總經；製造業PMI – 8月PMI、NMI 雙降

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轉貼2017年1月2日經濟日報，供同學參考

陸製造業PMI 連五月擴張

經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導



大陸國家統計局昨（1）日公布，大陸去年12月官方製造業採購經理人指數（PMI）為51.4，雖然較11月下滑0.3，但仍保持在擴張區間，為一年內次高。且連續第五個月位於50的榮枯線之上。

根據華爾街見聞報導，先前外界預期，大陸去年12月製造業PMI指數為51.5，雖然實際數字較預期低了0.1，但仍舊保持擴張趨勢。此外，大陸去年12月非製造業PMI也維持在54.5，較11月下滑0.2，但同樣為一年內次高點。

大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀，12月製造業PMI高於12個月的平均1.1，且連續第五個月位於50的榮枯線之上，主要呈現五方面的特點，首先是生產和市場需求持續保持成長，供需關係進一步改善。

其次則是新動能拉動製造業成長的作用增強，高技術製造業和裝備製造業持續高於製造業總體水準。

此外，部分消費品製造業成長較快，隨著元旦和春節假期的來臨，與民眾消費密切相關的食品和酒精類飲料、茶、菸草、醫藥、汽車等製造業呈現快速擴張。

在進出口方面，進出口保持小幅成長，新訂單指數也位於擴張區間。不過，受到大陸近期霧霾天氣影響，部分地區加大環境汙染治理力道，部分企業減產，因此高耗能製造業重回收縮區間。

在服務業方面，去年12月服務業延續較好成長態勢，但擴張有所放緩。其中鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網及軟體資訊技術服務、貨幣金融服務、保險、租賃及商務服務等行業商務活動指數均位於55的較高景氣區間，業務總量實現較快成長。

然而，在道路運輸、水上運輸、餐飲、資本市場服務、房地產、居民服務及修理等行業商務活動指數低於臨界點，業務總量有所減少。特別是房地產業商務活動指數在收縮區間繼續下降，房地產市場調控政策效果顯現。

評析
大陸去年12月官方製造業PMI，雖然較11月下滑0.3，但仍保持在擴張區間，為一年內次高。

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轉貼2017年1月4日聯合報，供同學參考

12月PMI 連擴張10個月

聯合報 記者潘姿羽／台北報導



中經院昨天公布去年十二月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）微幅下滑至五五點九點，不過已連續十個月擴張。中經院院長吳中書表示，景氣正穩定復甦，短期一例一休雖對產業造成衝擊，甚至影響年終、績效獎金，但長期未必是壞事。

吳中書說，製造業速度稍微趨緩，但只要指數維持在五十以上，就代表擴張，照目前態勢來看，ＰＭＩ連十月擴張，全體製造業新增訂單與生產數量指數也連十月呈現擴張，顯示景氣穩健回溫。

此外，製造業六大產業ＰＭＩ已連續兩個月全數呈現擴張，吳中書表示，食品暨紡織、汽車等產業表現都相當亮眼，電力暨機械設備表現也不錯，但和上月表現持平；全體製造業未來六個月景氣狀況指數則躍升五點八點至五九點八點，創下二○一五年四月以來最高。

社團法人採購與供應管理協會執行長賴樹鑫也說，台灣產業結構以代工為主，近期國際大宗原物料上漲、基本工資調整加上一例一休政策，製造業、非製造業受影響都是必然現象，因為勞動成本一直上升，但產業應趁此機會做好規畫，達到更有效率的產品跟服務，才能提高競爭力，而非停留在傳統的降低成本模式。

評析
ＰＭＩ連十月擴張，全體製造業新增訂單與生產數量指數也連十月呈現擴張，顯示景氣穩健回溫。

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轉貼2017年1月4日工商時報，供同學參考

財新中國 陸12月製造業PMI 4年新高

鍾寧／綜合報導



中國財新昨（3）日公布去年12月的製造業採購經理人指數（PMI），遠優於預期，創下4年來新高。此外，各分項數據包括產出和新訂單增速也創多年新高，顯示去年底製造業擴張加快。

惟部分經濟學家仍持保留態度，認為經濟是否切實回穩仍然有待觀察。

財新昨公布的數據顯示，中國去年12月製造業PMI為51.9，創下2013年1月以來新高，遠超於預期的50.9和前值1個點，也是自去年7月以來連續6個月位於擴張區。日前中國國家統計局公布的數據同樣顯示出製造業擴張趨勢，2016年12月官方製造業PMI為51.4，雖較11月回落，但仍為去年次高。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，中國製造業12月繼續改善，多數分項指數表現樂觀，不過由於補庫存和消費者物價指數（CPI）漲勢能否延續仍存在不確定，經濟企穩根基是否牢固還有待觀察。

在分項指數表現方面，產出和新訂單指數均升至多年高位，其中產出指數從上月的52.7升至53.7，創下2011年1月以來新高；新訂單指數上升超過1個點，為2014年7月以來高位。多家受訪廠商指出，需求基本面轉強，新客戶增多。

其他分項數據中，月內新業務量同樣持續上升，新訂單的增速超過11月，創下2014年7月以來最高紀錄。數據顯示，內需改善是帶動新業務增長的主要動力，月內新出口訂單較前月微升。

不過隨著投入價格指數持續攀升至2011年3月以來最高，意味著通膨壓力漸增，月內有31％受訪廠商反映投入成本上升，當中許多廠商提到金屬和化學品等原料價格上漲；出廠價格指數較前月回落，但繼續保持擴張。

2016年底召開的中共中央經濟工作會議已定調，2017年貨幣政策著力維穩和防範金融風險，財政政策則側重推進供給側結構改革。中國2016年前3季GDP均站穩在6.7％的增幅，可望完成去年初設定的經濟目標，經濟學家也普遍認為經濟短期能回穩。

對於2017年中國經濟成長目標，研究機構預期設在6.5％左右，而中國官方的專家則傾向於維持上年的6.5至7％目標區間。

評析
中國財新去年12月的製造業PMI，遠優於預期，創下4年來新高，顯示去年底製造業擴張加快。

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轉貼2017年1月6日工商時報，供同學參考

陸上月財新服務業PMI 17月新高

鍾寧／綜合報導



繼製造業PMI表現刷新多年新高後，財新昨（5）日公布的中國大陸去年12月服務業採購經理人指數（PMI），來到53.4，創下17月以來的最高點。

經濟學家認為，中國去年第4季經濟成長優於第3季，勢必能達成全年經濟成長目標。不過綜合投入成本創下5年多以來的最大漲幅，通膨壓力明顯增加。

財新傳媒與研究公司Markit昨日聯合公布，中國去年12月服務業PMI指數為53.4，持續在50以上的擴張區間，並創下17個月以來的最高紀錄。連同中國國家統計局公布的去年12月非製造業PMI為54.5，為去年次高，顯示服務業景氣正在轉強。

而去年12月製造業和服務業PMI數據雙雙走高，也推升綜合產出指數從11月的52.9升至53.5，創45個月最高紀錄。本周財新公布的12月製造業PMI為51.9，較前值大幅擴大1個點，增速也創下2013年3月以來的新高。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生認為，12月製造業和服務業雙雙擴張，經濟持續回暖，第4季經濟表現優於第3季，全年經濟成長目標達成無礙。

但在房地產政策收緊，財政政策、貨幣政策擴張可能放緩的背景下，明年中國經濟內生動力是否能夠有效對沖還不確定，需注意後期經濟掉頭下滑的風險。

此外，Markit引述許多受訪企業表示，新業務增長與公司擴張計畫促使年底經營活動擴張，新業務指數比上個月上升1.3個點至53.6，同樣創下17個月新高，月內有約8％的受訪企業接獲更多新訂單，部分企業認為與新產品開發和基礎需求改善有關。

不過，服務業價格面臨上升壓力，許多受訪企業反映，月內多種原料漲價，帶動投入成本上升，投入價格指數也升至近兩年以來的新高。無獨有偶，12月製造業投入成本同樣創下2013年3月以來的最大漲幅，綜合投入成本也創下5年多以來最明顯漲幅，意味著通膨的壓力的升高。

中國國務院發展研究中心副主任隆國強表示，中國的服務貿易發展很快，但服務業占比較低，原因就在於中國對服務業的管制過多影響競爭和創新，建議應破除服務業的市場壟斷。

評析
12月製造業和服務業雙雙擴張，顯示經濟持續回暖

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轉貼2017年2月2日工商時報，供同學參考

陸製造業PMI 開春續報喜

鍾寧／綜合報導



中國製造業數據開春報喜，中國統計局昨（1）日公布1月份製造業採購經理人指數（PMI）雖較前值稍稍回落，但仍優於預期，且連續6個月位於榮枯線50以上的擴張區間。分析師認為，經濟在2016年第4季到2017年第1季達到頂峰，隨後第2季至第4季將會二次探底。

統計局昨公布數據顯示，1月份製造業PMI為51.3，較前值的51.4略低，但仍是連續6個月處於50以上的擴張區間，持續平穩擴張。分項數據方面，生產指數和新訂單指數分別為53.1和52.8，分別比前1個月回落0.2和0.4個點，但供需仍保持穩定增長。

統計局高級統計師趙慶河解讀認為，受到春節假日因素影響，製造業生產和市場需求增速有所放緩。不過進出口則有小幅回升，新出口訂單指數和進口指數為50.3和50.7，分別高於上個月0.2和0.4個點，均連續3個月位於50以上。

統計局資料顯示，1月主要原材料購進價格指數為64.5，較上月回落5.1個點，出廠價格為54.7，比上月降4.1個點，華爾街見聞則引述方正證券宏觀分析師任澤平指出，原材料購進價格指數回落，但仍在高位，預計通膨在第1季見頂。

任澤平另外預估，PMI指數已連續兩個月回落，從分項指標的表現來看，總體經濟應在2016年第4季到2017年第1季之間達到頂峰，隨後第2季至第4季將會二次探底，經濟呈現短期W型、中期L型走勢。

法國外貿銀行的高級經濟學家Iris Pang表示，1月份PMI表現佳可能是受到工業機器人和新能源汽車等新製造業領域的推動，同時煤炭和鋼鐵等行業削弱過剩產能也有幫助，而煤炭和鋼鐵行業去除過剩產能可能快要完成，因此煤炭和鋼鐵的製造業數據將好轉。

中國GDP去年全年完成增長6.7％的目標，第4季更提高至6.8％，機構分析，中國製造業進入2017年仍繼續保持強勁走勢。

評析
1月份製造業PMI為51.3，較前值的51.4略低，但仍是連續6個月處於50以上的擴張區間，持續平穩擴張。

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轉貼2017年2月4日工商時報，供同學參考

陸1月製造業PMI持續好轉

鍾寧／綜合報導



財新傳媒昨（3）日公布數據顯示，今年1月，中國製造業採購經理人指數（PMI）為51.0，製造業經營情況持續改善，但與2016年12月創下的47個月最高紀錄相比，回落0.9個百分點。分項指數中，新出口業務恢復增長，增速創下2014年9月以來最高紀錄。

本月1日，以大中型企業為主要統計樣本的中國官方數據也同樣報喜。中國國家統計局日前公布的1月份中國製造業PMI為51.3，雖較前值稍稍回落，但仍優於預期，且連續6個月位於榮枯線50以上的擴張區間，顯示中國經濟今年開局平穩。

綜合陸媒報導，從分項數據看，財新中國製造業PMI中，1月客戶需求上升，新訂單量持續增長，但整體增速溫和，較去年12月的近期高點有所回落。不過，新出口業務恢復增長，而且增速創下2014年9月以來最高紀錄，與新訂單總量的趨勢一樣，1月產出增速也有所放緩，降至去年9月以來的低點。

為縮減成本，廠商在1月繼續壓縮人事成本，而且收縮率為3個月來最顯著，人手不足而新訂單增加，導致積壓工作量進一步上升。

與此同時，中國通膨壓力仍大，價格方面，投入成本急劇上升，升幅較2016年12月的近期高點略有放緩；廠商連續11個月調升產品價格，加價幅度雖然可觀，但在過去4個月來已屬最輕微。

展望後市，各製造商仍對未來中國經濟增長前景樂觀，對未來12個月商業前景的樂觀程度，創下6個月來最高。財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，產出指數和新訂單指數均明顯回落，原材料庫存和產成品庫存都下滑至收縮區間，廠商補庫存動力已經不足。

他指出，投入和產出價格指數仍快速上漲，但已經較上月放緩，1月中國經濟繼續平穩增長，但各分項指數顯示出當前的慣性增長難以持續，今年中國經濟成長持續放緩的壓力仍不容小覷。

