LED；磊晶 – CSP晶片 LED晶片廠今年較勁利器

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轉貼2015年7月16日工商時報，供同學參考

LED氣弱 法人砍晶電獲利預估

記者李淑惠／台北報導

由於背光需求疲弱，加上LED照明殺價競爭，法人下修晶電（2448）今年全年本業獲利，部分悲觀報告下修幅度甚至出現腰斬，但加計因股價下跌產生的金融評價損失迴轉，每股盈餘仍有1.77元左右的預估值；值得注意的是，三安光電市值為晶電的6～7倍，擁有強大的籌資能力，晶電今年的募資案極為重要。

儘管晶電股價再下探波段新低，不過歐系外資將晶電目標價再下修至每股32元，主要原因是背光需求疲弱，加上LED燈泡價格在2013～2014年間出廠報價（FOB）已經跌破2美元，未來12～18個月LED燈泡出廠報價還有25～35％探底空間，因此下修晶電的獲利估值與目標價。

部分國內券商也以相同理由下修晶電全年本業獲利（營業利益），受到LED燈泡跌勢超過預期衝擊，甚至有券商將晶電的本業獲利目標腰斬至7億元，對晶電2015年度獲利持保守態度，然無論是本土或是外資券商，針對晶電的獲利估值普遍維持在1.5元以上。

值得注意的是，外資法人認為，大陸股市經過這一波飆漲，帶動三安光電的市值大增，目前市值已經是晶電的6～7倍，擁有強大的籌資能力，2016～2017年更有競爭籌碼。

評析
法人基於背光需求疲弱，加上LED照明殺價競爭，下修晶電今年本業獲利

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轉貼2015年7月17日工商時報，供同學參考

隆達 Q2營收季增2.8％

記者李淑惠／台北報導

隆達（3698）公布6月營收為11.9億元，較5月微幅下滑1％，累計第2季營收達36億元，較第一季成長2.8％，為連續第3季成長，雖然北美LED燈泡市場步入價格戰，但因價格已經趨近節能燈，LED產業界看好下半年數量將大幅成長。

隆達電子表示，6月營收受到IT應用背光市場需求減緩以及跌價因素，營收呈現微幅衰退。然TV應用需求仍未減，直下式背光產品仍為出貨主力。在照明應用部分，照明元件成長較為明顯，尤以今年新款之3030經濟型封裝最受好評，通過LM-80品質測試認證，兼具高品質與成本競爭力，成為國際客戶應用於球泡燈的首選封裝產品。

累計隆達第2季合併營收達36億元，為連續第3季成長，與第1季相較微幅成長2.8％，但與去年同期相較，則衰退5.08％。

評析
北美LED燈泡市場步入價格戰，下半年數量將大幅成長。

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轉貼2015年7月22日工商時報，供同學參考

晶電大陸公司 擬收購美LED廠

記者李淑惠／台北報導



據外電媒體報導，晶電（2448）與大陸深科技的合資公司開發晶將聯手1.3億美元，收購美商LED廠，折合新台幣約40億元，雖然報導並未說明是哪家LED廠，為了這樁收購計畫，中國深圳長城開發科技還因此停牌交易，20日上午已經復牌。

晶電與三安光電在大陸進行價格戰，但是擴大出海口的動作也不間斷，開發晶是深科技、晶電與億冠晶在大陸的合資公司，其中深科技持股47.88％，深科技在停牌公告中並未說明收購哪一家美商企業，僅表示將收購一家美商LED晶片、封裝以及光模組產品製造的公司，目前該企業在晶片與封裝上擁有750項專利，並與Cree交互授權，在高功率封裝產品上，則與Cree、飛利浦、Citizen齊名，並與全球200家客戶建立業務關係。

深科技在大陸媒體上表示，本次收購案成功之後，開發晶相當於掌握被收購企業的專利與交互授權，可以進行從晶片到模組產品的垂直整合，開發晶可因此進入歐美、日韓等高端LED產品的供應鏈，開發晶的LED布局將更為完整。

大陸媒體也稱，這一樁收購案所需的資金將以開發晶的自有資金為主，另有部分來自於戰略合作夥伴。

開發晶是晶電進軍大陸LED照明與背光市場的重要基地，另一大股東億冠晶則由億光、冠捷、晶電聯合持股，開發晶初期資本額為1.2億美元，晶電原始持股為40％，業界認為，此舉更有利於擴大晶電下游出口。

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轉貼2015年7月23日工商時報，供同學參考

新世紀換機台 Q3營收轉弱

記者李淑惠／台北報導

新世紀（3383）受到轉產能影響，6月營收大幅衰退，由於2吋機台轉4吋機台的動作在第3季達到高峰，拖延產能釋出，新世紀第3季營收成長動能相對疲弱，但機台轉換之後有利於轉進覆晶產品。

