總經；製造業PMI – 8月PMI、NMI 雙降

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轉貼2017年12月2日工商時報，供同學參考

報喜 製造業PMI 創最長擴張期

工商時報 陳碧芬／台北報導



11月臺灣採購經理人指數1日公布，製造業採購經理人指數（PMI）連續21個月呈現擴張，指數雖較上個月微跌0.5個百分點至57.2％，仍創下該指數2012年7月創編以來的最長擴張記錄。

調查單位中華經濟研究院指出，此次調查結果在全體製造業對「未來6個月景氣狀況指數」，已連續21個月呈現擴張，中經院長吳中書表示，這顯示製造業者對未來景氣仍維持「審慎樂觀」的看法。中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫則指出，由於蘋果iPhone新機良率持續改善，電子暨光學產業反映「明年才是交貨爆發」，估計「蘋果光」照亮台灣製造業的效益，真正高潮在明年上半年。

吳中書認為，台灣製造業如今呈現史上最長擴張期，台灣PMI經過5年的編製，在季節調整、直接模型等方面已累積相當多判讀經驗，估計接下來幾個月應該仍會是持續擴張，只要不發生任何突發意外，「PMI很脆弱、又很敏感，任何重大事件都會讓它馬上反應而重挫。」

中經院指出，11月臺灣PMI的五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，且高於50.0％，現有原物料存貨水準亦持續擴張。製造業的新增訂單與生產指數已分別連續21個月及9個月呈現擴張，指數各為55.6％與57.7％，

11月臺灣製造業六大產業PMI全數呈現擴張，各產業依擴張速度排序為：電力暨機械設備產業（60.8％）、交通工具產業（60.0％）、電子暨光學產業（59.5％）、食品暨紡織產業（53.8％）、化學暨生技醫療產業（53.6％）與基礎原物料產業（52.0％）。

11月日經台灣PMI為 56.3％，為2011年4月以來最強的動能。日經台灣PMI調查機構IHS Markit分析團隊指出，台灣製造業新接業務增幅明顯改善，出口繼續是推動成長的主要動力，加上新產品的開發，促進台灣電子產業界對未來12個月經營前景的信心上升，樂觀度為今年8月以來最高。

評析
製造業PMI連續21個月呈現擴張，這顯示製造業者對未來景氣仍維持審慎樂觀的看法。

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轉貼2017年12月2日工商時報，供同學參考

PMI次指標 透露台廠致命點

工商時報 陳碧芬／台北報導

台灣製造業廠商為降低庫存投資及成本，經常把零組件庫存壓力轉嫁給上游廠商，中華經濟研究院1日表示，今年來被動元件價格上揚，有需求卻又搶不到零件，廠商吃到苦頭，特別是蘋果手機供應商，「過去為省錢不肯投資硬體設備的業者，現在被高價的原物料支出，倒貼光了！」

11月臺灣製造業採購經理人指數（PMI）的子指標中，全體製造業已連續37個月回報，「客戶存貨數量」遠低於當前客戶所需，指數下跌1.8個百分點至46.4％，呈現低於50.0％的過低現象。反之，包括電子零組件、原油和貴金屬等大宗商品的原物料，11月全體製造業的「原物料價格指數」已連續4個月維持在70.0％以上，且當月指數攀升4.3個百分點76.8％，為2012年7月指數創編以來最高點。

中經院長吳中書指出，PMI研究發現，「原物料價格」今年來一直逼近80％；而「客戶存貨」項目則一直呈現在低於50％、甚至一度達到38％的極低水平，呈現極端現象。經中經院經濟展望中心研究團隊實地訪談廠商，發現問題出在台灣電子製造業的「經營劣習」，業者為降低成本，對於零件庫存嚴格控管，最好絕不留庫存、或是轉嫁到上游業者，大家都這樣度過了「景氣低迷的那幾年」。

日經台灣PMI研究團隊也直言，台灣製造業11月供應緊張，製造商深受供應商存貨不足的困擾，投入品交期大幅延宕，導致11月採購成本繼續大幅上揚。

中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫提醒，台灣製造業與全球關聯緊密，需要備料時就一定要提早作好，否則必定斷貨，台廠若不在作業流程等方面改善，永遠都無法超脫、無法升級附加價值。

評析
台灣製造商深受供應商存貨不足的困擾，投入品交期大幅延宕，導致11月採購成本繼續大幅上揚。

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財新中國製造業PMI 5個月新低

工商時報 李書良／綜合報導



以中小企業為調查樣本的財新中國昨（1）日公布11月製造業PMI指數，結果數據為50.8，較10月小幅下跌，創下5個月新低。其中，新訂單增速再度放緩，經營預期指數也跌至有紀錄以來最低。不過，產出指數為4個月來首次出現上升，出廠價格指數也連續6個月擴張，讓市場略感寬慰。

稍早，大陸官方公布11月份的製造業PMI指數為51.8，展開逆勢反彈。但官方數據以大中企業為調查樣本，相形之下，說明中小企業的經營情況與對前景看法均較為嚴峻保守。

路透報導，財新中國昨公布，經季節性調整的11月中國製造業PMI指數降至50.8，低於10月的51和外界先前預估的50.9，為今年6月以來的最低點，但仍是連續6個月處在擴張區間。

財新中國稱，從分項指數來看，11月新訂單指數由52.4降至51.8。同時，出於對大陸環保政策會更加嚴苛、需求端或相對疲弱的考慮，11月製造業界對未來1年的業務前景信心連續第3個月下降，且降至2012年4月以來的最低點。

分析人士認為，結合稍早前出爐的大陸官方製造業PMI數據來看，大陸經濟雖仍有下行壓力，但整體運行依然穩健，第4季經濟預計略有降溫，但不至於出現二次探底。大陸今年全年經濟增速有望高於去年，但2018年增長步伐可能放緩。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，儘管大陸出現一些疲軟的跡象，但製造業在11月基本保持穩定。今年第4季，大陸經濟很可能延續下半年以來的穩定態勢。預計今年經濟增速將高於去年，但在2018年可能面臨下行的壓力。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，11月的官方製造業PMI回升超乎預期，但今年以來多次出現PMI和工業增加值趨勢的背離，因此維持第4季大陸經濟略有降溫的判斷不變，預計今年第4季大陸經濟增長率為6.6％～6.7％，增速比第3季下跌0.1～0.2個百分點。

評析
大陸經濟雖仍有下行壓力，但整體運行依然穩健，第4季經濟預計略有降溫，但不至於出現二次探底。

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轉貼2017年12月19日MoneyDJ新聞，供同學參考

中經院PMI展望：製造業續擴張；非製造業好轉

記者 陳怡潔 報導

中華經濟研究院今(19)日發布今(2017)年下半年台灣採購經理人指數(PMI)展望調查並指出，製造業受訪廠商認為今年下半年營運狀況持續擴張，指數為65.8%；而非製造業經理人(NMI)指數方面，非製造業廠商預期今年下半年營運狀況較上半年好轉，指數為65.5%。

中經院指出，製造業受訪廠商認為今年下半年營運狀況持續擴張，指數為65.8%；利潤率則由緊縮轉為擴張，下半年指數較上半年攀升11.6個百分點至51.6%。製造業下半年僱用人數持續較上半年增加，且擴張速度加快，指數為60.5%。就今年全年而言，廠商營業收入、資本支出及產能利用率皆較去年增加，但薪資費用與採購價格等營業成本亦同步攀升。

中經院並表示，在明年上半年展望方面，廠商預期營運狀況、利潤率與僱用人數將持續較今年下半年增加，擴散指數分別為65.6%、54.1%與58.8%。此外，在製造業受訪廠商最關切的總經議題中，「匯率變動」排行第一，「國際能源及原物料價格」與「勞動成本與人力資源短缺」則分別排行第二名與第三名。其中，「勞動成本與人力資源短缺」擠下「新政府兩岸政策」首次進入前三名。

非製造業方面，中經院指出，調查顯示，今年下半年非製造業營運狀況較上半年好轉，指數為65.5%；利潤率指數亦自前年下半年歷經連續4期的緊縮後，於今年下半年轉為擴張，指數攀升9.5個百分點至56.1%。就今年全年而言，廠商營業收入與資本支出皆較去年增加，但薪資費用與採購價格等營業成本亦較去年上升。

在明年上半年展望方面，中經院指出，非製造業廠商亦預期明年上半年營運狀況、利潤率與僱用人數將較今年下半年持續好轉，擴散指數分別為58.0%、52.1%與58.6%。此外，廠商認為「兩岸關係」、「勞動成本與人力資源短缺」與「勞動法規」將是攸關明年營運展望的前三重要總經議題。其中，「勞動法規」擠下「匯率變動」進入前三名。

評析
製造業受訪廠商認為今年下半年營運狀況持續擴張，非製造業廠商預期今年下半年營運狀況較上半年好轉

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轉貼2017年12月24日工商時報，供同學參考

陸12月製造業PMI 31日公布

工商時報 吳瑞達／綜合報導

大陸國家統計局將於12月31日公布12月份製造業採購經理人指數（PMI）。由於今年11月份的官方製造業PMI數據，與財新公布的數據呈現背離，讓12月數據更引人注目。

大陸國家統計局公布的11月中國製造業PMI，回升至51.8，較10月份的51.6，上升0.2，高於市場預期的51.4。大陸官方指出，製造業維持穩中有升的趨勢，11月供需兩端均衡成長，企業採購意欲增強，外貿亦保持穩定回升。

但財新公布的11月製造業PMI降至50.8，低於10月的51，也低於路透調查預估中值50.9，雖然該數值仍在50以上，但卻是今年6月以來的最低點。其中分項數據顯示，11月新訂單指數由52.4降至51.8，經營預期指數也跌至有記錄以來最低。

市場分析認為，財新PMI指數下降到接近50，因為和官方的PMI指數關注的對象不同，財新PMI關注規模較小和民營製造企業，所以顯示大陸國有企業的業務成長，並未擴展到規模較小和民營的工廠。

路透指出，由於調查樣本的不同，財新製造業PMI走勢與11月30日發布的11月官方製造業PMI再度出現背離。但是從官方經濟數據來看，大陸經濟仍有下行壓力。

評析
財新製造業PMI走勢與11月30日發布的11月官方製造業PMI再度出現背離，大陸經濟仍有下行壓力。

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轉貼2017年12月31日經濟日報，供同學參考

製造業PMI 估連22月擴張

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導



中經院1月2日將發布2017年12月製造業採購經理人指數（PMI），由於景氣穩健復甦，預估邁向連續第22個月擴張，持續拉長史上最長擴張期的紀錄。

截至2017年11月，PMI已連續第21個月呈現擴張，創下史上最長擴張期，且因各項經濟數據表現亮眼，當時中經院院長吳中書也說，接下去幾個月「持續擴張機率是蠻高的」。

PMI以50做為榮枯線，指數高於50代表景氣擴張、小於50則代表收縮；由於全球景氣穩步復甦，且外銷訂單等領先指標相當暢旺，使得製造業前景看好。

據經濟部最新公布的2017年11月外銷訂單統計，不只連續16個月正成長，且外銷訂單、資訊通信產品、電子產品均創下歷年新高的佳績，可以預見近期的景氣動能將有強勁支撐力道。

觀察11月製造業六大產業PMI表現，全數呈現擴張，且全體製造業的新增出口訂單、進口原物料指數，以及未來六個月景氣狀況指數都已連續21個月呈現擴張，整體製造業指標頗為正面。

進一步看電子暨光學產業相關指標，新增訂單指數連續十個月維持在60以上的擴張速度，未來六個月景氣狀況指數更連續11個月維持在60以上的擴張速度，因此讓中經院對於前景維持信心。

吳中書先前表示，11月PMI、NMI（非製造業經理人指數）走向相反，但都持續處於擴張階段，顯示台灣經濟穩步擴張，尤其從目前製造業表現來看，PMI接下來幾個月持續擴張機率蠻高的。

近日國內智庫陸續發布經濟預測，儘管多有提到國內存在不少結構性問題，國際間也有些不確定因素成為潛藏風險，但均認同景氣維持復甦態勢，明年經濟持續轉好。

評析
由於全球景氣穩步復甦，且外銷訂單等領先指標相當暢旺，使得製造業前景看好。

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轉貼2017年12月31日工商時報，供同學參考

財新 將公布大陸12月製造業PMI

工商時報 吳孟翰／綜合報導

以大陸中小企業為調查樣本的財新傳媒將在2018年1月2日公布2017年12月份大陸製造業採購經理人指數（PMI），由於2017年11月份的財新製造業PMI數據，與大陸國家統計局公布的數據呈現背離，讓12月數據更引人注目。