評析
1月份製造業PMI，雖較前值稍稍回落，但仍優於預期，且連續6個月位於50以上，顯示中國經濟今年開局平穩。

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轉貼2017年2月5日經濟日報，供同學參考

元月製造業PMI可能下跌

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導

中經院7日公布1月製造業採購經理人指數（PMI），因今年1月適逢農曆過年、工作天數比較少，指數下跌的可能性高，但屬於短暫的季節性因素，製造業穩健成長的態勢應不至於有太大改變。

截至去年12月，PMI已連續十個月擴張，全體製造業新增訂單與生產數量指數也連十月呈現擴張，顯示景氣穩健回溫；尤其全體製造業未來六個月景氣狀況指數躍升5.8至59.8，創下2015年4月以來最高，可看出廠商對於前景愈來愈有信心。

中經院院長吳中書日前指出，PMI因應節日需求，過年前的動能稍微好一些，出貨也比較熱絡，但可以預期1月表現會相對差，因為農曆年假的關係，工作天數減少、連帶影響生產，2月應該就可以回升。從台經院製造業營業氣候測驗點表現，也可印證製造業穩健回溫看法。

評析
元月製造業PMI下跌，屬於短暫的季節性因素，製造業穩健成長的態勢應不至於有太大改變。

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轉貼2017年2月8日工商時報，供同學參考

PMI持穩 連11月擴張

陳碧芬／台北報導



中華經濟研究院長吳中書7日表示，1月因逢農曆年節，工作天數少了四分之一，但臺灣製造業採購經理人指數（PMI）仍呈現連續11個月擴張（指數超過50）在53.4；非製造業採購經理人指數NMI也連續第2個月呈現擴張，指數續揚2.8至54.1，首度超越PMI，「這些指數驗證，目前的經濟景氣是在不錯的階段」。

製造業六大產業PMI中，五大產業PMI呈現擴張，各產業依擴張速度排序為食品暨紡織產業60、電力暨機械設備產業60、交通工具產業59.1、化學暨生技醫療產業52.9與電子暨光學產業52.1，僅基礎原物料產業49.8，呈現緊縮。

根據中經院的調查，全體製造業對未來6個月景氣狀況指數，1月續揚1.7至61.5，為2015年3月以來的最高點；六大產業未來景氣狀況指數已經連續3個月全數呈現擴張。在個別產業方面，化學暨生技醫療產業73.8與電力暨機械設備產業71.3，分別續揚9.2與10.8，雙雙來到2012年7月指數創編以來的次高點。

中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫認為，電機、電子產業都處於擴張，尤其電子零件廠商十分期待iPhone 8的史上最大換機潮，在備料方面有所準備，惟新台幣匯率不宜一直成為廠商成本管控的干擾因素。

評析
1月PMI仍呈現連續11個月擴張在53.4 ，NMI也連續第2個月呈現擴張，顯示目前的經濟景氣是在不錯的階段。

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轉貼2017年2月26日經濟日報，供同學參考

陸2月製造業PMI 估小跌

經濟日報 記者林宸誼╱綜合報導

大陸國家統計局將於3月1日發布2月製造業採購經理人指數PMI。受到大陸經濟成長速度放緩，預估製造業PMI均值會小幅回落至51.1，仍高於榮枯線。

PMI是衡量製造業的體檢表，是針對企業採購的第一線經理人，進行製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等調查。

通常採購經理人指數是以百分比來呈現，以50做為經濟強弱的分界點。指數高於50時，被解讀為經濟擴張的訊號；指數低於50，尤其非常接近40時，就有經濟蕭條的憂慮。

阿斯達克財經新聞報導，預測大陸2月官方製造業PMI為51.1。1月官方製造業PMI為51.3，高於50臨界點的擴張區間，連續三個月保持在51之上。

而在2月6日發布的1月財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）為53.1，與去年12月底17個月高點53.4相比，微降了0.3個百分點。

這一走勢與官方服務業PMI相背離。國家統計局日前公布的數據顯示，1月服務業商務活動指數為53.5，比上月上升0.3個百分點。從分項數據來看，大陸製造業和服務業新訂單指數，均較去年底有所放緩。

評析
受到大陸經濟成長速度放緩，預估製造業PMI均值會小幅回落至51.1，仍高於榮枯線。

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轉貼2017年3月2日工商時報，供同學參考

陸2月製造業PMI 連7月擴張

鍾寧／綜合報導



中國國家統計局和財新昨（1）日同步公布中國2月製造業經理人採購指數（PMI）數據，均較1月份上升，且連續數月在擴張區間。其中，財新的製造業PMI升至近4年次高，另外，官方非製造業PMI也連續5個月保持在較高景氣區間。分析認為，顯示市場需求已有所改善。

統計局數據顯示，中國2月製造業PMI為51.6，連續7個月處在50以上的擴張區間，比上月上升0.3個百分點，為3個月新高，並遠高於路透調查預估的51.1。財新的中國2月製造業PMI則為51.7，比1月高出0.7個百分點，連續6個月擴張，已是4年來次高紀錄。

官方公布的分類指標包括新訂單指數、生產指數和出口指數均上升。新出口訂單指數和進口指數分別為50.8和51.2，均高於上月0.5個百分點，連續4個月位於擴張區間。生產指數為53.7，比上月上升0.6個百分點，顯示製造業生產活躍。

原材料購進價格則持續攀升，主要原材料購進價格指數為64.2，連續5個月位於60以上的高點區間，連帶出廠價格指數也連續7個月擴張，2月上升至56.3，特別是黑色和有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格指數升幅較大。

中國國家統計局經濟學家趙慶河在評論中表示，2月份數據上揚，主要是因為國內外市場需求有所改善，企業對未來發展信心持續增強，特別是裝備製造業和高精技術製造業。

非製造業PMI方面，中國2月份則從1月份的54.6降至54.2。趙慶河認為，服務業總體情況平穩，商務活動指數為53.2，比上月雖稍稍回落，仍高於去年同期。新訂單指數為50.5，比上月微幅上升，連續6個月擴張。

隨著春節後企業集中開工，生產性服務業和物流業增長明顯。其中，鐵路運輸、電信廣播電視和衛星傳輸服務、網路及軟體資訊技術服務、金融服務、保險等行業，商務活動指數均持續位於55以上的較高景氣區間，是服務業增長的主要動力。

評析
2月份數據上揚，主要是因為國內外市場需求有所改善，企業對未來發展信心持續增強

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轉貼2017年3月5日經濟日報，供同學參考

2月製造業PMI 可望擴張

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導

中經院將於6日公布2月製造業採購經理人指數（PMI），預估製造業維持復甦態勢、續呈擴張，至於反映內需的非製造業採購經理人指數（NMI）是否持續擴張，也是本次關注重點。

PMI與NMI均以指數50作為「榮枯線」的門檻，指數超過50、意即處於「擴張」，低於50則代表「緊縮」。

今年元月PMI為53.4點，六大產業PMI中，有五大產業PMI均呈現擴張，擴張速度依序為食品暨紡織產業、電力暨機械設備產業、交通工具產業、化學暨生技醫療產業與電子暨光學產業，僅基礎原物料產業處於緊縮。

值得注意的是，元月全體製造業對未來六個月景氣看法指標，不僅呈現擴張，更創下2015年3月以來最高點。中經院院長吳中書直言，現在景氣是在不錯的階段。

吳中書指出，元月雖因春節假期的因素、工作天數減少，導致新增訂單與生產數量大幅下滑，造成PMI指數回跌，但仍在50以上，狀況算是不錯；過去他也曾提及，按照往年經驗，春節月分的PMI表現都會較差，下月就會回升。

評析
預估製造業維持復甦態勢、續呈擴張，顯示目前的經濟景氣是在不錯的階段。

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轉貼2017年3月7日工商時報，供同學參考

我製造業新訂單大增

呂清郎／台北報導



新增訂單春燕到，中華經濟研究院昨（6）日發布2月製造業採購經理人指數（PMI）及非製造業經理人指數（NMI），其中PMI連續12個月高於50，維持擴張期，2月指數更回升2.4至55.8，主要是因新增訂單指數大幅回升帶動。

但因農曆年後淡季效應，非製造業經理人指數NMI則中斷連續2個月擴張，轉為緊縮（指數低於50），指數回跌5.6至48.5。

中經院院長吳中書表示，2月PMI指數擴張速度加快，5項組成指標中，新增訂單、人力僱用持續擴張，生產數量轉為緊縮，供應商交貨時間為上升，現有原物料存貨水準也持續擴張。

農曆年過後的效應，製造業及非製造業反應大不同。吳中書指出，基本上過完年後製造業開工，展開新一年度的營運，展望偏擴張。

反觀非製造業年後進入淡季，不如年前的促銷旺季，還有一例一休實施成本增加也有部分影響，因此轉為緊縮。

製造業「原物料價格指數」連續第5個月呈現擴張速度加快走勢，指數達76.4、創2012年7月指數創編以來新高；對「未來6個月景氣狀況指數」同樣續揚2.9至64.4，為2014年8月以來新高。

至於非製造業「未完成訂單指數」卻回跌1.2至42.7，連續第23個月呈現緊縮；「服務收費價格指數」僅維持1個月上升高於50，2月即又下跌5至48.3；「未來6個月景氣狀況」則是從2015年6月以來，首次呈現擴張，指數上升5.9來到51.5。

吳中書補充，一例一休年後對非製造業較為明顯，因考量人力成本增加而調漲價格，但卻因年後淡季效應，造成銷售下滑，造成看法相對悲觀。

針對美國聯準會（Fed）月中升息機率預期狂飆逾80％，吳中書強調，這代表美國聯準會（Fed）認為通膨目標及就業指數佳，有加速升息空間，也顯示經濟持續復甦，但反觀國內經濟緩步回溫，就算今年濟成長率預測值修正高於2％，仍未達到跟進升息的水準。

針對台灣如果被列匯率操縱國，吳中書強調：「這有點沉重」，基本上台灣經濟仰賴出口，並不樂見保護主義導致美中貿易大戰，勢必影響台灣經濟發展。

評析
2月指數回升2.4至55.8，主要是因新增訂單指數大幅回升帶動。

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轉貼2017年4月1日工商時報，供同學參考

市場活絡 中國3月PMI衝高

鍾寧／綜合報導



中國今年第1季經濟數據以強勁表現收官。中國官方昨（31）日公布採購經理人指數（PMI）顯示，3月份製造業、非製造業PMI分別創近5年、3年新高，主要得益於供需同時擴張、企業生產活躍、市場需求回暖、成本壓力有所減輕等。

路透報導，中國國家統計局昨日公布數據顯示，3月份中國製造業PMI為51.8，優於市場預期，並創下2012年4月以來的新高。同時，製造業PMI已連續8個月位於擴張區間，其中連續6個月保持在51以上，顯示出製造業擴張速度加快。

分析人士認為，此一態勢有望延續至第2季。不過，3月反映資金緊張的企業比率有所增加，尤其是小型企業仍有融資難、融資貴的問題；此外，黑色金屬價格持續攀升也值得關注。

中國國家統計局高級統計師趙慶河表示，3月份製造業PMI連續兩個月上升，生產和市場需求增速加快，企業加大採購力度，採購量指數53.4，高於上個月2個百分點。

其次，高技術製造業持續快速擴張，部分傳統行業生產經濟狀況持續好轉，進出口也持續擴張，新出口訂單指數和進口指數分別為51.0、50.5，均連續5個月處於擴張區間。

從企業規模來看，大型企業表現優於中小型企業，大型企業PMI為53.3，與上月持平；中型企業擴張速度較上月放緩，小型企業則處於50以下的收縮區間。

中國物流與採購聯合會特約分析師張立群表示，各分項指數繼續提高，表明國內外市場需求較穩定。整體而言，中國經濟可望進入中高速平穩增長。

中國物流信息中心陳中濤指出，今年第1季製造業PMI指數平均為51.6，高於去年同期2個百分點以上；中國第1季經濟增速可望達到6.8％左右，高於全年目標的6.5％，預計經濟增長態勢可望延續至第2季。

另一方面，非製造業表現也報喜，3月份中國非製造業PMI為55.1，比上個月回升0.9個百分點，創出2014年5月以來的新高，其中服務業商業活動指數為54.2，新訂單指數連續兩個月回升，顯示市場需求持續改善。

評析
製造業PMI已連續8個月位於擴張區間，其中連續6個月保持在51以上，顯示出製造業擴張速度加快。

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轉貼2017年4月2日經濟日報，供同學參考

3月製造業PMI估擴張

經濟日報 記者葉卉軒／台北報導

中經院於5日公布3月製造業採購經理人指數（PMI），預估製造業將維持復甦態勢、續呈擴張，至於反映內需的非製造業採購經理人指數（NMI）則是再經過連續二個月的擴張後，在2月回落到代表收縮的48.5%，3月是否持續收縮，將是本次關注重點。

