手機；光學鏡頭 – 喊大立光3460元，外資圈最高

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轉貼2015年3月21日工商時報，供同學參考

去年EPS－玉晶光-6.95元 Q4仍虧

記者王中一／台北報導

光學元件廠玉晶光（3406）去年第四季受惠於蘋果iPhone 6 Plus手機大量出貨，帶動單季營收寫下近8季以來新高，原本被外界賦予「單季轉虧為盈」的高度期望，但可惜的是最終結算仍是虧損3,000萬元，累計全年度稅後淨損6.93億元、每股稅後淨損6.95元。

光學元件產業發展至今，逐漸演變為「贏家通吃」的局面，大立光與玉晶光雖然分食蘋果iPhone 6手機的鏡頭訂單，但大立光是兩款、前後鏡頭通吃，而玉晶光則以6 Plus為主，加上大立光還涵蓋全球一線大廠訂單，營收規模相差數倍。

其次，大立光和玉晶光的生產良率有別，導致營運結果大不相同。大立光去年第四季EPS高達55.36元、全年度EPS更締造144.85元的台股新記錄；但玉晶光去年第四季每股小虧約0.3元，累計全年度每股淨損6.95元，累計兩年虧掉一個股本。

以今年第一季來看，玉晶光元月份營收先是月減23.8％，2月份又重跌63.2％，單月營收2.81億元更創下近4年半的新低。由於營收規模大減，預期今年前2月仍將難逃虧損局面。

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轉貼2015年3月27日工商時報，供同學參考

玉晶光LED 拚藍海市場

記者李淑惠、王中一／台北報導

光學鏡頭大廠玉晶光（3406）低調布局LED照明領域多年，鎖定的是LED集魚燈、舞台燈珠、手術燈珠等高單價、高毛利率的特殊照明市場。該公司的LED事業部去年虧損銳減，今年朝向轉虧為盈目標邁進，相關事業營收可望成長1.5～2倍。

玉晶光首次參加LED國際照明科技展，昨（26）日發表新世代集魚燈。該公司LED封裝及照明事業處副總劉世運表示，相關的LED團隊逾百人，策略則是避開紅海市場，鎖定特殊照明。他說，以LED集魚燈為例，雖然處於起步階段，但是去年已經有一艘大型遠洋漁船採用玉晶光的集魚燈，裝置量高達300盞，市價約3,000多萬，台灣相關等級的漁船數量高達100艘，成長空間仍大。

除了台灣市場，大陸、日本漁船規模也相當龐大。他指出，玉晶光的集魚燈1,000瓦重量僅4公斤、燈具組受風面積小，不僅重量輕，可節省80％耗電，漁船也因此有足夠電力供應冷凍機。

劉世運說，已有多家國際漁船公司與玉晶光接觸，去年雖然只有一艘船裝置LED集魚燈，但是台灣、日本、大陸的漁船數量龐大，未來有機會拉高滲透率。

根據玉晶光統計，LED事業中，工業用、Consumer產品應用各占30％，路燈則占了20％，其他也分占20％，除了LED集魚燈之外，舞台燈珠、手術燈珠等，都有出貨，至於LED路燈方面，大陸標案訂單已到手，台灣標案也將積極爭取。

儘管玉晶光的LED事業只是起步階段，市場分析，玉晶光未來的LED營收規模日趨龐大，除轉虧為盈之外，應有機會分割獨立。

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轉貼2015年4月2日工商時報，供同學參考

喊大立光3460元，外資圈最高

工商時報 記者張志榮／台北報導

港商里昂證券昨（1）看好大立光（3008）的光學變焦與音圈馬達（VCM）等新技術將推升2017年成長動能，因此將大立光合理股價預估值一口氣調升至3,460元，為外資圈新高價。
　大立光反應去年每股稅後盈餘達114.91元的亮麗獲利績效，股價連2日強攻，昨天無懼台股大跌78點，股價仍逆勢上漲1.48％收2,735元，外資昨日買超86張，距離前波盤中高點2,820元僅3.1％的價差，成為多頭力拱的高價指標股。

