生技；視覺相關 – 新品上市 精華今年營運穩健

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轉貼2014年8月26日工商時報，供同學參考

旺季到，隱形眼鏡雙雄笑開懷

【時報記者郭鴻慧台北報導】
下半年為傳統旺季，隱形眼鏡雙雄今日連袂上揚，F-金可（8406）盤中大漲逼近半根停板，精華（1565）漲幅也在1％以上。法人表示，第三季進入隱形眼鏡傳統行銷活動旺季，精華第三季營運可望逐漸回溫，F-金可業績可望再創新高。
　精華第二季營收季減2％，但第三季進入旺季，主要客戶Seed將有小型行銷活動，受惠日本客戶進貨可望回溫及傳統旺季來臨，法人看好精華第三季業績回溫，今年全年營收、獲利表現優於去年，預期今年EPS有機會挑戰37.5元，可望再創新高。

　F-金可營運進入旺季，營收將逐月增加，可望再創新高。F-金可營運步入旺季，再加上台灣生產的高階產品第三季回銷中國一、二級城市，單價可望向上調升有助毛利攀升。法人樂觀看待，金可8、9月營收可望再創新高，第三季營收季增率上看10～15％，有機會再創新高。

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轉貼2014年9月9日中央社鉅亨網，供同學參考

旺季到 金可8月營收創新高

（中央社記者羅秀文台北2014年9月9日電）
F-金可(8406)受惠旺季效應，今天公布8月營收新台幣5億3230萬元，創下歷史新高，月增8%，年增24%。由於十一長假前仍是備貨高峰，9月營收可望再攀高。

F-金可受惠第3季進入傳統旺季，在實體通路稱霸中國大陸的優勢下，營收逐月攀高。在新興通路方面，占中國大陸隱形眼鏡約1成市值的電子商務市場。目前排名前3大品牌是博士倫、海昌與強生，三強市占率超過80%。

由於金可電商通路商品與實體通路產品區隔策略奏效，年底可望成為大陸電商通路第一品牌，電商通路行銷成本低，金可的營業淨利也將增加。

台灣市場方面，由於集團旗下台灣永勝藥水廠的產品認證已通過，11月將在台灣開賣全新系列產品，同時回銷中國大陸的高價進口藥水證照也開始申請，預估計明年第 4季回銷大陸一、二線城市，如同鏡片一樣切入高價區隔。

F-金可表示，目前中國大陸護理液廠生產的海昌產品與大陸進口品牌價差達30%至35%，一旦台灣永勝廠的護理液可以切入高價區隔，將大大提高金可護理液的毛利。

金可累計前8月營收38億2743萬元，較去年同期的30億8789萬元成長24%。由於十一長假前仍是備貨高峰，9月營收可望延續旺季效應再攀高。台灣進口大陸高階日拋產品9月開始鋪貨，回銷中國大陸一二級城市，第4季月拋雙周拋回銷證也將取得，明年初又有另一波高階產品上架，法人預期，金可毛利將再攀升。

展望2015年，金可經營版圖將跨越亞洲市場及歐洲市場，透過拋棄式鏡片打開馬來西亞和泰國市場，並透過矽水膠打開歐洲市場，挑戰亞洲第一品牌的地位。

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轉貼2014年9月17日聯合晚報，供同學參考

隱形眼鏡雙雄 今啟動補漲

聯合晚報 記者葉憶如/台北報導
隱形眼鏡雙雄F-金可(8406)與精華(1565)迎中國十一長假備貨高峰來臨，加上大盤人氣回籠，中小型高價股重獲投資人青睞，今日展開反彈補漲攻勢，F-金可上漲近1%重返5日線之上，精華則上漲近2%，重新站上670元關卡。同樣為醫材股的大學光(3218)今日一度上漲逾3%，股價表現亦相對出色，豪展(4735)更亮燈漲停。

F-金可高階日拋產品自台灣回銷大陸，9月開始在一、二級城市鋪貨，加上第4季月拋雙周拋回銷證可望取得，法人估9月營收將再延續高峰，同時年底可望成為電商通路第一品牌，預估有助營業淨利提升。