PMI與NMI均以指數50作為「榮枯線」的門檻，指數超過50、意即處於「擴張」，低於50則代表「緊縮」。

中經院院長吳中書表示，觀察2月非製造業經理人指數表現不理想有幾個因素，部分是因為某些廠商過了農曆年後是步入傳統的淡季，另外2月的工作天數也比較少，至於2月製造業PMI指數擴張速度加快的主因，在於新增訂單數量指數的大幅回升。

2月製造業PMI為55.8點，六大產業PMI中，四大產業呈現擴張，各產業依擴張速度排序為交通工具產業（63.6.%）、電力暨機械設備產業（61.7%）、電子暨光學產業（57.6%），與化學暨升技醫療產業（56.3%）。僅食品暨紡織產業（47.1%）呈現緊縮，基礎原物料產業則回報持平。

至於在非製造業八大產業中，則是有三大產業NMI呈現擴張，依擴張速度排序為教育暨專業科學業（57.3%）、金融保險業（56.5%）與批發業（51.1%）。但五大產業的NMI則都呈現緊縮，依緊縮速度排序為住宿餐飲業（22.7%）、零售業（39.0%）、運輸倉儲業（42.0%）、資訊暨通訊傳播業（48.0%）與營造暨不動產業（49.3%）。

不過，對於未來六個月景氣走勢，吳中書表示，全體非製造業的看法轉為正面。

評析
2月製造業PMI指數擴張速度加快的主因，在於新增訂單數量指數的大幅回升。

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轉貼2017年4月6日工商時報，供同學參考

台灣３月景氣 大擴張

陳碧芬／台北報導



3月台灣採購經理人指數昨（5）日公布，製造業PMI、非製造業NMI出現罕見的雙雙大幅上揚，皆穩站擴張區（指數在50以上）；其中3月PMI為65.2，較上月大升9.4，連續13個月擴張、也是2012年7月指數創編以來最高點；NMI則為55.1，也較上月攀升6.6，同時擺脫緊縮。

中華經濟研究院長吳中書表示，採購經理人指數在3月出現大幅的擴張十分難得，顯示景氣有明顯加溫現象，推升主要因素來自新增訂單與生產指數的大幅上揚，帶動台灣製造業PMI擴張速度加快，下半年iPhone 8問市，預期還會有另一波高峰可期。

吳中書指出，3月台灣PMI的五項組成指標，新增訂單、生產數量與人力僱用呈現擴張，供應商交貨時間為上升，指數均處於歷史高點，現有原物料存貨水準也持續擴張。

但中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫提醒，3月台灣PMI為65.2，以美國ISM的標準來看，超過60是景氣過熱的指標，台灣在景氣擴張趨勢下一個月就向上衝破60，「需要特別注意」。

不過，身為台灣採購經理人指數調查方的中經院，掌握有不公開的季節調整後數據，3月PMI約在58～59間，尚未達到景氣過熱警訊。

吳中書分析，PMI、NMI是與上個月相較，上（2）月為農曆年節生產線停工，3月的工作天數恢復正常，對3月PMI有幫助，而4月工作天數則又只回到18天，預估3月榮景無法再現，「部分廠商確實熱絡，生產線有滿載現象，電子機械、光學業都不錯」，非製造業也慢慢跟上來了，景氣動能會繼續上升，實質經濟基本面一直在持續改善。

中經院以全體製造業看「未來六個月的景氣狀況指數」為佐證，該指數3月續揚4.6至69，為2012年7月指數創編以來最高點，其中，電子暨光學產業、電力暨機械設備產業分別達到78.6與76.3，也都是2012年7月指數創編以來的最高點。吳中書說，廠商一直反映被動元件等缺貨、產能滿載，下半年的iPhone8生產訂單是業者計劃中的另一波需求高峰，PMI趨勢向上十分可期。

評析
台灣３月景氣大擴張，推升主要因素來自新增訂單與生產指數的大幅上揚

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轉貼2017年4月30日工商時報，供同學參考

財新4月陸製造業PMI 各界屏息以待

李書良／綜合報導

以中國大陸中小企業為調查樣本的財新傳媒將在5月2日公布4月份大陸製造業採購經理人指數（PMI），由於該數據在3月份時較2月份有明顯回跌，因此4月份的表現讓外界關注。

值得注意的是，以大中型企業為調查樣本的大陸官方製造業PMI數據，近幾個月來呈現走揚態勢，顯示大陸製造業持續擴張。先前官方公布的3月製造業、非製造業PMI分別創近5年、3年新高，其中3月製造業PMI為51.8，已連續8個月位於50以上的擴張區間。

與此不同的是，3月份的財新大陸製造業PMI為51.2，較2月份出現明顯回跌。有專家指出，一般認為，大陸官方公布之製造業PMI，其樣本擁有較多國有大型企業；而財新所公布的製造業PMI，更能反映民間中小企業經濟情況。

專家分析，中小業者疲態難振，成為當前大陸經濟發展的隱憂，甚至可能讓大陸製造業PMI在第2季遭遇較大的放緩壓力。

評析
中小業者疲態難振，成為當前大陸經濟發展的隱憂，甚至可能讓大陸製造業PMI在第2季遭遇較大的放緩壓力。

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轉貼2017年5月1日工商時報，供同學參考

大陸4月製造業、服務業PMI雙跌

賴瑩綺／綜合報導



中國國家統計局昨（30）日公布4月份中國製造業與服務業採購經理指數（PMI），兩者皆出現回落。其中，製造業PMI為51.2，較3月下降0.6個百分點，遜於預期的51.7。統計局認為，市場供需增速放緩是原因之一。

受到製造業放緩拖累，4月服務業PMI跌至54，較上月大幅下降1.1個百分點，雖維持在50基準線之上，但增速有所放緩。

統計局官網公布的新聞稿指出，統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，製造業PMI雖儘管連續9個月高於50基準線之上，但本月指數下降甚至遜於預期，主要原因有4個方面；首先是市場供需增速均出現放緩，包括生產指數和新訂單指數分別較上月下降0.4及1.0個百分點；兩者差值擴大至1.5個百分點，供需狀況變化需進一步關注。

2是高耗能行業景氣度降至49.3低於基準值，較上月下降2.1個百分點。特別是黑色金屬冶煉加工業PMI大降6.9個百分點至45.1，創下今年低點。

3是受到國內外大宗商品價格波動和部分行業供需關係變化等影響，價格指數明顯回落。包括主要原材料購進價格及出廠價格均創下2016年7月來的低點。4是進出口擴張速度有所放緩導致。

趙慶河稱，儘管PMI指數有所回落，但同時也有一些正面變化。如裝備製造業和高技術製造業持續帶動製造業轉型升級；消費品製造業對穩定經濟增長作用不斷增強，以及小型企業的經營狀況有所改善等。

在服務業PMI部分，趙慶河指出，受製造業增速放緩影響，服務業商務活動指數回落5.2個百分點至55.8，是本月服務業商務活動指數回落的主要原因之一。

從行業別來看，道路運輸、房地產、居民服務及修理等行業商務活動指數皆位於50基準線之下，業務總量持續回落。

評析
4月製造業PMI為51.2，較3月下降0.6個百分點，遜於預期的51.7，市場供需增速放緩是原因之一。

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轉貼2017年5月1日工商時報，供同學參考

這波繁榮周期 專家：或已見頂

賴瑩綺／綜合報導

中國4月份製造業與服務業PMI雙雙回落，有經濟學家提出警告，向為經濟先行指標的PMI出現回落，代表本輪繁榮周期已達高點，須注意經濟下滑風險。

華爾街見聞報導，民生證券宏觀固收研究團隊分析，PMI出現下降是經濟增長欲振乏力的示警指標。從實體經濟看，預期第2季地產投資將有所下滑，基建或繼續回落，市場需求也將進一步下跌。此外，金融體系持續去槓桿、防風險，短期內監管收緊的趨勢難有轉變等，都昭告本輪短期的經濟回溫週期已接近尾聲。

九州證券首席經濟學家鄧海清認為，4月PMI出現回落，代表4月生產者物價指數（PPI）年增率也將大幅下滑，顯示供給側結構性改革帶來的價格大漲效應已逐漸減弱。此外，金融加強監管對融資的影響，以及嚴格房地產調控對經濟的拖累，都成為關注後續經濟增長的方向。

興亞證券宏觀團隊則有不同看法；該團隊認為，從歷史規律來看，PMI成品庫存指數通常在4月份會出現「去庫存」的情況。過去7年，4月份該指數均出現下降；但今年4月反而出現了快速的上升，與歷史規律形成明顯反差，這說明「被動補庫存」的階段或已到來。

面對市場憂心經濟增長恐出現下滑，中國官媒新華社昨天也刻意發文，強調儘管PMI擴張趨勢有所放緩，但經濟回穩向上的態勢不變。

報導引述中國物流信息中心分析師陳中濤指出，總體來看經濟運行保持平穩，結構性回調特徵明顯。他認為，從PMI主要分項指數看，市場價格顯著回落，有利於減輕通膨壓力。

中國國務院發展研究中心研究員張立群分析，在連續兩個月回升以後，4月PMI指數出現下降，但仍高於50的基準線，表明經濟回穩向上的態勢得到延續。

評析
4月PMI指數出現下降，但仍高於50的基準線，表明經濟回穩向上的態勢得到延續。

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轉貼2017年5月3日工商時報，供同學參考

製造業有壓… 中國PMI降至7個月新低

鍾寧／綜合報導



大陸財新傳媒昨（2）日公布的中國製造業4月份採購經理人指數（PMI）雖仍處在擴張區間，但受到產出與新訂單等分項指數走弱影響，已較上個月回落，並降至7個月來新低，遠低於市場預期，顯示中國經濟第2季開局之初已有增速放緩跡象。分析認為，製造業仍有下行壓力。

路透引述財新公布的數據，中國4月製造業PMI為50.3，較3月份的51.2下降0.9個點，且為去年10月以來最低，低於市場預期，增速下滑走勢也與稍早中國國家統計局公布的官方製造業數據相符。4月份官方製造業、非製造業PMI雙雙回落，其中製造業也是降至去年10月以來新低。

數據商IHS Markit報告指出，導致PMI下降的主要因素是產出與新訂單的增速放緩，產出指數方面，增加產出的類別主要集中在消費品方面，而中間產品與投資類產品的產出均有所收縮。

報告稱，新訂單增速放緩又與新出口業務增速回落有關，新出口訂單指數降至今年最低點，雖然部分廠商因新產品發布而從海內外市場接獲更多新訂單，但其他廠商則反映客戶需求相對疲弱，導致訂單增速放緩。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，包括財新製造業PMI及分項指數的所有製造業數據都在走弱，製造業下行壓力在4月逐漸浮現。隨著工業品價格回落，補庫存告一段落，中國經濟增長短期內可能開始面臨往下的壓力。

鍾正生並指出，產出和新訂單分項指數均降至去年9月以來最低，產成品庫存持續於收縮區間，企業補庫存意願較弱。投入和產出價格指數雖然在50以上的擴張區間，但兩數據已連續4個月和5個月下降，且投入價格已降至7個月以來新低。

此外，製造業雇用員工的情形也繼續減少，已連續42個月收縮，用工數量下降的受訪廠商表示正在削減成本，員工自願離職後也沒有填補空缺等情形。

展望後市，雖然製造業者對未來1年的生產前景保持樂觀，但4月產出預期指數降至今年以來最低，並且低於長期的平均值。

評析
4月份PMI已較上個月回落，並降至7個月來新低，遠低於市場預期，顯示製造業仍有下行壓力。

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轉貼2017年5月3日工商時報，供同學參考

旺季需求不給力 陸鋼鐵業PMI連二跌

鍾寧／綜合報導

中國物流與採購聯合會近日公布的中國鋼鐵行業採購經理人指數（PMI）顯示，該指數4月為49.1，較上月回落1.5，為連續兩個月回落後，並再度跌至50的榮枯線以下。其中，新訂單指數、購進價格指數跌至50榮枯線下方，但生產指數上升至近1年最高，顯示旺季需求不如預期，供過於求情形仍持續。

數據顯示，多個分項指標走弱，新訂單指數、出廠價格指數、原材料庫存指數、原材料採購價指數等均出現下降。整體來看，鋼廠產量如預期般繼續回升，然而旺季需求不如預期，廠內庫存積壓，出廠價格出現大幅下跌。

