貓合作，未來伺服器系統也將透過這些電商通路銷售，擴大業績來源。

評析
迎廣近年也積極佈局電商通路，未來伺服器系統也將透過這些電商通路銷售，擴大業績來源。

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轉貼2018年11月30日經濟日報，供同學參考

蘋果：iXR是最受歡迎iPhone

經濟日報 記者蕭君暉、陳昱翔、謝艾莉、劉芳妙／綜合報導

業界盛傳，蘋果iPhone XR新機銷售不佳，蘋果產品營銷副總裁Greg Joswiak接受外媒專訪時，駁斥這項說法，強調iPhone XR是目前蘋果最主流的產品，也是最受歡迎的iPhone，撇清先前銷售不佳傳聞。

Joswiak的說法，激勵蘋果28日股價大漲逾3.8%，29日早盤跌約0.5%。台灣蘋概股鴻海、台積電、大立光、玉晶光、可成、和碩等股價昨（29）日早盤也大吐悶氣走揚，鴻海市值更一度重返兆元大關，但中場過後露出疲態，鴻海、和碩均翻黑，鴻海市值未能站穩兆元，大立光、玉晶光漲幅也收斂，玉晶光也僅以平盤收市。

指標蘋概股走勢轉弱，大盤也隨之震盪百點，終場僅小漲1點收市，透露Joswiak雖力挺自家產品，市場投資人仍對iPhone XR銷售仍普遍抱持保守態度。

蘋果高層力挺iPhone XR銷售，但分析師普遍看衰，摩根大通日前發布2019年科技趨勢報告，斷言亞太科技股將進入「艱辛（tough）」的一年，尤其「蘋果光」可能不再靈光，

不僅各方看法多空分歧，台灣蘋果供應鏈近況也大不同。保守派以股王大立光為代表，公司目前對後市相對保守。大立光將在下周公布11月營收，預料將較10月下滑。

兩大組裝代工廠鴻海及和碩則都說很忙，鴻海董事長郭台銘上周指出，鴻海營運將旺到明年1月；和碩董事長童子賢日前也透露，目前正值電子產業旺季，和碩處於忙碌之中，「本季業務量尤其吃重，相當忙碌。」

可成董事長洪水樹曾指出，目前並未看見客戶有砍單的狀況，依舊正常出貨中，未來仍審慎觀察後續市場需求，但整體營運成長動能仍相當不錯。

評析
可成並未看見客戶有砍單的狀況，未來仍審慎觀察後續市場需求，但整體營運成長動能仍相當不錯。

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轉貼2018年12月1日經濟日報，供同學參考

外資唱旺可成 目標價喊380

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導



受到蘋果新機iPhone XR市場銷售雜音影響，台系供應鏈不分手機或電腦，幾乎股價都挫低。金屬機殼廠可成近期股價略顯低迷，但昨（30）日美系外資出具最新報告指出，可成明年在美系客戶的機殼比重持續提升，營運表現每一季度均將成長，將目標價調升五成至380元。

可成為蘋果筆電、手機的機殼供應商之一，包括目前最新款的MacBook Air、iPhone XR的機殼均由可成負責供應。美系外資表示，可成機殼產品主要應用於筆電、手機、平板、穿戴式裝置，明年在主要客戶的供應比重均有望提升，帶動營運表現走升。

美系外資認為，雖然近期主要客戶對供應鏈調整訂單，讓可成必須花二至三個月重新調整產能狀況，但對庫存控制仍有一定水準，今年產能也會年增15至20%，而年底新廠落成後，可成的產能優勢將更加明顯，有助於接單競爭力提升。

可成目前主要生產基地位於中國大陸與台灣，前者約占整體產能70至80%，後者約占20至30%，為國內金屬機殼廠中，少數在非中國大陸的區域能具備有效經濟規模產能的業者，因此較能抵禦美中貿易戰影響。

此外，可成明年資本支出將下修，因此費用也能降低，有助於獲利表現回溫。此外，MacBook系列因今年大改款，帶動換機潮湧現，對可成而言也是正面挹注，而且較不受到淡旺季因素影響。

可成第3季營收250.9億元，季成長20.9%，反映進入旺季、營收成長所致，較去年同期衰退8.5%，則是受到今年客戶主要產品推出時間較晚，單季毛利率42.4%，稅後純益65.63億元，季減39.4%，主因匯兌收益不如第2季高以及所得稅增加所致。

可成累計今年前三季營收662.51億元，年增9.5％，稅後純益210.53億元，年增55.1%，每股純益27.33元，較去年同期17.62元成長。

法人指出，可成今年手機及筆電的機殼出貨總量都優於去年，目前機殼產能已滿載。值得注意的是，今年可成在iPhone XR新機滲透率快速拉升，預料在iPhone XR的機殼供貨比重將達60%至65%，超越鴻準，躍居最大供應商。

評析
可成明年在美系客戶的機殼比重持續提升，營運表現每一季度均將成長

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轉貼2018年12月3日聯合晚報，供同學參考

外資：鴻準目標價降至68元

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

鴻準（2354）第3季每股純益1.92元，表現持穩。展望第4季，亞系外資認為，受惠iPhone金屬機殼業務成長，毛利率將重回10%水準，不過，對鴻準未來新成長動能抱持疑慮，故將鴻準評等列為「持有」，目標價從78元降到68元。

亞系外資指出，從大方向來看，目前沒看到鴻準產品轉型方向，由於缺少新的成長動能，對鴻準後市相對保守。至於在財報方面，第3季毛利率低於預期，且10月營收營收走軟。

鴻準為任天堂Switch主要代工廠，Switch自去年3月上市以來，累計銷量已超過2,178萬台。鴻準受惠Switch上市以來熱賣，帶動鴻準去年上半年一波成長，且因家用遊戲主機特性，產品生命周期較長，至今依然為營運帶來不小幫助。

但亞系外資認為，Switch代工業務較不穩定，且因鴻準該業務屬於EMS服務，利潤較低，對獲利幫助有限。下半年成長動能，主要還是落在iPhone金屬機殼業務上。

鴻準為鴻海集團旗下金屬機殼廠，雖然有富爸爸加持，讓鴻準長年在iPhone金屬機殼訂單上，取得最高市占率，但相對成長空間也受限鴻海拿到的訂單量。目前，由於鴻海已經在iPhone占比上握有較高市占率，且該機已從高成長轉為周期性市場，故在可預見的未來，很難看到鴻準該業務顯著成長。

展望第4季，亞系外資看法相對保守，預估第4季營收季減6.1%，主要因為任天堂計畫發布小改款Switch，在新品發售前，過渡期出貨會相對保守。不過iPhone業務在第4季出貨量仍會成長，帶動毛利率從第3季的8.8%回升至10.3%。

鴻準儘管拿下新iPhone最多機殼訂單，但由於iPhone XS系列出貨高峰已過，鴻準10月營收降至124億元，月減29.6%、年減41.6%，累計前十月營收1235億元，年增13%。鴻準第4季除了iPhone XS系列持續出貨外，仍有部分iPhone XR 訂單，惟市場對該機銷量較為保守，成為潛在負面因素。