新世紀6月營收僅1.9億元，較5月衰退38.59％、年減52.21％，主要受到機台轉換、日韓廠商更改產品規格及晶片價格走跌衝擊，整個第3季新世紀將繼續轉換機台，導致本季產能開出受限，季營收表現也會受到影響。

根據新世紀的規劃，從第2季底轉換機台，上半年2吋、4吋的比重約8比2，機台轉換完成之後，2吋、4吋比重將逆轉為2比8，新世紀旗下70台以上MOCVD，將全數轉換為4吋機台，今年新世紀也不會再導入新機台。

新世紀第2季營收達8.1億元，較第1季的7.84億元成長3.31％，但與去年同期的12.09億元則明顯衰退。

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轉貼2015年7月24日工商時報，供同學參考

開發晶併Bridgelux 晶電有甜頭

記者李淑惠／台北報導



大陸在LED產業的收購動作不斷，繼金沙江集團天價收購Lumileds之後，深圳長城開發科技（簡稱深科技）轉投資的開發晶也證實收購標的為美商Bridgelux，開發晶同時也是晶電（2448）參股公司，由於Bridgelux走Fabless路線，晶片主要由晶電代工，收購案有利於晶電擴大出海口。

深科技22日董事會發出公告，證實收購對象為Bridgelux，轉投資公司開發晶將透過旗下控股子公司重慶普華瑞光電，收購美商Bridgelux股權達100％，重慶普華瑞光電已於7月20日晚間與Bridgelux全體股東代表簽署《股權收購協議》。

此為大陸LED企業今年來第二宗跨國收購計畫，金額雖不及金沙江集團收購Lumileds創下的33億美元天價，但是美商Bridgelux擁有750項上、下游LED專利，並與另一家美商科銳（Cree）達成交互授權，而專利也是Bridgelux在近年業績逐步下滑之際，得以維持優勢的命脈，開發晶將其納入麾下，等於某種程度突破專利屏障，後續的整合或許仍需要時間，但是已經看得出來大陸LED廠想打國際賽的企圖。

台灣業者表示，Bridgelux是LED上下游一貫廠，但走Fabless路線，LED晶片委由晶電代工，封裝與模組則由開發晶代工，而控有開發晶的中國信息電子集團在TV、PC、路燈等相關所需的LED，均會由相關供應鏈支援，晶電還是受惠者。

大陸媒體指稱，這樁收購案的規模達8.07億人民幣，除了開發晶的自有資金以外，戰略合作夥伴也會加入挹注行列，而戰略合作夥伴可能具有國家隊的色彩。

據了解，2012年開發晶曾與Bridgelux就股權達成協議，開發晶擬以2,500萬美元取得Bridgelux約7％股權，當時Bridgelux價值3.6億美元，但是此次併購金額僅1.3億美元，顯示Bridgelux在這一波景氣低潮中價值縮水，但也提供大陸企業很好的併購機會。

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轉貼2015年7月24日工商時報，供同學參考

大陸LED併購案 國家隊頻出手

記者李淑惠／台北報導

2015年才過了一半，大陸LED產業就宣布2件LED併購案，雖然收購的金額天壤之別，不過2件併購案均見到官方資金，足見大陸官方除了補助MOCVD設備機台之外，隨著陸股飆升，募資變得容易，官方在LED的資本遊戲上也不遺餘力。

今年4月陸資金沙江集團宣布收購Lumileds股權80.1％，是陸資典型的小吃大併購案，震撼LED全球市場，隨著更多細節曝光，業界指出，這宗高達33億美元的天價合併案中，大陸政府出資20億美元，江西政府出資約7～8億美元，金沙江集團出資不到1億美元，終極目標指向推動Lumileds上市。

而開發晶收購Bridgelux的規模僅1.3億美元，收購金額有天壤之別，但是收購的銀彈來源除了開發晶的自有資金之外，大陸國家隊的資金也可能是管道之一，Bridgelux在美國並非上市公司，被陸資血統改造以後，是否掛牌上市在資本市場募資，也是陸股平均本益比暴增之下的選項。

隨著陸企實力趨於強大，不僅大陸科技股平均本益比三位數起跳，陸企到海外募資也相當有號召力，從阿里巴巴、中國工商銀行在美國IPO時創下空前的募資紀錄可見一斑，而官方、民間也愈來愈嫻熟資本遊戲的玩法，加上大陸人口紅利，並擁有全世界極為誘人的在地市場，搶人、搶錢只是水到渠成。