財新2017年11月製造業PMI錄得50.8，低於10月0.2，雖仍處於50以上的擴張區間，但已降至5個月以來最低，顯示製造業擴張速度放緩。然而，這一趨勢與官方製造業PMI不同。大陸國家統計局公布數據顯示，大陸11月製造業PMI為51.8，比10月上升0.2。

市場分析認為，財新PMI指數下降到接近50分水嶺，與官方的PMI指數趨勢出現背離，主因是二者關注的對象不同。一般認為，大陸官方公布之製造業PMI，其樣本擁有較多國有大型企業；而財新所公布的製造業PMI，更能反映民間中小企業經濟情況。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，大陸2017年11月製造業景氣度穩中有降，第4季經濟有望維持下半年以來的平穩趨勢。2017年經濟成長率將好於2016年，2018面臨一定下滑壓力。

評析
由於11月份的財新製造業PMI數據，與大陸國家統計局公布的數據呈現背離，讓12月數據更引人注目。

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轉貼2018年1月1日工商時報，供同學參考

大陸製造業平穩 連17個月擴張

工商時報 吳孟翰／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布去年12月的製造業採購經理人指數（PMI）為51.6，連續17個月處於基準線上方，儘管略低於11月51.8，但仍符合市場預期。市場分析，製造業全年表現平穩向上，足見大陸經濟正逐步回穩。

路透報導，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，去年製造業PMI全年均值為51.6，高於2016年1.3個百分點，製造業穩中向上的發展趨勢更加明顯。

趙慶河表示，12月份製造業PMI雖較上月下滑，但仍達到年均值水準。該月主要特點有4點：一是生產穩步成長，需求持續釋放。生產指數和新訂單指數為54和53.4，雖皆較前月下滑，但仍高於年均值。二是大陸國內外經濟環境改善，進出口回穩。帶動12月新出口訂單指數和進口指數均連續兩個月走升。

三是企業採購意願增強，市場預期樂觀。採購量指數為53.6，比前月微升，並為2017年次高點。四是新動能加快成長，發展品質不斷提高。高技術製造業PMI較上月提0.5的百分點至53.8，其年均值亦明顯高於去年和製造業總體水準。

去年製造業PMI整體雖然維持平穩，但分析師亦提醒，要注意生產成本上升，以及大陸的環保限產政策帶來的衝擊。

數據顯示，去年12月主要原材料購進價格指數較前月上升2.4個百分點至62.2；出廠價格指數較前月上升0.6至54.4。對此中國物流信息中心分析師陳中濤便表示，去年下半年，反映原材料價格上漲的企業占比達37％，高於上年同期10個百分點。

華爾街見聞報導，華泰證券宏觀分析師李超表示，12月大陸大小企業的PMI依然呈現背離，大企業上升0.1至53，中小企業分別回落0.1和1.1至50.4和48.7，顯示中小型企業受環保限產的衝擊不減，小企業信心不足。

統計局昨亦公布去年12月服務業PMI為55，連2個月成長。趙慶河稱，去年除了8月之外，服務業PMI皆處於54以上高位，年均值為54.6，高於2016年0.9個百分點，顯示服務業仍維持平穩較快的擴張趨勢。

評析
製造業全年表現平穩向上，足見大陸經濟正逐步回穩。

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PMI連22個月擴張 中經院：經濟穩步發展

工商時報 陳碧芬／台北報導



中華經濟研究院2日公布去年12月台灣製造業採購經理人指數（PMI）上升0.8至58，已連續22個月呈現擴張（指數高於50），再創指數創編以來的最長擴張期。中經院院長吳中書表示，去年12月PMI和NMI都呈現擴張，顯示台灣經濟目前呈現穩步發展。

他表示，12月原本是製造業傳統淡季，但去年12月能淡季不淡，尤其電子暨光學產業新增訂單表現最強勁，連續11個月呈現擴張，期待2018年會是一個好年。

但吳中書也提醒，製造業和非製造業在「未來六個月景氣狀況」指數上，雙雙回跌分別至58.8、52.2，雖然仍穩在50以上的擴張態勢，卻已較前一個月趨緩，三分之二的產業保守認為未來的擴張速度會放緩，透露出業者對於未來景氣確實有一些雜音。

特別是各國貨幣政策後續方向都會影響未來景氣波動的因素，廠商認為旺季慢慢將告一段落，對於未來看法有稍趨於保守的現象。

由於新台幣昨日狂漲，吳中書說，產業發展順利、出口穩健成長時，新台幣通常會呈現明顯升值，2017年初已有台幣匯率猛升的經驗，製造業這一年來特別關注匯率變動議題，中經院近期調查，近七成的製造業擔心匯率衝擊，比重甚至超過價格持續上漲的國際能源及原物料項目。

中經院景氣預測中心助研究員陳馨蕙指出，去年12月台灣PMI的五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，現有原物料存貨水準亦持續擴張，但相對去年第3季的高點，擴張熱度已轉淡，改為呈現穩健發展，但因業者掌握不到未來的亮點，多數中間材、半成品的價格並未調整，且製造業者沒有運用這一波新台幣走強的機會在國內增加添購設備支出。

評析
去年12月PMI和NMI都呈現擴張，顯示台灣經濟目前呈現穩步發展。

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陸今年經濟下行壓力 不容小覷

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



以中小企業為調查樣本的財新中國昨（2）日公布數據顯示，得益於產出指數和新訂單增長強勁，2017年12月製造業PMI指數為51.5，創4個月以來新高，顯示製造業運行進一步改善，而2017年經濟運行回升已成定局。

不過，專家認為，考慮到大陸貨幣政策或收緊及對地方政府融資的監管，2018年經濟增長的下行壓力不容小覷。

財新與大陸國家統計局稍早公布的製造業PMI指數悖離。國家統計局12月製造業PMI數據為51.6，較上月下降0.2，但仍達到年均值水準，顯示製造業保持穩步增長的發展態勢。國家統計局以調查國營及大型企業為主。

路透報導，財新與Markit昨聯合公布數據顯示，中國2017年12月製造業PMI升至51.5，高於上月的50.8，為近4個月以來最高，並連續7個月處於擴張區間。

分項指數看，12月新訂單指數由上月的51.8上漲至53.0。伴隨新訂單的強勁增長，產出指數亦繼續大幅回升，連續第18個月在擴張區間。受訪廠商表示，更強勁的潛在需求是推動新業務增長的原因之一，3大市場分類的產出皆有增長，增幅最多的是消費類產品。

同時，採購量亦增至4個月最高，採購庫存與產成品庫存指數皆下降至50以下。價格方面，12月投入價格指數為4個月最低，出廠價格指數較上月亦有所下降。另有16％受訪企業認為，未來12個月會有更大的產量，帶動12月前景信心指數略有上升。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生與首席經濟學家何帆表示，12月製造業PMI較上月提高，顯示製造業運行進一步改善，改善幅度為4個月以來最顯著。

何帆指出，製造業平均投入成本繼續大幅上升，但升幅放緩至4個月來最小。調查顯示，多種原材料價格上揚，加重了廠商的成本負擔。因此，製造商也上調了產品售價，加價幅度可觀。他說，2017年12月製造業景氣度再回暖，再度確立了2017年經濟穩定且略超預期的格局。

值得注意的是，鍾正生與何帆皆認為，在財政監管和貨幣政策雙雙趨嚴的背景之下，2018年經濟下行壓力不容小覷。

評析
在財政監管和貨幣政策雙雙趨嚴的背景之下，2018年經濟下行壓力不容小覷。

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轉貼2018年1月5日工商時報，供同學參考

財新PMI雙升 專家：陸經濟韌性仍在

工商時報 吳孟翰／綜合報導



受到新業務量強勁成長激勵，財新中國昨（4）日公布2017年12月大陸服務業採購經理人指數（PMI）為53.9，創下近3年半以來最高。12月大陸綜合PMI受到製造業與服務業「雙升」帶動，創下1年來新高，達53。專家認為，雖然大陸經濟成長仍存在下滑壓力，但韌性仍在。

財新網報導，財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生指出，2017年12月財新PMI顯示大陸經濟再度轉暖，新訂單和新業務大幅擴張反映出廠商對2018年前景的樂觀態度。雖然大陸經濟存在下滑壓力，但韌性仍在。展望未來，需要關注的是，政策是否會有超預期收緊的可能。

財新報告顯示，12月服務業企業新接訂單量創下2015年5月以來最強勁增幅，約有14％的受訪企業稱新訂單增加。伴隨業務需求的成長，服務業企業年底用工持續溫和增加，與上月持平。服務業平均投入成本則創下2013年2月以來最明顯漲幅，漲幅可觀。據調查，12月的原料價格、運輸費用和薪資成本皆有上升。

在製造業方面，新接訂單量也加速成長，創下4個月來最強勁成長率，因此，製造業用工雖在年底繼續收縮，但收縮率已放緩至9個月來最輕微。不過，製造業成本升幅雖然已放緩至4個月來最低點，但漲幅依然明顯。

大陸服務業和製造業的企業信心在去年底都有改善。服務業企業的樂觀度升至6月份以來的高點，製造商信心較此前的歷史低點輕微回升。

財新公布大陸12月的服務業PMI為53.9，創下2014年8月以來最高成長率。然而此一趨勢與官方服務業PMI有所背離，大陸國家統計局稍早公布的服務業PMI為53.4，比11月小幅下滑。一般認為，財新與官方PMI出現背離的原因出在兩者統計樣本不同，財新關注中小企業，官方數據則較多反映國有大型企業的情形。

評析
雖然大陸經濟存在下滑壓力，但韌性仍在。展望未來，需要關注的是，政策是否會有超預期收緊的可能。

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轉貼2018年2月1日工商時報 ，供同學參考

陸官方製造業PMI 連18月擴張

工商時報 吳孟翰／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布今年1月的製造業採購經理人指數（PMI）為51.3，連續18個月處於50榮枯線上方，服務業PMI為55.3，為4個月高點，顯示大陸經濟仍保持在平穩成長狀態。

另外，本次國家統計局並首度公布綜合PMI產出指數為54.6，與上月持平，反映大陸1月全行業企業生產經營活動總體繼續保持平穩較快發展趨勢。但值得注意的是，專家指出，大陸1月製造業PMI受到春節前缺工及人民幣升值影響，放緩至8個月新低，或將加重大陸首季經濟成長率的下滑壓力。

路透報導，大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，大陸1月製造業繼續保持平穩擴張趨勢，但部分行業進入生產淡季，供需兩端呈現穩中趨緩；另受到春節假日臨近等因素影響，消費品製造業成長加快，主要原材料購進價格和出廠價格漲幅再現回跌，進出口有所放緩。

數據顯示，大陸1月製造業PMI由2017年12月的51.6下降至51.3，低於外界預期，並創下8個月低點。分項數據方面，生產、新訂單、主要原材料購進價格、出廠價格及新出口訂單等5項指數均較上個月下滑。

趙慶河並指出，隨著春節將近，有越來越多企業表示製造業勞動力供應不足。同時，認為人民幣匯率波動給生產經營帶來不利影響的出口企業，亦較上月增加。

恒豐銀行研究院宏觀團隊的蔡浩和李海靜表示，綜合來看，1月官方製造業PMI受春節、天氣及人民幣升值的影響而放緩。

此外，由於今年春節在2月下旬才結束，工人多在3月上旬才會陸續返工，大陸今年第1季的經濟成長率或弱於去年同期6.9％的成長表現。另在大陸「去槓桿」的背景下，許多商業銀行存在「惜貸」行為，其對經濟可能產生的影響有待觀察。

九州證券經濟學家鄧海清表示，總體來看，在出口面臨高基期、基建投資受財政約束、房地產投資下滑明顯、社會消費透支的情況下，大陸這一輪經濟復甦的成長高點已過，目前經濟下滑壓力處於高位。

海通證券宏觀團隊姜超、于博則認為，在官方去槓桿、防風險的背景下，2018年大陸經濟成長雖有下滑壓力，但經濟品質將明顯提升。

評析
大陸1月製造業PMI受春節前缺工及人民幣升值影響，放緩至8個月新低，或將加重首季經濟成長率的下滑壓力。

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陸1月財新製造業PMI 51.5

工商時報 黃欣／綜合報導

財新昨（1）日公布1月份大陸製造業採購經理人指數（PMI）持平於上月的51.5，連續8個月擴張。其中，新業務總量與新出口訂單雖有所回落，但仍保持50之上，顯示製造業整體情況仍屬穩定。不過分析指出，在官方嚴控風險的基調下，後續仍需關注需求端的穩定性。

華爾街日報報導，財新數據顯示，1月大陸製造業產出穩步加速增長，並創2016年12月以來最強勁增速。此外，在生產需求方面有所上升，廠商相應增加採購，用工收縮率也放緩至將近3年來最低。