根據世界鋼鐵協會最新發布的統計數據，今年3月份，全球粗鋼產量為連續10個月出現年增長，全球67個主要產鋼國的粗鋼產量已達1.45億噸，也推動鐵礦砂價格攀升。

事實上全球的鋼鐵市場供大於求的情形並未改善，世界鋼鐵協會的數據顯示，在2015年全球鋼材需求年降3％之後，去年僅回升0.8％，但仍低於前些年的均值，一些鋼鐵大國需求出現下滑，鐵礦砂在各港口庫存也達到歷史新高。

中鋼協的最新數據顯示，今年3月底，中國碼頭的鐵礦砂港口庫存就達1.35億噸，較去年同期增加3,513萬噸，市場人士指出，鐵礦砂的上漲預期已經降溫，已開始出現拋售庫存。

一些大型金融機構已看空鐵礦砂行情，巴克萊銀行和麥格理集團皆預期鐵礦砂價格從目前約每噸80美元跌至年底的每噸50美元。業內人士認為，隨著中國持續推動去產能和環保治理，預計5月份中國鋼價將有一波震盪。

評析
鋼鐵業PMI4月為49.1，較上月回落1.5，為連續兩個月回落後，並再度跌至50的榮枯線以下。

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轉貼2017年5月3日工商時報，供同學參考

4月PMI出爐 中經院：健康走勢

陳碧芬／台北報導



4月台灣採購經理人指數2日發布，製造業採購經理人指數PMI為61，較上個月的65.2下滑，但已是第14個月在擴張（50）以上；非製造業採購經理人NMI也連續2個月呈現擴張，指數則續揚1.2至56.3，由先行回溫的製造業帶動。

中華經濟研究院長吳中書表示，「指數都在擴張時，不可能每個月都一直在上漲」，台灣目前的經濟景氣狀況，處於連續擴張的態勢，4月PMI指數下滑是前個月已居高，美國、大陸最新指數也同步下滑，「這是健康的走勢」，今年整體經濟復甦力道會比去年強勁。

4月日經台灣PMI指數昨天同時公布，也從3月的56.2下滑到4月的54.4，景氣回升速度放緩。IHS Markit經濟學家Annabel Fiddes表示，54.4較今年第1季PMI平均值55.4略低，就分項組成要素來看，台灣製造業正處於2011年以來最強勁的增長態勢，台灣製造業明顯受益於全球景氣的回溫，今年可望繼續助益於經濟成長的步調。

台灣PMI五項組成指標中，中經院指出，4月間的新增訂單、生產數量與人力僱用，持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，且高於50，現有原物料存貨水準亦持續張。六大產業PMI中，除食品暨紡織產業PMI轉為緊縮，交通電子光學、電子暨光學產業等五大產業均呈現擴張。

時序進入5月，製造業傳統上的「五窮六絕」是否將現？吳中書分析，4月新增訂單與生產數量指數亦已連續2個月維持在60以上的擴張速度，指數各為62.2與65.2。

六大產業中，電子暨光學產業之新增訂單與生產數量指數更已連續2個月維持在70以上的擴張速度。因應i8新機約在9月上市，半導體去年底已開始拉貨，其它零組件在今年上半年陸續出貨，i8的買氣及良率將決定下半年的景氣動向。

非製造業部分，中經院認為，營造和不動產在4月大跌16.4，且一反前幾個月的快速上升，廠商反映，賣方降價讓利的氣氛現在又沒有了，房市回溫看來又要拖長了。

評析
台灣目前的經濟景氣狀況，處於連續擴張的態勢，今年整體經濟復甦力道會比去年強勁。

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轉貼2017年5月28日工商時報，供同學參考

陸經濟增速放緩 5月PMI恐走低

吳孟翰／綜合報導

中國國家統計局將於周三（31日）公布今年5月份製造業及非製造業採購經理人指數（PMI）。據路透預測，隨著工業品價格觸頂回跌，製造業擴張步伐有所放緩，5月PMI或繼續走低。

數據顯示，4月份中國製造業、非製造業PMI均較上月有所滑落，為半年以來最低點，增速放緩，但仍繼續處於50以上的擴張區間。

中國製造業4月的PMI為51.2，比上月回跌0.6個百分點，造成數據滑落的主因是產出與新訂單增速放緩。產出指數已連2月增速放緩，4月整體增速輕微。新訂單總量也出現相似趨勢，增速放緩至去年9月以來最低。

4月份非製造業的PMI為54.0，比上月回跌1.1個百分點，但高於去年同期0.5個百分點。中國物流與採購聯合會副會長蔡進認為，這種回跌主要是受經濟運行規律的影響，但數據仍維持在54.0的水準，說明中國的非製造業仍保持在較快發展的軌道。

海通證券宏觀團隊指出，5月以來中國經濟依然疲弱。來自貨幣緊縮、金融監管、房地產調控的方顯使得當前經濟的不確定性明顯升溫。

然而，在不確定性當中，有3點是確定的，一是中國政府推進的一帶一路、雄安新區仍將受政策支撐；二是消費和服務業受房地產調控和貨幣收縮的影響相對較小；三是在經濟下行階段，行業龍頭受到影響相對較小。

評析
5月以來中國經濟依然疲弱。來自貨幣緊縮、金融監管、房地產調控的方顯使得當前經濟的不確定性明顯升溫。

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轉貼2017年5月28日工商時報，供同學參考

台5月PMI 提防過熱後拉回

陳碧芬／台北報導

台經院上周發布的5月景氣動向調查結果，製造業連續4個月下滑、營建業連跌2個月，服務業則上不來；與本月初公布的4月台灣製造業採購經理人指數PMI出現下滑，落後的非製造業採購經理人NMI，4月指數僅續揚1.2，跟進回溫的速度確定放緩。端午連假後的6月1日，中華經濟研究院將公布5月臺灣PMI、NMI，調查結果將是接下來景氣趨勢的重要參考。

台灣PMI指數及至今年4月，維持連14月處在擴張（50）以上，4月指數出現下滑時，中華經濟研究院長吳中書就表示，「指數在擴張時，不可能每個月都一直在上漲」，並以美國、大陸最新指數同步下滑作為佐證。

市調機構IHS Markit上周發布歐美5月PMI初值，歐元區PMI升抵逾6年高點，美國5月指數卻創下去年9月來新低，調查單位認為，問題出在產出、新訂單、聘雇等分項指標成長乏力。

市場均在等待亞洲各國PMI本周出爐。澳盛銀大中華研究團隊分析，相信出口復甦仍會持續，但需看清一個事實：及至4月的PMI指標已達頂峰，加上去年同期間的低基期正淡化，PMI組成指標中的新出口訂單部分，多數國家呈減緩跡象，應多加觀察。

在4月台灣PMI報告中，中經院PMI調查團隊亦指出，全體製造業的新增訂單指數已連續2個月維持在60.0％以上的擴張速度，包括電子暨光學產業、交通工具與電力暨機械設備產業等的新增訂單指數都居於70％～60％的極高位，要再超越有其難處。

此外，全體製造業的『未來六個月景氣狀況指數』在連4月維持在60.0％以上的擴張速度下，4月出現回跌；全體非製造業的『未來六個月景氣狀況指數』指數亦從高處回跌。惟吳中書認為，這些回跌可視為防止過熱的健康拉回，至於是否景氣就此轉彎，仍需有更多的經濟數據才可詳加判斷。

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轉貼2017年6月1日工商時報，供同學參考

陸製造業PMI 守穩優預期

吳孟翰／綜合報導



中國國家統計局昨(31)日公布5月份中國製造業和非製造業採購經理指數(PMI)，分別為51.2與54.5。其中，製造業持平，非製造業則走升，因雙雙優於市場預期、連續10個月處於擴張區間，顯見經濟成長趨穩。

與上月相比，5月中國製造業PMI的13個分項指數中，原材料庫存、從業人員、新出口訂單、在手訂單、生產活動預期等指數小幅上升，新訂單指數與4月持平，其餘7個指數均有所下降。其中，產成品庫存、原材料購進價格、出廠價格等指數降幅超過1個百分點。

證券時報報導，中國國務院發展研究中心研究員張立群分析，5月份製造業PMI指數中，訂單類指數提高或持平，表明中國國內外市場需求大體平穩；價格類指數繼續回跌，表明市場供求缺口正在彌合；產成品庫存指數下降，原材料庫存指數提高，表明庫存調整活動趨穩；生產指數下降，生產活動預期指數上升，表明生產活動趨穩。

不過，中國交通銀行金融研究中心研究員劉學智則認為，從細項來看，仍反映出中國經濟成長可能放緩的跡象：一是生產指數連續兩個月下降，企業生產有所減慢；二是供需兩端價格大幅回跌，預示需求可能走弱；三是進口與採購量指數均連續兩個月下降，表明內需走弱較為明顯。

另一方面，5月中國非製造業PMI指數較上期上升0.5，已連續8個月位於54以上。在非製造業各單項指數中，新訂單、新出口訂單和業務活動預期指數皆較上期有所上升，升幅在0.4～1.4個百分點之間；其餘各指數較上期下降，降幅在0.1～1.4個百分點。

中國物流與採購聯合會副會長蔡進認為，5月非製造業PMI有所上升，繼續保持穩中有進的發展態勢。其中，中國服務業商務活動指數回升較為明顯，說明經濟結構優化升級的動力在進一步增強。

至於中國Q2的經濟走向，中國國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成表示，第2季有望延續第1季增長的慣性，成長率將高於全年6.5％的預期目標，但下半年經濟下行壓力可能會加大。

評析
製造業持平，非製造業則走升，雙雙優於市場預期，連續10個月處於擴張區間，顯見經濟成長趨穩。

p470121

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PMI、NMI雙降 中經院：景氣仍復甦

呂清郎／台北報導





中華經濟研究院發布5月製造業採購經理人指數（PMI）及非製造業經理人指數（NMI）雙雙下滑，但指數仍續達50以上的擴張值；其中PMI連續15個月呈現擴張、指數58.7，NMI連續3個月擴張、指數55.4。中經院院長吳中書表示，指數雙擴張，代表景氣仍位在復甦軌道不變。

「PMI及NMI的觀察重點在趨勢變化，不是只看單月變動，指數更不可能一直往上衝，基本上台灣PMI、NMI表現，在國際上都算不錯」。吳中書認為，5月PMI和NMI指數下滑，但均仍維持在50榮枯點之上，代表呈現擴張，也就是經濟狀況續處於復甦階段，這主要來自國際景氣的帶動，目前主要國家的PMI、NMI也都不錯；國內方面，不論進出口或景氣也都在復甦軌道上。

吳中書說明，5月PMI的5項組成指標，新增訂單、生產數量、人力僱用、現有原物料存貨水準均續呈現擴張，供應商交貨也上升至50以上同為擴張；製造業6大產業指數全都在50之上，擴張速度排序為電子暨光學、電力暨機械設備、食品暨紡織、化學暨生技醫療、交通工具、基礎原物料。

NMI的4項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單、人力僱用皆持續擴張，供應商交貨時間也上升至高於50；非製造業8大產業有5產業在50以上呈現擴張，依擴張速度排序為批發、教育暨專業科學、金融保險、零售、資訊暨通訊傳播。另外3大產業在50以下呈現緊縮，依緊縮速度排序為住宿餐飲、運輸倉儲、營造暨不動產。

下半年除了因基期效應外，廠商看法相對保守，主要是景氣不確定性較大，但未來6個月景氣指數，製造業仍連續5個月位在60之上，6大產業中僅基礎原物料連續2個月緊縮，其餘5產業均為擴張。非製造業也連續4個月擴張，8大產業中住宅餐飲、營造不動產、運輸倉儲為緊縮，其餘5產業續為擴張。

吳中書說：「目前製造業還是看好下半年，非製造業的雜音比較多一些」。

吳中書指出，製造業廠商下半年關注包括蘋果iPhone 8能不能如期推出，及推出後的良率情況，還有川普政策後續效應、大陸經濟復甦力道與債務問題及歐洲國家的大選政治變數，諸多不確定性對廠商有一定程度的困擾，但國內景氣的復甦力道雖可能趨緩，卻不用過度擔憂。

至於非製造方面，以休閒旅遊業較悲觀，主要是陸客來台人數大減；吳中書呼籲政府，應在觀光旅遊業吸引高附加價值客人，紓解先前供給擴張太快的飯店、旅行業。

評析
PMI連續15個月呈現擴張，NMI連續3個月擴張，指數雙擴張，代表景氣仍位在復甦軌道不變。

p470121

轉貼2017年6月6日工商時報，供同學參考

陸財新服務業PMI 今年首升

吳孟翰／綜合報導



財新智庫昨（5）日公布5月份中國服務業採購經理人指數（PMI）報52.8，較4月上升了1.3個百分點，是今年以來首次上漲，且為4個月以來最高。專家認為，服務業已成為5月份支撐中國大陸經濟的支柱。