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轉貼2015年7月25日工商時報，供同學參考

晶電新世紀隆達 營收保守看待

記者李淑惠／台北報導

北美LED照明正進行價格戰，大陸LED照明市場往年7月為傳統淡季，預期10～11月才會重啟拉貨，若一併考量北美照明市場仍進行價格競賽，LED廠7月景氣能見度不高，營收表現仍保守以對。

大陸LED封裝廠指出，6～7月本來就是大陸照明市場淡季，這時候價格下滑不會太意外，不過今年因為大陸股市行業不佳，金價重挫，整體景氣不是太好，因此淡季效應較往年明顯，降價還是趨勢，但因產品規格不同，很難估出產品的平均減幅。

根據LEDinside統計，2014年中國照明LED封裝市場規模達33億美元，占總體封裝市場規模39％，照明儼然已成LED最大的應用領域；隨著LED工業照明及商業照明的快速普及，照明LED封裝市場規模在過去幾年內迅速增長；預期照明LED將持續滲透家居市場，支撐照明LED封裝市場規模並保持快速增長態勢。

由於大陸照明市場處於淡季，北美市場仍在價格上廝殺，因此7月LED廠景氣能見度不高，需求還是相對弱勢，包含晶電（2448）、新世紀（3383）、隆達（3698）等公司，對7月營收看法仍舊保守以對。

且因為大陸的價格競爭實在太激烈，下游廠商有加速逃離大陸一般照明市場的趨勢，甚至有部分廠商判斷，未來大陸LED照明是陸資廠商的天下，其餘廠商將走向不同的市場區隔，以避開價格的殺戮戰場。

封裝大廠億光則認為，下半年藍光晶片價格可望縮減在10％左右，主要是大陸照明模組價格似乎已經降不下去，加上傳統旺季月份即將來臨，因此下半年的降幅應會低於上半年。

評析
LED廠7月景氣能見度不高，營收表現仍保守以對。

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轉貼2015年7月25日工商時報，供同學參考

全球LED晶片營收 晶電穩居龍頭

記者李淑惠／台北報導

市調單位公布去年LED晶片廠營收排名，陸資廠共有三安光電、德豪潤達、同方光電擠入全球前十大之林，且在新產能開出之下，陸資廠的晶片市佔率從27％攀升至36％，不過晶電（2448）仍穩居龍頭寶座，科銳（Cree）則被擠出全球前五大，退居全球第六。

根據TrendForce旗下綠能事業處LEDinside最新報告顯示，LED晶片市場對外銷售產值從2013年的36.77億美金，成長18％來到2014年43.49億美金。

分析師指出，受惠於照明市場需求，2014年晶片廠商營收皆大幅成長，晶電由於技術優勢與出海口穩定，仍穩居全球第一；三安光電在過去兩年MOCVD機台產能陸續開出後，營收大幅提升來到5.65億美金。至於中國廠商如德豪潤達與同方光電因產能有所提升，2014年晶片營收分別為1.61億美金與1.45億美金，進入全球前十大。

以晶電去年營收277億元、三安營收5.65億美元相較，全球前二強的差距僅107億元（新台幣），今年晶電、三安仍有新機台導入計畫，三安光電還有廈門廠100台MOCVD等待導入，晶電則規劃40多台。

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轉貼2015年8月27日工商時報，供同學參考

晶電股權值錢 高層備妥方案

記者李淑惠／台北報導



晶電（2448）受到股價下跌衝擊，市值不到300億元，但是晶電的股東權益超過600億，未分配盈餘有24億元以上，手中現金超過100億元，可謂值錢；不過面對接下來的景氣黯淡硬仗，晶電也備妥方案，若景氣持續惡化，晶電將先鼓勵直接人員消化特休假，其次是，年底的例行性歲修，拉長歲修天數。

日月光霸氣宣布要併購矽品，點燃電子股的併購題材，晶電因董監持股與市值均低，也被市場點名為須注意股權變化的電子股，法人分析，晶電的股東權益高達600.39億元，未分配盈餘達24.24億元，手中現金也有103.28億元，從這些指標對照晶電的股價，晶電的股權的確是相當便宜。

尤其今年LED產業旺季效應落空，第3季還有庫存偏高疑慮，變相減產已在選項之列，包括晶電、隆達等廠均否認有減產計畫，面對接下來的景氣黯淡硬仗，晶電也備妥方案。晶電指出，目前沒有減產計畫，不過景氣如果持續惡化，會先趁機調整產品線，其次是鼓勵消化特休假，若年底沒有起色，晶電每年12月都會依照台電的供電狀況進行例行性歲修，不排除延長歲修天數。