評析
亞系外資目前沒看到鴻準產品轉型方向，由於缺少新的成長動能，對鴻準後市相對保守。

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轉貼2018年12月4日工商時報，供同學參考

明年蘋果iPhone聚焦3特性  外資點名受惠股

工商時報 王逸芯台北報導

亞系外資出具最新研究報告指出，蘋果iPhone銷售面臨終端飽和，2019年下半年新品，外資點名鏡頭、電聲元件以及外觀三大特徵，看好大立光 (3008) 、美律 (2439) 以及可成 (2474) 。

亞系外資指出，針對蘋果iPhone當前的產品iXR、iXS、iXS Max的終端需求面臨飽和，其規格升級已經出現趨緩，加上正值美中貿易緊張局勢，使得供應鏈對當前產品週期的預估相當謹慎，對於2019年下半年新品趨勢的預期包括三大方向，即三鏡頭、電聲元件的強化、金屬仍是最主要外觀原料，點名概念股大立光、美律、以及可成，分別給予4080元、195元、360元目標價，評等皆為買進。

亞系外資表示，相機功能儼然已經是目前智慧型手機規格差異化關鍵的指標，包括更精準的辨識、防手震、3D感測，預計蘋果在明年下半年的高階新品中將採用三鏡頭，且搭載更大的光圈，更可能達到5倍光學變焦，看好大立光可以解決日益加深的技術問題，依舊可以持續搶下更多的市占率。

電聲元件上，亞系外資認為，有鑑於過去幾年已經有意義的升級，故預計明年新iPhone會在防水功能、聲音質量上改善，並尋求軟體上的強化，供應鏈美律持續穩健發展，將持續市場份額成長，並透過擴大規模經濟帶動利潤率上升。

至於外觀材料上，亞系外資指出，儘管市場猜測蘋果明年新款產品的外殼材料，有因應5G潛在變化的可能，但目前看來，金屬框架和玻璃後蓋應該仍然主要外殼設計，預計OLED型號將使用帶有玻璃後蓋的不銹鋼框架，而LCD型號繼續使用帶有玻璃後蓋的鋁框架，故在在台灣供應鏈中持續首選可成，可成透過不斷擴大市場份額，有利於維持優於同業的盈利能力。至於新手鎧勝-KY (5264) ，預計因跨入iPhone金屬外殼存在大量的初期進入成本，故仍然對其持謹慎態度。

評析
可成透過不斷擴大市場份額，有利於維持優於同業的盈利能力。

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轉貼2018年12月4日經濟日報，供同學參考

Switch熱銷 華孚進補

經濟日報 記者陳昱翔/台北報導



任天堂人氣掌上遊戲機Switch自上月推出「精靈寶可夢特製版」機種後，掀起一股「寶粉」搶購潮，不僅在全球各地狂銷，目前通路市場上也已呈現缺貨狀態，任天堂為此緊急向供應鏈追單，法人指出，國內機殼廠華孚（6235）負責供應Switch機殼，有望受惠最深。

據悉，Switch精靈寶可夢同捆版原訂售價約1.2萬元，但由於太過搶手，目前市場已將價格炒高至接近2萬元，等於比定價高出五成左右，顯示出市場供不應求，也讓任天堂緊急向供應鏈追單，挹注華孚業績走升。

華孚今年前十月營收32.06億元，年增29.6%；其中，9、10月營收分別市3.79億元、3.74億元，均為今年以來高檔區域，最主要的貢獻即是來自任天堂釋出的急單。

針對Switch機殼出貨概況，華孚發言系統不予置評。法人表示，原先9、10月就是為了備貨耶誕節旺季，11月理應出貨量下滑，但從目前Switch精靈寶可夢同捆版熱銷的狀況看來，本季仍有機會持續出貨給任天堂，進而讓業績呈現淡季不淡的表現。

華孚今年前三季營收28.31億元，年增29.5%，每股純益0.65元，較去年同期每股純益0.06元大幅成長，其中，第3季每股純益0.47元，較去年同期每股純益0.17元倍增。

此外，華孚去年首度躋身特斯拉供應鏈，供應Model 3車內的懸浮螢幕機殼，今年供貨量可望提升，逐步成營收主力。據了解，特斯拉電動卡車Semi原本僅是小量出貨，隨著特斯拉獲得通路客戶大訂單，預料華孚機殼出貨量同步增加。此外，華孚今年開始量產供貨第二家電動車客戶，主要為歐系傳統車廠新能源車，上半年已小量出貨，新廠量產後，有望拉高車用比重。

評析
Switch精靈寶可夢特製版熱銷，國內機殼廠華孚負責供應Switch機殼，有望受惠最深。

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轉貼2018年12月4日財訊快報，供同學參考

新品效應＋原料漲勢趨緩  曜越Q4毛利將回升

財訊快報／王宜弘報導

電競週邊品牌業者曜越(3540)第四季因產品組合轉佳，加上原物料漲勢趨緩，以及新品價格調漲效應，貿易戰休兵也減緩提前拉貨運費增加的問題，法人估其毛利率將回升，而第四季合併營收9億元起跳，將優於去年同期5-10%之間。

該公司預計週四(6日)至週六(8日)參與在花博爭豔館舉辦的WirForce 2018。WirForce被喻譽為亞洲最大電競派對，主攻電競市場的曜越將以水冷電競主機為主軸，展示Level 20系列主機、其它高規格的水冷電競主機和台灣知名改裝達人使用曜越機殼去設計的作品。

曜越今年受惠於電競商機擴大以及首季挖礦效應帶動其高瓦數電源供應器熱銷等因素，單季營收在首季突破10億元大關，創歷史新高，其後雖挖礦熱潮消退，但第二季與第三季營收均分別維持在9.6億元與9.83億元高檔，預計第四季營收也將有超過9億元的規模。

據了解，第三季因應美中貿易戰，曜越提前出貨到美國市場，運費與庫存水位均增加，而今年原物料價格繼去年的記憶體之後，被動元件也缺貨大漲，使該公司毛利率下滑到逾32%低檔，本季除了在原料價格轉趨穩定之下，加上新品出貨效應，毛利率將觸底回升。

法人預估，曜越11月業績可望優於10月份，單季營收維持9億元以上水準，年增率5-10%之間，全年營收估逾39億元，連續三年維持雙位數成長，並為連續第二年創歷史新高，明年電競換機潮在輝達新顯卡效應之下可望出現，有利該公司營收突破40億元大關。

評析
明年電競換機潮在輝達新顯卡效應之下可望出現，有利曜越營收突破40億元大關。

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轉貼2018年12月5日經濟日報，供同學參考

蘋概明年難過！
「一顆酸蘋果」百頁報告 滙豐點名三檔獨強

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



「蘋果光」不再？滙豐證券昨（4）日出具蘋果大報告，以長達百頁的分析，直指蘋果黃金期不再，台灣供應鏈方面，只推薦少數受惠手機升級大趨勢個股，包括大立光、美律及可成，可望分別受益於多鏡頭、聲光體驗提升及金屬機殼潮流。