精華光前8月營收36.3億元，僅微幅成長9.31%。不過日本最大客戶SEED將重啟拉貨，代工博士倫亞洲區訂單回溫，外資麥格理證券認為，視康矽水凝膠鏡片專利將於明年到期，預期明後年將帶動一波新產品周期，精華產品已獲得認證，可望於明年上半年在台灣開始銷售，精華光明、後年獲利前景依舊看好。

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轉貼2014年10月10日工商時報，供同學參考

精華遭空襲 拖垮生醫族群

記者杜蕙蓉／台北報導



生醫族群雪上加霜！由於精華（1565）第3季營收低於預期，在三家外資下修目標價中，股價連二天摜殺跌停，而外傳生技主力林滄海調節籌碼，內資也退場下，類股近日表現弱勢，新藥、高價和學名藥股成空頭標的。

已成外資追殺目標的精華，在國內市場競爭加劇，領導廠商嬌生進行促銷下，9月營收僅4.4億元，年衰退率5.44％。

由於第三季營收13.3億元，較去年同期、上季均小幅下滑，低於市場預估的季增0％至5％以下，美系及歐系外資券商近日同步下修目標價，介於630至790元之間，也讓精華股價不支，出現難得一見的連二天跌停，昨日收盤價560元，已創下近二年來新低價。

不過，同為隱形眼鏡大廠的金可（8406），昨日公布9月營收5.27億元，年成長率22.31％，表現相對出色。

金可表示，由於台灣回銷大陸的高階日拋產品，9月開始在一、二級城市鋪貨，第4季月拋雙周拋回銷證也可望取得，後市業績將可持續走高。

另外，該公司電商通路商品與實體通路產品區隔策略成功奏效，有機會在年底成為電商通路第一品牌，且電商通路行銷成本低，預估營業淨利將增加，今年營運獲利樂觀看待。

法人表示，精華第三季業績表現雖不若預期，但日本大客戶Seed預期消費稅的影響將減弱下，將激勵精華第四季營收有機會季增8％。明年該公司為博士倫代工擴大，明年第一季起有機會從中國、香港擴充至東南亞、東北亞下，未來營運還是持續看好，因此，雖然調降今年獲利和目標價，但還是維持「增加持股」評等。

飽受市場打壓的生醫類股，近日除有精華利空外，太景、寶齡等已分別獲藥證的公司，股價卻未因利多面走揚，反而是下修，而基本面表現不錯的合富、麗豐、葡萄王等高價股，股價也很牛皮，加上外傳生技主力林滄海獲利了結，陸續調節籌碼，更讓市場買盤縮手。

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轉貼2014年10月29日工商時報，供同學參考

迎大陸雷射手術旺季 大學光Q4動能強

記者杜蕙蓉／台北報導

大學光（3218）繼上半年交出每股稅後淨利0.72元佳績後，積極布局的大陸市場，也因進入雷射手術旺季，法人預估，該公司第4季業績將持續走高，且下半年獲利將明顯優於上半年。

大學光繼南京據點4月開始營運後，上海和寧波店也在6月開始營運，激勵8月的月開刀人數已升至40～50人，而第4季在十一長假和企業醫療補助旺季來臨中，法人認為，由於10～11月為大陸的雷射手術旺季，大陸據點營運的升溫，將讓大學光的業績再走高。

另外，在台灣市場部分，大學光共有15家眼科門診據點和71家眼鏡門市，儘管前兩年受雷射名醫封刀事件影響，營運備受打壓，但去年營收已創新高，EPS也達1.31元。

為了強化台灣市場的布局，大學光已經引進先進無刀雷射手術機台，平均單價由5萬元漲至6.5萬元，並且由名人代言來推廣老花眼雷射手術，並且積極拓展白內障手術市場之下；法人預期，大學光今年眼科營收成長上看2成。

至於大陸市場部分，由於無刀雷射手術滲透率目前僅約10％～15％，低於成熟市場約20％的水準，在有刀近視手術逐漸淘汰，無刀雷射市場未來成長潛力大下，大學光也計畫每年新增3至5個據點，明年也規劃擴點，且不排除收購大陸當地眼科診所下，未來營運樂觀。