至於LED同業是否有併購晶電的誘因？法人認為，併購的誘因不外乎客戶、產品、技術、產能等，以市場最常點名的三安光電為例，晶電目前和三安的差別只在於技術，且雙方的差距正在縮小中，三安的設備產能要超越晶電不是太大問題，這也是各方買盤遲遲不願進場的原因，主要還是觀望LED產業前景，LED是最早遭遇紅潮的產業，也是影響程度最大的產業。

晶電昨日收盤價23.9元創下2002年1月以來新低紀錄，市值為263.26億元，對照三安光電昨日的總市值465.93億人民幣，折合新台幣約2,300多億元，大陸股市今年以來的上漲，已經使全球LED廠市值排名重新洗牌。

評析
晶電因董監持股與市值均低，被市場點名為須注意股權變化的電子股

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轉貼2015年8月31日工商時報，供同學參考

LED廠破風前進 搶陸車訂單

記者李淑惠／台北報導

LED產業雖仍處於逆風局面，國內業者仍是努力「破風」前進！台灣LED照明產業聯盟日前與上海昌輝集團簽署合作意向書，有利於來台採購車用LED照明產品，打造車用市場成為LED應用的新藍海。

「2015兩岸車輛產業合作及交流會議」上周舉行，台灣LED照明產業聯盟理事長蘇峰正除了發表「LED車用照明的發展願景」之外，還特別安排陸方來台貴賓參訪友達光電及聯盟會員的相關車用照明產品，爭取新的商機。

蘇峰正表示，與台灣區車輛工業同業公會合作，將可加深台灣LED產業未來在車用市場的發展，提升車用LED領域技術。他說，該聯盟過去除了推廣戶外照明、室內照明、特殊照明及智慧照明控制等領域，隨著LED技術的普及成熟，聯盟未來將加深在車用市場的商業及技術交流，藉此提升台灣LED照明產業的附加價值及國際競爭力。

台灣區車輛工業同業公會理事長蔡文榮表示，歐洲與日本等地區已規範新車須安裝行駛時自動開啟的晝行燈，我國亦於今年5月公告將分階段強制汽、機車新車須配備晝行燈，未來將有更多汽機車使用LED照明裝置，在車輛市場的發展無可限量，台灣若能進一步發展汽車電子及LED等前瞻技術，將可在全球智慧車輛供應鏈占有一席之地。

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轉貼2015年9月2日工商時報，供同學參考

晶電新世紀 LED照明點火

記者李淑惠／台北報導



品牌大廠4月啟動LED燈泡價格戰，各大廠相繼推出新版本因應，而舊版庫存經過4個月的消化，晶電（2448）、新世紀（3383）的LED照明訂單已見回流，9～12月即將步入歐、美換燈旺季，對照目前的LED燈泡價位，第4季將步入絕對替代階段。

或許股價已經處於低位階，指標股晶電股價從低檔21.3元反彈以來，漲幅已達27％；億光（2393）自波段低點34元起算，也回彈15％；一條龍廠商隆達（3698）也彈升24％。

國內兩大晶片廠均認同9月LED照明訂單回流，晶電表示，第2季、第4季是終端市場換燈旺季，晶片廠通常會在第2～3季反應第4季終端市場的需求，第4季終端銷售狀況如果夠好，還會有一波回補庫存的需求；晶電9月LED照明客戶下單情況比8月好，數量持續向上爬升，不過晶電的產能龐大，目前還只是零星客戶的訂單點火，是否全面性回溫仍有待觀察。

新世紀則表示，9月會有比較像樣的反彈，除了LED照明訂單回溫之外，日韓TV客戶因修改覆晶晶片規格，9月開始重啟拉貨，9月營收有機會呈現2位數成長，整體營運應有機會於6～7月築底。

封裝廠東貝則指出，9～12月是歐、美換燈旺季，飛利浦從4月開始祭出價格戰，引導各品牌廠跟進，各大廠也推出更具競爭力的新版燈泡因應，舊版庫存經過4個月消化，已經清得差不多，加上LED燈泡的價位已經等同節能燈，LED燈泡無庸置疑絕對是換燈首選，第4季可望步入絕對替代階段。

LED封裝廠也分析，過去2～3年，藍光晶片價格出現跳水式的降幅，今年第2季開始，價格戰排山倒海而來，LED供應鏈被迫調整庫存，並提出新版本因應，國內某封裝廠從設計改善，成本因此而腰斬，透過設計改善LED燈泡的成本結構，遠比壓低藍光晶片來得更有效率，因此藍光晶片的價格壓力趨緩，除了季節性降價，跳水式的降幅可能性不大，而需求面上又即將步入傳統旺季，美國今年景氣復甦力道強勁，第4季LED產業應可期待。