滙豐全球消費性產業首席分析師朗伯（Erwan Rambourg） 表示，蘋果已失去尊榮皇冠，商業模式不再獨強，建議觀望為上。

去年朗伯稱蘋果為精品（luxury），但今年換了主角，滙豐研究認為小米、三星等對手更像「精品」，給這些股票評等「買進」。

日前摩根大通發布蘋果光褪色報告後，滙豐是第二家看淡的外資。滙豐最新報告把蘋果由「買進」降至「持有」，目標價205美元降為200美元；滙豐亞洲科技團隊發布蘋概股報告則以「一顆酸蘋果（a sour Apple？）」為題，斷言明年是蘋概股難過的一年。

朗伯指出，促成這次大報告的原因有三，一是近期新品上市，但蘋果與蘋概股紛紛報憂；二是美國經濟茁壯，新興市場需求卻逆勢衰退，而iPhone有一大部分依賴後者市場；三是蘋果的營運模式有重估必要。滙豐不認為現在股價大跌是「便宜」，與報酬相比反而諸多不對稱，暗示不適合低接。

朗伯進一步以三句話做開頭，幾乎刀刀劍指蘋果弱點，分別是「請給我iPhone以外的亮點」、「多元化效益太慢」及「還有什麼能提升毛利？（2012年來蘋果毛利節節敗退）」。他認為，蘋果從1984年成立以來近34年，已來到迫切轉型的時點。

朗伯指出，就iPhone來看，蘋果未來的新機組合，雖仍提升iPhone單價，但手機市場飽和，從十年的時間軸來看。單價增速其實放緩。近期Lumentum及鴻海在內的蘋概股，更紛紛釋出銷量不振利空；他研判一大因素是新興市場買氣不佳，特別看壞中國、印度。

iPhone近年嘗試過很多創新，像是大螢幕、高像素、更好的拍照功能及臉部辨識，都無法提高毛利，最近蘋果決定不再揭露iPhone等銷量，改推廣軟實力，但到第4季為止，財報顯示還有77%的營收來自iPhone、Mac及iPad，朗伯認為，蘋果需要行銷模式、產品端及創新端三面全力改造。

評析
滙豐直指蘋果黃金期不再，只推薦少數受惠手機升級大趨勢個股，包括大立光、美律及可成。

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轉貼2018年12月6日經濟日報，供同學參考

蘋果失色 可成、GIS營收下滑

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



蘋果新iPhone銷售不佳，不僅股王大立光11月營收失色，蘋果金屬機殼供應商可成與觸控模組廠業成GIS-KY昨（5）日公布11月業績同步疲軟，可成月減25.1%，GIS也比10月衰退12.1%，均不如預期。

可成受近期產品出貨放緩影響，11月營收96.21億元，月減25.1%，年減13.3%；前11月營收887.13億元，年增5.6%，為歷年同期新高。

可成指出，11月營收衰退，主因市場變動幅度大、需求減緩，加上逐步進入淡季等因素影響，但預估全年營收仍將優於去年。

法人認為，可成11月營收衰退主因來自iPhone XR第二波拉貨力道減弱，因此營收表現不如10月，12月雖有耶誕旺季加持，但挹注有限，下一波成長動能可能要等農曆年才有機會啟動。

法人表示，由於iPhone XR銷售狀況不如預期，因此第二波零組件訂單受蘋果調整影響，導致相關供應鏈出貨動能均衰退，12月能否回溫有待觀察。

展望未來，可成指出，明年將持續運用其完整的客戶與產品結構，主要產品手機、NB、平板、穿戴式裝置等仍是主要成長動能，並會持續徵才，強化公司研發能力。可成昨天股價跌5元、收263元。

GIS公布11月營收159.20億元，月減12.1%，但較去年同期成長5.6%；前11月營收1,108.04億元，年減5.7%。GIS昨天股價跌3元，收104元。

為降低對蘋果訂單的依賴，GIS正積極搶攻屏下指紋辨識商機。據悉，目前三星S10高階機種擬採用高通驍龍8150處理器，同時搭配高通自己研發的屏下指紋辨識演算法，並由GIS、歐菲光一起供應屏下指紋辨識模組。

評析
可成11月營收衰退，主因市場變動幅度大、需求減緩，加上逐步進入淡季等因素影響

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轉貼2018年12月6日中央社，供同學參考

iPhone XR需求弱 3外資降評可成

中央社記者吳家豪台北2018年12月6日電

金屬機殼廠可成 (2474) 受到iPhone XR需求疲弱的影響，11月營收年減13%，日系、亞系、美系外資調降評等至優於大盤、劣於大盤、中立，目標價下修到300元、265.5元、255元。

可成股價今天跳空重挫13.5元開出，盤中觸及跌停237元，但未鎖死。

日系外資認為，可成11月營收下滑印證了受到iPhone XR需求放緩的影響，近期獲利下修幅度可能大於預期，將可成2018年、2019年、2020年每股盈餘（EPS）預估值調降4.6%、9.9%、7.9%至38.94元、36.46元、42.43元，投資評等從「買進」降到「優於大盤」，目標價從370元下修到300元。

亞系外資表示，可成11月營收約96億元，月減25%，年減13%，反映iPhone XR終端需求疲弱，可成策略是先聚焦鋁金屬機種並提升市占率，再考慮是否進軍其他機種；考量可成比預期更早進入淡季，亞系外資下修今明年淨利6.3%、10%至291.88億元、284.09億元，投資評等從「買進」調降到「劣於大盤」，目標價從369元下修到265.5元。

美系外資將可成評等從「加碼」降到「中立」，目標價從380元下修到255元，預期12月營收將月減15%到20%，今年第4季營收將季減22%、營業利益率將季減0.4個百分點至32.7%；考量可成今年在台灣與中國新增15%到20%產能，主要為了智慧型手機產品，若iPhone機殼訂單波動性偏高，可成明年上半年的營業利益率恐下滑至28%到29%，低於可成維持30%以上的長期目標。

評析
可成策略是先聚焦鋁金屬機種並提升市占率，再考慮是否進軍其他機種

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轉貼2018年12月7日經濟日報，供同學參考

勤誠 11月營收創新高

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導



伺服器機殼廠勤誠（8210）昨（6）日公告11月合併營收為7.11億元，年增43.47％、月增15.7％，並創下單月歷史新高，業績表現亮眼。

勤誠今年前11月合併營收59.06億元，年增20.9％。勤誠指出，美國及中國大陸兩大市場數據中心對伺服器的需求仍然強勁，且適逢產業傳統旺季，帶動公司 11月營收創下單月歷史新高。勤誠昨日股價收43.7元，下跌1.85元。

勤誠表示，在美中貿易戰的不確定因素下，不排除客戶提前拉貨的可能性，而短線對明年第1季伺服器產業展望偏向保守。

長線來看，人工智慧（AI）、物聯網、大數據的廣泛創新運用，大量應用雲端運算技術，數據中心建置仍將保持高成長，全球伺服器出貨量未來五年成長趨勢明確，勤誠作為伺服器機殼領導廠商，將受惠於產業持續擴張。