證券時報報導，財新此次公布的服務業PMI趨勢與官方數據一致。先前國家統計局公布的5月非製造業PMI為53.5，高於4月0.9個百分點。

報導稱，5月服務業PMI數據逆勢增長，主要原因是新業務總量加速增長。在客戶潛在需求轉強的背景下，服務業新接訂單量創下今年以來最明顯成長。至於製造業新訂單成長率進一步放緩，為11個月來最低。服務業新訂單成長率上升，製造業放緩，兩者長消互抵，也讓綜合成長率繼續維持在4月以來的小幅上升水準。

數據顯示，5月綜合PMI指數在服務業改善的帶動下，微升0.3個百分點至51.5，但製造業的欠佳表現仍令人憂心。財新智庫日前公布5月份製造業PMI為49.6，低於50的榮枯線，並與官方走勢背離。分析認為，中國製造業在5月壓力加大，經濟增速呈現下滑趨勢。

路透引述財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，服務業的改善在5月支撐了中國經濟，但製造業急速惡化讓人擔心。需要密切關注製造業和服務業走勢是否會進一步分化。

鐘正生指出，新訂單指數升至去年12月以來最高，投入價格指數則顯示成本壓力有所上升，不過收費價格指數連續第2個月下跌。雖然經營活動和新業務皆出現更強勁成長，但企業用工數量卻只有微幅成長，5月就業指數降至9個月以來最低。

鐘正生並稱，經營預期指數較4月的低點有所回升，但仍低於長期平均值。價格方面，投入價格指數較上月回升。不少受訪企業表示，這與原料漲價及人事成本上升有關。而收費價格指數降至3個月低位，小幅擴張。

評析
服務業的改善在5月支撐了中國經濟，但製造業急速惡化讓人擔心。

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轉貼2017年7月1日工商時報，供同學參考

陸6月製造業PMI續揚 超預期

吳孟翰／綜合報導



中國大陸官方製造業採購經理人指數（PMI）在持續兩個月的放緩走低後，在6月彈升至51.7，高於上期與市場預期，並來到今年次高，顯示製造業擴張步伐有所加快。非製造業PMI則升至54.9，為該指數連續第9個月維持在54以上。

華爾街見聞報導，中國國家統計局與物流與採購聯合會昨（30）日聯合發布數據顯示，中國6月份製造業與非製造業PMI均呈現上揚。其中製造業PMI表現超出市場預測，較上月數值彈升0.5個百分點，來到51.7，接近今年4月創出的5年來（2012年4月以來）新高51.8。

從13個分項指數來看，和5月份相比，產成品庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數小幅下降，其餘10個指數均有所上升。在上升指數中，大多數指數升幅接近或在1個百分點以上。

中國國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，6月製造業PMI為今年次高，顯示大陸製造業擴張步伐有所加快，總體延續穩中向好的發展態勢。

趙慶河指出，6月製造業並呈現以下特點：首先是供需增速加快，市場環境逐步改善。生產指數和新訂單指數為54.4和53.1，分別較上月上升1.0和0.8個百分點。

其次是大陸國內外需求回暖，進出口繼續回穩。新出口訂單指數和進口指數為52.0和51.2，分別高於上月1.3和1.2個百分點，均連續8個月位於臨界點及以上，且為年內高點。

同時，企業採購意願增強，價格指數有所回升。6月採購量指數較上月高出1.0個百分點到52.5，顯示企業採購活動有所加快。主要原材料購進價格指數較上月上升0.9個百分點，重回榮枯線上方的50.4。出廠價格指數則在連續3個月回落後止跌回升，本月為49.1，較上月回升1.5個百分點。

另外，在非製造業PMI部分，指數則較上期上升0.4到54.9。中國物流與採購聯合會副會長蔡進分析，6月份非製造業商務活動指數和新訂單指數連續上升，市場價格和就業相關指數均有回升，企業預期也趨於樂觀，經濟運行呈現穩固轉好發展態勢。

評析
6月製造業PMI為今年次高，顯示大陸製造業擴張步伐有所加快，總體延續穩中向好的發展態勢。

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轉貼2017年7月1日工商時報，供同學參考

PMI好轉 專家解讀：經濟中期仍是L型

吳孟翰／綜合報導

中國大陸新出爐的6月官方製造業PMI為51.7，高於預期的51.1及上月的51.2。5月官方非製造業PMI為54.9，高於上月54.5。近來市場紛紛修正悲觀預期，未來大陸經濟中期仍呈L型。

綜合陸媒報導，今年6月以來，市場開始修正4月因監管升級所引發的過度悲觀預期。方正證券首席經濟學家任澤平及分析師宋雙平認為，大陸6月PMI較上月提高0.5個百分點，為今年次高。生產、新訂單、新出口訂單、原材料購進價格、建築業訂單均回升，表明內外需改善。

任澤平表示，未來大陸經濟中期仍是L型，向上向下的空間都不大，過度悲觀或樂觀都是錯的，基數效應更多是數字遊戲，不必過於重視，關鍵是看邊際變化。

招商證券預測，大陸今年第2季經濟增速或好於市場預期。6月製造業PMI意外回升，顯示大陸經濟在金融嚴監管背景下的強韌性。這種韌性既源於大陸國內供給側結構性改革所釋放的積極效應，也源於全球財政協同的大背景。

國泰君安證券維持對大陸第2季GDP成長率6.8％的判斷，並強調第3季經濟「不悲觀、有韌性」觀點，預計大陸2017年全年經濟增長在6.6％以上。第3季房地產投資仍將平穩，下行壓力將在第4季緩慢浮現。

在非製造業部分，交通銀行金融研究中心指出，非製造業PMI連續兩個月上升至較高擴張水準。服務業商務活動指數上升至53.8，服務業保持較快成長。建築業景氣度超預期反彈1個百分點至61.4，並未受到房地產降溫的影響，可能是基礎設施投資拉動了建築業的較快成長。

該中心稱，當前大陸製造業和非製造業的PMI都有明顯上升，成長動能增強，第2季經濟運行平穩，成長率可能在6.8％左右。

評析
6月製造業PMI意外回升，顯示大陸經濟在金融嚴監管背景下的強韌性。

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轉貼2017年7月4日工商時報，供同學參考

財新中國 6月製造業PMI 重返景氣擴張

賴瑩綺／綜合報導



中國官方與財新雙雙回升。財新昨（3）日公布6月份製造業PMI為50.4，高於市場預期，創下3個月新高。該數據在5月份曾跌至收縮區間，但隨著新訂單及產出等主要分項的改善，使6月份指數再度重返擴張區間。

華爾街日報報導，中國財新傳媒昨公布數據顯示，6月份製造業PMI為50.4，高於預期的49.8，5月份指數為49.6。稍早，中國國家統計局公布該項的指數為51.7，同樣呈現擴張態勢。

報導指出，新訂單的加速增長是6月財新製造業PMI重回擴張區間的關鍵。在產出與新訂單呈現增長的提振之下，採購量亦有上升。數據顯示，新訂單指數從上月觸及的近1年低點回升至51，為3個月高點；新出口訂單亦為3個月新高，並已連續6個月擴張。

報導稱，但客戶需求整體相對低迷，導致製造商繼續削減庫存、收縮用工。而業界對前景樂觀程度微降至今年以來最低。

財新智庫莫尼塔宏觀主管鍾正生表示，產出指數及新訂單指數較上月小幅上漲；投入和產出價格指數回到擴張區間，且投入價格上漲更快；採購庫存指數和產成品庫存指數均位於收縮區間，表明企業對於補庫存似乎更加謹慎。

鍾正生稱，6 月製造業景氣度略有回升，但從庫存和廠商情緒來看，這更像是一個反彈，經濟下行趨勢或在後期得到確認。

報導指出，官方以及財新6月製造業PMI數據雙雙回升，一定程度上提振了市場信心。對於中國經濟短期是否出現反彈，報導引述一部份分析師認為，PMI回升否決了對經濟過於悲觀的判斷。此外，這也顯示不止是大型國企，中小企業也有所好轉。

不過，海通證券姜超團隊提醒，僅憑6月份PMI的回升並不能斷定經濟短期反彈，也要警惕6月下旬發電耗煤增速的跳水。

據悉，官方PMI調查的企業約有3千家，財新只有400家；官方PMI調查樣本主要為國有企業，覆蓋企業範圍較廣；財新PMI調查對象則為中小企業，聚焦東部沿海地區。

評析
官方以及財新6月製造業PMI數據雙雙回升，這也顯示不止是大型國企，中小企業也有所好轉。

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轉貼2017年7月5日工商時報，供同學參考

景氣擴張趨緩 我6月PMI、NMI 雙降

陳碧芬／台北報導

中經院4日公布6月臺灣採購經理人指數PMI/NMI，指數雙雙出現下滑。代表製造業的PMI指數下跌1.1至57.6，是連續第三個月下跌；非製造業採購經理人指數（NMI）為53，亦較前一月下跌2.4，但兩項指數都守住50的景氣擴張枯榮點。

中華經濟研究院長吳中書表示，「這應視為景氣擴張趨緩」，PMI/NMI均呈現連續擴張，PMI雖然連續3個下跌，仍已連續16個月呈現擴張（指數高於50），PMI五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，現有原物料存貨水準亦持續擴張。

而6月回跌的NMI指數，吳中書分析，也是連續第4個月呈現擴張，四項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單及人力僱用皆持續擴張，供應商交貨時間為上升。

就個別產業來看，調查單位指出，製造業六大產業PMI中，6月有四大產業PMI呈現擴張，依擴張速度排序為交通工具產業（62.4）、電子暨光學產業（62.1）、電力暨機械設備產業（55.8）與基礎原物料產業（53.9）；6月非製造業八大產業中，亦有六大產業NMI皆呈現擴張，如交易熱絡股市帶動金融保險業（58.2）、資訊暨通訊傳播業（57.6）。

需注意的是，中經院調查，廠商對於未來景氣的估測，在「未來六個月景氣狀況」部分，6月指數59.1，是連續5個月維持在60以上的擴張速度後，指數在這個月開始出現滑落。吳中書說，希望不要進一步滑落，但下半年經濟確實有些不確定因素，如企業勞動成本上揚，原物料價格走勢，均會影響下半年景氣變動。

評析
6月PMI、NMI 雙降，這應視為景氣擴張趨緩，PMI雖然連續3個下跌，仍已連續16個月呈現擴張（指數高於50）

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轉貼2017年7月30日工商時報，供同學參考

陸製造業PMI 恐將下滑

吳孟翰／綜合報導



中國國家統計局將於周一（31日）公布中國7月份製造業採購經理人指數（PMI）。外界預測，因中國大陸經濟放緩，7月份製造業PMI或將微幅回跌至51.6，略低於上月的51.7。

路透綜合26家分析機構的預估，得出了51.6的預估中值，表明儘管大的政策環境仍偏緊，但大陸的經濟成長依然強勁。

分析師指出，因為資金成本可能抬升及房市收緊效果顯現，下半年大陸經濟成長將放緩。但由於穩定的國內需求和出口上漲，經濟的放緩可能只是適度下滑，這將有利大陸製造業在7月份連續第12個月保持擴張態勢。

另外，中國國家信息中心宏觀經濟形勢課題組發布報告稱，大陸經濟今年將呈現「前高後穩」態勢，下半年GDP料成長6.7％，全年成長率有望保持在6.8％左右。

中共十九大預料將在今年秋季召開，財新網引述華泰證券宏觀分析師李超說法表示，十九大之前，保持宏觀經濟和金融市場的穩定，成為大陸各級政府未來一段時間工作的重中之重。

他認為，保持穩定的內容預計使經濟不出現下行風險、股市不出現大幅波動、債市不出現集中違約、房地產市場平穩可控。「十九大之前以穩為主」將成為資本市場的主基調。

評析
由於穩定的國內需求和出口上漲，經濟的放緩只是適度下滑，有利製造業在7月份連續第12個月保持擴張態勢。

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轉貼2017年8月1日工商時報，供同學參考

陸7月製造業PMI 不如預期

賴瑩綺／綜合報導



中國國家統計局昨（31）日公布製造業與非製造業PMI指數。數據顯示，受產能過剩及結構調整因素影響，製造業PMI為51.4，不及預期的51.5，較上月指數51.7也有所回落。市場分析，製造業PMI回落主因在於外需放緩，預計下半年中國經濟會逐漸降溫。