至於TV背光方面，晶電仍舊保守，主要是各國貨幣貶值影響購買力，今年也沒有大型國際賽事激勵，TV背光除了急單釋出以外，基本面沒有太大變化。

評析
第2季、第4季是終端市場換燈旺季，第4季終端銷售狀況如果夠好，還會有一波回補庫存的需求；

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轉貼2015年9月4日工商時報，供同學參考

隆達晶電：LED今年是谷底

記者李淑惠／台北報導



隆達（3698）董事長蘇峰正、晶電（2448）總經理周銘俊認為LED產業今年下半年僅溫和成長，因應飛利浦4月啟動的價格戰，蘇峰正判斷供應鏈仍須1～2季調整期，但今年應該是谷底；周銘俊則期待晶電明年優於今年，依據兩巨頭的說法，LED產業景氣將在今年觸底。

飛利浦今年4月祭出2顆LED燈泡不到5美元的價格戰，吹皺LED照明一池春水，第2季LED照明的開案幾乎停擺，也引導終端售價持續走跌。隆達董事長蘇峰正表示，飛利浦這一刀已經達到預期效果，但是供應商怕價格直線下滑，被庫存跌價損失燙到而觀望，因此現在還處於消化舊庫存、設計新版本的青黃不接尷尬期，他判斷供應鏈還需要1～2季的調整期，今年下半年景氣只是「微溫」，成長幅度不如往年。

LED背光方面，由於歐美景氣平平，中國內需市場需求疲弱，各國的消費力道疲弱，加上PC、NB需求也不強，今年的旺季沒有很旺。

蘇峰正指出，隆達目前稼動率已經攀升至80％，第3季營運仍會優於第2季，預估全年營收僅貼近去年，但蘇峰正確立今年是谷底的趨勢，對2016年展望正向樂觀。

面對LED廠股價全面重挫，指標大廠晶電的股價都跌掉6成，是否形成產業整併契機？蘇峰正表示，現在當然是很好的機會，不過整併牽涉到門當戶對、情投意合，尤其藍光晶片價格不算止跌，隆達因為是一條龍廠商，除了LED晶片之外，還有其他生意可以做，且隆達過去幾年擴產相當謹慎，晶片的價格壓力不大，但純晶片廠要很小心，台灣廠商都不希望這股氣散掉。

晶電總經理周銘俊則指出，景氣平平，LED TV背光訂單有一點起色，LED照明差不多，沒有特別變化，晶電的目標是希望明年營運優於今年。

對照晶電的營運目標，以及隆達的調整期預估，LED產業景氣可望於今年觸底。

評析
LED產業景氣可望於今年觸底。

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跨足LED上游 木林森入股開發晶

記者李淑惠／台北報導

大陸LED封裝廠木林森上周公告，斥資1.8億人民幣取得大陸晶片廠開發晶10.91％股權，開發晶為晶電（2448）入股35％的大陸公司，此為木林森首度跨刀投資上游LED晶片廠；木林森指出，10～11月為大陸LED照明旺季，今年仍有旺季效應，但是強度不如以往。

今年台灣LED產業相對沉寂，大陸廠商卻動作不斷，除了金沙江集團拿下Lumileds高達80％股權之外，開發晶今年7月透過旗下控股子公司普華瑞光電，收購美商BridgeLux公司100％股權，9月開發晶再引資大陸前五大LED封裝廠木林森，都使開發晶無論是在股東背景、客戶結構、專利突破上不斷升級。

木林森今年營收以60億人民幣為目標，折合新台幣約318億元，可望超越台灣的晶電、億光（2393），木林森為晶電在大陸的最大出海口，晶電廈門廠的產能幾乎由木林森全包，雙方合作已久，因此注資開發晶可說是理所當然，至於未來是否再加碼投資？木林森還沒有明確答案。

開發晶為LED晶片廠，但營運方向也觸及LED封裝、模組等，前兩大股東分別為深圳長城開發科技以及台灣晶電，持股分別為38.67％、35.15％。

而持股10.91％的木林森，則成為開發晶第三大股東，不過不同於晶電不斷往下游延伸投資，此為封裝廠較少見的往上游晶片廠投資，也是木林森首度跨刀投資LED晶片廠。

木林森是晶片廠龐大的下游出海口，在LED晶片上有足夠的議價能力，木林森認為，LED封裝成品價格持續下跌，LED晶片只是影響價格的其中一個環節，再壓低的空間有限，長期來說，封裝廠還是要靠自身的技術、管理、成本管控能力制勝。

木林森也表示，大陸即將在10～11月步入照明傳統旺季，木林森最快9月開始出貨量增溫，公司也積極準備迎接旺季來臨，不過今年大陸經濟疲軟，房市表現也相對疲弱，新成屋交屋減少，衝擊LED照明出貨，因此大陸今年的旺季效應不如往年。