此外，勤誠也正在進行產品組合、出貨地區比重調整，以及開發新客戶有成貢獻下，下半年的單月營收逐月走高，其中美國市場需求強勁，大陸市場持平表現，拉動勤誠11月營收年增43.47％，並刷新歷史新高紀錄。

勤誠表示，11月營收大幅成長除市場需求暢旺外，亦不排除客戶提前拉貨的因素，雖然美中加徵關稅行動暫緩，但仍充滿不確定性，對市場動向暫持保守心態，目前公司已備好調整出貨地區的應對方案，將美中貿易戰的影響降至最低。

根據研調機構預測，在雲端運算以及5G新商機的期待下，2018至2023年全球伺服器出貨量年複合成長率將達14％，產業前景看好。

除了受惠整體市場需求成長之外，勤誠亦早於今年初即參與英特爾下一台伺服器處理器平台Whitley的機箱設計，完整布局Intel所有產品線，一旦新平台問世，勤誠可立即提供相關產品，保持市場的領先地位。

評析
美國及大陸兩大市場數據中心對伺服器的需求仍然強勁，帶動公司 11月營收創下單月歷史新高。

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轉貼2018年12月7日聯合晚報，供同學參考

本季仍處高檔 神基變神氣

聯合晚報 記者葉子菁／台北報導

強固型工業電腦廠神基（3005）自結11月合併營收22.55億元，年減1.98%，累計今年前11月合併營收達226.58億元，月增3.11%、年增11.9%。展望本季，法人預期在訂單能見度佳，且強固型電腦出貨延續季節性高峰下，整體營運有望維持上季高檔，甚至續創新高，激勵今日盤中股價走揚逾3%。

神基受到企業、政府客戶今年強固型電腦拉貨需求優於預期，第3季營收68.21億元，年增18.04%，創歷史新高，其中因強固型電腦毛利較高且占比提升，稅後淨利6.96億元，年增20.35%，每股盈餘1.2元，較去年同期的1.02元成長。展望第4季，法人看好，在神基訂單能見度佳，且強固型電腦出貨延續季節性高峰，第4季營收有望維持高檔，甚至挑戰續創新高。

觀察神基各項產品表現，強固型電腦上半年出貨動能來自政府標案、汽車市場客戶訂單，並陸續拿下歐洲知名國際汽車大廠訂單，下半年持續為出貨旺季，而電子綜合機構件上半年營收呈現年減，不過下半年則積極推廣新產品及藉由營運管理來提升競爭力，汽車機構件方面，目前主力產品為汽車安全帶轉軸，神基爭取先進駕駛輔助系統（ADAS）暨新能源車相關的內構件代工新訂單，下半年新產品出貨量成長，因此看好今年整體營收將年增兩位數。

雖目前中國汽車機構建新廠產能受中國昆山政府環評限批影響而暫緩，但預估近期已恢復建置、加速趕進下，最慢明年第2季前包括在中國常熟及越南廠的新產能陸續開出後，將為神基營運再挹注成長動能。

評析
在訂單能見度佳，且強固型電腦出貨延續季節性高峰下，整體營運有望維持上季高檔，甚至續創新高

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轉貼2018年12月10日中央社，供同學參考

鎧勝11月營收35.86億 今年新高

中央社記者吳家豪台北2018年12月10日電

金屬機殼廠鎧勝-KY (5264) 公布11月合併營收新台幣35.86億元，年增9.01%，創今年單月新高；累計1到11月合併營收272.85億元，較去年同期減少9.44%。

法人預估，鎧勝今年第4季受惠於MacBook Air和iPad Pro的拉貨需求，營收可望季增12%至85.9億元，另外預期在營收規模增加和生產良率有效改善下，毛利率有望從第3季的2.3%提高到第4季的6.4%。

法人表示，鎧勝12月可能會開始出貨iPhone XR金屬機殼，應有助第4季虧損規模縮減到7200萬元，或每股虧損0.17元。

評析
鎧勝12月可能會開始出貨iPhone XR金屬機殼，應有助第4季虧損規模縮減到7200萬元

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轉貼2018年12月10日財訊快報，供同學參考

應華11月營收創今年新高、歷史次高

財訊快報／王宜弘報導

金屬機殼廠應華(5392)11月合併營收以10.97億元，較上月增加1.56%，年減2.27%，創今年新高及歷史次高紀錄，主係日系電動車感測元件出貨所致。

累計該公司前11月合併營收達110.7億元，較去年同期成長達43.1%。據了解，應華逐漸從競爭漸趨激烈的智慧型手機轉型電動車零組件市場，目前智慧型手機業績佔比僅剩15%。

轉型的過程中，應華保持獲利狀態，第三季合併營收維持逾30億元水準，合併營業利益為0.6億元，稅後盈餘為0.3億元，EPS 0.24元。累計前三季稅後逾1億元，EPS為0.81元。

據了解，應華先前為谷歌(Google)品牌手機Pixel金屬機殼主力供應商，不過因手機產業競爭轉趨白熱化，今年除了透過集團轉投資捷邦(1566)與日系汽車零件廠整合發展電動車市場之外，母公司本身也逐漸導入電動車零組件業務，並拿下日系電動車電路感測器訂單。

經過一連串產品測試認證過程，11月該訂單開始量產出貨，成為挹注營收的主要動能之一。而10月業績也有超過10億元的水準，整體第四季除車用元件外，手機遞延訂單也助攻。

評析
應華11月合併營收創今年新高及歷史次高紀錄，主係日系電動車感測元件出貨所致。

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轉貼2018年12月11日經濟日報，供同學參考

花旗降評可成 目標價降至230元

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

機殼大廠可成（2474）營收不如預期，外資最新報告頻砍目標價，其中花旗環球昨（10）日出具報告中，將可成評等由「買進」降至「中立」，目標價350元降至230元。可成今天再度破底，下跌2.5元，收217元。

花旗指出，可成11月營收遠不及預期，研判這波衰退還沒走完，明年第1季也悲觀。花旗已經根據最新財報，調降明、後年EPS 17%、28%，分別來到28.8元及28.4元；暗示後年獲利恐不如明年。

花旗補充本次調降有三理由，一是iPhone需求差（已反映在可成營收衰退），二、新款iPhone機殼升級有限，蘋果預計投入機殼升級的資本不如往年，對可成毛利提升形成衝擊，三、可成主要客戶也面臨毛利壓力。

不過花旗也說，現在可成已經低估，以明年EPS推算，本益比九倍不到，股息殖利率逾5%，相對目標價有空間，可考慮低檔操作。

評析
花旗指出，可成11月營收遠不及預期，研判這波衰退還沒走完，明年第1季也悲觀。

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轉貼2018年12月13日工商時報，供同學參考

鴻準 遭外資降評賣出

工商時報 簡威瑟／台北報導

花旗環球證券科技產業分析師楊維倫指出，蘋果在明年的新iPhone上，將把更多升級預算擺在雙鏡頭、三鏡頭趨勢，進而壓縮金屬機殼的內含價值，鴻準（2354）單位售價與獲利表現將受衝擊，獲利今年起連年衰退，降評至「賣出」，推測未來12個月股價僅52元。