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轉貼2014年11月6日工商時報，供同學參考

精華Q3毛利降 外資砍目標價

記者杜蕙蓉／台北報導

隱形眼鏡雙雄前三季獲利不同調！金可改寫新高而精華（1565）因第三季獲利不如預期，前三季EPS 23.91元，低於法人預期，再度引發外資的下修目標價，最低至500元，但維持「中立」評等。

精華第三季因促銷殺價競爭，加上日圓貶值，單季毛利率滑落至37.98％，EPS僅6.6元。

雖然包括歐系、美系、亞系多家外資對精華今年營運看法保守，EPS預估約33元，但自10月29日起，外資一直維持買超動作，昨日也小買32張，卻仍不敵市場信心壓力。精華昨（5）日股價小黑，盤中跌幅逾1％，盤中低點508元，終場以514元作收。

精華過去兩年為日本代工彩色片成為高成長主要動力，今年因日本彩片市場成長趨緩，加上國際大廠嬌生（J&J）在日本和台灣都祭出價格戰搶市，也讓精華第三季營收略微低於市場預期；稅後淨利3.32億元，季減10.6％，年衰退18.7％，毛利率也跌破4成。

展望第四季，精華日本最大客戶SEED將祭出今年首波促銷。不過，法人預期，SEED本季將以消化庫存為主，對精華業績挹注有待觀察。

另外，日圓9月起大幅走貶，精華對日本客戶有調降價格壓力，加上第三季行銷費用較高，法人預期精華下半年毛利率將走低至41～42％左右。

外資圈認為，精華目前營運欠缺催化劑，被視為繼彩片後，下一波成長動力的矽水膠（Silicone Hydrogel），目前僅小量試產非日拋矽水膠產品，未來該公司將以自有品牌「帝康」推出日拋型矽水膠，不過貢獻業績時間點仍需等到2015年上半年，因此，調降今、明年獲利，EPS預估為32.19、36.24元。

法人指出，亞洲市場在選購隱形眼鏡時較偏重價格考量，因此目前矽水膠滲透率仍不高，且成長緩慢；為此，精華短期內只能見以代工取勝，但因要等待取得客戶認證，因此，該潛力商品預期要到2016年才會貢獻業績。

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轉貼2014年11月6日工商時報，供同學參考

F-金可電商報捷 獲利攀峰

記者杜蕙蓉／台北報導



F-金可（8406）受惠在中國線上線下都有行銷優勢，營運表現遠遠優於競爭同業下，單季每股獲利4.5元和前三季EPS 12.51元同步改寫新高。

法人認為，金可由於在電商市場有所斬獲，在天貓的銷售擊敗強敵奪冠後，預期雙十一網購節可望維持領先地位，加上台灣生產、回銷大陸的高階產品「優倍潤」日拋系列9月起上架，激勵金可在第三季營收創下新高後，第四季展望持續樂觀，營收有望再衝高。

金可表示，為續保營運優勢，公司已擬定大戰略，長尾商品、低庫存、帳期短、充分發揮豐富的產品線競爭力。一旦電商佔比續增，公司營業循環週期將大幅縮短。而採附加價值，店家驗光師推薦的線下市場策略，則續以進口品貼近國際品牌的產品組合及價差創造利基。

未來的三季內，金可表示，總計有45張進口證蓄勢待發，日拋、雙周及月拋和進口拋棄式彩片將攻佔一、二級高階城市，陸續上架。另外全新的矽水膠也將加入產品組合拉高實體店的銷售平均單價。

金可指出，目前MIT台灣生產、回銷大陸的產品也正式啟動，台灣生產的高價品「優倍潤」日拋系列繼9月底在北京、瀋陽上架，上海將為下波上市的灘頭堡。而雙周及月拋進口證也將在10、11月取得，明年初上市。另外彩片進口證將會在明年第一季取得，第二季上市。