評析
木林森首度跨刀投資LED晶片廠，此為封裝廠較少見的往上游晶片廠投資。

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跌價收斂 LED照明喘口氣

記者李淑惠／台北報導



北美各大品牌球泡燈進入價格殺戮戰，成為全球LED球泡燈的重災區，不過8月跌勢趨於緩和，根據市調機構統計，北美市場中取代40瓦、60瓦的球泡燈降幅雙雙銳減至5％以內，跌幅介於3.7～3.9％，也因北美市場跌勢趨緩，激勵8月的全球平均跌幅控制在2.3％以內。

LEDinside分析師余彬表示，美國自7月後再次成為球泡燈價格降幅最大的區域，主要因Cree、飛利浦等廠商採用打包促銷策略，以低價格提高銷量、搶攻市占率；根據LEDinside統計，7月北市場取代40瓦的LED球泡燈大降14.7％，取代60瓦的球泡燈也大跌9.5％，主要原因是國際廠商推出促銷活動所致。

據統計，7月Cree祭出的促銷活動中，8.5瓦6顆裝LED降至62.26美元，另一款4顆裝6瓦LED燈泡降至27美元，降幅高達30％；至於取代60瓦白熾燈的LED燈泡方面，飛利浦11瓦球泡燈4顆裝下降至45.51美元，降幅20％；8.5瓦球泡燈6顆裝則為29.22美元，降幅2.57％；CREE13.5瓦球泡燈6顆裝跌至62.26美元，降幅20％。

北美三大主要品牌為飛利浦、Cree、GE，4月飛利浦以促銷之名引爆價格戰，Cree與GE跟進的速度一直被市場關注。經過激烈的降價動作，8月北美市場跌勢趨緩，根據LEDinside統計，北美8月取代40瓦白熾燈的LED燈泡跌勢降至3.7％；取代60瓦的LED燈泡跌勢則降至3.9％，相較於7月已經顯著舒緩。

而大陸市場方面，則因需求增速放緩，晶片與封裝價格持續走跌，余彬表示，華燦光電蘇州基地MOCVD投產數量持續增多；乾照光電廈門藍綠光項目則已實現投產；國星光電晶片產能亦逐漸釋放，眾多廠商持續釋出的產能使整體供給過剩，晶片及封裝器件的價格下降將無法避免，中國大陸及海外一線封裝廠包含Lumileds、首爾半導體、歐司朗、鴻利、瑞豐等，產品價格也均下調。

評析
經過激烈的降價動作，8月北美市場跌勢趨緩

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轉貼2015年9月18日工商時報，供同學參考

無視價格風暴 陸LED晶片廠產能大開

記者李淑惠／台北報導



無畏LED晶片產能供過於求，大陸廠商持續投產LED不鬆手，根據市調機構LEDinside統計，2015年MOCVD安裝量將突破3,000台，下半年產能將大量開出，其中三安光電今年以來因為市值膨脹，得以在股票市場快速募集資金，實力已不可同日而語。

無視於LED供應鏈仍處於價格風暴中，LEDinside最新「2015年全球LED產業供需資料庫」報告顯示，中國LED晶片廠商持續投產，使2015年LED晶片產業的供過於求的比例高達22％。

今年全球MOCVD機台安裝量將達到3,130台（MOCVD數據統一換算為K465i機型），其中中國地區累計安裝數量就達1,473台，占全球MOCVD產能的47％。

LEDinside研究協理儲于超指出，若將MOCVD機台產能轉換為LED晶圓片產出量，2015年LED晶圓片約當2吋產出量則為7,231萬片，較去年成長14％；特別是中國廠商如三安、乾照光電等廈門新廠的新型MOCVD機台，也都紛紛投入生產，預計下半年將新增的單月投片數量就高達50萬片，對整體LED晶片產業的供需投下震撼彈。

儲于超指出，以中國最大的LED晶片廠商三安光電為例，過去幾年來收到地方政府補貼金額對比營收數字大約在10～14％左右，加上過去一年來市值的膨脹，使得三安得以透過股票市場來大量募集資金。因此觀察綜合競爭力，儘管大陸廠商的專利或客戶廣度仍不如台廠，但在資金面源源不絕的供給下，企業實力相對雄厚。

反觀台灣LED廠商則因股價不斷下跌，除了人才流失外，資金募集也不易，因此需透過裁員或無薪假來減少現金流出。

評析
大陸廠商得以在股票市場快速募集資金，持續投產LED不鬆手

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

LED產業搏浪頭 得先比氣長

記者李淑惠／台北報導

LED照明價格崩跌，相關供應鏈面臨股災衝擊，股價跌幅更是慘烈，晶電（2448）即使在近期出現37％的反彈，股價淨值比仍只有0.55倍，連上下游供應商都替晶電叫屈。尤其，LED晶片只佔球泡燈成本的15～20％，封裝廠認為市場過度聚焦晶片價格，也小看晶電的實力。