外資研究機構對蘋果供應鏈的預期大幅修正，都基於蘋果iPhone銷售動能不再，以及中美貿易戰衝突所導致，反而較少從蘋果本身的功能規格變化著手。

楊維倫提出，蘋果iPhone過去輪流在面板、相機、機殼上投入較多預算，提升使用者對硬體的體驗，以目前情況看來，明年的新機應會將重點擺在多鏡頭升級，不但使得金屬機殼在iPhone的預算遭排擠，對於一些技術較落後的供應商，反而獲得得以趕上量產良率的舒緩期。這個觀點，提供市場另一層思考。

花旗環球歸納，鴻準面臨三大問題，導致獲利持續下滑：1.蘋果iPhone需求差。2.遊戲機進入產品轉換期。3.毛利率壓力重重。

受到上述因素衝擊，外資估算，鴻準每股純益2015年見頂後，連年下滑，今年為5.68元，比去年的7.05元大減近2成，明、後年持續衰退至5.23與4.85元。

花旗環球證券進一步說明鴻準於遊戲機事業的變化，根據華爾街日報訊息，任天堂可能於明年下半年推出升級版的Switch遊戲機。

另從任天堂Switch主要處理器供應商Nvidia最近法說觀察，也透露Switch遊戲機至明年初需求恐疲軟的訊息。因此，花旗環球認為，舊款任天堂Switch遊戲機將進入去化庫存期，對鴻準2019年上半年營運有負面影響。

金屬機殼三雄近期股價全部失色，領頭羊可成日前也遭花旗降評至「中立」，然其股價早從前波高點的386元回落，迄今大跌4成；鎧勝-KY面臨長線持續破底危機。花旗環球最新評估鴻準獲利恐連年下滑，將牽動法人資金持續撤出金屬機殼族群。

評析
鴻準面臨1.蘋果iPhone需求差。2.遊戲機進入產品轉換期。3.毛利率壓力重重三大問題，導致獲利持續下滑。

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轉貼2018年12月13日工商時報，供同學參考

神基 攻產業數位轉型商機

工商時報 翁毓嵐／台北報導

強固型工業電腦品牌廠神基（3005）積極從過往以研發、銷售產品的硬體商，轉型為結合軟體應用、增加附加價值的全方位解決方案業者，近期並在歐洲部分市場推出整合物流及運輸系統平台，搶攻企業朝向產業4.0升級及數位轉型商機，並進一步擴張其在全球之市占率。

受惠今年以來不僅在強固型電腦本業營運動能強勁，下半年在包括綜合機構件業績逐季升溫，汽車機構件產品分別在低階量大及高階高價的ADAS（先進駕駛輔助系統）相關產品，也都有持穩增長，上半年整體業績創高後，第3季亦提前站上全年高峰，累計前3季EPS已達2.78元。

進入第4季後，神基10月及11月營收表現仍守穩高原期，分別達21.87億元及22.55億元，亦已連續6個月皆站上20億元，拉抬其今年累計至11月為止，合併營收已超越去（2017）年全年度營收總額、並較去年同期有超過1成增長幅度。

為儘速達成在歐洲市場業績5年翻倍成長的目標，神基今年加大對該區的布局力道，除成功擴展在歐洲區的銷售據點突破150個，同時強化與歐洲通路夥伴的營銷合作，過去3季以來神基取得包括在運輸、物流業、汽車大廠及製造、食品等產業之新客戶、新訂單。

評析
受惠今年以來不僅在強固型電腦本業營運動能強勁，下半年在包括綜合機構件業績逐季升溫

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轉貼2018年12月18日經濟日報，供同學參考

大摩 二度下修iPhone出貨

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

iPhone XR沒有買氣復甦的一天？繼天風證券日前二度調降iPhone出貨後，外資摩根士丹利（大摩）最新報告，也二度下修iPhone出貨，並預言蘋概股11月營收衰退後，12月還會更差。

先前大摩已調降台積電、鴻海等主要蘋概股評等，不建議貿然低接，目前則對多數蘋概股「中立」或「減碼」，包括台積電、鴻海、可成、台郡、臻鼎、和碩等已降為「中立」，大立光、穩懋降至「減碼」。

以前述蘋概股11月營收來看，除了鴻海逆勢雙成長，台積電、和碩、臻鼎月減幅有個位數到一成以上不等，可成、穩懋、大立光的年減幅更達13%至30%，族群表現趨弱。

大摩前次調降iPhone出貨千萬支，這次調降是因為iPhone XR仍賣不好，因此二度下修下半年及明年首季iPhone出貨。大摩最新預估，下半年三新機出貨將減少400萬支、降至7,100萬支，使整體iPhone出貨降至1.06億支。

評析
大摩二度下修iPhone出貨，並預言蘋概股11月營收衰退後，12月還會更差。

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轉貼2018年12月25日聯合晚報，供同學參考

曜越3品牌領軍 前進美國CES展

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

美國消費性電子展（CES）將在明年1月登場，曜越（3540）強攻電競，率領旗下三大品牌，以「全面連動．“Hello TT”」為主題，將秀出TT RGB PLUS生態系統所運用的人工智慧（AI）科技與連動技術。

2019美國消費性電子展將在美國時間1月8日至11日於賭城拉斯維加斯舉行，今年全球有近4,000家廠商參展，台廠自然也不缺席，包含微星（2377）、技嘉（2376）、曜越等電競大廠相繼宣布參展。

曜越即將率領旗下品牌，包含頂級產品代表曜越TT Premium、曜越電競Tt eSPORTS和曜越行動配件LUXA2納爾莎揭幕最新的高科技產品，進軍CES展。

曜越表示，今年的行銷主題為「全面連動．“Hello TT”」，使用者即可透過TT AI語音控制連動及啟動所有TT RGB PLUS產品和合作的第三方軟硬體，例如新加入的優派ViewSonic與十銓科技的電腦螢幕。

評析
曜越強攻電競，將秀出TT RGB PLUS生態系統所運用的人工智慧（AI）科技與連動技術。

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轉貼2018年12月27日經濟日報，供同學參考

勤誠今年EPS估4.28元

經濟日報 記者陳昱翔／台北報導

伺服器機殼廠勤誠（8210）近期受惠訂單強勁，10、11月營收表現亮眼，12月雖逢產業淡季，仍有望維持一定水準；法人預估，勤誠今年在伺服器機殼訂單加持下，全年營收上看成長二成。

勤誠主要產品為應用於機架式及塔式伺服器的機箱解決方案，今年前三季相關產品營收占比96%，今年第3季營收16.9億元，年增24%，創歷史新高，主因旺季動能強勁與美系客戶訂單挹注。