不過產能壓力仍然存在，積壓工作量出現2011年初以來最高增幅。價格數據顯示，投入成本的漲幅則放緩至5個月來最低，製造業產品出廠價格也僅有輕微升幅，顯示成本壓力並未攀升。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生指出，1月PMI指數與前1個月持平，表明製造業整體情況繼續溫和增長，產出和就業分項指數繼續上升，則反映出生產條件的改善。

鍾正生指出，總體而言，新業務和新出口訂單的增長速度較前一個月有所放緩，表明需求略有放緩。隨著投入成本和產出價格雙雙大幅放緩，工業產品價格彈升的壓力明顯減輕。他並強調，未來應密切關注需求的穩定性。

展望未來一年產出增長前景，數據顯示，業界認為在市場前景改善、新產品發布、促銷活動等因素下，帶動信心指數回升至4個月以來的高點。

不過值得關注的是，財新和官方的1月份PMI數據再度出現分化走勢，主要在於官方製造業PMI多關注在大型企業、財新中國反映的是中小企業情況。官方近日公布1月份製造業PMI小幅滑落0.3個百分點至51.3，主要受出口指數大幅下跌拖累。這顯示出人民幣兌美元自去年底以來快速升值，對出口和經濟的影響逐漸浮現。

評析
財新1月PMI指數與前1個月持平，表明製造業整體情況繼續溫和增長，後續仍需關注需求端的穩定性。

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轉貼2018年2月2日工商時報 ，供同學參考

元月PMI、NMI 續擴張

工商時報 呂清郎／台北報導

中華經濟研究院1日發布1月台灣製造業採購經理人指數（PMI）上揚至59，已連續23個月呈現擴張（分數高於50），創下2012年7月該指數創編以來最長擴張期；非製造業經理人指數（NMI）則已連續11個月呈現擴張，1月指數也同步回升至55.9。

中經院院長吳中書說明，PMI五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，現有原物料存貨水準持續擴張。六大產業PMI全數呈現擴張，依擴張速度排序為電子暨光學產業、電力暨機械設備產業、交通工具產業、化學暨生技醫療產業、食品暨紡織產業、基礎原物料產業。

NMI的四項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單及人力僱用皆持續擴張，供應商交貨時間上升；八大產業中七大產業為擴張，依擴張速度排序為金融保險業、住宿餐飲業、資訊暨通訊傳播業、教育暨專業科學業、批發業、運輸倉儲業與營造暨不動產業等，僅零售業呈現緊縮。

製造業「未來六個月景氣狀況指數」連續23個月呈現擴張，指數躍升6.9至65.7，為2017年4月以來高點；非製造業「未來六個月景氣狀況指數」已連五個月擴張，指數回升2.8至55。

吳中書指出，觀察1月PMI及NMI擴張速度雙雙加快，代表目前包括製造業及非製造業對未來前景偏向樂觀，對未來六個月同樣是穩健正向，符合目前國內經濟處於穩健復甦階段的表現，尤其向上力道比過去幾年來更穩健，站穩一定的水準值以上，而且到目前為止，沒有看到會明顯反轉向下的可能。

非製造業往往受到製造業連動，反應會比較慢，但1月已明顯「動起來」；吳中書認為，可能是春節將近，季節性的效應，批發價格上漲使然，至於新台幣走強，金融等產業相對樂觀，「景氣會往上也會往下」，目前看法審慎樂觀但保守，這樣的態度很健康，景氣如果短時間就過熱，終將無法長久持續。

評析
觀察1月PMI及NMI擴張速度雙雙加快，代表目前包括製造業及非製造業對未來前景偏向樂觀

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轉貼2018年3月1日工商時報，供同學參考

陸2月製造業PMI 19個月新低

工商時報 黃欣／綜合報導



大陸國家統計局昨（28）日公布2月份製造業採購經理人指數（PMI）創下19個月新低。儘管官方指出這是受到春節因素、企業普遍停工減產所致，但市場認為，和過去春節同期相比，PMI的表現仍乏善可陳，反映今年經濟開局疲弱。

統計局資料顯示，2月份製造業PMI降至50.3，遠低於1月份的51.3，創下19個月來低點。從分項數據來看，2月原材料庫存指數、生產經營活動預期指數有所上升；其餘11個指數均出現下降。

其中，生產指數和新訂單指數為50.7和51，皆較上月大幅回落，但仍處於擴張區間；主要原材料購進價格指數為53.4，遠低於上月的59.7；而出廠價格指數為49.2，低於1月份的51.8，亦是去年7月以來首次降至50的基準點以下。

統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解釋，2月春節前後為製造業的傳統生產淡季，企業普遍停工減產，成為PMI下滑主要原因。他並稱，2月綜合PMI產出指數為52.9，雖較1月有所回落，但仍明顯高於臨界點，這也表明大陸企業的生產經營活動仍保持擴張態勢，只是短暫受春節因素影響。

華爾街見聞報導，九州證券分析師鄧海清認為，2月超低的PMI難以用春節因素解釋，尤其生產指數、新訂單的大幅減少，這反映出2018年經濟開局疲弱。他並稱，今年經濟增長面臨較大壓力的同時，上市公司近期公布的第4季財報預報普遍不如預期，這都印證2016年以來經濟復甦的高點已過。

中信建投宏觀分析師黃文濤也認為，生產和需求回落是拖累製造業PMI進一步下滑主要原因。即使扣除春節因素，2018年前兩個月的生產和新訂單指數總體仍不及去年同期水準，顯示今年經濟增長壓力仍大。

此外，統計局昨公布2月份官方服務業PMI也從1月的55.3降至4個月低點54.4，雖仍在基準點之上；但房地產、證券、保險等行業商務活動指數卻在50之下，表明這些行業的活動出現萎縮。

華爾街日報報導，野村中國首席經濟學家趙揚認為，服務業PMI低於預期，再度確認大陸經濟增長動能因房地產市場降溫而減弱的趨勢。他表示，去年大陸房地產市場受到中小型城市的強勁銷量有所提振，但這一趨勢今年將難以持續，也為經濟成長埋下隱憂。

評析
和過去春節同期相比，PMI的表現仍乏善可陳，反映今年經濟開局疲弱。

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轉貼2018年3月2日工商時報，供同學參考

2月微升至51.6 財新製造業PMI 半年新高

工商時報 賴瑩綺／綜合報導

受新訂單總量增速加快影響，財新昨（1）日公布大陸2月份製造業採購經理人指數（PMI），較1月微幅增長0.1至51.6，創半年以來新高，顯示製造業運行進一步改善。

財新2月份製造業PMI與大陸國家統計局稍早公布的數據背離。官方公布2月份製造業PMI大幅回落1.0至50.3，創19個月來新低，也是近6年來最大跌幅。

華爾街見聞報導，對於本月製造業PMI較上月微升至51.6，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，2月製造業景氣度較上月略有上升，大陸經濟的韌性得到延續，往後看，3月開工季的需求回升力度，對判斷今年大陸經濟的走向頗為關鍵。

分項指數看，2月大陸製造業產出保持增長，增速處於小幅水平，較1月略有放緩。受訪廠商表示，新業務增長促使產量上升。在客戶需求轉強背景下，新訂單總量繼續增長。雖然新出口訂單增速放緩至3個月以來最低，但新訂單總量的成長速度仍超過1月。

2月廠商採購活動保持增長，但增幅較小，帶動採購庫存加速上升，增速創過去1年半多以來最高。產成品庫存量也結束連續8個月下降趨勢，有所上升。

原材料價格漲幅繼續放緩，降至7個月以來最低，但漲幅仍顯著。廠商也因此連續第9個月小幅上調出廠價格，加價幅度與1月相同。為節省成本，廠商繼續壓縮用工，2月份用工指數降至3個月以來最高水平，但降幅仍較小。

評析
2月較上月略有上升，大陸經濟的韌性得到延續，3月開工季的需求回升力度，對判斷今年大陸經濟的走向頗為關鍵。

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轉貼2018年3月10日工商時報，供同學參考

春節效應 2月PMI、NMI雙降

工商時報 呂清郎／台北報導



中華經濟研究院發布2月臺灣製造業採購經理人指數（PMI）為50.4，較1月指數下跌8.6，非製造業經理人指數（NMI）指數也回跌5.2至50.7，但已連續12個月呈擴張，中經院院長吳中書表示，主要受到農曆春節假期工作天數減少影響，如排除季節性因素，僅為小幅下滑，基本上經濟仍處擴張階段。

吳中書指出，2月新增訂單與生產數量指數的大幅下跌，成為PMI擴張速度趨緩的主因，五項組成指標中，新增訂單、生產數量呈現緊縮，人力僱用則持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升高於50，現有原物料存貨水準亦持續擴張。

商業活動與新增訂單指數大跌，為NMI緊縮速度趨緩主因之一；吳中書說明，四項組成指標，商業活動（生產）、新增訂單呈緊縮，人力僱用持續擴張，供應商交貨時間上升且高於50。八大產業中，住宿餐飲、金融保險、資訊暨通訊傳播為擴張，零售、營造暨不動產、運輸倉儲、教育暨專業科學、批發等為緊縮。全體製造業「未來6個月景氣狀況指數」更已連24個月擴張，指數維持在2017年4月來最高點的65.7；全體非製造業「未來6個月景氣狀況指數」已連續6個月擴張，且指數續揚2.3至57.3，為2017年4月來最快擴張速度，也再突顯台灣經濟續在擴張階段不變。

針對美國總統川普對進口鋼、鋁課徵高關稅；吳中書認為，雖然會對台灣部分產業有影響，但台灣出口以電子為大宗，鋼、鋁業整體製造業比重不高，未來PMI變動主要還是看國際景氣動向，但仍應留意國際間貿易報復與制裁大戰，「因為對出口導向的台灣來說，貿易閉鎖是不好的。」

有關衛生紙之亂，引發通膨恐升溫，22日央行理監事會是否討論升息議題；列席PMI發布的東華大學教授暨央行理事林金龍強調，通膨是央行政策最關心的議題和統計數字，絕對會關心，但目前已是會前「緘默期」，不便發表意見。

評析
受到農曆春節假期工作天數減少影響，如排除季節性因素，僅為小幅下滑，基本上經濟仍處擴張階段。

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轉貼2018年4月1日經濟日報，供同學參考

3月PMI 有望重回成長

經濟日報 記者陳駿逸／台北報導

受到春節工作天數減少影響，中經院2月台灣製造業採購經理人指數（PMI）為50.4，較1月指數下跌8.6個百分點，非製造業經理人指數（NMI）部分也回跌到50.7。不過，由於二指數仍都呈現擴張，中經院對台灣的經濟狀況仍審慎樂觀。中經院於明（2）日公布3月採購經理人指數。

至於3月的情況，在剛公布的景氣對策信號九項構成項目中，促使景氣對策信號由黃藍燈轉為綠燈，綜合判斷分數增加4分，主要是工業生產指數由藍燈轉綠燈，分數大增2分；海關出口、機械及電機設備進口、以及製造業銷售量等則各增加1分。許多指標表現搶眼，因此，至今年1月PMI連續23個月呈現擴張，持續突破史上最長擴張期的紀錄的表現，雖2月曾因季節性因素下滑，仍令人對台灣景氣穩健回溫有信心。

3月最需要擔心的變數，就是美國總統川普持續出招，宣布將對進口鋼鋁課徵關稅，美中貿易戰後續變化令人提心吊膽，雖目前情況略顯和緩，但這樣的對峙情況，對國際經濟的良性發展絕對不利，尤其台灣是小國家，且外貿比重非常高。

我國談判代表引用美方消息，希望與業者協商，透過限制銷美鋼鐵，避免適用大陸進口原料的做法，來爭取豁免。但此做法美方是否接受，以及中方是否反彈等都是變數，對兩大國的貿易博弈變化，台灣要步步為營。

如果排除美中貿易這項變數，據中經院訪查廠商的結果來看，業者對兩件事情較憂心；一是「蘋果光」的亮度是否足夠，電子業擔心蘋果在iPhone X後，是否可端出令人眼睛一亮的新產品。其次，機械產業的廠商訂單主要來自美國跟大陸，但前者推動減稅、製造業回流等政策，後者因政府提高環保標準，使得業者設備須汰舊換新，因而需求增溫。

評析
3月最需要擔心的變數，就是川普持續出招，宣布將對進口鋼鋁課徵關稅，美中貿易戰後續變化令人提心吊膽

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轉貼2018年4月1日工商時報，供同學參考

大陸３月製造業PMI51.5 勝預期

工商時報 楊日興／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布，3月份官方製造業PMI（採購經理人指數）為51.5，數據從2月份的低谷大幅反彈，並優於預期，顯示大陸製造業仍保持穩中有升勢態。但專家指出，中美貿易緊張情勢仍為今後大陸經濟走勢蒙上陰影。