營運表現不弱的金可，第三季毛利62％，季增逾2％，而行銷費用因電商佔比越來越高，費用率持續降低，推波前三季營業利益仍較去年多出一個百分點來到33％。

金可表示，該公司在海昌和海恩品牌已拿下中國隱形眼鏡市佔之冠，並成功佔領新市場電商平台後，明年亦將開始收成已佈局3年東南亞市場的效益。

法人表示，在傳統旺季帶動，金可第四季營收可望再衝高，今年EPS將突破18元、上看19元，明年業績則將在回銷大陸高價品、電商市場、產品進軍東協市場的帶動下繼續成長。

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轉貼2014年11月17日經濟日報，供同學參考

F-金可獲日急單 趕年底出貨

【經濟日報╱記者黃文奇／台北報導】

金可PK精華，搶進日本。F-金可昨（16）日宣布，國際化布局陸續啟動，近期公司旗下隱形眼鏡產品將陸續完成日本醫材有關認證，最快今年底、明年初取證，正式打入日本市場。

金可表示，近期接到日本客戶「試驗性」急單，必須在今年底前出貨完畢，正式宣告「中國的領頭羊營運規模大到開始將觸角伸向海外市場」。業界認為，這是繼精華光之後，國內第二家切入日本隱形眼鏡市場，有里程碑意義。

金可前三季營收43.56億，較去年同期成長24%，前三季每股稅後純益（EPS）為12.51元，創新高。金可說，由於日本訂單是利用現有產能來提高產能利用率，而且沒有額外行銷費用，對公司的營收不無小補，法人預估，該急單將在本季貢獻，因此再創新高可期。

分析師指出，金可從斥資買下海昌品牌開始，從1995年在中國到現在一直走自有品牌路線，2012年底進入台灣再下一城，目前品牌市占率搶下10%，東南亞的品牌計畫也將在明年開始貢獻營收，可望為集團再寫新猷。

對於切入日本市場，金可表示，自從2011年在台灣建立高自動化的生產線後，來自歐美日的客戶不斷詢問進入兩岸市場以外的新市場意願，但苦於產能優先供應自有品牌需求的原則，台灣生產線仍然以出貨本國市場及未來回銷中國高附加價值產品線為主。業界指出，一般海外訂單的特性是行銷費用低，目前利用大量回銷產品進入中國前的產能空檔生產海外市場產品，對金可而言也是不無小補。

競爭力方面，由於金可是在台灣第一家採用替代人工的自動檢驗設備，首先達成全線自動化，並積極申請日本當地的產品認證，被歐美日公司看重未來大規模生產拋棄式鏡片的能力，因此開始打開日本市場。一旦海外市場能見度提高，金可表示，將繼續面向美國市場，另外，歐洲「矽水膠」市場也會漸次發酵，公司將面臨代工需求與自有品牌訂單搶產能的現象，產能將更形吃緊，明年將規劃持續擴產。

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轉貼2014年12月13日工商時報，供同學參考

大學光登陸有成 Q4獲利衝高

記者杜蕙蓉／台北報導

大學光（3218）今年前三季稅後盈餘7,600萬，年成長率高達76.7％，EPS 1.15元。由於該公司積極布局的大陸市場，進入第四季雷射手術旺季，法人預估，大學光第四季獲利將再衝新高，明年業績成長將更佳。

積極布局大陸市場的大學光，目前已開始展現投資效益，在南京據點4月開始營運，上海和寧波於6月也跟進下，第三季起營運步上軌道，由於第四季還有十一長假和年底申請醫療補助高峰，激勵第四季業績持續升溫。

不僅如此，大學光的台灣業務也持續好轉，在無刀雷射手術機台的效益發揮，平均單價已由5萬元漲至6.5萬元；且由名人代言來推廣老花眼雷射手術，並且積極拓展白內障手術市場之下，法人預期，大學光今年眼科營收成長上看2成。

另外，呈現虧損的台灣眼鏡門市部分，在積極調整並結束部分虧損門市，專注醫學驗光、針對青少年的角膜塑型片、以及硬式隱形眼鏡等強調醫學專業的業務後，今年眼鏡門市虧損料大幅縮減，甚至有望達成損平。