此外，勤誠在10、11月的營收，年增皆超過30%，今年前11月累計營收也年增21%，但考慮中美貿易戰未來變數，先前勤誠對本季營收展望保守，不過，市場預期，全年營收仍有15至20%增幅，全年每股純益估4.28元。

勤誠核心競爭優勢為提供效能及散熱運作表現最佳化的機構設計能力，該公司將累積超過30年的經驗靈活運用於客製化解決方案，如4U機殼設計特別以選用結構更加輕盈的材料為訴求，或為不同規格需求提供客製化散熱及電源管理系統。

勤誠毛利率從2016年約30%滑落至目前的23％至26％，主要受到出貨1U、2U低價機殼為主的中國客戶價格壓力及其以標案形式為主所造成的價格競爭。勤誠內部預估， 2019年毛利率應能保持24.2%的水準，期望長期提高毛利率較好的通路商客戶比重。

評析
勤誠今年在伺服器機殼訂單加持下，全年營收上看成長二成。

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轉貼2018年12月29日經濟日報，供同學參考

神基年營收 衝12年新高

經濟日報 記者謝艾莉／台北報導

強固型工業電腦廠神基科技（3005）強固型電腦事業持續拚成長，神基2018年全年營收可望改寫近12年來新高。法人預期，神基2019年營運可望比2018年再成長，持續攻頂。

神基11月合併營收22.55億元，月增3.1%，連續六個月營收突破20億元；前11月合併營收226.58億元，年增11.9%。

神基表示，今年下半年推廣綜合機構新產品，且汽車機構新產品下半年出貨也將成長，看好今年整體營收年增兩位數。

神基主要經營範疇涵蓋強固型電腦品牌事業、綜合機構零組件、汽車金屬壓鑄零組件及航太扣件，其自有品牌「Getac」產品行銷全球30幾個國家，為跨國性強固型電腦品牌，擁有國際化經營團隊，在美國、英國、德國、義大利、中國大陸及台灣設有據點，並與主要銷售國家的通路和經銷夥伴建立策略合作關係，為客戶提供更優質更即時的銷售及售後維修服務。

神基強固型電腦贏得許多政府和大型企業標案，包括美國國防部、英國國防部、美國幾個主要大城市警局、德國法蘭克福機場地勤管理公司、英國南蘇格蘭電力公司與緊急救援服務機構等，都陸續採用Getac強固型電腦。

法人表示，2018年上半年神基強固型電腦營收年增逾20%，推估全年強固型電腦營收有望優於先前神基預估的8%到15%成長，甚至來到20%的高成長率。

神基近年為提升產品附加價值，也加緊提升「軟+硬」雲端整合商機，2018年2月完成併購美國軟體業者WHP，擴大布局智慧行動監控系統，且雙方合作開發的GVS（Getac Video Solution）繼打入美國州級警用市場後，也逐步跨向歐洲，神基規劃2020年將再跨向新興國家如中東、東南亞、拉丁美洲等市場，藉由軟體實力取得新市場新訂單。

評析
神基下半年推廣綜合機構新品，且汽車機構新品下半年出貨也將成長，今年整體營收年增兩位數。

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轉貼2019年1月2日聯合晚報，供同學參考

鴻海團體戰攻半導體  鴻準、京鼎出資響應

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

鴻海集團（2317）強攻半導體，與山東省濟南市政府合作的產業基金逐步到位，集團旗下鴻準（2354）、京鼎（3413）響應集團政策，透過中國子公司陸續布局，兩間公司合計砸下人民幣5億元（新台幣22.36億元），取得濟南富杰產業投資基金股份。

機殼廠鴻準上周代子公司鴻富晉精密工業（太原）公告，投資人民幣2.5億元，取得濟南富杰產業投資基金6.67%持股；半導體設備廠京鼎也在同日宣布，重要子公司富士邁半導體精密工業（上海）砸下人民幣2.5億元，取得濟南富杰產業投資基金6.67%持股。

針對該項投資案，鴻準與京鼎都表示，主要用於長期投資。兩者合計砸下人民幣5億元，取得濟南富杰產業投資基金13.34%股權。

法人指出，鴻準本業是代工組裝與金屬機殼加工，與半導體業務較無關係，至於京鼎則是鴻海集團旗下設備廠，近年隨著大陸官方強力發展半導體產業，京鼎加大布局中國力度，從整體來看，兩間公司投資該基金主要是響應集團政策，全力進軍半導體業務。

濟南富杰產業投資基金是鴻海旗下富士康與山東省濟南市政府共同籌建的基金，規模約為人民幣37.5億元（新台幣約168.8億元），雙方於去年9月底簽署基金項目，主要投資鴻海集團旗下半導體公司。

鴻海預計在濟南當地設立一家高功率晶片公司，以及五家IC設計公司。在此之前，鴻海也與珠海市政府簽署戰略合作協議，雙方將在半導體設計服務、半導體設備及晶片設計等方面開展合作。

鴻海集團近期半導體事業布局積極，日經新聞日前才披露，鴻海集團打算攜手轉投資的日廠夏普，在中國廣東省珠海市興建半導體基地，投資規模可能高達約90億美元（新台幣約2,700億元），該投資計畫大部份資金將由珠海市政府補助。

夏普去年年底宣布分割「電子裝置事業」，業界普遍認為，夏普期望藉由分拆事業體，以便靈活操作，易於與鴻海集團或是日本國內外企業合作或合資。

評析
鴻海集團強攻半導體，集團旗下鴻準、京鼎透過中國子公司陸續布局，合計砸下人民幣5億元

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轉貼2019年1月3日聯合晚報，供同學參考

鎧勝-KY漲！幅度冠金屬殼3雄

聯合晚報 記者吳凱中／台北報導

和碩集團旗下鎧勝-KY（5264）去年因為砸下大筆資本支出搶進iPhone供應鏈，惟受到良率不佳因素，加上新iPhone銷量不如預期，至今出貨仍有限，但也因此躲過蘋概股下修慘況，今（3）日早盤一度勁揚逾5%，惟盤中漲幅收斂，但表現仍稱冠金屬機殼三雄。

由於新iPhone市況不佳，導致鎧勝生產iPhone XR機會大減，法人指出，鎧勝去年12月開始出貨iPhone XR金屬機殼，隨著新品拉貨效應，有助鎧勝縮減第4季虧損幅度。

鎧勝受惠MacBook Air及iPad Pro去年第4季的拉貨需求，帶動10月、11月營收，11月營收35.86億元，月增4.1%、年增9%，為23個月新高，累計去年前11個月營收272.9億元，年減9.4%。法人預估，鎧勝在營收規模增加和生產良率有效改善下，毛利率有望從去年第3季的2.3%提高到第4季的6.4%。

鎧勝去年首度打入蘋果供應鏈，主要供應iPhone XR金屬機殼，為了迎接龐大訂單，鎧勝從2017下半年開始投入大筆資本支出，但在新品效益尚未貢獻下，加上費用大幅增加，導致出現虧損情況。