根據統計局數據顯示，分企業規模看，大型企業製造業PMI為52.9，較上月上升0.2個百分點，連續2個月回升；中型企業製造業PMI為49.6、小型企業48.9，分別較上月下降0.9與1.2個百分點，且均在收縮區間。

統計局表示，受產能過剩、結構調整等因素影響，石油加工及煉焦業、非金屬礦物製品業行業PMI連3個月位於收縮區間，低於製造業總體水準。此外，近4成企業反映勞動力成本上漲，企業用工成本壓力仍較大。

從分類指數看，構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數均較上月回落，惟從業人員指數與供應商配送時間指數有所上升。此外，統計局昨公布非製造業PMI指數為54.5，較上月54.9相比也有所回落。

市場對本月PMI下降原因，矛頭指向外需放緩。興業研究宏觀團隊表示，7月PMI回落主因在外需。新出口訂單下降1.1個百分點，而總的新訂單僅下降0.3個百分點。內需指標猶強，進口指標小幅降0.1個百分點。

澳盛銀行香港首席經濟學家Yeung指出，7月份PMI表現不及預期，說明中國製造業開始出現疲軟。預計在外需下滑的情況下，中國今年前3季的GDP增速將難以達到6.9％，但這並不需要過分擔憂。

渣打銀行駐香港首席中國經濟學家丁爽稱，隨著去槓桿不斷推進，中國信貸擴張的步伐停止，其對經濟產生的滯後影響已經逐步顯現。預計中國下半年經濟成長會逐漸放緩，這在第3季末將表現得更加清晰。

九州證券宏觀首席鄧海清則認為，2017年中國經濟既沒有「經濟強復甦、經濟過熱」的可能，也沒有「二次探底」的可能，並認為下半年中國貨幣政策大概率維持「不鬆不緊」。

評析
製造業PMI回落主因在於外需放緩，預計下半年中國經濟會逐漸降溫。

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轉貼2017年8月2日工商時報，供同學參考

7月財新PMI 攀4個月新高

賴瑩綺／綜合報導



得益於海外需求強勁，新業務總量加速增長，財新中國昨（1）日公布數據顯示，7月份中國大陸製造業PMI為51.1，遠高於預期的50.4，並創下4個月以來最高值。專家認為，這說明7月中國製造業景氣再次回升。

不過，值得注意的是，財新公布的數據與稍早前中國官方公布的數據悖離。7月31日，中國國家統計局公布7月製造業PMI，官方數據為51.4，較上月下降0.3個百分點，且遜於預期。

另一項財新與中國官方出現悖離的數據為海外需求部分。官方資料指出，海外需求出現放緩，新出口訂單有所下滑，並認為，受到歐洲經濟拖累，海外需求強勁或不可持續。

華爾街見聞引述專家意見指出，這不是財新PMI數據第1次與中國官方出現背離。由於財新主要調查的樣本是中國大陸的中小企業，官方數據較側重於大中型企業，尤其是央企，故兩者數據常有所出入。

據財新昨公布的數據顯示，中國7月製造業PMI表現不只優於預期，與6月製造業PMI的50.4相比，出現了大幅度成長。

對此，財新智庫莫尼塔研究董事長鍾正生指出，中國的製造業生產處於溫和擴張狀態，7月製造業景氣再次回升，經濟延續了上月的反彈，金融監管也難言放鬆。

據「7月財新中國製造業PMI報告」顯示，海外需求強勁及新業務總量加速增長，是促進7月份財新中國製造業PMI回升的主要原因。為因應客戶需求增加，中國製造商在7月繼續增加產量，產出的擴張創下今年2月以來最高紀錄，也是2014年9月以來次高增速。

不過，即使如此，報告仍指出，廠商用工仍繼續保持審慎態度，用工規模進一步收縮，且收縮率為10個月來最顯著，導致積壓工作量持續上升，積壓率與6月份相近。但多數廠商仍鑒於客戶需求轉強重建庫存，連續第2個月增加採購，且增速超過6月。

另因原料價格上漲，7月製造業平均投入成本漲幅可觀，為4個月來最顯著。廠商也因此連續2個月上調出廠價格，增速超過6月。此外，業界對未來1年經營前景的樂觀度，目前已降至11個月以來新低點。

評析
財新主要調查的樣本是中小企業，官方數據較側重於大中型企業，尤其是央企，故兩者數據常有所出入。

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轉貼2017年8月2日工商時報，供同學參考

電子業發功 台灣PMI、NMI七月翻揚

陳碧芬／台北報導



以電子暨光學為主力的製造業暢旺，加上非製造業的商業活動熱度回升，中華經濟研究院昨（1）日發布7月份臺灣製造業採購經理人指數（PMI）及非製造業經理人指數（NMI）雙雙翻揚、且連月擴張態勢不停歇。

7月台灣PMI指數回升1.4至59，除五項組成指標中的新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，六大產業PMI更全數呈現擴張（指數高於50）；7月台灣NMI也出現連續第5個月擴張，且擴張速度加快，指數攀升1.8至54.8。

中經院長吳中書表示，從7月調查看來，製造業比非製造業更見穩健，製造業新增訂單連續17個月擴張，7月擴張指數來到61.2；其中，電子暨光學產業的新增訂單指數已連續6個月維持在60以上的擴張速度，7月指數更來到68.9，近乎已達到國際PMI「過熱」程度。

吳中書強調，短期間內台灣經濟仍維持穩健回溫，沒有看到明顯趨緩現象；雖然主計總處、中經院都預期下半年經濟成長力道逐季下滑，但這是因為低基期因素去化了，就季成長來看，下半年經濟動能仍可維持不錯的動能。

至於非製造業NMI方面，也呈現擴張加速。吳中書指出，最值得關注的是，八大產業中，有運輸倉儲業、金融保險業、批發業、教育暨專業科學業與營造暨不動產業等五大產業回報商業活動（生產）呈現擴張，且整體非製造業的新增訂單指數已連續5個月呈現擴張，擴張速度再度加快，指數回升至57.2。

吳中書表示，現階段各國製造業PMI指數多維持在擴張，對於出口為主的台灣製造業具有支撐的力道，7月製造業廠商的「未來六個月景氣狀況指數」回升4.8至63.9，連第17個月呈現擴張；非製造業也有連續第6個月呈現擴張，且指數回升1.7至53.2，產業穩健維持復甦的溫度。

評析
短期間內台灣經濟仍維持穩健回溫，沒有看到明顯趨緩現象

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轉貼2017年8月2日經濟日報，供同學參考

台PMI連17紅…藏隱憂

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導



中經院昨（1）日公布7月製造業採購經理人（PMI）回升至59，已連續17個月呈現擴張，不過中經院院長吳中書坦言，近期勞資問題和限電危機，是值得重視的隱憂，對國內需求擴張會有影響。

觀察7月製造業六大產業PMI，全數呈現擴張，又以電子暨光學產業增速最快、達62.8，交通工具產業也有61.2，之後依序是電力暨機械設備產業、食品暨紡織產業、基礎原物料產業以及化學暨生技醫療產業。

吳中書指出，製造業正處穩健復甦階段，受國際品牌新機供應鏈帶動，手機的鋪貨情況熱絡，製造業除了汽車機械表現不太理想，整體都不錯。

7月全體製造業未來六個月景氣狀況指數回升4.8個百分點至63.9，連續第17個月呈現擴張；六大產業中，電子暨光學產業的未來六個月景氣指數，更已連續七個月維持在60以上的擴張速度。

儘管整體數據穩健，吳中書坦言，近期的勞資爭議不管對製造業或是非製造業都帶來困擾，對國內需求擴張也會有影響；供電緊張是很多廠商關心的議題，尤其對於要投資台灣的企業來說，水電是重要考量，希望政府盡快把這區塊補足，讓電力更充裕。

評析
近期勞資問題和限電危機，是值得重視的隱憂，對國內需求擴張會有影響。

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陸8月製造業PMI 優於預期
經濟走穩回升態勢底定

賴瑩綺／綜合報導



中國國家統計局昨（31）日公布今年8月份製造業PMI優於預期，重回年內次高；非製造業PMI則受到暴雨等天氣影響，降至逾1年低點。專家認為，以整體PMI表現來看，中國大陸經濟走穩回升態勢已基本形成。

路透報導，統計局昨日聯合中國物流與採購聯合會（CFLP）公布數據，8月製造業PMI較7月份上升0.3個百分點至51.7，優於預期並為年內次高。

中國物流信息中心專家分析，綜合來看，當前中國大陸經濟運行回歸穩中趨升態勢，也顯示出經濟對抗短期波動的韌性增強，經濟走穩回升態勢已基本形成。

從分項指數看，生產和新訂單指數較上月分別上升0.6及0.3個百分點，至54.1和53.1。企業反映市場需求良好，提出訂單不足的企業數量較上月下降2.4個百分點，至38.8。且由於市場需求高，價格上升，企業效益改善，生產擴張意願也增強。

但價格指數方面，主要原料購進價格指數和出廠價格指數分別為65.3及57.4，均為年內高點。中國國家統計局稱，近兩個月，兩者差值進一步擴大，顯示相關企業成本壓力有所加大。

另外，8月非製造業PMI較上月跌1.1個百分點至51.4，為自去年5月以來最低。中國國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，這是受到不利天氣影響，建築業生產活動放緩，但與去年同期持平，非製造業總體仍延續擴張態勢。

不過，對於官方公布的PMI數字，仍有機構持保留態度。興業研究認為，加權平均PMI下降約0.5個百分點，表明8月經濟增長有所放緩。

同時，8月份大企業、建築業PMI、新出口訂單等傳統的內外需指標均有所下降，但生產、新訂單和進口卻出現反彈，顯示企業或許為了因應暖季環保限產而將生產計畫提前，而地產、出口轉為弱勢，眼下景氣恐怕是透支未來需求。

評析
8月份製造業PMI優於預期，以整體PMI表現來看，中國大陸經濟走穩回升態勢已基本形成。

p470121

轉貼2017年9月2日經濟日報，供同學參考

連18月擴張 PMI拚最長復甦期

經濟日報 記者吳馥馨／台北報導



中華經濟研究院昨（1）日發布8月製造業採購經理人指數（PMI）為58.8，為連續第18個月呈現擴張，有望挑戰史上最長擴張期。中經院院長吳中書表示，蘋果新機將上市，相關元件吃緊已反映在電子暨光學產業，但是否有「追機潮」才是後續該關注的議題。

昨天同時發布的還有非製造業經理人指數（NMI）為55.2，連續第六個月擴張。吳中書說，PMI與NMI雙雙呈現擴張，代表台灣目前經濟狀況仍處在穩健復甦期。

上次PMI長期連續擴張出現在2013年3月起的連續20個月，中經院助理研究員陳馨蕙表示，當時是受益於iPhone 6新機上市，且帶動周邊相關商品一起熱銷。今年蘋果也將推出大改款新機，且近期PMI指數都在相對高點，只要動能持續，PMI連續擴張期可望比上一輪長。

受惠全球景氣回溫，8月製造業中的六大產業PMI都在50臨界值之上，全部呈現擴張狀態，包括化學暨生技醫療、電子暨光學、基礎原物料等指數皆比7月攀升，其中又以電子暨光學業的PMI為62.9，是六大產業中表現最突出者。

此外，包括新增訂單數、生產數量、人力僱用數、原物料進貨水準、未完成訂單、新增出口訂單等指數，也都處在擴張階段。廠商對整體製造業未來六個月的景氣指數也仍維持在63.8的大幅擴張狀態，代表廠商對未來景氣表示樂觀。

蘋果將於9月12日發表新機，相關需求已帶動PMI走揚，但陳馨蕙表示，據中經院向廠商調查，已有業者擔心蘋果新機定價高達3萬多元，恐怕無法造成持續追貨潮。

但也有人持相左意見；中華採購與供應鏈管理學會執行長賴樹鑫認為，台灣人傳統製造業心態「要改改」，產品就怕賣太便宜，相信蘋果新機即便賣4.5萬、5萬元也會有人買；iPhone 8走精品路線，就是要賣高價。據通路商表示，會買蘋果商品的消費者從來不會計較價格，大家會習慣這個高價，這也能有更多利潤和創意。

評析
PMI與NMI雙雙呈現擴張，代表台灣目前經濟狀況仍處在穩健復甦期。

p470121

轉貼2017年9月24日經濟日報，供同學參考

大陸PMI看升 製造業穩中向好

經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導

大陸國家統計局將於30日公布9月官方製造業與非製造業採購經理人指數（PMI），在8月官方製造業PMI回升至51.7的情況下，外界預期，大陸製造業總體有望保持穩中向好的發展態勢。