另一方面，統計局數據也顯示，大陸3月份官方非製造業PMI為54.6，較2月上升0.2個百分點。綜合PMI產出指數則為54.0，較2月提高1.1百分點，顯示大陸經濟穩健回升。

昨日公布的數據顯示，3月份大陸官方製造業PMI為51.5，優於前值50.3、預期值50.6，已連續20個月高於50的景氣榮枯線。

按照企業規模來看，大型企業PMI為52.4，較2月份上升0.2個百分點，中、小型企業PMI分別為50.4、50.1，較2月份上升1.4、5.3個百分點。生產指數為53.1，位於擴張區間，象徵春節後企業集中開工。新訂單指數為53.3，高於臨界點，象徵製造業市場需求加速擴張。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱，企業於春節後集中開工、加速生產經營帶動生產需求擴張，以及外貿形勢總體轉好、進出口數據雙雙回升，是3月份製造業PMI升至首季高點的主要因素。裝備製造業、高技術製造業、消費品製造業PMI均優於總體水平，顯示製造業產業結構正在升級、供給品質持續提升。

相較於官方的樂觀，市場人士看法顯得審慎。華爾街見聞引述華泰證券觀點稱，今年春節後大陸出現個體、總體數據相背離的情況，發電耗煤、鋼材庫存等數據均顯示悲觀訊號。其中，鋼材庫存數據顯示今年開工強度弱於往年，PMI短期超預期並無法改變製造業整體活動下滑趨勢。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，3月PMI走高為春節因素，若採1至3月平均數值來看，今年PMI已較去年開始緩慢下滑。

同時，在當前中美貿易糾紛升溫的情勢下，專家均表示難以判斷大陸經濟前景。華泰證券表示，貿易戰是下階段大陸經濟發展的最大變數。鄧海清說，今年大陸經濟多空因素並存，特別在貿易戰背景下，經濟前景不明朗，趨勢性利空的因素較多。

評析
3月份官方製造業PMI為51.5，優於預期，顯示大陸製造業仍保持穩中有升勢態。

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轉貼2018年4月1日工商時報，供同學參考

3月財新中國製造業PMI 看升

工商時報 吳瑞達／綜合報導

2018年3月份財新中國製造業採購經理人指數（PMI），將在4月2日（周一）公布，市場分析認為，春節過後，製造業全面復工，3月生產活動會比2月份更加正常，PMI表現可望提高。

今年2月份的財新中國製造業PMI為51.6，略高於1月份，是6個月以來最顯著增長，顯示製造業整體運行狀況進一步改善。

但這項數據與大陸國家統計局公布的製造業PMI數據偏離。大陸國家統計局公布的2月製造業PMI為50.3，比1月份下滑1.0。

稍早，路透綜合29家分析機構的預估中值顯示，3月31日公布的大陸3月官方製造業採購經理人指數將脫離2月創下的19個月新低，主要原因是，春節過後，企業復工帶動製造業回溫。市場也認為，財新即將公布的3月份大陸製造業PMI，可望再度提升。

雖然市場普遍認為，受到春節過後的復工帶動，將提振大陸PMI表現，但部分市場分析師仍有不同看法。

分析師指出，大陸經濟成長，可能存在向下壓力。海通證券宏觀團隊的報告指出，3月以來，大陸下游房地產需求走低，包括發電、鋼鐵等工業生產放緩，而鋼鐵、煤炭等庫存創新高，疊加中美貿易戰開啟，也對出口不利，都意味著經濟成長壓力再度出現。

分析師指出，3月上旬，大陸重點鋼鐵企業的粗鋼產量，與去年同期相比，成長率降至2.2％，遠低於1～2月的增速；3月前23天，大陸發電耗煤成長率也較1～2月份15％成長率的水準大幅下滑。

評析
春節過後，製造業全面復工，3月生產活動會比2月份更加正常，PMI表現可望提高。

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轉貼2018年4月3日工商時報，供同學參考

陸財新製造業PMI 4個月新低

工商時報 吳孟翰／綜合報導



財新中國昨（2）日公布今年3月份大陸製造業採購經理人指數（PMI）為51，連續10個月處於50以上擴張區間，但低於上月51.6和市場預期的51.7，並創4個月新低。分析認為，3月製造業景氣下滑的主因在於需求疲軟，預期3月經濟情況也將有微幅衰退。

路透報導，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生指出，3月製造業PMI數據顯示，需求不如預期強勁，這降低製造業者生產和補庫存的意願。不過，新訂單平穩增加以及投入成本成長放緩，提高製造業者的盈利能力。他預期大陸製造業經濟的成長趨勢在3月可能有所減弱，但幅度不大。

分項數據顯示，3月新訂單指數保持在50以上擴張區間，但降至4個月最低；新出口訂單指數自上月的52大幅降至50.8，為10個月新低。受訪廠商反映，近期海外市場需求相對疲弱，影響出口的表現。

產出指數顯示，製造業生產已連續21個月保持擴張，但3月成長有所放緩，數值創4個月低點。價格方面，投入價格指數降至9個月最低點，出廠價格指數則微升至3個月最高，通膨壓力進一步獲得緩解。另外，企業為降低生產成本，減少用工規模，3月就業指數本月繼續出現微降，為4個月最低。

由於對投資力度加大、市場情況改善以及新產品問世等促進生產擴張的預期，製造業界對未來1年的業務前景信心加強，產出預期指數升至12個月最高，約21％受訪廠商預計未來1年的產量將上升。

不過，上述製造業PMI走勢與大陸官方版本數據出現背離。大陸國家統計局上月31日公布3月製造業PMI為51.5，較2月數值大幅反彈1.2個百分點，創下本季最高點。

從分項數據看，財新中國製造業PMI中，產出、新訂單、新出口訂單、就業、採購庫存、產成品庫存和投入品價格指數均下降，只有出廠價格和產出預期指數有所上升。而官方製造業PMI中，除原材料購進價格指數持平，其餘指數上升。

一般認為，官方數據側重於大型企業與重工業，財新則傾向中小企業，行業調查聚焦輕工業和服務業，兩者數據因而時有背離。

評析
3月製造業景氣下滑的主因在於需求疲軟，預期3月經濟情況也將有微幅衰退。

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轉貼2018年4月3日工商時報，供同學參考

景氣仍復甦中 3月PMI、NMI 持續擴張

工商時報 孫彬訓／台北報導



中華經濟研究院昨（2）日公布，3月臺灣製造業採購經理人指數（PMI）、非製造業經理人指數（NMI）仍持續擴張，中華經濟研究院院長吳中書表示，這顯示出台灣景氣仍持續復甦當中。

吳中書表示，由於PMI和NMI二項指數雙雙都呈現擴張，顯示台灣目前景氣狀況仍持續復甦。原先中華經濟研究院估計2018年經濟成長率可望維持2％以上，成長率預估約為2.27％，成長模式以內需主導。隨著由於大陸、美國貿易戰開打，台灣的經濟成長率絕對會受到影響，但實際影響到底有多大，吳中書表示，現在預估仍太早。

3月的PMI回升13.2個百分點，至63.6％。吳中書分析，新增訂單與生產數量指數的大幅上揚，是推升3月臺灣製造業PMI擴張速度加快的主因之一。而六大產業中，全數呈現擴張。

3月的NMI回升3.7個百分點，來到54.4％，連續第13個月呈現擴張。吳中書分析，商業活動（生產）與新增訂單指數的上揚，是3月臺灣NMI擴張速度加快的主因之一。八大產業中，有六大產業呈現擴張，僅有二大產業NMI呈現緊縮，即是住宿餐飲業與零售業。

而觀察全體製造業未來六個月景氣狀況指數，已經連續25個月呈現擴張，但是3月指數回跌0.9個百分點，至64.8％，中經院表示，後續仍要密切觀察。

而營業成本的攀升，也對非製造業造成壓力，原物料價格（營業成本）指數，回升3.8個百分點，來到63.8％，連續第27個月呈現上升，也就是高於50.0％。

全體非製造業的未來六個月景氣狀況指數已連續7個月呈現擴張，惟指數自2017年4月以來最快擴張速度的57.3％，回跌1.0個百分點，至56.3％。

評析
由於PMI和NMI二項指數雙雙都呈現擴張，顯示台灣目前景氣狀況仍持續復甦。

p470121

轉貼2018年5月1日工商時報，供同學參考

連21月擴張 陸官方製造業PMI

工商時報 吳孟翰／綜合報導



大陸國家統計局昨（30）日公布4月製造業採購經理人指數（PMI）為51.4，表現雖較上月放緩，但已連續21個月處於50榮枯線上方，顯示製造業保持平穩成長。不過專家也提醒，需求走軟和中美貿易緊張關係已使大陸經濟前景蒙上陰影。

統計局昨也公布4月服務業PMI為54.8，連續第2個月回升，顯示大陸服務業總體擴張步伐同樣有所加快。

路透報導，從製造業PMI的13個分項指數來看，和上月相比，除生產指數持平，積壓訂單、出廠價格、供應商配送時間3項指數小幅上升外，其餘9個指數有所下滑，但下滑幅度不大，多在1個百分點以內。

統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析指出，新出口訂單指數和進口指數雖分別較上月有所下滑，但仍然連續兩個月處於擴張區間。

另外，生產指數與新訂單指數，分別高於首季均值0.7和0.6個百分點，且二者差值繼續位於近期低點，市場供需更趨平衡。主要原材料購進價格指數下滑至53.0，出廠價格指數由降轉升50.2％，兩指數差值進一步縮小，有利於企業效益的提升。

大陸國務院發展研究中心研究員張立群表示，4月製造業PMI小幅回落，繼續保持在51以上的景氣區間，顯示大陸經濟平穩成長特點明顯。此外，訂單類指數小幅回落，反映國內外市場需求基本平穩，出口形勢尚未發生明顯逆轉。

在中美貿易關係持續緊張的氛圍下，摩根大通經濟學家朱海斌表示，出口既不會是大陸經濟成長的主要動力，也不至於大幅拖累經濟增速。但如果大陸第2季出口下滑，將主要緣於歐洲和美國需求下降。

評析
4月製造業PMI為51.4，已連續21個月處於50榮枯線上方，顯示製造業保持平穩成長。

p470121

轉貼2018年5月3日工商時報，供同學參考

財新中國4月製造業PMI 優於預期

工商時報 楊日興／綜合報導



財新昨（2）日公布大陸4月份製造業採購經理人指數（PMI），數據顯示，以中小企業為抽查樣本的大陸4月份製造業PMI為51.1，較前期增加並優於預期。但受到中美貿易紛爭等國際局勢緊張影響，新增出口訂單顯露疲態，滑落至48.9，是1年半來首次出現萎縮。

財新網報導，財新中國4月份製造業PMI為51.1，較3月的51.0微增，已是連續第11個月在50榮枯線之上，並且優於原先外界預期的50.9。

不過，雖然PMI向上攀升，但4月份的新增出口訂單卻受到國際市場需求減弱的影響，跌破50至48.9，是自2016年11月以來首次出現萎縮，雖然降幅不大，但已顯示當前國際外貿情勢緊張的警訊。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生對此表示，總體而言，4月份大陸製造業的經營狀況持續改善。但出口的不確定程度卻明顯增加，製造商正面對急劇惡化的外需環境，大陸經濟對內需的依賴程度正在上升。

同時，部份大陸廠商也對未來全球市場前景及國際需求力度感到擔憂，廠商的信心程度降至4個月以來的低點。

另一方面，雖然4月份新增出口訂單呈現萎縮，但新訂單數量整體仍是增長趨勢，然而增幅有所放慢。報導稱，為因應新訂單增長，製造商持續增加採購，採購增速超越3月份，呈現溫和增長。

此外，市場需求減弱導致4月份積壓工作量進一步上升，用工數量繼續下降。許多廠商在員工自願離職後沒有增補人手，為改善獲利也採取壓縮用工的措施。但4月用工收縮率僅算輕微，並已減緩至3個月來最低。

稍早前，中國國家統計局所發布的官方製造業PMI為51.4，且較3月份有所放緩，新增出口訂單雖然尚處於擴張區間，但與3月份相比擴張速度有所減緩。

評析
受到中美貿易紛爭等國際局勢緊張影響，新增出口訂單顯露疲態，滑落至48.9，是1年半來首次出現萎縮。

p470121

轉貼2018年5月5日工商時報，供同學參考

4月陸服務業PMI 增速意外高

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



受到服務業需求增強，新訂單增長拉動，財新昨（4）日公布的中國4月份服務業PMI增長超出外界預期。同時，綜合PMI指數微升，表明經濟增長相對穩定。綜合製造業與服務業看，中國第二季經濟開局平穩。