鎧勝去年第3季營收76.87億元，季增26.3%、年減16%。鎧勝表示，上季營收季成長主要受惠於新款NB產品，至於較去年同期衰退，則是因平板產品需求低迷所致。

鎧勝去年第3季順利擺脫毛損，毛利率重回2.3%，但相比去年同期仍衰退15.2個百分比；營益率-6.2%，較前一季-18.4%大幅好轉。

評析
鎧勝去年12月開始出貨iPhone XR金屬機殼，隨著新品拉貨效應，有助鎧勝縮減第4季虧損幅度。

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轉貼2019年1月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

曜越CES展將推全新產品線  今年仍看營運向上

記者 劉莞青 報導

曜越(3540)去(2018)年第四季受到12月假期買氣轉淡影響，法人評估單季營運估較有暑假旺季支撐的第三季回檔，獲利亦看會略為下滑；而在今(2019)年展望上，曜越規劃將於今年CES展上展出全新產品線(非既有電源、機殼、散熱產品)，另外還規畫將去年在台熱銷的水冷主機系列產品推往各地市場銷售，法人也對曜越今年營運抱持有望交出小幅年成長的看法。

曜越主要營收來自旗下三大品牌，包括散熱與DIY零組件品牌Thermaltake、專攻電競(Gaming)周邊市場的第二品牌Tt eSPORTS，以及以手機行動裝置配件為主的品牌LUXA2納爾莎。產品銷售比重來看，電源供應器約佔4成以上、機殼約佔3成、散熱系列約佔15%，其他產品則佔約1成左右；若以各地區來看，目前北美營收約佔42~45%、泛歐佔23~25%、亞太則佔30%。

回顧去年營運，以12月狀況來看，曜越因為歐美銷售已經進入假期轉淡，法人評估曜越12月營收約略維持在優於上年同期2.8億元的水準，不過較前月(3.3億元)來看則會呈現回落，整個第四季，由於電競傳統最旺季通常落在第三季，第四季雖有購物聖誕節支撐，但評估去年第四季銷售狀況仍遜於第三季，獲利亦看略遜於前季(稅後淨利約2,700萬元)。

不過，以去年前三季營運表現來看，曜越前三季合併營收30.97億元、年增約12%，稅後淨利1.24億元、年增3成，EPS 1.91元，已經超越前(2017)年全年獲利成績。

今年來看，曜越規劃持續拓展PC零組件業務，除目前既有的電源、機殼、散熱系列產品之外，預計將於今年CES展上再推出新產品，曜越評估此一產品屬於公司跨入的全新領域，未來也有望成為新一波的營收成長動能；另外，去年在台灣熱銷的水冷主機系列產品，今年也將陸續推往各地市場銷售，法人也對曜越今年營運抱持有望交出小幅年成長的看法。

至於在中美貿易戰影響上，曜越指出，目前處在雙方休戰期，從中國代工廠出貨至美國仍是課徵10%的關稅，下一步仍要端視後續雙方協商結果，但如果最終需要加徵25%關稅的話，仍會以反應至最終產品端價格作為因應策略，以同業相關電競零組件品牌廠商狀況來看，其實也多半不具備自有產能，代工廠也多落在中國，各家廠商的競爭態勢不會有過大的改變。

評析
曜越將於今年CES展推出新產品，此產品屬於全新領域，未來有望成為新一波的營收成長動能

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轉貼2019年1月3日MoneyDJ新聞，供同學參考

鎧勝-KY今年營運拚落底回升；PB值低於0.6倍

記者 鄭盈芷 報導

鎧勝-KY(5264)受惠蘋果新款筆電與平板電腦同步放量，去年10、11月營收動能回升，法人看好，鎧勝-KY去年Q4營收將有明顯的二位數季增幅，可望帶動毛利率回彈，單季將有機會轉盈，營運逐漸脫離谷底；鎧勝-KY目前正努力爭取智慧型手機訂單，法人則估算，鎧勝-KY在筆電等新品需求挹注下，今年Q1淡季狀況有望較去年減緩，而鎧勝-KY去年因開發、試產智慧型手機新品導致成本與費用大幅墊高，今年則可望收斂，法人認為，鎧勝-KY今年將有機會拚轉盈，而鎧勝-KY去年Q3每股淨值則逾76元，PB值不到0.6倍。

鎧勝-KY為金屬機殼廠，產品線包括平板電腦、筆電與少量3C產品，近年也積極切入智慧型手機。鎧勝-KY目前廠房主要分布在上海與浙江，上海日沛廠主要生產平板電腦、上海日銘生產筆電、上海勝瑞則主要從事陽極處理、上海日騰以小件產品為主，至於新增的浙江嘉善(鎧嘉)則以手機相關產品為主，而鹽城廠則生產筆電新品。

去年Q4隨著蘋果平價版筆電新品放量，加上平板電腦新品也遞延到去年Q4放量，帶動鎧勝-KY 10、11月合併營收都落在34~35億元的相對高檔，而鎧勝-KY去年Q3筆電佔營收比重約3成，預估去年Q4單季筆電營收比重可突破4成。

法人看好，鎧勝-KY去年Q4合併營收將有機會季增2~3成，而在新品紛紛放量挹注下，預期鎧勝-KY去年Q4毛利率將較去年Q3彈升，不過離過去旺季水準則還有一段距離，但法人估算，鎧勝-KY去年Q4單季營運將可望轉盈。

展望今年Q1，受農曆過年與工作天數減少影響，鎧勝-KY今年Q1出貨將較去年Q4放緩，不過有鑑於去年客戶筆電與平板電腦新品都遞延到去年Q4才放量，法人認為，在新品需求挹注下，預期可減緩鎧勝-KY Q1淡季效應，Q1營收有機會較去年同期回升。

不過在營收下滑的情況下，鎧勝-KY今年Q1能否維持本業不虧的表現，則還需要觀察，而鎧勝-KY去年因開發與試產智慧型手機新品，導致整體成本與營業費用大幅墊高，不過公司認為，今年應可收斂到適當的規模，法人估算，鎧勝-KY今年獲利結構可望較去年改善，而鎧勝-KY也持續爭取智慧型手機訂單，法人認為，今年將有機會開始有貢獻。

鎧勝-KY去年前3季每股虧損5.33元，但去年Q3底每股淨值仍有76.24元，以目前股價估算，PB值不到0.6倍，法人則看好，鎧勝-KY去年Q4單季將有機會轉盈，今年則可望拚全年轉盈。

評析
在新品需求挹注下，預期可減緩鎧勝 Q1淡季效應，Q1營收有機會較去年同期回升。

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轉貼2019年1月4日經濟日報，供同學參考

蘋果降財測 七外資：蘋概疲弱到下季

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋果下修財測，衝擊全球蘋概股昨（3）日大幅走弱，台股當中，台積電等15大蘋概股一天市值蒸發近1,500億元。摩根士丹利等七外資最新觀點示警，蘋果股價還有探底隱憂，蘋概股業績恐疲弱到第2季。