　事實上，先前台積電（2330）股價因新興市場需求疲弱而重挫的過程中，大立光也被掃到颱風尾，法銀巴黎證券甚至將合理股價預估值由3,300元調降至3,080元，不過，並未質疑蘋果訂單的成長力道。

　里昂證券科技產業分析師鄭兆剛指出，儘管大立光上半年很難置身在Android智慧型手機需求疲弱的風暴外，但主要受影響的是中低階、而非高階鏡頭，預期雙鏡頭設計與前置鏡頭升級等雙利多題材仍可支撐2015至2017年800萬畫素以上鏡頭年複合成長率（CAGR）達30％，其中2015與2016年雙鏡頭採用率預估將分別達4％與10％，新增2％與6％營收。

　此外，鄭兆剛認為現在大立光股價可開始反應「光學變焦」與「VCM」等2017年雙利多題材：
　一、光學變焦：預估2017年將有5％的智慧型手機具備光學變焦功能，等於新增大立光4％潛在市場，光學變焦鏡頭組成鏡片就高達8至10片、比iPhone6後置鏡頭的5片還要多，且ASP是1,300萬畫素鏡頭的2至3倍，以光學變焦鏡頭技術門檻與大立光領導地位來看，2017年可拿下過半市佔率、挹注10％獲利。

　二、VCM：目前大立光僅提供VCM組裝服務給蘋果，VCM由蘋果自己供應，非蘋果客戶則是僅銷售鏡片，2016與2017年大立光VCM自己供貨比重若分別達3％與10％，毛利率有機會攀升至30％水準，獲利挹注幅度則分別達3％與10％，成2017年主力來源。

　由於鄭兆剛預估大立光2015至2017年每股獲利的CAGR將達21％，目前僅13倍的2016年本益比其實頗具吸引力，因此將合理股價預估值調升至3,460元。

評析
現在大立光股價可開始反應「光學變焦」與「VCM」等2017年雙利多題材

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轉貼2015年4月6日工商時報，供同學參考

大立光Q1營收 破百億

記者王中一／台北報導



儘管正值清明節長假，但台股股王大立光依舊維持每月5日發布前月營收的慣例，昨（5）日公布3月營收達39.25億元，比2月回升50％；累計第一季營收105.67億元，比去年同期大幅成長54.1％，僅次於去年第四季和第三季，為史上單季第三高水準。

大立光所生產的手機照相鏡頭，客戶涵蓋全球一線大品牌，因此該公司的營收動態，相當程度反映著後續1～2個月手機廠商的營運表現，故備受市場上的關注。

大立光昨天表示，因客戶端的新機種陸續推出，目前看來4月份的營收仍會比3月份成長。此話一出，也讓市場對於蘋果在內的手機廠第二季營運展望，吞下一顆定心丸。

大立光3月份營收39.25億元，比2月份成長50％，微幅落後元月份的40.34億元，但累計單季營收105.67億元，則締造歷年第一季的最佳表現，年增率高達54.1％。但事實上，大立光第一季營收甚至還超過去年第2季的99.75億元，顯示大立光在「贏家全拿」趨勢下，推升營運呈現階梯型的成長，「上去之後就下不來了」，這也是法人持續看好加碼、至今持股比重高達52.8％的關鍵原因。

從外資的角度觀察，港商里昂證券上周才將大立光目標價一口氣調高到3,460元，成為外資圈當中的新高，主要理由聚焦在今、明兩年智慧型手機的「雙鏡頭設計」，所帶來的成長效應，以及2017年後光學變焦（ZOOM）與音圈馬達（VCM）等新技術效益。

大立光從今年元月底至今，股價就呈現2,600～2,800元之間的「高檔有壓、低檔有撐」區間整理局面。以上周一來說，在連日下跌觸及2,600元的波段低點後，隨即出現強勁買盤，周四即已拉高至2,730元做收，重新站回所有均線之上。

大立光去年度繳出毛利率53.5％、稅後純益194.38億元的佳績，EPS更締造144.91元的台股新紀錄，該公司訂於本月下旬舉行第一季財報法說會，股東常會訂於6月10日舉行。

評析
外資的看家股

ray439

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ray439

謝謝大大