稍早前，本月2日財新公布中國4月份製造業PMI微升0.1個百分點至51.1，顯示中國製造業經營狀況進一步改善。

路透報導，財新昨公布4月中國服務業PMI較上月成長0.6個百分點至52.9，為3個月來首次回升。此一走勢與中國官方數據吻合，中國國家統計局日前公布的4月非製造業PMI小幅上升至53.8。

另一方面，財新4月綜合PMI則增長0.5個百分點至52.3，同樣為3個月來首次微升。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，4月份新業務和就業指數均有所上升，顯示服務業需求有所增強。綜合PMI指數的上升則表明中國經濟增長相對穩定，服務業的經營狀況比製造業的改善更明顯。同時，投入成本和價格較3月增速放慢，表示通膨壓力有所緩解。

財新新聞稿也指出，4月份服務業經營活動擴張率增強，新接業務總量增速回升。據受訪企業表示，最近市場狀況改善、遊客數增加、新產品問世，均是帶動新訂單增長的原因。加上企業致力提升產能，促使4月份中國服務業用工規模較3月份輕微擴張，結束此前兩個月連續遞減的趨勢。

價格方面，4月份服務業投入價格指數降至6個月低位，價格漲勢放緩，但仍在擴張區間。受訪企業指出，投入成本增加原因多與薪資上漲有關。收費價格則較3月份有輕微放緩。由於經營活動與新業務的增長，服務業界對公司持續擴張、預期市場狀況好轉和客戶數量增加等因素，4月份整體信心較上月樂觀，近五分之一受訪企業預期未來1年經營活動擴張，僅2％企業預期會收縮。

評析
綜合PMI指數微升，表明經濟增長相對穩定。綜合製造業與服務業看，中國第二季經濟開局平穩。

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轉貼2018年6月1日工商時報，供同學參考

陸5月製造業PMI 登8個月高點

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



由於市場活躍度提升，大陸國家統計局昨（31）日公布5月製造業PMI較上月升0.5至51.9，創8個月新高，也連續22個月處於擴張區間，顯示製造業保持平穩成長，惟資金緊張企業比例已連續3個月增加。

統計局昨亦公布非製造業PMI較上月上升0.1至54.9。綜合PMI為54.6，高出上月0.5，顯示大陸企業生產經營活動總體擴張步伐有所加快。

大陸國家統計局高級統計師趙慶河解讀，製造業PMI明顯上升主要得益於供需兩側一同發力，市場活躍度上升。當月生產指數和新訂單指數為54.1和53.8，分別比上月高出1.0和0.9，升至年內高點。

同時，新動能支撐作用繼續增強，裝備製造業和高技術製造業PMI為53.0和54.8，分別比上月上升1.3和1.0。加上傳統行業景氣回升，企業生產經營改善，高耗能製造業PMI為50.5，重回擴張區間。

不過，趙慶河說，本月調查結果顯示資金緊張的企業比重為40.1％，連續3個月上升，金融服務實體經濟的支持力度仍需進一步增強。

分項指數看，在構成5月製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數處擴張區間，原材料庫存指數和從業人員指數則低於收縮區間。

從企業規模看，大、中型企業PMI為53.1和51.0，分別比上月高出1.1和0.3。小型企業PMI為49.6，比上月回落0.7，但生產經營活動預期指數為58.2，高出上月0.9，顯示小型企業對未來發展預期仍較為樂觀。

海通證券宏觀分析師姜超也說，供需偕同發力、價格明顯上升、傳統行業景氣回升是5月製造業PMI反彈的主要原因，但值得關注的是，去年10月以來地產銷售持續低迷，5月41城地產銷量降幅與4月相當，而大陸乘用車市場信息聯席會乘用車批發、零售增速均較4月下降，「兩大終端需求遇冷，將逐漸向中上游行業傳導，令未來生產改善蒙上陰影。」

評析
供需偕同發力、價格明顯上升、傳統行業景氣回升是5月製造業PMI反彈的主要原因

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轉貼2018年6月2日工商時報，供同學參考

陸5月財新製造業PMI 51.1與上月持平

工商時報 吳孟翰／綜合報導



財新中國昨（1）日公布5月份大陸製造業採購經理人指數（PMI）為51.1，與上月持平，但與官方數據相左。財新製造業PMI數據連續1年位於榮枯線上方，顯示大陸製造業仍處於擴張態勢，但新出口訂單指數繼續收縮，則突顯出口形勢仍然嚴峻。

大陸國家統計局日前公布官方製造業PMI為51.9，高於預期，並創去年10月以來高位。

大陸官方公布之製造業PMI，其樣本擁有較多國有大型企業，財新所公布的製造業PMI，則更能反映民間中小企業經營情況。截至目前，財新和官方製造業PMI已連續8個月背離，反映出中小型製造業繁榮不及大型企業。

從分項數據看，財新昨日數據在產出、新訂單、新出口訂單、出廠價格、原材料價格和經營預期指數方面，均較4月有所回升，產成品庫存指數則出現衰退。

值得一提的是，財新5月新出口訂單指數雖在上月大跌後回升持穩，但仍連續兩個月處於收縮。官方出口訂單指數則連續3個月處於擴張區間，5月更升至今年第二高。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，總體而言，整個製造業的經營狀況保持穩定，工業產品價格上漲趨勢強勁，但出口不容樂觀。鍾正生分析，5月份新出口訂單指數仍處於收縮區間，反映出口形勢依然嚴峻。出廠價格和投入價格指數均上升，顯示產品供應緊張，價格壓力依然很高，有助於提高製造商的利潤。

部分受訪廠商則反應，需求改善雖促使新訂單溫和成長，但市況低迷，影響整體成長，同時海外市場需求相對低迷，正抑制出口銷售。另外，5月廠商為削減成本繼續收縮用工規模，製造業用工數量進一步溫和下降。

評析
財新和官方製造業PMI已連續8個月背離，反映出中小型製造業繁榮不及大型企業。

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轉貼2018年6月2日工商時報，供同學參考

台灣製造業PMI 連26月擴張

工商時報 呂清郎／台北報導



中華經濟研究院發布5月製造業採購經理人指數（PMI）續揚至58.1，為連續第26個月擴張，非製造業經理人指數（NMI）雖回跌至53.7，但已連續15個月站在擴張點之上。中經院院長吳中書提醒，台灣景氣雖持續擴張，但應留意三大風險，即美國開徵新關稅、能源價格上揚，及政策能否與國際接軌。

吳中書表示，5月PMI及NMI一升一降，但兩指數還是都位在榮枯點50之上，並且擴張各已連續超過2年及1年，顯示國內經濟景氣，維持穩定復甦的擴張方向不變。但面對國際情勢的發展，有三大風險應多注意，首先，「美國總統川普新貿易政策，引發多國不安」，祭出的新關稅措施，難免產生一定程度的反應，如果貿易抗爭擴大，台灣一定會受到影響。

其次，物價來到相對高水準，尤其是能源價格，吳中書指出，過去一年來，國際經濟趨勢溫和復甦，物價跟著緩步上揚，屬於正常的現象，但應關注的是能源價格，及夏季供電吃緊的問題。面對國際油價上漲，夏季電價開始實施，由於台灣平均電價較國際偏低，且欠缺天然資源，能源幾乎都仰賴進口，如果後續供電吃緊情況沒有改善，「電價調漲也是沒有辦法的事」，但業者將會有感。

中美貿易戰暫休，卻非短期間可解決的事，為第三個需密切因應的重點。吳中書認為，中美貿易戰絕不是短暫的，且鋼鋁關稅只是川普貿易政策的一環，但對台灣而言，占比不是太高，實質影響有限，應關心的是整體政策的方向，不宜沿用舊思維，「解決既有問題，還會有新問題出現」，應務實推動措施及建立制度，必須能真正與國際接軌。

5月PMI五項組成指標的新增訂單、生產數量、人力僱用、供應商交貨時間、現有原物料存貨均為擴張。六大產業的電子暨光學、電力暨機械設備、基礎原物料、化學暨生技醫療、食品暨紡織、交通工具也均擴張。

NMI四項組成指標的商業活動（生產）、新增訂單、人力僱用、供應商交貨時間也都擴張。七大產業的住宿餐飲、金融保險、教育暨專業科學、資訊暨通訊傳播、批發、零售、營造暨不動產業、運輸倉儲等全部擴張。

評析
台灣景氣雖持續擴張，但應留意三大風險，即美國開徵新關稅、能源價格上揚，及政策能否與國際接軌。

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轉貼2018年6月24日工商時報，供同學參考

陸6月製造業、服務業PMI 市場屏息

工商時報 黃欣／綜合報導

大陸國家統計局將於本周六（30日）公布6月份官方製造業與服務業採購經理人指數（PMI）。由於近期大陸多項宏觀數據表現不如預期，市場憂心今年經濟成長動能恐受影響，因此6月份PMI數據亦成外界關注焦點。

人民網報導，中國現代國際關係研究院研究員陳鳳英分析，今年第1季大陸GDP增速達6.8％，總體表現仍呈現平穩向上態勢。陳鳳英說，要看一國經濟運行的情況，可以從製造業PMI來觀察。PMI高於50時，反映經濟總體擴張；低於50時，則反映經濟總體收縮。

根據統計局數據，今年5月份，大陸官方製造業PMI為51.9，較上個月高出0.5，為2017年10月以來最高點，連續第22個月保持在榮枯線之上。陳鳳英表示，由此可看出大陸的製造業發展仍保持一定動能，顯示大陸經濟平穩增長。

若從細項來看，5月製造業PMI中的生產指數為54.1，比上月上升1，表明製造業生產擴張步伐有所加快。此外，新訂單指數為53.8，較上月高出0.9，同樣位於擴張區間，表明製造業市場需求增速加快。由此分析，製造業發展情況仍屬樂觀。

此外，5月份官方服務業PMI為54.9，較上月及去年同期相比分別上升0.1和0.4，為連續3個月上升，表現仍屬強勁。

大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，大陸服務業整體延續穩中向上的發展態勢。

評析
由於近期大陸多項宏觀數據表現不如預期，因此6月份PMI數據亦成外界關注焦點。

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轉貼2018年7月1日經濟日報，供同學參考

陸上月製造業PMI 微跌

經濟日報 記者李仲維╱綜合報導



大陸國家統計局昨（30）日公布6月製造業採購經理指數（PMI）為51.5，雖比5月下滑0.4個百分點；但官方認為，指數走勢總體平穩，持續在擴張區間運行。

澎湃新聞援引國家統計局高級統計師趙慶河解讀，今年以來，製造業PMI均在50以上的景氣區間運行，上半年均值為51.3，6月製造業PMI為51.5，仍高於上半年均值0.2個百分點，製造業總體保持擴張。

他分析，6製造業PMI月主要特點，一是製造業基本面總體向好。在調查的21個行業中，15個行業的PMI位於擴張區間，其中醫藥製造業、專用設備製造業、電腦通信電子設備及儀器儀表製造業PMI均位於54以上的較高景氣區間，保持較快增長。

二是生產和需求總體穩步增長；三是進出口景氣度有所回落，新出口訂單指數為49.8，比5月下降1.4個百分點。進口指數為50.0，低於5月0.9個百分點，製造業進出口總體有所放緩。

四是價格指數繼續上行。主要原材料購進價格指數為57.7，高於5月1.0個百分點，連續兩個月上升；出廠價格指數為53.3，比5月上升0.1個百分點，為今年高點。

趙慶河指出，從企業規模看，大型企業PMI為52.9，比5月回落0.2個百分點，仍為年內次高點，也是製造業保持穩步擴張的主要支撐。

中新社報導，中國物流與採購聯合會分析師張立群認為，6月PMI分項指數多數下降，可能與端午小長假影響，使6月工作日較5月減少兩天有關。剔除這一影響，可認為生產、訂單、採購等活動總體平穩。需注意進、出口訂單指數下降，可能預示外貿進出口形勢波動加大。

6月非製造業商務活動指數為55，比5月上升0.1個百分點，高於上半年均值0.2個百分點，連續四個月穩步上升。

評析
6月製造業PMI為51.5，仍高於上半年均值0.2個百分點，製造業總體保持擴張。

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轉貼2018年7月3日工商時報，供同學參考

財新中國6月PMI降至51 弱於預期
連13個月處於擴張區間

工商時報 黃欣／綜合報導

財新昨（2）日公布中國6月製造業採購經理指數（PMI）降至51，遜於市場預期，較5月份減少0.1，不過已連續13個月處於50以上的擴張區間，顯示製造業情況仍相對穩定。

香港信報報導，數據顯示，今年6月份中國製造業的產出、新訂單總量增速皆溫和增長。其中，產出增速升至4個月最高，但受海外市場需求低迷影響，新出口訂單指數則連續3個月位於收縮區間，創下年內新低。