法人表示，大學光在大陸雷射旺季加持，及台灣眼科業務成長帶動下，大學光第四季獲利將優於去年同期，可望衝上單季新高，今年EPS將上看1.8～1.9元。

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轉貼2014年12月29日工商時報，供同學參考

競爭加劇 精華、F-金可：沒在怕

記者杜蕙蓉／台北報導

隱形眼鏡雙雄精華（1565）、F-金可（8406）的高獲利，吸引電子業爭相湧入。不過，隨著產業成長力道趨緩，而除了台灣市場外，競爭者很難以自有品牌打進國際市場，若走代工路線也有門檻，因此雙雄對於即將到來的競爭表示「沒在怕」、「樂觀其成」！

根據統計，隱形眼鏡產業產值全球市場規模約78億美元，年成長率約5％，但市場8成以上掌握在Johnson＆Johnson（嬌生）、CIBA Vision（視康）、Cooper Vision（酷柏）及Bausch ＆ Lomb（博士倫）等4大廠手中，市占居冠的嬌生高達38％，其次是視康的20％、酷柏的12％和博士倫的11％。

在國際品牌大廠的強力促銷廣告下，精華的海外市場僅能以代工貼牌為主。而最有機會強打自有品牌的大陸市場，產值規模約37億人民幣，由於短拋型的普及率還偏低，目前每年的成長率達14～15％，市占率居冠的是金可的海昌品牌，約佔37％，而博士倫和嬌生則分別達22％和17％。

不過打進中國大陸的通路障礙門檻頗高。金可表示，該公司從2005年到現在，每年的廣告行銷費用是2億人民幣，而且可能要忍痛3年不賺錢。

實際上，要進軍中國大陸的通路，並且讓經銷商願意花心思促銷，確實有難度。以獲利王精華來說，在體會到進軍大陸自有品牌不易下，目前先採取替博士倫代工的策略。

精華董事長陳明賢曾表示，隱形眼鏡不是價格導向市場，殺價沒有用，業者不只是要把產品做出來，而是將光學及眼球醫學參數的配合的非常好，才能有一點機會，畢竟想要把「很軟的產品放在眼睛裡，不是那麼容易」。

今年精華和金可成長力都不如以往強勁。精華前11月營收僅較去年同期微幅成長，而金可雖還有2成的成長率，但與內部預估的成長力和獲利仍有些出入。

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轉貼2015年1月3日聯合晚報，供同學參考

亞太一年商機250億 群雄競逐「眼前」財

聯合晚報 記者葉憶如／台北報導



在台灣擁有40家、最多直營門市的晶碩光學(6491)本周二正式登錄興櫃，挾著和碩集團童子賢「富爸爸」的加持，交易第一天就創下171元最高價，為參考價66元的2.5倍以上，生醫股百元俱樂部再添一員，與隱形眼鏡雙雄精華(1565)、F-金可(8401)形成三足鼎立，而台灣電子大廠競相投入，隱形眼鏡光學產業邁入群雄四起的戰國時代，但法人也憂心紅海價格戰造成的高成長性趨緩與毛利下滑，不利隱形眼鏡股2015走勢。
晶碩2009年由和碩(4938)及景碩(3189)投資成立，2011年水滋氧品牌日拋隱形眼鏡上市，同時首家直營門市進駐台北車站誠品地下街，去年首創在屈臣氏連鎖藥妝店設直營門市，同時進入日本彩色隱形眼鏡代工市場。目前全台超過40間門市，月銷量超過300萬片。第三季自主研發成功專利高透氧矽水膠材質成功導入歐洲市場，可望推升獲利成長。

不過跨足隱形眼鏡市場的不只和碩，還有明基友達集團的明基材，推出自有品牌「美若康」在台灣各大眼鏡行連鎖通路銷售。還轉投資視陽光學負責製造代工業務，研發出獨步全球「親水矽科技」並運用在彩色放大片上，不用溶劑就能結合矽膠和水膠，提高透氧量等，不僅獲全球專利，還拿下經濟部精品獎，更擬前進馬來西亞、新加坡等亞太市場。