台股昨因台積電、大立光、鴻海等蘋概三王全面走弱，終場下跌61點、收9,492點，2019開年兩天跌掉234點，外資兩天共提款184億元，15大蘋概股就占了81億元。

鴻準、美律、嘉聯益、穩懋、全新、可成、和碩、緯創、臻鼎、TPK、瑞儀、台郡與三王等15檔蘋概股，短線明顯轉弱，總計昨天市值蒸發1,473億元。

摩根士丹利、摩根大通、花旗、高盛、瑞信、馬來亞銀行及加拿大皇家銀行等外資機構，皆在蘋果發布利空後火速更新報告，彙整外資圈觀點，認為蘋果短線恐進一步測底，最低是高盛把目標價砍到140美元，距離2日收盤的潛在跌幅達11%。

摩根大通科技產業分析師哈戈谷直言，蘋果調降財測，對蘋概股不是幾天就會消化的壓力。花旗分析師Jim Suva以「驚訝」形容蘋果財測跌破眼鏡，呼籲投資人避開體質不好的蘋概股。

哈戈谷分析，蘋果最近一季的營收財測降到840億美元，跟市場預測890億美元到930億美元，差距逾5%，換算去年第4季iPhone銷量僅6,500萬支，蘋果來自iPhone的營收約比前年同期大減15%。

摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟說，現在保守看第1季出貨也會調降，剩下4,200萬支，季減約35%。瑞士信貸和馬來亞銀行來自供應鏈的新消息，更悲觀預言減幅有四到五成。

瑞信認為，蘋果調降財測，凸顯手機鏈面臨瓶頸。去年12月手機下游同時傳出iPhone與大陸一線機種都有新砍單，各地買氣普遍不振。

對照手機營收比重高的可成、臻鼎、台郡、大立光、嘉聯益和鴻準，瑞信指出，市場對部分廠商的第4季營收，預估還能成長雙位數「太樂觀」，等到實績出爐，預測與現實的落差將是股價一大壓力。

評析
摩根士丹利等七外資最新觀點示警，蘋果股價還有探底隱憂，蘋概股業績恐疲弱到第2季。

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轉貼2019年1月5日經濟日報，供同學參考

蘋果報憂 供應鏈遭外資砍價

經濟日報 記者趙于萱／台北報導



蘋果下修財測，外資圈昨（4）日針對蘋概股發布第二波砍價報告，德意志證券大砍可成目標價，鴻海目標價降到72元、創外資券商最低；花旗環球更把可成砍到「1」字頭；野村則把大立光目標價降至4,134元。

德意志證券科技產業分析師呂家霖一口氣調降可成、鴻海、美律、中國立訊、歐菲光、舜宇光學、信維通訊及韓廠LG Innotek等八大公司目標價。可成由500元大砍到372元，鴻海87.5元降至72元，美律自163元降到131元。

德意志重申大立光、可成「買進」，維持大立光是手機股首選；鴻海、美律則評「持有」，並調降鴻海2018-2020年每股純益（EPS）2%-3%，美律調降2%-7%。

呂家霖指出，蘋果這次調降其實在預料之中，去年下半年供應鏈砍單、降價消息頻傳已暗示市場不佳；蘋果消息出爐更印證外界的憂心。特別是低價版iPhone XR，可能堆了一堆庫存，到第2季底才能消化。

呂家霖表示，根據各方調查，今年新iPhone的升級恐怕也有限，德意志僅看好三鏡頭、屏下指紋辨識，另外是機殼可望延續金屬設計，對照台系供應鏈，大立光、可成還有表現空間。但整體供應鏈的產品單價（ASP）、出貨數量都將呈下滑，布局仍要審慎。

花旗環球證券科技產業分析師楊維倫認為，外界對機殼收入的預期太樂觀，在蘋果正式示警iPhone賣不動，而且可成本身有毛利挑戰下，不看好可成長期表現會領先大盤。評級降至「賣出」，目標價降到175元。

楊維倫指出，鎧勝一直是可成對手，現在對可成的威脅還不大，不過根據估算，第4季起鎧勝有望因和碩支援，擴大iPhone機殼產量。即使目前可成的本益比極低，但要考量過去毛利水準不再，因此把其未來預估本益比降至七倍。

大立光今（5）日公布12月營收，但野村基於iPhone砍單和中國手機銷售雙下滑，衰先預測12月營收將比11月衰退三成，年減幅達40%-45%，同步下修去、今年的EPS 1%、5%。

評析
蘋果下修財測，德意志大砍可成目標價，由500元大砍到372元，花旗環球更把可成砍到175元。

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轉貼2019年1月8日經濟日報，供同學參考

庫克砍iXR單 台系鏈喊冷

經濟日報 記者尹慧中、謝艾莉、陳昱翔╱台北報導



業界傳出，由於銷售不佳，蘋果近期縮減iPhone XR訂單量，和碩、GIS、TPK、可成等iPhone XR供應鏈，將面臨「歷來最冷的傳統淡季」，甚至難逃蘋果要求降價壓力。

遭點名的業者均不評論訂單與客戶動態。據了解，和碩是iPhone XR最主要組裝廠，供貨占比約七成，此次訂單縮減，和碩衝擊相對大；觸控雙雄GIS與TPK在去年三款iPhone 中，僅拿到iPhone XR訂單，因此若相關機種訂單減少，對觸控雙雄的負面影響也不小。

業界盛傳，蘋果將砍iPhone XR訂單，主要取消的是原訂部分去年第4季遞延至本季的訂單，讓供應鏈原本預期訂單遞延、淡季不淡的期待落空。

由於iPhone XR去年10月才開始量產，但其訂單量已經於去年11月開始下滑，和碩僅享受短短量產一個月的好光景，隨著本季訂單再度下修。市場人士認為，不僅對相關蘋果供應鏈，像是組裝廠的組裝的價格、零組件廠的產品平均銷售單價（ASP）、甚至是相關供應鏈要維持量產的成本均造成不小的壓力。

市場也認為，身為iPhone XR主要組裝廠和碩今年營運面臨極大的壓力，只能寄望蘋果是否能再度釋出降價消息，來「反轉」刺激買氣，或是期待下半年科技業旺季來臨時再回到成長軌道。和碩預計於本月底舉辦尾牙，屆時公司高層對今年營運看法，市場高度關注。

此外，針對市場傳出蘋果砍單iPhone XR，除代工廠首當其衝外，關鍵零組件可成、GIS-KY、TPK-KY也恐受影響，讓原本就處於淡季的情況更加險峻。

歷年首季都是電子業的傳統淡季，品牌業界人士觀察，對於組裝廠而言，上半年3C產品應用以手機最為疲弱，加上今年全球經濟不景氣之際，又有美中貿易戰不確定性干擾，在終端銷售與消費信心未見顯著提升下，品牌廠紛紛下修或保守看待今年全球智慧機出貨量恐年減3%不等。

評析
蘋果近期縮減iPhone XR訂單量，和碩、GIS、TPK、可成，將面臨歷來最冷的傳統淡季，及降價壓力。