財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生分析，6月出口新訂單指數再創年內新低，且處於收縮區間，反映中美貿易戰衝突升級背景下，出口形勢較為嚴峻，也是拖累整體訂單需求的重要原因。

數據顯示，6月份的用工收縮率創下11個月以來最高。調查顯示，人員退休、公司壓縮規模、業務量不足等，導致就業收縮情況有所加重。同時，由於新訂單的增加進一步加劇生產壓力，導致製造業積壓工作量繼續小幅攀升。此外，生產需求上升，6月廠商繼續增加採購，但增速降至3個月最低點。

另外，廠商普遍預計未來一年產出會有所增長，但樂觀度降至6個月以來最低。部分廠商擔心成本上升、環保政策收緊，會影響產量增長。

鍾正生進一步表示，總體來說，6月份的製造業PMI仍處於較佳區間內，但需注意價格上漲壓力加大，出口惡化、就業趨弱、企業去庫存、資金周轉不暢，都對製造業景氣度構成壓力。

中國國家統計局週末公布的官方版PMI也呈現相同走勢。6月份官方製造業PMI回落至51.5，表現不及預期，進出口景氣度有所回落，且價格指數繼續攀升，顯示製造業已出現壓力。

評析
6月出口新訂單指數再創年內新低，且處於收縮區間，反映中美貿易戰衝突升級背景下，出口形勢較為嚴峻

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轉貼2018年7月4日工商時報，供同學參考

中美貿易紛爭下  製造業穩陣腳
台灣PMI 連27個月擴張

工商時報 陳碧芬／台北報導



中經院3日公布6月台灣製造業採購經理人指數（PMI）續揚0.2至58.3，在國際貿易紛爭下穩住陣腳，連續第27個月擴張（指數高於50）。中華經濟研究院長吳中書表示，PMI五項組成指數中，具領先意義的「新增訂單」與「生產數量」都呈現擴張速度加快的走勢，估測製造業的動力6月「又回來了」。

但中經院經濟展望中心也提醒，已創下最長擴張期記錄的台灣PMI，擴張速度較去年下半年有趨緩的現象，目前平均數值在57，6月的58.3僅維持和均值相當的水準。

中華經濟研究院經濟展望中心助理研究員陳馨蕙解釋，相較其它國家，台灣因為有農曆年節的季節因素，使得台灣PMI過往波動較激烈，中經院目前已經完成模型調整，並自4月起公布季節調整後的數據，是台灣PMI波動大幅降低的原因之一。

中經院表示，全體製造業「未來六個月的景氣狀況指數」也已連續6個月維持在60以上的擴張速度，但就6月來看，六大產業中僅交通工具產業擴張速度加快，其餘五項產業均較前一月下跌。

中經院指出，國際能源及原物料價格的上揚，是廠商現階段營運及景氣判斷的關鍵議題，6月全體製造業進口原物料數量指數上升至58.9，連續第28個月擴張；全體非製造業也持續承受營業成本攀升的壓力，原物料價格指數（即營業成本）為59.3，也是連續第30個月呈現上揚，八大產業全數都回報原物料價格上升。

非製造業經理人指數（NMI）6月則是回升到54.7，是連續第16個月呈現擴張，NMI擴張速度較快的四大產業依序為金融保險業、批發業、教育暨專業科學業與資訊暨通訊傳播業，但營造暨不動產業、住宿餐飲業、零售業的NMI則呈現緊縮（數值低於50）。

陳馨蕙分析，PMI和NMI調查具有領先反映景氣的意義，目前觀察NMI數值一直維持在55以下，相較於PMI的擴張動能，後續還有很大的發展空間。

評析
台灣PMI已創下最長擴張期記錄，擴張速度較去年下半年有趨緩的現象

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轉貼2018年7月5日工商時報，供同學參考

財新6月PMI穩增 前景有隱憂

工商時報 黃欣／綜合報導



財新昨（4）日公布中國6月服務業和綜合採購經理人指數（PMI），數據均創下4個月高點，顯示大陸服務業和整體經濟持穩。但在融資及監管環境持續收緊的情況下，經濟景氣是否能繼續維持高點，仍存在不確定性。

財新網報導，財新中國6月服務業PMI為53.9，創下4個月新高，顯示服務業進一步擴張，但相比年初創下的近6年最高記錄，擴張情勢仍然偏弱。

這一走勢與官方服務業PMI不同，大陸國家統計局日前公布6月服務業PMI為54，與上月持平。

此外，由於製造業產出與服務業經營活動皆有所攀升，因此帶動包含製造業與服務業在內的財新中國6月綜合PMI上升0.7來到53，亦創下4個月新高，顯示產出增速進一步改善。

報導指出，從細項來看，新增業務量繼續上升，對經營活動進一步擴張起到支撐效果。此外，6月服務業新增業務量略超5月。受訪企業表示，新產品問世、市場策略改善，都推動銷售回升，並帶動就業指數創下10個月高點。

但另一方面，價格壓力加劇，原料價格、運輸費用和薪酬成本的上升，共同加劇了企業的成本負擔，投入價格指數上升至4個月高點，收費價格指數則來到3個月新高，經營預期指數則從5月份創下的11個月高點下滑。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生分析，6月服務業就業和新業務指數均小幅上升，預示服務業供需趨於改善。

但要注意的是，投入價格增速高於收費價格，服務業者的信心受打壓，讓6月經營預期指數從上月的高點回跌。

他指出，財新綜合PMI指數較上月明顯上升，顯示經濟持穩，但投入價格指數升勢快於產出價格指數，利潤率承受壓力，就業指數降至收縮區域，經營預期指數亦下滑，製造業和服務業前景的樂觀度有所減弱。

他表示，面對信貸和監管收緊之際，大陸經濟增速能否保持穩定，「存在不確定」。

先前大陸官方6月製造業和服務業PMI一降一升，其中官方製造業PMI由上月的8個月高點小幅下滑，仍保持在景氣區間，服務業PMI則升至5個月高點。報導稱，結合官方與財新的數據來看，目前雖生產有所放緩，但經濟運行仍保持平穩態勢。

評析
在融資及監管環境持續收緊的情況下，經濟景氣是否能繼續維持高點，仍存在不確定性。

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轉貼2018年7月29日工商時報，供同學參考

中美爭端持續 陸7月製造業PMI 恐續下跌

工商時報 楊日興／綜合報導

大陸官方將在7月31日發布7月份PMI數據。受到中美貿易緊張關係影響，6月份進出口景氣度下降、官方製造業PMI小幅下滑。而當前中美關係未見平緩之際，大陸7月份製造業PMI是否繼續下滑值得觀察。

根據大陸國家統計局數據，6月份製造業PMI為51.5，較前期51.9略有下滑，也低於當時經濟學家預測的51.6。其中新出口訂單指數為49.8，較前期下降1.4跌破50，新進口訂單指數為50.0，較前期下降0.9，進出口景氣度下滑程度相當明顯。

7月官方製造業PMI將是大陸進入下半年後的首批經濟數據，一定程度反映當前中美貿易下的產業前景。6月份大陸製造業受到外貿與供需增速降低問題所困，7月數據或將進一步惡化。

此前中國物流信息中心分析師文韜曾表示，國際貿易環境惡化導致6月份進出口趨跌，影響到製造業PMI，大陸當地也有供需增速趨緩、實體經濟成本偏高等情形。華泰證券宏觀李超團隊則認為，加上國企正在去槓桿的背景，預計Q3數據增長將減緩。

但專家仍認為PMI數據下滑不至於大幅影響下半年大陸經濟情況。文韜指出，大陸境內有巨大的內需增長潛力，可以對沖經濟運行中如外貿的不確定因素，下半年大陸經濟仍有平穩基礎。

大陸國家統計局31日也將同時公布非製造業PMI、綜合PMI數據。6月份官方非製造業PMI為55.0，較前期小幅增加0.1，連續4個月上升。綜合PMI則為54.4，較前期減少0.2。

評析
當前中美關係未見平緩之際，大陸7月份製造業PMI是否繼續下滑值得觀察。

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轉貼2018年7月29日工商時報，供同學參考

台灣7月PMI 擴張速度估放緩

工商時報 陳碧芬／台北報導

中華經濟研究院本周三（8/1）將發布7月臺灣採購經理人指數PMI、MNI，會有第一手製造業廠商對於景氣前景的最新判斷，以目前的經濟情勢分析，應會持續在指數高於50點的擴張趨勢，但擴張速度亦會進一步放緩，整體呈現碎步挺穩的態勢。

台灣PMI在上（6）月為58.3，連續第27個月呈現擴張，PMI五項組成指數中具領先意義的「新增訂單」與「生產數量」都呈現擴張速度加快的走勢，中經院長吳中書當時判斷，估測製造業的動力在6月期間相當活躍。然而財經部會7月中旬公布的6月外銷訂單、工業生產指數，都出現今年1月迄今最差的年增率，引起經濟預測機構的關注，擔心中美貿易戰火已開始廷燒，開始扭轉上半年景氣向好的趨勢？

中經院經濟展望中心也提醒，台灣PMI已創下最長擴張期記錄，6月PMI的擴張速度已較去年下半年趨緩。加上27日公布的6月景氣對策信號綜合判斷分數從連續4顆綠燈後轉呈黃紅燈，反映出景氣現在就如走鋼索，一個風吹草動就會出現變盤，預告了景氣翻揚無力恐怕不是短期現象。

評析
以目前的經濟情勢分析，應會持續擴張趨勢，但擴張速度會進一步放緩，整體呈現碎步挺穩的態勢。

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貿易摩擦衝擊 陸製造業PMI 連2月下跌

工商時報 黃欣／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布7月份製造業採購經理人指數（PMI）51.2，雖仍在高位，但已連續兩個月出現下跌，顯示中美貿易摩擦已致製造業活動放緩。專家分析，由於國際貿易環境持續惡化，加上人民幣貶值拖累進口，預料經濟下跌壓力增大，擴內需將成為下半年經濟增長的主要動能。

路透報導，統計局資料顯示，7月製造業PMI為51.2，略低於預測的51.3，跌至5個月低點。此外，7月服務業PMI為54，更降至11個月新低。儘管仍在50的基準線以上，但仍可看出製造業和服務業都出現放緩跡象。

對於7月製造業與服務業PMI出現「雙降」，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，主要是受到近期強降雨颱風高溫頻發的影響，加之國際貿易摩擦升溫和部分行業進入傳統生產淡季等。他認為，雖然指數出現波動，但是運行仍屬穩定，經濟總體繼續保持擴張態勢。

從企業規模看，大型企業PMI為52.4，比上月下滑0.5，維持擴張區間；中型企業PMI為49.9，與上月持平，略低於臨界點；小型企業PMI為49.3，比上月低0.5，繼續位於基準線以下。此外，7月進出口景氣度略有回落。新出口訂單與上月49.8持平，略低於臨界線；進口指數為49.6，較上月下跌0.4。兩者均低於臨界點。

恒豐銀行宏觀經濟研究中心主任蔡浩分析，7月製造業PMI分項指數持續回落，顯示當前生產和需求未改走弱跡象，內外需依舊疲軟。外部環境上，憂心全球經濟增長和貿易局勢惡化的企業明顯增加。從內部來看，內需持續疲軟，融資環境偏緊限制生產經營活動，使得生產出現回落。此外，人民幣延續大幅貶值對進口景氣指數形成明顯拖累。

展望8月，蔡浩認為，全球貿易局勢仍複雜多變，對於中美貿易摩擦走向和未來經貿發展的負面壓力正在增加。他認為，「擴內需」將成為下半年經濟增長的主要動能，降低進口關稅已於7月1日正式實施，更加積極的財政政策和「寬信用」導向的貨幣政策或將提振下半年的基礎設施建設，料將助力內需回溫。

評析
雖然指數出現波動，但是運行仍屬穩定，經濟總體繼續保持擴張態勢。

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貿易戰波及 7月PMI 1年半來最弱

工商時報 陳碧芬／台北報導



中華經濟研究院1日公布，7月台灣製造業採購經理人指數（PMI）回跌至56.1，是2017年2月以來最慢擴張速度，也就是出現18個月來最差表現；同日公布的7月日經台灣PMI（Nikkei Taiwan PMI）53.1，也是22個月新低。

中經院長吳中書表示，7月PMI仍維持50以上，代表台灣經濟仍處於擴張階段，但廠商從積極展望景氣轉為謹慎保守，主要是美中貿易戰延續，讓廠商下單、投資等方面會再多考慮，進而使成長幅度趨緩、經濟露出疲態。

吳中書進一步表示，貿易戰不容易在短期間結束，美國總統川普上任後同時推出多項政策，建議廠商應對於這些經濟調整正面看待，把重點放在可能會發生的負面因素，並防範它進一步發酵，例如訂單重新布局，不該是一味接單、投資全部停下來等待局勢落定。