其他跨足隱形眼鏡的電子廠還不少，還有包括大立光轉投資的星歐光學、應華能率旗下精能光學、仲琦旗下的昕琦、精碟轉投資的精鼎光學、台灣光罩轉投資的昱嘉科技等，都是看上了亞太區隱形眼鏡市場規模預計到了2015年可能高達250億上下，及高達5、6成的利率，希望藉此擺脫電子業低毛利窘境。因此儘管晶碩2014年前三季只有小賺3822萬元，EPS0.64元，但以此表現，仍然創造了登錄首日171元的高價，市場投資人願意買單給予高本益比，理由也在此。

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轉貼2015年1月3日聯合晚報，供同學參考

成長動能趨緩 精華內憂外患夾擊

聯合晚報 記者葉憶如／台北報導

國內法人認為明年全球隱形眼鏡第四大廠精華(1565)在各區域市場成長動能趨緩，內銷價格競爭壓力漸緩，公司產能利用率正常，整體供需平衡，短期暫無產能擴充計畫。下半年量產矽水膠，各市場擴充時程應落在明年第二季。整體而言法人估明年營收56.8億元，年增4.6%，毛利率為42.4%，營業利益18.7億元，年增3.6% ，EPS估32.71元。

精華光海外市場約占總營收70%，並以日本市場為主，占比約55-60%，其次為中國大陸的5%；精華光過去數年營運的高成長性，主要由海外市場帶動，其中日本市場更為主要成長區域，今年來在彩片部分，僅針對內容量做調整推出新包裝，未有新產品問世，但在特殊功能型隱形眼鏡著墨較深。此外，在日圓顯著貶值下，後續代工價格將重新議價，法人認為，未來精華在日本市場代工彩片的營運成長性將逐漸趨緩。

內銷市場部分，由於規模已趨飽和，營運的成長與否主要來自同業競爭，今年初受到第一品牌嬌生大幅降價影響，公司營運也隨之衰退，部分電子廠商如景碩、大立光等紛紛進軍隱形眼鏡市場，也使得競爭態勢更加激烈，分析2015年嬌生等大廠降價可能性不大；而在新進廠商如景碩、大立光等，雖於台灣地區起步，但未來主要著眼市場在於大陸地區，在台灣地區的營運目的主要在於生產效率及良率的改善為主，而不在於利潤的獲取，訂價策略將至此穩定。

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布局中國通路 F金可高門檻護體

聯合晚報 記者葉憶如／台北報導

中國隱形眼鏡龍頭F-金可(8406)主要布局中國實體與網路通路，進入門檻高，較不受台灣電子廠競爭影響，不過外資里昂證券在展望2015年的報告中，還是憂心F-金可仍苦於中國的信用緊縮政策，中國政策打壓無照的零售業，同時來自於電子商務的競爭日益白熱化，因此建議投資人避開F-金可。而金可應收帳款款期偏長的情況依舊令法人擔心。

法人認為，其他隱形眼鏡廠要打進中國大陸的通路障礙門檻頗高。金可表示從2005年至今每年廣告行銷費用2億人民幣，且可能要忍痛3年不賺錢。進軍中國大陸的通路，並且讓經銷商願意花心思促銷，確實有難度。

至於市場關切應收帳款期偏長的問題，董事長蔡國洲日前指出，耕耘一個新的市場就需要當地經銷商支持，因此應收帳款就會放的比較長，讓經銷商可以全力幫你銷售，當品牌坐大後，經銷商不能沒有你，就會逐步縮短應收帳款期限，目前大陸市場正在整理，將其現逐步縮短。

蔡國洲進一步指出，今年大陸光棍節銷售比去年成長一倍以上，表現相當不錯，蟬聯中國市場的第一品牌持續，至於近期日本代工訂單將持續生產，但絕不會搶其他同業的訂單。同時蔡國洲表示，金可已成功跨足代工市場，新興國家用代工帶品牌進入市場，雙管齊下，提高代工比重，建立品牌忠誠度，提高占有率。