外資法人近日對晶電已有著墨，買在低股價淨值比、賣在高股價淨值比，是外資布局景氣循環股的邏輯，且通常會提前半年反應，外資自9日以來連續買超晶電7個交易日，僅上周五小幅度調節，似乎已經在替LED產業今年觸底，提前預防軋空手的準備。

LED晶片價格重挫，封裝廠是主要受惠者，理應拍手叫好，但是封裝廠的看法並非如此。特別是LED照明產品上，球泡燈的成本結構中，晶片僅占15～20％，散熱、機構、設計合計占60～70％，從改變設計改善的成本空間，遠比壓縮晶片價格來得大，事實上晶片的跌勢已經趨緩，市場過度聚焦晶片價格對照明產業的判斷已經失真。

面對陸資廠挾帶政府補助，沒有Overhead的優勢，晶電在大陸並非沒有盟友，以全球第九大、大陸第四大封裝廠木林森為例，就是以晶電為第一大採購來源。木林森認為，終端產品價格沒有止跌的一天，封裝廠的利潤來自管理、經濟規模，而不是壓縮晶片廠的價格，木林森龐大的胃納量幾乎包下晶電廈門廠的產能。

一旦產品被規格化、標準化，陸資廠似乎無役不與，然而具規模的純晶片廠已經不多，只要殺出需求量、維持現金流，純晶片廠還是最大受益者。

評析
外資布局景氣循環股的邏輯，是買在低股價淨值比、賣在高股價淨值比，且通常會提前半年反應

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轉貼2015年9月21日工商時報，供同學參考

張汝京斥180億 搶進LED

記者李淑惠／台北報導

在台灣被視為「慘業」的LED產業，卻在中國大陸成為當紅炸子雞？近年來，大陸投入LED產業的資金不僅越來越大，連加入的人才層級也是越來越高，連被稱為「中國半導體教父」的張汝京更砸下約35億元人民幣（合新台幣180億元）的巨資轉戰LED領域，也代表這個產業仍有機會。

大陸LED業界今年開始跳脫只衝產能的思考模式，開始從專利佈局尋找突破點，期待營運觸角跨出中國大陸。加入戰局的人才來自四面八方，層級愈來愈高。而素有中國半導體教父之稱的張汝京近期受邀來台，接受財經雙周刊採訪時，講得不是半導體產業，而是LED產業的挑戰與機會。

他透露，離開中芯半導體三年之間，投資了包含上海昇瑞光電、上海嶸瑞芯光電及上海映瑞光電在內的四家LED廠，範圍涵蓋上中下游，總投資額初估35億元人民幣（合新台幣180億元），而且「注資金額持續攀升中」，比起半導體，張汝京更想談LED。

大陸已從世界工廠轉型為世界市場，更是僅次於北美、歐洲、日本的全球前四大照明市場，龐大的舞台吸引不少帶槍投靠的人馬，具有台灣廠商血統的有木林森總經理林紀良，2013年則有前Cree中國區市場總經理唐國慶，跳槽三星LED中國總經理，如今張汝京的團隊加碼跨足LED。似乎，台灣口中的「慘業」，在大陸卻是一片大好。

大陸LED廠今年動作頻頻，不斷投下震撼彈。金沙江創投以33億美元天價，併購Lumileds逾8成股權，並接手600項LED專利，雖然被市場譏笑是小孩玩大車，看衰這樁併購案的也不在少數。但是，陸廠展現的旺盛企圖心與雄厚資金實力，已可見一斑。

評析
大陸LED業今年開始從專利佈局尋找突破點，期待營運觸角跨出中國大陸。

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轉貼2015年9月23日工商時報，供同學參考

隆達、Cree再攜賀喜 搶台路燈標案

記者李淑惠／台北報導

LED產業再現聯盟，國內廠商隆達（3698）、美商科銳（Cree）、賀喜能源將三方結盟，進軍台灣LED路燈標案，此為隆達電子自2005年起耕耘路燈市場後，再向國際技術合作跨出一步，三方合作推出的路燈發光效率可提升25％。

隆達昨日宣布此項三方結盟計畫，隆達表示，為配合政府發布之「水銀燈落日計畫」，將針對全台69萬盞水銀路燈汰換為LED燈，隆達與賀喜能源、美商科銳（Cree）進行三方技術合作，導入Cree在路燈開發的經驗，並運用隆達晶片到封裝的垂直整合生產技術及優勢，開發出發光效率可達每瓦200流明的路燈專用LED，結合賀喜在LED路燈機構設計，新一代路燈將可達到高光效，大發光角度特點，符合新版的LED路燈規範，預期可將原有路燈光效向上提升約25％。