中經院經濟展望中心指出，全體製造業經季調後的新增訂單與生產數量指數都呈現擴張速度趨緩走勢。六大產業PMI中，基礎原物料產業與化學暨生技醫療產業，7月首度轉為回報緊縮，分別為47.5、47.6，電力暨機械設備產業與交通工具產業PMI都較6月滑落。

日經台灣PMI研究團隊IHS Markit主要經濟學家Annabel Fiddes認為，前景不確定性增加帶給廠商壓力，對商業信心也有所影響，PMI才會明顯下滑。至於非製造業經理人指數（NMI）7月攀升2.3到57，連續17個月擴張，中經院經濟展望中心助研究員陳馨蕙指出，7月是暑假，8、9月有中元節、中秋節，都是零售高峰，第四季消費力道可能因年改受到壓縮。

評析
美中貿易戰延續，讓廠商下單、投資等方面會再多考慮，進而使成長幅度趨緩、經濟露出疲態。

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出口拖累 陸財新PMI 創8個月新低

工商時報 賴瑩綺／綜合報導

受到新出口訂單指數降至逾2年新低拖累，財新昨公布的7月份大陸製造業採購經理人指數（PMI），較上月下滑0.2至50.8，創8個月新低。市場擔憂，在內需偏弱、環保政策趨嚴及中美貿易摩擦持續發酵的影響下，製造業恐面臨更多挑戰。

不過，製造業PMI仍連續14個月處於擴張區。本月財新數據與大陸官方數據走勢一致，大陸國家統計局7月底公布的製造業PMI為51.2，已連續兩個月下跌，顯示中美貿易摩擦已導致製造業活動放緩。

路透報導，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生分析，數據顯示製造業放緩的趨勢，出口市場黯淡拖累整個行業的表現。他進一步指出，產出和新訂單指數雙雙下滑，新訂單指數降至2016年6月以來最低，意味著出口市場繼續惡化。

財新指出，新訂單增速連續兩個月放緩，並且低於歷史水平。數據顯示，原因在於外需減少，出口已連續4個月出現收縮，新接出口業務量出現逾2年來最顯著降幅，廠商報告顯示市場狀況疲軟。

財新並指出，7月製造商對未來1年生產前景信心相對低迷，僅有17％受訪廠商預計未來12個月產量將會上升。廠商的信心源於對市況改善、新產品開發和公司投資計劃的憧憬，但有一部分廠商表達了對市況艱難、環保政策嚴格和中美貿易戰的擔憂。

另在價格方面，投入和出廠價格指數均下降，但仍在50以上的擴張區間，顯示價格上漲壓力減輕。部分受訪廠商表示，因需求相對低迷，限制了定價權。

評析
製造業PMI已連續兩個月下跌，顯示中美貿易摩擦已導致製造業活動放緩。

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轉貼2018年9月1日工商時報，供同學參考

陸製造業PMI 連25月擴張

工商時報 楊日興／綜合報導

大陸8月份官方PMI（採購經理人指數）報喜，製造業PMI為51.3超預期且優於前期，連續25個月高於50，保持平穩擴張趨勢。官方解讀認為多項指標提升有助緩解經濟增速減緩的壓力，但因外貿指標持續萎縮，券商指出，後續經濟表現依然堪憂。

大陸國家統計局昨（31）日公布8月官方PMI，製造業PMI為51.3，優於預期值51，較7月提高0.1，也是製造業PMI連續第25個月處於擴張區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，製造業總體保持平穩擴張勢態，市場需求總體穩定，生產活動加快也帶動企業採購意願，經濟增速短期放緩壓力有所緩解。依照企業規模，中、小型企業PMI分別為50.4、50，分別較上月上升0.5、0.7，而大型企業PMI為52.1，雖然較上月下滑0.3，但趙慶河稱，該數值仍高於總體0.8，顯示大型企業依然是製造業增長的主動力。

趙慶河表示，高技術製造業PMI為54.3，較上期、去年同期分別上升1.7、2.4，其中醫藥製造、專用設備製造、電腦通訊電子設備製造等行業PMI，明顯高於總體PMI水平，且該行業生產指數與新訂單指數均位於55以上，顯示高技術製造業正不斷發力。

路透引述海通證券宏觀分析師姜超、于博說法稱，8月製造業PMI微增主因為生產邊際改善、供應商配送時間縮短，但51.3仍低於上半年均值，也低於去年同期的51.7，改善幅度有限。

且當前國際貿易情勢仍舊緊張，8月新訂單指數52.2，較上期的52.3以及去年同期的53.1再次收窄，且進口指數49.1繼續走低。姜超、于博表示，國際貿易摩擦導致外需繼續走弱，內需也同樣偏弱，需求面來看後續經濟依然承壓，且產成品庫存指數繼續回升，也反映庫存狀況持續惡化。

國家統計局昨並公布8月官方非製造業PMI、綜合PMI。非製造業PMI為54.2，較7月上升0.2，較去年同期上升0.8。綜合PMI為53.8，較7月上升0.2，較去年同期上升0.1。

評析
多項指標提升有助緩解經濟增速減緩的壓力，但因外貿指標持續萎縮，後續經濟表現依然堪憂。

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轉貼2018年9月4日工商時報，供同學參考

8月PMI、NMI 雙降

工商時報 呂清郎／台北報導



中華經濟研究院發布8月製造業採購經理人指數（PMI）及非製造業經理人指數（NMI）雙雙小幅下滑，PMI較上月微跌0.1至56，NMI也降低4.4至52.6，但均維持在50以上的擴張值，且各已連續29個月及18個月擴張，中經院院長吳中書強調，面對8月成長趨緩，後續可關注三大指標變化。

吳中書表示，8月經季節調整後的PMI為連續29個月擴張，續創調查以來擴張期最長紀錄，但擴張速度為2017年2月以來的19個月最慢，應留意未來變化。後續可從三大指標觀察，首先是製造業新增訂單指數下滑的發展，其次是代表國內景氣動能的新增出口訂單走低的進一步變動，最後是製造業對未來6個月景氣狀況指標降1.4至54.1。

本月將接任金融研訓院董事長、最後一次主持PMI及NMI發布的吳中書指出，三大指標主要反映全球景氣動能、實質需求、製造業信心，單月趨緩無法直接下定論，應再多觀察未來幾個月的變動。也不代表全球及台灣景氣高峰將反轉。

「景氣預測其實很難說得準，目前是有一些國際預測機構認為，明年（2019）下半年至後年（2020）走向是關鍵期」，吳中書說。

8月PMI的五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用呈現擴張，供應商交貨時間為上升，原物料存貨水準也持續擴張。吳中書認為，貿易戰及美國升息效應，對國際市場負面影響大，但美國未必就一直升息下去，如果景氣復甦力道減弱，還是可能重返寬鬆。

至於中美貿易衝突終將會告一個段落，甚至期間縮短，因此，不論景氣高峰是否將過去，面對諸多外在變數，政府政策如何因應才是關鍵。

8月NMI四項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單與人力僱用呈現擴張，供應商交貨時間為上升。中經院助理研究員陳馨蕙分析，非製造業下半年雖迎來中秋節、周年慶、新年等旺季效應，但勞基法調整、年金改革議題、選舉因素，民間需求並無顯著增溫，後續表現應審慎關注。

評析
8月PMI續創調查以來擴張期最長紀錄，但擴張速度為2017年2月以來的19個月最慢，應留意未來變化。

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轉貼2018年9月4日工商時報，供同學參考

8月財新製造業PMI 14月新低

工商時報 賴瑩綺／綜合報導

大陸製造業需求持續下降。財新昨（3）日公布最新數據顯示，受需求疲弱、出口訂單指數持續下降影響，8月大陸製造業採購經理人指數（PMI）降至14個月新低。分析認為，美中貿易戰激化、就業情形不佳影響消費，預計未來大陸經濟下行壓力加大。

路透報導，財新昨公布8月製造業PMI較上月降0.2至50.6，連續15個月處於擴張區間，但為去年6月以來最低水平。財新數據與大陸國家統計局稍早公布8月製造業PMI悖離。統計局上周公布的數據超市場預期，較7月微升0.1至51.3，連續25個月處於擴張區間。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生解讀，總體而言，儘管供給側仍平穩，但需求疲弱導致製造業繼續放緩。他說，政府積極財政政策，及環保措施限制部分工廠的生產，為工業品價格提供支撐。但受弱需求影響，供給面穩定局面將很難維持，加上就業狀況惡化或將影響消費增長，大陸經濟目前面臨的下行壓力相對明顯。

分項數據顯示，產出指數雖升至7個月高點，但新訂單指數卻創下15個月新低。同時，新出口訂單指數雖較上月略升但連續5個月在收縮區間，反映出口形勢仍然嚴峻。財新新聞稿也指出，8月份大陸製造業生產繼續擴張，增速為年初以來最高。不過，最新數據顯示需求減弱，新接業務量為15個月來最低增速，原因與外需減弱有關，出口銷售連續第5個月下降。

庫存方面，採購庫存較前月略升，但升幅不大，一定程度反映出廠商對庫存控制更加謹慎。成品庫存則在收縮區間並已連降4個月。關於生產前景，業界信心度與6月份基本持平，在近6個月低點徘徊。

評析
美中貿易戰激化、就業情形不佳影響消費，預計未來大陸經濟下行壓力加大。

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轉貼2018年9月6日工商時報，供同學參考

陸8月財新PMI 全數走弱

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



財新昨（5）日公布最新數據，受需求放緩、價格上漲等影響，大陸8月服務業採購經理人指數（PMI）創下10個月來新低，而包含製造業在內的綜合PMI亦跌至5個月低點，顯示大陸經濟成長正持續放緩。

以中小企業為調查樣本的財新稍早公布的製造業PMI因需求疲弱、出口訂單持續下降，跌至14個月新低。當時分析認為，中美貿易戰激化，加上就業惡化將影響消費，大陸經濟下行壓力明顯。不過，反映大型企業的大陸官方數據顯示，8月製造業、非製造業及綜合PMI均超越市場預期走升，製造業更創25個月以來新高。

路透報導，財新8月服務業PMI較上月下降1.3個百分點至51.5，為10個月低點。當月綜合PMI則下降0.3個點至52，創5個月新低。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，8月PMI數據顯示，大陸政府信貸擴張和積極財政政策的效果還沒有顯現，但價格上漲壓力仍在，需求加速放緩，出現了「類滯漲」情況。包括製造業和服務業的綜合PMI指數降至52，預示經濟增長仍在放緩軌道上。

從分項指數來看，服務業新業務指數在7月大幅降至2015年12月以來最低後，8月略有回升，繼續保持擴張區間。投入價格指數較7月升幅明顯，為半年以來最顯著，多數服務業企業反映燃料與原料漲價，薪資成本也有上升。產出價格部分也進一步上升，但升幅尚屬輕微。

調查也顯示，需求狀況的轉弱，導致部分企業對前景預期較為審慎。鍾正生指出，新業務指數僅略有改善，顯示服務業需求依然疲弱。投入和產出價格指數均上升顯示通膨壓力明顯，而經營預期指數上升可能受宏觀政策微調提振。

今年7月份，大陸經濟成長延續第二季以來的放緩趨勢，7月底大陸國務院常務會議和中共中央政治局會議都下達對財政、貨幣政策微調訊號，但效果並不明顯。

對於目前依靠加快發債來改善基建融資、穩經濟成長的做法，鍾正生認為，在高質量發展階段，靠基建投資穩增長的效用明顯小於以往。穩增長應該主要依靠新動能，譬如透過擴大知識密集型服務業的對內對外開放。

評析
中美貿易戰激化，加上就業惡化將影響消費，大陸經濟下行壓力明顯。

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轉貼2018年9月23日工商時報，供同學參考

大陸 9月份PMI恐難樂觀

工商時報 李書良／綜合報導

大陸政府將在9月30日公布9月份的製造業與非製造業PMI數據，由於美國政府對中國實施總值2千億美元的進口商品加稅措施，將於24日中秋節正式實施，中國同時也對美國價值600億美元的商品加徵5％～10％的關稅，隨著中美貿易戰逐步升級，外界預料，9月份PMI數據難以樂觀看待。

在貿易戰背景下，8月份大陸官方公布的製造業與非製造業PMI意外雙升，其中，製造業PMI升至51.3，高於外界預估中值51.0，亦比7月份上升0.1，製造業總體保持平穩擴張態勢，也是官方製造業PMI連續25個月處於擴張區間。

不過，以中小企業為樣本的財新中國PMI數據，則呈現出全數走弱的不同樣貌。8月財新中國製造業PMI為50.6較7月低0.2，為連續3個月小幅下降，為2017年7月以來新低。分析人士指出，中美貿易摩擦逐漸升溫，讓中小型企業面臨最直接壓力，大企業因應途徑較多，壓力相對較小。