金融界報導，大陸先前8月官方製造業PMI為51.7，高於預期的51.3，也高於前值的51.4，顯示8月大陸製造業供需兩側皆繼續改善。在大陸國內市場好轉的帶動下，進口金額穩中有升。

大陸裝備製造業保持較快成長，整體製造業繼續向中高端製造邁進。結構調整不斷推進，部分傳統行業生產經營狀況好轉。

香港信報報導，安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強指出，8月大陸PMI數據持續向好，反映今年第3季經濟成長將優於政府目標。更重要的是，正當大陸PMI數據向好的同時，大陸廣義貨幣（M2）成長持續下降，表明中國工業活動改善，並非由人行貨幣刺激政策所致。

評析
大陸製造業總體有望保持穩中向好的發展態勢。

p470121

轉貼2017年9月29日MoneyDJ新聞，供同學參考

陸機構估9月製造業PMI略降、工業增加值增幅看升

記者 新聞中心 報導

大陸本週六(30)日將公佈9月官方PMI，市場普遍預期，9月製造業PMI可能略有回檔；9月工業增加值則預估年增6.7%-7%，優於8月的6%。

根據大陸國家統計局公佈資料顯示，8月製造業PMI超預期反彈至51.7%，連續11個月維持在51%以上的擴張態勢。中證網引述交行首席經濟學家連平表示，由於新出口訂單指數和在手訂單指數連續兩個月下降，市場需求可能有所走弱；加上產成品庫存和原材料庫存都有下降，企業生產預期並不理想，預計9月製造業PMI將略微降至51.5%。

不過，連平仍強調，大陸9月高頻的六大發電集團日均耗煤量為71萬噸，雖然較上(8)月明顯下降，但與去年同期相比大幅成長23.5%，顯示目前製造業生產可望保持擴張態勢。

另外，機構普遍預期，大陸9月工業生產增速可望加快。中金公司表示，儘管環保力道加大對部分行業生產形成限制，但是從六大電廠日耗煤量看，工業生產增長動能仍較強，且9月與去年同期相比多一個工作日也會提升年增速，預計9月工業增加值年增6.7%，明顯優於8月的6%。連平則表示，今年第一、二季都呈現季末工業增加值成長加快的現象，預計9月工業增加值將年增7%。

評析
由於新出口訂單指數和在手訂單指數連續兩個月下降，市場需求可能有所走弱，9月製造業PMI可能略有回檔

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轉貼2017年10月1日工商時報，供同學參考

陸9月PMI衝52.4 創5年來新高

吳瑞達／綜合報導



大陸國家統計局昨（30）日公布9月份中國製造業採購經理人指數（PMI）為52.4，為連續兩個月成長，並創下近64個月來的新高點，顯示大陸製造業持續穩中走堅的發展趨勢，加速擴張步伐。

大陸國家統計局服務業調查中心與中國物流與採購聯合會共同公布數據顯示，今年9月份，製造業PMI為52.4，比8月份增加0.7，較去年同期增加2，創下自2012年5月以來的最高點。

從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數高於50的枯線，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數則都低低於50。其中，生產指數為54.7，比8月份上升0.6，顯示製造業生產持續擴張。新訂單指數為54.8，比8月份上升1.7，顯示製造業市場需求持續維持成長。

原材料庫存指數為48.9，比8月份回升0.6，低於榮枯線，顯示製造業主要原材料庫存量降幅呈現收窄。從業人員指數為49，比8月份微降0.1，低於50，顯示製造業企業用工量相對減少。供應商配送時間指數為49.3，與8月持平，持續位於榮枯線以下，顯示製造業原材料供應商交貨時間放慢。中國物流信息中心專家陳中濤指出，PMI指數連續12個月保持在51以上，9月份又攀上新臺階，達到52以上，顯示8月份經濟相關資料的波動，較大可能性是受短期性因素影響，預料經濟將是持穩走堅的趨勢。

另一方面，財新中國昨公布的9月製造業PMI，則與官方數據出現不小落差。9月財新中國製造業PMI為51，較8月減少0.6，但仍然連續第4個月超過50榮枯值。

評析
陸9月PMI衝52.4 創5年來新高，顯示大陸製造業持續穩中走堅的發展趨勢，加速擴張步伐。

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轉貼2017年10月1日MoneyDJ新聞，供同學參考

9月財新中國製造業PMI降至51，終止連三升

記者 新聞中心 報導

財新網今(30)日公布，今(2017)年9月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)為51，低於上(8)月0.6個百分點，終止連續三個月上升，但仍然連續第四個月超過50臨界值，惟製造業擴張速度繼續趨緩。此走趨勢與大陸國家統計局製造業PMI並不一致，據大陸國家統計局今日稍早公佈的9月製造業PMI為52.4，較8月上升0.7個百分點。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，大陸9月製造業繼續趨好，擴張速度略有趨緩，整體第三季經濟表現平穩，但上游成本壓力凸顯，將不利於企業盈利持續改善

依分項數據來看，9月財新中國製造業新訂單增速降至三個月來最低，部份受訪廠商表示，市況改善有助促進銷售；另有廠商則反映，客戶需求疲弱，影響了新業務增長。值得關注的是，9月新增出口業務僅輕微增長；而與新訂單類似，產出增速降至6月以來最低點。

9月財新中國製造業用工數量繼續下降，調查顯示，廠商採取了壓縮規模的措施，不過，本月用工收縮率已放緩至輕微水準；用工收縮而新業務進一步增長，對製造業產能繼續構成壓力，積壓工作量持續上升，但本月積壓率已放緩至五個月以來最小。9月製造業企業平均成本負擔大幅加速上升，為九個月來最顯著，受訪廠商表示，這與原料成本上漲有關；而製造業產品出廠價格也因此加速上升。

評析
9月財新中國製造業PMI降至51，終止連三升，但仍然連續第四個月超過50臨界值，惟製造業擴張速度繼續趨緩。

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轉貼2017年10月1日經濟日報，供同學參考

PMI明公布 估連19月擴張

經濟日報 記者潘姿羽／台北報導



中經院將於明（2）日公布9月製造業採購經理人指數（PMI），由於歐美年底採購需求陸續湧現，有望邁向連續19個月的擴張，挑戰史上最長擴張期。

PMI以50作為榮枯線，指數高於50代表景氣處於擴張期，若小於50，則為收縮期。

今年8月，PMI已經連續18個月呈現擴張，指數為58.8；五項組成指標中，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升，現有原物料存貨水準也持續擴張，各項子指標均顯示景氣前景看好。

若觀察六大產業PMI，同樣全數呈現擴張，尤以電子暨光學產業指數達62.9、最為暢旺，化學暨生技醫療產業、電力暨機械設備產業、基礎原物料產業也都有55上下的表現，食品暨紡織產業與交通工具產業則分別為54.1、52.7。

中經院院長吳中書表示，蘋果新機即將上市，蘋果供應鏈受到拉抬，電子暨光學產業已經反映出來，接下來是否有「追機潮」將成為關注重點。

因蘋果新機價位較高，中經院助研究員陳馨蕙表示，與廠商訪談時，有些業者擔心定價超過3萬元，可能影響後續追貨動能。

雖然部分廠商憂心蘋果後續拉貨潮可能不如預期，但8月全體製造業的「未來六個月景氣狀況指數」同樣已連續 18個月呈現擴張，指數為63.8、相當樂觀。

六大產業中，電子暨光學產業與基礎原物料產業的未來六個月景氣狀況指數已分別連續八與二個月維持在60以上的擴張速度，指數各為66.7與65.1。

至於8月非製造業經理人指數（NMI）為55.2，也已連續第六個月擴張。吳中書表示，PMI與NMI雙雙呈現擴張，顯見台灣景氣仍是穩健復甦。

評析
PMI與NMI雙雙呈現擴張，顯見台灣景氣仍是穩健復甦。

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轉貼2017年10月2日聯合晚報，供同學參考

9月PMI連十九月擴張 史上最長

聯合晚報 記者陳雲上／台北報導

中華經濟研究院今天公布9月製造業採購經理人指數（PMI）為58.7%，連續19個月擴張，創史上最長擴張期。

其中新增訂單與生產數量指數皆已連三個月維持在60%以上的擴張速度。六大產業中，以電子暨光電產業之新增訂單與生產數量表現最佳，連續七個月維持在60%以上的擴張速度。

中經院表示，9月PMI指數雖較上個月的58.8%略低，但因目前進入歐美年底採購需求，在五項組成指標，新增訂單、生產數量與人力僱用持續呈現擴張，供應商交貨時間為上升（高於50%），現有原物料存貨水準也持續擴張下，未來可望續呈擴張。

PMI指數高於50代表景氣處於擴張期，若小於50，則為收縮期。9月公布的六大產業中，五大產業PMI呈現擴張，依擴張速度排序為電子暨光學產業（64.2%）、交通工具產業（57.5%）、電力暨機械設備產業（57.4%）、化學暨生技醫療產業（55.1%）與基礎原物料產業（52.2%）。

中經院院長吳中書表示，蘋果新機即將上市，蘋果供應鏈受到拉抬，電子暨光學產業已經反映出來，接下來是否有「追機潮」將成為關注重點。

但據了解，由於蘋果新機價位較高，有廠商擔心價格超過3萬元，可能影響後續追貨動能。所幸9月全體製造業的「未來六個月景氣狀況指數」達62.3%，連續三個月維持在60%以上的擴張速度，顯見廠商對未來六個月景氣相當樂觀。

另外，9月非製造業經理人指數（NMI）為53.6，雖也連續第七個月擴張，但較8月下跌1.6個百分點，擴張速度趨緩。四項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單及人力僱用皆持續擴張，供應商交貨時間為上升（高於50.0）。

9月八大產業中，六大產業NMI皆呈現擴張，依序為金融保險業（63.5）、運輸倉儲業（61.0）、教育暨專業科學業（59.7）、資訊暨通訊傳播業（58.6）、批發業（55.8）與營造暨不動產業（50.5）。僅住宿餐飲業（39.6）與零售業（45.6）回報為緊縮。

評析
六大產業以電子暨光電產業之新增訂單與生產數量表現最佳，連續七個月維持在60%以上的擴張速度。

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轉貼2017年10月29日工商時報，供同學參考

十九大加持 大陸10月PMI預期持續成長

工商時報 吳瑞達／綜合報導

大陸國家統計局將於在本周三（11月1日）公布10月份製造業採購經理人指數（PMI），基於這項數據已連續3個月 呈現下成長，9月份為52.4，創下自2012年5月以來的最高點，加上中共十九大在10月份召開，相關基礎建設的訂單加持，預期10月份的PMI指數仍將持續呈現榮面。

大陸國家統計局公布9月份製造業採購經理人指數為52.4，創下了5年來最高紀錄，比8月份51.7有明顯提升。PMI指數50是一個分水，高於這個數值代表經濟活動處於增長狀態。

9月份PMI指數較8月提升0.7，比去年同期上升2。其中，生產指數和新訂單指數為54.7和54.8，分別比8月上升0.6及1.7，都是近年來高點。

尤其是，大陸的PMI指數已連續3個月呈現正成長，6至8月數據分別為51.7、51.4、51.7，9月份大舉成長至52.4，出現罕見榮景。

華泰證券分析指出，9月製造業PMI指數升至5年來高位，打破經濟悲觀預期。近期資料顯示經濟韌性非常強，工業生產和基礎建設呈現大幅反彈，預期後市可望持續成長。

對於今年第3季大陸PMI連續成長， 世界銀行也對大陸的經濟給予高度肯定，稍早更調高2017年大陸經濟預期成長率至6.7％，先前的預測值為6.5％。

世界銀行報告指出諸多有利因素，如全球成長前景看好，發達經濟體加速成長，大宗物資商品價格溫和回升，全球貿易增長復甦等。

更令人關注的是，中共十九大剛剛結束，投顧分析認為，在十九大之前，大陸的基礎設施投資維持高度水平，容易接到基礎設施建設訂單的大型國有企業表現相對出色，對PMI指數的提升，具有加分效果。

評析
9月製造業PMI指數升至5年來高位，打破經濟悲觀預期，近期基礎建設呈現大幅反彈，預期後市可望持續成長。

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轉貼2017年11月1日工商時報，供同學參考

陸10月製造業PMI 跌至3個月低點

工商時報 楊日興／綜合報導



大陸國家統計局昨（31）日公布10月份官方製造業、非製造業PMI（採購經理人指數），其中製造業PMI為51.6，較上個月的年內高點快速回落，跌至3個月來的新低，非製造業PMI也呈現相似走勢。專家指出，除了十一長假、高汙染業限產等因素外，2項PMI數據下滑也代表大陸第4季經濟開局呈偏弱勢態。