隆達總經理林孟毅表示，在過去幾年的發展歷程中，台灣在經濟部及工業技術研究院的努力推動下，制定了全世界最完備的LED路燈規範，並透過年前「擴大設置LED路燈節能專案」，使路燈產業在台灣奠定厚實基礎，此次合作案是一個三贏的合作開始，也是隆達在路燈領域發展的重要里程碑。

隆達為一條龍LED廠，賀喜能源則是台灣LED路燈照明之濫觴，在台灣所安裝的第一盞路燈，至今已持續點亮8年多，目前全台370個鄉鎮已有超過200個單位使用；隆達電子與賀喜能源在路燈領域已有多次緊密合作，去年年底導入賀喜散熱技術之後，該款路燈已獲得CNS15233標準認證。

評析
三方合作推出的路燈發光效率可提升25％。

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轉貼2015年10月8日工商時報，供同學參考

TV背光需求回溫 隆達明年樂觀

記者李淑惠／台北報導

LED價格戰殺出需求量，封裝廠9月營收陸續見到回升，繼東貝（2499）之後，隆達（3698）9月營收創近12個月新高紀錄，單月營收重返12億元整數大關，月增率回升至2位數，主要係受到TV背光需求回升激勵，展望明年，隆達維持今年谷底、明年樂觀的景氣預期。

根據隆達統計，9月合併營收為12.7億元，較8月成長10.6％，創下去年9月以來新高水準，累計今年第3季營收為35.17億元，貼近第2季的36億元，累計今年前9月營收達106.19億元，年減5.08％。

隆達表示，9月營收增溫主要來自於TV背光需求回溫，TV導入新客戶所致，此外，美國市場低價燈泡搶市，帶動LED照明廠進行設計改款，隆達照明封裝產品攻入新改版燈泡市場，加上COB集成式封裝與照明模組產品陸續銷往歐洲品牌客戶，讓9月照明元件出貨量提升，亦推升隆達9月合併營收。

展望這一季，隆達認為營運可望貼近第3季，雖然今年表現平平，不過在價格已經大幅滑落之下，隆達維持今年谷底、明年樂觀的原先預期。

隆達表示，因LED照明價格更為親民帶動滲透率快速提升，隆達除了以新產品設計架構來因應，同時更積極朝向具附加價值的燈具產品推進。

在10月底亞洲最重要的香港秋季燈飾展中，隆達將再度推出新一代平板燈與線性燈系列燈具，同時也將首度公開展示全系列的照明模組產品線，未來隆達電子將從產品設計與光機電熱整合技術兩大方向，提升LED照明產品的附加價值。

評析
隆達維持今年谷底、明年樂觀的景氣預期。

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轉貼2015年10月17日工商時報，供同學參考
晶電 外資持股剩25.01％

記者李淑惠／台北報導

LED產業景氣今年以來未如預期，價格下滑抵銷一般照明出貨量成長，導致市調機構預估今年產值僅低個位數成長，外資資金也持續撤出LED股，以晶片龍頭晶電（2448）為例，外資持股比率摔至25.01％，創下近年新低水準。

外資預估，晶電第4季營運可能衰退5～10％，不過2016年外資法人頗為看好，晶電可望受惠於LED照明滲透率提升、覆晶技術在背光產品的應用，以及更強勁的RGB顯示器訂單。然而短線景氣不佳，外資調降晶電目標價至40元（以0.8倍PE計算），並下調晶電2015～2017年獲利預估值達5％，今、明兩年難有大幅度獲利。

而外資調降獲利目標的主因為，晶電上季營收表現低於預期，主要受到背光需求疲弱、一般照明訂單的反彈較預期更慢所致，外資並預期晶電下半年將呈現虧損，導致全年營運僅貼小幅度獲利。

由於LED產業受到紅色供應鏈衝擊狀況相當明顯，大陸產能仍持續開出，衝擊外資對晶電的持股意願，目前晶電每股淨值達52.5元，以昨日收盤價28元計算，晶電的股價淨值比僅0.53倍，外資資金卻持續撤出。

截至本月16日為止，外資持有晶電水位降至25.01％，創下至少最近5年以來新低紀錄，上一波景氣循環低檔，普遍守住30％水位，這一波景氣循環低檔，外資卻不斷賣超持股，光今年累計買超23.63萬張，持股水位從45％銳減至25.01％；投信也累計賣超3.32萬張，三大法人今年以來累計賣超晶電27.01萬張，持股水位接近腰斬。

目前晶電市值略回升至308.42億元，只有全盛時期市值的32％，股價仍有待基本面回升激勵。