評析
隨著中美貿易戰逐步升級，9月份PMI數據難以樂觀看待。

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轉貼2018年9月30日工商時報，供同學參考

景氣前景卡卡 9月我PMI難提振

工商時報 陳碧芬／台北報導

中美貿易戰火四起，使得原先估測就會走低的第四季景氣，更顯得不妙，已有經濟研究機構先行出面打了預防針，明天（10月1日）發布的9月臺灣採購經理人指數PMI、NMI，以及本周四（4日）發布的最新台灣商業服務業景氣循環綜合指標，調查範圍涵蓋出口為主的製造業、內需導向的服務業，其數據將進一步佐證近期景氣的確切動向。

回顧8月台灣採購經理人指數情況，製造業採購經理人指數(PMI)及非製造業經理人指數(NMI)雙雙小幅下滑，PMI微跌0.1至56，NMI也下降至52.6，其實已經可以看出當期景氣正在走低。調查單位中華經濟研究院表示，PMI、NMI是採「成長百分點」計算，兩項指數已連續29個月及18 個月站在50點以上的「擴張期」，近期成長小幅趨緩在「景氣溫和」的今年來看仍算「可以接受」。

9月台灣PMI的結果，將透露製造業傳統8月旺季的今年實際狀況，加上製造業極高比例的台灣資訊電子產業，營運現況與蘋果供應鏈有明顯關聯性，9月上市的蘋果新機銷售業績也提前透露當月PMI的天機。據各大電信門市及消費者反映，此次iPhone XS再步去年iPhone 8買氣不佳的窘境。

中經院經濟展望中心PMI小組在接觸廠商過程，近期已明顯感受到生產、通路廠商對於景氣迷離的不安，如子指標之一的「製造業對未來6個月景氣狀況」一直在下降，8月已降至54.1，依照目前旺季不旺、蘋果不好吃等，明天新公布的9月數據有可能一次跌入緊縮。

評析
中美貿易戰火四起，使得原先估測就會走低的第四季景氣，更顯得不妙，9月數據有可能一次跌入緊縮。

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轉貼2018年9月30日聯合報，供同學參考

陸9月財新製造業PMI 跌16個月新低

聯合報 記者蔡敏姿╱綜合報導

9月財新大陸製造業採購經理人指數（PMI）為50，低於8月0.6個百分點，落在榮枯分界線上，未能延續此前連續15個月的擴張態勢。

財新網報導，此一走勢與大陸國家統計局製造業PMI一致。大陸國家統計局同日公布的9月製造業PMI 50.8，低於8月0.5個百分點。

9月大陸製造業產出僅小幅增長，增速為2017年10月以來最弱。產出增速放緩的同時，需求疲軟，新訂單指數繼續顯著回落，略高於榮枯分界線。據受訪廠商反映，市場需求低迷，出口銷售減少，導致新業務量整體增長乏力。

新出口訂單指數在收縮區間加速下挫，為2016年2月以來最低。受訪廠商反映，中美貿易摩擦持續升溫，抑制了出口銷售，削弱了廠商的價格競爭力。

由於擔心中美貿易戰的衝擊和環保政策收緊的影響，9月製造業界對未來12個月的經營前景信心度降至今年最低。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，9月製造業景氣度大幅走弱，出口拖累更為顯著，且需求的連續走弱開始對企業生產行為產生影響，制造業就業也進一步惡化，經濟下行壓力凸顯。

另外，受公司重組、人員自願離職後沒有填補空缺的影響，9月製造業用工繼續收縮，降至14個月來最低。積壓工作量因此進一步上升，但積壓幅度已放緩至一年來最低。

9月投入成本升幅雖然較8月有所放緩，但仍然顯著。受訪廠商表示，成本上升主要與原料漲價、環保政策收緊有關。廠商因此繼續上調出廠價格，但為增加競爭力，制造業產品銷售價格僅小幅上升，漲幅較8月有所放緩。

評析
中美貿易摩擦持續升溫，抑制了出口銷售，削弱了廠商的價格競爭力。

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轉貼2018年10月1日工商時報，供同學參考

陸9月官方與財新製造業PMI雙降

工商時報 黃欣／綜合報導



大陸國家統計局和財新昨（30）日公布9月份中國製造業採購經理指數（PMI）分別為50.8和50，呈現雙降走勢。尤其財新製造業PMI不僅降至50的榮枯線，更創下16個月來新低，顯示在中美貿易摩擦不斷升溫情況下，製造業情勢進一步惡化。

製造業PMI向為宏觀經濟的領先指標，超過50代表行業擴張，低於50則代表收縮。其中，官方製造業PMI調查對象主要針對逾千家大型企業，而財新則偏向中小型製造業廠商。本次9月份官方和財新PMI出現雙降，亦顯示經濟動能開始全面降溫。

華爾街見聞報導，財新9月份中國製造業PMI遠低於預期的50.5，為連續第4個月下降，更創16個月新低，反映出製造業動能的下滑趨勢顯著加速。財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，9月製造業景氣度走勢大幅轉弱，除了出口壓力持續攀升，市場需求的不斷下降也對企業生產造成負面影響，讓製造業就業情況不斷惡化，經濟下滑壓力愈加明顯。

財新報告顯示，從製造業PMI分項指數來看，新訂單指數繼續顯著回落，顯示製造業需求進一步轉弱。新增業務總量呈現持平狀態，整體增長乏力，這主要是因為出口銷售減少導致，9月新增出口業務出現2016年2月以來最顯著降速。

報告又指，受累中美貿易戰的衝擊及環保政策收緊，製造業對未來12個月的經營前景信心度降至今年最低。

此外，大陸國家統計局昨公布9月份官方製造業PMI為50.8，儘管連續26個月維持在50的榮枯線之上，但仍遠低於市場預期的51.2。統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，9月製造業PMI仍在景氣區間，總體延續擴張態勢，增速有所放緩；供需雖小幅波動但保持景氣狀態。

值得注意的是，趙慶河指出，9月進出口景氣度繼續回落，分項中的新出口訂單指數和進口指數分別為48和48.5，分別低於上月1.4和0.6個百分點，景氣度均落至年內低點，表明國際貿易摩擦持續發酵對全球貿易造成了一定負面影響。

評析
本次9月份官方和財新PMI出現雙降，顯示經濟動能開始全面降溫。

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轉貼2018年10月2日工商時報，供同學參考

製造業復甦力 20個月最差

工商時報 呂清郎／台北報導



中華經濟研究院1日發布9月台灣製造業採購經理人指數（PMI）為53.9，雖仍在50以上的擴張值，卻是2017年2月以來20個月最慢速度；非製造業經理人指數（NMI）下滑1.8至50.8，逼近50枯榮線。

中經院代理院長王健全表示，9月PMI及NMI雖然都還是位在50以上的擴張值，但指數卻雙雙下滑，代表廠商的看法轉趨保守。「主要還是反應中美貿易衝突的效應，廠商不敢大意，偏向保守應對」，例如化學、原物料、機械零組件等產業都受到影響，人民幣貶值也使得大陸內需力道減弱，接下來就要看貿易衝突何時緩解，指數才可能重返上揚軌道。

PMI這次五項組成指標的新增訂單、生產數量、人力僱用、供應商交貨時間及現有原物料存貨水準均持續呈現擴張，但除供應商交貨時間微升0.1，其餘四項各下滑1.1～3.8。

至於六大產業的PMI有四大產業呈現擴張，擴張速度依序為電子暨光學產業、基礎原物料產業、交通工具產業與電力暨機械設備產業，其他兩產業的食品暨紡織產業與化學暨生技醫療產業轉為緊縮。

製造業廠商態度趨於保守，王健全說明，可從「未來六個月景氣狀況指數」看出，該指數9月大跌6.5至47.6，中斷連續30個月擴張（數值50以上）轉為緊縮（數值低於50）。「進口原物料數量指數」為2016年3月以來的31個月首次轉緊縮，「新增出口訂單指數」也中斷連續六個月擴張轉為緊縮。

但他強調，不必過度悲觀，製造業看法轉偏緊縮並非來自產業本身滑落，而是因外在的中美貿易衝突，「應該說是短期觀望，對未來展望的看法仍有機會回升」。

評析
9月台灣PMI為53.9，雖仍在50以上的擴張值，卻是2017年2月以來20個月最慢速度

p470121

轉貼2018年11月1日工商時報，供同學參考

陸10月官方製造業PMI 逾2年新低

工商時報 賴瑩綺／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布10月製造業PMI（採購經理人指數），較9月下跌0.6至50.2，創2016年7月以來新低，且已連續3個月下滑。分項指數中，生產量、新訂單、新出口訂單指數降幅均超過1，顯示大陸經濟在內外因素夾擊下，下行壓力持續加大。

華爾街見聞報導，國家統計局公布製造業PMI為50.2，較上月下跌0.6，不及預期的50.6。非製造業PMI為53.9，較上月下跌1。綜合PMI為53.1，較上月下跌1。

針對製造業PMI下滑，統計局解讀，10月受「十一」長假和外部環境複雜多變等因素影響，製造業供需出現一些波動，總體繼續保持增長，增速放緩。以企業規模看，大型企業PMI為51.6，比9月下跌0.5，繼續保持擴張態勢。但中、小型企業為47.7和49.8，分別比上月回落1和0.6。

13個分項指數中，與9月相比，生產量指數、新訂單指數、新出口訂單指數、購進價格指數和出廠價格指數降幅均超過1。生產指數為52，較上月下降1，顯示製造業生產擴張步伐放緩。

新訂單指數為50.8，比上月下降1.2，顯示製造業市場需求增速有所回落。反映外部需求變化的新出口訂單指數為46.9，較上月下降1.1。從企業規模看，大、中、小型企業新出口訂單指數均低於50，分別為48.7、42.3和46.6。

報導引述分析師張立群認為，10月份PMI指數繼續回落，顯示短期經濟下行壓力仍然較大。從指數反映情況看，國內外市場需求水平趨降，出口增速下降。從採購量、原材料庫存等指數變化看，企業對市場的信心明顯不足。

申萬宏觀表示，數據顯示出口企業對外需展望趨弱，第4季生產活動或仍將低位徘徊。中信建投指出，10月PMI周期景氣下行，或轉向主動去庫存階段。內需、外需指標同時走弱，穩基建的效果尚未體現，房地產和製造業投資也有可能下滑，加上消費不強，需求端短期內或難以對經濟景氣形成有力支撐。

評析
10月份PMI指數繼續回落，顯示短期經濟下行壓力仍然較大。

p470121

轉貼2018年11月1日聯合報，供同學參考

10月財新中國製造業PMI50.1

聯合報 記者李仲維╱綜合報導

財新網上午發布，大陸10月財新製造業PMI 50.1，優於預期，製造業景氣雖略有回升，但未來的下行壓力仍在加大。

10月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）50.1，較9月微升0.1個百分點，顯示製造業微幅擴張。

財新網指出，此一走勢與國家統計局發布的製造業PMI並不一致。國家統計局公布的10月製造業PMI為50.2，低於9月0.6個百分點，連續兩個月較大幅度下滑。

從分項數據看，兩個製造業PMI存在較大差異。財新中國製造業PMI中，新訂單指數、採購庫存指數、投入價格指數均在擴張區間攀升，新出口訂單指數、就業指數、產成品庫存指數在收縮區間回升，產出指數、出廠價格指數、產出預期指數則出現放緩；統計局PMI中，除了產出預期指數與上月持平，其餘分項指數均下降。

財新指出，10月中國製造業產出結束連續27個月的增長態勢，產量與9月基本持平。受訪廠商反映，市場需求低迷，導致生產活動暫且維持不變。

經過9月增速停滯之後，10月新訂單指數小幅回升，但仍遠低於年初增幅。受訪廠商反映，市場需求低迷，抑制客戶需求，部分廠商稱外需減弱。10月新出口訂單指數連續七個月處於收縮區間，但降幅有所放緩。

受公司縮減規模裁員、員工退休影響，10月製造業用工繼續處於收縮區間，不過，收縮幅度已放緩至5月以來最低。用工收縮、開工不足導致積壓工作量進一步小幅上升，但整體仍屬溫和。

由於擔心中美貿易戰衝擊和市況低迷的影響，10月製造業界對未來12個月的經營前景信心度降至11個月低點，不過業界普遍認為產量將會上升。

財新智庫首席經濟學家鐘正生表示，10月製造業景氣度仍處低位，需求雖有所回穩，但生產和企業信心均繼續降溫，生產成本上漲壓力不減，經濟未現明顯起色。

評析
大陸10月財新製造業PMI 50.1，優於預期，製造業景氣雖略有回升，但未來的下行壓力仍在加大。