數據顯示，大陸10月份製造業PMI為51.6，較9月下滑0.8，較去年同期上升0.4。非製造業PMI為54.3，較9月下滑1.1，但較去年同期上升0.3。

路透報導，雖然製造業PMI下滑在預期之內，符合外界對於今年大陸經濟增速呈「前高後低」的預判，但下滑程度比預期嚴重，實際數據低於路透調查預估中值52。

大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱，受到9月PMI基數高、十一長假等季節因素影響，10月生產指數、新訂單指數在連3月上升後有所回落，加上10月部份地區加大環境汙染治理力度，要求相關企業減產或錯峰生產，導致高耗能、高汙染行業生產經營活動趨緩。

路透引述海通證券首席宏觀債券分析師姜超說法稱，終端需求、工業生產等數據走弱，代表大陸第4季經濟開局偏弱。隨著地產銷售轉負、庫存周期近尾聲、人民幣升值抑制出口等因素，預計短期經濟增速仍會回落。

華爾街見聞引述九州證券全球首席經濟學家鄧海清分析稱，10月製造業PMI數據低於預期，經濟的高點可能已經出現，需要警惕對經濟過度樂觀的預期。而申萬宏源宏觀團隊李慧勇、吳金鐸認為，10月製造業PMI回落顯示大陸第4季經濟存在增速放緩壓力，但由於PMI仍處於景氣擴張區間，預計壓力不大。

評析
除了十一長假、高汙染業限產等因素外，2項PMI數據下滑也代表大陸第4季經濟開局呈偏弱勢態。

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轉貼2017年11月1日中央社，供同學參考

PMI連20個月擴張是否能延燒？
iPhone X銷售是關鍵

中央社 台北1日電

中經院10月製造業採購經理人指數連續20個月擴張，追平史上最長擴張期，擴張動能能否延續？中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫表示，iPhone X未來兩週銷售是關鍵。

中華經濟研究院今天召開2017年10月台灣採購經理人指數發布記者會，公布10月台灣製造業採購經理人指數（PMI）已連續20個月呈現擴張，指數為57.7%，下跌1個百分點；非製造業經理人指數（NMI）已連續8個月呈現擴張，指數續跌0.6個百分點至53.0%。

根據中經院統計，2017年10月PMI為57.7%，是自2016年3月起，連續20個月擴張，追平2013年3月起至2014年10月時，連續20個月的擴張紀錄。

中經院院長吳中書表示，10月台灣製造業採購經理人指數（PMI）不僅已連續20個月呈現擴張，且製造業廠商對未來6個月景氣狀況指數也連續20個月呈現擴張，顯示經濟持續穩健擴張。

被蘋果譽為年度最重要的手機iPhone X，11月3日即將上市，進入第4季後，在蘋果新機推出下，PMI是否能維持擴張動能？

中經院經濟展望中心助研究員陳馨蕙指出，現階段還無法判定進入第4季後PMI是否將反轉，主因從iPhoneX第一波預購來看，廠商反映優於iPhone 7、iPhone 8，甚至有機會突破iPhone 6的情況，後續還要觀察iPhone X未來幾週的銷售情況，另外，明年農曆年落在2月，年節前的拉貨力道也是未來觀察重點。

中華採購與供應管理協會採購與供應研究中心執行長賴樹鑫表示，現在市場焦點都放在iPhone X，未來兩週銷售是關鍵，若民眾實際使用iPhone X臉部辨識功能後的體驗不錯，將可破除蘋果為趕出貨而犧牲良率的傳聞，屆時將有助iPhone X銷售。

賴樹鑫對於未來持謹慎樂觀看法，他說，電子、光電等產業表面看起來仍由蘋果iPhone X所帶動，但其實電子產業近期在車用市場表現亮眼，降低對手機新品的仰賴程度。

中央研究院經濟研究所所長簡錦漢則指出，若iPhone X良率可以符合民眾需求，有望帶動出口表現，配合公務人員帶動加薪，可望帶動內需成長下，對未來景氣持樂觀看法。

評析
若iPhone X良率可以符合民眾需求，有望帶動出口表現

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轉貼2017年11月2日工商時報，供同學參考

PMI續擴張 GDP成長率有望上修

工商時報 陳碧芬／台北報導





整體經濟穩健擴張，中華經濟研究院昨天公布的10月臺灣製造業採購經理人指數（PMI）、非製造業經理人指數（NMI），分別為57.7、53，PMI更已連續20個月呈現擴張（指數高於50），拉平歷史紀錄，製造業六大產業也全數呈現擴張，在主計總處公布第3季經濟表現優於預期下，今年全年經濟成長率很有機會再上修。

中經院經濟展望中心指出，台灣PMI前次連20個月擴張是2013年3月～2014年10月，台灣GDP年增率在2014年第2季曾一度達3.87％；這次是從2016年3月～2017年11月，主計總處原先的估測值也在上修，今年第3季躍增到3.11％。

中經院長吳中書認為，今年全年經濟成長率往上修是可以預期的，展望明年，經濟則會比今年稍微再擴增一點。

吳中書指出，依據廠商對於未來景氣看法，10月全體製造業「未來六個月景氣狀況指數」也連續20個月呈現擴張，10月指數比起9月雖然微幅下跌，是因為擴張速度放緩，「總不可能每個月都一直在上升」。中經院和日經台灣PMI均認為，整體製造業將會在第4季再顯活力。

六大產業10月PMI依擴張速度排序為交通工具產業62.9，電子暨光學產業61.8，電力暨機械設備產業54.6，化學暨生技醫療產業54.1，基礎原物料產業51.9，食品暨紡織產業51.1。

中華採購與供應管理協會執行長賴樹鑫指出，iPhone X的預訂數量遠超過iPhone 8，iPhone X未來兩個星期的銷量是關鍵點，對台灣製造業前景具有影響性。

賴樹鑫說，iPhone X是台灣電子暨光學產業的重要產出，且帶動台灣製造業的升級，現在業內情勢較以往進步，除了蘋果等知名大廠手機生產外，業者朝向轉型的方向發展，如電子業轉型到汽車產業，在汽車電子業發亮，特別是軟板產業應用在汽車需求，技術愈精細、台灣做的愈好，估測第4季產能可望滿載。

評析
10月台灣製造業PMI已連續20個月呈現擴張，拉平歷史紀錄，製造業六大產業也全數呈現擴張

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轉貼2017年11月2日工商時報，供同學參考

吳中書：廠商要的是彈性工時

工商時報 陳碧芬／台北報導

中華經濟研究院長吳中書昨天表示，10月非製造業經理人指數NMI續跌至53，原因是內需的消費、民間投資依舊疲弱，整體經濟動能確實還不夠強，現在行政院重新討論一例一休勞動條例，提供業者彈性作法，對經濟後續表現是相當重要的助力。

吳中書強調，廠商要的是彈性工時！國際發展趨勢及經濟變遷，例如電子商務環境，要求的絕對是彈性工時，台灣要符合國際趨勢，且要更加彈性，在競爭力上才能比擬；此外，現在正在發生的加薪潮、前瞻計畫預算，他也認為對刺激內需會有新的動力來源。

一例一休對於以服務業經營影響甚大，中經院指出，10月NMI四項組成指標中，商業活動（生產）、新增訂單及人力僱用皆持續擴張，供應商交貨時間為上升，廠商反映是假日加班的人事成本太高，和買主研商延後交貨期導致。

就八大產業PMI來看，批發業50.9、住宿餐飲業44.8與營造暨不動產業46.9則處於接近緊縮及緊縮。

10月全體非製造業「未來六個月景氣狀況指數」，中經院分析，住宿餐飲業41.7，與營造暨不動產業45.3，回報未來六個月景氣狀況也呈現緊縮，這都與服務人力、工地排班有直接關係。

中華採購與供應管理協會執行長賴樹鑫指出，許多製造業廠商反映，其實訂單來源不斷，卻受到勞工因素無法完成交貨，訂單跟著跑掉，「業界需要的是彈性」，政府政策應把握大原則就好，不要訂的太細，現在行政院提出的任何修正版本，都比過去來得好。

中研院經濟所長簡錦漢認為，勞動規定變得彈性些，業者擔心的缺工、缺料必能些微改善，對未來經濟景氣就有推升的意義。

評析
勞動規定變得彈性些，業者擔心的缺工、缺料必能些微改善，對未來經濟景氣就有推升的意義。

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轉貼2017年11月2日工商時報，供同學參考

財新中國製造業PMI 10月力守擴張區間

工商時報 吳孟翰／綜合報導



財新中國昨（1）日公布大陸10月份製造業PMI（採購經理人指數）為50.1，與9月份持平。分析稱，大陸10月製造業平穩擴張，但嚴格的環保限產政策與低庫存加大中下游企業的成本壓力，可能對後期生產造成不利。

路透報導，財新製造業PMI已連續5個月處於50以上的擴張區間，但10月份數字為今年7月以來最低點。分項指標顯示，10月產出指數自52.1降至50.8，連續3個月下降，為4個月來最低；新訂單和新出口訂單指數則雙雙溫和回升；投入和出廠價格指數均較上個月下滑，但仍處於高位。採購和成品庫存指數均仍在50以下的萎縮區間，就業指數則繼續小幅收縮。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，大陸10月份製造業穩步擴張，但政府為降低汙染而實施的嚴格限產措施加上低庫存，增加了中下游行業企業的成本壓力，這可能對未來幾個月的生產造成負面影響。 據受訪廠商反應，生產成本上升，導致部分廠商加價，但市場競爭制約了廠商整體定價力。

調查還顯示，鑒於市場狀況好轉、新產品問世和公司擴張計劃的預期，業界保持對未來12個月製造業產出成長的信心。不過，10月產出預期指數連續第2個月下降，且降至14個月以來的次低點，僅高於今年7月。

相較於財新數據與上月持平，大陸官方版數據從9月的52.4驟降至51.6，創3個月新低，走勢略有差異。其中，生產和新訂單指數回落明顯。

評析
大陸10月製造業平穩擴張，但嚴格的環保限產政策與低庫存加大中下游企業的成本壓力，可能對後期生產造成不利。

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轉貼2017年12月1日工商時報，供同學參考

陸11月製造業 非製造業PMI 皆優於預期

工商時報 李書良／綜合報導



中國國家統計局昨（30）日公布11月份大陸製造業與非製造業採購經理人指數（PMI），結果數據較預期回升，指數均位於50以上的擴張區間，說明大陸經濟繼續保持穩中有升的趨勢。

路透報導，大陸11月官方製造業PMI升至51.8，較外界先前預估的51.4為佳，亦高於10月份的51.6，這也是官方製造業PMI連續16個月處於50以上的擴張區間。另一方面，11月官方非製造業PMI升至54.8，比10月份上升0.5個百分點，同樣是持續位在擴張區間。

分析人士指出，從數據上來看，生產和新訂單指數漲幅明顯，顯示大陸製造業供需兩端均衡增長，企業生產經營環境進一步改善；11月非製造業PMI亦持續在高位運行，表明大陸經濟仍具韌性，穩中向好的運行態勢沒有改變。這也說明第4季大陸經濟整體表現或許不像市場原本擔心的那麼疲軟。

不過，從部分行業的數據來看，終端需求仍顯低迷，而製造業PMI中持續處在萎縮區域的原材料庫存、從業人員和供應商配送時間指數，也讓人擔憂隨著趕生產、趕工期效應的減弱，環保限產對數據的干擾將逐步呈現，後續數據仍有一定的減弱壓力。

大陸國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，11月PMI製造業數據顯示大陸供需兩端均衡增長，市場活力進一步增強。其中，當月生產指數和新訂單指數為54.3和53.6，分別比10月上升0.9和0.7個百分點。在生產和市場需求擴張加快的同時，企業採購意願增強，採購量指數為53.5，升至年內次高點。

中國物流信息中心特約分析師張立群認為，11月PMI指數小幅回升，表明經濟平穩增長特點進一步明顯；綜合研判，未來大陸經濟平穩增長趨勢較為明顯。

海通證券宏觀分析師姜超則指出，生產指數回升至54.3，但與11月發電耗煤增速大跌轉負至-1.6％有所背離；需求生產雖有所改善，但均未超過9月份水準，顯示動力稍顯不足。

姜超表示，整體來看，大陸第4季經濟仍在緩慢下行，而隨著總需求的回跌，以及高基數效應顯現，年底CPI和PPI等通膨指標或將觸頂回落。

評析
11月PMI製造業數據顯示大陸供需兩端均衡增長，市場活力進一步增強。